外匯新聞

美國勞工統計局（BLS）週二公佈的數據顯示，按消費者物價指數（CPI）衡量，美國9月份年通膨率為3.7%，高於8月份的3.4%。此外，這些數據也高於市場預期。

剔除波動較大的食品和能源成本後，核心消費者物價指數在同月同比上漲 2.6%，高於 8 月份的 2.4% 漲幅。

按月計算，CPI 和核心 CPI 分別上漲 0.6% 和 0.3%。

市場反應

美元（USD）的買盤動能如今獲得牽引力，推動美元指數（DXY）在美國各期限收益率上升之際，繼續穩穩運行於關鍵的 102.00 阻力位上方。

以下部分作為美國消費者物價指數（CPI）數據的預覽於GMT9:30發布

• 美國消費者物價指數預計9月同比上漲3.6%。
• 核心CPI年率通脹預計將從8月的2.4%小幅升至2.5%。
• 這份通脹報告可能影響美聯儲的政策前景，並在短期內推動美元估值。

美國勞工統計局（BLS）將於週三公佈9月消費者物價指數（CPI）數據。報告預計將顯示整體物價進一步上升，年率核心通脹小幅走高。若與分析師預期出現偏差，可能影響美聯儲（Fed）的政策前景並影響美元（USD）的估值。

月度CPI預計上升0.6%，此前8月錄得0.4%的漲幅，而年率讀數預計將從3.4%小幅升至3.6%。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI數據預計月率和年率分別上升0.2%和2.5%。

原油價格在9月上半月大幅上漲，隨後在下半月回調走低。不過，西德克薩斯中質原油（WTI）當月仍上漲約5%。在此期間，美國每加侖柴油價格從5.6美元升至6.38美元，漲幅約14%。

圖表：https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

法國興業銀行（Societe Generale）分析師強調柴油在塑造美國通脹動態中的超大作用，指出："很少有燃料像柴油那樣深度嵌入美國經濟，其重要性涵蓋貨運、農業、建築和工業。"這種深度融合形成了"柴油價格向更廣泛通脹傳導的明確渠道"，該行強調，"實證關係令人矚目——柴油價格變動可解釋美國通脹意外變化約70%的波動。"法國興業銀行估算，"柴油價格同比上漲1%與通脹意外上升0.06個百分點相關"，凸顯單一燃料的變動如何對整體通脹結果產生實質性影響。

美國消費者物價指數報告將如何影響歐元/美元？

美聯儲政策制定者就進一步收緊政策發表了一些相對謹慎的評論，加上9月就業市場令人失望，促使投資者下調了對10月加息25個基點（bps）的押注。根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場目前定價下一次會議維持利率不變的概率約為80%。

負責監管的美聯儲副主席米歇爾·鮑曼表示，今年"沒有迫切需要進一步調整利率"，而明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利告訴彭博社，如果他們繼續加息，將對經濟的不同部分施加不同壓力。持同樣謹慎立場的美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示，他們需要進一步上調政策利率，但補充稱，他們也需要在加息步伐上保持靈活。與此同時，美國勞工統計局報告稱，9 月非農就業人數增加 29K，遠低於市場預期的 90K，失業率則從 8 月的 4.1%小幅升至 4.2%

目前，月度CPI 數據若意外大幅上行，至少達到 0.7%或更高，可能會重新點燃 10 月加息預期，或確認聯邦基金利率在 12 月將高於當前水平，而目前這一概率約為 85%，因為這將表明高能源價格已外溢至更廣泛的經濟和消費者通脹。在這種情況下，美元可能會立即走強，並使歐元/美元重新承壓。

相反，若月度通脹數據疲軟，即 0.4%或更低，則可能再次確認 10 月維持利率不變。儘管這樣的讀數可能會打壓美元，並幫助歐元/美元在短期內企穩，但考慮到市場對歐洲央行（ECB）在法國財政前景不確定性加劇以及德國和法國國債收益率利差擴大之際收緊貨幣政策能力的信心減弱，這可能不足以引發持續反彈，法國國債也被稱為 Obligations Assimilables du Trésor（OAT）。

