外匯新聞

丹斯克研究團隊報告稱，全球股市大幅下跌，標普 500 指數和斯托克 600 指數週二均下跌 0.7%。在經歷了一段價值股與成長股輪動之後，資金流向轉向了必需消費品和醫療保健等防禦性板塊，由週期性板塊提供資金。他們預計，隨著更高的收益率提高已處於高位的領先指標出現回落的風險，未來防禦性板塊將進一步跑贏。

防禦性板塊相對走強

"週二股市明顯走低，標普 500 指數和斯托克 600 指數均下跌 0.7%。迄今為止，投資者主要通過經典的價值股與成長股輪動來消化更高的收益率。"

"自約一個月前長端收益率開始明顯上升以來，歐洲銀行股的表現已比房地產板塊高出 7 個百分點。不過，昨天輪動轉向了更傳統的防禦性偏好。"

"投資者買入了必需消費品和醫療保健等板塊，資金來自科技、工業和原材料等週期性板塊，這些板塊均下跌了 2-3%。今晨期貨繼續走低。"

"正如我們在上週的《股票與跨資產策略》報告中所概述的那樣，這種防禦性輪動正是我們預計未來會更多看到的情況。"

"更高的收益率重新引發了領先指標回落的風險，而這些指標本就因處於高位而更容易出現回落。這樣的回落通常會伴隨著防禦性板塊的跑贏。"

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三菱東京日聯銀行（MUFG）的 Lloyd Chan 指出，韓國韓元（KRW）和台灣元（TWD）正引領亞洲外匯漲幅，因美國收益率走軟以及具有韌性的科技週期支撐了市場情緒。在印度尼西亞，近期印尼盾（IDR）趨穩可能使印尼央行（BI）將利率維持在 5.75%，不過疲弱的貿易帳和緊張的美元（USD）流動性值得警惕。

與科技相關的貨幣表現優於同類貨幣

"截至目前，8 月份的價格走勢表明，市場對亞洲外匯前景的選擇性正變得越來越強。漲幅最強的集中在 KRW 和 TWD，表明投資者偏好那些受益於美國利率環境走軟以及全球科技週期韌性的貨幣。"

"與此同時，儘管布倫特原油價格維持在每桶 90 美元附近，但多種東盟貨幣本月至今仍走強，這表明美國前端收益率走低在一定程度上支撐了地區外匯的漲幅。"

"話雖如此，若布倫特原油價格再次大幅上漲，可能會對泰銖和比索構成壓力——這兩種貨幣所對應的經濟體都在經歷放緩。"

"在印度尼西亞，近期印尼盾趨穩，部分得益於印尼央行的政策措施，這可能為印尼央行今天將政策利率維持在 5.75% 不變提供空間。"

"但印度尼西亞疲弱的貿易帳以及仍然緊張的美元流動性狀況，使印尼盾前景值得謹慎看待。"

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• 歐元/英鎊在週三歐洲早盤時段於 0.8555 附近回吐漲幅。 
• 英國 CPI 通膨率在 7 月躍升至同比 2.9%，為四個月來最高水平。 
• 歐洲央行（ECB）的萊恩表示，歐元區 3% 的通膨率仍然過高。 

週三歐洲早盤交易時段，歐元/英鎊交叉盤在 0.8555 附近回吐漲幅。英國通膨數據公布後，英鎊（GBP）吸引了一些買盤，兌歐元（EUR）走強。歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）定於週三晚些時候發表講話。 

英國國家統計局（ONS）週三公布的數據顯示，英國整體消費者物價指數（CPI）通膨率從 6 月的 2.6% 升至 7 月的同比 2.9%。這一數據符合市場預期的 2.9%。英國國家統計局表示，這一上漲是由家庭能源價格上限上調後天然氣價格"急劇上漲"所推動的。 

與此同時，剔除波動較大的食品和能源項目的核心 CPI 7 月同比上漲 2.6%，前值同為 2.6%，高於預期的 2.5%。按月計算，整體 CPI 7 月上漲 0.3%，而 6 月為上漲 0.1%，符合市場一致預期的 0.3%。

