外匯新聞

三菱東京日聯銀行（MUFG）的 Lee Hardman 強調了美國中期選舉風險，認為共和黨可能失去國會控制權將削弱美元強勢。聯準會立場不那麼鷹派、美國國債收益率走低以及美國人工智慧相關股票承壓，都給美元帶來下行風險。

隨著選舉風險逼近，美元走軟

"美國美元在上週末回調走低後，隔夜繼續在略微疲軟的水平交易。"

"由於聯準會的政策更新不如預期鷹派，加之與人工智慧相關的美國股票再度遭到拋售壓力，美國美元在上週末失去上行動能。美國 2 年期國債收益率已較 9 月底高點回落近 40 個基點。在收益率曲線長端，市場參與者本週將密切關注美國財政部的季度再融資公告。"

"市場參與者將密切關注，看看美國人工智慧相關拋售在未來一週是否會進一步擴大。更深的回調對美元構成下行風險。"

"共和黨遭遇重挫可能會削弱美元強勢，但我們並不認為這本身會成為改變局勢的關鍵因素。這將限制進一步財政刺激的空間，並可能提高市場對當前總統任期之外更不利於市場政策的關注。"

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• 歐元/英鎊週一反彈近0.3%，測試0.8360水平附近的阻力位。
• 歐元區製造業 PMI 被上修，大多數主要成員國的活動數據均強於預期。
• 英國製造業 PMI 確認了初步數據，但未能為英鎊提供支撐。

週一，歐元（EUR）兌英鎊（GBP）顯著反彈，受油價反轉以及歐元區製造業活動數據向好支撐。歐元/英鎊在日線圖上上漲近0.3%，並正在測試10月27日和28日低點附近0.8360區域的阻力位。

歐元區 HCOB 製造業採購經理人指數（PMI）終值被上修至52.7，初值為52.4，縮小了與9月52.9讀數之間的差距。德國PMI終值確認了52.7的預估值，法國和西班牙的PMI被上修，而義大利的活動意外收縮。

在英國，S&P製造業PMI終值確認了初值，顯示該行業10月份活動以52.8的速度增長，為五個月來最強讀數，高於9月份的51.9。這些數據支持了英國央行（BoE）將在週四加息25個基點的預期，儘管它們未能為英鎊提供任何特別支撐。

技術分析：看跌動能減弱，但目前反彈仍然脆弱

歐元/英鎊交投於0.8356附近，短期基調中性，歐元多頭仍受制於此前的支撐位下方。4小時相對強弱指數（14）接近50，表明在從超賣區域回升後動能趨於平衡，而移動平均收斂散度（MACD）略微回升至零軸上方，讀數略偏正，暗示的是溫和企穩，而非明確趨勢。

多頭應突破上述0.8360水平，才有機會展開更深度的反彈。在這種情況下，10月28日高點0.8380可能提供一些阻力，不過確認趨勢轉變的關鍵水平將是10月26日高點，接近0.8400。

另一方面，如果未能延續突破0.8360，空頭可能重新發力，測試週五低點附近0.8320，隨後指向2025年2月末高點附近0.8300，以及0.8220至0.8240之間的關鍵支撐區域（2024年12月和2025年2月低點）

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• 印度盧比在油價大幅回落之際延續對美元的漲勢。
• 美國表示更傾向於通過外交途徑解決與伊朗的問題，而不是恢復軍事行動。
• 投資者將注意力轉向美國中期選舉。

受油價大幅回調推動，印度盧比（INR）週一延續前一交易日對美元（USD）的漲勢。截至撰寫時，美元/印度盧比（USD/INR）下跌 0.23%，接近 94.72。

本週初，11 月 19 日到期的 MCX 原油合約大幅下跌，幾乎下跌 4%，至接近 9,545 盧比。油價已從週五創下的 9,972 盧比的數月高點回落。

油價的回調有利於印度等高度依賴石油進口以滿足能源需求的經濟體貨幣。

是什麼導致油價大幅回調？

隨著美國（US）與伊朗之間有望通過外交途徑解決問題，油價開盤大幅走低。

上週末，美國國務卿馬爾科-魯比奧表示，華盛頓尚未就是否恢復對德黑蘭的打擊作出任何決定，唐納德-特朗普總統更傾向於通過外交途徑解決。不過，魯比奧警告稱，美國仍具備實現特朗普決定推進的任何軍事目標的能力。

