外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）大中華區首席經濟學家宋琳指出，中國春節後CPI通脹率同比回落至1.0%，而PPI自2022年以來首次轉為正值。報告強調能源和交通燃料成本上升，暗示通脹可能進一步上行，中國 entrenched 的通縮預期正逐步轉變。

能源驅動的價格壓力支撐再通脹

"實質性價格下跌符合中國春節假期的典型季節性特徵。更重要的是，未來幾個月我們開始在數據中看到能源價格上漲的影響。交通燃料成本子類別在3月環比飆升10.0%，儘管中國汽油價格漲幅遠低於原油價格。這一激增導致同比飆升至3.4%，而年初前兩個月為-9.7%。隨著能源價格維持高位，進一步上行可能性較大。"

"生產者價格指數（PPI）通脹在3月強勁反彈至正值，結束了長達41個月的通縮。3月PPI同比上漲0.5%，略高於市場預期，略低於我們的預測。"

"正如我們在近幾個月更新中討論的，推動PPI回升的其他關鍵類別是有色金屬採礦（36.4%）和冶煉加工（22.4%），這些領域的PPI當月持續上升。較高的生產者價格最終應轉化為經濟中的再通脹動力，有助於遏制內捲式價格競爭。"

"過去幾年中國一直處於通縮預期中，CPI通脹率在過去3年均以0.2%或更低的同比增速收官。"

"所有這些因素今年都有可能出現逆轉風險。"

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星展集團研究預計，馬來西亞2026年第一季度初步國內生產總值（GDP）同比增長5.5%，略低於2025年第四季度的6.3%，但仍保持強勁。增長預計得益於以出口為導向的電子電器製造業、全球人工智能（AI）利好、建築業和內需的支持。預計3月整體通脹率將溫和上升至1.7%，油價帶來的壓力因財政補貼而得到緩解。

人工智能利好與溫和的價格壓力

"儘管自2月27日起中東局勢衝擊，馬來西亞最新數據可能反映出2026年第一季度經濟增長韌性和通脹受控。"

"我們預計2026年第一季度初步GDP同比增長強勁，為5.5%，但低於2025年第四季度的6.3%。"

"增長可能得益於以出口為導向的電子電器製造業持續強勁，受全球人工智能利好推動，以及由持續的建築和投資勢頭帶動的內需支持，同時服務業在這些溢出效應下強勁擴張，家庭支出保持穩定。"

"我們預計3月整體通脹率將上升，但仍保持在1.7%的受控水平，高於2月的1.4%。"

"這反映了節日相關支出推動的食品價格上漲壓力，以及伊朗戰爭引發的全球油價飆升帶來的能源價格上行壓力，儘管整體影響因財政補貼而得到緩解。"

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道明證券預計中國3月出口將在1-2月強勁表現後趨於正常，而進口可能因當局在美伊衝突期間囤積關鍵商品和大宗商品而出現上行驚喜。上升的投入成本可能會放緩生產並對出口造成壓力。該行預計第一季度GDP同比增長4.8%，得益於季度初強勁的出口和製造業表現。

囤積和成本塑造中國前景

"繼1-2月的非凡貿易報告後，我們預計3月出口將有所回歸正常。"

"然而，進口可能出現上行驚喜，因為中國可能會在持續的美伊衝突中加快囤積關鍵商品和大宗商品。"

"隨著投入成本上升，我們可能會看到生產放緩，這可能在短期內拖累中國出口增長。"

"3月工業生產可能保持穩定，但上升的投入成本可能很快改變企業的產出計劃。"

"零售銷售可能表現不佳，因為消費者因春節假期和消費貿易補貼的提前推出而提前消費。鑑於季度內強勁的出口和製造業，第一季度GDP同比應上升至4.8%。"

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荷蘭國際集團（ING）的姜敏珠指出，韓元兌美元匯率目前交易於1500以下，短期走勢在很大程度上取決於中東局勢的發展。團隊維持1450-1550的交易區間，預計如果戰爭結束，韓元將迅速走強。他們認為，近期韓元走弱主要源於外國投資者的股票獲利了結，而具有吸引力的韓國股票估值有助於穩定韓元。

戰爭風險與股市驅動韓元前景

"韓元目前交易於1500水平以下。短期走勢將高度依賴中東局勢。因此，我們目前繼續維持1450-1550的交易區間。"

"我們同意李行長的觀點：如果戰爭結束，韓元預計將迅速走強。近期韓元疲軟主要是由外國投資者淨賣出股票推動——這大概是獲利了結而非恐慌性拋售。"

