外匯新聞

OCBC策略師Sim Moh Siong和Christopher Wong預計，美元/韓元到2026年底將達到1320，到2027年底將達到1260，這意味著韓元（KRW）將溫和升值，但這一過程不太可能是線性的。高貝塔特徵、美國收益率居高不下以及美聯儲進一步加息的可能性，使短期波動性保持高位；與此同時，出口韌性以及與人工智能相關的半導體需求強勁，為中期前景提供支撐，隨著美元走強放緩，整體前景偏積極。

韓元回升但路徑波動

"回升偏向，但不太可能一條直線。我們預計韓元將在2027年前溫和升值，美元/韓元預計在2026年底為1320，2027年底為1260。鑑於韓元的高貝塔特徵以及對全球風險情緒和資金流動的敏感性，復甦不太可能是一條直線。"

"韓國出口韌性以及人工智能相關半導體需求持續強勁，應會提供支撐，而市場對美聯儲鷹派重新定價的預期逐步消退以及美元走強放緩，將強化我們中期偏積極的觀點。"

"不過，短期內，美國國債收益率仍處於高位，以及美聯儲再次加息的預期，可能會令雙向波動持續，而居民海外投資資金流也可能繼續使韓元對股市走強的反應變得複雜。"

（本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。）

德國商業銀行（Commerzbank）的 Charlie Lay 和 Dr. Henry Hao 指出，中國 10 月份 PMI 數據普遍疲軟，製造業、非製造業和綜合 PMI 讀數均跌入收縮區間。令人失望的數據強化了進一步政策支持的理由，因為疲弱的國內消費和較弱的出口訂單凸顯出需要在第四季度實現有意義的反彈，以支持政府的全年增長目標。

中國疲弱的 PMI 強化了政策支持的理由

"中國 10 月份經濟活動失去動能，三項官方 PMI 指標同時跌入收縮區間。製造業 PMI 從 9 月份的 50.1 回落至 49.3（彭博一致預期：49.9），逆轉了上月短暫重返擴張區間的局面。"

"非製造業 PMI 從此前的 50.2 降至 49.7（彭博一致預期：50.0），綜合 PMI 則從 50.7 下滑至 49.7。此次不及預期的範圍涵蓋商品和服務兩大領域，表明在進入今年最後一個季度之際，復甦態勢依然脆弱。"

"各項 PMI 全面不及預期，強化了年末前進一步政策支持的必要性。隨著第三季度 GDP 同比增長 4.5%，政府的全年增長目標仍有望實現，但需要第四季度出現有意義的反彈。"

"新出口訂單疲弱使前景更加複雜，因為政策制定者不能指望外部需求來彌補仍然低迷的國內消費。"

(本文由人工智能工具協助創建，並由編輯審閱。 了解更多。)

• 歐元/美元維持小幅漲幅，因美元自早前低點回升。
• 積極的美伊外交頭條推動油價大幅走低。
• 歐洲央行政策制定者彼得·卡日米爾發出信號，稱可能需要進一步加息。

週一，歐元/美元維持看漲偏向，但上行動能不足，因為美元（USD）收窄了早前的部分跌幅，同時交易員評估令油價暴跌的最新中東消息。截至發稿，該貨幣對交投於 1.1200 附近，日內上漲 0.37%，此前曾觸及一週高點 1.1237。

據 ISNA 報道，伊朗總統馬蘇德·佩澤什基安表示，最高領袖已授予政府在談判方面的某些權力。美國方面，Axios 報道稱，美國總統唐納德·特朗普傾向於給與伊朗的外交更多時間。西德克薩斯中質原油（WTI）交投於每桶 96 美元附近，日內下跌超過 5%。

油價下跌緩解了一些通膨擔憂，並使美國國債收益率承壓，這應會限制美元的上行空間。市場在週二美國中期選舉前也保持謹慎。美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子表現，目前交投於 101.70 附近，較盤中低點 101.44 回升，但日內仍下跌 0.25%。

數據方面，美國 ISM 製造業 PMI 從 54.5 升至 10 月的 55.5，超過預期的 54.6。與此同時，支付價格指數從 77.9 降至 75.2，低於預期的 77.0。

市場焦點也轉向週五的非農就業報告（NFP），該報告可能影響市場對美聯儲 12 月加息的預期。根據 CME FedWatch 工具，目前市場定價顯示加息概率為 74%。政策制定者仍願意進一步收緊政策，以將通膨拉回央行 2% 的目標，儘管疲軟的就業報告可能會抑制這些預期。

