外匯新聞

• 周二金價上漲近 1%，因油價回落提供了一些支撐。
• 在周三美聯儲利率決議前，美元走強限制了金屬的漲幅。
• 技術面依然疲弱，動量指標偏向賣方。

周二美國交易時段，黃金（XAU/USD）在早些時候處於負值區域後小幅走高。油價回落帶來了一些緩解，不過美元（USD）走強限制了上行空間，交易員正等待美聯儲（Fed）周三公布貨幣政策聲明。撰寫本文時，黃金/美元交投於 4056 美元附近，此前上周曾跌至 3975 美元的三個月低點。

西德克薩斯中質原油（WTI）跌破每桶 100 美元，較周五觸及的 103.28 美元高點回落，該水平為 5 月以來最高，交易員在外交努力與供應風險之間權衡。沙烏地阿拉伯、土耳其和巴基斯坦周一在德黑蘭與伊朗官員舉行會談，四國同意繼續討論。然而，霍爾木茲海峽船隻面臨的安全風險以及胡塞武裝對沙烏地阿拉伯的襲擊，仍令供應擔憂持續存在。

美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，在上週觸及 101.45 後升至兩週高點，突破 102.00；101.45 為 10 月 1 日以來最低水平。美元走強會使以其他貨幣計價的買家購買黃金的成本更高。

隨著市場重新聚焦美聯儲和能源背景，美元支撐增強

ING 策略師指出，美元"本週初獲得了良好支撐"，因為與人工智慧相關的情緒趨於穩定，使市場得以"重新回到美聯儲偏鷹派立場和高能源價格這一更廣泛的支撐背景之中"。他們補充稱，"FOMC 會議前的倉位佈局也可能正在發揮作用"，而前瞻性的外匯市場認為，主席凱文-沃什"重申通脹承諾，強化了美元的結構性底部"。

在 9 月份將借貸成本上調 25 個基點（bps）至 3.75%-4.00%，為 2023 年以來首次加息之後，美國央行預計將維持借貸成本不變，因為與中東戰爭相關的能源成本上升加劇了通脹壓力。

鑑於市場普遍預期將暫停，交易員將關注政策聲明以及主席凱文-沃什（Kevin Warsh）的新聞發布會，以尋找下一步行動的線索。9 月更新的點陣圖顯示，2026 年底和 2027 年底的利率中值預期均為 4.1%。在此背景下，芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，交易員預計 12 月再次加息的概率約為 80%。

偏鷹派的信息可能使黃金面臨持續跌破 4,000 美元的風險。另一方面，強調需要花時間評估新公布的數據，可能會給金屬帶來一些喘息空間。即便如此，由於高企的能源價格可能令通脹在更長時間內維持在美聯儲 2% 的目標之上，更強勁的反彈仍可能難以實現。儘管黃金通常被視為對沖通脹的工具，但更高的利率會提高持有這種不生息資產的機會成本

技術分析：隨著賣方佔據主導，4000-3950美元支撐區成為焦點

從日線圖來看，黃金/美元維持短期看跌傾向，因為其交投於 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA）下方，賣方仍占據主導。相對強弱指數（RSI）位於 40，表明買盤動能疲弱，而移動平均趨同背離（MACD）仍處於負值區域，暗示下行壓力持續存在。

上行方面，初步阻力位於 100 日 SMA 附近的 4219 美元，隨後是位於 4288 美元的 50 日 SMA。若進一步反彈，4400 美元的水平阻力將進入視野，之後是 4503 美元附近的 200 日 SMA。

下行方面，4000-3950 美元區間構成即時支撐，一旦跌破，將為更深度回撤打開大門；只要價格仍低於密集排列的日均線，反彈嘗試料將舉步維艱。

（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。）

• 歐元/美元連續第五個交易日下跌，因美元走強。
• 法國財政擔憂令歐元兌主要貨幣對持續承壓。
• 交易員等待美聯儲和歐洲央行利率決議。

週二，歐元/美元仍處於守勢，因法國公共財政擔憂拖累歐元（EUR）全線表現不佳，而美元（USD）走強進一步施壓。撰寫時，該貨幣對交投於1.1145附近，連續第五個交易日擴大跌幅。

隨著上週與人工智慧相關的擔憂消退，美元重新獲得支撐，交易員得以重新聚焦美聯儲（Fed）的利率前景。美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於102.20附近，接近兩週高位；上週該指數曾跌至101.45，為10月1日以來最低水平。

