外汇新闻

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）报告称，欧元/美元交投于1.15中段，兑美元（USD）小幅上涨，受欧元区国内生产总值（GDP）以及重回贸易顺差的支撑。收益率利差回升为欧元（EUR）提供支撑，其狭义公允价值估计为1.1641，高于现价。短期技术面被描述为看涨，支撑位在1.1500附近，阻力位在1.1580和200日移动平均线附近。

基本面和技术面一致看高

"欧元在周五北美时段开盘时兑美元上涨0.2%，升至1.15中段，同时在美元普遍走弱的环境下，表现逊于大多数G10货币。"

"欧元区第二次公布的第二季度GDP数据符合预期，季率为0.4%，年率增长达到1.0%。6月份贸易帐重新转为顺差，结束了3月至5月出现的短暂逆差。"

"收益率利差正在提供基本面支撑，并延续近期回升，突破7月中旬高点，升至5月中旬以来的水平。仅基于德国与美国2年期收益率利差的狭义公允价值估计已升至1.1641的新高，较现价具有上行空间。"

"鉴于期权市场继续削弱其针对欧元走弱的保护溢价，而看空的CFTC数据在利差基本面改善的情况下凸显脆弱性，我们认为情绪和仓位相关的进一步上涨仍有空间。"

"看涨——RSI已重新回到60上方，表明看涨动能再度增强。近期盘整区间在1.1500提供了支撑，在1.1580附近提供了阻力。我们认为更广泛的支撑位在50日均线（1.1466），而200日均线（1.1630）附近还有额外阻力。"

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• 欧元/英镑周五交易时段一直在 0.8500 中段附近的窄幅区间内波动，当日几乎没有变化。
• 欧元区第二季度 GDP 和就业数据符合预期，既未给欧元也未给英镑带来优势。
• 随着数据公布完毕，市场正等待中东战争传来更明确的信号。

周五，欧元/英镑一直在 0.8500 中段附近的狭窄区间内交易，当日变化不大。最新欧元区数据与预期相差不大，也未能推动该货币对脱离其整周维持的区间。

欧元区国内生产总值（GDP）第二季度增长 0.4%，符合预期，年率为 1%。就业人数环比增长 0.1%，也符合预期。该数据公布并未带来意外，而且这些数据具有滞后性，因此市场反应有限。

该货币对已连续多个交易时段横盘整理，欧元（EUR）在此前一轮下跌后趋于稳定。本周早些时候公布的英国（UK）数据也接近预期，这使英镑（GBP）自身并未形成明确优势。双方都符合预期，因此彼此之间差别不大。

中东战争持续影响能源价格，并通过能源价格影响欧洲央行（ECB）所权衡的通胀前景。在局势更加明朗之前，交易员几乎没有理由押注明确方向。

短期技术分析：

从 4 小时图来看，欧元/英镑交投于 0.8548。该交叉盘正徘徊在一组附近阻力位下方，其中 100 周期简单移动平均线（SMA）位于 0.8557，与 0.8549 和 0.8550 的水平阻力共同限制上行。价格略高于 20 周期 SMA 0.8545，而最新相对强弱指数（RSI）读数接近 49，这表明其偏向整理、区间波动，而非出现明确的方向性走势。

下行方面，初步支撑位于 20 周期 SMA 和 0.8545 附近的水平位，进一步支撑位于 0.8541。上行方面，欧元/英镑需要重新收复 0.8549 和 0.8550 附近的阻力，才能挑战 0.8557 的 100 周期 SMA；若要重新打开更具建设性的短期前景，则需要有效突破该位置。

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星展银行分析师关注多个东盟指标对区域货币的影响。他们指出，新加坡7月非石油国内出口在6月同比强劲增长20.7%之后值得关注，并预计马来西亚CPI将维持在同比1.9%的温和水平。泰国第二季度GDP预计放缓，这将强化周期性表现不佳的局面并对泰铢构成压力，而随着印尼盾趋于稳定，预计印尼央行将把政策利率维持在5.75%。

出口、通胀和GDP影响外汇

"在整个东盟地区，新加坡7月非石油国内出口将在6月同比强劲增长20.7%之后受到密切关注。"

