外匯新聞

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Michael Wan 指出，亞洲貨幣面臨喜憂參半的全球背景，美國國債上漲、美元（USD）略顯走弱，而科技股下跌。他提到亞洲宏觀數據表現韌性，包括台灣出口強勁以及韓國經常帳表現良好。Wan 還指出，中歐貿易談判以及中國人民銀行（PBoC）的匯率立場是影響亞洲外匯情緒的關鍵因素。

亞洲貨幣面臨喜憂參半的全球驅動因素

"總體而言，就亞洲地區來說，宏觀前景迄今看起來相當有韌性，台灣 9 月份出口同比大幅增長 61%，而韓國經常帳餘額繼續保持強勁，按年化計算目前已達到 GDP 的約 20%。"

"我們的基準情景是出口會出現一些溫和放緩，但鑑於活動水平更高，這意味著人工智慧投資趨勢將延續至 2027 年，甚至可能更久。"

"在今天歐盟-中國貿易談判之前，中國人民銀行發布正式文件，駁斥了人民幣被低估的說法，並表示中國無意也無意通過貨幣貶值獲取競爭優勢。"

"該行還認為，匯率調整無法解決全球經濟中的結構性失衡，反駁了國際貨幣基金組織對人民幣被低估的評估，並表示作為提高透明度努力的一部分，將於 2027 年開始向國際貨幣基金組織報告部分外匯操作數據。"

"歐盟是否真的會開始實施一些關鍵的貿易保障措施將是關鍵，其中包括德國和法國最近提交給歐盟委員會的一份文件中提到的措施。"

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星展集團研究預計，新加坡金融管理局將在10月的政策評估中小幅上調新加坡元名義有效匯率（SGD NEER）政策區間斜率，同時維持區間寬度和中點不變。由 Taimur Baig 領導的團隊預計，受進口成本壓力和韌性增長推動，將採取校準式收緊政策，同時在人工智能引領的貿易以及金融業強勁表現支撐下，2026年第三季度 GDP 將保持強勁。

MAS立場與新加坡增長前景

"進口成本壓力和韌性增長支持校準式收緊，而非更強力的調整，這與全球貨幣政策立場一致。"

"與MAS政策決定同時公布的還有2026年第三季度GDP初值，我們預計將顯示又一個強勁增長季度，年率為5.4%（季環比經季調為1.4%），而2026年第二季度為5.9%（季環比經季調為1.4%）。"

"穩健的經濟表現繼續由人工智能（AI）引領的貿易活動推動，支撐製造業和批發貿易部門，而金融業的強勁表現則支撐了現代服務業集群的韌性。"

"儘管運輸與倉儲部門有所放緩，且面向消費者的餐飲服務和零售部門表現疲弱，但經濟仍保持韌性。"

"我們預計，MAS將在10月的評估中再次小幅上調新加坡元名義有效匯率（SGD NEER）政策區間斜率，區間寬度或中點均不會改變。"

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• 美元/加元飆升至略低於 1.4300，創 18 個月高點，因加拿大減少就業職位。
• 兩個月度就業流失抹去加拿大 2026 年的漲幅，加拿大央行加息押注下降。

加拿大 9 月份減少了 68.3K 個就業職位，而市場預期為增加 7K 個；加上 8 月份減少的 41.7K 個職位，2026 年迄今的淨就業增幅已全部回吐。失業率升至 6.5%，與預期完全一致，因為約 53K 人離開了勞動力市場，即所有正在工作或尋找工作的人數。如果他們留在勞動力市場中，失業率將接近 6.8%，因此這份報告中唯一符合預期的數據，是通過統計更少的人數得出的。

交易員削減了對加拿大央行（BoC）10 月 28 日加息的押注，現在認為下一次加息將在 12 月。加拿大央行的 2.25% 至少比聯準會的 3.75%-4.00% 低 1.5 個百分點，而自 9 月初以來，美元/加元正是在這一利差上攀升。

密西根大學（UoM）情緒指數降至 46.3，低於 47.6 的預期，為有記錄以來第二低讀數。同一調查中的一年期通膨預期升至 4.7%，10 年期美債收益率維持在 5.25% 上方，因此美元/加元在該數據公布後反而小幅走高，而不是下跌。

美元/加元在就業數據公布後的一個五分鐘K線內完成了這一波動，從 1.4250 下方升至略低於 1.4300，創下該貨幣對自 2025 年 4 月初以來的最高水平。周五接近 1.4200 的低點和略低於 1.4300 的高點，構成了美元/加元自 10 月 1 日以來交易區間的底部和頂部，而該高點僅略微突破了周一的高點。

