外匯新聞

• 美元/加元延續了從春季低點的反彈，儘管加拿大錄得四年來最寬的貿易順差。
• 這一創紀錄的順差是建立在原油價格飆升的基礎上，但價格隨後回落，剝奪了加元的出口支撐。
• 預計周五公布的加拿大就業報告將顯示招聘速度較5月大幅放緩。

加拿大公布了本應支撐加元的貿易頭條新聞，但該貨幣幾乎未受影響。加拿大統計局報告稱，5月商品貿易順差擴大至42億加元，創四年新高，出口額創紀錄達到771億加元，然而加元在當日交易中走低，美元/加元則在1.4200附近保持穩定。

有時效性的順差

一旦你看到實際構成順差的因素，這種脫節就說得通了。5月出口連續第四個月增長，但這更多是價格因素而非數量因素，推動出口價值上漲的主要是原油價格，而原油價格隨後大部分失去了因戰爭而產生的溢價。

按實際價格調整後，出口基本持平，有銀行交易台直言這次數據更可能是順差的高點，而非趨勢的開始。

原油溢價回落

支撐出口價值的能源順風不僅在減弱，甚至正在逆轉。北美基準西德克薩斯中質原油（WTI）價格已回落至70美元附近，接近2月以來的最低水平，隨著霍爾木茲海峽的船隻交通逐漸恢復正常，戰爭溢價持續消退。

供應成為主導因素，主要出口國同意下月繼續增產，沙特阿拉伯對亞洲買家的旗艦出口品種降價幅度為過去十年價格戰以來最大。偶發的運輸事件仍可能帶來原油短暫上漲，但結構性趨勢是下行，生產商不會在需求強勁時如此激進地降價。

值得關注的一個數據

在商品噪音之下，有一個數據點實際上具有前瞻性。5月工業機械和設備進口增長6.1%，同比增長近13%，這一類別通常領先於企業投資，而非滯後。

企業不會在預期萎縮時訂購機械，因此這一信號表明儘管貿易政策仍不明朗，加拿大資本支出正在逐步上升。這是一個真實的利好，但幅度有限，且無法替代因原油價格回落而悄然減少的出口收入。

鷹派論點出現漏洞

同樣令貿易順差縮水的原油價格下跌，也在悄然削弱加拿大加息的理由。加拿大央行（BoC）已連續五次會議將政策利率維持在2.25%，處於疲軟的國內經濟和因能源價格高企而持續的通脹風險之間，貨幣市場甚至一度小幅押注7月15日可能加息。

一旦原油價格跌破央行春季預測所依賴的假設，這一加息理由便出現漏洞，而價格正處於這一水平。周二公布的艾維採購經理人指數（PMI）低於預期，更加凸顯國內經濟動力正在減弱而非增強。

周五就業數據將接受考驗

日程安排為加元帶來下一個真正考驗。加拿大6月就業報告將於GMT12:30公布，市場普遍預期招聘將從5月近8.8萬的激增放緩至約1萬，失業率預計維持在6.6%左右。

疲軟的數據將強化貿易數據已暗示的信息，即國內需求無法依賴原油帶來的出口提振。周三的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要將為美元提供催化劑，但本週美元/加元的方向關鍵仍在於就業數據。

關鍵阻力與支撐

阻力：首個阻力位在近期反彈高點附近的1.4250，該水平限制了從春季低點的反彈。日線收盤站上該位將打開向1.4300關口的空間，中間幾乎無阻力。

支撐：首個支撐位在1.4150附近，其次是1.4000關口，該處與上升的50周期指數移動均線（EMA）相符。更深層支撐位接近1.3850的200周期EMA，美元/加元在上升過程中曾收復該位，若失守則趨勢將受到質疑。

偏向：看漲。美元/加元交易於兩條均線之上，動能仍指向上行，加元的基本面支撐正在減弱而非增強。隨機相對強弱指數（Stoch RSI）從超買區回落，表明可能是調整暫停而非趨勢反轉，且只要1.4150支撐有效，回調均可視為買入機會。

美元/加元日線圖

德國商業銀行的查理·萊指出，美元/新加坡元在1.2920附近保持穩定，估計新加坡元實際有效匯率（NEER）約為中點上方0.8%。該貨幣對已在1.29至1.30區間內交易一個月，萊預計短期內將盤整。+/-2%的NEER區間意味著美元/新加坡元的更廣泛波動範圍在1.2780至1.3300之間。

