外汇新闻

欧洲央行政策制定者奥拉夫·斯莱普恩（Olaf Sleijpen）周二表示，能源价格上涨可能比2022年能源危机期间更快地在更广泛的经济中扎根，路透社报道。

“我们无法控制油气价格，但如果看到二次效应，我们可能采取行动。我认为我们将在4月获得更多相关信息，”斯莱普恩补充道。

市场反应

这些言论未能引发欧元/美元的明显市场反应。发稿时，该货币对当日下跌0.2%，报1.1588。

美元继续受到中东战争最新头条新闻的影响而波动。交易员们尤其渴望听到伊朗方面是否有任何现实的停火谈判启动的可能性。在此之前，风险资产的进一步反弹和美元的抛售将受到限制。

美元：可能接近区间顶部

昨日美元因特朗普总统称已与伊朗政权开始谈判的言论而下跌。伊朗方面否认有任何此类活动正在进行。美元在过去24小时内保持疲软，可能反映出华盛顿越来越倾向于为这场危机寻找出路。霍尔木兹海峡仍然关闭，尽管美国是净能源出口国，但美国汽油价格已飙升30%至接近每加仑4.00美元，标普500指数下跌5%，美国十年期国债借贷成本上升40个基点。

然而，伊朗在霍尔木兹海峡拥有杠杆作用。要想风险资产出现另一波大幅上涨，可能需要听到伊朗方面的积极消息。美国派遣特使前往巴基斯坦进行谈判的消息可能不足以引发美元的另一轮显著下跌。

除了今天不可避免的一系列中东头条新闻外，美国宏观焦点将集中在每周ADP就业报告（是否已有失业？）和3月初步采购经理人指数（PMI）发布。PMI可能还为时过早出现下滑，但显然能源供应冲击将不可避免地影响商业信心。

美元指数（DXY）最近在九个月区间顶部附近的100.25/50处停滞。除非能源价格再次大幅上涨，或金融体系出现问题，例如跨货币基差互换扩大（昨日短暂出现），银行利用外汇掉期市场获取美元资金，否则我们认为其中期上涨空间有限。

99.00-100.00可能是近期区间，直到中东冲突出现下一决定性进展。

欧元：对4月欧洲央行加息的疑虑浮现

特朗普总统昨日欧洲上午晚些时候的言论迅速使市场将4月欧洲央行加息的概率从100%下调至65%。我们的宏观团队目前认为4月加息非常不可能。然而，欧洲央行强硬表态的成本不高，借此使供应冲击变得更为严峻，以努力控制通胀预期。关于这一点，欧洲央行将于本周五发布一份关于一年期和三年期通胀预期的调查，尽管该调查数据为2月份的。

今天的焦点将是欧元区、德国和法国3月初步PMI。预计这些数据多数将跌回50以下，因为企业难以应对更高的能源价格和疲软的国内需求。

欧元/美元短期阻力位于1.1610和1.1670。除非有来自伊朗方面的谈判积极消息，否则我们难以看到欧元/美元突破后者水平。

英镑：意外保持强势

尽管英国短期利率昨日出现较大幅度下调，欧元/英镑仍意外承压。明确支撑位定义在0.8600/8620区域，我们和市场大多数参与者预计该支撑将有效。外汇期权市场情况相同，欧元/英镑一个月风险逆转——即看涨期权相对于等值看跌期权的价格——仍维持在近期0.8%的高位。

我们的英国经济学家也认为，英国央行加息的门槛异常高，且较软的经济活动数据可能会削弱市场对英国央行紧缩预期的热情。

如果今天3月初步英国PMI大幅下滑，可能会对英镑造成一定压力，但我们应警惕英国央行鹰派代表休·皮尔（Huw Pill）今日欧洲中部时间1430的讲话，他可能表示计划支持4月加息。

我们的基线假设是0.8600/8620区域将限制欧元/英镑的下行空间。

南非兰特：缓慢复苏

在过去一个月美元兑南非兰特（USD/ZAR）经历近10%的向上修正后，我们怀疑投资者是否会如此快速地重返兰特交易。能源价格飙升引发了对南非储备银行未来12个月政策路径的100个基点鹰派转变，并逆转了对本币债券市场的强劲资金流入。黄金价格的大幅下跌以及能源价格的飙升也导致南非贸易条件大幅恶化。

