外汇新闻

由 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 领导的荷兰国际集团（ING）大宗商品团队报告称，随着 LME 库存连续两个交易日增加超过 55kt，铜市场的紧张状况略有缓解，现货与三个月期价差的现货升水收窄。然而，他们强调，在数月库存流出之后，铜仍然脆弱，预期关税和偏紧的实物供应可能会继续支撑价格，尽管进一步流入可能带来波动。

LME 库存增加缓解挤压

"在前一交易日增加超过 20kt 之后，昨日又有超过 35kt 的金属被加入可用的 LME 库存，铜市场的紧张状况有所缓解。现货与三个月期价差收窄至 176 美元/吨的现货升水，而周一时一度高达 545 美元/吨。不过，曲线最前端持续偏紧表明，这轮挤压尚未完全结束。"

"在数月库存流出之后，市场仍然脆弱，部分原因是为应对预期关税，金属被转运至美国。我们预计，尽管进一步的库存流入可能缓解短期压力并引发额外波动，但铜价仍将受到偏紧实物供应的支撑。"

"与此同时，中国国家统计局数据显示，受硫酸副产品价格走高支撑，7 月精炼铜产量同比增长 1.3%，至 1.3Mt，这提升了冶炼厂利润率，并鼓励提高开工率。"

"在其他基本金属中，铅产量同比下降 7.3%，至 580kt，而同期锌产量同比小幅下降 0.8%，至 629kt。"

"据报道，美国和加拿大正在讨论将某些加拿大铝和钢铁货运的关税从 50% 下调至 25%，作为一项初步贸易协议的一部分。"

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• 交易员采取谨慎态度，因鹰派美联储会议纪要暗示若通胀持续顽固，可能加息。
• 霍尔木兹海峡地缘政治紧张局势升级，尽管原油运输仍在继续，市场仍保持谨慎。
• 美国财政部计划将长期限债券回购规模翻倍，从而压低收益率并缓解全球美元流动性担忧。

周四欧洲时段，道琼斯指数期货小幅下跌 0.11%，交投于 53,470 附近。与此同时，标普 500 指数期货继续小幅走低 0.06%，交投于 7,720 附近，纳斯达克 100 指数期货则稳定在 29,520 附近。

美国股指期货表现不一，交易员在最新美联储（Fed）会议纪要公布后采取谨慎立场。7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议记录显示，如果通胀未能继续降温，官员们倾向于很快加息。这种鹰派情绪与更广泛的市场预期高度一致，市场已计入年底前至少再加息一次。

FOMC会议纪要略显鹰派，但未改变美联储定价

三菱日联/摩根士丹利证券（MUFG/BTMU）分析师表示，他们的“AI驱动情绪分析框架”认为，昨晚公布的 7 月 FOMC 会议纪要“比预期略偏鹰派，但不足以引发对美联储前景的重新定价”。他们指出，关键结论是政策制定者“仍然担忧通胀持续性，并保持进一步收紧政策的倾向”。

MUFG/BTMU 的文本分析还强调，支持 7 月加息的声音不仅限于三位正式反对者，会议纪要指出“几位与会者”支持加息 25 个基点，这一表述比 6 月会议纪要中的“少数与会者”更为强硬。这种措辞变化强化了市场对进一步收紧政策存在更广泛潜在支持的感觉，即便这并未实质性改变市场对美联储政策路径的预期。

加剧这种谨慎情绪的是霍尔木兹海峡不断升级的地缘政治摩擦，美国与伊朗之间的紧张局势已升级。尽管美国总统唐纳德-特朗普表示原油运输仍在继续，并暗示愿意与德黑兰进行谈判，但投资者整体风险厌恶情绪仍然高企。

这些喜忧参半的期货表现紧随华尔街的积极交易时段之后，主要指数在周三常规交易中录得上涨。美国国债收益率大幅下跌提振了投资者情绪，推动道琼斯指数和标普 500 指数分别上涨 0.22% 和 0.21%，纳斯达克综合指数上涨 0.16%。这些涨幅成功终结了三大基准指数连续三日的下跌走势。

美国财政部宣布采取措施遏制飙升的收益率并缓解流动性担忧。财政部计划将期限为 10 至 30 年的长期证券回购操作规模翻倍。通过加大干预力度，财政部旨在抑制长期借贷成本并提振全球美元（USD）流动性，此举最终可能对美元构成下行压力。

