外汇新闻

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）报告称，美元/加元交投于 1.4054 附近，加元（CAD）受到阿尔伯塔省强烈反对分离以及油价走高的支撑。加拿大通胀略低于预期，但马克莱姆行长近期关于能源相关通胀的评论，使市场开始计入下周加拿大央行（BoC）加息的更大风险。加拿大丰业银行预计将加息 25 个基点，而掉期市场目前计入约 20 个基点的收紧幅度。

政治和利率支撑加元上涨

“阿尔伯塔省的初步结果显示，选民以 76/24%的明显优势拒绝推动启动具有约束力的独立公投。”

“分离主义者很可能会继续倡导独立，但这一明确的胜选幅度应有助于缓解长期主权担忧。加拿大昨日公布的通胀数据相较预期略显疲弱。”

“整体通胀率略有回升，但 9 月份月率 0.1% 和年率 3.1%的报告在两项数据上都比预期低了 0.1 个百分点。核心指标仍然低迷。”

“不过，马克莱姆行长上周末的评论反映出对能源相关通胀风险累积的担忧，促使市场开始计入下周政策决议加息的更大风险。加拿大丰业银行预计将加息 25 个基点。”

“回顾一下，马克莱姆此前曾表示，央行 10 月份的预测更新可能对判断是否有必要收紧政策起到决定性作用。如今掉期市场计入了 20 个基点的收紧风险。”

“看跌——加元的技术面状况持续改善，现汇今晨跌至一个新的小周期低点，美元跌幅扩大至 1.41 下方，并使美元 9 月涨势的 50%回撤位 1.4030 近在眼前。”

“请注意，40 日和 100 日均线信号目前在 1.4045 附近汇聚，若跌破该区域，可能成为加元短期涨势得以延续的更具意义的信号，目标或指向 1.39 中段附近。日内阻力位于 1.4070，而 1.4115 可能构成美元反弹更强阻力。”

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• 美元/加元因加拿大央行加息押注和美元走软而延续跌势。
• 油价上涨以及阿尔伯塔省政治不确定性下降，为加元提供额外支撑。
• 美国国债收益率下跌打压美元，不过美联储鹰派预期限制了进一步跌幅。

周二，美元/加元延续连跌走势，因加元（CAD）受到美元（USD）走软以及市场对加拿大央行（BoC）加息预期升温的支撑。与此同时，交易员正在评估围绕中东外交努力的相互矛盾的消息。发稿时，美元/加元交投于1.4052附近，接近一个月低点。

以色列第12频道新闻报道称，巴基斯坦陆军参谋长向伊朗高级官员提出的一项提议已获得美国批准，并得到伊朗的初步同意。消息公布后，油价最初下跌，但在彭博社报道称，一名参与美伊谈判的外交官对“协议接近达成”的说法提出异议，同时并未否认谈判仍在继续后，油价迅速反转。

油价上涨也为与大宗商品挂钩的加元提供了一些支撑，鉴于加拿大是主要原油出口国。与此同时，加拿大主要产油省阿尔伯塔省已拒绝脱离加拿大，从而消除了一个政治不确定性来源。

加拿大央行（BoC）利率预期的鹰派重定价也为该货币提供支撑。交易员现在普遍预计，加拿大央行将在10月28日会议上实施今年首次加息。行长蒂夫-马克莱姆（Tiff Macklem）在周末表示，持续高企的能源价格将促使央行在即将公布的季度预测中大幅上调通胀预期。

周一公布的数据显示，加拿大9月年通胀率升至3.1%，为四个月高点，主要受汽油价格上涨推动。该数据低于市场预期的3.2%。

市场对加拿大央行加息的预期推高了加拿大债券收益率，缩小了与美国同类收益率之间的差距。近期，美国较高的收益率一直是加元承压的主要来源。

与此同时，由于市场对与人工智能相关投资的担忧促使投资者上周转向政府债券，美国国债收益率已从多年高点回落，令美元承压。基准10年期美国国债收益率目前接近5.08%，低于本月早些时候约5.36%的水平。

