外匯新聞

• 白銀在美國就業數據疲軟和通脹擔憂下降的推動下上漲逾 4%。
• 日線圖顯示，隨著白銀/美元挑戰 62.65 美元的 50 日簡單移動平均線（SMA），動能正在改善。
• 周線指標仍然看跌，因為白銀/美元仍低於關鍵移動平均線。

周三，白銀（白銀/美元）跳漲逾 4%，原因是弱於預期的美國 ADP 就業數據以及能源驅動的通脹壓力緩和，促使交易員下調對美聯儲（Fed）加息的預期。截稿時，白銀/美元交投於 62.30 美元附近，接近一個月來的最高水平。

從技術角度來看，最新一輪上漲改善了短期前景。然而，隨著白銀逼近關鍵阻力位，更廣泛的趨勢仍保持謹慎。

在日線圖上，白銀/美元已重新站上 58.31 美元的 21 日簡單移動平均線（SMA），目前正挑戰 62.65 美元的 50 日簡單移動平均線（SMA）。

相對強弱指數（RSI）已升至 56，而移動平均趨同背離（MACD）仍位於零軸上方。這兩個指標都表明，看漲動能正在積聚。

即時阻力位位於 62.65 美元附近的 50 日簡單移動平均線（SMA）。若日收盤突破該水平，將為進一步上探 65.00 美元關口打開空間，隨後是 69.22 美元的 100 日簡單移動平均線（SMA）。下行方面，58.31 美元的 21 日簡單移動平均線（SMA）提供初步支撐，然後是 55.50 美元附近的水平支撐。

周線圖

在周線圖上，白銀/美元交投於 65.94 美元的 50 周簡單移動平均線（SMA）和 68.64 美元的 21 周簡單移動平均線（SMA）下方，令更廣泛前景仍偏看跌。周線 RSI 處於 45，而 MACD 仍低於零軸，表明最新漲勢尚未發展為更廣泛的看漲反轉。

上行方面，65.00 美元關口提供初步阻力，隨後是 65.94 美元的 50 周簡單移動平均線（SMA）。若持續突破該區域，將使 68.64 美元的 21 周簡單移動平均線（SMA）成為焦點。下行方面，支撐位位於 55.50 美元附近，隨後是 49.51 美元的 100 周簡單移動平均線（SMA）。

（本報導的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

• 歐元/日元在從干預驅動的低點反彈約 200 點後，於 181.94 附盤整。
• 歐元區服務業活動在 7 月意外向好，西班牙 HCOB 服務業 PMI 跃升至 58.3。
• 歐元區零售銷售預計 6 月同比放緩至 1%，低於 1.6%，從而削弱改善後的市場情緒。

週三，歐元/日元在 181.94 附近基本持平，微漲 0.01%，此前該貨幣對已連續四個交易日穩步反彈，當前暫歇。受上週日本干預以及日本央行（BoJ）鷹派按兵不動所引發的暴跌影響，該貨幣對已收復相當一部分失地，買家正逐步重新構築一系列更高的低點。

歐元（EUR）受到強於預期的一批最終服務業調查數據支撐。西班牙 HCOB 服務業採購經理人指數（PMI）7 月躍升至 58.3，遠高於初值 55.3，也明顯高於前值 54.2。德國服務業 PMI 從 49.6 上修至 49.8，儘管仍低於區分擴張與收縮的 50 榮枯線，但德國綜合 PMI 也小幅改善至 51.3。歐元區綜合 PMI 從初值 51.9 小幅升至 52，顯示由外圍國家引領的私營部門正逐步復甦。

日本方面，日本央行（BoJ）於隔夜公布了 6 月政策會議紀要。該文件早於疑似干預以及上週 8 比 1 維持利率在 1%不變的投票結果，因此對市場的影響有限，但投資者仍仔細研讀其中討論，以尋找董事會內部此後形成的鷹派轉向的早期跡象。政策制定者當時正在討論價格風險，認為即便在同次會議上將借貸成本上調至 31 年高位，未來仍可能需要進一步加息。董事會以 7 比 1 的投票結果將政策利率上調 0.25 個百分點至約 1%，淺田豐一郎（Asada Toichiro）投下反對票，理由是生產和就業的下行風險大於價格的上行風險。

