外匯新聞

• IEA 成員支持加快釋放 3 月份達成的集體行動中承諾的原油庫存。
• 如果所有承諾但尚未釋放的庫存都被完全投放市場，仍可能有約 1 億桶原油進入市場。
• 美國汽油庫存在關鍵地區趨緊，而國內原油產量再創歷史新高。

據路透社周三援引該組織的一份聲明稱，國際能源署（IEA）成員國支持加快釋放在 3 月份達成的集體行動協議下宣布的原油庫存。

IEA 表示，若將 3 月份承諾但尚未投放的所有庫存全部釋放，市場將增加約 1 億桶原油。成員國支持盡快完成這些釋放。

IEA 成員國還支持優先釋放柴油庫存。該組織表示，其成員國仍持有相當於約 11 億桶的儲備，其中包括超過 2 億桶柴油。IEA 成員國同意繼續評估局勢，並將在下周該組織下一次定期理事會會議上再次審議。

與此同時，最新的美國（US）庫存數據表明，燃料市場部分地區供應偏緊。美國能源信息署（EIA）周三宣布，美國中西部地區汽油庫存上周降至歷史最低水平，而美國墨西哥灣沿岸庫存則降至 2017 年 9 月以來的最低水平。

原油供應狀況看起來更為寬鬆。根據 EIA 數據，美國原油產量連續第二周升至歷史新高。美國從尼日利亞進口的原油也攀升至 2025 年 6 月以來的最高水平。

市場反應

西德克薩斯中質原油（WTI）對這些公告反應不大，原油週三下跌 0.30%，截至撰寫時交易於 88.95 美元附近。

德國商業銀行研究指出，越南第三季度 GDP 同比增長 10.0%，為疫情以來最強，主要受投資和工業推動。要實現政府全年 10% 的目標，需要第四季度出現異常強勁的增長。9 月 CPI 升至 5.1%，高於 4.5% 的平均目標，居高不下的油價和快速的信貸增長限制了越南國家銀行（SBV）提供額外貨幣支持的空間。

增長驅動但受通脹制約

"第三季度 GDP 超出預期，同比增長 10.0%（彭博一致預期：8.7%），高於第二季度的 8.8%，後者從最初的 8.4% 上修。這標誌著疫情以來最強勁的增長，使年初至今的擴張達到 8.9%。這意味著第四季度必須增長 12.5%，才能實現政府全年 10% 的目標。儘管第四季度增長勢頭應仍將保持強勁，但要實現這一目標，需要進一步出現異常大幅的加速。"

"國家統計局局長 Nguyen Thu Oanh 表示，‘隨著資本流入生產、投資和消費，其影響可能會在今年最後幾個月變得更加明顯’。"

"強勁增長具有廣泛基礎，但仍主要由投資和工業推動。這反映出在供應鏈向中國以外地區多元化的背景下，產能持續擴張。第三季度工業和建築業同比增長 12.5%，服務業擴張 9.5%。製造業同比增長 11.4%，高於第二季度的 10.8%，對整體增長貢獻了 2.8 個百分點。由於外國投資興趣保持韌性，建築業同比躍升 12.2%，高於第二季度的 8.9%。"

"總體而言，第三季度穩健增長主要由投資拉動。第四季度增長勢頭應會延續，但這可能加大需求端價格壓力。此外，由於中東衝突導致全球油價走高，通脹上行風險也在上升。"

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• 歐元/美元在17個月低點附近仍面臨沉重拋售壓力。
• 法國公共財政擔憂令歐元保持脆弱。
• 市場等待FOMC會議紀要，以獲取有關美聯儲政策前景的新線索。

歐元/美元週三延續跌勢，因歐元（EUR）繼續承受廣泛拋售壓力，而美國國債收益率飆升之際，美元（USD）走強。發稿時，該貨幣對交投於 1.1195 附近，日內下跌 0.57%，徘徊在 17 個月低點附近。

美元指數（DXY）追蹤美元兌一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 102.30 附近，處於 2025 年 4 月以來的水平。與此同時，基準 10 年期美國國債收益率升至 5.365%，創 2002 年以來最高水平，隨後回落至 5.31% 附近。

油價上漲、對政府債務上升的擔憂以及美國增長前景韌性，正在推動借貸成本上升。美國國債收益率上升支撐了對美元計價資產的需求，而高企的能源價格則使通脹風險偏向上行，並強化了美聯儲（Fed）維持限制性政策立場的理由。

市場現在等待聯邦公開市場委員會（FOMC）9月會議紀要，發布時間為GMT18:00。美聯儲上個月將利率上調25個基點（bps），將聯邦基金目標區間提高至3.75%-4.00%。然而，最新就業和個人消費支出（PCE）通脹數據弱於預期，降低了美聯儲在10月27-28日會議上再次加息的壓力。

