外匯新聞

• 儘管美元走強且地緣政治緊張局勢加劇，墨西哥比索仍上漲。
• 路透調查顯示墨西哥經濟增長將持續放緩至 2027 年。
• USMCA 不確定性和頑固通脹令比索風險持續存在。

週一，墨西哥比索兌美元小幅走強，隨著風險偏好改善，儘管中東緊張局勢升級，仍上漲 0.66%。截至發稿時，美元/墨西哥比索報 17.43，盤中一度觸及 17.55 的日高

美元/墨西哥比索因新興市場需求抵消中東風險而下跌

地緣政治正在驅動金融市場，不過在外匯市場上，儘管美元整體走強，新興市場貨幣仍錄得穩健漲幅。追蹤美元兌六種貨幣表現的美元指數（DXY）上漲 0.19%，至 100.94。

路透調查顯示，墨西哥經濟增速預計將低於分析師預期。根據上週接受調查的 32 位經濟學家的中位數預測，2026 年墨西哥國內生產總值（GDP）將增長 1.1%，2027 年將增長 1.8%。

在華盛頓反對將協議延長 16 年、轉而支持 10 年期限並進行年度審查後，關於 USMCA 貿易協議的不確定性有所上升。通脹方面，預計 2026 年將維持在 4% 不變，2027 年為 3.8%。

大西洋彼岸，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克上週發表講話。她對持續高通脹表示擔憂，強調"通脹過高"。哈馬克指出，勞動力市場穩健，就業增長良好，消費者支出穩定。

上週末，隨著美國和伊朗互相發動襲擊，緊張局勢升級。與伊朗結盟的也門胡塞武裝週一宣布對沙特阿拉伯實施海上封鎖，可能在這場戰爭中為美國開闢新的戰線。

美元/墨西哥比索價格預測：技術前景

在日線圖上，美元/墨西哥比索報 17.4295，徘徊在 17.3906 附近的密集簡單移動平均線（SMA）上方不遠處，這些均線提供了初步支撐，並幫助整體偏向目前保持中性。該貨幣對近期自這一基礎反彈，但仍受制於來自次級趨勢的下降阻力線，該阻力線最近一次與價格走勢交匯於 17.5456 附近，而相對強弱指數（14）為 48.9，仍接近中線，暗示方向性動能不足。

上行方面，若持續突破 17.5456 附近的近期趨勢線阻力，將為進一步上探更高、長期的下降阻力線打開大門，該阻力線目前接近 18.12。下行方面，若回落至約 17.39 的 SMA 密集區下方，將暴露更深的回調，使近期反彈在更廣泛的盤整格局中變成一次假突破。

(本報導的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。)

以下是您需要了解的 7 月 21 日星期二的內容：

美元指數（DXY）上漲約 0.2%，逼近 101.00，原因是美國（US）國債收益率走高以及中東緊張局勢升級支撐了美元。基準 10 年期美債收益率升向 4.60%，更高的能源價格重新引發了對通脹可能維持高位的擔憂。然而，近期美國通脹數據降溫，降低了市場對美聯儲（Fed）7 月加息的預期，限制了美元的漲幅。

美國和伊朗繼續互相發動襲擊，而也門親伊朗的安薩爾真主組織宣佈對沙特阿拉伯實施海上封鎖。事態發展加劇了市場對海灣和紅海航運、全球能源供應以及地區水利基礎設施的擔憂。外交接觸仍在繼續，儘管尚未宣佈任何具體的停火協議。

歐元/美元下跌約 0.2%，逼近 1.1410，廣泛的美元需求對歐元構成壓力。週二，投資者將關注歐洲央行的銀行貸款調查和 ZEW 經濟景氣指標。預計德國經濟景氣指數將從 10.5 升至 18，而現況指數預計將從 -81 升至 -77.8。歐元區 7 月經濟景氣指數預計為 11.5，高於 9.5。歐洲央行政策制定者 Joachim Nagel 也計劃發表講話。

