外匯新聞

荷蘭合作銀行高級市場策略師本傑明·皮克頓指出，布倫特原油價格曾短暫跌破100美元，隨後唐納德·特朗普的全國講話扭轉了風險情緒，推動油價上漲和債券收益率上升。他強調了對霍爾木茲海峽的重新擔憂、與伊朗可能的長期衝突，以及在美國撤軍前航行自由可能無法恢復的風險，這威脅到全球碳氫化合物的流動。

特朗普言論激活油價風險溢價

"週三出現了一個罕見的現象，三個英語國家的政府首腦在24小時內相繼向各自國家發表電視講話。當消息傳出澳大利亞總理阿爾巴尼斯、英國首相斯特拉默和美國總統特朗普都將打斷常規節目向民眾講話時，市場反應從對戰爭即將結束的歡欣鼓舞的猜測，到對‘伊朗自由行動’即將宣布的緊張不安不等。"

"從市場價格走勢來看，後者顯然被視為不太可能，因為亞洲、歐洲、中東及非洲（EMEA）和美洲的股市均大幅上漲，而布倫特原油價格曾短暫跌破每桶100美元。"

"這些走勢現在被揭示為愚人節行情，因為唐納德·特朗普的全國講話推動了油價和債券收益率飆升，高貝塔貨幣走低，亞洲股市早盤的漲勢現已轉為深度下跌。"

"關鍵是，特朗普似乎也證實了美國願意在未先確保霍爾木茲海峽航行自由的情況下撤軍的傳聞，而將這一任務留給其他國家（儘管他說美國會提供幫助），理由是這些國家比美國更依賴波斯灣石油。"

"特朗普表示，霍爾木茲海峽最終將在戰爭結束時自然重新開放，因為伊朗將依賴石油銷售進行重建，但在此期間，他建議其他國家從美國購買石油和天然氣。"

"如果沒有國家挺身而出，戰爭可能會持續更長時間（糟糕）、升級（更糟），或者美國可能會在霍爾木茲問題未解決的情況下撤軍（最糟）。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並由編輯審核。）

歐洲央行（ECB）管理委員會（GC）成員、立陶宛央行行長Gediminas Simkus在週四歐洲交易時段表示，鑑於形勢正在變化，央行在利率問題上需要保持謹慎。然而，Simkus補充稱，目前預測歐洲央行在四月政策會議上的行動還為時過早

市場反應

由於缺乏對貨幣政策前景的明確指引，Simkus的言論對歐元（EUR）未產生實質性影響。截至發稿，歐元/美元在風險規避情緒中下跌約0.5%，至接近1.1530

三菱日聯金融集團（MUFG）高級貨幣分析師Michael Wan分析了印度儲備銀行（RBI）限制印度盧比非交割遠期衍生品以及近期對境內美元/印度盧比頭寸限制的新措施。他認為這些措施加深了境內外市場的分化，旨在抑制印度盧比走弱。儘管短期內盧比獲得支撐，MUFG仍預計印度盧比將出現結構性貶值，且美元/印度盧比匯率長期來看可能走高。

印度儲備銀行收緊印度盧比非交割遠期市場準入

"印度儲備銀行於週三（4月1日）晚間宣布了針對印度盧比的新規。特別是，授權交易商現被禁止向境內或境外用戶提供以印度盧比計價的非交割遠期衍生合約，該規定即刻生效。"

"通過關閉非銀行機構直接參與印度盧比非交割遠期市場的渠道，印度儲備銀行實際上加劇了境內外市場的分化，目的是減少印度盧比非交割遠期市場對境內貨幣走弱的溢出效應。"

"這些監管變化的短期市場影響如下，且總體上在我們撰寫本文時已基本顯現：非交割遠期點差/隱含收益率上升，非交割遠期與境內遠期的價差擴大，外匯遠期曲線趨陡；非交割遠期市場美元/印度盧比遠期匯率整體走低；境內美元/印度盧比匯率下跌幅度更大（即印度盧比走強）。"

