外匯新聞

• 澳元/美元交投於 0.7050 上方不遠處，創下自 6 月中旬以來的最高水平。
• 澳大利亞四大銀行現在都預計 8 月 11 日將維持利率在 4.35% 不變。
• 中國 7 月服務業 PMI 從 54.1 降至 50.4，低於預期的 53.7。

澳元在上漲不到 0.2% 後，正交投於 0.7050 上方不遠處，創下七週來的最佳水平，也是自 6 月中旬以來價格首次明顯站上接近 0.7000 的 50 日指數移動平均線（EMA）上方。接近 0.6900 的 200 日 EMA 繼續在下方上行，而當前結構更像是築底而非下跌趨勢。

問題在於這波上漲的形成方式。今日波動區間僅有 25 點，日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）已從 80 多回落至 70 多，而整個漲勢出現在澳大利亞自身加息預期被徹底打消的一週。這輪澳元反彈與澳大利亞本身毫無關係。

被市場排除在外的加息

2 月、3 月和 5 月的三次加息將現金利率從 3.60% 提高至 4.35%，而 6 月按兵不動則明確保留了第四次加息的可能。在 6 月季度通脹數據公布前，受訪經濟學家中的多數預計 2026 年至少還會有一次加息，其中 8 月是最常被提及的會議。這就是澳元當時全部的收益率故事。

7 月底公布的數據將這一預期徹底移除。整體通脹率為 3.8%，截尾均值為 3.6%，均低於預期，而此後所有四家國內主要銀行都一致預計，董事會將在 8 月 11 日 GMT04:30 公布決定時維持利率不變。隨後還將公布季度《貨幣政策聲明》並舉行新聞發布會，因此本次會議更重要的是預測路徑和前瞻指引的語氣，而不是利率本身。

國內數據創下自 1 月以來最強表現，但並未帶來任何支撐

澳大利亞本土經濟活動並不疲弱。7 月綜合採購經理人指數（PMI）上修至 53.2，創下自 1 月以來的最佳讀數，其中服務業 PMI 升至六個月高點，製造業也重新回到擴張區間。家庭支出同樣好於預期，而在中東樂觀情緒提振全球風險資產之際，本地股市也創下歷史新高。

但這些數據如今已不再具有傳導渠道。一旦市場認定緊縮週期已經結束，強勁的經濟活動數據就不再是利率因素，而是一個只能透過風險偏好來定價的增長故事。澳元目前正是這樣交易的：作為美元走弱的高貝塔表達，而不是對澳大利亞收益率的押注。

奇怪的是，利差如今終於出現了。4.35% 的現金利率對比美國 3.75% 的利率上限，使澳元首次在多年內對美元擁有正向政策利差，而該貨幣仍比 5 月高點低兩美分以上。只有當市場相信利差會擴大時，收益率差才會發揮作用，而現在市場預期這一差距將從另一側收窄。

中國這條線正在肉眼可見地惡化

中國 7 月服務業指標錄得 50.4，低於 53.7 的市場一致預期，也低於前值 54.1，且僅略高於擴張與收縮的分界線。本週早些時候公布的製造業對應指標已從 51.7 放緩至 50.9。澳大利亞最大的客戶正在同時失去其經濟兩大部分的動能。

澳大利亞自身的貿易狀況也講述著相似的故事。週四 GMT 時間 01:30 公布的 6 月貿易帳預計將錄得約 11 億澳元的赤字，前值約為 30 億澳元，而 6 月出口月率最新錄得下降 6.9%。一個資源出口國連續數月出現赤字，而其貨幣卻創下七週高點，這並不是因基本面而被買入的貨幣。

在澳洲聯儲之前公布的數據

中國貿易數據將於週五 GMT 時間 03:00 公布，預計出口年率為 22.7%，前值 27%，進口年率為 28.6%，前值 36%，兩者均明顯放緩。美元方面的數據先行：美國私營部門非農就業人數今日錄得 4.4 萬人，低於 7 萬人的預期，服務業就業指數降至 47.4，而週五 GMT 時間 12:30 公布的非農就業報告在 5.7 萬人的前值之後，市場共識為 8 萬人。

