外匯新聞

大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，美元/新加坡元在盤中劇烈波動後下行動能加劇，1.2875 和 1.2860 處的支撐較為穩固。短期內，預計該貨幣對將維持在 1.2910 下方，而在 1–3 週的時間範圍內，若收於 1.2860 下方，可能引發更深的跌勢，指向 1.2830，除非強阻力 1.2930 被突破。

下行動能瞄準關鍵支撐位

"24小時觀點：週三，美元一度跌至 1.2875，隨後迅速反彈。昨日美元在 1.2910 時，我們指出，"下行動能有所增強，但並不顯著，美元與其繼續下跌，不如更可能在 1.2885 和 1.2930 之間盤整。"我們低估了波動性，因為美元一度升至 1.2930 附近，最高觸及 1.2928，隨後又暴跌至 1.2876 的低點。動能的急劇增強表明美元可能進一步下跌，但任何跌勢預計都會在 1.2860 處遇到穩固支撐。請注意，1.2875 水平也預計將提供支撐。要維持這一動能，美元必須守在 1.2910 下方，1.2895 為次要阻力位。"

"1-3週觀點：昨日（7月15日，現貨價在 1.2910），我們指出，"儘管美元仍有走弱空間，但由於下行動能並未明顯增強，任何跌勢都可能被限制在 1.2860/1.2955 區間內。"我們並未完全預料到美元會大幅跌至 1.2876 的低點。下行動能正開始積聚，如果美元收於 1.2860 下方，可能引發更深的跌勢。上行方面，若突破 1.2930（‘強阻力’水平），則意味著進一步下行的風險已經緩解。展望後市，1.2860 下方需要關注的下一個水平是 1.2830。"

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• 墨西哥比索下跌，因美國數據強於預期強化美元反彈。
• 洛根和施密德堅定維持美聯儲緊縮風險。
• 若進展持續，USMCA 談判可能為比索提供緩衝。

週四，墨西哥比索貶值約 0.30%，因中東衝突升級引發市場參與者避險情緒升溫，推動能源價格走高。此外，一輪積極的美國數據引發整體趨勢逆轉，這可能為美元反彈打開大門。截至發稿時，美元/墨西哥比索報 17.43，盤中一度觸及 17.37 的日內低點（LOD）。

受油價衝擊和美國數據提振美元，美元/墨西哥比索反彈

美國與伊朗之間的衝突持續，令市場擔憂長期衝突可能因油價高企而引發第二輪通脹。因此，在美國國債收益率走高的支撐下，美元出現反彈，10 年期美債收益率報 4.569%，上升 2 個基點。

因此，衡量美元兌其他六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）上漲 0.27%，至 100.76。

美國數據表現積極，6 月零售銷售月率增長 0.2%，低於 5 月份 1%的增幅——主要由於汽油價格上漲。用於 GDP 計算的零售銷售控制組從 0.8%放緩至 0.5%，符合預期。其他數據顯示，截至 7 月 11 日當週，初請失業金人數為 20.8 萬，低於預期的 21.7 萬。 

美聯儲官員轉向鷹派

美聯儲地區聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）和傑弗里-施密德（Jeffrey Schmid）發表講話，立場偏鷹。達拉斯聯儲的洛根呼籲將政策利率略微上調，以平衡前景和風險。堪薩斯城聯儲的施密德指出，勞動力市場保持穩定，但仍對許多商品和服務持續存在的通脹感到擔憂。

墨美雙邊談判繼續推進

在墨西哥，經濟日程較為空白，但華盛頓與墨西哥之間的談判仍在繼續。

美國貿易代表傑米森-格里爾（Jamieson Greer）表示，與墨西哥的正式貿易談判正在推進。格里爾說："所以，與墨西哥人的談判進展不錯。他們相當務實，"但他補充道："我們與墨西哥的貿易逆差確實是一個挑戰。這確實是個問題。"

下週，美國和墨西哥官員將在墨西哥城舉行第三輪正式雙邊 USMCA 談判。若貿易談判取得積極結果，可能會為墨西哥比索提供支撐；與此同時，隨著利差預計收窄，比索還面臨進一步走弱的壓力。