"總體來看，我們認為印度盧比的基本資金流動情況仍指向未來的外匯走弱。因此，一旦這些監管措施的影響趨於穩定，我們認為如果市場出現較低水平，客戶仍有較好機會買入美元/印度盧比。"

"如果油價在不利情景下持續上漲，我們認為美元/印度盧比達到97.50甚至更高的可能性存在。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 歐元/英鎊維持近期看漲趨勢完好，0.8700支撐限制空頭。
• 樂觀的歐元區製造業數據週三為歐元提供了一定支撐。
• 該貨幣對可能在0.8740-0.8750區域遇到顯著阻力。

歐元/英鎊自0.8740的一個月高點回落後，週三在0.8700上方獲得買盤支撐，週四有所回升，截至發稿時回到0.8720區域。

在風險規避的市場情緒下，歐元（EUR）表現似乎優於英鎊（GBP），並保持自三月中旬低點以來的看漲偏向。樂觀的歐元區製造業數據週三為歐元提供了一定支撐，而英國工廠活動未能說服投資者。

技術分析：阻力位於0.8740-0.8750區域

4小時圖顯示歐元/英鎊在0.8724交易，短期偏向溫和看漲。相對強弱指數（RSI）保持在60以上，表明上漲動能持續，儘管移動平均收斂發散指標（MACD）線的看跌交叉暗示上漲壓力可能減弱。

該貨幣對可能需要額外動力才能突破阻力區間，該區間介於0.8740（多頭在3月3日、31日和4月1日受阻）和3月初反轉的78.2%斐波那契回撤位0.8752之間。若確認突破這些水平，年內高點0.8790區域將重新成為關注焦點。

下行方面，空頭需跌破週三低點0.8704及3月31日低點0.8676，才能否定看漲觀點。

41，若突破則目標指向0.8800，隨後是0.8863。下方初步支撐位於0.8705，若跌破，61.8%回撤位0.8721將轉為樞軸區域，而38.2%回撤位0.8680與此前價格密集區重合，構成下一個關鍵支撐。更深的回調將關注0.8677，若未能守住，表明當前看漲階段動能減弱。

（本文技術分析借助AI工具完成。）

根據路透社的一項調查，所有32位經濟學家均支持新西蘭儲備銀行（RBNZ）在4月8日的貨幣政策會議上將官方現金利率（OCR）維持在2.25%不變。

調查還顯示，28位經濟學家中有18位預計RBNZ將在第四季度末將OCR提高至2.50%或更高；年末中位數OCR預測為2.50%，而2月份的預測為2.25%。

德國商業銀行（Commerzbank）經濟學家克里斯托夫·巴爾茨博士和拉爾夫·索爾文博士認為，伊朗戰爭導致的油價上漲將推動美國通脹走高。他們預計3月CPI環比上漲0.9%，同比上漲3.3%，核心CPI環比上漲0.3%，同比上漲2.7%。他們認為CPI的下行趨勢將結束，PCE通脹率已處於較高水平。

油價驅動的CPI衝擊與美聯儲關注點

"自3月初以來，美國加油站的能源價格衝擊已顯現，下週公布的消費者價格統計數據將首次揭示美國整體價格水平上漲的幅度。汽油可能是通脹的最大推動因素；經季節性調整後，汽油價格自2月以來上漲了約20%。"

"總體來看，我們預計3月美國消費者價格較2月上漲0.9%，較2025年3月上漲3.3%。2月的同比漲幅為2.4%。剔除能源和食品（‘核心率’），我們預計環比上漲0.3%，同比上漲2.7%。"

"這可能標誌著以消費者價格（CPI）衡量的通脹下行趨勢的結束。在我們假設戰爭持續至5月底的主要情景中，未來幾個月通脹可能升至接近4%。無論如何，我們已多次指出，消費者價格低估了通脹風險。"

"而PCE通脹率，通常略低於CPI通脹率，在能源價格衝擊前的整體通脹率為2.8%，核心通脹率為3.1%。"

