外汇新闻
- WTI 油价连续第四天下跌，霍尔木兹海峡的交通逐渐恢复正常。
- 美国政府向已装载伊朗石油的买家授予临时豁免，进一步扩大了可用供应。
- 如果伊拉克在组织内的产量配额未得到显著提高，伊拉克威胁将考虑所有选项。
截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）美国油价约为 69.30 美元，周四下跌 0.65%。这一美国基准原油现已连续第四天下跌，受到供应端多重因素汇聚影响，市场预期正在重塑。
此次看跌走势的主要催化剂是霍尔木兹海峡海上交通的逐步正常化，该海峡是全球近五分之一能源供应流经的战略瓶颈。美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）在纽约路透全球能源论坛上表示，大约有 2000 万桶石油在 24 小时内通过该海峡，他将这一持续的流量描述为运营条件的正常回归。
航运追踪数据证实了这一变化。周三达成的一项临时协议为三艘此前滞留的油轮开辟了通道，这三艘油轮共载有 500 万桶原油，现已恢复通过海湾。国际海事组织（IMO）也确认已收到保证，允许数百艘船只离开波斯湾。
除了流量恢复外，华盛顿决定授予临时豁免，授权买家接收已装载的伊朗货物，这在机械上提升了伊朗在国际市场的销售量，并助推全球实物原油货物价格下跌。
石油输出国组织（OPEC）内部的结构性紧张局势为本已复杂的局面增添了另一层难题。伊拉克石油部一位高级官员表示，如果巴格达的产量配额未得到显著提升，将不得不考虑所有选项。伊拉克考虑退出该卡特尔的前景引发了对该组织凝聚力的新担忧，而今年早些时候阿拉伯联合酋长国（UAE）的意外退出已使局势更加紧张。
尽管存在广泛的看跌压力，但分析师们对这一走势的持久性仍存在分歧。高盛最近据路透社表示，即使美国豁免延长至原定的 8 月 21 日到期日之后，也不预计伊朗产量会出现大幅或持续增长。这一警示为试图评估中东供应格局正常化的真实且持久影响的市场带来了重要的细微差别。
WTI原油常见问题（FAQ）
WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。
与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。
美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。
欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。
道明证券的Izidor Flajsman指出，在美国股市“失落的十年”历史期间，贵金属，尤其是黄金，表现出强劲的实际回报，而大宗商品的表现则更为参差。黄金在估值驱动和通胀冲击两种环境中均表现优异，TD的商品团队现预计黄金将在2027年第一季度达到每盎司5100美元，较当前现货价格上涨超过25%。
黄金在失落的十年中表现优异
“贵金属在‘失落的十年’环境中领先，黄金表现尤为突出。”
“大宗商品是股票和久期的反面——在正常环境中表现平平，在失落的十年中则是最佳资产。”
“关键是：根据以下数据，这是一个贵金属的故事，而非‘大宗商品’的故事。”
“黄金表现突出（年均+7.7%），因为它在两种环境中均有效。”
“展望未来，有趣的是，我们预计黄金将在2027年第一季度达到每盎司5100美元，较当前现货价格上涨超过25%。”
（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）
德国商业银行（Commerzbank）经济学家Bernd Weidensteiner和Christoph Balz回顾了美国250年的经济历史，强调了持续的通胀如何侵蚀美元价值，以及联邦债务如何回升至二战时期的高位。他们指出，早期战后财政整合的阶段与当前债务占GDP比率的重新上升形成鲜明对比。
通胀与财政趋势塑造美元走势
“从价格趋势来看，美国历史可以分为两个阶段。直到20世纪初，偶尔会出现重大的通胀事件，其中大多数与战争有关（例如1861年至1865年的美国内战）。然而，这些通胀事件之后总是伴随着较长时间的价格下跌期，因此1900年的整体价格水平并不高于1800年（见图表6）。”
“美国在没有中央银行的情况下实现了价格稳定；美联储直到1912年才成立。自1930年代以来，美国价格持续上涨。到2025年，消费者价格指数已达到1925年水平的18倍。”
“不再出现通缩阶段，但即使在非战争时期，也存在极高通胀的时期（如1970年代和2020年代初期）。”
“政府财政方面也呈现出类似的双重趋势。19世纪期间，政府债务占GDP比率一直非常低。内战期间产生的债务是例外；事实上，1865年后债务占GDP比率再次下降（见图表7）。”
“大萧条和二战导致20世纪政府债务激增。然而，美国在1945年后迅速降低了政府债务占GDP比率。里根总统执政期间，稳健的财政政策终止，尽管克林顿总统在1990年代曾成功暂时整合债务。”
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商务部经济分析局（BEA）周四报告称，最终GDP增长率显示，1月至3月期间经济增长了2.1%。这一数据较上一季度0.5%的增长有显著提升。
GDP价格指数（平减指数）保持强劲，年化上涨3.6%，高于之前的3.5%。
美国GDP增长率数据对美元意味着什么？
