外汇新闻

BNY Mellon 的 Geoff Yu 报告称，瑞典央行将其政策利率维持在 1.75%，认为在经济增长和通胀强于预期但劳动力市场偏弱的情况下，这一立场是平衡的。潜在通胀接近 2%，夏季数据也好于预期。该行整体上维持不变的前景仍允许如果通胀持续，年底前可能加息。

政策保持稳定，但存在收紧风险

"瑞典央行将其政策利率维持不变于 1.75%，称在经济增长和通胀强于预期、劳动力市场走弱以及企业定价计划低迷这一混合背景下，此举是平衡的。"

"瑞典央行指出，夏季通胀高于其 6 月预测，且潜在通胀接近 2%，而由于临时财政措施，衡量通胀仍然偏低。"

"该行还强调了中东冲突带来的持续不确定性，不过迄今为止其经济影响小于担忧。"

"该行表示，前景总体上没有变化，但如果通胀表现得更具持续性，年底前仍有可能加息。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）报告称，欧元/美元的涨势主要由美元（USD）整体走弱推动，自 6 月底以来，前端利差收窄，并支撑了欧元（EUR）的基本面。短期技术面被描述为看涨，明确突破 1.1625/50 将强化汇价向 1.17 中高位推进的前景，关键阻力位见于 1.1793 回撤位附近。

利差收窄支撑欧元上涨

"本周欧元的稳健涨幅在很大程度上反映了美元整体走弱。自 6 月底以来，前端利差已大幅收窄，支撑了欧元近期基本面的改善。"

"但过去 24 小时的情况并非如此，投资者对美国政策决定作出负面反应。德国 7 月 PPI 上涨 1.1%，强于预期。"

"看涨——欧元已明确突破 1.1625/50 区域，这增强了短期内涨向 1.17 中高位的前景。"

"欧元第一季度下跌行情的 61.8% 回撤位位于 1.1793。趋势动能对欧元有利。支撑位在 1.1600/25。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Moses Lim 指出，印尼央行将 BI 利率维持在 5.75%，在此前加息后平衡了通胀、增长和印尼盾（IDR）稳定。印尼央行已扩大对冲激励和人民币清算，以支持资金流入和外汇稳定，同时避免 SRBI 收益率进一步上升。该行维持 4.9-5.7% 的 GDP 预测，并预计如果印尼盾或通胀压力加剧，到年底还将再加息 25 个基点至 6%。

印尼央行平衡增长与印尼盾稳定

"印度尼西亚央行（BI）连续第二次会议将 BI 利率维持在 5.75%，在 5 月和 6 月累计加息 100 个基点后，这一决定符合市场预期。该决定反映出印尼央行需要在通胀担忧上升、支持增长和印尼盾稳定之间取得平衡。"

"印尼央行表示，暂停加息"仍与加强印尼盾稳定、抵御中东战争引发的全球波动加剧影响的努力一致"。代理行长 Destry Damayanti 指出，美国国债收益率上升可能要求未来作出更强有力的回应。"

"在美元/印尼盾稳定在 17,830 附近、较 7 月底 18,110 的高点回落后，印尼央行有更大空间维持按兵不动。市场信心改善反映在总统普拉博沃的预算演讲之后，该演讲提出 2027 年赤字目标为 GDP 的 2.4%，并保证 Danantara Sumberdaya Indonesia（DSI）只会监测价格，而不会将大宗商品出口活动集中化。"

"在外汇市场，美元/印尼盾昨日下跌 0.1% 至 17,833，自 6 月初以来仍处于 17,650-18,200 的区间内。印尼盾仍易受油价和风险情绪影响，不过昨日一个潜在的股市相关利空被推迟。富时罗素（FTSE）宣布将把任何印尼股票指数调整推迟至 12 月。"

"富时罗素（FTSE）仍可能在 9 月削减流通盘有限股票的权重，但这一决定目前推迟了被下调至前沿市场地位的风险。明晟（MSCI）将于 11 月审查印尼的市场地位。"

