外汇新闻

MUFG 的 Lee Hardman 指出，在 Andy Burnham 被任命为英国首相后，英镑在此前的跌势后小幅回升，而长期英债仍承压。市场关注焦点在于 Burnham 在现有财政规则框架内运用灵活性的做法、计划下调电费增值税，以及任命 John Healey 为财政大臣，这些因素共同加大了英国财政轨迹的不确定性。

英镑跟随英国财政立场演变

"英镑隔夜小幅走强，收复了昨日在 Andy Burnham 正式被任命为新首相后录得的部分跌幅。英债市场出现了更大且更持续的抛售，30 年期收益率仍高出约 7 个基点。昨日英镑和英债市场的抛售，源于 Andy Burnham 的言论，他表示："我们将坚持现有财政规则，并显然会利用其中的任何灵活性"。"

"首批宣布的政策变化之一将有助于降低生活成本。他已宣布一项 8.5 亿英镑的计划，通过取消家庭电费账单上的增值税来削减家庭能源账单。政府预计，将电费账单上的增值税从 5%降至 0%将使通胀下降 0.1个百分点。"

"首相 Burnham 强调，任何降低生活成本的措施都将得到全额资金支持，且更多政策措施仍在考虑之中。电费账单增值税下调将通过取消数字身份证计划来筹资。加剧财政政策前景不确定性的还有一项意外宣布，即前国防大臣 John Healey 被选为新任财政大臣。"

"这引发了市场猜测，未来国防支出将进一步增加，因为他曾因担忧国防支出计划不足而辞去 Keir Starmer 政府职务。他希望政府承诺到 2030 年将国防开支更快提高至 GDP 的 3%。他被视为工党中偏温和或中左翼的一员，这有助于缓解外界对财政政策大幅放松风险的担忧。"

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德国商业银行（Commerzbank）的Tatha Ghose指出，土耳其 2026 年及未来 12 个月的市场化通胀预期再次上升，削弱了人们对通胀回落的信心。调查参与者预计，土耳其共和国中央银行（CBRT）本周将把利率维持在 37%，然后到年底降至 34.7%，他认为，鉴于潜在月度通胀接近 2% 以及 2026 年底美元/土耳其里拉（USD/TRY）预测更高，这一组合对里拉不利。

CBRT立场被视为对里拉不利

"土耳其央行（CBRT）昨天公布了最新的市场参与者调查，传递出的信息并不令人鼓舞。2026 年底 CPI 预测在 7 月升至同比 29.2%，高于 6 月的同比 29.1%，延续了自年初以来的稳步上升趋势。12 个月后的预期也升至 23.95%，只有 24 个月预测小幅回落至 17.8%（我们将后者视为一种懒惰的均值回归理论预测，与当前现实几乎没有联系）。"

"相关的重点是，短期预期已经开始再次上升。而且这并不只限于伊朗战争之后的时期。这意味着，市场并不认同政策制定者所传达的信息，即通胀回落正在以足够令人信服的方式推进。"

"这也意味着，新的冲击——无论来自油价、里拉还是国内政治——正在被纳入预期，而不是被忽略。"

"利率预期也传递出令人不安的信号。参与者预计 CBRT 将在本周的利率会议上把政策利率维持在 37.0% 不变，但到年底将其下调至 34.7%（这个奇怪的数字来自调查平均值）。如果潜在通胀动能仍接近 2%m/m，正如我们认为的那样，这将恰恰是对里拉最不利的组合。"

"同一项调查将 2026 年底美元/土耳其里拉（USD/TRY）预测上调至 51.55。但我们担心它最终可能更高。"

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• 英镑/美元连续第四日走低，逼近 1.3400。
• 投资者等待有关伯纳姆首相政策的明确信息，以便做出英镑投资决策。
• 美元仍陷于停滞，市场仍寄望于新一轮美伊谈判。

英镑（GBP）是主要货币中表现最弱的货币之一，兑美元的回调已连续第四周延续。周二美国交易时段前，英镑/美元正逐步逼近 1.3400 水平，投资者正在权衡英国首相伯纳姆的承诺及其内阁成员的背景。

伯纳姆重申，他将尊重前任财政大臣雷切尔-里夫斯制定的财政规则。然而，这位新首相声称在履行缓解英国民众生活成本压力的承诺方面拥有一定灵活性，此举引发了一些质疑，并令大多数英镑交叉盘承压。 

