外汇新闻

德意志银行的 Jim Reid 团队报告称，布伦特原油价格在连续两天下跌后反弹了 1.2%，尽管没有明确的头条驱动因素。这一走势推高了通胀预期，1 年期欧元通胀掉期升至 3.02%。该行还指出，布伦特原油随后在隔夜回落了约 1%，使价格大致与前一日早晨持平。

油价反弹提振欧元通胀预期

"转向中东，油价昨日再次上涨，尽管没有明显的头条消息推动这一走势。因此，在连续两天下跌后，布伦特原油一度在盘中走高，随后上涨 1.2%。进而，我们看到其对通胀定价的影响，1 年期欧元通胀掉期（+9.3 个基点）升至 +3.02%。"

"不过，隔夜布伦特原油回落了约 1%，使其回到大致与昨日此时相同的水平。因此，这是一次大幅来回波动。这也帮助 10 年期美国国债收益率在假期后于今晨重新下探 0.5 个基点。"

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荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）指出，美联储与欧洲央行之间不同的央行言论正在打压欧元兑美元。更大的两年期掉期利差有利于美元，使欧元/美元在未来几天有测试 1.100 的风险。ING 预计该水平将提供坚实支撑，并认为要果断跌破 1.100，市场可能需要开始计入美联储 12 月加息 50 个基点的预期。

利差压力令欧元承压

"这一对比很好地概括了当前欧元/美元的故事。过去五个交易日，该货币对的两年期掉期利差已扩大约 15 个基点，我们认为，短期内美元利率前端的重新定价空间大于欧元利率前端。"

"这使得欧元/美元在未来几天面临测试 1.100 的实质性风险。我们预计该水平将提供相对坚实的支撑，尤其是因为该货币对目前的交易价格已较我们的短期公允价值折让近 2%。"

"要果断跌破 1.100，可能需要市场认真考虑 12 月加息 50 个基点的可能性。就目前而言，这看起来还为时过早。"

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• 黄金连续第三天下滑，因美国 CPI 公布后美元买盘依然不减。
• 美联储加息押注升温以及中东风险推动避险美元升至 2025 年 4 月高点。
• 这一形势表明，XAU/USD 阻力最小的路径仍然是下行。

黄金（XAU/USD）周四连续第三个交易日吸引大量跟进卖盘，在欧洲时段前半段进一步跌破3950美元。受美国消费者通胀数据火热提振，美联储（Fed）加息预期升温，美元（USD）买盘依然不减。除此之外，中东局势的不确定性进一步支撑避险美元，这反过来被视为对该商品施加下行压力的关键因素。

本周早些时候公布的 10 月美国消费者物价指数（CPI）报告支撑了美联储进一步收紧政策的前景。此外，几位有影响力的 FOMC 成员发表鹰派言论，再次确认市场押注美国央行将在 12 月再次提高借贷成本。除此之外，交易员也开始计入下个月大幅加息 50 个基点（bps）的可能性。该前景推动基准 10 年期美国国债收益率在周三重新升至 5% 关口上方，并继续为美元提供支撑。

随着政治压力担忧消退，美联储鹰派人士强化 12 月加息预期

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，市场对美联储官员最新鹰派信号的反应，“包括沃勒（Waller）提出 50 个基点加息风险的言论”，已超出对政策路径的即时重新定价。他们指出，市场目前“已完全计入 12 月加息”，而且至关重要的是，这些言论“并未引发任何真正的猜测，即美联储会受到政治力量压力而不提高利率”。

荷兰合作银行补充称，“自美联储主席沃什（Warsh）在 8 月杰克逊霍尔会议上出人意料地采取鹰派立场以来，关于美联储公信力下降的担忧已经消散。”在他们看来，“上周中期选举的结果表明，来自白宫压力的预期理由更少了”，这进一步强化了这样一种看法：美联储可以在没有重大政治干预的情况下推进其紧缩计划。

