外匯新聞

華僑銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 預計，美元/新加坡元短期內將繼續被限制在窄幅區間內，日內價格走勢缺乏明確動能。這位策略師仍指出，中期存在跌破 1.2860 的風險，不過在 1.2930 阻力位限制上行的情況下，這一概率較低。更深的回調可能會在 1.2805 附近找到穩固支撐。

美元/新加坡元陷於窄幅區間

"24小時觀點：上週五美元收盤幾乎持平於 1.2920（+0.09%）。昨日亞洲早盤，當其位於 1.2915 時，我們指出，"價格走勢未提供新的線索，美元可能在 1.2900 和 1.2930 之間波動。"隨後，美元在 1.2898 和 1.2923 之間平靜交投，收盤幾乎持平於 1.2913（-0.05%）。動能指標仍大多持平，我們繼續預計美元將維持區間波動，最可能在 1.2895 和 1.2925 之間。"

"1-3週觀點：我們最近一次的表述是在上週四（7月16日，現匯價 1.2885），當時我們指出，"下行動能正在開始積聚，如果美元收於 1.2860 下方，可能引發更深的下跌。"過去幾天美元交投平靜，下行動能也開始減弱。不過，只要 1.2930（‘強阻力’水平保持不變）未被突破，美元跌破並收於 1.2860 下方的風險仍然存在，儘管概率不高。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Henry Hao 和 Moses Lim 指出，韓國政府已公布一項重大的韓元（KRW）國際化路線圖，包括自 2027 年 1 月起與外國機構進行無限制韓元交易，以及更廣泛地進入境內市場。他們認為，這些改革應有助於降低風險溢價、深化離岸流動性並改善外國投資者的準入，儘管更高程度的國際化可能會加大韓元對全球風險情緒的敏感度。受出口商拋售美元推動，美元/韓元跌至 1,478。

KRW 路線圖提升離岸準入

"韓國政府在 7 月初推出 24 小時外匯交易後，公布了一攬子韓元國際化措施。這些改革是多年來推動該貨幣自由化最重要的舉措之一，旨在改善離岸流動性並提升外國投資者進入韓國市場的便利性。"

"自 2027 年 1 月起，外國投資者將被允許與預先註冊的外國機構進行無限制韓元交易。此次改革將取消大多數交易的報告要求，並免除外國人在韓國開立韓元帳戶的需要。"

"綜合來看，這些改革應有助於改善韓元的離岸準入，並深化外國投資者對韓國金融市場的參與。"

"這些改革的主要好處可能是降低風險溢價，並改善外國投資者對韓國資產的準入。更深厚的離岸流動性也可能在不引發過度外匯波動的情況下，促進更大規模的投資和資金回流。"

"不過，隨著時間推移，更高程度的國際化可能會增加韓元對全球風險情緒變化的敏感度。"

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BNY 的 Geoff Yu 認為，英國首相 Andy Burnham 取消家庭用電增值稅（VAT）是對英國（UK）財政保護策略的一次考驗。儘管這一舉措能帶來有限緩解並壓低整體通脹，但英國國債和英鎊（GBP）走弱凸顯出投資者的擔憂，即無資金支持的寬鬆政策可能預示著更廣泛的政治轉向，將家庭支持變成信譽挑戰。

能源稅減免引發財政疑問

"英國正在測試財政保護。首相 Andy Burnham 取消家庭電費中的增值稅，為消費者提供直接 राहत，並對實際收入形成小幅緩衝。市場上也有關於商業稅減免的討論。"

"但英國國債和英鎊走弱凸顯了其中的權衡。如果投資者質疑財政寬鬆是否已得到充分融資，或其是否屬於更廣泛的政治轉向，家庭保護很快就會演變為信譽問題。措施本身是可控的；市場關注的是其釋放的信號。"

"英國新任首相 Burnham 宣布下調家庭能源帳單稅，自 10 月 1 日起取消 5% 的增值稅，這是其生活成本方案的第一步。政府表示，此舉每年將為家庭節省約 45 英鎊，2026–27 年將耗資 8.5 億英鎊，並將通過放棄前任政府的數字身份計劃來籌資。"

