外匯新聞

• 美元/日元在與日本當局可能干預相關的波動激增後企穩。
• 中東地緣政治緊張局勢支撐美元需求。
• 市場在美國數據密集的一週來臨前保持謹慎。

週一，美元/日元交投於157.00附近，日內幾乎無變化，此前亞洲時段該貨幣對曾因劇烈波動短暫下探至155.71，隨後迅速反彈。

此次突發波動未見明顯基本面催化因素，激發了市場對日本當局可能再次干預外匯市場的猜測。財政部一如既往未確認任何行動，但所有日元（JPY）交叉盤的同步波動強化了這一觀點。路透社報導稱，日本當局上週可能已花費約5.48萬億日元支持日元，財政大臣片山さつき重申日本準備對投機性波動採取果斷行動。

日本財政大臣片山さつき週一重申，日本當局準備對外匯市場的投機性波動採取果斷行動。她在烏茲別克斯坦亞洲開發銀行年會後表示，此類措施符合去年與美國達成的協議，同時未透露任何潛在持續干預的更多細節，路透社報導。

與此同時，包括三菱日聯金融集團（MUFG）和華僑銀行（OCBC）在內的多家金融機構認為，日本干預可能在短期內持續，尤其是當美元/日元接近關鍵的160.00關口時。然而，他們強調，日元的長期走勢主要取決於日本銀行（BoJ）的貨幣政策路徑及今年晚些時候可能的加息。

儘管有暫時支撐，日元仍受外部因素制約。中東地區，特別是霍爾木茲海峽周邊的持續緊張局勢，推動避險情緒並支撐美元（USD），美元受益於避險資金流入。儘管有關美伊軍隊事件的報導存在分歧，但不確定性令投資者保持警惕。

在此背景下，追蹤美元對一籃子主要貨幣表現的美元指數（DXY）維持在98.25附近，略微延續近期反彈勢頭。

宏觀方面，未來一週預計將對美聯儲（Fed）政策預期產生決定性影響。市場正等待一系列關鍵指標，包括工廠訂單、ISM服務業採購經理人指數（PMI），以及最重要的週五非農就業報告（NFP）。

總體來看，美元/日元仍處於日本干預限制其上行空間的風險與持續支撐美元的脆弱全球環境之間。

法國興業銀行（Societe Generale）的庫納爾·昆杜（Kunal Kundu）指出，印度3月份工業生產指數（IIP）同比增長放緩至4.1%，低於2月份的5.2%，為五個月以來的最低水平，八大核心行業出現收縮，電力產出疲軟。製造業和資本支出相關類別支撐了整體數據，但消費非耐用品疲軟以及石化相關中斷的影響表明活動不均衡，未來數據可能走軟。

資本支出強勁抵消消費疲軟

"3月份工業生產指數同比增長4.1%，低於2月份的5.2%，為五個月以來最慢增速。"

"核心行業拖累整體表現：八大核心行業（約佔工業生產指數的40%）同比收縮0.4%，為19個月以來最弱，主要受化肥產量同比暴跌24.6%影響；電力產出也有所放緩，顯示能源鏈出現早期壓力。"

"製造業3月份同比增長4.3%，2026財年製造業增長改善至約5.0%（2025財年為4.1%），幫助抵消其他領域的疲軟。"

"資本貨物和基礎設施/建築類商品增速超過日用品，而消費非耐用品增長依然低迷——顯示需求狀況不均衡。"

"不均衡加上滯後的地緣政治風險：製造業各子行業表現參差不齊；受石化原料/物流影響的板塊（如化工/電子/印刷電路板相關材料）易受衝突引發的中斷影響，隨著衝突影響的傳導，尤其是對中小微企業，預計更廣泛的二次效應將出現滯後。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

道明證券（TD Securities）經濟學家奧斯卡·穆諾茲（Oscar Munoz）和埃利·尼爾（Eli Nir）預計，美聯儲（Fed）將在評估伊朗衝突影響和監測通脹的過程中維持觀望，直到九月。他們預測2026年將有50個基點的降息，2027年三月再降25個基點，但警告稱，持續的能源驅動型通脹和聯邦公開市場委員會（FOMC）內部的分歧可能會推遲寬鬆步伐，並使聯邦基金利率在較高水平維持更長時間。

