外匯新聞

大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 指出，美元/瑞郎在大幅上漲後仍處於盤整階段，日內交易預計將在 0.8225 和 0.8265 之間。他對 1-3 週前景仍持樂觀態度，但表示目前仍為時過早，無法確認是否會突破 0.8300，而跌破 0.8185 將否定這一觀點。

美元在關鍵阻力位下方盤整

"24小時觀點：在兩天前美元大幅上漲並觸及 0.8265 的高點後，我們昨天指出，"這波強勁上漲似乎過度了，美元不太可能進一步大幅上漲。"我們強調，美元"更有可能在 0.8225 和 0.8275 之間盤整。"隨後，美元在 0.8220/0.8262 區間內交易，收盤小幅下跌 0.12%，報 0.8243。價格走勢很可能是持續的盤整階段。今天，美元預計將在 0.8225 和 0.8265 之間交易。"

"1-3週觀點：我們在一週前轉為看多美元。昨天（9月17日，現貨價 0.8250），我們表示，"儘管動能依然強勁，但目前仍難以判斷其是否足以推動美元突破 0.8300。"我們的觀點保持不變。總體而言，只有跌破 0.8185（‘強支撐’水平不變）才表明 0.8300 不會進入視野。"

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歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜-拉加德周五在歐洲交易時段表示，央行將逐次會議決定利率。與其他歐洲央行官員一樣，拉加德還表示，她目前尚未看到任何二輪通膨效應的跡象。

言論

增長比我們想像的更有希望一些。

我們將逐次會議決定利率。

目前尚未看到二輪效應。

市場反應

評論中似乎沒有出現金融市場尚未知曉的內容，這很可能是歐元（EUR）沒有出現明顯反應的原因。截至發稿時，歐元/美元小幅走高，接近 1.1485。

拉加德在增長前景改善之際令歐元空頭保持謹慎

FXS Speechtracker 顯示，今天的影響較弱，4.4/10 的評分明顯低於拉加德歷史 5.7/10 的基準。她稱增長"比我們想像的更有希望"，這一表態略微偏鷹派，因為它降低了激進寬鬆的緊迫性，並在一定程度上限制了歐元的下行空間。

不過，"逐次會議"式的指引，以及承認尚未看到二輪效應，表明其立場謹慎且依賴數據，而非明確的收緊傾向。總體而言，這次講話相較預期略偏鷹派，但較低的評分表明市場認為新增資訊有限，使歐元的波動更多是戰術性的，而非趨勢性的。

• 歐元兌美元在 1.1485 附近平靜交投。
• 投資者將目光投向歐洲央行和美聯儲最新鷹派利率決議之外。
• 美聯儲點陣圖大幅上調利率預期。

週五歐洲交易時段，歐元（EUR）兌美元（USD）在 1.1485 附近窄幅波動。在投資者將目光投向歐洲央行（ECB）和美聯儲（Fed）鷹派利率決議之外後，這一主要貨幣對在創下 1.1456 附近的六週新低後轉為橫盤整理。

上週，歐洲央行如預期將關鍵政策利率上調 25 個基點（bps），以試圖遏制不斷上升的通膨壓力。歐洲央行仍認為通膨風險偏向上行，但尚未看到第二輪通膨效應的顯著證據。不過，受能源價格走高影響，金融市場已提高對歐洲央行加息的預期。

大華銀行集團（UOB Group）策略師強調歐洲收益率曲線前端的急劇重定價，並指出，據彭博社報導，"貨幣市場目前已完全計入歐洲央行未來 12 個月內四次每次 25 個基點的加息。

本週，美元表現優於歐元，因為美聯儲打破了連續五次按兵不動的局面，將利率上調 25 個基點（bps）至 3.75%-4.00% 區間。市場原本就預期美聯儲會這樣做，因為 8 月消費者物價指數（CPI）報告顯示通膨壓力有黏性。

