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BNY 的 Geoff Yu 强调，随着霍尔木兹海峡的供应中断以及化肥和能源成本的上升推动食品价格成为政策制定者议程的重点，新兴市场食品生产商资金流入强劲。澳大利亚、巴西和阿根廷预计将通过大宗商品出口受益，尽管 BNY 警告称政府干预和价格上限可能限制主食类产品的利润扩张。

食品通胀支持新兴市场主食类资金流入

“即使达成和解——霍尔木兹海峡重新开放——某些供应挑战仍将持续影响今年余下时间的全球整体通胀。其对政策制定和资产配置的影响重大。”

“食品价格迅速成为议程焦点：根据战略与国际研究中心的数据，冲突发生前，全球 20%–30% 的化肥出口通过霍尔木兹海峡运输。该地区还生产大量用于其他地区化肥生产的能源副产品，这些产品均通过霍尔木兹海峡运输。”

“未来几个月的气候压力预计也将推高食品生产成本，进而影响供应和最终价格。菲律宾央行在上月加息时指出，‘全球油价和化肥价格上涨已开始传导至国内燃料和食品价格。’我们预计在食品安全更为严峻的新兴市场也会听到类似表述。”

“该冲突主要为‘地理上未暴露’的能源出口国带来了正面的贸易条件冲击，但我们预计食品和软商品也将开始表现。对于出口篮子同时包含这两类商品的澳大利亚和巴西等经济体，工业商品和能源将推动大部分调整。”

“如果全球通胀持续上升，主食类板块预计将在防御性方面受益。尽管如此，政府干预风险较高——参见英国近期要求超市自愿设定价格上限的举措——不应假设利润率会扩张。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 特朗普拒绝解除制裁，除非德黑兰放弃铀。
• 鹰派央行加剧对无收益黄金的压力。
• 交易员等待GDP、就业数据和核心PCE通胀数据。

周三，随着美元回升部分失地，黄金（黄金/美元）下跌超过1%，抹去部分早前跌幅，风险偏好因美国与伊朗谈判可能陷入僵局的猜测而转为中性。撰稿时，黄金/美元报4443美元，为3月30日以来最低水平。

XAU/USD下滑，伊朗协议疑虑重燃美元需求

随着美国总统唐纳德·特朗普对伊朗立场趋于强硬，美元正在回升部分失地。特朗普表示，除非伊朗同意放弃铀，否则不会解除对伊朗的制裁。他补充说，伊朗希望达成协议，但美国对此不满意。

此前，白宫否认了伊朗国家电视台披露的一份发给美国谈判代表的草案内容的报道。

衡量美元兑六种货币表现的美元指数（DXY）当天转为上涨，涨幅0.06%，报99.20，对黄金构成压力。

主要央行转向鹰派立场可能是黄金下跌的一个原因。新西兰储备银行（RBNZ）维持鹰派按兵不动，前瞻指引显示，由于中东冲突引发的能源冲击影响，他们对加息持开放态度。

投资者已计入美联储鹰派押注

美国经济日程中，美联储官员亮相，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，双重使命的风险平衡表明应关注通胀。他补充称，目前预测美联储行动时机还为时过早。

根据Prime Terminal数据，货币市场已计入美联储（现由凯文·沃什领导）年底前加息的概率接近50%。

数据方面，ADP就业变动四周均值从修正后的40.75K降至35.75K，但仍显示劳动力市场的潜在韧性。

本周美国经济日程包括耐用品订单、就业数据、GDP数据以及美联储偏好的通胀指标——核心PCE价格指数。

XAU/USD技术分析：黄金跌破4500美元，关注4400美元

价格走势显示，黄金在触及两个月低点4401美元后，准备继续下跌，随后略有回升。相对强弱指数（RSI）深入看跌区间，但仍高于超卖区，表明卖方占据主导，进一步下跌的空间打开。

黄金/美元的首个支撑位为4400美元。若跌破该水平，将暴露3月23日周期低点4098美元，继而面临4000美元关口。

上行方面，首个关注区域为4500美元。一旦突破，下一个目标为心理关口4550美元。突破该水平可能推动价格升至4600美元，最终挑战50日简单移动均线（SMA）4636美元。

德国商业银行（Commerzbank）商品团队，由Barbara Lambrecht及其同事领导，认为布伦特原油价格回落至100美元以下，是市场对潜在伊朗协议的预期所致，但海湾地区出口的快速正常化不太可能实现。地雷清除、基础设施损坏和油轮运力表明复苏将是分阶段的，而美国WTI驱动的钻探活动仍然过于温和，难以在未来几个月内引发强劲的产量反应。

