外汇新闻

荷兰国际集团（ING）经济学家迪帕利-巴尔加瓦（Deepali Bhargava）和林恩-宋（Lynn Song）预计，澳储行（RBA）将加息25个基点，理由是经济仍然火热、劳动力市场状况紧张，以及国内生产总值（GDP）和通胀数据意外向上。他们指出，房地产市场出现了一些降温迹象，但认为通胀风险仍偏向上行。8月消费者物价指数（CPI）预计将进一步上升，主要受柴油和食品价格上涨以及持续的核心压力推动。

预计澳储行将实施果断加息

"我们预计澳储行（RBA）将在周二果断加息25个基点，反映出经济在多个方面持续过热。"

"劳动力市场状况依然紧张，第二季度GDP增长意外向上，近期通胀读数也强于预期。"

"此外，8月CPI数据可能进一步加速至同比4.1%，主要受柴油和食品价格上涨推动，同时潜在核心通胀压力持续存在。"

"尽管房地产市场出现降温迹象，我们预计澳储行将强调，风险仍偏向上行，且仍需保持警惕，以确保价格可持续回到目标区间。"

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荷兰国际集团（ING）策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美国数据韧性、通胀顽固以及能源价格高企正推动美国国债收益率走高，并为美元提供支撑。他们将下周公布的美国劳动力报告视为关键风险，指出失业救济申请人数下降提高了数据意外向好的可能性，这可能强化市场对美联储进一步收紧政策的预期。

强劲数据令美元维持支撑

"美国经济数据韧性、能源价格高企以及持续的通胀担忧，继续推动美国国债收益率走高，在为美元提供支撑的同时，也对利率敏感型和套息型资产构成压力。"

"下周公布的美国劳动力市场报告是一个关键事件风险。彭博一致预期显示，9 月非农就业人数将增加 10 万人，低于 8 月的 16.2 万人，而失业率预计将维持在 4.1%。"

"尽管美联储主席 Warsh 表示，更倾向于将四周平均初请失业金人数作为衡量劳动力市场状况更及时的指标，但非农就业报告仍是市场关注的焦点。"

"随着本月初请失业金人数呈下降趋势，非农就业数据意外向好的风险正在上升。强于预期的就业报告可能强化市场对美联储进一步收紧政策的预期，使美国收益率维持高位，并为美元提供额外支撑。"

"近期美联储的表态也依然偏鹰派。纽约联储主席 Williams 和克利夫兰联储主席 Hammack 警告称，通胀风险仍偏向上行，而费城联储主席 Paulson 表示，如果通胀未能放缓，仍可能需要‘适度进一步收紧’。"

"当前市场定价显示，10 月再次加息 25 个基点的概率约为 70%，这凸显出市场越来越相信美联储的抗通胀之战尚未结束。"

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• AUD/USD 周五反弹 0.20%，但仍有望录得显著的周度跌幅。
• 美国国债收益率飙升以及美联储鹰派预期本周提振美元后，美元回落。
• 特朗普-习近平峰会释放出缓和言论，但在主要地缘政治和贸易问题上几乎没有取得实质性突破。

周五，AUD/USD 小幅走高，发稿时交投于 0.7025 附近，日内上涨 0.20%。澳元（AUD）受益于美元（USD）的适度回调，不过在当天早些时候接近心理关口 0.7000 后，该货币对仍有望录得大幅周度跌幅。

追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）周五下跌 0.30%，至 100.95。此前一周，美国货币因美国国债收益率上升以及市场对美联储（Fed）将进一步收紧货币政策的预期升温而走强。

近期强劲的美国商业活动数据，加上持续的工资和能源价格压力，强化了利率可能需要维持限制性水平的预期。多位美联储官员也维持鹰派基调。纽约联储主席约翰-威廉姆斯表示，预计年底前再次加息是合理的，而费城联储主席安娜-保尔森则暗示，可能需要小幅追加加息，才能将通胀拉回央行目标附近。

