外汇新闻

• 美元指数在 Meta 第三季度财报公布前谨慎交投于 101.68 附近。
• 人工智能增长担忧使美元和债券收益率在过去几周承压。
• 本周，投资者还将关注 10 月份美国 S&P Global 初值 PMI 数据。

在 Meta 当天稍晚公布第三季度财报之前，美元兑其他主要货币谨慎交投。周三欧洲交易时段，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）小幅走低至 101.68 附近。该指数接近上周创下的近三周低点 101.50。

市场专家近期的观点显示，美国超大规模云服务商在人工智能（AI）基础设施上的支出已成为关键驱动因素，因此预计 Meta 的财报对美元和美国（US）国债收益率的影响将十分显著。

在对 AI 增长的担忧之下，美国债券收益率和美元已从近期高点回落。

三菱日联金融集团（MUFG）分析师表示，在近期回调后，美国金融市场“受益于由 AI 相关乐观情绪推动的强劲海外投资者需求”。他们指出，海外投资者在截至 7 月的 12 个月内购买了“9,420 亿美元的美国股票，而同期美国公司债券的购买额则大幅增加至 4,520 亿美元”。MUFG 认为，这些“可观的资金流入凸显出，美元与投资者在美国金融市场寻求更高回报的联系日益紧密，而不再是受益于其传统的避险地位”。不过，他们警告称，“如果市场对 AI 的情绪恶化，这种动态也会使美元更容易出现逆转”。

金融市场将密切关注 Meta 对其 AI 相关支出计划的指引。根据 INDMoney，Meta 2026 年的资本支出展望为 1300 亿至 1450 亿美元。其演示显示，上半年支出为 509.18 亿美元。假设第三季度与 416.8 亿美元的预估相符，那么剩余需求就变得相当直接。

Meta在其指引评论中暗示AI基础设施支出放缓的迹象，将拖累美元前景。

在经济数据方面，投资者正等待周五公布的美国 S&P Global 10 月份 PMI 初值。预计数据显示，整体商业活动将再次扩张，但增速温和。

美元指数技术分析

在日线图上，美元指数现货报 101.67。该指数维持在 20 日指数移动平均线（EMA）101.66 上方，因价格走势仍受到这一动态支撑位的支撑，短期偏向略微看涨。相对强弱指数（RSI）报 53.39，略高于中性水平，暗示上行动能稳健但并未过度延伸，同时该指数在近期高点附近盘整。

下行方面，初步支撑位于 20 日 EMA 101.66，一旦有效跌破，将削弱建设性基调，并为更深度回调打开大门。由于当前数据集中没有附近的技术阻力位，交易者可能会关注市场上方的心理关口和此前的波段高点，以寻找潜在供给区，只要该指数守在 101.66 区域上方，当前格局仍有利于逢低买入。

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法国兴业银行（Societe Generale）的 Kit Juckes 在修正后的 IMF 增长预测背景下讨论了美元/加元，强调加拿大相较于美国的前景更弱。他指出，北美增长差距正在扩大，而两年期利差在引导加元走势方面发挥着作用。历史区间显示，美元/加元可能大致仍将被限制在区间内，要出现显著下行则需要加拿大基本面改善。

增长差距拖累加元

"随着 IMF 将美国今年的增长预测上调至 2.5%（同时 2027 年仍维持在 2.1%），北美增长差距正在扩大。右侧图表显示的是 2027 年相对的彭博一致预期增长预测，但 IMF 的评估（明年加拿大增长 1.2%，而美国为 2.1%）对加拿大而言甚至更不利。左侧图表显示的是两年期利差与美元/加元的对比关系。"

"在过去十年中，美元/加元一直在 1.20-1.45 区间内交易，平均值为 1.33。如果 IMF（或彭博）增长预测在很大程度上已被假定计入当前汇率，那么从这里开始的上行空间似乎有限。近期一系列快速冲高后又迅速回落的走势，显然给人留下了这样的印象。"

"不过，美元/加元若要出现显著下跌，可能需要增长差距明显收窄，进而利差大幅缩小。"

"因此，除非出现另一场重大冲击，否则合理的预期是美元/加元在未来十年仍将维持在 1.20-1.45 区间内，且平均水平略高于 1.30。"

"就短期而言，最合理的结论或许是，许多坏消息已经被计入价格。然而，例如要将美元/加元压低至 1.35 下方，可能需要地缘政治环境改善或加拿大经济数据走强等催化剂。"

