外汇新闻

• 美国非农就业人数不及预期后，黄金升破4350美元，创下七周新高。
• 油价走低促使交易员削减对美联储加息的押注，而中东局势发展仍是市场焦点。
• 黄金/美元维持看涨技术偏向，买家正关注接近4390美元的100日SMA。

黄金（XAU/USD）周五延续反弹，因弱于预期的美国薪资增长拖累美元（USD）和美国国债收益率。截止发稿时，黄金/美元交投于 4,356 美元附近，此前曾触及 4,371 美元，为 6 月 17 日以来的最高水平。

美国经济 7 月份减少了 23K 个就业岗位，远低于市场预期的增加 80K 个。6 月份的增幅被大幅下修至 20K，前值为 57K。然而，失业率从 4.2%降至 4.1%

衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于 99.60 附近，日内下跌近 0.33%，此前曾触及 99.41 的盘中低点。美国国债收益率在数据公布后全线下跌，随后收窄部分跌幅，其中前端 2 年期收益率交投于 4.197%附近，较盘中高点 4.254%低约 6 个基点。

贵金属正迈向自 1 月以来最强劲的周度涨幅，在周三突破持续一个月的 4,000-4,200 美元区间后，迄今已上涨逾 7%。最初的上涨动力来自市场乐观情绪，即霍尔木兹海峡可能很快重新开放，因为据报导伊朗和阿曼在一条拟议穿越该水道的航运路线协议上更趋接近。

这一进展在本周早些时候推动油价大幅走低，缓解了市场对能源驱动型通胀的担忧，并促使交易员削减对美联储（Fed）加息的押注。再加上疲弱的非农就业数据，这进一步降低了市场对美联储将在未来几个月提高借贷成本的预期。黄金往往在低利率环境中表现良好，因为它不提供收益。

根据 CME FedWatch 工具，市场目前认为 9 月会议上加息的概率约为 42%，低于一周前的约 67%。

不过，与能源相关的通胀风险只是有所减弱，并未消失，因为油价仍包含相当可观的地缘政治风险溢价。法尔斯通讯社周五报道称，伊朗袭击了其所称的霍尔木兹海峡“敌对目标”。

与此同时，拟议中的伊朗-阿曼安排并不会导致霍尔木兹海峡完全重新开放。德黑兰可在该框架下收取过境费，并且还在审议一项法案，该法案将禁止美国、以色列及其他敌对船只使用该水道。

技术分析：日线图

黄金/美元已反弹至布林带 20 周期简单移动平均线（SMA）4,086 美元上方，目前守在上轨 4,268 美元上方，暗示近期区间震荡交易后，底层需求稳固。

日线图上，相对强弱指数（RSI）位于 66，接近超买区域，而移动平均趋同背离（MACD）柱状图仍稳固处于正值区间，强化了看涨动能。

上行方面，初步阻力位于 100 日简单移动平均线 4,390 美元，若能持续突破这一障碍，将为更明确的看涨延续打开空间。

下行方面，初步支撑位见于布林带上轨附近的 4,268 美元，其后是中轨 4,086 美元，而更坚实的底部位于 4,000 美元的水平位。

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荷兰合作银行（ABN AMRO）首席经济学家尼克·库尼斯（Nick Kounis）指出，美国劳动力市场疲软再度显现，非农就业人数下降，家庭就业数据也有所走弱。他表示，随着劳动力参与率降至数十年低点，失业率下降，这表明周期性疲软。库尼斯认为，这可能会使美联储的担忧重新平衡至就业方面，而荷兰合作银行（ABN AMRO）仍预计美联储将维持利率不变，但通胀风险仍偏向加息。

疲弱的就业数据挑战美联储立场

"美国非农就业人数 7 月份减少了 2.3 万人（+8.0 万人），同时前几个月的数据被下修，这使得过去 3 个月的就业平均增幅仅为 +2.0 万人。"

