外匯新聞

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亞斯·哈達德指出，即將發布的國際貨幣基金組織（IMF）報告是評估全球風險的關鍵。預計《世界經濟展望》將顯示下調的增長預測，而《全球金融穩定報告》和《財政監測報告》將聚焦主權債務的可持續性。BBH警告稱，隨著借貸成本上升打擊本已緊張的公共財政，能源衝擊可能演變為財政衝擊。

國際貨幣基金組織報告凸顯財政脆弱性

"國際貨幣基金組織將於週二發布備受關注的《世界經濟展望》。"

"國際貨幣基金組織總裁克里斯塔琳娜·格奧爾基耶娃上週指出，即使在能源衝擊迅速正常化的最樂觀情景下，全球增長也將被下調。"

"格奧爾基耶娃還警告稱，全球存在財政空間問題，反映出公共債務增長和利息支付上升。"

"事實上，我們此前強調，金融市場面臨的一個關鍵風險是，能源衝擊隨著借貸成本上升與本已緊張的公共財政相碰撞，可能演變為財政衝擊，而主權債務越來越多地被對價格敏感的對沖基金持有。"

"國際貨幣基金組織更新的《全球金融穩定報告》（週二）和《財政監測報告》（週三）應能及時評估主權債務的可持續性。"

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道明證券（TD Securities）策略師奧斯卡·穆諾茲（Oscar Munoz）和埃利·尼爾（Eli Nir）認為，美國宏觀動態和美聯儲（Fed）政策預期將受到伊朗局勢、近期通脹數據及即將公布的活動指標的影響。他們預計美聯儲將維持利率不變直到2026年9月，之後僅會逐步放鬆政策，因為油價上漲和地緣政治不確定性帶來的滯脹風險將使政策保持緊縮。

滯脹風險加劇 美聯儲維持觀望

"我們預計美聯儲將在伊朗局勢波動中保持耐心。"

"我們預計美聯儲將維持利率不變直到9月，以評估伊朗局勢及其對經濟的影響。"

"屆時，通脹進展可能已恢復，這將允許美聯儲繼續逐步向中性利率邁進。"

"推動美聯儲採取行動的責任將落在數據上。"

"我們預計今年9月和12月將共計降息50個基點，2027年3月再降息25個基點，最終聯邦基金利率降至3.00%。"

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• 黃金從日內低點反彈但漲勢受限，因美伊緊張局勢升級抑制了漲幅。
• 美伊談判無果結束，美國下令封鎖伊朗港口。
• 技術面上，黃金/美元（XAU/USD）顯示中性偏向，50日簡單移動均線（SMA）下方略顯下行傾向。

黃金（黃金/美元）在週一跳空低開後重新站穩腳跟，儘管在美伊緊張局勢升級的背景下缺乏強勁的上行動力。截至發稿時，黃金/美元在4732美元附近交投，從日內接近4632美元的低點反彈。

隨著上週宣布的兩週停火樂觀情緒消退，市場風險偏好轉為謹慎，週末在伊斯蘭堡舉行的美伊談判未取得突破。

作為回應，美國總統唐納德·川普下令對霍爾木茲海峽實施海上封鎖。美國中央司令部（CENTCOM）表示，封鎖將適用於進入或離開阿拉伯灣和阿曼灣伊朗港口的所有船隻，行動將於週一美國東部時間10:00（GMT14:00）開始。

與此同時，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）警告稱，任何軍事船隻接近霍爾木茲海峽都將被視為違反停火，可能面臨強烈回應。

市場對進一步升級和全球能源供應長期中斷保持警惕，原油價格在上週調整後回升。西德克薩斯中質原油（WTI）交投於約97美元，漲幅約為7.5%。

油價高企加劇了通脹擔憂，並強化了美聯儲（Fed）將維持較高利率更長時間，甚至在衝突持續的情況下進一步加息的預期，支撐美元（USD）和美國國債收益率。3月美國最新通脹數據顯示能源成本上升，整體消費者價格指數（CPI）月率從2月的0.3%升至0.9%，年率從2.4%升至3.3%。

