外匯新聞

BNY 的 Wee Khoon Chong 指出，受霍爾木茲海峽附近美伊緊張局勢再度升溫，以及特朗普總統聲稱達成一項協議、賦予美國對委內瑞拉龐大儲量的多數控制權，油價獲得支撐。Chong 強調，能源成本居高不下、全球原油流動趨緊，以及法律條款細節有限，表明該協議的實施及其對市場的影響仍存在不確定性。

霍爾木茲緊張局勢與委內瑞拉儲量

"美國表示，已打擊了正準備向霍爾木茲海峽投放水雷的伊朗火箭發射器，這是一個多月來美國對伊朗採取的首次軍事行動。美國中央司令部表示，部隊正密切監控該地區，並隨時準備保護通過這條水道的商業運輸，該水道承載著全球相當大一部分石油和 LNG 流量。"

"在美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）於傑克遜霍爾發表鷹派講話後，風險情緒惡化，而霍爾木茲海峽附近美伊之間的交流再度升溫，進一步加劇了地緣政治風險。疲弱的中國 PMI 數據也帶來了另一重增長阻力。"

"特朗普總統宣布，美國已與委內瑞拉達成協議，以確保對超過 650 億桶石油儲量的多數控制權。他表示，該協議對美國納稅人而言將"零成本"，並稱這將加強雙邊關係，同時有助於降低汽油價格。"

"這一聲明發布之際，能源成本居高不下、全球原油流動趨緊，美國加油站汽油價格約為每加侖 4.09 美元，自與伊朗的戰爭開始以來，WTI 已大幅上漲。該聲明未提供法律條款、時間安排或實施方面的細節，且所提供的背景中也未包含任何官方政府文件。"

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Rabobank 的 Elwin de Groot 討論了美聯儲主席 Kevin Warsh 在傑克遜霍爾的講話及其對美國利率的影響。他指出，Warsh 表達了對近期通脹的不滿，並對進一步加息持開放態度，這推高了短期利率預期，同時壓低了長期風險溢價。他仍預計 FOMC 將在 2026 年維持按兵不動，但認為其預測面臨重新上行的風險。

Warsh 提振加息預期，數據是關鍵

"美聯儲主席 Kevin Warsh 在年度傑克遜霍爾研討會上的首次講話中，似乎重新樹立了自己作為通脹鬥士的一些信譽，強調美聯儲仍有"工作要做"，才能將通脹拉回 2% 的目標。這一表態標誌著他自上任以來所遵循的溝通策略發生了重要轉變。"

"更重要的是，自成為主席以來，他首次明確表達了對近期通脹發展的不滿，並表示，除非潛在通脹開始出現令人信服的改善，否則他願意進一步加息。"

"市場因此提高了對進一步加息的定價概率。然而，較長期美國國債收益率下跌，表明投資者認為 Warsh 的言論降低了政策不確定性，並強化了美聯儲恢復物價穩定的承諾。換句話說，市場反應結合了略偏鷹派的短期政策前景，以及更低的長期通脹和政策風險溢價。"

"因此，Warsh 的準備講話似乎旨在提振加息預期，將 9 月份的討論重新向鷹派傾斜，並在 7 月份"只說不做"的批評之後重建其抗通脹信譽。不過，這也帶來了一個艱難的平衡，因為白宮可能會反對在 11 月中期選舉臨近之際加息。"

"即便如此，Warsh 仍傳遞了一個重要信號：美聯儲並不只依賴更緊的金融條件，而且如果潛在通脹停滯，仍願意進一步收緊政策。因此，下一輪數據——尤其是 9 月 4 日的就業報告和 9 月 11 日的 CPI——可能對委員會中的搖擺票至關重要。"

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德國8月份消費者物價調和指數（HICP）初值年率錄得2.9%，低於3.1%的預期，但高於前值2.8%。按月計算，通膨數據增長0.2%，低於0.3%的預期和前值0.9%。

當天早些時候，德國六個州公布的消費者物價指數（CPI）數據均高於7月讀數。

市場反應

德國通膨數據公布後，歐元（EUR）未見明顯反應。截至發稿時，歐元/美元上漲0.15%，接近1.1595。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 預計，受能源價格上漲推動，歐元區 8 月整體消費者物價指數（CPI）年率將加速至 3.3%，核心通膨則將穩定在 2.5%。高於目標的通膨和更穩健的增長為歐洲央行（ECB）將利率推向中性區間上沿提供了空間，而掉期市場幾乎已完全計入 9 月加息，Haddad 認為這對歐元/美元構成支撐，並降低跌破 1.1400 下方刷新低點的風險。