美聯儲還承認價格壓力將在較長時間內維持高位，並暗示今年至少還會再加息一次。

美聯儲點陣圖上移，大華銀行指出利率路徑更偏鷹派

大華銀行集團分析師指出，最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）"更新後的點陣圖和經濟預測摘要指向更鷹派的政策軌跡。"他們表示，按中值來看，"點陣圖現在顯示聯邦基金利率在 2026 年底為 4.1%（此前在 6 月 FOMC 時為 3.8%），並在 2027 年維持在該水平（此前為 3.6%，即 6 月 FOMC 時預期 2027 年會降息），到 2028 年底為 3.9%（此前在 6 月 FOMC 時為 3.4%），然後聯邦基金目標利率（FFTR）達到約 3.2% 的長期水平（高於 6 月 FOMC 時的 3.1%）。"大華銀行認為，這一軌跡凸顯出美國利率明顯轉向更持久的"更高更久"立場。

歐元/美元技術分析

日線圖上，歐元/美元交投於 1.1485，現貨價格仍低於 20 期指數移動均線（EMA）1.1564，維持短期看跌基調。該貨幣對未能重新站上這一短期 EMA，表明反彈目前仍受限制；與此同時，相對強弱指數（RSI）位於 36.8，略高於超賣區域，暗示下行壓力仍在，但也有一定盤整空間，而非立即崩跌。

上行方面，初步阻力位於 20 期 EMA 1.1564，若要緩解當前看跌傾向並推動更有意義的反彈，則需要持續突破這一障礙。下行方面，接近 1.1460 的六週低點是關鍵支撐位。

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• 黃金連續第二日吸引部分買盤，但缺乏看漲信心。
• 回落的美國債券收益率令美元承壓，並為該商品提供支撐。
• 美聯儲的鷹派立場和中東局勢困擾利好美元多頭，限制金價上行空間。

黃金（XAU/USD）連續第二個交易日走高，並在週五歐洲時段前半段繼續刷新本週高點，多頭如今正等待金價突破 4400 美元關口後再佈局進一步上漲。近期原油價格回調緩解了對通膨失控的即時擔憂，令美國債券收益率遠離多年高位，並推動資金流向這種不生息的黃色金屬。然而，美國聯邦儲備委員會（Fed）的鷹派前景幫助提振了對美元（USD）的需求，可能會限制金價的進一步上漲。

美國央行在週三9月會議結束時一致投票決定自2023年以來首次加息。除此之外，所謂的點陣圖顯示，美聯儲官員預計今年還將再加息一次。在會後新聞發布會上，美聯儲主席凱文-沃什強調了穩定消費者價格對美國經濟增長的重要性，並表示通脹過高且持續時間過長。此外，中東局勢升級繼續支撐原油價格，加劇了市場對能源驅動型通脹的擔憂，並支撐了美聯儲進一步收緊政策的預期。

大華銀行指出，隨著美聯儲加息週期擴大美國利差，美元重新獲得上行空間

大華銀行集團分析師指出，美聯儲重啟加息週期正在重塑美元前景。他們表示，"由於我們現在預計美聯儲還將再加息兩次，美國利率差相對於G-10其他貨幣對手的收窄——這一直在2024年末以來拖累DXY——很可能會逆轉，並在未來支撐DXY。"在此背景下，大華銀行此前對美元持謹慎態度的立場如今正面臨越來越大的挑戰。"綜合來看，我們現在認為美元兌G-10和亞洲貨幣的預測存在上行風險，"該行表示。

根據芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，交易員認為10月會議上美聯儲再次加息的概率為54%，12月採取行動的概率約為88%。這與地緣政治不確定性一道，為避險美元提供支撐，並限制金價上漲。最新進展顯示，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）表示，其襲擊了一艘懸掛多哥國旗、試圖非法通過霍爾木茲海峽的油輪。此外，美國總統唐納德-特朗普表示，他正接近就是否恢復對伊朗的大規模襲擊作出重大決定。這反過來有利於美元多頭。

因此，在為金價自週三觸及的六週低點延續反彈進行布局之前，謹慎的做法是等待強勁的後續買盤。交易員目前正關注週五公布的美國二線宏觀數據——工業生產和產能利用率。除此之外，具有影響力的FOMC成員的講話將推動美元走勢，並在北美時段後期為金價提供一些動力。交易員還將從中東危機的進一步發展中尋找線索，以便在週末前圍繞XAU/USD貨幣對抓住短線機會。

XAU/USD 日線圖

技術分析

黃金/美元在 100 日指數移動均線（EMA）4,368 美元附近受阻，儘管仍位於關鍵斐波那契支撐上方，但短期偏向仍傾向看跌。該商品徘徊在 50.0% 回撤位 4,320 美元上方不遠處，在近期回調後該位置充當脆弱的底部。與此同時，相對強弱指數（RSI）位於 49.52，接近中性區域，移動平均收斂/發散指標（MACD）位於 -19.60，仍處於負值區域，暗示下行壓力仍占主導。

