外匯新聞

荷蘭合作銀行高級外匯策略師簡·福利（Jane Foley）討論了日元（JPY），指出預計美國財政部將支持日本財務省（MoF）近期的外匯干預，這應在短期內支撐該貨幣。然而，福利認為，只有在日本基本面進一步增強且日本銀行（BoJ）繼續收緊政策，同時美聯儲（Fed）保持鴿派前景的情況下，美元/日元才會有明顯下跌。

日元支撐取決於政策走向

"本週美國財政部長貝森特訪日，普遍預計將對財務省近期的外匯干預表示支持。"

"確認美國財政部支持財務省為支撐日元所採取的近期措施，可能會在短期內維持日元的支撐。"

"但從更長遠來看，市場需要更多關於日本基本面增強的確認，美元/日元才能明顯轉跌。這幾乎肯定包括日本貨幣政策的持續收緊。"

"無論如何，市場已經普遍認為日本銀行將在6月再次加息，此前4月政策會議上有三位政策制定者投票支持加息。"

"預計美國財政部將支持財務省近期的外匯干預以利好日元，這可能在短期內為日元提供支撐。此外，路透社報導財務省在近期干預活動中花費了相對適中的10萬億日元。這可能令日元空頭擔憂政府還有更多手段。"

"話雖如此，如果對日本銀行進一步加息的預期開始動搖，日元可能再次面臨壓力。假設日本銀行的加息週期將持續，同時假設美聯儲保持鴿派立場，我們對美元/日元6個月目標價預測為152。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 英鎊/美元在日內低點反彈，中東緊張局勢持續推動市場波動。
• 特朗普拒絕伊朗最新和平回應後，美元保持支撐。
• 技術面上，英鎊/美元在守穩200日簡單移動平均線（SMA）上方時維持溫和看漲偏向。

英鎊/美元在本週開盤時出現看跌跳空後有所回升，中東地區的地緣政治新聞持續引發金融市場波動。截至發稿時，該貨幣對在日內低點1.3553附近反彈後，交投於1.3614左右，但當日仍下跌約0.14％。

與此同時，追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在觸及日內高點98.15附近後，現交投於98.00左右。美元（USD）下行空間有限，因為在美國總統唐納德·特朗普拒絕伊朗對美國支持的旨在結束衝突提案的回應後，市場對美伊戰爭短期解決的希望減弱。特朗普在Truth Social上的一則帖子中稱該回應"完全不可接受"。

英國政治不確定性上升也可能成為英鎊（GBP）的短期阻力，原因是工黨在最近的地方選舉中遭遇慘敗。首相基爾·斯塔默目前正面臨黨內日益增長的領導挑戰。

交易員們正準備迎接一系列可能引發英鎊/美元新一輪波動的經濟數據發布。在美國，關注焦點將轉向週二公布的消費者物價指數（CPI）報告，隨後是週三的生產者物價指數（PPI）數據。在英國，投資者將密切關注定於週四發布的國內生產總值（GDP）以及工業和製造業產出數據。

技術分析：

在日線圖上，英鎊/美元維持溫和看漲偏向，價格守穩在200日簡單移動平均線（SMA）1.3424及附近的水平支撐1.3500之上。相對強弱指數（RSI）約為59，顯示積極但未過度延展的動能，而移動平均趨同背離（MACD）指標仍處於淺度正區間，暗示上漲壓力依然存在但未加速。

上方初步阻力位於1.3650附近的水平阻力處，若能明確突破，將為更有說服力的上漲延續打開空間。下方即時支撐首先見於1.3500，若出現修正回調，200日SMA 1.3424將提供更深層次的結構性需求支撐。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）

• 加元受益於因中東緊張局勢引發的油價飆升而保持支撐。
• 強於預期的美國就業報告對美元的支撐有限。
• 市場持續關注霍爾木茲海峽衝突及其對全球通脹的潛在影響。

美元/加元週一交投於1.3670附近，截止發稿時當日微跌0.05%。在週五美國就業報告強於預期後，美元（USD）獲得一定支撐，但由於油價上漲推動加元（CAD）走強，限制了該貨幣對的上漲空間。

