外匯新聞

克里夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克表示，她聽說低收入美國民眾正受到通膨困擾，這再次印證了她三天前的言論，即"她聽到了一些關於通膨預期可能出現問題的早期警示信號"

此外，哈馬克補充稱，"需要更多的貨幣政策限制。"

週四公布的美國 9 月 PPI 總體和核心數據均高於預期。這促使投資者不再押注美聯儲將在 10 月加息，Prime Terminal 顯示，加息概率為 26%。

要點：

聽到更多低收入美國人正受通膨困擾的消息

軼事資訊提供重要的經濟指引

稱企業正面臨大量投入成本價格壓力，並補充說她擔心通膨心態的形成。

RaboResearch強調，中國以生產為導向的模式在房地產和債務壓力下走弱，隨著美國市場准入收窄，對製造業出口的依賴進一步上升。北京不太可能迅速削減產能或補貼，而是會利用關鍵材料和供應鏈進行選擇性報復。這使得儘管經濟與安全摩擦加劇，歐洲仍暴露在中國出口壓力之下。

出口驅動模式與報復籌碼

"中國的國內疲弱使問題更加尖銳。其以生產為導向的經濟模式，再加上房地產下行、債務拖累和國內需求疲軟，進一步強化了對製造業和出口的依賴。"

"隨著進入美國市場變得更加困難，歐洲顯然成為一個出口去向。廉價且先進的進口產品有利於歐洲買家，但也可能擠壓本地生產、壓縮利潤率並抑制投資。歐洲央行（ECB）研究表明，在不考慮長期創傷或戰略脆弱性的情況下，這些負面影響可能占主導。"

"對北京而言，快速再平衡並不具吸引力。在國內需求依然疲弱之際，製造業支撐著增長、就業、技術升級和自主性。削減產能、補貼或出口都會帶來明顯成本。針對‘內捲’的整治承認了中國供給驅動模式所承受的壓力，而不是歐洲偏好的解決方案。"

"隨著美國市場准入收窄，歐洲的重要性上升。因此，中國有理由維持談判：衝突將拖累出口，並加大對承壓企業的壓力。"

"因此，在突發對抗中，中國擁有戰術優勢，而隨著衝突持續，歐洲的地位會增強，前提是歐盟保持團結並減少關鍵依賴。這一條件很重要：越來越多的疑歐派領導層可能會削弱歐盟自身的權力和/或阻礙合作。這也可能削弱其在外界眼中的軟實力，為外部勢力利用內部裂痕創造機會。"

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• 美元/瑞郎跌破0.8300，此前未能攻克0.8400。
• RSI逼近看跌區域，表明看漲動能正在減弱。
• 跌破0.8227確認雙頂形態，目標指向0.8189和0.8116。

美元/瑞郎週四在0.8250附近掙扎，跌破0.8300關口，日圖上一個"雙頂"圖表形態隱現，儘管整體趨勢仍然向上。截稿時，該貨幣對交投於0.8269附近，跌幅接近1%。

美元/瑞郎價格預測：技術前景

上升趨勢仍然完好，因為更高的高點和更高的低點這一市場結構迄今仍保持不變。不過，美元/瑞郎週三未能攻克0.8400，這加劇了該貨幣對跌破0.8300的走勢。

另一方面，動能正轉向有利於賣方，正如相對強弱指數（RSI）所示，該指標正向下運行，並有望轉為看跌。

不過，如果買家推動美元/瑞郎升至0.8300上方，這將為挑戰0.8350這一心理關口鋪平道路，隨後將指向年內高點0.8395。一旦這些水平被突破，將打開挑戰0.8400的大門。

反之，如果美元/瑞郎進一步跌破10月2日低點0.8227，這將確認"雙頂"形態，並為其向50日簡單移動平均線（SMA）0.8189附近回落打開大門。下一個支撐位是100日SMA 0.8116。

