外汇新闻

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在疑似与美元/日元干预有关的大幅抛售后，美元已趋于稳定，但他认为自 5 月以来更广泛的美元反弹很可能已经结束，美元指数（DXY）预计将回落至 96.00-100.00 区间。Haddad 强调，美国通胀数据走软、国内需求稳健，以及对美联储主席 Kevin Warsh 可能落后于形势的担忧。

预计 DXY 将从高位回落

"我们认为，美元自 5 月以来的反弹已经走到尽头，DXY 有望回落至 96.00-100.00 区间。美国经济活动韧性对美元形成的支撑，已被美联储主席 Kevin Warsh 未能将强硬的通胀言论转化为可信政策所抵消，这增加了美联储在遏制通胀方面落后于形势的风险。"

"6 月美国 PCE 数据令人安心。不过，Warsh 依赖市场替美联储收紧政策，而不是由美联储自身采取行动，这使其面临信誉缺口的风险。"

"美国 6 月 PCE 基本符合预期，证实了两周前 6 月 CPI 和 PPI 数据已经显示出的通胀放缓。由于汽油价格走低，整体 PCE 月率下降 -0.1%，而 5 月为 +0.4%；年率则从 5 月的 4.1% 放缓至 3.7%（FOMC 2026 年预测：3.6%）。"

"美国第二季度实际 GDP 增长不及预期，但细节显示国内需求活动依然非常稳健。实际 GDP 季调后折年率增长 1.5%（共识：+2.0%），低于第一季度的 2.1%。"

"美国第二季度就业成本指数（ECI）是今天的数据焦点（伦敦时间 1:30pm，GMT8:30am）。ECI 工资和薪金——美联储最青睐的工资数据——第一季度同比增长 3.4%，考虑到平均年度劳动生产率增长 2.1%，这一水平与美联储 2% 的目标一致。"

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• 周五，澳元/美元交投于 0.7030 附近，较前一日变化不大，此前曾触及 6 月中旬以来的最高水平。
• 疲软的中国官方 PMI 数据限制了澳元的上行空间，而美元走软则限制了下行压力。
• 市场继续计入美联储收紧政策的预期，而对澳储行再次加息的预期已大幅减弱。

周五撰写本文时，澳元/美元交投于 0.7030 附近，继周四强劲反弹后当日几乎持平。尽管最新的中国经济数据限制了该货币对的上行潜力，但澳元（AUD）仍持续受到美元（USD）持续疲软的支撑。

周五公布的数据显示，中国制造业在 7 月重新陷入萎缩。国家统计局制造业采购经理人指数（PMI）从前值 50.3 降至 49.2，低于市场预期的 50。与此同时，非制造业 PMI 降至 49，也低于预期。这些数据凸显了澳大利亚最大贸易伙伴活动放缓，这一发展通常对澳元不利。

与此同时，在周四公布的数据显示美国（US）第二季度国内生产总值（GDP）仅增长 1.5% 后，美元继续承压，低于第一季度的 2.1%，也低于市场共识的 2.1%。疲弱的增长数据继续拖累美元。

不过，澳大利亚的货币政策前景在最近几天发生了变化。此前，在澳储行（RBA）行长米歇尔-布洛克发表鹰派言论后，市场曾预期今年还会再次加息，但最新的第二季度通胀数据几乎排除了 8 月 11 日会议上加息的可能性。尽管美元持续疲软，但市场对政策预期的重新评估如今正限制澳元进一步上涨。

澳大利亚 CPI 放缓，降低澳储行加息风险

德意志银行分析师指出，最新的澳大利亚通胀数据弱于预期，称“澳大利亚消费者价格指数（CPI）在第二季度环比上涨 0.6%（预期为 +0.7%，第一季度为 +1.4%），受燃油价格回落支撑。”他们指出，整体价格压力在同比基础上继续降温，“年通胀率从 +4.0% 放缓至 +3.8% yoy。”

尽管核心通胀略有回升，德意志银行强调，“年度核心通胀从 +3.5% 小幅升至 +3.6%，但仍低于 +3.7% 的市场共识预估，这降低了在澳储行今年已三次加息后进一步加息的紧迫性。”在利率市场方面，他们指出，“数据公布后，2 年期澳大利亚国债收益率下跌 -8.3 个基点至 4.49%，市场将下个月加息的概率从此前的 18% 下调至仅 2%。”

道明证券策略师预计，加拿大 5 月实际国内生产总值（GDP）环比增长 0.2%，高于初步估值，并延续 4 月 0.5% 的增幅。他们指出，商品和服务业增长均衡，其中制造业、现房销售和零售贸易均作出贡献。劳动力市场的强劲表现支撑了这一前景，而在第二季度开局强劲之后，6 月 GDP 增速预计将放缓。

