外匯新聞

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 預計，英國 9 月消費者物價指數（CPI）和 8 月勞動力數據將成為英國央行（BoE）定價的關鍵，市場已消化 11 月加息 25 個基點至 4.00% 以及未來十二個月累計加息 100 個基點。Haddad 認為，英國央行可能不需要像市場預期的那樣大幅收緊政策，理由是經濟仍有閒置產能、利率接近中性水平，以及財政政策可能收緊，這些因素都對英鎊（GBP）構成壓力。

英國通脹和工資成為焦點

"英國 9 月 CPI（週三）。預計總體 CPI 年率為 3.4%（英國央行預測：3.0%），高於 8 月的 3.1%；核心 CPI 預計為 2.8%，高於 8 月的 2.6%；服務業 CPI 預計為 3.6%（英國央行預測：3.6%），高於 8 月的 3.4%。"

"在此之前，英國 8 月勞動力市場數據將於週二公布。與政策相關的私營部門常規工資增長預計為 3.0%，高於 7 月的 2.9%，與英國央行第三季度預測一致，並支持行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）上週的評論，即目前尚無太多證據表明通脹已嵌入工資制定之中。"

"掉期曲線顯示，11 月 5 日加息 25 個基點至 4.00% 的概率為 90%，未來十二個月累計收緊 100 個基點。我們認為，英國央行可能不需要像市場預期的那樣大幅收緊政策，這對英鎊構成拖累。英國經濟運行低於產能，政策利率接近英國央行估計的 2% 至 4% 中性區間上沿，而在 10 月 28 日英國預算案公布後，財政政策很可能變得更加緊縮。"

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加拿大9月份通膨加速，整體消費者物價指數（CPI）年增3.1%，低於市場預期，但高於8月份錄得的3.0%漲幅。按月計算，CPI上漲0.1%。

與此同時，加拿大央行（BoC）的核心指標剔除了食品和能源等波動性較大的組成部分，過去一年上漲了2.2%，較上月上升了0.1%。

從加拿大央行的基礎關鍵通脹指標來看，普通CPI為2.4%（前值2.6%），截尾CPI為1.8%（前值1.9%），中位CPI為1.9%（前值2.0%）。綜合來看，這表明上個月價格壓力明顯陷入停滯。

根據新聞稿，"消費者物價指數（CPI）9月份同比上漲3.1%，8月份為上漲3.0%。加速上漲主要由9月份汽油價格走高所致（+27.8%），而8月份為（+22.8%）。剔除汽油後，CPI上漲2.2%，此前8月份上漲2.4%……9月份整體CPI漲幅放緩的原因是，旅遊團和食品雜貨的同比價格漲幅較上月有所收窄。"

市場反應

加元（CAD）延續近期漲勢，推動美元/加元周一跌至1.4100關口下方的四周新低，進一步擴大了上周的跌勢。

以下部分於GMT12:00作為加拿大通脹報告的預覽發布。

• 加拿大通脹預計將在9月份上升。
• 基礎通脹指標也預計將有所回升。
• 加元兌美元一直呈現震盪走勢。

加拿大9月份消費者物價指數（CPI）數據將成為周一關注的焦點。事實上，加拿大統計局的數據將為市場提供價格壓力的最新情況，供市場在加拿大央行（BoC）10月28日會議前參考，屆時官員預計將把利率維持在2.25%不變，基本符合分析師共識。

這一次，經濟學家預計總體CPI同比將小幅獲得上行動能，升至3.2%，環比上升0.2%，高於8月份錄得的0.1%降幅。加拿大央行的核心指標（剔除食品和能源成本）預計環比上升0.2%，同比則維持在2.4%不變。

