外汇新闻

• 欧元/瑞郎在交易者权衡法国政治风险和瑞士通胀数据疲软时保持稳定。
• 欧元情绪依然脆弱，法国的预算僵局和不信任投票的风险让投资者保持谨慎。
• 荷兰国际集团分析师预计瑞郎在短期内将保持强势，警告美国关税可能使瑞士经济增长下降高达1.7%。

周二，欧元（EUR）在瑞士法郎（CHF）面前承压，因为法国持续的政治动荡继续影响对欧元的信心。截至发稿时，欧元/瑞郎交投于0.9295附近，试图在早些时候跌至0.9282后进行适度反弹。

温和的反弹发生在瑞士法郎因通胀数据疲软而走弱之后。瑞士联邦统计局的数据显示，9月份生产者和进口价格环比下降0.2%，未能达到预期的0.2%增长，延续了8月份0.6%的下降。

按年计算，价格下降1.8%，与上个月的速度相匹配，并标志着生产者通缩的连续第29个月，突显出瑞士经济中持续的通缩压力。

本月早些时候发布的最新通胀数据也确认消费者价格仍然在瑞士国家银行（SNB）的舒适区内，表明政策收紧的紧迫性不大。掉期市场继续暗示未来一年内降息25个基点至-0.25%的概率约为40%。瑞士国家银行行长马丁·施莱格尔最近表示，央行准备在必要时进一步降息。

根据ING分析师的说法，尽管美国关税对瑞士以出口为主的经济构成严重挑战，瑞士法郎在短期内仍可能保持强势。他们估计，新关税可能使瑞士GDP增长减少0.85%至1.7%，尽管由于外汇干预的限制以及不愿将利率进一步推入负区间，瑞士国家银行对抗瑞郎强势的能力有限。

ING预计，欧元/瑞郎在接下来的三个月内将保持在0.9300附近，随后在未来12个月内逐渐上升至0.9600，并补充说，直到2026年欧元区经济增长改善之前，欧元的决定性反弹不太可能发生。

与此同时，法国的政治发展继续对欧元构成阴影。总理塞巴斯蒂安·勒科尔努（Sébastien Lecornu）在准备提交2026年预算案时面临信任考验，而反对党威胁如果未能实现财政目标将提出不信任动议。脆弱的政治环境削弱了投资者对欧元区第二大经济体的信心，限制了欧元尽管瑞士数据疲软但仍难以反弹的能力。

联邦政府关闭已经持续了近两个星期，而且似乎看不到结束的迹象。到目前为止，经济和金融市场的影响一直不大。大约60万联邦政府工作人员被无薪休假，而230万联邦文职人员中的其余人员仍在工作，尽管也没有工资。政府停摆一周会使季度经济增长减少0.1-0.2个百分点的经验法则，在我们看来仍然是合理的。大部分（尽管不是全部）输出应该在第一季度得到补偿，假设到那时停摆已经结束。

特朗普政府已经采取了一些措施来尽量减少政府关门的痛苦。举两个例子，周末，特朗普总统在Truth Social上发帖称，他们找到了支付现役军人的方法。美国劳工统计局（BLS）还宣布，9月份CPI报告将于10月24日公布，该报告的数据是在10月1日政府停摆开始之前收集的。这样做是为了确保社会保障局（Social Security Administration）有必要的数据，以便对受益人实施年度生活费调整。

由于经济和金融市场的痛苦仍在减弱，政府服务尚未受到重大干扰，人们对政府停摆持续时间的预期不断延长。可能促使双方达成解决方案的痛点或出口似乎越来越难以确定。市场预测网站目前显示，政府关闭持续到本月剩余时间的可能性约为70%。

也就是说，政府停摆并非没有代价，而且如此大规模的停摆持续时间超过几周的先例并不多见。有记录以来最长的政府停摆发生在2018-2019年，持续了34天。但是，那次政府停摆的范围比这次要小得多：政府停摆开始时，近75%的政府部门得到了资助。军队得到了资助，运作正常，劳工统计局也是如此。这一次，12项年度拨款法案都没有通过。

因此，长达一个月（或更长时间）的停摆将是一个未知的领域，我们越来越担心新的中断。例如，如果劳工统计局和其他统计机构无法收集到失业率、CPI等可靠的样本，那么10月份的数据可能会被严重削减，而不仅仅是推迟。在某些情况下，劳工统计局和经济分析局（BEA）可能会完全跳过10月份的数据，而只是重新发布涵盖11月份的数据。

