外汇新闻
法国兴业银行经济学家预计，欧元区3月份整体通胀将因能源成本上升而大幅攀升，而核心通胀则略有回落。他们指出，欧洲央行（ECB）已强化鹰派倾向，准备在监测采购经理人指数（PMI）、欧盟委员会（EC）调查和银行贷款数据以评估二次效应及增长风险的同时，可能进行小幅的保险性加息。
通胀飙升与欧洲央行反应机制
“关注点将转向3月份的初步通胀数据发布。随着西班牙数据已出，我们预计欧元区整体通胀将同比上升0.8个百分点至2.7%，而核心通胀预计将同比略降0.1个百分点至2.3%。持续的能源冲击显然是3月份通胀上升的主要驱动力。”
“一批国家商业调查（Ifo、INSEE、ISTAT等）显示，受预期疲软影响，商业信心受到类似且适度的打击，但仍指向持续的正增长。这些调查大多在3月上半月进行，可能尚未完全反映近期能源价格上涨的影响。如果中东冲突未缓解，4月份的调查可能会显示更明显的负面效应。”
“鉴于通胀已达到目标且预期稳固，欧洲央行仍处于有利位置，可根据需要谨慎调整政策，而经济背景看似温和——这是我们认同的观点（详见我们的宏观博客《什么因素可能促使欧洲央行6月加息？》）。此外，到目前为止，能源价格冲击小于2022年（欧洲央行合成能源价格指数上涨50%，而2022年为90%，主要因天然气价格较低）。”
“未来数周和数月将对欧洲央行及其他发达市场央行构成重大挑战——他们将尽早探测当前能源价格冲击通过间接渠道及对工资增长的二次效应的范围和速度。鉴于战争和能源价格的不确定性仍异常高，我们不排除未来会议上讨论将愈发艰难，且对增长下行风险的关注将加大。然而，目前欧洲央行似乎正准备进行小幅‘保险性’加息。”
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据路透社报道，美联储（Fed）主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）周一在剑桥哈佛大学经济学原理课程的主持讨论中表示，美联储的两个目标之间存在紧张关系。
主要观点
“在当前时期没有一致意见是合理的。”
“总体研究倾向于发现，购买长期资产可以降低利率并支持经济。”
“我倾向于认为这其中确实有道理。”
“我们并未真正看到许多人预测的大规模资产负债表的下行风险。”
“我们致力于将通胀率持续稳定地降回2%。”
“关税通胀是一种一次性价格上涨，给通胀增加了0.5到1个百分点。”
“中东事件影响了天然气价格。”
“政策处于一个良好位置，可以等待观察当前局势的发展。”
“倾向于忽视供应冲击，但必须关注通胀预期。”
“通胀预期似乎已被锚定。”
“我们不知道当前局势的经济影响会如何。”
“美联储需要完全独立，但监管则不同，尤其是自多德-弗兰克法案以来。”
“整个理念就是保持非政治化。”
“这是一个就业创造非常低迷的时期。”
“可能是正常商业周期之外发生的一些长期变化。”
“对中长期非常乐观。”
“人工智能正在提高人们的生产力。”
“不可否认，现在是进入就业市场的一个挑战时期。”
加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷特报告称，日元开盘表现非常疲软，美元/日元一度飙升至接近160.50，随后在日本副财务大臣三村发出可能采取“大胆行动”的最新警告后趋于稳定。他们认为，在海湾地区相关不确定性持续的情况下，当局可能会依赖口头干预，而在当前地缘政治条件下不愿进行直接外汇干预。
当局倾向于言辞干预而非直接行动
“日元在亚洲开盘时表现疲软，迅速跌至接近160.50，随后因副财务大臣三村再次威胁可能采取‘大胆行动’以扭转跌势而企稳。”
在海湾地区不确定性持续的情况下，财政省口头干预可能仍将是首选防线。在地缘政治不确定性影响成功几率的情况下，直接干预的意愿将较低。
“请注意，日本今晚将公布就业、零售销售和工业生产数据。”
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加拿大国家银行（NBC）的安吉洛·卡索拉斯（Angelo Katsoras）概述了如果关键能源基础设施和霍尔木兹海峡遭到攻击，伊朗冲突可能严重扰乱石油和天然气市场的情况。他指出，尽管迄今为止已避免了最坏的情况，但长期敌对状态增加了误判的风险，可能引发重大且持久的能源供应冲击。
战争情景威胁全球能源流动
“无论中东能源部门已经遭受多么严重的破坏，迄今为止最坏的情况尚未发生。这可能包括美国对卡尔格岛能源基础设施的打击，该岛约承载伊朗90%的石油出口，而伊朗则通过在霍尔木兹海峡布设数千枚水雷进行报复。美国和以色列将通过轰炸伊朗各地的能源基础设施进行回应，伊朗则会对海湾国家的能源基础设施进行反击。”
