外匯新聞

荷蘭合作銀行（Rabobank）的能源策略師Joe DeLaura和Florence Schmit因霍爾木茲海峽重新開放導致供應風險緩解，下調了產權轉讓設施（TTF）天然氣價格預測。他們現預計第三季度TTF價格為47歐元/MWh，第四季度為50歐元/MWh，2027年為42歐元/MWh，但警告冬季供應緊張、亞洲液化天然氣需求增強及未解決的地緣政治問題仍使價格存在顯著上行風險。

TTF價格回落但冬季仍緊張

"我們將第三季度TTF天然氣價格預測從60歐元/MWh下調至47歐元/MWh，第四季度從之前預測的69歐元/MWh下調至50歐元/MWh，2027年價格現預測為42歐元/MWh。"

"供應風險的類似緩解促使我們將第三季度TTF天然氣價格預測下調至47歐元/MWh，第四季度下調至50歐元/MWh，反映出隨著液化天然氣流量緩慢恢復，價格路徑初步走低。"

"與此同時，諒解備忘錄簽署後價格的看跌反應已開始引發需求反應。"

"在這種背景下，歐洲在冬季供應方面仍面臨日益嚴峻的挑戰。"

"我們將本冬季TTF天然氣價格預測修正為49-50歐元/MWh，但警告稱與美伊和平談判可能惡化相關的重大上行風險依然存在。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

野村策略師指出，儘管歐元區綜合採購經理人指數（PMI）小幅上升至49.5，歐元區6月份商業活動仍處於收縮狀態。價格指數雖有所下降，但仍遠高於50，尤其是在製造業領域，與2月份及伊朗戰爭衝擊前相比，上行價格壓力依然較大。

歐元區PMI顯示收縮及價格風險

"根據6月份的PMI調查，歐元區和英國的商業活動仍處於收縮區間（低於50），儘管法國及整個歐元區的綜合PMI產出指數有所上升。"

"歐元區綜合PMI產出指數上升1.0點至49.5，高於我們和市場的預期，主要由服務業推動，而製造業產出指數基本持平。"

"今日公布的歐洲6月份PMI價格指數在所有國家和行業均有所下降，但均仍指向價格上漲（即均高於50）。"

"歐元區綜合投入價格指數下降5.2點至64.7（但較2月份仍上升5.7點），歐元區綜合產出價格指數下降1.7點至55.4（但較2月份仍高出2.3點）。"

"製造業領域的上行價格壓力最為明顯，投入和產出價格PMI均較2月份顯著偏高。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特羅雷（Eric Theoret）指出，英鎊（GBP）兌美元（USD）走軟，原因是採購經理人指數（PMI）和英國工業聯合會（CBI）數據略顯令人失望，市場反應平淡。政治焦點轉向安迪-伯納姆（Andy Burnham）即將發表的經濟演講以及財政大臣的選擇，投資者對英國財政風險保持警惕。從技術面看，英鎊/美元維持在近期低點之上，支撐位接近1.31，預計波動區間為1.3180至1.3280。

數據和政治施壓英鎊

"英鎊走軟，兌美元下跌0.3%，在G10貨幣中表現中等，走勢大致跟隨更廣泛的主題和發展。"

"最新的初步採購經理人指數在製造業（溫和擴張，錄得53.1）和服務業（收縮，錄得48.7）均略顯令人失望。英國工業聯合會商業信心也不及預期，但整體對這兩項數據的反應相對平淡。"

"在政治方面，未來工黨領袖（預計未來首相）安迪-伯納姆據稱正準備在下週發表演講，闡述他的經濟計劃。財政風險仍是市場的核心關注點，參與者特別關注財政大臣的選擇。"

"伯納姆是傾向左翼的候選人，若未能明確重新承諾現任財政大臣里夫斯（Reeves）倡導的自我設定財政規則，市場可能難以對英國的財政前景保持信心。"

"看跌——英鎊維持在週五低點和三月底低點之上，相較於歐元提供了一些短期的安慰。這兩個低點均在1.31中段附近，與當前現貨價距離不大。"

"日線圖顯示，11月初低點略高於1.30處提供了額外支撐。動能雖看跌，但已從近期超賣低點回升。我們預計短期內將在1.3180至1.3280區間震盪。"

