外汇新闻

• 金价在 4400 美元附近小幅上涨，因市场对美联储即将加息的预期减弱，美元承压。
• 疲软的美国经济数据推动短期美债收益率走低，而较长期收益率仍接近近期高点。
• 黄金/美元守在 100 日简单移动均线上方，不过买家难以延续涨势。

周一，黄金（黄金/美元）难以延续盘中涨势，但仍维持小幅上涨，因市场对美联储（Fed）将在 9 月会议上加息的预期减弱，美元（USD）继续承压。

截至发稿时，黄金/美元交投于 4401 美元附近，亚洲交易时段曾触及 4416 美元的盘中高点。

根据 CME FedWatch 工具，市场目前认为美国央行下个月维持利率不变的概率约为 70%，高于一周前的 48%。

市场预期从加息转向按兵不动，源于一系列令人失望的美国经济数据。非农就业人数（NFP）在 7 月份下降，零售销售月率下滑，消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）年率通胀均放缓。

疲软的数据推动短期美国国债收益率走低，但较长期收益率仍接近近期高点。这使得美债收益率曲线趋陡，并给美元带来不利背景。

DBS Group Research 的分析师警告称，美国利率与该货币之间的传统关系正承受压力，并指出，“美联储加息预期减弱、持续的美国财政担忧，以及居高不下的美国长期美债收益率，可能削弱美国收益率走高与美元走强之间的联系。” 在他们看来，这使得仓位布局愈发脆弱，“持有大量美元空头头寸的投机者……正站在脆弱的地面上。”

美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的表现，目前交投于 99.45 附近，曾触及 99.30，为 6 月 5 日以来最低水平。

黄金维持近端看涨偏向，尽管买家似乎不愿大幅推高价格。市场情绪仍与中东局势的发展密切相关，尤其是霍尔木兹海峡重新开放的可能性。

美国和伊朗于 6 月签署的 60 天谅解备忘录将于周一到期，且未达成任何协议。外交僵局使油价维持高位，通胀前景仍不确定，这可能迫使美联储在更长时间内维持较高借贷成本，这对这种不生息金属构成压力。

技术分析：XAU/USD 维持看涨偏向，200 日 SMA 近在眼前

XAU/USD 维持建设性的看涨偏向，现货价格徘徊在 100 日简单移动平均线（SMA）4,385 美元上方不远处。动能依然积极，日线图上的相对强弱指数（RSI）接近 65，移动平均收敛背离指标（MACD）仍处于正区间，这共同表明买家仍掌控局面，同时又未将市场推入极端超买区域。

下行方面，初步支撑位于 100 日 SMA 附近的 4,385 美元，进一步的结构性需求位于更低的 4,200 美元水平和接近 4,147 美元的 50 日 SMA，之后是更深的 4,000 美元支撑。

上行方面，位于 4,506 美元的 200 日 SMA 是下一个值得关注的阻力位，若明确突破这一长期均线，可能为近期上升趋势的延续打开大门。

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• 周一，随着美国利率将进一步走高的预期降温，美元/加元下跌 0.11%。
• 预计加拿大7月通胀年率将加速至2.9%，这可能强化加拿大央行（BoC）谨慎立场。
• 加拿大通胀数据可能影响市场对加拿大央行下一次货币政策决定的预期。

周一撰写本文时，美元/加元交投于1.3860附近，当日下跌0.11%。随着美元（USD）兑加元（CAD）持续承压，且投资者下调对美联储（Fed）进一步收紧货币政策的预期，该货币对延续跌势。市场目前将注意力转向加拿大7月通胀数据，该数据将于周一晚些时候公布。

近期美元走弱，源于一系列令人失望的美国经济数据公布，包括零售销售意外下降。经济活动放缓和潜在通胀走软的迹象，正在降低美联储近期加息的可能性。根据CME FedWatch工具，市场目前定价下一次会议加息的概率约为30%，低于一周前的近40%。

