外匯新聞

BNY的Geoff Yu指出，iFlow Carry指數曾短暫轉為負向顯著，因投資者拋售了十五種高收益貨幣中的九種，顯示在經歷了一段堅韌的上漲後，獲利了結情緒正在加劇。他強調，央行目前正發出需求減弱和未來降息的信號，警告如果市場提前反應下半年這一轉變，新興市場的套息多頭可能會更快被平倉。

政策轉變挑戰套息韌性

"上週有一個交易日，我們的iFlow Carry指數觸及負向統計顯著水平。這意味著貨幣拋售與其對應的10年期債券收益率（如有）之間存在強烈的反向關聯。乍一看，套息交易依然堅韌，因為央行幾乎一致保持鷹派立場。"

"然而，在過去一週中，十五種貨幣中有九種出現淨拋售，涵蓋所有地區及政策/財政觀點。大多數資金流動似乎是某種‘修剪’或輕度獲利了結，只有哥倫比亞比索（COP）在整週內被大幅拋售（資金流量幅度超過1.0）。不過，在經歷了劇烈波動和困難的國際收支狀況後，市場似乎已認定套息交易的回報特徵已走到盡頭。"

"目前召開的央行會議正傳遞需求減弱的信號，且只要條件允許，降息將隨之而來。因此，如果市場現在開始將衝突後的韌性視為正面驅動力，風險平衡將轉向如何刺激增長，而較低的名義利率將成為這一故事的一部分。"

"如果套息主題完全預期了下半年的這一結果——尤其是在佔據大部分頭寸的新興市場——多頭獲利了結可能會迅速加快。這種動態甚至可能在美聯儲寬鬆阻力顯現之前就已出現。"

"我們的iFlow Carry指標今年尚未出現持續的負向統計顯著期。此外，去年出現的兩次此類階段，分別是第二季度對‘解放日’關稅的反應和第四季度與人工智能相關的估值調整——這是自2022-2023年以來唯一的此類階段，當時央行也在走向激進的緊縮週期，儘管那是對需求擴張的回應。"

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• 美元/日圓在日本當局再次疑似干預引發盤中急跌後小幅反彈。
• 對美伊達成協議的希望給美元帶來壓力，但持續的不確定性限制了更深的跌幅。
• 技術面上，美元/日圓在日線圖上交易於關鍵簡單移動均線下方，跌勢動能增強。

美元/日圓在週三小幅反彈，此前因日本當局再次疑似干預而早盤承壓。截至發稿時，該貨幣對在盤中低點155.00附近反彈後，交投於156.42左右。

儘管有所回升，美元/日圓當日仍下跌近0.90%，因美元整體走軟，市場對美伊可能達成協議抱有希望。Axios報導顯示，華盛頓和德黑蘭正接近達成一項旨在結束戰爭並建立詳細核談判框架的協議。

然而，雙方能否達成最終協議的不確定性限制了美元的更深跌幅。追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在觸及盤中低點97.62後，交投於98.04左右，但當日仍下跌約0.45%。

與此同時，美元/日圓仍面臨進一步干預的風險。儘管東京尚未正式確認任何干預行動，但日本當局的反覆警告令交易者保持謹慎。

儘管如此，日圓（JPY）難以獲得實質性支撐，因中東持續的石油供應中斷繼續影響市場情緒，而日本高度依賴進口能源，其中大量貨物透過霍爾木茲海峽運輸。

展望未來，交易者將繼續關注美伊談判的進展，特別是有關重新開放霍爾木茲海峽的任何進展。

市場關注焦點還將轉向即將公布的日本經濟數據，包括週四公布的勞動現金收入和日本央行貨幣政策會議紀要。在美國，交易者則等待週四的初請失業金人數數據，隨後是週五的非農就業報告（NFP）。

技術分析：

在日線圖上，美元/日圓保持短期看跌基調，現貨價格位於100日簡單移動均線（SMA）157.36和50日SMA 158.69下方，這兩條均線現成為上行阻力。該貨幣對仍受200日SMA 154.24支撐，但相對強弱指數（RSI）接近38，移動平均趨同背離指標（MACD）為負，顯示下行動能正在積聚，而平均趨向指數（ADX）約為23，表明趨勢強度僅為中等。

