外汇新闻

BNY的Geoff Yu表示，尽管iFlow数据显示在美联储新背景下高收益货币的持仓有所下降，拉丁美洲货币仍相对具有韧性。他强调，尤其是巴西和智利的贸易条件改善，有助于抵消美元偏好的上升，但警告说，吸引新的资金流入可能需要该地区央行采取更鹰派的政策，以维持支持性的实际利率。

出口和利差支撑区域货币

“我们的iFlow利差指标显示高收益货币持仓正在减少，这一过程可能会随着市场适应新的美联储现实而持续。即便如此，我们仍区分持仓的稳步减少——目前的情况——与彻底清算。拉美货币在此背景下是最具韧性的群体，但美联储利率的传导速度很快，同时政治发展也在双向影响投资流动。”

“话虽如此，我们不应忽视对该地区的贸易条件利好冲击。以巴西和智利为例，由于冲突和其他结构性因素，出口价值已升至多年高点（见图表3）。与亚洲大部分地区不同，这些自然流动将有助于抵消全球美元偏好的上升，但央行需要保持警惕，确保实际利率适应新的美联储动态。”

“秘鲁、智利和巴西在接下来交易周的利率决策不应带来重大意外，但拉美货币需要关注短期美元偏好的升高。除美元利率外，筹集美元流动性以支持股票销售和美国市场发行的需求依然很高，市场可能会转向更难获得的资金来源。”

“在外汇市场上，拉美利差交易和固定收益头寸是‘风险偏好’的最后表现，特别是跨境美元对冲已完全解除冲突前建立的过度空头头寸。收益率和政策前景目前仅足以限制大规模清算。”

“但如果目标是吸引新的资金流入以缓解境内金融状况，政策决策可能需要更偏鹰派。”

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荷兰国际集团（ING）的姜敏珠预计，日本央行将在6月加息25个基点，受益于经济韧性增长、实际利率为负以及通胀上行风险。尽管5月通胀疲软，但潜在压力和坚挺的工资水平支持进一步的正常化。ING预测政策利率将在2027年中升至1.50%，随着缩减购债规模的谨慎推进，10年期日本国债收益率将达到3.0%。

预计日本央行加息及日本国债收益率上升

“预计日本央行将在6月会议上加息25个基点。尽管中东局势存在不确定性，但经济韧性增长、实际利率为负以及持续的通胀上行风险为日本央行加息提供了理由。4月已有三名委员投票支持加息，随后另外两人也表示支持进一步正常化。”

“尽管5月通胀同比仅为1.4%，较为疲软，但这在很大程度上反映了政府干预和去年较高的食品价格基数。自3月以来，生产者价格已上涨，且预计疲软的日元将带来更多通胀压力。因此，日本央行可能会忽视当前的疲软表现，转而关注今年晚些时候可能积聚的潜在通胀压力。”

“坚挺的工资增长是支持日本央行加息的另一个原因。随着经济增长接近潜力水平，且预计通胀将在2027年前维持在约2%的水平，我们预计日本央行将在明年上半年将政策利率提高至1.50%。”

“与此同时，日本央行将在6月会议上公布最新的日本国债购债计划。目前，其每季度减少2000亿日元的购债规模，直至明年3月，但基于市场功能的改善，日本央行可能会暂停缩减购债规模。”

“即使日本央行从明年4月起暂停紧缩，其日本国债持有量仍将因赎回规模较大而持续减少。我们预计这将有助于缓解对日本国债大幅抛售的担忧，并减轻日本首相高市早苗对进一步加息的反对。随着政策利率上升，10年期日本国债收益率预计将温和攀升，至2027年达到3.0%。”

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德报告称，加拿大央行（BoC）连续第五次将政策利率维持在2.25%不变，并表示尽管存在双向选择性，但没有加息的紧迫性。鉴于市场预计未来十二个月将加息50个基点，哈达德认为掉期曲线定价过于激进，并认为美元/加元有可能逐步上涨至1.4140。

