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堪萨斯城联储主席杰弗里-施密德周四警告称，通胀仍然顽固，能源冲击正在向更广泛的经济领域蔓延。随着下次会议临近，他表示，美联储需要更多信息，但仍致力于将通胀率降回2%

关键引述

通胀顽固且粘性很强。

随着下次会议临近，美联储将面临艰巨任务。

目前尚不清楚美联储政策究竟在限制什么。

美联储需要更多信息。

能源冲击正在渗入经济。

美联储需要将通胀率降回 2%。

改变美联储资产负债表将需要时间。

或许有空间减少美联储会议次数。

芝加哥联邦储备银行（Fed）行长奥斯坦-古尔斯比周四表示，经济总体仍保持稳定，但警告称，关税和与战争相关的价格上涨正在使通胀前景复杂化。

关键引述

关税和与战争相关的价格上涨是美联储面临的挑战。

对美联储的政治压力“让我感到不安”。

政治对央行的干预通常会导致通胀。

总体而言，经济一直保持稳定。

当前低招聘、低裁员的就业市场并不寻常。

短期内最大的担忧是通胀尚未得到控制。

三个月通胀“看起来不算糟糕”。

关注数据对政策前景的 संकेत。

• 欧元/美元扭转早前跌势，因美元从盘中高点回落。
• 顽固的美国通胀使美联储“更长期维持更高水平利率”的预期在沃什杰克逊霍尔讲话前保持不变。
• 市场普遍预计欧洲央行将在 9 月会议上加息。

欧元/美元周四保持坚挺，此前一日曾承压，因最新美国通胀数据帮助美元（USD）收复部分失地。撰写时，该货币对交投于1.1658附近，从盘中低点1.1636回升，但仍低于本周早些时候触及的三个月高点1.1711。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于 99.05 附近，从盘中高点 99.26 回落。

周三公布的美国个人消费支出（PCE）价格指数数据显示，通胀仍然相当顽固。尽管价格压力不再急剧加速，但该数据几乎没有提供通胀正有力迈向美联储（Fed）2%目标的证据。与此同时，由于中东紧张局势导致油价居高不下，通胀可能再次回升的风险依然存在。

在此背景下，交易员预计美联储将把利率维持在更高水平更长时间，同时也不能排除加息的可能性。然而，近期采取行动并非基准情景，CME美联储观察工具显示，央行在 9 月份维持借贷成本不变的概率约为 62%。交易员现在关注美联储主席凯文-沃什周五在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，以获取有关利率路径的新指引。

堪萨斯城联储主席杰夫-施密德周四表示，能源冲击正在渗入经济，并强调美联储需要将通胀拉回 2%。施密德还表示，他可能会支持在 7 月政策会议上加息。

周四公布的美国劳动力市场数据显示，截至 8 月 22 日当周，初请失业金人数降至 20.3 万，低于市场预期的 20.8 万和前值 20.7 万。

大西洋彼岸，市场普遍预计欧洲央行（ECB）将在 9 月会议上加息。欧洲央行政策制定者迪米塔尔-拉德夫周四表示，“如果条件允许，我愿意转向限制性立场”，同时补充称，中性利率“可能在 2.5% 左右”。他还表示，政策制定者“需要将更紧的金融条件考虑在内”。

与此同时，欧洲央行 7 月会议纪要显示，政策制定者并未将维持利率不变的决定视为紧缩周期的结束。成员们表示，“除非通胀前景显著改善，否则可能还需要再次加息。”

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元（USD）正在巩固涨幅，美元指数（DXY）正在测试其 200 日移动均线阻力位，而美国（US）数据显示，个人消费支出（PCE）物价指数通胀仍高于美联储 2% 的目标，同时实际支出停滞不前。联邦基金期货仍仅计入有限的紧缩预期，但 Haddad 认为，这为美联储按兵不动提供了空间，并使美元面临鸽派重定价的风险。

美联储立场令美元面临风险

"美元（USD）正在巩固昨日涨幅，美元指数（DXY）正在测试其 200 日移动均线（99.17）阻力位。布伦特原油价格在每桶 90 美元下方维持盘整。英伟达公司（Nvidia Corp）公布的营收和销售额均超出华尔街预期，进一步印证了人工智能资本支出繁荣的强劲势头。"

"总体 PCE 月率上升 0.2%（预期：0.1%），而 6 月为 -0.1%，年率预计将连续第二个月维持在 3.7%（预期：3.6%）。核心 PCE 月率符合预期，为 0.2%，而 6 月为 0.1%，年率连续第二个月维持在 3.3%。波动较小的达拉斯联储截尾均值 PCE 和克利夫兰联储中值分别维持在 2.3% 和 2.7% 的年率不变。"

"昨天公布的美国 7 月 PCE 数据显示，通胀仍高于美联储 2% 的目标，但并未加速，而实际个人支出停滞不前。这为美联储按兵不动提供了空间，并使美元面临鸽派重定价的风险。联邦基金期货显示，市场认为 9 月 16 日下次会议上加息 25 个基点至 3.75-4.00% 的概率为 36%，未来 12 个月累计紧缩幅度为 40 个基点。"