圖表上

此後，該貨幣對已回吐了約三分之一的漲幅，並一直守在 1.4250 上方，包括在 UoM 數據公布時也是如此。周五的高點是自 9 月 8 日略高於 1.3750 的低點開始的上漲行情的頂部。

美元/加元 5 分鐘圖

• 英鎊/美元在 1.3231 附近交投，美元小幅走高。
• 美國消費者信心指數在 10 月降至 46.3。
• 一年期通膨預期升至 4.7%，強化聯準會擔憂。

週五，英鎊（GBP）兌美元（USD）保持堅挺，美元兌六種貨幣組成的一籃子貨幣小幅上漲，而隨著美伊衝突又持續了一週，美國消費者對經濟的悲觀情緒加劇。英鎊/美元截至發稿時報 1.3231，基本持平。

儘管美國國債收益率居高不下，英鎊仍趨於穩定；美國各家庭通膨預期上升

衡量美元兌主要貨幣表現的美元指數（DXY）上漲 0.16%，至 102.27。

密西根大學數據顯示，10 月消費者信心指數從 9 月的 48.1 跌至 46.3，低於預期的 47.6。報告顯示，自 2026 年初以來，經濟走勢已轉弱。美國家庭將一年期通膨預期從 4.6% 上調至 4.7%，將五年期通膨預期從 3.4% 上調至 3.5%。

市場關注焦點轉向美國消費者和生產者通膨數據的公布。此外，零售銷售、更多就業數據以及聯準會官員講話，可能會在 10 月 FOMC 會議臨近之際決定利率路徑。

聯準會 10 月份的利率預期保持不變，投資者認為維持利率不變的概率為 81%。根據 Prime Terminal 的數據，對於 12 月會議，他們預計將收緊 21 個基點，加息概率為 87%。

與此同時，美國國債收益率繼續上升，表明投資者繼續因對生活成本上升的預期而計入更高的溢價。

在英國，市場目光聚焦於高企的能源價格，投資者正為財政大臣 John Healey 的秋季預算案發布做準備。

日程將包括英國零售銷售、英國央行首席經濟學家 Pill 的講話以及 GDP 數據的公布。

GBP/USD 價格預測：技術前景

在日線圖上，GBP/USD 交投於 1.3229，維持短期看跌基調，因為現貨價格仍明顯低於 1.3439 附近的一組長期簡單移動均線，以及一系列此前的上升趨勢線支撐，這些支撐如今已在 1.3360 及更上方轉為上方阻力。14 日相對強弱指數（RSI）位於 38.47，仍處於中性偏弱區域，這暗示下行壓力持續存在，但尚未達到超賣極端，表明除非價格能夠重新收復上述結構性阻力，否則賣方仍占據主導。

上行方面，初步阻力位於被突破的上升趨勢線附近，約在 1.3360，隨後是 1.3439 附近集中的 50/100/200 日簡單移動均線，這進一步強化了更廣泛的看跌偏向。再往上，先前的下降阻力線將市場限制在 1.3508 附近，另一個下行趨勢阻力位於 1.3544 附近，而更高的此前支撐趨勢線轉為阻力位於 1.3606 附近；要緩解當前下行壓力，這些水平都需要被突破。由於該數據集中在現貨下方沒有標註附近支撐位，任何新的低點都將使該貨幣對面臨進一步看跌延伸的風險，直至形成新的底部。

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荷蘭合作銀行高級經濟學家 Maartje Wijffelaars 評估了法國下週將在議會開始的預算談判，指出抗議活動和對緊縮政策的抵觸情緒。她強調，勒龐更願意接受一份糟糕的預算，也不願沒有預算，並可能動用第 49.3 條。5% 的赤字目標被認為是可以實現的，儘管這不足以解決法國的財政問題，而市場已部分消化了這一點。

財政路徑與政治約束

"評估法國預算談判成功前景有不同的方法。談判將於下週在議會開始，與此同時，越來越廣泛的抗議者群體正走上街頭並要求支持，這增加了挑戰。然而，儘管沒有總統候選人願意支持痛苦的緊縮政策，但沒有預算的風險可能低於近年來。"

