外汇新闻

• 美元/加元因强劲的加拿大零售销售和广泛的美元疲软而延续下跌。
• 美元因政策不确定性和美联储独立性担忧而承压。
• 焦点转向美国PMI数据、密歇根大学消费者信心指数以及下周的加拿大央行和美联储会议。

加拿大元（CAD）在周五对美元（USD）延续涨势，受到整体美元走软和强于预期的加拿大零售销售数据的支持。撰写时，美元/加元交易在1.3767附近，标志着连续第五个交易日下跌。

加拿大统计局发布的数据表明，11月份零售销售环比增长1.3%，超出市场预期的1.2%，并从10月份的0.3%下降中强劲反弹。

剔除汽车的零售销售更为强劲，环比增长1.7%，高于1.2%的预期，此前10月份下降了0.6%。

零售活动的反弹支持了加拿大央行（BoC）的观望态度，此前本周早些时候发布的通胀数据表明月度价格压力有所缓解，尽管年度通胀仍然顽固地高于BoC的2%目标。按年计算，12月份消费者物价指数（CPI）从11月份的2.2%加速至2.4%，而BoC的核心CPI指标则略微放缓至2.8%，低于2.9%。

市场普遍预计BoC将在下周的会议上维持政策利率在2.25%不变。在其12月份的政策声明中，BoC表示“如果通胀和经济活动大致符合10月份的预测，管理委员会认为当前的政策利率大致处于适当水平，以保持通胀接近2%，同时帮助经济度过这一结构调整期。”

中央银行还强调“不确定性仍然很高”，并补充说如果前景发生重大变化，它将“准备作出反应”。

稳定的油价为加元提供了另一层支持，因为加拿大是主要的能源出口国。西德克萨斯中质原油（WTI）交易在每桶61美元左右，日内上涨近2.7%。

与此同时，尽管美国与欧盟的贸易紧张局势有所缓解，但美元仍然承受持续压力，因为特朗普总统的保护主义贸易议程和对美联储（Fed）独立性的日益干预继续影响投资者情绪。

初步S&P全球采购经理人指数（PMI）数据显示，1月份制造业PMI从51.8上升至51.9，低于52.1的预期，而服务业PMI为52.5，与12月份持平，但低于52.8的预测。

展望未来，交易员们期待密歇根大学消费者信心调查的发布，以及通胀预期数据。市场普遍预计美联储将在1月27-28日的货币政策会议上维持利率不变。

• 欧元/英镑因强劲的英国PMI和零售销售数据而走弱，英镑在各主要货币中表现优异。
• 英国央行（BoE）格林对通货紧缩持谨慎态度，降低了近期降息的押注。
• 欧元区PMI数据仍然喜忧参半，而欧洲央行（ECB）利率预期保持在2.00%左右。

欧元（EUR）在周五兑英镑（GBP）走弱，英镑在强于预期的英国经济数据推动下表现优于主要货币对。截至发稿时，欧元/英镑交易约为0.8677，此前在本周早些时候攀升至接近0.8745的三周高点。

初步的标普全球采购经理人指数（PMI）数据显示，英国商业活动在年初出现显著改善。1月份的综合PMI从12月份的51.4上升至53.9，标志着自2024年4月以来私营部门产出的最强扩张。

服务业引领了这一上升趋势，服务业PMI从51.4攀升至54.3，创下21个月新高，而制造业状况继续稳定，制造业PMI从50.6改善至51.6，为17个月以来的最佳读数。

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示，1月份的初步PMI“表明季度GDP增长接近0.4%。”

英国零售销售数据也意外向上。国家统计局的数据显示，12月份零售销售环比增长0.4%，反弹自11月份的0.1%下降。按年计算，销售增速从1.8%（修正自0.6%）加速至2.5%，高于市场预期的1%。

不包括燃料的零售销售在12月份环比增长0.3%，超出预期的0.2%下降，此前11月份下降0.4%，而年率从2.6%（修正自1.2%）加速至3.1%，同样高于1.4%的预期。

英国央行（BoE）决策者梅根-格林（Megan Greene）的评论增强了英镑的支撑。格林表示，她现在对需求减弱的担忧有所减轻，而是警告更大的风险在于通货紧缩放缓，并补充说，美联储（Fed）更宽松的政策可能会推高英国通胀。

