外匯新聞
法國興業銀行（Societe Generale）指出，韓元一直是亞洲表現最突出的貨幣之一，隨著當地出口商在秋夕假期前拋售美元，美元/韓元從約 1,390 回落至 1,360。該行強調了有利的背景，稱韓國強勁的出口引擎以及 9 月初出口的急劇飆升，受人工智能相關出貨帶動，同時進口增長也更快。
韓元受益於強勁出口
"韓元仍是該地區表現最突出的貨幣之一，儘管這一週並不平穩。"
"美元/韓元本週初在 1,390 附近，今晨回落至 1,360，因當地出口商在秋夕假期前拋售美元。"
"更廣泛的背景仍然具有支撐性，韓國的出口引擎繼續全速運轉。"
"9 月初出口同比飆升 78.3%，由人工智能相關出貨領漲，而進口則加速增長 26.7%。"
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大華銀行（UOB）的郭世良和李秀安將美元/離岸人民幣（USD/CNH）描述為在升至6.7200後進入盤整，短期內動能放緩。對於未來幾天和幾周，他們認為該貨幣對可能在6.7120和6.7220之間交易，而動能迅速積聚則表明其有可能進一步升向6.7250，並測試主要阻力位6.7330。更長期來看，他們預計在6.7815下方將逐步走低。
區間交易，仍有上行潛力
"24小時觀點：美元昨日升至6.7200，隨後收盤幾乎持平於6.7168（+0.08%）。上行動能似乎正在放緩，但現在判斷會出現持續回調還為時過早。今天，美元更可能在這些較高水平盤整，可能位於6.7120和6.7220之間。"
"1-3周觀點：我們兩天前（9月23日，現貨價6.6965）將美元觀點轉為中性，並預計其"將在6.6900和6.7080之間盤整。"我們並未預期美元會突破6.7080，因為其昨日已升至6.7200的高點。動能迅速積聚表明，美元可能升至6.7250，並有可能觸及主要阻力位6.7330。"
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- 三十年期收益率觸及22年高位，長端壓力加大。
- 美聯儲鷹派人士在9月加息後上調年末收緊押注。
- 不斷上升的通脹預期使10年期收益率錨定在5.20%附近。
美國國債收益率週五走勢分化，收益率曲線長端，即20年期和30年期國債收益率錄得上漲，而短端和中段收益率則從多年高位回落。美國10年期國債收益率在觸及19年高點5.228%後，仍堅挺於5.20%。
長端收益率攀升，而美聯儲收緊押注使10年期收益率維持在5.20%附近
盤中，30年期國債收益率升至22年來最高水平。美聯儲（Fed）官員的鷹派言論以及上週25個基點的加息，是本週推動美國國債收益率走高的兩大主要催化劑。
此前被視為鴿派的紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯（John Williams，投票委員）和費城聯儲主席安娜-保爾森（Anna Paulson，2026年投票委員）突然轉向，增強了聯邦公開市場委員會（FOMC）內部的鷹派傾向。此外，美聯儲理事邁克爾-巴爾（Michael Barr）週三承認仍需進一步加息，這幾乎已為年底前加息25個基點的情形定下基調。
根據 Prime Terminal，貨幣市場認為10月28日會議上美聯儲加息的概率為64%。對於12月會議，這一概率更高，達到92%。
在美國與伊朗戰爭持續之際，全球收益率仍受到高油價支撐，通脹壓力維持在高位。
數據方面，美國消費者信心惡化，家庭對一年期通脹預期從4%上升至4.6%，對五年期通脹預期從3.3%上升至3.4%。此前，8月核心資本財訂單增長1.6%，受人工智能投資熱潮推動。
30年期國債收益率最新持平於5.488%，此前一度觸及5.5016%，為2004年6月以來最高水平。
美國10年期國債收益率圖表
美國利率常見問題（FAQ）
利率是金融機構對借款人的貸款收取的利息，並作為利息支付給儲戶和存款人。它們受到基準貸款利率的影響，基準貸款利率是由央行根據經濟變化而設定的。中央銀行通常有確保物價穩定的任務，這在大多數情況下意味著將核心通脹率控製在2%左右。如果通脹低於目標，央行可能會降低基本貸款利率，以刺激貸款和提振經濟。如果通貨膨脹率大幅超過2%，通常會導致央行提高基本貸款利率，試圖降低通貨膨脹率。」
較高的利率通常有助於一個國家的貨幣走強，因為這使該國對全球投資者更具吸引力。
