外匯新聞

荷蘭合作銀行（Rabobank）的Molly Schwartz和Christian Lawrence指出，墨西哥央行（Banxico）將隔夜利率維持在6.50%不變，但大幅放軟了前瞻性指引，使墨西哥政策與預期中的美聯儲（Federal Reserve）舉措脫鉤。通脹預測總體變化不大，核心CPI略有上調，風險仍偏向上行。荷蘭合作銀行預計Banxico將維持6.50%不變，但認為風險平衡傾向於未來加息。

政策按兵不動，但指引放軟

"Banxico宣布將隔夜政策利率維持在6.50%不變，這在很大程度上符合預期。不過，我們確實看到Banxico貨幣政策聲明出現了一些值得注意的變化。尤其是，央行作出了以下調整："

"展望未來，理事會將在考慮持續的通脹回落進程及其決定因素預期表現的基礎上作出決定，包括匯率向消費者價格的傳導、經濟閒置狀況以及通脹預期。由於墨西哥的宏觀經濟狀況與美國不同，貨幣政策不必機械地對聯邦基金利率的預期調整作出反應。央行重申其對主要使命的承諾，以及繼續努力鞏固低且穩定通脹環境的必要性。"

"展望未來，理事會認為將參考利率維持在當前水平是合適的。其判斷貨幣政策立場足以應對宏觀經濟環境帶來的挑戰，包括與國際環境相關的挑戰。央行重申其對主要使命的承諾，以及繼續努力鞏固低且穩定通脹環境的必要性。"

"儘管Banxico已表示，未來維持當前參考利率可能並不合適，但該行在聲明中也沒有釋放強烈的方向性信號。鑑於我們預計美聯儲將把隔夜政策利率維持在當前水平，且當前平衡兩端仍存在壓力，我們認為Banxico未來將把隔夜政策利率維持在6.50%不變，不過風險偏向加息。"

"該行的通脹預期總體變化不大，僅對今年第三季度和第四季度的核心CPI預測作出小幅上調。然而，隨著油價上漲，該行通脹前景的上行風險也在上升。該行還指出，墨西哥經濟持續閒置帶來的通縮效應，但表示，"在預測期內，通脹軌跡的風險平衡仍偏向上行"。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，挪威克朗（NOK）在挪威央行（Norges Bank）實施鷹派的 25 個基點加息至 4.50% 後表現優於其他貨幣。Haddad 表示，如果通脹有必要，央行願意進一步加息，其預測暗示再次上調至 4.75%的概率為 40%。BBH 補充稱，挪威對能源的敞口仍是限制美元/挪威克朗上行空間的關鍵利好因素。

鷹派加息與能源利好

"挪威央行實施了一次鷹派加息。NOK 表現優於其他貨幣，部分原因在於市場在今天的政策決定前存在分歧。挪威央行在連續兩次按兵不動後，將政策利率上調 25 個基點至 4.50%，並表示若通脹前景有必要，已準備好"進一步上調政策利率。""

"事實上，挪威央行新的政策利率預測暗示，到 2027 年第二季度，政策利率再次上調 25 個基點至終端利率 4.75%的概率為 40%。這在很大程度上與市場定價一致。"

"歸根結底，挪威央行進一步加息的概率上升，限制了與美聯儲之間的政策分歧以及美元/挪威克朗的上行空間。更重要的是，挪威對能源的敞口仍是支撐 NOK 的關鍵利好因素。"

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• 美元/墨西哥比索升破17.70，墨西哥比索跌勢加速。
• Banxico表示，政策無需機械地跟隨美聯儲的調整。
• 美聯儲鷹派言論在強勁就業數據後進一步鞏固美元優勢。

週四，墨西哥比索（MXN）兌美元（USD）繼續下跌，此前墨西哥央行（Banxico）將基準利率維持在6.50%不變，且在制定貨幣政策時不再將利差視為主要因素。美元/墨西哥比索上漲超過1%，交投於17.75，創下4月下旬以來最高水平。

