外汇新闻

• 美元/加元交投于 1.3900 上方不远处，创两个月低点。
• 原油价格在 81 美元附近上涨约 3%，布伦特原油高于 86 美元。
• 7 月政策报告假设为 71 美分，现货交易接近 72 美分。

加拿大元兑美元汇率升至自 6 月第二周以来的最强水平，汇价在午后时段仍维持在 1.3900 上方不远处。这是连续第四个下跌交易日，也是十个交易日中的第七个下跌交易日，周一全天 35 点的波动区间完全落在周五区间之内，并被压在其底部。两个月来的美元涨幅在十个交易日内已被抹去。

两个月，而战争又把它们带了回去

该汇率上一次交投于此是在 43 个交易日前，也就是霍尔木兹海峡关闭的那一周。美元在战争期间对加元建立的全部涨幅如今已被回吐，而且是在战争升级而非缓和之际回吐的，这与原本应当促使其回升的条件恰好相反。

变化的是机制，而不是消息本身。6 月，海峡关闭推动美元作为避险资产走强，而交易另一端的央行则因冲击而使其通胀问题恶化。到了 8 月，同样的头条却买入加元，因为每桶油价上涨 3% 对净出口国而言是贸易条件收益，而任何此类汇率升级的第一阶段历来都是加拿大元走强，1.4000 关口承压。

71 美分的假设反向失效

7 月《货币政策报告》在预测期内假设加元平均约为 71 美分兑美元，即汇率接近 1.4085。现货汇率为 71.8 美分，比该假设强近整整 1 美分，也是自 7 月 10 日预测定稿以来这一差距最大的时刻。

报告自身的计算也会通过同一价格向两个方向传导。其敏感性附注显示，未来几个月布伦特原油若维持在 80 美元至 85 美元之间，将使通胀上升 0.1 个百分点至 0.3 个百分点，而布伦特原油目前交投于 86 美元上方。推动通胀路径上行的同一桶原油，也会买入压低通胀的货币，这使得央行在 12 月 9 日加息已被完全计价，而国内日程上又没有任何因素可以与之抗衡。

加拿大并不在场

本周加拿大经济日程上没有任何数据能够证实或否定上述任何判断。此次走势完全由边境另一侧推动，先是周五非农就业人数收缩，随后是周一原油买盘，而加拿大国内经济正处于技术性衰退之中，失业率为 6.5%，且自 7 月 20 日以来，其大多数输美商品面临 50% 关税。

利率渠道给出的信号则相反，这正是该交易日值得解读之处。期货市场将美联储 9 月加息的概率从周五的 44.1%重新定价至 49.9%，而美元仍然失守。若一种货币在交易对另一端出现鹰派重定价时却未能获得买盘，那它就不是因利差而被买入，而唯一发生变化的只有原油。

为加拿大带来收益的那桶原油，并不是屏幕上报价的那一桶。阿尔伯塔重质原油 5 月份较美国基准原油的折价接近 19 美元，为战争以来最大，而该表中 6 月和 7 月的平均值仍待公布。在这些数据公布之前，头条原油价格 3% 的变动只是对转移的估算，而不是对其的测量。

数据周

7 月消费者价格指数（CPI）将于周三 12:30GMT 公布，预计月率为 0.1%，6 月为下降 0.4%，年率将从 3.5% 放缓至 3.4%，核心 CPI 月率和年率分别为 0.2% 和 2.5%。这是本周唯一一项真正影响这一利率两侧交易的公布。

周四将公布生产者价格指数（PPI），预计月率为 0.2%，前值下降 0.3%，核心 PPI 年率从 4.7% 降至 4.2%，同时还将公布初请失业金人数，预计为 201K，且在数据公布前后将有两位地区联储主席发表讲话。周五将公布零售销售，预计为 0.2%，以及密歇根大学消费者信心指数，预计将从 55.2 降至 54。加拿大方面则完全没有数据，这意味着 9 月 2 日的决议将成为下一个带有利率影响的国内事件。

水平与偏向

阻力：1.3950 上方不远处周一已构成上限，是第一道阻力。1.4000 整数关口以及其上方略高位置的 50 日指数移动平均线（EMA）如今形成一个区间，重新站上该区间是任何看涨走势的最低要求，而 7 月下旬高点略高于 1.4100 则位于其上方。

