外匯新聞

歐洲中央銀行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德解釋了ECB在四月政策會議上決定維持關鍵利率不變的原因，並回應了媒體提問。

主要觀點

"滯脹一詞更適合被擱置在1970年代。"

"我們不會將這一術語應用於當前的情況。"

"利率是我們可以使用的最佳工具。"

"反應函數有三個錨點。"

"錨點是2%目標、對稱性、偏離目標的類型。"

"將在六月公佈修訂後的情景。"

"流動性充裕。"

"未討論任何新工具。"

歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）解釋了歐洲央行在四月貨幣政策會議上決定維持關鍵利率不變的原因，並回應了媒體提問。

歐洲央行新聞發布會重點引述

"經濟在當前動盪前顯示出動力。"

"內需仍是增長的主要驅動力。"

"前景高度不確定。"

"最新信息顯示衝突正在影響經濟活動。"

"企業對未來信心減弱。"

"供應鏈承受壓力。"

"高能源成本將影響收入。"

"高能源成本使企業和家庭不願投資。"

"勞動力需求進一步降溫。"

"家庭財務狀況穩健。"

"有利的起點提供了一定緩衝。"

"財政應對措施應是臨時的、有針對性和量身定制的。"

"近期潛在通脹指標變化不大。"

"工資追蹤顯示勞動力成本有所緩解。"

"調查顯示其他成本上升。"

"大多數長期通脹預期指標維持在2%左右。"

"能源價格上漲將在短期內使通脹遠高於2%。"

"將密切監測能源價格飆升的規模和影響。"

"增長風險偏向下行。"

"全球市場情緒惡化可能進一步抑制需求。"

"通脹風險偏向上行。"

"不會透露我們是否更接近某一特定情景。"

"我們肯定正在遠離基線情景。"

"具體走向何方？我認為這不是最相關的評估。"

"最關鍵的是能源價格將產生何種影響。"

"在信息尚不充分的情況下做出了明智決定。"

"對各種選項進行了長時間討論。"

"決定是全票通過。"

"對加息進行了長時間討論。"

"部分理事可能對提案的兩面持不同意見。"

"硬數據大致符合預測。"

"存在如此多不確定性，我們需要在下次會議上重新審視所有問題。"

"鑑於當前形勢，六週後將是評估事態發展的合適時機。"

以下內容於GMT12:15發布，涵蓋歐洲央行的政策公告及市場即時反應。

歐洲央行（ECB）週四宣布，正如預期的那樣，四月貨幣政策會議後維持關鍵利率不變。此次決定使得主要再融資操作利率、邊際貸款便利利率和存款便利利率分別維持在2.15%、2.4%和2%。

歐洲央行政策聲明要點

"儘管最新信息整體上與歐洲央行此前對通脹前景的評估一致，但通脹的上行風險和經濟增長的下行風險均有所加劇。"

"歐洲央行仍處於良好位置，能夠應對當前的不確定性。"

"歐洲央行將密切關注形勢，採取依賴數據、逐次會議決定的方式來確定適當的貨幣政策立場。"

"特別是，利率決策將基於對通脹前景及其相關風險的評估，結合最新的經濟和金融數據，以及潛在通脹動態和貨幣政策傳導的強度。"

"歐洲央行不會預先承諾特定的利率路徑。"

"資產購買計劃（APP）和疫情緊急購買計劃（PEPP）資產組合正以有節制且可預測的速度減少，因歐元體系不再對到期證券的本金支付進行再投資。"

"中東戰爭導致能源價格急劇上漲，推高通脹並影響經濟信心。"

"戰爭持續時間越長，能源價格維持高位的時間越久，對更廣泛的通脹和經濟的影響可能越大。"

"歐元區在能源價格飆升之初，通脹率約為2%的目標水平，且經濟在最近幾個季度表現出韌性。"

"長期通脹預期仍然穩固，儘管短期通脹預期顯著上升。"

"戰爭對中期通脹和經濟活動的影響將取決於能源價格衝擊的強度和持續時間，以及其間接和二次效應的規模。"

"戰爭對中期通脹和經濟活動的影響將取決於能源價格衝擊的強度和持續時間，以及其間接和二次效應的規模。"

"管理委員會致力於制定貨幣政策，確保通脹在中期內穩定在2%的目標水平。"

"管理委員會將密切關注形勢，採取依賴數據、逐次會議決定的方式來確定適當的貨幣政策立場。"

