外匯新聞

• WTI 原油週四大漲逾 8%，在連續兩天下跌後反彈。
• 中東緊張局勢使霍爾木茲海峽的供應中斷成為關注焦點。
• 歐佩克+會議預計週日召開，可能討論增產。

西德克薩斯中質原油（WTI）週四強勁反彈，當日上漲逾 8%，因中東持續緊張局勢使霍爾木茲海峽的供應中斷風險溢價持續體現在價格中。

撰寫時，WTI 交易於約 103 美元，反彈自日內低點 92.49 美元，結束了連續兩天的跌勢。

此次反彈源於唐納德·川普在國情咨文中打擊了近期結束美伊戰爭的希望，暗示未來數週將繼續採取軍事行動。他的言論強化了市場對霍爾木茲海峽能源流動長期中斷的預期。

本週早些時候，市場曾因有關可能談判的報導短暫消化了緊張局勢緩解的預期，交易員一度認為戰爭可能很快結束，但最新言論使市場情緒重新轉向供應風險。

不過，也出現了一些積極信號。根據 Tasnim 報導，伊朗副外長卡澤姆·加里巴巴迪在接受 Sputnik 採訪時表示，伊朗與阿曼正在制定一項聯合計劃，以確保戰後霍爾木茲海峽的安全航運。加里巴巴迪補充稱，該協議旨在作為促進安全通行和為船隻提供更好服務的機制，而非限制措施。

與此同時，英國也計劃於週四晚些時候召開約 35 國的虛擬會議，討論恢復霍爾木茲海峽航運的方案。

市場關注的焦點還轉向週日的歐佩克+會議。路透社報導稱，歐佩克+八個成員國可能會權衡進一步增產的可能性，此舉將使主要產油國在霍爾木茲海峽重新開放時能夠增加更多產量。

道明證券的羅伯特·博斯（Robert Both）認為，較高的油價將支持加拿大2026年的GDP增長，但出口瓶頸限制了上行空間。現有管道和潛在的鐵路擴展可能會適度提升名義和實際GDP，但產出缺口預計將持續為負，直到2027年，這使得加拿大央行（BoC）儘管受到油價推動，仍能在2026年保持觀望。

油價推動受出口能力限制

"即使存在持續的出口瓶頸，更高的能源價格仍將為2026年GDP增長提供順風。"

"我們估計2025年第四季度的備用出口能力為每日10萬至20萬桶，如果條件允許，鐵路運輸擴展可增加每日30萬桶。"

"充分利用現有管道基礎設施將為名義GDP貢獻80億至90億美元（0.3%），這是基於我們對WTI的基線預期，實際GDP貢獻約為0.2%，未計及任何下游效應或財政響應。"

"增加鐵路運輸量可將名義/實際GDP貢獻提升至0.6%/0.4%，但如果沒有新的出口能力，我們認為油價上漲帶來的增長順風存在限制（據報導TMX管道將在4月達到滿負荷運轉）。"

"我們預計較高的原油價格將在第四季度將GDP提高0.4個百分點（相較於65美元的基線）。然而，這仍將使產出缺口持續為負，預計直到2027年，這應允許加拿大央行在2026年保持耐心觀望。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 英鎊/美元因特朗普強硬言論暴跌。
• 美國就業數據喜憂參半，交易員關注週五的非農就業數據公布。
• 伊朗-霍爾木茲海峽相關消息助英鎊在觸及兩日低點後縮減跌幅。

在北美時段，英鎊回落，此前美國總統唐納德·特朗普加劇了衝突，暗示該衝突至少將持續兩到三週。撰寫本文時，英鎊/美元報1.32144，下跌0.40%

戰爭擔憂與油價飆升令市場情緒惡化，英鎊走弱

週三晚間，特朗普表示對伊朗的行動將非常迅速完成，並警告德黑蘭若無協議，美國將打擊能源廠和石油設施。他重申美國不需要霍爾木茲海峽，挑戰盟友努力重新開放該海峽，鑑於其對中東能源產品的依賴。此後，美元上漲，全球股市下跌，原油價格飆升。

英鎊/美元跌至兩日新低1.3181後回升至1.3200附近。與此同時，據伊朗通訊社（IRNA）報導，"伊朗據稱與阿曼起草了霍爾木茲海峽交通協議"，該消息推動英鎊/美元回升，縮減部分早前跌幅。