在歐元區方面，對法國公共財政的擔憂仍是拖累共同貨幣的主要因素。該不確定性推高了法國借貸成本，並擴大了債券利差。

荷蘭銀行（ABN Amro）策略師指出，歐元"在歐元區主要國家，或多個國家的政府債券收益率因政治和/或財政擔憂而大幅上升時，往往會走弱。"在這種情況下，"會出現一定的傳染擔憂，這也會影響貨幣。"荷蘭銀行認為，"歐元區財政和政治不確定性時期，往往與投機者持有歐元淨空頭頭寸以及歐元/美元走低相吻合"，並指出"法國和德國10年期政府債券利差與歐元之間的近期關係"清楚說明了利差擴大和政治風險如何傳導至貨幣疲軟。

歐元區債券市場的動盪可能限制歐洲央行（ECB）採取激進緊縮的空間。儘管如此，市場仍繼續計入進一步加息的預期，因為高企的能源價格使通脹風險始終處於關注焦點，儘管政策制定者保持謹慎基調。

歐洲央行政策制定者Álvaro Santos Pereira表示，總體和核心通脹仍"遠低於"2022年能源衝擊期間的水平，而其他商品價格也沒有顯示通脹預期脫錨的跡象。

• 美國10年期收益率躍升至5.31%以上，延續夏季漲勢。
• 隨著投資者要求更高溢價，美國30年期收益率升至5.724%。
• 儘管市場押注10月暫停加息，12月美聯儲加息概率仍接近85%。

週三，美國國債收益率飆升，10年期和30年期收益率分別升至24年高點5.35%和5.724%，這表明在通脹和財政政策擔憂之下，投資者要求美國債務獲得更高溢價。

財政壓力和通脹擔憂推動美國債務風險大幅重估

截至發稿時，美國10年期國債收益率上漲逾3個基點至5.31%，提振了美元的吸引力，美元指數（DXY）上漲逾0.47%。

衡量美元兌六種貨幣表現的DXY上漲至102.32，仍未觸及年內高點102.53。此外，在外匯市場上，美元最強，其次是具有避險屬性的日元和瑞郎，而共同貨幣歐元最弱，因法國財政擔憂而大幅下挫。

投資者正關注美聯儲9月會議紀要的公布。值得注意的是，美國財政部計劃發行390億美元的10年期國債，因此10年期債券拍賣將受到密切審視。

值得注意的是，自7月底中東敵對行動重啟以來，美國10年期國債收益率已上漲逾60個基點，當時WTI原油價格一度上漲約20%。

截至目前，貨幣市場已計入美聯儲將在10月會議上維持利率不變。根據Prime Terminal的數據，加息概率僅為18%，但12月會議加息概率仍為85%。

美國10年期國債收益率圖表 – 月線

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師 Jane Foley 指出，瑞士強勁的經常帳和預算狀況、可信的央行和治理，以及高流動性，共同支撐了瑞郎的避險貨幣地位。儘管低通膨和瑞士國家銀行（SNB）零政策利率引發了市場對瑞郎（CHF）作為融資貨幣的質疑，但 Foley 強調，歐元區財政擔憂以及近期瑞郎的優異表現，推動了對避險資產的需求。

瑞郎夾在避險與套息之間

"然而，這有時會與瑞郎既有的避險貨幣特性相衝突。"

"過去 5 天裡，瑞郎是僅次於挪威克朗（NOK）的第二強 G10 貨幣。這一表現為瑞郎究竟是避險貨幣還是融資貨幣的爭論提供了一些答案。"

"瑞郎是一種歷史悠久的避險貨幣。瑞士作為避險資產的教科書式資質非常強。"

"儘管瑞士具備避險貨幣資質，但該國通膨相對較低，且瑞士國家銀行的主要政策利率為零。"

"儘管市場上有人認為，瑞士國家銀行可能會在 12 月的下一次貨幣政策會議上宣布加息，但鑑於歐元區的財政擔憂及其對瑞郎避險需求的影響，目前市場共識認為這種可能性極低。"

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道明證券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，大宗商品交易顧問（CTA）在貴金屬市場大舉拋售，金價則受到實際利率飆升和美元（USD）走強的壓力。不過，他們強調，持續流入的 ETF 資金以及央行持續買入，尤其是中國人民銀行（PBoC）的買盤，是關鍵支撐。作者預計，由地緣政治和宏觀擔憂推動的持續需求將支撐黃金在 2027 年前開啟新一輪牛市。

CTA 拋售，但結構性買盤提供支撐

"貴金屬面臨沉重拋壓，CTA 正在拋售黃金、白銀和鉑金。不過，我們預計黃金尤其會出現強勁的逢低買入衝動，因為長期驅動因素和資金流仍然提供支撐。"

