外匯新聞

道明證券（TD Securities）的 Prashant Newnaha 現在預計，紐西蘭儲備銀行將在 10 月會議上將官方現金利率上調 25 個基點至 3%，此前他曾預測按兵不動。他仍預計 12 月和 2 月將再各上調 25 個基點，將終端利率提高至 3.50%，因為紐元走弱和杜拜原油價格走高帶來了通膨上行風險。

終端利率上調至 3.50%

"我們此前預計紐儲行將在 10 月會議上按兵不動。我們現在預計該行將在本週的會議上將官方現金利率上調 25 個基點至 3%。"

"杜拜原油自 9 月底開始加速上漲。從第三季度末到 10 月 15 日 Paul Conway 的採訪時，其美元計價上漲了 9%，而在過去一週半又上漲了 5.5%。杜拜原油目前遠高於該行第四季度平均油價約 84 美元/桶的水平。"

"他討論了該行在 10 月會議上加息 OCR 的可選性，儘管該行 9 月會議上的 OCR 路徑並未將 10 月加息列為基準預測。"

"紐西蘭貿易加權指數（NZ TWI）自第三季度末以來大幅下跌，目前比該行第四季度預測低 3.6%。無論其大幅下跌的原因如何，該行很可能會將紐元走弱視為對增長有利，但這會帶來通膨上行風險。"

"儘管如此，我們仍堅持 12 月和 2 月各加息 25 個基點的判斷。因此，這將把我們的終端利率預期從 3.25% 上調至 3.50%。"

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• XAG/USD 跌勢已在 53.00 美元水平止住，但仍未能站上 54.00 美元上方。
• 油價回調令貴金屬獲得支撐，而全球進一步貨幣緊縮的預期則限制了漲勢。
• 在過去兩週累計拋售 11.5% 之後，更廣泛的偏向仍然看跌。

週一，白銀（XAG/USD）在 54.00 美元附近的窄幅區間內持平，投資者在美聯儲（Fed）及其他央行週一公布貨幣政策決定前保持觀望。油價 2% 的回調為貴金屬提供了一些緩衝，但由於投資者正為一連串鷹派按兵不動的決定做準備，上行嘗試仍然受限。

荷蘭國際集團（ING）分析師認為，更廣泛的背景繼續有利於美元，隨著"能源價格堅挺，以及市場越來越預期美國和以色列將對伊朗發動另一輪襲擊"，這很可能確保"各大央行保持鷹派立場"。

在他們看來，"風險平衡表明，美元可能會守住其漲幅。"ING 專家承認，"由於近期美國科技股波動削弱了市場對美聯儲緊縮的預期，利差略微對美元不利"，但他們也指出，"能源價格仍處於高位，而第三個美國航母戰鬥群抵達海灣，使中東局勢進一步升級的可能性很大"，這進一步強化了美元基調仍將保持堅挺的理由。

技術分析：白銀在年內低點附近盤整跌幅

從技術角度來看，XAG/USD 已找到一些支撐，但似乎無法從年內低點反彈。4 小時圖上的動量指標顯示，相對強弱指數（14）正從超賣水平回升，移動平均趨同背離（MACD）剛剛轉為略微正值，這表明市場只是暫停，而非出現明確的看漲反轉。

直接阻力位出現在週四低點附近的 55.40 美元，隨後是 10 月 16 日、20 日和 21 日高點附近的 58.50 美元，以及下降通道頂部，略低於 60.00 美元水平。

另一方面，空頭仍受限於 53.00 美元區域上方，該區域是週五的交易低點與下降通道底部的交匯處。進一步下方，50.00 美元這一心理關口以及 2025 年 11 月下旬低點 48.70 美元附近，將成為下一個看跌目標。

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拉博銀行策略師 Christian Lawrence 和 Molly Schwartz 預計，加拿大央行（BoC）將於 10 月 28 日將隔夜政策利率維持在 2.25%，儘管 OIS 市場定價顯示加息概率為 85%。他們指出，勞動力市場數據喜憂參半，通脹主要集中在住房和能源領域，調查證據顯示需求風險仍然存在。他們對加拿大利率的預測是，未來 12 個月加拿大央行將維持在 2.25%。

加拿大央行加息概率與拉博銀行預測分歧

"我們預計加拿大央行將在 10 月 28 日將隔夜政策利率維持在 2.25%，儘管 OIS 定價傾向於加息。"