行長植田和男（Kazuo Ueda）已多次釋放信號，稱央行已準備好加快正常化步伐，而官方重啟買入日元的威脅也持續抑制市場對日元的激進做空頭寸。

目前市場注意力轉向歐元區零售銷售。預計 6 月消費者支出僅環比增長 0.1%，低於前值 0.2%，年率增幅則將從 1.6%放緩至 1%。若數據疲軟，將與樂觀的服務業調查形成不協調，並表明改善的商業情緒尚未轉化為家庭需求，可能限制歐元的進一步上漲。相反，若數據好於預期，則將強化復甦正在獲得牽引力的觀點，並為該貨幣對延伸至區間上沿提供空間。

短期技術分析：

在4小時圖上，歐元/日元交投於181.94。該交叉盤在近期下跌後正在盤整，維持在20週期簡單移動平均線（SMA）181.70上方，同時仍遠低於100週期SMA 185.09，這使得更廣泛的基調受到限制。附近182.17的水平阻力限制了反彈嘗試，而相對強弱指數（RSI）在42附近，表明看跌動能僅屬溫和，而非強烈的單邊走勢。

上行方面，初步阻力位於182.17，若要為進一步上行至更遠的100週期SMA 185.09打開空間，則需要突破該位。下行方面，直接支撐集中在181.75和20週期SMA 181.70附近；若持續跌破該區域，將暴露181.21和180.25的下一道水平支撐位，買家可能會嘗試再次穩定該交叉盤。

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• 澳元/美元上漲，因美國經濟數據弱於預期後美元走軟。
• 美國經濟數據弱於預期以及華盛頓與德黑蘭之間緊張局勢緩和的跡象，令美元走軟。
• 市場仍聚焦於定於 8 月 11 日舉行的澳大利亞央行政策會議。

週三撰寫本文時，澳元/美元交投於 0.7060 附近，當日上漲 0.20%。由於投資者對弱於預期的美國經濟數據作出反應，以及最新地緣政治進展推動風險情緒改善，該貨幣對受益於美元（USD）全面走弱。

美元仍承壓，美元指數（DXY）當日下跌 0.16%，截至發稿交投於 99.70 附近。市場參與者對弱於預期的勞動力市場數據作出反應，ADP 就業變動報告顯示，7 月份私營部門就業增加 4.4 萬個崗位，低於市場預期的 7 萬個，且低於 6 月份增加的 9.8 萬個。與此同時，供應管理協會（ISM）服務業採購經理人指數（PMI）7 月份錄得 54.1，略低於預期的 54.5。儘管服務業仍顯示擴張，但就業指數降至 47.4，凸顯招聘狀況走軟。

此外，美國（US）放寬部分與伊朗相關的制裁，取消了與伊斯蘭革命衛隊（IRGC）有關的兩架飛機和三家航空公司的限制，這也拖累了美元。此舉被視為潛在的緩和步驟，因為涉及美國、阿曼和伊朗的談判仍在推進。另有報導稱，伊朗與阿曼之間的一項草案協議已經敲定，正等待德黑蘭方面最終批准。

在澳元（AUD）方面，投資者仍聚焦於 8 月 11 日澳大利亞央行（RBA）貨幣政策決定的預期，這預計將繼續成為澳元短期內的主要驅動因素。由於市場大幅下調了澳大利亞央行再次加息的預期，澳元的上行空間可能仍受限制。根據 ASX RBA 利率追蹤器，加息概率已從 7 月 24 日的 43% 降至目前的僅 3%。

澳元小幅走高，澳元/美元延續近期漲勢

德國商業銀行分析師指出，澳元/美元繼續緩慢走高，該貨幣對"上漲了 50 個點至 0.7050"，凸顯出澳元近期對美元的建設性基調。

加拿大豐業銀行策略師補充稱，儘管"關於美伊會談狀態的不確定性仍在，令油價保持堅挺"，但"更廣泛的風險情緒看起來積極，全球股市大多上漲，高貝塔外匯貨幣總體堅挺"。在這種環境下，加拿大豐業銀行指出，澳元上漲"得益於更堅挺的國內收益率"。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 將歐元（EUR）描述為在 1.15 區域中低位保持穩定，基於美國-德國 2 年期利差，歐元交易接近公允價值。基本面和市場情緒被視為具有建設性，為歐元自第三季度初以來的反彈提供支撐。短期技術面看漲，阻力位在 1.1550 附近，偏好的近期區間在 1.1500 和 1.1600 之間，200 日均線位於 1.1630。

