外汇新闻

• 白银在美国疲软的非农就业数据施压美元和美债收益率之际上涨近 4%。
• XAG/USD 突破 50 日 SMA 后走强，而上升的 RSI 和 MACD 读数表明看涨动能稳固。
• 65 美元关口限制了眼前的上行空间，若进一步突破，100 日 SMA 附近的 69 美元将成为焦点。

白银（XAG/USD）周五跳涨近 4%，此前价格果断突破 62 美元附近的 50 日简单移动平均线（SMA），买盘加速。截至发稿时，这种灰色金属交投于 63.94 美元附近，此前曾短暂测试 65 美元这一心理关口。

在令人失望的美国非农就业报告（NFP）拖累美元（USD）和美债收益率走低后，金价上涨。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于99.50附近，日内下跌近0.45%。

美国经济 7 月份减少了 23K 个就业岗位，而专家此前预期增加 80K 个。6 月份的就业增长也从此前公布的 57K 下修至 20K。

因此，交易员迅速削减了对美联储 9 月加息的押注，根据 CME FedWatch Tool，相关概率从一周前的 67% 降至约 42%。较低的利率会降低持有白银等无收益资产的机会成本。

技术分析：日线图

从日线图看，XAG/USD 保持短期看涨偏向，因为价格位于21日和50日简单移动平均线（SMA）上方。动能指标支持这一积极基调，相对强弱指数（RSI）升至60出头，移动平均趋同背离（MACD）指标进一步扩展至积极区域，呈现稳固的看涨价差和扩大的柱状图。

上行方面，初步阻力位于 65 美元，随后是 100 日 SMA 所在的 69 美元阻力位。若持续突破这一阻力带，将为进一步上探更高的水平阻力位 75 美元打开空间。

下行方面，直接支撑位于 50 日 SMA 的 62 美元，随后是 60 美元这一心理水平支撑。再往下，21 日 SMA 的 58 美元以及更低的 55 美元水平构成更深的需求区。

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德国商业银行的 Carsten Fritsch 指出，白银价格本周飙升逾 10%，至每金衡盎司 63.9 美元，创下 6 月下旬以来的最高水平，并将金银比拉回 70 下方。不过，他强调，太阳能行业需求预计将连续第二年下降，尽管价格仍处于高位，白银在太阳能组件中的占比以及总需求预计都将下滑。

太阳能行业拖累白银需求

"白银、铂金和钯金价格也随着黄金大幅上涨。自本周初以来，白银价格已上涨逾 10%，至每金衡盎司 63.9 美元，创下 6 月下旬以来的最高水平。因此，金银比再次跌破 70。"

"太阳能行业对白银价格的支撑可能正在减弱。BNEF 估计，今年太阳能组件生产中使用的白银将比去年减少 19%。"

"这将标志着连续第二年下降。因此，太阳能行业在白银总需求中的占比预计将降至 14%，低于去年的 18%。BNEF 的判断在很大程度上与白银协会 4 月份的看法一致，后者也预计今年光伏行业的需求将大幅下降。"

"BNEF 将此归因于硅太阳能电池中白银用量的减少，预计今年将进一步下降 17%。这很可能是由价格大幅上涨所引发，白银价格在 1 月底创下每金衡盎司 120 美元的纪录高位。"

"此后白银价格已大致腰斩，但仍比一年前高出约 65%。据 BNEF 称，白银目前占太阳能组件生产成本的 17%以上，是材料成本中占比最大的组成部分。"

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• 美元/日元在远弱于预期的美国就业报告后跌向 157.40。
• 美国非农就业人数 7 月转为负值，而此前数月的大幅下修进一步加剧了对劳动力市场降温的担忧。
• 市场仍对美国和日本当局近期协调进行的外汇干预表示质疑。

周五，美元/日元跌向 157.40，撰写本文时当日下跌 0.65%，此前远弱于预期的美国就业报告令美元（USD）遭遇沉重抛售压力。由于日本当局维持遏制本币过度疲软的承诺，日元（JPY）走强也对该货币对构成拖累。

