外汇新闻

地缘政治主导了本周头条并牵动市场。美国总统唐纳德·特朗普上周六表示，他将使用关税手段支持其格陵兰政策，自2月1日起对大部分欧洲商品额外加征10%关税。不过到了周三，信息显示双方正在进行对话，关税和军事干预均已不在考虑之列。周初市场反应强烈，股市大幅下跌，美元走弱，这与四月"解放日"关税公告后的市场反应类似，只是程度较轻。随着局势缓和，股市基本收复失地。然而，美元对欧元周度仍贬值约1%，回落至1月初水平。美国债券市场本周表现不佳。这部分也可归因于围绕美国资产的负面情绪。不过，在日本（其10年期国债收益率目前已升至1990年代以来最高水平）大幅走高的带动下，全球债券收益率普遍上升。

这与本周另一重大政治事件——日本宣布将于2月8日举行大选及其竞选活动——相关。反对党和政府均承诺将实施临时减税，特别是食品税，财政政策似乎很可能变得更加扩张。日本央行在12月加息后于本周会议上维持利率不变，但上调了通胀预期，市场越来越预期央行将在4月加息，这也是我们的预测。然而，日本央行并非不受政治压力影响，外界对其能否很快使通胀回归目标存在疑虑。日元长期承压，本周压力加剧，周五突然出现回调。央行可能已干预市场以支撑本币。

在欧元区，1月综合采购经理人指数维持在51.5不变，表明温和的经济扩张持续至2026年。周五数据可能显示第四季度GDP季环比增长约0.5%。

政治事件当然可能在下周再次成为焦点，但除此之外，从市场角度看最值得关注的可能是美国的货币政策决定。本次会议政策调整可能性不大，但市场将寻找下次降息时机的线索。预计围绕政府向央行施压的法律和政治企图也将引发大量提问和讨论。

下周五公布的德国和西班牙数据将为我们提供1月欧洲通胀的初步概览。由于能源价格低于去年同期，我们预计欧元区通胀率将同比下降至1.7%，但欧洲央行关注的核心通胀率可能保持不变。然而，1月数据向来存在较大不确定性，此次既有增值税削减（德国餐饮业）也有上调（荷兰酒店业）。此外，由于寒冷天气和天然气库存相对较低给价格带来压力，能源价格近期再次上涨。

日本央行维持利率在0.75%不变，对经济增长和实现2%通胀目标表现出更大信心。挑战在于平衡加息以支持日元，同时避免抑制经济增长。具体时机尚不确定，但我们目前将6月加息视为基本情形。与此同时，高市早苗首相宣布解散众议院并于2月8日举行大选，这增加了经济的不确定性。

日本央行对增长和通胀信心增强，保留加息选项
总结季度展望更新和声明，日本央行似乎对经济增长和实现2%通胀目标更具信心。

我们认为，日本央行上调核心-核心通胀预期，表明其认为近期日元疲软正在增加通胀压力，并且委员会成员对工资增长信心增强。

尽管日本央行重申若其经济展望得以实现将加息的立场，但其对经济风险的评估目前已基本平衡（尽管近期中日紧张局势升级），这表明其对增长更具信心。

政府的财政刺激是上调GDP预期的一个原因。同时，日本央行维持其认为实际利率处于显著低水平的观点。我们认为这些都预示着进一步的加息。

日本央行上调核心-核心通胀预期，未来三年均高于2%

来源：日本央行及ING预测

植田和男行长言论保持中性
正如预期，日本央行行长植田和男的言论并未提供任何强烈的即时加息信号。他重申未来加息的路径和步伐取决于经济状况。他也承认市场利率上升非常迅速，但部分将其归因于财年结束因素。

相反，他强调日本央行正在监测银行贷款和金融状况，根据其自身评估，这些状况在12月加息后仍保持宽松。他提到了在异常情况下进行债券市场操作以促进稳定收益率形成的可能性，但我们认为他意在保持距离，避免承诺实际操作调整。我们解读其言论意味着日本央行的主要关注点是金融状况，而非必然是长期收益率。

他避免评论日元，而是花费大量时间解释通胀前景和可能的外汇影响。日本央行预计整体通胀将降至2%以下，但基础通胀将持续缓慢加速。日本央行的关注点是基础通胀，而非整体通胀。委员会成员对基础通胀看法不一，但平均而言，委员会认为距离2%目标仍有一定距离。此外，4月份的价格走势是考虑加息的一个因素。

