外匯新聞

• 道瓊斯指數表現疲軟，而標普500和納斯達克綜合指數創下歷史新高，科技股承擔了全部重任。
• 指數期貨在隔夜和盤前時段持續走低，動能深陷超賣區間。
• 降息預期悄然消退，交易員在週四關鍵通脹數據公布前，開始定價7月加息的真實可能性。

經過一個長週末，道瓊斯工業平均指數（DJIA）成為異類，這對任何看好本輪反彈的人來說都應引起擔憂。週二，標普500和納斯達克綜合指數在對存儲晶片的狂熱買盤推動下，創下新的盤中紀錄高點，而道瓊斯工業平均指數收盤下跌約0.3%，其期貨在假期稀薄的隔夜和盤前時段持續走低。美國市場因陣亡將士紀念日週一休市，因此這是本週對市場情緒的首次真實檢驗，而按價格加權的道瓊斯指數則默默拒絕接受市場其他部分所認可的觀點，即脆弱的美伊停火協議等同於和平協議。

道瓊斯無法共享的科技狂熱

這波上漲只有一個引擎，而道瓊斯幾乎沒有份額。美光科技（MU）股價飆升17%，市值突破1萬億美元，分析師紛紛上調存儲晶片相關股票評級，同行晶片製造商希捷科技（STX）和西部數據（WDC）也乘勢上漲。這正是那種高貝塔、資本支出驅動的熱情，推動納斯達克和標普500上漲，卻幾乎對以工業、金融和傳統經濟重磅股為主的道瓊斯指數無甚影響。道瓊斯的表現不只是噪音，而是指數成分告訴你市場信心真正所在與缺失之處。

期貨市場不買帳

隔夜的價格走勢印證了這種懷疑態度。期貨在早盤於50,800點附近橫盤震盪後，清晰下破並在盤前時段跌向50,500點區域，遠離接近51,000點的高位。市場並無恐慌，僅是持續單向下滑，隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）跌至區間底部，處於深度超賣狀態。這種情況可能引發反彈，但如此沉重的市場通常只有在停止創出更低高點後才會吸引買盤。在期貨未重回50,800點前，阻力最小的路徑仍指向下方，若50,500點失守，50,000點整數關口將成為明顯的吸引點。

油價在發聲

股市投資者持續忽視的一個因素是原油。週二早些時候美國對伊朗南部的襲擊被描述為停火期間的自衛行動，但未能平息能源市場。西得克薩斯中質油（WTI）下跌約2%，至每桶93美元附近，而布倫特原油則上漲約4%，接近100美元，這種分化表明市場更擔心水路供應風險，而非確信衝突已結束。布倫特油價重回三位數，且油價仍遠高於年初水平，支撐上週漲勢的通脹緩解故事正岌岌可危。道瓊斯指數因其成分更偏向經濟敏感型股票，通常比科技股主導的指數更快感受到這種壓力。

週四的PCE數據是唯一關鍵數字

這正是反彈樂觀情緒與數據相撞之處。一個月前，市場幾乎不認為美聯儲（Fed）會在7月加息。如今，根據芝商所（CME）FedWatch工具，交易員定價約13%的7月加息概率。降息押注不僅消失，還轉向加息方向。隨著油價堅挺和價格壓力日益根深蒂固，週四GMT12:30公布的個人消費支出價格指數（PCE）成為本週的轉折點。核心PCE預計同比上升至3.3%，整體通脹率預計加速至3.8%，若數據偏熱，將為鷹派提供期貨市場已在準備的彈藥。

目前，只要道瓊斯指數未重回50,800點，市場偏向下行，50,500點是關鍵防線，50,000點是下一個目標。若能重回50,800點，將中和看跌傾向，51,000點附近的高點將重新進入視野，但考慮到PCE數據臨近且市場已定價完美，這一目標難度不小。標普500和納斯達克可繼續在晶片熱潮中追逐紀錄，道瓊斯及其背後的加息概率卻發出不同信號，兩者必有一錯。

道瓊斯5分鐘圖

法國興業銀行分析師研究了一個低概率但嚴重的情景，即霍爾木茲海峽持續關閉至2026年，迫使布倫特原油價格逼近甚至超過200美元/桶，以引發足夠的需求破壞。他們強調了庫存大幅減少、全球經濟衰退以及隨著供應正常化和庫存從關鍵低位恢復，2027年價格最終得到緩解的情況。