最後，若月度 CPI 數據與市場共識一致，或僅低於預期 0.1 個百分點，可能不會實質性改變市場對美聯儲利率前景的定價，對美元表現的影響也將有限。

三菱日聯金融集團/三菱日聯銀行（MUFG/BTMU）分析師認為，法國主要反對黨領袖瑪麗娜·勒龐的財政計劃不太可能在選民投票前實質性改變法國國債前景，並表示："這份替代預算不太可能在明年大選前對 OAT 相關風險產生太大影響——尤其是在一種合理情景下，第二輪總統選舉可能在勒龐與極左候選人讓-呂克·梅朗雄之間展開，而梅朗雄目前通常位居第二，支持率約為 20%，而勒龐約為 30%。"在持續的政治不確定性以及對全球利率變動敏感的背景下，MUFG/BTMU 總結稱："歐元/美元的下行風險將繼續佔據主導。"

FXStreet 首席分析師瓦萊里婭·貝德納里克指出："歐元/美元仍徘徊在 2025 年 5 月以來的最低水平附近，位於 1.1150 價格區域，從技術角度看，匯價有望延續跌勢。日線圖顯示，該貨幣對交易於所有看跌移動平均線下方，其中 20 日簡單移動平均線（SMA）在 1.1325 處形成強勁下行動能。技術指標在觸及超賣讀數後略有回升，反映的是短期反彈，而非表明該貨幣對已經找到階段性底部。"

貝德納里克補充道："一旦 10 月低點附近的 1.1150 失守，歐元/美元最初可能進一步下探至 1.1100 區域，隨後指向 1.1060。下一個相關支撐位是 1.1000 這一心理關口，不過僅憑 CPI 數據，匯價似乎不太可能觸及該水平。相反，若當前反彈延續，初步阻力位將在 1.1260 附近，而一旦該區域被突破，漲勢可能繼續延伸至 1.1320 價格區域。"

• 歐元/英鎊跌至 2025 年 6 月以來最低水平，法國財政擔憂拖累歐元。
• 交易員權衡歐洲央行對法國債務的警告以及英國央行關於加息預期的評論。
• 交易員等待英國 GDP 和歐元區通脹數據，以獲取有關英國央行和歐洲央行政策前景的新線索。

歐元/英鎊周三延續跌勢，滑落至 2025 年 6 月以來的最低水平，原因是法國的財政和政治擔憂拖累歐元（EUR）。交易員也在評估大西洋兩岸央行官員的最新表態。發稿時，該貨幣對交投於 0.8438 附近，當日下跌 0.12%。

投資者仍對法國高企的債務以及政府能否獲得議會批准其削減赤字預算感到擔憂。這些擔憂令法國國債持續承壓，並拖累市場對單一貨幣的情緒，法國和德國 10 年期國債收益率利差徘徊在 140 個基點（bps）附近。

法國央行行長兼歐洲央行（ECB）政策制定者 Emmanuel Moulin 周三表示："法國必須緊急展現對財政整頓的承諾，並批准 2027 年預算，削減赤字。"Moulin 還指出，"收益率上升可能影響需求，並促使對通脹衝擊作出更溫和的反應"，並補充稱，"通脹主要由中東衝突和能源因素驅動。"

歐洲央行行長 Christine Lagarde 在曼谷表示，"法國債務問題的主要和首要解決方案在於法國的財政政策。"談及通脹時，Lagarde 表示，"通脹上升主要但並非完全是能源價格所致"，並補充說，"我們目前還沒有看到任何第二輪效應。"

市場預計歐洲央行將在 10 月維持利率不變，並在 12 月再次加息。定於周五公布的 9 月最終消費者物價調和指數（HICP）報告將為整體和核心通脹壓力提供新的檢驗。

在英國方面，英國央行（BoE）今年迄今一直維持利率不變。然而，更高的能源成本可能使通脹持續高於央行 2% 的目標，從而提高市場對加息的預期。

英國央行首席經濟學家 Huw Pill 周三表示，"在伊朗衝擊之前，英國潛在通脹從未下降到足夠低的水平"，而"英國產出和勞動力市場已被證明更具韌性。"Pill 補充說，"我對市場對未來一年四次加息的定價持更懷疑態度"，但他認為，"如果早點行動，就能表明英國央行並不是在‘按兵不動、寄望於好運’。"

