外匯新聞

• 英鎊/美元因法國財政動盪提振美元需求而下跌。
• 美國服務業降溫，但價格上漲令通膨擔憂持續。
• 英國央行鷹派信號在曼恩講話前限制英鎊跌幅。

儘管美國服務業活動下滑且美國國債收益率走高，英鎊兌美元在本週初下跌逾0.19%。支撐美元。英鎊/美元截至發稿時報1.3218。

歐元區壓力蓋過美國服務業動能放緩，英鎊走弱

市場情緒依然樂觀，美國股市小幅走高，而隨著法國財政危機加劇、法國國債與德國國債之間的利差擴大，美元獲得支撐，歐元則大幅下挫。

美國數據顯示，9月ISM服務業採購經理人指數（PMI）從55.4放緩至54.9，低於54.9的預期，而投入成本繼續上升，且高於預期。支付價格從72.6升至74.0，超過73.3的預期，而新訂單降溫，就業分項則上升。

 與此同時，中東局勢依然緊張，也門方面消息人士與胡塞武裝發生衝突，目標是奪回曼德海峽。近期，也門武裝力量在空中支援下控制了阿爾-馬卡赫，此前雙方與胡塞民兵交火。

這推動油價走低，美國原油基準西德克薩斯中質原油（WTI）幾乎下跌1%，至90.35美元。值得注意的是，在美元指數（DXY）觸及102.53的日高後，美元與WTI的正相關性推動美元走低。

衡量美元兌六種其他貨幣表現的DXY目前報102.25，上漲0.32%。

在英國，S&P Global 服務業 PMI 高於預期，從 51.7 升至 52.1，但仍低於 8 月份的 52.5，表明增速溫和放緩。與此同時，市場預期英國首相安迪-伯納姆（PM Andy Burnham）計劃與歐盟（EU）建立更緊密聯繫，這限制了英鎊的跌幅。

此外，英國央行行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）和副行長戴夫-拉姆斯登（Dave Ramsden）的言論提高了英國央行（BoE）進一步收緊政策的可能性。

與此同時，英國經濟日程較為清淡，交易員正關注英國央行 Catherine Mann 的講話。在美國，交易員正關注 10 月 8 日公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）上次會議紀要。

GBP/USD 價格預測：技術前景

從日線圖看，GBP/USD 報 1.3213，短期基調仍偏看跌，因為現貨價格遠低於 1.3451 附近的一組簡單移動平均線，以及此前的上升趨勢線支撐位 1.3556 和 1.3754（現已轉為阻力位）。下行趨勢線阻力位 1.3306 和 1.3429 強化了市場受限的觀點，而 14 日相對強弱指數（RSI）接近 34，仍略高於超賣區域，表明拋壓持續存在，但下行動能有所減弱。

由於所示數據集中在 1.3213 下方沒有明確界定的近期支撐位，市場焦點仍在上行方面，初步阻力位出現在 1.3306 附近的被突破趨勢線水平，其後是 1.3429 的下降趨勢線以及 1.3451 附近的三重簡單移動平均線帶。再往上，重新收復的前支撐位 1.3556 和 1.3754 構成更廣泛的阻力區域，若要緩解當前看跌傾向並為更持續的反彈打開空間，則需要突破該區域。

（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。）

• 歐元/瑞郎走勢偏弱，法國財政困境拖累歐元。
• 該交叉盤交投於 50 日簡單移動均線（SMA）下方，而接近 0.9297 的 100 日簡單移動均線提供初步支撐。
• 看跌的 MACD 交叉以及接近 36 的 RSI 指向賣壓加劇。

週一，歐元/瑞郎小幅下跌，因法國日益加劇的財政擔憂拖累歐元（EUR）。不過，由於瑞士與其他主要經濟體之間存在較大的利差，以及瑞士央行（SNB）準備遏制瑞郎過度走強，市場對瑞士法郎（CHF）的買盤興趣有限，該交叉盤已收復盤中大部分跌幅。截至發稿時，歐元/瑞郎交投於 0.9318 附近，此前曾觸及 0.9272 的盤中低點。

