外汇新闻

大华银行（UOB）的郭世良和李秀安指出，欧元/美元延续近期跌势至 1.1358，令市场状况深度超卖。尽管欧元（EUR）可能进一步走弱，但他们认为下行空间相对有限，1.1355 和 1.1325 处存在强劲支撑，阻力位在 1.1400–1.1430，若向上突破将表明欧元疲弱正在企稳。

欧元在关键支撑附近超卖

"24小时观点：两天前，欧元一度暴跌至 1.1367 的低点。昨日，欧元进一步下探至 1.1358，随后收盘仅小幅下跌 0.01%，报 1.1379。下行动能开始放缓。再加上深度超卖的状况，这表明欧元不太可能进一步大幅走弱。今天，欧元更可能在 1.1355 和 1.1400 之间区间交易。"

"1-3周观点：在我们上周三（9月23日，现汇价 1.1450）的最新更新中，我们指出，"欧元有可能测试 1.1400，但持续跌破该水平的概率不高。"然而，1.1400 的失守引发了急剧下跌，昨日最低触及 1.1358。尽管欧元可能进一步走弱，但深度超卖的状况表明，额外下行空间可能相对有限。此外，过去两周欧元的跌幅已经相当可观。还值得注意的是，1.1355 和 1.1325 这两个水平存在强劲支撑。上行方面，若突破 1.1430（此前位于 1.1490 的‘强阻力’水平），将表明欧元的疲弱正在企稳。"

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• 英镑/日元收复了早前对日元的部分跌幅，但仍徘徊在 209.45 附近。
• 在市场押注美日联合干预的背景下，日元表现优于其他货币。
• 市场专家质疑英国央行鹰派重新定价。

周五欧洲交易时段，英镑（GBP）兑日元（JPY）收复了早前的部分跌幅，但仍下跌约 0.17%，至 209.45 附近。由于市场越来越担心美国（US）和日本将采取协调干预以支撑日元，该交叉盘承压，日元兑主要货币全面走强。

在日本财务大臣（FM）片山皋月当天早些时候举行的新闻发布会上发表讲话后，美日联合干预的可能性有所上升。她表示，美国总统唐纳德-特朗普在周二于纽约与日本首相（PM）高市早苗会晤时，对日元疲软表示担忧，路透社报道称。

日本财务大臣片山补充说：“此前联合干预的原则仍然有效。”片山提到了 7 月 31 日东京和华盛顿联合出手、以遏制过度波动和无序市场波动的行动。

在日本央行（BoJ）公布货币政策决定后，这一亚太货币在表现不佳后已重新站稳脚跟。

日本央行加息引发内部异议，日元遭抛售，美元/日元升破 157

三菱日联/BTMU 的分析师指出，尽管日本央行“如预期将政策利率上调 25 个基点”，但这一决定仍引发了日元新一轮走弱。他们指出，在“两名政策委员会成员投票反对该决定”后，该货币遭到猛烈抛售，投资者将此解读为削弱了此次行动背后的信心，并帮助推动“美元/日元升至 157 上方”。

在英镑方面，市场专家质疑英国央行（BoE）偏鹰派预期是否过高。

Brown Brothers Harriman（BBH）策略师指出，市场定价与他们对英国央行政策路径的预期之间的脱节正在扩大。他们指出，“掉期曲线继续暗示未来十二个月英国央行将加息约 100 个基点，至 4.75%”，但认为“英国央行可能不需要像市场预期的那样收紧政策”，并补充称利率已经处于 2%-4% 的中性区间。

ING 策略师 Frantisek Taborsky 报告称，核心利率波动以及高企的石油和天然气价格正在推动中东欧地区（CEE）更高的紧缩预期，波兰和捷克共和国已计入约 125bp 的加息预期。他指出，利差改善曾短暂支撑区域外汇，但随着欧元/美元测试低点以及能源价格上涨，ING 仍对中东欧货币持看跌立场。

