外匯新聞

BNY 的 Geoff Yu 指出，布蘭特原油價格一度短暫升破每桶 91.85 美元，創三週多以來最高水平，因市場對霍爾木茲海峽迅速重新開放的希望減弱。特朗普總統拒絕恢復美伊停火協議，且持續的航運中斷使原油面臨再次升級和長期供應擔憂的風險，從而支撐布蘭特原油、WTI 以及中東基準油價。

霍爾木茲海峽對峙維持風險

"週二，布蘭特原油一度上漲 1.1% 至每桶 91.85 美元，創三週多以來最高水平，因市場對霍爾木茲海峽迅速重新開放的希望減弱。特朗普總統表示，他不會尋求恢復已到期的美伊停火協議，這使得衝突以及這一關鍵航運通道的控制問題仍未解決。華盛頓要求海峽實現不受限制的通行，而伊朗則表示，交通應由其與阿曼共同管理。"

"航運活動仍受到嚴重干擾，海峽附近的新一輪襲擊進一步強化了供應擔憂。特朗普表示，美國對伊朗的影響力仍然相當大，並稱秘密溝通渠道仍然暢通，儘管德黑蘭對此予以否認。未解決的對峙使原油容易再次升級，並面臨長期中斷風險。"

"持續的中東緊張局勢正使原油價格維持高位，為本已承壓的長端市場增添了另一項由供應驅動的通膨風險。"

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卡達外交部發言人馬吉德·安薩里表示，在恢復更廣泛的美國（US）-伊朗會談之前，調解方正在等待阿曼和伊朗就霍爾木茲海峽達成雙邊協議。霍爾木茲海峽是全球近 20% 能源供應的關鍵咽喉要道。

補充說明

伊朗代表團訪問討論飛行員問題的邀請仍然有效，伊朗尚未回應。

伊朗和卡達就伊朗飛行員問題保持直接聯繫。

伊朗要求紅十字國際委員會（ICRC）介入伊朗飛行員問題是"媒體伎倆"。

就霍爾木茲海峽達成協議將使恢復美國-伊朗會談容易得多。

伊朗-阿曼會談已成為重啟更廣泛外交進程的關鍵一步。 

市場反應

在阿曼就伊朗-阿曼會談發表言論後，油價尚未出現即時反應。截至發稿時，WTI 原油價格維持週一漲幅，接近 84.00 美元。

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師 Jane Foley 討論了全球債券收益率上升以及對美國（US）財政紀律日益加劇的擔憂，如何對美國國債和美元（USD）傳統上的避險角色構成挑戰。Foley 強調，國債持有結構變化、更高的期限溢價以及逐步去美元化，是中期內對美元支撐構成風險的因素。

國債特權與美元避險地位

"全球各地的債券收益率都顯示出越來越明顯的不安情緒，其中也包括美國30年期國債。上週，美國10年期國債和30年期國債拍賣的需求都還算不錯，但為了吸引買家，收益率升至多年高位。今天早上，美國30年期收益率進一步飆升至2007年以來的最高水平，其他多種G10債券收益率也紛紛創下多年高點。"

"如果全球債券承壓持續下去，這可能會考驗其避險地位。傳統上，在不確定性升高時，國債和美元都會受益。然而，正如去年4月美國總統特朗普宣布關稅措施後所顯示的那樣，美國‘過度特權’的侵蝕可能會隨著時間推移使這兩類資產處於不同的境地。"

"不過，美國存在巨額預算赤字，而且沒有明確的應對計劃。此外，國債的持有結構已經發生變化，如今更大比例的債券掌握在對價格更為敏感的對沖基金手中。其結果可能意味著，未來國債市場受到‘特權’保護的程度會降低。"

"我們一直認為，美元自身也有一套基本面支撐，這源於其在全球支付體系中的主導地位，這應當會為其提供避險買盤。儘管如此，一個更脆弱的國債市場對美元並不是好消息。"

