外匯新聞

法國興業銀行分析師邁克爾·海伊（Michael Haigh）、本·霍夫（Ben Hoff）和傑里米·塞勒姆（Jeremy Sellem）認為，由於美以伊朗對峙將霍爾木茲海峽的重新開放推遲至四月，布倫特原油面臨更長時間的高價格局。他們預計供應將出現巨大缺口，海灣產量和航運恢復緩慢，庫存僅逐步重建，從而將2026年布倫特原油預測價上調至80美元/桶。

布倫特面臨結構性緊縮市場

"150美元/桶的油價範式：價格現在面臨更長時間的高位基線。美以伊朗對峙加劇，消除了近期緩和的任何現實可能性，我們將霍爾木茲海峽的假定重新開放時間從三月推遲至四月中旬。今日早盤，布倫特飆升至116美元/桶以上，特朗普總統表示‘他想奪取伊朗的石油’。隨著海灣地區近1500萬桶/日的供應中斷，煉油廠停產增加和基礎設施風險上升，我們預計四月布倫特均價約為125美元/桶，並有可能衝擊150美元/桶。"

"我們的核心情景現在假設霍爾木茲海峽關閉兩個月，供應持續受損。我們假設三月OPEC減產1500萬桶/日，四月的減產和調整導致月中至月底出現800萬桶/日的供應缺口。我們預計海灣合作委員會（GCC）產量將持續減少，年底前減產幅度達300萬桶/日。伊朗2026年剩餘時間的出口能力損失200萬桶/日。額外的OPEC供應將從五月開始逐步恢復，同時伴隨七國集團（G7）戰略石油儲備（SPR）釋放和中國採購恢復。價格將在四月飆升（均價約125美元/桶，最高可達150美元/桶），隨後回落至十二月的約80美元/桶。"

"庫存快速減少意味著庫存僅能在年底回升至五年平均水平，這將我們的2026年年底布倫特預測價從65美元/桶上調至80美元/桶。簡而言之，市場結構性更緊張、更脆弱，對進一步衝擊高度敏感。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

日本銀行（BoJ）貨幣事務部關於"潛在通脹的概念與測量"審查的要點

潛在通脹必須透過從多個角度綜合審視經濟活動和價格的廣泛資訊來判斷。

如果近期食品價格上漲持續，可能對整體消費者價格產生持續的上行影響。

中長期通脹預期的綜合指標顯示逐步向2%上升。

缺口呈改善趨勢，勞動力市場狀況依然極為緊張，工資適度上漲。

企業繼續將工資上漲轉嫁出去，工資和價格適度同步上漲的機制正在形成。

潛在通脹率正適度上升，接近2%。

從實現2%目標的可持續性角度來看，也有必要監測潛在通脹是否穩固錨定在約2%。

原油價格的上漲可能對潛在通脹產生雙向影響。

• 黃金在新一週開始時吸引了一些逢低買盤，儘管上漲空間有限。
• 美元小幅下跌支撐黃金/美元，鷹派央行限制漲幅。
• 技術形態偏向空頭交易者，因該商品維持在100日簡單移動平均線下方。

黃金（黃金/美元）在進入歐洲時段後延續穩步的盤中上漲，攀升至4540美元附近，接近週五的波動高點。美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子貨幣的表現，從月度高點附近略有回落，成為支撐該大宗商品的關鍵因素之一。然而，全球利率上升的預期可能限制這一下無收益的黃金的進一步升值。

投資者現在似乎確信，隨著戰爭推動的能源價格飆升持續加劇通脹擔憂，主要央行將採取更鷹派的立場。美國考慮對伊朗和也門胡塞武裝進行地面入侵的報導進一步加劇了這些擔憂。伊朗支持的激進組織在不到24小時內對以色列發動了導彈和無人機襲擊，並警告未來幾天將有更多攻擊。這在迅速升級的衝突中開闢了新戰線，動搖了全球經濟，增加了通過紅海Bab el-Mandeb海峽的全球貿易進一步中斷的風險。加上霍爾木茲海峽的有效關閉，這些因素支撐了油價的高位，並威脅重新點燃通脹壓力。

與此同時，經濟合作與發展組織（OECD）上調了對美國通脹的預測，現預計整體價格將以4.2% 的速度上漲，遠高於此前的預測和美聯儲預期的2.7%。此外，OECD表示其基線預測是美聯儲將在2027年之前維持政策利率不變。儘管如此，芝商所集團（CME Group）的FedWatch工具顯示，2026年美國央行加息的概率超過50%。這有利於美元多頭，並提醒在黃金價格進一步上漲前應保持謹慎。即使是技術面也顯示，等待強勁的後續買盤確認黃金/美元在本月早些時候觸及的4100美元附近（2025年11月以來的最低點）已形成短期底部是明智的。

