外匯新聞

華僑銀行（OCBC Bank）策略師 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美元/韓元在過去 8 個交易日大幅下跌後已進入盤整，出口商和月末美元（USD）拋售提供了支撐，但這被美元基調略微走強以及外資股市資金流出所抵消。他們認為，韓元（KRW）的支撐仍然完好，但隨著市場焦點轉向韓國央行（BoK）會議、美國數據、傑克森霍爾年會以及月末資金流動，韓元升值的步伐可能放緩。

韓元走強料將盤整

"美元/韓元在過去 8 個交易日大部分時間大幅走低後，隔夜進入盤整。"

"出口商和月末美元拋售繼續提供支撐，但這被美元基調略微走強以及可觀的外資股市資金流出（本週迄今為 -USD5.1bn）所抵消。 "

"價格走勢表明，儘管更廣泛的韓元支撐仍然完好，但近期走勢的速度可能已出現初步放緩跡象。"

"目前市場焦點轉向週四的韓國央行會議。更強勁的增長和依然堅挺的核心通脹，使進一步收緊政策的理由仍然存在，但韓元近期升值以及更緊的金融條件，也可能讓政策制定者在 7 月加息後有一定空間按兵不動。"

"除了韓國央行之外，密集的美國數據日程、傑克森霍爾年會以及月末資金流動，也可能使本週剩餘時間的交易更趨雙向。"

"美元/韓元最新報 1384 附近。日線動能持平，RSI 接近超賣狀態。短期內料將繼續盤整。支撐位在 1375、1365；阻力位在 1390、1397。"

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BNY 的 Geoff Yu 指出，EM EMEA 股票表現優於其他市場，自 7 月美聯儲會議前以來，波蘭、南非和土耳其的買盤強勁，儘管該地區貨幣和債券走弱。他強調，美國股票多元化並不等同於 EM beta 交易，EM 股票資金流仍主要由國家特定和行業因素驅動，而非統一的美國貶值主題。

區域資金流由具體因素驅動

"EM EMEA 是區域股票中的表現優勝者。過去一週——涵蓋美國國債回購公告——我們的資金流數據表明，波蘭、南非和土耳其位列買盤最強的前五大股票市場。我們的數據顯示，這並不是一個僅持續一週的故事，因為自 7 月美聯儲會議前夕以來，該地區一直受到強勁買盤。"

"EM EMEA 市場多樣化，這意味著不能從數據中解讀出一個共同敘事。如果低美元實際利率或全球實際利率普遍走弱是驅動因素，那麼波蘭、南非和土耳其確實能提供一定的久期提振，以及股息收益率。"

"美國股票多元化並不是 EM 交易。正如上文所述，跨境持有美國股票的情況已有改善。額外資金流的空間只存在於邊際上，而且會非常有選擇性。"

"我們沒有在 EM 股票資金流中看到統一的 "美國" 主題。如果市場推動 "貶值" 交易，那麼由於大宗商品敞口更重，EM 美洲應是主要受益者。第一季度在巴西和秘魯等市場就是如此，其中秘魯顯著受益於白銀價格飆升。"

"我們繼續看好高息差 EM 久期的更佳表現，將其作為對沖美元風險的工具，而 EM 股票則需要依賴特殊因素以及資產配置偏好的更廣泛轉變。"

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• 美元/日圓連續第三日上漲，測試接近160.00的週高點。
• 持平的100日簡單移動均線令買家在心理阻力位下方保持謹慎。
• 跌破159.00將暴露158.88及更深的下行支撐。

週三，美元/日圓連續第三個交易日小幅走高，上漲0.11%，儘管市場對日本當局是否會再次干預存在不確定性，但買家仍重申對價格走勢的控制。撰寫本文時，該貨幣對報159.38。

美元/日圓價格預測：技術前景

美元/日圓交投於週內高點，不過走平的100日簡單移動均線（SMA）將上行空間限制在159.98。這表明買家仍對進一步上漲持懷疑態度，因為160.00關口依然完好，該貨幣對自7月31日突破該水平以來一直如此。