美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，7 月非农就业人数（NFP）减少 2.3 万人，而市场预期为增加 8 万人。此前数月的数据修正进一步恶化了局面，6 月非农就业人数从 5.7 万人下修至 2 万人，5 月从 12.9 万人下修至 6.3 万人，合计下修 10.3 万人。

尽管就业增长大幅恶化，失业率仍从 4.2% 小幅降至 4.1%。与此同时，劳动参与率从 61.5% 降至 61.4%，而年平均时薪增速从修正后的 3.4% 放缓至 3.2%，进一步表明美国劳动力市场正逐步降温。

美国美元在数据公布后大幅走弱，因为投资者降低了对美联储（Fed）将于 9 月开始收紧货币政策的预期。根据 CME FedWatch 工具，数据公布后，市场对 9 月会议加息 25 个基点的概率大幅下降，目前市场认为维持货币政策不变是更可能的结果。

在日本方面，日本财务省（MoF）确认，美国（US）和日本已联合干预外汇市场，以遏制日元过度波动。日本财务大臣加藤胜信周一还表示，如有必要，日本“不会犹豫与美国进行更多外汇干预”。

日本干预疑虑遇上日本央行鹰派情绪升温

BBH 分析师指出，日本财务省现已公布 2026 年 4 月至 6 月的外汇干预操作细节，但强调“日本今年的干预记录几乎没有说服力”。他们指出，在此期间的三次干预引发了“日元的条件反射式反弹，但几乎没有持续跟进”，美元/日元最终在 7 月 23 日升至“约 164.00 的 40 年高点”。BBH 补充称，日本最近一次于 7 月 30 日和 7 月 31 日进行的外汇干预规模要到 8 月底才会公布，但目前估计显示，“日本动用了约 14 万亿日元的创纪录资金来支撑日元”，推动美元/日元从“7 月 30 日盘中高点 163.74 跌至 8 月 3 日低点 155.23（日元反弹 8.5）”。

即便如此，BBH 指出，“市场叙事已经再次滑向对日本干预有效性的怀疑”，他们认为这种看法是错误的。“我们认为，过早掉以轻心有两个原因，”他们写道。首先，BBH 指出“美日协调干预——以及官员警告称他们已准备好再次采取行动”，在他们看来，这“显著提高了对抗更强日元的成本，并为美元/日元设下了更坚实的上限。”他们强调，“截至 7 月底，日本拥有 1.09 万亿美元的外汇储备（173 万亿日元），有充足的火力支撑其干预威胁。”其次，BBH 认为“风险偏向于日本央行（BoJ）进一步鹰派重定价”，并指出“政策利率（1.00%）接近该行中性区间（1.10%-2.50%）的下限，而经济运行高于潜在水平”，这“为日本央行加快正常化步伐留下了充足空间。”

TD Securities 也认同货币政策可能成为日元更重要驱动因素的观点，并表示，“乌埃达行长在 7 月日本央行新闻发布会上发出了他很长时间以来最鹰派的信号。”该行称，“我们将仔细解读这份总结，以判断董事会成员是否也与这种鹰派立场一致，并准备以快于过去两年通常每年两次加息的节奏加息。”不过，TD Securities 警告称，“我们怀疑大多数成员会像这样鹰派，并预计下一次加息将在 12 月”，这表明尽管政策背景正在变化，日本央行正常化的步伐可能仍会低于最激进的市场预期。

美元/日元技术分析

在一小时图上，美元/日元报 157.39，维持短线看跌基调，因为其仍低于 100 周期简单移动平均线（SMA）157.73 和 200 周期 SMA 159.60。该货币对已从近期高点大幅回落，相对强弱指数（14）目前位于接近 24 的超卖区域，暗示尽管下行压力占据主导，但短期内卖压可能已过度延伸。