"韓國股市仍具吸引力的估值水平預計將有助於穩定韓元。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）

星展集團研究預計，新加坡非石油國內出口（NODX）將在2026年3月連續第七個月增長，年同比增速從2月的4.0%加快至10.3%。電子產品出口預計將因全球人工智能需求表現優異，而非電子產品則可能隨著農曆新年基數效應消退而反彈，儘管石化產品可能因中東相關的石腦油供應緊縮面臨壓力。

電子產品引領NODX增長

"我們預計新加坡非石油國內出口（NODX）將在2026年3月連續第七個月保持增長，增速加快至10.3% yoy，高於2月的4.0% yoy。"

"這一表現可能得益於電子產品國內出口的優異增長，相較之下非電子產品出貨較弱，電子產品持續受到全球人工智能利好推動。"

"雖然非電子產品國內出口可能隨著上月農曆新年不利基數效應的消退而反彈，但石化等板塊可能因中東衝突引發的石腦油原料供應緊縮而承壓。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 風險情緒改善，美元指數（DXY）觸及近四週低點98.52附近。
• 週末美伊會談被視為推動澳元/美元突破0.7100的催化劑。
• 上漲受限於0.7100下方；支撐位見於0.7026、0.6978。

澳元（AUD）有望在週五的交易中對美元（USD）持平，儘管市場情緒的改善推動美元指數（DXY）走低，接近四週低點98.52。市場希望週末的美伊談判能夠為進一步討論達成協議打開大門，這可能推動澳元/美元升破0.7100，突破週四高點0.7094這一關鍵阻力位。撰寫本文時，該貨幣對交易於0.7070附近。

澳元/美元價格預測：技術展望

在上漲過程中，澳元/美元突破了4月1日的高點0.6962，但未能突破20日簡單移動平均線（SMA）。最終，週二買家重新奪回了20日SMA的0.6978，並突破了0.7000，隨後該貨幣對在次日衝向週高點。

儘管如此，買方動力不足，未能突破0.7100關口，該水平被視為下一個關鍵阻力位，隨後交易者將目標指向3月11日的年初至今（YTD）高點0.7187。若進一步走強，接下來關注0.7200。

在下行方面，澳元/美元必須跌破50日SMA的0.7026，交易者才能保持挑戰0.7000的希望。若進一步走弱，下一个支撐位將是20日SMA的0.6978，隨後是4月6日的擺動低點0.6875。

澳元/美元價格圖表 – 日線圖

美聯儲（Fed）舊金山銀行行長瑪麗·戴利（Mary Daly）週五在接受路透社採訪時表示，如果伊朗衝突迅速解決且油價回落，降息可能並非不可能。

主要觀點：

如果伊朗衝突迅速解決且油價回落，降息"並非不可能"。

如果通脹持續高於預期，我們將保持利率穩定，直到確認通脹問題得到解決。

在油價衝擊之前，我們在通脹方面還有工作要做；現在，這項工作需要更長時間。

我認為加息的可能性低於降息或維持利率不變的可能性。

持續高企的油價將導致更高的通脹，但也會損害經濟增長。

我們已經看到更高的價格影響經濟，人們因擔心成本上升而減少旅行。

將通脹降至2%極為重要，但以犧牲就業為代價會讓家庭陷入困境。

美國經濟基本面"穩健"，勞動力市場更加穩定。

實現充分就業和控制通脹的風險處於平衡狀態。

需要觀察衝突如何發展以及企業如何傳導價格上漲。

看到的是附加費，這些費用可以撤銷，而非價格上漲。

政策足夠緊縮以對通脹施加下行壓力，同時又足夠平衡以支持穩定的勞動力市場。

政策處於良好狀態，給我們更多時間觀察衝突如何解決以及油價走勢。

高CPI讀數不會讓任何人感到意外。

真正的問題是停火是否持續，如果持續，CPI將成為舊聞。"

德國商業銀行的郝博士認為，中國2026年第一季度GDP存在上行風險，高於該行4.6%的預測，這得益於出口的韌性和提前釋放的公共投資。預計工業生產同比增長5.5%，而零售銷售放緩至2.5%。該行警告稱，伊朗戰爭帶來的二次衝擊可能會削弱中國的出口優勢，並促使進一步的政策寬鬆。

活動保持韌性但外部風險依然存在

"我們預計中國第一季度GDP同比增長4.6%。"

"中國第一季度GDP面臨高於我們4.6%預測的上行風險，得益於出口的韌性和提前釋放的公共投資。"

"我們預計3月工業生產將增長5.5%，因為經濟活動保持強勁。"

"展望未來，我們對2026年剩餘時間的經濟前景保持謹慎態度。中國面臨的主要風險不來自直接的通脹，而是伊朗戰爭的二次影響。"

（本文由人工智能工具協助生成，並由編輯審核。）