外汇新闻

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 预计，墨西哥央行（Banxico）在去年累计降息约300个基点、今年又降息两次后，将维持利率不变，因为通胀仍略高于3%的目标，且此前的宽松政策尚未完全传导至经济。他认为进一步降息的门槛很高，但指出若通胀重新放缓，宽松周期可能重启，并对比索构成压力。

墨西哥央行新一轮降息门槛很高

"墨西哥央行将于今晚中欧时间晚上8:00召开会议，并公布利率决议。市场隐含利率预期显示，市场参与者预计利率将维持不变。彭博调查的大多数受访者也预计不会有变化。因此，市场关注的焦点可能不在利率决议本身，而更多在于墨西哥央行未来的前景展望。副行长 Galia Borja 最近表示，通胀正重新回到3%的通胀目标，这总体上是一个"好迹象"。"

"因此，鉴于已经实施的宽松政策以及地缘政治环境，我们预计再次降息的门槛足够高，墨西哥央行目前将维持现状。近期通胀回升，以及此前降息的全部影响尚未完全显现，也支持采取观望立场。此外，比索近期贬值可能通过推高进口价格，对通胀施加进一步上行压力。"

"不过，这并不一定意味着降息周期已经结束。如果未来几周和几个月通胀压力再次更明显地缓解，进一步降息的可能性可能会增加。这很可能对比索构成压力，因为目前市场尚未计入这一举措。恰恰相反：当前一年期利率预期实际上隐含了两次各25个基点的加息。"

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道明证券（TD Securities）分析师认为，尽管民主党蓝色浪潮带来了变化的政治背景，美联储仍可能继续实施进一步收紧。他们预计到 2027 年第一季度还将进一步加息 50 个基点，同时指出美联储可能出现人事更替、主席沃什（Warsh）鹰派立场可能演变，以及在缓和伊朗紧张局势或人工智能投资走弱等条件下，收紧力度可能受限。

蓝色浪潮重塑局势，但并未阻止加息

"尽管政治格局已经改变，但围绕伊朗战争结果以及人工智能投资前景，宏观环境仍存在一定不确定性。不过，我们仍有信心，美联储将在短期内继续收紧政策，到 2027 年第一季度将额外加息 50 个基点。如果中期选举的结果是伊朗战争得到解决和/或人工智能投资缩减，那么美联储在 3 月之后可能就不需要进一步收紧政策了。"

"随着政治格局变化，沃什可能会变得更加鹰派，而委员会明年则可能转向更鸽派。伊朗战争的结果以及人工智能投资前景将决定美联储需要实施多少收紧措施。我们仍预计未来还会加息 50 个基点。"

"美联储面临的政治压力减轻，可能会让委员会出现人事更替。鲍威尔或许最终会决定退休。风险在于，特朗普没有任命继任者，导致美联储人手不足地运作。"

"尽管人工智能交易、债务上限、财政政策和银行监管将受到密切关注，但我们预计市场将重新聚焦宏观基本面，因为通胀仍然过高，而经济依然稳健。这可能会使利率和波动率维持在高位。"

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大华银行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，澳元/美元先是短暂跌至 0.6954，随后随着风险偏好改善和美元走软而强劲反弹至 0.7022。他们认为日内走势过度，预计将处于 0.6985–0.7025 区间，并已将一至三周的观点转为中性，在此前下行突破失败后，预计汇价将在 0.6970 和 0.7040 之间盘整。

下行失败后预计区间交易

"24小时观点：两天前，澳元跌幅超过我们的预期，最低触及 0.6962。昨天，我们表示，"条件已严重超卖，"澳元"不太可能进一步大幅走弱，"并认为澳元"可能会在 0.6960 和 0.6995 之间盘整。"随后价格走势并未如预期展开。澳元先是跌至 0.6954，随后强劲反弹，最高触及 0.7022。此次大幅上涨似乎过度，澳元不太可能进一步明显走强。今天，澳元更可能在 0.6985 和 0.7025 之间区间交易。"

"1-3周观点：两天前（11月03日，现货价 0.7000），我们将澳元观点转为负面。昨天（11月04日，现货价 0.6970），我们强调了以下内容： "澳元进一步下跌并非不可能，但短期超卖状况可能会放缓任何跌势的速度，0.6935 可能不会这么快进入视野。上行方面，若突破 0.7015（‘强阻力’水平），则意味着澳元不会进一步下跌。"然而，在跌至 0.6954 的低点后，澳元大幅飙升，并以 0.7022 的高点突破了我们的‘强阻力’。我们目前对澳元持中性看法，预计其暂时将在 0.6970 和 0.7040 之间交易。"

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华侨银行（OCBC）策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 报告称，白银表现优于黄金，在贵金属因美元走软和收益率下降而回升之际，白银上涨近 5%。此次反弹与白银对货币环境变化更为敏感以及此前仓位大幅出清有关。尽管市场情绪有所改善，但该行警告称，工业需求喜忧参半，尤其是光伏领域，若美元走强和实际收益率未能进一步回落，可能会抑制白银的进一步上涨。