目前市場關注焦點轉向周四公布的英國 8 月國內生產總值（GDP）、工業生產和製造業產出數據。這些數據可能有助於交易員評估，在更高能源成本的壓力下，英國經濟的韌性如何，以及對英國央行收緊政策的預期是否仍然合理。

星展銀行集團研究經濟學家Philip Wee指出，即將公布的美國CPI數據將考驗美元的鷹派敘事。他表示，紐約聯儲主席John Williams支持在2026年底前再次加息，但對2027年進一步收緊政策持懷疑態度。Wee強調，核心CPI以及更廣泛的通脹放緩趨勢，而非整體CPI，將對美元表現更為重要。

預計核心CPI將主導美元反應

"紐約聯儲主席John Williams支持在2026年底前再次加息，但不願認可市場對2027年進一步收緊政策的定價。"

"在今天美國CPI公布前，Williams提醒市場，美聯儲仍然是"依賴數據"而非"依賴單個數據點"。貨幣政策將由未來1-2年的潛在通脹軌跡引導，而不是由單次數據發布決定。"

"在此背景下，今天的美國CPI報告應更多地從核心通脹預計將從8月的0.3%放緩至9月的0.2%，而不是整體通脹預計將從0.4%加速至0.6% MoM來判斷。"

"這種區別對美元至關重要，因為自9月16日美聯儲加息以來，美元的上漲在很大程度上依賴於進一步收緊政策的預期。"

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荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科-佩索萊（Francesco Pesole）指出，受法國財政擔憂以及此前短期高估值的推動，歐元/瑞典克朗已較 10 月初高點下跌約 1.8%。目前該貨幣對被視為估值合理，而歐元/美元則根據我們的模型顯示為便宜。隨著瑞典央行釋放出準備在 11 月加息的信號，而歐洲央行預期則被重新定價為更偏鴿派，ING 對歐元/瑞典克朗一個月目標位為 11.15，風險偏向進一步下行。

鷹派瑞典央行令克朗受益

"歐元/瑞典克朗已較 10 月 1 日 11.36 的高點回調約 1.8%，法國財政風險是主要推動因素。值得注意的是，歐元/瑞典克朗在 9 月底時起點明顯處於短期高估狀態（約 2%），而目前已回到合理估值——這與歐元/美元不同，後者根據我們的模型顯示為便宜。"

"這一走勢很可能會受到瑞典央行歡迎，隨著通脹風險上升，瑞典央行現在更加關注克朗走弱。9 月 CPIF 通脹並未強烈暗示加息，整體通脹率為 1.5%，核心通脹率為 0.5%，但瑞典央行顯然已釋放出準備在 11 月加息的信號，我們認為要改變這一判斷門檻很高。"

"鷹派的瑞典央行以及歐洲央行預期的鴿派重新定價，使過去幾週兩年期歐元/瑞典克朗掉期利差收窄了近 20bp。儘管其與歐元/瑞典克朗的相關性可能時強時弱，但當前這一走勢支持即期匯價走低。我們的一個月目標位為 11.15，風險偏向下行。"

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• 美元/日圓週三小幅上揚，但仍處於區間內，受限於158.50區域下方。
• 在投資者等待9月美國CPI報告公布之際，美元來回波動。
• 美聯儲威廉姆斯週二對美聯儲貨幣緊縮週期的範圍表示懷疑。

週三，日元（JPY）兌美元（USD）幾乎持平，交易員在9月美國消費者物價指數（CPI）報告公布前持"觀望"立場。美元/日元貨幣對徘徊在關鍵的200日簡單移動平均線（SMA）158.50下方，下行嘗試被限制在158.00上方。

投資者對冒險持謹慎態度，所有目光都聚焦於美國消費者通脹報告，以進一步了解美聯儲（Fed）下一次加息的時機。預計整體通脹年率將從8月的3.4%加速至3.6%，而核心通脹預計將從上月的2.4%溫和升至2.5%。