隨著墨西哥央行強調獨立政策路徑，美元/墨西哥比索跳漲

這是Banxico第三次一致決定維持利率不變。在其貨幣政策聲明中，該央行表示，將"考慮持續的通脹回落進程及其決定因素的預期表現"來作出決策，其中也包括美元/墨西哥比索匯率。

墨西哥央行表示，貨幣政策"無需對美聯儲基金利率的預期調整作出機械反應"。Banxico的通脹預測顯示，總體通脹和核心通脹將在2027年第四季度前後收斂至3%的目標。

此前，墨西哥9月上半月核心通脹月率從0.08%升至0.17%，低於0.2%的預期。同一時期，總體通脹月率從0.1%升至0.33%，高於0.26%的預期。

在北部邊境另一側，以克利夫蘭聯儲的Beth Hammack、費城聯儲的Anna Paulson以及紐約聯儲的John Williams為首的鷹派美聯儲官員，提高了美聯儲在10月28日會議上加息的可能性。

數據方面，截至9月19日當週美國初請失業金人數為197K，低於前一週的198K和201K的預期。

美元/墨西哥比索價格預測：技術前景

在日線圖上，美元/墨西哥比索交投於17.7243。該貨幣對穩穩保持在50/100/200日簡單移動平均線（SMA）最新讀數17.1647的上方，隨著價格進一步遠離其潛在趨勢基底，短期偏向仍為看漲。然而，相對強弱指數（14）位於79.67，顯示超買狀況，暗示儘管上行動能強勁，但在仍然壓制更廣泛結構的整體下行阻力趨勢線背景下，這輪反彈已顯得過度延伸。

下行方面，初步支撐位於17.16附近的SMA簇，其前方是16.89更強的水平需求區，前低在此形成結構性底部。上行方面，該貨幣對將面臨來自18.17和21.08週期高點所繪製的下降阻力趨勢線的下一個重要阻力，這些趨勢線共同勾勒出中期看跌通道，除非被果斷突破，否則可能限制進一步上漲。

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週四，墨西哥央行（Banxico）一致決定將利率維持在6.50%不變，這是符合預期的第三次按兵不動。

貨幣政策聲明指出，由於預期非核心通膨走低，2026 年第三季度總體通膨預測被下調。不過，核心通膨預測則小幅上調，Banxico 預計通膨將在 2027 年第四季度收斂至其 3% 的目標。

值得注意的是，墨西哥央行表示，持續的地緣政治衝突增加了預測的不確定性。此外，Banxico表示，貨幣政策"無需對美聯儲聯邦基金利率的預期調整作出機械反應。"

要點：

墨西哥央行將基準利率維持在 6.50% 不變

稱董事會在利率決定上意見一致

由於預計該時期非核心通膨水平較低，2026 年第三季度總體通膨預測被下調

稱 2026 年第三季度至第四季度核心通膨預測小幅上調

總體通膨仍預計將在 2027 年第四季度回到目標水平

展望未來，管理委員會將在決策時考慮持續的通膨回落進程及其決定因素的預期表現，包括匯率向消費者價格的傳導、產出缺口狀況、通膨預期

稱預計在整個預測期內經濟閒置產能將持續存在，經濟活動的下行風險依然存在

稱預測期內通膨走勢的風險平衡仍偏向上行

稱美國政府的經濟政策變化以及地緣政治衝突可能延長，繼續給預測帶來不確定性

Banxico：其影響可能意味著通膨兩方面都將面臨壓力

Banxico 預計 2026 年第四季度總體通膨為 3.5%，此前預測為 3.5%

Banxico 預計 2027 年第四季度總體通膨為 3.0%，此前預測為 3.0%

由於墨西哥的宏觀經濟狀況與美國不同，貨幣政策無需機械地對聯邦基金利率的預期調整作出反應

(此報導已於9月24日GMT19:28更正，稱墨西哥央行連續第三次維持利率不變，而非第四次。)