貨幣市場定價顯示，倫敦金融城經濟學家預計英國央行（BoE）將在年底前加息一次，這將把基準利率從 3.75% 提高至 4.0%。

在歐元區方面，歐洲央行首席經濟學家菲利普-萊恩（Philip Lane）週二表示，儘管歐元區通膨率為 3%，與此前水平相比看似溫和，但仍然過高。市場目前正為歐洲央行加息週期的延續定價。歐洲央行觀察工具顯示，9 月政策會議上加息 25 個基點（bps）至 2.50%的概率為 90%至 94%。 

儘管英國勞動力信號偏軟，英國央行預期仍保持堅定

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師指出，疲弱的英國勞動力數據幾乎未能改變政策前景，"疲軟數據[對]短期英國央行定價影響不大（9 月掉期僅反映 5 個基點的收緊風險）"，反而強化了這樣一種觀點，即"市場對年底前再加息一次的定價仍然偏高"。

技術分析：歐元/英鎊

在日線圖上，歐元/英鎊維持輕微看跌傾向，因為現貨價格仍位於布林帶 20 日簡單移動平均線下方，並且遠低於 100 日簡單移動平均線。價格位於布林帶下軌和中軌之間，表明反彈空間受限，而 14 日相對強弱指數（RSI）在 50 附近，顯示動能中性，既不挑戰也不抵消當前的下行結構壓力。

上行方面，初步阻力位於 0.8555 附近的布林帶中軌，隨後是 0.8580 附近的布林帶上軌，更重要的阻力位則在 0.8620 附近的 100 日 SMA。下行方面，0.8532 的布林帶下軌構成即時支撐，若明確跌破這一底部，可能為該交叉盤進一步回落打開空間。

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• 英鎊/美元升至1.3550上方，但仍處於1.3570下方的週內區間內。
• 英國通膨在7月份加速上升，符合市場預期。
• 在美聯儲最新會議紀要公布前，投資者對拋售美元持謹慎態度。

英國央行公布通膨數據後，英鎊（GBP）週一兌美元（USD）小幅走高。週三，英鎊/美元回到1.3500區間中部，截至發稿時交投於1.3550上方幾個點，但仍受困於前幾個交易日的區間內，位於1.3570阻力區域下方。

英國國家統計局週三公布的數據顯示，英國7月份通膨按市場預期加速。英國消費者物價指數（CPI）月率增長0.3%，年率增長2.9%，前值分別為0.1%和2.6%。核心CPI年率增長2.6%，與上月持平，而市場普遍預期將小幅回落至2.5%。 

此外，投入生產者物價指數（PPI）降溫幅度超出預期，而產出PPI則更為穩定，零售價格則以自3月以來最快的速度增長。

英國就業數據週二令人失望

週一，英國就業數據表現喜憂參半。國際勞工組織失業率與預期的小幅下降相反，保持穩定，就業增長放緩；但積極的一面是，失業救濟申請人數意外下降。工資增長在停滯三個月後加速，但英鎊兌多數主要貨幣仍小幅下跌。

荷蘭國際集團（ING）的經濟學家認為，最新英國就業數據"並沒有什麼特別驚天動地的內容"，在他們看來，這並未改變"就業市場仍然偏冷，工資壓力相當有限"的觀點。分析師認為，這些數據"幾乎不會促使英國央行今年加息"。  

在美國，週三市場焦點是7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。該次會議在委員會內部存在分歧的情況下維持利率不變，也讓投資者對美聯儲（Fed）近期貨幣政策前景感到疑惑。

英國（UK）7月份整體消費者物價指數（CPI）同比上漲2.9%，高於6月份的2.6%，英國國家統計局（ONS）週三公佈的數據顯示。

市場此前預計該時期增長2.9%。英國通脹讀數遠高於英國央行（BoE）2%的通脹目標。

同期，核心CPI（剔除波動較大的食品和能源項目）同比上漲2.6%，與6月份的2.6%持平，但高於預期的2.5%。

與此同時，英國7月份月度CPI為0.3%，高於6月份公佈的0.1%，符合市場共識的0.3%。

英鎊/美元對英國CPI通脹數據的反應

英國通脹報告公佈後，英鎊（GBP）立即小幅走高。截至發稿時，英鎊/美元當日上漲0.08%，報1.3545。

以下部分於GMT時間02:00發佈，作為英國消費者物價指數（CPI）通脹數據的預覽。

• 英國國家統計局將於週三公佈7月份CPI數據。
• 英國年度整體通脹率預計將在7月份回升，而核心CPI預計將略有降溫。
• 隨著市場對英國央行9月加息的押注升溫，英國CPI報告料將引發英鎊波動。

