外匯新聞

德國商業銀行分析師指出，中國6月消費者物價指數（CPI）同比放緩至1.0%，而生產者物價指數（PPI）上漲4.1%，擴大了PPI與CPI的差距，壓縮了下游利潤率。中國人民銀行（PBoC）承認高科技強勁與消費疲軟之間存在"結構性分化"。儘管如此，美元/人民幣（USD/CNY）和美元/離岸人民幣（USD/CNH）均下跌，反映出即使國內需求依然低迷，人民幣仍顯示出一定的貨幣強勢。

中國再通脹動力減弱

"中國的再通脹復甦在6月進一步失去動力，CPI同比上漲1.0%（彭博共識預期：1.1%），低於4月和5月的1.2%。這一數據為三個月以來最慢的CPI增速，加劇了對國內需求結構性疲軟的擔憂，儘管整體經濟趨於穩定。"

"剔除食品和能源的核心CPI同比也為1.0%，低於預期的1.1%，表明需求端的價格壓力尚未在實質上擴散。"

"生產者物價指數則呈現不同走勢，6月同比上漲4.1%，符合市場預期，高於5月的3.9%，主要受金屬和能源等上游投入成本高企支撐。工廠門口通脹與疲軟的消費者價格之間的差距擴大，繼續壓縮了無法將成本轉嫁給終端消費者的下游生產商的利潤率。"

"外匯方面，美元/人民幣（USD/CNY）下跌140點至6.79，離岸美元/人民幣（USD/CNH）下跌100點至6.80。"

"工業利潤增長也顯示出早期疲態，同比增速自去年11月以來首次放緩，表明強勁的出口和價格上漲已不足以抵消疲軟的國內需求。"

"這種雙速動態在行業層面同樣明顯。中國人民銀行週三發布的季度貨幣政策委員會聲明中引入了‘結構性分化’的新表述，這是央行此前未曾使用的措辭，反映出以人工智能驅動的高科技行業表現優異與消費者支出疲軟之間日益加劇的不平衡。"

（本文由人工智能工具協助生成，並由編輯審核。 了解更多。）

• 儘管地緣政治緊張局勢再度升溫，美元仍難以找到方向。
• 鷹派的美聯儲預期使美元空頭保持觀望。
• 交易員將目光轉向下週的美國消費者物價指數（CPI）公布。

美元指數（DXY）週五在波動區間內交易，由於美國經濟日程稀少，交易員關注本週美伊之間重新爆發的敵對行動後中東局勢的發展。儘管如此，最新的衝突升級僅提供了有限的支撐，DXY本週預計幾乎持平收盤。

截至發稿時，該指數追蹤美元兌六種主要貨幣的價值，現報約100.85，此前在亞洲時段早些時候曾跌至一週低點100.60。

週五，美國總統唐納德·川普在Truth Social發布消息稱，伊朗已請求繼續談判，美國已同意，同時重申停火"已經結束"。

外交與持續緊張局勢的交織使交易員對戰爭迅速結束保持謹慎。與此同時，鷹派的美聯儲預期使美元（USD）空頭保持觀望。

週三公布的美聯儲6月政策會議紀要強化了利率暫時不會下調的觀點，政策制定者仍對通脹感到擔憂，通脹遠高於央行2%的目標。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯週四表示，"通脹仍然過高"，並補充稱美聯儲"正在積極討論通脹相關情景"，並致力於將通脹率恢復到目標水平。

根據芝商所FedWatch工具，市場預計美聯儲本月會議維持利率不變的概率約為66%，而9月份加息的概率為70%。

現在市場關注點轉向下週二公布的美國消費者物價指數（CPI）數據，該數據可能影響未來幾個月美聯儲的利率路徑預期。

• 儘管美元早前走弱支撐該貨幣對，歐元/美元仍維持盤整。
• 德國和法國較疲軟的通脹數據可能減輕歐洲央行維持激進緊縮立場的壓力。
• 特朗普警告稱伊朗停火"已結束"，加劇地緣政治不確定性，限制歐元漲幅。

