外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）經濟學家卡斯滕·布雷斯基（Carsten Brzeski）和弗朗茲斯卡·比爾（Franziska Biehl）認為，油價的上漲正在迅速侵蝕歐元區家庭的購買力，尤其是通過燃料。他們強調，自疫情以來，駕駛行為在很大程度上已恢復正常，限制了調整，而更高的消費稅和行駛模式意味著可支配收入中越來越大的一部分將被燃料吸收，可能對私人消費和信心造成壓力。

燃料驅動的擠壓風險影響歐元區消費

"觀察近年來的駕駛行為表明，單純通過減少駕駛來降低燃料成本是不太可能的。只有在疫情期間，廣泛的居家辦公安排減少了通勤需求時，才出現了與長期平均水平的顯著偏差。汽油價格並不是一個動機。"

"自那時以來，行駛模式開始恢復正常，這表明家庭通過改變駕駛習慣來抵消更高價格的空間有限。"

"最終，這意味著歐元區家庭將再次需要將更大比例的可支配收入用於燃料，德國家庭面臨的增幅最大。預計他們在燃料泵上花費的可支配收入比例將從去年的2.8%上升至3.5%。整體而言，去年可支配收入用於燃料的比例在荷蘭約為2%，在葡萄牙為4.5%。"

"儘管我們目前在基本情景中假設中東戰爭對市場的影響，因此對歐元區經濟的影響不應是長期的，但近期能源價格的上漲可能會對已經明顯低迷的消費者信心施加額外壓力。考慮到老話說的汽油價格像火箭一樣上漲，卻像羽毛一樣下跌，這不僅是信心受到打擊，實際購買力也在下降。"

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匯豐銀行認為，全球和美國股票受到與人工智能採用、財政支出和積極的周期性背景相關的強勁盈利動能的支持。該銀行指出，最近的科技拋售改善了估值，並有利於在信息技術、通信、金融、工業、材料和公用事業等多個行業進行廣泛的行業配置，特別強調美國和亞洲市場以實現多樣化和創新的曝光。

人工智能趨勢拓寬行業機會

"儘管最近科技股拋售，但美國在2025年第四季度的盈利增長依然強勁，反映出人工智能的持續採用、軟件需求和利潤擴張。我們預計這種動能將持續，由科技和周期性行業主導。科技估值現在也便宜得多。"

"由於人工智能趨勢、高企的投資支出和財政支持，周期性前景也顯得積極。這拓寬了工業部門的機會集，該部門繼續受益於財政支出和資本投資，並對與基礎設施建設相關的材料產生積極的溢出效應。"

"公用事業部門也受益於對電力需求的增加——不僅在美國，也在亞洲和歐洲部分地區。我們選擇性但廣泛的投資策略有助於降低美國和科技行業的集中風險。"

"我們在信息技術、通信、金融、工業、材料和公用事業等領域繼續看好全球和美國股票。針對中東地緣緊張局勢對石油供應上升風險的反應，我們已將全球能源股票評級上調至中性。"

"在地理上，我們繼續偏好美國，同時逐步增加對亞洲的投資，後者在吸引力估值下提供了股票層面的多樣化，以及充滿活力的創新生態系統。一些新興市場也表現優於預期，因為投資者希望減少對美國的敞口。"

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• 美國表示可能透過交換釋放戰略石油儲備原油，以緩解短期供應中斷。
• 華盛頓表示軍事行動可能持續數週，而本月晚些時候可能會為船隻提供海軍護航。
• 由於伊朗局勢升級以及霍爾木茲海峽航運風險，油價保持支撐。

在接受CNBC和CNN訪問時，美國能源部長克里斯·賴特表示，任何來自戰略石油儲備（SPR）的石油釋放可能會採取交換的形式，旨在解決短期供應中斷，而不會對納稅人產生直接成本。他補充說，這樣的釋放可以幫助市場"度過幾週的混亂"。

這些言論是在與伊朗的緊張局勢加劇以及對霍爾木茲海峽安全的擔憂重新升溫的背景下發表的，霍爾木茲海峽是全球石油流動的關鍵海上瓶頸。賴特強調，重新開放霍爾木茲海峽是優先事項，並警告稱，伊朗威脅地區航運的能力必須最終被中和。

賴特表示，任何與危機相關的軍事行動可能需要數週而不是數月。他還指出，目前並沒有為商業船隻提供美國海軍護航，儘管在本月底之前，這種措施可能會變得可行。

賴特補充說，與亞洲相比，西半球的石油市場"並不緊張"。

市場反應

這些評論並未引起市場的重大關注。西德克薩斯中質油（WTI）在週四大幅上漲，漲幅為5.10%，在撰寫時交易價格約為每桶91.75美元。

道明證券高級大宗商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）指出，上海白銀套利信號顯示出強勁的中國需求，而在伊朗衝突後，西方投資者則顯得謹慎。倫敦場外市場仍在吸收流動，租賃利率指向更好的可用性。這一背景支持道明證券的觀點，即全球白銀庫存覆蓋正在改善，儘管早期曾出現緊張。

上海套利信號顯示強勁購買

"上海白銀套利指向強勁的中國需求。最近衝突帶來的震驚使西方投資者保持謹慎，但上海白銀套利的趨勢表明，繼2026年初前所未有的零售白銀需求後，中國對白銀的需求正在復甦。"

"這種需求衝動是在伊朗戰爭前的幾天內啟動的。"

