外匯新聞

• 白銀週一上漲2.47%，在從週五低點反彈後交投於66.30美元附近。
• 令人失望的美國數據降低了9月加息的預期，並拖累美元走弱。
• 美聯儲7月會議紀要將於週三公布，可能為利率前景提供新的線索。

白銀（XAG/USD）週一延續漲勢，截至發稿時交投於66.30美元附近，當日上漲2.47%。這種白色金屬繼續從週五觸及的63.50美元區域反彈，主要受到美元（USD）走弱以及市場對美聯儲（Fed）將於9月再次加息的預期降溫支撐。

貨幣政策預期的轉變，源於一系列令人失望的美國經濟數據。美國7月零售銷售下降0.6%，而市場此前預期增長0.1%，此前6月為增長0.2%。

這些數據加劇了消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）同比放緩的態勢，也疊加了7月非農就業報告（NFP）疲軟的影響。美國經濟放緩跡象不斷累積，正在減輕美聯儲進一步加息的壓力。

根據CME FedWatch工具，市場目前認為美國央行在9月會議上維持利率不變的概率約為70%，高於一週前的48%。

這一重新定價拖累美元，並為白銀提供支撐。衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在觸及99.30後，截至發稿時交投於99.50附近，創下自6月5日以來的最低水平。美元走弱通常會使以美元計價的貴金屬對使用其他貨幣的投資者更具吸引力。

投資者仍在關注中東地緣政治緊張局勢，尤其是霍爾木茲海峽周邊。能源供應持續面臨風險，令油價維持高位，並可能加劇通脹壓力，從而限制美聯儲採取更寬鬆立場的能力。

市場注意力現在轉向將於週三公布的美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）7月會議紀要。該文件可能進一步揭示美聯儲內部的風險平衡，並判斷近期加息預期下降是否能夠持續，這一因素在短期內很可能仍是白銀的關鍵驅動因素。

XAG/USD技術分析

在一小時圖上，XAG/USD報66.36美元，維持短期看漲傾向，因為價格穩穩站在接近65.14美元的100週期簡單移動平均線（SMA）以及約64.04美元的200週期SMA上方。該金屬也守住了自63.51美元延伸而來的上升趨勢線支撐，目前該趨勢線在65.38美元附近與價格交匯，強化了積極的結構，而相對強弱指數（RSI）在65附近，表明上行動能穩健但尚未極端。

上行方面，眼前阻力位是66.80美元的水平阻力，買家可能在此面臨獲利了結。下行方面，初步支撐位見於65.38美元附近的上升趨勢線支撐，其後是65.14美元的100週期SMA；若進一步回落，則將下探64.25美元的水平支撐，隨後是64.04美元的200週期SMA，更廣泛的多頭預計將在此捍衛上升趨勢。

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• 美元深受冷落，8 月份一連串疲軟數據削弱了市場對美聯儲 9 月行動的預期。
• 中國 7 月份工業生產和零售銷售均弱於上月且低於預期，表明國內活動放緩。
• 澳元/美元無視中國疲弱數據，轉而依賴美元走弱。

澳元/美元周一延續反彈，刷新 10 周高點並守在 0.7100 區域附近。截稿時，該貨幣對當日上漲 0.40%，幾乎完全受整體疲軟的美元（USD）推動，而非澳大利亞方面的任何利好。

美元在各方面都處於守勢。8 月迄今公布的美國就業、通脹和零售銷售數據持續疲軟，這削弱了市場對美聯儲（Fed）將在 9 月會議上加息的預期。美聯儲在 8 月初將基準利率維持在 3.50%-3.75%，但有三位官員因通脹擔憂而投票支持加息。

周日晚間至周一早間公布了多項中國數據，包括工業生產和零售銷售。兩項數據均較上月放緩且低於預期，這一組合表明中國國內活動正在放緩。7 月份工業產出同比增長 4.5%，低於 6 月且不及預期，而零售銷售增速放緩至 0.6%。

對於像澳元這樣與中國需求高度相關的貨幣而言，這通常會構成拖累。相反，澳元/美元卻對這些數據視而不見，這表明當前市場故事極度單邊，疲軟的美元壓過了其他一切。

短期技術分析：

在 4 小時圖上，澳元/美元交投於 0.7115，守在 20 期簡單移動均線（SMA）0.7077 和 100 期 SMA 0.7030 上方，維持短期看漲傾向。該貨幣對也略高於 0.7108 的水平支撐位，而相對強弱指數（RSI）位於 69 附近，表明上行動能強勁但略顯超買，可能會放緩漲勢，但不一定會立即逆轉。

上行方面，初步阻力位於 0.7124，隨後是 0.7127 和 0.7129 的密集阻力帶，賣家可能會在此捍衛近期漲勢。下行方面，初步支撐位於 0.7108，若出現修正性回調，20 期 SMA 0.7077 和接近 0.7030 的 100 期 SMA 預計將充當更深層次的需求區域。