"官員表示，該措施可能將整體通脹拉低 0.1 個百分點。Burnham 表示，這項政策旨在為家庭爭取喘息空間，而批評者則質疑融資方案，並指出更廣泛的能源價格壓力仍然居高不下。"

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• WTI 週二上漲超過 2.5%，交投於 84.40 美元附近。
• 投資者仍聚焦於美伊衝突引發的原油供應中斷風險。
• 市場現在等待美國石油協會（API）每週原油庫存報告，以尋找新的催化劑。

週二撰寫本文時，西德克薩斯中質原油（WTI）交投於 84.40 美元附近，日內上漲 2.6%，儘管市場希望中東局勢透過外交途徑降溫，但全球原油供應擔憂仍在支撐油價。

在美國對伊朗的空襲進入連續第十天後，市場仍受地緣政治動態驅動。美國總統唐納德-川普週一重申，伊朗將為三名美國軍人的死亡"付出代價"，而伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）則聲稱已襲擊了巴林和科威特的多個美國軍事設施。

在也門獲得伊朗支持的安薩爾真主運動叛軍宣佈對沙特阿拉伯在紅海實施海上禁運後，緊張局勢進一步升級。此舉強化了對地區能源流動的擔憂，並加劇了圍繞霍爾木茲海峽航運的持續風險。霍爾木茲海峽是全球原油出口的戰略咽喉要道。

與此同時，市場繼續評估華盛頓與德黑蘭之間達成潛在外交解決方案的前景。儘管緩和緊張局勢可能限制油價進一步上漲，但對全球供應中斷的即時擔憂仍是市場的主導驅動因素。

投資者現在將把注意力轉向週二晚些時候公佈的美國石油協會（API）每週原油庫存報告。

中東緊張局勢使原油的地緣政治溢價成為焦點

紐約梅隆銀行（BNY Mellon）分析師指出，"連續第十天的襲擊使航運風險通道持續存在，並讓原油交易帶有地緣政治溢價"，同時黃金也隨原油走高。他們強調，"更高的油價不僅是風險規避信號；它也是通脹衝擊"，這也解釋了為何儘管局勢升級，"美國國債並未表現得像一個簡單的避險資產"。

根據紐約梅隆銀行的說法，"美國中央司令部表示已打擊伊朗的指揮中心、發射陣地和防空系統，而伊朗襲擊了美國在科威特和約旦的軍事設施"，並且"英國海軍的報告也指出霍爾木茲海峽附近船隻遭到襲擊。"在此背景下，紐約梅隆銀行報告稱，"這場對峙已將布倫特原油推升至每桶 88.45 美元，並將美國汽油價格推高至每加侖 4 美元以上"，並警告稱，"霍爾木茲航運中斷可能進一步收緊全球原油供應並抬升地緣政治風險。"

德意志銀行指出，"昨天的頭條並非全是利好"，並提到原油價格"在[安薩爾真主運動]表示將對沙特阿拉伯實施海上封鎖後收窄了部分跌幅，這可能會加劇原油供應中斷。"就中東衝突而言，他們看到一些"希望"，因為"伊朗外交部發言人表示，‘一些調解方的想法已傳達’給伊朗"，但補充稱，"[安薩爾真主運動]在也門以及川普總統的升級言論意味著布倫特原油仍收漲 1.27%，報每桶 89.22 美元。"

華僑銀行（OCBC）策略師指出，"霍爾木茲海峽的航運已經顯著放緩"，且原油價格"在有報導稱也門受伊朗支持的[安薩爾真主運動]計劃限制與沙特相關的紅海海上交通後進一步上漲。"他們警告稱，"此舉將威脅到少數幾條能夠抵消霍爾木茲中斷影響的替代路線之一，可能收緊中東原油供應。"華僑銀行補充說，"更大規模的升級可能重新引發對長期供應衝擊的擔憂，並推動油價重回每桶 100 美元上方"，並提醒客戶，"作為參考，布倫特原油在 4 月下旬曾觸及每桶 126 美元，較當前水平高出約 40%。"