"預計黃金將出現強勁的逢低買盤。受實際利率飆升和美元走強影響，這種貴金屬今晨再度承壓，但另一方面，ETF 的增持仍在繼續，而且中國人民銀行報告稱，央行已連續第 23 個月買入，9 月份又增持了 23 噸。"

"來自主動交易者、ETF 和央行的持續買盤共同為黃金提供了堅實底部。"

"鑑於這些資金流的驅動因素涵蓋地緣政治風險、財政擔憂、美元貶值、去美元化以及滯脹擔憂，我們預計這種需求將更具持續性，並最終在實際利率飆升面前保持堅挺。"

"我們繼續認為，黃金正為進一步脫離實際利率走勢並在 2027 年前開啟新一輪牛市奠定基礎。"

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• 澳元/美元週三下跌 0.44%，結束三日連漲。
• 美國國債收益率走高以及金融市場重新轉向謹慎，令美元受益。
• 隨著市場對澳大利亞進一步加息的預期減弱，在美聯儲會議紀要公布前，該貨幣對也承壓。

澳元/美元週三下跌 0.44%，發稿時交投於 0.6950 附近，結束三日連漲。由於美國國債收益率走高支撐美元（USD），澳元（AUD）兌美元（USD）走弱，投資者則在等待最新一屆美聯儲（Fed）會議紀要。

在持續的地緣政治不確定性下，美國國債收益率走高令美元受益。基準 10 年期美國國債收益率交投於 5.33% 附近，接近 2002 年以來的最高水平，進一步強化了美元的相對吸引力。

投資者目前將注意力轉向聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，該紀要將於週三晚些時候公布。繼央行在 9 月會議上加息 25 個基點後，這份文件可能為利率前景提供新的線索。

然而，近期美國經濟數據已削弱了短期內進一步收緊貨幣政策的預期。個人消費支出（PCE）價格指數所衡量的通脹放緩，以及勞動力市場疲軟的跡象，已削弱市場對 10 月會議再次加息的預期。

在澳大利亞方面，進一步加息預期減弱也拖累了澳元/美元的下跌。根據 ASX RBA Rate Tracker，在通脹數據符合預期後，貨幣市場目前認為澳儲行（RBA）在 11 月會議上再次加息的概率約為 24%。

投資者也將澳儲行行長米歇爾-布洛克（Michele Bullock）近期的言論解讀為不那麼鷹派。澳大利亞央行可能長時間按兵不動的前景，加上美元重新獲得支撐，使得澳元/美元在美聯儲會議紀要公布前持續承壓。

澳元/美元技術分析

在一小時圖上，澳元/美元交投於 0.6953，維持短期看跌傾向，因為其仍低於 0.6957 的 100 週期簡單移動均線（SMA）和 0.6975 的 200 週期 SMA。最新相對強弱指數（14）讀數約為 34，仍低於中性 50 線，暗示持續的下行壓力，而非立即反彈。

上行方面，初步阻力位於 0.6955，略高於現價，隨後是 0.6957 附近的 100 週期 SMA 和 0.6975 的 200 週期 SMA，之後是 0.6980 和 0.7005 的水平阻力位。下行方面，支撐位於 0.6907，更強支撐位於 0.6883，如果該貨幣對進一步下跌，賣方可能在此暫停。

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元（USD）兑主要貨幣走強，歐元（EUR）表現落後，原因是法國和義大利債券引領全球債券新一輪拋售。國際貨幣基金組織（IMF）的評論強調，能源價格持續高企，被視為使通膨、政策利率和債券收益率面臨上行風險，從而支撐美元以及能源出口國貨幣，而非能源進口國貨幣。

高能源成本提振美元前景

"美元兌所有主要貨幣均上漲。歐元表現不佳，法國和義大利債券引領全球債券新一輪拋售。"

"9月15-16日FOMC會議紀要（GMT19:00倫敦，GMT14:00紐約）在近期多位美聯儲關鍵官員（Williams、Jefferson和Bowman）呼籲保持耐心之後，可能會顯得有些過時。回顧一下，FOMC 9月加息伴隨著明顯的鷹派傾向，並獲得一致支持。"

"歸根結底，能源價格持續高企使通膨、政策利率和基準債券收益率面臨的風險仍偏向上行，同時有利於能源出口國貨幣和美元，而不利於能源進口國貨幣。美國經濟增長表現優於預期以及海外對美國證券的強勁需求，也為美元提供了額外支撐。"

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• 在美元和美國國債收益率重新走高之際，黃金下跌近1.60%。
• 交易員等待 FOMC 會議紀要，以尋找年底前再次加息可能性的最新線索。
• 黃金/美元在跌向4100美元支撐位的同時，仍低於其關鍵日線SMA。

