外匯新聞

星展集團研究經濟學家Radhika Rao指出，印尼央行（BI）通過將基準利率上調50個基點至5.25%，出乎市場意料，優先考慮宏觀經濟穩定和盧比支持。Rao強調了對2026年樂觀的增長預測、溫和的當前通脹但下半年可能出現的價格壓力，並預計政策指引將支持盧比，如果疲軟持續，仍有進一步加息的空間。

提前加息的印尼央行將支持盧比

"印尼央行將基準利率提高了超過預期的50個基點，達到5.25%，而我們預測為加息25個基點。"

"政策聲明指出，此次提前加息反映了央行對宏觀經濟穩定，特別是對貨幣的重視，以及其傾向於採取先發制人的行動以將通脹維持在1.5–3.5%的目標區間內。"

"增長假設樂觀，預計2026年GDP為4.9-5.7%（星展預測為5.1%），政府估計明年為更強勁的5.8-6.5%。"

"儘管當前通脹數據溫和，但如果西亞危機持續，價格壓力可能在下半年加劇。"

"總體來看，儘管持續干預，盧比疲軟、外匯儲備水平下降以及與SRBI利差擴大，為更緊縮的政策傾向奠定了基礎。"

"我們預計下半年在盧比進一步貶值和地緣政治緊張局勢持續的情況下，還有50個基點的加息空間，達到5.75%。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 道瓊斯指數在中午的下跌後反彈至新的時段高點，因有報導稱美伊最終協議可能在數小時內宣布，盤中晚些時候指數逼近50,350點。
• 和平是風險偏好交易。一項能夠緩解油價的協議將減輕通脹擔憂，這種擔憂一直限制著美聯儲的行動並推高收益率。
• 時機幾乎過於巧合，支持降息的凱文·沃什（Kevin Warsh）將於週五宣誓就任美聯儲主席，正值局勢緩和重新開啟他所期望的寬鬆大門。

週四大部分時間，道瓊斯工業平均指數表現沉重，因油價走強和收益率頑固上升推動市場承壓，指數一度下滑至49,700點附近的時段低點，而美聯儲保持觀望未採取行動。隨後頭條消息傳出，伊朗國家媒體援引阿拉伯衛視報導，通過巴基斯坦調解，美伊最終協議草案已達成，可能在數小時內宣布。指數隨即大幅反彈，抹去跌幅並重回50,000點上方，至發稿時刷新時段高點至50,350點。其機制很直接：市場最大壓力來自戰爭，這場戰爭推高了油價並使通脹居高不下，而協議有望緩解這一局面。

為何和平協議是利率故事

股市如此關注遠方的瓶頸問題，是因為它直接影響通脹傳導。原油價格逼近三位數，是最近通脹數據接近4%年率、遠高於2%目標的主要原因之一，也是聯邦基金期貨市場預計美聯儲將在2026年餘下時間維持利率不變且加息風險上升的關鍵因素。若剔除油價因素，這一算式將迅速緩和。降溫能源價格的協議意味著美聯儲獲得了當前所缺乏的空間。道瓊斯指數中工業和金融板塊對利率敏感，因此最直接受益，這也是其引領下午反彈的原因。

收益率和抵押貸款構成空頭論點，協議削弱了它們

頭條消息發布前，債券市場已自行趨緊。10年期美國國債收益率回升至4%中段區域，因油價走強激發通脹擔憂，30年期抵押貸款利率攀升至去年夏季以來高點附近，逼近7%。這對利率敏感板塊形成壓力。可信的局勢緩和使該交易失去基礎。油價下跌意味著盈虧平衡通脹預期下降，盈虧平衡下降帶動收益率下行，收益率下行則為房屋建築商和金融板塊帶來緩解。週四數據本身未能明確指引方向，強勁的房屋開工和初請失業金人數約20.9萬與費城聯儲製造業調查跌入負區間形成對比。協議頭條則壓倒一切。

