外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）大宗商品團隊報告稱，2026年第二季度黃金需求保持穩定，總需求同比持平於1,269噸，強勁的央行購買抵消了較弱的ETF需求。他們指出，在通脹和利率預期上升以及美元走強的背景下，ETF出現淨流出，而修正後的數據表明，2026年央行黃金購買量很可能低於2025年水平。

需求穩定，但2026年前景偏弱

"根據世界黃金協會的數據，2026年第二季度總黃金需求（包括場外交易）同比持平於1,269噸，強勁的央行購買抵消了通過黃金交易所交易基金（ETF）進行的較弱投資需求。上半年總需求達到2,522噸，同比增長2%。"

"黃金ETF在第二季度錄得45噸淨流出，反映出通脹和利率預期上升，以及美元走強。"

"2026年第二季度央行購買量同比增長62%，至289噸，較第一季度強勁反彈，並與近期購買趨勢保持一致。"

"然而，修正後的數據顯示，央行在2026年第一季度僅增持57噸，較4月估算低187噸，創下十多年来最弱的第一季度需求。"

"因此，預計2026年央行黃金購買量將低於2025年。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Michael Pfister 指出，儘管投票結果比預期更接近，為 6 比 3，且行長貝利（Bailey）堅稱英國央行（BoE）並未接近收緊政策，但英國央行仍維持利率不變，並避免暗示未來會加息。Pfister 重申，英國央行很可能會儘可能推遲加息，如果中東衝突結束，則可能迅速重新轉向降息，這使英鎊幾乎得不到政策支持。

英國央行立場對英鎊支撐甚微

"正如預期，英國央行昨日維持利率不變。它也避免就可能加息發出任何強烈信號。儘管投票結果比預期更接近，為 6 比 3（其中三票支持加息），但新增的一票來自 Catherine Mann，她的投票記錄一直較為波動。"

"在新聞發布會上，英國央行行長 Andrew Bailey 強調，沒有人應該‘離開這個房間時認為英國央行正在接近加息’。與此同時，一些政策制定者指出，如果戰爭結束，降息可能會再次成為焦點。"

"這實際上證實了我們長期以來的觀點，即英國央行會儘可能等待再加息，而一旦中東衝突結束，它將迅速重新轉向降息。"

"儘管在昨日決定後，市場已經消化掉了幾個基點的加息預期，但仍有相當大的進一步調整空間。簡而言之，任何指望貨幣政策為英鎊提供支撐的人都可能會失望。"

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• WTI 價格在接近 80.00 美元的盤中低點，因市場希望原油運輸有所正常化。
• 澳大利亞聯邦銀行報告稱，霍爾木茲海峽的交通量已增至戰前水平的 30%-35%。
• 道明證券（TD）的分析師仍認為，流量減少有助於油價進一步上漲。

週五，油價連續第二個交易日走低，美國基準西德克薩斯中質原油（WTI）盤中一度跌至略高於 80.00 美元的低點。有關霍爾木茲海峽海上交通溫和恢復的消息令油價承壓，不過 WTI 原油本月有望錄得超過 15%的漲幅。

澳大利亞聯邦銀行週五早些時候發布報告稱，這條關鍵水道的原油運輸量已增至戰前水平的約 30%-35%，而若運輸量回升至衝突爆發前的 50%至 60%，就足以讓全球市場重新出現供應過剩狀況。 

此外，沙特阿拉伯確認已組建一個由 14 個國家組成的聯盟，以保護關鍵海上航線免受伊朗或其盟友的襲擊，這也給原油價格帶來了下行壓力。

海灣地區緊張局勢令油價獲得支撐

與此同時，海灣地區緊張局勢依然高企，因為德黑蘭在約旦防空系統報告攔截了從伊朗發射的導彈數小時後，襲擊了美國在科威特的基地。美國總統唐納德-川普表示，他已達成一項協議，解除哈馬斯武裝，並讓以色列撤出加沙，但顯然，首先還需要克服一些關鍵障礙。