市场对加息的定价被认为过于激进

“昨日，加拿大央行（BOC）连续第五次将政策利率维持在2.25%。这一决定广泛预期。BOC重申了4月份引入的双向政策选择性，即美国对加拿大的新贸易限制可能支持降息，但持续高企的能源价格可能需要‘连续加息’。”

“尽管如此，声明表明BOC并不急于开始加息。BOC指出‘经济预计将保持产能过剩’，且‘迄今为止，尚未有广泛证据显示更高的能源价格已传导至其他消费价格’。”

“结论是：掉期曲线对未来十二个月BOC加息50个基点的定价过于激进。风险在于，随着掉期曲线下调，美元/加元可能逐步攀升至1.4140（2025年11月高点）。”

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加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷特报告称，美元/日元保持稳定但处于高位，近期涨幅已超过此前触发干预的水平。市场普遍预计日本央行（BoJ）下周二将加息25个基点，并且市场定价显示到12月几乎还会有一次加息。他们对沟通表达了担忧，因为行长植田和男将缺席，并认为迈向162附近之路阻力有限，支撑位在156至158区间。

日元走弱引发干预担忧

“日元持续走弱令市场参与者、政府官员和央行政策制定者感到担忧，前者引发了干预的担忧，后者则在考虑其对通胀的影响。”

“现货市场的最新走弱（美元/日元上涨）已突破了此前引发货币管理行动的水平（1月的价格检查，4月底/5月初的干预）。“

“国内数据发布有限，且在周二日本央行利率决议前日程空白。市场普遍预计将加息25个基点，并且市场定价显示到12月几乎还会有一次加息。”

“行长植田和男将缺席，这让市场参与者对央行的沟通，特别是会后新闻发布会感到一定担忧。”

“对于美元/日元，我们认为当前现货价与162之间阻力有限，预计支撑位在156至158区间。”

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野村分析师Josie Anderson、George Buckley、Andrzej Szczepaniak和David Seif预计瑞士央行将在6月18日的会议上将政策利率维持在0.00%。他们强调了瑞士低通胀、活动数据表现不一以及持续的伊朗战争不确定性。该团队还预计瑞士央行将继续对外汇干预保持强硬指引，并认为政策利率在可预见的未来将保持不变。

瑞士央行预计将延长政策按兵不动

“我们预计瑞士央行将在6月会议上将政策利率维持在0.00%。通胀有所加速，主要受能源价格推动，但核心通胀仍然较低。一个关键问题是瑞士央行是否会重复上次会议中‘其在外汇市场干预意愿已增加’的表述，而非更典型的‘在必要时仍愿意在外汇市场采取行动’的说法。”

“自上次会议以来，瑞士央行政策制定者的讲话强调了该行在外汇市场干预意愿的提升。这些声明包括主席Schlegel于6月3日表示‘伊朗战争可能加大对瑞郎的压力’，瑞士央行‘干预外汇的意愿已提高’。管理委员会副主席Antoine Martin也于5月21日指出瑞士央行干预外汇的意愿有所提升（资料来源：彭博社）。”

“尽管自3月以来瑞郎兑欧元有所贬值，但鉴于持续的沟通强调干预意愿的提升以及伊朗战争带来的持续不确定性，我们预计6月会议的声明将再次表达增加干预外汇市场的意愿。月底，瑞士央行将公布第一季度外汇干预数据，我们认为该数据很可能显示本季度针对瑞郎走强的干预有所增加。”

“低通胀率也限制了近期提高政策利率的必要性。防止过度通缩压力的外汇干预需求仍是一个重要议题，我们认为瑞士央行可能会继续传递增加干预意愿的信号，但瑞郎兑欧元已从近期高点回落。总体来看，我们的核心预测是瑞士央行的政策利率在可预见的未来将维持在0.00%。”

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• 黄金跌至2025年11月以来最低水平，抹去今年所有涨幅。
• 受油价高企推动的鹰派央行预期继续对无收益金属形成压力。
• 近期跌破200日简单移动平均线（SMA）使空头牢牢掌控局面。