反彈忽視的隱憂

這裡存在不安。市場此前曾買入和平交易卻遭受挫折。三月和四月的最後期限一再推遲，停火協議被宣布後又被打破，調解人向記者描述的仍是談判議程而非簽署協議。德黑蘭和華盛頓在核凍結期限上仍存分歧，巴基斯坦軍方負責人據報正前往德黑蘭，因分歧尚未解決。因此，週四的上漲是市場搶先反應預期宣布，而非確認結果。如果協議再次延遲，油價溢價和收益率壓力將迅速回歸，道指也會迅速回吐漲幅。

週五展望

新紀元將於明日正式開啟。凱文·沃什，這位支持降息的倡導者，由川普總統任命，經歷現代史上最接近的美聯儲主席確認投票後，將宣誓就任主席，現任主席傑羅姆·鮑威爾將保留理事席位和投票權。宣誓儀式具有象徵意義，但任何早期的語調解讀都將被密切關注，尤其是在協議可能一夜之間改變通脹前景的情況下。更具交易意義的是密歇根大學消費者信心指數發布，市場共識預計1年期通脹預期約為4.5%，5年期約為3.4%。若油價下跌助力通脹預期走低，將為新主席提供所需的支持。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒的講話也將提供利率路徑調整的機會。諷刺的是，沃什曾花數月時間論證降息空間，而一項與他無關的和平協議可能最終證明他的觀點正確。

道瓊斯60分鐘圖

• 美元/加元回吐部分早前漲幅，因市場評估圍繞美伊持續談判的新消息。
• WTI 和布倫特原油從近期高點回落，限制了與商品掛鉤的加元的支撐力度。
• 交易者現將注意力轉向週五公布的加拿大零售銷售數據和密歇根大學調查。

週四，美元/加元在日內漲幅中回吐部分漲幅，因交易員對圍繞美伊談判的最新地緣政治消息作出反應。截至發稿時，該貨幣對交投於1.3775附近，當日上漲近0.20%，此前日內早些時候曾觸及近1.3800的高點。

伊朗ILNA通訊社援引Al Arabiya報導，稱在巴基斯坦的調解下，美伊協議的最終草案已達成，可能在未來數小時內公布。該報導提振了市場樂觀情緒，認為雙方可能正朝著結束中東衝突並重新開放霍爾木茲海峽的協議邁進。

消息公布後，美元在美盤早些時候觸及六週新高後大幅回落。美元指數（DXY）追蹤美元對六種主要貨幣的價值，目前交投於99.16附近，較日內高點99.53有所回落。

然而，隨著油價承壓，加拿大元難以充分利用美元的整體回調，限制了美元/加元的下跌空間。西德克薩斯中質原油（WTI）價格在早前衝高至100美元附近後回落至約97美元/桶，布倫特原油也從接近105美元回落至100美元關口附近。

由於加拿大是全球最大的原油出口國之一，加元對油價變動較為敏感。

展望未來，交易者正等待更明確的信號，以判斷華盛頓和德黑蘭是否能達成最終協議，因為伊朗的核計劃仍是談判中的關鍵難點。美國總統唐納德·特朗普對德黑蘭的核野心保持強硬立場，並警告如果未達成協議，軍事行動可能會恢復。

在數據方面，週四早些時候公布的初步標普全球採購經理人指數（PMI）顯示，美國綜合PMI在5月維持在51.7不變，製造業PMI從此前的54.5升至55.3，創48個月新高。服務業PMI商業活動指數從4月的51略降至50.9。

市場現將關注點轉向週五即將公布的經濟數據，包括加拿大的零售銷售數據以及美國密歇根大學（UoM）消費者信心和通脹預期調查。

• WTI 在盤中一度飆升至 101 美元以上，隨後回落，跌破 100 美元關口，此前有報導稱美伊最終協議可能在數小時內宣布。
• 緩和交易重現。若達成協議重新開放霍爾木茲海峽，將解除支撐油價三個月的戰爭溢價。
• 鑑於多次截止日期已被推遲，保持懷疑態度是合理的，但市場傾向於鴿派，且動能已從超買回落。

