外汇新闻

道明证券（TD Securities）的罗伯特·博思（Robert Both）预计，加拿大 7 月总体 CPI 年率将升至 2.9%，受汽油和食品价格上涨推动，而食品/能源剔除项则保持温和。核心指标 CPI-trim 和 CPI-median 预计均在 1.85%左右，低于加拿大央行的预测，这强化了基础通胀背景温和的判断，并支持继续关注核心通胀，而非受原油驱动的总体数据波动。

总体和核心通胀前景

"预计 7 月总体 CPI 将因汽油价格在 6 月大幅回落后反弹而环比上涨 0.4%，同比上升 0.1个百分点至 2.9%。"

"7 月 CPI 报告还应确认基础通胀压力连续又一个月保持温和，预计 CPI-trim/median 将维持在同比 1.8/1.9%，或按 3 个月年化计算为 1.6%。"

"我们还预计食品/能源剔除项（xFE）将稳定在同比 1.7%，CPI 扩散指标也不太可能显示通胀压力广度出现大幅增加。"

"若 CPI-trim/median 录得 1.8/1.9%，核心 CPI 的走势将略低于加拿大央行 7 月货币政策报告（MPR）中的预测（第三季度为 2.0%），尽管总体 CPI 仍高于加拿大央行 2.5%的预测。"

"我们预计 7 月总体 CPI 将因食品和能源产品带来正向贡献而环比上涨 0.4%，同比升至 2.9%，而旅游服务将起到抵消作用。"

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ING 的 Lynn Song 预计，印尼央行本周将把基准利率维持在 5.75% 不变，优先考虑印尼盾稳定，同时避免立即加息。该报告强调，印尼央行越来越依赖非利率工具，例如 SRBI 收益率和外汇干预。印尼央行的领导层过渡被视为降低了 8 月采取行动的可能性，延续性是关键信息。

预计印尼央行将维持基准利率不变

"我们预计印尼央行将在周三将基准利率维持在 5.75% 不变。"

"印尼央行 7 月意外按兵不动表明，政策制定者正越来越多地在印尼盾稳定与支持增长的需要之间寻求平衡。"

"尽管汇率稳定仍是首要任务，但印尼央行似乎更愿意使用非利率工具，包括印尼央行印尼盾证券（SRBI）收益率和外汇干预，而不是立即提高借贷成本。"

"印尼央行持续的领导层过渡也降低了 8 月采取行动的概率，因为代理行长 Destry Damayanti 很可能会在她的首次会议上释放延续性的信号，而不是意外加息。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）观察到，美元/日元在 159 附近交易，日元（JPY）小幅上涨在近期走弱后为财政部（MoF）带来了一些安慰。他们强调，通过日本央行（BoJ）和美联储（Fed）协调行动来遏制日元贬值的实质性努力。随着日本央行考虑可能在秋季加息，以及下周将公布第二季度 GDP，他们指出政策评论是关键，并认为 159.50 上方存在阻力，158.50 上方附近存在支撑。

财政部的安慰与日本央行加息风险

"日元兑美元上涨了 0.2%，与欧元同步交易，但相较于大多数 G10 货币表现相对落后。"

"鉴于市场持续担忧日元的下行轨迹，这些小幅涨幅很可能为财政部的关键官员提供了相当大的安慰。"

"遏制日元疲软的努力已相当明显，日本央行（代表财政部）和美联储（代表美国财政部）均采取了协调行动。"

"随着政策制定者考虑今年秋季加息的可能性，日本央行的前景仍然至关重要。短期国内风险在于下周初公布的第二季度 GDP 数据，我们仍在关注政策制定者关于其近期收紧计划的评论。"

"对于美元/日元，我们认为 159.50 上方存在阻力，158.50 上方附近存在支撑。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Barbara Lambrecht 指出，尽管伦敦金属交易所（LME）铜库存下降，且一家主要生产商下调了产量指引，但近期铜价反弹正在失去动能。她指出，中国洋山铜进口溢价从多年高位回落是一个值得警惕的信号，同时还提到即将公布的国际铜研究小组数据以及美国关税决定可能成为潜在驱动因素。

库存紧张但需求指标偏软

"对于铜市场而言，国际铜研究小组的月度报告——通常在每月 20 日至 24 日之间发布——预计将具有相关性。该报告包括上半年供需数据，可能有助于解释近期价格走势。最近，刚果民主共和国宣布将限制铜精矿出口后，铜价随之上涨。"

