外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）經濟學家 Peter Virovacz 和 Zoltán Homolya 認為，匈牙利在第二季度國內生產總值（GDP）季率增長 0.5%、年率增長 1.7% 後，正處於一條漸進但受限的增長路徑上。ING 預計 2026 年經濟增長為 1.7%，主要由消費帶動，而疲弱的投資、淨出口以及結構性的人口和資本存量約束仍是主要逆風。

韌性增長面臨結構性限制

"根據詳細數據，匈牙利經濟的短期前景並未發生顯著變化。整體來看，基本面仍然積極。實際可支配收入的強勁增長以及消費者信心的飆升，可能會繼續支撐消費進一步增長。"

"不過，投資下降部分源於對前屆政府啟動項目的審查和暫停，因此這可能只是暫時性的。與此同時，隨著歐盟資金的撥付，投資活動可能在年底前大幅回升。受地緣政治不確定性、生產成本上升以及潛在供應中斷的限制，出口增長可能受到抑制，而這些跡象在第二季度數據中尚未顯現。"

"我們最新的 2026 年經濟增長預測為增長 1.7%。全年来看，消費很可能將成為匈牙利經濟的主要驅動力；如果歐盟資金提振年末投資數據，投資在下半年可能溫和增長。然而，考慮到今年上半年出現的情況以及第三季度核能危機預計對貿易平衡造成的負面影響，淨出口可能會顯著拖累 GDP 增長。"

"再往後看，在 2027–2028 年，國內需求持續增強以及外部需求最終回升，可能推動 GDP 增長接近 3.0%。然而，資本存量近四年的停滯以及人口狀況惡化，使得匈牙利經濟在長期內若要維持高於 3%的增長而不嚴重損害內部和/或外部平衡，正變得越來越不可能。"

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美國總統唐納德-特朗普週二在其 Truth Social 帳號上發帖稱，美國正在打擊霍爾木茲海峽附近的伊朗目標，以報復伊朗在海峽內布設海雷的"失敗企圖"，而該海峽目前"沒有水雷"

特朗普補充說，德黑蘭向美國在約旦的一個基地發射了八枚導彈，"全部成功被擊落"

全文如下：

美國此刻正在打擊霍爾木茲海峽附近的伊朗目標。這些打擊規模巨大、威力強大，是對伊朗人試圖在海峽內布設海雷的失敗企圖的報復，而該海峽目前沒有水雷（它們已被完全清除或引爆！），也是對伊朗向我們駐約旦軍事基地發射八枚導彈的回應，這些導彈全部成功被擊落。如果這個失敗的伊朗國度對這次非常正當的攻擊進行報復，他們將遭到更猛烈、更高層級的再次打擊，但這還不會是所有攻擊中最猛烈的一次，那一擊正在待命，而當它結束時，伊朗伊斯蘭共和國將所剩無幾！唐納德-J.-特朗普總統

美元（USD）成功擺脫了本週開局的負面表現，並在週二恢復平衡。此次反彈得益於美國國債收益率普遍回升以及地緣政治局勢持續緊張。

以下是您在 9 月 2 日星期三需要了解的內容：

美元指數（DXY）已恢復部分平衡，並收復了週一大部分跌幅，短暫突破 99.60 水平。常規的 MBA 抵押貸款申請數據將率先公布，其後是更受關注的 ADP 就業人數變化、工廠訂單，以及美國能源信息署（EIA）發布的美國原油庫存週報。

歐元/美元走勢偏弱，儘管歐元區初步通脹數據重新點燃了市場對歐洲央行（ECB）9 月加息的猜測，但該貨幣對仍回落至 1.1600 下方。接下來，國內數據日程將公布德國和歐元區最終 S&P Global 服務業 PMI，以及歐元區生產者價格指數，均定於 9 月 3 日發布。

英鎊/美元已恢復下跌，並回到 1.3500 附近低位，迅速淡忘了週一的樂觀情緒。由於英國明天沒有數據公布，市場關注焦點預計將轉向 9 月 3 日發布的最終 S&P Global 服務業 PMI。

美元/日元挑戰了近期高點區域，突破關鍵的 160.00 關口，重新延續上升趨勢，並迅速擺脫了週一的短暫回調。隨後將公布貨幣基礎數據，日本央行（BoJ）的高田發言也將受到關注。

澳元/美元已回吐週一的可觀漲幅，重新回到 0.7140/0.7130 區間，即多日低點附近。澳大利亞第二季度 GDP 增長率這一關鍵數據將成為焦點，其後是 Ai Group 製造業指數。