美國就業數據喜憂參半，非農數據備受關注

數據方面，美國就業數據表現喜憂參半，初請失業金人數改善，而挑戰者報告顯示3月企業裁員60,620人，較2025年數據增長逾24%。截至3月28日當週的初請失業金人數為202,000，低於預期的212,000，且低於前一週的215,000。

達拉斯聯儲主席洛里·洛根表示，貨幣政策處於良好位置以應對不確定性。她補充稱，美聯儲準備"在適當情況下"調整利率，並警告中東衝突使經濟前景蒙上陰影

周五，因耶穌受難日，英國和美國市場將休市，但美國經濟數據仍將持續發布。預計3月非農就業人數為6萬，較2月慘淡的-9.2萬有所改善。失業率預計為4.4%，與上月持平

英鎊/美元價格預測：技術前景

在日線圖上，英鎊/美元交易於1.3240。該貨幣對短期內保持輕微看跌偏向，價格跌破聚集在1.3480附近的簡單移動平均線（SMA），該水平現成為更廣泛趨勢的阻力。跌破此前自1.3035起的上升支撐線改變了技術基調，近期收盤價趨向近期區間的下半部，而自1.3869起的下行阻力線繼續限制反彈嘗試。美聯儲情緒指標走高，凸顯美元走強的背景，與該貨幣對的下行壓力相符

初步阻力位於1.3350附近，此處為近期波動高點與下降趨勢線的交匯點，隨後是由壓縮的SMA定義的1.3480區域。日線收盤站上1.3480將有助於緩解看跌壓力，並打開通往1.3550區域的大門。下方，短期支撐位於1.3220附近，略高於趨勢線起點1.3035，若賣方繼續掌控，1.3035將成為下一個關鍵水平。持續跌破1.3035將確認更深的下跌走勢，打開通往1.2900區域的大門

（本文技術分析借助AI工具完成。）

達拉斯聯邦儲備銀行（美聯儲）行長洛里·洛根表示，美聯儲不應讓資產負債表問題分散其主要使命的注意力。洛根還聲稱，如果滿足公眾需求，央行資產負債表的增長並非壞事，她在週四於其銀行的演講中表示。

主要觀點：

美聯儲不應讓資產負債表問題分散其使命。

如果滿足公眾需求，美聯儲資產負債表的增長並非壞事。

美國央行的資產負債表政策應以經濟最佳利益為驅動。

滿足銀行準備金需求對美聯儲成本很低。

減少準備金需求優於回歸稀缺準備金體系。

較小的資產負債表可能源於較低的準備金需求或稀缺準備金體系。

可能的監管變動可能減少準備金需求。

當前充足準備金體系"高效且有效"。

降低美聯儲資產負債表規模有多種選項，且相互作用複雜。

推動銀行節約準備金將增加金融系統風險。

擴大美聯儲流動性工具的訪問也可能降低準備金需求。

減少準備金需求的一些選項必須來自美聯儲之外。

支持美聯儲在最近的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上保持立場不變。

勞動力市場在2025年下半年至今年趨於穩定。

非農就業增長相當疲軟，感覺"不舒服"。

移民改變了就業市場的盈虧平衡點，接近零。

即使在戰爭開始前，也不確信通脹已足夠緩解。

企業投資強勁，消費者表現出韌性。

伊朗戰爭增加了不確定性水平，提升了美聯儲雙重使命兩方面的風險。

進行最近一輪美聯儲預測相當具有挑戰性。

戰爭迅速解決可能意味著經濟影響相當溫和。

政策定位以應對數據，美聯儲準備根據需要做出調整。

美國對戰爭影響有一定緩衝。

關鍵問題是戰爭干擾是否會促使美國能源生產投資。

能源生產商似乎需要延長高價以促進生產。

到目前為止，我沒有聽到美國能源生產將出現"戲劇性"增長的消息。

• 黃金反彈，收復部分盤中跌幅，此前曾跌破4600美元。
• 霍爾木茲海峽局勢提振市場情緒，而特朗普言論則令不確定性居高不下。
• 技術面上，XAU/USD在4小時圖上形成看跌旗形，動能減弱。

黃金（黃金/美元）週四反彈，收窄了大部分日內跌幅，因賣方未能維持在4600美元以下的走勢，同時美元（USD）和美國國債收益率的回落提供了額外支撐。截至發稿時，黃金/美元交投於4660美元附近，此前在歐洲時段曾下滑至4554美元。