"LME 铜库存仍在继续下降——如今已是连续第 40 天——且略高于 20 万吨，处于自 2 月以来的最低水平。与此同时，一家位列全球前十的大型铜生产商因天气条件不得不小幅下调产量预期。尽管如此，铜市场的反弹似乎在某种程度上已经失去动力。"

"中国洋山港铜进口溢价——被视为中国铜进口需求的指标——发出了谨慎信号。该溢价上月一度升至每吨 115 美元，创下自 2022 年以来的最高水平，如今已回落至每吨 100 美元下方。这表明铜这一最重要消费市场的需求正在放缓。"

"今天，白宫将举行一场活动，讨论关键矿产国内供应的进展。在此背景下，关于美国铜关税的决定也可能作出，该决定自 6 月底以来一直悬而未决。"

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Nordea 策略师认为，挪威克朗（NOK）在未来六个月内将大致保持稳定，此前 7 月 EUR/NOK 下跌，受油价上涨以及挪威央行增加 NOK 买盘推动。他们强调，与中东局势和油价相关的风险是双向的，但预计到 2027 年 NOK 将略微走强，因为美元（USD）走弱以及有利的全球风险情绪将逐步推动 EUR/NOK 走低。

油价风险与美元背景

“在 7 月升值之后，我们预计 NOK 在未来六个月内将基本保持不变。”

“事实上，我们继续看到双向的相当大风险。”

“展望更远的未来，我们继续认为 2027 年 NOK 有一定走强空间。”

“如果我们对明年美元走弱的预期得以实现，这将因此为 NOK 提供支撑。”

“总体而言，我们的基准情景是 NOK 在未来六个月内大致保持不变，随后在 2027 年出现一定升值。”

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三菱东京日联银行（MUFG）分析师林丽（Lin Li）、Michael Wan、Lloyd Chan 和 Khang Sek Lee 指出，即将公布的美国经济数据对美元前景至关重要。他们强调，较疲软的 PPI 和劳动力市场数据已削减市场对美联储近期收紧政策的预期，但通胀仍高于目标，12 月加息的概率依然偏高。工业生产和 PMI 调查将为市场判断美联储政策需要保持多强的限制性提供指引。

美联储路径取决于活动数据

"在接下来的一周，美国经济数据可能有助于决定，近期美国 PPI 和劳动力市场数据的放缓究竟会转化为更疲弱的美元前景，还是仅仅是美元强势的短暂停顿。"

"在 7 月非农就业数据疲弱以及生产者价格走软之后，市场已小幅下调对美联储近期收紧政策的预期。"

"然而，鉴于通胀仍远高于美联储 2% 的目标，且 12 月加息的概率依然偏高，包括工业生产和 PMI 调查在内的美国后续活动数据将受到密切关注。"

"强于预期的活动数据可能会强化这样一种观点，即美联储需要在更长时间内维持限制性政策。"

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• 欧元/日元周五升至184.15附近，投资者评估欧洲和日本的货币政策前景。
• 市场普遍预期欧洲和日本央行将在9月份加息。
• 欧元区第二季度增长确认录得0.4%，此前一季度停滞不前。

欧元/日元周五上涨0.15%，截至发稿时交投于184.15附近。尽管市场越来越预期日本最快可能在9月份加息，但该货币对仍受到支撑，投资者也预计欧元区将进一步收紧货币政策。

在欧洲方面，市场普遍预期欧洲央行（ECB）将在9月会议上加息，这将是其今年第二次加息。欧元区通胀风险仍偏向上行，使进一步收紧货币政策的前景依然存在，并为欧元（EUR）提供支撑。

最新增长数据也为这一单一货币提供了相对有利的背景。欧盟统计局周五的第二次估值确认，欧元区第二季度国内生产总值（GDP）环比增长0.4%，与7月公布的初值一致，且此前一季度零增长。

按年率计算，欧元区第二季度GDP增长1%，与初值一致，并较上季度上修后的0.5%增幅进一步加快。这些数据表明，欧元区经济活动正在重新获得一些动能，而欧洲央行也必须应对持续存在的上行通胀风险。

不过，日本的货币政策前景限制了欧元/日元的上行空间。市场越来越预期日本央行（BoJ）可能最早在9月会议上加息。路透社周五援引三位熟悉央行想法的消息人士报道称，日本央行最快可能在下个月加息，随后还可能考虑更快的货币紧缩步伐。

这些预期支撑了日元（JPY），而外汇市场进一步干预的可能性也仍受到关注。日本财务省表示，美国（US）和日本在7月底联合干预，以遏制近期日元出现的“过度波动和无序波动”