WTI 價格在週一漲幅基礎上繼續上行，受美國與伊朗緊張局勢升級以及供應擔憂加劇推動，刷新兩個月高點，距離每桶 90.00 美元僅差幾美分。

黃金明顯回落，接近每金衡盎司 4,300 美元關口，並徘徊於三週低點附近。美元走強，加上美國國債收益率全線走高，促使這一貴金屬進一步延續其多日回調。

• 道瓊斯工業平均指數交投於52,750附近，較前一交易日下跌約450點，刷新時段低點。
• 中央司令部確認對伊朗境內伊斯蘭革命衛隊目標發動打擊。
• 9月加息預期定價接近70%，2027年期限結構上任何位置都未計入降息。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）交投於52,750附近，較前一時段低點進一步下跌約450點，跌幅0.85%，在中央司令部證實美軍已開始打擊伊朗境內伊斯蘭革命衛隊（IRGC）目標後刷新時段低點。此前曾推動該指數重新站上53,000關口並在53,200下方受阻的反彈，在一小時內便已消失殆盡。週二的美國數據並未為其提供任何支撐。

道瓊斯5分鐘圖

確認消息改變了什麼

一艘沙特籍和一艘韓國籍油輪昨夜在霍爾木茲海峽遭到彈體襲擊，而美國方面的回應是正式宣布的行動，而非從電訊傳聞中推斷出的結果。周日的交火還可以被視為一次性事件。48小時內第二輪行動已被正式確認，並且直接針對革命衛隊，這就形成了新的節奏。

正是這種節奏讓市場重新定價。衝突已持續約六個月，但仍未出現解決方案，波斯灣產量仍接近戰前水平的三分之二，原油再次獲得買盤。海峽局勢每一次升級，都會推高央行所稱正在關注的投入成本，這使得該指數兩度暴露於戰爭衝擊之下，一次通過市場情緒，另一次則通過戰爭持續抬高的貼現率。

未達預期，卻沒有獲得價格緩衝

美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）8月錄得54.6，低於55.2的市場預期和7月的55.6；其中新訂單從56.7降至53.7，就業分項從52.8降至51.2。7月職位空缺為727.1萬，低於預期的730萬。從增長角度看，每一項數據都朝著希望央行放緩步伐的市場所期待的方向移動。

但支付價格指數完全沒有變化。該指數連續第二個月錄得71.1，略低於72的預期，這意味著這份調查在同一份報告中同時給出了活動降溫和投入成本持平的信號。這種組合通常會帶來"在放緩中加息"而非"暫停"，也正因如此，真實的數據不及預期只給了該指數大約半小時的喘息，之後便再無支撐。

債券市場正在決定貼現率

收益率完成了剩餘的工作。10年期美債收益率升至4.78%，創2025年1月以來的盤中最高水平；30年期收益率回升至5.30%附近，2年期收益率則在4.34%左右。拋售並不局限於美國，歐洲和日本的短期債券也同步走低。

對股市估值而言，關鍵在於長端收益率在財政部上月擴大回購操作後仍繼續上升，這說明壓力並不只是對政策的預期。大規模發債、較高的期限溢價以及資本競爭都體現在這一數字中。每月一次的工廠調查，無法與由供給決定的貼現率抗衡。

盤面上已無降息空間

期貨顯示，9月16日會議上加息的概率接近68%，高於傑克遜霍爾主題演講前的約35%；10月28日會議則有95%的概率將目標區間上調至3.75%至4.00%或更高。12月會議對第二次行動的概率幾乎五五開，而到1月27日會議時，更高區間的定價概率已達81%。

對大型美國公司價格加權指數而言，真正重要的是此後期貨曲線的表現。從12月起，當前3.50%至3.75%的區間已完全沒有任何概率定價，而2027年的每一次會議都已定價至少4.00%至4.25%或更高的底部區間。這並不是市場在為一次短暫的通脹衝擊定價一次加息。它已經把降息從兩年時間範圍內剔除。

官方表態也在朝同一方向發展。一位有投票權的美聯儲理事周二上午表示，如果通脹看起來沒有足夠放緩，委員會應果斷採取行動加息，並指出9月15日至16日的會議是權衡這一問題的時點。財政部長則在公開場合提出相反觀點，稱這是一場供應衝擊，央行傳統上不會在這種情況下收緊政策。

本周關鍵數據

周三GMT時間12:15公布的ADP就業人數預計為4.8萬人，前值為4.4萬人；隨後GMT時間14:00公布7月工廠訂單，月率預計為0.7%，前值下降0.3%；GMT時間18:00公布褐皮書。這些都不會改變反應函數。

