外汇新闻
达拉斯联邦储备银行（Fed）行长洛里-洛根（Lorie Logan）周五在苏黎世卡尔-布伦纳研究所举行的“瑞士国家银行及其观察者2025”会议上发表讲话。洛根表示，资产估值高企和信用利差压缩意味着政策利率必须抵消金融条件的利好因素。
关键引用
资产估值高企，信用利差压缩意味着政策利率必须抵消金融条件的顺风。
在12月再次降息将会很困难。
通胀过高，劳动力市场大致平衡。
10月的降息并不合理。
维持利率将使美联储能够评估限制程度。
美联储需要抵消金融条件带来的顺风。
美联储应在一段时间内保持利率稳定，以评估限制的程度。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.13% | -0.05% | -0.45% | -0.01% | 0.07% | -0.14% | 0.17% | |
| EUR | -0.13% | -0.19% | -0.58% | -0.13% | -0.07% | -0.27% | 0.04% | |
| GBP | 0.05% | 0.19% | -0.41% | 0.05% | 0.12% | -0.09% | 0.23% | |
| JPY | 0.45% | 0.58% | 0.41% | 0.47% | 0.54% | 0.31% | 0.64% | |
| CAD | 0.00% | 0.13% | -0.05% | -0.47% | 0.06% | -0.16% | 0.18% | |
| AUD | -0.07% | 0.07% | -0.12% | -0.54% | -0.06% | -0.21% | 0.11% | |
| NZD | 0.14% | 0.27% | 0.09% | -0.31% | 0.16% | 0.21% | 0.32% | |
| CHF | -0.17% | -0.04% | -0.23% | -0.64% | -0.18% | -0.11% | -0.32% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
美联储（Fed）波士顿银行行长苏珊-柯林斯（Susan Collins）在周五接受CNBC采访时表示，9月份的就业数据喜忧参半，并且在数据有限的情况下，经济活动依然强劲。
关键要点
9月份的就业数据喜忧参半。
对9月份失业率上升并不感到惊讶。
目前，在数据有限的情况下，经济活动继续保持韧性。
就业市场明显放缓。
失业率仍然相对较低。
通胀仍然高企。
目前温和的紧缩货币政策非常合适。
对下次政策会议持谨慎态度。
韧性的需求可能会对价格施加压力。
已经实施的降息有助于应对风险。
金融条件是宽松的。
对美联储的多元观点是健康的。
在通胀仍然高企的情况下，'犹豫'过早进行降息。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.12% | -0.05% | -0.45% | -0.01% | 0.04% | -0.16% | 0.16% | |
| EUR | -0.12% | -0.17% | -0.58% | -0.13% | -0.08% | -0.28% | 0.04% | |
| GBP | 0.05% | 0.17% | -0.43% | 0.05% | 0.10% | -0.10% | 0.22% | |
| JPY | 0.45% | 0.58% | 0.43% | 0.48% | 0.52% | 0.30% | 0.64% | |
| CAD | 0.00% | 0.13% | -0.05% | -0.48% | 0.04% | -0.17% | 0.17% | |
| AUD | -0.04% | 0.08% | -0.10% | -0.52% | -0.04% | -0.20% | 0.12% | |
| NZD | 0.16% | 0.28% | 0.10% | -0.30% | 0.17% | 0.20% | 0.32% | |
| CHF | -0.16% | -0.04% | -0.22% | -0.64% | -0.17% | -0.12% | -0.32% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
美联储（Fed）理事斯蒂芬-米兰（Stephen Miran）周五在彭博电视台的采访中表示，美联储应该依赖预测，而不是依赖数据。
关键要点
昨天数据的影响显然是鸽派的。
缺乏数据并不意味着我们没有预测。
我们应该依赖预测，而不是依赖数据。
如果我的投票是边际投票，我会支持降息25个基点。
劳动力市场数据并不像我们希望的那样强劲。
我认为11月份的CPI数据将在下次FOMC会议之后公布。
最重要的金融状况是住房。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.09% | -0.06% | -0.49% | -0.03% | 0.02% | -0.18% | 0.14% | |
| EUR | -0.09% | -0.14% | -0.60% | -0.11% | -0.06% | -0.27% | 0.06% | |
| GBP | 0.06% | 0.14% | -0.47% | 0.03% | 0.08% | -0.14% | 0.20% | |