美國表示，在中期選舉後，它已準備好尋求和平，而不是像此前所說的那樣與以色列聯合採取軍事行動，這緩解了人們對能源供應風險長期存在的擔憂。

與此同時，伊朗方面表示其可以重新開放霍爾木茲海峽——這一通道承載著全球近 20% 的能源供應——這也減輕了人們對能源供應風險的擔憂。

伊朗外交部長阿巴斯-阿拉格齊表示，正在與卡塔爾調解方就一項計劃進行談判，如果美國配合，計劃將在兩天內重新開放霍爾木茲海峽，半島電視台報導稱。

美國中期選舉——美元的關鍵觸發因素

本週，美元乃至全球市場的主要觸發因素將是週二的美國中期選舉。

荷蘭國際集團（ING）分析師認為，圍繞即將到來的美國中期選舉的政治風險如今是美元短期內的關鍵驅動因素。他們指出："如今美元面臨的主要風險，是在週二美國中期選舉前，部分淨多頭頭寸出於謹慎而被平倉，"而倉位則容易受到政治格局變化的影響。

ING指出，"預測市場顯示，民主黨橫掃的概率約為68%"，並警告稱，這一結果"從多個角度看，可能會被視為對美元略微不利，從政府關門風險上升、債務上限談判陷入僵局，到可能損害本已脆弱的人工智能相關情緒。"在此背景下，該行得出結論稱，投資者在極短期內不應對美元過於樂觀，並表示："我們會謹慎追逐未來幾天美元的上行。"

技術分析：美元/印度盧比進一步下行，目標指向94.30

週一，美元/印度盧比跌至94.70附近。由於現貨價格仍低於95.23的20日指數移動均線（EMA），該貨幣對呈現短期看跌基調。

該貨幣對繼續受到這一短期EMA的壓制，其作為當前上方供應位，而14日相對強弱指數（RSI）在40附近，表明動能疲弱但尚未達到超賣極端，暗示進一步下行風險。

上行方面，初步阻力位於95.23附近的20日EMA，若要緩解當前看跌傾向並為更廣泛的反彈打開空間，則需要明確突破該水平。下行方面，9月低點94.28將成為該貨幣對的關鍵需求區。

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• 紐元/美元跌至接近 0.5620，因美元收復部分早盤跌幅。
• 投資者在美國中期選舉前為波動性做準備。
• 預計紐西蘭第三季度失業率將降至 5.5%。

週一歐洲交易時段，紐西蘭元（NZD）兌美元（USD）在 0.5620 附近走低。由於美元收復了部分早盤跌幅，紐元貨幣對承壓，但在週二美國（US）中期選舉前仍面臨壓力。

截至發稿，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）下跌 0.3%，至接近 101.70，儘管已從盤中低點 101.43 收復部分失地。

美國中期選舉賠率指向民主黨橫掃，美元前景蒙陰

荷蘭國際集團（ING）的 Chris Turner 將美國中期選舉視為本週外匯市場的關鍵事件風險，並指出博彩市場目前認為民主黨"有 70-72% 的概率同時拿下眾議院和參議院"。他認為，"在這種結果下，可以說美元應該走低"，因為民主黨大獲全勝很可能"導致債務上限問題陷入僵局、明年政府停擺時間延長，並可能鼓勵特朗普總統推行更積極的外交政策議程"。在此背景下，Turner 認為，投資者將權衡這些政治風險與美國強勁增長、通脹高於目標以及美聯儲持續收緊政策這一仍對美元和美元指數（DXY）在 102.00 附近提供支撐的組合。

稍晚些時候，投資者將關注美國 10 月 ISM 製造業採購經理人指數（PMI）數據，該數據將於 GMT時間15:00 公布。

在紐西蘭方面，投資者正等待週三公布的第三季度勞動力市場數據。預計失業率將從前值 5.6% 降至 5.5%。

紐元/美元技術分析

日線圖上，紐元/美元報 0.5623，維持短期看跌傾向，因為現貨價格仍低於 20 日指數移動平均線（EMA）0.5655。該貨幣對在未能延續 10 月中旬出現的短暫反彈後繼續緩慢下行，價格走勢受制於短期 EMA 下方，這暗示賣壓持續存在。