對於持有該貨幣對到下週的人來說，數據公布順序很重要。若週五美國勞動力數據疲軟，美元的跌勢將延續，並推動澳元在澳洲聯儲會議前進一步走高，而市場普遍預計此次會議不會有政策變化，這就形成了經典陷阱：一種貨幣在外部資金流推動下處於區間頂部，卻即將面對國內政策指引，而後者完全有理由對通脹表現得較為輕鬆。

關鍵水平與偏向

阻力位：0.7100 是第一個真正的考驗，其上方是 0.7150，再往上則是 6 月中旬的平台區，略低於該水平。再往上，5 月高點接近 0.7300，標誌著今年的頂部，本週並不在視野之內。

支撐位：接近 0.7000 的 50 日 EMA 是決定此次收復是否有效的關鍵水平，其下方是 0.6950，而上升中的 200 日 EMA 約在 0.6900 附近，是夏季區間的底部。

偏向：只要 0.7000 關口守住，整體偏向仍為看漲，目標指向 0.7100，但已從超買區域轉頭向下的隨機 RSI 將漲勢限制在 0.7150 附近。若日線收盤重新跌破 0.7000，則價格將再次回到 50 日均線下方，並重新打開 0.6950。8 月 11 日的指引是二元性的，而風險在於澳洲聯儲董事會已不再需要表現得偏鷹派。

澳元/美元日線圖

星展銀行集團研究經濟學家 Radhika Rao 指出，印尼境內市場正關注在 Perry Warjiyo 離任後新任印尼央行行長的任命，而代理行長 Destry Damayanti 則優先考慮非利率措施和印尼盾流動性。報告強調，增長與通脹背景喜憂參半、外部收支走弱以及美元/印尼盾維持區間波動，這一組合表明短期內維持政策利率不變是合理的。

新印尼央行領導層與宏觀背景

"境內市場正在等待新任印尼央行行長的任命，此前行長 Warjiyo 上週已卸任。"

"油價回落以及缺乏新的負面觸發因素，使得本週美元/印尼盾維持在 17900-18000 區間波動，而基準長期收益率則在約 7.3% 附近保持穩定，受美國利率走強的影響。"

"不斷演變的增長-通脹組合喜憂參半。"

"定於週三公布的第二季度 GDP 增長報告可能顯示，儘管受到能源衝擊，產出仍同比擴張了相對穩健的 5.3%，而第一季度為 5.6%。"

"這種增長-通脹組合，加上印尼盾的穩定，使得印尼央行本月維持利率不變更具合理性。"

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• 英鎊/美元交投於1.3450附近，連續第二個交易日處於週一的區間內。
• 英國央行於7月30日將利率維持在3.75%，並出現第三位鷹派異議者。
• 在9月17日之前沒有英國央行決議，在10月28日之前也沒有預算案。

週一的交易在一根K線內完成了整個一週的工作，收復了自7月中旬以來一直壓制每次反彈的移動均線帶，並在接近1.3500之前停下。此後兩個交易日的走勢完全處於該區間內。價格目前在1.3450附近成交，上漲0.1%，而48小時的交易並未給週一的結果帶來任何變化。

50日和200日指數移動平均線（EMA）在略低於1.3400的位置趨於收斂，價格則穩穩高出這兩條均線大半個美分。這次重新收復是當前走勢唯一取得的進展。今日波動區間僅約40點，日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）徘徊在25附近，而這一切都與英國方面無關。

美元在主導一切

GMT時間12:15至14:00之間公布的美國數據給了美元兩個下跌理由和一個不跌理由。私營部門就業人數為4.4萬人，低於7萬人的市場共識，也不到6月份9.8萬人的一半，而供應管理協會（ISM）服務業就業指數則從51.2降至47.4，跌入明顯收縮區間。

同一項調查隨後顯示，支付價格從67.7升至70.3，新訂單從55.1升至57.2，整體指數從54.1升至54.1。需求尚可，招聘不佳，而投入成本正在加速上升。這種組合更接近滯脹而非鴿派，因此如此規模的就業不及預期只為英鎊帶來了14點。

利率定價從另一端講述著同樣的故事。過去兩個交易日，9月加息的概率已從60%多降至50%多，而這種走軟既源於原油暴跌，也源於勞動力數據。市場對2026年任何時候降息的定價仍為零，因此疲弱的美國就業數據如今已不再像過去那樣帶來寬鬆預期。