工业需求限制超额表现

"白银表现优于黄金，随着更广泛的贵金属板块回升，白银上涨近 5%。"

"此次反弹可能因白银对货币条件变化更为敏感，以及 10 月份大幅回调后投机性仓位减少而被放大。"

"尽管市场情绪改善令人鼓舞，但工业需求前景仍然喜忧参半，尤其是在光伏应用中持续的降本和替代。"

"54.1/ 55.2 水平（8 月高点至 11 月低点的 23.6% 斐波那契回撤位）、57.40（38.2% 斐波那契回撤位）构成即时阻力。若要令市场情绪稳定，可能需要干净利落地突破这些阻力。支撑位在 48 水平。"

"温和的看跌动能显示出减弱迹象，而 RSI 则上升。"

"若美元强势和实际收益率进一步缓和，白银可能会与黄金一道延续反弹，不过工业需求担忧可能会限制上涨速度。"

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瑞士央行（SNB）主席马丁-施莱格尔（Martin Schlegel）周四在苏黎世举行的一场题为“瑞士货币政策的传导与实施”的会议上表示，政策利率仍然是央行的主要工具。

要点

SNB 的主要工具是政策利率；必要时，也会使用外汇干预等其他措施。

截至本世纪目前，SNB 已实现物价稳定目标。

我们的货币政策策略在广泛的环境下都有效。

与其他货币相比，瑞郎具有相对较强的避险属性。

瑞士对外部经济冲击的敞口很高。

SNB 不相信使用前瞻性指引。

我们拥有在未来对抗通胀的正确工具。

目前，我们没有看到瑞士价格压力出现扩散。

目前瑞士通胀主要局限于燃料和能源。

德国商业银行（Commerzbank）的 Antje Praefcke 指出，欧元/美元走势坚挺，原因是美元受到美国政治后果的冲击，而欧元区通胀率升至 4%。在核心通胀率为 2.5%、欧洲央行存款利率为 2.50%的情况下，市场目前已计入到 2027 年中前欧洲央行还将再加息两次，尽管中期增长前景令人担忧，但这目前仍为欧元提供支撑。

欧元受益于欧洲央行预期

"欧元/美元在昨日交易时段稳步走高。起初，美元受到民主党压倒性胜利后续影响的打压。特朗普的政策遭到如此明确的惩罚，这在某种程度上令人意外。"

"与此同时，欧元区 10 月份通胀率同比升至 4%，而核心通胀率维持在 2.5%不变。尽管这些数据符合分析师预期，但在通胀目标为 2%且存款利率为 2.50%的情况下，这显然支持欧洲央行进一步加息。毕竟，由于能源价格持续高企，越来越多的企业可能会随着时间推移将更高成本转嫁出去。"

"因此，尽管由于基数效应，总体通胀可能已经开始再次回落，但核心通胀在未来几个月很可能会上升。市场因此认为，到明年年中前欧洲央行再加息两次的可能性很大。至少目前，这些预期正在为欧元提供支撑——当然，从中期来看，更高的利率将拖累增长前景。"

"美国劳动力市场报告仍将于明日公布。不过，美联储当前关注的是通胀而非就业。此外，该报告可能表现稳健但并不惊艳，这意味着它不太可能为美元提供太多助力，尤其是因为市场已在很大程度上计入了美联储 12 月加息的预期。因此，本周最终可能属于欧元，使其在进入周末时对美元略显强势。"

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据路透社报道，克利夫兰联邦储备银行（Fed）行长贝丝-哈马克（Beth Hammack）周四表示，渐进式加息对经济和金融体系的扰动较小。

要点

"货币政策需要转向限制性立场。"

"渐进式加息路径是货币政策的最佳前进方向。"

"美国央行的独立性对于将通胀降至2%至关重要。"

"渐进式加息是确保美国央行将通胀拉回2%的最佳方式。"

"通胀一直过高，且正朝着错误方向发展。"

"美元仍是世界上首要的储备货币。"

哈马克支持渐进式加息和限制性立场，令美联储基调坚定偏鹰

美联储的哈马克传递出明显偏鹰的信息，FXS Speechtracker 评分为 8.1/10，高于既定基准 7.6/10，凸显出比平时更强的紧缩偏向。她强调“渐进式加息”虽然“扰动较小”，但仍有必要将政策转向“限制性立场”，同时警告通胀“过高”且“朝着错误方向发展”，这表明她明确倾向于继续收紧，而不是暂停。

FXS 美联储情绪指数上升 1.05 点至 145.23，进一步印证哈马克的言论将整体美联储基调推向更深的鹰派区域。该指数远高于中性 100 关口，表明这次讲话与偏向进一步加息和维持限制性政策设置的路径一致，也与较高的 FXS Speechtracker 读数相符。

