外汇新闻

荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 认为，尽管德国地方选举结果凸显了默茨总理领导的基民盟（CDU）面临的政治紧张局势，欧元基本面仍保持稳定。稳健的欧元区增长和投资者信心被本周欧洲央行会议带来的下行风险所抵消。ING 预计欧元/美元将维持在 1.1580-1.1640 的窄幅区间内，且略偏下行。

预计欧元将维持在狭窄区间内

"虽然这对欧元而言并非重大利空，但周日萨克森-安哈尔特州的选举结果将提醒人们，默茨总理的基民盟党（CDU）人气正在下降；如果随后另外两场地方选举也出现类似结果，将加剧执政联盟内部的紧张局势。"

"到目前为止，德国政府的基础设施和国防支出计划似乎正在为德国增长前景带来回报，国际投资者不会希望看到这些计划被打断。"

"就增长而言，今天应会确认欧元区第二季度增长为环比 0.4%的不错水平，同时 Sentix 投资者信心数据也应再次录得可观上升。"

"不过，本周的重头戏将是周四的欧洲央行会议，我们认为欧元面临一些下行风险。"

"预计欧元/美元今日将在 1.1580-1.1640 的窄幅区间内交易，我们的偏向是下行。"

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星展银行集团研究策略师 Philip Wee 指出，在瑞郎/日元未能重新回到 2 月至 7 月 198-204 的区间并跌至 193 后，其下行风险正在上升。他认为，汇价有望进一步跌向 186，理由是货币政策分歧：日本央行（BoJ）预计将加息，而瑞士央行（SNB）将利率维持在 0%，这削弱了瑞郎（CHF）的收益吸引力。

政策分歧拖累瑞郎

"瑞郎/日元的下行风险已变得更加明显。"

"该交叉汇率未能重新收复 2 月至 7 月 198-204 的区间，并已跌至 193，为去年 12 月以来的最低水平。这为其进一步跌向 186、即接近 100 周移动平均线的位置打开了大门。"

"首先，货币政策分歧正越来越有利于日元（JPY）而非瑞郎（CHF）。"

"市场几乎 100% 确信，日本央行将在 9 月 18 日的会议上加息 25 个基点至 1.25%。日本央行已释放信号称，如果潜在通胀按其预测演变，金融条件仍足够宽松，足以加快政策正常化。"

"相比之下，瑞士央行没有任何动力在 9 月 24 日的会议上上调其 0% 的政策利率。瑞士的总体和核心 CPI 通胀仍接近官方 0-2% 物价稳定区间的下限。与许多同行不同，瑞士央行对能源推动的通胀上升持淡然态度。维持低利率会削弱瑞郎的收益吸引力，同时支持国内信贷和就业。"

"其次，瑞郎/日元面临不对称的外汇干预风险。"

"7 月下旬的联合外汇干预表明，华盛顿与东京在遏制日元无序贬值的紧迫性上立场一致。这种协调也将投资者对财政赤字和债务可持续性的关注，从日本国债转向了美国国债。相反，瑞士央行已多次表示，准备遏制瑞郎过度升值，因为这会威胁到瑞士依赖出口的制造业和制药业。"

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• 欧元/加元在经济数据公布后，因欧元保持强势而守住涨幅。
• 德国 7 月工业生产月率下降 1.1%，弱于预期。
• 美国与伊朗紧张局势后原油价格上涨，可能为加元提供潜在支撑。

周一欧洲时段，欧元/加元连续第二个交易日走强，交投于 1.6080 附近。由于欧元（EUR）在欧元区 Sentix 投资者信心指数和德国弱于预期的工业生产数据公布后，兑加元保持坚挺，这一货币交叉盘维持强势。此外，交易员仍关注当天稍晚公布的经季节调整后的欧元区国内生产总值数据。

欧元区 Sentix 投资者信心指数 9 月升至 5.1，显著高于 8 月的 0.9。该情绪数据在连续五个月处于负值后，于 8 月转为正值。德国 7 月工业生产月率下降 1.1%，不及市场预期的增长 0.3%，且较 6 月的 0% 放缓。按年率计算，7 月工业活动下降 1.6%，此前一个月为下降 0.5%。