核心-核心通胀将滞后于整体通胀的走势

来源：CEIC

日本央行观察
对增长和通胀的积极基调，并不一定意味着日本央行会大幅早于预期加快加息步伐。在听取植田和男的评论后，我们认为可能的加息时机可能是6月，而非10月。

我们仍认为核心-核心通胀预计会下降，但速度相当缓慢。只要到2026年上半年结束时其仍高于2%，这应能为日本央行加息提供支持。

考虑到委员会多数成员对通胀持谨慎态度，我们认为即使4月通胀数据强劲，日本央行也会等到6月。我们将监测核心-核心通胀如何演变，以及其是否符合日本央行的预测。正如植田所提到的，4月份的价格走势相当重要。由于4月是日本新财年的开始，企业倾向于在该月调整价格标签。如果价格走势保持强劲，并由春季工资谈判达成的坚实工资增长所支撑，日本央行将在6月会议上加息。

我们想指出，由于高市早苗首相宣布的提前大选，围绕日本央行政策的不确定性大大增加。

高市寻求通过选举胜利获得公众授权以推行扩张性财政政策
今天，高市首相解散了众议院，并将选举定于2月8日举行。

高市的首相之路从一开始就充满挑战。去年10月首相选举投票前不久，公明党——自民党的长期联盟伙伴——出人意料地退出联盟，理由是与其右倾政策存在不可调和的分歧，迫使她寻求新的合作伙伴来支持其首相职位。她设法获得了日本维新会的支持，但执政的自民党仅占微弱多数。

在与中国紧张局势加剧的背景下，她需要稳固自身地位，以更稳健地实施其经济和外交政策议程。由于她的支持率高达70%左右，她决定提前举行大选。最近的民调显示，自民党很可能赢得众议院多数席位，中道改革联盟也可能超出预期。

削减食品消费税提议引发日本国债抛售
由于高市早苗强力支持扩张性财政政策，市场情绪已经脆弱。当中道改革联盟将永久取消食品消费税作为其主要竞选承诺之一提出时，引发了日本国债的大规模抛售。政府的口头干预帮助缓解了部分市场担忧，但潜在焦虑依然存在。今天植田和男关于可能调整日本央行操作的言论，可能暂时有助于缓解市场焦虑。然而我们认为，无论选举结果如何，市场很可能对财政可持续性越来越感到担忧。

尽管高市和反对党都辩称拟议的减税不会通过发行债务来融资，但具体的融资方式仍不清楚。一种可能性是，随着日本央行今年开始出售其ETF持仓，出售所得可在一定程度上支持政府收入。最终，我们必须等待政府为确保财政健康所选择措施的进一步澄清。

但对于日本央行而言，这将给未来带来很多不确定性。植田和男在今天的记者会上未就此置评，但这很快就会挑战日本央行的利率决策。

精确评估减税影响并非易事
如果消费税被取消，CPI可能会下降约1个百分点。简单计算，食品占CPI篮子总量的25%，8%的减税若完全传导至价格，将导致CPI下降2个百分点。但现实中，实际传导率应接近50%。因此，我们预计CPI大致下降1个百分点。然而，反作用因素，如日元走弱，可能会根据汇率变动而使通胀保持在高位。

估算增长轨迹则要复杂得多。消费税削减将在实施时以及两年后到期时引发急剧波动。如何解读这些暂时性提振，可能促使日本央行加速加息，一旦税收政策恢复正常，又不得不迅速逆转。目前风险犹存，我们将随着选举结果、财政政策和市场反应的发展而重新评估。

• 欧元/美元在1.1750下方波动，三周高点1.1768仍在视线之内。
• 欧元区1月份的初步HCOB采购经理人指数未能令人印象深刻。
• 由于美欧紧张关系，美元正走向数月以来最大的周度抛售。

截至周五发稿时，欧元/美元小幅下跌，交易价格在1.1730上方，但仍保持前一天的大部分涨幅，并有望实现自6月以来最强的周度表现。欧元区的初步采购经理人指数（PMI）未能为欧元（EUR）提供任何显著支持，但该货币对仍接近多周高点，受到疲软美元（USD）的青睐，市场焦点转向美国S&P全球PMI。

美国总统特朗普对格林兰岛的痴迷以及美欧之间紧张关系本周引起了关注，并使美元大幅下跌。特朗普在社交媒体上表示，他已与北大西洋公约组织（NATO）达成协议，获得对该北极岛屿的完全和永久访问权，此前他在达沃斯世界经济论坛的演讲中放弃了对北约盟国采取军事行动的威胁，并撤回了对欧元区国家的关税威胁。