看漲基調，阻力位明確

"歐元保持穩定，延續其在 1.15 區域中低位的最新盤整。最終服務業和綜合 PMI 較初值略有改善，表明儘管法國和德國 7 月份略有收縮，但歐元區整體仍錄得輕微增長。"

"歐元的交易表現與基於美國和德國 2 年期利差的狹窄公允價值估計一致，從基本面角度看，幾乎沒有提供方向性風險。基本面（利差）和市場情緒（風險逆轉）的趨勢都具有建設性，為歐元自第三季度初以來的最新反彈提供了堅實基礎。"

"看漲——歐元最近的反彈意義重大，帶來了明顯的看漲動能轉變，並在突破 50 日均線（1.1476）時打破了趨勢阻力。"

"短期價格走勢顯示 1.1550 附近存在額外的近期阻力，不過在 200 日均線 1.1630 之前，我們看不到重大阻力。我們預計近期將維持在 1.1500 和 1.1600 之間的區間震盪。"

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道明證券（TD Securities）策略師預計，如果 7 月非農就業數據或失業率令人失望，美元（USD）僅會出現溫和走弱。他們認為美元指數（DXY）將維持在接近 99 的 200 日均線上方，鑑於美國投資者在美國通脹數據更有說服力地放緩之前不願建立美元空頭頭寸，若非農就業意外向好，則將支持美元進一步上漲。

非農就業數據公布前後的美元反應情景

"我們預計 7 月非農就業人數 [Nonfarm Payrolls] 在 6 月意外低於預期的 5.7 萬人之後，小幅回升至 7 萬人。私營部門就業增長可能為 5.5 萬人，政府部門增加 1.5 萬人，主要由地方招聘帶動。"

"失業率 [UE] 在 6 月下降後，可能持平於 4.2%。勞動參與率的下行動能可能將繼續，而住戶調查中的就業人數可能反彈。總體而言，我們對失業率預測的鷹派風險略高，降至 4.1%的概率高於升至 4.3%的概率。"

"如果非農就業意外向好，美元應有更大空間繼續高位盤整，尤其是兌英鎊和澳元，因為這兩者的美元多頭倉位並不擁擠。"

"如果非農就業不及預期或失業率上升，我們預計美元下行空間有限。在這種情景下，我們的基準預期是美元指數仍將維持在 99 關口上方的 200 日均線上。"

"如果非農就業意外向好，美元應有更大空間繼續高位盤整，尤其是兌英鎊和澳元，因為這兩者的美元多頭倉位並不擁擠。2026 年以來，美國數據一直與全球平均水平持平或高於全球平均水平。另一份向好的非農就業意外數據，可能會增強市場參與者的看法，即美國貨幣政策已不再具有限制性，經濟正站在新一輪增長週期的門檻上。"

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週三，美國財政部網站顯示，美國取消了與伊朗相關的制裁。美國財政部解除對兩架與伊斯蘭革命衛隊（IRGC）有關的飛機以及三家航空公司的制裁。

隨著談判繼續推進，此舉可能預示著美國與伊朗之間有望達成協議。與此同時，有報導稱，阿曼與伊朗之間的協議已經達成，正待德黑蘭方面批准。

市場反應

金價躍升至 4200 美元水平上方，漲幅接近 4%，觸及 4242 美元的 30 日高點，威脅將偏向從下行轉為中性偏上行。在衝向當日高點的過程中，黃金/美元突破了接近 4161 美元的 50 日簡單移動平均線（SMA），為進一步上行至當前現貨價格打開了空間。

BNY 的 Geoff Yu 指出，在 Selic 利率決議公布前，巴西投資組合資金流入接近新冠疫情後高點，股市和政府債券需求強勁。他強調，由於成交量低迷且貨幣倉位中性，外匯信念有限，而 iFlow 數據顯示，更廣泛的資金流入週期已在 4 月見頂，金融帳戶更可能趨於穩定，而非重新加速。

資金流強勁，但外匯信念謹慎

"在今日 Selic 利率決議公布前，巴西雷亞爾（BRL）資金流正在回升，受貿易條件興趣回暖、強勁的股票需求以及持續買入巴西政府債券的支撐。然而，信念仍然有限，因為外匯成交量異常低迷，貨幣持倉實際上處於中性狀態，而且更廣泛的投資組合資金流週期似乎已經見頂。近期現貨資金大幅流出看起來更像是由交易驅動，而非更廣泛逆轉的證據，尤其是在其他資產資金流背景依然積極的情況下。"