原油週四大部分時間延續了整個春季的走勢，即在最新升級頭條消息推動下反彈，這次是伊朗將保留其濃縮鈾的聲明。隨後消息反轉。伊朗國家媒體援引阿拉伯衛星電視台報導，稱在巴基斯坦調解下，美伊最終協議草案已達成，可能在數小時內宣布。油價隨即回吐當日漲幅，從盤中高點 101 美元以上回落至撰稿時的 100 美元以下。這一單次反轉充分說明了市場的真實驅動力。買盤從未真正關乎原油桶數，而是關乎封閉的水道，而現在的消息指向該水道將重新開放。

推動反彈的溢價正是最易受衝擊的溢價

三個月來，原油的支撐底線是霍爾木茲海峽，這一全球近五分之一海運原油的瓶頸自二月底以來被封鎖。每次下跌都被買入，假設衝突將保持凍結狀態，海峽將繼續關閉。真正的協議打破了這一假設。週四的報導指向由巴基斯坦斡旋的全面框架，沙特公開推動恢復海峽至二月前的通航狀態。如果成真，供應擔憂將消散，WTI 價格達到三位數的主要理由也將消失。市場開始對此進行定價，這也是為何新的升級頭條無法維持高位的原因。

但交易台已經見過類似劇情

這裡有個關鍵問題，而且很大。這並非首次協議即將達成。三月和四月的多個截止日期已過，停火協議曾被宣布又被違反，即使現在，調解人向記者介紹的仍是談判議程，而非簽署的協議。德黑蘭和華盛頓在任何核凍結期限上仍存在較大分歧。據報導，巴基斯坦軍方參謀長正飛往德黑蘭，正是因為分歧尚需彌合。因此，油價下跌是市場對頭條消息的提前反應，而非已成定局。如果宣布再次推遲或內容縮水，戰爭溢價將迅速回歸，原油價格將重新試探高點。

如何交易可能存在也可能不存在的協議

從4小時圖看，WTI 五月份被限制在200週期指數移動平均線附近的 95 至 96 美元區域支撐和 104 至 105 美元波動高點阻力之間，四月底的峰值約 107 美元限制了區間。週四盤中突破 101 美元後回落，保持了該結構完整。當前關鍵水平是 100 美元。若在協議宣布確認下清晰跌破該位，將打開通往 95 至 96 美元支撐的通道，且海峽真正重新開放可能在接下來的交易日將原油拖至 90 美元區域甚至更低，一些預測者預計年底可見 80 美元。若未確認協議，104 至 105 美元區間將迅速重新發揮作用。動能已從超買回落，偏向看跌。懷疑者的策略很簡單：在協議敘事構建期間逢反彈賣出，但要設置止損，因為市場曾懲罰過所有過早宣布戰爭結束的交易者。

WTI 5分鐘圖

德國商業銀行（Commerzbank）的文森特·斯塔默博士指出，歐元區綜合採購經理人指數（PMI）在5月份進一步跌入收縮區間，表明經濟第二季度表現疲弱。製造業和服務業的信心均有所惡化，服務業尤其疲軟。投入價格上漲且僅部分傳導至銷售價格，使歐洲央行在通脹風險與已疲軟的經濟活動之間權衡。

PMI下滑凸顯增長阻力

"歐元區的商業信心持續惡化。與預期相反，採購經理人指數（PMI）在5月份再次下跌，從48.8降至47.5。這標誌著該指標連續第三個月下降，主要受波斯灣地區持續衝突的影響。"

"與此同時，製造業（從52.2降至51.4）和服務業（從47.6降至46.4）的信心均持續惡化。然而，伊朗衝突對製造業的影響迄今看來不及對服務業的嚴重。"

"相比之下，服務業PMI顯示該行業顯著收縮。由於能源價格上漲，消費者可能在其他方面減少了支出。"

"報告投入價格上漲的企業數量持續增加。與上月類似，服務業和製造業的投入價格子項均有所上升。製造業投入價格指數達到80.1，為2022年以來的最高水平。"

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里士滿聯邦儲備銀行（Fed）行長托馬斯·巴爾金週四表示，"當前的貨幣政策處於應對持續衝擊的良好位置。"談及美國經濟前景和貨幣政策時，巴爾金補充說，未來的利率決策將取決於企業和消費者對不斷變化的情況的反應。

