外匯新聞
布朗兄弟哈里曼（BBH）的Elias Haddad指出，特朗普政府縮小美國貿易逆差的努力通過國際收支動態對美元構成結構性負面影響。然而，Haddad認為，隨著美國勞動力市場趨於穩定，短期內美元下行空間有限，4月非農就業數據和密歇根大學消費者信心數據被視為美聯儲預期的關鍵。
結構性阻力但數據支持
"在我們看來，特朗普政府縮小美國貿易逆差的努力意味著流向海外的美元減少，降低了這些資金回流美國證券的需求。這是純粹的國際收支機制，對美元構成結構性拖累。"
"短期內，美元下行空間有限，主要因為美國勞動力市場趨於穩定，維持了美聯儲加息的可能性。今日公布的4月非農就業報告預計將驗證此前指向勞動力需求趨穩的數據（倫敦時間13:30，紐約時間8:30）。市場普遍預期新增就業崗位為6.5萬，低於3月的17.8萬，失業率預計維持在4.3%，略低於聯邦公開市場委員會（FOMC）2026年預測的4.4%。"
"值得注意的是，截至3月的三個月內，雇主每月平均新增6.8萬個就業崗位。鑑於整體勞動力增長放緩，這一增長速度處於維持失業率穩定所需的盈虧平衡範圍內。美聯儲近期一份研究報告估計，2026年就業增長的盈虧平衡速度平均為1.8萬，遠低於過去65年中的任何時期。"
"5月密歇根大學消費者信心調查將於今日稍晚公布（倫敦時間15:00，紐約時間10:00）。長期通脹預期值得關注，任何上升趨勢都可能促使FOMC採取更鷹派立場。令人鼓舞的是，紐約聯儲昨日發布的消費者預期調查顯示，4月長期通脹預期（3年和5年期）仍圍繞其12個月移動平均值保持穩定。"
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- 加拿大4月失業率預計將保持穩定。
- 預計加拿大央行將在6月10日的會議上維持利率不變。
- 本週加元對美元仍處於防禦狀態。
加拿大統計局將於週五公布勞動力調查，市場預計數據將相當穩定。4月失業率預計維持在6.7%，就業人數變動預計增加1.5萬，繼上月增加1.41萬之後。
儘管報告基調如此，加拿大央行（BoC）改變政策方向的門檻仍然較高。事實上，繼連續四次"按兵不動"後，央行預計將在6月10日的會議上繼續保持穩健立場。
在最近一次會議上，加拿大央行對中期經濟增長前景持樂觀態度，同時上調了今年的通脹預期。此外，行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem）在新聞發布會上發出謹慎信號，保持數據依賴的立場，同時表示如果能源價格持續高企，不排除加息的可能。
到目前為止，市場參與者預計央行到年底將累計加息約45個基點。
我們可以期待下一次加拿大失業率數據帶來什麼？
分析師普遍預計加拿大上月失業率為6.7%。此外，投資者預測4月新增就業崗位約為1.5萬，略高於3月的1.41萬。值得回顧的是，3月平均小時工資年化增長5.1%（此前為4.9%），顯示工資通脹依然頑固。
加拿大失業率何時公布？它將如何影響美元/加元？
加拿大市場的目光將聚焦於週五12:30 GMT公布的就業報告。數據強勁可能會短暫提振加元（CAD），但不應期待劇烈波動。
本週美元/加元（USD/CAD）呈現穩步上升趨勢，幾乎完全受中東局勢和美元（USD）動態的影響。
FXStreet高級分析師Pablo Piovano指出，美元/加元近幾日持續走高，重新站上1.3600關口，接近1.3650。進一步阻力位於1.3714（4月24日的週高點），該區域由臨時的55日和100日簡單移動平均線（SMA）約1.3720加持。更上方則是始終重要的200日SMA，位於約1.3815。
另一方面，他強調初步支撐位於5月初的1.3549（5月1日），其次是3月低點1.3525（3月9日）、2月谷底1.3504（2月11日）以及2026年初低點1.3481（1月30日）。
