外汇新闻

• 澳元/美元下跌约 0.25%，交投于 0.7000 下方，在澳大利亚储备银行行长上午发表讲话后，成为主要货币中表现最弱的一个。
• 第二季度通胀数据将于周三 GMT01:30 公布，比美联储决议提前十六个小时，比澳储行利率决议提前十三天。
• 一家央行如果公开询问自己是否已经做得足够，那就不是一家正在为下一步行动做准备的央行。

周二，澳元在 0.7000 下方交投，跌幅约 0.25%，在 G10 货币中垫底，此前澳大利亚储备银行行长在悉尼发表讲话，对加息理由毫无助益。该时段波动仅有约 35 点，从高于 0.6950 的底部到未能触及整数关口的高点，而这已是 0.7000 连续第五周限制该货币上涨。

这次讲话的内容并不鸽派。讲话称，潜在通胀仍然过高，并可能因战争推高能源成本而进一步上升；在需求仍快于供给的情况下，还需要进一步放缓需求增长；如果有必要，董事会准备再次收紧政策。

造成损害的是措辞框架，而不是内容

真正推动该货币走弱的是行长选择提出的问题，即今年的三次加息是否已经完成任务。准备采取行动的委员会不会在一场预设好的讲话中公开思考工作是否已经完成，交易员因此下调了对 8 月 11 日会议的预期。

尴尬之处在于，这种重新定价发生在真正决定会议结果的数据公布前十六个小时。澳大利亚第二季度消费者物价指数将于周三 GMT01:30 公布，而国内利率市场实际上已经提前押注了一个尚未看到的答案。

这份数据必须达到什么效果

日程显示，月度整体 CPI 预计为 0.2%，前值为 -0.7%；年率预计维持在 4%；月度剔除均值预计为 0.4%，此前年率为 3.6%。季度剔除均值才是董事会真正关注的数字，若该季度预测接近 0.9%，则年化增速将升至 3.7%附近。

这将比 2% 至 3% 目标区间上限高出整整一个百分点，而澳大利亚经济 6 月新增就业超过 76K 个，失业率稳定在 4.4%。与 5 月的预测轮相比，当时已将 6 月季度整体 CPI 预期上调至 4.8%，若数据符合预期，8 月加息仍然切实可行，而周二的抛售看起来还不到一天就显得过于仓促。

相反的情形同样清晰。若季度剔除均值更接近 0.8%，年化增速将回落至 3.5%附近，并以一句话证明重新定价是合理的，从而扼杀国内会议预期，并将该货币交给美元，直到 8 月中旬。没有任何中间结果能让 8 月 11 日变得模棱两可，这在通胀数据公布中已相当罕见，值得在隔夜时段密切关注。

在国内获胜并不等于赢得该货币对

不过，这并不能保证该货币会有任何收获，因为报价的另一边正在发挥更大作用。利率期货显示，美联储 7 月加息的概率略高于 30%，到 12 月至少加息一次的累计概率高于 91%，加息两次或以上的概率接近 58%。8 月 11 日澳大利亚一次 25 个基点的加息，将与一个持续走高的终端利率预期相竞争。自今年第三次加息以来，国内政策利率一直维持在 4.35%，而真正重要的差距是市场预期的差距，而不是当前公布的差距。

商品板块也帮不上忙。由于海运供应充足以及中国钢铁利润率受压，铁矿石整个夏季都徘徊在每吨 100 美元下方，这剥夺了澳元故事中的传统支撑。周二很好地说明了这一点：韩国基准指数跌近 11%，日本基准指数跌近 4%，而澳大利亚本国指数上涨，但该货币仍是市场上表现最弱的主要货币。这是一次利率驱动的走势，而非风险驱动的走势。

未来一周

周三将迎来双重重磅事件，国内通胀数据将于 GMT01:30 公布，美联储公开市场委员会将于 GMT18:00 召开会议，后者不会发布经济预测摘要，因此一切都将取决于声明和新闻发布会。周四将公布 6 月建筑许可，月率预计为 -1.5%，前值为 -1.1%；随后美国将于 GMT12:30 公布 6 月核心个人消费支出（PCE）物价指数，月率预计为 0.2%，年率预计为 3.3%。

