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根据星展银行高级外汇策略师张伟良的分析，美元/日元预计将在156附近徘徊，因为日本的预算大致符合预期，而东京的通胀坚挺进一步巩固了日本央行的渐进加息路径。

日本预算被视为温和扩张

“美元/日元应在156附近保持稳定，市场将高市的补充预算视为扩张性，但仍在预期范围内。与北京的关系最近变得更加紧张，可能会抑制中国游客流入日本，但这不应对日元产生显著影响。”

“与此同时，东京11月份的CPI通胀为2.7%，这应增强日本央行渐进加息的信心。”

渣打银行的通胀模型利用西班牙核心通胀的意外与共识来预测区域范围内的意外。它预测欧元区11月份的核心通胀将与共识预期的2.5%年率相符。渣打银行经济学家阿克里特·阿加瓦尔（Akrit Agarwal）报告称，欧元走强和西班牙数据的影响可能抵消来自各国生产者价格指数（PPI）的通胀压力。

短期低于预期的风险看起来较小

"我们的通胀意外模型预测，11月份欧元区核心通胀（将于12月2日星期二公布）将与当前的共识预期相符，即2.5%年率。我们的模型本质上利用西班牙核心通胀的意外来预测另一个意外，这弥补了各国通胀发布与随后发布的整体欧元区通胀数据之间的差距。"

"本月我们预测的关键因素是（1）欧元升值带来的通货紧缩压力和（2）能源及各国PPI的发展。共识预测可能没有充分考虑这些因素对欧元区核心通胀的传导。西班牙的核心通胀数据与预期一致，本月对我们预测的贡献不大。"

"在10月份，我们的模型错误地预测欧元区核心通胀将与共识相符，达到2.3%年率，尽管西班牙核心通胀出现了意外。从那时起，市场对欧洲央行降息的定价持续下滑。我们预计在2026年第二季度这一宽松周期将进行最后一次降息；短期活动强于预期，但考虑到美国对欧元区出口需求的减弱、欧元走强的影响以及来自中国的廉价进口的贸易转移效应，我们认为2026年低于预期的风险更为令人担忧。市场认为在2026年第二季度降息的可能性适中，已定价8个基点的降息。"

大华银行集团（UOB Group）的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，英镑（GBP）预计将上涨至1.3300。

英镑可能已进入盘整阶段

24小时展望：“周三，英镑飙升至1.3245的高点。昨天，我们指出‘尽管急剧上涨似乎过于激进，但英镑今天有可能上涨至1.3270，可能测试1.3300的主要阻力位’。我们补充道‘支撑位在1.3215和1.3180’。英镑随后上涨至1.3269，回落至1.3210的低点，最终基本持平，收于1.3238（-0.03%）。英镑可能已进入盘整阶段，今天我们预计英镑将在1.3220/1.3270区间内交易。”

1-3周展望：“两天前（11月26日，现货1.3160），我们强调‘英镑要继续上涨，必须首先收于1.3220之上’。在英镑上涨并收于1.3243后，我们昨天（11月27日，现货1.3240）指出，英镑‘预计将上涨至1.3300’。只要英镑保持在1.3180的‘强支撑’之上（该水平昨天为1.3145），我们将维持这一观点。”

美国的增长被视为更加强劲，而对德国经济改善的怀疑也在增加，市场对未来几个月欧元/美元走强的预期显得有些批评，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）指出。

德国的投资差距扩大

“首先，近年来德国增长放缓的很大一部分原因是投资减少。尽管在2012年之前，德国的私人投资（不包括住宅房地产）在国内生产总值中的占比高于美国，但自欧元危机以来，这一比例一直低于美国。下图左侧显示，2015年至2019年间，德国的投资占比已经低于美国，但至少仍显示出一定程度的平行性。自疫情以来，尤其是自俄罗斯对乌克兰的侵略战争以来，这一情况发生了显著变化。尽管美国的投资在国内生产总值中的占比持续上升，但德国却在下降。”

“这正是德国政府的财政方案在未来一年如此重要的原因。投资在国内生产总值中的占比将最终再次上升。到2027年，这一比例可能达到11.5%，比目前的11.0%增加0.5个百分点。其次：对美国投资的详细观察显示，过去一年半的增长实际上几乎完全归因于IT行业。在工业设备或运输等其他领域，投资根本没有增长。”

“如果这种投资差距再次缩小，也希望德国的潜在增长（以及欧元区的潜在增长）能够再次改善，并且与美国的差距能够在某种程度上缩小。这将从结构上增强欧元对美元的汇率。我们预计明年会看到这一变化的初步迹象。这并不是我们对2026年欧元升值的唯一理由，但这应该会有所帮助。”

• 欧元/日元周五小幅走低，因欧元区经济数据喜忧参半。
• 投资者在等待德国的初步通胀报告，而早前的消费和价格数据则显示出不均衡的趋势。
• 尽管东京的通胀强于预期，但日本央行（BoJ）政策路径的不确定性仍然对日元（JPY）构成支持。

欧元/日元周五略微走低，交投于180.85附近，写作时下跌0.20%。该货币对延续其修正走势，受到欧洲统计数据喜忧参半和对日元（JPY）重新关注的压力，尽管围绕日本货币政策的不确定性依然存在。

在欧元区，数据的不均衡对欧元（EUR）造成压力。10月份零售销售意外下降，而进口价格指数则高于预期。在法国，第三季度国内生产总值（GDP）保持在0.5%不变，确认了初步估计。相反，年度消费者价格指数（CPI）保持在0.8%不变，违背了对价格压力加大的预期。

在德国，周五早些时候发布的数据表明，消费依然脆弱：10月份零售销售下降0.3%，而经济学家预计将增长0.2%。同比销售增长0.9%，略高于9月份的修正数据。进口价格指数同比收缩1.4%，低于预期，月度读数为0.2%。投资者现在在等待11月份的初步调和消费者价格指数（HICP），预计将小幅上升至2.4%同比。

在日本，日元仍然难以吸引强劲的买盘兴趣。围绕日本央行（BoJ）政策路径的不确定性使前景变得模糊，尽管东京的新数据加强了逐步收紧政策的理由。

日本首都的通胀超出预期。11月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，而剔除新鲜食品和能源的核心指标保持在2.8%。这些数据确认了持续的价格压力，并支持政策正常化的预期。

然而，关于日本财政状况恶化的担忧加剧，限制了日元的上涨空间。为资助首相高市早苗的刺激计划而增加政府债券发行的报告推高了日本政府债券收益率，重新引发了对该国财政可持续性的质疑。

与此同时，市场情绪的改善，受到对美联储（Fed）降息预期和对俄罗斯-乌克兰和平协议进展的希望的支持，也减少了对日元的避险需求。

韩国银行（BoK）放弃降息措辞的举措为韩元（KRW）提供了一些支撑，尽管官员们指出年轻韩国人海外投资的增加，并呼吁国家养老金基金采取更谨慎的外汇对冲策略，DBS高级外汇策略师常伟良指出。

年轻人外流引发外汇担忧

“美元/韩元（USD/KRW）在韩国银行（BOK）在政策声明中删除降息立场的提及后，可能在1460左右稳定，因为利率保持不变。中立的立场应为受到居民外流影响的韩元提供支撑。”

“韩国银行行长李昌镐强调了年轻人大量投资海外股票的令人担忧的趋势，并呼吁国家养老金服务机构在外汇对冲策略中采取更多的‘战略模糊’，因为其外汇行动对宏观经济有重大影响。”