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汇丰策略师认为，纽元/美元受到新西兰增长数据走强以及新西兰储备银行（RBNZ）激进加息路径的支撑。RBNZ已开始加息，汇丰经济学预计到 2027 年第三季度将每季度加息 25 个基点，至 3.50%。这一立场被视为利多纽元，不过文中也强调了该货币对全球增长以及中东相关风险的高度敏感性。

政策提振纽元，但增长风险犹存

"新西兰的增长回升似乎正在获得动力，零售销售反弹、消费者信心改善，且 6 月 PMI 升至 59.7。"

"新西兰储备银行（RBNZ）在 7 月实施了首次加息，将官方现金利率上调 25 个基点至 2.50%。"

"汇丰经济学预计每季度收紧 25 个基点，到 2027 年第三季度将官方现金利率提升至 3.50%，而市场定价的路径更快。"

"我们认为 RBNZ 的立场对纽元有利：未来一年其加息幅度在 G10 中被定价为最大，但仍明显低于中性利率估值区间的上限。"

"主要风险来自纽元对全球增长的高度敏感性，尤其是如果中东冲突的外溢效应拖累经济活动，这一风险在新西兰作为 G10 净能源进口国中油耗占 GDP 比重较高的背景下被进一步放大。"

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• 白银连续第二个交易日延续涨势，周一交投于56.90美元附近，日内上涨1.6%。
• 美国与伊朗之间不断升级的紧张局势继续支撑避险需求。
• 油价上涨重新引发通胀担忧，并强化了市场对美联储9月份加息的预期。

白银（XAG/USD）周一在撰写本文时升至每盎司56.90美元，日内上涨1.6%。由于中东地缘政治紧张局势令风险情绪承压，这种贵金属继续受益于避险需求。

美国（US）已连续第九个夜晚对伊朗目标发动袭击。作为回应，德黑兰方面认为两国之间的停火实际上已经结束，这加剧了市场对地区关键能源供应路线进一步中断的担忧。与此同时，伊朗外交部发言人埃斯梅尔-巴加埃表示，近几天中间人已向德黑兰传递旨在缓和紧张局势的信息，同时强调外交仍是维护该国国家利益的工具。

也门胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁后，担忧进一步加剧，市场担心能源贸易可能出现更多中断。在此背景下，西德克萨斯中质原油（WTI）在发稿时从日内低点反弹至每桶82.00美元附近，增加了通胀压力重新升温的风险。

更高的能源价格正在强化进一步收紧货币政策的预期。克利夫兰联储主席贝丝-哈马克周五表示，通胀仍然顽固，这增强了利率可能在更长时间内维持较高水平的预期。根据 CME FedWatch 工具，市场目前认为美联储9月加息的概率为55.3%。

更高利率的前景通常会对白银构成阻力，因为这种贵金属不产生收益。然而，当前由地缘政治紧张局势推动的强劲避险需求，使得尽管背景不利，这种白色金属仍能维持看涨偏向。

DBS集团研究部的 Philip Wee 认为，随着市场重新评估地缘政治风险和央行分化，欧元（EUR）未来几周可能获得支撑。他指出，投资者对美联储（Fed）主席 Kevin Warsh 推动结束前瞻性指引感到不安，这与欧洲央行（ECB）更为清晰的框架形成对比。该分析聚焦于欧元/美元突破近期交易区间的可能性。

欧洲央行的清晰框架与美联储的不确定性推动形成对比

"在这一动荡的地缘政治背景下，未来两周可能为欧元提供支撑，市场更偏好欧洲央行新的、透明的框架指引，而非美联储主席 Kevin Warsh 终结前瞻性指引的行动。"

"欧洲央行已在 7 月 23 日的管理委员会会议上暗示将战术性暂停。然而，市场目前定价显示，9 月 10 日的后续会议上加息 25 个基点至 2.50%的概率为 87.8%。如果欧洲央行确认这一路径，欧元/美元可能突破本月 1.1360 至 1.1480 的狭窄区间。"

"相反，Warsh 上周向美国立法者作证时确认，他打算让市场对 9 月加息的定价重新加入一项‘不确定性溢价’。Warsh 计划利用 7 月 28-29 日的 FOMC 会议，与美联储同僚展开‘诚实的内部讨论’。"

"市场将开始担忧，FOMC 声明的删减，以及 Warsh 在 6 月首次 FOMC 会议上拒绝提供自己的预测，可能只是为 9 月会议剥夺点阵图和经济预测摘要对市场的影响力埋下伏笔。"

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ING 的 James Smith 指出，英国市场对 Andy Burnham 出任首相反应平静，因投资者预计今年不会出现重大政策冲击，风险溢价仍受控制。尽管如此，他警告称，关于社会住房、福利和税制改革的雄心勃勃计划，以及财政规则可能发生的变化或提前大选，可能会在未来几年改变市场对英国资产的看法。

英镑情绪与政策不确定性

"债券市场的风险溢价看起来仍受控制。我交谈的大多数投资者都不认为他今年会掀起波澜，尽管人们对更远期的财政轨迹存在担忧。"

"Burnham 从社会住房投资到国有化等各方面的大胆雄心，受到坚持财政规则且不提高最大税种这一承诺的限制。"

"这初步意味着秋季预算案将相对温和。预计政策重点将放在那些既引人注目、又便宜且易于实施的措施上。"

"到目前为止，一切都很无聊。那么 Burnham 今年秋天如何让市场感到意外呢？"

"提前大选仍然是最大的变数。市场可能不会喜欢它。"

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加拿大通胀在6月略有降温，消费者物价指数（CPI）同比上涨2.8%，低于市场预期，也低于5月录得的3.2%涨幅。按月计算，价格下降了0.4%。

与此同时，加拿大央行（BoC）偏好的核心指标剔除了食品和能源等波动较大的组成部分，过去一年上涨2.1%，较上月上升0.1%

从加拿大央行的其他关键通胀指标来看，整体CPI为2.6%（前值2.7%），修正CPI为1.8%（前值2.0%），中值CPI为1.9%（前值2.1%）。综合来看，这些数据表明，潜在价格压力似乎已重新回到下行趋势。

根据新闻稿，“6月汽油价格同比涨幅较5月放缓，推动了整体CPI的降温。剔除汽油后，6月CPI与5月持平，为2.2%... 6月CPI环比下降0.4%，为自2024年12月以来最大的月度降幅。经季节性调整后，6月CPI环比下降0.1%，为自2025年4月（-0.2%）以来首次下降。”

市场反应

周一，加元（CAD）走势偏弱，推动美元/加元重新测试1.4050区域，同时逆转了本月初以来形成的部分大幅回调。