"儘管我們對該貨幣本身持謹慎態度，但對巴西市場更強看法的最明確驗證，仍是基礎資產資金流的持續改善。過去一個月，股票和主權債券幾乎沒有出現資金流出時段，其中股票需求尤為堅挺。政府債券資金流入應繼續成為巴西外部負債狀況的主要支撐。"

"儘管債券資金流規模不及股票，但動能仍然為正，並指向持續的套息需求。主要挑戰在於久期。當前美聯儲背景以及更陡峭的美國國債收益率曲線，更有利於前端敞口，而當鷹派貨幣政策和財政可信度降低期限溢價並改善長期融資渠道時，新興市場受益最大。"

"不過，巴西金融帳戶依然強勁，儘管動能正在放緩。我們的 iFlow 新興市場投資組合資金流代理指標繼續與官方國際收支數據高度一致，並顯示綜合資金流入已在 4 月見頂，這與官方數據相符。7 月惡化速度有所放緩，但整體方向依然明確。"

"在 6 月約減少 10 億美元之後，月度淨金融帳戶餘額可能會穩定在零附近，而不會迅速回到今年早些時候看到的異常資金流入水平。"

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• 歐元上漲，因弱於預期的美國經濟數據拖累美元。
• 油價下跌緩解了大西洋兩岸的通脹擔憂。
• 交易員在週五非農就業報告公布前下調對美聯儲 9 月加息的預期。

歐元/美元週三小幅走高，因弱於預期的美國勞動力市場數據以及能源驅動的通脹風險緩和，抑制了市場對美聯儲（Fed）加息的預期，並對美元（USD）構成壓力

截至發稿時，歐元/美元交投於 1.1554 附近，日內上漲近 0.20%。追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）交投於 99.70 附近。

ADP 就業人數變動 7 月增加 4.4 萬人，低於 7 萬人的預期，也較 6 月的 9.8 萬人放緩。該報告緊隨週二弱於預期的 JOLTS 職位空缺數據之後。

與此同時，ISM 服務業採購經理人指數（PMI）從 6 月的 54 小幅升至 7 月的 54.1，但仍低於市場預期的 54.5。

根據 CME FedWatch 工具，交易員目前預計 9 月份加息的概率約為 56%，低於前一日的 67%。目前市場關注焦點轉向週五公布的非農就業報告（NFP），以尋找有關美國勞動力市場的新線索

Brown Brothers Harriman 的策略師指出，近期來自聯邦公開市場委員會（FOMC）的溝通顯示，參與者"普遍認為勞動力市場處於平衡狀態，但對通脹威脅的持久性看法更為分歧。"他們認為，這種在通脹問題上的分歧使得"聯邦基金期貨對通脹數據比對就業數據更為敏感。"

隨著市場希望霍爾木茲海峽可能很快重新開放，油價繼續承壓。據報導，美國、伊朗和阿曼接近達成一項臨時協議，最早可能於週三宣布。

油價下跌降低了通脹風險，儘管美國通脹仍高於美聯儲 2%的目標。因此，政策制定者可能維持限制性立場，從而限制美元的下行空間。

在歐元區，油價下跌可能會降低歐洲央行（ECB）再次加息的必要性，因為最新通脹數據顯示，在今年早些時候能源成本飆升推動物價壓力上升後，當前通脹壓力正在放緩

• 美國ISM服務業PMI在7月低於預期。
• 週三美元繼續承受新的拋售壓力。

美國供應管理協會（ISM）的最新數據顯示，7月份服務業PMI小幅升至54.1，前值為54，低於54.5的預期，表明該行業動能略有回升。

通脹壓力有所增強，支付價格指數從 67.7 小幅升至 70.3。招聘狀況仍然疲軟，就業指數從 51.2 降至 47.4。與此同時，新訂單指數從 55.1 升至 57.2，獲得了一些動能。