通膨背景支持歐洲央行正常化

"預計歐元區 8 月初步 CPI 通膨將加快（週二）。受能源價格上漲推動，整體 CPI 預計同比為 3.3%，高於 7 月的 2.9%，而核心 CPI 應將連續第二個月維持在同比 2.5%。"

"高於目標的通膨和更穩健的增長前景，為歐洲央行將政策利率正常化至其估算的 1.75%至 3.00%中性區間上沿提供了空間。"

"掉期曲線幾乎已完全計入歐洲央行在 9 月 10 日加息 25 個基點至 2.50%，以及未來十二個月累計收緊 60 個基點。"

"這對歐元/美元構成支撐，並使跌破 1.1400 下方、刷新週期低點的可能性不大。"

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• 美元/日元跌至159.65附近，因日元表現優於其他貨幣。
• 金融市場希望美日再次聯合干預。
• 投資者等待美國ISM製造業採購經理人指數和JOLTS職位空缺數據。

週一歐洲交易時段，美元（USD）兌日元（JPY）下跌0.3%，至159.65附近。由於市場希望獲得來自美國（US）-日本聯合干預的支持，日元表現優於其他貨幣，美元/日元匯率走低。

日元干預成為焦點

加拿大豐業銀行（Scotiabank）分析師指出，近期"防禦性價格走勢值得注意，而且對日本央行（BoJ）以及財務省（MoF）官員來說有些令人擔憂"，尤其是媒體報導稱"7月30日至8月26日期間，為支撐日元而進行的累計964億美元干預行動"。

美國財政部長斯科特-貝森特表示，如有需要，華盛頓將與日本一道干預，以支撐這一亞太貨幣。此前，美日曾在7月下旬聯合干預，當時美元/日元飆升至接近164.00的數十年高位。

與此同時，美元走低，投資者將注意力轉向一系列美國經濟數據，首先是週二公布的8月ISM製造業採購經理人指數和7月JOLTS職位空缺數據。

截至發稿，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）下跌0.16%，至99.50附近。

美元/日元技術分析

在日線圖上，美元/日元交投於159.66。由於現貨價格仍高於159.55的20日指數移動均線（EMA），該貨幣對維持輕微看漲的短期偏向，表明逢低仍有買盤需求。

相對強弱指數（RSI）位於49.39，略低於50關口，暗示市場處於盤整狀態，而非動能過度延伸，但只要價格保持在短期EMA上方，仍與溫和的上行偏向相符。

下行方面，8月19日低點158.05是關鍵支撐位。上行方面，主要阻力位是週五高點160.20，其次是7月31日高點160.88。

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• 歐元/美元從 1.1575 低點反彈，但難以將漲幅擴大至 1.1600 上方。
• 隨著美聯儲收緊政策的預期升溫，以及伊朗敵對行動重啟引發避險情緒，歐元的上行嘗試受到抑制。
• 德國 HICP 初值預計將顯示，8 月份價格壓力加速上升。

週一，歐元（EUR）兌美元（USD）小幅上漲，但仍接近上週五 1.1578 的低點，因為多頭未能在 1.1600 上方獲得顯著認可。隨著美聯儲（Fed）加息押注升溫，以及伊朗敵對行動重啟引發謹慎情緒，在 8 月德國消費者物價調和指數（HICP）初值公布前，歐元反彈承壓。

在傑克遜霍爾峰會上，美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）出人意料地發表鷹派言論後，這一共同貨幣週五大幅下跌。沃什表示，央行現在應專注於物價，並補充稱，他們"還有工作要做"，以將通膨拉回央行 2%的目標。根據芝商所（CME）的 FedWatch 工具，9 月加息的押注在講話後升至 61%，而前一日為 36%。

伊朗局勢緊張打壓風險偏好

除此之外，美國軍方週日自 7 月下旬以來首次襲擊伊朗，空襲了拉拉克島，據稱伊斯蘭革命衛隊（IRGC）當時正準備將飛彈部署到霍爾木茲海峽布設水雷。德黑蘭則以牙還牙，瞄準了約旦和阿拉伯聯合大公國的美國空軍基地，這進一步使衝突的解決複雜化。市場的避險反應正給歐元帶來額外壓力。

在此背景下，交易員正等待德國 8 月份 HICP 初值，預計將顯示年通膨率從 7 月份的 2.8% 加速至 3.1%。當天早些時候公布的蘭德斯數據表現喜憂參半，

丹麥銀行（Danske Bank）的策略師指出，日曆上仍排滿了可能引發市場波動的經濟數據，稱"本週五公布的 8 月勞動力市場報告將是美國市場的又一關鍵事件。"他們補充說，除了美國就業數據外，"我們還將迎來歐元區通膨數據"，強調美國勞動狀況與歐元區價格動態的雙重焦點將是塑造短期政策預期和市場情緒的核心

