外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）策略師 Francesco Pesole、Frantisek Taborsky 和 Chris Turner 指出，CPI公布後的夏季環境正在抑制外匯波動率，並使美元整體保持穩定。他們仍認為美元存在走弱空間，因為市場對美聯儲進一步收緊政策的預期似乎過高。即將到來的美聯儲講話、傑克遜霍爾年會以及美國二線數據被視為潛在催化劑，而海灣地區的發展主要影響相對價值交易。

美聯儲預期與低迷波動率

"CPI公布後的盛夏環境無疑正在壓制外匯波動率。我們昨天就曾指出，這種情況在未來至少幾週內可能仍將是常態。與此同時，我們仍傾向於看空美元，因為我們依然認為市場對美聯儲進一步收緊政策的信心過強。"

"目前來看，美聯儲官員講話為市場波動提供了最明確的潛在催化劑。對於 8 月底傑克遜霍爾研討會可能釋放的信息，市場仍存在相當大的不確定性，尤其是在一份偏鴿派但並未給出明確指引的 CPI 報告之後。"

"今天的美國經濟日程包括 7 月零售銷售，預計月率僅增長 0.1%，以及密歇根大學調查，預計與 7 月相比變化不大。這些二線數據若要引發美元明顯反應，可能需要出現顯著意外。"

"與此同時，中東局勢相關的頭條疲勞仍然高企。美伊談判似乎陷入僵局，但布倫特原油昨日下跌，為全球債券提供了一些支撐。美元與油價重新建立強相關性的門檻仍然相當高，而海灣地區發展對市場的影響可能更多體現在 G10 貨幣的相對價值交易中，挪威克朗/瑞典克朗（NOK/SEK）和澳元/紐元（AUD/NZD）等貨幣對仍在相當密切地跟蹤能源故事。"

"CPI公布後的夏季交易環境繼續令外匯波動率保持低迷，使歐元/美元大體維持在區間內。不過，我們的模型顯示該貨幣對短期內存在一定低估，這支持我們對未來幾週略偏看漲的判斷。海灣地區的頭條新聞仍只是外匯市場的邊際因素，在一些相對價值交易中比在美元交叉盤中更為明顯 "

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大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 認為，美元/日圓盤中價格走勢並不明朗，在 159.01–159.56 的窄幅區間後，預計交易將介於 159.00 和 159.70 之間。未來 1–3 週，他們維持上行偏向，認為該貨幣對將被限制在更窄的 158.00–160.20 區間內，而更長期圖表顯示，只要其保持在接近 161.00 的 21 日 EMA 上方，漲勢就可能延續。

美元/日圓維持堅挺的底層基調

"24小時觀點：繼週三美元價格走勢之後，我們昨天指出，"我們無法從價格走勢中得出太多結論。"我們還指出，美元"可能在 158.70 和 159.70 之間交易。"然而，美元實際在相對狹窄的 159.01/159.56 區間內交易，收盤基本持平於 159.48（+0.04%）。我們仍然無法從價格走勢中得出太多結論。今天，美元可能在 159.00 和 159.70 之間交易。"

"1-3週觀點：我們最近一次的敘述是在週二（8月11日，現貨價 159.20），當時我們強調，"儘管美元的偏向仍傾向上行，但任何上漲都可能只是更高區間 157.00/160.20 的一部分。"雖然美元未能在上行方面取得太大進展，但底層基調看起來仍然堅挺，且偏向仍傾向上行。話雖如此，158.00/160.20 的更窄區間目前可能已足以限制價格波動。"

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FXStreet數據顯示，白銀價格（白銀/美元）週五上漲。白銀交易價格為每金衡盎司 64.76 美元，較週四的 64.45 美元上漲了 0.48%。

白銀價格自年初以來已下跌 8.90%。

金銀比顯示需要多少盎司白銀才能等同於一盎司黃金的價值，週五為 67.22，低於週四的 67.50。

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• 白銀週五上漲0.37%，儘管近期出現獲利回吐，但仍回升至64.70美元附近。
• 美國通膨放緩降低了加息預期，這對白銀等不生息貴金屬構成支撐。
• 圍繞霍爾木茲海峽的緊張局勢使通膨風險維持在高位，而市場正等待美國零售銷售數據。

白銀（XAG/USD）週五上漲0.37%，截至發稿時交投於64.70美元附近，收復了近期部分回調失地。儘管中東地區持續緊張局勢繼續推高市場對能源價格的擔憂並限制投資者樂觀情緒，但這類貴金屬受益於美國（US）貨幣緊縮預期的降溫。

最新美國通膨數據強化了價格壓力正開始緩解的觀點。生產者價格指數（PPI）放緩至4.7%同比，而核心PPI為4.2%。這些數據與週三公佈的消費者物價指數（CPI）數據相結合，正在幫助降低市場對美聯儲（Fed）進一步收緊貨幣政策的預期。

根據CME FedWatch工具，市場目前認為9月會議上加息的概率約為35%，低於PPI公佈後立即的40%，也低於7月底時顯著更高的水平。這一變化對白銀形成支撐，因為較低的利率會降低持有不生息資產的機會成本。

不過，美聯儲官員仍存在分歧。芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比（Austan Goolsbee）認為，近期部分價格壓力源於臨時性因素，尤其是關稅和能源，因此主張採取耐心的做法。相比之下，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）認為，通膨進展仍然不足，可能需要進一步加息以確保物價穩定。

地緣政治背景同樣仍是XAG/USD的關鍵驅動因素。旨在恢復霍爾木茲海峽通行的談判仍陷入停滯，而這一關鍵水道以及曼德海峽的通行仍然非常有限。能源供應中斷使油價維持高位，並可能重新點燃通膨壓力，使美聯儲的任務更加複雜。

