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紐約聯邦儲備銀行（Fed）行長約翰-威廉姆斯（John Williams）在週五接受路透社採訪、並於週一歐洲交易時段發布的講話表明，他對通膨回到央行 2% 的目標充滿信心。威廉姆斯仍保留調整貨幣政策的選項，以實現 2% 的通膨目標。

講話要點

仍認為美聯儲利率政策"處於有利位置"，足以實現 2% 的通膨目標。

如果通膨未能朝著 2% 的目標前進，美聯儲將採取行動以恢復物價穩定。

強烈支持聯邦公開市場委員會（FOMC）的最新決定。

美聯儲非常致力於將通膨拉回 2%。

仍樂觀認為通膨壓力將逐步緩解。

威廉姆斯堅持"處於有利位置"的美聯儲立場，市場測試鷹派決心

美聯儲的威廉姆斯傳遞出略偏鷹派的訊息，FXS Speechtracker 評分為 6/10，略高於 5.8/10 的歷史平均水平，凸顯的是政策基調的延續而非升級。其關於美聯儲利率政策"處於有利位置"以實現 2% 通膨目標的表述，再加上若通膨偏離軌道將採取行動的明確意願，強化了穩健偏鷹的立場；儘管威廉姆斯仍對物價壓力將逐步緩解持樂觀態度，並提及但淡化了中東戰爭和與人工智慧相關的波動帶來的通膨風險。承認市場定價具有參考意義但並非約束性，也進一步表明美聯儲不會簡單認可當前美元利率預期。

FXS 美聯儲情緒指數下滑 1.47 點至 146.76，顯示儘管仍穩居中性 100 之上，但市場感知中的鷹派程度略有回落。這一結構表明，雖然最新言論仍明顯處於鷹派區間，但相較既有基線，其增量語氣略有緩和，更符合"穩健但依賴數據"的政策敘事，而非新的鷹派推進。

• 新西蘭元在弱於預期的中國製造業活動數據公布後小幅走低。
• 市場正密切關注美國與伊朗之間重啟的談判，這可能影響風險情緒。
• 週一稍晚公布的美國ISM製造業採購經理人指數可能為紐元/美元提供新的方向。

截至撰寫本文時，紐元/美元週一交投於0.5870附近，日內下跌0.11%。在中國經濟數據弱於預期後，新西蘭元（NZD）小幅走低，而投資者仍主要關注華盛頓與德黑蘭之間談判的進展以及即將公布的美國經濟數據。

RatingDog公布的數據顯示，中國7月製造業採購經理人指數（PMI）從6月的51.7放緩至50.9，低於市場預期的51.5。儘管這一數據意外偏弱，但由於交易員優先關注地緣政治進展，紐元的反應仍然有限。

美國總統唐納德-川普表示，在幾位中東盟友呼籲後暫停原定的軍事打擊後，美國與伊朗的新一輪談判將於週一下午開始。據彭博社報導，此舉表明華盛頓正尋求重啟有關伊朗核計劃的談判。

然而，據邁赫爾通訊社報導，伊朗官員否認了川普的說法，稱其為"又一個謊言"，並表示該國武裝部隊仍處於高度戒備狀態。相互矛盾的表態繼續令投資者保持謹慎。

如果兩國之間朝著達成協議取得進展，風險情緒可能改善，並為新西蘭元（NZD）等對增長敏感的貨幣提供支撐。另一方面，中東局勢若再次升級，可能會提振對避險美元（USD）的需求。

市場情緒也受到石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）決定在9月增產的影響，這一決定推動油價走低，並略微降低了市場對美聯儲（Fed）收緊貨幣政策的預期。這一發展限制了美元的上行空間。

投資者現在等待週一稍晚公布的美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI），隨後將把注意力轉向週五公布的7月非農就業報告（NFP）。這些數據可能為美聯儲的政策前景提供新的線索，並幫助決定紐元/美元的下一步方向。