儘管歐洲央行指引和法國評級提供支撐，歐元吸引力仍然有限

DBS Group Research 的分析師警告稱，美元近期動能減弱"並不會自動為歐元提供一個有吸引力的理由"。他們認為，"歐洲的財政和政治不確定性，尤其是在法國，以及其對高企能源價格的脆弱性，使得尋找美元可行替代品的過程更加複雜"。

不過，DBS 指出，歐元"確實從歐洲央行提供了比美聯儲更清晰的 12 月加息前景指引，以及穆迪確認法國 Aa3 主權債務評級中獲得支撐"，這在一定程度上緩和了部分地區特有的擔憂。

在歐元區，10 月最終 HCOB 製造業 PMI 為 52.7，高於初值和預期的 52.4。與此同時，歐洲央行政策制定者彼得·卡日米爾週一表示，"問題越來越不是是否需要歐洲央行進一步行動，而是需要多少。"他補充說，"市場可能仍然低估了所需的路徑。"路透社報道稱，交易員預計未來一年歐洲央行將加息兩到三次。

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad指出，隨著美聯儲主席Kevin Warsh對通膨持耐心立場，以及對人工智慧投資放緩的擔憂打壓加息預期，美元與短期美債收益率一同走弱。市場現在將關注即將公布的美國勞動力市場數據，包括NFP、JOLTS和ADP，穩定的招聘和放緩的工資增長可能會強化美聯儲漸進式緊縮的做法，並繼續限制美元走勢。

數據和政治因素主導美元前景

"上週，美元和短期美債收益率雙雙走低，因為儘管美國通膨進展停滯，美聯儲主席Kevin Warsh仍釋放出耐心信號。對人工智慧投資放緩的擔憂加劇了這一走勢，令美國增長前景蒙上陰影，並削弱了美聯儲加息預期。"

"本週的數據對美元而言喜憂參半。穩定的美國招聘和更慢的工資增長將支持Warsh漸進式加息的做法，並繼續限制美元。"

"10月非農就業人數（NFP）（週五）。市場普遍預期就業人數增加 +65k，而9月為 +29k，這與勞動力需求趨於穩定相一致。預計失業率將維持在 4.2%，略高於FOMC對2026年 4.1% 的預測。預計平均時薪環比增長 0.3%，高於9月的 0.1%，同比增速則將放緩至 2.9%，低於9月的 3.0%。"

"更慢的工資增長凸顯了Warsh對通膨補償正朝著正確方向發展的信心。然而，在通膨仍然頑固的情況下，更慢的工資增長也在擠壓家庭實際收入，對消費者支出構成下行風險。"

"在NFP公布前，9月JOLTS報告（週二）應會強化勞動力市場低招聘、低裁員的背景。預計10月ADP私人就業人數（週三）為 +67k，9月為 +90k。10月Revelio Labs就業數據（週四）沒有一致預期，但9月增加了 56.9k。Revelio可能提供更好的NFP信號，自2010年以來其與NFP的相關係數為 0.74，而ADP僅為 0.26，且今年迄今幾乎為零。"

（本文由人工智慧工具協助創建，並經過編輯審核。 了解更多。）

• 英鎊/美元上漲 0.26% 至 1.3423，美元走弱支撐英鎊。
• 儘管美國製造業活動走強，WTI 仍暴跌逾 5.60%。
• 交易員等待非農就業數據（NFP）之際，英國央行預計將加息至 4%。

週一，英鎊（GBP）兌美元（USD）上漲約 0.26%，在美國 10 月 ISM 製造業採購經理人指數（PMI）公布後，美國經濟依然強勁，令 11 月開局表現積極。英鎊/美元在觸及六週高點 1.3448 後，截至發稿時報 1.3423。

油價暴跌令美元走弱，英鎊/美元在英國央行決議前走高

美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）在 10 月份從 54.5 升至 55.5，超過預期的 54.6。報告顯示，就業指標回落了 0.1，而支付價格指數則從 77.9 降至 75.2。

該數據利好美元，但市場對美伊衝突通過外交途徑解決的希望重燃，令能源價格下行，美國原油基準西德克薩斯中質原油（WTI）下跌逾 5% 至 96.32 美元。因此，原油與美元之間的正相關關係拖累了後者，追蹤美元兌另外六種貨幣價值的美元指數（DXY）下跌 0.27% 至 101.68。

美國國務卿馬爾科·魯比奧表示，美國總統唐納德·特朗普支持通過外交途徑解決。接下來，美國中期選舉將在投資者關注週五的非農就業報告之前主導價格走勢。

在英國，交易員已經消化了秋季預算，現在正為英國央行（BoE）週四的貨幣政策決定做準備。

市場普遍預計，英國央行將在年底前將利率上調 25 個基點至 4%；根據 Prime Terminal 的數據，貨幣市場已計入總計 33 個基點的加息幅度。

這對英鎊有利，因為美國和英國之間的利差將收窄。但如果英國央行在12月維持利率不變，而聯準會按市場參與者的定價加息，這可能會限制 GBP/USD 的漲勢。

日程安排有什麼？

英國方面暫無重要數據公布。在美國，交易員將關注工廠訂單和職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）。

