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富國銀行經濟學將其2026年全球國內生產總值（GDP）預測上調至2.7%，並將全球消費者物價指數（CPI）預測下調至4.3%，反映出油價路徑略低。他們預計歐洲央行（ECB）、澳大利亞儲備銀行（RBA）和日本央行（BoJ）將進行最後一次加息，英國央行（BoE）可能開啟一個短暫的加息週期，而加拿大央行（BoC）很可能按兵不動，新興市場央行則將採取寬鬆與收緊並存的混合政策。

主要央行政策舉措分化

"我們已將今年全球GDP增長預測上調至2.7%，並將全球CPI通脹預測下調0.2個百分點至4.3%，以反映平均油價路徑略低。"

"我們預計歐洲央行、澳大利亞儲備銀行和日本央行將進行最後一次加息，而英國央行也可能開始一個短暫的加息週期，Ofgem價格上限延遲了近期能源價格飆升向消費者的部分傳導。"

"不過，加拿大央行等其他央行更有可能維持利率不變，因為它們正在判斷大宗商品驅動的價格上漲是否會更明顯地傳導至核心通脹。"

"在新興市場經濟體中，政策分化更為明顯。我們預計，隨著國內需求依然疲軟，中國人民銀行將進一步寬鬆；巴西央行將在通脹放緩之際繼續降息；印度儲備銀行將收緊政策，而墨西哥央行（Banxico）將維持不變。"

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美聯儲（Fed）克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）週五在 LinkedIn 帖子中表示，通脹壓力仍然是廣泛性的，企業呼籲採取政策行動，而消費者在努力支付開支時則表現出日益加劇的絕望情緒。哈馬克指出，企業正面臨更高的能源和保險成本、供應鏈中斷，以及與人工智能數據中心擴張相關的壓力。

要點：

企業認為需要採取行動來遏制通脹，而那些入不敷出的消費者則越來越感到絕望。

企業領導者指出，能源成本和供應鏈中斷是促成因素。

企業還面臨保險成本和 AI 數據中心擴張帶來的壓力。

增長數據仍然穩健，而消費者支出保持穩定。

經濟數據會與第四聯邦儲備區各地企業和社區領導人的交流一併加以考量。

通脹並非來自單一來源，且似乎具有廣泛性。

持續高企的通脹才是更大的擔憂。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）的 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 報告稱，歐元/美元在平靜的市場環境中小幅走低，市場正關注下週的歐洲央行（ECB）會議，屆時政策制定者正處於靜默期，隱含波動率也較為低迷。他們與市場共識均預計政策不會發生變化。短期來看，歐元仍維持溫和上升趨勢，但跌破 1.14 中段支撐削弱了看漲動能，可能會測試 1.1395/1.1405 支撐位。

歐洲央行會議前的盤整與關鍵支撐位

"歐元/美元在清淡交投中小幅走低。市場關注點或許正轉向下週的歐洲央行政策決定（政策制定者目前正處於會議前的"靜默期"），但較低的隱含波動率反映出市場並不擔心結果會帶來任何重大意外。"

"我們——以及市場——都預計按兵不動。"

"歐元區 6 月 CPI 最終值為月率 -0.1%，年率上升 2.8%。歐元區公布 5 月經常帳盈餘為 251 億歐元。"

"中性/看漲——歐元兌美元仍維持對美元的溫和短期上升趨勢，但本週漲勢在 1.14 上方區域受阻。週末交易中跌破 1.14 中段附近的小幅支撐，削弱了近期看漲情緒，未來一兩天現貨價格可能回落測試 1.1395/05 支撐位。"

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• 黃金在 4000 美元附近掙扎，正邁向連續第二週下跌。
• 霍爾木茲海峽重新出現中斷推高油價，並重新引發通脹擔憂。
• 從技術面看，XAU/USD 在布林帶中軌下方仍維持看跌傾向，賣家正關注跌破下軌。

黃金（XAU/USD）週五持穩，但缺乏看漲動能，因為油價上漲重新引發通脹擔憂，並強化了市場對美聯儲（Fed）可能在今年晚些時候加息的預期。

截至發稿，XAU/USD 交投於 3992 美元附近，此前一度觸及盤中低點 3959 美元，為 7 月 1 日以來的最低水平。

與此同時，在本周早些時候美國通脹數據弱於預期後，美元（USD）出現反彈。美元的回升限制了金價上行空間，並使這項貴金屬有望連續第二周錄得周線下跌。

美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，週三曾觸及三週多低點 100.35，隨後目前交投於 100.76 附近。