周五将以第二季度生产者物价指数（PPI）数据收官，GMT01:30 公布，前值年率为 3%；同时还将公布中国制造业和非制造业采购经理人指数（PMI），两者均预计为 50，前值分别为 50.3 和 50.2。对于这种货币而言，在周五看到一组处于扩张与收缩分界线上的数据，绝非好消息。

技术前景

阻力位：0.7000 是眼前的上限，且已连续五周守住，50 日指数移动平均线略高于该水平。7 月中旬附近的 0.7050 高点将打破这一走势序列，而其上方、略低于 0.7300 的 5 月高点将成为参考。

支撑位：0.6950 是周二的底部，也是首个目标位，其下方接近 0.6900 的上升中 200 日指数移动平均线是结构性支撑线。略高于 0.6850 的夏季底部自 7 月初以来尚未被重新测试。

倾向：看跌。接近 90 的日线随机相对强弱指数已在超买区域被压制了一周，却未能推动价格突破 0.7000，这也是图表上最明显的衰竭信号。逢移动平均线卖出。若日线收盘高于 0.7050，则该判断失效。

AUD/USD daily chart

• 欧元/美元在连续第三个交易日原油下跌后，交投于 1.1400 下方，这是一份该货币尚未为之买单的贸易条件馈赠。
• 上周的鹰派按兵不动使市场开始计入欧洲央行 9 月加息的定价，而欧元仍徘徊在夏季低点上方不到 1 美分的位置。
• 法兰克福的鹰派理由建立在能源之上，华盛顿的鹰派理由则不然，而和平交易只悄然移除了其中一个。

周二，欧元交投于 1.1400 下方，涨幅约 0.15%，此前一个交易日汇价从略高于 1.1350 的水平一路走到略高于 1.1400。这个半美分区间背后，是原油连续第三个交易日下跌，布伦特原油接近每桶 84.00 美元，西德克萨斯中质原油接近每桶 79.00 美元，因为美国与伊朗的对峙已进入第四天。

对于发达世界最大的能源净进口国而言，较上周四高点回落约 16% 是目前最清晰的基本面改善，而这只为该货币带来了六分之一美分的涨幅。这一失败并非市场疏忽，而是对油价下跌实际上如何影响利差的正确解读。

更便宜的能源相当于一次隐形的降息

欧洲央行上周将存款利率维持在 2.25% 不变，并以足够鹰派的措辞引导市场转向押注 9 月加息 25 个基点。该立场的每一部分都源于能源。欧元区 6 月通胀年率为 2.8%，低于 5 月的 3.2%，而工作人员预测显示，2026 年平均通胀接近 3.0%，几乎完全是由能源项推动。

剔除战争溢价后，这一预测也会随之下降，而这也会把 9 月加息一并带走。今年唯一支撑这枚单一货币的进口通胀，如今却无法庆祝进口通胀的消失。贸易条件改善与利差损失出现在同一条头条中，而后者影响更大。

美国方面的理由并不依赖原油

货币对另一侧并不会出现对称变化。利率期货显示，7 月加息概率略高于 30%，较周末时略低于 36% 的水平有所回落，而到 12 月至少加息一次的累计概率仍高于 91%，加息两次或以上的概率接近 58%。前端收益率回吐了部分涨幅，但终端利率预期仍然走高。

这种韧性是结构性的。美联储的通胀问题在于进口价格年率仍高于 7%，关税安排仍在延续，以及传导至食品和原材料的链条受种植季滞后影响，而不是受油泵价格影响。霍尔木兹海峡的和平并不会触及这些因素，因此，同一条头条虽然解除了一家央行的压力，却让另一家央行仍停留在原地。

增长算术进一步加剧了这一问题。欧元区 2026 年产出预计约为 0.8%，而美国经济第二季度增长年化约为 2.1%，因此资本流动逻辑和利率逻辑都指向同一方向。货币要想摆脱区间下沿，必须至少有其中一个因素朝有利于它的方向突破，才能让区间底部成为基础而不是中途站。

