外匯新聞

三菱日聯金融集團（MUFG）的德里克·哈爾彭尼指出，布倫特原油近期的回調緩解了美元的即時上漲壓力，但鑑於中東緊張局勢持續和供應受限，他懷疑這一走勢能持續多久。他強調，從當前水平來看，油價上漲的可能性更大，而全球增長預期的惡化可能會使美元進一步上漲。

美元對布倫特的敏感性增強

"因此，很難相信原油價格回調的前景會持續，投資者擔憂可能很快升級，原油價格可能再次大幅上漲。"

"鑑於這種樂觀情緒可能很快再次消退，我們繼續看到美元有進一步上漲的空間。"

"如果增長預期惡化，收益率利差的影響將減弱，美元可能會進一步上漲。"

"在此時點，從當前水平來看，油價上漲的可能性大於進一步回調。"

"美元指數（DXY）與收益率利差的相關性已大幅減弱，取而代之的是與布倫特原油的相關性，因此我們繼續看到歐元/美元因衝突而面臨下行風險。"

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荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科·佩索萊指出，英國央行以全票維持利率不變並發出強烈信號，準備應對任何通脹飆升，這令市場感到意外。市場預計年底前將大幅收緊政策，儘管ING認為這一預期過於激進。重新定價穩定了歐元/英鎊，而英鎊/美元主要受油價驅動，但也得到了英國央行鷹派立場的支持。

英國央行重新定價支撐英鎊，但油價仍是關鍵

"英國央行以9比0的投票結果維持利率不變，出乎市場意料的鷹派立場，市場普遍預期仍有兩名成員會投票支持降息。順便提一下，貨幣政策委員會中最鴿派的成員斯瓦蒂·丁格拉公開討論了在通脹急劇上升時‘穩定利率設定動態’的加息可能性。"

"聲明的關鍵要點是英國央行‘準備採取行動’應對通脹飆升，市場因此預計年底前將加息50個基點，總計70個基點。雖然加息通常成對出現，但考慮到與2022年相比，二次效應的條件大為不利，我們仍認為市場定價過於激進。"

"歐洲央行和英國央行的利率預期重新定價使歐元/英鎊保持相對穩定，所有波動主要發生在英鎊/美元上。油價現已重新成為主導因素，但英國央行的鷹派傾向為英鎊提供了額外支撐。"

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星展集團研究經濟學家Radhika Rao指出，歐洲央行維持利率不變，但強調地緣政治緊張局勢帶來的溢出風險，更新的預測顯示歐元區通脹上升且增長放緩。她強調，政策制定者將關注供應衝擊對需求的影響，如果能源驅動的風險和歐元貶值持續，利率加息可能在第二季度至第三季度重新被考慮。

歐洲央行維持利率穩定但警示鷹派風險

"歐洲央行週四維持基準利率不變。儘管指引較為平衡，理事會‘密切監測’地緣政治緊張局勢帶來的溢出風險，相較於二月份‘通脹穩定在2%目標’的表述，這為謹慎態度和若風險情景成真可能在未來會議中轉向鷹派奠定了基礎。"

"我們預計政策制定者將在採取行動前觀察當前供應端衝擊開始對需求產生影響的跡象。更新的工作人員預測提高了通脹（整體和核心）預期，降低了增長前景，並發布了納入能源價格劇烈波動風險的情景。"

"在不利情景下（油價和天然氣價格分別達到119美元/桶和87歐元/MWh峰值），2026年通脹相較基線可能上升0.9個百分點，2025年上升0.1個百分點；在嚴重情景下，2026年通脹上升幅度可能達到1.8個百分點。回顧2022年能源衝擊初期，通脹預期較低且基準利率較高，這表明迅速轉向加息的門檻高於當前市場定價所暗示的水平。"

"根據四月政策溝通的基調，利率加息可能在第二季度至第三季度重新被提上議程，特別是如果衝突蔓延至下一季度。"

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三菱日聯金融集團（MUFG）的德里克·哈爾彭尼指出，英國央行（BoE）一致決定維持利率不變以及短端利率的急劇重新定價推動了英國收益率顯著上升，從而支撐了英鎊。他認為利率變動有些過度，並警告稱中東局勢惡化和能源價格上漲可能衝擊股市，逆轉部分緊縮，並削弱收益率對英鎊的支撐。

英國央行意外決定與收益率飆升提振英鎊

"然而，基於昨日變動的規模，我們的結論是利率變動看起來有些過度。"

"不過，我們堅持認為，如果中東局勢持續惡化且能源價格進一步上漲，股市的韌性可能會改變，股市的急劇下跌可能導致部分緊縮幅度被逆轉。"

"英鎊正從收益率飆升中獲得支撐（儘管相較於如此大幅度的利率變動，支撐力度較小），如果更廣泛的風險狀況惡化，這種支撐可能會消失。"

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荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科·佩索萊指出，歐洲央行（ECB）謹慎的語氣掩蓋了鷹派轉變，據報導官員們正在考慮如果通脹超出預期，將在四月加息。市場目前定價更早的緊縮和連續加息的可能性增加。ING認為歐元上漲潛力增加，若戰爭緊張局勢緩解且沒有新的天然氣供應衝擊，歐元/美元可能瞄準1.170。

歐洲央行四月加息傳言提振歐元前景

"鑑於能源價格波動，歐洲央行昨日採取了謹慎的語氣，但行長克里斯蒂娜·拉加德的新聞發布會帶有鷹派基調，她傳達了對通脹上行風險加劇的擔憂。但更重要的是，彭博社隨後報導，歐洲央行官員已在考慮如果通脹遠高於目標，將在四月加息。"

"將四月提上議程（目前市場已計入15個基點）意味著歐洲央行可能準備採取積極且先發制人的行動，直覺上提高了連續加息的可能性。"

"我們的經濟學家尚未準備好將加息納入預期，因為戰爭和能源價格的積極轉變仍可能抑制鷹派情緒。但加息的可能性無疑增加了，這提升了歐元在能源價格短期影響之外的上漲潛力。"

"歐元進一步上漲取決於天然氣供應沒有出現額外重大衝擊。"

"我們認為目前對歐元/美元保持謹慎非常必要，因為考慮到油價和天然氣價格，該貨幣對似乎交易得過於強勁。但如果週末出現某種緩和，歐元/美元可能很快瞄準1.170，受到歐洲央行鷹派信息的支撐。"

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MUFG的Derek Halpenny強調，布倫特原油價格從接近120美元急劇回落至105美元以下，是由對衝突降級的希望所推動，但他質疑這種回落的持久性。他指出持續的襲擊、供應受限、海上庫存下降以及美國對伊朗石油潛在的制裁緩解，認為布倫特油價從當前水平上漲的可能性大於進一步回調。

供應限制挑戰價格回調

"布倫特原油價格在接近120美元/桶後，昨日因對衝突可能降級的希望而跌破105美元水平。"

"因此，很難相信原油價格回調的前景會持續，投資者擔憂可能很快升級，原油價格可能再次大幅上漲。"

"隨著供應持續受限，布倫特今日再次回升。"

"彭博社報導了Vortex的數據，顯示海上原油庫存迅速下降，這可能很快導致美國正式解除對已在海上的伊朗石油的制裁。"

"在此時點，油價從當前水平上漲的可能性似乎大於進一步下跌的回調。"

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