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德意志银行研究部英国经济学家 Sanjay Raja 和 Maui Brennan 已将其对英国央行（BoE）的基准预期从不加息调整为两次加息 25 个基点，分别在 11 月和 2 月。他们认为，银行利率已经具有限制性，通胀主要由能源驱动，而二轮效应仍然有限。只要能源冲击持续，他们预计英国央行只会进行温和的“保险式”收紧，而不会开启激进的加息周期。
银行利率被视为已经具有限制性
"我们正式调整了对英国央行（BoE）的判断。在 9 月份决议之后，我们将基准预期从不加息调整为两次 25 个基点的加息（一次在 11 月，另一次在 2 月）。"
"在承认上述情况的同时，我们并不认为当前这轮通胀浪潮，按我们的理解，会推动货币政策委员会（MPC）进入激进的紧缩周期。对我们而言，货币政策委员会的反应函数可能更符合温和的紧缩周期——类似于两次（且不超过三次）25 个基点的保险式加息（前提是能源价格按其预期的市场路径运行）。为什么我们将温和的保险式加息视为基准情景？"
"英国央行有操作空间。几乎所有中间派货币政策委员会成员都认为，银行利率高于他们对中性利率（3-3.5%）的宽泛判断。在银行利率为 3.75% 的情况下，在他们看来，银行利率已经具有限制性（不同于欧洲央行，例如，后者刚刚将利率提高到中性利率区间的最上端）。简而言之，过去两年的缓慢宽松周期，让货币政策委员会在当前通胀浪潮中拥有了更大的操作空间，而限制性政策本身已经在压制通胀压力。"
"政策规则表明，紧缩幅度只会较为温和。我们的泰勒规则估算（同步、前瞻性和一阶差分）指向略高的政策利率估计值，仅略高于 4%。这些变化反映出 GDP 结果高于预期，以及通胀前景更为坚挺。然而，这些机械性规则仅意味着银行利率小幅上升——与 2022 年经历的激进加息周期相去甚远。"
"那么，发生了什么变化？货币政策委员会对正在展开的能源冲击变得更有耐心。消费者物价指数（CPI）维持在令人不安的高位时间越长，二轮效应累积的可能性就越大。简而言之，我们认为货币政策委员会可能会启动一个温和的紧缩周期，作为防范二轮效应的保险措施。话虽如此，如果未来几周能源市场迅速重新定价，推动能源价格走低，那么加息的理由可能会开始减弱。"
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华侨银行（OCBC）策略师沈莫雄（Sim Moh Siong）和克里斯托弗·黄（Christopher Wong）认为，干预风险以及更偏鹰派的日本央行（BoJ）是日元（JPY）的关键因素。他们认为，日本央行更快收紧政策将逐步支撑日元，并提高美元/日元年底收于150–155附近而非当前预测的160的可能性，尽管较为清淡的假日流动性会增加短期波动风险。
日本央行收紧政策将提振日元
"在上周有关日本央行进行利率检查的报道后，美元/日元一度跌破该水平，但随后反弹至157上方。干预风险再次上升，应有助于限制日元过度走弱。由于日本市场今天和明天因公共假期休市，较为清淡的市场流动性也可能导致日元波动加大。"
"日本央行以7-2票支持加息的分歧投票，短期内可能仍会对日元构成压力。然而，更重要的启示是，日本央行似乎越来越愿意以更快的步伐收紧政策。这一转变应会缓解市场对日本央行落后于形势的担忧。"
"从长远来看，这应会为日元提供更强支撑。此前，市场担心日本央行落后于形势，削弱了美元/日元与美日收益率差之间的关系。"
"综合来看，这些发展提高了美元/日元年底收于150-155附近而非我们当前预测的160的可能性。如果日元走强，低收益的瑞郎（CHF）很可能仍将是首选融资货币。我们预计瑞士央行（SNB）至少在年底前将政策利率维持在0%，这一观点进一步强化了这一判断。"
"迄今为止，将国内储蓄引导至日本资产的进展有限，不过我们预计进一步的政策举措将支持这一目标。"
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- 澳元/美元收窄早前跌幅，因新的美伊外交信号打压美元。
- 对美联储进一步收紧政策的预期继续为美元提供一定支撑。
- 鹰派的澳储行前景使澳元在下周政策会议前保持支撑。
周二，澳元/美元收窄了早前部分跌幅，因交易员评估围绕美国（US）与伊朗战争的最新外交信号，这对美元（USD）构成压力。与此同时，鹰派的澳大利亚储备银行（RBA）前景继续为澳元（AUD）提供坚实支撑。发稿时，澳元/美元交投于0.7107附近，日内下跌0.15%，此前曾触及0.7092的盘中低点。
据共同社援引一名伊朗高级官员称，如果美国解除对伊朗港口的封锁并放松军事压力，伊朗已提出可在七天内重新开放霍尔木兹海峡。市场也在关注纽约的联合国大会。美国总统唐纳德-特朗普和伊朗总统马苏德-佩泽什基安均出席。华盛顿方面表示，目前尚未安排直接会晤，而特朗普定于周二稍晚会见几位海湾国家领导人。