穩健的勞動力數據和更堅挺的紐元支撐了紐儲行前景

Brown Brothers Harriman的策略師預計，新西蘭將於週二公布的第二季度勞動力市場報告將顯示持續穩定，整體上與紐儲行（RBNZ）5月的預測一致。他們預計"就業……季率上升0.1%，第一季度為0.1%；失業率……為5.4%，第一季度為5.3%；私人常規工資……季率為0.6%，第一季度為0.5%。"

BBH還指出，"ANZ商業就業意向指數在6月升至五個月高點，表明勞動力市場狀況更加有利。"在他們看來，"這一點以及高於目標的通脹都支持紐儲行進一步加息，這對紐元有利"，如果數據如預期公布，這將為新西蘭元提供建設性的背景。

• 美國ISM製造業採購經理人指數預計將從6月份的53.3升至7月份的54。
• ISM支付價格分項預計將連續第三個月放緩。
• 受積極風險情緒拖累，美元兌歐元匯率交投於七周低點。

投資者周一正密切關注美國供應管理協會（ISM），該機構將公布7月份製造業採購經理人指數（PMI）。這是衡量美國製造業活動最受關注的指標之一，被視為經濟增長的關鍵指標。

市場普遍預期，整體指標將從6月份的53.3升至54。如果這些數據得到確認，將與5月份的讀數持平，後者是過去四年來最強勁的表現。該指數高於50表示擴張，低於50則表示收縮。

此外，美國ISM支付價格分項預計將從6月份的73和5月份的82.1降至70.3。這是自2月份美伊戰爭爆發以來最低的通脹讀數，但仍顯著高於戰爭前六個月60的平均水平。

美國ISM製造業採購經理人指數報告會帶來什麼？

如果市場普遍預期得到滿足，這將證實在中東衝突及其引發的高能源價格帶來的不確定性下，美國製造業的韌性。

這些數據可能會重新點燃美國經濟例外論的說法，並緩解市場對上周公布的美國第二季度國內生產總值（GDP）放緩的擔憂。不過，市場將非常關注就業分項指數，以獲得更全面的視角。

美國ISM製造業就業指數在最近兩次讀數中有所改善，但在過去四年中的大部分時間裡仍處於收縮區間。從這個意義上說，若PMI表現強勁，疊加就業擴張和相對較高的通脹水平，可能會提升投資者對美國經濟的信心，並強化今年美聯儲（Fed）採取一定貨幣緊縮的理由，從而為美元提供一些支撐。

不過，對美元的積極影響可能有限。衡量美元（USD）兌一籃子貨幣價值的美元指數（DXY）徘徊在七周低點附近，原因是伊朗敵對行動暫停帶來的風險偏好，以及美國和日本罕見協調外匯干預後美元/日元的急劇反轉，共同打壓了美元。

美國ISM製造業PMI報告何時公布，又將如何影響歐元/美元？

美國ISM製造業PMI報告定於周一GMT時間14:00公布。

周一，歐元（EUR）延續漲勢，撰寫本文時交投於1.1525區域，兌美元處於6月中旬以來的最高水平。從這個意義上說，積極的數據可能會限制歐元進一步升值，但除非風險情緒出現明顯變化，否則不太可能扭轉當前的看漲趨勢

技術面顯示，短期略偏看漲，4小時相對強弱指數（14）徘徊在64附近，顯示出積極但尚未超買的動能，而移動平均趨同背離指標（MACD）仍處於正值區域。

周一，上行嘗試在1.1550區域受阻。進一步上方，6月14日和17日高點附近1.1620，以及5月29日高點1.1685，可能會考驗多頭。下行方面，先前的阻力位1.1475附近（7月15日、16日高點）現已轉為支撐。如果該水平失守，下一个目標將是7月29日低點附近1.1375，以及6月下旬低點1.1325。

（本故事的技術分析由AI工具協助撰寫。 了解更多。）

BNY 的 Geoff Yu 認為，美聯儲不再進一步收緊政策，已緩解全球金融狀況，並部分抵消了歐洲央行（ECB）的緊縮影響，但歐洲的通脹動態仍與美國不同。該報告傾向於在歐洲利率中持有已建立的頭寸，同時警告稱，服務業 PMI 上升、投入成本居高不下以及利潤率承壓，可能削弱可持續的需求復甦，並給歐元區帶來滯脹風險。

