外匯新聞

• 美國私營部門雇主在三月下旬平均每週新增3.9萬個就業崗位。
• 就業增長獲得額外動力，延續了前一週的增長勢頭。

美國私營部門的招聘在三月下旬獲得了額外動力。根據ADP全國就業報告的每週伴隨數據NER Pulse，截止3月28日的四週內，公司平均每週新增3.9萬個就業崗位。

這一數據較之前有所上升，暗示近期招聘的改善可能正在加速。

現在的關注點轉向週四公布的常規每週勞動力市場數據，這將有助於判斷此次增長是暫時現象，還是表明美國整體就業形勢再次加速回暖。

荷蘭國際集團（ING）分析師指出，隨著市場對美伊緊張局勢緩和和油價下跌的預期，美元的反彈勢頭已逐漸消退。他們認為，樂觀情緒濃厚，限制了美元指數（DXY）的即時下行空間，除非緊張局勢再次升級；而若出現明確的永久停火路徑，DXY可能回落至98.0以下，接近戰前水平。

對停火的樂觀情緒壓制美元

"週末在伊斯蘭堡失敗的美伊談判僅短暫支撐了美元。隨著昨日的推進，油價再次下跌，美元隨之走低。市場似乎認為，儘管霍爾木茲海峽封鎖是一種重新升級的形式，但考慮到失去石油出口的經濟成本，這可能最終促使伊朗重返談判桌。"

"市場仍然嚴重傾向於對事件持樂觀解讀。這意味著大量利好消息已被計入價格，這確實增加了美元在緊張局勢再次升級時反彈的潛力。但這也意味著，現在可能需要更有意義的重新升級，才能阻止市場消化任何初步的美元反彈，就像我們昨天所見。"

"部分關注仍集中在北京的反應上。伊朗石油出口封鎖對中國尤其成問題，可能加大促使更快達成解決方案的壓力。若出現永久停火即將達成的明確跡象，可能推動DXY跌破98.0，回歸戰前水平。"

"這聽起來可能有些反直覺，因為能源價格將保持相對較高，但其他央行的鷹派立場已超過美聯儲，這為美元兌其他主要貨幣的走弱提供了合理依據。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 周二，黃金持穩小幅上漲，美元指數跌至六週低點。
• 油價高企及對美聯儲前景的不確定性限制了黃金的上漲空間。
• 技術面上，黃金/美元（XAU/USD）在50日和100日簡單移動平均線（SMA）之間窄幅震盪。

周二，黃金（XAU/USD）在美元（USD）走軟的支撐下呈現溫和的上漲偏向，投資者對美伊潛在談判的樂觀情緒有所回升。截至發稿時，XAU/USD交投於約4,772美元，保持小幅上漲，但缺乏強勁的上行動能，價格走勢仍局限於兩週區間內。

周一，美國總統唐納德·川普在橢圓形辦公室表示，美國已與伊朗"合適的人士"取得聯繫，並指出"他們非常希望達成協議"。此言論發布之際，華盛頓已對伊朗港口實施海軍封鎖，而美伊週末的會談未能取得突破。

與此同時，外交努力似乎仍在繼續。報導稱，在當前兩週停火期結束前，本週晚些時候可能在伊斯蘭堡舉行第二輪談判。據Axios報導，巴基斯坦、土耳其和埃及正積極參與調解，試圖促使雙方重返談判桌。

然而，由於關鍵分歧仍然存在，尤其是圍繞伊朗核計劃的問題，雙方分歧依舊嚴重，限制了快速解決的可能性。儘管如此，外交前景的改善提振了風險偏好，降低了美元需求，美元指數（DXY）跌至六週低點。

與此同時，原油價格較近期高點有所回落，有助於緩解即時的通脹擔憂，並降低了市場對美聯儲（Fed）需維持更激進政策立場的預期。儘管如此，油價整體仍處於高位，霍爾木茲海峽的供應中斷持續限制供應，通脹風險依然存在。

展望未來，市場將高度關注美伊戰爭相關的新聞，尤其是任何緩和跡象及霍爾木茲海峽重新開放的進展。

在此背景下，黃金短期內可能繼續在近期區間內波動。持續突破可能取決於談判的明確進展以及油價的顯著回落，這或將重新激發市場對美聯儲寬鬆的預期。較低的利率環境通常有利於非收益資產如黃金，因為這降低了持有它們的機會成本。