墨西哥央行（Banxico）預計將把利率維持在 6.50%不變。相反，掉期市場預計美聯儲將加息 25 個基點，這將使利差縮小至 250 個基點。

美元/墨西哥比索價格預測：技術前景

在日線圖上，美元/墨西哥比索報 17.4309，略高於 17.3786 附近的簡單移動平均線（SMA）簇，該區域構成短期支撐，並使整體基調略偏建設性。該貨幣對仍受制於一條自 18.1651 延伸下來的下降阻力趨勢線，其最新反應高點 17.5456 構成首個上行障礙，而相對強弱指數（14）約為 49，表明動能整體中性，與盤整偏向一致，而非方向性突破。

上行方面，初步阻力位於近期趨勢線反應高點 17.5456，進一步則是與更長期下行趨勢線相關的更遠結構性阻力位，其最新受阻收盤價接近 18.1200。下行方面，17.3786 的多周期 SMA 區域提供即時支撐，只要美元/墨西哥比索維持在這一均線支撐上方，回調大概率仍將侷限於當前區間內。

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OCBC策略師Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，受美國（US）消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）走軟影響，美元/人民幣（USD/CNY）延續跌勢，而中國人民銀行（PBoC）更堅挺的中間價設定則驗證了人民幣（RMB）逐步升值。中國龐大的貿易順差以及出口商賣出美元（USD）提供了支撐背景，但國內增長疲軟和潛在的政策寬鬆應會限制漲幅步伐。美元/離岸人民幣（USD/CNH）的關鍵支撐和阻力位構成了短期區間。

美元/人民幣下行及關鍵水平

"美元/人民幣（USD/CNY）延續跌勢，因為美國CPI、PPI走軟拖累了美元，並削減了市場對美聯儲收緊政策的預期。中國人民銀行（PBoC）更堅挺的中間價設定強化了這一走勢，表明政策制定者樂於允許人民幣逐步升值，而不是積極推動該貨幣走高。"

"中國6月龐大的貿易順差提供了有利的資金流背景，市場上也有出口商賣出美元的傳聞，不過這更應被視為潛在放大因素，而非已確認的驅動因素。"

"短期內，美元/人民幣進一步下行可能取決於美元疲軟的延續，以及中間價繼續驗證即期匯率走勢。中國國內增長疲軟的背景以及進一步政策寬鬆的空間，仍應限制人民幣漲勢的速度。"

"若明確跌破，可能為6.72 – 6.74區域打開空間。與此同時，阻力位在6.7860/ 6.79（21日、50日移動均線）。"

"美元/離岸人民幣（USD/CNH）最新交投於6.7690附近。日線圖上的看跌動能仍然完好，而RSI顯示出自接近超賣狀態以來出現反轉跡象。支撐位在6.7540（年內低點）。"

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• 隨著強勁的美國勞動力市場數據支撐美元，歐元/美元跌至 1.1440 附近。
• 美國初請失業金人數降至 20.8 萬，而 6 月零售銷售增速放緩至 0.2%。
• 預計歐元區核心通脹將維持在同比 2.4%，整體 HICP 預計環比為 -0.1%。

週四，歐元/美元在 1.1440 附近走低，回落約 0.2%，因強於預期的美國（US）勞動力市場數據為美元（USD）提供支撐。

截至 7 月 11 日當週，美國初請失業金人數降至 20.8 萬，低於預期的 21.7 萬和前值 21.6 萬。數據顯示，裁員仍然有限，儘管消費者支出出現疲軟跡象，但仍支撐美元。

美國 6 月零售銷售月率增長 0.2%，符合預期，但較 5 月份 1.0% 的增幅放緩。零售銷售控制組增長 0.5%，也符合預期，但低於前值 0.8%，表明消費動能有所放緩。

在歐元區，投資者正等待 6 月通脹數據。核心消費者物價調和指數（HICP）通脹預計將維持在同比 2.4% 和環比 0.2%，而整體 HICP 預計將環比下降 0.1%。若通脹讀數偏弱，可能會強化市場對歐洲央行（ECB）採取較少限制性政策立場的預期，並對歐元施加額外壓力。

