外汇新闻

大华银行的郭世良和李秀安指出，美元/新加坡元在连续六天上涨后出现停滞，汇价回落至1.2950附近，收盘接近1.2970。短期内，他们预计汇价将在1.2950至1.2980区间内波动，同时警告若跌破1.2925，将表明近期1.2991的高点可能限制美元对新加坡元的当前强势。

美元/新加坡元上涨动能减弱

“24小时观点：两天前，美元涨幅超出预期，达到1.2991后回落。昨日美元在1.2975时，我们指出美元‘似乎正在消化超买状态，任何下跌可能被限制在1.2955至1.2990区间内。’随后美元回落至1.2950后反弹，最终收盘基本持平于1.2970（-0.08%）。反弹缺乏动能，目前的价格走势可能属于区间震荡阶段。今日预计美元将在1.2950至1.2980区间内交易。”

“1-3周观点：自上周以来，我们一直看好美元。两天前（6月24日，现货价1.2965）我们重申美元‘仍保持积极，下一技术目标为1.3000。’美元连续六天上涨后，昨日收盘略微下跌至1.2970（-0.08%）。上涨动能有所减弱，美元需尽快巩固涨势，否则跌破1.2925（‘强支撑’水平未变）将表明两天前见到的1.2991高点是当前美元强势的极限。”

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• 美元/日元徘徊在代际高点附近，回到历史上曾触发日本干预的区域。
• 6 月日本央行加息在名义上缩小了利差，但未能提振日元。
• 下周的短观调查和美国非农就业数据将成为东京决心的下一次考验。

美元/日元本周收盘时逼近162.00关口，略低于其多年代高点，更具启示性的是推动日元升至该水平所需的条件：日本央行（BoJ）被视为转折点的加息。6 月份将利率提升至1.00%是日元多头两年来的诉求，货币仅在市场享受了不到一个交易日后便回落至令日本财务省（MoF）保持干预警戒的区域。

加息被套牢的套息交易

算术逻辑使得这一举措对日元来说极为令人沮丧。即使加息后，日本央行利率仍为1.00%，而美联储（Fed）政策利率为3.75%，6 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议对东京毫无利好：宽松偏好被取消，更新后的预测显示2026年中值接近3.80%，鹰派程度足以让套息交易轻松获利。

275个基点的利差仍然使做空日元收益丰厚，而一次25个基点的加息并不能缩小这一差距。对日本央行来说，真正尴尬的是时机：其于6月16日加息，恰好在美联储次日收紧指引之前，使得实际推动该货币对的利差几乎未变。期待已久的加息到来后，在两个交易日内便被市场淹没。

窗口耗尽，而非外汇储备

由于利差拒绝自行缩小，财务省成为唯一有效的“断路器”，但这一手段也受到限制。国际货币基金组织（IMF）规定，自由浮动货币在六个月内干预次数不得超过三次，每次干预最多三天，而东京今年春季早些时候已用尽大部分干预额度。这意味着在11月之前仅剩一两个干预窗口。

外汇储备并非限制因素；日本持有超过1万亿美元储备，理论上可以持续干预很长时间。限制在于分类规定，这也解释了东京在汇价回升至160.00以上时的明显沉默。防守线从160.00逐步下移至157.00，随着每个支撑位被突破，货币对现已站上所有这些水平，官员们选择节约最后的干预次数，而非在市场持续买盘中消耗殆尽。

下周将成为东京的触发点

下周的日程将成为焦点，且前半段以日元自身数据为主，随后由美国接管。日本大型制造业短观调查将于周二晚间（GMT23:50）公布，预计综合指数将从17降至16，这一疲软数据将凸显日本央行收紧空间有限，利差可能持续维持宽阔。

从周中开始，美国数据占据主导，周三将公布私营部门就业和制造业指标，并安排美联储主席出席。重头戏是非农就业数据，因美国独立日假期提前至周四（GMT12:30）发布，市场共识约为114K，低于此前的172K，工资数据更是利率市场密切关注的焦点。强劲数据将强化美联储鹰派立场，提振美元，推动美元/日元进一步进入干预区，挑战东京动用最后干预窗口；疲软数据则是日元唯一的自然缓解。

关注水平

上行：多头正逼近162.00关口，多年代高点紧邻其下；若能干净利落突破，将打开162.50及163.00的空间，但每向上迈进一步，口头警告转为实际买入日元的可能性就越小。

下行：初步支撑位约在160.00，这一心理关口由50日指数移动均线（EMA）附近的支撑加固，下方158.50及200日EMA附近的156.50为更深回调区间；除非出现干预冲击或疲软的美国非农数据，否则难以触及这些水平。