在當前地緣政治波動加劇的背景下，原油走勢很可能繼續令通脹壓力難以緩解，而關稅方面缺乏進展預計也將進一步影響市場情緒。

同樣就數據而言，加拿大央行偏好的基礎通脹指標CPI-Common、Trimmed Mean和Median在8月份分別放緩至2.6%、1.9%和2%。

我們可以對加拿大通脹率有何期待？

8月份通脹保持穩定，儘管市場參與者大多預計，由於中東地區持續緊張局勢以及隨之而來的原油價格上行，通脹壓力將有所回升。

加拿大央行（BoC）於9月2日作出謹慎偏鷹派的按兵不動決定，在經濟閒置產能和持續的貿易不確定性仍支持保持耐心的情況下，維持利率不變。不過，政策制定者對通脹前景似乎越來越不安。行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem）警告稱，可能需要多次加息，這表明重新收緊政策已明確重新擺上桌面，尤其是在油價維持高位或通脹壓力開始從能源領域向外擴散的情況下。

截至目前，市場參與者預計到年底前將收緊近23個基點，大致相當於四分之一個百分點。

加拿大CPI數據何時公布，又會如何影響美元/加元？

市場將於周一 GMT時間12:30 全面聚焦，加拿大統計局屆時將公布 9 月份通脹數據。如果通脹走勢與美國同行最新結果一致，那麼對進一步加息的押注可能會增加，為加元（CAD）提供新的上漲動力。

FXStreet 高級分析師 Pablo Piovano 指出，自本月早些時候觸及接近 1.4300 關口的年度高點以來，美元/加元一直在走低。

Piovano 指出，該貨幣對仍遠高於 1.3880 區域的關鍵 200 日簡單移動均線（SMA），這表明短期內仍有進一步上漲的可能。

Piovano補充稱，如果多頭重新奪回主導權，下一個關鍵水平預計在2026年高點1.4299（10月9日和14日），隨後是2025年3月高點1.4542（3月4日）。再往上則是2025年頂部1.4792（2月3日）。

"反之，若看跌趨勢重新抬頭，可能會推動該貨幣對回測 100 日和 55 日簡單移動均線（SMA）所對應的臨時支撐位，分別位於 1.4035 和 1.4000。再往南則是關鍵的 200 日簡單移動均線，"他補充道。

他指出，"動能繼續有利於進一步上漲"，這表明相對強弱指數（RSI）徘徊在54附近，而平均趨向指數（ADX）超過37則顯示趨勢穩固。

• 白銀在美元和美債收益率於上週下跌後企穩之際，小幅上漲。
• 由於 XAG/USD 在關鍵日線 SMA 下方的下降通道內交易，技術前景仍然看跌。
• 55 美元水平提供關鍵支撐，而 60 美元則構成即時阻力。

白銀（XAG/USD）本週開局偏多，但在美元（USD）和美國國債收益率在上週從近期高點回調後暫停下跌之際，銀價難以延續漲勢。市場預期美聯儲（Fed）可能在年底前再次加息，也限制了這種無收益金屬的上行空間。截稿時，XAG/USD 交投於 57.65 美元附近，日內上漲近 1.15%。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 101.95 附近，此前上週曾跌至 101.58。與此同時，基準 10 年期美國國債收益率徘徊在 5.09%附近，從週四的 5.03%低點回升。

技術分析

從技術角度看，白銀在下降平行通道內維持看跌結構，自 8 月下旬在接近 71 美元見頂以來，形成了一系列更低的高點和更低的低點。該金屬也交投於關鍵日線簡單移動平均線（SMA）下方。

動量指標仍然看跌。相對強弱指數（RSI）接近 39，移動平均趨同/背離（MACD）讀數為負，強化了當前的下行壓力，而平均趨向指數（ADX）高於 26 所顯示的趨勢背景正在增強。

下行方面，55 美元這一心理關口提供強勁的初步支撐，買家此前曾在該水平附近入場。該區域也與下降通道的下邊界相一致。若果斷跌破 55 美元，可能會暴露 50 美元這一心理水平。

上行方面，初步阻力位於 60 美元心理關口，隨後是 100 日 SMA 62.88 美元和 50 日 SMA 63.80 美元。進一步上漲可能為測試 68-70 美元阻力區域打開大門，而接近 72.08 美元的 200 日 SMA 仍是主要的長期障礙。