交易員還在消化美國二線經濟數據。美國諮商會消費者信心指數 10 月升至 91.7，超過 81 的預期和 9 月上修後的 84.2。9 月耐用品訂單增長 1.8%，高於預期的 0.6%，不過剔除運輸的訂單略低於預期。與此同時，ADP 四週平均新增就業人數從 17.5K 放緩至 16.8K。

美聯儲將於週三公布貨幣政策決定，市場普遍預計其將把利率維持在3.75%-4.00%不變。該央行在9月加息25個基點（bps），這是自2023年以來的首次加息，原因是與中東戰爭相關的能源成本上升加劇了通脹壓力。

在通脹仍高於美聯儲2%目標且中東風險持續存在的情況下，交易員將關注政策聲明以及主席凱文-沃什的講話，是否會強化或削弱市場對12月加息的預期；根據CME FedWatch工具，目前市場對12月加息的定價約為80%。

歐洲方面，歐洲央行（ECB）將於週四公布決議。決策者預計將在今年累計加息50個基點後，將存款利率維持在2.50%不變。

布朗兄弟哈里曼（BBH）認為，"受控的歐元區潛在通膨和更緊的金融條件為政策制定者提供了等待的空間。"儘管如此，BBH 警告稱，"韌性的經濟活動以及預計將在較長時期內保持在目標之上的通膨，使得 12 月將利率上調至 2.75%的可能性仍然很大（已計入 75%）。"

BBH還指出，"法國債券市場動盪很可能成為歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德新聞發布會的主導議題。"該行認為，"若能讓市場放心，歐洲央行已準備好遏制不必要的傳染效應，這可能會為歐元提供支撐，但法國財政困境使歐元/美元仍易於跌向1.1000。"

德國商業銀行（Commerzbank）的 Norman Liebke 警告稱，由於液化天然氣（LNG）供應受限且庫存水平低於平均水平，增加了對靈活 LNG 供應量的依賴，歐洲天然氣價格今年冬季將維持在高位。該行指出，寒冷天氣或 LNG 進口疲軟帶來的價格上行風險，但也提到歐盟天然氣需求下降以及 LNG 產能擴張等因素將阻止 2022 年那種極端價格飆升重演。

LNG 供應受限與庫存風險

"由於 LNG 競爭加劇，歐洲天然氣價格今年冬季可能仍將維持在高位，而天然氣庫存水平偏低以及由此導致的對高 LNG 進口的更大依賴，可能會帶來進一步的上行風險。例如，更寒冷的冬季或 LNG 進口下降，都可能推動價格進一步走高。不過，情況並非沒有希望：消費仍低於往年水平，而北美和亞洲較溫暖的冬季可能會為市場提供額外緩解。"

"展望明年，我們預計價格將顯著回落至每兆瓦時約 50 歐元，這主要反映了中東衝突的緩和。然而，我們並不預計天然氣價格會回到戰前水平。儘管 2027 年的產能擴張應能彌補 2026 年的產量缺口，但由於中期內 17% 產能的損失，卡塔爾的供應在 2028 年之前可能仍將受限。"

"由於天然氣庫存水平相對較低，即便消費減少，歐洲庫存也不太可能足以讓該地區輕鬆度過冬季。這種 LNG 供應減少與庫存水平偏低的組合意味著，歐洲如今在冬季更加依賴可靈活調配的 LNG 供應量。根據我們的計算，在正常冬季條件下，若每月 LNG 正常交付量約為 110 億立方米，到明年 3 月底歐洲天然氣庫存水平將降至約 22%。"

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荷蘭國際集團（ING）經濟學家 James Smith 預計，隨著更高的債務利息成本開始顯現，英國秋季預算將顯示財政空間縮小，刺激措施有限且僅有適度加稅，以便在財政規則下重建空間。他認為這對英國央行的影響很小，但指出，工資增長、支出和稅收政策方面的意外變化可能會改變英國債券發行和利率預期。

財政空間、支出和發行

"簡而言之，我們不預計預算會帶來實質性的刺激（或在已計劃的財政整頓基礎上大幅增加）。對英國央行的影響——該行已準備在11月加息——可能相當有限。"

"我們認為，在採取任何糾正措施之前，財政空間已降至約 100 億英鎊。財政部的風向表明，財政大臣更希望這一數字高於 150 億英鎊，以便在未來預測下修時擁有更大的緩衝空間。這意味著可能會有一些有限的加稅。"

"但即便是對工資增長進行相對小幅的上調，也可能對政府的前景產生重大影響。自2010年以來，OBR 在其五年預測中對薪資水平的修正，平均絕對值為 1.3 個百分點。如果現在也出現類似情況，比如在未來兩年將工資增長每年上調 0.6 個百分點，那麼財政空間將增加 100 億英鎊，幾乎可以完全抵消更高利息成本帶來的衝擊。"

