外汇新闻

• 欧元/英镑在0.8750下方横盘交易，投资者静候关键的欧元区通胀数据。
• 德国IFO数据超出预期，但未能显著提振欧元。
• 欧洲央行（ECB）与英国央行（BoE）之间的货币政策分歧支撑欧元/英镑。

欧元/英镑在周一延续其区间交易，盘整近期的跌幅，因为在0.8750附近的多月阻力位反复受阻，继续限制上涨空间。在撰写本文时，该货币对交易于0.8736附近，英镑（GBP）表现略优于欧元（EUR）。

交易者对最新的德国IFO调查反应平淡，因为该数据仅对欧元提供有限支撑。德国IFO商业气候指数在2月份上升至88.6，超出88.4的预期，并较1月份的87.6有所改善。

IFO当前评估指数上升至86.7，高于86.1的预期，并较前值85.7有所上升。同时，IFO预期指数为90.5，符合预期且高于1月份的89.6。

交易者在关键数据发布前保持谨慎，周二将公布欧元区通胀数据和德国第四季度国内生产总值（GDP）。

经济学家预计，欧元区核心消费者物价调和指数（HICP）在1月份将降至2.2%，低于12月份的2.3%。总体HICP预计将保持在1.7%不变。

市场还在等待本周晚些时候来自德国、法国和西班牙的初步通胀数据。这些数据预计将为欧元区的通胀趋势提供更多清晰度，并可能影响市场对欧洲央行（ECB）货币政策路径的预期，因为市场普遍预计央行将在全年保持不变。

在英国，随着本月早些时候发布的通胀和就业数据疲软，市场对英国央行（BoE）可能在3月份尽早降息的预期正在上升。

在英国央行（BoE）决策者艾伦·泰勒（Alan Taylor）鸽派言论后，英镑也面临压力。泰勒表示，在达到中性利率之前还有“两到三次降息”。他补充说，低于预期的生产率增长可能对前景构成风险。

本周英国经济日历几乎空白，使得欧元/英镑主要受欧元区数据和更广泛市场情绪的驱动。

荷兰国际集团（ING）的Deepali Bhargava认为，整体而言，亚洲受益于美国从对等IEEPA关税转向统一的122条附加税。最高法院的裁决和随后的政策变化降低了中国、印度和越南等主要出口国的有效关税率，低附加值商品的行业收益最为显著，亚洲在该领域已经占据了较大的全球市场份额。

122条的转变有利于亚洲出口商

“最高法院决定取消对等IEEPA关税可能会实质性地重塑贸易政策格局。作为回应，美国总统唐纳德·特朗普迅速宣布根据122条引入15%的普遍关税，此前的10%附加税于2月22日提高至15%。”

“从区域角度来看，取消IEEPA关税对亚洲来说是一个明确的利好。中国和印度受益最大，关税分别降低了7.1个百分点和5.6个百分点。在他们的情况下，新的15%税率远好于之前面临的高额国家特定IEEPA关税。”

“受IEEPA措施影响最严重的行业显示出关税发生率的急剧下降。这些行业中，亚洲在全球市场中占据强大份额的包括：服装、玩具、游戏和体育、家具、照明、电气机械、飞机。”

“对于这些类别，早期IEEPA关税与新的15%附加税之间的差距特别大，导致关键亚洲生产商的出口竞争力显著改善。”

（本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。）

• 白银因美国贸易不确定性而强劲上涨，重燃避险需求。
• 美国最高法院对唐纳德·特朗普关税政策的裁决对美元施加压力。
• 与伊朗的地缘政治紧张局势和货币宽松预期进一步提供支持。

白银（XAG/USD）周一交投于86.50美元附近，截至发稿时上涨2.35%，受益于避险需求的显著回升。这种白色金属受到美国（US）政治和贸易不确定性加剧的支撑，压制了整体风险情绪和美元（USD）。