相對強弱指數（RSI）顯示動能仍處於中性，這意味著買賣雙方都無法放心建立新的方向性押注。

若要延續看漲走勢，美元/日圓必須突破100日簡單移動均線和160.00整數關口。一旦突破，買家可能會挑戰160.92的50日簡單移動均線，隨後是161.00。

相反，如果美元/日圓跌破159.00，則有可能回落至159.39附近的200日SMA。下一道支撐位於159.00關口，在此之前，該貨幣對將指向8月7日低點158.88。

美元/日圓價格圖表 – 日線圖

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 報告稱，歐元（EUR）兌美元略顯疲軟，7 月下旬的反彈已停滯，價格走勢與收益率利差走勢相呼應。市場仍然計入歐洲央行（ECB）偏鷹派的路徑，預計 9 月將收緊約 24 個基點，到年底累計收緊 40 個基點。市場情緒依然積極，風險逆轉顯示對歐元走強的保護溢價略有上升，支撐位見於 1.16 中段。

歐元走軟，但市場情緒仍保持積極

"歐元（EUR）走軟，兌美元（USD）下跌 0.1%，在走勢分化的交易中表現位居 G10 貨幣中游。歐元自 7 月下旬以來的反彈似乎已經停滯，價格走勢在很大程度上與收益率利差的變動相一致。"

"歐洲央行利率預期仍偏鷹派，市場計入 9 月 10 日會議將收緊 24 個基點，並在年底前累計收緊 40 個基點。"

"執行委員會成員 Schnabel 的最新言論維持了鷹派傾向，強調地緣政治發展以及歐元區增長韌性都可能帶來通脹上行風險。"

"儘管數據公布有限，但情緒指標仍然積極，風險逆轉目前為防範歐元走強的保護定價了略高溢價。"

"RSI 仍穩固處於看跌區域，徘徊在 70 的超買閾值附近。"

"7 月下旬自約 1.1350/1.17 的反彈似乎已停滯，近期漲幅難以明顯突破 1.1700 上方。隨後價格走勢顯示 1.16 中段存在短期支撐，我們注意到更具實質性的支撐可能接近 200 日均線 1.1633。"

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以下是您需要了解的 8 月 27 日星期四內容：

週三美元（USD）走強，美元指數（DXY）攀升至 99.20 附近，交易員在傑克森霍爾研討會前調整倉位。

有關美伊停火、將重新開放荷姆茲海峽的報導提振了風險情緒，隨著美元走強，黃金需求受到打壓。澳元是主要貨幣中的明顯例外，在本週通膨數據高於預期後仍維持漲幅。

歐元/美元回吐漲幅，徘徊於 1.1600 中段附近，因美元走強以及歐洲央行（ECB）會議紀要公布前的謹慎情緒施壓。

英鎊/美元承受了此次走勢的主要衝擊，回落至 1.3600 下方。

美元/日元穩守 159.00 關口上方，並在東京通膨數據公布前小幅走高。

澳元/美元逆勢而行，在本週澳洲通膨數據火熱之後，維持在 0.7100 低位附近的小幅漲幅。

黃金失去支撐，回落至每金衡盎司 4,600 美元附近交易，因海灣地區緊張局勢緩和以及美元走強削弱了避險需求。

西德克薩斯中質原油（WTI）走高，突破每桶 82.00 美元。

亞洲時段將迎來澳洲第二季度私人資本支出數據，市場預計該數據在前值強勁後將停滯不前，這一公布可能會在澳元因通膨推動而上漲後影響其走勢。歐洲方面的主要事件是歐洲央行（ECB）貨幣政策會議紀要，交易員將仔細尋找有關利率路徑的指引。德國 GfK 消費者信心調查也將公布。

美國方面，初請失業金人數預計將小幅上升至約 20.8 萬人，同時公布的還有加拿大第二季度經常帳。傑克森霍爾研討會將籠罩整個時段，美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）的主題央行講話是本週美元面臨的主要風險事件。