乐观的数据和格林的言论缓解了近期降息的预期，强化了英国央行在进一步放松之前可以保持耐心的观点。

在欧元方面，初步的HCOB PMI数据显示，欧元区经济动能呈现喜忧参半的局面。1月份的综合PMI为51.5，略低于市场预期的51.6，与12月份持平。

制造业采购经理人指数（PMI）在1月份从12月份的48.8上升至49.4，高于49的预期，而服务业PMI则从52.4降至51.9，未能达到52.8的预测。

在货币政策方面，BHH发布的一份报告称，欧洲央行（ECB）有良好的条件在一段时间内维持利率不变。掉期曲线预计未来十二个月内，欧洲央行的存款利率将保持在2.00%。

地缘政治主导了本周头条并牵动市场。美国总统唐纳德·特朗普上周六表示，他将使用关税手段支持其格陵兰政策，自2月1日起对大部分欧洲商品额外加征10%关税。不过到了周三，信息显示双方正在进行对话，关税和军事干预均已不在考虑之列。周初市场反应强烈，股市大幅下跌，美元走弱，这与四月"解放日"关税公告后的市场反应类似，只是程度较轻。随着局势缓和，股市基本收复失地。然而，美元对欧元周度仍贬值约1%，回落至1月初水平。美国债券市场本周表现不佳。这部分也可归因于围绕美国资产的负面情绪。不过，在日本（其10年期国债收益率目前已升至1990年代以来最高水平）大幅走高的带动下，全球债券收益率普遍上升。

这与本周另一重大政治事件——日本宣布将于2月8日举行大选及其竞选活动——相关。反对党和政府均承诺将实施临时减税，特别是食品税，财政政策似乎很可能变得更加扩张。日本央行在12月加息后于本周会议上维持利率不变，但上调了通胀预期，市场越来越预期央行将在4月加息，这也是我们的预测。然而，日本央行并非不受政治压力影响，外界对其能否很快使通胀回归目标存在疑虑。日元长期承压，本周压力加剧，周五突然出现回调。央行可能已干预市场以支撑本币。

在欧元区，1月综合采购经理人指数维持在51.5不变，表明温和的经济扩张持续至2026年。周五数据可能显示第四季度GDP季环比增长约0.5%。

政治事件当然可能在下周再次成为焦点，但除此之外，从市场角度看最值得关注的可能是美国的货币政策决定。本次会议政策调整可能性不大，但市场将寻找下次降息时机的线索。预计围绕政府向央行施压的法律和政治企图也将引发大量提问和讨论。

下周五公布的德国和西班牙数据将为我们提供1月欧洲通胀的初步概览。由于能源价格低于去年同期，我们预计欧元区通胀率将同比下降至1.7%，但欧洲央行关注的核心通胀率可能保持不变。然而，1月数据向来存在较大不确定性，此次既有增值税削减（德国餐饮业）也有上调（荷兰酒店业）。此外，由于寒冷天气和天然气库存相对较低给价格带来压力，能源价格近期再次上涨。

日本央行维持利率在0.75%不变，对经济增长和实现2%通胀目标表现出更大信心。挑战在于平衡加息以支持日元，同时避免抑制经济增长。具体时机尚不确定，但我们目前将6月加息视为基本情形。与此同时，高市早苗首相宣布解散众议院并于2月8日举行大选，这增加了经济的不确定性。

日本央行对增长和通胀信心增强，保留加息选项
总结季度展望更新和声明，日本央行似乎对经济增长和实现2%通胀目标更具信心。

我们认为，日本央行上调核心-核心通胀预期，表明其认为近期日元疲软正在增加通胀压力，并且委员会成员对工资增长信心增强。

尽管日本央行重申若其经济展望得以实现将加息的立场，但其对经济风险的评估目前已基本平衡（尽管近期中日紧张局势升级），这表明其对增长更具信心。

政府的财政刺激是上调GDP预期的一个原因。同时，日本央行维持其认为实际利率处于显著低水平的观点。我们认为这些都预示着进一步的加息。

日本央行上调核心-核心通胀预期，未来三年均高于2%

来源：日本央行及ING预测

植田和男行长言论保持中性
正如预期，日本央行行长植田和男的言论并未提供任何强烈的即时加息信号。他重申未来加息的路径和步伐取决于经济状况。他也承认市场利率上升非常迅速，但部分将其归因于财年结束因素。

相反，他强调日本央行正在监测银行贷款和金融状况，根据其自身评估，这些状况在12月加息后仍保持宽松。他提到了在异常情况下进行债券市场操作以促进稳定收益率形成的可能性，但我们认为他意在保持距离，避免承诺实际操作调整。我们解读其言论意味着日本央行的主要关注点是金融状况，而非必然是长期收益率。