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師指出，"市場的關鍵主題是美伊緊張局勢升級，而這一次可能還涉及也門的[安薩爾真主運動]，同時還伴隨著對人工智能繁榮可持續性的擔憂。"他們強調，"尤其是，[安薩爾真主運動]表示將對沙特阿拉伯實施海上封鎖，以回應他們所稱的沙特對也門首都的圍困"，這"促使沙特主導的也門軍事聯盟開始實施行動措施，以保護紅海南端曼德海峽的船隻。"

MUFG 還指出，"霍爾木茲海峽的大範圍中斷也可能是另一種選擇，這可能導致一些油輪和貨運流量改道，經由蘇伊士運河和好望角走更長的路線，最終可能推高集裝箱運費和運輸成本。"不過，他們透過認為"實際上，我們認為即便出現中斷，也不太可能持續，因為[安薩爾真主運動]目前缺乏這樣做的能力，也無法區分哪些是與沙特相關的船隻，哪些不是"來緩和風險評估。

• 特朗普權衡停火或擴大對伊朗的戰爭，提振避險需求。
• 隨著9月美聯儲加息概率維持高位，美國收益率上升。
• 希利的任命令市場對英國財政立場保持謹慎。

隨著外匯市場風險偏好惡化，英鎊兌美元下跌 0.48%，美元指數（DXY）在美國-伊朗衝突升級之際重新奪回關鍵技術水平。英鎊/美元報 1.3371，盤中一度觸及 1.3455 的高點。

中東局勢升級推高收益率和美元，英鎊/美元下跌

追蹤美元兌六種貨幣一籃子價值的美元指數（DXY）上漲 0.14%，報 101.14，因中東緊張局勢升溫。新聞機構報導稱，華盛頓要求延長停火並允許部分船隻通過霍爾木茲海峽，而伊朗則提議停火 10 天。

Axios的一份報告披露，特朗普正在評估是推動為期10天的停火，還是對伊朗發動全面戰爭。與此同時，一位美國官員表示，如果特朗普主張擴大戰爭，打擊將包括德黑蘭和核設施，據阿拉比亞報導。

除此之外，美國數據顯示，ADP就業變動4週均值為16.5K，低於此前修正後的19.25K，鑒於本週經濟日程較為清淡，初請失業金人數是美聯儲（Fed）7月29日貨幣政策決定前最重要的公布數據。

美國國債收益率正在上升，10年期國債收益率上升三個基點至4.624%，這對美元構成利好。這表明投資者預計美聯儲將在今年年底前加息。

Prime Terminal的數據表明，下週會議上美聯儲維持利率不變的概率為78%，但9月加息的概率接近68%。

在英國，約翰-希利被任命為英國財政大臣，接替雷切爾-里夫斯。新任首相安迪-伯納姆在英國市場收盤後宣布了這一任命，但由於對英國財政狀況存在一些不確定性，英鎊有所回落。

在就任前，安迪-伯納姆重申他將遵守財政規則，不過他表示會利用這些規則內的任何預算靈活性來實施其計劃。

此前，強勁的英國就業數據緩解了對英國央行的壓力，英國央行明年可能會恢復寬鬆週期。投資者正關注週三公布的通脹數據。

英鎊/美元價格預測：技術前景

日線圖上，英鎊/美元交投於1.3371，在1.3374附近的一組簡單移動均線（SMA）下方運行，維持短期看跌傾向。價格也仍受制於1.3478的下行阻力趨勢線突破位下方，而相對強弱指數（RSI）位於49，略偏負面，暗示儘管近期在1.3300中段上方企穩，但買盤壓力並不強勁。

上行方面，直接阻力位位於 1.3374 附近的 50/100/200 週期 SMA 聚合區，隨後是 1.3478 的下降趨勢線阻力，而此前的支撐線突破位 1.3511 現在構成更高一層阻力。在當前數據集中，現貨價格下方沒有明確的結構性支撐位，因此若有效跌破 1.3371，可能會令該貨幣對進一步下探，直到圖表上出現新的需求。