長期中斷推動布倫特原油價格走向極端

"在長期中斷情景下，霍爾木茲海峽持續關閉至2026年底，隨著持續的供應損失、基礎設施損壞和間歇性停產，全球經濟下行加劇，市場持續承壓。儘管戰略石油儲備（SPR）釋放量增加（約3百萬桶/日），庫存仍持續下降，而高價和政策限制導致需求急劇收縮。"

"即使下半年需求下降約7–8百萬桶/日，持續的庫存消耗仍將推動布倫特原油價格逼近200美元/桶甚至更高，市場保持緊張並暴露於進一步衝擊之下。雖然需求破壞逐步減少赤字，但庫存依然承壓。"

"儘管如此，持續的庫存消耗——到9月達到約71億桶——繼續推高價格，布倫特原油價格逼近200美元/桶，並可能在年底前超過該水平，庫存進一步降至約69.5億桶。"

"按照2026年的月度軌跡，該框架指向顯著升高的價格環境，年均價格約為148美元/桶。霍爾木茲海峽的重新開放被推遲至2026年底，延長了緊張局勢的持續時間，並使價格在2027年初保持結構性高位。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 美伊霍爾木茲海峽附近交火激發美元避險需求。
• 消費者信心超出預期，但支出焦慮持續上升。
• 歐洲央行加息押注增加，儘管衰退風險籠罩前景。

周二北美交易時段，歐元（EUR）因中東緊張局勢升級而走弱，美伊在霍爾木茲海峽附近交火，談判仍在繼續。撰稿時，歐元/美元交易於1.1622，下跌0.15%。

伊朗緊張局勢抵消油價走軟，歐元走弱

伊朗報告稱美國違反停火協議，美國在伊朗南部進行了防禦性打擊，此前特朗普總統表示與德黑蘭的談判將延長。與此同時，美國國務卿馬爾科·魯比奧表示達成協議可能"需要幾天時間"，對衝突迅速解決潑冷水。

美元指數（DXY）顯示美元周二正在回升。DXY追蹤美元對六種貨幣的價值，現上漲0.21%至99.21，對歐元構成壓力。

相反，油價持續下跌，美國原油基準西德克薩斯中質原油（WTI）下跌2.75%，至每桶94.34美元。通脹擔憂有所緩解，反映在美國國債收益率上，最敏感的兩年期國債收益率下跌近四個基點至4.074%。

美國數據顯示，生活成本對家庭造成壓力。會議委員會（CB）5月消費者信心指數因通脹擴大而下滑，指數降至93.1，超過彭博調查的經濟學家預期92。

調查顯示消費者焦慮，三分之二的人減少支出，歸咎於價格上漲。

歐洲方面，歐元區日程空白，但歐洲央行（ECB）成員伊莎貝爾·施納貝爾表示，儘管伊朗同意和平協議，他們仍應在6月加息。

路透社調查顯示，85%的經濟學家預計6月會議將加息，但對貨幣市場的利率預期持謹慎態度。如果歐洲央行激進收緊政策，可能將歐元區推入衰退，2026年第一季度經濟增長從去年第四季度的1.3%放緩至0.8%同比。

本週晚些時候，美國經濟日程將包括住房數據、耐用品訂單、2026年第一季度GDP第二次預估、勞動力市場數據以及美聯儲偏好的通脹指標核心個人消費支出（PCE）價格指數。

歐元/美元價格預測：技術前景

日線圖顯示，歐元/美元交易於1.1618，位於聚集的50日、100日和200日簡單移動均線（SMA）下方，均線集中在1.1659附近，短期偏向溫和看跌。價格徘徊在前期突破區域上方，接近1.1576的上升支撐趨勢線，14日相對強弱指數（RSI）約為43，顯示看跌動能溫和而非超賣，暗示賣方仍占主動但缺乏強勁加速。

上方初步阻力位於1.1659附近的三重簡單移動均線簇，隨後阻力位於從1.1812突破區間投射的下降阻力趨勢線。下方首個重要支撐為上升趨勢線突破位1.1576，若明確跌破該支撐，將暴露更深層次的弱勢，目標為先前下降趨勢線突破附近的結構性支撐1.1265。

