外匯新聞

大華銀行經濟學家何慧珍（Ho Woei Chen）報告稱，香港國內生產總值（GDP）增長在 3Q26 大幅加速，受商品出口和投資強勁推動。Chen 指出，半導體和人工智能供應鏈提供了支撐，房地產市場趨於穩定，遊客到訪人數上升。大華銀行上調了對香港 2026 年和 2027 年 GDP 的預測，同時提示外部和金融風險。

更強勁的 GDP 和上調後的預測

"香港 GDP 增長從 2Q26 修正後的 4.2% 加速至 3Q26 的 5.2%（彭博預估：3.7%，大華銀行預估：3.0%）。按季節性調整後的季率計算，GDP 飆升 1.9%，較 2Q26 的 0.7% 縮萎大幅反彈。"

"3Q26 的表現優於預期，主要受商品出口（同比+30.4%）和固定資本形成總額（同比+7.3%）推動。私人消費增長（同比+2.8%）保持穩定，政府消費（同比+1.7%）有所改善。"

"半導體貿易以及香港在更廣泛全球人工智能供應鏈中的角色，繼續支撐該市的經濟增長。在國內方面，由於中東局勢不確定性、利率上升以及內地對資本外流的審查趨嚴，消費者信心有所走弱。儘管如此，趨於穩定的房地產市場和改善的遊客到訪人數提供了緩衝。"

"這繼續支持零售銷售的復甦。儘管增速放緩，零售銷售額在 9 月仍連續第 17 個月實現增長。"

"考慮到 3Q26 強勁的增長反彈，我們將 2026 年 GDP 增長預測上調至 5.0%（此前為 3.9%），並將 2027 年預測上調至 3.0%（此前為 2.4%）。2026 年的增長將是自 2021 年疫情後反彈至 6.5% 以來最強勁的一年。"

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• 民主黨橫掃國會後，USD/MXN 下跌 1.29% 至 18.59。
• 隨著新的制裁威脅重新引發緊張局勢，美伊談判仍充滿不確定性。
• 在周五非農就業數據（NFP）公布前，預計 Banxico 將把利率維持在 6.50%。

在美國中期選舉中民主黨藍色橫掃後，墨西哥比索兌美元反彈，民主黨將從 2027 年 1 月起控制美國參議院和眾議院。儘管如此，美國與伊朗之間缺乏協議可能會打擊這一新興市場貨幣，並提振美元。USD/MXN 交投於 18.59，跌幅超過 1.29%。

隨著美國選舉風險消退，USD/MXN 回落，而伊朗緊張局勢和 Banxico 即將公布的利率決議帶來新的風險

美國大選風險已經過去，市場焦點轉向中東。近期新聞通訊顯示，援引阿拉伯外交消息人士的話，Al Jadeed 報道稱，華盛頓與德黑蘭之間的談判進程將在周五更加明朗。與此同時，美國財政部發布了新的與伊朗相關的制裁，而與 Al Jadeed 交談的美國消息人士表示，在新一屆美國國會就職前，戰爭進入一個微妙階段，白宮可能會選擇恢復對伊朗的襲擊。

美國經濟數據顯示，衡量服務業商業活動的 ISM 服務業採購經理人指數（PMI）低於預期，錄得 54.5，低於前值 54.9，也低於預期的 54.8。該 PMI 的部分分項指標有所下降，例如支付價格，但就業指數則顯示出溫和回升。

其他美國數據表明，私營企業新增就業人數高於預期，ADP 就業人數變化報告顯示如此；與此同時，美國 9 月貿易逆差收窄，商品出口升至四個月高點。

展望後市，美國數據日程將於周四公布初請失業金人數，隨後周五將公布非農就業報告，該報告將更新美國勞動力市場狀況。

在墨西哥，經濟日程空缺，但交易員正關注墨西哥央行（Banxico）周四的貨幣政策決定。根據最新調查和期貨市場，預計該央行將把利率維持在 6.50% 不變。Prime Terminal 顯示，維持不變的概率為 60%，而 Banxico 選擇降息的概率為 39%。