"参与率下降，尽管反映出一些结构性因素，但通常是周期性劳动力市场疲软的指标。"

"这些数据支持我们的观点，即过去几个月非农就业人数的一些强劲表现受到了暂时性因素的美化。"

"今天的报告可能会使这些担忧重新平衡到其双重使命中的劳动力市场一侧。"

"我们仍认为，美联储在未来几个月将维持利率不变，尽管高通胀仍意味着风险偏向加息。"

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• 美元/瑞郎下跌，令人失望的美国非农就业数据拖累美元。
• 就业报告公布后，美联储加息预期下降，市场注意力转向下周美国CPI数据。
• 套利交易需求和瑞士央行的零利率政策令瑞郎持续承压。

周五，美元/瑞郎小幅走低，回吐了前一交易日的大部分涨幅，因为美国非农就业报告（NFP）意外不及预期后，美元（USD）走弱。截至发稿时，该货币对交投于0.8080附近，当日下跌0.53%。

美国经济7月份减少了23K个就业岗位，而经济学家此前预计将增加80K个。6月份就业增幅也从此前公布的57K下修至20K。不过，失业率从4.2%降至4.1%。

追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于99.60附近，较日内高点99.41回落后，当日下跌近0.33%。

里士满联储主席托马斯-巴金在评论该报告时表示，就业数据“更像是低招聘、低裁员”，并且“非常符合一个处于疲弱平衡状态的行业”。他还强调，美联储“将把通胀降至2%”。

根据CME美联储观察工具，数据公布后，美联储（Fed）9月会议加息的概率从公布前的54%降至约42%。要进一步压低加息预期，可能还需要更温和的通胀读数，因此交易员现在将目光转向下周的美国消费者物价指数（CPI）报告。

尽管周五兑美元上涨，但瑞郎的整体前景仍然疲弱。华侨银行（OCBC）分析师指出，瑞郎（CHF）“仍面临压力，因为套利交易融资需求上升，而瑞士央行似乎对更弱的货币感到满意。”他们指出，“套利交易融资压力持续拖累瑞郎，而近期日元干预可能进一步巩固了瑞郎作为市场首选融资货币的角色。”

由于“通胀温和，政策利率很可能锚定在零水平”，华侨银行预计“瑞郎疲软可能持续至年底”，并补充称，作为这些动态的结果，“截至3Q26，瑞郎是兑美元表现最差的G10货币。”

加拿大国家银行（NBC）经济学家 Matthieu Arseneau 和 Alexandra Ducharme 强调了加拿大 7 月份强劲的劳动力数据，新增就业岗位 75.1K 个，失业率下降，私营部门招聘更强劲。他们指出，经济动能稳健且工资压力有所缓和，但认为持续的劳动力供给过剩和临时性就业支撑意味着加拿大央行（BoC）不应急于加息。

就业稳健，但政策仍需谨慎

"7 月份的 LFS 数据表明，加拿大经济在第三季度初继续保持强劲。继第二季度 GDP 增长约 3.0%（官方数据将于 8 月 28 日公布）之后，这一增长支撑了本季度劳动力市场的复苏，而第三季度首月的就业增长进一步增强，新增就业岗位大幅增加 75K 个，工时增长 0.6%。"

"私营部门再次领涨，增加了 58K 个岗位。过去三个月，企业新增员工 146K 人，创三年来新高。这一强劲表现得益于大多数行业的复苏。"

"总体而言，7 月份的就业数据证实，劳动力市场并不像今年早些时候那样令人担忧，当时失业率正在上升并徘徊在 7.0% 左右。话虽如此，重要的是要记住，劳动力市场已经处于供给过剩状态相当长一段时间（失业率大多在 6.5% 7.0% 区间），这也反映在工资压力上，而工资压力仍然受到抑制。"

"我们对劳动力市场的评估使我们在最近几个月得出结论：由于能源价格上涨而通过工资传导至通胀的二轮效应风险，在加拿大比在一些其他发达经济体中更为有限。我们仍然认为情况确实如此。"

