外汇新闻

荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 指出，低波动性正持续拖累瑞郎（CHF）和日元（JPY），投资者越来越倾向于选择瑞郎融资，以规避日元可能遭遇干预的风险。做空 CHF/JPY 被视为一种带有正套息收益的日元观点表达方式。对于 EUR/CHF 而言，若要升向 0.95，可能需要油价走高以及整体利率上升，鉴于瑞士央行（SNB）锚定零利率的立场。

瑞郎融资与 CHF/JPY 的套息吸引力

"低波动性持续拖累日元和瑞郎等主要融资货币。尽管由于日元拥有更深厚的流动性池，可能更适合作为融资货币，但我们认为投资者将越来越多地转向瑞郎融资——这不仅因为借贷成本更低，也因为可以避免东京和华盛顿突然买入日元干预的风险。"

"而且，如果投资者确实认为干预会奏效，做空 CHF/JPY 的头寸将会越来越受欢迎。这不仅因为做空 CHF/JPY 是表达带有正套息收益的日元观点的少数方式之一，也因为这两种货币具有相似的投资特征。"

"至于 EUR/CHF，要突破并升向 0.95，可能需要油价走高以及整体利率上升，在这种情况下，瑞士央行锚定零利率的政策将导致瑞郎表现不佳。"

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• 欧元/英镑延续涨势至 0.8555，逼近 0.8560 的周内高点。
• 德国经济景气指数 8 月份表现优于预期。
• 在英国，6 月份就业报告未能为英镑提供支撑。

周二，欧元（EUR）兑英镑（GBP）小幅走高，受德国积极的经济景气数据提振，而在英国，6 月份就业报告未能令投资者信服。欧元/英镑一度攀升至 0.8555 的盘中高点，进一步逼近 0.8560 区域的周内区间顶部。

德国 ZEW 研究所周二公布的数据显示，德国经济景气指数 8 月份升至 34.2，7 月份为 26.3，优于市场预期的温和改善至 30。报告显示，随着德国经济继续受益于政府的基础设施计划，各行业的经济预期均有所改善。报告还警告称，莱茵河水位创纪录低位对经济活动构成严重威胁。

机构投资者对当前经济状况的信心改善至 -61.1，为去年 7 月以来的最佳读数，7 月份为 -77.6，也好于预期的 -68.8。

同样，欧元区经济预期 8 月份改善至 31.4，前值为 23.4，超出市场共识预期的 25.4。

在英国，周二稍早公布的数据显示，截至 6 月的三个月内，ILO 失业率维持在 4.9%，与前一个月持平，而市场预期为小幅降至 4.8%。就业增长放缓，但申领人数意外下降，这在一定程度上缓和了对英镑的负面影响。工资增长年率升至 3.5%，此前三个月一直稳定在 3.4% 

大华银行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，美元/日元在 158.82 和 159.59 之间交易后，动能虽略有上升，但仍不足以表明将持续走高，日内价格走势可能仍将局限于 159.00–159.80。未来 1–3 周，偏向仍倾向上行，预计 158.00–160.20 区间将限制波动。

日元继续承受温和压力

"24小时观点：我们昨天强调，"前景不明朗，美元可能在 158.80 和 159.60 之间交易。"随后美元在 158.82 和 159.59 之间波动，收盘几乎持平于 159.43（+0.08%）。价格走势使上行动能略有增强，但不足以表明将持续走高。今天，美元可能小幅走高，但预计仍将维持在 159.00/159.80 区间内。"

"1-3周观点：自一周前以来，我们一直认为，"美元偏向上行"。在我们上周五（8月14日，现货价 159.40）的最新表述中，我们强调了以下内容："尽管美元在上行方面未能取得太大进展，但其潜在基调仍显坚挺，偏向仍倾向上行。话虽如此，158.00/160.20 的较窄区间目前可能已足以限制价格波动。"我们继续持有相同观点。"

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星展集团研究部经济学家 Chua Han Teng 回顾了泰国最新的宏观数据，指出实际国内生产总值（GDP）同比增长在 2Q26 放缓至 1.9%，低于 2026年第一季度 的 2.8%，使 2026年上半年增长达到 2.4%。他将 2026 年 GDP 增长预测上调至 2.1%，理由是中东冲击较预期更为温和、政策支持、商品出口强劲以及私人投资具有韧性，同时预计泰国央行（BoT）将把政策利率维持在 1.00%

