外匯新聞

法國興業銀行（Societe Generale）指出，印度 7 月整體 CPI 同比小幅升至 4.45%，支持印度央行（RBI）維持政策不變的決定。隨著貿易赤字擴大，據報導該央行一直活躍於外匯市場。油價和金價走高抵消了美聯儲鴿派重定價，而非居民流入印度政府債券的資金也幫助支撐了盧比。

印度央行活動和債券資金流入提振盧比

"印度 7 月整體 CPI 同比從 6 月的 4.38% 小幅升至 4.45%，進一步印證了印度央行（RBI）最新維持政策不變的決定。"

"與此同時，隨著貿易赤字從上月的 304 億美元擴大至 7 月的 319.8 億美元，據報導該央行仍活躍於外匯市場。"

"油價和金價的反彈抵消了美聯儲政策預期的鴿派重定價。"

"截至 8 月，非居民投資者已向印度政府債券（IGB）證券投入 25 億美元，這有助於支撐印度盧比（INR）。 "

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大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，澳元/美元在盤中於 0.7050 和 0.7075 之間盤整，此前短暫飆升至 0.7091 但未能形成動能。就 1-3 週前景而言，他們維持觀點認為，只要澳元守在 0.7025 的強支撐位上方，上行風險就依然存在；若收盤高於 0.7075，則將打開邁向 0.7100 的空間，以及更廣泛的 0.7075/0.7090 阻力區。

澳元維持建設性偏向

"24小時觀點：澳元周三短暫升至 0.7091，隨後回落。昨日亞洲早盤澳元交投於 0.7065 時，我們指出，"這次短暫上漲並未帶來上行動能的增加，"並認為澳元"可能會在 0.7050 和 0.7085 之間區間交易。"不過，澳元一度下探至 0.7044，隨後反彈至 0.7067，最終收於 0.7060（-0.04%）。這些價格波動並未導致下行動能或上行動能的增加，我們繼續預計澳元將維持區間交易，最可能在 0.7050 和 0.7075 之間。"

"1-3週觀點：自上周初以來，我們一直認為澳元的風險偏向上行。兩天前（8月11日，現貨價 0.7055），我們強調，"只要澳元守在 0.7025（‘強支撐’水平）上方，上行風險就將保持完好。"我們還指出，"若澳元收於 0.7075 上方，則可能繼續升向 0.7100。"儘管上行動能開始放緩，但只有跌破 0.7025 才表明上行風險已經減弱。"

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• 黃金連續第二個交易日週五吸引了一些跟進賣盤。
• 美聯儲加息押注的回落有助於限制這種無收益黃色金屬的跌幅。
• 地緣政治風險可能為避險美元提供支撐，並限制金價。

金價（黃金/美元）在週五歐洲時段前半段於 4300 美元關口前獲得不錯支撐，並收復了日內大部分跌幅。然而，基本面背景喜憂參半，在為恢復前一日創下的自 6 月 5 日以來最高水平、約 4450 美元附近的近期強勁上漲走勢進行布局之前，仍需保持謹慎。

週四公布的數據顯示，美國生產者物價指數（PPI）7 月份持平，低於市場預期的上升 0.2%。此外，年率從 6 月份的 5.5% 放緩至 4.7%，也低於預估的 4.9%。這與週三公布的美國消費者物價指數（CPI）一起，表明整體通脹正在放緩，並為美國聯邦儲備委員會（Fed）維持利率不變提供了空間，這使得美元（USD）多頭繼續承壓，並為這種無收益的貴金屬提供了一些支撐。

DBS Group Research 的經濟學家指出，最新的美國通脹數據並未改變更廣泛的美元敘事，其中"美國 CPI 通脹基本符合市場預期，既不夠強，也不夠弱，無法推動美元指數（DXY）突破在美日聯合干預後、美元/日元拋售所形成的 99.4-100.1 低位區間。" DBS 表示，偏軟的數據背景也直接影響了政策前景，因為"受上週五疲弱的非農就業數據和更緩和的 CPI 通脹讀數推動，市場將 9 月份美聯儲加息的概率從 7 月底的 72% 下調至隔夜的 40%。"

