外汇新闻

Brown Brothers Harriman 的 Ellias Haddad 预计，日本 9 月消费者物价指数（CPI）将小幅走高，但仍低于日本央行（BoJ）2026 年的预测，这将限制市场对快速收紧政策的压力。由于市场对 10 月加息的定价概率极低，而对 12 月加息的概率更高，Haddad 认为，短期内美元/日元可能在 155.00–160.00 区间内交易，因为日本央行的正常化进程仍将是渐进的。

日本央行有限收紧政策限制日元涨幅

"日本 9 月 CPI（周五）。预计总体 CPI 年率为 2.1%，8 月为 1.9%；剔除新鲜食品的核心 CPI 年率预计为 2.1%，8 月为 1.7%；剔除新鲜食品和能源的核心 CPI 年率预计为 2.3%，8 月为 1.9%。"

"鉴于总体 CPI 以及剔除新鲜食品和能源的核心 CPI 仍低于其 2026 年 2.5% 的预测，日本央行不太可能加快收紧步伐。掉期曲线显示，10 月 30 日日本央行加息 25 个基点至 1.50% 的概率不足 5%，12 月 18 日加息的概率为 80%。"

"这意味着美元/日元短期内可能在 155.00-160.00 区间内交易。"

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渣打银行的 Christopher Graham 讨论了在下个月英国-欧盟峰会前，首相 Burnham 如何重新开启关于英国与欧盟长期关系的辩论。选项范围从在工党红线内加强合作，到可能重新加入关税同盟、单一市场，甚至欧盟本身。公众对脱欧的遗憾以及欧盟工业政策的演变，正在增强推动重新融合的论据。

Burnham 重新开启关于欧盟关系的辩论

"随着首相 Burnham 试图阐明下个月英国-欧盟峰会前的各种选项，英国与欧盟的长期关系已重新回到主流讨论中。"

"这些选项可能从在工党宣言红线内加强合作，到重新加入关税同盟、单一市场，或最终重新加入欧盟本身。"

"这一重新聚焦反映了经济和政治两方面的考量。"

"公众对脱欧的遗憾不断加深，而随着欧盟工业政策的演变，进一步融合的经济理由也在增强。"

"Burnham 也可能感受到一个机会，可以利用其他政党当前的分歧，并将亲欧选民重新拉回工党。"

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道明证券（TD Securities）经济学家奥斯卡-穆尼奥斯（Oscar Munoz）和埃利-尼尔（Eli Nir）预计，美国整体消费者物价指数（CPI）将在 2026 年 10 月环比上涨 0.30%，较 9 月份 0.65% 的涨幅放缓，但汽油和食品仍将提供支撑。他们预计核心 CPI 将上涨 0.21%，并将转化为核心个人消费支出（PCE）物价指数上涨 0.24%，因为核心商品和服务通胀放缓，住房成本降温。

道明证券认为 CPI 将放缓但仍保持稳健

"在公布 9 月 CPI 报告后，我们基于多项假设提前给出 10 月份预测，这些假设可能会随着本月推进以及更多数据的公布而变化——尤其是汽油价格、酒店房价和机票等波动较大的领域。"

"预计整体通胀将在 10 月降温，在 9 月份更强劲的 0.65% 环比涨幅之后，仍将上涨 0.30%（CPI NSA 指数：337.316，而市场当前定盘为 337.250）。"

"我们对 10 月核心 CPI 的初步预测为环比上涨 0.21%（低于 9 月份更强劲的 0.33% 涨幅），这将与核心 PCE 上涨 0.24% 相一致。"

"受二手车价格下跌以及服装、娱乐和 IT 商品价格降温影响，核心商品价格可能失去部分动能。家庭用品价格的回升可能对整体下跌起到部分抵消作用。"

"服务业通胀预计将在上月普遍上涨后回归均值。我们预计住房成本将放缓——在上期意外飙升后，主要受业主等价租金（OER）回落推动——运输和娱乐服务通胀放缓也有望帮助抑制该领域的价格涨幅。"