"儘管如此，去美元化可能會在未來幾十年裡逐步削弱美元的主導地位。如果國債市場的避險地位不再那麼穩固，這一進程很可能會加速。"

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• 印度盧比兌美元跌至接近95.85的三週新低。
• 美伊停火到期提振了油價。
• 投資者將注意力轉向FOMC會議紀要。

週二，印度盧比（INR）兌美元（USD）謹慎交投。儘管印度儲備銀行（RBI）可能出手干預，美元/印度盧比仍接近95.85的三週新高。

據路透社報導，四位交易員告訴路透社，印度央行週二可能連續第八個交易日干預外匯市場，因為高企的油價持續給這隻南亞貨幣帶來壓力。交易員還表示，國有銀行被發現賣出美元，這很可能是代表印度央行進行的操作。

市場認為 INR 面臨下行風險

金融市場認為，外國貨幣非居民（銀行）存款，即 FCNR（B）存款的零掉期便利提前一個月關閉，以及油價上漲，將繼續成為印度盧比的主要逆風。

OCBC 的策略師指出，印度盧比"跌至兩週低點，美元/印度盧比收於95.60附近，因油價上漲以及印度儲備銀行 FCNR(B) 掉期窗口提前關閉打壓了市場情緒。"他們強調，"在更廣泛的外匯流入措施已吸引近570億美元資金，其中包括通過非居民存款流入的逾520億美元之後，FCNR(B) 窗口現在將於8月31日關閉，比原計劃提前一個月。"

另一種觀點認為，FCNR 提前關閉表明印度儲備銀行已獲得足夠的外匯流入，現在有更大空間在不繼續激勵額外美元動員的情況下支撐盧比，《商業標準報》報導。

OCBC 認為，"進口商對美元的需求和油價"仍將是主要拖累，不過潛在的與印度儲備銀行相關的美元賣盤以及整體走軟的美元應有助於限制該貨幣的無序波動。

美伊停火到期，油價上漲

週二早盤，8 月 19 日到期的 MCX 原油合約上漲 1.1%，至接近 8,150 盧比，創兩週來最高水平。

像印度這樣高度依賴石油進口來滿足能源需求的經濟體，其貨幣在高油價環境下往往表現不佳。

據彭博社報導，美國總統唐納德-特朗普週一表示，他對與伊朗續簽即將到期的協議不感興趣，能源價格進一步上漲。這引發了市場對伊朗和美國可能重新發動軍事攻擊的擔憂，而這種情景可能加劇人們對能源供應長期中斷的擔憂。特朗普補充稱，美國仍對伊朗擁有籌碼，並提到了美國對伊朗海港的海上封鎖。

靜待FOMC 會議紀要

金融市場正密切等待週三公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）7月政策會議紀要，以獲取有關美國通脹和經濟前景的新線索。

有關美國利率前景的暗示不太可能出現，因為美聯儲主席凱文-沃什仍堅持對政策利率"不提供前瞻性指引"。

根據 CME FedWatch 工具，交易員已下調美聯儲在 9 月會議上加息的可能性。

美元/印度盧比技術分析

美元/印度盧比交投於95.68附近，守在95.0046的100日簡單移動平均線（SMA）上方，在價格於近期高點附近盤整之際，短期偏向維持溫和看漲。

14 日相對強弱指數（RSI）位於 52.8，略高於中性水平，暗示上行壓力穩定但並未過度延伸。

下行方面，95.00附近的100日簡單移動均線（SMA）是強勁需求區域。上行方面，該貨幣對需要果斷突破96.00，才能重新測試接近97.10的歷史高點。

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• 美元/日圓升至接近159.70，日圓承壓。
• 日本第二季度 GDP 增長仍溫和，為 0.3%，低於 0.5%的預期。
• 投資者等待將於週三晚上公布的 FOMC 會議紀要。

週二，日圓（JPY）表現遜於主要貨幣對手，歐洲交易時段美元/日圓上漲 0.16%，交投於 159.70 附近。由於金融市場懷疑日本央行（BoJ）能否在日益加劇的經濟擔憂下維持其鷹派政策立場，日圓承壓。