"動能傾向於進一步下跌，"他補充道，指出相對強弱指數（RSI）徘徊在43附近，平均方向指數（ADX）略高於24，表明潛在趨勢似乎正在積聚動力。
- 4 月份非農就業人數預計增加 62K。
- 失業率預計維持在 4.3%。
- 美元預計在週末前將經歷更大波動性。
美國勞工統計局（BLS）將於週五 GMT12:30 發布 4 月份非農就業數據（NFP）。
投資者將仔細審視就業報告的深層細節，以評估美聯儲（Fed）是否可能考慮在今年晚些時候降息。
非農就業報告預期如何？
繼 3 月份意外強勁的 178K 增幅後，投資者預計非農就業人數將增加 62K。失業率預計維持在 4.3% 不變，而以平均小時工資變動衡量的年薪通脹預計將從 3.5% 上升至 3.8%。
在預覽就業報告時，道明證券（TD Securities）分析師指出，他們預計在經歷了三個月的波動後，勞動力市場將出現穩定跡象。
"非農就業人數可能增加 80K，其中私營部門增加 85K，政府部門減少 5K。醫療保健和休閒及酒店業可能支持大部分改善。失業率應繼續穩定在 4.3%。我們還預計平均小時工資環比溫和增長 0.2%，同比上升至 3.7%，"他們補充道。
自動數據處理公司（ADP）本週早些時候報告稱，4 月私營部門就業人數增加 109K。此前 3 月份報告的增幅為 61K（由 62K 修正）。ADP 首席經濟學家內拉·理查森博士表示："小型和大型雇主都在招聘，但中型企業表現疲軟。"與此同時，供應管理協會（ISM）服務業採購經理人指數（PMI）調查的就業指數從 3 月的 45.2 上升至 4 月的 48，反映服務業就業持續收縮，但收縮速度有所放緩。
美國 3 月非農就業數據將如何影響歐元/美元？
自 5 月初以來，儘管美聯儲（Fed）4 月政策會議帶來鷹派意外，三位政策制定者反對在政策聲明中加入寬鬆偏向，但美元（USD）一直難以對抗其他貨幣保持堅挺。中東地緣政治緊張局勢緩解和日本疑似外匯市場干預成為美元疲軟的主要驅動因素。
在會後新聞發布會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾承認勞動力需求明顯放緩，但因通脹風險未偏離中性指引。"政策不是預設路線，"鮑威爾補充道，並重申他們處於可以向任一方向調整的良好位置。與此同時，芝加哥聯儲主席奧斯汀·古爾斯比認為，新增就業人數已不再是衡量勞動力鬆弛的良好指標，並指出勞動力市場"穩定但不理想"。
根據 CME FedWatch 工具，市場目前預計美聯儲政策利率在 2026 年底維持在 3.5%-3.75% 區間的概率約為 70%。市場還預期加息 25 個基點的概率為 13%，降息 25 個基點的概率接近 17%。
如果非農就業人數的整體數據出現顯著負面意外，低於 30K，尤其伴隨失業率上升，可能會重新激發年底降息預期，並導致美元立即承壓拋售。
相反，如果非農就業數據表現樂觀，接近或超過市場預期，投資者可能不會將政策寬鬆納入定價，因為健康的勞動力市場狀況可能使美聯儲政策制定者有時間評估通脹動態後再決定下一步。在這種情況下，美元可能對其他貨幣保持堅挺，限制歐元/美元的上漲空間。然而，即使如此，如果市場在週末前保持風險偏好，美元強勁反彈也可能難以實現。
FXStreet 歐洲時段首席分析師 Eren Sengezer 提供了歐元/美元的簡要技術展望：
"歐元/美元的短期技術前景偏向看漲。日線圖上的相對強弱指數（RSI）指標上升至接近 60，且該貨幣對穩健地站在 100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA）之上。"
