外匯新聞

華僑銀行（OCBC Bank）策略師沈美雄（Sim Moh Siong）和克里斯托弗·黃（Christopher Wong）指出，美元（USD）仍受其收益率優勢和避險地位支撐，外匯走勢仍符合美元微笑框架。他們預計美元將在年底前溫和升值，但指出在缺乏新催化劑的情況下，短期上行空間可能有限，這將繼續令套利交易具有吸引力，因為融資貨幣的選擇變得越來越重要。

收益率支撐和避險需求

"美元仍是G10貨幣中收益率最高的避險貨幣。短期外匯價格走勢可能繼續反映"美元微笑"框架，在該框架下，當市場定價美國經濟增長更強、利率更高，或全球風險厭惡情緒上升時，美元往往表現優於其他貨幣。"

"儘管我們仍預計美元將在年底前溫和升值，但在缺乏新催化劑的情況下，短期上行空間可能仍將受限。這樣的環境應繼續對套利策略構成支撐，不過其表現將越來越取決於融資貨幣的選擇。"

"與此同時，美聯儲的言論繼續偏向鷹派。達拉斯聯儲主席洛根（Logan）認為，‘略高一些的利率’將更有助於平衡美聯儲雙重使命面臨的風險，並補充稱，現在採取‘適度限制’將比日後採取‘嚴重限制’更可取。"

"這一動態在隔夜表現得很明顯。儘管美國收益率隨後回吐了部分漲幅，但隨著中東緊張局勢再度升溫，以及市場擔憂與人工智能相關的基礎設施交易出現更廣泛的平倉，投資者轉向更為防禦，美元仍受到支撐。"

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• 印度盧比在印度儲備銀行干預後小幅上漲。
• 全球石油供應進一步下降的擔憂將限制印度盧比的上行空間。
• 美聯儲鷹派押注的緩和可能會繼續令美元承壓。

印度盧比（INR）在進入週末之際兌美元（USD）小幅走高。由於印度儲備銀行的干預，印度貨幣上漲，美元/印度盧比（USD/INR）回落至接近96.30。

據路透社報導，印度央行可能已出手干預，以限制印度盧比的跌勢。報導稱，央行幾乎每天都在即期和無本金交割遠期市場進行干預，以支撐本幣；不過，考慮到盧比所承受的壓力強度，干預規模相對克制。

然而，在經歷了整個星期的表現不佳後，印度貨幣重新獲得的支撐可能只是曇花一現，全球能源供應中斷進一步升級的擔憂仍在。

開盤交易中，7月20日到期的MCX原油合約上漲1.16%，至接近7,700盧比，接近週二創下的月內高點7,832盧比。

像印度這樣高度依賴石油進口以滿足能源需求的經濟體，其貨幣在高油價環境下往往表現不佳。

若美國襲擊伊朗基礎設施，伊朗威脅關閉紅海

當天早些時候，路透社報導稱，伊朗要求也門胡塞武裝做好準備，如果美國（US）襲擊伊朗電力基礎設施，就關閉紅海石油航道。這樣的情景將削減本已偏低的全球石油供應，這可能進一步加劇全球高通脹擔憂。

伊朗的威脅是對美國總統唐納德-特朗普在接受福克斯新聞採訪時言論的回應。特朗普表示，如果伊朗不回到談判桌前，軍方將獲授權襲擊伊朗的橋樑和發電廠。

風險厭惡情緒下美元走強

隨著美國與伊朗之間的軍事對抗加劇，避險資產需求改善，提振了美元的吸引力。截至發稿時，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）上漲0.1%，至接近100.80。

