外汇新闻

BNY 的 Geoff Yu 指出，中国工业利润增强和再通胀使企业能够吸收适度的人民币（CNY）升值，而不会削弱出口商的竞争力。他认为，尽管通过关税导致实际有效汇率（REER）隐性升值，去年贸易顺差仍得以实现，且国内需求和盈利增长能够支持更高的价格，同时保持外汇效应对更广泛中国经济增长的中性影响。

中国利润与更坚挺的货币

“基数效应和期待已久的再通胀正在发挥作用。中国境内企业可以受益于更强的财政和家庭需求，而出口商也希望利用更广泛的市场份额来提升利润率。”

“市场通常预期北京会在经济增长疲软的环境下放缓人民币升值以保护出口商，但我们目前认为这种风险较低。”

“首先，我们强调目前人民币升值幅度极小。其实际有效汇率按年化计算仅略有正增长，尽管这是三年来的最高增速。”

“其次，尽管去年通过关税导致实际有效汇率隐性大幅升值，且在‘解放日’之后的几周内达成休战，但贸易顺差依然巨大。其代价很可能是通过极端且不可持续的利润率压缩来承担的。”

“最重要的是，中国需要通过内需渠道推动增长，今年政府和家庭的关注点更加明确。这些盈利对外汇影响中性，随之而来的收入和财富效应可能显著提升增长预期。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

美联储（Fed）理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）于周四提交了辞职信，辞职将在凯文·沃什（Kevin Warsh）宣誓就任美联储下一任主席时或之前生效，因为七人理事会中没有其他空缺席位供沃什填补，而米兰的任期已于一月届满。

米兰由美国总统唐纳德·特朗普任命，作为临时任命，履行前美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）剩余的五个月任期，以便在沃什被提名为美联储主席之前担任职务。随着沃什现已确认担任下一任美联储主席，米兰决定辞职。

据路透社报道，米兰在一封致特朗普总统的信中回顾了他支持降息的论点，这些论点在他多次公开露面和每次美联储政策会议上提出的异议中均有体现，美联储发布了该信件。

道明证券经济学家奥斯卡·穆尼奥斯及其团队修正了对美联储的展望，现预计2026年不会降息，因为伊朗冲突带来的持续通胀压力、高企的油价和紧张的供应链延缓了通胀回落。他们仍预计2027年政策将放松，回归至3%的中性利率，但警告联邦公开市场委员会（FOMC）降息门槛提高，鹰派风险依然存在。

通胀风险持续，降息无望

“我们正在修正对美联储的预测，不再预计2026年会降息。随着伊朗冲突陷入僵局，油价依然高企，供应链压力加大，我们今年不再认为通胀会取得进展。一旦伊朗影响减弱，2027年进一步放松仍是我们的基本预期。”

“我们今年不再预期降息，因为未来几个月通胀形势将更加复杂。我们对2027年政策放松保持乐观（预计3月开始降息75个基点），因为我们仍预计美联储最终会将政策利率带回我们估计的3%中性水平。然而，我们不能排除美联储可能更长时间维持观望，因多重风险威胁通胀前景。”

“除非劳动力市场出现意外恶化或外部冲击迅速收紧金融状况，否则美联储今年不会放松政策。6月的FOMC会议越来越可能成为委员会发出政策指引转变信号的平台。尽管凯文·沃什将出任美联储主席，我们仍预计情况如此。”

“点阵图方面亦是如此。我们现在预计美联储官员的中位数不会在2026年预计降息。此外，如前所述，我们不会对部分参与者预测2027年加息感到意外。”

“经济下行风险实质化的可能性是我们认为美联储下一步更可能降息而非加息的关键原因。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 美元指数（DXY）攀升至两周高点，因交易员在美国经济数据强劲后加大对美联储加息的押注。
• 市场继续关注停滞的美伊和平谈判以及特朗普与习近平在北京的峰会，以寻求新的地缘政治信号。
• 技术面上，DXY维持在200日简单移动平均线（SMA）之上，呈现温和看涨态势，动能指标有所改善。

美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的汇率，周四攀升至两周高点，因交易员加大预期美联储（Fed）可能在一批强劲的美国经济数据发布后，维持较高利率更长时间。截至发稿时，该指数交易于约98.83，连续第三天上涨。

4月份美国零售销售环比增长0.5%，符合市场预期，但较3月份1.6%的增幅有所放缓。与此同时，直接计入国内生产总值（GDP）计算的零售销售控制组也增长0.5%，此前一个月增长0.8%。

本周早些时候，强于预期的美国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据使通胀进一步远离美联储2%的目标，增加了央行收紧货币政策的压力。交易员加大了年底前美联储加息的押注，CME FedWatch工具显示12月会议加息的概率约为42%，较前一日的33%有所上升。

