外汇新闻

英镑（GBP）略微下跌，但仍保留了大部分周内涨幅，因为英国数据显示工业表现参差不齐，贸易赤字扩大。注意力现在转向下周的就业数据、CPI和英国央行会议，市场密切关注未来宽松的指引，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

英国工业和制造业数据发出混合信号

“英镑走势疲软，较周四收盘小幅下跌0.1%，但仍保持对美元的周涨幅（0.35%）。”

“周五的国内数据包括一组混合的工业和制造业生产数据，前者的温和意外被后者的稍大失望所掩盖。英国贸易数据揭示了比预期更大的贸易赤字，尽管这一数据受到贵金属价格的高度影响。剔除贵金属的贸易平衡意外好于预期，赤字缩小。”

“注意力现在转向下周的事件和数据发布，包括周二的就业数据、周三的CPI和周四的英国央行会议。市场普遍预期并完全定价25个基点的降息，我们认为声明的语气和前景的传达存在风险，市场定价了大量的宽松，且在中性/略微鹰派的调整下显得有些脆弱。”

欧洲天然气价格（TTF）的下跌正在产生影响：根据彭博社对船舶追踪数据的分析，卡塔尔的液化天然气（LNG）运输最近已从欧洲转向印度，德国商业银行外汇和大宗商品研究主管阮氏兰指出。

美国供应风险加剧，冬季天然气需求不确定

“总体来看，12月1日至9日的欧洲LNG进口量相比11月同期有所下降。欧盟的天然气储存水平至今未能更快下降，可能是由于近期气温较为温和。然而，如果取暖需求上升，而LNG进口同时继续减弱，储存提取可能会达到临界水平。”

“在供应方面也存在风险：特别是来自美国的供应可能没有之前想象的那么充裕。例如，如果国内需求高于目前的假设情况，就可能出现这种情况。美国能源信息署（EIA）预计，由于即将到来的寒潮，美国天然气价格将在这个冬季上涨。”

“然而，最近由于12月中旬气温较为温和，价格再次下跌。从中期来看，数据中心电力消费的增加也可能显著提高天然气需求。这也是国际能源署（IEA）在今年年初上调美国电力消费预测的原因之一。”

欧元（EUR）在对美元（USD）小幅上涨后采取防御性交易，短期利率和欧洲央行（ECB）的信息提供了基本支持。随着欧元接近1.18，动能依然看涨，为下周四的欧洲央行会议前的进一步潜在上涨奠定了基础，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

欧元受到欧洲央行与美联储政策分歧的支持

“欧元在周五的北美交易时段中采取了相对防御性的交易，略微回吐了对美元0.7%的周涨幅。隔夜数据仅限于法国和德国的CPI数据最终发布，均与初步数据保持不变。我们对下周四的欧洲央行会议保持看涨，预计拉加德行长将把广泛预期的维持利率（2.00%的存款利率）与上调的预测和相对更鹰派的基调结合在一起。”

“考虑到欧洲央行的建设性信息，并与明显鸽派的美联储形成对比，相对央行政策的前景仍然支持欧元。利率差距正在从深度负值水平上升，并为欧元提供基本支持。我们看到欧元有进一步上涨的空间，因为短期利率市场刚刚解除其鸽派偏向，现在倾向于适度收紧，预计到2026年10月定价4个基点。”

“本周的涨幅非常重要，因为它推动了欧元创下两个月来的新高，并得到了动量指标的确认。相对强弱指数（RSI）看涨，接近超买阈值70。我们注意到在1.18之前没有任何实质性阻力，这一水平在6月和9月都阻止了欧元的上涨。我们预计短期内将在1.1680和1.1780之间震荡。”

俄罗斯海运原油出口已飙升至多年高位，但越来越多的份额似乎未售出并储存在海上。尽管出现这一激增，德国商业银行（Commerzbank）商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，国际能源署（IEA）表示，俄罗斯的整体石油出口在11月份大幅下降，因为炼油厂的中断抑制了成品油的产出。

未售出的俄罗斯原油驶向海洋，油轮储存增加

"上周，俄罗斯海运石油出口上升至424万桶/日，为2022年初以来的最高水平，当时彭博社开始发布相关数据。在两周内，出货量增加了约100万桶/日。波动性较小的4周平均值也向上攀升，达到368万桶/日，为10月底以来的最高水平。"

