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中國從香港的淨黃金進口在11月份上升至16.2噸，是10月份疲弱水平的兩倍，但與前幾個月相比，整體進口仍然較低，反映出需求疲軟，德國商業銀行的大宗商品分析師卡斯滕·弗里茨（Carsten Fritsch）指出。

香港黃金出口在10月激增後回落

"在12月底，香港統計處公布了11月份香港與中國之間黃金交易的數據。根據這些數據，中國從香港的淨黃金進口上升至16.2噸，是上個月非常疲弱水平的兩倍。與前幾個月相比，進口仍然較低。"

"這在總數上也很明顯，仍然保持在30.2噸的低位，和10月份持平。另一方面，出口在10月份上升後回落至前幾個月的水平，僅略超過14噸。在2025年的前11個月，淨進口總計191.7噸。這比去年同期下降了45.5%。"

"出口上升至去年的兩倍多，而進口僅下降了11%。去年黃金價格的急劇上漲減緩了中國的進口需求，同時也導致出口增加，因為需求較弱。來自瑞士的數據已經顯示出類似的情況，去年對中國和香港的黃金交付顯著減少。"

歐元（EUR）疲軟，兌美元（USD）下跌0.1%，因為它在自去年6月以來的平坦區間內延續了最新的回調，加拿大豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告稱。

歐元在自6月以來的平坦區間內延續回調

"本週的數據發布喜憂參半，歐元似乎僅對失望的數據（CPI）作出反應，而忽視了意外的好消息（德國工業生產）。這些數據對利率預期造成了壓力，並削弱了歐元的一些基本支撐，同時我們也觀察到情緒方面的額外壓力，保護歐元強勢的溢價顯著減弱。歐洲央行（ECB）的政策指引整體上保持中性。"

"我們曾指出50日移動平均線（1.1651）是一個重要的短期支撐位，並在突破時發出謹慎信號。雖然突破並不明顯，但我們現在對回調的延續感到更加擔憂，並認為當前水平與1.16之間幾乎沒有額外支撐。"

• 歐元/美元在美國勞動數據混合的情況下保持防守態勢，美元受到支撐。
• 疲軟的非農就業數據與較低的失業率和更強的工資增長形成對比。
• 關注美聯儲的評論和密歇根大學的消費者信心數據，以獲取新的線索。

週五，歐元（EUR）兌美元（USD）小幅走低，交易者對美國勞動市場數據的混合反應。在撰寫本文時，歐元/美元交易在1.1638附近，連續第七天處於弱勢，因為美元在各方面保持堅挺。

美國勞工統計局（BLS）發布的數據表明，12月份非農就業人數（NFP）增加了50,000，低於市場預期的60,000，且較11月份的64,000的增幅有所放緩。同時，失業率從4.6%降至4.4%，低於4.5%的預期。

12月份平均時薪環比上漲0.3%，符合預期，且較11月份的0.1%的增幅有所改善。從年率來看，工資增長加速至3.8%，高於3.6%，也超出預期。

綜合來看，該報告對美國勞動市場發出了混合信號，疲軟的非農就業數據與較低的失業率和改善的工資增長形成對比，表明勞動市場條件仍然相對穩健。

在貨幣政策方面，儘管勞動條件總體穩健，但就業創造的疲軟速度加劇了市場對美聯儲將在1月27-28日會議上維持利率不變的預期，同時仍然為年內逐步放鬆的路徑留有餘地。

展望未來，關注密歇根大學的初步1月份消費者信心調查，以及里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金和明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）的講話，以獲取對經濟和貨幣政策前景的新見解。

黃金和白銀價格昨日大幅下跌，黃金價格接近每盎司4400美元，白銀價格短暫跌破74美元，隨後有所回升，突顯出短期市場的不確定性，德國商業銀行（Commerzbank）商品分析師卡斯滕·弗里茨（Carsten Fritsch）指出。

美國就業數據可能影響黃金和白銀的走勢

"黃金和白銀價格昨日大幅下跌。黃金價格滑落至接近每金衡盎司4400美元，而白銀價格短暫跌破每金衡盎司74美元。然而，價格隨後明顯回升。無論如何，過去幾天的價格波動相當大。這可能表明對短期價格前景的不確定性。"

