外匯新聞

法國興業銀行（Societe Generale）的 Kenneth Broux 及其同事指出，繼美伊諒解備忘錄及霍爾木茲海峽重新開放前景後，布倫特原油價格大幅下跌，自四月高點下跌了 35%，但仍高於戰爭前水平。他們強調技術支撐位分別在 82/81 美元、78 美元和 75 美元，並維持布倫特到 2026 年底價格為 80 美元的預測，預計到 2027 年 1 月油流將恢復正常。

油價因美伊突破性進展重新定價

"布倫特原油隔夜交易下跌至 82.7 美元/桶，隨著央行加息預期在大西洋兩岸被削弱，國債市場出現溫和的牛市陡峭化動力。"

"技術水平位於 82/81 美元、78 美元和 75 美元附近。"

"我們的內部觀點認為霍爾木茲海峽將在六月底以 35% 的概率重新開放，油流將在 2027 年 1 月恢復正常，布倫特價格年底達到 80 美元。"

"法國興業銀行預測布倫特到 2026 年底價格為 80 美元/桶，基於六月底重新開放，油流於 2027 年 1 月恢復正常。"

"200 日移動均線約在 78 美元，可能是一個重要支撐位。"

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日元（JPY）兌美元繼續在心理關鍵位160.00附近堅挺交易。儘管全球金融市場普遍預期日本銀行（BoJ）將加息25個基點，但分析師警告稱，此次加息可能無法觸發持續的復甦。

相反，國內核心通脹指標降溫、極端投機性空頭倉位以及國際債券收益率差距持續寬廣的複雜因素，預計將限制該貨幣的短期上漲空間。

能源成本下降帶來溫和緩解，但可能不足以支撐

根據布朗兄弟哈里曼（BBH）的宏觀策略師觀點，儘管將25個基點的加息推高至1.00%將打破央行近期的觀望態勢，但這並不保證日元會出現結構性轉折。他們強調，國內消費者價格指標的降溫使得地方政策制定者缺乏採取激進鷹派立場的動力，這意味著美元/日元的任何即時下跌可能更多依賴於外部大宗商品市場。

原油價格的回調減輕了日元的部分壓力，可能幫助美元/日元下探至155.00。但要實質性跌破該水平，關鍵在於日本銀行是否轉向更鷹派立場。現在押注這一點還為時過早，因為幾乎所有的核心CPI指標在4月均進一步降至2%以下。

持續的逢低買入和寬廣的收益率利差維持壓力

法國興業銀行指出，儘管加息臨近，投資者仍積極逢低買入美元/日元。他們強調，由於市場參與者已完全消化即將到來的日本銀行貨幣政策調整，日元結構性疲軟的顯著逆轉完全依賴於能夠縮小全球利率差距的宏觀催化劑。

日本銀行明天加息25個基點幾乎是板上釘釘，但究竟是什麼因素會促使2年期美債/日債利差收窄並減輕干預壓力？

銀行預計日元短期將進入盤整階段

多家銀行普遍預測日元前景受限，表明短期內的反彈嘗試將保持脆弱。雖然布朗兄弟哈里曼認為能源市場的調整可能溫和推動美元/日元下探至155.00附近，但由於國內核心通脹疲軟，他們排除了跌破該水平的重大技術性下破。

與此同時，法國興業銀行指出，該貨幣對在160.00區域面臨持續的上行動力，結論是日元將保持結構性受壓，直到美日收益率利差縮小，積極抑制持續的空頭倉位。

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荷蘭合作銀行（Rabobank）RaboResearch全球經濟與市場外匯策略團隊討論了美元在伊朗戰爭期間最初受益於避險資金流入，但隨著停火備忘錄緩解了市場緊張情緒並抑制了美聯儲加息預期，美元隨後走軟。他們維持對未來幾個月歐元/美元的溫和看漲觀點，同時強調強勁的技術阻力以及霍爾木茲海峽和美聯儲政策的不確定性。

