外汇新闻

法国兴业银行（Societe Generale）的 Kit Juckes 在修正后的 IMF 增长预测背景下讨论了美元/加元，强调加拿大相较于美国的前景更弱。他指出，北美增长差距正在扩大，而两年期利差在引导加元走势方面发挥着作用。历史区间显示，美元/加元可能大致仍将被限制在区间内，要出现显著下行则需要加拿大基本面改善。

增长差距拖累加元

"随着 IMF 将美国今年的增长预测上调至 2.5%（同时 2027 年仍维持在 2.1%），北美增长差距正在扩大。右侧图表显示的是 2027 年相对的彭博一致预期增长预测，但 IMF 的评估（明年加拿大增长 1.2%，而美国为 2.1%）对加拿大而言甚至更不利。左侧图表显示的是两年期利差与美元/加元的对比关系。"

"在过去十年中，美元/加元一直在 1.20-1.45 区间内交易，平均值为 1.33。如果 IMF（或彭博）增长预测在很大程度上已被假定计入当前汇率，那么从这里开始的上行空间似乎有限。近期一系列快速冲高后又迅速回落的走势，显然给人留下了这样的印象。"

"不过，美元/加元若要出现显著下跌，可能需要增长差距明显收窄，进而利差大幅缩小。"

"因此，除非出现另一场重大冲击，否则合理的预期是美元/加元在未来十年仍将维持在 1.20-1.45 区间内，且平均水平略高于 1.30。"

"就短期而言，最合理的结论或许是，许多坏消息已经被计入价格。然而，例如要将美元/加元压低至 1.35 下方，可能需要地缘政治环境改善或加拿大经济数据走强等催化剂。"

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荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）指出，随着与人工智能相关的担忧以及过度持仓的平仓，美元（USD）交易基调偏软。短期估值指标显示，大多数 G10 货币相对于美元都在 1.5 个标准差以内。如今，较低的油价被视为可能对美元不利，而美联储、油价和利率叙事总体上仍支持美元逐步走弱。

美元疲软，油价反应变化

"美元继续呈现偏软基调。在我们看来，这既有一些与人工智能相关担忧的后续影响（Corewave 债券昨日再次出现波动），也有过度做多/短期高估被逐步消化的因素。尽管如此，从我们的短期估值指标来看，美元如今看起来并不过度拉伸。"

"昨日还有一个提醒，即较低的油价可能打压美元。由于未经证实的中东谈判进展消息，布伦特原油短暂下跌，足以令 DXY 短暂跌至 101.50。随着供应前景改善，高企的油价正越来越依赖地缘政治风险支撑。"

"而且，美元对油价的反应函数在过去一周左右可能已经发生变化。对科技股日益加剧的担忧，在一定程度上削弱了市场对美联储鹰派立场的坚定信念，使得在面对油价抛售等非数据因素时，前端利率端有更大的鸽派灵活性。"

"昨日住房开工意外下降，进一步强化了房地产市场恶化的观点。市场今天将转而关注任何后续头条消息，以判断美伊谈判是否取得进展。"

"我们承认，美元走软的背景已使风险平衡进一步偏向美元看跌方向。即便如此，我们仍倾向于美元逐步且有序地下跌，而不是更剧烈的贬值。更广泛的美联储、油价和利率叙事仍然具有支撑作用。"

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三菱日联金融集团（MUFG）的李·哈德曼预计，英国央行（BoE）将于11月开始加息周期，英国经济活动和就业数据走强以及更坚挺的通胀支持这一观点。整体CPI在9月份升至3.5%，MUFG预计在能源价格上限重设后，明年通胀将高于4.0%。这些进展被视为短期内英镑进一步走强的利好因素。

英国数据走强支撑英镑

"我们继续预计，英国央行将在11月开始其加息周期，此前经济活动和就业方面的最新强劲数据，以及包括行长贝利在内的英国央行官员的评论，都支持这一判断。"

"今晨公布的最新英国CPI报告应该会为下个月加息敲定结果。"

"报告显示，整体通胀率在9月份跃升至3.5%，高于8月份的3.1%。"

