外汇新闻

星展银行集团研究经济学家Philip Wee认为，美元在8月的前景疲弱，此前在7月底大幅失足。他指出，在Kevin Warsh主席领导下的美联储态度偏鸽、美国-日本在美元/日元上的协调货币干预，以及中东地缘政治背景趋于缓和，都是令美元承压的因素。

美联储立场和干预施压

"在7月底大幅失足后，美元的走势在8月看起来黯淡。"

"美联储似乎不愿加息、美国-日本协调货币干预，以及中东地缘政治局势降温，这些因素共同令美元仍然脆弱。"

"首先，Fed主席Kevin Warsh让那些押注其鹰派资质而建立美元多头头寸的投资者感到不安。"

"Warsh并未释放利率可能上升的信号，而是在7月28-29日的FOMC会议上将重点放在制度改革上，尤其是缩减前瞻性指引。"

"美国国债收益率曲线随之陡峭化，而非支撑美元，这反映出市场对美国货币政策的信心减弱。"

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• 随着美元找到一些稳定性，日元回吐早盘涨幅。
• 日本和美国确认联合买入日元，并表示准备再次采取行动。
• 日本低利率继续鼓励套息交易，限制日元上行空间。

美元/日元周一企稳，此前该货币对在周初开盘时大幅下跌，市场猜测在上周日本和美国（US）协调干预之后，当局可能再次入市。

截至发稿时，该货币对交投于156.80附近，日内下跌0.35%，此前一度触及155.23的盘中低点，为5月6日以来最低水平。

日本财务省证实，东京和华盛顿于周五联合买入日元，以遏制过度波动和无序的汇率变动。此次行动发生在日本前一天单独干预之后。

路透社报道称，日本央行（BoJ）货币市场数据显示，日本在首次干预中可能花费了约589.7亿美元，随后在与美国的联合行动中又花费了365.8亿美元。

日本财务大臣加藤胜信和美国财政部长斯科特-贝森特都警告称，如有需要，他们不会犹豫再次进行联合干预。

然而，干预并未改变压制日元的基本面。日本宽松的金融环境、扩张性的财政政策以及相对较低的利率仍然拖累该货币。

与此同时，美元（USD）也显示出企稳迹象，限制了日元的进一步上涨。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于99.83附近，从6月15日以来最低水平99.42反弹。

随着美联储信誉受到质疑，美元持仓有所缓和；干预后日元空头面临重塑

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，“美元净多头增至自2024年9月以来的最高水平，因市场预期7月FOMC会议可能出现偏鹰派的结果。”不过，他们表示，“如果由于美联储会议结果，美元回落，部分人士质疑沃什主席抗击通胀的可信度。”在荷兰合作银行看来，这种价格走势的逆转“表明，在下一次CFTC数据发布中，美元净多头规模有收缩的空间。”

转向日本方面，荷兰合作银行指出，“上周，在日本财务省和美国财政部联合干预以遏制日元疲软之前，日元净空头已升至2024年以来的最高水平。”该行认为，这一官方行动“表明，在下一次数据发布中，持仓情况可能会发生显著变化”，但同时警告称，“现在判断日本基本面是否已足够改善，从而使日元在中期内在即期市场上相对美元维持更好水平，还为时过早。”

ING 的 Chris Turner 强调了罕见的美日联合外汇干预，其中华盛顿通过美联储参与，日本则使用 FIMA 回购工具以国债为抵押筹集美元。他认为，此举并未改变接近加息的美联储与宽松的日本政策之间的基本面差异，并怀疑美元/日元能否被持续压低至 155 下方，认为干预主要是为了限制汇价向 160 逼近

联合行动不太可能跌破 155

"这里最大的看点是华盛顿参与了与东京的双边干预。美联储早在 1 月就已进行利率核查——这是干预的前兆——但似乎在周五按下了按钮。为什么是现在？"

"或许美国财政部长 Scott Bessent 认为，日元疲软正在拖累日本国债（JGBs），而这反过来又对美国国债构成压力。值得注意的是，日本已暗示将使用美联储新的 FIMA 回购工具。这使其能够以所持美国国债为抵押筹集美元，而不必为了实施干预而直接抛售美国国债。"

"但同样，这也确实起到了遏制作用，限制投资者追逐美元/日元突破 160，并为东京推出更多利多日元的政策争取时间。这些政策可能包括更多鼓励投资日本国内资产的激励措施。"

"关于这个话题可以说的很多，但这对美元/日元前景意味着什么？此次干预并未改变接近加息的美联储与东京维持宽松货币和财政政策这一基本面，而这些因素正对日元构成压力。我们很难看到这次双边行动能将美元/日元持续压低至 155 下方。"

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利率决议前瞻与通胀

"我们预计挪威央行将在下周将政策利率维持在 4.25% 不变。"

