外汇新闻

道明证券（TD Securities）的奥斯卡-穆尼奥斯（Oscar Munoz）认为，主席凯文-沃什（Kevin Warsh）的沟通策略削弱了市场对美联储抗击通胀决心的信心。该报告预计，沃什最早将在杰克逊霍尔研讨会上调整其做法，更清晰地阐明美联储的反应函数和政策框架，被视为恢复公信力并统一指引所必需。

沃什寻求重建美联储公信力

"在最近一次FOMC会议后，围绕美联储公信力的问题浮现出来，而主席沃什未能清楚说明委员会打算如何降低通胀，成为关键催化剂。我们预计，主席最早将在杰克逊霍尔研讨会上调整策略。"

"本月晚些时候的杰克逊霍尔研讨会似乎是主席沃什澄清事实的完美平台。虽然前瞻性指引可能已不复存在，但提供有关美联储反应函数的信息不应如此。"

"归根结底，美联储主席不希望失去‘bully pulpit’的影响力，也不希望市场从其他美联储官员那里外包政策指引。美联储主席应当希望继续成为货币政策考量中的重要一环。这就是我们认为沃什主席当前的沟通策略需要重启的原因。"

"如果主席未能给出清晰说明，市场很可能会转向其他地方寻找有关美联储政策框架的信息，包括越来越依赖更为直言不讳的美联储官员的指引。正如我们此前所指出的，委员会中的一些成员似乎非常乐意填补美联储主席留下的空缺。"

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• 欧元/英镑横盘交易，但有望终结连续三周的上涨势头。
• 欧元区和英国经济第二季度均增长了0.4%。
• 市场已完全计入欧洲央行9月份加息，而英国央行预计将维持利率不变。

周五，欧元/英镑几乎没有变化，延续了本周大部分时间以来的横盘走势，交易员对欧元区和英国（UK）第二季度国内生产总值（GDP）数据反应平淡。发稿时，该交叉盘交投于 0.8543 附近。

欧盟统计局的第二次估值确认，欧元区经济第二季度增长 0.4%，与初值一致，较上一季度的零增长有所改善。按年率计算，GDP 增速从上修后的 0.5% 加快至 1.0%。

周四公布的数据显示，英国经济第二季度也增长了 0.4%，符合预期，但较第一季度的 0.6% 放缓。年率增长从 0.9% 提升至 1.2%，高于 1.1% 的预估。

该货币对本周有望以负值收官，在连续三周上涨后，获利了结可能对该交叉盘构成压力。与此同时，交易员仍关注高企的原油价格及其对通胀和欧洲央行（ECB）与英国央行（BoE）货币政策前景的可能影响。

市场已完全计入欧洲央行（ECB）9 月加息，这将是其今年第二次加息。Nordea 的分析师重申，他们“继续预计还会有三次 25 个基点的加息，将存款利率推升至 3%”，但指出他们“上个月将这些加息的预期路径从连续加息调整为按季度加息”。在更新后的基准情景中，Nordea 现在假设“2026 年 9 月、12 月和 2027 年 3 月各加息 25 个基点”。

该行还强调，地缘政治发展可能会实质性改变这一轨迹，并认为“中东地区迅速且持久的和平可能会减轻欧洲央行进一步加息的压力，而更明显的升级以及对能源市场更持久的扰乱则可能导致更快、甚至更多的加息”。

英国央行（BoE）很可能维持利率不变，因为更高能源价格的传导效应仍然有限。下周公布的消费者物价指数（CPI）报告将提供通胀方面的最新情况。

• 澳元周五上涨 0.31%，收复周四的跌幅，因为国内货币政策预期仍提供支撑。
• 一位澳大利亚央行官员的评论使进一步加息的可能性仍然存在。
• 美国通胀数据走软，在 7 月零售销售数据公布前拖累美元。

