外汇新闻
BNY 的 Geoff Yu 指出，在加拿大央行（BoC）决议前，加元（CAD）仓位仍然疲弱，美元/加元（USD/CAD）主导资金流，而交叉货币活动却出人意料地有限。报告强调，近期流入加元的资金主要是均值回归，而基本面几乎没有提供支撑。尽管与美国（US）的贸易紧张局势持续，且加拿大央行在加息方面落后于 G10 其他央行，但仓位情况表明，美元/加元驱动的进一步均值回归仍有空间。
美元/加元资金流主导加元动态
"在今天的加拿大央行会议前，加元相关兴趣依然清淡。7 月份决议后，抛售重新出现，而对冲这一走势的努力一直较为温和。8 月初的资金流入似乎是对 7 月份的均值回归，而本月其余时间则基本持平。"
"在决议前，市场重新出现了一些轻微兴趣，但背后并没有坚定信念。唯一可能的支撑来源是，按两个月滚动平均计算，评分资金流为 -0.29，这在 G10 标准下非常疲弱，为均值回归机会提供了很大空间。"
"关键是，没有迹象表明与美国不断升级的贸易争端造成了损害。加拿大央行无法加息，而许多 G10 央行却朝相反方向行动，这一点也没有带来影响。这凸显了疲弱仓位的力量，从而导致均值回归。"
"美元/加元完全主导着加元资金流。这也表明，交叉盘中的加元活动非常有限，这令人意外。"
"现在的挑战是，美元/加元需要基于加元基本面找到卖盘兴趣，而目前这些基本面仍然缺乏。"
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Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 报告称，新西兰元（NZD）表现不及预期，此前纽储行（RBNZ）将利率上调 25 个基点至 2.75%，但暗示进一步收紧政策的必要性有所降低。Haddad 指出，纽储行几乎未变的 OCR 路径显示峰值接近 3.25%，这与市场定价接近 4.00% 形成对比，为偏鸽派的重新定价留下空间，可能继续对 NZD 构成压力。
政策路径差距施压 NZD
"NZD 在各方面都表现不佳，此前纽储行采取了鸽派加息。正如市场普遍预期的那样，纽储行连续第二次将官方现金利率（OCR）上调 25 个基点至 2.75%。"
"不过，纽储行警告称，"这一决定降低了 OCR 未来需要进一步上调的风险。""
"事实上，纽储行强调，"经济中仍存在闲置产能，尤其是在劳动力市场。" 纽储行还几乎未改变 5 月份的 OCR 路径，仍预计到 2028 年峰值约为 3.25%。"
"相比之下，掉期曲线暗示未来两年 OCR 将达到 4.00%。这一差距为偏鸽派的重新定价留下了充足空间，而这对 NZD 构成拖累。"
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华侨银行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，油价上涨以及美伊紧张局势重燃推动全球债券收益率走高，并提振了美元，市场已完全计入美联储（Fed）到 10 月加息 25 个基点的预期。美联储理事 Barr 表示，如果有必要，可能需要进一步加息，这强化了这一鹰派背景，而他们对美元（USD）在 2027 年初之前仍持略微建设性看法。
收益率走高与政策重新定价
"中东局势再度升级使通胀风险重新成为焦点，推动全球债券收益率走高。与此同时，美国收益率曲线出现看跌趋平，美元走强，金价走低，因为市场已完全计入美联储到 10 月加息 25 个基点的预期。"
"美联储理事 Barr 强化了鹰派政策背景，称如果通胀未能放缓，可能需要进一步加息。他的言论延续了主席 Warsh 在杰克逊霍尔传递的鹰派信息。"
"与此同时，JOLTS 职位空缺数据继续指向一个低招聘、低裁员的劳动力市场。近期职位空缺与失业人数比率的回升表明，工资增长放缓可能很快会趋于稳定。"
"我们已更新外汇预测，以反映美元在政策不确定性期间的近期市场走势；这一不确定性由美国财政部意外干预 EUR/JPY 以及扩大回购计划所引发。尽管进行了这些调整，我们仍对美元（USD）在 2027 年初之前持略微建设性看法。"
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据路透社报道，纽约联邦储备银行（Fed）行长约翰-威廉姆斯（John Williams）周三在接受 CNBC 采访时表示，关税和中东战争是推动通胀高于目标水平的主要因素。
威廉姆斯指出强劲经济推动收益率上升，而美联储仍专注于 2% 的通胀目标
威廉姆斯的措辞略偏鹰派，FXS Speechtracker 评分为 6/10，略高于 5.9/10 的历史平均水平。他强调，收益率上升反映的是强劲的经济和稳健的前景，而非失控的通胀状况。他指出，收益率上升是由强劲的投资需求以及关税和中东冲突等地缘政治因素推动的，同时强调通胀预期受控且通胀呈下降趋势，这使得此次讲话将更高收益率视为信息信号，而非政策触发因素。他坚持实现 2% 通胀仍是“头等大事”，并称劳动力市场“稳定且稳固”，这凸显出一种数据依赖的立场，也使得任何快速放松政策的门槛依然很高。
