外匯新聞

• 儘管週五小幅上漲，黃金本週仍將錄得 4.50% 的週度跌幅。
• 美國 10 年期國債收益率升至 5.15%，美元觸及 19 個月高點。
• 美國通脹數據居高不下後，12 月聯準會加息概率接近 90%。

黃金（XAU/USD）本週有望以接近 4.50% 的跌幅收官，不過在週五上漲 0.14%，原因是美國生產端火熱的通脹報告公布後，美元（USD）的漲勢受限。發稿時，XAU/USD 交投於 3,879 美元附近，接近 13 個月低點。

美國通脹鞏固聯準會加息理由，貴金屬暴跌近 4.5%

總體而言，本週美國通脹數據提高了聯準會（Fed）將在 12 月會議上加息的可能性。此前公布的 10 月生產者價格指數（PPI）顯示，整體 PPI 年率躍升 6.5%，低於預期，但高於 9 月份的 6.3%，這主要歸因於運輸和倉儲價格上漲。剔除食品和能源等項目的核心 PPI 與上月持平於 5%，符合預估。

這與週二公布的美國消費者價格指數（CPI）一起，引發了大多數聯準會官員的反應，本週多位官員預計利率將進一步上升，並指出金融條件並不具有限制性。

週五，舊金山聯儲的瑪麗-戴利表示，她認為隨著企業試圖轉嫁更高成本，可能會有更多加息；波士頓聯儲的蘇珊-柯林斯警告稱，通脹正在擴散，因此有必要進一步加息。此前，芝加哥聯儲的奧斯坦-古爾斯比警告稱，通脹數據表明情況正在惡化，這"將使聯準會更加鷹派"。

美國國債收益率本週繼續上升，這表明市場參與者預期利率將更高。美國 10 年期國債收益率上漲近兩個基點至 5.15%，為美元提供了支撐。

衡量美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）上漲 0.23% 至 103.41，此前刷新 19 個月高點 103.42。

根據 CME FedWatch，市場已計入聯準會 12 月加息 25 個基點的概率接近 90%，加息 50 個基點的概率為 10%。

下週，黃金交易員將關注聯邦公開市場委員會會議紀要、零售銷售數據以及聯準會官員的講話。

XAU/USD 技術前景：黃金跌破 3,900 美元後繼續擴大跌勢

在本週下跌之後，黃金似乎已在 3,873 美元附近觸底，略高於當日低點 3,867 美元。儘管如此，進一步走弱的風險仍在。連續更低的高點和更低的低點這一市場結構仍在延續，這使得測試年內低點 3,852 美元成為可能。若跌破該水平，將暴露 3,800 美元這一心理關口，隨後是 2025 年 4 月 22 日的波段高點轉支撐位 3,500 美元。

另一方面，首個阻力位在 3,900 美元。如果黃金突破該區域，價格有望上探週四盤中高點 4,000 美元。下一目標是 4,100 美元，隨後是 50 日簡單移動平均線（SMA）4,154 美元與 100 日 SMA 4,196 美元的匯合區域。

• 白銀因美聯儲加息押注支撐美元，週跌幅有望超過 5%。
• XAG/USD 日線圖上仍被困於下降通道內，交投於主要移動平均線下方。
• RSI 接近 33，且 MACD 柱狀圖動能減弱，表明動能疲弱。

白銀（XAG/USD）週五回落至 50 美元下方，隨著交易員押注美聯儲（Fed）在未來幾個月採取更激進的緊縮政策，白銀有望錄得超過 5%的週跌幅。截止發稿時，白銀交投於 49 美元附近，略高於 11 月 3 日觸及的年內低點 48.62 美元。

根據 CME 美聯儲觀察工具，本週美國消費者和生產者通脹報告以及美聯儲的鷹派言論促使交易員完全消化了 12 月加息的預期。市場更傾向於加息 25 個基點，且有小概率加息 50 個基點。美元指數（DXY）交投於 103.40 附近，創 2025 年 4 月以來最高水平，而美國 10 年期國債收益率重新升至 5%上方，本週上漲約 30 個基點。