随着欧元区和日本的货币紧缩预期同时增强，欧元/日元因此仍受困于欧元因欧洲央行加息预期而获得的支撑，以及日元因日本央行货币政策更快正常化前景而获得的支撑之间。

欧洲央行鹰派与鸽派反击交锋，欧元区利率路径出现分歧

Nordea 的分析师指出，“欧洲央行在 7 月会议上的表态仍与未来将进一步加息的预期一致”，并重申他们“继续预计还会有三次 25 个基点的加息，将存款利率提高至 3%，但上个月将这些加息的预期路径从连续加息修正为按季度加息”。他们“更新后的基准情景假设 2027 年 9 月、12 月和 3 月各加息 25 个基点”，反映出一种更慢但仍明显偏鹰派的路径。Nordea 警告称，地缘政治发展可能会实质性重塑前景，并认为“中东地区迅速且持久的和平可能会减轻欧洲央行进一步加息的压力，而更明显的升级以及对能源市场更持久的扰乱则可能导致更快、甚至更多的加息”。他们补充称，即便在这种放缓的加息节奏下，“我们仍然认为，尤其是较长期债券收益率仍有上升空间，这将受到充足债券供应、欧元体系减少债券持有量以及更高通胀风险溢价的支撑”。

Commerzbank 对进一步紧缩的幅度持更为谨慎的看法。该行策略师表示，“与市场一样，我们预计 9 月将再次加息，但——与市场预期相反——我们不认为此后还会有进一步（第三次）加息。”在他们看来，“如果届时存款利率预计为 2.5%，那么将达到管理委员会成员视为中性利率上限的水平——这一水平既不会刺激经济，也不会抑制经济，并会引导中期通胀。”展望更远的未来，Commerzbank 预计政策立场最终将逆转，认为“到 2027 年底，欧洲央行很可能再次下调利率”，因为“通胀应在未来一年内逐步回落，并接近实现通胀目标”。

日本数据强化日本央行加息预期，日元表现落后

ING 的分析师指出，“尽管本周日本货币市场出现了一些剧烈波动，但日元仍未能获得任何持久支撑。”他们认为，“最大的故事在于，日本政府可能会对日本央行更快的紧缩周期持更高容忍度”，目前市场已赋予“日本央行在 9 月加息 25 个基点的概率接近 75%”。ING 指出，这种重新定价已经使“自 7 月中旬以来，两年期美日掉期利差收窄了近 40 个基点”，凸显出即便美元/日元仍处于高位，政策预期也正在发生变化。

DBS 的经济学家为这一市场叙事补充了基本面背景，预计日本“GDP 增长预计将录得符合趋势的环比折年率 0.8%，尽管低于第一季度录得的 1.8%”。在他们看来，“总体而言，这些数据很可能会加强日本央行在 9 月会议上提前加息的理由。”不过，DBS 警告称，“实际行动仍将取决于市场动态，包括美元/日元走势以及 9 月 FOMC 会议的结果”，这表明国内状况和美国政策信号都将是决定日本央行下一步行动的关键。

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，加元（CAD）走强，美元/加元交投于其公允价值估计 1.3895 下方不远处，受到美国-加拿大 2 年期利差收窄以及大宗商品货币走强的支撑。大型投机性加元空头头寸可能进一步被挤压。从技术面看，他们认为看跌动能一致，若持续跌破 1.39，将打开下探 1.3817、并可能进一步回到 1.35–1.37 区间的空间。

利差收窄与下行目标

"今早加元获得不错的买盘，反映出本交易时段整体大宗商品货币走强。"

"风险背景并不特别有吸引力——股市持平至小幅上涨，而能源和金属价格略有走强——但纽元、挪威克朗、瑞典克朗和加元都位居 G10 外汇盘中表现榜的前列或接近前列。"

"利差收窄是加元的明显推动因素，自 7 月下旬高点以来，美国/加拿大 2 年期债券收益率差收窄 25 个基点，帮助支撑了加元涨势。"

"现汇今早略低于我们最新的公允价值估计 1.3895，但这可能不会阻止加元在短期内进一步挤出一些强势。回顾最新的 CFTC 数据，其仍显示投机性加元净空头头寸非常显著，而这些加元涨幅可能正令空头感受到挤压。"

"看跌——美元/加元未能利用周中反弹，并迅速回到关键回撤支撑位（美元 5 月/6 月上涨行情的 50% 回撤位）1.3899 附近承压，这维持了美元的看跌前景。"

