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德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默博士认为，IFO商业景气指数的急剧下跌凸显了能源价格冲击对德国经济的严重影响。他预计德国2026年的增长率将约为0.6%，按工作日调整后仅为0.3%，并警告霍尔木兹海峡的长期关闭将增加经济衰退的风险。

IFO指数暴跌预示德国增长放缓

“IFO商业景气指数的急剧下降（从86.3降至84.4）清楚地显示了能源价格冲击对德国经济的沉重打击。即使霍尔木兹海峡在经历了三个月的完全关闭后于五月底重新开放，今年的增长率仍可能显著下降0.4个百分点。在这种情景下，我们预计增长率仅为0.6%。按异常高的工作日数量调整后，这相当于微弱的0.3%的增长。但霍尔木兹海峡每多一天没有石油运输，经济衰退的风险就增加一分。”

“总体来看，0.8%的GDP强劲财政刺激在很大程度上被缺乏广泛改革、特朗普的关税提升以及能源价格冲击所抵消。因此，我们在四周前将德国2026年的预测下调至0.6%。按异常高的工作日数量调整后，这仅相当于0.3%的增长，实际上意味着停滞。霍尔木兹海峡封锁的时间越长，经济衰退的风险就越大。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇周五晚上抵达伊斯兰堡，开启长期推迟的第二轮与美国的会谈，特使史蒂夫·威特科夫和高级顾问贾里德·库什纳预计将于周六上午抵达。表面上看似取得突破，但实质内容远不及标题所示。

双方均未派出首席谈判代表，德黑兰通过巴基斯坦调解人传递和平条款，而非直接交付，阿拉格奇随后前往马斯喀特和莫斯科，重新激活俄罗斯提出的接管伊朗450公斤浓缩铀库存的提议——这一提议此前已被特朗普总统拒绝。进入周末，问题不在于这些会谈会产生什么成果，而在于它们是否真的是会谈。

没有对手的舞台剧

白宫新闻秘书卡罗琳·利维特在福克斯新闻确认了美国此行，称这是由巴基斯坦调解的直接会谈。她未提及的是，曾领导4月11日至12日美国代表团的副总统JD·万斯将留在国内。伊朗议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫，被白宫视为万斯的对应方，也未出席。双方均剥离了首席谈判代表，这并非政府在接近达成协议时的正常行为。

德黑兰谨慎否认的提议

伊朗国家通讯社IRNA将此次访问描述为严格的双边会谈。阿拉格奇在X平台上呼应这一说法，称“我们的邻居是我们的优先事项”。路透社报道，德黑兰将把和平条款交由巴基斯坦调解人转交美国，维持没有直接会谈的假象。这在国内是有用的掩护，因为任何对华盛顿的公开让步都是政治毒药，尤其是支持加利巴夫的伊斯兰革命卫队（IRGC）派系。

莫斯科牌

此行中应引起华盛顿关注的是俄罗斯站点。伊朗持有约450公斤60%浓缩铀，几周内可转为武器级。克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫多次确认，俄罗斯总统普京3月首次提出、特朗普总统拒绝的接管提议仍然有效。俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）CEO阿列克谢·利哈切夫本月表示，莫斯科已准备好提供协助。俄罗斯接管可消除开战理由，而无需美国标记的投降。

特朗普为何拒绝，以及问题为何未消失

特朗普基于筹码考虑拒绝了3月的提议。将可用于武器的铀交给莫斯科，而华盛顿正与乌克兰争执，这将是战略性礼物，特朗普已承认俄罗斯在战争中援助伊朗。美国国防部长皮特·赫格塞斯本周表示，华盛顿有多种选项，包括伊朗自愿投降，但德黑兰外交部已将其铀描述为神圣。华盛顿希望确保该库存安全，只是不希望由俄罗斯保管。

本周末关注点

周六的会谈不太可能产生公开突破。巴基斯坦调解人将尝试弥合霍尔木兹海峡封锁与制裁解除之间的分歧，以阿拉格奇的提议为起点。如果他周一空手飞往莫斯科，俄罗斯方案将变得更加明确，油价风险溢价将保持高位。如果他带着框架离开伊斯兰堡，停火将得以维持。目前看似恢复的会谈，实际上是没有首席谈判代表的有计划交流，而伊朗的后备方案正停留在莫斯科的停机坪上。

渣打银行经济学家丹·潘（Dan Pan）和史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）评估了美国最高法院关于《国际紧急经济权力法》（IEEPA）裁决对美国关税收入的影响。他们指出，关税收入有所下降，但仍远高于解放日前的水平。报告强调了第122条关税的临时支持作用，以及随着补救措施到期和退款加速，关税收入可能进一步下降的风险。