儘管黃金被視為通脹對沖和避險資產，但自戰爭爆發以來，因利率上升提高了持有無收益金屬的機會成本，黃金難以吸引顯著買盤。

然而，整體前景仍受央行持續買入、對法定貨幣信心減弱、主要經濟體主權債務水平上升以及投資需求韌性的支持。

展望未來，美國經濟日程相對清淡，主要關注週二公布的3月生產者價格指數（PPI）。此外，本週多位美聯儲官員將發表講話，可能為利率前景提供進一步指引。

技術分析：黃金/美元在關鍵SMA間盤整

從技術角度看，日線圖顯示黃金/美元持穩於100日簡單移動均線（SMA）4687.11美元上方，且遠高於200日SMA約4185.66美元，但受制於50日SMA 4899.26美元下方。這使得整體偏向中性，略帶下行傾向，價格在這些關鍵水平間盤整。

動量指標顯示缺乏明確方向，14日相對強弱指數（RSI）約為47.55，表明買方信心不足，而平均方向指數（ADX）約為27.94，反映趨勢強度僅為中等。

上行方面，若能持續突破50日SMA，將顯示看漲動能增強，5000至5200美元區間將成為下一個阻力區域。

下行方面，若未能守住100日SMA，可能暴露4600至4500美元支撐區，隨後關注200日SMA。

三菱日聯金融集團（MUFG）高級貨幣分析師李·哈德曼（Lee Hardman）報導，匈牙利大選結束了維克多·歐爾班（Viktor Orban）長達16年的統治，彼得·馬賈爾（Peter Magyar）領導的蒂薩黨（Tisza party）有望獲得超級多數。計劃中的制度和憲法變革可能恢復歐盟規範，並解凍超過200億歐元的被冻结歐盟資金。匈牙利福林兌歐元和美元上漲超過2%，鞏固了其作為表現強勁的新興市場貨幣的地位。

匈牙利大選結果推動福林上漲

"週末的另一大主要發展是匈牙利的選舉結果，結束了總理維克多·歐爾班16年的執政。由彼得·馬賈爾領導的主要反對黨蒂薩黨取得決定性勝利，目前有望獲得超級多數。"

"如果蒂薩黨能夠獲得三分之二多數，將使新任總理彼得·馬賈爾更容易拆除歐爾班體制。他已誓言罷免歐爾班的關鍵忠實支持者，如總統、高級法官、首席檢察官及多位國家監管機構負責人。"

"這些變革將使匈牙利回歸歐洲主流，有助於解凍因法治和腐敗問題被冻结的超過200億歐元歐盟資金。他還誓言引入總理兩屆任期限制，以防止匈牙利重回威權統治。"

"這也將使歐盟的處境更為輕鬆。在前總理維克多·歐爾班執政期間，匈牙利阻撓了旨在支持烏克蘭的900億至1030億歐元貸款計劃，並多次延遲或阻止與烏克蘭相關的歐盟援助和制裁。"

"積極的政治發展引發了福林的強勁反彈，兌歐元和美元均上漲超過2%。這一價格走勢強化了福林作為今年表現最佳的新興市場貨幣之一的地位。"

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BNY市場宏觀策略主管Bob Savage強調了日本央行（BOJ）行長植田和男關於警惕油價上漲和全球金融不穩定的言論。儘管日本經濟和通脹總體保持在預期軌道上，植田警告稱，中東衝突若持續時間過長，可能擾亂供應鏈和產出，並表示日本央行將在4月下旬的政策會議前密切關注相關情況。

日本央行警示油價衝擊風險

"日本央行行長植田和男強調，在中東衝突升級導致原油價格上漲和全球金融市場不穩定的背景下，需要保持警惕。"

"儘管日本經濟和價格走勢大致符合預期，植田警告稱，長期戰爭可能擾亂供應鏈和工廠產出，影響經濟。"

"他指出，油價上漲對潛在通脹的影響可能複雜，取決於產出缺口和通脹預期。"

"植田強調將在日本央行4月27-28日政策會議前，密切監測局勢對經濟、價格和金融狀況的影響。"

"日本2026年3月初步貨幣存量數據顯示，M2和M3同比增長2.0%和3.7%，高於2月的1.7%和2.0%。"