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• 美元/瑞郎在中東緊張局勢支撐美元之際小幅走高。
• 守住 0.8000 上方使短期偏向仍傾向上行。
• RSI 指向正向動能，而較弱的 ADX 則表明趨勢正在失去力度。

隨著中東局勢升級支撐美元（USD），美元/瑞郎小幅走高，買家正關注突破自 2025 年 7 月以來一直限制漲幅的 0.8150 阻力位。截稿時，該貨幣對交投於 0.8123 附近，日內上漲 0.27%。

從技術面來看，美元/瑞郎在 6 月突破 0.8000 後大多橫盤整理。對該水平的成功回測吸引買家重返市場。守住 0.8000 上方使短期偏向仍傾向上行，不過買家可能需要新的催化劑才能突破 0.8150。

日線圖上，該貨幣對交投於布林帶 20 期簡單移動平均線（SMA）0.8084 上方，並正接近 0.8140 的上軌。

相對強弱指數（RSI）接近 59，表明動能偏正向，但尚未發出超買信號。不過，平均趨向指數（ADX）已從 30 上方回落至約 26，表明近期漲勢正在失去一些力度。

即時阻力位於 0.8140 附近的布林帶上軌，隨後是 0.8150 的多月阻力位。下行方面，初步支撐位於 0.8084 的布林帶中軌，隨後是 0.8029 的下軌。再往下，0.8000 和 0.7900 的水平位可能吸引買盤興趣。

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美國（US）總統唐納德-特朗普週二在白宮舉行的新聞發布會上表示，華盛頓可能會加大對伊朗的軍事行動，包括可能打擊地下的 Pickaxe Mountain 設施。特朗普還否認了立即與德黑蘭展開談判的可能性，並重申封鎖將繼續維持。

要點：

我們很快就會對 Pickaxe Mountain 地區發動非常猛烈的打擊。

伊朗還沒見識到什麼。我們一直很客氣。

伊朗可能正試圖通過霍爾木茲影響選舉。

我們會打擊伊朗考慮用於核行動的任何地點。

我們與伊朗的事情遠沒有結束。我們現在不會離開。我們已經對伊朗產生了重大影響。

我會與真主黨交談。

沒有人能突破封鎖。

在伊朗準備好之前，我對會面沒有興趣。

伊朗想會面。我們沒有興趣。伊朗非常想會面。

關於以色列："我們將關注試點區域的問題。"

關於加拿大關稅："這與野火無關。這是因為他們對我們的農民和我們都很強硬。"

• 道瓊斯工業平均指數（DJIA）結束三連跌，但反彈在52,200點附近停滯，遠低於7月初紀錄。
• 3M和通用汽車的業績超預期，以及半導體板塊的全面上漲，推動了本交易日走勢。
• 華盛頓對加拿大開闢50%關稅戰線，而ADP每週招聘指標連續第四週放緩。

週二，道瓊斯工業平均指數（DJIA）上漲約340點，或0.7%，結束了連續三天的下跌，此前該指數已從7月初略高於53,300點的紀錄高位回落。反彈在52,200點水平失去動能，紐約午盤時道指交投於該上限下方，距離高點約2%。

此次上漲之際，美國中央司令部（CENTCOM）對伊朗的空襲已進入連續第十個夜晚，原油上漲2%。西德克薩斯中質原油（WTI）重新升破85美元，布倫特原油則高於91美元。股市投資者目前暫時將戰爭視為背景噪音：有關調解方起草的10天停火提議的報導，讓和平交易略有起色，而強勁的財報表現也給指數提供了轉向其他方向的理由。

業績推動上漲

3M（MMM）在第二季度業績超預期後跳漲逾9%，通用汽車（GM）營收和利潤均超出預期，股價上漲3%，延續了本財報季的強勁表現。根據FactSet，在迄今已公布業績的約66家標普500公司中，近88%公司的利潤超出預期。Alphabet、IBM和特斯拉將在本週晚些時候公布財報。

