外匯新聞

渣打銀行的Dan Pan和Erwin He指出，墨西哥央行（Banxico）意外降息25個基點並指引進一步寬鬆，增加了墨西哥比索（MXN）的下行風險。他們強調了MXN多頭頭寸的擁擠狀況以及相較於其他新興市場高收益貨幣的利差優勢縮小。鑑於國內增長動力疲弱，該行認為做空MXN頭寸變得越來越有吸引力。

意外寬鬆後比索被視為脆弱

"我們認為MXN面臨進一步下行壓力的風險，我們看好美元/墨西哥比索作為新興市場風險對沖工具，在中東衝突重新升級的情況下具有上漲的凸性。"

"我們懷疑MXN多頭頭寸依然擁擠，尤其是在CTA和長期投資者中。"

"相較於新興市場高收益同類貨幣，MXN的利差優勢已縮小，且墨西哥央行發出進一步降息信號，並忽視了匯率走弱對通脹傳導的擔憂，我們認為做空MXN頭寸可能開始對市場參與者更具吸引力，特別是在國內增長動力依然疲軟的情況下。"

"隨著增長動力因美墨加協定（USMCA）重新談判的不確定性而蒙上陰影，利率下調的風險偏向加大。"

"不過，持續的通脹上升可能限制進一步寬鬆的空間。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）

• 英鎊/美元維持在1.3300上方，避險需求支撐美元。
• 英國零售銷售下滑及英國央行謹慎態度打壓英鎊情緒。
• 市場現預期美聯儲和英國央行均將進一步鷹派。

英鎊（GBP）在週五北美時段保持堅挺，維持在1.3300關口上方，但似乎將以對美元（USD）下跌0.20%的表現結束本週。由於中東衝突引發的能源衝擊導致的避險情緒以及美元的避險吸引力，英鎊/美元正走向月度跌幅超過1%。

油價和戰爭擔憂再度惡化情緒，英鎊面臨周線跌幅

週四，美國總統唐納德·川普宣布對伊朗能源設施的攻擊推遲10天，至4月6日。最初，市場對這一舉措表示歡迎，油價下跌。然而，WTI油價隨後逆轉了最初的跌勢，因交易員對該消息持懷疑態度。

因此，市場情緒依然低迷，華爾街錄得下跌，美元指數（DXY）顯示美元有望以超過0.45%的漲幅結束本週。美元指數追蹤美元對六種其他貨幣的表現，目前報99.94，日內幾乎持平。

令情緒更加低迷的是伊斯蘭革命衛隊（IRGC）關閉了霍爾木茲海峽。

美國數據顯示，美國消費者對經濟的悲觀情緒加重，密歇根大學消費者信心指數從55.5降至53.3，低於54.0的預期。未來十二個月的通脹預期從2月份的3.4%躍升至3.8%，而五年期通脹預期維持在3.2%。

在英國，繼1月份強勁表現後，2月份零售銷售環比下降0.4%，較上月2%的增長大幅下滑。

此外，英國央行的艾倫·泰勒表示，加息門檻相當高，傾向於維持利率不變，直到央行評估伊朗戰爭對經濟的影響。

交易員預期央行將進一步收緊政策

本週，貨幣市場已排除美聯儲和英國央行降息的可能性。相反，市場預計美聯儲年底前將加息5個基點。根據Prime Market Terminal數據，英國央行預計將加息78個基點。

（本報導於3月27日GMT16:25更正，密歇根大學消費者信心指數降至53.3，而非53.5，五年期通脹預期維持在3.2%，且英國1月份零售銷售為2%，而非1.8%。）

英鎊/美元價格預測：技術前景

在日線圖上，英鎊/美元報1.3311。短期偏向略顯看跌，因現貨價格維持在接近1.35的聚集簡單移動均線下方，並受制於從1.3869起的下降阻力線，該阻力線自近期1.38區域高點以來限制了每次反彈。價格回落至該下降趨勢線與自1.3035起仍在上升的支撐線之間的寬幅收縮形態內，顯示上行動能減弱，而聯邦基金情緒指數最新下跌至119.000以上，暗示相對政策預期邊際上繼續偏向美元。

即時阻力位於當前交叉於1.3400上方的下降趨勢線，隨後是1.3500/1.3520區間，該區間為日均線聚合及先前波段高點集中區。若日線收盤突破該匯聚區，將削弱看跌偏向，目標指向1.3700區域，繼而是1.3869高點。下方初步支撐位於1.3220，即最新波段低點，進一步支撐預期在1.3100附近，與自1.3035起的上升趨勢線相符。若跌破該結構性底部，將確認更深的看跌延伸，目標心理關口1.3000。