能源价格走高推动中东欧重新定价

"由于核心利率和能源价格的波动放大了中东欧利率的波动，区域市场仍面临压力。在高点时，市场平均计入了该地区额外 15bp 的紧缩。尽管出现部分回调，但利率仍处于高位，波兰和捷克共和国均计入了约 125bp 的紧缩预期。"

"昨日收盘时高企的石油和天然气价格，加上美国 10 年期国债收益率创下新高，表明今天压力将持续。尽管这一背景与 2022 年的能源冲击并不直接可比，但市场反应开始显得相似。"

"2022 年波兰的峰值紧缩预期达到 210bp，捷克共和国达到 165bp，如果能源价格继续上涨，不论央行言论如何，进一步重新定价都不能排除。"

"昨日，区域外汇因利差改善而获得支撑，逆转了自 9 月初以来的收窄趋势。这应有助于货币略微企稳。然而，欧元/美元继续测试新低，能源价格仍在上涨。尽管有头条新闻暗示美国与伊朗可能进行谈判，我们仍对区域外汇持看跌观点。"

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• 澳元/美元在周度下跌 1.3% 后，在 0.7000 上方舔舐伤口。
• 特朗普-习近平峰会展现出良好意愿，但迄今尚无相关协议。
• 受美联储鹰派重新定价和美国国债收益率飙升推动，美元本周表现优于其他主要货币。

澳元（AUD）周五兑美元（USD）小幅走高，但仍有望录得 1.3% 的周度跌幅，从而连续第三周下跌。澳元/美元在当天早些时候测试 0.7000 这一心理关口后，交投于接近两个月低点的 0.7030 附近。

美联储的鹰派重新定价以及美国收益率飙升本周推动美元全面走强，而美国总统唐纳德-特朗普与中国国家主席习近平之间的会晤未能达成任何相关协议。

这两个世界主要经济体的领导人互相称赞，重申需要开展“互利共赢”合作，周四共进晚餐，并将在周五共饮下午茶，但截至目前仍未取得任何实质性突破。台湾和中东冲突等热点问题仍被搁置，这凸显出世界主要大国之间深刻的不信任。

美联储的鹰派立场和更高的美国收益率支撑美元

在美国，本周早些时候公布的强劲商业活动数据，加上工资上涨和能源价格走高，强化了这样一种观点，即美国联邦储备委员会（Fed）在未来几个月将不得不进一步加息，以防止经济过热。

本周多位美联储政策制定者也支持了这一观点。费城联储主席安娜-保尔森（Anna Paulson）周五早些时候表示，为了将通胀拉回目标水平，央行可能不得不进行“适度”的加息，而纽约联储主席约翰-威廉姆斯（John Williams）则确认，“预计年底前再次加息是合理的”。

华侨银行（OCBC）策略师指出，“韧性十足的美国经济数据、高企的能源价格以及持续的通胀担忧，继续推动美国国债收益率走高”，这一背景“支撑了美元，同时对利率敏感和套利型资产构成压力。”在此背景下，他们警告称，“如果就业报告强于预期，可能会强化市场对美联储进一步收紧政策的预期，使美国收益率维持高位，并为美元提供额外支撑。”

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，匈牙利国家银行将利率维持在 5.50% 不变，但将中期通胀目标下调至 2.5%，同时上调了 2027 年通胀预测。他认为，这种组合本应意味着更为紧缩的立场，但匈牙利国家银行（MNB）仍在谈论维持或降息。随着福林走弱，他警告称，在 MNB 明确接受加息选项之前，复苏空间将十分有限。

目标下调，通胀预测上调

"匈牙利国家银行（MNB）本周暂停了降息周期，将基准利率维持在 5.50% 不变，随后发布的第三季度通胀报告使货币政策前景更加复杂。"

