外汇新闻

华侨银行（OCBC）的外汇策略师沈慕祥和黄志伟指出，布伦特原油因美国与伊朗达成协议后霍尔木兹海峡重新开放的乐观情绪而大幅下跌，但警告市场可能低估了安全风险。他们维持2026年底布伦特油价预测为80美元/桶，预计2027年至2028年将逐步下滑至60美元低位区间，短期内供应中断风险将减缓油价进一步下跌。

油价承压但风险溢价依然存在

“美国与伊朗达成协议后霍尔木兹海峡重新开放引发油价急剧下跌。布伦特油价自5月初以来已下跌超过30美元/桶，目前交易价格低于80美元/桶。”

“市场似乎预期重新开放将顺利进行。任何延迟或部分执行都可能迅速带回安全风险溢价。”

“我们维持2026年底布伦特油价预测为80美元/桶。此后，我们仍预计2027年至2028年将逐步下滑至60美元低位区间。”

“短期内，供应中断风险应会减缓油价从当前水平的进一步下跌。隔夜，因对美伊协议持久性的疑虑，原油价格小幅上涨。”

“此前霍尔木兹海峡一艘货船遭袭，船桥受损严重。《华尔街日报》报道称伊朗可能是肇事方，尽管尚未得到确认。该事件凸显了局势的脆弱性，并对油流何时能恢复正常提出了新的疑问。”

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• 纽元/美元在连续七个交易日下跌后于0.5650附近企稳。
• 最新美国通胀数据打压美元，降低了市场对美联储7月加息的预期。
• 市场预期纽储行将在7月维持利率不变，继续对纽元施加压力。

纽元/美元周五交投于0.5650附近，撰稿时上涨0.05%，尽管美元因最新美国通胀数据走弱，纽元仍承压。

美国个人消费支出（PCE）价格指数——美联储（Fed）偏好的通胀指标——5月同比上涨4.1%，符合市场预期。按月计算，PCE价格指数上涨0.4%，低于0.5%的市场共识，强化了通胀压力可能已达到峰值或接近峰值的预期。

数据公布后，投资者缩减了对美联储7月会议加息25个基点的预期。根据CME FedWatch工具，7月加息的概率降至约29.9%，较一周前的38.5%有所下降，给美元带来压力。

然而，纽元未能充分利用美元的疲软。市场预期新西兰储备银行（RBNZ）将在7月会议上维持官方现金利率不变，继续限制纽元的上涨空间。澳新银行（ASB Bank）已下调7月加息预期，现预计纽储行将在9月恢复逐步收紧政策之前保持观望，官方现金利率预计将在2027年初达到3.25%的峰值。

尽管PCE数据公布后近期加息预期有所缓和，市场仍普遍认为美联储9月加息是现实可能。这两大央行货币政策预期的分歧，可能在未来几天继续影响纽元/美元的价格走势。

• 美元/瑞郎回吐周内涨幅，因美国PCE数据对美元构成压力。
• 通胀数据低于预期，抑制了对美联储即将加息的预期。
• 国际货币基金组织支持瑞士央行当前的政策立场，同时在高度不确定性中呼吁保持灵活性。

美元/瑞郎周五小幅下跌，回吐本周所有涨幅，因美国个人消费支出（PCE）最新数据公布后，美元（USD）涨势失去动力，数据显示通胀压力总体保持相对温和，符合预期。

撰写本文时，该货币对交投于0.8071附近，连续第二天下跌，此前周三曾触及11个月高点0.8139。

周四公布的数据显示，5月整体PCE环比上涨0.4%，与4月持平，但低于0.5%的预期。核心PCE保持在0.3%，符合预期。

美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，现交投于101.12附近，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80。

该数据帮助抑制了对美联储（Fed）即将加息的预期。然而，由于年度通胀率仍远高于央行2%的目标，交易员继续预计未来几个月利率将保持不变，同时不排除今年晚些时候加息的可能。

周四，芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比表示，核心通胀“仍然过高”，且“趋势不利”。纽约联储主席约翰·威廉姆斯称，美联储必须将通胀率拉回至2%的目标。