因此，市场提高了对美联储再次行动的押注，推动美国国债收益率大幅走高，并扩大了与其他几个主要经济体之间的货币政策分化。

周五公布的美国数据几乎没有理由让投资者大幅重新评估这一前景。密歇根大学消费者信心指数 9 月终值从初值 47.8 上修至 48.1，但仍远低于 8 月的 51.7。消费者预期指数也从 45.8 上修至 46.3，但较上月的 51.5 大幅下降。

与此同时，通胀预期仍然偏高。密歇根大学 1 年期消费者通胀预期维持在 4.6% 不变，5 年期指标则维持在 3.4%。持续偏高的通胀预期可能强化美联储对货币政策的谨慎立场，并限制美元持续回调的空间。

与此同时，美国总统唐纳德-特朗普与中国国家主席习近平的会晤，尽管双方都释放出缓和信号，但对澳元的支撑有限。习近平称华盛顿与北京之间的关系已达到新的历史里程碑，而双方都表示愿意推进合作并延长双边贸易休战。

不过，到目前为止，这次峰会在贸易、人工智能和台湾等敏感问题上几乎没有取得实质性突破。中国局势对澳元尤为重要，因为中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，这意味着华盛顿与北京关系改善通常会提振市场对澳元的情绪。

在国内方面，市场预期澳大利亚储备银行（RBA）将在下周加息，这为澳元提供了一定的潜在支撑。澳大利亚8月失业率从此前的4.5%升至4.6%，但劳动力市场的轻微恶化并未显著改变市场对央行即将作出决议的预期。

RBA 可能收紧政策的预期与周五美元回调相结合，帮助澳元/美元在接近0.7000附近反弹后收复部分失地。不过，从周线来看，该货币对仍承压，因为美国收益率走高以及美联储愈发鹰派的预期继续利好美元。

澳元/美元技术分析

在一小时图上，澳元/美元交投于0.7027，短期基调仍偏看跌，因为其仍低于0.7070的100周期简单移动均线（SMA）和0.7095的200周期SMA。该货币对在近期下跌后正试图企稳，相对强弱指数（14）位于52.3，暗示动能略有改善，但价格走势仍受上方移动均线和水平阻力带压制。

上行方面，初步阻力位于0.7045，随后是由100周期SMA所在的0.7070以及附近0.7075水平阻力构成的更厚供应带，进一步阻力位于0.7095和0.7105，更远处的上限在0.7140。下行方面，首个支撑位于0.7004，随后是更低的结构性支撑位0.6984；若明确跌破这些水平，可能会暴露新的卖压，而若守住其上，则在更广泛的看跌格局中仍有望出现修正性反弹。

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 报告称，墨西哥央行 Banxico 连续第三次会议将政策利率维持在 6.50% 不变，并取消了此前维持利率不变的指引，同时强调其无需跟随预期中的美联储加息。Haddad 表示，如果墨西哥通胀符合预测，收紧政策的门槛仍然很高，并指出尽管美国-墨西哥利差的负值有所收窄，墨西哥的正实际收益率和外部环境仍对比索构成支撑。

政策按兵不动，MXN 背景仍具支撑

"正如市场普遍预期，墨西哥央行（Banxico）昨日一致决定连续第三次会议将政策利率维持在 6.50% 不变。"

"Banxico 取消了此前将政策利率维持在 6.50% 的指引，但警告称其无需跟随美联储预期中的加息。"

"这表明，只要墨西哥通胀符合该行预测，加息的门槛仍然很高。"

"掉期曲线暗示未来十二个月内将收紧近 125bps。"

"无论如何，墨西哥的正实际收益率、有利的国际收支背景以及能源敞口，足以抵消美国-墨西哥利差负值收窄对 MXN 的拖累。"

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大华银行（UOB）的郭世良和李秀安指出，美元/日元已连续五个交易日上涨至158.83，动能仍然为正，但指标已严重超买。他们预计短期内将在158.30和159.00之间盘整，但只要该货币对守住修订后的强支撑位157.60上方，仍有机会测试159.60这一主要阻力位。

美元涨势延续，兑日元走强

"24小时观点：美元昨日连续第五个交易日收高，上涨0.34%至158.83。动能指标出现负背离且处于超买状态，表明美元今天更可能在158.30和159.00之间盘整，而不是继续上涨"