真正關鍵的是周四公布的數據。GMT時間14:00將公布ISM服務業指數，預計為54.3，前值為54.1；其支付價格分項最新為70.3，就業分項處於收縮區間47.4。周五公布的8月就業報告預計新增5.8萬人，前值為減少2.3萬人，失業率維持在4.1%，平均時薪月率從0.1%加速至0.3%，年率則從3.2%放緩至3%。非農就業是市場宣傳中的焦點，而服務業價格分項才是推動9月投票的關鍵。

需要關注的水平

阻力：53,000關口限制了反彈嘗試，目前位於價格上方。其上方，接近53,250的時段高點區域是首個真正考驗，更遠處還有53,500以及略低於54,750的紀錄高位。

支撐：時段低點位於52,750區域，其下方緊鄰上升中的50日指數移動均線（EMA），約在52,700。若失守該線，將破壞整個8月上漲所依托的結構，並打開52,500以及隨後52,000關口的下行空間，而接近50,000的200日EMA目前遠未進入視野。

傾向：看跌。目標位在52,500以及隨後52,000關口，若日線收盤重新站上53,250，則將打破這一走勢序列。日線隨機相對強弱指標（Stoch RSI）接近34且仍在下行，仍有進一步下探空間；而盤中讀數接近14，表明反彈更可能遭到拋售，而非形成底部。

道瓊斯日線圖

• WTI 在接近 89.00 美元的盤中高點後，目前交投於 88.00 美元上方。
• 在三個五分鐘K線中上漲了超過 1.25 美元。
• Jask 遭到打擊，這是一座為繞開霍爾木茲海峽而建的出口終端。

原油並非緩慢攀升，而是直線觸及盤中高點，西德克薩斯中質原油（WTI）在整個下午一直受制於 87.50 美元下方，隨後在連續三個五分鐘K線中上漲超過 1.25 美元，最高觸及接近 89.00 美元。此後回吐了超過 0.5 美元，目前交投於 88.00 美元上方，布倫特原油也隨之上漲至接近 93.50 美元。

WTI，5分鐘圖

一場在確認前就已被定價的行動

中央司令部已確認，美軍於 GMT16:00 開始打擊伊朗伊斯蘭革命衛隊目標，理由是近期在霍爾木茲海峽針對商船以及在該地區針對美國人員的未遂襲擊。等到這一聲明發布時，市場早已完成重新定價，在打擊開始後約十分鐘，首批新聞報導傳出時便已開始反應。

據三名美國官員消息，特朗普總統正在權衡中央司令部的一項計劃，即在海峽內實施精確有限打擊，以阻止伊朗重建其用於威脅航運的雷達和導彈能力。一場有明確目標且未宣布結束日期的行動，與一場僅限於報復一夜的行動，其定價方式截然不同，這也是為何重新定價會一次性出現，而不是在整個下午逐步展開。

升級體現在地圖上，而不是噸位上

周日的行動是拉拉克島上的兩具火箭發射器，當時被描述為有限且精準。周二到來的打擊沿著南部海岸線展開，報告中的目標包括海峽內的阿巴斯港、米納布、格什姆和錫里克，以及海峽外的賈斯克、科納拉克和恰巴哈爾。

這種地理分布本身就是升級。賈斯克是伊朗在阿曼灣的終端，是一條管道的盡頭，該管道建成的目的就是讓原油無需經過霍爾木茲海峽即可離境，而恰巴哈爾則是波斯灣以外伊朗唯一的海洋港口，也是自 4 月以來繞開海上封鎖的替代通道。打擊這條繞行通道以及咽喉要道，針對的是出口能力而非過境能力，這意味著延誤的原油與消失的原油之間的區別。

對於任何追逐這一走勢的人來說，棘手之處在於其既定目標。該計劃的存在是為了讓海峽保持通行，因此一個有效版本的結果應是更多原油流動，而不是更少。德黑蘭方面也已表明自己的回應，本周該國議會議長警告稱，如果伊朗被禁止通過波斯灣出口，那麼其他任何產油國也都無法出口。

目前尚無損失評估，報道中也沒有任何內容證實有原油被移除，因此這裡買入的其實是一個走勢方向。自周日以來，這一方向一直值得付出代價，而從高點回吐的部分，正是市場在衡量意圖與短缺之間的差別。

關注水平

阻力位：略低於 89.00 美元的時段高點限制了漲勢，其上方的整數關口是延續上漲首先必須突破的水平。再往上，7 月下旬略高於 92.00 美元的飆升高點是圖表上的下一個真正標記，布倫特原油對應水平接近 96.00 美元。

支撐位：重新收復的 8 月高點、略低於 87.50 美元的水平，是真正突破後在回測中必須守住的價位，其下方是略高於 85.00 美元的時段低點。再往後看，接近 82.00 美元的 50 日指數移動平均線（EMA）支撐著整個 8 月的漲勢。