不過，由於交易員在週二公布疲軟的美國6月消費者物價指數（CPI）報告後削減了對美聯儲（Fed）加息的押注，美元本週料將以跌勢收官。

根據CME FedWatch工具，美聯儲在本月晚些時候會議上加息的概率已從一週前記錄的24.6%大幅降至10.2%。

儘管面臨逆風，印度的增長基本面依然強勁

當天早些時候，印度央行行長Sanjay Malhotra在接受Doordarshan採訪時表示，印度的基本面依然強勁，儘管地緣政治緊張局勢存在，經濟擴張仍將以更快的速度保持不變。印度央行的Malhotra警告稱，持續的中東緊張局勢以及季風季節疲弱的前景被視為經濟的主要風險。

技術分析：美元/印度盧比進一步上行至97.10

美元/印度盧比交投於96.30附近，維持短期看漲傾向，因為其仍守在20日指數移動平均線（EMA）95.55上方。該貨幣對在重新站上短期趨勢指標後延續漲勢，而14日相對強弱指數（RSI）位於62.99，仍處於正區間，暗示上行動能依然穩健，但尚未進入超買狀態。

下行方面，初步支撐位見於20日EMA 95.55，只要該水平守住，底層看漲結構就仍將得到強化。上行方面，接近97.10的歷史高點將成為該貨幣對的關鍵阻力。

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• WTI 因交易員等待美伊緊張局勢方面的新進展而難以形成明確方向。
• 對霍爾木茲海峽供應中斷的擔憂繼續支撐這隻黑色液體。
• 技術面布局有利於多頭，並支持短期內進一步上漲的觀點。

西德克薩斯中質原油（WTI）——美國基準原油價格——在週五歐洲時段前半段連續第四個交易日延續橫盤盤整走勢，交投於 79.00 美元附近。

在本週突破 4 小時圖上 4 月至 7 月跌勢的 23.6% 斐波那契回撤位以及 200 日簡單移動平均線（SMA）的背景下，區間震盪的價格走勢可被歸類為看漲盤整階段。與此同時，相對強弱指數（RSI）約為 59，移動平均線趨同/背離（MACD）（12, 26, 9）已在負值區域企穩。

動量指標整體暗示盤整階段可能延續，而非出現激進買盤。然而，在美伊緊張局勢進一步升級的情況下，下行空間似乎受到限制。此外，市場對霍爾木茲海峽供應中斷的擔憂也為原油價格提供支撐。這反過來有利於多頭，並表明該商品最小阻力路徑仍偏向上行。

若後續買盤跟進並站上 80.00 美元這一心理關口，將進一步確認建設性前景，並推動這隻黑色液體升向 38.2% 斐波那契回撤位 82.48 美元。隨後，50.0% 水平附近的 87.25 美元將構成更重要的阻力。若買盤興趣持續且漲勢延伸，更上方的 61.8% 回撤位 92.01 美元和 78.6% 水平 98.79 美元將標誌著逐步增強的供應區。

下行方面，初步支撐位於 200 週期 SMA 77.30 美元，隨後是 23.6% 回撤位 76.59 美元；若跌破該位，將削弱當前看漲結構，並為更大區間內更深度的回調打開空間。

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WTI 4小時圖

渣打銀行的 Dan Pan 評估了美國（US）對巴西出口商品徵收的新《301條款》關稅，指出自 7 月 22 日起生效的稅率為 25%，並可能升至 37.5%。Pan 認為，由於廣泛的豁免措施以及多元化的貿易聯繫，這一經濟影響對巴西應當有限，但他警告稱，政治層面的連鎖反應意義重大，可能在 10 月大選中增強盧拉總統對陣 Flavio Bolsonaro 的優勢。

美國關稅被視為具有強烈政治影響力

"美國與巴西之間持續一年的貿易和政治爭端，可能會隨著正在進行的《301條款》關稅調查而延續下去。"

"除了將於 7 月 22 日生效的對巴西出口商品徵收 25% 關稅外，另一項待決調查可能會使最終關稅升至 37.5%。不過，對巴西出口的任何額外影響可能有限，因為最終的新關稅仍將低於去年 7 月因擔憂前總統雅伊爾-博索納羅受審而根據 IEEPA 徵收的 50% 關稅。"