法國興業銀行（Societe Generale）經濟學家指出，日本最新公布的 GDP 數據低於預期，"總體增長未達共識預期，消費和資本支出——我們原本預計將支撐增長的兩個驅動因素——均令人失望。"他們補充稱，通脹背景對收緊前景提供了一定支撐，因為"更高的 GDP 平減指數應會支撐短期內日本央行加息預期"，但同時警告稱，"如果消費和資本支出的疲弱持續下去，將引發對更快、更高加息路徑的擔憂。"

週一，日本內閣府報告稱，今年第二季度經濟按季度增長 0.3%，低於預期和前值 0.5%。按年率計算，經濟以溫和速度增長 1.1%，低於前值 1.8%。

在此之中，法國興業銀行將服務業視為政策的關鍵風險指標。他們警告稱，"服務業持續疲弱將為日本央行亮起黃燈"，並強調"這是一個重要的觀察組成部分，因為服務消費持續疲弱將為日本央行更快、更高的加息路徑敲響警鐘。"

與此同時，在週三公布 7 月政策會議的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要之前，美元小幅走高。

在該次政策會議上，美聯儲按預期將利率維持在 3.50%-3.75% 區間不變，並繼續堅持對利率"不提供前瞻性指引"。

美元/日圓技術分析

美元/日圓交投於 159.70，維持短期看跌傾向，因為現貨價格仍低於 20 日指數移動均線（EMA）159.89，也低於 61.8% 斐波那契回撤位 160.67。該貨幣對徘徊在 50% 回撤位 159.64 上方不遠處，表明在近期回調後處於脆弱盤整狀態，而 14 日相對強弱指數（RSI）為 46.60，顯示動能中性，既不明顯支持反彈，也不支持賣壓延續。

上行方面，初步阻力位於 20 日 EMA 159.89，隨後是 61.8% 回撤位 160.67；若持續突破這些水平，將緩解下行壓力，並為進一步上探 78.6% 回撤位 162.14 以及接近 100% 回撤位 164.01 的近期週期高點打開空間。下行方面，初步支撐位於 50% 回撤位 159.64，其後是 38.2% 回撤位 158.61 和 23.6% 回撤位 157.33，預計買家將在這些位置出現，以守護更廣泛的上升趨勢。

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荷蘭國際集團（ING）分析師 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 指出，LME 銅價已突破 14,000 美元/噸，隨著附近市場狀況趨緊，正逼近歷史高位。他們提到，tom-next 和 cash/3m 價差飆升、因運往美國和中國買盤導致 LME 庫存下降，並預計如果電氣化和基礎設施需求保持韌性，短期供應緊張將繼續支撐銅價。

價差和庫存顯示供應趨緊

"在基本金屬中，銅價走高，三個月期 LME 銅價交易於 14,000 美元/噸上方，並逼近今年早些時候創下的歷史高點。"

"此次上漲繼續由附近市場狀況收緊所推動。昨日，LME 銅 tom-next 價差飆升至 75 美元/噸的升水，為 1 月以來最寬，隨著潛在進口關稅出台前供應緊張加劇，這一價差不斷擴大。與此同時，昨日現貨/3m 銅價差交易於 545 美元/噸的升水，凸顯現貨供應緊張。"

"在潛在精煉銅進口關稅出台前持續運往美國的貨物，加上中國買盤，已減少 LME 倉庫網絡中的可用庫存，並收緊了近期供應。儘管 LME 庫存最近小幅增加，但庫存仍接近數月低點，實物市場指標繼續顯示金屬供應有限。"

"短期供應緊張可能繼續為市場提供有力支撐，尤其是在與電氣化、數據中心擴張和電網投資相關的需求保持韌性的情況下。"

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• 黃金結束連續兩日上漲，因美國國債收益率上升和美元走強拖累貴金屬。
• 9 月美聯儲加息預期減弱為金價提供一些支撐，並使黃金維持在近期區間內。
• 從技術面看，黃金/美元在 4 小時圖上的關鍵移動平均線之上仍保持建設性偏向。

