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荷兰国际集团（ING）大宗商品团队报告称，2026年第二季度黄金需求保持稳定，总需求同比持平于1,269吨，强劲的央行购买抵消了较弱的ETF需求。他们指出，在通胀和利率预期上升以及美元走强的背景下，ETF出现净流出，而修正后的数据表明，2026年央行黄金购买量很可能低于2025年水平。

需求稳定，但2026年前景偏弱

"根据世界黄金协会的数据，2026年第二季度总黄金需求（包括场外交易）同比持平于1,269吨，强劲的央行购买抵消了通过黄金交易所交易基金（ETF）进行的较弱投资需求。上半年总需求达到2,522吨，同比增长2%。"

"黄金ETF在第二季度录得45吨净流出，反映出通胀和利率预期上升，以及美元走强。"

"2026年第二季度央行购买量同比增长62%，至289吨，较第一季度强劲反弹，并与近期购买趋势保持一致。"

"然而，修正后的数据显示，央行在2026年第一季度仅增持57吨，较4月估算低187吨，创下十多年来最弱的第一季度需求。"

"因此，预计2026年央行黄金购买量将低于2025年。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 指出，尽管投票结果比预期更接近，为 6 比 3，且行长贝利（Bailey）坚称英国央行（BoE）并未接近收紧政策，但英国央行仍维持利率不变，并避免暗示未来会加息。Pfister 重申，英国央行很可能会尽可能推迟加息，如果中东冲突结束，则可能迅速重新转向降息，这使英镑几乎得不到政策支持。

英国央行立场对英镑支撑甚微

"正如预期，英国央行昨日维持利率不变。它也避免就可能加息发出任何强烈信号。尽管投票结果比预期更接近，为 6 比 3（其中三票支持加息），但新增的一票来自 Catherine Mann，她的投票记录一直较为波动。"

"在新闻发布会上，英国央行行长 Andrew Bailey 强调，没有人应该‘离开这个房间时认为英国央行正在接近加息’。与此同时，一些政策制定者指出，如果战争结束，降息可能会再次成为焦点。"

"这实际上证实了我们长期以来的观点，即英国央行会尽可能等待再加息，而一旦中东冲突结束，它将迅速重新转向降息。"

"尽管在昨日决定后，市场已经消化掉了几个基点的加息预期，但仍有相当大的进一步调整空间。简而言之，任何指望货币政策为英镑提供支撑的人都可能会失望。"

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• WTI 价格在接近 80.00 美元的盘中低点，因市场希望原油运输有所正常化。
• 澳大利亚联邦银行报告称，霍尔木兹海峡的交通量已增至战前水平的 30%-35%。
• 道明证券（TD）的分析师仍认为，流量减少有助于油价进一步上涨。

周五，油价连续第二个交易日走低，美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）盘中一度跌至略高于 80.00 美元的低点。有关霍尔木兹海峡海上交通温和恢复的消息令油价承压，不过 WTI 原油本月有望录得超过 15%的涨幅。

澳大利亚联邦银行周五早些时候发布报告称，这条关键水道的原油运输量已增至战前水平的约 30%-35%，而若运输量回升至冲突爆发前的 50%至 60%，就足以让全球市场重新出现供应过剩状况。 

此外，沙特阿拉伯确认已组建一个由 14 个国家组成的联盟，以保护关键海上航线免受伊朗或其盟友的袭击，这也给原油价格带来了下行压力。

海湾地区紧张局势令油价获得支撑

与此同时，海湾地区紧张局势依然高企，因为德黑兰在约旦防空系统报告拦截了从伊朗发射的导弹数小时后，袭击了美国在科威特的基地。美国总统唐纳德-特朗普表示，他已达成一项协议，解除哈马斯武装，并让以色列撤出加沙，但显然，首先还需要克服一些关键障碍。

另一方面，道明证券（TD Securities）的专家持谨慎观点，因为局势扰动持续导致“流量减少和全球能源市场收紧”，该行认为这“有助于原油进一步上涨”。策略师认为，实物供需平衡的收紧正日益支撑油价看涨逻辑，尽管持仓动态仍在变化。

UOB策略师指出，联邦公开市场委员会（FOMC）连续第五次会议将联邦基金目标利率维持在3.50%–3.75%，投票结果为9–3，三位地区联储主席寻求加息25个基点。他们的基准情景是，在2027年恢复宽松之前，2026年将延长暂停周期，但他们警告称，持续的通胀和鹰派成员使重新收紧政策的风险居高不下。

美联储按兵不动，但异议和风险上升

"FOMC维持利率不变，但分歧加剧：FOMC连续第五次会议将联邦基金目标利率维持在3.50%-3.75%不变，但决议以9-3通过，三位地区联储主席投票支持加息25个基点。"

"我们的FOMC展望——在2027年恢复宽松之前，2026年维持延续暂停，同时加息风险上升。"

"我们的基准情景仍是，在Warsh的模糊表态以及对其货币政策框架的持续审查支持下，政策将在2026年剩余时间内延长暂停，之后随着通胀压力缓解，降息可能在2027年恢复。"

"然而，鉴于持续的通胀以及部分FOMC成员的鹰派倾向，重新收紧政策的风险仍然较高。"

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