外匯新聞

BNY的Geoff Yu指出，隨著中國對美出口下降，韓國、臺灣和日本已成為美國的重要順差提供者。韓國銀行（BoK）警告稱，目前的供應衝擊可能比2022–2023年更為嚴重，這意味著可能從大量順差轉為赤字，並且之前支持全球市場的資本外流將大幅減少。

韓國銀行警示順差逆轉加深

"中國對美國的出口（未調整轉運貨物）急劇下降，增加了日本、韓國和臺灣對美國產生的順差份額。與所有貿易夥伴相比，1月份它們的合計順差達到400億美元，三個月滾動平均順差也達到300億美元。"

"風險在於，這一切現在可能會急劇逆轉。在最近的韓國銀行會議上，行長李昌勇（任期本週結束）警告稱，目前的衝擊將比2022–2023年更為嚴重。如果這一情景成真，由於亞太地區順差轉為貿易赤字，資本流動的轉變將是實質性的。"

"如果相信李行長的話，假設韓國及其同行的赤字甚至比2022年更嚴重，從400億美元的合計順差最大轉變為超過300億美元的合計赤字，將意味著單月資本外流減少700億美元（假設完全回流）。在三個月滾動基礎上，合計轉變可能達到1500億美元（從300億美元的正三個月平均轉為-200億美元）。考慮到中國、臺灣和韓國為干預目的的合計順差下降僅3月份就已超過1000億美元，1500億美元的回流流失並非不現實。"

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以下是您在4月17日星期五需要了解的內容：

美元指數（DXY）在複雜的地緣政治背景下穩固交易，接近98.20價位區域。霍爾木茲海峽仍部分封鎖，有報導稱存在"雙重封鎖"，儘管部分油輪設法通過。伊朗提議通過其國內銀行系統徵收通行費，為全球貿易和能源市場增添了新的不確定性。與此同時，外交方面仍缺乏明確進展，華盛頓與德黑蘭之間的會談尚未確認，儘管美國總統唐納德·特朗普暗示會議可能在週末舉行。

以色列與黎巴嫩之間為期10天的臨時停火協議預計將於週四美國東部時間下午5點開始，但其可信度已受到質疑。以色列總理本傑明·內塔尼亞胡宣布，部隊將繼續駐紮在黎巴嫩南部緩衝區。與此同時，真主黨表示，任何以色列的持續存在都將成為其抵抗的理由。該組織還警告稱，停火不應允許以色列在黎巴嫩境內擁有行動自由，強調協議的脆弱性並維持高企的地緣政治風險。

歐元/美元在1.1780附近走軟，結束連續八天的漲勢，因美元（USD）持續受到避險需求的支撐。持續的地緣政治壓力和能源流動的不確定性對該貨幣對形成下行壓力，交易者對歐元區面臨外部衝擊的風險保持謹慎。

英鎊/美元也承壓，因美元走強和市場風險厭惡情緒，匯價下滑至1.3530附近。

美元/日元在159.10附近小幅走高，受堅挺美元和穩定的美國收益率支撐。儘管日元仍具一定避險吸引力，但在地緣政治緊張局勢未解和能源風險持續的情況下，美元的強勢明顯佔優。

澳元/美元在0.7160附近防守性交易，受風險情緒惡化拖累。澳元通常對全球增長和大宗商品需求敏感，但由於對石油供應路線和中東局勢的不確定性，前景蒙上陰影，表現疲軟。

西德克薩斯中質原油（WTI）油價接近每桶93.90美元，日內走強，因霍爾木茲海峽的供應擔憂支撐油價。伊朗可能徵收過境費以及缺乏確認的外交進展繼續推高上行風險，儘管部分油輪通行避免了全面供應衝擊。