德國商業銀行（Commerzbank）的 Henry Hao 和 Charlie Lay 指出，台灣蓬勃發展的人工智能驅動型出口以及強勁的外部順差，為新台幣（TWD）提供了基本面支撐。儘管國內生產總值（GDP）和出口增長強勁，預計中華民國中央銀行（CBC）仍將把利率維持在 2%，並通過干預來平滑新台幣升值。他們預計美元/新台幣短期內將在明確的盤整區間內交易。

人工智能熱潮支撐新台幣

"最新數據表明，已經異常強勁的 GDP 增長仍面臨進一步上行風險。第二季度 GDP 同比增長 12.9%，政府最近將 2026 年增長預測大幅上調至 11.05%，反映出與人工智能相關的出口和投資蓬勃發展。"

"在貨幣政策方面，預計中華民國中央銀行（CBC）仍將在 9 月 17 日的下次會議上維持政策利率不變，保持在 2%。儘管增長背景亮眼，但今年通脹壓力仍相對受控，約為 2.1%。"

"CBC 已確認其在 7 月份曾出手干預，以平滑波動的資本流動。今年迄今，新台幣兌美元基本持平。短期內，我們預計美元/新台幣將在 31.50-32.00 區間內盤整；如果整體美元疲軟持續，風險略微偏向下行。"

"對於美元/新台幣而言，鑑於出口異常強勁、外部順差龐大，以及短期內沒有任何促使 CBC 放鬆政策的理由，宏觀背景在基本面上仍對新台幣有利。然而，CBC 很可能仍會對新台幣升值的速度保持敏感，並繼續平滑過度的匯率波動，儘管出口背景異常強勁，但這將限制快速升值的空間。"

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• DXY 交投於 99.00 上方，受 200 日指數移動均線（EMA）附近 99.75 的壓制。
• 9 月加息概率為 40.14%，低於 8 月 10 日時的五五開。
• 三個月低點由美國財政部回購規模擴大所致，而非美聯儲行動。

美元指數交投於 99.00 上方不遠處，日內上漲約四分之個百分點，在 GMT 時間 14:00 後不久錄得接近 99.25 的高點，此後一直未再測試該水平。買盤出現在 GMT 時間 12:30，當時整體個人消費支出（PCE）價格指數年率為 3.7%，高於 3.6% 的市場共識。將此解讀為利率市場重新押注 9 月降息將是錯誤的，因為本月利率市場一直在做相反的事情。

曲線下調了終點，但保留了日期

彙總後的會議概率顯示，9 月 16 日加息的概率為 40.14%，維持不變的概率為 59.86%；到 10 月 28 日，累計加息概率為 64.50%。12 月 9 日時，當前 3.50% 至 3.75% 區間在年內得以維持的概率為零，因此仍完全計入了一次加息。變化的是其上方的一切。

終端利率已被大幅下調，到 12 月 9 日第二次加息至 4.00% 至 4.25% 區間的定價僅為 8.13%，而 8 月 10 日時為 24.13%。如今落在單一格子上的 91.87% 是這條路徑上最強的共識。2027 年的路徑也說明了同樣的情況，6 月兩次加息的概率峰值為 74.50%，而兩週前這一概率為 86.71%。

這表明市場已不再爭論加息幅度，而只是在爭論何時加息。自 8 月 10 日以來，9 月預期已回落約 10 個百分點，10 月回落 12 個百分點，而終點預期也隨之下移，唯獨 12 月這一節點仍牢牢釘住。在這種配置下，面對通脹數據的貨幣買盤買入的是一個日期，而不是一個利率。

5 分鐘圖將整個走勢定格在一個窗口內。現貨在亞洲和歐洲時段一直維持在不足 15 個點的區間內，在略低於 99.00 的時段低點與接近 99.05 的上限之間波動，隨後在數據公佈前幾分鐘回落至該底部附近。GMT 時間 12:30 後半小時內，它上漲了近 20 個點，在 GMT 時間 14:00 後的高點又增加了約 10 個點，此後已回吐了當天漲幅的大約四分之一。這種形態是對一個數據的反應，而不是對政策路徑的提前布局。

