外匯新聞

荷蘭合作銀行（ABN AMRO）高級經濟學家阿爾延·范·戴克豪森（Arjen van Dijkhuizen）在伊朗衝突後回顧了中國的宏觀前景，指出2026年初數據更強勁，但GDP預測略有下調。該行現預計中國2026年增長率為4.6%，2027年為4.5%，同時因能源價格上漲推高通脹並推遲進一步貨幣寬鬆，調高了2026年和2027年的CPI預測。

數據更強勁但衝突帶來阻力

"中國經濟今年開局強勁（詳見我們近期的《中國宏觀觀察：伊朗、特朗普-習近平、全國人大及樂觀數據》）。最大改善來自固定資產投資，1月/2月同比轉為增長1.8%，而2025年為-3.8%的收縮。這一轉變主要由基礎設施支出帶動，受地方政府債券發行推動，同時製造業投資加快，房地產投資下滑放緩。"

"作為全球最大的能源進口國和霍爾木茲海峽能源運輸的關鍵目的地，中國受到伊朗衝突的影響。我們仍認為存在多種緩衝因素（如高油價儲備、對俄羅斯能源的獲取），將減輕衝擊。然而，考慮到直接影響及對全球需求的間接衝擊，衝突帶來的下行風險有所上升。"

"總體來看，我們對季度GDP增長曲線做了些調整（第一季度更強，第二季度較弱），因此略微下調了2026年全年增長預測至4.6%（此前為4.7%），仍處於政府本月早些時候公布的‘4.5%至5%’目標區間內。我們將2027年增長預測略微上調至4.5%，此前為4.4%。"

"儘管國內供應過剩持續，能源價格飆升將在未來幾個月推高（成本推動型）通脹，儘管影響有所緩衝。衝突爆發前，2月CPI同比升至兩年高點1.3%，主要受春節消費、食品價格和基數效應推動。核心通脹躍升至七年高點1.8%，而年度生產者價格通縮進一步緩解。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

墨西哥銀行（Banxico）週四以3比2的投票結果意外將該國的主要利率從7%下調至6.75%，副行長Jonathan Heath和Galia Borja投票支持維持利率不變。

儘管貨幣政策有所寬鬆，墨西哥央行仍認為通脹風險呈上行趨勢。管理委員會預計通脹將在2027年第二季度收斂至3%±1%的目標區間，並"將評估額外的基準利率調整"。

Banxico補充稱，目前的貨幣政策立場"足以應對中東衝突延長和升級所帶來的挑戰"。

Banxico的通脹預測

董事會預計2026年整體通脹率將維持在3.5%，與之前的預測持平。核心通脹預計將在年底達到3.4%，並在2027年底達到Banxico的3%目標。

• 美元指數逼近100.00心理關口，因德黑蘭拒絕華盛頓的停火計劃且霍爾木茲海峽仍然關閉。
• 伊朗本週早些時候拒絕了美國的15點和平提案，提出了包括戰爭賠償和對霍爾木茲海峽主權在內的五項反要求。
• 美聯儲上週維持利率在3.50%至3.75%不變，預計2026年仍將有一次降息；週四初請失業金人數微升至21萬，符合市場預期。

美元指數（DXY）週四上漲約0.3%，從時段低點約99.56攀升至接近99.90，美元連續第三個交易日吸引避險資金。DXY自2月低點約96.00以來已累計反彈超過3個點，過去五週穩步上行。週四的上漲使該指數首次自3月中旬從接近101.00高點回落以來，逼近100.00關口。

伊朗週二正式拒絕華盛頓的15點停火提案，進一步加劇了風險厭惡情緒。德黑蘭發布了包括戰爭賠償支付和承認伊朗對霍爾木茲海峽主權在內的五項反要求。霍爾木茲海峽實際上對西方盟國船隻關閉，航運分析師認為常規商業通行在年底前難以恢復。亞洲經濟體正為最壞的能源情景做準備：日本週四開始釋放30天的國家石油儲備，菲律賓則宣布能源供應進入國家緊急狀態。週四，特朗普表示不確定是否會要求伊朗在週五截止日期前重新開放海峽，並暗示接管伊朗原油供應仍是"一個選項"。