增长、消费和政策前景

"GDP 增长在 2Q26 从 1Q 的强劲 2.8% yoy 放缓至 1.9% yoy，使 1H26 增长达到 2.4% yoy。由于中东冲击弱于预期以及政策支持，我们将 2026 年增长预测上调至 2.1%。"

"尽管投资扩张强劲，2Q26 整体经济疲弱仍主要受私人消费和政府消费增长放缓拖累。私人消费增长放缓至自 2021 年底以来的最低水平，但可能会受到 2026 年 6 月推出的政府刺激措施支持。"

"虽然 2026 年 7 月游客到访人数有所反弹，但能否在年底旺季持续保持动能，将是支撑复苏的关键。商品出口仍保持稳健，并在全球人工智能顺风之下为 2026 年经济提供强劲支撑，而投资上行周期在 2Q26 仍未改变，增长动能维持强劲，接近自 1Q15 以来的最高水平。"

"我们认为泰国央行（BoT）在短期内几乎没有调整政策的紧迫性。BoT 将致力于支持增长，因为当前增长低迷且不均衡，同时其预计随着能源价格回落，通胀将趋于缓和。"

"我们继续预计 BoT 将在 2026 年剩余时间内把政策利率稳定维持在 1.00%。"

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FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周二下跌。白银交易价格为每盎司 64.97 美元，比周一的 65.79 美元下跌了 1.25%。

白银价格自年初以来已下跌 8.61%。

黄金/白银比率显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周二为 67.58，高于周一的 67.14。

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• 欧元/美元维持跌势，尽管 ZEW 调查数据改善，欧元仍然走弱。
• 随着美国与伊朗之间不断升级的紧张局势引发市场避险情绪，美元受避险需求支撑保持稳定。
• CME FedWatch 数据显示，美联储在下次会议上加息的概率降至 36.6%。

欧元/美元在连续三日上涨后回落，周二欧洲时段交投于 1.1570 附近。由于德国 ZEW 调查数据公布后欧元（EUR）仍然承压，该货币对走弱。

德国 8 月 ZEW 调查-当前状况录得 -61.1，预期为 -68.8，7 月为 -77.6。8 月经济景气指数录得 34.2，优于预期的 30.0 和 7 月的 26.3。与此同时，欧元区 ZEW 调查-经济景气指数也改善至 31.4，高于预期的 25.4 和前值 23.4。

由于美国与伊朗之间不断升级的地缘政治紧张局势下，美元（USD）受避险资金流支撑而守住阵地，欧元/美元承压下跌。美国总统唐纳德-特朗普表示，他无意续签即将到期的与伊朗协议，并指出对伊朗港口实施的积极海上封锁可作为筹码，同时重申他打算将这一重要水道宣布为美国的全部领土。

不过，随着市场对美联储鹰派预期降温，美元可能会承压。美国 7 月非农就业人数意外下降，加上温和的消费者价格通胀数据，削弱了近期收紧货币政策的理由。因此，CME FedWatch 工具数据显示，美联储在下次会议上加息的概率已降至 36.6%，低于一周前的 48.4%。

随着美国收益率曲线陡峭化加速，美元企稳

三菱日联金融集团/BTMU 分析师指出，美元“今日小幅反弹，市场焦点明显集中在债券市场情绪恶化上”。他们强调，“美国国债收益率进一步大幅走高，30 年期收益率自 7 月 29 日 FOMC 会议以来已上升 25 个基点”，其中 30 年期收益率“今晨报 5.32%”，创“2007 年以来最高水平”。三菱日联金融集团/BTMU 补充称，“美国及其他地区的收益率曲线陡峭化正显示出明显动能”，凸显全球久期动态的变化，而这也支撑了美元的最新走势。

（本文已于 8 月 18 日 GMT09:47 更正，第一段中应为欧元/美元，而非欧元/加元。）

渣打银行的 Carol Liao 和 Moriarty Lam 分析称，尽管实际国内生产总值（GDP）保持稳定且近期出现再通胀，中国贷款增长仍在放缓。他们指出，住房相关贷款及其他行业普遍疲弱，而新的服务业和高科技增长引擎对信贷的依赖较低，更依赖直接融资。这一转变被视为对中国债务可持续性和金融市场发展的关键。

贷款增长放缓与结构性转变

"尽管实际 GDP 增长相对稳定且近期出现再通胀，中国的贷款增长仍在继续放缓。"

