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加拿大皇家银行（RBC）的Nathan Janzen指出，在美联储（Fed）采取行动后，市场正关注加拿大央行（BoC）是否会在10月加息。他强调了行长马克莱姆即将发表的讲话，并强调政策制定者关注高能源价格向通胀的传导。RBC的基准情景是从2027年初开始逐步加息，不过风险正转向更早收紧。

政策聚焦通胀传导

"加拿大央行行长蒂夫-马克莱姆定于周一在哈利法克斯就"经济发展"发表讲话，这可能会在其10月28日利率决议前提供一些额外指引。"

"在央行日程中，市场注意力已转向加拿大央行是否会在10月晚些时候加息，此前美联储本周自2023年以来首次加息。"

"在上次会议上，加拿大央行对更高能源价格带来的更广泛通胀影响表示担忧。"

"不过，会议纪要澄清称，政策制定者更关注其向整体通胀的传导，而不是油价本身处于高位，因为央行无法影响油价。"

"这一预测面临的风险正倾向于更早加息。"

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Nordea 团队认为，尽管市场定价更为激进，欧洲央行仍将在 12 月和 2027 年 3 月再加息两次，每次 25 个基点。他们指出，能源成本上升和中东风险仍然存在，但仍认为每季度逐步加息的路径与当前数据和欧洲央行的沟通一致，同时承认存在转向更快收紧的上行风险。

欧洲央行利率路径温和但仍偏上行

"金融市场定价近期迅速上升，已经明显高于我们自身的基准预测，即欧洲央行再进行两次 25 个基点的加息，一次在 12 月，另一次在 2027 年 3 月。能源价格快速攀升一直是利率预期上升的主要推动因素，而未来几个月中东局势将如何发展仍存在较高不确定性。"

"尽管如此，我们仍认为我们的预测是欧洲央行一个合理的基准情景，因为它与近期经济数据的变化以及央行自身释放的信号都高度一致。"

"因此，尽管央行不愿承诺任何特定的利率路径，但大多数路径仍指向上行。不过，相关表态并没有表现出紧迫性，也没有任何迹象表明加息步伐会快于欧洲央行目前所假设的每季度一次的节奏。"

"我们确实预计更广泛的价格压力将逐步显现，也会出现一些第二轮效应，但截至目前的情况仍与利率逐步上升的判断一致。"

"鉴于中东战争再次升级，尤其是天然气价格又出现了显著上涨，我们的基准情景面临的风险已偏向更快加息，包括最早在 10 月份下次会议上就采取行动。"

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• 在鹰派美联储前景支撑美元之际，欧元/美元料录得周线跌幅。
• 中东供应担忧限制油价跌幅，并使通胀风险维持在高位。
• 欧洲央行行长拉加德表示，该行已做好充分准备，应对能源驱动的通胀风险。

周五，欧元/美元继续承压，并料录得周线跌幅，因为美联储（Fed）鹰派的政策前景令美元（USD）保持坚挺。油价和美国国债收益率反弹也给该货币对带来压力。发稿时，欧元/美元交投于1.1462附近，接近7月底以来的水平。

本周早些时候，原油价格下跌，拖累美国国债收益率远离多年高点，因为沙特阿拉伯加大了重新安排出口路线并恢复其东西管道的努力，该管道在上周的一次袭击中受损。

不过，油价下行空间有限，因为中东地区的供应风险远未结束，并继续使通胀风险偏向上行。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于97.20美元附近，从盘中低点94.63美元回升。此次反弹正推动美债收益率再次走高，基准10年期收益率交投于4.98%附近，距离周二触及的2007年以来高点5.04%不远。

通胀风险上升促使美联储周三自2023年以来首次加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间。更新后的点阵图显示，18位美联储官员中有16位预计今年至少还会再加息一次，这强化了借贷成本可能在较长时期内维持高位的预期。

进一步收紧政策的前景使美元受到追捧。美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于100.50上方，创七周新高。

