外汇新闻

荷兰合作银行宏观策略主管Elwin de Groot认为，如果维克多·欧尔班失去权力，匈牙利议会选举可能对欧元产生支持作用。他强调，彼得·马扎尔政府可能会缓解匈牙利对欧盟决策和对乌克兰支持的阻挠，但鉴于其民族主义背景，警告对政策剧变的预期可能过于乐观。

匈牙利政治与欧元凝聚力

“展望周日，匈牙利议会选举可能会引起广泛关注，尤其是在最近几起事件以及副总统范斯明确支持现任政府之后。”

“布鲁塞尔希望由彼得·马扎尔领导的政府能够改变匈牙利的路线，减少其对欧盟决策的阻挠。”

“欧尔班目前阻止了一项900亿欧元的对乌贷款计划，据报道，他可能出于选举原因，将其与曾通过乌克兰向匈牙利和欧洲输送俄罗斯石油的友谊管道受损联系起来。”

“因此，欧尔班的失败被广泛视为欧洲凝聚力和战略自主性的积极发展，可能对欧元产生支持作用。”

“话虽如此，预期可能过于乐观。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

华侨银行策略师沈慕祥和黄志伟指出，纽元（NZD）因新西兰联储（RBNZ）的鹰派言论及油价风险缓解而上涨，但警告市场可能对紧缩政策定价过高。鉴于新西兰存在较大负产出缺口和疲弱的增长，预计纽元将落后于澳元（AUD）。他们预测纽储行将在2026年第四季度才开始加息，政策利率到2026年底将达到2.75%。

纽储行加息预计推迟至2026年第四季度

“纽元在纽储行行长布雷曼的鹰派言论后走强，他警告称如果核心通胀加速，央行将强力回应加息。”

“尽管油价走软可能使纽元兑美元进一步走强，但我们仍预计其表现将落后于澳元。”

“市场定价已明显转向鹰派，年底前几乎定价了三次加息。”

“鉴于新西兰存在较大负产出缺口和近几个季度增长低于预期，这提高了激进紧缩的门槛，这种定价显得要求过高。”

“我们预计纽储行的加息周期将于2026年第四季度才开始，届时将进行一次25个基点的加息，使政策利率在2026年底升至2.75%。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

• 当伊朗战场的硝烟与弹药库存的警报同时响起，美国在全球棋盘上的手已不足以同时按住两处火药桶。
• 跨大西洋的信任裂痕，在华盛顿的“越顶外交”中从暗涌升为公开的伤痕，欧洲被迫学会了在没有安全网时独自站立。
• 多极化的潮声里，昔日的“自由世界领袖”正发现：盟友的忠诚不再是免费品，而是需要用利益逐项赎回的债务。
• 一份可能的和平协议，既是乌克兰土地换生存的残酷算术，也是旧秩序黄昏投射在谈判桌上的漫长影子。

一、突发新闻：四年鏖战之后，和平曙光意外显现

2026年4月10日，一则消息在国际金融市场和全球舆论场中引发了剧烈震荡：乌克兰与俄罗斯接近达成和平协议。 据彭博社报道，乌克兰总统泽连斯基的高级助手、总统办公厅主任兼首席谈判代表基里洛·布达诺夫公开表示，双方谈判正朝着解决方案发展，冲突结束“不会太久”。这一表态随即触发全球市场联动：WTI原油期货价格从每桶100美元上方跳水至98.56美元，斯托克欧洲600指数跳涨0.6%，德国国债收益率上行4个基点。欧洲航空航天与防务板块指数跌超1%，反映出市场对地缘冲突缓和预期的迅速升温。

几乎在同一时间，俄罗斯总统普京宣布，将于东正教复活节期间（4月11日16时至4月12日24时）实施为期32小时的停火措施，并指示俄军在此期间于各战线全面停止军事行动。乌克兰总统泽连斯基随即表示愿意采取对等行动，并呼吁俄方在节后不要恢复攻击，同时提议双方停止对彼此能源基础设施的打击。BBC对此的评论是：俄罗斯和乌克兰均已同意在东正教复活节期间停火。

这一消息的突然性令人瞩目。俄乌战争已持续四年多，双方在顿巴斯、扎波罗热和赫尔松等地的战线长期胶着，此前多轮谈判均无实质突破。俄罗斯和乌克兰代表团自2026年初以来在美国的参与下进行了3轮谈判，最后一次是2月17-18日在日内瓦举行，但彼时并未取得突破性进展。俄方此前甚至表示，谈判进程因美国将注意力转向中东事务而“暂时停滞”。如今，局势却在短短数日内出现了戏剧性转折。