加拿大方面，投资者正等待7月消费者物价指数（CPI）的公布。预计整体通胀年率将从6月的2.8%上升2.9%，而月率预计将上升0.7%。

物价压力加速可能强化加拿大央行（BoC）观望立场。在7月会议上，该央行连续第六次会议将政策利率维持在2.25%不变。加拿大央行行长蒂夫-麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，央行可以忽略短期能源冲击，同时强调不会允许更高的能源价格转化为持续性通胀。

加拿大CPI成为焦点，美元/加元测试200日支撑位，加拿大央行核心指标仍保持低迷

Brown Brothers Harriman的策略师指出，在加拿大7月CPI公布前，"美元/加元正关注200日移动均线（1.3849）这一关键支撑位"，公布时间为"伦敦时间下午1:30，纽约时间上午8:30。" BBH预计，"整体CPI年率将为2.9%，高于6月的2.8%（加拿大央行第三季度预测：2.5%），核心CPI（剔除食品和能源）预计为1.8%，与6月持平，而核心CPI（修剪值和中值的平均值）预计将连续第二个月录得1.85%（加拿大央行第三季度预测：2.0%）。" 他们认为，"加拿大有利的增长-通胀组合对加元有利。然而，负产出缺口意味着市场仍有空间削减对加拿大央行加息的押注（未来12个月为67个基点），从而限制加元上行空间。"

据道明证券（TD Securities）称，通胀数据应仅显示温和走强，因为他们“预计 7 月整体 CPI 将环比上升 0.1 个百分点，年率升至 2.9%，原因是食品和能源产品价格上涨带来正向贡献，而旅游服务提供部分抵消。”TD 补充称，“CPI-trim/median 预计将稳定在 1.85% 年率，这将使核心 CPI 继续低于加拿大央行（BoC）7 月货币政策报告（MPR）中的预测，并使该行在 9 月份继续忽略更高的油价。”在经济活动方面，TD 指出，“6 月制造业销售环比上升 0.1%，略高于市场预期的 -0.1%（TD：-0.4%），尽管较低的能源价格带来了较大拖累，”并且“剔除炼油厂后，制造业销售在广泛走强的推动下环比上升 2.6%，21 个子行业中有 15 个实现增长。”

美元/加元技术分析

在一小时图上，美元/加元交投于 1.3860，维持短期看跌倾向，因为其仍位于 1.3913 附近的下降趋势线阻力位以及 100 小时简单移动平均线（SMA）1.3915 下方。该货币对也明显低于 200 小时 SMA 1.3955，强化了受限的基调，而相对强弱指数（RSI）徘徊在超卖区域上方不远处，接近 31，暗示下行压力仍在持续，但已开始显得过度延伸。

上行方面，初步阻力位位于 1.3913 附近的下行趋势线，紧随其后的是 1.3915 附近的 100 小时 SMA，形成附近的供应区；若持续突破该区间，将进一步上探 200 小时 SMA 所在的更高阻力位，约在 1.3955。由于当前数据集中没有明确界定的支撑位，市场下方近期低点仍是最近的参考，而只要价格仍低于 1.39 区域及上述移动平均线，看跌前景就可能继续占据主导

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德国商业银行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士指出，中国 7 月份活动数据在工业产出、零售销售和固定资产投资方面均低于预期，反映出天气扰动以及房地产低迷加深。出口仍是相对亮点，但目前认为下半年国内生产总值（GDP）增长脆弱且低于目标，这增加了北京在未来几个月提供更有实质性的财政和货币支持的压力。

疲弱数据加大政策支持压力

"中国 7 月份活动数据在所有主要指标上均未达到市场共识，证实经济下半年复苏开局脆弱。"

"持续的消费者谨慎情绪以及低于目标的 GDP 增长，正加大北京在下半年推出更实质性财政和货币支持的压力。"

"7 月份数据不及预期，提高了北京未来几个月政策应对的紧迫性。"

"鉴于年初至今的 GDP 增长轨迹低于官方目标区间，如今要实现全年目标，下半年必须持续复苏。"

"考虑到需求缺口的规模，这种经过校准的做法是否足够，将成为第三季度的关键政策问题。"