法國財政壓力令歐元承壓，令歐洲央行後盾安排更複雜

Brown Brothers Harriman 的策略師指出，歐元表現落後於其他貨幣，"歐元兌所有主要貨幣均表現不佳，歐元/美元一度短暫跌至盤中低點 1.1161，創下自 2025 年 5 月以來的最低水平。"他們強調，"法國的預算危機正蔓延至其他歐元區主權債券市場，擴大了與德國之間的收益率利差"，加劇了市場對整個歐元區財政風險的擔憂。

BBH 指出，歐洲央行的傳導保護工具（Transmission Protection Instrument）"為無序利差擴大提供了後盾，但啟動該工具取決於歐盟成員國是否在推進‘穩健且可持續的財政和宏觀經濟政策’。"在他們看來，"法國財政狀況惡化使干預理由更加複雜，不過，更廣泛的傳染效應將增加歐洲央行採取行動的壓力。"

與此同時，BBH 指出，歐洲央行首席經濟學家 Philip Lane 強調，"長期利率上升構成了對歐元區金融條件的實質性收緊。"綜合來看，他們認為這使歐元"同時面臨來自財政風險上升以及歐洲央行加息週期可能更淺的下行壓力。"

技術分析

日線圖顯示，歐元/瑞郎在 0.9480 區域遭遇強烈拒絕後，再度承壓下行。該交叉盤已跌破位於 0.9387 的 50 日簡單移動均線（SMA），削弱了短期前景。不過，其仍位於 0.9297 的 100 日簡單移動均線和 0.9239 的 200 日簡單移動均線上方，使更廣泛的結構仍相對受到支撐。

動量指標偏向看跌。相對強弱指數（RSI）已降至 36 左右，反映賣壓加劇，但仍高於超賣區域。移動平均線趨同/背離（MACD）線已下穿信號線，而柱狀圖則進一步進入負值區域。

下行方面，接近 0.9297 的 100 日簡單移動均線提供初步支撐，其後是週一低點 0.9272。若明確跌破該區域，可能會暴露 0.9239 的 200 日簡單移動均線。上行方面，位於 0.9387 的 50 日簡單移動均線構成即時阻力，其後是 0.9430。若持續升破該水平，可能為進一步上探 0.9500 的心理關口打開大門。

• 澳元/美元週一上漲 0.34%，交投於 0.6970 附近。
• 美國服務業活動在 9 月份略有放緩，但仍穩穩處於擴張區間。
• 美元仍受到高企的美債收益率和歐元疲軟的支撐。

週一，澳元/美元走高，撰寫本文時交投於 0.6970 附近，日內上漲 0.34%。儘管美元（USD）持續走強，該貨幣對仍設法上漲，美元仍受到高企的美債收益率和歐元（EUR）疲軟的支撐。

在美國（US），最新活動數據證實了服務業的韌性，儘管數據傳遞出喜憂參半的信號。供應管理協會（ISM）服務業採購經理人指數（PMI）從 8 月份的 55.4 降至 9 月份的 54.9，略低於市場預期的 55。不過，該指標仍明顯高於區分擴張與收縮的 50 這一門檻。

細項數據顯示，通膨壓力正在上升，價格支付指數從此前的 72.6 升至 74.0。就業指數從 47.8 小幅升至 50.1，而新訂單指數則從 8 月份的 60.9 降至 59.8。

與此同時，S&P Global 服務業 PMI 終值被小幅上修至 9 月份的 58.8，初值為 58.7。總體而言，這些數據表明美國經濟活動仍保持穩健動能，儘管 ISM 調查顯示出一定的放緩跡象。

因此，這些數據不足以阻止美元的上漲。衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）週一升至 102.50 上方，觸及 18 個月高點。不過，DXY 的相當一部分漲幅來自歐元疲軟，歐元在該指數中的權重為 57.6%。由於市場擔憂法國債務問題，歐元承壓，法國和德國 10 年期國債收益率利差擴大至約 150 個基點，創下自 2011 年以來的最寬水平。