短期技術分析：

從 4 小時圖來看，歐元/美元報 1.1436，在 20 週期簡單移動平均線（SMA）1.1428 和 100 週期 SMA 1.1413 上方維持溫和看漲傾向。短線交易受到這些聚集的 SMA 支撐，50 附近的相對強弱指數（RSI）顯示，在本週早些時候反彈後，動能保持均衡，這暗示只要該貨幣對維持在均線支撐上方，回調仍可能吸引買盤興趣。

上行方面，初步阻力位於 1.1447，隨後是 1.1457、1.1466 和 1.1472 一帶更密集的阻力區，前期水平阻力可能限制進一步上漲。下行方面，立即支撐位於 20 週期 SMA 1.1428，而更強的結構性需求出現在接近 1.1413 的 100 週期 SMA；若持續跌破該水平，將削弱當前的建設性基調，並暴露更深的盤整空間。

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渣打銀行分析師克里斯托弗·格雷厄姆（Christopher Graham）和卡羅爾·廖（Carol Liao）討論了歐盟如何在不關閉接觸大門的情況下尋求重新平衡其與中國的貿易關係。他們強調了巨額且不斷擴大的貿易逆差、持續進行的歐盟-中國談判，以及新貿易工具的制定。該報告強調，升級風險溫和，且大概率將重點放在支持國內產業上。

歐盟權衡新的貿易防禦工具

"歐盟統計局（Eurostat）數據顯示，歐盟截至5月的12個月滾動對華貿易逆差為3760億歐元（較一年前高8%），這加劇了歐洲領導人對一種被認為日益失衡的貿易關係的擔憂。"

"雙方已同意在未來三個月內討論如何重新平衡這一關係，這是其於6月底啟動的更廣泛貿易與投資磋商的一部分。"

"在幕後，歐盟正在制定新的貿易工具，包括多元化和產能過剩工具。"

"如果通過談判沒有取得任何實質性成果，這些工具可能會在10月啟動。"

"更多歐盟貿易防禦措施很可能會出台，但它們將經過謹慎校準，以避免針鋒相對的升級。"

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• 白銀在美元反彈和美債收益率企穩之際延續跌勢。
• 油價走高令通脹風險以及美聯儲今年晚些時候加息的預期持續存在。
• 白銀/美元在55美元支撐位附近交投，技術前景明顯偏向下行。

白銀（XAG/USD）周四延續跌勢，因美國美元（USD）反彈，且在美國通脹數據弱於預期引發連續兩日下跌後，美國國債收益率趨於穩定。撰寫本文時，白銀/美元交投於55.75美元附近，當日下跌3.50%。

儘管通脹數據偏軟，但隨著中東局勢升級推動油價走高，價格壓力可能再次回升。這使得美聯儲（Fed）今年晚些時候加息的可能性依然存在，支撐美元，並打壓這種不生息的金屬，而白銀通常在低利率環境下表現更佳。

白銀/美元仍處於修正階段。最新一輪下跌已將價格帶回2025年12月低點，該水平在6月也曾被測試。

該金屬目前較1月創下的121美元紀錄高位已下跌超過50%，除非市場對美聯儲加息的預期消退，否則仍面臨進一步下跌的風險，而這在短期內似乎不太可能。

從技術面看，白銀/美元在一個界定清晰的下降平行通道內延續跌勢，並且交投於50日、100日和200日簡單移動平均線（SMA）下方，強化了看跌前景。

日線圖上的相對強弱指數（RSI）接近34，平均趨向指數約為41，表明趨勢強勁，但仍偏向下行，因為價格僅略高於55美元的結構性支撐位。

上行方面，初步阻力位於下降通道上軌附近的60美元，隨後是62.50美元的水平阻力位，再往上是68.50-70.51美元附近聚集的50日和200日SMA，以及更遠的72.94美元100日SMA。

下行方面，直接支撐位於55.00美元，隨後是心理關口50美元以及通道下軌附近的45.50美元。這些水平可能會放緩跌勢，但只要白銀/美元仍低於其主要移動平均線，賣方就仍佔據主導。