下方初步支撐位於市場下方的水平支撐155.50附近，隨後是標誌更重要結構性底部的200日SMA 154.24。上方反彈首先將面臨100日SMA 157.36的阻力，若能持續突破，則有望挑戰50日SMA 158.69，緩解當前的看跌壓力。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

荷蘭國際集團（ING）高級經濟學家姜敏珠指出，韓國4月份通脹因能源價格上漲而加速，但政府採取的食品券、汽油價格上限和凍結公用事業費率等措施幫助限制了漲幅。核心通脹維持在約2%，但ING預計整體通脹將在6月攀升至3%左右，使韓國銀行（BoK）對上行風險保持警惕。

政府支持緩解能源驅動的壓力

"韓國4月份消費者價格通脹同比加速至2.6%，高於3月份的2.2%，符合市場共識，但低於我們預估的2.8%。這一下行意外主要源於食品價格降幅大於預期。"

"儘管4月份通脹達到21個月高點，政府採取的食品券、汽油價格上限和凍結公用事業價格等措施幫助限制了食品和能源價格的上漲。剔除食品和能源的通脹連續第二個月維持在2.2%。"

"正如預期，能源價格漲幅最大。油價和石油產品價格同比上漲21.9%，對整體通脹貢獻了0.84個百分點。燃料價格上限措施抑制了能源價格的上漲，使其漲幅低於其他主要經濟體。"

"在服務領域，住房租金價格小幅上漲1.0%，自2024年1月以來呈現逐步上升趨勢（此前為-0.2%）。由於韓國獨特的‘全租制’租賃體系，租金漲幅並不迅速。"

"展望未來，儘管有政府措施，我們預計通脹仍將進一步上升，最快在6月達到約3%。"

"總體來看，韓國銀行將重點關注抑制通脹預期。考慮到這些因素，韓國銀行的加息步伐應保持漸進。"

"我們目前預計2026年下半年將累計加息50個基點。相比5月，加息更可能在7月進行。"

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芝加哥聯邦儲備銀行（Fed）行長奧斯坦·古爾斯比週三在加利福尼亞舉行的2026年米爾肯研究院全球會議上發表講話。他表示，生產率上升對通脹的影響仍是美聯儲內部積極討論的話題。

主要觀點：

生產率上升對通脹的影響仍是積極討論的話題。

如果家庭預期未來因生產率提高而帶來的收入和財富增長，可能會推動支出和通脹上升。

生產率對通脹和利率的影響可能朝任何方向發展。"

渣打銀行經濟學家廖佳麗和丁爽認為，隨著特朗普總統5月14日至15日訪華臨近，美中雙方都有動力保持雙邊關係穩定。他們預計雙方將重點維持現有的關稅休戰，在非敏感領域做出適度的貿易讓步，並採取務實的、交易性的安排，而非全面重置或達成重大協議。

務實的休戰與有限的讓步

"正如特朗普總統早前宣布的，他很可能於5月14日至15日訪問中國。核心目標可能是維持去年10月達成的關稅休戰，探索雙方激勵一致的額外雙邊讓步，並加強在特定地緣政治問題上的合作。"

"我們認為，近期可能反映雙方訪華前姿態的頭條新聞不會破壞穩定努力。相反，此次訪問可能阻止雙方在面臨更高貿易壁壘和供應鏈中斷成本時的再次升級，非敏感領域的貿易仍是近期可實現成果的最實際領域。"

"雙方的做法可能繼續保持務實和交易性。3月在巴黎的籌備會議似乎集中於貿易問題。"

"去年的釜山休戰可作為藍本，雙方優先考慮可透過行政措施實施的事項（如關稅減免、市場準入、出口審批、有針對性的採購），而非全面承諾。"

"可能的結果包括美國對部分產品減稅，延長暫停或有針對性地放寬特定非關稅限制，以及中國逐步增加對某些美國產品（農業、能源、飛機）的採購，同時繼續供應關鍵礦產資源。"