市場對歐洲央行利率決議的反應

歐元/美元從盤中高點略有回落，市場對歐洲央行政策公告的即時反應，最新交易價為1.1695，日內上漲0.17%。

以下內容為歐洲央行貨幣政策決議於GMT05:00公布前的預覽。

• 預計歐洲央行將維持當前利率政策不變。
• 市場關注可能在6月進行加息的信號。
• 中東戰爭引發的能源衝擊加劇通脹風險，同時抑制經濟增長。

歐洲央行（ECB）計劃於週四公布貨幣政策決議，繼4月會議之後。位於法蘭克福的該機構廣泛預期將維持關鍵利率不變，將存款便利利率維持在2%，該水平被視為大致中性。包括歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德在內的政策制定者近期表態顯示，管理委員會傾向於等待更多數據後再採取行動，尤其是在中東戰爭及其對能源價格影響高度不確定的情況下。

拉加德將在決議後舉行新聞發布會，市場將密切關注其對政策前景的暗示。關注焦點可能包括能源衝擊的持續性、通脹的二次效應風險，以及歐元區經濟活動放緩的跡象。預計央行將重申其依賴數據、逐次會議決定的政策方法，同時保持所有選項開放。

歐洲央行利率決議預期

歐洲央行面臨一個日益複雜的宏觀經濟環境，呈現滯脹衝擊。一方面，地緣政治緊張局勢推高能源價格，推動整體通脹上升。另一方面，核心通脹仍較為溫和，且前瞻性指標如採購經理人指數（PMI）顯示經濟活動惡化，尤其是服務業4月降至47.4，進入收縮區間。

央行可能維持利率不變，等待更明朗的形勢，但多位分析師指出，6月加息的風險正在上升，尤其是在能源供應持續受擾的情況下。德意志銀行強調，政策制定者正面臨與中東衝突演變及能源價格傳導至更廣泛通脹的"雙重不確定性"。

近期經濟數據反映了這一困境。整體通脹因能源成本上升而上漲，而核心通脹略有下降，表明短期內溢出效應有限。然而，調查數據顯示投入成本和銷售價格上升，暗示潛在的二次效應。同時，增長指標走弱，PMI跌入收縮區間，消費者信心惡化。

在此背景下，歐洲央行預計將維持"漸進反應機制"，從忽視暫時衝擊到在通脹持續時實施有節制或更強力的緊縮。大多數分析師認為4月行動為時過早，但央行可能保持鷹派偏向以穩固通脹預期。

溝通將成為關鍵。政策制定者預計將強調高度不確定性，重申對價格穩定的承諾，並強調政策的靈活性。多家機構指出，歐洲央行可能採取"鷹派按兵不動"策略，表明準備採取行動但不預先承諾具體路徑。

歐洲央行會議如何影響歐元/美元？

在公告前，市場普遍預期歐洲央行將採取謹慎立場，但仍維持今年晚些時候收緊政策的預期。

短期內，除非歐洲央行帶來重大驚喜，否則其對該貨幣對的影響可能有限。明確的鷹派基調，強化6月加息預期，可能透過推動短期利差利好歐元（EUR）。相反，更謹慎或鴿派的溝通可能對歐元構成壓力，尤其是在經濟增長擔憂佔主導時。

市場定價目前反映了今年約兩次加息的預期。根據丹麥銀行，年底前累計緊縮約65個基點，首次加息可能在6月；荷蘭國際集團（ING）指出，儘管歐洲央行態度謹慎，市場仍堅定預期6月啟動加息。因此，交易者關注的關鍵是拉加德行長對加息可能性的信號強度。任何表明二次通脹效應正在形成的跡象，都可能加強緊縮理由並支持歐元。

然而，外部因素依然關鍵。油價、地緣政治發展和全球風險偏好持續主導歐元/美元走勢。因此，除非歐洲央行顯著改變市場預期，該貨幣對可能主要受更廣泛宏觀因素驅動，而非單一政策決議。

自2025年6月初以來，歐元/美元在寬幅橫盤區間內交易，無明顯趨勢。日線圖顯示，該貨幣對位於100日簡單移動平均線（SMA）1.1710下方，且保持在200日SMA 1.1676和50日SMA 1.1650之上，只要這些均線支撐有效，短期基調總體中性，略偏建設性。相對強弱指數（RSI）回落至50低位附近，暗示近期反彈後上行動能減弱，但尚未顯示超買或超賣信號。

上方即刻阻力位於100日SMA附近1.1710，更重要的壓力位於下行阻力趨勢線附近1.1823，突破該點將挑戰更廣泛的調整結構。下方初步支撐位於200日SMA 1.1676，隨後是50日SMA 1.1650，若跌破可能引發更深回調，削弱當前溫和的多頭偏向。

歐洲中央銀行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德解釋了ECB在四月政策會議上決定維持關鍵利率不變的原因，並回應了媒體提問。