黃金對中東新聞依然敏感

在有報導稱伊朗正與阿曼合作管理霍爾木茲海峽的通行後，風險情緒有所改善。根據Tasnim報導，伊朗一位副外長表示，德黑蘭和阿曼正在起草一項聯合協議，以確保戰後時期海峽的安全航行。

當天早些時候，由於美國總統唐納德·特朗普在國情咨文中暗示將繼續採取軍事行動，金屬價格一度下跌近4%。特朗普表示，美國"即將完成所有軍事目標——非常快"，並警告華盛頓將在"未來兩到三週內對他們進行極其嚴厲的打擊"，將"他們帶回石器時代"。特朗普補充稱，討論仍在進行中，"我們掌握所有牌，他們一無所有"。

這增加了衝突長期化的風險，並持續擾亂霍爾木茲海峽的能源流動，令油價維持高位。

鷹派利率前景仍是黃金的阻力

通脹上升和與能源價格上漲相關的增長風險促使央行，尤其是美聯儲（Fed）採取更鷹派的立場，這抵消了黃金作為避險資產的吸引力。

自中東戰爭爆發以來，"高利率持續更久"的利率預期一直是非收益資產黃金的主要阻力，因為更高的利率增加了持有黃金的機會成本。根據CME FedWatch工具，市場普遍預期美聯儲今年將維持3.50%-3.75%的利率不變，而此前預期至少會有兩次降息。

本週，美聯儲官員語氣謹慎，暗示儘管能源價格推動的通脹風險上升，政策制定者並不急於調整利率。

聖路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆週三表示，貨幣政策"處於良好位置"，應"維持一段時間"，同時指出通脹和就業的風險均偏向下行。他還形容經濟前景"高度不確定"。

堪薩斯城聯儲主席傑弗里·施密德週二表示，央行必須"通過政策行動來驗證中長期通脹預期的穩定性"。施密德補充說，他"不能假設由油價上漲引發的通脹是暫時的"。

技術分析：黃金/美元4小時圖形成看跌旗形

從技術角度來看，黃金/美元短期內仍傾向於下行。在4小時圖上，價格未能維持在約4711美元的100簡單移動平均線（SMA）上方，保持了看跌偏向。

價格走勢似乎形成了一個看跌旗形形態，價格從下邊界反彈。隨著相對強弱指數（RSI）從超買區回落至50線附近，動能減弱；同時，移動平均趨同/背離（MACD）柱狀圖轉為輕微負值，MACD線下穿信號線，進一步強化了上漲動能退減的信號。

短期支撐位於4600美元附近，其次是50週期簡單移動平均線（SMA）約4534美元。若跌破該區域，可能打開進一步下行空間，目標指向4200-4000美元區間。

在上漲方面，突破約4,711美元的100週期簡單移動平均線或甚至4,800美元關口，可能為測試接近5,000美元的下一個阻力位鋪平道路。

BNY的EMEA宏觀策略師Geoff Yu認為，波蘭國家銀行（NBP）3月份的降息低估了與地區衝突相關的通脹風險。儘管鑑於歐元區和英國經濟增長疲軟，歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）的定價顯得過高，但他認為中東歐（CEE）利率預期過於保守。他指出，未來幾個月CEE政策定價存在上行風險，首先是NBP。

CEE央行落後於ECB重新定價

"NBP在3月份的決策是伊朗衝突初期首個主要歐洲央行決策。可以理解，當時的共識認為這是一場時間有限的行動，預計不會對全球能源市場或其他投入產生長期干擾。NBP的新聞稿甚至未提及衝突，僅承認‘全球大宗商品價格和通脹在地緣政治緊張局勢中’構成該國通脹前景的風險因素。"

"最終，不久後全球政策預期被顛覆。波蘭通脹率3月份同比躍升至3%，環比增長1.0%，主要因投入價格大幅上漲，而非進一步的CPI放緩。該地區其他央行已調整了近期展望，但未預先承諾採取任何行動，我們認為CEE的一般通脹數據尚不足以引發強烈反應。"

"我們仍認為當前ECB和BoE的定價過高。鑑於歐元區和英國經濟狀況，除非引發實質性經濟衰退，否則幾乎沒有空間進行激進的緊縮政策，這與對衝突方向的看法無關。"

