外汇新闻

星展银行集团研究经济学家 Radhika Rao 指出，印度尼西亚议会已就印尼央行（BI）行长提名人 Destry Damayanti 举行适任性听证会，她强调政策延续性、强有力的政策工具以及与财政当局加强协调。境内市场已转为更为乐观，美元/印尼盾从 7 月高点回落，收益率曲线趋陡，因外国投资者重返印尼盾债务市场。

行长提名人提振市场信心

"印度尼西亚议会于周三就印尼央行（BI）行长提名人 Destry Damayanti 举行了适任性听证会。她在会议开场发言中强调，央行拥有强大的货币、宏观审慎和支付系统工具组合可供使用。她还强调了政策协同以及与政府和相关机构协调的重要性。"

"本月境内市场转为更为乐观，政策不确定性担忧缓解、汇率稳定以及对财政前景的积极表态均起到推动作用。除可控的通胀状况外，增长前景也提供支撑。印尼央行在 6-7 月推出的政策措施提升了对冲活动，提供掉期激励，并扩大了与本币交易相关的工具。"

"这表明央行的重点已从单纯加息转向通过非利率措施支持印尼盾。美元/印尼盾已从 7 月高点回落，徘徊在 17700-17900 区间，部分也受到更广泛美元回调的推动（8 月印尼盾上涨 +1.6%）。收益率曲线仍保持趋陡倾向，10 年期收益率回到约 7%，跟随全球市场线索，而短端至中端期限债券则继续受益于 SRBI 拍卖频率降低，以及进一步政策收紧预期被市场消化。"

"外国投资者对印尼盾债务转为积极，8 月流入近 10 亿美元，但持有比例仍远低于总发行量的约 13%，此外，散户和境内机构的需求也很强劲。我们预计趋陡倾向将持续，因为新任行长在外汇或通胀压力重新出现之前不太可能采取行动。"

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德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师 Charlie Lay 报告称，受美元走软提振，美元/泰铢（USD/THB）已从 7 月下旬的约 33.90 回落至约 32.70。泰国央行认为，近期泰铢波动由中东风险和美联储预期推动，德国商业银行预计美元/泰铢短期内将在 32.50–33.00 区间盘整。

预计泰铢短期内将盘整

"泰国央行（BoT）如预期般连续第三次会议维持基准一日回购利率不变，仍为 1.00%。货币政策委员会（MPC）一致投票通过，票数为 7-0。泰国央行维持宽松倾向，并似乎对在较长时间内按兵不动感到满意，甚至可能持续至 2027 年上半年。"

"我们预计泰国央行在 2026 年剩余时间内将继续按兵不动，当前的政策设置在通胀预期保持锚定的同时，已为增长提供了足够支持。"

"总体倾向仍可说是偏向宽松而非收紧，尽管泰国央行强调，在当前条件下没有降息的必要，而且货币政策传导正变得越来越不有效。"

"对于美元/泰铢而言，该货币对已从 7 月下旬的约 33.90 回落至约 32.70，受美元走软提振。泰国央行指出，近期泰铢波动主要反映了中东局势发展以及市场对美联储预期的变化。"

"鉴于国内复苏仍然脆弱，泰铢过度升值并不可取，尽管货币政策委员会并未暗示会因汇率而调整政策。我们预计美元/泰铢短期内将在 32.50-33.00 附近盘整。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在韩国央行（BoK）连续两次加息 25 个基点至 3.00%后，美元/韩元（USD/KRW）接近一年低点。尽管指引有所缓和，但官员和掉期所暗示的政策路径仍偏高，Haddad 认为韩元（KRW）基本面积极，因其被低估、经常账户顺差庞大以及预计将有外资债券流入。

韩元受强劲基本面支撑

"美元/韩元（USD/KRW）维持在一年低点附近。韩国央行（BOK）连续两次加息 25 个基点至 3.00%。彭博社调查的大多数分析师（22 位中有 14 位）预计会加息，其余则预计按兵不动。"

"韩国央行偏鹰派的指引有所缓和。声明删除了“预计有必要继续维持与进一步加息一致的政策立场”这一表述，转而重申其“将根据最新数据决定进一步基准利率上调的时机和步伐”。"

"其六个月后的条件性政策利率预测显示，6 位委员预计为 3.50%，10 位预计为 3.25%，5 位预计为 3.00%。掉期曲线暗示，未来六个月政策利率更接近 3.50%，未来十二个月则接近 3.75%。"

