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荷兰国际集团(ING)经济学家Rafal Benecki和Adam Antoniak认为，欧洲央行（ECB）和美联储（Fed）进一步收紧的可能性降低，应减轻对兹罗提的外部压力。然而，他们警告称，市场对波兰国家银行（NBP）可能更鸽派的担忧对波兰兹罗提不利，且由于欧元采纳仍遥远，NBP言辞的任何软化可能带来比匈牙利福林汇聚支持更大的下行风险。
波兰兹罗提易受NBP鸽派言论影响
“随着欧洲央行进一步加息的可能性减小，以及美联储今年额外货币紧缩的可能性日益渺茫，兹罗提面临的外部负面压力应当减轻。”
“不过，外汇市场似乎担心NBP可能很快转向更鸽派，这对波兰兹罗提不利。”
“相比之下，匈牙利国家银行的鸽派言论对福林影响不大，福林继续受益于强劲的汇聚交易。”
“然而，由于波兰采纳欧元的前景仍较为遥远，NBP言辞的任何进一步软化都对兹罗提构成更大的下行风险。”
“尽管行长亚当·格拉平斯基（Adam Glapiński）可能在周四的新闻发布会上采取稍显鸽派的语气，但关于潜在降息的讨论预计将在夏季之后才会加速。”
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- 欧元/美元盘整，交易员寻求美联储和欧洲央行利率路径的明确信号。
- 尽管美国劳动力市场出现降温迹象，美元仍保持支撑。
- 欧洲央行官员表示，尽管油价回落，通胀风险依然存在。
周二，欧元/美元在窄幅区间内波动，交易员等待美联储（Fed）和欧洲央行（ECB）利率路径的更多明确信号。发稿时，欧元/美元交投于1.1436附近，日内变化不大。
随着上个月临时和平协议的达成，重新开放了霍尔木兹海峡的航运，油价已完全回吐了因美伊战争引发的涨势，通胀风险有所缓和。
然而，大西洋两岸的政策制定者继续表示，鉴于通胀率仍高于各自的2%目标，未来几个月货币政策可能仍将保持紧缩。
欧洲央行管理委员会成员法比奥·帕内塔（Fabio Panetta）周二表示，“前景依然脆弱”，并补充称“通胀上行风险和经济增长下行风险依然存在”。
欧洲央行管理委员会成员皮埃尔·温施（Pierre Wunsch）周一表示，“伊朗冲击似乎已经消失”，且“我们没有看到太多的二次效应”。不过，他补充道，“也许我们需要做更多，但目前情况并不要求大幅收紧政策”。
与此同时，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周一重申央行对2%通胀目标的承诺，称其为“一项可信的承诺”。他还表示，“风险已经发生转变，劳动力市场似乎趋于稳定，通胀开始上升，这改变了对政策的看法”。
然而，近期美国劳动力市场数据显示，尽管今年早些时候出现改善迹象，但状况依然脆弱。ADP就业变动的四周平均值从24.25K放缓至21K。此前公布的6月非农就业报告（NFP）令人失望，美国经济仅新增57K就业岗位，远低于市场预期的110K。
劳动力市场疲软，加上通胀持续高企，支持美联储在短期内维持观望的观点，从而支撑美元（USD）。美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，目前在100.95附近交易。
交易员现等待周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，以获取政策前景的新线索。
欧央行常见问题（FAQ）
位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行为该地区设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着将通胀率保持在2%左右。它实现这一目标的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率通常会导致欧元走强，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”
“在极端情况下，欧洲央行可以实施一种叫做量化宽松的政策工具。量化宽松是指欧洲央行印制欧元，然后用这些欧元从银行和其他金融机构购买资产——通常是政府债券或公司债券。量化宽松通常会导致欧元走弱。当仅仅降低利率不太可能实现价格稳定的目标时，量化宽松是最后的手段。欧洲央行在2009年至2011年的金融危机期间、2015年通胀持续低迷期间以及新冠肺炎大流行期间都使用了这种方法。”