寬鬆路徑取決於伊朗衝擊

"鮑威爾對未來政策態度不明確，但提到正在討論將前瞻指引轉向更雙向的立場，這一變化受到四月持異議的三位地區聯儲主席的支持。如預期，任何鷹派轉變可能首先體現在聲明措辭上。"

"在油價衝擊持續展開的背景下，委員會內部高度分歧，凸顯即將上任的主席沃什（Warsh）在短期內實現降息的難度。我們預計FOMC仍可在九月因通脹回歸正常而恢復寬鬆——前提是伊朗帶來的經濟影響較為溫和。然而，聯儲維持觀望更長時間的風險正在增加。"

"我們預計今年九月和十二月共計降息50個基點，2027年三月再降25個基點，屆時聯邦基金利率將降至3.00%。不過，我們也承認聯儲維持觀望更長時間的風險正在上升。"

"本週FOMC會議後的美聯儲官員講話將以威廉姆斯主席為重點——任何關於語言變更討論的評論都值得關注。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

德國商業銀行（Commerzbank）的阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）撰文稱，疑似日本財務省（MoF）和日本央行（BoJ）的干預加強了日元（JPY），但質疑漲勢能持續多久。市場仍然懷疑日本央行（BoJ）是否願意對通脹採取強有力的應對措施，並將日元視為G10貨幣中的落後者。然而，相對較低的利率預期意味著日本央行仍可能達到或超過市場定價的水平。

干預遇上低政策預期

"雖然沒有官方確認，但有大量非官方信號——包括一位高級官員的‘最後警告’：財政部（MoF）和日本央行（BoJ）於周五干預外匯市場以提振日元。現在最大的问题是：日元的強勢能持續多久？"

"這將取決於兩方面：一方面是伊朗戰爭的持續時間及其帶來的通脹擔憂；另一方面是日本央行的行動。日元近期疲軟的一個關鍵原因是——與歐洲央行（ECB）不同——市場不信任日本貨幣政策制定者會對當前的通脹衝擊做出特別強烈的反應。"

"誠然，日本央行官員迄今為止幾乎沒有採取措施來改變市場的謹慎預期。因此，只要他們的言辭沒有顯著轉向鷹派，日元很可能繼續成為G10貨幣中的落後者，即如果能源市場緊張局勢再次加劇，日元將面臨下行壓力。"

"但低預期有什麼優勢？它們更容易實現！換句話說：只要霍爾木茲海峽封鎖在未來幾個月內結束，歐洲央行和美聯儲的高利率預期很可能會被下調。"

"相比之下，即使海灣地區局勢很快得到解決，日本央行年底前實現市場定價的兩次加息的可能性依然很大。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

BNY的Bob Savage指出，油價仍受多重矛盾力量驅動，美國在霍爾木茲海峽的護航計劃最初壓低了油價，隨後因新一輪襲擊而再次推高油價。歐洲央行官員警告能源驅動的供應衝擊，而歐佩克+產油國計劃在2026年逐步取消自願減產，強調靈活性和市場穩定性，目前布倫特原油價格高於108美元，WTI高於102美元。

海峽緊張局勢與歐佩克+調整

"美國總統特朗普宣布的護航霍爾木茲海峽船隻計劃使油價下跌2%。然而，在船隻遭受襲擊後，油價反彈上漲1.5%。通過該海峽的船隻數量依然極少，平均每天五艘，但過去48小時內僅有三艘。"

"歐洲央行發言人對油價和供應衝擊的警告尤為突出。"

"沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼已舉行線上會議，審查全球油市狀況。會議同意在2026年6月實施每日188,000桶的產量調整，減少2023年4月宣布的額外自願減產。各國強調採取謹慎態度，保留調整產量水平的靈活性，包括可能逆轉2023年11月的減產措施。"