黃金（XAU/USD）在4,789美元附近波動，早些時候受持續避險需求提振。關於停火的猜測使投資者對避險資產的興趣減弱。

接下來關注：

4月17日星期五：

• 美國國際貨幣基金組織（IMF）會議

丹麥銀行丹麥研究團隊觀察到，中國GDP和工業生產超出預期，而零售銷售依然疲軟，失業率略有上升。該銀行指出，5%的GDP增長應能讓北京政策制定者感到安心，他們仍準備在伊朗戰爭影響加重時加大刺激力度，且這些數據幫助人民幣略微走強。

穩健增長與風險情緒提振貨幣

"中國昨夜公布的月度數據繼續顯示經濟呈現兩速發展，消費需求疲軟而出口/生產強勁。第一季度GDP同比增長5.0%，高於預期的4.8%，工業生產同比增長5.7%（預期：5.3%），受強勁出口增長推動。"

"3月份零售銷售令人失望，僅同比增長1.7%，低於年初兩個月平均的2.8%。主要利好來自房價環比下降0.21%，幅度小於近期水平，而失業率從2月份的5.3%升至3月份的5.4%，為去年2月以來最高水平。"

"5%的GDP增長將為北京政策制定者帶來一定安慰，但如果伊朗戰爭對出口和國內需求的衝擊加劇，他們將準備在未來幾個季度提供經濟刺激。"

"這些數據提振了中國股市的風險情緒，人民幣也略有走強。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的邁克爾·普菲斯特（Michael Pfister）指出，G10 和新興市場（Gelişen Piyasalar，EM）的套息交易因伊朗相關的市場動向以及巴西雷亞爾和墨西哥比索等高收益貨幣的助力，取得了強勁的帳面收益。他強調，目前沒有實證證據表明該策略能系統性地實現長期超額收益，並警告近期新興市場套息交易的表現主要依賴利息收入，匯率仍在從2024年的損失中恢復。

戰爭影響提升套息表現

"然而，自年初以來，這些策略在帳面上持續帶來正收益。尤其是G10策略，其表現超過了純利息收入。但這並非因為策略本身優越。"

"套息交易策略在此類時期不僅受益於利息收入，還受益於有利的匯率變動。因此，對於G10套息交易者來說，第一季度帳面表現非常好。雖然我並不根本否定該策略，但每位市場參與者都應牢記，沒有實證證據支持其系統性長期超額收益。"

"還有一點：近年來，新興市場套息交易策略也越來越受歡迎。在這裡，匯率變動同樣起到了重要作用，許多高收益新興市場貨幣去年表現異常出色（例如巴西雷亞爾和墨西哥比索）。彭博新興市場套息交易指數自2025年初以來也顯示出異常強勁的表現。"

"但需謹慎：這在很大程度上歸功於利息收入，匯率部分仍在努力彌補2024年的糟糕表現。"

"當然，這並不意味著當匯率變動因某些原因支持該策略時，策略短期內不會表現良好，儘管在此類階段，依賴其他策略是否更優仍值得商榷。"

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• 澳元/美元在美元穩定後回落，此前美元走弱。
• 油價推動的通脹風險減少了美聯儲近期降息的空間。
• 澳大利亞就業數據支持澳儲行的鷹派立場。

週四，澳元（AUD）兌美元（USD）承壓交易，因美元指數在近期走弱後企穩，使澳元/美元結束了三連漲。撰稿時，該貨幣對在短暫接近0.7200水平後，現報約0.7155，0.7200水平為自2022年6月以來的高點，此前公布了澳大利亞就業數據。

美元企穩，美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的價值，結束了連續八天的跌勢，反彈至接近 98.20，盤中最低觸及 97.83，為自 3 月 2 日以來的最低水平。

