外汇新闻

华侨银行（OCBC）的 Christopher Wong 指出，尽管美国非农就业数据公布后黄金短暂反弹，但由于美国长期限收益率维持高位且美元保持坚挺，这一反弹很快消退。该行认为，仅仅降低美联储加息风险不足以推动金价持续上涨；要实现更稳固的黄金反弹，还需要长期限收益率和实际收益率出现更明确、持续的下行，同时油价驱动的通胀担忧也要有所缓解。

在收益率维持高位时仍然脆弱

"仍在等待收益率转向。尽管美国劳动力报告偏软，且市场对 10 月美联储加息的预期进一步回落，黄金在美国非农就业数据公布后的反弹仍迅速消退。关键问题在于，长期限收益率并未持续下行，而美元仍然坚挺，限制了黄金的跟进上涨。"

"这进一步印证了这样一种观点：仅仅降低美联储加息风险，可能不足以推动金价进入下一轮上涨。更重要的催化剂是，疲软的美国数据能否在更持续的基础上拉低长期限收益率和实际收益率。高企的油价仍是一个复杂因素，因为它持续维持通胀和期限溢价担忧。"

"短期内，如果收益率维持高位，黄金可能仍然容易出现盘整；而收益率和美元更明确的下行，将为金价反弹提供更坚实的基础。"

"日线图上的轻微看跌动能仍然完好，RSI 略有下降。我们继续关注价格走势——均线收敛通常先于突破交易出现。黄金短期内也存在尝试下行的风险。支撑位在 4110、4030 和 3944（前低）。黄金需要重新收复 4280 – 4330（21、50、100 日均线）上方，才能令看跌力量失效。阻力位在 4300/50、4460 水平。"

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大华银行（UOB）策略师 Quek Ser Leang 观察到，美元/日元在 156.94 和 158.21 之间波动，收于 157.83，预计日内交易将位于 157.10–158.10 区间内。就 1–3 周而言，他目前更倾向于认为汇价将在 156.35 和 158.70 之间宽幅盘整，而不是出现更深的回撤。不过，从 1–3 个月的时间框架来看，他仍然指出，快速的下行动能可能推动汇价进一步走弱，指向 1 月低点 152.08

美元/日元被视为将在宽幅区间内盘整

"24小时观点：上周四，美元升至 158.45，随后收盘上涨 0.43%，报 158.07。早盘亚洲时段美元位于 157.90 时，我们曾指出，"上行偏向已经减弱"，并预计其"将在 157.20 和 158.30 之间波动。"随后美元升至 158.21，但在纽约时段一度急跌至 156.94 的低点。美元自低点反弹，收于 157.83（-0.15%）。价格走势并未提供新的线索。今天，美元可能在 157.10 和 158.10 之间交易。"

"1-3周观点：在我们上周一（9月28日）最近一次的叙述中（现货价 157.50），我们强调美元"可能进一步回落，但任何跌势都应保持在 156.00/158.70 区间内。"除了短暂跌至 156.35 之外，美元在下行方面几乎没有取得进展。从这里来看， 与其进一步回撤，美元更可能在 156.35 和 158.70 之间交易。"

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• 德国和欧元区 PMI 数据符合预期，但未能提供看涨动力，欧元仍承压。
• 欧洲央行首席经济学家 Philip Lane 警告称，高企的长期利率继续限制地区经济增长。
• WTI 原油价格下跌导致加元走弱，这有助于限制欧元/加元更大幅度的跌势。

周一欧洲时段，欧元/加元回吐了前一交易日的部分涨幅，徘徊在 1.5970 附近。由于德国和欧元区公布的 9 月 HCOB 采购经理人指数（PMI）终值后，欧元（EUR）仍承压，这一货币交叉盘走低。

在德国，9 月综合 PMI 终值持稳于 53.8，符合预期，服务业 PMI 也与预期一致，为 53.0。更广泛的欧元区方面，综合 PMI 和服务业 PMI 也分别与预估相符，分别为 53.1 和 53.0。与此同时，市场参与者正关注将于本交易时段稍晚公布的欧元区 Sentix 投资者信心指数。

进一步给欧元带来压力的是，欧洲央行（ECB）首席经济学家 Philip Lane 强调了地区前景面临的日益上升的风险，警告称更高的长期利率持续抑制经济增长。在通胀方面，Lane 指出，中期通胀预期仍未锚定，显示出整个欧元区价格稳定性持续存在不确定性。

