外汇新闻

• 美元/日元因美元从近期高点回落而难以明确方向。
• 美联储主席沃什在市场预期12月再次加息之际避免提供新的政策指引。
• 尽管日本央行政策制定者释放鹰派信号，日元仍难以走强。

周五，美元/日元变化不大，但在美元（USD）大幅下跌的背景下，正迈向五周来的首次周线下跌。然而，日元（JPY）仅获得有限支撑，因为其基本面背景仍然脆弱。发稿时，美元/日元交投于158.05附近，自9月下旬以来的横盘走势仍在延续。

由于对与人工智能相关投资的担忧引发股市抛售，并推动投资者转向政府债券，美国国债收益率大幅逆转，美元跌至两周低点。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于101.72附近，此前本周早些时候曾触及102.94，为2025年4月以来的最高水平。

尽管本周公布的美国通胀数据高于预期，强化了美联储（Fed）今年可能再次加息的预期，但美元的下跌仍然出现。不过，政策制定者似乎并未就连续加息作出承诺，市场普遍预计10月27-28日的会议将按兵不动。

周五在曼谷发表讲话时，美联储主席凯文-沃什坚持避免前瞻性指引的立场，称：“我不会预判会议结果。”他还重申了央行抗击通胀的承诺，表示：“我们已经明确表示，我们将实现物价稳定。”

由于通胀仍高于美联储2%的目标，交易员认为12月更有可能再次加息。CME FedWatch工具显示，12月加息的概率约为90%。

与此同时，日本央行（BoJ）仍在缓慢收紧政策的路径上，尽管这对日元的支撑有限。日本相对较低的利率以及对其沉重政府债务负担的担忧仍构成逆风，而美国和日本债券收益率之间的巨大差距则有利于美元计价资产。

周五，日本央行行长植田和男表示：“即使在9月加息之后，宽松的金融环境仍继续支持经济活动。”植田和男还警告称：“潜在通胀有超出2%物价目标的风险。”谈及政策前景时，他表示：“未来政策调整的步伐和时机将根据我们的基准预测实现的可能性以及风险来决定。”

他的言论是在日本央行审议委员小枝淳子周四发表讲话之后作出的。她表示：“鉴于物价存在显著上行风险，且金融环境持续宽松，日本央行在提高政策利率方面不应过于谨慎。”她还认为，日本的中性利率远高于1%。

三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，在美联储主席沃什（Warsh）回避提供新的政策指引后，美元整体变化不大，这强化了市场对 10 月加息概率较低的定价。沃什强调人工智能（AI）可能带来通胀性的需求冲击、G10 外汇和债券波动性上升，以及对 2027 年加息定价的质疑，这些都表明美元短期上行空间有限。

沃什关于 AI 的言论令美元持稳

"美联储主席沃什发表评论后，美元整体变化不大。沃什在货币政策方面唯一传达的信息，是再次强调美联储将继续专注于实现其通胀目标。市场参与者认为，他没有就政策发表评论，等同于认可当前市场定价，即 10 月加息的概率很小。"

"沃什解释为何没有给出指引时表示，他不会“预判会议结果”。他对 AI 的评论无疑表明，这项新技术带来的短期风险偏向通胀，因为他认为，在 AI 先成为供给侧冲击之前，它会先对经济构成需求冲击。他还补充说，AI 将“从根本上改变货币政策的实施方式”，这意味着随着时间推移，美联储及其他央行的反应函数可能会面临更大的不确定性。"

"沃什今天并未透露太多信息，这凸显了在这一新的美联储体制下，未来可能出现意外的潜力。我们可能会在多个工作组公布研究结果时，对此有更清晰的了解，其中包括关于 AI 和通胀的内容。12 月加息仍然很有可能，但对 2027 年加息的定价看起来过头了，这也是纽约联储主席威廉姆斯（Williams）本周表达的观点——他是联邦公开市场委员会（FOMC）较资深的成员之一。"

"收益率曲线的这种偏贵水平很可能会抑制美元进一步上涨的短期动能。"

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• 英镑/美元在过去两天上涨超过 1%，创下接近 1.3350 的三周新高。
• 美联储官员的鸽派言论以及美国国债收益率走低重创美元。
• 英镑本周受到英国强劲经济数据的支撑。