"價格上漲導致獲利了結，而價格下跌則引發購買。今天，美國勞動力市場數據可能會提供新的動力，因為近期利率預期有所下降。美聯儲基金期貨現在預計到3月份降息25個基點的可能性不足一半。令人失望的數據可能會再次提升預期，為黃金和白銀提供助力。"

加拿大元（CAD）對普遍走強的美元（USD）幾乎沒有變化，加拿大豐業銀行首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告稱。

美元在1.38上方面臨阻力

"強勁的加拿大就業數據在去年年底幫助加元上漲，因為普遍好於預期的數據迫使市場重新考慮加拿大央行可能進一步降息的潛力（同時市場繼續考慮美聯儲的放鬆風險）。"

"短期利差的縮小為加元在去年年底的上漲提供了必要的動力，儘管加元在年初有所下跌，但仍然變化不大。市場今天早上再次期待疲軟的就業數據——預計就業人數減少2.5千（繼11月增加53.6千之後），失業率反彈至6.7%（從6.5%上升）。然而，加拿大豐業銀行預計就業人數將增加10千。"

"12月底/1月初的資金反彈在過去24小時內保持穩定，因為美元在1.38上方的阻力點集群附近徘徊（11月/12月美元下跌的50%回撤、10月底的主要低點和100周移動平均線）。趨勢動能傾向於美元保持強勢，然而，美元反彈的風險可能延伸至1.3950/00區間。美元支撐位仍在1.3810/20。"

• 黃金在市場消化美國混合勞動數據時保持堅挺。
• 美聯儲放鬆政策的預期和持續的地緣政治風險支撐需求。
• 從技術上看，價格保持在上升的21日簡單移動平均線（SMA）之上，短期偏向看漲。

週五，黃金（黃金/美元）走勢略顯看漲，投資者正在評估美國勞動數據的混合信號。在撰寫本文時，黃金/美元在 4490 美元附近交投，此前週四從 4400 美元區域反彈。

美國勞工統計局（BLS）發布的數據表明，12月份非農就業人數（NFP）增加了50,000，低於市場預期的60,000，且較上個月的64,000的增幅有所放緩。失業率從4.6%降至4.4%，低於預期的4.5%。

對此數據的反應是，美元（USD）在攀升至一個月高點後失去動能，幫助黃金保持每週超過3%的漲幅。

在貨幣政策方面，儘管失業率保持穩定，但低於預期的NFP數據增強了市場對美聯儲（Fed）在1月27日至28日會議上維持利率不變的信心。然而，市場仍在預計今年晚些時候將有兩次降息。黃金通常受益於低利率環境，因為收益率下降減少了持有無收益金屬的機會成本。

展望未來，焦點轉向密歇根大學的初步1月消費者信心調查，包括消費者預期和短期及長期通脹預期的讀數。

市場還將關注里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金和明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里關於貨幣政策前景的新線索。

市場動向：市場關注地緣政治風險、關稅裁決和美聯儲領導人頭條

• 市場仍然關注不斷上升的地緣政治風險，此前美國擴大了對委內瑞拉石油出口的監管，因在加拉加斯發生軍事行動。美國總統唐納德·特朗普關於吞併格林蘭的最新爭議性言論也讓市場情緒不安。此外，伊朗的動盪加劇以及日本和中國之間的緊張關係也增加了謹慎情緒，保持了脆弱的風險偏好，並支撐了黃金的需求。
• 美國總統唐納德·特朗普週五在Truth Social上發布消息稱，委內瑞拉正在釋放政治犯，美國正在與加拉加斯合作重建其石油和天然氣部門。他補充說，計劃中的第二波攻擊已被取消，儘管美國艦船將"為了安全和安保"保持在原地。特朗普還表示，他今天將在白宮會見主要石油高管，預計將投資約1000億美元。
• 關注的焦點還包括週五晚些時候美國最高法院對特朗普總統根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施的關稅的合法性進行的聽證會。下級法院此前裁定，政府在實施廣泛關稅時超出了其權限。
• 市場還在關注關於下一任美聯儲主席的頭條。《紐約時報》報導，特朗普表示他"心中有一個決定"，但尚未討論。財政部長斯科特·貝森特隨後表示，特朗普尚未面試四位最終候選人之一，預計將在他兩週後的達沃斯之行中宣布。
• 在數據方面，週四發布的數據顯示，截至1月3日的一週，初請失業金人數小幅上升至208,000，略低於市場預期的210,000，而挑戰者裁員人數在12月降至35,553，為2024年7月以來的最低水平。此外，美國的貿易逆差在10月份大幅收窄至294億美元，為2009年6月以來的最小值，遠低於預期的581億美元。

