堪萨斯城联储主席杰弗里-施密德周四警告称,通胀仍然顽固,能源冲击正在向更广泛的经济领域蔓延。随着下次会议临近,他表示,美联储需要更多信息,但仍致力于将通胀率降回2%
关键引述
通胀顽固且粘性很强。
随着下次会议临近,美联储将面临艰巨任务。
目前尚不清楚美联储政策究竟在限制什么。
美联储需要更多信息。
能源冲击正在渗入经济。
美联储需要将通胀率降回 2%。
改变美联储资产负债表将需要时间。
或许有空间减少美联储会议次数。
美国利率常见问题(FAQ)
利率是金融机构对借款人的贷款收取的利息,并作为利息支付给储户和存款人。它们受到基准贷款利率的影响,基准贷款利率是由央行根据经济变化而设定的。中央银行通常有确保物价稳定的任务,这在大多数情况下意味着将核心通胀率控制在2%左右。如果通胀低于目标,央行可能会降低基本贷款利率,以刺激贷款和提振经济。如果通货膨胀率大幅超过2%,通常会导致央行提高基本贷款利率,试图降低通货膨胀率。”
较高的利率通常有助于一个国家的货币走强,因为这使该国对全球投资者更具吸引力。
“总体而言,较高的利率会对黄金价格造成压力,因为它们增加了持有黄金的机会成本,而不是投资于有息资产或将现金存入银行。如果利率高,通常会推高美元的价格,而由于黄金是以美元计价的,这就会降低黄金的价格。”
“联邦基金利率是美国各银行相互拆借的隔夜利率。这是美联储(fed)在FOMC会议上设定的经常被引用的总体利率。它被设置为一个范围,例如4.75%-5.00%,尽管上限(在这种情况下为5.00%)是引用的数字。市场对未来联邦基金利率的预期由芝加哥商品交易所(CME)的Fed watch工具跟踪,该工具影响了许多金融市场对美联储未来货币政策决定的预期。”
芝加哥联邦储备银行(Fed)行长奥斯坦-古尔斯比周四表示,经济总体仍保持稳定,但警告称,关税和与战争相关的价格上涨正在使通胀前景复杂化。
关键引述
关税和与战争相关的价格上涨是美联储面临的挑战。
对美联储的政治压力“让我感到不安”。
政治对央行的干预通常会导致通胀。
总体而言,经济一直保持稳定。
当前低招聘、低裁员的就业市场并不寻常。
短期内最大的担忧是通胀尚未得到控制。
三个月通胀“看起来不算糟糕”。
关注数据对政策前景的 संकेत。
通货膨胀常见问题(FAQ)
通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素,这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字,也是央行的目标水平,央行的任务是将通胀保持在可控水平,通常在2%左右。
消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标,因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时,通常会导致更高的利率,反之亦然,当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利,较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时,情况正好相反。
一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值,尽管这似乎有悖常理,反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀,这会吸引更多的全球资本流入,这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。
“以前,黄金是投资者在高通胀时期转向的资产,因为它能保值,虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金,因为它具有避险属性,但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时,央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的,因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户,它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面,较低的通胀往往对黄金有利,因为它会降低利率,使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”
- 欧元/美元扭转早前跌势,因美元从盘中高点回落。
- 顽固的美国通胀使美联储“更长期维持更高水平利率”的预期在沃什杰克逊霍尔讲话前保持不变。
- 市场普遍预计欧洲央行将在 9 月会议上加息。
欧元/美元周四保持坚挺,此前一日曾承压,因最新美国通胀数据帮助美元(USD)收复部分失地。撰写时,该货币对交投于1.1658附近,从盘中低点1.1636回升,但仍低于本周早些时候触及的三个月高点1.1711。
美元指数(DXY)跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现,目前交投于 99.05 附近,从盘中高点 99.26 回落。
周三公布的美国个人消费支出(PCE)价格指数数据显示,通胀仍然相当顽固。尽管价格压力不再急剧加速,但该数据几乎没有提供通胀正有力迈向美联储(Fed)2%目标的证据。与此同时,由于中东紧张局势导致油价居高不下,通胀可能再次回升的风险依然存在。
