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加拿大皇家银行（RBC）经济学家克莱尔-范（Claire Fan）指出，加拿大 9 月份减少了 68,000 个就业岗位，主要集中在公共部门，逆转了夏季的大部分增长，使年初至今的就业人数降至 -41,000。她强调月度数据波动较大，并指出失业率仍低于去年。范预计，此前劳动力市场取得的进展将得以维持，失业率将在 2026 年前逐步走低。

经济学家认为失业率将有所缓和

"加拿大劳动力市场 9 月份减少了 68,000 个就业岗位，主要受公共部门（教育和医疗保健）岗位流失推动，叠加了前一个月减少的 42,000 个就业岗位。"

"月度就业人数历来波动较大，因此没有必要过快地对这一偏软的数据读数作出过多解读。"

"展望未来，我们继续关注 Indeed.com 的职位空缺等重要领先指标，这些指标表明，自美国对加拿大出口中一小部分商品加征新关税以来，招聘需求并未出现令人担忧的回落。"

"我们预计，加拿大此前在劳动力市场取得的进展将大体得以延续，失业率将在 2026 年底前总体小幅走低。"

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根据密歇根大学的初步数据，美国消费者信心在 10 月初有所下降，因为家庭对当前状况和更广泛的经济前景变得更加悲观。

备受关注的消费者信心指数预计将从 9 月份的 48.1 降至 46.3，低于经济学家预期的 47.3，表明公众信心的背景略有恶化。

此外，现况指数从 50.9 降至 44.7，而预期指数则从 46.3 升至 47.3，凸显出对未来几个月看法的一些变化。

与此同时，通胀预期上升。1 年期通胀前景从 4.6% 小幅升至 4.7%，5 年期预期从 3.4% 升至 3.5%，这表明消费者认为物价压力的上行动能有所增强，与近期通胀数据一致。

市场反应

在风险相关资产普遍承压的背景下，美元仍受到良好买盘支撑，美元指数（DXY）在数据公布后徘徊于 102.30 区域，逆转了周四的回调。

(本文已于 GMT 时间 10 月 9 日 14:59 更正，称 9 月份消费者信心指数为 48.1，而非 47.6)

以下部分最初于 GMT 时间 12:30 发布，作为 10 月密歇根大学消费者信心初值的预览。

• 密歇根大学消费者信心指数初值预计将在 10 月连续第三个月下降。
• 在中东紧张局势再度升温的担忧下，原油价格在数据公布前走高。
• 美元指数在数据公布前维持上行压力，徘徊于 102.50 区域的 2026 年峰值附近。

密歇根大学（UoM）将于周五公布美国（US）10 月消费者信心指数初值。该报告分析美国消费者对个人财务、商业状况和购买计划的看法，预计将连续第三个月下降，市场分析师预计读数为 47.6，低于 9 月份公布的 48.1。9 月份读数为历史第二低水平，仅略高于 5 月份创下的 44.8 的历史低点。

除了总体消费者信心指数外，密歇根大学还将公布 1 年期和 5 年期消费者通胀预期，目前分别为 4.6% 和 3.4%。美联储（Fed）主张通胀维持在 2% 左右，因此近期决定通过将基准利率上调 25 个基点（bps）来收紧货币政策。事实上，密歇根大学的报告不过是消费者对价格压力预期的反映，远非官方数据。不过，这些数据反映了美国现实，因为中东战争正推动能源价格走高。

10 月密歇根大学消费者信心指数报告有何看点？

中东战争一直是市场的主要驱动因素。最初伊朗与以色列之间的冲突，最终演变成一场包括美国在内的地区危机。霍尔木兹海峡的封锁导致油价飙升至多年高点，并引发了惊人的能源相关通胀。这场始于 2 月的冲突经历了不同阶段，随着时间推移，人们对迅速解决的希望逐渐减弱。

尽管波斯湾的原油流量已恢复至接近战前水平，投资者仍然缺乏信任。油价再次上涨，西德克萨斯中质原油（WTI）期货周四上涨约 5%，此前美国总统唐纳德-特朗普表示，他不再希望与伊朗达成协议，同时讨论在未来几周恢复对伊朗的大规模军事行动。