隨著圍繞美伊衝突的地緣政治頭條新聞持續令市場緊張，反彈隨之而來。根據彭博社報導，海灣和歐洲官員預計美伊協議的最終敲定可能需要長達六個月的時間。

他們還敦促在此期間延長當前的停火協議，並呼籲立即重新開放霍爾木茲海峽以恢復能源流動，警告稱長期中斷可能引發全球糧食危機。

與此同時，據路透社援引兩名伊朗消息人士稱，美伊談判代表已縮減了全面和平協議的目標，轉而尋求一項旨在防止衝突升級的臨時諒解備忘錄。

投資者對潛在協議保持謹慎樂觀，美國總統唐納德·特朗普表示，下次與伊朗的會談可能在週末舉行，他將考慮在必要時延長停火，同時警告稱"如果與伊朗沒有達成協議，戰鬥將重新爆發"。

隨著不確定性持續存在以及霍爾木茲海峽的供應中斷持續，儘管油價較近期高點有所回落，但仍維持在高位，通脹風險依然受到關注，減少了美聯儲近期降息的空間。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯表示，中東衝突已經推高了通脹，儘管面臨挑戰，政策"處於良好位置"。威廉姆斯預計今年通脹將上升至約 2.75%-3%。

在澳大利亞，最新的就業數據發出了混合信號，但整體支持了仍然具有韌性的勞動力市場，強化了澳大利亞儲備銀行（RBA）的鷹派立場。

3月份經濟新增就業崗位為1.79萬，略低於預期的2萬，且低於前值的4.97萬，而失業率連續第二個月維持在4.3%。

（本報導於4月16日GMT19:15更正，指出澳元/美元結束的是三連漲，而非四連漲。）

• 黃金小幅下跌，風險情緒改善減少避險需求。
• 美元走強及地緣政治緊張局勢緩解對金價形成壓力。
• 市場現權衡衝突風險緩和與美聯儲政策前景的影響。

週四美盤時段，隨著美伊談判重啟及美國總統唐納德·川普斡旋促成以色列與黎巴嫩可能達成停火協議，地緣政治緊張局勢有所緩和，黃金（XAU/USD）價格小幅下跌。截至發稿，XAU/USD報4784美元，跌幅0.13%。

停火希望削弱避險吸引力，金價回落

美元指數（DXY）回升，抹去部分週三跌幅，給黃金帶來壓力。DXY衡量美元對六種貨幣的價值，現上漲0.21%，報98.25。

華爾街對華盛頓與德黑蘭達成協議的猜測表示歡迎，三大股指均錄得上漲。然而，談判似乎陷入僵局，雙方談判代表正尋求一份防止衝突重啟的備忘錄。

消息人士透露，美伊雙方在包括霍爾木茲海峽等問題上縮小分歧，但德黑蘭要求華盛頓解凍伊朗資金，以換取允許船隻通過阿曼水域航行。

與此同時，一位西方外交官表示，核問題"仍是核心障礙"。

美國總統唐納德·川普週四宣布，以色列與黎巴嫩同意於美國東部時間下午5點（GMT21:00）開始為期10天的停火，暫停以色列與真主黨之間的衝突，背景是與伊朗的持續戰爭。

美聯儲關注通脹；美國勞動力市場保持健康

數據顯示，截至4月11日當週，美國初請失業金人數降至20.7K，低於預期的21.5K及前值21.8K。儘管如此，近期就業和JOLTS數據表明招聘和裁員均處於低位。

與此同時，美國3月工業生產環比從0.7%降至-0.5%，汽車、零部件及公用事業行業降幅最大，顯示經濟放緩跡象。

美聯儲官員重申當前政策路徑。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯指出，伊朗衝突對價格形成上行壓力，預計整體通脹將上升。他還表示，央行的政策立場仍然適當。

理事斯蒂芬·米蘭在表達類似觀點的同時，保持明顯鴿派立場，預計降息次數為三次而非四次，理由是通脹形勢"較不利"。

鑑於此背景，中東衝突緩和降低了黃金的避險吸引力。然而，若油價下跌，可能緩解通脹壓力，並在通縮進程恢復時為美聯儲進一步寬鬆提供理由。因此，低利率環境為貴金屬進一步上漲打開大門。