"马来西亚的通胀数据应能确认价格压力仍相对受控，预计CPI将维持在同比1.9%。"

"其他方面，泰国第二季度GDP预计将放缓。"

"较弱的增长前景将强化市场对泰国周期性表现不佳的担忧，并可能继续对泰铢相对于区域同行构成压力。"

"印尼央行会议可能不会带来意外，市场普遍预计BI利率将维持不变于5.75%。"

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道明证券（TD Securities）的罗伯特·博思（Robert Both）预计，加拿大 7 月总体 CPI 年率将升至 2.9%，受汽油和食品价格上涨推动，而食品/能源剔除项则保持温和。核心指标 CPI-trim 和 CPI-median 预计均在 1.85%左右，低于加拿大央行的预测，这强化了基础通胀背景温和的判断，并支持继续关注核心通胀，而非受原油驱动的总体数据波动。

总体和核心通胀前景

"预计 7 月总体 CPI 将因汽油价格在 6 月大幅回落后反弹而环比上涨 0.4%，同比上升 0.1个百分点至 2.9%。"

"7 月 CPI 报告还应确认基础通胀压力连续又一个月保持温和，预计 CPI-trim/median 将维持在同比 1.8/1.9%，或按 3 个月年化计算为 1.6%。"

"我们还预计食品/能源剔除项（xFE）将稳定在同比 1.7%，CPI 扩散指标也不太可能显示通胀压力广度出现大幅增加。"

"若 CPI-trim/median 录得 1.8/1.9%，核心 CPI 的走势将略低于加拿大央行 7 月货币政策报告（MPR）中的预测（第三季度为 2.0%），尽管总体 CPI 仍高于加拿大央行 2.5%的预测。"

"我们预计 7 月总体 CPI 将因食品和能源产品带来正向贡献而环比上涨 0.4%，同比升至 2.9%，而旅游服务将起到抵消作用。"

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ING 的 Lynn Song 预计，印尼央行本周将把基准利率维持在 5.75% 不变，优先考虑印尼盾稳定，同时避免立即加息。该报告强调，印尼央行越来越依赖非利率工具，例如 SRBI 收益率和外汇干预。印尼央行的领导层过渡被视为降低了 8 月采取行动的可能性，延续性是关键信息。

预计印尼央行将维持基准利率不变

"我们预计印尼央行将在周三将基准利率维持在 5.75% 不变。"

"印尼央行 7 月意外按兵不动表明，政策制定者正越来越多地在印尼盾稳定与支持增长的需要之间寻求平衡。"

"尽管汇率稳定仍是首要任务，但印尼央行似乎更愿意使用非利率工具，包括印尼央行印尼盾证券（SRBI）收益率和外汇干预，而不是立即提高借贷成本。"

"印尼央行持续的领导层过渡也降低了 8 月采取行动的概率，因为代理行长 Destry Damayanti 很可能会在她的首次会议上释放延续性的信号，而不是意外加息。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）观察到，美元/日元在 159 附近交易，日元（JPY）小幅上涨在近期走弱后为财政部（MoF）带来了一些安慰。他们强调，通过日本央行（BoJ）和美联储（Fed）协调行动来遏制日元贬值的实质性努力。随着日本央行考虑可能在秋季加息，以及下周将公布第二季度 GDP，他们指出政策评论是关键，并认为 159.50 上方存在阻力，158.50 上方附近存在支撑。

财政部的安慰与日本央行加息风险

"日元兑美元上涨了 0.2%，与欧元同步交易，但相较于大多数 G10 货币表现相对落后。"

"鉴于市场持续担忧日元的下行轨迹，这些小幅涨幅很可能为财政部的关键官员提供了相当大的安慰。"

"遏制日元疲软的努力已相当明显，日本央行（代表财政部）和美联储（代表美国财政部）均采取了协调行动。"

"随着政策制定者考虑今年秋季加息的可能性，日本央行的前景仍然至关重要。短期国内风险在于下周初公布的第二季度 GDP 数据，我们仍在关注政策制定者关于其近期收紧计划的评论。"