五周困在区间内是有原因的

该货币对如今已连续五周徘徊在大约 1.1325 至 1.1450 之间，50 日指数移动均线略低于 1.1500，200 日均线接近 1.1600，两者均在下行，自 6 月中旬以来较快的均线位于较慢均线下方。周二亚洲股市的冲击也未能带来任何实质性买盘，韩国基准指数接近下跌 11%，这本身就说明了该货币的防御属性。

美元指数接近五周高位，而能源价格下跌、股市走弱，这并不矛盾。市场已经认定美国终端利率高于其他所有变量，而在 12 月利率路径被改变之前，欧元在这笔交易中处于不利一侧。

仓位配置解释了这一区间的韧性。9 月份的定价为下行提供了底部，而美国终端利率限制了上行空间，这种稳定格局会一直持续，直到其中一个假设受到检验。周三检验的是美国这一假设。周五公布的 7 月通胀初值预估将检验欧洲这一假设，这使得本周成为自 6 月以来第一个真正有到期日的区间周。

未来一周

周三 GMT18:00 的联邦公开市场委员会（FOMC）决议，以及 GMT18:30 的新闻发布会，且不附带经济预测摘要，将成为该货币对的转折点。周四 GMT12:30 将公布 6 月核心个人消费支出（PCE）物价指数，月率为 0.2%，年率为 3.3%，前值为 3.4%；第二季度国内生产总值（GDP）年化季率为 2.1%；以及初请失业金人数为 20 万人，前值为 18.7 万人。

周五将公布第二季度就业成本指数，月率为 0.8%，以及密歇根大学最终调查，1 年期通胀预期为 4.2%。欧元区第二季度增长和 7 月通胀初值预估也将在本周晚些时候公布，但就目前情况来看，它们对这一汇率的影响将远不及美国数据。

技术前景

阻力：1.1400 是即时阻力位，也是周二的上限，其上方五周区间顶部位于 1.1450 附近。接近 1.1500 的 50 日指数移动平均线（EMA）是首个会改变结构的水平，自 6 月中旬以来尚未触及。

支撑：1.1350 是近期盘整区间的底部，其下方略高于 1.1300 的 6 月下旬低点构成支撑。若跌破该位，将打开 1.1250 空间，而在 1.1200 之前没有明显支撑。

偏向：看跌。接近 65 且开始回落的日线随机相对强弱指数（Stochastic RSI）是唯一的短期利好，但在价格位于两条下行移动平均线下方、且较快均线低于较慢均线的情况下，这还不够。逢反弹至 1.1450 卖出。若日线收盘高于 1.1500，则该判断失效。

欧元/美元日线图

• 英镑/美元连续第二个交易日维持在1.3300下方略偏低位置，受制于一条汇聚的均线带，该均线带本月已抑制每一次上行尝试。
• 周四将迎来英国央行的利率决议、会议纪要以及最新的季度预测，市场普遍预计利率将维持在3.75%不变，投票结果也将维持7-2不变。
• 这一预测是在战争溢价从能源市场中消退之前形成的，这使得其通胀路径描述的是一个不再交易的市场。

周二，英镑几乎纹丝不动，交投于1.3300下方不远处，盘中区间不足40个点，底部在1.3250上方，顶部仅略高于1.3300。这是连续第二天在一个曾耗费三周防守才被突破的阻力带下方几乎完全停滞，而此时两大央行决议以及美联储青睐的通胀指标都将在三天内陆续公布。

在如此沉重的一周里，市场如此深度的停滞与其说是犹豫，不如说是裁决，而裁决就是英镑并不是需要被解答的变量。美元指数徘徊在五周高位附近，美国收益率曲线前端仍保留着周三加息的现实尾部风险，而本周英国方面提供的则是一份没人指望会改变利率的文件。

华盛顿先定基调，伦敦随后才有机会

联邦公开市场委员会成员周二开启为期两天的会议，决议将于GMT时间周三18:00公布，随后半小时举行新闻发布会。利率期货显示，加息概率略高于30%，较周末时略低于36%有所下降，因此市场已从7月会议中撤出部分押注，但并未将紧缩预期从收益率曲线中移除。

收益率曲线的做法则是把同样的紧缩预期推得更远。到9月会议前，至少加息一次的累计概率超过76%，到12月则超过91%，而加息两次或以上的定价约为58%。在这种预期下定价的美元并不需要周三给出任何结果，这也正是英镑无法凭借自身日程制造反弹的原因。