美元走強會使白銀對使用其他貨幣的買家而言更加昂貴，而更高的美債收益率會提高持有這種不生息金屬的機會成本。由於買家大多持觀望態度，技術指標也顯示動能疲弱。

技術分析

日線圖上，XAG/USD 延續其在清晰下行平行通道內的跌勢，並維持在所有主要移動平均線下方。21 日簡單移動平均線（SMA）、100 日 SMA 和 200 日 SMA 均位於上方，在價格受制於這一層層阻力之下時，強化了短期看跌傾向。

動能依然疲弱，14 日相對強弱指數（RSI）接近 33，略高於超賣區域。與此同時，移動平均趨同背離（MACD）仍略微為正，但綠色柱狀圖逐漸縮小，表明近期動能回升正在失去動力。

上行方面，初步阻力位於心理關口 50.00 美元，隨後是下降通道上軌附近的 52.17 美元以及 21 日 SMA 所在的 53.06 美元，在下一道阻力 55.00 美元之前形成密集供應區。更上方，100 日 SMA 位於 60.27 美元，水平阻力位於 62.50 美元，而 200 日 SMA 所在的 68.13 美元則構成長期上限，支撐更廣泛的看跌結構。

下行方面，通道下軌附近的 45 美元提供下一道重要支撐，若明確跌破該水平，將為延續當前下行趨勢打開空間。

（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。）

• 瑞郎因全球利率上升削弱其吸引力而全面走弱。
• 瑞士低通胀使瑞士央行加息的緊迫性降低。
• 美元/瑞郎在美元整體走強的背景下有望錄得超過 2% 的週漲幅。

瑞郎（CHF）本週是表現最差的主要貨幣，因為市場對美國及其他地區進一步加息的預期升溫，使收益率較低的瑞郎吸引力下降。美元（USD）整體走強也加大了壓力，美元/瑞郎交投於 0.8395 附近，接近 2025 年 5 月以來的水平。該貨幣對本週迄今已上漲超過 2%，進入週末前維持強勢。

瑞士央行低利率使瑞郎面臨脆弱性

瑞士央行（SNB）將政策利率維持在 0%，是主要經濟體中最低水平之一。瑞士通脹雖有所回升，但仍處於瑞士央行 0%-2% 的區間內，這讓政策制定者沒有太多理由加息。美聯儲（Fed）、歐洲央行（ECB）、加拿大央行（BoC）和英國央行（BoE）今年都已加息以遏制通脹。由於通脹仍高於各自目標，政策制定者在評估中東能源衝擊有多少會傳導至工資和其他價格時，仍對進一步收緊持開放態度。

美聯儲加息押注升溫，美元觸及19個月高點

美元指數（DXY）跟蹤美元兌一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 103.40 附近，創下 2025 年 4 月以來最高水平。本週美聯儲（Fed）官員發表鷹派言論，隨著交易員加大對進一步加息的押注，美元需求重新升溫。10 月 CPI 環比上漲 0.4%，而年率 PPI 通脹升至 6.5%，儘管月度生產者價格漲幅低於預期。

本週多位美聯儲官員表示，在央行努力將通脹拉回 2% 目標的過程中，進一步加息是有理由的。10 月 CPI 環比上漲 0.4%，而年率 PPI 通脹升至 6.5%，儘管月度生產者價格漲幅低於預期。

週五，舊金山聯儲主席瑪麗-戴利表示，美聯儲"很可能"需要加息，而且很難說當前政策是否已足夠具有限制性。

芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比表示，通脹將決定利率路徑，美聯儲仍"有工作要做"以將其壓低。他的言論呼應了本週早些時候達拉斯聯儲主席洛里-洛根的觀點，後者呼籲至少再加息兩次，每次 25 個基點。

根據 CME FedWatch 工具，交易員已完全計入 12 月至少加息 25 個基點（bps）的可能性，這將把美聯儲目標利率區間上調至 4.00%-4.25%。

市場也認為存在小概率加息 50 個基點的可能，此前美聯儲理事克里斯托弗-沃勒在週二數據公佈前表示，如果 10 月核心 CPI 環比上漲約 0.3% 或更高，那麼加息半個百分點可能是合理的。實際數據為 0.3%。交易員還在計入 2027 年第一季度再次加息的可能性。

