外匯新聞

• 美元/加元從日內高點回落，因美元失去動能。
• 油價上漲支撐加元，同時加劇通脹擔憂。
• 週五美國 CPI 報告可能在下週會議前平息有關美聯儲加息的爭論。

週四，美元/加元維持小幅漲幅，因美國生產者價格指數（PPI）數據顯示 8 月份生產者通脹再次回升後，美元（USD）在溫和反彈後失去動能。與此同時，油價走高為加元（CAD）提供了潛在支撐。截至發稿時，該貨幣對交投於 1.3815 附近，此前曾觸及 1.3835 的日內高點。

美國生產者價格指數（PPI）8 月份環比上漲 0.4%，符合市場預期，並較 7 月份的 0.1%漲幅加速。年率生產者通脹升至 5.4%，略高於預期的 5.3%，也高於前值 4.8%。

剔除食品和能源價格的核心 PPI 環比上漲 0.2%，低於預期和前值的 0.3%。按年率計算，核心生產者通脹從 4.3%升至 4.6%，符合預期。

PPI 數據使美聯儲（Fed）加息的可能性依然存在。根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），交易員目前定價 9 月 15-16 日會議上加息 25 個基點的概率約為 64%。交易員現在等待週五的消費者物價指數（CPI）報告，以獲得更明確的信號，判斷下週是否可能加息。

追蹤美元兌六種主要貨幣一籃子價值的美元指數（DXY）在觸及 99.20 的日內高點後，交投於 98.96 附近。美國國債收益率上升也未能為美元提供太多支撐。基準 10 年期收益率交投於 4.92%附近，創 2023 年 11 月以來最高水平。

西德克薩斯中質原油（WTI）交投於每桶 97.20 美元附近，本週迄今上漲逾 8%。由於加拿大是主要原油出口國，加元對油價波動較為敏感。

加拿大國家銀行（National Bank of Canada）分析師指出，加元"截至第三季度迄今已強勁升值，受到積極經濟意外和更堅挺的油價與金價支撐"，且"美元/加元一度跌破 1.38"。不過，他們警告稱，"加拿大與美國貿易談判破裂以及隨之而來的關稅上升，已顯著增加加拿大經濟增長的下行風險"，並認為這一背景變化意味著"在加拿大與美國貿易談判最終達成有利結果的前提下，美元/加元短期內仍有回升至 1.40 附近的空間，然後加元才會恢復升值"

NBC 也強調了近期走勢背後的地緣政治因素，指出"隨著 8 月霍爾木茲海峽緊張局勢再度升溫，市場隱含的年底前恢復正常的概率已降至 30%以下，低於此前的 50%以上"。在他們看來，"這使得油價和金價中都嵌入了地緣政治風險溢價，為加元提供支撐"

道明證券（TD Securities）分析師 Ryan McKay 和 Bart Melek 報告稱，銅價近期的上漲主要由與關稅引發的庫存消耗相關的供應端因素推動。在白宮尚未就關稅作出決定的消息傳出後，價格大幅回落，但大宗商品交易顧問（CTA）仍維持最大多頭敞口，最近的賣出觸發位被確定在每噸 13,500 美元附近。

儘管回調，CTA 仍維持最大多頭

"銅價在關稅消息傳出後回落。"

"白宮尚未就銅關稅作出決定的消息，推動紅色金屬當日大幅下跌。"

"這很合理，因為這輪上漲幾乎完全由供應端因素驅動，主要源於關稅引發的庫存消耗，而非任何結構性需求推動。"

"但，尚未決定並不意味著不會徵收關稅。"

"最終，關稅的最終決定很可能會繼續推遲到 2027 年 1 月的最後期限之後，因為讓關稅風險持續存在，會使金屬繼續留在美國，也會使套利資金流持續存在。"

"儘管出現下跌，CTA 仍對最大多頭頭寸感到放心，最近的賣出觸發位接近 13,500 美元/噸"

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• 白銀週四暴跌逾 4%，受美國國債收益率上升打壓。
• 美國生產者通膨仍處高位，使加息前景依然存在。
• 投資者現在將注意力轉向週五公佈的美國消費者通膨數據。