尽管德国经济产出疲弱，欧元仍因市场对货币紧缩的预期而获得潜在支撑。市场普遍预计，欧洲央行（ECB）将在周四即将召开的政策会议上将关键利率上调 25 个基点。Capital Economics 首席欧洲经济学家 Andrew Kenningham 指出，欧洲央行管理委员会几乎肯定会将存款利率从 2.25% 上调至 2.50%。

不过，随着原油价格走高为加元提供支撑，欧元/加元进一步上涨可能受限。周末地缘政治局势升级后，能源价格飙升；此前美国针对三艘伊朗油轮，以回应对美国海军军舰的导弹袭击。德黑兰随后在霍尔木兹海峡之外的波斯湾部分海域设立了新的限制区，引发市场对中东能源供应长期中断的广泛担忧。

能源价格飙升持续给风险资产带来压力

德意志银行分析师指出，随着投资者应对能源价格再度上行，风险市场在过去一周失去动能。他们强调，“风险资产难以获得太多上行动能，因为能源价格的新一轮上涨加剧了对更持久通胀的担忧”，尤其是在“霍尔木兹海峡重新开放没有任何进展迹象”的背景下。德意志银行指出，在这一背景下，“布伦特原油上周上涨 +7.80%（周五上涨 +0.80%），至每桶 96.28 美元，创六周新高”，凸显最新一轮油价反弹如何加剧了对通胀压力持久性的担忧。

• 黄金连续第二天维持负面偏向，但下行空间仍然有限。
• 乐观的美国非农就业报告提振美联储加息押注，支撑美元并打压金价。
• 地缘政治风险进一步利好避险美元，市场焦点现已转向美国通胀数据。

黄金（XAU/USD）在 4400 美元关口下方表现出一定韧性，并在周一欧洲时段前半段收复盘中跌幅。然而，任何有意义的上行似乎都受到限制，因为交易员可能会选择在本周晚些时候公布最新美国通胀数据之前保持观望。

广为人知的美国非农就业报告（NFP）显示，8 月份经济新增 162K 个就业岗位，远超市场普遍预期的 56K。其他细节显示，失业率如预期般维持在 4.1% 不变，而以平均时薪变化衡量的年度工资通胀率则从 3.2% 降至 3.1%。这还叠加了能源价格上涨带来的通胀风险，并提升了市场对美国联邦储备委员会（Fed）本月晚些时候加息的押注。反过来，这种鹰派前景被视为对美元（USD）构成支撑，并打压不生息的黄金。

美国劳动力背景被视为稳健且正在改善

道明证券（TD Securities）表示，最新数据强化了美国劳动力市场仍具韧性的观点。他们认为，当官方数据与“从就业角度看正在改善的私营部门”一起评估时，这“表明劳动力市场处于良好状态，而且可能正在变得更好”。

与此同时，美联储理事克里斯托弗-沃勒上周四表示，如果即将公布的数据证实通胀压力正在降温，他倾向于主张维持利率不变。这一点，加上日元（JPY）附近强劲的跟进买盘，令美元（USD）承压，进而为贵金属提供支撑。交易员目前关注将于周四和周五分别公布的美国生产者物价指数（PPI）和美国消费者物价指数（CPI）。这些关键数据将为美联储未来的政策路径提供更多线索。反过来，这将对短期美元价格走势产生关键影响，并为金价提供新的推动力。

与此同时，霍尔木兹海峡美国与伊朗之间不断升级的对峙使地缘政治风险溢价持续存在，并支撑避险美元。美国军队周六袭击了三艘伊朗油轮，而伊朗伊斯兰革命卫队则表示已作为报复目标锁定六艘船只。针锋相对的袭击加剧了外界对这条战略水道航运安全的担忧，并强化了对中东供应长期中断的恐惧，从而支撑油价并加剧通胀担忧。这有利于美元多头，因此在为金价进一步看涨押注以及为任何实质性上行建仓之前，需要保持谨慎。

