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道明证券（TD Securities）策略师认为，英镑（GBP）兑欧元（EUR）存在不对称下行风险。他们指出，考虑到利差、数据意外和股市表现，欧元/英镑似乎明显被低估。尽管市场预计欧洲央行（ECB）将在7月维持利率不变，但若其对2026年剩余时间给出鹰派指引，可能会支撑欧元，并推动欧元/英镑回升至0.86附近。
预计该货币对将反弹看向0.86
"过去三个月，欧元兑除瑞典克朗和瑞郎外的主要全球货币普遍走弱。我们认为，目前欧元/英镑可能存在最大的错位。"
"市场参与者普遍预计欧洲央行将在本次会议上维持利率不变。6月美国和伊朗签署谅解备忘录（MoU）后，全球能源价格下跌，降低了连续会议加息的紧迫性。"
"外汇波动率市场并未对7月欧洲央行会议计入任何风险溢价，因为市场参与者普遍预计拉加德将维持依赖数据的前瞻性指引。"
"在下周欧洲央行会议前，欧元/美元可能仍将表现平淡。如果出现鹰派指引，欧元/英镑应面临不对称上行风险。"
"如果拉加德在欧洲央行新闻发布会上就2026年剩余时间给出鹰派指引，欧元/英镑应会出现不对称上行。随着市场关注重新回归宏观经济基本面，我们认为欧元/英镑有空间再次反弹至0.86附近。"
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三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，日元（JPY）仍接近周期低点，但政府养老金投资基金（GPIF）和日本信托的资金流已经显示出重新转向日本政府债券（JGB）的迹象。他认为，将安倍经济学式风险承担的结束正式化标志着一个转折点，国内债券配置上升，以及可能进一步买入 JGB，最终可能在日本央行（BoJ）政策正常化之际支撑日元。
GPIF 资金流指向 JGB 需求上升
"日元仍接近周期低点，而昨天的美国数据以及原油价格进一步上涨的风险，正在抑制在疲弱的 CPI 和 PPI 报告后抛售美元的意愿。我们仍然认为，日元价格走势缺乏波动，不应被视为政府推动增加国内资产投资不具有重要意义。我们仍然认为，这标志着一个显著的转折点，与安倍经济学时代鼓励投资于风险更高资产以提高回报的做法不同——对于养老金而言，这将有助于恢复对日本养老金体系的信心，并进而减少预防性储蓄。"
"GPIF 国内债券配置已从 2019 财年末（截至 2020 年 3 月）的 23.9% 上升至目前的 26.9%。鉴于 GPIF 配置在 2020 年正式从 35% 下调至 25% 之前就已开始下降，我们很可能会看到对 JGB 的更强需求持续存在，并有可能达到 31%（较 25% 基准高出 6%）。按这一最新总额计算，即便基金价值保持不变，升至 31% 也意味着可能需要额外购买价值约 12 万亿日元的 JGB，如果基金总规模继续增长，则购买规模还会更大。"
"不过，政策只能发挥有限作用，日本央行仍需发挥其作用，鼓励更多资金留在国内投资。本周政府在其《经济与财政政策方针》中新增脚注，强调《日本央行法》所规定的日本央行独立性。政府现在正积极回应外界认为高市首相在日本央行加息问题上施压的看法。"
"日本央行现在需要表明自己不受政府约束，而在 9 月加息将是最好的方式，这也将在一定程度上帮助日元走强。"
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- 白银周五交投于 55.50 美元附近，日内几乎持平，但仍有望录得近 7% 的周度跌幅。
- 中东紧张局势升级正在支撑油价，并重新引发对通胀和利率的担忧。
- 市场继续预期各大央行将更长时间维持限制性货币政策。
周五发稿时，白银（XAG/USD）交投于 55.50 美元附近，日内几乎持平，但仍有望录得近 7% 的周度跌幅。尽管地缘政治背景日益紧张，但由于利率预期上升抵消了对避险资产的需求，白色金属仍承压，投资者担心更高的能源价格可能重新点燃通胀压力。
中东紧张局势继续支撑油价。路透社报道称，如果美国（US）袭击伊朗能源基础设施，伊朗已指示也门胡塞武装做好关闭具有战略意义的红海石油运输航线的准备。与此同时，随着华盛顿与德黑兰之间的对峙持续升级，伊朗多个城市据报发生了数起爆炸。
这些对全球能源供应的风险正在加剧对新一轮通胀的担忧。在此背景下，投资者认为主要央行可能被迫在更长时间内维持较高利率，这一情景对白银等不生息贵金属构成压力。
在美国，最新经济数据进一步强化了这一观点。上周初请失业金人数为 208K，低于预期，而费城联储（Fed）制造业指数升至 2021 年 11 月以来最高水平，凸显美国经济的韧性。
多位美联储官员也维持谨慎立场。达拉斯联储主席洛里-洛根表示，通胀方面的进展仍然不足，货币紧缩措施可能仍有必要。与此同时，美联储副主席菲利普-杰斐逊表示，如果通胀未能继续放缓，他愿意支持加息。
地缘政治紧张局势、油价上涨以及对更具限制性货币政策的预期共同继续限制白银的吸引力，尽管避险需求仍受到支撑。
白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
