外匯新聞

• 美元/日圓在日本初步第一季度快報GDP發布前攀升。
• 日本官房長官木原誠表示，當局正以"非常高的緊迫感"監控市場動向和長期收益率。
• 美國國債收益率居高不下以及日本央行政策前景的不確定性繼續對日圓構成壓力。

美元/日圓匯價上漲至158.90區域，交易員在日本第一季度GDP發布前進行布局。

日本官房長官木原誠表示，當局正以"非常高的緊迫感"關注金融市場動態，包括長期利率。他的言論發布之際，日本政府債券收益率保持高位，增加了市場對日本央行（BoJ）若通脹和工資趨勢保持強勁，可能面臨進一步正常化政策壓力的猜測。

市場參與者現將目光轉向將在亞洲盤開盤時發布的日本初步第一季度快報國內生產總值（GDP）報告，該報告可能為國內經濟的強弱及日本央行未來政策路徑提供新的線索。

短期技術分析：

在四小時圖上，美元/日圓交易於158.90，短期看漲偏向明顯，價格保持在20週期簡單移動平均線（SMA）158.43和100週期SMA 157.90之上。該貨幣對正逼近上方供應區，目前僅有158.97的臨近水平阻擋進一步上漲，而相對強弱指數（RSI）約為74，處於超買區，暗示雖有拉伸但上漲動能依然強勁。

下方初步支撐位緊貼當前價格，連續的水平支撐位分別為158.83、158.69和158.62，有助於緩衝回調。若出現更深回撤，可能關注上升的20週期SMA 158.43，其次是100週期SMA 157.90，只要價格持續站穩於兩者之上，整體看漲結構將得到強化。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

荷蘭國際集團（ING）的宋琳指出，中國4月份數據顯示國內活動普遍疲軟，零售銷售、工業生產和固定資產投資均令人失望。儘管第一季度表現強勁，且出口保持韌性，令增長目標依然可期，但4月份的急劇惡化增加了下行風險。與此同時，生產者價格指數（PPI）和非食品通脹上升，使政策制定者的刺激決策更加複雜。

第二季度增長放緩，物價上漲

"令人失望的4月份經濟活動表明，繼第一季度輕鬆超預期後，第二季度增長將放緩。強勁的第一季度和出口的持續韌性表明中國仍有望實現其增長目標。但4月份數據的超預期惡化凸顯了下行風險，應被視為需要額外刺激以穩定國內經濟的警示信號。"

"另一方面，我們看到中國再通脹勢頭正在增強的跡象。PPI通脹和非食品通脹均達到45個月高點，未來可能仍有進一步的價格壓力。幸運的是，這一通脹上升背景源自過去幾年的近通縮環境。"

"因此，中國人民銀行（PBoC）並未面臨許多全球央行當前所面臨的加息壓力。"

"儘管如此，下行增長風險與上行通脹風險的結合凸顯了政策制定者面臨的兩難局面。今年迄今為止，我們看到刺激的緊迫性有限，但如果數據繼續惡化，這種情況可能很快改變。"

"疫情後幾年，投資意願一直非常疲軟。通脹預期的影響是其中一個因素。預計今年至少會有所扭轉，儘管這需要一些時間才能反映在市場上。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 美元/加元週一因美元走弱且市場情緒改善而下跌。
• 華盛頓與德黑蘭之間的持續談判提振風險偏好，減少了對美元的需求。
• 投資者現等待本週晚些時候公布的加拿大通脹數據和聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。

截至發稿時，美元/加元週一交投於1.3740附近，當日小幅下跌0.05%。隨著中東地緣政治緊張局勢緩解跡象出現，美元兌主要貨幣回落，給該貨幣對帶來壓力。

伊朗外交部發言人表示，伊朗與美國通過巴基斯坦調解人繼續進行討論。該消息人士稱，德黑蘭仍專注於緩和衝突，同時也與阿曼就霍爾木茲海峽的安全問題進行了技術性磋商。

市場情緒的改善減少了對美元等避險資產的需求。衡量美元兌一籃子主要貨幣的美元指數（DXY）在當天早些時候觸及99.40的日內高點後，回落至99.10附近。

儘管西德克薩斯中質原油（WTI）油價從5月的高點有所回調，加拿大元在油價企穩後也獲得了溫和支撐。作為主要的石油出口國，加拿大的能源價格持續對加元產生顯著影響。

由於加拿大市場週一因維多利亞日休市，交易量相對清淡。投資者現將注意力轉向即將公布的關鍵經濟數據。加拿大4月消費者物價指數（CPI）將於週二發布，可能影響市場對加拿大央行（BoC）政策的預期。