“如果发生这种情况，即使敌对行动很快平息，重新开放海峡也需要数月时间，修复该地区基础设施的损坏则需数年。”
“除了对油气价格造成持久冲击外，这种中断还将显著影响该地区及其航运通道至关重要的多个其他行业，包括铝业、农业和氦气生产。”
“冲突各方确实接近最坏情况，但最终选择了收手。”
“结论是：虽然相互确保的能源中断威胁可能阻止双方故意越过关键升级门槛，但战争迷雾中仍有许多可能出错的地方。”
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美联储（Fed）成员斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）表示，通胀预期尚未受到油价上涨的影响。他周一在接受CNBC采访时表示，尽管美联储可以应对，但他仍然对劳动力市场感到担忧。
主要观点：
没有工资-价格螺旋的证据。
似乎极不可能。
通胀预期尚未受到油价上涨的影响。
没有油价引发通胀冲击的证据。
没有感觉到其他同事基于油价调整立场。
市场在战争中波动剧烈。
不倾向于过度解读市场。
仍然担心劳动力市场，美联储可以应对。
工资增长正在下降，美联储不适当地抑制了劳动力需求。
今年内可能会宽松约一个百分点。
通胀将在一年后回到目标水平。”
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.41% | 0.56% | -0.46% | 0.30% | 0.50% | 0.77% | 0.24% | |
| EUR | -0.41% | 0.13% | -0.86% | -0.11% | 0.13% | 0.35% | -0.18% | |
| GBP | -0.56% | -0.13% | -1.03% | -0.24% | -0.02% | 0.22% | -0.31% | |
| JPY | 0.46% | 0.86% | 1.03% | 0.77% | 0.98% | 1.22% | 0.70% | |
| CAD | -0.30% | 0.11% | 0.24% | -0.77% | 0.20% | 0.40% | -0.08% | |
| AUD | -0.50% | -0.13% | 0.02% | -0.98% | -0.20% | 0.24% | -0.27% | |
| NZD | -0.77% | -0.35% | -0.22% | -1.22% | -0.40% | -0.24% | -0.53% | |
| CHF | -0.24% | 0.18% | 0.31% | -0.70% | 0.08% | 0.27% | 0.53% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
法国巴黎银行分析师预计美国经济将在2026年实现潜在水平以上的增长，GDP为2.7%，通胀率为3.1%，美联储将维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%。尽管经济表现出韧性，但他们预测美元兑欧元将在2026年底前继续贬值。
美元兑欧元预计走弱
“预计美国经济在2026年将以年均+2.7%的速度增长，较2025年的+2.1%有所提升。”
“通胀率超出目标的情况预计将持续（2026年为+3.1%），至少持续到2028年，原因包括关税——尽管其影响似乎低于预期——以及油价上涨。”
“联邦公开市场委员会在2025年共实施了三次降息（累计-75个基点），我们预计联邦基金利率目标区间将在2026年全年维持在3.5%-3.75%。”
“我们预计美元兑欧元将继续贬值。”
“相反，我们预计日元和英镑兑美元将略有贬值（2026年第四季度USD/JPY为160，GBP/USD为1.3）。”
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法国兴业银行（Societe Generale）经济学家指出，尽管货币政策委员会（MPC）有所反对，英国（UK）市场仍然预计英国央行（BoE）将在2026年宽松约70个基点，而该行团队预计今年不会降息。他们认为，较高的燃料成本将使总体CPI略微高于英国央行的预测，维持在3–3.5%左右，但认为经济闲置和需求疲软应限制二次通胀效应。
有限的定价权和顽固的通胀
