外匯新聞

德國聯邦銀行行長兼歐洲央行（ECB）成員約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）週三在接受彭博社採訪時表示，關於霍爾木茲海峽的問題至關重要，因為我們正處於基線情景和不利情景之間。

主要觀點：

對於四月份會發生什麼，目前還不夠明朗，我們需要保持所有選擇的可能性。

關於霍爾木茲海峽的問題至關重要，接下來的兩週可能帶來大量新信息。

情況在上週有所好轉。

通脹預期保持良好錨定，但這仍可能發生變化。

我們正處於基線情景和不利情景之間。

只要霍爾木茲周邊局勢未解決，更高通脹的風險就會增加。"

• 黃金週三交易呈現溫和下行偏向，因美元在近期跌勢後趨於穩定。
• 美國與伊朗和平談判有望本週恢復提振市場情緒，但風險依然較高。
• 在4小時圖上，黃金/美元繼續區間震盪，200週期簡單移動平均線（SMA）構成關鍵阻力位。

黃金（黃金/美元）週三小幅下跌，儘管美元（USD）承受廣泛壓力，中東局勢的演變繼續影響更廣泛的市場情緒。撰寫本文時，黃金/美元在亞洲時段短暫觸及一個月高點4871美元後，現報4807美元左右。

在美國總統唐納德·川普接受福克斯商業頻道採訪時表示"伊朗戰爭可能很快結束"後，美伊重啟談判的預期有所改善。報導稱，第二輪和平談判可能最早於本週舉行，趕在當前為期兩週的停火期結束之前。

伊朗國家媒體報導，一支巴基斯坦代表團正前往伊朗，傳達美國信息並規劃第二輪談判事宜。

然而，局勢依然不確定。《華盛頓郵報》報導，五角大樓正準備在未來幾天向中東增派數千名部隊，川普政府加大對伊朗施壓以促成協議。

儘管市場對外交解決方案仍持謹慎樂觀態度，但市場情緒依然脆弱。與此同時，美國對霍爾木茲海峽的封鎖仍在繼續，限制了原油價格的下行空間。撰稿時，西德克薩斯中質原油（WTI）價格接近89美元，此前日內一度跌至三週低點85美元附近。

美國中央司令部（CENTCOM）司令布拉德·庫珀海軍上將表示，"美軍已完全阻斷了進出伊朗的海上經濟貿易。"與此同時，伊朗革命衛隊警告稱，如果美國繼續封鎖伊朗船隻，將封鎖波斯灣和阿曼海的進出口。

儘管油價維持高位，但近期高點的回落緩解了通脹擔憂，減輕了美聯儲（Fed）收緊貨幣政策的壓力，並重新激發了降息預期，這可能支撐無收益的黃金。

然而，圍繞美聯儲政策路徑的不確定性依然存在，市場持續評估中東戰爭的經濟影響。這支持了市場預期央行未來幾個月將維持利率不變，這對黃金構成阻力，並削弱了其避險吸引力，儘管地緣政治緊張局勢加劇。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克週三表示，"利率處於一個良好位置"，並補充稱基線是"維持不變一段時間"。哈馬克還指出，"通脹預期看起來相當受控"，同時強調"我們必須關注通脹和能源支出的影響"。

技術分析：黃金/美元4小時圖測試200週期SMA阻力

從技術角度看，4小時圖顯示買家難以將價格推高至接近4837美元的200週期簡單移動平均線（SMA）之上，同時價格維持在約4637美元的100週期SMA之上，整體價格走勢大致區間震盪，帶有溫和的看漲偏向。

相對強弱指數（RSI，14）接近57，強化了積極基調，但尚未顯示超買信號；而移動平均收斂發散指標（MACD）仍處於正區間，表明即使漲勢接近長期均線阻力，上行動能依然存在。

上行方面，若能持續突破200週期SMA，可能預示當前區間的明確突破，增強買盤興趣，漲幅或延伸至5000美元關口。

下行方面，當前價格區域約為4800美元為近期支點，更有意義的動態支撐位出現在4637美元的100週期SMA處，若出現更深的回調，買家可能會在此重新入場，以配合當前的建設性偏向。

荷蘭合作銀行高級外匯策略師簡·福利指出，儘管風險情緒有所改善，美元的避險需求減弱，但實體石油市場的情況卻不同。隨著霍爾木茲海峽關閉，她預計石油流量到八月底只能恢復到戰前水平的80%，這意味著能源進口國將面臨持續的通脹和需求中斷風險。

霍爾木茲海峽關閉限制流量

"然而，實體石油市場的情況卻不同。霍爾木茲海峽的關閉表明供應限制是真實存在的，荷蘭合作銀行研究部門預測，即使戰爭本月結束，通過該海峽的石油供應到八月底也只能恢復到戰前水平的80%。"