FXS 美联储情绪指数下滑 1.42 点至 127.44，表明市场感知中的鹰派程度略有回落，尽管整体水平仍稳稳高于中性 100 这一标志。这一结构表明，尽管与近期沟通相比语气略有缓和，但市场仍认为美联储处于鹰派区间，这与强劲经济叙事以及 FXS Speechtracker 中对宽松政策保持谨慎的定价一致。
要点
“收益率似乎并不是由通胀前景驱动的。”
“更多是经济在推动金融状况。”
“债券收益率与中东冲突之间存在相关性。”
“债券收益率对美联储来说是重要信息。”
“美联储在制定货币政策时会综合考虑所有数据。”
“美联储的职责是实现物价稳定，2% 的通胀是头等大事。”
“强劲的投资需求正在推动收益率上升。”
“没有看到关税带来的第二轮通胀影响。”
“通胀预期受控。”
“看到通胀走低的趋势。”
“劳动力市场稳定且稳固。”
“需要在可预见的未来将通胀降至 2%。”
“近期数据在通胀方面令人鼓舞。”
“对人工智能带来的长期经济影响持乐观态度。”
“支持 7 月 FOMC 会议结果。”
“需要为下一次 FOMC 会议收集数据。”
“货币政策实施运行得非常顺利。”
美联储常见问题（FAQ）
“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”
美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”
“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”
量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。
ING 的 Chris Turner 指出，在日本央行鹰派 Hajime Takata 暗示 9 月份可能加息 50 个基点或连续加息后，美元/日元略有走低。不过，由于 Takata 在政策委员会中仍属少数派，ING 预计日本央行在 9 月加息后将暂停，而鹰派的美联储可能会让美元/日元在 160–162 区域停留更久。
日本央行鹰派与美联储立场
"美元/日元在欧洲早盘小幅走低，因为日本央行鹰派之一 Hajime Takata 暗示，日本央行可能在 9 月份加息 50 个基点，或连续加息，这意味着 10 月份还会进一步加息。"
"Takata 一直是日本央行政策委员会三名鹰派成员中的少数派，因此他的言论不应特别令人意外。他支持尽快将政策利率提高至 2.00% 的中性水平。"
"不过，9 月份日本央行加息已经意味着在 6 月收紧之后，加息步伐正在加快。我们认为，在 9 月加息后，日本央行更可能等到明年年初再度收紧，以观察国内消费疲软的表现。"
"对于美元/日元而言，鹰派的美联储是一个改变游戏规则的因素，这表明美元/日元可以在 160/162 区域停留更长时间。"
"Scott Bessent 对鹰派美联储阻碍日元买入操作不会特别满意，但他无疑会认可美联储独立性在这里带来的好处。"
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美国（US）私营部门就业在 8 月增加了 38K，自动数据处理公司（ADP）周三报告称，低于市场预期的 47K，此前 7 月份增加了 46K（从 44K 上修）。
ADP 首席经济学家 Nela Richardson 博士在评估该调查结果时表示：“薪资可以告诉我们很多关于当今招聘波动的情况。要理解招聘模式，你必须深入观察薪资增长在哪些地方正在加速、哪些地方正在放缓，以及对哪些人而言。曾经可预测的工资增长，已被人口结构变化、持续通胀以及人工智能对就业的影响等复杂因素所取代。”
美国 ADP 就业变动数据的市场反应
该报告未能引发明显的市场反应。截至发稿时，美元指数（USD）当日上涨 0.1%，报 99.75。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.03% | 0.40% | -0.27% | 0.09% | 0.17% | 1.67% | 0.72% | |
| EUR | -0.03% | 0.38% | -0.30% | 0.06% | 0.14% | 1.59% | 0.70% | |
| GBP | -0.40% | -0.38% | -0.77% | -0.32% | -0.24% | 1.21% | 0.24% | |
| JPY | 0.27% | 0.30% | 0.77% | 0.28% | 0.42% | 1.82% | 0.88% | |
| CAD | -0.09% | -0.06% | 0.32% | -0.28% | 0.08% | 1.55% | 0.56% | |
| AUD | -0.17% | -0.14% | 0.24% | -0.42% | -0.08% | 1.45% | 0.49% | |
| NZD | -1.67% | -1.59% | -1.21% | -1.82% | -1.55% | -1.45% | -0.96% | |
| CHF | -0.72% | -0.70% | -0.24% | -0.88% | -0.56% | -0.49% | 0.96% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
