外匯新聞

野村證券的 Josie Anderson、George Buckley 和 Andrzej Szczepaniak 預計，挪威央行將在 8 月會議上將政策利率維持在 4.25% 不變，理由是潛在通膨走軟以及國內數據溫和。他們認為，關鍵問題在於今年進一步加息的前瞻指引；CPI-ATE 意外下行將降低進一步收緊政策的概率，而降息仍不在考慮範圍內。

預計挪威央行將延長按兵不動

"我們預計挪威央行將在 8 月貨幣政策會議上將政策利率維持在 4.25% 不變。6 月潛在通膨意外放緩至同比 2.7%，這是自 2025 年 5 月以來首次低於 3%，並且在今天公布的 7 月數據中也維持在這一水平（而我們和市場共識預期其將小幅重新加速）。通膨放緩是我們預計挪威央行儘管在上次會議上暗示可能加息，但仍將維持政策利率不變的關鍵原因。"

"6 月會議紀要稱，"一些成員對當前政策立場不足以將通膨壓低表示擔憂，並主張現在就上調政策利率"，這促使我們將下一次加息的預期從 9 月提前至 8 月。然而，此後疲軟的通膨數據表明，8 月加息的可能性不大。"

"本週會議的一個關鍵問題將是，挪威央行是否會繼續釋放再次加息可能性較大的信號。該行不會在 8 月更新其預測或政策利率路徑。不過，它可能會指出，自 6 月預測以來的通膨結果意味著貨幣政策前景已經發生變化，如今加息的可能性低於上次會議所暗示的水平。"

"總體而言，我們預計挪威央行將在 8 月會議上維持政策利率不變，因為對通膨黏性的擔憂可能已經緩解。在我們看來，今天連續第二次出現的 CPI-ATE 通膨下行意外，也降低了 9 月加息的概率。因此，我們認為挪威央行的指引可能會顯示，今年第二次加息的可能性低於 6 月時所暗示的水平，但不確定性仍然非常高。"

（本文由人工智能工具協助創建，並經過編輯審核。了解更多。）

荷蘭國際集團（ING）的 Frantisek Taborsky 指出，中東歐地區日程繁忙，捷克通膨、土耳其通膨報告以及波蘭關鍵數據，包括 GDP 和核心通膨，都將公布。他表示，中東歐資產仍受全球頭條新聞、更高的油價以及利差收窄的推動，歐元/捷克克朗在收於 24.250 上方後成為焦點，且被視為存在上行風險，目標指向 24.300。

全球因素主導地區外匯

"除羅馬尼亞繁忙的日程外，本週中東歐其餘時間將迎來週二公布的捷克最終通膨數據，預計總體 CPI 將確認在 1.7%，市場焦點將放在核心通膨上，我們預計其將維持在 2.8-2.9%附近不變。"

"週四，土耳其央行將公布通膨報告，而波蘭將發布最終 CPI，預計將確認 3.0%，同時還將公布第二季度 GDP。我們估計，儘管私人消費進一步放緩，但受投資增長重新提速推動，波蘭 GDP 增速將從 2026 年第一季度的同比 3.5%加快至同比 3.8%。"

"中東歐市場仍主要受全球頭條新聞驅動。由於週末美伊談判沒有進展，我們預計市場開盤將表現不一，尤其是在週五美國就業數據公布後地區利率大幅反彈之後。"

"更高的油價可能引發一定回調，而上週利差收窄可能會在今天早盤對中東歐貨幣構成壓力。歐元/捷克克朗在週五收於 24.250 上方後仍是焦點，這與我們在捷克國家銀行會議後的判斷一致，不過我們仍然認為其上行風險更接近 24.300。"

(本文由人工智能工具協助創建，並經編輯審核。了解更多。)

法國興業銀行（Societe Generale）策略師指出，隨著美國（US）就業數據疲軟以及 9 月聯準會加息概率下降，美元走弱推動歐元/美元突破關鍵阻力位。該貨幣對相較於天然氣略顯偏貴，但基於 2 年期利差來看接近公允價值。他們指出，如果歐洲央行（ECB）再次加息，而聯準會（Fed）按兵不動，歐元/美元可能進一步上漲，下一阻力區間位於 1.1610/1.1625 附近。

