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定价和平

早盘属于这笔交易：亚洲市场隔夜大幅上涨，日经225指数首次突破62,000点，当日涨幅超过5%，美国期货也准备好迎接伊朗停火交易的下一波上涨。美元指数（DXY）下跌至97.60附近，股市创下新的盘中纪录，西德克萨斯中质原油（WTI）跌破90美元，短暂触及87美元区域。整体氛围极为明显的风险偏好：交易员抛售避险资产，买入所有与全球增长相关的资产，均预期德黑兰将通过巴基斯坦调解人今天对最新的美国提议作出回应。桌面上的一页备忘录将宣布战争结束，并启动一个为期30天的窗口，处理更棘手的问题，即核浓缩、被冻结的伊朗资产以及霍尔木兹海峡的安全。美国总统唐纳德·特朗普隔夜称“非常好的谈判”，为这笔交易提供了支持。到中午时分，避险美元（USD）的买盘短暂显得像是另一场战争的遗迹。

细节反击

随后，实质内容赶上了头条新闻。同一位吹捧“非常好的会谈”的特朗普，本周早些时候曾警告称，如果伊朗未能履行承诺，将会有“更大规模和更高强度”的打击，而德黑兰的低调态度，即将解除美国海军封锁作为任何进一步进展的代价，开始通过屏幕传回。伊斯兰革命卫队（IRGC）仍在发布公开通知，感谢船长们“遵守伊朗霍尔木兹海峡的规定”。更广泛的“自由计划”护航行动仍处于暂停状态，但有传言称特朗普政府正计划迅速恢复该行动，正如他们得意宣布暂停时所言。美国汽油零售价接近每加仑4.54美元，为2022年7月以来最高水平。

加上联邦储备委员会（Fed）柯林斯和哈马克的鹰派讲话推动了盘后买盘，市场的回撤在各个领域都显而易见：美元指数（DXY）重新回升至98以上，WTI原油价格回升至98美元以上，标普500指数从盘中创纪录高点回落至红盘。风险厌恶情绪悄然回归。投机性交易曾有一线希望；现实将其关闭。现在摆在每个交易台面前的问题是，周五公布的非农就业数据（NFP），市场共识为6.2万，远低于之前的17.8万，是否会延续美元的反转走势，还是给空头提供另一个打压美元的理由。

美元指数（DXY）15分钟图

• 欧元/美元从日内高点回落，霍尔木兹海峡的担忧重新支撑美元和油价。
• 交易员关注美伊局势的最新进展，外交努力继续推动战争结束。
• 美联储和欧洲央行官员在能源驱动的高通胀风险下保持谨慎立场。

周四，随着中东紧张局势的地缘政治发展推动美元（USD）和油价收复部分近期失地，欧元/美元从日内高点回落。截至发稿时，该货币对交投于1.1748附近，此前触及日内高点约1.1778。

与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在本周早些时候跌至接近战争前水平后，回升至98.00附近。

据《华尔街日报》援引美国官员报道，美国正寻求重启“自由行动计划”（Project Freedom）以协助解除霍尔木兹海峡封锁，市场情绪因此转为谨慎。然而，一名美国官员随后向半岛电视台表示，关于准备恢复该行动的报道不实。

另据CNN报道，德黑兰已制定一套新的规则，适用于寻求通过霍尔木兹海峡的船只，该消息来源于该新闻机构获得的一份文件。

该文件名为《船舶信息申报》，由伊朗新成立的波斯湾海峡管理局（PGSA）发布，所有过境船只必须填写以确保安全通行。目前尚不清楚是否会征收过境费，尽管早前有报道称过境费约为200万美元。

