外匯新聞

• 歐元/美元在一段28點的交易後守在1.1600上方，漲幅為0.06%。
• 德國選擇黨（AfD）以43.9%贏得薩克森-安哈特州，基民盟（CDU）的得票率則腰斬至17.2%。
• 貨幣市場押注歐洲央行第三次加息，而受訪預測人士無人預期這一結果。

歐元/美元守在1.1600上方，較週一開盤價高出7點。該貨幣對在四個交易日中有三次機會突破，但一次也未能實現。兩家央行本月都因同樣的能源衝擊而被計入加息，而不變的利差不會推動匯率變動。

三個催化劑和7點

上週五美國非農就業人數（NFP）錄得16.2萬人，高於5.3萬人的市場共識，美聯儲9月加息概率從49.4%升至58%。GMT時間12:30公布後，歐元/美元一度下跌約40點，跌至1.1600下方不遠處，但到紐約午後已收復全部跌幅。

週日，德國一個州選舉中首次出現戰後極右翼政黨直接獲勝。德國選擇黨（AfD）在薩克森-安哈特州拿下43.9%的選票和83個席位中的39席，距離多數席位還差3席，而總理所屬的基民盟得票率則從2021年的37.1%降至17.2%。週一，10年期德國國債收益率僅上升1個基點，歐元全天波動區間僅28點。

週一歐元區數據分別於GMT時間08:30和09:00公布。第二季度增長率從0.4%的市場共識上修至0.6%，Sentix投資者信心指數則從0.9躍升至5.1。歐元/美元一度飆升至接近1.1650的高點，但在一小時內又回到起點。

一致並不等於資訊

歐洲央行（ECB）將於週四GMT時間12:15公布決議，預計將把存款利率上調至2.5%，主要再融資利率上調至2.65%。路透社8月31日至9月3日進行的調查中，65位經濟學家全部預計結果完全如此，高於8月份時的83%。一個無人爭議的決定無法推動價格變動。

其最終落點也並無更多看點。2.5%的存款利率處於多數估計所認為的中性區間上沿，該區間介於1.75%至2.5%之間，因此週四將完成這一過程並就此停止。若再往上，則意味著選擇限制需求，而非遏制價格衝擊；而美聯儲也正因另一端同樣一桶原油而被重新定價。

市場和預測人士不可能同時正確

爭論的焦點不在週四，而在於歐洲央行6月留下的2%存款利率究竟是短暫防禦性舉措的底部，還是一個週期的起點。利率期貨定價顯示，第三次加息將至2.75%。同一調查中的經濟學家並不這麼認為，而7月會議紀要顯示，一些管理委員會成員希望將利率推入輕度限制性區間。

管理委員會有理由保持政策選項開放。該行本月自己的研究認為，能源衝擊並未像2022年那樣傳導至非能源通脹，這也是止步於中性的理由。週一的增長超預期來自貿易，貿易為當季增長貢獻了0.9個百分點，因此支持收緊政策的論據，正是更強勢歐元會削弱的那一條。

柏林方面又提供了一個理由。執政聯盟週日失去了一個州，並將在 9 月 20 日面臨另外兩次投票，牛津經濟研究院指出，政治僵局可能破壞改革並拖累德國潛在增長率走低。與本週相比，12 月收緊政策更難被市場接受。

一切都將在 26 小時內到來

利率決議和聲明將於週四 GMT 時間 12:15 公布，新聞發布會將於 GMT 時間 12:45 舉行，其間美國生產者物價指數（PPI）將於 GMT 時間 12:30 公布，預計月率為 0.4%，高於 7 月份持平的表現；年率預計為 5.3%，高於前值 4.7%。歐洲央行行長將於週五 GMT 時間 14:00 以及週六上午再次發表講話。

週五屬於美元這一邊。消費者物價指數（CPI）將於 GMT 時間 12:30 公布，預計月率為 0.4%，高於前值 0.1%；年率預計維持在 3.4%，核心指標預計放緩至 2.4%。這是美聯儲將於 9 月 15-16 日召開會議前的最後一份通脹數據，市場對降息 25 個基點的定價接近 58%。

如果美國數據疲軟，而法蘭克福方面暗示中性利率並非終點，歐元/美元將突破 1.1700。若數據火熱且沒有任何指引，該貨幣對將回落至移動均線。過去三週裡，該貨幣對一直拒絕做的事情，都被安排在連續兩個午間時段完成。