"对于美元/日元，我们认为 159.50 上方存在阻力，158.50 上方附近存在支撑。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Barbara Lambrecht 指出，尽管伦敦金属交易所（LME）铜库存下降，且一家主要生产商下调了产量指引，但近期铜价反弹正在失去动能。她指出，中国洋山铜进口溢价从多年高位回落是一个值得警惕的信号，同时还提到即将公布的国际铜研究小组数据以及美国关税决定可能成为潜在驱动因素。

库存紧张但需求指标偏软

"对于铜市场而言，国际铜研究小组的月度报告——通常在每月 20 日至 24 日之间发布——预计将具有相关性。该报告包括上半年供需数据，可能有助于解释近期价格走势。最近，刚果民主共和国宣布将限制铜精矿出口后，铜价随之上涨。"

"LME 铜库存仍在继续下降——如今已是连续第 40 天——且略高于 20 万吨，处于自 2 月以来的最低水平。与此同时，一家位列全球前十的大型铜生产商因天气条件不得不小幅下调产量预期。尽管如此，铜市场的反弹似乎在某种程度上已经失去动力。"

"中国洋山港铜进口溢价——被视为中国铜进口需求的指标——发出了谨慎信号。该溢价上月一度升至每吨 115 美元，创下自 2022 年以来的最高水平，如今已回落至每吨 100 美元下方。这表明铜这一最重要消费市场的需求正在放缓。"

"今天，白宫将举行一场活动，讨论关键矿产国内供应的进展。在此背景下，关于美国铜关税的决定也可能作出，该决定自 6 月底以来一直悬而未决。"

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Nordea 策略师认为，挪威克朗（NOK）在未来六个月内将大致保持稳定，此前 7 月 EUR/NOK 下跌，受油价上涨以及挪威央行增加 NOK 买盘推动。他们强调，与中东局势和油价相关的风险是双向的，但预计到 2027 年 NOK 将略微走强，因为美元（USD）走弱以及有利的全球风险情绪将逐步推动 EUR/NOK 走低。

油价风险与美元背景

“在 7 月升值之后，我们预计 NOK 在未来六个月内将基本保持不变。”

“事实上，我们继续看到双向的相当大风险。”

“展望更远的未来，我们继续认为 2027 年 NOK 有一定走强空间。”

“如果我们对明年美元走弱的预期得以实现，这将因此为 NOK 提供支撑。”

“总体而言，我们的基准情景是 NOK 在未来六个月内大致保持不变，随后在 2027 年出现一定升值。”

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三菱东京日联银行（MUFG）分析师林丽（Lin Li）、Michael Wan、Lloyd Chan 和 Khang Sek Lee 指出，即将公布的美国经济数据对美元前景至关重要。他们强调，较疲软的 PPI 和劳动力市场数据已削减市场对美联储近期收紧政策的预期，但通胀仍高于目标，12 月加息的概率依然偏高。工业生产和 PMI 调查将为市场判断美联储政策需要保持多强的限制性提供指引。

美联储路径取决于活动数据

"在接下来的一周，美国经济数据可能有助于决定，近期美国 PPI 和劳动力市场数据的放缓究竟会转化为更疲弱的美元前景，还是仅仅是美元强势的短暂停顿。"

"在 7 月非农就业数据疲弱以及生产者价格走软之后，市场已小幅下调对美联储近期收紧政策的预期。"

"然而，鉴于通胀仍远高于美联储 2% 的目标，且 12 月加息的概率依然偏高，包括工业生产和 PMI 调查在内的美国后续活动数据将受到密切关注。"

"强于预期的活动数据可能会强化这样一种观点，即美联储需要在更长时间内维持限制性政策。"

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• 欧元/日元周五升至184.15附近，投资者评估欧洲和日本的货币政策前景。
• 市场普遍预期欧洲和日本央行将在9月份加息。
• 欧元区第二季度增长确认录得0.4%，此前一季度停滞不前。

欧元/日元周五上涨0.15%，截至发稿时交投于184.15附近。尽管市场越来越预期日本最快可能在9月份加息，但该货币对仍受到支撑，投资者也预计欧元区将进一步收紧货币政策。

在欧洲方面，市场普遍预期欧洲央行（ECB）将在9月会议上加息，这将是其今年第二次加息。欧元区通胀风险仍偏向上行，使进一步收紧货币政策的前景依然存在，并为欧元（EUR）提供支撑。