另一方面，道明證券（TD Securities）的專家持謹慎觀點，因為局勢擾動持續導致"流量減少和全球能源市場收緊"，該行認為這"有助於原油進一步上漲"。策略師認為，實物供需平衡的收緊正日益支撐油價看漲邏輯，儘管持倉動態仍在變化。

UOB策略師指出，聯邦公開市場委員會（FOMC）連續第五次會議將聯邦基金目標利率維持在3.50%–3.75%，投票結果為9–3，三位地區聯儲主席尋求加息25個基點。他們的基準情景是，在2027年恢復寬鬆之前，2026年將延長暫停週期，但他們警告稱，持續的通脹和鷹派成員使重新收緊政策的風險居高不下。

美聯儲按兵不動，但異議和風險上升

"FOMC維持利率不變，但分歧加劇：FOMC連續第五次會議將聯邦基金目標利率維持在3.50%-3.75%不變，但決議以9-3通過，三位地區聯儲主席投票支持加息25個基點。"

"我們的FOMC展望——在2027年恢復寬鬆之前，2026年維持延續暫停，同時加息風險上升。"

"我們的基準情景仍是，在Warsh的模糊表態以及對其貨幣政策框架的持續審查支持下，政策將在2026年剩餘時間內延長暫停，之後隨著通脹壓力緩解，降息可能在2027年恢復。"

"然而，鑒於持續的通脹以及部分FOMC成員的鷹派傾向，重新收緊政策的風險仍然較高。"

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• 周五，黃金遭遇新的拋售，因美元從一個半月低點反彈。
• 不斷升級的美伊緊張局勢使通脹風險和美聯儲加息押注持續存在，支撐美元。
• 技術面似乎偏向看空交易者，並支持進一步下跌的理由。

黃金（XAU/USD）在週五歐洲時段前半段延續穩步日內下行，並在過去一小時觸及新的日低，位於 4060 美元附近。原油價格波動引發的通脹風險使得美國聯邦儲備委員會（Fed）加息的押注仍然牢牢擺在桌面上。這反過來幫助美元（USD）在前一日跌至6月以來最低水平後重新獲得正面動能，並被視為對這種不生息的黃色金屬構成壓力。此外，多次未能站上 4100 美元關口表明，黃金的阻力最小路徑仍然是下行。

周四公布的美國數據表明經濟增長放緩且通脹出現降溫跡象，這削弱了市場對美聯儲立即加息的押注，並導致美元隔夜下挫。事實上，美國經濟分析局（BEA）公布的首次估算顯示，美國經濟第二季度按年率增長 1.5%，低於前一季度的 2.1% 以及市場共識預期。此外，美國個人消費支出（PCE）價格指數總值 6 月份下降 0.1%，這是自 2020 年 4 月以來首次月度下降，因為伊朗戰爭的臨時停火令汽油價格走低。

此外，年率從 4.1% 放緩至 3.7%，符合市場預期。與此同時，核心指標——美聯儲偏好的潛在通脹衡量標準——在報告月份上升 0.1%，低於 5 月份的 0.3%，年率則從 3.4% 放緩至 3.3%。不過，由於美伊對峙以及對全球能源供應可能出現重大中斷的擔憂，波動劇烈的原油價格表明通脹仍然是一個問題。最新進展方面，美國軍方宣布已完成對伊朗的大規模空襲，以回應伊朗對其在中東地區部隊發動的導彈襲擊。

與此同時，伊朗拒絕了阿曼提出的 50-50 聯合管理方案，該方案將使德黑蘭部分控制霍爾木茲海峽，並對使用該水道收取自願費用。另一方面，沙特阿拉伯正在組建一個國際聯盟，以保護曼德海峽、紅海和亞丁灣的關鍵航運路線免受也門胡塞武裝的反覆襲擊。這加大了更廣泛地區衝突的風險，使地緣政治風險溢價持續存在，並支撐原油價格。投資者仍擔心能源價格上漲會重新點燃通脹壓力，並迫使美聯儲採取鷹派立場。