荷蘭合作銀行維持對歐元/美元的謹慎樂觀

"儘管美元今日走勢偏軟，但我們預計歐元/美元在1.1673/77區域將受到200日和50日移動均線的強勁技術阻力。"

"事實上，儘管市場開始削減對美聯儲加息的預期，但今晨歐洲央行緊縮預期的定價也有所收斂。這應當會緩和美聯儲加息預期變化對歐元/美元的影響。"

"荷蘭合作銀行此前預測，歐元/美元可能會從1個月視角的1.15區域，升至3個月視角的1.16，隨後在6至9個月的時間範圍內逐步攀升至1.17/1.18區域。該展望基於預期避險需求將在3個月視角內減弱，利率差異將轉而有利於歐元。"

"不過，我們也一直認為，鑑於歐元區面臨的增長限制以及美國經濟的相對韌性，今年歐元/美元升至1.20的可能性不大。目前我們堅持這些預測，但將根據停火協議的最新消息在6月晚些時候進行審視。"

"此外，荷蘭合作銀行認為，美聯儲主席沃什傾向於在今年剩餘時間內維持政策不變，停火的延長及霍爾木茲海峽重新開放的任何進展都支持這一觀點。"

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匯豐資產管理的《投資週報》強調，油價上漲、中國出口激增以及美國人工智能投資正在重塑全球宏觀環境。報告指出，這些因素推動包括歐洲央行、日本央行、英格蘭銀行和美聯儲在內的央行採取鷹派轉向。儘管通脹波動加劇，匯豐認為超常利潤和可控的融資成本仍能支持風險資產持續表現至2026年。

央行應對兩大衝擊

"市場普遍預計美聯儲將維持利率不變，並在聲明和預測中取消今年寬鬆的任何偏向。"

"總體來看，通脹波動加劇和央行鷹派思維的上升強化了複雜的宏觀格局。"

"儘管階段性波動存在風險，但超常利潤和可控的資本成本意味著市場在2026年剩餘時間內仍能保持良好表現。"

"儘管風險資產波動加劇，地緣政治降溫的希望上週支撐了市場表現。"

"這些力量為央行製造了艱難環境，並迄今推動了鷹派轉向。"

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• 美伊停火令避險情緒退潮，美元買盤持續鬆動。
• 5月出口增速超預期攀升，結匯需求助推人民幣觸及40個月高位。
• 中間價溫和調升顯管控意圖，短期雙向波動格局料將延續。

人民幣持續走強，匯率創逾40個月新高

6月15日，在岸、離岸人民幣雙雙走強，盤中升破6.76關口。在岸人民幣一度升至6.7573，離岸最高觸及6.75572，雙雙創下2023年2月以來逾40個月新高。

中間價報6.8088，較上一交易日調升21點，亦創2023年2月10日以來新高。值得注意的是，中間價較路透社預測的6.7544偏弱約540點，顯示官方對升值節奏仍有所節制。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，本輪走強主要受兩大因素驅動：一是美伊談判取得進展，市場避險情緒回落，美元走低；二是5月出口增速高位上行，外貿企業結匯需求集中釋放，為人民幣帶來內生升值動能。

美伊達成和平協議，地緣風險顯著降溫

週末，美國與伊朗宣布達成和平協議，結束近四個月的戰爭，雙方承諾永久終止軍事行動。受此影響，國際油價電子盤初大跌逾4%，有助於降低中國進口能源成本與輸入型通膨壓力。美元避險買盤持續退潮，美元指數跌至99.550附近。

中國外交部發言人林劍對此表示歡迎，希望美伊如期簽署諒解備忘錄，中方願為恢復中東海灣地區和平繼續發揮積極作用。

中國5月出口增速超預期，貿易順差持續擴大

5月以美元計價，中國出口同比增長19.4%，遠高於預期和前值，AI鏈高技術品、成品油和對美出口表現尤為亮眼。出口持續高增帶動結匯需求釋放，是支撐人民幣走強的核心內生因素之一。

