外匯新聞

紐約聯邦儲備銀行（Fed）行長約翰·威廉姆斯（John Williams）週四在紐約舉行的市場流動性與功能未來研討會上表示，通脹仍"遠遠過高"，同時強調政策制定者正在積極討論不同的通脹情景，因為能源價格、人工智能投資和生產率趨勢正在塑造前景。

主要觀點：

通脹仍"遠遠過高"，這使得美聯儲繼續關注價格穩定的風險。

市場仍預計油價將在未來六到十二個月內下跌。

貨幣政策仍聚焦於能源價格如何傳導至通脹。

人工智能投資目前推動通脹，增加了需求和成本壓力。

美聯儲正在積極討論各種通脹情景，因為不確定性依然較高。

威廉姆斯表示，最新的美聯儲會議紀要體現了"集體反應函數"，反映了政策制定者如何評估最新數據和風險。

從長遠來看，威廉姆斯表示人工智能投資應成為積極的供給衝擊。

他的基本預期是，隨著時間推移，人工智能的更廣泛應用將提升生產率。"

BNY 的 Geoff Yu 指出，國際貨幣基金組織（IMF）已將其 2026 年全球增長預測下調至 3.0%，對能源出口國、科技經濟體和低收入進口國的影響不均，進而影響全球股市。整體通脹放緩趨勢似乎停滯，預計整體通脹率將在加速後再回落。Yu 認為市場正面臨估值過高、動能減弱以及從加速轉向整合的挑戰。

國際貨幣基金組織下調預測及滯脹擔憂

"國際貨幣基金組織再次小幅下調其 2026 年全球增長預測至疲軟的 3.0%。預計 2027 年增長將反彈至 3.4%，但仍低於 2024 年和 2025 年的平均 3.5%。"

"預計全球整體通脹率將從 2025 年的 4.1% 上升至 2026 年的 4.7%，隨後在 2027 年回落至 3.9%，這表明通脹放緩趨勢已停滯。"

"滯脹風險依然存在。國際貨幣基金組織下調了全球增長預測，而日本央行和紐約聯儲均警告稱，能源價格上漲和關稅將繼續傳導至通脹。"

"我們同意地緣政治尾部風險已被充分覆蓋的觀點，但僅憑這一點難以支撐市場，尤其是在市場面臨估值過高和動能減弱、即將進入財報季的情況下。"

"風險仍偏向下行，重新爆發的衝突、貿易碎片化和科技調整是主要威脅。"

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• 美元/加元幾乎持平，因美元和加元均面臨阻力。
• 油價下跌打壓與大宗商品掛鉤的加元。
• 儘管美國初請失業金人數強於預期，美元疲軟限制了該貨幣對的上漲空間。

截至週四撰稿時，美元/加元交投於1.4170附近，日內幾乎無變化，因美元（USD）疲軟抵消了油價下跌對加元（CAD）的負面影響。

隨著近期地緣政治驅動的油價反彈後，原油價格延續修正性回調，加元持續承壓。儘管美國（US）與伊朗連續第二天互相發動軍事打擊，中東地區緊張局勢依然高企，但交易者似乎正在平倉部分近期看漲油價的頭寸，打壓了與大宗商品掛鉤的加元。

不過，由於市場預期加拿大央行（BoC）可能在今年晚些時候恢復緊縮，加元的下行壓力仍然有限。該央行在6月將政策利率維持在2.25%不變，而掉期市場目前對年底前加息的概率定價約為60%，高於本週早些時候的約40%。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩·奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克·特羅雷（Eric Theoret）表示，"加元在隔夜波動中表現相對良好"，並補充稱，儘管近期市場波動，加元的負面情緒仍在緩和。

與此同時，美元週四也走弱，儘管美國勞動力市場數據強於預期，但美元疲軟阻止美元/加元走高。美國勞工部報告稱，截至7月4日當週初請失業金人數降至215K，低於前一週修正後的217K和市場預期的218K。持續失業金人數略微上升至1.814M。

積極的勞動力市場數據透過強化美國經濟保持韌性的觀點，為美元提供了一定支撐。然而，投資者仍關注更廣泛的市場情緒和地緣政治發展，導致美元持續走軟，美元/加元被困於1.4170附近的窄幅區間內。

