外匯新聞

BNY的Geoff Yu指出，iFlow Carry在2026年首次轉為負的顯著水平，表明套利交易正在持續解除，但也可能帶來逆向機會。他認為，得益於海灣地區停火和美聯儲有限的鷹派轉向，風險偏好改善，隨著清算完成，外匯套利交易有望強勁反彈。

套利交易解除暗示反彈

"我們的iFlow Carry指數在2026年首次進入負的統計顯著水平。該指數是32個貨幣流動指標與其對應本地債券收益率之間的每日斯皮爾曼等級相關係數。該指數衡量資金流與對應債券收益率的對齊強度。"

"當前資金流顯示，貨幣流表現與這些貨幣的債券收益率呈現越來越負的相關，即套利交易正在解除。雖然短期內這種情況可能持續，但我們將這種對齊視為逆向信號，表明隨著清算進程的推進，套利交易有望強勁恢復。iFlow Carry的恢復也與海灣停火和美聯儲目前有限鷹派轉向帶來的風險環境改善相一致。"

"為了識別最具均值回歸潛力的貨幣，我們尋找那些在套利利率強烈轉正時排名可能出現最大變動的貨幣。根據這一標準，巴西雷亞爾多頭提供了強勁的風險回報。該貨幣的持倉僅適度超額，但過去一個月是被拋售最多的套利貨幣。"

"所有其他高收益貨幣也保持淨多頭，但資金流評分較為溫和。瑞士法郎的情況類似：過去一個月被大量買入，其持倉評分現已明顯為正。這對於一個零利率貨幣來說是非常罕見的狀態，且與日元不同，瑞郎並不被認為是過度低估。"

"我們已經看到除股市外風險偏好的改善轉變，特別關注隨著實際收益率回升，外匯套利交易可能帶來的收益。更大的問題是如何調和美國的特殊性與其他地區風險回報的改善，這將極大依賴於特有因素。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 美元/日圓下跌至161.10，交易者在接近四十年高點162.00附近保持謹慎。
• 干預風險依然較高，日本當局密切監控貨幣走勢。
• 美國個人消費支出（PCE）是下一個關鍵催化劑，較強的通脹數據可能支持美聯儲的緊縮立場，而較弱的數據可能引發獲利回吐。

美元/日圓週一下跌至最低161.07，較接近161.90的高點回落，交易者對該貨幣對接近四十年高點後可能出現的日本干預保持警惕。

日本官員多次警告稱，他們正密切關注貨幣市場，最新走勢發生在美元/日圓錄得約40年來最高週收盤價之後。

目前，美元/日圓仍受益於美元的收益率優勢，但該貨幣對越接近162.00，東京口頭或直接干預的風險越大。即使整體趨勢仍偏向上漲，這也可能使該貨幣對面臨急劇回調的風險。

市場關注焦點還轉向即將公布的美國個人消費支出價格指數（PCE），這是美聯儲首選的通脹指標。週四公布的PCE數據若強於預期，可能強化市場對美聯儲將維持更長時間緊縮政策的預期；若數據疲軟，則可能促使交易者在該貨幣對強勁反彈後獲利了結。

短期技術分析：

在4小時圖上，美元/日圓交易於161.35，保持建設性的看漲偏向，因其站穩20週期簡單移動平均線（SMA）161.12和100週期SMA 160.27之上。該貨幣對也維持在161.16的水平支撐之上，而相對強弱指數（RSI）回落至約59的中高位區域，表明看漲動能正在減弱而非逆轉，此前曾出現超買信號。

上方初步阻力位於161.58，其次是161.77，然後是近期161.92附近的水平阻力。下方若跌破161.16支撐，將暴露20週期SMA 161.12，較深的100週期SMA則在160.27附近支撐更廣泛的上升趨勢。

