外匯新聞

Nordea策略師指出，自2月下旬以來，歐元/英鎊一直在0.84至0.87之間交易，近期英鎊（GBP）上漲受到外部因素的幫助。他們指出，隨著英國央行（BoE）將利率維持在3.75%，套利吸引力減弱，英國經濟增長保持韌性，以及至關重要的秋季預算案。11月加息可能會支撐英鎊，但財政失誤可能推高收益率並削弱英鎊。

秋季預算案被視為關鍵風險

"自2月下旬中東衝突升級以來，歐元/英鎊一直在0.84-0.87區間內交易。"

"由於英國央行今年將政策利率維持在3.75%，英鎊的套利吸引力已逐漸減弱。"

"儘管地緣政治動盪，經濟表現仍保持韌性，今年GDP增長平均為環比+0.6%。"

"將於10月28日提交的秋季預算案，將是首相Burnham和財政大臣Healey迄今面臨的最大挑戰。"

"市場可能對旨在縮小預算赤字的財政措施感到不滿，這存在迫在眉睫的風險，可能會推高收益率並削弱英鎊。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 報告稱，加元（CAD）兌美元小幅走強，受加拿大央行利率預期走強以及美加收益率利差收窄的提振。美元/加元的公允價值估計接近現貨水平 1.4140。技術上看，該貨幣對已從近期高點大幅回落，支撐位見於 1.40 附近，而阻力位現已上移至 1.42 上方。

加元受益於利差收窄

"本週利率預期略有走強，帶來了美加收益率利差的可喜收窄，這在過去一週左右對我們的美元/加元公允價值估計構成了壓力。當前公允價值估計為 1.4140，基本已與現貨價格接近。"

"加元進入週五北美時段時小幅上漲，兌美元上漲 0.2%，但在大多數 G10 貨幣交叉盤中錄得下跌，背景是美元普遍走弱，且市場基調顯示出風險偏好。"

"中性/看跌——美元/加元近期轉為看跌值得注意，自 1.4300 附近的局部高點大幅反轉。"

"跌破 1.4200 這一水平很重要，此次走勢已使看漲動能明顯放緩，並將 RSI 拉回至 50 的中性閾值。我們認為當前現貨價與 1.40 之間的支撐有限。阻力現預計位於 1.4200 上方。"

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加拿大皇家銀行（RBC）的 Nathan Janzen 分析了油價上漲如何通過出口收入推動加拿大實際國內總收入增速遠快於 GDP。他指出，石油生產商和資源豐富的省份獲得了不成比例的意外收益，而大多數家庭，尤其是淨石油進口地區的家庭，在沒有相應收入增長的情況下卻面臨更高的燃料成本。

石油意外收益與不均衡的獲益

"更高的油價提升了加拿大的購買力，但收益集中在少數群體。受油價上漲 46% 推動，第二季度實際國內總收入同比增長 3.1%，幾乎是實際 GDP 增速的三倍，石油價格上漲每季度為出口收入增加約 120 億加元。"

"石油生產商和資源豐富的省份獲得了初始意外收益中不成比例的份額。企業利潤推動了最新一輪國民收入增長，其中石油和天然氣開採貢獻了非金融行業淨收入增幅的近 30%，而省級特許權使用費和稅收則主要將收入導向能源生產地區。"

"大多數家庭在沒有相應收入增長的情況下卻面臨更高成本。加拿大人第二季度在機動車燃料上的支出估計比一年前多 26 億加元——約合每戶 150 加元——卻買到少了 3% 的燃料，而負擔最重的是淨石油進口省份。"

"這種不均衡的地區影響使貨幣政策更加複雜。加拿大央行（BoC）只為全國控制一個利率，而儘管更高的油價對整體增長可能是中性到略偏正面，但若油價持續高企，隨著全球供應鏈收緊，可能會進一步傳導至更廣泛的通脹壓力。"

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星展集團研究經濟學家 Radhika Rao 回顧了印度儲備銀行在 2026 年支持盧比的多層次策略。她指出，在干預、監管和流動性措施之後，盧比近期兌美元升值，但高油價、資本流動疲弱以及美元堅挺帶來的壓力依然存在。Rao 認為，INR 持續走強的空間有限，並預計在全球環境變化的影響下，盧比將逐步貶值。

印度儲備銀行的多層次外匯策略

"印度儲備銀行（RBI）今年已採取多層次防禦策略來支撐盧比。這包括在即期/遠期市場直接干預、監管行動、流動性措施、行政手段，以及抑制與進口相關的美元需求的舉措。"