| JPY | 0.49% | 0.60% | 0.47% | 0.49% | 0.53% | 0.31% | 0.65% | |
| CAD | 0.03% | 0.11% | -0.03% | -0.49% | 0.04% | -0.17% | 0.14% | |
| AUD | -0.02% | 0.06% | -0.08% | -0.53% | -0.04% | -0.21% | 0.12% | |
| NZD | 0.18% | 0.27% | 0.14% | -0.31% | 0.17% | 0.21% | 0.33% | |
| CHF | -0.14% | -0.06% | -0.20% | -0.65% | -0.14% | -0.12% | -0.33% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
日本日元（JPY）对美元（USD）上涨了0.4%，在进入周末时表现优于所有G10货币，加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。
财政部长威胁干预
“看涨反转显著，紧随财政部长片山的评论，威胁进行干预以支持日元。基本面数据包括强于预期的PMI和符合预期的国家CPI数据，年增率约为3.0%。”
“日本10月份的贸易数据也显示出意外强劲的出口增长以及进口的意外情况，表明国内需求的韧性。美元/日元的技术面依然看涨，但相对强弱指数（RSI）已从70以上的超买水平回落，可能在其显著反弹和测试预期阻力位157.50后出现暂时停顿。”
英镑（GBP）走势疲软，兑美元（USD）小幅下跌0.1%，在持续的美元强势环境中表现不佳，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。
英镑显示出坏消息在很大程度上已被消化
“英国的初步采购经理人指数（PMI）数据喜忧参半，服务业数据令人失望（50.5对比52.0预期和52.3前值），而制造业意外回升（50.2对比49.2预期和49.7前值）。10月份的零售销售数据意外疲软，公共部门借款数据则意外上升。”
“尽管在11月26日预算发布前，英国和英镑的市场情绪依然疲弱，但我们认为风险平衡倾向于上行，因为大部分坏消息已经被消化。”
欧元（EUR）走势疲软，微跌0.1%，回落至周四略高于1.15的低点，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。
PMI数据呈现混合信号
“最新的11月份初步PMI数据对欧元区经济的解读呈现混合信号，制造业略有失望（49.7对50.1预期和50前值），而服务业则意外向上（53.1对52.8预期和53前值）。这些读数在50的两侧保持适度，但考虑到服务业在欧元区经济中占比较大，整体上仍然是净正面的。”
“收益率差在最近推升至区间上限后为欧元提供了新的支撑，主要反映出美国收益率的下降，因为欧元区的利率预期保持稳定。最后，欧洲央行（ECB）行长拉加德（Lagarde）的评论异常坦率，她表示欧洲的出口驱动增长模式是‘基于一个正在消失的世界’，各国政府在寻求实现增长时需要以更紧迫的态度采取行动。”
“欧元继续以防御性交易，其不稳定的稳定尝试看起来愈发脆弱。预计周四略高于1.15的低点附近将是直接支撑，11月初的中/上1.14区间将是额外支撑，随后是8月初的1.14低点。我们谨慎中立，同时承认进一步疲软的风险。我们预计短期内将在1.1480和1.1580之间区间震荡。”
美元（USD）在疲软的风险偏好中保持稳定，但日元（JPY）在本次交易中表现优异，反映出干预言辞的升级，因为财务大臣片山警告将对无序的外汇波动采取“适当行动”。主要货币保持稳定或略微走软，大部分时间维持在区间内，而外围和流动性较差的货币（南非兰特、台币、挪威克朗）则反映出当天最大的损失，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克·西奥雷特（Eric Theoret）报告称。
美元在疲软的风险偏好中保持在近期高位附近
“外汇波动性略微上升，但相对于股市（VIX）波动的激增仍然较低。本周市场的重大事件风险已经过去，但并未解决投资者的主要不确定性。昨天的非农就业数据为FOMC的鹰派和鸽派提供了一些信息，但报告的潜在基调却明显疲弱。尽管投资者对下个月美联储放松政策的风险仍持怀疑态度，但我们认为结果仍然处于微妙的平衡之中。”
“请注意，昨天更新的每周失业救济申请数据也显示，持续申请人数创下四年来的新高。同时，英伟达（Nvidia）的收益和乐观前景并未缓解对科技行业过度扩张的担忧，该股在隔夜交易中再次下跌。市场担忧的典型代表或许是甲骨文公司（Oracle Corp），在其最近的借贷狂潮后，五年期信用违约掉期（CDS）继续大幅扩大，反映出低但不可忽视的违约风险（五年累计8%）。
“尽管今天美元指数（DXY）略微走强，但该指数仍低于标志着美元在8月和本月早些时候高点的峰值。DXY的短期价格走势表明，昨天对低100区间的拒绝相当坚决，但该指数在此时却不愿意逆转。”
加拿大元（CAD）在当天几乎没有变化，现货在美国股市抛售的背景下，昨日持稳于1.41区域，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。
CAD仍远低于公允价值
“看起来，疲弱的风险情绪是CAD表现不佳的原因。自本月初以来，美加短期掉期利差急剧收窄（近20个基点），但这对CAD没有任何帮助，CAD的交易水平远低于我们估计的公允价值（1.3929）。在缺乏更强的国内催化剂的情况下，现货可能会受到外部情绪的影响。”