技術分析：黃金/美元關注4500美元

從技術角度看，黃金/美元正在形成持平模式，價格在近期反彈後整合。整體偏向仍然看漲。價格保持在接近4387的上升21日簡單移動平均線（SMA）之上。

在下行方面，4400-4380標誌著第一個關鍵支撐區。如果跌破該區域，將暴露在4231附近的50日SMA，打開更深回調的可能性。

在上行方面，4500美元是立即阻力位。若持續突破該水平，將重新關注接近4549的歷史高點，甚至更高。

相對強弱指數（RSI）在62左右，保持在中線之上，表明看漲動能依然存在。平均方向指數（ADX）為28.68，表明趨勢適中，較早期峰值有所減弱，暗示後續跟進速度較慢。

• 歐元/英鎊交叉盤週五沒有明確方向。
• 德國數據喜憂參半，歐元區零售銷售不均限制了單一貨幣的支撐。
• 投資者在英國就業數據公布前保持謹慎，這對英國貨幣政策前景是一個關鍵驅動因素。

截至撰寫時，歐元/英鎊在週五交易約0.8670，幾乎沒有變化，此前週四未能在0.8690上方站穩。該貨幣對仍處於短期看跌壓力之下，週度下跌近0.3%，自11月中旬高點0.8800以來下跌約1.5%。

在歐元區方面，德國發布的宏觀經濟數據僅對歐元（EUR）提供有限支撐。11月份工業生產增長0.8%，繼前一個月增長2.0%之後，超出市場對下降的預期。然而，貿易餘額急劇惡化，盈餘從10月份的169億歐元縮小至131億歐元，受到出口下降2.5%的拖累。這一喜憂參半的局面重新引發了對歐元區最大經濟體復甦力度的擔憂。

在區域層面，歐元區11月份零售銷售同比增長2.3%，高於預期，但這一積極意外未能引發歐元的持續反彈。投資者認為這些數據不足以改變對歐洲央行（ECB）貨幣政策的預期，後者仍被視為處於長期觀望狀態。

在英國方面，宏觀經濟日曆依然清淡，導致英鎊（GBP）走勢低迷。儘管如此，英國貨幣在本週早些時候標準普爾全球服務業採購經理人指數（PMI）下調後仍處於防禦狀態，這加劇了對在仍高企的通脹下增長放緩的擔憂。這一政策困境使得英國央行（BoE）的任務更加複雜，目前也阻止了歐元/英鎊貨幣對的進一步下跌。

市場焦點現在轉向週一即將公布的英國就業數據。勞動力市場的發展將對完善對英國央行政策路徑的預期至關重要，此前央行最近表示，任何寬鬆措施都將遵循非常漸進的軌跡。在這種不確定性和混合宏觀信號的環境中，歐元/英鎊可能會繼續在沒有明確短期趨勢的情況下交易。

2026年的開端多事——但更多是地緣政治層面，而非經濟層面。此外，在過去一周，美國政府重申了其有意使格陵蘭島成為美國一部分的意向，而非讓其作為丹麥王國高度自治的一部分。從政治上講，這當然對丹麥是一個非常重要的問題，但經濟層面的影響有限。

正如我們在《地緣政治雷達》中所寫，我們認為美國政府下一個最有可能的目標可能是伊朗的伊斯蘭政權。六月針對伊朗核設施的轟炸僅對伊朗核計劃造成了暫時性的挫折。由於美國現在可以獲得委內瑞拉的石油儲備，它可能不那麼擔心伊朗的潛在報復會擾亂波斯灣的石油貿易，而且重要的是，當前伊朗國內的反政府抗議可能為美以聯盟提供干預的藉口。

