外匯新聞

• 儘管通膨數據疲軟，瑞郎週四領漲所有主要貨幣。
• 避險需求和疲軟的美元，而非瑞士數據，推動了這一走勢。
• 瑞郎的重新走強啟動了瑞士央行的干預和負利率困境。
• 週五的美國非農就業報告是該貨幣對的主要催化劑。

瑞郎（CHF）週四的表現與理論預期背道而馳。儘管瑞士通膨數據低於預期，通常這會導致瑞郎走弱，但瑞郎卻收盤成為當天表現最強的貨幣，對所有主要貨幣均走強。5 月消費者物價指數（CPI）環比僅上漲 0.2%，低於市場預期的 0.3%，年率維持在 0.6%，低於預期的 0.8%。對於一個努力防止通膨跌至谷底的央行來說，在這樣的日子裡不希望本幣被買入，但市場對此並不在意。

一門無視自身算術的貨幣

圖表比數據更能說明問題。美元/瑞郎早在GMT06:30通脹數據公布前就已從接近0.7950的隔夜高點逐步下滑至0.7850附近。實際上，疲軟的CPI短暫提振了美元：該貨幣對在接近0.7850的時段低點反彈，隨後幾個小時內回升至0.7900附近。瑞郎的主要漲勢發生在數據公布之前，而本應限制其漲勢的通縮幾乎沒有影響。當一國貨幣在發布削弱其基本面的數據前反而上漲時，說明這一走勢是由官方敘述不願提及的因素驅動的。

半美元的故事

這不僅僅是瑞郎的故事。瑞郎當天最大的漲幅來自對美元的走強，儘管美聯儲（Fed）多位鷹派官員本週發表講話，打壓降息預期，美元仍在盤中承壓。疲軟的跡象來自數據：初請失業金人數跳升至 22.5 萬，高於預期的 21.3 萬，第一季度生產率和單位勞動成本均低於預期。隨著非農就業（NFP）數據臨近，交易員傾向於鴿派，減少美元多頭頭寸。剔除這些因素，瑞郎的"強勢"很大程度上是美元疲軟披上了瑞士的外衣。

市場上最純淨的避險貨幣

週四更深層的信號是：瑞郎的漲幅超過了其他避險貨幣，包括日元。當避險貨幣出現分歧時，市場是在做出信譽判斷，而目前瑞郎贏得了這一判斷。瑞郎沒有日本央行（BoJ）正常化政策的猜測，沒有財政憂慮，也沒有政治風險。隨著中東地區風險溢價仍圍繞霍爾木茲海峽的新聞盤旋，交易員在週五非農數據公布前進行去風險操作，最純粹的避風港獲得買盤。瑞郎被視為最後的避險貨幣，並表現得像一個真正的避險貨幣。

瑞士央行的反覆噩夢

這才是真正的悖論。瑞士央行（SNB）正竭力防止瑞郎持續走強。其政策利率已降至0%，通脹接近谷底，央行明確表示寧願干預外匯市場，也不願將利率再次降至零以下。週四疲軟的CPI為鴿派在6月政策會議前提供了新彈藥，悄然將負利率重新擺上議程。然而市場卻通過買入更多瑞郎，實際上是在叫板央行。瑞郎正在做瑞士央行難以輕易阻止的事情，而且是在本應導致其走弱的日子裡這麼做。

圍繞這一點的交易

從結構上看，美元/瑞郎維持在接近 0.7850 的 50 期指數移動均線（EMA）之上，但受制於接近 0.7950 的 200 期 EMA，0.7900 關口為日內樞軸點。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）從高位回落，顯示美元動能正在降溫，但尚未崩潰。若能乾淨利落地跌破 0.7850，將為瑞郎帶來新的走強空間，同時增加瑞士央行口頭干預的可能性。只要風險偏好保持低迷，瑞郎偏多的傾向依舊，但該交易具有不對稱性：美元/瑞郎越接近低點，干預風險越大，限制其進一步上漲。

週五非農的決定性作用

本週的真正判決將在週五GMT12:30公布的5月非農就業報告中揭曉，市場預期約8.5萬，前值11.5萬，失業率預計維持在4.3%。若數據疲軟，將延續瑞郎的美元漲勢，推動美元/瑞郎跌破並持續低於0.7850。若數據強勁，則會扭轉局面，推動該貨幣對回升至接近200期EMA的0.7950附近。平均時薪是與非農數據同等重要的工資指標，鑑於倉位已偏向鴿派，美元出現負面意外的門檻較低。

