外匯新聞

• 隨著美債收益率上升以及美聯儲鷹派預期支撐美元，歐元/美元跌向6月低點。
• 美伊僵局令油價維持高位，交易員等待本週美國通脹和就業數據。
• 歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德指出通脹上行風險和增長下行風險。

週一，歐元/美元走勢疲弱，受美元（USD）走強拖累，因為美伊僵局令油價維持高位，推動美國國債收益率走高，並強化了市場對美聯儲（Fed）進一步加息的預期。發稿時，該貨幣對交投於1.1368附近，下跌0.20%，接近6月以來的低位。

路透社週一援引一位了解談判情況的消息人士報導稱，調解方預計將於週一或週二分別與美國和伊朗官員舉行會談。討論將聚焦於伊朗提出的為期七天、旨在重新開放霍爾木茲海峽的提案修訂版，美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）已於週末予以拒絕。

美國10年期國債收益率已升至5.27%，為2007年以來最高水平，而追蹤美元兌一籃子六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）則維持在101.22附近，接近兩個月高點。根據CME FedWatch，市場認為美聯儲在10月再次加息的概率為70%，此前該央行在9月15日至16日的會議上加息25個基點。

近期美聯儲的言論也表明，決策者在努力將通脹拉回2%目標的過程中，仍願意進一步收緊政策。交易員現在將目光轉向本週密集的美國數據，包括週三公布的個人消費支出（PCE）通脹報告、週四公布的ISM製造業採購經理人指數（PMI）以及週五公布的非農就業報告（NFP）。

在歐元方面，市場預期歐洲央行（ECB）在今年兩次加息後可能繼續收緊政策，但這對該貨幣幾乎沒有支撐。匯豐銀行分析師認為，歐元"仍然容易受到歐洲央行加息意願不確定性的影響"，尤其是在美聯儲"在9月會議上釋放出更為鷹派的信號"之後。他們補充說，"即便相對利率故事不會推動EUR-USD出現劇烈波動，歐洲對高企能源成本的更大敞口也可能拖累增長和外部收支。"

歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德週一表示，"我們仍然看到通脹上行風險和增長下行風險。"她補充說，"前景仍然籠罩在高度不確定性之中"，並且"2027年和2028年的通脹前景將高於我們幾個月前的預期。"

拉加德表示，"我們預計未來通脹將更高，但目前還沒有跡象表明通脹正在變得根深蒂固。"她補充說，"我們認為採取適度回應是適當的，以控制通脹。"她還表示，利率處於中性區間的上端，但強調歐洲央行並不是以中性利率為參考來制定政策。

荷蘭合作銀行指出，澳元淨空頭頭寸連續第二週增加，升至 2025 年 12 月以來的最高水平。儘管澳元年初至今是 G10 中表現第二好的貨幣，但本月兌美元走弱，從近期接近 0.72 的高點回落 3.23% 至 0.70。

澳元表現動能減弱

"澳元淨空頭連續第二週增加，升至 2025 年 12 月以來的最高水平。"

"澳元年初至今是 G10 中表現第二好的貨幣，但月初至今兌美元走弱，回落 3.23%，從近期 0.72 的高點回到 0.70 水平。"

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荷蘭合作銀行（Rabobank）的外匯策略團隊指出，加元淨空頭在近期大幅下滑後再次上升。美元/加元繼續緩步走高，較近期低點上漲 2.77%，至 1.414，14 日 RSI 顯示超買狀況。荷蘭合作銀行預計短期內將出現短暫回調，但最終認為美元/加元將在年底前於 1.41 和 1.42 之間橫盤整理。

美元/加元年底前維持橫盤觀點

"加元淨空頭在前兩週大幅下滑後再次回升。"

"美元/加元繼續緩步走高，較近期低點上漲 2.77%，至 1.414。"

"14D RSI 顯示美元/加元目前處於超買狀態，因此我們可能會在短期內看到一次短暫反轉。"

"荷蘭合作銀行認為，美元/加元將在年底前於 1.41 和 1.42 之間橫盤整理。"

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• 隨著交易員權衡油價上漲、美國收益率走高以及美聯儲再次加息的前景，金價下跌近3%。
• 交易員關注本週公布的美國PCE通脹、ISM PMI和NFP數據，以尋找有關美聯儲下一步行動的新線索。
• 黃金/美元交投於50日、100日和200日移動均線下方，而RSI接近超賣區域。

黃金（XAU/USD）週一仍面臨強勁拋售壓力，跌幅超過3%，因高企的原油價格強化了市場對美聯儲（Fed）進一步加息的預期。截稿時，黃金/美元交投於4143美元附近，為8月5日以來的最低水平。