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法國興業銀行分析師指出，英國本週較為平靜，3 月份 RICS 住房調查顯示需求減弱，因能源成本和抵押貸款利率上升打擊了信心。他們強調了 4 月 30 日貨幣政策委員會（MPC）會議前英國央行（BoE）官員的講話，預計利率將維持不變，並預測 2 月份國內生產總值（GDP）環比溫和增長 0.1%，同時密切關注英國零售商協會（BRC）3 月零售銷售指數。

英國央行溝通與疲軟的英國數據

"上週英國相當平靜。在數據方面，3 月份 RICS 住房調查顯示大多數組成部分放緩，反映出持續的能源衝擊、眾多抵押貸款優惠撤回以及抵押貸款利率上升對消費者信心的打擊。"

"與我們的預期相反，英國央行的信貸狀況調查於 2 月 23 日至 3 月 13 日進行，因此涵蓋了能源衝擊。然而，調查仍顯示銀行預計 2026 年第二季度有擔保的家庭和企業信貸需求及供應將增加。鑑於金融狀況的實質性收緊以及與持續能源衝擊相關的信心下降，這似乎不太可能。"

"本週英國將迎來英國央行多位成員的密集講話，包括貝利、格林、泰勒和曼恩。這些講話可能是 4 月 30 日 MPC 會議靜默期前的最後公開發言，我們預計委員會將維持利率不變。上週，貝利反駁了市場對加息的定價，儘管市場仍計入約 40 個基點的加息。"

"鑑於暫時的停火協議，值得關注的是，作為較為鴿派的成員之一，泰勒是否會在 4 月會議上表達對降息的開放態度。"

"在數據方面，我們預計 2 月份 GDP 環比溫和增長 0.1%。更重要的是，英國零售商協會 3 月零售銷售指數將更新消費者在燃料成本上升和信心下降背景下的表現。"

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荷蘭合作銀行高級外匯策略師簡·福利指出，美元（USD）受益於重新出現的避險需求以及美聯儲（Fed）降息預期的減少，歐元/美元（EUR/USD）目前正測試1.17以下水平。她強調，其1個月歐元/美元預測為1.14，該預測是在近期美伊停火之前制定的，可能會根據衝突的發展及其對風險偏好的影響進行調整。

歐元/美元受風險情緒影響承壓

"目前，我們繼續預期美元將在風險偏好減弱時充當避險貨幣，且由於降息預期減少，美元可能獲得額外支撐。"

"然而，在短期內，我們預計美元的短期波動更可能受整體風險偏好情緒和美國利率前景的主導。"

"這一因素，加上今晨風險偏好的下降，推動美元在1天表現中位列G10貨幣表現榜首，歐元/美元目前正測試1.17關口下方。"

"不過，本月避險資產的需求有所減弱。"

"我們1個月歐元/美元1.14的預測是在近期美伊停火之前制定的。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亞斯·哈達德指出，澳大利亞儲備銀行（RBA）在3月以5比4的微弱多數決定加息，使即將公佈的勞動力數據對下一次加息的時機至關重要。市場普遍預期就業增長放緩且失業率保持穩定，較強的就業數據可能會提前推動進一步加息。BBH指出，澳元/美元在0.7200附近面臨阻力，0.7000附近有支撐。

勞動力報告是下一次加息的關鍵

"在3月17日的上一次會議上，澳大利亞儲備銀行以5比4的微弱多數連續加息25個基點，將現金利率目標提高至4.10%。四名反對者主張鷹派按兵不動，部分原因是對勞動力市場緊張程度的不確定性。"

"因此，澳大利亞3月的勞動力報告將成為下一次RBA加息時機的關鍵（週四公佈）。"

"預計經濟將新增1.78萬個就業崗位，低於2月份的4.89萬個，失業率預計連續第二個月維持在4.3%，與RBA對2026年的預測一致。"

"較強的就業增長將提升市場對5月5日政策會議上再次加息25個基點的押注（目前定價概率為62%），而較弱的數據則可能推遲加息時間。"

"澳元/美元在0.7200面臨強勁阻力，短期支撐位於0.7000。"

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