外汇新闻

• 美元指数（DXY）触及接近 101.80 的盘中高点，并在日线图上转为正值。
• 在周一回调 0.6% 之后，该指数仍处于四周区间的下沿。
• 美国 CPI 数据可能对美元影响有限，因为其将缺少关键的同比读数。

周二，美元（USD）兑大多数主要货币小幅上涨，受美联储（Fed）理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）鹰派言论推动，投资者关注10月份消费者物价指数（CPI）公布。衡量美元兑六种主要货币一篮子价值的美元指数（DXY）在触及101.77的盘中高点后，日线图上转为上涨，但在周一回落0.6%后仍处于守势。

美联储的沃勒在周二相对平静的市场中为美元提供了新的提振，暗示如果消费者通胀仍维持在高位，12 月份可能加息 50 个基点。

美国10月份消费者通胀报告将在约一小时后公布，但将缺少关键的同比读数，这可能会削弱其影响。去年政府停摆导致该时期的数据收集工作中断，因此没有2025年10月的数据可与今年的通胀数据进行比较。

另一方面，月度通胀预计将在 10 月放缓。丹斯克银行（Danske Bank）的美国经济学家表示：“预计通胀已从 9 月的步伐回落，整体和核心通胀月率均为 +0.20%”，此前整体 CPI 月率录得六个月来最快增速 +0.65%”，该行在一份报告中称。

油价下跌提振风险偏好，打压美元

从更广泛的角度看，美元仍处于守势，因为油价大幅下跌鼓励投资者押注风险更高的货币，即对风险敏感的纽元和澳元，以及欧元和英镑。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的分析师指出，“风险偏好正在恢复”，因为在唐纳德-特朗普总统“淡化了对伊朗重新发动军事打击的可能性”之后，布伦特原油“跌向每桶 93.85 美元的 200 日移动平均线”。

本周股市也在上周人工智能驱动的抛售后部分回升。这有助于改善投资者的风险偏好，继续给美元带来压力。 

在此背景下，美元指数继续在过去四周交易区间的下沿运行，101.00-101.20 区域的关键支撑相对接近，而在 10 月下旬和 11 月上旬限制多头的 102.35-102.50 区域目前似乎难以触及。

美元（USD）正面临不断变化的宏观经济叙事，市场焦点在短期美联储（Fed）政策预期、能源价格动态以及股市表现不佳之间轮动。尽管美元继续从美国国内活动的韧性和具有吸引力的收益率套利特征中获得潜在支撑，但随着美国国债收益率下滑以及原油价格跌向每桶90美元，美元作为轻松避险货币的地位正受到挑战。投资者在权衡即将公布的通胀数据与市场已基本计入的12月美联储加息之间，ING、TD Securities和MUFG的机构策略师正在讨论当前美元疲软究竟只是年末的小幅盘整，还是2027年更广泛周期性转折的前奏。

ING预计鹰派美联储将在2027年第一季度前支撑美元，随后第二季度通胀回落

ING的Chris Turner维持对美元短期前景的支撑性看法，预计美国经济强劲增长以及高于3%的顽固通胀将使美联储在2027年第一季度前继续释放进一步收紧政策的威胁。不过，ING预计第二季度将出现明确转折，因为基数效应将使整体通胀回落至美联储2%的目标附近，从而推动短端美国利率走低。

"美元应继续受到美国强劲增长、高通胀以及美联储在明年春季前威胁收紧政策的支撑，随后随着通胀回落而走弱... 我们的基准判断是假设美联储在第一季度保持鹰派立场，因为不错的美国增长和高于3%的通胀使货币市场继续计入延长紧缩周期的风险... 到第二季度，这一局面将发生转变，届时能源驱动的基数效应将从整体通胀中退出，而美联储2%的通胀目标回归将使短端美国利率显著走低。"

TD Securities认为，随着股市因素转为看空，美元避险吸引力减弱

TD Securities的Jayati Bharadwaj及其宏观策略团队认为，美元已不再是毫不费力的避险资产，并指出在近期全球股市风险偏好回落的阶段，美元涨幅有限。尽管美国经济增长韧性和具有吸引力的套利收益提供了潜在支撑，但相对美国股市表现不佳以及市场已计入的美联储鹰派预期意味着美元在年底前仍有小幅下行空间，不过与法国债务风险相关的欧元疲软将限制美元整体跌幅。

