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三菱日联金融集团（MUFG）的研究团队使用 AI 驱动的文本分析，将 7 月 FOMC 会议纪要判断为略偏鹰派，认为其对加息有更广泛的支持，并对通胀预期表示担忧。不过，关税传导效应减弱以及依赖数据的沟通方式意味着，会议纪要在很大程度上强化了现有定价，使主要外汇货币对和更广泛的美元趋势几乎没有变化。

美联储会议纪要的 AI 情绪分析

"我们的 AI 驱动情绪分析框架将昨晚公布的 7 月 FOMC 会议纪要识别为略偏鹰派，程度高于预期，但不足以引发对美联储前景的重新定价。关键信息是，政策制定者仍然担忧通胀持续性，并保持进一步收紧的倾向。文本分析显示，支持 7 月加息的声音不仅限于三位正式反对者之外，"几位参与者"支持加息 25 个基点，而 6 月会议纪要中使用的是更温和的 "少数参与者" 表述。"

"文本分析还强调了 AI 作为通胀驱动因素的作用。几位参与者指出，与 AI 相关的投资正在提振总需求，从而带来广泛的价格压力；与此同时，另一些人也承认，AI 应用带来的生产率提升最终应会降低成本并扩大供给。因此，委员会似乎将 AI 视为短期通胀风险，同时也意识到其长期影响可能具有通缩性。"

"不过，会议纪要在关税传导效应的讨论中也包含了一个微妙的鸽派信号。句子 "几位参与者认为，过去关税上调向价格水平的传导现在已基本完成，而近期宣布的关税对衡量通胀的影响可能将较为有限。" 在我们的鹰派-鸽派分析中得分最低（最鸽派），这表明政策制定者越来越认为与关税相关的通胀正在成为一种减弱的价格压力来源。"

"会议纪要对外汇市场的反应平淡，支持了这一解读。当天早些时候的美国财政部回购公告似乎主导了市场关注，使主要外汇货币对基本未受会议纪要影响。因此，尽管会议纪要略微增强了进一步收紧政策的理由，但它并未提供足够明确的信号，无法引发对美联储路径的持续重新定价，也无法对更广泛的美元下行趋势形成持久逆转。"

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瑞银首席经济学家保罗·多诺万指出，美国（US）财政部计划至少将长期美国国债购买量翻倍，引发了一轮反弹，推动10年期收益率回落至一周前的水平。多诺万认为，更高的收益率会加剧美国的可负担性危机和债务偿付成本，并表示这一新政策旨在抵消海湾战争和关税对债券市场造成的非预期影响。

财政部买盘改变收益率动态

"美国财政部将长期美国国债购买量"至少翻倍"的消息引发了一轮反弹；10年期收益率回落至整整一周未见的水平。"

"更高的收益率会影响美国的可负担性危机和债务偿付成本，使其成为政治焦点。该政策旨在对冲其他政策（如海湾战争和关税）对债券市场造成的（大概是非预期的）后果。"

"围绕债券市场的叙事可能受到评论员对其他政府政策的反感所影响（利用债券市场反应来反对战争或关税）。"

"美国政府债务占GDP的比重低于历史纪录水平，而债务占私人财富的比重——这是债务融资的重要指标——也处于低位。"

"美联储政策不确定性可能会增加金融市场风险溢价。上一次美联储会议纪要显示，美联储主席沃什提议减少政策会议次数——在结构性变化加剧之际，这一想法并不寻常。"

"大多数美联储成员希望利率维持不变，但对通胀持续性表示担忧。美国通胀计算方式的变化将有助于降低通胀。"

"美国初请失业金人数今天可能会引起投资者的一丝兴趣。"

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• 强劲的加拿大原油涨势正对欧元/加元交叉盘构成暂时压力。
• 美国国债回购和欧洲天然气价格上涨正在提振欧元支撑。
• 德国通胀加速提高了市场对欧洲央行进一步加息的预期。

