外匯新聞

• 英鎊/美元飆升 0.61%，突破 1.3350，英鎊多頭獲得動能。
• 沃什未提供利率指引，10 月美聯儲加息概率降至 15%。
• 隨著 11 月英國央行加息預期增強，英國通脹數據成為焦點。

週五，英鎊兌美元走高，此前美聯儲主席凱文-沃什未就利率提供前瞻性指引，而市場對英國央行將在 11 月加息的預期為英鎊/美元提供支撐，推動其升破 1.3350，並錄得超過 0.61% 的漲幅。

在美聯儲不確定性與英國央行鷹派預期形成對比之際，英鎊/美元反彈

美聯儲主席凱文-沃什談到了全球經濟、人工智能熱潮以及收益率。談及貨幣政策時，他表示："我們已經非常明確地表示，我們將實現物價穩定，大約一個月前我們已經撤回了一部分寬鬆。"

儘管本週美國通脹數據支持加息，但投資者似乎持懷疑態度，目前預計 10 月會議上加息 25 個基點的概率為 15%，據 Prime Terminal 數據顯示。

數據方面，9 月工業生產環比增長 0.7%，高於預期的 0.4% 和前一個月 0.1% 的增幅。

預計英國央行將在 11 月加息

在英國，英國央行行長安德魯-貝利表示，第二輪通脹跡象"相當溫和"。他對經濟感到意外，並補充稱，經濟表現"比我們[英國央行]預期的更具韌性"。

路透社一項調查顯示，63 位經濟學家中有 54 位預計英國央行將把銀行利率上調 25 個基點，"這與央行下一輪季度預測發布的時間相吻合"。

關於秋季預算案，彭博社一篇文章報導稱，英國財政大臣希利（Healey）可能會提高銀行稅。

下週，英國經濟日程將公布零售銷售、就業和通脹數據。在美國，住房數據、初請失業金人數和採購經理人指數初值（Flash PMIs）將受到投資者關注。

在此背景下，英鎊/美元的走勢將由英國通脹數據決定。高於預期的讀數可能促使投資者加大對英國央行鷹派立場的押注，從而提振英鎊，不過英鎊/美元目前仍低於 1.3400。

英鎊/美元價格預測：技術前景

在日線圖上，英鎊/美元交投於 1.3340，維持受限基調，因為該貨幣對仍低於 1.3418 的最新簡單移動平均線簇讀數，以及接近 1.3413 的下降趨勢線阻力。額外的上升支撐線目前分別位於 1.3600 和 1.3789，遠高於現價，並強化了更廣泛的修正階段而非明確看漲趨勢的觀點。相對強弱指數（14）位於 53.34，已回升至略偏正面的區域，表明一定的企穩動能，但這一回升尚不足以挑戰上方密集的阻力結構。

上行方面，初步阻力位於 1.3413 附近的下降趨勢線，緊隨其後的是 1.3418 的簡單移動平均線阻力，兩者共同構成首個關鍵供應區。進一步上行，先前的上升趨勢支撐轉為參考水平 1.3600 和 1.3789，標誌著後續阻力帶，若要改變更廣泛的偏向，則需要重新站上這些水平。下行方面，初步支撐來自 1.3282 附近此前的下降趨勢線突破區域，若要避免進一步下探至更低的心理關口，則需要持續守住該區域。

（本報道中的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

• 黃金走勢略偏多頭，因美元正邁向五週來首次週線下跌。
• 美聯儲鷹派預期繼續拖累金價，限制進一步上漲。
• 技術指標發出混合信號，黃金/美元在4200美元下方盤整。

黃金（黃金/美元）週五維持小幅漲幅，因美元（USD）走軟和美債收益率下行提供支撐。然而，美聯儲（Fed）鷹派預期令買家對積極追高保持謹慎。截稿時，黃金/美元交投於4188美元附近，日內上漲0.42%。

受債務融資的人工智能投資引發擔憂、推動投資者轉向包括貴金屬和政府債券在內的避險資產影響，金屬價格週四上漲1.60%，並引發美國國債收益率大幅下跌。基準10年期收益率暴跌至三週低點，跌破5.10%，而美元指數（DXY）則從103附近的18個月高點回落。

