外汇新闻

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科·佩索莱预计，尽管油价大幅下跌，新西兰储备银行（RBNZ）将在7月进行25个基点的“保险”加息，将政策利率提高至2.50%。他指出，5月份的利率预测因油价走低和通胀走软而基本失效，并警告此次加息可能是一次性举措，限制新西兰元（NZD）的进一步支撑。

保险加息被视为微妙平衡

“油价暴跌使得新西兰储备银行7月8日的决策更加微妙平衡。即便如此，我们预计政策制定者将避免令市场对鹰派定价失望，采取类似欧洲央行（ECB）25个基点的‘保险’加息，以锚定通胀预期。话虽如此，此举可能成为一次性操作的风险正在上升，这可能限制新西兰元的上涨空间。”

“回到5月，RBNZ以3比3的平分决策维持利率在2.25%，行长安娜·布雷曼（Anna Breman）投出了决定性一票。鹰派的担忧与其他发达市场类似：通胀预期脱锚的风险及二次效应。布雷曼选择耐心观望，但官方利率预测显示，到2026年底将紧缩50-75个基点。”

“但支撑这些预测的油价假设现在截然不同。RBNZ假设迪拜原油价格在2026年剩余时间维持在95-105美元/桶，而当前价格接近65美元。因此，预计到2026年第四季度前，整体消费者物价指数（CPI）将高于4.0%的预测现在看起来不现实。”

“因此，我们预计将加息25个基点至2.50%，类似于欧洲央行6月的‘保险’举措。我们仍然勉强预计2026年还会有一次加息，但此次可能成为一次性的风险已显著增加。”

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德国商业银行（Commerzbank）的Tatha Ghose指出，随着能源冲击的减弱，6月土耳其消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据好于预期，整体CPI同比放缓至32.1%，PPI同比放缓至28.1%。然而，经季节调整的月度涨幅暗示了约24%的潜在通胀动力。Ghose警告称，这一速度远未达到实现个位数通胀或土耳其共和国中央银行（CBRT）5%目标的可信路径，限制了政策宽松的空间。

潜在价格压力限制了CBRT的选择

“上周五公布的土耳其CPI/PPI数据大致符合我们之前的预期：整体CPI同比放缓至32.1%，核心略有缓和，两者均暗示经季节调整的月环比涨幅为1.8%。”

“换句话说，‘温和’的0.9%月环比原始数据仍然意味着整体和核心通胀潜在动力约为24%。”

“这较伊朗战争期间的激增月份明显改善，但如此的价格上涨速度远未达到实现个位数通胀的可信路径，更不用说CBRT的长期5%目标。”

“生产者价格方面传递了类似的信息。PPI同比放缓至28.1%，月环比涨幅为1.8%，低于5月的2.8%。”

“因此，成本传导有所降温，但尚未提供真正的通胀缓解支持。”

“总之，6月数据因能源冲击减退而好于预期，但潜在通胀仍然过快，难以为政策制定者提供实质性缓解，也无法证明他们关于放宽利率区间的信号是合理的。”

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BNY的Geoff Yu报道，澳大利亚墨尔本研究所的通胀指标在6月再次下降，整体和修剪平均值指标均有所缓解。Yu指出，这表明通缩趋势更加稳固，并暗示澳大利亚储备银行可能需要放弃其中性立场，因为如果通胀持续走软，当前市场对进一步收紧的定价看起来脆弱。

通缩削弱紧缩押注

“澳大利亚墨尔本研究所通胀指标6月环比下降0.4%，主要受燃料价格下跌推动。”

“继5月下降0.3%之后，这是连续第二个月价格走弱。”

“同比增速从4.4%放缓至3.9%，修剪平均值环比下降0.5%，此前下降0.1%，同比增速从3.6%降至2.8%。”

“这一快照显示整体和核心价格压力均有所缓解，表明通缩趋势正在稳固。”

“这可能迫使澳储行转变其中性立场，如果通胀动能持续走软，市场对年底前35个基点紧缩的定价现在看起来越来越脆弱。”

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法国兴业银行策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）和奥利维耶·科尔贝尔（Olivier Korber）认为，美元的强势仍然得益于美国强劲的增长、顽固的通胀以及相较于欧洲和亚洲有利的贸易条件冲击。他们指出，美元已经对大多数主要货币上涨，尽管近期有所暂停，但预计美元的强势将持续到2026年下半年。

美元王者论调依然完整

“我们2026年外汇展望‘美元王者将归来’的封面图是‘增长’与‘美联储’争夺一箱美元。”

“美国经济已经领先于欧洲和亚洲的竞争对手，但油价上涨带来了贸易条件冲击——对美国有利，对欧洲和亚洲不利。”

“因此，市场情绪发生了变化，美元兑三分之二的其他主要货币上涨，G10货币中除资源丰富的澳元和挪威克朗外均上涨。”

“我们预计美元的强势将持续到今年下半年。”

“在美国增长的主要驱动力（油价、人工智能资本支出和财政支持）中，只有油价正在回落。”

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• 美元反弹，黄金开周下跌。
• 美国非农就业数据疲软及油价驱动的通胀担忧缓解，降低了近期美联储加息预期。
• 技术面在4000美元支撑位上方保持中性。