美國連續第六個夜晚對伊朗發動襲擊，而德黑蘭則以導彈和無人機襲擊回應，目標是中東各地的美國軍事設施。

據塔斯尼姆通訊社報導，伊朗革命衛隊表示，只要美國的襲擊持續，任何石油或天然氣出口都不會通過霍爾木茲海峽。

霍爾木茲海峽交通中斷持續的時間越長，能源價格和通脹面臨的上行風險就越大，而這些因素通常會對黃金構成壓力。

這使得美聯儲鷹派敘事得以延續，儘管本週公佈的美國較疲軟通脹數據促使交易員下調了對近期加息的押注。

根據 CME FedWatch 工具，市場目前預計美聯儲到12月加息的概率約為73%。

近期美聯儲官員的鷹派言論也使進一步收緊貨幣政策的可能性仍然存在。達拉斯聯儲主席洛里-洛根周四表示，"略高一些的利率將更好地平衡前景和風險"，並補充說，通脹似乎不會自行可持續地回到2%的目標。

在數據方面，密歇根大學初步消費者信心指數7月升至54.4，6月為49.5，超過市場預期的51。密歇根大學1年期消費者通脹預期從4.6%降至4.2%，而5年期指標維持不變，報3.3%。

技術分析：黃金/美元空頭在布林帶中軌下方仍占主導

在日線圖上，黃金/美元仍承壓，交投於布林帶20日簡單移動平均線（SMA）4072美元下方。相對強弱指數（RSI）位於39.12，仍低於50線，而平均趨向指數（ADX）接近39.77，表明當前下行趨勢仍具有明顯強度。

上行方面，初步阻力位於布林帶中軌4,072美元，隨後是上軌4,199美元與4,200美元水平阻力的匯合處。再往上，下一个主要阻力位出現在4,400美元

下行方面，直接支撐位於布林帶下軌附近的3945美元，隨後是更明顯的水平支撐3800美元；若後者失守，賣家可能尋求延續當前的看跌階段。

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道明證券（TD Securities）的 Robert Both 預計，加拿大 6 月整體 CPI 年率將放緩至 2.9%，月率下降 0.2%，主要受能源價格大幅走低拖累。CPI-平減和 CPI-中值等核心指標預計將維持在 2.0% 附近，而住房通脹放緩將抵消食品和旅行服務的走強。整體走勢大體符合加拿大央行的預測。

能源拖累與核心通脹穩定

"我們預計 6 月整體 CPI 年率將回落至 2.9%，因為汽油和其他能源產品的大幅拖累將使價格下降 0.2%。WTI 油價在第二季度高點後下跌近 40%，並在 7 月初於 70 美元/桶下方觸底，但汽油價格的跌幅要小得多，過去一個月煉油廠擴大了利潤率。汽油和其他能源產品應會使整體數據（月率）減少約 0.4 個百分點，同時在同比基礎上對通脹貢獻約 1.0 個百分點（5 月為 1.5 個百分點）。"

"撇開波動性更大的能源部分不看，核心價格壓力的圖景將更為溫和，預計核心指標將較 5 月保持穩定。住房價格仍將是通脹放緩的來源，租金、按揭利息成本和公用事業費用都將小幅放緩，儘管 5 月和 6 月市場租金有所企穩。然而，食品部分將因更高的生產者價格而提供另一來源的強勢，同時較疲軟的加元也將形成支撐。"

"能源產品的拖累將遠遠抵消 6 月旅行相關分項更大的貢獻，但我們預計對加拿大央行偏好的核心通脹指標影響不大。我們預計 CPI-平減/中值將連續第三個月維持在 2.0%/2.1%，而剔除食品/能源的指標將同比上升 0.1 個百分點至 1.7%。這也將使 CPI-平減/中值在 3 個月年化基礎上（大致）穩定在 2.4%，而隨著整體 CPI 走低，CPI 廣度指標不太可能進一步下降。"

"6 月份錄得 2.9% 將使整體 CPI 與加拿大央行的預測保持一致（第二季度為 3.0%），而近期油價回落應會給加拿大央行更多空間，去忽略核心指標的上行意外或通脹廣度的上升。相反，如果核心指標進一步放緩，CPI-平減/中值將處於目標區間的下半部分；若 2026 年剩餘時間裡更強勁的 GDP 增長未能實現，這可能會引發對加拿大央行政策立場的質疑。"

"一個不確定因素將是 FIFA 世界盃對旅行相關分項的影響，屆時多倫多和溫哥華將舉行 13 場比賽。此前的大型賽事，如 2010 年奧運會和 2024 年 Era Tours，都曾令旅客住宿成本大幅上升，而 2019 年 NBA 總決賽或 2025 年世界大賽等賽事則沒有留下太大影響。行業消息人士稱，多倫多和溫哥華在比賽日的平均每日房價更高，但 6 月通常也會因 5 月較大的 NSA 增幅而給旅行服務帶來季節性逆風；旅行服務通脹在 5 月已加速 7.5 個百分點，我們預計 6 月還會有強勁表現，在下個月回吐部分近期強勢之前繼續走高。"