"勒龐表示，如果她成為總統——這是當前民調中最可能的結果——她寧願有一份糟糕的預算，也不願沒有預算，因為糟糕的預算比在一個支離破碎的議會中從頭談起更容易修改。雖然在我們看來，她的財政計劃缺乏可信度，但她已經主張（如何）應對法國的債務負擔，並認識到這一問題不會自行解決。"

"如果議會否決預算，政府很可能會動用第 49.3 條在不經投票的情況下通過預算，這將觸發一次信任投票，而由於與勒龐偏好糟糕預算而非沒有預算相同的原因，政府可能會挺過這一關。因此，提出將赤字目標設定為 5% 的方案或許是可行的，儘管歐洲委員會是否會認為這已足夠仍不明確。"

"這不會解決財政問題：風險依然存在，但在預算進程展開之際，市場已經測試了這些風險並將其擱置。"

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• 黃金小幅走高，但隨著美元和美債收益率反彈，金價難以延續回升。
• 儘管央行和 ETF 需求強勁，但美聯儲鷹派預期限制了黃金的上行空間。
• 黃金/美元仍受限於 4100-4200 美元區間，關鍵日線 SMA 線壓制上行空間。

黃金（XAU/USD）週五走勢偏強，但隨著美元（USD）和美國國債收益率在週四大幅回調後顯現企穩跡象，金價難以延續漲勢。截至發稿時，黃金/美元交投於4189美元附近，當日上漲1.36%，此前一度測試4200美元關口，創下一週高點。

基準 10 年期美國國債收益率周四下跌 11.9 個基點，從 5.354% 降至 5.235%，令美元漲勢有所降溫，並幫助貴金屬從本周早些時候觸及的兩個月低點回升。

美國 30 年期國債拍賣需求強勁，推動收益率走低。油價回落也緩解了債券壓力，此前美國總統唐納德-特朗普在 Truth Social 發文稱，美國在 11 月中期選舉前不會攻擊伊朗。特朗普的言論此前有報導稱，華盛頓正準備可能再次發動打擊。

然而，周五美元和收益率的下行壓力減弱，因為支撐其近期走強的更廣泛因素仍然存在。油價仍處於高位，使通脹風險繼續受到關注，並強化了市場對美聯儲（Fed）進一步加息的預期。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於102.30附近，已從盤中低點101.92回升。與此同時，基準10年期美國國債收益率上升4.2個基點至5.261%，仍低於本週早些時候觸及的5.365%峰值，後者為2002年以來最高水平。

週五公布的數據顯示，密歇根大學10月消費者信心指數初值從48.1降至46.3，低於預期的47.6。不過，消費者預期指數從46.3升至47.3。通膨預期上升，1年期通膨預期從4.6%升至4.7%，5年期通膨預期從3.4%升至3.5%。

根據 CME FedWatch 工具，交易員普遍預計美聯儲將在 10 月 27-28 日的會議上將利率維持在 3.75%-4.00% 不變，同時計入 12 月加息的概率為 85%。

近期美聯儲的溝通也為進一步加息保留了空間，因為官員們正尋求將通脹拉回央行 2% 的目標。聖路易斯聯儲主席阿爾貝托-穆薩勒姆周四表示，"要使通脹回到目標水平，還需要進一步收緊貨幣政策。"美聯儲理事克里斯托弗-沃勒也持類似立場，若經濟數據如預期發展，則暗示將"進一步加息"。

美元走強、美債收益率徘徊於多年高位附近，以及美聯儲鷹派前景，仍是黃金面臨的主要阻力，儘管央行買盤和 ETF 流入提供了潛在支撐。更高的收益率提高了持有這種不生息資產的機會成本，而美元走強則使海外買家購買黃金的成本更高。

技術分析：XAU/USD仍在關鍵日線SMA下方區間震盪

XAU/USD自本月初以來基本仍被限制在4,100-4,200美元區間內，同時在日線圖上交投於50日、100日和200日簡單移動平均線（SMA）下方。密集的上方均線排列表明，反彈目前仍受限制，而相對強弱指數（RSI）接近44，仍維持輕微看跌傾向。

與此同時，移動平均線趨同/背離（MACD）指標仍處於負值區域，但跌勢正在收窄，這表明賣壓正在緩解，而非明確逆轉。

上行方面，初步阻力位於4,200美元這一心理關口，隨後是4,259美元的100日SMA和4,334美元的50日SMA。更強勁的反彈將面臨4,400美元水平阻力，之後是位於4,529美元的200日SMA。