在美國方面，交易員還將關注週三公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，市場希望從中獲得更多關於美聯儲（Fed）未來貨幣政策路徑的線索。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亞斯·哈達德指出，全球債券拋售正接近借貸成本超過名義國內生產總值（GDP）增長的水平。英國（UK）已經進入這一"危險區"，10年期國債收益率高於當前和過去十年的名義增長平均水平。哈達德警告稱，英國財政信譽惡化和政治不確定性上升可能進一步削弱英鎊（GBP）。

國債收益率和政治因素壓制英鎊

"霍爾木茲海峽持續封鎖仍是市場的主要驅動力，因為目前看不到明確的解決方案，而全球石油庫存的緩衝正在迅速縮小。"

"全球債券市場拋售正逐步逼近借貸成本超過名義GDP增長的危險領域。"

"英國已經越過這一危險區，10年期國債收益率高於英國第一季度名義GDP增長率及過去十年名義增長的平均速度。"

"英國財政信譽惡化，加上日益加劇的政治不確定性，可能進一步削弱英鎊。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並由編輯審核。）

渣打銀行的Madhur Jha評估了霍爾木茲海峽實際關閉及當前能源衝擊如何可能挑戰人工智能的樂觀預期。該銀行強調了半導體原材料供應的短期風險以及人工智能投資和需求的長期風險。以往石油衝擊的歷史證據表明，當運營成本上升時，技術採用速度放緩，生產率增長減弱。

能源中斷使人工智能前景蒙上陰影

"霍爾木茲海峽的實際關閉和持續的能源衝擊對人工智能的樂觀預期構成了潛在的短期及長期挑戰。"

"在中期來看，主要擔憂集中在人工智能投資支出可能下降的可能性。"

"雖然人工智能投資和產出可能受到適度影響，但中期更大的擔憂將圍繞其產品的需求。"

"歷史上，石油衝擊降低了企業採用技術的速度，並導致生產率增長下降，因為企業在面臨更高運營成本時減少了與技術相關的投資。"

"供應驅動型石油衝擊以及經濟政策不確定性已經較高的時期，其影響更為嚴重。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

北歐聯合銀行首席經濟學家Helge J. Pedersen認為，歐洲國防開支的快速增長代表了一次歷史性的財政擴張，短期內可以支持GDP增長，但增加了中期風險。他強調了國際貨幣基金組織（IMF）關於乘數效應、債務和通脹的研究，並指出有針對性的高科技國防投資可能隨著時間推移提升生產力和競爭力。

重新武裝作為財政刺激與風險

"經過數十年國防預算的下降，世界現已進入一個重新武裝的新時期。烏克蘭戰爭、大國競爭加劇以及對美國安全保障的不確定性，推動了歐洲國防開支顯著上升。"

"歷史上，國防開支的增加一直被視為經典的財政刺激。當國家僱用更多士兵、購買武器、建設軍營或投資網路防禦時，會在工業和勞動力市場中創造活動。"

"這正是國際貨幣基金組織警告中期後果的原因。當國防開支快速上升時，通常伴隨著更大的預算赤字。"

"與此同時，重新武裝存在潛在風險，可能導致通脹和利率雙雙上升。因此，國際貨幣基金組織強調，國防建設通常會暫時推高物價，尤其是在產能利用率已經較高的經濟體中。"

"儘管如此，歐洲的重新武裝也可能成為新工業政策和未來增長的催化劑。許多政府現在希望加強歐洲在彈藥、人工智能、衛星、網路防禦和先進技術方面的生產能力。"