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德國商業銀行的卡斯滕·弗里奇指出，在美國允許伊朗至少出口石油和石油產品至8月21日後，布倫特油價已回落至80美元以下，短暫觸及76.5美元。儘管霍爾木茲海峽的船隻通行有所恢復，但通行量仍遠低於封鎖前水平，德國商業銀行因此判斷油價進一步下跌的空間有限。

制裁緩解但流量受限

"本週初油價大幅下跌。布倫特油價回落至每桶80美元以下，今日繼續下跌至76.5美元，為3月初以來最低水平。"

"美國財政部昨日宣布，伊朗已獲准出口石油和石油產品。制裁豁免最初有效期至8月21日。"

"這一數字仍遠低於封鎖前的水平，當時每天有超過100艘船隻通過該海峽，其中約30艘為油輪。因此，船隻通行尚未恢復正常。"

"因此，我們認為油價進一步下跌的潛力有限。"

"這將使液化天然氣供應更加緊張，結合夏季需求上升，可能導致天然氣價格上漲。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

道明證券（TD Securities）大宗商品團隊指出，隨著市場開始忽視霍爾木茲海峽的供應風險，更多關注宏觀和需求端疲軟，銅正遭遇大規模大宗商品交易顧問（CTA）拋售。他們強調即將公佈的美國關稅決定可能會暫時支撐銅價，但中國現貨升水走軟和商業庫存上升表明需求狀況正在惡化。

關稅決定抵消需求疲軟

"基本金屬回調。當天，CTA大規模拋售銅、鋅和鎳，而鋁則仍偏向邊際拋售。"

"隨著市場開始忽視與霍爾木茲海峽相關的供應風險，基本金屬對任何宏觀/需求端疲軟的跡象變得更加敏感。"

"對於銅來說，下週的關稅決定不確定性可能會支撐價格，但中國現貨升水的緩解繼續顯示需求疲軟。"

"儘管上海期貨交易所（SHFE）庫存正在下降，但在冶煉廠供應充足和需求疲軟的背景下，中國的商業庫存指標開始上升。"

"紅色金屬對需求端疲軟的敏感度也在增加，但價格需要跌至13,000美元/噸，才會觸發進一步的系統性拋售。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

英國央行（BoE）決策者艾倫·泰勒（Alan Taylor）週二表示，根據將在巴克萊銀行和經濟政策研究中心主辦的活動上發表的演講稿，長期維持利率不變仍然是最合適的政策回應。

主要觀點：

對我來說，在當前水平上長期維持利率不變，是我們需要的非常正確且適度的政策回應。

銀行利率比我估計的中性利率高出75個基點。

如果像英國央行"情景A"中那樣出現更多的產能過剩，我們可能最終不得不迅速降息，甚至可能看到銀行利率在一段時間內低於中性水平。

在最壞的通脹情景下，沒有什麼是排除在外的，英國央行必須採取必要措施以維護名義錨定。

我們進入這次衝擊時，經濟非常疲弱。

英國央行泰勒謹慎偏鴿，延長按兵不動掩蓋英鎊加大降息風險

英國央行泰勒在FXS Speechtracker上的得分為5.4/10，顯著高於歷史平均的3.3/10。他強調"延長按兵不動"是"正確"的應對，即使銀行利率比泰勒估計的中性利率高出75個基點，這表明當前政策是刻意收緊但尚未轉向，這可能限制英鎊的短期上漲空間。

條件性指引顯示，在情景A下，政策可能需要"快速"降息，甚至降至中性利率以下，加上承認英國正以"非常疲弱的經濟"進入此次衝擊，強化了經濟下行風險和中期寬鬆偏向。同時，警告稱在最壞的通脹情景下，"沒有什麼是排除在外的"，以維護名義錨點，保留了殘餘的鷹派後盾，抑制但未抹去英鎊交易者整體的鴿派轉變。

加拿大央行（BoC）行長蒂夫·馬克萊姆（Tiff Macklem）週二表示，全球失衡正在加劇，可能威脅金融穩定。在巴黎對商界人士發表講話時，馬克萊姆指出，中國的資本外流仍在繼續，而美國仍是這些資本流動的最大目的地。