兩次鷹派按兵不動，相隔24小時

美聯儲於7月29日將利率維持在3.50%至3.75%不變，三位決策者投票支持加息25個基點。英國央行則在次日將利率維持在3.75%不變，三名委員投票支持升至4.00%，高於6月份的兩票。兩家央行，兩次按兵不動，各有三位異議者，且都在同一天內完成。

其背後的算術並不對稱。美國委員會12票中有3票，占四分之一；英國委員會9票中有3票，占三分之一，這使得貨幣政策委員會在紙面上比另一方更為鷹派。英鎊一週來對此毫無反應，因為推動這一匯率的並不是利差。

英國方面支持收緊政策的理由，更多取決於能源下一步走向，而非當前通脹水平。6月份整體消費者物價指數（CPI）為2.6%，低於2.7%的市場共識，核心CPI為2.6%，服務業通脹降至3.6%，而隨附聲明則強調更高的帳單將在今年晚些時候傳導至企業定價。進入2026年時，市場原本定價英國央行將降息兩次，如今卻在討論加息，而霍爾木茲談判使這一整套論點都取決於一條水道。

未來六週沒有任何安排

威斯敏斯特已進入夏季休會期，直到9月才會再次開會，這也切斷了自7月領導層變動以來一直推動英鎊走勢的財政新聞流。英國央行下一次決議定於9月17日。秋季預算案中，新政府保留的財政規則將與其支出承諾相碰撞，預計將於10月28日公布。

這意味著未來六週英鎊將純粹作為美元的表達，走勢取決於美國非農就業和中東談判，而非任何國內因素。這也推遲了市場上唯一真正的下行催化劑。長期英國國債收益率在首次提及這些規則內的靈活性時就已回升，而預算案正是這一爭論得到解決的地方。

週五前將公布什麼

截至週四GMT時間12:30將公布每週初請失業金人數，市場預期為20.2萬人，前值為19.7萬人；同時還將公布第二季度初步生產率，預期為0.6%，單位勞動力成本預期為2%。受華盛頓、德黑蘭和馬斯喀特接近達成一項臨時安排、重新開放霍爾木茲海峽的報導影響，原油本週下跌約1/10，這也是美元問題的另一半。

週五GMT時間12:30公布的非農就業報告才是關鍵。市場預期為8萬人，前值為5.7萬人；失業率預計維持在4.2%不變，平均時薪年率預計為3.5%。如果三天內第二份疲軟的勞動力數據出現，再加上服務業就業指數已經處於收縮狀態，這將迫使9月是否降息的問題擺上台面。英鎊/美元要突破1.3500，必須依賴這一數據。

關鍵水平與偏向

阻力位：1.3500限制本週漲勢，該水平在週一飆升後以及隨後兩個交易日內均未被突破，並且是通往7月中旬高點1.3550的關口。若進一步上破，5月初高點附近的1.3650將成為圖表上僅剩的目標位。

支撐位：目前重新收復的、位於1.3400下方的EMA帶是當前關鍵底部，其下方是1.3350，而6月底低點1.3150則是夏季低位。

偏向：只要EMA帶守住，整體偏多；若日線收盤站上1.3500並突破週一高點，將觸發向1.3550的上行走勢。若日線收盤重新跌破1.3400，價格將再次被壓在兩條均線下方，並重新打開1.3300。動能並未確認上述任何走勢，因此應將1.3500上方的強勢視為美元事件，而非英鎊事件。

英鎊/美元日線圖

德國商業銀行（Commerzbank）經濟學家強調韓元（KRW）兌美元持續升值。美元/韓元下跌 0.1% 至 1,430，延續了本週早些時候的跌勢。他們將韓元走強歸因於據報韓國企劃財政部與日本協調進行外匯干預，以及出口商持續拋售美元，包括 6 月份的大規模遠期賣盤。

干預和出口商支撐韓元走強

"7 月 CPI 意外下行，年率放緩至 2.8%（彭博一致預期：3.0%），低於 6 月的 3.2%，創三個月來最慢增速。放緩主要受能源價格走軟推動。然而，剔除波動較大的食品和能源價格的核心 CPI 小幅升至 2.6%（彭博一致預期：2.5%），高於 6 月的 2.5%，表明潛在價格壓力正繼續從供給側因素向更廣泛領域擴散。"