• DXY延續漲勢至接近101.40，創7月下旬以來最高水平，因美聯儲官員支持加息。
• 初請失業金人數為19.7萬，預期為20.1萬。
• 周五耐用品訂單，預期為-0.4%，前值為1.1%。

美元指數已收復了7月下旬高點與8月低點之間跌幅的約90%。周四，美元指數升至101.40，創7月下旬以來最高水平，並有望連續第四個交易日上漲。

周四有三位美聯儲官員發表講話，三人均表示可能需要進一步收緊政策。自美聯儲9月16日將利率上調至3.75-4.00%以來，期貨市場一直在為此定價。美聯儲距離下一步行動可能比美元所暗示的更遠，儘管發表講話的三位官員都沒有這麼說。

初請失業金人數超預期4K，而三位講話者並不需要這一數據

紐約聯儲主席威廉姆斯在倫敦表示，預計今年再加息一次是合理的。克利夫蘭聯儲主席哈馬克表示，通脹風險偏向上行，而且通脹在目標之上停留的時間越長，回到2%的難度和成本就越高。費城聯儲主席保爾森與哈馬克主席一樣是今年的票委，她表示可能還需要進一步小幅加息。

美國數據並未給他們任何退縮的理由。初請失業金人數為19.7萬，預期為20.1萬，上周為19.8萬；8月新屋銷售在前值下降4.3%後上升6.4%。期貨市場對10月加息的概率略高於五五開，而再次加息將擴大美元存款收益與歐元和日元收益之間的差距。

周五將公布訂單數據。耐用品訂單預期為-0.4%，前值為1.1%；剔除運輸的訂單預期為0.6%，前值為0.4%；GMT14:00公布的密歇根大學家庭通脹預期預計未來一年為4.6%。威廉姆斯主席和哈馬克主席都定於周五再次發表講話，因此市場將再次聽到兩位已被市場定價的官員的觀點。

日本利率創31年新高，但日元仍下跌

這波走勢的另一半來自美國以外。周四亞洲時段，歐元兌美元跌至兩個月低點，英鎊也接近三個月低點。隨著東京在三天假期後恢復交易，美元/日元在158.00附近交投。儘管日本央行（BoJ）於9月18日將利率上調至1.25%，但交易員認為此次加息幅度太小，不足以開啟一輪連續加息。

日本財政部在 7 月 30 日至 8 月 26 日期間買入了 15.4 萬億日元。再次干預的風險使交易員在 158.00 上方比 BoJ 利率更為謹慎。歐元占美元指數的 57.6%，日元占 13.6%，因此，歐元觸及兩個月低點對指數的影響大約是日元同等變動的四倍。

美元指數水平

阻力位：周四高點接近 101.40，為 7 月下旬以來最高，並低於 7 月 28 日創下的 101.50 上方的 7 月下旬頂部，當時指數隨後轉跌。再往上看，接近 101.80 的 6 月高點是日線圖區間頂部。

支撐位：101.00 是周三上漲突破的水平，周四低點正好守在該水平上方。再往下，100.50 是周三反彈開始的位置。

傾向：在 101.00 上方，形勢仍偏向多頭。首先是 101.50 上方的 7 月下旬頂部，其後是接近 101.80 的 6 月高點。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）的動能約為 84，自 7 月初以來首次高於 80，因此這輪上漲已顯拉伸，可能會暫停但不會反轉。若日線收盤跌破 100.50，則看漲情景失效。

DXY 日線圖

德意志商業銀行（Commerzbank）的 Henry Hao 和 Moses Lim 指出，新加坡 8 月份整體通膨和核心通膨均升至新加坡金融管理局 2026 年預測區間的上半區，服務、零售商品、食品和公用事業均有貢獻。他們認為，工資壓力應會放緩，使得新加坡金管局（MAS）能夠在 10 月維持不變，除非能源驅動的進口通膨或更廣泛的價格壓力加劇，而美元/新加坡元近期已走強。