歐洲 PMI 與利率頭寸

"美聯儲未進一步收緊政策，使市場對全球金融條件趨於寬鬆抱有希望，並通過外部渠道幫助抵消了部分歐洲央行的緊縮影響。以美元計價的大宗商品價格下跌將在邊際上帶來一些負面傳導，但在衝突局勢沒有清晰可見之前，利率市場不太可能削減目前定價中約45bp的年內額外緊縮預期。"

"只要這種平衡持續存在，我們就傾向於增加歐洲利率中的收息頭寸，這也將有助於在邊際上緩解金融條件。我們強調，歐洲的通脹狀況在根本上仍不同於美國，美國的需求前景更強，且由投資增長帶動。"

"根據歐元區 PMI 細節，服務業復甦背後的基本面並不利於需求實現可持續提振。較溫和的整體價格有助於復甦，但價格變化的影響被誇大了。"

"即便停火已經實施，服務業 PMI 投入價格仍維持在自 2024 年初以來的最高水平。投入價格與收費價格之間的差距如今已擴大至近三年來最寬，表明整個行業面臨顯著的利潤率壓力。"

"對於一個實際利率在新興市場中遠遠最差的國家而言，其貨幣前景將進一步惡化。"

(本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。 了解更多。)

• 英鎊/美元從略高於1.3500的七週高點回落至1.3450附近。
• 下修後的英國S&P全球製造業PMI給英鎊帶來了負面壓力
• BBH的專家預計，英國央行貨幣政策的鴿派重定價將在中期拖累英鎊。

週一，英鎊（GBP）兌美元（USD）回吐此前部分漲幅，從當天早些時候創下的七週新高、略高於 1.3500 的水平回落至 1.3400 區間中段。英國製造業數據弱於預期，加大了英鎊的壓力；在有關伊朗敵對行動暫停的消息傳出後，英鎊在亞洲時段開盤時曾一度反彈。

英國 7 月標準普爾全球製造業採購經理人指數（PMI）從初值 52.8 下修至 51.2。最終數據表明，該行業活動溫和放緩，低於 6 月的 52.5。

伊朗和平談判的希望提振了市場情緒

不過，在美國和伊朗停止敵對行動、且美國總統唐納德-川普確認新一輪談判將於週一開始之後，英鎊也從溫和的風險規避情緒中獲得了一些支撐。

在美國和日本採取罕見的協調干預以支撐疲弱的日元之後，美元也在承壓。美元/日元週四和週五下跌超過 3.5%，週一又出現另一波急跌，引發了市場對再次干預的猜測。這些大幅下跌波及大多數美元交叉盤，令美元全線承壓。

展望未來，Brown Brothers Harriman 的策略師指出，"英國（利率）預期存在下調空間，這對英鎊構成利空。"他們表示，"掉期曲線暗示未來十二個月將收緊 50 個基點，至 4.35%"，但認為這一定價仍有下修空間。

除了英國央行的利率決定外，BBH還指出，"英國央行還暗示，可能進一步放緩縮減其債券持有量的速度，"這凸顯出對量化緊縮採取更為謹慎的態度。

（本報導於8月3日GMT10:04進行了更正，將第一條要點中的英鎊/美元報價從此前寫的21.3450更正為1.3450。） 

德意志銀行研究部分析師 Michael Hsueh 和 Bryant Xu 認為，自 2024 年 8 月以來，黃金一直處於爆發式價格階段，但近期走勢表明回調幅度溫和。他們指出，長期黃金與大宗商品比率發出了下行信號，但同時也提到回歸分析顯示回撤有限，而公允價值模型顯示到年底金價可能接近每盎司 4,700 美元，略高於他們對 2026 年第四季度每盎司 4,600 美元的預測。