（本報導於3月30日GMT06:40更正，稱美國央行2026年加息的可能性增加，而非2025年。）

黃金/美元日線圖

黃金在100日均線支撐點位下方仍然脆弱

過去一週左右的區間震盪行情可被視為近期跌破100日簡單移動平均線後的看跌整固階段。然而，上週從極為重要的200日簡單移動平均線關鍵支撐位的強勁反彈，提醒在新開空頭倉位前需保持謹慎。

與此同時，移動平均線趨同/背離（MACD）線仍位於其信號線下方且處於負值區間，且柱狀圖仍為負，強化了持續的下行動能。相對強弱指數（RSI）在從超賣區反彈後徘徊於30中段，暗示看跌壓力有所緩解但尚未逆轉。

近期阻力位於100日簡單移動平均線附近的4630美元，突破該區域將為進一步上攻4880美元的下一阻力打開空間。下方初步支撐位於近期低點4380美元，之前的賣盤在此止步，若賣方繼續掌控，下一支撐區位於4300美元。

（本報導的技術分析借助人工智能工具完成。）

匯豐資產管理指出，儘管地緣政治緊張局勢加劇且美元走強，黃金價格在2026年卻大幅下跌，表現更像是一種風險資產。報告將此歸因於持有者向散戶和槓桿投資者轉移，但仍認為黃金具有良好的長期投資價值，尤其是在全球去美元化背景下，適合納入廣泛多元化的投資組合策略中。

避險吸引力受到質疑

"自伊朗衝突爆發以來，黃金價格的走勢出乎意料。"

"傳統的投資策略認為，日益加劇的地緣政治緊張和經濟不確定性自然會提振黃金，類似於去年的‘解放日’事件，並支撐了黃金長達兩年的驚人反彈。然而，現實卻大相逕庭，黃金本月迄今已下跌15%。"

"美元走強無疑是一個阻力，抑制了非美國買家的需求，而利率的鷹派重新定價提高了持有無收益資產的機會成本。然而，黃金在2022年也曾經歷美元和利率的類似上漲，這削弱了傳統的這一論點。"

"相反，2026年的黃金表現更像是一種風險資產。持有者已轉向散戶和其他槓桿買家，許多人在市場壓力時期被迫清倉持倉。"

"黃金仍具有良好的長期投資價值，尤其是在持續的全球去美元化背景下。然而，近期的波動性也提醒我們：穩健的投資組合多元化需要採取廣泛的策略。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

三菱東京日聯銀行（MUFG）高級貨幣分析師Lloyd Chan指出，美伊衝突及對中東能源基礎設施的威脅使能源風險溢價維持在高位，支撐美元。油價上漲和風險規避情緒被視為推動美國通脹並維持美國利率較高水平更長時間的因素，強化了全球風險敏感資產面臨的逆風。

美元受益於風險溢價

"美伊衝突的持續時間及對中東能源基礎設施的破壞程度仍是全球市場的關鍵變量。近期事態發展越來越顯示出衝突可能更為持久，超出特朗普總統此前所示的4–5週時間框架。"

"持久的衝突增加了能源風險溢價在市場中維持更長時間的可能性。有報導稱伊朗可能考慮在霍爾木茲海峽實施收費機制，這進一步提高了全球能源流動中斷可能持續至實際敵對行動結束之後的前景，令能源供應可用性的不確定性保持在高位。"

"對市場而言，衝突總體上支持美元。風險規避情緒，加上能源價格上漲可能推動美國通脹並使美國利率維持較高水平更長時間的風險，繼續支撐美元並強化風險敏感資產面臨的逆風。"

"需重點關注的關鍵事態發展包括：1）任何衝突升級，包括美國對卡爾格島或霍爾木茲附近地區的地面攻擊；2）伊朗在霍爾木茲實施收費系統，這將增加能源供應可用性的疑慮；3）能源價格上漲對美國和亞洲通脹的溢出效應，包括通過運輸和食品價格上漲產生的二次效應；4）任何可信的衝突降級跡象。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 歐元/美元維持在1.1500附近，受風險厭惡情緒拖累。
• 胡塞武裝介入戰爭，擴大衝突，推遲了迅速結束的可能性。
• 德國通脹數據和美聯儲主席鮑威爾的講話將為當天的宏觀經濟背景提供參考。

