外匯新聞

• 歐元/日元可能測試184.52的50日指數移動均線（EMA）即時支撐。
• 14日相對強弱指數位於52.89，仍處於中性區域，略偏看漲。
• 主要阻力位於186.10附近上升楔形的上邊界。

週二亞洲時段，歐元/日元連續第四個交易日延續漲勢，交投於184.80附近。日線圖技術分析顯示，現貨仍處於上升楔形內，表明上升趨勢正在失去動能，通常會構成看跌反轉。

歐元/日元交叉盤維持在50週期和9週期指數移動均線（EMA）上方，這使得短期偏向保持建設性。價格緊貼這些短期和中期EMA上方，表明回調時持續存在買盤，而14日相對強弱指數（RSI）在52.89附近仍處於中性區域，略偏看漲，暗示上行動能穩健而非過度延伸。

歐元/日元交叉盤略高於184.52的50日EMA，隨後是184.60附近上升楔形的下邊界以及184.03的9日EMA。若明確跌破這一匯合支撐區域，將重燃看跌偏向，可能推動該交叉盤下探至8月3日錄得的八個月低點179.37。

上行方面，主要阻力位於186.10附近上升楔形的上邊界。若持續突破該楔形，可能預示更廣泛的看漲復甦，為該交叉盤重新測試4月17日創下的187.95歷史高點附近區域打開道路。

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根據 FXStreet 彙編的數據，週二印度黃金價格下跌。

黃金價格為每克 13,507.77 印度盧比（INR），低於週一的 13,585.81 印度盧比。

黃金價格從前一日的每托拉 158,462.30 印度盧比降至每托拉 157,552.00 印度盧比。

FXStreet 通過將國際價格（美元/印度盧比）調整為當地貨幣和計量單位來計算印度的黃金價格。價格根據發布時的市場匯率每日更新。價格僅供參考，當地匯率可能略有不同。

（本文由自動化工具生成。）

• 澳元/日圓在週二歐洲早盤時段攀升至 113.40 附近。 
• 該交叉盤在 100 日簡單移動均線 (SMA) 上方維持積極基調，RSI 動能看漲。 
• 初步支撐位見於 113.00；首個上行阻力位關注 113.88。 

週二歐洲早盤時段，澳元/日圓交投於 113.40 附近的積極區域。由於財政擔憂加劇以及持續的通膨壓力，日圓（JPY）兌澳元（AUD）走弱。交易員正等待澳洲就業數據，該數據將於週四晚些時候公布。 

首相高市早苗提出將食品消費稅下調至 1%，為期兩年，這一計劃引發了市場擔憂，因為政府尚未找到替代收入來源，而且該措施被視為遏制通膨的無效方式。此外，市場也擔心高企的能源成本，這正在拖累日本這個依賴石油的經濟體以及日圓。 

儘管如此，市場對日本央行（BoJ）在 9 月下一次政策會議上加息的預期不斷升溫。路透社週五報導，日本央行正在考慮最早於 9 月加息。隔夜指數掉期顯示，到那時採取行動的概率約為 80%。

隨著日本央行加息概率飆升而美聯儲預期減弱，日圓敘事發生轉變

星展銀行策略師 Philip Wee 強調，相對政策預期出現了大幅重新定價，並指出："市場對日本央行 9 月加息的概率已從 21% 飆升至 81%，而對美聯儲加息的預期則從 72% 暴跌至 32%。" 他認為，日圓空頭可能低估了市場隱含概率這一變化的影響，尤其是在首相高市早苗對提高利率持更支持立場的背景下；她正面臨越來越大的國內壓力，需要穩定日圓。

技術分析：澳元/日圓短期維持建設性偏向

日線圖上，澳元/日圓仍維持短期看漲偏向，因為價格守在 100 日簡單移動均線 (SMA) 和布林帶中軌上方，表明下方需求區穩固。14 日相對強弱指標 (RSI) 位於 57.55，仍明顯高於中性水平，暗示動能偏向建設性，但尚未進入超買區域。