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荷兰国际集团（ING）的 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 报告称，LME 铜价已飙升至 14,000 美元/吨上方的历史新高，现金/3M 价差大幅处于现货升水状态，凸显近期供应紧张。LME 库存下降、智利产量预期走弱，以及 COMEX 上强劲的投机性净多头头寸，均被视为推动铜价持续数周上涨的关键因素。

铜价上涨受紧张基本面推动

"LME 铜价今晨上涨 1.7%，至 14,396 美元/吨的历史新高，延续第三个交易日上涨，并录得连续第七周上涨。现金/3M 价差扩大至 518.5 美元/吨的现货升水，为 2021 年 10 月以来最强，凸显近期供应极度紧张。"

"LME 库存连续第 42 个交易日下降，至 204,975 吨，创 2 月以来最低水平。由于运往美国和中国的持续流入，这两个市场的价格均较 LME 溢价，库存被进一步消耗，而剩余库存中近一半已被标记为准备提货。"

"在供应方面，智利铜业委员会 Cochilco 预计，受 Codelco 和 BHP 业务产量走弱影响，2026 年全国铜产量将同比下降 2.6%，至 5.3mt。铜价今年迄今已上涨约 16%。"

"投机性持仓仍提供支撑，基金经理将 COMEX 铜净多头头寸增加 3,084 手，至 80,880 手，创 2021 年 2 月以来最高水平。"

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• 加拿大7月通胀预计同比上升2.9%。
• 核心CPI仍被认为远高于加拿大央行2%的目标。
• 加元一直在稳步升值，兑美元走强。

加拿大7月消费者物价指数（CPI）数据将于周一公布，届时将成为市场关注的焦点。事实上，加拿大统计局的数据将为市场提供价格压力的最新情况，此前加拿大央行（BoC）在7月15日的会议上将利率维持在2.25%不变，基本符合分析师的普遍预期。

本次，经济学家预计截至7月的整体CPI年率将上升2.9%，仍高于央行目标，并高于6月2.8%的年增幅。按月计算，价格预计将上涨0.7%。该行还将密切关注其核心指标（剔除食品和能源成本），预计将上升2.2%，高于上月录得的2.1% YoY涨幅。

在当前地缘政治波动加剧的背景下，原油走势很可能继续令通胀压力难以缓解。除此之外，我们也不应忽视美国关税对国内消费者价格的影响 

再看数据方面，央行偏好的指标CPI-Common、Trimmed Mean和Median在6月份分别回落至2.6%、1.8%和1.9%。

我们对加拿大通胀率有何预期？

6月份通胀失去了一些动能，尽管市场参与者对这一趋势能否延续至7月份仍持一定怀疑态度。

在最近一次会议上，加拿大央行将政策利率维持在2.25%不变。虽然下调后的年度经济增长预期和当前经济闲置产能表明没有必要进一步收紧，但更高的预期通胀、对近期复苏的信心，以及行长Tiff Macklem明确警告不要连续加息，这意味着加拿大央行正关注持续的油价驱动型价格压力。

截至目前，市场参与者预计到年底前累计收紧幅度略高于18个基点。

加拿大CPI数据何时公布，又将如何影响美元/加元？

市场将于周一GMT12:30全面聚焦加拿大统计局公布7月份通胀数据。如果通胀逆转近期的下行趋势，市场对进一步加息的押注可能会增加，从而为加元（CAD）提供新的上涨动力。

FXStreet高级分析师Pablo Piovano指出，自7月下旬以来，美元/加元一直处于稳步下行趋势，几乎完全跟随中东冲突的发展及其对美元的影响。

Piovano指出，美元/加元近期自6月初以来首次跌破1.3900支撑位。与此同时，该货币对也跌破了位于1.3920区域的临时100日简单移动均线（SMA）。若进一步下跌，可能会考验中1.3800区间的关键200日简单移动均线（SMA）。

如果多头重新夺回主导权，1.4060附近的55日简单移动均线（SMA）将成为即时目标，其后是8月高点1.4080（8月4日）以及周高点1.4129（7月28日）。

