外汇新闻
法国兴业银行（Societe Generale）的 Sam Cartwright 认为，英国（UK）服务业通胀近期放缓以及劳动力市场趋松，支持英国央行（BOE）采取观望立场。基准观点是，银行利率将维持在 3.75% 至 2026 年，以抑制潜在通胀。不过，若美国-伊朗相关能源冲突进一步升级并引发新一轮价格飙升，英国央行可能会加息最多两次，每次 25bp。
预计银行利率将持续稳定至 2026 年
"总体而言，服务业通胀持续放缓，加上昨日劳动力市场进一步趋松的迹象，支持英国央行的观望做法。"
"我们的基准假设是，银行利率在整个 2026 年都将维持在 3.75%，因为这种限制性程度应会继续压制潜在通胀压力。"
"不过，如果冲突进一步升级且能源价格再次上涨，英国央行可能会实施两次 25bp 的加息。"
"此外，鉴于经济中仍有闲置产能、劳动力市场持续趋松以及企业定价能力受限，我们仍认为，任何整体通胀上升都只会对工资产生温和的二轮效应。"
"因此，我们预计核心通胀仅会从当前水平小幅上升。"
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- 美元跌至 5 月 29 日以来的最低水平，因长期美债收益率大幅下滑。
- 美国财政部宣布大规模回购长期政府债券。
- 交易员等待 FOMC 会议纪要，以获取有关美联储利率前景的新线索。
由于美国财政部决定扩大回购操作，周三美国国债长期收益率大幅下滑，美元指数（DXY）再度承压。
截至发稿时，该指数追踪美元兑六种主要货币的价值，交投于 98.86 附近，创 5 月下旬以来最低水平，日内下跌 0.80%。
美国财政部表示，将至少把对长期政府证券的流动性支持回购规模翻倍。10 年至 20 年和 20 年至 30 年期限区间的购买规模将从每次操作 20 亿美元增加至至少 40 亿美元。
在该消息公布后，长期美债上涨，推动收益率大幅走低。基准 10 年期收益率交投于 4.64% 附近，下跌逾 5 个基点，而 30 年期收益率下跌近 9 个基点至 5.19%。30 年期收益率周二一度升至 5.30% 上方，创 2007 年以来最高水平。
美债收益率下跌降低了美国资产的相对吸引力，进一步给美元带来压力。此前，近期一系列疲软的美国经济数据已令市场对美联储（Fed）即将加息的预期降温。
然而，与美联储货币政策前景相关的不确定性依然存在，因为中东战争带来的能源冲击使通胀前景蒙上阴影，并使交易员无法排除今年晚些时候加息的可能性。
展望后市，交易员将密切关注定于 GMT18:00 公布的 FOMC 7 月会议纪要。
美联储常见问题（FAQ）
“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”
美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”
“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”
量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。
ING 的 Chris Turner 解释称，韩国此前大规模的投资组合资金外流以及韩元走弱，推动美元/韩元在 6 月升至 1560，尽管韩国经常账户盈余庞大。包括调整国民年金公团对冲以及获得韩国央行外汇流动性渠道在内的政策措施起到了帮助作用。由人工智能引领的出口繁荣已扩散至更广泛的领域，支撑了经济增长、7 月加息以及更多的收益汇回。ING 认为，美元/韩元目前还没有必要大幅跌破 1400，但认为韩国的逆转对日本当局而言是一个关于改善国内投资环境的教训。
韩元复苏以国内增长为支撑
"今年大部分时间里，韩国一直受困于大规模的投资组合资金外流和韩元走弱，这使得美元/韩元在 6 月一度升至 1560。这些投资组合资金流出源于外国投资者抛售韩国股票（年初至今已卖出 1000 亿美元）以及国内居民将资金转移至海外。韩国在半导体繁荣推动下巨大的经常账户盈余似乎并未起到作用。"
