外汇新闻

BNY 的 Geoff Yu 指出，在欧洲央行决定前，欧元正在企稳，现货资金流改善以及对冲平仓为欧元区资产提供支撑。然而，远期和掉期需求仍然疲弱，限制了市场信心。欧元/美元正获得轻微买盘，而鉴于持仓偏低以及若英镑动能减弱时可能出现反弹，欧元/英镑在风险回报比上看起来更具吸引力。

欧洲央行决议前，欧元在现货带动下回升

"在今天欧洲央行决议前，欧元正在找到更稳固的支撑，但这轮回升仍不完整。现货资金流正在改善，对冲平仓继续为该货币提供支撑，强化了更广泛的欧元区资产回升叙事。不过，这一走势尚未得到强劲的远期或掉期需求支持，而这很重要，因为欧元持仓仍需要有意义的回补资金流，才能回到更正常的水平。"

"对冲平仓是欧元韧性最明显的来源。跨境对冲正在持续下降，欧元区资产的净敞口已升至两年多来的最高水平。尽管如此，境内投资者尚未提前买入欧元，这限制了市场信心。"

"交叉盘的情况也很重要。欧元/美元正吸引轻微买盘，但资金流信号仍然偏弱。欧元/英镑在风险回报比上看起来更具吸引力，尽管本周面临净卖出，因为当前持仓承压更明显，如果英镑动能减弱，欧元/英镑有更大的回升空间。"

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• 金价在周三于4185美元遭遇受阻后跌破4100美元。
• 油价上涨重新引发了对更高通胀风险的担忧，推动美国国债收益率创下新高。
• 技术指标显示看涨压力正在消退。

黄金（XAU/USD）周四走低，结束了连续四天的上涨。撰写本文时，金价正在探测4100美元下方的水平，此前周三在4165美元遭遇受阻；随着布伦特原油价格升至90.00美元上方，油价飙升重新引发了对更高通胀风险的担忧，推动美国国债收益率创下新高，并对贵金属构成沉重压力

道明证券（TD）的分析师认为，近期黄金反弹只是一次修正性反应，可能不会持续太久，因为这一走势“似乎并不是多头头寸的激进延伸，而是在前一轮抛售中技术支撑守住后，由空头回补和逢低买入所推动。”

展望未来，道明证券专家指出，“目前没有基本面理由认为，美国利率和外汇环境会在短期内有利于增加黄金多头敞口。”在他们看来，“中东战争推动的油价上涨很可能会继续提高美联储加息的概率，”从而限制黄金更持久上行延伸的空间。

技术分析：动量指标显示看跌信号

XAU/USD 交投于4087.60美元，尽管4小时相对强弱指数正接近50中线，但短期内仍保持建设性偏向；不过，这与移动平均趋同背离（MACD）线的看跌交叉一起，表明多头已经放弃，卖方正在重新夺回控制权。

下行方面，直接支撑位见于反向趋势线，目前在4005美元附近，其后是年内低点3940美元区域。进一步下行，2025年10月下旬低点、略低于3900美元处将成为下一个目标。另一方面，反弹预计将在4200美元区域遇到显著阻力，多头曾在6月下旬和7月上旬于此受阻。该区域需要被突破，才能确认更深度的反弹，目标指向6月中旬高点4385美元区域。

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布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 指出，由于美国国债收益率仍处于高位，美元正守住本周大部分涨幅。BBH 认为，短期内美元风险偏向上行，受到美国经济表现优于预期、美联储鹰派定价以及海外对美国长期证券强劲需求的支撑。即将公布的 PMI 数据将检验美国增长优势是否仍然完好无损。

收益率和增长支撑美元

"美元正勉强守住本周大部分涨幅，尽管表现并不均衡。"

"在我们看来，短期内美元风险仍偏向上行，支撑因素包括：(i) 美国经济表现优于预期，(ii) 美联储决心将通胀拉回 2%，从而支撑鹰派利率定价，以及 (iii) 海外对美国长期证券的强劲需求。"

"明天公布的主要经济体 7 月 PMI 数据将检验美国增长优势是否仍然完好无损。"

"今天，美国二线经济数据将陆续出炉：每周初请失业金人数、6 月芝加哥联储活动指数以及 7 月堪萨斯城联储制造业指数。"

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MUFG 的 Lee Hardman 指出，在欧洲央行（ECB）会议前，欧元区收益率已攀升至年内新高，市场已计入未来 2–3 次加息，并几乎完全消化了 9 月份再次加息的可能性。该报告与 Hardman 预测的 9 月最后一次加息相一致，同时警告称，若能源价格持续走高，可能会增加进一步收紧政策的风险，并拖累欧元区增长。