“我们继续认为，美国与世界其他地区（RoW）相对股市表现是美元整体走势的主要驱动因素。尽管上周股市风险偏好回落，但美元上行幅度有限，这印证了我们的观点，即美元已不再是过去那种轻而易举的避险货币……虽然我们预计美元在年底前会有一些小幅下行，但由于欧元仍受法国债务脆弱性的拖累，跌幅可能会受到限制……美元仍受益于有利的外部收支背景、依然具有韧性的美国经济以及其颇具吸引力的套息收益。不过，股市因素已转为看空美元。”

MUFG指出美元走软，收益率下滑和油价走低缓解美联储压力

三菱东京日联银行（MUFG）的 Lee Hardman 指出，随着布伦特原油价格走低以及美国国债收益率下滑减轻了美联储的压力，美元已回吐非农就业数据公布后的涨幅。尽管金融市场继续计入 12 月加息，但交易员在关键 CPI 通胀数据公布前，正积极下调对 2027 年进一步收紧政策的预期。

“在周五公布强劲的非农就业报告后，美元昨日回吐全部涨幅后，隔夜继续在较弱水平交投……能源价格下跌也有助于压低政府借贷成本……如果美国与伊朗就结束冲突进一步取得进展，这将有助于维持较低的能源价格，并减轻包括美联储在内的主要央行继续加息的压力……美国利率市场仍预计美联储将按计划在今年年底 12 月再次加息，但已在下调对 2027 年进一步加息的预期。”

关键结论

美元的走势反映出强劲的美国国内经济表现与 2027 年货币政策动能减弱之间持续存在的拉锯。虽然ING预计，超过 3% 的通胀率以及美联储的鹰派立场将使美元在第一季度继续获得坚实支撑，但道明证券（TD Securities）和三菱东京日联银行（MUFG）表明，避险需求低迷、能源价格下跌带来的收益率压力，以及对 2027 年加息预期的下调，正在限制美元的上行空间，使美元在通胀向目标回落之际有望进入更广泛的放缓阶段。

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• 欧元/英镑因油价下跌支撑欧元而小幅走高。
• 欧洲央行和英国央行官员的鹰派言论使市场继续关注12月加息预期。
• 交易员等待本周晚些时候公布的英国和欧元区GDP数据，以获取新的经济线索。

周二，欧元/英镑维持轻微看涨偏向，因油价下跌帮助欧元（EUR）跑赢大多数主要货币对手。发稿时，该交叉盘交投于0.8357附近，日内上涨0.10%，但仍在接近2025年4月以来的水平区间内震荡。

由于市场希望美国与伊朗之间的外交突破缓解了对新一轮袭击的担忧，原油继续承压。西德克萨斯中质原油（WTI）跌向每桶83美元，创8月31日以来最低水平，本月迄今已下跌约16%。油价走低为高度依赖进口能源的欧元区提供了一些缓解。

更为乐观的市场情绪也减轻了法国债券的一些压力。法国和德国10年期收益率之间的利差已从10月高点约175个基点（bps）收窄至约145个基点，为欧元提供了一些支撑。法国的政治不确定性和预算挑战仍对该货币构成风险。

交易员还在评估央行官员的言论，以寻找12月利率决议的线索。欧洲央行（ECB）首席经济学家菲利普-莱恩（Philip Lane）对彭博电视表示，如果数据大体保持不变，12月“确实谨慎地加息”将是明智之举。他预计年底通胀率将略高于4%，核心通胀和食品通胀可能回升。

在英国方面，英国央行（BoE）副行长克莱尔-隆巴代利（Clare Lombardelli）表示，她不会排除12月加息的可能性，并补充说，“同样地，我目前还没有足够的信息。” 英国央行在11月会议上以8比1的投票结果将基准利率上调25个基点至4.00%。外部货币政策委员会（MPC）成员凯瑟琳-曼恩（Catherine Mann）则支持更大幅度的50个基点加息。此举标志着自2023年以来的首次加息，因为决策者正寻求遏制与中东战争相关的更高能源成本所带来的通胀压力。

荷兰国际集团（ABN Amro）的分析师指出，英国央行最新指引仍明显偏鹰派，并提到MPC“预计通胀将在2027年年中升至约5%”，并明确“发出信号，除非中东冲突得到解决，否则将再次加息”。

数据方面，英国将于周四公布第三季度国内生产总值（GDP）初值，随后欧元区将于周五公布更新后的GDP数据。

• 欧元/美元回吐早盘涨幅，在美国 CPI 数据公布前小幅转跌。
• 随着美联储沃勒警告称，如果 10 月核心 CPI 涨幅更快，可能会采取激进紧缩措施，美元强劲反弹。
• 欧洲央行的莱恩主张在 12 月加息，称通胀存在上行风险。

