外匯新聞

下周，中國將發布官方採購經理人指數（PMI），與其他國家不同的是，這些數據總是在每月的最後一天發布，而不是下個月的第一天。這將是自"解放日"以來的首次重大數據發布，當時美國對中國進口商品的關稅總共提高了125個百分點，涵蓋了廣泛的產品。目前已經有關於工廠關閉和工作時間大幅減少的軼事報告。然而，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）指出，來自中國的高頻數據（迄今為止）描繪了不同的景象。

人民幣在貿易緊張局勢中保持堅挺

"例如，鋼鐵生產仍然非常強勁。在4月的前20天，鋼鐵生產比去年同期高出約10%。汽車銷售在4月也有望實現高個位數的增長。根據國家統計局的數據，航運交通也沒有出現顯著下降。"

"房地產市場的情況則有所不同，日銷售數據再次顯示出動能顯著放緩，因此危機並沒有結束。然而，也必須指出，房地產市場已經處於危機之中多年，這一發展不太可能與關稅有太大關係。"

"替代情緒指標指向放緩，但並非崩潰。官方PMI也可以預期呈現類似的圖景。人民幣應該受到的影響較小。人民幣對美元的匯率在幾天內相對穩定。只要在關稅問題上沒有進一步的積極政治動向，這種情況可能會持續。在這種情況下，美元/人民幣可能會略微下跌。"

• 澳元/美元因美元的反彈而跌至0.6380附近。
• 投資者將中國考慮暫停對部分美國進口商品徵收關稅視為中美貿易戰降溫的積極信號。
• 美國耐用品訂單在3月份以9.2%的強勁速度增長。

在週五的北美時段，澳元/美元對跌至0.6380附近。由於美元（USD）在週四的修正後恢復上漲，澳元對走弱。美元指數（DXY）追蹤美元對六種主要貨幣的價值，反彈至接近99.70，並在100.00的即時高點上方看到更多上漲空間。

本週，美元因美國與中國之間的貿易戰開始緩和的跡象而吸引了買盤。根據彭博社的報導，週四，北京表示正在考慮暫停對一些美國進口商品（如醫療設備和某些工業化學品）徵收額外關稅。

本週，美國總統唐納德·特朗普也表示對白宮與中國達成協議充滿信心。他說：「與北京的討論進展順利」，並補充說他認為「他們將達成協議」。

金融市場參與者預期，貿易關係的改善將對美國有利，因為美國對中國的進口依賴程度很高。週四，強勁的美國耐用品訂單顯示，華盛頓宣布的關稅影響已開始傳導至經濟。

3月份，工廠業主收到的耐用品訂單成本以9.2%的強勁速度增長，遠高於2%的預期和0.9%的前期數據。企業主將尋求將更高成本的影響轉嫁給消費者。這種情況將推動通脹，並限制美聯儲（Fed）支持貨幣政策擴張的能力。

與此同時，澳元（AUD）在週五對其同行表現不佳，此前在過去兩週內強勁上漲。澳元的前景仍然不確定，直到中國和美國減少最近施加的額外關稅。考慮到中國是澳大利亞最大的貿易夥伴，中國經濟放緩的影響也將顯現在澳大利亞的出口上。

東京地區的通脹率在 4 月上升至 3.5%，再次超過了彭博社調查的分析師的預期。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）指出，4 月份大米價格再次大幅上漲。

東京通脹達到 3.5%，超出預期

"它們現在比去年同月高出 94%。不過，這次它們並不是再次上漲的主要原因。去年 4 月，日本的學費大幅降低，這對通脹產生了推低的單次效應。這個效應現在已經從數據中消失，導致年率回升。因此，剔除能源和食品的核心通脹率也從 3 月份的 1.1% 上升至 2.0%。"

"因此，通脹的情況對日本央行來說看起來稍微好一些，央行將在下週 5 月 1 日召開會議，做出下一個貨幣政策決定。然而，目前的不確定性仍然很高。美國在 4 月初大幅提高了關稅，目前尚無法評估其全面的經濟影響。因此，我仍然認為日本央行在下週再次加息為時尚早，下一次加息更可能在 7 月。"