週一，歐元（EUR）在1.1500附近鞏固上週的跌勢，美元因市場情緒低迷而受到青睞。投資者逐漸接受中東戰爭可能長期持續的觀點，高油價對以原油進口為主的歐元區經濟構成重大挑戰。

週一大部分亞洲市場呈現下跌走勢，歐洲股市預計將低開。美國總統特朗普稱當前伊朗領導人"非常理性"的言論幾乎被忽視，投資者對伊朗支持的胡塞武裝介入局勢表示謹慎，該武裝擴大衝突並威脅關閉巴布·曼德海峽——另一個石油運輸瓶頸，可能使局勢更加惡化。

在此背景下，歐元反彈受限。該貨幣對預計將以3月下跌2.5%的表現收盤，為去年7月以來最差的月度表現。在宏觀經濟方面，歐元區一系列信心指數和德國消費者物價調和指數（HICP）可能在歐洲時段引起關注。美國方面，焦點將集中在美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在哈佛大學的講話。

技術分析：短期趨勢依然偏空

歐元/美元現報1.1517，短期偏向輕微看跌，上週跌破上升通道底部。4小時移動平均收斂/發散指標（MACD）柱狀圖轉為負值，MACD線位於信號線下方且兩者均低於零，強化了下行動能；相對強弱指數（RSI）接近43，低於50中線，表明賣方仍占主導但未進入超賣狀態。

下方支撐位於3月23日低點1.1484，暫時阻擋空頭，封閉了通往3月18日和19日低點1.1444區域的路徑。

多頭可能在反轉趨勢線附近（現約1.1555）及3月26日高點1.1575區域遇阻。若能突破此處，雖不大可能，但將暴露上週高點附近的1.1635水平。

（本技術分析借助人工智能工具完成。）

• 印度盧比兌美元強勁反彈，此前印度儲備銀行（RBI）對外匯市場中淨未平倉盧比頭寸設限。
• 中東戰爭升級擔憂推動油價上漲。
• 外國機構投資者持續拋售印度股市持倉。

印度盧比（INR）在本週開盤交易中兌美元（USD）反彈，此前印度儲備銀行（RBI）對銀行外匯敞口引入新限制，推動美元/印度盧比（USD/INR）匯率下跌逾1%，接近94.00水平。上週五，該貨幣對創下歷史新高95.45。

路透社報導，上週五晚間，印度儲備銀行指示銀行將外匯市場中淨未平倉盧比頭寸限制在每日營業結束時不超過1億美元，要求於4月10日前完成合規。

預計印度儲備銀行對美元/印度盧比多頭在岸頭寸的限制影響將是短暫的，因為油價上漲和外資持續流出對印度貨幣的基本面壓力可能引發更廣泛的下跌重新開始。

由於擔憂美國地面入侵，油價上漲

週一早盤，全球油價上漲，西德克薩斯中質原油（WTI）價格上漲逾2.5%，接近102.50美元，因市場擔忧美國可能對伊朗實施地面軍事行動。

《華爾街日報》（WSJ）週四報導，美國五角大樓正考慮向伊朗派遣1萬名額外地面部隊進行軍事打擊。對此，伊朗議會發言人穆罕默德·巴格爾·加利巴夫表示，伊朗將對任何試圖進入伊朗領土的美軍"傾瀉火雨"，英國廣播公司（BBC）報導。

依賴大量石油進口滿足能源需求的經濟體貨幣，如印度，在高油價環境下往往表現不佳。

在中東緊張局勢下，外資持續拋售

隨著中東持續戰爭推動對避險資產如美元（USD）的需求，外國機構投資者（FIIs）持續拋售印度股市持倉。

本月迄今，外國機構投資者在所有交易日均為淨賣出，累計拋售金額達1,11,376.83億盧比。

美元在美國數據密集週內保持波動

本週，投資者預計美元將出現高波動性，多項與美國勞動力市場相關的指標及ISM採購經理人指數（PMI）數據將陸續公布。

投資者將密切關注3月美國非農就業數據（NFP），該數據將影響市場對美聯儲（Fed）貨幣政策前景的預期。

技術分析：美元/印度盧比回調至94.00附近

截至撰寫時，美元/印度盧比匯率下跌至接近94.00。然而，短期偏向看漲，因價格穩守上升的20日指數移動平均線（EMA）93.23之上，儘管上週從峰值回調，但近期上升趨勢依然完整。自11月初以來的連續收盤價創新高強化了上行壓力，即使在95.35上方遭遇回落。