"鑑於超過 30% 的出口已被宣布的 25%《301條款》關稅豁免，我們預計經濟痛感將有限。"

"儘管美國關稅高企，總出口仍在繼續增長，這得益於有利的貿易條件以及與亞洲和中東其他主要貿易夥伴日益深化的貿易聯繫。"

"廣泛的豁免措施可能會限制對巴西的經濟影響，但不太可能逆轉自 2025 年中期在宣布 50% IEEPA 關稅後雙邊貿易出現的顯著下滑。"

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華僑銀行（UOB）策略師Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，美元/日元已小幅升至162.35附近，日內偏向略微上行，但受限於162.10至162.65區間。未來1至3週，預計該貨幣對將被限制在更窄的161.30至163.00區間內，而中期前景只要價格守在21日EMA均線161.00附近上方，仍有望進一步上漲。

日元持續承受溫和壓力

"24小時觀點：昨天，我們指出"下行動能略有增強"，並表示這"可能導致美元在161.70/162.30的較低區間內交易，而不是持續下跌。"不過，美元一度升至162.54，隨後收盤小幅上漲0.12%，報162.38。此次，上行動能略有增強，美元偏向上行。不過，任何漲幅都可能被限制在162.10/162.65區間內。"

"1-3週觀點：自上週二（07 Jul，現貨價162.10）以來，我們一直維持相同觀點，當時我們表示，美元前景喜憂參半，可能會在160.60和163.00這兩個主要水平之間交易。儘管我們無法從此後的價格走勢中得出太多結論，但目前更窄的161.30/163.00區間可能足以限制美元。"

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• 美元/加元在加元走強之際小幅下跌至1.4033附近。
• 紅海關閉可能進一步推高油價。
• 加拿大央行行長馬克萊姆為進一步加息保留可能性。

週五歐洲交易時段，美元/加元貨幣對在1.4033附近小幅走低。由於市場擔憂油價可能進一步加速上漲，加元（CAD）表現優於其他主要貨幣，加元貨幣對小幅下跌。

像加拿大這樣能源淨出口國的貨幣，在高油價環境下往往表現更佳。

在伊朗威脅稱，如果美國（US）襲擊伊朗基礎設施，將關閉紅海之後，油價前景有所改善。

在貨幣政策方面，加拿大央行（BoC）行長蒂夫-馬克萊姆在將利率維持在2.25%不變後的新聞發布會上表示，如果油價維持在較高水平，央行可能需要加息。

與此同時，由於能源價格上漲引發市場擔憂美國通脹可能重新抬頭，美元守住了週四的反彈走勢。

美元/加元技術分析

美元/加元在1.4033附近小幅走低，在從近期高點回落後延續修正性走勢。該貨幣對目前位於20日指數移動平均線（EMA）1.4107下方，表明隨著價格相對於短期趨勢基準失去動能，短期看跌傾向正在形成。

相對強弱指數（RSI）位於39.6，已從超買區域回落，目前偏向其區間下半部，表明下行動能仍在發揮作用，但尚未進入超賣。

上行方面，20日EMA 1.4107構成即時阻力，只有持續反彈突破該阻力，才能緩解當前壓力。下行方面，預計該貨幣對將進一步下探至3月31日高點1.3967。

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• 美元/瑞郎未能突破 0.8100，並恢復其短期看跌趨勢，回落至 0.8075 區域。
• 由於市場對美聯儲立即收緊政策的預期降溫，美元繼續承壓。
• 從技術面看，該貨幣對在更大的水平通道內走低。

週五歐洲交易時段，美元（USD）兌瑞郎（CHF）走低，此前未能站穩 0.8100 水平上方，這使得眼前的看跌結構保持不變。美元繼續受到本週早些時候公布的疲軟美國通脹數據拖累，這些數據令市場對美聯儲（Fed）立即加息的預期降溫。

