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TD證券全球策略團隊預計美國核心CPI在1月份環比上漲0.42%，高於0.3%的市場共識，整體CPI為0.30%。他們將這一強勁表現歸因於年初的價格上漲、停工後的正常化以及關稅傳導，並認為服務業是主要驅動因素，同時預計核心CPI同比保持在2.6%。

核心通脹預計將超出共識

"我們預計核心通脹將環比跳升至0.42%（共識：0.3%），而整體CPI則錄得較溫和的0.30%增幅（共識：0.3%）。我們強勁的核心預測得益於年初價格上漲、停工後殘留的正常化以及關稅傳導的組合效應。"

"正如在後疫情時期的情況一樣，我們預計1月份的強勁通脹將主要由服務業的強勁表現推動，而不是通過顯著上漲的商品價格。"

"我們預計核心CPI同比保持在2.6%不變，而總指數可能下降0.2個百分點至2.5%。我們認為我們的預測風險偏向下行，因為最近的核心CPI數據往往低於我們對更強通脹的預測。"

"請注意，我們的CPI NSA預測為325.531，略高於市場當前的定盤價325.465。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

• 美元/日元升值至153.00以上，但仍有望錄得2.4%的周跌幅。
• 週五交易量保持低迷，市場在美國消費者物價指數（CPI）發布前。
• 日元受到穩定政府的希望和對日本央行（BoJ）進一步收緊政策的呼聲的支撐。

美元（USD）在日元（JPY）對中找到152.30的支撐，並在週五削減了一些損失，回到153.00的上方區間。風險厭惡情緒為美元提供了支撐，儘管在美國消費者物價指數（CPI）報告發布前，反彈嘗試仍然有限。

預計1月份消費者通脹將以穩定的0.3%的速度增長，但同比CPI預計將從12月份的2.7%降至2.5%。同樣，從美聯儲（Fed）的角度來看，更相關的核心CPI預計將從上個月的2.6%降至1月份的2.5%。

在這種情況下，風險偏向下行。最近幾週一系列疲弱的美國經濟指標給美國中央銀行施加了進一步降低借貸成本的壓力。考慮到這一點，價格壓力的意外大幅下降可能會提升市場對美聯儲即將降息的期望，並對美元施加壓力。

然而，美元/日元的整體趨勢仍然看跌，日元有望錄得一年多以來的最佳周表現。首相高市早苗的壓倒性勝利被市場視為穩定政府的保證，而對其財政策的擔憂則退居次要位置。

週五早些時候，日本央行（BoJ）成員田村直樹重申，利率與中性利率"相距甚遠"，經濟接近實現2%的通脹目標。這些評論暗示他可能會在3月份的會議上呼籲再次加息，這為日元提供了額外支撐。

野村分析師指出，瑞士1月份的通脹保持略微正值，外國產品仍然施加下行壓力，因為強勢瑞郎使進口變得更便宜。他們強調，瑞士國家銀行（SNB）的預測仍然較低但在上升，並認為政策制定者不太可能很快恢復負政策利率。

強勢瑞郎使進口價格保持低迷

"瑞士CPI通脹在1月份同比為0.1%（野村：0.0%，共識：0.1%），與12月份的0.1%同比持平。核心通脹也保持在0.5%同比（如野村和共識所預期）。國內價格同比上漲0.5%，而進口產品價格同比下降1.5%，這是由於瑞郎在過去一年中的升值所致。"

"按月計算，CPI下降0.1%，正如我們所預期的那樣（-0.06%至小數點後兩位，這也是我們對同比數據預測失誤的原因）。這與2025年1月份0.1%的月度下降一致。"

"瑞士國家銀行最新的預測是，第一季度通脹將平均為0.1%同比，今天的數據與此一致。瑞士國家銀行的預測是，通脹將在第二季度上升至0.2%，並在第四季度達到0.5%同比。通脹的一個主要下行風險是瑞郎的升值。"

"儘管通脹預測較低，我們認為降息至負政策利率的門檻很高。我們認為，即使是幾個月的小幅負通脹數據，對於瑞士國家銀行來說，如果整體上仍然預測通脹上升，仍然會更傾向於保持政策利率不變。"

(本文由人工智慧工具協助創建，並由編輯審核。)

• 美國消費者物價指數預計在1月份同比上漲2.5%
• 核心CPI通脹預計將小幅放緩，但仍高於美聯儲的目標
• 歐元/美元可能測試其最近的多年高點1.2082

美國勞工統計局（BLS）將於週五發布1月份消費者物價指數（CPI）數據，此次發布因美國（US）政府的短暫部分停擺而延遲。報告預計將顯示通脹壓力小幅緩解，但仍高於美聯儲（Fed）2%的目標。

預計月度CPI將保持在0.3%不變，與12月數據持平，而年化數據預計為2.5%，略低於上個月的2.7%。核心數據預計為0.3%環比和2.5%同比，與之前的0.2%和2.6%基本持平。

