外汇新闻

路透社报道称，美国（US）财政部预计将扩大其可对与伊朗保持商业往来的实体和国家实施的二级制裁范围。

美国政府旨在通过这一措施限制德黑兰的商业联系，并迫使这个中东国家在近六个月的冲突中保持克制，该冲突维持着霍尔木兹海峡的通行。

美国财政部长斯科特·贝森特预计将于周一GMT时间17:00的新闻发布会上公布更多有关伊朗制裁的细节。

道明证券（TD Securities）策略师预计，美国（US）产出增长将在 2026 年横盘整理，其国内生产总值（GDP）跟踪指标为季环比折年率 2.5%，全年增长率为 2.1% Q4/Q4，略低于趋势水平。他们预计到 2026 年末，失业率仍将维持在较低的 4.3%，但警告称，与伊朗相关的石油冲击以及更高的投入成本带来滞胀和衰退风险。

增长趋于稳定但低于趋势

"总体而言，数据显示在 7 月表现不佳之后，Q3 中期情况似乎有所改善。事实上，因此我们的 GDP 增长跟踪指标在过去一周上升了 0.4 个百分点，至 2.5% q/q AR，这将较 Q2 的产出增长有所改善。"

"我们预计今年产出增长将横盘整理，反映出石油冲击的持续影响。伊朗冲突带来滞胀风险，我们预计这将使美联储全年按兵不动。人工智能和高收入消费者一直在支撑潜在增长。"

"2026 年 GDP 增长率可能仍将略低于趋势，最终为 2.1% Q4/Q4。稳定增长应会使 2026 年 Q4 的失业率仍维持在较低的 4.3%。劳动力市场已显示出稳定迹象，尽管我们预计这一趋势将持续，但石油冲击导致的投入成本上升带来了进一步的不确定性，可能会拖累招聘。"

"我们认为未来一年美国经济衰退的概率为 25%。"

"鉴于伊朗局势发展以及特朗普政府执行新的贸易、财政、监管和移民政策存在不确定性，前景将不断变化。金融市场的新动态以及地缘政治冲突的进一步升级，仍是我们在预测期内经济预测的关键风险。"

"尽管核心 PCE 月率升至 0.24%，但预计 7 月核心 PCE 通胀将连续第二次报告触及美联储的目标区间。总体价格可能仅温和上涨 0.15%。更重要的是，我们预计市场化核心 PCE 将维持在 0.13% m/m 的可控水平。

此外，疲弱的零售销售数据表明，7 月消费者支出放缓至 0.2% m/m，实际值则更疲弱，为 0.1%。我们预计 2027 年将重新开始逐步去通胀。"

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三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 认为，加元（CAD）对美国对价值 200 亿美元加拿大出口商品征收新关税的反应，将取决于升级风险，而非最初措施。谈判破裂后，加元在 G10 中表现不佳，Halpenny 警告称，如果争端仍未解决，以牙还牙的关税以及油价上涨带来的支撑减弱，可能会加剧加元的下行压力。

关税螺旋风险拖累加元

"在达成协议以避免美国对价值 200 亿美元的加拿大出口商品征收进口关税的谈判中，出现破裂一直存在风险，因此我们不太可能因周五深夜确认的谈判破裂而看到加元大幅抛售。然而，截至今天，加元无疑是 G10 中表现最差的货币。"

"加拿大中期外汇和更广泛的市场反应，将不是由这次破裂决定，而是由这种局势可能迅速升级并最终令投资者为加拿大定价更大经济损害的证据所决定。通过承诺一美元对一美元地匹配，这种螺旋式升级的风险是真实存在的。"

"就目前而言，对来自加拿大、价值 200 亿美元的美国进口商品征收 50% 的关税，仅占加拿大对美出口的 5%。这些关税于周六凌晨 12:01 生效，适用于啤酒、葡萄酒、烈酒、乳制品和冰球装备等一系列商品。"