"我们预计，随着能源价格上限再次上调，通胀将在明年进一步回升并升至4.0%以上。"

"最新进展仍有利于英镑在短期内进一步走强。"

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• 黄金连续第四日下跌，逼近4100美元。
• 美元受美国收益率和油价走高提振。
• 空头关注月度区间底部，约4070美元。

黄金（XAU/USD）周三连续第四个交易日下跌，原因是美国国债收益率温和回升以及油价走高，支撑美元（USD）从周二低点小幅反弹。亚洲和欧洲交易时段，贵金属一直在4100美元上方盘整，关键支撑区域约4070美元正逐渐逼近。

在油价走高的背景下，风险偏好依然低迷，削弱了对贵金属的需求。布伦特原油迄今上涨1.6%，原因是美国与伊朗的和平协议仍遥遥无期，这场冲突已进入第八个月，且看不到结束的迹象。

巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔（Asim Munir）周二抵达德黑兰，提振了美国与伊朗开启新一轮谈判的希望，但由于伊朗拒绝将浓缩核材料转移至国外，谈判破裂。美国国务卿马尔科·鲁比奥（Marco Rubio）周一早些时候重申，与伊朗达成和平协议极其困难，美国将继续对伊朗伊斯兰共和国施加经济压力。

伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐（Abbas Araghchi）在伊朗媒体上表示，在华盛顿接受伊朗条件之前，霍尔木兹海峡将继续关闭。

技术分析：区间底部4070美元正逐渐逼近

XAU/USD 交投于4120美元下方，过去三个交易日几乎1.3%的反转后，走势受限。动量指标再次确认看跌基调，4小时相对强弱指数（14）处于中性偏弱区域，MACD（12, 26, 9）位于负值区域，总体表明反弹尝试面临脆弱性

空头仍受限于4100美元区域上方（日内低点），目前正关注10月交易区间底部4070美元区域。卖方可能需要更多动能才能突破该水平，并进一步下探至7月下旬和8月初低点附近的4000美元心理关口。

相反，上行尝试可能会在4190-4200美元区域遭遇考验，该区域在过去几天多次限制涨幅。再往上，10月区间顶部位于4230美元附近。

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• 法国 10 年期 OAT 收益率首次升至 2002 年以来的 5% 以上。
• 投资者对法国政府能否批准任何重大节约计划的悲观情绪，正使政府债券陷入暴跌。
• 与德国国债的利差扩大至 160 个基点，引发对信用危机的担忧。

法国不断膨胀的债务，加上失控的社会动荡，正在债券市场形成完美风暴，并将 10 年期可替代国库券（OAT）收益率推升至 2002 年以来首次高于 5% 的水平。投资者担心法国政府无法提出任何可信的节约计划，这加剧了对信用危机的担忧，并阻碍了欧元近期的反弹。

法国政府债务在今年第二季度达到 3.596 万亿欧元，占其 GDP 的 119%，并创下战后时期以来的最高水平，而脆弱的政府又缺乏议会支持来批准任何重大节约计划。

主要反对党——勒庞的极右翼和梅朗雄的极左翼——不太可能支持任何旨在控制公共财政的举措。两者都在等待时机，期望利用政府的不受欢迎，在明年的选举中上台。

骚乱蔓延全国，给政府带来额外挑战

更糟糕的是，几周前开始的学生抗议活动已蔓延全国，上周末演变为暴力骚乱，迫使政府本周在多个城市实施部分宵禁。

法国总统埃马纽埃尔-马克龙周三宣布，他正在会见情报部门，因为预计抗议活动将于周六重启。

在此背景下，法国 10 年期 OAT 收益率与被视为更安全的德国国债之间的利差——这是市场用来衡量该国风险溢价的指标——已扩大至 160 个基点，创下 2009-2011 年金融危机以来的最高水平。