在此背景下,交易员预计美联储将把利率维持在更高水平更长时间,同时也不能排除加息的可能性。然而,近期采取行动并非基准情景,CME美联储观察工具显示,央行在 9 月份维持借贷成本不变的概率约为 62%。交易员现在关注美联储主席凯文-沃什周五在杰克逊霍尔研讨会上的讲话,以获取有关利率路径的新指引。
堪萨斯城联储主席杰夫-施密德周四表示,能源冲击正在渗入经济,并强调美联储需要将通胀拉回 2%。施密德还表示,他可能会支持在 7 月政策会议上加息。
周四公布的美国劳动力市场数据显示,截至 8 月 22 日当周,初请失业金人数降至 20.3 万,低于市场预期的 20.8 万和前值 20.7 万。
大西洋彼岸,市场普遍预计欧洲央行(ECB)将在 9 月会议上加息。欧洲央行政策制定者迪米塔尔-拉德夫周四表示,“如果条件允许,我愿意转向限制性立场”,同时补充称,中性利率“可能在 2.5% 左右”。他还表示,政策制定者“需要将更紧的金融条件考虑在内”。
与此同时,欧洲央行 7 月会议纪要显示,政策制定者并未将维持利率不变的决定视为紧缩周期的结束。成员们表示,“除非通胀前景显著改善,否则可能还需要再次加息。”
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.06% | -0.04% | 0.03% | -0.13% | -0.30% | -0.07% | -0.24% | |
| EUR | 0.06% | 0.02% | 0.09% | -0.10% | -0.25% | -0.12% | -0.19% | |
| GBP | 0.04% | -0.02% | 0.09% | -0.12% | -0.25% | -0.13% | -0.21% | |
| JPY | -0.03% | -0.09% | -0.09% | -0.19% | -0.32% | -0.23% | -0.28% | |
| CAD | 0.13% | 0.10% | 0.12% | 0.19% | -0.14% | -0.03% | -0.09% | |
| AUD | 0.30% | 0.25% | 0.25% | 0.32% | 0.14% | 0.12% | 0.03% | |
| NZD | 0.07% | 0.12% | 0.13% | 0.23% | 0.03% | -0.12% | -0.04% | |
| CHF | 0.24% | 0.19% | 0.21% | 0.28% | 0.09% | -0.03% | 0.04% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取,而报价货币从顶部行中选取。例如,如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ,则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
布朗兄弟哈里曼(BBH)的 Elias Haddad 指出,美元(USD)正在巩固涨幅,美元指数(DXY)正在测试其 200 日移动均线阻力位,而美国(US)数据显示,个人消费支出(PCE)物价指数通胀仍高于美联储 2% 的目标,同时实际支出停滞不前。联邦基金期货仍仅计入有限的紧缩预期,但 Haddad 认为,这为美联储按兵不动提供了空间,并使美元面临鸽派重定价的风险。
美联储立场令美元面临风险
"美元(USD)正在巩固昨日涨幅,美元指数(DXY)正在测试其 200 日移动均线(99.17)阻力位。布伦特原油价格在每桶 90 美元下方维持盘整。英伟达公司(Nvidia Corp)公布的营收和销售额均超出华尔街预期,进一步印证了人工智能资本支出繁荣的强劲势头。"
"总体 PCE 月率上升 0.2%(预期:0.1%),而 6 月为 -0.1%,年率预计将连续第二个月维持在 3.7%(预期:3.6%)。核心 PCE 月率符合预期,为 0.2%,而 6 月为 0.1%,年率连续第二个月维持在 3.3%。波动较小的达拉斯联储截尾均值 PCE 和克利夫兰联储中值分别维持在 2.3% 和 2.7% 的年率不变。"
"昨天公布的美国 7 月 PCE 数据显示,通胀仍高于美联储 2% 的目标,但并未加速,而实际个人支出停滞不前。这为美联储按兵不动提供了空间,并使美元面临鸽派重定价的风险。联邦基金期货显示,市场认为 9 月 16 日下次会议上加息 25 个基点至 3.75-4.00% 的概率为 36%,未来 12 个月累计紧缩幅度为 40 个基点。"
"杰克逊霍尔经济研讨会今天开幕,美联储主席 Kevin Warsh 将于明天发表讲话。鉴于 Warsh 不愿提供前瞻性指引,且没有问答环节,明确的政策信号可能会较为稀缺。相反,Warsh 可能会提前透露美联储五个工作组在沟通、资产负债表、经济数据、生产率和就业以及通胀框架方面的初步发现。"
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BNY 的 Geoff Yu 表示,瑞典进口价格上涨以及克朗持续疲软正在加剧通胀风险。他预计瑞典央行将就 SEK 估值采取更强硬的措辞,并认为市场有空间提前预期下一次加息。
通胀风险支持瑞典央行更早收紧政策
"我们仍对市场对 8 月瑞典央行决议的反应感到困惑。价格走势表明,政策委员会的决定偏鸽派,但行长 Erik Thedéen 明确表示,下一步仍将是加息。该决定并非 "非黑即白" 的说法确实有双重含义,我们认为,当前 repo 利率预测中的收紧时点也有同等概率被提前,因为通胀存在 "明显的上行动能"。"
"瑞典整体通胀率迅速追上来的风险存在,这将加剧核心通胀带来的风险。在整个冲突期间,受管制价格帮助限制了外部输入成本的传导,使瑞典成为欧洲整体通胀率最低的国家之一。然而,进口价格显然已经开始追赶,部分传导不可避免。"