更值得注意的是，美国副总统万斯在4月8日的表态中已经释放了关键信号。他在布达佩斯的一次演讲中表示，俄乌双方的立场已显著靠拢，谈判已进入“对几平方公里领土讨价还价”的阶段。万斯直言：“我们现在已经从乌方和俄方各自拿到了他们的立场文件……随着时间的推移，他们的立场越来越接近。”他还罕见地批评了欧洲的政治领导层，称华盛顿看不到欧洲对解决这场冲突的兴趣。

与此同时，多方外交动作密集展开。泽连斯基表示，在中东美伊临时停火的背景下，新的三方谈判团队会晤可能很快举行。乌克兰预计白宫高级特使将率领美国代表团前往基辅，讨论结束冲突的潜在协议，成员可能包括共和党籍联邦参议员林赛·格雷厄姆。普京总统特使德米特里耶夫也已赴美，与特朗普政府官员会面，讨论乌克兰和平协议与美俄经济合作。

短短一周之内，从普京宣布停火，到乌方释放“接近达成协议”的信号，再到美方高层公开确认谈判进展——这一切的联动速度和协调程度，绝非偶发的“善意释放”，而是一场精心筹备的地缘政治大棋局正在走向终局的标志。四年鏖战之后，和平为何突然临近？答案必须从伊朗战争的冲击波中去寻找。

二、伊朗战争：压垮美国全球霸权的最后一根稻草

2.1 军事神话的破灭：从“速战速决”到“添油战术”

2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发动了大规模军事打击。特朗普政府原以为可以像过去多次军事行动一样“速战速决”，然而这场冲突迅速演变为一场令五角大楼始料未及的消耗战。

美军在伊朗战争中暴露出的军事短板令人震惊。据美国企业研究所高级研究员、前国防部高级预算官员伊莱恩·麦卡斯克估算，自2月28日对伊朗发起军事行动以来，五周内耗费金额在223亿至310亿美元之间，日均“烧钱”约5亿美元。仅战争第一周，美军行动就耗费113亿美元，主要用于高精度特种弹药。作为对比，美军所有军种全年的弹药预算为250亿美元，战争第一周的消耗就已接近年度弹药预算的一半，五角大楼被迫要求将预算翻倍。

弹药库存的枯竭速度更为触目惊心。美军在战争中消耗了超过850枚“战斧”巡航导弹，这是美国单次军事行动中使用数量最多的一次。截至2025年中期，美军据称约有4000枚此类导弹储备，但在对伊朗和胡塞武装的空袭中已消耗大量库存，而“战斧”年产量不足百枚。这意味着，美军在中东战场消耗的巡航导弹，可能需要数年时间才能补充。

美国海军最大的航母“福特”号因严重受损，不得不在希腊克里特岛附近海域进行维修——军事专家指出，马桶堵塞、洗衣房大火等一系列问题导致这艘航母撤出了战区。“福特”号撤离削弱了美军的攻击能力，具体而言，意味着减少了约70架战斗机。在绍尔看来，这艘美国最大战舰的退出也是美军力量过度扩张的一个标志：“‘福特’号即将创下在航时长纪录。美国航母上一次执行这种近300天的任务，还是在越南战争时期。”

更具战略意义的是，美军在伊朗战争中暴露出了系统性弱点。伊朗采取了“去中心化”的作战策略，优先打击美军在中东基地的雷达和通信系统以及空中加油机。打击雷达基础设施让美军更难辨别和拦截伊朗导弹；打击空中加油机则使美军战机难以获得加油支持，增加了远途空袭的难度。据英国《金融时报》报道，迄今已知的美军损失包括：部署在沙特阿拉伯的一架E-3“哨兵”预警机；部署在约旦、作为“萨德”防空系统核心设备的一部AN/TPY-2雷达；被伊朗击落的一架F-15E“攻击鹰”战机等。更换一架E-3可能需要7亿多美元，更换一部AN/TPY-2雷达需要约4.85亿美元，更换一部AN/FPS-132雷达则需要11亿美元。

“爱国者”防空导弹系统也面临着严重短缺问题。仅战争最初几天，海湾国家据称就发射了多达800枚“爱国者”防空导弹。据称，目前全球需求量已是产量的5倍，美国军工业去年的交付量仅为600枚。