隨著聯準會押注重新定價，歐元前景改善

"兩週前，美元的前景首次出現陰雲，當時美元/日元的協調外匯干預以及歐元/美元突破 1.1475/1.15 的關鍵阻力位。"

"9 月加息的定價已從 7 月底的 72%降至不足 50%。 "

"在數月來一直糾結於高於目標的 CPI 和 PCE 通脹，並指責聯準會反應滯後之後，就業狀況讓聯準會前景呈現出不同的景象，並引發了對下半年債券和外匯市場走勢的疑問。"

"基於 2 年期利差，該貨幣對交易價格接近公允價值，但相對於天然氣而言略顯偏貴。"

"如果歐洲央行再次加息，而聯準會因勞動力市場惡化而按兵不動，那麼歐元/美元前景將轉向更強。"

"我們認為下一個阻力位在 1.1610/1.1625。"

(本文由人工智能工具協助創建，並經編輯審閱。 了解更多。)

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 指出，由於有利的利差和偏鷹派的澳洲央行（RBA），澳元（AUD）仍是最具吸引力的 G10 貨幣之一。預計澳洲央行將把利率維持在 4.35%，同時重申如有需要將準備加息，期貨定價顯示，到年底再加息 25 個基點的概率約為 50%。

澳洲央行立場支撐澳元利差優勢

"澳洲和挪威有利的利率利差繼續使澳元和挪威克朗成為主要貨幣中最具吸引力的兩種貨幣。年初至今，挪威克朗和澳元在 G10 外匯排行榜上分別位居第一和第二。"

"市場普遍預計，澳洲央行將在週二連續第二次會議上將政策利率維持在 4.35%。澳洲央行還準備重申，如果需要，將"進一步上調現金利率"，因為通膨仍持續高於 3.0%。"

"澳洲央行 8 月貨幣政策聲明將為該行的通膨和增長前景提供線索。"

"澳洲央行現金利率期貨暗示，到年底最後一次加息 25 個基點的概率約為 50%。澳洲央行有空間暫停其緊縮週期。"

"首先，澳洲央行預計未來兩年實際 GDP 增長將低於潛在水平。其次，目前 4.35% 的澳洲央行現金利率接近模型估算的名義中性利率區間上限。"

（本文由人工智慧工具協助創建，並經編輯審核。了解更多。）

FXStreet數據顯示，白銀價格（白銀/美元）在週一上漲。白銀交易價格為每金衡盎司 64.24 美元，比週五的 63.55 美元上漲了 1.08%。

白銀價格自年初以來已下跌 9.63%。

金銀比顯示需要多少盎司白銀才能等同於一盎司黃金的價值，週一為 67.68，低於週五的 68.32。

（本帖使用自動化工具創建。）

德國商業銀行（Commerzbank）的邁克爾-菲斯特（Michael Pfister）指出，加拿大強勁的勞動力市場以及不斷改善的國內生產總值（GDP）、採購經理人指數（PMI）和出口數據，表明實體經濟正在復甦，但他警告稱，由於美國威脅加徵關稅，這一復甦仍然脆弱。菲斯特預計，美國-墨西哥-加拿大協定（USMCA）將獲得延期協議，並對加元（CAD）在未來幾個月升值持樂觀態度，儘管美國貿易政策可能帶來波折。

數據更強勁，但貿易緊張局勢仍在持續

"與美國勞動力市場形成對比的是，加拿大勞動力市場在週五帶來了非常積極的意外。彭博社中值共識預測新增 20,000 個就業崗位，而實際新增約 75,000 個。鑑於這些數據，失業率也意外降至 6.4%，為兩年來最低水平，過去三個月累計下降了 0.5 個百分點。"

"這幾乎看起來像是加拿大實體經濟正從其與美國關係中的問題中緩慢復甦。然而，這種復甦基礎並不穩固。美國總統已宣布，如果到 8 月 19 日仍未達成協議，將對某些加拿大商品徵收 50% 的新關稅。"

"儘管如此，我們仍然預計，USMCA 一年延期協議最終將會達成。儘管美國總統經常聲稱只有加拿大會從中受益，但兩國經濟聯繫過於緊密，若協議可能終止，勢必會造成重大問題。不過，很明顯，加拿大若要擺脫其最大貿易夥伴美國而實現多元化，將是一個漫長的過程。"