最新增长数据也为这一单一货币提供了相对有利的背景。欧盟统计局周五的第二次估值确认，欧元区第二季度国内生产总值（GDP）环比增长0.4%，与7月公布的初值一致，且此前一季度零增长。

按年率计算，欧元区第二季度GDP增长1%，与初值一致，并较上季度上修后的0.5%增幅进一步加快。这些数据表明，欧元区经济活动正在重新获得一些动能，而欧洲央行也必须应对持续存在的上行通胀风险。

不过，日本的货币政策前景限制了欧元/日元的上行空间。市场越来越预期日本央行（BoJ）可能最早在9月会议上加息。路透社周五援引三位熟悉央行想法的消息人士报道称，日本央行最快可能在下个月加息，随后还可能考虑更快的货币紧缩步伐。

这些预期支撑了日元（JPY），而外汇市场进一步干预的可能性也仍受到关注。日本财务省表示，美国（US）和日本在7月底联合干预，以遏制近期日元出现的“过度波动和无序波动”

随着欧元区和日本的货币紧缩预期同时增强，欧元/日元因此仍受困于欧元因欧洲央行加息预期而获得的支撑，以及日元因日本央行货币政策更快正常化前景而获得的支撑之间。

欧洲央行鹰派与鸽派反击交锋，欧元区利率路径出现分歧

Nordea 的分析师指出，“欧洲央行在 7 月会议上的表态仍与未来将进一步加息的预期一致”，并重申他们“继续预计还会有三次 25 个基点的加息，将存款利率提高至 3%，但上个月将这些加息的预期路径从连续加息修正为按季度加息”。他们“更新后的基准情景假设 2027 年 9 月、12 月和 3 月各加息 25 个基点”，反映出一种更慢但仍明显偏鹰派的路径。Nordea 警告称，地缘政治发展可能会实质性重塑前景，并认为“中东地区迅速且持久的和平可能会减轻欧洲央行进一步加息的压力，而更明显的升级以及对能源市场更持久的扰乱则可能导致更快、甚至更多的加息”。他们补充称，即便在这种放缓的加息节奏下，“我们仍然认为，尤其是较长期债券收益率仍有上升空间，这将受到充足债券供应、欧元体系减少债券持有量以及更高通胀风险溢价的支撑”。

Commerzbank 对进一步紧缩的幅度持更为谨慎的看法。该行策略师表示，“与市场一样，我们预计 9 月将再次加息，但——与市场预期相反——我们不认为此后还会有进一步（第三次）加息。”在他们看来，“如果届时存款利率预计为 2.5%，那么将达到管理委员会成员视为中性利率上限的水平——这一水平既不会刺激经济，也不会抑制经济，并会引导中期通胀。”展望更远的未来，Commerzbank 预计政策立场最终将逆转，认为“到 2027 年底，欧洲央行很可能再次下调利率”，因为“通胀应在未来一年内逐步回落，并接近实现通胀目标”。

日本数据强化日本央行加息预期，日元表现落后

ING 的分析师指出，“尽管本周日本货币市场出现了一些剧烈波动，但日元仍未能获得任何持久支撑。”他们认为，“最大的故事在于，日本政府可能会对日本央行更快的紧缩周期持更高容忍度”，目前市场已赋予“日本央行在 9 月加息 25 个基点的概率接近 75%”。ING 指出，这种重新定价已经使“自 7 月中旬以来，两年期美日掉期利差收窄了近 40 个基点”，凸显出即便美元/日元仍处于高位，政策预期也正在发生变化。

DBS 的经济学家为这一市场叙事补充了基本面背景，预计日本“GDP 增长预计将录得符合趋势的环比折年率 0.8%，尽管低于第一季度录得的 1.8%”。在他们看来，“总体而言，这些数据很可能会加强日本央行在 9 月会议上提前加息的理由。”不过，DBS 警告称，“实际行动仍将取决于市场动态，包括美元/日元走势以及 9 月 FOMC 会议的结果”，这表明国内状况和美国政策信号都将是决定日本央行下一步行动的关键。