美聯儲（Fed）在3月會議上將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%，更新的點陣圖仍顯示今年將有一次降息。主席傑羅姆·鮑威爾承認衝突構成"某種規模和持續時間的能源衝擊"，但表示目前尚難判斷對美國經濟的全面影響。美聯儲理事邁克爾·巴爾本週早些時候也表達了謹慎態度，指出利率可能需要維持較高水平一段時間以應對通脹。市場基本已排除近期降息預期，強化了美元相較歐元和日元的收益率優勢。

美元指數5分鐘圖

技術分析

在5分鐘圖上，美元指數現貨交易於99.92。短期偏向溫和看漲，因價格穩健站上約99.76的200週期指數移動均線（EMA），顯示儘管近期盤整，短期上升趨勢依然完好。隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）從超買區回落，表明上行動能減弱，但尚未出現決定性反轉，振盪器仍高於極端超賣水平。

初步支撐位於99.90，防止更深回調至接近99.76的200週期EMA。若跌破該區域，下方支撐將轉向99.70附近。阻力方面，近期盤中高點約99.96為首要阻力，隨後是心理關口100.00，若能突破該位，將有助於推動進一步上漲。

在日線圖上，美元指數現貨交易於99.93。短期基調溫和看漲，因價格站穩50日和200日指數移動均線之上，兩者均緩慢上移，強化了潛在上升趨勢。然而，隨機RSI從超買區回落至區間下半部，顯示上漲動力減弱，指數更可能出現調整性停頓，而非立即繼續上攻。

初步支撐位於99.50至99.00區間，近期低點與上升的200日均線（約99.10）交匯。若跌破該區域，可能進一步下探至98.50。阻力位於近期高點約100.50，若買方重新掌控，阻力將延伸至101.00區域。只要指數守住99.00關口，整體偏向仍傾向上漲，但若日收盤跌破該支撐，關注點將轉向更中性或看跌的格局。

（本文技術分析借助AI工具完成。）

德國商業銀行（Commerzbank）經濟學家亨利·郝博士和摩西·林指出，在總統馬科斯宣布全國進入緊急狀態以應對飆升的能源價格後，美元兌菲律賓比索（USD/PHP）升至60.10。此舉擴大了確保燃料供應和控制成本的權力，同時由於當局認為外匯儲備防禦"徒勞無功"，干預風險有所緩解。2026年至今，菲律賓比索兌美元下跌了2.1%。

緊急狀態改變外匯動態

"費迪南德·馬科斯總統昨日宣布因能源價格飆升而進入全國緊急狀態。這擴大了行政權力，以確保燃料供應並加快出台旨在保護消費者和企業免受能源成本上漲影響的政策。"

"上一次宣布全國緊急狀態是在2020年新冠疫情期間。馬科斯總統表示，該命令是一種‘預防性工具’，以應對全球大宗商品價格衝擊提供靈活性。緊急狀態將持續一年，除非總統延長或暫停。"

"在此緊急狀態下，將成立一個委員會，直接採購能源商品、食品、藥品及其他必需品。能源部也被下令加強對能源價格的監管，並打擊牟取暴利行為。"

"此外，交通部將補貼燃料和通勤費用，暫停航空稅，並延長公共交通運營時間。政府還臨時規定實行四天工作制以減少能源使用。"

"美元兌菲律賓比索昨日上漲0.3%至60.10。該貨幣對開盤時曾下跌，但因宣布緊急狀態而收盤走高。干預風險下降，因為馬科斯總統表示，動用外匯儲備積極防禦比索‘徒勞無功’。年初至今，比索兌美元下跌2.1%。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

以下是您需要了解的3月27日星期五要點：

美元指數（DXY）飆升至接近99.90，保持穩定，因中東緊張局勢和利差支撐美元的避險需求，同時市場情緒謹慎。在最近一次與內閣成員的公開露面中，美國總統唐納德·特朗普指出，鑑於與伊朗的緊張局勢，油價上漲和股市下跌的幅度並不像他預期的那樣嚴重。他對戰爭努力表示信心，並斷言任何經濟損失最終都會被逆轉。

