外汇新闻

加拿大国民银行（NBC）的马修·阿尔塞诺（Matthieu Arseneau）和亚历山德拉·杜查姆（Alexandra Ducharme）指出，加拿大5月整体通胀率上升至3.2%，高于加拿大央行（BoC）的目标区间，主要受汽油和食品价格上涨推动。然而，核心指标仍接近2%，工资增长放缓，作者认为这些情况支持加拿大央行在利率上保持耐心，而非对暂时的油价冲击做出反应。

整体超标，核心仍然温和

“尽管5月通胀高于预期，但我们对加拿大的通胀形势并不过于担忧。”

“鉴于加拿大的通胀在近期油价冲击前已得到良好控制，我们认为加拿大央行应忽视能源价格上涨的影响，暂时维持利率不变。”

“在这种背景下，我们认为二次效应的风险有限，比如由能源价格上涨引发的工资驱动型通胀，尤其是随着中东局势缓和，预计最早在6月就会有所缓解。”

“在我们看来，在地缘政治不确定性和与华盛顿持续的贸易紧张局势的环境下，利率并不显得宽松。”

“总体而言，当前形势继续支持加拿大央行采取耐心的态度。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

道明证券（TD Securities）由奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）和埃利·尼尔（Eli Nir）领导，报告称美联储（Fed）已偏鹰派转变，预计将在2026年和2027年维持政策利率不变。联邦公开市场委员会（FOMC）的最新预测显示通胀风险上升，九位委员预计2026年将加息。尽管主席沃什（Warsh）言辞略显鸽派，分析师们认为降息门槛提高，未来加息的可能性更大。

鹰派转变与延长暂停

“总体来看，沃什在描述政策立场时确实略显鸽派——但降息门槛已被抬高，我们不再预计2026年和2027年政策利率会有变动。FOMC明确聚焦通胀，且在两次供应冲击下劳动力市场趋于稳定，限制了政策宽松的必要性。如果美联储最终采取行动，现在更可能是加息而非降息。”

“我们修正了对美联储的预期，不再预计2027年会有降息。我们现在预计美联储将在我们的预测期内维持利率不变。”

“政策指引明显偏鹰派。九位委员预计2026年将加息，经济预测摘要（SEP）强调美联储双重使命面临的明显且紧迫的危险是通胀风险上升。会后声明大幅简化，仅对委员会的政策行动做了最基本的描述——重点强调当前通胀偏离目标。”

“我们预计美联储将在我们的预测期内维持利率不变。通胀将在今年余下时间保持高位，劳动力市场已趋于稳定，使FOMC能够将关注点转向其通胀使命。如果美联储今年采取行动，我们现在认为更可能是加息而非降息。”

“上周FOMC会议有两个明确结论：美联储正偏鹰派转变，且正式的前瞻指引已结束。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

德意志银行的Shreyas Gopal指出，市场大多预期安迪·伯纳姆将在秋季预算前成为英国首相，因此英镑的风险溢价基本保持不变。英镑的下一个关键驱动力是谁将成为财政大臣，韦斯·斯特里廷被视为相较于埃德·米利班德更为市场友好。德意志银行强调，无论领导层如何变动，英国的财政挑战和潜在的税收辩论很可能在今年夏末重新浮现。

英镑风险溢价与英国政治

“这对英镑意味着什么？我们更新的英镑风险溢价图表显示，过去两周几乎没有变化。事实上，我们认为过去几周市场已经在假设安迪·伯纳姆将及时成为秋季预算的首相，这现在几乎已成定局。”

“市场接下来的关注点可能是谁将成为下一任财政大臣。前卫生大臣韦斯·斯特里廷决定不竞选领导职务，今天早上他取代瑞秋·里维斯的隐含概率有所上升。总体而言，我们认为他会被视为较为市场友好的候选人之一。”

“相比之下，截至撰写本文时，预测市场赋予前工党领袖埃德·米利班德约20%的概率。他通常被认为是潜在候选人中最左翼的。”

“可以肯定的是，英国前景的基本面和宏观问题依然不变。为此，无论唐宁街10号和11号的领导人是谁，今年夏末英国财政赤字规模、财政规则及潜在的加税需求等话题很可能会重新成为头条新闻。不过，我们不会完全忽视这一决策对市场信号的重要性。”

“在债券领域，我们的利率同事指出，本周英国国债的收益率曲线并未像其他同类资产那样明显趋平，债券领域的风险溢价依然存在。因此，尽管我们的指标显示货币中直接反映的坏消息减少，但目前风险回报仍偏向英镑相较于部分其他风险敏感货币的逐步走强。我们维持英镑/纽元多头头寸。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）

• 黄金上涨，因美伊谈判取得进展迹象提振市场情绪。
• 美国国债收益率上升及美元走强限制黄金/美元的涨幅。
• 黄金/美元在200日简单移动平均线下方交易，短期仍偏空。