"在此背景下，我们不认为央行应急于加息。首先，劳动力市场仍受到临时性因素的人工支撑，即人口普查以及 FIFA 世界杯后旅游业的繁荣。"

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道明证券（TD Securities）策略师 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，尽管 CTA（商品交易顾问）持仓已趋于平稳，但强劲的非系统性买盘和亚洲买盘正在支撑黄金。他们认为，CTA 可能只会在金价升向每盎司 4,600 美元时才会增加多头仓位，而疲软的美国（US）就业数据、低迷的能源价格，以及市场预期主席 Warsh 将维持按兵不动，可能会强化有利于黄金的滞胀叙事。

CTA 阈值与宏观利好

"贵金属守住涨幅。资金流已足够强劲，维持金价上行，但要看到 CTA 进一步增持，多头门槛仍然很高。价格需要再出现一轮显著上涨，升至每盎司 4,600 美元区域，CTA 才会买入更多。"

"这表明，宏观非系统性买盘和亚洲需求需要继续保持买入趋势，才能让这轮反弹延续。到目前为止，亚洲对这类黄色金属的需求依然强劲，SHFE 各类投资者均有广泛买盘，同时 ETF 资金持续流入。"

"与此同时，远弱于预期的就业报告应会令美联储的定价压力缓解，尤其是在能源价格依然低迷的情况下。这是贵金属走势出现实质性转变的初步迹象，非系统性买盘正在引领复苏。"

"更高的能源价格仍可能是一大障碍，下周美国通胀数据将成为焦点。但如果市场确信主席 Warsh 短期内不会加息，那么能源价格的任何上行都可能强化滞胀叙事，为黄金多头进一步提供燃料。"

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• 美国就业报告远弱于预期后，USD/CAD 下跌 0.53% 至 1.3940。
• 美国非农就业人数 7 月转为负值，而前几个月的大幅下修加深了对劳动力市场的担忧。
• 强于预期的就业数据和较低的失业率为加元提供支撑。

USD/CAD 周五大幅下跌，撰写本文时交投于 1.3940 附近，日内下跌 0.53%，触及 6 月以来最低水平。继美国公布远弱于预期的就业报告后，该货币对继续承压，而加拿大数据则为加元（CAD）提供了额外支撑。

美国劳工统计局（BLS）报告称，7 月非农就业人数（NFP）减少 23K，而市场预期为增加 80K。修正数据也尤为显著，6 月和 5 月非农就业人数合计下修 103K 个岗位。尽管这一急剧恶化，失业率仍从 4.2% 小幅降至 4.1%，而年化平均时薪增速放缓至 3.2%，进一步表明美国劳动力市场正逐步降温。

数据公布后，随着投资者下调对美联储（Fed）货币紧缩的预期，美元（USD）大幅走弱。根据 CME FedWatch 工具，9 月会议上加息 25 个基点的概率降至 42%，低于前一日的 55%。不过，市场仍继续计入年底前至少一次加息的较高概率。

里士满联储主席托马斯-巴金（Thomas Barkin）的评论未能为美元提供支撑。巴金表示，最新就业数据更显示劳动力市场呈现“低招聘、低裁员”的特征，而非明显恶化。不过，他仍指出企业盈利依然强劲，并正在观察这些盈利最终是否会传导至劳动力市场。

加拿大元也受到乐观的国内数据支撑。加拿大统计局报告称，7 月失业率降至 6.4%，低于市场预期。就业人数增加 75.1K，远超预期的 15K，而劳动力参与率升至 65.1%。这些数据增强了加元的韧性，并进一步对 USD/CAD 构成下行压力。

周五公布的其他加拿大数据则较为喜忧参半。7 月 Ivey 采购经理人指数（PMI）从 6 月的 56.2 降至 55.1，低于市场预期的 55.5。尽管这一读数弱于预期，但该指标仍明显高于 50 的荣枯线，表明商业活动持续扩张。不过，较弱的 PMI 对加元影响不大，因为市场主要关注强于预期的就业报告，该报告继续为加元提供支撑。