"當局可能尚未結束行動，並仍準備在需要時採取進一步措施。RBI 行長 Malhotra 在最近一次採訪中（Moneycontrol，10月13日）重申了當局穩定本幣的堅定意圖，強調‘RBI 決心採取一切必要措施，以確保外匯市場有序運行’，"

"儘管採取了這些措施，但從製造業/貿易競爭力的角度看，我們認為 INR 持續升值的空間有限。充滿挑戰的資本組合流動前景為盧比在全球形勢變化下進一步緩慢貶值留下了空間，而盧比對油價波動和風險情緒高度敏感。"

"2026 年，市場面臨高油價、地緣政治不確定性、全球資本競爭、美元堅挺（DXY 年初至今上漲 +3.8%），以及已穩定在遠高於疫情前年份水平的美國通膨/赤字的陰影。這推高了美國國債收益率，而美國聯儲在 2026 年 9 月開啟了加息週期。"

"在此背景下，RBI 正在追求同樣的目標，即確保盧比穩定，但戰鬥的性質不同。防禦策略已從 2013 年因國內宏觀經濟失衡較弱（經常帳缺口較大、通膨高企、儲備緩衝較低以及財政赤字較大）而採取的‘危機管理’模式，轉變為 2026 年應對‘貿易條件衝擊和美元堅挺影響’的模式。"

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• 隨著利差有利於英鎊，英鎊兌日元升至三週高點。
• GBP/JPY 延續反彈，但 211.66-213.54 附近的一簇移動平均線限制了上行空間。
• RSI 和 MACD 顯示看漲動能正在改善。

週五，GBP/JPY 維持強勢，漲幅約 0.50%，因為美元（USD）普遍走弱，有利於收益率更高的英鎊（GBP）兌收益率較低的日元（JPY），後者除美元外，表現遜於所有主要同類貨幣。截至發稿時，該交叉盤交投於 210.66 附近，創 9 月 22 日以來最高水平，有望連續第三週上漲。

與此同時，市場對英國央行（BoE）將在年底前加息的預期不斷升溫，可能會使其與日本央行（BoJ）之間的利差保持在較寬水平。目前兩者之間的利差為 250 個基點，英國央行政策利率為 3.75%，日本央行為 1.25%。

市場現在將關注下週英國一系列密集的經濟數據，包括勞動力市場數據、通脹和零售銷售。日本方面，交易員正等待全國消費者物價指數（CPI）數據。

技術分析

從日線圖來看，GBP/JPY 交投於 50 日簡單移動平均線（SMA）211.66 和 100 日 SMA 213.54 下方，這使得該交叉盤在近期反彈之際仍維持受限的短期看跌傾向。200 日 SMA 位於 213，與 50.0% 和 61.8% 斐波那契回撤位 211.75 和 212.90 一起，強化了上方密集阻力帶。

動能方面，RSI 徘徊在 54 附近，MACD 位於零軸上方且保持正向線，顯示出建設性，但接近 24 的平均趨向指數（ADX）暗示趨勢強度正在減弱，而非加速。

上行方面，初步阻力位於 50 日 SMA 211.66，隨後是 50.0% 斐波那契回撤位 211.75，而 61.8% 回撤位 212.90 以及 200 日和 100 日 SMA 213.01 和 213.54 構成更廣泛的供應區，78.6% 水平 214.54 之前亦如此。下行方面，初步支撐位於 38.2% 回撤位 210.61，進一步需求預計在 23.6% 水平 209.19 和結構性低點 206.89 附近；只要價格仍低於中長期均線簇，反彈就可能在這些附近阻力帶遭遇拋售。

(本篇技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。)

Nordea 策略師預計，未來幾個季度挪威克朗（NOK）兌歐元（EUR）將走強。他們預計三個月期限內 EUR/NOK 將報 10.50，到 2027 年夏季將降至 10.25，強調挪威穩健的公共財政、相較歐元更有利的利差以及受到支撐的油價，同時也承認法國相關情緒波動及更廣泛風險偏好變化帶來的短期波動。

財政對比和油價支撐 NOK

"我們預計 EUR/NOK 在未來三個月內將回落至 10.50 附近，並在 2027 年夏季進一步降至 10.25，這意味著 NOK 將較當前水平繼續走強。"

"挪威沒有類似的約束。由於挪威不在貨幣聯盟之內，其債券也不會以德國基準進行衡量，因此不存在需要計入的碎片化風險。也沒有需要捍衛的融資需求。"

