外汇新闻

加拿大国家银行（NBC）高级经济学家乔斯林·帕奎特（Jocelyn Paquet）认为，激增的人工智能相关投资正使美国GDP增长保持在潜在水平之上，预计2026年为2.4%，2027年为2.0%。然而，帕奎特警告称，这种增长势头，加上美联储（Fed）的鸽派立场，可能会延迟通胀回归2%目标，并正在重塑对美元利率的预期。

人工智能热潮支撑增长和通胀

“这是个问题吗？短期来看，答案可能是否定的。随着超大规模云服务商预计到2026年人工智能相关支出将达到8000亿美元，上述行业的增长更可能在未来加速而非放缓，经济数据也倾向于证实这一假设。”

“这些发展使我们相信，家庭经济状况的最糟时期可能已经过去，随着今年的推进，消费增长可能会加快。如果我们的预测成立，家庭的韧性和人工智能相关支出的持续增长应能使GDP增长在未来几个季度保持在潜在水平之上。”

“这一情景的唯一问题是，它可能与通胀回归2%目标不兼容。即使在第一季度，尽管消费者需求相对疲软，核心个人消费支出（PCE）平减指数仍以自2023年第一季度以来最快的速度上涨（年化增长4.3%），推动12个月通胀率达到两年来的最高点3.1%。”

“通胀的回升是否会通过促使美联储采取更为紧缩的货币政策而危及经济扩张？能源价格的上升——不仅在现货市场，也在期货市场——无疑使今年降息的可能性大大降低，正如隔夜指数掉期（OIS）市场所显示的那样。”

“无论是否认同央行当前（及未来可能的）立场，货币政策仍应继续刺激经济。这也是我们预测2026年和2027年实际GDP增长分别为2.4%和2.0%的部分原因。但我们认为，这种高于潜在水平的增长与宽松货币政策的结合，尤其是在伊朗冲突持续的情况下，也将延迟通胀回归目标。”

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芝加哥联邦储备银行（Fed）行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）周二在路透社报道中表示，4月美国（US）消费者价格指数（CPI）报告比预期更糟。

主要观点：

4月CPI报告比预期更糟。

4月CPI中最糟糕的是服务业通胀。

我们国家存在通胀问题。

• 周二，美国通胀高于预期支撑美元，压制白银价格。
• 围绕美伊紧张局势的地缘政治担忧持续支撑贵金属。
• 德国商业银行和华侨银行强调工业需求的支撑以及白银市场高波动性风险的持续存在。

白银（XAG/USD）周二下跌，终止了连续四天的上涨，撰写时交投于84.10美元附近，当日下跌2.18%。此次回调是由于美国通胀数据强于预期，提振了美元（USD）的需求，同时也推动了美国国债收益率上升。

美国劳工统计局（BLS）报告称，4月份消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%，高于此前的3.3%和市场预期的3.7%。环比上涨0.6%，符合预期。剔除食品和能源价格的核心通胀同比升至2.8%，高于此前的2.6%和预期的2.7%。

BLS指出，“4月份能源指数上涨3.8%，占当月所有项目涨幅的40%以上。”住房和食品成本也有所上升，加剧了对美国持续通胀压力的担忧。

与此同时，ADP报告显示，截至4月25日的四周内，美国私营部门平均每周新增就业岗位3.3万个，略高于之前的数据，表明劳动力市场动能有所改善。

在此背景下，美元指数（DXY）在数据公布后上涨至98.30附近，投资者评估美联储（Fed）可能维持较高利率更长时间。长期高利率环境通常降低了白银等无收益资产的吸引力。

美元还因地缘政治紧张局势获得支撑。美国总统唐纳德·特朗普表示美伊停火“岌岌可危”，中东局势依然紧张。据CNN报道，他的多名政府成员正认真考虑恢复重大军事行动的可能性。

然而，德国商业银行指出，白银仍受工业金属强势支撑。该行提到，白银近期因伦敦金属交易所指数上涨及秘鲁能源危机可能导致生产中断的担忧，价格曾触及近两个月高点87美元/盎司。

同时，华侨银行表示，近期白银反弹主要受动能、空头回补以及美中贸易紧张局势可能缓和的预期推动。该行还指出，白银协会预计今年将连续第六年出现市场赤字，强化了结构性供应紧张的论调。

• 欧元/美元下跌，因美国通胀数据高于预期提振美元和美国国债收益率。
• 交易员增加押注美联储可能更长期维持较高利率。
• 能源成本上升推动欧洲央行收紧预期，尽管增长担忧继续压制欧元。