美聯儲貨幣緊縮預期出現分歧

除非出現重大意外，這些數據很可能會增強今年第四季度再次加息的理由，最有可能是在12月。不過，問題在於接下來會怎樣。根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具（FedWatch Tool），期貨市場已計入明年還將至少再加息兩次，每次25個基點。然而，紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯週二表示，他認為2027年沒有必要進一步收緊貨幣政策。

三菱日聯金融集團/三菱日聯銀行（MUFG/BTMU）分析師強調美國通脹報告對設定近期利率方向的重要性，並指出，"較溫和的數據將有助於緩解圍繞市場波動的更廣泛風險"。

該行專家與前述觀點一致，表示"我們仍然懷疑通脹壓力會繼續累積，儘管我們預計美聯儲將在12月再次加息，但我們不認為美聯儲會兌現市場目前定價的另外兩次加息"，這凸顯出相較於當前市場預期更為謹慎的立場。

另一方面，日元仍處於守勢，此前週一公布的日本生產者物價指數（PPI）低於預期，而且日本央行（BoJ）官員的言論暗示10月會議將維持穩定的貨幣政策。日本央行行長植田和男本週早些時候重申，將通脹穩定錨定在2%目標附近的重要性，但他並未暗示下一次加息的時間。

Charlie Lay指出，新加坡第三季度國內生產總值（GDP）同比增長5.4%，超出預期，整體表現強勁，增長率可能接近政府4.5–5.5%預測區間的上限。儘管經濟活動穩健且短期通脹風險上升，新加坡金融管理局（MAS）意外維持政策不變，保持新加坡元（SGD）名義有效匯率（NEER）的升值路徑不變，並釋放信號稱這只是暫停，而非轉向寬鬆。

MAS維持不變令SGD繼續獲得支撐

"新加坡初步公佈的第三季度GDP增長同比5.4%，強於預期（彭博一致預期：5.1%），較第二季度上修後的6.2%放緩，初值為5.9%。"

"增長率可能接近該區間上限，11月還有進一步上修的可能。"

"在人工智能相關需求和產能擴張的支撐下，未來幾個季度增長預計仍將保持強勁，之後在2027年下半年放緩。"

"在貨幣政策方面，新加坡金融管理局（MAS）意外維持政策不變，而市場原本預期會再次小幅收緊。"

"在GDP和MAS公告後，美元/新加坡元（USD/SGD）幾乎沒有變化，維持在1.2800附近。"

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• 印度盧比在印度央行採取強硬措施遏制美元需求後進一步上漲。
• 由於中東局勢持續緊張，油價回升。
• 在美國9月CPI數據公布前，美元出現回調。

印度盧比（INR）週三連續第三個交易日延續對美元（USD）的漲勢，受印度儲備銀行（RBI）採取新的措施抑制美元（USD）需求推動。在印度下午晚些時候，美元/印度盧比（USD/INR）下跌0.35%，至略低於95.00，創逾一個月以來最低水平。

上週末，印度儲備銀行公布了多項措施，包括為公共部門企業（PSU）旗下石油營銷公司（OMCs）設立購買美元以支付原油進口的特別窗口，以及收緊對沖規則，試圖抑制美元需求。

與此同時，市場專家懷疑，受外部壓力影響，印度貨幣近期的漲勢難以持續。

印度央行措施被視為有助於穩定INR，但不會扭轉更廣泛的貶值

華僑銀行（OCBC）策略師認為，印度央行"日益強硬的回應可能有助於緩解短期INR貶值壓力"，但他們仍"謹慎看待將最新反彈延伸為持續復甦"。他們指出，"更高的對沖成本可能會抑制遠期美元需求，但也可能打擊真實的企業對沖需求"，而"為石油公司設立的特別美元窗口只是將需求從現貨市場轉移出去，而不是減少印度潛在的美元需求"。

華僑銀行補充稱，"我們仍可能看到INR在短期內有一定上行空間，但這一走勢能否持續，將取決於投資組合資金外流是否放緩，以及油價和美國收益率帶來的外部壓力是否緩解。"在他們看來，"就目前而言，這些政策措施或許有助於為INR建立更穩固的短期基礎，而不是標誌著其更廣泛貶值趨勢的決定性逆轉。"

