外匯新聞

荷蘭合作銀行高級宏觀策略師Teeuwe Mevissen報告稱，歐元區增長指標惡化，法國和德國PMI顯示收縮，德國IFO接近五年低點。歐盟委員會下調了GDP預測，並上調了歐盟和歐元區的通脹預期。Mevissen強調了歐洲央行的政策困境，預計僅有一次25個基點的加息，而市場定價超過兩次。

疲軟數據與頑固的價格壓力相衝突

"昨日公布的法國5月初值PMI數據顯示綜合指數從上月的47.6驟降至43.5，製造業和服務業均顯疲軟。"

"德國PMI數據衝擊較小，但綜合指數為48.6，經濟持續顯示收縮跡象。儘管今晨公布的德國IFO數據略好於預期，但仍接近五年低點。"

"昨日歐盟委員會發布的春季預測反映了對伊朗戰爭經濟影響日益悲觀的態度。"

"歐盟委員會將歐盟2026年通脹預測上調了整整一個百分點，至3.1%。"

"今晨市場預計未來六個月內歐洲央行將加息略多於兩次25個基點，荷蘭合作銀行目前僅預計一次。"

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美國國務卿馬可·魯比奧週五表示，他們都希望與伊朗達成協議，但補充說"還沒有達到那個階段"，據路透社報導。

"如果伊朗拒絕重新開放霍爾木茲海峽，必須有一個B計劃，"魯比奧補充道，並指出目前並未具體要求北約在該海峽提供幫助。他還重申，巴基斯坦仍然是與伊朗對話的"主要對話方"。

與此同時，路透社援引一位知情人士稱，卡塔爾已派出談判團隊前往德黑蘭，並與美國協調，協助促成結束戰爭的協議。

市場反應

華爾街主要指數當日上漲0.5%至0.7%之間，美元指數（USD）在這些消息發布後穩守99.20以上。

德國商業銀行（Commerzbank）報告稱，銅價自五月中旬高點以來下跌了約5%，主要原因是油價上漲引發的風險厭惡情緒加劇。然而，中國四月份銅產量環比下降了4.5%，來自智利和印尼的礦業消息顯示供應增長疲軟。智利銅業委員會（Cochilco）下調了2026年的產量預期，而格拉斯伯格礦預計要到2027年底才能達到滿產。

礦產產量疲軟支撐價格

"銅價自五月中旬高點下跌了約5%。"

"中國四月份銅產量較三月份下降了4.5%，同比僅增長3%。"

"礦業領域的消息也支撐了價格：智利銅業委員會Cochilco下調了該國礦產產量的預期，原因是礦石品位低下和第一季度令人失望的運營困難：今年的產量預期下調了2%，至530萬噸。"

"然而，Cochilco預計明年將略有回升，增長4%，達到550萬噸。"

"印尼的礦產產量同樣令人失望，世界第二大銅礦格拉斯伯格礦的復產進展比預期緩慢，預計要到2027年底才能達到滿產。"

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大華銀行（UOB）的郭世良和李秀安預計美元/日元在短暫衝高至159.34未能增強動能後，盤中將在158.80至159.25之間波動。從1至3週的角度來看，該行保持看漲立場，但警告稱若跌破158.40，前景將轉為中性，而收盤站上159.25則可能打開159.70的空間。1至3個月內，159.45以上的上行空間被視為有限，難以突破162.00。

美元/日元在近期高位附近保持堅挺

"24小時觀點：昨日，我們預計美元將在158.40至159.10之間交易。"我們的觀點不正確，美元衝高至159.34後迅速回落，最終收於158.96（+0.03%），幾乎無變化。短暫的上漲未帶來任何上行動能的增強。今日，我們預計美元將在158.80至159.25之間交易。"

"1-3週觀點：我們在上週初轉為看多美元。5月19日星期二（現價158.80）我們指出，"短期上行動能開始減弱，美元必須突破並站穩159.25以上，才可能進一步上漲。"5月21日星期四（現價158.85）我們指出，"上行動能持續放緩，若跌破158.40（‘強支撐’位），美元的前景將由看漲轉為中性。"儘管美元隨後衝高至159.25以上（最高159.34），但回落收於158.96（+0.03%）。換言之，我們繼續持有相同觀點。展望未來，若美元收盤站上159.25，可能為進一步上漲至159.70鋪平道路。"

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• 歐元/英鎊在英國零售銷售數據疲軟的情況下，英鎊表現強勁，交易接近一週多低點。
• 儘管德國IFO和GDP數據強勁，但由於對歐元區增長放緩和通脹壓力上升的擔憂，歐元未能上漲。
• 歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德的謹慎言論加劇了歐元的壓力。

