外汇新闻
- 白银在本周早些时候连续三天上涨后，稳定在75美元附近。
- 对伊朗冲突可能缓和的乐观情绪削弱了避险需求。
- 特朗普言论导致美元走软，继续为贵金属提供基本支撑。
周三，白银（XAG/USD）交投于75.00美元附近，撰稿时略有回落，贵金属在强劲的三天反弹后暂时停顿。白银仍接近近期高点，尽管随着投资者重新评估中东地缘政治局势，看涨动能似乎有所放缓。
在美国总统唐纳德·特朗普暗示伊朗相关冲突可能较快结束后，市场情绪有所改善。本周早些时候，特朗普表示，无论是否与德黑兰达成正式协议，美国都可能在两到三周内退出冲突。这些言论激发了对紧张局势更快解决的希望，之前该紧张局势曾支撑避险资产。
周三，特朗普称伊朗新任总统已请求停火，但他强调，美国只有在霍尔木兹海峡“开放、自由且安全”时才会考虑此举。尽管不确定性依然存在，谈判前景和潜在缓和已减少了此前推动贵金属上涨的部分防御性需求。
地缘政治担忧的缓解也促使美元（USD）走弱。美元走软通常支持以美元计价的大宗商品，包括白银，因为这使得其他货币持有者购买更为便宜。这一动态帮助限制了XAG/USD的下行空间，尽管避险需求略有降温。
与此同时，更广泛的宏观经济环境仍对贵金属构成支持。市场预期油价下跌可能减轻通胀压力，重新引发了对货币政策可能不那么紧缩的讨论。较低的利率预期通常有利于无收益资产如白银，因为它们降低了持有这些资产的机会成本。
展望未来，交易者将继续关注更多地缘政治新闻和央行官员的信号。任何确认中东紧张局势缓和的消息都可能限制避险资金流入，而美元持续走弱则可能帮助白银在短期内维持支撑。
白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey和Warren Patterson强调了铜市场的紧缩状况，原因是智利发布了近九年来最低的月度产量，同时Ivanhoe下调了Kamoa-Kakula矿的产量指引。他们还指出，尽管全球供应紧张，铝的多头头寸增加，但伦敦金属交易所（LME）上的铜和锌净多头头寸有所减少，显示投机仓位发生了变化。
供应限制抵消了仓位走软
“在基本金属方面，从供应端来看，智利发布了近九年来最低的月度铜产量，凸显了持续存在的结构性限制。根据智利国家统计局（INE）数据，2月份产量降至378,554吨，环比下降8.5%，同比下降4.8%，矿石品位下降和关键矿山表现不佳拖累了产量。上一次产量如此低是在2017年3月，当时BHP的Escondida矿因罢工停产。”
“智利约占全球矿山供应的四分之一，产量已连续七个月同比下降。”
“此外，Ivanhoe下调了Kamoa-Kakula矿的产量指引，将2026年展望从380-420千吨下调至290-330千吨，2027年预测从500-540千吨下调至380-420千吨，因去年洪灾后采取了更为保守的采矿计划。”
“根据最新的LME持仓报告（COTR），截至3月27日当周，投机者增加了铝的净多头头寸1,285手，结束了连续六周的下降，将总净多头头寸提升至82,987手。”
“相比之下，铜的净多头头寸减少了2,302手，降至38,729手，而锌的净多头头寸在连续两周上涨后减少了4,393手，降至40,171手。”
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加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷特指出，尽管美元普遍走弱，加拿大元（CAD）兑美元（USD）仅小幅走强，但在第一季度下跌1.4%后，加元有望实现显著反弹。他们强调美元/加元在1.3495的公允价值下存在低估，并指出随着动量指标转弱，短期区间在1.3850至1.3950附近形成。
加元被低估，区间形成
“加元在周三北美交易时段开盘时兑美元微涨0.1%，在美元普遍走弱的环境中落后于其G10同侪。”
“更广泛的发展主导市场，第一季度令人失望的1.4%跌幅后，加元有望实现显著反弹。风险逆转确认了市场情绪的转变，保护加元走弱（美元/加元上涨）的溢价正在消退。”
“我们继续强调加元相较于我们对其基本均衡估值的显著低估。我们当前对美元/加元的公允价值为1.3495，显示出与现货价格的显著背离。”