通脹數據對美聯儲官員至關重要，儘管CPI並不是他們首選的指標。政策制定者的貨幣政策決策基於個人消費支出（PCE）價格指數。然而，CPI數據是價格壓力走向的重要指示，因此往往會引發相關市場波動。

下一份CPI數據報告的預期是什麼？

預計的數字不會產生任何衝擊。自2024年中以來，CPI一直低於3%，但頑固地高於期望的2%。過去兩年中的最低讀數為2025年4月的2.3%。人們可能會認為，只要通脹保持在這些參數內，對金融市場的影響將是溫和的。

但事情並非如此簡單。實際上，2.3%或3%的數據將動搖基礎。數字越接近2%的目標，降息的可能性就越高。相反，接近3%的讀數將稀釋降息的機會。如果不是因為美國總統唐納德·特朗普希望降息及其過去一年的行動，試圖迫使政策制定者的手，甚至質疑美聯儲的獨立性，這一點將更容易解釋。

特朗普總統提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為下一任美聯儲主席，因為傑羅姆·鮑威爾的任期將在5月結束。鮑威爾拒絕僅僅因為特朗普希望降息而降低利率。特朗普希望將一位鷹派放在美聯儲的領導位置來支持他的立場。然而，如果通脹接近3%而不是2%，沃什將很難取悅特朗普。

與此同時，強勁的1月份非農就業報告為美聯儲的情況增加了另一個因素。就業部門的意外改善對美聯儲來說是個好消息，最近他們擔心勞動力市場降溫過多。然而，值得提醒的是，過於強勁的勞動力市場也不利於降息。跟隨幾次疲軟的強勁讀數並不是一個問題。但再來幾份強勁的非農就業報告可能會對利率變動產生影響。

美國消費者物價指數報告將如何影響歐元/美元？

回到CPI發布，市場參與者將在數據發布後迅速定價美聯儲可能的反應。與市場預期一致的讀數將對美元趨勢沒有實質性影響。年讀數為2.4%或以下將被視為極為積極，並提高降息的可能性，同時刺激對美元的需求。相反，2.7%或更高的讀數將降低降息的可能性，並引發美元的廣泛疲軟。

FXStreet首席分析師瓦萊里亞·貝德納里克（Valeria Bednarik）指出："在美國CPI公告之前，歐元/美元貨幣對在1.1900附近整固。日線圖顯示，積極的動能減弱，但買方仍然保持控制，因為該貨幣對繼續在所有移動平均線之上發展，20日簡單移動平均線（SMA）在1.1820區域提供動態支撐。同一圖表顯示技術指標仍在積極水平內，但正在失去上升斜率。最後，該貨幣對在接近1.1930水平時連續三天回落，將該區域轉變為相關的阻力區。"

貝德納里克補充道："突破1.1930將導致測試1.1980水平，進而接近最近的多年高點1.2082。另一方面，清晰突破1.1800-20價格區間將打開更大下跌的空間，初步目標為1.1760，隨後指向1.1700閾值。"

• 歐元/美元在從週高點1.1928回落後，徘徊在1.1855附近。
• 歐元區經濟在2025年最後一個季度以穩定的速度增長。
• 對人工智慧對勞動力市場的干擾的擔憂使風險偏好保持低迷。

歐元（EUR）在週五連續第四天對美元（USD）走低，寫作時徘徊在1.1860以下，低於其週高點1.1928。好於預期的歐元區國內生產總值（GDP）數據未能抵消風險厭惡情緒的負面影響。

德國聯邦統計局週五早些時候發布的初步數據顯示，歐元區經濟在第四季度以0.3%的穩定速度增長，同比增幅為1.4%，而預期為溫和放緩至1.3%。同時發布的歐元區就業變化數據表明，增幅為0.2%，與第三季度持平，但高於市場共識的0.1%。同比來看，歐元區就業崗位增長了0.6%，符合預期。

然而，歐元在低迷的市場情緒中仍然處於劣勢。投資者對人工智慧對勞動力市場的負面影響的擔憂在微軟人工智慧首席執行官穆斯塔法·蘇萊曼告訴《金融時報》所有白領工作將在未來12到18個月內被取代後，導致華爾街再次下跌。

美元在風險規避市場中走強

風險規避情緒延續至亞洲時段，為避險的美元提供了一些支撐，抵消了週四疲軟的宏觀經濟數據。美國初請失業金人數減少了5K，但仍維持在高位，達到227K，超過預期的222K。此外，現有房屋銷售在1月份下降了8.4%，加劇了對美國經濟強度的擔憂。

然而，市場動向依然低迷，交易者在等待1月份美國CPI數據的發布，以進一步了解美聯儲（Fed）的貨幣政策計劃。預計整體通脹年率將從12月份的2.7%降至2.5%，核心通脹將從上個月的2.6%降至2.5%