週五，歐元/英鎊走勢偏弱，預計本週將以負面收盤，儘管英國零售銷售數據低於預期，英鎊（GBP）仍表現優於大多數主要貨幣，而德國樂觀的經濟數據未能為歐元（EUR）提供實質性支撐。截至發稿時，該貨幣對交易於約0.8635，接近一週多低點。

週五早些時候公布的數據顯示，德國IFO商業景氣指數從4月的84.5升至5月的84.9，超過市場預期的84.2，顯示歐元區最大經濟體的商業信心有所改善。

IFO當前評估指數從此前的85.4升至86.1，預期指數從83.5小幅上升至83.8。額外數據顯示，德國6月GfK消費者信心調查從上月的-33.1改善至-29.8。

與此同時，德國第一季度最終國內生產總值（GDP）數據顯示，經濟環比增長0.3%，同比增長0.4%。

在英國，4月零售銷售環比下降1.3%，繼3月增長0.6%之後，降幅大於市場預期的0.6%。按年計算，零售銷售增長放緩至0%，此前為1.4%，未達到預期的1.3%增長。

由於與持續的中東緊張局勢相關的能源價格上漲，歐元承壓，市場對歐元區對進口能源的高度依賴感到擔憂。本週早些時候公布的數據表明，通脹壓力在整個歐元區加劇，而商業活動大幅放緩，加深了對經濟增長放緩的擔憂。

此外，歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德的謹慎言論也使歐元難以獲得支撐。她重申，政策制定者將繼續採取"依賴數據、逐次會議決策"的方法。拉加德補充稱，長期通脹預期整體保持穩定，並強調歐洲央行將採取必要措施，維持2%的價格穩定目標。

荷蘭國際集團（ING）的克里斯·特納表示，歐元/瑞郎實際上是由歐洲央行（ECB）的預期驅動的，因為儘管市場已計入部分緊縮，瑞士央行（SNB）被視為將維持政策不變。歐元區數據走軟可能限制歐洲央行加息，並使歐元/瑞郎跌破關鍵支撐位。瑞士央行在0.90附近的容忍線以及瑞士相對有韌性的能源結構也影響該貨幣對的下行空間。

瑞士央行按兵不動，貨幣對受歐洲央行驅動

"顯然，瑞士央行近期不會對貨幣政策採取任何行動。今年早些時候，市場討論焦點是其是否需要將政策利率——目前為0%——降至負值區間。隨著油價飆升，市場預期轉向瑞士央行緊縮，且年底前已計入20個基點的緊縮。"

"我們看不到瑞士央行今年會緊縮政策，尤其是在其表示希望更積極干預強勢瑞郎的情況下。"

"由於瑞士央行政策停滯不前，歐元/瑞郎因此被歐洲央行的緊縮預期所牽引。如果下一階段歐元區活動數據走軟，令市場質疑歐洲央行究竟需要多大幅度的緊縮，那麼歐元/瑞郎的風險偏向下行。"

"跌破0.9125/35區間，歐元/瑞郎可能下探0.9100以下。但0.90仍是瑞士央行的底線。"

"還值得記住的是，瑞士擁有歐洲最少依賴化石燃料的產業之一，這表明今年其經濟表現可能相較歐洲同業更為穩健。"

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星展銀行集團研究經濟學家拉迪卡·拉奧指出，隨著盧比接近每美元97的歷史低點，印度儲備銀行（RBI）已恢復貨幣操作。央行宣布了一項規模可觀的美元/印度盧比買賣掉期，以管理流動性和遠期溢價，同時釋放出更廣泛的工具包信號，包括潛在的加息、外匯掉期和特別存款計劃，以穩定貨幣。

印度儲備銀行部署掉期和政策信號

"印度儲備銀行恢復貨幣操作以減緩盧比的下跌，此前該貨幣本週接近歷史低點97美元/盧比的觸及範圍。"

"宣布了一項約50億美元的美元/印度盧比買賣掉期，將管理盧比流動性並調節遠期溢價。"

"雖然盧比的初步調整被視為更好反映基本宏觀變化的緩衝器，但當局擔心不受控制的外匯貶值可能加劇貨幣疲軟，而非幫助重新平衡外部賬戶。"

"敘述也轉向謹慎，央行發出全面努力穩定貨幣的信號，包括探索潛在加息、進一步批次的貨幣掉期、特別非居民存款計劃和外幣債務，以吸引資金流入並支撐貨幣。"

"可能會對外向直接投資進行更嚴格審查，並鼓勵出口商將收益引導至境內市場。"

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