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法国兴业银行策略师指出，美元/印度卢比（USD/INR）在窄幅区间内波动，印度债券的强劲外资组合流入和支持性的国内因素抵消了美联储（Fed）的鹰派立场。尽管印度债券的环境有所改善且有可能被纳入基准指数，但该货币对仍受限，表明印度卢比对美元的短期方向性偏好有限。
美联储压力下的窄幅区间
“此外，印度债券的反弹势头未见放缓，得益于印度储备银行（RBI）和财政部（MoF）的支持措施。”
“这些措施包括：（a）通过外币非居民存款（FCNR）吸引外资流入，以及为银行筹集3至5年期资金提供补贴的外汇对冲成本；（b）允许公共部门银行发行外币债券（ECB）；（c）取消政府证券资本利得和利息收入的税收。”
“油价和金价的走软也支持了外资对印度债券的需求。此外，印度远期利率债券（FAR）有望在2026年中期的彭博全球综合指数审查中被纳入，此前因运营和基础设施问题在1月份被推迟，这预示着更为光明的前景。”
“与此同时，美元/印度卢比维持在94.15-94.95的窄幅区间，鹰派的美联储观点抵消了上述利好因素以及债券证券的强劲外资流入。”
“即使印度债券在该基准指数中占有1%的权重，也可能在未来12个月内带来250亿至300亿美元的外资流入。10年期印度政府债券收益率已降至6.75%，距离战争前水平仅9个基点，之前曾一度接近7.143%的高点。”
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- 英镑/日元在接近两周高点处盘整，交易员保持警惕，关注日本可能的外汇干预。
- 尽管日本国债收益率上升，利率差距依然较大，继续对日元构成压力。
- 英国第一季度GDP下修，未能为英镑提供新的支撑。
周二，英镑/日元在窄幅区间内交易，难以延续前一日的涨势，因交易员对日本当局可能干预保持谨慎，此前日元兑美元跌至新的40年低点。撰写本文时，该货币对交投于214.70附近，徘徊在两周高点附近。
日本内阁官房长官木原稔重申，若有需要，当局“始终准备采取必要措施”干预外汇市场。但木原拒绝对具体汇率水平发表评论。
日本今年已在外汇市场干预支出超过11.7万亿日元。尽管如此，日元仍然承压，其疲软主要由日本与其他主要经济体之间的利率差异较大所驱动，这继续支持套利交易。
尽管日本国债收益率持续攀升，日本央行（BoJ）从超宽松政策的转变对遏制日元贬值作用有限。日本央行在最新会议上将政策利率上调25个基点至1.0%，并暗示将有进一步加息。然而，正常化进程依然缓慢。
日本央行新任董事佐藤彩乃周二表示，“外汇变动必须反映基本面”，并补充称，“日元走弱提升出口，但提高进口成本，压低实际家庭收入。”
在英国方面，最新的国内生产总值（GDP）数据未能为英镑（GBP）提供新的支撑。2026年第一季度英国经济环比增长0.6%，与初步估计和市场预期一致。然而，年度GDP增长率从初步估计的1.1%下调至0.9%。
日本央行常见问题（FAQ）
日本银行(BoJ)是日本的中央银行，负责制定国家的货币政策。它的任务是发行纸币，并实施货币和货币控制，以确保价格稳定，这意味着通胀目标在2%左右。
2013年，日本央行(Bank of Japan)开始实施超宽松的货币政策，以在低通胀环境下刺激经济和推高通胀。央行的政策是基于量化和定性宽松政策(QQE)，即印刷钞票购买政府或公司债券等资产，以提供流动性。2016年，央行加大了策略力度，进一步放松政策，先是引入负利率，然后直接控制10年期政府债券的收益率。2024年3月，日本央行提高了利率，实际上退出了超宽松的货币政策立场。
日本央行的大规模刺激措施导致日元对其他主要货币贬值。这一过程在2022年和2023年加剧，原因是日本央行与其他主要央行之间的政策分歧越来越大，后者选择大幅加息以对抗数十年来的高通胀水平。日本央行的政策导致日元与其他货币的汇率差距扩大，从而拉低了日元的价值。这一趋势在2024年部分逆转，当时日本央行决定放弃超宽松的政策立场。
日元贬值和全球能源价格飙升导致日本通货膨胀率上升，超过了日本央行2%的目标。该国工资上涨的前景——助长通胀的一个关键因素——也促成了这一举措。
加拿大国家银行（NBC）的Taylor Schleich和Vy Le指出，美国（US）的增长预期依然健康，预计2026年GDP将超过2%的增速，但他们认为通胀前景不那么乐观。尽管整体通胀率可能在2027年中接近2%，但核心通胀被描述为更为顽固。他们强调美联储对价格稳定的关注以及委员会内部倾向于收紧政策的分歧，然而经济学家普遍怀疑2026年会有加息。
