外汇新闻
德国商业银行外汇分析师Michael Pfister探讨了为何巴西利率预期上升往往导致巴西雷亚尔（BRL）走弱而非走强。通过相关性、回归和中介分析，他发现当预期的利差相对于美国扩大时，财政主导地位和CDS利差的扩大推动了BRL贬值，他维持美元兑巴西雷亚尔汇率走高的预测。
财政主导地位削弱巴西雷亚尔
“理论上，关键利率上调预期的上升应当导致货币升值。然而在巴西，情况恰恰相反。预期上升一个百分点会导致巴西雷亚尔贬值超过一个百分点。”
“过去几年，巴西与美国之间利差预期的上升与美元兑巴西雷亚尔汇率的走高相关联。因此，对更高巴西利差的预期反而削弱了雷亚尔。”
“将BRL指数表现对巴西关键利率预期变化进行回归分析，结果显示：如果未来两年关键利率预期在一周内上升一个百分点，雷亚尔将贬值约1.5%。有人可能会怀疑这是否由于所选时间段或缺乏控制变量所致。”
“这种异常关系很可能由巴西的财政政策解释。一个简单的测试显示，利率预期上升一个百分点会导致CDS利差上升10.1个基点。”
“简而言之，利率预期上升是巴西雷亚尔的警示信号，而非买入信号。如果巴西总统的雄心勃勃的支出计划导致财政风险上升，雷亚尔可能面临进一步压力。因此，我们维持美元兑巴西雷亚尔汇率走高的预测。”
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FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周二上涨。白银交易价格为每盎司 58.58 美元，比周一的 58.27 美元上涨了 0.54%。
白银价格自年初以来已下跌了 17.58%。
计量单位 | 今日银价（美元） |
|---|---|
金衡盎司 | 58.58 |
1克 | 1.88 |
黄金/白银比率，即等值一盎司黄金所需的白银盎司数，周二为 68.60，低于周一的 68.93。
白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
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荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）讨论了英国（UK）政治发展背景下英镑（GBP）的表现，重点关注伯纳姆（Burnham）可能的领导地位及其对现有财政规则的遵守。福利指出，英国国债市场保持平静，但强调政治和融资的不确定性。她预计随着英国央行（BoE）加息预期的重新定价，欧元/英镑将在未来1至3个月内适度走高。
政治风险与英国央行重新定价
“英国即将上任的首相伯纳姆昨天的演讲对国债和英镑几乎没有引发反应。伯纳姆如果在7月17日截止日期前没有其他候选人出现，最早可能于7月20日成为首相，他在一场以权力下放为中心的演讲中阐述了对国家的愿景。对市场而言，关键是他保证将遵守现任财政大臣的财政规则。”
“这表明，尽管自伯纳姆本月初赢得梅克菲尔德补选以来，英镑市场保持平静，投资者仍将警惕任何可能放松财政约束的迹象。假设伯纳姆成为英国首相，他选择的财政大臣很可能向市场发出政府财政立场的重要信号。我们继续预计欧元/英镑将在1至3个月内逐步上升至0.87。”
“政治不确定性可能对商业信心、投资和增长产生抑制作用，这意味着英国在大选仅两年后再次更换首相并非英镑市场的理想情形。尽管如此，首相斯塔默（Starmer）已辞职，且伯纳姆可能无需经历混乱的领导权竞选便能接任，这消除了几周前人们担忧的一些不确定性。目前，伯纳姆承诺将遵守财政大臣里夫斯（Reeves）的财政规则，保持了国债市场的平稳。”
“这也表明，如果国债市场出现波动，英镑将面临脆弱局面。最新的美国商品期货交易委员会（CFTC）投机者数据显示，英镑空头头寸激增，这也可能反映了政治不确定性。”
“英国央行加息预期的进一步重新定价可能对英镑构成压力。我们预计欧元/英镑在1至3个月内有适度上涨的空间。”