舊金山聯邦儲備銀行（Fed）主席瑪麗·C·戴利週五表示，美國經濟狀況良好，但"關鍵問題"是通脹，並補充稱"傾向於需要加息"

戴利補充說，"很可能我們將需要加息"，並表示很難說貨幣政策是否已足夠具有限制性，同時生產商表示"他們想把成本轉嫁出去"

要點：

我們面臨的關鍵問題是通脹。

一個有一個問題的良好經濟，即通脹。

就業面廣泛，我們看到製造業復甦。

目前還幾乎沒有證據表明更高的生產率是由人工智能驅動的。

其他技術正被用於以更少的勞動力做更多的事情。

重疊的衝擊改變了潛在通脹率。

傾向於需要加息。

市場理解美聯儲的反應函數。

很可能我們將需要加息。

很難說政策已足夠具有限制性。

多種因素正在推高通脹，這令人擔憂。

更多生產商表示他們想把成本轉嫁出去。

消費者支出出人意料地有韌性。

我正在關注消費者情緒與行為之間的差距如何彌合。

我不會花太多時間看經濟預測摘要；那只是某一時點的情況。

FOMC必須透明、負責且清晰

正密切關注剔除住房後的服務業通脹，它沒有朝著正確方向發展

企業謹慎樂觀，但每個人都擔心通脹。

德國央行行長約阿希姆-納格爾（Joachim Nagel）同時也是歐洲央行（ECB）管理委員會成員，他暗示歐洲央行將需要再次加息。

納格爾週五在第79屆西門子銀行家會議的主旨演講中補充說："如果情況保持不變，我們再次採取行動的可能性非常高，"並表示月度價格上漲增加了二輪效應的可能性。

他指出，核心通脹"仍然處於高位，短期通脹預期也隨著整體通脹的跳升而上升。"

要點：

歐洲央行再次採取行動的可能性非常高。

定價鏈早期階段顯示出上行壓力。

短期通脹預期已經上升。

自9月以來，前景已惡化。

• 澳元周五延續跌勢，受美國國債收益率上升拖累。
• 持續的美國通脹強化了市場對美聯儲進一步加息的預期。
• 美國與澳大利亞之間分化的貨幣政策前景拖累澳元。

澳元/美元周五延續跌勢，交投於 0.6775 附近，發稿時當日下跌 0.43%。由於美國國債收益率上升削弱了投資者對風險敏感型貨幣的偏好，澳元（AUD）兌美元（USD）繼續承壓。

在強於預期的美國通脹數據公布後，10 年期美國國債收益率已攀升至約 5.14%，創三周新高。消費者物價指數（CPI）顯示，10 月核心通脹環比上升 0.3%，高於預期的 0.2%，並連續第三個月錄得 0.3% 的增幅。

據德意志銀行策略師稱，最新數據使過去三個月核心通脹的年化增速達到 3.75%，為 2024 年 4 月以來最快。持續的通脹正促使投資者重新評估美聯儲（Fed）的貨幣政策前景。

與此同時，芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比（Austan Goolsbee）周五警告稱，通脹正蔓延至能源相關行業之外，並強調央行仍需採取更多措施恢復物價穩定。他補充說，惡化的通脹數據可能證明需要更激進的貨幣政策應對。

最新生產者物價指數（PPI）10 月環比上升 0.3%，低於預期的 0.4%，不過年率生產者通脹從 6.3% 加速至 6.5%。這些數據幾乎沒有緩解市場對進一步收緊貨幣政策的預期。

在澳大利亞方面，澳大利亞央行（RBA）似乎已經完成了緊縮周期。貨幣政策預期的這種分化有利於美元，因為更高的美國收益率使美元計價資產更具吸引力，從而繼續對澳元/美元構成下行壓力。

澳元/美元技術分析

日線圖上，澳元/美元報 0.6778，延續回落，並維持在 100 日簡單移動平均線（SMA）0.7025 和 200 日 SMA 0.7053 下方，這使短期偏向仍然看跌。該貨幣對正嘗試在水平支撐位 0.6766 上方企穩，而 14 日相對強弱指數（RSI）約為 30.7，徘徊在超賣區域附近，暗示下行已顯拉伸，但尚未發出明確的反轉信號。