這反過來表明，金價初步阻力可能位於 38.2% 斐波那契回撤位 4,408 美元，隨後是 100 日 EMA 4,368 美元，更強阻力則出現在 23.6% 回撤位 4,516 美元和 4,692 美元的波段高點。下行方面，直接支撐位於 50.0% 回撤位 4,320 美元，進一步支撐位於更深的斐波那契水平 4,232 美元和 4,107 美元，如果拋售延續，3,947 美元區域將標誌著更遠的結構性底部。

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荷蘭國際集團（ING）的 Frantisek Taborsky 指出，捷克國家銀行（CNB）將政策利率維持在 3.75%，其鴿派基調與市場定價相比偏鴿，但由於通膨預期上調以及全球能源價格居高不下，ING 經濟學家現在預計該行將在 11 月加息。儘管歐元/捷克克朗目前在 24.300–24.350 附近交易，ING 認為，短期內美元走強將推動該貨幣對上行，隨後 CNB 可能轉向鷹派將為克朗提供支撐。

CNB 立場與克朗前景

"捷克國家銀行昨日一致決定將政策利率維持在 3.75% 不變。CNB 新聞發布會的基調相較於市場定價偏鴿，正如預期，但與 8 月會議相比則傳遞出"維持不變"的立場。CNB 董事會仍對進一步加息持開放態度，但目前認為沒有必要急於行動。"

"不過，鑑於我們上調了捷克通膨預期，並且全球能源價格居高不下，我們的經濟學家已將預測從利率不變改為 11 月加息。"

"儘管市場最初的反應偏鴿，但利率最終收於決議前水平不變。CNB 前景仍然喜憂參半；市場仍計入四次加息，收益率曲線僅出現輕微陡峭化。"

"展望未來，我們預計 CNB 在未來幾週和幾個月將採取更鷹派的立場。這應會使收益率曲線從陡峭化轉向趨平，並為該貨幣提供支撐。"

"歐元/捷克克朗昨日一度觸及 24.350，但收盤走低。目前來看，24.300–24.350 區間似乎較為合理，不過我們預計更強勢的美元將在未來幾天推動該貨幣對走高。"

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• 歐元/日元延續漲勢至181.00附近水平，因日本央行加息未能令投資者信服。
• 植田和男對日本經濟前景表示信心，並誓言將繼續加息以抑制通脹。
• 由於日本央行的決定遭到三名委員反對，日元全線下跌。

週五，歐元（EUR）在日本央行（BoJ）行長植田和男（Ueda）會後新聞發布會上發表鷹派言論後，在短暫猶豫後繼續對日元（JPY）走強。歐洲早盤時段，歐元/日元交投於180.85，週線有望上漲1.5%，因為日本央行加息的細節未能令投資者信服。

植田和男對日元提供了一些支撐，他表示日本經濟正在溫和復甦，並對其短期內將維持增長步伐表示信心。他還警告稱，中東衝突以及穩健的工資增長將對物價壓力和經濟活動產生影響。 

植田和男誓言進一步加息

在此背景下，這位日本央行行長表示，日本的金融環境一直保持寬鬆，並稱"政策執行階段已經改變"，隨後又表示將"根據經濟和物價繼續加息"。

儘管日本央行將利率上調至1.25%，創31年來最高水平，但這些言論仍為日元提供了一些支撐，日元此前已全線下跌。

此前，該行通過收緊貨幣政策並打破每半年一次的加息節奏，符合市場預期，因為上一次收緊舉措是在6月。然而，該決定遭到三名委員反對，這使人們對日本央行能否在更長時間內維持貨幣緊縮步伐產生懷疑。

德意志銀行分析師指出，日本央行此次加息"比預期更偏鴿派"，佐藤綾乃（Ayano Sato）和淺田俊一郎（Toichiro Asada）主張維持利率不變，理由是"日本經濟前景存在不確定性"。德意志銀行指出，這兩位異議者均由首相高市早苗（Sanae Takaichi）任命，這表明"與美國財政部長貝森特（Bessent）所暗示的相比，這可能意味著對加息的政治支持較少；貝森特對美日立場一致這一點相當堅定"。