"鉴于通胀明显低于挪威央行的预测，且失业率和挪威克朗整体与 6 月的预测一致，今天公布的修正利率路径很可能会低于 6 月发布的路径。"

"因此，我们预计挪威央行将在下周维持政策利率不变，并等待更多关于潜在通胀压力的证据。"

"尽管如此，我们仍预计挪威央行将在今年秋季再加息一次。"

"因此，在 8 月通胀数据公布后，实际通胀与挪威央行预测通胀路径之间的差距很可能会显著缩小。"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级市场策略师 Benjamin Picton 讨论了围绕霍尔木兹海峡的中东局势反复紧张及其对原油和布伦特原油的影响。Picton 指出，对伊朗的打击再次被叫停，推动布伦特原油走低并支撑风险资产，但他警告称，通常到本周后期打击会恢复，油价会上涨，股市会抛售，债券收益率会上升。

霍尔木兹动态推动能源波动

"又是周一早晨，当我坐下来写下美国总统（再次）叫停了对伊朗的打击，并暗示外交突破即将到来时，感觉就像《土拨鼠之日》。布伦特原油价格在早盘交易中如约下跌，风险货币正在上涨，股市则有望延续上周末尾录得的涨幅。"

"当然，霍尔木兹‘土拨鼠之日’的另一面是，本周后期打击通常会恢复，油价上涨，股市抛售，债券收益率上升。尽管本周这种情况发生的可能性很大，但目前给人的印象似乎是‘以打促打’。"

"迄今为止，市场对全球库存的大幅下降泰然处之，价格上涨大多不足以造成严重的需求破坏。与此同时，更高的价格也引发了供应反应，自战争爆发以来，美国石油钻井平台数量增加了近 11%，炼油厂产能利用率提高，欧佩克+宣布自 9 月起再将产量配额提高 188,000。"

"东欧和中东战争的现实影响目前使后者的增产在很大程度上仍只是理论上的，但在当前危机结束后，可能会促成能源格局的结构性重组。成品油市场继续为当前供应紧张局势的严重性提供最清晰的线索，新加坡柴油现货价格仍比与布伦特原油的长期价差高出两个以上标准差。"

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• 欧元/英镑从 0.8540 低点反弹，但目前仍受限于 0.8570 下方。
• 欧洲和英国的最终制造业 PMI 数据周一被下修。
• 该货币对仍显示看涨结构，但正努力重返上升通道。

周一，欧元（EUR）兑英镑（GBP）小幅走高，但在周四和周五下跌后，仍受限于 0.8575 区域上方上升通道底部下方。

7 月制造业采购经理人指数（PMI）数据在英国和欧元区均被下修，不过欧元区数据较 6 月有所改善，而英国该行业活动较上月放缓。

除此之外，围绕英国央行（BoE）货币政策的不确定性仍是英镑反弹的一大障碍。道明证券（TD Securities）分析师指出，上周的决定表明，委员会大多数成员“在通胀数据中尚未观察到明确的二轮效应，因此仍非常愿意维持利率不变。” 在此背景下，分析师表示：“我们认为，英镑对欧元和美元的即刻反弹应被逢高卖出。若 9 月英国央行加息定价进一步回落，可能会拖累英镑。”

技术分析：多头正试图突破反向趋势线

欧元/英镑交投于 0.8562，略微跌破 0.8570 附近的上升通道底部，这使得该交叉盘短期内仍受压制。动量指标喜忧参半，4 小时相对强弱指数（RSI 14）在 53 附近，移动平均趋同背离（MACD）略微为负，暗示上行动能正在减弱。

若无法重返 0.8570 上方，空头可能会推动汇价重新测试 0.8545 区域，该区域在周五和 7 月 28 日限制了空头，此外 7 月 23 日低点 0.8530 也在附近。上行方面，若确认突破 0.8570，将上看 7 月 30 日高点 0.8585。进一步上方，6 月下旬略高于 0.8600 的低点将成为下一个阻力区域。

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德意志银行策略师概述了美国（US）宏观背景：美联储（Fed）维持利率不变，但有三位官员投票反对并支持加息，使通胀担忧持续存在。他们预计今年还将再加息两次，每次25个基点，并密切关注即将公布的劳动力和活动数据。他们指出，期货定价显示美联储在2026年还有进一步行动的可能，且美国国债收益率曲线更陡峭，这凸显了政策驱动下美元的持续波动。

美联储路径与劳动力数据挂钩

"未来一周将由美国劳动力市场主导，明天将公布JOLTS报告，周三公布ADP就业调查，随后是周五的7月就业报告。 "

"更详细地看美国以及世界其他地区，市场关注的焦点将是新公布的数据是否会强化美国劳动力市场依然具有韧性的观点。我们的经济学家预计，周五公布的7月非农就业报告将显示就业增长+65k，略高于6月的+57k，而私营部门就业人数也预计将在此前+49k的基础上增加+65k。"