"展望未來，由於去年一次性電信折扣計劃帶來的低基數效應，通脹可能在 8 月大幅回升。此後，隨著政府救助措施逐漸消退，通脹應會逐步回落。不過，持續的核心通脹、韌性的國內需求，以及半導體繁榮向工資和服務業的持續溢出效應，可能會使通脹保持在韓國央行（BoK）2%的目標之上。"

"在貨幣政策方面，我們預計韓國央行今年還將再加息 25 個基點一次，將基準利率提高至 3.0%，這與其最新的政策利率中值預測一致。7 月貨幣政策委員會（MPC）會議紀要強化了韓國央行的緊縮偏向。委員們指出，以半導體為主導的復甦正變得越來越廣泛，並警告稱，更強的家庭收入、企業投資和國內需求可能會帶來更持久的通脹。"

"在外匯方面，美元/韓元昨日下跌 0.1% 至 1,430，延續了週一 0.5% 的跌幅和上週 1.3% 的下跌。韓元走強受到報導稱韓國企劃財政部上週四與日本協調干預外匯市場的支撐。出口商拋售美元也幫助了韓元，國內企業 6 月份淨賣出 93 億美元遠期合約。"

"政策制定者還對家庭債務上升、首爾公寓價格走高以及金融市場失衡表示擔憂，表明金融穩定考量將在未來的政策決定中繼續成為重要因素。"

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以下是您需要了解的 8 月 6 日星期四的內容：

周三，金屬是當日表現最強的資產，受美國勞動力市場報告弱於預期、私人部門招聘放緩影響，黃金飆升逾 4%，交投於每盎司 4,247 美元附近，白銀則上漲近 5%，逼近 62.20 美元。

ADP 私營部門就業人數 7 月僅增加 4.4 萬人，低於預期的 7 萬人，也較上月修正後的 9.8 萬人大幅放緩；與此同時，ISM 服務業 PMI 為 54.1，低於預期的 54.5。就業分項指數則傳遞出更令人擔憂的信號，從 51.2 暴跌至 47.4，證實招聘放緩已不再侷限於單一調查。

美元指數（DXY）下跌約 0.16%，報 99.70 附近，過去四天一直在窄幅區間內交投，原因是美國與伊朗之間的戰爭有所降溫，兩國接近重啟和平談判。

路透社報導稱，伊朗和阿曼正處於起草一項關於通過霍爾木茲海峽進行商業航運協議的最後階段，該安排將賦予德黑蘭對過境船隻更大的控制權。該機構援引一名伊朗高級消息人士的話補充稱，德黑蘭已放棄最初要求對雙向通行實施全面控制的主張，但不太可能進一步軟化立場。美國總統唐納德-川普表示，協議最快可能在周三或周四宣布。

歐元/美元上漲約 0.15%，報 1.1550 附近，延續向近期區間頂部的反彈。最終 HCOB 調查也為該貨幣對提供了額外支撐，7 月歐元區綜合指數被上修至 52。

英鎊/美元上漲約 0.08%，報 1.3460 附近，表現落後於其他主要貨幣，因為英鎊/美元繼續在缺乏國內催化劑的情況下盤整。

美元/日元上漲約 0.06%，至 157.80 附近，變化不大，因為日本央行（BoJ）6 月會議紀要顯示，決策者在討論價格風險，儘管他們已將利率上調至 31 年高位 1%，但這些風險很可能需要進一步加息，且有兩名成員呼籲更快地向中性利率邁進。

美元/加元下跌約 0.35%，報 1.4013 附近，加元是表現最強的主要貨幣，削減了美元過去三天的漲幅。

西德克薩斯中質原油（WTI）穩定在每桶 75.08 美元附近，在連續兩日大幅下跌後暫歇，交易員等待霍爾木茲安排的正式確認。

周三，受弱於預期的美國就業數據打壓美元，黃金飆升逾 4%，交投於每盎司 4,247 美元附近。

周四，澳大利亞將在亞洲時段公布 6 月貿易數據，貿易帳預計將從 30.18 億收窄至 11 億赤字。

歐洲時段將首先公布德國工廠訂單，預計 6 月月率將從 1.9% 放緩至 0.3%，隨後是歐洲央行經濟公報。歐元區零售銷售預計月率增長 0.1%，低於前值 0.2%，年率增速預計從 1.6% 放緩至 1%。

