外匯新聞

• 儘管美國國債收益率上升且美元走強，白銀週三仍上漲1.60%。
• 高於預期的美國通膨強化了市場對美聯儲進一步加息的預期。
• 德國商業銀行和德國商業銀行警告稱，持續的通膨可能使貨幣政策保持限制性。

白銀（XAG/USD）週三上漲，截至發稿時上漲1.60%，交投於52.35美元附近。儘管美國國債收益率上升且美元（USD）走強，但這項貴金屬仍然走強，因為高於預期的通膨數據助長了市場對美聯儲（Fed）進一步加息的預期。

美國消費者物價指數（CPI）在10月份上漲0.4%，高於市場預期的0.3%，但較9月份0.6%的增幅有所放緩。剔除食品和能源價格的核心CPI上漲0.3%，高於預期的0.2%，並與上月讀數持平。

這些數據強化了市場對持續通膨的擔憂，並促使投資者預期更激進的貨幣緊縮。根據CME FedWatch工具，市場目前已完全計入美聯儲12月加息的可能性，其中25個基點（bps）加息的概率為88%，更大幅度50個基點加息的概率為12%。

美聯儲理事克里斯托弗-沃勒此前表示，如果10月核心通膨達到0.3%或更高，則可能需要加息50個基點，而最新數據已達到這一門檻。通膨意外數據週二引發美國國債大幅拋售，推動基準10年期美債收益率一度升破5%。

德國商業銀行分析師指出，核心通膨已連續三個月上漲0.3%，使其三個月年化率升至3.75%，為2024年4月以來最快增速。該行認為，這種持續性使得越來越難以將通膨壓力視為暫時性的。

同樣，德國商業銀行經濟學家警告稱，潛在通膨仍然過高，且不再下降。該行預計，在經濟活動具有韌性以及中東地緣政治緊張局勢持續的背景下，通膨將在2026年全年保持頑固，直到2027年才可能出現寬鬆跡象。

與此同時，美元指數（DXY）週三上漲 0.68%，連續第二日延續反彈。較高的美債收益率和更強勢的美元通常會打壓白銀等無收益資產。不過，貴金屬的上漲表明買盤興趣依然堅韌，儘管美聯儲進一步收緊政策的預期可能限制其進一步漲幅。

白銀技術分析

在一小時圖上，XAG/USD 交投於 52.31 美元。該貴金屬維持在 200 期簡單移動平均線（SMA）51.52 美元上方，但受到 100 期 SMA 52.37 美元的壓制，使得短期基調在中性至略偏弱之間，價格在這些關鍵均線之間盤整。相對強弱指數（RSI）位於 45.93，略低於中線，暗示在近期衝高至 53.00 美元附近後，看漲動能已經減弱，目前多空雙方都未顯示出決定性控制。

上行方面，直接阻力位於 100 期 SMA 52.37 美元，進一步阻力位於 53.20 美元和 53.72 美元的水平位，這些位置守護著近期反彈高點。下行方面，初步支撐位於 200 期 SMA 附近的 51.52 美元，隨後是 51.10 美元的水平支撐；若持續跌破這些水平，將為更深度的回調打開空間，而若守住這些位置，則 XAG/USD 將繼續受限於附近均線壓制下方的區間內。

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• 英鎊/美元在看跌壓力加劇下跌破 1.3300，跌幅達 0.55%。
• 美國核心 CPI 維持在 0.3% 月率，強化美聯儲加息預期。
• 美國 10 年期國債收益率在周四英國 GDP 數據公布前升至 5%。

周三，英鎊兌美元下跌，原因是交易員消化了美聯儲（Fed）官員的鷹派言論以及周二美國火熱的通脹報告。截至發稿時，英鎊/美元交投於 1.3300 這一心理關口下方，跌幅為 0.55%。

英鎊/美元延續跌勢至 1.3300 下方，關注英國 GDP 和美國 PPI 數據

周二，美國勞工統計局（BLS）報告稱，消費者物價指數（CPI）月率從 0.6% 降至 0.4%，高於預期，表明通脹持續放緩。但美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）的評論顯示，如果核心 CPI 為 0.3%，他們打算將利率上調 50 個基點；這一預期得到了印證，因為基礎通脹連續第三個月錄得 0.3% 月率，高於預估的 0.2%。