英国 5 月失业率保持稳定

从宏观经济层面看，英国 ILO 失业数据好于预期，5 月前三个月失业率维持在 4.9%，而市场预期为升至 5%。不过，工资增速放缓幅度超出预期，暗示通胀压力减弱，并抵消了失业率稳定带来的积极影响。

另一方面，美元在过去几个交易日承受适度看跌压力，因投资者仍寄望外交努力能够缓和海湾地区紧张局势。Axios 报道称，美国政府正在考虑调解方提交的一项和平提议，AP 则证实伊朗官员正在巴基斯坦与调解方会面

不过，截至目前，美元的回落仍然有限，因为伊朗冲突可能升级为全面战争的风险令交易员保持谨慎。针对试图穿越霍尔木兹海峡的船只发动袭击，继续支撑油价，而伊朗支持的胡塞武装已宣布关闭通往沙特阿拉伯船只的红海入口，这加剧了市场对原油供应短缺的担忧。

BNY 的 Geoff Yu 指出，美国与伊朗的对峙以及胡塞武装在红海的威胁，正在为布伦特原油和 WTI 维持地缘政治溢价。布伦特原油已升向每桶 88 美元，霍尔木兹海峡中断风险可能进一步收紧石油供应。更高的能源价格被描述为全球市场的风险规避信号和通胀冲击。

海湾紧张局势令原油获得支撑

"美国与伊朗的冲突连续第十天升级，而调解方试图恢复脆弱的停火，叶门的胡塞武装则威胁在红海开辟新的海上战线。美国中央司令部表示，其打击了伊朗的指挥中心、发射阵地和防空系统，而伊朗则袭击了美国在科威特和约旦的军事设施。英国海军的报告也指出，霍尔木兹海峡附近的船只遭到袭击。"

"这一僵局已将布伦特原油推高至每桶 88.45 美元，并推动美国汽油价格升至每加仑 4 美元上方。霍尔木兹海峡航运中断可能进一步收紧全球石油供应，并抬升地缘政治风险。"

"在海湾地区，连续第十天的袭击使航运风险通道持续存在，并令原油交易带有地缘政治溢价。黄金小幅走高，但更高的油价不仅是风险规避信号；它也是一场通胀冲击。这就是为什么美债并未表现得像一个简单的避险资产。"

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日元（JPY）兑美元（USD）继续处于守势，徘徊在年内高点附近，位于 163.00 关口下方。受中东供应风险引发的全球能源价格冲击以及持续的宏观逆风推动，日元相较于主要货币对手仍承压。 

不过，随着技术指标显示短期内将进入区间盘整，市场参与者正密切权衡长期结构性因素，包括日本新近批准的国家经济蓝图，以及对日本央行（BoJ）独立性的明确保证。

技术性盘整限制 163.00 附近的即时突破

大华银行（UOB）分析师指出，美元/日元的盘中价格走势基调坚挺，使该货币对被锁定在 162.30 至 162.70 之间略高的日内区间内。不过，从多周周期来看，技术指标显示，更广泛的盘整将使涨幅受限于主要阻力位下方。关键是，只要现货价格守在关键移动均线上方，中期上升趋势就仍未被打破。

虽然我们无法从此后的价格走势中得出太多结论，但目前 161.30-163.00 的更窄区间足以暂时限制美元。

能源价格冲击与财政明朗化塑造日元基本面

三菱日联金融集团（MUFG）指出，由于日本高度依赖进口能源，油价上涨对日元构成直接利空。在政策方面，日本新近敲定的增长战略中包含一项关键澄清，即货币政策工具完全由央行自主决定。这一举措有助于稳定市场对日本央行未来加息的预期。

最终文件还附带一则脚注，称政府将具体货币政策工具交由日本央行决定，同时尊重其自主性。此举有助于缓解部分投资者的担忧，即政府会限制日本央行进一步收紧政策的空间。

银行预计美元/日元将维持区间波动

各大银行预计，美元/日元短期内将呈现偏高但受技术面限制的走势。大华银行（UOB）预计，未来几周该货币对将在 161.30 至 163.00 区间内交易，只要关键 161.00 支撑位（21 日指数移动均线）守住，更广泛的看涨偏向就将维持。与此同时，三菱日联金融集团（MUFG）强调，尽管能源供应风险将继续拖累日元表现，但官方确认日本央行政策独立性，为日元贬值提供了结构性对冲力量。

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在特朗普政府宣布对近 200 亿美元的加拿大进口商品征收 50% 关税后，加元（CAD）表现逊于其他高贝塔货币，能源和部分关键商品除外。与此同时，加拿大 6 月通胀降温幅度超出预期，核心指标低于加拿大央行（BoC）2% 的目标，这支持加拿大央行延长按兵不动，并下调针对加元的加息押注。

