外汇新闻

• 英镑/日元在日元全线走强之际小幅走低。
• 干预担忧以及日本央行 9 月加息预期支撑日元。
• 由于英国市场因夏季银行假日休市，英镑缺乏新的催化剂。

周一，英镑/日元走势承压，因日元（JPY）兑主要货币走强。与此同时，由于英国市场因夏季银行假日休市，英镑（GBP）缺乏新的国内催化剂。截稿时，该交叉盘交投于 216.40 附近，较盘中接近 216.85 的高点回落。

在美元/日元短暂升破 160.00 这一具有心理重要性的关口后，日元吸引买盘；此前该水平曾促使日本当局干预外汇市场。日本财务省周五公布的数据显示，在美元/日元飙升至接近 164.00 的 40 年高位后，日本在 7 月 30 日至 8 月 26 日期间花费创纪录的 15.4 万亿日元，约合 965 亿美元，以支撑日元。

与此同时，日本央行（BoJ）偏鹰派的预期也为日元提供了一些支撑。不过，整体前景仍然脆弱，因为日本扩张性的财政政策、庞大的政府债务以及相对较低的利率持续对该货币构成压力。

华侨银行外汇策略师指出，“9 月份的行动将打破日本央行在当前紧缩周期中的模式，即加息通常每六个月左右一次”，上一次加息是在 6 月。他们警告称，“即便如此，日本央行也很难比市场预期更鹰派”，因为利率曲线目前的定价已经相当激进。日本利率市场“已经计入 9 月加息约 85% 的概率，以及此后更快的紧缩步伐”，当前定价意味着“政策利率将从 1.00% 升至 2027 年 7 月的 1.75%”。

在此背景下，华侨银行认为，“鉴于日本央行能够加息的速度和幅度都受到限制，可能仍需要采取额外措施来应对更持续的日元贬值压力。”在他们看来，“一种选择可能是鼓励海外资产回流的政策”，因为“日元未来的升值可能需要超出加息速度和幅度的政策支持。”

英国方面，尽管通胀仍高于 2% 的目标，英国央行（BoE）在未来几个月内普遍预计将维持利率不变。在最近一次会议上，大多数政策制定者认为，自中东战争爆发以来金融条件的收紧，已为来自能源价格上涨的通胀风险提供了足够保护。

展望未来，本周两边的经济日历都相对清淡。周一早些时候公布的数据显示，日本 7 月零售贸易年率增长 4%，高于预期的 3%，而大型零售商销售额增长 1.4%，此前则下降了 1%。

华侨银行外汇策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话缓解了货币贬值担忧并支撑了美元，金价走低，美国收益率曲线趋平。他们表示，市场对美联储信誉的结构性担忧已经减弱，焦点重新转向 9 月 FOMC 之前的美国周期性数据；目前市场已计入温和紧缩，但华侨银行仍预计不会加息。

美联储立场继续支撑美元

"在美联储主席沃什于杰克逊霍尔发表讲话后，货币贬值担忧消退，美元走强、黄金下跌，美国收益率曲线趋平。尽管近期通胀数据有所改善，沃什强调通胀仍然过高，仍是美联储的首要担忧。他重申美联储致力于实现 2% 的 PCE 通胀目标，并强调短期利率仍是美联储履行双重使命的主要政策工具。"

"外汇市场近期聚焦于美元的结构性逆风，原因是围绕美国财政部意外干预欧元/日元以及扩大回购公告的政策不确定性，这曾对我们温和看涨美元的观点构成挑战。然而，沃什在杰克逊霍尔的讲话缓解了市场对美联储信誉可能长期拖累美元的担忧。"

"目前市场对 9 月 FOMC 会议计入约 15 个基点的紧缩，较沃什讲话前仅 8 个基点有所上升。尽管沃什的言论表明，如果 8 月 CPI 意外上行，9 月加息是有可能的，但我们的基准情景仍是美联储按兵不动。尽管如此，韧性十足的劳动力市场、顽固的通胀以及美联储维护抗通胀信誉的决心，应会维持偏鹰派的政策倾向，并继续支撑美元。"

"在美元因沃什在杰克逊霍尔的言论而反弹后，亚洲外汇本周开局可能偏软。虽然这番讲话并不意味着美联储已预先承诺在 9 月加息，但它强化了美联储抗击通胀的信誉，并使得如果通胀未能明显放缓，进一步紧缩仍在考虑之中。更强势的美元可能对亚洲外汇构成压力，但不足以抹去该地区内部的分化。"