“美元/加元的反弹显示出疲态，动量从超买水平回落，RSI回落至70以下。周二的蜡烛图显示出看跌反转信号——‘射击之星’十字星，出现在对应2024年9月至2025年2月反弹61.8%回撤位1.3944的水平。”
“跌破1.3900具有重要意义，且在1.3850之前支撑有限。我们预计短期将在1.3850至1.3950区间震荡。”
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德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja警告称，随着能源价格上涨打击经济增长，英国面临日益加剧的衰退风险。通过使用基于Hamilton的能源冲击指标和概率模型，他预计英国GDP增长将放缓至0.7%，且下行风险增加。该分析强调了石油和天然气冲击、金融条件收紧以及英格兰银行（BoE）政策权衡的非线性影响。
能源冲击威胁英国增长前景
“根据我们当前的预期，基于3月18日的能源曲线，预计GDP增长将降至0.7%——比我们冲突前的预测低0.35个百分点。”
“诚然，虽然我们承认英格兰银行通胀前景存在严重的上行风险，但英格兰银行的增长前景同样面临严重的下行风险。”
“根据我们的Hamilton石油冲击指标，相对增幅接近10%（尽管在发布时该指标已下降）——足以产生影响，但或许仅足以使GDP增长保持在（适度）扩张区间，而非面临显著的衰退风险。”
“我们的分析显示增长存在非线性效应。”
“简单来说，消费和GDP遭受非线性负面冲击的风险是真实存在的——这凸显了在已经较为疲软的英国经济中普遍存在的一些衰退风险。”
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美国总统唐纳德-特朗普周三告诉路透社，他们将“相当快”撤出伊朗，但拒绝给出具体时间表。
要点摘要
“我们还有一些目标，如果有必要，我们会回来进行点状打击。”
“伊朗不会拥有核武器，也不想拥有核武器。”
“将在演讲中表达我对北约的厌恶；绝对考虑让美国退出北约。”
“不关心核材料；将通过卫星监视。”
市场反应
在上述评论后，美元指数继续下跌，最新报99.40，当日下跌0.45%。
三菱日联金融集团（MUFG）研究主管Derek Halpenny指出，日元是3月份表现最好的G10货币之一，并认为其前景优于英镑。他强调，日本当前的贸易条件冲击应小于2022年，这得益于大量战略石油储备的释放以及限制日本能源贸易逆差扩大的政策措施。
贸易条件冲击减轻的支持
“……由于中东冲突导致能源价格飙升，美元成为3月份表现最好的G10货币。紧随其后的是日元和英镑。”
“我们认为，日元比英镑更有可能维持这一表现。”
“首先，2022年日本的贸易条件冲击巨大（从2021年3月起两年内，能源贸易逆差的12个月滚动总和从10万亿日元增至33万亿日元），但这次不太可能重演。”
“根据经合组织（OECD）达成的原油储备释放协议，日本已宣布将从其战略石油储备中释放8000万桶原油。在经合组织总释放量（4亿桶）中，日本的释放量仅次于美国，位居第二。”
“因此，日本此次的行动很可能意味着贸易条件冲击将远小于2022年。尽管日本的炼油能力有所下降，但仍位列全球前十。”
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据路透社报道，圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨莱姆周三在华盛顿美国企业研究所的一次集会上发表讲话时表示，货币政策处于良好位置，应保持一段时间不变。
主要观点
“战争冲击增加了经济和通胀的风险。”
“可能看到加息和降息的两种情景。”
“货币政策目前处于中性区间的低端。”
“供应冲击在当前环境下带来更大的通胀风险。”
“对能源冲击的影响持谨慎态度。”
“关税仍是通胀驱动因素，但影响应会减弱。”
“经济前景高度不确定。”
“基线情景预期良好增长、通胀趋缓、失业率稳定。”
“看到通胀和就业方面均存在不利风险。”
“金融状况总体宽松。”
“未见私人信贷问题引发的广泛压力。”
市场反应
在上述言论后，美元（USD）持续承压。截至发稿时，美元指数当日下跌0.38%，报99.48。
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