水平與偏向

阻力位：1.1650 區域限制了區間上沿，週一高點再次止步於其下方。其上方，8 月末略低於 1.1700 的高點界定了整個三週區間，而日線收盤若突破該位，將打開通往 1.1750，隨後是 1.1800 區域 5 月高點的空間。

支撐位：1.1600 關口在週一守住了，週五非農低點則略低於該位，但未能收於其下。其下方，50 日和 200 日指數移動均線（EMA）彼此相距僅 8 個點，位於 1.1550 上方不遠處，這使得整個下行情景都集中在這一位置。再往下，1.1500 是下一個整數關口，其下方則是 8 月初的底部。

偏向：只要 1.1650 繼續限制漲勢，整體仍偏看跌，目標指向 1.1550 上方的 EMA 聚集區。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）在四個交易日內從 85 上方回落至 46，而價格仍維持在區間內，這意味著動能正在流失，但價格尚未跟隨下行；盤中讀數也已從午後拉升時的水平回落至 26。已知風險點也指向同一方向：利率曲線定價的收緊幅度高於任何受訪經濟學家的預期，而週五的通膨共識火熱到足以重新引發美聯儲加息的討論。若日線收盤站上 1.1650，則上述判斷失效，並使 1.1700 重新進入視野。

歐元/美元日線圖

BNY 的 Geoff Yu 指出，更強的美元（USD）、更高的油價以及不斷上升的全球收益率正對亞洲貨幣和資產構成壓力。人民幣（CNY）仍相對具有韌性，但正受到官方關注，而印度盧比（INR）、菲律賓比索（PHP）、泰銖（THB）和韓元（KRW）看起來脆弱或已偏高。Yu 維持其增加 CNY 對沖、而不追逐近期升值的觀點。

CNY 的韌性與地區壓力

"亞洲的宏觀日曆將檢驗，在國內動能依然不均衡的情況下，外部需求是否仍具韌性。"

"更強的美元、居高不下的油價、上升的全球債券收益率以及重新出現的外資流出，持續對亞洲貨幣、股市和固定收益市場構成壓力。"

"分化仍是該地區的關鍵主題，但近期的背離已變得過度，而進一步的貨幣貶值正在考驗央行外匯平滑操作的極限。"

"CNY 仍是該地區最具韌性的貨幣之一，但其強勢正引發更多官方關注，這體現在每日 USD/CNY 中間價中的逆週期因子（CCF）擴大。"

"我們關於增加 CNY 對沖、而不追逐這輪上漲的觀點仍在兌現：隨著升值步伐放緩，iFlow 評分持倉進一步進入低配區域。"

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• 強勁的非農就業數據提升了9月聯準會加息的概率。
• 霍爾木茲海峽油輪遇襲使能源相關通脹擔憂持續存在。
• PPI、CPI和情緒數據將成為下一輪黃金催化劑。

受上週五美國就業報告影響，黃金（XAU/USD）價格週一大跌逾0.40%，該報告引發市場猜測：如果本週稍晚通脹重新加速，而勞動力市場依然穩健，聯準會（Fed）可能重啟緊縮週期。XAU/USD貨幣對在觸及日高4435美元後，目前交投於4412美元。

強勁的非農就業數據使通脹數據成為焦點，XAU/USD下跌

美國非農就業人數週五超出預期。8月份就業人數遠超預期的5.6萬人，實際錄得16.2萬人，而7月份數據則從-2.3萬人上修至2.1萬人。同一數據還顯示，失業率穩定在4.1%。

報告公布後，美國國債收益率上升，推動美元走高。衡量美元兌六種貨幣表現的美元指數（DXY）下跌0.25%，報98.91。

Prime Terminal報告稱，市場反應源於貨幣市場將9月15-16日聯準會會議上加息的概率上調至60%。

週四，交易員將關注美國生產端數據的公布，隨後週五將公布消費者物價指數（CPI）。

週六，美國對三艘伊朗油輪實施打擊，以回應伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）對美國海軍艦艇的彈道導彈襲擊。伊朗海軍表示，其目標是通過海峽未經授權航線航行的油輪，以及其他三艘懸掛美國國旗的船隻。