美国最高法院裁定总统唐纳德·特朗普在使用《国际紧急经济权力法》实施所谓的“对等”关税时超越了他的权力，认为这些关税是非法的。尽管这一裁决限制了行政部门的单边贸易权力，但并未结束紧张局势。唐纳德·特朗普对这一裁决表示强烈批评，并宣布对进口商品实施临时15%的全球关税，暗示可能会采取进一步措施。这一升级持续加剧了国际贸易的不确定性，并重燃了对潜在供应链中断的担忧。

在此背景下，美元指数（DXY）下跌0.35%，截至发稿时交投于97.45附近。美元走弱使得白银对其他货币持有者更具吸引力，机械性地增强了对这一贵金属的需求。

与此同时，市场对美联储（Fed）货币宽松的预期继续支撑贵金属。尽管通胀数据仍然高企，但市场正在定价未来几个月可能会有多次降息，因经济增长放缓和持续的财政不确定性。较低的实际收益率前景增加了对白银等无收益资产的吸引力。

中东的地缘政治紧张局势增加了另一层风险厌恶。根据《华尔街日报》的报道，美国总统正在考虑对伊朗进行有限的军事打击，以在其核计划谈判中施压德黑兰。尽管外交仍然是官方途径，但军事行动的考虑本身就加剧了投资者的谨慎情绪。

德意志银行研究经济学家罗宾·温克勒和马克·沙滩堡分析了德国商业调查的矛盾，指出采购经理人指数（PMI）指向周期性扩张，而Ifo预期仍暗示疲软。他们发现Ifo在历史上对PMI的领先主要体现在制造业。关注调查变化，两项指标现在都表明德国第一季度GDP增长为0.4%环比。

PMI和Ifo发出混合增长信号

"最近的商业调查显示德国经济出现了不错的复苏。然而，PMI调查继续描绘出比Ifo调查更为乐观的前景。虽然PMI现在回到了其长期平均水平，与周期性扩张一致，但Ifo商业预期表明德国经济仍然深陷低迷。"

"一个简单的现时预测模型显示，基于PMI的第一季度GDP增长为0.2%，而基于Ifo的则为-0.7%。这两项调查之间的巨大差距不仅仅是噪音；它在2022年首次出现，并一直持续至今。那么，哪项调查是正确的呢？"

"历史上，Ifo商业预期往往领先于PMI。如果只能追踪一项调查，Ifo将更具信息价值。然而，这种领先特性主要源于制造业。"

"结果是，商业调查的指数水平比以往任何时候都应该被忽视，而应关注变化率。即便如此，自2020年以来，调查的预测能力有所下降，可能是因为国家账户数据变得更加不稳定。但至少这两项调查为短期预测提供了一些有用且一致的信息。根据最近的变化，2月份的新数据表明，两项调查均指向第一季度GDP增长0.4%环比。"

(本文由人工智能工具生成，并由编辑审核。)

德国商业银行（Commerzbank）经济研究团队在文森特·斯塔默（Dr. Vincent Stamer）的带领下，概述了美国贸易政策在最高法院对早期特朗普关税裁决后的变化。新的15%全球关税基于1974年《贸易法》第122条，与最惠国（MFN）关税和行业关税相互作用。

第122条、最惠国基础和行业豁免

"唐纳德·特朗普正在引用1974年《贸易法》第122条。这允许总统在存在贸易赤字的情况下，施加高达15%的额外关税，期限最长可达150天。因此，额外关税不得超过15%。"

"美国政府尚未对此关键问题提供明确的书面答复。然而，在他的新闻发布会上，特朗普强调新的关税率将加在现有关税之上。法律文本确实规定，额外关税补充现有的进口关税。"

"对于大多数工业品，这一关税仅为1-3%，在许多情况下甚至为零。然而，某些产品（如酒精、食品、家具和服装）已经存在超过15%的关税。因此，虽然大多数产品只会面临15%到18%的关税，但某些商品的关税可能超过30%。"

