外汇新闻

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 报告称，随着市场下调对英国央行（BoE）收紧政策的预期，英镑/美元正延续其看跌反转，回落至 7 月初水平。9 月份的定价已被削减，且截至 12 月的累计加息幅度也有所下降。技术面看跌，相对强弱指数（RSI）正在下滑，区间位于 1.31 中段至 1.35 中段之间，此外，附近支撑位在 1.3250，阻力位在 1.3350。

英镑受英国央行较温和定价拖累

"周四英国央行（BoE）决议前的经济数据日程较为清淡，届时央行还将公布最新预测更新。"

"与欧元一样，英镑也因利差带来的基本面支撑减弱而承压，短期利率市场正在淡化对英国央行收紧政策的定价。"

"9 月会议的定价已从 20 个基点降至 13 个基点，而截至 12 月的累计收紧幅度已下降约 12 个基点至 37 个基点。"

"英镑走势疲软，兑美元下跌 0.1%，并延续自 7 月中旬低点以来的看跌反转，缓慢回落至 7 月初曾见到的水平。"

"看跌——RSI 正进一步滑入看跌区域，并有跌破 40 的风险。当前区间受 6 月下旬低点 1.31 中段和 7 月中旬高点 1.35 中段所限制。我们注意到，短期支撑位可能在 1.3250，短期阻力位在 1.3350。"

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• 黄金/美元在回吐约1.4%后交投于4020美元附近，在7月信心调查疲软后的几分钟内录得日内低点。
• 韩国股市暴跌近11%，半导体板块在全球范围内遭到抛售，但这些恐慌情绪并未传导至贵金属。
• 美联储决议将于周三公布，2026年收益率曲线任何位置都未计入降息预期。

周二纽约时段早盘，黄金交投于4020美元附近，较开盘时约4075美元下跌约1.4%，且始终未能获得买盘支撑。此次下跌直接穿过了全球股市震荡，本应是贵金属数月来最强有力的利好宣传，但日内低点最终仅略高于4000美元关口。

恐慌交易却绕过了避险资产

隔夜跌势主要集中在亚洲，韩国股市暴跌近11%，当地两大存储芯片制造商均录得两位数跌幅，日经225指数下跌近4%，地区基准指数下跌3%。市场对人工智能（AI）支出回报的怀疑情绪再度升温，资金流向了政府债券和美元，而不是流向黄金。

美元指数（DXY）徘徊在一个月高点101.50附近，美元兑日元则略低于164.00。股市波动令美债收益率回落，这通常会支撑这种不支付票息的资产。然而黄金仍然下跌，这表明市场对避险的需求正通过货币和久期而非贵金属来表达。

贵金属失去的另一项支撑是战争，而这场战争的暂停如今已持续四天。美国对伊朗的打击已连续第四天暂停，华盛顿称是德黑兰要求暂停，而德黑兰则否认除与阿曼就安全通行进行的谈判外，双方还有任何谈判在进行。霍尔木兹海峡的航运量仍少于每天十艘，而冲突前约为100艘，因此这一咽喉要道在实际上仍处于关闭状态，但价格走势却仿佛它已经开放。

只有一个变量，而它将在周三公布

该金属整个7月都在围绕单一因素交易，而这一因素将于周三GMT时间18:00公布。自上周中旬以来，本次会议的加息尾部概率一直维持在约36%，尽管海湾局势缓和且原油下跌7%，但这一预期并未改变；到9月时，至少一次加息已被市场定价约80%，而2026年曲线上的任何位置都没有降息预期。

6月通胀数据进一步加剧了压力，而其背后的算术并不复杂。整体通胀年率为3.5%，高于3.75%的上限，令实际政策利率在连续两个月处于负值后重新转正；核心通胀为2.6%，则将这一差距扩大到超过一个百分点。对于一种不支付任何收益的资产而言，它无法与可能上升且不会下降的政策利率相抗衡。

持有者变了，但故事没有变

6月资金流向比任何头条新闻都更能解释这一走势的形态。世界黄金协会数据显示，实物支持的交易所交易产品当月流出约89亿美元，持仓减少74吨至略高于4K吨，其中大部分撤离发生在北美，因投资者转而追逐其他收益。上半年整体仍录得约80亿美元的净流入，其中亚洲基金贡献了创纪录的120亿美元。

这种地区分化解释了为何走势既不崩盘也不反弹。西方资产配置者在实际利率上升时抛售黄金，而亚洲买家则出于与周三美联储（Fed）决议无关的原因持续买入。结果是3,950美元下方形成一道坚实底部并持续守住，而自6月以来的每一次反弹都在移动均线下方夭折；尽管较1月接近5,600美元的纪录高位回撤约28%，市场却完全没有出现恐慌性抛售。

