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荷兰国际集团（ING）的 Peter Virovacz 预计，匈牙利 2026 年第二季度 GDP 最终数据将证实该季度表现弱于预期，农业和建筑业拖累增长，而服务业和工业提供支撑。投资被视为需求端一个显著的负面意外。第三季度初步数据，尤其是 7 月零售销售，可能因世界杯效应和燃料价格下降而反弹，带来一定的上行风险。

第二季度疲弱，零售前景更明朗

"统计局将公布第二季度经济活动的更多细节，2026 年第二季度 GDP 最终数据将于 9 月 1 日公布。在第一季度表现强劲之后，市场原本预期第二季度也会有同样稳健的增长。初步估算数据令人失望，我们现在将了解原因。"

"我们预计农业和建筑业将成为增长的主要拖累。服务业将被显示为主要驱动力，工业也将作出正贡献。就最终用途而言，消费仍然是主导，但我们预计投资活动将带来显著的负面影响——这可能是最重要的意外因素。"

"第三季度的首批硬数据将于 9 月 4 日公布。在 6 月零售表现令人失望之后，我们预计会出现反弹。这部分将归因于国际足联世界杯的影响，该赛事提振了食品和非食品零售。"

"随着本月上半月燃料价格下跌，以及未来价格上涨的预期，燃料销售也可能有所增加。总体而言，7 月零售销售数据存在一定的上行意外可能。"

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在周五接受彭博社采访时，克利夫兰联储（Fed）主席贝丝·哈马克表示，现在是美联储采取加息行动的时候了，并认为等待只会带来痛苦。

要点

"通胀将在年底前回落至 3% 左右，未能达到目标。"

“没有看到紧缩性的金融环境。”

"向公众传达美联储相关问题是工作的一部分。"

“市场补充美联储，但不能替代美联储。”

"美联储的可信度取决于实现双重使命。"

目前经济中并没有太多限制。"

"利率是美联储最容易被理解的工具。"

"参加所有美联储会议时都保持开放心态。"

"低利率时代可能并不寻常。"

随着美联储可信度和加息需求成为焦点，哈马克立场偏鹰派

美联储的哈马克传递出明显的鹰派信息，FXS Speechtracker 评分为 8.2/10，显著高于 7.5/10 的历史平均水平，也与推动更紧缩政策的立场一致。她认为通胀将在年底前回落至 3% 左右且“未能达到目标”，并表示“现在是美联储采取加息行动的时候了”，同时指出“目前经济中并没有太多限制”，这表明尽管金融条件并未明显收紧，但她仍倾向于进一步紧缩。对美联储可信度的强调、将利率视为最容易被理解的工具，以及市场可以补充但不能替代美联储的观点，都强化了这样一种信息：政策行动而非仅仅市场定价，必须实现双重使命，这种组合通常对美元和收益率构成支撑。

FXS 美联储情绪指数上升 0.59 点至 129.70，表明其进一步进入明确的鹰派区域，并与高于基准的 FXS Speechtracker 评分相一致。该指数远高于中性 100 关口，表明这番讲话强化了市场对进一步紧缩的预期，在这种背景下，美元应继续受到支撑，相对于收益率较低的货币保持强势。

• 美元/日元周五上涨 0.14%，逼近心理关口 160.00。
• 东京核心通胀加速，而日本失业率降至 2.4%。
• 在凯文-沃什于杰克逊霍尔发表讲话前，美元走强。

美元/日元周五上涨 0.14%，发稿时交投于 159.60 附近，连续第五个交易日延续涨势。尽管日本通胀和就业数据可能强化市场对日本央行（BoJ）进一步收紧货币政策的预期，但日元（JPY）兑美元（USD）仍承压。

日本统计局周五公布的数据显示，日本东京消费者物价指数（CPI）8 月年率从 7 月的 2% 放缓至 1.9%。不过，核心通胀从上月的 1.7% 加速至 1.8%，高于市场预期的持平于 1.7%。

这一加速使潜在通胀更接近日本央行 2% 的目标，此前日本央行副行长冰见野良三（Ryozo Himino）也发表了相关评论。冰见野警告称，通胀压力持续存在，并主张及时加息，以避免日后需要更激进的紧缩措施。

日本劳动力市场数据也增强了采取较少宽松货币政策的理由。7 月失业率降至 2.4%，为 12 个月以来最低水平，而市场预期为持平于 2.5%。

补贴掩盖潜在价格压力，日本央行鹰派倾向得到支撑

法国兴业银行（Societe Generale）经济学家指出，“电力和天然气补贴的恢复对通胀构成拖累，并应继续在 10 月份数据中压制 CPI”，从而暂时抑制整体物价增长。他们补充称，与此前预期相反，“我们原本预计食品通胀将从 8 月开始重新加速，但较高的上游成本似乎需要更多时间才能传导至消费者价格。”尽管如此，法国兴业银行强调，“潜在价格压力依然存在”，并提到日本央行副行长冰见野的评论称，“未来几个月重新定价活动可能会加剧”，而“帝国数据库（Teikoku Databank）调查显示，年底前可能会出现另一波价格调整。”在他们看来，“这继续支持日本央行的鹰派路径。”

不过，这些数据未能为日元提供实质性支撑，因为投资者将注意力转向美国以及在杰克逊霍尔举行的央行年会。美联储（Fed）主席凯文-沃什（Kevin Warsh）定于周五发表讲话，市场正寻求有关美国央行打算如何应对持续高企通胀压力的线索。

几位美联储官员的基调仍支持收紧货币政策。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示，通胀仍然顽固，政策制定者需要继续寻找压低通胀的方法。与此同时，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克则认为，现在是采取利率行动的时候了。

