外匯新聞

加拿大豐業銀行策略師肖恩-奧斯本和埃里克-特羅雷特指出，英鎊（GBP）作為強勢的G10貨幣，因情緒驅動的買盤上漲約1.1%，並推動價格達到二月底區間的高位。鑑於英國（UK）無重大數據發布或英國央行（BoE）事件，他們強調突破200日均線，並將50日均線及1.35心理關口視為目標，預計區間在1.34至1.35之間。

英鎊表現優異，關鍵技術位突破

"英鎊表現強勁，當日上漲1.1%，表現使其處於G10貨幣分布的上端。"

"英鎊的情緒驅動漲勢推動其達到二月底區間的上端。"

"國內和基本面發展有限，近期無重大數據發布，且下週二前無英國央行官員發言安排。"

"英鎊/美元的相對強弱指數（RSI）正進一步進入看漲區域，且突破200日均線（1.3416）具有重要意義。"

"我們將50日均線（1.3448）視為下一個主要目標，隨後是心理關口1.35。短期內預計區間在1.34至1.35之間波動。"

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4月月度宏觀要點介紹：

油價衝擊激活消費者通脹，推遲美聯儲寬鬆

• 地緣政治擾動已演變為短期通脹衝擊。持續的伊朗衝突推高了油價，提升了總體通脹，侵蝕了實際收入和支出，延遲了我們預測中的美聯儲寬鬆時機。
• 3月消費者通脹將打破通縮趨勢。更高的能源價格將迅速傳導至油價，結束兩年的通縮趨勢。鑑於油價維持高位且中東局勢無明確解決方案，我們預計通脹將更為堅挺，第二季度總體PCE通脹將達到去年同期3.7%的峰值，並在年底前維持在2.7–3.1%的黏性區間內。
• 消費者支出表現韌性但前景不穩。儘管支出迄今已吸收了更高的油價，但隨著能源成本溢出至其他類別，未來一個月內預計將出現更明顯的衝擊。家庭將越來越優先考慮汽油和食品支出，擠壓可自由支配需求，整體消費增速放緩。我們現預計今年實際個人消費支出平均增長2.0%，低於此前預期。
• 能源衝擊前收入增長已在放緩。隨著就業增長趨緩，剔除轉移支付的實際收入在過去一年中放緩。剔除勞工罷工和極端天氣影響，第一季度私營部門招聘出現一定穩定跡象。但鑑於地緣政治不確定性和人工智能驅動的效率提升，我們仍預計未來收入增長將進一步放緩，工資增長承壓。
• 政策權衡指向美聯儲將保持耐心。隨著通脹重新加速且勞動力市場逐步降溫，美聯儲的雙重使命面臨拉鋸。美聯儲因此將展現極大耐心，我們已推遲寬鬆啟動時間，但仍預計今年將累計降息50個基點，目前預計分別在9月和12月的FOMC會議上各降息25個基點。

資料來源：美聯儲委員會和富國銀行經濟研究

三菱東京日聯銀行（MUFG）研究主管Derek Halpenny指出，美、以、伊之間為期兩週的停火協議使美元大幅走弱，風險情緒改善且布倫特原油價格下跌。他認為這一結果顯然對美元構成利空，強化了與歐洲的貨幣政策分歧，並可能削弱對美國資產的信心，如果談判取得進展，短期內美元可能進一步走軟。

停火改變風險和美元前景

"雖然仍存在許多不確定性，但這無疑是朝著正確方向邁出的一步，我們認為這至少在短期內大幅降低了重大風險偏好下降的風險，從而減少了美元走強的可能性。"

"這一結果對美元來說是明顯的利空。"

"鑑於能源價格大幅上漲的規模，在整個衝突期間美元表現不及我們預期，在停火及可能達成協議的情況下，美元短期內可能進一步承壓。"

"然而，不確定性依然很高，因此我們預計市場將對未來談判進展的最新消息保持高度敏感。"