美元/瑞郎價格圖表 – 日線圖

（本文於10月15日20:05 GMT更正，第一段中美元/瑞郎在0.8250附近掙扎，而非0.8350。）

德國商業銀行（Commerzbank）分析師討論了越南在與美國達成貿易協議方面的進展，官員表示該協議基本已經完成，並可能很快簽署。該協議旨在解決關稅、轉運和監管標準問題，可能緩解一個關鍵的增長阻力。儘管調查仍在進行且關稅較高，美元/越南盾（USD/VND）仍在窄幅區間內交易，因為越南國家銀行一直在穩定中間價。

美國協議與外匯區間交易

"副總理范嘉福（Pham Gia Tuc）表示，與美國就貿易協議的談判‘基本已經完成’，越南已向美方提交最終意見。他補充說，‘我們已經將最終意見發送給美方，如果雙方對此達成一致，我們將很快簽署協議’。主要分歧點包括對轉運和非關稅壁壘的擔憂。"

"越南目前面臨 12.5% 的對美出口關稅，此前與強迫勞動相關的 301 條款調查已作出裁定。美國貿易代表辦公室對越南還有兩項正在進行的調查，涉及工業產能過剩和知識產權（IP）保護。另據規定，被認定為轉運的商品將面臨 40% 的關稅。"

"一項有利的貿易協議可能緩解越南中期增長雄心面臨的一個關鍵阻力。該國經濟在今年前三個季度增長了 8.9%。這可能低於政府 10% 的目標，因為這將需要第四季度加速至 12.5%。"

"鑑於外部需求的重要性，一項縮小越南與地區同行之間關稅差距的協議，可能提升其相對出口競爭力。"

"在外匯市場上，美元/越南盾昨日維持在 25,893 附近。自 9 月中旬以來，該匯價一直在 26,050-25,800 區間內波動。期間，越南國家銀行（SBV）一直保持中間價穩定，以遏制外匯波動。"

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• 黃金飆升 超過 1% 至 4,148 美元，儘管美國生產者通膨高於預期。
• 10年期美債收益率 下跌 10 個基點，削弱了 美元。
• 在沃什發表講話前，10 月聯準會加息概率降至 26%。

週四，美國公布另一份通膨報告後，金價上漲。儘管美國批發通膨快報高於預期，但投資者此前已將其計入價格，並削減了對聯準會（Fed）的鷹派押注。這為受益於較低利率環境的貴金屬提供了支撐。黃金/美元報 4,148 美元，上漲 1.1%。

隨著美債收益率下跌和 10 月聯準會加息押注降溫，貴金屬反彈

在週三美國消費者物價指數（CPI）火熱公布後，貴金屬價格回升，這促使投資者增加了對聯準會鷹派押注。不過，在週四生產者物價指數（PPI）公布前，交易員在當日尾盤削減了這些押注。

美國 9 月 PPI 跃升至 6% 這一門檻上方，主要由於能源價格上漲。總體數據高於 5.3% 的預期，年率飆升至 6.3%，而核心通膨則從 4.8% 升至 5%，同樣高於預期。

美元和美國國債收益率最初企穩，隨後轉弱，這對貴金屬構成支撐。衡量美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）下跌 0.4%，至 102.11。與此同時，美國 10 年期基準國債收益率下跌 10 個基點，至 5.089%。

數據公布後，貨幣市場目前預計，美聯儲在 10 月 28 日會議上加息 25 個基點的概率為 26%，而對 12 月會議則計入了 92% 的概率。

與此同時，以舊金山聯儲主席瑪麗-戴利（Mary Daly）和理事米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）為首的聯準會官員表示，可能不需要立即加息。

美國9月份零售銷售也從1.3%環比放緩至0.8%，但仍好於經濟學家預期的0.3%。進一步數據顯示，截至10月10日當週初請失業金人數為19.9萬，低於預期的20萬。