上行方面，初步阻力位于 100 周期 SMA 157.73，更上方为 158.57 的水平阻力位，随后是 200 周期 SMA 159.60。下行方面，下一个重要支撑位于此前绘制的 155.23 附近水平位，如果当前看跌走势延续，买家可能会尝试在此减缓跌势。

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• 英国央行行长贝利表示，英国央行可能会在未来几个月内降息。
• 美国经济意外减少 2.3 万个就业岗位，降低了市场对美联储 9 月加息的押注。
• 油价下跌缓解了对通胀的担忧，市场正等待下周的美国 CPI 报告。

周五，英国央行（GBP）兑美元（USD）走强，此前令人失望的美国非农就业报告促使交易员削减对美联储（Fed）加息的押注。截至发稿，GBP/USD 交投于 1.3506 附近，徘徊在三周高点附近。

美国经济 7 月份减少了 2.3 万个就业岗位，远低于市场预期的增加 8 万个。6 月份的增幅也被大幅下修至 2 万个，前值为 5.7 万个。不过，失业率意外从 4.2% 降至 4.1%。

疲弱的非农就业数据对美元和美国国债收益率造成沉重压力。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）交投于 99.50 附近，日内下跌近 0.45%。与此同时，基准 10 年期美国国债收益率降至约 4.60%，较盘中高点 4.68% 低约 8 个基点。

根据 CME FedWatch 工具，市场目前预计 9 月会议加息的概率约为 42.1%，低于一周前的 67%。

随着近期油价下跌，能源驱动的通胀风险也有所缓解，较为疲软的劳动力市场数据随之而来。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于每桶 76 美元附近，本周累计下跌近 10%。

据报道，伊朗和阿曼已更接近达成一项框架协议，该协议可能会暂时增加经霍尔木兹海峡的航运量，尽管最终公告尚未发布，油价因此大幅下跌。

交易员现在将目光投向下周公布的美国消费者物价指数（CPI）数据，以寻找有关通胀前景的新线索。预计 7 月份整体 CPI 月率将上涨 0.1%，此前 6 月份为下降 0.4%；而核心 CPI 预计将上涨 0.2%，此前一个月持平。

• 欧元/美元在远弱于预期的美国就业报告公布后跳涨。
• 非农就业人数显示 7 月份减少 2.3 万个岗位，而市场预期为增加 8 万个岗位。
• 对前两个月的大幅下修削弱了市场对美联储政策收紧的预期。

由于远弱于预期的美国就业报告公布后，美元（USD）遭遇沉重抛售压力，欧元/美元当日上涨 0.43%，发稿时交投于 1.1570 附近。

美国劳工统计局（BLS）周五公布的数据显示，美国非农就业人数（NFP）7 月减少 2.3 万人，而市场预期为增加 8 万人。前几个月的数据也被大幅下修，6 月非农就业人数从 5.7 万人下修至 2.0 万人，5 月从 12.9 万人下修至 6.3 万人，合计下修 10.3 万个岗位。

尽管就业增长明显恶化，失业率仍从 4.2% 小幅降至 4.1%，劳动参与率则从 61.5% 降至 61.4%。与此同时，年均每小时工资增长放缓至 3.2%，低于 6 月份经下修后的 3.4%，进一步表明美国劳动力市场正逐步降温。

数据公布后，美元（USD）大幅走弱，因投资者下调了对美联储（Fed）收紧货币政策的押注。根据 CME FedWatch 工具，9 月会议上加息 25 个基点的概率已降至仅 44%，低于一天前的 55% 和一周前的 67%。市场不再认为 9 月加息是最可能的结果，不过仍在计入年底前至少加息 25 个基点一次的较高概率。

在欧洲，德国经济数据对欧元（EUR）的支撑有限。德国 6 月工业生产月率增长 0.2%，高于市场预期的 0.1%，但较 5 月 0.7% 的增幅放缓。与此同时，德国贸易帐顺差收窄至 154 亿欧元，低于市场预期。

欧洲央行（ECB）在最新会议上维持利率不变后，继续采取谨慎立场。市场目前预计年底前仅会再加息一次，第二次加息的概率较低，而投资者现在将注意力转向美联储对美国劳动力市场数据这一显著恶化的回应。