英國國家統計局（ONS）將於GMT時間06:00公佈影響較大的7月份消費者物價指數（CPI）報告。

隨著交易員評估中東戰爭推動的能源價格波動影響，這份通脹數據可能會顯著影響市場對9月份英國央行（BoE）加息的預期，並引發英鎊（GBP）波動。

下一份英國通脹報告有何看點？

英國消費者物價指數預計在7月份同比上漲2.9%，高於6月份的2.5%。如果這一讀數符合經濟學家的預期，將創下四個月來最高水平，並超過英國央行2.8%的預測，進一步遠離其2%的目標。

核心CPI通脹剔除了能源、食品、酒精和煙草價格，預計在報告期內同比小幅放緩至2.5%。

據行業專家稱，官方數據顯示，作為英國央行（BoE）政策制定者關注的關鍵指標，7 月服務業通脹年率預計為 3.4%。

與此同時，英國 7 月月度 CPI 預計上漲 0.3%，高於 6 月的 0.1% 增幅。

英國消費者物價指數報告將如何影響英鎊/美元？

在英國出現通脹放緩跡象之際，即將公佈的 CPI 數據對於判斷這一趨勢是否正在逆轉至關重要，並且其重要性足以促使英國央行在 9 月 17 日的貨幣政策會議上考慮加息。

這份通脹數據覆蓋了中東敵對行動重新爆發的月份，當時油價上漲了約 22%。因此，英國整體通脹的月率和年率雙雙上升，可能並不會令人意外。

不過，在油價仍處於高位的情況下，通脹回升是否會持續仍有待觀察，因為美國總統特朗普表示，他已排除延長伊朗停火協議的可能。

這很重要，因為英國央行行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）在 7 月貨幣政策會議後的新聞發佈會上表示，如果"中東衝突持續，並且我們看到第二輪效應，我們很可能需要加息。"

7 月貨幣政策聲明（MPS）寫道，"通脹預測風險偏向上行，但前景仍可能因伊朗戰爭而發生重大變化"，並補充稱，"在通脹持續風險明確顯現之前，政策可能就需要作出反應。"

回到 7 月，貝利及其同僚如預期般連續第五次會議將利率維持在 3.75% 不變。然而，貨幣政策委員會（MPC）以 6-3 的投票結果決定按兵不動，這一分歧程度比預期的 7-2 更大。

讓我們分析英國 CPI 數據公佈的兩個主要潛在情景。

高於預期的月率和年率核心 CPI 讀數可能會提高 9 月加息的概率，因為市場可能將其視為英國央行的保險式加息。在這種情況下，英鎊將獲得新的推動力，可能推動英鎊/美元重新升至 1.3600 上方。

相反，核心通脹意外降溫可能會打壓英國央行加息押注，抑制該貨幣對近期的上升趨勢，並引發修正性回調。

FXStreet 亞洲時段首席分析師 Dhwani Mehta 對這一主要貨幣對提供了簡要技術前景，並解釋道："英鎊/美元短期內保持看漲傾向，因為現貨價格穩穩位於主要日線簡單移動平均線（SMA）上方，這些均線大致聚集在 1.3380 至 1.3440 之間，這表明上升趨勢得到了良好支撐，而不僅僅是空頭回補帶來的反彈。14 日相對強弱指數位於 62，暗示買方仍掌握主導權。

下行方面，初步支撐位於 1.3420 附近的 21 日、100 日和 200 日 SMA 匯合區，形成下方密集需求帶。若進一步回調，將暴露 1.3381 處的 50 日 SMA 支撐位，逢低買盤興趣預計將在此出現。另一方面，重新站上 1.3600 心理關口對於維持有意義的上升趨勢至關重要。下一個上行目標位於 5 月高點 1.3658，"Dhwani 補充道。