周一，黄金（黄金/美元）小幅上涨，因交易员对当天早些时候在瑞士举行的首轮美伊直接谈判取得进展的迹象作出反应，巴基斯坦和卡塔尔担任调解人。

撰写本文时，黄金/美元（XAU/USD）交易价格约为4205美元，当日上涨近1.25%。

美国副总统JD Vance表示，谈判代表已为达成成功的最终协议奠定了“非常良好的基础”，并补充称霍尔木兹海峡保持开放。

此前，卡塔尔和巴基斯坦在联合声明中表示，华盛顿和德黑兰已就60天内达成最终协议的路线图达成一致。双方还同意在本周余下时间继续进行技术层面的谈判。

然而，交易员似乎对追高黄金/美元持谨慎态度，等待即将到来的谈判带来更多明确信息。与此同时，美联储（Fed）的鹰派预期仍对贵金属构成阻力。

中东局势缓和推动油价回落至战前水平，缓解了对长期能源驱动型通胀冲击的担忧。然而，近期能源价格的飙升已推动美国通胀上升，促使美联储官员在上周的货币政策会议上采取更鹰派立场。

根据CME FedWatch工具，交易员预计9月加息的概率为73%。美国利率将维持更高水平更长时间的预期支撑美元（USD）维持近期高位，并推高美国国债收益率。

周一，政策敏感的美国2年期国债收益率攀升至4.23%，为2025年2月以来的最高水平。

黄金的短期前景仍偏向下行，任何反弹尝试可能都会引发新的抛售兴趣。本周晚些时候将公布的美国个人消费支出（PCE）通胀报告将受到密切关注，数据的任何意外都可能影响利率预期，进而影响黄金价格。

技术分析：200日简单移动平均线仍是多头关键阻力

黄金/美元维持短期偏空格局，因其持续在约4469美元的200日简单移动平均线（SMA）下方交易。日线图上的相对强弱指数（RSI）约为40，保持在疲弱区域，而移动平均趋同背离指标（MACD）略为负值，暗示任何反弹都可能在上方均线附近遭遇卖压。

上方初步阻力位于约4469美元的200日SMA，若买盘尝试更深幅度反弹，100日SMA附近的4714美元将构成更强阻力。下方方面，下一重要支撑位于4000美元的水平线，若跌破该位，将暴露进一步疲软并强化当前的看跌结构。

（本文技术分析部分借助人工智能工具完成。）

加拿大皇家银行（RBC）经济学家Abbey Xu指出，加拿大5月通胀率同比上升至3.2%，主要由于能源价格、机票和食品成本上涨。她强调，核心通胀指标仍接近加拿大央行（BoC）2%的目标，剔除食品和能源的消费者价格指数（CPI）为1.6%，表明潜在价格压力较为温和。

能源推动的总体通胀上升

“加拿大5月通胀率同比加速至3.2%，高于4月的2.8%，略高于我们发布前的预期，主要受能源价格上涨推动。”

“核心通胀指标在5月仍接近加拿大央行2%的目标，剔除食品和能源的CPI同比略升至1.6%，表明除最易波动类别外的价格增长保持温和。”

“加拿大央行多次强调，油价上涨可能最终传导至更广泛的商品和服务价格。”

“通胀压力仍集中在相对较少的几个类别，而更广泛的价格增长指标保持受控。”

“总体来看，5月报告显示总体通胀仍受能源价格强烈影响，而潜在通胀趋势大体符合加拿大央行的通胀目标。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 美元/加元维持在十四个月高点附近，市场无视加拿大强劲的通胀数据。
• 鹰派的美联储预期与加拿大央行的稳健政策立场形成对比。
• 交易员将目光转向加拿大央行行长蒂夫·马克莱姆的讲话及美国PCE通胀数据。

在加拿大通胀数据强于预期后，美元/加元周一交易几乎无变化。撰稿时，该货币对交投于1.4165附近，徘徊在自2025年4月以来的最高水平附近。

加拿大统计局报告称，5月份汽油价格上涨继续推动整体通胀加速，年度消费者物价指数（CPI）通胀率从4月份的2.8%升至3.2%。

然而，加元未能获得动力，因市场关注稳定的核心通胀而非高企的整体数据。加拿大央行（BoC）5月份核心CPI同比上升至2.2%，此前为2.1%。

数据显示，加拿大央行可能维持当前政策设置，保持利率不变。这与美联储（Fed）形成鲜明对比，市场在上周货币政策会议后越来越多地计入年底加息的可能性。美联储新任主席凯文·沃什在其首次会议上强调央行致力于恢复价格稳定。

美联储的鹰派立场支撑美元（USD），即使在美伊谈判取得进展、风险情绪改善的情况下也是如此。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于101附近，接近十三个月来的最高水平。

