外匯新聞

荷蘭銀行（ABN AMRO）經濟學家評估了布倫特原油價格上漲將如何影響歐元區通脹和歐洲央行。在溫和的80美元情景下，他們預計通脹將回落至約2%，而130美元的衝擊將使2026年的通脹上升1.3個百分點，但2027年僅略有上升，因此二次效應和衝擊的持續時間對利率決策至關重要。

布倫特情景與歐元區通脹

"轉向歐元區，在最溫和的情景下（布倫特80美元），通脹從遠低於歐洲央行2%的目標回升至目標附近並保持穩定。即使在最嚴重的（布倫特130美元）情景下，雖然歐元區通脹在2026年上升1.3個百分點，但其持久影響相對溫和，2027年通脹僅高出0.2個百分點。"

"在去年12月的最後一組預測中，歐洲央行還發布了基於高於其假設的能源價格情景的增長和通脹的替代情景。在該情景下，2026年和2027年的通脹將高出0.5%，而2028年將高出0.3%，而經濟增長每年僅低0.1%。這將使通脹高於目標，而不是接近目標，因此將提高歐洲央行提前加息的前景。"

"然而，這一情景假設高油價將在未來幾年持續。我們所面臨的情景更可能是油價在短期內大幅上漲，超過歐洲央行的情景（實際上它們已經如此），但隨後在年內更急劇下跌。這將意味著對2026年通脹預測的上調，但對2027-2028年的變化則更為溫和。歐洲央行對衝擊持續時間和潛在二次效應（例如工資）的看法將影響其加息的意願。"

"然而，我們判斷即使在最嚴重的情景下，顯著的二次效應（如在能源危機期間）也不太可能出現，因為油價的這種上漲影響遠低於我們在2022年看到的天然氣價格飆升（推動通脹進入兩位數）。"

（本文由人工智能工具協助創建，並由編輯審核。）

• 英鎊/日元在看跌缺口低開後反彈，因中東緊張局勢引發市場波動。
• 技術前景在突破207.25-209.50的盤整區間後改善。
• RSI和MACD在近期盤整後暗示動能改善。

英鎊/日元在週一經歷了看跌缺口低開後急劇反彈，因週末美國和以色列對伊朗的聯合打擊引發外匯市場的波動。在撰寫本文時，該交叉盤交易於210.80附近，收復了早盤接近209.10的日低所帶來的所有損失。

日元（JPY）未能維持早些時候的漲幅，因投資者在全球壓力時期偏好美元（USD），而日本央行（BoJ）緊縮路徑的不確定性使日元對英鎊（GBP）承壓。

從技術角度來看，英鎊/日元的前景在上週突破207.25和209.50之間的兩週盤整區間後變得積極。

週一的價格走勢從該前區間的上邊界反彈，該邊界與從207.25的波動低點到215.00的高點測得的23.6%斐波那契回撤位210.21緊密對齊。

立即支撐位於210.21（23.6%斐波那契），隨後是209.08（38.2%回撤）。若持續跌破該水平，可能會暴露接近207.25的區間底部。

在上行方面，阻力位於211.13（50%回撤），更強的阻力位於212.04（61.8%斐波那契）和213.34（78.6%回撤）。若突破這些水平，可能會重新打開通往215.00波動高點的路徑。

動能指標暗示看漲壓力在增強。相對強弱指數（RSI）已回升至50以上，目前接近50.8，表明在中間區間盤整後買入動能的恢復。

與此同時，移動平均趨同/背離（MACD）線已穿過信號線並進入正值區域，逐漸擴大的直方圖表明上行動能在增強。

德國商業銀行的阮春蘭表示，瑞士法郎已成為終極貨幣避風港，甚至超過美元和日元。儘管瑞士不是儲備貨幣發行國，也不是淨能源出口國，但在風險規避的情況下，瑞士法郎的反覆升值以及瑞士國家銀行（SNB）削弱瑞士法郎的工具有限，如果中東緊張局勢升級，將進一步支撐瑞士法郎的強勢。