德国商业银行（Commerzbank）的 Antje Praefcke 指出，法国的政治和评级风险，以及欧洲央行（ECB）谨慎的预期，正在拖累欧元（EUR），但这些因素在很大程度上已被市场消化。市场目前认为欧洲央行将在 12 月加息，并在明年进一步收紧政策，不过这一预期可能会被下调。她预计欧元/美元在下周前将相对稳定，但如果法国抗议活动升级且宵禁未能奏效，则存在下行风险。

法国和欧洲央行塑造欧元前景

“法国局势是拖累欧元的潜在因素。本周末预计还会有更多抗议活动。穆迪（Moody’s）也可能是周五最后一家下调法国评级的评级机构。而且欧洲央行下周不太可能带来鹰派意外。市场已不再计入 10 月份加息，但已计入 12 月份加息，以及到明年年中略多于一次的额外加息。如果欧洲央行对未来利率路径表现出谨慎态度，市场也可能不得不调整预期，这将给欧元带来下行压力。”

“不过，总体而言，我认为大量负面消息已经被计入欧元，尤其是与法国有关的消息；与此同时，欧元区采购经理人指数周五可能保持稳定，因此基于当前的新闻环境，我预计欧元不会再面临太多新的下行压力。另一方面，当然，法国债务问题得到解决或出台可信的预算提案的可能性也不大，因此也没有理由大举押注欧元反弹。”

“至少在接下来几天、也就是下周中期央行会议召开之前，我预计欧元/美元汇率将相对稳定，因为没有令人信服的理由偏向任何一种货币。毕竟，每个货币都有自己的难处。不过，如果法国抗议活动升级，尤其是在实施的宵禁未能达到预期效果的情况下，我认为欧元再次短线下挫的风险略高。”

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• 印度卢比在周二假期后兑美元大幅上涨。
• 有关人工智能增长和美联储重新定价的担忧拖累美元。
• 印度央行继续捍卫印度货币。

印度卢比（INR）周三在前一日假期后兑美元（USD）大幅高开。由于美元持续表现不佳，美元/印度卢比（USD/INR）汇率跌至近六周新低，接近96.40。

截至发稿时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）几乎持平，交投于101.77附近，但接近前一日创下的近三周低点101.50。

由于美国（US）与人工智能（AI）相关的股票走弱，以及在美联储（Fed）重新定价背景下美国债券收益率处于回调阶段，美元一直承压。金融市场参与者认为，在这些逆风因素的推动下，美元将进一步下跌。

随着美联储风险重新定价和科技股担忧加剧，美元跌势料将延续

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师指出，“随着市场重新评估近期美联储收紧政策的风险，美元整体疲软在短期内似乎有望延续”，并指出上周“DXY出现大幅净跌幅”证明“9月/10月的反弹有望修正或逆转，至少可能回落至100.80/101.30区域”。他们补充称，“科技股更深度的抛售可能会进一步拖累美元，因为人工智能建设在美国增长/通胀叙事中占据主导地位”，这表明该板块重新承压可能会强化当前美元的下行趋势。

根据CME FedWatch工具，美联储几乎可以确定将在本月晚些时候的政策会议上维持利率不变。一个月前，该工具显示央行在10月会议上也可能加息的概率相当可观。由于几位官员表示没有迫切需要再次加息，交易员重新定价了对美联储偏鹰派的押注。

印度央行加大多层防御力度以稳定卢比

星展银行研究部经济学家指出，印度储备银行（RBI）今年采取了“多层防御策略来支撑卢比”，将“现汇/远期市场的直接干预、监管行动、流动性措施、行政措施以及抑制与进口相关的美元需求的举措”结合起来。星展银行表示，当局“可能还没有结束，并且仍准备在需要时采取进一步行动”，RBI行长马尔霍特拉在最近的一次采访中强调了央行的决心，称“RBI决心采取一切必要措施，以确保外汇市场有序运行。”

然而，鉴于多重逆风，星展银行对印度卢比持续升值表示怀疑。星展银行表示，即便在近期提振卢比的政策努力之后，“从制造业/贸易竞争力的角度看，我们认为印度卢比持续升值的空间有限。”他们补充称，“充满挑战的投资组合资金流前景为卢比在全球形势变化下进一步缓慢贬值留下了空间”，并指出该货币“对油价波动和风险情绪高度敏感。”

