外汇新闻

• US10Y 交投于 4.79% 附近，创 2025 年 1 月以来最高水平。
• 两年期收益率上行速度快于 10 年期，接近上涨五个基点。
• 截至 2027 年底前的任何会议都未计入降息。

10 年期美债收益率交投于 4.79% 附近，较前一日高出约四个基点，并创下自 2025 年 1 月以来的最高水平，连续第五个交易日遭遇抛售。两年期收益率进一步上行，接近上涨五个基点，交投于 4.39% 附近；与此同时，美国军队开始打击伊朗境内的伊斯兰革命卫队（IRGC）目标。通常情况下，已宣布的军事升级会买入久期并带来买盘，但这一次却产生了相反效果。

前端收益率在发挥作用

周二走势的形态比幅度更重要。两年期收益率上涨约 1.06%，而基准收益率上涨 0.80%，并且在整个重新定价过程中一直是更快的变动者，从 3 月低点附近的 3.35%攀升至接近 4.40%，仅差几个基点。前端领涨并不是地缘政治风险溢价的表现。

真正买入战争风险的市场会买入久期，并因期限溢价而使收益率曲线变陡。这一次，两年期收益率跌幅最大，这说明市场关注的是 9 月 16 日会议，而不是霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡仍然重要，但它通过每桶原油价格进而通过委员会的通胀问题影响收益率曲线，而不是通过任何避险买盘。

回购涨幅已完全回吐

30 年期收益率回到 5.28%附近，大致回到财政部在 8 月将长期回购操作规模翻倍之前的水平，当时该计划将 11 月前运行的项目最高规模从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。该公告最初曾将收益率拉低至 5.19%。但在不到两周内，这一切涨幅都已回吐。

联邦债务两周前已突破 40 万亿美元，长端市场正被要求消化这对发债意味着什么。回购是一种流动性工具，而这一来一回反映了市场对流动性是否曾经构成约束的判断。问题更多是全球性的，而非美国独有：日本 10 年期收益率周二首次触及 3%，为 1996 年以来首次，法国和德国长端收益率也随之升至多年高位。

前端定价的是一个底部，而不是一个周期

期货市场显示，9 月 16 日会议加息的概率接近 68%，高于杰克逊霍尔年会主题演讲前约 35%的水平；10 月 28 日会议则有 95%的概率将目标区间维持在 3.75%至 4.00%或更高。12 月会议对第二次调整的概率接近五五开，而到 1 月 27 日会议时，更高区间已被定价 81%。

而曲线在此之后的定价，才是两年期收益率真正交易的部分。从 12 月开始，当前 3.50%至 3.75%的区间完全没有概率，而 2027 年每一次会议的定价都显示底部在 4.00%至 4.25%或更高。这并不是一条在定价短暂防御性周期并最终退出的收益率曲线，而是在定价一个水平。

评论也在朝同一方向发展。周二上午，一位拥有投票权的美联储理事表示，如果通胀看起来没有足够放缓，委员会应果断采取行动加息，并指向 9 月 15-16 日的会议。同日上午公布的供应管理协会（ISM）制造业调查也为他的观点提供了依据，头条指数为 54.6，低于 55.2 的市场共识，而支付价格指数连续第二个月录得 71.1。

本周值得关注的数据

周三 GMT12:15 将公布私营部门就业人数，预期为 4.8 万人，前值为 4.4 万人；随后 GMT18:00 将公布褐皮书。周四 GMT14:00 将公布 ISM 服务业采购经理人指数（PMI），预期为 54.3，前值为 54.1，其支付价格分项上次为 70.3。

周五公布的 8 月就业报告预计将录得 5.8 万人，此前为减少 2.3 万人，失业率预计维持在 4.1%，平均时薪月率预计从 0.1% 加速至 0.3%，年率则从 3.2% 放缓至 3%。下周在投票前还将公布另外两项通胀数据，消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）。对于前端利率已计入 68% 的市场而言，服务业价格分项以及这两项数据的重要性都高于就业人数。

值得关注的水平

阻力位：10 年期收益率盘中高点略低于 4.80%，是当前的直接阻力位，其上方紧邻 2025 年 1 月高点 4.81%，再往上直到 5.00% 之间没有明显结构性阻力。2 年期收益率则面临 4.40%，随后是 4.50% 区域。

支撑位：10 年期收益率守在盘中低点 4.75% 附近上方，其下方是 4.70%，而 8 月区间底部 4.60% 附近将是结束这一走势序列的水平。2 年期收益率下方则有 4.35%，随后是 4.25%。

