外汇新闻

欧洲央行（ECB）决策者、塞浦路斯中央银行行长克里斯托多罗斯-帕萨利德斯（Christodoulos Patsalides）周三在欧洲交易时段发表的言论警告称，如果油价维持高位，通胀压力可能进一步加速。帕萨利德斯对货币政策前景表示不确定。“我们不知道 9 月份的数据会如何，”帕萨利德斯表示。

市场反应

欧洲央行（ECB）的帕萨利德斯发表讲话后，欧元（EUR）未见立即受到影响。截至发稿时，EUR/USD 小幅走高，交投于 1.1395 附近。

• 在 FOMC 决议公布前，交易员转向观望，黄金维持防御态势。
• 美元小幅回落为该商品提供支撑，但上行空间似乎有限。
• 油价回升重新点燃通胀担忧，提振美联储加息押注，并限制贵金属涨势。

黄金（XAU/USD）难以延续盘中从一周多低点的反弹势头，在周三欧洲时段前半段交投于 4050 美元水平下方。

美元（USD）连续第二天维持低迷，并交投于周二创下的月内高点下方，因为多头选择等待为期两天的 FOMC 会议结果。反过来，这被视为支撑该商品的关键因素。然而，美国与伊朗之间紧张局势的再次升级有助于限制美元进一步下跌，并在这一关键央行事件风险来临前限制该商品的涨势。

在中东危机的最新进展中，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）于周二晚间发动突然袭击，使用多枚弹道导弹瞄准美国在中东的部队。美国中央司令部（Centcom）在 X 上发文称，所有伊朗导弹均被成功拦截，并补充说美军仍保持警惕并处于高度戒备状态。随后，Centcom 表示，美国和沙特部队打击了伊拉克东部多个恐怖分子的后勤和武器设施，以报复过去三天内与伊朗结盟的恐怖分子发动的 30 多次无人机袭击。

与此同时，唐纳德-特朗普总统再次警告称，如果外交努力未能迅速解决危机，美国将恢复对伊朗的强力军事行动，并打击伊朗关键基础设施。这使地缘政治风险溢价持续存在，并应为避险美元提供支撑。除此之外，对全球能源供应严重中断的担忧推动原油价格大幅反弹，重新点燃通胀担忧，并增强了对美国央行至少加息一次的押注。也门与伊朗结盟的胡塞武装向一艘沙特油轮发射导弹，理由是其违反了针对沙特船只实施的海上航行禁令。

这又叠加了美国与伊朗在霍尔木兹海峡问题上的对峙，并帮助原油价格从周二触及的逾两周低点展开不错的反弹。基本面背景验证了美元短期内的积极前景，因此在为黄金价格任何有意义的上涨进行布局之前，需要保持一定谨慎。

XAU/USD 日线图

技术分析：黄金多头似乎犹豫不决，当前形态支持进一步下跌的观点

自 6 月 19 日以来，近期区间震荡的价格走势可被归类为看跌盘整阶段，背景是价格跌破了技术上具有重要意义的 200 日简单移动平均线（SMA）。此外，现货价格与这条长期均线之间的巨大缺口表明，尽管近期有所企稳，更广泛的趋势仍然承压。

与此同时，相对强弱指数（RSI）徘徊在 43 附近，动量仍处于略微负面的区域。尽管如此，移动平均趋同背离（MACD）略微走高，并暗示在仍然低迷的结构中出现了初步反弹尝试。因此，任何反弹尝试可能仍会在 4,050 美元附近面临直接阻力。

再往上看，交易区间上沿 4,200 美元附近应构成需要突破的关键阻力位。只有日线收盘站上该水平，才能缓解更广泛的看跌倾向，并为进一步、更加可持续地上涨至 4,493.65 美元的 200 日简单移动平均线打开大门。

下行方面，4,000 美元关口，随后是 3,965 美元区域，或交易区间下沿，可能为该商品提供一些支撑。不过，除非买家能够在上述支撑位上方建立底部，否则黄金/美元仍面临进一步下滑的风险。

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荷兰国际集团（ING）的 Michiel Tukker 预计，美联储（Fed）将维持利率不变，尽管市场已计入 30% 的加息概率。

他指出，任何决定都将影响美国（US）利率，并影响全球收益率曲线。Tukker 强调，若金融环境收紧，短期限收益率可能进一步上升，而较长期的全球利率可能难以跟随上涨。

美联储决议风险与收益率曲线动态

"我们不认为 FOMC 会加息，但市场认为其加息的概率为 30%。欧元和英镑市场的前端部分在鹰派倾向下甚至可能进一步走高。然而，较长期全球利率可能会发现跟进存在阻力，尤其是在积极的市场情绪受到金融条件收紧挑战的情况下。"

"全球市场将为美联储会议做好准备，因为我们注定会迎来意外，但方向仍有待商榷。市场似乎稳定在约 30% 的加息概率，这意味着无论是按兵不动还是加息，都应会推动利率波动。围绕决议的叙事也很重要，尤其是在选择加息选项时，美联储主席 Kevin Warsh 的立场。"