"歸根結底，最需要關注的是 OBR 對這些政策變化如何影響未來一年 GDP 增長和借款的評估。如果刺激效應明顯，可能會進一步推高市場對英國加息的押注。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷（Eric Theoret）報告稱，美元/加元（USD/CAD）持平交投，加元（CAD）表現遜於其他商品貨幣，但兌主要貨幣對手有所走強。隨著美國-加拿大 2 年期利差收窄，市場對加元的情緒有所改善，公允價值估計接近當前水平。從技術面看，他們認為美元/加元在關鍵的 1.40 區域附近盤整，近期的十字星蠟燭圖強化了區間震盪基調。

加元情緒改善，但貨幣對仍處於區間內

"加元兌美元持平，兌對增長敏感的商品貨幣同類表現相對疲弱，同時兌主要貨幣歐元、英鎊和日元則有所上漲。"

"週一晚些時候發布的頭條新聞為美加貿易談判提供了新的解讀，卡尼總理暗示談判‘升級’，並取得了溫和進展，而美國官員則證實了談判整體基調明顯改善。"

"近期市場情緒的回升尤為明顯，期權市場幾乎完全消除了針對加元走弱的保護溢價。"

"情緒的轉變伴隨著美國-加拿大 2 年期利差的收窄，形成了強有力的支撐組合。我們對美元/加元的公允價值估計為 1.4020。"

"看跌/中性——美元/加元近期的下跌已轉為在關鍵技術水平附近盤整，最重要的是心理關口 1.40，以及 50 日均線 1.4018。週五和週一出現的一對相反方向的十字星蠟燭圖進一步加劇了盤整走勢。"

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• 美國諮商會消費者信心指數在10月小幅上升。
• 美元指數交投於兩週高點102.00上方。

10月美國消費者情緒獲得一些動能，因諮商會消費者信心指數從9月的84.2（修正前為81.9）改善至91.7。

"10月消費者信心上升，主要受當前和預期商業狀況看法改善推動……這一回升與9月到10月零售汽油價格回落相一致。不過，儘管10月有所上升，消費者信心仍處於過去幾年持續存在的長期下行趨勢中。"諮商會全球指標高級經濟學家弗格斯·麥考密克表示。

市場反應

週二，美元（USD）維持可觀漲幅，重新獲得上行動能，並進一步升至102.00關口上方，市場始終在週三FOMC事件前保持謹慎。

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Halpenny 警告稱，巴西因選舉引發的市場拋售可能會進一步加劇波動，而偏右的國會可能迫使總統盧拉-達席爾瓦在政策上作出妥協。投資者仍可能計入最壞情景，儘管此前的倉位平倉表明拉丁美洲市場的傳染效應有限。

巴西受衝擊，但對拉美的傳染有限

"此次波動的幅度仍然相當顯著，並表明未來幾天巴西市場存在進一步波動的可能。"

"這可能迫使盧拉作出妥協，以便在政策上取得任何進展。"

"但這一點不會立即明朗，因此投資者會迅速按最壞情況來假設，從而使市場面臨脆弱性。"

"從最初的反應來看，顯然這被視為非常具有巴西特定性，幾乎沒有跡象表明會在該地區產生傳染。"

"不過，傳染跡象有限反映出此前已經出現了倉位清理。"

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• 美元/日圓在日圓走弱之際延續自五週低點的反彈。
• 風險情緒改善削弱了對日圓的需求，而美元重新走強。
• 交易員正為美聯儲和日本央行的決議做準備，預計兩家央行都將維持利率不變。

美元/日元周二小幅走高，因上周與人工智慧相關的擔憂有所緩解，降低了日元（JPY）的避險吸引力，並幫助美元（USD）在美聯儲（Fed）周三公布貨幣政策決議前重拾升勢。

截至撰寫本文時，該貨幣對交投於157.85附近，周五曾跌至156.08，為9月18日以來最低水平。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）在上周跌至101.45後，升至兩周高點102.23附近，後者為10月1日以來最低水平。

華僑銀行（OCBC）分析師指出，儘管近期"AI擔憂有所緩解"，"日元重新作為投資組合對沖工具的作用值得關注"。他們強調，"現在就斷言AI泡沫破裂還為時過早"，並認為投資者將"越來越需要更強勁的營收和現金流來證明更高的資本支出是合理的"，但"目前的緊張情緒看起來更像是噪音，而非持續逆轉"。在他們看來，"AI總體上仍對美元有利，但這已不再是一邊倒的美元交易。"