澳元/美元周五反弹，撰写本文时交投于 0.7080 附近，日内上涨 0.31%，此前周四一度跌至 0.7044。澳元（AUD）受到澳大利亚央行（RBA）助理行长克里斯-肯特（Chris Kent）鹰派言论的支撑，而美国通胀数据走软后，美元（USD）仍承压。

澳储行助理行长克里斯-肯特周四表示，近期加息正在产生预期效果，但警告称，如果出现新的通胀风险，进一步收紧政策仍有可能。他的言论强化了澳大利亚央行本周早些时候传递的相对鹰派信号。

澳储行在最近一次货币政策会议上维持利率不变。行长米歇尔-布洛克（Michele Bullock）表示，政策制定者更倾向于在再次行动前等待更多信息，同时强调再次加息仍在考虑之中。这一立场使进一步货币紧缩的预期持续存在，并为澳元提供支撑。

与此同时，在美国通胀数据走软削弱了市场对美联储（Fed）9 月加息的预期后，美元难以重新获得动能。根据 CME FedWatch 工具，市场对 9 月会议上加息的定价概率为 34.8%，低于两周前的约 60%。

市场现在将关注周五晚些时候公布的美国零售销售数据。市场预计 7 月零售销售月率增长 0.1%，此前 6 月增长 0.2%。当天稍晚，密歇根大学 8 月消费者信心指数初值预计将从 7 月的 55.2 小幅降至 54.5。随着通胀担忧和劳动力市场降温迹象仍是焦点，这两项数据可能为本周末前的澳元/美元提供新的方向。

澳储行维持利率不变，但鹰派基调令澳元加息风险仍存

瑞士信贷（Societe Generale）策略师指出，在澳大利亚，澳洲联储（RBA）将现金利率目标维持在 4.35% 不变，但“下调了政策利率和通胀的路径”。尽管如此，他们认为“声明偏鹰派”，并强调布洛克行长承诺称，如果有需要，央行“不会犹豫采取行动”。在他们看来，“货币政策必须保持限制性，且不排除进一步收紧。”

荷兰合作银行（Rabobank）指出，澳洲联储本周维持利率不变，市场最初将随附声明解读为“相对鸽派”。然而，布洛克行长很快对这一看法作出反驳，透露政策制定者讨论了维持不变和加息两种方案，并强调再次加息“完全有可能”。尽管荷兰合作银行承认，澳洲联储显然希望此前的紧缩措施已足够奏效，但他们“仍不相信，并继续预计今年晚些时候还会再加息一次。”

澳元/美元技术分析

在一小时图上，澳元/美元交投于 0.7084，维持短期看涨倾向，因为其保持在 100 期简单移动均线（SMA）0.7061 和 200 期 SMA 0.7051 上方。该货币对正逼近近期区间上沿，上行趋势结构目前指向 0.7090 附近的突破区域，而相对强弱指数（14）已延伸至接近 72 的超买区域，暗示上行动能强劲，但越来越容易出现盘整。

上行方面，初步阻力位于 0.7090 附近的趋势线突破位，紧随其后的是 0.7091 的水平阻力，构成当前价格上方的紧密阻力带。下行方面，立即支撑位于 100 期 SMA 附近的 0.7061，随后是 200 期 SMA 0.7051；若获利了结引发更深回调，0.7040 的更低结构性支撑将成为焦点。

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Nordea 策略师仍对瑞典克朗（SEK）持建设性看法，认为其被低估，并受到稳健的国内基本面和改善的宏观数据支撑。然而，他们指出，2025–2026 年的动能正在减弱，且对瑞典克朗的看法较此前更为谨慎，同时还面临更鹰派的美联储（Fed）、中东不确定性以及对欧元/美元稳定性的依赖。他们认为，瑞典央行（Riksbank）潜在加息可能通过缩小利差提供支撑，但警告称，瑞典克朗的上行空间如今已更为有限。

被低估，但如今不那么看多

"根据我们的观点，瑞典克朗仍然"被低估"，我们预计改善后的宏观经济评分将在预测期内逐步推动 SEK 升值。"

