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欧元区3月HICP初值数据预览

欧元区3月初步协调消费者物价指数（HICP）数据预计将于今日09:00 GMT公布。

根据初步估计，欧盟统计局（Eurostat）将显示整体HICP同比增长强劲，达到2.7%，高于2月份的1.9%。由于中东持续的战争导致油价飙升，欧元区通胀预期上升。

欧元区核心HICP（剔除食品、能源、酒精和烟草等波动较大的成分）预计同比持稳在2.4%。

通胀压力上升的迹象将促使市场预期欧洲央行（ECB）在即将召开的货币政策会议上转向鹰派立场。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）上周在法兰克福歌德大学举办的欧洲央行及其观察者会议上表示，“当通胀偏离目标的幅度变大且持续时间更长时，采取行动的理由会更充分”。拉加德补充道，“如果冲击导致通胀大幅但不过于持久地超过目标，适度调整政策可能是合理的。”

与此同时，据《华尔街日报》（WSJ）报道，中东紧张局势有所缓解，美国总统唐纳德·特朗普表示愿意结束对伊朗的战争；然而，尽管霍尔木兹海峡（全球近20%能源运输通道）仍然关闭，油价预计将保持坚挺，因特朗普愿意实现和平。

欧元区初值HICP数据将如何影响欧元/美元？

截至撰写时，欧元/美元小幅上涨至约1.1468。短期偏向看跌，因现货价格持续在下降的20日指数移动平均线（EMA）下方形成更低的高点和更低的低点，该均线现位于约1.1570。近期未能维持向20日EMA的反弹，凸显持续的卖压，而相对强弱指数（RSI）回落至40.00以下，显示动能减弱。只要价格维持在20日均线下方，反弹看作是更广泛下跌阶段内的修正。

初步阻力位于约1.1570的20日EMA，随后是3月23日的高点约1.1640。若日线收盘价突破后者，将削弱看跌氛围，并打开通向1.1690的空间。下方，近期支撑位于约1.1460，略低于当前市场价，跌破该位将使下一个看跌目标指向1.1415。若跌破1.1415，欧元/美元可能加速下行至1.1350区域。

（本文技术分析部分借助人工智能工具完成。）

渣打银行Nicholas Chia和Chong Hoon Park指出，日本央行（BoJ）最新数据显示基本通胀率接近或高于目标水平，产出缺口为正，而美元/日元测试160水平则增加了加息时间早于他们当前第三季度基线的风险。他们还强调，市场对日本央行到12月大约加息两次的定价保持稳定。

美元/日元对日本央行政策时机施压

“美元/日元测试160水平增加了日本央行加息时间早于我们第三季度预期的风险。但日本央行要达到市场对2026年两次加息的预期仍面临较高门槛。”

“表面上看，新的指标表明日本央行可能落后于形势，鉴于通胀高于目标、产出缺口为正以及仍然宽松的政策立场，其基准利率（0.75%）低于中性利率区间。”

“这可以解释自战争爆发以来，2年期/10年期日本国债（JGB）利差出现熊陡峭化，反映了来自较高燃料成本的持续通胀风险。”

“这与其他发达市场中2年期/10年期利差大多呈现熊平坦化形成对比，因政策利率加息在近期油价冲击中被重新计入。”

“市场对日本央行到12月大约加息两次的定价在3月也表现出显著稳定。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• WTI 下跌，因市场猜测特朗普可能结束伊朗冲突，缓解供应中断担忧。
• 分析师认为此次下跌是暂时的，持续下跌取决于霍尔木兹海峡的流量是否完全恢复。
• 美国平均汽油价格周一突破每加仑 4 美元，创三年多来新高。

西德克萨斯中质油（WTI）油价终止了连续四天的上涨走势，周二亚市交投于每桶约 99.60 美元。随着市场对美国总统唐纳德·特朗普可能结束伊朗冲突的猜测增加，原油价格走弱，缓解了对长期供应中断的担忧。

据《华尔街日报》报道，特朗普向助手表示，即使霍尔木兹海峡大部分仍然关闭，也愿意停止军事行动。分析师认为价格下跌是短期反应，指出持续下跌将取决于海峡流量的完全恢复。

与此同时，美国持续的军队调动发出矛盾信号，全球能源供应风险依然存在。据报道，伊朗在迪拜港附近袭击了一艘科威特油轮，凸显波斯湾航运面临的日益严峻威胁。伊朗支持的胡塞武装也通过针对以色列升级冲突，而据称德黑兰正准备在红海制造干扰。