（本文技術分析借助AI工具完成。）

• 隨著美元回落，黃金小幅上漲，但地緣政治緊張局勢使市場波動加劇。
• 油價推動的通脹風險提升了主要央行加息預期。
• 技術面上，黃金/美元在近期低點附近企穩，但短期趨勢依然疲弱。

黃金（黃金/美元）週五小幅上漲，此前因美國-以色列與伊朗戰爭相關的地緣政治新聞不斷變化，推動全球市場波動，導致前一日下跌近2.75%。撰寫時，黃金/美元交投於約4527美元，日內上漲超過3.00%。

與此同時，美元指數（DXY）在當天早些時候短暫突破100.00關口後回落，美元適度回調也為黃金提供了一定支撐。

密歇根大學3月份數據顯示出複雜的情況。消費者信心指數為53.3，低於預期的54，且低於前值55.5。消費者預期指數也從54.1降至51.7。與此同時，1年期通脹預期從3.4%上升至3.8%，而5年期預期保持穩定在3.2%。

特朗普暫停對伊朗能源設施的打擊，但不確定性依舊存在

美國總統唐納德·川普宣布推遲針對伊朗能源基礎設施的計劃軍事打擊。原定於週五到期的最後期限現已延長10天。川普在Truth Social上發布的帖子中表示，"根據伊朗政府的請求"，他將暫停打擊行動，直到"2026年4月6日，東部時間晚上8點"，並補充說"談判正在進行中"。

然而，此舉未能平息市場緊張情緒。雖然延期可能降低了部分即時升級風險，但對解決路徑的明確性有限，尤其是在伊朗繼續抵制談判的情況下。同時，《華爾街日報》週四報導稱，五角大樓正考慮向中東增派1萬名地面部隊，若未達成解決方案，進一步升級的風險依然存在。

油價推動的通脹擔憂重塑加息預期

霍爾木茲海峽仍是衝突的關鍵焦點，持續面臨重大限制，油價維持高位。在此背景下，黃金表現更像是利率敏感資產而非傳統避險資產，因為油價推動的通脹風險促使交易員為包括美聯儲（Fed）、歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）在內的主要央行潛在加息定價。

根據芝商所FedWatch工具，市場已排除今年降息的可能，預計到2026年底加息的概率為50%，而在美伊戰爭爆發前，市場預期為2至3次降息。

堅挺的美元和上升的收益率壓制黃金

鷹派的加息預期推高了美債收益率，10年期基準收益率升至約4.45%，為2025年7月以來最高水平。這對黃金構成壓力，因為收益率上升增加了持有無收益資產的機會成本。

與此同時，美元（USD）在緊張局勢升級的背景下整體保持堅挺，受益於其作為全球主要儲備貨幣的地位，進一步給黃金施加壓力。由於原油和黃金均以美元計價，原油價格上漲往往支撐美元，進而限制黃金的上漲空間。

展望未來，市場關注美聯儲官員的講話，包括里士滿聯儲主席湯姆-巴爾金、費城聯儲主席安娜-保爾森和舊金山聯儲主席瑪麗-戴利，尋求貨幣政策走向的線索。

技術分析：關鍵阻力位下賣方仍占主導

從技術角度看，黃金/美元在本週早些時候短暫跌至四個月低點約4100美元後，顯示出初步企穩跡象。然而，短期前景仍偏向下行，價格在小時圖和日線圖上均位於關鍵移動均線下方。

在4小時圖上，空頭結構依然完整，價格保持在50期和100期簡單移動平均線（SMA）下方，且兩條均線均呈下降趨勢，顯示持續的下行壓力。

相對強弱指數（RSI）已從中間40多位回升至53，移動平均線趨同/背離（MACD）線在正區間上穿信號線，且柱狀圖擴張，顯示上漲動能正在恢復

上方阻力位於50週期簡單移動均線（SMA）4581美元，隨後是100週期SMA附近的4843美元。下方支撐位於4300美元，下一關鍵關注點為週線擺動低點約4098美元。

• WTI 原油價格因對中東衝突長期化的擔憂加劇而飆升。
• 華盛頓和德黑蘭的矛盾信號使不確定性持續高企。
• 供應風險及霍爾木茲海峽的中斷維持強勁的地緣政治溢價。

西德克薩斯中質原油（WTI）美國原油週五大幅上漲，撰寫時價格約為 96.00 美元，當日漲幅為 3.55%。油市仍受地緣政治不確定性加劇的驅動，投資者越來越多地將伊朗捲入的長期衝突及其對全球能源供應可能造成的長期中斷納入定價。

