外汇新闻

德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 回顾了南非兰特（ZAR）在此前兑美元（USD）升值停滞后、受伊朗冲突影响的表现。他指出，贸易条件恶化、通胀上升并高于南非储备银行（SARB）新的目标，以及 7 月份意外维持利率不变。Baur 列举了兰特的几种情景，并强调即便在积极结果下，兰特的复苏也可能会很缓慢。

兰特前景取决于南非储备银行立场

"我们认为 7 月份决定不提高政策利率是一个错误。这向市场表明，通胀趋势及其相关风险并未得到足够重视。因此，我们预计未来几周外汇市场将要求风险溢价，这将削弱兰特。"

"我们目前看到三种可能的情景。首先，央行被证明是正确的，尽管冲突持续且油价高企，通胀并未进一步上升。在这种情况下，兰特应会很快回升。"

"第二，伊朗冲突很快结束，油价下跌。在这种情况下，兰特将受到地缘政治发展的提振。然而，风险溢价仍将存在，因为南非储备银行的公信力仍会受损。"

"第三，伊朗冲突继续发酵，油价维持高位，而南非储备银行改变立场。在这种情况下，尽管高能源价格将继续拖累兰特，但央行将有机会随着时间推移重建市场信心。信任是点滴积累的，却会在瞬间失去。"

"当然，另一种可能是，尽管通胀压力持续存在，南非储备银行仍不再进一步加息。我们认为这种情况极不可能，但这将对兰特造成巨大压力。不过，即便是在更为积极的第二和第三种情景下，兰特的复苏也需要时间。"

(本文由人工智能工具协助创建，并经编辑审核。了解更多。)

BNY 的 Geoff Yu 预计印度储备银行将把回购利率维持在 5.25%，并依靠宏观审慎工具来管理金融稳定，而印度卢比仍受到更高油价和更强美元的压制。报告还指出，印度和菲律宾的央行正在积极抑制汇率波动，尽管国内基本面疲软且能源价格居高不下，仍限制了美元/印度卢比和美元/菲律宾比索的上行空间。

印度卢比政策立场与外汇稳定

"我们预计印度储备银行将把回购利率维持在 5.25% 不变。黏性通胀与增长放缓的令人不安组合，强化了谨慎、依赖数据的立场。"

"印度储备银行的重点可能仍将放在通胀预期、供给侧风险以及宏观审慎措施上，以维护金融和货币市场稳定，而不是通过利率政策。"

"尽管如此，随着高企的油价和更强的美元持续拖累该货币，印度卢比可能仍将承压。"

"印度和菲律宾的央行继续抑制汇率波动。尽管国内基本面疲软且油价更高，积极干预仍限制了美元/印度卢比和美元/菲律宾比索的上行空间，这凸显出政策制定者维护有序外汇市场的决心。"

"我们继续看好套息收益，但与直接持有货币敞口相比，久期表现可能更佳。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。）

星展银行集团研究经济学家Philip Wee认为，美元在8月的前景疲弱，此前在7月底大幅失足。他指出，在Kevin Warsh主席领导下的美联储态度偏鸽、美国-日本在美元/日元上的协调货币干预，以及中东地缘政治背景趋于缓和，都是令美元承压的因素。

美联储立场和干预施压

"在7月底大幅失足后，美元的走势在8月看起来黯淡。"

"美联储似乎不愿加息、美国-日本协调货币干预，以及中东地缘政治局势降温，这些因素共同令美元仍然脆弱。"

"首先，Fed主席Kevin Warsh让那些押注其鹰派资质而建立美元多头头寸的投资者感到不安。"

"Warsh并未释放利率可能上升的信号，而是在7月28-29日的FOMC会议上将重点放在制度改革上，尤其是缩减前瞻性指引。"

"美国国债收益率曲线随之陡峭化，而非支撑美元，这反映出市场对美国货币政策的信心减弱。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审校。了解更多。）

• 随着美元找到一些稳定性，日元回吐早盘涨幅。
• 日本和美国确认联合买入日元，并表示准备再次采取行动。
• 日本低利率继续鼓励套息交易，限制日元上行空间。

美元/日元周一企稳，此前该货币对在周初开盘时大幅下跌，市场猜测在上周日本和美国（US）协调干预之后，当局可能再次入市。

截至发稿时，该货币对交投于156.80附近，日内下跌0.35%，此前一度触及155.23的盘中低点，为5月6日以来最低水平。

日本财务省证实，东京和华盛顿于周五联合买入日元，以遏制过度波动和无序的汇率变动。此次行动发生在日本前一天单独干预之后。

路透社报道称，日本央行（BoJ）货币市场数据显示，日本在首次干预中可能花费了约589.7亿美元，随后在与美国的联合行动中又花费了365.8亿美元。

日本财务大臣加藤胜信和美国财政部长斯科特-贝森特都警告称，如有需要，他们不会犹豫再次进行联合干预。

然而，干预并未改变压制日元的基本面。日本宽松的金融环境、扩张性的财政政策以及相对较低的利率仍然拖累该货币。

与此同时，美元（USD）也显示出企稳迹象，限制了日元的进一步上涨。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于99.83附近，从6月15日以来最低水平99.42反弹。

