外匯新聞

道明證券（TD Securities）預計日本即將舉行的眾議院選舉中，自民黨（LDP）將取得壓倒性勝利，這將恢復穩定的政治環境。報告警告稱，如果美元/日元（USD/JPY）突破160，投資者應謹慎對待潛在的外匯干預。

日本選舉展望

"我們預計自民黨將在本週末以壓倒性優勢獲勝，獲得眾議院的絕對多數，從而帶回穩定的政治環境。"

"如果美元/日元（USDJPY）突破160，投資者將關注財政部（MoF）的外匯干預，因為財政部可能會利用2月11日日本假期期間的流動性較低的情況。"

(本文由人工智能工具生成，並經過編輯審核。)

• 2月利率決議：一場勢均力敵的內部博弈。
• 從"是否"降息到"何時"降息的轉變。
• 後續英國關注的核心經濟數據。

在2026年2月5日的貨幣政策會議上，英國央行貨幣政策委員會以5比4的微弱多數決定維持基準利率在3.75%不變。這一接近平手的投票結果，連同顯著下調的通脹與增長預測，標誌著其政策立場發生了關鍵性轉變，也導致市場對3月降息的預期急劇升溫。

2月利率決議——一場勢均力敵的內部博弈

昨晚的利率決議遠非一次簡單的"按兵不動"，其結果揭示了貨幣政策委員會內部罕見且嚴重的分歧，為未來的政策路徑轉向埋下了伏筆。

第一，投票結果傳遞出超預期的鴿派信號。 維持利率不變的決策是以5票贊成、4票反對的微弱優勢通過的。關鍵在於，有四名委員直接投票支持立即降息25個基點，這一人數遠超市場此前的主流預期（通常預計為2-3位）。這種接近平手的票差是近期歷史上最具分歧的表決之一，強烈表明要求放鬆政策的呼聲已從邊緣成為一股強大的核心力量。

第二，行長貝利成為關鍵"搖擺票"。 本次會議中最值得關注的動態之一，是行長安德魯·貝利的投票立場轉變。他在去年12月的會議上曾支持降息，而此次卻轉而投票支持維持現狀，成為避免政策立即轉向的關鍵一票。他的立場變化，既可能出於對最新經濟數據韌性的短期審慎，也暗示其立場並不穩固，未來可能再次轉變。

第三，政策指引的措辭出現微妙而重要的調整。 官方聲明在重申"基準利率很可能需要進一步下調"的同時，新增了"關於進一步放鬆政策的決策將變得更加勢均力敵"的表述。這一補充坦誠地承認了內部爭論的白熱化，並提前為未來會議（尤其是3月會議）可能出現的政策調整進行了鋪墊。總體而言，聲明的基調較以往更為鴿派。

3月降息概率——從"是否"降息到"何時"降息

基於決議透露的信息及近期經濟基本面，3月20日的下一次會議已成為決定降息與否的關鍵時點，其概率已從極低大幅提升至接近50%的水平。

支持3月降息的動力正在集聚。 最直接的動力來自委員會內部：只需在3月會議前，有一位目前支持按兵不動的委員（可能是行長本人）被新數據說服，轉向支持寬鬆，票數天平就將發生逆轉。此外，央行大幅修正的經濟預測構成了降息的宏觀基礎。央行最新預測顯示，通脹率有望在2026年春季（約4月前後）回落至2%的目標，這一時點比去年11月的預測提前了整整一年。同時，央行將2026年全年經濟增長預期從1.2%大幅下調至0.9%，突顯了對經濟停滯風險的擔憂。這些修正顯著增強了"等待過久可能損害經濟"的鴿派論據。

然而，不確定性依然構成主要障礙。 反對立即降息的委員主要擔憂通脹的頑固性。儘管趨勢向好，但英國去年12月3.4%的通脹率仍是主要發達經濟體中最高的，尤其是服務業通脹和薪資增長水平仍顯著高於2%通脹目標所對應的長期可持續水平。近期部分經濟數據，如零售銷售和月度GDP，展現出一定韌性，這為鷹派提供了"經濟並未失速、無需急於行動"的論據。