USD/CAD 跌破支撑位，市场等待美国 CPI 考验以影响美联储定价

据道明证券（TD Securities）称，最新的非农就业数据公布引发了外汇市场的显著波动，随着美国和加拿大数据表现形成鲜明对比，“非农数据将美元/加元跌破 1.40”，市场随即作出强烈反应。该机构认为，这一走势凸显出，“美元/加元对截然不同的非农结果作出剧烈反应，表明市场仍然关注央行政策分化以及加拿大的国内前景。”

在加拿大方面，道明证券指出，“加拿大经济的近期发展总体上与我们的预测一致”，而且这一数据意外已足以“短暂将美元/加元推低至 1.40 支撑位下方”。不过，该团队警告称，“我们认为，除非美国 CPI 也意外走低，从而让市场下调对美联储近期加息概率的定价，否则美元的看跌动能可能难以持续。”在他们看来，“持续的美元走弱很可能需要更疲软的美国 CPI”，并将“下周的美国 CPI 报告”标记为“对美联储近期加息定价的下一个重大考验”。

美元/加元技术分析

在四小时图上，美元/加元交投于 1.3943，延续了其跌破 100 周期简单移动平均线（SMA）1.4057 和 200 周期 SMA 1.4119 的回落走势，这使得短期偏向仍然看跌。下行阻力趋势线目前从 1.4241 区域延伸而来，突破参考位接近 1.4072，与 1.4000 的水平阻力一道强化了上方供应，而相对强弱指数（RSI）滑落至 28 表明该货币对正进入超卖区域，但尚未显示出明确的反转信号。

上行方面，初步阻力位于 1.4000 水平线，其后是 100 周期 SMA 1.4057 和接近 1.4072 的下降趋势线参考位，如果反弹延续，200 周期 SMA 1.4119 将构成更广泛的上方阻力。下行方面，市场当前重点关注 1.3900 的水平支撑位，若果断跌破，将为进一步下跌打开空间；而只要守住这一底部，便可能在当前看跌结构内出现修正性反弹。

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• 非农就业人数意外显示减少 2.3 万个岗位后，DXY 下滑。
• 随着 9 月加息概率大幅下降，美国国债收益率下跌。
• 市场焦点转向 CPI 和 PPI，以确认通胀情况。

追踪美元兑六种货币一篮子价值的美元指数（DXY）在弱于预期的美国就业报告公布后下跌 0.36%，至 99.58。就业报告公布后，DXY 一度触及 99.41，为 6 月 15 日以来的最低水平。该数据也缓解了美联储（Fed）加息的压力，因为通胀仍顽固地高于美联储 2% 的目标。

7 月非农就业人数下降，推动收益率走低，市场注意力转向下周 CPI，DXY 下跌

7 月非农就业数据显示，经济减少了 2.3 万个就业岗位，低于市场预期的增加 8 万个。5 月和 6 月的数据均被下修，前者从 12.9 万降至 6.3 万，后者从 5.7 万降至 2 万。尽管该报告偏负面，但失业率仍从 4.2% 小幅降至 4.1%。

针对该数据，里士满联储的 Thomas Barkin 表示，劳动力市场更像是“少雇少裁”，并指出企业盈利“相当强劲”。

数据公布后，美国国债收益率，尤其是 10 年期国债收益率，下跌 3.5 个基点，至 4.637%。

美联储预计 9 月维持利率不变

货币市场削减了对 9 月加息的预期。根据 Prime Terminal 数据，维持利率不变的概率从约 42% 逆转至接近 70%，而加息 25 个基点的概率则从 58% 降至 30%。

交易员的关注点转向下周三公布的 7 月美国消费者物价指数（CPI）。经济学家预计，通胀率将从 3.5% 降至 3.4% 年同比，核心 CPI 将从 2.6% 小幅降至 2.5% 年同比。