新加坡元實際有效匯率保持適度走高

"在外匯市場上，美元/新加坡元昨日穩定在約1.2920。過去一個月內一直維持在1.29-1.30區間內，我們預計短期內將盤整。基於新加坡元實際有效匯率（NEER），我們估計美元/新加坡元在1.2920時約為中點上方0.8%，美元/馬來西亞林吉特在4.0850，美元/人民幣在6.7940。中點上下的+/-2%區間對應美元/新加坡元在1.2780-1.3300之間，中點為1.3040，其他條件不變。"

"5月零售銷售同比增長3%（彭博共識：4.7%），此前為5.4%。按三個月移動平均（3mma）計算，增長從4月的強勁6.2%放緩至4.3%。剔除汽車後，增長從此前的4.5%放緩至3.7%，按3mma計算，增長從6.3%放緩至3.7%。"

"數據仍顯示持續擴張，得益於健康的勞動力市場。預計消費者需求將保持韌性，並補充持續受益於人工智能相關出口的強勁外部部門。"

"下一個關鍵數據將是預計下週發布的第二季度初步GDP報告。預計同比增長將保持堅挺，約為5.6%，較第一季度的6.0%略有回落。製造業預計將成為驅動力，電子產品生產將提供支持。4月至5月工業產出同比增長14.8%，較第一季度的8%有所提升。"

"這意味著2026年上半年將實現約5.8%的增長。預計政府在8月中旬發布第二季度最終GDP數據時，可能會上調今年官方2-4%的增長預期。"

（本文由人工智能工具協助生成，並由編輯審核。 了解更多。）

• 由於油價上漲支撐加元，美元/加元回落。
• 美聯儲與加拿大央行貨幣政策預期分歧限制加元上漲空間。
• 技術面上，美元/加元在關鍵移動均線之上維持看漲趨勢。

儘管美元（USD）保持堅挺，美元/加元週二仍小幅下跌，加元（CAD）則因霍爾木茲海峽附近商業船隻遭遇新一輪襲擊後，原油價格適度反彈而獲得支撐。撰稿時，該貨幣對交投於1.4188附近。

西德克薩斯中質原油（WTI）價格約為70.30美元，當日上漲近2.50%。

與此同時，追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在101.00附近徘徊。

然而，美聯儲（Fed）與加拿大央行（BoC）貨幣政策預期的分歧可能限制加元（CAD）的進一步上漲。

市場普遍預期美聯儲將在今年晚些時候加息，以將通脹率拉回2%的目標水平，儘管美國勞動力市場數據疲軟，降低了近期加息的預期。

加拿大央行預計將在今年餘下時間維持利率不變，同時如果通脹持續緩解，也不排除降息的可能。

技術面上，整體前景依然看漲，美元/加元在接近2025年4月以來的水平附近盤整，形成了為期兩週的區間。

技術分析：

日線圖顯示，美元/加元穩守100日和200日簡單移動均線（SMA）之上，強化了近期看漲偏向。價格也維持在此前的1.4000水平橫向支撐之上，以及更近的1.4150支撐位，儘管相對強弱指數（RSI）從接近68的超買區回落，且移動平均趨同背離（MACD）線略微跌破零軸，顯示動能有所減弱，但該貨幣對仍得到良好支撐。

下方初步支撐位於1.4150，更強的結構性支撐位於1.4000橫向水平。若跌破這些水平，200日SMA（1.3845）和100日SMA（1.3822）將構成更深的需求區，可能支撐更明顯的回調，同時整體看漲結構保持完整。

（本報導的技術分析部分借助人工智慧工具完成。 了解更多。）

大華銀行全球經濟與市場研究部經濟學家Enrico Tanuwidjaja和Vincentius Ming Shen評估了印度尼西亞的財政指標，指出儘管支出快速增長，5月份實現了初級盈餘。他們強調了由Coretax系統支持的強勁稅收驅動收入、中央政府在社會項目上的高額支出，並維持2026年財政赤字預測接近GDP的2.9%，如果稅收改革和削減開支措施成功，赤字有可能縮小。

財政立場、赤字及融資風險

"印度尼西亞5月份的財政狀況有所改善，初級餘額回升至58600億印尼盾的盈餘。"

"因此，財政赤字從4月份的GDP的0.63%略微擴大至0.70%，但仍遠低於法定的GDP 3%的上限，保持了充足的財政政策靈活性。"

"展望未來，審慎的財政管理仍然至關重要。"

"我們維持2026年財政赤字約為GDP的2.9%的預測，反映政府支出勢頭持續。"

"然而，如果提升收入的措施——尤其是稅收改革——有效，且支出合理化措施得以成功實施，例如將免費營養餐計劃預算從33500億印尼盾削減至26800億印尼盾（近期消息顯示甚至可能低於20000億印尼盾），赤字可能會縮小。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。 了解更多。）