"我們仍然樂觀地認為，加元將在未來幾個月最終重新開始升值，但這很可能是一條漫長的道路，途中還會受到美國總統帶來的波折影響。"

(本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。)

德意志銀行策略師指出，伊朗與阿曼就通過荷姆茲海峽的新航運框架進行的談判仍處於微妙平衡之中，德黑蘭將任何持久安排與美國方面更廣泛的要求掛鉤。布倫特原油已從週中低點反彈，但上週收盤仍大幅走低，因為市場已計入中東緊張局勢部分緩和。

荷姆茲談判牽動油市風險

"前革命衛隊指揮官穆赫辛·雷扎伊被任命為最高國家安全委員會負責人，強化了決策核心中的強硬派影響力，儘管伊朗官員堅稱，他們已接近就通過荷姆茲海峽的新航運框架與阿曼達成協議。"

"外交部長阿巴斯·阿拉格齊將會談描述為已進入最後階段，但德黑蘭強調，任何關於航運路線的技術性協議本身都不會導致這條水道全面重新開放。"

"路透社及其他主要媒體報導稱，伊朗仍將任何持久的荷姆茲安排與對美國更廣泛的要求掛鉤，包括解除制裁、戰爭損失賠償以及安全保障。"

"隨著伊朗與阿曼的談判推進，投資者已計入中東緊張局勢緩和，不過週四有關潛在協議的部分細節引發了疑問，令部分樂觀情緒隨後消退，市場開始質疑美國是否會接受該協議，以及荷姆茲海峽的航運能否真正暢通無阻。"

"布倫特原油週三從約78美元/桶的低點反彈，但上週收盤仍下跌-7.29%，報83.55美元/桶（週五上漲1.29%）。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並經編輯審核。 了解更多。）

• 週一，NZD/USD 交投於 0.5895 附近，當日幾乎持平。
• 中東緊張局勢支撐美元，儘管勞動力市場出現疲軟跡象。
• 在美國通膨數據公布前，紐西蘭央行的鷹派立場可能限制紐元跌幅。

週一發稿時，NZD/USD 交投於 0.5895 附近，當日幾乎持平。該貨幣對自近期月內高點回落後，於 0.5900 水平下方盤整，因為美元（USD）在令人失望的美國（US）就業數據公布後收復了部分失地。

週五公布的非農就業報告（NFP）顯示，美國經濟 7 月份意外減少了 23K 個就業崗位。上個月的數據也被大幅下修至僅增加 20K 個就業崗位，低於最初公布的 57K。該數據表明勞動力市場正在降溫，並最初因削弱了聯準會（Fed）進一步收緊貨幣政策的理由而打壓美元。

然而，隨著中東地緣政治緊張局勢重新激發對避險資產的需求，美元的看跌反應逐漸消退。圍繞霍爾木茲海峽的不確定性仍然高企，而伊朗支持的胡塞武裝對沙烏地能源基礎設施發動的新一輪襲擊，也讓人們對能源供應的擔憂持續存在。

與此同時，油價上漲正在重新引發美國（US）的通膨擔憂。投資者擔心，能源驅動的通膨可能迫使聯準會更長時間維持限制性貨幣政策，甚至再次加息。對美國貨幣政策進一步收緊的預期也有助於維持美國國債收益率處於高位，為美元提供額外支撐。

國際背景也在拖累紐西蘭元（NZD）。週末公布的數據顯示，中國 7 月份年消費者物價指數（CPI）放緩至六個月低點，而生產者物價指數（PPI）降幅也大於預期。中國通膨走弱加劇了市場對全球第二大經濟體的擔憂，並對包括紐元在內的商品貨幣構成壓力。

不過，NZD/USD 的下行空間仍受到紐西蘭儲備銀行（RBNZ）鷹派立場的限制。紐西蘭央行目前維持足夠的限制性偏向，以支撐紐西蘭元，並暫時遏制該貨幣對的看跌壓力。

投資者現在將注意力轉向本週公布的美國通膨數據。這些數據可能為聯準會的利率路徑提供新的線索，因為市場正在權衡勞動力市場降溫與能源驅動型通膨重燃的風險。中東局勢的發展也可能繼續成為美元的一個重要驅動因素，從而影響紐元/美元。