"MNB 将其中期通胀目标从 3.0% 下调至 2.5%，同时维持现有的 1 个百分点容忍区间不变，自 2028 年 1 月 1 日起生效。不过，从实际角度看，下调目标也意味着对通胀超调的容忍度降低——如果 MNB 希望新框架具有可信度，这不仅仅是表面上的变化。"

"在降低这一容忍度的同时，MNB 也上调了明年的通胀预测。2026 年平均通胀预测维持在 1.8% 不变，但 2027 年预测则从 2.3% 大幅上调至 3.1%，反映出全球能源价格走高以及政府提高烟草消费税的决定。"

"目前预计 2027 年核心通胀为 3.0%，而通胀预计将在 2027 年年中左右见顶于 3% 附近，随后通胀回落将重新开始。这一速度快于新的目标——新的 2.5% 目标预计要到 2028 年年中才能可持续实现。"

"这种组合——目标下调、预测上调——理应意味着更为紧缩的反应函数。然而，尽管在大多数其他同类国家中，市场情绪已转向这一方向，但目前仍没有任何信号表明可能需要加息。事实上，Mihaly Varga 已明确表示，数据驱动的方法允许货币政策委员会（MPC）在未来几个月维持利率不变或降息——这并不令人安心，因为它排除了收紧政策的选项。"

"福林在失去选举后的光彩后仍然疲弱，因为中东风险局势恶化——在 MNB 接受鹰派可能性之前，它将无法恢复。"

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渣打银行的克里斯托弗-格雷厄姆（Christopher Graham）分析了英国央行是否会感受到压力，从而跟随美联储9月加息。他指出，仅凭美联储收紧政策并不会迫使英国央行采取行动，并强调英国数据和市场信誉的作用。历史证据显示政策趋同有所增强，但过去的周期表明，英国央行的举措并非自动发生。

美联储举措与英国央行政策敏感性

"FOMC于9月16日将政策利率上调25个基点，这是自2023年8月以来的首次加息。次日，英国央行（BoE）将政策利率维持在3.75%不变，自去年年底以来一直如此。我们最近被问到的一个问题是，英国央行是否会仅仅因为美联储的决定而感到有必要收紧政策，尤其是在我们预计FOMC12月会议还将再加息25个基点的情况下（见FOMC – Moderate statement, hawkish presser’）。"

"证据表明，自千禧年以来，美联储与英国央行之间的政策趋同有所增强；这可以用全球因素重要性上升来解释。今年早些时候的一次讲话中，货币政策委员会（MPC）委员梅根-格林（Megan Greene）指出，"全球利率因素"在1970年至1999年间解释了国内政策利率变动的略高于10%，但自1999年以来这一比例已上升至38%。金融危机前和新冠疫情后的加息周期就是趋同的明显例子，但在这两次情况下，英国央行都率先行动。"

"然而，美联储2016-19年的加息周期表明，趋同并非自动发生：英国央行因对需求的担忧在脱欧后降息，一年后才小幅加息。"

"仅凭美联储收紧政策本身，并不会迫使英国央行跟随。然而，市场信誉传导渠道的重要性不容低估。英国数据的变化最终起决定性作用；就目前而言，这使我们倾向于认为英国央行将按兵不动，但这仍是一个艰难的判断"

"英国央行对美联储收紧政策的敏感性，其宏观经济逻辑最可通过汇率渠道来解释。更高的美国利率吸引资本流入，导致英镑相对走弱，并推高进口通胀。"

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• 英镑兑其主要货币同行表现不佳，因专家质疑英国央行鹰派重定价。
• 金融市场计入英国央行在一年时间框架内加息四次，每次25个基点。
• 预计美联储今年还将再加息两次。

周五，英镑（GBP）兑其主要货币同行交易谨慎。兑美元（USD）而言，欧洲时段盘中小幅上涨至1.3220附近，但仍接近近三个月低点1.3200。英镑本周表现逊于其他货币，兑美元下跌1.27%。