与此同时，在美国与伊朗就霍尔木兹海峡对峙之际，地缘政治风险溢价仍在发挥作用，双方近日都对该水道内的岛屿发动了打击。事实上，据报美国部队对伊朗的格什姆岛（Qeshm Island）实施了一系列打击，而德黑兰则袭击了位于波斯湾入口处的阿曼岛屿迪达马尔（Didamar）上的船舶导航系统。此外，伊朗武装部队副总参谋长基奥马尔斯-海达里（Kioumars Heidari）准将表示，德黑兰已经关闭了这一战略水道，除非革命领袖下令，否则不会重新开放。

上述因素推动美元指数（DXY）升至 2025 年 4 月以来的最高水平，并支撑其进一步上涨的理由。反过来，这表明黄金价格的最小阻力路径仍然向下，任何试图反弹的走势更可能遭遇抛售。交易员现在关注美国常规每周初请失业金人数数据的公布以及美联储官员的讲话。此外，接踵而至的地缘政治头条可能会加剧波动，为美元和黄金/美元（XAU/USD）货币对提供一些推动力。

黄金/美元 1 小时图

技术分析

在前一日于 100 小时指数移动平均线（EMA）4,044 美元附近受阻后，这种贵金属维持近端看跌基调。随后跌破 50.0% 回撤位并在 4,000 美元这一心理关口下方企稳，验证了负面偏向。尽管如此，移动平均趋同背离（MACD）指标刚刚转为略微正值。与此同时，相对强弱指数（RSI）徘徊在 31 附近，仅从超卖区域略有回升。动量指标仅暗示市场正在企稳，而非明确的上行反转，而黄金仍受上方密集阻力压制。

与此同时，直接支撑位见于 61.8% 回撤位 3,976 美元，进一步下方则是更深的斐波那契支撑位 3,930 美元（78.6%）和 3,870 美元（100%），若当前回调延续，买家可能会尝试在这些位置捍卫更广泛的上升趋势。上行方面，初步阻力位于 50.0% 回撤位 4,009 美元，随后是与 100 周期 EMA 4,044 美元重合的 38.2% 回撤位 4,041 美元附近的密集阻力带。若能持续站上后者，将为进一步上探 23.6% 回撤位 4,082 美元以及接近 4,147 美元的周期高点锚点打开空间。

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• 白银价格在数据公布前仍对利率预期变化以及更广泛的美元动能敏感。
• 交易员将关注即将公布的美国每周初请失业金人数、成屋销售和生产者通胀数据。
• 新的经济数据预计将为美联储的货币政策路径提供关键指引。

白银价格（XAG/USD）在前一日录得小幅上涨后回落，周四欧洲时段交投于每盎司51.40美元附近。以美元计价的白银因美元（USD）走强而承压。

受美国消费者物价指数（CPI）通胀数据高于预期推动，围绕美联储（Fed）政策前景的鹰派情绪升温，美元保持强势。

本周早些时候，美联储理事克里斯托弗-沃勒表示，他支持加息25个基点，若通胀恶化，甚至支持加息50个基点，交易员因此大幅提高了对12月加息的押注。根据 CME 美联储观察工具，市场目前定价12月加息的概率接近91%。

市场参与者目前正将注意力转向即将公布的美国关键经济数据，包括每周初请失业金人数、成屋销售和生产者通胀数据，以寻找有关美联储货币政策路径的新线索。

技术分析：

在日线图上，XAG/USD 交投于51.40美元，因价格仍低于9期和50期指数移动平均线（EMA），短期偏向维持看跌。这一位置表明，反弹正受到短期和中期趋势阻力的压制。14日相对强弱指数（RSI）位于38.21，低于50线，暗示持续的下行压力，而非超卖后的耗尽；同时，较高的 FXS 美联储情绪指数为145.61，强化了政策收紧预期的背景，继续对白银价格构成压力。