"涵盖后疫情时期，自 2022 年开始，美元/加元与 2 年期掉期利差在该时期的大部分时间里都非常紧密地同步变动，而当前的美加 2 年期掉期利差表明，美元/加元在下行方面已经过度延伸，目前应略高于 1.4000 水平，或比周五收盘价高出约 2.0%。"

"美国迅速报复无疑将迫使卡尼总理采取‘一美元对一美元’的回应，这可能会更严重地打击投资者信心。随着这场不断升级的贸易战迟迟得不到解决，加元的下行风险将进一步加剧。"

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法国兴业银行（Societe Generale）的基特-朱克斯（Kit Juckes）指出，欧元/美元已收复自 1.20 上方跌至 1.1325 的一半跌幅，目前在区间内徘徊，市场正等待新的美国数据。他强调，2026 年美国增长预期已被下调至 2.1%，而欧元区预期则被上调至 0.8%，相对利率走势正跟随相对增长预期。

增长和利差主导该货币对

"在收复了 1 月高点 1.20 上方至低点 1.1325 跌幅的 50%之后，欧元/美元让我不禁哼起了儿歌——美元既不上涨也不下跌，正等待确认美国 7 月就业和零售销售疲软的数据是否会重演。"

"我们已经看到，美国对 2026 年的共识增长预期略微下调（至 2.1%），而欧元区预期则被上调（从几周前的 0.5%上调至 0.8%）。"

"自春季以来，这一直在讲述一个一致的故事：相对利率正跟随相对增长预期，而汇率也在随之而动。"

"坏消息是，除非我们看到美国增长预期进一步恶化，否则欧元/美元将会在当前区间内企稳，除非出现新的因素。"

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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner、Francesco Pesole 和 Frantisek Taborsky 指出，随着市场等待白宫发出的美国政策信号，美元本周开局疲软。伊朗制裁、重新升温的美加贸易紧张局势以及可能的财政整顿成为焦点，此外还有美国核心 PCE 和 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔的讲话。他们认为，美元仍有进一步挤压空头以及美元指数（DXY）在明确区间内盘整的空间。

预计 DXY 在近期低点附近盘整

"我们上周指出，我们倾向于更偏向风险资产、温和的美元下跌，而不是像一些人那样看空美元大幅走弱。但随着‘货币贬值’交易回归，这一观点可能会受到考验。今天晚些时候，美国财政部长 Scott Bessent 宣布对伊朗实施一套新的制裁，这一考验可能会出现。"

"随着周末美加贸易战开启新篇章，问题将是，对伊朗的新制裁在多大程度上会再次威胁美国与中国的贸易关系，而中国仍然是伊朗能源进口的最大买家。鉴于市场情绪和仓位都较为紧张，关税战的大幅再升级可能对美元不利。"

"本周同样重要的是，周三将公布美国 7 月核心 PCE 通胀数据，周五下午 Kevin Warsh 将在杰克逊霍尔研讨会上发表主题演讲。"

"尽管他不太可能对美联储下个月将如何制定货币政策透露太多或任何信息，但他必须进一步强调美联储抗击通胀的能力——此前他在 7 月的新闻发布会引发了美债长端抛售。"

"美元指数 DXY 今天可能会继续在 98.50-99.00 区间内盘整，下行风险更大。"

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• 黄金延续上周强劲反弹，升至 5 月 15 日以来最高水平。
• 交易员等待美国 PCE 通胀数据以及美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）本周晚些时候在杰克逊霍尔的讲话。
• 尽管 RSI 显示超买状况，黄金/美元在关键日线移动均线上方仍保持看涨技术偏向。

黄金（XAU/USD）在周一美国交易时段开始时守住日内涨幅，延续了上周在美国财政部宣布回购计划后出现的强劲反弹。截稿时，黄金/美元交投于 4658 美元附近，日内上涨近 1.2%，处于 5 月 15 日以来的水平。

财政部决定增加对长期政府债券的流动性支持性回购，对美元造成沉重压力，美元指数（DXY）一度跌至三个月低点。黄金因此获得双重提振：一方面受益于美元走弱，另一方面由于投资者聚焦美国财政政策担忧和政府债务上升，避险需求也随之增加。