在美國（US），在周五非農就業報告公布前，勞動力市場仍是焦點。初請失業金人數預計為 20.2 萬，高於前值 19.7 萬。第二季度初步非農生產率預計將從 0.3% 加速至 0.6%，單位勞動力成本預計為 2%，高於前值 1.8%。美聯儲的穆薩勒姆也將發表講話。

美聯儲理事麗莎-庫克表示，她支持在上次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持利率不變，因為她正在等待更多數據。她補充說，通脹風險大於就業市場風險，同時重申她完全致力於恢復物價穩定。

儘管與新任美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）立場一致，庫克在阿拉斯加一場活動上的講話中警告稱，"如果我很快看不到通貨緊縮持續的跡象，我已準備好採取行動，"

她表示，通脹在過去五年裡一直居高不下，不過她並未排除通脹水平可能降溫的可能性。

華僑銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，美元/新加坡元週二基本持平，SGD NEER 交易於中點上方 1.5–2.0%，暗示區間為 1.2773–1.2837。日內，他們預計匯價將在 1.2805 和 1.2840 之間盤整。未來幾週，下行風險仍然存在，但僅在跌破 1.2790 後才會顯現，如果該支撐失守，下一个水平將是 1.2765。

區間持續之際維持下行偏向

"24小時觀點：我們昨天預計美元將"在 1.2805 和 1.2845 之間區間交易"。然而，美元的交易區間比預期更窄（1.2815/1.2840），收盤基本持平於 1.2819（-0.06%）。動能指標大多持平，我們繼續預計美元今天將維持區間交易，最可能在 1.2805 和 1.2840 之間。"

"1-3週觀點：週一（8月03日，現貨價 1.2815），我們指出，儘管近期強勁動能"表明進一步下行風險，但美元必須先跌破並守住 1.2790 這一重要支撐位下方，才可能進一步下跌。"儘管美元隨後測試了 1.2790，但未能在下行方面取得進一步進展。話雖如此，只要 1.2860（此前的‘強阻力’水平為 1.2875）未被突破，我們將繼續維持相同觀點。展望未來，1.2790 下方需要關注的下一個水平是 1.2765。"

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• 美元/墨西哥比索連續九日下跌，疲軟的 ADP 數據施壓美元。
• 霍爾木茲協議希望在 Banxico 決議前支撐風險偏好。
• 美聯儲鷹派人士在非農就業數據前維持加息風險。

週三，墨西哥比索連續第九個交易日上漲，因在關鍵的非農就業報告公布前，遜於預期的美國就業數據令美元繼續承壓。美元/墨西哥比索報 17.24，下跌 0.10%。

美國招聘數據疲軟，美元/墨西哥比索在 Banxico 會議前大幅下挫

據 Ravid 引述高級官員和消息人士的 N12 報導，阿曼和伊朗之間的協議最早可能於今晚宣布。該協議的要點包括阿曼和伊朗在霍爾木茲海峽達成一項為期 60 天的臨時安排，並可能延長，以及美國和伊朗之間停火的恢復。

該協議顯示，入境船隻將通過伊朗水域航行，而阿曼水域將用作離開波斯灣的出口。這將為雙方清除霍爾木茲海峽中部航道的水雷留出 30 天時間。

路透調查顯示，大多數經濟學家預計墨西哥央行（Banxico）將在 8 月 6 日的會議上維持利率不變，保持在 6.50%。最新數據顯示，消費者信心在 6 月有所改善，而交易員正等待週五公布的通脹數據，預計月率將從 -0.27% 升至 0.03%。核心通脹預計將從 0.24% 降至 0.22%。

在美國方面，經濟日程顯示，服務業活動擴張幅度低於預期，但有所改善。ISM 服務業採購經理人指數中的一項通脹指標小幅上升，增加了美聯儲進一步收緊政策的可能性。 

就勞動力市場而言，ADP 就業變動報告顯示，7 月私營部門新增就業從 98K 放緩至 44K，低於 70K 的預期。

與此同時，美聯儲官員成為媒體焦點。美聯儲理事麗莎-庫克（Lisa Cook）表示，如果通脹不降溫，她已準備好加息，同時補充稱，她傾向於維持利率不變，以等待更多數據。