數據方面，美國經濟日程包括3月份的生產者價格指數（PPI），但其影響可能有限，因為地緣政治發展仍主導市場情緒。

技術分析：黃金/美元受制於50日和100日簡單移動平均線之間

從技術角度看，日線圖顯示黃金/美元處於盤整格局。該金屬短期內仍偏向看跌，現貨價格維持在50日簡單移動平均線（SMA）4,902美元下方，同時仍高於100日SMA 4,694美元。相對強弱指數（RSI）位於50，呈中性狀態，而平均趨向指數（ADX）接近27，表明趨勢強度減弱而非加速。

上方初步阻力由50日SMA 4,902美元強化；若日線收盤突破該阻力，將有助於緩解當前的下行偏向。下方即時支撐位於100日SMA 4,694美元；若跌破該支撐，則可能開啟更明顯的看跌延伸。

（本文技術分析借助人工智慧工具完成。）

• 歐元/美元自伊朗戰爭爆發以來首次突破1.1800關口
• 美伊進一步和平談判的希望提振了週二的風險偏好
• 市場焦點現轉向美國生產者物價指數（PPI）數據，以進一步洞察美聯儲的貨幣政策立場

週二，歐元（EUR）對美元（USD）連續第七個交易日上漲。有關美伊可能進行新一輪和平談判的新聞報導提振了風險偏好，推動該貨幣對突破1.1800，達到自中東戰爭爆發以來的最高水平。

來自多個消息源的報導暗示美伊之間正在進行接觸，助長了德黑蘭與華盛頓之間新一輪談判的傳聞。路透社週二支持這一希望，確認美伊代表團準備返回巴基斯坦恢復和平談判。

投資者的關注點現將至少暫時轉向3月份的美國生產者物價指數（PPI）數據，預計其走勢將與週五公布的消費者價格數據相似：如果市場預期得到滿足，將為美聯儲（Fed）鷹派人士呼籲加息提供更多理由。

週二早些時候，德國和西班牙的通脹數據確認了伊朗戰爭的積極影響，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德將在當天晚些時候的國際貨幣基金組織（IMF）會議上發表講話。

技術分析：多頭瞄準1.1825區域

歐元/美元持續走高，技術指標處於積極水平。另一方面，4小時移動平均收斂背離指標（MACD）顯示正向柱狀圖擴大，表明買盤壓力持續，儘管相對強弱指數（RSI）已進入超買區，通常預示著看跌調整的到來。

初步阻力位於1.1825區域，該區域曾在2月26日和27日限制漲幅，預計將在挑戰2月9日、10日和11日高點附近的1.1930之前考驗多頭。

下方方面，近期支撐位於前高1.1720-1.1730區域，隨後是4月8日和9日低點附近的1.1650，以及3月底低點上升趨勢線支撐，目前位於1.1610。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

法國興業銀行的基特·朱克斯指出，歐元/美元此前因預期特朗普總統執政下美元走弱而上漲速度快於相對利率所暗示的水平，但隨著美國經濟表現優於歐元區且保持避險吸引力，現已落後於利差。他認為，海灣地區局勢緩和和油價下跌，加上歐洲央行預期加息，可能推動歐元/美元進一步上漲至1.20附近。

局勢緩和與歐洲央行加息支撐歐元

"去年大部分時間以及2026年初，歐元/美元的漲幅和速度均超過相對利率所示，原因是市場相信如果特朗普總統希望美元走弱，他很可能會實現這一目標。"

"然而現在，歐元/美元落後於利率市場。"

"這很合理——預計今年美國經濟增長將明顯快於歐元區，對油價衝擊的脆弱性較低，且仍具備一定避險地位，儘管關於去美元化和美元霸權終結的報導日益增多。"

"今日歐元/美元上漲至1.18，已完全回吐自美以與伊朗開戰以來的跌幅。"

"現在有很大可能性，如果我們確實看到衝突進一步緩和（尤其是霍爾木茲海峽重新開放），歐元/美元將在積極情緒推動下輕鬆重返1.20以上。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