「總體而言，較高的利率會對黃金價格造成壓力，因為它們增加了持有黃金的機會成本，而不是投資於有息資產或將現金存入銀行。如果利率高，通常會推高美元的價格，而由於黃金是以美元計價的，這就會降低黃金的價格。」
「聯邦基金利率是美國各銀行相互拆借的隔夜利率。這是美聯儲(fed)在FOMC會議上設定的經常被引用的總體利率。它被設置為一個範圍，例如4.75%-5.00%，盡管上限(在這種情況下為5.00%)是引用的數字。市場對未來聯邦基金利率的預期由芝加哥商品交易所(CME)的Fed watch工具跟蹤，該工具影響了許多金融市場對美聯儲未來貨幣政策決定的預期。」
ING亞太研究指出，韓國即將公布的數據應顯示工業生產更強勁、貿易順差擴大，儘管出口和進口增長有所放緩。科技和半導體出口預計將支撐順差。與此同時，整體CPI預計將小幅回落，核心通脹則將更明顯放緩，表明潛在價格壓力減弱。
產出更強，通脹更溫和
"韓國將於週三公布8月份工業生產數據。市場普遍預期工業生產年率增速將從7月份的3.6%加快至4.5%。月度產出預計增長0.5%。"
"將於週四公布的9月份貿易數據預計將顯示出口和進口增長均有所放緩，分別至61.2%和20.7%。"
"儘管增長放緩，但在科技和半導體出口持續強勁的支撐下，貿易順差預計將擴大至384億美元。"
"預計9月份整體CPI年率將從8月份的3.1%小幅回落至3.0%。核心通脹預計將從3.4%更明顯放緩至2.8%。"
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法國興業銀行（Societe Generale）表示，習近平主席訪美的影響有限，貿易休戰僅延長至 1 月份，未達成新的關稅削減或 AI 對話機制協議。受美國國債收益率走高以及中國人民銀行（PBoC）對匯率控制略有放鬆的推動，美元/人民幣在短暫跌破 6.70 後反彈，而央行則重申適度寬鬆的立場，並承諾保持人民幣穩定。
政策支持與受控靈活性
"中國和美國將貿易休戰延長至 1 月份，但習近平主席訪美並未帶來重大新成果——甚至備受期待的額外關稅削減和 AI 對話機制協議也未能實現。"
"美元/人民幣在短暫跌破 6.70 後反彈，原因是美國國債收益率走高，同時中國人民銀行對該貨幣的控制略有放鬆。"
"中國人民銀行重申其對適度寬鬆貨幣立場的承諾，誓言保持人民幣總體穩定，並表示願意在必要時調整政策工具。中國銀行將 1 年期和 5 年期貸款市場報價利率（LPR）分別維持在 3.0% 和 3.50% 不變。"
"流動性支持有所加碼，中國人民銀行將每日逆回購上限提高至 1 萬億元人民幣，並通過中期借貸便利（MLF）操作淨投放 2000 億元人民幣。"
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克里夫蘭聯邦儲備銀行（美聯儲）行長貝絲-哈馬克上週五表示，美聯儲雙重使命的兩方面並不衝突。她表示，"高通脹使經濟規劃複雜化"，並且她認為當前政策並未對經濟形成限制。
哈馬克補充稱，通脹預期"錨定良好"。
要點：
關於人工智能對通脹意味著什麼，存在許多長期問題
美聯儲使命的兩個方面總體上並不衝突
持續高通脹具有"實際成本"，並對工資構成壓力
高通脹會使經濟規劃複雜化
美聯儲政策並未抑制住房以外的活動
我認為當前政策並未對經濟形成限制
債券收益率上升由多種因素推動
良好的經濟前景正在對債券收益率形成上行壓力
債券市場的部分反應是對美聯儲和政府政策的回應
人工智能投資需求正在與債券市場的投資者爭奪資金
通脹預期總體上錨定得相當穩固
美國正走在不可持續的財政道路上
我會關注金融狀況，但貨幣政策的決定者是美聯儲
美元今日價格
下表顯示了 美元 (USD) 對所列主要貨幣 今日的變動百分比。 美元 對 瑞郎 最強。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.16% | -0.23% | -1.08% | 0.05% | -0.24% | -0.07% | 0.05% | |
| EUR | 0.16% | -0.07% | -0.91% | 0.22% | -0.08% | 0.07% | 0.20% | |
| GBP | 0.23% | 0.07% | -0.83% | 0.28% | -0.01% | 0.15% | 0.27% | |