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荷蘭國際集團（ING）的 Francesco Pesole 指出，近期由人工智慧驅動的股市波動引發了美國前端利率的急劇下跌，但他並不認為這意味著美元將開啟重大下行趨勢。他認為，如果由科技股主導的股市不穩定持續，美元可能會落後於其他 G10 貨幣，但仍預計未來幾週美元指數（DXY）有機會回到 101.0。

人工智慧驅動的利率重定價令美元承壓

"市場似乎已經形成了明確的反應機制：即便通膨仍然高企，股市動盪也足以大幅削弱美聯儲的緊縮計劃。這種邏輯可能與市場財富效應有關，許多人認為正是這一效應支撐了美國經濟的韌性。這足以表明，美元不會成為首選避險貨幣；如果股市不穩定源自科技/人工智慧板塊，美元實際上可能會落後於許多其他 G10 貨幣。"

"不過，迄今為止，向更廣泛的美國及全球股指的傳染仍然有限，而那斯達克指數的跌幅也僅抹去了過去 30 天的漲幅。與人工智慧相關的市場情緒本週仍將是外匯市場的影響因素，但如果科技股找到一些穩定，這種影響也可能很快消退。從宏觀角度看，儘管美國利率被重新定價走低，我們並不認為這標誌著美元開啟重大下行趨勢。"

"12 月美聯儲加息仍是一個可能的結果；政策制定者似乎還沒有在 10 月會議上傳遞鴿派信息的條件，而仍然居高不下的能源價格也不支持全球債券市場出現實質性復甦。"

"未來幾週美元指數（DXY）回到 101.0 仍有可能，但目前我們認為其進一步下行空間不大。"

"目前，我們尚未觀察到美國與烏克蘭（以及歐洲）關係惡化對外匯市場產生任何明顯影響。市場可能對迅速計入俄烏衝突即將結束，或其對歐洲產生任何長期影響都相當謹慎。如果本週出現重大進展，情況可能會發生變化。"

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大華銀行（UOB）策略師郭世良和李秀安指出，美元/瑞郎周五一度暴跌至0.8215，隨後反彈至0.8239，這放緩了短線下行動能。日內來看，該貨幣對預計將在0.8220至0.8270之間盤整。不過，從1-3週的角度看，該行仍認為美元存在進一步走弱的空間，可能下探至0.8200，而強阻力現已標在0.8300。

美元/瑞郎短期仍維持看跌偏向

"24小時觀點：我們上週五曾預計美元將"在0.8255至0.8310之間區間交易"。我們的判斷是錯誤的，因為美元一度跌至0.8215的低點，隨後反彈並收於0.8239（-0.34%）。隨著反彈，下行動能有所放緩，美元不太可能進一步大幅走弱。今天，我們預計美元將在0.8220至0.8270之間交易。"

"1-3週觀點：上週五（10月16日，現貨價0.8280），我們指出"下行動能正在積聚，如果美元收於0.8245下方，則可能進一步跌向0.8225。"我們還指出，只要美元保持在目前位於0.8350的‘強阻力’水平下方，收於0.8245下方的概率就仍然存在。我們沒有預料到下行動能會如此迅速增強，因為美元一度暴跌至0.8215的低點，並收於0.8239（-0.34%）。從這裡看，美元可能進一步下跌至0.8200。上行方面，‘強阻力’現已位於0.8300。"

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• 英鎊/日元延續近期漲勢，攀升至一個月高位。
• 交易員等待英國就業和通脹數據，以在英國央行（BoE）11月會議前尋找新的線索。
• 日本央行（BoJ）鷹派言論對日元的提振有限，因財政擔憂持續存在。

週一，英鎊/日元小幅走高，延續連續第三個交易日的漲勢，因英鎊（GBP）受歐元（EUR）走弱提振，而儘管日本央行（BoJ）釋放鷹派信號，日元（JPY）兌多數主要貨幣仍表現疲弱。截稿時，該交叉盤交投於 211 附近，創下自 9 月 18 日以來的最高水平。