• 美元/瑞郎週二再次小幅上漲，瑞士方面本週日程完全空白。
• 瑞郎從14年低點反彈進展緩慢，避險需求持續減弱。
• 瑞士央行（SNB）維持零利率並準備干預，限制瑞郎的上漲空間。

對於一隻"無話可說"的貨幣來說，瑞郎週二正是如此。由於本週沒有任何瑞士數據發布，瑞郎沒有自己的故事，美元/瑞郎只能隨美元行情波動。該貨幣對微幅上揚，延續了2026年自4月接近0.7750的14年低點以來的反彈，但反彈幅度淺且完全依賴外部因素。

借力美聯儲指引

本週美元/瑞郎唯一的動力來自大西洋彼岸。美聯儲（Fed）過去一個月一直在說服市場加息可能性大於降息：6月維持利率不變，已是連續第四次，但預測中取消了之前的寬鬆偏向，半數委員預計2026年將加息，支撐美元走強。

對美元多頭來說尷尬的是，數據開始削弱這種言論。美國勞動力數據走軟降低了再次加息的概率，芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具現將7月29日會議定價為維持利率，信心超過七成，高於兩週前的六成。美聯儲官員本週多次發聲，將面臨就業數據降溫的考驗。

持續流失的避險

瑞郎無法從瑞士基本面獲得支撐時，通常會在危機中獲得避險溢價，但目前情況已改變。中東衝突期間湧入的避險資金隨著槍聲平息而流出，瑞郎較衝突前貶值近5%。區域緊張局勢的短暫升級只能帶來短暫的買盤，且迅速消退。

更為不利的是，今年投資者尋求避險時買入的是美元而非瑞郎。美聯儲的鷹派傾向賦予美元收益優勢，而瑞士央行維持零利率，無法匹敵。一個無收益的避險貨幣輸給了一個收益率達3.5%的避險貨幣。瑞郎的避險聲譽依舊，但其壟斷地位已不復存在。

瑞士央行的干預

瑞士央行寧願瑞郎不漲。瑞士央行已連續第四次會議維持零利率，並明確表示，只要瑞郎升值過快就會賣出瑞郎，交易員若忽視此信號將自擔風險。6月瑞士消費者物價指數（CPI）通脹降至0.5%，國際貨幣基金組織（IMF）也預示未來可能降息，國內無任何因素推動瑞郎走強。

結果是瑞郎被雙重擠壓：數據無力支撐其升值，一旦嘗試升值，瑞士央行便會施壓。即使美元無明顯波動，美元/瑞郎的下行空間也被默默守護，這也是該貨幣對在無明顯事件日仍緩慢上行的原因之一。

會議紀要可能引發的波動

本週唯一可能推動美元/瑞郎的重大事件並非瑞士本土消息。6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要將於週三GMT18:00公布，鑑於鷹派轉向與就業數據走軟形成矛盾，交易員將關注2026年加息意願的真實性。鷹派紀要將提振美元並壓制瑞郎；鴿派紀要則緩解壓力。週四的美國初請失業金數據也是值得關注的唯一其他數據。

關注水平

阻力位：0.8100關口是首個阻力，6月底以來該水平多次阻擋漲勢，本週亦是如此。突破後，6月高點附近的0.8150將限制2026年反彈的整體空間，收盤站上該位是瑞郎緩慢下滑延續的首個真正信號。

支撐位：0.8050區域是最近的支撐，0.8000關口則是更重要的支撐層。50日和200日指數移動平均線（EMA）現疊加於0.8000下方，分界淺回調與真正瑞郎反彈。

偏向：阻力最小路徑仍是緩慢上行，鷹派美聯儲和瑞士央行防止瑞郎下跌的立場均支持美元/瑞郎在守住0.8000的同時向0.8100推進。日內隨機相對強弱指數（Stoch RSI）已超買，暗示下一波上漲需等待淺回調，若因避險恐慌或鴿派紀要導致果斷跌破0.8000，則瑞郎將找到自身反彈的理由。

美元/瑞郎日線圖

• 道瓊斯工業平均指數週二觸及新的日內高點後回落收低。
• 人工智慧和半導體板塊的資金輪動拖累指數從高點回落。
• 霍爾木茲海峽遭襲後原油價格飆升，加劇了風險偏好下降的氛圍。