2.2 债务危机的重压：36万亿美元国债之下的战略收缩

如果说伊朗战争暴露了美国军事实力的天花板，那么美国庞大的国债则为这场战略收缩提供了经济上的必然性。当前美国国债已突破36万亿美元，若利率维持目前水平，2026年美国债务利息将需要1.3万亿美元——而2025年美国的军费开支仅为8950亿美元，这意味着美债利息支出已超过军费开支，成为美国财政的最大开支 。截至2026年2月底，美国联邦债务达到38.5万亿美元，相当于国内生产总值的127%，远超国际公认的60%安全线。

这一财政现实决定了美国无法同时应对两场大规模冲突。特朗普政府正面临两难选择：继续为伊朗战争“烧钱”，同时保持对乌克兰的大规模军事援助；或者进行战略收缩，优先保障美国的核心利益。事实上，两线作战的资源压力已经显现——美军在伊朗消耗的大量巡航导弹和防空导弹，原本是为包括乌克兰战场在内的全球部署准备的。如今，这些资源被中东战场吞噬殆尽，美国的全球军事承诺能力正遭受前所未有的质疑。

正如乌克兰首席谈判代表布达诺夫在分析俄方动机时所说：“与我们不同，他们花的是自己的钱……这是一笔天文数字——已经数以万亿计了。”这番话同样适用于审视美国的处境。对一个债台高筑的霸权而言，在乌克兰进行一场看不到尽头的代理人战争，已不再符合其战略理性。

2.3 美欧裂痕：北约的信任危机与欧洲的觉醒

伊朗战争对跨大西洋联盟的冲击，或许比军事上的消耗更为深远。特朗普对北约的不满由来已久，他长期认为欧洲依赖美国安全保护却未付出对等代价。伊朗战争期间，欧洲多国不仅未参与美国对伊朗的军事行动，甚至拒绝提供空域与基地支援——西班牙首相桑切斯已下令关闭空域，禁止涉及对伊攻击的军机通行。这一“袖手旁观”的态度，彻底激化了美欧之间的裂痕。

特朗普的反应极为激烈。据《华尔街日报》报道，特朗普政府正在考虑一项计划，拟将美军撤出那些被认为对伊朗战争没有帮助的北约成员国，转而部署到更支持美国军事行动的国家。白宫新闻秘书莱维特更是直言：“过去六周北约背弃了美国民众，而一直是美国民众在为他们的防务提供资金。”特朗普本人则公开表示，北约在伊朗战争期间“受到考验但没有通过”。他甚至一度扬言要退出北约，尽管根据法律，未经国会批准他无权如此行事。

德国总理默茨直言不讳地指出，伊朗战争已成为“跨大西洋关系的压力测试”。《纽约时报》的分析更为深刻：伊朗战争不仅已经彻底搅乱了中东并给全球经济带来巨大压力，也进一步加深了特朗普与美国的北约盟友之间的裂痕——在此之前的这一年多时间里，这些国家已经因总统从第一任期就开始发出的要抛弃北约的威胁而备受冲击。

欧洲外交关系委员会研究主任夏皮罗对此做出了精辟的剖析：批评北约在美国国内几乎没有政治成本，“当情势不利时，特朗普倾向将责任转向较弱的一方”。

在这场信任危机中，欧洲开始加速寻求“战略自主”。尽管欧洲长期以来将安全赌注完全压在美国身上，误以为“价值观同盟”等同于利益共同体。但伊朗战争的冲击让欧洲意识到，当华盛顿出于自身全球战略调整的需要选择与莫斯科直接谈判时，欧洲可能瞬间遭遇“越顶外交”，成为被交易的筹码。

2.4 伊朗战争与俄乌和谈的因果链条

伊朗战争与俄乌和谈之间的因果关系，体现在三个层面。

第一，资源转移效应。 伊朗战争消耗了美军大量巡航导弹、防空导弹和其他精确制导武器，这些原本是为包括乌克兰战场在内的全球军事承诺准备的。弹药库存的严重透支，意味着美国向乌克兰提供军事援助的能力和意愿都受到实质性制约。

第二，注意力转移效应。 俄方此前已公开表示，谈判进程因美国“有很多其他事务”（即伊朗战争）而暂时停滞。当美国的外交和安全资源被中东战场完全占据时，俄乌谈判自然被搁置。而一旦美伊达成临时停火，美国立即腾出手来推动俄乌谈判——泽连斯基本人已明确表示，在中东美伊临时停火的背景下，新的三方谈判团队会晤可能很快举行。