“上周在英国，尽管MPC成员对市场曲线略有反对，市场仍继续预计今年将宽松约70个基点。值得注意的是，立场相当鹰派的格林（Greene）指出，与2022年相比，增长与通胀的权衡现在更加平衡，同时劳动力市场更为宽松且利率更高。”
“此外，2月份的总体CPI维持在3%，与彭博社共识估计和英国央行2月份的预测一致。然而，2月份的数据发生在能源冲击之前，现在已显过时。”
“较高的燃料价格可能会推动3月份的总体CPI同比升至约3.2%，大约比英国央行2月份的货币政策报告（MPR）预测高出0.5个百分点，并在2026年保持在3-3.5%的水平。鉴于经济闲置、失业率上升和消费疲软限制了企业的定价权，我们预计二次效应将保持受控。”
“本周英国的焦点可能集中在次级数据上。3月份的决策者小组调查（Decision Makers’ Panel survey）是迄今为止最有趣的，因为它应能反映企业在批发能源价格上涨后的初步CPI和工资预期。”
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- 白银因美国国债收益率回落而上涨，但美元走强限制了其上涨空间。
- 市场重新评估美联储前景，从降息预期转向2026年持续维持利率不变。
- 白银/美元（XAG/USD）技术面偏弱，维持在100日简单移动平均线下方。
白银（XAG/USD）周一表现强劲，受美国国债收益率回落支撑，交易员重新评估美联储（Fed）的货币政策路径。截至发稿时，XAG/USD交投于约70.50美元，日内上涨近1%。然而，整体走强的美元（USD）限制了后续买盘。
美国国债收益率在近期飙升至多月高点后回落，基准10年期收益率周一下跌超过6个基点至约4.35%。此前，市场在美伊战争爆发前已计入至少两次降息预期，但油价上涨短暂推高了年底前加息的预期。
根据CME FedWatch工具，交易员现正逐步减少这些押注，越来越多地预期美联储将在2026年维持利率不变。
这一转变反映出市场对更高利率与高企能源价格可能拖累经济增长的担忧，从而减少了进一步收紧政策的必要性。
尽管近期有所稳定，白银仍可能保持波动，因为利率预期的变化和中东紧张局势持续影响市场情绪。
从技术角度看，XAG/USD的短期前景偏中性至看跌，因价格在本月早些时候跌破100日简单移动平均线（SMA）74.96美元后，仍受其压制。
相对强弱指数（RSI）徘徊在40附近，显示动能疲弱，强化了下行压力，而非明显的超卖极端。移动平均收敛发散指标（MACD）仍低于零轴，但线条向信号线靠近，暗示看跌动能减弱，而非确认的反转向上。
近期阻力位于61.8%斐波那契回撤位74.43美元（从61.01美元低点至96.15美元高点测量），若反弹延续，50%回撤位78.58美元将成为下一道阻力。
下方初步支撑见于近期低点附近68美元，与78.6%回撤位68.53美元相汇合，构成买方关键防守区域。
若该区域被有效跌破，心理关口65美元将暴露，200日简单移动平均线约58美元也将成为关注焦点；反之，若回升突破74.43美元，将缓解即时看跌压力，并打开通往78.58美元的空间。
通货膨胀常见问题（FAQ）
通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。
消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。
一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。
“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”
道明证券（TD Securities）分析师预计加拿大央行（BoC）3月会议纪要将保持鸽派基调，强调供应过剩和通货紧缩。他们认为加拿大央行已结束宽松周期，并将在2026年维持隔夜利率在2.25%，短期内将忽视较高的整体通胀，直到2027年初再逐步加息回归中性水平。
鸽派纪要与延长政策暂停
“我们预计加拿大央行的会议纪要将延续3月政策会议的鸽派基调，继续强调国内经济疲软背景和近期通缩进展，这应赋予央行更多灵活性，短期内忽视较强的整体通胀。”
“纪要应继续强调高度不确定性，同时指出供应过剩超过了央行1月预测，且在CPI-平减/中值近期放缓后，通胀压力不再广泛存在。”
“我们将特别关注有关近期利率路径风险的讨论，以及央行需要多长时间来判断能源价格上涨是否有可能变得更为持久。”
“我们认为加拿大央行已结束宽松周期，预计其将在2026年维持隔夜利率在2.25%，并于2027年初回归中性水平。”
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