14日相對強弱指數（RSI）已從超買極值回落至66，顯示強勁但趨緩的看漲動能，而非頂部形成。

近期支撐位於20日EMA約93.23，若跌破該位，將暴露更深的下行空間，目標指向1月高點92.50。下方下一個顯著支撐位於92.00，此處為此前盤整區間底部，與更廣泛趨勢結構相符。上方初步阻力位於近期高點95.45，若日收盤價突破該阻力，將打開通往96.00區域的上行空間。只要價格維持在93.23之上，回調仍符合看漲延續的情景。

（本篇技術分析借助AI工具完成。）

德國商業銀行（Commerzbank）的阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）指出，近期歐元兌美元的走強反映了市場預期歐洲央行（ECB）將比2022年更快應對最新的通脹衝擊。油氣價格上漲被視為推動歐元區通脹的因素，德國數據尤為關鍵。阮秋蘭認為，只要歐洲央行的積極行動預期保持，歐元/美元的下行空間將受到限制。

歐洲央行預期支撐歐元韌性

"歐元區3月份的通脹數據拉開了G10國家報告的序幕，這些報告初步反映了伊朗戰爭對通脹趨勢的影響。今天，最大經濟體德國將公布數據。彭博社調查的分析師預計這是自2022年以來最劇烈的月度漲幅。"

"在我看來，對數據的反應可能是不對稱的。如果數據低於預期，市場很可能會淡化其影響，並引用潛在的一次性因素作為解釋。鑑於原油價格較戰爭前上漲超過50%，燃料和天然氣價格（有時）漲幅更大，很難想像這不會在可預見的未來轉化為顯著更高的通脹——提前或推遲一個月影響不大。"

"然而，如果數據高於預期，這可能加劇市場對通脹將比預期更急劇上升的擔憂，並相應推高對加息的明顯預期。這很可能在短期內提振歐元兌美元。"

"這意味著，近幾天隨著油價恢復上漲趨勢且美元普遍走強，如果市場未預期歐洲央行採取積極行動，歐元/美元的跌幅本應更大。只要這一預期保持完整，歐元/美元的下行潛力可能仍然有限。然而，一旦這一預期開始破裂——我們並不排除這種可能——在戰爭重新升級的情況下，歐元/美元可能再次出現更劇烈的下跌。"

（本文借助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）

• 儘管伊朗衝突新一輪升級，白銀價格仍上漲至接近70.50美元。
• 伊朗支持的胡塞武裝襲擊以色列軍事基地，中東戰爭加劇。
• 美聯儲今年至少加息一次的概率為24.6%。

週一歐洲早盤時段，白銀價格（XAG/USD）上漲近1%，至接近70.50美元。儘管涉及美國、以色列和伊朗的中東衝突升級，白銀仍實現上漲，此次升級源於伊朗支持的胡塞武裝介入戰爭。

據BBC報導，週末該組織發表聲明稱已針對"敏感的以色列軍事基地"發動攻擊，並誓言將繼續此類襲擊。

也門胡塞武裝首次介入持續的戰爭，引發了中東衝突擴大的擔憂，這種局面可能加劇對持續高油價的擔憂，進而進一步推升全球通脹預期。

理論上，全球通脹預期上升迫使各國央行採取延長暫停或鷹派的利率政策，這會降低对白銀等無收益資產的需求。

根據CME FedWatch工具，交易員已排除了美聯儲今年兩次降息的預期（戰爭爆發前曾預期），目前認為至少加息一次的概率為24.6%。

技術分析

週一，XAG/USD在70.50美元附近上漲。然而，該貨幣對短期內仍承受看跌壓力，因價格遠低於20日指數移動均線（EMA），該均線呈下降趨勢，目前在75.90美元附近形成上行阻力。近期從96.60美元區域形成的連續低高點和低低點強化了下行偏向，賣方在價格反彈至20日EMA時進行防守。

14日相對強弱指數（RSI）在20.00-40.00區間內波動，確認了持續的負面動能，而非動能耗盡。

近期阻力位於20日EMA所在的75.90美元區域，該處與近期波動反應相符，其次是82.50美元區域，與之前的盤整區間重合。若日收盤價突破82.50美元，將挑戰本月初高點以來的更廣泛下跌趨勢。下方初步支撐位於近期低點67.80美元附近，跌破該支撐將打開通向3月23日低點61.00美元的空間。只要價格維持在75.90美元以下，反彈嘗試仍顯脆弱。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）