外汇新闻

加拿大国家银行（NBC）经济学家斯特凡·马里昂（Stéfane Marion）和凯尔·达姆斯（Kyle Dahms）指出，WTI油价突破100美元后，加元（CAD）最初表现优异，但随后走弱，预计2026年第二季度美元兑加元（USD/CAD）将达到1.41。他们强调加拿大强劲的能源贸易顺差及其对油价冲击的相对隔离，但预计只有在贸易谈判改善且渥太华出台更明确的支持能源政策后，加元才会出现后期升值。

能源缓冲抵消但未扭转下滑

“伊朗冲突爆发后一周，WTI油价飙升至每桶100美元，加元成为唯一对美元升值的储备货币。尽管市场目前预计加拿大央行今年将加息近50个基点，但加元随后失去动力，加入主要货币普遍贬值的行列，对美元下跌2.1%。”

“加拿大对全球石油供应冲击的相对隔离程度并未减弱——实际上，这一缓冲依然稳固。这也是为什么我们不认为投机者会像去年年底那样对加元持悲观态度，尤其考虑到该国化石燃料贸易余额相对于GDP的规模。”

“这可能使加拿大经济在未来几个月更具韧性，但在我们看来，尚不足以支持加拿大央行收紧政策。1月份GDP超出市场预期（+0.1%），但仅有20个行业中的9个录得月度产出增长。”

“鉴于伊朗冲突持续，我们预计第二季度加元将比之前预期的进一步贬值，目前预计美元兑加元将达到1.41，因市场逐步消化加拿大央行加息预期。然而，2026年下半年，我们并未放弃加元升值的可能性，前提是华盛顿与渥太华之间的贸易谈判变得更具建设性，且渥太华出台更具可信度的支持能源和工业政策。”

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• 英镑/日元连续第二天上涨，油价高企对日元构成压力。
• 市场在特朗普设定的伊朗开放霍尔木兹海峡20:00 ET（GMT00:00）最后期限前保持谨慎。
• 英格兰银行与日本央行之间的利率分歧支撑英镑/日元上涨。

周二，英镑（GBP）对日元（JPY）呈现温和上涨倾向，因持续的美伊冲突导致油价高企，严重影响日本经济前景，使日元在主要货币中处于防御状态。

撰写本文时，英镑/日元交投于211.60附近，徘徊在一周高点附近。

交易员在美国总统特朗普设定的关键最后期限前保持谨慎，特朗普警告伊朗“达成协议或开放霍尔木兹海峡”，截止时间为东部时间20:00（GMT00:00，周三）。特朗普威胁称，如果未达成协议，将针对伊朗的能源和民用基础设施采取行动。

作为主要的净能源进口国，日本对油价上涨尤为敏感，油价上涨会增加该国的进口账单，扩大贸易逆差，并对日元造成压力。日本财务大臣片山皐月表示，当局“将不得不根据中东局势，回应日本经济所处的环境”，并补充称政策制定者“正在检查所有情景，包括乐观和悲观的情景，特别是在石油库存方面”。

尽管较高的通胀预期可能使日本央行（BoJ）保持渐进的紧缩路径，但能源成本高企对经济增长的冲击可能限制进一步政策正常化的步伐。

与此同时，英国同样是净能源进口国，但其暴露程度相较日本较低，使得能源冲击的影响较轻。

尽管如此，由于经济增长已显脆弱且通胀仍高于英格兰银行（BoE）目标，政策制定者预计将维持较高利率更长时间，市场预计年底前可能加息两次。

在此背景下，英镑/日元的前景仍倾向于上涨，受利率差扩大支撑。然而，随着美元/日元接近160关口——此前曾引发日本官方干预的区域——干预风险上升，进一步上涨可能受限。

在数据方面，英国标准普尔全球服务业采购经理人指数（PMI）3 月份降至 50.5，低于 2 月份的 53.9，创下自 2025 年 4 月以来的最低水平。该读数也低于此前的快速估值 51.2。同时，综合 PMI 从 53.7 下降至 50.3。日本方面，市场关注周三公布的数据，包括 2 月份的劳动现金收入和经常账户（未季调）余额。

