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德意志银行策略师指出，欧元/美元交投于 1.165，市场正等待美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话，这可能会改变市场对 9 月份美联储会议的预期。他们强调，市场定价仍赋予加息 35% 的概率，而近期美联储的评论显示出对于政策应有多强约束性的分歧。

杰克逊霍尔与美联储分歧观点

"不过，在此之前，市场今天的焦点将是杰克逊霍尔研讨会，美联储主席沃什将在伦敦时间下午 3 点发表讲话。这一点意义重大，因为美联储主席的讲话通常被用来发布重大公告或传递政策信号。事实上，去年前主席鲍威尔承认了"风险平衡的变化"，为下个月恢复降息奠定了基础。"

"而且，9 月份美联储会议的市场定价仍悬而未决（加息概率为 35%），因此今天的讲话尤为重要。"

"在所有这些值得期待的事情之外，我们昨天实际上听到了几位美联储官员的讲话，这显示出当前政策上的分歧。一些人认为需要更具限制性的政策，其中包括上次投票支持加息的克利夫兰联储主席哈马克。她重申："我认为我们适当地施加一些约束，以帮助将通胀拉回目标水平，这是合适的。""

"但波士顿联储主席柯林斯表示，"我仍然认为利率具有轻微限制性"。芝加哥联储主席古尔斯比则表示，他希望看到"证据表明这次通胀冲击不会持续下去"，但他也表示，"在我们看到这些证据时，我可以接受等待。""

"展望今天，主要看点将是美联储主席沃什在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。除此之外，我们还将听到美联储的哈马克以及欧洲央行的施纳贝尔发表讲话。"

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以下是您需要在8月28日星期五了解的内容：

由于投资者正为美联储（Fed）主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔研讨会上的讲话以及美国劳工统计局公布非农就业数据的初步基准修正值做准备，主要货币对周五的交易走势仍然震荡。

周五欧洲时段，美元（USD）指数在 99.00 上方持稳，并维持在本周区间的上半部分。美国周四公布的数据显示，截至 8 月 22 日当周初请失业金人数为 20.3 万人，低于市场预期的 20.8 万人。与此同时，美联储政策制定者在整个美国时段发表讲话，就通胀和政策前景发表了看法。

随着通胀持续性推动采取行动的呼声，Hammack 的立场更偏鹰派

克利夫兰联储主席 Beth Hammack 发表了明显偏鹰派的讲话，FXS Speechtracker 评分为 8/10，较历史平均 7.5/10 略强。她强调“最近的通胀数据符合预期”，但“鉴于通胀持续存在，现在是采取行动的时候了”，并认为当前政策并未形成限制性，且中性利率处于较高水平，这凸显出其推动收紧政策以重新锚定预期的立场。她反复提及新出现的“通胀心态”、公众对回到 2% 的信心以及生活成本担忧，表明她愿意支持进一步加息，或至少反对降息；从相对政策利差角度看，这种组合通常对美元有利。

FXS 美联储情绪指数上升 0.51 点至 131.55，进一步表明整体政策基调仍坚定处于鹰派区域，远高于 100 的中性线。

美联储讲话和非农修正令美元交易员保持警惕

荷兰国际集团（ING）分析师指出，美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔的亮相，恰逢美国劳工统计局公布年度非农就业基准修正值，市场共识预计将上修接近 +200k，而此前一次修正为 -911k。他们警告称，“这里的任何意外都可能值得市场关注”。在此背景下，ING 表示，他们“推测 Warsh 今天会尽最大努力避免扰乱债券市场——也许会完全避开货币政策——并预计 DXY 将在 99.00-99.30 的平静区间内交易”。

EUR/USD 周五连续第二天在 1.1650 附近延续横盘整理。

GBP/USD 在周线图上仍深陷负值区域，并且难以回升至 1.3600 上方。

USD/JPY 继续走高，周五欧洲早盘交易于 159.50 上方，创逾一周新高。

Gold 在周中出现大幅下行修正后，仍持稳于 4,600 美元上方。

周四收跌后，USD/CAD 在欧洲早盘时段继续处于 1.3850 附近的盘整阶段。加拿大统计局将于当天晚些时候公布第二季度国内生产总值（GDP）增长数据。

德国商业银行（Commerzbank）的Volkmar Baur指出，美元在上周回落后已趋于稳定，而Kevin Warsh在杰克逊霍尔的讲话被视为下一个关键考验。Baur预计，关于9月加息的前瞻指引不会太多，但强调可能会讨论将美联储的通胀衡量标准从PCE平减指数转向其他指标，这可能会被解读为对美元偏鸽派。