投資者也在關注美聯儲主席凱文·沃什在國際貨幣基金組織年度會議上的講話，尋找本月美聯儲會議前的線索。

XAU/USD技術分析：黃金反彈重回4100美元上方，但仍偏空

週三，黃金觸及4073美元的週內低點，但在週四交易時段重新站上4100美元關口，並徘徊在4150美元附近。儘管如此，相對強弱指數（RSI）仍然偏空，但顯示出買家正在入場的跡象。

若要實現看漲反轉，買家需要先突破4200美元，然後測試4245美元的100日簡單移動平均線（SMA）。上方還有4334美元的50日SMA。

若要延續看跌走勢，黃金/美元的首個支撐位在4100美元。若果斷跌破，將下探10月14日低點4073美元，隨後是7月29日週期低點3996美元，最後是7月17日低點3959美元。其下方是3941美元的年度低點。

• 美元/加元跌至兩週低點，因美國國債收益率下滑拖累美元走低。
• 強勁的美國經濟數據支撐市場對美聯儲在12月前再次加息的預期。
• 美聯儲與加拿大央行之間的利差仍是加元的主要阻力。

週四，美元/加元下跌近0.30%，因美國國債收益率下滑拖累美元（USD）走低。對債務融資的人工智能投資的擔憂促使投資者從股票轉向政府債券。儘管強於預期的美國經濟數據強化了市場對美聯儲（Fed）進一步加息的預期，美元仍然走弱。

截至發稿時，該貨幣對交投於1.4189附近，盤中一度觸及1.4169的低點，為兩週以來的最低水平。

 週四公佈的數據顯示，9月份生產者物價指數（PPI）月率上升1.3%，年率上升6.3%，分別高於預期的0.5%和5.3%。剔除食品和能源的核心PPI月率上升0.7%，年率上升5%，也高於預期的0.3%和4.4%。

零售銷售增長0.8%，高於預期的0.3%，此前8月份數據被上修至增長1.3%。截至上週的初請失業金人數為19.9萬人，略低於預期的20萬人，高於前一週的19.8萬人。

這些數據緊隨週三公佈的消費者物價指數（CPI）報告之後，該報告顯示，整體通脹加速至3.7%，高於預期的3.6%，而核心通脹升至2.6%，高於預期的2.5%。

總體來看，韌性的消費者支出以及頑固的通脹，部分受到中東戰爭相關能源價格上漲的推動，強化了市場對年底前美聯儲再次加息的預期。根據CME FedWatch工具，交易員預計在9月加息25個基點後，10月將暫停加息，同時定價顯示到12月再次加息的概率約為90%。

在此背景下，美元可能避免更深幅度的拋售，從而限制加元的反彈。與美國相比，加拿大相對較低的利率也給加元帶來阻力。加拿大央行（BoC）今年迄今一直將政策利率維持在2.25%不變。

由於迄今為止高企的能源成本對通脹的影響有限，且潛在通脹接近加拿大央行2%的目標，加息門檻仍然很高。 疲弱的勞動力市場以及圍繞美國貿易政策的不確定性，也使政策制定者有理由保持謹慎，不過市場預計到12月將會加息。

華僑銀行（OCBC Bank）的 Christopher Wong 指出，新加坡金融管理局（MAS）在此前兩輪收緊政策後，維持其新元名義有效匯率（S$NEER）升值政策立場不變，產出缺口和通脹預測顯示進一步行動的緊迫性較低。美元/新加坡元主要受更廣泛的美元走強和美國收益率推動，Wong 預計該貨幣對將繼續對外部數據保持敏感，而 MAS 政策仍將為新加坡元提供潛在支撐。

MAS立場和美元推動美元/新加坡元

"週三新加坡元走軟，不過此番走勢很大程度上是由美國 CPI 強於預期後美元全面走強所推動，而非 MAS 維持政策不變的決定。"

"MAS 在 4 月和 7 月兩次收緊政策後維持政策不變。隨附聲明指出，到 2027 年正產出缺口將逐步收窄，而 2026 年核心通脹預測區間則收窄至 1.5–2.0%。儘管通脹風險仍偏向上行，但 MAS 似乎認為進一步收緊的緊迫性有所下降，早前政策調整的累積效應以及現有的新元名義有效匯率升值路徑目前已提供了足夠的貨幣緊縮。"