美國國債收益率也仍然維持高位，為美元提供額外支撐。基準10年期美國國債收益率維持在5.30%附近，接近近期5.34%的峰值，為2002年以來的最高水平。

澳元/美元技術分析

在一小時圖上，澳元/美元交投於0.6968，因其位於100週期簡單移動均線（SMA）0.6953以及附近水平支撐位0.6955上方，短線偏向略微看漲。不過，該貨幣對仍受制於上方密集阻力帶，其中首先是200週期SMA 0.6988，而相對強弱指數（14）在60附近，表明動能具有建設性但尚未過度延伸。

上行方面，初步阻力位於0.6980，隨後是200週期SMA 0.6988；若要進一步打開上行空間，還需先後突破0.7005和0.7045，之後0.7075–0.7105區間以及0.7140將進入視野。下行方面，立即支撐位見於0.6955和100週期SMA 0.6953，更深的支撐位分別位於0.6907和0.6883，一旦跌破，將削弱當前建設性基調，並使市場重新關注更廣泛的修正階段。

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Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 報告稱，歐元（EUR）表現遜於主要貨幣，歐元/美元一度觸及 1.1161，為 2025 年 5 月以來最低水平。Elias Haddad 指出，法國的預算危機正蔓延至更廣泛的歐元區債券市場，並使歐洲央行（ECB）潛在啟動傳導保護工具（Transmission Protection Instrument，TPI）變得更加複雜；在財政風險上升以及市場預期歐洲央行加息週期將更淺的背景下，歐元持續承壓。

法國風險與歐洲央行限制

"歐元（EUR）表現遜於所有主要貨幣，歐元/美元一度跌至盤中低點 1.1161，為 2025 年 5 月以來最低水平。法國的預算危機正蔓延至其他歐元區主權債券市場，擴大了與德國之間的收益率利差。"

"歐洲央行的傳導保護工具（Transmission Protection Instrument，TPI）為無序利差擴大提供後盾，但其啟動取決於歐盟成員國是否在推進"穩健且可持續的財政和宏觀經濟政策。"法國財政狀況惡化使干預理由更加複雜，不過，更廣泛的傳染效應將增加歐洲央行採取行動的壓力。"

"與此同時，歐洲央行首席經濟學家菲利普-萊恩（Philip Lane）強調，"長期利率上升構成了對歐元區金融條件的實質性收緊。"這使得歐元同時面臨來自財政風險上升以及歐洲央行加息週期可能更淺的下行壓力。"

"歐元/美元的即時支撐位分別位於 1.1200（2024 年 8 月-9 月雙頂）和 1.1111（2025-2026 年上升趨勢的 50% 回撤位）。"

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• 受法國債券下跌拖累，DXY 突破 102.50，創 2025 年 4 月以來最高水平。
• 歐元占該指數的 57.6%，跌至 2025 年 5 月以來最低水平。
• 美國 ISM 服務業指數回落至 54.9，略低於 55 的預期。

法國政府的債務接近其經濟一年產出的 120%。法國和德國 10 年期借貸成本之間的差距周五達到約 1.5 個百分點，為 2011 年以來最寬。歐洲央行（ECB）行長拉加德兩天前曾對一家法國報紙表示，這不是 2011 年。

歐元占美元指數的 57.6%，其跌至 2025 年 5 月以來最低水平，約占該指數周一升至高點的四分之三。

美國供應管理協會（ISM）服務業指數錄得 54.9，低於 55 的預期。該指數在數據公布後回落的大部分原因是歐元重新升破 1.1200，而非美國收益率走低；美國收益率反而小幅走高。

圖表上看

周一的上漲主要分兩波展開，先是突破 10 月 1 日高點附近的 102.20，隨後升至略高於 102.50 的峰值。此後，該指數在兩次回落中回吐了約一半漲幅，而兩次回落都守在 102.00 上方。兩次回落之間的反彈在 102.40 下方停滯，而接近該高點的 ISM 數據公布引發的下跌在四根K線內就被抹去。

