外匯新聞

加拿大皇家銀行（RBC）經濟學家Claire Fan和Nathan Janzen評估了美國決定不延長7月1日生效的CUSMA（加拿大-美國-墨西哥協議）的影響。他們強調該協議仍將持續至2036年，並設有定期談判，認為如果經濟邏輯佔上風，協議被徹底終止的可能性不大。他們指出關稅風險有所降低，強調原產地規則可能成為關注重點，並提醒貿易不確定性仍在持續。

CUSMA的持久性及貿易風險展望

"美國7月1日決定不延長CUSMA並不意味著協議終止。"

"該協議仍將持續至2036年，未來十年內安排了預定談判，旨在提高協議超越該期限的可能性。"

"加拿大的短期貿易風險依然存在，但如果經濟理性佔據主導，我們仍認為CUSMA被徹底終止的可能性不大。"

"在CUSMA（意外）失效的情況下，替代的關稅稅率及受影響出口份額均有所下降。"

"無論結果如何，貿易不確定性可能將持續存在。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

• 紐元兌美元上漲，紐元/美元保持在0.5700以上。
• 儘管6月略有放緩，中國服務業依然保持韌性，支撐與中國相關的貨幣。
• 美國就業數據低於預期，降低了對美聯儲加息的預期。

截至週五撰稿時，紐元/美元交投於0.5710附近，當日上漲0.21%，受風險情緒改善和美國就業報告低於預期導致美元走弱的支撐。美國金融市場因獨立日休市，交易量可能保持低迷。

紐元還受到中國最新經濟數據的支持。RatingDog服務業採購經理人指數（PMI）從5月的54.4小幅回落至6月的54.1，但仍顯示服務業強勁擴張，鑑於紐西蘭與中國的緊密貿易關係，這為紐元提供了額外支撐。

在貨幣政策方面，ASB銀行已取消對紐西蘭儲備銀行（RBNZ）7月加息的預期。該行現預計央行本月將維持官方現金利率不變，隨後從9月開始逐步收緊政策，預計透過每次25個基點的加息，到2027年初將政策利率提升至3.25%。

然而，推動紐元/美元走強的主要因素仍是美元走弱。週四公布的數據顯示，美國6月非農就業人數僅增加5.7萬，遠低於市場預期的11萬。疲軟的勞動力市場報告促使投資者降低了對美聯儲進一步加息的預期。

根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，9月加息的概率已降至約53%，低於就業報告前的近63%。這一貨幣政策前景的重新評估繼續壓制美元，同時支撐包括紐元在內的風險敏感型貨幣。

德國商業銀行（Commerzbank）商品研究團隊，由諾曼·利布克（Norman Liebke）及其同事領導指出，隨著對美伊談判及霍爾木茲海峽可能重新開放的樂觀情緒增強，油價已下跌。該銀行強調即將發布的美國能源信息署（EIA）預測、可能的歐佩克+配額調整，並認為當前價格疲軟反映的是對供應過剩的預期，而非已確認的供應過剩證據。

價格因預期變化而下跌

"鑑於持續存在的不確定性，油價可能會繼續對該地區局勢的新進展做出強烈反應。"

"在框架協議達成後，產量可能在6月已趨於穩定，因此預計EIA將略微上調其對下半年石油供應的預測。"

"即使大幅增加配額仍不太可能，歐佩克+也可能至少部分屈服於壓力。"

"因此，價格走勢與現有數據並不一致。"

"油價下跌更可能是由於預期變化，而非實際供應過剩。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

荷蘭國際集團（ABN AMRO）的Georgette Boele警告稱，美元/日元接近數十年高點，增加了日元（JPY）干預的風險。她指出，市場持有大量美元頭寸且極度做空日元，如果市場情緒發生轉變，可能出現急劇反轉。Boele認為，經過近期的緊張情緒後，美元/日元可能在一段時間內不會重返本週的高位。

日元頭寸增加反轉風險

"美元/日元接近數十年高點，這增加了干預風險。"

"美元/日元達到自1986年以來的最高水平，表明市場正在測試日本當局，甚至可能包括美國當局的容忍度。"

"自7月初以來，市場對日元干預風險的擔憂日益加劇。"

"頭寸依然過度：市場持有美元多頭頭寸且極度做空日元。"

"如果市場情緒轉向支持日元，無論是由於干預擔憂還是其他因素，反彈可能會更加猛烈。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

• 美元/日元周五小幅走高，美元企穩，干預擔憂依然存在。
• 日本財務大臣重申，當局已準備好應對過度的匯率波動。
• 日本與美國之間的利率差異仍然支撐美元/日元走勢。