"由於央行對通脹的應對力度不足，通脹長期可能維持在2%以上。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

• 印度盧比兌美元開盤漲勢受挫，因特朗普威脅加大對伊朗的軍事行動，盧比走弱。
• 美國總統特朗普表示，美國將在未來兩到三週內繼續攻擊伊朗。
• 外國機構投資者（FII）持續拋售印度股市持倉。

印度盧比（INR）未能維持開盤強勢，週四兌美元（USD）走低。隨著油價強勁反彈，美元/印度盧比匯率回升至接近94.25，此前美國總統唐納德·特朗普威脅稱對伊朗的軍事打擊可能在未來幾週加劇。

油價回升，中東風險再度升溫

市場情緒再次轉向對風險敏感資產不利，美國總統特朗普在其關於伊朗的預定講話中表示，華盛頓將加大對德黑蘭的軍事行動力度。「我們將在未來兩到三週內對他們進行極為猛烈的打擊，讓他們回到石器時代，」特朗普說。

特朗普總統未排除攻擊伊朗電力基礎設施的可能性，如果伊朗不接受協議。「如果沒有達成協議，我們將非常猛烈且可能同時打擊他們的每一個發電廠，」特朗普表示。

中東戰爭遠未停火的風險重新浮現，推動全球油價上漲。WTI油價在亞洲交易時段上漲近6.5%，略高於100美元。油價上漲對印度盧比不利，因為印度經濟高度依賴石油進口以滿足能源需求。

外國機構投資者持續拋售印度股市

在中東衝突引發的避險情緒和油價上漲的背景下，外國機構投資者（FII）持續減持印度股市。FII在2026-27財年首個交易日繼續淨賣出，拋售股票價值達8331.15億盧比。3月份，FII減持股票價值達1.2253989萬億盧比。

印度央行禁止銀行向客戶提供盧比NDF合約

繼印度儲備銀行（RBI）宣布採取額外措施遏制投機活動後，印度貨幣受到買盤支撐。

路透社報導，週三，印度儲備銀行加大支持本幣力度，禁止銀行向境內外客戶提供盧比不可交割遠期合約（NDF），並阻止企業重新預訂已取消的遠期合約。

然而，印度央行採取的這些定性措施雖有助於支撐本幣兌美元，但鑑於持續的地緣政治緊張局勢和外國資金持續流出印度股市，短期內難以限制印度盧比的下行壓力。

技術分析：美元/印度盧比在20日EMA持續上升下看漲

美元/印度盧比目前交易於約94.25附近。近期走勢偏多，因價格持續收於上升的20日指數移動平均線（EMA）之上，後者約為93.40。

14日相對強弱指數（RSI）從超買區80以上回落至60中段，顯示積極動能依然存在，但在急漲後有所降溫。

初步支撐位於93.40附近，該處為20日EMA與近期盤整區重合，若跌破該水平，可能進一步下探1月28日高點92.52。若跌勢加深，下一个支撐區約在92.10。上方阻力位於95.00，若持續突破，目標指向96.00高點。

（本技術分析借助人工智能工具完成。）

• 紐元/美元測試四個月低點0.5699的即時支撐。
• 14天相對強弱指數為35，仍低於中線，顯示動能疲弱。
• 即時阻力位於九天指數移動均線（EMA）附近的0.5764。

紐元/美元在連續兩天上漲後貶值近0.8%，週四歐洲時段交易於0.5710附近。日線圖的技術分析顯示持續的看跌偏向，因為該貨幣對仍處於下降通道形態內。

短期偏向略顯看跌，紐元/美元交易於九天指數移動均線（EMA）下方，且50天EMA已下滑，強化了近期連續收盤走低後的下行傾向。

14天相對強弱指數（RSI）為35，低於中線，反映出動能疲軟，表明除非價格能在日線收盤時重回短期均線，否則賣方仍占主導。

紐元/美元正測試3月31日創下的四個月低點0.5699的即時支撐，額外的下行支撐位於下降通道下邊界附近約0.5640。若持續跌破通道，可能導致該貨幣對進一步下跌，目標指向11個月低點附近的0.5580，該低點最後一次出現於2025年11月。