在宏观经济方面，美国第三季度国内生产总值（GDP）数据周四超出预期，初请失业金人数上升幅度低于预期，个人消费支出（PCE）价格指数显示11月份通胀压力上升。这些数据支持了美国联邦储备委员会（Fed）对利率保持稳定的看法，然而美元仍然处于低迷状态。

每日市场动态：美欧紧张关系打击美元

• 美元指数（DXY）徘徊在三周低点附近，因美欧关系恶化，尤其是格林兰问题，削弱了市场对美国作为全球领导者的信心，以及美元作为储备货币的地位。
• 在特朗普对欧盟语气缓和后，市场情绪有所改善，促成了一波反弹。然而，跨大西洋关系已受到严重损害，美元至少在目前承受了主要压力。
• 欧元区初步PMI显示，1月份服务业以51.6的速度扩张，与12月持平，符合51.6的市场预期。制造业PMI从12月的48.8改善至49.4，超出49.0的预期，但仍处于50以下的收缩水平。
• 周五早些时候发布的德国PMI数据好于预期。服务业活动从上个月的52.7改善至53.3，超出市场对温和增长至53.0的预期。制造业PMI从47.0上升至48.7，超出市场对48.0的预期，但仍显示收缩。
• 周四的美国宏观经济数据对美元形成支持。美国第三季度GDP年化增长率上修至4.4%，高于之前的4.3%预期，也高于第二季度的3.8%增长。
• 美国PCE价格指数在11月份同比加速至2.8%，高于之前的2.7%，符合广泛预期。核心PCE价格指数表现相同。
• 此外，美国初请失业金人数在1月17日当周上升至20万，较上周上修的19.9万有所增加，但仍远低于市场预期的21.2万。
• 在美国，S&P全球初步服务业PMI预计在1月份将从12月的52.5上升至52.8。

技术分析：欧元/美元仍受制于1.1765区域的阻力

欧元/美元在1月初抛售的61.8%和72.6%斐波那契回撤水平之间盘整，保持了该货币对的短期看涨结构。

技术指标指向温和的正向趋势。相对强弱指数（RSI）在60以上平稳，移动平均收敛/发散（MACD）直方图收缩但仍为正，整体暗示温和的看涨动能。

在下行方面，日内低点在1.1725区域，尽管在周四的低点1.1670之前没有明确的支撑。若突破上述提到的1.1765（1月2日和20日高点），下一个目标是12月24日的高点1.1808。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

• 黄金在接近$4,967的历史新高后回调。
• 市场等待美国PMI和密歇根大学数据。
• 技术面显示在$5,000关口下方出现早期疲软迹象。

黄金（XAU/USD）在周五小幅回落，因为在亚洲时段早些时候飙升至接近$4,967的历史新高后，轻微的获利回吐开始显现。撰写时，XAU/USD徘徊在$4,930附近，预计将实现连续第三周的上涨。

本周金价上涨超过7%，受到强劲避险需求的支持，此前美国总统唐纳德·特朗普关于格林兰争端的贸易言论使全球市场感到不安，恢复了“卖出美国”的情绪，并对美元（USD）施加了压力。

然而，在特朗普在宣布未来框架协议后，撤回对几欧洲国家征收关税的早期威胁后，这些紧张局势在周三有所缓解。

这一举动对黄金的看涨势头几乎没有冷却作用，因为投资者仍然不相信紧张局势已完全解决，框架协议缺乏具体细节。同时，广泛的地缘政治和经济不确定性继续支撑对避险资产的需求，使贵金属保持强劲。

现在的关注点转向周五稍晚的美国经济日程，交易员们在等待初步的标准普尔全球采购经理人指数（PMI）调查和密歇根大学消费者信心数据。

市场动向：美国数据、美联储领导层和政策可信度担忧

• 周四发布的经济数据显示，美国经济在第三季度以年化速度增长4.4%，超出市场预期的4.3%，并较第二季度的3.8%加速。核心个人消费支出（PCE）通胀环比保持在2.9%，而初请失业金人数从上周的199,000上升至200,000。
• 追踪美元对六种主要货币的美元指数（DXY）在98.36附近交易，接近两周低点，并有望实现三周以来的首次周度下跌。
• 美国总统唐纳德·特朗普的破坏性贸易议程和反复使用关税作为政策武器正在侵蚀投资者对美国资产的信心，助长了贬值担忧，并推动对传统避险资产的需求。
• 特朗普周四表示，他已完成对下一任美联储（Fed）主席的面试，并确认已做出选择，补充说正式公告可能在一月底之前发布。媒体报道称，候选人名单包括凯文·哈塞特、里克·里德、克里斯托弗·沃勒和凯文·沃什，尽管特朗普上周表示他可能会让国家经济委员会主任凯文·哈塞特继续担任现职。
• 市场对特朗普选择下一任美联储主席可能会推动央行走向更鸽派的政策路径保持谨慎，因他对现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔未能更积极降息的反复批评。
• 在货币政策方面，最近的美国经济数据强化了美联储可能坚持渐进放松路径而非激进降息的观点。市场几乎完全预期在即将到来的1月27-28日会议上不会有变化，并普遍预计央行将在第一季度保持不变。