| JPY | 1.08% | 0.91% | 0.83% | 1.16% | 0.85% | 1.01% | 1.14% | |
| CAD | -0.05% | -0.22% | -0.28% | -1.16% | -0.30% | -0.14% | -0.02% | |
| AUD | 0.24% | 0.08% | 0.01% | -0.85% | 0.30% | 0.16% | 0.29% | |
| NZD | 0.07% | -0.07% | -0.15% | -1.01% | 0.14% | -0.16% | 0.14% | |
| CHF | -0.05% | -0.20% | -0.27% | -1.14% | 0.02% | -0.29% | -0.14% |
熱圖顯示了主要貨幣相對於其他貨幣的百分比變化。基礎貨幣從左列中選取，而報價貨幣從頂部行中選取。例如，如果您從左列選擇 美元 竝沿著水平線移動到 日元 ，則框中顯示的百分比變化將表示 USD (基數)/ JPY (報價)。
美聯儲常見問題（FAQ）
「美國的貨幣政策是由美聯儲製定的。美聯儲有兩項使命:實現物價穩定和促進充分就業。它實現這些目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通脹超過美聯儲2%的目標時，美聯儲就會提高利率，從而增加整個經濟的借貸成本。這導致美元(USD)走強，因為它使美國成為對國際投資者更具吸引力的投資場所。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率以鼓勵借貸，這將給美元帶來壓力。」
美聯儲每年召開八次政策會議，由聯邦公開市場委員會(FOMC)評估經濟狀況並做出貨幣政策決定。聯邦公開市場委員會由12名美聯儲官員參加，其中包括7名理事會成員、紐約聯邦儲備銀行行長，以及其余11名地區儲備銀行行長中的4名，這些地區儲備銀行行長的任期為一年，輪流擔任。」
「在極端情況下，美聯儲可能會采取量化寬松政策(QE)。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，在危機或通脹極低時使用。這是美聯儲在2008年金融危機期間的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元從金融機構購買高評級債券。量化寬松通常會削弱美元。」
量化緊縮(QT)是量化寬松的反向過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於購買新債券。這通常對美元的價值是有利的。
大華銀行（UOB）的郭世良和李秀安指出，在週三大漲後，美元/新加坡元（USD/SGD）維持在1.2800附近持穩，而新加坡元（SGD）則受到市場對新加坡金融管理局（MAS）進一步收緊政策預期的支撐。他們的新加坡元（SGD）名義有效匯率（NEER）模型位於中點上方1.76%，暗示今日美元/新加坡元的波動區間為1.2764–1.2828，而美元動能重新增強使市場關注1.2835阻力位。
美元兌新加坡元維持堅挺
"24小時觀點：在週三強勁飆升後，美元昨日在1.2788和1.2811之間盤整，收盤持平於1.2800。美元今日可能繼續盤整，或許在1.2780和1.2815之間。"
"1-3週觀點：我們在兩週前轉為看多美元。在我們兩天前（9月23日，現貨價位於1.2750）的最新表述中，我們指出，"上行動能開始減弱，若跌破1.2725（‘強支撐’水平），將表明美元的漲勢已經停滯。"隨後美元飆升至1.2813的高點。重新增強的上行動能表明，美元可能測試1.2835這一重要阻力位（我們在9月17日以及下方的1-3個月觀點中都強調了這一水平）。下行方面，‘強支撐’水平現已位於1.2770。"
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歐洲央行（ECB）副行長博里斯·武伊契奇週五表示，歐洲央行已經開始緊縮週期，並看到"能源價格更高更久"的風險。"他補充說，柴油價格將長期維持高位，從而推高通脹。
要點：
我們已經開始緊縮週期
看到能源價格更高更久的風險
原油價格似乎會下降，但成品油價格不會
柴油價格將長期維持高位，從而推高通脹
歐元今日價格