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷（Eric Theoret）指出，英鎊（GBP）的表現遜於歐洲核心貨幣對手，但兌美元（USD）仍創下三個月高點。他們認為，在英國（UK）即將公布一系列重磅數據之前，市場情緒較為謹慎，這些數據包括工資、就業、消費者物價指數（CPI）和零售銷售。英鎊/美元的短期技術面被描述為看漲，有望重新測試 1.3660 的 5 月高點，支撐位在 1.3530/50。

英鎊上漲，但面臨關鍵英國數據考驗

"英鎊今日表現略遜於其歐洲核心貨幣對手，但漲幅仍足以推動英鎊兌美元升至三個月高點。"

"英鎊盤中表現背後沒有重大因素或消息。"

"市場在本週英國一系列數據公布前或許略顯謹慎——工資、就業、CPI、零售銷售等。"

"看漲——英鎊/美元在 7 月高點上方創出新的小幅高點，同時穩固的基礎趨勢動能表明，英鎊漲勢可能延續，並重新測試 1.3660 的 5 月高點。短期支撐位在 1.3530/50。"

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根據荷蘭國際集團（ING）的林恩·宋（Lynn Song）表示，中國7月份工業生產增長放緩幅度超過預期，但與其他國內指標相比仍相對具有韌性。製造業和高技術製造業繼續表現優於整體，其中電子、鐵路、航空航天、機器人、新能源汽車和半導體均錄得強勁增長。傳統房地產和基建相關行業，如水泥、鋼鐵和平板玻璃仍然疲弱，反映出房地產下行週期仍在持續。

升級和外需支撐工業

"7月份工業生產同比增長4.5%，較6月份的5.3%放緩，也低於市場對小幅放緩的預期（市場：5.0%，ING：5.0%）。這使得年初至今工業生產同比增長5.3%，略低於上半年錄得的5.4%，但與其他國內活動指標相比，仍然相對具有韌性。"

"製造業繼續跑贏整體數據，7月份同比增長5.5%，而高技術製造業同比增速加快至16.9%，高於6月份的14.1%。這進一步印證了一個結構性主題，即中國工業增長正越來越多地由工業升級和高技術製造業驅動，而這也是中國的戰略重點。"

"產品層面的工業生產數據也顯示新經濟領域持續強勁。工業機器人同比增長30.2%，新能源汽車同比增長29.9%，半導體集成電路同比增長20.7%，這支持了這樣一種觀點，即工業週期正越來越多地受到機器人、半導體、新能源汽車以及更高端製造業的支撐。"

"相比之下，傳統房地產和基建相關行業仍然疲弱。水泥產量同比下降11.6%，鋼鐵產品同比下降4.1%，平板玻璃同比下降3.6%，凸顯出來自舊房地產和建築相關工業週期的持續拖累。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）指出，隨著市場穩步下調對美聯儲（Fed）進一步收緊政策的預期，相較於其他G10央行，美元（USD）兌歐元（EUR）已走弱。自12月以來，更高的美國利率預期一直為美元提供支撐，但近期的逆轉以及德國商業銀行預計明年美國將降息三次，表明美元下行壓力將重新顯現。

美聯儲重新定價威脅近期美元強勢

"自12月底以來，市場對美聯儲的預期上調幅度明顯高於其他G10央行。例如，12月時，市場仍預計美聯儲將降息60個基點（bps），而G10平均預期則為加息10個基點。"

"然而，隨著時間推移，這一差距逐漸縮小——尤其是自伊朗衝突開始以來——而且最近市場甚至預期美國將出現更大幅度的加息。"

"所有這些都在近幾個月為美元提供了支撐，並阻止其進一步貶值。不過，如果過去兩週的趨勢持續下去——正如我們經濟學家的預測所示，他們仍預計美國明年將降息三次——那麼美元將再次承壓，正如我們所預期的那樣。"

"如果將市場對美聯儲的預期與其他G10央行（北歐國家除外）的預期進行比較，就會發現，自上次美聯儲會議以來，市場對美國央行的預期一直在穩步下調，而其他發達國家則並非如此。"

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道明證券（TD Securities）策略師指出，由於溫和的通脹、疲軟的美國（US）就業數據，以及市場預期美聯儲（Fed）今年不會加息，美元（USD）承壓，資金經理大幅增加了黃金多頭敞口。部分投資者仍增持空頭作為對沖，反映出對波斯灣地緣政治風險背景下油價和利率可能走高的擔憂。

在美聯儲暫停加息預期下，投機者增加多頭

"市場猜測美聯儲不會對更高的利率按下扳機，且中東局勢持續不穩，促使投資者增加黃金和原油敞口。"

"溫和的通脹、疲弱的美國就業環境、市場對油價再次大幅上漲的擔憂不大，以及價格明顯進入更高的交易區間，這些因素促使資金經理積極增加黃金多頭敞口。"

"交易員推測美聯儲今年不會對加息按下扳機，這壓低了收益率曲線短端的利率，並讓投機者相信美元（USD）將走弱。"

