外匯新聞

荷蘭銀行（ABN AMRO）分析了重疊的供給側衝擊，包括能源、食品和供應瓶頸，這些因素正在推高歐元區通膨。該行預計，歐元區通膨將在未來幾個月進一步上升，並在 2027 年前保持高位，食品和商品管道壓力將部分抵消能源通膨的放緩。工資增長和通膨預期被視為歐洲央行的關鍵變量。

供給衝擊推動通膨浪潮

"因此，歐元區通膨在過去幾個月呈上升趨勢，並在 10 月達到 4%。這些衝擊通過不同渠道、以不同速度影響通膨。"

"通膨衝擊最終會持續多久，將取決於它是否會推高通膨預期和工資要求，從而產生第二輪效應。"

"我們預計，未來幾個月歐元區通膨將進一步回升並保持高位，因為更高的食品通膨和管道壓力將在一定程度上抵消 2027 年能源通膨的放緩。"

"最終，我們預計勞動力市場狀況趨鬆與高利率的組合將使通膨預期保持牢固錨定，這應能防止 2022-23 年那種持續性通膨動態重演。"

"另一波通膨浪潮即將到來，但其尾部應會更短。"

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• 美元/加元週五上漲 0.78%，在相互矛盾的就業報告公布後交投於 1.4120 附近。
• 美國經濟 10 月新增 16.5 萬個就業崗位，遠超 6.5 萬個的預期。
• 加拿大失業率升至 6.7%，而該國經濟意外減少 4.7K 個就業崗位。

美元/加元週五加速上漲，寫稿時上漲 0.78%，交投於 1.4120 附近，原因是強於預期的美國（US）就業數據提振了美元（USD），而令人失望的加拿大勞動力市場數據則拖累了加元（CAD）。兩份報告同時公布，凸顯出兩國勞動力市場的明顯分化，進一步強化了該貨幣對的看漲動能。

美國勞工統計局（BLS）週五報告稱，10 月非農就業人數（NFP）增加 165K，顯著高於市場預期的 65K。9 月數據也從此前公布的 29K 上修至 60K，而 8 月數據則從 133K 上修至 186K。這些修正合計為此前估值增加了 84K 個就業崗位，進一步強化了美國勞動力市場韌性的圖景。美國失業率從 9 月的 4.2% 降至 10 月的 4.1%

這份強於預期的就業報告支持市場預期，即如果經濟狀況保持韌性，美聯儲（Fed）可能維持限制性貨幣政策立場，或考慮進一步加息。根據芝商所美聯儲觀察工具（CME FedWatch tool），市場目前定價 12 月加息 25 個基點的概率接近 80%，高於前一日的約 70%。這一預期變化為美元提供了額外支撐，美元指數（DXY）週五上漲 0.74%，寫稿時約為 102.35。

與此同時，加拿大勞動力市場呈現出明顯更弱的局面。加拿大統計局報告稱，該國經濟 10 月意外減少 4.7K 個就業崗位，而市場預期為增加 13.6K。儘管這一降幅小於 9 月大幅減少的 68.3K 個就業崗位，但失業率仍從 6.5% 升至 6.7%，高於維持不變的預期。

過去三個月，加拿大經濟累計減少了 114.7K 個就業崗位，凸顯出在美國貿易關稅及其對招聘影響的不確定性下，勞動力市場持續疲弱。

這些令人失望的數據使加拿大央行（BoC）的前景更加複雜。該行於 10 月 28 日三年多來首次上調基準利率。就業持續惡化可能促使政策制定者在進一步收緊貨幣政策時採取更為謹慎的態度，尤其是在經濟活動仍承壓的情況下。

在此背景下，截然不同的就業報告強化了美聯儲和加拿大央行（BoC）之間貨幣政策預期的分化，為美元/加元提供了額外支撐。美國勞動力市場狀況更強勁，加拿大就業走弱，可能會繼續有利於美元相對於加元走強。

美元/加元技術分析

在四小時圖上，美元/加元交投於1.4119，受制於1.4120處的200週期簡單移動平均線（SMA）下方，該均線構成即時上方阻力。該貨幣對仍受制於由1.4130和1.4150水平構成的密集上方障礙，儘管自100週期簡單移動平均線（EMA）1.4035支撐位強勁反彈，但短線偏向仍保持謹慎。相對強弱指數（14）已飆升至接近77的超買區域，暗示上行動能可能過度拉伸；在價格仍低於200週期SMA的情況下，匯價容易出現修正性回調。