主要觀點

"全球市場情緒惡化可能進一步抑制需求。"

"通脹風險偏向上行。"

"不會說明我們是否更接近某一特定情景。"

"我們肯定正在遠離基線情景。"

"具體走向何方？我認為這不是最相關的評估。"

"最關鍵的是能源價格將產生何種影響。"

"在資訊尚不充分的情況下做出了知情決策。"

"對各種選項進行了長時間討論。"

"決策是一致通過的。"

"對加息進行了長時間討論。"

"部分理事可能會對提案的兩面提出不同意見。"

"硬數據大體符合預測。"

"存在很大不確定性，我們需要在下次會議上重新審視所有問題。"

"鑑於我們所處的位置，六週後將是評估事態發展的合適時機。"

歐元區通脹率因能源價格上漲，4 月份升至 3.0%，核心通脹率為 2.2%。第一季度 0.1 的 GDP 增長數據令人失望，但相關性較低。

歐元區整體通脹率達到 3%

HICP 快報顯示，4 月份整體通脹率從 3 月份的 2.6% 上升至 3%。不出意外，能源價格上漲是主要原因，年同比漲幅從 3 月的 5.1% 增至 10.9%。但商品價格的通縮壓力似乎也在逐漸消退，漲幅從上月的 0.5% 上升至 0.8%。經過廣泛關注的服務價格（國內成分較高）上漲 3%，較 3 月份的 3.2% 放緩。然而，復活節假期的時間可能扭曲了這一數據。所有這些因素導致基礎通脹率為 2.2%（3 月為 2.3%）。

由於能源價格預計在未來幾個月仍將維持高位，2025 年全年下降後，能源價格對整體通脹的貢獻應進一步增加。此外，受肥料短缺影響，食品價格今年晚些時候可能出現上漲（未加工食品價格已同比上漲 4.7%，這一趨勢可能會有一定滯後地轉化為加工食品價格通脹上升）。我們當然也不能排除能源衝擊帶來的一些二次效應，因為所有行業的銷售價格預期均大幅上升。在這方面，通脹率可能會逐步攀升至 4% 水平。

第一季度增長令人失望

與此同時，經濟增長從 2025 年第四季度的 0.2% 放緩至第一季度的 0.1%。儘管德國 GDP 增長超出預期，但法國經濟停滯令人失望。此外，愛爾蘭出現了通常的"異常"增長數據，這次使歐元區 GDP 增長率減少了近 0.1 個百分點。話雖如此，第一季度的增長數據並不特別具有參考價值，因為它幾乎未受到中東戰爭引發的能源和供應衝擊的影響。4 月份的情緒指標（PMI 及歐盟委員會的經濟情緒指標）顯示第二季度開局較為疲軟。是否最終會導致負增長，目前尚難判斷，但對通脹的影響已明顯顯現。

荷蘭國際集團（ING）的詹姆斯·史密斯指出，英國央行（BoE）在4月份將利率維持在3.75%，但隨著中東危機持續，收緊政策的可能性正在增加。ING現預計6月將進行一次加息，英國通脹今年預計將略高於4%的峰值。ING對通脹持續高漲持懷疑態度。

ING轉向6月加息預期

"一個月前，英國央行行長安德魯·貝利表示市場對加息的定價過於超前。這似乎是4月份決定的基本信息，該決定將利率維持在3.75%。但同樣明顯的是，英國央行正逐步接近6月加息。"

"貝利行長將不降息的決定——這在戰爭爆發前英國央行很可能會採取的行動——實際上視為收緊政策的決定。"

"這就是為什麼，在今天的決定之後，我們現在傾向於6月加息。雖然這並非鐵定，但這已成為我們狹義的基本預期，此前我們認為利率今年將保持不變。"

"至於之後是否會有一次或甚至兩次額外加息，正如市場目前定價的那樣，我們現在不太確定。顯然，委員會大多數成員仍對這會演變成類似2022年那樣的持續通脹持懷疑態度。我們對此深表認同。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

歐洲中央銀行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）解釋了歐洲央行在四月政策會議上決定維持關鍵利率不變的原因，並回應了媒體提問。

主要觀點

"經濟在當前動盪之前顯示出動力。"

"內需仍是增長的主要驅動力。"

"前景高度不確定。"

"最新信息顯示衝突正在影響經濟活動。"

"企業對未來信心減弱。"

"供應鏈承受壓力。"

"高能源價格將影響收入。"

"高能源成本使企業和家庭不願投資。"

"勞動力需求進一步降溫。"

"家庭財務狀況穩健。"

"有利的起點提供了一定緩衝。"

"財政應對措施應是臨時的、有針對性的和量身定制的。"