"总体而言，韩元基本面积极。韩元被明显低估，韩国经常账户顺差巨大（第一季度占 GDP 的 9.4%），到 11 月完全纳入 WGBI 应会持续带来外资债券流入，而且韩国央行仍有空间进一步加息。"

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华侨银行（OCBC Bank）策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美元/离岸人民币（USD/CNH）在更广泛的美元（USD）反弹和美国国债收益率走强的带动下小幅走高，而中国人民银行（PBoC）继续倾向于渐进式升值路径。温和的看跌动能仍在延续，但不能排除小幅反弹，阻力位在 6.7410–6.75，支撑位在 6.72–6.70。围绕伊朗石油的地缘政治风险以及潜在的二级制裁可能会加大人民币（RMB）波动。

PBoC 继续控制人民币涨幅

"美元/离岸人民币（USD/CNH）在更广泛的美元回升以及美国国债收益率隔夜走高的带动下小幅上扬，不过这一走势仍相对受限。"

"除了短期宏观背景之外，美国重新施压伊朗也为人民币带来另一层不确定性，因为中国是伊朗石油的主要买家之一。"

"美元/离岸人民币（USD/CNH）最新报 6.7225 附近。日线图上的温和看跌动能仍然完好，不过 RSI 显示出自超卖状态回升的初步迹象。不排除小幅反弹。阻力位在 6.7410（21 日均线）、6.75 附近。支撑位在 6.72、6.70 附近。"

"只要相关措施没有直接针对中国大型金融机构，短期外汇影响应仍然有限，但若二级制裁进一步升级并波及中国企业或银行，可能会打压市场情绪，并带来更多双向波动。"

"此外，中国人民银行（PBoC）继续通过明显低于市场预期的中间价，释放其偏好温和升值节奏的信号，这表明政策制定者仍对人民币过快走强保持谨慎。"

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波士顿联储（Fed）主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）周四在杰克逊霍尔研讨会开始之际发表讲话。她表示，近期公布的PCE通胀报告并未改变政策具有限制性且将导致通胀逐步回落的观点。

柯林斯补充称，美国债券收益率的跳升“仍与价格稳定相一致。”

最近，柯林斯在接受《华尔街日报》采访时补充称，如果通胀令人失望，加息是合理的。

重点摘要：

近期个人消费支出报告并未改变中值展望，即当前货币政策具有限制性，并将导致通胀逐步回落

投资组合管理费用对整体通胀产生了过大的影响，而基于市场的价格更符合美联储的目标

近期通胀数据“喜忧参半”，整体数据强于预期，但细节中出现“令人鼓舞的迹象”

债券收益率近期上升仍与价格稳定相一致，并非通胀预期上升的迹象

如果没有新的关税和油价冲击，有理由认为通胀将放缓

她正在关注债券收益率，但对贝森特的干预不予置评

美国总统唐纳德-特朗普周四在白宫举行新闻发布会，他坚称加拿大在贸易上一直在“占美国便宜”，并表示加拿大希望被“像一个州一样对待”。

他还谈到了俄罗斯总统弗拉基米尔-普京，并表示“每天有数百万桶石油通过霍尔木兹海峡”。

重点摘要：

加拿大长期以来一直在贸易上占美国便宜。

加拿大希望被像一个州一样对待，但又不是一个州。

我们不希望加拿大为美国制造汽车。

对（加拿大）汽车征收大幅度关税。

在贸易方面，加拿大是最难打交道的。

普京不会攻击北约领土。

与普京进行了很好的会谈。

关于伊朗：他们麻烦大了。

俄罗斯在霍尔木兹海峡问题上的表现相当不错。

关于因伊朗事务惩罚普京：谁说我不会

每天有数百万桶石油通过霍尔木兹海峡。

• WTI 交投于 83.50 美元附近，上涨 2.52%，较盘中低点高出 3.00 多美元。
• 革命卫队将任何重新开放都与华盛顿已放弃的协议挂钩。
• 封锁持续生效，未安排会谈，调解方也没有框架可依。

周四，原油交投于 83.50 美元附近，较 GMT07:00 录得的略高于 80.00 美元的盘中低点上涨 2.52%，并高出 3.00 多美元。最后一段涨势最为强劲，在 GMT18:00 前的二十分钟内又上涨了 1 美元多，将油价推升突破此前 82.50 美元区域的上方阻力，并升至接近 84.00 美元的高点。

两国首都如今都在引用同一份失效文件

6 月在凡尔赛签署的框架是目前桌面上唯一的重新开放机制，而周四的报道显示，双方都在按对方的理解拒绝该框架。华盛顿已告知调解方，不会回到该备忘录，认为其过于软弱，转而在一项旨在切断该政权剩余资金命脉的既定行动中施加经济压力。伊朗革命卫队周三表示，除非美国恢复执行同一文件，否则霍尔木兹海峡将继续关闭，其中包括出口豁免和解除封锁。