根据芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），交易员认为美联储10月再次加息25个基点的概率约为55%。市场现在将关注下周密集的美联储官员讲话，以寻找有关央行下一步行动的新线索。

欧元方面，交易员预计，在本月早些时候欧洲央行今年第二次加息后，该行还将进一步收紧政策。欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德周五表示，经济增长“比我们想象的稍微更有希望”，政策制定者“尚未看到第二轮效应”。她补充称，能源是一个重要变量，欧洲央行已做好充分准备作出回应，同时强调利率决定将“逐次会议”作出。

Nordea分析师指出，“金融市场定价近期迅速上升，且已明显高于我们自身的基准预测，即欧洲央行还会再进行两次25个基点的加息，一次在12月，另一次在2027年3月。”他们指出，“能源价格快速攀升一直是利率预期的重要驱动因素”，而“未来几个月中东局势将如何发展仍存在较高不确定性。”

丹斯克银行（Danske Bank）的丹斯克研究团队指出，日本央行以 7-2 的投票结果将政策利率上调至 1.25%，表明其将继续但谨慎地收紧政策。尽管采取了这一举措并指引继续加息，美元/日元仍交投于 157.00 上方，反映出市场对大幅加息猜测的失望，以及对连续加息的怀疑，尤其是在日本通胀温和且有两名政府任命的反对者的情况下。

尽管日本央行加息，日元仍疲软

"美元/日元今晨升至 157 附近，在日本央行广受预期的 25 个基点加息至 1.25% 后，约上涨了一个整数位。虽然加息本身已被完全计入，但 7-2 的投票结果更值得关注，董事会成员浅田丰一郎（Toichiro Asada）和佐藤绫乃（Ayano Sato）投了反对票。"

"日本央行强调其意图是‘继续上调政策利率并调整货币宽松程度’，与 7 月时的表述相同。尽管如此，美元/日元在该决定公布后仍交投于 157 水平上方。这反映出近几周市场对可能大幅加息的部分猜测，以及该表态听起来并不像一家准备连续加息的央行，尤其是在有两票反对的情况下。"

"这两票反对来自两名由高市首相任命的董事会成员，间接凸显了政府在这一问题上的立场。在该决定公布前，剔除生鲜食品的 8 月 CPI 通胀率小幅降至 1.7%，低于预期。日本国内价格压力仍然相当温和。"

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MUFG 的 Derek Halpenny 指出，英国央行维持利率不变，但信号显示 11 月很可能加息，因为多数多数派投票阵营认为有必要收紧政策。意外之处在于对量化紧缩（QT）进行了重大调整，包括暂停出售、永久持有长期英国国债（Gilts），以及向英国债务管理办公室（DMO）进行结构化出售，这缓解了长端收益率风险，并被视为对英镑略微利好。

英国央行 QT 调整缓解长端风险

"昨天英国央行公告前，市场仅计入了 2 个基点的加息，因此政策维持不变并不令人意外。"

"虽然利率决定符合预期，但更新后的 QT 计划并不在预期之内。"

"第三，2035 年至 2049 年间到期、价值 1460 亿英镑的英国国债将以每年 200 亿英镑的速度出售，这些债券将直接通过 DMO 向政府出售，而不是像迄今 QT 期间那样通过拍卖直接向市场出售。"

"将每年 200 亿英镑、2035 年至 2049 年间到期的英国国债主动出售给 DMO 而非市场，是这里影响最大的部分，30 年期英国国债昨日下跌了 12 个基点。"

"英镑昨日下跌，但在 10 月 28 日预算案公布前，英国国债市场风险有所降低，这也在一定程度上减轻了负面反应。"

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荷兰合作银行策略师 Bas van Geffen 和 Elwin de Groot 预计，受更高的能源价格预测推动，欧洲央行（ECB）将在 12 月将存款便利利率上调 25 个基点至 2.75%。他们认为，欧洲央行不会加快紧缩步伐，若通胀扩散则存在上行风险，但强调能源通胀应从 3 月开始缓和，这将限制进一步加息，并使任何额外举措在很大程度上只是暂时性的。

