外汇新闻

加拿大丰业银行分析师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克·西奥雷特（Eric Theoret）指出，美元/日元小幅上涨，日元兑美元走软，但相较于其他大多数G10货币表现良好，唯独加元除外。该货币受到一些避险支持，并且似乎受到日本财政部的口头干预支撑。最新的美元/日元上涨已突破2月初的选举高点，在159中段之前几乎没有阻力。

日元在避险资金流入和财政部言辞中保持稳定

“日元走软，兑美元小幅下跌0.3%，但相较于所有G10货币表现相对较好，唯独加元除外。”

“日元的相对涨幅很重要，反映出尽管近期货币与风险的关系发生了变化，但仍存在一些避险相关的强势。”

“日元的相对表现也可能反映出日本财政大臣片山（Katayama）所作的口头干预，他表示政府正在以‘极大的警惕’监测金融市场，这种措辞通常用作对市场的警告，以减轻混乱局面，并威胁采取中央银行行动。”

“对于美元/日元来说，最新的涨幅突破了2月初的选举高点，在159中段的本地区间高点之前没有任何阻力。”

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德意志银行首席英国经济学家桑贾伊·拉贾（Sanjay Raja）将英国春季声明描述为基本上没有重大事件，仅有少数新措施和到2030/31年额外借款约60亿英镑。他指出，借款前景略有改善，财政空间更大，但警告称，近期事件、能源支持需求和国防开支压力可能会考验秋季预算的紧缩支出计划。

春季声明被视为财政无事件

"正如预期的那样，今天的春季声明基本上是一个无事件。没有大的火花。新的政策公告仅限于已经宣布的措施。"

"在秋季发布75项政策措施后，财政大臣里夫斯（Chancellor Reeves）坚持承诺避免任何新的重大政策措施。总的来说，春季声明中做出的支出决定预计到2030/31年将增加60亿英镑的借款。"

"因此，预计借款将在2026/27年之后的每一年都低于预测范围，主要受较低的净债务利息支付和非利息收入的推动。更好的消息是，预计公共部门净债务将在OBR（预算责任办公室）的五年预测范围内每年减少约220亿英镑。"

"在她的主要财政空间上，财政大臣将其财政缓冲提高到2029/30年的236亿英镑。在她的次要规则上，财政大臣的财政空间增加到略高于270亿英镑。"

"根据当前市场条件，更高的通胀和较弱的支出将主导近期预测，使财政大臣的财政空间减少50亿英镑。对能源价格的支持呼声将从这里开始增加，同时对增加国防开支的呼声也会增加。紧缩的支出计划也将受到质疑。"

"虽然财政大臣在过去两个财政事件中可能建立了更多的缓冲，但在秋季预算中，花费一些财政空间的压力可能会达到顶点。"

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野村分析师认为，冲突驱动的风险环境可能会加剧瑞郎的升值压力。由于通胀非常低，瑞士国家银行（SNB）政策利率为0.00%，他们认为央行更倾向于在外汇市场进行干预以遏制瑞郎的强势，而不是恢复负利率。

瑞郎强势与SNB的应对

“在欧洲其他地区，货币升值压力并未改变我们对挪威银行和瑞士国家银行的先前看法，尽管我们认为如果瑞郎进一步显著升值，瑞士国家银行可能会通过外汇购买进行干预。”

“冲突开始后的风险环境增加了瑞郎进一步升值压力的可能性。”

“在瑞士国家银行政策利率为0.00%的情况下，瑞士国家银行防止因瑞郎进一步升值而导致通缩的主要工具是负政策利率或外汇干预。”

“瑞士国家银行行长施莱格尔明确表示，实施负政策利率的门槛很高。”

“此外，瑞士国家银行在今天（3月2日）的一份声明中表示，‘鉴于国际形势的发展，我们越来越准备在外汇市场进行干预’。因此，我们认为外汇干预以遏制瑞郎强势的可能性大于再次降息。”

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• 欧元/英镑略微走低，投资者重新评估央行政策前景。
• 与美伊冲突相关的油价上涨引发全球通胀担忧。
• 强于预期的欧元区通胀数据对欧元提供有限支持。

周二，欧元（EUR）在对英镑（GBP）承压，交易者重新评估主要央行的货币政策前景，因与美伊冲突相关的油价上涨引发通胀担忧。发稿时，欧元/英镑交投于0.8710附近，回落至日高0.8739附近。

市场越来越多地定价霍尔木兹海峡的供应中断风险，该海峡是一个关键的航运路线，约占全球石油流量的20%。在伊朗伊斯兰革命卫队的一名顾问周一表示，伊朗“将对任何试图通过海峡的船只放火”后，担忧加剧。

对此，交易者降低了对英国央行（BoE）在3月会议上降息的预期，市场现在定价降息的概率不足50%，彭博社周一报道。

这一重新定价为英镑提供了适度支持。然而，由于英国政治不确定性持续，围绕首相基尔·斯塔默的领导地位重新受到审查，英镑缺乏强劲的跟进买盘。

与此同时，强于预期的通胀数据对欧元几乎没有支持。欧盟统计局发布的初步数据显示，欧元区的通胀在2月份有所回升。剔除波动较大的食品和能源价格的核心调和消费者价格指数（HICP）环比上涨0.8%，从1月份的1.1%下降中反弹。

