外匯新聞

• 英鎊/美元跳升至 1.3420，從 1.3350 下方低點反彈，風險偏好打壓美元。
• 市場寄望透過談判結束伊朗戰爭，油價維持在兩個月低點附近。
• 強勁的美國宏觀經濟數據和美聯儲收緊預期可能限制美元的跌幅。
  

週一，英鎊（GBP）收復了前兩個交易日的大部分跌幅，受益於市場情緒積極背景下美元（USD）走弱。英鎊/美元在發稿時交投於 1.3420 附近，此前於週五自 1.3350 下方低點反彈，而上週接近 1.3500 的高點則成為多頭關注的焦點。

週一，投資者在風險情緒改善之際拋售美元，轉而青睞英鎊等被視為風險較高的貨幣。美國與伊朗達成和平協議的談判取得進展的消息，至少目前抵消了上週對人工智慧泡沫的擔憂，並使油價穩定在接近兩個月低點的水平。

由於週一缺乏美國或英國的重要數據公布，英鎊從英國央行（BoE）上週偏鷹派的貨幣政策聲明中獲得了一些支撐。英國央行上週四將利率上調 25 個基點至 4%，部分政策制定者呼籲進一步加息以使通膨回到目標水平。行長貝利支持這些觀點，並為進一步收緊貨幣政策留下了空間。

強勁的美國數據和美聯儲加息預期將限制美元回落

不過，美國宏觀經濟數據對美元構成支撐。10 月非農就業數據（NFP）好於預期，失業率下降，為美聯儲進一步收緊貨幣政策創造了合適條件。非農數據公布後，美聯儲政策制定者警告通膨壓力仍然高企，這提振了市場對 12 月加息的希望

在此背景下，本週焦點是將於週二公布的美國消費者物價指數（CPI）數據，預計該數據將顯示 10 月價格進一步加速上漲。

ING 策略師指出，"人工智慧向美國及全球防禦性股票的傳導，使美元甚至在強勁的美國就業市場報告公布之前就已反彈。"不過，他們警告稱，這一走勢可能只是短暫的，並認為"除非本週風險情緒持續低迷，否則美國前端利率走低應有利於美元走弱，即便明天的通膨數據略高於預期。"

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Lee Hardman 指出，能源市場出現大幅下調，布倫特原油下跌約 16%，且仍在繼續走弱。市場對潛在的美伊協議重燃樂觀情緒，以及中東地區外交活動增加，正在支撐油價走低。MUFG 警告稱，要維持更便宜的能源價格並限制美元的上行壓力，還需要談判取得進一步進展。

能源下跌與外交相關

"上週另一項主要進展是能源價格大幅下調。布倫特原油價格下跌約 16%，並在本週初繼續進一步走弱。由於投資者對美伊達成協議的可能性重新燃起樂觀情緒，較低的能源價格得到了支撐。"

"週末，特朗普總統對 CNN 表示，如果談判取得進展，他"極不可能"需要下令對伊朗發動新的軍事打擊，這進一步提振了投資者的樂觀情緒。他指出，"這取決於他們是否簽署一份非常強有力的協議。"

"不過，美國國務卿 Marco Rubio 的表態則更為謹慎，他表示，"我不會說我們已經接近突破。"要維持能源價格走低，並幫助緩解美元因更受保護的能源價格衝擊而承受的上行壓力，還需要談判取得進一步進展。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）報告稱，紐西蘭元（NZD）領跑 G10 外匯表現，這得益於紐西蘭初步選舉結果降低了紐西蘭儲備銀行（RBNZ）恢復雙重通脹-就業使命的風險。

使命穩定性支撐紐西蘭元

"受韓國出口商拋售美元影響，韓元（KRW）在各方面表現優於其他貨幣。紐西蘭元位居 G10 外匯排行榜首位。紐西蘭初步選舉結果降低了 RBNZ 恢復雙重通脹-就業使命的風險；鑑於勞動力市場狀況疲弱，這本可能使政策更偏鴿派。"