荷蘭合作銀行（ABN AMRO）的羅吉爾·夸德弗利格（Rogier Quaedvlieg）指出，美國勞動力市場狀況比表面失業率顯示的要疲弱，因為參與率的快速下降壓低了失業率。他指出，非農就業增長大幅放緩，家庭就業人數下降，且參與率下降中只有一小部分是人口結構變化所致。行為性退出，尤其是在年長和年輕工人中，如果就業增長持續疲軟，可能導致失業率迅速上升。

參與率的順風掩蓋了勞動力鬆弛

"6 月份非農就業大幅放緩，證實了我們此前的警告，即前期集中招聘後可能會出現回調。"

"上週的勞動力市場報告呈現了我們在全球月報中警告過的非農就業數據，儘管時間點比預期更早。"

"儘管家庭就業數據疲弱，失業率保持穩定，甚至有所下降，跌破了4.2%。"

"自去年12月以來，參與率下降了0.9個百分點，從62.4%降至61.5%。"

"如果參與率的變化僅由人口結構引起，失業率現在應約為5.2%。"

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星展集團研究部經濟學家謝瑞琳指出，地緣政治風險的重新升溫推高了亞洲各地的收益率，但她認為印度政府債券（G-Secs）提供了一個戰術性機會。她認為印度的拋售主要是宏觀重新定價，國內基本面和結構性需求依然完好。外資參與依然支持市場，星展銀行認為一旦風險情緒穩定，10年期板塊具有增加久期的吸引力。

印度政府債券重新定價被視為短暫現象

"地緣政治風險的重新升溫推高了該地區的收益率，但我們會區分那些重新定價提供更具吸引力入場點的市場和那些加劇現有擔憂的市場。"

"對於印度來說，拋售主要是由廣泛的宏觀重新定價驅動，而非國內基本面惡化。"

"由於結構性需求支持和持續的外資參與，收益率的飆升可能是短暫的，一旦風險情緒穩定應會消退。"

"因此，我們將此次重新定價視為一個戰術性機會，在更具吸引力的入場水平增加10年期板塊的久期敞口。"

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• 由於鷹派美聯儲預期和地緣政治緊張局勢支撐美元，黃金漲幅仍然有限。
• 美伊緊張局勢重新引發了對能源驅動型通脹的擔憂。
• 技術上，黃金/美元仍處於調整階段，上行受限於20日布林帶中軌下方。

週四，黃金（XAU/USD）走強，因美元（USD）略顯走軟以及美國國債收益率適度回落，幫助貴金屬在連續三天下跌後收復部分失地。

撰寫本文時，黃金/美元（XAU/USD）交易價格約為 4,122 美元，當日上漲 1.0%。

然而，隨著中東地區敵對行動的重新升級引發對能源驅動型通脹的擔憂，強化了市場對美聯儲（Fed）可能需要加息的預期，黃金的上漲空間仍然有限。

美國和伊朗在夜間又發生了一輪交火。美國總統唐納德·特朗普在Truth Social上表示：「這是對伊朗昨日轟炸船隻的報復。如果再次發生，後果將更嚴重！」

週三，伊朗重申威脅稱如果發生新的攻擊，將關閉霍爾木茲海峽，這引發了對全球石油流動可能再次中斷的擔憂，此前上個月的臨時和平協議曾帶來改善。

最新的衝突升級削弱了對永久和平協議的希望，打擊了風險情緒，儘管美元在日內有所走弱，但仍保持強勢支撐。美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 100.97 附近，此前觸及日內低點 100.79。

與此同時，鷹派的美聯儲預期為美元提供了額外支撐。根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市場預計9月會議加息的概率為63%。較高的借貸成本通常對黃金不利，因為黃金不產生收益。

華僑銀行（OCBC Bank）分析師指出：「雖然地緣政治通常會為黃金提供一定支撐，但此次走勢更多是通過石油、通脹和利率渠道發揮作用。」他們補充道：「短期內，除非油價穩定或美聯儲/利率擔憂緩解，否則黃金和白銀的反彈可能難以持續。」

美聯儲6月16-17日會議紀要顯示，官員們對利率前景仍存在分歧，儘管部分官員認為如果通脹持續高企，可能需要加息。

技術分析：賣方在布林帶中軌下方保持控制

在日線圖上，黃金/美元保持短期看跌偏向，價格位於20日簡單布林帶中軌4135美元下方。相對強弱指數（RSI）為43.12，低於中性50水平，暗示上行動能疲軟，而平均趨向指數（ADX）約為37，表明儘管近期盤整，當前趨勢仍相當強勁。