黄金（XAU/USD）周四下滑至六个月低点，抹去了今年迄今为止的所有涨幅，原因是鹰派央行预期、美元（USD）走强以及技术性抛售共同导致买家观望。

发稿时，XAU/USD在4080美元附近持平，此前日内最低触及4023美元，为2025年11月以来的最低水平。

更高的利率掩盖了黄金的避险吸引力

美伊战争考验了黄金传统的避险地位，美元（USD）成为市场首选的防御资产。尽管中东局势持续升级，自2月底战争爆发以来，贵金属已下跌约25%，较1月接近5600美元的历史高点跌幅近27%。

此次抛售主要由交易者利率预期的转变推动。中东战争推高油价，加剧通胀担忧，增加了主要央行，尤其是美联储（Fed）收紧货币政策甚至考虑加息的压力。

自战争爆发以来，美国通胀几乎翻倍，从战争前的1月2.4%升至5月的4.2%，为2023年4月以来最高水平。

周四公布的数据显示，5 月份生产者价格指数（PPI）同比上涨 6.5%，高于 4 月份的 5.7%，也超过了 6.4% 的预期。然而，核心 PPI 持稳于 4.9%，低于 5.4% 的市场共识。

因此，交易者越来越倾向于预期美联储今年将加息，而非2026年初预期的至少两次降息。

尽管黄金常被视为对冲通胀的工具，但较高的利率通常对该无收益贵金属构成压力，因为利息资产如债券更具吸引力。

空头是否仍占主导？

技术面显示，XAU/USD近期跌破200日简单移动平均线（SMA）后，空头占据上风。

本周早些时候德黑兰击落一架美国阿帕奇直升机后，中东地区敌对行动重新升级，削弱了近期达成协议的希望，增加了霍尔木兹海峡长期中断的担忧。

美国总统唐纳德·特朗普周四在 Truth Social 上发文称，美国今晚将“非常强硬”打击伊朗，并补充说华盛顿将接管伊朗的卡尔格岛及其他石油基础设施点。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的价值，盘整于 100.00 关口上方，徘徊在自四月初以来的最高水平附近。

在宏观逆风依旧存在且美元保持强势支撑的情况下，黄金仍面临进一步下跌的风险。

技术分析：超卖信号显现，但趋势依旧看跌

XAU/USD延续看跌阶段，现货价格远低于200日、50日和100日简单移动平均线（SMA），这些均线聚集形成广泛的供应区。

日线图上的相对强弱指数（RSI）处于超卖区，约为26，而移动平均收敛发散指标（MACD）深度负值，线条位于信号线下方，柱状图处于红色区域，这表明强劲但过度的下行动能，而非确认的底部。

上方初步阻力位于约4446.50美元的200日SMA，进一步阻力位于约4593.71美元的50日SMA和接近4774.23美元的100日SMA，这些水平可能限制反弹尝试，整体基调依然疲弱。下方则需关注心理关口4000美元的即时支撑，随后是3900美元的水平支撑，若跌破将重新开启向更低周期低点的抛售。

（本故事的技术分析借助AI工具完成。）

荷兰国际集团（ING）的詹姆斯·史密斯指出，英国的经济环境较2022年有所疲软，职位空缺减少，失业率上升，工资增长放缓，而企业和员工的定价及议价能力有限。他判断英国央行（BoE）在长期暂停和象征性加息之间左右为难。在ING新的能源价格基准情景下，预计今年夏季单次加息是最可能的结果。

英国央行陷于暂停与象征性加息之间

“我们认为英国央行目前处于长期暂停和象征性加息之间的某个位置。鉴于天然气价格目前非常温和，采取行动的必要性有限。”

“请记住，英国央行原本计划今年至少降息两次，因此仅仅是不降息实际上就相当于紧缩政策。”