在德黑蘭決定允許多艘油輪通行後，市場情緒短暫緩和，但樂觀情緒迅速消退。該地區軍事打擊持續進行，而矛盾的聲明使外交前景更難評估。美國總統唐納德·川普表示談判"進展非常順利"，而伊朗官員則稱仍在等待華盛頓對停火條件的回應。

與此同時，《華爾街日報》報導五角大樓正考慮向中東增派 1 萬名士兵，加劇了對更大規模軍事升級的擔憂。美國更深度介入將增加霍爾木茲海峽長期關閉或中斷的可能性，該海峽是全球石油運輸的關鍵瓶頸，從而支撐油價。

荷蘭國際集團（ING）分析師指出，儘管與能源基礎設施相關的最後期限有所延長，但風險仍偏向上行。該行稱，約有 800 萬桶/日的產量已受影響，而更大規模的供應仍面臨潛在中斷風險。ING 認為，這種情況使能源價格中嵌入了顯著的地緣政治溢價。

與此同時，北歐聯合銀行（Nordea）的 Jan von Gerich 強調，儘管近期波動加劇，油價尚未創出新高，表明緩和局勢的可能性仍存，儘管其概率已下降。

在此環境下，油價對地緣政治動態高度敏感，缺乏明確的緩和跡象繼續支撐市場對油價長期高位的預期。

里士滿聯邦儲備銀行（美聯儲）行長托馬斯·巴爾金週五表示，目前保持利率穩定是審慎的做法，政策制定者正在等待經濟前景的更大明朗。他的言論突顯了地緣政治緊張局勢、不斷變化的通脹風險以及人工智能驅動的快速變化帶來的不確定性上升。

更多引述：

"圍繞人工智能的變化速度和不確定性讓許多美聯儲官員感到‘不安’"

"戰爭和人工智能帶來的快速變化再次使經濟前景蒙上陰影"

"即使在油價衝擊之前，通脹進展也面臨停滯風險"

"更高的汽油價格打擊了消費者信心，可能擠出其他支出"

"他說將密切關注通脹和預期數據"

"需求保持穩定，但基於人工智能投資和富裕家庭，需求仍感‘狹窄’"

"失業率低，但勞動力市場感覺‘脆弱’；企業看到工資壓力不大，每個職位有多個申請者"

• 歐元/美元反彈，因美元從盤中高點回落。
• 美國消費者信心疲弱，與通脹預期上升形成對比。
• 油價高企及地緣政治風險促使市場重新評估利率前景。

歐元/美元在週五早盤走弱後小幅走高，因美元（USD）從盤中高點回落，為歐元（EUR）提供一定支撐。發稿時，該貨幣對交投於1.1545附近，較日內低點1.1501有所回升。

美元的回調主要是技術性調整，因買盤在本週早些時候推動美元指數（DXY）突破關鍵的100.00心理關口後暫時喘息。

該指數追蹤美元對六種主要貨幣的表現，目前徘徊在99.85附近，顯示上漲動能有所放緩。然而，美元指數仍有望實現週度上漲，因中東緊張局勢持續為其提供廣泛支撐。

數據方面，密歇根大學公佈的數據顯示遜於預期。2026年3月消費者信心指數降至53.3，低於初值55.5。消費者預期指數也從54.1降至51.7。

與此同時，通脹預期上升。1年期預期從3.4%升至3.8%，而5年期預期維持在3.2%。

里士滿聯儲主席托馬斯·巴爾金表示，汽油價格上漲正在壓制消費者信心，可能擠出其他支出。他補充稱，即使在近期油價衝擊之前，通脹進展也面臨停滯風險。巴爾金還指出，儘管失業率保持低位，勞動力市場仍顯脆弱，凸顯了美聯儲雙重使命面臨的雙向風險。

地緣政治方面，缺乏新的重大消息使得今日交易環境較本週早些時候相對平靜，當時圍繞美伊潛在談判的矛盾信號引發了波動。美國總統唐納德·特朗普宣布推遲針對伊朗能源基礎設施的計劃軍事打擊。原定於週五到期的最後期限現已延長10天。

然而，鑑於尚無明確解決跡象且霍爾木茲海峽大部分關閉，油價依然高企，持續加劇通脹擔憂。這促使市場重新定價利率前景，交易員現預計歐洲央行（ECB）年底前將加息2-3次，而對美聯儲（Fed）降息的預期則被削減，部分人士甚至認為今年晚些時候可能加息。