他的言论无助于增强美国民众的信心，因为他们看到能源和食品价格持续处于高位。不过，值得一提的是，价格压力已从年度高点回落。最新的个人消费支出（PCE）物价指数经季节性调整后，8 月同比上涨 3.4%，低于今年早些时候公布的 4%。同期核心 PCE 上涨 3%，仍高于美联储的目标，但同样较 2026 年峰值有所缓和。

近期油价飙升可能会维持通胀预期高企，因此信心依然低迷。

UoM 消费者信心指数何时公布，又会如何影响美元？

密歇根大学将于GMT时间周五14:00公布消费者信心指数和消费者通胀预期。正如前文所述，市场参与者预计10月份信心将继续恶化。数据公布前，美元指数（DXY）稳稳保持在102关口上方，距离10月份创下的今年高点102.53不远。

FXStreet 首席分析师 Valeria Bednarik 指出：“美元（USD）受益于中东战争升级担忧引发的避险情绪，以及市场猜测美联储将在年底前再次加息。从技术面来看，根据日线图，DXY 处于超买状态，但仍保持看涨。相对强弱指数（RSI）指标在极端水平盘整，但已脱离近期高点。此外，该指数运行在所有移动均线上方，较短的20日简单移动平均线（SMA）在上穿较长的100日和200日SMA后正加速上行，这通常是方向性动能正在增强的信号。”

Bednarik 补充道：“前述102.50区域构成即时阻力，若进一步上行，将暴露103.00关口，随后是103.45区域。周线低点101.76是首个需要关注的支撑位，进一步下跌将暴露101.30价格区域。指数越接近101.00，买家重新入场的可能性就越高。”

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，大宗商品交易顾问（CTA）正在回补黄金空头头寸，持仓规模较历史最大水平上升约 7%。他们表示，中国黄金 ETF 在假期后重新出现资金流入，全球 ETF 需求也持续存在。这两位策略师认为，持续存在的地缘政治、财政和滞胀风险为这些黄金资金流提供支撑，并为黄金在 2027 年前开启潜在牛市奠定基础。

CTA 回补空头，ETF 资金流入回归

“在贵金属强劲的基本面背景为市场提供支撑之际，CTA 正在回补黄金和白银的空头头寸。”

“随着 CTA 重新入场买盘，黄金今日上涨，回补空头约占历史最大持仓规模的 7%。”

“地缘政治风险、财政担忧、美元贬值、去美元化以及滞胀担忧，仍然是支撑黄金这些资金流入的主要因素。”

“我们继续看到，黄金正为进一步脱离实际利率，并在 2027 年前开启新一轮牛市奠定基础。”

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星展银行集团研究预计，受食品价格全面上涨和非食品燃料成本上升推动，印度 9 月通胀率将从 4.8% 升至 5.7% 年同比。由于季风条件不均衡以及油价居高不下，核心通胀预计也将小幅上升，这使星展银行预计印度储备银行（RBI）将为 2026 年 12 月可能加息保留空间。

更高的整体 CPI 和政策影响

"9 月通胀率可能在基数效应的部分推动下升至 5.7% y/y，较上月的 4.8% 加快。"

"食品板块继续录得上涨，高频数据显示，压力已扩散至易腐食品、食用油、大米、豆类、糖等。"

"核心通胀也可能小幅上升，这与央行认为价格风险已不再温和的观点一致。"

"由于季风不均衡且表现低于平均水平、印度部分地区出现干旱，以及油价居高不下，压力已经累积。"

"面对更高的整体通胀数据，我们预计印度储备银行（RBI）将为 2026 年 12 月再次加息保留空间。"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级经济学家 Maartje Wijffelaars 描述了法国利差的扩大，并指出目前 38% 的法国高评级公司债收益率低于政府债券。她认为，大部分利差扩大可能已经结束，因为法国被视为“大到不能倒”，且欧洲央行（ECB）拥有相关工具。她概述了 ECB 对 TPI 的附带条件，并强调法国需要一份可信的预算。

