外汇新闻

BNY的Geoff Yu指出，月末再平衡资金流使英镑（GBP）面临脆弱性，在强劲表现和GBP/USD水平偏高之后，英镑被视为尤其容易受到影响。英国（UK）资产对财政大臣Healey强调工党政府下财政纪律的表态作出反应，同时商业信心改善、定价意愿缓和，这些因素共同塑造了市场对英镑和英国国债的预期。

英镑敞口与英国背景变化

"MXN是最明显的套息交易表达，而GBP和EUR则受益于对冲资金流以及相对有利的利率环境。"

"鉴于GBP/USD水平偏高以及相关的盈利换算拖累，GBP看起来尤其脆弱，而EUR面临类似但略不那么严重的风险。"

"英国财政大臣John Healey表示，财政纪律将是首相Andy Burnham领导下工党政府首份预算的基石，并承诺在现有财政规则内行事，同时将把将国防支出提高至GDP的3%的决定推迟到明年的支出审查。"

"更广泛的政策挑战在于，在英国应对更高安全风险、混合威胁以及提高军事准备水平的压力之际，如何在更紧的财政约束与不断增长的国防和韧性需求之间取得平衡，而又不削弱公众财政信心。"

"英国2026年8月劳埃德银行商业晴雨表显示，商业信心在8月上升4点至53%，为3月以来最高，并高于47%的12个月平均水平。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元（USD）在一周高点附近表现不一，主要外汇货币对正在测试关键技术水平，包括欧元/美元位于其 200 日移动均线附近，以及美元/日元接近 160.00。Haddad 强调了杰克逊霍尔会议前后美联储评论的分歧，但与 Susan Collins 的观点一致，即政策略具限制性，这使得美元面临美联储利率预期偏鸽派重定价的风险。

美元走势不一，因美联储观点分歧

"美元在一周高点附近表现不一，而股市和债券收益率大多走强。主要外汇货币对正逼近关键技术水平，一旦被突破，可能引发更大幅度的波动。"

"我们认同 Collins 的观点，这使得美元容易受到偏鸽派重定价的影响。联邦基金期货目前定价显示，9 月 16 日下次会议上加息 25 个基点至 3.75-4.00% 的概率为 35%，未来十二个月累计收紧幅度接近 50 个基点。"

"美国劳工统计局（BLS）初步年度非农就业基准修正将于今日公布（伦敦时间 3:00pm，纽约时间 10:00am）。预计将上调 18.5 万人，这表明截至 2026 年 3 月的十二个月里，非农就业增长被低估了约每月 1.5 万人。"

"这一滞后性的修正不会改变美联储利率预期的方向。但若下修，可能会加剧对招聘疲软的担忧。"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级宏观策略师 Bas van Geffen 指出，各国央行官员和市场参与者都在关注杰克逊霍尔，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）主席 Warsh 将在会上发表主旨演讲。报告强调了他对前瞻性指引的厌恶，并暗示他可能会避免给出明确的政策信号。他还提到了同僚近期发出的通胀警告，以及这对美元（USD）和利率市场的潜在影响。

Warsh 主旨演讲令指引前景仍不明朗

"各国央行官员、经济学家和记者纷纷涌向这座小镇，参加美联储年度政策研讨会。随着世界向新世界秩序过渡，政策制定者有很多话题可讨论，而这一过程通常不会一帆风顺。地缘政治和人工智能只是引发全球冲击波的两个因素，并对安全、经济——以及通胀——构成风险。"

"FOMC 自己的主席则是个例外。Warsh 定于今天发表主旨演讲。此前的美联储主席曾利用这一机会暗示美国货币政策的转折点，但自从执掌美联储以来，Warsh 一直在回避各种形式的前瞻性指引。"

"他会坚持自己的说法，并告诉那些询问美联储政策方向的人，去做让杰克逊霍尔成为这一研讨会举办地的那句话——‘去钓鱼’？还是在财政部长 Bessent 介入利率市场、对美债收益率曲线长端形成压制之后，他会觉得有必要说得更直白一些？今年日程中没有货币政策小组讨论，这表明 Warsh 会选择前一种。"

"在此次活动前，他的几位同僚已警告通胀压力正在逼近，而欧洲央行（ECB）发言人也开始倾向于 9 月加息——尽管大多数人对这一时间点之后的任何举措仍未明确表态。"

"杰克逊霍尔要么会成为当天的亮点，要么会让市场昏昏欲睡。"

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渣打银行（OCBC）的克里斯托弗·黄（Christopher Wong）对铂金维持更为坚挺的战术偏向，尽管近期在1860–1910附近失去动能，但仍倾向于逢低买入。温和看涨动能依然完好，关键阻力位在1863–1943，若能有效突破，上行潜力将指向2065。支撑位分别位于1815和1765，为短期建设性前景提供支撑。

反弹暂停，但结构仍偏正面

"铂金仍维持更为坚挺的战术偏向。铂金温和看涨动能和逢低买入偏向依然完好，不过需要突破1863-1943才能延伸至2,065。"

"铂金的反弹近期有所失去动能，最近一轮上涨在1860-1910区域附近停滞。最新报1850水平。"

"温和看涨动能依然完好。关键阻力区域位于1863（2026年高点至低点的23.6%斐波那契回撤位）-1943（200日均线）。多头需要有效突破，才能增强更大信心。下一个阻力位在2065（38.2%斐波那契回撤位）。倾向于逢低买入。"