收益率上升与 ECB 定价

"受能源价格上涨影响，市场参与者一直在重新计入包括 ECB 和 Fed 在内的主要央行更偏鹰派的预期，导致短端收益率升至年内新高。欧元区利率市场目前已计入未来一年内 ECB 还将加息 2 到 3 次，而美国利率市场则计入同期 Fed 约加息两次。近期欧洲短端收益率上升幅度大于美国，导致收益率利差走势对美元不利。"

"市场几乎已完全计入 9 月份下一次政策会议上再次加息的可能性。这与我们自身对 9 月最后一次加息的预测一致，不过我们也承认，如果今年下半年能源价格持续高企，年内晚些时候再次加息的风险正在上升。"

"鉴于通胀风险正在上升，我们认为拉加德主席今天几乎没有空间强烈反驳市场对多次加息的预期。更高的能源价格也将加大欧元区增长的下行风险。与美国一样，迄今为止欧元区经济对能源价格冲击的韧性好于预期，这提供了一些安慰。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 认为，南非储备银行（SARB）几乎肯定会加息 25 个基点至 7.25%，在通胀因燃料和核心组成部分重新加速并高于目标后，逆转其 2024–25 年宽松周期的三分之一。他认为，南非兰特（ZAR）未来的表现取决于 SARB 维持政策立场的坚定程度，而持续的鹰派基调以及对通胀目标的关注，可能最有利于兰特。

鹰派的 SARB 支撑 ZAR 前景

"如果此前还有任何疑虑，那么昨天公布的通胀数据应该已经消除了这些疑虑。南非储备银行（SARB）今天似乎几乎肯定会再次将利率上调 25 个基点至 7.25%。"

"这意味着，2024–25 年的降息周期——当时政策利率从 8.25%下调至 6.75%——在仅仅两次会议后就有三分之一被逆转。不过，SARB 采取这一步骤可能是有充分理由的。"

"伊朗冲突和化石燃料价格上涨已经阻止，甚至逆转了该国通胀的下降。按年率计算，6 月份物价上涨 5%，创两年来最快增速。汽油价格较去年同期上涨约 35%，是这一趋势的主要推动因素。"

"然而，这一变化已不能再完全归因于能源成本。剔除能源和食品后的核心通胀率在 6 月份也同比上涨 4.1%，创近两年来最快增速。更重要的是，这一水平已超过央行通胀目标区间（3% ± 1）的上限。"

"对于 ZAR 而言，关键因素将是 SARB 未来会保持多大的坚定程度。在上次会议上，SARB 表示，如有必要，将再加息三次以捍卫通胀目标。"

"如今地缘政治局势在此期间有所改善，未来走势显然比以前更难判断。因此，持续保持鹰派基调，并将通胀目标置于央行努力的核心，可能最有利于 ZAR。"

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道明证券（TD Securities）策略师预计，加拿大 5 月零售销售月率将增长 1.1%，略高于 1.0%的市场共识，受汽油价格上涨和核心支出反弹推动。他们预计剔除汽车销售将增长 1.4%，并认为随着燃油价格压力缓解，加上 5 月就业增长更强劲以及消费品进口增加，剔除汽车/汽油销售将回升。

加拿大 5 月零售销售前瞻

"我们预计 5 月零售销售月率将增长 1.1%，略高于初步估计和市场共识的 1.0%读数，主要受汽油价格上涨以及核心销售反弹带来的又一大利好推动。"

"5 月汽油价格又环比上涨了 5%，随后趋于稳定，这将在整体数据中提供关键推动力，因为加油站在 4 月对零售销售增长贡献了 0.5个百分点。"

"汽车销售应会录得更温和的增长，在上月增长 1.7%的基础上继续上行，使剔除汽车销售指标增长 1.4%（市场：+1.1%）。"

"我们还预计，在 3 月/4 月连续下滑之后，剔除汽车/汽油销售指标将出现反弹；自美伊冲突开始以来，更高的燃油价格一直在挤压核心零售销售，但随着 5 月就业增长反弹以及消费品进口大幅增加，我们预计这些数据将回升。"

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• 英镑/美元在上周从 1.3558 高点回落后，于 1.3400 下方盘整跌幅。
• 通胀压力走软与财政担忧重燃的组合正在重创英镑。
• 主要商业银行的外汇分析师认为，英镑短期内将进一步贬值。

周四，英镑（GBP）兑美元（USD）在 1.3400 下方盘整跌幅，继上周从 1.3558 高点回落后，本周有望录得 0.6%的跌幅。周三公布的疲软通胀数据，加上对首相安德鲁-伯纳姆（Andrew Burnham）支出计划日益加剧的担忧，本周已令英镑全线走低。