與此同時，美國總統唐納德-特朗普開始向華盛頓的聯準會施壓，稱除非聯準會降息——這是他此前提出的要求——否則他將停止與美國存在貿易逆差的國家進行貿易。

本週，美國經濟日程將包括生產者價格指數（PPI）、消費者物價指數（CPI）、初請失業金人數、美國月度預算聲明以及9月份密西根大學消費者信心指數的公布。

XAU/USD技術前景：黃金受困於100日和200日簡單移動平均線之間

金價已逆轉走勢，不過由於成交量清淡，價格波動範圍更窄。截至發稿時，這種黃色金屬在100日簡單移動平均線（SMA）4350美元處獲得支撐，上方則是4500美元水平。

相對強弱指數（RSI）呈中性至下行趨勢，暗示短期內可能出現一波下跌。

下行方面，首個支撐位見於4400美元。若果斷跌破，將暴露100日SMA，下一支撐位在4300美元以及9月2日的波段低點4282美元。

上行方面，XAU/USD在突破4500美元後的下一個關注區域是200日SMA，位於4535美元。若突破後者，將進一步指向4600美元，隨後是8月25日的日高4697美元。

匯豐銀行的 Willem Sels 指出，人工智慧採用加速、增長韌性以及盈利面擴散，正在支撐全球股市延續至 2026 年第四季度。該行近期增加了對全球股票的敞口，偏好美國和亞洲，同時保持行業多元化。債券中的有吸引力的實際收益率，以及黃金和另類資產，被視為關鍵的投資組合穩定器和收益來源。

人工智慧、盈利與多資產配置

"我們希望未來一個季度的四大投資主題，能夠幫助你理解這個快速變化的世界，並為投資組合定位，以把握其中蘊含的機會。我們的團隊隨時準備幫助你將這些主題付諸實踐。"

"進入 2026 年最後一個季度，這種二元格局依然存在：人工智慧繼續是市場樂觀情緒的關鍵來源，而頭條風險仍然居高不下。中東局勢仍未解決，通脹不確定性持續存在，美國中期選舉也已臨近。這些因素將繼續推動市場波動，既帶來風險，也帶來機會。"

"我們認為，盈利增長將繼續從科技板塊和美國股票向更廣泛領域擴散。亞洲是全球晶片需求的主要受益者，並處於資料中心擴張的前沿，在全球人工智慧供應鏈中發揮戰略作用。人工智慧的採用也在提升全球各地的生產率——包括歐洲。"

"除了人工智慧之外，國防支出和美國再工業化也在推動金融、材料和能源等板塊在各地區出現更廣泛的機會，從而支持多元化配置。因此，我們近期增加了對全球股票的敞口，偏好美國和亞洲，同時維持廣泛的行業配置。機會也延伸至債券領域，其中有吸引力的實際收益率既能提供收入，也能增強投資組合抵禦市場波動的韌性。"

"我們對黃金、基礎設施和另類資產等非傳統資產的配置表現良好，在股市和債市承壓的市場不確定時期提供了寶貴的對沖。對於另類資產而言，私募資產可以打開比公開市場更廣泛的機會。"

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• WTI 原油交易價格略低於 91.00 美元，上漲 1.6%，創七週高點。
• 沙特阿美日產 40 萬桶的吉贊煉油廠週一再次遭到襲擊。
• 餾分油庫存較五年均值低 14%，原油庫存則高出 1%。

原油在週一上漲 1.6% 後，交易價格略低於 91.00 美元。過去 9 個交易日，油價從 81.00 美元區域累計攀升約 10 美元，而且期間沒有一桶原油停止生產。此次上漲的焦點在於原油能漲到哪裡，以及原油抵達後能如何被消化，而週一的消息則與後者有關。

目標不是井口

據《金融時報》援引兩名知情人士報導，沙特阿美位於紅海沿岸、日產 40 萬桶的吉贊煉油廠週一再次遭到襲擊。損失正在評估中，公司尚未置評。其中一名消息人士稱，此次襲擊的規模與上月那次短暫中斷營運的襲擊相當，而該設施在 7 月也曾遭到襲擊。

上週末，美國襲擊了伊朗船隻，而德黑蘭正準備宣布波斯灣的限制航運區，並公布一條經霍爾木茲海峽、按其自身設計的通道地圖。最近 10 天內，平均每天約有 10 艘大宗商品船隻通過，為自 5 月以來的最低水平。

這些都是過境故事，沒有一個是生產故事。海峽運送原油，而不是生產原油；週一遭襲的工廠則是加工原油，而不是開採原油。德黑蘭表示，保持水道開放的條件是，攻擊它的國家必須先停止行動。