瑞银称，美国债券叙事被政治因素扭曲

瑞银警告称，近期围绕美国债券市场的评论可能更多受到更广泛政治观点的影响，而非市场基本面。该行认为，“围绕债券市场的叙事可能受到评论员对其他政府政策反感的影响”，一些观察人士“利用债券市场反应来反对战争或关税”，而不是根据这些走势本身的经济价值进行评估。

德国商业银行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士和 Moses Lim 指出，印度经济仍受到强劲国内需求和出口的支撑，预计 2026-2027 财年增长率为 6.7%，低于此前的 8%。通胀预计为 5%，处于印度储备银行（RBI）2-6% 的区间内，这使得政策可以维持在 5.25% 不变。外汇储备高于 7000 亿美元增强了 RBI 平抑印度卢比（INR）波动的能力，不过更高的原油和黄金价格仍是主要风险。

通胀稳定，RBI 政策保持锚定

"经济表现良好，受到稳健国内需求和令人鼓舞的出口增长支撑。尽管预计今年增长将放缓，但当前 2026-2027 财年的增速仍预计为 6.7%，而上一个财年为 8%。"

"通胀保持稳定，RBI 预计当前财年通胀率为 5%，处于 RBI 2-6% 的目标区间内。RBI 目前处于观望模式，预计今年将稳稳维持利率在 5.25% 不变。"

"RBI 吸引外资和稳定印度卢比（INR）的措施已取得成功。其将于 8 月 31 日提前一个月关闭外币非居民（银行）或 FCNR(B) 存款计划。"

"印度卢比（INR）仍易受全球原油和黄金价格上涨的影响。不过，外汇储备已回升至 7000 亿美元上方，这使得 RBI 在压力再度出现时有更大的能力平抑波动。"

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法国兴业银行（Societe Generale）的 Jan Groen 指出，美联储内部存在分歧，规模更大的“维持不变”阵营正等待 2026 年下半年核心 PCE 通胀数据，以支持加息。Groen 预计美联储今年将维持联邦基金利率不变，但认为从 12 月 FOMC 会议开始加息的风险相当大，这取决于核心 PCE 的结果。

FOMC 分歧与数据依赖路径

"7 月 FOMC 会议纪要传递的信息与 6 月会议纪要类似，显示出分裂的鹰派立场。FOMC 仍分为两个阵营，鹰派程度各不相同，其中规模更大的阵营愿意维持不变，直到今年下半年核心 PCE 通胀数据说服他们加息时机已经到来。"

"基于上述考虑，我们的观点仍然是美联储今年将维持不变，但从 12 月会议开始加息的风险值得关注。"

"至于 7 月会议之后的货币政策前景，最终将由数据决定我们是否会看到多数人支持今年加息，尤其是根据会议纪要，"许多与会者认为，如果通胀没有下降……政策收紧可能是必要的"，以及"一些与会者评论称，当前金融状况可能还不够具有限制性，无法促使通胀回到 2%"。"

"我们对加息的判断若发生变化，将取决于 8 月至 10 月通胀报告中核心通胀的强弱。"

"不过，12 月 FOMC 会议启动加息的风险非常大，而我们对美联储判断可能朝这一方向变化，将取决于 8 月至 10 月通胀报告所暗示的核心 PCE 通胀节奏。"

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• 美国国债收益率周四在周三大幅下跌后趋于稳定，10年期收益率回升至 4.672%。
• 美国财政部将部分长期债券回购规模翻倍，这一意外决定有助于缓解近期收益率的飙升。
• 几位分析师警告称，这一影响可能只是暂时的，因为与未偿债务和美国融资需求相比，回购规模仍然很小。

美国10年期国债收益率周四试图企稳，在周三触及 4.635% 的低点后，截至发稿时小幅回升至 4.672%。此前，美国财政部就其长期债务回购计划发布意外公告，导致国债收益率大幅下跌。

美国财政部周三宣布，自 9 月 9 日起，将把期限在10年至30年之间的流动性支持回购操作规模翻倍，从每次20亿美元增至至少40亿美元。该公告有助于打断近期收益率的飙升，周二10年期收益率一度逼近 4.75%，30年期收益率则升向 2007 年以来的最高水平。

