外匯新聞

• 美國標準普爾全球製造業採購經理人指數（PMI）3月升至52.4。
• 美元指數維持在99.50附近的正區間。

美國私營部門的商業活動在3月繼續以溫和速度擴張，標準普爾全球綜合採購經理人指數（PMI）初值為51.4，較2月的51.9略有下降。

同期，製造業PMI從51.6升至52.4，而服務業PMI則從51.7降至51.5。

標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）評估調查結果時表示：「3月的初步PMI調查顯示，在中東戰爭爆發後，經濟增長放緩與通膨上升的不利組合。」

威廉姆森補充道：「因此，美聯儲將需要在通膨上行風險加劇與經濟增長動力減弱的風險之間權衡，關鍵取決於戰爭持續時間及其對能源價格和全球供應鏈的影響。」

市場反應

在PMI數據公布後，美元指數保持其反彈勢頭，最新上漲0.3%，報99.45。

• 英鎊/日元因英國疲軟的PMI數據承壓而小幅走低。
• 英國商業活動大幅放緩，綜合PMI降至六個月低點。
• 日本通脹放緩，但潛在價格壓力依然堅挺，支撐日元。

週二，英鎊/日元交投於窄幅區間，略顯下行傾向，因英國商業活動數據弱於預期導致英鎊（GBP）走弱。撰稿時，該貨幣對交投於212.50附近，回吐了此前因日本通脹數據走軟而推動的漲幅。

最新的英國標準普爾全球初步採購經理人指數（PMI）顯示，3月份經濟活動顯著放緩。綜合PMI從53.7降至51.0，低於預期的52.8，創六個月低點。

服務業PMI大幅下滑至51.2，低於預期的53.0，前值為53.9。製造業PMI小幅下跌至51.4，略高於預期的51.1，前值為51.7。

標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson評論稱：「中東戰爭衝擊了英國3月份的經濟，導致增長停滯，同時推動通脹大幅上升。」他補充道：「通脹和經濟增長的全面影響不僅取決於戰爭持續時間，還取決於能源市場和航運中斷的持續時間，儘管3月份的PMI數據清楚地表明，經濟下行風險和通脹上行風險已經顯現。」

英國央行（BoE）上週將利率維持在3.75%不變，政策制定者警告稱，中東衝突可能透過推高能源成本進一步推高通脹。最新的PMI數據加劇了這一挑戰，表明英國央行可能會更長時間維持觀望，交易員現已完全計入年底前加息兩次的預期，這與此前預期的政策寬鬆形成鮮明對比。

在日本方面，儘管整體通脹數據走軟，日元仍獲得一定支撐。日本2月份全國消費者物價指數（CPI）同比上漲1.3%，低於此前的1.5%；剔除生鮮食品的核心通脹從2.0%放緩至1.6%，低於日本央行（BoJ）2%的目標。

該數據可能使日本央行（BoJ）在上週將政策利率維持在0.75%不變後，貨幣政策正常化路徑更加複雜。政策制定者重申，如果經濟和價格走勢符合預期，將繼續加息，並表示政策將以實現2%通脹目標的穩定和可持續為指導。

市場關注焦點現轉向日本央行的貨幣政策會議紀要，以及將於週三公布的英國消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據。

星展集團研究部經濟學家馬鐵英評估了韓國市場，繼尹總統提名申賢松為下一任韓國銀行（BoK）行長後。她認為申賢松對金融穩定的關注並不意味著即將收緊政策，預計加息可能性不大。星展預計韓元（KRW）利率將重新定價走低，並強調韓元和股市對全球風險情緒的持續敏感性。

韓國銀行提名、韓元利率及資產

"韓國總統於3月22日宣布提名申賢松——國際清算銀行貨幣與經濟部負責人——為下一任韓國銀行行長，接替任期將於4月20日結束的李昌勇。申賢松普遍被認為偏鷹派多於鴿派，反映出他長期關注金融穩定和槓桿風險。然而，在地緣政治不確定性升高和油價持續波動的背景下，我們預計他的領導將傾向於平衡且務實的政策取向，而非明顯的緊縮偏向。"

"韓元利率市場似乎對緊縮風險定價過高。隔夜指數掉期（OIS）/互換市場目前預計六個月內加息25個基點（至2.75%），12個月內累計加息約100個基點（至3.50%）——這一前景相較於宏觀環境和申賢松的政策框架顯得過於激進。"

"這為短端韓元利率和韓國國債收益率的下調重新定價創造了空間，尤其是在5月政策會議之後，韓國銀行將發布更新的宏觀預測及其利率預測‘點陣圖’。"

"韓國資產對全球風險情緒依然高度敏感。韓元本月迄今已貶值約5%，兌美元突破1,500關口，而韓國綜合股價指數（KOSPI）下跌超過10%。3月前20天，外國投資者錄得約20.6萬億韓元的淨股權流出。鑑於韓國高度依賴能源進口及其對全球貿易的週期性暴露，我們預計外匯和股市波動將持續，外部因素——尤其是中東緊張局勢和全球能源價格動態——將繼續成為主導驅動因素。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

道明證券（TD Securities）高級商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）認為，隨著能源進口國和中東產油國面臨衝擊，官方部門需求受到侵蝕，黃金的牛市正日益受限。鑑於機構和散戶參與度已處於高位，道明證券的模擬顯示，隨著算法首次自2024年2月以來在多頭頭寸上投降，未來一週黃金可能面臨商品交易顧問（CTA）的拋售壓力。