"法國相關情緒進一步惡化，也可能引發一段時期的市場波動。這短期內很可能拖累 NOK，因為當風險偏好下降、信用利差擴大時，克朗往往會走弱。"

"其次，我們預計油價將比目前市場定價所反映的時間更長時間保持支撐。"

"挪威央行（Norges Bank）在 9 月將政策利率上調至 4.50%，並表示利率將在一段時間內維持高位。歐洲央行（ECB）利率為 2.50%，這使 NOK 方面擁有 200bp 的利差優勢。"

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• 日本央行（BoJ）總裁植田和男重申，隨著基礎通膨接近2%的目標，利率將繼續上升。
• 未來升息的時機和步伐將取決於匯率、人工智慧驅動的需求以及中東局勢的發展。
• 植田和男的言論幾乎未引發市場反應，週五美元/日圓基本持平於157.95附近。

日本央行（BoJ）總裁植田和男週五重申，隨著基礎通膨接近其2%的目標，央行將繼續升息，並指出金融環境仍然寬鬆。

植田和男表示，經濟活動和物價走勢總體上仍與日本央行的預測一致，而政策制定者將在即將召開的會議上討論是否修訂對基礎通膨的評估。他補充稱，未來升息的時機和步伐將取決於匯率波動、人工智慧（AI）需求以及中東局勢發展對物價的影響。

這位日本央行總裁還強調，一些全球政策制定者對AI驅動需求的樂觀程度似乎高於日本央行此前的預期，儘管本週的討論並未實質性改變其基準經濟前景。

植田和男在人工智慧需求和通膨接近日本央行目標之際偏向鷹派

FXS Speechtracker 將這次講話的評分定為 8.2/10，高於植田和男總裁歷史基準 7.5/10，表明略偏鷹派。植田和男強調，潛在通膨"相當接近 2%"，經濟和物價走勢大致符合預期，而且只要金融環境仍然寬鬆，日本央行將繼續升息，這強化了有利於日圓的緊縮傾向。

他表示有意討論上調"通膨正接近 2%"這一評估，同時提到全球對人工智慧需求的看法更加樂觀，這為更強的通膨敘事提供了支撐。植田和男將未來升息的時機和步伐與外匯、人工智慧需求以及中東局勢發展掛鉤，同時強調不會偏離基線觀點，這表明日本央行將穩步推進但對數據保持敏感的正常化進程，這應會限制日圓下行空間，並且如果通膨風險顯現，可能進一步推動日圓走強。

要點

我們對AI需求帶來的通膨壓力的評估，與我從全球政策制定者那裡聽到的看法之間沒有明顯分歧。

我感覺，這次會議上對AI需求持略微更樂觀態度的政策制定者，比我們估計的要多。

隨著基礎通膨接近2%，我們將繼續升息，金融環境仍然寬鬆。

經濟和物價走勢大致符合我們的預測。

本週會議上沒有聽到任何偏離我們基準觀點的內容。

我們將在即將召開的會議上討論，是否需要調整我們關於基礎通膨正接近2%的評估。

未來升息的時機和步伐將根據外匯、AI需求以及中東局勢發展對物價的影響來決定。

自我們在阿什維爾會面以來，我還沒有與美國財政部長貝森特聯繫過。

由於基礎通膨已相當接近2%，將通膨錨定在我們的目標附近比以往任何時候都更加重要。

市場反應

植田和男的言論對金融市場影響不大，發稿時美元/日圓徘徊在157.95附近，週五幾乎沒有變化。

華僑銀行（OCBC）策略師 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美元/新加坡元（USD/SGD）有所回落，跟隨美元（USD）走軟和美國國債收益率下行，儘管美國生產者物價指數（PPI）和零售銷售表現堅挺。日線動能正在轉弱，相對強弱指數（RSI）已從超買區域回落，表明近期的急漲可能會被證明是假突破。他強調，關鍵支撐位在 1.2790 和 1.2750，阻力位在 1.2840 和 1.2870。

美元/新加坡元動能減弱

"美元/新加坡元有所回落，跟隨美元和美國國債收益率走低。儘管美國 PPI 和零售銷售數據表現更強勁。"

"該貨幣對最新交投於 1.2820 附近。日線圖上的溫和看漲動能顯示出減弱跡象，而 RSI 已從超買狀態回落。"

"鑑於迄今為止該次急漲未能延續動能，近期的快速上衝可能會以假突破告終。"

"我們將繼續關注本週收盤前的價格走勢。"

"支撐位在 1.2790（21、200 日均線），1.2750（50 日均線）。阻力位在 1.2840、1.2870（近期高點）。"

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