与此同时，由于美伊乐观情绪导致油价下跌，进一步加大了对与大宗商品挂钩的加元的压力。鉴于货币政策前景分歧、美元走强及油价走软，加元仍面临进一步走软的风险。

展望未来，加拿大本周剩余时间经济日历空白，加拿大央行行长蒂夫·马克莱姆计划于周二发表讲话。美国方面，市场关注本周晚些时候公布的个人消费支出（PCE）价格指数，该数据可能为美联储的货币政策路径提供新的线索。

道明证券（TD Securities）的瑞安·麦凯（Ryan McKay）和巴特·梅莱克（Bart Melek）指出，中东地区的原油和石油产品流量已大幅反弹，但随着被困的海湾原油逐渐清理，这一激增被视为暂时现象。尽管出口增加且部分产量恢复，他们估计原油加产品的缺口仍然巨大，并预计夏季市场将更加紧张，认为这支撑了油价上涨的强劲格局，尽管商品交易顾问（CTA）一直是边际卖家。

夏季紧张局势支撑看涨格局

“能源流量回升。尽管谈判的最初几天看似动荡不安，且有大量关于霍尔木兹海峡可能重新关闭的讨论，但我们看到上周原油和石油产品流量平均约为 700 万桶/日，本周初接近 900 万桶/日。”

“然而，这种高流量预计仅持续数周，因为被困在海湾的原油和产品将继续排出。另一方面，我们对中东产量的高频估计显示，最近几天产量已超过 1700 万桶/日（约 1100 万桶/日停产），表明以目前速度，7 月份产量可能恢复 200-300 万桶/日。”

“即使在当前较高的流量下，我们的滚动原油加产品缺口仍接近 350-400 万桶/日，且随着现成的浮动供应耗尽以及战略石油储备（SPR）释放可能在 7 月放缓，缺口可能进一步扩大。”

“商品交易顾问（CTA）在能源板块一直是边际卖家，但管理资金在布伦特原油的空头头寸已达到极端水平。”

“随着市场在整个夏季保持紧张，油价上涨的格局依然非常强劲。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜·拉加德周一表示，尽管地缘政治紧张局势为欧元区前景增添了新的不确定性，政策制定者尚未看到最新的通胀冲击需要更激进的政策响应的迹象。拉加德在6月22日欧洲议会委员会听证会上表示，目前“尚无脱锚或二次效应的证据”能够证明采取更强硬的货币政策立场是合理的。

主要观点：

尚无脱锚或二次效应的证据，支持采取更强硬的政策行动。

欧洲央行仍有信心，通过适当的货币政策行动，通胀将回归目标。

伊朗战争对经济活动造成压力，数据显示尤其是服务业出现放缓。

前景依然不确定，通胀存在上行风险，经济增长面临下行风险。

当前的通胀冲击幅度似乎小于之前的冲击。”

拉加德淡化通胀风险，令欧元多头保持谨慎

FXS演讲追踪得分为4.6/10，低于拉加德历史平均的6/10，显示出轻微的鸽派倾向，演讲强调尚无脱锚或二次效应的证据，无法证明需要更强硬的紧缩措施。强调当前通胀冲击小于之前的情况，并对通过“适当”政策行动使通胀回归目标充满信心，表明偏好渐进、依赖数据的立场，而非激进加息。这对欧元构成适度的负面影响。

与此同时，拉加德指出伊朗战争对经济活动造成压力，服务业放缓，且前景存在通胀上行风险和增长下行风险，凸显潜在的滞胀背景。这种增长放缓与通胀仍不确定的组合使欧洲央行保持谨慎的观望态度，限制了欧元的短期上涨空间，同时防止市场因担忧价格压力重新加剧而完全转向鸽派定价。

法国兴业银行（Societe Generale）的基特·朱克斯（Kit Juckes）指出，英国政治变动仅导致英镑（GBP）适度走弱，预计欧元/英镑（EUR/GBP）将上涨一到两个百分点，英镑/美元（GBP/USD）可能在今年夏天测试1.30。他认为，由于通胀和国际收支，英镑仍然脆弱，但强调最新FOMC会议后的美元走势及即将公布的个人消费支出（PCE）价格指数数据将主导外汇趋势。

美元驱动因素下的夏季测试1.30

“自脱欧公投10年以来，英国即将迎来第七位首相。外汇市场迄今反应不过度，预计英镑仅会适度走弱，推动欧元/英镑上涨一到两个百分点，而英镑/美元可能在今年夏天测试1.30。”

“英镑比脱欧前更弱，但‘便宜’的优势正因通胀逐渐消失。加上国际收支状况，使该货币面临脆弱局面，但未来几周和几个月外汇趋势的主要驱动力将是美元的走势。”

“上周的FOMC会议改变了市场情绪，目前美元经济数据将决定外汇趋势。本周重点是次级真实经济数据和PCE平减指数。”

“我们的经济团队预计5月核心PCE平减指数环比上涨0.4%，同比上涨3.5%，这可能推动美元走强。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）