偏向：看涨且带有不对称尾巴，倾向于在回调至160.00附近时顺势做多，只要汇价维持在50日EMA之上，随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近76，确认动能强劲但尚未过度。需注意的是，仓位大小比方向更重要，因为一次干预可能在几分钟内抹去300至500点涨幅，因此162.00以上的持仓应保持较小规模，而非改变看法。

美元/日元日线图

BNY的Geoff Yu指出，2026年台湾股市强劲表现的同时，机构净流出主要来自美国养老基金和对冲基金，而亚太和欧洲、中东及非洲（EMEA）投资者则提供了支撑。新台币外汇活动依然低迷，更多与资产再平衡相关，而非方向性需求，台湾货币仍被基本面视为低估。

加权股价指数强劲，新台币资金流动低迷

“台湾情况不同，新台币活动更多与周期性再平衡相关，而非直接的方向性股市需求。两种货币仍被基本面视为低估，这有助于解释为何即使没有显著的外汇升值，投资者兴趣依然保持。”

“台湾：截至目前，台湾股票机构净流出17.3亿美元。美洲地区依然是主要卖方，净卖出43.3亿美元。美国养老基金和对冲基金引领了这波抛售，占该地区总卖出的近75%。”

“台湾更像是资金轮动而非撤出。市场还出现了半导体板块的大量抛售（-55.9亿美元），但被科技硬件（+37.4亿美元）、资本货物（+2.32亿美元）和银行（+1.32亿美元）的买盘所抵消。信息是：投资者并未全面撤出台湾。”

“按投资者类型划分：结构有所不同。养老基金（-31.2亿美元）和对冲基金（-17.8亿美元）是主要卖方，而政府和机构账户买入9.06亿美元。台湾的卖出较少由共同基金驱动，更多集中在养老基金和对冲基金，区别于韩国。”

“台湾依然相对平静。新台币活动仍然低迷。现货交易量更直接反映股市购买，低于过去一年的滚动平均水平。”

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星展集团研究预测，2026年第二季度越南实际GDP同比增长7.8%，与第一季度持平，得益于强劲的电子制造业、人工智能驱动的技术需求、外商直接投资和稳健的零售支出。随着能源价格下降带动运输成本缓解，预计6月整体通胀率将回落至5.0%，这将使中央银行能够维持再融资利率稳定以支持增长。

强劲增长伴随CPI回落

“我们预计2026年第二季度越南实际GDP同比增长7.8%，与2026年第一季度的7.8%同比持平。”

“第二季度的增长势头依然强劲，得益于电子制造业活动和出货量的强劲表现，这受益于由人工智能推动的全球技术上行周期、支持性的外商直接投资以及稳健的零售支出，尽管面临中东冲突和高基数效应的挑战。”

“我们预计2026年6月的整体通胀率将从5月的5.6%同比回落至5.0%同比。”

“这种回落主要反映了运输通胀的减弱，原因是全球和国内能源价格压力的缓解，以及在美伊临时和平协议后中东紧张局势的降级，而食品和住房等其他组成部分则保持粘性。”

“中央银行的再融资利率在2026年第二季度保持稳定，鉴于能源价格的回落和货币的稳定，政策制定者有空间维持这一路径以支持高增长目标，尽管美国联储的鹰派预期依然存在。”

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• 由于地缘政治风险和美联储加息预期支撑美元，加元回吐部分日内涨幅。
• 美元/加元交投于2025年4月水平附近，预计将实现连续第四周上涨。
• 随着WTI原油价格跌至3月初以来最低，加元作为大宗商品货币的涨幅受限。

周五，加拿大元（CAD）回吐部分日内涨幅，因围绕美伊最终和平协议的不确定性以及对美联储（Fed）鹰派立场的预期，帮助美元（USD）在周四美国个人消费支出（PCE）报告大致符合预期后承压的情况下，收复部分失地。

撰写时，美元/加元交投于1.1491附近，接近2025年4月以来的水平。该货币对仍有望实现连续第四周上涨。

美国总统唐纳德·特朗普在Truth Social上表示，伊朗向通过霍尔木兹海峡的船只发射了“至少四架单向攻击无人机”，称该事件是“对我们停火协议的愚蠢违反”。

美国和伊朗本月初达成了一项为期60天的谅解备忘录（MoU），但最新一轮谈判显示，双方在伊朗核计划的检查以及霍尔木兹海峡未来管理方面仍存在分歧。

在货币政策方面，最新的美国PCE数据显示核心通胀保持相对温和，暗示美联储可能在加息上保持耐心。但整体通胀加速支持了美联储今年晚些时候可能加息的观点。

美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，当前交投于101.35附近，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80附近。

根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，交易员目前预计9月美联储加息的概率为60%，较一周前的70%有所下降。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周五表示，“我预计2026年会有一次加息”，并补充道，“我预计2027年利率将保持不变。”卡什卡利还表示，“我对通胀，尤其是服务业通胀感到担忧。”