倾向：上行。10 年期收益率突破 2025 年 1 月高点，2 年期收益率站上 4.50%，同时 9 月投票仍在进行中；只有基准收益率日线收于 4.70% 下方，才会构成相反论据。2 年期和基准收益率的日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）都处于中间区间，分别接近 47 和 49，因此目前并未超伸。

美国国债收益率，2 年期和 10 年期

• 美元指数周二反弹，抹去周一的跌幅，因美联储鹰派押注和收益率上升推动需求。
• 美国与伊朗的新一轮军事打击推高油价，并为美元带来避险买盘，同时加剧通胀担忧。
• 交易员等待本周晚些时候公布的美国就业数据。

美元指数（DXY）周二小幅走高，逆转前一日全部跌幅，因美联储（Fed）鹰派预期和美国国债收益率上升提供了强劲支撑。与此同时，美国与伊朗之间的新一轮冲突推动部分避险资金流向美元。截至发稿，DXY 交投于 99.71 附近，日内上涨约 0.30%。

路透社报道称，美国军方于周二 GMT16:00 开始打击伊朗境内的伊斯兰革命卫队（IRGC）目标。伊朗媒体报道称，Qeshm 岛以及南部城市 Bandar Abbas 和 Chabahar 发生爆炸。

美国总统唐纳德-特朗普在 Truth Social 上发文证实了此次行动，称美国正在“打击霍尔木兹海峡附近的伊朗目标”。特朗普警告称，如果“失败的伊朗国度进行报复”，将“遭到更猛烈、更高层级的再次打击”。

受最新局势升级影响，油价走高，西德克萨斯中质原油（WTI）攀升至 7 月 24 日以来最高水平，交投于每桶 88.70 美元附近。能源价格上涨加剧了通胀风险，而此时美联储已在努力将通胀可持续地拉回 2% 的目标。

美联储主席凯文-沃什在杰克逊霍尔研讨会上的强硬言论，重新点燃了市场对本月晚些时候加息的预期。沃什警告称，如果政策制定者无法确信通胀正在回归目标水平，央行将有更多工作要做。

在持续的通胀担忧和美联储鹰派预期推动下，美国国债收益率上升，市场押注借贷成本将更高，基准 10 年期收益率交投于 4.80%附近，创 2025 年 1 月以来最高水平。

芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，交易员认为美国央行将在 9 月 15-16 日会议上加息的概率约为 68%，高于一周前的约 40%。

疲软的美国数据对美元空头几乎没有缓解作用

周二公布的弱于预期的美国经济数据一度打压美元，但未能形成持续的抛售压力。8 月 ISM 制造业采购经理人指数（PMI）从 7 月的 55.6 降至 54.6，低于市场预期的 55.2。JOLTS 职位空缺在 7 月从 718.2 万升至 727.1 万，但仍低于预期的 730 万。

市场目前将注意力转向周三的 ADP 就业变动报告以及周五的非农就业报告（NFP）。强劲的就业数据可能强化 9 月加息预期，而疲弱的报告则可能挑战美元的上涨势头。

荷兰国际集团（ING）经济学家 Peter Virovacz 和 Zoltán Homolya 认为，匈牙利在第二季度国内生产总值（GDP）季率增长 0.5%、年率增长 1.7% 后，正处于一条渐进但受限的增长路径上。ING 预计 2026 年经济增长为 1.7%，主要由消费带动，而疲弱的投资、净出口以及结构性的人口和资本存量约束仍是主要逆风。

韧性增长面临结构性限制

"根据详细数据，匈牙利经济的短期前景并未发生显著变化。整体来看，基本面仍然积极。实际可支配收入的强劲增长以及消费者信心的飙升，可能会继续支撑消费进一步增长。"

"不过，投资下降部分源于对前届政府启动项目的审查和暂停，因此这可能只是暂时性的。与此同时，随着欧盟资金的拨付，投资活动可能在年底前大幅回升。受地缘政治不确定性、生产成本上升以及潜在供应中断的限制，出口增长可能受到抑制，而这些迹象在第二季度数据中尚未显现。"

"我们最新的 2026 年经济增长预测为增长 1.7%。全年来看，消费很可能将成为匈牙利经济的主要驱动力；如果欧盟资金提振年末投资数据，投资在下半年可能温和增长。然而，考虑到今年上半年出现的情况以及第三季度核能危机预计对贸易平衡造成的负面影响，净出口可能会显著拖累 GDP 增长。"

"再往后看，在 2027–2028 年，国内需求持续增强以及外部需求最终回升，可能推动 GDP 增长接近 3.0%。然而，资本存量近四年的停滞以及人口状况恶化，使得匈牙利经济在长期内若要维持高于 3%的增长而不严重损害内部和/或外部平衡，正变得越来越不可能。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。）