（本故事的技術分析借助人工智能工具完成。）

（本故事於5月26日16:06 GMT更正，指出美元指數周二回升，而非周一。）

道明證券（TD Securities）的美國經濟展望顯示，美聯儲將維持更高利率更長時間的立場，這通常對美元有利。該行認為，伊朗衝突、油價高企以及供應鏈緊張帶來的滯脹風險將使通脹保持高位，阻礙2026年降息。通脹回落和新一輪寬鬆預計要到2027年才會出現。

滯脹風險支撐美元利率

"我們預計今年產出增長將保持橫盤，反映出伊朗衝突的影響。該衝突帶來滯脹風險，我們預計美聯儲全年將維持觀望。人工智能和高收入消費者支持了基本增長。"

"隨著伊朗衝突陷入僵局，油價依然高企，供應鏈緊張，我們認為今年通脹難以取得進展。我們預計核心CPI通脹將在2026年第四季度達到3.0%同比的峰值，年底通脹水平將高於年初。核心PCE指標的數字也同樣偏高。油價上漲的大部分影響將傳導至整體通脹。我們預計通脹將在2027年逐步回落。"

"鑑於伊朗局勢的發展以及特朗普政府在貿易、財政、監管和移民政策上的執行存在不確定性，前景將保持動態變化。金融市場的新動向和地緣政治衝突的進一步升級仍是我們經濟預測期內的主要風險。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

• 美元/加元因油價上漲支撐與商品掛鉤的加元，回吐早前漲幅。
• 圍繞美伊談判的持續不確定性使美元整體保持支撐。
• 市場繼續關注地緣政治頭條及與能源價格上漲相關的全球通脹風險。

周二，美元/加元回吐早前盤中漲幅，加元因油價上漲獲得支撐，抵消了美元整體走強的影響。撰寫時，該貨幣對交投於1.3800附近，此前日內高點接近1.3821。

圍繞美伊談判的持續不確定性繼續支撐美元需求。美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於99.16附近，此前周一曾短暫跌破99.00關口。

在美國軍方周一對伊朗南部進行"防禦性打擊"，目標為導彈設施和據稱試圖在霍爾木茲海峽部署水雷的伊朗船隻後，立即達成協議的希望減弱。

儘管華盛頓和德黑蘭之間的外交努力仍在進行，但據報導，雙方在伊朗核計劃、制裁解除、凍結伊朗資產的釋放以及美國對伊朗港口的海軍封鎖等方面存在重大分歧。

伊朗塔斯尼姆通訊社援引接近談判團隊的消息人士稱，德黑蘭希望美國釋放240億美元凍結的伊朗資金，作為潛在協議的一部分。伊朗還尋求在協議宣布後立即釋放至少一半的資金。

與此同時，《華爾街日報》報導，由於該地區緊張局勢依然高漲，美國海軍已恢復引導商船通過霍爾木茲海峽。

霍爾木茲海峽持續的供應使油價保持高位，鑑於加拿大作為世界最大原油出口國之一的地位，這為與商品掛鉤的加元提供了基本支撐。西得克薩斯中質油（WTI）當日上漲近4%，撰寫時交易價格約為93美元。

與此同時，油價上漲繼續加劇全球通脹擔憂，強化了包括美聯儲（Fed）和加拿大央行（BoC）在內的主要央行可能需要加息的預期。

加拿大央行副行長尼古拉斯·文森特周二表示，"經濟面臨伴隨結構性變化的衝擊越多，我們的貨幣政策決策就越不明朗。"

數據方面，美國密歇根消費者信心指數5月為93.1，低於4月的93.8。交易員現等待周四公布的美國個人消費支出（PCE）通脹報告，隨後是周五加拿大的國內生產總值（GDP）數據。

法國巴黎銀行預計，由於通脹和生產成本上升影響經濟活動，日本 GDP 增長率將從 2025 年的 1.1% 放緩至 2026 年的 0.5%。預計日本央行將繼續正常化政策，2026 年第二季度加息 25 個基點，2027 年底終端利率達到 2.0%。外匯方面，預計美元/日元將在 2026 年第四季度及 2027 年穩定在 160 附近。