XAU/USD技術前景：黃金或維持盤整

價格走勢顯示，黃金可能在一定區間內盤整。上方首個關鍵阻力位為50日簡單移動均線（SMA）4896美元，通向5000美元大關。下方首個支撐為心理關口4700美元，隨後是100日SMA4691美元。

相對強弱指數（RSI）顯示黃金上漲前景良好，但趨於平緩，表明市場猶豫不決。

若黃金突破4900美元，下一个關注點為4950美元，繼而是5000美元。反之，若賣方跌破100日SMA4691美元，預計將下探4650美元，隨後是20日SMA4638美元。更下方為4600美元關口。

週四，美國總統唐納德·川普在白宮外對記者發表了一系列關於與伊朗持續對抗的聲明。

川普要點摘要

在伊朗問題上取得了很大進展。
不確定是否需要延長停火。
伊朗今天願意做以前不願意做的事情。
如果與伊朗沒有達成協議，戰鬥將會恢復。
伊朗已同意不會擁有核武器。
我們與伊朗非常接近達成協議。
伊朗已同意歸還核塵埃。
伊朗幾乎同意了一切。
如果伊朗協議在伊斯蘭堡簽署，我可能會去（中國）。

渣打銀行經濟學家Madhur Jha和Ethan Lester評估了中東衝突可能對全球匯款產生的影響。他們認為，海灣合作委員會（GCC）經濟體是埃及、巴基斯坦、菲律賓、孟加拉國和斯里蘭卡等國匯款流入的關鍵來源。儘管非石油領域的影響被認為小於新冠疫情，但若衝突持續，可能引發外籍人士遷移和匯款流動減弱。

衝突下由GCC驅動的匯款風險

"持續的能源價格衝擊是全球前景面臨的最大風險，如果持續，可能將全球經濟推入衰退。我們擔憂的因素還包括對石油和天然氣供應的實際中斷，這已開始影響許多經濟體的活動，尤其是亞洲地區。通過霍爾木茲海峽運輸的其他關鍵產品供應中斷，也威脅著許多下游生產活動。"

"在本報告中，我們強調如果衝突持續，隨著時間推移可能變得更加明顯的其他更廣泛影響。中東，尤其是GCC經濟體，擁有大量外籍人士，他們推動了顯著的個人匯款，增強了其他經濟體的國際收支（BoP）狀況。中東地區也日益成為國際旅行和旅遊的目的地和來源地。"

"當前衝突對匯款的影響並不簡單。新冠疫情期間，最初的多邊估計假設匯款將大幅下降（下降20-40%），原因是活動突然停滯。然而，令人驚訝的是，2020年匯款僅同比下降了2.4%，原因有多方面。"

"鑑於疫情影響的極端性，本次衝突的非石油經濟影響不太可能與新冠疫情期間相當。目前也缺乏外籍人士大規模撤離該地區的明顯證據。然而，如果衝突持續，外籍人士大規模遷出該地區的風險將增加，匯款將隨之下降。"

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• 黃金維持多週區間震盪，交易者等待美伊談判明朗化。
• 油價推動的通脹風險支撐美聯儲穩健預期，限制黃金上漲空間。
• 技術面上，黃金/美元維持在50日和100日簡單移動平均線之間的區間內。

黃金（XAU/USD）週四回吐早前漲幅，儘管仍受限於多週區間內，交易商在等待有關美伊和平談判的更明確信號時，避免下強烈的方向性賭注。撰稿時，黃金/美元交投於約4790美元，盤中曾觸及4838美元的高點，美元（USD）適度回升構成阻力。