英鎊/美元下跌約 0.1%，逼近 1.3430。由於投資者等待英國繁忙的勞動力市場報告，英鎊在更強勢的美元面前承壓。預計截至 5 月的三個月不含獎金的平均工資增速將維持在 3.4%，而包含獎金的工資增速預計將從 4.4% 升至 4.5%。預計 6 月申領人數將增加 28.3K，前值為 31.2K，而 ILO 失業率預計將從 4.9% 升至 5.0%。

美元/日元上漲約 0.1%，逼近 162.50，因美國收益率上升令日元持續承壓。日本 6 月貿易報告將於週二亞洲時段公佈。預計出口同比增長 18.6%，較 16.8% 加速；進口預計增長 21.0%，前值為 12.5%。預計總貿易逆差將從 391.8 億日元收窄至 120 億日元。

澳元/美元上漲約 0.2%，逼近 0.7000，儘管美元走強。澳元仍受到支撐，因為中國人民銀行將一年期和五年期貸款市場報價利率分別維持在 3.00% 和 3.50% 不變。市場普遍預期的這一決定維持了澳大利亞最大貿易夥伴的穩定融資條件。

美元/加元上漲約 0.3%，逼近 1.4070，因加拿大通脹走軟拖累加元。加拿大 6 月消費者物價指數月率下降 0.4%，而市場預期為下降 0.2%；年率通脹從 3.2% 放緩至 2.8%，低於預期的 2.9%。這些數據降低了市場對加拿大央行進一步收緊政策的預期，並抵消了原油價格上漲帶來的支撐。

西德克薩斯中質油（WTI）上漲約 0.6%，逼近每桶 83.00 美元。由於市場擔忧美國與伊朗衝突擴大，以及安薩爾真主組織對沙特航運的威脅可能進一步擾亂全球石油流動，油價獲得支撐。對重啟外交談判的希望限制了油價更大幅度的上漲。

黃金下跌約 0.2%，逼近每金衡盎司 4,008 美元。地緣政治不確定性為貴金屬提供了一些支撐，但美元走強和美債收益率上升提高了持有無收益黃金的機會成本。

美國時段的關注點將轉向初步 ADP 就業變動四週均值。目前尚無市場預測，前值為 19.75K。若數據疲軟，可能強化私人部門招聘降溫的跡象，並拖累美元；若數據改善，則可能支撐美國收益率和美元。

• WTI 原油在尾盤飆升後交投於 82.00 美元關口上方，盤中一度測試 83.00 美元，逆轉了從略高於 84.00 美元一路跌至接近 79.50 美元的跌勢。
• 特朗普總統在當天晚些時候的 Truth Social 帖子中誓言要向伊朗復仇，在伊朗襲擊導致兩名美國士兵在約旦身亡後，承諾將對每一名美國遇難者進行數倍報復。
• 海灣出口流量減半，加上戰略石油儲備降至四十年來低點，使市場沒有供應緩衝，因此威脅性消息標題幾乎承擔了全部凸性。

原油將其 2026 年的全部特性壓縮進了週一的一張行情圖中。油價在歐洲時段從略高於 84.00 美元開始回落，午間一度被止損打壓至接近 79.50 美元，隨後在特朗普總統誓言向伊朗復仇後，戰爭風險在幾分鐘內重新定價，尾盤買盤推動油價突破 82.00 美元並測試 83.00 美元關口，之後回落至略高於 82.00 美元。

和平交易，少了和平

週一的下跌發生在一個完全無法為其提供理由的背景之下。華盛頓已經連續九個夜晚對伊朗用於打擊霍爾木茲海峽航運的能力實施打擊，伊朗伊斯蘭革命衛隊整個週末都在針對阿曼附近南部航線上的油輪，戰鬥機中隊正從歐洲調往該地區，而兩國首都的地面進攻傳聞也在升溫。儘管如此，油價還是一路走低，從開盤時段開始持續失血。