“动能可能引发一些技术性修正，”他补充道，并指出相对强弱指数（RSI）正接近29附近的超卖阈值，而30附近的平均趋向指数（ADX）则表明趋势稳固。

• 美元/日元自低点回升，日本 GDP 重新引发对经济的担忧。
• 日本第二季度经济增长放缓至 0.3%，低于市场预期的稳定 0.5%。
• 由于美联储鸽派重新定价，美元未能受益于日元走弱。

周三，日元兑美元（USD）小幅上涨，不过美元/日元在欧洲时段已回升至 159.00 上方，此前曾触及 158.85 附近的日内低点。弱于预期的日本国内生产总值（GDP）数据令市场对日本央行收紧政策计划产生怀疑，并给日元带来压力。

日本内阁府周一早些时候公布的数据显示，日本第二季度经济增长放缓至 0.3%，低于市场预期的稳定 0.5%。同样，年化 GDP 增长率也从上一季度的 1.8% 放缓至同比 1.1%，而市场预期为升至 2%。

Brown Brothers Harriman 的策略师指出，“日本实际 GDP 增长在第二季度令人失望，细节也很差”，其中“私人消费”基本“持平，而私人非住宅投资使增长减少了 0.2 个百分点”。BBH 认为，这种“疲弱的国内需求活动对缓解日本财政担忧几乎没有帮助，而财政担忧是日元的主要逆风”，尤其是“10 年期日本国债收益率（2.91%）正追赶日本名义 GDP 增速（第二季度同比 3.2%），使该国债务动态处于更脆弱的基础上”。

美联储鸽派重新定价令美元多头保持低迷

另一方面，美元仍然承压，因为投资者在上周数据公布后重新评估美联储（Fed）近期收紧政策的可能性。上周五公布的数据显示，7 月零售销售月率下降 0.6%，而市场预期为增长 0.1%，此前 6 月为增长 0.2%。在此之前，生产者和消费者价格数据已显示通胀压力有所缓和，而非农就业报告显示 7 月净就业意外下降。

在此背景下，根据 CME Group 的 FedWatch Tool 数据，交易员已将 9 月加息押注从一周前的 50%以上下调至 30%，这削弱了市场对美元的投机性需求。

• 黄金维持在 4,400 美元附近，受美元走弱以及市场对美联储进一步加息预期减弱的支撑。
• XAU/USD 在四小时图和一小时图上均维持建设性的技术偏向，价格守在关键移动均线上方。
• 若突破 4,450 美元，可能强化看涨动能，而 4,365 美元则构成最近的关键支撑。

黄金（XAU/USD）在 4,400 美元附近维持看涨偏向，受美元（USD）走弱以及市场对美联储（Fed）进一步加息预期减弱的支撑。不过，地缘政治风险和能源价格紧张局势继续加剧通胀担忧，暂时限制了这类贵金属的上行空间。

在下面的四小时图中，XAU/USD 维持建设性的短期偏向，因为其稳稳交投于 100 周期简单移动平均线（SMA）4,205.68 美元和 200 周期 SMA 4,142.35 美元上方，令更广泛的上升趋势保持完好。附近 4,365.00 美元的水平支撑为近期盘整提供支撑，而相对强弱指数（RSI）位于 56.32，已从超买区域回落，目前指向温和偏正面的动能，但尚未过度延伸。

下行方面，初步支撑位于 4,365.00 美元附近的近期低点，更深层的买盘需求则出现在 100 周期 SMA 附近的 4,205.68 美元，随后是 200 周期 SMA 附近的 4,142.35 美元；若测试这些水平，更广泛的看涨结构预计将重新占据主导。上行方面，若突破 4,450.00 美元的水平阻力，将为进一步上涨打开空间，因为附近缺乏更近的上方技术障碍，这意味着一旦明确突破这一上限，看涨压力可能加速。

在下面的一小时图中，XAU/USD 同样维持建设性的短期偏向，因为价格仍位于 100 周期简单移动平均线（SMA）4,382.90 美元和 200 周期 SMA 4,324.87 美元上方。这一位置表明，回调仍受到买盘承接，而接近 56 的相对强弱指数（RSI）保持轻微看涨基调，但尚未发出超买信号。