"展望未来，印尼盾稳定目前仍是印尼央行的首要政策关注点。如果印尼盾再次承压或通胀风险加剧，进一步收紧政策的可能性较大。因此，我们预计到年底还将再加息 25 个基点至 6%。"

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TD Securities 的 Ryan McKay 和 Bart Melek 表示，黄金和更广泛的贵金属可能会继续在更高的交易区间内保持稳定。尽管系统性资金和 ETF 流入已放缓，利率也再次小幅上升，但美国财政部对长端收益率的支撑，以及美联储对更高能源成本的容忍，仍为黄金短期走势提供支撑。不过，进一步上涨可能要等到市场对美联储按兵不动的信心更加明确之后。

贵金属在高位区间盘整

"尽管近期来自系统性基金、宏观自由裁量基金、亚洲投机者和 ETF 的大量资金流入明显放缓，而且在昨日流动性措施之后，利率再次走高，但黄金和贵金属可能会在这一更高区间内找到支撑。"

"美国财政部寻求支撑长端收益率的信号，加上美联储愿意忽视更高的能源价格，短期内应足以支撑黄金。"

"不过，鉴于市场仍在计入 2027 年的加息，黄金下一轮上涨不太可能在更广泛的市场更确信美联储将继续按兵不动之前出现。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）指出，随着美元（USD）整体走弱与美加贸易协议取得初步进展相叠加，美元/加元（USD/CAD）正承受压力。现汇交易价格低于该行约1.3800的公允价值估算，而短期技术面被描述为看跌，阻力位下调，预计将进一步跌向1.35–1.37区间。

看跌格局有利于加元进一步走强

"美元整体走弱以及美加贸易取得进展的迹象正共同推动加元走高。日内涨幅不大，但加元上涨0.3%，在主要货币中仅次于纽元（NZD）。"

"与美国的初步贸易协议似乎为加拿大在某些钢铁和铝关税方面提供了一些减免，并降低汽车关税。"

"细节尚未最终敲定，政府为达成协议所作让步在国内的反响如何仍有待观察。现汇交易价格低于我们的公允价值估算，而该估算仍在下滑，今晨位于1.3800。"

"看跌——美元持续跌破1.3817的回撤支撑位，加上日内、日线和周线DMI振荡指标的看跌排列，令技术面焦点继续偏向下行，并显著限制美元的反弹潜力。"

"阻力位下移至1.3825/50。我们继续预计美元将进一步下跌，深入1.35/1.37区间。"

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• 欧元从三个月高点回落，因美元在周三大幅抛售后企稳。
• 美国国债收益率在周三大幅下跌后反弹。
• 强于预期的美国初请失业金人数为美元提供额外支撑。

欧元/美元周四回吐部分早前涨幅，因美国美元（USD）在前一日大幅抛售后趋于稳定。截至发稿时，该货币对交投于1.1686附近，盘中一度触及1.1710，为5月14日以来最高水平。

美国国债收益率在周三大幅回落后反弹，为美元提供支撑；此前，美国财政部宣布将加大对期限较长政府证券的流动性支持回购规模，引发了周三的急跌。

星展集团研究策略师张维亮承认近期美元走弱，但警告不要根据最新的美债举措进一步推断美元下行。他认为，“鉴于额外回购规模非常小，而且货币政策也没有变化，美元今天更可能是盘整，而不是继续走低，”这表明该货币可能会暂停，而非延续近期跌势。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于98.76附近，从盘中低点98.56回升。

与此同时，最新的美国劳动力市场数据也为美元提供了额外支撑。截至8月15日当周，初请失业金人数降至20.6万，低于市场预期的21.0万，也低于上修后的前值21.2万。

在货币政策方面，美联储（Fed）和欧洲央行（ECB）预计将在下个月的会议上采取不同路径。市场普遍预计美联储将维持利率不变，而欧洲央行则被视为将今年第二次加息。

在美国与伊朗僵局导致经霍尔木兹海峡的航运受限之际，这些不同的政策预期正值能源驱动的通胀风险升温之时。

旧金山联储主席玛丽-戴利周四表示，“上升的债券收益率并不能为政策提供信号”，并称美联储政策“处于一个不错的位置”。她补充说，“短期收益率表明市场理解美联储的反应函数”，同时强调央行“确实必须专注于实现其通胀目标”。