道瓊斯工業平均指數週二表現得像是遲到的派對嘉賓，市場其他部分已經開始離場。該指數在紐約開盤時（GMT13:30左右）觸及約53,300的新的日內高點，隨後隨著人工智慧（AI）和半導體板塊資金的輪動，漲幅被迅速回吐。收盤時，指數較高點下跌超過500點，收於約52,850點，下跌約0.35%，在週二的市場環境下這已算是表現堅韌。

尷尬的是，這一紀錄幾乎沒能持續超過開盤競價階段，之所以能維持，完全是因為該指數成分股中科技權重較輕，這也是今年該指數表現落後的原因。納斯達克綜合指數下跌超過1%，標普500指數跌幅約為一半，而道指在醫療保健、金融和日用消費品板塊的較重權重正好發揮了其設計初衷——在熱門交易破裂時提供防禦性支撐。

晶片板塊在亞洲崩潰並傳導至西方市場

這一切並非始於華爾街，而是傳導至此。韓國綜合股價指數（Kospi）隔夜下跌近5%，三星電子下跌近7%，其創紀錄的季度利潤被對支出和晶片需求的新擔憂所掩蓋。隨後歐洲科技股下跌超過3%，美國晶片股開盤時已承壓連續兩日拋售。美光科技下跌約6%，整個晶片板塊跌幅超過5%，拖累道指中為數不多的科技股下跌。

DeepSeek重新激發行業的老擔憂

更令人不安的是，有報導稱中國DeepSeek正在打造自己的推理晶片，這重新點燃了市場一直潛藏的擔憂——該行業最大的客戶正在悄悄設計自己的解決方案。英偉達下跌超過1%，反應速度顯示出該交易已變得極為擁擠且單向。

原油重新成為市場關注焦點

在股票資金輪動的基礎上，伊朗襲擊霍爾木茲海峽附近一艘卡塔爾液化天然氣油輪後，原油價格上漲。霍爾木茲海峽是全球近五分之一原油運輸的瓶頸。布倫特原油價格突破73美元，西德克薩斯中質原油（WTI）突破70美元，均上漲超過2%。市場此前已默默將該衝突視為已解決，但這次油輪襲擊提醒市場美伊和平仍只是暫時的。

資金流向了更為穩健的板塊

資金並非簡單離開AI板塊，而是轉向了市場中被忽視的部分。禮來公司上漲約3%，摩根大通和微軟也有所上漲，沃爾瑪在降低牛肉和可口可樂等日用品價格後上漲超過1%。這種防禦性傾向為道指提供了緩衝，但研究機構警告第二季度盈利預期已處於較高水平，健康的資金輪動與首次真正的市場裂縫之間的差距，可能取決於即將公布的財報表現。

本週焦點仍是會議紀要

週三將於GMT18:00公布聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。在一系列鷹派官方言論之後，包括週一一位投票成員明顯偏鷹派，市場將仔細解讀紀要中是否有暫停加息的堅實依據。週四GMT12:30公布的每週初請失業金人數預期約為218K，前值為215K。鷹派紀要、估值偏高以及AI板塊動搖的背景，並非多頭所期望的市場環境。

關注水平

阻力位：53,300附近的紀錄區間現成為壓力區。除非半導體板塊企穩，否則該區間的反彈可能遭遇拋售。若日線收盤重返該區間上方，則有望進一步上探53,500。

支撐位：52,750附近的回調低點是首要關注點。跌破該位將暴露52,500及52,000支撐。50日指數移動平均線（EMA）遠低於此，約在51,000點附近，除非價格跌破52,000低位，否則這仍是上升趨勢中的回調。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）在創紀錄時接近區間頂部，回調勢在必行。

偏向：短期看跌。趨勢結構仍然向上，道指的防禦性配置為其提供緩衝，而納指則缺乏此優勢。但紀錄高點未能持續開盤鐘聲，隔夜半導體板塊回調以及原油重新成為地緣政治關注焦點，均表明市場將以震盪和下行為主，除非AI板塊證明週二的波動只是噪音而非趨勢反轉。

道瓊斯日線圖

• 紐元兌美元在紐儲行政策決定前走弱。
• 霍爾木茲海峽地緣政治緊張局勢升級提振美元需求。
• 市場預計紐儲行將加息25個基點，但對進一步收緊政策持懷疑態度。

截至週二撰稿時，紐元/美元交投於0.5685附近，日內下跌0.26%。由於中東地區新一輪地緣政治緊張局勢，美元（USD）需求回升，令該貨幣對承壓，同時投資者等待紐儲行（RBNZ）的貨幣政策決定。

據彭博社援引一名美國官員稱，伊朗於週一晚向經過霍爾木茲海峽的商船發射了至少兩枚導彈。兩艘船隻遭受重大損害，但未有人員傷亡報告，英國海事貿易行動也確認一艘油輪遭到不明飛行物擊中。緊張局勢升級推動避險資金流入，增強了美元。

