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法國巴黎銀行分析了印尼決定限制燃油價格並增加補貼如何使其公共財政在2026年布倫特原油均價為92–100美元時面臨風險。該銀行估計補貼成本接近GDP的0.6%，並警告印尼的財政赤字可能突破GDP的3%上限，同時其債務結構仍易受美國長期收益率上升的影響。

補貼加劇赤字和債務結構壓力

"假設貨幣穩定在當前水平，因任何對美元的進一步貶值將自動增加成本，預計馬來西亞的成本在GDP的0.2%至印尼的0.6%之間。"

"印尼與印度、馬來西亞和泰國一樣，有能力吸收這一對公共財政的新衝擊。"

"印尼的財政赤字可能在2026年超過議會設定的GDP 3%門檻（除非政府大幅削減其他類型的支出），這將引起外國投資者的重大擔憂。"

"最脆弱的國家將是印尼，其國內市場規模過小，無法滿足政府的融資需求，也無法抵消國際市場融資條件收緊的影響。"

"相比之下，儘管印尼政府債務規模適中（占GDP的40.5%），但其債務結構被視為所研究國家中最脆弱的。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行（美聯儲）行長尼爾-卡什卡里（Neel Kashkari）週三在明尼阿波利斯聖保羅地區商會活動上表示，最大的问题是霍爾木茲海峽將關閉多久，以及這將對通脹產生什麼影響。

主要觀點：

通脹過高。

霍爾木茲海峽關閉時間存在巨大不確定性，這將對通脹產生重大影響。

需要回到2%通脹目標，不應改變目標。

通脹衝擊並不能讓美聯儲免於責任，但確實使控制通脹的工作變得更具挑戰性。

在伊朗衝突之前，對通脹回落至2%有一定信心。

勞動力市場走勢平穩，表現"溫和"。

伊朗衝擊顛覆了通脹環境。

勞動力市場看起來仍在支撐中。

不確定美聯儲的政策利率決策對抵押貸款利率會有多大影響。

• 美元/日元連續第三天上漲，因美國通脹數據走高提振了美聯儲加息預期，支撐美元走強。
• 與中東戰爭相關的油價上漲繼續給日元帶來壓力，因日本高度依賴進口能源。
• 從技術面看，美元/日元維持在關鍵移動均線之上，動量指標顯示近期由干預引發的拋售可能正在企穩。

週三，美元/日元以溫和的上行偏向交易，因日元（JPY）受到美元（USD）走強和與中東戰爭相關的油價上漲的壓力，鑑於日本高度依賴進口能源。

撰寫本文時，美元/日元交投於約157.87，連續第三個交易日上漲。美元受到高於預期的美國通脹數據支撐，這提升了市場對美聯儲（Fed）年底前可能加息的預期，同時圍繞美伊結束戰爭談判的持續不確定性推動資金流入美元避險資產。

美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的表現，目前交投於約98.50，為一週多來的最高水平。

從技術角度看，買家在近期接近160.00心理關口的疑似干預引發的拋售後逐漸回歸。

美元/日元交投於157.85，維持建設性偏向，因其保持在約157.40的100日簡單移動平均線（SMA）和約154.47的200日SMA之上。

日線圖上的相對強弱指數（RSI）在近期跌向超賣區後反彈至48附近，表明看跌動能正在減弱，但仍缺乏強烈的看漲信心。

與此同時，移動平均收斂發散指標（MACD）仍處於負值區間，儘管柱狀圖開始企穩，MACD線試圖上揚，顯示近期拋售後的下行壓力可能正在消退。

上方初步阻力位於158.00處，該水平形成橫向阻擋限制短期上漲，之後是守護近期高點的更重要阻力位160.73附近。

下方方面，157.40的100日SMA提供首層支撐，若賣壓持續，約154.47的200日SMA將構成更深層的結構性底部。

• 美國生產者通脹急劇加速後，美元保持支撐。
• 隨著市場推遲對美聯儲寬鬆的預期，美國國債收益率上升。
• 高企的油價持續限制加元的跌幅並支撐加元。

美元/加元週三交易無明顯方向，撰稿時徘徊在1.3700附近，投資者在持續的美元（USD）強勢與油價高企對加元（CAD）的支撐之間權衡。該貨幣對仍接近四週高點，受美國收益率上升和對美聯儲（Fed）政策預期重新評估的支撐。

通脹擔憂繼續主導金融市場。中東地區的地緣政治緊張局勢以及美國（US）與伊朗之間的談判停滯使油價維持高位，加劇了全球通脹更持久的擔憂。在此背景下，主要央行被迫維持比此前預期更長時間的緊縮貨幣政策。