瑞士法郎在風險規避階段表現優異

"目前，貨幣中終極的避風港並不是美元，而是——正如去年所觀察到的——瑞士法郎。"

"瑞士法郎不是世界儲備貨幣，瑞士也不是淨能源出口國。在這種情況下，第四個因素發揮了作用："

"避風港地位是一種自我強化的特徵。換句話說，越是頻繁地觀察到一種貨幣在不確定時期升值，這種效應就越強。"

"瑞士法郎目前特別受益的事實，歸因於過去一年其他傳統避風港地位的侵蝕——尤其是由於白宮政策不穩定而導致的美元，以及由於財政擔憂加劇而導致的日元。"

"另一個支持瑞士法郎的觀點是：瑞士國家銀行現在只有有限的手段來削弱它。"

"如果中東危機升級，瑞士法郎的進一步強勢將因此被預期。"

(本文是借助人工智慧工具創作，並由編輯審核。)

荷蘭國際集團（ING）的克里斯·特納（Chris Turner）認為，伊朗襲擊後的美元強勢是合理的，並可能持續下去。他強調了美國與歐洲和亞洲之間的能源獨立性，以及更高的石油和天然氣價格對化石燃料進口國的損害風險。特納還指出，美聯儲的寬鬆預期可能會受到限制，美元指數（DXY）已經突破阻力，並可能在本月重新測試100。

能源渠道和美聯儲預期支撐美元

"然而，本週末的發展顯然對美元有利，我們識別出三個起作用的渠道。第一個是美國的能源獨立性以及歐洲和亞洲的能源依賴性。現在期待中東局勢降級似乎為時尚早，石油和天然氣價格越高，對化石燃料進口國的外部賬戶造成的影響就越大。"

"能源價格的持續上漲破壞了歐元和日元等貨幣的貿易條件，並引發了美元強勢的持續時期。在投資者對這場衝突何時結束有更清晰的認識之前，我們預計美元將保持支撐。歐洲的TTF天然氣在布倫特原油昨晚開盤上漲10/12%後，剛剛開盤上漲25%。"

"值得注意的是，市場對美聯儲可能今年無法降息兩次的看法，使得美聯儲基金期貨合約在亞洲市場下跌了3-4個點。這次石油衝擊發生在1月FOMC明確表示央行對通脹失去耐心的時刻。美聯儲表示，通脹確實需要顯示出下降的跡象，否則美國就業市場的穩定將質疑美聯儲是否需要降息。"

"如果能源價格持續高位，資金流入、強勁的新興市場貨幣、地方貨幣寬鬆周期以及債券和股票的反彈都可能逆轉。這些資金流的逆轉也將支撐美元。"

"美元指數（DXY）已經突破98.00的阻力。如果中東局勢沒有非常早的降級，我們不能排除DXY在本月回升至100的可能性。顯然，之前有利於美元溫和下跌的良好條件目前已被搁置。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

BNY市場宏觀策略負責人鮑勃·薩維奇強調，中東緊張局勢和沙特煉油廠遭襲推動了油價上漲7-10%，歐洲天然氣價格也大幅上漲。他指出，沙特港口仍在裝載油輪，歐佩克+計劃增加產量。薩維奇概述了WTI可能回歸65-70美元或上漲至85美元的情景，具體取決於衝突持續時間。

WTI情景取決於衝突持續時間

"油價上漲了7-10%，黃金上漲了2-3%，美元上漲了0.6%，而債券則被買入後又被賣出。"

"雖然沙特煉油廠遭襲改變了局勢，但沙特港口仍在裝載油輪，歐佩克+正在恢復從4月開始的增產，以抵消霍爾木茲海峽的干擾。"

"能源價格的關鍵在於衝突的持續時間以及保險和運輸恢復的速度。"