金属必须挺过的数据

周三的决议不会带来新的预测，因此声明措辞以及GMT时间18:30的新闻发布会将承担全部信号作用。周四将公布6月核心个人消费支出（PCE）物价指数，GMT时间12:30发布，市场预期月率为0.2%，年率为3.3%，此前分别为0.3%和3.4%；同时还将公布第二季度国内生产总值（GDP）初值，年化增速预计为2.1%，以及初请失业金人数，预计为200K，前值为187K。

本周美国方面的数据偏软，但黄金并未因此获得支撑。私营部门四周平均新增就业再次放缓至15K，前值为16.25K；7月消费者信心指数降至90.8，低于接近92的预期，其中现况指数连续第三个月走弱，而预期分项仍低于历史上与衰退风险相关的80线。疲软数据只有在推动降息时才会利好黄金，而如今它已不再推动降息。

技术水平

阻力位：本交易时段高点附近的 4,075 美元是第一道阻力，其上方是本月每次反弹都受阻的 4,150 美元区域，而 50 日指数移动均线（EMA）位于 4,200 美元附近，在 7 月早些时候跌破 200 日均线 4,300 美元后，标志着结构性上限。

支撑位：4,000 美元关口是决议前唯一重要的水平，其下方 6 月下旬略低于 3,950 美元的低点是整个夏季区间的底部。

偏向：看跌。只要两条均线仍在上方走低，反弹至 4,075 美元都适合卖出，目标看向 4,000 美元关口，随后是 3,950 美元，而日线随机相对强弱指数接近 63，仍留有下行空间。若日线收盘站上 4,150 美元，则该观点失效。

黄金/美元日线图

• 由于美元走强抵消了油价下跌带来的支撑，黄金下跌。
• 交易员正等待美联储周三晚上的利率决议，市场定价加息概率为35%。
• 黄金/美元逼近4000美元支撑位，日图RSI维持在中性50水平下方。

黄金（XAU/USD）周二走势承压，受美元（USD）走强拖累，尽管油价因市场希望美伊战争结束而延续回落。截稿时，黄金/美元交投于4020美元附近，日内下跌1.40%，此前周一未能守住4100美元上方的涨幅。

美国总统唐纳德-特朗普周二表示，现在是伊朗“达成协议的好时机”，并警告称，如果无法达成协议，美国将“回去把事情做完”。伊朗否认与美国进行直接会谈。

与此同时，阿曼向伊朗提出了一项通过“自愿费用”对霍尔木兹海峡进行联合管理的提议，在该方案下，伊朗将不会对这一关键航运通道拥有单独控制权。

在美国和伊朗暂停攻击后，油价已抹去上周全部涨幅。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于 80.30 美元附近，连续第三个交易日延续跌势。尽管大幅回落，油价仍处于高位，并继续引发通胀担忧。

在美伊战争仍是焦点的同时，市场注意力也转向美联储（Fed）周三的利率决议，该决议面临意外加息的异常高风险。

市场普遍预计美联储将把联邦基金利率维持在 3.50%-3.75% 不变。然而，根据 CME FedWatch 工具，交易员定价约有 35% 的概率加息 25 个基点（bps）。

自美联储主席凯文-沃什在 6 月主持其首次政策会议以来，鹰派押注有所增强。沃什多次强调，在通胀高于 2% 目标之际，有必要恢复物价稳定。

4000 美元能守住还是失守？

对于黄金而言，即将到来的美联储决议可能成为决定 4000 美元支撑位能否守住，还是会引发更深度回调的关键因素。

意外加息将使黄金面临跌破4,000美元的风险。更高的借贷成本通常会打压无收益资产，同时提振美元和美国国债收益率。

基准情景是鹰派按兵不动，即美联储维持利率不变，同时在今年晚些时候仍保留加息的可能性，因为在美伊战争没有得到持久解决的情况下，能源驱动的通胀风险依然存在。这样的结果也可能使黄金面临跌破4,000美元的风险。

与此同时，如果美联储采取不那么鹰派的立场，并认为能源冲击只是暂时性的，交易员可能会削减对加息的押注。这可能会削弱美元，并帮助黄金守住4,000美元支撑位上方。

技术分析：空头在中轨布林带下方仍占据主导

从日线图看，黄金/美元短期内维持轻微看跌偏向，目前交投于20日简单移动平均线（SMA）约4,072美元下方，该位置也代表布林带中轨。

带状结构显示现货交易位于通道下半区，而相对强弱指数（RSI）报 43，仍低于中性 50 水平，这表明在平均趋向指数（ADX）接近 32 所标示的仍受压趋势背景下，反弹尝试缺乏强劲动能，ADX 显示趋势强度持续存在但正在减弱。