週五，歐元/美元在1.1430附近表現平淡，美元走弱幫助該貨幣對維持週四的溫和漲幅。即使德國和法國的通脹數據顯示價格壓力有限，這一情況依然成立。

德國6月消費者物價指數（CPI）環比下降0.3%，年率維持在2.3%不變。調和消費者物價指數（HICP）環比下降0.2%，同比上漲2.4%。法國歐盟調和CPI環比下降0.3%，同比上漲2.0%。

這些數據表明歐元區兩大經濟體的通脹仍相對受控。這可能減少歐洲央行（ECB）維持激進緊縮政策立場的必要性，從而限制歐元的上漲空間。

與此同時，地緣政治不確定性仍是市場關注焦點。美國總統唐納德·特朗普在Truth Social上表示，伊朗已請求進一步談判，華盛頓同意繼續對話。然而，特朗普也警告稱停火"已結束"，引發了儘管外交接觸持續，但敵對行動可能加劇的擔憂。

美伊緊張局勢的重新升溫可能支持美元的避險需求，限制歐元/美元的漲幅。儘管如此，隨著美元整體走弱抵消了歐洲較軟通脹數據的影響，該貨幣對仍維持週三和週四的微弱漲幅。

短期技術分析：

在4小時圖上，歐元/美元報1.1433，守穩20週期簡單移動均線（SMA）1.1425和100週期SMA 1.1415，這兩者提供了短期趨勢支撐，但該貨幣對仍受制於密集的上方阻力帶。價格已測試該阻力帶的下沿，附近的水平阻力位於1.1442、1.1450和1.1461，限制了上漲嘗試。相對強弱指數（RSI）約為52，顯示出穩定但不激進的多頭動能，只要這些阻力位保持有效，整體走勢仍顯溫和受限。

下方初步支撐見於1.1431的水平支撐位，隨後是20週期SMA 1.1425和100週期SMA 1.1415，這三者構成了一個緊湊的需求區，若該區域被突破，則暗示更深層次的回調。上方阻力首先在1.1442，隨後是1.1450和1.1461，只有持續突破這一上升阻力群，才可能為該貨幣對帶來更為積極的反彈空間。

（本報導的技術分析借助AI工具完成。 了解更多。）

• 道瓊斯工業平均指數上漲0.26%，交易價接近52,600點，距離歷史高點僅兩日，仍有望實現小幅周跌幅。
• 特朗普總統在社交媒體上重申停火已終結的言論，而德黑蘭否認安排了新的談判，股市幾乎無動於衷。
• 周二公布的美國通脹數據才是真正威脅紀錄行情的因素，市場對7月加息的概率約為四分之一。

周五，道瓊斯工業平均指數報52,609點，上漲0.26%，兩日之前創下53,333點的歷史新高，且正處於美國與伊朗停火第二次官方宣告失敗的新聞週期中。該指數擺脫了早盤下跌至52,410點的走勢，目前處於區間中段，本週預計下跌不到1%，而標普500指數則有望實現約1%的周漲幅。

停火終結的聲明影響力逐漸減弱

特朗普總統在周三宣布停火結束，此前德黑蘭襲擊了霍爾木茲海峽的商業船隻，隨後在周五早晨的社交媒體帖子中重複了這一聲明，內容僅增加了日期。伊朗方面當天上午否認了有關下周安排新一輪談判的傳聞，儘管卡塔爾和巴基斯坦正在與雙方首都進行斡旋，而華盛頓則堅持技術性談判仍在幕後進行。

衝突本身確實存在。美軍在兩天內對伊朗目標發動了超過170次打擊，德黑蘭則以彈道導彈襲擊約旦基地和商業航運作為回應，霍爾木茲海峽的油輪通行幾乎停滯。股市對此已不再買帳；周四因傳出伊朗呼籲談判的消息而反彈，周五停火破裂的消息則僅引發溫和買盤，而非避險拋售。