主要觀點：

當前政策處於應對持續衝擊的良好位置。

美聯儲是否需要加息取決於企業和消費者對不斷變化情況的反應。

消費者雖然不滿意，但仍在繼續消費。

企業迄今通過自然減員而非裁員來實現生產率提升。

過去忽視供應衝擊的政策效果良好，但未來更具挑戰性的環境和更頻繁的衝擊很容易出現。

迄今為止，長期通脹預期似乎仍保持在可控範圍內。"

伊朗媒體援引Al-Arabiya報導稱，在巴基斯坦調解下，美伊協議的最終草案據報已完成，官方公告可能在數小時內發布。

據報導的細節顯示，該協議將包括立即且全面的停火，雙方承諾避免針對基礎設施的攻擊，並在聯合監控機制下保障波斯灣和霍爾木茲海峽的航行自由。

草案還據報概述了根據伊朗的合規情況逐步解除制裁，同時未解決問題的談判將在七天內開始。

荷蘭合作銀行（ABN AMRO）的Georgette Boele指出，英鎊與歐元兌美元一同走弱，能源價格是主要驅動因素。她認為，英國政治不確定性可能會暫時推高英鎊和英國國債的波動性，但預計這一階段將是短暫的。明確的財政規則和Rachel Reeves的延續性領導，儘管領導層發生變化，最終仍可能支持英鎊。

英國政治、國債及財政前景

"關於財政政策可能變化的不確定性和猜測預計將增加國債和貨幣市場的波動性，尤其是在領導權競選發生時。"

"然而，我們預計這段不穩定時期將是短暫的。"

"如果Rachel Reeves繼續擔任財政大臣，這將表明其對支持市場穩定的財政規則的持續承諾和一致性。"

"我們認為，即使政治發生變化，新政策也不太可能惡化英國的財政狀況。"

"事實上，新領導層可能會在遵守財政規則的同時提高政府支出，這可能會增強英鎊（見此處）。"

"英國政治可能會在短期內提升英鎊的波動性，但財政清晰度可能會支持英鎊。"

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墨西哥銀行（Banxico）於週四發布了最新的會議紀要，會議中中東衝突成為董事會討論的焦點。

5月7日，墨西哥央行將利率下調25個基點至6.50%，同時傳達出2024年開始的寬鬆週期已經結束。該決定並非一致通過，投票結果為3比2，副行長加利亞·博爾哈和喬納森·希思投票支持維持利率不變。

會議紀要顯示，所有董事會成員均表示，由於中東衝突，通脹風險偏向上行，儘管他們"認為該衝突對墨西哥通脹的直接影響有限"。

主要亮點：

Banxico五月會議的大多數董事會成員認為通脹路徑的風險平衡仍偏向上行

所有Banxico董事會成員強調了與中東衝突相關的上行風險

大多數Banxico董事會成員指出經濟活動的收縮是其三個主要部門均出現下降的結果

大多數Banxico董事會成員提到墨西哥第一季經濟活動收縮，幅度明顯大於預期

Banxico的Borja表示，採取謹慎態度並維持當前政策立場是適當的，以便獲得更多資訊，從而更準確評估通脹前景

Banxico的Heath表示，進一步降息的空間有限，且與外部利率的利差縮小，加之高度不確定性，均支持暫停降息

Banxico的Heath提及持續的核心通脹以及價格衝擊、軍事衝突和財政調整

一名Banxico董事會成員表示，由於價格衝擊的演變仍不確定，墨西哥經濟中的通脹上行風險仍受到控制

大多數Banxico董事會成員指出，產能過剩狀況預計將繼續擴大，從而減輕通脹壓力

半島電視台記者Ali Hashem在X平台發布的一條消息稱，來自一位未具名消息人士的聲明指出，早前有關伊朗限制高濃縮核材料外運的法令報導為假。

據報導，一位"伊朗高級官員"告訴半島電視台記者，最高領袖穆賈塔巴·哈梅內伊從未表示鈾必須留在伊朗，稱該報導為"宣傳"。

該官員補充稱，"沒有發布任何新命令"。