• 黃金在跌至8月19日以來最低水平後找到了一些穩定性。
• 利率"更高更久"的預期仍是這種不生息金屬的主要障礙。
• 黃金/美元需要重新站上200日簡單移動均線（SMA），以緩解最新的看跌壓力。

黃金（XAU/USD）週一企穩，此前該貨幣對在亞洲交易時段開盤走低，並一度跌破4400美元，觸及8月19日以來最低水平。不過，由於美聯儲（Fed）鷹派預期令買家保持謹慎，金價缺乏強勁上行動能。截至發稿時，黃金/美元交投於4454美元附近，上週曾觸及4697美元的三個多月高點。

在美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾研討會上的講話後，金價週五下跌約3.20%。市場將沃什的言論視為鷹派言論，重新點燃了央行最早可能在9月加息的預期，並推動美元（USD）和短期美國國債收益率大幅走高。

荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師指出，沃什明確表示，除非潛在通脹開始出現令人信服的改善，否則他"願意進一步加息"，並強調"我們必須確信潛在通脹正以明確且足夠快的速度朝著我們的目標邁進。否則，我們仍有工作要做。"

根據CME美聯儲觀察工具，市場目前定價9月加息的概率約為61%，高於沃什講話前的約38%。更高的利率環境會降低黃金的吸引力，因為黃金不生息。

不過，週一美元和美債收益率的小幅回落為貴金屬提供了一些支撐。美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的價值，目前交投於99.53附近，較8月14日以來最高水平99.72有所回落。黃金8月仍有望上漲約10%，這主要受到美國財政部宣布將把較長期政府債券的流動性支持回購規模翻倍的推動。

與此同時，隨著中東緊張局勢加劇，油價走高繼續給通脹帶來上行風險。伊朗表示，在美軍轟炸伊朗拉拉克島上的兩座火箭發射器後，伊朗襲擊了位於約旦的美軍基地以及阿聯酋阿爾明哈德空軍基地的美軍目標。阿聯酋否認阿爾明哈德空軍基地遭到襲擊。西德克薩斯中質原油（WTI）週一上漲約3.5%，截至發稿時交投於每桶85.60美元附近。

短期內，市場預期美聯儲利率將在更長時間內維持高位，仍是黃金反彈面臨的關鍵阻力，儘管央行買盤和地緣政治緊張局勢提供了潛在支撐。投資者將密切關注即將公布的美國經濟數據，以尋找有關美聯儲貨幣政策路徑的新線索，其中本週的關鍵風險事件包括 ISM 採購經理人指數（PMI）調查和非農就業報告（NFP）。

技術分析：在接近 4,700 美元後遭遇拒絕，動能減弱

在最新一輪下跌後，XAU/USD 短期內仍維持略偏看跌的傾向，金價回落至 200 日簡單移動均線（SMA）4,529 美元下方。日線圖上的相對強弱指數（RSI）已從超買區域回落至 55 附近，表明看漲動能正在減弱。與此同時，移動平均趨同背離（MACD）已小幅跌至其信號線下方，進一步顯示上行壓力正在減弱。

下行方面，初步支撐位於 100 日 SMA 4,370 美元，隨後是 50 日 SMA 4,211 美元。若持續跌破這些水平，可能會暴露 4,000 美元附近的水平支撐。上行方面，200 日 SMA 4,529 美元構成即時阻力，隨後是 4,700 美元的水平阻力。

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道明證券（TD Securities）的宏觀團隊，包括 Andrew Kelvin 和 Jayati Bharadwaj，預計加拿大央行（BoC）將在與美國貿易緊張局勢升級之際採取鴿派基調，並提供有限指引。他們認為加拿大央行將按兵不動，使加元（CAD）作為融資貨幣面臨壓力，但仍懷疑美元/加元能否守住 1.40 上方，並維持 1.39 的年末預測。

加元作為融資貨幣面臨脆弱性

"在與美國貿易緊張局勢升級之際，加拿大央行將成為焦點；我們預計委員會將採取鴿派基調，並提供有限指引，以保留政策選項。"

"在市場關注美國關稅之後加拿大央行如何更新其看法之際，央行會議可能會成為焦點。"

"按兵不動的加拿大央行使加元作為融資貨幣面臨脆弱性，而挪威克朗/墨西哥比索則因套利交易和更清晰的宏觀背景而獲得更好支撐。"

"即便如此，在美元走弱的環境下，我們仍難以看到美元/加元持續交投於 1.40 上方，並維持我們 1.39 的年末預測。"

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• 紐西蘭元週一走勢缺乏明確方向，此前受到略好於預期的中國數據提振。
• 中國活動指標仍處於收縮區間，限制了對紐西蘭貨幣的支撐。
• 投資者將注意力轉向週三的紐儲行決定，而美國央行的鷹派立場則支撐美元。