紐元/美元技術分析

在一小時圖上，紐元/美元交投於0.5895，維持溫和看漲傾向，因為其在接近0.5879的100週期簡單移動平均線（SMA）和約0.5863的200週期SMA上方盤整。該貨幣對正緩慢走高，逼近0.5909的水平阻力位，而相對強弱指數（RSI）在61附近，表明上行動能穩健但尚未過度拉伸，只要價格保持在下方移動平均線支撐帶上方，買方仍占據主導。

下行方面，初步支撐位於0.5879附近的100週期SMA，其後是接近0.5863的200週期SMA以及0.5860的水平位，這些水平共同構成更廣泛的需求帶，保護近期反彈。上行方面，若突破0.5909阻力位，將為延續漲勢打開大門；反之，若在該處多次受阻，則可能回落至下方密集支撐區域。

（本篇報導的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

荷蘭國際集團（ING）的 Frantisek Taborsky 表示，穆迪維持羅馬尼亞 Baa3 評級不變以及此前惠譽的決定，應會在近期 ROMGBs 表現不佳後緩解壓力。他預計羅馬尼亞國家銀行（NBR）將把利率維持在 6.50%，並認為首次降息要到 2027 年 1 月才會出現，同時預計歐元/羅馬尼亞列伊（EUR/RON）在 5.25 附近的波動有限，儘管羅馬尼亞列伊（RON）短線仍有一定反彈空間。

評級穩定，寬鬆前景延後

"穆迪將羅馬尼亞評級維持在 Baa3，展望為負面，此前一週惠譽也作出了維持評級不變的決定。這應會在上週 ROMGBs 長端收益率上升約 15bp、而該地區其他市場普遍反彈之後，帶來一些緩解。"

"今天，預計羅馬尼亞國家銀行將把利率維持不變在 6.50%，我們認為其措辭相較此前會議不會有太大變化，我們的預測仍指向首次降息要到 2027 年 1 月。"

"EUR/RON 仍錨定在 5.25 略下方，鑑於羅馬尼亞國家銀行沒有空間容忍進一步的通膨壓力，我們預計其波動有限。不過，評級維持不變帶來的寬慰，可能會在今天支撐 RON 反彈，因買盤和套息交易重返市場。"

(本文由人工智慧工具協助創建，並經編輯審核。 了解更多。)

• 歐元區 Sentix 投資者信心指數 8 月份五個月來首次上升，歐元/加元守住陣地。
• 更高的油價可能為與大宗商品掛鉤的加元提供支撐。
• 由於霍爾木茲海峽重新開放的不確定性，原油價格反彈。

歐元/加元在連續三日下跌後小幅走高，週一歐洲時段交投於 1.6120 附近。該貨幣對守住陣地，主要受歐元區經濟情緒向好後堅挺的歐元（EUR）推動。

作為衡量投資者情緒的關鍵指標，歐元區 Sentix 投資者信心數據在 8 月升至 0.9，錄得五個月來首次正值。此前，隨著中東衝突爆發，投資者情緒在 3 月跌入負值區域，不過到 7 月已回升至 -3.1，顯示出復甦跡象。

在油價走高的背景下，與大宗商品掛鉤的加元（CAD）獲得支撐，可能會限制歐元/加元的上行空間。撰寫本文時，WTI 仍處於正值區域，交投於每桶 77.20 美元附近。

由於圍繞重新開放關鍵的霍爾木茲海峽的努力持續存在不確定性，原油價格反彈。週末，伊朗表示，與阿曼就通過這一戰略水道建立安全航道的談判已接近達成協議，但德黑蘭方面警告稱，任何協議都不會導致海峽立即重新開放。

與此同時，地區安全局勢依然脆弱；也門受伊朗支持的胡塞武裝聲稱近期襲擊了沙烏地阿拉伯的賈贊煉油廠，而阿布達比國家石油公司營運的一艘油輪也在海峽內遭到襲擊。

油價波動使中東風險成為信貸市場關注焦點

滙豐資產管理公司指出，"近期油價波動的回升使中東衝突始終處於市場關注的前沿"，並表示，儘管原油仍是"最明顯的傳導渠道"，但其影響對企業借款人的意義更為深遠。該行強調，對於信貸投資者而言，"一個重大問題"不僅在於能源價格的表面波動，還在於"這種擾動將如何以及在何處導致各行業和供應鏈出現供應短缺"，尤其是在依賴石化產品、化肥和工業氣體的行業中。