黃金（黃金/美元）周三延續跌勢，在前一日小幅回調後，隨著美元（USD）和美國國債收益率重新走高，金價下跌近1.60%。截至撰寫本文時，黃金/美元交投於4098美元附近，盤中一度觸及4066美元低點，市場正等待美聯儲（Fed）9月貨幣政策會議紀要，該紀要將於GMT18:00公布。

美元指數(DXY)追蹤美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，目前交投於102.36附近，維持在2025年4月以來的水平附近。與此同時，基準10年期美國國債收益率升至5.365%，創2002年以來最高水平，隨後回落至5.31%附近。

中東衝突引發的石油驅動型通脹風險、對政府債務和財政赤字上升的擔憂，以及美國增長前景的韌性，均在推動借貸成本上升。更高的美債收益率提高了持有黃金等無收益資產的機會成本，同時增強了對美元的需求，使得以其他貨幣計價的買家購買這種貴金屬的成本更高。

儘管週三下跌，這種黃色金屬仍被困在過去一週大部分時間維持的盤整區間內。在近期美國就業數據和個人消費支出（PCE）通脹數據低於預期後，交易員正在重新評估美聯儲的貨幣政策路徑。

市場普遍預計，在 9 月份加息 25 個基點（bps）之後，美國央行將在 10 月 27-28 日的會議上維持利率不變。然而，持續存在的通脹風險，部分由高企的能源價格推動，使得 12 月再次加息的可能性仍然存在。

在此背景下，交易員將密切審視聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以獲取有關進一步收緊政策可能性的最新指引。

自 2 月下旬中東衝突爆發以來，偏鷹派的美聯儲前景一直對黃金構成沉重壓力，使金價較 1 月份接近 5600 美元的歷史高點低了 25%以上。儘管如此，長期需求仍繼續提供潛在支撐。

央行購金連漲延續，中國領跑 8 月需求

荷蘭國際集團（ING）分析師指出，官方部門對金條的需求依然強勁，並援引世界黃金協會（WGC）數據稱，"各國央行8月繼續淨買入，增持39噸，使年初至今的購買量達到170噸。"

ING指出，中國再次主導了市場活動，人民銀行（PBoC）"以20噸的購買量領跑，將其連續買入紀錄延長至22個月"，而來自其他新興歐洲和中亞買家的較小但值得注意的增持則來自，"波蘭和烏茲別克斯坦各自向其儲備增加了8噸。" 這種穩步積累凸顯了黃金在央行儲備多元化中的持續作用。

技術分析：在關鍵SMA下方，XAU/USD盤整且偏向看跌

從日線圖來看，黃金/美元正向 4100-4200 美元盤整區間的下沿回落。該金屬仍遠低於 100 日和 200 日簡單移動均線（SMA），分別位於 4267 美元和 4530 美元，這使得更廣泛的技術偏向仍傾向於下行。

動能指標仍然看跌，但顯示賣壓有限。相對強弱指數（RSI）徘徊在38附近，尚未進入超賣區域，而移動平均趨同背離（MACD）仍處於負值區間，柱狀圖顯示紅色柱體逐漸減弱。

下行方面，4100美元這一心理關口構成即時支撐。若持續跌破該水平，可能拖累黃金回落至年內低點所在的4000-3950美元區域。

上行方面，初步阻力位於 4200 美元，其次是 100 日 SMA 附近的 4267 美元。若進一步反彈，4400 美元水平阻力將進入視野，而 200 日 SMA 附近的 4530 美元仍是買家的主要障礙。

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，美元/加元（USD/CAD）徘徊在 1.4227 附近，加元（CAD）兌美元（USD）持平，但表現優於大多數 G10 貨幣。受 8 月貿易帳走強提振，加元保住了週二 0.4% 的大部分漲幅。阿爾伯塔省 10 月 19 日公投前的國內政治風險令加元仍然脆弱，而美元/加元的公允價值估計接近 1.4169，關鍵水平限制了上行空間。

加元持穩，但對市場情緒敏感

"加元持穩，兌美元持平，同時在 G10 貨幣中表現優於大多數貨幣，並在美元重新走強且全面走強的環境下兌交叉盤上漲。"

"在 10 月 19 日阿爾伯塔省公投投票前，國內政治風險升溫，這使加元容易受到市場情緒波動的影響。從基本面來看，週二的貿易數據在 8 月貿易帳方面帶來了穩健的上行意外——這表明，美國/加拿大關係惡化所帶來的最初貿易政策不確定性並未造成實質性衝擊。"

"看漲/中性——週二的大陰線此前伴隨著一系列通常與看跌反轉相關的‘流星線’。RSI 仍處於超買區域，但已回到 70 閾值，並增加了近期趨勢發生轉變的風險。我們繼續認為 1.4250/1.4280 區間存在阻力，而 1.4100 附近存在輕微支撐，1.40 這一心理關口則構成重要支撐。"

"我們目前對美元/加元的公允價值估計為 1.4169。"

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