周二欧洲交易时段，欧元（EUR）回吐早盘涨幅，兑美元（USD）在 1.1220 附近小幅走低。由于美元从有关警告中获得支撑，即如果美国（US）通胀压力继续上升，美联储（Fed）可能采取激进的货币紧缩方式，这一主要货币对走势逆转。

在欧洲交易时段，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）收复早盘失地，并在 101.70 上方小幅转正。

美联储理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）在欧洲交易时段发表讲话时表示：“如果 10 月核心 CPI 通胀率在 0.3% 左右或更高，12 月可能需要加息半个百分点。”

随着通胀担忧加剧，沃勒暗示 12 月加息半个百分点的风险

美联储的沃勒传递出明显更偏鹰派的基调，FXS Speechtracker 评分为 9/10，而历史平均值为 7.3/10，凸显出相较既定基准，立场明显转向更强的紧缩倾向。其明确表示，如果 10 月核心 CPI 录得约 0.3% 或更高，12 月将支持加息半个百分点，即便数据更好，也至少支持加息 25 个基点，这表明对通胀重新偏离目标的容忍度很低。对价格上涨范围的强调、对生产者价格压力进一步上升的预期，以及认为政策并不像此前想象的那样具有约束性，这些都强化了这样一种信息：进一步加息很可能发生，且实际利率必须上升以重新控制通胀，这种背景通常利好美元，并对风险敏感资产不利。

FXS 美联储情绪指数上升 3.17 点至 145.50，确认其已更深入地进入鹰派区域，远高于中性 100 线，并与较高的 FXS Speechtracker 评分相一致。这一组合指向市场叙事的重新收紧决心，如果后续通胀数据未能显示出朝着美联储目标取得令人信服的进展，交易员可能会提高终端利率概率定价，并押注美元走强路径。

与此同时，投资者正等待将于 13:30 GMT 公布的美国 10 月消费者物价指数（CPI）数据。

美国通胀预计在关键美联储会议前降温

德意志银行的经济学家指出，与 9 月份强劲的数据相比，他们现在预计价格压力将明显放缓。他们表示：“这一次，我们的美国经济学家预计通胀将较 9 月的步伐回落，整体和核心月率均为 +0.20%”，这凸显出市场预期在下一次美联储会议前，10 月 CPI 将呈现更温和的走势。

在欧元方面，欧洲央行（ECB）官员也支持进一步收紧货币条件的必要性。

Lane 倾向鹰派，通胀风险令欧元多头保持警惕

FXS Speechtracker 显示，这次讲话的影响力强于平时，评分升至 7.6，而历史平均值为 6.3，凸显出明显的鹰派倾向。强调欧洲“令人安心”的韧性以及在巴黎解决法国财政问题的必要性，表明对财政松懈的容忍度有限，并支持欧元偏强的立场。

关于核心通胀和食品通胀预计将加快、年底通胀率可能略高于 4%，以及通胀峰值“还会更高”的指引，强化了价格上行风险。其表示，如果数据没有改变预期锚点，那么 12 月加息将是审慎之举，这进一步巩固了未来继续收紧政策的预期，并基于利差因素支撑欧元上行，同时令对利率敏感的资产承压。

EUR/USD 技术分析

在日线图上，EUR/USD 交投于 1.1219。该货币对目前略偏建设性，因其位于 20 日指数移动平均线（EMA）1.1211 上方不远处，表明近期突破区域附近出现支撑。相对强弱指数（RSI）位于 48.6，接近中性区间，暗示下行动能已经减弱，但尚未发出超买或强趋势市场的信号。

下行方面，初步支撑位于 20 日 EMA 附近的 1.1211，一旦日收盘跌破该水平，将暴露更深的回调并削弱当前的企稳基调。若该均线持续守住，将维持短期结构的支撑，使买方在动能盘整期间继续掌控局面。

(本故事的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。)

• 白银价格因美联储沃勒警告更大幅度加息而暴跌至接近52.20美元。
• 美元因美联储沃勒警告激进政策收紧而获得支撑。
• 投资者密切等待10月美国CPI数据。

欧洲交易时段，白银价格（XAG/USD）大幅下跌逾2%，接近52.20美元。由于美联储（Fed）理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）在美国（US）消费者物价指数（CPI）于GMT13:30公布前警告可能会有更大幅度的加息，这种白色金属面临猛烈抛售压力。