每一次停火破裂與和談的循環，其風險溢價都比上一次更低。如果衝突侷限於海灣航道，這種重新定價是理性的；如果衝突擴大，則是不理性的，而市場顯然決定在第二種情況出現之前不為其買單。

本週真正的焦點在納斯達克

SK海力士周五帶來了實際新聞，其美國存託憑證開盤價為170美元，較定價149美元高出不少，籌資額達265億美元，盤中股價上漲約14%。這一上市震動了其在美國爭奪資本的競爭對手：美光科技下跌超過1%，而Marvell和英特爾均下跌超過2%。

英偉達上漲超過3%，Meta因人工智能成本結構改善上漲6%，首爾綜合指數受上市光環影響隔夜上漲2.5%。這種火力分布有利於成長股指數，而價格加權的道指則顯得落後；本週道指下跌不到1%，而標普500和納斯達克綜合指數均上漲超過1%。

周五流傳的策略師警告將晶片板塊視為市場新的集中風險，並預測下半年可能出現交易崩盤。鑑於美光今年迄今上漲超過200%，多家同行股價翻倍，市場的狂熱情緒顯而易見，道指本週的相對平淡開始顯得更像是特徵而非缺陷。

鷹派委員會已取消安全網

利率環境對市場毫無緩衝。5月消費者物價指數（CPI）同比上漲4.2%，6月點陣圖將委員會年末中位數預期上調至3.8%，期貨市場目前對7月28日至29日會議加息的概率約為四分之一，2026年降息幾乎被排除。

股市在一個放棄寬鬆偏好的央行面前持續創紀錄高點，這使得行情完全依賴於企業盈利和人工智能支出來支撐每一個新高。到目前為止，這種安排奏效；但也意味著任何強化加息理由的單一數據點都可能引發下跌。

周二是關鍵時刻

6月美國CPI將於周二GMT12:30公布，隨後是周二和周三GMT14:00聯儲主席的兩天國會證詞，周三的生產者價格指數，以及周四GMT12:30的零售銷售數據。5月4.2%的整體漲幅主要由戰爭推高的能源成本驅動，6月數據涵蓋了霍爾木茲海峽油流先恢復後再次停滯的時期。

若數據偏熱，將使加息預期成為基準，並對紀錄行情構成首次真正考驗；若偏冷，則可為行情延續兩周買單。無論如何，該數據對道指的影響將超過本週華盛頓或德黑蘭發布的任何消息。

道瓊斯技術支撐與阻力位

阻力位：周五高點52,668是首個阻力，隨後是53,000整數關口和周三創下的53,333歷史高點。日線隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）從近79的超買區回落，因此要突破紀錄需要催化劑，而非僅靠動能。

支撐位：盤中低點52,410支撐52,400關口，52,000整數關口在其下方，50日指數移動平均線（EMA）遠低於51,126點，該線自4月反彈以來未被測試。

偏向：只要52,400支撐有效，走勢偏多。兩日的盤整更像是消化而非分配，重新測試53,333仍是周二通脹數據公布前阻力最小的路徑；若日收盤跌破52,400，則該判斷將被改變。

道瓊斯日線圖

• WTI原油價格徘徊在71.00美元附近，下跌1%，此前早盤一度衝高至72.83美元，但兩小時內回落至時段低點。
• 國際能源署預測2026年全球需求將首次出現自2020年以來的年度下降，將戰爭重新定義為需求破壞而非供應緊縮。
• 特朗普總統重申停火已結束，德黑蘭否認新一輪談判傳聞，但隨著每次重播，風險溢價逐漸縮小。

週五，西德克薩斯中質原油（WTI）價格報70.98美元，下跌1%，此前歐洲早盤攀升至72.83美元，但遭遇紐約市場拋售壓力，兩小時內跌至70.70美元的時段低點。本週早些時候基於68.00美元的升級溢價在理論上仍然存在，但週五的走勢正在實時消化這一溢價，而當天的新聞流本應讓賣家選擇觀望。