早盤所提供的只是一些若仔細看會像是降溫的噪音。美國國務卿整個週末都在堅持外交大門仍然敞開，白宮擱置了此前提出的對霍爾木茲海峽貨物徵收 20% 過境費的方案，而美國支持的恢復伊拉克至敘利亞管道的工作也勾勒出一個繞開海峽的世界輪廓。週日約 3% 的上漲也讓多頭在夏季清淡流動性中有利潤可供了結。

五個月來連續的停火讓市場形成了後續反應：每一次此前的緩和都讓交易員認識到，風險溢價的消退速度遠快於戰爭結束的速度，因此現在行情會對那些早已見過的消息標題進行回吐。這種反應在午間被推向極致，一次兩根蠟燭的急跌將油價打穿 80.00 美元關口，最低打印至接近 79.50 美元，並在幾分鐘內迅速反彈至 81.00 美元上方，這是一輪止損掃盤，低位沒有人願意繼續追空。

復仇重定價

這次反轉只需要一個輸入，而它在北美午後深處到來：特朗普總統在 Truth Social 帖子中誓言向伊朗復仇，在伊朗襲擊導致兩名美國士兵在約旦身亡後，承諾德黑蘭將為每一名美國人的死亡付出數倍代價，並確認相關指令已經下達給他的指揮官。買盤隨即出現，油價突破 82.00 美元並測試 83.00 美元關口，在兩個小時內幾乎重建了 2.00 美元的戰爭溢價。

兩次波動之間的不對稱才是值得關注的故事。早盤需要五個小時、九個被忽視的打擊之夜以及一次止損掃盤，才將油價壓低約 4.50 美元，而一條帖子就在大多數交易員讀第二遍之前收回了其中接近一半。教科書所說的雙向市場只在下跌時才真正出現，即便如此，也需要一次止損掃盤才顯得可信。

隨後華盛頓實時重申了這種不對稱：中央司令部在 GMT20:00 宣布新一輪打擊，由總司令下令，目標仍是前九輪所針對的霍爾木茲海峽航運攻擊能力，而油價幾乎毫無反應。一個仍在宣稱外交大門敞開的政府，如今已經連續第十個夜晚發射彈藥；已宣布的打擊已被計價，只有被威脅的打擊才會推動現貨。

這一過程也與 7 月初如出一轍，當時第三次停火破裂在賣方向和平交易投降一天後到來，能源信息署將第三季度布倫特原油預測下調 27.00 美元，而沙特阿拉伯則將官方銷售價格下調至二十多年來最大幅度。教訓一再被重申：這個市場會懲罰任何把戰爭風險完全定價消失的人，而週一只是將整套劇本濃縮上演。

沒有緩衝，沒有對稱性

一條帖子就能讓現貨價格幾乎波動 2.00 美元，原因在於實體市場而不是資訊流。數月來，海灣出口量一直維持在戰前水平的大約一半，約為每天 700 萬桶，而長期參考值接近每天 2000 萬桶；通過海峽的油輪交通受制於伊朗的意志；戰略石油儲備約為 3.195 億桶，降至 1983 年以來最低水平。

在這樣的背景下，行情的瘋狂表現幾乎是合理的。做空風險溢價只能緩慢地、並且通常與人群一起賺取少量美元，而在沒有多餘桶數的市場裡押錯一條消息標題，代價會瞬間達到兩位數，因此回調交易很薄，威脅交易卻很厚。只要霍爾木茲海峽流量沒有恢復正常，或者儲備沒有重建，原油市場就仍然是一個總統推文決定邊際桶數的市場。

原油技術水平

阻力位：83.00 美元關口是眼前的上限，復仇買盤曾測試該水平但首次未能突破。其上方是 84.00 美元區域，早盤高點就在這裡，而 85.00 美元關口則是升級的首個目標，這種升級來自導彈而不是帖子。

支撐位：初步買盤位於 82.00 美元關口，其下方 81.00 美元至 81.50 美元的密集區吸收了整個下午的波動。再往下，80.00 美元關口守住了接近 79.50 美元的午間極值，而該低點今天已經被市場明確拒絕過一次。