"EUR/SEK 价格走势并未提供帮助,但更令人担忧的是,瑞典央行跟踪的 KIX 进口价格指数已经远远领先于汇率。过去,美元和欧元交替走强有助于平衡价格走势,但当前的跳升表明,SEK 正被视为融资货币,这需要强有力的对冲。"
"瑞典央行过去在 SEK 估值问题上态度强硬。它是 G10 中少数公开寻求更强汇率以帮助实现通胀目标的央行之一。随着 KIX 一再低于预测并加剧通胀风险,我们至少预计前方会出现更强硬的措辞,而这最终可能导致政策意外。"
"目前,市场预计要到明年才会完全加息;风险回报倾向于将这一时间表提前。"
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荷兰合作银行(Rabobank)高级外汇策略师 Jane Foley 讨论了美国和欧元区通胀及政策前景分化背景下 EUR/USD 的动态。她们强调了美国国债回购计划、关于美元(USD)贬值的问题,以及美联储信誉与欧洲央行(ECB)抗通胀声誉之间的对比。该报告预计美元驱动的波动将持续,并认为未来几个月 EUR/USD 将被限制在区间内,且略偏上行。
预计该货币对将被限制在区间内
"在 6 月的 FOMC 会议上,18 名成员中有 9 名预计今年至少会加息一次(主席 Warsh 不参与)。在 7 月的美联储政策会议上,3 名成员正式投反对票,支持立即加息,会议纪要显示,如果通胀没有放缓,"许多"成员愿意进一步收紧政策。尽管如此,美联储 7 月会议后美元仍然下跌,因为市场对缺乏更鹰派的意外感到失望。"
"欧元区第二季度 GDP 增长数据强于预期,8 月 PMI 数据也表现不俗,反映出该经济体在今年能源价格冲击面前依然保持韧性。好于预期的经济数据以及对短期利率走高的预期,通常对货币有利。然而,尽管美元走软使 EUR/USD 从 7 月下旬到 8 月中旬缓步走高,但在伊朗战争背景下,市场仍不愿建立欧元多头头寸,考虑到欧元区作为能源进口方的地位,以及这一地位对增长和通胀带来的阻力。"
"这使美国通胀前景更加复杂,也为财政部与美联储之间的摩擦创造了空间,并提升了市场对美联储主席 Warsh 明天在杰克逊霍尔发表讲话的关注。"
"如果战争没有结束,我们预计欧元的上行潜力仍将受限,并倾向于未来几个月 EUR/USD 在 1.16 至 1.17 区域附近震荡区间交易。"
"鉴于不确定性失衡,我们预计未来几周 EUR/USD 的价格走势仍将主要受与美元相关的消息驱动,而非欧元,尽管欧洲央行和美联储都已安排在 9 月举行政策会议。我们认为,未来几个月 EUR/USD 仍有进一步震荡区间交易的空间,且略偏上行,可能在春季将该货币对推升至 1.18 区域。"
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- 初请失业金人数降至 203K,低于前一周。
- 续请失业金人数降至 1.778M。
根据美国劳工部(DOL)周四发布的一份报告,截至 8 月 22 日当周,美国首次申请失业保险的人数降至 203K。最新数据低于初步预估的 208K,也低于前一周修正后的 207K(初值为 206K)
此外,4 周移动平均值较前一周经修正后的数据增加 1.250K,至 205.5K。
报告还显示,截至 8 月 15 日当周,续请失业金人数减少 18K,至 1.778M。
市场反应
周四美元小幅上涨,美元指数(DXY)在数据公布后交投于 99.20-99.30 区间,同时也受到各期限美债收益率明显反弹的支撑。
就业常见问题(FAQ)
劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素,因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响,从而提高当地货币的价值。此外,一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下,填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响,从而对货币政策产生影响,因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。
一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花,这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同,工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分,因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。
各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外,还明确有与劳动力市场相关的任务。例如,美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时,欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过,不管他们有什么任务,劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素,因为它是衡量经济健康状况的重要指标,而且与通胀有直接关系。
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