以下部分于 GMT10:00 作为 ADP 就业变化数据的预览发布。
- 预计美国 ADP 就业变化报告将显示，8 月净私营部门就业增加 47K。
- 疲弱的 ADP 数据可能会让人对周五的非农就业报告（NFP）产生怀疑，并削弱市场对美联储 9 月加息的希望。
- 美元有所回升，但仍相对接近三个月低点。
自动数据处理公司（ADP）研究所将于下周三公布其 8 月份私营部门就业创造月度报告。预计 ADP 就业变化报告将显示，美国（US）私营部门本月新增 47K 个职位，与 7 月公布的 44K 个新增就业岗位相比变化不大。
ADP 报告先于至关重要的非农就业报告（NFP）发布，该报告将于周五由美国劳工统计局公布。ADP 几乎算不上 NFP 趋势的领先指标；不过，它具有重要意义，因为它往往为官方就业报告定下基调，而官方就业报告是美联储（Fed）货币政策的基石。从这个意义上说，ADP 数据的意外表现往往会引发美元（USD）的大幅波动。
ADP 就业报告，可能为美联储的货币政策提供一些线索
8 月份的 ADP 报告发布之际，美联储的政策正受到越来越多的关注，因为主席凯文-沃什（Kevin Warsh）正努力应对美国总统唐纳德-特朗普要求降息的压力、持续的通胀担忧所带来的相反方向影响，以及分裂的联邦公开市场委员会（FOMC）。
除此之外，美国财政部长斯科特-贝森特（Scott Bessent）宣布了一项将长期政府债券回购规模翻倍的计划，这也是美国政府不惜一切代价避免更具限制性货币政策的又一迹象。
德国商业银行（Commerzbank）分析师预计，随着9月美联储会议临近，政治上对货币紧缩的抵制将加剧：“这些举措（财政部回购计划）给人的印象是，美国财政当局热衷于遏制收益率上行压力，尽管他们采取的是非常规措施，而不是通过更强的财政纪律来让市场要求更低的风险溢价。”
专家警告称，“这是美联储不能忽视的发展”，因为“美联储加息将使财政部遏制收益率上升的努力更加困难”，这进一步强化了维持政策克制的理由，尽管通胀仍处于高位。
考虑到这一点，ADP就业人数增加 47K 远不足以确保美联储在9月加息。7月的 44K 为自1月以来最弱的就业创造数据，除非最终读数大幅超出市场共识，否则8月数据不会显示就业创造有任何显著改善，更不用说不及预期了。
ADP报告何时公布，又会如何影响美元？
美国ADP就业变化报告将于GMT时间周三12:15公布，预计将显示8月份私营部门就业增加 47K。该数据公布之际，美元正艰难延续自8月中旬低点以来的反弹。
在中东紧张局势加剧和全球收益率走高之际，投资者的风险厌恶情绪，以及美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的鹰派言论，正在支撑美元，但对美国政府债务激增以及美国财政部回购计划的担忧继续构成阻力。
FXStreet 分析师 Guillermo Alcalá 指出，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）“正从接近 98.50 的低点回升，但可能会在 100.00 这一心理关口遇到相关阻力，该水平在 8 月多次限制了涨势。”Alcalá 表示：“日线图上的动量指标正在转为正值，且上周价格走势已突破 200 日简单移动平均线（SMA）99.14，这是一个看涨信号。”
“不过，在 8 月前两周下跌近 3% 之后，该指数仍未摆脱困境。多头需要本周强劲的就业数据，最好再加上下周火热的 CPI 数据，才能说服美联储决策者，条件已经具备某种货币政策收紧。这种情景将推动 DXY 突破 38.6% 斐波那契回撤位 99.76，该水平本周一直在限制涨势，且可能也会突破前述 100.00 水平，”Alcalá 补充道。
就业常见问题（FAQ）
劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。
一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。
各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。
- 欧元/英镑试图突破近期盘整区间，升至7月1日以来的最高水平。
- 欧洲央行和英国央行货币政策预期分化为欧元提供了温和支撑。
- 交易员正等待本周晚些时候公布的欧元区PPI和零售销售数据。
欧元/英镑周三小幅走高，连续第三个交易日延续涨势，并试图突破自7月下旬以来形成的窄幅盘整区间。截稿时，该货币对交投于0.8589附近，为7月1日以来的最高水平。由于欧元区和英国的经济数据日程都较为清淡，价格走势仍然有限。
欧元（EUR）因短期货币政策预期分化而获得温和支撑。市场普遍预计，欧洲央行（ECB）将在 9 月 9-10 日的会议上将存款利率上调 25 个基点至 2.50%，这将是该行今年第二次加息。政策制定者正试图遏制主要由中东战争推动的通胀，该战争已进入第七个月，并使 Oil 价格维持在高位。