上行方面，初步阻力位於1.4120的200週期SMA，隨後是1.4130和1.4150的水平阻力，更遠的障礙位於1.4200。下行方面，首先需要關注的是1.4119附近的近期價格區域，更強支撐見於1.4070附近的水平底部，然後是1.4035的100週期SMA，買家此前曾在此出現；若回落至這一密集區域，將表明當前漲勢正在失去牽引力。

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• 歐元/美元抹去週內漲幅，強於預期的美國就業數據提振美元。
• 美國 10 月非農就業人數增加 16.5 萬人，遠高於 6.5 萬人的預期。
• 疲弱的歐元區零售銷售和歐洲央行謹慎的評論加大了歐元的下行壓力。

週五，歐元/美元下跌，抹去本週錄得的全部漲幅，此前強於預期的美國非農就業人數（NFP）數據提振了市場對美元（USD）的需求。發稿時，該貨幣對交投於 1.1132 附近，當日下跌 0.77%。

美國經濟 10 月新增 16.5 萬個就業崗位，超過 6.5 萬的預期一倍多，而 9 月份的增幅則從 2.9 萬上修至 6 萬。失業率從 4.2% 降至 4.1%。

工資增長也好於預期。平均時薪環比增長 0.4%，高於預期的 0.3%。年薪資增長率從 3.2% 放緩至 3.1%，但仍高於 2.9% 的預期。

美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於102.33附近，日內上漲0.73%。在美國中期選舉結果以及人工智慧引發的股市拋售後，該指數本週稍早一度跌至接近101.20的五週低點，隨後收復失地。

這些數據表明勞動力市場依然具有韌性，這也是大多數聯準會官員的看法。在此背景下，12 月再次加息仍有可能，因為聯準會仍致力於將通膨拉回 2% 的目標。通膨風險仍偏向上行，尤其是中東衝突相關的能源成本上升帶來的風險。

大西洋彼岸，弱於預期的歐元區零售銷售也拖累歐元。9 月零售銷售環比下降 0.7%，而市場預期為下降 0.1%，此前 8 月下降 2%。年率增幅從 1.3% 放緩至 0.4%，低於 0.6% 的預期。

在貨幣政策方面，交易員預計歐洲央行（ECB）將在12月再次加息，儘管政策制定者仍保持謹慎。

首席經濟學家菲利普-萊恩週五表示，通膨需要在一到兩年內回到目標水平，同時指出金融條件已經收緊。萊恩表示："讓我們在現在到12月之間收集資訊，看看我們在12月會怎麼做"，呼應了歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德週四的言論。

ING 的 Frantisek Taborsky 表示，捷克國家銀行的鴿派信號與市場對至少再加息兩次以及鷹派重定價的預期形成對比。他預計歐元/捷克克朗將在 24.350–24.400 區間內交易，儘管重新面臨上行壓力，但仍受到克朗季節性走強的支撐。在波蘭，波蘭國家銀行更偏鷹派的立場可能會支撐兹羅提，儘管全球風險厭惡仍是中東歐貨幣的關鍵驅動因素。

CNB 謹慎，NBP 轉向更鷹派

"市場將此解讀為鴿派信號，表明除非通脹狀況顯著惡化，否則 CNB 不願進一步加息。自美伊衝突爆發以來，CNB 的預測首次與市場定價高度一致，PRIBOR 利率峰值約為 4.55%。然而，預計今年剩餘時間通脹將惡化，接近 3%，並在 27Q1 接近 4%。"

"我們不認為當前能源價格的變化足以證明捷克克朗利率出現如此大幅上漲是合理的。因此，我們認為市場至少會接受再加息兩次，我們預計將出現鷹派重定價。"

"歐元/捷克克朗正重新面臨上行壓力。事實上，如果我們按字面理解利差變化，利率指向 24.450。"

"此外，克朗在 11 月和 12 月受益於強勁的季節性支撐，這應有助於緩和 CNB 鴿派會議後當前的貶值壓力。因此，我們預計新的區間將為 24.350-24.400，與我們會前的預期相比變化不大。"