"短期、中期以及（现在）长期振荡指标的趋势动能信号正在趋于一致，支持形成显著下行走势的前景。若持续跌破 1.39 区域，目标将指向 1.3817（61.8% 回撤位），并可能回到 1.35/1.37 区间。阻力位仍在 1.3965/70 和（较强）1.4000/25。"

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• 金价自新的周内低点反弹，因美元走软提供支撑。
• 通胀降温和非农就业疲软促使交易员下调对美联储加息的押注。
• XAU/USD 难以突破 100 日简单移动平均线（SMA），4,386-4,455 美元区域构成关键阻力区。

黄金（XAU/USD）周五反弹，此前该日开盘处于下跌区间，并跌至 4311 美元的全周新低。截稿时，这种贵金属交投于 4381 美元附近，受到美元（USD）走软以及市场对美联储（Fed）即将加息的预期减弱的支撑。不过，该金属仍低于周四触及的两个月高点 4449 美元。

周五公布的最新美国数据进一步表明，经济动能正在减弱。7 月份零售销售月率下降 0.6%，不及市场预期的增长 0.1%，并逆转了 6 月份录得的 0.2% 增幅。

疲弱的支出数据紧随本周公布的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据之后，这些数据表明通胀压力正在逐步缓解。

然而，密歇根大学（UoM）的初步数据显示，8月份1年期消费者通胀预期从4.2%小幅升至4.3%，而5年期指标则维持在3.3%不变。

美国经济数据走软推动短端美债收益率大幅走低，并在交易员削减对美联储 9 月加息押注之际打压美元。美元指数（DXY）交投于 99.50 附近，当日下跌 0.45%。

根据 CME FedWatch Tool，交易员目前定价美国央行下个月维持借贷成本不变的概率约为 71%。

这为这种不生息金属提供了短期支撑背景，但通胀前景远未明朗。通胀仍高于美联储 2% 的目标，而随着霍尔木兹海峡重新开放的不确定性持续发酵，能源冲击的影响尚未完全消退。

根据道明证券（TD Securities）的说法，“商品交易顾问（CTA）在黄金上的净多头头寸正随着重新出现的主动买盘兴趣而变得更加稳固。”该行补充称，“在经济数据走弱的背景下，美联储（Fed）可能维持按兵不动，尽管能源价格上涨，但黄金在较高区间内仍可能获得良好支撑。”

技术分析：黄金/美元难以突破 100 日简单移动平均线

黄金/美元仍接近近期高点，但难以果断突破位于 4,386 美元的 100 日简单移动平均线（SMA）。该金属稳稳站在 20 日简单移动平均线之上，而该均线构成布林带中轨，位于 4,173 美元。

日线图上的相对强弱指数（RSI）约为 62，且处于正值区域的移动平均趋同背离（MACD）指标表明，看涨动能仍足以挑战上方阻力。

上行方面，4,386 美元的 100 日简单移动平均线与 4,455 美元的布林带上轨之间的区域形成强阻力区。若能持续突破该区域，可能带来新的看涨动能。

下行方面，初步支撑位于布林带中轨附近的4,173美元，随后是心理关口4,000美元。若进一步下跌，则将下探接近3,891美元的布林带下轨。

（本故事的技术分析由 AI 工具协助撰写。了解更多。）

荷兰国际集团（ING）的林恩·宋预计，中国 7 月份数据将显示持续疲弱的动能，仅有温和反弹，零售销售年率料为 1.7%。固定资产投资预计将进一步收缩，而工业生产仍相对坚挺。继政治局推动财政刺激之后，未来几个月投资可能回升，但贷款市场报价利率预计将维持不变。

数据疲弱，贷款市场报价利率保持稳定

"中国将于周一公布 7 月份关键国内活动数据。"

"在本月早些时候疲弱的 PMI 数据之后，我们预计疲弱动能将持续。"

"我们预计会有温和反弹，但零售销售年率应仍将维持疲弱，报 1.7%。"

"固定资产投资可能进一步放缓至同比年初至今 -6.3%，而工业生产继续表现优于预期，放缓至同比 5.0%。"

"继 7 月政治局会议强调加快财政支出和债券资金投放之后，未来几个月投资活动可能开始回升。"

"周四，中国将公布其贷款市场报价利率决定。"

"预计不会有变化，1 年期和 5 年期利率将分别维持在 3.0% 和 3.5% 不变。"

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