外汇新闻

BNY市场宏观策略负责人鲍勃·萨维奇强调，美国柴油价格首次突破每加仑5美元，警告这可能会传导至运输和更广泛的通胀，并在美国中期选举中带来潜在的政治风险。

能源价格冲击带来潜在政治风险

"美国柴油价格已飙升至每加仑5.044美元。这是自2022年12月以来首次超过这一水平，主要受到与伊朗冲突相关的供应中断和霍尔木兹海峡有效关闭的推动。"

"这一激增反映了来自波斯湾的原油、精炼燃料、天然气和化肥的流动受限，柴油受到的影响尤为明显，因为该地区的炼油能力有限。"

"这一上涨在多个州已经显现，并扩展至取暖油，后者也突破了5美元。"

"高企的柴油价格预计将传导至运输、农业和建筑成本，放大更广泛的通胀压力，并在美国中期选举临近之际带来潜在的政治风险。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

• 伊朗变为一场消耗战，伊朗以低成本导弹饱和攻击持续消耗美军昂贵的防空资产，迫使美国从全球关键战区抽调兵力，导致其全球战略部署出现前所未有的真空。
• 美国传统盟友（如德国、西班牙）拒绝参与霍尔木兹海峡的护航行动，暴露出美国联盟体系的深刻裂痕及其全球号召力的显著下降。
• 伊朗通过封锁霍尔木兹海峡并以人民币结算作为通航条件，直接撬动了“石油美元”的根基，为全球能源贸易创造了脱离美元体系的现实替代方案。

2026年2月底爆发的美以伊军事冲突，正在演变为一场超越战场范畴的全球性震荡。伊朗采取精准封锁霍尔木兹海峡并选择性放行人民币结算油轮的战略，产生了“四两拨千斤”的效果：在军事上以低成本消耗美国高价值防空资产，迫使美军全球部署出现真空；在外交上孤立美国，导致传统盟友拒绝参与护航联盟；在金融上则直接撬动“石油美元”体系的根基。美元在全球外汇储备中的份额已从2016年的65.3%降至2024年的58%，而此次冲突正加速这一长期趋势。尽管短期内美元霸权难以被完全替代，但国际货币体系向多极化重构的步伐已显著加快。

一、战争背后的霸权逻辑

2026年2月28日，美军与以军联合对伊朗发动代号为“史诗怒火”的大规模空袭，导致伊朗最高领袖哈梅内伊身亡。这一军事行动并非孤立事件——此前一个月，美军已对委内瑞拉发动军事打击并抓获该国总统马杜罗。短短两个月内，美国对两个重要产油国采取极端军事手段，其战略意图昭然若揭：通过军事控制全球关键能源产地，维护日益受到挑战的“石油美元”体系。

然而，战争的演进却出乎华盛顿的意料。伊朗并未像委内瑞拉那样迅速妥协，而是采取了“揽炒”战略——封锁霍尔木兹海峡，并以精准的导弹和无人机袭击消耗美军高价值资产。更具深远意义的是，伊朗提出了一项可能改写全球能源贸易规则的条件：允许有限数量的油轮通过海峡，前提是石油货款必须使用人民币结算。这一策略正在从军事、外交、金融三个维度，加速美国的“被削弱”进程，并为全球去美元化注入前所未有的动力。

二、美国的战略意图：为何此时对伊朗动武？

要理解这场战争的影响，首先需要剖析美国发动军事打击的深层逻辑。

第一，控制能源命脉以维系石油美元。 委内瑞拉拥有全球最大石油储量，伊朗则掌控霍尔木兹海峡这一全球能源运输的“咽喉”。如果美国能够控制这两个国家，即可主导全球石油供应，确保石油贸易继续以美元结算。反之，若两国推动非美元能源贸易（如与中俄的本币结算），将直接冲击美元霸权的根基。

第二，打击“去美元化”阵营。 近年来，委内瑞拉和伊朗均与中俄密切合作，尝试绕开美元体系进行能源交易。在美国看来，必须通过军事干预扶持亲美政权，才能遏制这一趋势的蔓延。