上行方面，即時阻力位於九天EMA附近的0.5764，隨後是下降通道上邊界約0.5820，以及50天移動均線0.5857。若能果斷突破該阻力匯合區，偏向將轉為看漲，可能打開通往3月2日創下的月高點0.5996的大門。

（本報導的技術分析借助AI工具完成。）

• 以決戰求離場。
• 以毀壞代重建。
• 以轉嫁卸責任。

第一部分：從戰場困局到"以打促撤"的戰略轉向

一、當前的伊朗戰爭形勢：一場"打不贏也走不了"的僵局

截至2026年4月初，美國對伊朗的軍事行動已持續數週，戰場態勢呈現出幾個關鍵特徵：

1. 軍事上的"有限勝利"與"無限消耗"

特朗普在4月1日的全國講話中宣稱對伊朗戰事取得"快速、決定性、壓倒性勝利"，聲稱伊朗海軍"已被徹底摧毀"，其空軍和導彈項目"遭到重創"。從純軍事角度看，美軍通過遠程精確打擊確實摧毀了伊朗部分防空系統、導彈陣地和海軍艦艇。然而，這種"勝利"存在明顯的局限性：

• 伊朗的核心軍事力量（伊斯蘭革命衛隊、彈道導彈地下發射設施、核設施）並未被完全摧毀，部分力量轉入地下或分散部署。
• 伊朗通過代理人武裝（也門胡塞武裝、黎巴嫩真主黨、伊拉克民兵）對美軍及盟友進行持續襲擾，使衝突呈現"低烈度、高消耗"的特徵。
• 戰爭消耗驚人：僅16天，美以彈藥費就高達260億美元，這對面臨中期選舉壓力的特朗普政府構成沉重財政負擔。

2. 美以分歧加劇：以色列想"陷進去"，美國想"拔出來"

情報顯示，美國的戰爭目標（摧毀伊朗軍事能力、儘快結束衝突）與以色列的目標（持續削弱伊朗、甚至尋求政權更迭）存在明顯分歧。以色列希望延長衝突、擴大打擊範圍，而特朗普急於從戰爭泥潭中抽身。這種盟友間的戰略錯位，使得美國既不能完全放手，又不願被以色列拖入無限戰爭。

3. 國內反戰壓力：中期選舉前的"戰爭疲勞"

美國國內已爆發大規模反戰抗議，超過60%的民眾反對派出地面部隊。特朗普的"美國優先"選民基礎本就傾向於不干涉主義，長期的海外戰爭將直接侵蝕其核心票倉。與此同時，國會民主黨人不斷施壓，要求限制總統的戰爭權力。

當前戰場形勢呈現出一個尷尬的現實——美國取得了有限的軍事勝利，卻陷入了無限的消耗困局。既無法接受"失敗"的政治代價，又不願為"完全勝利"投入無限資源。這正是"以打促撤"戰略形成的客觀背景。

二、特朗普近期講話：矛盾背後的戰略意圖

要判斷特朗普的真實意圖，需要將其近期的公開表態作為一個整體來分析，而不是孤立地看待某一句。

1. 4月1日全國講話：勝利宣言與最後通牒的混合體

特朗普在4月1日的全國講話中釋放了多重信號：

邏輯整合：將這些看似矛盾的信號放在一起，可以清晰地看到特朗普的邏輯鏈條——"我宣布了勝利，但如果你不接受我的條件，我會在離開前把你打回石器時代；而無論你接不接受，我都會走，留下的爛攤子你們自己收拾。"

2. 3月31日前後言論：撤軍時間表的反覆確認

在3月31日簽署行政令時，特朗普首次明確提出"兩到三週"的撤軍時間表，並稱"我們已經完成了最困難的部分"。這一表態與4月1日全國講話形成呼應，進一步強化了"撤離是確定項，打擊力度是變量"的信號。