"基於這一利好消息，G10貨幣的反轉交易意味著在衝突期間表現最差的貨幣未來幾天可能表現最佳——這將使瑞典克朗和紐元表現良好，而挪威克朗和英鎊則可能表現較弱——後者是衝突開始以來表現最好的兩種貨幣。"

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富國銀行經濟學家指出，伊朗衝突和油價上漲正在重新推動消費者通脹，打破了近期的通脹下降趨勢。他們現在預計第二季度整體PCE同比將達到3.7%的峰值，核心PCE將在2.7–3.1%的區間內徘徊至2026年，並預計能源驅動的壓力將蔓延至機票和食品等類別。

能源衝擊推高PCE軌跡

"3月消費者通脹將打破通脹下降趨勢。更高的能源價格迅速傳導至油價，結束了為期兩年的通脹下降趨勢。"

"能源驅動的通脹可能持續存在並施壓其他組成部分。我們現在預計核心PCE通脹將在第四季度同比基礎上以2.8%結束今年。"

"隨著中東衝突持續，我們上調了通脹預期。我們現在預計PCE平減指數將在第二季度同比達到3.7%的峰值。能源衝擊應主要集中在石油和燃料上，至少在美國如此，因為國內天然氣價格整體保持穩定。不過，隨著生產和運輸成本上升，更高的燃料成本可能會傳導至其他類別，機票和食品尤為明顯。住房通脹的緩和和關稅相關壓力的解除應部分抵消能源衝擊的溢出效應，但不會完全抵消。我們現在預計核心PCE通脹將在今年剩餘時間內維持在2.7-3.1%的區間內，標誌著支撐過去兩年逐步通脹下降趨勢的結束。"

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• 美聯儲3月17-18日會議紀要將於週三晚上公布。
• 投資者預計將密切關注最新鷹派按兵不動的細節。
• 市場預計今年將有一次或沒有降息。

美聯儲（Fed）將於週三晚上公布3月18日會議紀要。此次發布重點不在於決策本身，而更多關注官員們"不急於降息"的論調。

回顧上個月，美聯儲符合市場預期，維持聯邦基金目標利率區間（FFTR）在3.50%-3.75%不變，儘管聲明和隨後主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發布會顯示出微妙的鷹派傾向。

事實上，經濟增長看起來健康；勞動力市場有所降溫，儘管速度比許多政策制定者希望的要慢；通脹依然高企……實際上更高。通脹前景遠非樂觀。暫且不談關稅問題，中東戰爭引發的原油價格持續飆升及其對成品油的影響，預計將進一步推高能源通脹成分，最終強化那些主張"更長時間維持緊縮政策"觀點的看法。

更新後的經濟預測摘要（SEP）顯示，通脹路徑在2026年前上調，長期通脹率略有上升，均支持政策立場可能需要比之前假設更長時間保持緊縮。

話雖如此，會議紀要應能揭示委員會內部這一觀點的廣泛程度。若觀察最新的點陣圖，仍顯示明顯分歧，一些官員認為今年不會降息，甚至有一位決策者暗示2027年可能加息。對此，市場參與者將密切關注這是否代表重心的真正轉變，還是僅僅多了幾位鷹派意見。

在例行新聞發布會上，鮑威爾表示，美聯儲尚未準備好在沒有進一步確認通脹回落的情況下忽視當前的價格壓力，尤其是商品價格方面。鮑威爾還強調，進一步收緊並非基本情景，暗示政策處於雙向但明顯不對稱的狀態，維持按兵不動的門檻遠高於降息的門檻。