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荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）指出，随着与人工智能相关的担忧以及过度持仓的平仓，美元（USD）交易基调偏软。短期估值指标显示，大多数 G10 货币相对于美元都在 1.5 个标准差以内。如今，较低的油价被视为可能对美元不利，而美联储、油价和利率叙事总体上仍支持美元逐步走弱。

美元疲软，油价反应变化

"美元继续呈现偏软基调。在我们看来，这既有一些与人工智能相关担忧的后续影响（Corewave 债券昨日再次出现波动），也有过度做多/短期高估被逐步消化的因素。尽管如此，从我们的短期估值指标来看，美元如今看起来并不过度拉伸。"

"昨日还有一个提醒，即较低的油价可能打压美元。由于未经证实的中东谈判进展消息，布伦特原油短暂下跌，足以令 DXY 短暂跌至 101.50。随着供应前景改善，高企的油价正越来越依赖地缘政治风险支撑。"

"而且，美元对油价的反应函数在过去一周左右可能已经发生变化。对科技股日益加剧的担忧，在一定程度上削弱了市场对美联储鹰派立场的坚定信念，使得在面对油价抛售等非数据因素时，前端利率端有更大的鸽派灵活性。"

"昨日住房开工意外下降，进一步强化了房地产市场恶化的观点。市场今天将转而关注任何后续头条消息，以判断美伊谈判是否取得进展。"

"我们承认，美元走软的背景已使风险平衡进一步偏向美元看跌方向。即便如此，我们仍倾向于美元逐步且有序地下跌，而不是更剧烈的贬值。更广泛的美联储、油价和利率叙事仍然具有支撑作用。"

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三菱日联金融集团（MUFG）的李·哈德曼预计，英国央行（BoE）将于11月开始加息周期，英国经济活动和就业数据走强以及更坚挺的通胀支持这一观点。整体CPI在9月份升至3.5%，MUFG预计在能源价格上限重设后，明年通胀将高于4.0%。这些进展被视为短期内英镑进一步走强的利好因素。

英国数据走强支撑英镑

"我们继续预计，英国央行将在11月开始其加息周期，此前经济活动和就业方面的最新强劲数据，以及包括行长贝利在内的英国央行官员的评论，都支持这一判断。"

"今晨公布的最新英国CPI报告应该会为下个月加息敲定结果。"

"报告显示，整体通胀率在9月份跃升至3.5%，高于8月份的3.1%。"

"我们预计，随着能源价格上限再次上调，通胀将在明年进一步回升并升至4.0%以上。"

"最新进展仍有利于英镑在短期内进一步走强。"

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• 黄金连续第四日下跌，逼近4100美元。
• 美元受美国收益率和油价走高提振。
• 空头关注月度区间底部，约4070美元。

黄金（XAU/USD）周三连续第四个交易日下跌，原因是美国国债收益率温和回升以及油价走高，支撑美元（USD）从周二低点小幅反弹。亚洲和欧洲交易时段，贵金属一直在4100美元上方盘整，关键支撑区域约4070美元正逐渐逼近。

在油价走高的背景下，风险偏好依然低迷，削弱了对贵金属的需求。布伦特原油迄今上涨1.6%，原因是美国与伊朗的和平协议仍遥遥无期，这场冲突已进入第八个月，且看不到结束的迹象。

巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔（Asim Munir）周二抵达德黑兰，提振了美国与伊朗开启新一轮谈判的希望，但由于伊朗拒绝将浓缩核材料转移至国外，谈判破裂。美国国务卿马尔科·鲁比奥（Marco Rubio）周一早些时候重申，与伊朗达成和平协议极其困难，美国将继续对伊朗伊斯兰共和国施加经济压力。

伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐（Abbas Araghchi）在伊朗媒体上表示，在华盛顿接受伊朗条件之前，霍尔木兹海峡将继续关闭。

技术分析：区间底部4070美元正逐渐逼近

XAU/USD 交投于4120美元下方，过去三个交易日几乎1.3%的反转后，走势受限。动量指标再次确认看跌基调，4小时相对强弱指数（14）处于中性偏弱区域，MACD（12, 26, 9）位于负值区域，总体表明反弹尝试面临脆弱性

空头仍受限于4100美元区域上方（日内低点），目前正关注10月交易区间底部4070美元区域。卖方可能需要更多动能才能突破该水平，并进一步下探至7月下旬和8月初低点附近的4000美元心理关口。

相反，上行尝试可能会在4190-4200美元区域遭遇考验，该区域在过去几天多次限制涨幅。再往上，10月区间顶部位于4230美元附近。

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• 法国 10 年期 OAT 收益率首次升至 2002 年以来的 5% 以上。
• 投资者对法国政府能否批准任何重大节约计划的悲观情绪，正使政府债券陷入暴跌。
• 与德国国债的利差扩大至 160 个基点，引发对信用危机的担忧。

