外汇新闻

荷兰合作银行全球策略师迈克尔·埃弗里指出，尽管一艘科威特油轮遭袭，布伦特原油价格仍回落至约111美元，WTI原油价格降至102美元，而随着亚洲填补供应缺口，欧洲和非洲的石油市场趋紧。他引用彭博社的警告称，如果红海航运再次受阻，油价可能达到140美元。

战争溢价与供应趋紧信号

“在能源市场，尽管科威特油轮遭袭，布伦特原油今晨在亚洲下跌至111美元，WTI为102美元，1个月TTF天然气价格为54.8欧元，而新加坡喷气燃料价格创下233.5美元的新高，显示该市场压力更大。随着亚洲加大采购以填补供应缺口，欧洲和非洲的石油市场趋于紧张。预计这一趋势将持续。”

“以色列正针对伊朗领导人，内塔尼亚胡总理表示该国的战争目标‘仅完成一半多一点’，且未设定结束冲突的时间表。关键的海湾国家敦促特朗普加大战争力度，尽管特朗普可能会向他们收费。伊朗议会刚刚通过一项法案，对霍尔木兹海峡征收通行费，控制这一关键水道，并施压也门胡塞武装恢复对红海航运的攻击，这将极大加剧危机——彭博社警告称若发生此事，油价将达140美元；一份被否认的报告称，想要战争结束的埃及警告胡塞武装，否则将对其发动攻击。”

“只有以这一战略性地缘政治要务为出发点，才能预见特朗普可能愿意逐步升级局势，也才能预见市场所期待的“TACO”局面不可能出现。这一思维凸显了我们地缘政治基本场景的核心判断：这场战争将在两到三周内基本结束，且结局对美国有利——这正是国务卿鲁比奥刚刚在七国集团会议上所传达的信息——但前提是，在此之前局势会先急剧恶化。如果局势持续恶化且未见好转，那么经济预期也将随之持续恶化。”

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• 欧元/美元在1.1500以下盘整，正走向自7月以来最弱的月度表现。
• 欧元区3月消费者通胀增长低于预期。
• 市场对欧洲央行加息的预期依然有效，价格压力远高于该行2%的目标。

欧元/美元周二早些时候的温和反弹尝试被限制在1.1490以下，此前公布的欧元区调和消费者物价指数（HICP）数据低于预期。该数据的发布增加了负面压力，使该货币对维持在接近两周低点1.1465附近，3月份累计跌幅接近3%。

周二公布的欧元区初步通胀数据显示，3月消费者通胀同比上涨2.5%，低于市场预期的2.7%，但远高于2月的1.9%。3月环比消费者通胀加速至1.2%，是2月0.6%的两倍。

剔除食品和能源价格季节性影响的核心HICP意外降至3月同比2.3%，低于市场预期的持平2.4%。

对欧元的影响有限，因为这些数据并未改变欧洲央行（ECB）将在近期加息的观点，最有可能是在4月会议上。欧元区消费者价格已远高于欧洲央行2%的目标，并将在伊朗战争冲击下不断上涨的能源价格推动下继续增长。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上周确认了这一观点，表示如果预计的欧元区通胀上升被证明非暂时现象，央行已准备好加息。

与此同时，中东战争持续，给金融市场蒙上阴影，并使避险美元获得竞争优势。《华尔街日报》报道称，美国总统特朗普可能正在考虑尽快结束战争，即使霍尔木兹海峡仍然关闭。然而，特朗普公开重申威胁称，如果德黑兰不开放这一关键水道，将摧毁伊朗的能源设施，而伊朗当局则认为美国的和平提议“不切实际”。

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德国商业银行（Commerzbank）的Michael Pfister指出，尽管利率预期相似，但由于挪威作为能源出口国的地位，在战争相关的商品冲击期间，挪威克朗（NOK）表现优于瑞典克朗（SEK）。他预计，一旦战争结束，这种由石油驱动的强势将部分逆转，并且仍然看好第二季度欧元兑挪威克朗（EUR/NOK）略有上升，理由是挪威的货币政策风险溢价不太可能迅速消失。

战争与能源冲击重塑挪威克朗走势

“与瑞典克朗相比，挪威克朗在最近几周显著追赶，甚至实现了领先。乍一看，这与我们最初的分析相矛盾，我们原本预计挪威克朗将在今年晚些时候才会追赶上来。但这几乎完全归因于能源价格冲击：挪威是世界上最大的能源出口国之一，而瑞典则必须进口大量能源。”

“在利率预期方面，两种货币几乎没有差别，尽管如果能源价格冲击持续，挪威实际经济表现可能会优于瑞典。”

“一旦战争结束，我们目前预计将在五月底前结束，这种由能源价格驱动的表现应会有所逆转。因此，我们上周调整了挪威克朗的预测，但仍预计第二季度末欧元兑挪威克朗水平略有上升，随后仅有小幅升值。”

“换句话说，我们预期的挪威克朗升值在很大程度上已被市场消化。我们不预期其表现更佳的原因也在于基本面：乌克兰战争爆发前，挪威通胀率已明显偏高，因此挪威央行实际上需要比瑞典央行更大幅度地加息。”

“尽管如此，市场预期仅调整到类似程度，这使我们怀疑挪威货币政策的风险溢价短期内会被消除。”

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北欧联合银行首席分析师安德斯·斯文森（Anders Svendsen）和首席经济学家图利·科伊武（Tuuli Koivu）指出，欧元区3月份通胀率同比上升至2.5%，预计未来几个月将接近3%。随着能源价格贡献增加和通胀预期上升，他们认为欧洲央行（ECB）加息的理由正在加强，尤其是在油价、天然气和电价持续上涨的情况下。