歐元/美元（EUR/USD）因美元走強及歐元區增長擔憂持續，尤其是採購經理人指數（PMI）數據疲軟，跌向1.1530區域，令該貨幣對處於防守狀態。

英鎊/美元（GBP/USD）跌至1.3320區間，受美元強勢和英國經濟增長擔憂影響，反彈乏力，上行動能受限。

美元/日元（USD/JPY）升至159.80附近，受美國國債收益率走高及政策分歧支撐。然而，地緣政治緊張局勢間歇性支撐日元，阻止了更大幅度的上漲。

澳元/美元（AUD/USD）下跌，接近兩個月低點0.6890，受風險厭惡情緒和美元堅挺拖累，全球增長擔憂限制了反彈嘗試。

西得克薩斯中質油（WTI）油價在94.30美元/桶附近交易，儘管早些時候有所回落，但與伊朗相關的不確定性使地緣政治風險溢價維持在價格中。

黃金價格下跌至4380美元附近，未能從避險需求中受益，因美元走強。

接下來日程安排：

3月27日星期五：

• 英國3月消費者信心指數。
• 英國2月零售銷售數據。
• 歐元區3月調和消費者物價指數（HICP）初值。
• 美國3月密歇根消費者信心指數及通脹預期。

• 歐元/美元因美伊緊張局勢持續，美元整體保持支撐，延續跌勢。
• 市場現預期美聯儲將在通脹風險持續的情況下維持利率至2026年。
• 歐洲央行面臨壓力，能源成本上升威脅歐元區增長。

週四，歐元（EUR）兌美元（USD）小幅下跌，歐元/美元連續第三天下跌，因圍繞美以與伊朗戰爭的地緣政治緊張局勢使美元在各方面保持堅挺。發稿時，該貨幣對交投於1.1529附近，當日下跌約0.26%。

預計戰爭將持續，因伊朗拒絕了美國提出的旨在結束衝突的15點計劃，稱任何協議必須基於自身條件，包括安全保障和對霍爾木茲海峽主權的承認。

霍爾木茲海峽實際上仍處於關閉狀態，衝突持續為油價帶來地緣政治風險溢價。這加劇了全球通脹擔憂，可能促使主要央行維持更高利率更長時間，甚至在油價持續高企的情況下考慮加息。

市場現預期美聯儲（Fed）將維持利率至2026年，央行已在複雜的政策環境中運作。通脹仍高於2%的目標，並存在新的上行風險，而勞動力市場風險偏向下行，令美聯儲雙重使命的兩方面均承壓。

在此環境下，美聯儲可能繼續依賴數據，維持緊縮政策更長時間以抑制通脹，同時密切關注勞動力市場疲軟跡象，才考慮調整政策。

歐洲央行（ECB）同樣處境艱難。儘管通脹相對接近2%的目標，但歐元區對能源進口的依賴使其更易受油價上漲影響，預計將抑制經濟增長和家庭支出。

市場定價已大幅轉變，現完全計入兩次加息，而此前預期為維持利率，且4月越來越被視為首次加息的可能時間。

支持這一觀點，歐洲央行政策制定者約阿希姆·納格爾表示，"4月加息當然是一個選項，但只是眾多選項之一"，並補充道，"我們將在4月獲得足夠數據，以決定是否需要採取行動，或是繼續觀望。"

數據方面，本週最新經濟數據表明歐元區經濟放緩。德國4月GfK消費者信心指數降至-28，低於預期，3月IFO商業景氣指數降至13個月低點86.4。

近期採購經理人指數（PMI）數據也顯示商業活動動力減弱，加劇了對增長疲軟的擔憂。

• 黃金跌破4,400美元，油價攀升及通脹擔憂提振美元。
• 市場現已計入美聯儲收緊政策，10年期美國國債收益率升至4.41%。
• 美伊談判及戰爭風險的不確定性持續給黃金價格施壓。

由於美國與伊朗可能達成協議的不確定性導致油價上漲，推高通脹預期並提振美元，黃金（XAU/USD）價格週四暴跌近2.50%。撰寫時，XAU/USD報4,394美元，日內高點為4,544美元。

能源價格上漲及美聯儲鷹派重新定價壓制需求，金價下跌

金融市場情緒依然低迷。美國總統唐納德·特朗普警告伊朗認真對待達成協議。他表示，伊朗談判代表"非常不同"和"奇怪"，並補充稱他們私下裡渴望達成協議，而公開則表示正在審視提案。