最新进展发生在美伊双方据报正接近达成旨在结束战争的协议之际，德黑兰正在审查最新的美国支持提案，预计将在未来几天通过巴基斯坦调解人作出回应。

尽管油价已从近期高点回落，但自战争爆发以来，霍尔木兹海峡持续存在的不确定性使油价维持高位，助长了通胀担忧，并加大了央行加息的压力。

美联储官员的谨慎语调进一步强化了这一观点。波士顿联储主席苏珊·柯林斯周四表示，利率可能需要“更长时间”维持不变，同时警告“更糟糕的通胀情景的可能性增加”。

交易员现等待周五的非农就业报告（NFP），以获取美联储未来政策路径的新线索。

在欧元方面，欧洲央行（ECB）政策制定者伊莎贝尔·施纳贝尔警告称，如果能源冲击蔓延，政策“将需要收紧”，并补充说欧洲央行将采取“必要措施将通胀率恢复至2%”。

星展集团研究部的拉迪卡·拉奥强调了印度尼西亚银行最新采取的措施，以管理外汇波动并支持印尼盾。该央行收紧了美元购买的文件要求，继续进行债券购买，并允许部分交易商访问离岸无本金交割远期合约（NDF）。如果美伊停火稳定了区域货币，进一步外汇限制的风险预计将减轻。

印度尼西亚银行收紧外汇准入

“作为七步议程的一部分，印度尼西亚银行将无支持文件的外币购买限额从每月5万美元收紧至2.5万美元，此前上个月已采取类似措施。”

“印度尼西亚银行进一步收紧外汇门槛的举措旨在理顺美元需求，确保购买与真实的基础需求相关，而非投机活动。”

“其他措施包括计划继续与财政部协调进行债券购买（今年迄今已购买印尼盾123万亿）。“

“除了强有力的干预力度外，近期有吸引力的SRBI收益率也吸引了离岸投资者。”

“如果美伊停火为区域货币带来喘息空间，额外外汇限制/措施的风险将会降低。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• WTI 原油短暂跌破每桶 90 美元后反弹回升至 93 美元以上。
• 布伦特原油早盘下滑至 95 美元附近，随后回升重回 100 美元关口。
• 通过巴基斯坦调解人等待伊朗对最新美国 14 点提案的回应。
• 美国海军封锁和伊朗对霍尔木兹海峡的主张仍未解决。

周四，原油市场出现剧烈的日内反转，西德克萨斯中质原油（WTI）期货一度跌破每桶 90 美元的低点后回升至 93 美元以上，而布伦特原油则下滑至 95 美元附近后回升，重新站上 100 美元关口。早盘的疲软反映了股市基于伊朗接近对最新美国停火提议作出回应的报道而产生的乐观买盘。下午的反转则传递了不同的信息，即油市走势已超出实际外交和实体情况所能支撑的范围。

交易的希望与现实

下跌的催化剂与推动股市的因素相同，即伊朗预计通过巴基斯坦调解人对美国的 14 点提案作出回应。该框架以一页备忘录的形式构建，宣布战争结束，并启动 30 天窗口期，协商核浓缩、冻结的伊朗资产以及霍尔木兹海峡的安全等更难解决的问题。美国总统唐纳德·特朗普称“非常好的谈判”在夜间进行，但同一时间本周早些时候警告称，如果伊朗未能作出回应，将进行“更高水平和强度”的打击。德黑兰将任何进一步进展与解除美国海军封锁挂钩，而其伊斯兰革命卫队（IRGC）继续坚持霍尔木兹海峡的通行受伊朗“新程序”管控。希望的交易是真实存在的；但协议尚未达成。

实物市场未见变化

反转也反映了水上实际发生的情况。马士基本周确认其一艘挂美国旗帜的船只在美国海军护航下通过了霍尔木兹海峡，但据报道应巴基斯坦和沙特阿拉伯的请求，更广泛的“自由计划”护航行动已暂停。美国对驶向伊朗的船只的封锁仍在实施，伊斯兰革命卫队仍在发布公开通知，感谢船长“遵守伊朗霍尔木兹海峡规定”。美国汽油零售价接近每加仑 4.54 美元，为 2022 年 7 月以来最高水平，而卡塔尔能源此前对液化天然气（LNG）运输的不可抗力声明及对区域能源基础设施的累计破坏尚未恢复。结构性驱动因素均未缓解。今天变化的是围绕尚未签署的文件的市场情绪。目前，WTI 和布伦特均在希望与现实之间徘徊，双方均未获得实质性进展。

