外汇新闻

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 指出，随着美国与伊朗在霍尔木兹海峡的对峙持续，布伦特原油已反弹至 91 美元上方。Haddad 认为，原油正在主导战争叙事，并预计价格波动将左右局势升级风险。BBH 预计布伦特原油将大致维持在 70 美元至 100 美元区间内，而更高的油价也将对债券收益率和财政动态构成压力。

原油主导战争叙事和区间走势

"随着美国-伊朗在霍尔木兹海峡的对峙持续，布伦特原油攀升至每桶 91.85 美元，创下三周多以来的最高水平。我们继续认为原油价格正在主导战争叙事，价格波动很可能决定局势升级和降温的节奏。这应会使布伦特原油维持在 70 美元至 100 美元的宽幅区间内。"

"与此同时，原油价格的重新上行正在推高债券收益率，并加剧本已脆弱的财政动态。股市下跌，美元收复了昨日的失地。美联储进一步偏鸽派重新定价的风险，将使美元反弹幅度保持温和且短暂。"

"这导致一些人认为，随着外国投资者抛售其美国股票持仓，美元正日益容易受到股市回调的冲击。我们不同意这一观点。若股市出现全面抛售，只会促使外国投资者重新转向避险的美国国债，从而支撑美元的防御性吸引力。"

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• 美元/加元走势缺乏方向，走强的美元与高企的油价将该货币对拉向相反方向。
• 随着美国国债收益率攀升，美元自两个月低点反弹。
• 能源驱动的通胀风险使美联储今年晚些时候加息的可能性仍然存在。

周二，美元/加元几乎持平，因美国长期国债收益率上升提振美元（USD），而高企的油价则为与商品挂钩的加元（CAD）提供支撑。截稿时，该货币对交投于 1.3874 附近，接近 6 月初以来的水平。

基准 10 年期美国国债收益率已攀升至 4.75% 附近，而 30 年期收益率已升至 5.30% 上方，创下自 2007 年以来的最高水平。更高的收益率帮助美元从周一触及的两个月低点小幅回升。

追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于 99.67 附近，当日上涨 0.10%。不过，油价走势可能仍将是美元/加元短期内的主要驱动因素。

德国商业银行（Commerzbank）分析师指出：“近几个月来，加元的表现显然与油价密切相关。”他们认为，这种动态不太可能很快消退，而且“除非霍尔木兹海峡能够持续保持畅通，否则这一趋势可能会继续。”

西德克萨斯中质原油（WTI）交投于每桶 84.25 美元附近，周一上涨 3.15%，维持在两周多以来的最高水平附近。

更高的油价使通胀担忧继续成为焦点。周一公布的数据显示，加拿大 7 月消费者物价指数（CPI）年率从 6 月的 2.8% 加速至 3.0%。尽管如此，该数据并未实质性改变市场对加拿大央行（BoC）的预期。

道明证券（TD Securities）经济学家表示，最新的加拿大 CPI 报告显示，“核心通胀指标看起来比前几个月略微不那么温和。”在他们看来，这一背景意味着“加拿大央行可以保持耐心，等待 Q2 之后增长前景更加明朗”，道明证券重申，他们“继续预计加拿大央行将维持利率不变直至 2026 年。”

在美国方面，近期疲弱的经济数据促使交易员下调对美联储（Fed）9 月会议加息的预期。不过，能源驱动的通胀风险使今年晚些时候加息的可能性仍然存在。

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 认为，欧洲天然气储存将取决于冬季更高的 LNG 进口量，因为目前每月 8 bcm 的流入量将使库存到 3 月份趋向 0%。他认为 10 bcm 是现实的，但警告称，进口恢复延迟、亚洲需求强劲以及卡塔尔 LNG 缺失，都会给欧洲天然气和电力价格带来上行风险。

进口情景与电价风险

"如果这一水平在整个春季都能维持，天然气库存水平到 10 月份将仅达到约 70%，并在 3 月份趋向 0%。"

"一个中间水平将是 10 bcm，这将使天然气库存水平在补库阶段开始前不久维持在约 16%。"

"我们认为 10 bcm 相当现实，而 12 bcm 似乎有些过高，因为即使霍尔木兹海峡持续保持开放，亚洲国家对美国 LNG 的需求也可能仍将保持高位。"