"他們重申致力於市場穩定，全面遵守合作聲明，並彌補自2024年1月以來的任何超產。"

"這使得今日美國數據再次被置於油價背景下解讀。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 由於鷹派利率預期對無收益金屬施加壓力，黃金仍承壓。
• 隨著美伊外交努力未能取得突破，霍爾木茲海峽緊張局勢加劇。
• 黃金/美元在4小時圖上維持在布林帶下軌附近。

黃金（黃金/美元）本週開盤承壓，徘徊在一個月低點附近，因鷹派利率預期持續對這一無收益金屬施加壓力，同時中東地區的緊張局勢仍在持續。撰寫本文時，黃金/美元在美盤時段交易於約4565美元，日內下跌近1.10%。

霍爾木茲海峽緊張局勢令市場保持警惕

由於美伊和平談判前景不明，市場情緒依然脆弱，緊張局勢升級。伊朗法爾斯通訊社報導，兩枚導彈擊中了靠近賈斯克島的一艘美國海軍艦艇，此前該艦據稱無視伊斯蘭革命衛隊（IRGC）的停航警告。

此事件發生在美國總統唐納德·川普宣布一項名為"自由計劃"的海軍行動之後，該計劃旨在護送受困商船通過霍爾木茲海峽。對此，德黑蘭警告稱，如果美軍試圖接近或進入該水道，將予以攻擊。然而，據Axios報導，一名美國官員否認有任何美軍艦艇遭到襲擊。

與此同時，外交努力仍陷僵局。華盛頓已拒絕伊朗修訂後的14點提案，並提出反建議，目前該提案正在德黑蘭審議，核問題分歧尚未解決。

鷹派美聯儲押注施壓黃金

儘管停火似乎得以維持，衝突仍在持續，且無明確結束跡象。霍爾木茲海峽的持續供應中斷使油價維持高位，支撐全球通脹風險。

由此產生的能源衝擊增加了對央行，特別是美聯儲（Fed）的壓力，要求其維持更長時間的高借貸成本，甚至在通脹壓力加劇時收緊政策。這推動美國國債收益率上升，給無收益金屬帶來壓力。

CME FedWatch 工具顯示，美聯儲預計今年將維持利率不變，而市場現在開始計價明年的加息，2027 年 1 月加息的概率從一週前接近 0% 上升至 22%。

與此同時，持續的地緣政治緊張局勢和日益增長的鷹派美聯儲預期支撐美元（USD），進一步加大對以美元計價的XAU/USD的壓力。

展望未來，交易者將繼續關注美伊局勢發展及即將公布的美國經濟數據，以尋找美聯儲貨幣政策路徑的新線索，美聯儲官員也計劃在本週陸續發表講話。

美國經濟日曆包括週二的ISM服務業採購經理人指數（PMI）和JOLTS職位空缺，週三的ADP就業變動，週四的每週失業救濟申請，以及週五的就業報告，其中包括非農就業數據（NFP）。

技術分析：XAU/USD在支撐附近徘徊，動能減弱

在4小時圖上，黃金/美元維持在布林帶下軌4,533美元之上，但價格仍受制於20週期布林帶簡單移動平均線附近的4,594美元，短期走勢保持看跌。相對強弱指數徘徊在39附近，顯示在向4,600美元中段反彈失敗後動能疲弱。

在上方，初步阻力位於布林帶中軌線附近的 4594 美元，其次是上軌約 4655 美元，更強的阻力位於 4850 美元的水平位置。下方，近期支撐與下軌布林帶 4533 美元相符，隨後是之前繪製的水平支撐位 4400 美元，如果跌勢延續，預計買盤將在此處表現出更多興趣。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

法國興業銀行（Societe Generale）經濟學家指出，隨著5月7日地方選舉臨近，首相基爾·斯塔默（Keir Starmer）面臨日益上升的政治風險。若選舉結果不佳，可能引發領導權挑戰，儘管缺乏明確的繼任者可能會將行動推遲到9月的黨代會。博彩市場預計斯塔默在2026年底前離任的概率約為三分之二。