此外，具有影響力的 FOMC 成員的言論迫使交易員下調了對立即收緊政策的預期。芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比指出，近期價格飆升主要由暫時性的關稅和能源因素推動，因此更傾向於耐心等待，而不是激進收緊貨幣政策。然而，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克認為，通脹方面的進展仍然不足，並表示可能需要進一步加息以確保物價穩定。

不過，聯邦基金期貨顯示，到年底加息的概率略高於 65%，低於一週前的近 85%，儘管地緣政治不確定性可能會支撐避險美元。美國財政部長斯科特-貝森特表示，美國將對伊朗採取前所未見的措施。與此同時，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）高級顧問穆罕默德-禮薩-納克迪表示，德黑蘭的策略是讓任何衝突都代價高昂，以至於未來的美國政府在對伊朗採取軍事行動前都會三思而後行。

在此之前，霍爾木茲海峽緊張局勢不斷升級，這使得戰爭風險溢價持續存在，並支撐美元。唐納德-特朗普總統再次聲稱，美國對這一戰略水道擁有"完全控制權"，而伊朗則誓言在其所有要求得到滿足之前將繼續關閉該海峽。此外，也門受伊朗支持的胡塞武裝加大了對紅海和曼德海峽船隻的襲擊力度，並聲稱對一家沙特阿美煉油廠發動了無人機襲擊。這加大了更廣泛地區衝突的風險，並利好美元多頭。

上述基本面背景喜憂參半，因此在對金價進行激進的方向性押注之前需要保持謹慎。不過，黃金/美元目前似乎已在 4000 美元這一心理關口附近停滯了月度漲勢，儘管下行空間似乎有限。交易員現在期待美國宏觀數據——月度零售銷售和密歇根大學消費者信心指數初值，以便在北美時段後期獲得一些推動力。

XAU/USD 4小時圖

技術分析

貴金屬在4小時圖上保持在200週期指數移動均線（EMA）上方，並且斐波那契支撐密集，表明儘管最近出現回調，更廣泛的上升趨勢仍然完好。然而，動能已趨於疲軟，移動平均收斂散度（MACD）位於零軸及其信號線下方，相對強弱指數接近42，暗示上行衝勁正在減弱。

與此同時，直接支撐位於8月波段低點以來最新一輪上漲的38.2%斐波那契回撤位4,285美元。其後是更深層的結構性支撐，50.0%回撤位在4,234美元附近，61.8%回撤位在4,184美元，200週期EMA在略下方進一步強化需求。上行方面，初步阻力位於23.6%回撤位4,347美元，隨後是週期高點錨定位約4,448.40美元，若能持續突破，將重新打開進一步上漲的空間。

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德意志銀行分析師指出，布倫特原油終於結束了六連漲，隨著部分地緣政治風險溢價被消化，油價小幅回落。儘管與胡塞武裝和伊朗相關的消息引發了盤中波動，但該行指出，成品油市場仍然緊張，且布倫特原油仍顯著高於伊朗戰爭前的水平。

油市風險溢價部分回吐

"在過去 24 小時內，投資者繼續下調美聯儲加息的可能性，推動標普 500 指數（+0.65%）創下新高。最大的催化劑是美國 PPI 通脹數據意外下行，而油價走低則為鴿派提供了額外助力，布倫特原油（-2.15%）終於結束了六連漲"

"昨日，油價走低進一步助推了鴿派動能，油價最終結束了過去一週的漲勢。跌幅並不大，但截至收盤，布倫特原油下跌 -2.15%，報 87.07 美元/桶，結束了連續 6 個交易日上漲的走勢。"

"在胡塞武裝控制的薩巴通訊社報導胡塞武裝正以阿美煉油廠位於吉贊地區的設施為目標後，布倫特原油從盤中低點 85.85 美元/桶回升。更早些時候，伊朗國家電視台 IRIB 援引一名聯合軍事指揮部發言人的話稱，未經批准，任何船隻都無法安全通過霍爾木茲海峽。"

"但總體而言，在缺乏重大消息的情況下，近期油市部分地緣政治風險溢價被回吐，尤其是考慮到近期通過霍爾木茲海峽的穿梭轉運以及關閉應答器航行的船隻數量可觀。 "