美國勞工統計局（BLS）報告稱，4 月美國經濟新增就業崗位 11.5 萬個，3 月修正後為 18.5 萬個，超過市場預期的 6.2 萬個。同時，失業率維持在 4.3%，符合市場普遍預期。該數據加強了市場對美聯儲（Fed）可能對進一步貨幣寬鬆保持謹慎態度的預期。

三菱日聯金融集團（MUFG）指出，美元的反彈既受到持續的地緣政治緊張局勢支撐，也得益於強於預期的非農就業報告。該行還認為，最新事態發展有利於美聯儲維持利率不變。

然而，油價的上漲限制了美元的支撐力度，油價持續支撐加元。美國西德克薩斯中質原油（WTI）價格在美國總統唐納德·川普拒絕伊朗最新旨在結束與以色列及美國衝突的提議後，攀升至每桶94.60美元附近。

以色列總理本傑明·內塔尼亞胡週日警告稱，與伊朗的衝突"尚未結束"，加劇了中東地區衝突升級的擔憂。圍繞霍爾木茲海峽的持續緊張局勢繼續引發對全球能源供應的擔憂，並支撐了與大宗商品掛鉤的貨幣如加元。

華僑銀行（OCBC）指出，儘管美國經濟數據強勁，美元仍對全球風險情緒和油價動態高度敏感。該行預計美元指數（DXY）在短期內將維持大致區間震盪。

匯豐銀行報告稱，挪威克朗（NOK）與其他風險偏好貨幣一起兌美元走強，得益於情緒改善和國內政策支持。挪威央行於5月7日意外加息25個基點至4.25%，為2023年以來的首次加息，但匯豐的經濟學家認為，持續加息週期不太可能，與此形成對比的是地區同行仍採取觀望態度。

挪威央行與地區同行分歧

"除了風險偏好的整體轉變外，澳元和挪威克朗似乎也受益於國內政策的發展。"

"挪威央行於5月7日意外將政策利率上調25個基點至4.25%，標誌著自2023年以來的首次加息。"

"由於挪威央行表示其政策前景未發生實質性變化，我們的經濟學家認為持續加息週期不太可能。"

"相比之下，地區同行，包括歐洲央行、英格蘭銀行和瑞典央行，仍採取觀望態度。"

"雖然近期價格走勢大體符合這些發展，但重要的是監測任何持續的能源中斷，這可能引發新一輪‘風險厭惡’轉變並推升美元。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

三菱東京日聯銀行（MUFG）的Lee Hardman指出，美元（USD）反彈，推動美元指數（DXY）重回98.000以上，因中東和平談判停滯和4月非農就業報告（NFP）強勁支撐需求。Hardman強調霍爾木茲海峽長期中斷的風險、更強勁的美國勞動力數據，以及市場預期美聯儲（Fed）將維持利率不變。

和平僵局與就業數據支撐美元

"本週初美元小幅反彈，幫助美元指數重回98.000水平之上，該水平在過去一個月提供了良好支撐。"

"美元隔夜獲得支撐，因有報導稱美國和伊朗均拒絕了對方最新的和平提議，打擊了投資者對儘快達成協議結束衝突並重新開放霍爾木茲海峽的樂觀情緒。"

"最新事態發展繼續凸顯霍爾木茲海峽可能長期關閉的風險，這將對全球經濟和金融市場造成干擾。"

"與此同時，美元部分受到4月非農就業報告強於預期的支撐。"

"總體而言，我們認為最新事態發展有利於美聯儲維持利率不變。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

法國巴黎銀行經濟學家預計歐元區國內生產總值（GDP）增長將從 2025 年的 1.5% 放緩至 2026 年的 1.0% 和 2027 年的 1.3%，通脹率將反彈至 3.0% 和 3.3%。得益於國防、人工智慧和電氣化領域的投資，經濟活動預計能夠抵禦能源衝擊。他們預計歐洲央行將在 2026 年加息兩次，每次 25 個基點，將存款利率提升至 2.5%。

隨著歐洲央行收緊政策，增長放緩

"由於中東衝突的溢出效應，歐元區增長將放緩。"