能源驱动的价格上行风险

“3月份通胀率同比上升至2.5%。我们预计未来几个月通胀率将升至约3%。欧洲央行开始加息的理由正在增加，今年完全不加息的可能性正在减少。”

“今天的通胀数据是自中东战争爆发以来的首次，对于欧洲央行评估是否需要加息来说，是一项重要信息，结合调查数据和来自经济各部门的轶事证据。然而，欧洲央行将在4月30日的下一次会议前获得最终数据的详细信息。”

“即使油价和天然气价格维持在当前水平，我们认为4月份能源价格仍将有所上升。”

“油价此前曾上涨至当前水平。这可能足以促使欧洲央行此次加息，因为2022年的经历仍历历在目，通胀预期可能因此不那么稳固。然而，如果天然气和电价从当前‘较高但仍较低’的水平继续上涨，对通胀和经济增长的影响以及欧洲央行的反应将更为显著。”

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FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周二上涨。白银交易价格为每盎司 73.14 美元，比周一的 70.09 美元上涨了 4.36%。

白银价格自年初以来上涨了 2.90%。

黄金/白银比率，即等值一盎司黄金所需的白银盎司数，周二为 62.46，低于周一的 64.37。

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• 澳元上涨，因特朗普愿意结束战争提振了市场情绪。
• 尽管霍尔木兹海峡仍然关闭，美国总统特朗普表示愿意结束中东战争。
• 澳大利亚央行（RBA）成员一致认为需要进一步收紧政策。

澳元（AUD）兑主要货币走高，澳元/美元在周二欧洲交易时段上涨0.15%，接近0.6865。随着市场情绪转向风险偏好，澳元受益于美国总统唐纳德·特朗普表示，尽管霍尔木兹海峡仍然关闭，他愿意结束与伊朗的战争。

标普500指数期货上涨超过0.7%，接近6400点，反映出投资者风险偏好的改善。

据《华尔街日报》（WSJ）报道，美国总统特朗普告诉助手，即使霍尔木兹海峡大部分时间关闭，他也愿意结束对伊朗的军事行动。报道还指出，政府官员评估认为，强行重新开放该水道将意味着将军事任务延长至四到六周的时间表之外。

中东持续一个月的战争结束将缓解地缘政治紧张局势；然而，由于担忧霍尔木兹海峡持续关闭导致油价上涨，依赖石油进口满足能源需求的经济体货币仍将面临压力。

在货币政策方面，澳大利亚央行（RBA）3月份货币政策会议纪要于当天早些时候显示，大多数政策制定者同意“可能需要进一步收紧，但对时机存在分歧”。

在政策会议上，澳大利亚央行宣布将官方现金利率（OCR）上调25个基点，推高至4.1%，并澄清通胀压力在中东战争引发的油价上涨之前已处于较高水平。

渣打银行分析师Nicholas Chia和Chong Hoon Park指出，日本银行（BoJ）最新指标显示，基础通胀率接近或高于2%的目标，自2022年第一季度以来产出缺口为正，表明经济增长超过潜在水平。他们认为，在这一背景下，加上政策仍然宽松，可能为进一步加息提供合理依据，尽管实现市场对2026年加息的预期仍具挑战性。

基础通胀和产出缺口的变化

“日本银行（BoJ）于3月底发布了一系列关于基础通胀的经济数据。”

“其中包括新的CPI指标——排除所谓的制度性因素如政府补贴——显示基础通胀率接近或高于BoJ的2%目标。”

“产出缺口自2022年第一季度以来也被估计为正值，这表明实际增长已超过潜在增长， 与此前持续负产出缺口的估计形成对比。”

“BoJ评估名义中性利率区间大致维持在1.1-2.5%。”

“我们认为BoJ要实现市场对2026年两次加息的预期，可能面临较高门槛。”

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荷兰国际集团（ING）的Chris Turner认为，随着美国轻质原油价格突破100美元，且市场寻求中东局势缓和的迹象，美元（USD）可能走软。美联储（Fed）语气趋于宽松，推动货币市场重新定价年底前降息的可能性。美国数据表现参差不齐以及月末股市表现优于预期，也可能引发美元抛售。

美联储语气与油价冲击压制美元

“过去24小时内美联储的一些言论或许也助推了风险市场。美联储主席杰罗姆·鲍威尔昨日语气相当放松，并表示中期通胀预期稳固。显然，这并未为提前加息的观点提供支持，货币市场转而重新定价年底前美联储降息的可能性。”

“今天的美国数据对美元来说应属喜忧参半。JOLTS职位空缺数据为2月份，可能相当强劲；但消费者信心数据为3月份，预计将回落至去年4月的低点附近。”

“上述情况可能导致美元今日略显疲软，目前美元指数（DXY）正逼近九个月交易区间的上沿100.50。我们还应关注今日的月末定盘资金流。本月美国股市表现略优于海外股市，意味着买方在调整投资组合时可能会出现一定的美元抛售。”

“试图揣测白宫政策仍是一项风险极高的工作，但本周二上午，投资者似乎倾向于关注任何缓和迹象。支持这一观点的是《华尔街日报》报道特朗普总统愿意结束战争而不重新开放霍尔木兹海峡。鉴于美国轻质原油现已突破每桶100美元——这一价格对白宫而言显得敏感——市场将密切关注今日是否出现更为温和的美国言论。”

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