綜合判斷，3月降息已從一個遙不可及的可能性，演變為一個"重要且現實的選擇"。決策將高度依賴於未來六周公布的關鍵數據能否驗證通脹將持續、迅速地回落。當前市場定價約50%的降息概率，是對這種"五五開"的平衡局面的合理反映。

通往3月決議之路——核心數據觀察清單

在3月20日會議前的數據真空期，以下幾項指標將成為影響委員投票和最終決策的決定性因素，市場波動性可能隨之增大。

首要關注通脹報告的細節。 將於2月中旬和3月中旬公布的1月及2月消費者價格指數（CPI）至關重要。市場不僅需要看到整體通脹率繼續下行，更需要關注核心通脹（剔除能源和食品） 以及服務業通脹的走勢。若這些指標能如央行預期般出現顯著且廣泛的放緩，將為降息提供最強有力的理由。反之，任何數據的粘性或反彈都將極大削弱3月行動的可能性。

緊盯勞動力市場與薪資動態。 薪資增長是英國央行最重視的國內通脹壓力指標。未來發布的勞動力市場調查數據，特別是剔除獎金後的平均每週收入增速，將是重中之重。如果薪資增長放緩的速度快於預期，將有力支持鴿派關於通脹壓力正在消退的觀點。同時，失業率是否如央行預測的那樣繼續攀升，也是衡量經濟疲軟程度和產出缺口的關鍵。

研判經濟活動的實時信號。 儘管央行已下調增長預期，但高頻數據仍具參考價值。採購經理人指數（PMI）等調查數據，能提供關於一季度經濟是走向萎縮還是保持韌性的早期信號。疲軟的PMI數據將強化降息的緊迫性，而強勁的數據則可能支持觀望立場。

市場定價與英鎊匯率。 市場對利率路徑的預期本身也會影響經濟。若市場大幅提前並加深降息預期，可能導致金融條件過早放鬆，這反而可能引起央行的警惕。此外，英鎊的走勢也會通過進口價格渠道影響通脹前景。

結論與展望

英國央行2月會議標誌著其貨幣政策周期來到了一个關鍵的十字路口。內部的分歧不再是鷹派與鴿派的遠距離爭論，而是勢均力敵的正面交鋒。儘管3月降息並非確定性事件，但政策天平已明顯向寬鬆一側傾斜。

對於投資者而言，未來一個多月應避免對單一方向進行線性押注，而應密切關注上述數據序列帶來的動態信號。無論3月是否行動，2026年開啟一個降息周期已是英國央行的基本共識，變化的只是具體時點和節奏。下一次會議，很可能成為定義這個周期起點的時刻

• 歐元/美元從1.1765的低點反彈，但仍受制於1.1800下方。
• 謹慎的市場情緒和疲弱的德國工業數據對歐元施加壓力。
• 歐洲央行在週四維持利率不變，並表示將保持穩定的貨幣政策。

週五，歐元（EUR）對美元（USD）小幅上漲，交易接近1.1800，此前當天早些時候觸及兩週新低1.1765。股市的拋售引發了整體風險厭惡情緒，推動避險美元走強，而在歐洲，德國工業生產數據令人失望。

在全球股市暴跌的背景下，美元保持支撐，科技板塊因市場對人工智慧（AI）激進支出的擔憂而領跌。風險厭惡情緒抵消了一系列疲弱的美國就業數據的影響，這給美聯儲（Fed）施加了進一步支持就業創造的壓力。