上行方面，初步阻力位於 0.6834，進一步阻力集中在 0.6865 和 0.6894，隨後更廣泛的趨勢阻力位於 100 日 SMA 0.7025 和 200 日 SMA 0.7053。下行方面，若日線收盤跌破 0.6766，則將暴露下一支撐位 0.6663，買家可能在該處嘗試放緩看跌階段。

（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

波士頓聯邦儲備銀行（Fed）行長蘇珊-柯林斯表示，"通脹過高，而且似乎正在擴散"，呼應了芝加哥聯儲行長奧斯坦-古爾斯比（Austan Goolsbee）此前的言論。

柯林斯週五在接受彭博電視採訪時表示，近期通脹數據"沒有我希望的那麼令人鼓舞"，貨幣政策路徑已經很明確。她說，基準情景是對貨幣政策進行"謹慎調整"，並表示她不知道利率應該升到多高。

要點：

通脹過高，而且似乎正在擴散

近期通脹數據沒有我希望的那麼令人鼓舞

貨幣政策未來方向很明確

勞動力市場看起來基礎穩固

我認為不久後可能需要進一步收緊政策

政策方向明確，但步伐和終點不明確

美聯儲可能不得不加息幅度超過預期

最佳情景是對貨幣政策進行"謹慎調整"

我不想說利率應該上升到多高或多快

許多企業預計會將更高成本轉嫁給消費者

一些企業看到需求強勁，預計將在關鍵行業雇用更多人

我看到金融市場穩定且運行良好的跡象

• 英鎊/美元在從1.3460回落後，週線跌幅料達0.90%。
• 美國頭條PPI同比升至6.5%，為2022年以來最高。
• 儘管英國央行收緊政策預期上升，12月聯準會加息概率仍接近90%。

週五，英鎊（GBP）兌美元持穩，但在美國生產者通脹報告升至2022年11月以來最高水平後，英鎊/美元本週料將錄得近0.90%的週線跌幅，交投於1.3230附近。

美國通膨數據和聯準會加息預期令英鎊/美元承壓

美國 10 月生產者物價指數（PPI）年率上升 6.5%，低於預期，但高於 9 月份的 6.3%，主要受運輸和倉儲價格上漲推動。剔除食品和能源等項目的核心 PPI 與上月持平，符合預期，為 5%。

聯準會（Fed）官員相繼發聲。芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比（Austan Goolsbee）警告稱，通膨數據表明情況正在惡化，這"將使聯準會採取更激進的行動"。

根據CME FedWatch工具，貨幣市場已計入聯準會12月加息25個基點的概率接近90%。不過，政策制定者採取50個基點加息的概率僅有10%。

近期美國通膨數據、聯準會官員的鷹派言論，以及市場對聯準會可能開啟緊縮週期的預期，推動英鎊/美元在觸及 1.3460 附近的週內高點後走低。

在英國，週四公布的國內生產總值（GDP）數據符合預期，此前英國央行（BoE）上週加息，而市場參與者已預期 12 月還會再次行動，概率為 85%。

下週，交易員將關注英國通膨數據的公布。在美國，聯準會官員講話仍將繼續，零售銷售和最新一次聯邦公開市場委員會會議紀要將成為焦點。

英鎊/美元價格預測：技術前景。

日線圖上，英鎊/美元交投於 1.3236，短期偏向仍看跌，因為現貨價格仍低於最新的三重簡單移動平均線（SMA）約 1.3341，以及一系列此前上升趨勢線支撐，這些支撐現已轉化為上方阻力，位於 1.3360 和 1.3606 附近。相對強弱指數（RSI）位於 40.6，仍低於中線，暗示持續的下行壓力，而非超賣狀態；同時，源自 1.3869 和 1.3653 的更廣泛下降阻力線格局進一步強化了反彈仍受限於修正性環境中的印象。

上行方面，初步阻力位於1.3341–1.3360的密集區域，三重SMA與最近收復的趨勢支撐重合，其後是1.3508和1.3544附近的下行阻力位，再往上則是接近1.3606的更高前支撐區域。由於當前數據集在1.3236下方的近端並未定義明確的結構性支撐位，若近期低點被持續跌破，將使該貨幣對面臨進一步下探至新區域的風險，除非價格能夠重新回升並站穩於1.3340–1.3360區間上方，否則賣方仍將佔據主導