根據 CME FedWatch 工具，交易員仍在計入美國央行今年年底前至少加息一次的概率超過 85%。這一前景反過來繼續支撐較高的美國國債收益率，有助於重新提振美元需求，並推動部分資金流出這種不生息的黃金。交易員現在關注密歇根大學美國消費者信心和通脹預期指數，以尋求一些推動力。儘管如此，XAU/USD 貨幣對仍被限制在一個持續數周的區間內，等待新的觸發因素，以開啟下一段方向性走勢。

黃金/美元日圖

技術分析：黃金的看跌技術形態支持進一步下跌的觀點

從技術角度來看，過去一個月左右所見的區間震盪價格走勢，在跌破 200 日簡單移動平均線（SMA）的背景下，仍可歸類為看跌盤整階段。話雖如此，混合的動量指標值得謹慎對待。移動平均趨同背離（MACD）柱狀圖較近期高點略有回落，但仍處於正值區域，而相對強弱指數（RSI）徘徊在 50 線下方，暗示在整體仍占主導的下行背景下出現了疲弱反彈。

上行方面，交易區間上沿約在 4175 美元區域，可能在 4200 美元前構成直接阻力；若突破該位，應為進一步上漲至 4490.81 美元的 200 日 SMA 鋪平道路。多頭需要攻克上述阻力，才能緩解當前看跌基調，並為更持續的反彈打開空間。與此同時，近期波段低點約在 3976–4000 美元區域，買盤此前曾在此出現，因此可推斷為即時支撐。

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• 東京CPI和日本央行政策聲明後，英鎊兌日元強勁反彈遭遇阻力。
• 週四，日本財務省的干預提振了日元。
• 隨著英國央行關於通脹的表態看起來並不令人擔憂，交易員削減了對英國央行鷹派押注。

週五歐洲交易時段，英鎊（GBP）在早盤反彈後，難以將漲勢延續至216.33上方，兌日元（JPY）面臨阻力。此前一天匯價大幅下挫後，日元（JPY）出現獲利回吐，推動該交叉盤在開盤時強勁反彈。

週四，在日本財務省（MoF）出手干預以支撐本幣後，該貨幣對一度暴跌近1.7%。

在東京7月消費者物價指數（CPI）強於預期，以及日本央行（BoJ）在將利率維持在1%不變後仍對利率前景保持鷹派表態的背景下，日元重新獲得支撐，該交叉盤在強勢開盤後難以進一步上行。

東京剔除生鮮食品CPI同比上升至1.9%。該CPI增速快於1.7%的預估和前值1.6%。

儘管日本進行了干預、東京CPI增速更高，以及日本央行維持鷹派貨幣政策立場，市場專家仍懷疑日元的強勢能否持續。

德國商業銀行分析師指出，在日本最新政策決定出台前，"局勢已經鋪墊好"，因為"昨天財務省（MoF）在外匯市場的干預清楚表明，政府擔心日元過於疲弱。"他們補充稱，"美國財政部的支持也表明，此舉很可能在國際上獲得積極回應。"

在此背景下，德國商業銀行指出："今晨大東京地區的通脹數據進一步表明，通脹如今正緩慢穩定在2%，而近幾個月的動能更指向上行風險。"儘管如此，日本央行"今晨仍堅持其既定路線，並且行動（過於）謹慎。"該行表示，"關鍵利率維持不變，但這在預料之中。政策措辭也略微偏向更鷹派的貨幣政策，"經濟前景至少提到了"通脹方面的一些上行風險。"

"不過，總的來說，可以肯定地說，這不足以讓市場改變對日本央行的預期，"德國商業銀行認為。在他們看來，"這一切很可能不足以阻止日元在未來幾天和幾週再次走弱。"近期模式表明，"儘管財務省（MoF）願意干預外匯市場，但觸發此類干預的匯率似乎正越來越高地向更弱的日元方向移動，"這讓人"幾乎沒有理由相信這種情況會在未來幾週發生改變。"