周五，英镑（GBP）兑疲软的美元（USD）走强，因风险偏好改善、全球收益率从高位回落，且投资者重新定价美联储（Fed）的货币紧缩押注。过去两天，英镑/美元累计上涨超过 1%，突破过去三周区间顶部，迄今盘中高点触及 1.3349。

本周早些时候，美联储官员发表言论暗示 10 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议可能暂停加息，因该行需要更多时间评估 9 月加息的经济影响，投资者因此全面抛售美元。

美联储沃什未能澄清该行短期路径

美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）周五早些时候在曼谷举行的国际货币基金组织（IMF）论坛上发表讲话，但并未能就美联储下一步行动提供更多线索。沃什对经济前景表示乐观，并重申该行将通胀拉回目标的承诺，但他拒绝就货币紧缩周期给出任何暗示。

据星展银行（DBS）分析师称，“美元在上行的 CPI 意外后未能维持涨幅，这引发了人们对其反弹持续性的质疑。”该行表示，“美国国债收益率和美联储加息预期的逆转表明，投资者正关注进一步紧缩带来的增长和盈利风险。”

英国数据提振近期英国央行加息预期

在英国，本周公布的数据对英镑形成支撑。月度国内生产总值（GDP）显示，8 月份经济意外增长，工业部门表现强劲，这支持了英国央行可能在未来几个月加息的观点。

不过，英国央行（BoE）行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）未能证实这些预期。贝利在曼谷举行的国际货币基金组织会议上表示，“现在就对二轮效应（对通胀）的强度形成强烈看法还为时过早”，且这些效应的迹象“较为温和”，这表明短期内激进紧缩的压力有限。 

FXS Speechtracker 给他的讲话评分为 6.2/10，略低于其历史基准 6.4/10。这些言论对英镑的影响有限。

随着美联储紧缩风险与增长担忧相遇，美元反弹遭质疑

“总体而言，美元在上行的 CPI 意外后未能维持涨幅，这引发了人们对其反弹持续性的质疑，”据星展银行（DBS）分析师称。该行表示，“美国国债收益率和美联储加息预期的逆转表明，投资者正关注进一步紧缩带来的增长和盈利风险，”这进一步强化了市场越来越关注额外政策收紧可能对经济和企业造成冲击的观点。

法国兴业银行（Societe Generale）的 Kenneth Broux 指出，美元/巴西雷亚尔（USD/BRL）已形成更高的低点，并正向其 200 日移动均线附近的 5.14 进行短期反弹。该行表示，若持续突破这一水平，可能打开进一步上行空间，指向 9 月高点 5.20/5.24 附近，而近期 4.99 附近的低点被视为短期支撑。

巴西雷亚尔测试关键阻力位

"美元/巴西雷亚尔在 4.94 处形成了一个更高的低点，而 5 月录得的低点为 4.88。经过这一测试后，短期反弹已经出现。该货币对目前正接近 5.14 附近的 200 日均线（200-DMA），这可能构成一个中间阻力。"

"如果美元/巴西雷亚尔站稳 5.14 上方，则不能排除进一步上行至 9 月高点 5.20/5.24 附近。此前本周早些时候录得的 4.99 低点可能充当短期支撑。"

"对市场友好的候选人 Flavio Bolsonaro 在过去一周公布的所有主要决选民调中都以 2-6 个百分点领先 Lula，这提高了市场对更偏财政保守的政策组合的预期，可能压缩风险溢价、吸引债券资金流入，并进一步支撑巴西雷亚尔。"

"在总统决选前，巴西雷亚尔的涨势有所减弱。按总回报计算，巴西雷亚尔本月迄今上涨 2.1%，而墨西哥比索则是拉美地区表现最差的主要货币（-1.6%），因为投资者越来越青睐那些政治因素与套息交易方向一致的市场。"

"昨日，巴西雷亚尔的涨势被打断，因为参议院批准了缩短工作周但不减薪的立法，这可能有利于 Lula 在 10 月 25 日的决选投票中获胜。宏观数据也开始偏向巴西一侧，8 月零售销售环比反弹 0.8%，此前 7 月下降了 0.8%。"

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Nordea策略师指出，欧元/美元已达到其2027年上半年1.12的目标，目前预计美元（USD）将进一步走强，兑欧元（EUR）升值。Nordea将其年末欧元/美元预测下调至1.10，并预计该货币对将在2027年上半年测试1.08，随后在2027年下半年回升至1.14，并在2028年底升至1.20，理由是利差、与人工智能相关的资金流入以及欧洲政治风险。