贸易冲击和通胀拖累加元

"CAD 表现逊于其他高贝塔货币。特朗普政府昨日宣布对来自加拿大近 200 亿美元的进口商品征收 50% 的关税（占加拿大 GDP 的 0.85%），该关税将于 8 月 19 日生效。"

"该关税将适用于从葡萄酒到曲棍球棒再到水泥等一系列产品。该关税不适用于能源、钾肥、受第 232 条款关税约束的产品，以及鱼类或关键矿产等其他商品。"

"与此同时，加拿大 6 月通胀降温幅度超出预期。受汽油价格走低影响，总体 CPI 年率录得 2.8%（一致预期：2.9%），低于 5 月的 3.2%。与政策相关的核心 CPI（截尾和中位数的平均值）年率降至 1.85%（一致预期：2.05%），低于 5 月的 2.05%，与 2020 年 9 月的低点持平。不包括食品和能源的核心 CPI 年率为 1.8%（一致预期：1.7%），略高于预期，低于 5 月的 1.6%。"

"美加贸易争端恶化，以及核心通胀运行低于加拿大央行（BoC）2% 的目标，支持加拿大央行延长按兵不动。因此，针对加元的加息押注（未来十二个月加息 50 个基点）仍有下调空间。"

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英镑（GBP）在主要货币对中正面临明显的上行动能流失，英国政治头条和财政担忧重新浮现。 

尽管在安迪-伯纳姆（Andy Burnham）首相领导下任命约翰-希利（John Healey）为财政大臣最初被视为有利于市场，但随后有关财政灵活性的信号令英国国债市场不安。由于市场认为英国央行（BoE）不如欧洲同行鹰派，且关键技术支撑位失守，主要金融机构预计英镑将进入一段区间震荡交易时期。

机构分析：OCBC vs. UOB

以下是OCBC和UOB分析师对该货币未来路径的看法：

• 政治与财政驱动因素：OCBC指出，首相安迪-伯纳姆愿意在财政规则范围内动用“任何灵活性”（同时计划增加国防支出并逆转部门削减）意味着秋季预算前将面临明显摩擦。UOB则聚焦于当前市场情绪，指出近期技术位失守反映的是动能减弱，而非激进抛售。
• 货币政策对比：OCBC指出，尽管能源价格上涨提高了欧洲大陆加息的可能性，但英国央行似乎远不如其欧洲同行倾向于收紧政策，从而限制了英镑相对收益率优势。
• 欧元/英镑前景：OCBC认为，欧元/英镑近期跌至一年低点的走势已经接近尾声，预计未来几个月将回升至0.8700附近。
• 英镑/美元前景：UOB预计短期内将在1.3385-1.3495区间内盘整，更广泛的数月支撑目标位于1.3210和1.3160。

财政紧张与央行分化限制英镑上行空间

据OCBC分析师称，英镑近期的表现优于其他货币的势头正接近上限。尽管在秋季预算前的财政措施短期内可能仍较为温和，但在不突破当前支出规则的情况下平衡国防承诺将十分困难。再加上非对称的货币政策前景（欧洲同行面临更大的加息压力），英镑缺乏进一步持续上涨的催化剂。

我们继续预计欧元/英镑将在未来几个月回升至0.87附近，这与我们对英镑整体将维持区间震荡的看法一致。更高的能源价格提高了欧洲进一步加息的风险，但英国央行似乎仍比地区同行更不可能收紧政策，从而限制英镑上行空间。

技术动能降温，英镑/美元进入盘整阶段

从技术角度看，UOB指出，英镑/美元在跌破1.3450这一关键支撑位后，预计将维持区间震荡。尽管此次抛售缺乏强劲下行动能，但该货币对已转入明确的区间交易环境。

动能积累已经减弱，英镑很可能已进入1.3385至1.3495之间的区间交易阶段。

银行预计英镑将维持区间震荡并带有下行偏向

各大银行预计英镑将呈现区间震荡走势。OCBC预计，欧元/英镑近期的抛售将逆转，推动该交叉盘回升至0.8700附近，因为财政逆风和英国央行政策分化将拖累英国货币。UOB预计英镑/美元在未来一至三周内将继续锁定在1.3385至1.3495之间，并警告称，从更长的1-3个月周期来看，上行动能流失使更广泛的支撑位1.3210和1.3160面临测试风险。

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