外汇新闻

MUFG 的 Derek Halpenny 指出，持续的中东冲突、美国（US）数据走强以及原油风险正在限制美元（USD）抛售。更强劲的制造业和零售数据并未明显改变美联储预期，但到年底前仍完全计入一次加息。他警告称，布伦特原油若大幅上涨且冲突升级，可能会使美联储收紧政策提前，并推迟美元重新下行的趋势。

中东冲突支撑美元韧性

"中东冲突的升级没有任何缓和，这继续抑制做空美元的意愿。美国的袭击在新一轮战斗的第六天进一步扩大。伊朗则通过袭击美国在科威特、约旦和巴林的基地作出回应。"

"霍尔木兹海峡可观察到的船只通行量很少，但原油价格的上涨显然还没有达到会通过更高收益率令风险资产承压的水平。随着投资者继续减少对芯片相关股票的敞口，风险环境已进一步恶化，因为人工智能估值持续受到质疑。不过，这并未伤及美元，因为此次抛售对亚洲股市的冲击更大。"

"昨天公布的美国数据也帮助抑制了美元抛售。‘费城联储’制造业指数大幅上升（从10.3升至41.4），报告中的大多数指标都指向制造业活动回升。零售销售（控制组）在5月上修至0.8%后，6月仍保持稳健，增长0.5%。"

"到年底前仍完全计入一次加息，但自本周美国通胀数据公布以来，利差总体上仍对美元不利。原油价格突然大幅上行的风险，仍是阻止美元重新遭到抛售的主要因素。尽管有报道称一些油轮交通正在通过霍尔木兹海峡，但其水平似乎已足以迅速对能源供应造成问题——国际能源署（IEA）称，可能在数周内。"

"能源价格若再度大幅上行，将再次使美联储加息提前，而这仍是我们认为美元将重新走弱这一观点面临的主要风险。"

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荷兰国际集团（ING）的 Frantisek Taborsky 报告称，中东欧（CEE）地区出现了广泛的风险规避走势，油价走高和核心收益率上升推动 CEE 利率上行。匈牙利资产遭遇大幅抛售，他将其归因于多头持仓过于拥挤以及获利了结。Taborsky 仍然认为匈牙利利率和外汇具有吸引力，并预计在今年剩余时间里，EUR/HUF 将主要在 350–360 区间交易。

抛售被视为过度，但套利收益具吸引力

"在过去几天里，匈牙利资产在整个新兴市场（EM）中面临最沉重的抛售压力，我们认为这归因于多头仓位过于拥挤，以及自 4 月大选以来整体偏多的市场观点。昨日的走势很可能反映了全球不确定性背景下的部分获利了结和风险降低。"

"市场略微提高了对捷克国家银行降息的隐含概率，目前几乎计入了两次加息。在波兰，今年降息预期降至约 20%，而在匈牙利，几天前预期的宽松周期已从 150bp 下调至 120bp。"

"我们继续认为曲线前端、进一步陡峭化以及该货币具有价值，而近期的抛售似乎已经过度。EUR/HUF 稳定在 361 上方，创下自 5 月中旬以来的最高水平，并接近选举后的水平。我们仍然认为 350-360 是今年剩余时间里 EUR/HUF 最可能的区间。"

"不过，我们认为基本故事并没有发生太大变化：利率和外汇仍然具有吸引力，尤其是在抛售之后以及入场水平改善之后。"

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• 随着美国与伊朗之间不断升级的军事紧张局势提振对避险资产的需求，纽元兑美元走弱。
• 中东能源供应面临的威胁持续在金融市场引发避险情绪。
• 对新西兰央行进一步加息的预期有助于限制纽元的跌幅。

纽元/美元周五下跌，撰写本文时交投于0.5830附近，日内下跌0.19%，因投资者在美国对伊朗发动新一轮打击后寻求避险资产。美元（USD）受益于重新升温的避险情绪，而纽元（NZD）等风险敏感型货币则继续承压。

美国（US）已连续第六天对伊朗基础设施实施打击，包括班达尔阿巴斯地区的目标。作为回应，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）警告称，将加大对华盛顿及驻有美军基地国家的报复力度。伊朗伊斯兰革命卫队还声称已袭击美国在卡塔尔的乌代德空军基地，并威胁称，如果美方行动继续，将采取进一步行动。

对全球能源供应可能中断的担忧也在支撑防御性资产需求。伊朗当局重申，只要美国持续发动打击，没有任何石油或天然气会通过霍尔木兹海峡，同时官员们还提出了扰乱其他战略能源运输路线的可能性。

在新西兰方面，货币政策前景为纽元提供了一些支撑。上周，新西兰央行（RBNZ）将官方现金利率上调25个基点至2.5%，并表示由于持续通胀的风险，可能还需要进一步加息。

新西兰央行首席经济学家Paul Conway的言论进一步强化了这一立场，他表示，中东冲突通过增加与供应冲击相关的通胀风险，使货币政策前景更加复杂。Conway称，近期事态发展提高了该央行第三季度通胀预测的上行风险。尽管基本面提供了支撑，但当前普遍的避险环境在短期内仍继续利好美元。

法国兴业银行（Societe Generale）的阿纳托利-阿嫩科夫（Anatoli Anenkov）预计，欧洲央行（ECB）下周会议不会改变政策，央行将重申其数据依赖、逐次会议决策的做法。近期欧元区数据，包括德国和法国的数据，并未显著改变前景。阿嫩科夫认为，9 月份加息是可能的，整体上影响中性，但对之后进一步收紧政策则不那么确信。

欧洲央行立场、衰退风险、9 月加息

"预计下周会议不会有政策变化，欧洲央行很可能重申其数据依赖、逐次会议决策的做法。近期数据对前景几乎没有改变，尽管我们现在认为今年德国和法国出现技术性衰退的风险有所下降。尽管海湾地区紧张局势再度升温，但6月较温和的预测情景似乎仍然成立。"

"这为9月份进一步加息留下了空间，市场已完全计入这一预期，尽管我们对之后进一步收紧政策则不那么确信。9月份加息将使政策立场总体保持中性，同时避免政策反应滞后，并为评估今年晚些时候间接效应和第二轮工资效应的程度留出时间。"

"根据当前数据，由于能源价格走低，欧洲央行可能需要下调今年的总体通胀预测，而由于爱尔兰数据波动较大，今年经济增长也可能更弱。通胀上行风险已趋缓，但不确定性仍然很高。"

"由于这些影响可能只会滞后显现，等待明确证据可能会让欧洲央行落后于形势。因此，采取行动的触发点主要在于预测和情景——这迫使央行基于预防性、或先发制人（或基于风险？）的理由作出决定，而不是基于已实现的数据。"

"因此，在这一阶段判断6月加息，以及可能的9月加息，是否‘正确’并不容易，因为我们尚不清楚非线性间接效应和第二轮效应的程度（显然，未来数据是否会受到当下政策变化影响，也进一步增加了判断难度）。"

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