外汇新闻

星展银行经济学家Taimur Baig和Radhika Rao预计，日本第一季度国内生产总值（GDP）按年化季率增长1.8%，得益于坚挺的出口以及人工智能和半导体相关投资，维持其全年0.5%的GDP预测不变。然而，随着油价上涨，贸易逆差的回归仍是日元（JPY）的一大拖累，日本央行（BoJ）预计将推迟加息至7月。

增长韧性十足，日本央行保持谨慎

“本周将公布初步第一季度GDP数据，以及4月贸易和通胀数据。预计GDP增长将保持韧性，按年化季率计为1.8%，高于上一季度的1.3%。第一季度出口保持坚挺，工业生产回升，得益于人工智能超级周期和半导体出口增长。投资也有所加强，主要受持续的人工智能和半导体相关资本支出推动。”

“然而，消费似乎有所放缓。第一季度零售销售（包括外国游客支出）有所增长，但日本央行的消费活动指数——更能反映国内家庭支出——显示出放缓迹象。”

“鉴于第一季度表现稳健，尽管第二季度面临中东冲突和能源价格上涨的逆风，我们全年0.5%的GDP预测仍在轨道上。”

“另外，预计4月贸易数据显示贸易余额将回归逆差区间，因出口增长放缓而进口增加。贸易余额恶化，主要因油价上涨，仍是日元的主要拖累。除非油价显著回落，否则日本政府的外汇干预影响可能仍是暂时的。”

“预计4月通胀数据显示消费者物价指数（CPI）同比持稳在1.5%，得益于政府的能源补贴措施。鉴于通胀保持相对温和，日本央行不太可能急于在6月政策会议上加息。我们继续预计7月将加息25个基点。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

德国商业银行（Commerzbank）商品分析师芭芭拉·兰布雷希特（Barbara Lambrecht）报道，随着世界铂金投资委员会（WPIC）准备更新预测，伦敦市场的关注点正转向铂族金属。该银行预计WPIC将预测连续第四年年度供应赤字，进一步侵蚀已仅覆盖四个月需求的地上库存。持续的中期赤字和库存减少可能支撑铂金价格。

WPIC展望与库存缩减

“本周初，世界铂金投资委员会（WPIC）将发布其铂金市场的新预测。预计将预测今年连续第四年的供应赤字。”

“尽管由于汽车行业和铂金珠宝需求减弱，供应赤字可能小于往年，但已大幅下降的地上库存可能会进一步缩减。”

“目前库存仅覆盖四个月的需求。相比之下，四年前库存仍覆盖一整年的消费量。”

“如果WPIC继续假设供应在中期内无法满足需求，并预测库存将持续减少，这可能会支撑铂金价格。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

道明证券（TD Securities）加拿大高级经济学家Robert Both预计，4月份加拿大消费者物价指数（CPI）通胀率将同比上升至3.1%，主要受能源和食品价格上涨以及去年碳税调整的基数效应推动。核心指标（CPI截尾/中位数）预计接近2.1–2.2%，使加拿大央行（BoC）在6月政策决议中更关注基础通胀，而非临时的总体通胀超标。

能源冲击推高总体通胀

“我们预计4月份CPI通胀将同比上升0.7个百分点至3.1%，环比上涨0.6%，主要由汽油和其他能源产品的再次大幅上涨支撑。2025年4月取消碳税的基数效应也将推动同比加速。”

“油价和化肥价格上涨也将继续对食品和机票价格施加上行压力，但我们不预期这两个组成部分之外会有广泛的强势。核心通胀预计将小幅下降0.1个百分点，CPI截尾/中位数分别为2.1%和2.2%，三个月（年化季率）利率加速0.5个百分点至2.1%。”

“我们对3.1%同比的预测将使总体CPI远高于加拿大央行4月货币政策报告（MPR）的预期，但我们预计加拿大央行会对此视而不见，继续关注核心通胀，直至6月的政策决议。”