隨著中東風險依然存在，油價反彈

由於沙烏地阿拉伯與伊朗支持的胡塞武裝之間的緊張局勢令中東供應風險依然存在，油價在過去一週已從每桶8,338盧比的月內低點回升。不過，截至發稿時，10月19日到期的 MCX 原油合約下跌0.16%，至接近每桶8,940盧比。

依賴石油進口來滿足能源需求的印度等經濟體的貨幣，在高油價環境下往往表現不佳。

路透社援引沙烏地阿拉伯能源部週三的話稱，胡塞武裝襲擊了位於達蘭市的國有石油公司沙烏地阿美（Saudi Aramco）的一棟行政大樓，造成局部火災。

美元走弱拖累美元/印度盧比

在GMT時間12:30公布美國（US）9月份消費者物價指數（CPI）數據之前，美元的回調也削弱了美元/印度盧比貨幣對。  

在亞洲交易時段，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）下跌0.1%，至102.10附近。DXY已從週一創下的102.61年內高點回落。

投資者將密切關注美國CPI數據，以獲取有關美聯儲（Fed）貨幣政策前景的新線索。

美國CPI報告可能顯示，總體通脹率年率（YoY）從8月份的3.4%升至3.6%。剔除波動較大的食品和能源項目的核心CPI預計將達到2.5%年率，高於前值2.4%。

印度WPI通膨進一步上升

印度批發層面的消費者物價指數（CPI）同比以更快的 11.39% 速度上升，高於前值 9.92%。印度工廠層面的通膨加速增長，可能會促使市場預期印度儲備銀行（RBI）今年將進一步加息。

技術分析：美元/印度盧比進一步下行，指向94.30

在日線圖上，美元/印度盧比交投於94.95，維持短期看跌基調，因為現貨價格仍低於20日指數移動平均線（EMA）95.92。

跌破這一短期趨勢指標表明，在近期超買之後，該貨幣對仍承受回調壓力，而14日相對強弱指數（RSI）緩和至34附近，暗示看漲動能正在減弱，而非出現明顯的超賣壓力。

上行方面，初步阻力位於20日EMA附近的95.92，任何反彈都可能首先遭遇賣壓，並將決定近期回調究竟只是更大上升趨勢中的一次停頓，還是更深度調整的開始。下行方面，該貨幣對可能進一步跌向9月低點94.30附近。

（本故事的技術分析由AI工具協助撰寫。了解更多。）

• 歐元/美元在美國9月CPI數據公布前小幅回落至1.1190附近。
• 美聯儲政策制定者已表示，美國通脹風險仍然偏高。
• 歐洲央行不太可能在本月晚些時候的會議上加息。

週三歐洲交易時段，歐元（EUR）兌美元（USD）小幅走低至1.1190附近，此前曾從當日高點1.1211回落。隨著美元收復早盤失地，這一主要貨幣對小幅下跌，投資者在美國（US）9月消費者物價指數（CPI）數據將於GMT12:30公布前轉趨謹慎。

截至發稿，追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）小幅走高至102.24附近。

丹斯克銀行（Danske Bank）分析師預計9月數據將溫和走強，預測"整體通脹月率經季調為0.5%，年率為3.6%（前值：月率0.6%，年率3.4%），核心通脹月率經季調為0.2%，年率為2.5%（前值：月率0.3%，年率2.4%），其中能源價格是預期整體通脹回升的主要推動因素。"

通脹數據預計將顯著影響美聯儲（Fed）的利率預期，因為官員們已多次表示，他們對居高不下的通脹風險高度擔憂。

當天晚些時候，投資者還將關注美聯儲褐皮書，該報告將於GMT18:00公布。

在歐元方面，金融市場似乎越來越確信，歐洲央行（ECB）不會在本月晚些時候的政策會議上加息。

根據路透社10月5日至8日進行的一項調查，73位經濟學家中有70位預計歐洲央行將在10月29日將存款利率維持在2.50%。

歐元/美元技術分析

日圖顯示，歐元/美元交投於1.1192。該貨幣對仍承受明顯的看跌壓力，價格延續自近期高點以來的跌勢，並在這一輪走勢中繼續刷新低點。14日相對強弱指數（RSI）位於29.62，略低於超賣閾值，暗示看跌動能已顯疲態，但短期內仍占主導。