预计加拿大经济在第二季度飙升后增速放缓

“我们预计 5 月实际 GDP 环比增长 0.2%，将高于 +0.1% 的初步估值，并在上月 0.5% 增幅的基础上继续增长，商品和服务业增长均衡。”

“制造业将为商品部门提供支撑，而服务业则将受益于现房销售大幅增加以及零售贸易反弹带来的提振。”

“劳动力市场状况也支持 5 月再度表现强劲，工时大幅增加，同时就业创造明显加快。”

“这份报告还将提供 6 月行业层面的 GDP 新初步估值，我们预计在第二季度开局强劲之后，增速将有所放缓。”

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• 印度卢比在美元持续表现不佳之际进一步上涨。
• 投资者怀疑美联储是否会加息以降低通胀。
• 预计印度央行下周将维持政策利率不变。

印度卢比（INR）周五延续了对美元（USD）为期一周的反弹。由于隔夜美元大幅下挫，且市场对美联储（Fed）是否真正致力于将美国（US）通胀压低至目标水平的疑虑加深，美元/印度卢比（USD/INR）跌至两周多以来的新低，接近95.30。印度货币较前一周收盘价96.40上涨了1%

截至发稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）小幅走高至接近 100.00；不过，周四其下跌近 0.9%，至接近 99.86。

投资者怀疑沃什是否会考虑加息以遏制通胀

根据荷兰国际集团（ING）分析师的说法，“从市场对[美联储新闻发布会]的反应来看，结论是美联储在抗击通胀方面不会像最初想象的那样强硬。”

在政策会议上，美联储主席凯文-沃什维持了既有表态，并拒绝就利率提供所谓的“前瞻指引”。不过，沃什表示，央行将采取必要的货币政策调整来应对高企的通胀。“委员会仍坚定致力于实现物价稳定，我们不会犹豫采取行动，”沃什表示。

高企的油价可能限制印度卢比的上行空间

由于美国与伊朗之间持续互相攻击，引发对能源供应长期受限的担忧，油价仍维持高位，这预计将限制印度卢比的上行空间。

两国之间的战争短期内不太可能停歇，因为伊朗继续要求承认其对霍尔木兹海峡的控制权。与此同时，与伊朗结盟的胡塞武装试图将连接红海南部和亚丁湾的重要通道曼德海峡货币化，也在加剧中东紧张局势。

道明证券（TD Securities）的策略师表示，持续的中断和供应受限正在收紧全球能源平衡，该行指出，“我们继续认为，流量减少和全球能源市场收紧将支撑原油进一步上涨。”这一判断凸显了他们的观点，即受限的供应动态仍然是原油价格可能进一步上涨的关键支柱，尽管一些系统性交易者的仓位仍然谨慎。

像印度这样高度依赖石油进口以满足能源需求的经济体，其货币在高油价环境下往往表现不佳。

印度央行下周将维持政策利率不变

展望未来，印度货币的主要催化因素将是印度储备银行于 8 月 5 日公布的货币政策声明。

德国商业银行分析师预计，印度储备银行将在即将召开的会议上维持稳健的政策立场，并指出，印度储备银行“预计将在 8 月 5 日的下次会议上将基准回购利率维持在 5.25% 不变。”他们承认，“由于全球大宗商品价格走高以及季风季节疲弱，通胀风险仍偏向上行，”但指出，最新公布的 6 月 CPI “同比上涨 4.4%，处于印度储备银行 2-6% 的目标区间内，”这进一步强化了政策延续的理由。

技术分析：美元/印度卢比在 20 日 EMA 下方企稳

美元/印度卢比周五延续跌势至接近 95.30，在 20 日指数移动平均线（EMA）95.81 下方运行，维持短期看跌基调。

该货币对未能重新站上这一动态阻力位，表明反弹目前仍受限，而相对强弱指数（RSI）接近 44，暗示在近期上涨后动能正在减弱，进一步强化了继续盘整或下探的风险。

上行方面，初步阻力位由 20 日 EMA 附近的 95.81 构成，日线收盘若要重新站上 96.00 水平，则需要突破这一障碍。下行方面，预计该货币对将进一步跌向 7 月 7 日低点 94.80。

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• 美元指数周五守住100.00上方的涨幅，此前本周早些时候美联储货币政策会议后曾大跌1.5%。
• 分析师指出，央行缺乏前瞻性指引可能会打击市场对美元的信心。
• 星展银行（DBS Bank）专家评估称，欧洲央行（ECB）与美联储之间不同的沟通风格将使美元持续承压。

