外汇新闻

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，货币干预的猜测以及美联储较不鹰派的言论支撑了贵金属，黄金正远离附近的 CTA 抛售触发位。他们强调，即将公布的美国数据是下一轮上涨的关键，同时指出，随着美元贬值担忧加剧，黄金的长期背景已显著改善。

美元走软支撑贵金属

"货币干预的猜测拖累了美元，而美联储的 Waller 较不鹰派的言论则压低了利率。"

"这在上午时段提振了贵金属，看到 CTA 转而买入白银和钯金，而黄金则远离附近的 CTA 抛售触发位。"

"本周五的非农就业数据，以及下周的通胀数据，将因美联储主席 Warsh 在杰克逊霍尔释放出重新偏鹰派的基调以及能源市场的最新升级，而受到贵金属市场的密切关注。"

"在持续的通胀担忧下，加息定价仍然居高不下，因此下一轮黄金上涨的主要问题仍是时机。"

"尽管如此，在美元贬值主题重新升温的背景下，且美联储加息远非板上钉钉，贵金属的长期前景已显著改善。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）指出，在加拿大央行（BoC）略偏鹰派之后，加元（CAD）表现略优。政策维持不变，但通胀风险受到强调，12 月加息已被完全计入价格。美元/加元短期技术面已转为看跌，公允价值现估计为 1.3811，且有望进一步下探至 1.37 中位/上位区间。

加拿大央行基调拖累美元

"截至本交易时段，加元表现略优。尽管加拿大央行昨日如预期维持政策利率不变，但该行的措辞比市场预期的略偏鹰派。"

"声明删除了‘当前政策利率仍然合适’这一表述，并指出‘通胀上行风险已经增加’。马克莱姆行长在新闻发布会上淡化了措辞变化，但考虑到整体表述的转变，这一点很难被忽视。"

"针对加拿大最新遭加征的关税，行长指出，这些关税只影响加拿大经济活动中很小的一部分，不会带来‘持续性的重大影响’。加拿大央行将在 10 月会议上公布新一轮预测，市场明显感觉到，修订后的（通胀）前景可能为该行加息铺路。"

"看跌——技术面出现全面变化。美元昨日收于低位，令日线图上形成看跌的外包反转，而美元今日迄今进一步录得净跌幅则‘确认’了这一信号。美元的下跌重新激活了短期看跌动能，表明短线内美元可能进一步下跌至 1.37 中位/上位区间。趋势应会强化 1.3900/20 区域的美元阻力。"

"美国/加拿大前端利差已转向，收窄超过 10 个基点，掉期市场已完全计入 12 月降息 25 个基点。我们对美元/加元的公允价值估计已降至 1.3811（昨日为 1.3880）。"

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三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，随着市场在 Takata 和 Ueda 最近的言论后计入更多日本央行加息，日元重新走强。他认为当前日本央行的定价看起来过度，指出美国通过欧元/日元干预和政治压力的影响正在上升，并强调即将公布的美国数据，如非农就业数据（NFP）和 CPI，是美元/日元下行动能以及套息交易平仓的关键。

日元走强与日本央行定价过度

"日元今天再次成为 G10 中表现最强的货币，日本央行加息的定价在政策委员会成员 Hajime Takata 发表讲话后继续升温，他暗示日本央行可能决定加息幅度超过 25 个基点。市场对此作出反应，目前已计入本月会议 30 个基点的紧缩。未来一年的定价现在接近 100 个基点。"

"虽然我们认为日本央行在 12 个月内加息如此幅度是有可能的，但我们完全不认为日本央行会加息超过 25 个基点。本月的加息只会刚刚确认加息步伐从每六个月一次加快到每三个月一次。如果有需要，在考虑超大幅度举措之前，仍有进一步加快步伐的空间。"

"因此，美元/日元的动能无疑正在转向。我们认为，关键变化在于美国影响更加明显，以及日本央行立场更加鹰派。本周疲弱的美国数据（JOLTS 和 ADP）正在提供帮助，而如果疲弱的非农就业数据和 CPI 数据降低本月美联储加息的可能性，这无疑将强化这种下行动能。"

"尽管利差已经收窄，波动率仍然极低，但 1 个月隐含波动率如今已大幅跳升，而这一变化，加上短端利差进一步收窄，可能会导致更大规模的仓位平仓。非农就业数据突然成为影响美元/日元短期方向的一个更[重要]数据点。"

"Katayama 之前曾公开呼吁日本投资者更多买入国内资产，因此我们很可能正走向比预期更早的、对国内债券配置比例的正式上调（目前为 25%）。"