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德周四表示，美国经济“较过去对全球石油供应中断的脆弱性降低”，尽管高油价仍“削弱家庭消费能力”和“推高企业成本”。施密德补充称，美国经济表现出“显著韧性”，经济基本面依然稳健。

地缘政治不确定性也支撑美元。投资者继续关注停滞的美伊和平谈判，以及美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平在北京的峰会。特朗普周四表示，习近平提出愿意协助解决伊朗问题，并支持重新开放霍尔木兹海峡，该海峡约占全球石油运输的20%。

技术分析：

在日线图上，美元指数现货交易于98.83。短期走势温和看涨，价格维持在200日简单移动平均线（SMA）98.53之上，但受制于50日SMA 98.99下方，保持更广泛的区间震荡。相对强弱指数（RSI）回升至54.15，较早前接近40的水平有所恢复，而移动平均收敛发散指标（MACD）柱状图转为略微正值，暗示看涨压力正在重建，尽管仍受附近趋势阻力限制。

上方阻力位于50日SMA附近的98.99，随后是接近99.50的水平阻力，如果买盘延续，100.50将成为更重要的压力位。下方初步支撑位于200日SMA 98.53，之后是97.50的更强结构性支撑，若跌破该位，可能引发更深层次的调整阶段，进入更广泛的盘整区间。

（本文的技术分析部分借助人工智能工具完成。）

荷兰合作银行全球策略师迈克尔·埃弗里（Michael Every）概述了中国在当前地缘政治和金融动态中的核心作用。埃弗里谈及特朗普访华及美中会谈的潜在结果，质疑可能达成的“大协议”，以及中国对伊朗的影响力。文章还提到欧洲清算银行（Euroclear）对中国境内债券的考虑以及北京推动人民币国际化的努力。

美中会谈与人民币战略

“在《东区人》（Eastenders）中，特朗普带着亿万富翁CEO随行，在空军一号上发帖称，他将要求习近平‘开放’中国，让这些杰出人才施展才华，帮助将中华人民共和国推向更高水平！”

“确实，正如有人谈论英国工党回归1970年代，美国的措辞也带有尼克松-毛泽东2.0的意味，尽管起点截然不同。”

“所有人都明白这些会谈的重要性，但很少有人考虑到完整的美中背景，许多观点也受到他们对特朗普看法的影响。”

“我们将拭目以待，是否会达成一项重塑地缘政治和地缘经济的大协议——是的，也包括失衡问题；在关税、科技（荷兰抗议美国提议进一步禁止芯片巨头ASML进入中国市场）甚至台湾问题上达成较小的协议；或者是一场敷衍了事的‘第二贸易协议’拖延战，亦或是一场大规模升级。”

“顺便提一句，有媒体称中国可能准备对德黑兰施压，但《纽约时报》报道中国企业正策划向其出售武器。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

英国央行（BoE）货币政策委员会（MPC）成员休·皮尔（Huw Pill）表示，他预计二次效应不会像2022年那样强烈，且二次效应具有行为性质，受英国央行下一步行动的影响。他于周四在NatWest主办的活动中发表了讲话。

主要观点：

我们绝不能让自己陷入失控的通胀动态的深空。

我不预计二次效应会像2022年那样强烈。

劳动力市场疲软意味着二次效应可能比2022年更弱。

最新GDP数据显示出一定的韧性。

目前尚不清楚劳动力市场是否像2008年或2011年油价飙升时那样宽松。

更紧的金融条件并不能使英国央行摆脱是否自行加息的问题。

及时但适度的加息是有利的。

二次效应是行为性的，受英国央行行动的影响。

如果等到市场迫使你行动，那对英国央行来说将更具挑战性。

目前无法确定加息是暂时的还是利率将保持在某一水平。

财政和全球形势正在影响长期市场利率以及通胀前景。

• 美元/加元在接近一个月高点附近交易，而美元指数上涨至两周来的最高水平。
• 美国通胀和零售销售数据走强，提升了年底前美联储可能加息的预期。
• 与中东供应担忧相关的油价上涨支撑了加元，限制了美元/加元的更大涨幅。

美元/加元周四延续涨势，连续第三天上涨，受美元需求回升支撑，交易者在评估持续的地缘政治发展及最新美国经济数据时，强化了对美联储（Fed）更鹰派立场的预期。

截至发稿时，美元/加元上涨0.12%，交投于1.3723附近，接近一个月高点。然而，与中东供应中断相关的高企油价继续为与商品挂钩的加元（CAD）提供基本支撑，限制了美元/加元的进一步上涨空间。