不过，在年底前美联储（Fed）再次加息的预期，可能会缓冲美元和美债收益率的下行空间。9月美国通胀报告高于预期，强化了进一步收紧政策的理由，因为政策制定者正寻求将通胀拉回央行2%的目标。

尽管如此，交易员预计美联储将在9月加息25个基点（bps）后，于10月27日至28日的会议上按兵不动。CME美联储观察工具显示，市场定价本月加息的概率为17%，12月加息的概率为92%。

在利率前景方面，BNY Markets 的 John Velis 预计美联储 10 月不会加息，市场也为立即行动定价了较低概率。他认为 12 月将是本轮周期下一次可能也是最后一次加息，并指出，随着通胀在很大程度上仍由供给驱动，市场对 2027 年 12 月之前的隐含政策利率预期已从最鹰派水平回落。

市场定价缓和未来加息预期

"我们预计下周不会在 10 月加息，市场预期也一致。目前市场仅为下一次 FOMC 会议加息定价 17%的概率。"

"我们认为 CPI 和 PPI 通胀的上升幅度不足以表明通胀正在恶化并超出当前水平。通胀仍受供给侧担忧驱动（例如机票价格），或受与货币政策立场无关的定价动态影响（例如个人服务、住房和医疗保健）。"

"我们确实认为 12 月是联邦基金利率下一次上调的最可能时机，并预计这将是本轮周期的最后一次加息。"

"我们注意到，2027 年 12 月的隐含联邦基金利率目前仅为 4.64%，这意味着未来仅有不到 75 个基点的额外加息。实际上，这些市场预期略低于几周前最鹰派的水平。"

"我们曾指出，市场定价中的峰值 100 个基点（包括 9 月的加息）将很难实现，尤其是到了 2027 年 3 月和 4 月，基数效应将有助于压低年度通胀率。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）认为，英国（GBP）受到强于预期的英国劳动力数据支撑。失业率降至 4.7%，低于预期的 4.9%，而不含奖金的薪资增长 3.7%，强化了英国央行（BoE）收紧政策的预期。从技术面看，这两位策略师在短期英镑/美元图表上识别出潜在的看涨旗形，这表明在强劲的看涨周线反转之后，汇价仍有进一步上涨的空间。

强劲的英国数据支撑看涨结构

“英国 8 月份数据显示，失业率为 4.7%，低于预期的 4.9%，而平均时薪数据与预期一致（或略高于预期）。截至 8 月的 3 个月内，不含奖金的薪资增长 3.7%，高于 3.6% 的预期。”

“这些数据强化了英国央行（BoE）收紧政策的预期，并在当天给英镑带来了小幅提振。英国央行的梅根-格林（Megan Greene）将在 13ET 发表讲话。格林近期的言论聚焦于价格走势中可能出现二轮效应的风险，暗示央行应‘主动’对其加以遏制。”

“格林与皮尔（Pill）和曼恩（Mann）一道，自夏季以来一直支持收紧政策，并且似乎将在 11 月 5 日的货币政策委员会（MPC）会议上如愿以偿。”

“看涨——英镑正通过潜在的看涨旗形在短期图表上巩固涨幅。这一发展使我们关注短期内涨势进一步显著延伸的风险，此前英镑自上周三美国 CPI 公布后的低点强劲反弹，推动图表出现了巨大的看涨周线反转（区间外周）。”

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• 美国10年期国债收益率下跌近两个基点至5.123%。
• WTI 跌至97.58美元，因美伊谈判报道相互矛盾。
• 由于抵押贷款利率上升打压需求，待售房屋销售月率暴跌7.3%。