这对美国的货币政策意味着什么？长期的停摆强化了我们的观点，即联邦公开市场委员会将在10月29日再次降息25次。虽然政府关门可能还没有对美国经济产生重大影响，但从方向上看，这显然是一个负面而不是积极的发展。此外，最近几周公布的ADP就业和消费者信心等有限数据支持再次降息。

也就是说，10月份数据少的结果是11月和12月可能会有大量的新信息。我们认为12月的FOMC会议将变得更加关键，因为政策制定者可能会在10月和12月的会议期间收到三份就业报告和两份CPI报告。我们的预测是在12月的会议上再降息25个基点，但如果联邦公开市场委员会暂停或转向，我们认为这更有可能发生在12月的会议上，而不是10月的会议上。

与黄金市场相比，真正的动能继续在其他贵金属市场中显现，最近尤其是在白银市场，德国商业银行外汇和商品研究主管阮氏兰报告称。

白银价格仍低于黄金

“在白银价格飙升至每盎司超过53美元的新纪录高点——自年初以来上涨了多达120%——之后，今天早上开始出现回调。过去几天的价格急剧上涨也受到供应担忧的推动，这在其他金属市场中也有所体现。”

“报告显示，印度的实物金属需求最近显著上升，助长了对供应瓶颈的担忧，特别是在伦敦市场。例如，租赁利率（借用白银的成本）出现了前所未有的跳升，表明该市场存在流动性问题。同时，自本月初以来，COMEX的库存下降也可能表明资金流向伦敦。”

“然而，今天早上的价格回调表明市场已经过热。如果黄金价格的上涨持续，白银价格可能会保持良好的支撑。由于黄金价格高企，寻求更实惠替代品的投资者将继续关注白银，尽管白银价格上涨，但仍低于黄金。”

美元（USD）可能在7.1330和7.1460之间波动。从长远来看，大华银行集团的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，美元预计将在7.1200和7.1550之间波动。

美元/人民币预计暂时将在一个区间内交易

24小时展望：“昨天，美元在7.1320和7.1426之间交易，波动幅度小于我们预期的7.1280/7.1500区间。价格走势没有提供新的线索，我们继续预计今天将在区间内交易，最有可能在7.1330和7.1460之间。”

1-3周展望：“在我们上周五（10月10日，现货价格为7.1370）的最新叙述中，我们指出美元‘预计暂时将在一个区间内交易，最有可能在7.1200和7.1550之间。’我们继续持有相同的观点。”

尽管其他市场在昨天复苏，但黄金价格继续上涨，今天早晨早些时候达到了近4180美元/盎司的新纪录高点，德国商业银行外汇和商品研究主管阮氏兰报告称。

黄金需求依然强劲

“这可能是由于对中美冲突升级的担忧再度加剧，今晨中国政府对一家韩国航运公司的美国子公司实施制裁，进一步加剧了这种担忧。”

“这反过来又是对美国最近对中国航运行业实施制裁的回应。这些事态发展凸显了这两个经济超级大国之间的冲突绝不仅限于贸易，从而显著增加了升级的潜力。”

“对于特朗普和习近平计划在韩国APEC峰会上的会晤，这些事态发展无疑不是好兆头。在这种环境下，黄金需求依然强劲也就不足为奇了。”

美元（USD）可能交投于151.85和152.75之间。长期来看，目前的价格波动可能是149.50/153.00区间交易阶段的早期阶段，大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出。

当前价格波动可能是区间交易阶段的一部分

24小时展望：“美元上周五大幅下跌，收于151.15。昨天，美元开盘强劲，当时在152.05时，我们表示‘短期下行压力似乎正在减轻，美元今天更可能在区间内交易，预计在151.30和152.70之间。’然而，美元在151.70/152.44的较窄区间内交易。价格波动仍然似乎是区间交易阶段的一部分，最有可能在151.85和152.75之间。”

1-3周展望：“我们在昨天（10月13日，现货价152.05）修正了我们的观点为中性。我们指出‘当前的价格波动可能是区间交易阶段的早期阶段，可能在149.50和153.00之间。’我们的观点没有变化。”

• 欧元在近期低点附近徘徊，向上尝试受限于1.1600以下。
• 由于中美贸易紧张局势加剧，风险偏好依然低迷。
• 德国ZEW数据显示，10月份经济信心改善幅度低于预期。