华侨银行（OCBC）策略师指出，在美国财政部意外扩大长期端回购计划后，“美元贬值重新成为市场主题”，他们表示此举表明“对近期长期收益率上升感到不安”。他们补充称，“由此引发的美国陡峭化交易平仓，可能强化了其他贬值交易，包括美元走弱、黄金反弹以及美国通胀盈亏平衡率走高。”

然而，尽管宣布回购，美国长期国债收益率仍维持高位，这可能会抑制金价上涨。30年期国债收益率徘徊在5.24%左右，接近近期5.33%的19年高点。更高的收益率会通过提高持有黄金的机会成本，对这种不生息金属构成压力。

美元周一也在上周大幅下跌后走强。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）交投于 98.97 附近，日内上涨约 0.12%。

市场关注现已转向本周晚些时候的美国关键事件风险，7 月个人消费支出（PCE）价格指数将于周三公布，随后美联储（Fed）主席凯文-沃什（Kevin Warsh）将于周五在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话。

投资者将密切关注 PCE 报告，以评估近期通胀放缓是否足以让美联储在 9 月会议上再次维持利率不变，CME 美联储观察工具显示，加息概率约为 38%。

不过，随着中东紧张局势限制霍尔木兹海峡的航运，能源驱动的通胀风险仍是市场关注焦点。美国定于周一晚些时候公布针对伊朗的新一轮“经济日”制裁，而德黑兰表示将动用一切可用的双边手段来应对这些措施。

技术分析：随着 RSI 转为超买，买方占据上风

由于价格维持在 200 日简单移动平均线（SMA）和 100 日 SMA 上方，XAU/USD 保持短期看涨倾向。该金属在强劲上升趋势中推进，33 的平均趋向指数（ADX）显示趋势力度适中，而日线图上的相对强弱指数（RSI）位于 71，已进入超买区域，暗示上行动能已显拉伸，但仍占主导地位。

正向的移动平均趋同背离（MACD）进一步强化了这一积极基调，只要价格保持在关键移动平均线和上方斐波那契支撑位之上，更广泛的结构仍倾向于进一步上涨。

上行方面，初步阻力位于 78.6% 斐波那契回撤位 4,685 美元，随后是接近 100.0% 回撤位 4,886 美元的周期高点锚位。下行方面，首个支撑位见于 61.8% 回撤位 4,528 美元，且 200 日 SMA 4,516 美元附近提供紧密支撑，形成附近的需求区。

更深的支撑位出现在 50.0% 回撤位 4,417 美元和 100 日 SMA 4,379 美元，此外还有 38.2% 回撤位 4,307 美元和 23.6% 回撤位 4,170 美元等结构性支撑；若出现修正性回调，买方很可能会在这些位置尝试捍卫更广泛的看涨趋势。

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 预计，澳大利亚 7 月消费者物价指数（CPI）将放缓，整体通胀和截尾均值通胀均将走低，这与较疲弱的劳动力状况和工资增长相一致。澳储行（RBA）会议纪要和第二季度资本支出将影响利率预期，而期货市场仍在计入再次加息 60% 的概率。Haddad 认为风险偏向于更长时间的按兵不动，但强调具有吸引力的套息收益和大宗商品敞口是澳元的利好因素。

通胀放缓，市场认为澳储行将按兵不动

"预计澳大利亚 CPI 通胀将在 7 月（周三）放缓。预计整体 CPI 年率为 3.3%，低于 6 月的 3.8%，而截尾均值 CPI 年率预计为 3.5%，低于 6 月的 3.6%。月度 CPI 是澳大利亚衡量通胀的主要指标，但澳储行仍然关注季度 CPI 中的截尾均值通胀。"