"不過，仍有一小部分資金經理增加了空頭頭寸，以防範金價下跌，因為他們擔心，考慮到波斯灣地區的地緣政治不穩定，油價和利率走高仍然是很大的可能性。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奧雷（Eric Theoret）報告稱，隨著歐元區經濟韌性以及相較於美國的收益率利差收窄支撐歐元/美元，歐元（EUR）正在走強。短期技術面被描述為看漲，日內和日線動能為正，週線指標也接近轉為上行。他們認為，若突破 1.1625/50，將進一步打開上行空間，目標指向 1.17 中段，支撐位在 1.1550/75。

歐元受韌性和收益率利差支撐

"歐元走強的趨勢反映出，儘管面臨能源和乾旱狀況帶來的逆風，歐元區經濟仍具韌性，同時歐元區與美國之間的收益率利差正在收窄。"

"儘管美元的收益率差距仍然相當可觀，但 2 年期利差今晨已收窄至 –136 個基點，這是自 5 月以來美國收益率優勢最小的一次。"

"看漲——歐元連續第四週走強。日內和日線趨勢動能看漲，週線指標也接近轉為正值。"

"短期看漲目標將是突破 1.1625/50 區間，這將隨後打開進一步上行至 1.17 中段的空間。支撐位在 1.1550/75。"

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• 黃金在 4400 美元附近維持小幅漲幅，因市場對即將到來的美聯儲加息預期減弱，美元承壓。
• 市場焦點轉向周三的 FOMC 會議紀要，以進一步了解美聯儲前景。
• 黃金/美元維持在 100 日簡單移動平均線（SMA）上方，儘管買家難以延續漲勢。

黃金（黃金/美元）難以延續盤中漲幅，儘管隨著市場對美聯儲（Fed）將在 9 月會議上加息的預期減弱，美元（USD）仍面臨拋售壓力。

截至發稿時，黃金/美元交投於 4406 美元附近，亞洲交易時段曾觸及盤中高點 4416 美元。

根據 CME FedWatch 工具，市場目前認為美國央行下個月維持利率不變的概率約為 70%，高於一週前的 48%。

市場預期從加息轉向按兵不動，源於一系列令人失望的美國經濟數據。非農就業人數（NFP）在 7 月份下降，零售銷售月率下滑，消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）年率通膨均放緩。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的價值，目前交投於 99.40 附近，曾觸及 99.30，為 6 月 5 日以來最低水平。

黃金維持短期正面偏向，儘管買家似乎不願將價格大幅推高。中東局勢仍是關注焦點，尤其是霍爾木茲海峽周邊的緊張局勢，這使得原油價格維持高位，並令能源驅動的通膨風險持續存在。

美國總統唐納德-特朗普周一重申，隨著 60 天諒解備忘錄到期且未達成協議，伊朗將不被允許獲得核武器。與此同時，一名伊朗高級官員告訴路透社，如果與華盛頓的外交努力失敗，德黑蘭將加劇在霍爾木茲海峽及更廣泛地區的緊張局勢。

持續存在的能源驅動通膨風險意味著，市場尚未完全排除今年晚些時候加息的可能性。交易員目前正等待週三公佈的 7 月 FOMC 會議紀要，以更清楚了解美聯儲的政策路徑。

技術分析：XAU/USD 維持看漲偏向，關注200 日 SMA

XAU/USD 維持建設性的看漲偏向，現貨價格徘徊在 100 日簡單移動平均線（SMA）4,385 美元上方不遠處。動能依然積極，日線圖上的相對強弱指數（RSI）接近 65，移動平均收斂背離指標（MACD）仍處於正區間，這共同表明買家仍掌控局面，同時又未將市場推入極端超買區域。

下行方面，初步支撐位於 100 日 SMA 附近的 4,385 美元，進一步的結構性需求位於更低的 4,200 美元水平和接近 4,147 美元的 50 日 SMA，之後是更深的 4,000 美元支撐。

上行方面，位於 4,506 美元的 200 日 SMA 是下一個值得關注的阻力位，若明確突破這一長期均線，可能為近期上升趨勢的延續打開大門。

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加拿大皇家銀行（RBC）經濟學家 Abbey Xu 和 Nathan Janzen 指出，加拿大通膨率在 7 月同比上升至 3%，主要受能源成本上升推動，而 CPI-平減和 CPI-中值等基礎指標仍接近 2% 的目標。他們認為能源向更廣泛價格的傳導有限，並預計加拿大央行（BoC）將把利率維持不變直至 2026 年。

通膨小幅回升，核心指標保持穩定

"加拿大通膨率在 7 月同比小幅升至 3%，高於 6 月的 2.8%，主要受能源價格重新上漲推動。"

"基礎通膨壓力仍相對受控。"

"仍然幾乎沒有證據表明更高的能源成本已顯著傳導至更廣泛的 CPI 籃子。"

"總體而言，7 月報告仍與經濟增長穩步改善、基礎通膨接近目標這一相對有利的組合相一致。"

"在此背景下，我們繼續預計加拿大央行將在 2026 年剩餘時間內維持隔夜利率不變。"

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