第三，能源杠杆效应。 伊朗战争导致全球油价飙升，美国被迫给予俄罗斯30天的制裁豁免，允许各国购买因制裁滞留海上的俄罗斯石油与石油产品，以稳定全球能源市场。美国财政部长贝森特表示，此举旨在稳定因伊朗战争而动荡的全球能源市场。这意味着俄罗斯不仅获得了经济上的“输血”，还在地缘政治上获得了一个关键信号：制裁从来不是铁板一块，当美国自身利益受到威胁时，它可以随时被交易。

正如《华尔街见闻》所分析的，乌克兰财政状况日益吃紧，该国高度依赖以欧盟为首的盟友提供军事与财政援助，若关键资金无法解锁，最快两个月后将面临资金枯竭。在伊朗战争拖累美国资源、欧洲援乌意愿下降、俄罗斯因制裁放松而获得喘息的多重背景下，各方都有强烈的动机回到谈判桌前。

三、和平协议的轮廓：一场“土地换和平”的残酷交易

3.1 美方主导的“28点和平计划”

据法新社获取的一份草案，美国主导的28点和平计划勾勒出了一个相当清晰的协议框架。尽管白宫否认该计划是与莫斯科“合谋”的产物，称特使威特科夫和国务卿卢比奥在过去一个月内“安静地”与双方合作，但这份计划的条款内容——尤其是涉及领土和北约问题的部分——在很大程度上契合了俄罗斯的“最大化”要求。

根据这份计划草案，协议的核心内容如下：

领土安排： 乌克兰将从卢甘斯克和顿涅茨克地区（顿巴斯工业带的一部分）撤军，这两个地区和2014年被俄罗斯吞并的克里米亚将被美国承认“事实上的俄罗斯领土”。在顿巴斯将设立非军事区。饱受战争蹂躏的赫尔松和扎波罗热地区将“沿接触线冻结”。这正是万斯所描述的“对几平方公里领土讨价还价”的实质——双方的核心分歧已经从“原则性问题”缩小到了具体边界的微调。

北约承诺： 乌克兰将通过本国宪法和北约章程的双重途径，被明确禁止加入北约。北约将同意不在乌克兰驻军，这与俄罗斯的核心诉求完全一致。

军队规模削减： 乌克兰军队将被削减近一半，减至60万人。此前乌方提议将和平时期军队规模维持在80万人，60万人意味着乌克兰接受了近25%的额外裁减——这对依赖大规模陆军维持国防的乌克兰而言是一个极其痛苦的让步。

安全保障安排： 乌克兰将获得“可靠的安全保证”，但具体条款并未明确。欧洲战斗机将驻扎在邻国波兰。值得注意的是，此前欧洲领导人曾宣布，欧美乌已就战后安全保障达成初步一致，包括欧洲组建多国部队进驻乌克兰监督和平进程，美国提供情报与后勤支持。但俄罗斯对此方案一直持强烈反对态度，普京多次表示不希望看到有北约国家参与的维和部队进驻乌克兰。28点计划中俄罗斯关于不接受西方维和部队的要求“胜出”了。

政治改革： 乌克兰将在100天内举行选举——这既是俄罗斯的要求，也是特朗普的诉求，特朗普此前曾称泽连斯基为“没有选举的独裁者”。此外，腐败问题受到关注，乌克兰已从草案中删除了关于外国援助审计的语言，代之以“全面大赦”条款。

对俄罗斯的激励措施： 俄罗斯将被“重新融入全球经济”，并被允许重返八国集团（G8）——俄罗斯在2014年吞并克里米亚后被逐出该集团。制裁将在俄罗斯再次入侵乌克兰的情况下恢复，但除此之外，俄罗斯面临的军事限制极少——草案仅提到“预计俄罗斯不会入侵邻国”。

3.2 各方的让步与妥协

如果这份和平协议最终落地，各方的让步可谓惨烈而清晰：

乌克兰的让步 最为沉重：承认俄罗斯对卢甘斯克、顿涅茨克和克里米亚的实际控制；放弃加入北约的长期战略目标；将军队规模削减近一半；在停火后100天内举行选举，面临政治不确定性。泽连斯基此前曾坚持需要至少20年的法律安全保障，而美国仅提出了15年——最终方案中，乌克兰似乎并未获得其所期望的长期安全承诺。乌克兰首席谈判代表布达诺夫本人也坦言，在谈判中双方都保持着“利益最大化”的强硬立场，但“现在大家都清楚地知道各自能接受的底线在哪里”。