第三，维护“石油美元循环”的闭环。 石油出口国赚取美元后购买美国国债，为美国财政提供廉价融资——这是支撑美国霸权数十年的核心机制。军事控制产油国，是维系这一循环的关键手段。

然而，华盛顿的决策者低估了一个关键变量：伊朗的报复决心和战略智慧。

三、伊朗的“揽炒”战略：精准施压的艺术

面对压倒性的军事优势，伊朗选择了“非对称反击”的路径，其核心是霍尔木兹海峡这张王牌。

3.1 霍尔木兹海峡：全球能源的“锁喉点”

霍尔木兹海峡最窄处仅33公里，近岸水深普遍不足25米，巨型油轮可通行的水域极为有限。从伊朗海岸到护航航线距离不过5-6公里，伊朗发射的导弹可在极短时间内飞抵目标，美军舰艇可用于拦截的时间和空间极为有限。这种易守难攻的地理形势，赋予了伊朗天然的防御优势。

冲突爆发后，伊朗迅速实质性地封锁了海峡。国际能源署数据显示，该海峡的航运活跃度从2月份平均每日151艘船只，骤降至3月上旬的仅4艘。全球约五分之一的原油和液化天然气运输被迫中断。

3.2 “只针对美以”的策略智慧

伊朗副外长拉万奇明确表示，参与侵略伊朗的国家不享有霍尔木兹海峡的“安全通行权”。这意味着伊朗将打击目标精准锁定于美国和以色列，而对其他国家则释放了协商信号。这一策略巧妙避开了与中东产油国的直接对立，将矛盾聚焦于美以两国，使美国难以组织起广泛的国际联盟。

事实上，当美国总统特朗普呼吁盟友协助重开海峡时，得到的回应相当冷淡。德国总理明确表示“这不是北约的事”，英国、西班牙、波兰等国也纷纷与这一呼吁保持距离。联盟裂痕由此显现。

3.3 “人民币结算”条件的战略杀伤力

最致命的一击来自金融层面。据CNN援引伊朗高级官员消息，伊朗正考虑允许有限数量的油轮通过霍尔木兹海峡，前提是这些油轮运载的石油货物必须以人民币结算。这一潜在举措的意义无论如何强调都不为过：

• 直接挑战“石油美元”根基：自上世纪美国与沙特签署协议以来，石油贸易以美元计价一直是美元霸权的“最后一道防线”。伊朗的条件首次将“通行权”与“结算货币”直接挂钩。
• 为全球能源贸易提供现实替代方案：过去，去美元化更多是理论探讨；而现在，一个可操作的“石油换人民币”通道正在成形。
• 示范效应可能扩散：有报道称，法国和意大利已与伊朗展开初步对话，希望确保本国船只安全通过海峡。如果欧洲国家开始接受人民币结算以换取能源供应，美元的地位将面临更广泛的侵蚀。

四、美国的“被削弱”：从军事到外交的多维损耗

伊朗的上述策略正在产生实实在在的效果，美国的“被削弱”体现在三个层面。

4.1 军事层面：高成本消耗与全球部署真空

伊朗采用“饱和攻击”战术，以相对廉价的导弹和无人机消耗美军昂贵的防空资产。据报道，多套“萨德”和“爱国者”系统的精密雷达已被摧毁。更深远的影响是，为了应对伊朗，美军不得不从印太等关键战区抽调3艘航母和“萨德”系统，导致其他战区的战力出现前所未有的真空。

美国智库外交政策研究所警告，美国的工业基础被优化为“和平时期的效率与消费”，而非“压力下的持续生产”。乌克兰战争已暴露弹药消耗与工业再生的速度差距：即使有资金，扩大关键弹药生产仍需数年，受制于原材料、设备和熟练劳动力的短缺。这意味着，如果战争陷入持久化，美国将面临“精致的军事能力”与“缺乏再生能力”的结构性矛盾。

4.2 外交层面：联盟体系的裂痕

当美国要求盟友分担护航责任时，得到的回应却令人尴尬。这不仅反映出盟友对美国中东政策的质疑，更表明在美国“优先”原则下，传统联盟的凝聚力正在流失。对海湾国家等地区盟友而言，美国的号召力下降意味着它们必须重新评估：与美国紧密捆绑究竟是“安全保障”还是“风险来源”？