"因此，儘管原油價格較春季高點已下跌逾 25%，但成品油價格的回落則溫和得多。作為參考，布倫特原油目前較伊朗戰爭前水平高出 +20%，而美國批發汽油價格約高出 +50%，歐洲柴油價格則約高出 +60%。"

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• 美元/日元從週四觸及的兩週高點回落，儘管缺乏後續跟進。
• 有關日本央行（BoJ）將更激進加息的報導提振日元（JPY），並在美元（USD）走弱之際打壓該貨幣對。
• 地緣政治不確定性有助於限制美元跌幅，而美日利差可能會限制日元漲勢。

週五歐洲時段前半段，美元/日元延續溫和盤中跌勢，儘管仍守在 159.00 關口上方，並接近前一日創下的兩週高點。儘管如此，現貨價格仍有望連續第二週錄得強勁漲幅。

日本央行（BoJ）據報最早將於 9 月加息，且此後加息步伐可能比目前每年約兩次的節奏更為激進，日元（JPY）因此獲得小幅提振。另一方面，美元（USD）則受到美國通脹降溫跡象的拖累，這為美聯儲（Fed）維持利率不變提供了空間。反過來，這促使美元/日元周圍出現一些賣盤。

不過，美元下行似乎受到緩衝，因為交易員仍在計入美國央行到年底前加息的更大可能性。此外，美國與伊朗對峙引發的地緣政治不確定性可能會對避險美元構成支撐，而能源供應中斷帶來的經濟風險可能會在財政擔憂之際限制日元漲勢。這可能會支撐美元/日元，並提醒看空交易者保持謹慎。

此外，與美國等其他主要經濟體相比，日本的借貸成本仍顯著更低。這可能會繼續助長所謂的套息交易，從而應會限制日元漲勢。因此，在確認美元/日元自 5 月以來最低水平的近期急劇反彈已失去動能之前，謹慎起見應等待強勁的後續賣盤。交易員目前正關注美國宏觀數據，以尋求新的推動力。

美元/日元 4 小時圖

技術分析

美元/日元在干預引發的從四十年高點下跌走勢的 50.0% 斐波那契回撤位附近遭遇阻力。上述 159.61 阻力位可能繼續限制上行空間，若突破該位，則應為進一步上探更密集的阻力區域 160.32–160.65 鋪平道路，該區域內 100 週期簡單移動均線（SMA）與 61.8% 斐波那契水平重合。下行方面，初步支撐來自 38.2% 回撤位 158.58，然後是 23.6% 水平 157.30；若賣壓加速，更深層的結構性支撐位於 155.22 的錨定低點附近。

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• 在鷹派歐洲央行預期下，歐元兌美元升至接近 1.1550。
• 疲軟的美國通膨數據緩解了市場對聯準會加息的擔憂。
• 歐元/美元守住了下行趨勢線突破位。

週五歐洲交易時段，歐元（EUR）兌美元（USD）上漲 0.17%，交投於 1.1550 附近。由於市場堅定預期歐洲央行（ECB）將在 9 月的政策會議上加息，這一主要貨幣對隨歐元走強而上漲。

據路透社一項調查顯示，69 位經濟學家中有 57 位表示，他們預計歐洲央行將在 9 月將存款利率上調 25 個基點（bps），至 2.50%。

市場專家似乎也相信，歐洲央行將在 9 月收緊貨幣條件，以遏制高企的通膨壓力。

在其他央行面臨更艱難抉擇之際，市場認為歐洲央行將再次加息

匯豐銀行分析師強調，全球政策前景正出現日益分化，並指出："儘管我們預計歐洲央行（ECB）現在會在 9 月再次加息，但對其他主要央行而言，這將是一個更為艱難的平衡。"該行將歐洲央行進一步收緊政策的準備，與其他地區更為謹慎的立場形成對比，凸顯出歐元區以外政策制定者在權衡通膨風險與維持政策不變的必要性時所面臨的挑戰。

