外汇新闻

三菱日联金融集团（MUFG）的 Lloyd Chan 指出，新加坡经济第三季度同比增长 5.4%，较第二季度放缓，但仍好于市场预期。新加坡金融管理局（MAS）维持 S$NEER 政策区间不变，预计与人工智能相关的需求将支撑短期增长，尽管正产出缺口正在收窄。预计核心通胀在 2027 年上半年之前将略高于 2%，新加坡元（SGD）可能继续保持相对韧性。

MAS 政策稳定支撑 SGD

"与此同时，新加坡经济第三季度同比增长 5.4%，较第二季度上修后的 6.2%同比增速放缓，但仍高于市场一致预期的 5.1%同比增速。"

"正如昨日所强调的那样，MAS 维持了 S$NEER 政策区间的斜率、中点和宽度不变，这与市场预期其将略微收紧的看法相反。"

"MAS 预计，与人工智能相关的订单和产能扩张将支撑短期增长，尽管正产出缺口应在 2027 年前逐步收窄。"

"预计核心通胀在 2027 年上半年之前将略高于 2%，此后将逐步回落。"

"不过，鉴于 S$NEER 斜率仍在上升，新加坡元（SGD）可能继续保持相对韧性。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士指出，中国 9 月出口大幅加速，并且对美国和欧盟的贸易顺差创下纪录。受石油和与人工智能相关成本推动，生产者价格涨幅快于预期，而在政府债券发行的带动下，信贷增长有所回升，但仍不均衡。随着欧盟与中国围绕行业保障措施的贸易紧张局势加剧，这一强劲顺差的出现正值敏感时刻。

出口和价格双双超出预期

"中国 9 月出口增长加速，以美元计同比增长 36.3%（彭博一致预期：25.7%），高于 8 月的 25.0%，为 2 月以来最快增速。进口也超出预期，增长 31.0%（彭博一致预期：25.0%），高于 8 月的 28.2%。月度贸易顺差扩大至 1335 亿美元，创 20 个月来最大规模。"

"2026 年前九个月，累计顺差达到 9380 亿美元，全年有望超过 2025 年创下的 1.2 万亿美元纪录。"

"生产者价格同比上涨 5.0%（彭博一致预期：4.4%），高于此前的 3.8%，创 2022 年以来最快增速。这主要受中东局势持续紧张背景下高企的油价以及与人工智能相关商品成本上升推动。"

"9 月社会融资规模增量达到 3.55 万亿元人民币，创 6 月以来最快月度增幅，主要得益于一年多来最大规模的政府债券发行。新增人民币贷款达到 1.3 万亿元人民币。不过，信贷增长并不均衡，因为居民借贷仍然低迷，这表明私人部门信贷需求尚未出现实质性复苏。"

"贸易顺差数据公布之际，正值外交上较为敏感的时刻。上周末达成的欧盟-中国混合动力汽车配额协议已面临扩大压力，德国正推动将保障配额扩展至更多行业，包括化工和机械工程。本周欧盟领导人峰会上公布的欧盟双边顺差纪录将为这些讨论增添紧迫性。"

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• 黄金在美国国债收益率下跌和美元走软的带动下吸引买盘回归。
• 鹰派的美联储预期仍对黄金构成挑战，因通胀风险持续存在。
• XAU/USD 仍低于布林带中线，令短期技术前景维持看跌。

黄金（XAU/USD）周四吸引新的买盘，因全球股市普遍走弱，受人工智能相关投资担忧加剧推动，美国国债收益率大幅回落，美元（USD）也从年内新高回落。截至发稿时，黄金/美元交投于 4,143 美元附近，日内上涨 0.94%。

避险情绪推动投资者转向包括贵金属和政府债券在内的避险资产，而交易员在很大程度上对强于预期的美国经济数据不以为意。

生产者物价指数（PPI）9 月份环比上涨 1.3%，高于 0.5%的预期和 8 月份上修后的 0.5%涨幅。年率生产者通胀从上修后的 5.6%加速至 6.3%，高于 5.3%的预期。核心 PPI 环比上涨 0.7%，年率上涨 5.0%，分别高于 0.3%和 4.4%的预估。8 月份核心年率读数被上修至 4.8%。

零售销售增长 0.8%，高于预期的 0.3%，此前 8 月份数据被上修为增长 1.3%。截至上周的初请失业金人数为 199K，略低于预期的 200K，高于前一周的 198K。

基准 10 年期美国国债收益率下跌约 9 个基点（bps），至 5.06%，创三周以来最低水平。与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在前一日触及 102.94 后，回落至 102.00 附近。

尽管如此，黄金的基本面背景仍然充满挑战，因为美联储（Fed）偏鹰派的预期可能会阻止美元和美债收益率出现更深幅度的下跌。

德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，9 月美国通胀数据高于预期，称“总体 CPI 同比上升 3.7%，为五个月来最快增速。”他们指出，从环比来看，总体 CPI“上升 0.6%，受燃料成本飙升推动，而核心 CPI 上升 0.3%。”