下表顯示了 歐元 (EUR) 對所列主要貨幣 今日的變動百分比。 歐元 對 加拿大元 最強。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.14% | -0.23% | -1.05% | 0.07% | -0.24% | -0.06% | 0.07% | |
| EUR | 0.14% | -0.09% | -0.90% | 0.21% | -0.10% | 0.06% | 0.20% | |
| GBP | 0.23% | 0.09% | -0.81% | 0.30% | -0.02% | 0.16% | 0.29% | |
| JPY | 1.05% | 0.90% | 0.81% | 1.14% | 0.81% | 0.98% | 1.13% | |
| CAD | -0.07% | -0.21% | -0.30% | -1.14% | -0.32% | -0.15% | -0.02% | |
| AUD | 0.24% | 0.10% | 0.02% | -0.81% | 0.32% | 0.18% | 0.31% | |
| NZD | 0.06% | -0.06% | -0.16% | -0.98% | 0.15% | -0.18% | 0.15% | |
| CHF | -0.07% | -0.20% | -0.29% | -1.13% | 0.02% | -0.31% | -0.15% |
熱圖顯示了主要貨幣相對於其他貨幣的百分比變化。基礎貨幣從左列中選取，而報價貨幣從頂部行中選取。例如，如果您從左列選擇 歐元 竝沿著水平線移動到 美元 ，則框中顯示的百分比變化將表示 EUR (基數)/ USD (報價)。
歐央行常見問題（FAQ）
位於德國法蘭克福的歐洲中央銀行是歐元區的儲備銀行。歐洲央行為該地區設定利率並管理貨幣政策。歐洲央行的主要任務是維持物價穩定，這意味著將通脹率保持在2%左右。它實現這一目標的主要工具是提高或降低利率。相對較高的利率通常會導致歐元走強，反之亦然。歐洲央行管理委員會每年召開八次會議，製定貨幣政策決定。決定是由歐元區國家銀行行長和包括歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德在內的六個常任理事國做出的。」
「在極端情況下，歐洲央行可以實施一種叫做量化寬松的政策工具。量化寬松是指歐洲央行印製歐元，然後用這些歐元從銀行和其他金融機構購買資產——通常是政府債券或公司債券。量化寬松通常會導致歐元走弱。當僅僅降低利率不太可能實現價格穩定的目標時，量化寬松是最後的手段。歐洲央行在2009年至2011年的金融危機期間、2015年通脹持續低迷期間以及新冠肺炎大流行期間都使用了這種方法。」
量化緊縮(QT)是量化寬松的反面。它是在量化寬松之後，當經濟正在復蘇，通脹開始上升時進行的。在量化寬松中，歐洲央行(ECB)從金融機構購買政府和公司債券，為它們提供流動性，而在QT中，歐洲央行停止購買更多債券，並停止將其持有的到期債券本金進行再投資。這通常對歐元有利(或看漲)。
OCBC策略師Sim Moh Siong和Christopher Wong報告稱，亞洲外匯整體走軟，因油價走高和美國國債收益率上升打壓風險情緒，其中印尼盾（IDR）表現最差，菲律賓比索（PHP）、印度盧比（INR）和泰銖（THB）也走弱。人民幣（RMB）動能減弱，因中國人民銀行（PBoC）更強的中間價設定趨勢停滯，而中國、韓國和台灣的假期休市預計將令流動性趨於稀薄，並可能加劇波動。
區域貨幣承壓
"亞洲外匯整體走軟，因油價走高和美國國債收益率上升打壓風險情緒。印尼盾（IDR）表現最差，而菲律賓比索（PHP）、印度盧比（INR）和泰銖（THB）也走弱。"
"美元走強進一步加大了壓力，而在中國人民銀行（PBoC）中間價近期走強趨勢停滯後，人民幣漲勢失去動能。另一方面，美元/新加坡元（USD/SGD）保持穩定，但仍接近近期高點。"
"由於中國、韓國和台灣因中秋/秋夕假期休市，預計今日市場流動性將降至極低水平。下周，中國國慶黃金周假期將於周四開始。"
"短期內，居高不下的油價和美國國債收益率可能繼續以不同程度拖累亞洲外匯，而更稀薄的流動性可能使市場在周末前的波動更加劇烈。"