原油還在，煉廠卻不在

美國商業原油庫存較五年均值高出約 1%。餾分油庫存，包括柴油和取暖油，較五年均值低約 14%，截至 8 月 21 日當周降至美國能源信息署（EIA）記錄中的季節性最低水平，也是自 1951 年以來 8 月份的最低水平。汽油來自同樣的煉油廠、同樣的原油，目前較自身紀錄低 17%。

9 月 1 日，紐約港柴油裂解價差對原油的溢價升至約 107 美元，而在 2022 年 6 月創紀錄的那一周，這一數值還在 60 多美元至 70 多美元區間。9 月 4 日，零售柴油價格創下每加侖 5.85 美元的歷史新高。原油比 2022 年更便宜，而燃料卻更貴，這更像是煉油能力短缺，而不是供應短缺。

上週的庫存報告同時影響了這兩個故事。截止 8 月 28 日當週，原油庫存減少 445 萬桶，為五週來首次下降，且降幅是預期的四倍；而餾分油庫存增加 79.6 萬桶，預期為減少 130 萬桶。

歐佩克+按錯了閥門

歐佩克+在週末維持 10 月產量不變，此前已連續 6 個月增產，成員國仍在推進新的配額安排。過去這 6 個月，該組織一直在將減產措施逐步撤回，而市場仍有緩衝空間來吸收這些原油。

這件事的重要性沒有表面看起來那麼大。該組織持有的閒置產能大多位於海灣地區，因此原本不會增加的那些原油本就必須通過問題所在的海峽運出。沙特一直在將更多出口轉向西部，以避開這條海峽，而吉贊就位於這一替代路線的紅海一端。

原油短缺的解決辦法是增產。煉油短缺的解決辦法是建設需要多年審批和施工的工廠。歐佩克+只能擰動已經打開的閥門。

這輪上漲正在為可能限制其漲勢的數據"添柴"

生產者價格指數（PPI）將於 GMT 時間周四 12:30 公布，市場預計整體 PPI 月率為 0.4%，此前 7 月持平；年率為 5.3%，高於前值 4.7%，其中已體現在生產者價格中的能源傳導效應已在數據中顯現。消費者價格指數（CPI）將於 GMT 時間周五 12:30 公布，市場預計月率為 0.4%，高於前值 0.1%，年率維持在 3.4%。

創紀錄的柴油零售價格將體現在這份數據中。周一美元指數處於兩周低點，這也是油價一路順風的重要原因之一，而周五的數據將決定 9 月 15-16 日的美聯儲會議，市場對降息 25 個基點的定價接近 58%。若美聯儲加息，將推高以美元計價的原油價格。霍爾木茲海峽這一瓶頸引發的上漲，正在為可能削弱其漲勢的數據"添柴"，而這一數據發布時間早在數周前就已公布。

關鍵水平與偏向

阻力位：周一高點未能觸及 91.50 美元，92.00 美元區域是 7 月下旬的高點，也是整個漲勢的上限。若日線收於其上方，將打開 6 月初 93.00 美元和 94.00 美元一帶的空間，而再往上，5 月高點略低於 105.00 美元是極端目標。

支撐位：周一 89.00 美元關口守住了，盤中低點略高於該水平，而周五低點略低於 87.00 美元，是其下方第一個真正的支撐。若跌破該位，走勢在 85.00 美元區域之前將沒有經過測試的結構。50 日指數移動均線（EMA）略高於 83.00 美元，距離現價約 7.50 美元，這說明這輪上漲已經相當延伸，而接近 79.00 美元的 200 日 EMA 並未進入視野。

偏向：只要 89.00 美元守住，則維持看漲，目標指向 92.00 美元區域。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於 65 附近，在上漲 10 美元的過程中尚未進入超買區，這更像是緩慢推升而非逼空所呈現的讀數，而接近 14 的日內指標已經消化了週一的上漲。失效位為日線收盤跌破 87.00 美元，這將使漲勢重新回到週五低點下方。若吉贊損毀評估結果比上月更嚴重，則上行將比任何圖表位都更快；而若霍爾木茲海峽通行狀況出現可信改善，則下行也會同樣迅速。

WTI 日線圖

荷蘭銀行（ABN AMRO）德國首席經濟學家 Alexander Krüger 指出，德國經濟產出正在上升，該行已將 2026 年國內生產總值（GDP）增長預測上調至 1.3%，並將 2027 年預測上調至 1.1%。該行預計，到 2027 年春季，通脹將大致回到歐洲央行（ECB）2.0%的目標，但警告稱，這一前景面臨的風險偏向上行。

