外汇新闻

星展银行集团研究预计，日本第三季度实际 GDP 将增长 0.8%，受人工智能驱动的出口和更强劲的工资带动消费支撑。预计 10 月贸易数据将显示出口稳健增长，但赤字扩大，同时由于能源成本上升和日元疲软，通胀仍将高于 2%。这些趋势应会强化市场对日本央行（BoJ）12 月加息 25 个基点的预期。

增长和物价为日本央行收紧政策提供理由

"预计第三季度实际 GDP 将按季环比折年率增长 0.8%，大致与趋势一致。"

"10 月贸易数据可能显示，出口增长仍将保持稳健，年率为 17%，但贸易赤字将扩大至 1.2 万亿日元。"

"总体而言，这些数据应会强化日本央行在 12 月政策会议上加息 25 个基点的理由，届时增长将接近趋势水平，通胀高于目标，外部平衡/汇率面临的压力持续存在。"

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MUFG 研究主管 Derek Halpenny 认为，澳元（AUD）此前受益于澳大利亚央行（RBA）先发制人的紧缩政策支持正在减弱，因为市场认为进一步加息的空间有限，同时也在重新评估美联储（Fed）的进一步举措。

澳元面临 AI 冲击风险

"澳大利亚先发制人的货币紧缩政策曾对澳元形成支撑，但随着投资者认为澳储行已无太多进一步加息空间，而与此同时投资者也在重新评估美联储进一步加息的前景，支撑该货币的时间似乎已经所剩无几。 "

"澳储行本月加息时的投票结果（6-3）凸显了反对加息的声音日益增强，而澳储行行长布洛克则暗示将暂停以进行评估，因为部分紧缩措施尚未传导至实体经济。"

"我们认为，在与 AI 相关的急剧抛售中，澳元可能是最脆弱的货币。其宏观经济敞口相对较高，同时还面临能源和大宗商品敞口，这将导致贸易条件受到负面冲击；此外，澳元具有高贝塔特征，因此在金融条件收紧和金融市场波动上升的情景下表现将逊于其他货币。"

"在截至 11 月 5 日的最近 6 天 AI 抛售期间，澳元是 G10 货币中表现最差的货币。尽管澳元自 9 月最近高点以来出现抛售，但按年初至今计算，澳元仍是 G10 货币中表现第二好的货币。如果 AI 抛售再次加剧，澳元仍将比其他 G10 货币更脆弱。"

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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 认为，尽管欧洲央行（ECB）的言论指向 12 月加息，但市场认为美国收紧政策比欧元区更具可信度。更宽的短期 EUR/USD 掉期利差正在拖累该货币对。

利差令欧元承压

"欧洲央行的言论明确指向 12 月需要加息。EUR/USD 面临的问题在于，市场认为美国出现长期紧缩周期的可能性比欧元区更具可信度。你很少听到欧洲央行发言人谈论欧洲需求冲击。"

"短期 EUR/USD 掉期利差已扩大至今年以来最宽水平，显然正在拖累该货币对。"

"鉴于未来几周美国预期通胀数据接踵而至，我们很难看到有什么因素能缓解 EUR/USD 的压力。跌破 1.10 并非板上钉钉，但到年底前该水平无疑面临风险。"

"EUR/USD 多头只能寄望于人工智能崩盘、欧洲央行发出远比现在更鹰派的信号，或者伊朗或乌克兰出现某种重大地缘政治突破。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 指出，对美联储（Fed）进一步加息的预期上调，以及日本央行（BoJ）货币政策，限制了日元短期内的上行空间。随着日本央行董事会即将任命新成员，政策风险被视为正转向日本。

长期复苏前的有限上行空间

"我们对美国央行预期的这一重新评估，自然也影响了我们对日元的预测。我们的经济学家不再预计美国央行会在 12 月停止加息。相反，他们已将美联储在 3 月再次加息纳入预测。"

"虽然我们也预计日本央行将在 12 月和明年春季再实施两次加息，但这已不再有利于日元。相反，这表明各央行之间的政策将趋于一致，而这对该货币的影响可能不大。"