"然而， 船运中很大一部分可能在没有买家的情况下运输，导致油轮中库存增加。根据国际能源署（IEA）的数据，自8月底以来，这些库存增加了2.13亿桶，相当于每天增加超过20万桶。国际能源署报告称，俄罗斯石油出口正在下降。"

"在11月份，这一数字首次降至700万桶/日以下，为2022年初以来的首次。原油出口，包括管道交付，降至470万桶/日，而成品油出口降至210万桶/日，推测是由于乌克兰对俄罗斯炼油厂的多次无人机袭击导致成品油的生产和出口减少。"

加拿大元（CAD）正在延续其稳定的超额表现，受到支持性利率差异和美元（USD）走弱趋势的支撑。尽管短期信号显示可能出现短暂的停顿或反弹，但技术面仍然倾向于进一步下行，目标指向1.35–1.36区域，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

美元趋势转为看跌，但短期反弹仍可能

“加元在本交易日保持微幅上涨，交易于自9月以来对美元的最强水平。加元实现了第三个净周上涨，是自4月以来的最佳表现。利差仍然支持加元的强劲基调，我们认为相对货币政策的前景将继续成为推动加元走强的积极因素。”

“如果周收盘价低于1.3769（下半年美元反弹的61.8%回撤位），将有助于将更广泛的关注点保持在下行，并增强在接下来的几周内回落至1.35/1.36的风险。趋势动量振荡器对美元的看法趋于看跌，但短期研究显示有些超买，这可能意味着美元的下滑会稳定，甚至在更广泛的看跌趋势恢复之前略有反转。”

“然而，这种看跌趋势动量振荡器的对齐应该意味着美元的损失在规模和持续时间上是有限的，并将为美元卖家提供逢高卖出的机会。阻力位在1.3850/75和1.3900/40。”

国际能源署（IEA）现在预计2025年将出现较小但仍然可观的石油过剩，因为欧佩克+的产量减弱和需求增强缩小了差距。然而，由于该集团的产量远高于需求，尽管报告中有一些温和的积极因素，价格仍然持续下滑，德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

欧佩克+产量下滑缩小失衡

“国际能源署继续预测明年的供应过剩将显著。然而，这一过剩预计将比之前预期的稍小。根据对欧佩克石油需求的预测以及欧佩克产量将保持在当前水平的假设，石油市场在这一年将平均过剩340万桶/日。”

“之前的预测是超过400万桶/日。较小的过剩是由于需求略微增强、非欧佩克供应略微下降以及欧佩克产量降低。后者在11月份下降了25万桶/日，降至2900万桶/日。自9月份以来，欧佩克+的产量已下降约100万桶/日。”

“一个关键原因是俄罗斯，其11月份的产量比协议少了50万桶/日，这也是欧佩克+的产量略低于协议量的原因。然而，欧佩克+仍然生产的石油远远超过需求。这可能解释了为什么尽管国际能源署报告中有积极的意外，石油价格仍然持续下跌。”

尽管市场情绪疲软，但美元（USD）仍在广泛盘整，美元指数（DXY）正面临连续第三周的下跌，反映出其2016-17年的走势。即将到来的催化剂——包括最高法院的关税裁决和总统对美联储主席的选择——可能加速看跌突破，加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克·西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

DXY面临第三周的下跌

“由于周二的非农就业数据缺乏显著的价格变动激励，美元在本周末前广泛盘整。核心主要货币对美元的表现相对混合，挪威克朗（NOK）、瑞典克朗（SEK）和韩元（KRW）反映出最大的损失，而新台币（TWD）则是明显的日内表现优异者。加元（CAD）和墨西哥比索（MXN）在当天保持小幅上涨（约0.1%），而欧元（EUR）、英镑（GBP，尽管英国10月GDP低于预期）和日元（JPY）则下跌0.1-0.2%。”

“美元的整体情绪依然疲软，DXY有望迎来第三次净周下跌，这是自8月以来该指数最糟糕的表现。如果政策制定者允许美国经济‘过热’，那么美国资产可能会因此附加更大的风险溢价。此外，DXY仍然紧密追踪2016/17年特朗普首任期间的表现，这一现象相当奇特。这不仅是最近历史与过去的‘押韵’，而是更广泛趋势的显著重复，令人难以忽视。”