• 中東緊張局勢令7月原油漲幅接近13%，金價大跌。
• 穩健的零售銷售和失業救濟申請數據強化了美國經濟的韌性。
• 洛根和施密德的言論令美聯儲收緊風險持續存在。

由於美國與伊朗之間的緊張局勢加劇了對原油供應可能中斷的擔憂，推動能源價格走高，並可能引發新一輪通脹，金價下跌超過1.80%。黃金/美元交投於3,994美元。

能源風險推高美元和收益率，黃金/美元下跌

中東衝突的影響從美元的強勢中可見一斑。美元指數（DXY）上漲約0.24%。追蹤美元兌一籃子主要貨幣價值的美元指數目前報100.74，仍未重新觸及101.00關口。

美元走強源於其與西德克薩斯中質原油（WTI）價格的正相關性，儘管WTI當日小幅走低，但7月迄今仍上漲逾13%。這加劇了市場對美國聯邦儲備委員會（Fed）可能在今年晚些時候加息的猜測。

美國經濟數據當日同樣表現積極，6月份零售銷售月率增長0.2%，符合預期，但低於5月份1%的增幅——主要受汽油價格上漲推動。用於計算國內生產總值（GDP）的零售銷售控制組從0.8%放緩至0.5%，符合預期。

美國就業數據也表現穩健，截至7月11日當週首次申請失業救濟人數為20.8萬，低於預期的21.7萬。美聯儲褐皮書承認勞動力市場強勁，部分地區顯示出"溫和、中等或穩健的增長"。

美國國債收益率小幅走高，10年期美債收益率上升近3個基點至4.577%。

美聯儲地區聯儲主席洛里-洛根和傑弗里-施密德的言論顯示，兩人在聯邦公開市場委員會（FOMC）上都偏鷹派。達拉斯聯儲的洛根主張將政策利率小幅上調，以更好地平衡前景和風險。與此同時，堪薩斯城聯儲的施密德表示，勞動力市場似乎大致穩定，但他仍然擔憂，因為"通脹在廣泛的商品和服務中都表現出持續性"。

貨幣市場預計美聯儲將在7月會議上維持利率不變，維持利率不變的概率為73%。不過，根據Prime Terminal的數據，10月加息的概率仍然很高，達到57%。

黃金/美元技術前景：金價跌勢延續，關注3,900美元

金價走勢仍偏空，已跌至13日新低3,974美元；若該水平被明確跌破，將為進一步下探年內低點3,941美元打開空間。若空頭進一步發力，黃金可能測試3,900美元關口，隨後挑戰2025年10月28日的波段低點3,886美元。

另一方面，要實現看漲反轉，現貨黃金必須突破4,125美元至4,175美元之間的下行阻力趨勢線。一旦突破，價格有望測試50日簡單移動均線（SMA）4,305美元。上方還有200日SMA 4,495美元，一旦越過，將為衝擊4,500美元鋪平道路。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，英鎊/美元略微走弱，回吐了昨日強勁漲幅的一部分，部分原因是市場預期 Burnham 政府將採取中間路線、利好市場。英國（UK）數據喜憂參半，強勁的國內生產總值（GDP）被疲軟的工業生產所抵消。從技術角度看，他們認為 7 月初的看漲反轉仍然完好，並認為匯價有望至少上探 1.3650。

看漲趨勢目標重測 1.3650

"英鎊（GBP）本交易時段表現略遜一籌，因為市場回吐了昨日部分穩健漲幅。投資者似乎受到相關報導提振，這些報導顯示，Burnham 團隊已否決 Ed Miliband 作為財政大臣人選的可能性，轉而傾向於現任內政大臣 Mahmood。"

"即將出任首相的 Burnham 傳聞中的核心團隊將採取中間路線，這也意味著對市場友好。但這將激怒那些實際上把 Starmer 趕下台的左翼人士。"