俄罗斯的让步 主要体现在接受“冻结冲突”而非完全控制乌克兰——赫尔松和扎波罗热地区仅“沿接触线冻结”，而非全面并入俄罗斯。此外，俄罗斯接受了某种形式的安全监督安排（欧洲战斗机驻扎在波兰）和制裁的“可逆性”——如果再次入侵乌克兰，制裁将恢复。

美国的让步 体现在承认俄罗斯对乌克兰领土的实际控制——这对美国长期坚持的“尊重主权和领土完整”外交原则是一个重大转变；以制裁放松作为激励措施，为俄罗斯重新融入全球经济打开通道；接受俄罗斯拒绝西方维和部队进入乌克兰领土的立场。但同时，美国也保住了其关键利益：成功从乌克兰冲突中“抽身”，将战略资源重新聚焦于亚太等更优先的方向。

欧洲的让步 最为被动和无奈——其安全保障方案（欧洲领导的多国部队进驻乌克兰）被俄罗斯否决；在美俄直接谈判中被“越顶”，核心利益被置于次要位置；最终仅能接受“欧洲战斗机驻扎在波兰”的折中安排。正如清华大学战略与安全研究中心的专家所指出的，解决俄乌冲突的剧本极有可能依据新和平协议完成，欧洲在这一涉及自身核心利益的问题上被边缘化，揭示了跨大西洋联盟内部权力结构的极度不对等。

四、多极化世界的预兆：各国各自为政，不再盲从美国

伊朗战争催生的美欧裂痕，以及俄乌和平进程的加速，其深层意义远超这两场冲突本身。它们是全球权力格局深刻重构的信号，预示着世界正在向真正的多极化时代迈进。

4.1 美国霸权衰退的明确信号

伊朗战争的教训——美国未能速战速决、弹药库存严重透支、航母撤出战区、雷达和预警机等关键装备被摧毁——向全世界传递了一个清晰的信号：美国的军事优势已不再能确保战略胜利。欧洲外交关系委员会研究主任夏皮罗的观察一针见血：“批评北约在美国国内几乎没有政治成本，‘当情势不利时，特朗普倾向将责任转向较弱的一方’。”

美国的“抽身”倾向正在全球范围内被解读为霸权收缩的明确信号。特朗普政府推动俄乌和平的直接动力，不是对和平的“善意”，而是对战略资源的再分配——从欧洲抽身，聚焦于大国竞争的核心战场。这与美国庞大的国债压力（36万亿美元）和利息支出（1.3万亿美元/年）超过军费（8950亿美元）的财政现实密不可分。

4.2 欧洲战略自主的觉醒与困境

伊朗战争和俄乌谈判的双重冲击，正在迫使欧洲重新审视其安全战略。德国总理默茨将伊朗战争称为“跨大西洋关系的压力测试”。欧洲开始意识到一个残酷的事实：在华盛顿的战略天平上，欧洲的安全利益从属于美国的全球战略利益。

清华大学战略与安全研究中心的专家指出，专家们认为，俄乌冲突显著改变了欧洲战略态势，推动国际关系进入以“竞争性自主”为核心逻辑的新阶段。多极化世界的未来走向正蕴含于美、欧、俄三方的复杂互动之中。

但欧洲的“战略自主”面临着严峻的现实困境。正如一位分析人士所指出的：“没有硬实力做支撑的‘战略自主’只能是空中楼阁；没有独立防务能力的愤怒，在国际政治中显得苍白无力，顶多也就是情绪宣泄罢了。”

4.3 各国各自为政：多极化的鲜明特征

俄乌和平进程的博弈，揭示了一个正在形成的多极化世界的基本特征：各国开始根据自身的战略利益做出独立的判断和选择，而不是像以往那样盲从美国的战略意志。

美国的选择： 从乌克兰抽身，聚焦大国竞争。这是“美国优先”战略的自然延伸，无论欧洲如何反对，美国都在按照自己的利益设定议程。

欧洲的选择： 尽管被边缘化，但欧洲正在加速“战略自主”的步伐——从能源政策的调整，到防务一体化的推进，再到重新思考对俄关系。欧洲意识到，继续充当美国的“代理人”与俄罗斯死磕，与自身的长远战略利益背道而驰。在能源危机、经济衰退和社会动荡的三重压力下，欧洲有强烈的动机推动战争结束，哪怕这意味着在谈判桌上做出痛苦的妥协。