上行方面，初步阻力位于布林带中轨和 20 日简单移动平均线附近的 4,072 美元，随后是 4,180 美元附近的上轨，如果测试该位置，卖方可能重新掌控局面。

下行方面，直接支撑位于心理关口4,000美元，随后是3,964美元附近的布林带下轨。若日线收盘跌破这一后者支撑，将暴露更深的跌幅，并强化当前的看跌偏向。

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BNY 的 Geoff Yu 指出，澳大利亚储备银行（RBA）行长 Michele Bullock 暗示在 8 月 10 日至 11 日的会议上可能加息，强调通胀仍然过高且生产率疲弱。她表示，国内需求和劳动力市场已经放缓，但如果有必要，RBA 已准备好进一步收紧政策，澳元/美元小幅走弱，澳大利亚债券收益率下跌。

Bullock 警示 8 月加息风险

"澳大利亚储备银行行长 Michele Bullock 暗示，利率上调将被列入 RBA 8 月 10 日至 11 日会议的讨论议程。"

"她表示，通胀仍然过高，董事会重点关注防止高企的成本压力变得根深蒂固。"

"Bullock 表示，国内需求已经放缓，劳动力市场状况也有所软化，但生产率疲弱正在限制经济在不重新点燃通胀的情况下实现增长的能力。"

"她警告称，如果没有更强的生产率，澳大利亚人将难以看到有意义的实际工资增长。"

"如果有必要，该行已准备好进一步收紧政策，以履行其职责。"

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• 周二，美元/加元交投于 1.4105 附近，日内下跌 0.14%，投资者在美联储货币政策决定前保持谨慎。
• 尽管美元走软，油价下跌仍继续限制加元的反弹空间。
• 投资者等待美联储的预测和评论，而唐纳德-特朗普再次呼吁降低利率。

周二撰写本文时，美元/加元交投于 1.4105 附近，日内下跌 0.14%，不过由于交易员在美联储（Fed）货币政策决定前不愿采取激进仓位，该货币对仍接近近期高点。美元（USD）缺乏明确方向，市场普遍预计央行将维持利率不变，当前焦点转向更新后的经济预测以及美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）的评论。

加元（CAD）正试图小幅反弹，但原油价格持续下跌限制了其上行空间。西德克萨斯中质原油（WTI）跌至新的周内低点，因为尽管近期出现违反停火的情况，美国（US）与伊朗之间的谈判仍在继续，以努力维持停火。对于像加拿大这样高度依赖能源出口的经济体而言，油价持续下跌往往会削弱本币。

在政治方面，美国总统唐纳德-特朗普再次敦促美联储降低利率，称近期通胀数据证明有必要放松货币政策。特朗普对伊朗的语气也更为缓和，表示他希望避免打击关键基础设施，同时警告德黑兰不能再违反现有协议，这有助于缓解人们对中东局势进一步升级的担忧。

最新的美国经济数据呈现出喜忧参半的局面。ADP 就业变动四周均值降至仅 15K，凸显劳动力市场动能逐步放缓。与此同时，世界大型企业联合会消费者信心指数 7 月份从前值 92.2 降至 90.8，表明家庭情绪略有恶化。这些指标支持市场预期，即美联储在未来几个月可能采取不那么鹰派的立场，尽管政策制定者仍普遍预计将在本周会议上维持利率不变。

加元因与美元的利差限制上行而维持在公允价值附近

道明证券（Scotiabank）策略师指出，加元兑美元走势平稳，该行表示，“加元兑整体走强的美元几乎没有变化。”他们认为该货币在当前水平上大致处于公允价值，并指出他们的“基本面公允价值估算显示，现货价格大体上正交易在应有水平附近，均衡估值今日小幅上升至 1.4086。”

在驱动因素方面，道明证券强调，“较疲软的原油构成轻微拖累，但对加元真正的限制仍来自相对于美元较大的短期利差。”该行补充称，“如果美联储明天按兵不动，加元或许会略有改善，但在利差没有显著收窄的情况下，改善空间有限——我们预计这种情况要到今年晚些时候才会出现。”

