外匯新聞

三菱東京日聯銀行（MUFG）分析師Lee Hardman報告稱，紐元是隔夜表現最好的G10貨幣，得益於紐儲行（RBNZ）利率預期的鷹派轉變。繼上週加息後，紐儲行首席經濟學家Paul Conway指出，中東局勢帶來了9月通脹預測的上行風險，並警告如果壓力持續將採取應對措施。市場現預計9月將連續加息。

紐元受加息風險提振

"隔夜表現最好的G10貨幣是紐元，同時也受益於紐儲行加息預期的鷹派重新定價。"

"在上週首次加息後，紐儲行首席經濟學家Paul Conway表示，‘我認為過去一週中東局勢的發展暗示了我們9月季度預測的上行風險’。"

"他警告稱，‘如果中東衝突引發的通脹壓力比預期更持久，我們將作出回應’。"

"這些言論強化了市場對紐儲行將在9月下一次政策會議上連續加息的預期。"

"中東最新的不利發展重新將市場關注點聚焦於全球經濟通脹上行風險。"

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根據美聯儲（Fed）主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在美國眾議院金融服務委員會半年度貨幣政策報告聽證會上將發表的準備發言稿，他將指出美聯儲對持續高企的通膨零容忍。

主要觀點

"如果我們制定正確的政策——我們會做到——過去五年的通膨激增將成為過去。"

"長期來看，潛在通膨主要由貨幣政策決定。"

"家庭消費增長適中；製造業產出今年穩步上升。"

"住房部門仍然滯後。"

"經濟活動以穩健的速度擴張，顯示出面對近期發展時的韌性。"

"尚不清楚經濟將從人工智慧建設中受益的程度。"

"目前經濟最顯著的特徵是企業投資，似乎正在加速，反映了人工智慧項目和支出。"

"第一季設備投資整體增長約8%；高科技支出以近25%的年化率增長。"

"生產力增長強勁，早於人工智慧採用帶來的收益。"

"勞動力市場整體穩定。"

"美聯儲正在監測對通膨和勞動力市場的影響。"

"有責任重新審視當前做法，確保我們實現目標。"

"工作組的目的是使美聯儲能夠做出更好的貨幣政策決策，將多年的高通膨拋諸腦後。"

"就業增長與勞動力規模保持同步；失業率低且過去一年變化不大；裁員相對較少；名義工資穩健增長。"

"資產負債表工作組將探討充足準備金制度的利弊並探索替代方案。"

沃什強調美聯儲對通膨的決心，經濟活動和人工智慧投資保持穩健

沃什主席的證詞在FXS演講追蹤器中得分為7/10，與歷史平均7/10持平，表明其立場穩健且堅定反通膨，而非鷹派立場升級。其"如果我們制定正確的政策……過去五年的通膨激增將成為過去"的表述，以及強調潛在通膨主要由貨幣政策決定，伴隨"對持續高企通膨零容忍"的態度，增強了對持續緊縮政策的信心，儘管經濟活動、與人工智慧相關的企業投資和整體穩定的勞動力市場顯示出堅實的基本動力。

FXS美聯儲情緒指數維持在127.19，確認該演講使整體政策基調相較歷史平均仍堅定鷹派。指數讀數穩定且演講得分與既定基線相符，表明市場應將沃什的言論視為現有鷹派敘事的延續。

美國勞工統計局（BLS）週二報告稱，美國（US）年度通脹率（以消費者物價指數（CPI）變化衡量）從5月份創下的三年高點4.2%降至6月份的3.5%。該數據遠低於市場預期的3.8%。

按月計算，CPI下降了0.4%，而5月份上漲了0.5%。剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI按月持平，按年上漲2.6%，相比之下，5月份錄得2.9%的漲幅，市場預期為2.8%。

市場對美國CPI數據的反應

美元（USD）在數據公布後遭遇大幅拋售。截稿時，美元指數當日下跌0.6%，報100.70。

以下部分內容為GMT時間08:30公布的美國消費者物價指數（CPI）數據預覽。

• 美國消費者物價指數預計6月同比上漲3.8%，低於5月的4.2%。
• 核心CPI年率預計維持在2.9%。
• 歐元/美元獲得支撐，但尚未顯示出明確的看漲反轉信號。

美國勞工統計局（BLS）將於週二公布6月 消費者物價指數（CPI）數據。報告預計顯示消費者通脹下降，這主要受美國（USD）與伊朗停火公告後原油價格回落的推動。 

預計月度CPI將下降0.1%，繼5月上漲0.5%之後，年率則預計從上月的4.2%回落至3.8%，此前4.2%為自2023年5月以來的最高水平。剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI預計月環比上漲0.2%，年率維持在2.9%，與5月持平。

