外匯新聞

• 黃金在接近$4,967的歷史新高後回調。
• 市場等待美國PMI和密歇根大學數據。
• 技術面顯示在$5,000關口下方出現早期疲軟跡象。

黃金（黃金/美元）在週五稍作喘息，此前在亞洲時段飆升至接近4967美元的創紀錄高點。截至發稿時，黃金/美元在4938美元附近徘徊，從接近4899美元的日內低點反彈，並有望實現連續第三週的上漲。

本週金價上漲超過7%，受到強勁避險需求的支持，此前美國總統唐納德·特朗普關於格林蘭爭端的貿易言論使全球市場感到不安，恢復了"賣出美國"的情緒，並對美元（USD）施加了壓力。

然而，在特朗普在宣布未來框架協議後，撤回對幾歐洲國家徵收關稅的早期威脅後，這些緊張局勢在週三有所緩解。

這一舉動對黃金的看漲勢頭幾乎沒有冷卻作用，因為投資者仍然不相信緊張局勢已完全解決，框架協議缺乏具體細節。同時，廣泛的地緣政治和經濟不確定性繼續支撐對避險資產的需求，使貴金屬保持強勁。

現在的關注點轉向週五稍晚的美國經濟日程，交易員們在等待初步的標準普爾全球採購經理人指數（PMI）調查和密歇根大學消費者信心數據。

市場動向：美國數據、美聯儲領導層和政策可信度擔憂

• 週四發布的經濟數據顯示，美國經濟在第三季度以年化速度增長4.4%，超出市場預期的4.3%，並較第二季度的3.8%加速。核心個人消費支出（PCE）通脹環比保持在2.9%，而初請失業金人數從上週的199,000上升至200,000。
• 追蹤美元對六種主要貨幣的美元指數（DXY）在98.36附近交易，接近兩週低點，並有望實現三週以來的首次週度下跌。
• 美國總統唐納德·特朗普的破壞性貿易議程和反復使用關稅作為政策武器正在侵蝕投資者對美國資產的信心，助長了貶值擔憂，並推動對傳統避險資產的需求。
• 特朗普週四表示，他已完成對下一任美聯儲（Fed）主席的面試，並確認已做出選擇，補充說正式公告可能在一月底之前發布。媒體報導稱，候選人名單包括凱文·哈塞特、里克·里德、克里斯托弗·沃勒和凱文·沃什，儘管特朗普上週表示他可能會讓國家經濟委員會主任凱文·哈塞特繼續擔任現職。
• 市場對特朗普選擇下一任美聯儲主席可能會推動央行走向更鴿派的政策路徑保持謹慎，因他對現任美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾未能更積極降息的反復批評。
• 在貨幣政策方面，最近的美國經濟數據強化了美聯儲可能堅持漸進放鬆路徑而非激進降息的觀點。市場幾乎完全預期在即將到來的1月27-28日會議上不會有變化，並普遍預計央行將在第一季度保持不變。

技術分析：多頭在$5,000下方暫停

從技術角度來看，賣方在$5,000心理關口前出現，限制了最新的反彈接近歷史高點。然而，回調迄今為止缺乏強勁的跟進，買方繼續捍衛$4,900區域。

趨勢條件依然穩固，XAU/USD保持在21期和50期簡單移動均線（SMA）之上。平均方向指數（ADX）徘徊在39附近，儘管出現了短期疲軟跡象，但仍顯示出強勁的趨勢環境。

由於超買條件在多個時間框架中持續，深度回調的風險正在上升。在4小時圖上，相對強弱指數（RSI）已回落至70水平，並顯示出看跌背離，發出早期疲軟動能的信號。

在下行方面，立即支撐位在$4,900心理關口。如果持續跌破該區域，關注點將轉向接近$4,828的21期SMA，隨後是約$4,709的50期SMA。在上行方面，$5,000心理關口仍然是關鍵阻力位。

• 歐元/英鎊因強勁的英國PMI和零售銷售數據而走弱，英鎊在各主要貨幣中表現優異。
• 英國央行（BoE）格林對通貨緊縮持謹慎態度，降低了近期降息的押注。
• 歐元區PMI數據仍然喜憂參半，而歐洲央行（ECB）利率預期保持在2.00%左右。

