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德国商业银行（Commerzbank）Volkmar Baur预计日本央行（BoJ）将在2026年再加息两次，使政策利率更接近上升的中性利率，并支持日元对美元（USD）和欧元（EUR）在今年下半年适度升值。他还预测美元/日元和欧元/日元将在2026年底至2027年从当前水平小幅下跌。
预计日本央行收紧政策将提振日元
“当前的政策利率0.75%仍低于中性利率的最低估计值。”
“总体而言，可以说金融状况仍具有刺激性，这支持了关键利率尚未达到中性水平的判断。”
“这支持我们认为日本央行今年将再加息两次的观点。”
“因此，美国和欧洲市场对这些预期的消化应导致日元在今年下半年相对于美元和欧元升值。”
（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）
富国银行国际经济团队指出，中东地区脆弱的停火使油市风险保持高位，且对前景的信心较低。他们仍假设活跃冲突将在2026年中期结束，并预计油价将在2026年下半年走低，但强调大规模潜在的供应中断和缓慢的正常化可能使价格和波动性高于市场预期。
停火未能解决油市风险
“宣布的停火看起来脆弱，令中东风险持续升高。”
“我们仍假设活跃冲突将在年中结束，油价将在2026年下半年走低，但在持续的地缘政治压力下，对前景的信心依然较低。”
“这是一个大规模且恶化的供应冲击。”
“国际能源署（IEA）估计潜在的石油供应中断接近1000万桶/日，约占全球供应的10%，且情况在4月进一步恶化。”
“停火不等于正常化。霍尔木兹海峡的航运和能源生产将缓慢恢复，甚至可能无法恢复，除非实现持久和平。”
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- 4 月消费者信心预计将有所回落。
- 一年期通胀预期加快至 4.8%。
根据密歇根大学周五发布的初步数据，美国消费者信心在四月初下降，家庭对当前状况和更广泛经济前景变得更加悲观。
备受关注的消费者信心指数从上月的53.3回落至47.6，未达到经济学家预期的52，降至该调查70多年历史上的最低水平。
此外，当前状况指数从 55.8 小幅下滑至 50.1，预期指数从 51.7 跌至 46.1，凸显未来几个月的悲观情绪。
与此同时，通胀预期被认为有所加快：一年期预期从3.8%上升至4.8%，五年期预期则略微从3.2%升至3.4%。
市场反应
美元持续走软，徘徊于多周低点区域，美元指数（DXY）回落至 98.50 区间。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.28% | -0.26% | 0.08% | -0.05% | -0.05% | -0.03% | -0.54% | |
| EUR | 0.28% | 0.02% | 0.37% | 0.21% | 0.22% | 0.25% | -0.26% | |
| GBP | 0.26% | -0.02% | 0.36% | 0.22% | 0.22% | 0.24% | -0.28% | |
| JPY | -0.08% | -0.37% | -0.36% | -0.15% | -0.14% | -0.16% | -0.66% | |
| CAD | 0.05% | -0.21% | -0.22% | 0.15% | -0.01% | 0.02% | -0.50% | |
| AUD | 0.05% | -0.22% | -0.22% | 0.14% | 0.01% | 0.02% | -0.50% | |
| NZD | 0.03% | -0.25% | -0.24% | 0.16% | -0.02% | -0.02% | -0.51% | |
| CHF | 0.54% | 0.26% | 0.28% | 0.66% | 0.50% | 0.50% | 0.51% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
- 欧元/美元在停火乐观情绪推动下延续涨势，尽管美国CPI坚挺，美元仍承压。
- 3月美国CPI上涨，受油价上涨推动，但核心通胀保持温和。
- 关注本周末在巴基斯坦举行的美伊谈判。
周五，欧元（EUR）兑美元（USD）小幅走高，欧元/美元连续第五个交易日上涨，因美伊停火公告改善了风险情绪，抵消了美国坚挺通胀数据的影响，令美元承压。
撰稿时，欧元/美元交投于1.1736附近，为3月初以来的最高水平。与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于98.55附近，正迎来自1月以来最大单周跌幅。
最新的美国通胀数据首次全面反映了自美伊战争爆发以来油价上涨的影响，显示价格压力加剧。美国劳工统计局发布的数据显示，3月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.9%，较前月的0.3%大幅加速。年率通胀从2月的2.4%升至3.3%，两项数据均符合市场预期。