（本文的技術分析借助人工智慧工具完成。）

野村證券的多米尼克·巴寧指出，英鎊（GBP）對基爾·斯塔默辭職的反應相對平靜，投資者關注安迪·伯納姆成為首相及其財政大臣人選的前景。巴寧認為，英鎊的中期走勢更多將由英格蘭銀行（BoE）相對鴿派的反應機制和政策利率差距縮小所驅動，而非英國政治發展，儘管財政規則的變動和加稅仍是關鍵的尾部風險。

英格蘭銀行政策被視為推動英鎊走勢的因素

"外匯市場對基爾·斯塔默辭職的消息反應相當平靜，英鎊實際上因新首相可能被任命而非選舉產生的跡象表現優異，這可能減輕競選過程中任何引人注目且對英鎊不利的頭條風險。"

"從政治和財政角度來看，有兩個問題在我們看來仍是英鎊的持續尾部風險。"

"更廣泛地說，週期性動態是我們對英鎊表現不佳及做多歐元/英鎊交易思路的核心。"

"我們長期認為英格蘭銀行的反應機制將比許多同業更為鴿派。"

"我們的基本預期是，到2027年底，政策利率差距將縮小125個基點（歐洲央行加息75個基點，英格蘭銀行降息50個基點）。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

• 白銀上漲近1.7%，在美伊外交進展推動下維持在66.00美元附近。
• 油價下跌有助於緩解對能源驅動型通脹衝擊的擔憂。
• 對美聯儲更鷹派立場的預期繼續限制貴金屬的上漲空間。

截至週一撰稿時，白銀（XAG/USD）交易於65.90美元附近，當日上漲1.69%，結束了連續三天的下跌。隨著市場評估美伊外交進展的影響，白銀重新吸引了投資者的關注。

在卡塔爾和巴基斯坦宣布華盛頓與德黑蘭已達成一項正式路線圖，旨在60天內達成最終和平協議後，白銀獲得支撐。這一進展推動油價下跌，緩解了近期引發金融市場波動的能源驅動型通脹激增的擔憂。

伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇（Abbas Araqchi）也確認了談判中的多項突破，包括對石油和石化出口的豁免、部分伊朗被冻结的金融資產的釋放以及啟動更廣泛的經濟重建計劃。

然而，地緣政治前景仍不確定。美國總統唐納德·特朗普週日警告稱，如果德黑蘭支持的團體對以色列發動進一步攻擊，美國可能會對伊朗進行直接打擊。儘管迄今報導的外交進展，威脅仍促使投資者保持一定程度的謹慎。

與此同時，白銀的漲幅可能受到貨幣政策預期變化的限制。上週，美聯儲（Fed）維持利率不變，但傳遞了更鷹派的信息。最新預測顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）19名成員中有9人預計今年至少加息一次。

這一轉變使市場開始考慮最早在9月加息的可能性。在此環境下，美國國債收益率上升和美元（USD）走強可能降低無收益資產如白銀的吸引力，儘管持續的地緣政治不確定性仍支持貴金屬的需求。

加拿大國民銀行（NBC）的馬修·阿爾塞諾（Matthieu Arseneau）和亞歷山德拉·杜查姆（Alexandra Ducharme）指出，加拿大5月整體通脹率上升至3.2%，高於加拿大央行（BoC）的目標區間，主要受汽油和食品價格上漲推動。然而，核心指標仍接近2%，工資增長放緩，作者認為這些情況支持加拿大央行在利率上保持耐心，而非對暫時的油價衝擊做出反應。

整體超標，核心仍然溫和

"儘管5月通脹高於預期，但我們對加拿大的通脹形勢並不過於擔憂。"

"鑑於加拿大的通脹在近期油價衝擊前已得到良好控制，我們認為加拿大央行應忽視能源價格上漲的影響，暫時維持利率不變。"

"在這種背景下，我們認為二次效應的風險有限，比如由能源價格上漲引發的工資驅動型通脹，尤其是隨著中東局勢緩和，預計最早在6月就會有所緩解。"