不过，欧元/加元的进一步下行空间可能有限，因为与大宗商品挂钩的加元（CAD）正受到原油价格下跌的压力。西德克萨斯中质原油（WTI）继续下滑，交投于每桶 88.90 美元附近。七国集团（G7）国家同意从紧急储备中释放 1 亿桶原油和柴油，同时在美国总统唐纳德-特朗普施压后承诺避免能源出口限制，油市因此大幅回落。

尽管地缘政治冲突持续，地区原油供应已显现复苏迹象。Kpler 的数据显示，9 月下旬地区出口一度飙升至战前水平之上，最高达到每日 2250 万桶，而战前基准平均水平为 2025 年 3 月至 2 月期间记录的每日 1800 万桶。

欧洲央行（ECB）首席经济学家菲利普-莱恩警告称，由于长期利率走高，经济增长将保持温和。关于通胀，莱恩表示，中期通胀预期仍未锚定。

评论

长期利率上升将拖累增长，并使传导效应低于预期。

潜在通胀指标表明，中期通胀并未出现上行转变。

我们仍处于货币政策的“中间路径”，采取适度回应是合适的。

高能源成本带来的需求破坏渠道可能限制欧洲央行利率所需的调整幅度。

第二波能源供应冲击对通胀构成直接上行风险，对增长构成下行风险。

市场反应

欧洲央行的莱恩发表讲话后，欧元（EUR）未见立即反应。截至发稿，受法国财政担忧影响，EUR/USD 下跌 0.5%，略低于 1.1200。

莱恩指出收益率上升拖累增长，但仍坚持中间路径立场

欧洲央行的莱恩在 FXS Speechtracker 上得分为 4.6/10，低于历史 5.3/10 的基准，表明语气略偏谨慎。他强调长期利率上升将拖累增长，并使传导效应低于预期，同时高能源成本带来的需求破坏限制欧洲央行利率所需的调整幅度，这对欧元略偏鸽派。

莱恩表示，潜在通胀指标显示中期通胀没有出现明确的上行转变，这进一步强化了这种审慎立场。不过，他警告称，第二波能源供应冲击会给通胀带来上行风险、给增长带来下行风险，这使欧元对数据保持敏感，并支持市场预期欧洲央行将采取谨慎但灵活的政策路径，而非激进的紧缩周期。

以下是您在 10 月 5 日星期一需要了解的内容：

欧元（EUR）在本周初继续承受沉重的抛售压力，因投资者对法国的财政前景日益担忧。欧洲经济日历将公布 9 月份生产者物价指数（PPI）数据和 10 月份 Sentix 投资者信心指数。稍晚时候，供应管理协会（ISM）将公布 9 月份美国服务业采购经理人指数（PMI）。

欧元承压，碎片化担忧令欧洲央行收紧路径复杂化

华侨银行（OCBC）分析师指出，“日益加剧的碎片化担忧正通过更高的主权借贷成本和更大的风险溢价收紧金融条件”，而金融稳定担忧与通胀风险之间的竞争也日益加剧。他们警告称，这种动态“提高了欧洲央行（ECB）在进一步政策收紧方面变得更加谨慎的风险”，因为该央行正在权衡利差扩大对整个欧元区的影响。在此背景下，OCBC 指出，欧元已承受“重新出现的压力，EURUSD 跌至 2025 年 5 月以来的最低水平”，这凸显出碎片化担忧如何直接转化为货币疲软。

反映出围绕欧元的普遍抛售压力，EUR/GBP 下跌超过 0.3%，EUR/JPY 下跌 0.6%，EUR/CAD 在欧洲早盘下跌 0.4%。

周五，美国劳工统计局（BLS）报告称，非农就业人数（NFP）在9月份增加了29K。此前8月份的增幅为133K（由162K修正而来），远低于市场预期的90K。该报告的其他细节显示，该时期失业率小幅升至4.2%，而劳动参与率则从61.6%升至61.8%。

尽管最初的反应导致美元（USD）兑其他主要货币走弱，但随后美元设法收复失地，因为报告还显示，以平均时薪变化衡量的年度工资通胀放缓至3%，低于分析师预估的3.2%。不过，根据芝商所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），在这份就业报告公布后，市场对美联储（Fed）10月份加息25个基点（bps）的概率降至20%以下。美元指数在上周上涨近0.9%后，周一欧洲时段仍维持在102.00上方的正区间。

星展银行（DBS）的经济学家认为，近期“美元三周涨势正逐渐失去货币政策方面的推动力”，因为美联储高级官员越来越“对10月28日FOMC会议上连续加息的预期泼冷水”。他们指出，“在美国PCE通胀和非农就业数据走软之后，另一个担忧正在浮现”，市场关注点可能“重新转向更令人不安的原因，即长期美国国债收益率正逼近全球金融危机前的高点”。