預計新加坡金管局將維持不變

"8 月整體通膨年率上升 2.3%，高於 7 月的 2.2%，符合市場預期。這是自 2024 年 7 月以來的最高讀數，並連續第三個月加速。剔除住宿和私人交通的核心 CPI 年率上升至 2.2%（彭博一致預期：2.2%），高於 7 月的 2.0%。"

"整體通膨和核心通膨連續第二個月都維持在新加坡金融管理局（MAS）2026 年 1.5-2.5% 預測區間的上半區。"

"在貨幣政策方面，儘管 8 月通膨更為堅挺，但仍處於 MAS 的預測區間內。此外，預計未來幾個月工資壓力將放緩，降低 MAS 進一步收緊政策的緊迫性。除非通膨壓力明顯擴散，或近期全球能源價格上漲導致進口通膨更持久地上升，否則 MAS 應有空間在 10 月的下次評估中維持不變。"

"在外匯市場方面，受美元整體走強推動，美元/新加坡元昨日上漲 0.4% 至 1.2800，收於 8 月 13 日以來的最高水平。"

"儘管如此，新加坡元今年仍是表現第三好的亞洲貨幣。年初至今，相較於美元，新加坡元上漲 0.4%，而不包括日本在內的亞洲貨幣平均貶值 1.71%。"

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美元（USD）週四連續第四個交易日上漲，成功回到7月下旬以來未見的水平。與此同時，美聯儲進一步收緊政策仍是幾乎所有討論的核心，而地緣政治方面持續的不確定性也推動了美元走高。

以下是您在9月25日星期五需要了解的內容：

美元指數（DXY）已攀升至101.30-101.40區間，逼近三個月高點區域。耐用品訂單將公布，隨後是密歇根大學消費者信心指數終值。此外，預計美聯儲的威廉姆斯、施密德和哈馬克將發表講話。

歐元/美元持續承壓，回落至1.1360區域，或數週低點。德國GfK消費者信心指數將與歐洲央行（ECB）的M3貨幣供應和家庭/企業貸款數據一同公布。此外，歐洲央行的武伊契奇也將發表講話。

英鎊/美元已回落至新的三個月低點，短期內可能挑戰1.3200爭奪區。GfK消費者信心指數將是英吉利海峽兩岸唯一的事件。

美元/日元進一步上漲，距離159.00關口僅差幾個點子，或創下新的三週高點。國內日程上的下一項事件將是9月28日公布的日本央行（BoJ）會議紀要。

澳元/美元的跌勢在關鍵的0.7000水平前不遠處停滯，接近兩個月低點區域。澳洲聯儲（RBA）的利率決議將是9月29日澳大利亞下一項關鍵事件。

近月WTI原油期貨重新獲得進一步動能，在中東持續不斷的熱度推動下，反彈至每桶96.00美元關口附近。

黃金已回落至七週低點，目前正逼近每金衡盎司4,200美元關口。受美元連續第二個交易日走強以及美國國債收益率全線進一步上升影響，這種貴金屬進一步走弱。

• 美元/日圓連續第五日上漲，鷹派的聯準會前景支撐美元。
• 日本債券收益率上升對日圓的幫助有限，因為美日利差仍然較大。
• 交易員關注美伊會談，尤其是重新開放荷姆茲海峽的可能性。

週四，美元/日圓連續第五個交易日延續漲勢，廣泛的美元（USD）走強以及日圓（JPY）持續承壓使該貨幣對保持穩固支撐。截至發稿，美元/日圓交投於 158.80 附近，已收復本月早些時候自接近 160 水平以來的大部分跌幅。

在市場評估聯準會（Fed）和日本央行（BoJ）9 月會議後的貨幣政策前景之際，美元/日圓的反彈出現。市場認為，聯準會在上週加息 25 個基點（bps）後，進一步提高借貸成本的可能性正在上升，此舉將聯邦基金利率上調至 3.75%-4.00%。

強勁的美國數據支撐了這一鷹派前景。標普全球綜合採購經理人指數（PMI）在 9 月升至 58.4，創五年新高，而初請失業金人數降至 197K，低於預期的 201K。前值初請失業金人數則從 196K 上修至 198K。