欧元/加元结束了连续三个交易日的上涨，周四欧洲时段交投于1.6110附近。由于与大宗商品挂钩的加元（CAD）受原油价格上涨支撑，该货币交叉盘面临下行压力。

中东局势升级，加上美国（US）与伊朗之间的谈判停滞，推动原油市场大涨。尽管冲突已蔓延至关键的霍尔木兹海峡水道，美国总统唐纳德-特朗普指出，石油运输仍在通过该海峡，这为未来与德黑兰的谈判留下了可能性。

尽管加元目前占优，但在美国财政部出台新的政策调整后，欧元（EUR）获得支撑，欧元/加元仍可能收复失地。财政部将在下一个财季将长期票据和债券的回购上限翻倍，预计将通过其一般账户向市场注入大量美元流动性，对美元（USD）构成下行压力，并利好欧元（EUR）等竞争货币。

随着外国投资者加大对本地资产的需求，欧元区资金流入增强

荷兰国际集团（ING）的分析师指出，欧元区的潜在资金流向仍然具有支撑作用，并表示：“在幕后，外国投资者也在大量买入欧元区债务和股票。”他们强调，欧洲央行昨日公布的数据表明，外国投资者“在过去12个月里买入了约1.1万亿欧元的欧元区证券”，这凸显了外部对欧元区资产的强劲需求，并强化了更广泛的欧元多元化叙事。

此外，欧洲经济基本面也在为欧元提供潜在支撑。由于中东供应短缺导致欧洲天然气价格飙升，通胀风险居高不下，这很可能迫使欧洲央行（ECB）今年进一步加息。

德国7月生产者价格同比飙升3.0%。这一加速增长远超市场预期的2.7%，创下自2023年4月以来最快的年度增幅；同时，月度价格强劲反弹1.1%，表明整个欧元区的潜在价格压力依然存在。

德国生产者价格意外上行，但市场影响料有限

瑞银（UBS）经济学家指出，最新的德国生产者价格数据“高于市场共识”，但他们淡化了该数据公布的更广泛意义，并指出“很少有经济学家会费心预测这一数据”。这种表述表明，这一上行意外不太可能实质性改变市场叙事，因为该系列数据被视为次要指标，而非影响投资者仓位的关键驱动因素。

大华银行（United Overseas Bank）的Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，受美元走弱和强劲动能支撑，欧元/美元已突破至接近 1.1680 的三个月高点。他们认为汇价仍有进一步上涨至 1.1725 的空间，不过日内波动预计将在 1.1700 附近受限，且未来几天支撑位已上移至 1.1635 和 1.1600。

欧元反弹测试 1.17 关口

"24小时观点：昨日，欧元上涨 0.89%，并收于三个月高点 1.1677。毫不意外，在如此强劲的反弹之后，市场状况已严重超买。不过，强劲的动能表明，反弹仍有延续空间。话虽如此，任何进一步上涨都可能仍将局限于 1.1635/1.1700 区间内。换言之，欧元持续升破 1.1700 的可能性不大。"

"1-3 周观点：我们在周一（8 月 17 日，现货价 1.1570）转为看多，指出 "价格走势表明，欧元可能会维持上行偏向交易。" 周二（8 月 18 日，现货价 1.1580），我们表示，"尽管上行偏向仍然完好，但鉴于上行动能并未显著增强，欧元必须先突破并站稳 1.1615 上方，才可预期其进一步升向 1.1655 及更高水平。" 昨日，欧元突破 1.1615，并强劲反弹至 1.1679。欧元收于三个月高点 1.1677，上涨 0.89%。鉴于强劲的动能，欧元仍有进一步上行至 1.1725 的空间。只要欧元维持在 1.1600 上方（此前的“强支撑”位为 1.1525），我们将维持对欧元的看多观点。"

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• 油价创下近三周新高，接近86.00美元
• 美国总统特朗普警告称，支持伊朗的国家将面临严重后果。
• 卡塔尔认为伊朗-阿曼协议是美伊会谈的前奏。