4.3 经济层面：通胀压力与能源冲击

霍尔木兹海峡的中断已将国际油价推升至每桶100美元以上，ICE布伦特原油价格一度逼近120美元/桶，涨幅超过70%。IMF前首席经济学家警告，油价上升可能推高全球通胀率约0.5个百分点。对美国而言，虽然页岩油产业能部分受益于高油价，但通胀反弹将制约美联储的货币政策空间，使“软着陆”前景蒙上阴影。

五、去美元化：从“渐进”到“加速”的历史转折

如果说美国在军事上的削弱是“硬实力”层面的，那么去美元化的加速就是对其霸权根基的“软实力”打击。多个信号表明，这一进程正在显著提速。

5.1 数据印证的长周期趋势

美元在全球外汇储备中的份额已从2001年的71%下降至2024年第四季度的58%。虽然美元仍居主导地位，但这一缓慢但持续的下滑趋势已持续二十余年。多名专家指出，这是一个“累积性的动态变化”，反映了全球对过度依赖美国的日益警觉。

5.2 技术条件的成熟

过去，缺乏替代性支付基础设施是去美元化的主要障碍。如今，这一障碍正在消解。欧洲央行近期宣布强化其回购安排，实质上是在危机时期向其他央行提供欧元流动性的常备机制。中国则通过“一带一路”倡议推动人民币使用。各国央行数字货币的研发也为绕过美元清算系统提供了技术可能。

5.3 制裁“武器化”的反作用力

美国学者将利用金融主导地位施压他国的做法称为“武器化的相互依赖”。2022年俄乌冲突后美国冻结俄罗斯外汇储备，以及此次对伊朗的军事打击，都强化了非美经济体的一个共同认知：持有美元资产存在政治风险。正如爱丁堡法学院学者所言，“越来越明显的是，如此严重地依赖一个可靠性正在下降的国家可能并非最佳选择”。

5.4 金砖国家的角色

巴西、中国、印度、俄罗斯以及新成员伊朗等金砖国家，长期以来致力于降低美元主导地位。虽然“金砖货币”仍停留在理论阶段，但建立绕过美国的金融联系——包括设立紧急情况下的货币互换安排、实现央行数字货币互通——的讨论正日益深入。

5.5 中国的谨慎平衡

值得关注的是，中国在这一进程中扮演着微妙而谨慎的角色。一方面，中国是伊朗石油的最大买家（占伊朗出口的八成至九成，且逾九成使用人民币结算），有充分动机接受人民币结算以保障能源安全。另一方面，约40%的中国进口石油需经过霍尔木兹海峡，中国不希望地区局势失控。因此，中国的策略将是有限度地支持人民币结算，但避免推动局势升级。

六、前景展望：多极货币体系的黎明

综合以上分析，可以得出以下几点判断：

第一，短期内美元霸权难以被取代。 美元仍是全球主要储备货币（占比约58%），美国国债在动荡时期仍是避险资产。国际贸易仍以美元计价为主，其背后的网络效应、流动性和法治基础非一朝一夕可替代。

第二，但“去美元化”已从理念走向实践。 伊朗的“人民币结算换通行”政策如果落地，将成为首个将地缘政治博弈与货币选择直接挂钩的案例，其示范效应可能扩散至其他产油国。东盟成员国间本币结算比例已达45%，其中人民币交易占比超过六成，这一趋势值得关注。

第三，国际货币体系将走向多极化。 正如《卫报》评论所言，未来更可能出现的不是某一货币取代美元，而是一个更加复杂、多极的货币体系。欧元、人民币将在各自势力范围内发挥更大作用，黄金作为避险资产的地位也将进一步凸显。

第四，美国面临的根本挑战在于内部。 川观新闻的评论一针见血：“帝国的衰落往往不是因为外敌的强大，而是因为内部结构的僵化与战略判断的失误”。美国的工业空心化、联盟离心力、财政赤字高企，才是真正侵蚀其霸权基础的深层因素。