因此，市場參與者買入美元，部分原因是美國國債收益率上升提供了支撐。10 年期美債收益率目前為 5%，周二上升近 12 個基點，而根據 CME FedWatch 工具，市場參與者已完全計入 25 個基點的加息。

其他美聯儲官員也發表了講話。達拉斯聯儲的洛里-洛根（Lorie Logan）和費城聯儲的安娜-保爾森（Anna Paulson）也持鷹派立場。洛根表示，今冬"更快"加息可能是可行的，而保爾森則表示，如果通脹形勢惡化，美聯儲將"採取更激進的行動"。

在美聯儲較為中性的陣營中，有美聯儲理事米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）和堪薩斯城聯儲主席傑弗里-施密德（Jeffrey Schmid），前者表示，持續的通脹表明還有更多工作要做，後者補充稱，除能源因素外，仍存在令人擔憂的價格走勢。

在英國，經濟日程較為清淡，但投資者正為周四公布的國內生產總值（GDP）數據做準備。在美國，市場參與者正關注失業救濟申請和住房數據的發布，隨後將迎來周五的生產者物價指數（PPI）。

英鎊/美元價格預測：技術前景

在日線圖上，英鎊/美元交投於 1.3282，因現貨價格仍低於一密集的中期阻力帶，短期基調維持看跌。50日、100日和200日簡單移動平均線（SMA）最新讀數位於 1.3352 附近，明顯高於價格，表明在該均線簇下方交投時，反彈仍受限制。兩條自 1.3869 和 1.3653 畫出的向下傾斜阻力趨勢線也位於市場上方，強化了匯價處於更廣泛修正通道內的觀點。動能指標也支持這一謹慎立場，14周期相對強弱指數（RSI）位於 43.6，顯示買盤興趣低迷；若賣方重新掌控局面，匯價仍有進一步修正下行的空間。

上行方面，初步阻力位由兩條自 1.3653 延伸的下降趨勢線中較近的一條構成，若突破該線，將進一步上看自 1.3869 畫出的更高一條下行趨勢線；再往上，則是位於 1.3352 附近的 50/100/200日SMA 匯合阻力區。下行方面，初步支撐預計來自起始於 1.3159 的第一條上升趨勢線，其前方還有一條以 1.3140 為錨點的次級上升支撐線；若日收盤跌破這些結構性支撐位，可能表明空頭正在延續更大級別的跌勢。

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• 黃金因市場預期美聯儲將進一步加息而承壓。
• 市場已完全計入美聯儲12月加息，且更大幅度的50個基點加息也在考慮之中。
• 黃金/美元在21日簡單移動平均線下方掙扎，令短期技術前景仍偏向下行。

黃金（XAU/USD）週三回吐早前漲幅，因整體走強的美元（USD）對這一貴金屬構成壓力。受美國消費者通膨數據高於預期以及美聯儲（Fed）官員的鷹派言論影響，市場對更激進加息路徑的預期升溫，該金屬前一日下跌 2.67%。截至發稿時，XAU/USD 交投於 4,016 美元附近，較盤中高點 4,066 美元回落。

美國消費者物價指數（CPI）10月份環比上漲0.4%，高於預期的0.3%，但低於9月份的0.6%。剔除食品和能源價格的核心CPI上漲0.3%，與9月份增速持平，並高於預期的0.2%。

德國商業銀行（Commerzbank）經濟學家警告稱，"價格仍在過快上漲，儘管漲幅較9月份略有放緩。"他們指出，"作為潛在趨勢關鍵指標的核心通脹因此仍然（過）高，而且不再呈下降趨勢，"。在他們看來，"強勁的經濟和中東持續衝突表明，通脹短期內不太可能緩解。"

美聯儲鷹派信號提振50個基點加息預期

在CPI公布前，美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）表示，如果10月核心CPI"在0.3%左右或更高"，12月可能需要加息半個百分點。隨著通脹達到這一門檻，交易員已開始計入12月會議上採取更大幅度行動的可能性。