路透社周五发布的一项调查显示，在102位经济学家中，有78位预计美联储将在2026年底前维持利率在3.50-3.75%不变。

在瑞士方面，瑞士国家银行（SNB）继续维持稳健的货币政策立场，将政策利率维持在0%，因通胀率接近央行0-2%价格稳定区间的下限。

国际货币基金组织（IMF）周四表示，“货币政策立场适当，但高度不确定性要求保持灵活性，以便在必要时调整利率方向。”

“在由能源价格急剧且持续上涨引发的滞胀情景下，可能需要更高的利率。”IMF补充称，在“严重的通缩性需求冲击”下，“尽管可能对金融系统造成扭曲，负利率仍是瑞士央行最强有力的政策选项。”

道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek指出，随着美国利率上升和美元走强，黄金近期跌破了每盎司4,000美元的关口。由油价冲击引发的通胀以及美联储（Fed）的紧缩立场，可能会使金价在长期支撑位附近的每盎司3,900美元下方下跌数百美元，随后有望在明年回升至超过每盎司5,300美元的新高。

油价冲击与美联储政策对黄金施压

“整个收益率曲线的利率上升可能会继续压制黄金跌破当前的长期支撑位3,900美元/盎司。此次回调很可能仍由霍尔木兹海峡相关的油价和通胀冲击驱动，这促使市场预期今年晚些时候政策利率将上升。”

“我们认为布伦特原油价格仍可能进入每桶90至110美元区间，推高通胀预期并强化紧缩政策倾向，从而增加黄金持有者的持有成本和机会成本。”

“一旦冲突和油价驱动的通胀压力减弱，金价有望冲击5,350美元以上。随后美联储可能转向最大就业目标，伴随收益率下降和美元走软，以及投资者和央行需求的回归，可能在测试3,900美元长期支撑位后重新点燃黄金的牛市趋势。”

“对通胀预期可能失锚的担忧依然存在，同时也存在大宗商品交易顾问（CTA）大幅抛售的可能，这可能轻易将金价推低至长期支撑位3,900美元下方数百美元。风险在于油价冲击持续至秋季，这可能促使市场预期进一步加息。”

“如果长期支撑如预期般守住，黄金将在后伊朗战争环境中具备冲击新高的良好条件。一旦油市开始稳定，通胀信号缓解，我们预计金价将在明年年中回升至5,300美元以上。”

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荷兰国际集团（ING）EMEA外汇策略师Frantisek Taborsky表示，捷克国家银行（CNB）6月会议纪要确认其为该地区最鹰派的央行，此前其将利率上调25个基点至3.75%。鉴于核心通胀风险持续，市场预计将再次加息。尽管近期欧元/捷克克朗因美元走强和风险偏好下降而上涨，Taborsky预计CNB的政策立场和美元走软将推动欧元/捷克克朗回落至24.150以下。

CNB立场支撑捷克克朗，尽管欧元/捷克克朗上涨

“捷克国家银行昨日公布了6月会议纪要，当时其将利率上调25个基点至3.75%，成为首个对美伊冲突作出反应的中东欧（CEE）央行。然而，会议纪要显示，董事会的主要关注点更多集中在国内经济，而非全球背景。”

“尽管主要信息是此次加息并不标志着新一轮紧缩周期的开始，但讨论呈现出更为细致的情况。Karina Kubelkova投票支持维持利率不变，倾向于等待更长时间，考虑到美伊冲突结束及相关的通缩压力。相比之下，一些董事会成员表示，如果国内通胀压力持续，可能需要进一步加息。”

“总体来看，会议纪要确认CNB仍是该地区最鹰派的央行。我们的基线预测是今年余下时间维持利率不变，但再次加息的门槛相对较低。”

“在8月会议之前，还将公布三次通胀数据，如果核心通胀再次超过3.0%，可能为CNB提供再次加息的理由。市场已计入一次加息，我们预计这一情况将持续，短端利率存在上行风险。”

“尽管如此，鹰派的CNB应能支撑捷克克朗，而我们预期的美元转向和欧洲央行（ECB）较为温和的立场将从全球层面提供支持，使欧元/捷克克朗回落至24.150以下。”