14 天相對強弱指數（RSI）在 41 附近，仍低於中性 50 線，表明上行動能疲弱，而非已進入明顯超賣狀態。

上行方面，初步阻力位於 20 日 EMA 附近的 0.5655，若要緩解當前看跌基調並為更有意義的修正性反彈打開空間，日收盤必須站上這一阻力。下行方面，10 月 14 日低點 0.5564 是關鍵支撐位；若跌破該水平，該貨幣對可能進入新一輪下行走勢。

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荷蘭合作銀行（OCBC）策略師 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，他們上調了布倫特原油預測，預計到 2026 年底為 100 美元/桶，到 2027 年底為 85 美元/桶，因為中東局勢持續數月的動盪正在侵蝕市場緩衝。儘管海灣地區出口有所恢復，但庫存減少、物流緊張以及持續存在的航運風險表明，運輸瓶頸和更高的運費將持續存在，從而強化"更長期維持更高水平"原油價格環境，並擴大布倫特原油與 WTI 的價差。

市場緩衝正在迅速消耗

"我們將 2026 年底布倫特原油預測從 85 美元上調至 100 美元/桶，並將 2027 年底預測從 75 美元上調至 85 美元/桶。此次調整與其說是對美伊衝突最終如何收場有了更強的判斷，不如說是對當前更趨緊張的市場作出的回應。儘管海灣地區出口恢復，布倫特原油仍維持在 110 美元/桶上方。"

"局勢升級並非不可避免，但市場吸收另一輪衝擊的能力已經減弱。數月的動盪已消耗庫存、收緊油輪供應、拉長替代出口路線，並削減成品油庫存。因此，若航運或地區能源基礎設施再次遭到襲擊，價格可能受到超預期影響。"

"瓶頸正越來越多地出現在運輸環節，而非生產環節。更長的航程、安全風險以及受擾亂的航線占用了船隻，降低了有效油輪運力，並推高運費。石油或許仍在流動，但運輸正變得更慢、成本更高。"

"這對成品油的影響最為明顯。更高的運費擾亂貿易流並抬高替代成本，進一步加劇柴油市場緊張，並支撐裂解價差。對於布倫特-WTI 價差而言，更高的跨大西洋運費可能會擴大價差，因為 WTI 必須以更深的折價交易，才能在歐洲保持競爭力。"

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• 在美國與伊朗重啟外交努力之際，油價下跌，金價週初表現積極。
• 持續的通膨擔憂和偏鷹派的美聯儲預期繼續限制金價上行空間。
• 隨著 RSI 接近超賣區域，黃金/美元的技術前景仍然看跌。

黃金（XAU/USD）在週五跌至 3870 美元的年內新低並以 10 月下跌 6.87% 收官後，本週開局表現積極。美國與伊朗之間的外交努力令油價回落，從而支撐了這一貴金屬。然而，這波反彈缺乏說服力，因為基本面背景持續引發市場對能否實現持續復甦的質疑。

截至發稿時，黃金/美元交投於 3900 美元附近，日內上漲 0.64%，此前曾觸及 3919 美元的盤中高點。

伊朗外交部發言人埃斯梅爾-巴加埃週一表示，"與美國的消息交換仍在繼續"，並補充稱，副外長卡澤姆-加里巴巴迪正在多哈推動這一進程。伊朗表示，其提議可在達成協議後的兩天內重新開放霍爾木茲海峽，前提是華盛頓結束其海上封鎖並滿足德黑蘭的要求。西德克薩斯中質原油（WTI）跌破每桶 100 美元，日內下跌約 3%。

目前，金價較 1 月份創下的接近 5600 美元的歷史高點低約 30%。自 2 月下旬美國與伊朗戰爭爆發以來，金屬價格大體上與油價走勢相反，因為高企的能源價格推高了通膨，並促使各國央行，尤其是美聯儲（Fed），收緊貨幣政策。

地緣政治不確定性和通膨通常會刺激對黃金的需求。然而，這一次，更高利率的前景對這種不生息的金屬構成了更大壓力。儘管美國美元（USD）和美債收益率走弱，但人工智能引領的科技股拋售並未給黃金帶來支撐，因為交易員拋售黃金以滿足保證金追繳並彌補其他資產的虧損。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 101.70 附近，日內下跌 0.27%，此前早些時候曾觸及一週低點 101.44。與此同時，基準 10 年期美國國債收益率維持在約 4.91% 的七週低點附近，遠低於 10 月份 5.36% 的峰值，後者為 2002 年以來最高水平。