一份建立在已消退溢价之上的预测

英国央行将于GMT时间周四11:00公布利率决议、会议纪要和季度报告，行长新闻发布会则在GMT时间11:30举行。这类预测轮次会以发布前数日形成的市场和期货均值作为通胀与增长路径的条件，在平静的季度里这是合理惯例，但在本季度却成了陷阱。

随着美国与伊朗的对峙进入第四天，原油连续第三个交易日下跌，布伦特原油接近84.00美元，西德克萨斯中质原油接近79.00美元，较上周四高点低约16%。支撑周四通胀路径的能源走势是在该溢价仍计入价格时被固定下来的。加拿大央行自己的7月预测轮次三周前在相反方向上遭遇了同样的问题，而其行长在发布会上也承认了这一点。

该报告还包含约束市场自身紧缩路径的预测，这意味着更疲软的能源路径将直接影响收益率曲线所押注的、延续至明年春季的两次25个基点加息。自12月以来一直未调整银行利率的委员会完全有动力维持这一路径不变，因此最可能的结果是一份读起来比其所描述的市场更偏鹰派的文件。

投票结果是表格中信息量最少的一项

市场共识预计利率将维持在3.75%，投票结果为7-2，其中两名委员再次倾向于4.00%，无人支持降息，与6月的算术结果完全一致。重复出现的投票结果不包含任何信息，这使得整个事件风险都集中在预测和新闻发布会措辞上。与此同时，货币市场预计银行利率将在大约六个月内接近4.25%。

值得关注的尾部风险是出现第三位反对者，而不是利率本身发生变化。6 月的分歧已经使鹰派少数派人数较 4 月记录的单一反对票翻倍，因此若增至三票，将标志着这个自 12 月以来按兵不动的委员会连续第二次会议出现扩容。这是唯一可能仅凭英国方面的利好就将该货币对重新拉回移动平均线带之上的结果。

棘手之处在于，预测同时面临两个方向。受高能源价格影响的情景在当前已走软的市场背景下显得偏鹰派，但这种走软背后的按兵不动源于弹药储备深度，而非已签署的协议，且德黑兰否认除与阿曼就霍尔木兹海峡通行保持沟通渠道外还有任何谈判。该预测无论如何都可能出错，而该货币对将首先交易鹰派解读。

未来一周

周三的决议是所有美元货币对的关键转折点，且不附带经济预测摘要，因此声明和新闻发布会将承担全部信号。周四 GMT11:00 将公布英国方面的数据，届时分歧情况和报告将同时出炉。

随后周四 GMT12:30 将公布对英镑而言比报告中任何内容都更重要的美国数据：6 月核心个人消费支出（PCE）月率 0.2%，年率 3.3%，前值为 3.4%；第二季度国内生产总值（GDP）年化增长率 2.1%；以及初请失业金人数 20 万人，前值为 18.7 万人。周五还将公布第二季度就业成本指数 0.8%以及密歇根大学最终调查，其中一年期通胀预期为 4.2%。

技术前景

阻力位：1.3300 是第一道阻力和失守的支撑平台，50 日和 200 日指数移动平均线在 1.3400 下方汇合，构成本月每次反弹都受阻的区间。日收盘若站上该区间，将重新打开 7 月中旬高点附近的 1.3550。

支撑位：1.3250 标志着周二的底部和首个目标位，其下方是 1.3200。略低于 1.3150 的夏季底部仍是结构性支撑线，自 6 月下旬以来尚未接受测试。

倾向：看跌。日线随机相对强弱指数（Stochastic Relative Strength Index）接近 50，意味着上下两侧都有空间，因此判断依据在于结构而非动能：价格位于下行移动平均线带下方，失守的平台已在三周防守后被跌破，而事件日历的前两项都属于美元。逢反弹向该区间卖出。若日收盘站上 1.3400，则该判断失效。

英镑/美元日线图

星展银行集团研究经济学家 Radhika Rao 在印尼央行行长 Perry Warjiyo 意外辞职后分析了印尼市场。她指出，随着投资者重新评估其对印尼盾稳定性和债券的影响，岸上资产最初走弱。Rao 强调，副行长 Destry Damayanti 被任命为代理行长，并指出，领导层延续性、经验以及机构独立性将是维持市场对印尼货币政策框架信心的关键。