上週末，法國各地有超過2,000人被捕，此前針對生活成本上漲和公共服務惡化的抗議活動演變為暴力事件。騷亂拖累歐元，歐元/英鎊交投於0.8415附近，創下自2025年6月以來的最低水平。

星展銀行（DBS）策略師認為，英鎊正成為相較於單一貨幣更具吸引力的選擇，並指出"GBP 可能為 EUR 提供更具吸引力的替代方案。"他們指出，除了"更有利的套息收益"之外，英鎊還受到國際貨幣基金組織（IMF）上調英國增長預期以及"讚揚其採取措施減少債務和赤字"的支撐。

據星展銀行稱，財政大臣約翰-希利（John Healey）在 10 月 28 日秋季預算案前堅持財政紀律，"有助於緩解市場對 2022 年中期預算危機重演的擔憂。"

市場對英國央行（BoE）可能在年底前加息的預期不斷升溫，為英鎊提供了額外支撐。交易員目前將注意力轉向繁忙的英國經濟日程，包括週二的就業數據、週三的通膨數據以及週五的零售銷售。這些數據可能會影響英國央行 11 月 5 日貨幣政策會議前的預期。路透社上週發布的一項調查顯示，63 位經濟學家中有 54 位預計該央行將把政策利率上調 25 個基點（bps）。

與此同時，日本央行的鷹派言論對日元幾乎沒有提供支撐，日元由於日本相對較低的利率以及對該國沉重政府債務負擔的擔憂，結構性仍然疲弱。

日本央行行長植田和男表示，"潛在通膨接近 2% 的目標。"他還警告稱，"如果政策利率調整不當，市場對通膨風險的擔憂可能會推高長期利率，"這使得進一步收緊貨幣政策的可能性仍然存在。

日本首相高市早苗表示，"建設強勁的經濟可以提振市場對日元的信心"，並稱政府"計劃將日本國債發行維持在適當水平。"對於是否採取額外財政措施的可能性，高市表示，她"尚未預設政府是否會編制追加預算的想法。"

• 歐元/英鎊跌勢延續至接近 0.8400 水平，在略多於三週內累計拋售 2.3%。
• 法國的暴力事件、高油價以及歐元區疲弱數據正重創歐元。
• 在英國，上週宏觀經濟數據意外向好，削弱了對英鎊的支撐。

週一，歐元（EUR）繼續對英鎊（GBP）失去陣地，因為法國學生抗議活動演變為暴力事件，給本已承壓的埃馬紐埃爾-馬克龍總統政府帶來額外壓力。歐元/英鎊貨幣對在週一早盤跌至 0.8403 的 16 個月新低，隨後在撰寫本文時回升至 0.8412，並在略多於三週內累計拋售 2.3%。

週一，投資者仍然遠離這一本幣，因為法國極端暴力畫面令市場感到不安，學生抗議活動在週末升級為激烈衝突，導致法國大多數主要城市遭到破壞和搶掠 

警方報告稱逮捕了 1,800 人，並促使內政部長洛朗-努涅斯（Laurent Nunez）提出辭職，但遭到馬克龍總統拒絕。然而，隨著任期即將結束，總統面臨的壓力仍在上升，極右翼和極左翼政黨試圖利用民眾對中間派政策和高生活成本的不滿在投票中獲利，而該國債務則失控增長。

宏觀經濟數據利好英鎊

週一，英國和歐元區的宏觀經濟日程都較為清淡，但近期數據對英鎊比對歐元更為有利，並提振了市場對英國央行（BoE）可能在年底前加息的預期。上週公布的英國國內生產總值（GDP）顯示，9 月份英國經濟在 8 月份小幅收縮後意外回升，工業部門的強勁表現提供了支撐 

德國商業銀行（Commerzbank）分析師認為，近期英國數據"為英國央行加息提供了空間，而不會冒給本已疲弱的經濟帶來額外壓力的風險。"德國商業銀行在一份報告中表示："市場似乎相信，可以找到一個可行的中間地帶。"