會議紀要關注點

預計主要有三個關注點。

首先，政策制定者對高通脹的擔憂程度，特別是他們是否認為與能源和關稅相關的衝擊是暫時的還是更為持久的。

其次，對通脹回落進程的信心。任何質疑商品通脹回落或服務通脹持續的表述，都將支持利率維持更高更久的觀點。

第三，委員會內部的風險平衡。如果紀要顯示成員對通脹的擔憂遠大於對經濟增長的擔憂，將支持鮑威爾關於這種不平衡的說法。

FOMC會議紀要何時公布？對美元有何影響？

FOMC將於GMT18:00週三公布3月17-18日政策會議紀要。

外匯要點

除非紀要語氣出現真正令人意外的轉變，否則預計不會改變美元（USD）的走勢。總體鷹派評估確認耐心和有限的降息意願，應保持美國國債收益率穩定並支撐美元。

相反，如果出現更多成員擔憂經濟增長或就業環境的跡象，美元將面臨風險。如果沒有這種情況，基本假設仍是美聯儲將繼續"觀望"，政策將比市場預期更長時間保持緊縮。

總體而言

紀要應強化美聯儲不僅僅是暫停，而是有意堅守立場的觀點。除非明顯轉向關注經濟增長，否則信息保持不變，利率維持更高更久，降息門檻依然高企。

加拿大皇家銀行（RBC）分析師回顧了加拿大如何應對美國關稅衝擊一周年。他們指出，加拿大的國內生產總值（GDP）和失業率保持穩定，但行業和地區的損害顯著。分析師強調加拿大對美國貿易的高度依賴、省際影響不均以及財政政策在多元化出口中日益增長的作用。

加拿大調整以應對集中關稅損害

"2025年，加拿大錄得三年來首次人均國內生產總值增長，失業率大致保持穩定。消費者信心在春季大幅下滑，但家庭支出保持堅挺，淨外國直接投資十多年來首次為正。"

"儘管有諸多公告和噪音，整體經濟表現出驚人相似性，但存在重要的分佈性變化。過去一年也大致證實，全球可能對美國貿易衝擊具有韌性，但加拿大仍高度依賴。"

"持續的貿易動盪也凸顯了加拿大其他經濟脆弱性，包括生產率增長滯後，使經濟衝擊難以應對。"

"然而，加拿大與美國的貿易關係不僅是依賴，更是一種導向，要求建立新的供應鏈，以及重大新基礎設施以實現與其他地區貨物貿易的再平衡。"

"最近的聯邦預算目標是到2035年將非美國出口翻一番，同時支持基礎設施建設並簡化重大項目的推進。"

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• 黃金因美伊停火提振市場情緒，攀升至三週高點附近。
• 美元走軟及油價下跌支撐黃金/美元（XAU/USD）。
• 技術面上，黃金/美元持穩於100日簡單移動平均線（SMA）之上，動能指標轉為支持，顯示溫和的看漲偏向。

黃金（XAU/USD）保持堅挺，但在觸及三週高點後難以擴大漲幅，此前美國與伊朗達成為期兩週的停火協議。截止發稿時，XAU/USD 交投於約 4771 美元，日內上漲近 1.5%，此前觸及日內高點 4857 美元。

美伊停火提振市場情緒

美國總統唐納德·川普在Truth Social上宣布，他已同意暫停對伊朗的攻擊兩週，條件是德黑蘭確保"霍爾木茲海峽的完全、即時和安全開放"。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇也表示，在此期間可與伊朗武裝部隊協調，確保海峽的安全通行。

首輪談判定於週五在伊斯蘭堡舉行，屆時將討論伊朗的十點和平提案。川普稱該提案為"可行的談判基礎"。

停火消息緩解了對持久戰爭的擔憂，提振了市場情緒，支持風險偏好氛圍。全球股市上漲，而美元（USD）普遍承壓，支撐了黃金/美元（XAU/USD）。美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於98.77附近，當日下跌近0.90%。

油價下跌緩解通脹擔憂

與此同時，油價也大幅回落，WTI 下跌超過 10%，在發稿時交易價格接近 87 美元。原油的回調有助於緩解通脹壓力，可能減少主要央行收緊貨幣政策的必要性。

這一預期轉變支撐了此前因市場預期美聯儲（Fed）維持較高利率時間較長而承壓的黃金。

儘管如此，由於交易員預計美聯儲將在恢復降息前保持耐心，加之近期美國非農就業數據（NFP）顯示勞動力市場穩定，且油價仍高於衝突前水平，通脹風險仍受關注，金價缺乏強勁的後續買盤。