美元/墨西哥比索價格預測：技術前景

在日線圖上，美元/墨西哥比索交投於 18.6012，整體仍保持明顯看漲傾向，因為現貨價格穩穩運行在三重簡單移動平均線簇上方，其最新讀數位於 17.8508 附近。該貨幣對也明確站穩在此前的下行阻力趨勢線上方，目前該趨勢線已成為遠處參考位，位於 14.7081 附近，而相對強弱指數（14）報 56.53，已從此前的超買極端水平回落，如今顯示出穩健但不那麼激進的上行動能，而非趨勢耗盡。

下行方面，三重簡單移動平均線區域 17.85 暗示了即時技術支撐，這應在任何回調中充當第一道緩衝，隨後是 16.89 處更強的水平需求。更深的回撤可能會在 14.71 附近的舊趨勢線突破區域找到額外的結構性支撐，不過這種走勢將需要從當前看漲格局中出現明顯逆轉。

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三菱日聯金融集團（MUFG）指出，中國人民銀行（PBoC）在美元/人民幣（USD/CNY）向 6.65 逼近後，將外匯存款準備金率從 4% 上調至 6%，自 11 月 15 日起生效。此舉預計將鎖定約 240 億美元的外匯流動性，旨在放緩人民幣升值，而非逆轉其升值趨勢。MUFG 維持其美元/人民幣（USD/CNY）預測不變，預計到 2026 年底為 6.65，到 2027 年第三季度為 6.50。

政策微調以抑制人民幣走強

"在中國，在美元/人民幣（USD/CNY）跌向 6.65 後，中國人民銀行（PBOC）將外匯存款準備金率從 4% 上調至 6%，自 11 月 15 日起生效。"

"預計此舉將鎖定約 240 億美元的外匯流動性。"

"在我們看來，這項政策是為了放緩人民幣兌美元升值的速度，而不是試圖逆轉人民幣升值趨勢。"

"今年人民幣走強，得益於中國龐大的貿易順差，以及企業將貿易順差所得外匯收入兌換成人民幣的規模上升。"

"我們維持美元/人民幣（USD/CNY）預測不變，預計到 2026 年底為 6.65，到 2027 年第三季度為 6.50。"

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德國商業銀行（Commerzbank）分析師指出，新加坡 10 月製造業採購經理人指數（PMI）小幅回落，但仍連續第 15 個月處於擴張區間，電子行業則受到與人工智能相關需求的支撐。他們認為，這表明第四季度製造業具有韌性，且 GDP 增長將延續至 2027 年初。在外匯方面，他們強調，自 9 月以來，美元/新加坡元一直在 1.2750–1.2850 區間內橫盤交易，預計短期內將繼續盤整。

美元/新加坡元橫盤，PMI 具韌性

"10 月製造業採購經理人指數（PMI）從 9 月的 51.7 小幅回落至 51.4，但這仍標誌著連續第 15 個月擴張。放緩反映出新訂單（此前為 52.2）、產出（此前為 51.2）和就業（此前為 51.3）的增長速度減慢，分別為 52.1、51.0 和 51.1。"

"不過，新出口訂單從此前的 51.8 小幅升至 51.9，表明外部需求依然具有韌性。電子行業 PMI 也從此前的 52.9 放緩至 52.5，但仍穩穩處於擴張區間。這得益於全球對與人工智能相關的半導體和電子產品的持續需求。電子行業新出口訂單從此前的 53.1 升至 53.2，而新訂單則從此前的 53.6 小幅回落至 53.5。"

"不過，新出口訂單持續擴張，尤其是電子行業，表明外部需求依然強勁，也意味著 9 月份的疲軟可能並不預示著更廣泛的製造業下滑。第三季度 GDP 同比增長 5.4%，受到科技相關行業的支撐，而最新的 PMI 數據與第四季度繼續增長相一致，儘管增速會更為溫和。製造業在 2027 年上半年之前仍應是關鍵增長驅動力。"

"對於美元/新加坡元，自 9 月以來一直橫盤交易，維持在 1.2750-1.2850 區間內。我們預計短期內將繼續盤整，油價和美元將是主要驅動因素。"

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週三，法國央行行長、歐洲央行（ECB）管理委員會成員埃馬紐埃爾-穆蘭表示，"銀行可以應對利率上升。"