"近期幾個月基本通脹指標變化不大。"

"工資追蹤指標顯示勞動力成本有所緩解。"

"調查顯示其他成本上升。"

"大多數長期通脹預期指標維持在2%左右。"

"能源價格上漲將在短期內使通脹遠高於2%。"

"將密切監測能源價格飆升的規模和影響。"

"增長風險偏向下行。"

• 歐元/日元回吐近期漲幅，承壓於183.60附近。
• 歐洲央行維持利率不變，並強調通脹和增長不確定性上升。
• 日本加強干預言論，支持日元。

歐元/日元下跌，撰寫時交易於183.60附近，此前曾觸及兩週高點187.50以上，受歐洲貨幣政策的複雜壓力和日本干預風險上升的影響。

歐洲央行（ECB）如預期在4月會議上維持關鍵利率不變，主要再融資利率為2.15%，邊際貸款便利利率為2.4%，存款便利利率為2%。央行指出，最新數據大體符合預期，但警告通脹上行風險和增長下行風險加劇，特別是由於與中東地緣政治緊張局勢相關的能源價格上漲。

歐洲央行強調依賴數據、逐次會議決策的策略，並重申不會預先承諾任何具體的利率路徑。它還指出，長期通脹預期仍然穩固，但短期預期顯著上升。

在日本方面，隨著美元/日元突破關鍵的160.00水平，日本財務大臣片山佐月發表強硬言論，暗示外匯市場採取果斷行動的時機臨近，日元面臨壓力。這些言論激發了市場對日本當局可能干預以支持日元的猜測。

與此同時，由於中東緊張局勢推動油價上漲，作為主要能源進口國的日本經濟前景承壓，限制了日元的上漲空間，儘管有干預警告。

歐元區宏觀經濟數據發出混合信號。德國第一季度國內生產總值（GDP）增長0.3%，超出預期，但失業率上升至6.4%，顯示勞動力市場仍然脆弱。與此同時，歐元區通脹加速，4月調和消費者物價指數（HICP）同比上漲3%，高於預期。

市場焦點現轉向歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德的新聞發布會，尋求未來貨幣政策路徑的進一步指引。

（本報導於GMT時間13:05更正，歐元/日元交易價為183.60附近，而非186.60）

• 澳元兌美元大幅上漲，儘管美聯儲強調將更長時間維持利率穩定。
• 美國第一季度GDP同比增長2%，低於2.3%的預期。
• 市場參與者預計澳儲行將在5月再次加息。

澳元（AUD）對主要貨幣表現不一，在週四北美早盤交易中兌美元（USD）上漲0.5%，接近0.7150。鑑於市場預期澳大利亞儲備銀行（RBA）今年將繼續加息，澳元前景依然堅挺。

市場專家認為，由於澳大利亞通脹壓力進一步加劇，澳儲行預計將在五月再次加息。

澳大利亞統計局週三公佈的數據顯示，第一季度消費者物價指數（CPI）增長符合預期，為1.4%，顯著高於2025年第四季度的0.6%。按年率計算，CPI數據達到4.1%，符合預期，高於之前的3.6%。

據路透社報導，西太平洋銀行分析師表示：「五月加息已成定局，我們維持基本判斷，即六月和八月還將分別加息兩次。」

在三月的政策會議上，澳儲行將官方現金利率（OCR）上調25個基點至4.1%，並指出在中東衝突導致油價飆升之前，通脹壓力已處於高位。

與此同時，儘管美聯儲（Fed）強調在全球市場不確定性加劇的背景下需更長時間維持當前利率水平，美元兌主要貨幣表現不佳。

週三，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在維持利率不變後的新聞發布會上表示，「當前的政策立場是適當的」，並警告稱「中東局勢的發展增加了不確定性」。

在經濟數據方面，美國第一季度初值GDP年化增長率為2%，低於2.3%的預期，但高於之前的0.5%。

（本報導於GMT時間12:55更正第二點內容，稱美國第一季度GDP同比增長2%，而非2.3%）

• 美國3月年度PCE通脹率攀升至3.5%
• 美元指數維持在約98.50的深度負區間

美國經濟分析局週四報告稱，美國個人消費支出（PCE）物價指數變動顯示，3月通脹率從2月的2.8%攀升至3.5%，該數據符合市場預期。按月計算，PCE物價指數上漲0.7%。

剔除波動較大的食品和能源價格的核心PCE物價指數，即美聯儲（Fed）首選的通脹指標，年率上漲3.2%，繼2月錄得的3%漲幅之後，與分析師預期一致。

市場反應

美國美元指數在該報告發布後從時段低點略有回升。截至發稿時，該指數當日下跌0.5%，報98.50。