这一进展对美元构成压力，同时也推动油价走低。美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于100.45附近，较盘中高点100.67回落，后者为7月30日以来最高水平。与此同时，西德克萨斯中质油（WTI）交投于89.50美元附近，本周迄今已下跌逾5%。
不过，美元下行空间仍受到对美联储（Fed）进一步加息预期的缓冲。美国央行上周加息25个基点，将利率上调至3.75%-4.00%，并暗示可能需要进一步收紧政策，以使通胀回到2%的目标。美联储主席凯文-沃什在会后表示，他“很难将整体金融状况描述为限制性”。
在美国经济数据方面，最新的ADP NER Pulse显示，截至9月5日的四周内，私营部门雇主平均每周新增2万个就业岗位，高于此前的16,750个
与此同时，澳元继续受到鹰派澳储行前景的支撑。该央行今年已三次加息，将现金利率上调至4.35%，而核心通胀仍高于2%-3%的目标区间。
澳储行行长米歇尔-布洛克周二表示，“通胀上行风险可能正在显现”，同时强调她“并未暗示任何政策转向”，决定权仍在董事会。布洛克还表示，澳元“反映了大宗商品和利差”，并补充称全球中性利率正在上升，推动实际债券收益率走高。
市场目前定价9月29日会议上再次加息25个基点至4.60%的概率约为95%。如果澳储行下周再次加息，与美国之间更大的利差可能会为澳元提供额外支撑。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.07% | 0.09% | -0.05% | 0.07% | 0.14% | -0.19% | -0.15% | |
| EUR | -0.07% | 0.03% | -0.09% | 0.01% | 0.07% | -0.26% | -0.21% | |
| GBP | -0.09% | -0.03% | -0.15% | -0.04% | 0.05% | -0.28% | -0.23% | |
| JPY | 0.05% | 0.09% | 0.15% | 0.12% | 0.20% | -0.16% | -0.08% | |
| CAD | -0.07% | -0.01% | 0.04% | -0.12% | 0.08% | -0.26% | -0.20% | |
| AUD | -0.14% | -0.07% | -0.05% | -0.20% | -0.08% | -0.34% | -0.27% | |
| NZD | 0.19% | 0.26% | 0.28% | 0.16% | 0.26% | 0.34% | 0.07% | |
| CHF | 0.15% | 0.21% | 0.23% | 0.08% | 0.20% | 0.27% | -0.07% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
荷兰国际集团（ING）的Francesco Pesole指出，尽管油价下跌且全球股市走强，在美联储官员Austan Goolsbee和Alberto Musalem发表鹰派言论、支撑美国短端利率的帮助下，美元本周开局强劲。他认为，美元短期风险偏向上行，DXY在月末前可能升至101.0，而美国数据日程依然清淡。
美联储言论继续支撑美元
"尽管油价下跌且风险情绪强劲，美元本周开局依然强势。在我们看来，部分走势反映了对上周五据报日本央行利率检查前水平的追赶，此前该事件已削弱了美元整体动能。"
"不过，鹰派的美联储评论是最明确的驱动因素。芝加哥联储主席Austan Goolsbee警告称，供应冲击叠加强劲支出和与人工智能相关的投资，可能使通胀持续高企。他补充说，通胀回到2%的路径可能不会轻松。"
"当天稍晚，圣路易斯联储主席Alberto Musalem进一步强化了这一鹰派信息，认为前置式渐进收紧更为可取，且当前政策仍具宽松性。Musalem被视为较为鹰派的成员之一，可能是点阵图中预计今年还将再加息两次的四位官员之一，不过他也是无投票权成员。"
"在布伦特原油一度跌破每桶100美元、带动其他G10国家利率预期走低之际，这些言论支撑了美元短端利率。在能源价格下跌期间，美联储讲话仍有可能打破油价与美元之间的关系，因为市场认为美联储从根本上更关注通胀，而其他发达国家央行则被认为对油价动态更为敏感。"
"昨日的价格走势进一步强化了我们的观点，即美元短期风险仍偏向上行。DXY甚至可能在本月底前就迈向101.0。"