歐元（EUR）在週五兌英鎊（GBP）走弱，英鎊在強於預期的英國經濟數據推動下表現優於主要貨幣對。截至發稿時，歐元/英鎊交易約為0.8677，此前在本週早些時候攀升至接近0.8745的三週高點。

初步的標普全球採購經理人指數（PMI）數據顯示，英國商業活動在年初出現顯著改善。1月份的綜合PMI從12月份的51.4上升至53.9，標誌著自2024年4月以來私營部門產出的最強擴張。

服務業引領了這一上升趨勢，服務業PMI從51.4攀升至54.3，創下21個月新高，而製造業狀況繼續穩定，製造業PMI從50.6改善至51.6，為17個月以來的最佳讀數。

標普全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森表示，1月份的初步PMI"表明季度GDP增長接近0.4%。"

英國零售銷售數據也意外向上。國家統計局的數據顯示，12月份零售銷售環比增長0.4%，反彈自11月份的0.1%下降。按年計算，銷售增速從1.8%（修正自0.6%）加速至2.5%，高於市場預期的1%。

不包括燃料的零售銷售在12月份環比增長0.3%，超出預期的0.2%下降，此前11月份下降0.4%，而年率從2.6%（修正自1.2%）加速至3.1%，同樣高於1.4%的預期。

英國央行（BoE）決策者梅根-格林（Megan Greene）的評論增強了英鎊的支撐。格林表示，她現在對需求減弱的擔憂有所減輕，而是警告更大的風險在於通貨緊縮放緩，並補充說，美聯儲（Fed）更寬鬆的政策可能會推高英國通脹

樂觀的數據和格林的言論緩解了近期降息的預期，強化了英國央行在進一步放鬆之前可以保持耐心的觀點

在歐元方面，初步的HCOB PMI數據顯示，歐元區經濟動能呈現喜憂參半的局面。1月份的綜合PMI為51.5，略低於市場預期的51.6，與12月份持平。

製造業採購經理人指數（PMI）在1月份從12月份的48.8上升至49.4，高於49的預期，而服務業PMI則從52.4降至51.9，未能達到52.8的預測。

在貨幣政策方面，BHH發布的一份報告稱，歐洲央行（ECB）有良好的條件在一段時間內維持利率不變。掉期曲線預計未來十二個月內，歐洲央行的存款利率將保持在2.00%

地緣政治主導了本週頭條並牽動市場。美國總統唐納德·特朗普上週六表示，他將使用關稅手段支持其格陵蘭政策，自2月1日起對大部分歐洲商品額外加徵10%關稅。不過到了週三，信息顯示雙方正在進行對話，關稅和軍事干預均已不在考慮之列。週初市場反應強烈，股市大幅下跌，美元走弱，這與四月"解放日"關稅公告後的市場反應類似，只是程度較輕。隨著局勢緩和，股市基本收復失地。然而，美元對歐元周度仍貶值約1%，回落至1月初水平。美國債券市場本週表現不佳。這部分也可歸因於圍繞美國資產的負面情緒。不過，在日本（其10年期國債收益率目前已升至1990年代以來最高水平）大幅走高的帶動下，全球債券收益率普遍上升。

這與本週另一重大政治事件——日本宣布將於2月8日舉行大選及其競選活動——相關。反對黨和政府均承諾將實施臨時減稅，特別是食品稅，財政政策似乎很可能變得更加擴張。日本央行在12月加息後於本週會議上維持利率不變，但上調了通脹預期，市場越來越預期央行將在4月加息，這也是我們的預測。然而，日本央行並非不受政治壓力影響，外界對其能否很快使通脹回歸目標存在疑慮。日元長期承壓，本週壓力加劇，週五突然出現回調。央行可能已干預市場以支撐本幣。

在歐元區，1月綜合採購經理人指數維持在51.5不變，表明溫和的經濟擴張持續至2026年。週五數據可能顯示第四季度GDP季環比增長約0.5%。

政治事件當然可能在下週再次成為焦點，但除此之外，從市場角度看最值得關注的可能是美國的貨幣政策決定。本次會議政策調整可能性不大，但市場將尋找下次降息時機的線索。預計圍繞政府向央行施壓的法律和政治企圖也將引發大量提問和討論。

