外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）的Bert Colijn指出，歐元區通脹率已從1.9%躍升至2.5%，完全由能源價格上漲推動，而核心通脹和食品通脹則持續回落。他強調，中東衝突現已主導通脹前景，增加了二次效應的風險，並使歐洲央行努力將預期錨定在2%左右的工作變得複雜。

能源驅動的飆升使歐洲央行前景複雜化

"告別歐洲央行的好時光。在經歷了全球動盪下異常穩定的通脹期後，歐元區通脹再次因能源價格飆升而上升。油價上漲是主要罪魁禍首，過去一個月歐元95號汽油價格上漲了近15%。"

"其他主要通脹類別迄今未顯示出影響。食品通脹從2.5%降至2.4%，核心通脹從2.4%降至2.3%。商品和服務通脹均有所緩和，表明能源以外的價格影響相當溫和。"

"但展望未來，能源價格上漲不能孤立看待。關鍵在於中東局勢，它主導著通脹前景，不僅影響能源價格，還因戰爭導致的化肥短缺和更廣泛的供應鏈問題，預計食品和商品價格也面臨上行風險。例如，工業部門的企業剛剛將其銷售價格預期提高到自2023年初以來的最高水平。"

"消費者也預期將經歷另一輪艱難時期，過去的衝擊仍歷歷在目。通脹預期剛剛升至僅在1990年代初和2022年上半年見過的水平。對歐洲央行而言，確保通脹預期錨定在2%左右的擔憂目前將成為高度優先事項。"

"擾動持續時間越長，整體和核心通脹更廣泛上升的可能性就越大。鑑於中東衝突如何演變存在諸多不確定性，通脹的多種情景仍然可能，這也是歐洲央行保持高度警惕的正確選擇。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）

• WTI 油價回落，因市場猜測華盛頓可能停止與伊朗的衝突，緩解了對長期供應中斷的擔憂。
• 隨著對航運和軍事行動的攻擊持續威脅波斯灣的能源流動，市場保持謹慎。
• 投資者現等待美國石油協會原油庫存報告，預計庫存將減少130萬桶。

週二，西德克薩斯中質原油（WTI）美國原油價格徘徊在99.60美元附近，日內下跌2.30%，結束了連續四天的上漲走勢，市場對中東地緣政治緊張局勢可能緩解的跡象作出反應。

此次回調發生在有報導稱美國總統唐納德·特朗普向助手表示，他可能願意停止對伊朗的行動，即使霍爾木茲海峽部分關閉。根據《華爾街日報》的報導，此舉可能降低全球石油供應長期中斷的風險，促使交易員在近期反彈後鎖定利潤。

儘管價格下跌，分析師警告稱此次跌勢可能是暫時的。油價持續下跌可能需要霍爾木茲海峽航運流量的全面恢復，該海峽是全球能源貿易的重要通道。該地區海上交通的任何持續限制都可能使地緣政治風險溢價繼續體現在油價中。

近期事態凸顯了波斯灣安全環境的脆弱性。報導稱，伊朗襲擊了靠近迪拜港口的一艘科威特油輪，突顯了能源運輸面臨的日益增長的風險。同時，伊朗支持的胡塞武裝加大了與地區衝突相關的攻擊力度，引發了對紅海潛在中斷的擔憂。

荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師指出，地緣政治緊張局勢仍是市場波動的主要驅動力。該銀行警告稱，如果供應中斷加劇，紅海航運遭受新一輪攻擊可能推動油價升至每桶140美元。

與此同時，能源成本的飆升已開始傳導至消費者價格。路透社援引GasBuddy數據稱，美國全國平均汽油價格週一首次突破每加侖4美元大關，創三年多來新高，反映了地緣政治緊張局勢對燃料市場的影響。

燃料價格上漲正成為11月中期選舉前日益敏感的政治議題，因為這給本已因持續通脹而緊張的家庭預算帶來額外壓力。

市場關注焦點現轉向週二晚些時候公布的美國石油協會（API）每週原油庫存報告。市場預計繼上週增加230萬桶後，本週將減少約130萬桶，該數據可能為短期油價走勢提供進一步指引。

法國巴黎銀行分析了美國計劃放寬銀行流動性規則，以幫助恢復美聯儲（Fed）作為最後貸款人功能，並可能促使進一步縮減資產負債表。報告指出，危機後流動性監管迫使美聯儲充當第一貸款人，限制了量化緊縮，同時在壓力時期增加了對貼現窗口使用的污名化。

美聯儲資產負債表與流動性監管

"在對資本要求進行深入審查後，當局現已優先放寬流動性規則，旨在恢復美聯儲作為最後貸款人的角色，並可能使其縮減資產負債表。"

"由於這些規則造成了對央行貨幣的強烈且持續的需求，它們現在阻礙了美聯儲解除資產負債表。"

"第二個副作用是，美聯儲在壓力時期無法完全履行其作為最後貸款人的職責。"

"此舉的目的是消除對緊急窗口的污名化，從而恢復美聯儲在壓力時期的干預能力。"

"這甚至可能使美聯儲重新考慮資產負債表的縮減。"

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道明證券（TD Securities）對澳元/紐元持建設性看法，認為近期的疲軟是持續上升趨勢中的調整。該行指出，支持因素包括2年期利差、其高頻公允價值模型顯示澳元相對於紐元被低估，以及澳大利亞央行（RBA）相對更鷹派的路徑。他們偏好直接看漲頭寸，並建議使用3個月海鷗結構進行多樣化配置。