"如果衝突持續一周，原油價格可能回歸到每桶65-70美元的正常水平，但如果持續一個月，WTI上漲15-20%至每桶85美元的風險將增加。"

"庫存和向海灣以外的新生產切換的速度將成為關鍵因素。"

"歐盟天然氣的波動更加劇烈，從經濟衝擊的角度來看，值得更多關注。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

三菱東京日聯金融集團（MUFG）的井野哲平指出，美元對日元的升勢在自民黨（LDP）在眾議院選舉中取得壓倒性勝利後停滯不前，因為市場已經將所謂的高市交易和之前的干預警告納入考量。由於美元/日元在寬幅但無方向的區間內徘徊，井野預計隨著貨幣政策信號和首相訪美的展開，日元的賣壓將在三月份減輕。

預計三月份日元壓力將減弱

"自民黨在眾議院選舉中贏得了壓倒性勝利。"

"市場已經將大部分所謂的高市交易納入考量，反映了選舉前的民調和財政大臣片山薩津基的反覆警告言辭。"

"因此，日元的再次疲軟未能獲得動力。"

"政府在貨幣政策上的立場仍然難以判斷。"

"決策者有時似乎傾向於反對進一步的日本央行加息，這使得關於政府在日元貶值的關鍵驅動因素之一上的真實立場存在不確定性。"

"因此，美元/日元在寬幅區間內交易，但未能建立明確的方向性趨勢。"

"我們預計隨著貨幣政策的發展和首相訪美，日元的下行壓力將在三月份減輕。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

• 歐元/英鎊在德國數據令人失望後回吐近期部分漲幅。
• 歐元區製造業採購經理人指數（PMI）回升至50以上，顯示出活動改善的信號。
• 英鎊在市場預期英國央行降息的背景下繼續承壓。

截至撰寫時，歐元/英鎊在週一交易於0.8750附近，日內下跌0.23%，此前連續兩天上漲。該貨幣對面臨獲利了結，因歐元（EUR）受到德國消費數據低於預期的拖累。

德國1月份零售銷售環比下降0.9%，遠低於市場預期的0.2%的小幅下降，此前一個月的增幅被上修至1.2%。按年計算，銷售增長從12月份的2.5%放緩至1.2%。這一放緩引發了對歐元區最大經濟體國內需求強度的擔憂。

與此同時，商業調查提供了更為積極的信號。漢堡商業銀行（HCOB）德國製造業採購經理人指數（PMI）從1月份的49.1上升至2月份的50.9。歐元區製造業PMI確認在50.8，較上月的49.5有所上升。這兩個指標均達到44個月來的最高水平，並重新回到50的分界線之上，表明製造業動能逐漸改善。

在英國方面，標準普爾全球製造業PMI在2月份為51.7，略低於52的初步估計和市場預期，與1月份的17個月高點51.8相比變化不大。儘管活動仍處於擴張區間，但增速似乎不如最初預期的那樣強勁。

儘管如此，歐元可能在歐洲央行（ECB）的謹慎立場中找到一些支撐。歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德最近表示，預計歐元區通脹將在中期內穩定在2%的目標附近，強調了去通脹過程的有效性。她補充說，強勁的就業市場中勞動收入的上升，以及在國防、基礎設施和數位技術方面的投資增加，應該會支持經濟活動。

相比之下，英鎊（GBP）對貨幣寬鬆的預期仍然敏感。英國央行（BoE）行長安德魯-貝利在國會財政委員會上表示，如果通脹回到2%的目標，降息是有空間的。同時，英國央行首席經濟學家休-皮爾警告稱，英國通脹存在上行風險，認為去通脹趨勢的進展比預期緩慢，使未來寬鬆步伐的討論仍然開放。

英國的政治背景增加了另一層不確定性。工黨在戈頓和登頓的補選中失利，重新點燃了人們對首相基爾-斯塔默領導能力的質疑，限制了對英鎊的需求。