展望未來，投資者將密切關注美聯儲3月會議紀要，該紀要將在美盤時段晚些時候公布，以獲取貨幣政策前景的新線索。

技術分析：黃金/美元在關鍵移動均線間交投，動能改善

根據日線圖，黃金/美元位於其主要移動平均線之間，價格低於50日簡單移動平均線（SMA）4,928.81美元，但高於100日SMA 4,667.89美元，表明短期內整體偏中性，處於一個發展中的區間內。動能略顯積極，相對強弱指數（RSI，14）略高於中線，移動平均線趨同背離指標（MACD）處於正區間，暗示買方仍佔據輕微優勢，但價格受制於上方趨勢參考水平。

上方阻力位於50日SMA 4,928.81美元，若能持續突破該阻力，將為更明確的反彈階段打開空間。下方初步支撐位於100日SMA附近的4,667.89美元，若明顯跌破該支撐，儘管動能有所改善，市場關注點可能重新轉向更深層次的調整走勢。

（本報導的技術分析部分借助人工智慧工具完成。）

道明證券（TD Securities）的策略師認為，能源相關通脹上升和美聯儲推遲降息使得持有黃金的機會成本在短期內保持較高水平。他們還指出，中東資本的缺乏是黃金市場的下行催化劑。然而，隨著能源和利率的正常化以及美元走弱，他們預計黃金將在2026年末重回5000美元以上。

短期阻力，長期看漲目標

"即使停火，扭轉通脹預期上升以及能源、化肥和化工品價格上漲也需要時間，這使得美聯儲難以盡快降息。"

"這將使得持有貴金屬的機會成本保持較高水平。黃金市場中缺乏中東資本也是一個下行催化劑。"

"然而，隨著能源和利率的更廣泛正常化以及美元走弱，黃金有望在2026年後期重回5000美元以上。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 美元指數（DXY）跌至一個月低點，地緣政治緊張局勢緩解削弱了避險需求。
• 油價大幅回調拖累美元，隨著通脹擔憂緩解，美國國債收益率回落。
• 技術面上，DXY跌破上升通道，測試98.50-98.60附近關鍵支撐，動能轉為負面。

美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，週三承受沉重拋售壓力，在美國與伊朗達成為期兩週的停火協議後，跌至一個月低點。截至發稿時，DXY交投於98.60附近，當日下跌近1%。

在衝突期間，美元（USD）受到支撐，因為投資者尋求流動性和安全性，同時油價飆升也推動了需求，因為石油在全球以美元計價。與此同時，油價驅動的通脹加劇了市場對美聯儲（Fed）將維持較高利率更長時間的預期，推高了美國國債收益率和美元。

隨著停火減少了即時的地緣政治風險，交易員開始平倉美元多頭頭寸。與此同時，隨著油價大幅回調緩解通脹擔憂並重新激發美聯儲降息預期，美國國債收益率下跌，進一步給美元帶來下行壓力。

從技術角度來看，美元指數已果斷跌破自一月底以來引導價格走勢的上升平行通道，顯示短期結構發生轉變。

此前多次未能維持在100.00–100.50區間上方，該區間為自2025年5月以來限制上漲的多月阻力區域。

最新下跌階段將價格推向關鍵的匯聚支撐區，該區50日、100日和200日簡單移動平均線（SMA）在98.50-98.60區域附近匯聚。

守住該區域可能帶來短期穩定，而果斷跌破則可能加速下行動能，延續更廣泛的下跌趨勢。

上方初步阻力位於99.00水平，100.00-100.50區間為更強阻力。除非價格持續突破該區間，否則反彈可能受限。

動能也有所降溫，相對強弱指數（RSI 14）下滑至40多點低位，移動平均趨同背離指標（MACD）轉為負值，顯示上漲壓力減弱。