外匯新聞
- 英鎊/日元在接近兩週高點處盤整，交易員保持警惕，關注日本可能的外匯干預。
- 儘管日本國債收益率上升，利率差距依然較大，繼續對日元構成壓力。
- 英國第一季度GDP下修，未能為英鎊提供新的支撐。
週二，英鎊/日元在窄幅區間內交易，難以延續前一日的漲勢，因交易員對日本當局可能干預保持謹慎，此前日元兌美元跌至新的40年低點。撰寫本文時，該貨幣對交投於214.70附近，徘徊在兩週高點附近。
日本內閣官房長官木原稔重申，若有需要，當局"始終準備採取必要措施"干預外匯市場。但木原拒絕對具體匯率水平發表評論。
日本今年已在外匯市場干預支出超過11.7萬億日元。然而，日元仍承壓，其疲軟主要由日本與其他主要經濟體之間的利率差距驅動，這繼續支持套利交易。
儘管日本國債收益率持續攀升，日本央行（BoJ）從超寬鬆政策的轉變對遏制日元貶值作用有限。日本央行在最新會議上將政策利率上調25個基點至1.0%，並暗示將有進一步加息。然而，正常化進程依然緩慢。
日本央行新任董事佐藤彩乃週二表示，"外匯變動必須反映基本面"，並補充稱，"日元走弱提升出口，但提高進口成本，壓低實際家庭收入。"
在英國方面，最新的國內生產總值（GDP）數據未能為英鎊提供新的支撐。英國經濟第一季度環比增長0.6%，與初步估計和市場預期一致。但年度GDP增長從初步估計的1.1%下修至0.9%。
日本央行常見問題（FAQ）
日本銀行(BoJ)是日本的中央銀行，負責製定國家的貨幣政策。它的任務是發行紙幣，並實施貨幣和貨幣控製，以確保價格穩定，這意味著通脹目標在2%左右。
2013年，日本央行(Bank of Japan)開始實施超寬松的貨幣政策，以在低通脹環境下刺激經濟和推高通脹。央行的政策是基於量化和定性寬松政策(QQE)，即印刷鈔票購買政府或公司債券等資產，以提供流動性。2016年，央行加大了策略力度，進一步放松政策，先是引入負利率，然後直接控製10年期政府債券的收益率。2024年3月，日本央行提高了利率，實際上退出了超寬松的貨幣政策立場。
日本央行的大規模刺激措施導致日元對其他主要貨幣貶值。這一過程在2022年和2023年加劇，原因是日本央行與其他主要央行之間的政策分歧越來越大，後者選擇大幅加息以對抗數十年來的高通脹水平。日本央行的政策導致日元與其他貨幣的匯率差距擴大，從而拉低了日元的價值。這一趨勢在2024年部分逆轉，當時日本央行決定放棄超寬松的政策立場。
日元貶值和全球能源價格飆升導致日本通貨膨脹率上升，超過了日本央行2%的目標。該國工資上漲的前景——助長通脹的一個關鍵因素——也促成了這一舉措。
加拿大國家銀行（NBC）的Taylor Schleich和Vy Le指出，美國（US）的增長預期依然健康，預計2026年GDP將超過2%的增速，但他們認為通脹前景不那麼樂觀。儘管整體通脹率可能在2027年中接近2%，但核心通脹被描述為更為頑固。他們強調美聯儲對價格穩定的關注以及委員會內部傾向於收緊政策的分歧，然而經濟學家普遍懷疑2026年會有加息。
增長健康但美聯儲路徑不確定
"與此同時，美國的增長前景保持穩定且健康，預計經濟將增長超過2%。"
"美國的通脹前景則不那麼樂觀。"
"整體通脹指標可能在2027年中達到（接近）2%，但核心通脹似乎更為頑固。"
"這對這個以價格穩定為重點的新型美聯儲來說似乎是個問題，委員會中有一半成員認為需要更緊縮的政策。"
"只有10%的預測者認為美聯儲將在2026年加息，而傾向於更緊縮政策的陣營仍然少於呼籲降息的陣營。"
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華僑銀行（OCBC）策略師沈慕祥和黃志偉指出，英鎊（GBP）對本地政治發展和財政風險表現出韌性，得益於外國資金流入英國國債以及英國央行（BoE）在經濟增長穩健和通脹回落的背景下不願放鬆政策。市場關注安迪·伯納姆（Andy Burnham）對財政大臣的選擇及其財政政策，重點聚焦秋季預算的執行情況。他們對英鎊持中性觀點，對歐元/英鎊（EUR/GBP）則維持大致持平的走勢預期。
利差和政策支撐英鎊
"英鎊受利差和穩健增長支撐。新領導層的財政明確性至關重要。市場期待秋季預算的落實。目前，我們保持中性觀點，歐元/英鎊大致區間震盪。"
"英鎊已證明對本地政治發展及相關財政風險具有韌性。由於英國央行在經濟增長穩健的情況下仍不願放鬆政策，即使通脹持續回落，來自外國資金流入英國國債的利差支撐預計將持續較長時間。"
"目前關注焦點轉向首相候選人安迪·伯納姆對財政大臣的選擇及其財政政策。早期信號顯示將延續現有財政框架，但市場更看重秋季預算的執行情況，而非早期指引。"
"在曼徹斯特，伯納姆承諾堅持現有財政規則，同時優先推動再工業化和權力下放。我們對英鎊保持中性觀點，這反映在歐元/英鎊大致持平的走勢上。"