受此影響，美元和美債收益率延續漲勢，美國基準 10 年期收益率交投於 5.16% 附近，創 2007 年以來最高水平。追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）交投於 101.25 附近，接近 7 月 29 日以來最高水平。

然而，債券拋售並非僅由貨幣政策驅動，也不局限於美國。更高的油價正在推升主要經濟體的通脹預期，而沉重的政府借貸和財政擔憂也給長期收益率帶來上行壓力。

日本債券收益率也在攀升，10 年期日本國債收益率週四升至約 3.08%，創 1996 年 8 月以來最高水平。不過，由於與美國（US）的收益率差距仍然相當大，這一上升對日圓的支撐有限。

日本央行將政策利率上調 25 個基點至 1.25%，創 31 年來最高水平，但有兩票反對以及對未來加息的指引有限，使交易員認為這一決定略偏鴿派。高企的油價也增加了日本的進口成本，給日圓帶來另一重壓力。

在地緣政治方面，路透社報導稱，美國和伊朗正在討論一項分階段結束戰爭的計劃。第一階段可能包括伊朗重新開放荷姆茲海峽，以換取華盛頓解除其經濟封鎖，德黑蘭還可能獲得凍結資產的使用權。

若達成實質性協議，可能會壓低油價，緩解通脹擔憂，並為日本這個能源進口型經濟體提供一些喘息空間。目前，鷹派的聯準會前景仍使美元/日圓偏向上行，不過隨著該貨幣對接近 160，干預威脅可能會再次出現。

布朗兄弟哈里曼指出，由於瑞士央行（SNB）連續第五次會議將政策利率維持在零，並抵制市場對未來加息的預期，瑞郎表現不佳。鑑於通脹預期仍低於 1%，BBH 認為，與美國和歐元區之間不斷擴大的收益率差將繼續對美元/瑞郎和歐元/瑞郎構成上行壓力。

收益率差對瑞郎交叉盤構成壓力

"在瑞士央行（SNB）利率維持在零水平的情況下，瑞郎表現不佳。正如市場普遍預期的那樣，瑞士央行連續第五次會議將政策利率維持在 0.00%。不過，瑞士央行回擊了市場對未來十二個月內加息 50 至 75 個基點的定價。"

"瑞士央行強調，"貨幣政策是適當的"，以確保通脹維持在其物價穩定使命所要求的每年低於 2% 的水平。儘管由於石油產品價格上漲，瑞士央行的通脹預測略有上調，但在整個預測期內仍低於 1%。"

"歸根結底，美國-瑞士和歐盟-瑞士收益率差擴大將繼續對美元/瑞郎和歐元/瑞郎構成上行壓力。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷（Eric Theoret）指出，歐元（EUR）仍然疲軟，因前端利差擴大，且儘管官方予以否認，歐盟（EU）對美國可能禁止柴油出口的擔憂持續存在。雖然自 2024 年以來，情緒數據與德國 GDP 出現分化，但改善的 IFO 數據更符合更強勁的增長。

看跌趨勢接近價值區域

"歐元仍帶有疲軟基調，一方面反映出前端利差持續擴大，另一方面也反映出歐盟對美國可能禁止柴油出口影響的持續擔憂（儘管美國昨日否認將推進 90 天禁令）。"

"德國 IFO 調查在 9 月份的改善幅度略高於預期，商業景氣指數升至 89.9，預期指數升至 90.4。"

"自 2024 年以來，IFO 情緒數據與德國 GDP 出現了（不同尋常的）分化。滯後效應仍然明顯，但改善的情緒與經濟中更強勁的增長趨勢在一定程度上更為一致。"

"看跌——9 月份持續下跌使歐元至少仍有進一步走弱的空間，儘管跌勢開始顯得過度，現貨水平正接近年中以來的低點，這可能會吸引一些‘價值’買家。1.1325/50 區域的支撐應更為穩固"

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