"歐元/美元可能面臨 1.1800-1.1810 的強阻力區，該區域匯聚了布林帶上軌和 2 月至 4 月下跌趨勢的 61.8% 斐波那契回撤位。如果該貨幣對成功突破此水平，1.1900-1.1910（整數關口，78.6% 斐波那契回撤位）可能成為下一個阻力，隨後是 1.2000（心理關口，整數關口）。"
"下行方面，重要支撐區似乎形成在 1.1710-1.1680（100 日 SMA，200 日 SMA）。如果歐元/美元跌破該區域並開始將其用作阻力，1.1650（38.2% 斐波那契回撤位）可能作為臨時支撐，隨後是 1.1560（23.6% 斐波那契回撤位）。"
就業常見問題（FAQ）
勞動力市場狀況是評估經濟健康狀況的關鍵因素，因此也是貨幣估值的關鍵驅動因素。高就業率或低失業率對消費支出和經濟增長有積極影響，從而提高當地貨幣的價值。此外，一個非常緊張的勞動力市場——在這種情況下，填補空缺職位的工人短缺——也會對通貨膨脹水平產生影響，從而對貨幣政策產生影響，因為低勞動力供給和高需求導致更高的工資。
一個經濟體的薪資增長速度對政策製定者來說至關重要。高工資增長意味著家庭有更多的錢可以花，這通常會導致消費品價格上漲。與能源價格等波動性更大的通脹來源不同，工資增長被視為潛在和持續通脹的關鍵組成部分，因為工資增長不太可能逆轉。世界各國央行在決定貨幣政策時都密切關註工資增長數據。
各央行對勞動力市場狀況的重視程度取決於其目標。一些央行除了控製通脹水平外，還明確有與勞動力市場相關的任務。例如，美聯儲(Fed)肩負著促進充分就業和穩定物價的雙重使命。與此同時，歐洲中央銀行(ECB)的唯一任務是控製通貨膨脹。不過，不管他們有什麽任務，勞動力市場狀況對決策者來說都是一個重要因素，因為它是衡量經濟健康狀況的重要指標，而且與通脹有直接關系。
德國商業銀行策略師指出，銅價表現優於其他基本金屬，得益於圍繞霍爾木茲海峽的宏觀情緒改善以及持續的礦山問題。儘管3月環比回升，智利礦石產量同比下降9%，而印尼Grasberg礦山的產能僅為40–50%。他們警告稱，礦山供應風險可能挑戰國際銅業研究組織（ICSG）1.6%的增長預測。
智利和印尼產量風險持續存在
"倫敦金屬交易所（LME）銅價本週上漲近5%，遠超其他工業金屬表現。一方面，這可能是由於圍繞霍爾木茲海峽的情緒改善。"
"對快速重新開放的期待降低了全球經濟顯著放緩的風險，進而減少了銅需求的下滑風險。然而，這也將緩解硫酸短缺問題，可能對銅產量產生積極影響。"
"智利3月銅礦石產量升至434,300噸，此前2月錄得9年低點378,300噸。但與去年同期相比，產量降幅從2月的4.9%加速至9%。"
"這一消息再次表明，全球銅產量的薄弱環節仍然是採礦和銅礦石生產。儘管國際銅業研究組織預測今年礦山產量將增長1.6%，但圍繞該預測的風險不容忽視，可能直接影響銅產量。"
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星展銀行集團研究部的Philip Wee表示，美聯儲正在努力在5月15日Kevin Warsh就任主席之前，抑制鷹派預期。官員們強調儘管能源衝擊導致近期通脹預期上升，但將維持延長暫停，理由是長期通脹和工資保持穩定，勞動力數據走軟，預計4月非農就業人數僅為5萬至10萬。
儘管能源衝擊，政策保持耐心
"地緣政治熱度的降溫恰逢美聯儲戰略性努力以緩和鷹派預期。"
"在Kevin Warsh於5月15日接任美聯儲主席之前，官員們試圖通過強調延長暫停來糾正市場對2026年底加息的定價。"
"儘管伊朗衝突引發的能源衝擊推動了一年期通脹預期上升，美聯儲官員仍認為當前利率已足夠緊縮。"