• 伊朗誤將地理槓桿視為絕對籌碼，卻在美方對等封鎖下重新理解了"相互脆弱性"的博弈邏輯。
• 美國以有限升級打破談判僵局，但結構性分歧與停火倒計時使第二輪對話仍像"走鋼絲"。
• 以色列雖因美國國內思潮轉變而收斂鋒芒，但其作為"影子攪局者"的潛在破壞力並未消失。

4月11日至12日，美伊在巴基斯坦伊斯蘭堡舉行了自1979年伊斯蘭革命以來最高級別的面對面談判，歷時21小時後無果而終。談判破裂後，美國隨即宣布實施"以封鎖對封鎖"策略，自4月13日起對所有進出伊朗港口的船隻實施海上封鎖。這一策略迅速見效——特朗普在封鎖生效當天稱伊朗"合適的人"主動致電表示希望達成協議。然而，雙方在霍爾木茲海峽控制權、核濃縮權利、戰爭賠償等核心議題上的結構性矛盾依舊尖銳，加上以色列作為外部攪局者的持續干擾，第二輪談判前景仍面臨多重不確定性。

一、首輪談判破裂：伊朗自恃掌握主動權，"要價過高"導致錯失良機

首輪談判的破裂，固然有美方要求苛刻的因素，但更深層的原因在於伊朗在談判前夕自認為佔據主動，心態"有點飄了"，從而提出了過高要價，導致本可彌合的分歧進一步放大。

伊朗之所以產生這種誤判，源於其對霍爾木茲海峽地理優勢的過度依賴。自2月28日美以發動對伊軍事打擊以來，伊朗迅速封鎖了霍爾木茲海峽這一全球石油運輸命脈，全球約五分之一的石油運量因此受阻，國際油價飆升至每桶105美元以上。這種"海峽槓桿"在短期內確實給伊朗帶來了顯著的博弈籌碼，也讓伊朗決策層產生了"美國不得不讓步"的錯覺。

在這種心態驅使下，伊朗代表團在談判前拋出了四項"不可談判"的先決條件：伊朗對霍爾木茲海峽擁有完全主權、美國必須支付全額戰爭賠償、無條件釋放凍結的伊朗海外資產、在整個西亞地區實現持久停火。不僅如此，伊朗還提出向通過霍爾木茲海峽的船隻收取約200萬美元的"過路費"。這些要價遠遠超出了美方可以接受的範圍，即便考慮到談判中通常存在的"漫天要價、就地還錢"策略，伊朗的初始立場也顯得過於強硬。

與此同時，伊朗在核問題上的立場同樣缺乏靈活性。伊朗代表強調伊朗有權保留鈾濃縮能力，拒絕美方提出的剝奪其未來20年鈾濃縮權利的要求。這種"既要發展核武權利，又要霍爾木茲海峽控制權"的訴求組合，在美方看來無異於"兩頭通吃"，實際上壓縮了談判的彈性空間。

伊朗的誤判在於：它低估了美國在談判破裂後迅速升級施壓的意願和能力。伊朗似乎認為，憑藉霍爾木茲海峽的控制權，美國最終會做出更多讓步。然而這種"地理決定論"思維忽略了一個關鍵事實：如果美國也實施封鎖，伊朗手中的"海峽牌"就不再具有排他性的博弈價值。

二、"以封鎖對封鎖"：美國伊朗戰爭戰略錯誤中的戰術亮點

美方在首輪談判破裂後實施的"以封鎖對封鎖"策略，堪稱其整個伊朗戰爭戰略中的戰術亮點。

從操作層面看，美國選擇的是一條"中間道路"。美軍中央司令部宣布的封鎖措施並非全面關閉霍爾木茲海峽，而是專門針對進出伊朗港口的船隻，往返於非伊朗港口的船隻仍被允許通行。這一設計具有雙重考量：一方面精準打擊伊朗經濟命脈，切斷其石油出口和對外貿易，路透社援引Kpler數據顯示伊朗3月原油出口為184萬桶/日，4月迄今約為171萬桶/日；另一方面則避免過度激化局勢、引發全面戰爭升級，在美國既不願發動成本高昂的全面戰爭、又無法接受談判僵局的困境中，這是一條有限度卻具有實際效果的施壓路徑。