七、结语

2026年的伊朗战争，绝非又一次中东局部冲突，而是一场涉及国际规则、能源安全、工业基础与货币秩序的多维博弈。伊朗以霍尔木兹海峡为支点，以人民币结算为杠杆，撬动了全球对“石油美元”体系的信任。美国或许能在战场上取得战术性胜利，但其货币体系的主导地位正在遭受不可逆的侵蚀。

这场战争正在测试的，是美国作为一个全球霸权，在工业空心化、盟友离心、货币承压的多重约束下，还能否维持其主导地位。而答案，或将定义未来十年的世界秩序。

德国商业银行（Commerzbank）的外汇与商品分析师沃尔克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）报告称，中国铝生产同比增长近3%，并且运行在政府年化上限之上，受到铝价上涨和铝土矿流向调整的支持，因为霍尔木兹海峡仍然被封锁。该行警告称，如果北京不提高上限，冶炼厂最终将在年内需要减产。

高价格和铝土矿过剩推动产量

“预计中国的生产数据在未来几个月将保持在375万吨的门槛之上。只要伊朗冲突持续并使霍尔木兹海峡无法通行，海湾地区的生产中断可能会继续。”

“自冲突开始以来，铝价已上涨9%。”

“此外，霍尔木兹海峡的关闭导致全球铝土矿过剩。铝土矿（或铝氧化物）主要用于铝生产，并作为铝生产的原料进口到海湾地区。”

“因此，铝价上涨和铝土矿过剩使得中国冶炼厂在经济上（至少在目前）有利于生产超过政府的上限。如果这个上限不提高，生产将在年内相应减产。”

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德国商业银行（Commerzbank）商品分析师卡斯滕·弗里茨（Carsten Fritsch）指出，自伊朗战争开始以来，黄金价格已下跌约5%，在美元走强和美联储预期重新定价的压力下，黄金难以发挥避险作用。ETF资金流出逆转了早期的资金流入，他认为，谨慎的FOMC不太可能为黄金提供新的动力，除非降息前景明确保持开放。

避险角色受到美联储重新定价的挑战

"黄金价格在危机时期难以履行其避险角色。目前交易价格略高于每盎司5000美元。自两周半前伊朗战争开始以来，黄金价格因此下跌了约5%。自战争开始以来，美元显著升值，这对黄金价格形成了阻力。"

"然而，最近也有一些时期，黄金价格能够抵御美元走强的影响。这次情况并非如此，因为对美联储降息预期的修正。到上周末，美联储基金期货不再预计今年年底前会有25个基点的降息。"

"这意味着，自战争开始以来，市场已消化了近50个基点的降息预期。这主要是由于油价的急剧上涨和由此带来的通胀风险。利率上升或降息减少，增加了持有黄金的机会成本。"

"如果降息的可能性仍然存在，黄金价格可能会再次上涨。然而，围绕战争持续时间和石油供应中断的重大不确定性，可能会使美联储在未来利率路径上做出过于明确的声明时保持谨慎。因此，FOMC会议不太可能为黄金价格提供任何新的动力。"

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• 银价在美联储周三晚上的货币政策公告前在80.50美元附近表现谨慎。
• 预计美联储将维持当前3.50%-3.75%的利率不变。
• 中东地区加剧的地缘政治紧张局势将继续支撑银价。

周二欧洲交易时段，银价（白银/美元）在80.50美元附近谨慎交投。由于投资者将注意力转向美联储（Fed）周三的货币政策公告，这种白色金属在一个窄幅的区间内波动。

预计美联储将在中东冲突导致油价上涨的背景下，第二次连续维持当前3.50%-3.75%的利率不变。

根据CME FedWatch工具，预计美联储在周三的利率决策后，将在接下来的四次会议上继续维持利率不变。

美联储在较长时间内避免任何货币政策调整的情景对非收益资产（如银）不利。

为了获取更多关于美国（US）利率前景的线索，投资者将关注美联储的点阵图以及主席杰罗姆·鲍威尔在周三利率决策后的新闻发布会。

与此同时，美国、以色列和伊朗之间的持续冲突预计将继续为银价提供支撑。路透社报道，伊朗新任最高领袖莫赫塔巴·哈梅内伊在当天的外交政策会议上拒绝了和平提议，这使得这几个国家之间的残酷战争在短期内不太可能缓和。