周一，黄金（XAU/USD）小幅下跌，因美元（USD）走强及轻微获利回吐限制了上周从七个月低点3941美元反弹的涨幅。撰稿时，XAU/USD在亚洲交易时段短暂突破4200美元后，现交投于4153美元附近。

尽管日内回调，黄金仍受到支撑，因周四公布的美国非农就业数据（NFP）弱于预期，降低了美联储（Fed）立即加息的预期。

与此同时，随着美国与伊朗上月签署60天谅解备忘录（MoU）后，霍尔木兹海峡的航运状况持续改善，油价驱动的通胀风险也在缓解。这表明美联储可能无需像市场此前预期的那样激进收紧政策。

然而，预计货币政策将保持紧缩，直到通胀出现更明显的降温迹象。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，交易员目前预计9月会议加息的概率为56%。

美伊尚未达成最终协议，霍尔木兹海峡的未来管理成为关键分歧点。德黑兰视该战略水道为其主权范围内，寻求征收过境费。继伊朗最高领袖葬礼后，下一轮谈判预计将在本周晚些时候恢复。

鉴于地缘政治风险仍在发挥作用，且市场预期美联储将维持较高借贷成本，美元持续吸引买盘。美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，现交投于101.07，日内上涨0.20%。

美元走强使黄金对其他货币持有者而言更为昂贵，而较高利率则削弱了这一无收益资产的吸引力。

展望未来，本周美国经济日程相对清淡。ISM服务业采购经理人指数（PMI）将于GMT14:00公布，随后是周二的ADP就业变动（4周均值）、周三晚上的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要及周四的初请失业金人数。这些报告可能为美联储下一步行动提供新线索，并影响美元和黄金的走势。

技术分析：XAU/USD守稳4000美元上方，上行空间有限

日线图上，XAU/USD徘徊于20日布林带简单移动平均线（SMA）约4147美元上方，短期走势整体保持中性。

相对强弱指数（RSI）约46，显示方向性信心不足，而移动平均收敛发散指标（MACD）维持正区间，表明上行动能仍存但尚未确立。

下方支撑位于布林带SMA枢轴点约4147美元，随后是4000美元水平支撑。若跌破该水平，可能触及下轨布林带附近的3948美元。

上方则需明确突破布林带上轨约4347美元，方可重新打开更强反弹的空间，且日收盘站稳该区域可能使多头偏好回归。

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荷兰国际集团（ING）的Chris Turner表示，随着市场重新评估欧洲央行（ECB）和美联储（Fed）的政策路径，欧元/美元在1.1400上方盘整，市场对9月份欧洲央行加息的概率定价低于50%。他预计欧洲央行发言人将强调持续存在的通胀风险，认为美元因美联储因素而走强，并预计欧元/美元将在1.13/1.14区间承压，阻力位于1.1475。

欧洲央行发言人及欧元/美元上行受限

“欧元/美元在1.1400上方盘整，市场在考虑央行政策预期的下一步动作，同时关注地缘政治和股市情绪。”

“市场对欧洲央行9月份加息的定价概率已降至50%以下，但鉴于核心通胀在未来几个月仍有可能上升，欧洲央行尚未发出通胀‘全清’的信号。”

“预计本周包括伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）和菲利普·莱恩（Philip Lane）等重量级发言人将传达这一信息。”

“如上所述，我们看到美元本周因美联储因素略有走强，预计欧元/美元在1.1475的阻力位将限制其上行空间。”

“我们倾向于认为，除非美联储确实需要加息的信号变得更加明朗，否则欧元/美元将在1.13/1.14区间承压。这是我们的基本观点，但这一点可能要等到季度末才会更加清晰。”

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• 美元/日元反弹至162.30，接近40年高点162.80。
• 周一，美元的广泛走强推动外汇市场上涨。
• 三菱东京日联银行（MUFG）的分析师警告称，市场可能低估了日本央行正常化货币政策的决心。

继上周的温和回调后，日元（JPY）周一对美元（USD）重新展开更广泛的下跌趋势。美元/日元当天上涨近0.6%，盘中最高触及约161.30，距离40年高点162.84越来越近，东京干预的风险也呈指数级上升。

周一，美元走强推动市场上涨，投资者逐渐接受美联储今年将加息的可能性，尽管上周非农就业数据令人失望。

此外，伊朗当局重申愿意控制霍尔木兹海峡并向过境船只收取费用的言论，引发了与美国之间摩擦的担忧，美国此前表示这将不可接受。

与此同时，日本当局表现出异常沉默，令投资者怀疑其策略是否发生变化。包括路透社在内的市场消息人士表示，日本当局可能选择在未发出事先警告的情况下介入，以打压投机者并最大化其行动的影响。

展望未来，三菱东京日联银行的李·哈德曼（Lee Hardman）认为市场低估了日本央行鹰派立场的影响，基本面情景正向受挫的日元倾斜：“日本收益率曲线持续陡峭，与美国、英国和德国的平坦曲线形成对比。日元走弱与长期日本国债收益率上升的结合，反映了日本财政方面的一些新担忧，以及对日本央行在收紧货币政策方面落后于形势的担忧。”