• 白银在周三大幅反弹后失去动能，因美元和美债收益率回升。
• XAG/USD 仍低于接近 55 美元的布林带中轨，令更广泛的看跌偏向保持不变。
• RSI 从超卖区域回升，但负值 MACD 和处于高位的 ADX 发出持续卖压信号。

白银（XAG/USD）周四难以延续涨势，此前一日曾飙升 5.18%，因美元（USD）和美债收益率反弹削弱了这轮上涨动能。白色金属周四早些时候一度攀升至 53.48 美元，为 10 月 29 日以来最高水平，随后回落至截至发稿时的 52.79 美元附近。

周三的反弹紧随民主党横扫国会之后，交易员押注分裂的政府可能会抑制财政扩张，并向特朗普总统施压，要求其结束与伊朗的战争。该结果引发美元全面走弱，而油价暴跌缓解了通胀担忧，并帮助压低美债收益率，从而提振了对贵金属的需求。

然而，市场预期美联储（Fed）将在 12 月再次加息，为美元提供支撑，并继续对白银等非收益资产构成压力。

周四公布的数据显示，美国初请失业金人数降至 18.9 万人，前值为 19.4 万人，低于预期的 19.6 万人。四周均值从 19.675 万人降至 19.475 万人。市场现在将关注周五公布的美国非农就业报告（NFP），以获取有关美联储政策路径的新线索。

技术分析

从日线图来看，XAG/USD 在 8 月下旬短暂触及 70 美元附近高点后，继续形成更低的高点，表明卖方仍掌控局面。该金属维持在布林带 20 周期简单移动平均线（SMA）约 55 美元下方，并远低于 61.67 美元附近的上轨阻力。价格正沿着波动区间的下半部分下滑。

相对强弱指数（RSI）（14）已从超卖区域回升至约 40，但仍低于中线；移动平均线趋同/背离（MACD）仍略为负值，暗示尽管卖压有所减弱，但下行动能依然存在，而高于 40 的强势平均趋向指数（ADX）则凸显当前趋势仍然稳固。

下行方面，初步支撑位于 50.00 美元附近的水平支撑，随后是 48.40 美元附近的布林带下轨，如果抛售延续，波动性支撑可能在此出现。上行方面，初步阻力位于约 55.04 美元的布林带中轨，只有持续回升突破该阻力，才会为进一步上探 61.67 美元附近的上轨阻力打开空间，届时卖方可能重新掌控局面。

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野村策略师指出，瑞典 10 月 CPIF 和剔除能源的 CPIF 通胀意外下行。他们表示，近期瑞典央行加息如今可能受到质疑，不过，在 2 月政策会议前的关键数据公布之前，强劲的 GDP 增长和此前较高的能源价格仍使通胀上行风险存在。

疲软的 CPIF 数据与鹰派指引形成对比

"初步 CPIF 通胀意外走弱，10 月同比下降 0.4 个百分点至 1.1%（野村：1.5%，瑞典央行：1.7%，市场共识：1.4%）。剔除能源的 CPIF 通胀同样意外下行，同比下降 0.4 个百分点至 0.1%，低于我们低于共识的预测（野村：0.4%，瑞典央行：0.6%，市场共识：0.5%）。"

"总体同比通胀处于低位，主要由于近期税收和财政政策变化，包括 4 月份食品增值税临时减半。不过，瑞典于 10 月 1 日撤回了部分临时燃油税减免，导致汽油和柴油加油站价格自动上升。尽管如此，能源价格带来的上行压力低于我们的预期，月率仅上涨 2.3%。"

"瑞典央行昨日自 2023 年以来首次上调政策利率。我们预计还会有两次政策利率上调——分别在 2027 年 2 月和 5 月。过去一天能源价格下跌，以及今晨通胀意外走弱，可能会让市场对未来需要加息多少次，或至少加息时点产生疑问。"

"不过，通胀上行风险仍然存在，包括来自强劲经济（第二季度和第三季度 GDP 增长稳健）以及能源价格长期维持高位。2 月决议前还将公布两次通胀数据，这些数据对于判断瑞典央行届时是否会加息至关重要。"

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• 初请失业金人数降至 189K，低于前一周。
• 续请失业金人数升至 1.718M。

根据美国劳工部（DOL）周四发布的一份报告，截至 10 月 31 日当周，美国首次申请失业保险的人数降至 18.9 万人。最新数据低于初步预估的 19.6 万人，也低于前一周修正后的 19.5 万人（初值为 19.4 万人）。

此外，4 周移动平均值下降 2.25K，至 19.475 万人，而前一周修正后的数据为 19.7 万人。

报告还显示，截至 10 月 24 日当周，续请失业金人数增加 23K，至 1.718M。

市场反应

美元在周四重新获得新的上行动能，收复了前一日部分跌幅，美元指数（DXY）追踪下，美元温和上涨至 101.60 附近。