关税收入保持但面临风险

“美国最高法院否决IEEPA关税后，美国关税收入有所下降，但幅度没有一些人预期的那么大。在裁决后的前两个月，我们预计3月和4月的关税收入将分别达到250亿美元。”

“当前关税收入仍约为解放日前水平的3.4倍，低于2025年底的水平，当时关税处于全面实施阶段，收入超过2024年水平的4倍。”

“按当前的运行速度，IEEPA裁决导致的收入损失年化可能达到600亿美元。虽然下降幅度显著，但远小于普遍预期，考虑到IEEPA关税占美国关税收入的一半以上。”

“如果关税收入维持在这一水平且退款过程延长，财政损失可能得到控制；但未来几个月可能会进一步下降。”

“裁决后实施的10%第122条全面关税帮助抵消了收入缺口，但在2026年7月24日150天期限届满后，将没有完美的替代方案。”

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三菱日联金融集团（MUFG）的德里克·哈尔彭尼（Derek Halpenny）认为，美国在霍尔木兹海峡持续的封锁正在为美国及全球制造重大通胀冲击，油价和投入成本飙升。他指出，特朗普总统通过压缩伊朗能源收入的策略既耗时又政治代价高昂，预计通胀上升和全球央行的应对将越来越多地影响美元表现。

封锁引发的价格压力与政策风险

“美国在霍尔木兹海峡的封锁仍在继续，几乎没有任何迹象表明将有新一轮和平谈判。特朗普总统已下令美国海军对任何布设水雷的船只开火，而美国军方表示已拦截了两艘试图规避封锁的超级油轮。当前的焦点完全集中在霍尔木兹海峡，施压伊朗改变立场。”

“然而，伊朗也清楚美国有时间限制，封锁带来的通胀影响将对美国和全球产生破坏性影响，这对特朗普总统来说是个风险。伊朗的耐痛能力可能相当强，因此这场僵局可能会持续，导致原油价格很快创出新高，并引发更大的金融市场波动。”

“因此，这仍是时间问题。如果特朗普总统的策略是榨干伊朗的能源收入，那么将需要时间，而我们认为特朗普总统并不具备这样的时间。如果霍尔木兹海峡持续关闭，未来几周油价可能会进一步恶化——我们基于第二季度原油价格平均为每桶115美元的假设，预计今年第二季度的年通胀率将上升至约3.6%，第三季度和第四季度将达到3.8%。成品燃料和化肥价格的影响可能意味着这些估计偏低。”

“这当然也将对全球通胀产生影响。对于欧洲，我们坚持认为欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）将比美联储更快采取行动，这将继续压制美元表现，尤其是在股市持续韧性的情况下。”

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• WTI 美国原油下跌，市场对中东局势缓和的初步希望进行定价。
• 伊朗与美国之间的会谈希望依然脆弱且不确定。
• 美国消费者信心恶化，经济担忧重新浮现。

截至周五撰稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格约为 92.55 美元，当日下跌 3.28%，在本周早些时候达到近期高点后出现显著回调。此举反映出市场重新评估伊朗与美国之间紧张局势迅速缓和的预期。

伊朗外交部长赛义德·阿巴斯·阿拉格奇正前往巴基斯坦，与华盛顿进行新一轮间接会谈，旨在重启外交对话。霍尔木兹海峡周边的紧张局势持续引发全球供应担忧。海上交通中断和零星军事行动维持了原油价格的结构性上行风险，尽管当前的调整反映了短期市场的重新定位。

与此同时，美国经济数据带来进一步压力。密歇根大学消费者信心指数在 4 月降至 49.8，创数十年新低，显示家庭悲观情绪加剧。通胀预期也在上升，部分原因是能源价格上涨，进一步复杂化经济前景。

这一环境导致对未来石油需求的看法更加谨慎，投资者担忧全球最大经济体的消费可能放缓。尽管地缘政治风险持续存在，这些因素在短期内限制了 WTI 价格的上涨空间。

• 由于巴基斯坦伊朗会谈的新消息牵动交易者情绪，道琼斯工业平均指数（DJIA）期货在宽幅区间内震荡。
• 在伊朗将阿拉格奇的访问定性为双边访问而非与美国的直接谈判后，快速达成协议的希望减弱。
• 密歇根大学消费者信心指数从预期的47.6跃升至49.8，尽管4月仍创历史最低。
• 一年期通胀预期降至4.7%，而五年期指标则上升至3.5%。