週二，黃金（黃金/美元）吸引賣家，結束連續兩日上漲，因美元（USD）走強以及美國長期國債收益率上升拖累貴金屬。截至發稿，黃金/美元交投於 4393 美元附近，當日下跌 0.50%。

基準 10 年期美國國債收益率已攀升至 4.75%附近，而 30 年期收益率已升至 5.30%以上，創下自 2007 年以來的最高水平。收益率上升是更廣泛的全球債券拋售的一部分，受通脹和財政擔憂推動，英國、德國和日本的長期借貸成本也攀升至數十年高位。更高的收益率會提高持有黃金等無收益資產的機會成本。

Brown Brothers Harriman 的策略師指出，原油最新一輪上漲正在傳導至利率和更廣泛的風險情緒，並表示："原油價格重新上行正推動債券收益率走高，並加劇本已脆弱的財政動態。"不過，BBH 警告稱，"進一步鴿派的美聯儲重新定價風險將使美元反彈保持淺顯且短暫"，這表明任何美元走強都可能仍受限制。

追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在週一從 99.30 反彈後交投於 99.65 附近，後者為 6 月 5 日以來的最低水平。

隨著美國與伊朗就霍爾木茲海峽問題的對峙持續，能源驅動的通脹擔憂仍處於焦點。美國總統唐納德-特朗普表示，華盛頓無意延長與伊朗的諒解備忘錄，該備忘錄已於週一到期。

更高的油價使美聯儲（Fed）加息的可能性依然存在。然而，近期疲軟的美國就業和消費者支出數據，以及溫和的通脹讀數，已降低了市場對即將加息的預期。根據 CME 美聯儲觀察工具，市場目前認為美聯儲下個月維持利率不變的概率約為 65%。

對於黃金而言，短期前景指向盤整。9 月美聯儲加息預期減弱提供了一些支撐，但美元走強和美國國債收益率上升限制了其上行空間。

由於本週美國經濟日曆相對清淡，交易員將關注週三公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以及中東局勢的發展。

技術分析：中性動能使黃金/美元維持在 4450 美元下方

在 4 小時圖上，黃金/美元在 50 週期簡單移動平均線（SMA）4365 美元上方保持建設性偏向。該貨幣對也穩穩位於 100 週期和 200 週期 SMA 上方。

然而，價格走勢仍在 4300 美元至 4450 美元之間區間震盪。相對強弱指數（RSI）位於 52，接近中性。移動平均線趨同/背離（MACD）仍略低於零軸，表明看漲動能有所減弱。與此同時，平均趨向指數（ADX）位於 30，顯示趨勢強度中等。

上行方面，若突破區間上沿 4450 美元，可能會進一步指向 4500 美元這一心理關口。若能持續站上該水平，將為新一輪上漲打開大門。

下行方面，50 週期 SMA 4365 美元提供即時支撐，其後是區間下沿 4300 美元。若果斷跌破該區域，將進一步指向 100 週期 SMA 4225 美元和 200 週期 SMA 4151 美元。

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• 金價在 4450 美元區域受阻後跌破 4400 美元。
• 對伊朗戰爭重新升級的擔憂正提振避險美元需求。
• 關鍵阻力仍位於 4500 美元區域。

黃金（XAU/USD）週二錄得溫和跌幅，受美國國債收益率走高以及風險厭惡情緒拖累，後者引發了美元小幅反彈。在歐洲早盤交易時段，這種貴金屬交投於 4400 美元水平下方，先前在 4430 美元上方受阻，但仍處於週內區間內，位於 4315 美元支撐位上方。

隨著 6 月簽署的諒解備忘錄於週一到期且和平進程停滯，市場對中東敵對行動可能重啟的擔憂不斷升溫，避險美元因此獲得支撐。華盛頓和德黑蘭已加大相互威脅，美國總統特朗普威脅轟炸阿曼，而伊朗則宣布其軍事立場已轉為"全面進攻"