追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）交投於101.65附近，創10月1日以來最低水平，正邁向五週來的首次週線下跌。

儘管美元和收益率大幅回落，黃金仍難以展開更強勁的反彈。本週美國通膨數據高於預期，顯示價格壓力仍頑固地高於美聯儲2%的目標，部分原因是中東戰爭導致能源成本上升。

隨著中東供應擔憂持續升溫，通膨風險可能繼續存在。美伊談判仍陷入僵局，而沙烏地阿拉伯與也門胡塞武裝之間的緊張局勢不斷升級。在此背景下，交易員普遍預計美聯儲將在年底前再次加息。

近期美聯儲官員的言論表明，他們仍願意進一步收緊政策，儘管他們並未就 10 月 27-28 日會議發出強烈的加息信號。美聯儲主席凱文-沃什週五在曼谷表示，他仍堅持避免前瞻性指引的立場，並稱，"我不會預判會議結果。"

三菱日聯金融集團/三菱日聯銀行（MUFG/BTMU）分析師指出，市場將美聯儲主席沃什的言論解讀為政策基本維持現狀。他們強調，"沃什關於貨幣政策所傳達的全部信息，只是反覆強調美聯儲將繼續專注於實現其通膨目標"，並且"他對政策缺乏評論，被市場參與者視為對當前市場定價的認可，而當前定價僅暗示10月加息的可能性很小。"

CME FedWatch工具顯示，交易員目前定價本月加息的概率為15%，12月加息的概率為89%。對於黃金而言，前景取決於近期因收益率下降而獲得的喘息能否演變為持續反彈，還是進一步加息的前景繼續限制漲幅。

技術分析：黃金/美元在 4200 美元下方掙扎，看跌傾向持續

從日線圖看，黃金/美元在從 8 月下旬接近 4700 美元的高點回落後，仍承受賣壓，不過自本月初以來，價格基本被限制在 4100-4200 美元區間內。該金屬仍低於其 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA），使短期偏向維持看跌。

動能喜憂參半，相對強弱指數（RSI）徘徊在 40 多中段，而移動平均趨同背離（MACD）轉為正值，這暗示在價格仍低於這些關鍵移動平均線時，上行勢頭有所改善，但仍受限制。

上行方面，初步阻力位於 4200 美元這一心理關口，其後是位於 4242 美元的 100 日 SMA 和位於 4331 美元的 50 日 SMA。更強勁的反彈將面臨 4400 美元的水平阻力，隨後是位於 4522 美元的 200 日 SMA。下行方面，若持續跌破 4100 美元，可能為進一步下探 4000-3950 美元支撐區域打開大門。

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Nordea 策略師承認，他們長期以來對瑞典克朗（SEK）的積極看法並未兌現，因此現在採取中立立場。SEK 受到中東相關避險資金流、美國科技股表現優於其他板塊、瑞典央行政策落後於歐洲央行，以及偏向挪威克朗（NOK）的"Scandie trade"拖累。他們表示，SEK 走強需要油價走低、通膨緩和以及全球短端利率下降。

利率和油價拖累克朗

"我們長期以來對瑞典克朗的積極展望未能兌現。"

"此外，瑞典央行的政策利率比歐洲央行低整整 75 個基點，這種分化前所未有。"

"就目前而言，SEK 是一種融資貨幣。"

"更糟糕的是，克朗還受到‘Scandie trade’的拖累，在這一交易中，NOK 受到更高能源價格以及比瑞典央行高出 275 個基點的政策利率支撐。"

"我們需要看到油價下跌、通膨壓力緩和以及全球短端利率走低，SEK 才能再次走強。"

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Nordea策略師指出，自2月下旬以來，歐元/英鎊一直在0.84至0.87之間交易，近期英鎊（GBP）上漲受到外部因素的幫助。他們指出，隨著英國央行（BoE）將利率維持在3.75%，套利吸引力減弱，英國經濟增長保持韌性，以及至關重要的秋季預算案。11月加息可能會支撐英鎊，但財政失誤可能推高收益率並削弱英鎊。

