外匯新聞

• 黃金從日內低點反彈，受美元小幅回落提振，但缺乏後續跟進。
• 原油價格居高不下，引發通脹擔憂並強化美聯儲加息押注，打壓金價。
• 美伊緊張局勢升級以及特朗普的關稅政策利好美元多頭，限制貴金屬漲幅。

黃金（XAU/USD）在美元（USD）小幅回落之際收窄盤中跌幅，但在週五歐洲時段前仍低於4050美元水平。隨著美伊緊張局勢升級，原油價格維持高位，激發通脹擔憂，並強化美國利率將在更長時間內維持高位的預期。這可能繼續對美元構成支撐，並限制這種不生息貴金屬的任何實質性上漲。

美國軍方宣布已於周四完成又一輪對伊朗的打擊，這標誌著連續第13個夜晚的行動。美國中央司令部（CENTCOM）在一份聲明中表示，其部隊打擊了"伊朗軍事指揮中心、無人機儲存設施、通信網絡、海岸監視點以及海上能力"。此次襲擊旨在進一步削弱伊朗對通過霍爾木茲海峽的平民航運和商船構成的威脅。

最新襲擊發生之際，地區對抗正在擴大，伊朗及其盟友對在科威特、巴林和約旦的美方相關軍事資產發動了報復性打擊。此外，與伊朗結盟的胡塞武裝在紅海襲擊了兩艘沙特油輪，稱此舉是對沙特阿拉伯海上封鎖的一部分，並將中東戰爭擴展至第二個主要航運咽喉要道。這加劇了供應中斷擔憂，並將原油價格推升至 6 月 11 日以來的新高。

投資者仍擔心，高企的原油價格將重新點燃通脹壓力，並迫使包括美聯儲（Fed）在內的主要央行採取更鷹派的立場。除此之外，周四公布的數據顯示，美國初請失業金人數降至 1969 年 9 月以來最低水平，表明勞動力市場依然具有韌性。這應使美聯儲官員繼續聚焦於遏制通脹，從而支持到今年年底至少再加息一次的觀點。

與此同時，美國總統唐納德-特朗普對該國60個主要貿易夥伴徵收範圍廣泛的新關稅，稅率從 10% 到 12.5% 不等，覆蓋美國進口總額的 99.4%。最新進展威脅重新點燃全球貿易戰，抑制投資者對風險資產的偏好，並進一步強化美元作為儲備貨幣的地位。這反過來支持黃金/美元（XAU/USD）從周三創下的兩週高點延續回調，市場焦點轉向下周的 FOMC 會議

黃金/美元 4 小時圖

黃金可能在更高水平遭遇賣盤，跌向4000美元仍在預期之中

從技術角度來看，本週在 200 週期指數移動平均線（EMA）附近受阻並隨後下跌，表明近期從 3960-3959 美元區域，即月度低點，展開的反彈已經失去動能。此外，移動平均趨同/背離（MACD）指標處於負值區域，其線深陷零軸下方，而相對強弱指數（RSI）徘徊在 41 附近，暗示下行動能仍在發揮作用。

若進一步跌破 4000 美元這一心理關口以及 3980-3975 美元支撐位，將再次確認負面前景，並為更深幅度的下跌鋪平道路。與此同時，日內底部可能更多由此前的價格反應決定，而非基於指標的明確水平。在上行方面，初步阻力位於 4158.08 美元的 200 週期 EMA，只有持續回升並站上這一中期阻力，才能開始緩解當前的下行壓力。

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德意志銀行策略師指出，標普 500 指數和納斯達克指數大幅下跌，飆升的油價和滯脹擔憂拖累了風險資產。特斯拉和 Alphabet 財報後的疲弱反應拖累 Mag 7 指數錄得自 2025 年以來最大單日跌幅。美國高收益債利差擴大，而以韓國綜合股價指數和日經指數為首的亞洲股市延續跌勢。

滯脹擔憂施壓全球股市

"油價的跳漲以及對滯脹的擔憂給全球股市帶來了巨大壓力，標普 500 指數（-1.21%）和納斯達克指數（-2.15%）昨日均下跌。"