美元/瑞郎5分鐘圖

舊金山聯邦儲備銀行（美聯儲）行長瑪麗·戴利週四表示，通脹仍然是美聯儲（Fed）的首要關注點，同時強調經濟前景和未來利率路徑存在不確定性。戴利在接受彭博電視採訪時指出，儘管當前環境與1990年代有相似之處，但政策制定者不應假設經濟將沿著相同的軌跡發展。

主要觀點

僅僅因為我們與90年代有相似之處，並不意味著會重現90年代的情形。

關於利率路徑，我們不知道經濟將如何發展。

政策處於良好狀態。

準備好應對任何情況。

此時前瞻指引效果不佳。

很難說勞動力市場已經穩固。

勞動力市場具有韌性，我們已經實現穩定。

今天最令人擔憂的是將通脹拉回目標，這是第一優先事項。

• 美元/加元從4月7日以來的最高水平回落。
• 技術面看，多頭動能持續，RSI攀升至超買區附近。
• 交易者等待周五公布的美國和加拿大就業數據。

周四，加拿大元（CAD）對美元（USD）有所回升，美元/加元回吐早前漲幅，因交易者權衡美元走軟與原油價格下跌的影響。撰稿時，該貨幣對在1.3895附近交投，較盤中高點1.3925回落，後者為4月7日以來的最高水平。

隨著以色列與黎巴嫩達成停火協議，市場情緒改善，美元承受適度壓力，市場對美伊和平談判可能重新獲得動力抱有希望，儘管近期進展有限。

油價也因最新樂觀情緒而回落。西德克薩斯中質原油（WTI）當日下跌超過3%，此前連續三天上漲。鑑於加拿大是主要原油出口國，加元對油價波動高度敏感。

油價走軟可能限制美元/加元的進一步下跌，同時交易者在周五美國和加拿大關鍵就業報告公布前，避免進行激進的方向性押注。

在美國，經濟學家預計5月非農就業人數（NFP）增加8.5萬，低於4月的11.5萬，失業率預計維持在4.3%。

在加拿大，預計就業人數將在4月份減少17.7K後增加10K，失業率預計將維持在6.9%

技術分析：

日線圖顯示，美元/加元穩守200日簡單移動均線（SMA）1.3812和100日SMA 1.3721之上，支撐近期建設性偏向。

相對強弱指數（RSI）維持在68附近，接近超買區，而平均趨向指數（ADX）約為24，表明趨勢適中且趨於增強，貨幣對逐步上行，接近附近阻力位。

上方初步阻力位於近期水平阻力約1.3920，隨後是心理關口1.4000，若動能減弱，賣壓可能在此加大。

下方回調時，首個支撐位於200日SMA附近的1.3812，100日SMA約1.3721為更深層次的安全網，且整體多頭結構在這些均線之上保持完整。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

• 道瓊斯指數上漲865點，漲幅1.7%，創下新高，資金從晶片股轉向非科技股。
• 博通收入不及預期引發半導體板塊大幅拋售，納斯達克綜合指數下跌，標普500指數僅小幅上漲。
• 聯合健康、摩根大通和沃爾瑪帶動道指上漲，而晶片板塊則跟隨博通走低。
• 初請失業金人數上升，霍爾木茲海峽緊張局勢持續，市場關注週五的非農就業報告。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）週四大幅上漲865點，漲幅1.7%，收於51,000點以上，盤中最高觸及約51,300點。分拆行情揭示了真實情況。標普500指數僅上漲0.2%，納斯達克綜合指數下跌0.2%，投資者從擁擠的人工智慧交易中撤資，轉而買入以價格加權的道指中占主導地位的傳統經濟類股票。日線圖顯示，該指數遠高於其50日和200日移動均線，自4月初接近45,000點的低點以來，這一趨勢一直保持穩定。