投资者重新评估印尼盾和债券

"在印尼央行行长 Warjiyo 周一意外辞职、理由为个人原因后，投资者寻求政策明朗化。"

"消息传出后，岸上市场出现了即时走弱，因为投资者试图解读这一过渡对印尼盾防御和债券市场意味着什么。"

"短期内，临时行长的任命将有助于缓解过渡担忧，帮助稳定资产市场。"

"作为任命新印尼央行行长流程的下一步，总统 Prabowo Subianto 可能会提名一位候选人，供众议院（DPR）批准。"

"对于投资者而言，确认央行仍由一位经验丰富且独立的领导者掌舵，将有助于维持对货币政策框架的信心，并重申其机构自主性。"

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德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，新加坡金融管理局（MAS）意外连续第二次会议收紧政策，略微提高了新加坡元（SGD）名义有效汇率（NEER）斜率，同时保持区间中点和宽度不变。此举表明，尽管数据温和且能源价格走软，但当局对通胀风险的担忧加剧。消息公布后，美元/新加坡元小幅下跌至 1.2890 附近，此前一度在 1.2910 附近。

MAS 意外举措支撑新加坡元

“出人意料的是，新加坡金融管理局（MAS）连续第二次会议收紧货币政策。”

“其将新加坡元名义有效汇率（SGD NEER）政策区间的升值速度‘非常轻微’地上调，区间中点和宽度均未作调整。重要的是，MAS 表示，此次上调幅度小于 4 月份的收紧。”

“考虑到通胀仍相对温和，且能源价格已从 4 月份高点回落，MAS 本可以轻易维持政策不变。”

“官方预测很可能会从目前的 2-4% 上调。MAS 将 2026 年整体通胀和核心通胀预测维持在 1.5-2.5%。消息公布后，美元/新加坡元仅小幅下跌至 1.2890 附近。”

“其采取行动的决定表明，MAS 仍然更担心通胀上行风险，而非增长下行风险。2026 年上半年增长强于预期，达到 6%。”

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• 纽元/美元在回吐部分早前反弹后，几乎持平于 0.5785 附近。
• 美国消费者信心走弱以及私营部门招聘放缓，限制了对美元的需求。
• 美联储的政策指引很可能决定该货币对是延续反弹还是重拾跌势。

周二，纽元/美元在 0.5785 附近几乎持平，尽管美元（USD）小幅走软，但该货币对仍难以延续早前的反弹。该货币对从近期低点反弹，但由于投资者在周三晚上美联储（Fed）货币政策声明公布前避免建立大额头寸，动能有所减弱。

在 6 月份经上修后的 92.2 降至 7 月份的 90.8 后，咨商会消费者信心指数承压。根据 NER Pulse 报告，截至 7 月 11 日的四周内，美国私营雇主平均每周仅新增 1.5 万个职位，这表明招聘已连续第五周放缓。

由于油价大幅下跌，纽元（NZD）获得了一些支撑，因为较低的能源成本改善了高度依赖进口燃料的新西兰前景。然而，谨慎的市场情绪以及围绕美联储指引的不确定性，继续限制新西兰元的反弹。

预计美联储将在周三晚上维持利率不变。投资者将关注政策声明以及主席凯文-沃什（Kevin Warsh）的新闻发布会，以寻找有关未来调整的信号。鹰派措辞可能会提振美元，并将纽元/美元推回近期低点，而谨慎的指引则可能支持其再次尝试反弹。

技术分析:

在 4 小时图上，纽元/美元报 0.5788。该货币对徘徊在 20 周期简单移动平均线（SMA）0.5783 和 100 周期 SMA 0.5787 上方不远处，暗示在近期疲软后正艰难尝试筑底，不过附近一系列水平位使短期偏向总体保持中性。14 周期相对强弱指数（RSI）位于 47.8，略低于 50 线，表明在价格围绕短期和中期均线盘整之际，缺乏强劲的方向性动能。