其他美聯儲官員，包括達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）和費城聯儲主席安娜-保爾森（Anna Paulson），也支持進一步收緊貨幣政策，而美聯儲負責監管事務的副主席米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）強調需要將通脹控制住。

根據CME美聯儲觀察工具，市場目前已完全計入12月加息的可能性，其中加息25個基點（bps）的概率為88.5%，加息50個基點的概率為11.5%。交易員還預計明年將有更多加息，到2027年中期，市場已計入另外三次每次25個基點的加息。

隨著交易員計入更多加息預期，美元和美債收益率上升

利率預期的變化提振了對美元（USD）的需求，並引發美國國債大幅拋售，尤其是收益率曲線短端。對政策敏感的 2 年期美債收益率周二跳升約 19 個基點，而基準 10 年期收益率當日攀升約 14 個基點，短暫重回 5%上方。

美國債券市場週三因退伍軍人節休市。與此同時，追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）當日上漲 0.68%，連續第二個交易日擴大漲幅，並逼近 10 月創下的年內高點 102.94。

美元走強、美債收益率走高以及市場對美聯儲進一步收緊政策的預期升溫，這些因素的組合可能會繼續令金價承壓。不過，各國央行持續買入以及資金持續流入黃金支持的交易所交易基金（ETF），從長期來看仍可能為金價提供結構性支撐。

技術分析：空頭在關鍵日均線下方仍占主導

從日線圖來看，XAU/USD 維持看跌傾向，因其交投於 4,056 美元的 21 日簡單移動平均線（SMA）以及 50 日和 100 日 SMA 下方。相對強弱指數（RSI）徘徊在 45 附近，顯示動能中性，而移動平均趨同背離（MACD）仍處於正區間，不過綠色柱狀圖縮短表明看漲動能正在減弱。

上行方面，近期阻力位於 4,057 美元附近的 21 日 SMA，進一步阻力位於 4,178 美元的 50 日 SMA 和 4,200 美元的 100 日 SMA，賣家可能會在這些位置捍衛近期區間高點。下行方面，心理關口 4,000 美元構成即時支撐，其後是 3,870.23 美元的年內低點。若果斷跌破後者，黃金可能面臨進一步拋售壓力。

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• 澳元/美元交易於自3月以來的最低水平附近，因聯準會和澳儲行政策預期出現分化。
• 高於預期的美國通膨和聯準會鷹派言論將美元推向年度高點。
• 澳儲行在今年第五次加息後，軟化了對進一步加息的指引。

週三，澳元/美元繼續承壓，徘徊在3月以來的低位附近。隨著市場預期聯準會（Fed）和澳洲儲備銀行（RBA）在未來幾個月可能採取不同的貨幣政策路徑，澳元（AUD）走弱。截至發稿時，澳元/美元交投於0.6846附近，當日下跌0.28%。

聯準會官員的鷹派言論以及高於預期的美國消費者通膨數據，推動市場押注更激進的加息，從而提振了美元需求。美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，當日上漲0.68%，連續第二個交易日擴大漲幅，並逼近10月創下的年內高點102.94。

美國10月消費者物價指數（CPI）環比上漲0.4%，高於預期的0.3%，但低於9月的0.6%。剔除食品和能源的核心CPI上漲0.3%，與9月增速持平，並高於預期的0.2%。

聯準會鷹派人士強化12月加息預期，政治壓力擔憂消退

荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師指出，市場對"昨日聯準會官員的鷹派言論，包括沃勒關於50個基點加息風險擺上檯面的表態"的反應，"說明的問題遠不止表面那麼簡單"。他們指出，"市場目前已完全計入12月加息"，而且關鍵在於，這些言論被消化時，"市場並沒有真正猜測聯準會會受到政治力量壓力而不加息"，這凸顯出市場對聯準會政策路徑中潛在政治干預的關注度下降。

其他聯準會官員，包括達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）和費城聯儲主席安娜-保爾森（Anna Paulson），也支持進一步收緊貨幣政策，而聯準會負責監管的副主席米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）則強調必須控制通膨。

