外汇新闻
荷兰国际集团（ING）策略师 Frantisek Taborsky 报告称，匈牙利国家银行（MNB）将利率下调至 5.75%，并确认了鸽派指引，暗示 8 月及之后可能进一步放松政策。市场已接受重新定价的降息预期，ING 预计鸽派重定价将进一步加深。就外汇而言，欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）预计将在选举后水平附近受限，如果全球背景趋于稳定，则可能回落至 360 下方。
匈牙利国家银行鸽派降息与福林前景
"匈牙利国家银行如预期般将利率下调 25 个基点至 5.75%，并确认了其鸽派前瞻性指引。该行承诺将在 8 月再次降息，并在 9 月评估形势，之后可能继续降息周期。"
"尽管在全球风险偏好回落的背景下，波动性上升且匈牙利资产承压，匈牙利国家银行仍确认了此前的前瞻性指引，这应能让市场放心，本地故事并未改变。新闻发布会后的反应表明，投资者已接受这一鸽派信号，降息预期重新回到市场定价中。 "
"我们预计这一趋势将继续，原因是 4 月选举后基本面背景保持不变，且通胀多次意外偏弱。随着市场已计入约 40 个基点的宽松，并且隐含终端利率回到接近 4.75-5.00%，我们预计在昨日会议后，定价将转向更鸽派的观点，接近我们中期预测的 4.00%，同时收益率曲线陡峭化将继续。"
"对外汇的影响则更为复杂。匈牙利国家银行进一步降息将削弱预期套息收益，而更强的美元和风险回避环境对新兴市场货币仍不利。尽管如此，欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）几乎已回到选举后水平，这应会限制进一步上行。如果全球背景趋于稳定，我们预计欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）将回落至 360 下方。"
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法国兴业银行经济学家 Sam Cartwright 分析了英国 6 月通胀数据，指出整体消费者物价指数（CPI）同比为 2.6%，低于英国央行（BoE）的预测，核心通胀则稳定在 2.6%。该报告强调了燃料驱动的通胀放缓、有限的间接能源影响，以及核心通胀仅会小幅上升。Cartwright 预计银行利率将维持在 3.75% 直至 2026 年，并认为 2027 年可能累计降息 75bp，同时提示能源价格风险可能影响这一路径。
预计英国央行将把利率维持至 2026 年
"展望未来，近期布伦特原油、精炼油产品以及欧洲批发天然气价格的上涨，表明短期通胀的升幅将强于我们此前的预测。按照当前布伦特原油和批发天然气远期曲线，即便计入政府最近宣布的对消费者电价的增值税 [Value Added Tax] 下调，整体通胀率到 2026 年底的峰值也将更接近同比 3.5%，而非我们此前预测的同比 3.0%，这将使整体 CPI 下降约 0.1 个百分点。然而，鉴于美国与伊朗冲突的不确定性，目前尚不清楚这些趋势是否会持续、加剧，还是开始缓和。"
"到目前为止，通胀数据表明，除燃料价格的直接贡献外，能源冲击带来的间接影响有限，这主要是因为上游成本压力需要时间才能传导至供应链，而且一些能源密集型上游大宗商品此前已从高位回落。尽管我们确实预计能源冲击会带来轻微的间接影响，尤其是对食品和商品通胀，但企业有限的定价能力将限制更高投入成本向消费者转嫁的程度。"
"我们的基准预测仍然是，英国央行将在整个 2026 年将银行利率维持在 3.75% 不变。到 2027 年初，我们预计货币政策委员会（MPC）将更有信心认为通胀将在中期内可持续地回到 2% 的目标，从而使 2027 年累计降息 75bp，并将银行利率降至我们估计的中性水平 3%。"
"不过，若当前冲突进一步升级，导致能源价格进一步上涨，这将对上述观点构成风险，并可能促使英国央行实施两次 25bp 的加息，这与市场在当前布伦特油价下的定价大致一致。相反，如果能源价格出现缓和，类似于签署 MoU [Memorandum of Understanding] 后所见的情况，这将增强我们对英国央行判断的信心。"
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BNY 的 Geoff Yu 指出，随着能源成本上升威胁外部收支平衡和外汇波动，印度央行（RBI）已出手支撑印度卢比（INR）。iFlow 显示，INR 目前的持有量低于年初水平。尽管 INR 可能受益于套利交易回归，但居高不下的油价被视为会给该货币带来经常账户收支折价。