"1-3周观点：延续我们上周初对美元的积极看法，我们在周二（9月22日，现货价157.30）指出，"美元进一步走强似乎可能，但鉴于超买状况，任何上涨都预计将在158.40面临强劲阻力。"我们还指出，"要保持上涨动能，美元必须守住156.20的‘强支撑’水平上方。"美元两天前测试了158.40水平，并在昨日突破158.40，上涨至159.03。当前状况仍然严重超买，但在回调风险增加之前，美元可能测试159.60这一主要阻力位。下行方面，‘强支撑’水平现位于157.60。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 指出，美联储在 9 月份一致通过加息，暂时恢复了其公信力并支撑了美元，这促使其将欧元/美元年末预测从 1.17 下调至 1.15。不过，他们预计到 2027 年，美国和欧元区的利率预期都将被下调，最终对美元（USD）的拖累将大于欧元（EUR），并使欧元/美元逐步走高。

美联储公信力与利率路径变化

"由于我们预计美联储将在年底前再加息一次，短期内央行公信力方面的重大质疑不太可能再次浮现。因此，我们将欧元/美元年末预测从 1.17 下调至 1.15。此前，我们曾预计美联储将维持利率不变。"

"不过，对于明年，我们仍维持这样的观点，即美联储不会像市场目前预期的那样激进收紧货币政策。假设中东危机正如我们预期的那样逐步缓和，那么当前的通胀冲击也应在明年逐步消退，从而不再需要进一步加息。事实上，我们认为到 2027 年底前美联储有很大可能降息。"

"我们预计 12 月仅会再加息一次，随后利率将维持不变直至 2027 年底。"

"因此，欧元区利率预期的下调也可能在明年对欧元构成压力。那么，为什么我们仍预计欧元/美元会在 2027 年内走高呢？"

"因此，美元可能不仅会受到美国利率预期下调的压力，还会受到市场重新担忧白宫正在削弱美联储独立性的影响。我们因此预计，尽管大西洋两岸的利率预期都可能被下调，但最终美元承受的压力将大于欧元。"

"不过，如果伊朗与美国之间的关系继续改善，并因此导致能源价格大幅下跌，欧元/美元很可能会面临进一步下行压力。然而，我们不会将由此带来的任何美元走强视为可持续的。"

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• 尽管美元周线涨势暂停，美元/加元仍维持在7月中旬水平附近的高位。
• 尽管油价居高不下，加元仍承压，并有望连续第二周录得跌幅。
• 交易员正关注下周公布的美国PCE通胀、非农就业和加拿大GDP数据。

周五，美元/加元几乎持平，因美元（USD）在本周强劲反弹后小幅回落。美元和美债收益率的暂停上涨几乎未能给加元（CAD）带来喘息之机，使其有望连续第三周下跌。截稿时，该货币对交投于 1.4141 附近，接近 7 月中旬以来的水平。

由于美联储（Fed）和加拿大央行（BoC）采取不同的政策路径，加元难以从疲软的美元中受益。美联储上周将利率上调25个基点（bps）至3.75%-4.00%，并暗示今年可能还需要再次加息。相比之下，加拿大央行将政策利率维持在2.25%，并采取更为谨慎的立场，指出能源价格上涨尚未明显传导至更广泛的通胀。

政策分歧以及美联储进一步加息的前景，扩大了短端收益率差，使美元受益。截至撰写时，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）交投于101附近，周四曾触及101.40，为近两个月高点。

两年期美国国债收益率交投于4.87%附近，略低于周三4.94%的峰值，后者为2004年以来最高水平。相比之下，加拿大两年期政府债券收益率位于3.35%附近，使得收益率差接近150个基点，利好美元（USD）。

尽管油价居高不下为加元提供了一定支撑，但加元仍表现疲弱，油价是加拿大主要出口之一。交易员反而将注意力放在利差、美国更强的增长前景、更高的美国收益率，以及新的美国关税可能拖累加拿大经济活动的风险上。加拿大央行行长蒂夫-马克莱姆最近警告称，关税可能使加拿大第四季度增长率降至1%以下。