布倫特原油已從下行趨勢的下限反彈，但在68.70美元至70.50美元面臨關鍵阻力。未能突破上行可能會觸發回調，65.30美元和62.30美元為關鍵支撐位，法國外貿銀行的外匯分析師指出。

65.30美元的支撐對短期前景至關重要

"布倫特在探測自2023年以來繪製的58.40美元下降通道的下限後，已出現反彈。至今，上行仍被限制在68.70/70.50美元的圖形水平，這代表了去年的低點和50日移動平均線（DMA）。"

"這是一個臨時阻力區。如果反彈在這個障礙附近減弱，不能排除短期回調。最近的65.30美元的低點是首個支撐位。跌破此位可能導致更深的回調，目標指向62.30美元和最近的低點58.40美元。"

俄羅斯中央銀行（CBR）今天將宣布其利率決定：分析師一致預期關鍵利率將維持在21.0%不變，這已被政策制定者提前信號化。會後值得關注的是，行長埃爾維拉·納比烏利娜願意在多大程度上表現出鴿派態度，並確認今年晚些時候的降息（CBR的調查顯示市場參與者普遍預期），德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾指出。

通脹放緩，關注納比烏利娜的語氣

"通脹風險終於在減輕：更強的盧布匯率有助於實現通貨緊縮；CBR曾預計2025年3月的年化通脹率約為8%，但結果顯示出更為鴿派的7.1%（相比之下，去年年底的通脹率為14.1%）；最新的每週數據表明，4月15日至21日這一週的消費者物價指數（CPI）環比增長0.09%，這並不是一個令人擔憂的速度。"

"在實際經濟方面，最近關於GDP、採購經理人指數（PMI）、零售銷售和對企業的銀行貸款的數據都顯示出明顯的放緩。CBR更新的中期預測很可能會對增長、通脹和平均關鍵利率預測進行下調，儘管我們不確定CBR是否願意對通脹和利率預測進行下調。這將取決於該行是否決定表現出更為鴿派的態度。董事會成員可能會考慮到去年的利率暫停（當時利率為16.0%）被證明是過早的，並引發了通脹上升，迫使利率重新上調。"

"總體而言，我們認為CBR的關鍵利率在至少下個季度將保持在21.0%不變。隨後，降息可能會開始。這一貨幣政策的轉變不會顯著影響人工的USD/RUB或EUR/RUB匯率。盧布目前強勁，部分原因是對戰爭可能接近尾聲的樂觀預期，以及作為和平協議一部分可能解除的一些制裁。但在我們看來，這是一種脆弱的局面，我們預測USD/RUB和EUR/RUB在未來一年將逐漸上升。"

隨著美中關稅緊張局勢升級，初步數據顯示美國進口商承擔了大部分負擔，而中國出口商幾乎沒有提供價格緩解。儘管關稅大幅上調，消費者價格在很大程度上仍未受到影響——至少目前如此。但壓力正在加大，雙方可能很快被迫重返談判桌，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）指出。

美國進口商吸收成本，中國態度堅定

"由於雙邊關稅的升級大部分發生在4月2日之後，目前沒有關於外貿影響，特別是美國進口價格的月度經濟數據。然而，美國已經在2月和3月將對中國進口的關稅提高了10個百分點。此期間的數據已經可用。"

"根據這些數據，從1月到3月，美國從中國的進口價格僅下降了0.3%，顯示出美國關稅沒有任何影響。這意味著美國進口商不得不支付增加的關稅，並且無法從中國供應商那裡談判到價格讓步。"

"因此，進口商可能暫時吸收了價格上漲，希望關稅能夠再次降低，從而避免對消費者的大幅提價。如果是這樣，這也可以解釋為什麼抵制情緒正在加劇。"