道琼斯工业平均指数（DJIA）期货在周五GMT下午早盘大致持平，维持在49,100以上，经历了一场价格在48,900至49,500之间波动的震荡行情。风险情绪受到来自伊斯兰堡的美伊外交新动态和强于预期的密歇根大学消费者信心指数的双重拉扯，尽管4月数据仍创历史最低。前一交易日收盘走低，现货指数下跌约0.36%，受科技股财报影响。

Witkoff和Kushner抵达巴基斯坦，阿拉格奇随之到访

美国特使史蒂夫·Witkoff和高级顾问贾里德·库什纳计划本周末抵达伊斯兰堡，与伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇一同参与会谈，后者于当地时间周五晚间飞抵巴基斯坦。该消息在欧洲时段引发短暂的风险偏好回升，DJIA期货回升至49,400以上，油价回落，交易者看好停滞的第二轮谈判可能重启。副总统JD Vance未随行，因第一轮谈判伊朗首席代表、议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫也未出席，白宫解读为德黑兰尚未准备好全面启动第二轮谈判的信号。

伊朗将访问定性为双边访问，降低达成协议可能性

热情迅速消退。伊朗国家通讯社IRNA明确将阿拉格奇的访问描述为对巴基斯坦官员的双边访问，而非与美国代表团的直接接触，随后还将访问马斯喀特和莫斯科。阿拉格奇本人在X平台发布消息称，此行目的是与合作伙伴协调双边事务并就地区发展进行磋商，未提及华盛顿。加上加利巴夫缺席，此次访问实现实质性突破的可能性微乎其微，DJIA期货在交易者意识到表象与实质的差距后，早前涨幅回落。

密歇根大学消费者信心指数超预期但仍处历史低位

4月密歇根大学消费者信心指数终值为49.8，远高于预期的47.6，但仍为历史最低，较3月下降6.6%。消费者预期子指数为48.1，预期为46.1。通胀方面，一年期预期从4.8%降至4.7%，五年期指标则从3.4%升至3.5%，推动通胀中长期预期略有上升，正值美联储（Fed）权衡油价高企对即将公布的消费者物价指数（CPI）数据的传导效应。此种数据组合对股市而言颇为尴尬，既抵消了近期美联储鸽派转向的预期，又未显著改善经济增长前景。

霍尔木兹海峡对峙持续限制上涨空间

除外交消息外，伊朗局势依然紧张。美国对霍尔木兹海峡的海军封锁仍在实施，特朗普总统拒绝在达成协议前解除封锁，而伊朗则继续宣称对该水道拥有实际控制权。被制裁船只仍穿越该海峡的报道凸显了对峙局面，只要油价供应风险溢价维持高位，DJIA期货难以在本周早些时候触及的49,500区域实现有效突破，除非美伊直接谈判真正且确认重启。

道琼斯5分钟图

道明证券分析师预计，加拿大央行（BoC）更为平衡的基调对加元（CAD）短期内影响总体中性。随着美元/加元回落至冲突前水平附近，他们预计该货币对将在2026年第二季度前围绕当前水平波动，随后随着他们对美元的看跌观点逐步显现，到年底将逐渐下行至1.34附近。

道明证券预计区间震荡，随后加元逐步走强

“加拿大前景的风险现在更为双向，这使得加拿大央行能够采取更中性的基调，对加元影响有限。我们预计美元/加元将在第二季度前围绕当前水平震荡，随后在下半年逐步下行至1.34。”

“加拿大前景的风险现在显得更为平衡和双向，这应允许加拿大央行保持更为谨慎的中性展望，而无需发出任何即将采取行动的信号。在此背景下，与今年加拿大央行此前偏鸽的沟通相比，更为平衡的基调对加元的影响应更为温和。”

“随着美元/加元回到冲突前水平，市场已将地缘政治冲击和不确定性溢价置于身后，我们预计美元/加元将在第二季度前震荡并围绕当前水平交易。”

“我们维持2026年看跌美元的立场，预计美元/加元年底将跌至1.34。我们认为《美墨加协定》（USMCA）对美元/加元构成非对称风险——协议达成可能比未达成协议更大幅提升加元情绪和头寸。我们预计无论协议是否达成，符合USMCA规定的商品将继续免征关税。”

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• 欧元/美元反弹，因美伊重启谈判的希望打压美元。
• 市场等待美联储和欧洲央行货币政策会议，油价推动的通胀使前景蒙上阴影。
• 美国消费者信心减弱，而通胀预期依然高企。

周五，欧元/美元上涨，结束连续三天的跌势，因美伊重启和平谈判的前景提振市场情绪并打压美元（USD）。撰稿时，该货币对交投于1.1715附近，当日上涨0.27%，从两周低点回升。