下行方面，直接支撐位見於 100 日簡單移動均線 113.00，隨後是接近 112.65 的布林帶中軌。下一個爭奪位位於 110.00 附近的下軌。 

上行方面，直接阻力位出現在 7 月 16 日高點 113.88，隨後是 7 月 27 日高點 114.67。下一個需要關注的阻力位是接近 115.25 的布林帶上軌，若日線收盤突破這一上限，將為漲勢延續打開大門。

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• WTI 被視為在本週二早些時候創下的兩週高點附近盤整近期漲幅。
• 源於美國與伊朗就霍爾木茲海峽對峙的供應擔憂提供支撐。
• 看漲的技術面布局支持近期上行軌跡延續的可能性。

西德克薩斯中質原油（WTI）——美國基準原油價格——在周二亞洲時段觸及兩周多高點後進入看漲盤整階段，目前交投於 84.20 美元附近。美國與伊朗就霍爾木茲海峽對峙引發的不確定性使地緣政治風險溢價持續存在，並繼續對這類黑色液體構成利好。

從技術面來看，WTI 在 7 月至 8 月跌勢的 38.2% 斐波那契回撤位上方維持短期看漲傾向。此外，動能指標仍保持建設性，並支持短期內進一步上漲的可能性。事實上，相對強弱指數（RSI）在 56 附近，移動平均線趨同/背離（MACD）位於零軸上方並繼續走高。

不過，看漲壓力仍需先突破 86.65-86.70 美元附近的關鍵結構性阻力，該區域由 100 日簡單移動平均線（SMA）和一條向下傾斜的趨勢線構成。50.0% 斐波那契水平進一步強化了 87.23 美元上方的阻力；若能突破該位，應為上行軌跡延伸至更強阻力位 91.93 美元附近的 61.8% 斐波那契水平鋪平道路。

下行方面，初步支撐位於 82.53 美元附近的 38.2% 斐波那契回撤位；若賣方重新掌控局面，隨後將看向 76.72 美元的 23.6% 回撤位。若出現進一步跟進拋售，WTI 將下探月度波動低點，即 73 美元中段附近，之後最終可能測試 70.00 美元下方水平。

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WTI 日線圖

• 黃金難以延續兩日上漲趨勢，因美元買盤出現。
• 油價上漲使通脹風險和美聯儲加息押注仍在桌面上，支撐美元。
• 美伊對峙進一步利好美元的避險地位，並打壓該商品。

黃金（XAU/USD）在週二亞洲時段小幅上漲後吸引了一些賣家，止住了從 4300 美元附近開始的兩日漲勢。美元（USD）延續隔夜從兩個月低點反彈的走勢，因原油價格上漲引發的通脹風險支撐了美國聯邦儲備委員會（Fed）在 2026 年至少加息一次的前景。此外，美伊對峙使地緣政治風險溢價持續存在，並進一步支撐避險美元，進而對貴金屬構成壓力。

在中東危機的最新進展中，美國總統唐納德-特朗普表示，伊朗應投降以結束這場持續近六個月的戰爭。特朗普補充稱，美國無意延長與伊朗的諒解備忘錄（MoU），該備忘錄已於週一到期。此外，特朗普重申了將關鍵的霍爾木茲海峽宣布為美國領土的想法，並警告稱，如果阿曼阻礙重新開放這一戰略水道的行動，他將以阿曼為目標。與此同時，伊朗支持的也門胡塞武裝加大了對沙烏地阿拉伯的行動力度。

胡塞武裝軍事發言人葉海亞-薩雷亞表示，該組織使用多枚彈道導彈襲擊了停靠在莫卡海岸附近的一艘沙特軍用登陸艦和四艘隨行巡邏艇。這可能進一步擾亂通過曼德海峽的商業航運——這是全球最重要的貿易航線之一——並加劇對能源供應的擔憂，推動原油價格升至兩週高點。投資者仍擔心，更高的能源價格將重新點燃通脹壓力，而這與鷹派的美聯儲預期一道，繼續支撐處於高位的美國國債收益率。