"特斯拉（-14.52%）和 Alphabet（-7.13%）的情況也沒有得到改善，這兩家公司在前一日公布財報後均出現大幅下跌。因此，Mag 7（-4.78%）指數遭遇大幅下挫，錄得自 2025 年解放日動盪週以來最大的單日跌幅。"

"拋售並不只發生在美國，歐洲也受到油價衝擊的重創，STOXX 600 指數下跌 -1.18%，其中 CAC 40（-1.64%）、DAX（-1.56%）和 FTSE MIB（-2.80%）均錄得大幅下跌。"

"亞洲市場的負面情緒仍在持續，但美國股指期貨更為穩定。韓國綜合股價指數（-5.62%）再次領跌，並有望抹去本週早些時候的漲幅，主要晶片製造商跟隨其美國同行的疲弱表現。日本日經指數（-2.87%）也大幅走低，將連跌延續至第三週。"

"在中國，滬深 300 指數（-1.17%）儘管今日下跌，但仍有望結束連續四週周線下跌的局面。香港恆生指數（-1.27%）也在走低，但仍有望錄得連續第四週上漲。S&P/ASX 200 指數（-0.93%）同樣下跌。標普 500 指數期貨下跌 -0.08%，納斯達克對應期貨下跌 -0.34%。"

"在英特爾發布亮眼財報後，科技週期情緒略有改善。英特爾預計第三季度營收將達到 158 億至 168 億美元，遠高於 151 億美元的平均預期。英特爾股價在盤後交易中上漲 +4.5%。"

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• 印度盧比在印度儲備銀行（RBI）臨時支撐下吸引大量美元買盤。
• 油價上漲可能會繼續令印度盧比承壓。
• 美國國債收益率因鷹派美聯儲押注回升而飆升。

週五，印度盧比在對美元（USD）平開後強勁上漲。由於印度儲備銀行（RBI）再次出手支撐印度盧比，美元/印度盧比（USD/INR）跌至 96.50 附近。

據路透社報導，印度央行可能正在 96.80 印度盧比附近賣出美元。該報導還顯示，國有銀行被發現正在提供美元，極有可能是代表印度儲備銀行行事。

週四，印度儲備銀行還干預了即期和無本金交割遠期（NDF）市場，為印度貨幣提供緩衝。

然而，預計印度儲備銀行的臨時支撐將是短暫的，因為油價飆升以及美聯儲（Fed）利率預期的回升，可能很快會重創印度盧比。

美伊衝突升級令油價維持高位

由於美國（US）與伊朗之間重新出現軍事對抗，過去幾週油價大幅反彈。作為報復，也門親伊朗的胡塞武裝關閉了紅海南部入口曼德海峽，進一步收緊了全球能源供應。

兩國之間尚無外交突破跡象，引發了市場對石油供應緊張局面可能持續更久的擔憂，這對印度等高度依賴石油進口以滿足能源需求的經濟體貨幣不利。

油價上漲重燃美聯儲鷹派押注

隨著油價飆升打破通脹預期錨定，美聯儲加息預期重新升溫。根據 CME FedWatch 工具，美聯儲在下週政策會議上加息的概率為 35.8%，遠高於上週記錄的 11.8%。

鷹派美聯儲押注回升推動美國國債收益率走高，而這通常會削弱風險貨幣的吸引力。截至發稿時，美國國債收益率交投於 4.70% 左右，創下自 2025 年 1 月以來的最高水平。

更高的美國債券收益率也提振了美元。在亞洲交易時段，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）穩守在週四創下的三週高點 101.50 附近。

印度私營部門PMI增長放緩

印度7月份HSBC綜合採購經理人指數（PMI）初值為54.3，低於6月份的57.1。製造業和服務業活動雙雙放緩，拖累了整體PMI數據。

"中東局勢再度緊張，導致企業再次建立緩衝，以應對供應端衝擊持續時間的不確定性。成品和投入品庫存隨著採購量的回升而增加。儘管整體製造業增長略有放緩，但產出和新出口訂單均有所上升。價格壓力加劇，產出收費通脹加快，表明企業正重新發力以保護利潤率，"匯豐銀行印度首席經濟學家Pranjul Bhandari表示。