在欧洲交易时段，美联储沃勒在讲话中表示，需要进一步收紧货币政策，并且如果通胀压力继续上升，也不排除更大幅度加息的可能性。

“如果10月核心CPI通胀率在0.3%或更高，12月可能需要美联储加息半个百分点，”美联储沃勒表示。

关键美联储会议前美国通胀预计降温

德意志银行的经济学家指出，与9月强劲的数据相比，他们现在预计价格压力将明显放缓。他们表示：“这一次，我们的美国经济学家预计通胀将较9月的速度回落，整体和核心月率均为+0.20%，”这凸显出市场对下一次美联储会议前10月CPI走势更为温和的预期。

理论上，对美联储激进收紧政策的担忧会削弱白银等无收益资产的吸引力。

沃勒理事对美联储激进货币紧缩的警告，为美元（USD）带来了一些喘息空间。沃勒发表讲话后，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）收复早盘失地，并在101.70上方小幅转正。

白银技术分析

在日线图上，XAG/USD报52.36美元，维持近端看跌基调，因为其仍低于20日指数移动均线（EMA）54.07美元。只要价格继续受制于这一动态阻力位，短期趋势就仍承压，而14日相对强弱指数（RSI）在40附近，表明动能疲弱但尚未超卖，暗示卖方仍占优势。

上行方面，20日EMA54.07美元是首个值得关注的阻力位，日收盘若能站上该水平，将有助于缓解眼前的下行压力，并为修正性反弹打开空间。由于当前数据集中未标示附近技术支撑位，若从现有水平进一步回落，XAG/USD将面临测试此处未涵盖的更低图表水平的风险，因此市场焦点仍在于买家能否重新夺回54美元区域以稳定前景。

(本报道的技术分析由AI工具协助撰写。 了解更多。)

荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 预计，受美国经济强劲增长、通胀高于 3% 以及美联储鹰派立场的支撑，美元（USD）将持续走强至 2027 年初。他指出，随着总体通胀回落至美联储 2% 的目标附近，短期美国利率应会下降。

美联储立场支撑美元延续至 2027 年

"美元应继续受到美国经济强劲增长、高通胀以及美联储的支撑；随着通胀回落，美联储在明年春季转弱之前仍可能威胁收紧政策。"

"我们的基准判断是假设美联储在第一季度保持鹰派，因为美国经济增长稳健且通胀高于 3%，使货币市场继续计入延长紧缩周期的风险。"

"这种情况将在第二季度发生转变，届时能源驱动的基数效应将从总体通胀中退出，而通胀回到美联储 2% 的目标将使短期美国利率明显走低。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。）

• 美联储理事克里斯托弗-沃勒认为美国货币政策的限制性还不够强。
• 10 月份 0.3% 的月度通胀读数可能需要更激进的政策行动。
• 这位美联储理事认为，需要更高的利率才能将通胀压低。

据路透社报道，美联储（Fed）理事克里斯托弗-沃勒周二发表鹰派言论，称利率需要上升，以对通胀施加下行压力。

要点

美国 10 月 CPI 月率若为 0.3%，将表明通胀正远离目标，需要更激进的政策行动。

我认为，短期内我们不会看到人工智能带来广泛的生产率提升。

实际利率必须上升，以维持货币政策的限制性水平。

政策的限制性远没有我原先认为的那么强。

我们需要提高利率，以对通胀施加下行压力。

在被问及股价大幅波动时，他表示，这通常对其利率观点并不重要。

民主党控制国会将对总统对美联储的任命起到制衡作用。

市场反应

在沃勒发表鹰派言论后，美元（USD）反弹，收复此前失地；截至周二，美元指数（DXY）交投于 101.70 附近，当日上涨 0.05%。

随着通胀担忧加剧，沃勒警示 12 月加息幅度可能更大

美联储的沃勒传递出明显更为鹰派的信息，FXS Speechtracker 评分为 9/10，远高于 7.3/10 的历史均值，凸显出政策偏向明显转向更紧缩立场。若 10 月核心 CPI 读数接近 0.3% 或更高，他明确表示愿意在 12 月加息半个百分点；即便数据更好，也支持至少加息 25 个基点，这表明只要通胀出现偏离目标的迹象，他就会作出强烈反应。其强调广泛的价格压力、仍然稳健的增长和劳动力状况，以及认为政策限制性不如先前所想的观点，强化了美元和短端收益率的上行风险。

FXS 美联储情绪指数上升 3.17 点至 145.50，令该指标深陷鹰派区间，并与偏高的 FXS Speechtracker 评分相一致。这一组合指向市场叙事重新转向紧缩决心，如果后续通胀数据未能显示出令人信服的进展，市场预期将转向更高、且可能更快的加息路径。