上行方面，直接阻力位于9期 EMA 的51.99美元，更强阻力位于50期 EMA 附近的57.29美元，除非动能改善，否则任何反弹都可能在此受阻。除这些技术阻力外，FXS 美联储情绪指数145.61也凸显了 XAG/USD 所面临的宏观逆风环境。下行方面，RSI 位于38.21附近提供了动能支撑，过去的回落在该区域曾放缓，但当前数据集中并未显示明确的结构性价格底部；若51.35美元失守，金属价格仍可能进一步下跌。

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• 欧元在跌至接近1.1066的18个月新低后，吸引了少量买盘，兑美元走强。
• 美国CPI数据强劲后，美联储鹰派重新定价继续支撑美元走强。
• 欧洲央行不太可能将其货币紧缩周期延长至12月之后。

欧元（EUR）在日内兑美元（USD）跌至接近1.1066的18个月新低后获得支撑，欧洲时段几乎持平于1.1090附近。周四，欧元/美元小幅反弹，因为美元回吐了部分早盘涨幅。

欧洲时段，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在日内创下103.08的18个月新高后，回落至102.90附近。

由于美国（US）通胀上升，交易员进一步上调了对美联储（Fed）的鹰派预期，美元前景依然坚挺。

CPI后联邦基金期货延续鹰派重新定价

德意志银行分析师指出，尽管美国国债现金市场休市，“CPI数据公布后的鹰派影响昨日继续体现在期货定价中。”他们强调，“联邦基金期货继续朝鹰派方向调整，12月会议的定价小幅升至28.5个基点。”在收益率曲线更远端，德意志银行指出，“对2027年9月会议的预期又飙升了7个基点至82个基点，不过隔夜已回落至77个基点，”这凸显出CPI公布后美联储政策路径已被大幅重新定价。

展望未来，市场将通过定于周五公布的10月生产者物价指数（PPI）数据来检验美国通胀的强劲程度。

与此同时，欧元整体承压，因为市场专家怀疑欧洲央行（ECB）的货币紧缩周期能否在长期内持续。欧洲央行今年已两次加息，预计将在12月会议上再加息一次，但由于经济不确定性加剧，预计这将是最后一次加息。

欧元区增长担忧削弱了市场对欧洲央行进一步收紧政策的预期

荷兰合作银行（Rabobank）的策略师警告称，欧洲央行可能已接近当前紧缩周期的尾声，并指出“不过，欧洲央行可能不愿将加息延续到 12 月之后。”他们指出，“欧洲央行上一次新闻发布会表明，管理委员会对增长前景的担忧日益加剧”，这进一步强化了这样一种观点：一旦 12 月的行动结束，政策制定者很可能会在进一步加息问题上采取更为谨慎的立场。

欧元/美元技术分析

在日线图上，欧元/美元报 1.1091，因现货价格仍低于 1.1185 的 20 日指数移动均线（EMA），短期看跌倾向依然存在。该货币对继续受这一动态阻力位压制，而相对强弱指数（RSI）位于 37，仍处于看跌区域但高于超卖水平，暗示下行压力持续存在，而非已经耗尽。

上行方面，初步阻力位位于 1.1185 附近的 20 日 EMA，若要缓解当前看跌基调，则需要日收盘站上该水平。只要欧元/美元仍低于这条移动均线，反弹就可能遭到抛售，使该货币对容易跌向图表上尚未触及的新低支撑位。

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• 美元/日元周四在159.80附近停滞，此前两个交易日累计上涨约1.25%。
• 市场对美联储12月再次加息的猜测推动美元全线走高。
• 在日本，日本央行（BoJ）浅田的鸽派言论抵消了火热的生产者通胀数据带来的影响。

周四，日元（JPY）兑美元（USD）几乎持平，此前两个交易日累计下跌近1.25%，受美联储（Fed）与日本央行（BoJ）之间货币政策分化加剧的打压。美元/日元的涨势在159.80附近停滞，160.00水平被东京当局视为一个关键里程碑。

本周早些时候美国消费者通胀数据火热，加上美联储官员一连串呼吁12月再次加息的鹰派言论，投资者已大举增持美元多头头寸 

根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具的数据，在美国央行12月9日会议之后，期货市场已完全计入美联储进一步收紧政策的预期，其中近10%的概率为加息50个基点。周四晚些时候，多位美联储官员将发表讲话，并为该行近期计划提供更清晰的图景。