汇丰策略师认为，美元/日元汇率正交易于约40年来的最高水平附近，可能已进入一个新的、更高的交易区间。他们预计，假设美日利差持续扩大且财政部仅选择性干预以遏制日元过度走弱，美元兑日元将在2027年中期前进一步走强。

美元/日元预计处于更高交易区间

“我们在6月17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后调整了对美元的整体看法，现在预计美元指数（DXY）将在一个新的、更高的区间内交易。与此一致，我们也预期美元兑日元将在2027年中期前进一步走强。”

“我们的观点假设日本银行（BoJ）将避免快速且鹰派的加息，保持名义和实际的美日利差宽阔。我们还预计财政担忧将持续，因为当局将利用财政政策来抑制生活成本压力、促进投资并加强防务。”

“最后，我们认为财政部（MoF）将继续抵制日元的无节制贬值。日元走弱在日本公众中仍不受欢迎，并增加了日元、股票和债券出现新一轮‘三重抛售’的风险。”

“我们认为干预的门槛略有提高有几个合理原因。基于美元广泛趋势等基础变量的相关性，美元/日元的短期‘公允’价值可能随着美元指数的近期上涨而上移。”

“较低的油价也降低了与3月至5月相比遏制进口通胀的紧迫性。此外，财政部通常也旨在给市场制造惊喜，过去的干预案例表明，后续的干预波可能会在逐步更高的水平发生（例如1998年、2022年和2024年）。”

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• 油价小幅下跌，全球供应过剩的担忧重新成为焦点。
• 欧佩克+增产以及霍尔木兹海峡航运流量恢复正常，打压市场情绪。
• 分析师认为供应基本面将持续对原油价格施加压力。

截至周一撰稿时，美国西德克萨斯中质原油（WTI）价格约为68.30美元，当日下跌0.64%，投资者继续评估石油输出国组织及其盟友（欧佩克+）最新产量决策后的全球供应前景。尽管上周连续两天上涨，原油价格仍接近多月低点，全球供应过剩的担忧逐渐回归。

市场正在消化欧佩克+决定自8月起每日增产18.8万桶的消息，沙特阿拉伯和俄罗斯领衔增产。额外供应被视为对地区稳定的信心表现，因为霍尔木兹海峡的航运流量在近期中断后已基本恢复正常。

然而，中东地区持续存在的地缘政治风险仍限制了价格下行压力。尽管油轮航运大体恢复正常，市场参与者仍警惕任何可能扰乱这一战略水道的升级风险，该水道承担了全球近五分之一的石油运输。

与此同时，据报道，伊朗已与多家日本公司展开谈判，计划在美国临时制裁豁免下恢复原油出口。路透社称，这一为期60天的豁免是德黑兰与华盛顿持续谈判的一部分，将于8月21日到期，而潜在买家据称在继续交易前寻求更强的航运安全保障。

主要银行对油市前景普遍持谨慎态度。德国商业银行（Commerzbank）分析师认为，美国与伊朗的临时协议，加上出口恢复和欧佩克+的额外增产，加剧了全球供应过剩的风险。荷兰合作银行（Rabobank）也指出，实际出口能力将继续依赖波斯湾的航运安全，并警告地缘政治紧张局势可能逐步分裂全球石油市场。

其他机构持类似观点。花旗预计布伦特原油价格将在年底前跌至60美元附近，而当前价格为71.80美元，因市场基本面在霍尔木兹海峡中断缓解后重新掌控局面。高盛也认为，油市已进入一个新阶段，尽管地缘政治新闻可能带来短暂反弹，价格仍可能继续逐步走低。

• 欧元/英镑从0.8575高点回落，接近一年低点0.8546。
• 一系列相当积极的欧元区数据未能支撑欧元。
• 英国疲软的建筑业数据未对英镑产生影响。

周一，欧元（EUR）兑英镑（GBP）维持在接近一年低点的水平，盘中最低跌至0.8560以下，此前从周五的0.8575高点回落。一系列相当积极的欧元区数据未能提供显著支撑，而尽管英国建筑业数据疲软，英镑仍保持适度买盘。

欧元区5月零售销售增长0.2%，略低于市场预期的0.3%，但高于4月的0.3%收缩。按年率计算，消费增长加速至1.6%，符合预期，高于4月的1%。

此前，德国5月工厂订单数据好于预期，增长1.9%，远高于预期的1.2%，部分扭转了4月3.2%的收缩。Sentix投资者信心指数7月升至-3.1，较6月的-13.4大幅改善，达到过去四个月的最佳水平。

在英国，5月标普全球建筑采购经理人指数（PMI）显示该行业业务活动改善不及预期。该指数从上月的38.2升至38.4，但仍远低于市场预期的40.0。

在英国政治不确定性背景下，英镑保持相对稳定，市场正准备迎接过去10年内的第七位首相。曼彻斯特市长安迪·伯纳姆（Andy Burnham）是最有可能接替前首相基思·斯塔默（Keir Starmer）的人选，他承诺将遵守财政规则，这暂时抑制了英镑的空头压力。