自2月下旬美國（US）和以色列對伊朗發動聯合打擊以來，油價一直保持波動，這引發了中東戰爭，並擾亂了經霍爾木茲海峽的供應。

上週末，美國總統唐納德-特朗普拒絕了伊朗提出的最新方案，即在七天內重新開放海峽。不過，特朗普告訴 Axios，他預計美國談判代表本週將舉行進一步會談。路透社還援引一位了解談判情況的消息人士報導稱，調解方預計將在週一或週二分別與美國和伊朗官員舉行會談。會談將重點討論伊朗七天提議的修訂版本。

自戰爭爆發以來，黃金作為避險資產和通脹對沖工具的傳統作用幾乎沒有帶來多少支撐。這種貴金屬較1月接近5600美元的歷史高點已下跌約25%，利率預期仍是主要驅動因素。高企的油價已將全球債券收益率推升至多年高位，增加了持有這種不生息金屬的機會成本。10年期美國國債收益率升至5.23%，為2007年以來最高水平。

在美聯儲於9月15-16日會議上實施25個基點（bps）加息、也是三年來首次加息之後，交易員正在計入該央行進一步收緊貨幣政策的可能性。繼上週美聯儲官員一系列鷹派言論之後，CME FedWatch顯示，市場認為10月加息的概率為70%。

美聯儲的鷹派前景和不斷上升的美債收益率使美元維持在近期高位附近，進一步給黃金帶來壓力。追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）交投於101.16附近。

本週密集的美國經濟日程可能為黃金帶來新的方向。交易員將評估週三公佈的個人消費支出（PCE）通脹數據、週四公佈的ISM採購經理人指數（PMI）以及週五公佈的非農就業報告（NFP），並關注美聯儲官員的講話，以尋找央行下一步行動的線索。

技術分析：空頭在關鍵移動均線下方仍占據主導

日線圖上，XAU/USD 維持短期看跌傾向，因為價格仍位於 50 日和 100 日簡單移動平均線（SMA）下方，而更長期的 200 日 SMA 則仍位於更上方。

動量進一步強化了下行基調，相對強弱指數（RSI）滑向35的超賣區域，移動平均趨同背離（MACD）指標穩穩位於零軸下方，暗示反彈很可能會受到密集移動平均線阻力的限制。

上行方面，初步阻力位與 100 日 SMA 的 4,298 美元一致，其後是 50 日 SMA 的 4,320 美元，這兩道阻力都將在更遠處的 200 日 SMA 4,540 美元之前限制反彈嘗試。更高的阻力位出現在 4,700 美元的水平阻力位。

下行方面，直接支撐位見於 4,150 美元附近的水平支撐，更深一層的緩衝位在 4,000 美元附近。若明確跌破這些水平，將為當前看跌階段的延續打開大門。

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• 在英國央行（BoE）鷹派言論支撐下，歐元/英鎊小幅走低。
• 英國央行副行長戴夫-拉姆斯登表示，如果通膨壓力持續累積，可能有必要進一步升息。
• 英國經濟增長擔憂可能限制英鎊漲幅，而歐洲央行進一步收緊政策的預期則為歐元提供支撐。

歐元/英鎊（EUR/GBP）週一小幅走低，因英鎊（GBP）在近期疲軟後吸引買盤，而英國央行（BoE）副行長戴夫-拉姆斯登（Dave Ramsden）發表的鷹派言論進一步為其提供支撐。截稿時，該貨幣對交投於0.8564附近，下跌0.40%。

拉姆斯登表示："如果通膨前景的上行壓力持續累積，那麼提高銀行利率可能是有理由的。"他表示，他將關注來自"能源價格、天氣和供應鏈"的外部壓力，以及包括"間接影響，尤其是食品價格，以及任何第二輪效應的早期跡象"在內的國內風險。他補充稱，無論是外部還是國內的通膨風險，"都更偏向上行"。

匯豐銀行（HSBC）分析師警告稱："英國勞動力需求疲軟和私營部門動能遲緩，短期內可能拖累英鎊，尤其是在美國經濟看起來更具韌性的情況下。"他們指出："市場已經計入了英國央行到2027年7月約100個基點的緊縮幅度，"但同時警告稱，"更高的能源價格帶來了棘手的政策組合：在增長動能面臨挑戰的同時，通膨風險正在上升。"匯豐補充稱："10月28日預算更新前的這段時間可能會帶來進一步壓力，屆時較高的英國國債收益率以及新任財政大臣面臨的艱難財政選擇都將擺在眼前。"