白銀（白銀/美元）週四延續大幅下跌，撰寫本文時交投於每盎司 64.35 美元附近，日內下跌 4.39%。由於最新通膨數據強化了市場對美聯儲（Fed）收緊貨幣政策的預期，白銀受到美國國債收益率上升和美元（USD）走強的雙重壓力。

美國生產者價格指數（PPI）8 月份環比上升 0.4%，符合市場預期，且較 7 月份錄得的 0.1%漲幅加速。按年率計算，生產者通膨升至 5.4%，略高於預期的 5.3%，也高於此前的 4.8%。

潛在通膨壓力看起來略為溫和。剔除食品和能源的 PPI 環比上升 0.2%，低於預期的 0.3%和前值 0.3%的漲幅。不過，按年率計算，該指標從 7 月份的 4.3%加速至 4.6%，符合預期。

這些數據使美國進一步收緊貨幣政策的可能性仍然存在。受中東緊張局勢推動，油價上漲也加劇了對通膨前景的擔憂。根據 CME FedWatch 工具，市場目前定價美聯儲下次會議加息的概率約為 70%，高於數據公佈前的約 61%。

這一背景對白銀不利。與其他貴金屬一樣，該資產不提供收益，因此當利率和債券收益率上升時，其吸引力往往下降。

與此同時，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）週四走高，撰寫本文時約為 98.90。美元走強也使其他貨幣投資者購買白銀的成本更高，進一步給白銀帶來壓力。

美國國債收益率強化了這一走勢。美國基準 10 年期國債收益率交投於約 4.92%，創 2023 年 11 月以來最高水平，此前美國財政部擴大債券回購計劃未能令市場滿意。

市場現在將注意力轉向週五公佈的美國消費者物價指數（CPI）數據。若通膨再次意外上行，可能強化美聯儲加息預期，並令白銀繼續承壓。相反，若數據疲軟，則可能緩解對進一步收緊貨幣政策的擔憂，並為白銀提供一些喘息空間。

• 美國 PPI 年率超出預期，提振 9 月美聯儲加息概率。
• 油價高於 100 美元使通脹壓力牢牢成為交易員關注焦點。
• 英國 GDP 和 CPI 數據可能考驗英國央行的耐心。

英鎊（GBP）周四兌美元（USD）失去動能，此前最新美國生產者通脹報告高於預期，促使投資者押注美聯儲（Fed）將採取更鷹派立場。截至發稿時，GBP/USD 報 1.3525，下跌 0.17%。

英鎊/美元因火熱的 PPI 和 100 美元油價重燃美聯儲風險而下滑

8 月美國生產者物價指數（PPI）月率符合 0.4% 的預期，但年率升至 5.4%，高於預期的 5.3%。核心數據大體符合經濟學家的預期，不過月率為 0.2%，低於預期的 0.3%，年率則符合 4.6% 的預期。

數據公佈後，交易員似乎更加确信美聯儲將在 9 月會議上加息。CME FedWatch 工具顯示，加息 25 個基點的概率接近 70%。

值得注意的是，能源價格繼續走高，隨著中東衝突進入第七個月的敵對狀態，布倫特原油突破每桶 100 美元關口，西德克薩斯中質油（WTI）也接近這一水平。

其他數據顯示，勞動力市場依然穩健，初請失業金人數為 20.6 萬，高於預期的 20.5 萬，但低於前一周的公布值。

在此背景下，交易員的注意力轉向週五公佈的美國消費者物價指數（CPI）報告。

在英國，英格蘭銀行（BoE）官員仍存在分歧，但預計英格蘭銀行將在 9 月 17 日會議上維持利率不變，行長貝利（Bailey）也在回擊市場對進一步收緊政策的預期。