“由于能源价格推动了4月份CPI的大部分涨幅，核心通胀指标应会出现较为温和的增长，CPI截尾/中位数预计环比上涨0.2%（未四舍五入为0.23%），这将使加拿大央行偏好的指标因2025年的大基数效应而放缓至2.1%同比。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

荷兰国际集团（ING）分析师弗朗切斯科·佩索莱指出，随着更强劲的美国数据强化了对美联储（Fed）加息的预期，美元（USD）正获得强劲的短期动能。美元指数（DXY）突破了四月底的高点，且海湾地区紧张局势未见缓解，他们认为美元进一步走强的风险存在，这取决于来自北京的最新消息以及油价和股市的发展。

美联储重新定价推动美元指数走高

“美元似乎正在获得一些严重的短期动能。我们昨天曾推测特朗普与习近平的会晤可能会带来一些积极的消息（或许也包括伊朗问题），这本可能限制美元并提振市场情绪。但到目前为止，这些消息太少了，且今日股指期货下跌与油价再度上涨，使美元得以从最新的鹰派数据及美联储加息预期的重新定价中受益。”

“总体来看，目前几乎没有证据表明更高的燃料成本正在抑制更广泛的消费者支出，这支持了美国经济韧性的说法，而非能源价格上涨对全球其他地区活动产生越来越负面的影响。”

“我们突然突破了美元指数四月底的高点，考虑到海湾地区缺乏任何进展，现在断言美元见顶仍然很危险。除非开始出现一些积极的消息，否则美元有可能进一步上涨至100点。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 随着美国国债收益率上升和美元走强，非收益性贵金属黄金价格跌至一周多低点。
• 美国通胀强于预期且消费者支出保持韧性，提升了美联储年底前可能加息的预期。
• 技术面上，黄金/美元短期维持看跌偏向，动能指标疲弱显示买盘兴趣有限。

黄金（黄金/美元）周五下滑至一周多低点，受美元（USD）走强和美债收益率上升的压力，因石油推动的通胀风险加剧，强化了市场对美联储（Fed）可能更长时间维持高利率的预期。撰写时，黄金/美元交投于约4545美元，日内下跌2.25%。

鹰派的美联储前景正在获得关注，因为更高的能源价格显然减缓了通胀下降的进程，使通胀进一步远离美联储 2% 的目标。

本周早些时候发布的数据表明，美国整体通胀率从 3 月份的 3.3% 上升至 4 月份的 3.8%，为 2023 年 5 月以来的最高水平。生产者价格指数（PPI）4 月份同比上涨 6%，高于此前的 4.3%，录得自 2023 年 12 月以来的最大涨幅。

消费者支出保持韧性，美国 4 月零售销售环比增长 0.5%。最新一批美国经济数据促使交易员增加押注，认为美国央行可能在年底前提高借贷成本。

较高的利率环境降低了无收益资产如黄金的吸引力，因为贵金属不提供任何收益或利息。

根据CME FedWatch工具，市场目前预计12月会议加息的概率约为45%，较前一日的33%有所上升。

在此背景下，美国国债收益率延续上涨，基准 10 年期国债收益率攀升至一年高点。与此同时，追踪美元兑六种主要货币的美元指数（DXY）升至 99.00 以上，达到自 4 月 8 日以来的最高水平。

地缘政治方面，美伊和平谈判仍陷僵局，短期内无解决迹象。伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇周五表示，美国在谈判中发出“矛盾信息”，并补充称伊朗已为战斗和外交解决方案做好准备。