华侨银行（OCBC Bank）策略师沈美雄（Sim Moh Siong）和克里斯托弗·黄（Christopher Wong）指出，美元（USD）仍受其收益率优势和避险地位支撑，外汇走势仍符合美元微笑框架。他们预计美元将在年底前温和升值，但指出在缺乏新催化剂的情况下，短期上行空间可能有限，这将继续令套利交易具有吸引力，因为融资货币的选择变得越来越重要。
收益率支撑和避险需求
"美元仍是G10货币中收益率最高的避险货币。短期外汇价格走势可能继续反映“美元微笑”框架，在该框架下，当市场定价美国经济增长更强、利率更高，或全球风险厌恶情绪上升时，美元往往表现优于其他货币。"
"尽管我们仍预计美元将在年底前温和升值，但在缺乏新催化剂的情况下，短期上行空间可能仍将受限。这样的环境应继续对套利策略构成支撑，不过其表现将越来越取决于融资货币的选择。"
"与此同时，美联储的言论继续偏向鹰派。达拉斯联储主席洛根（Logan）认为，‘略高一些的利率’将更有助于平衡美联储双重使命面临的风险，并补充称，现在采取‘适度限制’将比日后采取‘严重限制’更可取。"
"这一动态在隔夜表现得很明显。尽管美国收益率随后回吐了部分涨幅，但随着中东紧张局势再度升温，以及市场担忧与人工智能相关的基础设施交易出现更广泛的平仓，投资者转向更为防御，美元仍受到支撑。"
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- WTI 因交易员等待美伊紧张局势方面的新进展而难以形成明确方向。
- 对霍尔木兹海峡供应中断的担忧继续支撑这只黑色液体。
- 技术面布局有利于多头，并支持短期内进一步上涨的观点。
西德克萨斯中质原油（WTI）——美国基准原油价格——在周五欧洲时段前半段连续第四个交易日延续横盘盘整走势，交投于 79.00 美元附近。
在本周突破 4 小时图上 4 月至 7 月跌势的 23.6% 斐波那契回撤位以及 200 日简单移动平均线（SMA）的背景下，区间震荡的价格走势可被归类为看涨盘整阶段。与此同时，相对强弱指数（RSI）约为 59，移动平均线趋同/背离（MACD）（12, 26, 9）已在负值区域企稳。
动量指标整体暗示盘整阶段可能延续，而非出现激进买盘。然而，在美伊紧张局势进一步升级的情况下，下行空间似乎受到限制。此外，市场对霍尔木兹海峡供应中断的担忧也为原油价格提供支撑。这反过来有利于多头，并表明该商品最小阻力路径仍偏向上行。
若后续买盘跟进并站上 80.00 美元这一心理关口，将进一步确认建设性前景，并推动这只黑色液体升向 38.2% 斐波那契回撤位 82.48 美元。随后，50.0% 水平附近的 87.25 美元将构成更重要的阻力。若买盘兴趣持续且涨势延伸，更上方的 61.8% 回撤位 92.01 美元和 78.6% 水平 98.79 美元将标志着逐步增强的供应区。
下行方面，初步支撑位于 200 周期 SMA 77.30 美元，随后是 23.6% 回撤位 76.59 美元；若跌破该位，将削弱当前看涨结构，并为更大区间内更深度的回调打开空间。
（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。了解更多。）
WTI 4小时图
WTI原油常见问题（FAQ）
WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。
与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。
美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。
欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。
渣打银行的 Dan Pan 评估了美国（US）对巴西出口商品征收的新《301条款》关税，指出自 7 月 22 日起生效的税率为 25%，并可能升至 37.5%。Pan 认为，由于广泛的豁免措施以及多元化的贸易联系，这一经济影响对巴西应当有限，但他警告称，政治层面的连锁反应意义重大，可能在 10 月大选中增强卢拉总统对阵 Flavio Bolsonaro 的优势。
美国关税被视为具有强烈政治影响力
"美国与巴西之间持续一年的贸易和政治争端，可能会随着正在进行的《301条款》关税调查而延续下去。"
"除了将于 7 月 22 日生效的对巴西出口商品征收 25% 关税外，另一项待决调查可能会使最终关税升至 37.5%。不过，对巴西出口的任何额外影响可能有限，因为最终的新关税仍将低于去年 7 月因担忧前总统雅伊尔-博索纳罗受审而根据 IEEPA 征收的 50% 关税。"
"鉴于超过 30% 的出口已被宣布的 25%《301条款》关税豁免，我们预计经济痛感将有限。"
"尽管美国关税高企，总出口仍在继续增长，这得益于有利的贸易条件以及与亚洲和中东其他主要贸易伙伴日益深化的贸易联系。"
"广泛的豁免措施可能会限制对巴西的经济影响，但不太可能逆转自 2025 年中期在宣布 50% IEEPA 关税后双边贸易出现的显著下滑。"
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