外汇新闻
加拿大皇家银行（RBC）分析师指出，2月份加拿大贸易逆差大幅扩大至57亿加元，远超预期，因出口和进口均大幅增长。他们强调一次性黄金进口、设备和消费品需求增强以及汽车出口激增。RBC预计3月份名义逆差将缩小，并认为2026年的贸易对加拿大增长的拖累将减小。
逆差激增、黄金进口与2026年贸易
“加拿大国际贸易数据波动性极大，2月份的报告也不例外，加拿大贸易逆差意外激增至57亿加元，远高于市场预期的25亿加元赤字。”
“出口和进口均大幅上升，其中约三分之一的进口增长来自黄金产品进口激增，同时设备和消费品进口也更强劲。”
“这使得净贸易成为第一季度GDP增长的一个较大减项，但也被国内买家的企业和消费支出强劲所抵消。”
“汽车出口激增，进一步表明2025年底和2026年初影响制造业产出的生产中断正在缓解。”
“名义贸易逆差可能在3月份缩小，因为2月份黄金进口的激增不太可能重演。”
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由于持续的中东紧张局势支撑美元（USD），欧元/美元（EUR/USD）周四承压，欧元（EUR）承压下行。
- 欧元/美元承压，中东紧张局势支撑美元整体走势。
- 油价推动的通胀压力促使交易员预期货币政策趋紧。
- 交易员预期欧洲央行（ECB）加息，同时预计美联储（Fed）维持利率稳定。
撰写本文时，欧元/美元交投于1.1537附近，此前触及1.1509低点。与此同时，美元指数（DXY），跟踪美元对六种主要货币的表现，交投于100附近，低于当天的日高100.26。
投资者在美伊冲突的升级与缓和消息之间摇摆，导致外汇市场波动性维持在高位。此前市场曾乐观预期冲突可能很快结束，但美国总统唐纳德·特朗普在国情咨文中泼冷水，表示军事行动将继续，且未给出明确的解决时间表，令缓和希望破灭。
特朗普讲话后，油价因霍尔木兹海峡供应中断担忧而重新上涨，美元则因避险需求从一周低点反弹。
油价上涨促使交易员重新评估主要央行的货币政策路径，因能源成本上升加剧通胀压力，同时增加经济增长风险。
这一组合可能迫使央行维持更紧缩的政策立场。交易员预计欧洲央行（ECB）年底前将加息两到三次，而市场普遍预期美联储（Fed）将维持利率稳定至2026年。
欧元区因高度依赖进口能源，对能源冲击的脆弱性高于美国，而美国作为净出口国，相对更能抵御油价上涨的影响。
然而，欧元区通胀更接近欧洲央行2%的目标，而美国的价格压力仍相对较高，使美联储采取更为谨慎的路径。
欧洲央行政策制定者弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛周四表示，关键利率的下一步“极有可能是上调”。他指出“市场通胀预期大幅上升”，并补充称“截至目前，我们更接近欧洲央行的不利中间情景，而非基线情景”。
市场关注焦点转向周五公布的美国非农就业报告（NFP），该报告可能为美联储货币政策前景提供新的线索，并推动欧元/美元短期走势。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.45% | 0.61% | 0.53% | 0.29% | 0.33% | 0.59% | 0.59% | |
| EUR | -0.45% | 0.15% | 0.04% | -0.18% | -0.12% | 0.15% | 0.12% | |
| GBP | -0.61% | -0.15% | -0.11% | -0.31% | -0.27% | 0.02% | -0.03% | |
| JPY | -0.53% | -0.04% | 0.11% | -0.22% | -0.20% | 0.06% | 0.05% | |
| CAD | -0.29% | 0.18% | 0.31% | 0.22% | 0.03% | 0.28% | 0.27% | |
| AUD | -0.33% | 0.12% | 0.27% | 0.20% | -0.03% | 0.27% | 0.20% | |
| NZD | -0.59% | -0.15% | -0.02% | -0.06% | -0.28% | -0.27% | -0.03% | |
| CHF | -0.59% | -0.12% | 0.03% | -0.05% | -0.27% | -0.20% | 0.03% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
三菱日联金融集团（MUFG）高级货币分析师劳埃德·陈（Lloyd Chan）指出，泰铢（THB）是受持续高能源价格影响较大的亚洲货币之一。他提到燃料成本上升、财政空间有限、国内需求疲软以及以旅游业为主的经济模式，加上央行对货币走弱的容忍态度，认为尽管偶尔因停火消息引发反弹，美元/泰铢仍是能源驱动的避险主题的有效表达。