俄罗斯的选择： 通过战争和外交双重手段，巩固了对乌克兰东部的控制，迫使美国在制裁问题上做出让步，获得了制裁豁免和经济“输血”的机会。俄罗斯正在利用美国战略收缩的窗口期，重塑其在欧亚大陆的地缘政治地位。

乌克兰的选择： 尽管被迫做出领土让步，但乌克兰接受了残酷的现实——在没有美国全力支持、欧洲援助意愿下降的情况下，继续战争意味着国家的彻底消耗。布达诺夫的表态——“现在大家都清楚地知道各自能接受的底线在哪里”——正反映了这种无奈的理性。

中国的选择： 在这场博弈中，中国保持了战略定力。当美国的军事和经济资源被两场冲突（伊朗和乌克兰）分散消耗时，中国在全球供应链、科技创新和区域经济整合中的相对地位实际上得到了提升。多极化世界的形成，为中国提供了更大的战略空间。

4.4 从“单极时刻”到“多极时代”的转折

冷战结束后，美国一度处于全球霸权的顶峰，享有“单极时刻”。然而，伊朗战争暴露了美国力量的边界，俄乌和平协议则标志着美国从欧洲战略收缩的开始。当华盛顿决定与莫斯科直接谈判、将欧洲的安全利益置于次要位置时，世界已经在无声中进入了一个全新的时代——在这个时代里，没有一个国家能够单独定义全球秩序的规则。

国际关系的核心逻辑正在从“美主欧随”向“竞争性自主”转变。各国开始更加注重自身的战略自主性，大国之间的博弈从“单极主导”向“多极共治”的方向演进。中型国家（如土耳其、沙特阿拉伯、印度）的影响力正在上升，它们不再简单地在大国之间选边站，而是根据自身利益做出独立的战略判断。

正如清华大学战略与安全研究中心专家所指出的，俄乌冲突显著改变了欧洲战略态势，推动国际关系进入以“竞争性自主”为核心逻辑的新阶段。世界多极化的未来走向，正蕴含于美、欧、俄、中等多方的复杂互动之中。

五、结语

俄乌和平协议的意外浮现，表面上是一次外交突破，实则是一场深刻的地缘政治格局重塑的必然结果。伊朗战争像一把手术刀，精准地剖开了美国霸权的“肌肉萎缩症”——弹药库存透支、航母撤出战区、关键装备被摧毁——同时将跨大西洋联盟的信任纽带彻底撕裂。

当特朗普政府决定与莫斯科直接谈判时，当欧洲发现自己被“越顶”时，当乌克兰被迫接受领土换和平的现实时，世界已经迈入了一个全新的多极化时代。在这个时代，各国将越来越多地基于自身利益做出独立的战略选择，而不是像冷战结束后那样盲从于美国的全球战略意志。

四年多的俄乌战争，如果以这份28点和平协议收场，将成为多极化世界格局形成过程中的一个重要注脚。它告诉世界：霸权的时代正在退潮，而各国“竞争性自主”的时代正在来临。对于身处这场历史性变革中的每一个国家而言，挑战不在于是否接受多极化，而在于如何在多极化中找到自己的位置，如何在这个更加复杂、更加不确定的世界中守护自己的核心利益。

正如乌克兰首席谈判代表布达诺夫所言：“现在大家都清楚地知道各自能接受的底线在哪里。”这不仅是对俄乌谈判的评价，更是对正在形成的多极化世界秩序的真实写照。

荷兰国际集团（ING）经济学家预计波兰国家银行（NBP）在4月决定将基准利率维持在3.75%后，将保持利率不变。他们强调货币政策委员会持中性立场，决策受能源价格、地缘政治、财政政策和工资动态驱动，并认为在当前条件下加息的可能性不大。

预计波兰国家银行将长期维持政策不变

“正如预期，货币政策委员会（MPC）维持波兰国家银行（NBP）利率不变，基准利率保持在3.75%。4月MPC会议后的新闻稿非常简短且语气中性。文中指出，由于中东冲突导致的供应限制，全球燃料价格上涨。”

“继3月NBP降息25个基点（尽管中东爆发冲突）后，MPC在4月采取了更为中立和观望的态度。委员会的关注点将转向即将发布的数据，并评估地缘政治和大宗商品形势对通胀前景和经济活动的影响。在当前情况下，加息已不在议程上。”

“据NBP行长称，未来几个月，通胀将取决于能源商品（石油、天然气）价格以及旨在缓解冲击的国内监管和税收决策（燃料消费税和增值税）。MPC还将关注燃料价格上涨对其他商品价格的传导效应。”