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ING 的 Warren Patterson 上调了原油价格预测，指出由于波斯湾出口仍约为战前水平的一半，布伦特原油和成品油市场依然紧张。基准情景预计布伦特原油在第四季度为 80 美元/桶，而乐观和悲观情景则在 75–104 美元/桶之间，具体取决于霍尔木兹海峡和绕行路线的中断情况，以及任何美伊协议的时间安排。

年底前布伦特原油的三种情景

"尽管如此，波斯湾产油国似乎越来越愿意通过海峡运输石油，并在海峡外提供更多原油。由于船只在航行途中经常关闭应答器，追踪仍然困难。美国官员估计流量接近 1000 万桶/日，而航运追踪机构给出的数据为 400 万至 800 万桶/日，且近期估算略有上升。由于一艘超大型油轮可装载约 200 万桶原油，少算一两艘船就可能对日度估算造成重大扭曲。"

"我们假设霍尔木兹海峡的流量约为 500 万桶/日。加上管道绕行量，波斯湾原油出口总量大约为战前水平的 50%。"

"基准情景：僵局持续到 11 月美国中期选举前不久，随后达成一项有限的稳定协议，涵盖霍尔木兹海峡、军事降温以及可能的制裁缓解。波斯湾原油流量在 10 月仍接近战前水平的 50%，随后到 12 月恢复至约 90%，其中包括绕行量。布伦特原油第四季度均价为 80 美元/桶，高于我们此前预测的 74 美元/桶。"

"悲观情景：局势升级越来越多地扰乱霍尔木兹海峡和绕行路线，使年底流量仍接近战前水平的 50%，并将第四季度布伦特原油均价推高至 104 美元/桶。"

"乐观情景：9 月达成协议，到年底流量恢复至战前水平，布伦特原油第四季度均价为 75 美元/桶。"

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• 美元/瑞郎下跌，因美元整体走弱以及瑞士通胀升温支撑瑞郎。
• 美国初请失业金人数略高于预期，而美联储理事沃勒则释放鸽派信号。
• 交易员等待美国 ISM 服务业 PMI 和周五的非农就业报告。

周四，美元/瑞郎承压下行，因日元（JPY）大幅反弹令美元（USD）整体承压，而瑞郎（CHF）则受到强于预期的通胀和增长数据支撑。撰写时，该货币对交投于 0.8070 附近，日内下跌 0.75%，此前周三曾触及 0.8156，为 7 月 30 日以来最高水平。

最新的美国劳动力市场数据进一步加大了美元的抛售压力。美国截至 8 月 29 日当周初请失业金人数升至 206K，略高于市场预期的 205K 和前值 204K，表明在周五非农就业报告（NFP）公布前，裁员人数小幅增加。

追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于 99.26 附近，接近一周低点，此前周三曾触及 99.86，为 8 月 14 日以来最高水平。美国交易时段稍后，市场关注 8 月 ISM 服务业采购经理人指数（PMI），预计将从 7 月的 54.1 小幅升至 54.3。

美联储（Fed）理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）的鸽派言论令交易员对 9 月加息的可能性保持谨慎。沃勒表示，他“终于在最新数据中看到了一些通胀放缓的迹象”，并称“9 月的利率决定取决于 8 月的通胀”。他补充说，如果 8 月数据证实近期进展，他将支持维持利率不变。

根据 CME FedWatch 工具，交易员目前押注美联储将在 9 月 15-16 日会议上加息的概率约为 60%。

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 指出，瑞郎是“今天表现第二好的主要货币，仅次于日元”。他表示，“瑞士 8 月通胀升温”，其中“整体 CPI [同比] 上升幅度超出预期，达到 0.8% y/y（一致预期：0.5% y/y），高于 7 月的 0.4%”。BBH 指出，“整体通胀率为 2024 年 9 月以来最高，且高于瑞士央行第三季度 0.6% y/y 的预测”，而“核心 CPI 通胀也意外上行至 0.4% y/y（一致预期：0.3%），此前已连续四次录得 0.3%”。

尽管数据意外利好，Haddad 仍警告称，“瑞郎迄今为止是本季度表现最差的 G10 货币”，并强调当前利率环境“对瑞郎构成持续逆风”。BBH 指出，“掉期曲线继续完全计入 2027 年 6 月首次加息 25 个基点至 0.25%”，这凸显出“鉴于通胀仍远低于央行每年低于 2% 的物价稳定使命，瑞士央行有充足空间在一段时间内将利率维持在 0.00%”。