"然而，我们也认识到，2025 年和 2026 年初的动能已经减弱，我们对 SEK 的看法不如之前那么看多。"

"准备好，稳住，要加息？潜在通胀的动能已经回升，并可能迫使瑞典央行采取行动，实施其首次加息。更高的政策利率对 SEK 来说是一把双刃剑；它会抑制经济增长潜力，但也会缩小与欧洲央行（ECB）相比的政策利差"

"就目前而言，我们认为后者更为重要，如果瑞典央行未能遵循市场对年底前 1-2 次加息的预期，EUR/SEK 有进一步走高的风险。"

"健康的全球风险偏好和低波动性，再加上有利的国内环境，使瑞典处于吸引外资的有利位置。"

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丹斯克银行（Danske Bank）的丹斯克研究团队指出，美国 7 月 PPI 略低于预期，波动较大的贸易和运输服务拖累了整体数据，而更广泛的服务业仍保持坚挺。30 年期国债拍卖中的长期借贷成本升至 2001 年以来最高水平，反映出市场对联邦债务和持续通胀的担忧。美联储的 Hammack 重申支持维持更高的政策利率以遏制通胀。

PPI 走软，但美联储鹰派声音仍在

"在美国，7 月 PPI 年率为 4.7%，略低于预期（市场预期：4.9%）。波动较大的贸易和运输服务拉低了该数据，而更广泛的服务价格压力略强于预期。核心商品保持稳定，能源数据符合预期。"

"同时公布的每周初请失业金人数数据也喜忧参半，续请失业金人数略低于预期，而初请失业金人数高于预期。总体而言，市场反应平淡。"

"更高的借贷成本带来了压力，因为债务偿付支出已经超过国防开支，而巨额财政赤字以及向更多短期发债的转变，使公共财政对利率变动更加敏感。在消息面上，在上次会议上投票支持加息的异议者之一、美联储的 Hammack 重申，她仍然认为有理由维持更高的政策利率，并表示美联储需要立即采取行动，将通胀控制住。"

"同样在美国，30 年期国债拍卖中，长期借贷成本升至 2001 年以来最高水平，规模为 250 亿美元。此次拍卖反映出投资者对不断增加的联邦债务负担以及仍高于美联储目标的通胀日益担忧。"

"在美国，7 月零售销售数据将于今日公布。私人消费是第二季度最重要的增长驱动力，而此次公布将为市场提供首批硬数据证据，以判断这种强劲势头是否也延续至夏末。密歇根大学 8 月消费者信心初值调查将提供更具前瞻性的信号。 "

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荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）指出，瑞士第二季度国内生产总值（GDP）强于预期，经济表现韧性十足，但欧元/瑞郎自 5 月下旬以来仍处于温和上升趋势中。福利将其 9 至 12 个月欧元/瑞郎目标从 0.94 上调至 0.95，认为瑞士强劲的经济增长、温和的通胀以及零利率可能会限制上行空间，并增加横盘交易的可能性。

瑞士央行政策与避险动态

"尽管如此，今天公布的数据让瑞士经济呈现出新的面貌，也体现出其经济的韧性。话虽如此，这些数据仍不足以将欧元/瑞郎从自 5 月下旬以来一直存在的温和上升趋势中拉下来。"

"虽然我们一直预计欧元/瑞郎会温和走高，但这一走势已经超出了我们的预期。因此，我们正在小幅上调预测。话虽如此，瑞士强劲的经济增长可能会限制上行潜力，并增加出现一段时间横盘交易的空间。"

"瑞士央行一定对瑞郎近几个月的走软感到满意。多年来，瑞士央行一直在努力应对避险资金流入瑞郎所带来的影响。"

"就在伊朗战争爆发几天后，瑞士央行警告称已准备好进行干预，而数据显示，第二季度确实采取了行动，最有可能是在 3 月份。干预威胁与零政策利率的组合，近几个月显然削弱了瑞郎作为避险货币的吸引力。"