荷蘭合作銀行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，長期日本政府債券收益率上升正日益影響全球收益率曲線和日元。市場目前已計入日本央行（BoJ）9 月加息的高概率，但決策者對進一步收緊政策的意願仍不確定。這兩位策略師維持其 2026 年底美元/日元 163 的目標位，只有在日本央行釋放更激進的加息路徑信號時，才會轉為對日元更為樂觀。

聚焦日本央行路徑和日本國債收益率

"長期收益率上升的部分原因，尤其是在美國，反映出實際收益率走高，這受到持續財政赤字以及與人工智能相關的企業融資需求增加所推動。然而，這些因素並不能完全解釋這一走勢。"

"另一個不應被忽視的因素，是長期日本政府債券（JGB）收益率上升帶來的溢出效應。儘管日本和美國協調進行了外匯干預，且關於日本央行更快加息步伐的討論日益增多，但市場對日元疲軟的擔憂以及對日本央行仍落後於形勢的看法並未得到充分緩解。"

"市場正越來越多地計入日本央行 9 月加息的預期，隱含概率已從 8 月初的 50% 升至約 80%。如果日本央行加快政策正常化步伐，且日元不再作為低收益融資貨幣，那麼隨著時間推移，該貨幣應會走強。"

"到 2027 年每季度加息將是推動日元更持久升值的關鍵催化劑。然而，決策者在 9 月或 10 月之後是否還有進一步收緊政策的意願仍不明確。"

"我們維持 2026 年底美元/日元 163 的目標位，但如果日本央行釋放更激進的加息路徑信號，或者日本通過 GPIF 等機構積極鼓勵資本回流，我們可能會對日元轉為更樂觀。"

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• 黃金在美元拋售出現之際，從新的週內低點小幅回升。
• 受原油驅動的通膨風險仍有助於維持美國債券收益率高位，並應限制美元跌幅。
• 交易員在對這份貴金屬下方向性押注前，等待 FOMC 會議紀要以獲取利率線索。

黃金（XAU/USD）回吐了盤中溫和漲幅，並在週三歐洲時段前交投於日內區間下沿，位於4450美元下方。儘管美元（USD）再度遭到拋售，多頭似乎仍持謹慎態度，並在對這種不生息的黃色金屬進行新的方向性押注之前，等待更多有關美國聯邦儲備委員會（Fed）未來政策路徑的線索。

因此，市場焦點仍將牢牢鎖定在 FOMC 會議紀要的公布上，原因是中東危機導致能源價格上漲，引發了通膨擔憂。事實上，在美國與伊朗就霍爾木茲海峽對峙之際，原油價格攀升至近三週高點。唐納德-特朗普總統堅稱，美國並未與伊朗進行談判，且對伊朗港口的海上封鎖仍在全面實施。此外，特朗普在 Truth Social 上發布了一張地圖，將戰略要地霍爾木茲海峽描繪為美國的新領土。

與此同時，伊朗議會議長 Mohammad Bagher Ghalibaf 表示，在美國履行 6 月諒解備忘錄中同意的條件之前，這一關鍵水道將繼續關閉。這使地緣政治風險溢價持續存在，並支撐原油價格，助長通膨擔憂，同時將長期端 30 年期美國債券收益率推升至 2007 年 6 月以來的最高水平。此外，CME Group 的 FedWatch Tool 顯示，交易員仍在計入年底前美聯儲加息約 68% 的概率。

荷蘭國際集團（ING）分析師指出，美元指數（DXY）已"從 99.40 的區間低點反彈"，並強調"美元目前還沒有準備好持續下破"。他們指出，"更高的能源價格和上升的 30 年期美債收益率"是提供短期支撐的兩個關鍵因素，並指出"如果這兩者繼續延續，可能會讓美聯儲 9 月加息重新回到議程上"。

在能源方面，ING 觀察到，"華盛頓似乎對延長與伊朗的 60 天停火協議興趣不大，這一消息令油價和天然氣價格再次小幅走高。"儘管"能源價格下一輪大行情將朝哪個方向發展誰也說不準"，但該行強調，"更高的能源價格對美元有利——既通過美國能源獨立性，也通過美聯儲的反應函數。"