週四，歐洲央行（ECB）如預期維持利率不變，並對歐元強勢的擔憂表示不以為然，指出未來可預見的時間內將保持穩定的貨幣政策。

週五的重點是密歇根消費者信心指數初值和美聯儲理事菲利普·傑佛遜在美國交易時段的講話。由於部分政府停擺，關鍵的美國非農就業數據（NFP）報告已推遲至下週發布。

每日市場動態：美元在風險規避市場中保持堅挺

• 華爾街主要股指週四連續第三天下跌，科技股的拋售拖累了市場，季度財報加劇了投資者對人工智慧泡沫的擔憂
• 自美國總統唐納德·特朗普選擇前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）接替傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）擔任美聯儲主席以來，美元兌主要貨幣對上漲。市場認為沃什將捍衛中央銀行的獨立性，並對貨幣寬鬆保持謹慎態度
• 週四，歐洲央行將存款便利利率維持在2%不變，並堅持認為儘管近期歐元區消費者物價指數（CPI）數據疲軟，通脹將穩定在2%水平。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德重申貨幣政策處於"良好狀態"，並淡化強勢歐元對通脹的風險
• 週五，曾對歐元升值影響表示擔憂的歐洲央行委員會成員馬丁·科赫（Martin Kocher）確認，中央銀行並未看到"那麼強的歐元"
• 貨幣匯率並不是歐洲央行決策的一個很好的錨
• 在美國，就業數據引發警報，截止1月31日當週的初請失業金人數激增至231K，較前一週的209K大幅上升，而12月的職位空缺降至654.2萬，創五年新低，低於11月的692.8萬
• 疲弱的就業數據是在週三發布的ADP就業報告不佳之後出現的，提升了市場對美聯儲在上半年降息的預期。根據CME集團的Fedwatch工具，3月份降息的概率已從本週早些時候的9%上升至22%，而4月份降息的概率則從之前的24%上升至40%
• 週五發布的歐元區數據顯示，德國12月份工業生產收縮1.9%，遠超市場預期的0.3%下降，而11月份的數據則從之前估計的0.8%增長下調至0.2%增長
• 在美國，初步密歇根消費者信心指數預計在2月份將惡化至55.0，低於1月份的56.4

技術分析：歐元/美元維持看跌基調，1.1765低點面臨風險

歐元/美元處於看跌修正中，4小時圖表中的技術指標顯示出中性至看跌的趨勢。移動平均收斂發散（MACD）線在信號線附近趨平，而相對強弱指數（RSI）保持在50線以下，處於適度看跌動能的一致水平。

該貨幣對在1.1772的1月晚些時候反彈的61.8%斐波那契回撤位和1月20日及22日的高點之間找到了支撐。在這些水平以下，下個目標是1月21日接近1.1670的低點。

在上行方面，該貨幣對需突破週三的高點1.1838和週一的高點1.1874，以確認趨勢轉變。

（本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。）

白銀經歷了急劇下跌，進入了關鍵的70-80美元回撤區間。華僑銀行集團研究分析師Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，儘管出現了這一修正，白銀仍對美元的波動和政策不確定性保持敏感。預計市場信心尚未完全恢復，可能會出現波動交易期。

白銀急劇下跌至關鍵區間

"白銀急劇下跌至關鍵的70-80美元回撤區間反映了止損和保證金驅動的拋售。儘管出現了修正，貴金屬仍對美元波動、收益率變化和美聯儲領導層變動時的政策不確定性高度敏感。"

"這一波動的速度表明了頭寸調整、止損觸發和與保證金相關的拋售，這與白銀的高貝塔特徵一致，因為市場情緒依然脆弱。即使在修正後，包括白銀在內的貴金屬價格現在不再那麼高，但對美元、收益率重新定價和新領導下美聯儲政策的不確定性仍然高度敏感。"

"我們繼續重申，70-90區間現在代表了一個關鍵的穩定區；未能持續保持在該區域之上可能會面臨向58/60美元水平更深修正的風險。"

(本文由人工智能工具生成，並經過編輯審核。)