周二，美国国债收益率小幅走低，此前有消息称华盛顿和德黑兰可能接近达成协议，而另一则报道称，美伊谈判仍在进行中，协议尚未最终敲定。

随着外交乐观情绪和疲弱的住房数据施压，美国10年期国债收益率回落至5.12%附近

受美国股市反弹拖累，美国债券收益率小幅走低。美国基准债券——10年期国债收益率——下跌近2个基点至5.123%，最初因地缘政治消息推动能源价格走低而承压。美国原油基准西德克萨斯中质原油（WTI）下跌0.67%，报每桶97.58美元。

衡量美元兑一篮子主要货币表现的美元指数（DXY）下跌0.32%，报101.66。

美国9月待售房屋销售月率骤降7.3%，低于预期的-0.5%，原因是抵押贷款利率上升。展望未来，美国经济数据日程将于周四公布初请失业金人数，随后周五公布标普全球采购经理人指数初值。

对利率预期最为敏感的美国2年期国债收益率持平于4.789%。

货币市场已计入美联储（Fed）在10月会议上维持利率不变。不过，根据 Prime Terminal 的数据，12月会议维持利率不变的概率仍为89%。

美国10年期国债收益率走势图 – 日线图

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 报告称，在 Macklem 行长指出高油价带来更强支撑且通胀预测可能上调后，市场如今认为加拿大央行在 10 月 28 日加息的概率大幅上升。最新数据显示，整体通胀高于加拿大央行此前的预测，而调查显示，尽管缺乏压力扩散的广泛证据，价格预期仍处于高位。

加拿大央行权衡预防性收紧的风险

"加拿大央行（BoC）在 10 月底加息突然再次成为市场上一个现实的情景。即将于 10 月 28 日召开的会议上采取利率行动的概率，周一早晨从 36% 升至 75%以上。触发因素似乎是加拿大央行行长蒂夫-马克莱姆（Tiff Macklem）在周六于曼谷举行的年度国际货币基金组织和世界银行会议上发表的讲话。"

"因此，Macklem 预计加拿大央行将在 10 月底上调通胀预测。现在的关键问题是，通胀是否会自行回到目标水平，还是需要加息。加拿大央行此前已表示，如果能源价格维持高位，且通胀压力越来越多地从汽油价格扩散至其他商品和服务，央行可能会加息。"

"关键问题在于，加拿大央行现在是否会预防性加息，以抢在这些风险之前，还是会选择等待，直到重新出现的贸易冲突影响在数据中显现，且核心通胀也开始作出反应。"

"不过，就目前而言，月底就加息可能仍显得为时过早。如果加拿大央行也认同这一判断，那么在货币政策重新为加元提供支撑之前，可能还需要更长时间；与此同时，鉴于美联储的加息，利差还将进一步扩大。"

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• 白银周二上涨1.35%，受美元走弱和美债收益率下滑支撑。
• 尽管报道相互矛盾，但华盛顿与德黑兰之间外交突破的希望令油价走低。
• 美国持续的通胀以及美联储在12月加息的预期，可能限制白银的反弹。

白银（XAG/USD）周二反弹，撰写本文时交投于57.90美元附近，当日上涨1.35%。受美元（USD）走弱和美国国债收益率下滑提振，这种贵金属受益于美国与伊朗可能取得外交进展的报道，此前油价一度大幅回落，但随后相关消息被否认。

巴基斯坦陆军参谋长向伊朗官员提出的一项妥协方案，据报已获得华盛顿和德黑兰双方的初步批准，巴基斯坦第12频道最初报道称如此。这些进展提升了外交突破的希望，可能缓解中东紧张局势并减少全球能源供应中断。然而，一名参与谈判的外交官随后否认了协议即将达成的报道，凸显出相关讨论的不确定性。

油价对最初的报道反应剧烈，西德克萨斯中质原油（WTI）在盘中早些时候短暂突破100美元后，于发稿时回落至97.40美元附近。油价下跌缓解了对持续能源驱动型通胀的担忧，自2月底冲突爆发以来，这种担忧一直在加剧。