路透社援引 GasBuddy 数据报道，随着美国、以色列和伊朗之间的冲突持续扰乱全球能源市场，美国全国平均汽油价格周一首次超过每加仑 4 美元，创三年多来新高。

燃料成本上升已成为特朗普及共和党在 11 月中期选举前面临的政治挑战，他们正努力维持在国会的微弱控制权。油价上涨进一步加剧了美国家庭预算的压力，而通胀已使其负担沉重。

• 欧元/英镑多头在0.8700受阻，尽管该货币对仍稳守0.8680上方。
• 英国GDP和商业投资数据周二对英镑提供了适度支撑。
• 技术指标显示，从0.8610低点的反弹仍在进行中。

周二，欧元（EUR）兑英镑回落，回吐此前两天上涨超过0.5%的部分涨幅。该货币对在0.8700区域遇阻，但仍稳守此前高点0.8680上方，迄今为止保持了短期的积极偏向不变。

英镑获得一定支撑，因英国国内生产总值（GDP）数据显示，2025年最后三个月经济增长0.1%，同比增长1%，符合市场预期。

此外，商业投资降幅低于预期，为-2.5%，市场共识为-2.7%；而3月份房价加速上涨0.9%，超过预期的0.6%和2月份的0.3%。

技术分析

欧元/英镑现报0.8689，4小时图技术指标显示短期偏向温和看涨。相对强弱指数（RSI）已从超买区回落，但仍高于50线，表明积极动能正在降温而非反转。移动平均趋同/背离（MACD）线略高于信号线且位于零轴上方，支持上涨压力的延续，但警示动能并不强劲。

初步阻力位于0.8703的50%斐波那契回撤位，迄今封锁了通往3月初高点0.8710和0.8735区域的路径。

下方支撑位于38.2%斐波那契回撤位及3月20日高点0.8680。进一步下方，3月23、24和26日低点约0.8635区域可能抑制空头，然后是3月19和20日低点，约0.8610区域。

（本文技术分析部分借助AI工具完成。）

三菱日联金融集团（MUFG）高级货币分析师Michael Wan指出，随着能源短缺问题全球化，布伦特原油和WTI原油价格飙升，围绕伊朗和红海航运的地缘政治风险威胁着关键航线。该银行警告称，霍尔木兹海峡和曼德海峡的中断可能会显著影响包括亚洲在内的石油流动，并可能扩大为更广泛的能源和成品油短缺。

地缘政治威胁关键石油通道

“布伦特原油价格上涨至112美元/桶，有趣的是，我们看到WTI原油价格急剧上涨至106美元/桶，这或许是能源短缺和全球对石油需求明显波及美国本土的初步迹象。”

“特别是，特朗普总统昨日威胁如果伊朗不重新开放霍尔木兹海峡且未能尽快达成和平协议，将进一步升级对伊朗的攻击，包括关键的民用能源基础设施、油井和卡尔格岛。”

“与此同时，新闻报道显示，伊朗正在推动胡塞武装准备针对红海航运发起新一轮攻势，前提是美国在对伊朗的战争中进一步升级。”

“这非常重要，因为沙特阿拉伯迄今已相当成功地将其约6-7百万桶/天的石油流量从霍尔木兹海峡转移至位于红海的延布港口，如果曼德海峡出现中断，我们可能会看到对包括亚洲在内的能源流动产生更大影响。”

“这次危机确实不同，不仅仅是关于油价，还涉及1）亚洲潜在的能源短缺，2）通过成品石油产品短缺引发的区域溢出效应，以及3）通过肥料、食品生产、汇款、石化产品和供应链中断（包括旅游和运输行业等众多渠道）产生的二级间接影响。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

以下是3月31日星期二您需要了解的内容：

周二早盘，风险情绪出现积极转变，投资者试图解读中东危机的最新消息。欧洲时段晚些时候，欧盟统计局将公布3月份初步的消费者物价调和指数（HICP）数据。当天后半段，美国经济日程将发布会议委员会3月份消费者信心指数数据，美国劳工统计局将公布2月份的职位空缺（JOLTS）数据。

美国总统唐纳德·特朗普周一表示，他们正与“一个新的、更合理的政权”进行严肃讨论，以结束在伊朗的军事行动。然而，特朗普重申威胁称，如果未能达成协议且伊朗拒绝开放霍尔木兹海峡，将针对能源基础设施采取行动。对此，伊朗外交部发言人埃斯梅伊尔·巴加伊表示，未与美国进行直接会谈，信息是通过中介传递的，并补充称美国向伊朗提出的建议大多“不切实际、不合理且过分”。

与此同时，据《华尔街日报》援引特朗普政府官员称，特朗普正在考虑即使霍尔木兹海峡大部分仍然关闭，也结束对伊朗的军事行动，并计划在稍后时间进行更复杂的行动以重新开放该海峡。