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• WTI 美國原油在美伊之間重大外交進展報導後大幅下跌。
• 霍爾木茲海峽限制的可能放鬆顯著降低了油價中的地緣政治風險溢價。
• 儘管能源信息署（EIA）報告美國原油庫存再次減少，市場關注供應預期的改善。

西德克薩斯中質原油（WTI）週三大幅下跌，撰寫時交易價格約為 92.30 美元，當日跌幅達 7.62%，因投資者在華盛頓與德黑蘭潛在協議報導後迅速解除地緣政治風險溢價。

據 Axios 報導，美國（US）和伊朗接近達成一項諒解備忘錄，該備忘錄可能為關於伊朗核計劃的更廣泛談判鋪平道路。據稱，擬議協議包括逐步解除霍爾木茲海峽的限制、伊朗暫停核濃縮活動、美國放寬制裁以及解凍伊朗資產。

報導還指出，白宮預計將在未來 48 小時內收到德黑蘭的回應。與此同時，一名巴基斯坦外交消息人士告訴路透社，雙方"非常接近"達成協議。

在美國總統唐納德·川普宣布旨在恢復霍爾木茲海峽商業航運安全的軍事行動"自由計劃"將暫時暫停以允許外交談判繼續後，看跌壓力加劇。美國國防部長皮特·赫格塞斯也表示，美伊之間的停火"目前確實有效"，同時強調華盛頓不尋求進一步升級。

油價下跌發生在實體市場基本面仍然支持的情況下。能源信息署（EIA）週三報告稱，上週美國原油庫存減少了 2.314M 桶，繼之前減少 6.233M 桶之後。該數據接近市場預期的 2.8M 桶減少。同時，高盛最近警告稱，全球石油庫存正接近近八年來的最低水平。

然而，短期內，交易員主要關注地緣政治環境的改善，能源流動正常化的前景顯著緩解了全球石油市場對供應短缺的擔憂。

• 道瓊斯工業平均指數上漲1.1%，因有報導稱美伊接近達成協議。
• 油價下跌5%，因交易員解除與霍爾木茲海峽相關的地緣政治風險溢價。
• AMD在第一季度業績強勁超預期及第二季度樂觀指引推動下，股價飆升15%，帶動整個晶片製造商板塊上漲。
• ADP私營部門就業人數超出預期，為週五非農就業報告發布前的積極信號。

隨著美伊衝突有望朝著更廣泛的解決方向發展，風險偏好回歸，週三美國股市上漲。道瓊斯工業平均指數（DJIA）上漲約540點，收於49,800點以上，盤中一度測試50,000點附近水平。標普500指數上漲1.1%，納斯達克綜合指數表現更佳，漲幅達1.5%，主要受半導體板塊大幅反彈推動。

美伊接近達成協議，風險偏好回升

據Axios援引消息人士報導，華盛頓和德黑蘭正接近達成一項協議，內容包括對伊朗核濃縮活動的暫停，市場反應積極。伊朗外交部發言人向CNBC確認，伊朗正在評估美國的提議。此前幾輪停火已維持，市場開始定價更持久的框架可能性。儘管特朗普總統在Truth Social上表示對伊朗達成協議持"重大假設"態度，並警告若談判破裂，轟炸將"以更高水平和強度"恢復，導致股市尾盤回吐部分漲幅，但道指仍舒適收漲，雖未能維持盤中接近50,000點的高位。

霍爾木茲海峽風險消退，油價暴跌

隨著交易員開始解除衝突期間積累的地緣政治溢價，原油遭遇重挫。西得克薩斯中質油（WTI）期貨下跌5%，報每桶96美元以上，布倫特原油下跌5%，報每桶103美元以上。特朗普周二晚間表示，他暫停了"自由計劃"，即美國護航通過霍爾木茲海峽的航運計劃，理由是與伊朗達成最終協議取得了"重大進展"。緩和的頭條新聞和降低的航運風險為能源空頭提供了進一步下行的信號。