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• 歐元/美元仍承壓，接近 2025 年 5 月以來最低水平。
• 美聯儲官員暗示，可能需要進一步加息以遏制通脹。
• 歐洲央行加息預期提供的支撐有限，因市場更青睞美聯儲進一步收緊政策。

週五，歐元/美元仍處於守勢，最新美國生產者通脹數據幾乎未引發市場反應。由於市場對美聯儲（Fed）進一步收緊政策的押注繼續支撐美元（USD），該貨幣對徘徊在 2025 年 5 月以來的最低水平附近。

截至撰寫本文時，歐元/美元交投於 1.1050 附近，正邁向連續第三週下跌。美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 103.20 附近，略低於此前觸及的 19 個月高點 103.30。

美國 10 月生產者價格指數（PPI）月率上升 0.3%，低於預期的 0.4%，也低於 9 月份的 1.4%。年率生產者通脹率從 6.3%升至 6.5%，略低於預期的 6.6%。核心 PPI 月率上升 0.3%，年率上升 5.0%，均符合預期。

該報告幾乎沒有緩和本週形成的加息押注，此前美國消費者通膨數據強於預期，美聯儲官員也呼籲進一步收緊政策。根據 CME FedWatch 工具，交易員已完全計入 12 月加息 25 個基點的預期，並有小概率加息 50 個基點。市場還預計 1 月份將再次加息。

芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比（Austan Goolsbee）周五表示，通膨將決定利率路徑，美聯儲仍"有工作要做"以將其壓低。本週早些時候，達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）呼籲"至少再加息兩次，每次 25 個基點"。在周二 CPI 數據公布前，美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）表示，如果 10 月核心 CPI 環比上漲約 0.3%或更高，12 月加息 50 個基點（bps）可能是合理的。該數據最終為 0.3%。

更高的能源成本增加了通膨在更長時間內維持高位的風險。美國總統唐納德-特朗普周四表示，華盛頓不需要與伊朗達成協議來結束戰爭，此後油價已從近期低點反彈。

歐元區方面，初步數據顯示，第三季度國內生產總值（GDP）季率增長 0.4%，年率增長 1.3%，均符合預期。就業人數季度持平，不及預期的增長 0.2%，而年率就業增長從 0.5%放緩至 0.4%。

歐洲央行（ECB）本週重申，將逐次會議決定利率，因為其正在評估更高的能源成本如何傳導至工資和其他價格。路透社週四的調查顯示，71 位經濟學家全部預計歐洲央行將在 12 月將存款利率上調 25 個基點至 2.75%。大多數人認為這將是本輪加息週期的最後一次加息，而 25 位經濟學家預計還會再加一次，最可能是在 2027 年初。

芝加哥聯邦儲備銀行（美聯儲）行長奧斯坦-古爾斯比表示，通膨已擴散到"價格不再由能源驅動"的類別，並補充稱，美聯儲"肯定還有工作要做"，以維持其公信力。

古爾斯比周五在接受 CNBC 採訪時補充道："通膨正在上升，並且在證明其持續性遠超預期，而當時這還只是供應衝擊的問題。"他表示，"就數據而言"，通膨正在惡化，這促使美聯儲在利率方面採取更激進的行動。

要點：

在 CNBC 上表示，通膨已擴散到價格不再由能源驅動的類別

在評估勞動力市場對通膨的影響時需要謹慎，因為工資是價格壓力的滯後指標

如果需求過熱，就不能忽視通膨；數據中心建設正在推高價格

通膨正在上升，並且在證明其持續性遠超預期，而當時這還只是供應衝擊的問題

美聯儲"肯定還有工作要做"，以維護其公信力

服務業通膨和不斷上升的醫療保健成本似乎不會很快改變

美聯儲正在試圖弄清楚與貝森特相同的問題，即通膨的持續性

即使油價迅速下跌，煉油產能仍然"存在問題"，並將使柴油和航空燃油價格維持高位

就數據而言，如果通膨顯示出惡化跡象，這將使美聯儲採取更激進的立場

目前美聯儲並未朝著實現 2% 的目標前進，央行需要應對這一點；需要確保需求不會過熱