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• 金价难以延续早盘涨势，因美元和美债收益率收复部分失地。
• 持续的通胀风险使得年底前美联储再次加息仍有可能。
• 技术前景喜忧参半，黄金/美元交投于 20 日简单移动平均线（SMA）下方，而 MACD 转为正值。

黄金（XAU/USD）在本周开盘走高后仍承压。随着交易员评估美联储（Fed）的利率路径和地缘政治发展，美元（USD）和美国国债收益率在上周回落后找到了一些支撑。截至发稿时，黄金/美元交投于 4161 美元附近，此前曾触及日内高点 4190 美元。

受人工智能引发的股市抛售推动，美元和收益率上周大幅回落，促使交易员转向政府债券和避险黄金。然而，由于市场对美联储（Fed）进一步加息的预期持续压制这种不生息资产，金属的涨幅有限，同时也为美元和美债收益率的下行提供了缓冲。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于 101.95 附近，较上周跌至的 101.58 回升。由于财政担忧加剧以及法国政治动荡，欧元（EUR）走弱，这为美元提供了额外支撑。与此同时，基准 10 年期美国国债收益率徘徊在 5.10% 附近，较周四的 5.03% 低点回升。

与中东战争相关的高企能源价格继续传导至通胀，9 月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）报告均高于预期。这强化了年底前再次加息的预期，因为美联储正寻求将通胀拉回 2% 的目标。

Nordea 分析师表示，他们维持对美联储的前景不变，并强调“我们维持美联储预测不变”，以及“仍预计今年再加息一次，明年再加息一次，风险偏向上行”。在他们看来，“对于当前这种经济状况而言，货币政策看起来仍不够具有限制性”，尤其是“通胀仍明显高于目标，9 月 CPI 显示其在上升，而不是下降”。

在此背景下，Nordea 认为“长期收益率高于 5% 并不特别具有限制性”，并得出结论称，“总而言之，我们的观点没有改变。强劲的经济和高于目标的通胀仍然要求更紧缩的政策。更高的长期收益率并不会改变这一判断。它们主要反映的是同样强劲的经济，而这正持续推动美联储加息。”

美联储官员最近的言论也表明，他们仍愿意进一步收紧政策，尽管他们并未强烈暗示将在 10 月 27-28 日的会议上加息。美联储主席凯文-沃什周五在曼谷发表讲话时坚持其避免前瞻性指引的立场，称：“我不会预判会议结果。” CME FedWatch 工具显示，交易员押注本月加息的概率为 15%，12 月加息的概率为 89%。

在地缘政治方面，如果华盛顿接受其条件，伊朗已重新提出在七天内重开霍尔木兹海峡的提议，尽管围绕德黑兰核计划的谈判仍陷入停滞。与此同时，霍尔木兹海峡内持续发生针对船只的袭击，以及沙特阿拉伯与胡塞武装之间的战斗，继续令供应风险维持在高位。不过，美国总统唐纳德-特朗普决定暂时豁免对俄罗斯的制裁，这提高了能源供应增加的预期。

技术分析：混合的技术信号令多头在4200美元下方保持谨慎

在日线图上，黄金/美元短期略偏看跌，因为价格位于嵌入布林带中的 20 日简单移动平均线（SMA）下方不远处，报 4183 美元。未能突破这一中轨反弹，暗示近期涨幅正在失去动能，尽管移动平均趋同/背离（MACD）指标转为正值并继续走高，表明上行动能仅属初步；而接近 45 的相对强弱指数（RSI）使整体基调略显疲软，低于 20 的平均趋向指数（ADX）则表明潜在趋势较弱。

上行方面，布林带中轨和 20 日简单移动平均线 4183 美元构成即时阻力。要缓解当前下行压力，需要日线收于这一枢轴位上方。下行方面，初步支撑位于接近 4053 美元的布林带下轨，如果回调加速，多头可能会在此寻求守住近期区间底部。

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• 美元/加元暂停下跌，因加拿大通胀数据疲软限制了加元涨幅。
• 核心通胀走软强化了加拿大央行（BoC）将维持利率不变的预期。
• 交易员预计到12月美联储将再次加息，令美加利差继续成为焦点。