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克里夫蘭聯邦儲備銀行（Fed）行長貝絲-哈馬克（Beth Hammack）週五表示，"通膨的最大風險是形成通膨心態"，這是在克里夫蘭聯儲主辦的一場小組討論中發表的，歐洲央行（ECB）副行長武伊契奇（Vujcic）和墨西哥央行（Banxico）副行長喬納森-希思（Jonathan Heath）也參加了討論。
哈馬克重申，美聯儲需要在降低通脹方面取得進展，且維持限制性政策利率很重要。
要點：
通脹的最大風險是形成通脹思維
公眾已經長期面對高於目標的通脹
經濟增長保持良好，就業市場穩定。
擔憂需求相關壓力對通脹的影響
資本支出將在一段時間內對通脹構成壓力
如果我們在降低通脹方面沒有取得進展，預期可能會發生變化。
消費者支出和 CAPEX 是壓力來源
維持限制性政策利率很重要
美聯儲需要確保政策處於限制性立場，以降低通脹
美元今日價格
下表顯示了 美元 (USD) 對所列主要貨幣 今日的變動百分比。 美元 對 瑞郎 最強。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.10% | -0.19% | -0.99% | 0.10% | -0.21% | -0.01% | 0.15% | |
| EUR | 0.10% | -0.09% | -0.88% | 0.21% | -0.08% | 0.11% | 0.24% | |
| GBP | 0.19% | 0.09% | -0.79% | 0.30% | -0.01% | 0.17% | 0.32% | |
| JPY | 0.99% | 0.88% | 0.79% | 1.11% | 0.78% | 0.97% | 1.14% | |
| CAD | -0.10% | -0.21% | -0.30% | -1.11% | -0.33% | -0.13% | 0.02% | |
| AUD | 0.21% | 0.08% | 0.00% | -0.78% | 0.33% | 0.20% | 0.35% | |
| NZD | 0.01% | -0.11% | -0.17% | -0.97% | 0.13% | -0.20% | 0.17% | |
| CHF | -0.15% | -0.24% | -0.32% | -1.14% | -0.02% | -0.35% | -0.17% |
熱圖顯示了主要貨幣相對於其他貨幣的百分比變化。基礎貨幣從左列中選取，而報價貨幣從頂部行中選取。例如，如果您從左列選擇 美元 竝沿著水平線移動到 日元 ，則框中顯示的百分比變化將表示 USD (基數)/ JPY (報價)。
美聯儲常見問題（FAQ）
「美國的貨幣政策是由美聯儲製定的。美聯儲有兩項使命:實現物價穩定和促進充分就業。它實現這些目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通脹超過美聯儲2%的目標時，美聯儲就會提高利率，從而增加整個經濟的借貸成本。這導致美元(USD)走強，因為它使美國成為對國際投資者更具吸引力的投資場所。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率以鼓勵借貸，這將給美元帶來壓力。」
美聯儲每年召開八次政策會議，由聯邦公開市場委員會(FOMC)評估經濟狀況並做出貨幣政策決定。聯邦公開市場委員會由12名美聯儲官員參加，其中包括7名理事會成員、紐約聯邦儲備銀行行長，以及其余11名地區儲備銀行行長中的4名，這些地區儲備銀行行長的任期為一年，輪流擔任。」
「在極端情況下，美聯儲可能會采取量化寬松政策(QE)。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，在危機或通脹極低時使用。這是美聯儲在2008年金融危機期間的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元從金融機構購買高評級債券。量化寬松通常會削弱美元。」
量化緊縮(QT)是量化寬松的反向過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於購買新債券。這通常對美元的價值是有利的。
外匯市場新聞
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