"这种放缓是全面性的：住房相关贷款已经收缩，经济其他领域的贷款增长自 2023 年以来也在放缓，包括轻工业和服务业等相对有韧性的行业。"

"中国新兴的增长引擎，如服务业和高科技产业，对贷款的依赖程度低于住房和基础设施等传统增长驱动因素。"

"这一转变对中国的债务可持续性和金融市场发展至关重要。"

"此外，在储蓄依然充裕而贷款需求走弱的情况下，利率可能会在更长时间内维持低位。"

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• 由于英国就业数据疲软，英镑兑美元承压。
• 投资者正等待英国 7 月 CPI 数据以及 7 月政策会议的 FOMC 会议纪要。
• 预计美联储将在 9 月政策会议上维持利率不变。

周二欧洲交易时段，英镑（GBP）兑美元（USD）下跌 0.1%，接近 1.3530。英国货币在公布截至 6 月的三个月英国（UK）就业数据后承压。

英国劳动力数据凸显就业市场降温，英国央行加息动力有限

荷兰国际集团（ING）分析师将最新英国劳动力数据形容为“没有什么特别惊天动地的”，但仍强化了就业市场降温的图景。他们指出，“领取工资单的就业人数略有下降”，同时警告称，这一标题数据掩盖了“政府部门（仍在积极招聘）、消费者服务业（就业人数持续下降且降幅正在扩大）以及其余私营部门（基本停滞）之间的巨大差异”。

ING 还指出，“失业率略有上升”，不过他们强调，英国国家统计局已经提示“支撑该数据的劳动力调查存在临时抽样问题（加上众所周知的既有问题），因此我会对该数据持保留态度。”即便考虑到这些统计上的注意事项，ING 仍得出结论称，“基本情况没有变化——就业市场依然偏冷，工资压力相当有限。”在他们看来，这一背景“表明英国央行（BoE）今年加息的动力不大”。

展望未来，投资者将关注周三公布的英国 7 月消费者物价指数（CPI）数据。投资者将密切关注英国通胀，以获取有关英国央行货币政策前景的新线索。

与此同时，美元小幅反弹，美元指数（DXY）小幅走高至接近 99.65。由于交易员并不预期美联储（Fed）会在 9 月政策会议上加息，美元指数不太可能延续周一创下的两个月新高 99.30 的反弹走势。

展望未来，投资者将关注周三公布的 7 月政策会议联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。

• WTI 继续从美国与伊朗对峙引发的地缘政治风险中获得支撑。
• 更广泛地区冲突的风险加剧了供应担忧，并支撑了该商品。
• 任何修正性回调仍可能被视为买入机会，并受到支撑。

西德克萨斯中质原油（WTI）——美国基准原油价格——在欧洲时段前半段延续盘整走势，目前交投于84.25-84.30美元附近，接近本周二早些时候创下的两周高点。与此同时，基本面背景似乎偏向多头，并支持短期内进一步上涨的观点。

围绕霍尔木兹海峡的美伊对峙所带来的不确定性使地缘政治风险溢价持续存在，并继续对这类黑色液体构成利好。事实上，特朗普总统周一对记者表示，美国对这一战略水道拥有完全控制权，他指的是华盛顿威胁将无限期持续对伊朗港口实施的海上封锁。

特朗普重申了将该海峡宣布为美国领土的想法，并威胁称，如果阿曼阻碍重新开放这条水道，美国将轰炸阿曼。另一方面，伊朗也声称霍尔木兹海峡处于其控制之下，并要求美国同意德黑兰关于恢复通过该水道运输的条件。此外，红海航运受阻也支撑了油价。

荷兰合作银行（Rabobank）能源市场团队指出，价格走势一直对霍尔木兹危机相关的不断变化的头条新闻高度敏感。他们指出，“自6月底谅解备忘录（MoU）结束以来，布伦特原油在每桶约72-102美元之间波动，随着每一次和平协议传闻或局势再度升级而起伏”，这凸显了市场对地缘政治消息流的持续脆弱性。

也门受伊朗支持的胡塞武装已加大在曼德海峡附近的袭击，并声称对一艘沙特军用登陆舰发动了弹道导弹袭击。这提高了更广泛地区冲突的风险，并加剧了供应担忧，验证了原油价格短期内的积极前景。因此，任何修正性回调更可能吸引买盘介入。