“至于委员会未来的决策，将取决于大宗商品价格和地缘政治形势的变化，财政政策和燃料价格相关法规，以及GDP和工资动态的变化，这些都是风险因素。”

“我们的基本情景假设‘降低燃料价格计划’（CPN）将持续到今年7月底，年均通胀率将达到3.2%，相比波斯湾战争爆发前约2%的预估和NBP 3月预测的2.3%。这将使MPC至少维持利率不变至2026年底，我们评估加息的可能性较低。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 英镑/日元在日元承压的情况下，接近两个月高点交易。
• 油价高企给日元带来压力，而英镑则受益于风险情绪的改善。
• 技术上，英镑/日元在从100日简单移动平均线反弹后，测试214.00-215.00附近的关键阻力位。

周五，英镑/日元小幅走高，连续第五个交易日上涨，因日元（JPY）对大多数主要货币保持防御态势。鉴于日本作为主要净进口国，油价高企持续对日元形成压力。

与此同时，作为周期性货币的英镑（GBP）受益于风险情绪的适度改善，因此前对美伊停火持久性的担忧有所缓解，交易者现正关注周末在巴基斯坦即将举行的谈判。

撰写时，该货币对交投于214.12附近，为自2月9日以来的最高水平。除近期价格走势外，英国与日本之间的较大利差仍是支撑该货币对的关键驱动力。

从技术角度看，英镑/日元维持看涨偏向，在更广泛的上升趋势中仅有浅度回调。最新一轮上涨紧随从210.68的100日简单移动均线（SMA）反弹，该均线作为可靠支撑，持续缓冲下行压力。

价格目前正在测试214.00-215.00区间，该区间自1月中旬以来一直限制上涨尝试。若能持续突破该区域，将增强看涨动能，并为进一步上涨打开空间。

相对强弱指数（RSI）接近63，显示看涨动能增强，但尚未发出超买信号。与此同时，移动平均趋同背离（MACD）指标再次转为正值，表明在近期盘整阶段后，上行动能正在重建。

下方初步支撑由210.68的100日简单移动均线加强，若英镑/日元回调，该均线将作为第一道防线。更深的回调可能会关注位于205.52的200日简单移动均线，作为更为重要的结构性支撑，届时长期买家可能重新入场以保护整体上升趋势。

丹斯克银行研究团队强调，周日的匈牙利选举可能对欧盟政治至关重要。挑战者佩特·马贾尔（Péter Magyar）在民调中领先于维克多·欧尔班（Viktor Orbán），其竞选主张包括重建欧盟和北约关系，并计划在2030年前加入欧元区，尽管他在俄罗斯和乌克兰问题上与欧尔班持有若干核心立场一致。

欧尔班的挑战可能重塑欧盟关系

“周日，匈牙利的选举将对未来数年欧盟的政治发展起到关键作用。”

“总理维克多·欧尔班面临输给佩特·马贾尔的风险，后者的蒂萨党（Tisza party）民调支持率为48%，而欧尔班的青民盟（Fidesz）为39%。”

“多年来，欧尔班已成为布鲁塞尔的争议人物，因削弱国内法治以及阻碍欧盟在俄罗斯入侵乌克兰后对其制裁的努力而受到批评。”

“他还威胁要阻止欧盟2028-2035年下一轮七年预算案，这将影响欧盟的资金前景。”

“佩特·马贾尔，曾是欧尔班的盟友，竞选主张重建与欧盟和北约的信任，恢复法治，并在2030年前加入欧元区。”

“然而，他并未明确表示要与欧尔班的做法彻底决裂，持有若干核心立场一致，既不寻求与俄罗斯断绝关系，也不主张向乌克兰提供军事援助。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

美国劳工统计局（BLS）周五报告称，美国的年度通胀率（以消费者物价指数（CPI）变化衡量）在3月份攀升至3.3%。这一数据继2月份的2.4%之后公布，符合市场预期。按月计算，CPI上涨0.9%，符合预测，此前2月份上涨0.3%。

剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI，按月和按年分别上涨0.2%和2.6%。

市场对美国CPI数据的反应

美元指数（DXY）即时反应略微走低，最新报98.65，当日下跌0.15%。

以下部分内容为GMT时间04:00发布的美国消费者物价指数数据预览。

• 美国消费者物价指数预计3月同比上涨3.3%，因能源价格上涨而大幅上升。
• 核心CPI年率通胀预计将略微上升至2.7%。
• 欧元/美元的技术前景显示近期偏向看涨。