"我们也可以设想这样一种情景：如果美联储加息，市场情绪受到打击，风险资产因金融条件收紧而承压。我们已经看到，随着人工智能不确定性上升，股市的紧张情绪正在加剧。在这种情况下，收益率曲线的反应将值得关注。"

"较短期限利率将被推高，但较长期利率可能会发现跟进存在阻力。在这种情况下，积极的全球增长前景可能会受到挑战。预计在这一结果下，全球收益率曲线将趋于平坦。"

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• 美元/瑞郎仍接近13个月低点，徘徊在0.8200附近，月度反弹有望达到1.3%。
• 瑞士ZEW经济预期指数在7月份跃升至八个月高点。
• 不利的美联储-瑞士央行货币政策分歧正在重创瑞郎。

美元（USD）兑瑞郎（CHF）维持在13个月高点附近，美元/瑞郎交易于0.8200下方几个点，月度反弹有望达到1.3%。瑞士ZEW经济情绪在7月份显著改善，但瑞士央行（SNB）与美联储（Fed）之间的货币政策分歧正在重创瑞郎。

瑞士欧洲经济研究中心公布的数据显示，ZEW经济预期指数在7月份跃升至10，为去年11月以来的最佳读数，也较6月份的-25和5月份的-11大幅改善。

随着市场押注美联储9月加息，瑞郎持续承压

然而，在市场对美联储货币紧缩的押注上升之际，瑞郎仍处于守势，而预计瑞士央行在可预见的未来不会将其基准利率从当前的0%水平上调。

联邦公开市场委员会（FOMC）将在周三稍晚结束为期两天的货币政策会议，预计将维持利率不变，尽管市场已计入三分之一的概率认为会加息25个基点。然而，主席沃什可能会对高通胀风险表示担忧，暗示短期内可能加息，这很可能会支撑美元需求。

根据荷兰合作银行（Rabobank）策略师的说法，市场预期已转变到这样的程度：“9月会议现在已完全计入25个基点的加息，明年3月的曲线中还计入了另一次加息。”不过，他们强调，这种市场立场与他们自己的基准预期并不一致，并指出：“实际上，很少有人预计美联储会在这次会议上加息（我们当然也不这么认为）”，即便“我们可能会看到一些FOMC成员投票反对，并支持加息。”

BNY 的 Geoff Yu 报告称，全球股票配置已达到投资组合中的创纪录占比，而美国（US）市场在股票和固定收益持仓中均占据主导地位。Yu 认为，近期因股票再平衡而出现的美元抛售是一次健康的修正，但他预计，向股票的结构性轮动将持续，且更可能体现在区域和行业配置的变化上，而不是重新转向债券。

结构性轮动使股票保持主导地位

"我们承认全球股票配置在短期内存在下行风险，但数据表明，过去三年的轮动是结构性的。1 月和 2 月，市场聚焦于“贬值交易”，因为美国实际利率下行削弱了对美债的需求，并促使更多美元对冲。"

"美国占全球股票持仓的 64%，占固定收益持仓的 73%。由于股票对冲比率通常较低，全球投资组合对美元敞口还带有额外的上行偏向。对于非美国投资者而言，提高美元对冲是降低美国资产对投资组合波动性影响的更直接方式。"

"这比直接削减美国资产配置，或进一步轮动至美国和全球固定收益更可取。美国资产的可信替代品仍然有限，而债券可能继续承压，直到通胀放缓到足以让市场将进一步加息从收益率曲线中剔除。"

"我们预计各大央行会在最早机会重新转向增长，较低的实际利率很可能成为这一转变的一部分。除美元对冲外，这应当会支持资金轮动至那些受益于美元走软的经济体，尤其是对集中于人工智能主题的敞口较小的新兴市场（EM）。"

"全球资产配置不太可能明显重新转向固定收益。更重要的变化可能发生在股票内部，即区域和行业组合可能出现显著变化。"

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三菱东京日联银行（MUFG）的 Lee Hardman 指出，受益于与人工智能相关需求的澳元，在又一份低于预期的澳大利亚消费者物价指数（CPI）公布后走软。核心通胀低于澳大利亚央行（RBA）5 月份的预测，缓解了进一步收紧政策的压力。Hardman 强调，通胀的这一较低起点降低了澳储行进一步加息的紧迫性，市场隐含的对 2026 年晚些时候最后一次加息的概率如今接近五五开。

澳大利亚 CPI 意外表现拖累澳元

"澳元也是受益于人工智能建设带动需求增加的货币之一。"

"澳元隔夜走软，主要是因为澳大利亚公布了另一份低于预期的通胀报告，这削弱了市场对澳储行进一步加息的预期。"

"核心通胀在第二季度连续第二个季度意外下行。"

"核心通胀的截尾均值指标环比上升 0.8%，年率为 3.6%。"

"这一低于预期的数据为澳储行政策制定者更新经济预测提供了更好的起点，即便通胀仍高于目标，也有助于缓解进一步加息的压力。"

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