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德國商業銀行的Thu Lan Nguyen指出，較弱的美國（US）通脹數據曾短暫支撐黃金，但金價已回落至每金衡盎司4,000美元下方。由於市場仍在計入至少一次美聯儲加息，以及中東衝突帶來的能源價格風險，她認為短期上行空間有限，不過若美聯儲立場轉向更鴿派，黃金漲勢可能會在之後重新點燃。

除非美聯儲轉向，否則上行空間有限

"較弱的美國通脹數據——6月份消費者價格和生產者價格均錄得低於預期的增速——削弱了市場對美國加息的預期。儘管此前市場幾乎已計入年內接近兩次加息，但目前僅完全計入一次25個基點的加息。不過，這只為金價提供了短暫提振。昨日，金價再次跌回每金衡盎司4,000美元關口下方，目前正交投於該水平附近。"

"短期內，進一步上行的空間可能仍然有限。隨著中東衝突持續升級，以及由此帶來的能源價格再次大幅飆升的風險，加息預期可能還會持續一段時間。"

"無論美伊衝突如何發展，只有當市場對美聯儲的判斷發生根本性變化時，回調才可能出現。"

"但局勢也可能再次發生變化：例如，Warsh已經表示，人工智能將提高生產率，因此很可能會產生抑制通脹的效果。紐約聯儲主席John Williams最近也發表了類似言論，提到了通脹長期下行的趨勢。"

"如果這一觀點在聯邦公開市場委員會（FOMC）內部獲得支持，這可能意味著，為應對當前通脹而加息並非必要。"

"屆時，黃金價格不僅可能因市場計入加息預期被排除而在短期內受益，還可能因市場認為美聯儲立場明顯轉向鴿派、長期通脹風險上升而受益。"

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• 歐元/英鎊連續第二個交易日上漲，因回補空頭倉位跟隨週中拋售後出現。
• 該交叉盤在跌破 0.8600 支撐後，仍有望錄得連續第四週下跌。
• 從技術面看，歐元/英鎊在主要移動平均線下方交易時，賣方仍佔據主導。

歐元/英鎊週五小幅走高，延續前一交易日漲勢，因交易員在週中拋售後回補空頭倉位。截至發稿時，該交叉盤交投於 0.8501 附近，但仍有望錄得連續第四週下跌。

從技術角度來看，歐元/英鎊在 7 月 1 日跌破 0.8600 的數月支撐位後，持續面臨下行壓力，推動該交叉盤跌至一年低點

從日線圖看，歐元/英鎊交投於 0.8504 附近，且仍低於 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA），這些均線集中在 0.8617 至 0.8688 之間。

相對強弱指數（RSI）低於 33，略高於 30 的超賣閾值，而平均趨向指數（ADX）為 31，表明下跌趨勢正在增強。

上行方面，初步阻力位於 0.8550，隨後是 0.8600 水平阻力。再往上，位於 0.8617 的 50 日 SMA 和位於 0.8645 的 100 日 SMA 可能限制反彈嘗試，而位於 0.8688 的 200 日 SMA 將構成更強阻力。

下行方面，下一个重要支撑位於 0.8450。若持續跌破該水平，可能為當前看跌走勢的延續打開空間。

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）的肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奧雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）表現略優，油價走強抵消了股市疲軟，而前端利差收窄推動了漲勢。在加元空頭大幅累積後，倉位調整也帶來了利好。從技術面看，他們認為美元/加元仍維持看跌基調，目標指向 1.3981，即 38.2% 回撤支撐位，任何溫和的美元反彈都被視為低於 1.41 區域低位/中位時的賣出機會。

美元/加元走低之際，加元獲得支撐

"當天，加元兌美元小幅上漲，使資金繼續承壓於 1.40 低位區域。與以往不同的是，日內影響加元的因素似乎是更堅挺的原油，而不是疲弱的股市。但本週推動加元走強的整體動力是前端利差收窄——這仍是本週末前的重要驅動因素。"

"倉位因素或許也在為加元提供利好，因為近期加元空頭的大幅累積正逐漸讓位於倉位調整和止損觸發後的加元買盤。"

"看跌——現貨仍維持負面的技術基調。美元跌破 5 月/6 月漲勢的回撤支撐位（23.6%）1.4083，且偏空的振盪指標仍使我們關注美元/加元進一步回落至 38.2% 回撤支撐位 1.3981。在 1.41 區域低位/中位之前，溫和的美元反彈仍被視為逢高賣出機會。"

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根據密歇根大學的初步數據，隨著家庭對當前狀況和更廣泛經濟前景的樂觀情緒增強，美國消費者信心在 7 月初重新獲得動能。