"目前，倫敦場外市場繼續很好地吸收這一需求，白銀租賃利率持續指向可用性改善。"

"這與年初的市場背景形成鮮明對比，增強了我們對全球白銀市場庫存覆蓋上升的看法。"

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荷蘭合作銀行高級外匯策略師簡·福利（Jane Foley）指出，儘管G10其他地區的利率預期發生變化，但調查顯示日本央行觀察者仍然預計在6月底之前加息。該行強調，能源價格上漲惡化了日本的貿易條件，並對4月份的政策產生不確定性，來自日央行行長的即將指導被視為近期日元表現的關鍵。

能源衝擊使日本央行利率前景複雜化

"路透社的調查顯示，日本央行觀察者繼續預計日本央行將在6月底之前加息。"

"市場將關注日本央行3月19日的會議，以獲取有關4月份行動風險的任何線索。最近的彭博社調查顯示，超過三分之一的參與者已經預計下個月會加息。"

"然而，對於像日本這樣的能源進口國，油氣價格上漲將導致貿易條件惡化。"

"彭博社的調查顯示，關於能源價格上漲是否會因通脹影響而增加日本央行4月份加息的可能性，或因對增長的逆風而降低風險，缺乏共識。"

"因此，下週來自日本央行行長的指導可能對日元的近期表現至關重要。"

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道明證券策略師普賈·庫姆拉指出，隨著能源驅動的通脹風險重新出現，歐洲央行官員變得更加鷹派，但該行的基本預期仍然是到2026年底僅加息一次。市場已經從溫和的降息轉向定價2026年的累積加息，而歐洲央行的研究表明，政策到通脹的傳導存在較長的滯後，尤其是在服務領域。

市場從降息轉向溫和的2026年加息

"歐洲央行的研究表明，加息50個基點可以在12-18個月內將通脹降低0.2-0.3%，而服務通脹的傳導需要超過24個月。"

"這種較大的滯後也解釋了為什麼歐洲央行成員在故事展開之前就開始發出鷹派信號。"

"市場已經從定價2023年8-9個基點的歐洲央行降息（截至2月27日）急劇轉向定價2026年累積加息40個基點。"

"我們的基本預期仍然是歐洲央行將在2026年底前加息一次。"

"如果反應轉向積極的財政支持，中央銀行（特別是那些已經接近中性水平的央行，如歐洲央行）在考慮進一步加息時可能會受到增長風險的限制較小。"

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• 美元/日元週四交易於158.90附近，全天基本保持不變。
• 中東緊張局勢升級加劇風險厭惡，可能支持日元作為避險貨幣。
• 市場預期美聯儲將在3月18日的會議上維持利率不變，因為通脹數據符合預期。

截至發稿時，美元/日元週四交易於158.90附近，全天變化不大。儘管地緣政治背景緊張，且市場對日本可能逐步正常化貨幣政策的預期不斷上升，但該貨幣對仍接近年度高點，受到相對堅挺的美元（USD）支撐。

中東的地緣政治發展引起了市場的強烈關注。伊朗發起了其所稱的自戰爭開始以來最強烈的行動，特別是試圖干擾霍爾木茲海峽的交通，這一通道對全球石油流動至關重要。同時，以色列國防軍宣布對真主黨基礎設施進行大規模打擊。在這種環境下，交易者密切關注衝突的發展，因為任何涉及伊朗、其地區鄰國、美國（US）或以色列的升級都可能增強對日元（JPY）等避險資產的需求，並在短期內對美元/日元施加壓力。

在宏觀經濟方面，美國勞工統計局週三發布的數據表明，2月份美國消費者物價指數（CPI）環比上漲0.3%，相比之前的0.2%符合市場預期。剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹環比上漲0.2%，此前為0.3%，同樣符合預測。市場參與者在很大程度上忽視了該報告，而是關注上漲的油價，這可能在未來幾個月推動整體通脹上升。

市場現在普遍預期美聯儲（Fed）將在即將召開的3月18日政策會議上維持利率不變。然而，能源驅動的通脹前景和持續的地緣政治風險仍繼續支撐美元。

幾家金融機構在當前水平上呼籲謹慎。大華銀行（DBS）的分析師指出，該貨幣對正在測試159-160附近的重要阻力區，而日本央行（BoJ）可能在3月19日的會議上採取鷹派按兵不動的態度，繼續其政策正常化的路徑。根據DBS的說法，中東的外交降溫，可能與即將進行的美中討論相關，可能會降低能源價格，並削弱當前對美元/日元的基本支撐。

與此同時，三菱東京日聯金融集團（MUFG）的分析師認為，能源價格上漲對日本構成了負面的貿易條件衝擊，這可能導致當局在短期內容忍日元貶值。這種情況可能提高外匯干預的門檻，即使市場對日本央行可能在4月儘快再次加息的預期不斷增長。

• 初請失業金人數減少至213K，較上週有所下降。
• 續請失業金人數降至1.850M。

根據美國勞工部（DOL）週四發布的報告，截至3月7日的一週，提交新失業保險申請的美國公民人數降至213K。最新數據低於初步預期（215K），且略低於上週的214K（自213K修正）。

此外，四週移動平均值減少了4K，降至212K，低於上週修正後的平均值（216K）。

報告還指出，截至2月28日的一週，續請失業金人數減少21K，降至1.850M。

市場反應

週四，美元進一步恢復，推動美元指數（DXY）升至99.50附近的三日高點。美元的改善仍然受到地緣政治局勢持續緊張的有力支撐。