晶片板塊終於出現回調

此次輪動由博通（AVGO）引發，其財年第二季度收入低於預期，且前瞻指引未能體現市場預期的爆發性人工智慧增長，股價下跌約15%。這一反應波及整個半導體板塊。VanEck半導體ETF（SMH）下跌超過2%，美光科技（MU）下跌7.7%，Arm Holdings（ARM）下跌6%。晶片板塊外，CrowdStrike（CRWD）因自身疲軟的指引下跌約10%，加劇了市場的悲觀情緒。半導體板塊此前引領市場創紀錄上漲，因此其回調對納斯達克的打擊尤為明顯。此次教訓並非人工智慧故事結束，而是並非所有與人工智慧相關的股票都承載相同預期，且本季度財報後的門檻較高。

防禦性板塊和銀行股承擔主要拉升責任

晶片板塊走弱，道指的漲幅則來自其他板塊。聯合健康（UNH）領漲，上漲5.8%，摩根大通（JPM）上漲2.7%，沃爾瑪（WMT）上漲1.4%。指數外，Costco（COST）上漲2%，禮來（LLY）上漲4.5%。這是一場典型的防禦性和金融板塊輪動，正是在高估值成長股（推動納斯達克上漲）遭拋售時，道指表現出色的原因。

勞動力數據傳遞混合信號

宏觀日程為兩派市場都提供了信息。初請失業金人數上升至225K，高於市場預期的213K和前值212K，顯示就業市場出現疲軟，市場解讀為美聯儲最終放鬆政策的又一信號。5月裁員人數跳升至97K，遠高於之前的較低數據，暗示招聘出現裂痕。同時，第一季度非農生產率為0.3%，低於預期的0.8%，單位勞動成本為1.8%。這些數據雖無決定性，但表明勞動力市場正在降溫，而非崩潰。

無人願意定價的霍爾木茲海峽風險

股市狂熱背後是中東對峙局勢，市場對此持續置之不理。美伊衝突升級，伊朗週三凌晨襲擊科威特國際機場，此前美國中央司令部稱已擊落多枚伊朗導彈和無人機，並對波斯灣的格什姆島實施自衛打擊。霍爾木茲海峽僵局無解跡象，油價成為明顯的傳導渠道。紀錄高點與市場自滿往往並存，經歷兩個月漲勢的市場幾乎無緩衝空間，一旦地緣政治風險重新定價，市場將面臨衝擊。

美聯儲官員發聲及就業報告前瞻

週四兩位美聯儲官員發聲，達利在GMT15:30發表偏鷹言論，施密德在GMT16:00跟進，維持利率辯論熱度但未引發明顯波動。真正的考驗將在週五GMT12:30公布的5月非農就業報告。市場普遍預期新增就業約85K，低於此前的115K，失業率預計維持在4.3%，平均時薪將被密切關注以判斷工資黏性。疲軟數據將支持降息預期，助推道指創紀錄；強勁數據加上持續的油價風險，可能令這波漲勢暫時休整。

道瓊斯5分鐘圖

• 歐元/美元上漲，中東局勢緩和打壓美元。
• 市場歡迎以色列與黎巴嫩停火，提振對美伊談判進展的期待。
• 市場已完全計入歐洲央行下週貨幣政策會議加息的預期。

歐元/美元週四小幅上漲，中東緊張局勢緩解的跡象減少了對美元（USD）作為避險資產的需求。撰寫本文時，該貨幣對交易於1.1625附近，當日上漲0.25％。

在美國宣布以色列與黎巴嫩達成停火協議後，市場情緒有所改善。黎巴嫩是伊朗結束戰爭的關鍵訴求之一。此舉提升了美伊和平談判可能加速的希望，此前談判在最近幾天似乎陷入停滯。

追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）當日下跌0.20%，交投於99.34附近。

然而，雙方在多個重大問題上仍存在較大分歧，包括伊朗核計劃、制裁解除、凍結伊朗資產的釋放，以及最重要的霍爾木茲海峽未來地位。

據塔斯尼姆通訊社報導，伊朗外交部長阿拉格奇週三表示，"尚未取得實質性進展"。

談判進展緩慢限制了美元的進一步下跌。同時，近期原油價格上漲加劇了通脹可能持續高企的擔憂，強化了市場對美聯儲（Fed）可能維持較高利率更長時間的預期，這繼續為美元提供基本支撐。