"因此，我们认为日元在不久的将来上行空间有限。近几日，受市场对美联储预期上升影响，日元已略有走弱，目前交投于 USD-JPY 160 下方。到明年年中，我们现在仅预计其将小幅升值至 155。"

"不过，从长期来看，我们仍预计日元将走强。日本利率环境的结构性转变意味着，国内债券再次变得明显更具吸引力，尤其是对日本投资者而言。"

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由 Jayati Bharadwaj 和 Howard Du 领导的道明证券（TD Securities）外汇团队预计，随着美联储降息预期上升，美元将保持坚挺。他们认为，强劲的美国数据和更高的收益率将为美元提供支撑，而美元/加元可能重新测试 1.43，欧元/美元则面临进一步下行，跌向 1.10 下方，因为美联储加息幅度将超过其他主要央行。

美元受美国收益率上升支撑

"外汇：在美联储鹰派立场见顶之前，美元可能会保持韧性。美元/加元短期内可能重新测试年内高点 1.43。欧元/美元跌破 1.11 可能为进一步下行打开了大门。"

"在美联储鹰派立场见顶之前，美元可能会继续保持韧性。美元作为股票风险规避时期避险资产的有效性显然已经下降，美元与美国股市之间相关性的下降就说明了这一点。不过，美国收益率上升仍应为美元提供上行动能，尤其是在市场认为美联储未来几个月能够比其他主要央行加息更多的情况下。"

"在G10货币中，鉴于加拿大疲弱的数据相较于美联储削弱了加拿大央行（BoC）短期内加息的可能性，美元/加元可能重新测试年内高点 1.43。我们也已平掉欧元/美元风险逆转头寸，因为汇价进一步跌向 1.10 下方区间的可能性已经上升。"

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• 欧元/英镑从 0.8350 低点反弹，有望实现第二周连续回升。
• 欧洲央行官员的鹰派言论正在支撑欧元，尽管油价走高限制了涨幅。
• 欧元区成员国的通胀数据证实，价格压力仍然居高不下。

周五，欧元（EUR）兑英镑（GBP）小幅上涨，随着中东和平协议希望减弱以及油价从两个月低点回升，风险偏好降温。欧元/英镑货币对仍稳定在 0.8350 上方，有望实现连续第二周上涨，尽管其似乎无法将涨幅扩大至 0.8370 上方，这使得更广泛的看跌趋势仍然存在。

由于通过外交努力结束中东冲突的进展停滞，投资者的风险偏好在周五消失。美国总统唐纳德-特朗普进一步打压了突破性进展的希望，他周四表示，“我们不需要与伊朗达成协议”。而德黑兰方面则坚持一套已被美国视为不可接受的条件。 

油价回升，给欧元带来压力

对冲突迅速解决的希望减弱，推动布伦特原油价格周四上涨 3.7%，至略高于 95.00 美元的水平，随后周五回落至 94.15 美元。原油价格仍比上周高点低约 17%，但市场担忧中东局势在好转之前可能先恶化，这可能会继续支撑油价，并限制欧元涨势。

在欧元区，欧洲央行政策制定者（ECB）周五早些时候重申了他们对高通胀压力的担忧，这进一步增加了 12 月加息的理由，并继续支撑欧元。

从宏观经济方面来看，德国批发价格 10 月同比增速加快至 8.8%，高于 9 月的 8.7%，尽管月度数据有所放缓。法国消费者物价指数（CPI）降幅超过预期，而西班牙通胀保持稳定，两者均远高于欧洲央行 2% 的目标。

周五英国经济数据清淡，唯一值得一提的事件是稍晚公布的 NIESR 国内生产总值（GDP）预估，这不太可能对英镑产生重大影响。

• 周五，黄金吸引了一些买盘，因美元在强劲反弹至19个月高点后暂停上涨。
• 美联储加息押注和地缘政治风险可能限制美元进一步下跌，并抑制金价涨幅。
• 在为任何有意义的涨幅建仓之前，技术面设置进一步要求保持谨慎。