在歐元區，工業生產在 8 月份連續第三個月萎縮後，跌勢進一步加速。上週公布的最終消費者物價調和指數（HICP）也證實，歐元區通脹在 9 月份加速至同比 3.8%，創三年來最高水平，加劇了對滯脹的擔憂。

更糟糕的是，儘管週一小幅回落，10 月份油價仍上漲了 8%。布倫特原油價格保持穩定，遠高於關鍵的 100 美元水平，這給歐元區經濟增長帶來額外壓力，並使消費者通脹維持高位。這給歐洲央行（ECB）帶來了日益嚴峻的挑戰，最終可能被迫在加息抗擊通脹或降息支持增長之間做出選擇——這對政策制定者來說是最糟糕的噩夢，也可能令歐元陷入暴跌

• 印度盧比在本週初兌美元走強。
• 美國人工智慧相關股票的拋售繼續拖累美元。
• 印度央行（RBI）宣布將通過可變利率回購操作注入最多 1 萬億盧比。

週一，印度盧比（INR）延續上週兌美元（USD）表現優於預期後的積極動能。由於美國（US）人工智慧（AI）相關股票持續拋售，美元承壓，美元/印度盧比（USD/INR）跌至接近 94.80。

截至發稿時，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）幾乎持平於 101.80 附近，但仍接近週五創下的兩週多低點 101.57。

AI 債務擔憂重塑避險動態，美元走軟

荷蘭國際集團（ING）分析師認為，外匯市場的最新走勢提供了"人工智慧大幅回調期間各貨幣表現的預演"。他們指出，與傳統避險資產反彈不同，"與 AI 晶片出貨最相關的貨幣，如台幣和韓元"承受了最沉重的壓力。ING 補充稱，投資者今天可能會"關注大型 AI 發行人的債務，任何進一步的拋售都可能拖累美元"。

在 AI 股票回調之際，美元持續疲軟，迫使市場專家重新評估美元前景。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師指出，美元近期的下跌勢頭正在增強，並將 DXY 的價格走勢描述為"明顯看空，且自週三局部高點以來的看空反轉正在加速"。他們表示，"跌破 102 的走勢仍在延續"，並補充稱，"在 101 之前幾乎看不到支撐"，這凸顯出該指數在緩慢下行、逼近下一個技術支撐位時的脆弱性。

與此同時，印度盧比繼續受益於印度儲備銀行（RBI）的流動性注入以及本月宣布的新措施。

據路透社報導，印度央行將於週一開展為期七天的變動利率逆回購操作以注入流動性，印度儲備銀行表示。印度儲備銀行將通過該操作注入最高 1 萬億盧比（105.3 億美元），交易員稱，此舉旨在幫助貸款機構在日常現金準備金要求收緊之際渡過稅款流出。

本月，印度儲備銀行宣布了多項措施以抑制對美元的需求，這導致上週印度貨幣大幅反彈。

法國興業銀行（Societe Generale）分析師在一份報告中表示，這些措施包括"重新引入專門的石油進口窗口、收緊企業對沖限制、限制未對沖外匯交易、禁止重新預約已取消的衍生品，以及新的公開市場操作（OMO）債券銷售"，這凸顯出央行通過外匯市場工具和資產負債表操作來穩定本幣的決心。

技術分析：美元/印度盧比維持在20日EMA下方

在日線圖上，美元/印度盧比交投於 94.9655，延續看跌基調，因為現貨價格仍低於 20 週期指數移動均線（EMA）95.6968，該均線現已成為首個重要上行阻力。相對強弱指數（RSI）位於 34 附近的負值區域，暗示下行動能仍在持續，但已接近超賣狀況，這可能會放緩近期跌勢，而非直接逆轉。

上行方面，近期阻力位位於 95.70 附近的 20 日指數移動均線，賣家可能會守住這一水平，因為它限制了修正性反彈。由於該數據集中當前價格下方沒有來自移動均線或斐波那契水平的附近技術支撐，該貨幣對仍面臨進一步下滑的風險，任何反彈都需要持續突破 20 日指數移動均線，才能緩解當前的看跌壓力。