與此同時，交易員正在降低美聯儲（Fed）9 月加息的可能性，這也拖累了美元。

隨著疲軟通膨數據推動鴿派重新定價，美聯儲加息概率下降

德意志銀行分析師指出，較弱的通膨背景已促使市場對美聯儲預期出現明顯鴿派轉向，並表示："截至收盤，9 月美聯儲加息的定價降至僅 35%，低於週三 CPI 數據公布當天早盤時的 50%以上。"他們補充稱，"低於預期的 PPI 數據引發了市場對下次美聯儲會議定價的即時反應"，並指出"在數據公布前，9 月加息的概率為 40%，但到收盤時已降至 35%。"

歐元/美元技術分析

歐元/美元交投於 1.1550 附近，守住了位於 1.1540 附近的下行趨勢線，但受制於位於 1.1567 的 100 日簡單移動均線（SMA）。

14 日相對強弱指數（RSI）在 60 附近，暗示看漲動能穩固，但這一改善的情緒尚未突破上方持續充當阻力的 SMA。

下行方面，初步支撐位於 1.1510 附近的前趨勢線突破點，市場此前在此處突破了一條下行阻力線，如今該位置轉為結構性支撐。上行方面，位於 1.1567 的 100 日 SMA 構成首個阻力屏障，若要緩解當前看跌傾向並打開更持續反彈的空間，則需要明確收於該水平上方。進一步來看，該貨幣對的主要阻力將是 1.1600 的整數關口。

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三菱日聯金融集團（MUFG）的李·哈德曼指出，由於疲弱的勞動力數據以及美國生產者物價指數（PPI）報告喜憂參半，市場對美聯儲（Fed）加息的預期被下調，美元（USD）交易基調偏軟。美國短期收益率正在下行，但美元指數仍守在其200日移動均線上方。

隨著美聯儲重新定價持續，美元走軟

"本週美元繼續以偏軟的基調交易，受到美聯儲加息預期下調的推動。"

"近幾個月私人部門就業和工資增長放緩，加之自美伊衝突開始以來，能源價格上漲向核心通脹傳導的證據有限，這為美聯儲維持利率不變提供了更大空間。"

"因此，美聯儲可能會對7月份通脹意外上行給予較少權重。"

"美國短期利率持續下行，本月一直對美元表現構成壓力，但在上月底拋售之後，尚不足以引發美元進一步下跌。"

"美元指數繼續交投於約99.200的200日移動均線支撐上方。"

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• 澳元/美元從週四低點 0.7045 回升至 0.7070。
• 澳儲行 Kent 的鷹派言論為澳元提供了一些支撐。
• 在本週美國通膨數據溫和之後，美元仍處於守勢。

受澳大利亞儲備銀行（RBA）助理行長 Chris Kent 的鷹派言論推動，澳元（AUD）週五兌美元（USD）略微走強。澳元/美元在撰寫本文時交投於 0.7070 附近，較週四低點 0.7045 回升，因為在 7 月美國零售銷售數據公布前，美元動能減弱。

Kent 在接受路透社採訪時確認，利率具有限制性且正在發揮作用，但通膨風險仍然很高，這為短期內進一步收緊貨幣政策留下了空間。

這些言論緊隨本週早些時候澳大利亞央行鷹派按兵不動之後。行長 Michelle Bullock 確認，委員會維持利率不變是為了等待"更多一些資訊"，但加息仍是當前重點，這提升了市場對 9 月會議上採取收緊舉措的押注。

美聯儲收緊政策的希望減弱

另一方面，美元週五兌主要貨幣對回吐此前漲幅，因為週四公布的美國生產者價格數據證實了價格壓力正在放緩的觀點。弱於預期的生產者物價指數（PPI）數據緊隨本週早些時候相對溫和的消費者物價指數（CPI）報告之後，再加上上週五公布的 7 月非農就業數據下降，重創了市場對美聯儲（Fed）將在 9 月加息的希望。

週五市場焦點轉向美國零售銷售報告。丹麥銀行（Danske Bank）分析師指出，"私人消費是第二季度最重要的增長驅動力"，而 7 月數據將是"判斷這種強勁勢頭是否也延續至夏末的第一份硬數據證據"。