下週五公布的德國和西班牙數據將為我們提供1月歐洲通脹的初步概覽。由於能源價格低於去年同期，我們預計歐元區通脹率將同比下降至1.7%，但歐洲央行關注的核心通脹率可能保持不變。然而，1月數據向來存在較大不確定性，此次既有增值稅削減（德國餐飲業）也有上調（荷蘭酒店業）。此外，由於寒冷天氣和天然氣庫存相對較低給價格帶來壓力，能源價格近期再次上漲。

日本央行維持利率在0.75%不變，對經濟增長和實現2%通脹目標表現出更大信心。挑戰在於平衡加息以支持日元，同時避免抑制經濟增長。具體時機尚不確定，但我們目前將6月加息視為基本情形。與此同時，高市早苗首相宣布解散眾議院並於2月8日舉行大選，這增加了經濟的不確定性。

日本央行對增長和通脹信心增強，保留加息選項
總結季度展望更新和聲明，日本央行似乎對經濟增長和實現2%通脹目標更具信心。

我們認為，日本央行上調核心-核心通脹預期，表明其認為近期日元疲軟正在增加通脹壓力，並且委員會成員對工資增長信心增強。

儘管日本央行重申若其經濟展望得以實現將加息的立場，但其對經濟風險的評估目前已基本平衡（儘管近期中日緊張局勢升級），這表明其對增長更具信心。

政府的財政刺激是上調GDP預期的一個原因。同時，日本央行維持其認為實際利率處於顯著低水平的觀點。我們認為這些都預示著進一步的加息。

日本央行上調核心-核心通脹預期，未來三年均高於2%

來源：日本央行及ING預測

植田和男行長言論保持中性
正如預期，日本央行行長植田和男的言論並未提供任何強烈的即時加息信號。他重申未來加息的路徑和步伐取決於經濟狀況。他也承認市場利率上升非常迅速，但部分將其歸因於財年結束因素。

相反，他強調日本央行正在監測銀行貸款和金融狀況，根據其自身評估，這些狀況在12月加息後仍保持寬鬆。他提到了在異常情況下進行債券市場操作以促進穩定收益率形成的可能性，但我們認為他意在保持距離，避免承諾實際操作調整。我們解讀其言論意味著日本央行的主要關注點是金融狀況，而非必然是長期收益率。

他避免評論日元，而是花費大量時間解釋通脹前景和可能的外匯影響。日本央行預計整體通脹將降至2%以下，但基礎通脹將持續緩慢加速。日本央行的關注點是基礎通脹，而非整體通脹。委員會成員對基礎通脹看法不一，但平均而言，委員會認為距離2%目標仍有一定距離。此外，4月份的價格走勢是考慮加息的一個因素。

核心-核心通脹將滯後於整體通脹的走勢

來源：CEIC

日本央行觀察
對增長和通脹的積極基調，並不一定意味著日本央行會大幅早於預期加快加息步伐。在聽取植田和男的評論後，我們認為可能的加息時機可能是6月，而非10月。

我們仍認為核心-核心通脹預計會下降，但速度相當緩慢。只要到2026年上半年結束時其仍高於2%，這應能為日本央行加息提供支持。

考慮到委員會多數成員對通脹持謹慎態度，我們認為即使4月通脹數據強勁，日本央行也會等到6月。我們將監測核心-核心通脹如何演變，以及其是否符合日本央行的預測。正如植田所提到的，4月份的價格走勢相當重要。由於4月是日本新財年的開始，企業傾向於在該月調整價格標籤。如果價格走勢保持強勁，並由春季工資談判達成的堅實工資增長所支撐，日本央行將在6月會議上加息。

我們想指出，由於高市早苗首相宣布的提前大選，圍繞日本央行政策的不確定性大大增加。

高市尋求通過選舉勝利獲得公眾授權以推行擴張性財政政策
今天，高市首相解散了眾議院，並將選舉定於2月8日舉行。

高市的首相之路從一開始就充滿挑戰。去年10月首相選舉投票前不久，公明黨——自民黨的長期聯盟夥伴——出人意料地退出聯盟，理由是與其右傾政策存在不可調和的分歧，迫使她尋求新的合作夥伴來支持其首相職位。她設法獲得了日本維新會的支持，但執政的自民黨僅占微弱多數。

在與中國緊張局勢加劇的背景下，她需要穩固自身地位，以更穩健地實施其經濟和外交政策議程。由於她的支持率高達70%左右，她決定提前舉行大選。最近的民調顯示，自民黨很可能贏得眾議院多數席位，中道改革聯盟也可能超出預期。