周二，欧元（EUR）兑美元（USD）承压交易，因美国通胀数据高于预期提振美元并推高美国国债收益率。撰稿时，欧元/美元交投于约1.1743，日内下跌约0.35%。

美国劳工统计局发布的数据显示，4月整体消费者物价指数（CPI）环比上涨0.6%，继3月上涨0.9%后，符合市场预期。按年率计算，通胀从此前的3.3%加速至3.8%，高于3.7%的预期。

与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.4%，高于3月的0.2%和预期的0.3%。核心通胀年率从2.6%升至2.8%，也超过了2.7%的预期。

美国4月份通胀连续第二个月加速，主要受能源价格上涨推动，因霍尔木兹海峡的中断使油价维持高位。

高于预期的通胀数据，加上上周乐观的非农就业数据（NFP），强化了市场对美联储（Fed）可能更长期维持较高利率的预期。

根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，交易员目前预计美联储未来几个月将维持利率不变，同时增加了对今年晚些时候可能加息的押注。9月会议加息的概率目前约为13.5%，12月会议的概率升至约32%。

鹰派美联储预期上升以及美伊谈判持续不确定性，助推美元从近期低点反弹。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于约98.37，日内上涨约0.35%。

在欧元区，交易员预计欧洲央行（ECB）今年至少加息两次，因能源价格上涨持续加剧通胀风险。然而，欧元区对能源成本上升的高度依赖也引发了经济增长放缓的担忧，这可能限制欧洲央行激进收紧政策的能力。

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）强调，随着要求英国首相基尔·斯塔默辞职的呼声日益高涨，政治不确定性在英国不断上升，博彩市场认为他今年离任的可能性很大。他指出，欧元/英镑中出现了新兴的政治风险溢价，并警告称，随着市场评估领导人候选人及财政规则的可信度，英镑可能面临进一步压力。

英国政治动荡施压英镑

“英镑在昨天午后（经历强劲走势后）开始承压，因为要求斯塔默辞职的呼声加剧。时隔很久，欧元/英镑中似乎首次出现了一定的政治风险溢价。”

“不过，根据我们的模型，这一溢价仍然较小，短期内约为0.3%的高估。”

“英镑还有很大空间来形成负面溢价，市场可能会将关注点转向哪位候选人最有可能取代斯塔默。”

“值得注意的是，近期有报道称伯纳姆可能寻求议会席位以推进领导竞选，英镑因此承压，这反映出市场担忧他放弃财政规则的观点可能破坏市场对英国公共财政的关键信心支柱。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

美国能源信息署（EIA）于周二发布了《月度能源回顾》。报告显示，2025年美国能源产量创下新高，比2024年创下的纪录增长了3.4%。

资料来源：EIA

“总产量由天然气、原油、天然气厂液（NGPLs）和可再生能源的创纪录产量推动。这是美国连续第四年创下总能源产量纪录。”

关于原油，产量创下1360万桶/日的纪录，同比增长3%。

市场影响

美国在十多年内从原油进口国转变为石油及其衍生品出口国。进口仍在继续，但贸易余额为正。年复一年的创纪录产量表明峰值尚未到来。

如果不是中东地区持续的战争，这一局面本应完美。原油价格处于自2021年以来未见的高位，成为通胀相关担忧的主要来源。波斯湾的供应中断推动了对美国石油的需求，可能暂时提升该国的能源贸易顺差，但从长远来看具有负面影响。最明显的是潜在的加息，这通常意味着借贷成本上升，从而减少投资，损害经济增长。

德国商业银行商品分析师芭芭拉·兰布雷希特指出，白银价格飙升至每盎司87美元附近的两个月高点，得益于工业金属的强劲表现以及伦敦金属交易所指数创下历史新高。该银行强调，作为主要白银生产国的秘鲁可能因能源危机而出现的潜在供应中断也是推动因素之一。然而，德国商业银行提醒投资者市场波动性较大，警示不要过度乐观。

工业需求与供应担忧

“白银昨日大幅上涨，今日一度触及每盎司87美元的两个月高点。”

“白银的相对强势动力，因其受工业需求影响较黄金更大，可能源自工业金属市场。”

“伦敦金属交易所指数昨日攀升至历史新高。”

“据报道，秘鲁可能因能源危机宣布紧急法令，这也可能影响关键金属的生产。”