他避免评论日元，而是花费大量时间解释通胀前景和可能的外汇影响。日本央行预计整体通胀将降至2%以下，但基础通胀将持续缓慢加速。日本央行的关注点是基础通胀，而非整体通胀。委员会成员对基础通胀看法不一，但平均而言，委员会认为距离2%目标仍有一定距离。此外，4月份的价格走势是考虑加息的一个因素。

核心-核心通胀将滞后于整体通胀的走势

来源：CEIC

日本央行观察
对增长和通胀的积极基调，并不一定意味着日本央行会大幅早于预期加快加息步伐。在听取植田和男的评论后，我们认为可能的加息时机可能是6月，而非10月。

我们仍认为核心-核心通胀预计会下降，但速度相当缓慢。只要到2026年上半年结束时其仍高于2%，这应能为日本央行加息提供支持。

考虑到委员会多数成员对通胀持谨慎态度，我们认为即使4月通胀数据强劲，日本央行也会等到6月。我们将监测核心-核心通胀如何演变，以及其是否符合日本央行的预测。正如植田所提到的，4月份的价格走势相当重要。由于4月是日本新财年的开始，企业倾向于在该月调整价格标签。如果价格走势保持强劲，并由春季工资谈判达成的坚实工资增长所支撑，日本央行将在6月会议上加息。

我们想指出，由于高市早苗首相宣布的提前大选，围绕日本央行政策的不确定性大大增加。

高市寻求通过选举胜利获得公众授权以推行扩张性财政政策
今天，高市首相解散了众议院，并将选举定于2月8日举行。

高市的首相之路从一开始就充满挑战。去年10月首相选举投票前不久，公明党——自民党的长期联盟伙伴——出人意料地退出联盟，理由是与其右倾政策存在不可调和的分歧，迫使她寻求新的合作伙伴来支持其首相职位。她设法获得了日本维新会的支持，但执政的自民党仅占微弱多数。

在与中国紧张局势加剧的背景下，她需要稳固自身地位，以更稳健地实施其经济和外交政策议程。由于她的支持率高达70%左右，她决定提前举行大选。最近的民调显示，自民党很可能赢得众议院多数席位，中道改革联盟也可能超出预期。

削减食品消费税提议引发日本国债抛售
由于高市早苗强力支持扩张性财政政策，市场情绪已经脆弱。当中道改革联盟将永久取消食品消费税作为其主要竞选承诺之一提出时，引发了日本国债的大规模抛售。政府的口头干预帮助缓解了部分市场担忧，但潜在焦虑依然存在。今天植田和男关于可能调整日本央行操作的言论，可能暂时有助于缓解市场焦虑。然而我们认为，无论选举结果如何，市场很可能对财政可持续性越来越感到担忧。

尽管高市和反对党都辩称拟议的减税不会通过发行债务来融资，但具体的融资方式仍不清楚。一种可能性是，随着日本央行今年开始出售其ETF持仓，出售所得可在一定程度上支持政府收入。最终，我们必须等待政府为确保财政健康所选择措施的进一步澄清。

但对于日本央行而言，这将给未来带来很多不确定性。植田和男在今天的记者会上未就此置评，但这很快就会挑战日本央行的利率决策。

精确评估减税影响并非易事
如果消费税被取消，CPI可能会下降约1个百分点。简单计算，食品占CPI篮子总量的25%，8%的减税若完全传导至价格，将导致CPI下降2个百分点。但现实中，实际传导率应接近50%。因此，我们预计CPI大致下降1个百分点。然而，反作用因素，如日元走弱，可能会根据汇率变动而使通胀保持在高位。

估算增长轨迹则要复杂得多。消费税削减将在实施时以及两年后到期时引发急剧波动。如何解读这些暂时性提振，可能促使日本央行加速加息，一旦税收政策恢复正常，又不得不迅速逆转。目前风险犹存，我们将随着选举结果、财政政策和市场反应的发展而重新评估。

• 欧元/美元在1.1750下方波动，三周高点1.1768仍在视线之内。
• 欧元区1月份的初步HCOB采购经理人指数未能令人印象深刻。
• 由于美欧紧张关系，美元正走向数月以来最大的周度抛售。

截至周五发稿时，欧元/美元小幅下跌，交易价格在1.1730上方，但仍保持前一天的大部分涨幅，并有望实现自6月以来最强的周度表现。欧元区的初步采购经理人指数（PMI）未能为欧元（EUR）提供任何显著支持，但该货币对仍接近多周高点，受到疲软美元（USD）的青睐，市场焦点转向美国S&P全球PMI。