日本央行鸽派言论削弱12月加息预期

在日本，情况则截然不同，尤其是在日本央行政策制定者浅田东一郎（Toichiro Asada）——9月会议上两位持鸽派异议者之一——警告称，提高借贷成本可能会拖累增长和潜在通胀之后。上述言论令市场对12月17日下次会议再次加息的预期产生怀疑，并给日元带来额外压力。

当天早些时候公布的日本数据提供了支撑，因为生产者通胀数据为日本央行鹰派提供了更多理由。生产者物价指数（PPI）在截至10月的12个月内加速至7.1%，高于市场预期的6.5%，并且高于9月的6.8%。

不过，三菱东京日联银行（MUFG）分析师认为，日元受到“日本国债（JGB）市场信心改善迹象”的支撑，这无疑得益于日本央行更积极的操作，以及市场普遍认为日本央行在一到两次加息后将达到中性政策利率。考虑到这一点，以及“干预可能会阻止进一步上行空间，而市场对日本央行的信心正在改善”，MUFG专家得出结论称，“从中期来看，风险显然更偏向日元走强。”

• 美国通胀火热且美联储发出鹰派信号，提振 12 月加息概率，支撑美元走强。
• 在初步选举结果公布后，强劲的拍卖需求推动新西兰 10 年期国债收益率降至 4.76%。
• 国家党主导的执政联盟有望延续，或为纽元提供支撑，不过官方选举结果要到 11 月 27 日才会公布。

周四欧洲时段，纽元/美元连续第三个交易日失去地盘，交投于 0.5550 附近。由于美国消费者物价指数（CPI）通胀数据高于预期，引发市场对美联储（Fed）政策前景的鹰派情绪升温，美元（USD）保持坚挺，令该货币对承压。

本周早些时候，美联储理事克里斯托弗-沃勒表示，他将支持加息 25 个基点，若通胀恶化，甚至支持加息 50 个基点，交易员因此大幅提高了对 12 月加息的押注。根据 CME FedWatch 工具，市场目前计入 12 月加息的概率为 87%，同时几乎有 13% 的概率加息 50 个基点。

在新西兰，截至发稿时，10 年期政府债券收益率下跌 3 个基点至 4.76%，此前初步选举结果缓解了市场对该国财政前景的担忧，推动拍卖需求强劲。

与此同时，初步选举结果显示，现任国家党主导的执政联盟可能保住执政地位，这为新西兰元（NZD）提供了一些支撑，因为这一结果很可能会使新西兰央行（RBNZ）继续将通胀作为唯一关注重点，同时维持当前的政府支出政策。不过，在 11 月 27 日官方结果公布前，政治局势仍存在不确定性。

Brown Brothers Harriman 的分析师指出，政治发展仍是新西兰政策前景的核心，并表示：“新西兰执政的中右翼联盟在周日选举后以一席优势占多数，最终结果将于 11 月 27 日公布。”他们强调，由国家党领导的现任联盟“希望坚持自 2023 年 12 月以来一直实行的、由新西兰央行单一负责物价稳定的使命”，这与工党“提出恢复通胀-就业双重使命”的方案形成鲜明对比。市场认为，这种围绕央行框架的明显分歧，是政策路径定价的重要背景。

• 周四，GBP/JPY 持稳，因持续的日元卖盘偏向继续提供支撑。
• 强劲的美元反弹抵消了大多向好的英国宏观数据，英镑多头仍在观望。
• 迫在眉睫的干预风险有助于限制日元进一步下跌，封顶现货价格的上行空间。

GBP/JPY 交叉盘在周四欧洲早盘逆转了盘中小幅跌势，回升至 212.00 关口附近，不过仍被限制在过去一周左右的区间内。尽管英国宏观数据向好，但现货价格反应不大，围绕日元（JPY）的持续卖盘偏向在迫在眉睫的干预风险下成为顺风。