“如果这种追踪保持不变，DXY在接下来的几周内可能会急剧下跌。几个潜在的看跌触发因素即将出现——最高法院的关税裁决可能会对美元情绪产生不利影响，此外总统选择谁来领导美联储（在鲍威尔主席任期结束后）也可能产生影响。请注意，昨天晚些时候有报道称，美联储理事会一致重新任命了11位美联储委员（博斯蒂克将在2月退休）为新的五年任期，至少在目前解决了关于FOMC组成的不确定性。”

克利夫兰联邦储备银行（美联储）行长伊丽莎白-哈马克（Elizabeth Hammack）上周五表示，停摆期间缺乏数据使得解读通胀变得更加困难。她还表示，她非常感激政府数据的恢复。

关键要点。

劳动力市场正在逐渐降温，但通胀仍高于目标。

平衡美联储的双重任务具有挑战性。

缺乏政府数据给美联储带来了一定的困惑。

关于就业市场有大量替代数据。

缺乏数据使得解读通胀变得更加困难。

非常感激政府数据的恢复。

独立央行能够提供更好的结果。

美联储官员与白宫保持联系是新颖的。

今年美元走弱并不是因为远离货币。

致力于实现美联储2%的通胀目标；价格压力过高。

看到经济劳动力方面有一些软化。

对下一任美联储主席专注于2%通胀目标充满信心。

当地联系人描述了低招聘、低裁员的就业领域。

美联储本周的决定很复杂。

就业市场的盈亏平衡大大降低。

目前美联储政策接近中性。

希望美联储政策比当前水平更具限制性。

将密切关注通胀是否减缓和就业是否稳定。

私人信贷目前似乎不足以造成系统性风险。

希望对私人信贷有更多的可见性。

• 英镑/日元在日元表现不佳的情况下，维持在多年高位附近，尽管日本央行加息预期上升。
• 疲弱的英国GDP数据未能削弱英镑对日元的强势。
• 市场关注下周即将召开的英国央行和日本央行的利率决策。

周五，英镑（GBP）对日元（JPY）表现强劲，尽管日元在加息预期上升的情况下仍难以获得动能。截至发稿时，英镑/日元徘徊在208.64附近，接近自2008年8月以来的最高水平，并有望实现连续第五周的上涨。

在英国，低于预期的经济增长数据对英镑对日元的强势几乎没有影响，尽管英镑对其他主要货币有所回落。早前发布的数据表明，10月份国内生产总值（GDP）环比收缩0.1%，低于预期的0.1%增长，且与上个月的下降持平。

展望未来，交易者将注意力转向12月18日的英国央行（BoE）利率决策，市场普遍预计将下调25个基点。投资者目前几乎认为英国央行将把政策利率下调至3.75%的概率接近90%。

在日本，日元的温和反应反映出对日本央行在多大程度和多快收紧政策的怀疑。彭博社早些时候报道，日本央行官员越来越将下周的会议视为更广泛收紧周期的初步阶段。知情人士表示，政策制定者认为在当前加息周期结束之前，利率很可能会上升至0.75%以上。

最近的一项路透社调查显示，约90%的经济学家预计中央银行将在12月19日的会议上将政策利率提高至0.75%。超过三分之二的受访者还预计，到明年年底，利率将进一步攀升至至少1.00%。

然而，路透社的另一份报告表明，日本央行希望避免将市场锁定在预设的收紧路径上。知情人士表示，中央银行不打算发布中性利率的更新估计，也不打算将其作为关键沟通工具来传达未来加息的时机或速度。

美国能源信息署（EIA）预计，美国原油产量将在10月份达到1387万桶/日的峰值，随后在2026年逐渐减缓，而全球供应过剩预计将推动布伦特原油价格下跌至55美元。德国商业银行（Commerzbank）的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，中国的战略储备增加和欧佩克+的表现不佳可能会提供一些支撑。

中国、欧佩克+可能限制过剩供应

“在本周发布的短期能源展望中，美国能源信息署略微上调了2025年美国原油产量的预测，并略微下调了明年的预测。产量在10月份达到1387万桶/日的历史高位，预计将在年底前保持该水平，然后在2026年初开始下降。”

“EIA继续预计明年全球原油市场将出现约200万桶/日的供应过剩，这也是布伦特原油价格预计将跌至每桶55美元的原因。根据EIA的评估，中国明年可能会继续增加其战略原油储备，而欧佩克+预计将远未达到其目标产量水平。”

“这两个因素可能会限制过剩供应。因此，尽管主要是看跌的消息，EIA报告中也包含了一些积极的因素。”