随着能源成本上升，卢比获得支撑
"印度本周也出手支撑卢比，反映出类似的担忧，即能源成本上升可能削弱外部收支平衡并加剧外汇波动。"
"INR 目前的持有量也偏低，已较年初作为一只被广泛持有的货币大幅下降。停火得到确认后，INR 持仓曾短暂转为正值，但未能巩固。"
"我们仍然认为，INR 将受益于任何套利交易回归，但显然当前油价水平将带来国际收支折价。"
"压力首先通过经常账户走弱、输入性通胀和脆弱的外汇市场冲击能源进口国。"
"布伦特原油升破 95 美元是一个明确的干预触发点。即便没有新的协调释放石油库存，更高的原油价格也正迫使各国政府和央行重新进入防御模式。"
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- 美元回吐此前跌幅，并逼近 101.20 的盘中高点。
- 随着伊朗局势紧张加剧以及油价走高，避险需求支撑美元。
- 近期价格走势显示形成看涨旗形。
美元指数（DXY）周三录得温和跌幅，但已回吐亚洲交易时段的大部分跌势。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）仍稳定在 101.00 上方，在过去四天上涨 0.7% 后巩固涨幅
随着中东冲突升级以及油价上涨、全球经济逼近衰退边缘，美元正从不断上升的避险需求中获得支撑。美国军方已连续第 11 天袭击伊朗，路透社报道称，三艘沙特船只在红海掉头，这进一步表明安萨尔真主组织已封锁海湾地区石油供应的另一条关键通道。
技术分析：潜在看涨旗形形态
美元指数现货报 101.17，维持在 6 月下旬高点以来下降通道上轨之上，凸显出潜在的看涨旗形形态。动量指标支持这一建设性情景，因为 4 小时相对强弱指数（RSI 14）升至 60 上方，移动平均趋同背离（MACD）仍处于正区间。
该货币对仍受限于 7 月 8 日和 15 日高点下方几个点，位于 101.30 区域，这些高点迄今仍阻挡着汇价向年内高点 101.75 区域推进。看涨旗形的测量目标位于 102.50 区域，目前该水平限制了进一步上涨。
另一方面，下行尝试仍被限制在 101.00 附近的反向趋势线之上。若确认跌破该位，焦点将转向周二低点附近的 100.90 区域以及 100.65 的周低点。
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美元常见问题（FAQ）
美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”
“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”
在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”
量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。
荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 讨论了日元（JPY）的前景，重点关注美元/日元。Foley 指出，如果没有改善日本基本面，仅靠财政省（MoF）的干预不太可能改变该货币对的走势。该报告强调，需要日本央行（BoJ）采取更鹰派的立场、提供财政方面的安抚，以及美联储（Fed）转向不那么鹰派，才能支撑日元，并实现其对美元/日元 159 的三个月预测。
日本央行立场、财政省策略与美联储风险
"过去几周，市场一直在争论财政省是否正在考虑改变其支持日元的策略。尽管如此，无论干预将如何以及何时实施，仅凭干预本身都不太可能改变某个货币对的方向。要实现这一点，基本面（或对基本面的看法）也必须发生变化。"
"我们已经有一段时间认为，如果日元在未来几个月有任何走强的希望，就需要在财政方面提供进一步的安抚，而日本央行则必须加大鹰派力度，并向市场发出信号，表明加息步伐可能会加快。今晨新闻通讯社报道称，日本央行愿意以快于每六个月一次的速度加息。如果日元下周因日本央行的鹰派信号而走强，这可能为财政省进一步干预提供契机。"
"然而，7月31日的日本央行会议恰好在下一次美联储会议后的两天。鹰派的美联储和更强的美元将使推动美元/日元走低的任务变得更加困难。"
"我们承认，从三个月的视角来看，我们对美元/日元升至159的预测目前看起来偏乐观，因为这可能需要多种因素同时出现，其中包括美联储转向不那么鹰派。尽管如此，重要的第一步将是下周日本央行采取鹰派立场。"