在連續三周上漲後，從峰值回落的幅度還不到自 9 月 9 日接近 98.60 的低點以來漲幅的十分之一。動能指標自 9 月下旬以來一直維持在接近最高讀數的位置。

DXY 日線圖

• 受美元走強和美債收益率走高限制，黃金持平。
• 持續的通脹風險使更廣泛的美聯儲政策前景仍偏向進一步收緊。
• 買家需要重新站上 4,200 美元才能重拾短期看漲動能。

黃金（XAU/USD）（XAU/USD）週一缺乏明確的方向性動能。美元走強和美國國債收益率走高限制了上行空間，而美聯儲（Fed）加息押注降溫則緩衝了下行空間。截稿時，XAU/USD 交投於 4,142 美元附近，日內幾乎持平。

最新的美國商業調查對黃金幾乎沒有提供新的方向。標普全球服務業採購經理人指數（PMI）9月份終值從初值58.7小幅上修至58.8，而綜合PMI維持在58.4不變。相比之下，ISM服務業PMI從55.4降至54.9，略低於55.0的預期。

此前公布的數據顯示，週五的就業報告弱於預期，9月份非農就業人數（NFP）僅增加2.9萬人，遠低於9萬人的預期。前兩個月的就業增幅合計被下修6萬人，而失業率小幅升至4.2%。年薪資增長放緩至3.0%。

更早前，8月份個人消費支出（PCE）通脹報告也不及預期，且此前數據被下修。就業和通脹數據雙雙走軟，使得10月27-28日會議上美聯儲再次加息的理由減弱。

根據 CME FedWatch 工具，交易員目前僅計入 10 月加息約 20%的概率，低於上週的近 70%。不過，更廣泛的政策前景仍偏向進一步收緊，因為政策制定者仍擔心通脹運行在 2%目標之上，而中東緊張局勢使能源驅動的通脹風險持續存在。這限制了黃金的上行空間，同時也支撐了美元和美債收益率。

德意志銀行的經濟學家認為，"儘管非農就業人數總值令人失望，但更廣泛的勞動力市場狀況仍相對具有韌性，尤其是結合近期 ADP 就業數據和初請失業金人數來看，"基於此，"我們的經濟學家繼續預計美聯儲在未來幾個季度還將再加息兩次，每次 25 個基點。"他們補充稱，"自會議以來，美聯儲的溝通總體上強化了 9 月 SEP 所暗示的季度加息節奏，"儘管非農就業數據較弱，但他們對美聯儲路徑的看法總體上保持不變。

歐元（EUR）因法國日益加劇的政治和財政擔憂而大幅下跌，美元也因此獲得支撐。衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在觸及盤中高點 102.53 後，交投於 102.20 附近，創下自 2025 年 4 月以來的最高水平。

與此同時，基準 10 年期美國國債收益率維持在 5.30% 附近，上週曾觸及 5.34%，為 2002 年以來的最高水平。美元走強會使黃金對海外買家而言更加昂貴，而較高的收益率則會提高持有這種不生息金屬的機會成本。

展望未來，交易員正等待週三公佈的 9 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以及週四公佈的初請失業金人數。週五還將公佈密歇根大學消費者信心指數初值和通脹預期。

技術分析：買家難以重新站上 4200 美元

4 小時圖顯示，黃金/美元在主要移動均線下方盤整，令短期偏向仍傾向下行。買家難以維持在 4200 美元這一心理關口上方的漲幅，該水平與 4198 美元的 50 期簡單移動平均線（SMA）高度重合，並構成首個阻力位。

若持續突破該區域，可能會進一步上探 4265 美元的 100 期 SMA，隨後是接近 4374 美元的 200 期 SMA。要強化看漲前景，需要明確突破這些移動均線。相對強弱指數（RSI）徘徊在 46 附近，反映出中性偏弱的動能，而移動平均趨同背離（MACD）仍略高於零軸，表明正在嘗試溫和反彈。