周四欧洲交易时段，纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯中质原油（WTI）期货上涨 2%，交投于 86.00 美元附近，创逾三周以来最高水平。由于霍尔木兹海峡和曼德海峡关闭，全球能源供应持续收紧，这两处海峡合计占全球能源供应的 27%，油价进一步上涨。

美国（US）总统唐纳德-特朗普通过一则帖子警告称，如果发现有国家支持伊朗的经济活动，油市供应似乎短期内不太可能恢复正常。

“任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供任何形式生命线的国家，都将面临巨大的经济后果。石油走私、掉期安排、现金转移、兑换所、船舶登记、空壳公司——这一切都必须立即停止。你知道你是谁，”美国总统特朗普写道。

美国试图因伊朗未与华盛顿达成协议而孤立伊朗的努力，引发了对霍尔木兹海峡长期关闭的担忧。

与此同时，卡塔尔认为，在美伊重返谈判桌之前，伊朗-阿曼关于霍尔木兹管理的协议是当务之急。

周二，卡塔尔外交部发言人马吉德-安萨里表示，“伊朗-阿曼会谈已成为重启更广泛外交进程的关键一步。”

原油技术分析

在日线图上，美国WTI原油交投于86.12美元。随着价格远高于20日指数移动均线（EMA）81.65美元，该合约维持短期看涨倾向，强化了建设性的趋势结构。动能状况偏向支撑而非极端，14日相对强弱指数（RSI）位于59.24，暗示买盘压力稳固，但尚未超买。

下行方面，近期支撑位见于86.12美元附近的最新价格枢轴点，而20日EMA 81.65美元附近则出现更强的潜在需求，该均线为近期涨势提供支撑。只要WTI维持在该移动均线上方，回调更可能被视为更大上升趋势中的修正，而非更深层次的反转。

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由 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 领导的荷兰国际集团（ING）大宗商品团队报告称，随着 LME 库存连续两个交易日增加超过 55kt，铜市场的紧张状况略有缓解，现货与三个月期价差的现货升水收窄。然而，他们强调，在数月库存流出之后，铜仍然脆弱，预期关税和偏紧的实物供应可能会继续支撑价格，尽管进一步流入可能带来波动。

LME 库存增加缓解挤压

"在前一交易日增加超过 20kt 之后，昨日又有超过 35kt 的金属被加入可用的 LME 库存，铜市场的紧张状况有所缓解。现货与三个月期价差收窄至 176 美元/吨的现货升水，而周一时一度高达 545 美元/吨。不过，曲线最前端持续偏紧表明，这轮挤压尚未完全结束。"

"在数月库存流出之后，市场仍然脆弱，部分原因是为应对预期关税，金属被转运至美国。我们预计，尽管进一步的库存流入可能缓解短期压力并引发额外波动，但铜价仍将受到偏紧实物供应的支撑。"

"与此同时，中国国家统计局数据显示，受硫酸副产品价格走高支撑，7 月精炼铜产量同比增长 1.3%，至 1.3Mt，这提升了冶炼厂利润率，并鼓励提高开工率。"

"在其他基本金属中，铅产量同比下降 7.3%，至 580kt，而同期锌产量同比小幅下降 0.8%，至 629kt。"

"据报道，美国和加拿大正在讨论将某些加拿大铝和钢铁货运的关税从 50% 下调至 25%，作为一项初步贸易协议的一部分。"

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• 交易员采取谨慎态度，因鹰派美联储会议纪要暗示若通胀持续顽固，可能加息。
• 霍尔木兹海峡地缘政治紧张局势升级，尽管原油运输仍在继续，市场仍保持谨慎。
• 美国财政部计划将长期限债券回购规模翻倍，从而压低收益率并缓解全球美元流动性担忧。

周四欧洲时段，道琼斯指数期货小幅下跌 0.11%，交投于 53,470 附近。与此同时，标普 500 指数期货继续小幅走低 0.06%，交投于 7,720 附近，纳斯达克 100 指数期货则稳定在 29,520 附近。