目前市場關注焦點轉向美國 7 月零售銷售數據，該數據將於週五晚些時候公佈。在近期通膨放緩和勞動力市場疲軟跡象出現後，若數據弱於預期，可能會強化市場對美聯儲更加謹慎的預期，並為白銀提供進一步支撐。相反，若美國消費者支出表現堅韌，則可能重新引發市場猜測利率將維持高位更久。

XAG/USD 技術分析

在一小時圖上，XAG/USD 交投於 64.67 美元，整體走勢受限，維持在 100 小時簡單移動平均線（SMA）65.00 美元以及位於 65.15 美元附近的下行阻力趨勢線下方。該貨幣對仍位於 200 小時 SMA 63.09 美元上方，這暗示更廣泛的上升趨勢基礎仍在，但當前位於這些移動平均線之間的位置有利於短期在阻力下方盤整。相對強弱指數（RSI）位於 52，顯示動能略偏正面，但這最多只能緩和賣壓，而上方水平仍在限制上漲空間。

上行方面，直接阻力集中在 100 小時 SMA 65.00 美元以及趨勢線阻力位 65.15 美元附近，而更遠處的水平阻力位 66.80 美元可能會在任何更強勁的反彈中吸引賣盤。下行方面，初步需求預計出現在 200 小時 SMA 63.09 美元附近，緊隨其後的是 63.00 美元的水平支撐位，若跌破該位，將打開更深度回調的大門，並削弱白銀價格更廣泛的建設性背景。

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法國興業銀行（Societe Generale）的 Dev Ashish 指出，日益加劇的選舉和財政風險正在拖累巴西資產。巴西雷亞爾（BRL）在拉美表現不佳，美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）正接近其 200 日移動均線 5.2042，而巴西 Bovespa 指數已跌破其長期均線。若持續突破 200 日均線，目標將指向 5.34–5.38；而盧拉連任第四個任期且國會分裂被視為基準情景。

政治風險籠罩匯率前景

"選舉風險拖累巴西資產：本月巴西雷亞爾（BRL）是拉美表現最差的貨幣，總回報率為 -1.7%，而智利比索（CLP）和墨西哥比索（MXN）的收益率約為 2%。"

"我們的經濟學家 Dev Ashish 認為，基準情景的概率為 65%，即盧拉總統贏得第四個任期，同時國會處於分裂狀態，這種組合可能進一步拖累雷亞爾。"

"美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）正逼近 200 日均線 5.2042，而巴西 Bovespa 指數在回落至七個月低點 167k 後，已經跌破長期均線。"

"從技術面來看，若持續突破 200 日均線，美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）將打開 5.34-5.38 區間。"

"這表明，在總統選舉前，投資者正越來越多地重新定價選舉和財政風險，一些基金配置可能會轉向墨西哥比索（MXN），因為其作為套利/政治中性目的地相對更具吸引力。"

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荷蘭合作銀行策略師 Elwin de Groot 報告稱，澳洲儲備銀行（RBA）維持利率不變，市場最初將聲明解讀為鴿派。行長布洛克隨後予以反駁，透露董事會討論了維持利率不變和加息兩種方案，並表示再次加息"很有可能"。儘管澳儲行希望此前的緊縮已足夠，RaboResearch 仍不以為然，並繼續預計今年晚些時候還會再加息一次。

澳儲行釋放進一步收緊風險信號

"澳儲行本週維持利率不變，市場最初將隨附聲明解讀為相對鴿派。"

"布洛克行長很快對這一觀點予以反駁，透露政策制定者討論了維持利率不變和加息兩種方案，並指出再次加息仍然‘很有可能’。"

"澳儲行顯然希望此前的緊縮措施已足夠。"

"我們仍不以為然，並繼續預計今年晚些時候還會再加息一次。"

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道明證券（TD Securities）的 Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks 分析了美聯儲在將儲備管理購買（RMP）從每月 400 億美元削減至 100 億美元後，決定暫停該操作。他們認為，此次暫停反映的是貨幣市場利率疲軟以及充足的儲備緩衝，而非量化緊縮（QT）即將到來，並預計在 2027 年任何資產負債表變化之前，RMP 將於 2026 年 11 月以較低速度恢復。

美聯儲暫停 RMP，QT 仍遙遠

"市場可能擔心這是重返量化緊縮（QT）道路上的第一步，但我們認為此次暫停只是暫時的，購買將於 11 月恢復，以幫助在年末前平滑貨幣市場運作。"

"與此同時，在他們建立的高於最低舒適儲備水平（LCLOR）的緩衝略有下降之前，美聯儲可能會在未來幾個月將 RMP 維持在零，以使貨幣市場利率趨於穩定。"

"我們認為暫停 RMP 是一次停頓，而不是永久停止。因此，有幾個因素應會推動美聯儲最早在 11 月以每月 50 億至 100 億美元的速度恢復 RMP"

"我們不認為停止 RMP 是美聯儲即將重啟 QT 的信號。美聯儲的實施指引仍要求紐約聯儲通過購買國庫券來‘增加系統公開市場帳戶中的證券持有量’。"

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根據歐盟統計局（Eurostat）的數據，歐元區今年第二季度國內生產總值（GDP）增長仍為0.4%，與7月30日公佈的初值數據一致。

按年率計算，第二季度GDP增長仍與初值預估一致，為1%。

市場反應

歐元（EUR）在歐元區第二季度修正後GDP數據公佈後未見明顯反應。截至發稿，受美元（USD）疲軟影響，歐元/美元上漲0.22%，接近1.1555。