惠譽同日確認中國評級為"A"，展望穩定，認為中國多元經濟結構及外貿關鍵地位為穩健增長提供支撐。

機構普遍看好人民幣中長期升值空間

多家外資機構發布最新展望：

• 高盛重申人民幣被低估超過20%，預計未來12個月美元/人民幣匯率將達到6.50。
• 瑞銀認為在龐大貿易順差、資金回流及政策面支持下，人民幣有機會升至6.7～6.6區間，甚至向6.5靠攏。
• 渣打預期人民幣短期內將測試6.75元。

近期人民幣走強的核心邏輯：地緣降溫 + 出口強勁

本輪人民幣升值是內外雙重因素合力的結果。外部方面，美伊和平協議落地大幅削弱了美元的避險需求，驅動美元指數跌破100關口；內部方面，5月出口同比增19.4%遠超預期，外貿順差持續擴大，結匯需求集中釋放為人民幣提供內生支撐。

但持續單邊大幅升值的概率較低，有四點制約需要警惕：

① 央行有意控制升值節奏——今日中間價較市場預測偏弱約540點，且中間價設定節奏平穩溫和，表明政策層對匯率走勢仍持審慎態度，不希望單邊過快升值。

② 本週美聯儲密集表態是關鍵變量——本週美聯儲主席沃什上任後將首度發表講話，若釋放鷹派信號，美元存在反彈風險，可能限制人民幣進一步升值空間。

③ 出口高增的持續性存疑——中東衝突的滯後拖累效應將逐步顯現，疊加美國關稅政策仍有較大變數，下半年出口可能減速，屆時支撐人民幣的內生動能將邊際弱化。

④ 中美利差倒掛持續施壓金融賬戶——10年期中美利差倒掛不斷加深，已處於歷史極端區間，金融賬戶持續承壓，對人民幣升值的制約不容忽視。

綜合判斷：短期人民幣有望維持穩中偏強運行，但上行空間將受制於央行調控節奏、美聯儲政策路徑及下半年出口動能的邊際變化，後續大概率呈現與美元反向波動、波幅相對收斂的雙向企穩格局。

• 歐元/美元在觸及1.1622的10日高點後，維持在1.1600以上的穩定水平。
• 美伊和平協議的消息使油價跌至三個月低點，全面提振歐元。
• 歐洲央行官員的鷹派言論為該貨幣對提供了額外支撐。

週一，歐元（EUR）對美元（USD）保持積極走勢，歐元/美元在1.1600以上的10日高點附近交易。美伊和平協議和油價下跌帶來的積極市場情緒抵消了當天早些時候公布的歐元區工業生產和貿易餘額數據疲軟的影響。

根據歐盟統計局（Eurostat）數據，歐元區4月份工廠產出僅增長0.1%，低於3月份上調後的0.4%，也低於市場預期的0.3%。此外，貿易餘額由3月份近50億歐元的順差轉為10億歐元的逆差，市場預期為78億歐元的順差。

伊朗和平希望提振風險偏好

然而，這些數據對歐元的影響有限。華盛頓和德黑蘭達成諒解備忘錄的報導增強了投資者的風險偏好，該備忘錄將結束為期三個月的戰爭，並允許重新開放關鍵的霍爾木茲海峽。布倫特原油價格較上週收盤價下跌近4美元，觸及82.00美元以上的三個月新低，緩解了對原油進口依賴較大的歐元區經濟體的部分壓力。

同日，歐洲央行（ECB）政策制定者Martins Kazaks和Joachim Nagel表達了對持續通脹壓力的擔憂，增強了市場對進一步貨幣緊縮的預期。這些言論為歐元提供了額外動力。

在美國，工業生產和紐約聯儲製造業指數將在當天晚些時候重新受到關注，儘管本週的焦點將是週三的美聯儲（Fed）決議。市場普遍預計美聯儲將維持利率不變，但投資者將關注央行的利率和經濟預測，以及新任主席Kevin Warsh的首次新聞發布會，以評估新領導下央行指引的變化。