理论上，像银这样的避险资产在地缘政治环境加剧时表现强劲。

白银技术分析

在4小时图上，XAG/USD在80.50美元附近交易，形成下降三角形图形，表明波动性急剧收缩。自3月1日高点96.62美元以来的下行边界在84.00美元附近限制了的上行空间。同时，3月3日低点78.00美元附近的水平支撑限制了下行空间。

短期偏向看跌，因为价格保持在20期指数移动平均线（EMA）下方，该均线在81.80美元附近回落。自96.00美元以上以来的一系列低更高点强化了下行结构，而14期相对强弱指数（RSI）在40附近波动，显示出持续的弱动能而没有超卖的缓解，保持了卖压的控制。

初始阻力位在20期EMA附近的81.80美元，随后是84.00美元附近的下行边界。若持续跌破后者，将挑战看跌偏向，并打开通往86.00美元区域的道路。在下行方面，立即支撑位出现在79.00美元，随后是近期低点78.50美元，如果RSI接近超卖区域，预计下行动能会暂停。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

BNY的市场宏观策略负责人Bob Savage强调，加元（CAD）在过去两周中是表现最好的G10货币之一，得益于伊朗冲突期间的稳定资金流入。然而，他指出，投资者在即将到来的加拿大央行（BoC）决策中保持谨慎，美元/加元的卖出占主导地位，几乎没有证据表明加元作为真正的避风港受到青睐，相较于收益更高的G10或新兴市场（EM）货币。

强劲表现但避风港地位受到质疑

“在过去两周中，加元是表现最好的G10货币之一，正值伊朗冲突期间。到2月底，已经出现了转机的迹象，因为加元出现了一些良好的资金流入，可能与再平衡有关。然而，在过去两周中，兴趣非常稳定，该货币正处于过去两个月的最佳表现之中。”

“以+0.07的年初至今流入平均值来看，该货币有一个舒适的缓冲，但市场似乎在试图避免在BoC决策前建立过度敞口。目前，美元/加元的卖出远远超过加元的购买，支持了这样的观点：除了对该货币对的对冲（或加拿大投资者增加对其美元计价资产的对冲），在相对价值基础上对加元几乎没有兴趣。”

“如果说有什么的话，需要在交叉盘上大量卖出加元，才能将加元的整体流入平均值从0.18降至+0.07。加元相对于收益更高的G10和EM货币似乎是一种套利交易，特别是如果该货币被视为相对流动且对外汇市场中的相对价值参与者更易于管理。”

“因此，加元未能在澳元、英镑或新兴市场货币中受到青睐，将对其在压力时期作为稳固避风港的地位产生怀疑，即使在能源因素的影响下。”

“日本央行（BoJ）和加拿大央行（BoC）都将受到关注，以观察外汇市场的反应以及央行在平衡风险时所采取的政策指导语气。”

（本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。）

• 澳元/美元在澳储行（RBA）召开比预期更鹰派的新闻发布会后反弹。
• 澳大利亚央行（RBA）加息，但显示内部存在分歧。
• 市场在美联储（Fed）政策决定前保持谨慎。

截至撰写时，澳元/美元在周二交易于0.7090，日内上涨0.25%，在澳大利亚央行（RBA）货币政策决定后反弹，之前曾出现初步回调。该货币对在行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）的评论中找到支撑，这有助于缓解对加息背后狭窄投票的担忧。

澳大利亚央行（RBA）将官方现金利率上调25个基点至4.10%，符合市场预期。然而，5-4的分裂决定最初对澳元（AUD）造成压力，因为投资者将其解读为政策委员会内部的不确定性信号。尽管如此，央行警告称，通胀风险仍然较高，部分原因是地缘政治紧张局势下能源价格上涨。

在新闻发布会上，米歇尔·布洛克强调，通胀在最近的油价冲击之前就已经很高，原因是国内需求超过供应。这一澄清被视为相对鹰派，并在初步负面反应后支持了澳元/美元的反弹。