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德國的年度通脹率，以消費者物價指數（CPI）變化衡量，6 月份初值從 5 月份的 2.6% 放緩至 2.3%。該數據低於市場預期的 2.5%。按月計算，CPI 下降了 0.3%，繼 5 月份下降 0.2% 之後。
歐洲央行（ECB）偏好的通脹指標——消費者物價調和指數（HICP）按月下降 0.2%，按年上漲 2.4%。這兩個數據均低於分析師預期。
在這些數據公布後，歐元（EUR）對美元（USD）的抗跌能力受到考驗。由於美伊談判的不確定性以及對全球通脹持續頑固的擔憂，市場風險偏好降低，進一步支撐美元。截至發稿時，歐元/美元交易價格低於 1.1400，日內下跌約 0.3%。
德國通脹數據對歐元意味著什麼？
儘管德國 6 月份的通脹數據弱於預期，但不太可能顯著改變市場對歐洲央行政策前景的定價。歐洲央行政策制定者在近期講話中表示，如果歐元區通脹沒有顯示出穩定降溫的跡象，他們願意堅持更緊縮的政策。不過，由於美聯儲（Fed）普遍預計將因應通脹而加息，歐元可能難以跑贏美元。
拉加德指出持續的通脹衝擊，歐元韌性支持更高利率
FXS Speechtracker 對歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）週一在歐洲央行中央銀行論壇開幕致辭的講話評分為 7.3。該評分高於拉加德歷史平均的 5.6，顯示其語氣較平時更為強硬。
她強調歐元區"未來幾年更可能面臨推動通脹偏離目標的衝擊"，這表明鷹派傾向，強調通脹存在持續的上行風險，而非快速回歸價格穩定。
拉加德關注歐元區的韌性，並稱過去的加息對經濟的影響"較為有限"，強化了保持政策更緊縮更長時間的空間。
她斷言這種韌性使歐洲央行能夠"加息而不擔心成為金融壓力的來源"，支持了鷹派解讀，暗示未來可能繼續收緊或放緩寬鬆步伐仍然是明確選項。
通貨膨脹常見問題（FAQ）
通貨膨脹衡量的是一籃子有代表性的商品和服務價格的上漲。總體通貨膨脹通常以月比(MoM)和年比(YoY)為基礎的百分比變化來表示。核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動較大的因素，這些因素可能因地緣政治和季節性因素而波動。核心通脹是經濟學家關註的數字，也是央行的目標水平，央行的任務是將通脹保持在可控水平，通常在2%左右。
消費者價格指數(CPI)衡量一籃子商品和服務在一段時間內的價格變化。它通常以月環比(MoM)和年同比(YoY)的百分比變化來表示。核心CPI是各國央行的目標，因為它不包括波動較大的食品和燃料投入。當核心CPI高於2%時，通常會導致更高的利率，反之亦然，當它低於2%時。由於較高的利率對貨幣有利，較高的通貨膨脹通常會導致貨幣走強。當通脹下降時，情況正好相反。
一個國家的高通貨膨脹會推高其貨幣的價值，盡管這似乎有悖常理，反之亦然。這是因為央行通常會提高利率以對抗更高的通脹，這會吸引更多的全球資本流入，這些投資者正在尋找一個有利可圖的投資場所。
「以前，黃金是投資者在高通脹時期轉向的資產，因為它能保值，雖然投資者在市場極端動蕩時期仍然會購買黃金，因為它具有避險屬性，但大多數時候並非如此。這是因為當通脹高企時，央行會提高利率來對抗通脹。較高的利率對黃金來說是負面的，因為相對於有息資產或將錢存入現金存款賬戶，它們增加了持有黃金的機會成本。另一方面，較低的通脹往往對黃金有利，因為它會降低利率，使這種明亮的金屬成為更可行的投資選擇。」
德國商業銀行的Carsten Fritsch報導，黃金價格曾短暫跌破每盎司4000美元，但隨後出現抄底買盤，然而該金屬仍將迎來13年來最大季度跌幅和大幅月度下跌。美國聯邦儲備預期的鷹派轉變推高了債券收益率和美元，導致大量ETF資金流出。即將公布的美國勞動力數據被視為關鍵。
利率預期壓制貴金屬
"儘管如此，黃金價格下跌近14%，正走向13年來最大季度跌幅。6月份約11%的月度跌幅是過去15年中最劇烈的之一。"
"而在本季度初，市場參與者仍認為美聯儲今年降息存在一定可能性，但如今美聯儲加息已被牢牢計入價格。這導致債券收益率上升和美元升值。"
"據彭博社報導，自本季度初以來，ETF持倉已減少超過40噸。僅在過去六個交易日內，ETF資金流出就超過30噸。"
"週四的美國勞動力市場數據對未來價格走勢可能具有重大意義。畢竟，價格下跌始於6月初，當時公布的5月份勞動力市場數據出人意料地強勁，顯著提升了加息預期。"
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