荷兰国际集团（ING）表示，这一公告的时机尤其值得注意，因为财政部仅在两周前才公布了季度回购时间表。该行认为，这一决定可能向投资者发出信号，表明当局正密切关注长期收益率的上升，并准备采取行动缓解市场紧张情绪。

不过，从长期来看，其影响可能仍然有限。ING 指出，涉及的 40 亿美元与发行规模以及美国未偿债务总量相比都很小。回购也并不代表结构性债券购买，因为这些债券最终仍需要再融资。Coolabah Capital 的 Kieran Davies 同样认为，要对收益率产生持久影响，通常需要大得多的购买规模。

收益率趋稳之际，尽管周三公布的美联储（Fed）会议纪要偏鹰派，美元（USD）仍承压。美元指数（DXY）周四截至发稿时再跌 0.10%，至 98.70，延续周三的跌势。美国收益率走低对美元构成压力，不过持续的财政和通胀担忧，可能限制财政部干预长期利率的能力，使其难以在较长时间内维持收益率受控。

• 金价从6月高点小幅回落，温和的美元反弹引发部分获利了结。
• 偏鹰派的FOMC会议纪要、石油驱动的通胀风险以及美伊对峙支撑美元。
• 美国债券收益率回落可能限制美元进一步上涨，并限制这类黄色金属的跌幅。

黄金（XAU/USD）在周四欧洲时段前半段在4500美元关口下方维持卖盘基调。周三偏鹰派的FOMC会议纪要成为打压该贵金属的关键因素。然而，美元（USD）难以吸引到任何有意义的买盘，并跌至三个月新低。这反过来限制了该商品的下行空间，并使其维持在6月初以来的最高水平附近。

7月28-29日FOMC会议纪要显示，美联储官员表示，除非通胀回落取得更多进展，否则他们将需要尽快加息。与此同时，近期美国宏观数据表明，7月份月度价格仅小幅上涨，尽管通胀仍远高于美联储（Fed）2%的目标。此外，投资者仍担心中东危机导致能源价格上涨将重新点燃通胀压力。这使得市场至少押注美联储在2026年加息一次的可能性仍然存在，进而被视为推动资金流出不生息的黄金。

最新进展方面，唐纳德-特朗普总统表示，美国将对伊朗发起最具毁灭性的经济行动，并威胁对任何帮助德黑兰规避制裁或与伊朗开展业务的国家实施严厉的金融处罚。与此同时，美国和伊朗在霍尔木兹海峡问题上仍陷入僵局，这使得战争风险溢价持续存在。与此同时，随着美国债券收益率下滑，美元的抛售倾向依然未减。这反过来意味着，在确认金价短期见顶并布局回调之前，需要保持一定谨慎。

美国财政部出手为债券市场提供支撑，并于周三宣布，自9月起将至少把长期国债回购操作规模扩大一倍。这导致30年期收益率从2007年6月以来的最高水平大幅回落。道明证券（TD Securities）表示，“美国财政部扩大流动性支持回购操作规模的公告”已“为金属注入了一针强心剂”，扩大后的计划有助于支撑市场对黄金等贵金属的重新兴趣。

交易员现在关注周四的美国经济日程，包括费城联储制造业指数和每周初请失业金人数的公布。此外，美联储有影响力的FOMC成员讲话以及不断出现的地缘政治消息，也将推动美元和金价走势。

XAU/USD日图

技术分析

黄金/美元货币对在 4510-4515 美元附近的共振位遭遇阻力——该区域由 200 日简单移动平均线（SMA）和 4 月至 6 月跌势的 61.8% 斐波那契回撤位构成。这表明短期上行空间正在减弱。尽管如此，相对强弱指数（RSI）位于 65.17，徘徊在超买区域附近，而移动平均趋同背离（MACD）指标仍处于正值区域，表明潜在看涨动能依然存在。

与此同时，初步支撑位与 50.0% 回撤位 4404 美元一致，进一步的结构性支撑位在 38.2% 水平附近的 4295 美元以及 23.6% 斐波那契回撤位 4159 美元，在这些位置买家可能会尝试稳定任何修正性回落。上行方面，多头需要等待价格突破 4510-4515 美元的共振位后，再布局进一步上涨，目标指向 78.6% 斐波那契回撤位 4670 美元，并最终指向接近 4869 美元的周期高点。

(本故事的技术分析是在人工智能工具的帮助下撰写的。 了解更多。)