"在周日選舉後，紐西蘭執政的中右翼聯盟以一席優勢佔據多數，最終結果將於 11 月 27 日公布。由國家黨領導的現任聯盟希望維持自 2023 年 12 月以來一直實行的 RBNZ 單一物價穩定使命。與此同時，工黨則以恢復雙重通脹-就業使命作為競選主張。"

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法國興業銀行（Societe Generale）報告稱，美元/日圓隔夜在 157.97–158.53 區間內交易，158.68 的 200 日移動平均線（dma）下方盤整依然完好，隱含波動率保持穩定。該貨幣對的支撐位在 156.96，阻力位在 159.04。

美元/日圓守在關鍵均線下方

"美元/日圓：隔夜區間為 157.97 - 158.53。158.68（200dma）下方盤整依然完好，隱含波動率保持穩定。支撐位 156.96，阻力位 159.04。"

"日本央行行長植田和男：通膨存在上行風險，尚未聽到對更高利率的抱怨。今晚公布經常帳數據。"

"10 年期美債收益率成功守住 4.80% 的 100dma，任何戰術交易者都要思考，本週的 CPI 數據會否確認久期買盤回歸，還是會讓其戛然而止。"

"上個月，火熱的 CPI 在 10 月 14 日股市暴跌時被徹底忽視。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）報告稱，歐元/美元在短暫交投於 1.1130 附近後反彈至 1.1200 阻力位附近，受益於油價下跌緩解了能源對歐元區增長的拖累。然而，該行警告稱，法國持續的財政困境仍可能將歐元/美元推低至 1.1000，儘管風險情緒和能源動態有所改善，該貨幣對仍然脆弱。

能源支撐與財政逆風

"歐元/美元在週五測試了 1.1130 附近的盤中低點後，回升至 1.1200 阻力位附近。原油價格下跌緩解了能源對歐元區增長的拖累，並為歐元提供支撐。然而，法國持續的財政困境仍可能推動歐元/美元跌向 1.1000。"

"歐洲央行行長職位的兩位競爭者在報紙採訪中都採取了務實的語氣。荷蘭的 Klaas Knot 指出，如果能源價格大致維持在當前水平，進一步收緊政策的空間應當有限，同時他也表示願意應對無序的債券市場波動。西班牙的 Pablo Hernandez de Cos 強調了"需要對通脹風險保持警惕"，但指出二輪效應尚未顯現。"

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荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科-佩索萊（Francesco Pesole）表示，歐元/英鎊交易價格較短期公允價值低 2.6–2.8%，反映出法國風險溢價，但仍顯得過度拉伸。在英國央行（BOE）採取鷹派加息之後，他預計進一步收緊的空間將有限，認為市場對多次降息的定價過於激進，並認為歐元/英鎊回升至 0.840 附近是未來幾週最現實的結果。

公允價值指向更高的歐元/英鎊

"根據我們的模型，歐元/英鎊繼續顯著低於其短期公允價值，低約 2.6-2.8%。這繼續反映出歐元與法國風險相關的特有溢價（歐元/英鎊一直是首選渠道之一），但即便考慮到這一點，該貨幣對的跌幅看起來仍然有些過度拉伸。"

"11 月份沒有鴿派異議者，這進一步強化了我們的觀點，即英國央行將在 2 月再次加息，且 12 月就已存在一定風險。"

"在我們看來，市場對未來再降息三次的定價仍然過於激進，並且與短期估值信號一起，表明英鎊兌歐元不太可能進一步走強。我們認為，歐元/英鎊在未來幾週回升至 0.840 仍是最現實的走勢。"

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三菱東京日聯銀行（MUFG）的 Lee Hardman 指出，美元已反彈，在大選後跌勢之後，美元指數重新回到 102.00 上方。更強勁的美國勞動力市場數據和更高的就業增長已使美聯儲的關注點轉向通脹上行風險。