周四，美元承受一定的下行压力，促使美元指数（DXY）放弃近期高点区域，回落至101.50附近。
与此同时，美元继续受到市场对美联储（Fed）今年晚些时候可能再次加息的预期支撑，尤其是在政策制定者上周会议上采取鹰派观望立场之后。
国内生产总值常见问题（FAQ）
一个国家的国内生产总值(GDP)衡量的是其经济在一定时期内(通常是一个季度)的增长率。最可靠的数据是将GDP与上一季度进行比较，如2023年第二季度与2023年第一季度，或与去年同期进行比较，如2023年第二季度与2022年第二季度。折合成年率的季度GDP数据推断出该季度的增长率，就好像它在今年剩余时间里是不变的一样。然而，如果暂时的冲击影响了一个季度的增长，但不太可能持续全年，那么这些可能会产生误导——就像2020年第一季度新冠疫情爆发时发生的那样，当时增长急剧下降。”
GDP增长通常对一个国家的货币有利，因为它反映了经济增长，更有可能生产出口商品和服务，并吸引更多的外国投资。同样，当GDP下降时，通常对货币是负面的。当经济增长时，人们倾向于增加消费，从而导致通货膨胀。然后，该国的中央银行不得不提高利率来对抗通货膨胀，其副作用是吸引更多来自全球投资者的资本流入，从而帮助本币升值。”
当经济增长，GDP上升时，人们倾向于消费更多，从而导致通货膨胀。国家的中央银行不得不提高利率来对抗通货膨胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于把钱存在现金存款账户中，它们增加了持有黄金的机会成本。因此，较高的GDP增长率通常是黄金价格的看跌因素。
- 美国5月耐用品订单大幅下降，符合预期。
- 美元指数当日持平，略高于101.50。
美国人口普查局周四报告称，5月美国耐用品订单下降4.5%，即156亿美元，至3321亿美元。该数据继4月8.5%的增长后发布，符合市场预期。
新闻稿指出：“剔除运输设备，新订单增长1.3%。剔除国防，新订单下降4.6%。运输设备在连续两个月增长后出现下降，减少185亿美元或14.0%，至1135亿美元。”
市场反应
美元指数从时段高点回落，最新交易价为101.57，当日持平。
- 初请失业金人数降至215K，低于前一周。
- 续请失业金人数上升至1.821M。
根据美国劳工部（DOL）周四发布的报告，截至6月20日当周，申请失业保险的新美国公民人数减少至215K。最新数据低于初步预期的225K，也低于前一周修正后的227K（自226K修正）。
此外，四周移动平均值上升了0.750K，从前一周修正后的223.5K升至224.25K。
报告还显示，截至6月13日当周，续请失业金人数增加了21K，达到1.821M。
美国初请失业金数据对美元意味着什么？
美元指数（DXY）周四显示，美元延续周度涨势，徘徊于101.70-101.80区间的年度新高附近。
美元（USD）上涨是对美联储（Fed）今年晚些时候加息预期上升的反应，尤其是在美联储最新会议上鹰派维持利率不变之后。
就业常见问题（FAQ）
劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。
一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。
各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。
美国经济分析局（BEA）周四报告称，美国个人消费支出（PCE）价格指数年率通胀率从4月的3.8%上升至5月的4.1%，该数据符合市场预期。在此期间，剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE价格指数上涨3.4%，符合预期。
按月计算，PCE 和核心 PCE 分别上涨了 0.4% 和 0.3%。
发布的其他细节显示，5 月份个人收入和个人支出均按月增长了 0.7%，超过了分析师的预期。
市场对美国 PCE 通胀数据的反应
美国美元指数（USD）对 PCE 通胀数据的即时反应是略有回落。截至发稿时，美元指数当日上涨 0.05%，报 101.65。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 1.04% | 0.22% | 0.31% | 0.51% | 1.65% | 1.68% | 0.67% | |
| EUR | -1.04% | -0.81% | -0.64% | -0.48% | 0.67% | 0.59% | -0.35% | |
| GBP | -0.22% | 0.81% | -0.09% | 0.29% | 1.41% | 1.41% | 0.43% | |
| JPY | -0.31% | 0.64% | 0.09% | 0.13% | 1.30% | 1.32% | 0.28% | |
| CAD | -0.51% | 0.48% | -0.29% | -0.13% | 1.15% | 1.20% | 0.13% | |
| AUD | -1.65% | -0.67% | -1.41% | -1.30% | -1.15% | -0.01% | -0.96% | |
| NZD | -1.68% | -0.59% | -1.41% | -1.32% | -1.20% | 0.00% | -0.97% | |