荷兰国际集团（ING）的 Padhraic Garvey 预计，美联储（Fed）将在即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上维持利率不变，不采取行动的概率约为 60:40。他认为，6 月通胀趋于平稳、与伊朗的地缘政治紧张局势缓和，以及美国经济中科技板块之外的脆弱性，都支持按兵不动。不过，他指出，意外加息 25 个基点的风险不容忽视。

美联储决议在 60:40 之间微妙平衡

"即将召开的 FOMC 会议将是相当长一段时间以来，首次有相当一部分观察人士得到他们未曾预料到的结果。局势几乎处于刀刃上，60:40 倾向于不变。支持不变的逻辑部分在于 6 月通胀读数的降温。"

"我们的判断是不变。我们认为通胀预期足够温和，令人放心。此外，收益率曲线的结构也不符合加息周期的特征。"

"具体而言，5 年期收益率相对曲线偏高。美联储在 5 年期收益率相对曲线偏高的情况下启动加息周期并不常见。如果我们判断错误，而美联储确实加息了（无论是在这次会议还是下次会议），曲线结构表明，任何加息随后都将被逆转，而且在 12 个月内联邦基金利率最终会低于今天的水平。"

"话虽如此，美联储若出于防范考虑而加息，也情有可原。当通胀明显上升并超出偏好区间时，央行往往会这样做。市场一直在为加息铺路，原因就在于此，因为这是一种合乎逻辑的市场定价。"

"最后一点——如果 Warsh 有意推动加息（也许他确实如此），那么最好在这次会议上就这么做，而不是等到下次会议再让市场消化。市场面前展示一些美联储独立性的诱惑肯定是存在的。需要明确的是，我们并不预期加息。"

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• 在周三美联储利率决议前，投资者避免新建仓位，欧元/美元持平。
• 市场计入约30%的概率，认为将加息25个基点。
• 市场等待本周晚些时候公布的美国和欧元区 GDP 及通胀数据。

周二，欧元/美元走势缺乏方向，交易员在周三美联储（Fed）利率决议前避免建立方向性头寸，同时密切关注美伊局势发展。截至发稿时，该货币对交投于1.1370附近，盘中一度触及1.1353的低点，为6月26日以来最低水平。

市场普遍预计，美联储将把联邦基金利率维持在3.50%-3.75%不变。不过，由于油价居高不下使通胀风险仍偏向上行，交易员认为加息的可能性虽小但存在。根据 CME FedWatch 工具，市场计入约30%的概率，认为将上调25个基点（bps）。

在美国利率上升前景的支撑下，美元保持强势，而持续存在的地缘政治风险提供了额外支撑。美元指数（DXY）跟踪美元兑一篮子六种主要货币的表现，目前交投于101.50附近，接近一个月高点。

美国总统唐纳德-特朗普周二表示，现在是伊朗“达成协议的好时机”，并警告称，如果未能达成协议，美国将“回去把事情做完”。特朗普还威胁要打击 Pickaxe Mountain，并声称伊朗并不控制霍尔木兹海峡，称“我们控制着海峡”。

周二早些时候，阿曼向伊朗提出一项通过“自愿费用”对霍尔木兹海峡进行联合管理的方案，这将阻止德黑兰对这一关键水道行使单独控制权。

数据方面，ADP 就业变动四周均值从此前的16.25K放缓至15K。交易员目前正等待周四公布的欧元区和美国第二季度国内生产总值（GDP）初值，以及美国个人消费支出（PCE）通胀数据。欧元区7月通胀初值将于周五公布。

欧洲央行鹰派立场遇上降息预期减弱，欧元走软

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师指出，欧元仍承压，欧元“疲软，兑美元小幅下跌0.1%，同时缓慢下探至1.13中段附近的新一个月低点，并威胁跌破2025年5月以来的水平。”他们补充称，美元“整体基调仍占主导”；不过，“自上周四政策决议以来，欧洲央行降息预期再度走弱，收益率利差也显示基本面支撑正在减弱。”

加拿大丰业银行强调，欧洲央行“传递的信息仍偏鹰派，政策制定者引导市场预期9月加息”，但市场“似乎开始削减对下一次会议之后进一步收紧政策的部分定价。”该行还认为，“在周五公布初步 CPI 数据之前，短期基本面风险有限。”

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）指出，欧元（EUR）走软，欧元/美元徘徊于 1.13 中段附近，触及 2025 年 5 月以来的水平。更广泛的美元（USD）基调占据主导，而收益率利差显示，随着市场淡化 9 月之后欧洲央行（ECB）加息预期，支撑正在减弱。技术面偏空，在跌至 1.13 低位区间之前支撑有限，预计短期内将在 1.1300–1.1400 区间内波动。