一場不再登上頭條的戰爭

供應恐慌的原材料全部具備且已被確認。美國軍隊兩天內對伊朗目標發動了超過170次打擊，德黑蘭向約旦一處基地發射彈道導彈，並襲擊了霍爾木茲海峽周邊的商船，過境瓶頸的油輪交通幾乎停滯，數百艘滯留船隻等待通行許可。

特朗普總統週五早晨重申停火已結束，重複了週三在社交媒體上的聲明，而伊朗方面否認了下週將舉行新一輪談判的傳聞。卡塔爾和巴基斯坦正努力促使雙方重返談判桌，阿曼和土耳其則接到德黑蘭的電話，而華盛頓堅持稱技術性會談仍在進行。伊朗週五還為其前最高領袖舉行了葬禮，這在以往任何一個年代都會單獨推高油價。

市場對此全部進行了拋售。週四因伊朗提出談判請求的消息而降溫，週五突破72.50美元的漲勢僅持續了午餐時間，每次升級帶來的每桶美元增幅和持續時間都比之前更少。倉位因素解釋了部分下跌；一個在六月消化了全部戰爭溢價的市場，幾乎沒有興趣僅憑言辭重建溢價。

國際能源署顛覆多頭預期

國際能源署（IEA）週五發布的月度報告給出了市場已懷疑的數字：2026年全球原油及成品油需求預計將減少100萬桶/日，為2020年以來首次年度下降，收縮主要集中在霍爾木茲海峽關閉影響最嚴重的產品和地區。供應恢復速度快於消費，6月供應反彈410萬桶/日至9880萬桶，隨著海峽通行恢復，產量仍比戰前水平低940萬桶/日。

該機構的前瞻性計算對多頭更為不利。若運輸量持續恢復，年底及2027年將出現供應過剩，且整個預測明確依賴於當前無人簽署的持久和平。降級將加速供應過剩，升級則加深需求破壞，只有海峽完全且持續失守才會真正重新定價供應。交易者已見證兩次海峽關閉均未持續。

報告在表面之下描述了一個寬鬆的原油市場和緊張的成品油市場，煉油利潤和汽油裂解價處於多年高位，而受損的海灣煉油能力正在緩慢恢復。這種緊縮獎勵煉油商而非原油本身；對WTI而言，緊張的成品油只是安慰獎，而非買盤動力。

下週交易關注華盛頓數據，而非海灣言辭

6月美國消費者物價指數（CPI）將於週二GMT12:30公布，這對油價影響雙重：5月4.2%的同比漲幅很大程度上由戰爭推高的能源成本驅動，若數據依舊偏高，將維持美聯儲鷹派立場和美元堅挺，成為原油的持續阻力。美聯儲主席將於週二和週三GMT14:00作證，美國零售銷售數據將於週四GMT12:30公布。

供應方面，能源信息署（EIA）週三GMT14:30發布週度庫存報告，貝克休斯鑽機數將於週五GMT17:00公布。真正的紅色警戒數據尚未安排：霍爾木茲海峽油輪追蹤數據已取代日曆，成為市場的實時行情，且持續更新。

原油技術面關鍵水平

阻力位：週五被拒絕的72.83美元高點限制了價格在73.00美元關口下方的走勢。上方空間稀薄，直至76.00美元——6月跌破起點，200日指數移動均線緊隨其後，位於77.28美元。

支撐位：時段低點70.70美元守住70.00美元關口。下方，6月底的68.00美元基點是整個反彈的基礎，若日線收盤跌破該位，2月低點62.00美元將重新成為關注焦點。

偏向：下行。賣方按計劃遇阻於73.00美元，儘管日線隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）從超賣區28附近回升，表明不宜追跌，但阻力最小路徑仍指向68.00美元；只有日線收盤站上73.00美元，空頭才會重新考慮。