英镑表现不佳的原因似乎是专家对英国央行（BoE）鹰派利率预期表示怀疑。

Brown Brothers Harriman（BBH）的策略师指出，市场定价与他们对英国央行政策路径的预期之间的脱节正在扩大。他们指出，“掉期曲线继续暗示未来12个月英国央行将加息约100个基点，至4.75%”，但认为“英国央行可能不需要像市场预期的那样大幅收紧”。

BBH补充称，英国经济“已经在低于产能水平运行”，当前3.75%的银行利率“接近英国央行估计的2%至4%中性区间的上限”，而且“财政政策可能会变得更加紧缩”——所有这些因素综合起来表明，与当前市场定价所反映的情况相比，进一步激进收紧政策的必要性较小。

与此同时，由于官员警告高通胀是一个重大担忧，市场对美联储（Fed）鹰派押注重新升温，美元本周表现强劲。此外，9月份美国S&P全球采购经理人指数（PMI）数据强于预期，也进一步提振了美联储的鹰派预期。

CME FedWatch工具显示，美联储在今年剩余两次政策会议上均加息的概率接近58%。

GBP/USD 技术分析

截至撰写本文时，GBP/USD报1.3224，维持短期看跌倾向，因为现货价格明显低于20日指数移动均线（EMA）1.3402。价格位于这一关键趋势指标下方表明卖方仍占主导地位，尽管日线图上的相对强弱指数（RSI）为25，已滑入超卖区域，暗示下行动能可能过度延伸，但尚未逆转。

上行方面，初步阻力位于20日EMA 1.3402，这是买方需要重新收复的首个水平，以缓解眼前的看跌压力，并为更持续的反弹打开空间。由于当前数据集中没有附近的结构性支撑，若从现有水平进一步下跌，该货币对将在这一时间框架内交易于相对未被充分探索的区域，在那里超卖动能状况可能会放缓，但不一定会阻止当前的下跌趋势。

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• 欧元/美元周五徘徊在1.1380附近，此前一度测试1.1350区域的三个月低点。
• 德国10月GfK消费者信心指数跌幅超出预期，因家庭难以承受高能源价格。
• 美联储官员的鹰派言论周四为美元提供了额外支撑。

周五，欧元（EUR）兑美元几乎持平，交投于1.1380附近的窄幅区间内，此前本周已下跌0.8%，过去两周累计下跌近2%。美元受到美联储鹰派预期大幅重定价以及美国国债收益率飙升的提振，而近期油价反弹也给欧元带来压力。

周五公布的欧元区数据未能为欧元提供支撑，因为德国10月GfK消费者信心指数从上月的–26.6降至-30.6，创下过去五个月以来最差读数，且跌幅超过市场预期的温和恶化至-27.4。

报告显示，德国消费者正因能源价格上涨而承压。收入预期分项指数从9月的1.7降至-15.0，消费者的储蓄意愿则从上月的15.5升至21.5，相应的购买计划也随之下降。

在此背景下，油价仍处于高位，布伦特原油每桶价格较关键的100美元水平仅低几美分，这对进口石油的欧元区经济体构成严重负担。

美联储官员认可市场的紧缩预期

另一方面，美元表现优于其他货币，市场正为未来几个月进一步加息进行布局。本周早些时候公布的美国PMI数据显示，9月份商业活动强于预期，工资增长且高能源价格推高了成本。该报告强化了市场预期，即央行将不得不提高利率，以防美国经济过热。

费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）周五早些时候表示，要将通胀拉回目标水平，可能需要“适度”的加息举措，这一观点得到了认可。几个小时前，纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）也强调了这一点，称“预计年底前再加息一次是合理的”。

OCBC策略师指出，“当前市场定价意味着10月份再次加息25个基点的概率约为70%，这凸显出市场对美联储抗击通胀尚未结束的信心日益增强。”他们补充称，“韧性的美国经济数据、高企的能源价格以及持续的通胀担忧，继续推动美国国债收益率走高，为美元提供支撑，同时拖累对利率敏感和套利导向型资产。”