除非能源价格大幅回落且美联储提前放松政策重回议程，否则美元/南非兰特可能难以重新跌破其100日移动平均线附近的16.50/55水平。

法国兴业银行分析师表示，欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）2月份的下跌在374附近止步，随后出现向400的急剧反弹，50日移动平均线（50-DMA）位于383/381，成为关键支撑位。他们预计该货币对可能在383至396之间盘整，并警告称若跌破支撑位，可能会重新引发更广泛的下行趋势。该行还将匈牙利对油价的敏感性及即将到来的选举与福林的前景联系起来。

关键支撑位383/381及420风险

“在中东欧、中亚及中东地区（CEEMEA），我们预计匈牙利国家银行（MNB）今日将维持政策利率在6.25%不变。匈牙利对油价冲击的脆弱性使得货币当局不太可能进一步宽松。尽管如此，2月份的整体通胀率已大幅放缓至1.4%，远低于MNB设定的2-4%的目标区间。”

“地缘政治不确定性居高不下，我们预计政策将保持较长时间的稳定。MNB估计，油价上涨10%将通过直接和间接渠道使整体消费者价格指数（CPI）上升约0.3–0.4个百分点，约为欧元区估计影响的两倍。”

“鉴于当前通胀起点较低，这样的涨幅仍将使通胀保持在容忍区间内。我们更新的预测显示，假设未来几周油价回落，通胀将逐步上升至12月的4%。然而，如果原油价格持续高于每桶100美元，通胀可能在2026年底飙升至5%。”

“欧元/福林汇率逼近420可能促使MNB在近期收紧政策。在政治方面，下月的市场友好型选举结果可能使欧元/福林从当前约390回落至370区域。我们对福林及本地福林债券保持建设性看法。”

“欧元/福林2月份的下跌在374附近止步，随后该货币对出现急剧反弹，最近在400附近创下阶段性高点。观察该货币对是否能筑底并尝试更持久的反转将非常重要。50日移动平均线位于383/381附近，作为短期支撑区。不能排除在383与本周早些时候达到的396峰值之间出现短暂盘整。如果该货币对未能守住383/381支撑，可能会恢复下行趋势。”

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德国商业银行（Commerzbank）高级经济学家文森特·斯塔默博士指出，欧元区综合采购经理人指数（PMI）从3月的51.9降至50.5，服务业疲软，制造业因交货时间延长而被扭曲。他将此归因于伊朗战争，这影响了预期并推高了投入价格。尽管3月有所下降，PMI水平仍与欧元区适度增长的历史水平相符。

服务业疲软，制造业被扭曲性抬高

“欧元区制造业和服务业的综合采购经理人指数（PMI）从3月的51.9降至50.5点。伊朗战争似乎开始显现影响：欧元区的预期显著下降，而投入价格却在上升。”

“尤其是服务业的信心恶化（从51.9降至50.1），而制造业指数实际上略微从50.8上升至51.4。”

“然而，制造业数据可能因供应商交货时间延长而被向上扭曲。在‘正常’情况下，这种交货时间延长具有周期性特征。它们表明供应商需求旺盛，因此是经济的积极信号，并对指数产生正面贡献。”

“但目前——类似于新冠疫情期间——交货时间延长更可能是由伊朗战争导致的供应链中断引起的。因此，交货时间延长更多地是负面信号。”

“因此，尽管整体指标略有上升，当前数据反映制造业状况有所疲弱。”

“这意味着自去年11月以来，经济指标呈下降趋势，但仍处于欧元区经济过去通常实现适度增长的区间内。”

“如果伊朗战争在未来几周内未能结束，甚至进一步升级，经济可能遭受更大损害。”

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，美元/日元在159.00下方无明显方向波动，日本2月份通胀放缓但预计将反弹。尽管整体和核心CPI走软，基础通胀仍高于日本央行（BoJ）2026财年的预测。强劲的春季工资谈判被视为支持日本央行在4月28日会议上恢复加息的理由。