美元/日圓周五反彈，此前因日圓本週早些時候跌至40年低點，市場猜測日本當局可能已干預外匯市場，導致該貨幣對前一日下跌近0.90%

撰寫時，該貨幣對交易於161.25附近，從盤中低點160.49反彈，後者為6月18日以來的最低水平。

交易員仍警惕干預的可能性。周五，日本財務大臣片山重申，當局"準備適當行動"以應對過度的貨幣波動，並且"與美國密切協調"。

與此同時，美元（USD）在周四公布的美國非農就業人數（NFP）數據弱於預期後承受重壓，導致市場對美聯儲（Fed）即將加息的預期減弱，但美元現顯示出企穩跡象。

美元指數（DXY）跟蹤美元對六種主要貨幣的表現，目前交易於100.80附近，此前曾跌至兩週低點100.56。美元的回升也限制了日元的漲幅。

美元下行空間有限，因為疲弱的非農報告僅推遲了市場對美聯儲加息的預期。鑑於通脹遠高於美聯儲2%的目標，市場普遍預計美聯儲將維持緊縮的貨幣政策立場。

根據芝商所FedWatch工具，9月加息的概率從數據公布前的63%降至53%，市場預期轉向12月，加息概率為76.8%。

日本銀行（BoJ）的收緊偏向對日元支持有限，交易員繼續利用日本相對較低的利率進行套息交易。

日本與美國之間的利率差異較大，使美元/日元的整體偏向仍傾向上漲。

富國銀行經濟學預計日本5月勞動現金收入將確認持續的工資-價格循環，支持日本銀行（BoJ）政策正常化。報告強調了強勁的春鬥工資協議和有韌性的國內生產總值（GDP），並預測日本銀行將在第三季度加息25個基點，可能在9月，將政策利率在年底前提升至1.25%。

工資支撐日本銀行收緊預期

"隨著日本5月勞動現金收入下週公布，該數據將提供關於工資-價格循環是否保持完整的新讀數。日本銀行（BoJ）繼續表達其對政策正常化路徑的信心，4月勞動現金收入和普通工時收入（日本銀行偏好的基礎工資動能指標）同比分別增長3.6%和3.3%。"

"今年的春鬥談判再次帶來強勁的工資增長，工會連續第三年確保平均工資漲幅超過5%，自4月起生效。鑑於工會工人覆蓋面有限以及談判協議向實際收入的傳導存在滯後，未來幾個月工資增長應保持支撐。"

"儘管通脹疲軟，政府補貼的逐漸消退和日元走弱對進口價格的影響應促使通脹逐步回升。結合有韌性的GDP增長和穩健的第二季度短觀報告，強勁的工資數據將支持進一步收緊的理由。因此，我們繼續預計日本銀行將在第三季度（最可能是9月）加息25個基點，使政策利率在年底達到1.25%的終端水平。"

（本文由人工智能工具協助生成，並由編輯審核。）

道明證券（TD Securities）策略師指出，6月英國決策者小組（DMP）調查顯示，一年期通脹預期有所緩解，而三年期預期維持在3%左右。儘管近期通脹預期下降，企業的定價意圖和預期工資增長卻有所上升。他們認為這些變化幅度過小，難以改變大多數貨幣政策委員會（MPC）成員在7月維持利率不變的偏好，暗示能源價格下降對企業預期的傳導速度較慢。

DMP調查暗示價格黏性

"6月DMP調查顯示，一年期通脹預期降至3.3%（低於5月的3.7%），但三年期指標保持穩定在2.9%（高於衝突前的2.7%）。"

"儘管企業報告的一年期通脹預期下降，但其未來一年的定價意圖仍維持在4.0%（三個月平滑基準上升至4.1%）。"

"預期工資增長也從5月的3.4%小幅上升至6月的3.5%。"

"總體來看，這些變化不足以使大多數MPC成員在7月投票改變維持利率不變的立場，但可能表明能源價格的下降傳導到英國企業預期的過程可能需要更長時間。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

法國興業銀行經濟學家Sam Cartwright、Michel Martinez和Jorge Garayo指出，歐元區通脹尚未在食品或商品價格中顯示出能源衝擊的間接影響。他們預計布倫特油價走低將推動7月整體通脹率達到2.55%，並在2026年將通脹率下調約0.5個百分點，但仍認為間接傳導將推高2026年晚些時候的核心和食品通脹。

能源衝擊傳導仍然滯後

"歐元區通脹尚未顯示出能源衝擊帶來的任何間接通脹效應。短期內，歐元區通脹可能會因布倫特油價下跌而進一步受益，可能推動7月整體通脹率達到2.55%。然而，上游能源商品價格向消費者價格的傳導需要時間。"

"因此，我們仍然認為間接效應將在今年晚些時候推高核心通脹，並且伴隨天氣相關因素推高食品通脹，儘管這些效應可能比之前估計的要弱。"

"迄今為止，歐元區通脹尚未在食品或商品通脹這兩個最可能出現間接效應的領域顯示出任何顯著的間接通脹效應。"