GBP/USD 價格預測：技術前景

在日線圖上，GBP/USD 交投於1.3418，維持短期看漲傾向，因為其仍守在最新的綜合簡單移動平均線簇1.3376附近上方。該貨幣對也在此前的趨勢線阻力上方交易，來自1.3653的下行阻力線被突破後，目前在1.3387附近提供支撐，而與1.3869高點相關的更早阻力線現在在1.3244附近為價格提供支撐。相對強弱指數（14）讀數接近59，表明看漲動能具有建設性但並未過度延伸，這強化了買方仍占主導地位、而上行仍將循序漸進的觀點。

下行方面，當前價格區域1.3418附近構成即時支撐，其前方是已轉為底部的趨勢線支撐1.3387以及1.3376附近的簡單移動平均線簇，更深的緩衝位則在此前突破區域1.3244附近。上行方面，GBP/USD 下一道值得關注的阻力位將是1.3668附近被突破的上升支撐趨勢線，而更強的上限則出現在1.3842附近更高的上行趨勢線突破處，空頭可能會在那裡嘗試重新奪回主導權。

（本故事的技術分析是在人工智能工具的幫助下撰寫的。 了解更多。）

渣打銀行的 Christopher Graham 分析了克里斯蒂娜-拉加德提前離任後歐洲央行即將發生的變化。他指出，執行委員會一半成員，包括伊莎貝爾-施納貝爾和菲利普-萊恩，都必須更換。該報告討論了潛在繼任者，如克拉斯-克諾特和巴勃羅-埃爾南德斯-德科斯，並強調對貨幣政策的影響比簡單的鷹鴿之分更為複雜。

領導層改組與政策門檻

"克里斯蒂娜-拉加德宣布將比原定計劃提前九個月卸任歐洲央行（ECB）行長，這加速了原本就已成形的一次重大執行委員會改組。"

"我們的邊際基準情景是，前荷蘭央行行長克拉斯-克諾特將成為下一任歐洲央行行長，法國將獲得首席經濟學家職位，而德國將接替施納貝爾的席位。"

"對貨幣政策的影響比簡單的鷹鴿之分更為複雜。"

"與拉加德相比，德科斯似乎略偏鴿派，而克諾特則略偏鷹派，但兩人都展現出務實作風，其他任命同樣可能同等重要。"

"隨著歐洲央行面臨重新抬頭的通脹壓力和潛在的主權壓力，候選人對政策行動的門檻可能會很快顯現。"

(本文由人工智能工具協助創建，並經編輯審核。 了解更多。)

• 受美伊外交信號影響，銀價上漲逾 3.5%，原油價格承壓。
• XAG/USD 仍低於關鍵移動均線，看跌前景依然完好。
• RSI 從超賣區域回升，而 ADX 指向強勁下行趨勢。

白銀（XAG/USD）周一嘗試反彈，此前周五曾跌至 48.47 美元的年內新低。此次回升源於美國和伊朗均釋放積極外交信號後，原油價格暴跌逾 5%。截至發稿時，XAG/USD 交投於 51 美元附近，日內上漲 3.80%。

據 ISNA 報道，伊朗總統馬蘇德-佩澤希齊揚表示，最高領袖已就談判事宜授予政府某些權力。此前，Axios 報道稱，美國總統唐納德-特朗普傾向於給與伊朗的外交更多時間。

原油價格下跌緩解了通脹擔憂，使美國國債收益率在科技股拋售後延續近期跌勢，並對美元（USD）構成壓力。這些因素共同支撐了白銀的反彈。

然而，原油價格進一步下跌遠未得到保證，因為外交前景仍不明朗，華盛頓和德黑蘭都保留軍事選項。因而，白銀的上行空間取決於外交是否會導致原油價格持續下跌。

否則，居高不下的能源成本可能會使通脹風險繼續受到關注，並令美聯儲（Fed）維持鷹派路徑。更高的利率會提高持有白銀的機會成本，而白銀本身不產生收益。

技術分析

從日線圖來看，XAG/USD 維持看跌前景，因為其交投於 21 日簡單移動平均線（SMA）56 美元、100 日 SMA 61 美元和 200 日 SMA 70 美元下方。價格位於所有主要趨勢過濾器下方的這種排列顯示，該金屬正處於更廣泛的修正階段，而相對強弱指數（RSI）在短暫跌入超賣區域後，目前徘徊在 31 附近。