"我們支持維持利率不變的理由並不是加息一定會惡化通脹讀數，而是現在並不是最有效的時機。"

"我們預計年底前將維持在 2.25%，但我們對這一觀點的風險偏向於即將召開的會議上加息。"

"Macklem 幾週前在曼谷舉行的 IIF 論壇上的講話也支持了 OIS 的重新定價。"

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• 黃金重返 4,000 美元上方，中東外交努力推動油價回落。
• 交易員等待美聯儲定於週三公佈的貨幣政策聲明。
• 技術指標仍偏空，RSI 接近超賣區域，MACD 處於負值區域。

黃金（XAU/USD）週一吸引逢低買盤興趣，此前上週的急跌將金價推至 3975 美元，為 8 月以來最低水平。原油價格回落也提供了支撐，交易員正對旨在緩和中東緊張局勢的外交努力作出反應。截稿時，黃金/美元交投於 4024 美元附近，日內上漲 0.70%。

路透社報導稱，來自沙烏地阿拉伯、巴基斯坦和土耳其這三個麥加公約成員國的官員週一正在德黑蘭與伊朗領導人舉行會談。伊朗外交部發言人埃斯梅爾-巴加埃表示，會談將涉及以色列的擴張主義政策、黎巴嫩局勢發展以及美國對伊朗的戰爭。

此次會晤是在卡達調解人與伊朗官員週日在德黑蘭舉行會談之後進行的，作為緩和地區緊張局勢努力的一部分。西德州中質原油（WTI）回落至每桶 100.40 美元附近，此前週五曾觸及 103.28 美元，為 5 月以來最高水平。 

由於油價上漲強化了市場對美聯儲（Fed）進一步收緊政策的預期，抵消了美國國債收益率下跌和美元（USD）走軟帶來的支撐，金屬上週下跌約4%。由於對人工智慧相關投資的擔憂推動了對政府債券的需求，美債收益率承壓。更廣泛的股市拋售也可能促使一些交易員賣出黃金，以彌補其他領域的損失。

美元和美國國債收益率在本週初暫停跌勢，限制了黃金的反彈。美元指數（DXY）追蹤美元（USD）兌六種主要貨幣的價值，目前交投於 101.85 附近，而基準 10 年期美國國債收益率徘徊在 4.99% 附近。

目前市場關注本週美聯儲（Fed）的貨幣政策聲明，這可能決定黃金是守住 4,000 美元這一心理關口上方，還是面臨新一輪拋售。

市場普遍預計，美聯儲將在週三為期兩天的會議結束時將利率維持在 3.75%-4.00%不變。然而，如果政策制定者為 12 月再次加息保留可能性，那麼暫停加息對黃金買家而言可能幾乎沒有安慰作用；根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具，交易員目前定價約有 79%的加息概率。

美聯儲目前被視為按兵不動，但隨著通脹仍高於目標，12月加息風險上升

根據 TD Securities，分析師預計"FOMC 或 Warsh 主席不會有太多新的溝通"。在他們看來，"10 月份按兵不動將使 12 月加息的可能性更大"，尤其是在"9 月 CPI 意外上行"之後，這凸顯出"通膨風險仍然相關"。

因此，TD Securities 預計"美聯儲還將再加息兩次（12 月和 3 月）"，並指出"通膨仍高於目標，且風險正在上升"。他們補充稱，"通膨數據的演變將決定本輪週期後期加息的幅度和速度"，這表明未來公布的價格數據將對明年年初之後的政策路徑起到關鍵作用。

技術分析：下布林帶限制上行空間

在日線圖上，黃金/美元維持短期看跌傾向，價格正重新測試 4023 美元的布林帶下軌。相對強弱指數（RSI）位於 35，略高於超賣區域，而移動平均線趨同/背離（MACD）柱狀圖仍為負值；這兩個指標都暗示下行壓力持續存在，而非近期跌勢已明顯耗盡

上行方面，初步阻力位於 4,020 美元附近的下布林帶，隨後是 4,131 美元附近的中軌和 4,241 美元附近的上軌。若能持續突破這些水平，可能為反彈至 4,400-4,500 美元區域打開大門，隨後目標看向 4,700 美元。