能源冲击推动 12 月紧缩

"我们新的能源价格预测使得再次加息的可能性大于不加息。我们现在预计欧洲央行将在 12 月将存款便利利率上调 25 个基点至 2.75%。这并不意味着政策反应会更强硬。"

"因此，总体而言，我们认为这次额外的能源冲击对通胀的打击比对经济活动更大，而且来得更早。因此，逻辑上讲，为了保持通胀预期锚定并防止第二轮效应，可能需要进一步收紧政策。我们因此预计 12 月将再加息一次。"

"考虑到能源价格应在 3 月开始回落，我们认为政策制定者不需要再维持这种姿态太久。因此，我们只预测再加息一次。"

"高能源价格持续的时间越长，第二轮效应真正形成的风险就越大。但这正是此前两次加息以及 12 月后续加息试图缓解的风险。只要数据和调查没有显示第二轮效应可能出现，欧洲央行就无需采取更强硬的回应。"

"因此，我们认为当前 2.50% 以上的任何存款便利利率上调都只是暂时性的。欧洲央行可能会在 2027 年下半年将其逆转。这也是我们尚未计入 3 月加息的另一个原因：众所周知，货币政策发挥作用存在漫长且不固定的时滞，因此到那时欧洲央行很可能已经在关注能源驱动的通胀飙升的尾声。"

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• 纽元/美元周五下跌 0.3%，因美元重新走强。
• 凯文-沃什的鹰派言论强化了市场对美国货币政策收紧的预期。
• 新西兰 8 月贸易逆差收窄，但仍高于预期。

截至撰写本文时，纽元/美元周五在 0.5710 附近交投，日内下跌 0.3%。由于美联储（Fed）主席凯文-沃什采取鹰派基调，美元（USD）重新走强，该货币对承压，使美国货币政策前景继续成为投资者关注的焦点。

凯文-沃什强调，通胀仍然高得令人不安，并认为夏季公布的经济数据未能显示出足够令人信服的结构性改善。这些言论助长了市场对更紧缩货币政策的预期，支撑美元并对纽元/美元构成下行压力。

CME 美联储观察工具显示，市场目前认为美联储 10 月会议加息的概率为 53%，高于一日前的 44%。美国利率前景的这一重新定价利好美元，因为投资者开始计入限制性货币环境可能维持更久的可能性。

在新西兰方面，货币政策预期仍为新西兰元（NZD）提供一定支撑。市场认为，新西兰央行（RBNZ）在 10 月即将举行的货币政策会议上将政策利率上调至 3%的概率为 60%。

新西兰最新贸易数据也呈现出喜忧参半的局面。8 月贸易帐逆差从 7 月的 21.2 亿新西兰元收窄至 13.5 亿新西兰元，但仍大于市场普遍预期的 12.75 亿新西兰元逆差。

8 月出口同比增长 15.4%，至 66.6 亿新西兰元，7 月增幅经修正后为 10.8%。与此同时，进口同比增长 13.1%，至 80 亿新西兰元，前一个月为增长 28.4%。尽管贸易帐有所改善，但美元重新走强目前主导着纽元/美元的价格走势。

纽元/美元技术分析

在一小时图上，纽元/美元交投于 0.5712，维持短线看跌倾向，因为其仍位于 100 周期简单移动平均线（SMA）0.5746 和 200 周期 SMA 0.5789 下方。该货币对也继续受制于 0.5752 的下行阻力趋势线，而相对强弱指数（RSI）在 37 附近，显示出疲弱的下行动能，而非任何超卖极端。

上行方面，初步阻力位于 0.5728 附近的水平阻力位，随后是 0.5752 的趋势线以及更上方聚集的 100 和 200 周期 SMA。下行方面，直接支撑位于 0.5703，更深一层支撑位于 0.5670，若持续跌破这些水平，可能会延续当前的看跌阶段。

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