"在我們看來，在地緣政治不確定性和與華盛頓持續的貿易緊張局勢的環境下，利率並不顯得寬鬆。"

"總體而言，當前形勢繼續支持加拿大央行採取耐心的態度。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

道明證券（TD Securities）由奧斯卡·穆諾茲（Oscar Munoz）和埃利·尼爾（Eli Nir）領導，報告稱美聯儲（Fed）已偏鷹派轉變，預計將在2026年和2027年維持政策利率不變。聯邦公開市場委員會（FOMC）的最新預測顯示通脹風險上升，九位委員預計2026年將加息。儘管主席沃什（Warsh）言辭略顯鴿派，分析師們認為降息門檻提高，未來加息的可能性更大。

鷹派轉變與延長暫停

"總體來看，沃什在描述政策立場時確實略顯鴿派——但降息門檻已被抬高，我們不再預計2026年和2027年政策利率會有變動。FOMC明確聚焦通脹，且在兩次供應衝擊下勞動力市場趨於穩定，限制了政策寬鬆的必要性。如果美聯儲最終採取行動，現在更可能是加息而非降息。"

"我們修正了對美聯儲的預期，不再預計2027年會有降息。我們現在預計美聯儲將在我們的預測期內維持利率不變。"

"政策指引明顯偏鷹派。九位委員預計2026年將加息，經濟預測摘要（SEP）強調美聯儲雙重使命面臨的明顯且緊迫的危險是通脹風險上升。會後聲明大幅簡化，僅對委員會的政策行動做了最基本的描述——重點強調當前通脹偏離目標。"

"我們預計美聯儲將在我們的預測期內維持利率不變。通脹將在今年餘下時間保持高位，勞動力市場已趨於穩定，使FOMC能夠將關注點轉向其通脹使命。如果美聯儲今年採取行動，我們現在認為更可能是加息而非降息。"

"上週FOMC會議有兩個明確結論：美聯儲正偏鷹派轉變，且正式的前瞻指引已結束。"

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德意志銀行的Shreyas Gopal指出，市場大多預期安迪·伯納姆將在秋季預算前成為英國首相，因此英鎊的風險溢價基本保持不變。英鎊的下一個關鍵驅動力是誰將成為財政大臣，韋斯·斯特里廷被視為相較於埃德·米利班德更為市場友好。德意志銀行強調，無論領導層如何變動，英國的財政挑戰和潛在的稅收辯論很可能在今年夏末重新浮現。

英鎊風險溢價與英國政治

"這對英鎊意味著什麼？我們更新的英鎊風險溢價圖表顯示，過去兩週幾乎沒有變化。事實上，我們認為過去幾週市場已經在假設安迪·伯納姆將及時成為秋季預算的首相，這現在幾乎已成定局。"

"市場接下來的關注點可能是誰將成為下一任財政大臣。前衛生大臣韋斯·斯特里廷決定不競選領導職務，今天早上他取代瑞秋·里維斯的隱含概率有所上升。總體而言，我們認為他會被視為較為市場友好的候選人之一。"

"相比之下，截至撰寫本文時，預測市場賦予前工黨領袖埃德·米利班德約20%的概率。他通常被認為是潛在候選人中最左翼的。"

"可以肯定的是，英國前景的基本面和宏觀問題依然不變。為此，無論唐寧街10號和11號的領導人是誰，今年夏末英國財政赤字規模、財政規則及潛在的加稅需求等話題很可能會重新成為頭條新聞。不過，我們不會完全忽視這一決策對市場信號的重要性。"

"在債券領域，我們的利率同事指出，本週英國國債的收益率曲線並未像其他同類資產那樣明顯趨平，債券領域的風險溢價依然存在。因此，儘管我們的指標顯示貨幣中直接反映的壞消息減少，但目前風險回報仍偏向英鎊相較於部分其他風險敏感貨幣的逐步走強。我們維持英鎊/紐元多頭頭寸。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核）