支撑：接近 1.3900 的 200 日 EMA 是市场下方的第一道结构支撑，自 5 月以来尚未被测试。跌破该位后，价格将迅速下探至 1.3850 附近，而在 5 月低点 1.3550 附近之前，这一区间内没有任何有意义的标记。

偏向：在 1.4000 区间限制涨势的情况下，整体偏空，接下来首先关注接近 1.3900 的 200 日 EMA，其后是 1.3850。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 30，但尚未超卖，这意味着连续第四个下跌交易日仍有可能演变为第六个。若日线收盘重新站上 1.4050，则该偏空观点失效，并重新打开 7 月下旬高点。

美元/加元日线图

• 英镑/美元上涨，交易员等待美国通胀和英国 GDP 数据。
• 霍尔木兹僵局推高油价，重燃央行收紧风险。
• 能源价格波动令英国央行和美联储押注摇摆不定。

英镑（GBP）周一在北美时段走高，上涨 0.2%，因市场消化中东局势发展并等待美国（US）关键通胀数据。英镑/美元在从日低 1.3483 反弹后，交投于 1.3520。

尽管美元走强且油价飙升，英镑/美元仍上涨

阿曼和伊朗之间的谈判仍在继续，但迄今未能为金融市场带来缓解，油价上涨便是明证。西德克萨斯中质油（WTI）上涨逾 4.5%，至每桶 80.69 美元。与此同时，追踪美元兑六种货币价值的美元指数（DXY）上涨 0.1%，报 99.73。

地缘政治及其对能源价格的影响继续主导市场情绪，投资者密切关注霍尔木兹海峡的重新开放。

大西洋两岸的数据仍然稀少，但周二将开始增多。英国经济日程将公布 7 月 BRC 同店零售销售，预计将从 1.7%降至同比 1.5%。周四，交易员将关注国内生产总值（GDP）数据的公布，预计该数据将显示经济保持稳健。

在美国，日程将更新消费者和生产者端的通胀数据，以及周四的初请失业金人数，在上周疲弱的非农就业报告（NFP）显示经济减少了 2.3 万个就业岗位，并对 5 月和 6 月数据进行了下修之后，这些数据将受到投资者的密切审视。

霍尔木兹局势缺乏进展表明，货币市场预计到 2026 年底前美联储（Fed）将收紧 22 个基点，高于上周五预期的 17 个基点，Prime Terminal 数据显示。

关于英国央行（BoE），由于美伊冲突导致能源价格波动，交易员对年底前是维持利率不变还是继续加息的预期不断摇摆。到目前为止，交易员预计英国央行将在年底前加息 25 个基点。

英镑/美元价格预测：技术前景

在日线图上，英镑/美元交投于 1.3525，在收复的一系列支撑位上方维持建设性的看涨偏向，同时动能有所改善。三重均线组中的最新简单移动均线（SMA）位于 1.3367 附近。此前的下行趋势线和上行趋势线阻力位分别在 1.3514 和 1.3432 附近，如今已转化为支撑，与之共同构成底部需求。这表明，只要该货币对保持在这一更广泛的底部上方，回调可能会吸引买盘。相对强弱指数（RSI）在 62 附近，强化了看涨基调，但尚未发出超买信号。

下行方面，初步支撑位于此前下行趋势线突破位 1.3514 附近，其后是前阻力趋势线 1.3432 附近以及接近 1.3367 的 SMA 区域，此外，较低的上行趋势线 1.3332 附近还形成了额外的结构性底部。上行方面，下一个值得关注的阻力位在更高的上行趋势线突破位 1.3566 附近，若能持续收于该水平上方，将为进一步上涨至近期区间之外的更高水平打开大门。

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汇丰资产管理指出，过去四年，新兴市场本币债券在可信的政策和具有吸引力的实际收益率支撑下取得了强劲回报，但今年迄今的表现有所放缓，原因是美国国债收益率上升以及新兴市场与美国实际利率差距收窄。该团队认为，新兴市场本币债务的战略逻辑依然完好，但预计下一阶段将更多取决于国家选择，而非广泛的贝塔敞口。