市场还关注在北京举行的美中峰会结果，美国总统特朗普与中国国家主席习近平讨论了贸易、双边投资增加及持续的伊朗战争。

特朗普周五告诉记者，他愿意接受伊朗暂停核计划20年，但强调这必须是“真实”的承诺。他还警告称，如果未达成核协议，美国可能恢复针对桥梁和电力基础设施的军事行动。

技术分析：黄金/美元在20日均线下方挣扎，卖方保持控制

在日线图上，黄金/美元维持轻微的短期看跌偏向，现货价格保持在布林带20日简单移动平均线（SMA）下方，约为4662美元，并远低于上轨阻力位附近的4814美元。

下轨约为4510美元，提供初步的动态支撑，但相对强弱指数（RSI）低迷至40.23，平均趋向指数（ADX）接近17，显示动能疲弱且无明显方向，使黄金在这些上方阻力位下方交易时易受影响。

下行方面，初步支撑位于布林带下轨4510美元附近，其次是水平支撑位4350美元，如果抛售加剧，4510美元下方约4100美元处将出现更深的缓冲区。

上行方面，若日线收盘价站上布林带中轨20日SMA4662美元，将是稳定的首个信号，进一步阻力位于上轨4814美元附近，随后是更具战略意义的水平阻力位5000美元左右。

（本技术分析借助AI工具完成。）

加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷特指出，美元/加元正在缓慢上涨至1.37中段，加拿大元（CAD）表现不佳，但仍优于许多G10商品货币同侪。现货价格远高于该行公允价值估计的1.3554，团队警告称，由于情绪推动走势，加元在短期内几乎无力抵御美元的进一步高估。

阻力位让步，美元趋势趋稳

“美元缓慢上涨，今晨延续至1.37中段。与G10商品货币同侪及核心主要货币相比，加元跌幅相对较轻。”

“推动加元的因素在过去几天有所减弱，但美元上涨主要由情绪驱动，现货价格今晨显著高于我们的公允价值估计（1.3554）。加元几乎无力抵御美元在短期内的进一步高估。”

“中性/看涨——美元本周持续蚕食1.37低位区域的阻力，持续突破1.37低位后，今日日内迅速延伸至1.3750及以上（1.3758为美元从4月/5月从1.3967跌至1.3550的50%回撤位）。”

“短期趋势动态较为疲软，但美元趋势略显看涨，推动关注1.3810/20水平。”

“支撑位为1.3710/20。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 美国4月份工业生产增速强于预期。
• 美元指数维持在99.00以上的日内涨幅。

美国联邦储备委员会（美联储）周五发布报告称，4月份美国工业生产月率增长0.7%。此前3月份录得0.3%的收缩，且本次数据好于市场预期的增长0.3%。

美联储在新闻稿中指出：“4月份制造业产出增长0.6%，采矿业指数下降0.1%，公用事业产出上升1.9%。产能利用率上升至76.1%，比其长期（1972–2025年）平均水平低3.3个百分点。”

市场反应

美元（USD）在周五美洲时段保持强势。截至记者发稿时，美元指数（DXY）当日上涨 0.35%，报 99.20。

荷兰合作银行策略师概述了霍尔木兹海峡中断可能如何影响石油及成品油。通过使用全球石油供应链的部分模型，他们认为欧洲在三个月关闭期间主要会看到价格调整，但若中断持续一年，将耗尽缓冲库存，迫使大幅削减需求，尤其是在喷气燃料、石脑油和燃料油方面。

霍尔木兹中断与产品瓶颈

“通过使用全球石油供应链的部分模型，我们评估了成品油瓶颈的风险。该模型显示的是所需的供需调整，而非实际库存预测。”

“如果霍尔木兹海峡中断持续长达三个月（从三月开始），欧洲石油产品的实物短缺不太可能；调整预计主要通过价格上涨实现。”

“如果霍尔木兹海峡关闭约一年，欧洲的缓冲库存也将被耗尽，使得大幅度需求减少不可避免，特别是在喷气燃料、石脑油和燃料油方面。”

“影响不均，航空、物流及依赖空运的行业受冲击最大。”

“亚洲和大洋洲部分地区因库存低、炼油能力有限及对中东依赖较大，面临更高的短缺风险。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）