"支撑位在1815（100日均线）、1765（21日均线）"

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• 在本周早些时候于4,700美元附近遭遇拒绝后，XAU/USD在4,600美元附近持平。
• 投资者周五按兵不动，等待美联储沃什在杰克逊霍尔的讲话。
• 金价在200日简单移动平均线（SMA）上方维持看涨倾向。

周五，黄金（XAU/USD）连续第二个交易日几乎持平，本周早些时候在接近4,700美元的三个月高点遭遇拒绝后，价格被限制在此前的阻力区域下方不远处，即4,600美元下方。周五市场波动性依然低迷，投资者将焦点放在美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）稍晚将在杰克逊霍尔研讨会上的讲话上。 

投资者预计，沃什将克服他对前瞻性指引的反感，并就央行近期抑制物价压力的政策计划释放一些信号，尽管理事会成员呼吁加息。

周四，堪萨斯联储主席杰弗里-施密德（Jeffrey Schmidt）在 CNBC 上表示，通胀“仍然顽固，我们必须继续寻找突破的方法”，当天晚些时候，克利夫兰联储主席贝丝-哈马克（Beth Hammack）重申，现在是“采取行动”的时候，以使通胀回到目标水平。

技术分析：只要维持在200日SMA上方，多头仍占据主导

XAU/USD 交投于4,599美元，整体看涨基调仍在发挥作用，因为现货价格稳稳保持在200日简单移动平均线（SMA）上方，目前该均线约在4,525美元附近。日线图上的动能指标支持看涨观点，相对强弱指数（RSI）在从超买极端回落后位于66.48，而移动平均收敛/发散指标（MACD）仍处于正区间。

空头目前仍被限制在5月下旬4,590美元区域高点上方，从而封住了通往前述200日SMA（4,527美元）的下行路径。若跌破该水平，下一目标将是8月13日高点和8月20日低点所在的4,450美元区域。

上行尝试仍受限于4,700美元水平（周二高点）之前，随后是5月12日高点4,773美元以及4月高点，接近4,900美元。

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BNY 的 Geoff Yu 指出，欧洲通胀正在走强，法国和西班牙的数据进一步加剧了对欧洲央行（ECB）的担忧。管理委员会成员 Kazaks 和 Schnabel 被视为鹰派声音，强调必须防止价格压力持续存在。报告指出，欧元/美元走软，而欧元区情绪指标走强，表明市场正在权衡更高的通胀与仍然脆弱的增长。

ECB 鹰派关注持续的价格压力

"最新的各国数据进一步加剧了对整体通胀的担忧：法国 8 月 CPI 年率从 2.1% 加速至 2.4%，而西班牙 CPI 从 3.6% 跃升至 4.3%，主要受能源和燃料价格走强推动。"

"欧洲通胀正在走高，强化了 ECB 保持警惕的理由。法国 HICP 从 2.4% 加速至 2.7%，而西班牙全国 CPI 升至 4.3%，略高于预期，尽管协调通胀率 4.5% 略低于预期。无论是方向还是水平，管理委员会都将认为不可接受。"

"ECB 管理委员会成员 Martins Kazaks 警告称，不能让高于目标的通胀根深蒂固，并表示 9 月份再次加息是一个相当大的可能性。"

"ECB 鹰派 Isabel Schnabel 今天将在怀俄明州发表讲话，我们预计她将重申必须抢先防范通胀持续存在，尽管目前第二轮效应的证据仍然有限。"

"8 月欧元区经济景气指数上升 1.3 点至 98.4，而欧盟指标上升 1.0 点至 98.2，使两者都更接近 100 的长期平均水平。"

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三菱东京日联银行（MUFG）的 Derek Halpenny 和 Abdul-Ahad Lockhart 认为，只有当美联储主席给出明确的政策意外，或承诺未来采取行动时，杰克逊霍尔会议才会成为美元的重要外汇事件。他们列出了 Warsh 主席讲话的三种情景，认为前瞻性指引的空间有限，美元（USD）出现大幅波动的概率较低。

Warsh 立场被视为限制美元波动

"杰克逊霍尔会议素有制造头条新闻的声誉，但历史表明，只有在特定条件下，它才会成为市场上的外汇事件。回顾 Bernanke 任内，并分析 Bloomberg Dollar Index (BBDXY) 当日波动超过 0.5%的事件，可以发现三个共同主题。"

"关键区别在于，Warsh 一再反对将前瞻性指引作为政策工具。他已明确表示，无意让市场提前承诺未来的政策决定。理论上，这应会显著降低杰克逊霍尔会议出现意外的可能性。"

"情景 1：Warsh 坚持自己的原则。他避免发出政策信号，而是将重点放在更广泛的经济主题上。这将类似于 2017 年等事件，当时市场预期会有政策信息，但实际获得的新信息很少。在这种情况下，最可能的结果将是随着预期被消化，美元小幅走软。"

"情景 2：他提供框架指引，而非政策指引。Warsh 可能会讨论美联储的反应函数、生产率趋势、通胀容忍度，但不会承诺 9 月份的决定。这似乎是市场的一致预期。在这种情景下，市场反应可能仍将保持有限。"

"情景 3：他偏离自己此前表述的做法。这是概率最低的事件。任何关于政策路径的明确暗示，无论偏鹰还是偏鸽，都将构成真正的意外，并可能引发类似 2022 年或 2024 年那样的美元（USD）大幅波动。"

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