交易員也在等待周五的 GDP 數據，預計該數據將停滯在 0%，低於 6 月份的 0.3% 環比增幅。此外，投資者還在等待下周英國通脹和工資增長數據。

英鎊/美元價格預測：技術前景

在日線圖上，英鎊/美元交投於 1.3528。該貨幣對維持溫和看漲傾向，因為其位於 1.3476 附近的密集簡單移動平均線之上，並重新站上了數條此前的趨勢線阻力，將其轉化為下方支撐。14 日相對強弱指數（RSI）徘徊在 50 線略上方，暗示上行動能偏謹慎而非強勁，但只要價格走勢仍受這些重新站上的結構性水平支撐，仍有利於進一步上漲。

下行方面，初步支撐位於 1.3476 附近的移動平均線簇，1.3467 和 1.3448 處被跌破的下行和上行趨勢線將進一步強化該支撐。若進一步回撤，前阻力趨勢線跌破位 1.3362 將成為更遠的支撐位。上行方面，下一個值得關注的阻力位於 1.3675 附近的上行趨勢線跌破位，多頭在此可能面臨對新興上升趨勢更具實質性的考驗。

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，英鎊/美元變化不大，延續了自上週低點以來的反彈，隨著英國（UK）即將公布貿易和工業數據，風險可能上升。他們預計英國央行（BoE）下週將採取鷹派按兵不動的立場，市場已計入到 11 月前收緊政策。技術面上，英鎊在 1.35 中位附近受阻，但在上升通道內於 1.34 上方區間獲得支撐。

隨著英國央行風險累積，英鎊持穩

"本週國內數據和事件日曆相對清淡，不過隨著市場評估最新的貿易和工業生產數據，週五風險將上升。"

"下週的就業和 CPI 數據將為週四的英國央行會議帶來額外風險，政策制定者普遍預計將給出鷹派按兵不動的決定。下週的英國央行會議不是 MPR（預測）會議，因此 11 月 5 日的利率決議將成為下一次最有可能加息 25 個基點的會議——而短期利率市場已為該決議計入約 19 個基點的收緊。"

"財政擔憂仍是市場情緒的焦點，我們繼續強調 10 月底預算案的重要性——市場情緒的趨勢仍對英鎊有利。"

"1.34 上方區間已出現支撐。因此，我們正等待短期緊窄區間被打破，但由於自 6 月底以來清晰的上升趨勢通道，我們仍認為中期風險偏向看漲。"

"中性——RSI 仍接近中性，並徘徊在 50 閾值上方。本週的價格走勢顯示，匯價明顯難以進一步突破 1.35 中位附近的阻力，這限制了短期內回落至 1.3650 附近局部高點的風險。"

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道明證券經濟學家 Eli Nir 和 Oscar Munoz 在 8 月份 PPI 報告中與 PCE 相關的組成部分強於預期後，上調了他們對 8 月核心 PCE 的預測。他們現在預計核心 PCE 月率為 0.24%，年率為 3.3%，總體 PCE 月率為 0.33%，年率為 3.8%。他們強調了 BEA 方法論的變化，並預計同比通脹將被下修，但近期月度走勢會略強一些。

道明證券上調核心 PCE 預測

"8 月 PPI 中與 PCE 相關的組成部分略強於我們的預期，導致我們在 CPI 出爐前上調了核心 PCE 預測。我們現在預計 8 月核心 PCE 月率為 0.24%（年率 3.3%），總體 PCE 將更強，為 0.33%（年率 3.8%）。"

"我們基於市場的核心 PCE 預測更為溫和，為 0.18% 月率，這將反映出較 7 月略有回升。"

"我們的 PCE 預測，以及美聯儲 9 月的決議，都取決於明天的 CPI 報告。"

"PPI 不再是資產組合管理的來源，而且 BEA 對其的新計算方法仍存在不確定性。它很可能會被下修，但市場可能過度押注負面修正的幅度。"

"總體而言，我們預計同比通脹將被下修，而近期月度路徑的修正則會更為積極。"

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• 澳元/美元在觸及 5 月中旬以來的最高水平後回落，令自 6 月低點以來的強勁漲勢降溫。
• 中國 540 億美元的金融部門刺激措施以及澳洲央行的鷹派立場推動了這輪上漲。
• 隨著交易員押注美聯儲 9 月加息並等待更多美國通脹數據，走強的美元正限制該貨幣對的漲幅。