美国股指期货表现不一，交易员在最新美联储（Fed）会议纪要公布后采取谨慎立场。7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议记录显示，如果通胀未能继续降温，官员们倾向于很快加息。这种鹰派情绪与更广泛的市场预期高度一致，市场已计入年底前至少再加息一次。

FOMC会议纪要略显鹰派，但未改变美联储定价

三菱日联/摩根士丹利证券（MUFG/BTMU）分析师表示，他们的“AI驱动情绪分析框架”认为，昨晚公布的 7 月 FOMC 会议纪要“比预期略偏鹰派，但不足以引发对美联储前景的重新定价”。他们指出，关键结论是政策制定者“仍然担忧通胀持续性，并保持进一步收紧政策的倾向”。

MUFG/BTMU 的文本分析还强调，支持 7 月加息的声音不仅限于三位正式反对者，会议纪要指出“几位与会者”支持加息 25 个基点，这一表述比 6 月会议纪要中的“少数与会者”更为强硬。这种措辞变化强化了市场对进一步收紧政策存在更广泛潜在支持的感觉，即便这并未实质性改变市场对美联储政策路径的预期。

加剧这种谨慎情绪的是霍尔木兹海峡不断升级的地缘政治摩擦，美国与伊朗之间的紧张局势已升级。尽管美国总统唐纳德-特朗普表示原油运输仍在继续，并暗示愿意与德黑兰进行谈判，但投资者整体风险厌恶情绪仍然高企。

这些喜忧参半的期货表现紧随华尔街的积极交易时段之后，主要指数在周三常规交易中录得上涨。美国国债收益率大幅下跌提振了投资者情绪，推动道琼斯指数和标普 500 指数分别上涨 0.22% 和 0.21%，纳斯达克综合指数上涨 0.16%。这些涨幅成功终结了三大基准指数连续三日的下跌走势。

美国财政部宣布采取措施遏制飙升的收益率并缓解流动性担忧。财政部计划将期限为 10 至 30 年的长期证券回购操作规模翻倍。通过加大干预力度，财政部旨在抑制长期借贷成本并提振全球美元（USD）流动性，此举最终可能对美元构成下行压力。

瑞银称，美国债券叙事被政治因素扭曲

瑞银警告称，近期围绕美国债券市场的评论可能更多受到更广泛政治观点的影响，而非市场基本面。该行认为，“围绕债券市场的叙事可能受到评论员对其他政府政策反感的影响”，一些观察人士“利用债券市场反应来反对战争或关税”，而不是根据这些走势本身的经济价值进行评估。

德国商业银行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士和 Moses Lim 指出，印度经济仍受到强劲国内需求和出口的支撑，预计 2026-2027 财年增长率为 6.7%，低于此前的 8%。通胀预计为 5%，处于印度储备银行（RBI）2-6% 的区间内，这使得政策可以维持在 5.25% 不变。外汇储备高于 7000 亿美元增强了 RBI 平抑印度卢比（INR）波动的能力，不过更高的原油和黄金价格仍是主要风险。

通胀稳定，RBI 政策保持锚定

"经济表现良好，受到稳健国内需求和令人鼓舞的出口增长支撑。尽管预计今年增长将放缓，但当前 2026-2027 财年的增速仍预计为 6.7%，而上一个财年为 8%。"

"通胀保持稳定，RBI 预计当前财年通胀率为 5%，处于 RBI 2-6% 的目标区间内。RBI 目前处于观望模式，预计今年将稳稳维持利率在 5.25% 不变。"

"RBI 吸引外资和稳定印度卢比（INR）的措施已取得成功。其将于 8 月 31 日提前一个月关闭外币非居民（银行）或 FCNR(B) 存款计划。"

"印度卢比（INR）仍易受全球原油和黄金价格上涨的影响。不过，外汇储备已回升至 7000 亿美元上方，这使得 RBI 在压力再度出现时有更大的能力平抑波动。"

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