• 儘管市場風險偏好上升且市場期待日本央行週二加息，日元兌主要貨幣仍面臨拋售壓力。
• 美伊協議的最終敲定提振了市場情緒。
• 日本央行貨幣政策前景的不確定性削弱了日元的吸引力。

週一歐洲交易時段，日元（JPY）兌主要貨幣普遍走低，美元/日元在收復早盤跌幅後小幅下跌，徘徊於160.15附近。

儘管由於美伊和平框架的最終敲定，市場情緒保持風險偏好，亞太貨幣表現仍不及其他貨幣。該和平框架將於週五在瑞士簽署。

發稿時，標普500指數期貨上漲近1.3%，反映出對風險資產的強勁需求。

在國內方面，市場普遍預期日本央行（BoJ）週二將加息25個基點至1%，但這並未提振日元。

似乎是由於副行長內田真一將在週二政策發布後代表近期住院的行長植田和男向媒體簡報貨幣政策指引的不確定性，限制了日元的上漲空間。

日本央行不太可能在今年剩餘時間內支持進一步收緊貨幣政策，因為中東緊張局勢導致能源價格上漲，暴露出日本財政政策面臨更大風險。

此外，日本政府意圖放鬆財政政策，以減輕家庭因高通膨帶來的負擔，這也對日元構成壓力。野村證券分析師在一份報告中表示，"日本央行不希望走得太超前於政府的政策立場，以免成為替罪羊。"

美元/日元技術分析

發稿時，美元/日元小幅下跌至約160.14，保持短期看漲偏好，因其維持在20日指數移動平均線（EMA）159.69之上。該貨幣對受到這一上升EMA的支撐，日線圖上的相對強弱指數（RSI）約為58，顯示上漲動能穩健但未過度，暗示買方目前仍掌控局面。

下方初步支撐位於接近159.70的20日EMA，若跌破該位將表明上漲壓力減弱，可能引發更深的修正回調，目標指向5月20日低點158.60。上方阻力位於4月30日高點160.73，將繼續成為美元多頭的關鍵阻力。

（本技術分析借助AI工具完成。）

• 澳元上漲，市場歡迎華盛頓與德黑蘭達成框架協議。
• 美元走弱，支撐澳元/美元，同時油價大幅下跌。
• 投資者現將注意力轉向澳大利亞儲備銀行週二的貨幣政策決定。

截至週一發稿時，澳元/美元交投於0.7070附近，當日上漲0.35%，受益於美國（US）與伊朗宣布旨在結束雙方衝突的框架協議後，風險偏好回升。

市場對雙方聲明反應積極。美國總統唐納德·川普表示，作為協議的一部分，霍爾木茲海峽將重新開放，而伊朗官員確認存在一項預計將在未來幾天內敲定的談判框架。根據多家媒體報導，自4月以來的停火將被延長，以允許雙方進一步談判。

該進展降低了對避險資產的需求，打壓美元。美元指數（DXY）下跌約0.3%，報近99.50，歐市時段美國股指期貨上漲1%至2%。與此同時，油價大幅下跌，西得克薩斯中質油（WTI）每桶下跌約5%，因投資者預期全球能源供應風險降低。

美元走弱支撐了澳元等風險敏感貨幣。市場也已大幅降低對美聯儲（Fed）進一步收緊政策的預期，因中東衝突相關的通脹衝擊擔憂在協議公布後有所緩解。

投資者現將關注澳大利亞儲備銀行（RBA）定於週二的貨幣政策決定。澳洲央行普遍預計將維持現金利率在4.35%不變，交易員顯著減少了近期再次加息的預期。

市場參與者還將密切關注行長米歇爾·布洛克（Michele Bullock）關於通脹前景及未來貨幣政策方向的評論。澳大利亞5月消費者物價指數（CPI）數據將於6月24日公布，可能成為利率預期的下一個重要催化劑。

• 印度盧比因美伊協議達成而兌美元大幅上漲。
• 根據美國總統特朗普的帖子，霍爾木茲海峽重新開放導致油價暴跌。
• 海外投資者在印度股市的拋售壓力在過去兩個交易日有所放緩。