该行表示，“联邦基金期货定价显示，10 月加息 25 个基点的概率为 32%”，并且“定价显示，到 2026 年底累计加息 29 个基点，到 2027 年底累计加息 75 个基点。”

不过，10 月会议上加息的可能性仍低于按兵不动，因为近期美联储的沟通显示，政策制定者对连续加息持谨慎态度。

旧金山联储主席玛丽-戴利周三表示，“更可能进一步加息，时机仍在考虑之中”，并补充称，“高于目标的通胀风险仍然很高”，而“稳健的劳动力市场使得可以专注于价格稳定。”纽约联储主席约翰-威廉姆斯和美联储副主席菲利普-杰斐逊本月早些时候也表示，官员们在再次加息前可以先观察一段时间。

技术分析：黄金/美元需要突破 4200 美元才能延续反弹

在日线图上，自 8 月下旬在接近 4700 美元附近见顶以来，黄金/美元（XAU/USD）一直维持更低的高点和更低的低点形态，尽管自本月初以来，价格大多被困在 4100 美元至 4200 美元之间。该金属仍低于 20 日简单移动平均线（SMA），该均线构成了约 4200 美元附近的布林带中轨，使短期偏向继续倾向下行。

相对强弱指数（RSI）接近 43，略偏负面，但尚未发出超卖信号。移动平均趋同/背离（MACD）已略微转正，表明下行动能正在减弱，而非出现明确的看涨反转；平均趋向指数（ADX）接近 20，则表明潜在趋势相对疲弱。

下行方面，初步支撑位出现在 4100 美元附近，随后是约 4033 美元的布林带下轨。若跌破该水平，将暴露 4000 美元至 3950 美元的支撑区域。

上行方面，首个阻力位见于 4201 美元的布林带中轨，随后阻力对应于 4369 美元附近的上轨，然后是更关键的 4500 美元和 4700 美元水平阻力，若要缓解更广泛的看跌压力，则需要重新站上这些水平。

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• 初请失业金人数升至 199K，较前一周上升。
• 续请失业金人数降至 1.710M。

根据美国劳工部（DOL）周四发布的一份报告，截至 10 月 10 日当周，提交新的失业保险申请的美国人数增加至 199K。最新数据略低于初步预估（200K），高于前一周的 198K（由 197K 修正而来）。

此外，4 周移动平均值较前一周修正后的数据（198.25K）上升 0.25K 至 198.50K。

报告还显示，截至 10 月 3 日当周，续请失业金人数减少 4K 至 1.710M。

市场反应

美元回吐周三的涨幅，推动美元指数（DXY）在 102.00 区域附近小幅下跌，短暂回落至数日低点，随后又收复部分失地。

美国生产者通胀以生产者价格指数的变动衡量，9月份从8月份的5.6%升至6.3%。这一数据远超市场预期的5.3%。

该报告的其他细节显示，PPI月率上升1.3%，高于分析师预估的0.5%。

剔除食品和能源的PPI月率和年率分别上升0.7%和5%。这两个数据均高于专家预测。

美国生产者通胀的市场反应

在火热的生产者通胀数据公布后，美元（USD）指数恢复上涨动能，并削减日内跌幅。截至发稿时，美元指数当日仍下跌0.3%，报102.22。

ING 的 Warren Patterson 指出，欧洲天然气（TTF）价格已升至自 2022 年 12 月以来的最高水平，因为波斯湾液化天然气流量仍同比下降约 80%。他预计，亚洲和欧洲将继续争夺现货货船，而欧洲低库存以及德国被迫买入将支撑价格。ING 目前预计，TTF 在 26/27 冬季的平均价格将为 EUR73/MWh，随后自 2Q27 起将出现大幅抛售。

欧洲天然气价格和 LNG 前景

"欧洲天然气价格已交易至自 2022 年 12 月以来的最高水平，随着该地区进入供暖季，供应担忧不断加剧。对天然气市场而言，不幸的是，我们并未看到波斯湾 LNG 流量像石油那样出现类似复苏。因此，该地区的 LNG 流量仍同比下降约 80%。"

"市场越来越接受这样一种观点，即在北半球冬季的大部分时间里，波斯湾 LNG 可能仍将基本缺席全球市场。这意味着亚洲和欧洲将在整个冬季继续争夺现货货船，使价格保持良好支撑，并令市场容易受到进一步飙升的影响。"

"欧洲天然气库存仍令人担忧，库存充盈率略低于 75%，远低于 89% 的五年均值。库存偏低促使德国政府指示国有企业 SEFE 在 12 月 15 日前额外购买并储存 8TWh 的天然气。事实上，这种被迫买入的前景为市场提供了进一步支撑。"