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渣打银行的 Nicholas Chia 目前预计，澳大利亚储备银行（RBA）将在 9 月 29 日的会议上将现金利率上调至 4.60%，此前其预期为维持不变。Chia 指出，近期澳储行的表态聚焦于通胀上行风险以及具有韧性的经济动能。这也将澳储行首次降息的预期从 2027 年第一季度推迟至 2027 年第三季度。
澳储行路径修正，降息时间更晚
"我们现在预计澳大利亚储备银行（RBA）将在 9 月 29 日的会议上将现金利率上调至 4.60%，高于本轮周期高点 4.35%。我们此前预计其将在 2026 年剩余时间内维持不变（见 RBA – Keeping all options on the table）。我们原本预计，劳动力和房地产市场疲软的初步迹象将抑制潜在价格压力，并缓和澳储行的鹰派立场。"
"然而，近期澳储行的表态显示，其高度关注通胀上行风险的显现，油价接近三位数，以及人工智能热潮正在加剧价格压力，使澳储行的政策权衡进一步恶化。"
"我们认为，这消除了进一步收紧政策的一个障碍，无论 8 月劳动力市场报告（将于 9 月 24 日公布）的结果如何。尽管迄今已三次加息，整体经济动能似乎仍保持韧性，央行很可能会将当前政策立场视为略具限制性。"
"我们不排除澳储行在第四季度进一步加息，但这很可能取决于第三季度 CPI 数据意外上行（将于 10 月下旬公布），以及增长和支出的持续韧性。"
"我们也将首次澳储行降息的预测从此前的 2027 年第一季度推迟至 2027 年第三季度。央行很可能会对即将公布的数据采取更为谨慎的看法，并等待低于趋势水平增长的持续证据，然后再考虑放松政策。"
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- 美国私营雇主在 9 月初平均每周新增 2 万个就业岗位。
- 就业增长加快，延续了上周的上升势头。
美国私营部门招聘在 9 月初有所加快。根据 NER Pulse——ADP 全国就业报告的每周配套指标——截至 9 月 5 日的四周内，企业平均每周新增 2 万个就业岗位。
这标志着较前值（1.675 万）出现了可接受的反弹，显示招聘进一步回暖。
市场反应
美元指数（DXY）显示，美元周二略显承压，在该数据公布后徘徊于 100.40 区域附近。
就业常见问题（FAQ）
劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。
一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。
各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。
FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周二下跌。白银交易价格为每金衡盎司 65.61 美元，比周一的 66.13 美元下跌了 0.78%。
白银价格自年初以来已下跌 7.69%。
计量单位 | 今日白银价格（美元） |
|---|---|
金衡盎司 | 65.61 |
1克 | 2.11 |
黄金/白银比率显示需要多少盎司白银才能与一盎司黄金的价值相等，周二为 65.95，高于周一的 65.68。
白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
（本帖使用了自动化工具创建。）
布朗兄弟哈里曼（BBH） Elias Haddad 指出，随着英国（UK）财政政策转向更具限制性，GBP/USD 仍低于 1.3400。借贷增加已侵蚀财政缓冲空间，迫使财政大臣 John Healey 通过增税和削减支出来收紧政策。BBH 认为，更强的财政紧缩可能会降低英国央行（BoE）加息的必要性，使英镑（GBP）面临英国央行预期鸽派重定价的风险。
更紧的预算可能限制英国央行加息
"GBP/USD 在 1.3400 下方交投承压。英国财政政策正准备变得更加紧缩。英国政府 8 月借款 183 亿英镑，较 2025 年 8 月增加 29 亿英镑，并比预算责任办公室的预测高出 35 亿英镑。"
"与此同时，较高的借贷成本估计已使政府的财政缓冲减半，降至约 120 亿英镑。这使财政大臣 John Healey 面临压力，需要通过提高税收和削减支出来兑现其在 10 月 28 日秋季预算中承诺的‘应对不确定性的缓冲’。"
"归根结底，更紧的英国财政收缩表明，英国央行可能无需像市场预期的那样大幅上调政策利率（未来十二个月上调 100 个基点至 4.75%）。因此，GBP 容易受到英国央行鸽派重定价的影响。"
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