本週在特朗普的緩和中繼續觀察到相對平靜。特朗普繼續談論他的政府與中國進行貿易談判，儘管北京否認存在談判。中國商務部發言人何亞東表示，"關於談判進展的任何報導都是毫無根據的"，並敦促美國"表現出誠意"，如果想達成協議。華僑銀行外匯分析師Frances Cheung和Christopher Wong指出，DXY目前見於99.60水平。

日線圖上的看跌動能減弱

"另外，我們還分享了外交部發言人郭佳琨表示，中國對美國發起的關稅戰爭的立場是明確的：我們不希望打仗，也不怕打仗。如果真的要打，我們會堅持到底；如果要談判，我們的大門是敞開的。他強調，如果美國真的想通過對話和談判解決問題，就應該停止威脅和脅迫，以平等、尊重和互利的基礎與中國進行對話。"

"今天早上，彭博社的頭條報導說，中國被認為將部分美國商品免除關稅，因為成本上升。緩和敘事持續一段時間的情況不應被排除，這可能有助於美元的短期回補（尤其是針對避險代理），在自1月高峰以來的>10%下跌（在某個時刻）之後。儘管對貿易休戰/協議的語氣是和解的，但廣泛的美元反彈可能會在此期間使一些亞太貨幣承壓。"

"日線圖上的看跌動能減弱，而RSI上升。阻力位在100.10、100.80/101.20水平（2025年高點到低點的23.6%斐波那契回撤，21日均線）。支撐位在99.10、98.60水平。其他方面，我們提醒，月末美元再平衡流動可能會扭曲外匯價格走勢。"

關於貿易談判，荷蘭國際集團（ING）外匯分析師克里斯·特納（Chris Turner）指出，美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）與日本和韓國的討論似乎進展順利。

美元/日元可能回升至145區域

"與韓國達成某種協議可能在下週達成。與日本的談判仍在進行中。在這方面，我們提到過貿易談判可能導致一些新的（對美元不利的）貨幣安排，這與馬阿拉戈協議的想法一致。"

"然而，日本財政大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）昨晚表示，在與斯科特·貝森特的會議中並未討論貨幣目標。美元/日元可能已經在華盛頓方面下跌得足夠多，而美國政策制定者更傾向於一些美元穩定和股市復甦，而不是新貨幣協議可能引發的另一波波動。"

"這一消息可能為美元/日元提供了一些支持，可能在下週面臨一些新的下行風險之前回升至145區域。"

白銀價格（白銀/美元）在週五下跌，FXStreet數據顯示。白銀交易價格為每盎司 33.42 美元，比週四的 33.57 美元下跌了 0.45%。

自年初以來，白銀價格已上漲 15.68%。

黃金/白銀比率顯示，等值一盎司黃金所需的白銀盎司數，週五為 98.93，低於週四的 99.74。

（此帖子使用了自動化工具創建。）

非常溫和的美元反彈使得歐元/美元小幅走低。在最近幾週，我們提到美元的極端5-6%的風險溢價可能會使歐元/美元短暫交易於1.15/16 - 這在週一得以體現 - 但隨著貿易情緒的改善和總統對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的支持，這一風險溢價現在開始從美元中消退。

歐元/美元面臨跌破1.1300至1.1250的風險

"當然，沒有人對這些平靜的條件會持續多久抱有信心。我們想說的是，美國股市的進一步溫和上漲可能會將歐元/美元拖回到1.1250區域，如果你相信華盛頓對基於規則的國際秩序的破壞已經永久性地損害了美元作為主要儲備貨幣的地位，那麼所有的‘結構性’美元賣家可能會在1.1250重新出現。"

"我們對上述觀點持懷疑態度 - 並且將季度末的歐元/美元目標設定在1.13 - 但如果美國數據更快下滑，而美聯儲不得不降息超過當前定價的100-125個基點，我們會將目標上調。今天市場上不會有太多影響數據，因此如果美國股市繼續小幅上漲，歐元/美元面臨跌破1.1300至1.1250的風險。"

"在其他方面，英鎊在另一份良好的零售銷售數據後表現良好。歐元/英鎊跌破0.8520/25可能會導致更深的回調。"