外汇新闻

ING的Chris Turner指出，在又一份火热的美国通胀数据以及美联储成员Chris Waller的鹰派言论之后，美元正交投于今年高点附近。ING认为，看跌的收益率曲线趋平通常会支撑美元兑顺周期货币。

美联储鹰派立场支撑美元整体走强

"美联储的Chris Waller昨日早些时候向货币市场投下了一枚鹰派炸弹，他威胁称将在12月9日的FOMC会议上投票支持加息50个基点。他将这一表态建立在10月CPI连续第三个月表现火热的前提之上，而随后数据确实如此。"

"这对外汇意味着什么？随着美联储将利率推入限制性区间，美国收益率曲线的看跌趋平通常有利于美元兑活动货币。"

"鉴于美国劳动力市场可能正在加速，核心通胀远高于目标水平，而且美联储已准备再次扣动扳机，我们预计美元将在未来几周保持强势，并试探交易区间的上沿。"

"不过，周五公布的10月PPI数据可能会带来最新一轮火热的价格数据，并继续支撑美元。"

"DXY应继续徘徊在近期高点附近，并可能比预期更早重新测试102.85/103.00这一重要阻力位。"

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• 美元/瑞郎上涨超过 1%，不足两天内迄今触及 0.8286 的两周新高。
• 美元全线走强，因投资者加大了对 12 月美联储进一步收紧政策的押注。
• 美元多头可能在 0.8300 至 0.8315 区域遭遇阻力。

周三，美元（USD）在对美联储（Fed）12 月加息押注升温的推动下上涨，而瑞郎（CHF）则因风险偏好上升以及不利的货币政策分化而承压。自美国通胀数据公布以来，美元/瑞郎已上涨超过 1%，迄今触及 0.8286 的两周高点。

周二，美元表现优于其他主要货币，因为周二公布的美国消费者物价指数（CPI）数据高于预期，巩固了市场对美联储 12 月进一步收紧政策的希望。

这些观点在周三早些时候得到了美联储官员的印证。费城联储主席 Anna Paulson 呼吁“进一步渐进式收紧”以使通胀回到目标水平，随后达拉斯联储主席 Lorie Logan 表示，“很明显，美联储至少还需要两次 25 个基点的加息”。

CME 的 FedWatch 工具显示，期货市场几乎已将 12 月加息完全计入，且市场已计入 12% 的概率为加息 50 个基点。相反，预计瑞士央行（SNB）短期内不会将其基准利率从当前的 0% 水平上调。在风险偏好市场环境下，这对瑞郎构成了沉重压力。

技术分析：多头可能在 0.8300 附近遭遇阻力

美元/瑞郎交投于 0.8283，在较上周低点反弹近 2% 后，短线偏向仍具建设性。四小时图显示强劲的看涨动能，相对强弱指数（14）接近超买区域，移动平均趋同背离（MACD）柱状图显示绿色柱体不断扩大。

不过，多头可能在 0.8295 至 0.8313 区域面临显著阻力，其中 0.8295 为 10 月 29 日低点与 10 月至 11 月回调的 61.8% 斐波那契回撤位重合处，0.8313 则为 10 月 28 日高点。若突破该区域，下一个目标将是 0.8350 附近的 10 月 15 日高点，随后是 10 月中旬触及的长期高点 0.8395。

下行方面，时段低点 0.8248 可能在上周区间顶部 0.8225 附近以及周一和周二低点 0.8174 之前，阻挡空头尝试。

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三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，在美国 CPI 数据公布后，美元/日元已回升至 160 附近，令干预风险维持在高位。与此同时，日本国债（JGB）遭到抛售，但市场情绪正在改善，受更强劲的家庭需求和潜在税收激励措施支撑。

家庭对日本国债的需求支撑日元前景

“日元昨日因美国通胀数据而大幅走弱，美元/日元已回到更接近 160 的水平，而一旦升破该水平，干预的可能性就会大得多。”

“市场对日本国债（JGB）市场的信心似乎持续改善，这无疑得益于日本央行（BoJ）更加积极的行动，以及普遍共识认为，在一到两次加息之后，日本央行将达到中性政策利率。”

“此外，市场越来越多地猜测，政府很快将通过将个人持有的日本国债纳入免税的 NISA 账户，和/或将这些持仓排除在遗产税之外，来出台措施激励购买日本国债。”

“资金流向转变的早期迹象或许已经出现，而我们看到的这类例子越多，日元多年疲软趋势出现更持续逆转的理由就会越充分。鉴于干预可能会阻止进一步上行，而市场对日本央行的信心正在改善，中期来看，风险显然更偏向日元走强。”

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FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周三上涨。白银交易价格为每金衡盎司 52.92 美元，较周二的 51.52 美元上涨了 2.73%。