美元维持支撑，预测下调

“总体而言，在未来六到九个月内，我们对美元相对于欧元仍持建设性看法。”

“欧元/美元比我们预期更快地达到了2027年上半年1.12的目标。”

“因此，我们将年末欧元/美元预测从1.14下调至1.10。”

“我们预计欧元/美元将在2027年上半年测试1.08，随后在2027年下半年回升至1.14，并在2028年底升至1.20。”

“我们的基准情景仍然是美国经济强劲，以及美联储再加息两次，风险偏向上行。”

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• WTI 油价在 96.00 美元附近坚守涨幅，因市场继续为油价提供风险溢价。
• ING 表示，如果经霍尔木兹海峡的流量保持持续，油价的风险溢价可能会逐渐消退。
• 国际能源署（IEA）同意释放战略储备中剩余的 1 亿桶石油。

周五欧洲交易时段，纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯中质原油（WTI）期货维持周线涨幅，处在 96.00 美元附近。由于中东冲突持续，金融市场继续为油价提供风险溢价，本周油价大幅上涨。

然而，市场专家认为，如果在美国（US）军方协助下，经中东的流量保持持续，附加在油价上的风险溢价可能开始消退。

尽管发生安全事件，经霍尔木兹海峡的石油流量仍保持稳定

德国商业银行（Commerzbank）分析师强调了经霍尔木兹海峡航运活动的韧性，并指出，“尽管遭到袭击，美国中央司令部（CENTCOM）表示，在过去 24 小时内有 40 多艘船只通过了该海峡，据报石油流量达到每天 1200 万桶。”这表明，即便在安全担忧加剧之际，头条原油供应路线迄今仍基本未受干扰。

荷兰国际集团（ING）策略师认为，“这种流量回升持续的时间越长，市场越有可能开始回吐部分风险溢价。”不过，ING 强调，“要看到风险溢价完全消除，必须有美国和伊朗之间某种形式的协议”，并补充称，这样的协议“将让市场更有信心，认为来自该地区更强劲的石油流量将持续下去。”

然而，伊朗军方继续限制试图通过霍尔木兹海峡的船只，令能源供应担忧依然存在。根据路透社报道，海事官员本周表示，一艘集装箱船和一艘散货船在过去 24 小时内分别在霍尔木兹附近遭到弹体击中后沉没。

与此同时，国际能源署（IEA）现已同意“从战略储备中释放剩余的 1 亿桶石油”，完成最初针对波斯湾供应短缺而宣布的减持，ING 报道称。

WTI 技术分析

在日线图上，WTI 美国原油交投于 96.11 美元。该合约维持短期看涨偏向，因为其延续涨势并站上 20 日指数移动平均线（EMA）92.29 美元上方，表明在最近一轮上涨后买方仍占据主导。动能也强化了这一建设性基调，相对强弱指数（14）徘徊在 60 附近，显示市场处于坚挺但尚未超买的状态。

下行方面，初步支撑位见于 20 日 EMA 附近的 92.29 美元，该位置为当前上升趋势提供支撑，并将在任何回调中成为第一道防线。只要 WTI 保持在这条移动平均线上方，技术面就更倾向于逢低买入，而非激进抛售，目前约 96.11 美元的价格则充当方向性走势的短期枢轴位。

（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。了解更多。）

德国商业银行（Commerzbank）经济学家 Jörg Krämer 博士、Vincent Stamer 博士及其同事认为，由于油轮通过霍尔木兹海峡的“黑暗航行”，中东原油出口已几乎恢复至战前水平。他们预计，高风险溢价将逐渐消退，原油期货价格将从约 104 美元跌至年底前的 85 美元。柴油和欧洲天然气价格的回落速度应更慢，这将使欧元区通胀在 2027 年年中之前维持在较高水平。

风险溢价和逐步降温

"中东石油出口已显著恢复，部分原因在于我们此前预期到的油轮通过霍尔木兹海峡的“黑暗航行”。不过，原油、柴油和天然气等化石燃料价格仍然居高不下。"

"如果在黑暗航行的推动下，石油出口继续上升，价格应该很快开始下跌。然而，在期货市场上每桶 104 美元的水平，油价仍然很高。"