美國消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據顯示，在油價大幅回落的推動下，6 月通脹壓力有所緩和。這些數據為美聯儲進一步評估波動較大的能源價格對經濟的影響提供了更多空間，實際上排除了 7 月加息的可能性，也令市場對 9 月加息的希望降溫。

另一方面，地緣政治緊張局勢依然高企，因為美國和伊朗本週升級了相互攻擊，伊朗還威脅關閉其他能源通道，這可能把全球經濟推向邊緣。這很可能會繼續抑制風險偏好，並為美元的下行嘗試提供緩衝。

技術分析：在水平通道內走低

美元/瑞郎交投於 0.8073，近期價格走勢呈現出一系列更低的高點和更低的低點，但仍處於大約 120 點的區間內，動量指標處於中性至看跌水平。4 小時相對強弱指數（14）徘徊在 50 線下方，而移動平均趨同/背離（MACD）指標略低於零，兩者都暗示看漲信心疲弱。

下行方面，初步支撐位於 7 月 10 日和 15 日低點附近的 0.8030，關鍵支撐位於 7 月初低點 0.8010 一帶，以及 6 月漲勢的 38.2% 斐波那契回撤位 0.8007。上行方面，多頭需要先確認站上 0.8100 的盤中高點，才能瞄準通道頂部 0.8135 至 0.8150 區域，該區域在 6 月下旬和 7 月中旬限制了反彈

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富國銀行經濟學團隊由 Tom Porcelli 及其同事領銜，預計美聯儲將在 2027 年底前將聯邦基金利率維持在 3.50%-3.75%，10 年期美債收益率在 2026 年接近 4.35%，並在 2027 年接近 4.30%。儘管措辭更偏鷹派，他們仍認為，如果通脹降溫且勞動力市場保持平衡，政策仍有耐心空間。

政策利率料將穩定至 2027 年

"我們的基準情景仍是聯邦公開市場委員會（FOMC）今年按兵不動，但加息的可能性很高。"

"我們的聯邦基金利率預測保持不變，我們繼續預計 FOMC 將把聯邦基金利率維持在 2027 年底前的 3.50%-3.75%。我們對 2026 年底和 2027 年底 10 年期美債收益率的預測也維持不變，分別為 4.35% 和 4.30%。"

"如果能源和關稅供應衝擊最糟糕的階段真的已經過去（我們知道，這一點仍有很大不確定性），並且勞動力市場沒有過熱（我們認為並沒有），我們認為美聯儲有一條路徑可以保持耐心，維持政策利率不變，並等待未來幾個月更溫和的通脹讀數。"

"因此，我們預計收益率曲線將在未來一個月內隨著市場加息預期逐步被下調而小幅牛市陡峭化。"

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• 黃金從月內低點附近略有回升，但上行似乎受限。
• 美伊緊張局勢升級以及通脹擔憂重燃美聯儲加息押注，這有利於美元多頭。
• 看跌的技術面布局支持在更高水平出現新的賣盤。

黃金（XAU/USD）難以延續盤中溫和反彈突破 4,000 美元這一心理關口的漲勢，仍接近月度低點。此外，看跌的基本面背景表明，這種貴金屬的阻力最小路徑仍然是下行。本週原油價格已上漲逾 10%，原因是美伊衝突再起引發供應擔憂，重新點燃通脹擔憂，並提升了市場對美國聯邦儲備委員會（Fed）將更長時間維持較高利率的預期。這被視為支撐美元（USD）並限制這種不生息貴金屬的關鍵因素。

美伊衝突正進入一個危險的新階段，雙方週四交火愈發激烈，後者將軍事行動擴大到常規軍事目標之外。事實上，伊朗南部阿巴斯港的官員報告稱，包括電力設施和火車站在內的民用基礎設施遭到襲擊。伊朗則以導彈和無人機襲擊作為報復，目標指向與美國結盟的海灣國家。霍爾木茲海峽周邊的緊張局勢也在升級，美國攔截了試圖突破其對伊朗海上封鎖的商船。