繼5月原油價格下跌近17%後，6月原油價格進一步下跌超過20%，回落至戰爭前水平，投資者對6月17日美國與伊朗達成停火並開始談判以結束衝突的消息表示歡迎。因此，月度CPI回落並不令人意外。

道明證券分析師在預覽通脹數據時表示：「6月CPI可能顯示通脹保持受控，核心環比上漲0.20%。商品價格走軟和住房成本進一步正常化應保持基礎通脹穩定，儘管今年的油價衝擊可能繼續推高機票價格。我們的風險預測比近期報告更為平衡。預計總體CPI環比下降0.22%，主要受汽油價格下降10%的帶動。」

下一份CPI數據報告預期如何？

儘管6月CPI數據可能確認油價下跌有助於通脹緩解，投資者可能不會過度關注這一發展。自7月初以來，隨著美伊開始互相發動攻擊，油價再次小幅上漲，脆弱的停火協議可持續性面臨風險，通脹放緩的進展也引發了新的擔憂。

此外，市場參與者日益擔憂人工智慧（AI）熱潮可能帶來的通脹效應。大量資金流入AI基礎設施，工業用電成本上升，以及科技硬體和大型語言模型（LLM）軟體訂閱的顯著價格溢價，可能使核心服務和商品通脹保持高位，並對消費者施加壓力。

美聯儲在最近發布的一項研究中指出，個人消費支出（PCE）價格指數中「電腦軟體及配件」類別（該數據未公開）「過去25年平均年化下降率為5.3%」，但預計從2025年11月至2026年3月將以創紀錄的「73%年化增長率」上升。

因此，即使CPI月度數據如預期出現下降，投資者也可能不會將其視為足以阻止美聯儲今年晚些時候可能收緊政策的有力信號。

根據CME FedWatch工具，市場目前預計7月加息25個基點的概率約為30%，並預計美國央行今年年底前至少加息一次的概率約為77%。

美國消費者物價指數報告將如何影響歐元/美元？

如果月度CPI意外上漲並錄得正值，投資者可能重新評估7月加息的可能性，短期內提振美元。在這種情況下，歐元/美元可能面臨新的下行壓力。

相反，如果月度CPI大幅下降，跌幅至少達到-0.2%，可能會初步打壓美元，助推歐元/美元獲得動能。然而，鑑於油價再次上漲以及對AI對通脹影響的疑慮加深，投資者不太可能對單一疲軟的CPI數據過度反應。

歐洲時段首席分析師Eren Sengezer簡要分享了歐元/美元的技術展望：

「歐元/美元在6月底觸及1.1330以下的12個月新低後，已找到支撐點，並自此穩定在1.1400以上。然而，日線圖上的相對強弱指數（RSI）尚未突破50，且該貨幣對尚未將20日簡單移動平均線（SMA）轉為支撐，反映出買方的猶豫。」

「上方阻力位依次為1.1500（整數關口，靜態水平），隨後是1.1550-1.1555（布林帶上軌，50日SMA）、1.1600（100日SMA，下降趨勢線）和1.1645（200日SMA）。下方支撐位可見於1.1350（靜態水平），隨後是1.1220（靜態水平，整數關口）和1.1160（靜態水平）。」

荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）認為，隨著海灣地區緊張局勢加劇，歐元/美元的短期利差目前正在支撐歐元，這得益於歐元短端利率的回升。然而，他懷疑如果油氣價格持續上漲，鑑於歐洲央行加息空間有限且歐元區貿易條件惡化，這種支撐能否持續。ING 警告稱，在能源價格走高的情況下，歐元/美元可能面臨向 1.10 邁進的風險。

歐元暫時受利率支撐

"歐元/美元的短期利差——目前——正在幫助歐元/美元在海灣地區緊張局勢重新升級時保持穩定。自七月初以來，兩年期互換利率差已重新收窄至約 15 個基點，主要是因為油價反彈發生在歐洲央行加息預期減少之時，這為歐元短端利率的回升留下了更多上行空間。"

"不過，我們並不認為如果能源價格繼續上漲，這一利差能為歐元/美元提供可持續的支撐。"

"考慮到歐洲央行官員近期較為溫和的立場，以及能源危機的中期負面影響——加上美聯儲的緊縮政策——對歐元的影響往往超過歐元加息的積極因素，市場可能會發現年底前加息超過兩次（目前為 46 個基點）的定價更加困難。"

"天然氣價格的飆升尤其令人擔憂，因為它對歐元區貿易條件的影響超過了石油。"

"在布倫特油價回升至每桶 90-100 美元、TTF 天然氣價格達到每兆瓦時 55-60 歐元的情景下，歐元/美元向 1.10 邁進成為一個切實的風險。"

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