日元穩定伴隨日本央行漸進加息

"我們預計 2026 年的年度 GDP 增長率為 0.5%，低於 2025 年的 1.1%。"

"自 2022 年以來，通脹普遍超過 2% 的同比目標，預計至少持續到 2028 年。"

"因此，日本央行在 2024 年啟動了‘貨幣寬鬆程度調整’的進程，迄今已將政策利率從負值提升至 0.75%。"

"我們預計該進程將持續，包括 2026 年第二季度加息 25 個基點，直至 2027 年底達到 2.0% 的終端利率。"

"我們預計日元和英鎊兌美元將在 2026 年（美元/日元 160，英鎊/美元 1.35，至 2026 年第四季度）及 2027 年實現穩定。"

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加拿大豐業銀行分析師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特羅雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）兌美元（USD）在1.3800附近保持穩定，美元/加元的公允價值估計為1.3672。他們強調，技術面顯示在200日均線附近的反彈已趨於停滯。

加元保持穩定

"市場回歸正常化應在週一因假期導致的盤整後帶來一定的方向性波動。"

"我們目前對美元/加元的公允價值估計為1.3672，表明加元的基本面較強。"

"看漲/中性——美元/加元最新的反彈似乎在200日均線（1.3812）附近停滯，盤中價格走勢顯示出明顯的橫盤區間，大致在1.3800至1.3820之間。"

"這一停滯在動量指標中也有所體現，我們注意到相對強弱指數（RSI）略微回落至60多一點的低位。從這裡出現看跌反轉將立即瞄準1.3750，該水平大致對應50日均線（1.3751）。向上看，我們認為1.3900之前的阻力有限。"

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三菱日聯金融集團（MUFG）的策略師指出，新西蘭儲備銀行（RBNZ）是一個關鍵的事件風險，市場預計本週不會調整利率，但對7月加息賦予了顯著的可能性。他們指出，新西蘭利率市場幾乎完全計入了年底前三次加息的預期，且此前RBNZ的指引強調，如果通脹壓力持續，將準備果斷行動。

市場關注潛在的緊縮路徑

"預計RBNZ將在下週維持政策利率不變。市場參與者將密切關注其是否會發出強烈信號，表明最早可能在7月的下一次會議上加息。"

"新西蘭利率市場參與者對7月政策會議加息的概率定價較高（約16個基點），且幾乎完全計入了今年年底前三次加息的預期。"

"在4月的上一次政策會議上，RBNZ表示，如果中期通脹壓力未能緩解，則‘需要果斷且及時地提高官方現金利率（OCR）’。"

"行長布雷曼此前曾表示，如果出現短期通脹傳導至更持久壓力的跡象，RBNZ準備果斷且及時採取行動，以確保通脹在中期內可持續地穩定在2%。"

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法國興業銀行（Societe Generale）基特-朱克斯（Kit Juckes）指出，儘管市場定價更多緊縮措施，歐元（EUR）對伊莎貝爾-施納貝爾（Isabel Schnabel）關於歐洲央行（ECB）6月加息的言論反應有限。鑑於歐元區國內生產總值（GDP）預測為0.8%，而美國（US）為2.1%，他預計歐元/美元將維持區間震盪，預測年底至1.14，且上行風險指向1.18。

儘管歐洲央行定價，歐元仍維持區間震盪

"伊莎貝爾-施納貝爾告訴路透社，即使與伊朗的和平談判達成協議，歐洲央行也應在6月加息，因為衝突持續時間遠超預期，高能源價格正蔓延至更廣泛的經濟領域。"

"不過，歐元並未真正做出反應，利率市場目前為6月11日的歐洲央行會議定價了23個基點的加息。"

"鑑於歐元區今年GDP的共識預測降至0.8%，與美國（2.1%的GDP增長且加息在明年之前尚未完全定價）的對比依然顯著。"

"此外，CFTC歐元/美元持倉已穩定為適度的歐元多頭，此前在2月至4月經歷了急劇下跌，觸發當前區間外的走勢需要相當大的意外。"

"我們的預測顯示今年年底將跌至1.14，但我們也意識到，停火的可信延長（加上通過海峽的交通增加）可能最初會將歐元/美元推回至1.18附近。"

（本文借助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）