與此同時，隨著交易員下調對英國央行（BoE）利率的預期，英鎊整體走低。

金融市場削減了對英國央行鷹派押注，因為行長安德魯-貝利在新聞發布會上的言論表明，通脹壓力似乎並沒有那麼令人擔憂。貝利表示："令人鼓舞的是，CPI低於我們此前的預期。"

隨著德意志銀行淡化加息風險，英國央行重新定價加速

德意志銀行分析師強調，儘管貨幣政策委員會（MPC）投票出現分歧，但英國央行並未按他們的話說"接近加息"。他們指出，市場"因此下調了對英國央行加息的預期"，9月行動的隱含概率大幅下降，因為"9月加息的定價從60%降至30%，到年底計入了31個基點的加息（當日下降11.4個基點）。"

• 美元/加元難以吸引買家，儘管多種因素幫助限制了下行空間。
• 油價下跌削弱加元，並在美元需求回升之際提供了一些支撐。
• 技術面布局要求多頭保持謹慎，或為任何有意義的上行走勢提前布局。

周五歐洲早盤時段，美元/加元（USD/CAD）在溫和上漲/小幅下跌之間搖擺不定，盤整此前跌至 6 月 17 日以來最低水平的跌勢，該低點在前一交易日觸及。不過，多種支撐因素幫助現貨價格守在 1.4000 心理關口上方。

隨著來自波動性能源價格的通脹風險持續存在，以及美國聯邦儲備委員會（Fed）加息押注仍在發揮作用，美元（USD）重新獲得了一些積極動能。此外，原油價格回落削弱了與大宗商品掛鉤的加元，並對美元/加元構成順風。然而，在確認三天前開始的下行趨勢已經結束之前，缺乏任何有意義的買盤，這要求交易者保持謹慎。

從技術角度看，本週 4 小時圖上跌破 200 期簡單移動平均線（SMA）被視為看跌交易者的關鍵觸發因素。此外，移動平均收斂/發散指標（MACD）位於零軸下方，且線條處於負值區域，而相對強弱指數（RSI）徘徊在 37 附近。動能指標暗示，儘管初步支撐近在咫尺，但下行動能仍占主導。

不過，在布局更深跌勢之前，謹慎的做法是等待進一步跟進賣盤，並確認跌破 1.4000 關口。屆時，美元/加元可能會走弱至 1.3979 附近的 38.2% 斐波那契回撤位，其後是 1.3897 和 1.3814 的更深回撤位，50.0% 和 61.8% 斐波那契水平可能會減緩進一步下跌。

上行方面，任何反彈都需要先突破 1.4082 附近的 23.6% 回撤位阻力，而 1.4130 處的 200 期 SMA 將限制更大幅度的上行空間。若無法突破上述障礙，將強化當前的看跌結構，只要美元/加元仍低於該水平，整體偏空格局就將維持。

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美元/加元 4 小時圖

野村策略師指出，儘管伊朗戰爭持續，剔除愛爾蘭後的歐元區國內生產總值（GDP）仍在接近潛在增速的水平增長。他們預計歐元區協調消費者價格指數（HICP）通脹將維持在 2.8%，並預測歐洲央行（ECB）將在 9 月將存款利率上調 25 個基點至 2.50%，未來政策將取決於衝突持續時間。

儘管戰爭，ECB 仍釋放緊縮信號

"歐洲央行可以從歐元區經濟的韌性中獲得安慰。我們預計歐洲央行將在 9 月再次加息，將存款利率上調 25 個基點至 2.50%。9 月之後的貨幣政策路徑在很大程度上取決於伊朗戰爭持續的時間和嚴重程度。"