顽固的工资支撑政策正常化

“美元/日元在159.00下方无明显方向。日本2月份通胀放缓，预计未来几个月将反弹。整体和剔除新鲜食品的核心CPI分别同比下降至1.3%（市场预期：1.5%，前值：1.5%）和1.6%（市场预期：1.7%，前值：2.0%），均降至近四年低点。”

“这一降幅反映了政府为减轻家庭能源价格上涨负担所采取的措施。剔除能源和新鲜食品后，CPI同比下降0.1个百分点，至13个月低点2.5%（市场预期：2.6%），但仍高于日本央行2026财年2.2%的预测。”

“日本最新春季工资谈判的稳健结果表明基础通胀顽固，支持日本央行在下次4月28日会议上恢复加息（25个基点加息至1.00%的概率为62%）。”

“日本最大工会联合会Rengo成员今年要求平均工资增长5.94%，去年为6.09%。这是工人薪资增长要求连续第三年超过5%。”

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道明证券（TD Securities）全球策略团队预计英国2月份通胀将维持在3.0%年率，与英国央行（BoE）和市场共识一致。核心CPI预计保持稳定在3.1%，服务业通胀有所缓解，但核心商品价格略有上升。他们指出，此次数据尚未反映能源冲击，整体通胀动态预计将从3月份开始发生变化。

英国CPI在能源冲击前预计保持稳定

“我们预计2月份通胀将停滞在3.0%年率（市场预期：3.0%，英国央行：3.0%）。尽管食品和能源部分应有所缓解，但我们预计核心CPI将保持稳定在3.1%年率（市场预期：3.1%，前值：3.1%），因为服务业通胀降至4.2%年率（市场预期：4.3%，英国央行：4.0%，前值：4.4%）被核心商品价格上升至1.2%（前值：0.8%）所抵消。最终，本月数据尚未反映能源冲击，整体通胀动态预计将从3月份开始转变。”

“英国私营部门企业的商业活动增长大幅放缓，主要由于中东战争影响了需求、投入成本和供应链。服务业采购经理人指数（PMI）显著下降至51.2（道明证券预测：52.5；市场预期：52.9；前值：53.9），而制造业则较为温和地放缓至51.4（道明证券/市场预期：50.0；前值：51.7）。乐观情绪降至2025年6月以来最低水平，成本压力加剧——尤其是燃料和原材料——导致投入价格通胀达到2023年初以来最高水平，随后产出价格涨幅为2025年4月以来最快。”

“产出增长边际放缓，新订单减少，出口销售下降，交货时间延长，均显示需求疲软。制造业和服务业均面临成本和产出价格上涨，利润空间被压缩，商业情绪受挫，失业增加。从货币政策角度看，英国央行面临更大挑战，需要在已经在3月份数据中显现的增长下行风险和通胀上行压力之间取得平衡，正如本次PMI数据所显示的那样。”

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荷兰国际集团（ING）的Ewa Manthey和Warren Patterson报告称，黄金价格已跌破4100美元/盎司，延续了创纪录的十连跌，因实际收益率上升和美元走强抵消了地缘政治的支撑。他们强调，黄金的走势将取决于通胀、货币政策预期和实际利率，而不仅仅是头条新闻。

尽管存在地缘政治紧张局势，仍创纪录的连跌

“黄金连续第十个交易日下跌——创下历史最长连跌纪录——今晨现货价格下跌超过1%。”

冲突加剧了通胀风险，强化了利率可能维持更高水平更长时间的预期，这对黄金等无收益资产构成阻力。

“自2月28日冲突开始以来，黄金每周均呈下跌趋势，因能源价格高企和地缘政治风险日益被更高的实际收益率和更强的美元所抵消。”

“近期的疲软也因被迫抛售而加剧，投资者为弥补投资组合中其他资产的亏损而清算黄金头寸，而非黄金长期基本面恶化所致。”

“短期内，黄金面临的风险增加。归根结底，黄金的方向将更多取决于这些事件如何影响通胀、货币政策预期和实际利率，而非仅仅是地缘政治头条。”

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