在美國，生產者價格指數（PPI）4月同比加速至6%，高於此前的4.3%，達到四年來最高水平，遠超市場預期。剔除波動較大成分的核心PPI同比上漲5.2%，高於3月的4%。這些數據緊隨週二公布的消費者價格指數（CPI），後者已顯示出超預期的消費者通脹。

債券市場反應迅速。美國10年期國債收益率攀升至4.49%附近，支撐美元。衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數（DXY）也上漲，接近98.50。

在此背景下，貨幣市場大幅降低了對美聯儲降息的預期。投資者現在預計貨幣政策將維持不變較長時間，部分交易員甚至開始計價年底前再次加息的風險。

然而，加元仍受到堅挺的油價支撐，因為石油是加拿大的主要出口產品。西得克薩斯中質油（WTI）原油價格維持在每桶 98 美元附近，支撐加拿大的貿易收入，並限制美元/加元的進一步上漲

投資者還在關注加拿大央行（BoC）會議紀要的公布。TD證券的策略師認為，市場將尋求更多關於地緣政治風險、高油價影響以及貨幣政策委員會內部對未來加息或降息分歧的細節。

與此同時，豐業銀行分析師認為，加元相對於其接近1.3510的公允價值估計仍被低估。但該行指出，短期利差向美國傾斜，繼續為美元提供近期支撐。

• WTI 油價小幅下跌，跌破 100 美元關口，投資者關注停滯的美伊談判及霍爾木茲海峽周邊事態發展。
• 歐佩克指出，由於中東地區的干擾，4 月份歐佩克+產量減少了 174 萬桶/日，油供應趨緊。
• 美國原油庫存降幅超預期，同時美國通脹上升凸顯了能源價格上漲的影響。

西德克薩斯中質原油（WTI）週三小幅波動並略有下跌，儘管價格仍受到對霍爾木茲海峽干擾可能持續時間超出預期的擔憂支撐，因為美伊談判仍處於僵局。撰稿時，WTI 交易價格約為每桶 97.80 美元，日內下跌近 0.85%。

價格走勢低迷反映出市場謹慎情緒，交易員等待美伊和平談判的進一步進展，尤其是關於霍爾木茲海峽重新開放的問題。儘管該水道的緊張局勢依然高企，但缺乏重大新進展使得 WTI 目前被限制在 100 美元關口以下。

歐佩克最新的《月度石油市場報告》指出，由於中東供應中斷，石油供應趨緊。該組織表示，2026 年 4 月歐佩克+原油產量平均為 3319 萬桶/日，較 3 月減少了 174 萬桶/日，因伊朗戰爭促使多家中東產油國減產。

在需求方面，歐佩克表示，預計2026年全球石油需求將增長120萬桶/日，而2027年的需求增長從之前估計的130萬桶/日上調至150萬桶/日。

持續的能源衝擊繼續推動全球價格壓力，最新的美國數據顯示，消費者物價指數（CPI）從3月的3.3%加速至4月的3.8%，為2023年5月以來的最高水平。生產者物價指數（PPI）同比上漲6%，高於此前的4.3%，也超過市場預期的4.9%。

與此同時，美國能源信息署（EIA）最新數據顯示，截至 5 月 8 日當週，美國原油庫存減少 430.6 萬桶，遠超市場預期的減少 210 萬桶，且繼前一週減少 231.4 萬桶之後繼續下降。

"最大就業"目標面臨調整

眾議院金融服務委員會（HFSC），由弗倫奇·希爾（French Hill）（阿肯色州共和黨）擔任主席，是下議院負責銀行、資本市場、住房金融和貨幣政策的主要監督機構。該委員會目前正在審議由希爾於2025年9月提出的H.R. 5396號法案——《2025年價格穩定法案》，該法案由佛羅里達州共和黨人拜倫·唐納茲（Byron Donalds）和印第安納州共和黨人馬林·斯圖茨曼（Marlin Stutzman）共同發起。該法案已成為其貨幣政策、財政市場韌性和經濟繁榮特別工作組舉行的題為"減少強制令，增加獨立性"的委員會聽證會的主題，目前正由全體委員會進一步審議。

該修訂具有針對性：H.R. 5396將修改《聯邦儲備法》第2A條，刪除"最大就業、價格穩定"中的"最大就業"，僅保留"價格穩定"，即取消自1977年《聯邦儲備改革法》以來美聯儲的雙重使命中的就業目標。聯邦公開市場委員會（FOMC）目前需在最大就業與價格穩定之間取得平衡，支持者認為，單一的通膨目標將提升問責制，錨定市場預期，並使美國與歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）等單一使命央行保持一致。