傾向：看漲。急跌未能吸引賣家在 80.00 美元下方繼續施壓，反彈只需要一條帖子，且 5 分鐘隨機相對強弱指數已回落至超賣附近，而行情仍守在 82.00 美元上方，表現為盤整而非反轉。只有重新跌回 81.00 美元區域下方，抹去整個復仇買盤，才會把本交易日重新交還給和平交易。

WTI 原油現貨，5 分鐘圖

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Lloyd Chan 指出，油價走高和持續的通脹風險正拖累亞洲貨幣，印度盧比（INR）和泰銖（THB）兌美元表現不佳。由於泰國外部收支惡化以及經常帳戶赤字，泰銖看起來尤其脆弱，而較弱的美元指數（DXY）並未阻止這些貨幣重新承壓。

受油價敏感的亞洲外匯承壓

"在亞洲範圍內，印度盧比（INR）和泰銖（THB）是上週表現最差的貨幣，各自兌美元貶值約1%。儘管DXY略顯疲軟，但它們的弱勢尤為明顯，這凸顯出它們對油價反彈的高度敏感性。對於泰銖而言，風險仍偏向下行，尤其是在泰國外部收支惡化的情況下。"

"隨著中東地緣政治緊張局勢升級，通脹風險仍偏向上行。由於地緣政治風險溢價上升以及霍爾木茲海峽的油輪通行量下降，布倫特原油價格已反彈至每桶約88美元。結果，美國汽油價格相較衝突前水平仍處於高位。"

"儘管美國國債收益率在6月CPI和PPI數據走弱後有所回落，但仍高於4%。密歇根大學調查顯示，7月1年期消費者通脹預期從此前的4.6%同比放緩至4.2%，但仍處於高位。長期通脹預期（5-10年）維持在3.3%。"

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法國興業銀行的 Michael Haigh 和 Jeremy Sellem 指出，隨著美國與伊朗緊張局勢、特朗普的言論以及胡塞武裝的封鎖威脅推高風險溢價，布倫特原油大幅上漲。亞洲和美國的裂解價差表現優於大盤，因為成品油供應仍比原油更為緊張。油輪數據顯示，原油主導了霍爾木茲海峽的流量，而液化天然氣（LNG）運輸則嚴重落後，進一步強化了以原油為核心的復甦。

原油主導的反彈與更緊張的成品油

"布倫特原油近月合約本週上漲 12%，其中大部分反彈發生在週一和週二，此前美國和伊朗雙方恢復了襲擊。唐納德-特朗普重申其對軍事目標發動創紀錄打擊的意圖，此外，美國曾短暫提出由美國收取費用以承擔為商業船隻提供安全通行的成本，這也提供了額外支撐。今天，隨著胡塞武裝表示將對沙特阿拉伯實施海上封鎖，以回應該組織所稱的沙特對也門首都薩那的圍困，風險進一步上升。"

"受此消息影響，油價最初反彈至每桶 91 美元附近，但隨後回落，這表明市場對地區能源流動可能面臨的威脅仍相對麻木。"

"裂解價差全面走強，亞洲上漲 22%，美國上漲 12%，這與亞洲對霍爾木茲海峽（SoH）流量長期中斷及由此引發成品油短缺風險的擔憂加劇相一致。"

"儘管最新報告顯示 6 月庫存增加了 2100 萬桶，但這部分增幅大多數，若非全部，似乎都來自原油而非成品油。"

"我們的分析顯示，原油目前占霍爾木茲海峽通行量的近 80%，比衝突前高出約 5 個百分點。"

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德意志銀行策略師分析了中國的 AI（人工智能）生態系統，指出中國模型在能力上正迅速追趕，同時定價接近美國中端系統。他們認為，開源權重的中國模型可能加速全球 AI 採用，但會壓制美國（US）AI 資本支出回報和利潤率。近期中國發布的模型已經對 AI 和半導體股票造成壓力，並可能加速商品化。