接下來關注什麼

目前市場注意力轉向 11 月 3 日的美國中期選舉，這可能會影響美元，進而影響黃金。交易員還面臨密集的經濟數據日程，以尋找有關美聯儲利率路徑的線索。週一將公布 ISM 製造業採購經理人指數（PMI），隨後週二公布 JOLTS 職位空缺數據。週三將公布 ADP 就業變化和 ISM 服務業 PMI，週五則將公布非農就業報告（NFP）。

美聯儲在 10 月以 10-2 的投票結果決定將利率維持在 3.75%-4.00% 不變，此前 9 月曾加息 25 個基點（bps），並在抗擊通脹方面選擇耐心應對。根據 CME FedWatch，交易員押注 12 月加息的概率為 72%。

技術分析：疲弱動能令進一步下跌風險仍然存在

從日線圖來看，黃金/美元維持看跌前景，因為其交投於 21 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA）下方。

相對強弱指數（RSI）位於 32，徘徊在超賣區域上方，而移動平均收斂/發散指標（MACD）仍處於零軸下方且讀數為負，這兩者共同暗示下行動能仍占主導，即便拋售已開始顯得過度。

上行方面，直接阻力位於 3950-4000 美元區域，其後是位於 4089 美元的 21 日 SMA。再往上，4209 美元的 100 日 SMA 以及 4400 美元附近更高的水平阻力構成更廣泛的供給區，而 4485 美元的 200 日 SMA 則作為更遠的結構性上限發揮作用。

下行方面，黃金仍易於承受進一步跌勢，直接支撐位於週五創下的 3870 美元年內低點。若跌破該水平，可能為進一步下行鋪平道路。

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• 英鎊/美元在 1.3450 下方受阻後，測試前高附近 1.3430 的支撐位。
• 英國 S&P Global 製造業 PMI 確認該行業在 10 月份以過去五個月來最快的速度增長。
• 美元維持溫和賣盤，市場目光聚焦美國中期選舉。

週一，英鎊（GBP）兌美元（USD）維持溫和漲幅，但較日內稍早觸及的兩週高點有所回落，儘管英國 10 月製造業活動穩健的確認數據提振了市場。英鎊/美元截至發稿時正在測試 1.3420 區域前高支撐位，較盤中高點回落了幾個點，略低於 1.3450。

稍早公布的英國 S&P 製造業採購經理人指數（PMI）終值確認，10 月該行業活動以 52.8 的速度增長，高於 9 月的 51.9，為五個月來最強讀數。

這些數據支持了市場對英國央行將在週四貨幣政策會議後將銀行利率上調 25 個基點至 4.0% 的預期。不過，問題在於接下來會怎樣，因為該行委員會在進一步收緊貨幣政策方面存在分歧，而行長貝利在過去幾個月中一直傾向於淡化通膨壓力。

美國中期選舉風險被視為美元的溫和阻力

其他方面，美元從盤中低點回升，不過週一仍維持溫和賣盤，較低的油價引發了輕微的風險偏好情緒，而對美國選舉結果的不確定性則構成了顯著阻力。

MUFG/BTMU 分析師指出，Polymarket 的最新賠率顯示，"共和黨失去國會控制權的預期很高，民主黨甚至可能同時拿下眾議院和參議院。"MUFG/BTMU 專家還補充稱，"失去眾議院和參議院的控制權實際上會讓特朗普總統成為跛腳鴨"，而且"共和黨遭遇重創可能會削弱美元的強勢"，儘管"我們不認為這本身會成為改變遊戲規則的因素。"

在此之前，定於週一稍晚公布的美國 ISM 製造業 PMI 預計將顯示，10 月商業活動溫和加速，而價格分項指數則在高位放緩。這些數據強化了美國經濟強勁增長的理由，並可能為美元的跌勢提供支撐。

ING策略師Warren Patterson和Ewa Manthey指出，上週末金價跌至一年低點，因油價飆升引發了對通膨的擔憂以及對利率將更長期維持在高位的預期。科技股下跌加劇了拋售壓力，因為投資者平倉以彌補其他領域的虧損。儘管金價此後已反彈，但策略師警告稱，居高不下的能源成本、利率預期以及更廣泛市場的平倉風險仍是貴金屬面臨的主要阻力。