批評者則認為，在過去12個月內就業增長基本停滯且就業不足率逐漸上升的情況下，剝奪就業使命將使美聯儲失去對疲軟勞動力市場採取行動的法定權力。隨著週三公布的4月份生產者價格指數（PPI）同比飆升至6%，該法案的重新提上議程使得雙重使命的爭論重新成為交易員關注的焦點。

• 美國4月生產者價格指數（PPI）同比飆升至6%，為2022年12月以來最大漲幅，遠高於4.9%的市場預期。
• 波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯（Susan Collins）與聯邦公開市場委員會（FOMC）持不同意見者立場一致，公開提出加息情景。
• 參議院對凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任下一任美聯儲主席的確認投票定於GMT18:00左右進行，時間為鮑威爾主席任期結束前兩天。
• 特朗普總統抵達北京參加與習近平的峰會，但隨著伊朗戰爭賦予中國更多籌碼，市場對突破性進展的希望正在減弱。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）期貨在週三歐洲和美國早盤時段走軟，未能守住49,500點上方，較隔夜接近49,800點的高位有所回落。標普500指數和納斯達克綜合指數也在承受跌勢，風險情緒因批發通脹數據飆升及美聯儲（Fed）官員的鷹派言論而轉為謹慎。此外，參議院對凱文·沃什（Kevin Warsh）出任美聯儲主席的高調投票以及特朗普總統抵達北京參加高風險峰會，為交易者提供了多重理由保持風險偏好低迷。

高企的PPI加劇了通脹傳導壓力

4月生產者價格指數（PPI）震動市場，整體價格環比上漲1.4%，幾乎是市場預期0.5%的三倍，為自2022年3月以來最大月度漲幅。同比方面，PPI加速至6%，遠高於4.9%的預期，是自2022年12月以來的最高讀數。剔除食品和能源的核心PPI環比上漲1%，同比上漲5.2%，同樣遠超預期的0.3%和4.3%。能源價格貢獻最大，汽油價格因與伊朗的戰爭持續擠壓全球石油供應，飆升15.6%。但服務業價格也顯著上漲，環比攀升1.2%，為2022年3月以來最大漲幅，令人擔憂的是，供應鏈壓力已遠超燃料成本的範疇。

柯林斯在波士頓演講中提出加息可能性

美聯儲官員對通脹形勢明顯感到更加不安，波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯（Susan Collins）在週三波士頓經濟俱樂部的講話中強調了這一點。她表示，雖然這不是她的基本預期，但"她可以設想某種情形，需要採取一定的政策收緊措施，以確保通脹能夠及時且持久地回落至2%"。她還直接批評了鴿派策略，指出"超過五年的高於目標的通脹已經減少了我對‘忽視’另一輪供應衝擊的耐心"，並警告即使達成協議，伊朗戰爭對全球供應鏈的影響仍將持續。作為今年無投票權的聯邦公開市場委員會（FOMC）成員，柯林斯預計當前略顯緊縮的政策立場將"持續一段時間"，高通脹不太可能在2027年前緩解。隨著週二火熱的消費者價格指數（CPI）報告和週三更為火熱的PPI數據的發布，交易者開始認真對待加息預期，期貨市場目前顯示年底前加息的概率約為40%，而6月降息的可能性幾乎為零。

沃什美聯儲主席確認投票定於GMT18:00

政治背景為美聯儲議題增添了另一層複雜性。參議院計劃在GMT18:00左右對凱文·沃什擔任美聯儲主席的確認投票進行表決，此前他已以51票對45票獲准進入理事會。沃什曾於2006年至2011年擔任美聯儲理事，是知名的通脹鷹派，他提出了所謂的美聯儲"體制變革"，包括縮減資產負債表和加強與財政部的協調。市場密切關注此事，因為鮑威爾主席任期將於週五屆滿，鮑威爾已確認他計劃留任理事會至2028年1月，以維護美聯儲的獨立性。鑑於CPI和PPI均處於三年高位，沃什首次參加的6月16-17日FOMC會議預計將異常激烈。

特朗普-習近平峰會希望減弱，伊朗戰爭賦予中國籌碼

特朗普總統於週三抵達北京，這是他自2017年以來首次訪華，也是繼去年10月在釜山APEC峰會期間與習近平主席的會晤後不到一年的第二次面對面會談。兩位領導人計劃於週四和週五會面，議題包括貿易、台灣、人工智能和伊朗戰爭，但通常伴隨此類峰會的樂觀情緒明顯缺席。美國方面的問題在於時機。隨著霍爾木茲海峽仍處於美國封鎖狀態，且伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇（Abbas Araghchi）剛剛訪問北京，中國在衝突爆發以來掌握的籌碼比以往任何時候都多，而非更少。特朗普已將當前的停火形容為"處於生命維持的關鍵狀態"，其助手據報正在考慮恢復戰鬥行動。美伊對峙非但未軟化習近平的立場，反而強化了中國領導人在本土的優勢，股市交易者也因此調低了對此次訪問可能帶來任何實質性貿易或地緣政治成果的預期。