在此背景下，隨著英國經濟增長擔憂持續存在，英鎊的漲幅可能仍然有限。與此同時，在今年兩次升息之後，市場對歐洲央行（ECB）進一步收緊政策的預期，可能會為歐元兌英鎊提供支撐。

歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德表示："我們仍然看到通膨的上行風險和增長的下行風險。"她補充說："2027年和2028年的通膨前景將高於我們幾個月前的預期，"但同時指出，"我們看到未來通膨將走高，但尚無跡象表明其正在變得根深蒂固。"拉加德表示，歐洲央行認為"採取適度回應以控制通膨是合適的"。

目前，市場焦點轉向央行官員密集講話和經濟數據繁忙的一週。交易員將關注週三公佈的英國第二季度國內生產總值（GDP）、德國初步通膨和零售銷售數據，隨後是週五公佈的歐元區初步通膨報告。

歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜-拉加德週一表示，該地區經濟繼續在各國和各行業廣泛擴張，製造業和勞動力市場表現良好。她警告稱，2027年和2028年的通膨將高於此前預期，但表示目前尚無證據表明價格壓力正在變得根深蒂固，採取審慎的政策回應仍然是合適的。

關鍵引述

大多數國家和行業的增長都具有廣泛性。預計這一模式在第三季度仍將延續。

製造業表現穩健。

勞動力市場依然強勁。

重大的技術進步並未減少就業，但目前對人工智能的判斷仍未明朗。

前景仍然籠罩在高度不確定性之中。

我們看到未來通脹將走高，但尚未看到其變得根深蒂固的跡象。

2027年和2028年的通脹前景將高於我們幾個月前的預期。

我們仍處於我今年早些時候提出的貨幣政策"中間路徑"上。

我們認為採取審慎的應對措施以控制通脹是合適的。

這意味著，儘管衝擊過大，不能視而不見，但我們認為採取審慎的應對措施以控制通脹是合適的。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 指出，受油價反彈以及美伊會談不確定性推動，全球債券收益率上升，使美債比股票更具吸引力。標普500的盈利收益率已跌破10年期美債收益率，這使得股票估值更難以自圓其說，並支持資金相對轉向債券。

收益率上升利好固定收益

"原油價格的反彈正推動全球債券收益率走高，因為美伊會談的前景仍不明朗。"

"與此同時，債券市場重新出現拋售，使股票估值更難以合理化。"

"標普500當前盈利收益率進一步跌破10年期美債收益率，使美債相較於股票越來越具吸引力。"

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道明證券（TD Securities）經濟學家 Oscar Munoz 和 Eli Nir 認為，10 月份聯準會加息的可能性越來越大，因為聯準會講話仍然偏鷹派，官員們"預計會有更多加息"。他們指出，PCE 通膨強勁、ISM 製造業小幅改善，以及 9 月非農就業數據走弱但失業率上升。該團隊預計聯準會還將再加息兩次，政策決定將由即將公布的通膨數據和勞動力市場韌性所驅動。

聯準會路徑取決於通膨數據

"上週聯準會講話也偏鷹派，官員們對通膨朝著目標邁進的信心已經減弱——預計會有更多加息。本週的聯準會講話很可能延續類似基調，沃勒、傑佛遜、庫克和卡什卡利將是值得關注的關鍵講話者。"

"PCE 通膨應會反映 8 月強勁的 CPI 和 PPI 報告，總體 PCE 月率料為 0.38%（年率 3.8%），核心 PCE 月率料為 0.32%（年率 3.4%）。市場將關注美國經濟分析局（BEA）的年度修正。年率通膨的下修幅度可能不會像市場預期的那樣大。與此同時，受零售銷售強勁影響，支出增速料加快至 0.9%（實際為 0.5%）。"

"我們預計聯準會還會再加息兩次（10 月和 1 月）。通膨仍高於目標，風險也在上升。與此同時，勞動力市場已經企穩，並出現一些走強跡象，活動數據也表現穩健。經濟能夠承受更多限制，而聯準會現在正在提供這種限制。通膨數據的演變將決定本輪週期後期加息的幅度和節奏。"

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• 澳元仍受到市場預期支撐，預計澳洲央行將於週二加息。
• 市場預計將加息25個基點，這將把基準利率上調至4.60%。
• 隨著市場預期美國將進一步收緊貨幣政策，美元受益於較高的債券收益率。

週一撰寫本文時，澳元/美元交投於0.7020附近，當日幾乎持平。澳元（AUD）仍受到市場預期支撐，預計澳儲行（RBA）將在週二的會議上進一步收緊貨幣政策，而美元（USD）則受益於美國國債收益率維持高位。

預計澳儲行將把官方現金利率（OCR）上調25個基點（bps），從4.35%升至4.60%，這將使澳洲基準利率升至15年來的最高水平。此舉將標誌著澳洲央行今年第四次加息。