下行方面，4100 美元這一心理關口提供即時支撐。若明確跌破該水平，可能加劇賣壓，並暴露 4000-3950 美元支撐區域。

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• 美元/加元從2025年4月以來的最高水平回落，因加元吸引新的買盤。
• 在美國商業活動數據喜憂參半後，美元難以延續漲勢。
• 市場關注週五加拿大勞動力市場報告。

週一，美元/加元回吐早前漲幅，因加元（CAD）表現優於其他主要貨幣，而美國美元（USD）在美國商業活動數據喜憂參半後盤整。截至發稿時，該貨幣對交投於1.4250附近，從盤中高點1.4293回落，後者為2025年4月以來的最高水平。

標普全球服務業採購經理人指數（PMI）終值從初值58.7小幅上修至9月58.8，而綜合PMI確認維持在58.4。相比之下，ISM服務業PMI從55.4降至54.9，略低於市場預期的55。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於102.20附近，早些時候曾觸及102.53，創下年內新高。由於市場對法國公共財政和西班牙政治不確定性的擔憂加劇，歐元（EUR）大幅下跌，為美元提供支撐。

美國國債收益率居高不下也支撐美元，儘管交易員在上週美國就業報告弱於預期後，下調了對美聯儲（Fed）本月再次加息的預期。市場仍預計美聯儲將在今年晚些時候提高借貸成本，因為通脹仍高於央行2%的目標，且與能源相關的價格壓力持續存在。

基準10年期美國國債收益率維持在5.32%附近，接近上週5.34%的峰值，也是自2002年以來的最高水平。然而，收益率上升並不完全由貨幣政策前景驅動。市場對美國債務負擔和更廣泛財政狀況的擔憂加劇，也在推高借貸成本。
在此背景下，美元可能難以延續近期漲幅，不過對美聯儲進一步收緊政策的預期，短期內或將限制其下行空間。

在加拿大方面，日內走強似乎反映的是技術性買盤和在加元長期疲弱後的獲利了結，而非其基本面前景的明顯改善。收益率差仍明顯有利於美元，加拿大10年期國債收益率接近3.99%，而對應的美國國債收益率約為5.32%。

Brown Brothers Harriman的分析師指出，市場將關注週五公布的加拿大9月勞動力調查，預計經濟"僅新增5.0K個就業崗位，此前8月減少了41.7K個崗位。"他們指出，"失業率預計將上升0.1個百分點至6.5%，勞動參與率維持在65.0%不變，這表明勞動力需求疲弱。"

在此背景下，BBH認為，"加拿大央行（BoC）加息定價（未來12個月加息100個基點）看起來過於激進，這使加元容易受到鴿派重新定價的衝擊。"他們強調，"加拿大核心通脹接近各銀行2%的目標，指標顯示經濟仍存在持續的過剩供給，"這表明如此激進的緊縮路徑缺乏充分理由，反過來，如果市場預期被下調，加元可能會變得相對脆弱。

德國商業銀行（Commerzbank）的 Moses Lim 指出，受韓國出口強勁以及支持性政策措施提振韓元，美元/韓元週五及全週均下跌。通膨雖仍處於高位但有所放緩，使韓國央行能夠維持鷹派立場，同時很可能在 10 月維持利率不變。政府債券發行減少以及出口商拋售美元，進一步支撐了國內市場和本幣。

韓元受益於出口和債券

"9 月 CPI 符合預期，年率從 8 月的 3.1% 放緩至 2.9%。放緩主要受政府救助措施推動，例如石油價格上限以及一項 1,930 億韓元的補貼計劃，該計劃旨在中秋假期期間抑制食品價格。核心通膨也有所放緩，從此前的 3.4% 降至 2.8%，因為 8 月有利的基數效應逐漸消退。儘管有所下降，總體通膨仍連續第七個月高於韓國央行（BoK）2%的目標，表明潛在價格壓力依然偏高。"

"在貿易方面，9 月出口意外向好，年率增長 83.5%（彭博共識：62.5%），高於 8 月的 68.7%。儘管工作日更少，但出口表現仍優於預期，經日曆調整後的出口增速從此前的 72.5% 加快至 104.8%。半導體出口仍是主要增長引擎，飆升 262%，高於此前的 209%。更高的出口價格可能繼續提供支撐。"