美国总统唐纳德-特朗普周二在其 Truth Social 账号上发帖称，美国正在打击霍尔木兹海峡附近的伊朗目标，以报复伊朗在海峡内布设海雷的“失败企图”，而该海峡目前“没有水雷”

特朗普补充说，德黑兰向美国在约旦的一个基地发射了八枚导弹，“全部成功被击落”

全文如下：

美国此刻正在打击霍尔木兹海峡附近的伊朗目标。这些打击规模巨大、威力强大，是对伊朗人试图在海峡内布设海雷的失败企图的报复，而该海峡目前没有水雷（它们已被完全清除或引爆！），也是对伊朗向我们驻约旦军事基地发射八枚导弹的回应，这些导弹全部成功被击落。如果这个失败的伊朗国度对这次非常正当的攻击进行报复，他们将遭到更猛烈、更高层级的再次打击，但这还不会是所有攻击中最猛烈的一次，那一击正在待命，而当它结束时，伊朗伊斯兰共和国将所剩无几！唐纳德-J.-特朗普总统

美元（USD）成功摆脱了本周开局的负面表现，并在周二恢复平衡。此次反弹得益于美国国债收益率普遍回升以及地缘政治局势持续紧张。

以下是您在 9 月 2 日星期三需要了解的内容：

美元指数（DXY）已恢复部分平衡，并收复了周一大部分跌幅，短暂突破 99.60 水平。常规的 MBA 抵押贷款申请数据将率先公布，其后是更受关注的 ADP 就业人数变化、工厂订单，以及美国能源信息署（EIA）发布的美国原油库存周报。

欧元/美元走势偏弱，尽管欧元区初步通胀数据重新点燃了市场对欧洲央行（ECB）9 月加息的猜测，但该货币对仍回落至 1.1600 下方。接下来，国内数据日程将公布德国和欧元区最终 S&P Global 服务业 PMI，以及欧元区生产者价格指数，均定于 9 月 3 日发布。

英镑/美元已恢复下跌，并回到 1.3500 附近低位，迅速淡忘了周一的乐观情绪。由于英国明天没有数据公布，市场关注焦点预计将转向 9 月 3 日发布的最终 S&P Global 服务业 PMI。

美元/日元挑战了近期高点区域，突破关键的 160.00 关口，重新延续上升趋势，并迅速摆脱了周一的短暂回调。随后将公布货币基础数据，日本央行（BoJ）的高田发言也将受到关注。

澳元/美元已回吐周一的可观涨幅，重新回到 0.7140/0.7130 区间，即多日低点附近。澳大利亚第二季度 GDP 增长率这一关键数据将成为焦点，其后是 Ai Group 制造业指数。

WTI 价格在周一涨幅基础上继续上行，受美国与伊朗紧张局势升级以及供应担忧加剧推动，刷新两个月高点，距离每桶 90.00 美元仅差几美分。

黄金明显回落，接近每金衡盎司 4,300 美元关口，并徘徊于三周低点附近。美元走强，加上美国国债收益率全线走高，促使这一贵金属进一步延续其多日回调。

• 道琼斯工业平均指数交投于52,750附近，较前一交易日下跌约450点，刷新时段低点。
• 中央司令部确认对伊朗境内伊斯兰革命卫队目标发动打击。
• 9月加息预期定价接近70%，2027年期限结构上任何位置都未计入降息。

道琼斯工业平均指数（DJIA）交投于52,750附近，较前一时段低点进一步下跌约450点，跌幅0.85%，在中央司令部证实美军已开始打击伊朗境内伊斯兰革命卫队（IRGC）目标后刷新时段低点。此前曾推动该指数重新站上53,000关口并在53,200下方受阻的反弹，在一小时内便已消失殆尽。周二的美国数据并未为其提供任何支撑。

道琼斯5分钟图

确认消息改变了什么

一艘沙特籍和一艘韩国籍油轮昨夜在霍尔木兹海峡遭到弹体袭击，而美国方面的回应是正式宣布的行动，而非从电讯传闻中推断出的结果。周日的交火还可以被视为一次性事件。48小时内第二轮行动已被正式确认，并且直接针对革命卫队，这就形成了新的节奏。

正是这种节奏让市场重新定价。冲突已持续约六个月，但仍未出现解决方案，波斯湾产量仍接近战前水平的三分之二，原油再次获得买盘。海峡局势每一次升级，都会推高央行所称正在关注的投入成本，这使得该指数两度暴露于战争冲击之下，一次通过市场情绪，另一次则通过战争持续抬高的贴现率。

