外汇新闻

UOB的Quek Ser Leang和Lee Sue Ann将美元/瑞郎的价格走势描述为大致缺乏方向性，该货币对在日内窄幅区间内交易后，收于0.8090附近。动能指标持平，他们预计短期内将继续在0.8070至0.8105之间盘整，而在一至三周内，美元/瑞郎料将维持在更宽的0.8055–0.8155区间内。

美元/瑞郎仍处于区间震荡

"24小时观点：昨日，我们预计美元"将在0.8080至0.8125之间区间交易。"随后，美元在更低且更窄的0.8071/0.8109区间内交易，但最终基本持平收于0.8092（-0.04%）。动能指标大多持平，我们继续预计美元将处于区间交易，最可能在0.8070至0.8105之间。"

"1-3周观点：我们继续维持与昨日相同的看法（9月07日，现货价在0.8100）。如前所述，短期内，我们预计美元将在0.8055至0.8155之间区间交易。"

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德意志银行英国本周图表由 Sanjay Raja、Shreyas Gopal 和 Maui Brennan 撰写，认为自 2024 年大选以来英国的财政整顿主要由增税驱动，且大部分措施后置。作者强调支出上升、税收措施集中以及对行为性节省的依赖，并警告称，有限的财政空间将限制财政大臣 Healey 即将公布的预算案。

后置、增税主导的英国财政整顿

"又到了预算季节，预算案如今已全面临近。市场将为一个新政府、一种新愿景和一项新的经济战略做好准备，但公共财政依旧如故。财政大臣 Healey 在 9 月 7 日的首次主题演讲中语气更为乐观。"

"但公共财政面临的逆风是真实存在的，财政空间可能几乎减半。"

"首先，财政整顿是一个税收故事。过去四次财政事件中的支出决定，净额平均每年增加约 820 亿英镑。增税平均占 520 亿英镑。"

"其次，财政计划中有大量后置安排。2029/30 年的总增税整顿规模是 2025/26 年的 2.3 倍。"

"从大局来看，在财政大臣坚持财政规则和竞选承诺的情况下，未来预算案可操作空间非常有限。过去那种推迟整顿、推进效率节省以及依赖少数边缘性税收措施的策略，很可能会在 10 月 28 日再次出现。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）指出，随着市场权衡油价上涨、日元（JPY）走强以及美国贸易紧张局势升级，美元（USD）表现不一。他们强调，尽管掉期市场仍为 9 月会议加息 25 个基点的概率定价约 60%，但美国联邦储备委员会（Fed）面临越来越大的政治压力，要求其降息，而即将公布的美国（US）生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）数据被视为政策走向的决定性因素。

美联储路径和贸易紧张局势是关键

"随着市场权衡油价上涨——在沙特石油基础设施遭袭后，布伦特原油正逼近 100 美元——股市疲软以及美国收益率走强（以及略微陡峭的美债收益率曲线），美元表现不一。"

"贸易紧张局势也在升温，过去几天特朗普总统在社交媒体上将矛头指向加拿大，因为渥太华正在实施反制关税。上周五，在强劲就业数据公布后，总统似乎还威胁要发动更广泛的贸易战，除非美联储降息；随着政府推动降低利率的压力行动似乎正在加速，副总统万斯上周也表示，美联储应该放松政策。"

"然而，经济正统观点仍让美联储鹰派感到担忧，克利夫兰联储主席哈马克（Hammack）在 FOMC 缄默期前的周五最后一次呼吁收紧政策。本周的通胀数据将对 9 月 16 日政策决定前的走势至关重要。"

"沃什（Warsh）表示，他希望通胀朝着 2% 的目标‘加速’推进，而沃勒（Waller）和威廉姆斯（Williams）都表示，已有通胀放缓的迹象，因此目前没有必要提高利率。"

"本周的 PPI（周四）和 CPI（周五）必须清楚显示通胀取得进展，才能让美联储按兵不动。掉期市场继续倾向于加息的观点，OIS 目前为下周 25 个基点的紧缩举措定价约 60% 的概率。"

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• WTI 升至 92 美元上方，中东袭击加剧通胀担忧。
• 强劲的非农就业数据使 9 月美联储加息概率维持在 63% 附近。
• 美国 PPI、CPI 和初请失业金人数将指引黄金的下一步走势。

周二，黄金（XAU/USD）在美国经济数据清淡之际录得超过 0.44% 的跌幅，原因是美国与伊朗冲突、油价上涨以及交易员为美国通胀报告的发布做准备这一叙事占据主导，其中 PPI 将于周四公布，随后是次日的 CPI。截至发稿时，XAU/USD 报 4,393 美元。