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布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 指出，在英国（UK）6 月消费者物价指数（CPI）报告喜忧参半后，英镑（GBP）兑美元（USD）和欧元（EUR）仍然承压，整体通胀降温，但核心和服务业指标仍然顽固。市场预计未来十二个月英国央行（BoE）将收紧 75 个基点，但 Haddad 警告称，在英国经济运行明显低于潜在水平且 Andy Burnham 领导下财政担忧加剧的情况下，限制性政策可能促使市场下调对英国央行的预期，从而对英镑构成压力。
英国央行的限制性立场拖累英镑
"GBP 继续兑 USD 和 EUR 维持疲软。英国 6 月 CPI 报告喜忧参半。受机动车燃料价格走低影响，整体通胀降温幅度超出预期，年率降至 2.6%（预期：2.7%，英国央行预测：3.1%），而 5 月为 2.8%。"
"核心 CPI 连续第二个月录得 2.6% 的年率，略高于预期（预期：2.5%）。服务业 CPI 年率为 3.6%，与英国央行预测一致，低于 5 月的 3.7%，但高于 3.5% 的市场预期。工资增长放缓表明，未来服务业通胀可能进一步走软。"
"掉期曲线显示，市场预计英国央行将在 11 月将利率完整上调 25 个基点至 4.00%，并在未来十二个月内累计收紧 75 个基点。这将使政策利率高于英国央行估算的中性区间（2.00%-4.00%）。"
"当英国经济运行远低于潜在水平时，采取限制性货币政策会提高市场下调对英国央行利率预期的可能性，进而对英镑构成压力。此外，在 Andy Burnham 担任首相的情况下，支出和借贷增加的前景可能会削弱英国财政信誉，并拖累英镑。"
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- 白银价格仍接近60.00美元，尽管油价走高引发通胀担忧。
- 随着中东紧张局势升级，避险需求继续支撑这种贵金属。
- 投资者现在将注意力转向周四的欧洲央行货币政策决议。
周三发稿时，白银（XAG/USD）交投于59.35美元附近，当日上涨0.94%，持续的避险需求抵消了通胀预期上升带来的负面影响。尽管油价大幅反弹强化了主要央行可能需要在更长时间内维持限制性货币政策的预期，但这种白色金属仍受到中东地缘政治紧张局势升级的支撑。
美国西德克萨斯中质原油（WTI）在曼德海峡关闭后延续涨势，攀升至每桶 86.60 美元附近，因这加剧了市场对全球能源供应的担忧。该水道是全球能源运输的关键通道，最新的中断重新点燃了人们对供应短缺的担忧。据 BBC News 报道，也门安萨尔真主组织宣布对沙特阿拉伯实施海上禁运，以报复沙特对其所在地区港口和机场的封锁。
更高的能源价格正在加剧市场对新一轮通胀的担忧，这一发展可能促使各国央行维持限制性货币政策。通常情况下，这种环境会通过推高债券收益率，对白银等无收益资产构成压力。
不过，随着地缘政治不确定性提振防御性资产需求，投资者仍继续青睐贵金属。美国（US）与伊朗之间的冲突，以及全球能源流动面临的风险上升，支撑了传统避险资产的资金流入，帮助白银在利率预期上升带来的逆风下仍保持韧性。
展望未来，市场参与者将密切关注周四欧洲央行（ECB）的货币政策决议。尽管政策制定者普遍预计将维持利率不变，但投资者将重点关注欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德的讲话，以寻找有关通胀前景和未来货币政策路径的新线索。
白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
ING 的 Chris Turner 指出，尽管能源价格上涨且天然气价格走高，EUR/USD 仍表现相对坚挺。利差以及市场预期欧洲央行（ECB）的反应将强于美联储（Fed）都提供了支撑，但 ING 仍预计 EUR/USD 将回落至 1.1380，随后再对即将召开的 ECB 会议作出反应。
欧元韧性面临 ECB 十字路口
"尽管能源价格反弹，天然气价格重新测试了 3 月高点 EUR60/MWh，EUR/USD 的表现仍相对不错。"
"利率差异可能在其中发挥了作用，更高的油价使投资者押注欧洲央行将比美联储采取更激进的紧缩回应。"
"除非短期内美国与伊朗之间再次达成停火，否则我们的倾向仍是 EUR/USD 回落至 1.1380，随后再从明天的 ECB 会议中寻找方向。"
"不过，正如我们的团队在 ECB 速查表中指出的那样，无论明天 ECB 会议和新闻发布会传达何种措辞，市场都很难进一步定价更高的 ECB 利率。"
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