半導體板塊在表面之下提供了推動力，基準iShares半導體ETF（SOXX）上漲5%，美光（MU）上漲7%，英特爾（INTC）上漲逾5%，Marvell Technology（MRVL）上漲約6%。賣方評論將未來兩週視為本財報季的決定性階段，並警告稱，在股價一路創紀錄之後，良好業績已不再自動足夠。一個已按完美定價的市場開始按曲線評分，而業績不及預期的公司則被直接打回原形。

關稅續集恰逢疲弱數據

華盛頓則以週一對大多數加拿大商品徵收50%關稅作為反制，理由是政府官員所稱的對美國商品的歧視。美國貿易代表傑米森-格里爾（Jamieson Greer）週二補充稱，針對數十個國家的行動即將到來，以回應《金融時報》的一篇報導，該報導稱白宮計劃在10%的全球關稅到期前推出新一輪關稅浪潮。

事件推進本身就說明了一切：在伊朗佔據所有頭條數週之後，總統正將注意力重新引向他更偏好的貿易戰，而表面上的許可來自6月消費者物價指數（CPI），該指數月率下降0.4%，年率放緩至3.5%。將這份數據解讀為騰挪空間，忽視了其背後的成因。此次下降幾乎完全是和平紅利帶來的能源因素，汽油價格單月下跌9.7%，而支撐這些油泵價格的停火協議在數據公布墨跡未乾前就已破裂。

進口帳單更直接地反駁了這種操作：6月全部進口價格同比上漲7.1%，為2022年8月以來最快，其中非燃料進口上漲4.2%，而且由於該指數不包含關稅，這些還是任何關稅生效前的邊境價格。出口商並未吸收這些稅負，因此對加拿大商品徵收50%的附加費，是疊加在四年來最陡峭的進口價格通脹之上，最終由總統所面對的選民買單。

沉默的美聯儲與凍結的勞動力市場

在7月29日決議前，美聯儲（Fed）正處於會議前靜默期，而這一次沉默並未減少任何信息：在新任主席領導下，聲明篇幅約130個詞，前瞻指引已完全取消，既定理念仍是讓市場根據數據反應，而不是猜測委員會意圖。靜默期與其所中斷的溝通政策幾乎難以區分。

可供市場反應的數據邊際上仍在繼續走弱：ADP的每週估算——這一4週移動平均值誕生於去年秋季官方數據靜默期——顯示，私營部門雇主平均每週新增1.65萬個崗位，低於此前的1.925萬個，連續第四週放緩，與6月非農就業人數（NFP）僅新增5.7萬個崗位所體現的低招聘、低裁員凍結狀態相符。利率市場幾乎毫無反應，仍在定價7月按兵不動的概率接近86%，到9月至少加息一次的概率約為三分之二，並預計年底前將完全加息一次。

周五PMI雙重數據前日程清淡

在本週後半段之前，日程表幾乎沒有阻力：初請失業金人數將於GMT時間12:30公布，市場共識為21.2萬，前值為20.8萬，這一小幅上升將印證凍結狀態，但不會引發任何恐慌。GMT時間13:45將公布7月S&P Global採購經理人指數（PMI）初值，製造業預計從53.9加速至54.5，而服務業則從51.2降至51，綜合PMI從51.9起步；隨後GMT時間14:00公布6月新屋銷售，接續5月7.3%的下滑。

這對PMI內部的分化才是值得關注的信號，因為在關稅環境下，商品部門加速擴張，而服務業卻向停滯線滑落，這就像關稅經濟的縮影：一邊是產出提前釋放、價格被推高，另一邊是面向消費者的領域停滯不前。這是檢驗貿易戰轉向是否落在一個能夠承受它的經濟體上的首個紅色警報測試。

道瓊斯工業平均指數技術水平

阻力位：52,200點位限制了反彈，7月中旬附近52,400點的盤整區位於其後，而再往上則是略高於53,300點的紀錄高位。

支撐位：52,000點整數關口是首道支撐，下面還有本週低點附近的51,800點。再往下，接近51,400點的上升50日指數移動平均線（EMA）是維持夏季上升趨勢完整的關鍵線。