“现货在当天盘整，但短期图表上的交易模式表明，当前的走势是上升趋势的暂停，而不是稳定或反转。美元突破1.4080将使风险倾向于重新测试中间的1.41区域。支撑位在1.4050/60，前方为1.3970/80。”
- 黄金因美联储威廉姆斯暗示近期降息空间而削减日内跌幅。
- 美国劳动力数据混合，强化了政策制定者下个月可能保持谨慎的预期。
- 来自中国的疲软实物需求信号和瑞士出口疲软增加了更广泛市场的叙述。
黄金（XAU/USD）在周五因美联储（Fed）官员的新评论恢复了近期降息的预期，削减了一些日内跌幅。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，他仍然看到近期降息的空间，帮助金属从早前的下滑中恢复。
截至发稿时，XAU/USD交易在4067美元左右，从日内低点4022美元反弹，尽管由于金属仍在本周早些时候建立的区间内波动，仍然脆弱。
市场已经降低了对12月降息的预期，大多数美联储官员在最近几周采取了明显谨慎的语气。政策制定者反复警告通胀仍然顽固，尽管劳动力市场正在降温，但仍然足够强劲，值得采取更耐心的态度。
在这种背景下，市场现在看到12月降息的概率为70%，相比当天早些时候的31%大幅上升。较低的利率通常会提升对黄金等无收益资产的需求。
市场动向：交易者权衡混合劳动力数据和美联储的谨慎信号
- 美联储（Fed）威廉姆斯对货币政策前景持谨慎态度，承认通胀进展停滞，尽管他仍预计价格增长将在2027年前回归2%的目标。他指出，经济增长放缓，劳动力市场逐渐降温，失业风险增加。威廉姆斯还表示，近期的关税增加了价格压力，但预计不会产生持续的通胀。他重申货币政策仍然适度紧缩。
- 费城联邦储备银行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）周四表示，她对12月的政策决定持谨慎态度。她将9月份的劳动力市场报告描述为“总体令人鼓舞”，但指出她对就业的担忧超过了对通胀的担忧。保尔森补充说，迄今为止的降息是适当的，尽管每次降息“都提高了进一步放松的门槛”。由于通胀的上行风险和就业的下行风险，她表示货币政策必须“走钢丝”。
- 9月份非农就业人数（NFP）增加了119,000，远高于50,000的预期。市场还关注到8月份的重大下调修正，8月份的就业人数由之前报告的22,000人增至4,000人下降。失业率上升至4.4%，高于8月份的4.3%，超出4.3%的预期，并创下自2021年10月以来的最高水平。
- 这是美国在政府停摆导致的延迟后发布的第一份官方就业报告。这也是美联储12月9-10日会议前的最后一份就业报告，此前美国劳工统计局（BLS）周三确认，10月份的数据将与11月份的报告一起于12月16日发布。
- 美国经济日历上，周五晚些时候将发布标准普尔全球11月份的快报PMI，随后是密歇根大学消费者信心指数。市场的注意力也将转向美联储官员的密集发言阵容，包括纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）、美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）、美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）和达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根（Lorie Logan）。
- 根据路透社的报道，瑞士10月份黄金出口下降了11%，对中国的出口骤降93%，仅为2.1吨，为2月份以来的最低水平。中国交易商在10月初提供每盎司48-60美元的折扣，显示出全球最大消费市场的实物需求疲软。对英国的出口也大幅下降，较上个月下降了69%。
技术分析：XAU/USD在50日均线下挣扎，RSI保持在中线以下
在4小时图上，黄金/美元仍然承压，交易于50期简单移动平均线（SMA）下方，短期走势倾向于卖方。50期SMA约为4105.62美元，已开始回落，显示出看涨动能减弱，而它仍高于100期SMA的轻微上升趋势，后者位于4058.39美元附近。
价格从一个广泛的对称三角形的下边界反弹，升高的趋势线在11月期间限制了价格波动。如果持续突破该趋势线下方，可能会打开通往4000美元心理关口的大门，随后是10月28日的低点3886美元。
在上行方面，4100-4150美元区域仍然是一个坚实的阻力位，多头在突破该区域方面面临困难。动能仍然疲软，相对强弱指数（14）为42.46，保持在50中线以下，表明缺乏看涨动能。
(此故事于11月21日13:53更正，反映美联储主席安娜-保尔森是在周四发言，而非周五。)
黄金常见问题（FAQ）
黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。
各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。
黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。
由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。
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