與此同時，歐元（EUR）難以從市場對歐洲央行（ECB）可能因通脹前景惡化而恢復加息的預期中獲得實質性支撐。市場已完全計入下週會議加息的預期，並預計年底前至少還將有兩次加息。

油價飆升加大了歐元區滯脹風險，這可能挑戰市場對歐洲央行進一步加息的預期。

交易員現正等待週五公布的非農就業報告（NFP），以獲取美聯儲貨幣政策路徑的新線索。本週早些時候，職位空缺（JOLTS）和ADP私營部門就業數據均強於預期。然而，週四公布的數據顯示，初請失業金人數升至22.5K，高於市場預期的21.3K，前值為21.2K。

（本報導於6月4日GMT16:00更正，稱歐元/美元週四小幅上漲，而非週三。）

• 黎巴嫩停火消息施壓油價並削弱美元。
• 美國失業救濟申請增加，但非農就業仍為焦點。
• 儘管英國政治動盪，英國央行加息押注支撐英鎊。

週四，英鎊（GBP）因以色列與黎巴嫩達成停火協議的消息上漲超過0.16%，但真主黨拒絕該計劃的報導引發英鎊兌美元回調。英鎊兌美元在觸及日高1.3462後回落，目前交投於1.3439。

英鎊兌美元上漲，油價下跌抵消真主黨不確定性

週四，中東地區衝突持續，尤其是以色列對黎巴嫩南部的攻擊。同時，據Al Hadath報導，以色列軍隊開始從黎巴嫩南部的迪賓撤離。伊朗重申，黎巴嫩停火對推進與美國的和平談判至關重要。

中東衝突若能迅速解決，可能緩解通脹壓力，因主要央行預計將維持利率不變，而澳大利亞儲備銀行（RBA）今年已因能源衝擊和油價供應中斷加息75個基點。

美國原油基準西德克薩斯中質原油（WTI）下跌3.3%至93.04美元，因其與美元密切相關，這對美元構成壓力。衡量美元兌六種貨幣價值的美元指數（DXY）下跌0.21%至99.34。

截至5月30日當週，美國初請失業金人數為225K，高於預期的213K，且較前一週向下修正後的212K有所上升。四週平均為214.75K，較之前的208.25K高出近5K。5月挑戰者裁員人數從83.387K升至97.006K，其中近39%集中在科技行業，較4月增長16%。

儘管如此，勞動力市場保持穩定，交易者關注週五公布的5月非農就業報告，預計新增就業人數為85K，失業率維持在4.3%。

在英國，政治動盪加劇，英國首相基爾·斯塔默面臨黨內壓力，因地方選舉結果後其黨內有人尋求替代他。

此外，英國央行（BoE）政策制定者的言論對英鎊形成支撐，行長安德魯·貝利表示，如果不是波斯灣事件，通脹本應達到2%的目標。兩天前，英國央行貨幣政策委員會成員梅根·格林表示，她認為加息的理由日益增強。

貨幣市場預計英國央行2026年將加息約47個基點，暗示交易者預期央行至少加息兩次。

英鎊兌美元價格預測：技術前景

日線圖顯示，英鎊兌美元交投於1.3434。該貨幣對圍繞近期區間中點震盪，保持在上升支撐趨勢線突破點1.3387之上，但仍低於簡單移動均線1.3452，短期偏向整體中性，略微偏空。相對強弱指數（14）約為47，顯示動能低迷，而最新FXS美聯儲情緒指數148.83暗示宏觀情緒仍支持市場，但尚不足以突破附近技術阻力。

上方阻力位於簡單移動均線1.3452附近，更強阻力位於下降阻力趨勢線突破點1.3587，若反彈延續，賣方可能重新掌控。下方初步支撐位於上升支撐趨勢線突破點1.3387，若持續跌破該支撐，將暴露近期低點，開啟更深層次的調整，延續更廣泛的盤整格局。

（本技術分析借助AI工具完成。）

（本報導於GMT時間6月4日15:51更正，美元指數下跌0.21%，非9.21%；初請失業金四週平均前值為208.25K，而非209K。）

• 澳元/美元在早盤上漲後轉為看跌偏向交易。
• 美國初請失業金人數上升至225K，但整體勞動力市場保持穩定。
• 澳儲行行長米歇爾·布洛克對通脹保持謹慎立場，強化了澳儲行不會急於進一步降息的預期。