主要觀點：

隨著中國資本外流的持續，失衡正在加劇，而美國一直是資本的最大流入地。

全球失衡正在加劇，可能也在加劇金融穩定風險。

儘管失衡調整緩慢，但美元的吸引力可能使失衡持續時間更長。

對沖基金和非銀行金融中介的槓桿交易策略可能使這一核心市場更加脆弱。

即使美國已減少開放貿易，其他國家應尋求深化貿易和投資關係。

如果我們希望建立一個更平衡、更有韌性的全球體系，我們需要為儲蓄創造更多去處，而不僅僅是美國。

• 金價走弱，因美元走強及美聯儲加息預期升溫打壓市場情緒。
• 隨著市場焦點轉向美國個人消費支出（PCE）通脹報告，交易員預計9月美聯儲加息的概率為70%。
• 黃金/美元（XAU/USD）技術前景依然看跌，價格趨向於布林帶下軌支撐附近的4,044美元。

黃金（XAU/USD）週二走勢偏弱，受到美元（USD）走強以及市場對美聯儲（Fed）今年晚些時候可能加息預期上升的壓力。

發稿時，黃金/美元交投於約4130美元，此前曾短暫跌破4100美元關口。

由於美國加息前景推動美元和美國國債收益率需求，黃金多頭仍處觀望狀態。上週鷹派的美聯儲會議上，主席凱文·沃什（Kevin Warsh）重申了央行將通脹率恢復至2%目標的承諾。

美聯儲的鷹派立場為美元提供了新的支撐，儘管中東局勢緩和導致油價下跌，減輕了持續通脹衝擊的擔憂。

追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）徘徊在101.24附近，為2025年5月以來的最高水平。

美元走強和美國國債收益率上升的結合，使得貴金屬在經歷了由地緣政治緊張局勢、央行買入和美聯儲降息推動的顯著兩年漲勢後，仍處於調整階段。黃金/美元現已較今年一月接近5600美元的歷史高點下跌近25%。

黃金接下來走勢如何？

市場關注本週美國個人消費支出（PCE）通脹數據及第一季度國內生產總值（GDP）最終估值，這些數據可能為美聯儲的政策路徑提供新的指引。

初步採購經理人指數（PMI）數據顯示，美國經濟在6月繼續保持韌性。標普全球服務業PMI從5月的50.7升至51.3，製造業PMI從55.1加速至55.7，均超出預期。

除非美聯儲的鷹派立場出現顯著轉變，否則"利率高位維持更久"的預期可能繼續成為黃金的阻力，因為黃金通常在低利率環境中表現最佳。CME FedWatch工具顯示，交易員預計9月會議加息的概率為70%。

根據世界黃金協會的《每週市場監測》，如果美元指數（DXY）持續在 100 以上反彈，可能預示金價將延續跌勢，跌破 4000 美元心理關口。

該協會表示："接下來的支撐位將出現在3,887美元/盎司至3,857美元/盎司之間，包括黃金自2015年低點以來整體漲幅的38.2%回撤水平，我們將在此尋找潛在底部的新跡象。如果疲軟持續，將看到下一主要支撐位在2025年10月高點3,500美元/盎司。"

交易員還密切關注美伊持續的談判進展，上週雙方簽署了為期60天的諒解備忘錄（MoU）。談判似乎取得進展，華盛頓在談判期間暫時放寬了對伊朗石油出口的制裁。然而，伊朗核計劃及涉及以色列和黎巴嫩的地區安全問題仍是主要分歧點。

技術分析：

黃金/美元（XAU/USD）短期內保持看跌格局，價格位於20日布林帶簡單移動均線（SMA）下方，約為4,318.64美元。

價格走勢趨向於布林帶下軌支撐附近的4,043.85美元，而日線圖上的相對強弱指數（RSI）徘徊在30中段，暗示持續的下行壓力，而非明顯的超賣反轉。平均方向指數（ADX）接近38的上升趨勢表明當前下跌趨勢仍較為強勁。

上方初步阻力位於約4,318.82美元的20日布林帶SMA，若出現修正反彈，布林帶上軌約4,593.10美元將構成更遠的阻力。

下方，布林帶下軌約4,044.54美元為首個顯著支撐，之後是心理及結構性水平4,000.00美元，賣方可能在此獲利了結，導致短期下跌暫停。

（本文技術分析部分借助AI工具完成。）

美國（US）標準普爾全球綜合採購經理人指數（PMI）6 月份的初值為 52.2，高於 5 月份的 51.5。

同月製造業產出從之前的 55.1 提升至 55.7，且超過市場預期的 54.8。服務業 PMI 最終錄得 51.3，高於預期的 51 和 5 月份的 50.7。

市場反應

儘管對標準普爾全球數據反應有限，美元（USD）仍保持顯著的日內漲幅。

以下部分內容於 GMT09:00 作為標準普爾全球採購經理人指數報告的預覽發布。

• 預計標準普爾全球 6 月初值 PMI 將顯示業務擴張保持穩定。
• 在美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下的政策轉變後，美國數據可能對美元產生不同影響。
• 歐元/美元在 1.1411 的 2026 年低點附近交易，偏向看跌。