"失业率预计将维持在4.2%，不过如果劳动力参与率在上个月大幅下降后反弹，风险则偏向于四舍五入至4.3%。平均时薪预计将按月增长+0.3%，与6月持平，而平均每周工时预计将维持在34.3小时。如果这些结果兑现，我们经济学家对名义收入增长的非农就业代理指标将维持在同比4.4%不变。"

"在周五报告公布之前，几项劳动力市场指标将有助于塑造市场预期。JOLTS报告（明天）和ADP就业调查（周三）将受到密切关注，我们的经济学家预计ADP就业增长为+60k，此前为+98k。"

"活动指标也将占据重要位置。ISM制造业指数（今天）预计将从53.3升至54.1，而ISM服务业指数（周三）预计为54.3，与6月的54.0相比变化不大。生产率数据（周四）应能进一步反映潜在经济动能，我们的经济学家预计第二季度非农生产率增长+3.0%，单位劳动力成本上升+0.5%。"

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三菱日联金融集团（MUFG）的 Lee Hardman 指出，随着日本和美国采取联合干预以遏制近期波动，日元已走强。他强调，计划使用美联储的 FIMA 回购便利、美国欧元兑日元的重新配置，以及日本庞大的外汇储备，都在支撑日元。Hardman 还强调，日本央行更偏鹰派的指引以及油价走低，也在强化对日元的支撑。

政策和能源走势助力日元

"本周初，日元继续走强，此前日本财务大臣 Katayama 证实，日本于周五与美国一道进行了干预，以支撑日元。该声明为联合行动辩护，称其旨在遏制近期日元过度波动和无序变动，并强调“我们不会犹豫采取进一步的联合干预”。这是自 2011 年 3 月 18 日以来，日本和美国首次联合干预；当时在 3 月 11 日东北地震和海啸之后，双方曾采取联合干预以压低日元。"

"与此同时，财务大臣 Katayama 的声明显示，日本未来还计划使用美联储的外国和国际货币当局（FIMA）回购便利。该工具使日本无需出售美国国债即可在最多七天内每天获得高达 600 亿美元的资金。该便利允许日本以美国国债作为抵押，临时借入美元。"

"在美国支持下，支撑日元的干预将被视为更具可信度；如果事实证明其效果更好，那么最终所需的干预次数可能会减少，从而减少美国国债的出售。"

"总体而言，最新进展让我们对日元正在筑底的预测更有信心。进一步联合干预的威胁以及日本央行更快的加息步伐，应会为日元提供更多支撑，并抑制投机者维持高位日元空头头寸。"

"这些言论表明，日本央行可能会按照我们的预测，在下一次政策会议上就加息，而不是等到今年年底。"

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• 澳元在中国制造业 PMI 不及预期后走弱。
• 美元在近期回调后反弹，拖累澳元/美元。
• 在投资者等待 ISM 制造业 PMI 之际，市场对美伊相互矛盾的表态保持谨慎。

周一发稿时，澳元/美元跌至 0.7000 附近，日内下跌 0.30%，原因是美元（USD）反弹抵消了中国经济数据对澳元（AUD）提供的支撑。

中国 RatingDog 制造业采购经理人指数（PMI）7 月份从 6 月份的 51.7 放缓至 50.9，低于市场预期的 51.5。尽管有所放缓，该指数仍高于 50 的荣枯线，表明澳大利亚最大贸易伙伴的制造业活动继续扩张，这有助于限制澳元的跌幅。

澳大利亚央行（RBA）的评论也继续支持市场对紧缩货币政策立场的预期。澳储行助理行长 Sarah Hunter 表示，近期通胀放缓主要受燃料价格下跌推动，而潜在通胀压力仍高于央行 2%-3% 的目标区间。因此，市场继续计入今年再次加息的可能性。

与此同时，美元（USD）在近期下跌后重新获得支撑。美国总统唐纳德-特朗普表示，他已暂停原计划对伊朗的军事打击，以便就伊朗核计划以及霍尔木兹海峡全面重新开放的谈判得以恢复，投资者仍将注意力集中在地缘政治发展上。

然而，伊朗官员驳斥了特朗普的说法，称其为“又一个谎言”，并坚称该国武装部队仍处于高度戒备状态。这些相互矛盾的表态继续令市场情绪保持谨慎，限制了投资者的风险偏好。

市场也在评估石油输出国组织及其盟友（OPEC+）决定在 9 月增产的影响，此举已导致油价走低，并降低了对美联储（Fed）进一步收紧货币政策的预期。

投资者现在将目光转向周一晚些时候公布的美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI），以及周五的美国非农就业报告（NFP），后者可能为美联储下一步货币政策决定提供新的线索。