爆發式動態與公允價值

"一項統計指標顯示，當前這輪黃金價格爆發式走勢始於 2024 年 8 月，並且仍在持續。這為當今黃金市場提供了一個有用的參考框架。當前這輪走勢只是自 1975 年數據中出現的五次之一（在剔除作為噪音的孤立 1 個月讀數，並將時間上相互關聯的觀察值合併後）。"

"首先，我們對黃金與大宗商品的相對價格比率按長期增長率進行調整。以 1986 年為基準點的調整後比率暗示，黃金可能下行至每盎司 2,600 美元。"

"其次，將黃金價格對 BSADF 檢驗統計量進行回歸顯示，在這輪走勢中，黃金的上行延伸和下行回調都較為溫和。黃金在回調中可能已於每盎司 3,900 美元附近見底，而不是進一步延伸至回歸所暗示的每盎司 3,700 美元。"

"第三，黃金已彌合與公允價值之間的差距。如果回溯我們對超額官方需求和實際利率凸性的模型調整，我們仍然認為，到年底黃金公允價值可能在每盎司 4,700 美元左右，高於我們對 2026 年第四季度每盎司 4,600 美元的預測。基於此，我們維持我們的預測。"

"總體而言，我們認為，維持《大宗商品展望》中的預測是合適的，即淡化大宗商品比率所暗示的顯著下行空間，並提高與黃金對金融市場變數敏感性以及德銀研究跨資產觀點一致的公允價值模型的權重。"

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FXStreet數據顯示，白銀價格（白銀/美元）在週一上漲。白銀交易價格為每金衡盎司 58.38 美元，比週五的 57.59 美元上漲了 1.37％。

白銀價格自年初以來已下跌 17.88％。

金銀比顯示需要多少盎司白銀才能與一盎司黃金的價值相等，週一為 69.56，低於週五的 70.19。

（本帖使用自動化工具創建。）

• 白銀價格在突破 58.70 美元後的開盤漲幅面臨壓力。
• 在美伊停火 2.0 後，油價大幅下跌。
• 預計美聯儲將在 9 月貨幣政策會議上加息。

由於油價大幅下跌，白銀價格（XAG/USD）開盤強勁，但日內難以將漲幅擴大至 58.68 美元上方。發稿時，白銀價格上漲 1%，接近 58.20 美元。

由於美國（US）與伊朗宣布停火 2.0 後油價走低，全球通脹預期受到抑制，本週伊始白色金屬走勢堅挺。

上週末，美國總統唐納德-川普通過 Truth Social 發文宣布，針對伊朗的計劃襲擊已暫停，因為德黑蘭已同意核協議並重新開放霍爾木茲海峽。霍爾木茲海峽是全球近 20% 能源供應的重要通道。

過去幾個月，白銀價格表現明顯落後，因為油價推高了全球通脹預期，而這種情景迫使各國央行收緊貨幣條件。對於白銀這類無收益資產而言，這種情況並不利好。

鷹派的美聯儲（Fed）很可能會限制白銀的上行空間。德意志銀行分析師預計今年還會有兩次 25bps 的加息。根據 CME FedWatch 工具，美聯儲下個月加息的概率為 64.5%。

白銀技術分析

偏向：XAG/USD 目前交投於 58.20 美元附近，走勢偏強，但由於仍低於 20 日指數移動均線（EMA）58.79 美元，短期內仍保持看跌基調。

動能：價格未能重新站上這一短期 EMA，表明反彈目前仍受限制，而日線圖上相對強弱指數（RSI）位於 46，仍處於中性區域，暗示的是溫和下行壓力，而非明確的趨勢性走勢。

阻力：上行方面，初步阻力位於 20 日 EMA 58.79 美元，若要緩解當前看跌傾向並為 60.00 美元打開空間，則需要持續突破這一障礙。

支撐：下行方面，7 月 17 日低點 54.77 美元是關鍵支撐區域。

(本故事的技術分析是在 AI 工具的幫助下撰寫的。 了解更多。)