與此同時，隨著美國勞動力市場近期放緩，市場對美聯儲（Fed）貨幣政策的預期持續演變。投資者現預計美聯儲將在7月和9月會議上維持利率不變，而由石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）增產以及美伊和平協議推動的油價下跌，繼續緩解通脹壓力。

市場關注焦點現轉向紐儲行（RBNZ）將於週三公布的政策決定。荷蘭國際集團（ING）預計央行將加息25個基點，將官方現金利率提升至2.5%，並將此舉描述為"保險性"加息。然而，該行認為此次加息可能是一次性舉措，限制了對紐元（NZD）的積極影響。

多家機構持謹慎觀點。德國商業銀行（Commerzbank）認為加息可能為紐元提供初步支撐，但指出市場已計入未來12個月約3.5次加息，這一情景過於樂觀。荷蘭合作銀行（Rabobank）也認為緊縮預期過於激進，警告預期重新定價可能在未來幾個月對紐元構成壓力。與此同時，貝萊德（BBH）同樣預計加息25個基點，但認為任何紐元的強勢可能是短暫的，隨後市場將轉向關注央行的前瞻指引。

德國商業銀行（Commerzbank）的拉爾夫·索爾文博士指出，德國5月份工業產出較4月份增長0.9%，使得4月至5月的產出略高於第一季度平均水平。鑑於製造業銷售表現優於產出且能源價格僅出現短暫飆升，他認為隨著油價下跌，德國經濟在春季避免了收縮的可能性日益增加，並可能在2026年晚些時候恢復增長。

德國工業顯示出初步改善跡象

"5月份工業產出較上月增長0.9%。因此，4月和5月的產出略高於第一季度平均水平。由於銷售表現甚至略好，儘管能源價格出現了大幅短暫飆升，德國經濟在春季未出現收縮的可能性正在增加。"

"德國工業再次報告了相當令人鼓舞的數據：繼昨日工業訂單顯著增長的報告之後，5月份工業產出也高於4月份，儘管0.9%的增幅略低於訂單增幅。然而，這還不足以表明產出橫盤趨勢已經結束。"

"畢竟，4月和5月的產出平均比第一季度高出0.5%。此外，製造業產出——即不包括建築和能源生產的產出——表現明顯優於該部門的整體產出。因此，目前可用的數據無疑為德國經濟在第二季度未出現收縮提供了希望，儘管由於伊朗戰爭導致能源價格大幅上漲及不確定性增加。"

"鑑於近期油價大幅下跌，下半年經濟有望恢復增長。"

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• WTI周二上漲超過2.5%，霍爾木茲海峽附近的襲擊事件重新引發供應擔憂。
• 過去24小時內，三艘油輪在該關鍵航運路線附近遭襲。
• 技術面上，儘管動量指標有所改善，WTI仍保持看跌偏向。

西德克薩斯中質原油（WTI）周二小幅走高，因霍爾木茲海峽附近的新一輪襲擊威脅到近期因美伊臨時和平協議而恢復的航運活動。截至發稿時，WTI價格約為70.00美元，日內上漲約2.20%。

伊朗多次聲明，只有通過其批准的霍爾木茲海峽航線的船隻才被視為安全，且必須與伊斯蘭革命衛隊（IRGC）協調。

根據英國海事貿易行動部（UKMTO）消息，過去24小時內霍爾木茲海峽有三艘油輪遭襲。這些事件重新激活了油市中的部分地緣政治風險溢價。

交易員現將目光轉向周三的美國能源信息署（EIA）每週庫存報告。儘管霍爾木茲海峽的航運有所改善，美國原油庫存已連續十周下降，顯示供應前景依然緊張。

技術分析：

在日線圖上，WTI美國原油維持短期看跌偏向，因其價格位於200日簡單移動平均線（SMA）約73美元下方，並遠低於100日SMA約86美元。

近期從69美元以下的反彈推動相對強弱指數（RSI）升至中性35區間，而移動平均趨同背離指標（MACD）略微上穿零軸，暗示下行動能減弱，但價格仍受制於上述均線，尚未出現看漲反轉信號。

上方初步阻力位於200日SMA的73美元，隨後是之前的水平阻力約80美元，100日SMA的86美元則強化了更廣泛的中期供應區。

下方即時支撐位於67.00美元的水平位置，若進一步下跌，則下一個結構性支撐位約為60.00美元。

（本篇技術分析借助AI工具完成。 了解更多。）