"在外匯市場，美元/韓元上週五下跌 0.9%，至 1,348，令其全週跌幅達到 0.8%。有報導稱，隨著企業將海外收益匯回以為國內資本支出提供資金，主要國內出口商加大了美元拋售。此外，週五美元走軟也為韓元提供了額外支撐。"

"在貨幣政策方面，高通膨和強勁的出口增長動能應允許韓國央行維持鷹派立場。不過，鑑於其在 7 月和 8 月連續兩次加息 25 個基點，韓國央行很可能在 10 月維持 3.0% 不變，以評估此前加息的累積影響。"

"此外，財政經濟部宣布計劃在 10 月發行 12 萬億韓元債券，比最初計劃少 5 萬億韓元。減少部分將通過電子行業上行週期帶來的高於預期的稅收收入來彌補。財政部長李炯一還表示，政府願意縮減債券發行規模或進行緊急回購，以穩定債券市場。"

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OCBC 的 Christopher Wong 預計，受美國（US）非農就業數據走軟以及貿易順差擴大影響，印尼盾（IDR）短期內將獲得一些喘息空間，同時政策制定者強調 IDR 穩定性。然而，美國長期國債收益率居高不下以及布倫特原油價格高企，令外部環境依然充滿挑戰，這意味著除非美國收益率和原油明顯走低，否則美元/印尼盾（USD/IDR）僅會小幅回落。

復甦需要收益率和原油走低

"在上週五美國非農就業數據走軟後，IDR 可能在開盤時獲得一些短期喘息空間，而印尼 8 月貿易順差超出預期則提供了額外緩衝。然而，貿易帳改善部分歸因於進口弱於預期，可能尚未表明外部狀況出現持續改善。"

"在國內，政策制定者繼續釋放關注 IDR 穩定性的信號。印尼央行（BI）強調，轉向更多使用衍生品並不意味著其外匯穩定化努力的強度有所下降，而財政部則強調與 BI 的協調以及維持 SBN 吸引力的重要性。"

"短期內，IDR 可能還有一些反彈空間，尤其是在當前持倉相對偏空的情況下，但要實現更持續的走勢，可能需要美國收益率和油價更明顯地回落。"

"美元/印尼盾（USD/IDR）上次收於 17875。溫和的看漲動能出現放緩跡象，而 RSI 下跌。存在回撤空間。支撐位在 17820/40 水平（50、100 日均線，2026 年低點至高點的 23.6% 斐波那契回撤位），17760（21 日均線）。阻力位在 17950、18000 水平。"

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華僑銀行（UOB）策略師Quek Ser Leang指出，美元/新加坡元（USD/SGD）週五跌至1.2781，而新加坡元名義有效匯率（SGD NEER）仍遠高於中點。就日內交易而言，他預計該貨幣對將維持在1.2768–1.2832區間內，與1.2775/1.2815的技術水平一致。從1–3週和1–3個月的時間框架來看，他仍認為匯價有望回升至1.2835，而1.2765構成強勁支撐。

美元/新加坡元料受限於1.2835附近

"24小時觀點：以下摘自我們上週五的更新："美元可能會帶有上行偏向交易，但1.2835這一主要阻力位目前可能難以觸及。我們指出，"另一個阻力位在1.2820"。隨後價格走勢並未如預期展開。美元一度升至1.2818，但在紐約時段短暫跌至1.2772，隨後回升，最終收低0.10%，報1.2790。下行或上行動能均未出現變化。今天，美元可能將在1.2775和1.2815之間區間交易。"

"1-3週觀點：上週五（10月02日，現貨價1.2800），我們將美元觀點從中性上調至正面。我們指出，"上行動能再次增強，美元可能升向1.2835。"我們補充說，"若跌破‘強支撐’水平，即目前位於1.2765，將表明美元可能繼續區間交易。"隨後美元一度升至1.2818，之後又相對快速地回落至1.2772。動能積累有所緩和，但只要1.2765保持完好，我們將繼續維持相同觀點。"

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