技术分析：美元/印度卢比进一步下行，目标指向 94.15

在日线图上，美元/印度卢比交投于94.40，现货价格远低于20周期指数移动均线（EMA）95.49，维持短期看跌基调。

该货币对已从近期高点大幅回落，尽管相对强弱指数（RSI）位于27，处于超卖区域，但这一动量读数仅暗示下行条件过度拉伸，而非明确复苏，价格走势仍受上方趋势阻力限制。

上行方面，近期阻力位于95.49附近的20周期EMA，任何反弹都可能面临新的卖压。下行方面，6月25日低点94.15是关键支撑位。

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荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）预计，新西兰第三季度 CPI 将放缓至 3.8%，大致符合市场共识，并略低于纽储行（RBNZ）的预测；若出现任何上行意外，都将强化 10 月加息的预期。鉴于纽储行的鹰派评论，市场已经计入了相当幅度的变动，而纽元被视为相对于公允价值偏低，预计纽元/美元将在年底前升至 0.570 上方。

通胀是纽储行决策的关键

"新西兰将在今晚公布重要的第三季度 CPI 数据。我们预计整体 CPI 将从 4.1% 放缓至 3.8%，与市场共识一致，并略低于纽储行 3.9% 的预测。我们认为，即便只是小幅上行意外，也会进一步巩固 10 月加息的预期。"

"自上周纽储行首席经济学家保罗-康威（Paul Conway）发表鹰派言论以来，市场一直在为下周会议定价约 18-21 个基点的变动。他明确表示，本月的决定仍有很大不确定性，他认为第四季度 CPI 存在上行风险，而且纽元走弱令人担忧。"

"这感觉像是在试图推高市场定价，除非明天 CPI 出现重大意外下行，否则我们预计下周将加息 25 个基点。"

"相对于其短期公允价值模型，纽元仍然偏低，我们预计它将继续对其最接近的货币对手澳元收复失地。我们认为纽元/美元将在年底前交易于 0.570 上方。"

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FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）在周三下跌。白银交易价格为每金衡盎司 57.34 美元，较周二的 58.00 美元下跌了 1.14%。

白银价格自年初以来已下跌 19.34%。

金银比显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周三为 71.92，高于周二的 71.12。

（本帖使用自动化工具创建。）

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 指出，英国（UK）9 月消费者物价指数（CPI）意外上行，推动英镑（GBP）兑美元和欧元双双走高。Haddad 认为，英国央行（BoE）将在 11 月 5 日加息 25 个基点至 4.00% 基本已成定局，但他认为掉期曲线计入了过多的紧缩，这对英镑表现构成逆风。

英镑受火热 CPI 支撑

"GBP 兑 USD 和 EUR 上涨。英国 9 月 CPI 通胀表现火热。BoE 将于 11 月 5 日把政策利率上调 25 个基点至 4.00%，这几乎已是板上钉钉。"

"整体 CPI 同比升至 11 个月高点 3.5%，高于 8 月的 3.1%，主要受更高的机动车燃料通胀推动，超过市场共识（3.4%）和 BoE 预测（3.0%）。核心 CPI 同比为 2.8%，符合预期，高于 8 月的 2.6%，但服务业 CPI 同比上升 0.3 个百分点至四个月高点 3.7%，高于市场共识（3.6%）和 BoE 预测（3.3%）。"

"掉期曲线仍暗示未来十二个月内 BOE 将收紧 113 个基点。我们认为还有回落空间，这对 GBP 构成逆风：(i) 英国经济运行低于产能，(ii) 几乎没有实际工资增长限制支出，(iii) 政策利率接近 BOE 估算的 2% 至 4% 中性区间上沿，且 (iv) 在 10 月 28 日英国预算案之后，财政政策可能会变得更加紧缩。"

"BoE 行长 Andrew Bailey 将在今天的炉边谈话中有机会回应通胀超调问题（伦敦时间下午 2:00，纽约时间上午 9:00）。"

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