澳大利亞方面，澳儲行在11月會議上如預期將現金利率上調25個基點（bps）至4.85%，使借貸成本升至2008年以來最高水平。此次加息是該行今年第五次加息，因為決策者正努力應對受更高油價推動的通膨。央行軟化了指引，刪除了如有需要將進一步加息的明確表述。行長米歇爾-布洛克（Michele Bullock）表示，"最好暫停並評估即將公布的數據。"

華僑銀行分析師指出，"市場已開始計入2027年後期某種程度的寬鬆可能性"，現金利率期貨"最新定價顯示，到2027年12月降息25個基點的概率為74%。"與這一重新定價一致，華僑銀行重申其基準情景為"2027年第四季度降息25個基點。"

• 美元/日圓突破 159.00 阻力位，升至十週高點。
• 強於預期的美國通膨強化了聯準會進一步升息的預期。
• 儘管市場對日本央行（BoJ）進一步收緊貨幣政策的預期升溫，日圓仍承壓。

週三，美元/日圓延續看漲動能，上漲 0.54%，截至發稿時交投於 159.65 附近，創下十週高點。受美元（USD）重新走強支撐，隨著投資者越來越預期聯準會（Fed）將進一步升息，該貨幣對果斷突破 159.00 阻力位。

美元的反彈源於聯準會理事克里斯多福-沃勒（Christopher Waller）的鷹派言論，以及週二公布的強於預期的美國消費者物價指數（CPI）數據。沃勒警告稱，如果月度核心通膨仍"在 0.3%或更高附近"，那麼"12 月份可能需要聯準會升息半個百分點"。隨後公布的 CPI 報告顯示，10 月核心通膨上升 0.3%，高於預期的 0.2%，而整體通膨上升 0.4%，也高於預期的 0.3%。

這些進展引發了市場對聯準會利率預期的迅速重定價。根據 CME FedWatch 工具，市場目前認為 12 月升息 25 個基點的概率為 85%，升息 50 個基點的概率為 15%。

更重要的是，1 月份再次升息 25 個基點的概率已飆升至 60%，而在週二重定價之前僅為 19%，這進一步增強了美元的吸引力。

與此同時，儘管市場越來越預期日本央行（BoJ）可能在 12 月再次升息，日圓（JPY）仍舉步維艱。該央行 10 月《意見摘要》顯示，支持進一步收緊貨幣政策的聲音正在增加，儘管政策制定者對合適的步伐仍存在分歧。

不斷擴大的貨幣政策分化繼續有利於美元，而美元/日圓向 160.00 這一心理關口逼近，也增加了日本當局干預的可能性。

在強勢美元令日本央行干預風險備受關注之際，日圓回落至 160 附近

三菱日聯金融集團（MUFG）的分析師指出，日圓"昨日因美國通膨數據而大幅走弱"，且"美元/日圓已回到更接近 160 水平的位置，而一旦突破該水平，干預的可能性將大得多。"荷蘭國際集團（ING）的策略師也指出，美元"整體強勢"，但他們"越來越認為，如果美元/日圓再次升破 160，投資者將尋求買入便宜的日圓。"ING 補充稱，"上述所有因素都可能強化日本央行的看法，即通膨目前已穩定在 2.00%，其寬鬆貨幣政策可以收緊"，這進一步強化了這樣一種判斷：儘管現貨匯價目前仍徘徊在對干預敏感的水平附近，但從中期來看，政策動態可能會逐步轉向有利於更強勢的日圓

美元/日圓技術分析

在四小時圖上，美元/日圓交投於 159.68，價格穩穩保持在聚集於 157.90 附近的 100 週期和 200 週期簡單移動均線 (SMA) 上方，短期仍維持看漲傾向。該貨幣對也運行在 159.00 附近的水平支撐上方，而相對強弱指數（RSI）已升至接近 72 的超買區域，暗示上行動能強勁，但可能略顯過度拉伸。