除此之外，持續的地緣政治不確定性可能會阻止看空交易員對這一避險美元進行新的押注，因此在為金價進一步上漲布局之前，仍需保持一定謹慎。

黃金/美元日線圖

技術分析

從技術角度來看，黃金/美元貨幣對一直難以站穩在 4 月至 6 月跌勢的 50% 回撤位上方，並且仍遠低於 200 日簡單移動平均線（SMA）。儘管金屬價格在近期高點附近盤整，但這仍使短期偏向保持看跌。

與此同時，移動平均趨同/背離（MACD）仍位於零軸上方，儘管已回落至信號線附近，而相對強弱指數（RSI）位於 59.24，仍處於積極區域。這表明，儘管黃金價格未能重新站上上述阻力位，但看漲動能仍然存在，不過在進一步承壓修正方面較為脆弱。

上方來看，4,406 美元的 50% 回撤位是首個阻力，長期 SMA 位於 4,509 美元，61.8% 斐波那契回撤位位於 4,519.36 美元，共同強化了更廣泛的頂部區域。下方來看，初步支撐出現在 4,292 美元的 38.2% 斐波那契回撤位，在 4,152 美元的 23.6% 回撤位以及 3,925 美元附近的結構性底部之前，為回調提供支撐。

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• 英國7月CPI數據公布後，英鎊兌日元小幅波動。
• 英國整體CPI年率如預期維持在2.9%，而核心CPI年率則穩定在2.6%。
• 英國央行（BoJ）偏鷹派押注幫助日元強勁反彈。

英國消費者物價指數（CPI）7月數據公布後，英鎊（GBP）兌日元（JPY）在日內低點附近、約215.70一線略有波動。

英國國家統計局（ONS）報告稱，整體通膨率如預期從6月的2.5%加速至2.9%年率（YoY）。核心CPI——剔除波動較大的食品、能源、酒精和煙草項目——年率穩定增長2.6%，而市場原本預計其將放緩至2.5%。

按月計算，整體CPI數據錄得0.3%，符合預期，高於前值0.1%。

整體物價壓力在6月放緩後重新加速的跡象表明，英國通膨擔憂依然存在，這種情況可能迫使交易員重新評估英國央行（BoE）的利率預期。目前，金融市場預計英國央行將在全年維持政策利率不變。

TD Securities預計英國央行按兵不動，英國工資增速料放緩

根據TD Securities的觀點，英國勞動力市場將"繼續沿著自年初以來所見的穩定但乏力的路徑前行"，6月就業變化將錄得"3個月/3個月口徑下增加10萬人（市場預期：12萬人；前值：14.8萬人）"。在工資方面，該行預計"整體平均週薪增長指標將從5月的4.3%放緩至3個月/同比4.0%（市場預期：4.0%），因為3月異常高企的獎金數據將退出統計範圍，並逆轉過去三個月所見的上行壓力"。

TD Securities預計，"剔除獎金後的工資增長將維持在3個月/同比3.4%（市場預期：3.4%），而私營部門剔除獎金後的收入增長將降至3個月/同比2.7%（市場預期：2.8%；前值：2.9%）"。該行指出，"後兩項指標已接近與英國央行通膨目標一致的水平"，這一發展"很可能會讓貨幣政策委員會（MPC）大多數成員感到安心，因為勞動力市場動態正在限制第二輪通膨壓力，並支持多數票維持銀行利率不變"。

與此同時，日元（JPY）週三表現優於其他主要貨幣，此前兩週表現不佳，原因是金融市場确信日本央行（BoJ）將在9月政策會議上加息25個基點（bps）至1.25%。

展望未來，投資者將關注日本全國CPI和英國7月零售銷售數據，這兩項數據定於週五公布。

大華銀行（UOB）策略師重點關注印度尼西亞央行（BI）的政策會議，市場普遍預期不會有變化，但其宏觀團隊預計將加息25個基點至6.00%。他們認為印度盧比（IDR）面臨風險，對美聯儲（Fed）政策的看法存在分歧，且全球通脹上升。他們預計總共將加息三次，到2026年底將BI利率提高至6.50%，因為美元/印尼盾（USD/IDR）近期已走高。

BI收緊政策以支撐貨幣

"今天市場焦點轉向印度尼西亞央行（BI），其將在今天下午約SGT15:20作出最新貨幣政策決定。"