上行方面，初步阻力位于 0.5791，随后是附近另一道阻力 0.5799，近期卖盘往往在此限制反弹；若突破这些阻力，上行空间将打开，目标指向 0.5907，随后是 0.5930 和 0.5965。下行方面，100 周期 SMA 0.5787 和 0.5785 水平位提供了即时支撑，20 周期 SMA 0.5783 以及随后 0.5779 的支撑位则防止更深回调；若持续跌破这一后续区域，将削弱初现的筑底基调。

(本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。)

荷兰合作银行策略师 Mauricio Une 和 Renan Alves 指出，随着敌对行动暂停，美国（US）与伊朗之间的紧张局势略有缓和，但全球能源和市场前景仍高度不确定。布伦特原油再次逼近 100 美元，而美元（USD）上周收于巴西雷亚尔（BRL）5.0831。拉博银行预计，受利差收窄以及巴西脆弱的财政背景影响，USD/BRL 将在年底前升至 5.35。

暂时停火，但风险仍存

"在连续数日升级之后，周末美国与伊朗之间的敌对行动继续暂停，这是近两周来首次出现的实质性缓和迹象。"

"即便如此，当前环境仍充满重大不确定性。"

"美元上周收于 BRL 5.0831，意味着巴西雷亚尔当周对美元升值 0.56%，在 24 种新兴市场货币中表现排名第七。"

"鉴于预计到 2026 年，巴西与发达经济体之间的利差将进一步收窄，同时在巴西脆弱的财政背景和选举年之际，美元可能在全球范围内恢复走强，我们预计汇率将在年底前达到 1 美元兑 BRL 5.35。"

"美国与伊朗之间的紧张局势仍处于高位，持续引发对全球能源供应的担忧，并推动布伦特原油价格逼近每桶 100 美元，不过价格在周末尾声时有所回落。"

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BNY 策略师 John Velis 和 David Tam 认为，美国超级核心通胀居高不下是进一步收紧政策的关键理由，但仍倾向于 7 月按兵不动。他们指出，剔除住房的核心服务通胀一直高于疫情前的增速，并讨论了主席 Kevin Warsh 的通胀框架工作组，该工作组将重新评估修剪平均通胀等指标及其政策含义。

超级核心压力与工作组审查

"支持加息的最有力理由仍然是通胀率。我们并不认为主席 Kevin Warsh 近期频繁提及价格稳定，就必然意味着美联储出现新的鹰派转向，但我们确实承认，其他发言者已公开表示，他们认为通胀不仅过高，而且反映出超出单纯关税效应以及中东供应冲击之外的上行压力。我们认同这一担忧，并指出，自 2023 年年中以来，所谓的 "supercore"（即剔除住房的核心服务通胀）一直比疫情前的增速高出近一个百分点。"

"那么，为什么本周不加息呢？首先，我们并不认为加息的理由完全令人信服，尽管我们再次承认，这次会议的决定难以抉择，而且超级核心通胀已经引起我们关注有一段时间了。虽然我们并不否认顽固的超级核心通胀，但它一直保持稳定，并没有继续上升。"

"此外，这一重要通胀子类别的大部分上升来自运输服务——尤其是机票，而机票显然受到能源冲击的影响。继续给服务业带来压力的其他组成部分是医疗保健成本——这反映了保险费上升，而保险费本身又受到奥巴马医改补贴减少的影响——以及金融服务。运输和医疗保健合计对 3.0% 的超级核心增幅贡献了 0.7%。这些都不特别受更紧货币政策的影响。"

"Warsh 表示，通胀框架工作组将研究 "通胀的驱动因素、第一性原理，并权衡在不断变化的经济中实现价格稳定的各种想法。" 使用 "第一性原理" 值得注意，因为尽管美联储在形式上以整体 PCE 为目标，Warsh 有时暗示他更青睐其他指标，例如某种形式的修剪平均通胀。"

"关键在于，虽然修剪平均通胀在疫情后相对于同比核心 PCE 低估了通胀上升，但它并不总是意味着鸽派。在由特定波动性成分推动的通胀放缓时期，修剪平均值也会低估通胀放缓。在全球金融危机之后，整体通胀在 2008 年末迅速下降，而达拉斯截尾均值直到 2009 年年中才显示出类似的下降。"

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