Nordea 分析师 Jan von Gerich、Tuuli Koivu 和 Anders Svendsen 现预计，随着中东冲突持续以及更广泛的价格压力加剧，欧洲央行（ECB）将优先考虑通胀而非增长。他们预测从 6 月开始将有四次 25 个基点的加息，使存款利率在 10 月达到 3%，并在 2027 年底前维持该水平，风险偏向于更早或更大幅度的加息。

欧洲央行被视为提前应对通胀

“我们预计欧洲央行将优先考虑通胀担忧而非增长顾虑，并且现在预测今年共加息四次，每次 25 个基点。”

“综合这些因素，我们在新的基线预测中认为，欧洲央行将在 6 月会议上开始加息 25 个基点，随后在连续的会议中每次加息 25 个基点，共计四次，使存款利率在 10 月达到 3%。”

“然后我们预计利率将在我们的预测期剩余时间内，即直到 2027 年底，维持在该水平。”

“如果欧洲央行真的担心价格前景，可能会在 4 月会议上就开始加息，或者在 6 月加息超过 25 个基点，但我们认为目前 25 个基点仍是最可能的初始步骤。”

“可以简化前景，认为首次加息的时机在很大程度上取决于冲突和能源价格的发展，而后续加息的次数和节奏则更多取决于更广泛的价格压力如何演变，以及经济在能源价格上涨、不确定性加剧和利率上升的逆风中表现如何。”

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道明证券（TD Securities）的分析师指出，瑞典3月份CPIF和剔除能源的CPIF通胀数据大幅低于预期，主要受食品和娱乐、体育及文化价格走弱的影响，部分被汽油价格抵消。他们强调，瑞典央行（Riksbank）近期倾向鹰派，但认为除非这一疲弱的通胀迅速逆转，否则政策制定者可能会比之前预期更长时间保持观望。

疲弱的CPIF数据挑战鹰派立场

“瑞典3月份的初步通胀数据大幅低于预期，CPIF同比小幅放缓至1.6%（市场预期：2.2%），而剔除能源的CPIF同比下降0.3个百分点至1.1%（市场预期：1.5%）。”

“通胀下降主要来自食品和娱乐、体育及文化价格的下跌，当然汽油价格为整体CPIF指标提供了一定的支撑。”

“瑞典央行在上次会议上曾倾向鹰派，但如果这疲弱的通胀数据未能逆转，可能会使其更长时间保持观望。”

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纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯周二对彭博社表示，伊朗战争的影响将推高整体通胀率。

主要观点

“今年的通胀率应在2.75%左右。”

“美联储非常关注核心通胀。”

“核心通胀的情况变化不大。”

“关税仍然是通胀故事的重要部分。”

“货币政策正处于应有的位置，如有需要可调整。”

“预计今年GDP增长在2%至2.5%之间，失业率保持稳定。”

“劳动力市场形势相当复杂。”

“就业市场呈现低招聘、低解雇状态。”

“预计今年晚些时候基础通胀将有所缓和。”

“美国经济表现出显著韧性，科技广泛提升了生产率水平。”

“薪酬增长与生产率保持一致，对通胀无压力。”

“企业已在适应更加不确定的世界。”

“美联储专注于工作，领导层问题不是问题。”

市场反应

美元指数维持在其狭窄日内区间的下半部分，最新报99.92，跌幅为0.07%。

• 美国2月份耐用品订单降幅超出预期。
• 美元指数维持在100.00左右的日内区间内。

美国商务部周二报告称，2月份美国耐用品订单下降1.4%，即44亿美元，至3155亿美元。该数据继1月份下降0.5%之后公布，且表现不及市场预期的0.5%降幅。

新闻稿称：“剔除运输设备，新订单增长0.8%。剔除国防，新订单下降1.2%。运输设备连续五个月中有四个月下降，导致订单减少61亿美元，降幅5.4%，至1061亿美元。”

市场反应

这些数据似乎对美元（USD）的表现没有明显影响。截至发稿时，美元指数当日微跌，报99.92。