根據道明證券（TD Securities）的說法，美聯儲很可能"在我們的預測期內保持按兵不動"，其政策立場基於這樣的觀點："通脹在今年剩餘時間內應保持高位"，以及"勞動力市場已經穩定，使聯邦公開市場委員會（FOMC）能夠將重點轉向其通脹使命"。該行補充稱，"如果美聯儲今年採取行動，我們認為加息的可能性大於降息"，並指出，在"一個主張更模糊反應函數的新管理層"之下，數據依賴性可能會在決定未來貨幣政策路徑方面變得更加重要。

這抵消了上週疲軟的美國通脹和零售銷售數據，這些數據迫使投資者下調了對美聯儲即將加息的押注。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的美聯儲觀察工具（FedWatch Tool），交易員認為美國央行在 2026 年 9 月會議上維持利率不變的概率約為 64%。不過，投資者仍在計入美聯儲在今年年底前至少加息一次的更大可能性。該前景有助於重振對美元的需求，並促使非孳息資產黃金出現一些盤中賣盤，儘管下行空間似乎有限。

交易員可能會避免進行激進的方向性押注，而選擇等待更多有關美聯儲未來政策路徑的線索。因此，焦點仍將集中在週三公布的 FOMC 會議紀要上，該紀要將在影響美元短期價格走勢方面發揮關鍵作用，並為貴金屬提供一些有意義的推動力。與此同時，混雜的基本面背景要求在為進一步貶值布局前保持謹慎。

黃金/美元日圖

技術分析

從技術角度來看，這種貴金屬仍在努力站穩4月至6月跌勢的50%回撤位上方。不過，動量指標依然保持建設性。事實上，相對強弱指數（RSI）位於63.47，處於看漲區域，而移動平均趨同背離（MACD）指標仍為正，暗示賣壓屬於修正性而非衝動性。不過，在布局進一步上漲至200日簡單移動均線（SMA）4,508美元之前，仍然謹慎等待價格突破上週的波段高點，約4,450美元。

下行方面，首個支撐位見於38.2%回撤位4,302.33美元，進一步需求預計在23.6%水平4,164.44美元，隨後是位於3,941.54美元附近的結構性底部，多頭很可能會嘗試在此阻止更深的回調。

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英國海上貿易行動（UKMTO）表示，已收到一份關於霍爾木茲海峽發生事件的報告，路透社週二報導。

UKMTO表示，公司安全官報告稱，該船在通過這一關鍵水道外駛時遭到不明飛行物擊中。

該機構稱，撞擊導致機艙受損，並造成一名船員傷亡，補充稱，其餘船員目前正受到阿曼海岸警衛隊的協助。

市場反應

截至發稿時，西德克薩斯中質原油（WTI）當日上漲 0.15%，報 84.25 美元。

• 日圓兌美元維持兩週跌幅，徘徊在159.50附近。
• 市場高度預期日本央行將在9月政策會議上升息。
• 投資者等待將於週三公布的FOMC會議紀要。

週二亞洲交易時段，日圓（JPY）兌美元（USD）接近兩週低點，約在159.50附近。儘管金融市場對日本央行（BoJ）將在9月會議上升息充滿信心，美元/日圓仍面臨壓力。

三菱日聯金融集團指出日本央行升息機率上升，日圓前景趨穩

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師指出，市場對日本央行進一步收緊政策的預期依然強勁，"下次9月會議升息25個基點的定價仍然偏高，意味著升息機率約為80%。"他們認為，在美國數據走軟的背景下，這種穩固的升息定價應有助於在短期內限制日圓重新遭到拋售，儘管日本GDP弱於預期。

在最新的日本央行意見摘要（SoP）中，多位委員在將利率維持在1%不變後，傾向於近期進一步收緊貨幣政策。一位委員表示，鑑於通膨上行風險，央行應加快貨幣緊縮步伐。

與此同時，日本初步第二季度國內生產總值（GDP）數據弱於預期，這可能會對日本央行偏鷹派押注構成壓力。

淨出口和政府支出支撐GDP，日本成長令人失望

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 指出，日本第二季度表現弱於預期，"實際GDP季環比增長0.3%（預期：0.5%），而第一季度為0.5%"，成長主要依賴外部和公共部門支撐。他指出，此次擴張"由淨出口（+0.5個百分點）、政府消費（+0.3個百分點）和私人庫存（+0.3個百分點）推動"，凸顯淨出口和財政支出正在抵消疲弱的國內需求。