在此背景下，美元走强盖过了日本方面对日元的利好数据。因此，美元/日元正逼近心理关口160.00，投资者正等待沃什的讲话，以获取有关美国利率前景的新线索。

美元/日元技术分析

在一小时图上，美元/日元交投于159.59，维持建设性的看涨倾向，因为汇价仍位于上升的100周期和200周期简单移动平均线159.29和159.13上方。该货币对也继续受到上行趋势线支撑，而相对强弱指数（RSI）在59附近，表明看涨动能适中，且暂无明显超买压力。

下行方面，初步支撑位于附近的159.50水平，随后是159.34附近的趋势线区域，然后是159.29和159.13处聚集的100周期和200周期简单移动平均线。上行方面，下一个障碍出现在159.78附近的水平阻力位，若能持续突破该阻力，可能为日内涨势的延续打开空间。

（本报道的技术分析由人工智能工具协助撰写。了解更多。）

道明证券（TD Securities）的 Prashant Newnaha 和 Howard Du 预计，新西兰储备银行（RBNZ）将在 9 月将官方现金利率上调 25 个基点至 2.75%，与市场定价一致。他们认为，OCR 路径与 5 月相比基本保持不变，年底将达到 3%，终端利率约为 3.30%，并预计 2026 年 12 月和 2027 年 2 月将进一步加息 25 个基点。

预计 RBNZ 将加息但保持渐进

"TD 预计 RBNZ 将把官方现金利率（OCR）上调 25 个基点至 2.75%，六位货币政策委员会（MPC）投票委员将一致作出这一决定。"

"鉴于 9 月 OCR 会议日期加息概率已超过 90%，且数据也支持加息，我们怀疑董事会不会花太多时间讨论暂停的理由。暂停将使该行此前的表态更加混乱。"

"目前我们认为，RBNZ 的 OCR 预测没有太大理由偏离 5 月 MPS 预测。路径应显示 OCR 在今年年底达到 3%，终端利率约为 3.30%。"

"从中期来看，我们认为 RBNZ 有可能小幅上调其通胀预测，将当前 3.30% 的终端利率预测提前和/或上调——但不会在本次会议上。继下周加息之后，我们预计该行将在 2026 年 12 月和 2027 年 2 月会议上再次收紧 25 个基点，使 OCR 升至 3.25%。"

"鉴于增长前景与该行 5 月预测基本一致，产出缺口预测不太可能较 5 月预测发生变化。由于预计负产出缺口路径不会出现实质性变化，没有令人信服的理由将 OCR 大幅上调至当前 3.30% 的预测之上。"

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野村欧洲区团队预计，欧洲央行将在 9 月 10 日会议上将利率上调 25 个基点至 2.50%，理由是 HICP 通胀走高以及经济增长具有韧性。他们强调了欧洲央行官员的鹰派言论，并指出，布伦特原油和荷兰 TTF 价格动态可能会使额外收紧风险持续至 2026 年 12 月

鹰派官员与能源相关风险

"我们预计，鉴于 HICP 通胀上升、伊朗战争以及欧元区经济韧性，欧洲央行将在 9 月 10 日会议上将利率上调 25 个基点至 2.50%。不过，9 月之后进一步加息的风险显而易见。"

"同样，欧洲央行的 Radev 昨日发表了鹰派言论，称中性利率"可能在 2.50% 左右"，并且欧洲央行最终可能需要将利率上调至限制性区间。"

"我们维持观点不变，认为欧洲央行将在 9 月 10 日会议上将利率上调 25 个基点至 2.50%。短期内，市场对欧洲央行截至 2026 年 12 月的定价在很大程度上受布伦特原油价格驱动，因为我们继续关注美国-伊朗方面的头条新闻。"

"然而，如果荷兰 TTF 天然气价格进一步上涨，12 月加息的风险显然存在。布伦特原油价格变动的大部分传导基本上是同步的，并通过 HICP 篮子中的车辆燃料分项体现出来。"

"然而，荷兰 TTF 天然气价格变动的传导则更为滞后和渐进，因此会带来更持久、更广泛的通胀压力。"

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• 加拿大经济在第二季度扩张 0.8%，较第一季度录得的 0.1% 增长大幅加速。
• 年化增长率达到 3.3%，略低于市场预期的 3.4%。
• 6 月份经济活动增长 0.3%，好于放缓至 0.2%的预期。

加拿大统计局周五公布的数据显示，加拿大国内生产总值（GDP）第二季度季率增长 0.8%。该国经济较第一季度录得的 0.1% 增长明显加速，后者较最初估计的 0% 上修。

按年率计算，加拿大第二季度 GDP 增长 3.3%，高于上一季度上修后的 0.3% 增幅，但略低于市场预期的 3.4%。

月度数据也释放出令人鼓舞的信号。6 月份 GDP 环比增长 0.3%，延续了 5 月份的增速，并且好于放缓至 0.2%的预期。

加拿大统计局表示，第二季度增长主要受更强劲的出口、家庭支出和企业资本投资推动。出口增长 3.6%，创下自 2023 年第一季度以来最强的季度增幅，而家庭消费支出增长 0.8%。

在机械设备以及工程结构的带动下，企业投资在本季度也有所增强。与此同时，实际人均 GDP 增长 1%，因为加拿大人口连续第三个季度下降。

市场反应

美元/加元周五总体保持稳定，撰写本文时交投于 1.3855 附近。该货币对对加拿大增长数据反应有限，因为投资者在美联储（Fed）主席凯文-沃什（Kevin Warsh）当天稍晚在杰克逊霍尔发表讲话前仍保持谨慎。