黄金/美元日线图

技术分析

黄金/美元货币对稳稳站在 200 日指数移动均线（EMA）上方，约在 4318 美元附近，同时也高于 7 月至 8 月上涨行情的关键 50% 回撤位，约在 4324 美元附近。这一位置表明，更广泛的上升趋势仍然完好，尽管动量指标已经降温。事实上，移动平均趋同背离（MACD）已滑入负值区域，而相对强弱指数（RSI）徘徊在 51 附近，暗示市场正处于盘整阶段，而非看涨结构彻底耗尽。

上行方面，初步阻力位出现在接近 4411 美元的 38.2% 斐波那契回撤位；若突破这一枢轴位，则将进一步指向约 4519 美元的 23.6% 回撤位，随后是接近 4693 美元的近期周期高点区域。下行方面，初步支撑位见于 4324 美元的 50% 回撤位，200 日 EMA 约在 4318 美元附近提供紧密支撑。若进一步回调，则将关注约 4237 美元的 61.8% 水平以及接近 4113 美元的 78.6% 回撤位，届时买家预计将重新确立更广泛的看涨偏向。

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欧元区 Sentix 投资者信心数据这一衡量投资者士气的关键指标在 9 月份大幅升至 5.1，8 月份为 0.9。该情绪数据在连续五个月处于负值后，于 8 月转为正值。

市场反应

数据公布后，欧元/美元出现了大幅修正性回调。然而，这似乎是美元（USD）反弹的结果。截至记者发稿时，欧元/美元小幅走高至 1.1620 附近。

• 美元/瑞郎跌破0.8100，回吐此前涨幅。
• 瑞士8月失业率维持在3.1%不变。
• 美联储与瑞士央行（SNB）货币政策分歧令瑞郎多头保持低迷。

周一，瑞郎（CHF）兑美元（USD）反弹。美元/瑞郎周一未能站稳0.8100上方，回落至0.8090区域，回吐此前涨幅，并在公布瑞士8月失业率和外汇储备数据后，日线图转为下跌。

瑞士国家经济事务秘书处周一早些时候公布的数据显示，8月失业率连续第五个月维持在3.1%不变。同样在周一，瑞士央行（SNB）报告称，8月外汇储备从7月的7680亿瑞郎增至7700亿瑞郎。

美国数据提振美联储加息希望

上周五，美国劳动力市场报告带来了明显的上行惊喜。德国商业银行（Commerzbank）的经济学家确认，8月就业人数“意外强劲，增加16.2万人（一致预期：5.5万人；德国商业银行预测：5万人）”。他们还指出，“前几个月的数据总共被上修了5.5万人。例如，7月就业人数并未像最初报告的那样减少2.3万人，而是增加了2.1万人”，这进一步提振了劳动力市场前景。

“不过，从美联储的角度来看，消费者价格可能比就业数据更重要，因为这将决定9月16日是否会加息。”该行指出，“8月通胀数据将于下周五公布”，并认为这些数据将是美联储即将作出决定的关键输入。

由于美国市场因劳动节银行假日休市，周一外汇波动仍然低迷，货币政策分歧可能会限制美元回调空间。芝商所（CME）FedWatch工具数据显示，9月美联储加息25个基点的概率已从上周五非农就业数据（NFP）公布前的50%升至58%，而瑞士央行预计在2026年剩余时间以及至少2027年上半年将把基准利率维持在0%不变。

德国商业银行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 认为，欧元/美元仍主要受美元驱动，欧元方面的发展只会放大或削弱趋势。欧元从过去以及预期中的欧洲央行加息中获益甚少，因为市场认为这些加息是纠正过低政策利率并维护欧元价值所必需的，而不是实质性提振欧元。

欧洲央行加息被视为维护价值

"那么本周的另一项重大事件——欧洲央行会议呢？正如我们在多个场合所指出的，欧元方面只发挥了有限作用，至少在欧元/美元中是如此。"