在美元方面，預計該貨幣將橫盤整理，市場焦點轉向將於週三公布的7月政策會議聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。

在該次政策會議上，美聯儲將利率維持在3.50%-3.75%區間不變，符合預期，且未就政策利率給出前瞻指引。

投資者將關注 FOMC 會議紀要，以獲取有關通膨和經濟前景的新線索。

美元/日圓技術分析

在日線圖上，美元/日圓交投於159.51，維持在密集的斐波那契回撤區間下方，這使該貨幣對在短期內受到壓制。價格位於159.64的50.0%回撤位和160.67的61.8%水平下方，表明只要這些阻力保持完好，上行嘗試就容易受到打壓。

14日相對強弱指數（RSI）位於44.70，低於中線，暗示看漲動能減弱，並在市場於近期回調後盤整之際，強化了謹慎、略偏看空的傾向。

上行方面，初步阻力位於159.64的50.0%斐波那契回撤位，隨後是160.67的61.8%水平。再往上，162.14的78.6%回撤位以及由100.0%水平164.01標示的週期高點區域構成下一道阻力。下行方面，初步支撐位於158.61的38.2%回撤位，其前方是157.33的23.6%水平，而更深層的結構性支撐則由接近-46.01的擴展斐波那契投射在更低位置提供，這更多只是一个遠端參考，而非實際的下行目標。

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• 由於特朗普拒絕續簽伊朗協議以及海上封鎖加劇全球地緣政治緊張局勢，美元指數企穩。
• 疲弱的就業數據和溫和的通脹數據削弱了美聯儲加息押注。
• CME FedWatch 顯示，市場對美聯儲 9 月會議加息的預期降至 35%，低於上個月的 47%。

衡量美元（USD）兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在連續三天下跌後小幅走高，週二亞洲時段交投於 99.60 附近。美元指數受到避險需求的輕微支撐，這可能歸因於美國（US）與伊朗之間的地緣政治緊張局勢。

美國總統唐納德-特朗普宣布，他無意續簽即將到期的伊朗協議，並以伊朗港口持續遭受海上封鎖作為華盛頓擁有籌碼的證據，同時重申了他將這一關鍵水道宣布為完全由美國控制的美國領土的想法。此外，伊朗外交部發言人伊斯梅爾-巴加埃表示，由於安全複雜性以及"破壞性因素的阻撓行為"，達成協議仍遙不可及，並要求美國首先解除其封鎖。

隨著圍繞美聯儲（Fed）政策前景的鷹派情緒消退，美元可能面臨挑戰。美國 7 月非農就業人數意外下降，加上上週溫和的消費者價格通脹數據，已顯著降低市場對下個月加息的預期。因此，根據 CME FedWatch Tool，市場對即將召開的政策會議上美聯儲加息的預期已降至 35%，低於一個月前的 47%。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師表示，"美元上週受到了一些打壓，週一美元走勢繼續普遍走軟"，推動美元指數"略低於 8 月盤整區間底部，並跌至 6 月初以來的最低點"。他們指出，"疲軟的美國數據報告正在削弱美聯儲收緊政策的預期"，並認為"截至年底仍被計入定價的 25 個基點緊縮幅度，在我們看來過多了"。與此同時，加拿大豐業銀行強調，"市場對美國財政動態存在明顯擔憂跡象"，他們表示這一擔憂"反映在美國收益率曲線趨陡上"。

技術分析：

美元指數現貨交投於 99.60 附近，價格維持在 9 期指數移動平均線（EMA）99.79 和 50 期 EMA 100.21 下方，短期偏向仍為看跌。短期和中期 EMA 位於現貨價格上方的結構表明，該指數仍受壓制，而 14 日相對強弱指數（RSI）位於 37.51，仍低於中軸，暗示儘管尚未出現明顯超賣讀數，但下行壓力仍在持續。