能源冲击下泰铢显脆弱
“泰国[泰铢]在当前环境中显得尤为脆弱。”
“燃料成本上升、财政空间有限、国内需求疲软以及以旅游业为主的增长模式使经济暴露于能源驱动的避险冲击之下。”
“重要的是，政策反应机制并不支持泰铢：泰国央行似乎愿意容忍货币走弱。”
“鉴于短期融资成本仍然低廉，美元/泰铢仍是能源驱动避险主题的有效表达。”
“尽管停火消息仍可能引发短线回补反弹，但这些反弹可能只是战术性的。”
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德国商业银行的塔塔·戈谢（Tatha Ghose）认为，鉴于能源价格上涨的迫在眉睫影响，即将公布的土耳其CPI数据在很大程度上已失去参考价值。他预计3月份的月度数据将强劲，但强调外部冲击型通胀可能会被外汇市场视为短暂现象。无论如何，他坚持认为里拉可能会继续沿着稳步的结构性贬值路径前行，地缘政治将影响短期反应。
外部冲击型通胀与结构性外汇拖累
“在耶稣受难日，土耳其统计局将公布3月份的CPI和PPI数据。市场预期整体CPI同比将略有放缓，但核心通胀将加速。然而，在当前情况下，我们通常将同比变化转换并分析为季调后的环比变化的方法意义不大。”
“形势已发生剧变，由于未来几个月能源价格上涨（远期合约意味着我们可能不会立即看到最新价格），这些数据已变得过时。”
“……能源成本长期居高不下的影响可能是徒劳的。目前我们注意到，伊斯坦布尔3月份的CPI同比通胀略微放缓至37.7%，低于2月份的37.9%，但环比仍上涨3%。”
“在全国范围内，我们预计类似的模式，环比可能强劲上涨约2.5%。这已过时，因为据传媒体报道，面包和交通等必需品的成本显著上涨。”
“目前，虽然3月份的CPI数据将提供对既定轨迹的一些洞见，但其对市场的影响将仅取决于未来几周地缘政治局势的发展。”
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周四，美国总统唐纳德·特朗普在他的Truth Social社交网络上发布了一段伊朗桥梁倒塌的视频，向德黑兰施压，要求其达成协议。
他的完整帖子写道：“伊朗最大的桥梁坍塌，再也无法使用——更多消息即将发布！现在是伊朗达成协议的时候了，趁还不算太晚，趁这个本可能成为伟大国家的地方还未完全毁灭！总统 唐纳德·J·特朗普。”
特朗普在Truth上的帖子
周三晚些时候，美国总统特朗普向美国发表讲话，称对伊朗的任务将在未来两到三周内完成，坚称伊朗需要达成协议。他警告称，如果不达成协议，美国将攻击电力设施，甚至可能攻击石油设施。
这些言论导致全球股市暴跌，贵金属价格下跌，而美元在连续两天下跌后反弹。
风险情绪常见问题（FAQ）
在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。
通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。
澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。
在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。
道琼斯工业平均指数（DJIA）期货合约周四微跌0.5%，但这个数字几乎无法反映全貌。在盘中最低点时，道指下跌超过600点，标普500指数下跌1.5%，纳斯达克综合指数下跌2.2%。随后，在大约一小时内，三大指数全部回吐跌幅并短暂转为上涨，随后卖盘在收盘前重新出现。
芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）攀升至25以上，为数周来的最高水平。由于周五股市因耶稣受难日休市，交易者将带着大量未解风险进入漫长的复活节假期。
一日希望，一日恐惧
这已成为过去两周的主导模式，令人疲惫。周二，特朗普总统告诉记者，他预计美军将在两到三周内撤出伊朗，推动股市大幅上涨。周三，道指在特朗普在Truth Social发布伊朗总统请求停火的消息后上涨超过200点。WTI原油价格跌破每桶100美元，市场一度感觉找到了支撑。随后是周三晚间的黄金时段讲话。特朗普并未发出明确的降级信号，反而承诺将在未来两到三周“极其严厉”打击伊朗，并誓言将该国“拉回石器时代”。到周四早晨，本周早些时候的乐观情绪已消失。亚洲市场暴跌，韩国Kospi指数下跌超过4%，日本日经225指数下跌超过2%。道指期货在美国开盘前显示下跌约600点。
午间的反转源于一条新闻：伊朗国家媒体报道，德黑兰正与阿曼合作起草一项协议，允许商船支付费用通过霍尔木兹海峡，实质上是一种收费通行的安全安排。这足以扭转整个交易日。道指在不到两小时内从跌600点转为短暂上涨。标普500指数重新站上平盘线，纳斯达克从2.2%的跌幅中回升至短暂上涨。但反弹未能持续，指数在下午余下时间内在涨跌之间波动，最终小幅收低。