穆蘭補充說，法國"金融問題的解決方案在法國，而不在法蘭克福"，暗示巴黎的主要問題是財政政策，而不是貨幣政策。

要點：

銀行可以應對利率上升

法國金融問題的解決方案在法國，而不在法蘭克福

銀行與主權債務之間不再存在循環風險

對政府提高受監管儲蓄上限的計劃持懷疑態度

MUFG指出，韓國的通膨數據顯示，整體消費者物價指數（CPI）有所放緩，但核心通膨仍頑固地維持在同比2.8%，高於市場預期。結合強勁的經濟增長和半導體出口繁榮，這應會繼續維持市場對韓國央行（BoK）進一步收緊政策的預期。對於韓元（KRW）而言，具有支撐性的利率背景和不斷擴大的貿易順差，部分被不確定的外資股權流動所抵消。

利率和貿易塑造韓元走勢

"韓國的通膨數據強化了整體通膨放緩與潛在價格壓力持續存在之間的對比。"

"10月份整體CPI同比放緩至2.8%，前值為2.9%，而核心通膨仍維持在同比2.8%，高於市場預期。"

"結合強勁的經濟增長和半導體出口繁榮，頑固的核心通膨應會繼續維持市場對韓國央行（BoK）進一步收緊政策的預期。"

"對於韓元（KRW）而言，這種相對有利的利率背景，加上韓國日益擴大的貿易順差所帶來的基本面支撐，儘管外資股權流動仍是一個關鍵的抵消因素。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）外匯策略師指出，英鎊兌美元盤中上漲約 0.4%，英國 PMI 修正值影響不大。市場焦點轉向英國央行（BoE）決議，25 個基點的加息已基本被計入，且預計還會進一步收緊政策。從技術面看，他們認為英鎊在 200 日移動均線之上呈現建設性格局，從 10 月中旬低點展開的反彈目標指向 1.36 區域上沿。

英鎊反彈受英國央行定價支撐

"英鎊兌美元（USD）的漲幅與歐元（EUR）相當，盤中上漲約 0.4%。10 月份英國服務業和綜合 PMI 終值分別被小幅下修至 52.8 和 52.9。"

"除了中期選舉後美元的回落之外，英鎊的關注點將很快轉向明天英國央行（BoE）的政策決定。到目前為止，25 個基點的加息幾乎已被完全計入，而掉期市場預計，在明天之後的未來一年左右，英國央行還將進一步收緊 75 個基點。"

"日線收盤站上 200 日均線（1.3425）將對英鎊構成利好，收盤站上 1.3470（英鎊 8 月/10 月跌勢的 61.8% 回撤位）則更為積極。英鎊的表現支持我們當前的判斷，即英鎊自 10 月中旬低點以來的強勁反彈（過程中形成了重要的周線反轉）目標是在未來幾週回到 1.36 區域上沿。"

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• 美元/瑞郎自0.8127反彈，重新站上0.8159的100日SMA。
• 看跌RSI與仍然完好的更高高點和更高低點市場結構形成對比。
• 若跌破0.8127，將下看0.8100以及位於0.8000的200日SMA。

週三北美時段，美元/瑞郎延續跌勢，盤中早些時候觸及近兩個月低點0.8127，因交易員拋售美元（USD），轉而買入瑞郎（CHF）或日元（JPY）等其他避險資產。因此，該貨幣對下跌0.45%，報0.8172。

美元/瑞郎價格預測：技術前景

儘管此前一條支撐趨勢線已被跌破，但市場結構仍為中性至偏多。上週一，美元/瑞郎跌破0.8227的50日簡單移動平均線（SMA），此後一直在該水平與0.8159的100日SMA之間盤整。

相對強弱指數（RSI）轉為看跌，但美元/瑞郎連續更高高點和更高低點的市場結構仍然完好。

若要實現看漲反彈，買家必須推動美元/瑞郎升至 0.8227 的 50 日均線上方。在這種情況下，價格有望回升至 10 月 28 日的波段高點 0.8313。一旦突破，下一目標將是 10 月 14 日高點 0.8395，隨後是 0.8400。