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• 紐元/美元在週二亞洲時段走軟至接近 0.5895。 
• 中國 7 月零售銷售年率增長 0.6%；同期工業生產年率增長 4.5%。 
• 市場對美國下個月加息的預期有所降溫。  

週二亞洲交易時段，紐元/美元貨幣對跌至 0.5895 附近。弱於預期的中國零售銷售和工業生產數據拖累這一中國經濟代表貨幣紐西蘭元（NZD）兌美元（USD）走低。 

中國國家統計局週一公布，7 月零售銷售年率增長 0.6%。這一數據不及預期的 1.5%，且較 6 月 1.0% 的增幅放緩。此外，7 月工業生產年率增長 4.5%，低於前值 5.3%，為三個月來首次放緩，且不及預期。 

統計局發言人付凌暉表示，海外地緣政治壓力和國內高溫天氣影響了中國上月經濟。報告顯示，中國經濟 7 月整體失去動能，由於中國是紐西蘭的重要貿易夥伴，這拖累紐元走低。

不過，市場對美國聯邦儲備委員會（Fed）加息的押注下降，可能打壓美元並為該貨幣對提供支撐。在消費者價格通脹和零售銷售走弱後，市場目前已將 9 月加息 25 個基點的預期轉為接近 65% 的按兵不動概率。

紐元支撐受抑，因紐儲行被視為在 7 月加息後暫停

德國商業銀行（Commerzbank）的沃爾克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，"大約兩週後，紐西蘭儲備銀行將舉行下一次貨幣政策會議"，並且基於今早公布的較溫和通膨指標，"在 7 月加息之後，它似乎不太可能連續第二次上調利率。"儘管最新數據支持在 7 月行動後暫停，鮑爾預計，鑑於中東風險持續存在，紐儲行將保持鷹派基調，這應會在短期內為紐元提供一些支撐，儘管疲弱的國內經濟會拖累長期前景。

技術分析：紐元/美元

日線圖上，紐元/美元維持建設性的看漲偏向，因為現貨價格仍位於 100 日移動均線和布林帶中軌上方。該貨幣對正接近布林帶上軌，這限制了眼前的上行空間，而 14 日相對強弱指數（RSI）約為 61，處於看漲但未超買區域，表明買盤壓力仍在，但隨著價格接近上方供給區，漲勢可能放緩。

下行方面，初步支撐位於 0.5855 的布林帶中軌，稍低處 0.5830 的 100 日移動均線提供進一步支撐，而接近 0.5765 的布林帶下軌則在更大幅度回調時構成更深層緩衝。

上行方面，若明確突破 0.5945 的布林帶上軌，將為反彈延續打開空間；若未能攻克這一阻力，則可能引發盤整或回調至上述支撐區域。

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• 中間價調貶32基點報6.7905，止兩連升創兩週新低。
• 美伊60天談判窗口正式期滿，特朗普稱不尋求延長備忘錄，伊朗轉向"全面進攻性"政策。
• 地緣不確定性推升油價，WTI漲超3%站上84美元，布倫特重返91美元上方。

中間價調貶32基點，止兩連升創兩週新低

8月18日，人民幣對美元中間價報6.7905，較前一交易日下調32個基點，止步此前連續兩日的調升態勢。回顧近期中間價走勢：8月13日報6.7888（持平）、8月14日報6.7878（調升10點）、8月17日報6.7873（調升5點）、8月18日報6.7905（調貶32點）。中間價在連續兩日調升後大幅回調，創8月4日以來兩週新低。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸昨收6.7417元，離岸昨收6.7431元，價差分別約488個基點和473個基點。離岸人民幣盤中更創2023年2月3日以來新高。在岸與離岸雙雙站穩6.75下方，人民幣延續偏強態勢，但中間價的大幅調貶釋放了官方對近期人民幣過快升值的調控信號。