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• 紐西蘭元進一步兌美元反彈至接近0.5670。
• 投資者密切等待定於週四公布的紐西蘭第三季度 CPI 數據。
• 美元因法國財政風險加劇而走強。

週一，紐西蘭元（NZD）兌美元（USD）連續第三個交易日延續漲勢。由於市場對澳元和紐元等商品貨幣需求強勁，紐元/美元貨幣對躍升至接近0.5670。

本週，紐元的強勢將受到考驗，週四將公布紐西蘭（NZ）第三季度消費者物價指數（CPI）數據。市場預計通膨數據季率將從前值1.5%降至0.8%。該數據預計將對市場對紐西蘭央行（RBNZ）貨幣政策前景的預期產生重大影響。

與此同時，由於法國財政擔憂上升，美元小幅走高。截至發稿時，追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）上漲0.12%，接近101.90。

在法國民眾騷亂之際，法國10年期國債收益率上漲0.56%，接近4.88%，這加劇了市場對其與歐元區其他國家債券收益率利差擴大的擔憂。

在貨幣政策方面，根據 CME FedWatch 工具，交易員确信美聯儲將在本月晚些時候的政策會議上維持利率不變。

NZD/USD 技術分析

在日線圖上，NZD/USD 交投於0.5671。該貨幣對已重新站上20日指數移動平均線（EMA）0.5652上方，隨著價格開始在上月低點後構築底部，短期偏向轉為上行。相對強弱指數（RSI）位於49.7，已回升至中性中線附近，表明下行壓力正在減弱，只要該貨幣對維持在收復的 EMA 支撐位上方，就仍有進一步技術性反彈的空間。

下行方面，當前即時支撐位於20日 EMA 附近的0.5652，一旦日線收盤重新跌破該水平，將削弱初現的看漲基調，並使其面臨向近期低點更深回撤的風險。由於附近沒有明顯的上方技術阻力，市場焦點仍在於買家能否守住這一均線支撐，以延續未來幾個交易日的反彈階段。

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法國興業銀行（Societe Generale）分析師邁克爾-海格（Michael Haigh）和傑里米-塞勒姆（Jeremy Sellem）表示，卡塔爾 LNG 產能中斷以及海灣出口恢復放緩，推遲了全球天然氣價格趨同。他們現在預計，美國-歐洲 LNG 套利盈利能力要到 2028 年 12 月才會接近於零，這意味著在 TTF、JKM 和亨利港（Henry Hub）走向更緊密相關之前，區域價格錯位將持續更長時間。

衝突導致美國-歐洲套利關閉延遲

"我們預計 LNG 供應過剩以及區域價格趨同將被推遲，但不會被取消。這場戰爭使全球天然氣價格趨同推遲了兩年多。在戰爭之前，由於將美國 LNG 運往歐洲的套利空間接近於零，快速的基礎設施增長意味著美國-歐洲天然氣價格趨同原本預計將在 2027 年初實現。"

"如今，趨同被推遲到了 2028 年底。由於卡塔爾出口預計要到 2027 年底才會恢復到戰前水平，歐洲將更長時間依賴美國 LNG。當前遠期曲線顯示，美國-歐洲 LNG 套利盈利能力要到 2028 年 12 月左右才會接近於零，從而推遲了真正一體化全球天然氣市場的出現。"

"下一波 LNG 基礎設施建設應會加快全球天然氣市場的趨同。基於截至 2030 年的液化新增產能預測，我們的回歸分析顯示，TTF-JKM 相關性可能會從目前的約 0.79 升至 2028 年的 0.90，並在本十年末接近完全相關。"

"LNG 基礎設施的持續擴張最終應會打造一個更深、更靈活且日益互聯的全球天然氣市場，縮小區域價格差異，並推動 TTF、JKM 和 Henry Hub 朝著更大程度的趨同發展。但美伊戰爭打斷了這一進程。由於損害了現有的卡塔爾產能、延緩了未來供應增長並擾亂了經霍爾木茲海峽的流動，這場衝突將預期中的 LNG 供應過剩從 2027 年初推遲到了 2028 年末。"

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