在 CPI 公布一天后，将发布生产者价格指数（PPI），该数据用于计算美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数。

下周美国经济日历

美元指数价格预测：技术前景

在日图上，美元指数现货报99.63，随着其跌破密集的简单移动平均线（SMA）组合，短期仍维持看跌倾向，该均线组最新综合读数位于100.57附近，目前构成上方阻力。价格正在测试99.63附近的上升支撑趋势线，凸显出一个关键区域，若日收盘进一步走低，将强化下行观点；与此同时，相对强弱指数（14）位于36.19，徘徊在超卖区域上方不远处，表明卖压仍占主导，但可能已接近衰竭。

上行方面，若反弹至100.57的SMA均线组上方，将是下行压力缓解的首个信号，而101.57的下降阻力趋势线突破位将构成下一道障碍，并暂时限制更强劲的反弹。下行方面，若持续跌破99.63的上升支撑趋势线，将打开进一步下滑的大门；同时，RSI位于36.19附近也暗示，尽管更广泛的技术结构仍承压，但进一步跌势可能会越来越难以延续。

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德国商业银行（Commerzbank）的卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）认为，随着霍尔木兹海峡谈判仍未解决且库存趋紧，布伦特原油将继续波动。弗里奇预计，能源机构的报告将在短期内支撑油价，但一旦达成协议，油价将大幅下跌，因此将其布伦特原油年末预测从此前的 80 美元/桶下调至 75 美元/桶。

霍尔木兹谈判与低库存

"最终，一切仍悬而未决，我们认为，距离达成最终协议还需要一些时间。在我们看来，因此，油市价格波动可能还会持续一段时间。不过，一旦在年底前出现协议，油价很可能会大幅下跌，正如近期协议希望出现时的情况一样。"

"因此，我们已将布伦特原油年末每桶价格预测下调至 75 美元（此前为：80 美元）。"

"下周，三大能源机构也将在其月度报告中审视实体原油市场的发展，这应会对油价形成支撑。"

"缺口最大的是美国中间馏分油库存：其水平几乎比通常水平低 12%，并且处于 30 年来这一时点的最低水平。"

"尽管如此，在本已紧张的市场中，任何中断都至关重要。"

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荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家 James Knightley 指出，7 月美国就业报告疲弱，已推动市场定价远离美联储 9 月加息预期，美元走软，2 年期收益率下跌。他强调，未来公布的数据——另一份就业报告、两次 CPI 发布以及杰克逊霍尔研讨会——将对美联储的决定至关重要，但 ING 仍预计将长时间按兵不动。

市场下调美联储加息概率

"7 月美国就业报告意外疲弱，非农就业人数减少 23K，而过去两个月的数据则被下修 103K，令 3 个月平均值降至 20,000。失业率从 4.2%降至 4.1%，但原因并不好。主要是由于劳动参与率进一步下降——失业者完全退出劳动力市场。平均时薪年率增速从 3.5%放缓至仅 3.2%。"

"市场反应显著，2Y 收益率下跌 8bp，美元走软，而联邦基金期货合约目前仅计入 9 月 16 日潜在 25bp 加息中的 10bp。今天的结果支持我们对美联储将长时间按兵不动的判断，但请记住，在 9 月 FOMC 会议之前，我们还将迎来另一份就业报告、两次通胀数据以及美联储的杰克逊霍尔研讨会"

"就就业而言，我们谨慎认为 8 月份可能出现反弹，但美联储的决定更可能取决于通胀表现。我们预计下周公布的 7 月 CPI 将显示整体价格环比上涨 0.1%，核心价格环比上涨 0.2%。"

"鉴于我们预计通胀回落将传来令人鼓舞的消息，因此我们预计美联储将一直按兵不动至 2027 年。"

"假设我们能够达成重新开放霍尔木兹海峡的协议，这将传导至更低的汽油价格，并使通胀回落趋势持续到年底及更久。"

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