随着美联储信誉受到质疑，美元持仓有所缓和；干预后日元空头面临重塑

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，“美元净多头增至自2024年9月以来的最高水平，因市场预期7月FOMC会议可能出现偏鹰派的结果。”不过，他们表示，“如果由于美联储会议结果，美元回落，部分人士质疑沃什主席抗击通胀的可信度。”在荷兰合作银行看来，这种价格走势的逆转“表明，在下一次CFTC数据发布中，美元净多头规模有收缩的空间。”

转向日本方面，荷兰合作银行指出，“上周，在日本财务省和美国财政部联合干预以遏制日元疲软之前，日元净空头已升至2024年以来的最高水平。”该行认为，这一官方行动“表明，在下一次数据发布中，持仓情况可能会发生显著变化”，但同时警告称，“现在判断日本基本面是否已足够改善，从而使日元在中期内在即期市场上相对美元维持更好水平，还为时过早。”

ING 的 Chris Turner 强调了罕见的美日联合外汇干预，其中华盛顿通过美联储参与，日本则使用 FIMA 回购工具以国债为抵押筹集美元。他认为，此举并未改变接近加息的美联储与宽松的日本政策之间的基本面差异，并怀疑美元/日元能否被持续压低至 155 下方，认为干预主要是为了限制汇价向 160 逼近

联合行动不太可能跌破 155

"这里最大的看点是华盛顿参与了与东京的双边干预。美联储早在 1 月就已进行利率核查——这是干预的前兆——但似乎在周五按下了按钮。为什么是现在？"

"或许美国财政部长 Scott Bessent 认为，日元疲软正在拖累日本国债（JGBs），而这反过来又对美国国债构成压力。值得注意的是，日本已暗示将使用美联储新的 FIMA 回购工具。这使其能够以所持美国国债为抵押筹集美元，而不必为了实施干预而直接抛售美国国债。"

"但同样，这也确实起到了遏制作用，限制投资者追逐美元/日元突破 160，并为东京推出更多利多日元的政策争取时间。这些政策可能包括更多鼓励投资日本国内资产的激励措施。"

"关于这个话题可以说的很多，但这对美元/日元前景意味着什么？此次干预并未改变接近加息的美联储与东京维持宽松货币和财政政策这一基本面，而这些因素正对日元构成压力。我们很难看到这次双边行动能将美元/日元持续压低至 155 下方。"

(本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审校。 了解更多。)

利率决议前瞻与通胀

"我们预计挪威央行将在下周将政策利率维持在 4.25% 不变。"

"鉴于通胀明显低于挪威央行的预测，且失业率和挪威克朗整体与 6 月的预测一致，今天公布的修正利率路径很可能会低于 6 月发布的路径。"

"因此，我们预计挪威央行将在下周维持政策利率不变，并等待更多关于潜在通胀压力的证据。"

"尽管如此，我们仍预计挪威央行将在今年秋季再加息一次。"

"因此，在 8 月通胀数据公布后，实际通胀与挪威央行预测通胀路径之间的差距很可能会显著缩小。"

（本文由人工智能工具协助创建，并经过编辑审校。了解更多。）

荷兰合作银行（Rabobank）高级市场策略师 Benjamin Picton 讨论了围绕霍尔木兹海峡的中东局势反复紧张及其对原油和布伦特原油的影响。Picton 指出，对伊朗的打击再次被叫停，推动布伦特原油走低并支撑风险资产，但他警告称，通常到本周后期打击会恢复，油价会上涨，股市会抛售，债券收益率会上升。

霍尔木兹动态推动能源波动

"又是周一早晨，当我坐下来写下美国总统（再次）叫停了对伊朗的打击，并暗示外交突破即将到来时，感觉就像《土拨鼠之日》。布伦特原油价格在早盘交易中如约下跌，风险货币正在上涨，股市则有望延续上周末尾录得的涨幅。"

"当然，霍尔木兹‘土拨鼠之日’的另一面是，本周后期打击通常会恢复，油价上涨，股市抛售，债券收益率上升。尽管本周这种情况发生的可能性很大，但目前给人的印象似乎是‘以打促打’。"

"迄今为止，市场对全球库存的大幅下降泰然处之，价格上涨大多不足以造成严重的需求破坏。与此同时，更高的价格也引发了供应反应，自战争爆发以来，美国石油钻井平台数量增加了近 11%，炼油厂产能利用率提高，欧佩克+宣布自 9 月起再将产量配额提高 188,000。"

"东欧和中东战争的现实影响目前使后者的增产在很大程度上仍只是理论上的，但在当前危机结束后，可能会促成能源格局的结构性重组。成品油市场继续为当前供应紧张局势的严重性提供最清晰的线索，新加坡柴油现货价格仍比与布伦特原油的长期价差高出两个以上标准差。"

(本文由人工智能工具协助创建，并经过编辑审核。 了解更多。)