開源權重中國模型擾亂 AI 經濟學

"地緣政治擔憂也與圍繞 AI 交易的新擔憂相互作用，這意味著全球股市都受到了打擊。晶片股的表現尤其明顯，費城半導體指數上週下跌 -9.97%（週五下跌 -1.63%），創下去年解放日關稅公告那一週以來的最大單週跌幅。"

"微觀層面的影響與宏觀層面同樣重要，因為一些中國模型的定價大體可與美國中端模型（例如 Anthropic Sonnet）相媲美，儘管其性能已接近高端系統，這意味著其成本與智能比顯著更低。"

"一個關鍵區別在於路徑：中國模型正越來越多地以開源權重系統形式發布，允許開發者和企業下載、修改並在本地運行；而美國領先者則主要採用透過 API 提供的封閉式專有模型。"

"市場的即時反應——AI 和半導體相關股票承壓——反映出市場重新評估：如果類似性能能夠以更低成本實現，那麼該行業當前的資本支出軌跡是否可持續。"

"在宏觀層面，這可能推動 AI 更快、更廣泛且更低成本地採用，從而更有利於生產率。然而，如果 AI 基礎設施回報承壓，這也會增加美國資本支出過度擴張的風險，同時隨著競爭性技術棧的發展，還會加劇地緣政治碎片化。"

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• 美伊敵對行動提振WTI，重燃通脹和美聯儲風險。
• 隨著市場計入年末加息概率，10年期收益率攀升。
• 美聯儲靜默期使就業數據和PMI成為催化劑。

週一，金價下跌約0.19%，原因是美國和伊朗之間的敵對行動持續升級，此前雙方同意停火後曾短暫休戰，但該停火在九天前被打破。撰寫本文時，XAU/USD交投於4011美元。

隨著油價、收益率和美元走高施壓貴金屬，XAU/USD回落

中東衝突升級令金價承壓，因市場擔憂石油供應中斷引發高企的能源價格。美國連續第九天襲擊霍爾木茲海峽附近的軍事目標，而伊朗則打擊了海灣國家的美軍資產。與此同時，與伊朗有關聯的政治/軍事組織安薩爾真主宣布對沙特阿拉伯實施海上封鎖。

受此消息影響，原油價格，尤其是美國基準西德克薩斯中質原油（WTI）收窄了早前部分跌幅，轉為上漲0.33%，報每桶82.05美元。因此，與黃金呈負相關的美國10年期國債收益率上漲近5個基點至4.598%，對黃金構成壓力。

追蹤美元兌六種貨幣價值的美元指數（DXY）上漲0.19%，報100.94。

上週，美聯儲（Fed）副主席菲利普-傑斐遜表示，如果通脹回落沒有進展，他願意支持加息。週五，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克對持續高通脹表示擔憂，強調"通脹過高"。她指出，勞動力市場穩健，就業增長良好，消費者支出穩定。

貨幣市場目前計入年末前加息的概率為82%，但對於7月會議，維持利率不變的概率接近79%。

下週，美國經濟日程將包括就業數據和標普全球初值PMI，因美聯儲官員已進入7月29日政策會議前的靜默期。

XAU/USD技術前景：金價仍偏空，關注3900美元

金價仍偏向下行，價格走勢繼續遵循一系列更低的高點和更低的低點。此外，如相對強弱指標（RSI）所示，動能仍偏向下行，呈看空態勢。

若要延續看跌走勢，XAU/USD必須跌破7月17日盤中低點（LOD）3959美元。若失守該位，將進一步暴露3900美元這一心理關口，隨後是2025年10月28日的3886美元水平。

若要扭轉上行，貴金屬必須突破4125美元至4175美元之間的下降趨勢線。若成功，上行目標可能指向50日簡單移動均線（SMA）4291美元，而200日SMA位於4495美元，將成為下一道阻力。若進一步突破，可能上看4500美元。