削減食品消費稅提議引發日本國債拋售
由於高市早苗強力支持擴張性財政政策，市場情緒已經脆弱。當中道改革聯盟將永久取消食品消費稅作為其主要競選承諾之一提出時，引發了日本國債的大規模拋售。政府的口頭干預幫助緩解了部分市場擔憂，但潛在焦慮依然存在。今天植田和男關於可能調整日本央行操作的言論，可能暫時有助於緩解市場焦慮。然而我們認為，無論選舉結果如何，市場很可能對財政可持續性越來越感到擔憂。

儘管高市和反對黨都辯稱擬議的減稅不會通過發行債務來融資，但具體的融資方式仍不清楚。一種可能性是，隨著日本央行今年開始出售其ETF持倉，出售所得可在一定程度上支持政府收入。最終，我們必須等待政府為確保財政健康所選擇措施的進一步澄清。

但對於日本央行而言，這將給未來帶來很多不確定性。植田和男在今天的記者會上未就此置評，但這很快就會挑戰日本央行的利率決策。

精確評估減稅影響並非易事
如果消費稅被取消，CPI可能會下降約1個百分點。簡單計算，食品占CPI籃子總量的25%，8%的減稅若完全傳導至價格，將導致CPI下降2個百分點。但現實中，實際傳導率應接近50%。因此，我們預計CPI大致下降1個百分點。然而，反作用因素，如日元走弱，可能會根據匯率變動而使通脹保持在高位。

估算增長軌跡則要複雜得多。消費稅削減將在實施時以及兩年後到期時引發急劇波動。如何解讀這些暫時性提振，可能促使日本央行加速加息，一旦稅收政策恢復正常，又不得不迅速逆轉。目前風險猶存，我們將隨著選舉結果、財政策和市場反應的發展而重新評估。

• 歐元/美元在1.1750下方波動，三週高點1.1768仍在視線之內。
• 歐元區1月份的初步HCOB採購經理人指數未能令人印象深刻。
• 由於美歐緊張關係，美元正走向數月以來最大的週度拋售。

截至週五發稿時，歐元/美元小幅下跌，交易價格在1.1730上方，但仍保持前一天的大部分漲幅，並有望實現自6月以來最強的週度表現。歐元區的初步採購經理人指數（PMI）未能為歐元（EUR）提供任何顯著支持，但該貨幣對仍接近多週高點，受到疲軟美元（USD）的青睞，市場焦點轉向美國S&P全球PMI。

美國總統特朗普對格林蘭島的痴迷以及美歐之間緊張關係本週引起了關注，並使美元大幅下跌。特朗普在社交媒體上表示，他已與北大西洋公約組織（NATO）達成協議，獲得對該北極島嶼的完全和永久訪問權，此前他在達沃斯世界經濟論壇的演講中放棄了對北約盟國採取軍事行動的威脅，並撤回了對歐元區國家的關稅威脅。

在宏觀經濟方面，美國第三季度國內生產總值（GDP）數據週四超出預期，初請失業金人數上升幅度低於預期，個人消費支出（PCE）價格指數顯示11月份通脹壓力上升。這些數據支持了美國聯邦儲備委員會（Fed）對利率保持穩定的看法，然而美元仍然處於低迷狀態。

每日市場動態：美歐緊張關係打擊美元

• 美元指數（DXY）徘徊在三週低點附近，因美歐關係惡化，尤其是格林蘭問題，削弱了市場對美國作為全球領導者的信心，以及美元作為儲備貨幣的地位。
• 在特朗普對歐盟語氣緩和後，市場情緒有所改善，促成了一波反彈。然而，跨大西洋關係已受到嚴重損害，美元至少在目前承受了主要壓力。
• 歐元區初步PMI顯示，1月份服務業以51.6的速度擴張，與12月持平，符合51.6的市場預期。製造業PMI從12月的48.8改善至49.4，超出49.0的預期，但仍處於50以下的收縮水平。
• 週五早些時候發布的德國PMI數據好於預期。服務業活動從上個月的52.7改善至53.3，超出市場對溫和增長至53.0的預期。製造業PMI從47.0上升至48.7，超出市場對48.0的預期，但仍顯示收縮。
• 週四的美國宏觀經濟數據對美元形成支持。美國第三季度GDP年化增長率上修至4.4%，高於之前的4.3%預期，也高於第二季度的3.8%增長。
• 美國PCE價格指數在11月份同比加速至2.8%，高於之前的2.7%，符合廣泛預期。核心PCE價格指數表現相同。
• 此外，美國初請失業金人數在1月17日當週上升至20萬，較上週上修的19.9萬有所增加，但仍遠低於市場預期的21.2萬。
• 在美國，S&P全球初步服務業PMI預計在1月份將從12月的52.5上升至52.8。