技术分析：多头在$5,000下方暂停

从技术角度来看，卖方在$5,000心理关口前出现，限制了最新的反弹接近历史高点。然而，回调迄今为止缺乏强劲的跟进，买方继续捍卫$4,900区域。

趋势条件依然稳固，XAU/USD保持在21期和50期简单移动均线（SMA）之上。平均方向指数（ADX）徘徊在39附近，尽管出现了短期疲软迹象，但仍显示出强劲的趋势环境。

由于超买条件在多个时间框架中持续，深度回调的风险正在上升。在4小时图上，相对强弱指数（RSI）已回落至70水平，并显示出看跌背离，发出早期疲软动能的信号。

在下行方面，立即支撑位在$4,900心理关口。如果持续跌破该区域，关注点将转向接近$4,828的21期SMA，随后是约$4,709的50期SMA。在上行方面，$5,000心理关口仍然是关键阻力位。

美国快讯采购经理人指数概述

美国标准普尔全球采购经理人指数（PMI）1月份的初步数据预计今天将在GMT14:45发布。

根据初步估计，由于制造业和服务业活动的改善，美国综合PMI以更快的速度扩张。12月份，综合PMI为52.7。

预计美国服务业快讯PMI将达到52.8，高于12月份的52.5。制造业PMI预计将从之前的51.8上升至52.1。

美国私营部门活动的强劲迹象将对美元（USD）有利，而疲弱的数据将对其构成拖累。

美国快讯PMI将如何影响欧元/美元？

在撰写本文时，欧元/美元交易在1.1738附近，走势平淡。该主要货币对在日线图上处于对称三角形内，表明更广泛的波动收缩。价格接近波动收缩模式的上边界，约为1.1770，该边界是从9月17日创下的多年来高点1.1919绘制的。

20日指数移动平均线（EMA）在1.1689小幅上升并保持在价格下方，支持反弹。其斜率已转为上升，强化了短期走势。

14日相对强弱指数（RSI）为57（中性），已从近期高点回落，但仍高于中线，保持动能稳定。

向上看，该货币对在突破1月20日高点1.1769后，可能向1.1800和1.1900进发。下行方面，20日EMA将作为该货币对的关键支撑。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

• 黄金从4967美元的历史高点回落，但仍高于之前的4888美元高点。
• 在美元普遍疲软的情况下，黄金的下行尝试仍然有限。
• XAU/USD技术指标与强劲的上行偏向保持一致。

黄金（XAU/USD）在撰写时交易于4915美元，日线图几乎持平，此前经历了为期4天的反弹，价格行动达到新的历史高点4967美元。然而，这种贵金属保持了广泛的看涨基调，预计本周将上涨6.5%。

由于美国与欧盟关系因格林兰争端而恶化，削弱了美国作为全球领导者的形象，触发了“卖出美国”的交易，贵金属仍受到疲软美元的支撑。特朗普在达沃斯论坛上缓和了对欧洲的语气，并宣传与北约在北极岛达成的协议，但恢复美国主要贸易伙伴的信心将是困难的。

技术分析：黄金稳居于之前高点之上

XAU/USD已从高点回落，但仍高于之前的高点，位于4880美元区域。技术指标正在下行，但仍处于与看涨动能一致的水平，100周期简单移动平均线（SMA）稳步上升，价格保持在其上方。

4小时图中的移动平均收敛/发散（MACD）直方图尽管出现适度收缩，但仍保持正值。相对强弱指数（RSI）回落，脱离超买水平，总体上指向在最近的急剧反弹后健康的修正。

多头在127.2%斐波那契扩展位（1月16日至21日反弹）处受阻，位于4970美元区域，接近5000美元的心理关口，这可能会挑战当前反弹的强度。在下行方面，立即支撑位为之前的历史高点4888美元，接下来是1月21日的低点4775美元。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

• 英镑因乐观的英国零售销售和快速采购经理人指数数据而上涨。
• 英国零售销售环比增长0.4%，超出市场预期的0.1%的收缩。
• 美联储预计将在下周的货币政策会议上维持利率不变。

