外汇新闻

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 报告称，加元（CAD）兑美元小幅走强，受加拿大央行利率预期走强以及美加收益率利差收窄的提振。美元/加元的公允价值估计接近现货水平 1.4140。技术上看，该货币对已从近期高点大幅回落，支撑位见于 1.40 附近，而阻力位现已上移至 1.42 上方。

加元受益于利差收窄

"本周利率预期略有走强，带来了美加收益率利差的可喜收窄，这在过去一周左右对我们的美元/加元公允价值估计构成了压力。当前公允价值估计为 1.4140，基本已与现货价格接近。"

"加元进入周五北美时段时小幅上涨，兑美元上涨 0.2%，但在大多数 G10 货币交叉盘中录得下跌，背景是美元普遍走弱，且市场基调显示出风险偏好。"

"中性/看跌——美元/加元近期转为看跌值得注意，自 1.4300 附近的局部高点大幅反转。"

"跌破 1.4200 这一水平很重要，此次走势已使看涨动能明显放缓，并将 RSI 拉回至 50 的中性阈值。我们认为当前现货价与 1.40 之间的支撑有限。阻力现预计位于 1.4200 上方。"

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• 黄金因鹰派美联储预期限制买盘兴趣而难以明确方向。
• 美元和美债收益率在周四大幅回撤后趋于稳定。
• 技术指标发出混合信号，黄金/美元在 4200 美元下方盘整。

周五，黄金（XAU/USD）难以明确方向，因鹰派的美联储（Fed）预期在前一日回撤后为美元（USD）和美国国债收益率提供支撑，限制了下行空间。截稿时，黄金/美元交投于 4176 美元附近，日内上涨 0.16%，此前曾触及 4192 美元的盘中高点。

受债务融资的人工智能投资引发投资者转向避险资产，包括贵金属和政府债券的担忧推动，金价周四上涨 1.60%，并引发美国国债收益率大幅下跌。基准 10 年期收益率一度暴跌至三周低点附近的 5.04%，随后在周五回升至 5.11%附近。

美元指数（DXY）衡量美元兑六种主要货币的一篮子价值，交投于 101.70 附近，盘中曾触及 101.58 的低点，较本周早些时候的 102.94 回落，后者为 2025 年 4 月以来的最高水平。

本周美国通胀数据高于预期，显示价格压力仍顽固地高于美联储 2% 的目标，部分原因是中东战争导致能源成本上升。

随着中东供应担忧持续升温，通胀风险可能继续存在。美伊谈判仍陷入僵局，而沙特阿拉伯与也门胡塞武装之间的紧张局势不断升级。在此背景下，交易员普遍预计美联储将在年底前再次加息。

近期美联储官员的言论表明，他们仍愿意进一步收紧政策，尽管他们并未就 10 月 27-28 日会议发出强烈的加息信号。美联储主席凯文-沃什周五在曼谷表示，他仍坚持避免前瞻性指引的立场，并称，“我不会预判会议结果。”

MUFG/BTMU 的分析师指出，“我们从沃什关于货币政策的表态中得到的全部信息，就是他反复强调美联储将继续专注于实现其通胀目标，”并且他“对政策缺乏评论被市场参与者视为对当前市场定价的认可，而当前定价意味着 10 月加息的可能性仅很小。”

CME FedWatch 工具显示，交易员目前押注本月加息的概率为 15%，12 月加息的概率为 89%。更高的借贷成本通过提升有息资产的吸引力，对黄金构成压力。

技术分析：黄金/美元在 4200 美元下方挣扎，看跌倾向持续

从日线图看，黄金/美元在从 8 月下旬接近 4700 美元的高点回落后，仍承受卖压，不过自本月初以来，价格基本被限制在 4100-4200 美元区间内。该金属仍低于其 50 日、100 日和 200 日简单移动平均线（SMA），使短期偏向维持看跌。

动能喜忧参半，相对强弱指数（RSI）徘徊在 40 多中段，而移动平均趋同背离（MACD）转为正值，这暗示在价格仍低于这些关键移动平均线时，上行势头有所改善，但仍受限制。

上行方面，初步阻力位于 4,200 美元这一心理关口，随后是 100 日 SMA 的 4,242 美元和 50 日 SMA 的 4,331 美元。更强劲的反弹将面临 4,400 美元的水平阻力，之后是位于 4,522 美元的 200 日 SMA。下行方面，若持续跌破 4,100 美元，可能为进一步下探 4,000-3,950 美元支撑区域打开大门。