上行方面，159.80 構成即時阻力，更重要的阻力位在 160.40，買家可能開始在此獲利了結。下行方面，初步支撐位於 159.00，200 週期 SMA 位於 157.94，100 週期 SMA 位於 157.91，共同強化了 157.50 水平底部上方更廣泛的需求區域。

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荷蘭合作銀行外匯策略團隊認為，對美聯儲（Fed）政治干預的擔憂減弱，以及避險需求重新升溫的跡象，支撐了美元（USD）。該行指出，美國預算赤字和國債市場壓力方面的擔憂可能在中期拖累美元，但得出的結論是，去年關於美元貶值的擔憂被誇大了。

美聯儲公信力與避險動態

"對美聯儲政治干預的擔憂減弱，是支撐美元的一個因素。此外，在海灣戰爭開始時，對美元的強勁需求削弱了去年關於美元至少已失去部分避險價值的說法。"

"對美元公信力擔憂的減輕，應能讓其有更多機會受益於美國強勁的經濟增長表現。"

"美國龐大的預算赤字相關擔憂，仍存在在中期拖累美元的風險。"

"不過，幾十年來，由於對其債務的強勁需求，美國一直受益於能夠以相對較低收益率為債務融資的‘過度特權’。"

"有跡象表明，這種‘特權’已經有所減弱。這體現在與其他債券市場相比收益率利差的變化，以及國債市場壓力的跡象。"

"無論如何，去年關於美元貶值的擔憂似乎被誇大了。"

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• 歐元/美元連續第二個交易日下跌，因美元全面走強。
• 高於預期的美國通膨和美聯儲鷹派言論助長了對進一步加息的押注。
• 法國政治和公共財政的不確定性仍然拖累歐元。

歐元/美元連續第二個交易日擴大跌幅，在週三美國交易時段跌至兩週低點。隨著市場對美聯儲（Fed）更激進加息路徑的預期不斷升溫，美元（USD）全面走強，歐元（EUR）承壓。

截至發稿時，該貨幣對交投於1.1116附近，日內下跌0.42%。與此同時，追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）交投於102.70附近，逼近10月份觸及的年內高點102.94。

市場目前已完全計入美聯儲12月加息的預期，CME美聯儲觀察工具顯示，市場認為加息25個基點（bps）的概率為88%，加息50個基點的概率為11%。交易員還預計明年將進一步收緊政策，到2027年年中，市場已計入另外三次每次25個基點的加息。

利率預期的轉變源於週二公布的高於預期的美國消費者通膨數據，以及美聯儲官員呼籲進一步收緊貨幣政策。美國消費者物價指數（CPI）10月份環比上漲0.4%，高於預期的0.3%，但低於9月份的0.6%。剔除食品和能源的核心CPI上漲0.3%，與9月份的增速持平，並高於預期的0.2%。

沃勒的評論重新引發對美聯儲加息50個基點的討論，並使風險偏向美元

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師指出，近期利率重新定價與其說是由通膨數據本身推動，不如說是由政策背景推動，市場"重新思考……以考慮加息50個基點的可能性"。他們強調，"之所以現在才開始考慮這一點，是因為沃勒在CPI報告公布前的評論，而不是CPI報告本身"，此前美聯儲理事沃勒曾表示，"更強勁的CPI數據可能需要加息50個基點"。

MUFG仍認為這種結果"更像是一種風險，而非核心觀點"；他們警告稱，這將"改變當前市場對主要央行的均衡預期，並使加息預期更明顯地偏向美元"。反過來，他們認為這"很可能進一步推動歐元/美元走低，並使1.1000水平下方的價位進入視野"。

在大西洋彼岸，法國持續存在的政治和財政挑戰，以及歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜-拉加德可能提前離任的不確定性，進一步給歐元帶來壓力，儘管歐洲央行維持鷹派政策立場。交易員預計12月份還將再次加息，這將是該央行今年第三次加息，同時市場也已計入2027年進一步加息的預期。

德意志銀行經濟學家 Sanjay Raja 和 Maui Brennan 預計，受能源、菸草以及食品和服務溫和上漲推動，英國通膨將在 10 月走高。他們預計整體 CPI 同比為 3.80%，核心 CPI 和服務業 CPI 也將上升。展望未來，他們認為整體 CPI 將在明年年初進一步逼近 4.25%，價格壓力仍將保持頑固。