"歐洲央行可以從這樣一個事實中獲得安慰：儘管伊朗戰爭持續，2026 年上半年經濟增長仍保持韌性，剔除愛爾蘭後的歐元區 GDP 每個季度均環比增長 0.3%。"

"我們預計歐元區數據將維持在 2.8% 不變，市場共識和市場定價略高於歐元區這一水平，不過這是因為他們對義大利的預期略高於我們。"

"我們預計歐洲央行將在 9 月再次加息，將存款利率上調 25 個基點至 2.50%。我們認為這已是板上釘釘，主要歸因於伊朗戰爭的首次衝擊，但自 7 月初以來的重新升級已使其進一步坐實。近期歐洲央行官員的講話已證實，即便重新升級迅速得到解決，且即使尚未看到第二輪通脹效應，歐洲央行也很可能在 9 月加息。"

"9 月之後，重新升級持續多久才是關鍵，並將決定貨幣政策路徑。"

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以下是您在7月31日星期五需要了解的內容：

日元（JPY）在周四美國時段大漲後，於周五早盤失去了一些強勢，可能是受到日本當局外匯市場干預的推動。稍晚時段，歐元區 7 月消費者物價調和指數（HICP）初值將出現在經濟日曆中。當天後半段，密歇根大學（UoM）將公布其對 7 月消費者信心指數數據的修正值。

周四美國交易時段，美元/日元轉跌，並暴跌至 158.00 下方、5 月中旬以來的最低水平，在不到一小時內下跌約 3%。此次跌勢的強度表明外匯市場可能出現了干預，但官方尚未證實。儘管美元/日元在當天尾盤收復了部分失地，但收盤時仍錄得近 2.5%的日內跌幅。反映日元整體走強，歐元/日元當日下跌 1.9%，英鎊/日元下跌約 1.7%。

與此同時，日本央行（BoJ）宣布，在 7 月會議後維持貨幣政策設定不變。在政策聲明中，日本央行指出，經濟活動面臨的重大下行風險和物價面臨的重大上行風險已經減弱，但承認基礎消費者物價指數（CPI）通脹仍有偏離 2%物價穩定目標並上行的風險。日本央行行長植田和男在會後新聞發布會上重申，CPI 同比增速可能從 2026 財年下半年開始加速至"明顯高於"2%的水平。關於政策前景，植田表示，他們預計將繼續加息，並根據經濟、物價和金融狀況調整寬鬆程度。

隨著日本央行調整預測且美元走弱，日元波動加劇

德意志銀行分析師指出，據《日經》報導，"日本政府和日本央行已干預外匯市場，美國也對日元進行了利率檢查"，這凸顯出當局對近期日元走勢日益不安。他們指出，"儘管日元飆升，但美元昨日兌所有 G10 貨幣都出現下跌，這是美元指數自 2025 年 4 月解放日後拋售以來最糟糕的一天（在周三下跌 0.52%之後又下跌 1.01%）"，這標誌著美元遭遇了急劇挫折。

在政策方面，德意志銀行指出，"日本央行董事會提高了對本財年和下財年的 GDP 增長中值預測，現在預計本財年經濟將增長 0.6%"，與此同時，該央行還"將核心通脹預測從 2.8%下調至 2.5%，並將此次下調主要歸因於政府補貼計劃的影響"。

美元指數（USD）周四延續跌勢，跌至 6 月中旬以來的最低水平。周五早盤，美元指數仍處於 100.00 上方的正值區域。美國周四公布的數據顯示，國內生產總值（GDP）年化增長率為 1.5%，遠低於市場預期的 2.1%。此外，6 月核心個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲 3.3%，低於 5 月的 3.4%。

英國央行（BoE）周四宣布，在 7 月會議後將銀行利率維持在 3.75% 不變，符合預期。貨幣政策委員會（MPC）中有三名成員投票支持加息 25 個基點，而六名 MPC 成員則傾向於維持政策不變。儘管英鎊/美元的初步反應平淡，但該貨幣對在美元整體走弱的推動下獲得看漲動能，當日上漲超過 0.7%。