此前，明尼阿波利斯聯儲主席尼爾-卡什卡利（Neel Kashkari）表示，現在適合開始以溫和幅度逐步加息，而不是大幅跳升。堪薩斯城聯儲的傑弗里-施密德（Jeffrey Schmid）補充稱，維持嚴格的貨幣政策對於對抗"過高"的通脹至關重要。

投資者的目光轉向週五公布的美國7月非農就業數據。經濟學家預計新增就業人數為80K，失業率將穩定在4.2%左右。

美元/墨西哥比索價格預測：技術前景

在日線圖上，美元/墨西哥比索交投於17.2377，延續跌勢，跌破三重簡單移動平均線（SMA）簇，該均線最新讀數為17.4126，目前構成即時阻力。價格位於這一主要均線下方，使短期偏向仍然看跌，而相對強弱指數（RSI）位於37.6，正向超賣區域下滑，暗示下行動能仍在，但已開始拉伸。

上行方面，初步阻力位於17.41附近的三重SMA，更上方的供應壓力與從18.1651繪製的較短期下行阻力趨勢線一致，而再往上則是從21.0808週期高點延伸出的更廣泛下降趨勢線。在所提供數據中缺乏附近已標註支撐位的情況下，任何企穩嘗試都可能需要先回升至17.41區域上方，以緩解眼前的看跌壓力，並為主導下行結構中的修正性反彈打開空間。

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BNY 的 Geoff Yu 指出，與對 JPY 和 JGB 的興趣相比，外國對日本股票的需求仍然低迷。儘管 MSCI 日本指數在 2025 年以 JPY 計價的回報率達到 22%，國際投資者的持倉仍落後於基準，資金流受到配置上限以及日本在半導體主題中作用較小的限制。他認為，任何再平衡更可能有利於 JGB。

資金流落後於表現和基準

"在我們最近關於日本干預的特別報告中，我們指出，對持有 JPY 和 JGB 的興趣已經開始顯現。股票仍然是薄弱環節。儘管日本擁有強大的工業實力，但在半導體/存儲晶片主題中，日本的重要性不及台灣和韓國。"

"近期的回調確實為日本創造了空間，如果能夠建立起長期增長和盈利敘事。JPY 走強的初步反應也會因匯兌折算而削弱日本股票。股票還佔日本跨境投資組合投資的大部分（截至 2025 年底為 63%），因此任何再平衡都可能更有利於 JGB 市場。"

"截至 2025 年底的日本調查數據並未顯示資金流大幅湧入的跡象。以 JPY 計價，基於 MSCI 日本指數，日本股票全年回報率為 22%。主要國際投資者持倉的中位數增幅為 17%，略低於基準。"

"美國和歐洲佔日本所有國際股票持倉的近 90%，截至 2025 年底總額接近 ¥320tn。與其說是對盈利前景作出反應，不如說對沖比率的結構性變化將產生最大影響，尤其是在前端利率顯示出更接近一致的跡象時。不過，外匯市場需要對這些數字保持現實。"

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星展銀行集團研究經濟學家 Philip Wee 認為，隨著全球政策制定者越來越抵制競爭性貶值，亞洲貨幣可能面臨重新定價風險。他強調，美國支持日元穩定是遏制更廣泛亞洲貨幣走弱的信號，並指出歐盟對人民幣被低估的擔憂。Wee 總結稱，投資者應更多關注亞洲貨幣升值風險，而非進一步貶值。

關注點轉向升值風險

"對於亞洲貨幣而言，不過，更重要的信號來自美國財政部長 Scott Bessent。"

"他證實，華盛頓支持日本努力將日元從四十年低點穩定下來的舉措，也旨在防止亞洲貨幣出現一波貶值。"

"我們注意到，歐盟希望就人民幣被低估問題向中國施壓，這是對更廣泛貿易失衡擔憂的一部分。"

"綜合來看，這些發展進一步強化了投資者應更關注亞洲貨幣升值而非貶值風險的理由。"

"隨著日元和人民幣都受到越來越多的國際審視，全球政策制定者似乎越來越一致地反對競爭性貨幣走弱。"

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