從戰略意圖看，美國此舉意在讓伊朗認識到一個殘酷的現實：地理優勢是相對的，而非絕對的。伊朗之所以能夠威脅霍爾木茲海峽，是因為它能夠阻斷通過該海峽的船隻；但如果美軍也實施封鎖，將所有進出伊朗港口的船隻截停，那麼伊朗所謂的"威脅"就失去了實際意義——你封鎖我，我也封鎖你，結果就是雙方都無法通過這條水道獲利。正如有分析所指出的，美國此舉實際上"封鎖了自今年2月28日與伊朗爆發戰爭以來被伊朗封鎖的原油運輸通道霍爾木茲海峽，對伊朗採取了切斷‘財路’的超強手段"。

從實際效果看，這一策略在短時間內就顯現了威力。特朗普在封鎖生效當天表示，"今天早上，合適的人、恰當的人給我們打了電話，他們希望達成協議"。這一表態被普遍解讀為伊朗方面在美國的極限施壓下態度出現了鬆動，願意以更務實的態度重返談判桌。美國副總統萬斯也明確表示，後續談判的"主動權在伊朗手中"，因為"球確實在他們那邊"。

當然，這一策略並非沒有風險。《經濟學人》將此評價為"一場危險的賭博"，認為這可能加劇全球能源危機並導致局勢新一輪升級。美國國內油價飆漲至每加侖4美元以上，已觸及美國民眾的心理底線。同時，沙特阿拉伯等盟友正向美國施壓，要求其放棄對霍爾木茲海峽的封鎖，反映出該策略在盟友層面面臨的現實阻力。但就迫使伊朗回歸務實談判軌道這一核心目標而言，"以封鎖對封鎖"在短期內確實收到了預期的效果。

三、第二輪談判前景：機會窗口打開，但風險與障礙並存

在"以封鎖對封鎖"策略見效、伊朗態度出現鬆動的背景下，第二輪談判的機會窗口已經打開，但前景仍面臨多重風險。

（一）積極信號：談判大門尚未關閉

各方外交努力仍在持續。巴基斯坦已呼籲將臨時停火延長45天，為第二輪正式談判鋪平道路。美國媒體援引官員的話稱，美伊之間的接觸仍在繼續，且"在爭取達成協議方面正取得進展"。據美聯社報導，一名調解國外交官透露美伊已同意進行第二輪談判，最快可能於4月16日舉行，地點可能在伊斯蘭堡或日內瓦。美國官員也在內部商討於臨時停火協議到期前舉行第二次面對面會談的相關細節。

（二）談判焦點：核心分歧仍是攔路虎

即便雙方願意重返談判桌，以下核心分歧仍然是橫亙在前的障礙：

一是霍爾木茲海峽控制權問題。 美方要求伊朗全面開放海峽、不得收取任何通行費；伊方則堅持擁有完全控制權，並提出收取過路費的主張。雙方在"共同管控"方案上相持不下。

二是核濃縮權利問題。 美方要求伊朗交出所有豐度60%的濃縮鈾，並在未來20年內不得進行任何鈾濃縮活動；伊方則堅持和平利用核能的權利不可剝奪。

三是戰爭賠償與資產解凍問題。 伊方要求美方支付戰爭賠償並無條件解凍被冻结的伊朗海外資產，美方則對此未作正面回應。

這些分歧是結構性的，不可能在一兩輪談判中輕易化解。

（三）主要風險：停火期限緊迫與擦槍走火風險

其一，停火期限的壓力。 目前的臨時停火協議將於4月22日到期，時間窗口不足10天。若在此期間無法取得實質性突破，停火到期後雙方可能恢復軍事對峙甚至全面開戰。

其二，封鎖執行中的軍事摩擦。 美國實施海上封鎖後，伊朗軍方已回應稱若伊朗港口遭遇威脅，"波斯灣與阿曼灣將無任何港口安全可言"。兩國軍艦在霍爾木茲海峽近距離接觸，擦槍走火的風險大幅上升。有專家指出，伊朗有可能突破美國的封鎖，雙方之間爆發新軍事衝突的可能性很大。

