外汇新闻

根据路透社的报道，白宫在周三宣布，发布了为期60天的琼斯法案航运法的豁免。

琼斯法案，正式名称为1920年《商船法》第27条，规定所有在美国港口之间通过水路运输的货物必须由美国建造、悬挂美国国旗的船只运输，这些船只必须由美国公民和永久居民拥有和操作。

通过这一豁免，外国船只将被允许向美国运输货物。在3月12日的新闻发布会上，白宫发言人卡罗琳·利维特解释说，这一豁免将“确保重要的能源产品和农业必需品能够自由流向美国港口。”

市场反应

这一消息未能引发明显的市场反应。在新闻发布时，西德克萨斯中质原油（WTI）每桶交易价格接近97.60美元，日内上涨约3%

道明证券预计瑞典央行瑞典银行将维持政策利率在1.75%不变，并指出伊朗冲突前的通胀水平低于12月的预测。新的能源冲击增加了对经济增长和通胀的的不确定性，但预测尚不太可能完全纳入这一因素，因此政策制定者被认为在监测情况的同时强调如有需要将做好应对准备。

在能源风险演变中保持观望

"我们预计瑞典银行将把政策利率维持在1.75%不变。在伊朗冲突之前，通胀显示出低于瑞典银行12月预测的下行风险。"

"冲突的开始显著增加了不确定性，改变了通胀和经济增长的风险平衡。"

"与其他地方一样，时机变得至关重要，因为持续的能源冲击可能会提高通胀预期，但如果冲突以对能源价格影响有限的方式解决，关注点可能会重新回到对低基础通胀的担忧上。"

"本次会议的预测尚不太可能充分考虑能源冲击的全部潜力，CPIF实际上将被按市场标记并下调。"

"因此，执行委员会将更倾向于保持观望并进行监测，同时强调其应对变化情况的准备。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，美联储普遍预计将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%不变，市场关注投票分歧、点阵图和鲍威尔主席的语气。该银行认为，更加鸽派的结果将对美国实际收益率和美元施加压力，因为政策制定者在应对能源驱动的通胀冲击与脆弱的美国劳动力市场之间寻求平衡。

美联储立场对美元方向至关重要

"FOMC普遍预计将在第二次会议上将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%（伦敦时间6:00pm，纽约时间2:00pm）。与所有中央银行一样，美联储面临一个熟悉的困境：是忽视能源驱动的通胀冲击，还是对其采取措施以免加剧脆弱的美国劳动力市场背景。"

"FOMC的投票分歧、点阵图以及美联储主席杰伊·鲍威尔的新闻发布会将提供关于美联储对供应驱动的通胀冲击的容忍度的重要线索。投票分歧、点阵图和/或鲍威尔的语气越鸽派，越表明对短期通胀的容忍度。这将对美国实际收益率施加压力，进而影响美元。"

"投票分歧：基本情况是9-3的投票结果维持不变。州长斯蒂芬·米兰、克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼被认为会反对，支持降息25个基点。"

"鲍威尔：关注鲍威尔是否将能源冲击框定为暂时噪音，或强调对二次影响和通胀预期的担忧。"

"点阵图：FOMC的中位利率预测预计仍将暗示2026年和2027年各降息一次，2028年不变，长期利率为3.0%。这将与美联邦基金期货曲线一致。"

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荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师沃伦·帕特森（Warren Patterson）和埃娃·曼特海（Ewa Manthey）指出，铜价因交易所库存急剧增加而承压。伦敦金属交易所（LME）铜库存已升至自2019年以来的最高水平，主要受到台湾和巴尔的摩的流入推动。中国需求疲软、由于关税导致的美国货运放缓以及投机性头寸减弱都对这一工业金属施加了压力。

库存上升和投机性头寸减弱

“在工业金属中，铜价因交易所库存急剧上升而下跌，显示出实物需求减弱。伦敦金属交易所铜库存总量增加了18,775吨，达到330,375吨。这是自2019年9月以来的最高水平，大部分流入来自台湾和巴尔的摩。”

“今年库存因中国需求疲软和由于关税减缓贸易而减少对美国的货运而呈上升趋势。”

“与此同时，铜的投机性头寸继续减弱，净多头押注减少了284手，降至32,788手。这标志着自2023年10月以来最不看涨的头寸。”

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• 欧元/英镑在周三修正早前的损失，但仍处于负区间。
• 关注周四的英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）货币政策公告。
• 油价上涨加剧通胀担忧，改变央行利率预期。

在修正早前的损失后，欧元/英镑在周三保持坚挺，稳定的欧元区通胀数据支撑了欧元（EUR），使英镑（GBP）承受适度压力。

发稿时，该货币对交易于0.8638附近，缺乏后续买盘，仍然局限于一周的区间内，交易者在等待周四的英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）政策决定之前避免采取大方向头寸。

欧盟统计局发布的数据表明，核心协调消费者价格指数（HICP）环比上涨0.8%，与1月份持平，而年度核心通胀率保持在2.4%，符合市场预期。

与此同时，整体HICP环比上涨0.6%，略低于1月份的0.7%，而年度通胀率保持在1.9%，与预测一致。

随着整体通胀接近欧洲央行2%的目标，因美国与以色列的战争导致的油价上涨可能促使政策制定者重新评估其货币政策立场，转向更鹰派的方向。然而，能源成本的上升对欧元区经济前景构成日益严重的风险，因为该地区严重依赖进口能源。