黄金（XAU/USD）在欧洲时段前半段维持温和反弹涨幅，但仍低于3900美元关口，且接近其自2025年9月以来的最低水平，即前一日触及的低点。美元（USD）在连续三日强劲反弹并升至2025年4月以来最高水平后喘了口气，为该商品提供了一些支撑。然而，美国联邦储备委员会（Fed）加息预期升温以及中东局势不确定性继续支撑美元。这反过来限制了这只贵金属的日内上行空间。

在美国 10 月消费者通胀数据高于预期的背景下，几位美联储（Fed）官员的鹰派言论促使交易员押注更紧缩的货币政策立场。事实上，芝商所（CME Group）的 FedWatch 工具显示，12 月加息 25 个基点（bps）已被完全计入，而交易员对加息 50 个基点的概率定价约为 13%。这与隔夜原油价格走高一道，导致美国国债进一步遭到抛售，推动基准 10 年期国债收益率进一步突破 5%关口，并利好美元多头。

与此同时，美国总统唐纳德-特朗普周四再次警告伊朗，并表示，任何针对美国官员的袭击责任人“都将被消灭”。特朗普补充称，如果局势需要，他不会犹豫采取进一步军事行动。此外，特朗普在 Truth Social 上发文称，美国不需要与伊朗达成协议，并补充说那样的日子早已过去。此外，针对沙特阿拉伯能源基础设施和霍尔木兹海峡商船的袭击，使地缘政治风险溢价持续存在，这验证了美元的积极前景，并应会限制金价。

接下来，美国生产者物价指数（PPI）将成为周五经济日程的重点。此外，具有影响力的联邦公开市场委员会（FOMC）成员的讲话将影响市场对美联储政策路径的预期。除此之外，后续地缘政治消息可能继续为全球金融市场注入波动并推动美元需求，从而为该商品提供一些支撑。尽管如此，XAU/USD 货币对仍有望录得周线跌幅。与此同时，基本面背景似乎明显偏向美元多头，这表明金价后续任何上涨都更可能遭遇抛售并受到限制。

XAU/USD 4小时图

技术分析

在近期多次于 4150 美元水平阻力附近受阻，并在 4 小时图上跌破 100 周期指数移动平均线（EMA）后，XAU/USD 货币对维持近端看跌偏向。此外，动量指标依然疲弱，相对强弱指数（RSI）徘徊在超卖区附近的 35.43，移动平均趋同背离（MACD）则处于负值区域，线值约为 -15.22。反过来，这暗示尽管已有初步衰竭迹象，但下行压力仍占主导。

因此，任何进一步上行都可能首先在 3960 美元区域附近遭遇阻力，然后是 4000 美元这一心理关口以及位于 4037.06 美元的 100 周期 EMA。若要缓解当前的看跌格局，并为更广泛的修正性反弹打开空间，价格需要持续站上这一障碍，进而朝 4100 美元整数位迈进，并指向 4150 美元阻力位。下行方面，3865-3855 美元区域，或年内低点，可能充当中间需求区；若该区域失守，将为延续自 8 月波段高点以来已确立的下行趋势铺平道路。

（本篇故事的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。）

• 英镑/日元缺乏明确的日内方向性偏向，周五在区间内震荡。
• 干预担忧和日本央行加息押注支撑日元，限制现货价格上行。
• 日本与英国之间较大的利差构成顺风，并限制下行空间。

周五，英镑/日元交叉盘在微弱涨幅和小幅跌幅之间来回波动，欧洲早盘时段交投于 211.00 中段附近，略高于前一日触及的一周半低点。不过，由于交易员在有关当局可能再次出手支撑日元（JPY）的猜测下保持高度警惕，现货价格仍被限制在一周以来的区间内。

事实上，日本最高外汇官员三村淳（Atsushi Mimura）周四警告称，近期汇率波动过快，并提醒市场不要过早忘记夏季干预。此外，日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）表示，当局正在监测单边、迅速的外汇波动，并补充称政府将对汇率波动作出适当回应，并将与美国财政部接触。与此同时，市场对日本央行（BoJ）即将加息的押注上升，支撑了日元，并限制了英镑/日元交叉盘。