法国利差与 ECB 工具箱

"在欧洲，OAT-Bund 利差小幅上升，接近上周全球金融危机后峰值，而由于被认为信用风险较低，38% 的法国高评级公司债现在据称收益率低于政府债券。随着明年总统选举临近，抗议活动不断增加且政治不确定性上升，法国政府仍未就其预算计划安抚市场。"

"不过，尽管风险仍然存在，但目前大部分利差扩大似乎已经结束。鉴于市场相信法国“大到不能倒”，并且在需要时可动用自上一次债务危机以来建立的工具和计划，包括 ESM、OMT 和 TPI，这一利差似乎已对法国债券买家具有吸引力。在此背景下，欧洲央行行长拉加德重申，ECB 拥有应对不合理市场动态的工具，而管理委员会成员 Moulin 以及法国财政部长 Lescure 表示，目前尚未满足直接干预的条件。"

"拉加德的言论在预料之中，正如我们在周一的 Credit Compass 中所写。目前，ECB 最可能采取的行动形式是前瞻性指引，政策干预仍不太可能。其他欧元区国家可能符合 TPI 的附带条件，但基于当前利差，尚无必要进行干预。"

"要让法国符合资格，ECB 可能首先会要求其证明拥有一份可信的预算。如果法国被视为遵守欧盟预算规则下的结构性支出路径，而市场仍未作出积极反应，ECB 可能会出手；但前提是先用尽口头干预并暂停 QT。"

"9 月份的 ECB 会议纪要显示，决策者在进一步加息与增长风险之间权衡。他们认为 2.5% 的利率是中性水平，提及经济韧性，并刻意保持沟通措辞不置可否。未来的决定将考虑长期收益率，这可能对增长和通胀产生重大影响，而自会议以来长期收益率已经上升。"

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• 美元/加元延续涨势，疲弱的就业数据令加元承压。
• 美国与加拿大之间巨大的收益率差抵消了油价上涨带来的支撑。
• 美国国债收益率居高不下以及美联储鹰派信号继续支撑美元。

周五，美元/加元上涨，加元（CAD）在令人失望的国内就业报告公布后大幅走弱。美元（USD）坚挺为该货币对提供了额外支撑。截至发稿时，美元/加元交投于 1.4276 附近，处于 2025 年 4 月以来未见的水平。

加拿大统计局报告称，9 月就业人数减少 68.3K，而经济学家此前预期增加 7K。最新的下降紧随 8 月减少 41.7K 个岗位之后。失业率从 6.4% 升至 6.5%，而劳动参与率降至 64.8%，为疫情时期之外自 1997 年 12 月以来的最低水平。

劳动力市场闲置增加以及接近加拿大央行（BoC）2% 目标的潜在通胀，限制了政策制定者加息的空间。数据公布后，加拿大政府债券收益率下跌，两年期收益率下跌逾 8 个基点，至约 3.199%。

另一方面，市场预期美联储（Fed）将在年底前再次加息，美元在各主要货币中仍稳居买盘，接近 18 个月高点。追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）在盘中低点 101.92 反弹后，交投于 102.30 附近。

美国国债收益率居高不下，为美元提供了额外支撑。美国两年期国债收益率维持在 4.797% 附近，较加拿大同期限国债收益率高出约 160 个基点。巨大的收益率差仍是加元的主要逆风，抵消了与中东供应风险相关的油价上涨带来的支撑。

近期美联储官员的言论也依然偏鹰派。圣路易斯联储主席阿尔贝托-穆萨莱姆（Alberto Musalem）周四表示，“要使通胀回到目标水平，还需要进一步收紧货币政策。”美联储理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）也持类似立场，表示如果经济数据如预期发展，将会有“进一步加息”。

目前市场关注焦点转向 10 月密歇根大学消费者信心指数初值，以及 1 年期和 5 年期通胀预期。