"然而，韩元的逆转——如今美元/韩元已跌破 1400——似乎是由韩国增长故事推动的。人工智能投资和出口繁荣已渗透到经济更广泛的领域，并带来了又一份强劲的第二季度 GDP 季环比增长 0.6%——帮助韩国央行在 7 月加息 25 个基点至 2.75%。如今看来，出口商更有信心将更多海外收益汇回国内，而经常账户盈余每月最高可达 500 亿美元。"
"韩元的逆转提醒人们，有必要在国内营造一个有吸引力的投资环境。我们在最近的一篇评论文章中提到了韩国央行关于这一主题的最新研究论文。目前还不清楚美元/韩元是否需要进一步大幅跌破 1400。"
"毕竟，外国投资者似乎仍在继续抛售韩国股票。但韩国的逆转或许能给日本当局提供一个有益的教训。通过增长和更高利率在国内营造一个有吸引力的投资环境，是增强本币的有效途径。"
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德国商业银行（Commerzbank）的 Charlie Lay、Dr. Henry Hao 和 Moses Lim 指出，中国 7 月份数据显示工业生产和零售销售疲软，凸显出第三季度初动能减弱。北京方面已呼吁出台新的财政措施，而随着此前企业外汇结汇支撑减弱，美元/人民币和美元/离岸人民币均小幅走高，使人民币更容易受到中国增长前景恶化所带来的情绪影响。
疲弱数据令人民币脆弱性上升
"中国经济在第三季度初进一步失去动能，7 月份活动数据在大多数主要指标上均低于市场预期。工业生产同比增长 4.5%，为三个月来首次放缓。零售销售增长同样令人失望，加剧了市场对经济难以维持上半年增速的担忧。"
"由于科技行业无法弥补投资下滑和消费疲软，政策制定者出台具体措施的压力正在加大。李强总理主持召开国务院会议，并呼吁官员们"尽快制定切实有效的增量政策"，以支撑增长。"
"这一表述是迄今为止最高层级的承认，即 7 月份整体经济不及预期需要直接回应。因此，讨论已从北京是否会干预转向其干预速度以及通过何种机制实施。财政加码，包括更快发行债券和提前推进基础设施支出，是最可能的短期工具。"
"在外汇市场上，美元/人民币和境外美元/离岸人民币昨日均上涨 30 个点，分别至 6.74 和 6.75。"
"7 月份中国银行业净客户外汇卖出规模减半，降至 8 个月低点 252 亿美元，表明此前支撑人民币的企业结汇活动明显放缓。这一技术性缓冲的减弱，使人民币越来越容易受到围绕中国增长前景恶化的情绪影响。"
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- 欧元/美元攀升至 6 月以来最高水平，因美元遭遇全面抛售压力。
- 在美国财政部宣布将增加对较长期债务的回购后，美国长期国债收益率大幅下跌。
- 美联储加息预期降温，而市场仍预计欧洲央行将于 9 月加息。
周三，欧元/美元大幅攀升，触及 6 月以来最高水平，因美国财政部宣布将增加对较长期政府债务的回购后，美元（USD）再度承压。截至发稿时，该货币对交投于 1.1653 附近，日内上涨 0.68%。
美国财政部在一份新闻稿中表示，将把针对较长期名义付息证券的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，覆盖 10 年期至 20 年期以及 20 年期至 30 年期区间。每次操作的最高规模将从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。
在这一消息公布后，随着债券价格上涨，美国长期国债收益率大幅下跌。30 年期美债收益率下跌约 9 个基点，接近 5.20%，此前周二曾升至 5.30%上方，创 2007 年以来最高水平。
周三早些时候，美元已处于守势，因近期美国经济数据疲软，促使交易员下调对美联储（Fed）在即将召开的会议上加息的预期。
衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于 99 附近，日内下跌 0.65%，并触及 6 月 1 日以来最低水平。
目前，市场注意力转向联邦公开市场委员会（FOMC）7 月会议纪要，以寻找有关货币政策前景的新线索。
相比之下，市场普遍预计欧洲央行（ECB）将在 9 月加息，原因是对能源驱动型通胀的持续担忧。
与此同时，欧元区消费者物价调和指数（HICP）终值显示，7 月通胀月率上升 0.2%，与初值持平。核心 HICP 通胀年率也被确认维持在 2.5%