下行方面，直接支撐位於 3,975-3,950 美元區域。若果斷跌破該區域，可能引發更深的回落，指向 3,900 美元這一心理關口，隨後是 3,800 美元。

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Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 指出，澳大利亚 9 月和第三季度消费者物价指数（CPI）预计将保持在澳储行年末预测之上。这将驗證近期有關通脹前景已惡化的警告，並增強 11 月再加息 25 個基點、將現金利率上調至 4.85% 的理由，從而擴大澳元（AUD）的收益率優勢。

CPI被視為支持澳儲行進一步加息

"預計整體CPI將從 8 月的 4.0% y/y 升至 4.2%，而截尾均值CPI預計將連續第四個月、也是連續第二個季度維持在 3.6% y/y。"

"這些數據將使通脹高於澳儲行年末預測的整體CPI 3.6%和截尾均值 3.3%。這將印證副行長 Andrew Hauser 上周的警告，即通脹前景比 8 月評估時‘明顯更糟’。"

"更頑固的通脹也將增強澳儲行在 11 月 3 日下次會議上連續第二次加息 25 個基點、將現金利率上調至 4.85% 的理由（市場已計入 70% 的概率），並擴大澳元的收益率優勢。"

"隨著澳儲行加息預期轉向鷹派，澳元表現優於其他貨幣。"

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• 英鎊/日圓在日本央行表現遜於其他主要貨幣之際維持正面偏向。
• 預計日本央行將於週五維持利率不變，市場焦點轉向12月可能加息。
• 在英國央行11月貨幣政策會議之前，週三的英國秋季預算案成為焦點。

週一，英鎊/日圓小幅上漲，因日圓（JPY）表現遜於其他主要貨幣。不過，由於交易員為本週的關鍵事件做準備，包括英國預算案和日本央行（BoJ）的貨幣政策聲明，價格走勢整體仍處於區間震盪。發稿時，該交叉盤交投於210.18附近，當日上漲0.19%。

日本央行將於週五公布利率決議，市場普遍預計其將把政策利率維持在1.25%不變。日本最新通脹數據支持進一步收緊政策的理由。剔除新鮮食品後的9月通脹率年率從1.7%加速至2.1%，而剔除新鮮食品和能源後的指標則從1.9%升至2.4%。

隨著市場越來越預期12月加息，日本央行行長植田和男的言論將受到密切關注。植田和男最近表示，"基礎通脹接近2%的目標。"他還警告稱，"如果政策利率沒有得到適當調整，市場對通脹風險的擔憂可能會推高長期利率。"

不過，來自進一步收緊預期對日圓（JPY）的支撐仍然有限，原因在於日本相對較低的利率以及對其沉重債務負擔的擔憂。日本央行的漸進式做法可能難以縮小與其他主要經濟體之間的利差，因為與中東衝突相關的能源驅動型通脹風險使其他央行保持鷹派立場。

在英國方面，市場注意力轉向週三的預算案，交易員關注政府將如何在支持經濟與維持財政紀律之間取得平衡。任何稅收和支出方面的變化都可能在英國央行（BoE）11月5日政策決定前影響英鎊（GBP），目前市場已完全計入一次25個基點的加息。

德意志銀行經濟學家Sanjay Raja和Maui Brennan指出，在秋季預算案出台前，他們的"基準假設是，財政大臣將利用財政規則的靈活性，通過公共金融機構（所謂的PuFins）進行金融交易，採取兩階段方式提振投資支出：先在即將到來的秋季預算案中擴大80億英鎊，然後在明年的支出審查中再增加同等規模的支出。"

不過，他們指出，"上週末《金融時報》的頭條……表明財政大臣Healey將在秋季預算案中採取更多行動，在未來五年增加約200億英鎊投資，"這意味著PuFins的動用力度將明顯大於此前預期。

法國興業銀行（Societe Generale）策略師強調巴西選舉意外結果，盧拉贏得第四個任期，並引發巴西雷亞爾（BRL）大幅下跌的預期。他們認為，BRL 多頭頭寸將被平倉，並強調美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）在 5.20–5.31 附近的關鍵阻力位。該行經濟學家預計，寬鬆週期將更淺，Selic 利率將維持更長時間的高位。

盧拉勝選後雷亞爾暴跌風險上升

"盧拉在總統決選中以 51.8% 對 48.2% 意外擊敗博索納羅，贏得第四個任期。BRL 料將大幅下跌，過去兩週的墨西哥比索（MXN）輪動交易將被平倉。巴西央行（BCB）將進入更淺的寬鬆週期，興業銀行經濟學寫道。USD/BRL 阻力位在 5.20/5.24/5.31。"