WTI 15 分钟图

布伦特 15 分钟图

旧金山联邦储备银行（Fed）行长玛丽·戴利周四在彭博电视上表示，她没有看到长期通胀预期上升的迹象。她还声称工资上涨与整体2%的通胀率相符。

主要引述：

政策制定者的讲话澄清了联邦公开市场委员会（FOMC）可能的应对方式

预测情景有助于沟通利率前景。

工资上涨与整体2%的通胀率相符。

我没有看到长期通胀预期上升的证据。

我们必须在不反应过度的情况下致力于价格稳定。

生产者和销售商仍然犹豫是否将更高的价格转嫁出去。

如果冲突结束，之前的积极动态可能会恢复。

很大程度上取决于伊朗冲突持续的时间

FOMC的真实信号是所有人同意维持利率不变。

声明措辞不如FOMC的行动重要

公众知道美联储致力于价格稳定。

大华银行（OCBC）策略师沈慕祥和黄志伟认为，美元/新加坡元（USD/SGD）将在市场等待美伊潜在协议明朗化期间盘整。该货币对因谨慎乐观情绪略有下滑，但伊朗尚未回应，且48小时的最后期限临近，市场仍保持一定谨慎。他们预计将出现双向交易，带有轻微的下行偏向，倾向于在接近阻力位时卖出反弹。

双向交易及逢高卖出策略

“美元/新加坡元因美伊可能接近达成协议的初步乐观迹象，昨夜略有下滑。但伊朗尚未回复，48小时的最后期限将在周末前到期。”

“如果今日缺乏后续进展，市场可能仍将保持谨慎。该货币对最新报1.2680水平。日线动能持平，而相对强弱指数（RSI）有所下跌。预计将出现双向交易，略偏向下行。”

“支撑位在1.2660水平（76.4%斐波那契回撤位）、1.2610水平。阻力位在1.2720（2026年低点至高点的61.8%斐波那契回撤位）、1.2770（50日和100日移动均线）、1.28。偏好逢高卖出。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

纽约联邦储备银行（Fed）周四发布了4月份消费者预期调查，显示美国家庭预计短期内价格将上涨。中长期通胀预期保持不变。

调查显示，未来12个月的通胀预期为3.6%，高于3月份的3.4%。三年和五年期的预期分别维持在3.1%和3%。

调查显示，家庭预计汽油价格将下降，此前3月份因伊朗战争引发的能源冲击导致汽油价格飙升至9.4%。关于个人财务状况，美国人持有不同看法。

4月份纽约联储调查显示，家庭对自身财务状况感到不确定，预计信贷获取将比3月份更为困难。

调查显示，受访者对招聘、收入和工资的预期不一。预计未来一年失业率将上升。

• 由于霍尔木兹海峡周边的地缘政治紧张局势，黄金价格下滑，原油价格维持高位。
• 原油价格走软和美元走弱支撑黄金/美元（XAU/USD），而收益率回落则增加了看涨动力。
• 黄金/美元（XAU/USD）在4500美元支撑区上方保持温和看涨态势，但上涨空间受制于关键日均线下方。

周四，随着美元和原油价格在霍尔木兹海峡持续紧张局势中反弹，黄金（XAU/USD）回吐部分早前涨幅。撰稿时，黄金/美元交投于4712美元附近，此前日内曾触及两周高点4764美元附近。

据CNN报道，伊朗对通过霍尔木兹海峡的船只实施了新规定，试图加强对这一全球20%原油流量水道的航运控制。据称，商业船只需与伊朗军方协调通行。目前尚不清楚是否会征收通行费，但早前报道曾提及约200万美元的通行费。

不过，市场仍保持谨慎乐观，认为中东战争最终可能达成和平协议，德黑兰正在审议最新的美国支持提案。美国总统特朗普周三在白宫对记者表示：“过去24小时我们进行了非常好的谈判，很可能会达成协议。”