"隨著長期通脹預期和工資增長保持穩定，美聯儲抵制激進的緊縮立場，這一立場得到了今日降溫的勞動力市場數據支持。"
"預計4月非農就業人數將降至5萬至10萬區間，遠低於2022年推動美元飆升的強勁數據。"
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美聯儲（Fed）理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）在週五發布的福克斯商業頻道採訪中表示，央行應當降息，並澄清當前的政策正在抑制就業市場。
言論
我認為降息是合適的。
美聯儲政策正在抑制就業市場。
美聯儲應減少前瞻指引。
減少前瞻指引將使政策更具靈活性。
美聯儲應忽視能源衝擊。
就業市場和通脹預期均未顯示通脹上升跡象。
希望鮑威爾留任只是暫時現象，僅此而已。
有充分理由縮減美聯儲資產負債表。
市場反應
美聯儲米蘭的鴿派言論未對美元（USD）產生影響。美元指數（DXY）已下跌約0.3%，至接近97.95，市場等待美國非農就業報告（NFP）數據公布。
美聯儲常見問題（FAQ）
「美國的貨幣政策是由美聯儲製定的。美聯儲有兩項使命:實現物價穩定和促進充分就業。它實現這些目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通脹超過美聯儲2%的目標時，美聯儲就會提高利率，從而增加整個經濟的借貸成本。這導致美元(USD)走強，因為它使美國成為對國際投資者更具吸引力的投資場所。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率以鼓勵借貸，這將給美元帶來壓力。」
美聯儲每年召開八次政策會議，由聯邦公開市場委員會(FOMC)評估經濟狀況並做出貨幣政策決定。聯邦公開市場委員會由12名美聯儲官員參加，其中包括7名理事會成員、紐約聯邦儲備銀行行長，以及其余11名地區儲備銀行行長中的4名，這些地區儲備銀行行長的任期為一年，輪流擔任。」
「在極端情況下，美聯儲可能會采取量化寬松政策(QE)。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，在危機或通脹極低時使用。這是美聯儲在2008年金融危機期間的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元從金融機構購買高評級債券。量化寬松通常會削弱美元。」
量化緊縮(QT)是量化寬松的反向過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於購買新債券。這通常對美元的價值是有利的。
- 紐元/美元在週五早些時候從0.5930低點反彈後，觸及時段高點0.5970。
- 美元在美國非農就業報告公布前走軟。
- 新西蘭就業數據增強了紐儲行今年加息的預期。
紐元（NZD）週五兌美元（USD）延續漲勢，觸及時段高點0.5970，此前早些時候從0.5930反彈。儘管市場情緒謹慎，美元仍走軟，投資者的關注點從伊朗轉向即將在紐約時段公布的美國4月非農就業報告（NFP）。
根據市場共識，預計美國4月新增就業崗位為62K，遠低於3月報告的178K新增崗位的一半。風險在於若數據疲軟，將抵消美聯儲（Fed）上週會議的鷹派調整，部分政策制定者呼籲從央行聲明中刪除"寬鬆偏向"措辭。
在地緣政治方面，週四美伊交火事件令和平進程前景蒙上陰影。美國總統唐納德·川普淡化了這些衝突，重申停火仍然有效，並再次敦促德黑蘭簽署協議，結束戰爭。
受伊朗消息影響，油價從週四低點反彈，但仍遠低於上週高點。美國基準西德克薩斯中質油（WTI）交易於91美元，布倫特原油價格低於關鍵的100美元關口，這對作為石油進口國的新西蘭元提供了一定支撐。