週四，澳元兌美元走軟，較本週早些時候觸及的 5 月中旬以來最高水平回落，並跌破 0.7200 關口。受美元走強拖累，澳元/美元回落至 0.7160 區域，日內走低，較近期約 0.7220 的高點有所回落。

據報導，北京正準備推出一項 540 億美元的刺激方案，旨在支撐其銀行業及更廣泛的金融部門。中國經濟增長的任何提振通常都會利好澳大利亞——澳大利亞是中國最大的貿易夥伴——這一消息明顯提振了澳元。從 6 月低點以來，該貨幣對曾大幅攀升，隨後才出現本週的回調。

澳儲行也提供了支撐。澳儲行官員一系列鷹派言論，加上油價維持在每桶 100 美元附近，促使交易員押注本月晚些時候將加息。相較於其他主要央行，更高的澳大利亞利率通常會支撐本幣，而隨著預期變化，短端收益率也有所走強。

投資者越來越認為，美聯儲（Fed）可能不得不在 9 月加息，因為生產者價格指數（PPI）8 月同比上漲 5.4%，這一讀數偏熱。隨著中東衝突升級以及油價飆升令通脹保持黏性，美元走強，並削弱了澳元的漲勢。

短期技術分析：

在 4 小時圖上，澳元/美元報 0.7167，維持看跌的短期基調，因為其仍低於 100 週期簡單移動均線（SMA）0.7174 和 20 週期 SMA 0.7215。最新相對強弱指數（RSI）讀數接近 29，處於超賣區域，表明儘管該貨幣對接近附近支撐區域，下行壓力仍在持續。

下行方面，直接支撐位與 0.7157 的水平支撐重合，若跌破該位，將暴露更低水平並延續當前的修正階段。上行方面，初步阻力位出現在 100 週期 SMA 附近的 0.7174，隨後是 0.7193 的水平阻力，上方還有 0.7213 和接近 0.7215 的 20 週期 SMA，之後才會觸及更高的 0.7223 阻力位。

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Nordea 分析師 Jan von Gerich 和 Tuuli Koivu 指出，歐洲央行（ECB）實施了 25 個基點的加息，並釋放出進一步收緊政策的傾向，因為其預測顯示歐元區通膨率將持續高於目標直至 2028 年。他們預計 12 月和 2027 年 3 月將再加息 25 個基點，同時承認中東緊張局勢和能源價格帶來的上行風險，以及經濟增長面臨的下行風險。

Nordea 認為歐洲央行未來將進一步收緊政策

"歐洲央行將利率上調 25 個基點，符合預期。儘管新聞稿中與政策相關的段落保持不變，強調歐洲央行數據依賴、逐次會議決策的做法，以及不會預先承諾某一特定利率路徑，但顯示 2026 年、2027 年和 2028 年通膨率都將高於目標的基準預測，顯然表明其傾向於進一步加息。"

"我們預計 12 月會議和 2027 年 3 月會議將分別加息 25 個基點，但鑑於尤其是地緣政治風險上升所帶來的不確定性，這一觀點在兩個方向上都存在風險。"

"我們維持基準預期，即未來還將有兩次 25 個基點的加息，間隔為一個季度，下一次在 12 月，第二次在 2027 年 3 月。"

"不過，鑑於迄今為止更廣泛通膨壓力的跡象有限，且通膨動能正在減弱，我們仍認為歐洲央行在再次加息前還有時間觀察局勢如何演變。"

"金融市場定價近期已轉向更快且更多次的加息，而這一走勢今天仍在延續。"

"由於我們仍認為 12 月會議更可能成為下一次加息的時點，我們認為這些預期有一定回落空間，儘管這自然在很大程度上取決於能源價格的走勢。"

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• 歐洲央行公布貨幣政策聲明後，歐元兌英鎊小幅走高。
• 由於中東緊張局勢令通膨維持高位，歐洲央行將存款利率上調至 2.50%。
• 英國央行預計下週將按兵不動，儘管市場認為今年晚些時候仍有收緊空間。