未达预期，却没有获得价格缓冲

美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）8月录得54.6，低于55.2的市场预期和7月的55.6；其中新订单从56.7降至53.7，就业分项从52.8降至51.2。7月职位空缺为727.1万，低于预期的730万。从增长角度看，每一项数据都朝着希望央行放缓步伐的市场所期待的方向移动。

但支付价格指数完全没有变化。该指数连续第二个月录得71.1，略低于72的预期，这意味着这份调查在同一份报告中同时给出了活动降温和投入成本持平的信号。这种组合通常会带来“在放缓中加息”而非“暂停”，也正因如此，真实的数据不及预期只给了该指数大约半小时的喘息，之后便再无支撑。

债券市场正在决定贴现率

收益率完成了剩余的工作。10年期美债收益率升至4.78%，创2025年1月以来的盘中最高水平；30年期收益率回升至5.30%附近，2年期收益率则在4.34%左右。抛售并不局限于美国，欧洲和日本的短期债券也同步走低。

对股市估值而言，关键在于长端收益率在财政部上月扩大回购操作后仍继续上升，这说明压力并不只是对政策的预期。大规模发债、较高的期限溢价以及资本竞争都体现在这一数字中。每月一次的工厂调查，无法与由供给决定的贴现率抗衡。

盘面上已无降息空间

期货显示，9月16日会议上加息的概率接近68%，高于杰克逊霍尔主题演讲前的约35%；10月28日会议则有95%的概率将目标区间上调至3.75%至4.00%或更高。12月会议对第二次行动的概率几乎五五开，而到1月27日会议时，更高区间的定价概率已达81%。

对大型美国公司价格加权指数而言，真正重要的是此后期货曲线的表现。从12月起，当前3.50%至3.75%的区间已完全没有任何概率定价，而2027年的每一次会议都已定价至少4.00%至4.25%或更高的底部区间。这并不是市场在为一次短暂的通胀冲击定价一次加息。它已经把降息从两年时间范围内剔除。

官方表态也在朝同一方向发展。一位有投票权的美联储理事周二上午表示，如果通胀看起来没有足够放缓，委员会应果断采取行动加息，并指出9月15日至16日的会议是权衡这一问题的时点。财政部长则在公开场合提出相反观点，称这是一场供应冲击，央行传统上不会在这种情况下收紧政策。

本周关键数据

周三GMT时间12:15公布的ADP就业人数预计为4.8万人，前值为4.4万人；随后GMT时间14:00公布7月工厂订单，月率预计为0.7%，前值下降0.3%；GMT时间18:00公布褐皮书。这些都不会改变反应函数。

真正关键的是周四公布的数据。GMT时间14:00将公布ISM服务业指数，预计为54.3，前值为54.1；其支付价格分项最新为70.3，就业分项处于收缩区间47.4。周五公布的8月就业报告预计新增5.8万人，前值为减少2.3万人，失业率维持在4.1%，平均时薪月率从0.1%加速至0.3%，年率则从3.2%放缓至3%。非农就业是市场宣传中的焦点，而服务业价格分项才是推动9月投票的关键。

需要关注的水平

阻力：53,000关口限制了反弹尝试，目前位于价格上方。其上方，接近53,250的时段高点区域是首个真正考验，更远处还有53,500以及略低于54,750的纪录高位。

支撑：时段低点位于52,750区域，其下方紧邻上升中的50日指数移动均线（EMA），约在52,700。若失守该线，将破坏整个8月上涨所依托的结构，并打开52,500以及随后52,000关口的下行空间，而接近50,000的200日EMA目前远未进入视野。

倾向：看跌。目标位在52,500以及随后52,000关口，若日线收盘重新站上53,250，则将打破这一走势序列。日线随机相对强弱指标（Stoch RSI）接近34且仍在下行，仍有进一步下探空间；而盘中读数接近14，表明反弹更可能遭到抛售，而非形成底部。

道琼斯日线图

• WTI 在接近 89.00 美元的盘中高点后，目前交投于 88.00 美元上方。
• 在三个五分钟K线中上涨了超过 1.25 美元。
• Jask 遭到打击，这是一座为绕开霍尔木兹海峡而建的出口终端。

原油并非缓慢攀升，而是直线触及盘中高点，西德克萨斯中质原油（WTI）在整个下午一直受制于 87.50 美元下方，随后在连续三个五分钟K线中上涨超过 1.25 美元，最高触及接近 89.00 美元。此后回吐了超过 0.5 美元，目前交投于 88.00 美元上方，布伦特原油也随之上涨至接近 93.50 美元。