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汇丰策略师强调，新加坡2026年第一季度国内生产总值（GDP）增长强劲，受益于电子产品出口、建筑和服务业的强劲表现，使其成为东盟增长最快的经济体之一。尽管能源冲击存在，通胀目前仍保持在可控范围内。他们上调了增长和核心通胀预测，预计新加坡金融管理局（MAS）将谨慎评估价格压力，而非激进收紧政策。

快速增长与审慎的政策立场

“新加坡作为一个发达市场（DM），其增长表现如同新兴市场（EM），在中东冲突期间展现出令人印象深刻的韧性。2026年第一季度，GDP增长6%，使其成为东盟第二快增长的经济体，仅次于越南。”

“事实上，根据高频指标，电子贸易依然异常强劲。以三个月移动平均计算，4月份电子非石油国内出口（NODX）同比加速至超过60%，推动整体NODX接近15%的同比增长。”

“新加坡的韧性源于其广泛的增长基础。首先，建筑业在第一季度同比增长超过11%，反映出新加坡推动大规模公共基础设施建设的努力。”

“总体来看，鉴于2026年第一季度的上行意外和持续的人工智能周期，我们最近将2026年增长预测从2.9%上调至3.3%，处于政府2-4%增长预测区间的上端。我们预测2027年增长为2.5%。”

“在增长之外，尽管能源冲击存在，通胀表现良好。核心通胀，即新加坡金融管理局（MAS）偏好的通胀指标，2026年前四个月的同比平均增长仅为1.4%。”

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三菱日联金融集团（MUFG）的李哈德曼指出，美元有望连续第二周上涨，但由于美国GDP和PCE数据疲软，加上纽约联储主席威廉姆斯的鸽派言论，逆转了近期的鹰派重新定价，美元的上行动能已减弱。MUFG预计美联储将维持利率不变，美元将在2026年晚些时候走弱。

美联储重新定价压制美元

“美元有望连续第二周走强，尽管进入下周时其上行动能有所减弱。最新的美国经济数据发布以及纽约联储主席威廉姆斯的言论抑制了美元的上行动能，触发了近期美联储加息预期鹰派重新定价的逆转。”

“美国第一季度GDP数据显示，消费者支出放缓幅度超过此前报告，仅下降0.5%，而非之前的1.4%，导致美国收益率和美元下跌。此次下调（-1.3个百分点）主要由服务消费驱动。”

“未来几个月通胀放缓的证据将是防止美联储用加息来兑现强硬言论的关键。”

“他预计通胀将在年底回落至3.5%，随后继续沿着滑行路径放缓至2.0%，并于2028年达到目标。”

“总体而言，这些言论支持我们的观点，即美联储今年将通过维持利率不变来忽视能源价格冲击，尽管他一直处于更鸽派的立场。如果美联储不继续加息，我们预计美元将在今年晚些时候再次走弱。”

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德国商业银行（Commerzbank）商品团队负责人芭芭拉·兰布雷希特（Barbara Lambrecht）警告称，近期油价的下跌可能是暂时的，因为通过霍尔木兹海峡的油轮交通仅在逐步恢复，而美国库存远低于季节性正常水平。该银行认为，对中东供应迅速恢复正常的预期过高，如果航运和欧佩克产量令人失望，情况可能会逆转。

海峡交通和库存是关键

“本周大宗商品价格普遍大幅下跌：在油市，这主要是由于海湾地区供应恢复正常的预期。油价现在几乎与伊朗战争开始前的价格持平。然而，我们担心市场参与者过于乐观。”

“市场显然坚信中东的石油运输将迅速恢复正常，尽管通过霍尔木兹海峡的油轮交通数据尚未反映出这一点。”

“如果下周过境次数仍未显著增加，市场的怀疑情绪可能会加剧，因此油价可能会再次上涨。”

“对油价的额外支撑来自美国库存的每周报告：美国库存——原油、汽油和中馏分油合计——目前比该时期的正常水平低7%。”

“油价的急剧下跌也导致布伦特原油远期曲线出现显著变化。时间价差，即不同合约到期月份之间的价格差异，明显缩小。例如，在前端，即前两个远期合约（1M/2M）之间，远期曲线现呈轻微上升趋势，即呈现升水状态。”

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