• 黃金上漲，因美伊談判取得進展跡象提振市場情緒。
• 美國國債收益率上升及美元走強限制黃金/美元的漲幅。
• 黃金/美元在200日簡單移動平均線下方交易，短期仍偏空。

週一，黃金（黃金/美元）小幅上漲，因交易員對當天早些時候在瑞士舉行的首輪美伊直接談判取得進展的跡象作出反應，巴基斯坦和卡塔爾擔任調解人。

撰寫本文時，黃金/美元（XAU/USD）交易價格約為4205美元，當日上漲近1.25%。

美國副總統JD Vance表示，談判代表已為達成成功的最終協議奠定了"非常良好的基礎"，並補充稱霍爾木茲海峽保持開放。

此前，卡塔爾和巴基斯坦在聯合聲明中表示，華盛頓和德黑蘭已就60天內達成最終協議的路線圖達成一致。雙方還同意在本週餘下時間繼續進行技術層面的談判。

然而，交易員似乎對追高黃金/美元持謹慎態度，等待即將到來的談判帶來更多明確信息。與此同時，美聯儲（Fed）的鷹派預期仍對貴金屬構成阻力。

中東局勢緩和推動油價回落至戰前水平，緩解了對長期能源驅動型通脹衝擊的擔憂。然而，近期能源價格的飆升已推動美國通脹上升，促使美聯儲官員在上週的貨幣政策會議上採取更鷹派立場。

根據CME FedWatch工具，交易員預計9月加息的概率為73%。美國利率將維持更高水平更長時間的預期支撐美元（USD）維持近期高位，並推高美國國債收益率。

週一，政策敏感的美國2年期國債收益率攀升至4.23%，為2025年2月以來的最高水平。

黃金的短期前景仍偏向下行，任何反彈嘗試可能都會引發新的拋售興趣。本週晚些時候將公佈的美國個人消費支出（PCE）通脹報告將受到密切關注，數據的任何意外都可能影響利率預期，進而影響黃金價格。

技術分析：200日簡單移動平均線仍是多頭關鍵阻力

黃金/美元維持短期偏空格局，因其持續在約4469美元的200日簡單移動平均線（SMA）下方交易。日線圖上的相對強弱指數（RSI）約為40，保持在疲弱區域，而移動平均趨同背離指標（MACD）略為負值，暗示任何反彈都可能在上方均線附近遭遇賣壓。

上方初步阻力位於約4469美元的200日SMA，若買盤嘗試更深幅度反彈，100日SMA附近的4714美元將構成更強阻力。下方方面，下一重要支撐位於4000美元的水平線，若跌破該位，將暴露進一步疲軟並強化當前的看跌結構。

（本文技術分析部分借助人工智能工具完成。）

加拿大皇家銀行（RBC）經濟學家Abbey Xu指出，加拿大5月通脹率同比上升至3.2%，主要由於能源價格、機票和食品成本上漲。她強調，核心通脹指標仍接近加拿大央行（BoC）2%的目標，剔除食品和能源的消費者價格指數（CPI）為1.6%，表明潛在價格壓力較為溫和。

能源推動的整體通脹上升

"加拿大5月通脹率同比加速至3.2%，高於4月的2.8%，略高於我們發布前的預期，主要受能源價格上漲推動。"

"核心通脹指標在5月仍接近加拿大央行2%的目標，剔除食品和能源的CPI同比略升至1.6%，表明除最易波動類別外的價格增長保持溫和。"

"加拿大央行多次強調，油價上漲可能最終傳導至更廣泛的商品和服務價格。"

"通脹壓力仍集中在相對較少的幾個類別，而更廣泛的價格增長指標保持受控。"

"整體來看，5月報告顯示整體通脹仍受能源價格強烈影響，而潛在通脹趨勢大體符合加拿大央行的通脹目標。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）