WTI，5分钟图

一场在确认前就已被定价的行动

中央司令部已确认，美军于 GMT16:00 开始打击伊朗伊斯兰革命卫队目标，理由是近期在霍尔木兹海峡针对商船以及在该地区针对美国人员的未遂袭击。等到这一声明发布时，市场早已完成重新定价，在打击开始后约十分钟，首批新闻报道传出时便已开始反应。

据三名美国官员消息，特朗普总统正在权衡中央司令部的一项计划，即在海峡内实施精确有限打击，以阻止伊朗重建其用于威胁航运的雷达和导弹能力。一场有明确目标且未宣布结束日期的行动，与一场仅限于报复一夜的行动，其定价方式截然不同，这也是为何重新定价会一次性出现，而不是在整个下午逐步展开。

升级体现在地图上，而不是吨位上

周日的行动是拉拉克岛上的两具火箭发射器，当时被描述为有限且精准。周二到来的打击沿着南部海岸线展开，报告中的目标包括海峡内的阿巴斯港、米纳布、格什姆和锡里克，以及海峡外的贾斯克、科纳拉克和恰巴哈尔。

这种地理分布本身就是升级。贾斯克是伊朗在阿曼湾的终端，是一条管道的尽头，该管道建成的目的就是让原油无需经过霍尔木兹海峡即可离境，而恰巴哈尔则是波斯湾以外伊朗唯一的海洋港口，也是自 4 月以来绕开海上封锁的替代通道。打击这条绕行通道以及咽喉要道，针对的是出口能力而非过境能力，这意味着延误的原油与消失的原油之间的区别。

对于任何追逐这一走势的人来说，棘手之处在于其既定目标。该计划的存在是为了让海峡保持通行，因此一个有效版本的结果应是更多原油流动，而不是更少。德黑兰方面也已表明自己的回应，本周该国议会议长警告称，如果伊朗被禁止通过波斯湾出口，那么其他任何产油国也都无法出口。

目前尚无损失评估，报道中也没有任何内容证实有原油被移除，因此这里买入的其实是一个走势方向。自周日以来，这一方向一直值得付出代价，而从高点回吐的部分，正是市场在衡量意图与短缺之间的差别。

关注水平

阻力位：略低于 89.00 美元的时段高点限制了涨势，其上方的整数关口是延续上涨首先必须突破的水平。再往上，7 月下旬略高于 92.00 美元的飙升高点是图表上的下一个真正标记，布伦特原油对应水平接近 96.00 美元。

支撑位：重新收复的 8 月高点、略低于 87.50 美元的水平，是真正突破后在回测中必须守住的价位，其下方是略高于 85.00 美元的时段低点。再往后看，接近 82.00 美元的 50 日指数移动平均线（EMA）支撑着整个 8 月的涨势。

偏向：只要回调时 87.50 美元守住，则偏向上行，目标指向 92.00 美元上方的 7 月下旬高点。5 分钟随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 95，正从飙升中回落，而盘面已经回吐了超过半美元，因此先进行回测。日线读数接近 73，上方仍有空间。若日线收盘跌破 87.00 美元，则该观点失效。

WTI 日线图

伊朗国际周二报道称，恰巴哈尔、阿巴斯港以及霍尔木兹海峡附近的其他伊朗城市发生爆炸。

最近，Axios 援引消息人士报道称，美国空军袭击了霍尔木兹海峡附近的伊朗目标

近期，美国中央司令部通过其在X上的US CENTCOM账号宣布，美军“已开始打击伊朗境内的伊斯兰革命卫队（IRGC）目标。这些打击是针对伊斯兰革命卫队近期试图袭击霍尔木兹海峡商业航运以及部署在该地区的美国军人的回应。”

市场反应：

美国原油基准西德克萨斯中质原油（WTI）升至 89.90 美元，尽管截至发稿时已上涨近 4%，原因是美国与伊朗之间的敌对行动重新升级。

美国财政部长斯科特-贝森特周二表示，他在与日本央行（BoJ）行长植田和男（Kazuo Ueda）的会晤中强调了制定和沟通稳健货币政策的重要性，以锚定通胀预期。

贝森特补充说，他支持日本采取措施应对日元被低估的问题。

重点摘要：

我在与日本央行行长会晤时强调了制定和沟通稳健货币政策以锚定通胀预期的重要性。

我强烈支持日本采取果断的市场和货币措施，以应对日元被大幅低估的问题。

我告诉日本央行行长要避免过度的外汇汇率波动。