除此之外，美國國債收益率全線走高，進一步給黃金帶來壓力。美國基準 10 年期國債收益率已升至 4.7% 上方的一年高點，而 30 年期國債收益率則刷新 19 年高點，升至 5.3% 上方。 

技術分析：關鍵阻力仍位於 4500 美元

XAU/USD 交投於 4390 美元，此前在當天早些時候未能延續突破 4430 美元上方的走勢。日線圖上的動量指標仍偏多，相對強弱指數（14）位於 62.94，移動平均趨同/背離（MACD）處於正值區域，表明上行壓力仍在持續。

初步阻力位於週四高點附近的 4450 美元，而關鍵阻力仍位於 200 日簡單移動平均線（SMA）略上方的 4500 美元。下行方面，若跌破週五低點 4317 美元，將下探 8 月 6 日低點 4223 美元，以及更深一層的 4000 美元附近底部區域，該區域在 8 月初限制了空頭。

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荷蘭國際集團（ING）的 Chris Turner 指出，低波動性正持續拖累瑞郎（CHF）和日元（JPY），投資者越來越傾向於選擇瑞郎融資，以規避日元可能遭遇干預的風險。做空 CHF/JPY 被視為一種帶有正套息收益的日元觀點表達方式。對於 EUR/CHF 而言，若要升向 0.95，可能需要油價走高以及整體利率上升，鑑於瑞士央行（SNB）錨定零利率的立場。

瑞郎融資與 CHF/JPY 的套息吸引力

"低波動性持續拖累日元和瑞郎等主要融資貨幣。儘管由於日元擁有更深厚的流動性池，可能更適合作為融資貨幣，但我們認為投資者將越來越多地轉向瑞郎融資——這不僅因為借貸成本更低，也因為可以避免東京和華盛頓突然買入日元干預的風險。"

"而且，如果投資者確實認為干預會奏效，做空 CHF/JPY 的頭寸將會越來越受歡迎。這不僅因為做空 CHF/JPY 是表達帶有正套息收益的日元觀點的少數方式之一，也因為這兩種貨幣具有相似的投資特徵。"

"至於 EUR/CHF，要突破並升向 0.95，可能需要油價走高以及整體利率上升，在這種情況下，瑞士央行錨定零利率的政策將導致瑞郎表現不佳。"

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• 歐元/英鎊延續漲勢至 0.8555，逼近 0.8560 的週內高點。
• 德國經濟景氣指數 8 月份表現優於預期。
• 在英國，6 月份就業報告未能為英鎊提供支撐。

週二，歐元（EUR）兌英鎊（GBP）小幅走高，受德國積極的經濟景氣數據提振，而在英國，6 月份就業報告未能令投資者信服。歐元/英鎊一度攀升至 0.8555 的盤中高點，進一步逼近 0.8560 區域的週內區間頂部。

德國 ZEW 研究所週二公布的數據顯示，德國經濟景氣指數 8 月份升至 34.2，7 月份為 26.3，優於市場預期的溫和改善至 30。報告顯示，隨著德國經濟繼續受益於政府的基礎設施計劃，各行業的經濟預期均有所改善。報告還警告稱，萊茵河水位創紀錄低位對經濟活動構成嚴重威脅。

機構投資者對當前經濟狀況的信心改善至 -61.1，為去年 7 月以來的最佳讀數，7 月份為 -77.6，也好於預期的 -68.8。

同樣，歐元區經濟預期 8 月份改善至 31.4，前值為 23.4，超出市場共識預期的 25.4。

在英國，週二稍早公布的數據顯示，截至 6 月的三個月內，ILO 失業率維持在 4.9%，與前一個月持平，而市場預期為小幅降至 4.8%。就業增長放緩，但申領人數意外下降，這在一定程度上緩和了對英鎊的負面影響。工資增長年率升至 3.5%，此前三個月一直穩定在 3.4%