上升趨勢依然完好，估值和利率提供支撐

"澳元/紐元的疲軟看似倉位調整；估值、2年期利差以及更鷹派的澳儲行支持上升趨勢的恢復。"

"希望交易對中東緊張局勢敏感度較低的投資者應考慮澳元/紐元。我們認為近期澳元/紐元的疲軟更像是從超買區的短期回調，而非上升趨勢的反轉。2年期利差繼續支持澳元/紐元走高。"

"我們的高頻公允價值（HFFV）模型也顯示，當前水平下澳元相對於紐元被低估。受全球利率拋售影響，市場現定價為澳儲行和紐儲行在2026年各加息約3次。"

"考慮到澳大利亞勞動力市場依然更為強勁，我們認為紐儲行的加息定價相較澳儲行被高估。本週紐儲行行長布雷曼的鴿派言論進一步支持這一觀點，而我們預計澳儲行將在5月的下一次會議上繼續加息。"

"基於估值、央行前景以及對年初以來上升趨勢恢復的預期，我們仍看好澳元/紐元。3個月的澳元/紐元海鷗結構可作為一種廉價的外匯多樣化工具。"

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• 黃金因中東動盪面臨自2008年10月以來最糟糕的月度跌幅。
• 美元維持在十個月高位附近，限制了黃金/美元的強勁跟進買盤。
• 技術面上，黃金/美元在4小時圖上仍在上升三角形內保持溫和看漲。

週二，黃金（黃金/美元）因對中東衝突緩和的希望而呈現上行偏向。然而，價格走勢仍被困於一週前形成的交易區間內，反映出交易者在地緣政治發展、堅挺的美元（USD）以及美聯儲（Fed）貨幣政策路徑預期變化等混合信號中猶豫不決。

撰稿時，黃金/美元交投於約4483美元，亞洲時段曾短暫攀升至4600美元上方。追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）接近100.33，較觸及的十個月高點100.64略有回落。

中東新聞令市場保持謹慎

《華爾街日報》週二報導，唐納德·特朗普已決定願意結束美國對伊朗的軍事行動，即使霍爾木茲海峽大部分仍然關閉，這提升了衝突可能很快結束的希望。

然而，報導也指出，他認為美國仍應實現削弱伊朗海軍和導彈能力的主要目標，並繼續施加外交壓力以恢復貿易流動，令緊張局勢持續升溫。

特朗普在Truth Social上發文批評法國不允許美國軍事補給航班通過其領空，稱該國"非常不合作"。他還針對包括英國在內的盟友，敦促他們在霍爾木茲海峽中斷期間確保自身能源供應。

與此同時，據法爾斯通訊社援引伊斯蘭革命衛隊消息，伊朗議會委員會已批准對通過霍爾木茲海峽的航運徵收通行費的計劃。

宏觀逆風壓制黃金

隨著戰爭持續升級，油價保持高位，助長了通脹擔憂，黃金的表現並不像典型的避險資產或通脹對沖工具。相反，價格走勢受到全球"利率更高且更持久"預期和對美元持續需求的推動，黃金目前正走向自 2008 年 10 月以來最糟糕的月度跌幅。

與此同時，市場開始回調此前的加息預期，交易者擔憂油價上漲可能放緩經濟增長，同時維持高通脹，給主要經濟體帶來政策困境。

根據CME FedWatch工具，市場預計美聯儲將在2026年前維持3.50%-3.75%的利率不變。較高的利率環境降低了黃金等無收益資產的吸引力。

短期內，除非美伊衝突明確結束導致油價顯著下跌及利率預期轉變，否則黃金可能維持區間震盪並略偏下行。

技術分析：黃金/美元關注突破4600美元

從技術角度看，黃金/美元短期內呈現溫和看漲。4小時圖上形成上升三角形形態，顯示上行動能積聚。現貨價格現交易於50週期簡單移動平均線（SMA）4494美元上方，該線作為即時支撐。

相對強弱指數（RSI）保持在50以上，表明上行動能增強；移動平均收斂發散指標（MACD）處於正區間，MACD線位於信號線之上，且柱狀圖略為正值，暗示買方在當前走勢中佔據主導。

上方關注三角形上邊界附近的4600美元突破，若能明確突破，可能打開向100週期SMA4773美元進發的大門。

下方若跌破50週期SMA4494美元，可能在4300-4400美元區間獲得支撐，隨後關注3月波動低點附近的4100美元。

BNY市場宏觀策略主管Bob Savage指出，印度盧比（INR）面臨持續壓力，3月份在亞太（APAC）貨幣中錄得最高的實際賣出水平。儘管出現了大幅拋售，BNY的追蹤數據顯示實際持倉基本保持平穩，因為該貨幣此前在套息策略中被大量持有。Savage強調，只有當該貨幣轉為被低估持有時，真正的價值機會才會出現。

評估風險回報收益

"在亞太地區的月均基礎上（並以iFlow中其他貨幣為比較），INR在實際基礎上是被賣出最多的貨幣。"

"在持倉基礎上，INR的月均持倉基本持平，且在衝突初期作為套息貨幣處於明顯的超額持有狀態。"

"只有當貨幣不僅被大量拋售，而且是從低持倉狀態被拋售時，更具吸引力的風險/回報收益才會出現。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）