"由于波斯湾 LNG 供应短期内几乎没有恢复迹象，本冬季天气将至关重要，而且市场对欧洲将因厄尔尼诺现象而经历一个较为温和的冬季的预期正在升温，这将为市场提供一些缓解。然而，这种相关性并不强，厄尔尼诺并不能保证气温更温和。"

"我们现在预计，TTF 在 26/27 冬季的平均价格将为 EUR73/MWh，高于此前预测的 EUR65/MWh。鉴于天然气库存的起点较低，市场在此期间可能会非常波动。随后，预计自 2Q27 起价格将大幅抛售，因为波斯湾供应恢复正常，同时我们看到美国 LNG 出口产能将进一步提升。"

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• 英国经济数据强于预期，支撑英镑，英镑/日元小幅走高。
• 英国央行加息预期升温，为英镑提供进一步支撑。
• 日本央行鹰派言论对日元的提振有限，结构性逆风持续存在。

周四，英镑/日元小幅走高，因英国经济数据强于预期，英镑（GBP）表现优于大多数主要货币对手，同时交易员也在评估央行信号。发稿时，该交叉盘交投于209.36附近，日内上涨0.23%。

英国国家统计局（ONS）公布的数据显示，8月国内生产总值（GDP）增长0.1%，好于市场预期的萎缩0.1%，此前7月增长0.4%。工业产出和制造业产出也双双超出预期，分别增长0.8%和1.2%。

更强劲的数据为英国央行（BoE）提供了加息空间，因为通胀比预期更具粘性。在迄今维持利率不变后，市场正越来越预期该央行今年可能会上调借贷成本。

路透社周四公布的一项调查显示，63位经济学家中有54位预计11月将加息25个基点至4.00%。预计通胀率将在2026年第四季度平均为3.6%，2027年第一季度为3.8%，2027年全年为3.0%，高于9月预测的3.3%、3.2%和2.5%。

英国央行首席经济学家休-皮尔（Huw Pill）周四表示，加息并不一定意味着开启一个延长的紧缩周期。不过，他仍警告称，持续的通胀压力可能需要“长时间的限制性政策”。与此同时，行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）周二表示，能源冲击对更广泛通胀的影响迄今为止较为温和，但他警告称，“这持续得越久，情况就越困难”。

与此同时，日本央行（BoJ）偏鹰派的言论对日元（JPY）的支撑有限，由于日本相对较低的利率以及对其沉重政府债务负担的担忧，日元仍然结构性疲弱。

日本央行董事会成员小枝淳子（Junko Koeda）周四表示，“过去一年左右，潜在通胀一直在2%左右。”她补充说，“鉴于物价存在显著上行风险以及持续宽松的金融环境，日本央行在上调政策利率时不应过于谨慎。”

小枝还表示，央行“应在考虑估算的中性利率区间的同时，结合经济和物价状况及时调整政策利率”，并指出市场仍关注“日元贬值带来的物价上行风险以及强劲的全球人工智能需求”，以及中东局势的影响。

大华银行（UOB）的 Alvin Liew 指出，9 月美国通胀加速，受能源和坚挺的住房成本推动，商品和服务领域的更广泛潜在压力也在上升。他预计，整体 CPI 将在 2026 年全年保持在 3% 上方，如果能源价格维持高位，整体 CPI 甚至可能接近 4%，而整体和核心通胀预计将在 2027 年逐步回落至 2%。

能源成本相关的通胀风险

"通胀前景仍偏向上行，这强化了市场对美联储将维持鹰派立场的预期：在中东紧张局势持续之际，如果能源价格维持高位，整体 CPI 预计将在 2026 年剩余时间内保持在 3% 上方，并有接近 4% 的风险。"

"我们继续预计，2026 年整体 CPI 平均通胀率为 3.5%，核心 CPI 为 2.8%，两项指标都将在 2027 年逐步回落至 2%。"

"展望未来，如果由于中东局势持续发展导致能源价格维持高位，整体 CPI 很可能仍将维持在 3% 以上区间，并有在某些月份触及 4% 的风险。"

"只要能源价格保持受控，且住房通胀继续正常化，我们仍预计整体和核心 CPI 通胀将在 2027 年回落至 2% 左右。"

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• 由于 9 月份澳大利亚就业数据疲弱，澳元走低。
• 市场专家对 11 月会议上澳储行鹰派预期产生怀疑。
• 澳元/美元形成 头肩顶形态，预示着新的下行走势即将到来。

周四，澳元（AUD）表现逊于主要货币对手，因为 9 月份疲弱的就业数据削弱了市场对澳大利亚储备银行（RBA）今年加息的预期。兑美元方面，澳元在欧洲交易时段下跌 0.7%，接近 0.6920。