海湾地区正常化与美国页岩油反应

“美国与伊朗之间达成结束冲突的框架协议的希望因美国近期对伊朗导弹基地和据称试图在霍尔木兹海峡布雷的船只发动的袭击而有所减弱。然而，市场参与者的信心依然很高。”

“因此，布伦特原油价格再次跌破100美元，比一周前低了约10%。”

“根据国际能源署（IEA）的数据，市场在第四季度末之前不会恢复均衡。”

“这也符合美国能源信息署（EIA）的预测，预计未来几个月产量将维持在当前水平。”

“近期钻探活动的增加并未显示美国石油产量将显著扩张。”

“要实现这一点，钻油平台数量必须大幅增加。”

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加拿大丰业银行策略师Shaun Osborne和Eric Theoret强调纽元（NZD）作为G10货币中的显著表现者，得益于新西兰储备银行（RBNZ）偏鹰派的按兵不动。他们指出该决定非常微妙，由行长投票决定，预测今年至少会有两次25个基点的加息，原因是对更广泛的能源相关通胀的担忧，同时澳元/纽元自多年高点大幅回落。

偏鹰派按兵不动支撑纽元走强

“风险偏好、对增长敏感且高贝塔的纽元和瑞典克朗表现出显著强势，而其余G10货币的波动相对有限，大多数兑美元交易接近持平。”

“纽元的上涨具有基本面驱动，市场参与者在最新政策决定后重新评估对新西兰储备银行的前景，该决定中偏鹰派的按兵不动非常微妙，最终由行长的决定性投票解决。”

“新西兰储备银行的预测包括到年底至少两次25个基点的加息，主要由对能源相关通胀可能扩大的担忧推动。”

“澳元/纽元汇率大幅下跌，当日跌幅为1.2%，从多年来高点出现明显的看跌反转，此前该汇率曾攀升至2013年以来的水平。”

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加拿大皇家银行（RBC）经济学家内森·詹森（Nathan Janzen）和郑安妮（Annie Zheng）指出，加拿大当前较高的失业率掩盖了长期劳动力供应的挑战。他们指出，退休人数激增，并将在2030年代保持高位，而35岁以下的劳动力如果没有移民将会缩减。预计到2026年，可用劳动力相对于人口将出现收缩，随着时间推移劳动力状况将趋紧。

退休和人口结构收紧供应

“较高的失业率意味着目前加拿大的劳动力短缺问题不如过去严重，但在表面之下，长期结构性劳动力供应阻力仍在积累。”

“每月退休人数几乎翻倍，达到约25,500人/月，并将在2030年代保持高位。”

“与此同时，加拿大35岁以下潜在劳动力人口（即不考虑移民）在未来五年内每年将减少约186,000人。”

“随着越来越多的人口达到退休年龄，2026年可用劳动力规模将首次在疫情之外的年份出现比人口更大幅度的下降。”

“但随着每个工人的劳动力市场状况改善（即失业率下降），与新劳动力供应减少相关的挑战将逐步显现。”

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• 澳元/美元承压，因澳大利亚CPI数据走软打压澳元并削弱澳洲联储加息预期。
• 美元企稳，因交易员消化有关美伊潜在协议的矛盾消息。
• 技术面上，澳元/美元受制于20日布林带简单移动均线下方，动量指标显示短期偏中性至看跌。

周三，澳元/美元因澳大利亚通胀数据低于预期而承压，同时围绕美伊和平协议潜在达成的持续不确定性支撑美元。截至发稿时，该货币对报约0.7136，日内下跌近0.44%。

当天早些时候公布的数据显示，澳大利亚4月消费者价格指数（CPI）同比降至4.2%，低于3月的4.6%，且未达市场预期的4.4%。与此同时，澳洲联储（RBA）密切关注的剔除极端值的核心CPI同比加速至3.4%，与市场预期的3.3%持平。

较软的整体通胀数据，加上近期疲软的劳动力市场数据，促使交易员减少对澳洲联储近期加息的押注，并强化了对央行紧缩周期将长期暂停的预期。

在地缘政治方面，围绕美伊谈判的混合信号继续令市场情绪谨慎，限制了美元的下行压力。

当天早些时候，伊朗国家电视台报道称，德黑兰和华盛顿已准备了一份非正式的谅解备忘录（MOU）初步框架。然而，美国随后否认了该报道，称所谓的临时和平协议草案“完全是捏造”。