"这增加了未来几个月进一步进口的压力，从而提高了价格风险。"

"最终，这也将进一步加大欧洲电力价格的上行压力。"

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• 白银周二下跌超过 1%，交投于 65.00 美元附近，同时仍处于近期盘整阶段。
• 美国加息预期减弱支撑这一白色金属，但能源价格飙升引发通胀担忧。
• 投资者目前正等待周三公布的美联储会议纪要，以获取有关利率前景的新线索。

白银（XAG/USD）周二下跌，发稿时交投于 65.00 美元附近，当日下跌 1.20%。不过，这一白色金属仍被困在过去约一周主导交易的盘整区间内，因为相互对立的力量阻碍了明确方向的形成。

美国（US）货币政策前景仍是白银价格的主要驱动因素之一。近期弱于预期的美国经济数据促使投资者下调对美联储（Fed）将在 9 月会议上再次加息的预期。

美国劳动力市场疲软正在推动这一预期变化。最新的 7 月非农就业报告（NFP）意外不及预期，而近期通胀和消费者支出数据也减轻了进一步货币紧缩的压力。

根据 CME FedWatch Tool，市场目前认为美联储 9 月加息的概率约为 35%，低于一个月前的 47%。较低的加息预期通常会支撑白银，因为较低利率会降低持有无收益资产的机会成本。

然而，在美国（US）与伊朗之间持续紧张局势的背景下，能源价格大幅上涨正在抵消这一支撑。停火协议未能续签，以及围绕伊朗港口海上封锁的不确定性，正加剧市场对全球能源供应的担忧。

因此，更高的油价可能会重新点燃全球通胀压力。能源驱动的通胀可能促使主要央行在更长时间内维持限制性货币政策，甚至考虑进一步加息，这将对白银等无收益贵金属构成利空。

与此同时，地缘政治紧张局势也通过对避险资产的需求为这一白色金属提供了一定支撑。因此，华盛顿与德黑兰关系的不确定性使白银陷于更高能源价格带来的通胀风险与地缘政治紧张局势驱动的防御性资金流之间。

投资者现在将注意力转向定于周三晚上公布的 7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。该文件可能会进一步揭示美联储官员如何评估风险平衡，以及在近期美国经济放缓迹象出现后，他们继续收紧货币政策的意愿。

在此背景下，白银可能继续对美国利率预期的变化保持敏感。会议纪要中不那么鹰派的措辞可能会打压美债收益率和美元（USD），从而为白银提供支撑；而持续的通胀担忧则可能继续限制其反弹空间。

XAG/USD 技术分析

在一小时图上，XAG/USD 报 65.00 美元，短期内仍维持看跌基调，因为价格已跌破 100 小时简单移动平均线（SMA）65.26 美元，同时仍守在 200 小时 SMA 64.47 美元上方。这一位置表明，最新回调正在压制短期趋势，而更长期均线则提供了暂时支撑。相对强弱指数（RSI）位于 41.38，仍处于略偏看跌区域，暗示上行动能正在减弱，而非已进入明显超卖状态。

下行方面，初步支撑位于 200 小时 SMA 附近的 64.47 美元，随后是 64.20 美元附近的水平位，更深的支撑位则在 63.51 美元和 63.00 美元。上行方面，直接阻力位于 100 小时 SMA 65.26 美元；若能持续反弹突破这一障碍，将为进一步上探下一个重要阻力 66.80 美元打开空间。

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道明证券（TD Securities）策略师认为，受市场对美联储（Fed）存疑支撑，黄金短期上行空间有限。他们指出，潜在的油价驱动型通胀可能使黄金在2027年初之前被限制在一个明确的交易区间内，随后随着通胀放缓、美元（USD）走弱以及持有成本下降，金价将在当年晚些时候大幅走高。

美联储路径和油价风险主导黄金走势

"尽管由于政治担忧、愿意忽视能源价格冲击以及疲弱的劳动力市场，市场普遍认为美联储今年不会加息，金、银和贵金属（PGMs）已从这一叙事中显著受益，但我们认为，短期内从当前水平进一步上行的空间有限。"

"鉴于波斯湾持续的敌对行动令石油供应仍面临风险，能源价格仍可能上涨到足以改变今年前端利率预期的程度。"