几家金融机构对这一决定提供了不同的评估。德国商业银行（Commerzbank）指出，澳元的有限反应反映了对滞涨环境的担忧以及央行内部缺乏强烈共识。渣打银行（Standard Chartered）强调，辩论更多集中在政策的时机而非方向，同时仍指向潜在的终端利率约为4.35%。

三菱日联金融集团（MUFG）强调，紧缩偏向依然存在，通胀风险和更高的收益率继续支撑澳元。然而，荷兰国际集团（ING）则看到看涨趋势的疲软迹象，尽管仍预计该货币对在中期内将逐渐升值。

与此同时，美元（USD）在投资者等待美联储（Fed）政策决定时谨慎交易。尽管市场普遍预计美联储将维持利率不变，但焦点将放在更新的经济预测和未来降息时机的指导上。高盛（Goldman Sachs）已经推迟了其降息预期，理由是通胀轨迹上升。

在这种背景下，澳元/美元的价格走势仍受澳大利亚与美国（US）之间相对货币政策前景的驱动，以及围绕通胀和地缘政治风险的更广泛市场情绪影响。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，尽管布伦特原油价格保持在100美元以上，欧洲天然气价格仍然高企，但美元的交易仍显得防御性。该行强调，霍尔木兹海峡的航运安全消息喜忧参半，并质疑市场是否接近恐慌的顶峰，最终得出结论，短期内美元风险仍偏向上行。

海峡安全使美元风险保持高位

"布伦特原油价格保持在每桶100美元以上，欧洲天然气价格则略低于近期高点。伊朗的无人机和导弹继续袭击波斯湾周围的能源基础设施。与此同时，美元在大多数主要货币面前表现出防御性，全球主权债券收益率从近期高点回落，而股市则找到了支撑点。"

"关于通过关键的霍尔木兹海峡的航运安全消息喜忧参半。一些国家（中国、巴基斯坦、印度、土耳其、法国、意大利）据报与伊朗达成了侧面协议，以确保他们的船只正常航行。这稳定了通过海峡航运的感知风险。"

"然而，国际海事组织负责人警告称，海峡的海军护航无法完全保证船只的安全。该水道狭窄的航行通道（宽2英里，或3.7公里）以及靠近伊朗的多山海岸线使船只容易受到攻击。"

"对于金融市场而言，关键问题是我们是否更接近恐慌的顶峰，而不是航运安全担忧的再次上升。我们倾向于前者，但由于美国迄今的行动似乎更具反应性而非战略性，因此信心非常低。因此，短期内美元风险仍偏向上行。"

"美元指数（DXY）保持在100.00以下，而布伦特原油价格则保持在每桶100美元以上。股票和债券稳定。"

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荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）指出，澳大利亚储备银行（RBA）实施了25个基点的分歧加息（投票比5:4），将利率提高至4.10%，最初被解读为鸽派，导致澳元/美元出现卖出事实的走势，随后在行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）的评论后反弹。ING看到澳元多头出现疲态的迹象，但仍预计将达到更高水平，目标是在未来几周达到0.70，到年底达到0.74。

RBA分歧加息与澳元疲态

"澳大利亚储备银行进行了连续的25个基点加息，将利率提高至4.10%，这是5-4的分歧决定。董事会的分歧最初被市场解读为鸽派信号（市场预计加息的概率约为65%），并导致澳元/美元的修正，卖出事实的价格行为在我们看来也起到了作用。"

"在行长米歇尔·布洛克的新闻发布会上，澳元反弹，她澄清了董事会的讨论是关于加息的时机（3月与5月），而不是是否收紧政策，并重申了对通胀的某些警惕。"

"尽管如此，我们确实看到澳元多头中一些疲态的迹象。掉期市场仍然表现出强烈的鹰派（预计年底前加息47个基点），但澳元对利率预期的敏感度有所下降，变得更加敏感于风险情绪。这反映了长仓头寸的紧张，需要积极的消息流来推动短期反弹。"

"我们刚刚更新了我们的澳元/美元预测，认为在未来几周0.70比0.71更可能成为目标。除此之外，我们仍然看涨，得益于澳元的良好收益和经济基本面，以及我们对美元下跌的预期。我们的年底目标现在是0.74。"

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