週一，紐元/美元交投於0.5910附近，撰寫本文時當日幾乎持平。紐西蘭元（NZD）仍受到改善的中國活動數據帶來的一些支撐，但由於投資者正為週三的紐儲行（RBNZ）決定做準備，漲幅仍然有限。

中國國家統計局（NBS）報告稱，8月份製造業採購經理人指數（PMI）從7月份的49.2升至49.8，超過了49.7的預期。儘管改善幅度強於預期，但該指標仍低於50這一製造業活動擴張與收縮的分界線。非製造業PMI則維持在49不變，同樣處於收縮區間。

不過，由於紐西蘭與中國之間緊密的貿易聯繫，中國數據仍對紐西蘭元提供了適度支撐。中國活動改善往往會增強紐西蘭出口前景，儘管當前PMI水平表明中國經濟動能仍然脆弱。

在國內方面，投資者目前正關注即將公布的紐儲行決定。NZIER貨幣政策影子委員會建議，央行應在9月份將官方現金利率（OCR）上調25個基點。交易員還將關注未來利率路徑的指引，因為到年底前再次收緊政策的可能性可能會支撐紐元。

這一前景部分被紐西蘭商業信心近期惡化所抵消。ANZ商業信心指數8月份從前值56.1降至53.7，而活動前景從49.3降至48.2，表明國內經濟前景有所放緩。

在美國方面，美聯儲（Fed）主席凱文-沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾研討會上採取的鷹派基調為美元（USD）提供支撐。沃什強調，近期好於預期的通脹數據不足以證明潛在價格壓力出現持久改善，並表示如果通脹未能充分向目標回落，央行仍有工作要做。

根據 CME 美聯儲觀察工具，市場目前認為 9 月份美聯儲加息的概率約為 62%，在 Warsh 發表言論後，這一概率大幅上升。美國貨幣政策前景的重新定價為美元提供了支撐，並幫助紐元/美元維持在 0.5910 附近，儘管中國數據更令人鼓舞。

在週五公布關鍵的美國就業數據之前，市場注意力可能會逐漸轉向週三的紐儲行決議。非農就業報告（NFP）和失業率可能會改變圍繞美聯儲下一次決議的預期，從而決定美元兌紐元的下一步方向動能。

紐元/美元技術分析

在一小時圖上，紐元/美元交投於 0.5911，維持略微看跌的短期基調，因為其仍低於 100 週期簡單移動均線（SMA）0.5946 和 200 週期 SMA 0.5949。該貨幣對正試圖在附近的水平需求位 0.5900 上方企穩，而相對強弱指數（RSI）位於 35.9，徘徊在超賣區域附近，暗示賣壓可能正在失去一些動能，但尚未發出明確的反轉信號。

上行方面，初步阻力位於 0.5930，隨後是 0.5946 和 0.5949 處聚集的 100 週期和 200 週期 SMA，更強阻力位於更上方的 0.5967。下行方面，直接支撐位於 0.5900，進一步的重要支撐位於 0.5860，一旦跌破該水平，可能為該貨幣對更深的下跌打開空間。

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BNY 的 Geoff Yu 指出，近期美國通膨數據並未改變宏觀敘事，但美聯儲主席 Kevin Warsh 在傑克遜霍爾的講話促使市場重新定價 9 月加息概率，並提振了美元。如今市場焦點轉向美國 JOLTS、ISM 調查，尤其是非農就業數據，這將檢驗鷹派重定價以及美國溫和增長故事能否持續。

美聯儲重定價取決於非農就業數據

"上週的美國通膨數據並未對宏觀敘事造成太大衝擊，核心 PCE 基本符合預期，但美聯儲主席 Kevin Warsh 在傑克遜霍爾的講話顯然成為了市場推動因素。"

"他更偏鷹派的措辭推動市場將 9 月加息概率從大約三分之一重新定價至超過 50/50，並將年內累計加息幅度定價至接近 1.5 次。收益率曲線趨平，美元走高。"

"本週數據面明顯更加繁忙。在美國，JOLTS 將於週二公布，隨後是週二和週四分別公布的 ISM 製造業和服務業調查，預計兩者都將繼續處於擴張區間。"

"但重頭戲是週五的非農就業報告（NFP），市場普遍預期在上月意外疲弱的 -23,000 之後，將反彈至 58,000。"

"NFP 是利率、外匯和風險資產的關鍵數據。繼上月疲軟的就業數據之後，若再度出現疲弱讀數，可能會削弱傑克遜霍爾講話後形成的鷹派重定價。相反，若數據更強勁，則將驗證 Warsh 的觀點，即美聯儲應將注意力放在其雙重使命中的通膨一側。"

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