宏觀壓力下的貴金屬

"上週末，金價跌至一年前的最低水平，原因是油價在通膨擔憂以及利率可能更長期維持在高位的預期下飆升。價格下跌3.65%至3,874.62美元/盎司，科技股拋售加劇了壓力，因為投資者減少倉位以彌補其他領域的虧損。"

"目前，更高的能源價格、利率預期以及更廣泛市場進一步平倉的風險，仍是貴金屬的阻力。"

"白銀受到的打擊更大，跌幅超過6%，並將其10月以來的跌幅擴大至約18%。不斷擴大的金銀比也表明，在最近這輪貴金屬回調中，黃金將繼續跑贏白銀。"

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法國興業銀行（Societe Generale）策略師指出，澳元/美元已從接近 0.6900 的多月上升趨勢線反彈，並在澳儲行（RBA）政策決定前守住 0.7000 上方。該貨幣對在 0.7050/0.7080 面臨阻力，而若升破其 200 日移動平均線，可能會增強反彈。相反，若跌破 0.7000，則可能進一步下探至 0.6900 和 0.6860/0.6830

RBA 決定和技術水平

"現貨在澳儲行明日決定前穩守 0.70 整數關口上方。"

"澳元/美元在守住接近 0.6900 的多月上升趨勢線後反彈。"

"該貨幣對已觸及 50 日均線（50-DMA）和 200 日均線（200-DMA）在 0.7050/0.7080 的交匯區域，這代表一個中期阻力區。"

"在股市和金屬市場其他條件不變的情況下，評級上調理論上應會提振澳元/美元，並推動該貨幣對重新升至 200 日均線（0.7066）上方。"

"觀察其能否克服這一障礙將很重要。上週低點 0.7000 是首個支撐位。若跌破該位，可能引發更深的下行走勢。"

"在這種情況下，下一個支撐位可能位於接近 0.6900 的上升趨勢線，以及 0.6860/0.6830 的 3 月低點。"

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• 美元/日圓繼續在 157.00 和 158.00 之間震盪，缺乏明確方向。
• 財務大臣片山周一重申東京方面致力於支撐日圓。
• 美元仍處於守勢，投資者正等待週二的美國中期選舉。

日元（JPY）仍在尋找方向，週一未能借助美元（USD）溫和走弱之機反彈，因為市場正為美國中期選舉做準備。美元/日元在 157.00 附近的前期區間內繼續猶豫不決，此前日本央行（BoJ）在週五維持貨幣政策不變後，對下一次加息時機提出了質疑。

週一早些時候，日本財務大臣片山皋月重申，如果外匯市場波動變得無序，東京已準備好採取應對措施，並提醒外界注意與美國達成的遏制日元過度走弱的協議。然而，這些言論對日元的影響微乎其微。

週五，日元對日本央行的貨幣政策決定以及植田和男行長週五的新聞發布會作出溫和下跌反應。日本央行如廣泛預期般將基準利率維持在1.25%不變，但植田和男將下一次加息與外匯、IA以及中東衝突的發展掛鉤，這使得12月加息前景蒙上陰影，並削弱了市場對日元的投機性支撐。

隨著聯準會措辭轉鴿且美國政治風險逼近，美元動能減弱

關於美元，三菱日聯金融集團（MUFG）分析師指出，美元近期動能減弱，是由於美聯儲更溫和的政策信號與不斷上升的政治不確定性共同作用所致。MUFG在一份報告中表示："共和黨遭遇一場令人痛苦的失利可能會抑制美元走強，但我們不認為這本身會成為決定性因素，"並警告稱，這"將限制進一步財政刺激的空間，並可能增加市場對當前總統任期之外更不利於市場政策的關注。"

在市場層面，MUFG指出："美聯儲的政策更新不如預期鷹派，且與人工智能相關的美國股票再次面臨拋售壓力，"這削弱了美元的一些光彩。他們強調："美國2年期國債收益率已較9月底高點回落近40個基點（bps）"，並表示："市場參與者將密切關注本週美國財政部的季度再融資公告，"這可能進一步影響美元走勢以及更廣泛的利率預期。