AMD財報點燃晶片製造商反彈

先進微電子公司（AMD）在第一季度營收和利潤均超預期，並發布樂觀的第二季度展望後，股價飆升15%。該業績激發了整個半導體板塊的看漲情緒，VanEck半導體ETF（SMH）上漲3%，英特爾（INTC）上漲近2%。晶片板塊的強勢是納斯達克表現優於大盤的主要驅動力，也為支撐指數層面預期的人工智能盈利故事增添了新的數據點。

ADP超預期但美聯儲言論偏鷹派

在數據方面，4月份ADP就業變動為109K，高於市場預期的99K，且幾乎是3月份修正後61K的兩倍。該數據為周五的非農就業報告（NFP）提供了積極的前景，市場共識為60K。然而，美聯儲（Fed）的評論偏鷹派，Fed的阿爾貝托·穆薩萊姆的鷹派評級為7.0，高於平均的6.0，Fed的奧斯坦·古爾斯比也在日程中。儘管股市上漲，混合信號仍支撐了國債收益率。

攀登憂慮之牆

RBC資本市場的Lori Calvasina在CNBC《收盤鐘：加時賽》中表示，股票市場似乎正在"攀登憂慮之牆"，指出與人工智慧相關的盈利上調繼續為標普500指數每股收益提供緩衝。鑑於伊朗相關消息仍可能出現波動，以及週五前美聯儲發言人日程密集，最終以非農就業報告和密西根大學（UoM）情緒指數發布為高潮，交易員將關注道指能否持續衝擊50,000點關口，或晚盤回落是否預示高位疲軟。

道瓊斯15分鐘走勢圖

BNY的Geoff Yu認為，拉丁美洲的外匯和股票現在代表了一個單一的擁擠"總回報"交易，所有地區貨幣仍被超額持有，而債券持有開始不均衡地逆轉。在墨西哥，市場對降息的預期推動了更多的外匯對沖，預計Banxico將下調25個基點，儘管主權債券需求依然堅挺。

套息交易面臨日益增長的對沖壓力

"iFlow今年一直顯示，拉丁美洲股票和拉丁美洲貨幣現在基本上是同一頭寸：每一種拉丁美洲貨幣仍然是淨超額持有。直到最近，該地區的每一個主權債券市場也都處於舒適的超額持有狀態。儘管提供了流動性和良好的實際收益率以配合謹慎鷹派的央行政策，這些持倉最終開始逆轉，但進展不均衡。"

"在墨西哥，我們看到最明顯的證據表明，市場對降息的遠期甚至已實現預期開始產生額外的對沖興趣，即使對主權債券的興趣依然堅挺。隨著本週晚些時候Banxico決議的臨近，預計將下調25個基點，市場可能將墨西哥的政策視為刺激/增長模式。"

"問題在於拉丁美洲的‘總回報’主題是否會徹底下降。Banxico似乎是全球新興市場中的一個例外，實際利率緩衝被壓縮到絕對最低水平（我們認為需要100個基點才能證明實際利率為正），但央行正在預防特有的下行風險。"

"與此同時，美國的特有風險較高，既來自於對不那麼鴿派政策預期的迅速傳導，也來自即將到來的貿易談判中的任何挑戰。"

"如果市場（以及套息主題）在這方面現在足夠‘前瞻’，外匯對沖可能會增加，但固定收益可以保持韌性，因為財政刺激有限。"

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• 白銀反彈，因對美伊達成協議的希望施壓美元和美國國債收益率
• 技術上，儘管盤中大幅上漲，白銀/美元仍受制於50日和100日簡單移動平均線下方
• 相對強弱指數（RSI）改善和正面的移動平均收斂發散指標（MACD）支持回升動能，但平均趨向指數（ADX）疲弱，顯示盤整前景

週三，白銀（白銀/美元）因對美伊潛在和平協議的樂觀情緒回升，導致美元（USD）和油價大幅下跌，白銀價格獲得動力。截至發稿時，白銀/美元交投於77附近，當日上漲超過5.50％。