下周，交易员将关注美国个人消费支出（PCE）通胀报告、ISM制造业采购经理人指数（PMI）、非农就业报告（NFP）以及加拿大7月国内生产总值（GDP）数据。

（本文已于 9 月 25 日 GMT13:55 更正，标题和第一段中将加元有望连续第三周下跌，而非第二周。）

法国兴业银行（Societe Generale）报告称，美元/印度卢比（USD/INR）多次测试 96.00，但未能进一步上破，因为印度储备银行（RBI）通过干预在外汇市场保持了明显存在。副行长普南-古普塔（Poonam Gupta）表达了乐观态度，称卢比可能趋于稳定，并有可能从当前水平升值，而国内采购经理人指数（PMI）有所改善，尽管更高的油价和全球收益率推动 10 年期 IGB 收益率接近 5 月高点。

RBI 行动为卢比提供支撑

"在印度，美元/印度卢比（USD/INR）多次测试 96.00，但未能进一步上破，因为印度储备银行（RBI）通过干预在外汇市场保持了明显存在。"

"副行长普南-古普塔（Poonam Gupta）基调乐观，表示卢比可能趋于稳定，并有望从当前水平升值。"

"国内活动数据令人鼓舞，制造业和服务业 PMI 均走高。"

"不过，更高的油价和上升的全球收益率继续对本地利率构成压力，使 10 年期 IGB 收益率距离 5 月高点 7.143% 仅差 1 个基点。"

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荷兰国际集团（ING）策略师Francesco Pesole和Frantisek Taborsky指出，收益率曲线后端收益率上升以及风险规避情绪正在帮助美元巩固近期涨幅，尽管相较于短期基本面来看，这些涨幅似乎已经过度。他们强调，原油价格保持坚挺、对美伊会谈持怀疑态度，以及美联储加息定价上升，表明美元涨势可能持续，布伦特原油在月底前有可能触及每桶110美元。

美元反弹与债券和原油挂钩

"全球债券抛售继续在外汇市场留下印记。美元受益于对全球风险情绪的连锁影响，即便相对于短期基本面而言，近期涨幅开始显得过度，也仍得以巩固。联合国峰会未能就海湾地区问题的解决方案带来实质性乐观情绪后，原油价格仍维持买盘支撑。"

"有关美国和伊朗正在讨论分阶段协议以重新开放霍尔木兹海峡的报道引发了油价回调，但跌幅在几个小时内便完全收复，这凸显出市场对任何即将到来的局势缓和的怀疑情绪日益加深。这一动态意味着，至少目前债券难以出现实质性反弹。"

"由此延伸，我们仍谨慎看待美元这轮涨势是否已经结束。我们可能会在本月底前看到布伦特原油触及每桶110美元，美元则可能从能源故事中获得新的支撑，尤其是在美联储鹰派言论使市场能够计入更多加息的环境下。2年期SOFR就是明证，过去48小时内已上涨近20个基点。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，美国和日本领导人的政治言论帮助推动美元/日元回落至其200日移动平均线下方。Haddad 认为，美国与日本之间巨大的收益率差以及日本央行谨慎的紧缩立场对美元/日元构成支撑，但警告称，干预风险和日本的政策组合是逆风。BBH 预计该货币对短期内将在155.00–160.00区间内交易。

收益率差 vs 干预风险

"美元/日元在政治喊话下回落至其200日移动平均线（158.47）下方。日本财务大臣片山皋月表示，美国总统唐纳德-特朗普对日元疲软表示担忧，日本首相高市早苗则称日元被低估是一个问题。"

"美国与日本之间巨大的收益率差（联邦基金利率为3.75%-4.00%，而日本央行为1.25%）以及日本央行谨慎的紧缩周期，使美元/日元继续获得支撑。"

"但官方为提振日元（JPY）而持续存在的干预风险，以及日本有利的货币组合——宽松财政/紧缩货币政策——是美元/日元的主要逆风。"

"总而言之，我们预计美元/日元短期内将在155.00-160.00区间内交易。"

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