"杰克逊霍尔经济研讨会今天开幕，美联储主席 Kevin Warsh 将于明天发表讲话。鉴于 Warsh 不愿提供前瞻性指引，且没有问答环节，明确的政策信号可能会较为稀缺。相反，Warsh 可能会提前透露美联储五个工作组在沟通、资产负债表、经济数据、生产率和就业以及通胀框架方面的初步发现。"

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BNY 的 Geoff Yu 表示，瑞典进口价格上涨以及克朗持续疲软正在加剧通胀风险。他预计瑞典央行将就 SEK 估值采取更强硬的措辞，并认为市场有空间提前预期下一次加息。

通胀风险支持瑞典央行更早收紧政策

"我们仍对市场对 8 月瑞典央行决议的反应感到困惑。价格走势表明，政策委员会的决定偏鸽派，但行长 Erik Thedéen 明确表示，下一步仍将是加息。该决定并非 "非黑即白" 的说法确实有双重含义，我们认为，当前 repo 利率预测中的收紧时点也有同等概率被提前，因为通胀存在 "明显的上行动能"。"

"瑞典整体通胀率迅速追上来的风险存在，这将加剧核心通胀带来的风险。在整个冲突期间，受管制价格帮助限制了外部输入成本的传导，使瑞典成为欧洲整体通胀率最低的国家之一。然而，进口价格显然已经开始追赶，部分传导不可避免。"

"EUR/SEK 价格走势并未提供帮助，但更令人担忧的是，瑞典央行跟踪的 KIX 进口价格指数已经远远领先于汇率。过去，美元和欧元交替走强有助于平衡价格走势，但当前的跳升表明，SEK 正被视为融资货币，这需要强有力的对冲。"

"瑞典央行过去在 SEK 估值问题上态度强硬。它是 G10 中少数公开寻求更强汇率以帮助实现通胀目标的央行之一。随着 KIX 一再低于预测并加剧通胀风险，我们至少预计前方会出现更强硬的措辞，而这最终可能导致政策意外。"

"目前，市场预计要到明年才会完全加息；风险回报倾向于将这一时间表提前。"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 讨论了美国和欧元区通胀及政策前景分化背景下 EUR/USD 的动态。她们强调了美国国债回购计划、关于美元（USD）贬值的问题，以及美联储信誉与欧洲央行（ECB）抗通胀声誉之间的对比。该报告预计美元驱动的波动将持续，并认为未来几个月 EUR/USD 将被限制在区间内，且略偏上行。

预计该货币对将被限制在区间内

"在 6 月的 FOMC 会议上，18 名成员中有 9 名预计今年至少会加息一次（主席 Warsh 不参与）。在 7 月的美联储政策会议上，3 名成员正式投反对票，支持立即加息，会议纪要显示，如果通胀没有放缓，"许多"成员愿意进一步收紧政策。尽管如此，美联储 7 月会议后美元仍然下跌，因为市场对缺乏更鹰派的意外感到失望。"

"欧元区第二季度 GDP 增长数据强于预期，8 月 PMI 数据也表现不俗，反映出该经济体在今年能源价格冲击面前依然保持韧性。好于预期的经济数据以及对短期利率走高的预期，通常对货币有利。然而，尽管美元走软使 EUR/USD 从 7 月下旬到 8 月中旬缓步走高，但在伊朗战争背景下，市场仍不愿建立欧元多头头寸，考虑到欧元区作为能源进口方的地位，以及这一地位对增长和通胀带来的阻力。"

"这使美国通胀前景更加复杂，也为财政部与美联储之间的摩擦创造了空间，并提升了市场对美联储主席 Warsh 明天在杰克逊霍尔发表讲话的关注。"

"如果战争没有结束，我们预计欧元的上行潜力仍将受限，并倾向于未来几个月 EUR/USD 在 1.16 至 1.17 区域附近震荡区间交易。"

"鉴于不确定性失衡，我们预计未来几周 EUR/USD 的价格走势仍将主要受与美元相关的消息驱动，而非欧元，尽管欧洲央行和美联储都已安排在 9 月举行政策会议。我们认为，未来几个月 EUR/USD 仍有进一步震荡区间交易的空间，且略偏上行，可能在春季将该货币对推升至 1.18 区域。"

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• 初请失业金人数降至 203K，低于前一周。
• 续请失业金人数降至 1.778M。

根据美国劳工部（DOL）周四发布的一份报告，截至 8 月 22 日当周，美国首次申请失业保险的人数降至 203K。最新数据低于初步预估的 208K，也低于前一周修正后的 207K（初值为 206K）

此外，4 周移动平均值较前一周经修正后的数据增加 1.250K，至 205.5K。

报告还显示，截至 8 月 15 日当周，续请失业金人数减少 18K，至 1.778M。

市场反应

周四美元小幅上涨，美元指数（DXY）在数据公布后交投于 99.20-99.30 区间，同时也受到各期限美债收益率明显反弹的支撑。