白银价格自年初以来已下跌 25.55%。

金银比显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周三为 76.52，低于周二的 78.25。

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ING 的 Chris Turner 指出，1.1110 的关键技术位正在为欧元/美元提供支撑，这标志着此前涨势的 50% 回撤。虽然空头头寸可能会出现一些获利了结，但 ING 认为持续反弹的理由并不充分。

1.1110 处是关键支撑，但上行受限

"1.1110 这一较高的技术位目前正在为欧元/美元提供支撑。"

"但从这一支撑区域反弹的理由并不充分。"

"尽管 12 月份的季节性趋势通常对欧元/美元有利，但我们反而认为，鹰派的美联储将在年底前成为主导主题，欧元/美元在某个阶段将倾向于测试 1.10-1.15 区间的下沿。"

"预计欧元/美元今日将在 1.1140-1.1200 区间内交投。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）报告称，强劲的美国通胀数据以及多位美联储官员的鹰派言论，已将市场焦点转向 12 月加息幅度。

官员强调持续的通胀风险

"美国通胀意外将 FOMC 12 月加息讨论从是否维持利率不变或加息 25 个基点，转变为在加息 25 个基点或 50 个基点之间做出选择。事实上，联邦基金期货已将 12 月 9 日加息 50 个基点的概率计入约 15%。这一鹰派转向利好美元。"

"达拉斯联储主席洛里-洛根（Lorie Logan，2026 年 FOMC 票委）表示，"鉴于当前前景，FOMC 需要至少再实施两次 25 个基点的加息……今年冬季的行动速度可能会比 FOMC 迄今为止在今年秋季的行动更快。""

"负责监管的美联储副主席米歇尔-鲍曼（Michelle Bowman）也发表了鹰派言论，指出 "我看到通胀压力持续存在的迹象，而劳动力市场状况似乎正在走强。这表明，要将通胀拉回接近 2% 仍有工作要做。""

"最后，费城联储主席安娜-保尔森（Anna Paulson，2026 年 FOMC 票委）的态度更为谨慎。保尔森表示，"如果通胀预期上升、工资压力加大，或者潜在通胀走高，我会希望更快采取行动……但目前，我没有看到这种情况。""

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• 英镑/美元在美国 CPI 引发美元积极动能后吸引新的卖盘。
• 美联储沃勒助长了 12 月大幅加息的预期，并进一步利好美元。
• 英国央行的鹰派前景可能支撑英镑，并帮助限制该货币对的跌幅。

英镑/美元在周三盘中一度上涨至 1.3355 区域后，连续第二个交易日转跌，回落至更接近前一日触及的一周半低点。不过，受多重相互分化的力量影响，现货价格仍守在 1.3300 关口上方，这使得激进看空交易者需保持谨慎。

在市场对美联储（Fed）采取更激进紧缩政策的预期升温之际，受美国消费者通胀数据火热推动，美元（USD）延续涨势，升至近一周高点，并对英镑/美元构成一定下行压力。与此同时，交易员已开始计入 12 月大幅加息的可能性，这源于美联储理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）周二发表的鹰派言论。

此外，在美国与伊朗对峙以及霍尔木兹海峡持续发生油轮遇袭事件的背景下，地缘政治风险溢价仍在发挥作用。这也成为支撑美元的另一因素。不过，投资者仍对美国与伊朗战争可能出现外交突破抱有希望，这可能对美元构成压力，并帮助限制英镑/美元进一步贬值。

此外，英国央行（BoE）的鹰派立场可能为英镑（GBP）提供一些支撑。事实上，英国央行副行长克莱尔-隆巴代利（Clare Lombardelli）周二表示，由于能源价格高企以及英国经济展现韧性，进一步加息仍有可能。因此，需要英镑/美元有效跌破 1.3300 关口，才能确认该货币对近期涨势已经失去动能。

• 银价飙升至接近53美元，尽管美国债券市场遭遇抛售。
• 美国10月高于预期的CPI数据提振了美国国债收益率。
• 德国商业银行认为，美国通胀明年也将保持高位。

周三欧洲交易时段，银价（XAG/USD）上涨近3%，接近53.00美元。尽管在美国公布高于预期的10月消费者物价指数（CPI）数据后，市场关于美联储（Fed）可能在12月政策会议上大幅加息的讨论升温，但白色金属仍然上涨。这导致美国国债收益率大幅上升

美国通胀意外上行持续给美债带来压力

德国商业银行的策略师指出，通胀数据是最新一轮债券抛售的关键催化剂，并表示，“美国CPI数据推动了当天最大的波动，10月月度核心CPI高于预期，为+0.30%（预期为+0.2%）。”

德国商业银行指出，“此外，这已是核心CPI连续第三个月录得+0.3%，如果将这三个月合并来看，核心CPI的年化增速为+3.75%。”该行表示，“这是自2024年4月以来该指标的最快增速，因此越来越难将其视为一次短暂波动。”