"真正的焦点显然在美元一侧，这意味着继续决定汇率方向的是美元。近期欧元方面的发展能够放大或削弱这一趋势，但无法逆转它。"

"这很容易解释，因为美元是全球主导性的储备货币，因此自然会吸引更大且更具影响力的资本流动。"

"不过，欧元从欧洲央行此前的加息以及本周预计的进一步收紧中仅获得温和提振，也可能反映出另一个因素：市场似乎认为这些加息比美国已计入价格中的加息更有必要。"

"换句话说，投资者似乎认为欧洲央行此前的政策利率过低。因此，欧洲央行的货币紧缩主要被视为维护欧元价值的措施，而不是显著提升其价值。"

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• 随着美元走低，英镑（GBP）兑美元升至 1.3525 附近。
• 美元未能受益于强于预期的美国非农就业数据（NFP）。
• 投资者正等待英国财政大臣希利（Healey）的讲话，讲话内容可能与下个月的预算案公布有关。

周一欧洲交易时段，英镑（GBP）兑美元（USD）小幅走高至 1.3525 附近。尽管美国（US）劳工统计局（BLS）公布了 8 月份强劲的非农就业数据（NFP），但美元仍难以吸引买盘，GBP/USD 货币对因此小幅上扬。

截至记者发稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在 99.10 附近温和交投，但仍处于周五的交易区间内。

周五公布的数据显示，经济新增 162K 个就业岗位，显著高于 56K 的预期。7 月份非农就业数据也从 -23K 上修至 21K。

乐观的美国非农就业数据（NFP）也导致市场对美联储（Fed）利率预期略有上升。

强劲的美国就业数据推升美联储加息概率

德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，“上周五的主要主题是强于预期的美国就业报告，这重新点燃了市场对美联储 9 月加息的预期。”他们强调，“联邦基金期货将 9 月 16 日加息 25 个基点的概率从就业报告前的 51% 提高至 62%

与此同时，投资者将注意力转向将于周五公布的美国 8 月消费者物价指数（CPI）数据。

在美国 CPI 数据公布前，美联储理事会成员、纽约联储主席约翰-威廉姆斯（John Williams）和理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）已表示，近期通胀数据“令人鼓舞”，且通胀预期仍处于可控范围内。

在英国货币方面，投资者正等待英国（UK）财政大臣约翰·希利（John Healey）当天发表讲话，据 BBC News 报道，他预计将谈及英国经济状况，为下个月的预算案做准备。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman，BBH）策略师发布的报告指出，预计英国财政大臣希利的言论将围绕增税和削减支出展开，以凸显日益上升的财政风险。

英国财政缓冲推动指向增税和削减支出

BBH 在一份报告中表示，英国财政大臣约翰·希利已承诺在 10 月 28 日的预算案中建立一个稳固的财政“缓冲，以应对不确定性”，他们认为这一承诺几乎必然意味着更紧缩的政策组合。BBH 指出，这一目标“指向增税和削减支出的组合”，因为更高的借贷成本估计已使政府的财政空间减半至约“120亿英镑”，凸显公共财政可操作空间有限。

GBP/USD 技术分析

在日线图上，GBP/USD 交投于 1.3533。该货币对几乎紧贴 1.3533 的 20 天指数移动均线（EMA），使得短期偏向保持中性，因为价格围绕这一枢轴位震荡，而非明显位于其上方或下方。自 1.3435 附近被跌破以来，向上倾斜的趋势线仍在界定更大级别的上行走势，而相对强弱指数（RSI）约为 52，暗示在近期自超买区域回落后，动能处于均衡状态。

下行方面，初步支撑位于 1.3533 附近的 EMA 枢轴位；若卖方进一步掌控局面，先前的趋势线跌破区域 1.3435 将构成更深层的结构性支撑。由于当前形态中没有明确的上方阻力位，要重新建立更清晰的方向性偏向，需要价格持续远离 20 天 EMA——要么反弹并维持在 1.3533 上方，要么明确跌回 1.3435 附近。

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