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道明证券（TD Securities）预计，英国劳动力市场在 6 月将继续保持疲软但稳定，三个月口径就业人数增加 10 万，失业率小幅降至 4.7%。预计整体平均周薪增速将放缓至 4.0%，而剔除奖金后的薪资增速将维持在 3.4%。道明证券认为，这些工资动态应会让英国央行（BoE）感到安心，并支持维持银行利率不变。

工资放缓与通胀目标一致

"我们预计劳动力市场将继续沿着自年初以来所见的稳定但乏力路径前行，6 月将录得 3m/3m 口径就业变化 10 万（市场预期：12 万；前值：14.8 万）。"

"失业率可能因此略有回落，但仍将维持在较高的 4.7%（市场预期：4.8%；前值：4.9%）。"

"此外，我们可能会看到整体平均周薪增速从 5 月的 4.3% 明显回落至 4.0% 3m/y（市场预期：4.0%），因为 3 月异常高企的奖金数据将不再计入，并逆转过去三个月所见的上行压力。"

"剔除奖金后的工资增速应仍将维持在 3.4% 3m/y（市场预期：3.4%），而私营部门剔除奖金后的收入增速预计将降至 2.7% 3m/y（市场预期：2.8%；前值：2.9%）。"

"后两项指标已接近与英国央行通胀目标相一致的水平，这可能会让货币政策委员会（MPC）大多数成员放心，认为劳动力市场动态正在限制第二轮通胀压力，并支持多数票维持银行利率不变。"

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• 美元指数触及99.30的两个月新低，因投资者重新评估美联储加息押注。
• 美国零售销售和温和的通胀数据已令美元全线下挫。
• BBH的外汇分析师认为，DXY在200日SMA上方、即99.15处获得支撑。

周一，美元指数（DXY）连续第三个交易日扩大跌势，欧洲时段空头测试了99.40下方的两个月低点。由于近期美国数据促使投资者重新评估对美联储（Fed）立即加息的预期，美元持续走弱。

上周五公布的美国数据显示，7月份零售销售下降0.6%，而市场预期为增长0.1%，此前6月份为增长0.2%。在此之前，生产者和消费者价格数据已显示通胀压力有所缓和，而非农就业数据显示，美国就业在7月份意外下降。根据芝商所（CME Group）FedWatch工具的数据，这些数据促使投资者将9月份加息的概率从一周前的50%以上下调至30%。

Brown Brothers Harriman的策略师指出，美元“延续了上周因美联储基金利率预期下调而引发的跌势”，但强调“今天美元全线下挫背后没有新的催化剂”，在他们看来，这“表明DXY指数应在其200日移动均线附近企稳。”

技术分析：200日SMA位于99.15

美元指数现货报99.40，短期基调偏空，卖方正将价格压向过去两个月交易区间底部，即位于99.15的200日SMA。日线图上的动量指标指向下方，相对强弱指数（14）为35，移动平均趋同背离（MACD）位于零轴下方。

下行方面，关键支撑区域位于前述99.15的200日SMA。若跌破该位，5月低点所在的98.75-98.90区域可能会在4月低点97.70区域之前守住多头。上行方面，日线收盘站上99.40将是看跌压力缓和的首个信号，而要表明美元偏向更持久地转向建设性立场，则需要更强劲的反弹突破100.00水平。

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• WTI 周一上涨 0.70%，撰写本文时交投于 82.10 美元附近。
• 华盛顿与德黑兰之间缺乏谈判，使市场对霍尔木兹海峡的担忧持续升温。
• 黎巴嫩局势紧张以及乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击，加剧了全球供应面临的风险。

周一，美国西德克萨斯中质原油（WTI）上涨，撰写本文时交投于 82.10 美元附近，日内上涨 0.70%。由于美国（US）与伊朗之间陷入僵局，油价仍受到支撑，这使得市场对经霍尔木兹海峡的原油流动的担忧持续升温。