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加拿大皇家银行（RBC）的 Nathan Janzen 分析了油价上涨如何通过出口收入推动加拿大实际国内总收入增速远快于 GDP。他指出，石油生产商和资源丰富的省份获得了不成比例的意外收益，而大多数家庭，尤其是净石油进口地区的家庭，在没有相应收入增长的情况下却面临更高的燃料成本。

石油意外收益与不均衡的获益

"更高的油价提升了加拿大的购买力，但收益集中在少数群体。受油价上涨 46% 推动，第二季度实际国内总收入同比增长 3.1%，几乎是实际 GDP 增速的三倍，石油价格上涨每季度为出口收入增加约 120 亿加元。"

"石油生产商和资源丰富的省份获得了初始意外收益中不成比例的份额。企业利润推动了最新一轮国民收入增长，其中石油和天然气开采贡献了非金融行业净收入增幅的近 30%，而省级特许权使用费和税收则主要将收入导向能源生产地区。"

"大多数家庭在没有相应收入增长的情况下却面临更高成本。加拿大人第二季度在机动车燃料上的支出估计比一年前多 26 亿加元——约合每户 150 加元——却买到少了 3% 的燃料，而负担最重的是净石油进口省份。"

"这种不均衡的地区影响使货币政策更加复杂。加拿大央行（BoC）只为全国控制一个利率，而尽管更高的油价对整体增长可能是中性到略偏正面，但若油价持续高企，随着全球供应链收紧，可能会进一步传导至更广泛的通胀压力。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 指出，市场正密切关注巴西 10 月 25 日举行的总统决选，卢拉-达席尔瓦与弗拉维奥-博索纳罗将展开对决。博索纳罗获胜很可能带来更有利于市场、财政上更为保守的政策，以及与美国更紧密的关系。巴西雷亚尔已经升值，但如果博索纳罗因议会反对而无法全面实施其议程，则面临下行风险。

决选结果及其对外汇的影响

“在 10 月 25 日决选前的准备阶段，市场参与者可能首先会关注在第一轮中被淘汰的候选人会支持谁。”

“尤其是，博索纳罗已宣布计划加强财政整顿，并总体上推行更偏向市场的经济政策，以遏制巴西接近 GDP 83%的高债务率。”

“在这种情况下，与现任政府相比，经济和外交政策很可能会出现重大转变。”

“博索纳罗胜选概率上升通常会进一步为雷亚尔提供支撑。”

“然而，如果博索纳罗因议会反对而只能部分，甚至完全无法实施其计划，这也将带来相当大的下行风险。”

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星展集团研究经济学家 Radhika Rao 回顾了印度储备银行在 2026 年支持卢比的多层次策略。她指出，在干预、监管和流动性措施之后，卢比近期兑美元升值，但高油价、资本流动疲弱以及美元坚挺带来的压力依然存在。Rao 认为，INR 持续走强的空间有限，并预计在全球环境变化的影响下，卢比将逐步贬值。

印度储备银行的多层次外汇策略

"印度储备银行（RBI）今年已采取多层次防御策略来支撑卢比。这包括在即期/远期市场直接干预、监管行动、流动性措施、行政手段，以及抑制与进口相关的美元需求的举措。"

"当局可能尚未结束行动，并仍准备在需要时采取进一步措施。RBI 行长 Malhotra 在最近一次采访中（Moneycontrol，10月13日）重申了当局稳定本币的坚定意图，强调‘RBI 决心采取一切必要措施，以确保外汇市场有序运行’，"

"尽管采取了这些措施，但从制造业/贸易竞争力的角度看，我们认为 INR 持续升值的空间有限。充满挑战的资本组合流动前景为卢比在全球形势变化下进一步缓慢贬值留下了空间，而卢比对油价波动和风险情绪高度敏感。"

"2026 年，市场面临高油价、地缘政治不确定性、全球资本竞争、美元坚挺（DXY 年初至今上涨 +3.8%），以及已稳定在远高于疫情前年份水平的美国通胀/赤字的阴影。这推高了美国国债收益率，而美国联储在 2026 年 9 月开启了加息周期。"

"在此背景下，RBI 正在追求同样的目标，即确保卢比稳定，但战斗的性质不同。防御策略已从 2013 年因国内宏观经济失衡较弱（经常账户缺口较大、通胀高企、储备缓冲较低以及财政赤字较大）而采取的‘危机管理’模式，转变为 2026 年应对‘贸易条件冲击和美元坚挺影响’的模式。"