備受關注的消費者信心指數預計將從上月的49.5升至54.4，超過經濟學家的預期，並表明公眾信心的背景有所改善。

此外，現況指數從47.7升至54.9，而預期指數從50.7升至54.0，凸顯出對未來幾個月看法的一些變化。

與此同時，通脹預期表現不一。1年期前景從4.6%降至4.2%，5年期預期則維持在3.3%不變，這表明消費者認為價格壓力的動能有所減弱，這與近期通脹數據一致。

市場反應

在本週整體波動加劇的背景下，美元仍略受買盤支撐。儘管如此，美元指數（DXY）在數據公布後徘徊於100.80區域，延續了週四的反彈。

以下部分最初發佈於GMT時間12:30公布的密歇根大學7月消費者信心指數初值預覽。

• 密歇根大學消費者信心指數初值預計將從 6 月的 49.5 升至 7 月的 51。
• 本週早些時候消費者價格的下降可能有助於提振信心。
• UoM 消費者信心指數若意外向好，可能會為疲弱的美元提供一些支撐。

密歇根大學（UoM）將於週五公布 7 月消費者信心指數初值。該報告衡量消費者對個人財務、商業狀況和購買計劃的看法，預計將顯示消費者信心在 7 月連續第二個月改善，儘管仍遠低於美國-伊朗戰爭開始前的水平。

根據 UoM 消費者信心指數衡量，美國消費者信心預計將從 6 月的 49.5 升至 7 月的 51。這些數據將顯示出較 5 月創紀錄低點 44.8 的一定改善，但也較 2 月的 56.6 水平大幅惡化，2 月正值美國和以色列首次襲擊伊朗之前。

消費者支出是美國經濟活動的關鍵組成部分，約佔該國國內生產總值（GDP）的 70%，而密歇根大學消費者信心指數被視為衡量美國經濟趨勢的可靠前瞻性指標。從這個意義上說，任何偏離市場共識的結果往往都會對美元（USD）交叉盤產生重大影響。

對 6 月 UoM 消費者信心指數報告有何預期？

市場將關注 7 月消費者信心數據，以評估通脹壓力減弱在多大程度上提振了美國消費者情緒。原油價格已從中東戰爭高峰時的水平回落，而近期數據顯示，6 月消費者和生產者通脹降幅超出預期。不過，宏觀經濟趨勢是否已傳導至普通民眾仍有待觀察。

密歇根大學 6 月報告強調，汽油價格回落是解釋消費者信心改善的關鍵因素之一，隨著對伊朗衝突經濟後果的擔憂似乎開始緩解，商業狀況也有所改善 

與此同時，通脹進一步回落。原油價格較 4 月和 5 月的水平幾乎低了 30%，有助於緩解價格壓力。

美國勞工統計局近期數據顯示，美國 6 月消費者物價指數（CPI）環比下降 0.4%，創近六年來最大單月跌幅，年通脹率放緩至 3.5%，為自 3 月以來最低增速。

週三公布的美國生產者價格指數（PPI）數據證實了價格壓力的緩解。6 月工廠端通脹意外收縮，年率 PPI 從 5 月修正後的 6% 放緩至 5.5%，而市場原本預期會進一步加速至 6.2%。

週四公布的美國零售銷售數據小幅增長，而美國初請失業金人數進一步證明勞動力市場已趨於穩定。綜合來看，這一局面顯示前景正在改善，可能會令當天稍晚公布的 UoM 消費者信心數據意外向好。

UoM 消費者信心指數何時公布，又將如何影響美元？

密歇根大學將於週五 GMT14:00 公布消費者信心指數以及消費者通脹預期調查。市場共識暗示該數據將較 5 月讀數溫和改善，但仍顯著低於戰爭前水平，且較 2025 年 7 月讀數低近 20%。

本週美元整體走低，因投資者下調了對美聯儲立即加息的押注，不過中東敵對行動升級仍在為美元提供支撐。

截至發稿時，美元指數現貨（DXY）交投於 100.00 水平上方不遠處，4 小時圖上的動量指標顯示中性偏空立場，而更大格局則顯示價格走勢被限制在下降通道內，處於 5 月至 6 月反彈的延伸回調中 

本週 DXY 在通道底部獲得支撐，並在 100.80 區域下方停滯，儘管關鍵阻力區位於 101.00 至 101.30 之間，7 月 15 日高點 101.03、目前約 101.20 的通道上軌以及 7 月 13 日高點 101.33 料將對多頭構成挑戰。若確認突破該區域，將否定看跌趨勢，並暴露年內高點 101.80。

下行方面，趨勢線支撐與 6 月 18 日低點在 100.20 區域形成共振，料將提供重要支撐。若該水平失守，空頭可能增強信心，測試 99.50 區域的 6 月中旬低點。

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