增长健康但美联储路径不确定
“与此同时，美国的增长前景保持稳定且健康，预计经济将增长超过2%。”
“美国的通胀前景则不那么乐观。”
“整体通胀指标可能在2027年中达到（接近）2%，但核心通胀似乎更为顽固。”
“这对这个以价格稳定为重点的新型美联储来说似乎是个问题，委员会中有一半成员认为需要更紧缩的政策。”
“只有10%的预测者认为美联储将在2026年加息，而倾向于更紧缩政策的阵营仍然少于呼吁降息的阵营。”
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华侨银行（OCBC）策略师沈慕祥和黄志伟指出，英镑（GBP）对本地政治发展和财政风险表现出韧性，得益于外国资金流入英国国债以及英国央行（BoE）在经济增长稳健和通胀回落的背景下不愿放松政策。市场关注安迪·伯纳姆（Andy Burnham）对财政大臣的选择及其财政政策，重点聚焦秋季预算的执行情况。他们对英镑持中性观点，对欧元/英镑（EUR/GBP）则维持大致持平的走势预期。
利差和政策支撑英镑
“英镑受利差和稳健增长支撑。新领导层的财政明确性至关重要。市场期待秋季预算的落实。目前，我们保持中性观点，欧元/英镑大致区间震荡。”
“英镑已证明对本地政治发展及相关财政风险具有韧性。由于英国央行在经济增长稳健的情况下仍不愿放松政策，即使通胀持续回落，来自外国资金流入英国国债的利差支撑预计将持续较长时间。”
“目前关注焦点转向首相候选人安迪·伯纳姆对财政大臣的选择及其财政政策。早期信号显示将延续现有财政框架，但市场更看重秋季预算的执行情况，而非早期指引。”
“在曼彻斯特，伯纳姆承诺坚持现有财政规则，同时优先推动再工业化和权力下放。我们对英镑保持中性观点，这反映在欧元/英镑大致持平的走势上。”
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德国的年度通胀率，以消费者物价指数（CPI）变化衡量，6 月份初值从 5 月份的 2.6% 放缓至 2.3%。该数据低于市场预期的 2.5%。按月计算，CPI 下降了 0.3%，继 5 月份下降 0.2% 之后。
欧洲央行（ECB）偏好的通胀指标——消费者物价调和指数（HICP）按月下降 0.2%，按年上涨 2.4%。这两个数据均低于分析师预期。
在这些数据公布后，欧元（EUR）对美元（USD）的抗跌能力受到考验。由于美伊谈判的不确定性以及对全球通胀持续顽固的担忧，市场风险偏好降低，进一步支撑美元。截至发稿时，欧元/美元交易价格低于 1.1400，日内下跌约 0.3%。
德国通胀数据对欧元意味着什么？
尽管德国 6 月份的通胀数据弱于预期，但不太可能显著改变市场对欧洲央行政策前景的定价。欧洲央行政策制定者在近期讲话中表示，如果欧元区通胀没有显示出稳定降温的迹象，他们愿意坚持更紧缩的政策。不过，由于美联储（Fed）普遍预计将因应通胀而加息，欧元可能难以跑赢美元。
拉加德指出持续的通胀冲击，欧元韧性支持更高利率
FXS Speechtracker 对欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）周一在欧洲央行中央银行论坛开幕致辞的讲话评分为 7.3。该评分高于拉加德历史平均的 5.6，显示其语气较平时更为强硬。
她强调欧元区“未来几年更可能面临推动通胀偏离目标的冲击”，这表明鹰派倾向，强调通胀存在持续的上行风险，而非快速回归价格稳定。
拉加德关注欧元区的韧性，并称过去的加息对经济的影响“较为有限”，强化了保持政策更紧缩更长时间的空间。
她断言这种韧性使欧洲央行能够“加息而不担心成为金融压力的来源”，支持了鹰派解读，暗示未来可能继续收紧或放缓宽松步伐仍然是明确选项。
通货膨胀常见问题（FAQ）
通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。
消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。
一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。
“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”
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