"市場共識預計BI將把政策BI利率維持在5.75%不變，但我們的宏觀經濟團隊預計將再次加息25個基點至6.00%。鑑於印尼盾走勢面臨風險、市場對美國聯邦儲備委員會（Fed）政策方向的預期分歧，以及能源價格上漲背景下全球通脹預測存在上行風險，我們的宏觀經濟團隊認為，BI很可能繼續專注於錨定匯率穩定和通脹預期。"

"因此，我們預計將在2026年第三季度加息兩次，每次25個基點，並在2026年第四季度最後一次加息25個基點，使政策利率在2026年底達到6.50%的終端水平。"

"在東南亞，美元/印尼盾（USD/IDR）從17,820回升至17,850，而美元/馬來西亞林吉特（USD/MYR）則從4.05回升至4.0595。"

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• 日圓在日本央行鷹派押注支撐下，兌其他貨幣反彈。
• 市場人士預計日本央行將在9月會議上加息。
• 預計美聯儲將在9月維持政策利率不變。

週三，日圓（JPY）在過去幾天表現不佳後，兌主要貨幣對強勁反彈。早盤歐洲交易時段，美元（USD）兌日圓下跌0.25%，至159.20附近。

金融市場仍然相信日本央行（BoJ）將在9月會議上加息，因此推動這一亞太貨幣強勢反彈。儘管日本第二季度初值國內生產總值（GDP）數據弱於預期，但市場對日本央行加息的堅定預期依然未變。

週一，日本內閣府報告稱，今年第二季度經濟環比增長0.3%，低於預期，也低於前值0.5%。按年率計算，經濟溫和增長1.1%，前值為1.8%。

儘管日本GDP疲弱，但日本央行加息概率仍居高位，日圓拋售料受限

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師承認，最新的日本GDP數據"無疑是一份較弱的GDP報告"，並承認這"將對央行內部推動更激進加息路徑的鷹派人士的表態構成挑戰"。不過，他們指出，"下次9月會議加息25個基點的定價仍然偏高，意味著加息概率約為80%"，這表明市場仍然認為日本央行進一步收緊政策的可能性很大。在他們看來，"美國數據疲軟與日本央行9月加息定價相結合，將有助於在短期內遏制日圓重新遭到拋售"，儘管國內增長背景偏弱，但仍將限制日圓下行空間。

星展銀行（DBS）策略師也強調了相對政策風險的迅速重定價，指出"市場對日本央行9月加息的概率已從21%飆升至81%，而對美聯儲加息的預期則從72%驟降至32%"。

DBS補充稱："這一概率變化凸顯出，隨著市場認為美聯儲進一步收緊政策的可能性正在減弱，投資者正越來越多地押注日本將採取更緊的政策。"

與此同時，瑞穗銀行（Rabobank）分析師指出，隨著"日本央行（BoJ）再次加息的理由正逐步增強"，這進一步印證了他們的觀點，即日本政策制定者越來越傾向於支持近期美國（US）與日本的聯合匯市干預，並配合進一步的貨幣緊縮。

在美元方面，由於 7 月份美國數據疲軟，尤其是非農就業人數（NFP）表現不佳，以及整體和核心消費者物價指數（CPI）預計放緩，交易員已下調對美聯儲鷹派預期。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）分析師表示："溫和的通脹以及美國勞動力市場疲軟的跡象，使得 9 月份美聯儲加息在目前看來極不可能。"

美元/日圓技術分析

在日線圖上，美元/日圓交投於 159.30。該貨幣對位於 20 日指數移動均線（EMA）159.82 下方，令短期基調保持看跌，因為價格仍受這一動態阻力位壓制。相對強弱指數（RSI）報 43.36，處於中性區域，暗示看漲動能疲弱，並強化了這樣一種觀點：市場正在上方供應壓制下盤整，而非準備立即延續上行。

上行方面，20 日 EMA 159.82 是直接阻力位；若日線收盤突破該障礙，將緩解賣壓，並為進一步上探更高水平打開空間。由於所提供指標未顯示明確的附近技術支撐，市場焦點仍在於空頭能否守住 159.82 區域，因為若無法重新站上該 EMA，美元/日圓將面臨進一步回調跌破 159.30 的風險。

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