"澳储行预计，截尾均值 CPI 将从第二季度的 3.6% 年率小幅降至 12 月底的 3.3% 年率，这与劳动力市场状况走软以及私营部门工资增长降温相一致。

"澳储行 8 月会议纪要（周二）将提供有关再次加息可能性的一些线索，而第二季度私人资本支出数据（周四）将有助于在 9 月 2 日公布前塑造 GDP 预测。澳储行现金利率期货继续暗示，到年底前再加一次 25 个基点的加息、将利率升至 4.60% 的概率为 60%。"

"在我们看来，风险偏向于澳储行紧缩周期出现更长时间的暂停，因为政策已经在某种程度上具有限制性。不过，澳大利亚具有吸引力的套息收益，以及该国在能源、人工智能和国防相关大宗商品方面的战略性敞口，仍是澳元的关键利好因素。"

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• WTI 油价周一下跌 1.5%，在上周触及一个月高点后回落至 85 美元。
• 市场等待旨在加大对伊朗经济压力的新美国制裁细节。
• 德黑兰就海湾出口发出的威胁使供应风险仍受关注，尽管出现获利了结。

西德克萨斯中质油（WTI）美国原油周一跌 1.55%，截至发稿时交投于 85.00 美元附近，在美国宣布针对伊朗的新制裁之前，投资者获利了结，令其近期涨幅有所回吐。

不过，WTI 仍受到全球供应担忧的支撑。美国财政部长斯科特-贝森特（Scott Bessent）定于周一公布一揽子新措施，旨在显著加大对德黑兰的经济压力。贝森特将这项行动描述为一场前所未有的经济攻势，旨在孤立伊朗，并迫使其贸易伙伴减少与该国的联系。

新措施可能会明显针对伊朗石油出口以及继续与德黑兰开展业务的贸易伙伴。这一前景使市场对伊朗供应进一步减少至全球市场的担忧持续存在，尤其是在该国原油流量已经受到干扰之际。

不过，伊朗对美国威胁采取强硬立场。伊朗当局表示，中国、土耳其及其他伙伴不太可能与该国切断联系，并威胁称，若局势进一步升级，将停止海湾地区的石油出口。德黑兰还警告称，与华盛顿合作可能被视为“战争行为”，从而加剧整个地区的地缘政治风险。

因此，围绕霍尔木兹海峡的紧张局势仍是石油市场的重要不确定性来源。通过这一战略通道的海上交通中断——该通道承载着全球相当大一部分石油供应——正在加剧供应冲击风险，并暂时限制了 WTI 油价的跌幅。

因此，周一的下跌似乎主要反映了此前几日上涨后的获利了结，而非供应前景出现显著改善。投资者现在正等待美国制裁的细节及实际范围，以评估其对伊朗出口的潜在影响，进而评估对全球石油市场平衡的影响。

在美国准备对伊朗发动经济“D日”之际，市场关注中国的反应

BBH 的策略师指出，美国财政部长斯科特·贝森特定于今日晚些时候公布针对伊朗的“经济 D 日”行动，时间安排在伦敦时间 7:00pm（纽约时间 2:00pm）。据 BBH 称，贝森特将这一举措描述为“有史以来针对对手动员的单一最大金融攻势”，目标不仅是伊朗本身，还包括“购买并运输其石油的外国网络”。BBH 强调，“中国是关键压力点”，并指出中国是伊朗最大的贸易伙伴，购买了“约 90%的石油出口”，因此北京的反应“对风险情绪的方向至关重要”。

三菱日联金融集团（MUFG）指出，伊朗已威胁称，如果美国推进该计划，“一滴石油都不会”通过霍尔木兹海峡，但同时指出，“石油市场似乎并不相信伊朗”，布伦特原油当日下跌约 1.4%。MUFG 警告称，“如果中国受到重创，可能通过其炼油商或银行，这将表明局势升级，并可能促使中国作出回应。”在他们看来，“如果该行动被视为可信且严厉，我们肯定会看到原油反弹，美元至少最初会走强”，而且“如果原油价格也因严厉的 D 日计划而上涨，我们可能会看到 30 年期收益率突破上周创下的 5.34% 高点。”