偏向：只要指數守住52,000點整數關口，整體仍偏多，不過日線隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）在40附近回落，說明這波反彈仍需要周五數據重新注入動能。日線收盤站上52,200點將重新打開衝擊紀錄高位的空間；若跌破51,800點，則這次回調將演變為更深的回撤，目標指向50日均線。

道瓊斯日線圖

渣打銀行（Standard Chartered Bank）經濟學家 Saurav Anand 指出，由於季風降雨不足以及持續的厄爾尼諾現象威脅糧食產出，印度面臨不斷上升的通脹風險。報告指出，播種面積下降且水庫水位偏低，其中豆類、蔬菜、糖和油籽受影響最為明顯。作者認為，FY27 CPI 通脹存在上行風險，如果食品價格飆升，回購利率也可能上調。

季風缺口威脅食品價格

"隨著厄爾尼諾條件持續存在，以及 8 月中旬後天氣轉乾的可能性較大，到季風季結束時出現大幅降雨缺口，並進而波及當前夏季作物和即將到來的冬季作物的風險仍然很高。"

"兩位數的降雨缺口將顯著提高通脹上行風險。"

"CPI 籃子中食品權重較低、灌溉覆蓋率更好以及潛在的政策干預，可能會部分限制通脹影響。"

"儘管灌溉覆蓋率更好且可能出台政策干預，但大規模季風缺口/厄爾尼諾對作物產量和價格的影響不太可能被完全抵消。"

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• 美元/日元在短暫觸及 163.04 後交投於 163.00 附近，創下自 1986 年 12 月以來的最高水平。
• 美國勞動力和通脹數據走軟限制了美聯儲收緊政策的預期，但日元持續疲軟使干預風險仍處於高位。

週二，美元/日元在短暫觸及 163.04 後走高至 163.00 附近，創下自 1986 年 12 月以來首次突破 163.00 水平。隨著投資者評估中東局勢再度緊張以及油價上漲，美元（USD）仍受到避險需求支撐。

儘管美國勞動力市場動能出現走弱跡象，該貨幣對仍然上漲。ADP 就業變動四週均值從 19.25K 降至 16.5K，表明私營部門招聘繼續降溫。

近期美國通脹數據走軟也限制了市場對美聯儲（Fed）進一步激進收緊政策的預期。不過，地緣政治不確定性以及日元（JPY）持續疲軟仍佔據主導，使美元/日元維持在數十年高位附近，並增加了日本當局干預的風險。

日元表現落後，日本數據臨近且干預風險仍受關注

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師指出，日元兌美元表現不佳正使政策制定者高度關注，並表示他們"仍對官方干預的可能性感到擔憂，或者至少會有威脅採取潛在行動的言論"。他們補充稱，眼前的數據日程幾乎沒有其他干擾因素，"隔夜公布的數據……有限，但日本定於美國東部時間晚上 7:50 公布 6 月貿易數據，隨後本週晚些時候還將公布 CPI 數據"，這些事件可能進一步影響市場對日本財務省（MoF）應對匯率波動的預期。

短期技術分析：

在 4 小時圖上，美元/日元報 162.97，維持短線看漲傾向，因為其仍位於 20 週期簡單移動均線（SMA）162.45 和 100 週期 SMA 162.15 上方。該貨幣對正逼近 163.04 的水平阻力位下方的上方供給區，而相對強弱指數（RSI）已延伸至約 73 的超買區域，暗示上行動能強勁但略顯過度，可能會放緩新的漲幅。

下行方面，近期支撐位見於 162.94 附近的水平位，其後更深的支撐位在 162.75 和 162.59，這些位置位於短期 20 週期 SMA 162.45 和中期 100 週期 SMA 162.15 下方，進一步強化了更廣泛的建設性結構。

上行方面，若明確突破 163.04，將為進一步上漲打開空間；若未能攻克這一阻力，則可能引發盤整或向下回調至下方密集支撐區域。

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