预计欧洲央行将在即将召开的会议上维持三项关键利率不变。市场将继续关注前瞻性指引，寻找未来利率路径的线索。在中东紧张局势爆发之前，市场预计欧洲央行将保持利率不变至2026年。然而，考虑到油价上涨带来的通胀风险，交易者现在正在定价7月份加息的可能性。

与此同时，在英国，关于英国央行（BoE）的预期显著变化，市场现在预计降息将推迟。早些时候，交易者预计在即将召开的会议上降息的可能性接近80%，但市场现在预计英国央行将维持银行利率在3.75%不变。投资者也越来越多地定价年末加息的可能性，因为持续的通胀风险使得英国央行的宽松路径变得复杂。

卡塔尔外交部发言人周三表示，伊朗的南帕尔斯气田是卡塔尔北方气田的延伸，路透社报道。

发言人补充道：“以色列针对与伊朗南帕尔斯气田相关设施的攻击是在该地区当前军事升级背景下的危险和不负责任的举动。”

当天早些时候，伊朗国家电视台报道，美国和以色列的空袭已袭击其南帕尔斯天然气田及相关基础设施。

关键要点

“针对能源基础设施的攻击对全球能源安全、该地区人民及其环境构成威胁。”

“我们呼吁各方保持克制，遵守国际法，并以维护该地区安全与稳定的方式进行降级。”

市场反应

油价从日内低点大幅上涨，西德克萨斯中质油（WTI）最后交易价格接近97美元，日内上涨约3%。

• 欧元/日元在市场等待关键央行决策时横盘交易。
• 欧元区通胀显示出温和反弹，但仍接近2%的目标。
• 日本央行预计将维持利率不变，尽管面临能源驱动的通胀压力。

截至撰写时，欧元/日元在183.50附近交易，日内几乎没有变化，因为投资者在周四欧洲央行（ECB）和日本央行（BoJ）的货币政策决策前保持谨慎。

在欧元区，最新的通胀数据显示出温和但改善的趋势。2月份，和谐消费者价格指数（HICP）环比上涨0.6%，从1月份的0.6%下降中反弹，尽管略低于初步预期。按年计算，通胀率为1.9%，高于1月份16个月低点的1.7%。核心通胀也在加速，环比增长0.8%，年率为2.4%，反映出更持久的潜在价格压力。

在这种背景下，预计欧洲央行将维持存款利率在2%不变，因为通胀总体上与其目标保持一致。然而，关于政策前景的预期存在分歧。利率期货定价预计在7月加息，并在年底前有显著的第二次加息机会，而经济学家们普遍预期将维持较长时间的暂停。新闻发布会期间的任何鹰派言论都可能在短期内支持欧元（EUR）对日元（JPY）的走势。

在日本，不确定性依然较高。预计日本央行将基准利率维持在0.75%不变，尽管受到与中东紧张局势相关的能源价格上涨推动的通胀压力，仍保持谨慎立场。日本对能源进口的高度依赖使得在支持增长和控制通胀之间的平衡变得复杂。

尽管预计将暂停加息，但日本央行仍保持鹰派偏向。日本央行行长植田和男可能会重申正常化路径仍然完好，同时强调需要评估地缘政治风险及其对经济的影响。市场继续定价预计最早在4月加息，尽管这将严重依赖于能源价格的发展和工资增长动态。

在这种环境下，谨慎的欧洲央行与逐渐鹰派的日本央行之间的平衡限制了欧元/日元的方向性波动，使该货币对保持在短期盘整阶段。

BNY的EMEA宏观策略师Geoff Yu指出，尽管中东冲突，新兴市场外汇套利交易仍然保持韧性，在12种高收益货币中，只有印度卢比（INR）和罗马尼亚列伊（RON）被低持有。他强调，实际利率和可信的EM央行是关键支撑，同时美联储对降息的潜在反对也是一个因素。土耳其里拉（TRY）因财政问题而突出，而印尼盾（IDR）有风险加入低持有组。

实际利率支撑新兴市场套利韧性

“在我们认为的12种新兴市场（EM）高收益货币中——并且我们有足够的数据密度——只有印度卢比（INR）和罗马尼亚列伊（RON）根据最新可用数据进入了低持有区域。”

“在我们看来，外汇套利韧性背后的最重要因素是实际利率。全球通胀预计将上升，但新兴市场央行在近年来普遍建立了足够的政策可信度，因此预计很少有央行会在供应冲击中积极放松政策，即使增长在短期内面临重大挑战。”

“另一个约束是对美联储降息的潜在反对。印尼央行周二的决定说明了这一点：印尼盾（IDR）目前最有可能加入印度卢比（INR）和罗马尼亚列伊（RON）进入低持有区域。该行将其决定框定为“增强外部韧性”，通过干预“稳定汇率”和“吸引外国投资组合投资”作为关键政策支柱。”

“市场可能会预期大多数新兴市场央行会遵循这一路径，这解释了为什么大多数高收益货币仍然是净买入。”

“尽管名义利率非常高，土耳其里拉（TRY）目前面临最强的卖压，这表明财政方面的担忧日益加剧——特别是如果补贴在冲突持续时变得愈发沉重。我们预计央行会向财政当局发出信号，市场对大规模能源价格干预的容忍度极为有限，这在一定程度上解释了为什么紧缩或配给措施在新兴和边缘经济体中普遍存在。”

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