下行方面，初步支撐位於4,100美元。若持續跌破該水平，可能打開通往4,000-3,950美元支撐區域的空間。

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• 歐元/美元回吐早前漲幅，料將連續第五週下跌。
• 法國財政擔憂以及整體走強的美元令歐元承壓。
• 高企的油價支撐市場對美聯儲和歐洲央行收緊貨幣政策的預期。

週五，歐元/美元回吐早前漲幅，仍有望連續第五週下跌，因為美元（USD）從前一日的回調中反彈。對法國財政前景的擔憂也繼續拖累市場對歐元（EUR）的情緒。發稿時，歐元/美元交投於1.1195附近，接近2025年5月以來的水平。

隨著美國國債收益率在週四大幅下跌後重新走高，美元重拾漲勢。30年期美債拍賣需求強勁，以及油價小幅回落，也幫助緩解了債券市場的壓力，此前美國總統唐納德-特朗普排除了在11月中期選舉前對伊朗發動新一輪打擊的可能性。

美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的表現，目前交投於102.30附近，已從盤中低點101.92回升。與此同時，基準10年期美國國債收益率上升4.2個基點至5.261%，仍低於本週早些時候觸及的5.365%高點，該水平為2002年以來最高。

荷蘭國際集團（ING）分析師警告稱："美元的下跌可能仍將證明是短暫且幅度不大的，因為債券市場依然脆弱，而美聯儲的敘事偏鷹派。"他們補充稱，"法國風險溢價不太可能很快離開歐元"，並警告稱，歐元/美元"短期內仍有測試1.110的風險"。ING還指出，"我們認為瑪麗娜-勒龐提出的大規模財政緊縮承諾不足以扭轉法國債券的局面，歐元可能會因法國局勢而繼續承壓更長時間。"

原油價格仍遠高於戰前水平，這使通脹風險維持在高位，並支撐市場對美聯儲（Fed）和歐洲央行（ECB）進一步加息的預期。

美聯儲近期的表態也為進一步收緊政策敞開大門，因為決策者希望將通脹拉回央行2%的目標。根據CME FedWatch工具，交易員普遍預計美聯儲將在10月27-28日會議上將利率維持在3.75%-4.00%不變，同時計入12月加息的概率為85%。

最新美國經濟數據發出喜憂參半的信號，但仍使通脹擔憂成為焦點。密歇根大學10月消費者信心指數初值從48.1降至46.3，低於47.6的預期。與此同時，消費者預期指數則從46.3升至47.3。通脹預期上升，1年期通脹預期從4.6%升至4.7%，5年期通脹預期從3.4%升至3.5%。

與此同時，歐洲央行官員對進一步收緊政策的步伐仍存在分歧。一些決策者指出，油價上漲帶來的二輪效應有限，而另一些則警告稱，通脹風險可能需要進一步加息。官員們繼續強調，未來的政策決定將取決於後續數據。

• 週五，紐西蘭元小幅走高，受益於美國國債收益率的暫時回落。
• 油價下跌以及美國國債拍賣需求強勁，有助於改善風險偏好。
• 對美國進一步加息的預期繼續限制紐元的反彈潛力。

週五截至發稿時，紐元/美元交投於 0.5605 附近，當日小幅上漲 0.06%，但整體上仍繼續在近期低點附近盤整。紐西蘭元（NZD）受益於市場情緒略有改善，這得益於美國國債收益率暫時回落以及油價走軟。然而，美元（USD）持續走強限制了該貨幣對的上行動能。

風險偏好的改善源於週四美國 30 年期國債拍賣，吸引了強勁的投資者需求。此次拍賣推動美國國債收益率走低，為包括紐西蘭元在內的風險敏感型貨幣提供了一些喘息空間。

與此同時，在美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）在 Truth Social 上表示，美國（US）不會在 11 月中期選舉前攻擊伊朗之後，油價回落。他的言論在此前有報導稱華盛頓正在考慮對德黑蘭發動新一輪打擊後，暫時緩解了地緣政治擔憂。

不過，市場情緒的改善仍然脆弱。油價仍處於高位，使通脹風險繼續受到關注，並強化了市場對美聯儲（Fed）進一步加息的預期。衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子貨幣價值的美元指數（DXY）週五反彈至 102.25 附近，此前曾觸及盤中低點 101.92。與此同時，10 年期美國國債收益率在短暫跌至約 5.22% 後，又回升至 5.27%。