移動平均趨同背離（MACD）仍處於負值區域，且線條疲弱，而平均趨向指數（ADX）升至 42 附近，表明儘管動能接近超賣，但當前下行趨勢仍保持強勁。

上行方面，初步阻力位於 52 美元，隨後是更重要的 55 美元關口，21 日 SMA 56 美元進一步強化了這一供應區，而 100 日 SMA 61 美元則是在此前水平阻力 67 美元以及更長期的 200 日 SMA 70 美元之前的更深層反彈阻力。

下行方面，直接支撐位於周五低點附近的 48.87 美元，一旦跌破，將暴露出進一步的看跌延伸；不過，RSI 日益超賣以及 ADX 顯示強趨勢的讀數表明，若價格滑向該支撐位，可能會開始吸引空頭回補，而非新的激進賣盤。

（本故事的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。）

美國（US）製造業部門的商業活動在10月份以加快的速度擴張，美國供應管理協會製造業採購經理人指數（PMI）從9月份的54.5升至10月份的55.5。該數據好於市場預期的54.6。

報告的其他細節顯示，10月份就業指數小幅回落至52.4，而通脹組成部分的支付價格指數從77.9降至75.2。

美國供應管理協會製造業商業調查委員會主席蘇珊-斯彭斯（Susan Spence）指出，在評估該報告的結果時，"10月份，美國製造業活動仍處於擴張區間。構成PMI的五個分項指數中，有四個（新訂單、產出、供應商交付和庫存）較上月增長更快，而就業增長放緩了0.3個百分點。"

Spence補充稱，"10月份，整體情緒連續第三個月惡化，34%的評論為正面，66%為負面（正面與負面情緒之比為1比2）。" "在負面評論中，62%提到了價格波動，41%提到了更長的交貨時間，25%提到了關稅，21%提到了伊朗戰爭；大多數評論提到了多個因素。"

市場反應

該報告未能引發明顯的市場反應。截至發稿，美元指數當日下跌0.35%，報101.60。

DBS集團研究部的 Philip Wee 指出，隨著 CPI 通膨加速，澳元已基本消化澳儲行在 11 月會議上加息 25 個基點至 4.85% 的預期。他警告稱，澳儲行仍可能因暫停加息或暗示利率接近峰值而令市場失望，而下調後的 GDP 和更高的通膨預測凸顯了艱難的政策權衡，以及澳元/美元脆弱的反彈。

澳元面臨澳儲行政策權衡

"澳元已基本消化澳儲行在 11 月 3 日會議上加息 25 個基點至 4.85% 的預期。"

"儘管此前三次加息似乎正在給勞動力市場降溫，但在消費增長疲弱的情況下，生產率增長乏力仍在支撐通膨壓力。"

"不過，澳儲行仍可能因效仿紐西蘭央行意外暫停加息，或在加息的同時暗示利率已接近峰值而令市場失望。"

"澳儲行隨附的《貨幣政策聲明》可能會顯示，2027 年 GDP 增長預測被下調、通膨預測被上調，這凸顯了澳儲行艱難的政策權衡。"

"澳元/美元在 10 月下半月從 0.6894 反彈至 0.7032 的走勢仍然脆弱，美元也可能決定其能否突破上週高點 0.7068。"

（本文由人工智慧工具協助創建，並經編輯審閱。了解更多。）

道明證券（TD Securities）策略師 Ryan McKay 和 Bart Melek 表示，圍繞特朗普總統給予外交更多時間的頭條新聞，已經從 WTI 原油和精煉產品中移除了部分地緣政治風險溢價。然而，他們強調，除非戰爭有明確的結束，否則僅憑外交相關頭條新聞，他們並不預計全部風險溢價會消失，尤其是在油輪和胡塞武裝襲擊仍在持續的情況下。

地緣政治溢價僅部分被侵蝕

"外交相關的頭條新聞和希望已經侵蝕了原油市場的一些風險溢價，但我們認為，僅憑頭條新聞不太可能抹去全部風險溢價。"

"特朗普總統願意給外交更多時間的頭條新聞，表明在中期選舉前後襲擊可能不會立即發生，已使原油和石油產品中的一部分地緣政治風險溢價被計入出價之外。"

"隨著資金流保持高位，且近期很大一部分上漲歸因於風險溢價，這些頭條新聞將對市場產生越來越大的影響。"

"話雖如此，只要戰爭沒有明確結束，且油輪和胡塞武裝襲擊仍然普遍存在，我們就不認為僅憑外交相關頭條新聞會導致風險溢價完全消退。"

（本文由人工智能工具協助創建，並由編輯審閱。了解更多。）