能源风险加剧美联储加息担忧，XAU/USD 下跌

随着中东地区的袭击推动西得克萨斯中质油（WTI）上涨 1% 至每桶 92.10 美元，能源价格继续攀升。周二和周三美国经济数据稀少，使投资者继续关注美国通胀数据，这可能促使市场重新定价美联储（Fed）设定的短期利率。

上周强劲的非农就业报告为美联储主席凯文-沃什及其团队加息亮起了绿灯。如果 7 月份数据——尤其是预计月率为 0.4%、年率为 3.4% 的消费者物价指数（CPI），以及预计月率为 0.2%、年率为 2.4% 的核心数据——高于预期，这将为进一步收紧政策打开大门。这将打压通常在低利率环境中表现良好的金价。

据 Prime Terminal 数据，货币市场已计入美联储在下周会议上加息 25 个基点的概率为 63%。

除了美国通胀数据的发布外，交易员还将密切评估劳动力市场状况，因为美国劳工部将公布截至 9 月 5 日当周的初请失业金人数。

到目前为止，黄金的下跌并非由美国债券收益率或美元引发。美国 10 年期国债收益率持平于 4.788%。与此同时，衡量美元兑六种货币表现的美元指数（DXY）下跌 0.04%，报 98.86。

XAU/USD 技术前景：黄金跌向 100 日均线，关注 4,300 美元

金价连续第三天下跌，逼近 4,346 美元的 100 日简单移动平均线（SMA），下一个目标看向 4,300 美元，因为短期内阻力最小路径已转向下行。

相对强弱指数（RSI）在跌破 50 中性水平后目前继续走低，表明还有进一步下行空间。

首个下行支撑位在 4,300 美元。若有效跌破该水平，可能测试 9 月 2 日的波段低点 4,282 美元，随后是 4,254 美元的 50 日均线。若进一步走弱，下一个关注区域将是 4,200 美元。

上行方面，一旦价格突破 4,400 美元，将打开挑战心理关口 4,450 美元的大门，随后是 4,500 美元。若突破后者，将暴露 4,535 美元的 200 日均线。若进一步上破该水平，可能为冲向 4,600 美元，乃至 8 月 25 日日高 4,697 美元铺平道路。

大华银行的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 分析师报告称，欧元/美元周一在 1.1620 附近几乎没有变化，但指出上行动能略有回升。就日内而言，他们认为有望测试 1.1640，而在未来一至三周内，上行偏向仍然完好，预计该货币对将在更窄的 1.1585–1.1670 区间内交易，且 1.1670 的主要阻力位不太可能被明显突破。

欧元维持温和上行偏向

"24小时观点：昨日亚洲早盘时段欧元处于 1.1615 时，我们指出，"当前价格走势可能是 1.1595/1.1635 区间交易阶段的一部分。"随后欧元在 1.1601 至 1.1635 之间交易，收盘几乎持平于 1.1621（+0.07%）。尽管价格走势平静，但上行动能略有增强。今天，欧元可能小幅走高并测试 1.1640。不排除突破该水平，但进一步上涨极不可能威胁到 1.1670 的主要阻力位。支撑位在 1.1610，其后是 1.1600。"

"1-3周观点：在我们上周五（09月04日，现货价 1.1635）最新的表述中，我们强调，尽管上周四的强劲飙升"表明偏向已转向上行，但目前上行动能并不算强，任何上涨都可能维持在 1.1585/1.1690 区间内。"昨日（09月07日，现货价 1.1625），我们强调"上行偏向仍然完好，但欧元应维持在更窄的 1.1585/1.1670 区间内。"我们继续持有相同观点。"

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• 欧元/英镑在英国央行（BoE）谨慎信号施压英镑后反弹。
• 英国央行行长安德鲁-贝利承认通胀上行风险，但未暗示即将加息。
• 欧洲央行（ECB）被广泛预期将在周四实施今年第二次加息。

欧元/英镑周二反弹，此前该货币对在当天早些时候跌至六日低点。此次回升之际，英国央行（BoE）行长安德鲁-贝利发表谨慎言论后，英镑（GBP）兑多数主要货币走弱。发稿时，该交叉盘交投于0.8587附近，此前曾触及0.8570附近的盘中低点。

在货币政策报告听证会上向英国财政特别委员会作证时，贝利表示，“通胀风险偏向上行”，同时补充称，“我不认为我们正处于衰退边缘。”他指出，“市场对英国央行利率曲线的定价反映了投资者对能源价格进一步上涨的担忧”，并表示，“我想澄清一种看法，即我们有一项无条件加息的秘密计划。”