"欧洲央行 6 月加息以及市场预期其可能在下个月进一步收紧政策，为欧元/瑞郎的上升趋势再添动力。相比之下，市场认为未来 12 个月内瑞士央行加息的风险很小。"

"话虽如此，在经历多年下行压力后，欧元/瑞郎尚未从历史低点明显回升，这意味着瑞士央行短期内不太可能放弃其干预威胁。我们已将 9 至 12 个月欧元/瑞郎目标从 0.94 上调至 0.95。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Antje Praefcke 解释称，挪威央行（Norges Bank）将政策利率维持在 4.25%，并且仍然暗示，由于通胀仍高于目标，可能还需要进一步收紧政策。然而，即将公布的数据，尤其是 8 月份通胀数据，可能会促使该行取消其年末加息信号。疲弱的基本面和较低的油价可能使欧元/挪威克朗在年底前升至 11 上方。

政策谨慎与挪威克朗脆弱性

"即便挪威央行并不想比必要程度更进一步限制经济，它仍得出结论认为，维持紧缩性的货币政策立场仍是必要的，以便在合理的时间范围内将通胀降至目标水平。不过，这份声明听起来像是，如果未来几周的数据证明有必要，挪威央行可能会考虑不再加息。"

"到那时，挪威央行将掌握更多数据，并且如果有必要，可能会取消其在年末再次加息的信号，正如 6 月份所预测的那样。在这方面，市场现在的焦点转向即将公布的数据，尤其是将于 9 月 10 日发布的 8 月份通胀数据。"

"如果与此同时，其他基本面数据也偏弱，市场可能会越来越多地押注进一步加息被取消，从而给挪威克朗带来一定的贬值压力。而如果中东达成协议导致油价也下跌，挪威克朗很可能出现回调。到今年年底，欧元/挪威克朗汇率很可能升至 11 上方。"

"因此，挪威央行承认通胀低于预期，但仍保持谨慎。现在就断定自 6 月以来通胀前景已发生实质性变化还为时过早。此外，通胀仍远高于 2% 的目标（7 月总体通胀率同比为 3%，核心通胀率为 2.7%），而近年来企业成本的快速上升将有助于在未来继续维持较高的通胀水平。"

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• 美元/瑞郎在从 0.8150 区域回落后，跌至略低于 0.8130 的盘中低点。
• 温和的美国通胀数据削弱了市场对美联储 9 月加息的希望，给美元带来压力。

随着市场削减对美联储（Fed）9 月加息的押注，美元（USD）举步维艰，瑞郎（CHF）从两周低点回升。美元/瑞郎在周四自 0.8150 遭遇阻力后，于美国 7 月零售销售和密歇根大学消费者信心指数公布前回落至 0.8125 下方的盘中低点。

投资者目前关注美国零售销售数据，预计 7 月将环比增长 0.1%，低于 6 月 0.2% 的增幅；同时还将关注密歇根大学消费者信心调查，预计 8 月基本持平。

随着美联储加息押注回落，美元涨势消退

DBS Group Research 分析师指出，此前“在 Epic Fury 行动后占据主导地位的美元反弹似乎正让位于广泛的稳定，以及部分货币的显著回升”。

DBS 表示，这种外汇动态的变化发生在“美国政策预期变化的背景下”，其中“对美联储 9 月加息的预期”已“显著回落”，部分原因还在于市场对美联储主席 Kevin Warsh 过于执着于结束前瞻指引感到失望。

本周早些时候公布的数据表明，美国生产者价格降幅超出预期，而消费者物价指数（CPI）在 7 月有所放缓。这些数据紧随就业意外收缩之后，整体促使期货市场大幅削减对美联储收紧政策的押注。期货市场目前定价下个月加息 25 个基点的概率为 30%，低于两周前的 67%。

