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法国兴业银行（Societe Generale）的基特-朱克斯（Kit Juckes）指出，瑞典是唯一被预测今年经济增长将快于美国（US）的G10经济体，但他也指出瑞典克朗（SEK）目前是G10货币中表现最弱的。他认为，鉴于瑞典的良好增长前景以及近期相对于其他G10货币的表现不佳，若宣布停火，SEK将是一个强劲的买入候选货币。

尽管增长强劲，却是最弱的G10货币

“市场预计除了美联储（Fed）之外，所有G10货币都会加息，尽管唯一被预测今年经济增长将快于美国的G10经济体是瑞典。”

“事实上，瑞典克朗是今年迄今为止表现最弱的G10货币。”

“但如果宣布停火，我们应该买入哪些货币？鉴于增长前景和近期的疲软，SEK将是一个强劲的候选。”

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荷兰国际集团(ING)的Chris Turner预计，新西兰储备银行（RBNZ）将维持利率在2.25%不变，不会发布新的预测，且指导有限，因为市场仅预计今年会有适度的紧缩。由于商品支持疲软，纽元（NZD）表现逊于澳元（AUD），他认为除非纽储行带来鹰派意外，否则这一趋势将持续。

纽储行会议不太可能提振纽元

“新西兰储备银行明天将召开会议决定利率。市场对上半年几乎没有紧缩预期，预计年底前加息65个基点。”

“纽储行行长Anna Breman迄今在沟通中表现出相当鸽派的态度，明天若无新的纽储行预测，市场普遍预期利率将维持在2.25%，且对未来紧缩的指引可能有限。”

“由于缺乏澳大利亚所拥有的工业商品支持，纽元今年大幅落后于澳元。除非明天纽储行新闻发布会上出现鹰派意外，否则这一趋势很可能会继续。”

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德意志银行的亨利·艾伦表示，布伦特原油价格超过100美元并未引发1970年代式的冲击，因为市场仍然预期冲突将短暂且未来油价将走低。他指出，期货曲线明显呈现倒挂，6个月和12个月的布伦特期货价格远低于现货价，并认为这限制了其他资产类别对滞胀风险的定价力度。

倒挂缓解滞胀担忧

“如今，市场仍然相信冲突将是短暂的，这一点可以从能源期货曲线中看出。”

“首先，也许是最重要的，市场仍在定价为一次临时冲突，以及未来几个月油价的急剧回落。”

“换句话说，市场并未定价为像2022年那样的持续油价冲击（当时6个月布伦特期货价格确实攀升至100美元/桶以上）。”

“因此，鉴于当前危机尚未达到过去油价冲击的严重程度，市场反应较为有限是合理的。”

“只要这种信念持续存在，且市场不预期持续的滞胀冲击，那么我们未见到过去几十年油价冲击中经历的下跌也就不足为奇了。”

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BNY市场宏观策略主管Bob Savage报告称，欧元区数据和欧洲央行（ECB）的评论显示，随着伊朗战争和能源冲击对增长和市场情绪的影响加剧，欧元面临上升的下行风险。欧洲央行官员Radev和Wunsch警告称，欧元区前景可能正在恶化，如果二次通胀效应加剧，利率可能最早于4月开始上调。

能源冲击和疲弱情绪打击欧元

“欧元继续在主要货币中表现最差，紧随其后的是日元、瑞典克朗和纽元等其他相对低收益货币的资金流出。”

“欧洲央行管理委员会成员Dimitar Radev警告称，欧元区前景可能比之前预期的更为恶化，原因是伊朗战争及相关能源冲击带来的风险上升。他表示，更不利情景的可能性增加，不确定性加剧，冲击向通胀预期的传导更强，可能加速价格压力。”

“Radev警告称，如果冲击开始传导至工资、利润率和预期，拖延应对的代价将上升，及时的政策响应更为适宜。然而，他指出，目前仍为时过早，尚无法确定欧洲央行是否会在4月会议上获得足够数据做出明确决策。”

“尽管欧洲央行无法直接控制能源价格，Wunsch强调需要采取行动遏制对核心通胀的溢出效应，并指出政策制定者在2022年反应过慢。他补充称，未来决策仍将依赖数据，结果取决于危机持续时间及其对通胀动态的影响。”

“欧洲央行管理委员会成员Pierre Wunsch表示，如果中东冲突引发的能源冲击持续，央行可能最早于4月开始加息，并可能继续收紧政策。他强调二次效应风险上升，持续高企的能源价格将传导至工资和更广泛的通胀，3月通胀率已升至2.5%，且可能进一步上升。”

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道明证券（TD Securities）大宗商品策略师认为，随着中东战争持续推高通胀预期并延缓美联储（Fed）宽松步伐，黄金和白银将面临进一步调整。较高的机会成本和区域资本减少是近期的阻力因素。然而，一旦冲突结束且美元走弱，他们预计黄金将在2026年末重返5000美元以上。

战争延缓降息，后期上涨潜力

“尽管黄金和白银在战争结束、油价稳定以及市场重新定价美联储降息预期后，今年晚些时候表现良好，但战争持续期间，价格首先将面临调整。”

“中东冲突的持续将继续推高通胀预期，同时能源、化肥和化工品价格上涨，使美联储难以尽快降息。这将使持有贵金属的机会成本保持在较高水平。”

“中东资本缺席黄金市场也是一个下行催化剂。一旦战争结束，能源价格冲击趋于正常，利率下行，美元走弱，黄金很可能在2026年后期重返5000美元以上。”