其反彈起點源於財政因素

此次反彈的起點並非由貨幣政策決定。上週，美元指數跌至 98.50 區域，創下三個多月以來最低水平，原因是美國財政部擴大了長期債務回購計劃，試圖壓低借貸成本。正是債務管理方面的一項操作公告造就了這一低點，而今天的走勢則收復了其中大約一半。

這種不協調正是該貨幣實際定價的內容，因為希望長期借貸成本下降的當局，恰恰也是讓這些成本走高的赤字製造者。介入市場以壓低收益率，歷史上往往對貨幣的傷害大於對債券的幫助，而美元指數在該公告發布後一週內就創下了三個月低點。

在前端融資的同時回購長期票息債券，會縮短借款的平均期限，而貨幣市場會將其解讀為發行方並不喜歡長端所要求的價格。圖表也印證了這一點，現貨位於 200 日指數移動均線（EMA）99.75 附近下方，也位於略低於 100.00 的 50 日均線下方，且較快均線正向較慢均線下行。在利率故事真正開始發揮作用之前，前方大約還有四分之三個點的移動均線阻力。

本週仍需消化的因素

週四數據較少，GMT時間12:30公佈的初請失業金人數預計為20.8萬，前值為20.6萬。週五將成為本週的重頭戲，GMT時間13:45公佈的芝加哥採購經理人指數（PMI）預計為57，前值為57.6，隨後GMT時間14:00的一系列數據將決定美元如何開啟9月。

這一組數據將在一分鐘內集中公佈三項事件。美聯儲主席將在懷俄明州研討會上發表講話，8月密歇根大學消費者信心指數終值預計為51，1年期家庭通脹預期前值為4.3%，5年期為3.3%，同時還將公佈非農就業人數的初步基準修正值。由於該修正值會重述整整一年的就業水平，而且公佈時美聯儲主席仍在講話，因此這一數據被市場低估了。

水平與傾向

阻力位：略低於99.25的時段高點是第一道阻力，200日指數移動均線（EMA）附近的99.75是決定這是反彈還是轉向的關鍵水平。其上方，略低於100.00的50日均線守護著100.00關口，而6月下旬高點略高於101.75則是更遠的上方天花板。

支撐位：略低於99.00的時段低點是即時支撐，而該關口本身已連續四個交易日被反覆交易，雙方都未能明確奪取。其下方，上週三個月低點所在的98.50區域是整個下行論點的關鍵，若失守該位，圖表結構將一直缺失，直到遠低於98.00的位置。

傾向：在200日指數移動均線（EMA）附近的99.75壓制下維持看跌，因為一項需要火熱通脹數據才能推動上漲0.25%的貨幣，並不是因其利率故事而受到買入。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近23，正從超賣區回升，但更像是在阻力位附近反彈，而非脫離底部。目標指向98.50區域，隨後測試其下方。若日線收盤站上99.75，則上述看跌判斷失效，100.00關口將重新進入視野。

DXY日線圖

• 美元/加元自 1.3833 反彈，買家目標指向 1.3900。
• 看跌 RSI 改善，表明在可能進一步下行前將先盤整。
• 跌破 1.3844 將暴露 1.3800 和 1.3730 支撐位。

美元/加元從 1.3833 的日內低點反彈，週三上漲約 0.26%，受美國頑固通膨數據推動，該數據在持續的短期下行趨勢中引發匯價跳升至新的週高點。撰寫時，該貨幣對報 1.3873。

美元/加元價格預測：技術前景

美元/加元在觸及 8 月 21 日的波段低點 1.3730 後跳漲，並在升向 1.3900 的過程中收復部分失地。動能仍然看跌，正如相對強弱指數（RSI）所示，該指標低於 50 的中性水平，但正呈上升趨勢。在這種情況下，該貨幣對可能會先盤整，然後再測試更低水平。

若要延續看漲走勢，下一目標是 1.3900。其上方是 100 日簡單移動平均線（SMA）1.3914，隨後是心理關口 1.3950 和 1.4000。

下行方面，美元/加元的首個支撐位是 200 日 SMA 1.3844。其下方是 1.3800 關口，隨後是 8 月 21 日週期低點 1.3730。

美元/加元價格圖表 – 日線圖

大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 報告稱，美元/離岸人民幣（USD/CNH）跌至 6.7166，並小幅收低，短期下行動能正逐步增強。他們自 8 月初以來一直維持對離岸人民幣看空美元的觀點，目前指出，如果 6.7200 失守，6.7000 將成為下一個值得關注的水平，同時仍維持一個明確的阻力區間，該區間若被突破將使看跌情景失效。