"重要的是，維持政策不變並不等同於寬鬆，因為新元名義有效匯率升值立場仍然完好無損。此次按兵不動使我們的 S$NEER 下調 20 個基點，至模型隱含政策中點上方約 1.65%，低於公告前的 1.85%。我們預計在此次調整後，這一偏離幅度將大致保持穩定。"

"我們預計美元/新加坡元在短期內仍將對更廣泛的美元情緒保持敏感。若美元持續走強，可能繼續為該貨幣對提供支撐，不過 MAS 現有的升值政策立場應繼續為新加坡元提供一定的潛在支撐。"

"如果此次飆升未能延續動能，那麼該貨幣對很可能回到此前 1.2760 – 1.2840 區間內盤整。但如果價格走勢得以延續，那麼看漲壓力可能進一步積聚，該貨幣對很可能進入 1.28 – 1.29 區間。"

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週四，美元（USD）承受強勁且重新出現的下行壓力，在美國國債收益率全線同樣明顯下跌以及市場參與者整體保持謹慎的基調下，美元短暫回到多日低點區域。

美元指數（DXY）已跌破 102.00 支撐位，受美國國債收益率普遍回落影響，短暫滑回多日低點。收盤前將公布出口/進口價格、工業/製造業產出、產能利用率以及 TIC 淨長期資金流。此外，美聯儲主席 Warsh 將在新加坡舉行的 IMF-世界銀行年會上發表講話。

拖累美元的最新疲軟推動歐元/美元升至週內高點，突破關鍵 1.1200 阻力位。受美元強勁上行動能推動，歐元/美元此前曾觸及 17 個月新低，接近 1.1100 水平。歐元區最終通膨率將與貿易帳結果一同公布。

英鎊/美元回吐了週三的大幅回調，成功挑戰 1.3270 上方的多日高點。由於英國經濟日程缺乏數據公布，投資者將密切關注英國央行（BoE）貝利的講話。

美元/日元延續當前回調，隨著美元再度遭到拋售，回到 157.50 區域。每週外國債券投資數據將是國內經濟日程中唯一公布的數據。

澳元/美元意外暴跌至三個月低點，受澳大利亞勞動力市場報告令人失望的結果影響，跌破 0.6900 關口。接下來值得關注的是週一公布的中國 GDP 數據，以及工業產出、零售銷售和失業率。

近月 WTI 期貨進一步加速上漲，在中東危機持續不確定性以及供應擔憂之際，逼近每桶 97.00 美元附近的四週高點區域。

在美元重新承壓以及美國國債收益率曲線全線明顯回落的背景下，黃金小幅上漲，但始終低於每金衡盎司 4,200 美元關口。

• DXY回吐週三CPI飆升後的漲幅，跌至六個交易日低點。
• 資金從AI股票流向美債，10年期美債收益率觸及三週低點。
• 美聯儲主席Warsh週五將在曼谷發表講話，隨後一天美聯儲官員將進入靜默期。

人工智慧（AI）股票遭遇拋售，推動資金流入美債，而美元指數在週三消費者物價指數（CPI）數據公布後回吐漲幅。美元指數從週三接近103.00的高點——也是18個月來的最高水平——回落至101.90下方，為10月7日以來最低。生產者物價數據公布後，美元指數一度飆升至約102.25，但到下一個五分鐘K線時已回落。

美國利率走高抬升了AI資料中心建設背後的債務成本，而負債最重的建商在股價下跌時，其債券收益率創下紀錄。道富銀行（State Street）認為，外國持有的美國股票中對沖後的持倉比例低於15%，而4月約為25%，因此賣出美國科技股並將資金匯回本國的外國投資者也會賣出美元。此次拋售通過10年期收益率跌至三週低點以及相關賣盤，兩次打擊了美元。