投资者密切关注美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平在北京举行的为期两天的峰会，双方讨论了贸易、增加双边投资及持续的伊朗战争。特朗普周四早些时候对福克斯新闻表示，习近平提出愿意在伊朗问题上提供帮助，并表示希望看到霍尔木兹海峡重新开放。

与此同时，美伊和平谈判仍陷僵局，短期内无突破迹象，双方在德黑兰核计划问题上持续分歧。

数据方面，美国4月零售销售环比增长0.5%，符合市场预期，但较3月1.6%的增幅大幅放缓。直接影响国内生产总值（GDP）计算的零售销售控制组4月也增长0.5%，此前为0.8%。

此前公布的数据显示，美国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均高于预期，显示4月份通胀大幅加速，主要受能源价格上涨推动。

交易者在最新一批美国经济数据公布后，加大了对美联储年底前加息的押注。根据芝商所FedWatch工具，市场目前对12月会议加息的概率定价约为42%，较前一日的33%有所上升。

对更鹰派美联储的预期上升，推动美国国债收益率近日大幅攀升，同时提振了美元需求。中东持续紧张局势通过避险资金流动为美元提供额外支撑。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于98.78附近，为两周以来的最高水平。

• 美国零售销售超出年度预期，提振美元动能。
• 初请失业金人数上升，但美联储官员强调通胀风险。
• 欧元区通胀数据影响次要，美元指数（DXY）触及高点。

欧元/美元在周四北美时段连续第三天下跌，下跌0.22%，因美国经济数据显示消费者韧性。相比之下，劳动力市场数据显示申请失业救济的美国人数略有增加。该货币对在触及1.1721高点后，现报1.1679。

欧元/美元走弱，顽固通胀使美联储降息押注搁置

美国4月份零售销售环比增长0.5%，符合预期，低于3月份的1.6%。同期零售销售同比增长4.9%，超过预期的3.3%。其他数据显示，截至5月9日当周的初请失业金人数增加21.1万，高于预期的20.5万。

家庭支出因能源价格上涨而显著，汽油站收入环比上涨2.8%，继3月激增13.7%之后。美国能源信息署（EIA）数据显示，上月汽油价格上涨12.3%。

在整体表现上，美元根据美元指数（DXY）延续涨势。美元指数追踪美元对六种货币的价值，上涨0.33%至98.77，刷新十日高点。因此，欧元（EUR）下跌，预计将继续走弱，堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示，“通胀是美国经济面临的最紧迫风险。”

施密德补充称，经济“表现出显著韧性”，就业市场“运作有效”。

他的评论发布于最新的消费者和生产者价格数据之后，数据重申通胀依然顽固且明显高于美联储2%的目标。

货币市场对利率的看法显示，2026年美联储降息的可能性为零。

大西洋彼岸，西班牙4月通胀同比3.2%，符合预期，低于3月的3.4%。

在欧元区经济日程前，意大利通胀数据将成为焦点。美国方面，交易员将关注纽约帝国制造业指数和工业生产数据。

欧元/美元价格预测：技术展望

技术分析：

在日线图上，欧元/美元报1.1676，略低于聚集的简单移动平均线（SMA）约1.1647，SMA现位于价格稍下方，显示在更广泛受限格局中仅有温和的支撑。14日相对强弱指数（RSI）接近46，表明多头动能减弱。此前的下行阻力趋势线与已破位的上升支撑线在当前价位上方交汇，暗示反弹仍易遭遇新一轮卖压。

上方即期阻力位于前升趋势线区域约1.1759，随后是下行阻力线区域约1.1796，近期涨势曾在此受阻。该数据集中未见明确的结构性支撑位，若持续跌破附近的SMA聚集区1.1647，欧元/美元可能面临更深跌幅，届时需依赖更低且尚未确定的需求支撑以阻止进一步下跌。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

• 道琼斯工业平均指数（DJIA）期货在周四的隔夜和盘前交易时段回升至50,000点以上，收复了周三现金指数的温和跌幅。
• 4月零售销售环比增长0.5%，符合预期，而控制组数据为0.5%，高于市场预期的0.4%。
• 初请失业金人数上升至211K，高于市场预期的205K和前一周的199K。

道琼斯工业平均指数（DJIA）期货在周四的隔夜和盘前交易时段交易于50,000点以上，完全扭转了周三现金指数的温和回调。随着交易员消化一系列美国混合数据并关注一系列美联储官员的讲话，标普500指数和纳斯达克综合指数均在周三创下收盘新高。