随着欧洲央行预期被重新定价，支撑减弱

"欧元走势疲软，兑美元下跌 0.1%，同时徘徊于 1.13 中段附近的一个月新低，并有跌向 2025 年 5 月以来水平的风险。"

"不过，更广泛的基调仍占主导，但收益率利差也显示，自上周四政策决定以来，欧洲央行利率预期再度走软，基本面支撑正在减弱。"

"欧洲央行的表态仍偏鹰派，决策者指引 9 月将加息，不过市场似乎开始淡化下一次会议之后已被计入的一些紧缩预期。周五公布初步 CPI 数据之前，短期基本面风险有限。"

"欧元/美元短期技术面：看跌——最新的下行漂移已将 RSI 明确拖入看跌区域。我们认为在 1.13 低位区间和 6 月下旬低点之前，支撑有限。若跌破，将打开进一步下探至 2025 年 5 月以来水平的风险，并威胁到自平价以来更大一轮反弹的回撤。我们预计短期内将在 1.1300 和 1.1400 之间区间震荡。"

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• 美国CB消费者信心指数7月略有回落。
• 美元指数在101.50附近缺乏明确方向。

7月美国消费者情绪有所降温，世界大型企业联合会消费者信心指数从6月的92.2（修正前为91.2）回落至90.8。

"7月消费者信心略有放缓，自2021年底以来继续呈现总体下行趋势……现状指数连续第三个月表现不那么乐观，而预期指数仍处于负值区间。消费者对当前商业状况的评估以及在较小程度上对当前劳动力市场的看法均有所走弱。展望未来，消费者预计未来六个月商业状况几乎不会改善，但对劳动力市场的预期则略微不那么悲观。对家庭收入的预期有所放缓，但总体仍保持乐观，"世界大型企业联合会首席经济学家Dana M. Peterson表示。

市场反应

随着投资者继续密切关注中东局势发展，同时评估未来几个月美联储进一步收紧政策的押注，美元（USD）目前在101.50区域附近涨跌交替。

澳元（AUD）正在权衡高于预期的国内通胀与更广泛的全球市场波动。尽管即将公布的第二季度通胀数据可能重新点燃市场对澳大利亚储备银行（RBA）近期加息的讨论，但全球科技和人工智能相关股票近期的回调削弱了风险偏好，令这种高贝塔货币走低。此外，澳储行行长米歇尔-布洛克（Michele Bullock）谨慎的言论也抑制了市场对立即采取政策行动的预期，使市场将焦点放在今年晚些时候可能加息上。

更热的 CPI 预测令澳储行加息讨论持续

根据道明证券（TD Securities）策略师的观点，国内通胀仍处于高位。该行预计，澳储行偏好的截尾均值核心 CPI 指标将在第二季度环比上升 0.9%，高于第一季度的 0.8%，推动年度核心通胀升至 3.7%。此外，6 月份整体通胀预计将同比录得 4.2%，高于市场共识的 4.0%。由于租金和新建住房购买等住房相关分项持续带来上行压力，火热的通胀数据将继续迫使澳储行考虑进一步收紧政策。

更高的租金和新建住房购买成本对我们的预测构成上行风险，而火热的 CPI 截尾均值将重新点燃近期再次加息的讨论，因为劳动力市场仍具韧性。

科技板块回调与澳储行谨慎基调抑制澳元动能

三菱日联金融集团（MUFG）指出，澳元近期承压，全球避险情绪在股市中蔓延。作为一种高贝塔货币，澳元此前显著受益于全球人工智能基础设施建设，因此对芯片和科技股的回调尤为脆弱。与此同时，澳储行行长米歇尔-布洛克的讲话并未明确暗示最早下个月就会加息，这抑制了市场对鹰派立场的即时猜测，并强化了市场对今年晚些时候仅加息一次的定价。

澳元隔夜也受到澳储行行长布洛克言论的打压，她并未发出强烈信号表明他们计划最早在下个月再次加息。

银行预计通胀将支撑澳储行收紧政策，但风险情绪恶化限制涨幅

各大银行预计，强劲的国内基本面将与不断变化的全球情绪相碰撞。道明证券（TD Securities）认为，顽固的核心通胀和住房成本压力将使澳储行保持高度警惕，若即将公布的 CPI 数据意外上行，仍可能为进一步加息打开大门。与此同时，三菱日联金融集团（MUFG）强调，尽管澳元年初至今仍获得强劲支撑，但短期上行空间将继续受到全球科技股回调以及澳储行审慎立场的限制，使加息预期集中在今年下半年。

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