"GDP 增長在 2025 年達到 1.5%，預計將在 2026 年放緩至 1.0%，2027 年回升至 1.3%，而通脹率將在 2026 年反彈至 3.0%，2027 年升至 3.3%（2025 年為 2.1%）。"

"儘管如此，經濟活動仍將抵禦能源衝擊，得益於國防、人工智慧和電氣化領域的投資，這些投資應繼續促進歐盟內部貿易。"

"隨著通脹反彈，歐洲央行將在 2026 年進行兩次 25 個基點的政策利率加息——預計首次加息將在 6 月進行——將存款便利利率推高至 2.5%。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並由編輯審核。）

德國商業銀行（Commerzbank）報告稱，儘管英國地方選舉帶來了重大政治衝擊，英鎊/美元仍有所上漲。工黨在地方議會選舉中遭受重大損失，而改革英國黨和綠黨則取得進展，凸顯出更加分散的政治格局。儘管如此，英鎊/美元穩守1.3600附近，顯示出英鎊（GBP）對美元（USD）的需求依然堅挺。

地方選舉後英鎊保持堅挺

"上週四的英國選舉帶來了重大政治衝擊，並強化了向分散多黨制的轉變。"

"工黨領袖基爾·斯塔默（Keir Starmer）的工黨在英格蘭地方選舉中遭受重創，而奈傑爾·法拉奇（Nigel Farage）的改革英國黨和綠黨則取得顯著進展。"

"工黨失去了超過1,200個議會席位和數十個議會控制權，創下執政黨30多年來最差的地方選舉表現。"

"改革英國黨成為最大贏家，贏得了超過1,300個議會席位。"

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一、5月11日，中國央行悄悄遞出的三塊"跳板"

2026年5月11日，中國人民銀行雖然沒有發表一篇叫作"我們要加速人民幣國際化"的宏大宣言，但當天實際落地的幾項政策，如同三塊堅實的跳板，讓人民幣朝著世界舞台中央又跨出了一大步。

• 第一塊跳板：跨境同業融資新規
  央行發布通知，允許境內銀行向境外機構開展人民幣跨境同業融資。通俗說，就是海外銀行可以更方便地借到人民幣、用人民幣做生意。這為離岸市場注入了"活水"。
• 第二塊跳板：貨幣政策報告明確提速
  同一天發布的季度貨幣政策報告，白紙黑字寫下了"加快金融市場制度開放""擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用"。這不是口號，而是未來幾年的行動清單。
• 第三塊跳板：跨境支付系統互聯互通
  支付結算工作會議上，央行強調要加快建設人民幣跨境支付體系（CIPS），推動各國支付系統"牽手"。這意味著，未來用人民幣轉帳，可能和用本地貨幣一樣順滑。

多家境外媒體也在同一天報導，央行正啟動"多管齊下"的策略提升人民幣全球地位。可以說，5月11日不是起點，但一定是一個清晰的"加速信號日"。

二、美伊戰火，如何意外"點燃"了人民幣？

2026年爆發的美伊軍事衝突，本來是一場地緣政治的悲劇，但放在人民幣國際化這條長跑賽道上，它意外地成了一罐"助燃劑"。並不是說戰爭讓人民幣變強了，而是戰爭讓越來越多的國家和企業不得不願意嘗試人民幣。

1. 石油貿易開始"告別美元"
伊朗因為被美國制裁，無法使用美元結算石油。怎麼辦？答案就是：人民幣。從2026年1月起，伊朗對華出口的原油100%用人民幣結算。隨後沙特、伊拉克也跟進，到3月底，中東對華石油貿易中用人民幣結算的比例已經達到了41%。這在以前是不可想像的。

2. 人民幣跨境支付系統（CIPS）創下紀錄
戰爭期間，全球許多銀行擔心美元結算通道被切斷，於是紛紛轉向中國的CIPS系統。2026年4月初，CIPS單日交易額突破1.22萬億元人民幣，創歷史新高。這意味著人民幣的"高速公路"經受住了極端情況的壓力測試。