与此同时，随着通过霍尔木兹海峡的航运逐渐改善，油价走低限制了作为主要原油出口国的加拿大元的涨幅。西得克萨斯中质油（WTI）交投于69.20美元左右，为3月初以来最低，本周下跌约9.5%。

目前市场关注焦点转向下周的经济日程，包括加拿大4月国内生产总值（GDP）报告、美国非农就业报告（NFP），以及美联储主席凯文·沃什和加拿大央行行长蒂夫·马克莱姆的讲话。

汇丰策略师警告称，菲律宾正处于滞胀边缘，国内生产总值（GDP）增长放缓与东盟最高通胀率同时出现。公共支出疲软和家庭谨慎拖累需求，同时劳动力市场趋软。他们预计2026年至2027年增长将低于潜力水平，但一旦能源冲击消退，市场有望相对快速复苏。

增长放缓，通胀加速

“菲律宾似乎正在出现滞胀。一方面，增长持续恶化。2026年第一季度，增长同比为2.8%，为2009年以来（不含新冠疫情期间）最慢增速。”

“放缓的罪魁祸首依然不变：公共资本支出持续大幅下降，而公共支出不确定性导致家庭和企业减少开支。储蓄增加，投资减少。”

“不幸的是，需求放缓已波及劳动力市场。菲律宾失业率已升至5%以上。很快，家庭和小企业可能需要动用近期积累的储蓄。”

“这是因为价格在增长缓慢的同时持续上涨。目前菲律宾的整体通胀率为6.8%，为东盟地区最高。”

“一旦能源冲击趋于正常，菲律宾金融市场可能迅速恢复。这是因为财政应对保持审慎，官员选择了有针对性的福利措施。”

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德国商业银行（Commerzbank）泰国部门指出，5 月出口同比增长 10.6%，低于市场预期且远低于 4 月份的 23.1%，农业出口疲软但电子产品仍具韧性。政府预测，随着前置需求减弱，2026 年出口将增长 8%。在外汇方面，美元/泰铢因债券和股票资金流入强劲下跌 0.2% 至 33.35，尽管泰铢仍是亚洲表现最弱的货币之一。

泰铢受投资组合资金流入支撑

“出口意外走弱，同比增长 10.6%（彭博共识：12.7%），低于 4 月份的 23.1%，为三个月以来最低。放缓主要由农业出口疲软推动，但电子产品出口表现坚挺予以抵消。”

“制造业出口保持强劲，同比增长 14.4%，低于 4 月份的 27.5%，得益于与人工智能相关的需求支撑。电子产品出口增长 32.5%，低于此前的 64.6%，但已连续第十八个月实现两位数增长。”

“农业出口同比下降 3.1%，而 4 月份为增长 17.9%，反映出区域竞争加剧以及印尼自 4 月底实施的更严格进口限制。燃料出口增长 24.2%，高于 4 月份的 12.0%，受高企的原油价格推动。”

“进口略低于预期，同比增长 35.1%（彭博共识：36.3%），低于 4 月份的 45.0%。5 月贸易逆差缩小至 57 亿美元（彭博共识：55 亿美元），而 4 月份为 100 亿美元。”

“泰国政府债券收益率全线下跌，长端领跌。2 年期收益率下跌 1 个基点至 1.12%，10 年期收益率下跌 4 个基点至 2.03%。SET 指数昨日上涨 0.7%。今年以来，泰铢仍是亚洲表现第三弱的货币。年初至今，泰铢兑美元下跌 5.5%，而除日本外的亚洲货币平均下跌 3.2%。”

“外汇方面，美元/泰铢昨日下跌 0.2% 至 33.35，结束连续七个交易日上涨。此举受益于强劲的投资组合资金流入，外国投资者在债券和股票市场分别净买入 429 亿美元和 198 亿美元。”

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• 道琼斯工业平均指数（DJIA）是唯一一个本周录得上涨的主要美国指数，在科技股下跌时表现坚挺。
• 此次上涨反映的是资金防御性轮动流入医疗保健、日常消费品和公用事业板块，而非广泛的风险偏好。
• 利率预期的鹰派转变以及伊朗停火协议的破裂是该指数当前忽视的下行风险。

道琼斯工业平均指数（DJIA）本周收官时成为最后一个站稳脚跟的主要美国指数，涨幅超过1%，收于52,000点下方，仍有望挑战52,300点的历史高位。表面看似强势，但仔细问买盘来源时，发现这并非信心驱动，而是从惨烈的科技股抛售中逃离，转向任何防御性资产，道琼斯只是资金选择藏身的地方。