道瓊斯日線圖

• 特朗普稱停火已結束，中東風險再度升溫。
• 美聯儲會議紀要顯示收緊傾向，但官員等待更多數據。
• 伯納姆的支持和國際貨幣基金組織的上調緩解英鎊情緒。

英鎊（GBP）在北美交易時段週五保持堅挺，儘管風險偏好因美國總統唐納德·特朗普在社交媒體上表示與伊朗的停火已結束而惡化，儘管談判仍在繼續。截至發稿時，英鎊/美元匯率報1.3406，持平，此前日內曾觸及近一個月高點1.3451。

英鎊/美元企穩，地緣政治、美聯儲會議紀要與英國政治交織

本週，英鎊/美元有望錄得超過0.58%的漲幅，此前中東地區敵對行動恢復。美伊停火的結束可能提振美元，儘管兩國計劃下週在瑞士繼續談判。

與此同時，美聯儲會議紀要顯示官員傾向於進一步收緊政策，但支持按兵不動，等待評估最新數據。數據方面，初請失業金人數好於預期，但對市場影響有限，因市場參與者正消化地緣政治消息。

此外，美國經濟日程較為清淡，但下週將獲得關注。投資者關注消費者和生產者通脹數據的發布，以及美聯儲官員的講話、密歇根大學（UoM）消費者信心指數和新任美聯儲主席凱文·沃什在美國國會的亮相。

英國方面，日程同樣清淡，但交易員因前大曼徹斯特市長安迪·伯納姆即將成為新首相的言論而支持英鎊。

政治新聞方面，伯納姆已邁出成為新首相的第一步。他獲得了大多數工黨議員的支持，將接替現任首相基爾·斯塔默。

下週，英國經濟日程將包括英格蘭銀行首席經濟學家休·皮爾和行長安德魯·貝利的講話。交易員還將關注英國零售銷售數據發布，隨後是5月國內生產總值（GDP）數據。

此前，國際貨幣基金組織（IMF）上調了英國經濟預測，預計2026年增長1%，確認其將成為七國集團中增長第三快的經濟體，僅次於加拿大和美國。

英鎊/美元價格預測：技術展望

在日線圖上，英鎊/美元交投於1.3421。該貨幣對持穩於50/100/200日簡單移動均線（SMA）簇集區1.3394之上，顯示短期內略顯建設性走勢，但仍低於約1.3500的破位阻力和支撐趨勢線水平。14日相對強弱指數（RSI）為59.2，偏向看漲動能，尚未顯示超買信號，暗示只要價格維持在附近SMA支撐之上，買方仍佔優勢。

下行方面，近期支撐見於略低於當前價格的SMA簇集區1.3394，最新收盤價1.3421則作為短期逢低買入的樞軸水平。上行方面，初步阻力位於前支撐趨勢線突破點附近1.3501，緊隨其後的是下行阻力趨勢線突破點1.3504，若能持續突破，將為未來幾天更明確的看漲延伸打開空間。

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美聯儲（Fed）於週五發布了其貨幣政策報告，美國央行承認通脹仍然居高不下，勞動力市場整體穩定，這表明價格穩定目標尚未實現。

報告指出，春季通脹進一步上升，表明儘管伊朗戰爭引發不確定性，經濟活動仍在穩健擴張。M2貨幣供應增長率"適中，且大致與2010年代通常觀察到的速度相似"。

美聯儲表示，小企業和家庭的信貸條件依然緊張，2026年第一季度的增長得益於高科技投資和政府支出。

美聯儲稱，住房市場停滯，金融體系保持穩健和有韌性，股票、企業債務、住宅和房地產的資產估值高於歷史平均水平。

主要亮點：

通脹居高不下，受關稅和中東戰爭相關因素及人工智能推動

原本強勁的通脹在春季進一步上升

勞動力市場整體穩定，"穩健"的名義工資增長伴隨著"強勁"的生產率提升

儘管因伊朗戰爭導致不確定性升高，經濟活動仍以穩健速度擴張

M2貨幣供應增長率適中，且大致與2010年代通常觀察到的速度相似

勞動力供應增長因移民放緩和人口結構變化而下降

小企業和家庭繼續面臨相對緊張的信貸條件

2026年第一季度增長得益於高科技投資和政府支出

長期通脹預期指標"大致符合"2%的目標

在大多數情況下，基金實施了贖回限制，私人信貸市場繼續正常運作

部分私人信貸工具在第一季度贖回請求顯著增加，反映出部分違約和對基礎資產質量的擔憂

住房市場活動"停滯"