"對我們的經濟學家而言，盧拉的勝利意味著財政整頓可能仍將是漸進式的，這使債務擔憂懸而未決，並支撐利率在更長時間內維持高位的前景。盧拉開啟第四個任期時，面對的是一個明顯更為保守的國會，右翼勢力在兩院的影響力都在增強。這表明立法環境將更加艱難，並限制政府推進雄心勃勃政策舉措的能力。"

"他們預計央行的寬鬆週期將更淺，Selic 利率將在 2027 年底降至 12.25%，並在 2028 年仍高於市場預期。"

"多頭頭寸的平倉預示著麻煩，未來幾天雷亞爾將出現痛苦的下跌。若下跌 2SD，BRL 將回落至 5.25；若遭遇 3SD 的重挫，匯價將跌破 5.31 阻力位，指向 5.33。再往下看，目標位接近 5.40。"

"美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）的跌勢在形成 4.94 的更高低點後已經停滯，相比之下，5 月低點為 4.88。該貨幣對上月曾嘗試突破 200 日均線（200-DMA），但在 5.20/5.24 附近遭遇強勁阻力，這使其成為一個重要障礙。如果 USD/BRL 突破該區域，不排除出現更大幅度反彈的可能，下一目標位分別在 5.31 和 5.39。"

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• 美元/加元在周五從接近 1.3960 的五個月低點反彈後重回 1.4000 上方。
• 在美聯儲決議前，美元收窄跌幅，而油價走低正拖累加元。
• 該貨幣對在此前兩週貶值 2% 後，正顯示出初步築底跡象。

週一，美元（USD）兌加元（CAD）收窄部分跌幅，因投資者正為將於週三公布的美國聯邦儲備委員會（Fed）貨幣政策決議做準備，而油價走低則打壓了對大宗商品敏感的加元。美元/加元在周五從 1.3968 的低點反彈後，交投於 1.4023，儘管在此前兩週幾乎下跌 2% 後，更廣泛的趨勢仍然看跌。

週一市場交投平靜，美元兌主要貨幣對走高，因投資者將注意力重新轉向美聯儲的貨幣政策決議。市場普遍預計，美聯儲在 9 月加息後將維持利率不變，但高通脹風險已引發市場對 12 月再次加息 25 個基點的預期。

加拿大央行（BoC）也將於週三公布其貨幣政策決議，但市場已經消化了25個基點的加息預期。

此外，油價較周五高點下跌約 2%，進一步給加元帶來壓力。撰寫本文時，布倫特原油每桶交投於 110.30 美元附近，低於周五接近 113.00 美元的高點。卡塔爾談判代表已抵達德黑蘭，試圖緩和與美國的衝突，這一消息受到市場歡迎；與此同時，美國總統特朗普在中期選舉前排除了對伊朗採取任何新的攻擊行動，這也有助於緩解油價壓力。

技術分析：周五的"錘子線"暗示可能出現看漲反轉

美元/加元交投於 1.4018，貨幣對走勢受限，但近期價格走勢在周五形成了一根"錘子線"蠟燭，這一形態通常預示著看漲反轉。然而，日線圖上的動量指標仍處於負值區域。相對強弱指數（14）仍低於 40，移動平均趨同背離指標（MACD）也明顯處於負值區域，這些都進一步強化了反彈可能受阻的觀點。

多頭仍受制於周四高點 1.4040 附近，這將阻礙價格向 10 月 19 日低點和 10 月 21 日高點所在的 1.4080 區域推進。

下行方面，初步支撐位集中在 9 月 17 日和 18 日低點所在的 1.3975 區域，以及 9 月至 10 月漲勢的 61.8% 斐波那契回撤位 1.3965。進一步下方，9 月 2 日高點附近的 1.3940，以及 78.2% 斐波那契回撤位 1.3874 將進入視野。

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 預計，即將到來的美國中期選舉對外匯市場的影響有限，即便它們會改變華盛頓的權力平衡。由於特朗普在貿易和外交政策上高度依賴行政命令，美國美元的政治風險在投票後不太可能消退。這些政策可能削弱美元的全球主導地位，並使投資者再次面臨對沖成本飆升的風險。