3. 對伊朗政權的態度：從"更迭"到"接觸"的轉變

值得關注的是，特朗普在講話中提及伊朗已出現"新的領導層"，並形容其"更易接觸、較為理性"。這標誌著美國戰略目標從推翻伊朗政權（需要長期佔領）轉變為促成政權妥協或更迭（可以打完就走）。這種目標降維，正是"以打促撤"的前提條件。

三、美國軍事部署：增兵與撤軍言論的背道而馳

如果說特朗普的講話存在"表演"成分，那麼美軍的實際行動則是更可靠的判斷依據。然而，現實是：在特朗普高喊"撤軍"的同時，美軍正在以前所未有的速度向中東增兵。

關鍵矛盾：如果特朗普真的打算"兩到三週內撤軍"，為什麼要在同一時間窗口內向中東派遣三艘航母、兩個兩棲戒備群、數千名空降兵和A-10攻擊機？這些力量不是"撤軍"需要的，而是"總攻"需要的。

四、唯一合理的推導："以打促撤"

將"戰場困局"、"特朗普言論"、"美軍部署"三條線索交叉驗證，唯一能夠自洽的解釋就是"以打促撤"：

核心邏輯：特朗普的真實意圖不是"不打"，而是"打完就走"。增兵是為了在未來兩到三週的窗口期內發動一場猛烈的、決定性的打擊，徹底摧毀伊朗的能源、電力和軍事設施；撤軍是在打擊完成後的快速離場。兩者並不矛盾，而是同一策略的兩個階段。

支撐這一推導的四個關鍵證據：

1. 時間窗口的吻合：特朗普所說的"兩到三週"，恰好是美軍增援部隊全部部署到位、形成完整打擊能力所需的時間。這不是撤軍倒計時，而是總攻倒計時。
2. 霍爾木茲海峽的"甩鍋"邏輯：特朗普明確表示保護霍爾木茲海峽"不是美國的事"。這恰恰說明，他計劃在打擊完成後將海峽的混亂局面留給依賴石油的盟友——如果美國打算長期留在中東、維持海峽秩序，絕不會說出這樣的話。
3. 有限目標的設定：特朗普稱伊朗政權更迭"不是美國的目標"，並稱即使不簽協議也能結束戰事。這表明美國的打擊目標是有限的、一次性的——摧毀伊朗的戰爭潛力，而非推翻其政權或長期佔領。這正是"打完就走"的前提條件。
4. A-10攻擊機的指向性：美軍增派的A-10攻擊機被明確指出可能用於"奪取伊朗主要石油樞紐哈爾克島"或"協助美軍地面部隊奪取霍爾木茲海峽沿岸地區"。這進一步印證了"打"的具體形式——空襲能源設施+有限奪島。

第二部分："打"的形式：毀滅性空襲+有限奪島，為混亂鋪路

2.1 核心打擊：能源與電力設施（"石器時代"威脅）

特朗普在4月1日的全國講話中赤裸裸地威脅，要將伊朗"帶回石器時代"。這意味著打擊將直擊民用命脈：

• 能源設施：哈爾克島（處理伊朗約90%石油出口）將成為首要目標。空襲摧毀其儲油罐、裝載碼頭，可瞬間消滅每日150-200萬桶的伊朗原油供應。美軍增派的A-10攻擊機被明確指出可能用於"奪取伊朗主要石油樞紐哈爾克島"。
• 電力設施：特朗普明確威脅"猛烈打擊每一座發電廠"，甚至包括海水淡化廠。癱瘓電力將迅速瓦解伊朗的社會秩序，實現"石器時代"的威懾效果。

這種打擊方式的邏輯是：用一次性的、毀滅性的空襲，確保美國撤離後，伊朗在數年內無力報復，但同時也留下一个基礎設施崩潰、社會動盪的國家——這正是混亂的溫床。

2.2 有限地面行動：奪島而非攻城

大規模入侵伊朗本土的概率為零，但針對霍爾木茲海峽內戰略島嶼（大通布島、小通布島、阿布穆薩島）的有限奪島作戰概率正在上升。關鍵證據來自美軍最新的裝備部署：增派的18架A-10攻擊機"或將協助美軍地面部隊奪取霍爾木茲海峽沿岸地區，或是被用於奪取伊朗主要石油樞紐哈爾克島"。A-10的專長正是為地面部隊提供近距離空中支援、摧毀裝甲目標和快艇——這恰恰是奪島作戰所需的能力。