美伊談判樂觀情緒升溫

市場仍謹慎樂觀，認為在美國總統唐納德·川普表示本週談判可能恢復後，有望達成結束美伊戰爭的協議，此前上週末在伊斯蘭堡的會談未能取得突破。

然而，據彭博社報導，海灣和歐洲官員認為美伊協議的最終敲定可能需要長達六個月的時間。他們還敦促在此期間延長當前的停火，並呼籲立即重新開放霍爾木茲海峽以恢復能源流動，警告稱長期中斷可能引發全球糧食危機。

另外，伊朗正著手正式控制霍爾木茲海峽，國家媒體報導任何計劃中的過境費將透過伊朗銀行支付，凸顯該國加強對這一全球重要石油瓶頸控制的努力。

與此同時，巴基斯坦主導的外交努力仍在繼續。一位伊朗高級官員週四表示，"巴基斯坦陸軍參謀長的訪問有助於縮小某些領域的分歧"，並補充稱"現在對延長停火和第二輪談判的希望更大"，儘管"在核問題上仍存在根本分歧"。

黃金前景與美伊局勢及油價密切相關

儘管外交進展改善了風險情緒，但局勢遠未解決。美伊可能達成的協議仍是黃金的關鍵變數。自戰爭爆發以來，黃金價格較峰值下跌約10%，油價推動的通脹風險加劇了市場對央行，尤其是美聯儲（Fed）可能需要加息的預期。

儘管原油價格已從近期高點回落，部分恢復了美聯儲降息的押注，但由於美國和伊朗對霍爾木茲海峽的雙重封鎖，供應仍面臨重大干擾，油價維持高位。這使得通脹擔憂持續，強化了市場對美聯儲短期內可能維持利率不變的預期。

如果緊張局勢進一步緩解，油價下跌，可能有助於減輕通脹壓力，減輕央行負擔，從而支持黃金。

聖路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆表示，"供應衝擊正威脅美聯儲的通脹和就業目標"，並補充稱"當前的利率區間可能在一段時間內適用"。他進一步指出，"油價衝擊可能已傳導至核心通脹，核心通脹可能在年底前維持在3%左右"。

技術分析：黃金/美元在50日SMA下方盤整

從技術角度來看，日線圖顯示該金屬價格仍承壓於50簡單移動平均線（SMA）下方，當前位於約4,897美元附近，構成直接的上方阻力。同時，100簡單移動平均線（SMA）位於約4,708美元附近，提供直接支撐，使價格走勢維持區間震盪。

14週期相對強弱指數（RSI）約為51，已回升至中性區域附近，而平均趨向指數（ADX）約為24，表明在價格盤整於其主要短期均線下方時，存在溫和但並不特別強勁的潛在趨勢。

下方方面，若價格持續跌破100日SMA，將意味著近期區間的破裂，增加看跌壓力。相反，若日線收盤重回50日SMA上方，則有助於緩解短期下行壓力，顯示多頭重新掌控局面。

德意志銀行經濟學家馬克·沙灘伯格（Marc Schattenberg）及其同事討論了與中東衝突相關的油氣價格上漲如何影響德國經濟。他們維持2026年GDP預測為1.0%，得益於擴張性財政政策和第一季度的增長勢頭，但警告稱，私人消費、通脹以及2026–2027年季度GDP易受長期能源中斷的影響。

財政保護盾對抗能源逆風

"在此背景下以及此前觀察到的硬數據，我們已於三月初將2026年GDP預測下調至1.0%，同時強調擴張性財政政策帶來的順風應能防止預期中的復甦脫軌。"

"結合仍然有效的擴張性財政政策的順風，我們堅持基線油氣情景下的季度GDP走勢。"

"主要通過購買力損失和感知不確定性的渠道，我們預計私人消費的疲軟將使第二季度的增長率從此前預期的環比0.2%降至接近停滯。"

"這種衝擊的加劇可能會將德國經濟2026年的增長率降至約0.5%，2027年降至1.0%。"

"如果這種不利情景成真，我們不會感到驚訝，消費者價格通脹率在2026年和2027年兩年均將遠高於3.0%的年均水平。"

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