週四，澳元/美元交投於0.7140附近，因美國美元（USD）在最新勞動力市場數據公布後重新獲得動力，同時交易者繼續評估澳大利亞儲備銀行（RBA）行長米歇爾·布洛克的講話。

截至5月30日當週，美國初請失業金人數上升至225K，高於市場預期的213K，且高於此前的212K。儘管有所上升，失業金申請人數仍與相對穩定的勞動力市場相符。續請失業金人數也有所下降，進一步強化了勞動力市場狀況依然堅韌的觀點。

當天早些時候，布洛克語氣相對鷹派，強調澳儲行仍專注於確保通脹可持續回歸目標水平。她還指出，政策制定者仍在評估金融狀況是否足夠緊縮，並對過早放鬆政策表示謹慎，這支持了澳大利亞收益率並幫助澳元限制了跌幅。

投資者現將目光轉向週五的美國非農就業報告，該報告將提供更多關於美國勞動力市場強弱的線索，並影響市場對美聯儲（Fed）政策路徑的預期。

短期技術分析：

在4小時圖上，澳元/美元報0.7141，維持適度看跌偏向，因其位於20週期簡單移動平均線（SMA）0.7158和100週期SMA 0.7161之下。該貨幣對徘徊於附近支撐位之上，而相對強弱指數（RSI）約為44，顯示上行動能減弱，暗示反彈可能受限，除非買方能夠推動價格持續突破這兩條密集的均線。

上方初步阻力位於0.7149，隨後是20週期SMA 0.7158和100週期SMA 0.7161，這些均線共同形成一個密集的供應區，需突破該區才能緩解當前的看跌氛圍。下方，短期支撐位於0.7139，進一步支撐位分別為0.7135和之前的底部0.7128。若跌破這些水平，短期內可能開啟更深的修正走勢。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

Bob Savage 強調，經合組織（OECD）現將中東衝突視為全球前景的主要驅動力，能源和投入價格飆升推高通脹並壓制增長。經合組織下調了 2026 年全球 GDP 預測，並提出了時間有限與長期中斷兩種情景，警告在長期衝擊下通脹可能顯著上升，同時敦促各國央行保持警惕。

經合組織警告能源驅動的風險

"經合組織警告稱，中東衝突已成為全球前景的主要驅動力，自 2 月以來能源和投入價格飆升，推高通脹，同時壓制實際收入和增長。"

"其將 2026 年全球 GDP 增長預測從 3.4% 下調至 2.8%，而 2027 年維持在 3.1% 不變。"

"其前景展現了兩種情景：時間有限的中斷，增長適度放緩後恢復；以及長期中斷，屆時更高的能源價格、供應短缺、更緊的金融條件和信心減弱將進一步抑制經濟活動。"

"在長期情景下，2026 年通脹可能上升約 0.4 個百分點，2027 年上升 1.3 個百分點。"

"經合組織敦促各國央行保持警惕，認為如果長期通脹預期保持良好錨定，能源價格衝擊導致的暫時性較高的整體通脹可以被忽視，並表示政府應保持能源救助的臨時性、針對性和良好設計。"

（本文借助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）

加拿大豐業銀行（Scotiabank）分析師團隊指出，隨著美元/日元徘徊在關鍵的160水平附近，日元漲幅有限，干預風險仍是關注焦點。他們指出，日本央行行長植田的鷹派言論以及市場對有限緊縮的定價，使得市場關注6月16日的決議，而技術層面則集中在160阻力位及干預後156-158的支撐區間。

日元對干預風險敏感

"日元兌美元上漲0.1%，但在週四北美交易時段表現遜於大多數G10貨幣。風險仍集中在官方貨幣管理（干預）的可能性上，因為美元/日元正測試心理重要的160水平。"

"日本央行行長植田的言論偏鷹派，媒體報導顯示，政策制定者正就下週會議進行重要討論，並考慮在年底前追加加息。"

"市場目前對6月16日決議定價為24個基點，到12月略低於50個基點，短期內上漲空間有限。對於美元/日元，我們繼續強調160水平的重要性，162之前的額外阻力有限。"

"近期支撐預計在159，隨後是政府在4月底/5月初干預後出現的156-158區間。"

（本文借助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）