道明證券（TD Securities）的商品策略團隊指出，在銅多頭頭寸連續五週減少後，投機者已重新開始增加淨多頭頭寸，受中國升水堅挺、到貨量偏低以及倫敦金屬交易所（LME）和上海期貨交易所（SHFE）庫存下降的支撐。儘管這些因素可能支撐進一步增持多頭，但對美聯儲進一步收緊政策的預期，若銅價未能延續近期漲勢，可能促使投資者迅速削減倉位。

緊俏的現貨市場支撐謹慎增持多頭

"在銅多頭連續五週平倉後，投機者重新開始增加淨多頭頭寸，多頭敞口略微超過了新增空頭。"

"現貨條件依然提供支撐，中國升水持續走強，因到貨量偏低以及LME和SHFE庫存下降，金屬供應趨緊。"

"中東緊張局勢使供應風險繼續受到關注，儘管較溫和的CPI數據幫助緩解了宏觀壓力。"

"這些因素可能支撐銅多頭進一步增加，不過，對美聯儲進一步收緊政策的預期尚未消散，如果銅價難以延續近期漲勢，投機者可能會迅速削減敞口。"

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• 美元/加元在4小時圖上強勁反彈後上漲約0.3%，逼近1.4060。
• 加拿大年通脹放緩至2.8%，降低了加拿大央行進一步收緊政策的預期。
• 在美伊衝突支撐美元之際，投資者等待美國ADP就業變動四週均值。

週一，美元/加元在1.4060附近走高，從1.4000下方回升，因為加拿大（CAD）在弱於預期的國內通脹數據公布後走軟。美元指數（DXY）也在101.00附近上漲約0.2%，為該貨幣對提供了額外支撐。

加拿大6月消費者物價指數（CPI）月率下降0.4%，而市場預期為下降0.2%，前值為上升1.0%。年通脹率從3.2%放緩至2.8%，略低於市場預期的2.9%。

潛在價格壓力也有所緩和。加拿大央行（BoC）核心CPI月率從0.6%降至0.2%，年率則從2.2%放緩至2.1%。這些數據強化了市場對加拿大央行可能無需再次加息的預期，對加元構成壓力。

儘管西德克薩斯中質原油（WTI）在每桶83.50美元附近上漲逾1%，但加元從更高的原油價格中獲得的支撐有限。加拿大是主要石油出口國，這意味著更強的能源價格通常有利於加元，不過週一由通脹數據驅動的疲軟正主導該貨幣的表現。

與此同時，隨著美國和伊朗擴大襲擊範圍，謹慎的市場情緒令美元受益。影響軍事目標、商業航運和供水基礎設施的打擊，加劇了市場對海灣航運路線、地區能源供應以及飲用水獲取的擔憂。若局勢進一步升級，可能會強化對美元這一避險資產的需求，不過更大幅度的油價上漲可能會部分支撐與商品掛鉤的加元。

展望後市，投資者將關注美國ADP就業變動四週均值。前值為19.75K。若進一步放緩，將表明美國私營部門招聘動能減弱，並可能限制美元/加元的上漲；而更強的數據可能支撐美債收益率，並幫助該貨幣對延續反彈。

短期技術分析：

在4小時圖上，美元/加元報1.4056，處於中性偏空的結構中，因其在100週期簡單移動平均線（SMA）1.4149下方盤整。加元價格略高於20週期SMA 1.4035，該均線提供了附近的動態支撐，而相對強弱指數（RSI）在51附近，表明動能已從超賣區域回升，但缺乏強烈的方向性衝動，使該貨幣對在100週期SMA這一更廣泛的看跌上限下方交易時仍面臨脆弱性。

上行方面，初步阻力位於1.4066，即最近的水平阻力，隨後是更強的上限，即接近1.4149的100週期SMA。下行方面，直接支撐位於1.4051，隨後是1.4037的水平位與1.4035的20週期SMA之間的密集支撐帶，更深一層支撐位於1.4029；若持續跌破該支撐帶，可能會重新打開近期區間的下行空間。

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