下行方面，空頭必須推動美元/瑞郎跌破當日低點 0.8127。之後，賣家將尋求進一步跌破 0.8100，並朝著位於 0.8000 的 200 日均線邁進。

美元/瑞郎價格圖表 – 日線圖

德國商業銀行（Commerzbank）的 Charlie Lay 和 Dr. Henry Hao 指出，中國人民銀行上調外匯存款準備金率，以在人民幣連續 13 個交易日上漲後抑制其快速升值。他們強調，此舉具有逆週期性質，旨在保持雙向波動靈活性，而不是扭轉升值趨勢，並指出消息公布後，美元/人民幣和美元/離岸人民幣均反彈至 6.67。

中國人民銀行抑制人民幣快速升值

"中國人民銀行（PBoC）昨日採取措施為人民幣升值降溫，將外匯存款準備金率（FX RRR）上調 2 個百分點至 6%，自 11 月 15 日起生效。該公告引發人民幣在連續 13 個交易日上漲後出現反轉，這是自 1996 年以來最長的連漲紀錄。"

"這一舉措出乎意料，強化了中國人民銀行對人民幣快速升值的抵制。中國人民銀行 6.7150 的每日中間價與我們估算的 6.6516 之間的差距擴大至 634 點，為 9 月 10 日以來的最大偏離。"

"此次上調的機制在於迫使銀行鎖定更大比例的外匯存款，從而抽走境內系統中的美元流動性，並緩解人民幣的上行壓力。此舉與 2021 年採取的類似做法如出一轍，當時中國人民銀行兩次上調外匯存款準備金率，以抑制人民幣走強。"

"不過，該措施更可能放緩升值速度，而非扭轉其潛在趨勢，而這一趨勢仍受到巨額貿易順差的支撐。"

"外匯存款準備金率上調被廣泛解讀為逆週期信號，而非方向性逆轉。中國人民銀行似乎有意保持雙向靈活性，並防止升值預期演變為自我強化，尤其是在全球投資者已開始與國內出口商一道買入人民幣的情況下。如果升值壓力再次出現，不排除中國人民銀行採取進一步行動，例如下調宏觀審慎調節參數。"

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• 歐元/美元守住漲幅，民主黨贏得國會控制權引發美元拋售。
• 韌性的美國就業和服務業數據幫助美元收復部分失地。
• 市場預計美聯儲和歐洲央行都將在12月加息。

週三，歐元/美元維持強勢，受美國中期選舉結果後美元（USD）普遍走弱支撐。然而，隨著韌性的美國經濟數據幫助美元收復部分失地，該貨幣對從盤中高點1.1273回落。截至發稿時，歐元/美元交投於1.1235附近，當日上漲0.35%。

民主黨已奪取國會兩院控制權，這加大了華盛頓政治僵局的風險，並引發了對美元的大規模拋售。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）交投於101.45附近，當日下跌0.40%。該指數已從盤中低點101.21反彈，後者為9月30日以來的最低水平。

與此同時，油價大幅下跌，交易員猜測，由民主黨控制的國會可能會限制對特朗普針對伊朗軍事行動的資金支持，並加大結束衝突的壓力。西德克薩斯中質油（WTI）交投於每桶87美元附近，當日下跌9%。

更便宜的原油可能通過降低能源進口成本為歐元區經濟提供一些緩解，同時也有助於緩解全球通脹壓力。然而，衝突缺乏明確的談判結束路徑，使不確定性持續存在，並令油價容易出現劇烈波動。

數據方面，ADP報告顯示，10月份私營部門就業人數增加8.6萬人，超過預期的6.9萬人，而9月份增幅則從9萬人下修至8.6萬人。ISM服務業採購經理人指數（PMI）從54.9降至54.5，略低於54.8的預期，但仍顯示擴張。

這些數據為美聯儲（Fed）維持鷹派立場留下了空間，因為政策制定者正努力將通脹拉回央行2%的目標。根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場預計12月再次加息的概率為80%。目前市場關注點轉向週四公布的美國每週初請失業金人數以及週五公布的非農就業報告（NFP）。

在歐元區，今日稍早公布的10月份初步通脹數據使歐洲央行（ECB）12月加息仍有可能。整體通脹率從3.8%升至4.0%，核心通脹率維持在2.5%，兩項指標均高於歐洲央行2%的目標。

歐洲央行決策者Klaas Knot週二警告稱，"核心通脹、二輪效應可能會回升"，並補充說，央行"可能不得不更經常地從高於[2%]目標的水平接近這一目標。"