"原因之一是风险水平持续偏高：几周以来，也门胡塞武装加大了对冲突的介入，使得通过红海南端曼德海峡的通行风险进一步上升。伊朗本身也可能再次加大在波斯湾的袭击，或针对沙特阿拉伯的关键管道"

"这增加了油价中所包含的风险溢价。不过，随着时间推移，这些风险应会消退，油价也应下跌，年底前将回落至 85 美元。"

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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 指出，随着火热的通胀数据令短端利率维持高位，而长端美债回升，美元正受益于更平坦的美国收益率曲线。他认为，这种背景通常有利于美元相对于活动货币和新兴市场货币走强。

美元受收益率曲线动态支撑而持稳

“本周最大的看点是美国国债市场长端的回升，尽管通胀数据持续偏热。这里似乎投资者开始在长端美债中寻找价值，并将其视为对冲人工智能交易回调的中等工具。如果科技股抛售获得动能，那么这类美债买盘将转向收益率曲线的短端。”

“通胀数据令短端利率保持支撑，并使本周 2-10 年期美债收益率曲线几乎平坦了 20bp。”

“通常情况下，当美联储正在踩刹车，而增长前景被下调时，美元相对于活动货币和新兴市场货币会表现良好。只有当短端利率明显走低时，美元才准备下跌。而我们现在还没有到那一步。”

“除非人工智能股票和整体风险资产再度大幅下挫，否则预计美元将继续在近期高位附近盘整。在这种环境下，我们仍预计瑞郎会表现出一定的防御性超额表现。”

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• 美元指数周五跌至盘中低点 101.60 附近，较本周高点 103.00 附近大幅回落。
• 周线图显示，吞没式看跌蜡烛线正在形成，这是趋势反转的常见指标。
• 外汇分析师一致认为，围绕人工智能盈利能力的疑虑以及被高估的美联储紧缩押注，可能会在未来几个月对美元造成压力。

过去两天，美元（USD）兑大多数主要货币大幅贬值，受到美国国债收益率走低以及美联储（Fed）官员鸽派言论的双重打压。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）已从本周高点 103.00 附近回落至 101.60 区域，并有望录得一个月来的首次周线下跌。

周线图显示，吞没式看跌蜡烛线正在形成，这是趋势反转的常见形态。从更基本面的角度来看，一些全球大型商业银行的分析师认为，有充分理由支持这一观点。

美元反弹受质疑，因美联储信号和人工智能风险抑制上行空间

三菱日联/BTMU 的分析师指出，美联储主席沃什“今天几乎没有透露任何信息，无法说明在这一新的美联储体制下未来出现意外的可能性”，并指出“当多个工作组公布研究结果时，我们可能会对此有更清晰的了解，其中包括人工智能和通胀方面”。

该行指出，“12 月加息仍然非常有可能，但对 2027 年加息的定价看起来过头了”，纽约联储主席威廉姆斯也表达了这一观点，MUFG/BTMU 在一份报告中强调称，威廉姆斯是“FOMC 中较资深的成员之一”

华侨银行（OCBC）将重点放在人工智能热潮上：“人工智能支撑了美国经济增长、股市、收益率和美元。但这种强势是双向的。如果投资周期降温，这些支撑因素可能会逆转，即便在避险环境下，美元也会面临脆弱性。”华侨银行专家警告称：“美元并不总能从避险情绪中受益。当冲击源自美国时，正如近期人工智能融资担忧所示，美国资产承压可能会盖过美元传统的避险吸引力。这一点很重要，因为人工智能已成为美国增长韧性的重要支柱。”

强劲的美国数据未能提振美元

德国商业银行（Commerzbank）专家指出，“周三出人意料强劲的美国消费者价格数据之后，昨天又公布了强于预期的零售销售和生产者价格数据，”这“进一步证明价格压力正变得越来越广泛。”

不过，该行表示，“美元未能守住周三的涨幅，”并认为“要让美元获得持久支撑，市场需要计入比此前更多的整体紧缩。目前来看，这种情况尚未发生。近期美国年底利率预期几乎没有变化。”

新加坡星展银行（DBS）也指出，“总体而言，美元在 CPI 意外上行后未能延续涨势，这引发了人们对其反弹持续性的质疑。”在他们看来，“美债收益率和美联储加息预期的逆转表明，投资者意识到进一步紧缩可能带来的增长和盈利风险，”尽管数据更强劲，但这限制了美元更持久买盘的空间。