接下來關注

市場注意力現轉向週四GMT12:30公布的一系列數據，初請失業金人數預計為205K，4月零售銷售預計環比增長0.5%，同時備受關注的零售銷售控制組數據也將發布。任何消費者支出回落的跡象都將加劇本週推動股票防禦性買盤的滯脹氛圍，而強勁數據則可能為美聯儲加息派提供更多支持。週五的紐約帝國製造業指數和工業產出數據將為本週收官，但宏觀焦點仍將牢牢鎖定北京峰會和參議院議事廳。

道瓊斯15分鐘圖

• 美國生產者價格指數飆升至四年高點，推高國債收益率。
• 油價驅動的通脹使美聯儲降息遙遙無期，美元走強。
• 斯塔默辭職傳聞在英國GDP數據公布前施壓英鎊。

在美國通脹報告火熱發布之際，英國首相基爾·斯塔默面臨辭職壓力，英鎊（GBP）對美元（USD）連續兩日走弱，週三下跌0.19%。英鎊/美元在當天早些時候觸及1.3484低點後，現報1.3513。

美國通脹衝擊與英國政治影響下英鎊走弱

通脹持續成為頭條新聞。由於美伊之間解決衝突的談判停滯，能源價格居高不下，油價維持在100美元以上。因此，各大央行傾向於維持較高利率更長時間，促使交易者買入美元。

美國生產者通脹達到四年來最高水平，4月同比上漲6%，超過3月的4.3%。剔除波動較大的項目後，核心生產者價格指數（PPI）同比上漲5.2%，高於3月的4%，遠超4.3%的預期。

因此，美國國債收益率飆升，10年期國債上漲2.5個基點至4.488%。衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）上漲0.21%，至98.49。

與此同時，貨幣市場已排除美聯儲（Fed）降息的可能，預計央行將維持利率不變。Prime Terminal 的數據顯示，如果凱文·沃什（Kevin Warsh）獲得參議院確認擔任主席，美聯儲將在其首次會議上將聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%的區間不變。

在英國，部分工黨議員在地方選舉失利後投票支持罷免首相基爾·斯塔默。其衛生部長韋斯·斯特里廷（Wes Streeting）辭職以觸發領導權競選的傳聞，給英鎊帶來壓力。

與此同時，111名工黨議員簽署聲明支持斯塔默，稱"現在不是領導權競選的時候。"

除此之外，英鎊/美元交易者正等待週四公布的英國GDP數據。在美國，失業救濟申請和零售銷售數據將提供經濟最新動態。

英鎊/美元價格預測：技術展望

在日線圖上，英鎊/美元交投於1.3518，保持輕微看漲偏向，因其維持在約1.3430的簡單移動平均線（SMA）群集上方，但仍低於現下行阻力趨勢線，後者現位於約1.3620。最新的14天相對強弱指數（RSI）徘徊在50線附近，表明動能平衡，暗示任何短期上漲可能取決於買家能否維持匯價在重新獲得的均線支撐之上。

在上方，初步阻力位於約1.3620的下行趨勢線突破點，若日收盤價能站穩該阻力，將為更持續的反彈打開空間。下方，約1.3430的均線群集構成首個重要支撐，1.3518附近的價格區域則作為近期樞軸點，多頭將力圖守住以保持積極走勢。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

BNY的Geoff Yu指出，除韓元（KRW）和日元（JPY）外，亞太地區（APAC）貨幣仍被低估，投資者在重新審視該地區以實現多元化的同時，仍對來自中國的通脹溢出效應保持警惕。Yu預計人民幣（CNY）將進一步升值，但升值幅度不足以緩解其他亞太貨幣的壓力，並強調干預風險上升以及對人民幣、日元和美元（USD）傳導效應需保持更高警惕。

對亞太貨幣的選擇性支持

"在伊朗緊張局勢重新升溫和對股權集中風險的擔憂中，尋求多元化的進程仍在繼續，市場再次關注亞太外匯市場。"

"我們認為這一進程本應發生，但衝突加速了這一進程，儘管淨漲幅有限，人民幣上週末仍是新興市場亞太區買入最多的貨幣。"

"根據當前的資金流數據，市場似乎在短期內更擔心不利情景。"

"與此同時，資金流出表明市場只會持有那些具有明確獨特故事的貨幣（或在基礎市場中保持無對沖狀態），無論是由人工智能驅動的增長（韓國），還是更積極的干預（日本）。"

"我們繼續看好人民幣升值，但升值速度不足以為其他亞太貨幣帶來緩解。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）