此外，剔除食品和能源的核心消费者物价指数3月环比上涨0.2%，与前月持平，低于预期的0.3%。年率核心CPI从2.5%小幅上升至2.6%，也略低于2.7%的预期。
从货币政策角度看，通胀数据的喜忧参半强化了市场对美联储（Fed）短期内维持利率不变的预期。尽管能源推动的整体CPI上涨凸显通胀上行风险，但较软的核心数据表明潜在价格压力仍受控。
美联储政策制定者多次指出，通胀下降进程放缓，劳动力市场状况出现紧张迹象。在此背景下，市场可能预期美联储将采取数据依赖型策略，需有更明确的证据显示通胀正可持续地向2%目标迈进，才会考虑降息。
在地缘政治方面，美伊两周停火缓解了重大冲突升级的担忧，尽管协议脆弱，市场仍保持谨慎，关注本周末在巴基斯坦举行的谈判。
任何实质性突破，尤其是霍尔木兹海峡的全面重新开放，可能进一步打压美元，助推欧元延续反弹。同时，油价持续下跌将有助于缓解通胀压力，减少美联储维持较高利率的必要性。
美联储常见问题（FAQ）
“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”
美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”
“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”
量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。
奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）和道明证券（TD Securities）美国宏观团队认为，尽管核心CPI意外走软且关税传导有所缓和，但市场过早解读为鸽派信号还为时过早。他们预计4月核心通胀将因机票和住房成本回升而再次走强，并仍预计随着通胀回归正常，2026年下半年美联储将两次降息25个基点。
核心CPI走软但仍预期26年下半年降息
“继1月和2月数据走强后，关税传导今日有所缓和，CPI的超级核心环比放缓至0.18%，为四个月低点。”
“我们预计这将转化为3月核心PCE环比0.23%的走软。”
“鉴于年初消费者价格强劲开局，以及未来几个月必将对核心通胀形成压力的潜在因素，我们认为市场过早解读今日核心CPI的积极信号为时尚早。”
“机票价格走强以及10月异常走软的住房成本的滞后回补将推动4月核心CPI上升。”
“我们仍认为随着通胀回归正常，2026年下半年有两次25个基点降息的空间。”
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荷兰国际集团（ING）高级经济学家姜敏珠指出，韩国银行将政策利率维持在2.5%，并强调在通胀压力上升和GDP增长预期走弱的情况下采取数据依赖的立场。报告认为整体政策方向仍偏鹰派，供应冲击和韩元走弱加大了通胀风险，建议下一步应加息，可能在7月进行。
韩国银行维持利率但倾向未来加息
“在会议声明中，韩国银行强调了在支持经济增长与抑制通胀之间取得平衡的挑战。韩国银行观察到自3月初以来价格压力显著上升，年度消费者物价指数增长可能超过2月预测的2.2%。与此同时，GDP增长现预计将低于此前的2.0%预测。”
“韩国银行行长李（Rhee）一贯坚持一个原则：暂时的外部冲击不应引发货币政策反应。然而，如果此类冲击开始推高通胀预期并引发二次效应，韩国银行将相应调整政策。”
“韩国银行目前预计整体和核心通胀都可能高于此前预测。对高通胀敏感性和核心通胀上行风险的强调表明，韩国银行在我们看来正倾向于采取更鹰派的政策立场。”
“如果我们对供应限制的判断正确，这将对通胀的影响大于对增长的影响，韩国银行很可能通过加息作出回应。加息可能最早在7月进行。”
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德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner指出，美国3月份通胀率跃升至3.3%，主要受伊朗战争导致的汽油价格上涨推动，而核心通胀保持温和。该银行预计总体通胀率将在5月份接近4%，随后在2026年下半年缓解，美联储可能会维持利率不变直到2026年底。
能源冲击推高价格和风险
“美国3月份通胀率跃升至3.3%，高于2月份的2.4%。主要原因是伊朗战争导致的汽油价格上涨。”
“剔除能源和食品（‘核心率’），3月份的价格压力实际上略低于预期，环比上涨0.2%。”
“对于其他商品和服务，能源价格冲击将在未来几个月显现。”
“我们预计总体通胀率将在5月份升至接近4%。”
“假设中东局势随后缓和，油价回落至80美元，通胀将在今年下半年再次缓解，但直到2027年春季之前不会降至3%以下。”
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