法国不断膨胀的债务，加上失控的社会动荡，正在债券市场形成完美风暴，并将 10 年期可替代国库券（OAT）收益率推升至 2002 年以来首次高于 5% 的水平。投资者担心法国政府无法提出任何可信的节约计划，这加剧了对信用危机的担忧，并阻碍了欧元近期的反弹。

法国政府债务在今年第二季度达到 3.596 万亿欧元，占其 GDP 的 119%，并创下战后时期以来的最高水平，而脆弱的政府又缺乏议会支持来批准任何重大节约计划。

主要反对党——勒庞的极右翼和梅朗雄的极左翼——不太可能支持任何旨在控制公共财政的举措。两者都在等待时机，期望利用政府的不受欢迎，在明年的选举中上台。

骚乱蔓延全国，给政府带来额外挑战

更糟糕的是，几周前开始的学生抗议活动已蔓延全国，上周末演变为暴力骚乱，迫使政府本周在多个城市实施部分宵禁。

法国总统埃马纽埃尔-马克龙周三宣布，他正在会见情报部门，因为预计抗议活动将于周六重启。

在此背景下，法国 10 年期 OAT 收益率与被视为更安全的德国国债之间的利差——这是市场用来衡量该国风险溢价的指标——已扩大至 160 个基点，创下 2009-2011 年金融危机以来的最高水平。

德国商业银行（Commerzbank）的 Antje Praefcke 指出，法国的政治和评级风险，以及欧洲央行（ECB）谨慎的预期，正在拖累欧元（EUR），但这些因素在很大程度上已被市场消化。市场目前认为欧洲央行将在 12 月加息，并在明年进一步收紧政策，不过这一预期可能会被下调。她预计欧元/美元在下周前将相对稳定，但如果法国抗议活动升级且宵禁未能奏效，则存在下行风险。

法国和欧洲央行塑造欧元前景

“法国局势是拖累欧元的潜在因素。本周末预计还会有更多抗议活动。穆迪（Moody’s）也可能是周五最后一家下调法国评级的评级机构。而且欧洲央行下周不太可能带来鹰派意外。市场已不再计入 10 月份加息，但已计入 12 月份加息，以及到明年年中略多于一次的额外加息。如果欧洲央行对未来利率路径表现出谨慎态度，市场也可能不得不调整预期，这将给欧元带来下行压力。”

“不过，总体而言，我认为大量负面消息已经被计入欧元，尤其是与法国有关的消息；与此同时，欧元区采购经理人指数周五可能保持稳定，因此基于当前的新闻环境，我预计欧元不会再面临太多新的下行压力。另一方面，当然，法国债务问题得到解决或出台可信的预算提案的可能性也不大，因此也没有理由大举押注欧元反弹。”

“至少在接下来几天、也就是下周中期央行会议召开之前，我预计欧元/美元汇率将相对稳定，因为没有令人信服的理由偏向任何一种货币。毕竟，每个货币都有自己的难处。不过，如果法国抗议活动升级，尤其是在实施的宵禁未能达到预期效果的情况下，我认为欧元再次短线下挫的风险略高。”

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荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）预计，新西兰第三季度 CPI 将放缓至 3.8%，大致符合市场共识，并略低于纽储行（RBNZ）的预测；若出现任何上行意外，都将强化 10 月加息的预期。鉴于纽储行的鹰派评论，市场已经计入了相当幅度的变动，而纽元被视为相对于公允价值偏低，预计纽元/美元将在年底前升至 0.570 上方。

通胀是纽储行决策的关键

"新西兰将在今晚公布重要的第三季度 CPI 数据。我们预计整体 CPI 将从 4.1% 放缓至 3.8%，与市场共识一致，并略低于纽储行 3.9% 的预测。我们认为，即便只是小幅上行意外，也会进一步巩固 10 月加息的预期。"

"自上周纽储行首席经济学家保罗-康威（Paul Conway）发表鹰派言论以来，市场一直在为下周会议定价约 18-21 个基点的变动。他明确表示，本月的决定仍有很大不确定性，他认为第四季度 CPI 存在上行风险，而且纽元走弱令人担忧。"

"这感觉像是在试图推高市场定价，除非明天 CPI 出现重大意外下行，否则我们预计下周将加息 25 个基点。"

"相对于其短期公允价值模型，纽元仍然偏低，我们预计它将继续对其最接近的货币对手澳元收复失地。我们认为纽元/美元将在年底前交易于 0.570 上方。"

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