本週早些時候公布的新西蘭數據顯示，儘管淨就業增長低於預期，第一季度失業率意外從第四季度的5.4%降至5.3%。此外，勞動力成本超出預期，增加了通脹壓力，維持了市場對紐儲行（RBNZ）近期加息的預期。
荷蘭國際集團(ING)策略師Ewa Manthey和Warren Patterson報告稱，黃金價格小幅上漲，受到持續的央行需求和地緣政治風險的支撐。他們強調中國央行持續買入，繼續將儲備多元化，減少對美國國債的依賴，儘管較高的實際收益率和堅挺的美元限制了短期上漲空間。
中國人民銀行的累積抵消宏觀逆風
"隨著買盤興趣的重新出現，黃金價格小幅上漲，受到持續的央行需求和中東持續的地緣政治風險的支撐。中國央行依然是關鍵的結構性支撐，4月份標誌著官方儲備連續第18個月的累積。"
"中國人民銀行報告稱，4月份其黃金購買量為一年多以來最大，延續了連續18個月的累積。官方儲備增加了26萬金衡盎司（約8噸），為2024年12月以來的最大單月增量。持續的買入凸顯了中國戰略性推動儲備多元化、減少對美國國債依賴的決心。儘管包括土耳其央行在內的一些買家近期轉向拋售黃金以支持本幣，持續的央行需求仍支撐了市場情緒。"
"儘管近期美伊軍事升級提升了避險需求，但由於宏觀環境依然收緊，實際收益率居高不下，美元堅挺，以及對美聯儲近期寬鬆預期的降低，黃金漲幅受到限制。"
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據伊朗國家媒體報導，伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇在週五的歐洲貿易中表示，德黑蘭譴責美國海軍針對兩艘伊朗油輪的行動，稱其為侵略行為和違反停火協議，路透社報導。
補充評論
每當外交解決方案擺上桌面時，美國總是選擇魯莽的軍事冒險。
伊朗人從不屈服於壓力。
我們的導彈庫存和發射能力並非如2月28日的75%，正確數字是120%。
市場反應
阿拉格奇的言論似乎對全球風險情緒沒有立即影響。
風險情緒常見問題（FAQ）
在金融行話的世界裏，兩個被廣泛使用的術語「風險偏好」和「風險規避」指的是投資者在相關時期願意承受的風險水平。在「冒險型」市場中，投資者對未來持樂觀態度，更願意購買風險資產。在「規避風險」的市場中，投資者開始「謹慎行事」，因為他們擔心未來，因此購買風險較低的資產，這些資產更確定會帶來回報，即使回報相對較小。
通常，在「風險偏好」時期，股市會上漲，大多數大宗商品(黃金除外)也會升值，因為它們受益於積極的增長前景。大宗商品出口大國的貨幣因需求增加而走強，加密貨幣上漲。在「規避風險」的市場中，債券——尤其是主要的政府債券——上漲，黃金表現搶眼，日元、瑞士法郎和美元等避險貨幣都受益。
澳元(AUD)、加元(CAD)、新西蘭元(NZD)以及盧布(RUB)和南非蘭特(ZAR)等次要外匯，都傾向於在「風險偏好」的市場中上漲。這是因為這些貨幣的經濟增長嚴重依賴大宗商品出口，而大宗商品在風險偏好時期往往會上漲。這是因為投資者預計，由於經濟活動的增加，未來對原材料的需求將會增加。
在「避險」期間傾向於升值的主要貨幣是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因為它是世界儲備貨幣，因為在危機時期投資者購買美國政府債券，這被視為安全的，因為世界上最大的經濟體不太可能違約。日元受到對日本政府債券需求增加的影響，因為日本國內投資者持有的國債比例很高，即使在危機時期，他們也不太可能拋售這些國債。瑞士法郎，因為嚴格的瑞士銀行法為投資者提供了加強的資本保護。
外匯市場新聞
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