新兴市场债券面临更窄的利差

"过去四年，新兴市场（EM）本币债券取得了强劲回报，这得益于政策可信度提升、具有吸引力的实际收益率以及具有韧性的宏观经济背景。"

"但今年迄今的动能已减弱。围绕美联储政策路径的不确定性加大，推动长期美国国债收益率走高，而许多市场中新兴市场与美国实际利率之间的差距已经收窄。这减少了进一步放松政策的空间，限制了新兴市场债券表现的上行潜力。"

"好消息是，包括巴西和墨西哥在内的多个拉美市场，在2021-2022年较早收紧政策后，进入本轮周期时已具备较强的抗通胀信誉，这使得随着通胀放缓，它们的央行拥有更大的灵活性。相比之下，亚洲部分地区，尤其是泰国和菲律宾，由于通胀风险仍然偏高，面临更为艰难的政策权衡。"

"新兴市场本币债务的战略逻辑依然完好，但本轮周期的下一阶段应更青睐精选策略，未来表现可能更多取决于国家选择，而非广泛配置。"

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Nordea 经济学家 Jan Størup Nielsen 指出，丹麦通胀在 7 月略有放缓，整体消费者价格同比上涨 1.7%，核心通胀则稳定在 2.3%。他强调，夏季别墅租金和旅游套餐等季节性因素推高了月度价格，而较低的电价和食品价格下跌，尤其是猪肉价格下跌，帮助丹麦通胀保持在欧元区之下。

季节性因素和减税推动 CPI

"7 月，丹麦消费者价格同比上涨 1.7%，低于 6 月的 1.9%。"

"与 6 月相比，丹麦整体消费者物价指数上涨了 1.2%。这是去年 7 月以来消费者物价指数的最大月度涨幅。"

"由于政府决定自年初起将电价下调至欧盟最低税率，电力使年度通胀率减少了 0.68 个百分点。"

"7 月，欧元区整体通胀率为 2.9%。因此，欧元区通胀仍明显高于丹麦。"

"丹麦当前通胀明显低于欧元区有两个原因。第一个也是最主要的原因是丹麦大幅下调了电力税。"

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• 在强劲的加拿大劳动力数据和更高的原油价格支撑加元之际，美元/加元继续承压。
• 从技术面看，美元/加元在 50 日简单移动均线（SMA）下方延续了更低高点和更低低点的看跌结构。
• RSI 接近超卖区域，而 MACD 仍位于信号线下方。

周一，美元/加元走势疲弱，尽管美国美元（USD）在上周因美国非农就业数据（NFP）弱于预期而走软后收复了一些失地。市场现在将注意力转向周三公布的美国消费者物价指数（CPI）报告。截至发稿时，该货币对交投于 1.3932 附近，接近两个月低点。

加拿大元（CAD）受到强于预期的国内劳动力数据和原油价格上涨的支撑。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于每桶 80.37 美元附近，当日上涨 5.20%。

美元/加元跌破 1.40，使市场聚焦美国 CPI 和美联储定价

道明证券（TD Securities）表示，最新的薪资数据“使美元/加元跌破 1.40”，因为美国和加拿大劳动力市场结果的鲜明反应凸显出“市场仍然关注央行分化和加拿大的国内前景”。该行指出，在加拿大方面，“加拿大经济的最新发展总体上与我们的预测一致”，尽管该数据意外“短暂推动美元/加元跌破 1.40 支撑位”，但他们“认为，除非美国 CPI 也意外走低，从而让市场消除近期美联储加息的概率，否则美元的看跌动能可能难以持续”。

从技术面来看，自 6 月下旬短暂升破 1.4200 以来，美元/加元已形成一系列更低高点和更低低点。该货币对维持在 1.4000 心理关口和 50 日简单移动均线（SMA）1.4075 下方，使短期偏向继续倾向下行。

动能指标也偏向卖方。相对强弱指数（RSI）位于 33 附近，接近超卖区域，而移动平均趋同背离（MACD）指标仍处于负值区域。

下行方面，位于 1.3916 附近的 100 日简单移动均线（SMA）提供初步支撑，其后是 1.3853 附近的 200 日简单移动均线（SMA）。若果断跌破后者，可能为更深度的下跌打开空间。