中期選舉被視為外匯市場無關緊要事件

"儘管華盛頓的權力平衡可能發生變化，但確實有充分理由預計，至少在短期到中期內，外匯市場不會出現太大變化。"

"在特朗普重視的其他政策領域，如外交和貿易政策，他最近無論如何主要依賴行政命令。"

"因此，即使民主黨在中期選舉中獲勝，源於美國政策反覆無常的美元風險也不太可能消失。"

"我們一直強調，貿易和外交政策恰恰是最可能給美元帶來最大風險的領域。這是因為它們或許最有可能削弱美元作為全球領先儲備貨幣和交易貨幣的主導地位。"

"因此，美元投資者應做好準備，隨時可能再次出現對沖成本大幅上升的情況，即使是在中期選舉之後。"

"一個在政治上反對下一任總統的國會將增加立法僵局的風險。相比之下，如果總統與國會在政治上保持一致，則實施更深遠財政和經濟政策變革的空間將會擴大。"

"然而，這類變化最終對美元是利好還是利空，目前尚無法確定。"

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• 印度盧比在聯準會政策週開始時對美元下跌。
• 投資者預計聯準會將把利率維持在3.75%-4.00%區間不變。
• 高企的油價繼續令印度貨幣承壓。

週一，印度盧比（INR）兌美元（USD）連續第三個交易日延續跌勢。由於油價居高不下，印度貨幣承壓，美元/印度盧比（USD/INR）攀升至95.25附近。

週一，11 月 19 日到期的 MCX 原油合約在跳空低開後反彈至接近 9,672 盧比。原油價格接近週五創下的近期高點 9,828 盧比。

像印度這樣高度依賴石油進口以滿足能源需求的經濟體，其貨幣在高油價環境下往往表現不佳。

是什麼令油價維持高位？

根據道明證券（TD Securities）的說法，原油價格短期內仍偏向上行，分析師警告稱："我們預計，隨著以色列大選和美國中期選舉前的升級風險仍然居高不下，原油短期內仍將偏向上行。"他們指出："近期胡塞武裝的襲擊令市場風險溢價上升，而伊朗持續襲擊油輪似乎已成功減少了部分霍爾木茲海峽流量，"這進一步強化了當前價格中所包含的地緣政治溢價。

美元在美聯儲決議週開始時走低

在美聯儲（Fed）週三公佈貨幣政策聲明前，以及週四將公佈的 9 月份初步第三季度國內生產總值（GDP）和個人消費支出（PCE）物價指數數據前，市場保持謹慎，美元在本週初走低。

加拿大皇家銀行的分析師認為，美聯儲將在本週會議上維持政策不變，稱"美聯儲預計將在週三維持聯邦基金目標區間不變，此前其在 9 月份自 2023 年以來首次加息。"儘管 9 月份的舉措標誌著緊縮週期的恢復，但 RBC 指出，"FOMC 成員繼續釋放更多加息將隨之而來的信號，但上次決議後的言論表明其將採取漸進式路徑。"就預期路徑而言，該行重申，"我們預計在 2027 年第一季度結束前還會有兩次 25 個基點的加息。"

除了美聯儲的貨幣政策和關鍵經濟數據發布之外，投資者還將密切關注亞馬遜、Alphabet 和微軟等超大盤科技公司的第三季度財報。

超大盤科技公司關於其人工智能（AI）基礎設施支出計劃的指引將對美元和美國國債收益率產生重大影響。在過去幾個季度中，超大盤科技公司發行了大量債務來為其 AI 支出計劃融資，這導致美國債券收益率大幅上升。

鑑於印度盧比在全球市場上被視為"反 AI 交易"，AI 支出計劃的指引也將對印度盧比產生顯著影響。

技術分析：美元/印度盧比反彈至 20 日 EMA 附近

在日線圖上，美元/印度盧比交投於 95.25，延續反彈走勢，向位於 95.37 的 20 日指數移動均線（EMA）靠近。相對強弱指數（RSI）已呈 V 形反彈至接近 46.25，反映出市場在較低水平對該貨幣對存在強勁需求。

上行方面，初步阻力位於 95.37 的 20 日 EMA，若日線收盤突破該阻力位，將有助於緩解當前的賣壓，並為進一步上行打開空間。下行方面，95.00 關口是即時支撐位，而 6 月 25 日低點 94.16 仍是關鍵緩衝位。

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