量化紧缩(QT)是量化宽松的反面。它是在量化宽松之后，当经济正在复苏，通胀开始上升时进行的。在量化宽松中，欧洲央行(ECB)从金融机构购买政府和公司债券，为它们提供流动性，而在QT中，欧洲央行停止购买更多债券，并停止将其持有的到期债券本金进行再投资。这通常对欧元有利(或看涨)。
三菱日联金融集团（MUFG）的李哈德曼指出，日元（JPY）略有走强，美元/日元从162.18回落至161.68，日本增长战略大臣久井实的言论试图缓解财政担忧。他强调，长期日本国债（JGB）交易波动剧烈，对日本多年投资计划的担忧重新出现，杠杆资金大量做空日元，以及市场预期日本央行（BoJ）将在9月加息，这些因素支撑了日元。
财政信号、日本国债与日本央行展望
“日元隔夜适度走强，导致美元/日元从高点162.18回落至低点161.68。日元获得了一定支撑，源自日本增长战略大臣久井实的评论，他表示‘关于政府鼓励低利率作为财政扩张政策一部分的报道完全不实。如果我们的意图未被准确传达，我们将更加努力促进理解’。”
“然而，增长战略大臣久井实提供了一些澄清，强调‘这并非有意包含或省略“财政整顿”一词。我想重申，这绝非意在削弱财政纪律。相反，我希望大家理解，我们正以更具体和可验证的方式明确展示财政可持续性’。”
“鉴于能源价格冲击的负面影响以及近期美联储政策沟通的鹰派转变，日元的背景已经充满挑战。因此，市场参与者越来越将日元视为单边押注，预期其将进一步走弱。即使日本再次干预支持日元，也被认为不太可能扭转疲软趋势，除非基本面发生变化，这一点可从4月底/5月初日本进行创纪录干预时的价格走势中看出。”
“总体而言，日历影响的报告不太可能改变日本央行的看法，即更强的工资增长继续支持进一步政策正常化的理由。我们预计日本央行最早将在9月进行下一次加息，为日元提供更多支撑。”
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德国商业银行的Carsten Fritsch指出，尽管伊朗最新袭击推高了TTF天然气和油价，黄金价格仍跌至每盎司4120美元，但美联储加息预期保持不变。他认为下行空间有限，因为中国人民银行已连续20个月购买黄金，近期在较低价格环境下加快了购买速度，过去三个月增持了33吨。
中国需求缓冲近期疲软
“今晨，因伊朗对霍尔木兹海峡的两艘货船和一艘液化天然气（LNG）油轮发动袭击，黄金价格跌至每盎司4120美元。受此影响，TTF天然气价格显著上涨，油价也小幅上扬，激发了通胀担忧。”
“然而，美联储加息预期未发生变化。市场仍预计美联储将在年底前加息约30个基点。因此，黄金价格的下跌不太可能持续太久。”
“根据央行数据，中国人民银行（PBoC）6月份连续第20个月购买黄金。上月黄金储备增加了48万盎司，约合近15吨。这是自2023年10月以来的最大月度购买量。”
“过去20个月的黄金购买总量超过80吨，平均每月略超4吨。但近期购买明显加快，仅过去三个月就达33吨。”
“显然，较低的价格水平促使中国人民银行加大了购买力度。”
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加拿大国家银行（NBC）的Stéfane Marion和Kyle Dahms指出，尽管欧洲央行（ECB）采取了更鹰派的立场，欧元（EUR）在6月仍跌向1.13，凸显出欧元/美元主要受相对利率驱动。2年期德国国债与美国国债利差的扩大对该货币对构成压力，而投机头寸现已趋于平衡。他们预计欧元/美元年底将达到1.18，前提是随着美联储重新定价的成熟，美元整体走软。
欧元需要美元缓解压力
“尽管欧洲央行更为鹰派，欧元仍走弱，这强化了欧元/美元主要是相对利率故事的观点。短期利差对欧元不利，而通胀走软减少了欧洲央行采取更激进措施的必要性。不过，目前的头寸较一季度前不那么紧绷。”
“短期内，欧元仍需美元缓解压力，才能达到我们年底的目标。”
“短期收益率利差仍是最明显的阻力。2年期德国国债与美国国债利差近几周明显对欧元不利，这有助于解释为何即使欧洲央行收紧政策，欧元/美元仍走弱。在该利差稳定之前，欧元短期走势可能仍将波动。”
“因此，我们继续认为欧元走势主要是美元的故事。我们年底的欧元/美元目标价为1.18，目前为1.14。这并非意味着欧元表现突出，而是基于美元整体应随着美联储重新定价成熟及下半年贬值恢复而走软的观点。”
“通胀背景也不如一个月前看起来那么有利。春季总体通胀飙升，但最新数据表明，假设油价不再加速上涨，最糟糕的情况可能已过。核心通胀也有所缓解，通胀虽高于目标，但尚不足以迫使欧洲央行采取更激进的加息措施。”
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