伊朗保守派将该协议第五段解读为他们有权设定任何开放的条件，而这正是华盛顿无法接受的解读。巴基斯坦陆军参谋长本周访问德黑兰后无功而返，阿曼外交部长随后在过境航道问题上跟进，并因让步过多而遭到华盛顿斥责，卡塔尔首相则于周四抵达，讨论的是如何避免局势升级，而不是达成协议。

油价在计价什么

周二区间内连续三个交易日的抛售，反映的是市场对一次从未真正签署的重新开放的定价，而周四则收回了其中大约一半。这意味着，自 4 月以来，市场每次都以同样的模式买入并回吐这种缓和预期。实际约束在此期间并未改变，周二一艘油轮在阿曼附近遭袭，且封锁被称为全面生效，而这两个对同一段条文作出相反解读的政府，正是控制这些航道的双方。

关键水平

阻力位：接近 84.00 美元的盘中高点是首个阻力位，其上方是略高于 86.00 美元的 8 月高点，再往上则是接近 92.00 美元关口的 7 月飙升高点。

支撑位：接近 81.50 美元的 50 日指数移动平均线（EMA）是关键水平，其下方是略高于 80.00 美元的盘中低点，再往下则是接近 78.50 美元的 200 日均线。

倾向：81.50 美元上方看涨。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 76，正随价格重新站上两条均线而攀升至上轨区域，而在没有框架的僵局并不是利空油价的条件。若日线收盘跌破 81.00 美元关口，则该观点失效。

WTI 日线图

• 澳元延续涨势，强于预期的通胀强化澳储行加息预期。
• 澳储行鹰派预期与美联储9月维持利率不变的预期形成对比。
• 交易员等待美联储主席凯文-沃什在杰克逊霍尔的讲话，以寻找美国利率前景的新线索。

周四，澳元（AUD）表现优于主要货币对，受澳储行鹰派预期提振，此前周三公布的澳大利亚通胀数据意外上行。美元（USD）走软提供了额外支撑。截至发稿时，澳元/美元交投于0.7197附近，处于5月中旬以来的水平。

强于预期的通胀数据强化了澳储行可能最早在9月加息的预期。该央行在8月会议上将现金利率维持在4.35%不变，此前今年早些时候已三次加息，但警告称通胀可能在一段时间内保持高位，且通胀前景的风险仍偏向上行，尤其是在中东紧张局势下油价走高的背景下。

路透社周四报道称，澳大利亚四大银行中已有三家预计澳储行今年还会再次加息。澳新银行（NAB）预计9月加息25个基点（bps），而联邦银行和澳新银行（ANZ）预计下一次行动将在11月。与此同时，西太平洋银行（Westpac）预计利率将保持不变。

在美国方面，周三公布的最新PCE通胀数据未能改变市场对美联储（Fed）9月会议的预期。尽管整体PCE高于预期，但交易员更关注与预期一致的核心读数。CME美联储观察工具显示，美联储下个月维持利率不变的概率约为62%。

因此，尽管美联储官员周四发表鹰派言论，美元仍难以吸引强劲买盘，并在美联储主席凯文-沃什周五在杰克逊霍尔研讨会上的讲话前维持盘整模式。该事件可能为美联储利率前景提供新的线索，并为澳元/美元提供下一个方向性催化剂。短期内，澳储行与美联储政策预期的分化可能会继续为澳元提供支撑。

周五，交易员还将关注初步非农就业人数（NFP）基准修正，以及密歇根大学消费者信心、消费者预期和通胀预期数据。

克利夫兰联储（Fed）主席贝丝·哈马克周四在福克斯商业频道表示，就业市场总体处于平衡状态，同时补充说，“我们需要政策保持限制性。”

重点摘要：

就业市场总体处于平衡状态

现在是采取行动的时候了；我们需要政策保持限制性。

我预计通胀进展缓慢，年底应在3%左右。

明年通胀最多可能放缓至约2.5%。

• DXY维持在99.00上方，处于数周以来最窄区间内且持平。
• 现货价格较6月高点低2.6%，且上方有两条移动均线压制。
• 杰克逊霍尔主题演讲将于周五GMT14:00举行，准备好的文本，不接受提问。