其三，專家預判"邊打邊談"格局。 有分析認為，美伊難以在短期內談出結果，更有可能出現"邊打邊談"的局面，雙方可能進入"有限升級＋斷續談判"的狀態，相互"要價"。這意味著和平進程將是一個漫長而曲折的過程。

四、以色列的角色：雖有收斂趨勢，但攪局者本性未改

在美伊談判進程中，以色列一直被視為最大的外部干擾因素。然而，在當前美國國內開始出現"以色列在利用美國並損害美國利益"的思潮背景下，以色列恐怕也不得不有所收斂，起碼不敢明目張膽地破壞談判。

（一）以色列的傳統破壞角色

伊朗專家早有判斷：以色列已成為美伊談判最大的不確定因素，以色列不希望看到美伊達成任何協議，因此想方設法對談判進程進行破壞。以色列總理內塔尼亞胡此前曾表示，若談判達成協議，協議內容不僅應涉及伊朗核問題，還應涵蓋彈道導彈及地區武裝等更廣泛議題——這實質上是在給談判"加碼"、設置更高門檻。

在美伊首輪談判期間，以色列的攪局動作也十分明顯。有消息稱，內塔尼亞胡在談判膠著之際致電美方，將討論焦點從美伊談判轉向以色列利益，破壞了談判進程。美伊宣布停火後不到24小時，以色列即對黎巴嫩發動了大規模空襲，10分鐘襲擊100個目標，造成上千人死傷。這種"以談促打"的策略意圖十分清晰——通過軍事行動製造既成事實，壓縮談判空間。

（二）美國國內思潮的轉變

美國國內開始出現一種新的聲音：這場戰爭是被以色列"綁架"的結果，損害了美國的國家利益。前美國國家反恐中心主任喬·肯特在辭職後公開表示，美國對伊朗的戰爭"是迫於以色列及其在美強大遊說集團的壓力而發動的"，伊朗並未對美國構成迫在眉睫的威脅。美國媒體人塔克·卡爾森則更直接地指出，特朗普"上了以色列的當"，並稱"自1963年以來，所有美國總統基本上都按照以色列的要求行事，這傷害了美國"。

這種思潮的興起，對美國政府在以色列問題上的立場構成了一定的制衡。一方面，美國決策層在考慮是否進一步支持以色列的行動時，需要掂量國內日益高漲的"反戰"和"反被利用"情緒；另一方面，以色列在採取可能破壞美伊談判的行動時，也需要考慮美國盟友的不滿和約束。

（三）以色列的收斂趨勢及其限度

在這種背景下，以色列確實表現出了一定的收斂。以色列國內也面臨戰爭帶來的巨大代價——人員傷亡、民生經濟受創、社會持續緊張與焦慮，以反對派公開抨擊政府發動了一場代價高昂的戰爭卻未能取得決定性勝利。

然而，必須指出，以色列的"收斂"是有上限的。只要以色列認為伊朗的核能力對其生存構成根本威脅，其破壞美伊談判的動機就不會消失。有分析指出，以色列接下來可能通過繼續擴大軍事行動拖住美國、刺激伊朗，擾動美伊談判節奏、抬高伊朗妥協門檻，並對美國施加政治影響，阻礙談判進程。因此，以色列的收斂更多是從"明目張膽"轉變為"暗中運作"，其作為"攪屎棍"的角色並未根本改變。

總結

綜上所述，"以封鎖對封鎖"策略在短期內確實起到了倒逼伊朗務實的作用，為第二輪談判創造了有利條件。伊朗從自恃掌握主動權的"飄了"狀態，逐漸回歸到對自身地理優勢相對性的清醒認識，這是談判能夠繼續推進的重要前提。

然而，美伊之間的結構性矛盾——霍爾木茲海峽控制權、核濃縮權利、戰爭賠償等核心議題——決定了談判不可能一蹴而就。停火期限緊迫、軍事摩擦風險上升、專家預判的"邊打邊談"格局，都意味著和平前景仍籠罩在高度不確定性中。

至於以色列，儘管美國國內出現了批評其"利用美國、損害美國利益"的思潮，以色列在行動上也會有所收斂，但作為最大的外部變量和攪局者，以色列破壞談判的動機和能力並未消失——只是從"明目張膽"變成了"暗中運作"。未來美伊談判能否真正取得突破，既取決於雙方能否在核心分歧上找到妥協空間，也取決於外部干擾因素能否得到有效管控。