不過，該決定本身對澳元的影響可能有限，因為市場已在很大程度上消化了加息25個基點的預期。因此，投資者很可能主要關注澳儲行對未來利率路徑的指引。

在美國方面，由於美債收益率仍處於高位，美元繼續獲得一定支撐。聯準會（Fed）在9月份將政策利率上調25個基點，至3.75%-4.00%區間，並暗示可能需要進一步收緊政策，以使通膨回到2%的目標。

因此，儘管澳儲行前景更為緊縮，但市場對聯準會再次加息的預期仍在限制澳元/美元的漲幅。根據CME FedWatch工具，市場認為10月份美國再次加息的概率約為70%。

在地緣政治方面，據路透社報導，美國和伊朗預計將於週一或週二恢復間接談判，卡達將擔任調解方。討論預計將聚焦於德黑蘭在聯合國大會期間提出的七天提議的修訂版本。談判的任何進展也可能影響金融市場更廣泛的風險情緒。

澳元/美元技術分析

從一小時圖來看，澳元/美元交投於0.7023，維持短線看跌傾向，因為其仍低於0.7047的100小時簡單移動平均線（SMA）和0.7082的200小時SMA。該貨幣對正試圖在盤中低點上方企穩，而相對強弱指數（RSI）位於52，表明買盤興趣溫和而非強勁，尚不足以挑戰上方移動均線構成的阻力。

上行方面，初步阻力位於0.7045的水平阻力，隨後是0.7047的100小時SMA，形成附近阻力帶；進一步上行障礙位於0.7075、0.7082的200小時SMA，以及0.7105和0.7140。下行方面，直接支撐位於0.7004，隨後是更低的結構性支撐0.6984，一旦進一步下跌，將暴露小時圖趨勢中的更廣泛疲弱。

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• 美元/加元攀升至兩個月新高，因美加收益率差擴大。
• 儘管油價反彈，加元仍承壓，交易員權衡美聯儲和加拿大央行前景分化。
• 市場本週轉向加拿大 GDP 和關鍵美國數據，以為美元/加元尋找新的方向。

由於美聯儲（Fed）和加拿大央行（BoC）之間的貨幣政策前景分化繼續令美元（USD）受青睞，抵消了原油價格上漲對與商品掛鉤的加元（CAD）的支撐，美元/加元週一延續漲勢。發稿時，該貨幣對交投於 1.4165 附近，創 7 月 13 日以來最高水平。

隨著交易員對美伊談判受挫作出反應，油價反彈。美國總統唐納德-特朗普拒絕了伊朗重新開放霍爾木茲海峽的最新提議，不過他告訴 Axios，預計美國談判代表本週將進行進一步會談。

由於美加收益率差擴大，加元本月迄今已下跌超過 2%。美國 2 年期國債收益率接近 4.90%，而加拿大同期限國債收益率約為 3.37%。10 年期收益率差距也很大，美國國債收益率接近 5.21%，加拿大政府債券收益率約為 3.96%。

美聯儲在 9 月 15-16 日會議上將利率上調 25 個基點（bps），將聯邦基金利率提升至 3.75%-4.00%，並暗示隨著政策制定者努力將通脹拉回 2% 的目標，可能還需要進一步收緊政策。上週美聯儲官員的鷹派言論強化了市場對進一步加息的預期，根據 CME FedWatch，市場目前定價 10 月加息的概率為 70%。

Brown Brothers Harriman 的策略師認為，美元"可以繼續受益於美國與 G6 之間不斷擴大的利差以及美國長期實際收益率上升"，這支撐了該貨幣近期的韌性。不過，他們警告稱，"其他主要央行的收緊政策限制了與美聯儲的政策分化，並表明 DXY 可能難以持續突破 6 月 24 日 101.80 的高點。"儘管如此，Brown Brothers Harriman 認為，"美國經濟增長表現優於其他經濟體，以及海外對美國證券的強勁需求，可以抵消美元的這一上行約束"，儘管該指數面臨技術面阻力，美元在基本面上仍受到支撐。

相比之下，加拿大央行將政策利率維持在 2.25%，並指出能源價格上漲向更廣泛通脹的傳導有限。不過，該央行表示已準備好在必要時調整貨幣政策，同時承認通脹上行風險已增加，而新的關稅使增長前景更加不確定。

交易員現在將關注加拿大週二公布的 7 月國內生產總值（GDP）數據。在美國，個人消費支出（PCE）通脹報告將於週三公布，ISM 製造業採購經理人指數（PMI）將於週四公布，非農就業報告（NFP）將於週五公布。