| CHF | -0.67% | 0.35% | -0.43% | -0.28% | -0.13% | 0.96% | 0.97% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
以下部分为GMT06:00发布的美国PCE通胀数据预览。
- 核心个人消费支出价格指数预计5月环比上涨0.3%，同比上涨3.4%。
- 整体年度PCE通胀率预计升至4%，为三年来最高水平。
- 市场预计美联储在9月之前至少加息一次的概率约为70%。
美国经济分析局（BEA）将于周四GMT12:30公布5月份个人消费支出（PCE）价格指数数据。
PCE价格指数受到市场参与者的密切关注，因为它是美联储（Fed）首选的通胀衡量指标，可能影响其政策前景。
期待PCE：洞察美联储关键通胀指标
剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE价格指数预计5月环比上涨0.3%，继4月上涨0.2%之后。
截至5月的12个月内，核心PCE通胀预计小幅上升至3.4%。与此同时，整体年度PCE通胀预计达到4%，为2023年5月以来的最高水平。
市场将密切关注PCE价格指数数据，因为美联储官员在决定下一步政策时会考虑这一通胀指标。尽管自美国与伊朗达成重开霍尔木兹海峡框架协议以来，原油价格大幅下跌，几乎回到战前水平，但鉴于劳动力市场状况良好以及通胀回落进程重新启动速度的不确定性，市场仍坚信美联储将在下半年收紧政策。
根据芝商所FedWatch工具，市场目前预计美联储在9月之前至少加息25个基点的概率约为65%。
6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后发布的修订版经济预测摘要（SEP）显示，政策制定者预计年底PCE通胀率为3.6%，核心PCE通胀率为3.3%。
在展望PCE通胀报告时，道明证券分析师表示：
“我们预计5月核心PCE价格将显示出强劲的服务业通胀，尽管商品价格疲软，因为关税传导效应已基本消退。整体PCE环比将因能源价格上涨而达到0.49%。我们的预测假设超级核心环比上涨0.55%，此前当月生产者价格指数（PPI）强劲。我们预计个人支出增长0.5%，反映出实际增长放缓至0.0%。“
经济指标
美国核心个人消费支出物价指数年率
美国经济分析局每月发布的核心个人消费支出（PCE）指数，衡量美国消费者购买商品和服务的价格变动。PCE价格指数也是美联储（Fed）偏好的通胀指标。同比读数将参考月份的商品价格与前一年同月的价格进行比较。核心读数排除了所谓波动较大的食品和能源成分，以提供更准确的价格压力测量。一般来说，高读数对美元（USD）是利多，而低读数则是利空。
阅读更多为什么这对交易员很重要 在发布GDP报告后，美国经济分析局发布了个人消费支出(PCE)价格指数数据，以及个人支出和个人收入的月度变化。联邦公开市场委员会(FOMC)的政策制定者使用年度核心个人消费支出价格指数(Core PCE Price Index)作为衡量通胀的主要指标，该指数不包括波动较大的食品和能源价格。强于预期的数据可能帮助美元表现优于竞争对手，因为这暗示美联储的前瞻性指引可能出现鹰派转变，反之亦然。
个人消费支出价格指数将如何影响欧元/美元？
衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（USD Index）6月上涨超过2.5%，近期达到一年多来的最高点，超过101.50。美联储经济预测摘要（SEP）中的鹰派修订、新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）对政策前景的谨慎模糊表态，以及美国意外乐观的宏观经济数据发布，共同推动了市场对美联储加息的预期，推动美元最新一轮上涨。
要使市场对美联储政策前景发生重大转变，单靠低于预期的PCE通胀数据可能不足。尽管如此，月度核心PCE数据的负面意外可能限制美元涨幅，帮助欧元/美元在短期内保持稳定，但这种市场反应可能是短暂的。相反，若数据达到或超过0.4%，可能加剧9月美联储加息押注，推动欧元/美元延续下跌趋势。
FXStreet欧洲时段首席分析师Eren Sengezer分享了欧元/美元的简要技术展望：
“欧元/美元的短期技术前景重申看跌立场，但显示超卖状态。日线图上的相对强弱指数（RSI）指标保持在30以下，且该货币对交易于布林带下轨略下方。这一形态表明，在进一步下跌之前可能会出现技术性修正。”
“下方支撑位依次为1.1300（静态水平，整数关口）、1.1220（静态水平）和1.1150（静态水平）。若货币对出现修正，1.1410/1.1400（前支撑位，整数关口）可能成为近期阻力区，随后是1.1540（布林带中轨）和1.1660-1.1670（布林带上轨、200日简单移动平均线、100日简单移动平均线）。”
通货膨胀常见问题（FAQ）
通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。
消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。
一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。
“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”
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