3. 規避制裁催生"人民幣備胎"需求
不只是伊朗，俄羅斯早已習慣用人民幣做生意。戰爭讓更多發展中國家意識到：如果哪天我也被美元"卡脖子"，至少還有人民幣可以用。這種"備用選項"的心理，正在悄悄擴大人民幣的國際朋友圈。

三、告別美元依賴：全球正在悄悄"換賽道"

要理解為什麼美伊戰爭會助推人民幣，必須先看懂一個更大的背景：去美元化。

美元在全球外匯儲備中的占比，已經從2000年的71%下滑到2025年底的不足57%，創下近30年新低。這不是一夜之間發生的，但趨勢非常明顯。

越來越多的國家開始分散風險——買一點黃金，存一點歐元，也存一點人民幣。尤其是那些和美國關係緊張的國家，或者擔心被金融制裁波及的國家，都在悄悄"換賽道"。

但要注意，這並不是說美元要垮了。美元依然占據全球支付的50%以上，而人民幣只有3%左右。差距仍然巨大。然而，趨勢比數字更重要：全球正在走向一個多種貨幣並存的格局，而人民幣是其中最受關注的那個"新人"。

四、人民幣的下一站：匯率變得更"自由"

就算戰爭給了人民幣一個加速窗口，要讓外國人真正願意長期持有人民幣，還必須解決一個核心痛點：人民幣的匯率到底"聽誰的"？

目前人民幣實行的是"有管理的浮動匯率制度"，通俗說就是：市場供求決定大方向，但央行會在必要時"扶一把"或者"壓一壓"。這種模式在危機時期有用，但也讓一些外國投資者擔心：萬一哪天政府出手，我手裡的錢會不會突然變樣？

因此，人民幣國際化真正的"成人禮"，是匯率的自由浮動——讓人民幣的價格完全由市場說了算。

未來可能的改革路徑包括：

• 逐步擴大波動區間：讓人民幣一天內漲跌的幅度更大一些，就像股票一樣正常波動。2022年人民幣曾在6.30到7.30之間大幅波動，但市場並沒有亂，說明企業和金融機構已經可以適應。
• 減少"看得見的手"：央行可以逐漸減少直接干預，更多地用市場化的工具（比如利率、公開市場操作）來影響匯率，而不是直接進場買賣。
• 最終走向自由浮動：這不會是一夜之間的變革，可能需要五年、十年甚至更久。但方向是明確的：只有讓人民幣的匯率真正自由，境外機構才會把人民幣當作和美元、歐元一樣的"硬通貨"，而不是一個需要時刻猜政策意圖的"特殊貨幣"。

當然，這條路要慢慢走。匯率自由化不能太快，否則容易引發劇烈波動。但可以確定的是，每一次地緣衝突帶來的契機，都在倒逼中國加快這一進程。

五、小結：契機已來，路還很長

• 戰爭不創造奇蹟，但可以加速趨勢。 美伊衝突讓石油人民幣、CIPS系統、規避制裁需求同時爆發，為人民幣國際化按下了一次"快進鍵"。
• 但真正的根基在國內。 5月11日央行的政策信號，說明中國已經準備好用制度開放來承接這個歷史機遇。
• 面向未來：匯率自由化是關鍵。 只有當人民幣能夠像美元一樣自由浮動、讓全球市場放心持有，國際化才算真正成功。

契機已經敲門，剩下的就看中國如何用好這個窗口，把一次戰爭帶來的"意外助推"，轉化為人民幣走向世界的長久動力。

• 黃金本週開盤出現看跌跳空，因美伊談判停滯導致地緣政治緊張局勢和油價居高不下。
• 油價驅動的通脹擔憂持續支持利率長期維持高位的預期，給無收益貴金屬帶來壓力。
• 在4小時圖上，黃金/美元維持在靠近4660美元的布林帶下軌支撐之上，儘管動量指標顯示趨勢強度減弱。

黃金（黃金/美元）本週開盤出現看跌跳空，因圍繞美伊戰爭的持續不確定性繼續加劇油價驅動的通脹擔憂，維持央行保持較高借貸成本的壓力。發稿時，黃金/美元交投於約4670美元，日內下跌近1%，此前曾觸及日內高點約4705美元。