美元（USD）在美国财政部意外决定将其长期债券回购规模翻倍后延续跌势，此举旨在压低长期借贷成本。尽管这一公告最初引发美债大幅反弹，并带动10年期收益率下行，但市场焦点已迅速转向财政可信度 

MUFG、瑞银（UBS）和Brown Brothers Harriman（BBH）的机构分析师警告称，使用债务互换来限制长期收益率，可能会传递出官方对借贷成本上升感到不安的信号，使美元面临越来越大的下行压力。

未计划的回购扩张暴露美元的结构性脆弱性

据MUFG分析师称，财政部将回购规模从20亿美元扩大至40亿美元的决定，是直接试图遏制长期收益率上升。然而，在没有真正财政整顿的情况下试图管理收益率，可能会疏远全球投资者，并为美元贬值打开多条路径。

即便财政部回购计划确实能压制收益率，由于收益率可能更低，美元如今仍更容易面临下行压力（...）目前看来，美元走弱的路径似乎比美元走强的路径更多。

收益率干预旨在缓解海湾战争和关税压力

瑞银（UBS）指出，将债券回购规模翻倍有助于缓解借贷成本，而这些成本正在加剧美国债务偿付和负担能力危机。该行分析师表示，这一政策作为一种有意的对冲措施，旨在抵消地缘政治冲突和关税措施造成的市场冲击，不过美联储带来的政策不确定性仍在持续增加潜在风险溢价。

更高的收益率影响美国的负担能力危机和债务偿付成本，使其成为政治焦点。该政策旨在对冲其他政策（如海湾战争和关税）对债券市场造成的（大概是非故意的）后果。

管理收益率而非流动性会削弱财政信誉

布朗兄弟哈里曼（BBH）的策略师解释称，尽管此次回购作为一种由短期国库券发行融资的债务管理互换，但其时机释放出令人担忧的信号。该操作紧随 30 年期收益率升至 2007 年以来最高水平之后，强化了市场认为财政部是在干预以压低长期借贷成本，而不仅仅是改善市场流动性的印象。

财政部宣布回购的时机传递出一个不那么令人安心的信息（...）市场认为财政部是在管理收益率而非流动性，这削弱了美国财政信誉，并对美元构成拖累。

预计美元将进一步走弱

各银行表示，财政部扩大回购计划已对美元造成结构性拖累。虽然瑞银（UBS）强调此举对债券收益率和债务负担能力带来的即时缓解，但三菱日联金融集团（MUFG）和布朗兄弟哈里曼（BBH）都警告称，干预长期借贷成本会削弱财政信誉，并打击投资者对美国资产的需求，使美元明显偏向进一步走弱。

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BNY Mellon 的 Geoff Yu 强调了印度储备银行（RBI）行长 Sanjay Malhotra 的评论，即尽管为支撑卢比而押注大量看跌美元头寸，央行的远期美元净空头头寸仍然“非常可控”。Malhotra 强调，汇率由市场决定，干预措施的校准取决于数据，资金流入强于预期，而且随着对冲成本上升，额外换入的美元带来的收益正在递减。

随着掉期成本上升，卢比获得支撑

"印度储备银行的远期美元净空头头寸仍然“非常可控”，行长 Sanjay Malhotra 表示，尽管该央行为支撑卢比而在过去两年中建立了大量看跌美元押注。"

"他说，汇率仍由市场决定，而干预仍旨在遏制过度波动和投机活动。"

"Malhotra 为提前关闭 FCNR(B) 掉期窗口辩护，称这是基于数据的校准，而不是政策逆转。"

"他还表示，流入印度的资金强于预期，RBI 预计，近期吸引外汇的措施至少将带来 800 亿美元，包括 FCNR(B) 存款、对外商业借款以及海外外币借款。"

"他补充说，每增加一笔掉期美元带来的收益都会递减，而对冲成本则会上升。"

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