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• 随着利差有利于英镑，英镑兑日元升至三周高点。
• GBP/JPY 延续反弹，但 211.66-213.54 附近的一簇移动平均线限制了上行空间。
• RSI 和 MACD 显示看涨动能正在改善。

周五，GBP/JPY 维持强势，涨幅约 0.50%，因为美元（USD）普遍走弱，有利于收益率更高的英镑（GBP）兑收益率较低的日元（JPY），后者除美元外，表现逊于所有主要同类货币。截至发稿时，该交叉盘交投于 210.66 附近，创 9 月 22 日以来最高水平，有望连续第三周上涨。

与此同时，市场对英国央行（BoE）将在年底前加息的预期不断升温，可能会使其与日本央行（BoJ）之间的利差保持在较宽水平。目前两者之间的利差为 250 个基点，英国央行政策利率为 3.75%，日本央行为 1.25%。

市场现在将关注下周英国一系列密集的经济数据，包括劳动力市场数据、通胀和零售销售。日本方面，交易员正等待全国消费者物价指数（CPI）数据。

技术分析

从日线图来看，GBP/JPY 交投于 50 日简单移动平均线（SMA）211.66 和 100 日 SMA 213.54 下方，这使得该交叉盘在近期反弹之际仍维持受限的短期看跌倾向。200 日 SMA 位于 213，与 50.0% 和 61.8% 斐波那契回撤位 211.75 和 212.90 一起，强化了上方密集阻力带。

动能方面，RSI 徘徊在 54 附近，MACD 位于零轴上方且保持正向线，显示出建设性，但接近 24 的平均趋向指数（ADX）暗示趋势强度正在减弱，而非加速。

上行方面，初步阻力位于 50 日 SMA 211.66，随后是 50.0% 斐波那契回撤位 211.75，而 61.8% 回撤位 212.90 以及 200 日和 100 日 SMA 213.01 和 213.54 构成更广泛的供应区，78.6% 水平 214.54 之前亦如此。下行方面，初步支撑位于 38.2% 回撤位 210.61，进一步需求预计在 23.6% 水平 209.19 和结构性低点 206.89 附近；只要价格仍低于中长期均线簇，反弹就可能在这些附近阻力带遭遇抛售。

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Nordea 策略师预计，未来几个季度挪威克朗（NOK）兑欧元（EUR）将走强。他们预计三个月期限内 EUR/NOK 将报 10.50，到 2027 年夏季将降至 10.25，强调挪威稳健的公共财政、相较欧元更有利的利差以及受到支撑的油价，同时也承认法国相关情绪波动及更广泛风险偏好变化带来的短期波动。

财政对比和油价支撑 NOK

"我们预计 EUR/NOK 在未来三个月内将回落至 10.50 附近，并在 2027 年夏季进一步降至 10.25，这意味着 NOK 将较当前水平继续走强。"

"挪威没有类似的约束。由于挪威不在货币联盟之内，其债券也不会以德国基准进行衡量，因此不存在需要计入的碎片化风险。也没有需要捍卫的融资需求。"

"法国相关情绪进一步恶化，也可能引发一段时期的市场波动。这短期内很可能拖累 NOK，因为当风险偏好下降、信用利差扩大时，克朗往往会走弱。"

"其次，我们预计油价将比目前市场定价所反映的时间更长时间保持支撑。"

"挪威央行（Norges Bank）在 9 月将政策利率上调至 4.50%，并表示利率将在一段时间内维持高位。欧洲央行（ECB）利率为 2.50%，这使 NOK 方面拥有 200bp 的利差优势。"

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• 日本央行（BoJ）行长植田和男重申，随着基础通胀接近2%的目标，利率将继续上升。
• 未来加息的时机和步伐将取决于汇率、人工智能驱动的需求以及中东局势的发展。
• 植田和男的言论几乎未引发市场反应，周五美元/日元基本持平于157.95附近。

日本央行（BoJ）行长植田和男周五重申，随着基础通胀接近其2%的目标，央行将继续加息，并指出金融环境仍然宽松。

植田和男表示，经济活动和物价走势总体上仍与日本央行的预测一致，而政策制定者将在即将召开的会议上讨论是否修订对基础通胀的评估。他补充称，未来加息的时机和步伐将取决于汇率波动、人工智能（AI）需求以及中东局势发展对物价的影响。