增長韌性仍存，但結構性逆風猶在

"經濟產出正在上升，但尚未看到決定性突破。儘管如此，我們仍上調了 2026 年 GDP 增長預測。未來幾個月，通脹率可能會徘徊在略低於 3.0%的水平。"

"在持續的伊朗戰爭背景下，德國經濟在最新數據發布中仍保持韌性。如今，GDP 已連續三個季度錄得穩健增長。儘管如此，自新冠疫情結束以來，與其他歐元區國家相比的累計增長差距仍然很大。這種情況短期內不太可能改變，尤其是因為在我們看來，GDP 增長的構成並不特別令人鼓舞。增長在很大程度上仍由債務融資的政府消費支出所驅動。"

"儘管如此，我們對增長前景正變得謹慎樂觀。包括國防投資支出在內的公共投資將繼續明顯增加，並支撐增長。不過，我們預計其對其他需求組成部分的溢出效應仍將有限。尤其是，能源價格居高不下導致購買力下降，再加上更不確定的勞動力市場前景，可能會繼續抑制私人消費的復甦。"

"綜合來看，這些因素指向一條從疲弱到穩健的增長路徑。部分反映統計上的上修——這使 2011–2021 年的累計增長提高了 0.8 個百分點——我們將 2026 年 GDP 增長預測從 0.7%上調至 1.3%，並將 2027 年預測從 0.9%上調至 1.1%（按工作日調整後：從 0.7%上調至 1%，2027 年維持在 1%不變）。我們將繼續關注美國關稅政策和供應鏈發展可能帶來的擾動。"

"我們預計企業會將這些更高成本中的大部分轉嫁給消費者。在此背景下，今年通脹率可能會略低於 3.0%。我們預計，到 2027 年春季，通脹將大致回到歐洲央行 2.0%的通脹目標。在我們看來，通脹前景面臨的風險偏向上行。"

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• 美元指數延續跌勢，日圓大幅反彈蓋過聯準會加息預期。
• 強勁的美國就業數據和高企的油價使收緊貨幣政策的前景依然存在。
• 美國國債回購以及關鍵的PPI和CPI數據在下週聯準會會議前成為焦點。

美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，週一延續跌勢，因日圓（JPY）大幅反彈，蓋過了地緣政治緊張局勢升溫以及聯準會（Fed）加息預期帶來的支撐。

截至發稿時，DXY交投於98.90附近，日內下跌0.26%，徘徊在兩週低點附近。由於美國股市和債市因勞動節假期休市，交易狀況預計將保持低迷。

在日本央行（BoJ）鷹派預期、資本回流以及日圓融資套利交易平倉的支撐下，美元/日圓跌至六個半月低點，接近154.40。

除了眼前的市場波動之外，持續的通膨擔憂、對政策可信度的質疑以及政治風險也在打壓美元，令有關美元貶值的討論持續發酵。市場還將關注美國財政部自週三開始計劃回購期限較長的政府證券，這可能影響債券收益率以及市場對美元的整體情緒。

匯豐銀行分析師指出，聯準會主席沃什在傑克森霍爾的講話"有助於緩解這一敘事中的一個關鍵部分，即恢復市場對聯準會致力於抗擊通膨的信心。"在匯豐看來，這"有助於降低疲弱的政策可信度對美元構成持久拖累的風險"，從而"至少目前削弱了美元貶值的敘事。"

在週五強勁的就業報告公布後，交易員加大了對聯準會9月15-16日會議加息的押注。與此同時，因擔憂中東供應而高企的油價增加了通膨風險，並進一步強化了對收緊貨幣政策的預期。

週末，美國軍方表示，作為對伊朗向兩艘美國海軍艦艇發射彈道導彈的回應，美軍於週六打擊了三艘伊朗原油油輪。英國《金融時報》還報導稱，沙特阿美的Jazan煉油廠週一遭到新的襲擊。

根據CME美聯儲觀察工具，交易員目前認為美國央行下週加息的概率約為58%。在決議公佈前，通脹數據將對利率預期構成重大考驗，生產者物價指數（PP）將於週四公佈，消費者物價指數（CPI）則定於週五公佈。