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- 纽元/美元上涨，新西兰6月ANZ商业前景指数跃升至36.6，创多月新高。
- 新西兰四大银行预测第二季度经济收缩，导致市场下调对纽储行激进紧缩的预期。
- CME FedWatch 工具显示，交易员目前定价美联储9月加息概率超过60%。
纽元/美元连续第二天上涨，周二欧洲时段交投于0.5650附近。新西兰元（NZD）保持上行动能，得益于国内情绪的强劲反弹提供有力支撑。
主要催化因素是新西兰ANZ商业前景指数，6月从上月的10.0飙升至36.6，创下自2月以来的最高信心读数，为纽元兑美元提供了坚实的短期支撑。此外，继美伊核协议达成后，全球油价近期回落，有助于缓解市场对近期通胀的担忧。
然而，随着早前能源冲击带来的更广泛经济影响持续存在，纽元/美元未来可能面临阻力。凸显这些潜在脆弱性的是，新西兰四大银行均预测国内经济将在第二季度收缩。这一经济压力迫使市场参与者下调对纽储行激进货币紧缩的预期。
市场目前仅定价7月加息概率为66%，较几周前超过80%大幅下降，并预计今年仅有两次加息，而非此前预期的三次。
随着美联储鹰派利率路径预期升温，美元（USD）获得支撑，纽元/美元的上涨空间可能受限。根据CME FedWatch工具，交易员目前定价美联储9月加息概率超过60%。
交易员正关注周三公布的美国ADP就业数据和周四的非农就业报告（NFP），以寻找美联储下一步政策动向的线索。强于预期的就业报告可能强化美联储“高利率维持更久”的立场，或抑制风险敏感资产的投资热情。
新西兰元（纽元）常见问题（FAQ）
新西兰元(NZD)，也被称为Kiwi，是投资者中众所周知的交易货币。它的价值大体上取决于新西兰经济的健康状况和该国央行的政策。不过，也有一些独特的因素会影响纽元的走势。中国经济的表现往往会影响新西兰元，因为中国是新西兰最大的贸易伙伴。对中国经济来说，坏消息可能意味着新西兰对中国的出口减少，从而打击中国经济和人民币。另一个影响纽元的因素是奶制品价格，因为奶制品是新西兰的主要出口产品。高乳制品价格增加了出口收入，对经济和新西兰元都有积极的贡献。
新西兰储备银行(RBNZ)的目标是在中期实现并维持1%至3%的通货膨胀率，重点是将其保持在2%的中点附近。为此，银行设定了一个适当的利率水平。当通货膨胀过高时，新西兰央行会提高利率来给经济降温，但此举也会提高债券收益率，增加投资者对该国投资的吸引力，从而提振纽元。相反，低利率往往会削弱纽元。所谓的利率差异，即新西兰的利率与美联储设定的利率相比如何，也可能在纽元/美元货币对的走势中发挥关键作用。
新西兰发布的宏观经济数据是评估经济状况的关键，并可能影响新西兰元(NZD)估值。基于高经济增长、低失业率和高信心的强劲经济对纽元有利。高增长的经济吸引外国投资，并可能鼓励新西兰储备银行提高利率，如果这种经济实力与高通胀一起出现。相反，如果经济数据疲软，纽元可能会贬值。
新西兰元(NZD)倾向于在风险偏好时期走强，或者当投资者认为更广泛的市场风险较低并对经济增长持乐观态度时。这往往会给大宗商品和新西兰元等所谓的“大宗商品货币”带来更有利的前景。相反，在市场动荡或经济不确定时，纽元往往会走弱，因为投资者倾向于出售高风险资产，逃往更稳定的避风港。
荷兰国际集团(ING)策略师Michiel Tukker和Benjamin Schroeder指出，油价已回到战争前水平，但他们认为市场对供应恢复的速度和持久性过于乐观。他们强调需求、实物购买和战略储备之间存在不稳定的平衡，并强调二次通胀风险和油价未来走势将在今年晚些时候变得更加明朗。
供应恢复疑虑支撑油价
“近期油价下跌部分归因于当前供需之间的不平衡。”
“实物买家仍在等待更好的价格，而各国战略储备继续向市场增加供应。”
“然而，这并非稳定的均衡状态。某个时点，买家将需要进入市场，储备也必须得到补充。”
“油价正在围绕战争前水平稳定，但我们仍看到近期存在上行风险，可能对价格形成一定的上行压力。”