这位日本央行行长还强调，一些全球政策制定者对AI驱动需求的乐观程度似乎高于日本央行此前的预期，尽管本周的讨论并未实质性改变其基准经济前景。

植田和男在人工智能需求和通胀接近日本央行目标之际偏向鹰派

FXS Speechtracker 将这次讲话的评分定为 8.2/10，高于植田和男行长历史基准 7.5/10，表明略偏鹰派。植田和男强调，潜在通胀“相当接近 2%”，经济和物价走势大致符合预期，而且只要金融环境仍然宽松，日本央行将继续加息，这强化了有利于日元的紧缩倾向。

他表示有意讨论上调“通胀正接近 2%”这一评估，同时提到全球对人工智能需求的看法更加乐观，这为更强的通胀叙事提供了支撑。植田和男将未来加息的时机和步伐与外汇、人工智能需求以及中东局势发展挂钩，同时强调不会偏离基线观点，这表明日本央行将稳步推进但对数据保持敏感的正常化进程，这应会限制日元下行空间，并且如果通胀风险显现，可能进一步推动日元走强。

要点

我们对AI需求带来的通胀压力的评估，与我从全球政策制定者那里听到的看法之间没有明显分歧。

我感觉，这次会议上对AI需求持略微更乐观态度的政策制定者，比我们估计的要多。

随着基础通胀接近2%，我们将继续加息，金融环境仍然宽松。

经济和物价走势大致符合我们的预测。

本周会议上没有听到任何偏离我们基准观点的内容。

我们将在即将召开的会议上讨论，是否需要调整我们关于基础通胀正接近2%的评估。

未来加息的时机和步伐将根据外汇、AI需求以及中东局势发展对物价的影响来决定。

自我们在阿什维尔会面以来，我还没有与美国财政部长贝森特联系过。

由于基础通胀已相当接近2%，将通胀锚定在我们的目标附近比以往任何时候都更加重要。

市场反应

植田和男的言论对金融市场影响不大，发稿时美元/日元徘徊在157.95附近，周五几乎没有变化。

华侨银行（OCBC）策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美元/新加坡元（USD/SGD）有所回落，跟随美元（USD）走软和美国国债收益率下行，尽管美国生产者物价指数（PPI）和零售销售表现坚挺。日线动能正在转弱，相对强弱指数（RSI）已从超买区域回落，表明近期的急涨可能会被证明是假突破。他强调，关键支撑位在 1.2790 和 1.2750，阻力位在 1.2840 和 1.2870。

美元/新加坡元动能减弱

"美元/新加坡元有所回落，跟随美元和美国国债收益率走低。尽管美国 PPI 和零售销售数据表现更强劲。"

"该货币对最新交投于 1.2820 附近。日线图上的温和看涨动能显示出减弱迹象，而 RSI 已从超买状态回落。"

"鉴于迄今为止该次急涨未能延续动能，近期的快速上冲可能会以假突破告终。"

"我们将继续关注本周收盘前的价格走势。"

"支撑位在 1.2790（21、200 日均线），1.2750（50 日均线）。阻力位在 1.2840、1.2870（近期高点）。"

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德国商业银行的 Thu Lan Nguyen 指出，英国（UK）8 月份国内生产总值（GDP）数据表现坚韧，连续第四个月好于预期，这为英国央行提供了更多加息空间，并减轻了对财政大臣削减赤字计划的压力。市场对可行的财政-能源折中方案的信心已推动欧元/英镑跌至年内低点，不过她警告称，不应低估财政风险。

英国强劲数据支撑英镑

“近期不仅美国和欧元区的经济数据意外向好，英国经济在能源价格冲击面前也表现出惊人的韧性。此次公布的 8 月份月度 GDP 数据连续第四个月好于预期。”

“这令人鼓舞，原因有几个。首先，经济的韧性使英国央行有空间加息，而不会冒着给本已走弱的经济带来额外压力的风险。这也在一定程度上减轻了财政大臣的压力，后者仍致力于削减预算赤字。”

“如何在同时为面临高能源成本的家庭和企业提供 राहत，将在本月底公布预算时变得更加清晰。”

“目前，市场似乎相信可以找到一个可行的中间方案：欧元/英镑近期已跌至今年最低水平。不过，鉴于近年来的经验，围绕英国财政计划的部分残余风险不应被低估。”

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