印度盧比（INR）在週一印度下午交易時段兌美元（USD）表現強勁。隨著美國（US）和伊朗達成永久和平協議，油價暴跌，美元/印度盧比（USD/INR）匯率跌至接近94.60。

在印度開盤交易時段，6月18日到期的MCX原油合約下跌5.5%，至約7,630，為近兩週以來的最低水平。

對於像印度這樣高度依賴石油進口滿足能源需求的經濟體來說，油價如多米諾骨牌般下跌時，其貨幣的吸引力顯著提升。

美伊敲定諒解備忘錄，特朗普宣布霍爾木茲海峽重新開放

週日，美伊雙方均確認已敲定一份諒解備忘錄（MoU）。

據CNBC報導，伊朗最高國家安全委員會週日確認，德黑蘭已敲定諒解備忘錄，稱包括黎巴嫩在內的所有戰線的軍事行動將"立即且永久"停止。

美國總統唐納德·特朗普在Truth Social上發文稱："我特此完全授權霍爾木茲海峽免費開放，並同時授權立即解除美國海軍封鎖。"

與此同時，巴基斯坦總理謝赫巴茲·謝里夫在X（前稱Twitter）上表示，美伊敲定的諒解備忘錄將於6月19日在瑞士簽署。

海外機構投資者拋售在過去兩個交易日保持較低水平

儘管外資機構投資者（FII）在6月所有交易日均為淨賣出，但過去兩個交易日的拋售節奏有所放緩。本月迄今，外資已拋售價值4,643.042億盧比的股份，10個交易日平均每日拋售約46.43億盧比。過去兩個交易日，海外投資者的平均拋售額為15.35億盧比。

印度批發物價指數（WPI）通脹強勁上升

在國內方面，印度5月份批發價格指數（WPI）通脹數據顯著高於預期，達到9.68%同比，超過了9.1%的預估值和4月份的8.3%

理論上，工廠層面的較高通脹會提升市場對印度儲備銀行（RBI）近期加息的預期。然而，由於油價已開始下跌，這一情形預計將限制通脹預期的上升。

技術分析：美元/印度盧比在20日EMA下方企穩

美元/印度盧比周一下跌至94.60附近。該貨幣對的短期偏向看跌，因其在下方進一步遠離20日指數移動平均線（EMA），該均線位於95.33

該貨幣對遠離該動態阻力位，短期趨勢承壓，而相對強弱指數（RSI）接近42，呈下行趨勢，表明儘管尚未達到超賣區，賣方仍佔據主導。

上方初步阻力位於20日EMA的95.33，若能持續突破該水平，將緩解當前下行壓力，並為更深的修正反彈打開通道，目標指向96.00。下方若跌破5月29日低點94.46，可能進一步下滑至5月7日低點94.03。

（本報導的技術分析借助人工智能工具完成。）

三菱東京日聯銀行（MUFG）的Lee Hardman指出，在美國與伊朗達成臨時協議結束衝突並重新開放霍爾木茲海峽後，美元延續跌勢。該協議預計將緩解全球經濟風險，並支持美元此前漲勢的進一步回調，尤其是在凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下的美聯儲維持利率不變並避免鷹派意外的情況下。

美元因中東協議走軟

"本週初美元持續走弱，原因是週末宣布美國與伊朗終於達成臨時協議，結束衝突並重新開放霍爾木茲海峽。"

"從更廣泛的角度看，該協議應促使美元在衝突期間錄得的漲幅進一步回調，儘管市場參與者在週三的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前會謹慎建立空頭頭寸，因為存在鷹派政策更新的風險。"

"美國利率市場已開始減少對美聯儲加息的預期，但如果凱文·沃什本週未釋放鷹派政策信號，美國收益率和美元仍有進一步下跌的空間。"

"我們觀點的主要風險在於他表明美聯儲正在積極考慮加息。"

"該協議應有助於降低全球經濟和金融市場出現更具破壞性結果的風險。"

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