周一，华尔街主要股指收盘走低，西得克萨斯中质油（WTI）当日上涨3%。美元受避险资金流入提振，美元指数在周二亚洲时段早盘升至自2025年5月以来的最高点，突破100.60，随后回落至100.50附近。欧洲早盘，美国股指期货上涨0.6%至0.8%，而WTI油价在100美元下方波动，当日下跌约2%。

德国周二公布的数据显示，2月份零售销售环比下降0.6%。该数据继1月份下降1.1%后公布，且低于市场预期的0.2%增长。欧元/美元周一连续第五个交易日收跌。周二早盘，该货币对稳定在1.1450以上，但难以积聚反弹动力。

英国国家统计局确认，第四季度国内生产总值（GDP）年率增长1%，符合市场预期。英镑/美元在周一下跌约0.6%后，维持在1.3200附近的盘整阶段。

黄金当日上涨超过1%，继周一的犹豫走势后，价格维持在4500美元以上。

尽管美元整体走强，美元/日元周一收跌，因日元在口头干预后走强。周二早盘，该货币对保持相对平静，在159.50以上横盘。日本数据显示，东京3月份消费者物价指数（CPI）同比上涨1.4%，低于2月份的1.5%。

纽约梅隆银行美洲宏观策略师约翰·维利斯（John Velis）讨论了美联储（Fed）资产负债表缩减议题日益升温，官员如凯文·沃什（Kevin Warsh）和斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）倾向于通过降低准备金来实现较小的资产负债表规模。文章还概述了纽约梅隆银行的宏观观点，即美联储将在2026年下半年降息，前提是中东冲突缓和、投入价格下降以及美国劳动力市场走弱。

美联储资产负债表策略与降息

“美联储的资产负债表仍是一个热门话题，未来几个月这一话题只会更加热烈。我们经常撰文讨论资产负债表动态和准备金水平。当然，这两个问题是相互关联的——因为美联储资产负债表上最大的负债是准备金，甚至超过了流通中的货币。”

“包括美联储主席提名人凯文·沃什在内的许多美联储官员表示，未来几年希望缩减资产负债表规模。这主要将通过减少系统中的准备金供应来实现。”

“美联储关于资产负债表‘三难困境’的概念表明，央行只有在容忍货币市场高波动性或频繁进行公开市场操作以保持利率稳定的情况下，才能实现较小的资产负债表。纽约联储SOMA经理佩尔利（Perli）和米兰都认为，除了三难困境之外，还有另一种选择，即减少银行对准备金的结构性需求，从而允许资产负债表规模缩小而不引发利率波动。”

“我们坚持认为美联储将在2026年下半年降息，尽管市场仍持怀疑态度。周一，利率市场似乎出现了一定程度的‘转变’。”

“重申一下：在（承认很大胆的）假设冲突在年中缓解，能源及其他关键投入价格随之下降的前提下，我们认为是降息路径。我们不预期价格会回到冲突前的水平，且我们的展望也不要求如此。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 欧元/日元小幅下跌至182.90附近，欧元在欧元区3月初值HICP数据公布前谨慎交易。
• 尽管霍尔木兹海峡仍然关闭，美国总统特朗普愿意结束与伊朗的战争。
• 日本央行行长植田和男强调，外汇市场波动对日本经济和物价有巨大影响。

欧元/日元货币对在周二欧洲早盘时段围绕182.90谨慎交易。由于欧元（EUR）在欧元区3月初值调和消费者物价指数（HICP）数据公布前小幅下跌，该货币对表现低迷。该数据将于GMT09:00公布。

初步数据显示，核心指标保持稳定，而由于中东战争导致霍尔木兹海峡关闭，能源价格上涨，整体指标以强劲速度增长。

经济学家预计，整体HICP同比将显著上升至2.7%，高于2月的1.9%，核心指标则维持在2.4%。价格压力加速的迹象将促使市场预期欧洲央行（ECB）在即将召开的货币政策会议上可能采取鹰派立场。

与此同时，据《华尔街日报》（WSJ）报道，美国总统唐纳德·特朗普表示，尽管霍尔木兹海峡仍然关闭，但美国准备结束与伊朗的战争，华盛顿无意将冲突延长至其设定的四至六周时间范围之外。这将维持油价前景乐观，因为全球近20%的能源产品通过霍尔木兹海峡运输。

当天，德国零售销售作为衡量消费者支出的关键指标，2月环比意外下降0.6%，而预期为增长0.2%。1月该指标也收缩了1.1%。

在欧洲早盘交易中，日元（JPY）对主要货币略有走强，市场寄望日本央行（BoJ）可能干预针对本币的单边投机性走势。随着行长植田和男周一表示，外汇市场的变动是对日本经济和物价产生巨大影响的关键因素，央行将密切关注这些波动，市场对日本央行干预的预期加速上升。