勞動力數據推動美元走強

"美國美元在上週末強勁反彈後，隔夜繼續在更強水平交投。這使得美元指數在 11 月 4 日美國中期選舉結果公布後觸及 101.10 的低點後，重新回到 102.00 水平上方。隨著更多證據顯示美國勞動力市場今年繼續走強，美元迅速收復了大選後的全部失地。"

"總體而言，該報告進一步證明，隨著近期幾個季度經濟活動走強，美國勞動力市場也在持續改善，這將促使美聯儲進一步收緊政策。然而，由於來自勞動力市場的二輪通脹效應風險仍似乎可控，該報告並未顯著增加美聯儲加快加息計劃的壓力，從而有助於緩和美國收益率和美元的上行壓力。"

"市場參與者和美聯儲將密切關注本週公布的最新美國通脹數據中，能源價格上漲是否會產生外溢效應。"

"美元似乎已經跑在短期收益率利差之前，這意味著要維持美元強勢，可能需要出現鷹派意外。

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荷蘭國際集團（ING）策略師弗朗切斯科-佩索萊（Francesco Pesole）、弗蘭蒂謝克-塔博爾斯基（Frantisek Taborsky）和克里斯-特納（Chris Turner）指出，在強勁的美國就業數據公佈之前，人工智慧驅動的股市拋售向防禦性股票的傳染效應已推動美元走強。他們認為，美元反彈看起來過度拉伸，並表示美國前端利率走軟以及即將公佈的美國 CPI 將限制其上行空間。

美元反彈被視為過度拉伸

"我們認為，美元反彈需要本週風險規避情緒持續下去。否則，存在一定的溫和回調風險，因為週五的走勢相對於短期市場驅動因素而言看起來有些過度拉伸。不過，在我們看來，宏觀敘事應會阻止 DXY 回到上週 101.1 的低點。"

"我們預計明天公佈的 10 月美國 CPI 月率將為 0.3%，無論是整體 CPI（市場預期 0.3%）還是核心 CPI（0.3%）都將如此。這應有助於鞏固市場對 12 月美聯儲加息的預期（已計入 19 個基點），使掉期曲線更能抵禦其他股市衝擊。"

"美國及全球範圍內，人工智慧向防禦性股票的傳染效應，使美元甚至在強勁的美國就業市場報告公佈之前就得以反彈。但除非本週風險情緒持續低迷，否則美國前端利率走低應有利於美元走弱，即便明天的通膨數據略高於預期。"

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德意志銀行報告稱，標普 500 指數報 7377 點，週五上漲 0.31%，但全週下跌 2.68%，創下自 2025 年 4 月以來最差週表現。受人工智慧敞口較高的股票遭遇重挫，而板塊輪動則有利於非必需消費品和通訊服務板塊。儘管波動加劇，德意志銀行資產配置團隊認為，第三季度全球和美國盈利增長依然異常強勁，利潤率創下紀錄。

AI 低迷拖累指數，盈利依然強勁

"標普 500 指數下跌 -2.68%（週五上漲 +0.31%），創下自 2025 年 4 月以來最差的週度表現。"

"此外，人工智慧敞口最高的領域跌幅更大，費城半導體指數下跌 -12.15%（週五上漲 +4.21%），而 CoreWeave 進一步下跌 -15.44%（週五上漲 +6.28%）。"

"我們的資產配置團隊在這裡回顧了全球財報季，並指出，儘管第二季度同比增長 38% 後基數極高，而且在財報季前持續上調預期，第三季度增長仍然異常強勁。"

"美國盈利增長可能維持在 34%，中位數公司增長 14%，剔除科技、能源和材料後的增長為 13%，這是自全球金融危機（GFC）以來最強勁的增速之一。"

"因此，儘管市場普遍預期 2027 年會出現一定放緩，但本輪財報季最引人注目的特點是，即便在極其嚴苛的起點之上，強勁表現依然具有廣泛基礎。"

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