荷兰合作银行（Rabobank）分析师强调了澳大利亚最新劳动力数据的疲软基调，并指出，“失业率录得 4.6%，且就业岗位减少近 4 万个”，实际上“抹去了 7 月份看到的就业增长”。

荷兰合作银行补充说，“该行将 9 月份数据描述为为政策讨论设定了更为疲弱的背景，因为劳动力市场在此前的增长后正在失去动能。”

澳新银行（ANZ）策略师也表示，较弱的劳动力市场数据使得再次加息的可能性降低；不过，他们仍维持 11 月份再加息 25 个基点的预测。路透社报道称，该行补充说，澳储行的决定将取决于“经济活动和通胀”的发展。

与此同时，在美国（US）9 月份生产者物价指数（PPI）于 GMT12:30 公布之前，美元也承压。

澳元/美元技术分析

趋势：日线图上，澳元/美元报 0.6920，短期偏向看跌，因为现货价格仍低于 20 期指数移动平均线（EMA）0.6999。头肩顶（H&S）形态也强化了看跌倾向。

动能：相对强弱指数（RSI）在 34 附近，略高于超卖区域，暗示下行已较为延伸，但尚未发出明确反转信号。

阻力：上行方面，初步阻力位于 20 日 EMA 0.6999，该水平限制了反弹尝试，并构成任何修正性反弹的首个障碍。

支撑：下行方面，如果澳元/美元未能守住 0.6900 的即时低点，可能会进入新一轮下跌；若跌破该水平，将使货币对进一步下探 0.6800。

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• 美国CPI数据公布后，印度卢比兑美元大幅走高。
• 高于预期的美国CPI数据未能提振美联储鹰派预期。
• 印度9月份零售和批发通胀仍然较强。

印度卢比（INR）周四兑美元（USD）走高。由于美元表现不佳，且美国（US）国债收益率在周四公布9月份美国消费者物价指数（CPI）数据后面临强劲抛售压力，美元/印度卢比（USD/INR）跌至接近94.95。

截至发稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）下跌0.6%，至101.90附近，较周三创下的18个月高点102.95回落。美国10年期国债收益率已降至5.10%附近。

美元和美国债券收益率最初反应强劲；然而，由于火热的美国CPI报告未能提振美联储（Fed）鹰派预期，它们迅速回落。

美国CPI数据如何？

美国CPI报告显示，9月份总体通胀年率从8月份的3.4%加速至3.7%，而市场预期为3.6%。剔除波动较大的食品和能源项目的核心CPI年率录得2.6%，高于预期的2.5%和前值2.4%。

按月计算，总体CPI增长0.6%，符合预期，快于前值0.4%。核心数据稳步上升0.3%，高于预期的0.2%。

CME FedWatch工具显示，高于预期的美国CPI报告对美联储利率前景的影响仍然有限。美联储在本月晚些时候政策会议上加息的概率从数据公布前的22%小幅升至27%。不过，交易员仍然相信美联储将在12月会议上加息。

印度卢比已因印度央行的新措施而表现更佳

本周，在印度储备银行（RBI）采取强有力措施遏制美元需求后，印度货币已表现更佳。

德国商业银行（Commerzbank）分析师在一份报告中表示，印度央行（RBI）已推出多项有针对性的措施，包括“为国有石油营销公司提供一项特殊的美元（USD）融资工具，以及将没有标的资产的印度卢比（INR）衍生品门槛从 1 亿美元下调至 500 万美元。”

该行补充称，印度央行还“推出了新的外汇风险准备金（FERR），要求每笔超过 200 万美元的外汇衍生品交易名义价值的 20% 存放在央行。”

印度通胀飙升支持印度央行进一步加息

本周，印度 9 月份零售和批发层面的 CPI 数据均强于预期，这为印度央行今年再次加息提供了理由。上周，印度央行将关键回购利率上调 25 个基点（bps）至 5.50%，并将政策立场从“中性”转为“校准式紧缩”。

周一公布的印度零售 CPI 数据为 5.54%，高于 5.4% 的预期和 8 月份的 4.82%，但仍处于印度央行 2%-6% 的容忍区间内。周三公布的 WPI 通胀数据为 11.39%，显著高于前值 9.92%。

技术分析：美元/印度卢比维持在20日EMA下方

在日线图上，USD/INR 交投于 94.97，现货价格仍低于 20 期指数移动均线（EMA）95.85，维持看跌的短期偏向。上方 EMA 表明反弹仍面临脆弱性，而相对强弱指数（RSI）位于 33.9，徘徊在超卖区域上方不远处，暗示下行动能仍占主导，但开始有所减弱。

上行方面，初步阻力位明确位于 20 期 EMA 95.85，若要缓解当前的看跌压力，需要持续突破这一障碍。下行方面，9 月低点附近的 94.30 是关键支撑位。

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