• 美元/日圓交投於154.00上方不遠處，較六個月高點回落近兩日圓。
• 在非農就業人數公布為16.2萬人、而市場共識為5.3萬人後，美聯儲加息概率升至58%。
• 掉期市場對日本央行9月18日加息的定價接近97%。

美元/日圓週一回吐近兩日圓後，交投於154.00上方不遠處，創六個月來最弱水平。沒有任何跡象表明發生了干預，而東京在六個月日圓高位附近也已沒有可防守的水平。日圓交叉盤並未領跌，澳元/美元則徘徊在5月中旬以來的最高水平附近，這並不像是套息交易平倉的走勢。真正推動市場的是日本央行（BoJ）的利率路徑。

美元這一腿走錯了方向

上週五非農就業人數公布為16.2萬人，市場共識為5.3萬人，6月和7月數據被上修，失業率穩定在4.1%。9月15日至16日美聯儲會議的加息概率從49.4%升至58%，兩年期美債收益率升至2025年1月以來最高水平。這是該貨幣對中美元這一腿朝著有利於美元的方向移動。隨後一個交易日則創下新的六個月低點。

一對由利差驅動的貨幣對，不會因為擴大該利差的非農數據強於預期而下跌。這一次卻反而回落了約兩日圓。美元/日圓自9月2日略高於160.00的高點以來，已回吐約六日圓，而美國數據就在這段下跌過程中公布，卻未能阻止其繼續走弱。美元這一腿如今已不再決定方向，現在它必須去適應另一條腿的走勢。

最後一個國內阻力也已鬆動

東京的政策利率自6月以來一直維持在1%。過去兩週改變的是預期節奏。掉期市場對9月18日加息25個基點的定價接近97%，對10月加息的概率約為四分之一，這將打破大約每六個月一次的加息節奏。上週一位委員表示，2026年標誌著一個階段的變化，連續加息是可能的。

反對這一觀點的國內理由也隨之消失。首相自己的經濟顧問——直到最近還是其圈子裡最強烈的緊縮反對者——如今預計本月加息，並在明年1月前再加一次。一個因廉價資金和擴張性支出而當選的政府，如今已沒有經濟學家再為其上半年政策辯護。

債券市場先行一步，而且走得更遠。日本10年期國債（JGB）收益率9月1日自1996年以來首次突破3%，兩年期收益率則升至1995年以來最高水平。推動這些數字上升的原油幾乎全部依賴進口，而為其定價的戰爭自2月以來一直在持續。進口驅動的通脹通常是央行會選擇忽略的那類通脹。但這一次它是通過匯率傳導，而匯率正是加息真正發揮作用的渠道。

兩家央行都加息，利差卻沒有變化

東京的利率為1%，華盛頓的目標區間為3.50%至3.75%。如果每次會議都兌現已被定價的25個基點加息，那麼利差將從大約2.6個百分點變為大約2.6個百分點。未來兩週套息收益的水平不會有任何變化。

市場交易的是預期路徑，而路徑比水平更容易逆轉。日本這一側的定價概率為97%，美國這一側為58%，因此幾乎所有剩餘的不確定性都集中在美元一側。若週五通脹數據火熱，東京不會因此改變任何決定，但這仍將是該貨幣對最快收回兩日圓跌幅的方式。

本週的不確定性全在美國

日本率先公布數據。週一 GMT23:30 將公布 7 月勞動現金收入，市場一致預期為同比增長 3.9%，前值為 3.4%；隨後 GMT23:50 將公布經常帳，預計為 2.87 萬億日圓，前值為 923 億日圓赤字；以及第二季度國內生產總值（GDP）二次估值，預計季率為 0.4%，前值為 0.3%。這些數據都不足以推動掉期市場目前 97% 的加息押注發生變化。

週四和週五將迎來決定性數據。生產者價格指數（PPI）將於週四 GMT12:30 公布，預計月率為 0.4%，前值 7 月持平；年率預計為 5.3%，前值為 4.7%。消費者物價指數（CPI）將於週五同一時間公布，預計月率為 0.4%，前值為 0.1%，年率料維持在 3.4%，核心指標則預計放緩至 2.4%。美聯儲將於 9 月 15-16 日召開會議，日本央行將於 9 月 17-18 日召開會議。

水平與傾向

阻力位：154.50 區域限制了反彈，週一的回升在 155.00 下方停滯，並回吐了大部分漲幅。其上方，156.00 是週一開盤價，位於時段高點下方不遠處。9 月 3 日，接近 158.00 的 200 日指數移動平均線（EMA）被跌破，如今該位置限制任何反彈，而其上方的 50 日 EMA 則位於 159.50 下方。