"目前來看，兹羅提可能會因 NBP 轉向更鷹派立場而獲得一些支撐。不過，全球因素仍是主要驅動；昨日交易中，市場情緒迅速轉回風險規避，重新給中東歐貨幣帶來壓力。"

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• 由於強於預期的美國就業數據提振美元和美國國債收益率，黃金延續跌勢。
• 較低的油價支撐黃金的週度反彈，儘管鷹派的美聯儲預期仍構成阻力。
• 黃金/美元在 4 小時圖上維持在 50 週期和 100 週期簡單移動平均線（SMA）上方。

黃金（黃金/美元）週五跌破 4100 美元，延續跌勢，此前強於預期的美國非農就業人數（NFP）數據提振了美元（USD）。截至發稿時，黃金/美元交投於 4050 美元附近，當日下跌 1.20%，此前週四曾升至兩週高點 4146 美元。

美國經濟 10 月新增 16.5 萬個就業崗位，遠超 6.5 萬個的預期，而 9 月份的增幅則從 2.9 萬個上修至 6.0 萬個。失業率從 4.2% 降至 4.1%。

更強勁的招聘數據表明勞動力市場具有韌性，這為美聯儲（Fed）繼續抗擊通脹提供了更大空間，並增強了 12 月加息的理由。更高的利率會提升有息資產的吸引力，從而打壓不生息的黃金。

追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）交投於 102.22 附近，當日上漲 0.62%。美國國債收益率也出現反彈，基準 10 年期收益率上升 4 個基點（bps）至 4.88%。

與此同時，人工智能引發的股市拋售不斷加深，使黃金面臨流動性驅動的拋售風險，因為投資者會減倉以籌集現金、滿足追加保證金要求或彌補其他方面的虧損。

不過，在油價大幅下跌的支撐下，金價仍有望結束連續三週的跌勢。由於美國中期選舉中民主黨橫掃國會，市場預期立法者可能會限制美國總統唐納德-特朗普對伊朗的軍事行動，西德克薩斯中質原油（WTI）本週迄今已下跌約 12%。

不過，儘管外交努力仍在繼續，但美國-伊朗戰爭通過談判結束的前景仍遙遠，而油價已收復部分失地。美國總統唐納德-特朗普表示，美國可能不得不"摧毀"伊朗剩餘部分，並補充稱，人們"很快就會知道"他是否會採取行動。

自 2 月底戰爭爆發以來，原油及其對通脹和利率的影響一直是影響貴金屬的關鍵驅動因素。更高的能源成本加大了各國央行收緊貨幣政策的壓力。

技術分析：多頭難以突破200週期SMA

在4小時圖上，黃金/美元守在50週期和100週期簡單移動平均線（SMA）上方，暗示短期基調仍偏建設性，儘管仍受制於200週期SMA。

相對強弱指數（14）已從超買區域回落至55附近，表明看漲動能有所降溫，但仍略偏正面。與此同時，移動平均收斂/發散指標（MACD）徘徊在零軸附近，顯示方向性動能有限。

上行方面，初步阻力位於200週期SMA 4114美元，隨後是4200美元附近的水平阻力位，若能持續突破，將為更強勁的看漲延續打開空間。

下行方面，初步支撐位於 4050 美元的 100 週期 SMA，而 4004 美元的 50 週期 SMA 為更廣泛的結構提供支撐；若進一步回調，可能重新測試年內低點 3870.23 美元附近，屆時買家預計將捍衛當前上升趨勢。

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荷蘭國際集團（ING）的 Chris Turner 指出，墨西哥央行（Banxico）意外以 3 比 2 投票決定將政策利率下調至 6.25%，使 Banxico 與美聯儲（Fed）之間的利差收窄至 225 個基點，為數十年來最低水平。他表示，Banxico 關注的是墨西哥經濟疲弱和負產出缺口，對比索走弱引發通脹的擔憂有限。Turner 認為，這一立場使比索容易受到外部風險影響，美元/墨西哥比索升破 19 的可能性大於不可能。