秋季預算案被視為關鍵風險

"自2月下旬中東衝突升級以來，歐元/英鎊一直在0.84-0.87區間內交易。"

"由於英國央行今年將政策利率維持在3.75%，英鎊的套利吸引力已逐漸減弱。"

"儘管地緣政治動盪，經濟表現仍保持韌性，今年GDP增長平均為環比+0.6%。"

"將於10月28日提交的秋季預算案，將是首相Burnham和財政大臣Healey迄今面臨的最大挑戰。"

"市場可能對旨在縮小預算赤字的財政措施感到不滿，這存在迫在眉睫的風險，可能會推高收益率並削弱英鎊。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 報告稱，加元（CAD）兌美元小幅走強，受加拿大央行利率預期走強以及美加收益率利差收窄的提振。美元/加元的公允價值估計接近現貨水平 1.4140。技術上看，該貨幣對已從近期高點大幅回落，支撐位見於 1.40 附近，而阻力位現已上移至 1.42 上方。

加元受益於利差收窄

"本週利率預期略有走強，帶來了美加收益率利差的可喜收窄，這在過去一週左右對我們的美元/加元公允價值估計構成了壓力。當前公允價值估計為 1.4140，基本已與現貨價格接近。"

"加元進入週五北美時段時小幅上漲，兌美元上漲 0.2%，但在大多數 G10 貨幣交叉盤中錄得下跌，背景是美元普遍走弱，且市場基調顯示出風險偏好。"

"中性/看跌——美元/加元近期轉為看跌值得注意，自 1.4300 附近的局部高點大幅反轉。"

"跌破 1.4200 這一水平很重要，此次走勢已使看漲動能明顯放緩，並將 RSI 拉回至 50 的中性閾值。我們認為當前現貨價與 1.40 之間的支撐有限。阻力現預計位於 1.4200 上方。"

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加拿大皇家銀行（RBC）的 Nathan Janzen 分析了油價上漲如何通過出口收入推動加拿大實際國內總收入增速遠快於 GDP。他指出，石油生產商和資源豐富的省份獲得了不成比例的意外收益，而大多數家庭，尤其是淨石油進口地區的家庭，在沒有相應收入增長的情況下卻面臨更高的燃料成本。

石油意外收益與不均衡的獲益

"更高的油價提升了加拿大的購買力，但收益集中在少數群體。受油價上漲 46% 推動，第二季度實際國內總收入同比增長 3.1%，幾乎是實際 GDP 增速的三倍，石油價格上漲每季度為出口收入增加約 120 億加元。"

"石油生產商和資源豐富的省份獲得了初始意外收益中不成比例的份額。企業利潤推動了最新一輪國民收入增長，其中石油和天然氣開採貢獻了非金融行業淨收入增幅的近 30%，而省級特許權使用費和稅收則主要將收入導向能源生產地區。"

"大多數家庭在沒有相應收入增長的情況下卻面臨更高成本。加拿大人第二季度在機動車燃料上的支出估計比一年前多 26 億加元——約合每戶 150 加元——卻買到少了 3% 的燃料，而負擔最重的是淨石油進口省份。"

"這種不均衡的地區影響使貨幣政策更加複雜。加拿大央行（BoC）只為全國控制一個利率，而儘管更高的油價對整體增長可能是中性到略偏正面，但若油價持續高企，隨著全球供應鏈收緊，可能會進一步傳導至更廣泛的通脹壓力。"

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星展集團研究經濟學家 Radhika Rao 回顧了印度儲備銀行在 2026 年支持盧比的多層次策略。她指出，在干預、監管和流動性措施之後，盧比近期兌美元升值，但高油價、資本流動疲弱以及美元堅挺帶來的壓力依然存在。Rao 認為，INR 持續走強的空間有限，並預計在全球環境變化的影響下，盧比將逐步貶值。