另一方面，瑞郎仍受到美联储与瑞士央行（SNB）利率之间巨大差距的拖累，这正在推动套息交易。华侨银行（OCBC）分析师预计，瑞士央行将在今年剩余时间内把政策利率维持在零，“这将进一步强化瑞郎持续走软的前景”。增长信号仍然喜忧参半，“制药行业的强劲表现与较疲弱的工业活动以及面向消费者的企业盈利疲软形成对比，这几乎没有为更鹰派的政策立场提供理由”，OCBC 分析师在一份报告中表示。

• 随着美联储鹰派押注消退，英镑兑美元升至接近 1.3533。
• 在 7 月美国 CPI 数据疲软后，交易员削减了对美联储鹰派押注的定价。
• 投资者将注意力转向英国就业和 CPI 数据。

周五欧洲交易时段，英镑（GBP）兑美元（USD）上涨 0.35%，接近 1.3533。随着美元走弱，英镑/美元反映出强势，交易员已不再计入美联储（Fed）在 9 月政策会议上加息的可能性。

截至发稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）下跌 0.23%，接近 99.70。

芝商所美联储观察工具显示，美联储在 9 月维持政策利率不变的概率已升至近 65%。这较一个月前记录的 9 月会议前两次美联储加息 75% 的概率出现了大幅重新定价。

7 月份美国（US）消费者价格指数（CPI）数据疲软，使交易员得以削减对美联储鹰派加息预期的定价。

美国通胀数据削弱 9 月美联储加息概率

德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，“7 月美国 CPI 基本符合预期”，这强化了这样一种观点：尽管价格压力仍然偏高，但并未重新加速。他们强调，“总体而言，该报告表明，潜在通胀仍高于美联储目标，但没有出现广泛的重新加速，这让政策制定者有更多空间维持按兵不动。”对此，德国商业银行指出，“美联储基金期货随后削减了对 9 月加息的预期，市场对 25 个基点加息的定价概率约为 40%，而周一为 52%”，这凸显了短期内美联储收紧预期出现了温和但显著的变化。

与此同时，预计英镑下周将出现剧烈波动，因为英国（UK）截至 6 月的三个月就业市场数据以及 7 月 CPI 数据分别定于周二和周三公布。

英镑/美元技术分析

日线图上，英镑/美元交投于 1.3535，已果断突破此前的下行阻力趋势线，该趋势线目前在 1.3451 附近提供支撑。价格走势位于这一重新收复的结构性水平之上，表明短期偏向看涨，而 14 日相对强弱指数（RSI）位于 62.7，显示出稳固的正向动能，但尚未进入超买区域，暗示买方仍占据主导。

下行方面，1.3451 附近的已破趋势线区域是即时支撑位，若日线收盘重新跌破该水平，将表明看涨压力减弱。上行方面，下一个值得关注的阻力位是此前趋势线起点附近的 1.3871，若能持续突破，将为英镑兑美元更广泛的涨势延续打开空间。

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法国兴业银行（Societe Generale）策略师指出，南非兰特（ZAR）继续在中东欧、中东和非洲（CEEMEA）地区表现领先，本月现货对美元（USD）上涨约 2.4%。美元/南非兰特（USD/ZAR）正接近自 2 月以来首次跌破 16.00。金价走强、美联储（Fed）鸽派重定价，以及海外对南非政府债券的强劲需求，正在支撑该货币。

风险代理货币兰特逼近美元/南非兰特关键水平

“兰特在 CEEMEA 地区延续领先表现。”

“兰特仍是本月该地区表现最佳的货币（现货 +2.4% 对美元，总回报 +2.7%），美元/南非兰特目前距离自 2 月初以来首次重返 16.00 下方仅差 1%。”

“近期美国非农就业和 CPI 数据公布后，金价走强以及美联储鸽派重定价的组合，为这一风险代理货币兰特提供了支撑背景。”

“8 月第一周，外国投资者净买入 231 亿兰特的 SAGBs，为 1 月以来最强的单周流入，凸显了对套利交易的强劲需求。”

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