• 美元/日元在157.00保持穩定，預計本週上漲1.5%。
• 有關高市的壓倒性勝利的報導正在打壓日元。
• 美元已經對本週令人失望的美國勞動數據不以為然。

美元（USD）在週五保持堅挺，日元（JPY）在主要貨幣中表現最弱，已連續第二週如此。該貨幣對目前交易於157.00，此前在當天早些時候從156.45的低點反彈，正朝著自十月以來最強的週表現邁進。

投資者在本週末的快選舉前遠離日元。市場對首相高市可能的強勢勝利保持警惕，這將使她獲得更強的議會支持，以實施其擴張性財政策，而該國是發達國家中公共債務最大的國家之一。

民調顯示高市的自由民主黨（LDP）可能會取得壓倒性勝利。日本共同社的報導表明，自民黨可能贏得465個下院席位中的233個，這將使現任首相在沒有聯盟約束的情況下執政，這一可能性令交易者感到不安。

在美國，一系列疲軟的就業數據使市場的焦點重新回到美聯儲（Fed），投資者加大了對未來幾個月進一步降息的押注。1月最後一週的失業救濟申請大幅超出預期，而JOLTS職位空缺顯示出五年來最疲弱的表現。這些數據是在ADP就業報告顯示1月淨新增就業崗位從12月的41K降至22K之後發布的。

由於政府停擺，關鍵的美國非農就業報告推遲到下週發布，因此週五的焦點是密歇根消費者信心指數，預計將從12月的56.4降至55。稍後，美聯儲理事菲利普·傑弗遜可能會在本週的勞動數據後對中央銀行的貨幣政策給出新的暗示。

德國商業銀行（Commerzbank）的商品團隊由巴巴拉·蘭布雷希特（Barbara Lambrecht）領導，指出由於市場關注美國與伊朗的談判以及國際能源署（IEA）、美國能源信息署（EIA）和歐佩克（OPEC）的最新預測，油價波動性上升。該銀行預計，由於冬季風暴和停產抑制供應並提升需求，布倫特原油在短期內將獲得支撐，但仍預計到2026年晚些時候，隨著歐佩克+的產量上升，市場將重新出現過剩供應和價格下跌。

短期支撐，長期阻力

"油市的波動性也有所增加。今天的主要關注點可能是伊朗與美國之間的談判。在談判前，油價承壓，因為這激發了對衝突緩和的希望，而該衝突此前曾威脅升級。"

"在談判開始時，伊朗降低了對快速達成協議的期望。如果局勢再次緊張，布倫特原油的價格可能會回升至70美元。"

"下週，三大能源機構將發布新的預測。考慮到寒冷天氣，他們可能會上調對當前年度全球石油需求的預期，而由於多次停產，生產預期可能會下調。"

"然而，我們從根本上堅持我們的評估，即過剩供應將在年內導致價格下跌。畢竟，生產停產只是暫時的，歐佩克+可能會從四月開始進一步增加產量。"

"總的來說，年初油市的過剩供應可能顯著低於之前的預期。國際能源署（IEA）在上個月已經下調了對供應過剩的預期。這應該在短期內支撐價格。"

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• 英鎊兌主要貨幣反彈，收復了前一天的一些跌幅。
• 支持週四降息的英國央行（BoE）成員人數高於預期，給英鎊施加了壓力。
• 由於疲軟的美國勞動力市場數據支持鴿派美聯儲的預期，美元回落。

在經歷了前一天的急劇下跌後，英鎊（GBP）在週五對主要貨幣反彈，前一天的下跌是由於英國央行（BoE）發出降息的信號，表明近期降息的可能性很高。

在週四的貨幣政策公告中，BoE一致決定將利率維持在3.75%不變，投票結果為5-4。市場普遍預期BoE將維持現狀，但支持維持利率不變的貨幣政策委員會（MPC）成員人數低於市場預期的七人。

關於貨幣政策前景，BoE重申政策將保持"逐步下行路徑"，同時對通脹壓力將在"預計的11月之前"回歸2%目標表示信心。行長安德魯·貝利未設定下次降息的時間框架，並拒絕將3.25%視為終端利率，這一水平既不限制也不刺激經濟增長。