市場反應

美元在週中仍面臨較強賣壓，促使美元指數（DXY）繼續徘徊在 100.00 這一心理關口下方，並連續第二天延續下行趨勢。

以下部分於GMT時間09:00發布，作為7月美國ISM服務業PMI報告的預覽。

• 美國 ISM 服務業 PMI 預計將在 7 月略有改善。 
• 美國服務業應仍處於擴張區間。
• 進一步收緊美聯儲政策的押注在過去幾天似乎已失去動力。

週三，隨著供應管理協會（ISM）公布 7 月份數據，我們將獲得美國服務業的最新讀數。市場普遍預期該指數將從 6 月份的 54 小幅升至 54.5。若這一預期得到確認，將進一步印證該行業的韌性，並為更廣泛的經濟信心帶來溫和提振。

回到 6 月，該報告的細節令人鼓舞：招聘動能增強，ISM 就業指數升至四個月高點 51.2。另一方面，新訂單略顯疲軟，回落至 55.1，這暗示需求可能正在降溫。儘管增長保持穩健，但價格支付指數回落至 67.7，呼應了通脹壓力動能減弱的情況。

ISM 服務業 PMI 報告有何看點？

美國通脹仍高於美聯儲（Fed）2%的目標，這讓政策制定者感到不安，尤其是在中東危機仍未解決、以及美國關稅的全部影響尚未傳導至經濟之際。

最新的個人消費支出（PCE）報告強調了這一點。剔除食品和能源後的核心通脹率在 6 月同比上升 3.3%，低於 5 月的 3.4%。總體 PCE 在過去 12 個月中上升 3.7%，低於 6 月 4.1% 的年率增幅。

在此背景下，若 ISM 服務業 PMI 符合預期，可能不會對美元（USD）造成太大影響。這只會進一步印證經濟仍具韌性，但仍在與頑固的價格壓力作鬥爭。不過，如果數據弱於預期，可能會動搖市場信心，並因擔憂增長動能正在減弱而看到投資者可能削減其美元持倉。

ISM 服務業採購經理人指數報告何時公布，又將如何影響歐元/美元？

供應管理協會（ISM）將於週三 GMT14:00 公布服務業採購經理人指數（PMI）。

FXStreet 高級分析師 Pablo Piovano 指出，若賣壓重新出現，歐元/美元可能首先回測其初步的 55 日簡單移動平均線（SMA）1.1491。若跌破該水平，匯價可能進一步回撤至 7 月低點 1.1386（7 月 28 日）。

另一方面，如果該貨幣對重新走強，可能首先重新測試 8 月高點 1.1558（8 月 3 日），隨後是中期 100 日 SMA 1.1567 和 6 月 15 日的週高點 1.1622，緊接著是始終重要的 200 日 SMA 1.1628，Piovano 表示。

整體而言，他補充說，只要歐元/美元仍低於其 200 日 SMA，更廣泛的看跌前景就應保持不變。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，儘管強勁的第二季度就業和工資增長被勞動力供給上升和失業率走高所抵消，新西蘭元和本地收益率仍出現下滑。儘管勞動力市場明顯存在閒置，Haddad 認為，在高於目標的通脹、相對有利的增長前景以及對新西蘭儲備銀行進一步收緊政策的預期支撐下，紐元仍有望繼續小幅走高。

強勁就業數據未能消除勞動力閒置

"紐元和新西蘭收益率下滑。新西蘭穩健的第二季度就業和工資增長掩蓋了勞動力市場持續的閒置。就業人數環比增長 0.5%，高於第一季度的 0.1%，遠超市場共識和紐儲行 0.1% 的預測，而私營部門常規工資環比上漲 0.7%（市場共識 & 紐儲行：0.6%），高於第一季度的 0.5%。"

"然而，強勁的招聘被勞動力供給上升所大幅抵消（勞動參與率上升 0.2 個百分點至 70.7%），推高了失業率，並表明勞動力供給過剩。"

"失業率上升 0.2 個百分點至 5.6%（市場共識 & 紐儲行：5.4%），為 2015 年第三季度以來最高；勞動力閒置率上升 0.9 個百分點至 13.8%，為 2013 年 12 月以來最高。"

"儘管如此，紐元仍有空間繼續對大多數主要貨幣小幅走高。高於目標的通脹、更為有利的國內增長前景，以及接近紐儲行中性區間下限（2.20%-4.10%）的政策利率，都支持紐儲行進一步加息。"

"掉期曲線已計入未來十二個月累計近 100 個基點的收緊，至 3.50%。"

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