技術分析：美元/印度盧比守住20日EMA上方

美元/印度盧比交投於 96.50 附近，走低，但仍守住 20 日指數移動均線（EMA）95.9678 上方的漲幅，並保持建設性的看漲偏向不變。

在這一短期趨勢指標上方的持倉表明，回調正在被吸收，而相對強弱指數（RSI）在 61 附近，表明上行動能穩健但尚未超買。

下行方面，直接支撐位於 20 日 EMA 附近的 95.97，預計買家將在回調時守住上升趨勢。上行方面，約 97.10 的歷史高點將成為關鍵阻力位

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 預計，儘管存在降息的政治和經濟壓力，俄羅斯央行仍將把關鍵利率維持在 14.25%。飆升的通脹預期、更高的原油和大宗商品價格，以及加速上升的消費者物價指數（CPI）都不支持放鬆政策。Ghose 認為，今天的決定在短期內對受管控的美元/盧布和歐元/盧布匯率影響不大。

高通脹阻礙降息理由

"俄羅斯央行（CBR）將於今天晚些時候公布利率決議：目前多數共識預計關鍵利率將維持在 14.25%不變，儘管仍有相當一部分人持不同意見，支持再進行一次"象徵性"的 25 個基點降息。"

"我們傾向於多數觀點。在通脹預期突然惡化以及原油和大宗商品價格加速上漲之後，無論要求降低利率的經濟和政治壓力有多大，降息都很難被合理化。"

"支持降息的理由並非無關緊要。經濟活動正在放緩，6 月工業產出同比僅增長 0.6%，上半年同比增長 0.4%，公眾情緒正在惡化，小企業承壓，而財政部已無限期暫停 OFZ 拍賣，以降低市場壓力。"

"弗拉基米爾-普京總統也試圖將放緩描繪為暫時性的，這間接給俄羅斯央行施壓，要求其不要進一步加深這種放緩。不過，這些壓力似乎還不足以促使今天降息。"

"我們預計俄羅斯央行將在今天晚些時候維持關鍵利率不變。此次利率決議不會明顯影響人為管控的美元/盧布或歐元/盧布匯率。"

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• 英國零售銷售 6 月份飆升 1.0%，輕鬆超過下降 0.3%的預期。
• 核心零售銷售同比躍升 5.4%，顯示儘管經濟承壓，消費者支出仍具韌性。
• 更廣泛的英鎊走強幫助英鎊/日元交叉盤在日元持續走弱之際守住陣地。

週五歐洲早盤時段，英鎊/日元在連續六日下跌後保持平靜，交投於 218.20 附近。隨著英國零售銷售數據強於預期，英鎊（GBP）獲得支撐，該貨幣交叉盤守住陣地。

根據英國國家統計局（ONS）的數據，6 月份零售銷售環比增長 1.0%，此前 5 月份增長 1.2%，遠超市場預期的下降 0.3%。按年率計算，6 月份零售銷售增長 4.2%，不僅高於 5 月份修正後的 3.5%增幅，也高於預期的 2.3%。核心零售銷售——剔除波動較大的汽車和機動車燃料——同樣表現強勁，環比增長 1.1%，而預期為收縮 0.4%；同比核心銷售則躍升 5.4%，高於 3.2%的普遍預期。

與此同時，日元（JPY）繼續掙扎，為英鎊/日元交叉盤進一步企穩提供了空間。儘管日本政府發出可能干預的口頭警告，但並未阻止日元下跌，交易員基本忽視了日本財務大臣關於在外匯市場採取果斷行動的言論。

即便日本央行官員仍對比當前市場定價更快加息持開放態度，圍繞首相高市早苗政策的國內財政擔憂仍繼續對日元構成壓力。此外，美伊緊張局勢升級引發了對日本能源依賴型經濟的擔憂，使日元因燃料成本上升而面臨越來越大的脆弱性。