一场由投资者逃离而成的反弹

行业板块的表现暴露了防御性特征：医疗保健板块承担了主要推动作用，主要制药公司涨幅约在2%至6%之间，日常消费品、金融和公用事业板块均收高。这是投资者买入安全资产而非追逐增长的典型特征，而道琼斯较重的传统经济成分正是其跑赢其他指数的原因。

另一方面，信息技术板块下跌近1%，因有报道称OpenAI可能将其市场首秀推迟至明年，重新引发对该板块庞大基础设施支出持续性的质疑。海外市场受损更为严重，软银作为该基础设施建设的重要支持者，股价暴跌超过12%，亚洲芯片股遭遇抛售。道琼斯成分股中大型半导体权重较轻，且防御性成分较多，因此避开了这波跌势。

一位政策制定者由降息转为加息

讽刺的是，这种防御性买盘正形成于货币环境转向更为不利之际。联邦公开市场委员会（FOMC）一位有投票权的成员本周表示，他已放弃此前今年降息的预测，转而预计将加息，原因是通胀范围超出能源领域。这是美联储（Fed）在以3.50%至3.75%区间一致投票维持政策利率不变后不到一周的明显鹰派转向，最新预测将年末中位数上调，并悄然搁置了此前的宽松偏好。

数据开始支持鹰派观点：美联储首选的通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）5月再次上升，而能源供应端压力及霍尔木兹海峡局势持续推动通胀持续性。利率期货已完全排除降息可能，并赋予7月会议加息约25%的概率。唯一的缓冲来自当日密歇根大学调查，预期指标好于预期，五年期通胀预期降至3.3%，足以削弱鹰派氛围并维持股市买盘。

市场宁愿忽视的停火消息

此外，市场将一项地缘政治不确定因素视为背景噪音。特朗普总统周五在Truth Social发文指责伊朗违反停火协议，称其向穿越霍尔木兹海峡的船只发射至少四架单向攻击无人机，其中一架击中一艘货船，随后美军击落其余无人机。霍尔木兹海峡运输着全球近五分之一的海运能源，这绝非小事。

道琼斯对此不以为意，原因与资金轮动相同：只要威胁局限于能源和航运领域，防御性板块实际上可能从其带来的通胀中受益。风险在于，当这种局面不再是板块轮动，而演变为广泛的去风险行为时，即使是避险股也会被抛售，因为现金成为唯一的避风港。

关注水平

阻力位：近期阻力位为指数正逼近的整数关口52,000点，历史高点约52,300点是多头必须突破以维持上升趋势的关键线。日线收盘站上该点将打开新空间，几乎无上方阻力。

支撑位：首个支撑位为50周期指数移动平均线（EMA），约50,400点，该均线自4月低点反弹以来一直伴随上涨，且略高于整数关口50,000点。日线收盘跌破该位将质疑资金轮动逻辑；更深层支撑为200周期EMA，约48,300点，仅在防御性买盘转为真正抛售时才会发挥作用。

偏向：只要结构保持，倾向于上涨，但同时保持警惕。只要指数守住50周期EMA约50,400点，且随机相对强弱指数（Stoch RSI）处于中间区间而非超买，最小阻力路径指向52,300点附近的历史高点。若日线收盘回落至50,400点以下，则表明避险买盘枯竭，科技股抛售蔓延，目标将转向50,000点及随后接近48,300点的200周期EMA。应根据动能调整持仓，勿盲目追随趋势。

道琼斯日线图

三菱东京日联银行（MUFG）的Lloyd Chan指出，马来西亚林吉特表现优异，兑美元（USD）上涨0.4%，这是在马来西亚国家银行（BNM）重新引入2024年式外汇支持措施以鼓励海外收益的汇回和兑换之后。尽管美元兑林吉特（USD/MYR）已从约4.15回落，Chan认为鉴于预期美联储将进一步收紧政策以及持续的外部压力，涨势不如2024年那般可持续。

BNM支持面临挑战性背景

“更广泛来看，强劲的美国数据和美联储推迟宽松的组合，继续通过有利的利差支撑美元。大多数亚洲货币相较于美元仍面临较低，且在某些情况下利差扩大，限制了持续升值的空间。在美国利率高位维持较长时间的环境下，资本流动动态可能成为影响亚洲外汇表现的关键因素。”

“在此背景下，马来西亚林吉特昨日表现突出，兑美元上涨0.4%。这很可能得益于马来西亚国家银行重新引入2024年式外汇支持措施，鼓励政府关联企业汇回和兑换海外收益。”

“美元兑林吉特已从约4.15水平回落，可能显示出政策举措的早期效果。然而，鉴于宏观背景不同，涨势的可持续性可能较2024年事件更为有限。”

“与早期市场预期美联储宽松的时期不同，目前的情况以预期进一步加息为特征，这可能继续对该货币施加外部压力。因此，尽管政策支持应有助于近期稳定林吉特，但大幅升值的空间似乎有限。”

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