“然而，基于ING对能源价格的新基准情景，预计7月将出现大幅上涨，我们认为英国央行将难以避免在夏季加息。但我们仍对市场定价持怀疑态度；市场已定价到明年春季前加息两次，随着我们预测的油价上涨，这一预期可能还会增加。”

“我们的观点是，如果今年夏季真的加息，更可能是一次性加息。”

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加拿大丰业银行策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克·特罗雷（Eric Theoret）指出，随着油价走软和地缘政治担忧加剧，美元/加元攀升至今年以来的新高，加元（CAD）再次走弱。他们形容加元的背景为“正面我赢，反面你输”，该货币对突破了三月高点。短期技术指标显示美元超买，但仍指向测试1.40–1.41的盘整区间。

油价和风险因素施压加元

“加元昨日在加拿大央行政策公告期间试探了1.39区域，但未能守住优势。尽管行长麦克勒姆在会后新闻发布会上对政策前景持谨慎态度，加元的跌势实际上是在下午晚些时候市场开始担忧美国对伊朗可能发动更多打击时才加剧。”

“不过，尽管油价走软似乎是隔夜加元走弱的主要驱动因素，加元的抛售与挪威克朗（NOK）同步，因布伦特和WTI油价下跌。”

“这感觉有点像‘正面我赢，反面你输’的局面，这一最新走势使现货交易达到今年的新周期高点，美元达到自去年十二月初以来的最佳水平。股市走强和VIX指数走低可能有助于稳定加元，但目前市场对加元的支持非常有限。”

“中性/看跌——本周早些时候出现的美元负面价格信号未能提振加元，现货突破3月高点1.3967后，加元看起来再次面临更多跌势风险。”

“美元虽处于超买状态，但趋势动能仍看涨，预计将推动美元/加元冲击第四季度的1.40-1.41盘整区间。支撑位在1.3900。”

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• 尽管欧洲央行加息，欧元/美元仍维持在两个月低点附近，中东紧张局势支撑美元。
• 欧洲央行结束七次会议的暂停，宣布加息25个基点。
• 美国总统唐纳德·特朗普重申对伊朗的威胁。

周四，欧元/美元在两个月低点附近挣扎，交易者对欧洲央行（ECB）最新的利率决定反应平淡。与此同时，中东局势升级使风险情绪低迷，支撑美元（USD），令欧元（EUR）处于防御状态。

发稿时，该货币对在1.1525附近窄幅波动。

欧洲央行周四如预期加息25个基点，将存款便利利率提高至2.25%。央行结束了连续七次会议的暂停，政策制定者试图应对由油价上涨引发的通胀风险。

在货币政策声明中，欧洲央行表示“中东战争正在产生通胀压力”，并指出加息决定“在多种情景下均表现稳健，这些情景描绘了冲击可能如何演变及其对欧元区中期前景的影响”。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，利率不会有预设路径。拉加德还指出，通胀风险仍偏向上行，而经济增长风险则偏向下行。

最新的欧元体系工作人员预测显示，2026年整体通胀率预计平均为3%，2027年为2.3%，2028年为2%。2026年和2027年的预测较3月份的预测有所上调。

然而，欧元未能借助此次决定走强，因为美国总统唐纳德·特朗普对伊朗的新一轮威胁提振了美元。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在100.00点以上巩固涨势。

特朗普在Truth Social发布帖子称，美国今晚将“对伊朗进行猛烈打击”，并补充称华盛顿将接管伊朗的卡尔格岛及其他石油基础设施点。

在数据方面，美国5月生产者通胀加速，强化了市场对美联储（Fed）可能维持较高利率更长时间的预期。

生产者价格指数（PPI）年率从4月份的5.7%上升至6.5%，略高于市场预期的6.4%。然而，剔除波动较大的食品和能源价格的核心PPI保持稳定在4.9%，低于5.4%的市场共识。

（本报道于GMT时间6月12日14:30更正，称5月份核心PPI保持稳定在4.9%，低于5.4%的市场共识）