美国总统特朗普对格林兰岛的痴迷以及美欧之间紧张关系本周引起了关注，并使美元大幅下跌。特朗普在社交媒体上表示，他已与北大西洋公约组织（NATO）达成协议，获得对该北极岛屿的完全和永久访问权，此前他在达沃斯世界经济论坛的演讲中放弃了对北约盟国采取军事行动的威胁，并撤回了对欧元区国家的关税威胁。

在宏观经济方面，美国第三季度国内生产总值（GDP）数据周四超出预期，初请失业金人数上升幅度低于预期，个人消费支出（PCE）价格指数显示11月份通胀压力上升。这些数据支持了美国联邦储备委员会（Fed）对利率保持稳定的看法，然而美元仍然处于低迷状态。

每日市场动态：美欧紧张关系打击美元

• 美元指数（DXY）徘徊在三周低点附近，因美欧关系恶化，尤其是格林兰问题，削弱了市场对美国作为全球领导者的信心，以及美元作为储备货币的地位。
• 在特朗普对欧盟语气缓和后，市场情绪有所改善，促成了一波反弹。然而，跨大西洋关系已受到严重损害，美元至少在目前承受了主要压力。
• 欧元区初步PMI显示，1月份服务业以51.6的速度扩张，与12月持平，符合51.6的市场预期。制造业PMI从12月的48.8改善至49.4，超出49.0的预期，但仍处于50以下的收缩水平。
• 周五早些时候发布的德国PMI数据好于预期。服务业活动从上个月的52.7改善至53.3，超出市场对温和增长至53.0的预期。制造业PMI从47.0上升至48.7，超出市场对48.0的预期，但仍显示收缩。
• 周四的美国宏观经济数据对美元形成支持。美国第三季度GDP年化增长率上修至4.4%，高于之前的4.3%预期，也高于第二季度的3.8%增长。
• 美国PCE价格指数在11月份同比加速至2.8%，高于之前的2.7%，符合广泛预期。核心PCE价格指数表现相同。
• 此外，美国初请失业金人数在1月17日当周上升至20万，较上周上修的19.9万有所增加，但仍远低于市场预期的21.2万。
• 在美国，S&P全球初步服务业PMI预计在1月份将从12月的52.5上升至52.8。

技术分析：欧元/美元仍受制于1.1765区域的阻力

欧元/美元在1月初抛售的61.8%和72.6%斐波那契回撤水平之间盘整，保持了该货币对的短期看涨结构。

技术指标指向温和的正向趋势。相对强弱指数（RSI）在60以上平稳，移动平均收敛/发散（MACD）直方图收缩但仍为正，整体暗示温和的看涨动能。

在下行方面，日内低点在1.1725区域，尽管在周四的低点1.1670之前没有明确的支撑。若突破上述提到的1.1765（1月2日和20日高点），下一个目标是12月24日的高点1.1808。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

美国快讯采购经理人指数概述

美国标准普尔全球采购经理人指数（PMI）1月份的初步数据预计今天将在GMT14:45发布。

根据初步估计，由于制造业和服务业活动的改善，美国综合PMI以更快的速度扩张。12月份，综合PMI为52.7。

预计美国服务业快讯PMI将达到52.8，高于12月份的52.5。制造业PMI预计将从之前的51.8上升至52.1。

美国私营部门活动的强劲迹象将对美元（USD）有利，而疲弱的数据将对其构成拖累。

美国快讯PMI将如何影响欧元/美元？

在撰写本文时，欧元/美元交易在1.1738附近，走势平淡。该主要货币对在日线图上处于对称三角形内，表明更广泛的波动收缩。价格接近波动收缩模式的上边界，约为1.1770，该边界是从9月17日创下的多年来高点1.1919绘制的。

20日指数移动平均线（EMA）在1.1689小幅上升并保持在价格下方，支持反弹。其斜率已转为上升，强化了短期走势。

14日相对强弱指数（RSI）为57（中性），已从近期高点回落，但仍高于中线，保持动能稳定。

向上看，该货币对在突破1月20日高点1.1769后，可能会向1.1800和1.1900推进。下行方面，20日EMA将作为该货币对的关键支撑。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

(此故事于1月23日13:09 GMT更正，说明20日EMA将在下行方面作为关键支撑，而不是上行)。