技術分析：歐元/美元仍受制於1.1765區域的阻力

歐元/美元在1月初拋售的61.8%和72.6%斐波那契回撤水平之間盤整，保持了該貨幣對的短期看漲結構。

技術指標指向溫和的正向趨勢。相對強弱指數（RSI）在60以上平穩，移動平均收斂/發散（MACD）直方圖收縮但仍為正，整體暗示溫和的看漲動能。

在下行方面，日內低點在1.1725區域，儘管在週四的低點1.1670之前沒有明確的支撐。若突破上述提到的1.1765（1月2日和20日高點），下一個目標是12月24日的高點1.1808。

（本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。）

美國快訊採購經理人指數概述

美國標準普爾全球採購經理人指數（PMI）1月份的初步數據預計今天將在GMT14:45發布。

根據初步估計，由於製造業和服務業活動的改善，美國綜合PMI以更快的速度擴張。12月份，綜合PMI為52.7。

預計美國服務業快訊PMI將達到52.8，高於12月份的52.5。製造業PMI預計將從之前的51.8上升至52.1。

美國私營部門活動的強勁跡象將對美元（USD）有利，而疲弱的數據將對其構成拖累。

美國快訊PMI將如何影響歐元/美元？

在撰寫本文時，歐元/美元交易在1.1738附近，走勢平淡。該主要貨幣對在日線圖上處於對稱三角形內，表明更廣泛的波動收縮。價格接近波動收縮模式的上邊界，約為1.1770，該邊界是從9月17日創下的多年來高點1.1919繪製的。

20日指數移動平均線（EMA）在1.1689小幅上升並保持在價格下方，支持反彈。其斜率已轉為上升，強化了短期走勢。

14日相對強弱指數（RSI）為57（中性），已從近期高點回落，但仍高於中線，保持動能穩定。

向上看，該貨幣對在突破1月20日高點1.1769後，可能會向1.1800和1.1900推進。下行方面，20日EMA將作為該貨幣對的關鍵支撐。

（本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。）

(此故事於1月23日13:09 GMT更正，說明20日EMA將在下行方面作為關鍵支撐，而不是上行)。

• 黃金從4967美元的歷史高點回落，但仍高於之前的4888美元高點。
• 在美元普遍疲軟的情況下，黃金的下行嘗試仍然有限。
• XAU/USD技術指標與強勁的上行偏向保持一致。

黃金（XAU/USD）在撰寫時交易於4915美元，日線圖幾乎持平，此前經歷了為期4天的反彈，價格行動達到新的歷史高點4967美元。然而，這種貴金屬保持了廣泛的看漲基調，預計本週將上漲6.5%。

由於美國與歐盟關係因格林蘭爭端而惡化，削弱了美國作為全球領導者的形象，觸發了"賣出美國"的交易，貴金屬仍受到疲軟美元的支撐。特朗普在達沃斯論壇上緩和了對歐洲的語氣，並宣傳與北約在北極島達成的協議，但恢復美國主要貿易夥伴的信心將是困難的。

技術分析：黃金穩居於之前高點之上

XAU/USD已從高點回落，但仍高於之前的高點，位於4880美元區域。技術指標正在下行，但仍處於與看漲動能一致的水平，100周期簡單移動平均線（SMA）穩步上升，價格保持在其上方。

4小時圖中的移動平均收斂/發散（MACD）直方圖儘管出現適度收縮，但仍保持正值。相對強弱指數（RSI）回落，脫離超買水平，整體上指向在最近的急劇反彈後健康的修正。

多頭在127.2%斐波那契擴展位（1月16日至21日反彈）處受阻，位於4970美元區域，接近5000美元的心理關口，這可能會挑戰當前反彈的強度。在下行方面，立即支撐位為之前的歷史高點4888美元，接下來是1月21日的低點4775美元。

（本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。）