由于华盛顿与德黑兰之间的谈判似乎已陷入停滞，霍尔木兹海峡全面重新开放的前景仍不明朗。伊朗外交部长阿巴斯-阿拉格齐表示，目前两国之间没有进行任何谈判，美国必须接受伊朗的条件，航运才能恢复通过这一战略水道。

上周末，紧张局势进一步升级。伊朗副外长卡泽姆-加里巴巴迪呼吁美国总统唐纳德-特朗普“接受失败的现实”，此前特朗普暗示他很快将宣布霍尔木兹海峡为“美国领土”。

原油市场也在关注黎巴嫩局势，此前以色列与伊朗支持的真主党之间的战斗再次升级。冲突进一步恶化可能会加剧市场对中东能源供应稳定性的担忧，并维持 WTI 价格中的地缘政治风险溢价。

供应风险并不局限于中东。乌克兰恢复几乎每日对俄罗斯炼油厂的袭击后，俄罗斯正面临燃料短缺，这又增加了能源产品供应的不确定性。

交易员现在将注意力转向定于周二公布的美国石油协会（API）每周原油库存报告。

随着中东停火协议破裂且曲线进一步转向现货升水，原油风险溢价上升

荷兰合作银行（Rabobank）的 Bas van Geffen 指出，正如彭博社所言，“停火协议今天就将到期”，而且“从一开始，这份停火协议就所剩无几”。谈判已经破裂，上周末，以色列在黎巴嫩发动了新的袭击，一艘试图驶离霍尔木兹海峡的散货船“遭到弹体击中”，也门主要港口在胡塞武装导弹袭击后暂停运营。在此背景下，荷兰合作银行警告称，美国对伊朗实施更多制裁在国内也可能代价高昂，彭博社曾探讨德黑兰进一步“经济孤立”可能意味着什么，因为伊朗已经受到广泛制裁和海上封锁，“其中大多数”对美国“也会带来一些后果”。该行认为，华盛顿“最强硬的举措可能是制裁为伊朗石油贸易提供融资的中国银行”，但同时警告称，这“肯定会在计划中的特朗普-习近平会晤之前恶化美中关系”。

在能源方面，荷兰合作银行指出，华盛顿一直试图通过战略石油储备来抵消冲击，但“这并未阻止油价上涨。”更重要的是，这些缓冲是有限的：“SPR 自 20 世纪 80 年代建成以来，首次降至 3 亿桶以下，”这一水平“加剧了人们对洞穴完整性的担忧——因为专家们对于需要保留多少石油才能防止储存设施结构受损存在分歧。”

法国兴业银行强调，“自 2 月 28 日以来，伊朗-美国冲突已给油价注入了显著波动。”该行指出，“远期曲线大幅波动，但总体仍以现货升水为主，仅在缓和希望升温的时期短暂滑入近端贴水。”随着冲突“实际上陷入僵局且库存持续下降”，法国兴业银行认为，“当前的现货升水程度在基本面上似乎是合理的。”该行补充称，“霍尔木兹海峡危机进一步扩大了这一差距”，因为“近端油价飙升至多年高点，推动原油曲线进入深度现货升水。”在指数层面，该行指出，“因此，石油和精炼产品目前约占 GSCI 的 51%，而 BCOM 约为 30%。”

WTI 美国原油技术分析

在一小时图上，WTI 美国原油交投于 82.13 美元。随着价格突破此前位于 82.02 美元附近的下降趋势线阻力，并且交投于 100 周期简单移动平均线（SMA）81.54 美元和 200 周期 SMA 78.99 美元上方，该合约维持建设性的短期偏向，令盘中趋势保持支撑。相对强弱指数（RSI）位于 62.8，倾向于看涨区域，表明买方仍占主导，但尚未进入超买状态。

上行方面，初步阻力位于 83.57 美元附近的水平阻力，若上行压力延续，进一步阻力将出现在 84.60 美元。下行方面，82.02 美元附近的趋势线现已成为即时支撑，其前方是 100 周期 SMA 81.54 美元；若进一步回调，则将关注 80.00 美元的水平支撑，随后是 200 周期 SMA 附近的 78.99 美元，作为更强的结构性基础。

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