欧元/美元技术分析

在一小时图上，欧元/美元交投于 1.1574，延续涨势并突破 100 期简单移动平均线（SMA）1.1530 和 200 期 SMA 1.1494，这两条均线共同强化了短期看涨偏向。价格也已升破近期高点及 1.1560 附近的阻力位，而相对强弱指数（14）已延伸至接近 80 的超买区域，暗示最新一轮上行可能更容易出现短线盘整，而非顺畅延续。

下行方面，初步支撑位于 1.1560，其后是 100 期 SMA 1.1530，更深的需求区则对应趋势线水平 1.1507、水平支撑 1.1500 以及 200 期 SMA 1.1494。在当前结构下，上方没有明显阻力位，因此该货币对可能需要回落至这些支撑位附近，以缓解超买状况，之后新的买盘兴趣才可能推动其再度上行。

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Nordea 分析师 Kirsti Sunde Midttun 和 Ole Håkon Eek-Nielsen 认为，AI 盈利能力正面临来自高推理成本、模型快速贬值以及免费和开源替代方案日益增长竞争的结构性压力。他们质疑当前商业模式的可持续性，并指出投资者对 AI 相关股票的怀疑情绪上升，同时资金从科技股轮动至周期性、防御性和价值导向板块。

Nordea 质疑 AI 利润率的可持续性

"随着 AI 建设如今推动了美国增长的相当大一部分，我们审视了其底层商业模式的可持续性，以及近期市场怀疑情绪是否合理。"

"尽管 AI 增长迅速，我们仍看到盈利能力面临若干挑战，并对该行业前景持更为怀疑的看法。"

"归根结底，推理成本仍是 AI 开发者面临的核心经济挑战，也是领先模型公司目前尚未盈利的关键原因。"

"简而言之，前沿模型最好被理解为一种使用寿命异常短暂的基础设施：必须在技术过时之前提取其价值。"

"免费发布具备能力的模型会压低整个市场的付费意愿，并削弱那些对访问权限收费的开发者的商业模式。"

"综合来看，情况是这样的：前沿模型构建成本高昂，几个月内就会贬值，而且它们面临的竞争不仅来自彼此，也来自免费、开源的替代方案。"

"在整个夏季，我们也看到市场对 AI 相关股票出现了一些怀疑情绪。这导致资金明显从科技股轮动至周期性、防御性和价值导向板块。"

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• 加拿大失业率在7月份降至6.4%。
• 周五，美元/加元仍在1.3950附近承压。

加拿大统计局周五报告称，失业率在7月份降至6.4%，低于市场预期。

此外，净就业人数增加了75.1K个岗位，延续了上个月18.2K的增幅。此外，劳动参与率小幅升至65.1%，工资年增长率为3.0%，低于6月份3.7%的同比增幅。

市场反应

在数据公布后，加元（CAD）重新获得买盘压力，推动美元/加元自6月中旬以来首次跌破1.4000这一心理关口。

美国劳工统计局（BLS）周五报告称，7月份美国非农就业人数（NFP）下降了2.3万，远低于市场预期的8万增幅，也低于6月的2万增长（从5.7万修正），

报告其他数据显示，失业率从6月的4.2%小幅降至4.1%，劳动力参与率则从61.5%回落至61.4%。此外，以平均时薪变化衡量的年度工资通胀率也放缓至3.2%，此前为3.4%。

美国劳工统计局（BLS）在新闻稿中指出：“5月份非农就业人数的总变化被下调6.6万个岗位，从+12.9万个降至+6.3万个；6月份的变化则下调3.7万个岗位，从+5.7万个降至+2万个。经过这些调整后，5月和6月的就业人数合计比此前报告低了10.3万个。”

对7月非农就业数据的市场反应

美元（USD）在发布后立即承受了强烈下跌压力。截至发稿时，美元指数当日下跌0.35%，报99.60。