上行方面，1.4000 心理关口构成即时阻力，其后是 1.4075 的 50 日简单移动均线（SMA）。若反弹至该均线上方，将缓解看跌压力。

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荷兰合作银行高级外汇策略师 Jane Foley 指出，欧元区第二季度国内生产总值（GDP）和采购经理人指数（PMI）数据意外向好，表明尽管能源价格上涨且供应中断，经济仍具韧性。不过，Foley 警告称，美国与伊朗协议破裂、欧洲央行（ECB）进一步收紧政策的预期、来自中国的竞争，以及德国劳动力市场趋于宽松，都给增长带来下行风险，并可能限制欧元（EUR）的强势，尤其是通过削弱消费者支出。

韧性增长面临新的逆风

"欧元区第二季度 GDP 增长强于预期，季率为 0.4%，而市场中值预期为 0.2%。"

"尽管（几乎）关闭霍尔木兹海峡所暗示的能源价格上涨和供应中断带来了压力，但欧元区经济似乎比预期更好地抵御了这些逆风。"

"这一协议的破裂显然意味着增长面临下行风险，同时通胀担忧上升。"

"德国经调整失业率在 7 月升至 6.4%，高于 6 月的 6.3%，按未调整口径计算，失业人数总数已超过 300 万。"

"劳动力市场趋于宽松，导致雇员实际薪酬增长显著放缓，RaboResearch 认为，这表明消费者支出在今年剩余时间里可能停滞不前。"

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• 市场正为周二澳大利亚储备银行货币政策决议做准备。
• 4.35%的按兵不动几乎已被完全计价，因此布洛克行长的措辞将决定澳元的下一步走势。
• 周三的美国CPI可能重新点燃美联储加息押注，并提振美元。

周一，澳元（AUD）兑美元（USD）在0.7060附近交投，在连续六周上涨后小幅回吐部分涨幅。

市场普遍预计澳大利亚储备银行（RBA）将把现金利率维持在4.35%。2026年早些时候的一轮加息将利率从3.60%上调，董事会表示，如有需要将再次加息。市场想知道的是，这扇门是否仍然敞开，还是说利率峰值已经到来。这次会议的决议将与《货币政策声明》中的一套最新预测一同公布。行长米歇尔-布洛克将一如既往在公布后不久发表讲话。

美国（US）周五公布的7月非农就业人数意外减少2.3万人，而市场预期为增加8万人；失业率降至4.1%，只是因为劳动力规模缩小。疲弱的数据削弱了9月美联储（Fed）加息的概率，并对美元构成压力，这帮助澳元在近期上涨中保持韧性。

周三公布的美国消费者物价指数（CPI）将是对这一判断的考验。若7月通胀数据火热，9月加息将重新摆上桌面，并给美元一个走强的理由，从而压制AUD/USD。若数据疲软，则会让美联储继续按兵不动，并为澳元守住近期区间留出空间。在周二的布洛克讲话和次日的美国通胀数据之间，该货币对在48小时内将面临两个明确的催化剂。

短期技术分析：

从4小时图来看，AUD/USD报0.7063，维持温和看涨基调，因为其仍站在20周期简单移动平均线（SMA）0.7050和100周期SMA 0.7007上方。该货币对徘徊在附近阻力位下方，而相对强弱指数（RSI）在59附近，表明上行动能稳健但尚未过度延伸。

上行方面，初步阻力位于0.7064，若进一步突破，则将指向下一道障碍0.7070。下行方面，初步支撑位于0.7057，其后是0.7054，而更深的回调则将关注20周期和100周期SMA作为更广泛的趋势支撑。

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• 黄金在上周强劲突破后于周一盘整。
• 交易员转向美国通胀数据，以寻求美联储利率路径的新方向。
• 短期技术前景仍偏多，100日简单移动平均线（SMA）在 4,389 美元附近限制了即时涨幅。

黄金（XAU/USD）周一难以延续涨势，因买家在上周大幅上涨后稍作喘息，更广泛的市场主题仍聚焦于美联储（Fed）利率前景以及中东局势发展。截至发稿，黄金/美元在触及盘中高点 4362 美元后，交投于 4345 美元附近。