市場普遍預計，美聯儲將在9月加息25個基點（bps）至3.75%-4.00%後維持利率不變。這是自2023年以來的首次加息，政策制定者對中東戰爭背景下油價上漲所引發的通脹壓力作出回應。

在市場普遍預期按兵不動的情況下，焦點將集中在政策聲明以及主席凱文-沃什（Kevin Warsh）的新聞發布會上，以尋找12月加息的信號。根據CME FedWatch工具，交易員認為12月加息的概率為80%。

周二公布的數據為美元提供了溫和支撐，美國9月耐用品訂單增長1.8%，高於0.6%的預期。不過，剔除運輸的訂單僅增長0.5%，略低於0.6%的預期，而核心資本貨物訂單增速從1.6%放緩至0.5%。與此同時，ADP四周平均新增就業人數從17.5K降至16.8K。

與此同時，日本央行（BoJ）也預計將在週五的會議上維持利率不變，此前該行今年早些時候已累計收緊 50 個基點（bps），交易員預計 12 月還將再次加息。

三菱日聯金融集團/三菱東京日聯銀行（MUFG/BTMU）分析師認為，日元"本周很可能會繼續承壓"，鑒於全球背景，投資者可能已準備好迎接植田和男行長周五採取更為謹慎的措辭。他們預計日本央行會承認"仍有必要進一步加息"，但指出植田和男的溝通風格表明，他"可能不會就12月仍已被市場80%計價的加息給出強烈信號"。

在MUFG/BTMU看來，這種謹慎指引與已然偏高的預期相結合，"可能意味著美元/日元本周將進一步回升，尤其是在與AI相關的投資者情緒趨於穩定的情況下。"

德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師 Michael Pfister 回顧了墨西哥比索（MXN）近期對美元（USD）的急劇貶值，並認為這一走勢顯得過度。他指出，墨西哥央行（Banxico）偏鴿派立場、USMCA 貿易不確定性以及風險厭惡情緒上升是主要驅動因素。該行預測顯示，美元/墨西哥比索將從 2026 年 12 月的 17.20 逐步回落至 2027 年 12 月的 16.50。

MXN 特定風險引發大幅拋售

"然而，自 9 月初以來，市場情緒突然轉變。匯率不再低於 17 美元/墨西哥比索，而是交投於 18.5 上方，意味著貶值超過 9%。乍一看，這可能歸因於美元整體走強或風險厭惡情緒上升。"

"上次會議紀要明確表明，Banxico 願意進一步降息，這與市場預期相反，而且美聯儲加息並不一定需要機械地跟隨。這意味著一種非常鴿派的立場，正在進一步削弱比索的套息優勢。"

"因此，當局不太可能無限期袖手旁觀，而是在某個時候釋放準備收緊貨幣政策的信號，這將迅速支撐比索。"

"在另外兩個潛在因素方面，前景更具挑戰性。USMCA 談判目前似乎並非美國的優先事項，而且很可能到今年年底，甚至直到 2027 年都無法達成協議。美元走弱也會有所幫助，但鑑於地緣政治風險，目前這一點很難預測。"

"不過，也有一線希望：由於大多數風險可能已經被市場消化，比索的疲軟料將有限。"

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大華銀行（UOB）的郭世良和李秀安報告稱，英鎊/美元跌破此前 1.3340 的支撐位，盤中下行動能雖溫和，但足以令價格走勢受限於 1.3315 至 1.3365 之間。從 1–3 週的視角來看，此前的看漲動能已經消退，該貨幣對目前被視為處於 1.3290 至 1.3390 之間的區間交易階段，而更長期分析仍顯示其有望反彈至 1.3480 附近。

看漲傾向消退，進入區間

"24小時觀點：當時英鎊在昨日 1.3375 附近時，我們曾指出，"當前價格波動仍似乎是區間交易階段的一部分，可能位於 1.3355 和 1.3400 之間。"我們的判斷是錯誤的，因為英鎊下跌並跌破 1.3355，最低觸及 1.3326。下行動能有所增強，儘管幅度不大。今天，英鎊可能走弱，但根據當前動能，預計仍將維持在 1.3315/1.3365 區間內。"

"1-3週觀點：我們在本月中旬轉為看多英鎊。在上週三（10月21日，現貨價 1.3375）的最新表述中，我們強調，"英鎊仍有望進一步升至 1.3440。"昨日，英鎊下跌並跌破我們 1.3340 的‘強支撐’水平（最低已至 1.3326）。上行動能已經消退，英鎊很可能已進入區間交易階段。目前，我們預計英鎊將在 1.3290 和 1.3390 之間交投。"

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