三菱东京日联银行（MUFG）的 Lloyd Chan 指出，在美国财政部长贝森特宣布大幅扩大长期限美债回购后，美元走软，此举推动长期端收益率走低。Chan 认为，美联储收紧预期的降温以及控制长期端收益率的努力，可能会限制美元上行空间；若没有美国通胀或收益率进一步走高，美元要重新展开持续反弹将更加困难。

回购限制美元上行空间

"美国财政部长贝森特宣布大幅扩大长期限美债回购操作后，美元走软，此举旨在缓解长期端收益率上升带来的压力。"

"展望未来，美联储收紧预期的降温以及财政部控制长期端收益率的努力，可能继续限制美元上行空间。"

"若美国通胀或收益率没有重新上升，美元再次展开持续反弹的门槛正变得越来越高。"

"尽管仅靠回购不太可能改变长期基本面，但这确实表明政策制定者有意遏制收益率进一步上升。"

"这表明一直支撑美元的相对利差逻辑正在减弱。"

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• 英镑/美元上涨，因美国财政部干预限制了债券收益率，拖累美元走低。
• 美国与伊朗在关键的霍尔木兹海峡内地缘政治紧张局势加剧。
• 英国通胀高于预期，略微降低了市场对英国央行再次加息的预期。

周四欧洲时段，英镑/美元连续第二个交易日扩大涨幅，交投于 1.3630 附近。由于美国财政部决定稳定国内债券市场，美元（USD）面临挑战，该货币对因此走强。

美国财政部宣布，将把对 10 年至 30 年到期长期证券的回购操作规模翻倍，以遏制收益率飙升并缓解市场流动性担忧。此举旨在限制长期借贷成本，并改善全球范围内美元流动性，最终可能对该货币未来走势构成下行压力。

瑞银指出，美国财政部近期政策转向的根源在于国内经济和政治方面的担忧。该行认为，“更高的收益率影响美国的可负担性危机和债务偿付成本，使其成为政治焦点”，不断上升的借贷成本正日益影响政策议程。在此背景下，瑞银认为最新措施是试图“抵消（大概是非故意的）其他政策，如海湾战争和关税，对债券市场造成的后果”，这表明官员们现在正着手缓解早前决策对收益率曲线长端的连锁影响。

不过，英镑/美元的上行空间可能受到限制，因为霍尔木兹海峡的地缘政治摩擦可能为美元提供避险支撑，美国与伊朗之间的紧张局势已进一步升级。尽管前总统唐纳德-特朗普表示石油运输仍在继续，并对与德黑兰谈判持开放态度，但持续升温的风险厌恶情绪仍有利于美元。

交易员仔细消化了英国最新经济数据，在顽固通胀指标与趋冷的就业背景之间权衡。7 月消费者价格年增长率从 6 月的 2.6% 升至 2.9%，与市场共识预期完全一致。与此同时，剔除波动较大项目的核心通胀率维持在 2.6% 不变。

此外，丹斯克银行分析师指出，英国价格压力在 7 月有所回升，整体 CPI “同比上升至 2.9%（预期：2.9%，前值：2.6%），主要受 7 月 1 日 Ofgem 能源价格上限上调 13% 推动。”他们强调，这一结果“基本符合预期”，凸显了受监管能源成本在最新通胀数据中的重要作用。

数据公布后，市场参与者略微下调了对英国央行今年晚些时候再次加息的预期，在稳定的核心压力与更广泛的经济前景之间权衡。

技术分析：英镑/美元在持续看涨偏向下上涨

日线图上，英镑/美元交投于 1.3630，延续涨势并站上 9 日和 50 日指数移动均线（EMA），这支撑了明确的短期看涨偏向。14 日相对强弱指数（RSI）位于 69.8，徘徊在超买区域下方，表明上行动能强劲但可能略显过度；而 FXS 美联储情绪指数约为 134.61，则暗示宏观背景仍对该货币对构成支撑。

下行方面，初步支撑位于 1.3546 附近的 9 日 EMA，更深一层支撑位于 1.3437 附近的 50 日 EMA，买家预计将在此捍卫更广泛的上升趋势。只要英镑/美元保持在这些均线支撑上方，技术前景就仍然偏向积极，不过偏高的 RSI 警示，任何新的涨幅之后都可能出现盘整，或向这些潜在需求区域小幅回调。

（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。了解更多。）