印度儲備銀行的多層次外匯策略

"印度儲備銀行（RBI）今年已採取多層次防禦策略來支撐盧比。這包括在即期/遠期市場直接干預、監管行動、流動性措施、行政手段，以及抑制與進口相關的美元需求的舉措。"

"當局可能尚未結束行動，並仍準備在需要時採取進一步措施。RBI 行長 Malhotra 在最近一次採訪中（Moneycontrol，10月13日）重申了當局穩定本幣的堅定意圖，強調‘RBI 決心採取一切必要措施，以確保外匯市場有序運行’，"

"儘管採取了這些措施，但從製造業/貿易競爭力的角度看，我們認為 INR 持續升值的空間有限。充滿挑戰的資本組合流動前景為盧比在全球形勢變化下進一步緩慢貶值留下了空間，而盧比對油價波動和風險情緒高度敏感。"

"2026 年，市場面臨高油價、地緣政治不確定性、全球資本競爭、美元堅挺（DXY 年初至今上漲 +3.8%），以及已穩定在遠高於疫情前年份水平的美國通膨/赤字的陰影。這推高了美國國債收益率，而美國聯儲在 2026 年 9 月開啟了加息週期。"

"在此背景下，RBI 正在追求同樣的目標，即確保盧比穩定，但戰鬥的性質不同。防禦策略已從 2013 年因國內宏觀經濟失衡較弱（經常帳缺口較大、通膨高企、儲備緩衝較低以及財政赤字較大）而採取的‘危機管理’模式，轉變為 2026 年應對‘貿易條件衝擊和美元堅挺影響’的模式。"

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• 隨著利差有利於英鎊，英鎊兌日元升至三週高點。
• GBP/JPY 延續反彈，但 211.66-213.54 附近的一簇移動平均線限制了上行空間。
• RSI 和 MACD 顯示看漲動能正在改善。

週五，GBP/JPY 維持強勢，漲幅約 0.50%，因為美元（USD）普遍走弱，有利於收益率更高的英鎊（GBP）兌收益率較低的日元（JPY），後者除美元外，表現遜於所有主要同類貨幣。截至發稿時，該交叉盤交投於 210.66 附近，創 9 月 22 日以來最高水平，有望連續第三週上漲。

與此同時，市場對英國央行（BoE）將在年底前加息的預期不斷升溫，可能會使其與日本央行（BoJ）之間的利差保持在較寬水平。目前兩者之間的利差為 250 個基點，英國央行政策利率為 3.75%，日本央行為 1.25%。

市場現在將關注下週英國一系列密集的經濟數據，包括勞動力市場數據、通脹和零售銷售。日本方面，交易員正等待全國消費者物價指數（CPI）數據。

技術分析

從日線圖來看，GBP/JPY 交投於 50 日簡單移動平均線（SMA）211.66 和 100 日 SMA 213.54 下方，這使得該交叉盤在近期反彈之際仍維持受限的短期看跌傾向。200 日 SMA 位於 213，與 50.0% 和 61.8% 斐波那契回撤位 211.75 和 212.90 一起，強化了上方密集阻力帶。

動能方面，RSI 徘徊在 54 附近，MACD 位於零軸上方且保持正向線，顯示出建設性，但接近 24 的平均趨向指數（ADX）暗示趨勢強度正在減弱，而非加速。

上行方面，初步阻力位於 50 日 SMA 211.66，隨後是 50.0% 斐波那契回撤位 211.75，而 61.8% 回撤位 212.90 以及 200 日和 100 日 SMA 213.01 和 213.54 構成更廣泛的供應區，78.6% 水平 214.54 之前亦如此。下行方面，初步支撐位於 38.2% 回撤位 210.61，進一步需求預計在 23.6% 水平 209.19 和結構性低點 206.89 附近；只要價格仍低於中長期均線簇，反彈就可能在這些附近阻力帶遭遇拋售。

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Nordea 策略師預計，未來幾個季度挪威克朗（NOK）兌歐元（EUR）將走強。他們預計三個月期限內 EUR/NOK 將報 10.50，到 2027 年夏季將降至 10.25，強調挪威穩健的公共財政、相較歐元更有利的利差以及受到支撐的油價，同時也承認法國相關情緒波動及更廣泛風險偏好變化帶來的短期波動。