由與人工智能相關的數據中心投資推動的強勁工廠產出；美國生產能力以"穩健速度"增長

2026年上半年受中東衝突帶來的阻力影響，外國經濟活動增長疲軟

以及美國關稅，部分被人工智能投資抵消

金融體系保持"穩健和有韌性"，脆弱性未變

在儲備管理購買的支持下，銀行儲備保持在"充足"範圍內

股票、企業債務、住宅房地產的資產價值高於歷史平均水平

• 儘管地緣政治緊張局勢加劇，白銀週五交易於約59.90美元，微跌0.08%。
• 對能源驅動型通膨的擔憂加強了市場對美聯儲可能加息的預期。
• 投資者現等待下週美國消費者物價指數（CPI）數據，以獲取美聯儲政策前景的新線索。

白銀（XAG/USD）週五小幅下跌，撰稿時徘徊在59.90美元附近，當日微跌0.08%。由於中東地區緊張局勢再度升溫，市場對持續通膨的擔憂加劇，白銀難以延續反彈勢頭，這也強化了市場對美聯儲（Fed）可能加息的預期。

美國與伊朗之間敵對行動的恢復引發了對能源供應的擔憂，推高了油價，並加強了對持續通膨的預期。在此背景下，貨幣緊縮預期依然存在，並對無收益資產如白銀形成壓力。

根據CME FedWatch工具，市場目前預計今年年底前至少會有一次加息的可能性較大。這一預期也支撐了美元（USD），美元的反彈限制了以美元計價的貴金屬的吸引力。

與此同時，投資者繼續關注華盛頓與德黑蘭之間的最新外交進展。媒體報導稱，儘管軍事衝突仍在繼續，技術性會談仍在進行，這提升了緩和局勢、緩解能源市場緊張的希望。

市場關注焦點現轉向週二公布的美國消費者物價指數（CPI）。該通膨報告可能影響市場對美聯儲利率路徑的預期，並為白銀價格提供下一個重要催化劑。

• 紐元/美元在紐儲行鷹派加息後，連續第二周上漲。
• 技術指標顯示動能改善，紐元/美元攀升至21日簡單移動均線之上。
• 該貨幣對面臨來自一系列關鍵移動均線的強勁阻力。

紐元/美元周五保持強勢，繼新西蘭儲備銀行（RBNZ）周三將官方現金利率（OCR）上調25個基點（bps）並暗示可能需要進一步收緊政策後，正迎來連續第二周的上漲，提振了紐元（NZD）。

撰寫時，該貨幣對交易約在0.5771，盤中最高觸及0.5794，為6月18日以來的最高水平。

從技術角度看，紐元/美元自6月底觸及0.5626的低點後開始回升，該低點為2022年11月以來的最低水平。最新一輪上漲推動紐元/美元突破21日簡單移動均線（SMA）0.5717，強化了短期看漲前景。

動能也有所改善，相對強弱指數（RSI）從接近超賣區反彈後攀升至中性50以上。同時，移動平均收斂/背馳（MACD）柱狀圖保持在正區間，表明看跌動能正在減弱，但尚未確認持續的看漲反轉，因為紐元/美元仍在一系列關鍵移動均線下方交易。

上方初步阻力位於心理關口0.5800，緊鄰50日簡單移動均線（SMA）0.5815，隨後是200日SMA 0.5820和100日SMA 0.5838。

若能果斷突破這些水平，可能為進一步上漲至水平阻力位0.5900和0.6000鋪平道路。

下方，短期支撐位於21日SMA 0.5718。若跌破該水平，將削弱短期看漲偏向，並使6月底的低點0.5626重新成為關注焦點。