该行还强调，“与此同时，整体CPI数据更快，月度整体CPI为+0.35%（预期为+0.3%），3个月年化增速为+5.72%。”在他们看来，“对市场而言，最明显的影响可能体现在美国国债上，收益率在整个期限结构上飙升。”

截至发稿时，10年期美国国债收益率上涨2.4%，至约5%。从技术上看，美国计息资产收益率上升削弱了白银等无收益资产的吸引力。

美国通胀前景的预期如何？

德国商业银行（Commerzbank）的经济学家警告称，美国价格压力仍然高得令人不安，并强调“价格仍在过快上涨，尽管涨幅比 9 月份略小。”他们指出，“核心通胀，作为潜在趋势的关键衡量指标，因此仍然（过于）高企，而且不再呈下降趋势”，这凸显了他们的观点，即潜在价格动态已经停滞，而非继续改善。在他们看来，“强劲的经济和中东持续冲突表明，通胀短期内不太可能缓解”，并且他们判断“通胀预计要到 2027 年才会下降，即便如此，也可能仍高于与价格稳定相一致的水平。”

这种情景很可能会继续令白银价格承压。

白银技术分析

在日线图上，XAG/USD 交投于 52.94 美元。该金属维持在 20 日指数移动均线（EMA）53.89 美元下方，使短期基调保持看跌，因为近期试图企稳的走势尚未重新收复这一动态阻力位。相对强弱指数（RSI）位于 43.6，已从超卖区域回升，但仍低于 50 线，这表明下行动能只是略有缓和，而非趋势出现明确转变。

上行方面，初步阻力位由 20 日 EMA 53.89 美元构成，若要缓和当前看跌偏向并为更有意义的反弹打开空间，则需要持续突破该水平。由于所提供指标未显示出明确的附近结构性支撑，只要价格仍低于 EMA，下行仍然脆弱；若卖方在近期低点下方重新施压，XAG/USD 仍面临进一步走弱的风险。

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德意志银行的 Henry Allen 及其同事指出，强劲的美国 CPI 数据和美联储鹰派言论引发了市场对美联储预期的急剧重定价，推动美元指数走高，并对欧元/美元构成压力。市场目前已完全计入美联储 12 月加息 25 个基点，并认为存在一定的 50 个基点加息风险，而美国收益率全线飙升，进一步强化了美元的强势。

鹰派美联储押注施压欧元

“影响从市场定价中清晰可见：12月加息幅度从周一的21.0个基点升至昨晚收盘时的27.7个基点，今早又升至28.5个基点。”

“换言之，市场已完全计入25个基点的加息，同时期货还计入了14%的概率会出现更大幅度的50个基点加息。”

“事实上，2027年9月会议所计入的利率昨日上升了22.3个基点，因此投资者已几乎把下一次加息完整地计入明年的利率路径。”

“对市场而言，最明显的影响体现在美国国债上，各期限收益率大幅飙升。”

“与此同时，德意志银行自身的美国经济学家已更新其对美联储的看法，在预测中增加了明年1月加息。”

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• 德国最终 HICP 确认 10 月份环比收缩 0.1%，同比增长 2.8%。
• 由于原油价格走低削弱了与大宗商品挂钩的加元，欧元/加元守住阵地。
• WTI 因美伊紧张局势缓和及潜在外交解决方案而下跌。

欧元/加元在前一日录得小幅下跌后小幅走高，周三欧洲时段交投于 1.5840 附近。该货币对在德国最终通胀数据公布后守住阵地。

德国最终消费者物价调和指数（HICP）数据显示，10 月份环比收缩 0.1%，同比增长 2.8%，与初步预估一致。这些数据分别低于 9 月份的 0.6% 和 3.3% 增幅，确认了初值。

随着欧洲央行路径被重新定价，欧洲主权债跟随美国抛售

德意志银行分析师指出，“更早些时候，欧洲主权债也出现了大幅抛售，尽管幅度不及美国，”因为投资者开始为更鹰派的欧洲央行路径定价。他们指出，德国国债、法国国债和意大利国债收益率大幅上升，市场将欧洲央行 12 月加息的概率推高至接近完全计入，并进一步将紧缩预期延伸至 2027 年 6 月会议。

由于与大宗商品挂钩的加元（CAD）在油价走低之际承压，欧元/加元守住阵地。西德克萨斯中质原油（WTI）价格连续第四个交易日继续失去地盘，撰写本文时交投于每桶 85.20 美元附近。

原油价格在美伊紧张局势缓和的迹象出现后走低。美国总统唐纳德-特朗普暗示，可能不再需要对伊朗采取额外军事打击，这提振了对潜在外交解决方案的乐观情绪。与此同时，美国国会民主党人正在考虑利用即将到来的政府拨款截止日期，推动特朗普政府结束这场冲突。