Warsh指引与通胀目标风险

"在上周末回落之后，美元本周已趋于稳定，并且兑欧元以及大多数其他货币也小幅走强。不过，今天迎来下一个考验：Kevin Warsh在杰克逊霍尔的讲话。"

"对市场而言，尤其可能关注两点：第一，他对9月可能加息的表述有多明确。第二，他是否暗示美联储可能作为五个工作组的一部分，改变美联储通胀目标所对应的具体指标。"

"这样的暗示很可能会扼杀加息预期，并被市场解读为鸽派信号。美元因此可能承压。因此，美元今天的起点在某种程度上是不对称的。"

"第二点相当有意思。因为尽管Warsh在最近几周反复强调美联储2%的目标是不容谈判的，但他在这一背景下从未明确提及PCE平减指数。因此，美联储至少可能正在考虑采用不同的通胀衡量方式。在这方面，达拉斯联储的修剪均值通胀在最近几周被反复提及。而就目前而言，这一指标看起来明显优于PCE平减指数"

"虽然我认为暗示加息的鹰派意外不太可能出现，但这无疑会为美元提供显著支撑。另一方面，关于放弃PCE平减指数的表态，短期内的直接影响可能不会那么明显。"

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• 欧元/英镑从周四接近 0.8580 的高点回落，但周线图上仍略有上涨。
• 荷兰合作银行（Rabobank）专家认为，未来几个月该货币对有进一步升向 0.8700 的潜力。
• 自 7 月下旬在 0.8585 遇阻以来，该货币对一直处于横盘交易。

欧元（EUR）兑英镑（GBP）小幅下跌，价格走势被限制在前一日区间内，市场波动保持低迷，投资者正为美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔的讲话做准备。欧元/英镑从周四略低于 0.8580 的高点回落至接近 0.8570 的水平，周线图显示小幅上涨。

展望未来，荷兰合作银行分析师预计，“未来几周欧元/英镑将继续区间交易，随着财政现实主义施压以及英国央行（BoE）加息风险进一步被市场排除，年底前将略偏上行。”与这一观点一致，该行表示其“维持欧元/英镑 3 个月预测为 0.87。”

技术分析：关键阻力位在 0.8585

自 7 月下旬在 0.8585 见顶以来，欧元/英镑一直呈现震荡横盘走势。该货币对目前交投于 0.8572，此前本周早些时候在 0.8580 区域再次受阻，短期偏向显示看涨动能正在减弱。

4 小时图上的动量指标正向中性区域回落。相对强弱指数（RSI）位于 57 附近，而移动平均趋同背离指标（MACD）略高于零，但 MACD 线正试图下穿信号线，这是一个看跌信号。

目前空头仍被限制在 0.8570 区域上方，但关键支撑位在 8 月 25 日低点附近的 0.8545，随后是 7 月下旬和 8 月中旬低点所在的 0.8530 区域。另一方面，多头必须突破前述 0.8585 区域（7 月 30 日、8 月 20 日高点），才能将焦点转向此前的阻力转支撑区域，即略高于 0.8600（6 月 24 日、30 日高点）

(本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。)

华侨银行（OCBC）的 Christopher Wong 认为白银整体偏建设性，随着 ETF 持仓和管理资金头寸从较低水平回升，参与度有望进一步提升。技术面偏向略微看涨，但在 70.60–72 阻力区间附近动能正在减弱。若能果断向上突破，可能需要收益率走软和美元走弱，则有望打开通往 80.30 的上行空间。

略微看涨，但需要突破

"白银动能也随着黄金在本月早些时候强劲反弹后有所放缓。我们的每周仪表盘也显示，ETF 持仓有所增加，而管理资金净头寸也在上升。重要的是，与黄金相比，白银期货头寸仍明显更轻，这意味着如果贵金属涨势重启，将有更多空间吸引新的参与者。"

"投机性头寸的增加似乎部分是由回补空头推动，而非激进建立新的多头头寸，这表明市场信念目前尚未显著过热。如果宏观推动因素再次转向有利，这也为头寸进一步累积留下了空间。"

"白银价格走势显示，过去一周在重要阻力位附近呈现盘整。日线图上的温和看涨动能仍然完好，但已有减弱迹象，同时 RSI 接近超买状态。"

"我们仍持建设性看法，不过要实现更清晰的进一步上行，可能需要收益率、美元重新走弱，并果断突破 70.60–72 阻力区域。"

"若能持续突破该区间，将更有力地确认这轮反弹仍有进一步延续的空间，目标可能指向 80.30（2026 年高点至低点的 38.2% 斐波那契回撤位）。"

"61.30 – 62 区域（21、50 日均线）在 54-55 水平（2026 年低点）之前构成支撑。若下行跌破，将使反弹偏向失效。"

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