Banxico寬鬆政策給墨西哥比索帶來壓力

"出人意料的是，Banxico 昨日以 3 比 2 投票決定將政策利率下調至 6.25%。這使 Banxico 與美聯儲（Fed）之間的政策利差收窄至僅 225 個基點——為數十年來最低水平。"

"Banxico 顯然更關注墨西哥疲弱的增長和負產出缺口。鑑於其認為消費者部門的定價能力非常弱，因此並不擔心比索走弱會推高通脹。"

"在各國央行為了熬過通脹高峰而收緊政策的世界裡，Banxico 現在確實格外突出。"

"其立場使比索極易受到任何外部風險上升的影響，而美元/墨西哥比索升破 19 似乎更有可能。"

"Banxico 樂於讓比索貶值。"

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美國非農就業人數（NFP）在10月份增加了16.5萬，美國勞工統計局（BLS）週五報告稱。此前9月份的增幅為6萬（由2.9萬上修），遠超市場預期的6.5萬。

在此期間，失業率從4.2%降至4.1%，而勞動力參與率則從61.8%升至61.9%。最後，以平均時薪變化衡量的年度工資通膨率從3.2%放緩至3.1%。

"8月份非農就業總人數變動上修53,000人，從+133,000人修正為+186,000人，9月份的變動上修31,000人，從+29,000人修正為+60,000人，"BLS在其新聞稿中指出。"經過這些修正，8月和9月合計的就業人數比此前公布的高出84,000人。"

非農就業數據的市場反應

美元（USD）在對這份亮眼的非農就業數據作出即時反應後走強。截至發稿時，美元指數當日上漲0.62%，報102.20。

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以下部分作為美國非農就業數據的預覽，於GMT時間08:00發布。

• 美國非農就業人數預計在10月份增加6.5萬人，此前9月份僅增加2.9萬人，令人失望。
• 失業率預計將維持在4.2%不變。
• 就業數據可能影響美元的估值，儘管市場普遍預計12月份將加息25個基點。

美國勞工統計局（BLS）將於週五GMT時間13:30公布10月份非農就業報告（NFP）。預計該報告將顯示新增就業崗位6.5萬個，高於上個月的2.9萬個 

儘管市場參與者普遍預計美聯儲（Fed）將在12月份將政策利率上調25個基點（bps），但就業報告的潛在細節可能會影響他們對2027年初政策前景的看法，並推動美元（USD）的估值。

非農就業報告會帶來什麼？

投資者預計，繼9月份錄得令人失望的2.9萬人增幅後，10月份非農就業人數將增加6.5萬人。失業率預計將維持在4.2%不變，而以平均時薪（AHE）變化衡量的月度工資通膨率預計將從0.1%升至0.3%。

美聯儲在10月份政策會議後如預期將政策利率維持在3.75%-4%的區間不變。在會後新聞發布會上，美聯儲主席凱文-沃什將勞動力市場狀況描述為"積極"，並補充說，政策制定者之間的討論主要集中在價格穩定任務上。因此，除非就業數據出現明顯的負面意外，否則市場對美聯儲下月利率決定的定價不太可能出現明顯變化。

根據道明證券（TD Securities）的說法，美元自9月以來的強勁反彈可能會讓位於年末前的盤整階段。該行重申："在9月以來強勁反彈之後，我們的基準情景一直是美元在年末前出現溫和的獲利回吐式拋售，類似於美元在2018年美國中期選舉後的表現。"策略師認為，未來公布的勞動力市場數據可能至關重要，並指出："低於一致預期的非農就業人數可能為美元回調的形成提供額外催化劑。"在此背景下，他們"預計10月份非農就業人數在9月就業增長放緩至2.9萬人後仍將保持低迷，為4萬人"，這進一步強化了這樣一種觀點：疲軟的美國數據將有助於延續美元在選舉後的回落。  

美國10月份非農就業數據將如何影響歐元/美元？

由於民主黨在中期選舉中贏得參議院和眾議院，控制了唐納德-特朗普總統任期最後兩年的美國國會，美元在週中遭遇沉重拋售。選舉結果公布後，市場對中東衝突降級的樂觀情緒不斷升溫，也引發了原油價格的急劇拋售，緩解了對持續通膨的擔憂。 