核問題分歧導致美伊談判僵局

在美國總統唐納德·川普拒絕伊朗對美國支持的結束戰爭提案的回應後，近期達成和平協議的希望破滅，川普在Truth Social上稱該回應"完全不可接受"。

伊朗國家媒體稱，德黑蘭的提議包括要求美國賠償戰爭損失，並強調伊朗對霍爾木茲海峽的主權。

伊朗外交部發言人埃斯梅伊爾·巴蓋伊週一表示，德黑蘭只是試圖維護其權利，並向美國提出了"慷慨且負責任"的建議。巴蓋伊還表示，伊朗的提議並不過分，並指責華盛頓提出了"不合理的要求"。

儘管外交努力持續，圍繞伊朗核計劃的談判仍未解決，增加了美伊戰爭可能持續時間的不確定性。這加劇了對通過霍爾木茲海峽供應中斷持續的擔憂，使地緣政治風險溢價體現在油價中。

利率長期維持高位預期壓制黃金表現

飆升的油價強化了市場預期，主要央行，尤其是美聯儲（Fed），可能不得不維持更高的利率更長時間，甚至如果通脹壓力加劇，可能會考慮再次加息。

投資者目前正等待將於週二公布的美國消費者物價指數（CPI）數據，該數據可能影響對美聯儲貨幣政策路徑的預期。

根據CME FedWatch工具，交易員普遍預計美聯儲將在今年餘下時間維持借貸成本不變，儘管市場對12月會議加息的可能性仍有小幅定價，概率約為20%。

較高的利率環境降低了無收益資產如黃金的吸引力，因為該貴金屬不提供任何收益或利息。當借貸成本維持高位時，投資者通常轉向政府債券及其他固定收益工具等有息資產。

在此背景下，黃金的上漲空間受限，市場繼續對高油價和利率預期變化作出反應。然而，由於持續的地緣政治不確定性支撐避險需求，加之央行、零售和投資買盤的穩定，黃金的下行壓力仍然有限，為該貴金屬提供了基本支撐。

技術分析：布林帶中軌限制在4700美元附近黃金反彈

在4小時圖上，黃金/美元在近期上漲後進入盤整，維持在靠近4659美元的布林帶下軌支撐之上，但仍低於布林帶20週期簡單移動平均線（SMA）4703美元，限制了上行空間，短期走勢略顯沉重。相對強弱指數（RSI）徘徊在50線下方，平均方向指數（ADX，14）回落至20低位，均顯示方向性信心減弱，趨勢不強。

上方初步阻力位於布林帶20週期簡單移動平均線附近的4703美元，其次是布林帶上軌約4747美元。若能持續突破這些阻力，將打開通往更遠水平阻力4850美元的空間。下方即時支撐位於布林帶下軌約4659美元，更重要的支撐位於水平線4500美元。若跌破該水平，將顯著削弱整體技術面。

（本文技術分析借助AI工具完成。）

荷蘭國際集團（ING）的Chris Turner表示，歐元/美元得益於美元走軟和亞洲與人工智能相關的風險情緒強勁而保持堅挺，但歐元區的活動數據依然疲弱。他認為，市場對歐洲央行（ECB）今年夏季加息的預期阻止了匯價跌向1.15。鑑於油價高企和美國通脹風險，Turner認為歐元/美元突破1.18的空間有限，下行風險更大。

歐洲央行支持抵消歐元數據疲軟

"歐元/美元表現相當穩健，主要得益於近期的風險偏好回升和美元走軟環境。"

"然而，歐元的前景不太樂觀，活動數據表現不佳，只有歐洲央行今年夏季加息的預期阻止歐元/美元回落至1.15。"

"鑑於油價維持高位，預計歐洲央行將繼續強硬表態，克里斯蒂娜·拉加德和菲利普·萊恩本週三的講話可能會強化市場對歐洲央行6月11日加息25個基點的預期。目前這一預期的概率為82%。"

"除非本週在和平協議上取得突破，否則我們難以看到歐元/美元突破1.18，更傾向於看到其跌破1.1700，原因是美國價格上漲和美聯儲更鷹派的定價。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）