SimCorp投资决策研究主管Melissa Brown告诉CNBC，投资者表现出“膝反射式反应”，希望消息是利好，但随后认为不确定性仍然过高。这是对周四价格走势的公允描述，坦率地说，也是本月每个交易日的写照。CrossCheck管理公司首席投资官Todd Schoenberger补充说，重新开放霍尔木兹海峡的重要性不仅限于原油，他指出氦气“比外国石油更有价值”，因为其在半导体制造中的不可替代作用。
原油仍主导市场
只要霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态，油价将继续主导股指走势。周四，WTI原油期货上涨约8%，接近每桶110美元，布伦特原油上涨约5%，突破每桶105美元。能源板块成为标普500指数中表现最好的板块，年初至今回报超过36%。表现最差的是非必需消费品板块。邮轮运营商、航空公司及燃料敏感型消费股均大幅下跌，但个股波动相较于大局而言次要：在原油价格未稳定之前，股指波动性不会消失。
带着未解之问进入长周末
周四的失业救济申请数据强劲，申请人数降至202K，低于212K的共识，为近两年来最低水平。在正常情况下，这将是进入周五非农就业报告（NFP）的重要信号。但股市因耶稣受难日休市，只有债券市场会实时对非农数据作出反应，坦率地说，当前劳动力数据已退居地缘政治周期之后。
下周更大的问题是伊朗-阿曼霍尔木兹海峡协议是否能获得进展或流产，以及特朗普所说的“两到三周”时间表是否有具体意义。目前，道指期货交易者应预期更多类似情况：由新闻驱动的波动、信心不足，以及市场无法决定战争是结束还是刚刚开始。
道琼斯日线图
道琼斯指数常见问题（FAQ）
道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。
许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。
道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。
有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。
星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥指出，印尼3月通胀率同比降至3.5%，因政府刺激措施抵消了基数效应和开斋节相关压力。她预计通胀将从第二季度开始回归正常，印尼央行可能按兵不动，同时关注卢比稳定性和补贴燃料风险。新的节能措施提供了暂时的财政缓解，但如果油价进一步上涨，可能不足以应对。
温和通胀与燃料政策权衡
“3月通胀率同比温和，为3.5%，较2月的4.6%下降，因刺激措施抵消了逐渐消退的基数效应。”
“基数效应自第二季度起消退将使通胀回归正常，预计零售油价和非补贴燃料产品价格未上涨将限制通胀压力。”
“目前，当局选择吸收全球能源价格的初步冲击，以保护消费者购买力。然而，油价进一步上涨可能增加部分传导至国内燃料价格的可能性，可能助长通胀并促使政策趋紧。”
“印尼政府周三宣布节能计划，包括：a）燃料配给——补贴燃料每日限额50升；7月起推广50% B50生物柴油；b）公务员每周远程办公一天，战略部门除外，同时减少车辆使用和出行需求等；c）两个月后进行评估；d）非补贴燃料价格维持不变，尽管此前预期4月1日起将上涨；e）调整免费餐计划（MBG）（潜在节省约250万亿印尼盾，占GDP的0.1%）。”
“预计印尼央行本月将维持利率不变，同时监控金融市场稳定、卢比走势及补贴燃料价格上涨风险（及其对通胀预期锚定的影响）。”
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- 美元/日元在地缘政治紧张局势加剧中升至159.50附近，提振美元。
- 特朗普暗示与伊朗的冲突将持续数周，油价飙升给日元带来压力。
- 伊朗-阿曼霍尔木兹协议引发短暂风险回升，限制美元涨幅。
美元/日元货币对周四交投于159.40附近，早盘曾大幅上涨，但在美盘时段价格波动加剧，因新闻短暂提振了风险情绪。
当天早些时候，美国总统唐纳德·特朗普加剧了与伊朗的紧张关系，表示美国将“加大力度”，并警告可能还会有两到三周的战斗，同时排除谈判可能。伊朗似乎也不愿进行外交接触，继续控制霍尔木兹海峡。
市场最初以强烈的避险情绪作出反应。油价大幅飙升，股市、债市和黄金下跌，推动美元需求上升。这一动态推动美元/日元走高，美元受益于避险资金流入及相对经济韧性。
然而，在美盘时段，随着有报道称伊朗正在与阿曼起草一项管理和便利霍尔木兹海峡交通的协议，暗示可能采取措施稳定航运状况，美元/日元回吐了部分日内涨幅。