周三PPI冲击后隔夜走势趋稳

尽管周三现金收盘小幅下跌，指数下跌约0.1%，主要受金融股和家居装修类股拖累，DJIA期货在隔夜交易开始时表现积极。亚洲和欧洲时段交易呈现窄幅上行倾向，得益于美元走软和周四早盘原油价格小幅回落。继周三强劲的生产者物价指数（PPI）公布后，国债收益率触及2026年新高后稳定在近期峰值以下。4月整体PPI环比上涨1.4%，同比上涨6%，为自2022年12月以来的最大年度涨幅，叠加周二公布的消费者物价指数（CPI）同比3.8%，为2023年5月以来最高水平。

零售销售保持韧性，消费者吸收更高油价影响

4月零售销售环比增长0.5%，符合预期，连续第三个月增长，但增速较3月上修后的1.6%大幅放缓。直接计入国内生产总值（GDP）计算的零售销售控制组环比上涨0.5%，高于市场预期的0.4%。剔除汽车的零售销售环比增长0.7%，高于预期的0.6%。该数据通常带有注释，表明名义销售额反映的是价格上涨而非销量增加，加油站收入再次成为增长的重要贡献者。按同比计算，整体零售销售增长4.9%，显示美国消费者仍在通过通胀传导链持续支出，受持续的美伊冲突推动。

初请失业金人数小幅上升，但劳动力市场信号依然紧张

截至5月9日当周，初请失业金人数上升至211K，高于市场预期的205K和前一周修正后的199K。持续失业金人数增加2.4万至178.2万，四周移动平均值仅小幅上升至203.75K。尽管有所上升，失业金申请人数仍远低于去年同期平均水平，按历史标准显示劳动力市场依然紧张。该数据对美联储的政策判断没有实质性影响，尤其是在本周早些时候价格压力加速的背景下。

美联储官员讲话成为焦点，2026年降息预期消退

数据公布后，市场关注一系列美联储官员的讲话，这可能推动国债收益率进一步上行。堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）将于GMT14:15发表讲话，他持明显鹰派立场，曾在去年12月会议上反对降息，主张维持利率不变。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）将于GMT17:00发言，纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）于GMT21:45发言，监管副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）于GMT23:00发言。根据芝商所FedWatch工具，市场目前几乎不预期6月17日联邦公开市场委员会（FOMC）会议会降息，且全年也无降息预期，这与2026年初的预期形成鲜明反转。美国银行和摩根大通已将首次降息预测推迟至2027年。

周五展望及沃什接任

周五的数据包括纽约帝国制造业指数（市场预期7.5，前值11）和工业生产（月环比预期0.3%，前值修正为-0.5%）。这两项数据通常不会引发市场大幅波动，但鉴于制造业对能源价格上涨的敏感性，值得关注。更重要的是美联储正式交接，凯文·沃什（Kevin Warsh）将于周五接替杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任主席。沃什对通胀持鹰派立场，持续的美伊冲突使原油价格维持在三位数附近，加上本周早些时候的高CPI和PPI数据，使得收益率的下行阻力较大。道琼斯期货能否突破50,000点关口，很大程度上取决于施密德稍后讲话的基调。

道琼斯5分钟图

• 美元/瑞郎周四交投于0.7830附近，当日上涨0.15%。
• 美国零售销售和通胀数据强化了美国经济的韧性。
• 政策制定者的评论支持限制性货币政策可能会维持更长时间的观点。

美元/瑞郎周四上涨，撰稿时当日涨幅为0.15%，达到0.7830附近，得益于美国一系列稳健经济数据发布后对美元需求的回升。随着市场重新评估货币政策预期并减少对美联储提前启动宽松周期的押注，美元出现反弹。

美国零售销售在4月份增长0.5%，符合市场预期，进一步支撑美元。尽管增速较3月份的1.6%有所放缓，但数据继续凸显尽管借贷成本较高，消费者支出依然具有韧性。这一趋势强化了美国经济活动保持稳健的观点。

近期的通胀数据也支持这一前景。生产者价格指数（PPI）报告显示，4月份生产者价格环比上涨1.4%，年化生产者通胀加速至6%，达到三年多来的最高水平。这些数据推动美国国债收益率周三走高，周四略有回落，同时也为美元在市场上的表现提供了支撑。

这一系列韧性经济数据促使投资者修正对美联储的预期。市场正在降低对未来降息的预期，越来越多地计入利率可能维持高位更长时间的可能性，甚至有部分市场参与者考虑到今年晚些时候可能进一步收紧的风险。

在地缘政治方面，白宫一名官员表示，美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平的会晤被视为积极。报道称，讨论重点是加强世界两大经济体之间的经济合作，包括为美国企业提供更广泛的进入中国市场的机会，以及中国可能增加对美国农产品的采购。

美联储官员的评论也继续支持美元。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德周四表示，持续的通胀仍是经济面临的最大风险。他补充说，美国经济保持韧性，劳动力市场继续有效运作，尽管高企的能源价格仍对家庭和企业构成压力。