英镑（GBP）对主要货币强劲上涨，兑美元（USD）跳升至接近 1.3536，因为英国（UK）标准普尔全球采购经理人指数（PMI）1 月的初值数据强于预期，且 12 月零售销售恢复增长。

PMI报告显示，由于制造业和服务业活动的急剧增加，整体商业产出强劲增长。综合PMI从12月份的51.4跃升至1月份的53.9，超出51.7的预期。

服务业PMI为54.3，高于51.7的预期和之前的51.4。而制造业PMI则从之前的50.6大幅上升至51.6。

与此同时，零售销售数据在12月份增长，此前连续两个月出现收缩。国家统计局（ONS）报告称，作为消费者支出的关键指标，零售销售环比增长0.4%，而市场预期为稳步下降0.1%。

按年计算，消费者支出指标强劲增长2.5%，高于市场预期的1%的温和增幅，11月份的增幅为1.8%，经过修正后从0.6%上调。

强劲的英国零售销售数据预计将对市场对英国央行（BoE）近期降息的押注产生压力。

下周英国经济数据将较为清淡，市场情绪和对英国央行（BoE）2月份货币政策结果的预期将主导英镑走势。

每日市场动态：美联储政策将驱动下周 GBP/USD

• 在周五的欧洲交易时段，英镑兑疲软的美元（USD）攀升至接近 1.3535，创下两周以来的最高水平。英镑/美元因英国数据表现优异而走强，忽略了美元的轻微反弹。
• 截至发稿时，美元指数（DXY）略微上涨，接近 98.40。然而，DXY 接近周四创下的两周低点 98.28。由于投资者对特朗普与其贸易伙伴的长期贸易关系感到谨慎，DXY 广泛承压。
• 自美国总统唐纳德·特朗普对其贸易伙伴实施关税政策以来，试图修复扩大贸易赤字，华盛顿与印度和中国等其他大经济体的关系并不稳定。此外，在乌克兰战争期间，美俄关系也多次受到考验。
• 与此同时，美国与欧盟（EU）之间的地缘政治和贸易争端已得到解决，特朗普在与北约秘书长马克·鲁特会晤后，放弃了强行购买格林兰岛的可能性，并撤回了对多个欧洲国家征收的 10% 关税。在会议中，双方达成了关于“格林兰及整个北极地区未来交易”的框架。
• 然而，市场专家认为，该框架是一个临时解决方案，并未解决华盛顿的任意性，令人担忧全球和平的稳定性。这一情景也引发了对美元作为储备货币地位的质疑。
• 在国内方面，投资者期待美联储（Fed）周三的货币政策公告。根据 CME FedWatch 工具，预计美联储将维持利率在 3.50%-3.75% 的区间不变。

技术分析：GBP/USD 接近 1.3625 的 78.6% 斐波那契回撤位

截至发稿，GBP/USD上涨至接近1.3530。价格保持在上升的20日指数移动平均线（EMA）1.3444之上，保持近期偏向上行。

14日相对强弱指数（RSI）为62.15（看涨），支持改善的动能而未被过度拉伸。

从 1.3793 的高点到 1.3009 的低点的61.8% 斐波那契回撤位 1.3494 作为近期支撑。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

• 美元/日元在158.00附近保持日内跌幅，经历了剧烈的波动。
• 周五早些时候日元的剧烈波动引发了关于日本当局进行“利率检查”的猜测。
• 美元因对美欧紧张局势的担忧而处于弱势。

在撰写本文时，美元在对日元的交易中接近158.00水平，此前从159.20以上的时段高点回落。日元交叉汇率在没有明显基本面原因的情况下剧烈波动，此前日本央行行长植田和男的新闻发布引发了“利率检查”的猜测。

这一过程包括东京当局向该国主要商业银行请求日元报价的电话，这一举动通常预示着外汇市场的即时干预。

此前，日元在广泛贬值，此前日本央行决定将利率维持在0.75%不变，这一结果在市场上广泛预期。

日本央行行长植田和男传达了适度鹰派的信息，指出通胀接近2%的目标，这将支持中期进一步的货币紧缩。植田还表示，央行需要充分理解之前加息的影响，然后再进一步收紧利率。

美元的表现也不尽如人意。美元指数正处于自6月以来最糟糕的一周，受到美欧关于格林兰的紧张局势的打击。周四发布的强劲美国GDP和持续的通胀数据未能支撑美元，周五的焦点转向美国的快速采购经理人指数，预计将显示1月份商业活动的适度改善。