市場普遍預計，7 月零售消費將環比增長 0.1%，此前 6 月增長 0.2%。當天稍晚，密歇根大學消費者信心調查預計將顯示，8 月消費者信心從 7 月的 55.2 小幅惡化至 54.5，持續高企的物價和日益加劇的勞動力擔憂正在打擊買家信心。

荷蘭合作銀行（Rabobank）策略師 Elwin de Groot 指出，日本政策制定者越來越關注可持續地實現通脹目標並支撐日圓。繼近期外匯干預之後，他認為，匯率管理最終需要貨幣政策的支持。隨著美元/日圓回吐此前部分跌幅，他指出，日本央行（BoJ）再次加息的理由正逐漸增強。

日本央行立場支撐日圓

"在日本，關於進一步收緊政策的討論看起來更加傾向於這一方向。"

"首相高市早苗再次強調了日本央行獨立性的重要性，同時也強調了可持續實現通脹目標的必要性。"

"在近期為支撐日圓而進行干預之後，政策制定者越來越意識到，匯率管理最終需要貨幣政策的支持。"

"隨著美元/日圓回吐此前部分跌幅，日本央行再次加息的理由正逐漸增強。"

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• 美元/加元連續第二日走低，受多重負面因素影響。
• 聯準會加息押注降溫打壓美元，而原油價格上漲支撐加元。
• 地緣政治不確定性可能限制避險美元的跌幅，並支撐現貨價格。

美元/加元延續前一日自週內區間高端以來的跌勢，並連續第二日吸引跟進賣盤。受負面基本面背景影響，現貨價格的下行軌跡將其拖至 6 月 10 日以來的新低，空頭目前正尋求將盤中跌破 1.3900 關口的動能進一步延續。

在週四公布疲軟的生產者物價指數（PPI）報告後，交易員進一步削減了對美國聯邦儲備委員會（Fed）即將加息的押注。此外，美國消費者物價指數（CPI）顯示通脹出現降溫跡象，再加上上週疲弱的美國非農就業報告（NFP），強化了市場對美國央行將維持利率不變的押注。這使得美元（USD）繼續承壓於兩週高點下方，並拖累美元/加元。

與此同時，圍繞霍爾木茲海峽的美伊對峙以及中東更廣泛衝突風險引發的供應擔憂推高了原油價格。美國財政部長史考特-貝森特（Scott Bessent）週四表示，美國將對伊朗採取前所未有的措施，包括持續封鎖伊朗港口。此外，也門受伊朗支持的胡塞武裝升級了對紅海和曼德海峽的襲擊，並聲稱對沙特阿美一家煉油廠發動了無人機襲擊。

本週早些時候，特朗普總統再次聲稱美國對霍爾木茲海峽擁有"完全控制權"，而伊朗則誓言在其所有要求得到滿足之前將繼續關閉這一戰略水道。反過來，這為原油價格提供了順風，支撐了與大宗商品掛鉤的加元，並對美元/加元施加了額外下行壓力。然而，由於交易員仍在計入年底前至少一次聯準會加息的更大可能性，美元的下行空間似乎有限。

這，加上持續存在的地緣政治不確定性，可能有助於限制避險美元的更深跌幅。市場目前將焦點轉向美國經濟日程——包括月度零售銷售數據和密西根大學消費者信心指數初值的公布。除此之外，具有影響力的FOMC成員的講話也將推動美元走勢。此外，圍繞中東危機的進展以及油價動態也應會為美元/加元提供一些推動力。

美元/加元日圖

技術分析

美元/加元貨幣對在 100 日簡單移動平均線（SMA）和 5 月至 6 月上漲行情的 50.0% 斐波那契回撤位下方轉為看跌。這支持其進一步下跌至 61.8% 斐波那契回撤位 1.3814 的觀點，隨後是 78.6% 水平 1.3695，以及接近 1.3544 的結構性底部。上行方面，直接阻力位與 100 日 SMA 1.3920 和 38.2% 斐波那契水平 1.3980 重合。進一步上方，23.6% 回撤位 1.4083 和接近 1.4249 的週期高點構成更廣泛的阻力帶，要想抵消當前看跌傾向，需先突破該區域。

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