这类贵金属上周上涨超过 7%，并在周五攀升至 6 月 17 日以来的最高水平。此次上涨受到美联储加息预期鸽派重定价的推动，此前公布的美国非农就业数据（NFP）弱于预期。随着有报道称伊朗和阿曼更接近敲定重开霍尔木兹海峡的协议，通胀担忧也有所缓解，油价因此走低。

这些事态发展打压了美元（USD）和美国国债收益率，不过由于油价仍远高于战前水平，能源驱动的通胀担忧依然存在，因此下行空间有限。

美元指数（DXY）正试图在两个月低点附近筑底，交投于 99.70 附近，当日上涨 0.10%。与此同时，基准 10 年期美国国债收益率维持在 4.67% 附近，低于近期约 4.74% 的峰值，后者为 2025 年 1 月以来的最高水平。

根据 CME 美联储观察工具，市场对 9 月会议加息的概率定价约为 44%，低于一周前的 67%。

目前市场注意力转向周三公布的美国消费者物价指数（CPI）数据和周四公布的生产者物价指数（PPI），交易员希望从中寻找有关美联储利率路径的新线索，这可能推动美元和黄金的下一步走势。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）策略师认为，即将公布的美国通胀数据所带来的风险平衡偏向不利于美元。他们指出，"若美国 CPI 数据疲软，将强化美联储加息预期鸽派重定价的理由，并进一步削弱美元"，而"若美国 CPI 数据火热，则可能通过更高的前端收益率引发美元的条件反射式反弹。"

不过，BBH 警告称，鉴于“美联储政策已经具有限制性（假设中性利率为 3.00%），大幅鹰派重定价的空间看起来有限”，他们认为这仍是“美元的持续逆风”。

在地缘政治方面，美国总统唐纳德-特朗普表示，华盛顿正与德黑兰进行“半谈判”，同时对其军事行动采取“低调”处理。然而，伊朗否认正在进行直接会谈。伊朗外交部发言人埃斯梅尔-巴加埃表示，霍尔木兹海峡的安全取决于军事行动的结束以及对先前袭击的赔偿。

技术分析：在强劲的看涨动能下，黄金维持建设性的看涨偏向

黄金/美元维持建设性看涨偏向，价格守在接近 4,150 美元的 50 日简单移动平均线（SMA）上方，同时仍低于约 4,389 美元的 100 日 SMA。价格走势表明，复苏阶段正在形成，日线图上的相对强弱指数（RSI）徘徊在 60 多中段，暗示上行动能稳健但尚未过度延伸，而平均方向指数（ADX）处于 20 多高位，表明趋势正在适度增强。

上行方面，初步阻力位于约 4,389 美元的 100 日 SMA，随后更高的阻力位于接近 4,500 美元的水平阻力区。下行方面，初步需求位于约 4,150 美元的 50 日 SMA，随后是接近 4,000 美元的更重要水平支撑带，一旦跌破，将削弱当前的看涨基调，并暴露出更深的回调阶段。

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• 欧元/美元持平，因美国非农就业数据公布后美元疲软后趋于稳定。
• 疲软的美国就业数据削弱了美联储加息押注，而居高不下的油价使通胀前景更加复杂。
• 交易员等待美国 CPI 数据，以获取有关美联储 9 月份利率决议的新线索。

周一，欧元/美元维持盘整，美国非农就业数据公布后美元（USD）疲软后趋于稳定，同时，随着霍尔木兹海峡重新开放的不确定性，油价上涨。截至发稿时，该货币对交投于 1.1553 附近，日内几乎持平。

过去一周多来，价格走势一直被限制在窄幅区间内，美元指数（DXY）也试图在 99.50 上方企稳。该指数追踪美元兑六种主要货币的一篮子价值，目前交投于 99.70 附近，日内上涨 0.10%。

横盘交易之际，投资者正在评估美联储（Fed）的货币政策路径以及中东局势的发展。美国 7 月份非农就业数据（NFP）弱于预期，促使交易员下调了对美联储在 9 月会议上加息的预期。

然而，居高不下的油价引发了人们对通胀可能在更长时间内维持在美联储目标之上的担忧，使交易员无法完全排除加息的可能性。根据 CME FedWatch 工具，市场仍定价 9 月加息的概率约为 44%。