“不过，我们警示不要过度乐观，并指出白银市场的高波动性。”

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• 美国4月通胀加速至3.8%，高于市场预期的3.7%。
• 唐纳德·特朗普关于美伊停火的言论激发避险情绪，支撑美元。
• 英国政治不确定性上升，英镑在GDP数据公布前承压。

截至发稿，英镑/美元周二下跌0.62%，报约1.3525，美元（USD）因美国通胀数据强于预期及市场情绪趋于谨慎而受到 renewed 需求的提振。

美国劳工统计局（BLS）周二报告称，4月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%，高于此前的3.3%及市场预期的3.7%。环比上涨0.6%，符合预期。核心通胀年率从2.6%升至2.8%，超过2.7%的预期。

同时，ADP周度数据显示，截至4月25日的四周内，美国私营部门平均每周新增就业岗位3.3万个，显示劳动力市场动能略有改善。

这些数据支撑美元，投资者评估更持久的通胀可能限制美联储（Fed）未来几个月放松货币政策的空间。美元指数（DXY）因此在数据公布后上涨至约98.30。

美元还受益于重新兴起的避险需求。美国总统唐纳德·特朗普表示美伊停火“岌岌可危”，据CNN报道，其政府多名成员现正认真考虑恢复重大军事行动的可能性，地缘政治担忧再度升温。

另一方面，英镑（GBP）仍受到围绕英国首相基尔·斯塔默的政治紧张局势加剧的压力，此前工党在地方选举中遭受重创。根据多份报道，已有78名工党议员呼吁斯塔默辞职，接近触发正式领导权挑战的门槛。

路透社还报道，市场担忧潜在继任者可能采取更扩张性的财政政策立场，进一步恶化英国（UK）公共财政状况。荷兰国际集团（ING）指出，英镑开始出现政治风险溢价，德国商业银行（Commerzbank）认为混乱的政治过渡可能加大对英镑的压力。

投资者现正等待第一季度英国国内生产总值（GDP）初值，以及周四公布的工业生产和制造业产出数据。

• 印度总理纳伦德拉·莫迪呼吁国民一年内不要购买黄金以节省外汇。
• 莫迪的承诺伴随着其他削减开支的建议，因为该国正努力应对高油价带来的压力。
• 分析师预计该声明不会显著影响黄金需求。

印度总理纳伦德拉·莫迪呼吁全国民众避免购买黄金一年，以削减开支并节省外汇，因为该国正应对伊朗战争带来的宏观经济影响。

据彭博社报道，莫迪周日表示：“一年内，无论任何场合，我们都不应购买黄金首饰”，同时宣布了其他节约成本措施，如节约燃料、增加居家办公或限制海外旅行。

莫迪近期的呼吁具有重要意义，因为印度（与中国一起）是全球最大的黄金消费国。贵金属价格对该消息反应不大，因为尚不清楚印度人是否会遵循这些建议，但印度珠宝商的股价随后大幅下跌。

根据世界黄金协会（WGC）数据，2026年第一季度印度黄金需求为151吨，同比增长10%，其中投资需求激增54%。

尽管该商品的总需求上升，但数据显示，由于价格创历史新高，首饰需求下降了19%。然而，支出飙升至历史新高，凸显了消费者需求的韧性，同时也加剧了莫迪的担忧：

印度与许多亚洲国家一样，正面临中东持续冲突的后果。伊朗战争导致油价飙升，而印度几乎进口了90%的原油需求。油价上涨预计将恶化该国的贸易收支，更糟糕的是，印度卢比（INR）兑美元（USD）创下历史新低，使进口成本进一步上升，如下方USD/INR日线图所示。

黄金被视为印度人最为安全的财富储存方式之一。除了作为金融资产的价值外，黄金深深植根于当地文化，被视为婚礼的吉祥礼物，并在许多宗教和地区节日中扮演着核心角色。

LKP证券商品与货币研究副总裁兼分析师贾廷·特里韦迪（Jateen Trivedi）告诉印度商业报纸《经济时报》，鉴于黄金在储蓄行为、投资和文化购买模式中的深厚根基，莫迪的呼吁不太可能实质性改变印度对黄金的长期需求。不过，他补充称，这些言论可能会暂时放缓非必需品的购买。

莫迪的言辞可能会减缓短期黄金购买，但印度与黄金的深厚文化和金融联系不太可能改变。政府推动节省外汇旨在缓解国家经济压力，但根本问题——高能源价格——不太可能通过减少黄金购买来解决。