德意志銀行還強調，8月通脹數據顯示，物價壓力"總體保持穩定，且接近央行目標"，這為日本央行鴿派人士進一步維持貨幣緊縮提供了更多理由。

最後，值得回顧的是，本週早些時候歐洲央行（ECB）和美聯儲（Fed）的貨幣政策決定，削弱了日元因日本央行鷹派立場而獲得的競爭優勢。這提高了日本央行進一步為日元提供推動力的門檻。

• 英鎊/日元週五在多重支撐因素推動下獲得強勁正面動能。
• 日本央行（BoJ）偏鴿派的加息拖累日元（JPY），而英鎊（GBP）則受益於英國央行（BoE）加息押注。
• 看漲的日內技術面佈局支持短期內進一步上漲的可能。

英鎊/日元交叉盤延續強勁的日內反彈，在週五歐洲早盤升至近兩週高點，突破 210.00 中段附近。現貨價格目前似乎有望錄得三週以來的首次上漲。

日本日元（JPY）走弱，此前今日早些時候公布的數據顯示，日本8月全國消費者物價指數（CPI）持穩，核心通脹仍低於日本央行（BoJ）2%的年度目標。市場對日本央行意外偏鴿派的加息反應強烈，日元拋售加速。與此同時，英鎊（GBP）受到英國央行（BoE）潛在加息押注的支撐，並為英鎊/日元交叉盤提供了買盤基調。

從技術角度看，現貨價格目前似乎已站穩8月至9月跌勢的23.6%斐波那契回撤位上方。此外，4小時圖上的相對強弱指數（RSI）報66.53，逼近超買區域。再加上移動平均趨同/背離（MACD）指標線位於信號線上方並重回正值區域，暗示動能正在改善。這有利於英鎊/日元多頭，並支持進一步上漲的觀點。

不過，後續任何上行走勢都可能在4小時圖上的100期指數移動均線（EMA）210.71附近遭遇即時阻力。其後是從38.2%回撤位211.06開始的密集斐波那契阻力位，這使得短期偏向在最新上漲後仍受限且略偏看跌。話雖如此，若能持續突破上述區域，將為進一步上探50.0%回撤位212.29鋪平道路，隨後是更高的回撤位213.51、215.26和217.48。

下行方面，23.6%斐波那契回撤位209.54構成即時支撐，更深層的結構性支撐位於207.09。只有持續跌破這些水平，才會重新打開更大幅度回調下行的空間。

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英鎊/日元 4小時圖

• 美國股指期貨上漲，因油價下跌和美債收益率回落提振了投資者風險偏好。
• 美聯儲主席沃什的鷹派言論將 10 月加息預期推升至 53.1%。
• 週四美國常規交易時段大幅上漲，主要科技股中的半導體板塊強勁反彈領漲。

週五歐洲時段，道瓊斯指數期貨上漲 0.25%，交投於 51,940 附近。與此同時，標普 500 指數期貨上漲 0.34%，交投於 7,670 附近，那斯達克 100 指數期貨上漲 0.64%，交投於 29,630 附近。

由於油價下跌和債券收益率回落提振了市場情緒，美國股指期貨走高。較低的通膨預期幫助美國國債收益率從近期多年高位回落，基準 10 年期收益率在本週稍早短暫突破 5.0% 關口後，降至約 4.93%。

儘管市場反彈，投資者在美聯儲（Fed）主席凱文-沃什發表鷹派言論後仍保持謹慎。他強調通膨仍高於目標水平，並指出夏季經濟數據未能顯示出有意義的結構性進展。他的表態迅速引發了市場預期調整，CME FedWatch 工具顯示，交易員目前認為 10 月加息的概率為 53.1%，高於一週前的 42.5%。

這一期貨動能延續了週四常規交易時段的強勁表現，當時主要指數普遍上漲。道瓊斯工業平均指數上漲 0.61%，標普 500 指數上漲 1.14%，科技股占比較高的那斯達克綜合指數領漲，上漲 1.69%。半導體股領漲，收復了此前因 AI 安全擔憂引發的跌幅，這些擔憂曾一度讓市場對人工智慧未來資本支出產生疑慮。包括美光、輝達、英特爾、AMD 和閃迪在內的多家行業龍頭均錄得顯著漲幅。