週四，歐元/英鎊略偏正面，但仍處於一週多以來的窄幅區間內。歐洲央行（ECB）如市場普遍預期般加息，僅為歐元（EUR）提供有限支撐，因為這一舉措已被市場消化，且未能引發突破。截至發稿時，該交叉盤交投於 0.8595 附近。

歐洲央行將三大關鍵利率上調 25 個基點，這是今年第二次加息，並將存款便利利率提高至 2.50%。該央行表示，中東戰爭持續帶來通膨壓力，通膨在較長時期內可能仍將遠高於其 2% 的目標。最新預測顯示，整體通膨率在 2026 年平均為 3.0%，2027 年為 2.5%，2028 年為 2.1%。

在決議公布後，歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德表示，歐元區經濟表現出韌性，大多數潛在通膨指標總體穩定。不過，她指出，短期通膨預期仍然偏高，且更高的能源成本將逐步傳導至核心和食品價格。

拉加德預計，整體通膨將在 2027 年年底前後回到歐洲央行的目標。她補充稱，大多數長期通膨預期仍接近 2%。對於未來的政策路徑，拉加德表示，歐洲央行"沒有討論未來的利率路徑"，並且"不會在下次會議上對方向作出判斷"。

在英國方面，英國央行（BoE）被廣泛預計將在 9 月 17 日將政策利率維持在 3.75% 不變。路透社於 9 月 4 日至 8 日調查的 65 位經濟學家均預計，貨幣政策委員會下週將維持利率不變，其中 57 位預計年底前也不會有變化。不過，油價上漲使通膨風險仍偏向上行，交易員已計入 11 月可能加息的預期。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師指出，"短期利率市場仍幾乎沒有計入下週四會議上政策調整的可能性，但對 11 月 5 日加息約 17 個基點、到 12 月 17 日累計加息 32 個基點的定價"，這凸顯出市場對英國央行在年底前逐步收緊政策的預期。加拿大豐業銀行還警告稱，"隨著市場參與者關注 10 月底英國預算案的公布，財政風險仍然偏高"，而在數據方面，他們"繼續注意到，在週五貿易和工業生產數據公布前，沒有任何重要數據發布。"

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）指出，美元/加元在 1.38 附近維持窄幅橫盤區間，且缺乏國內數據，這使得加元（CAD）受外部因素和技術面驅動。他們的公允價值模型顯示，加元應更強，約在 1.3700 附近，而現匯價格顯示出一個月來最大的估值缺口。他們認為，在沒有新的催化劑之前，加元進一步走弱的空間有限。

公允價值信號顯示加元更強

"加元隔夜在窄幅橫盤區間內小幅波動，基本持平於昨日收盤價。本週沒有國內數據可供關注，加元實際上已重新淪為外部動態和技術面的附庸。"

"利差整體保持相對穩定，但隨著市場對美國通膨數據作出反應，未來幾天可能會變得略微波動。原油走強（以及整體大宗商品走堅）確實為加拿大貿易條件提供了一些額外支撐，但這些支撐目前或許尚未完全反映在加元中。"

"儘管現匯價格一直橫盤波動，但我們的公允價值模型繼續顯示加元更強，今天定在 1.3700。現匯價格一直接近模型均衡水平，但今早出現了更明顯的偏離——反映出近一個月來最大的估值缺口。這意味著，除非出現新的驅動因素，否則加元進一步波動的空間有限。"

"短期、中期和長期研究都顯示趨勢動能仍偏向美元看跌，這意味著溫和的美元上漲可能會引發賣盤興趣。美元支撐位在 1.3715/35，之後將回落至 1.3500/50 區域。"

"中性/看跌——美元走強以及昨日略具建設性的收盤，使短期風險對基金而言略微偏上行，但更廣泛的技術動態仍偏向美元看跌。我們認為 1.38 中段/上段存在溫和阻力，而 1.39 低段/中段區域存在更強阻力。"

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