貝利提示第二輪風險仍存，令英鎊繼續受數據牽引

FXS Speechtracker 顯示，英國央行行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）的語氣略高於歷史平均水平（6.2 對 5.6），表明其立場略偏謹慎且依賴數據。其強調英國經濟活動低迷、勞動力市場疲軟、需求疲弱限制傳導以及閒置產能抑制工資增長，整體偏鴿派；但他警告稱，持續的中東衝突加上第二輪效應仍可能需要加息，這又注入了條件性的鷹派傾向。

貝利強調對第二輪效應的評估仍屬初步，間接通脹影響可能在 2026 年下半年增加 0.5 個百分點，且家庭通脹預期仍處於高位，這使英鎊對通脹意外上行保持敏感。他表示英國利率曲線處於"合理位置"，並與英國央行的判斷一致，而風險溢價主導當前定價，且基準情景的概率異常低，這支持一種平衡、觀望的立場，限制了短期重新定價，但若地緣政治衝擊加劇，英鎊仍可能面臨新的加息猜測壓力。

歐元/美元周四連續第二個交易日強勁上漲，隨後在周五歐洲時段進入 1.1500 上方的盤整階段。

黃金（XAU/USD）周四延續反彈，收盤略高於 4100 美元，當日上漲約 1%。周五早盤，黃金/美元仍承壓，交投於 4070 美元下方。

在美國和伊朗避免局勢進一步升級之際，油價波動受限

德意志銀行分析師指出，放在更廣泛的地緣政治背景下，"油市持續波動與之相比相對溫和。"他們表示，"通過海峽的運輸已受到干擾，但並未完全停止"，並補充稱，美國和伊朗"目前看起來正在避免從低水平升級走向全面戰爭"，這有助於限制市場反應的規模。

截至發稿時，西德克薩斯中質原油每桶交易價格略低於 81 美元，當日下跌約 2.3%。

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Derek Halpenny 和 Abdul-Ahad Lockhart 指出，日元飆升，美元/日元從 163.00 跌至 158.00，他們將這一走勢歸因於紐約交易時段日本財務省可能進行了干預。他們強調，日本央行（BoJ）維持 1.00% 的政策利率不變，通脹前景略偏鷹派，但對加快收緊政策的指引有限，這表明儘管存在干預風險，美元/日元買家可能很快會回歸。

日元上漲，日本央行按兵不動，財務省活躍

"昨日日元飆升，美元/日元先是從 163.00 下跌約 5 個大點至 158.00，隨後又反彈。在美元整體走弱的一天裡，最初的走勢並不顯眼，但很快就變得清楚，這很可能是日本財務省（MoF）的行動。"

"將關鍵政策利率維持在 1.00% 不變並不令人意外，8-1 的投票結果也並不令人意外，因為 Hajime Takata 眾所周知是鷹派。日本央行還發布了更新後的《經濟活動和物價展望》，其中包含一些鷹派因素。"

"摘要頁一如既往提到了上行通脹風險，但我們確實從報告措辭中看到，外匯走勢在上行風險中的貢獻佔比更大。除了外匯之外，人工智能需求也被提及，並需要"加以關注"。2026 財年全國核心 CPI 預測從 2.8% 下調至 2.5%，但 2027 財年預測實際上上調至 2.4%（前值 2.3%），凸顯出通脹壓力正在累積。"

"財務省昨日的干預引發了市場猜測，認為日本央行可能會釋放更鷹派的溝通，以強化昨日的日元買盤。儘管今天日本央行的溝通顯示出進一步的貨幣緊縮，但這並不一定意味著其計劃將收緊步伐從目前每 6 個月一次加快。"

"財務省在干預時往往會在第二次採取行動，因此市場現在可能會對買入美元/日元有所顧慮，但鑑於日本央行對提高貨幣緊縮步伐的潛在必要性缺乏堅定立場，買家很快回歸的風險依然存在。"

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