周四，美元指数交投于99.00上方，在不足0.2点的区间内当日持平。该水平较6月略低于102.00的高点低约2.6%，并低于接近100.00的50日指数移动平均线（EMA）以及接近99.75的走平200日均线。杰克逊霍尔会议上有三位政策制定者在纽约开盘前发声，其中两位在日程上偏鹰派，但他们都未能让这一篮子货币有任何波动。

因鹰派结果而遭抛售，因鸽派结果也遭抛售

7月29日的决议是本届主席任内最鹰派的结果，这是连续第五次按兵不动，投票结果为9比3，并出现了本届任期内首次反对票，全部来自希望立即加息四分之一个百分点的地区联储主席。这是教科书式的利多美元意外。随后一个交易日，美元指数一度下跌近1.7点，从略低于101.50跌至99.75附近，幅度远超夏季区间内的任何一次日内波动，而在此后一个月里，它并未收复这些失地。

8月19日的走势则完全相反，但结果却如出一辙。美国财政部将长期限回购操作的上限翻倍，30年期美债收益率回落逾9个基点，次日美元指数再次跌至98.50上方，创5月以来最低水平。更高的收益率并未吸引买盘，收益率回落也同样未能吸引买盘，这排除了市场交易的是利率路径这一说法。

卖债的人也是卖货币的人

长期端的波动来自实际收益率，而非通胀补偿。在2月下旬至8月中旬期间，30年期收益率累计上升67个基点，其中63个基点来自实际收益率，仅4个基点来自盈亏平衡通胀率，因此约94%的变动反映的是资本成本。实际收益率上升本应是货币最纯粹的利差优势，而过去六个月里，这一优势一直存在。

资金流向解释了为何这一逻辑并未兑现。6月外国持有的美债减少721亿美元，其中日本减持264亿美元以捍卫本币，中国减持259亿美元，两者合计接近降幅的四分之三。外国持有人卖出债券并将资金汇回本国，会在同一笔交易中推高收益率并卖出美元。按这一逻辑，收益率体现的是被收取的溢价，而不是提供的利差，货币则处于支付的一方。

篮子中的另一侧也未能提供支撑

美元指数首先是一个篮子，其次才是美元观点，而欧元在其中占比接近58%。欧元区8月综合采购经理人指数（PMI）录得52.1，为去年11月以来最高，且欧洲央行已将存款利率上调至2.25%，并未显示出回撤迹象。日元占比接近14%，掉期市场对日本央行9月18日加息的概率定价约为80%。

因此，美元指数中权重最大的两项资产都处于仍倾向于收紧政策的央行之后，而美联储自身的紧缩则由债券市场来执行，随后又被财政当局部分逆转。一个不会行动的委员会，加上一个在市场行动时介入的发行方，对于货币对分母而言是糟糕的组合。这是一种结构性拖累，任何单一讲话都无法化解。

周五在一分钟内带来两个红色区间

周五 GMT14:00 将迎来美联储主席在杰克逊霍尔的首次主旨演讲，演讲将以事先准备好的文本形式发表，不接受提问，且会议主题聚焦于支付领域的金融创新，而非政策路径。同一分钟还将公布年度基准修正对机构调查的初步估计，这一操作在前两轮中分别从非农就业水平中剔除了 818K 和 911K。与此同时，芝加哥 PMI 将于 GMT13:45 出炉，市场预期为 57，前值为 57.6；8 月密歇根大学终值将于 GMT14:00 公布，消费者信心指数预期为 51，预期指数为 50.6，均与初值一致。

入场前的仓位布局倾向于中性基调，而网络来源的定价显示，9 月加息的概率接近三分之一。风险不在于主旨演讲偏鹰或偏鸽，而在于它聚焦支付基础设施，却对这只货币真正关心的问题只字不提：当委员会拒绝定价、而发行方主动出手时，究竟由谁来决定美国久期的价格。

水平

阻力位：99.75 至 100.00 关口之间的移动平均线带是第一道阻力，同时也是 8 月 19 日失守的支撑平台，因此重新收复该区域将意味着收复整个回购突破位。其上方是接近 100.50 的 7 月区间底部，以及略低于 102.00 的 6 月高点。

支撑位：99.00 关口是即时支撑线，其后是略高于 98.50 的区域，8 月 20 日低点位于此处，而在那之下直到春季底部之前都没有明显结构性支撑。

倾向：在 99.75 至 100.00 区间压制下维持看跌。日线随机相对强弱指标（Stoch RSI）接近 24，正从超卖区域回升，这更像是反弹而非筑底，同时 50 日指数移动均线正向下拐向 200 日均线。若日线收盘站上 100.00，则该判断失效。

DXY 日线图