“只有在今年晚些时候，我们才能更好地理解二次通胀的影响，并对油价走势有更大的确定性。”
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- 美元/日元在多重支撑因素推动下吸引持续买盘。
- 美日利差宽广维持日元套利交易活跃，成为推动力。
- 伊朗局势不确定性及美联储加息押注支撑美元，助推汇价上涨。
美元/日元连续第二天保持看涨偏向，欧洲盘上半场交投于162.30附近，接近本周二早些时候触及的四十年高点。
由于日本与包括美国在内的其他主要经济体之间存在较大利率差，日本日元（JPY）持续表现相对疲软。事实上，日本央行（BoJ）于6月将政策利率上调至1%，为1995年以来最高水平，而美国联邦储备委员会（Fed）维持3.5%至3.75%的利率目标区间。约250个基点的利差维持了所谓的日元套利交易活跃，并继续为美元/日元汇价提供推动力。
另一方面，美元（USD）吸引新买盘，止住了自2025年5月以来最高点回调三天的跌势。美伊冲突升级加剧通胀担忧，增强了美联储（Fed）加息的押注。根据芝商所集团（CME Group）的FedWatch工具，交易员目前赋予今年年底前加息的概率为80%，这反过来为美元提供支撑，进一步推动美元/日元的买盘氛围。
上述因素在很大程度上抵消了市场关于日本当局将再次干预以支撑本币的猜测。事实上，日本内阁官房长官木原稔在今天例行新闻发布会上重申，他随时准备对外汇采取必要行动。此外，日本财务大臣片山佐智子表示，政府将根据需要随时对汇率变动作出适当回应。
与此同时，日本央行的鹰派倾向未能令日元多头信服，表明美元/日元汇价的阻力最小路径仍然是向上。日本央行6月会议的意见摘要显示，成员们讨论了不断上升的通胀风险，有些成员呼吁加快加息步伐，接近被视为对经济中性的水平。此外，日本通胀回升的迹象支持了日本央行的紧缩立场，尽管这对日元几乎没有缓解作用。
交易员现期待周二的美国经济日程，届时将公布会议委员会消费者信心指数和JOLTS职位空缺数据。然而，焦点将集中在周四美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）出席在辛特拉举行的欧洲央行（ECB）论坛。除此之外，广受关注的非农就业报告（NFP）将提供有关美联储政策路径的线索，进而推动美元并为美元/日元汇价注入新的动力。
下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.04% | -0.19% | 0.36% | 0.28% | 0.15% | -0.04% | -0.07% | |
| EUR | 0.04% | -0.20% | 0.39% | 0.28% | 0.16% | -0.07% | -0.09% | |
| GBP | 0.19% | 0.20% | 0.64% | 0.49% | 0.36% | 0.14% | 0.11% | |
| JPY | -0.36% | -0.39% | -0.64% | -0.08% | -0.22% | -0.31% | -0.46% | |
| CAD | -0.28% | -0.28% | -0.49% | 0.08% | -0.14% | -0.23% | -0.29% | |
| AUD | -0.15% | -0.16% | -0.36% | 0.22% | 0.14% | -0.22% | -0.24% | |
| NZD | 0.04% | 0.07% | -0.14% | 0.31% | 0.23% | 0.22% | -0.05% | |
| CHF | 0.07% | 0.09% | -0.11% | 0.46% | 0.29% | 0.24% | 0.05% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。
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