• 周五歐洲早盤時段，美元/加元（USD/CAD）走低至 1.4075 附近。 
• 該貨幣對在 100 日簡單移動平均線（SMA）上方維持看漲傾向，但在 RSI 動能中性之際，不能排除進一步盤整的可能。 
• 即時阻力位位於 1.4130；初步支撐位見於 1.4000。  

周五歐洲早盤時段，美元/加元（USD/CAD）在 1.4075 附近交投於負值區域。中東衝突升級推高原油價格，支撐與商品掛鉤的加元（CAD）相對於美元（USD）走強。  

也門受伊朗支持的胡塞武裝襲擊了紅海油輪，威脅到沙特阿拉伯用來繞過霍爾木茲海峽的一條關鍵出口航線，油價隨之飆升。美國總統唐納德-川普表示，美國將讓伊朗對胡塞武裝的行動負責，並警告稱，伊朗及其胡塞盟友都將很快受到"重大軍事懲罰"。 

值得注意的是，加拿大是主要產油國，較高的原油價格通常對加元有積極影響。

美國 S&P Global 採購經理人指數（PMI）初值將於周五晚些時候成為焦點。如果報告顯示結果強於預期，這可能有助於限制美元近期的跌幅。

技術分析：

日線圖上，美元/加元仍保持看漲基調，價格維持在 100 日簡單移動平均線（SMA）上方。不過，該貨幣對回落至 20 日布林帶簡單移動平均線下方，表明近期在急漲後上行動能有所減弱。14 日相對強弱指數位於 47.9，略低於中線，暗示短期內動能缺乏方向性，因為多頭和空頭目前都未佔據主導。

上行方面，初步阻力與 20 日布林帶簡單移動平均線在 1.4130 附近重合，更強阻力位於 1.4262 附近的布林帶上軌。下行方面，約 1.4000 的布林帶下軌提供首道支撐，若賣壓進一步延伸，1.3875 的 100 日簡單移動平均線將強化更深層的需求區域。

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美國貿易評論緩解了對加拿大關稅的擔憂

道明證券（Scotiabank）策略師指出，美國官員對最新關稅措施的語氣更為積極，並提到美國貿易代表格里爾"帶來了一些希望，即華盛頓最新一輪關稅衝擊不會從長遠來看破壞美加貿易關係，而且在年底前，談判有望朝著更廣泛的協議取得進展。"他們認為，這有助於緩和市場對雙邊貿易前景的擔憂，儘管外匯市場仍在跟蹤更廣泛的美元走勢。

歐洲央行 (ECB) 管理委員會成員 馬丁·科赫爾（Martin Kocher）週五表示，他沒有看到任何二輪效應的確鑿證據，但如果通脹前景惡化，央行將採取行動。 

與此同時，斯洛文尼亞央行行長普里莫日·多倫茨（Primož Dolenc）表示，前方風險仍然很高，並補充稱，伊朗戰爭相關局勢的發展加劇了不利風險。

ECB 的科赫爾關鍵講話

近期油市的發展令人擔憂。 

未來幾週，ECB 有條件保持警惕。 

我沒有看到任何二輪效應的確鑿證據。 

如果通脹前景惡化，ECB 將採取行動。 

增長預測並不理想，但我不認為會出現衰退。 

市場反應

截至發稿，歐元/美元日內上漲 0.11%，報 1.1385。

科赫爾指出在通脹警惕性上升之際存在有條件收緊風險

科赫爾的 FXS Speechtracker 評分為 6.2/10，略低於 6.4/10 的歷史平均水平，但他強調如果通脹前景惡化將採取行動，這與近期溝通相比略顯鷹派。對中期通脹預期惡化的關注、對油市發展的擔憂，以及承諾 ECB"如果通脹前景惡化將採取行動"，都強化了有條件收緊的傾向，這可能在通脹意外上行時為歐元提供支撐。

與此同時，他提到"沒有看到二輪效應的確鑿證據"，以及增長疲弱但尚未陷入衰退，這些表述又在一定程度上緩和了鷹派立場，表明在沒有明確衝擊的情況下並不急於加息。對於外匯市場而言，這種警惕與耐心並存的組合意味著，歐元在通脹數據和油價引發的重新定價下可能略偏上行，但短期內缺乏推動 ECB 路徑持續重估的強勁催化劑。