能源价格走低的前景也对美国国债收益率和美元指数（Greenback）构成下行压力，为白银等无收益资产创造了更有利的环境。

不过，白银的反弹可能会受到美联储（Fed）货币政策前景的拖累。近期美国通胀数据强化了政策制定者可能在年底前再次加息的预期。

9月份消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均高于市场预期，凸显出持续的通胀压力。尽管近期油价下跌可能缓解部分担忧，但与冲突前相比，能源成本仍处于高位。

根据 CME FedWatch 工具，交易员目前认为美联储10月27-28日会议加息的概率为17%，而12月加息的概率约为92%。

展望未来，投资者将关注周四公布的初请失业金人数以及周五公布的10月S&P Global采购经理人指数（PMI）初值。由于美联储官员正处于下周货币政策决议前的静默期，这些数据可能影响市场对未来加息的预期，并决定白银能否延续反弹。

加拿大元（CAD）已成为围绕加拿大央行（BoC）下一步政策举措的争论焦点。市场已迅速计入即将召开的会议上加息的预期，推动美元/加元（USD/CAD）跌至1.4071，远低于10月14日的1.4300高点；三菱日联金融集团（MUFG）认为，加拿大央行很可能会兑现这一预期——甚至可能在12月再次加息。渣打银行则持相反观点，认为市场对收紧政策的押注过度，并预计加拿大央行将把利率维持在2.25%，直至2026年底。与此同时，加拿大皇家银行（RBC）的调查证据解释了为何这种鹰派重定价会出现：就在与美国的贸易谈判破裂之际，加拿大通胀预期正大幅上升。对于加元而言，下一步走势取决于加拿大央行是否会验证这些加息押注。

渣打银行：加拿大央行没有必要实施市场已计入的加息

渣打银行经济学家丹·潘（Dan Pan）预计，尽管市场压力要求最早在本月加息，但加拿大央行将在2026年底和2027年将政策利率维持在2.25%。在他看来，国内需求疲软、核心通胀低迷以及劳动力市场疲弱，使通胀压力扩散的风险很小；10月的利率变动将是出于“谨慎，而非必要”，而市场计入的大约100个基点的收紧幅度背后并没有强劲的增长催化剂——他将这种定价简单地描述为“过度”。

“我们现在预计加拿大央行（BoC）将把利率维持在2.25%，直到2026年底和2027年（此前预期为2026年降息、2027年加息）。高油价降低了近期降息的可能性，但持续的经济闲置和受控的潜在通胀仍然使加拿大央行有理由忽略短期能源价格冲击。”

三菱日联金融集团：鹰派重定价已推动加元反弹

在三菱日联金融集团，李·哈德曼（Lee Hardman）指出，加拿大元兑美元持续反弹，美元/加元跌至1.4071的低点，进一步低于10月14日的1.4300高点。推动因素是加拿大央行预期的鹰派重定价：利率市场目前计入约21个基点的加息，而上周末仅为9个基点，原因是加拿大三大银行都已将其预测转为支持下周会议加息。加拿大央行自身的企业和消费者调查也显示，家庭的长期通胀预期正在上升，这进一步强化了加息理由——不过哈德曼也承认，鉴于9月份连续第二个月出现大规模就业流失，这一结果“并非板上钉钉”。

“加拿大央行最近已释放信号，表明他们正越来越接近加息。如果他们更加重视前瞻性通胀风险指标，而加拿大利率市场在下周会议前继续计入较高的加息概率，我们预计加拿大央行将采取行动并收紧政策。”

RBC：不断降温的贸易谈判正推高加拿大通胀预期

加拿大皇家银行（RBC）的 Claire Fan 报告称，加拿大企业情绪在 8 月初前有所改善，但在 8 月 21 日加美贸易谈判破裂后明显走弱。情绪、出口和投资的恶化伴随着通胀预期的转变：企业对未来一年和两年的通胀预期在 9 月分别回升至 3.7% 和 3.1%，接近春季高点，且受访企业中有一半——高于上季度——计划将成本上升转嫁给客户。在消费者方面，受持续的中东冲突推动，更长期的五年通胀预期显著上升，与短期预期持平。