星展银行强调，“这一区别对美元很重要”，并指出“由美联储收紧政策推动的更高收益率可以支撑美元”，而“由债券供给、财政可持续性以及美国国债市场公信力担忧推动的更高期限溢价则未必如此”。

黄金（XAU/USD）下跌超过3%，并连续第二周收于负值区间。受周初风险厌恶的市场氛围支撑，这种贵金属小幅反弹，并勉强守住4,160美元上方的温和回升涨幅。

美元/日元在周一欧洲早盘于157.50上方窄幅波动。日本内阁官房长官木原稔在亚洲交易时段的新闻发布会上表示，尽管七国集团（G7）已同意从紧急储备中释放1亿桶柴油和原油，但日本此前已经释放了原油供应，因此目前没有新的国家储备原油释放计划。

• 纽元/美元跌破 0.5600，刷新年内低点至 0.5585。
• 周一，风险敏感型货币举步维艰，因政府债券飙升，引发对另一场信用危机的担忧。
• 纽元在过去六周贬值超过 6% 后，仍处于守势

尽管市场情绪有所改善，纽元仍在两个月低点附近盘整

由于避险的 美元（USD）维持看涨基调，且债券市场动荡加剧令投资者对风险保持警惕，纽元（NZD）延续跌势。周一，纽元/美元货币对刷新年内（YTD）低点至 0.5585，此前该货币对上周五已结束连续六周的跌势。

周一，像新西兰元这样的风险敏感型货币表现不佳，因为投资者在高能源价格将使通胀压力在一段时间内持续上升的担忧下抛售政府债券。这预计将给全球大多数主要经济体本已紧张的公共财政带来更大压力。

不过，星展集团研究（DBS Group Research）警告称，随着长期美债收益率逼近全球金融危机前高点，债券抛售也可能对美元造成冲击。“由美联储收紧政策推动的更高收益率可以支撑美元，”但“由债务供给、财政可持续性以及美债市场可信度担忧推动的更高期限溢价则未必如此，”星展集团表示，并强调当前美国长期收益率的上升，可能不像此前由政策驱动的阶段那样对美元更具支撑作用。

技术分析：纽元处于严重超卖水平

纽元/美元在自 8 月中旬以来暴跌约 400 点后，交投于 0.5591。短期趋势强烈看跌，但多数时间框架下严重超卖的水平提示需保持谨慎。日线图上的相对强弱指数（14）位于 24，这一水平与过度延伸的周期相一致。同一时间框架下的移动平均收敛背离（MACD）仍为负值，不过柱状图中不断缩小的红色柱体表明空头可能开始失去动能。

即时支撑位由盘中低点区域 0.5585 附近定义。进一步下方，6 月至 8 月涨势的 127.8% 斐波那契回撤位 0.5530 仍是一个合理目标。上行方面，反弹首先需要突破此前年内低点 0.5630 附近，随后才会暴露 9 月 28 日高点 0.5687 与 9 月 22 日低点 0.5695 之间的区域。只有持续突破这一密集区，才能开始缓解当前的看跌压力。

（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。了解更多。）

MUFG 的 Lee Hardman 指出，欧元（EUR）本周初走弱，反映出人们对欧元区金融状况恶化的担忧加剧，这一局面是由法国政府债券大幅抛售引发的。德国国债 Bund 之上的利差扩大、意大利债券出现传染迹象以及新的碎片化风险，正在打压欧元，欧元兑美元和日元年初至今均触及低点。

财政压力拖累欧元走弱

"欧元本周初继续走弱，原因是法国政府债券大幅抛售引发的欧元区金融状况恶化担忧不断加剧。这推动欧元全面走软，隔夜欧元兑美元和日元分别跌至年初至今新低 1.1161 和 176.41。"

"相对于德国国债 Bund 的收益率利差已扩大至略高于 140 个基点，较夏季前扩大了近 60 个基点。愈发迅速的抛售正在加剧法国政府债券市场的危机感。"

"这些不利发展引发了人们对欧元区碎片化风险重新出现的担忧，这可能会阻碍货币政策的传导。"

"短期内没有容易的出路，欧元在近期可能进一步走弱，我们在最新的 FX Weekly 报告中，建议做空 EUR/JPY 交易思路，同时维持我们现有的做多 USD/SEK 交易思路。"

"与此同时，市场参与者正密切关注该地区是否会出现进一步的传染迹象。值得注意的是，上周末意大利政府债券也受到负面影响，即便是在收益率曲线的短端也是如此。"

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