"這表明戰爭對通脹和需求中斷的影響是不可避免的。"

"作為能源進口國，英國和歐元區都容易受到油氣價格飆升帶來的負面經濟影響。兩國的貿易條件將惡化，通脹將上升。"

"話雖如此，在歐洲內部，一些國家因其能源結構不同，對能源相關價格壓力的脆弱性也有所差異。近期歐洲各國債券收益率的表現已反映出這一點。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 白銀在80美元附近企穩，地緣政治風險和美聯儲前景限制上漲空間。
• 技術面上，XAG/USD在4小時圖上於上升通道內交投，維持短期看漲偏向。
• 動量指標偏向積極，RSI接近超買區，而MACD保持在信號線之上。

週三，白銀（XAG/USD）帶有積極偏向交易，但缺乏強勁的上漲動能，因交易員繼續關注中東地區不斷變化的地緣政治局勢。撰稿時，XAG/USD在80美元附近交投，徘徊於一個月高點附近。

與此同時，美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的價值，目前在98.10附近交投，維持在週二觸及的六週低點附近。

白銀連續第八個交易日保持強勢，得益於美元（USD）普遍走弱，市場情緒因美國與伊朗可能透過重新談判達成協議的希望而改善。然而，缺乏強勁的後續買盤表明交易員仍持觀望態度，等待更明確的降級跡象。

與此同時，美聯儲（Fed）預計將在短期內維持利率不變，政策制定者正在評估衝突的經濟影響，特別是由油價推動的通脹風險，這繼續限制了白銀等無收益資產的上漲空間。儘管油價已從近期高點回落，並重新激發了市場對美聯儲今年晚些時候可能恢復降息的預期，但能源價格未能持續下跌，使前景仍不明朗。

從技術角度看，4小時圖顯示XAG/USD在一個上升平行通道內交投，自3月在61美元附近觸底以來，形成了一系列更高的高點和更高的低點。該金屬價格也已重新站上100期和200期簡單移動平均線（SMA），強化了短期的看漲偏向。

價格目前正逼近通道上邊界；若能明確突破並在上方企穩，將為在現有上升趨勢中進一步上漲打開空間，下一个阻力位見於85美元附近。下行方面，若未能守住200期SMA附近的77美元，可能會暴露出100期SMA約73美元的支撐。

14日相對強弱指數（RSI）為68.38，接近超買區，移動平均趨同背離（MACD）指標保持正值，暗示上漲動能仍在，但在通道頂部附近可能面臨疲軟風險，平均方向指數（ADX）為20.66，顯示趨勢強度僅為適中水平。

星展集團研究部經濟學家Radhika Rao和Chua Han Teng評估了東盟六國和印度將如何應對更高的能源價格和重新出現的通脹壓力。他們認為，新加坡已經通過新元NEER區間進行了緊縮，而菲律賓和越南可能率先加息，印尼和馬來西亞處於中間位置，泰國和印度則更為漸進，財政政策作為第一道防線。

能源衝擊重塑區域政策路徑

"在中東緊張局勢醞釀的背景下，東盟六國和印度的央行面臨一個熟悉但加劇的政策困境：如何應對外部驅動的能源通脹而不破壞國內增長。"

"為此，東盟各國央行政策緊縮的順序將取決於更高油氣價格傳導至國內價格的風險或規模，或任何補貼削減或燃料價格上漲的風險，這將對價格穩定產生一階和二階影響。"

"該地區其他國家的情況則明顯更為分化，緊縮順序可能如下：a）鷹派陣營——如果能源價格保持高位，預計菲律賓和越南將率先進入緊縮週期。b）中間陣營——印尼和馬來西亞屬於此類。c）漸進派——泰國和印度不太可能急於緊縮政策。"

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荷蘭國際集團（ING）的Bert Colijn指出，歐元區2月份工業生產環比僅增長0.4%，產出水平低於2025年大部分時間。他強調，能源價格上漲和中東戰爭將進一步影響能源密集型產業和投資。

戰爭與能源成本威脅生產前景

"儘管2025年經歷了重大貿易動盪，歐元區工業表現出極強的韌性，但2026年初的表現令人不安。隨著美國企業的提前採購放緩，生產水平再次下降。雖然製造商對基礎設施和國防投資承諾變得更加樂觀，但中東戰爭打破了廣泛反彈的希望。尤其是能源密集型產業，將因價格上漲而遭受打擊。"

"歐元區2月份生產環比小幅上升0.4%，但產出水平仍低於2025年大部分時間。能源價格的飆升自3月起對能源密集型產業施加了更大壓力。短期內不應期待反彈。"