美國9月生產者物價上漲1.3%，高於預期的0.5%，其中能源貢獻了約一半。零售銷售增長0.8%，但控制組僅增長0.1%，加油站在57億美元增幅中拿走了41億美元，這與推高生產者物價的汽油價格相同。10年期收益率在生產者物價創下自2022年3月以來最大漲幅後回落。

日程安排

克利夫蘭聯儲主席Hammack在10月12日表示，她寧願快速小幅加息，也不願等待，她將於週四GMT20:30發表講話。她並未支持10月27-28日會議上的加息舉措，而對該次會議加息的押注已回到約四分之一，回到本週初的水平。12月加息的定價接近90%。

美聯儲主席Warsh將於週五GMT03:30在曼谷舉行的國際貨幣基金組織（IMF）會議上發表講話，而美聯儲官員將從10月17日起停止公開評論。9月工業生產數據將於GMT13:15公布，預計在8月持平後增長0.4%。

圖表方面

美元指數在週三的飆升中突破了自10月5日以來一直守住的101.75-102.60區間，目前回到該區間中部附近的102.10。該指數從高點到週四低點的跌幅，約為9月9日從98.60附近開始上漲幅度的四分之一。日線動能自9月下旬以來首次脫離超買區域。

DXY日線圖

• 在美國國債收益率下跌的支撐下，紐西蘭元兌美元走高。
• 紐西蘭儲備銀行首席經濟學家保羅·康威表示，進一步加息仍有可能。
• 強於預期的美國生產者通脹以及美聯儲進一步收緊政策的預期，可能限制該貨幣對的上行空間。

截至發稿時，紐元/美元周四交投於 0.5600 附近，當日上漲 0.18%。由於美國國債收益率下跌以及紐西蘭儲備銀行（RBNZ）的鷹派言論支撐該貨幣，紐西蘭元（NZD）受益於美元（USD）走弱。然而，強於預期的美國通脹數據可能限制進一步漲幅。

儘管周三公布的消費者物價指數（CPI）數據強於預期，但隨著美國國債收益率大幅回落，美元承壓。投資者仍堅信，美聯儲（Fed）將在 10 月會議上維持利率不變，這削弱了美元的即時支撐。

與此同時，彭博社的一份報告顯示，中國正將美國證券轉移至美國境外的託管銀行。這一發展推動美國國債收益率下行，並在美元近期觸及 18 個月高點後引發獲利了結。

在紐西蘭方面，RBNZ 首席經濟學家保羅·康威維持貨幣政策鷹派立場，為紐元提供了額外支撐。康威表示，定於 10 月底舉行的央行利率決議仍完全開放，同時強調官方現金利率（OCR）仍最有可能上調，儘管時機尚不確定。

這些言論強化了市場對 RBNZ 可能重啟貨幣緊縮的預期，鑑於更有利的利率前景，這可能為紐西蘭元提供支撐。

然而，最新的美國通脹數據可能使紐元/美元的反彈變得複雜。周四，美國勞工統計局（BLS）報告稱，9 月份生產者價格指數（PPI）年率上升 6.3%，高於 8 月份的 5.6%和市場預期的 5.3%。剔除食品和能源價格的核心 PPI 也高於預期，年率上升 5%。

這些數據凸顯了美國持續存在的通脹壓力，並強化了美聯儲進一步收緊貨幣政策的理由。根據 CME FedWatch 工具，市場繼續計入美聯儲在年底前再次加息的概率超過 85%。

地緣政治不確定性也可能限制紐西蘭元的上行空間。中東緊張局勢升級，尤其是美國與伊朗圍繞霍爾木茲海峽的對峙，繼續支撐美元等避險資產的需求。

展望未來，投資者將關注美聯儲主席凱文·沃什周五在國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行於曼谷舉行的年度會議上的講話。他的言論可能為美聯儲的貨幣政策前景提供更多線索，並影響紐元/美元的短期走勢。