德國商業銀行（Commerzbank）策略師報告稱，在特朗普總統表示美國（US）將暫緩對伊朗發動新的打擊後，布倫特原油在亞洲時段開盤下跌逾7%，跌破84美元。儘管歐佩克+批准9月份小幅增產，但霍爾木茲海峽實際上仍處於關閉狀態，使波斯灣出口中斷和通脹擔憂繼續成為焦點。

特朗普決定重挫布倫特原油

"亞洲開盤前的主導消息是，布倫特原油價格開盤下跌逾7%，至84美元下方。這一走勢此前受到週末報導的影響，即唐納德-特朗普總統表示美國將暫緩對伊朗發動新的打擊。伊朗和其他海灣國家表示，他們正在努力達成一項協議。"

"特朗普總統在社交媒體上發帖稱，他同意取消這次襲擊，"前提是能夠迅速達成一項協議"，並補充說，"大家都行動起來，把事情辦成"。據報導，沙特阿拉伯王儲穆罕默德-本-薩勒曼曾敦促特朗普不要進一步採取軍事行動。"

"在能源方面，歐佩克+週日批准將9月份集體產量目標再提高18.8萬桶/日，完成了對2023年4月實施的165萬桶/日自願減產的理論性逆轉。"

"霍爾木茲海峽實際上仍處於關閉狀態，繼續擾亂波斯灣石油出口，並加劇亞洲和非洲各地的通脹擔憂。"

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• 7月瑞士CPI同比僅上漲0.4%，創下自3月以來最慢的價格增長。
• 瑞士SVME製造業PMI在7月降至53.2，創六個月低點。
• 在美日聯合干預以及中東地緣政治緊張局勢緩和的背景下，美元上行空間仍受限制。

週一歐洲時段，美元/瑞郎連續第二個交易日延續漲勢，交投於0.8090附近。由於瑞郎（CHF）在疲軟的國內通脹和製造業數據公布後繼續承壓，該貨幣對整體維持更強的走勢。

7月，瑞士消費者價格同比僅上漲0.4%，創下自3月以來最慢增速，較6月0.5%的漲幅有所放緩。剔除未加工食品和能源等波動性項目的年度核心通脹率維持在0.3%不變。按月計算，消費者價格下降0.1%，這是六個月來的首次收縮，此前6月持平。

野村證券認為瑞士通脹低於瑞士央行預期，瑞郎前景轉弱

野村策略師指出，"汽車燃料價格導致7月瑞士通脹放緩"，進一步強化了近期的通脹回落趨勢。在此背景下，他們補充稱，"我們預計第三季度通脹將低於瑞士央行的預測"，這意味著瑞郎的基本面環境偏弱。

進一步拖累瑞郎的是，瑞士SVME製造業PMI在7月從6月的54.3降至53.2，低於市場預期的55.0，並錄得自2月以來的最低水平。

不過，在日本和美國正式確認聯合外匯干預後，美元（USD）整體走弱，可能限制美元/瑞郎的上行空間。日本當局確認了協調買入日元的操作，日本央行數據顯示支出最高達到589.7億美元。東京方面表示，如有必要，準備進一步干預，並強調與美國方面保持持續、密切的溝通。

此外，在華盛頓與德黑蘭之間可能取得外交進展的推動下，市場風險厭惡情緒有所緩和，美元也面臨挑戰。美國總統唐納德-川普宣布暫停原計劃的軍事打擊後，市場情緒有所改善。川普總統在Truth Social上發文稱，伊朗及地區夥伴已請求時間來談判一項協議，旨在全面重新開放霍爾木茲海峽，並解決對伊朗核計劃的擔憂。

市場關注美國數據，權衡美聯儲反應與公信力

紐約梅隆銀行（BNY Mellon）策略師認為，未來一週將"考驗市場能否在繼續忽視政策不確定性的同時，要求從數據和財報中獲得更有力的證據"，其中美國非農就業數據被視為"重頭戲"。他們指出，"美聯儲的反應函數更難解讀"，使得"其公信力與即將公布的數據緊密相連"，因為投資者正在評估勞動力市場數據和企業業績將如何影響對政策路徑的預期。