美国劳工统计局（BLS）将于周五公布3月份消费者物价指数（CPI）数据。

预计报告将显示通胀飙升，这主要受美国（US）和以色列对伊朗发动联合攻击后原油价格上涨的推动。

预计月度CPI将上涨0.9%，继3月录得的0.3%涨幅之后，年率预计将从2月的2.4%攀升至2024年5月以来的最高水平3.3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI预计月率和年率分别为0.3%和2.7%。

自2月28日中东冲突爆发以来，西德克萨斯中质原油（WTI）价格上涨约40%，即使在本周早些时候美国与伊朗宣布两周停火后出现大幅下跌。3月，WTI上涨近50%，从每桶约67美元升至月底接近100美元。

展望通胀数据，道明证券分析师表示：“近期原油价格飙升将是CPI月率0.9%跳升的主要因素。3月同比涨幅将跃升近1个百分点至3.3%，达到两年高点。”

他们补充道：“核心通胀暂时将免受油价冲击影响，月率上涨0.27%。我们预计关税传导将继续发挥作用，推高商品价格。超级核心通胀可能保持在0.3%的坚挺水平。”

CPI数据报告预期如何？

3月的CPI数据将反映高油价对通胀的影响，这不足为奇。即使3月年率CPI通胀上升至3.3%，如预期那样，投资者仍可能将其视为暂时性上涨，前提是他们相信油价将大幅回落，中东实现永久停火，霍尔木兹海峡保持开放。

然而，关于停火可持续性的日益不确定性以及伊朗在和平协议中保留对该海峡控制权的条件使局势复杂化，并对油价稳定回落产生疑虑。因此，中东局势的发展更可能影响通胀预期，而非3月CPI数据本身。

美联储（Fed）3月会议纪要显示，多位政策制定者已推迟潜在降息时间，反映出对通胀可能比预期更持久的持续担忧。事实上，大多数成员指出，若油价持续高企，价格压力可能长期维持高位。

BBH分析师表示：“只要剔除能源的基础通胀保持受控，美联储可以忽视油价冲击，在美国劳动力市场表现参差的背景下避免加息。”

美国消费者物价指数报告将如何影响欧元/美元？

根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，市场目前预计美联储年底维持政策利率在3.5%-3.75%的概率约为75%，而3月9日时该概率仅为17%。

3月份月度CPI数据强于预期，可能无法显著影响市场对美联储利率前景的定价。然而，如果高通胀数据与中东冲突的重新升级以及霍尔木兹海峡海军活动预计短期内无法恢复到战前状态的预期相结合，投资者可能会重新评估美联储因持续通胀而加息的可能性。在这种情况下，美元（USD）可能会增强，迫使欧元/美元（EUR/USD）转向下行。

相反，如果原油价格持续稳步回落，不论3月CPI数据如何，美元可能承压走弱，欧元/美元则有望延续反弹。

总之，3月通胀数据不太可能引发显著的市场反应，市场关注焦点仍在美伊危机及其对油价的影响。

FXStreet欧洲时段首席分析师Eren Sengezer分享了欧元/美元的简要技术前景。

“欧元/美元近期技术前景偏向看涨。日线图上的相对强弱指数（RSI）首次自美伊战争爆发以来突破50，且该货币对突破了两个月的下降趋势线。”

“2月至4月趋势的斐波那契50%回撤位对齐为下一个阻力位，位于1.1730，随后是1.1800（斐波那契61.8%回撤位）和1.1900（斐波那契78.6%回撤位）。下方，近期支撑位于1.1650（斐波那契38.2%回撤位）。若该支撑失守，技术卖盘可能出现，打开进一步下滑至1.1560（斐波那契23.6%回撤位）和1.1500（静态整数关口）的空间。”

• 加拿大上月失业率保持不变。
• 美元/加元在1.3800低位区域试探其200日简单移动平均线（SMA）。

加拿大统计局周五报告称，3 月份失业率维持在 6.7%，低于市场预期。

此外，就业净变化增加了 14.1K 个职位，扭转了前一个月 83.9K 的下降趋势。此外，参与率保持在 64.9% 不变，工资仍以 5.1% 的年增长率增长，高于 2 月份的 4.2% 年增幅。

市场反应

加拿大元在周五就业报告公布后维持负面偏向，美元/加元在1.3800以上徘徊，并挑战其关键的200日SMA。