此次最新上漲始於Axios報導華盛頓和德黑蘭正接近達成一項旨在結束戰爭並建立詳細核談判框架的潛在協議。

原油價格的急劇下跌緩解了即時的通脹擔憂，推動美國國債收益率走低，為無收益貴金屬提供了額外支撐。交易員也重新開始考慮美聯儲（Fed）年底前降息的可能性。

儘管樂觀情緒回升，但美伊是否能達成最終協議的不確定性仍令市場緊張，限制了白銀的進一步上漲空間。技術面也顯示，在盤中飆升後，可能進入盤整階段。

技術分析：

在日線圖上，白銀/美元短期內仍受限，現貨價格維持在50日簡單移動平均線（SMA）和100日SMA下方，這使得回升嘗試在這些阻力位之下顯得脆弱。

動能有所改善，相對強弱指數（RSI）接近53，移動平均收斂發散指標（MACD）略為正值，但平均趨向指數（ADX）約為12，顯示基礎趨勢疲弱，暗示可能是盤整而非持續突破。

上方初步阻力位於50日SMA的77美元，較強阻力位於100日SMA附近的80美元，價格需日收盤站上該水平，才能緩解當前受限的走勢。

下方初步支撐位於70.00-71.00美元區間，200日SMA位於63美元，提供下一個重要的結構性支撐。儘管該水平遠低於當前價格，但它定義了更廣泛的看漲底部，若被突破，則可能預示更深的看跌反轉。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

• 英鎊/美元因Axios報導美伊達成協議提振風險偏好而上漲。
• 美國ADP就業數據超預期，但市場關注伊朗相關消息。
• 隨著地方選舉結果臨近，英國政治風險上升。

週三，英鎊/美元上漲超過0.59%，此前Axios報導美伊正接近達成結束戰爭的協議。儘管美國就業數據大幅超預期，可能促使聯準會關注通膨，但美元（USD）因該消息下跌。撰稿時，該貨幣對報1.3614，日內高點為1.3643。

伊朗和平希望壓倒強勁美國就業，英鎊上漲

在Axios報導美伊正在討論一份14點、一頁的諒解備忘錄（MOU）後，市場情緒轉為積極。若簽署，該備忘錄將結束戰爭，進入30天談判期，開放霍爾木茲海峽並限制伊朗核計劃。美國方面，美國財政部將解凍德黑蘭資金。

美國方面，自動數據處理公司（ADP）數據顯示勞動力市場持續表現出強勁和韌性。4月ADP全國就業變動錄得15個月來最大增幅，增加109,000人，超出預測的99,000人及3月下調後的61,000人。

儘管數據利好美元，但只要油價持續下跌，美元仍處於防禦狀態，WTI因伊朗消息暴跌超過7%。衡量美元兌六種貨幣表現的美元指數（DXY）下跌0.49%，報98.00。

近期，聖路易斯聯儲的阿爾貝托·穆薩萊姆表示，貨幣政策風險已轉向更高通膨。他稱「存在合理情景需要利率在一段時間內保持穩定」，並補充「當前政策在實際層面上是中性或略顯寬鬆」。

在英國，前駐美大使彼得·曼德爾森對首相基爾·斯塔默施加壓力，引發政治動盪。斯塔默所在政黨預計在地方選舉中遭受損失，增加了他可能被替換的猜測。

數據方面，標普全球服務業採購經理指數（PMI）按預期擴張，但英國企業4月支付價格錄得三年半以來最大漲幅。

週四，英國無經濟數據公布，但地方選舉結果可能成為焦點。美國方面，交易員將關注初請失業金人數及聯準會官員講話。

英鎊/美元價格預測：技術展望

日線圖顯示，英鎊/美元交投於1.3598。該貨幣對保持近期建設性偏向，且守穩於最新的簡單移動均線簇（50、100及200日SMA綜合）1.3415之上，該水平現與自1.3035起的長期上升趨勢線共同支撐漲勢。整體技術基調由近期自中1.33區間盤整的持續反彈進一步支撐，儘管自1.3869起的下行阻力線暫時限制了更廣泛的上行空間。

上方初步阻力位於自1.3869起的下降趨勢線，若能明確突破該阻力，將為更持久的反彈打開空間。下方，短期支撐見於1.3598附近的樞軸點，隨後為位於1.3415附近的三重簡單移動均線簇的強勁需求區；若跌破該區域，將暴露自1.3035起的上升結構支撐線。

（本技術分析借助AI工具完成。）