欧元常见问题（FAQ）
欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。
位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”
“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”
发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”
“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”
荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 指出，澳元/美元目前处于守势，澳元在一日视角下是表现最弱的 G10 货币。尽管市场存疑，荷兰合作银行仍预计澳储行今年还会再加息一次。Foley 强调中国需求疲软、与能源相关的贸易冲击以及国内背景走弱，但仍认为澳元/美元明年仍有望出现温和上行趋势。
澳元承压但仍获支撑
"尽管澳储行副行长 Hauser 今天发表了鹰派言论，澳元/美元仍处于守势。按 1 日视角看，澳元是表现最弱的 G10 货币；按 5 日视角看，则仅次于日元和美元，位列第三弱。虽然荷兰合作银行预计澳储行今年还会再加息一次，但市场并不那么确定。"
"市场隐含政策利率目前仅计入 3 个月视角内 12 个基点的加息。此外，市场评论指出，一系列逆风因素可能会在未来削弱澳元，包括中国对澳大利亚大宗商品需求减弱以及国内经济环境走软。"
"如果伊朗战争进一步升级，避险美元资金流可能会在短期内推动澳元/美元回到 0.70 区域，但我们仍认为，在 11 月澳储行加息风险以及荷兰合作银行预计美联储今年将避免收紧政策的支撑下，澳元/美元明年仍有望出现温和上行。"
"鉴于中国增长疲软的背景，以及市场普遍认为澳储行加息周期接近尾声，澳元可能正在失去光彩。不过，随着美联储加息预期被下调，美元近期也失去了部分吸引力，这应会为澳元/美元提供一些支撑。"
"此外，澳大利亚经常账户已因该国庞大的净对外负债头寸而转为赤字。虽然经常账户赤字并不一定意味着货币疲软，但在市场普遍不确定时期，它可能会提高其脆弱性。"
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荷兰国际集团（ING）经济学家 Enrico Tanuwidjaja 指出，印度尼西亚银行（BI）在 8 月将 BI 利率维持在 5.75%，优先考虑印尼盾和宏观金融稳定，而非增长。Tanuwidjaja 强调，BI 重点关注外部风险管理，运用流动性和宏观审慎工具支持国内状况，并在全球不确定性和资本流动波动持续之际维持偏紧的货币政策立场。
BI 优先考虑印尼盾和稳定
"在她首次主持会议时，代理行长 Damayanti 表示，在全球金融市场波动加剧的背景下，维护印尼盾稳定是关键重点，同时将 2026-2027 年通胀保持在 BI 2.5% ±1% 的目标区间内。整体政策组合旨在支持可持续经济增长。"
"今天的决定已被市场广泛预期，且在会前接受调查的经济学家中一致预期，重要的是，BI 的沟通表明，央行仍主要关注 IDR 稳定和外部风险管理，而非短期增长支持。政策声明反复提及全球不确定性上升，以及与中东地缘政治紧张局势相关的持续波动。"
"在我们看来，今天的决定强化了这样一个信息：在全球风险情绪改善之前，BI 已准备好维持相对偏紧的货币环境，从而抑制资本流动波动并稳定印尼盾。"
"鉴于外部不确定性和波动性仍在上升，以及能源价格走高带来的显著风险，我们目前仍坚持认为，这只是一次暂停加息，而不是当前加息周期的结束。不过，考虑到印尼盾近期数周相对稳定，我们将预测下调为仅在 4Q26 再加息两次，每次 25 个基点，以锚定印尼盾稳定和通胀预期。这将使政策利率在 2026 年底达到 6.25% 的终端水平。"
"8 月的 MPC 决议表明，BI 仍坚定聚焦于捍卫宏观金融稳定。当前的政策倾向仍偏谨慎，在当前全球环境下，汇率稳定继续优先于增长支持。"
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