"隨著3月中東戰爭爆發，預計生產將面臨更多下行壓力。能源密集型產業的競爭力將再次受到挑戰，且不確定性可能影響投資決策。雖然其他主要是高科技行業可能繼續表現良好，但我們注意到生產面臨的下行風險有所增加。"

（本文借助人工智能工具撰寫，經過編輯審核。）

加拿大豐業銀行策略師肖恩·奧斯本和埃里克·特羅雷特觀察到，日元（JPY）在其近期區間中部附近略顯走弱，在更廣泛的市場情緒回升中表現遜於十國集團（G10）同業。期權市場顯示對日元走強的保護溢價不斷增加，暗示可能出現追趕性上漲。他們指出，隨著市場評估4月28日的日本央行（BoJ）會議，相關事件風險依然較高。

日元表現遜色及日本央行事件風險

"日元微幅下跌0.1%，並在3月中旬以來的區間中點附近窄幅波動。"

"過去幾週，日元表現落後於其十國集團同業，明顯未能從大多數其他貨幣的情緒驅動反彈中受益。"

"我們觀察到風險逆轉幾乎沒有變化，但其對日元走強的保護溢價似乎在重新定價——若出現‘追趕交易’，將帶來可觀的上漲空間。"

"隨著市場評估4月28日的會議，日本央行的頭條風險依然較高。"

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• 美元/瑞郎週三交投於0.7815附近，當日上漲0.04%，但仍接近一個月低點。
• 市場對美伊之間可能緩和局勢的樂觀情緒抑制了美元需求。
• 美國通脹數據低於預期，增強了美聯儲採取更寬鬆政策的理由。

撰寫時，美元/瑞郎週三交投於0.7820附近，當日上漲0.04%，但該貨幣對仍接近週二觸及的一個月低點0.7790。美元（USD）兌其主要對手貨幣難以反彈，因市場對美伊之間潛在地緣政治緩和的樂觀情緒對美元形成壓力。

衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在近期觸及接近七週低點的98.00附近後，穩定在98.20附近。市場對美國總統唐納德·特朗普在接受福克斯商業頻道採訪時表示與伊朗的衝突可能接近結束的言論作出反應。特朗普還告訴《紐約郵報》，談判可能在未來幾天內在巴基斯坦恢復。

美國副總統JD·萬斯也提到談判取得進展，稱兩國透過包括巴基斯坦在內的多個外交渠道繼續進行對話。重新對話的前景改善了金融市場的風險情緒，減少了對傳統避險資產的需求。

與此同時，美國最新的通脹數據對美元構成壓力。3月份生產者價格指數（PPI）環比上漲0.5%，遠低於市場預期的1.2%，核心指標僅上漲0.1%。按年率計算，生產者通脹達到4%，也低於4.6%的預測，強化了通脹壓力可能緩解的觀點。

在此環境下，市場逐漸降低了對美聯儲（Fed）今年加息的預期，轉而看好更寬鬆貨幣政策的可能性。這一利率前景的重新評估持續對美元兌瑞郎（CHF）施加壓力。

三菱東京日聯銀行（MUFG）高級貨幣分析師Michael Wan指出，伊朗衝突後美元（USD）走弱使亞洲貨幣受益，但強調該地區內部分化加劇。該行仍偏好人民幣（CNY）和馬來西亞林吉特（MYR），而相對看淡印度盧比（INR）、越南盾（VND）和菲律賓比索（PHP）。儘管全球風險存在，人工智能（AI）和科技需求推動的強勁出口勢頭支撐了亞洲的起點。

美元走弱引發亞洲外匯分化

"同樣重要的是要記住我們地區及各國的起點。起點是亞洲在這場衝突中進入時擁有非常強勁的出口勢頭，這得益於人工智能和科技熱潮的持續加速。我們地區的早期出口報告國如臺灣、韓國和越南，尤其是在三月份，出口勢頭明顯加快，而中國的出口同比變化雖顯著放緩，但我們認為這更多是季節性因素所致，而非放緩。"

"韓國剛剛發布的出口價格數據顯示，三月份同比大幅上漲28%，這很可能反映了DRAM價格的強勁加速。"

"從金融市場角度看，伊朗衝突後對風險情緒的負面衝擊已經大幅回撤，尤其是美元幾乎已經走弱至衝突前水平。美元走弱趨勢也助力了亞洲貨幣，但我們注意到該地區貨幣表現分化加劇。我們現有的貨幣偏好依然傾向於人民幣和馬來西亞林吉特，而印度盧比、越南盾和菲律賓比索表現相對較弱，儘管具體匯率水平還將取決於全球因素。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）