標準普爾全球將發布大多數主要經濟體的6月初步採購經理人指數（PMI），美國數據定於週二公布。這些對私營部門高管的調查被視為該國經濟健康狀況的早期指標。

市場參與者預計標準普爾全球服務業PMI將錄得51，高於5月的50.7，而標準普爾全球製造業產出預計為54.7，略低於上月的55.1。綜合PMI（製造業和服務業數據的加權組合）5月為51.5。

標準普爾全球分別通過製造業PMI和服務業PMI報告製造業活動和服務業活動。此外，還提供兩者的加權組合——綜合PMI。一般而言，讀數50及以上表示擴張，低於該閾值則表示收縮。

初步版本通常對美元（USD）產生更廣泛的影響。

我們可以期待標準普爾全球PMI報告帶來什麼？

此次影響可能比平時更大。上週，美聯儲（Fed）召開了貨幣政策會議，公告內容並非關於利率，而是關於美聯儲決策和溝通方式的轉變。當然，經濟預測摘要（SEP）中的點陣圖顯示，政策制定者現在預計今年將加息，而之前的SEP預計將降息。

但市場參與者對主席凱文·沃什大幅減少前瞻指引感到更加緊張。聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明內容減半，沃什也未將其"觀點"納入點陣圖。沃什旨在徹底將關注點從指引轉向粗略數據。

標準普爾全球PMI可能不是改變遊戲規則的數據發布，對FOMC決策的影響有限。但在缺乏前瞻指引的情況下，市場參與者可能開始更多依賴數據進行權衡。

此外，美元（USD）在發布前呈現因不確定性而增強的走勢。美元保持美聯儲會議後的漲勢，並在對中東局勢的謹慎態度中延續上漲。上週，美國與伊朗簽署協議，延長停火並進入更深入談判，市場對此持樂觀態度。該協議包括重新開放霍爾木茲海峽，市場對此反應積極。然而，週末消息打擊了市場信心，伊朗當局宣布將再次關閉這一關鍵海上通道。談判和海峽通航仍在繼續，但樂觀情緒減退。

由於市場對美聯儲年底前加息的猜測增加，美元也表現堅挺。儘管沃什不信任前瞻指引，但其言論偏鷹派，且半數FOMC投票成員在點陣圖中增加了加息點。

回到PMI數據，預計數字將確認美國經濟擴張持續，任何方向上的溫和變動意義不大，只要數據保持在擴張區間內。毫無疑問，好於預期的數據將提振美元，而弱於預期的數據可能引發美元短期下滑。

值得注意的是，PMI包含通脹和就業子指標，這些指標可能強化或否定市場對即將到來的利率變動的預期。通脹壓力有所上升，這意味著通脹相關指數的上升可能加劇加息猜測，推動美元進一步走高。

6月美國標準普爾全球初步PMI何時發布？它們將如何影響歐元/美元？

標準普爾全球製造業、服務業和綜合PMI報告將於週二GMT13:45發布，正如前文所述，預計顯示美國6月商業活動持續擴張。

FXStreet首席分析師瓦萊里婭·貝德納里克（Valeria Bednarik）指出："歐元/美元在2026年3月創下的1.1411低點上方僅幾個點交易，儘管短期內看似超賣，但看跌動能足夠強勁，支持進一步走低。從技術角度看，日線圖顯示技術指標在負區間內小幅回升後轉向下行，且該貨幣對跌破所有移動均線。20日簡單移動均線（SMA）堅定下行，約在1.1560，且低於更長期均線，通常表明賣方佔據主導。"

貝德納里克補充道："跌破上述2026年低點將暴露1.1360價格區間，繼而是1.1300關口。若該貨幣對反彈，首個賣壓位於1.1470附近，這是一個強勁的靜態阻力區，之後是1.1550。"