目前市场注意力转向周三公布的美国消费者物价指数（CPI）数据。若数据弱于预期，可能会进一步降低下月加息的概率，并拖累美元。

荷兰国际集团（ING）分析师指出，随着关键的 7 月数据已经公布，而 8 月“通常是欧洲央行沟通较为平静的月份。”他们表示，欧洲央行实际上已向市场“几乎承诺 9 月加息”，这限制了欧元区方面在短期内带来新的政策意外的空间。

在此背景下，ING 认为，“这使得欧元/美元完全由美元一侧主导。”该行强调，“若美国 CPI 数据更为疲软，本周欧元/美元突破 1.160 的概率将上升，”并补充称，“其后的下一个重要阻力位是 1.1630 的 200 日移动平均线。”

在地缘政治方面，美国总统唐纳德-特朗普表示，华盛顿正与德黑兰进行“半公开谈判”，同时“低调”推进其军事行动。然而，伊朗否认正在进行直接会谈，并将霍尔木兹海峡的重新开放与美国让步挂钩，包括解除制裁、战争损失赔偿以及安全保障。

• 澳元/日元周一上涨 0.70%，受日本央行疲软拖累。
• 日本意外的经常账户赤字和财政担忧拖累日元。
• 投资者等待澳大利亚储备银行周二的货币政策决定。

澳元/日元周一上涨 0.70%，撰写本文时交投于 112.25 附近。该货币对受益于日元（JPY）全面走弱，而澳元（AUD）则在澳大利亚储备银行（RBA）周二公布货币政策决定前保持坚挺。

在日本 6 月经常账户意外转为 923 亿日元赤字，而市场预期为 1,512 亿日元盈余后，日元再度面临抛售压力。日本财务省（MoF）将资金流出增加部分归因于油价上涨以及向外国投资者支付的大额股息。

日本的财政前景也对该货币构成压力。由于公共债务已超过国内生产总值（GDP）的 200%，首相高市早苗的扩张性政策和拟议中的减税措施正加剧市场对长期债务可持续性的担忧。这些结构性逆风限制了近期旨在支撑日元（JPY）的干预措施的持久影响。

与此同时，日本央行（BoJ）维持紧缩倾向。其 7 月会议意见摘要显示，大多数官员支持进一步推进政策正常化，尽管与其他主要经济体相比，日本利率仍然相对较低。

在澳大利亚方面，市场关注点转向周二的澳储行（RBA）决议。鉴于今年迄今已三次加息，市场普遍预计该央行将把基准利率维持在4.35%不变。投资者将重点关注政策声明、更新后的预测以及澳储行行长米歇尔-布洛克（Michele Bullock）的评论，以寻找进一步收紧政策可能性的线索。

受中国方面影响，澳元承压，因为7月份中国年通胀放缓至六个月低点，生产者价格通胀降幅也大于预期。不过，日元持续疲软仍是周一澳元/日元上涨的主要推动力。

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，澳储行将于周二制定政策，并表示，尽管他们“并不完全相信自年初以来实施的三次加息足以消化澳大利亚经济中的过剩需求”，但澳储行“似乎希望如此”。因此，他们写道，“我们预计政策制定者本周将维持利率不变，彭博调查的其他31位经济学家也都持相同看法”，这将使澳元市场从即将公布的数据中寻找方向。更广泛来看，荷兰合作银行强调，“现在正值盛夏，数据日程清淡，大多数央行官员都在休假”，并指出“美联储的哈马克（Hammack）是个例外”。

纽约梅隆银行（BNY）分析师指出，“长期日本国债（JGB）承压正在加剧”，而“通胀风险和财政担忧”正将长期收益率推向“近期区间的上沿”。他们强调，市场目前“已计入日本央行（BoJ）9月份加息25个基点的概率约为50%，并预计年底前将完全加息一次”，反映出市场对政策收紧将重启的信心日益增强。根据纽约梅隆银行的说法，最新的日本央行讨论显示，尽管“几位成员认为央行应在本次会议上维持政策利率不变，以评估此前加息的滞后影响，但整体基调倾向于进一步收紧”。在他们看来，“讨论已从将通胀推升至2%转向防止通胀过度上行”，一些成员警告称，“等待太久可能迫使央行在之后更快、更大幅度地加息，从而引发‘双重冲击’。”