地方選舉後領導權挑戰風險

"在政治方面，首相基爾·斯塔默成功通過了一項關於是否應因任命彼得·曼德爾森（Peter Mandelson）為美國大使而誤導議會的調查投票。"

"本週英國市場將高度關注5月7日的地方選舉。"

"糟糕的選舉結果可能成為領導權挑戰的催化劑，儘管這遠非必然。"

"此外，任何領導權挑戰可能不會立即發生，風險可能延續至9月的黨代會。"

"博彩市場目前將斯塔默在2026年底前離任的隱含概率定價約為66%。"

"新聞報導猜測地方選舉後將進行內閣改組。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 美元/加元因霍爾木茲海峽緊張局勢升級而上漲，支撐美元走強。
• 油價上漲支撐加元，但漲幅落後於美元。
• 市場關注本週美國和加拿大的就業數據。

週一，隨著美伊對峙持續，霍爾木茲海峽緊張局勢加劇，支撐美元（USD），美元/加元小幅上漲。撰稿時，該貨幣對交投於1.3617附近，日內上漲近0.22%。

美伊緊張局勢暫無緩解跡象。伊朗法爾斯通訊社報導，兩枚導彈擊中了靠近賈斯克島的一艘美國海軍艦艇，此前該艦據稱無視伊斯蘭革命衛隊（IRGC）的停航警告。然而，據Axios報導，一名美國官員否認任何美方艦艇遭到襲擊。

此事發生在美國總統唐納德·特朗普宣布一項名為"自由計劃"的海軍行動之後，旨在護送受困商船通過霍爾木茲海峽。對此，德黑蘭警告稱，如果美軍試圖接近或進入該水道，將予以攻擊。

週末，華盛頓拒絕了伊朗修訂的14點提案，並提出反建議，目前該提案正在德黑蘭審議，核問題仍未解決。特朗普在接受以色列Kan新聞採訪時表示："我不能接受。我研究過，研究過一切——這不可接受。"

持續的地緣政治緊張局勢支撐了近期走弱後的美元。截至撰稿時，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）交投於98.28附近，延續了週五從近兩週低點反彈的走勢。

對於加元（CAD）而言，霍爾木茲海峽的供應中斷及油價飆升支撐了這一與大宗商品掛鉤的貨幣，鑒於加拿大是主要原油出口國，加元對主要貨幣表現堅挺。但加元漲幅仍落後於繼續受益於全球儲備貨幣地位的美元。

與此同時，油價上漲帶來的通脹風險也加劇了市場對美聯儲（Fed）和加拿大央行（BoC）鷹派立場的預期。近期數據已顯示能源成本推高了通脹。市場現將目光轉向週五即將公佈的美加兩國就業報告，這可能為貨幣政策預期及美元/加元走勢提供進一步指引。

法國巴黎銀行經濟學家預計，英國（UK）經濟增長將從2025年的1.4%放緩至2026年的0.7%，季度增長率將降至約0.1%。通脹預計將同比上升至3.6%，隨後僅逐步緩解，促使2026年貨幣政策收緊50個基點，而10年期英國國債收益率將在保持高位後於2027年降至4.30%。

通脹限制英國前景

"預計2026年經濟活動將放緩，增長率將從2025年的1.4%降至0.7%；繼第一季度預測的季度環比增長0.4%後，平均季度增速將降至約0.1%。"

"這一放緩發生在由伊朗戰爭引發的通脹壓力重新上升的背景下：通脹率將達到3.6%同比，隨後僅逐步緩解至2027年的3.3%同比，遠高於英格蘭銀行的目標。"

"在此背景下，與最初設想的寬鬆情景相反，貨幣政策將在2026年轉向收緊50個基點。"

"10年期英國國債收益率將在2026年保持高位，隨後因淨供應減少、政治風險溢價下降以及市場開始關注英格蘭銀行降息，2027年將降至4.30%。"

"我們預計2026年及2027年日元和英鎊兌美元將趨於穩定（2026年第四季度美元/日元160，英鎊/美元1.35）。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）