周二公布的数据显示，英国消费者通胀放缓至同比 2.6%，为去年 3 月以来最慢增速，而 6 月份生产者价格的放缓幅度远超预期。这些数据为英国央行（BoE）提供了更多时间来评估波动较大的能源价格对英国经济的影响，并推迟了任何加息的预期。

英国财政风险令前景蒙阴

除此之外，伯纳姆首相的首批政策声明让投资者开始怀疑他将如何为其支出承诺筹资，这使财政担忧重新回到桌面。布朗兄弟哈里曼银行（Brown Brothers Harriman）的策略师警告称：“即将上任的首相安迪-伯纳姆（Andy Burnham）若增加支出和借贷，可能会损害英国财政信誉，并对英镑构成拖累”，这进一步强化了对英镑的谨慎立场。

在此背景下，来自全球一些主要商业银行的外汇专家认为，英镑未来几周将走低。大华银行集团（UOB Group）的分析师维持对英镑的谨慎中期立场，重申“下行动能正在迅速增强，如果英镑收于 1.3340 下方，则很可能进一步跌向 1.3300”。

他们指出，这种看跌倾向最初是在“两天前英镑大幅下跌后”提出的，当时他们认为，只要当前位于 1.3455 的“强阻力”水平未被突破，“英镑收于 1.3340 下方的可能性将保持不变”。虽然大华银行表示“继续持有相同观点”，但该行现已调整这一技术标记，“将‘强阻力’水平修正为 1.3435”，从而降低了使当前下行情景失效的门槛。

• 印度卢比因可能的 印度储备银行（RBI）干预以支撑本币而收复对美元的失地。
• 油价飙升可能会继续令印度卢比承压。
• 周三外国机构投资者（FIIs）净卖出。

周四，印度卢比（INR）兑美元（USD）小幅走高，原因是市场猜测印度储备银行（RBI）可能在即期和无本金交割远期（NDF）市场出手干预，以支撑本币。美元/印度卢比（USD/INR）小幅回落至96.47附近，但仍接近周一创下的两个月高点96.75。

据路透社报道，印度储备银行周四可能已干预外汇市场，以限制印度卢比的跌幅，因为油价持续上涨，加深了这一南亚货币向纪录低点回落的趋势。

由于油价走高以及外资持续从印度股市流出，亚洲货币表现明显落后，过去几周印度央行被视为多次出手干预。

油价可能继续限制印度卢比的上行空间

周四印度卢比的反弹走势可能只是昙花一现，因为中东能源供应风险加剧正在推高油价。

开盘交易中，8月19日到期的 MCX 原油合约上涨1.75%，报约8,570卢比，创逾六周以来的最高水平。

像印度这样高度依赖石油进口以满足能源需求的经济体，其货币在高油价环境下往往表现不佳。

当天早些时候，也门与伊朗结盟的胡塞武装对两艘沙特油轮在红海发动了导弹和无人机袭击——其中一艘被命名为 Encelia——这是美国与伊朗战争背景下对该王国海上封锁的一部分，《卫报》报道称。

油价冲击被视为支撑商品货币，而亚洲缓冲区仍在发挥作用

纽约梅隆银行（BNY Mellon）的策略师认为，“油价达到95美元是对外汇市场的冲击，但并非整个亚洲国际收支危机”，并指出东盟和印度“更强的经常账户缓冲”以及“更轻的仓位”是关键的冲击吸收器。在他们看来，“更清晰的机会在于巴西雷亚尔、智利比索和南非兰特等高息商品货币”，在这些货币中，较高的能源价格可以支撑具有吸引力收益率的货币。他们补充称，挪威克朗可能会吸引一些“与油价相关的需求”，但警告称，“持仓偏高以及挪威央行买盘有限限制了上行空间”，这削弱了克朗更明显反弹的可能性。

FIIs 周三继续净卖出

在能源价格飙升之际，外国机构投资者（FIIs）对印度股市似乎持谨慎态度。周三，FIIs 净卖出，抛售了价值819.20亿卢比的持股。

截至本月目前，外国投资者整体仍为净卖出，减持规模达4836.95亿卢比。

技术分析：美元/印度卢比逼近97.10附近的历史高点

在印度当地时间下午晚些时候的交易中，美元/印度卢比（USD/INR）小幅下跌至96.53附近，但由于其交易价格高于20周期指数移动平均线（EMA）95.88，短期仍保持看涨倾向。

日线图上，相对强弱指数（RSI）位于64.10，仍处于积极区域，但低于超买水平，表明上涨动能稳固，但尚未发出衰竭信号。

下行方面，直接支撑位位于20周期 EMA 的95.88，这在其保持不变时强化了更广泛的建设性结构。上行方面，历史高点约97.10是关键阻力位。

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