"英國此前公布的數據喜憂參半。英國 5 月 GDP 表現強於預期，3m/3m 口徑增長 0.7%。整體來看，英國經濟上半年實現了穩健增長。但 5 月工業生產弱於預期（月率 -0.5%），儘管各分項表現非常分化，而貿易赤字則有所收窄。"

"看漲——英鎊回吐了昨日部分穩健漲幅，但這波快速上行讓圖表更具活力，並為英鎊進一步延續 7 月初的看漲反轉奠定了基礎。"

"新的短期週期高點，以及短期、中期和長期趨勢振盪指標的看漲排列，表明小幅回調可視為買入機會，英鎊漲勢在短期內至少有望延伸至重測 1.3650。歐元/英鎊從昨日的一年低點回升，但這裡的技術趨勢整體上也顯示英鎊前景積極。"

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• 周四，日元在連續數日走弱後小幅回升。
• 市場繼續預期歐洲央行今年晚些時候還將再次加息。
• 中東緊張局勢和更高的能源價格使避險情緒維持在高位。

周四撰寫本文時，歐元/日元交投於185.80附近，當日幾乎持平，此前本週早些時候曾觸及一個月高點。隨著日元（JPY）重新獲得一些支撐，該貨幣對略微走低，不過市場對歐洲央行（ECB）進一步收緊貨幣政策的預期，繼續為歐元（EUR）提供潛在支撐。

由於涉及伊朗的敵對行動再度升級，繼續推高油價並引發對新一輪通脹衝擊的擔憂，投資者仍保持謹慎。風險厭惡情緒上升對日元構成支撐，不過更高的能源成本對日本經濟的負面影響，暫時限制了該貨幣的上行空間。

在歐元區，近期多位歐洲央行（ECB）官員重申，如果通脹風險加劇，他們願意進一步收緊貨幣政策。奧地利央行行長兼歐洲央行管理委員會成員馬林·科赫爾表示，如果出現第二輪通脹效應，央行已"準備採取行動";而德國央行行長兼歐洲央行管理委員會成員約阿希姆·納格爾則表示，如有必要，繼續"果斷行動"仍然是合適的。

這些言論出現在路透社一項調查之後，該調查顯示，絕大多數經濟學家預計歐洲央行將在7月會議上維持存款利率不變於2.25%，而約70%的人預計在年底前還會再加息一次，最可能是在9月。荷蘭合作銀行（Rabobank）也持這一基準情景，認為中東局勢重新升級已增加通脹上行風險，但仍不太可能觸發7月加息。荷蘭國際集團（ING）也認為，7月加息仍存在風險，不過9月仍是更可能的結果。

在日本，圍繞政府將政府養老金投資基金（GPIF）部分海外投資資金匯回國內的計劃存在疑慮，繼續對日元構成壓力。投資者仍對該舉措能夠多快落實持懷疑態度，限制了其對該貨幣的積極影響。儘管如此，日本財務大臣片山皋月周四重申，如有必要，當局已準備好干預外匯市場，同時拒絕就具體匯率水平發表評論。

• 道瓊斯工業平均指數（DJIA）在52,800附近交易，上漲約160點，表現優於標普500指數和納斯達克指數，而晶片股則持續下挫。
• 聯合健康（UnitedHealth）因財報超預期大漲逾6%，在按價格加權的指數中發揮了重要支撐作用，而早期公布業績的公司中有超過87%都超出預期。
• 初請失業金人數為208K，費城聯儲調查創五年新高，令實體經濟數據表現亮眼。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）週四上漲約160點，或0.3%，在52,800附近交易，而標普500指數下跌0.2%，納斯達克綜合指數下跌0.9%。該指數早盤一度回落至52,586，但在開盤後數小時內便吸引買盤，隨後攀升至52,828的時段高點，使上週53,333的紀錄高位仍在1%範圍內。這個藍籌基準指數是唯一處於上漲區間的主要指數，而原因既在於它所缺少的成分，也在於它所持有的成分。