上方初步阻力位於布林帶中軌附近的4135美元，其次是4200美元的水平阻力，以及布林帶上軌附近的4326美元。

下方，近期支撐位於心理關口4000美元，進一步支撐位聚集在布林帶下軌附近的3944美元，買家可能在此嘗試遏制當前的調整階段。

（本報導的技術分析借助人工智能工具完成。 了解更多。）

荷蘭國際集團（ING）策略師Michiel Tukker和Benjamin Schroeder指出，美聯儲6月會議紀要確認了儘管政策利率保持不變，但立場更加鷹派。他們強調，有九位官員預計年底前將加息，大多數人認為如果通脹因人工智能驅動的需求、高能源價格和關稅而持續走高，進一步收緊政策可能性較大，儘管ING的基線預期是通脹將有所緩和。

6月會議紀要強化美聯儲鷹派立場

"對經濟和勞動力市場更為樂觀的看法也反映在美聯儲更為鷹派的立場上，這一點已由6月會議紀要確認。"

"儘管會議一致投票決定維持利率不變，但有九位美聯儲官員預計今年年底前將加息。"

"大多數官員同意，在通脹因強勁的人工智能驅動需求、高能源價格和關稅而持續走高的情況下，‘某種程度的政策收緊可能是必要的’。"

"這並非我們對通脹的基線預期，我們認為通脹有更多緩和空間。"

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道明證券策略師指出，6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，儘管美國（US）勞動力市場保持穩定，但對通脹風險的擔憂正在上升。一些與會者認為6月加息有理由，但支持維持利率不變，而大多數則表示如果供應端衝擊，包括石油和關稅，推高通脹，將願意進一步收緊政策。

美聯儲會議紀要強調鷹派供應風險

"6月FOMC會議紀要顯示，與會者對通脹風險上升表示擔憂。‘少數’與會者認為6月加息有理由，但仍支持維持利率不變。"

"會議紀要還指出，勞動力市場保持穩定，通脹風險因人工智能、關稅、供應鏈中斷和油價上漲而上升。然而，在鷹派發展中，‘大多數’與會者認為如果這些供應問題推高通脹，即使勞動力市場保持穩定，也有理由‘收緊政策’。"

"換言之，這些與會者即使勞動力市場不是通脹來源，也會支持加息，且似乎不管通脹預期如何演變。"

"霍爾木茲海峽的新一輪關閉可能足以實現這一情景。關於美聯儲溝通，‘大多數’支持縮短聲明。未提供關於主席沃什工作組的更多信息。值得注意的是，會議紀要的結構未作更改。"

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• 美元/日元小幅走低，因美元走軟對日元提供適度支撐。
• 交易員保持警惕，關注日本當局可能的干預行動。
• 鷹派的美聯儲預期和寬廣的美日利差使美元/日元傾向於上漲。

週四，美元/日元小幅走低，因美元（USD）略顯走軟，對日元（JPY）形成支撐。截至發稿時，該貨幣對交投於162.45附近，徘徊在40年高點附近。

日元持續疲軟使交易員警惕東京可能在外匯市場進行干預。然而，之前的疑似干預行動持續時間較短，因為包括日本低利率和財政前景惡化在內的結構性逆風仍然拖累日元。

日本內閣官房長官木原稔週四表示，政府希望"通過穩定降低政府債務佔GDP比率來確保市場信任"。木原補充稱，政府正以"非常高的緊迫感"關注市場。

與此同時，日元面臨的一個關鍵短期逆風來自美國（US）與伊朗之間的衝突再度升級，這引發油價反彈，因安全風險再次威脅通過霍爾木茲海峽的原油流動。

油價上漲通常對日元不利，因為日本高度依賴進口能源，尤其是來自中東的能源。

油價反彈也使通脹重新成為焦點，增加了央行維持緊縮貨幣政策的壓力。市場目前預計美聯儲（Fed）9月會議加息的概率為63%。

鷹派的美聯儲預期，加上地緣政治緊張局勢升級，限制了美元的下行空間。追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在觸及日內低點100.79後，現交投於101.00附近。

與此同時，日本銀行（BoJ）仍在推進政策正常化路徑，但其漸進的緊縮步伐仍落後於其他主要央行。日本與美國之間寬廣的利差繼續支撐美元/日元。