看空立場明確，目標清晰

"24小時觀點：雖然我們昨天指出美元"可能小幅走低"，但我們仍認為"6.7150 支撐位不太可能受到威脅"。事實證明我們的判斷並非錯誤，因為美元最低跌至 6.7166。下行動能正在增強，但幅度不大。今天，美元可能跌破 6.7150，但根據當前動能，進一步下跌不太可能觸及 6.7100。阻力位在 6.7210，其後是 6.7250。"

"1-3週觀點：我們自本月初以來一直持有看空美元的觀點。上週五（8月21日，現匯價 6.7240），我們指出，"下行動能持續增強，展望未來，如果美元跌破並守住 6.7200 下方，下一個值得關注的水平是 6.7000。" 昨日，美元收於 6.7169（-0.08%）。價格走勢表明美元可能進一步下跌，值得關注的水平是 6.7000。只要美元保持在 6.7300 下方，我們將維持這一觀點（此前 6.7300 為"強阻力"）。"

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• 金價跌破4600美元，頑固的PCE推高收益率。
• 核心PCE保持穩定，令12月聯準會加息押注得以延續。
• 失業救濟申請、消費者信心和沃什講話將推動下一輪催化因素。

週三，黃金（XAU/USD）價格下跌逾1.37%，原因是美國（US）經濟數據總體符合預期。與此同時，通膨仍接近4%的門檻，增加了更高利率的可能性。截稿時，黃金/美元在觸及4625美元的日內高點後，交投於4600美元下方。

由於堅挺的通膨重燃聯準會加息預期，黃金/美元回落

金價的突然轉向是由聯準會（Fed）首選通膨指標——7月核心個人消費支出（PCE）價格指數的公布所引發，該數據符合預期，並與6月3.3%的年率讀數持平。同一時期，整體通膨連續第二個月維持在3.7%的年率不變，高於3.6%的預期。

根據 Prime Terminal 的數據，這些數據提高了聯準會在2026年底前加息的可能性。12月加息的概率接近77%。此外，在有關俄羅斯考慮升級與烏克蘭衝突的傳聞之下，能源價格大幅上漲，而中東地區的敵對行動似乎遠未得到解決。

據美國經濟分析局（BEA）稱，美國經濟趨於穩定。2026年第二季度國內生產總值符合預期，第一季度讀數為1.5%。美國耐用品訂單較6月0.5%的讀數翻倍，環比增長1.1%，並超過預期。

地緣政治繼續影響金價。伊朗和阿曼據報就霍爾木茲海峽及其收入達成協議。然而，重新開放取決於華盛頓接受德黑蘭的條件，這可能為此鋪平道路。

美國債券收益率的反應也影響了金價，隨著市場對更高利率的猜測升溫，收益率重新恢復上升趨勢。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）上漲0.25%，報99.14，對這種以美元計價、無收益的金屬構成壓力。

美國經濟數據日程將包括週四的初請失業金人數，隨後是密西根大學消費者信心指數，以及聯準會主席凱文-沃什在傑克森霍爾研討會上的講話。

XAU/USD技術前景：未能突破4700美元後，黃金回落至4600美元下方

從技術角度看，黃金正在形成一個"黃昏之星"三根K線形態，帶有看跌含義，因為看跌K線將價格推低至8月24日日低4594美元下方。如果黃金/美元實現日線收盤跌破該水平，則將為進一步下探至200日簡單移動平均線（SMA）4378美元打開通道。

在這種情況下，下一支撐位將是8月19日的波段低點4324美元，隨後是4300美元。

上行方面，黃金/美元必須重新站上4600美元。如果買家成功守住，則有望上探心理關口4650美元和4700美元。其上方下一個關注區域將是5月7日高點4764美元。