外汇新闻

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 报告称，澳元（AUD）表现优于其他货币，此前高于预期的 7 月消费者物价指数（CPI）数据提振了澳大利亚央行（RBA）加息预期。期货目前几乎完全计入到年底前加息 25 个基点至 4.60%的可能性，不过 Haddad 仍认为风险偏向于更长时间的按兵不动，原因是限制性政策和疲软的劳动力市场被强劲的套息收益和大宗商品敞口所抵消。

通胀意外推动澳元走强

"澳元表现优于其他货币。澳大利亚 7 月 CPI 通胀表现火热，提振了加息押注。受汽车燃料和服装等因素推动，整体 CPI 月率上涨 1.0%（预期：0.9%），6 月为 -0.1%。"

"按年率计算，整体 CPI 通胀放缓幅度低于预期，降至 3.5%（预期：3.3%），6 月为 3.8%；而截尾均值 CPI 连续第二个月维持在 3.6%（预期：3.5%），仍高于澳大利亚央行预计的 12 月底 3.3%。"

"澳大利亚央行现金利率期货目前几乎完全计入到年底前加息 25 个基点至 4.60%的可能性，高于 7 月 CPI 数据公布前的 60%。"

"我们仍认为，风险偏向于澳大利亚央行紧缩周期出现更长时间的暂停，因为政策已经在某种程度上具有限制性，而且劳动力市场正在走软。"

"尽管如此，澳大利亚具有吸引力的套息收益，以及该国在能源、人工智能和国防相关大宗商品方面的战略性敞口，仍是澳元的关键利好因素。"

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德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师 Michael Pfister 认为，随着市场逐步消化瑞士央行（SNB）加息预期，瑞郎（CHF）将在 2026 年之前持续承压。他指出，瑞士通胀疲软、瑞士央行干预能力有限，以及与欧洲央行（ECB）之间的利差扩大，但预计瑞郎将在 2027 年回升，欧元/瑞郎将在第三季度稳定在 0.94 附近。

瑞士央行预期限制瑞郎短期走势

"几周前，有报道称瑞士央行可能会将利率维持不变直至 2027 年底。尽管有这些报道，市场仍在押注最早于 2027 年年中首次加息。鉴于当前的通胀趋势，这似乎不太可能。"

"我们坚信，未来几个月瑞士通胀可能仍将保持低迷。因此，市场将不得不逐步调整其预期。尽管有关于瑞士央行内部预测的报道，市场仍预计最早在明年年中首次上调利率。"

"但瑞士央行可能相当乐于看到这些预期逐步被消化。如果欧洲央行像我们预期的那样在 9 月第二次上调关键利率，利差将进一步扩大。这将对瑞郎形成进一步下行压力。"

"因此，瑞郎很可能在年底前继续面临困难，随后在明年回升。"

"不过，从中期来看，瑞士央行不太可能阻止瑞郎再次升值。一旦剩余的加息预期被完全消化，瑞士央行削弱瑞郎的有限手段将再次显现：其并不愿意更激进地干预，而且其降息能力也有限。"

"因此，我们继续预计欧元/瑞郎将在第三季度末稳定在 0.94。"

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• 欧元/英镑小幅走高，但仍处于自 7 月下旬以来的窄幅区间内。
• 欧洲央行的施纳贝尔表示，通胀可能会在较长时间内维持在 2% 的目标上方。
• 由于英国央行倾向于保持耐心，英镑获得的政策支撑有限。

周三，欧元/英镑小幅走高，但价格走势仍受限于自 7 月下旬以来形成的窄幅区间，主要在 0.8540 和 0.8580 之间。由于欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）政策预期朝着不同方向发展，欧元（EUR）在短期内相较英镑（GBP）略占优势。

截至发稿时，该货币对交投于 0.8561 附近，当日上涨约 0.10%。

中东战争导致能源价格上涨，促使欧洲央行在 6 月加息 25 个基点。市场目前几乎完全计入了 9 月会议再次加息的预期，这将把存款利率从 2.25% 提高至 2.50%。

欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔-施纳贝尔（Isabel Schnabel）周三进一步强化了加息预期。施纳贝尔表示，通胀可能会在“较长时间内”维持在欧洲央行 2% 的目标上方，而欧元区经济似乎正在获得动能。她将天然气形势描述为“尤其令人担忧”，并强调央行必须及早采取行动，以防止第二轮通胀效应。

相比之下，尽管英国通胀仍高于央行 2% 的目标，英国央行在最近一次会议上仍将基准利率维持在 3.75% 不变。大多数政策制定者认为，自中东战争爆发以来金融环境的收紧，已为高能源价格引发的通胀风险提供了足够保护。

市场普遍预计，英国央行将在即将召开的会议上维持借贷成本不变，尽管市场仍计入年底前加息的部分可能性。

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，“我们预计未来几周欧元/英镑将继续在区间内交易，随着财政现实主义施压以及英国央行加息风险进一步被排除，年底时将略偏上行。”

政策预期是他们对英镑持谨慎态度的核心。荷兰合作银行重申，“我们仍然认为，货币政策委员会（MPC）今年将继续回避加息。”由于“市场仍认为今年存在一定的更高利率风险”，他们警告称，“与我们观点一致的稳定政策，可能会打压英镑。”在此背景下，荷兰合作银行“维持 3 个月欧元/英镑预测为 0.87”，这与他们认为该货币对将在区间内交易并于今年晚些时候逐步走高的观点一致。

荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 回顾了日本的外汇干预及其对美元/日元的影响。Foley 指出，美元/日元目前较 7 月前水平低约 3%，这使财务省（MoF）可以宣称取得了一定成功，但她强调，日本的基本面和日本央行（BoJ）政策仍然至关重要。Foley 认为，在 3 至 6 个月的时间范围内，美元/日元有望在 158–157 区域交易。

日本干预与日本央行政策风险

"美元/日元仍低于 7 月前的干预水平，这表明财务省可能会宣称其与美国财政部的协调行动取得了成功。话虽如此，推动外汇市场的变量错综复杂，这意味着日本的基本面是否已发生足够变化、足以支撑更强的货币，可能只有事后才能看清。就目前而言，日元（JPY）尚未脱离困境。"

"尽管彭博调查的共识并不认为美元/日元今年会重返 160 水平，但大多数预测者可能都会同意，排除这种走势将是轻率的。"

"政府现在已表明支持更紧缩的货币政策。但要让日元走强，市场可能还需要看到日本央行（BoJ）采取更积极立场的明确证据，以及关于日本国债（JGB）供应的进一步安抚。财政担忧至少会持续到今年晚些时候 2027 年预算谈判展开时，甚至可能远不止于此。"

"美元/日元越能维持在 160 下方，财务省就越能营造干预已取得成功的印象。财务省面临的一项关键挑战将是，日元如何对日本央行 9 月 18 日的政策会议作出反应。市场对加息 25 个基点的预期已经升温，这表明如果政策结果保持不变，日元可能会面临脆弱性。"

"如果日本央行确实加息，财务省可能会重复 7 月的策略，通过更多干预来放大市场波动。我们认为，市场对进一步外汇干预以支撑日元的担忧，加上日本央行 9 月加息的前景以及美元走软，表明在 3 到 6 个月的视角下，美元/日元有望在 158-157 区域交易。"

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