• 儘管英國6月份零售銷售數據樂觀，歐元仍進一步上漲，英鎊走弱。
• 英國6月份零售銷售意外環比增長1%，預期為-0.3%。
• 投資者等待7月份英國、德國和歐元區初步PMI數據。

儘管英國（UK）6月份零售銷售數據樂觀，但英鎊（GBP）走弱，歐元（EUR）兌英鎊進一步上漲。週五歐洲交易時段，歐元/英鎊躍升至接近0.8550，為兩週以來的最高水平。

英國國家統計局（ONS）報告稱，作為衡量消費者支出的關鍵指標，零售銷售月率強勁增長1%，而市場預期為下降0.3%。5月份，這一消費者支出指標增長了1.2%。

按年率計算，零售銷售意外以更強勁的4.2%增速增長。市場預計這一消費者支出指標將從前值3.5%溫和增長2.3%，前值由3.2%上修至3.5%。

英國零售銷售數據強勁的跡象，可能會促使市場對英國央行（BoE）近期加息的預期升溫。

與此同時，投資者正為英鎊的進一步波動做準備，因為S&P全球採購經理人指數（PMI）7月份初值定於GMT08:30公布。英國綜合PMI預計將從6月份的49.3小幅升至49.7；不過，低於50.0的讀數被視為商業活動收縮。

投資者還在等待當天公布的德國和歐元區7月份初步PMI數據。

在貨幣政策方面，歐洲央行（ECB）週四如預期維持利率不變，並警告稱，能源衝擊將繼續推高價格。

三菱日聯金融集團（MUFG）的勞埃德-陳（Lloyd Chan）指出，美國利率預期仍然波動，市場目前正在計入美聯儲（Fed）今年進一步收緊政策。美國國債收益率上升推動美元（USD）走高，提振美元指數（DXY）。下週的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議被視為關鍵，投資者正等待主席凱文-沃什（Kevin Warsh）的指引，以判斷他是否會認可或挑戰市場的鷹派重新定價。

收益率上升和美聯儲定價支撐美元

"美國利率預期一直保持波動。"

"市場目前正在計入今年美聯儲累計約44個基點的收緊政策，此前在6月CPI數據弱於預期後，鷹派預期曾短暫回落，但9月加息25個基點已被完全計入。"

"美國國債收益率繼續走高，2年期收益率上升5個基點至4.35%，創2025年初以來最高水平，而10年期收益率上升4個基點至4.69%。"

"收益率上升支撐了美元，DXY指數上漲0.3%至101.44。"

"下週的FOMC會議將至關重要，因為投資者將關注美聯儲主席凱文-沃什的指引，以判斷美聯儲是否會認可市場的鷹派重新定價，或是反駁對收緊政策的預期。"

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荷蘭國際集團（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，黃金在短暫突破 4,160 美元後回落至 4,040/4,050 美元附近，此前布倫特原油飆升至 100 美元上方，美元和美國收益率也隨之走高。他們表示，黃金與地緣政治風險的初步重新聯動仍然脆弱，這種金屬仍主要透過原油和利率渠道交易，並在附近支撐位和阻力位附近面臨雙向風險。

地緣政治影響被原油和收益率蓋過

"黃金未能延續近期反彈，在前一交易日短暫突破 4160 後，又回落至 4040/50 水平附近。"

"隨著布倫特原油突破 100 美元，美元和美國收益率雙雙走高，黃金回落至 4,040/50 水平附近，這表明其與地緣政治風險的初步重新聯動尚未站穩。"

"黃金並未從地緣政治風險再度升溫中受益，而是再次透過原油/利率渠道交易。"

"貴金屬板塊也普遍下跌，白銀、鉑金和鈀金均走低。此次逆轉表明，黃金此前與地緣政治風險重新聯動的早期跡象尚未站穩，隨著原油、收益率和利率預期進一步上升，該金屬仍對其保持敏感。"

"日線圖上的溫和看漲動能仍然完好，但 RSI 下跌。雙向風險。阻力位在 4070（21 日均線）、4167。支撐位在 4000、3960 水平。"

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