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 回顾了近期中东欧外汇表现，指出欧元在 1.17 上方的强势支撑了高贝塔的波兰兹罗提和匈牙利福林，而捷克克朗尽管贝塔属性较低，也同样录得上涨。他强调了该地区货币政策的分化，预计捷克国家银行（CNB）将进一步收紧政策，而匈牙利国家银行（MNB）仍处于宽松周期，波兰国家银行（NBP）则更接近潜在降息。因此，他认为捷克克朗是短期内表现最强的货币，受益于更有利的国内政策背景及其防御性特征。

贝塔提供支撑，但 CNB 脱颖而出

"中东冲突仍未解决，油价已重新升至每桶 USD 90 以上，但最新的债券市场动态仍削弱了美元。欧元随之突破 1.17 的反弹，正如预期般在上周支撑了高贝塔的中东欧货币。"

"波兰兹罗提和匈牙利福林似乎都已形成阶段性底部，并在上周小幅回升，EUR-HUF 从 365.0 回落至 362.0。换句话说，贝塔仍然有效。"

"但值得注意的是，随着欧元开始升值，贝塔较低的捷克克朗也走强了（见下图）。这表明还有额外的国家层面驱动因素。"

"捷克国家银行（CNB）是该地区唯一可能在未来几个月加息的央行——这一举措已被远期利率协议（FRA）计入定价——而波兰和匈牙利的央行则明显不那么鹰派。NBP 行长 Adam Glapiński 最近表示，降息可能临近，尽管他可能很快会收回这一指引。"

"与此同时，MNB 仍处于宽松周期，预计明天将降息 25bp，并可能在 9 月再次降息。通胀压力上升的发展或许只会令 MNB 暂停宽松；但彻底转向鹰派的可能性看起来很小。"

"总体而言，克朗的短期前景最强：全球风险背景仍容易逆转，这将有利于低贝塔货币，而国内货币政策则相对最具支撑。"

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• 白银在上周强劲反弹后，交投于6月中旬以来的最高水平附近。
• 美元走强限制了部分上行空间，市场正关注本周美国关键数据和美联储信号。
• XAG/USD 在 100 日均线上方维持看涨技术偏向，上轨布林带和 200 日均线成为焦点。

白银（XAG/USD）周一变化不大，在6月中旬以来的最高水平附近于小幅上涨和下跌之间波动，买家难以突破70美元这一心理关口。

截至撰写本文时，XAG/USD 交投于69.17美元附近，在上周强劲反弹后保持坚挺，不过黄金（XAU/USD）在本周初表现优于白色金属，当日上涨近1%。

美元（USD）周一也走强，限制了白银的部分上行空间。尽管如此，在美国财政部宣布回购以及市场对美联储即将加息的预期减弱后，贵金属大幅上涨，整体背景仍然具有支撑作用。然而，由于中东紧张局势使能源驱动的通胀风险维持在高位，利率前景仍不明朗。

本周稍晚，市场注意力将转向美国关键数据，周三公布的个人消费支出（PCE）价格指数可能会影响市场对美联储9月政策会议的预期。美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）周五在杰克逊霍尔研讨会上的讲话也将受到密切关注，以寻找有关利率前景的新信号。

技术分析

在日线图上，XAG/USD 维持短期看涨偏向，因为价格仍守在 100 日移动均线（MA）68 美元和布林带中轨约63美元上方。

该货币对正向上轨布林带70.86美元推进，而200日均线72.13美元则构成下一道障碍。动能依然偏向积极，相对强弱指数（RSI）接近65，移动平均趋同背离（MACD）为正，不过平均趋向指数（ADX）约24暗示趋势强度中等，而非强势突破。

上行方面，初步阻力位于上轨布林带70美元，随后是200日均线附近72美元这一长期阻力。下行方面，直接支撑位于100日均线附近68美元，其前方的次级需求位于布林带中轨附近63美元，而下轨布林带位于55美元，若出现更深度回调，这将标志着更远的结构性底部。

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