在货币政策方面，美联储（Fed）官员仍不急于恢复宽松政策。波士顿联储主席苏珊·柯林斯周四表示，利率可能需要“更长时间”维持不变，同时警告“更糟通胀情景的概率增加”。柯林斯补充称，另一种情景可能促使美联储考虑“加息”，但她仍预计“未来会有降息”。

由于“更高更久”的利率预期和美伊和平谈判的不确定性持续存在，黄金上涨空间有限。此前华盛顿与德黑兰之间的和平谈判和提案因伊朗核计划分歧未能取得突破。特朗普威胁称若谈判破裂，将恢复轰炸。

除地缘政治发展外，投资者关注焦点还在最新的美国劳动力市场数据。截止5月2日当周初请失业金人数升至20万，高于前一周的19万，但略低于市场预期的20.5万。

周三公布的美国ADP就业变动报告显示，4月私营部门新增就业岗位10.9万，高于3月的6.1万及市场预期的9.9万。交易员现等待周五的非农就业报告（NFP），以获取美联储货币政策路径的新线索。

技术分析：黄金/美元反弹，但关键均线限制上涨空间

日线图显示，黄金/美元处于中性区间震荡状态，维持在200日简单移动均线（SMA）4307美元附近上方，但受制于100日SMA约4774美元和50日SMA接近4790美元的阻力区，这两条均线共同形成了密集的供应区。相对强弱指数（RSI）约为53，暗示温和的正面但非冲动性动能，而平均趋向指数（ADX）约21，表明当前盘整缺乏强烈的趋势方向。

上方初步阻力位于100日SMA约4774美元，随后是50日SMA约4790美元，之后是更显著的水平阻力位4850美元。下方首个重要支撑位于4500美元的水平支撑区，若出现更大幅度回调，200日SMA约4307美元将提供更深层次的结构性支撑。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

• 道琼斯工业平均指数放弃早盘涨幅，回落至 50,000 点以下，因对伊朗停火的乐观情绪动摇。
• 标普 500 指数触及新的日内高点后回落至红盘，罗素 2000 指数下跌近 1%。
• 原油价格短暂跌破每桶 90 美元，等待伊朗回应，随后缩减跌幅。
• 初请失业金人数低于预期，为周五的就业报告奠定基础。

道琼斯工业平均指数（DJIA）在周四下午早盘交易中下跌约 0.4%，在触及接近 50,100 的日内高点后回落至 50,000 点以下。标普 500 指数触及新的历史日内高点后回落，下跌约 0.3%，而纳斯达克综合指数跌幅较小，主要由大型科技股部分抵消。小盘股表现最差，罗素 2000 指数下跌近 1%。本交易日呈现出近期常见的模式，即基于希望的买盘遭遇未解决的地缘政治背景的阻力，交易者不愿在收盘前追高创纪录水平。

伊朗：希望与现实的较量

早盘买盘的催化剂与过去一周大部分涨幅的动力相同，即有报道称伊朗正在审议美国提出的 14 点方案，预计将通过巴基斯坦调解人于周四提交回应。该框架为一页备忘录，宣布战争结束，并启动 30 天窗口期以协商核浓缩、被冻结的伊朗资产以及霍尔木兹海峡安全等更棘手的问题。总统唐纳德·特朗普称“非常好的谈判”在夜间进行，但同一位特朗普本周早些时候警告称，如果伊朗未能回应，将进行“更高水平和强度”的打击。伊朗方面则将任何进一步进展与解除美国海军封锁挂钩，其伊斯兰革命卫队继续坚持霍尔木兹海峡的通行受伊朗“新程序”管控。股市反映了头条新闻，但实质问题仍明显未解。

原油测试 90 美元，霍尔木兹海峡局势仍存争议

油价期货大部分时间走低，西得克萨斯中质油（WTI）短暂跌破每桶 90 美元后缩减跌幅，因股市情绪转弱。布伦特原油交易接近每桶 100 美元。回调反映了与股市相同的交易逻辑，即提前押注达成协议，但实际情况滞后于叙述。马士基本周确认其一艘挂美国国旗的船只在美国海军护航下通过霍尔木兹海峡，但更广泛的“自由计划”护航行动已暂停。伊朗继续声称对该水道拥有监管权，美国封锁仍在执行，美国汽油价格仍接近每加仑 4.54 美元，为 2022 年以来最高。市场将油价下跌视为对尚未达成协议的折价。