英国国家统计局（ONS）公布了国内生产总值（GDP）的初步季度估算，显示英国经济在 7 月至 9 月期间增长了 0.7%。与此同时，年率为 1.9%，较上一季度的 1.4% YoY 明显加速。英国其他数据显示，9 月工业生产增长 0.3%，制造业产出增长 0.7%，两者均强于市场预期。然而，在美元（USD）走强之际，这些数据未能给英镑（GBP）带来喘息之机。

与此同时，尽管市场对日本央行（BoJ）进一步收紧政策的预期升温，且日本企业商品价格指数（CGPI）三个月来首次上升提供了支撑，日元仍表现不佳。日本与包括英国在内的其他主要经济体之间巨大的利差使所谓的套息交易持续活跃，并继续削弱日元。事实上，日本央行政策利率为 1.25%，而英国央行（BoE）将基准利率上调至 4.00%，使名义利差达到 275 个基点（bps），从而维持了英镑的收益率优势。

与此同时，日本最高外汇官员三村淳（Atsushi Mimura）警告称，外汇波动过度，进一步加剧了干预风险，并使日元空头不敢激进押注。这反过来对 GBP/JPY 交叉盘构成阻力，尽管基本面背景似乎坚定地偏向多头。然而，仍需要一些跟进买盘来支持进一步上涨的理由。尽管如此，任何修正性回调仍可能被视为买入机会，而且更可能受到限制。

德意志银行的《Early Morning Reid》指出，美国股市强劲反弹，受 CoreWeave 强劲财报推动，AI 相关和半导体板块领涨。费城半导体指数和纳斯达克指数飙升，推动标普 500 指数重新站上中期选举前水平。然而，盘后有关英伟达首席执行官的消息导致其股价下跌 8.6%，再次拖累纳斯达克和标普期货走低。

AI 和芯片推动剧烈涨幅

"中期选举后的剧烈震荡昨日仍在继续，在周二 CPI 后抛售之后，过去 24 小时内市场再次反弹，因为 CoreWeave（+24.71%）财报带来的积极动能推动科技股大幅上涨。"

"因此，费城半导体指数（+5.66%）帮助推动标普 500 指数（+1.31%）重新回到中期选举前的水平。谁说市场在中期选举后不会总是上涨！而在欧洲，STOXX 600（+0.72%）和 DAX（+1.20%）均升至新纪录。"

"然而，科技交易的当前波动性今晨仍在持续，因为《华尔街日报》在美国收盘钟声后报道称，英伟达董事会正计划在过去几天围绕黄仁勋的多篇报道浮出水面后将其罢免。该股盘后交易下跌 8.6%，这已推动纳斯达克（-1.09%）和标普（-0.45%）走低。因此，这对全球最大公司之一来说是一件大事。"

"CoreWeave 这些乐观的财报对科技和芯片股形成利好，费城半导体股票交易所上涨 +5.66%，而纳斯达克综合指数（+1.6%）也随之攀升。"

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德意志银行的 Jim Reid 及其同事指出，CPI 数据公布后，联邦基金期货转向更鹰派的方向，推高了对未来加息的预期。这帮助美元指数升至 2025 年 4 月以来的最高水平，而欧元兑美元则跌至 18 个月低点，EUR/USD 收于 1.109 附近，现货报价为 1.108。

美联储鹰派重新定价提振美元

"尽管美国国债市场昨日休市，但 CPI 数据带来的鹰派影响在昨日的期货定价中继续显现。事实上，联邦基金期货继续朝鹰派方向调整，12 月会议的定价小幅升至 28.5 个基点。再往前看，2027 年 9 月会议的预期又大幅上升 +7 个基点至 82 个基点，不过隔夜已回落至 77 个基点。"

"更鹰派的美联储前景帮助推动美元指数（+0.66%）升至 2025 年 4 月以来的最高水平。相反，这也使欧元（-0.66%）兑美元跌至 18 个月低点，收于 1.109 美元附近。"

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