按年计算，核心通胀加速至2.4%，超出市场预期的2.2%。与此同时，整体HICP环比上涨0.7%，在前一个月下降0.6%后，年率上升至1.9%，高于1.7%的预测。

欧洲央行（ECB）官员也指出了美伊冲突带来的风险。欧洲央行决策者雅尼斯·斯图尔纳拉斯表示，央行正在密切关注事态发展，并补充说“没有急于改变政策”，同时警告如果冲突持续，通胀可能面临上行压力。

此外，欧洲央行决策者弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔豪警告不要对下一个政策举措进行猜测，称“急于预测利率变动将是一个错误。”

德国商业银行（Commerzbank）的文森特·斯塔默（Dr. Vincent Stamer）指出，欧元区通胀在 2 月份上升至 1.9%，核心通胀为 2.4%，均高于预期。该行将部分上涨归因于伊朗冲突后能源价格的上涨，并预计到 2026 年第二季度，欧元区通胀可能达到约 2.4%，如果布伦特原油价格稳定在 100 美元附近，则接近 3%。

油价驱动的欧元通胀风险

“欧元区的通胀在 2 月份从 1 月份的 1.7% 上升至 1.9%。剔除能源、食品、酒精和烟草的核心通胀也上升了两个基点，达到 2.4%。经济学家原本预计通胀将保持不变。在某种程度上，伊朗战争已经开始投下阴影：由于紧张局势加剧，2 月份能源价格已经上涨。”

“随着美国和以色列对伊朗展开军事打击，布伦特原油价格也明显上涨，超过每桶 80 美元。最初，油价的上涨可能会继续影响汽油和取暖油价格——前三个月通胀效应的约三分之二是由于燃料和其他能源价格的直接上涨。然而，从稍长的时间来看，核心通胀率——即剔除波动性食品和能源价格的通胀——也可能因间接效应而上升。”

“与此同时，原油期货表明市场参与者预计油价将在年底前盘整。我们对冲突进程的假设也是它不会持续很多个月。基于这一假设，欧元区的通胀在第二季度可能上升至约 2.4%。”

“另一方面，如果冲突继续升级，油价长期稳定在 100 美元，通胀在今年剩余时间可能会达到约 3%。”

“如果伊朗战争持续，欧元区的通胀可能会超过欧洲央行的预期。然而，我们并不预期欧洲央行会加息。”

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荷兰国际集团（ING）的沃伦·帕特森（Warren Patterson）和埃娃·曼特海（Ewa Manthey）指出，布伦特原油在中东紧张局势后大幅上涨，基准价格虽然收高，但低于日内高点，因为交易者重新评估了干扰风险。他们强调了霍尔木兹海峡的流动性、对区域能源基础设施的潜在攻击以及在扩大布伦特期货价差中反映出的即期市场的明显紧张。

布伦特对中东紧张局势作出反应

“市场继续消化中东局势升级的风险。虽然对霍尔木兹海峡的石油流动存在担忧，但对市场的更大风险将是伊朗针对该地区额外能源基础设施的攻击。”

“考虑到面临风险的供应量和干扰可能持续的时间的不确定性，油价波动相对温和。部分原因是：市场在这些攻击发生之前已经在定价相当大的风险溢价。此外，市场似乎在定价霍尔木兹海峡的石油流动将出现相对短暂的干扰，而今年预计的大量过剩市场应该能够吸收。”

“显然，供应干扰在即期市场中留下了显著的紧张，正如期货价差所反映的那样。12个月ICE布伦特期货从不到5美元/桶飙升至略高于9.50美元/桶的升水。5月/6月的价差飙升至1.60美元/桶的升水。”

“国务卿马尔科·鲁比奥（Marco Rubio）表示，美国将在周二宣布缓解能源成本上升的计划。同时，也有报道称美国没有立即释放战略石油储备的计划。中东干扰持续的时间越长，我们就越有可能看到多个国家协调进行紧急释放。”

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BNY市场宏观策略负责人Bob Savage报告称，日本财政大臣片山萨津纪正在“高度警惕”地监测市场，并准备对急剧的外汇波动采取行动，因为美元/日元交易在157以上。有关当局强调与海外同行的协调，并专注于确保能源供应。

东京发出对外汇采取行动的准备信号

“日本财政大臣片山萨津纪警告称，相关当局正在高度警惕地监测金融市场，并将在外汇波动加剧的情况下采取一切必要措施，以应对美国和以色列对伊朗的攻击所带来的波动。”

“周二，日元兑美元交易在157.52左右，此前自2月初以来首次突破157。”

“这加剧了关于可能在美日联合声明下进行干预的猜测，该声明将外汇行动列为政策选项之一。”

“片山表示，政府将与海外当局密切协调，努力将经济干扰降至最低。她还强调确保稳定能源供应的努力，因为日本约90%的石油来自中东，而液化天然气库存约为三周，约4%的进口来自卡塔尔。”

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