在日本方面，基本面继续对日元构成压力。日本高度依赖进口能源，油价上涨加剧了其贸易逆差，给日元带来压力。此外，市场担忧日本央行（BoJ）可能低估了伊朗冲突带来的经济影响，尤其是更高的投入成本和供应中断。
与此同时，日本当局重申对日元过度走弱的警告，暗示如果波动加剧，干预风险仍然较高。然而，若日本央行未采取果断政策转变，这些警告的持续影响有限。
短期技术分析：
在4小时图上，美元/日元交投于159.37。近期偏向几乎中性，因该货币对维持在20周期和100周期简单移动平均线（SMA）之上，尽管短期均线趋于平坦，但仍高于长期均线。价格在159.70阻力区下方盘整，此前从上周回调至158.30附近反弹，买方保持控制，动能趋于稳定。相对强弱指数（RSI）徘徊在52附近，显示出温和但仍偏多的态势，而非强烈趋势状态。
即时支撑位见于159.32，进一步支撑位在159.24，均接近20周期SMA，强化了该区域作为当前上涨关键支撑的地位。若持续跌破这些水平，将暴露位于159.20附近的上升100周期SMA，可能引发更深度的修正。上方初步阻力位于159.39，之后是更重要的159.70阻力位，该阻力位与近期盘整高点相符。若明确突破159.70，将重新打开通往160.00区域的路径，增强看涨前景。
（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）
- WTI 原油周四大涨超过 8%，在连续两天下跌后反弹。
- 中东紧张局势使霍尔木兹海峡的供应中断成为关注焦点。
- 欧佩克+会议预计周日召开，可能讨论增产。
西德克萨斯中质原油（WTI）周四大幅反弹，当日上涨超过 8%，因中东持续紧张局势使地缘政治风险溢价持续体现在价格中，霍尔木兹海峡的供应中断成为市场关注的焦点。
撰稿时，WTI 交易价格约为 103 美元，反弹自日低 92.49 美元，结束了连续两天的跌势。
此次反弹发生在唐纳德·特朗普在国情咨文中打击了近期结束美伊战争的希望，暗示未来几周将继续采取军事行动。他的言论强化了市场对霍尔木兹海峡能源流动长期中断的预期。
本周早些时候，市场曾因有关可能谈判的报道短暂消化了紧张局势缓解的预期，交易者一度认为战争可能很快结束，但最新言论使市场情绪重新转向供应风险。
不过，也出现了一些积极信号。根据 Tasnim 报道，伊朗副外长卡泽姆·加里巴巴迪在接受 Sputnik 采访时表示，伊朗和阿曼正在制定一项联合计划，以确保战后霍尔木兹海峡的安全航运。加里巴巴迪补充称，该协议并非限制措施，而是促进安全通行并为船只提供更好服务的机制。
与此同时，英国也计划于周四晚些时候召开约 35 国的虚拟会议，讨论恢复霍尔木兹海峡航运的方案。
市场关注的焦点还转向了周日的欧佩克+会议。路透社报道称，欧佩克+可能在八个成员国会议上权衡进一步增产的可能性，此举将使主要产油国在霍尔木兹海峡重新开放时能够增加更多产量。
WTI原油常见问题（FAQ）
WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。
与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。
美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。
欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。
道明证券的罗伯特·博斯（Robert Both）认为，较高的油价将支持加拿大2026年的GDP增长，但出口瓶颈限制了上行空间。现有管道和潜在的铁路扩展可能会适度提升名义和实际GDP，但产出缺口预计将持续为负，直到2027年，这使得加拿大央行（BoC）尽管受到油价推动，仍能在2026年保持观望。
油价推动受出口能力限制
“即使存在持续的出口瓶颈，更高的能源价格仍将为2026年GDP增长提供顺风。”
“我们估计2025年第四季度的备用出口能力为每日10万至20万桶，如果条件允许，铁路运输扩展可增加每日30万桶。”
“充分利用现有管道基础设施将为名义GDP贡献80亿至90亿美元（0.3%），这是基于我们对WTI的基线预期，实际GDP贡献约为0.2%，未计及任何下游效应或财政响应。”
“增加铁路运输量可将名义/实际GDP贡献提升至0.6%/0.4%，但如果没有新的出口能力，我们认为油价上涨带来的增长顺风存在限制（据报道TMX管道将在4月达到满负荷运转）。”
“我们预计较高的原油价格将在第四季度将GDP提高0.4个百分点（相较于65美元的基线）。然而，这仍将使产出缺口持续为负，预计直到2027年，这应允许加拿大央行在2026年保持耐心观望。”
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