周五，美元指数（DXY）试图守住100.00这一心理关口上方，此前三个交易日累计下跌近1.5%，原因是美联储（Fed）在周三晚上货币政策会议上缺乏前瞻性指引，引发市场担忧该行可能无法兑现抗击通胀的承诺。全球多家大型商业银行的专家一致认为，这一立场可能在未来几周引发全球美元头寸的空头挤压。

荷兰国际集团（ING）分析师报告称，在市场担忧美联储“可能不愿将其价格稳定言论转化为有效的政策收紧”之际，FOMC后的美元抛售加速。他们指出，美联储主席Kevin Warsh的模糊表态正在拖累美元，而美元近期的“夏季强势在很大程度上是由美联储加息预期推动的”。

在ING看来，“美元空头挤压仍可能进一步扩大”，因为他们目前仍不愿断言本轮美元抛售已经见底。该行警告称，“任何美国数据令人失望的情况都应导致比此前更大幅度的鸽派重定价，尤其是在油价再次承压的情况下”，并补充称，未来的“美联储官员讲话对于塑造美元下一阶段走势也至关重要”。

德国商业银行专家警告鸽派转向和2027年降息

德国商业银行（Commerzbank）分析师认为，美元强势不太可能持久，并警告称，“在与伊朗的战争结束后，美元可能再次承压，因为美联储不太可能像市场定价的那样加息。”相反，他们预计政策将出现明确转向，称“美联储可能会在2027年再次采取明显且最终过度的降息举措，这也与政治压力有关。”在他们看来，这一美联储政策前景的变化加剧了本已脆弱的估值背景，因为“美元存在脆弱性，因为基于购买力平价计算，其估值明显偏高。”

星展银行（DBS Bank）策略师表示，“我们的谨慎判断得到了验证”，因为美元“在FOMC会议后下跌，会议结果并不够鹰派，既未能在昨天推动美联储加息，也未能确认9月加息。”

在他们看来，美联储更为温和的基调，加上他们所称的“央行沟通的巨大分歧”，现在“有可能使美元持续承压”。星展银行将美联储的做法与欧洲央行进行了对比，指出“当Warsh让美国市场在黑暗中摸索时，欧洲央行在暗示9月加息方面更加一致，从而赋予欧元明显的相对优势。”

荷兰国际集团（ING）的 Francesco Pesole 指出，美元在 FOMC 会议后的抛售已加速，美元指数（DXY）一度跌破 100.0，并回落至 Kevin Warsh 6 月新闻发布会后的水平。他强调，美元兑 G9 的净多头头寸过度拉伸，且欧元/美元空头规模庞大。Pesole 警告称，美元净多头进一步挤压的可能性仍然存在，并且他仍不愿断言本轮美元抛售已经见底。

鸽派的美联储重新定价令美元承压

"FOMC 会议后的美元抛售昨日进一步加速。市场仍担心，美联储可能不愿将其关于价格稳定的表态转化为有效的政策收紧。再加上美联储主席 Kevin Warsh 对反应函数表述含糊，这继续拖累美元，而美元的夏季强势在很大程度上由美联储加息预期推动。"

"但昨日还有其他因素发挥作用。美联储首选的通胀指标核心 PCE 6 月仅环比上涨 0.1%，而第二季度增长低于预期，按年率折算的季环比仅为 1.5%。此外，日元干预也带来了压力，触发美元/日元超过 3%的跌幅，并波及更广泛的美元情绪。"

"美元指数（DXY）中日元权重为 13.6%，该指数一度跌破 100.0，并触及 6 月 17 日以来最低水平，当时 Warsh 的首次美联储会议曾推动美元走高。头寸调整可能放大了这一波动。我们基于 CFTC 数据对美元相对于 G9 的整体净投机头寸估算显示，截至 7 月 21 日，美元净多头头寸处于 2025 年 1 月以来最为拉伸的水平。"

"这表明，美元净多头进一步挤压的空间可能仍然存在，我们目前仍不愿就这轮美元抛售断言已经见底。任何美国数据令人失望的情况，都应导致比此前更大幅度的鸽派重新定价，尤其是在油价重新承压的情况下。美联储讲话也将至关重要。"

"如果反对票成为新常态，那么在下次会议前，市场在评估投票意向时，可能会更加关注 FOMC 个别成员在会议之外的言论。"