美伊60天談判窗口正式期滿，局勢轉向"全面進攻性"

美伊6月17日達成的諒解備忘錄所設定的60天談判窗口期於8月17日正式期滿。經過60天談判，雙方在霍爾木茲海峽、伊朗核問題等核心議題上存在嚴重分歧，談判未能取得實質性進展。

美方：不尋求延長備忘錄。美國總統特朗普17日在白宮對媒體表示，伊朗想要達成協議，但"不會達成我認為必要的那種協議"。當被問及美國是否打算延長與伊朗的諒解備忘錄時，特朗普給出了否定的回答。特朗普還稱，美國正通過封鎖"完全"控制著霍爾木茲海峽，且"我們每週都在運出數百萬桶石油"。據媒體報導，特朗普還威脅稱，如果阿曼"阻礙"美國重新開放霍爾木茲海峽，美國將對其發動攻擊。

伊朗：轉向"全面進攻性"政策。伊朗外交部發言人17日表示，伊朗和阿曼正在敲定關於霍爾木茲海峽的諒解協議，雙方正就聯合聲明文本交換意見。然而，一名伊朗高級官員17日稱，由於"與美國達成永久停戰協議的努力陷入僵局"，伊朗已決定將其政策"從防禦性轉向全面進攻性"。一名伊朗高級官員還表示，已為美國全面履行諒解備忘錄設定了數週的最後期限

伊朗媒體稱扣押油輪。據伊朗媒體報導，一艘阿聯酋油輪在霍爾木茲海峽被扣押。地緣風險持續升溫。

分析人士指出，美伊60天談判窗口的正式期滿且未取得任何實質進展，標誌著6月簽署的臨時和平備忘錄已事實性死亡。特朗普明確表示不尋求延長備忘錄，伊朗則宣布轉向"全面進攻性"政策，雙方從"邊打邊談"正式滑向對抗升級的新階段。霍爾木茲海峽的地緣風險溢價正在被市場重新定價。

地緣不確定性推升油價，WTI站上84美元、布倫特重返91美元

受美伊談判僵局及中東地緣風險持續升溫影響，國際油價週一大幅上漲：

WTI原油9月合約最終收漲3.14%，報84.09美元/桶。盤中一度漲超2.4%至83.42美元/桶。

布倫特原油10月合約最終收漲2.92%，報91.74美元/桶。盤中一度漲超2.3%至90.57美元/桶。

油價大幅上漲的核心驅動因素是美伊60天談判窗口的正式期滿且未達成任何協議。特朗普明確表示不尋求延長備忘錄，伊朗宣布轉向"全面進攻性"政策，意味著霍爾木茲海峽這一全球能源咽喉的通行前景更加不確定。市場對中東原油供應中斷的擔憂持續升溫。

美元指數盤中跌至10週低點，加息預期持續降溫

美元指數週一盤中一度跌至99.29的6月初以來低位，隨後收復部分跌幅，最終收漲0.01%報99.59。

美元持續承壓的核心驅動因素是近期美國經濟數據的疲弱——7月零售銷售意外負增長、CPI和PPI數據溫和，均強化了市場對美聯儲暫停加息的預期。市場對美聯儲進一步加息的押注繼續降溫，推動美元指數盤中跌至10週低點

10年期美債收益率收報4.73%，2年期美債收益率收報4.188%。

美聯儲9月加息概率維持約35%，高盛稱9月加息"非常不可能"

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率為65%，累計加息25個基點的概率為35%。到10月，維持利率不變的概率為51.4%，累計加息25個基點的概率為41.3%，累計加息50個基點的概率為7.4%。

高盛最新預測認為，結合最新的經濟數據，9月FOMC會議上不會有足夠多的委員轉向鷹派立場，不足以觸發加息，9月加息的可能性已變得"非常不可能"。高盛估計，在上月FOMC會議的12名成員中，只有4-5人會支持加息。