"如果油价再次飙升且通胀担忧重新浮现，再次加息的门槛仍然很低。"

"这种情况很可能迫使黄金交易员重新定价政策预期，以反映今年和明年更高的美联储基金利率。"

"在此期间利率上升的风险应会使黄金在2027年初之前维持在4200-4500美元/盎司的区间内交易。"

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• 纽元/美元在周一于 0.5925 区域受阻后回落至 0.5880。
• 随着伊朗冲突可能重新升级的担忧加剧，这种对风险敏感的纽元回吐涨幅。
• 只要维持在 200 日简单移动均线（SMA）0.5830 上方，短期偏向仍为正面。

周二，受中东紧张局势加剧带来的温和避险情绪拖累，新西兰元（NZD）兑美元（USD）走低。纽元/美元在美国时段开盘前回落至 0.5880 区域，此前在 0.5926 受阻，抹去了周一的涨幅。

由于美伊谅解备忘录到期且和平进程未取得进展，周二市场风险偏好减弱。华盛顿和德黑兰已加大威胁力度，而关键的霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态，这提振了油价，并给对风险敏感的纽元带来压力。

技术分析：关键支撑位在 0.5830

纽元/美元交投于 0.5879，在 200 日简单移动均线（SMA）0.5834 上方时仍维持轻微看涨偏向，但动量指标暗示上行压力正在减弱。日线相对强弱指数（RSI）已回落至 60 下方，并趋向 50 中线，而移动平均收敛背离（MACD）已跌破零轴，表明多头信心正在减弱。

即时支撑位见于 6 月下旬低点以来的上升趋势线，目前在 0.5860 附近，不过关键支撑位是 200 日简单移动均线 0.5834。若跌破该水平，将确认更深幅度的回调，目标指向 7 月下旬低点上方的 0.5760 附近。

上行方面，多头需要明确突破 6 月下行趋势 78.6% 斐波那契回撤位 0.5916，才能遏制空头的希望，并将焦点转向 0.600 区域的六个月高点（5 月 7 日、29 日高点）。

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BNY 的 Geoff Yu 指出，布伦特原油价格一度短暂升破每桶 91.85 美元，创三周多以来最高水平，因市场对霍尔木兹海峡迅速重新开放的希望减弱。特朗普总统拒绝恢复美伊停火协议，且持续的航运中断使原油面临再次升级和长期供应担忧的风险，从而支撑布伦特原油、WTI 以及中东基准油价。

霍尔木兹海峡对峙维持风险

"周二，布伦特原油一度上涨 1.1% 至每桶 91.85 美元，创三周多以来最高水平，因市场对霍尔木兹海峡迅速重新开放的希望减弱。特朗普总统表示，他不会寻求恢复已到期的美伊停火协议，这使得冲突以及这一关键航运通道的控制问题仍未解决。华盛顿要求海峡实现不受限制的通行，而伊朗则表示，交通应由其与阿曼共同管理。"

"航运活动仍受到严重干扰，海峡附近的新一轮袭击进一步强化了供应担忧。特朗普表示，美国对伊朗的影响力仍然相当大，并称秘密沟通渠道仍然畅通，尽管德黑兰对此予以否认。未解决的对峙使原油容易再次升级，并面临长期中断风险。"

"持续的中东紧张局势正使原油价格维持高位，为本已承压的长端市场增添了另一项由供应驱动的通胀风险。"

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卡塔尔外交部发言人马吉德·安萨里表示，在恢复更广泛的美国（US）-伊朗会谈之前，调解方正在等待阿曼和伊朗就霍尔木兹海峡达成双边协议。霍尔木兹海峡是全球近 20% 能源供应的关键咽喉要道。

补充说明

伊朗代表团访问讨论飞行员问题的邀请仍然有效，伊朗尚未回应。

伊朗和卡塔尔就伊朗飞行员问题保持直接联系。

伊朗要求红十字国际委员会（ICRC）介入伊朗飞行员问题是“媒体伎俩”。

就霍尔木兹海峡达成协议将使恢复美国-伊朗会谈容易得多。

伊朗-阿曼会谈已成为重启更广泛外交进程的关键一步。 

市场反应

在阿曼就伊朗-阿曼会谈发表言论后，油价尚未出现即时反应。截至发稿时，WTI 原油价格维持周一涨幅，接近 84.00 美元。