不过，投资者仍不确定日本央行加息的可能时点和步伐。这一点，加上日本与包括英国在内的其他主要经济体之间较大的利差，使所谓的套息交易持续活跃，并抑制交易员对日元建立看涨押注。日本央行政策利率为 1.25%，而英国央行（BoE）已将基准利率上调至 4.00%，两者之间相差 275 个基点。此外，交易员仍在计入英国央行 12 月再次加息的可能性，这维持了英镑的收益率优势，并为英镑/日元交叉盘提供支撑。

• 美元指数受鹰派美联储言论支撑，守住 103.24 的 19 个月高点。
• 鹰派美联储讲话和火热的美国 CPI 数据提升了美联储加息前景。
• 看涨旗形态的突破支持进一步上行的可能性。

周五欧洲交易时段，美元指数（DXY）兑主要货币对手维持强势，徘徊在前一日创下的 19 个月高点 103.24 附近。

本周，DXY 表现优于其他货币，因为美国通胀压力加速上升，提升了市场对美联储（Fed）将加快加息周期的预期。

鹰派美联储言论遇上强劲美国通胀，美元动能增强

加拿大皇家银行（RBC）策略师指出，“美国核心通胀压力正在积聚，而劳动力市场仍处于历史性紧张状态”，这进一步强化了美元继续走强的背景。荷兰国际集团（ING）的外汇团队补充称，“本周早些时候鹰派美联储讲话与美国 CPI 超预期的组合继续为美元带来回报”，DXY 目前已“回到解放日（2025 年 4 月）水平”，而“实际前端利差持续为强劲的美元动能提供燃料”。他们强调，“重要的是，这仍然是由利率驱动的走势，目前已计入的美元过度强势相对于短期公允价值仍然受限。”

展望未来，ING 表示，“我们继续看到未来几天美元面临上行风险”，并指出“美联储的克里斯·沃勒已将 12 月加息 50 个基点的可能性摆上台面，这应会使市场倾向于对即将公布的数据作出鹰派解读。”随着“12 月定价仍为 28 个基点，仍有进一步调整空间”，ING 认为，仓位和利率预期仍为美元涨势延续提供空间。

美元指数技术分析

日线图上，美元指数现报 103.17。短期偏向看涨，因为价格已明确突破看涨旗形态，并稳稳站在 20 日指数移动平均线（EMA）102.17 上方。

14 日相对强弱指数（RSI）位于 65.16，仍处于正区间但尚未超买，暗示看涨动能稳固但并不过度。

下行方面，初步支撑位于 20 日 EMA 102.17，其后是前通道上沿 102.04，以及若出现更深回调时的通道下沿 100.81。上行方面，下一个值得关注的结构性阻力位在 104.00。

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RBC 经济学认为，美联储（Fed）利率进一步上调的理由比加拿大央行（BoC）更充分，原因是美国核心通胀上升、第三季度 GDP 强劲以及劳动力市场历史性紧张。该行预计美联储将累计再收紧 50 个基点，包括 12 月加息，并认为随着增长和通胀表现强于预期，风险偏向于更大规模的美国加息周期。

美联储收紧政策风险偏向上行

"核心通胀压力上升、第三季度 GDP 强劲增长以及历史性紧张的劳动力市场，继续表明需要进一步收紧美联储政策以遏制通胀压力。"

"我们预计加拿大央行和美联储都将在 12 月加息。"

"围绕我们对加拿大央行的预测，风险相对均衡，但在美国则偏向于更大规模的加息周期。"

"美国经济增长和劳动力市场动能持续。GDP 预测再次被上调，2026 年和 2027 年平均分别为 2.4%，高于此前分别为 2.1% 和 2.2% 的预测。我们继续预计失业率将维持在历史低位附近，2026 年和 2027 年均为 4.2%。"

"我们继续预计本轮周期内美联储将累计再收紧 50 个基点，包括在 12 月下次会议上加息一次。近期生产者价格数据表明，供应链中的进一步通胀压力正在积聚。我们认为，收紧周期可能比目前假设的更大。"

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