不過，市場定價依然顯示，年底前美聯儲加息概率超過90%。美聯儲內部仍存在明顯分歧，年內加息風險尚未完全消失。

其他市場動態

全球股市。美股三大股指收跌，道指收跌0.5%，標普500指數跌0.5%，納指跌0.32%。納斯達克中國金龍指數收漲0.37%。港股恒指收漲1.34%報25453.23點。A股三大股指高開高走，滬指收漲1.41%，深證成指收漲2.44%，創業板指收漲3.14%。

現貨黃金。受美元走弱及地緣不確定性推動，現貨黃金延續漲勢，最終收漲0.92%報4416.75美元/盎司。

美債持倉。30年期美債收益率創19年來新高，中國、英國、日本在6月均減持美債。

驅動邏輯：美伊談判窗口期滿推升地緣風險溢價 + 中間價大幅回調釋放調控信號 + 美元弱勢與加息預期降溫提供外部支撐

① 美伊60天談判窗口正式期滿是最新變量。 6月17日達成的諒解備忘錄昨日屆滿，雙方在霍爾木茲海峽等問題上嚴重分歧，談判無實質進展。特朗普明確表示不尋求延長備忘錄，伊朗宣布轉向"全面進攻性"政策。這意味著此前的臨時停火框架已徹底瓦解，霍爾木茲海峽的地緣風險溢價面臨重新定價。油價大漲逾3%是這一邏輯的直接體現。

② 中間價大幅回調釋放調控信號。 在連續兩日調升後，中間價今日調貶32個基點至6.7905，創兩週新低。這一回調幅度為近期少見，釋放了較為明確的信號——在岸與離岸匯率已連續多日明顯強於中間價（價差近500個基點），官方可能有意通過中間價引導來抑制人民幣的單邊升值預期，防止升值過快對出口競爭力造成衝擊。

③ 美元弱勢與加息預期降溫提供溫和外部環境。 美國7月零售銷售意外負增長、CPI和PPI數據溫和，持續壓制美元指數至10週低點。CME數據顯示9月加息概率維持在35%左右，高盛更稱9月加息"非常不可能"。但年底前加息概率仍超90%，年內風險尚未完全消除。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊局勢走向（短期最大變量） ——60天談判窗口已正式期滿，特朗普不尋求延長備忘錄，伊朗轉向"全面進攻性"政策。若雙方進入新一輪軍事對抗升級，霍爾木茲海峽通行進一步受阻，油價可能繼續上行，通過通脹預期支撐美元，人民幣面臨回調壓力；若伊朗與阿曼的海峽諒解協議取得突破、為局勢降溫提供新出口，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

② 油價走勢 ——WTI已站上84美元，布倫特重返91美元上方。若美伊對抗升級導致油價突破95美元甚至100美元，將重新點燃通脹擔憂與加息預期，壓制人民幣；若局勢意外緩和，油價回落將進一步壓制美元、利好人民幣。

③ 美聯儲政策路徑與傑克遜霍爾年會 ——美聯儲主席沃什將於8月下旬在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，可能成為釋放政策信號的關鍵窗口。若釋放偏鴿信號，美元可能進一步走弱，利好人民幣；若偏鷹，則可能逆轉當前的美元弱勢格局。

綜合判斷：短期人民幣在美元弱勢與出口景氣的支撐下維持偏強格局，在岸已站穩6.74一線，離岸更創2023年2月以來新高。但中間價今日大幅調貶32個基點釋放了較為明確的調控信號——官方對近期人民幣過快升值可能已開始關注，不願看到單邊升值預期過度發酵。美伊60天談判窗口的正式期滿且未達成任何協議，意味著地緣風險溢價正在被重新定價，油價大漲已反映了這一邏輯。整體來看，在美伊局勢不出現急劇惡化的情況下，人民幣有望在6.74-6.77區間維持偏強震盪，但中間價的大幅回調意味著進一步快速升值的空間可能受限。若美伊衝突升級導致油價持續上行，人民幣可能回測6.77-6.78。中期而言，美伊局勢走向、油價走勢與美聯儲傑克遜霍爾年會信號將是決定人民幣方向的三大核心變量。