伊朗正在審查美國旨在結束敵對行動的15點提案，儘管暗示並不開放談判。

華盛頓的一些要求包括清除伊朗高度濃縮鈾庫存、限制其彈道導彈計劃以及削減對地區盟友的資金支持。

與此同時，五角大樓正準備向伊朗部署地面部隊，為特朗普總統提供更多選項。據Axios報導，美國五角大樓正準備對伊朗實施"最後一擊"，其中將包括使用地面部隊。

黃金暴跌的另一個原因是彭博社報導，土耳其央行在伊朗戰爭開始後兩週內出售和置換了約60噸黃金，"價值超過80億美元"，這加大了黃金價格的下行壓力。

市場計入美聯儲鷹派立場

此外，貨幣市場正計入高通脹情景。今年年初，交易員預計美聯儲（Fed）至少會降息兩次。然而，自衝突開始及美聯儲3月18日政策決定後，他們削減了鴿派押注。根據Prime Market Terminal的數據，市場預計美國央行將收緊12個基點。

因此，美國國債收益率上升，使黃金作為避險資產的吸引力減弱。10年期美國國債收益率上漲8個基點，至4.412%。

美國經濟日程顯示美國勞工部公布了穩健的就業數據。截止3月21日當週的初請失業金人數為21萬，符合分析師預期，較前值20.5萬有所上升。

接下來，市場關注由美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）、斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）、菲利普·傑斐遜（Philip Jefferson）和邁克爾·巴爾（Michael Barr）領導的多位官員講話。達拉斯聯儲主席洛里·洛根（Lorie Logan）也將發表講話。

XAU/USD技術前景：金價跌破4,400美元後下行趨勢恢復

金價在未能重新站上4,550美元後轉跌，加劇了跌破4,400美元的持續下行壓力。一天前，XAU/USD在4,600美元的100日簡單移動均線（SMA）遇阻，未能重返該水平為進一步下跌打開了大門。

相對強弱指數（RSI）呈下降趨勢，進一步逼近超賣區，顯示賣方勢頭增強。

若金價日線收盤跌破4,400美元，下一个支撑位为周二日低4,306美元，其次是周一擺動低點4,098美元。

上行方面，多頭必須突破周三日低4,456美元，才能重新挑戰4,500美元。

三菱日聯金融集團（MUFG）高級貨幣分析師勞埃德·陳（Lloyd Chan）在美伊衝突持續加劇外部壓力的背景下，維持對亞洲外匯市場的防禦性立場。較高的美國收益率和油價支撐美元，同時對泰銖（THB）、菲律賓比索（PHP）和韓元（KRW）等亞洲貨幣形成壓力。該行認為，只有可信的地緣政治降級以及油價或美國收益率的下降，才能恢復更廣泛的亞洲外匯市場穩定，而人民幣（CNY）的韌性為該地區提供了一定的支撐。

外部衝擊給亞洲貨幣帶來壓力

"鑒於美伊衝突持續帶來的不確定性，我們對亞洲外匯市場維持防禦性立場。在沒有可信的降級跡象和霍爾木茲海峽能源流動正常化的情況下，油價居高不下和美國收益率走高可能繼續支撐美元，而依賴進口石油的亞洲貨幣則面臨脆弱局面。"

"對於亞洲外匯市場而言，外部壓力依然占主導地位。自衝突爆發以來，較高的美國收益率和居高的能源價格已推動多種亞洲貨幣兌美元創下新低。泰銖（-4.8%）、菲律賓比索（-4.1%）和韓元（-4.1%）表現最弱，反映出對油價和風險情緒的敏感性。"

"亞洲地區的通脹風險仍然偏向上行，主要受能源價格和第二輪傳導效應（傳導至交通和食品成本）的影響。鑒於泰國、印度、越南和菲律賓等地區經濟體中食品消費價格指數（CPI）權重較高（超過30%），這一點尤為重要。"

"任何可信的降級跡象，例如霍爾木茲海峽重新開放或衝突結束的更明確路徑，都將成為重新評估的關鍵催化劑。目前，人民幣的韌性仍是該地區的重要支撐。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

英國央行（BoE）貨幣政策委員會外部成員艾倫·泰勒（Alan Taylor）在由Exante Data主辦的紐約會議上表示，他目前認為加息門檻較高。他還補充說，目前的能源衝擊在規模上更像是2011年而非2022年。

主要觀點：

目前的能源衝擊在規模上更像2011年而非2022年。

目前認為加息門檻較高。

在能源衝擊影響變得更明朗之前，維持政策穩定更為可取。

鑑於勞動力市場疲軟和工資增長放緩，英國面臨通脹失控的風險較低。

如果擾動持續且衝擊加劇，貨幣政策委員會將面臨高通脹與經濟增長放緩之間更艱難的抉擇。

如果衝擊溫和或短暫，一旦風險減小，可能允許更多降息。