"然而，鑑於食品和核心通脹通常在能源衝擊發生後約16個月達到峰值，能源衝擊及相關供應中斷帶來的大部分通脹效應尚未傳導。"

"更廣泛來看，能源價格的下跌使我們對2026年整體通脹的預測下調了約0.5個百分點，整體通脹峰值現預計在2026年底達到3%，前提是諒解備忘錄（MoU）保持有效。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並由編輯審核。）

荷蘭國際集團（ING）分析師弗朗切斯科·佩索萊指出美元/日元的波動性，並暗示最初的下跌可能已經涉及外匯干預。由於美國假期導致流動性減少，他認為日本採取進一步行動的風險升高，這與以往的行為一致。儘管較弱的美國數據在短期內有利於日元，但荷蘭國際集團認為，日本央行需要更偏鷹派的溝通，以避免美元/日元在干預後再次反彈。

日本當局被視為準備採取行動

"美元/日元昨日出現下行波動，甚至在疲軟的美國就業報告短暫將該貨幣對推低至161.0以下之前。我們不能排除這一初步走勢是由外匯干預驅動的。"

"鑑於美國假期導致今天和週一流動性減少，儘管美元/日元近期有所回調，進一步干預的風險仍然較高。日本當局傾向於在假期期間採取行動，並將操作分散在多天進行。在美元走弱事件之後採取行動，也符合他們2024年的做法。"

"美元/日元一週風險逆轉的急劇下降表明即將干預的隱含概率較高。雖然較弱的美國數據改善了日元的短期條件，但我們認為日本央行仍需更偏鷹派的利率溝通，以防止美元/日元在4月/5月干預後出現的反彈重演。"

（本文藉助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）

• 黃金因美國非農就業數據疲軟打壓美元而延續漲勢。
• 疲軟的勞動力市場數據促使市場推遲對美聯儲加息的預期。
• 技術指標顯示看漲動能正在逐步恢復，MACD轉為正值，RSI回升至中性附近。

由於週四公佈的美國非農就業數據（NFP）弱於預期，打壓美元（USD）並降低了市場對美聯儲（Fed）即將加息的預期，黃金（黃金/美元）週五延續漲勢。

撰寫本文時，黃金/美元（XAU/USD）交易價格約為4170美元，日內上漲約1.16%。美元指數（DXY），追蹤美元相對於六種主要貨幣的價值，交易價格約為100.76，接近兩週低點。

美國6月新增就業崗位僅為5.7萬個，約為市場預期11萬個的一半。數據公佈後，市場將美聯儲加息預期從9月推遲至12月。根據CME FedWatch工具，9月加息的概率從數據公佈前的63%降至53%，而12月加息的概率仍高達76.8%。

美聯儲加息預期的推遲緩解了對無收益金屬的短期壓力，幫助黃金從週二觸及的七個月低點3949美元強勢反彈，有望實現五週來的首次週漲幅。

黃金能否延續反彈？

儘管黃金在從1月接近5600美元的歷史高點回調近28%後，在4000美元關口上方顯示出韌性，但後續上漲可能取決於宏觀經濟環境的變化。

油價自美伊衝突高點大幅回落，緩解了通脹壓力的一個關鍵來源。加之美國勞動力市場狀況疲軟，削弱了美聯儲立即加息的理由。

然而，預計貨幣政策仍將保持緊縮，直到通脹顯著向美聯儲2%的目標靠攏。在此環境下，除非美聯儲明確採取鴿派立場，否則黃金的上漲空間可能有限。

鷹派的美聯儲前景也將支撐美元，進一步對黃金構成阻力，使該貴金屬對海外買家而言更為昂貴。

不過，黃金的長期前景仍受強勁的央行需求支撐。最新的世界黃金協會（WGC）數據顯示，央行5月份淨增持黃金41噸。

該協會上月發布的2026年央行黃金儲備調查顯示，89%的央行官員預計未來12個月全球黃金儲備將增加，創紀錄的45%計劃增加自身黃金持有量。

技術分析：隨著黃金/美元重返20日均線，看漲動能逐步恢復

日線圖上，黃金/美元持有短期看漲偏向，因其重新測試約4156美元的20日簡單移動平均線（布林帶中軌），顯示逢低買盤依然存在。

價格遠低於布林帶上軌約4371美元，仍有進一步上漲空間；相對強弱指數（RSI）約47，略低於中性水平；移動平均線收斂/發散指標（MACD）處於正區間，暗示看漲動能正在恢復。

上方初步阻力位於布林帶上軌4371美元，若日收盤價突破該位，將為上漲趨勢的進一步延伸打開空間。

下方即時支撐位於20日均線4156美元，隨後是4000美元的水平支撐和布林帶下軌約3942美元，這些水平共同構成一個較寬的需求區，若被有效突破，將顯著削弱當前的看漲偏向。

（本文技術分析部分借助AI工具完成。）