"全球关税率将明确不适用于已经受到行业关税（1962年《贸易扩展法》第232条）约束的商品。这意味着钢铁和铝（50%）的关税在任何情况下都将保持不变。汽车和汽车零部件的情况更为复杂：汽车和汽车零部件也受到25%的行业关税，但“特恩伯里协议”规定的关税为15%。"

"严格来说，最高法院也削弱了欧盟与美国之间特恩伯里协议的基础。然而，至少在接下来的150天内，该协议可以事实上继续存在，将来自欧盟的大多数商品的关税限制在15%。这意味着新的15%全球关税加上特定产品的最惠国关税将不必支付。"

(本文是借助人工智能工具创建，并由编辑审核。)

• 英镑兑主要货币大幅下跌，因英国央行（BoE）泰勒的鸽派言论。
• 泰勒预计在回归中性水平之前将有两到三次降息。
• 美元收复早些时候跌幅，受美国最高法院对特朗普关税裁决的推动。

在周一的欧洲交易时段，英镑兑主要货币面临卖压，此前英国央行（BoE）货币政策委员会（MPC）成员艾伦·泰勒在伦敦德意志银行的炉边谈话中对利率发表了鸽派评论。

泰勒的评论表达了对英国经济增长的担忧，对通胀压力回归央行2%目标的乐观，以及支持近期更多降息的观点。他在本月早些时候的政策会议上投票支持降息25个基点（bps）。

泰勒表示：“我对我们以合理的速度朝着通胀正常化的方向前进感到更加放心。”他对通胀正常化的信心基于“服务价格通胀将在今年与工资增长一起正常化”的预期。

关于利率前景，泰勒表示风险正在转向“更低的通胀和更高的失业率”；因此，“我们（BoE）可能还有两到三次降息，才能达到理论上的中性水平。”

兑美元（USD），英镑几乎回吐了早些时候的全部涨幅，几乎持平，接近1.3485。

当天早些时候，因美国最高法院（SC）对特朗普总统关税政策的裁决，英镑/美元对美元（USD）大幅上涨。

在欧洲交易时段，美国美元指数（DXY）已收复早些时候的全部跌幅，市场预期特朗普总统有许多替代方案来维持贸易协议。

两到三

英国央行（BoE）货币政策委员会（MPC）委员艾伦-泰勒（Alan Taylor）在周一欧洲交易时段于伦敦德意志银行举行的炉边谈话中表示，英国（UK）服务业通胀的降温速度比他预期的要温和得多。

评论

产出缺口和失业率的预测较弱

服务业CPI的下降速度和幅度都没有达到预期

最近几个月服务业CPI略显令人担忧

我预计服务价格通胀将与今年的工资增长一起正常化

我对我们以合理的速度朝着通胀正常化的方向前进感到更加放心

低于预期的生产率增长可能对前景构成风险

就业预测正在趋向悲观的前景

风险正在转向较低的通胀和较高的失业率

在理论中性水平之前，我们可能还有2-3次降息的空间

 市场反应

英国央行泰勒的评论似乎对英镑（GBP）产生了轻微的负面影响。截至发稿，英镑/美元上涨0.17%，接近1.3500，尽管早盘显著涨幅有所回吐。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，纽元/美元在新西兰第四季度零售销售量强于预期后，稳固在0.6000以下，主要受到可自由支配支出的推动。尽管如此，考虑到经济中仍有显著的闲置产能和负产出缺口，纽储行（RBNZ）并不急于正常化利率。市场预计年末将加息25个基点，而纽储行则预计利率将保持稳定。

闲置产能使纽储行保持谨慎

"纽元/美元稳固，略低于0.6000。新西兰第四季度零售销售量增长超出预期。"

"总零售销售量环比增长0.9%（市场共识：0.6%），而第三季度为1.9%，主要受到可自由支配商品支出的推动。"

"然而，纽储行并不急于正常化利率，因为经济中仍有显著的闲置产能。"

"因此，纽储行加息重新定价的空间有限。掉期曲线预计年末将加息25个基点至2.50%，而纽储行预计利率将在2026年末之前保持在2.25%。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)