財政對比和油價支撐 NOK

"我們預計 EUR/NOK 在未來三個月內將回落至 10.50 附近，並在 2027 年夏季進一步降至 10.25，這意味著 NOK 將較當前水平繼續走強。"

"挪威沒有類似的約束。由於挪威不在貨幣聯盟之內，其債券也不會以德國基準進行衡量，因此不存在需要計入的碎片化風險。也沒有需要捍衛的融資需求。"

"法國相關情緒進一步惡化，也可能引發一段時期的市場波動。這短期內很可能拖累 NOK，因為當風險偏好下降、信用利差擴大時，克朗往往會走弱。"

"其次，我們預計油價將比目前市場定價所反映的時間更長時間保持支撐。"

"挪威央行（Norges Bank）在 9 月將政策利率上調至 4.50%，並表示利率將在一段時間內維持高位。歐洲央行（ECB）利率為 2.50%，這使 NOK 方面擁有 200bp 的利差優勢。"

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• 日本央行（BoJ）總裁植田和男重申，隨著基礎通膨接近2%的目標，利率將繼續上升。
• 未來升息的時機和步伐將取決於匯率、人工智慧驅動的需求以及中東局勢的發展。
• 植田和男的言論幾乎未引發市場反應，週五美元/日圓基本持平於157.95附近。

日本央行（BoJ）總裁植田和男週五重申，隨著基礎通膨接近其2%的目標，央行將繼續升息，並指出金融環境仍然寬鬆。

植田和男表示，經濟活動和物價走勢總體上仍與日本央行的預測一致，而政策制定者將在即將召開的會議上討論是否修訂對基礎通膨的評估。他補充稱，未來升息的時機和步伐將取決於匯率波動、人工智慧（AI）需求以及中東局勢發展對物價的影響。

這位日本央行總裁還強調，一些全球政策制定者對AI驅動需求的樂觀程度似乎高於日本央行此前的預期，儘管本週的討論並未實質性改變其基準經濟前景。

植田和男在人工智慧需求和通膨接近日本央行目標之際偏向鷹派

FXS Speechtracker 將這次講話的評分定為 8.2/10，高於植田和男總裁歷史基準 7.5/10，表明略偏鷹派。植田和男強調，潛在通膨"相當接近 2%"，經濟和物價走勢大致符合預期，而且只要金融環境仍然寬鬆，日本央行將繼續升息，這強化了有利於日圓的緊縮傾向。

他表示有意討論上調"通膨正接近 2%"這一評估，同時提到全球對人工智慧需求的看法更加樂觀，這為更強的通膨敘事提供了支撐。植田和男將未來升息的時機和步伐與外匯、人工智慧需求以及中東局勢發展掛鉤，同時強調不會偏離基線觀點，這表明日本央行將穩步推進但對數據保持敏感的正常化進程，這應會限制日圓下行空間，並且如果通膨風險顯現，可能進一步推動日圓走強。

要點

我們對AI需求帶來的通膨壓力的評估，與我從全球政策制定者那裡聽到的看法之間沒有明顯分歧。

我感覺，這次會議上對AI需求持略微更樂觀態度的政策制定者，比我們估計的要多。

隨著基礎通膨接近2%，我們將繼續升息，金融環境仍然寬鬆。

經濟和物價走勢大致符合我們的預測。

本週會議上沒有聽到任何偏離我們基準觀點的內容。

我們將在即將召開的會議上討論，是否需要調整我們關於基礎通膨正接近2%的評估。

未來升息的時機和步伐將根據外匯、AI需求以及中東局勢發展對物價的影響來決定。

自我們在阿什維爾會面以來，我還沒有與美國財政部長貝森特聯繫過。

由於基礎通膨已相當接近2%，將通膨錨定在我們的目標附近比以往任何時候都更加重要。

市場反應

植田和男的言論對金融市場影響不大，發稿時美元/日圓徘徊在157.95附近，週五幾乎沒有變化。