支撐位：154.00 關口是整個圖表的關鍵。週一低點位於其上方幾個點，且該貨幣對在歐洲下午時段一直在其上方 40 點範圍內波動，未能跌破。其下方，過去五個月內圖表沒有任何成交結構，因此 153.50 和 153.00 只是整數關口，而非經過測試的水平。

傾向：在 155.00 受限的情況下仍偏空。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）僅下跌 5 點至 82，而該貨幣對卻下跌了 6 日圓，因此沒有超賣讀數可支持反彈，且該振盪指標仍有整個區間可供回吐。盤中讀數在下午升至 76 附近，而價格仍維持在低位附近，這更像是修正性反彈，而非築底。在週五通脹數據為美元一側提供支撐之前，反彈至 155.00 都適合賣出。若日線收盤高於 155.50，則該觀點失效。

美元/日圓日線圖

美元（USD）本週開局疲軟，迅速抹去週五的漲幅並重新轉向下行。儘管如此，美元也一度挑戰三日低點，因為投資者似乎已經消化了非農就業數據（NFP）更強勁的結果，同時正逐步將注意力轉向週五關鍵的美國通膨數據。

以下是您需要了解的 9 月 8 日星期二的內容：

美元指數（DXY）已恢復下跌，並在明顯的下行趨勢中回落測試 99.00 爭奪線下方的多日低點區域。NFIB 商業樂觀指數將公布，隨後是 ADP 每週就業變化和消費者通膨預期。

歐元/美元一直維持在近期區間上沿 1.1600 上方交投，受新的賣盤興趣打壓美元而獲得支撐。德國貿易帳結果將成為本土數據焦點，歐洲央行（ECB）埃爾德森的講話也將受到關注。

英鎊/美元跟隨其他風險相關貨幣對，以偏強基調開啟本週，不過漲幅似乎在 1.3550 附近遇到強勁阻力。英國零售業聯盟（BRC）零售銷售監測將是英吉利海峽兩岸唯一公布的數據。

日本央行（BoJ）進一步收緊政策的重新定價給日元帶來新的提振，推動美元/日元跌至接近 154.00 水平的七個月新低。一直備受關注的平均現金收入將公布，隨後是經常帳餘額、銀行貸款數據以及關鍵的第二季度最終 GDP 增長率。

澳元/美元延續了多週來的上漲勢頭，並升至 5 月中旬以來未見的水平，站上 0.7220 上方。西太平洋銀行消費者信心指數將率先公布，隨後是私人住宅批准、建築許可、澳新銀行（NAB）商業信心指數，以及澳儲行（RBA）亨特（Hunter）和豪瑟（Hauser）的講話。

美元/離岸人民幣回落至並在 6.7000 水平附近、2023 年 1 月以來的交易水平處獲得支撐，逆轉了連續三個交易日的回調，不過該貨幣對正連續第三個月走低。貿易帳數據將是中國日程中的重點事件。

在美伊衝突緊張局勢加劇之際，WTI 原油價格在每桶 93.00 美元上方觸及三個月高點。

在週五美國通膨數據公布前市場持續保持謹慎之際，黃金在每金衡盎司 4,400 美元關口上方小幅下跌。此外，隨著市場參與者繼續評估週五的美國非農就業數據，美聯儲加息押注也對黃金構成壓力。

道明證券（TD Securities）預計，受此前石油衝擊的持續影響以及伊朗衝突帶來的滯脹風險拖累，美國 2026 年產出增長將橫盤整理。預計 GDP 將在 2026 年末達到 2.1% Q4/Q4，失業率約為 4.2%。該行認為，未來一年美國經濟陷入衰退的概率為 25%。

橫盤增長伴隨滯脹風險

"我們預計今年產出增長將橫盤整理，反映出石油衝擊的持續影響。"

"GDP 增長在 2026 年可能仍將略低於趨勢，年底為 2.1% Q4/Q4。"

"穩定的增長應會使 2026 年第四季度失業率仍維持在較低的 4.2%。"

"伊朗衝突帶來滯脹風險，我們預計這將使美聯儲全年按兵不動。"

"我們認為未來一年美國經濟陷入衰退的概率為 25%。"

(本文由人工智慧工具協助生成，並經編輯審核。 了解更多。)