道明證券（TD Securities）分析師指出，澳大利亞儲備銀行（RBA）在副行長豪澤（Hauser）表示對當前政策足以將通脹率恢復至目標水平缺乏信心後，出現了鷹派轉向。他們現預測下次會議將加息25個基點，並警告如果由油價推動的通脹持續，現金利率可能需要升至4.35%以上。

澳儲行暗示進一步收緊的空間

"澳儲行副行長在紐約爐邊談話中表示，澳儲行董事會對現金利率處於能夠將通脹率拉回2-3%目標區間的水平‘缺乏高度信心’。"

"此外，副行長豪澤表示經濟中的通脹‘過高’，並稱政策制定者正在應對中東衝突導致油價飆升帶來的收入衝擊的影響。"

"‘利率必須達到能夠將通脹率拉回目標的水平。如果這意味著利率需要更高，那就必須更高。’"

"澳儲行工作人員上月估計，油價維持在每桶約100美元通過汽油價格的直接影響，將使第二季度的整體通脹率同比升至約5%，遠高於目標區間。"

"我們預測下個月會議將再次加息25個基點，並認為澳儲行在5月之後可能需要將現金利率推高至4.35%以上。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

德國商業銀行（Commerzbank）的克里斯托夫·里格爾（Christoph Rieger）指出，歐洲央行（ECB）圍繞國際貨幣基金組織（IMF）春季會議的溝通和研究可能支持更強硬的政策立場。拉加德和萊恩積極參與相關活動，而歐洲央行關於衝擊期間政策的新博客文章以及關於代幣化和數字資產的宏觀審慎公報，鑑於應對通脹的犧牲率較低，可能加強鷹派論點。

拉加德、萊恩及研究塑造辯論

"儘管地緣政治新聞持續佔據主導，但來自國際貨幣基金組織春季會議的相關信息可能將焦點放在各央行的應對措施上。"

"歐洲央行關於衝擊期間貨幣政策的博客文章可能被鷹派用來論證更強有力的應對措施。"

"當通脹率較高時，價格和工資對供給衝擊的調整更為靈活，歐洲央行面臨較低的犧牲率，即在不對經濟造成過度傷害的情況下，更容易降低通脹。"

"此外，歐洲央行發布了宏觀審慎公報，重點關注代幣化和數字資產。"

"同樣，代幣化債券市場仍處於起步階段，但歐洲央行的實證‘匹配方法’發現，代幣化債券‘降低了借貸成本並改善了市場流動性，但未見明顯降低運營成本’。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 澳元/美元兩天內上漲1.8%，觸及0.7120的四週新高。
• 關於美伊新一輪談判的猜測提振了市場情緒，打壓了避險美元。
• 周二晚些時候，美國生產者價格指數（PPI）預計將確認3月份通脹加速。

澳元（AUD）周二連續第二天兌美元（USD）上漲，撰寫時觸及0.7120以上的四週高點，接近2026年高點0.7187。

來自伊朗的消息繼續推動周二市場，報導稱美伊新一輪談判的跡象引發了市場的緩解性反彈。風險敏感型的澳元本週迄今已上漲約1.8%，而避險美元則全面下跌。

美國總統唐納德·特朗普周一表示，伊朗已致電希望"達成協議"，來自不同消息源的報導暗示美伊之間持續接觸，進一步激發了新一輪談判的猜測。路透社周二進一步提振了這些希望，確認美伊代表團準備返回巴基斯坦恢復和平談判。

澳大利亞消費者信心4月大幅下滑

在宏觀經濟方面，澳大利亞西太平洋銀行消費者信心指數4月降至六年來最低點-12.5，較3月的1.2大幅下滑。然而，由於投資者等待周四的就業數據以獲得伊朗戰爭對經濟影響的更全面了解，澳元的影響有限。

在美國，預計周二晚些時候公布的3月份生產者價格指數（PPI）數據將為地緣政治局勢帶來一些轉移。生產者通脹預計將呈現與上周五消費者價格數據類似的趨勢，為美聯儲（Fed）鷹派人士呼籲加息提供更多理由。