欧元/美元周二连续第二天保持下跌，交易价格在1.1560下方，此前在当天早些时候重新测试了两个月低点1.1542。由于对中美贸易战的担忧引发的避险情绪使得安全避风港美元保持坚挺，市场目光集中在美联储（Fed）主席杰罗姆·鲍威尔的会议上。

周二，中国和美国互相提高对方船只的费用的消息重新激发了对这两个主要经济体之间贸易战的担忧。这打击了之前对局势缓和的希望，此前美国财政部长斯科特·贝森特周一宣布了美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平即将举行会议的消息。

在德国，ZEW经济信心指数显示10月份有所适度改善，但仍低于市场预期，而对当前经济形势的信心降至自5月以来的最低水平。稍早前，德国统计局的数据显示，德国消费者通胀在9月份加速至2.4%，高于8月份的2.2%，与初步读数一致。数据发布后，欧元（EUR）小幅走低。

美国经济日程依然稀薄，因美国联邦政府的数据黑暗期。然而，美联储（Fed）主席杰罗姆·鲍威尔今天稍后将发表讲话。然而，由于缺乏硬数据来为他的评论提供背景，他不太可能改变市场对美联储在接下来的两次会议上降息两次的预期。

每日市场动态摘要：美元在贸易战恐惧中升值

• 市场希望特朗普对中国的温和语气将导致贸易裂痕的新一轮缓和，但中国开始对美国货船收取更高费用的消息打击了这一希望，这一举动将在美国得到回应，开启贸易敌对的新战线。
• 此外，中国当局缓解了两国之间的紧张关系，北京指责美国存在“双重标准”，并且商务部确认美国不能在威胁新措施的同时寻求对话。
• 所有这些都源于中国上周宣布对西方国家实施稀土出口限制的决定，特朗普对此威胁将于11月1日对中国进口征收100%的关税，这一消息震动了金融市场，并导致美元上周五大幅下跌。
• 在宏观经济方面，10月份德国ZEW经济信心指数从9月份的37.3改善至39.3，但当前形势指数从-76.4降至-80.0，低于市场预期的轻微改善至-75。欧元区经济信心从26.1降至22.7，低于预期的30.2。
• 周二早些时候，德国消费者物价指数（CPI）数据显示，9月份上涨0.2%，同比增长2.4%，分别加速自8月份的0.1%和2.2%。消费者物价调和指数（HICP）显示了相同的数字。
• 当天晚些时候，德国ZEW经济信心指数预计将显示适度改善，但当前经济形势的测量仍保持在历史低位。

技术分析：欧元/美元在1.1600以下承受看跌压力

欧元/美元在周一未能重新收复1.1600水平后，继续处于弱势。4小时图中的技术指标显示出看跌动能，相对强弱指数（RSI）保持在50以下，移动平均趋同/背离（MACD）即将穿过信号线下方。

周一的低点1.1542处的支撑目前仍在承压，但由于向上的尝试不断遭遇卖盘，仍然面临压力。进一步下方，8月5日的低点1.1530和下降通道的底部（约1.1525）将成为关注焦点。

向上方面，日内高点在1.1590，然后是周一的峰值1.1630。更高的阻力位在下降通道的顶部，位于1.1680区域。

中国的制造业采购经理人指数（PMI）自四月以来一直低于50，而工业生产（IP）增长依然强劲。向高端制造业的工业转型在一定程度上解释了这一偏差。渣打银行经济学家 Hunter Chan 和 Moriarty Lam 报告称，49.3的PMI读数（而非50）似乎是扩张与收缩之间更合适的分界线。

工业转型正在进行中

"中国的PMI调查——提供了实际活动的早期指标——似乎与最近的硬数据不一致。例如，中国的官方制造业PMI在四月至九月连续六个月处于收缩区间（低于50），这意味着制造业活动环比下降。与此同时，2025年8月份的工业生产（IP）年增长率保持在6.2%，季节性调整后的环比增长仍然为正。"

"PMI调查样本组成与中国工业结构（正在向更高端和高附加值行业转型）之间的可能差异可能部分解释了这种差异。高能耗制造业可能是拖累PMI的关键因素。同时，2025年上半年高科技制造和设备制造在总工业生产中的份额继续扩大，表明中国在持续推动创新和绿色转型。其他因素，如子指数和中小企业的表现，以及更广泛的工业生产范围，也可能解释这一偏差。"

"根据过去五年的数据，49.3的制造业PMI读数（而非50）似乎是扩张与收缩之间更合适的分界线。因此，九月份的PMI读数为49.8，可能表明尽管低于50，但工业生产仍然稳健扩张。"