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• 日本央行货币政策决定后，欧元/日元反弹至 184.00 附近。
• 日本央行将政策利率维持在 1% 不变，同时对经济预测作出小幅调整。
• 强于预期的欧元区通胀为欧元提供额外支撑。

周五，欧元/日元在 184.00 附近交投，在周四出现剧烈波动后趋于稳定。该货币对从 187.00 附近一度暴跌至接近 182.00，几分钟内几乎下跌 500 点，原因似乎是日本当局再次干预外汇市场。日本央行（BoJ）的货币政策决定如今正帮助市场情绪趋于平静，并支撑该货币对温和反弹。

正如市场普遍预期的那样，日本央行（BoJ）在 7 月政策会议结束时将短期利率维持在 1% 不变。该央行将 2026 财年实际国内生产总值（GDP）增长预期从此前的 0.5% 小幅上调至 0.6%，同时将 2026 财年核心消费者物价指数（CPI）预期从 4 月份的 2.8% 下调至 2.5%。该机构还将中东冲突列为经济和通胀前景的关键风险因素，这一因素继续对日元（JPY）构成压力。

该决定以 8 比 1 的投票结果获得通过。董事会成员高田创（Hajime Takata）是唯一持异议者，他支持再次加息，认为地缘政治紧张局势可能通过更高的能源价格和更强劲的需求带来更持久的通胀压力。

与此同时，日本财务大臣片山皋月重申，当局随时准备干预外汇市场，并确认日本继续与美国（US）就汇率动态保持密切协调。继周四市场剧烈波动之后，这些言论使进一步干预的风险依然存在。

在欧洲方面，最新通胀数据为欧元（EUR）提供支撑。欧元区消费者物价调和指数（HICP）7 月同比加速至 2.9%，符合预期，而核心通胀升至 2.5%，高于 2.4% 的市场共识。数据显示，潜在通胀压力依然存在。

欧洲央行（ECB）管理委员会成员马丁-科赫尔（Martin Kocher）还表示，未来的货币政策决定将完全取决于数据。他指出，近期地缘政治发展表明能源价格能多么迅速地改变通胀前景，使投资者将注意力集中在即将公布的宏观经济数据上。

日本央行将利率维持在 1%，植田转向鹰派，但道明证券仍对加息路径持鸽派看法

根据道明证券（TD Securities）的说法，日本央行在上月加息 25 个基点后，以 8 比 1 的投票结果将目标利率维持在 1% 不变（市场共识/道明证券：1.0%），这一决定“在广泛预期之中”。该行指出，行长植田和男“发出了他很长时间以来最鹰派的信号”，几乎“接近于明确暗示 9 月份加息 25 个基点已成定局”。道明证券强调，“他反复提及潜在加息的讨论以及日元走弱的影响，在我们看来这偏鹰派。”

尽管如此，道明证券强调，“我们比市场定价更偏鸽派；OIS 市场几乎已完全计入 10 月份加息”，并且他们“预计下一次加息 25 个基点将在 2026 年 12 月（每半年一次的加息节奏）”。该行指出，“我们预测的风险在于，日元跌破 165 水平，届时可能需要在 10 月加息以缓解外汇影响。”

道明证券（TD Securities）的 Alex Loo 指出，尽管植田和男行长措辞偏鹰派，但日元反应平淡，日本央行（BoJ）仍将政策利率维持在 1%。该行预计下一次 25 个基点加息要到 2026 年 12 月才会出现，并认为未来几周美元/日元将在 158–163 的宽幅区间内交易，若美元/日元升至 162 上方，则存在干预风险。

美元/日元被视为处于宽幅区间

“鉴于日元反应平淡，交易员可能会对后续干预行动保持警惕。我们认为未来几周美元/日元将在宽幅区间内交易。”

“随着 OIS 市场几乎已完全计入 10 月加息，并计入年末前累计 29 个基点的加息，日本央行几乎无力让日元明显走强，除非日本央行在 2026 年下半年实施两次加息。”

“现在轮到政府来应对日元疲软的问题了。日元已回吐超过一半的干预收益，隔夜从 158 的 200 日均线反弹，而如果美元/日元回升至 > 162 水平，财务省可能会在日本央行会议后再次出手。”

“我们认为，未来几周美元/日元可能会在 5 个大整数位区间（158-163）内交易，因为美元可能会继续受到偏鹰派 FOMC 异议的支撑。若美国数据没有出现明显恶化，我们认为任何美元抛售都将有限。”

“很明显，到 2026 年，口头干预已不再像以前那样有效影响日元价格走势，要遏制当前看跌日元的倾向，可能需要更强硬且更迫近的行动。”

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