"企业状况在 8 月初前总体有所改善，但在 8 月 21 日加美贸易谈判破裂后收集到的证据显示，情绪、出口和投资重新走弱，同时通胀预期上升。"

各大银行如何看待加元的下一步走势

这三家银行共享相同的宏观背景——通胀预期上升、贸易不确定性以及疲弱的劳动力市场——但在加拿大央行（BoC）的应对以及这对加元意味着什么方面看法截然不同。MUFG 预计加拿大央行将在下周采取行动，并且在 12 月前还有可能再次加息，这将进一步支撑加元。相比之下，渣打银行预计加拿大央行将在 2026 年和 2027 年一直维持 2.25% 不变，并认为市场已计入的紧缩幅度过大——这一立场意味着，如果这些加息押注被逆转，加元可能面临压力。RBC 的观点介于两者之间：数据确实显示出足以支持鹰派倾向的通胀预期压力，但现实经济中的重新走弱也让加拿大央行的决策更加复杂。

结论

加元的短期走势将由加拿大央行即将召开的会议决定。MUFG 预计的加息将很可能验证市场的重新定价，延续美元/加元的下跌，并打开 12 月再次行动的猜测空间。如果像渣打银行所认为的那样，加拿大央行忽略能源价格冲击并将利率维持在 2.25%，那么鹰派仓位可能会被平仓，推动加元回落。无论如何，RBC 证据显示企业和消费者都在上调通胀预期——且有一半企业计划转嫁成本——这表明通胀风险叙事不会很快消退，使加拿大央行持续承压，并让加元对其下一步动作的任何暗示都高度敏感。

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• DXY 跌至 10 月 1 日以来最低水平，随后回升至 101.70 附近。
• 原油因卡塔尔-巴基斯坦方案而下跌，更便宜的能源提振欧元。
• 周四初请失业金人数和周五初步 PMI 出炉之际，美联储官员保持沉默。

有关华盛顿和德黑兰都已初步批准卡塔尔和巴基斯坦折中方案的报道，推动美元指数跌至 10 月 1 日以来最低水平。首则报道公布后，美元指数从 101.75 附近跌至约 101.65；在以色列第 12 频道补充相关条款后，美元指数进一步跌至 101.50 上方不远处。在谈判中的一名外交官表示有关协议接近达成的报道不实后，美元指数回升至 101.70 附近。

受这些报道影响，原油下跌，而欧元——按权重占该指数一半以上——则因能源价格走低而上涨。财政部长贝森特将美国利率上升归咎于能源冲击，因此，若达成协议并结束这一冲击，可能意味着美国利率走低以及美元走弱。

9 月份新屋开工数降至 122.1 万套，低于 130 万套的预期；待售房屋销售下降 7.3%，创历史新低，而预期为下降 0.5%。疲弱的房地产数据是不支持美联储进一步加息的理由，美元指数在两次数据公布后均出现上涨。

日程安排

由于美联储官员正处于 10 月 27-28 日联邦公开市场委员会（FOMC）会议前的静默期，因此在 10 月 28 日决议公布前不会有任何美联储评论。在对 100 位经济学家的调查中，94 位预计 10 月份利率将维持在 3.75%-4.00% 不变，100 位全部预计 12 月份将加息。

周四 GMT时间12:30 将公布初请失业金人数，周五 GMT时间13:45 将公布标普全球 10 月份初步采购经理人指数（PMI）。这两项数据都支持 10 月 28 日而非 12 月加息的理由，而在 100 位经济学家中，有 6 位预计 10 月会加息。

图表方面

在低点时，美元指数已回吐了自 9 月 9 日接近 98.60 的低点升至 10 月 14 日略低于 103.00 的高点这段涨幅的大约三分之一。该时段低点也低于周五接近 101.60 的回落水平，而 50 日指数移动平均线（EMA）位于 101.00 下方不远处，约低 0.75 点。

DXY 5分钟图