"無論如何，我們認為CEE政策定價在短期內存在較大上行風險，首先是NBP，除非市場對ECB的預期也發生重大變化。我們認為後者更符合基本面，但利率市場目前持相反看法。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

德國商業銀行（Commerzbank）的塔塔·戈謝（Tatha Ghose）指出，波蘭、捷克和匈牙利的採購經理人指數（PMI）改善，顯示出潛在的經濟回升跡象，這得益於德國早期的復甦信號。然而，他認為伊朗戰爭和能源價格衝擊現在掩蓋了這一勢頭，除非地緣政治緊張局勢盡快緩解，否則可能會惡化該地區的實體經濟，使之前基於PMI的樂觀預期變得過時。

中東歐經濟增長希望受戰爭衝擊打擊

"在東歐的PMI指數中，我們發現捷克PMI一貫可靠且無噪音（而匈牙利PMI則最為波動且不可靠）。3月份，捷克PMI意外上升，標誌著過去幾個月明顯且可辨識的改善趨勢。作為該集團的代表，這呈現出一個有希望的信號。波蘭PMI也顯示出試圖扭轉先前下滑的初步跡象，逐漸接近50的臨界點。"

"這些趨勢與今年早些時候德國經濟改善的跡象相吻合，表明中東歐集團可能正處於經濟回升的邊緣，得到了德國復甦的支持。當然，由於伊朗戰爭及其引發的能源價格衝擊，整體背景已完全改變。"

"這些事件掩蓋了本可能更為光明的經濟前景，且超出了區域政策制定者的控制範圍。鑑於局勢高度不穩定，值得注意的是，這些地緣政治發展可能會像出現時一樣不可預測地解決——如果能盡快發生，這可能為樂觀情緒帶來新的機會。"

"目前，這一衝擊可能導致該地區實體經濟普遍惡化，尤其是德國也將受到能源成本上升的影響。換言之，近期PMI的改善描繪了一個積極的圖景，但除非我們很快看到地緣政治局勢的緩和，否則這一圖景已顯過時。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 歐元/英鎊小幅上揚，但因波動劇烈，盤整行情持續，缺乏後續買盤
• 中東緊張局勢令市場情緒脆弱，歐元表現優於英鎊
• 油價推動的通脹風險強化了歐洲央行和英格蘭銀行的緊縮政策前景

週四，歐元/英鎊小幅上揚，但由於外匯市場波動加劇，價格走勢震盪，缺乏強勁的後續買盤。中東地區持續的地緣政治緊張局勢令市場保持警惕，歐元（EUR）相對表現優於英鎊（GBP）。撰稿時，該交叉盤交投於約0.8726，徘徊在一個月高點附近。

美國總統唐納德·川普在向全國發表講話時表示，對伊朗的軍事行動將繼續，未給出結束衝突的明確時間表。這意味著霍爾木茲海峽的供應中斷將持續，油價維持高位。

油價上漲加劇了通脹壓力，同時也增加了經濟增長的風險，這種組合可能迫使各大央行維持更緊縮的貨幣政策立場。交易員已開始計價歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）將分別加息2-3次。

然而，由於依賴進口能源，兩國經濟仍易受能源衝擊影響。歐元區相對處於較有利的位置，通脹率正逐步接近歐洲央行2%的目標。相比之下，英國面臨更為嚴峻的環境，勞動力市場疲軟，經濟增長放緩，且通脹率仍遠高於英格蘭銀行2%的目標。

歐洲央行政策制定者週四也表達了謹慎態度。理事會成員Gediminas Šimkus表示，"現在談論4月份的政策措施還為時過早"，並補充稱"鑑於形勢變化，利率方面需要保持謹慎"。歐洲央行執行董事會成員Fabio Panetta指出，"能源市場的緊張局勢不僅對通脹和經濟增長產生直接影響，也對金融穩定構成擔憂"。

英格蘭銀行行長安德魯·貝利週三表示，"市場可能在加息預期上走得過快"，並補充稱"我們非常關注通脹預期，但短期內往往跟隨整體通脹走勢"。

荷蘭國際集團（ING）分析師Francesco Pesole指出，歐元/英鎊的波動主要反映了利率差異的變化，英格蘭銀行的加息預期可能比歐洲央行更快下降。鑑於英格蘭銀行在戰爭爆發前已被視為更接近降息，且英國預計將是經合組織國家中受能源衝擊影響最大的經濟體，ING維持歐元/英鎊的上漲偏向，目標看向0.8800水平。