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法国兴业银行经济学家报告称，2月份欧元区的经济活动和劳动力市场数据略显令人失望，但仍在正常范围内，失业率为6.2%。德国工业岗位持续减少，零售销售下降，而法国消费者支出主要因能源和服装而减弱。尽管如此，他们仍维持对法国第一季度实际GDP环比增长0.1%的低但正增长预测。

软指标但无明显下滑

“最终，2月份的经济活动和劳动力市场数据略显令人失望，但仍远在通常范围内。欧元区失业率上升了0.1个百分点，达到欧洲仍属较低水平的6.2%。德国工业岗位仍以适度速度减少（同比下降2.7%），尽管失业率稳定在4.0%，零售销售环比下降0.6%。”

“至于法国，实际商品消费支出环比下降1.4%，表现不及预期。剔除能源后，1月至2月的支出仅较第四季度下降0.2%，更倾向于持续停滞而非趋势恶化。”

“温和的气温和销售时间的变化明显影响了支出，能源支出下降2.4%，服装支出下降4.0%。剔除能源后，1月至2月的支出仅较第四季度下降0.2%，更倾向于持续停滞而非趋势恶化。”

“温和的气温也导致法国2月份工业产出环比下降0.7%。制造业产出保持稳定，但1月份数据下修了0.4个百分点，导致第一季度迄今的增长延续略为负面。这些数据符合我们对法国第一季度实际GDP低增长（环比0.1%）的预测。”

“我们还将获得西班牙（周四）和意大利（周五）的工业产出数据。最后，周三公布的欧元区零售销售（同样为2月份数据）鉴于德国和法国的令人失望的结果，预计不会令人印象深刻。”

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• 黄金在4700美元下方大致保持稳定，因美国与伊朗潜在协议的不确定性使市场情绪保持谨慎。
• 交易者在特朗普设定的伊朗开放霍尔木兹海峡20:00 ET截止日期前保持观望。
• 黄金/美元在4小时图上形成看跌旗形，100周期简单移动平均线下方的下行风险加剧。

黄金（黄金/美元）周二在震荡区间内交易，市场情绪紧张，因为美国总统唐纳德-特朗普对伊朗达成协议的最后通牒临近截止时间。撰写本文时，黄金/美元交易价格约为4644美元，价格走势缺乏明确方向，交易者正在关注有关可能达成停火协议的消息，随着截止时间迅速临近。

交易者在特朗普对伊朗的最后期限前保持谨慎

交易者在美国总统特朗普设定的关键截止日期前保持观望，特朗普警告伊朗“达成协议或开放霍尔木兹海峡”，截止时间为东部时间晚上8点（GMT周三00:00）。特朗普威胁称，如果未达成协议，将针对伊朗的能源和民用基础设施采取行动。

一位伊朗高级消息人士周二告诉路透社，如果局势进一步升级，伊朗的盟友可能会关闭巴布-曼德海峡水道。另据《德黑兰时报》报道，伊朗已关闭与美国的所有外交和间接联系渠道。

与此同时，最初对潜在停火的乐观情绪迅速消退。伊朗国家通讯社伊斯兰共和国通讯社（IRNA）周一报道，德黑兰拒绝了通过巴基斯坦传达的停火提议，转而提出了一项包括永久结束战争、解除制裁以及确保霍尔木兹海峡安全通行的正式框架在内的十点计划。特朗普称伊朗的提议是“非常重要的一步”，但表示“还不够好”。

尽管地缘政治风险加剧，黄金难以吸引持续的避险需求。这部分原因是美元（USD）保持坚挺，全球流动性需求持续超过传统的黄金资金流入。

油价高企迫使市场缩减美联储降息押注

另一个对黄金构成压力的因素是油价上涨，这加剧了通胀担忧并增加了经济增长风险。这强化了市场对主要央行，尤其是美联储（Fed）将维持更高利率更长时间的预期。

这可能将在本周晚些时候公布的美国3月通胀数据中体现，经济学家预计消费者价格指数（CPI）环比上涨0.9%，高于2月的0.3%，年率通胀预计从2.4%加速至3.3%。

市场已基本排除今年降息的可能性，相较于此前至少两次降息的预期，这对无收益资产黄金构成阻力。

央行强劲买盘维持黄金整体前景

尽管短期表现疲软，黄金的整体前景仍偏向上涨。结构性需求持续支撑价格，主要由央行稳定的购金需求、主要经济体不断上升的主权债务水平以及通过交易所交易基金（ETF）的零售投资需求推动。

据彭博社报道，中国央行3月增持约16万金衡盎司，约合5吨黄金，标志着连续第17个月购金。此外，根据世界黄金协会（WGC）的估计，全球央行今年前两个月净购金量达25吨。

技术分析：黄金/美元4小时图形成看跌旗形

从技术角度看，4小时图显示黄金/美元形成看跌旗形，随着价格逼近该形态的下边界，下行风险加剧。

位于4654美元附近的100周期简单移动平均线（SMA）继续充当上方阻力，多次受阻限制了上涨尝试。若能持续突破该水平，可能打开通向4908美元附近200周期SMA的空间。

下方方面，约4585美元的50周期SMA提供一定支撑，但若持续跌破该水平，可能引发更深幅度的下跌，目标指向4400美元区域，进一步下行风险延伸至4100美元。

动量指标表现分化，相对强弱指数（RSI）徘徊于50附近，显示缺乏明显的方向性偏好。与此同时，移动平均收敛/发散指标（MACD）柱状图保持负值，MACD线位于信号线下方且接近零线，表明下行压力有限，卖盘动能不强。