牛市趨勢面臨CTA清算風險

"能源進口國，尤其是亞洲國家，正面臨重大能源衝擊，這將顯著侵蝕盈餘，減緩向黃金的多元化步伐。中東國家同樣面臨嚴重的經濟衝擊，這將侵蝕其黃金購買力。"

"有關土耳其考慮動用其黃金儲備以支撐里拉的報導，掩蓋了官方部門黃金需求正面臨自俄烏衝突以來最嚴峻阻力的事實。"

"關鍵在於：廣泛的機構投資者參與現在出路更少，因為貶值交易隨著美聯儲降息預期減少、貨幣供應過剩不再增長，以及對美聯儲獨立性的擔憂因最高法院對麗莎·庫克（Lisa Cook）審判的裁決而緩解而逐漸消退。"

"撇開各種敘述不談，黃金牛市實際上是多重資本池參與這類貴金屬的連鎖反應。其機制類似於一場失敗的套息交易，導致頭寸清洗成為平衡因素。"

"過去幾個月廣泛的機構採納和前所未有的散戶需求表明，痛苦交易很可能仍將偏向下行。短期內，我們的模擬顯示，大多數情景將導致未來一週CTA的拋售活動，算法將首次自2024年2月以來在多頭頭寸上投降。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

荷蘭合作銀行高級宏觀策略師Bas van Geffen指出，在地緣政治風險的背景下，歐盟正推動多元化其經濟聯盟，繼與南方共同市場、印度和印度尼西亞達成協議後，又與澳大利亞簽署了自由貿易協定。該協議結合了關稅削減、農產品配額提高以及安全與防務夥伴關係，重點關注獲得澳大利亞關鍵原材料的渠道。

布魯塞爾加深亞太貿易聯繫

"在地緣政治風險的影響下，歐盟繼續尋求多元化其經濟聯盟。布魯塞爾繼與南方共同市場、印度和印度尼西亞達成協議後，簽署了與澳大利亞的自由貿易協定。該協議仍需議會批准，但預計爭議將少於南方共同市場協議。"

"歐盟-澳大利亞協議包括關稅削減和某些乳製品、牛肉及羊肉配額的提高。協議保護地理產品名稱，這令澳大利亞農民不滿，他們認為進入歐洲市場的障礙依然存在。"

"貿易專員Sefcovic表示，該協議預計在未來十年內將使雙邊貿易額每年增加約200億歐元，但這或許並非歐盟的主要動機。"

"安全與防務夥伴關係凸顯了地緣政治動機，而改善對澳大利亞關鍵原材料的獲取可能是這一動機的延伸。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 英鎊/美元因中東衝突升級而貶值。
• 海灣國家接近直接介入伊朗衝突，沙特阿拉伯發出潛在軍事轉變信號。
• 英國初步採購經理人指數（PMI）令人失望，綜合產出降至六個月低點51.0。

英鎊/美元在週二面臨拋售壓力，此前一日錄得溫和漲幅，受美元小幅反彈和英國初步S&P全球採購經理人指數（PMI）數據不及預期的影響。截至發稿時，該貨幣對在美盤開盤時段交投於1.3395附近。

美元指數（DXY）追蹤美元相對於六種主要貨幣的價值，目前交投於99.40附近，收復了週一部分跌幅。

隨著美國支持的海灣國家逐步接近直接介入伊朗衝突，且沙特阿拉伯發出潛在軍事轉變信號，風險敏感型貨幣對也因風險厭惡情緒上升而走弱，據《華爾街日報》報導。

儘管美國總統唐納德·川普在與德黑蘭進行了他所稱的富有成效的會談後表示暫停對能源基礎設施的打擊，以色列仍對伊朗發動了最新攻擊。然而，伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇否認與華盛頓有任何接觸。伊朗議會議長穆罕默德·巴格爾·加利巴夫週一也表示，未與美國進行任何談判。與此同時，伊朗高級軍事顧問莫森·雷扎伊表示，衝突將持續，直到伊朗獲得對所受損失的全部賠償。

與此同時，最新的英國標普全球採購經理人指數（PMI）數據顯示，3月份商業活動放緩，地緣政治緊張局勢影響了市場情緒。

綜合PMI從53.7降至51.0，低於預期的52.8，創六個月低點。服務業PMI大幅下滑至51.2，前值為53.9，遠低於53.0的預期。製造業PMI微降至51.4，前值為51.7，略高於51.1的預期。

市場關注焦點現轉向週二晚些時候公布的美國初步PMI數據，隨後是定於週三公布的英國消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）報告。

在貨幣政策方面，英國央行（BoE）在週四的3月份會議上如預期將利率維持在3.75%。英國央行行長安德魯·貝利表示，中東衝突將對經濟造成"衝擊"，並在短期內推高通脹，他補充說，恢復霍爾木茲海峽的安全航運是應對能源價格上漲的關鍵。

美聯儲（Fed）也將基準利率維持在3.50%-3.75%的區間不變。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在會後新聞發布會上表示，鑑於中東衝突的不確定性和能源價格上漲使經濟前景蒙上陰影，央行仍保持謹慎。他指出，目前評估油價上漲對通脹和增長的全面影響還為時過早，並補充說，政策制定者將繼續監測最新數據，然後再做出任何政策調整。