偏向：只要回調時 87.50 美元守住，則偏向上行，目標指向 92.00 美元上方的 7 月下旬高點。5 分鐘隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 95，正從飆升中回落，而盤面已經回吐了超過半美元，因此先進行回測。日線讀數接近 73，上方仍有空間。若日線收盤跌破 87.00 美元，則該觀點失效。

WTI 日線圖

伊朗國際週二報導稱，恰巴哈爾、阿巴斯港以及霍爾木茲海峽附近的其他伊朗城市發生爆炸。

最近，Axios 援引消息人士報導稱，美國空軍襲擊了霍爾木茲海峽附近的伊朗目標

近期，美國中央司令部通過其在X上的US CENTCOM帳號宣布，美軍"已開始打擊伊朗境內的伊斯蘭革命衛隊（IRGC）目標。這些打擊是針對伊斯蘭革命衛隊近期試圖襲擊霍爾木茲海峽商業航運以及部署在該地區的美國軍人的回應。"

市場反應：

美國原油基準西德克薩斯中質原油（WTI）升至 89.90 美元，儘管截至發稿時已上漲近 4%，原因是美國與伊朗之間的敵對行動重新升級。

美國財政部長斯科特-貝森特週二表示，他在與日本央行（BoJ）行長植田和男（Kazuo Ueda）的會晤中強調了制定和溝通穩健貨幣政策的重要性，以錨定通膨預期。

貝森特補充說，他支持日本採取措施應對日元被低估的問題。

重點摘要：

我在與日本央行行長會晤時強調了制定和溝通穩健貨幣政策以錨定通脹預期的重要性。

我強烈支持日本採取果斷的市場和貨幣措施，以應對日元被大幅低估的問題。

我告訴日本央行行長要避免過度的外匯匯率波動。

• 紐元/美元週二下跌，因美元維持小幅漲幅。
• 美國製造業活動在 8 月份失去動能，而職位空缺略低於預期。
• 投資者現在將注意力轉向紐西蘭儲備銀行週三的貨幣政策決定。

紐元/美元週二在撰寫本文時交投於 0.5900 附近，當日下跌 0.24%。儘管美國公布了喜憂參半的經濟數據，紐元（NZD）兌美元（USD）仍承壓，而美元則維持小幅漲幅。

美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）從 7 月份的 55.6 降至 8 月份的 54.6，低於市場預期的 55.2。不過，該指標仍遠高於 50 的榮枯線，表明美國製造業活動仍在擴張，只是速度有所放緩。

從細項來看，就業指數從此前的 52.8 降至 51.2，新訂單指數從 7 月份的 56.7 回落至 53.7。與此同時，支付價格指數維持在 71.1 不變，表明價格壓力仍然高企。

勞動力市場數據也發出了喜憂參半的信號。美國勞工統計局（BLS）報告稱，職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）顯示，7 月份職位空缺升至 727.1 萬，6 月份為 718.2 萬，但仍略低於預期的 730 萬。招聘人數和總離職人數變化不大，均為 510 萬。

這些數據並未引發美元出現明顯反轉。追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）週二上漲至 99.65 附近。因此，儘管美國數據略弱於預期，美元的韌性仍令紐元/美元承壓。

投資者的注意力現在轉向紐西蘭儲備銀行（RBNZ），該行將於週三公布貨幣政策決定。紐西蘭利率前景可能成為紐元近期的主要催化劑，而市場也在評估最新美國經濟數據對美聯儲（Fed）貨幣政策路徑的影響。

隨著紐西蘭儲備銀行面臨鷹派預期落空風險，紐元前景轉弱

荷蘭國際集團（ING）分析師預計，紐西蘭儲備銀行將在明天的會議上如市場普遍預期般加息 25 個基點至 2.75%，並指出"市場共識完全一致，市場已完全計入這一舉措"。由於加息本身不太可能帶來意外，ING 認為紐元的反應將取決於"聲明中是否仍會包含堅定的鷹派指引，以及更新後的利率/經濟預測"。

ING 強調"紐元存在一些下行風險"，並指出當前市場對"到 2027 年 6 月累計 95 個基點"的定價"看起來過於鷹派"。他們表示，要證明這一路徑合理，"紐西蘭儲備銀行需要大幅上調利率預測，因為目前的預測僅隱含未來三個季度再加息 25 個基點"。不過，ING 補充稱，"我們認為他們不會這樣做，因為我們預計 CPI 預測將因油價走軟而下調"。

在此背景下，ING 認為匯價有望重新走弱，並表示"我們認為紐元/美元短期內將回落至 0.590 下方，因為紐西蘭儲備銀行可能無法滿足鷹派預期，而美元則可能獲得一些支撐"。