荷蘭國際集團（ING）指出，隨著油價上漲，歐洲央行官員對鷹派市場定價幾乎沒有抵抗，強化了短端歐元利率預期。然而，另一種關於長期能源中斷的敘事正在形成，得到了拉加德行長的評論支持，她表示戰爭相關的基礎設施損壞可能會削弱能源供應多年，可能迫使採取"強有力"的貨幣行動，並推動2年期至10年期利率與短端利率同步上升。

拉加德警示長期能源風險

"鑑於歐洲央行官員對鷹派定價幾乎沒有反對，我們看不出市場為何會偏離這一交易策略。"

"然而，另一種敘事最近獲得了關注，即能源中斷將持續遠比最初預期的時間更長。"

"她[拉加德]指出，戰爭帶來的風險被低估了，歐洲央行的技術專家認為，基礎設施已遭受的損害足以使能源供應中斷多年，而非僅僅幾個月。"

"本週早些時候，她闡述了可能的應對範圍，稱‘大規模、持續的偏離需要強有力的貨幣政策行動。’"

"短端利率重新定價，今年超過三次歐洲央行加息。"

（本文借助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）

德國商業銀行（Commerzbank）的Thu Lan Nguyen上調了黃金預測，儘管近期下跌了15%，但預計到2026年底黃金價格將達到每盎司5000美元，明年將達到5200美元。該行預計伊朗戰爭將在春季結束，美國加息預期將得到修正，美聯儲將累計降息75個基點，美國實際收益率將下降，從而長期保持黃金的避險吸引力。

避險屬性長期保持完整

"鑑於近期的發展，我們也調整了黃金價格預測。"

"然而，令人驚訝的是，我們將今年年底和明年年底的價格預測分別從每金衡盎司4900美元上調至5000美元，以及從每金衡盎司4800美元上調至5200美元。"

"因此，我們顯然不認為近期相當顯著的回調是可持續的。"

"我們甚至預計美國聯邦儲備委員會將在今年年底恢復降息週期，並在明年年中之前累計下調基準利率75個基點。"

"美國實際利率在長期內可能會下降，這降低了持有黃金的機會成本。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

加拿大皇家銀行（RBC）經濟學家Claire Fan和Abbey Xu預計，繼12月增長0.2%後，1月加拿大GDP基本持平，疲軟主要集中在汽車和住房領域，但被能源和零售所抵消。他們認為包括RBC信用卡數據和加拿大統計局初步數據在內的早期指標顯示，2月將部分反彈，第一季度增長大致符合預期。

GDP停滯但復甦跡象顯現

"與加拿大統計局的初步估計一致，我們預計1月GDP增長放緩至基本持平，繼12月增長0.2%之後。"

"然而，早期指標顯示，隨著擾動消除，2月將出現部分反彈。"

"消費韌性似乎已延續至2月。"

"加拿大央行在3月會議上指出，第一季度1.8%年化GDP增長預測存在下行風險。"

"在1月疲軟之後，隨著汽車行業擾動緩解，2月和3月活動的改善應仍使增長整體符合我們對適度增長的預測。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 白銀在歐洲時段走高，交投於68.50美元附近。
• 中東地緣政治緊張局勢持續加劇市場不確定性。
• 通脹預期上升削弱了無收益資產的吸引力。

截至發稿時，白銀（XAG/USD）週五交投於68.50美元附近，當日上漲0.59%，得益於投資者興趣的回暖。儘管有所上升，這種白色金屬仍處於大致橫盤整理趨勢中，因市場參與者在不確定的宏觀經濟環境中保持謹慎。

地緣政治背景依然是主要驅動力。隨著有報導稱伊朗未請求暫停美國對其能源基礎設施的計劃打擊，關於中東局勢緩和的希望正在消退。這對美國總統唐納德·特朗普此前表示的攻擊因德黑蘭請求而推遲的說法產生了質疑。局勢持續推動金融市場波動加劇。

在此背景下，油價保持高位，尤其是圍繞霍爾木茲海峽的緊張局勢。能源價格上漲強化了全球通脹預期，重塑了主要經濟體的貨幣政策前景。

投資者現正重新評估利率路徑，預計貨幣環境將比此前預期更為緊縮且持續時間更長。美聯儲（Fed）、歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）可能被迫維持更緊的貨幣政策以遏制通脹壓力。

這一轉變對作為無收益資產的白銀構成壓力，因為債券收益率上升提高了其持有的機會成本。同時，受更高利率預期支撐的美元（USD）走強，也限制了白銀的上漲空間，使非美元投資者的購買成本增加。

在這種複雜背景下，白銀價格走勢仍取決於避險需求與利率及通脹相關的宏觀經濟壓力之間的平衡，顯示出近期前景依然脆弱。