外汇新闻

星展集团研究经济学家 Chua Han Teng 指出，马来西亚国家银行（BNM）将隔夜政策利率维持在 2.75%，同时删除了当前水平是适当的表述。星展银行预计利率将保持不变直至 2026 年，但认为风险偏向一次性政策正常化。

BNM 按兵不动但释放灵活信号

"马来西亚国家银行（BNM）于 9 月 3 日将隔夜政策利率（OPR）维持在 2.75%，连续第七次按兵不动。"

"鉴于通胀受控且经济保持韧性，我们维持 BNM 在 2026 年剩余时间内按兵不动的观点，但认为风险平衡偏向可能出现一次性政策正常化。"

"在其货币政策声明中，BNM 值得注意地指出了评估通胀前景时需要保持警惕的两个关键领域。"

"首先，政策制定者将继续评估中东地区仍然复杂且未解决的冲突，这可能会使全球大宗商品价格，尤其是能源价格，相较一年前维持在更高水平，并通过供给侧冲击带来上行成本压力。"

"其次，当局将关注强劲的经济增长（2026 年可能接近 5%，且 2027 年仍具韧性），在一定程度上受人工智能相关强劲利好的推动，是否会因工资增长上升而转化为更强的需求拉动型价格压力。到目前为止，这种资本密集型扩张的性质限制了其向国内通胀的溢出。"

"如果后续公布的经济活动数据和外部发展向好且通胀压力上升，那么现在已经为在后续会议上正常化 2025 年 7 月 25 个基点的保险性 OPR 降息打开了大门。"

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渣打银行（OCBC）的 Christopher Wong 指出，与印度储备银行（RBI）特别措施相关的强劲外汇流入提振了印度卢比（INR），并增强了央行的外汇缓冲。不过，随着 FCNR(B) 窗口现已关闭，短期内异常的美元供应预计将减弱，可能导致印度储备银行进行更多双向管理。Wong 补充称，美元/印度卢比（USD/INR）仍承受看跌压力，尽管超卖状况可能放缓跌势，支撑位在 94.30 和 94.15

印度储备银行支持的流入提振印度卢比，但短期美元供应可能减弱

"美元/印度卢比昨日开盘跳空下跌。据报道，印度储备银行的特别措施吸引了 1364 亿美元的外汇流入，其中包括通过 FCNR(B) 存款流入的 1272 亿美元。"

"如此规模的流入显著增强了印度储备银行的外汇缓冲，但也将银行体系流动性推升至创纪录的 9.7 万亿印度卢比，并将其远期美元负债提高至约 1370 亿美元。"

"随着 FCNR(B) 窗口现已关闭（截至 8 月 31 日），短期内异常的美元供应应会减弱。"

"从现在开始，可能会出现更多双向管理，印度储备银行可能会利用印度卢比走强的时期吸收美元或减少其远期敞口，而不是任由升值无序扩大。"

"美元/印度卢比收于 94.50 水平。日线图上的看跌动能依然完好，但 RSI 已跌至超卖状态。不排除跌势放缓。"

"支撑位在 94.30 水平、94.15（6 月低点）。阻力位在 96.74（76.4% 斐波那契位）、95.10（6 月低点至 7 月高点回撤的 61.8% 斐波那契位）。"

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Nordea 预计欧元区通胀动态将保持顽固，整体通胀率预计至少在 2027 年春季之前仍将高于欧洲央行的目标。他们认为，近期数据略弱于欧洲央行 6 月的预测，部分原因是食品价格疲软，但预计下调幅度仅会较小。核心通胀预计到 2028 年仍将保持在 2%以上，这支持欧洲央行进一步加息。

预计通胀将持续并高于目标

"除能源外，近期整体通胀数据略弱于欧洲央行 6 月的预测，部分原因是食品价格通胀疲软。"

"因此，我们预计 2026 年和 2027 年整体通胀预测将小幅下调，不过调整幅度可能有限。"

"尽管如此，通胀至少在 2027 年春季之前仍应高于欧洲央行的目标。"

"核心通胀走势总体与 6 月的预测一致，因此我们预计核心通胀的预测路径将基本保持不变。"

"这意味着核心通胀在 2028 年底前仍将保持在 2%以上，在我们看来，这支持欧洲央行进一步加息的理由。"

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克利夫兰联邦储备银行（Fed）行长贝丝-哈马克（Beth Hammack）周五表示，当前的货币政策立场并不具有限制性，并强调通胀过高。她在LinkedIn上的一篇文章中补充说，当地联络人的看法表明，“现在是美联储加息以控制通胀的时候了。”

重点摘要：

通胀仍高于3%。劳动力市场稳定，接近我对最大就业的估计。

无论是硬数据还是轶事信息，都在告诉我同样的事情：政策并不具有限制性

通胀过高——而且它在我们的目标之上停留的时间越长，就越难将其拉回。

现在，我听到的是，是时候采取行动了。