儘管如此，市場迅速定價出近期降息的可能性更高。英鎊當天對美元（USD）下跌了0.8%，GBP/USD觸及兩週低點。

在週五的交易中，投資者將密切關注BoE首席經濟學家休·皮爾（Huw Pill）在定於GMT12:00的國家貨幣政策委員會簡報中的評論，以獲取有關BoE利率前景的更多細節。皮爾是週四投票決定維持利率不變的五名MPC成員之一。

每日市場動態摘要：投資者將焦點轉向美國非農就業數據

• 在週五的歐洲交易時段，英鎊兌美元（USD）上漲0.35%，接近1.3580。英鎊/美元在觸及1.3500附近的新週低點後恢復上漲。
• 在經歷了一週的反彈後，美元的輕微修正也支持了該貨幣對。美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的價值，下跌0.15%，接近97.80。
• 由於交易員提高了對美聯儲（Fed）在3月貨幣政策會議上降息的押注，美元承壓。根據CME FedWatch工具，美聯儲下個月將利率下調25個基點（bps）至3.25%-3.50%的可能性已從週一的9.4%上升至22.7%。
• 在最新一批美國（US）就業市場相關數據表明勞動需求持續疲軟後，鴿派的美聯儲前景增加。週四發布的美國JOLTS職位空缺報告顯示，雇主發布的職位空缺數量為654.2萬，低於11月的692.8萬。
• ADP週三報告稱，私營部門在1月份創造了22,000個就業崗位，低於12月份的37,000個。
• 為了獲取有關美國勞動市場當前狀態的更多線索，投資者將關注週三發布的1月份非農就業數據（NFP）。

技術分析：英鎊/美元重訪20日EMA

截至發稿時，英鎊/美元上漲至接近1.3580。20日指數移動平均線（EMA）已回落至1.3591，價格保持在其下方，抑制了短期的上行動能。

14日相對強弱指數（RSI）在50（中性）確認了之前超買讀數的動能減弱。

平坦的20日EMA在短期內發出盤整信號，儘管其較高的水平仍框定了上行趨勢偏向。若日收盤果斷回到1.3591上方，可能會將漲勢延續至2月4日的高點1.3733，而反復受阻則會使該貨幣對保持在區間內。

（本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。）

美國（US）初步密歇根大學（UoM）消費者信心指數和2月份通脹預期數據定於今天15:00 GMT發布。

根據快訊預期，密歇根大學消費者信心指數（CSI）從1月份的56.4降至55.0。消費者信心減弱的跡象表明個人對經濟的悲觀情緒，這通常會導致家庭支出減少。這種情況促使交易者提高對美聯儲（Fed）近期降息的押注。

在北美時段，市場參與者還將關注密歇根大學一年期前瞻性消費者通脹預期，1月份為4%。

美國數據將如何影響歐元/美元？

歐元/美元在發布時交易於1.1789附近。20日指數移動平均線（EMA）上升至1.1792，現貨價格保持在其下方，限制了初步的反彈嘗試。若能在20日EMA上方果斷收盤，將增強短期買盤。

14日相對強弱指數（RSI）為51（中性），小幅上升，確認了穩定的動能。

從1.1578低點到1.2079高點的61.8%的斐波那契（Fibo）回撤位在1.1770提供初步支撐，守住這一底部將使回調保持在更廣泛的上漲區間內。

若能清晰突破50%回撤位1.1826，將重新打開上行空間，並使反彈回到正軌。向上看，1.1900的整數關口將是上行過程中的初步障礙。

在下行方面，未能守住61.8% Fibo回撤位1.1768將發出動能減弱的信號，並暴露出向78.6% Fibo回撤位1.1684的更深修正。在任何觸發點出現之前，圍繞1.1850的區間交易可能會持續。

（本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。）