與此同時，伊朗伊斯蘭革命衛隊曾威脅稱，將通過打擊更多地區能源供應路線來擴大衝突。事實上，路透社報導稱，伊朗已要求也門胡塞武裝做好關閉紅海石油航線的準備。這有助於原油價格維持在一個月高位附近的近期漲幅，並重燃對能源驅動型通脹的擔憂。此外，美國強勁的宏觀數據以及有影響力的美聯儲官員的鷹派言論，強化了市場預期，即美國央行將在今年年底前至少再加息一次。

美國勞工部週四報告稱，截至7月11日當週，首次申請失業救濟的美國人數降至季調後的20.8萬，低於市場預期，凸顯了美國勞動力市場的韌性。另一方面，費城聯儲製造業指數7月從10.3飆升至41.4，創2021年11月以來最高水平，表明地區工廠活動快速加速。進一步細節顯示，兩項價格指標繼續發出價格上漲信號。

此外，達拉斯聯儲主席洛里-洛根表示，本週有關消費者和批發價格的積極消息仍不足以表明美國家庭將獲得真正的幫助。她呼籲適度提高利率，以贏得央行過去五年來一直在輸掉的這場戰鬥。除此之外，美聯儲副主席菲利普-傑斐遜表示，如果通脹短期內沒有改善，他願意支持加息。根據芝商所（CME Group）的FedWatch工具，交易員目前押注到12月美聯儲加息25個基點（bps）的概率接近75%。

上述因素有利於美元多頭，表明黃金價格隨後任何反彈都更可能遭遇拋售並很快消退。交易員現在關注週五的美國經濟日程——包括建築許可、房屋開工、工業生產數據，以及密歇根大學消費者信心指數初值和通脹預期。這些數據，加上美聯儲官員講話，將推動美元走勢，並為黃金價格提供一些動力，黃金目前仍有望連續第二週錄得跌幅。

XAU/USD日線圖

在看跌格局下，黃金可能在更高水平吸引新的賣盤

從技術角度看，XAU/USD貨幣對一直沿著向下傾斜的通道走低，並且仍低於極其重要的200日簡單移動平均線（SMA）。這再次確認了黃金短期看跌前景，並表明反彈可能仍將受限於更廣泛的修正階段。與此同時，移動平均趨同/背離（MACD）指標已轉為溫和正值，而接近40的相對強弱指數（RSI）暗示的只是初步企穩，而非持續復甦。

因此，任何進一步上行都可能首先在通道上軌附近的4082.74美元面臨阻力，而更強的結構性阻力位於200日SMA附近的4495.44美元。下行方面，下降通道下軌3661.05美元構成關鍵支撐，若果斷跌破該區域，將強化當前看跌結構，並暴露出當前趨勢中的進一步下行空間。

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德意志銀行《Early Morning Reid》指出，布倫特原油交易價格約為每桶85美元，價格小幅走高至85.12美元/桶，並有望錄得一個多月以來首次收於85美元上方。該報告將這一強勢歸因於中東局勢持續緊張，包括美伊襲擊以及紅海可能出現的中斷，這加劇了市場對持續通脹的擔憂。

布倫特原油守住85美元關鍵水平上方

"就中東最新局勢而言，油價全天來回震盪，因為美伊之間的襲擊仍在繼續。"

"此外，路透昨日還報導稱，伊朗已要求其在也門的胡塞盟友做好準備，如果美國襲擊伊朗電力網路，就關閉紅海石油運輸路線，這加劇了人們對供應鏈進一步中斷的擔憂。"

"與此同時，對加息和更持久通脹的擔憂依然存在，布倫特原油今晨再漲+1.06%，至85.12美元/桶。"

"這將是其一個多月以來首次收於85美元/桶上方，而圍繞科技和通脹的這組擔憂，確實削弱了本週早些時候美國CPI疲軟後更為樂觀的敘事。"

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