CNN报道，美国总统唐纳德·特朗普派遣特使史蒂夫·威特科夫（Steve Witkoff）和贾里德·库什纳（Jared Kushner）前往巴基斯坦，与伊朗进行会谈。此前有报道称，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇（Abbas Araghchi）将前往巴基斯坦。

伊朗塔斯尼姆通讯社称，阿拉格奇将阐述德黑兰结束战争的考虑，而伊朗国家通讯社（IRNA）指出，此次访问是与巴基斯坦官员的双边会谈，表明目前与美国的接触仍是间接的。

这些进展提升了美伊重启谈判的希望，减少了对美元的避险需求。美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，从接近98.94的一周高点回落至约98.56，当日下跌约0.27%。

然而，华盛顿与德黑兰之间是否会实现直接会谈仍存在不确定性。德黑兰此前排除了在当前条件下进行谈判，称美国持续的海军封锁是关键障碍。

展望未来，交易者将密切关注美伊局势，特别是华盛顿是否放松海军封锁以及德黑兰是否采取措施重新开放霍尔木兹海峡。在此之前，该海峡仍处于双重封锁状态，维持油价高位并使通胀压力成为焦点。

除地缘政治外，市场关注逐渐转向下周主要央行的货币政策决定，包括美联储（Fed）和欧洲央行（ECB）。

鉴于油价上涨推动的通胀压力加剧，市场普遍预期两大央行将维持利率不变。关注点将集中在前瞻指引以及政策制定者如何在通胀风险与增长担忧之间取得平衡。

在数据方面，密歇根大学消费者信心指数从3月的53.3降至4月的49.8。消费者预期指数也从51.7降至48.1，显示出更为疲弱的前景。与此同时，1年期通胀预期从3月的3.8%飙升至4.7%，而5年期通胀预期上升至3.5%，达到自2025年10月以来的最高水平。

• 英镑/美元因停火希望和伊朗会谈而上涨。
• 疲弱的美国情绪数据加大了美元的压力。
• 英国零售销售超出预期，助力英镑保持支撑。

周五，随着风险偏好改善，英镑/美元上涨，美元（USD）的避险吸引力受到抑制，市场对美伊第二轮会谈的猜测日益增多。以色列与黎巴嫩之间的停火延长三周，进一步增强了交易员的乐观情绪。

美国情绪疲软及英国稳健销售助力英镑走强

英镑/美元在日内低点1.3453反弹后，现报1.3498，上涨0.24%，市场对美伊冲突结束的希望重新燃起。

据新闻通讯社报道，巴基斯坦消息人士称，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇将提出与美国会谈的提案。他和一个小型代表团预计将与巴基斯坦调解人会面，讨论与华盛顿可能恢复谈判的事宜。

美国数据显示，家庭对经济的悲观情绪加剧。密歇根大学（UoM）4月消费者信心指数从3月的53.3降至49.8，创1978年以来最低水平。1年期通胀预期从3.8%升至4.7%，5年期通胀预期从3.4%升至3.5%。

调查主管乔安娜·许（Joanne Hsu）表示，“伊朗冲突似乎主要通过汽油及其他价格的冲击影响消费者观点。”

因此，根据Prime Terminal数据，交易员预计美联储（Fed）2026年不会降息。如果英国经济进一步走弱，迫使英国央行（BoE）放松政策，可能会对英镑/美元形成下行压力。

美联储隐含远期利率

英国国家统计局（ONS）报告称，英国核心零售销售3月环比增长0.7%，高于预期，得益于汽油销售的推动，2月为-0.6%。按年计算，整体零售销售增长1.7%，高于预期但略低于前值。

下周，美国经济日程将重点关注美联储货币政策决定，以及GDP、耐用品订单和就业数据。英国交易员将关注英国央行的利率决议。

英镑/美元价格预测：技术面展望

在日线图上，英镑/美元报1.3516，保持建设性的看涨态势，现货价格位于约1.3411的聚集简单移动平均线之上。价格也位于前下降趋势线之上，该趋势线突破点约为1.2986，现支撑更广泛的反弹，表明只要该货币对维持在移动平均支撑区上方，回调可能会吸引买盘。

下行方面，近期支撑位于1.3516区域，即最新收盘价与当前交易时段开盘价的交汇处，之后是靠近1.3411的三重简单移动均线区。更深的回撤将关注重新获得的下降趋势线突破位1.2986，作为更远的结构性支撑；上行方面，多头需挑战先前上升趋势线突破区1.3866，该区域现为下一个重要阻力位。

（本篇技术分析借助AI工具完成。）

（本报道于4月24日16:43更正，英国3月零售销售环比增长为0.7%，非0.2%。）