美國貨幣政策前景仍是紐元/美元持續反彈的主要障礙。根據 CME FedWatch Tool，市場普遍預計美聯儲將在 10 月 27-28 日會議上將利率維持在 3.75%-4.00% 區間不變，同時計入 12 月再次加息的概率為 85%。

與此同時，週五公布的最新美國經濟數據進一步加劇了通脹擔憂。密歇根大學 10 月份消費者信心指數初值從前值 48.1 降至 46.3，低於市場預期的 47.6。不過，一年期通脹預期從 4.6% 升至 4.7%，五年期通脹預期從 3.4% 升至 3.5%。

在紐西蘭方面，貨幣政策分歧繼續拖累紐元。紐儲行（RBNZ）將官方現金利率（OCR）維持在 2.75%，明顯低於美聯儲的基準利率。這一利差有利於美元，並削弱了紐西蘭貨幣的相對吸引力。

西太平洋銀行預計，紐儲行將在 10 月份將基準利率維持在 2.75% 不變，隨後在 12 月加息 25 個基點，並在 2027 年初再加息兩次。這些預測表明，紐西蘭的貨幣緊縮步伐可能仍將比美國更為漸進，從而限制紐元/美元貨幣對的反彈前景。

紐元/美元技術分析

在四小時圖上，紐元/美元交投於 0.5608，維持短期看跌基調，因為其仍位於 100 週期簡單移動平均線（SMA）0.5655 和 200 週期 SMA 0.5759 下方。0.5626 和 0.5649 的水平阻力正在上方形成密集壓制，而 14 週期相對強弱指數（RSI）約為 49，顯示動能中性，迄今未能挑戰當前的下行偏向。

上行方面，初步阻力位於 0.5626，隨後是 0.5649 和 100 週期 SMA 0.5655，更高阻力位於 0.5686 和 0.5735，之後是接近 0.5759 的 200 週期 SMA。下行方面，立即支撐位於 0.5580，進一步支撐位於 0.5540，若跌破這些水平，可能為該貨幣對進一步走弱打開空間。

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 強調了日本投資者淨賣出外國債券及其對全球收益率的影響。儘管日本投資者最近已重新成為法國債券的買家，但他們拋售美國債券為歐元兌美元提供了一定支撐。

日本資金流動與歐元支撐

"在過去十二個月裡，日本投資者賣出的外國債券比買入的多出 5 萬億日元（約合 300 億歐元）。在過去 20 年中，只有三段時期日本投資者在滾動 12 個月基礎上大幅淨賣出外國債券：2013-14 年、2022-23 年疫情之後，以及過去三個月。"

"不過，間接來看，日本投資者是連續數月可靠買入外國債券，還是像過去十二個月那樣轉為淨賣出，這顯然會影響全球債券市場。全球收益率上升與日本投資者越來越不願將資金配置海外之間，可能存在關聯。"

"雖然過去十二個月裡，日本投資者確實一直是長期法國債券的淨賣家，而且自 2014 年初以來的累計淨買入在疫情後明顯下降，但他們在過去三個月裡已經重新成為買家。因此，日本投資者似乎不太可能是法國債券市場近期失調的責任方，甚至不太可能對其造成實質性影響。"

"有趣的是，近幾個月日本投資者主要一直在賣出美國債券。從這個角度看，近期日本債券資金流動為歐元相對於美元提供了一定支撐。"

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荷蘭國際集團（ING）經濟學家亞當·安東尼亞克（Adam Antoniak）和大衛·哈弗蘭特（David Havrlant）預計，波蘭將於週三公布的 9 月最終 CPI 將確認整體通膨年率為 4%，核心通膨有所放緩，價格上漲主要集中在燃料及相關服務。他們指出，由於再次下調燃料消費稅和增值稅，短期通膨前景有所改善，並預計年底前整體 CPI 將處於 3.5–4.0% 區間。

整體 CPI 料接近 4%

"週三公布的 9 月最終 CPI 數據應會確認整體通膨年率升至 4%，而核心通膨有所放緩，這表明廣泛的通膨壓力仍未出現，價格上漲仍主要集中在燃料及密切相關的商品和服務上。"

"不過，持續的能源危機可能會導致 2027 年初家庭受管制價格大幅上升。"

"隨著當局再次下調燃料消費稅和增值稅，且此次延長至 2026 年底，短期通膨前景有所改善。"

"因此，到今年年底，整體 CPI 年率應將運行在 3.5-4.0% 區間內。"

"我們預計，8 月經常帳赤字略高於 20 億歐元，但略低於 2025 年 8 月。"

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