奪島的目的並非長期佔領，而是臨時解除伊朗對海峽的物理封鎖能力，為美軍"打完就跑"創造條件。一旦奪島成功，美軍可能迅速撤離或僅留象徵性存在，將護航責任甩給盟友，留下一个安全真空的海峽。

結論：特朗普的"打"是一場以空襲為主、奪島為輔的"外科手術式"破壞。其後果不是建立秩序，而是製造混亂——一個經濟癱瘓、電力中斷、社會失序的伊朗，以及一個安全責任缺失的霍爾木茲海峽。

第三部分：混亂的代價——對油價與國際局勢的衝擊

3.1 第一階段：供給休克，油價飆升

• 瞬間斷供：哈爾克島被毀 → 伊朗原油出口歸零（150-200萬桶/日）。
• 海峽恐慌：即使美軍奪島，戰火中的油輪保險費用將飆升至天文數字，船運公司大概率暫停通行。這將間接阻斷沙特、阿聯酋等國每日約1700萬桶的原油出口。
• 價格反應：布倫特原油很可能在短時間內突破120美元/桶，甚至挑戰歷史高點。事實上，在特朗普4月1日講話後，6月交貨的布倫特原油期貨價格盤中漲幅已一度超過4%，達到每桶105.7美元。市場將陷入極度混亂。

3.2 第二階段：高位震盪，特朗普的"推特調控"

• 戰略儲備釋放：美國及IEA成員國將被迫大規模拋儲以平抑油價。
• "推特停火"：特朗普深知高油價對選舉的殺傷力，極可能在轟炸的同時釋放"只要伊朗服軟就停火"的信號，人為製造和平預期，給油價降溫。
• 頁岩油狂歡：高油價將刺激美國頁岩油增產，特朗普可藉此推銷"美國能源主導"。但這無法填補中東混亂造成的長期供應缺口。

3.3 第三階段：長期混亂與新常態

戰爭結束後，市場將發現一個殘酷的現實：美國走了，但混亂留下了。

• 長期戰爭溢價：即使海峽重新開放，伊朗的報復能力、地區民兵組織的襲擾將使航運保險溢價成為常態。
• 盟友的代價：特朗普將霍爾木茲海峽安保責任甩給盟友，意味著日本、韓國、印度等能源進口大國必須自行組建護航艦隊或支付高昂安全費用。這實質上是美國將混亂的成本轉嫁給全球。
• 美歐裂痕加深：特朗普在講話中抱怨北約盟友支持不力，甚至威脅退出北約。這種"甩鍋"行為將嚴重衝擊跨大西洋聯盟，導致全球地緣政治格局進一步碎片化。中東的混亂將外溢為全球秩序的混亂。

最終結論

"以打促撤"並非戰略退縮，而是一種高風險的地緣政治套利：美國通過製造短期極度的混亂（摧毀伊朗、威懾海峽），逼迫全球能源消費者為美國的離場買單，同時鞏固自身作為"最後供應者"的地位。

然而，這套策略的終局絕非和平。特朗普留下的將是一個：

• 經濟癱瘓、社會失序的伊朗（"石器時代"的後果）；
• 安全真空、護航責任缺失的霍爾木茲海峽；
• 信任破裂、各自為戰的盟友體系。

對於全球市場而言，未來數週將是極度動盪的。油價將在"打"的那一刻飛漲，在"宣布撤軍"時回落，但這種回落是脆弱的——因為美國留下的混亂，將長期困擾全球能源安全。中東不會恢復平靜，只會從一個危機滑向另一個危機。而這，正是"以打促撤"的核心遺產。