無論如何，迄今為止市場對委內瑞拉的事件完全不予理會。自美國採取行動以來，布倫特油價僅上漲了兩美元，期貨曲線也變化不大。石油市場反應有限是可以理解的。儘管擁有世界上最大的已探明石油儲量，但委內瑞拉在世界石油供應中的份額僅為1%。此外，委內瑞拉石油屬於重質含硫原油，加工成本更高。墨西哥灣沿岸的美國煉油廠具備加工此類油品的設備，但更相關的問題是在委內瑞拉投資是否具有經濟意義。據估算，委內瑞拉新項目的盈虧平衡油價為每桶80美元，而由於世界市場已存在過剩供應，預計短期內油價將遠低於此水平。

在2026年的最初幾周，焦點似乎極有可能仍停留在地緣政治上。主要經濟體仍保持正軌，並且在很大程度上未受地緣政治動盪的影響。儘管面臨美國更高的關稅，中國和歐洲的出口依然強勁，而美國企業和消費者只是逐漸開始為此付出代價。在未來兩年，我們預計美國和歐元區的經濟增長都將接近趨勢水平。我們預計美聯儲還將進行兩次降息，而對於歐洲央行，我們預計在預測期內利率將保持不變。

下周的經濟日曆幾乎空白。在歐洲，我們將在周一獲得歐元區Sentix指標，這將是2026年投資者信心的首次預估。周四，德國統計局將發布2025年全年GDP首次估算值，從而提供第四季度GDP增長的初步跡象。在英國，11月GDP數據將於周四公布。在美國，本周的關鍵數據發布將是12月CPI。此前11月的CPI數據可能因政府停擺後的數據收集延遲而失真，這可能使得"黑色星期五"折扣對數據產生了超乎尋常的負面影響。這些效應的逆轉可能會推高12月CPI，我們預計數據將高於市場普遍預期。

• 加拿大的失業率在12月份以比預期更快的速度上升。
• 美元/加元繼續在1.3900下方窄幅交易。

根據加拿大統計局週五發布的數據，加拿大的失業率在12月份上升至6.8%，而11月份為6.5%。這一數據低於市場預期的6.6%。按月計算，淨就業變化為+8.2K，而分析師的預期為-5K。

在此期間，平均時薪同比上漲3.7%，而11月份為4%，參與率從65.1%上升至65.4%。

市場對加拿大就業數據的反應

這些數據未能引發明顯的市場反應。在新聞發布時，美元/加元當天幾乎沒有變化，報1.3868。

以下部分於GMT時間11:19發布，作為加拿大就業數據的預覽。

加拿大就業概況

加拿大12月份的勞動市場數據將於GMT時間13:30公布。加拿大統計局預計將顯示，勞動力減少，5K名工人被解雇，而11月份招聘了53.6K名求職者。失業率預計將從之前的6.5%上升至6.6%。

就業市場放緩的跡象預計對加元（CAD）不利，因為這可能會增加加拿大央行（BoC）在短期內降息的需求。加拿大央行在最近的兩次貨幣政策會議上將利率維持在2.25%不變，並表示當前政策適合將通脹保持在接近2%的目標，同時支持經濟度過這一結構調整期。

除了就業數據，投資者還將關注平均小時工資數據，這是工資增長的關鍵指標。11月份工資增長率以年化速度上升4%。

加拿大就業數據將如何影響美元/加元？

美元/加元在周五延續了為期兩週的反彈，接近1.3871，因美國非農就業數據即將公布。20日指數移動平均線（EMA）已上升至1.3793，且該貨幣對保持在其上方，維持短期看漲偏向。

14日相對強弱指數（RSI）為60（看漲），確認了改善的動能而沒有超買壓力。

該貨幣對已上升至從1.4142的高點到1.3646的低點接近50%斐波那契回撤位1.3894。如果日收盤價高於該水平，將進一步反彈至61.8%斐波那契回撤位1.3952。相反，如果未能突破1.3894，上行偏向可能會減弱，這可能導致回調至23.6%斐波那契回撤位1.3763。

（本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。）