下行方面，10月12日低點1.1153是關鍵支撐位。上行方面，10月6日高點1.1277將構成主要阻力。

（本報道的技術分析由人工智能工具協助撰寫。了解更多。）

• 美元/瑞郎在從0.8317低點反彈後升至接近日內高點0.8340。
• 在9月CPI數據公布前，美元收窄此前跌幅。
• 美聯儲-瑞士央行貨幣政策分歧本週繼續抑制瑞郎反彈。

在週三歐洲時段，瑞郎（CHF）兌美元（USD）回吐了早些時候的漲幅，但仍在此前區間內交投，投資者保持謹慎，等待關鍵美國通脹數據公布。美元/瑞郎在從日內低點0.8318反彈後，交投於0.8340下方幾個點，但仍受限於0.8350區域的週內高點下方。

在9月美國消費者物價指數（CPI）數據公布前，美元正在收窄跌幅，該數據預計將為美聯儲（Fed）近期立場提供進一步線索。預計截至9月的一年中，整體通脹率將從8月的3.4%加速至3.6%，而核心通脹率預計將從上月的2.4%以更溫和的2.5%同比（Y-o-Y）增速上升。

這些數據將強化今年最後一個季度進一步加息的理由，最有可能是在12月，而2027年的利率路徑則稍顯不明朗。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，期貨市場預計明年還至少會有兩次25個基點的加息。然而，紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯（John Williams）週二對這些預期提出了質疑，稱他認為沒有必要在2027年進一步收緊貨幣政策。

若美國CPI沒有出現明顯的下行意外，預計美元反應有限

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師指出，"我們仍然懷疑通脹壓力會繼續累積"，儘管他們預計12月會加息，但"並不預期美聯儲會兌現市場目前定價的另外兩次加息。"

MUFG專家認為，符合預期的通脹結果不太可能改變政策敘事，他們還表示，"今天符合共識的CPI數據不太可能對利率預期產生太大影響"，而"只有明顯低於預期的結果（核心環比0.0%）才會引發美元顯著拋售。"

在瑞士，本週前半段經濟日曆較為清淡，而美聯儲與瑞士央行（SNB）之間的貨幣政策分歧一直是該貨幣對的主要驅動因素，使瑞郎多頭受到抑制。本週稍晚時候，瑞士生產者和進口價格指數將進一步提供通脹趨勢線索，不過這不太可能改變市場對瑞士央行在可預見的未來維持利率不變的預期。

大華銀行（UOB）策略師郭世良和李秀安指出，美元/瑞郎仍被鎖定在窄幅區間內，日內預期在 0.8315 和 0.8350 之間。對於 1–3 週的時間範圍，他們認為美元將在 0.8295/0.8365 區間內交易，理由是動能初現。對於 1–3 個月，他們預計將進一步反彈，但力度不足以重新測試 7 月高點。

美元料受限於窄幅區間

"24小時觀點：在美元兩天前升至 0.8350 的高點後，我們昨天強調，"這一大幅上漲似乎過度，美元不太可能進一步大幅上漲。"我們預計美元"將在更高的 0.8320/0.8355 區間內交易。"隨後，美元在 0.8311 和 0.8348 之間交易，收盤下跌 0.25%，報 0.8323。當前的價格走勢似乎是持續區間交易階段的一部分。今天，我們預計美元將在 0.8315 和 0.8350 之間交易。"

"上週五（10 月 02 日，現貨價 0.8310），我們指出美元"可能已進入 0.8245 和 0.8365 之間的區間交易階段。"昨天（10 月 13 日，現貨價 0.8345），我們強調，"我們繼續預計區間交易，但現在預計區間將收窄至 0.8295/0.8365。"我們的觀點沒有變化。"

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