美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，目前交投于99.20附近，此前在欧洲时段短暂跌破99.00。

技术分析：

日线图显示，澳元/美元维持在20日布林带简单移动均线（SMA）0.7187下方，短期价格走势受限于近期波动区间的上半部分，同时仍守住100日移动均线（MA）0.7038上方。

这一格局，加上相对强弱指数（RSI）回落至40中段附近及移动平均收敛发散指标（MACD）略显负值，表明上涨动能减弱，买盘在短期动态阻力位下方失去动力，短期偏向中性至轻微看跌。

上方初步阻力位于20日布林带SMA约0.7187，若突破该位，下一阻力位为上轨布林带附近的0.7274。

下方方面，下轨布林带约0.7100提供即时支撑；若持续跌破该区域，澳元/美元可能回落至100日均线附近的0.7038，预计该处的更广泛趋势支撑将吸引逢低买盘首次介入。

（本技术分析借助AI工具完成。）

美元周三走势波动，始终处于中东冲突持续不确定性的背景下，同时市场对美联储加息的押注持续升温。

以下是您需要了解的2020年5月28日星期四的要点：

美元指数（DXY）在 99.00 关口上方的熟悉区间内波动，因市场对中东危机保持持续怀疑态度。接下来将公布耐用品订单，随后是个人消费支出（PCE）、第一季度GDP增长率的再次修正、个人收入、个人支出、首次申请失业救济人数、新屋销售以及能源信息署（EIA）每周原油库存报告。此外，预计美联储官员威廉姆斯将发表讲话。

欧元/美元表现良好，重新回到 1.1650 区域，并达到多日高点。将公布最终的欧元区消费者信心指数，随后是消费者通胀预期和欧洲央行货币政策会议纪要。此外，欧洲央行的莱恩、拉加德、奇波隆和施纳贝尔也将发表讲话。

英镑/美元在1.3450附近交替上涨和下跌，继周二明显回调后波动。英国年度汽车产量数据将公布，英国央行官员布里登也将发表讲话。

美元/日元升至月内高点，重新回到159.00中段，延续周二的上涨势头。将公布每周外国债券投资数据、房屋开工和建筑订单，随后是日本央行行长上田的讲话。

澳元/美元回落至近0.7120的周内低点，延续周二的小幅下跌。澳大利亚私人资本支出和家庭支出数据将成为焦点。

WTI 油价回落至数周低点，跌破每桶 88.00 美元关口，因交易员寄望霍尔木兹海峡短期内重新开放（祝好运）。

黄金延续此前跌势，触及每盎司约4,400美元的两个月新低，几乎挑战其关键的200日简单移动均线。美元走强以及美联储可能维持更长时间紧缩政策的预期共同压制了黄金价格。

道明证券的詹姆斯·罗斯特（James Rossiter）认为，近期英国GDP数据可能因英国国家统计局（ONS）存在问题的季节性调整而高估了潜在的增长动力。借鉴旧金山联储的双重季节性调整方法，他发现第一季度和第二季度的增长被夸大，而下半年被低估，这意味着2026年第一季度GDP可能比报告的低约0.25个百分点，后续季度则比报告的更强劲。

质疑英国增长数据的强劲性

“2025年上半年，英国GDP增长超过了其他G10国家，并且在迄今公布的2026年第一季度数据中再次位居榜首。”

“但有猜测认为，近年来ONS的季节性因素存在日益严重的问题，导致上半年GDP增长被高估，而下半年增长被低估（季节性因素不会影响全年数据）。这一点可以从季度增长率的模式和月度GDP数据中看出，数据显示上半年激增，下半年趋于平稳（见第一和第二张图表）。ONS已发布分析为其方法论进行辩护。”

“我们采用了旧金山联储十年前对美国GDP数据使用的双重季节性调整方法，实质上是对ONS已经季节性调整的数据再次进行季节性调整，以寻找重复的模式。自2023年以来，ONS的季节性调整GDP系列比我们的双重季节性调整GDP更为波动（第三张图表）。”

“双重季节性调整数据得出了统计学上显著的结果，显示英国第一季度和第二季度GDP增长估计存在越来越明显的正偏差，而第三季度和第四季度的增长数据则被低估（第四张图表）。”

“我们的证据表明，报告的第一季度环比GDP增长0.6%可能被高估了多达0.25个百分点。当然，如果不调整季节性因素，今年第三季度和第四季度的下半年增长可能分别被低估多达0.2个百分点。”

（本文由人工智能工具协助撰写，编辑审核。）