盈利赢家抵消宏观拖累

个股盈利在上涨中发挥了重要作用。Fortinet（FTNT）在上调全年账单和收入指引后上涨约 15%，缓解了人工智能（AI）削弱网络安全软件堆栈的担忧。DoorDash（DASH）在第一季度业绩超预期及第二季度订单展望乐观后上涨近 10%。麦当劳（MCD）第一季度每股收益 2.83 美元超出预期，推动价值套餐持续吸引客流，股价上涨约 3%。Coach 母公司 Tapestry（TPR）在第三财季业绩超预期并第三次上调年度展望后上涨约 3%。AppLovin（APP）在经历艰难第一季度后，因第一季度业绩超预期上涨约 4%。苹果（AAPL）也曾短暂触及新的历史盘中高点，随后回落。

盈利失利者与 AI 供应问题

亏损股则传递了更为谨慎的信号。Arm Holdings（ARM）尽管第四财季业绩超预期，但因公司表示尚未获得足够芯片供应能力以满足约 10 亿美元的新增需求，股价下跌约 7%。换言之，需求超过了交付所需的物理基础设施。Whirlpool（WHR）因第一季度业绩不及预期及暂停派息大幅下跌，Shake Shack（SHAK）因第一季度业绩不佳暴跌近 19%。Zillow（Z）因住宅收入低于预期下跌约 5%，IonQ（IONQ）因息税折旧摊销前亏损扩大下跌超过 8%。

初请失业金为周五非农就业报告铺路

在数据方面，截至 5 月 2 日当周的初请失业金人数为 20 万，低于 20.5 万的市场预期，持续申领人数降至 176.6 万。第一季度生产率仅增长 0.8%，低于 1.1% 的预估，单位劳动成本为 2.3%，略高于预期。挑战者报告显示，4 月份裁员公告同比激增约 38%，以人工智能驱动的裁员主题在科技行业占主导地位。综合来看，劳动力市场呈现降温但未崩溃的态势，这为周五的非农就业数据（NFP）设定了较高门槛。市场共识预计新增就业人数为 6.2 万，远低于前值 17.8 万，失业率预计维持在 4.3%。若数据大幅低于预期，市场将不得不面对除伊朗局势外的第二个现实，即美联储（Fed）鹰派立场——在科林斯和哈马克今日讲话中均表现鹰派——是否能在就业数据明显疲软的情况下持续。

道琼斯工业平均指数

• 白银周四跳涨超过4%，达到过去三周的最高水平，超过80.60美元。
• 油价下跌缓解了通胀担忧，并通过降低美国收益率支持贵金属。
• 美元走弱和风险情绪改善增强了白银/美元的看涨动力。

白银（XAG/USD）周四延续强劲反弹，撰写时交投于80.60美元附近，当日上涨4.19%。XAG/USD在油价走低、美国国债收益率下降及美元（USD）普遍走弱的支撑下，触及三周高点。

市场继续对美国（US）与伊朗可能达成协议的进展作出反应，这提振了风险偏好并引发油价大幅回调。能源市场的缓和降低了通胀预期，促使投资者重新评估美联储（Fed）货币政策的前景。

原油价格的下跌也推动美国国债收益率走低，这对无收益的贵金属构成支撑。在此背景下，交易者再次加大对美联储今年年底前可能降息的押注。

与此同时，美元在近期下跌后仍承压，使得白银对使用其他货币的投资者更具吸引力。美元走弱之际，市场继续关注中东地缘政治谈判及即将公布的美国宏观经济数据。

近期美国劳动力市场数据表现不一。周三公布的ADP就业变动报告显示，4月私营部门新增就业人数为109K，高于市场预期。周四，截至5月2日当周的初请失业金人数上升至200K，较此前修正的190K有所增加。

投资者现正等待周五的非农就业报告（NFP），以获取美联储货币政策路径的更多线索。