"目前美元回调也可能更为受限，美元空头可能需要更疲弱的美国数据才能重建信心。市场焦点转向即将公布的美国劳动力和通胀数据，以迎接 9 月 FOMC 会议。"

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BNY 的 Wee Khoon Chong 指出，受霍尔木兹海峡附近美伊紧张局势再度升温，以及特朗普总统声称达成一项协议、赋予美国对委内瑞拉庞大储量的多数控制权，油价获得支撑。Chong 强调，能源成本居高不下、全球原油流动趋紧，以及法律条款细节有限，表明该协议的实施及其对市场的影响仍存在不确定性。

霍尔木兹紧张局势与委内瑞拉储量

"美国表示，已打击了正准备向霍尔木兹海峡投放水雷的伊朗火箭发射器，这是一个多月来美国对伊朗采取的首次军事行动。美国中央司令部表示，部队正密切监控该地区，并随时准备保护通过这条水道的商业运输，该水道承载着全球相当大一部分石油和 LNG 流量。"

"在美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）于杰克逊霍尔发表鹰派讲话后，风险情绪恶化，而霍尔木兹海峡附近美伊之间的交流再度升温，进一步加剧了地缘政治风险。疲弱的中国 PMI 数据也带来了另一重增长阻力。"

"特朗普总统宣布，美国已与委内瑞拉达成协议，以确保对超过 650 亿桶石油储量的多数控制权。他表示，该协议对美国纳税人而言将"零成本"，并称这将加强双边关系，同时有助于降低汽油价格。"

"这一声明发布之际，能源成本居高不下、全球原油流动趋紧，美国加油站汽油价格约为每加仑 4.09 美元，自与伊朗的战争开始以来，WTI 已大幅上涨。该声明未提供法律条款、时间安排或实施方面的细节，且所提供的背景中也未包含任何官方政府文件。"

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Rabobank 的 Elwin de Groot 讨论了美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔的讲话及其对美国利率的影响。他指出，Warsh 表达了对近期通胀的不满，并对进一步加息持开放态度，这推高了短期利率预期，同时压低了长期风险溢价。他仍预计 FOMC 将在 2026 年维持按兵不动，但认为其预测面临重新上行的风险。

Warsh 提振加息预期，数据是关键

"美联储主席 Kevin Warsh 在年度杰克逊霍尔研讨会上的首次讲话中，似乎重新树立了自己作为通胀斗士的一些信誉，强调美联储仍有"工作要做"，才能将通胀拉回 2% 的目标。这一表态标志着他自上任以来所遵循的沟通策略发生了重要转变。"

"更重要的是，自成为主席以来，他首次明确表达了对近期通胀发展的不满，并表示，除非潜在通胀开始出现令人信服的改善，否则他愿意进一步加息。"

"市场因此提高了对进一步加息的定价概率。然而，较长期美国国债收益率下跌，表明投资者认为 Warsh 的言论降低了政策不确定性，并强化了美联储恢复物价稳定的承诺。换句话说，市场反应结合了略偏鹰派的短期政策前景，以及更低的长期通胀和政策风险溢价。"

"因此，Warsh 的准备讲话似乎旨在提振加息预期，将 9 月份的讨论重新向鹰派倾斜，并在 7 月份"只说不做"的批评之后重建其抗通胀信誉。不过，这也带来了一个艰难的平衡，因为白宫可能会反对在 11 月中期选举临近之际加息。"

"即便如此，Warsh 仍传递了一个重要信号：美联储并不只依赖更紧的金融条件，而且如果潜在通胀停滞，仍愿意进一步收紧政策。因此，下一轮数据——尤其是 9 月 4 日的就业报告和 9 月 11 日的 CPI——可能对委员会中的摇摆票至关重要。"

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德国8月份初步消费者物价调和指数（HICP）年率为2.9%，低于3.1%的预期，但高于前值2.8%。按月计算，通胀增长0.2%，低于0.3%的预期和前值0.9%。

当天早些时候，德国全部16个州公布的消费者物价指数（CPI）数据均高于7月读数。

市场反应

德国通胀数据公布后，欧元（EUR）未见明显反应。截至发稿时，欧元/美元上涨0.15%，接近1.1595。