剔除後的相對強勢

半導體是週四的問題所在，而道瓊斯工業平均指數幾乎不持有這類股票。台積電（TSM）第二季度業績超出預期，但將資本支出指引從此前的520億美元至560億美元上調至600億美元至640億美元，市場看到的不是業績超預期，而是這筆支出帳單。該股下跌約2%，而Arm Holdings（ARM）下跌逾7%，美光（MU）下跌逾5%，超威半導體（AMD）下跌逾4%，博通（AVGO）下跌逾3%，SK海力士（SKHY）的美國上市股票則暴跌逾9%。

道指中唯一純粹的半導體股英偉達（NVDA）跌幅不到3%，但其在指數中的權重僅約為2.3%。

該指數的"逃生通道"來自一家健康保險公司。聯合健康集團（UNH）在輕鬆超出預期後上漲逾6%。在按價格加權的結構中，一隻高價股的影響力足以抵消一個半導體板塊的疲弱。再加上本週早些時候已過關的銀行股，以及標普500指數前40家財報公司中超過87%的超預期比例，週四的領漲格局與其說是資金輪動回傳統經濟，不如說是資金輪動遠離了傳統經濟從未真正買入的一切。策略師認為盈利強勁覆蓋各類市值的判斷，更凸顯了這一點；疲弱集中在一筆擁擠交易中。

數據令華爾街受益，也讓美聯儲更為棘手

GMT時間12:30公布的數據在關鍵領域表現強勁。初請失業金人數降至208K，低於217K的市場共識；費城聯儲製造業指數飆升至41.4，遠高於預期的13，為2021年11月以來最強讀數；紐約聯儲服務業指數錄得8.7，近兩年來首次轉正。零售銷售月率如預期增長0.2%，控制組與0.5%的預期一致，不過剔除汽車後的讀數下降0.2%，加油站銷售則因油泵價格下跌而減少5.3%。

在已經取消寬鬆傾向的央行面前，強勁數據的影響是雙向的。期貨市場對美聯儲（Fed）7月28日至29日會議維持利率不變的概率定價約為83%，9月的定價則偏向加息，而6月點陣圖中有一半委員預計今年至少還會加息一次。週二較溫和的通脹數據讓鴿派獲得了發言空間，這也正是41這一水平的製造業調查結果顯得格外尷尬的原因。包括副主席在內的三位美聯儲官員將於GMT時間16:30發表講話。待售房屋銷售月率下降5.4%，而市場預期為下降0.5%，則在GMT時間14:00再次提醒市場，對利率敏感的板塊並未從這些數據中受益。

紀錄近在咫尺，卻無人衝刺

該指數距離歷史高點僅一步之遙，但走勢卻像是不願談論這一點。成交量偏低的緩慢上行、僅憑一份財報支撐的領漲名單，以及本週中東重新實施海上封鎖卻未對股市造成衝擊，這些都說明市場充斥著自滿情緒，而新資金不足。

日線動能也印證了這種猶豫：隨機相對強弱指數在價格仍接近高位1%範圍內時緩慢回落至60下方，顯示市場是在橫盤等待，而非持續吸籌。除非紀錄自行被突破，或者週五的數據給市場一個藉口，否則這種狀態將持續。

週五將檢驗市場情緒

週五的經濟數據從GMT時間12:30公布的6月房屋開工和建築許可開始，這兩項數據在週四待售房屋銷售不及預期後顯得更為重要，隨後是GMT時間13:15公布的工業生產。重頭戲是GMT時間14:00公布的密歇根大學7月消費者信心指數初值，預計將從49.5升至51，同時一年期通脹預期上次為4.6%。在通脹預期高於4%的情況下，消費者仍繼續支出，這就是實體經濟指數的全部看漲邏輯。若預期再度上升，則會把7月下半月的主導權交給鷹派。

技術水平

阻力位：時段高點52,828目前限制了當日漲幅，而日線圖上其上方唯一的結構是53,333的紀錄高位。

支撐位：週四低點52,586是近期支撐。其下方，52,000關口和正在上行的50日指數移動平均線（EMA）51,349構成7月上升趨勢的框架。

偏向：上行。市場廣度很難看，但該指數並不包含那些難看的部分。盈利在超預期，實體經濟數據正在加速，而只要守住52,586，重測紀錄高位仍是下週最小阻力路徑。

道瓊斯日線圖