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道明證券策略師重申其觀點，澳大利亞儲備銀行（RBA）在本輪週期中可能需要將現金利率提高至4.60%。他們指出，5月份的政策聲明暗示6月份加息存在猶豫，預計澳儲行會議紀要將對此進行澄清。道明證券目前預測下一次澳儲行現金利率上調將在8月份，峰值為4.60%。

澳儲行會議紀要將指引加息路徑

"我們在2月份討論過，澳儲行最終可能需要在本輪週期中將現金利率提高至4.60%，這一點看起來越來越可能。"

"我們預測下一次澳儲行現金利率加息將在8月份，峰值為4.60%。"

"只是時間點是個問題。"

"5月份的政策聲明暗示澳儲行對6月份加息持猶豫態度，會議紀要可能對此有所說明。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的亨利·郝博士指出，中國一季度後的復甦勢頭在四月份減弱，工業產出降至三年來最低水平，固定資產投資出現收縮。國內消費依然脆弱，零售銷售幾乎沒有增長，青年失業率上升。儘管房地產價格顯示出初步穩定跡象，但政策制定者預計將保持耐心，除非疲軟持續，否則將在下半年才會推遲有針對性的財政和貨幣支持。

增長動力減弱，風險加劇

"中國經濟復甦在四月份停滯，工業產出降至三年來最低，固定資產投資收縮。原材料成本飆升和零售銷售疲軟凸顯了國內的嚴重疲弱。儘管房地產價格下跌有所緩和，但家庭普遍保持謹慎。中國政策制定者可能會維持耐心的政策立場，推遲有針對性的刺激措施至下半年。"

"中國在第一季度積累的經濟動力在四月份迅速消散，暴露出復甦不平衡的持續脆弱性。隨著全球能源危機的嚴峻影響開始對工廠生產造成重大壓力，所有主要經濟支柱的增長均放緩。四月份工業產出同比放緩至4.1%，為近三年來最低水平。"

"國內消費仍是復甦敘事中最薄弱的環節，四月份零售銷售同比增長僅為0.2%。這一數據標誌著自2022年底疫情衝擊退出以來最差的消費者表現，主要受汽車和家電等大額、信貸密集型購買的嚴重下滑所推動。"

"由於這些房地產穩定措施需要時間才能傳導至更廣泛的家庭信心，北京目前採取謹慎的觀望政策。儘管四月份疲弱的數據凸顯了上升的阻力，但我們暫時維持增長預期不變，預計政府將在這些經濟挑戰持續存在時介入，採取有針對性的財政和貨幣干預。"

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• 高盛維持年底黃金看漲目標價為5400美元。
• 預計央行購金將增加，支撐黃金價格。
• 由於全球收益率上升抑制了投資者對貴金屬的需求，黃金短期前景依然疲弱。

高盛分析師表示，預計央行將在2026年增加黃金購買，為貴金屬在年底前提供急需的提振。

高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven在5月15日的報告中指出，預計今年央行購金平均為每月60噸，高於3月份的12個月移動平均值50噸，彭博社報導。

央行購金被視為支撐黃金價格的主要因素之一，黃金價格在1月底達到約5600美元的歷史高點。分析師援引內部調查稱：「黃金存在強烈的基礎需求，近期的地緣政治發展可能會強化資產多元化。」

鑒於機構需求的提振，分析師維持年底黃金價格目標為5400美元，接近歷史高點。當前貴金屬價格約為4500美元，受全球債券收益率飆升和通脹預期持續上升的影響承壓。

儘管預測樂觀，高盛在分析黃金近期前景時表現得更為謹慎。分析師表示，黃金是「當私人投資者面臨流動性需求時的自然現金來源——例如，在利率上升和增長預期減弱的情況下，股市拋售時。」

部分央行已加大購金力度。根據世界黃金協會（WGC）數據，中國人民銀行（PBoC）4月購金8噸，為2024年12月以來最高水平。黃金現約占中國外匯儲備總額的9%。

世界黃金協會數據顯示，第一季度全球央行購金244噸，較去年同期增長3%，儘管部分國家在本季度出現明顯的拋售活動。

世界黃金協會表示：「我們的觀點依然是，投資和央行需求將受到持續地緣政治風險的支持，通脹高企和黃金價格持續走高將進一步推動投資需求。」