这些言论强化了市场对英国央行将于9月17日把基准利率维持在3.75%不变的预期。路透社在9月4日至8日调查的65位经济学家全部预计，货币政策委员会下周将按兵不动，而其中57位预计今年剩余时间也不会有变化。

相比之下，欧洲央行（ECB）被广泛预期将在周四将存款利率上调25个基点至2.50%，这将标志着其今年第二次加息。这种政策分化应会继续使欧元（EUR）相对英镑处于有利地位。

英国财政方面的担忧也对英镑构成压力。英国财政大臣约翰-希利周一发表了自接掌财政部以来的首次重要讲话，坚称英国经济“正在转折”，尽管他承认高企的政府借贷成本正给企业和公共财政带来越来越大的负担。

荷兰合作银行（Rabobank）分析师警告称，英镑的基本面背景仍然脆弱，并指出，“由于外国持有比例相对较高，英国国债市场对与预算相关的负面消息可能尤其敏感。”在他们看来，“海外买家对消息流恶化的反应可能更为强烈，而在英国国债市场，这可能对英镑产生不利影响。”

荷兰合作银行还指出，当前市场仓位“可能使英镑处于脆弱状态”，而对下周英国央行会议“鹰派解读”已被市场充分计价。因此，他们警告称，“任何可被解读为鸽派的因素都可能令英镑下跌。”该行总结称，“基于这一因素，再加上英镑对财政问题的潜在敏感性，我们预计欧元/英镑在三个月内将偏向上行，目标指向0.87。”

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元/日元一度短暂触及七个月低点 152.89，随后反弹至 154.00 上方，支撑位在 152.00 附近，阻力位在 155.00。他认为，近期日元（JPY）走强是由资金流驱动，而非日本央行（BoJ）鹰派重新定价。Haddad 列出了美联储-日本央行情景，倾向于日元进一步上涨，并指出日本央行可能加息 50 个基点，这可能会加速日元反弹。

资金流和日本央行风险支撑日元

"美元/日元一度短暂跌至七个月低点 152.89，随后反弹至 154.00 上方。下一个支撑位在 152.00 附近，即 1 月至 2 月双底，而阻力位在 155.00。"

"尽管日本央行并未出现实质性的鹰派重新定价，且长期日本政府债券（JGB）收益率小幅回落，但日元近期的超调仍然出现了。这表明日元上涨是由资金流驱动，可能受到日本政府养老金投资基金（GPIF）资金回流的支撑，并因投机性日元净空头头寸的平仓而进一步放大。"

"美元/日元下跌能否持续，取决于下周美联储和日本央行的利率决议。我们看到四种情景，风险偏向更强的日元：美联储按兵不动，日本央行+25个基点：美元/日元下跌。美联储按兵不动，日本央行+50个基点：美元/日元大幅走低。美联储+25个基点，日本央行+25个基点：美元/日元反弹。美联储+25个基点，日本央行+50个基点：美元/日元下跌。"

"日本 7 月工资数据喜忧参半。总名义工资增长年率加快至 4.7%，高于预期（市场预期：3.8%），前值为 6 月的 4.0%，为 1997 年以来最快增速。然而，波动性较小的全职员工固定工资增长意外放缓至年率 2.7%（市场预期：2.9%），前值为 6 月的 2.9%。"

"在我们看来，下周日本央行大幅加息 50 个基点并非不可能。通胀预期占 10 年期日本政府债券（JGB）收益率上升的大部分。更大幅度的加息可能会重新锚定通胀预期，限制收益率曲线长端，并加速日元反弹。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，英镑/美元略显疲软，但受到英国央行（BoE）在年底前进一步收紧政策预期的支撑。在周五贸易和工业生产数据公布前，市场可参考的数据有限，市场已计入 11 月和 12 月的渐进式加息。他们强调中期趋势看涨，但认为在交易员关注秋季声明前的财政风险之际，该货币对短期内将受限于 1.3500–1.3600 区间。

英镑获得支撑但处于区间震荡

"与欧元和欧洲央行（ECB）一样，鉴于市场预期年底前将继续收紧政策，相对央行政策前景仍对英镑构成支撑。"

"9 月 17 日的会议几乎没有带来什么影响，不过短期利率市场目前已计入 11 月 5 日加息 16 个基点，12 月 17 日则略高于 30 个基点。"

"政治发展有限，我们继续强调与 10 月下旬定于公布的秋季声明（预算）相关的财政风险所引发的情绪驱动型波动风险。"

"中期趋势看涨，自 6 月下旬以来已形成清晰的一系列更高的低点和更高的高点。"

"我们预计短期内将处于 1.3500 和 1.3600 之间的区间震荡。"

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