荷蘭國際集團（ING）分析師認為，短期內美元進一步回調的空間仍然有限，指出"美國經濟仍具韌性，以及美聯儲至少還會再加息一次"是關鍵支撐。不過，他們也指出，中期風險平衡可能發生變化，並警告稱："如果更為強勢的民主黨對共和黨政策提出更大異議，包括放鬆監管和人工智能建設，那麼美元到 2027 年可能會出現更多一些疲軟。" 

如果非農就業人數（NFP）數據不及預期，甚至低於 3 萬人，美元在週末前的拋售可能會加劇，因為這可能會使市場忽視美聯儲 1 月份加息的可能性。根據 CME 美聯儲觀察工具，目前這一概率約為 20%。在這種情況下，歐元/美元可能延續本週漲幅。

相反，如果非農就業人數高於 8 萬人，出現顯著利好意外，可能會在市場的即時反應中支撐美元，並導致歐元/美元回調走低。不過，投資者可能會在下週美國關鍵通膨數據公布前避免建立大規模頭寸，從而阻止就業數據對美元產生持久的積極影響。

FXStreet 歐洲時段首席分析師 Eren Sengezer 對歐元/美元提供了簡要技術前景：

"短期技術前景顯示，歐元/美元正努力完成看漲反轉。該貨幣對維持在 20 日簡單移動平均線（SMA）上方，但日線圖上的相對強弱指數（RSI）指標仍略低於 50。"

"上行方面，1.1350（靜態水平，50 日簡單移動平均線（SMA），前支撐）構成第一阻力位，其後是 1.1420（100 日 SMA）。日收盤突破後者可能吸引技術買盤，並為進一步看漲走勢打開大門，目標指向 1.1540（200 日 SMA）。"

"下行方面，第一支撐位可能位於 1.1130（布林帶下軌）之前的 1.1000（靜態水平，整數關口）。"

• 英鎊/日圓走低，因人工智慧引發的股市拋售推動市場對日圓的需求。
• 日本國債收益率下滑擴大日本的收益率劣勢，限制日圓漲幅。
• 在持續的通膨風險下，英國央行和日本央行均維持鷹派政策前景。

週五，英鎊/日圓維持溫和看跌偏向，因在人工智慧引發的股市拋售加劇之際，投資者更青睞避險日圓（JPY）而非英鎊（GBP）。不過，風險規避情緒也提振了對日本政府債券的需求，推動收益率走低，並限制了日圓的漲幅。

截至發稿時，英鎊/日圓交投於 212 附近，盤中一度跌至 211.36。

日本基準 10 年期國債收益率跌至四個月低點，交投於 2.63% 附近，日內下跌 4.70%。由於日本利率低於主要經濟體同業，日圓本已面臨收益率劣勢，而債券收益率下滑進一步加劇了這一壓力。

日本央行（BoJ）一直在逐步加息，在 9 月份加息 25 個基點後將政策利率提高至 1.25%，隨後在 10 月暫停行動。決策者繼續釋放進一步收緊的信號，週四公布的 9 月會議紀要顯示，委員們一致同意繼續加息，並逐步減少貨幣寬鬆。

一位委員表示，如果通膨出現超出預期的跡象，日本央行（BoJ）將需要加快加息步伐。許多委員還警告稱，原油價格上漲使通膨上行風險依然高企。

在英國方面，英國央行（BoE）周四以8比1的投票結果將基準利率上調25個基點至4%。外部貨幣政策委員會（MPC）成員凱瑟琳·曼（Catherine Mann）支持更大幅度的50個基點加息至4.25%。

此舉標誌著英國央行自 2023 年以來首次加息，並與其他主要央行一道收緊政策，以遏制受中東戰爭相關更高能源成本推動的通膨。

英鎊支撐仍然穩固，因英國央行鷹派立場令英國收益率維持高位

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師指出，隨著投資者消化英國央行發出的"鷹派信號，即在當前緊縮週期中至少還可能再加息一次"，"英國收益率的表現好於其他主要經濟體"。他們強調，行長 Bailey"明確表示，如果美伊衝突得不到解決，再次加息將有充分理由"，這強化了政策收緊仍有進一步空間的預期。MUFG 總結稱，"總體而言，今天英國央行偏鷹派的政策更新應會強化英鎊在年底前的看漲動能。"