周二公布的欧元区通胀数据强化了市场对欧洲央行再次加息的预期。初步调和消费者物价指数（HICP）8 月同比加速至 3.3%，高于 7 月的 2.9%，进一步高于欧洲央行 2% 的目标。 欧洲央行 政策制定者 Gediminas Šimkus 周二表示：“很明显，我们应该在 9 月加息，”并补充说，“新的预测可能会使利率路径略微上移。”
相比之下，尽管英国通胀率仍高于央行 2% 的目标，英国央行（BoE）预计将在本月晚些时候维持政策利率不变于 3.75%。英国央行行长 Andrew Bailey 上周表示，更高能源价格的第二轮效应仍然温和。在上一次货币政策会议上，大多数政策制定者认为，自中东战争爆发以来金融条件的收紧，已为抵御能源价格上涨带来的通胀风险提供了足够保护。
路透社于 8 月 13 日至 18 日进行的一项调查显示，近 90% 的经济学家，即 64 位受访者中的 56 位，预计英国央行将在 2026 年底前将利率维持在 3.75% 不变，高于上个月调查中的 83%。所有受访者均预计央行 9 月会议不会有任何变化。
展望未来，本周剩余时间英国经济日历相对清淡。欧元区方面，生产者物价指数（PPI）将于周四公布，随后是周五的零售销售数据。
下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.12% | 0.25% | -0.37% | 0.20% | -0.04% | 1.12% | 0.28% | |
| EUR | -0.12% | 0.12% | -0.48% | 0.08% | -0.15% | 0.97% | 0.16% | |
| GBP | -0.25% | -0.12% | -0.60% | -0.05% | -0.28% | 0.82% | 0.04% | |
| JPY | 0.37% | 0.48% | 0.60% | 0.56% | 0.32% | 1.44% | 0.64% | |
| CAD | -0.20% | -0.08% | 0.05% | -0.56% | -0.24% | 0.89% | 0.08% | |
| AUD | 0.04% | 0.15% | 0.28% | -0.32% | 0.24% | 1.12% | 0.33% | |
| NZD | -1.12% | -0.97% | -0.82% | -1.44% | -0.89% | -1.12% | -0.79% | |
| CHF | -0.28% | -0.16% | -0.04% | -0.64% | -0.08% | -0.33% | 0.79% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。
德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 预计加拿大央行将把基准利率维持在 2.25%，他表示这一举措已被完全计入定价，只有很小的加息概率。尽管官员们可能会暗示明年年初收紧政策，但他认为，加元前景主要受紧张的美加关系、关税和增长风险主导，而非国内货币政策。
加拿大央行按兵不动，政治因素占主导
"市场普遍预计加拿大央行将把基准利率维持在 2.25%，再持续一个会议周期。但这一结果已被完全计入定价，市场仅预期有很小的残余加息概率。"
"尽管加拿大实体经济近几周缓慢复苏，但加拿大央行在有关货币政策收紧的表态上仍保持谨慎。"
"鉴于当时预计大多数其他央行会同时实施明显更多的加息，这对加元构成了压力。官员们今天可能会更明确地暗示明年年初将加息。"
"然而，加元面临的主要问题很可能仍未解决：加拿大与美国之间的关系再次跌至低点，而且目前尚不清楚这一局面在未来几周是否会改善。"
"劳动力市场很可能受到新关税的影响，经济增长也预计将略有放缓。在局势缓和之前，加息不太可能成为优先事项。"
"因此，即便官员们今天释放暗示，市场参与者也应意识到，加元当前的命运更多取决于美加关系，而非加拿大货币政策。"
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道明证券（TD Securities）策略师认为，选举年美联储（Fed）的决策仍由数据而非政治驱动，与非选举年相比，行动频率仅有小幅差异。他们警告称，若因政治原因避免加息，可能会推高长端利率和通胀掉期，尤其是在市场开始计入10月会议几乎完全加息，而美联储（Fed）仍按兵不动的情况下。
选举年美联储（Fed）举措与市场
“选举年往往与美联储（Fed）行动的增减并无相关性，因为美联储（Fed）仍然依赖数据。”
“在最接近选举日的会议上，70%的会议结果是按兵不动，而30%的会议结果则是加息或降息。”
“如果因对中期选举的政治担忧而选择不加息，一旦市场认为美联储（Fed）带有政治色彩，并且不愿为遏制通胀而加息，实际上可能会推高长端利率和通胀掉期。”
“如果市场在没有进一步指引的情况下继续计入10月会议几乎完全加息，而美联储（Fed）继续按兵不动，那么若Warsh未能在新闻发布会上给出充分解释，投资者可能会认为美联储（Fed）按兵不动是出于政治原因。”
“由于美联储（Fed）仍然依赖数据，如果我们开始看到意外数据持续向好，这可能会导致市场担忧劳动力市场重新加速。”
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