德意志銀行警示通膨壓力再度上升

"在 9 月份大致符合預期之後，我們預計英國通膨將在 10 月進一步上升。"

"首先，隨著我們進入今年最後一個季度，能源價格將進一步走高，Ofgem 價格上限上調、取暖油價格上漲，汽油和柴油價格也將上漲。其次，菸草稅也將成為 10 月通膨報告的一個突出特徵，電子煙和菸草的更高稅率將開始生效。"

"我們預計整體 CPI 同比將升至 3.80%（9 月：3.48%）。我們認為，核心 CPI 同比將躍升至 2.87%（9 月：2.78%）。我們預計，服務業 CPI 同比將小幅升至 3.87%（9 月：3.72%）。"

"我們繼續認為，整體 CPI 將在明年年初進一步逼近 4.25% 的同比水平。"

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法國興業銀行（Societe Generale）的 Kit Juckes 認為，儘管美國未來可能收緊財政政策並加強對人工智慧的監管，但當前數據表明美國經濟具有韌性。核心 CPI 持續上升，整體 CPI 在兩個月內上漲了 1%，同時非農就業、零售銷售和 GDP 表現強勁。

韌性數據支撐美元

"儘管遠非確定，但隨著總統和國會努力達成協議，美國財政政策有可能收緊，而且普遍認為人工智慧行業將面臨國會更嚴格的審查。"

"在過去兩個月裡，核心 CPI 每次公布都環比上漲 0.3%，而整體 CPI 在同期上漲了 1%。"

"就業增長大幅意外上行可能更多是噪音而非實質，但我們也看到了強於預期的零售銷售和 GDP 數據。"

"歸根結底，地平線之外或許正在聚集風暴雲，但就目前而言，美國經濟繼續跑贏大多數其他經濟體。"

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• 美元/加元在不到一周內飆升近2%，迄今觸及1.4230的四周新高。
• 高於預期的美國通膨和穩健的勞動力市場已鞏固市場對美聯儲下次會議至少加息25個基點的希望。 
• 周五公布的美國和加拿大就業數據分化 可能會使該貨幣對維持在1.4000上方，道明證券（TD Securities）的專家表示。

周三，加元（CAD）恢復下行趨勢，隨著投資者加大對美聯儲（Fed）12月收緊政策的押注，美元（USD）全線反彈。美元/加元在美國時段開盤時觸及1.4230的四周新高，此前在不到一周內飆升近2%。

自美國勞工統計局（BLS）公布10月消費者通膨增幅超出預期以來，投機性投資者一直在推高美元。上述數據，加上周五公布的亮眼非農就業報告（NFP），提振了市場對美聯儲將在12月會議上至少加息25個基點的預期。

美聯儲官員支持12月至少加息25個基點的押注

周二晚些時候，美聯儲官員進一步支持了這一預期，費城聯儲主席安娜-保爾森（Anna Paulson）暗示，為使通膨回到目標水平，未來將"進一步逐步收緊"。達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）也表達了類似立場，稱"美聯儲至少還需要兩次25個基點的加息"。

在美國消費者物價指數（CPI）公布之前，美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）曾表示，如果通膨數據達到0.3%或更高，他將支持加息25個基點——最終公布為上漲0.4%——並補充說，"我認為應考慮將政策利率上調50個基點"。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，期貨市場對12月大幅加息的押注已從上周幾乎為零升至12%。

在加拿大，情況則大不相同，因為10月就業報告與美國非農就業數據同時公布，顯示就業淨減少且失業率上升。道明證券（TD Securities）分析師認為，"分化的就業數據公布可能會使美元/加元繼續獲得1.40上方支撐"，因為"加拿大失業率上升且工資增長率下降，也降低了市場對加拿大央行（BoC）12月加息相對於美聯儲的定價"。在他們看來，加拿大勞動力市場走軟與美聯儲相對更偏鷹派的組合，短期內應會繼續令加元承壓。