周一，美元/加元暂停下跌，周初开盘时，加元（CAD）一度升至一个月高点。弱于预期的加拿大通胀数据限制了加元的进一步上涨，而美元（USD）在上周从18个月高点回调后趋于稳定。截至发稿时，美元/加元交投于1.4091附近，盘中一度触及1.4070的低点，当日下跌近0.35%。

加拿大统计局报告称，9月份消费者物价指数（CPI）环比上涨0.1%，此前8月份下降0.1%，且低于预期的0.2%增幅。年率通胀率从3.0%小幅升至3.1%，但仍低于预期的3.2%。加拿大央行（BoC）核心CPI月率持平，而年率从2.4%放缓至2.2%。

总体数据的上升主要由能源价格推动，能源价格同比上涨19%，其中汽油价格飙升27.8%。不过，细节显示潜在价格压力较弱，加拿大央行偏好的核心指标徘徊在2%的目标附近，表明更高的能源成本向更广泛通胀的传导有限。

这份通胀报告，加上加拿大经济在9月份减少68,300个就业岗位后劳动力市场状况恶化，限制了加拿大央行加息的空间。该央行今年一直将政策利率维持在2.25%不变。

相比之下，上周公布的强于预期的美国通胀数据使美联储（Fed）继续走在紧缩路径上，因为其正寻求将通胀拉回2%的目标。然而，在9月份将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间后，政策制定者似乎对连续加息持谨慎态度。CME FedWatch工具显示，交易员押注本月加息的概率为15%，到12月加息的概率为89%。

美国和加拿大之间不断扩大的利差可能会继续使美元相较于加元更受青睐。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在上周跌至101.58后，目前交投于101.85附近。

荷兰合作银行（Rabobank）的《全球日报》指出，受霍尔木兹海峡航运遇袭报道打压市场情绪影响，油价一度飙升，随后在特朗普总统豁免格雷厄姆法案对俄罗斯能源的制裁和关税后回落。分析师强调，未来若对俄罗斯原油和天然气的主要买家实施潜在制裁，可能会严重扰乱贸易，并使油价波动维持在高位。

霍尔木兹袭击与制裁豁免

"在霍尔木兹海峡航运遭遇进一步袭击的报道传出后，油价飙升，伊朗称两艘载有多达400万桶原油的油轮遭到水雷袭击。"

"周五收盘后，市场传出消息称，特朗普总统正在实施对原定即将生效的严厉格雷厄姆法案制裁和关税的豁免。"

"截至发稿时，活跃的布伦特原油期货下跌1.80美元/桶。"

"根据计算方式不同，俄罗斯能源产品的前五大买家可能包括中国、印度、土耳其和欧盟。"

"当然，实施格雷厄姆法案制裁也将直接与政府近期在中期选举前降低燃料价格的努力相矛盾。"

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法国兴业银行（Societe Generale）策略师指出，在上周上涨 1.9% 之后，美元/印度卢比（USD/INR）在亚洲时段仍低于 95，受到印度储备银行（RBI）为石油进口商采取的措施以及抑制投机的支持。他们强调，据报道，国有银行正在抛售美元，而 RBI 直接向石油公司供给美元的举措可能会受到限制。外汇储备已大幅下降，路透调查中的印度卢比（INR）空头头寸升至数月高位。

RBI 工具、储备和持仓

"在上周因 RBI 措施（为石油进口商开设窗口以及抑制投机）而上涨近 1.9% 后，INR 在亚洲时段仍低于 95。"

"据报道，国有银行正在出售少量美元，以推动该货币对跌破 95.0。"

"交易员认为，随着直接向石油公司供给美元每天可能耗尽约 4 亿美元，RBI 今后可能会更加关注干预规模。"

"过去五周，外汇储备已从 7,857 亿美元的峰值回落约 600 亿美元。"

"在最新的亚洲双周路透外汇调查中，INR 空头头寸升至 6 月初以来的最高水平。"

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布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 预计，英国 9 月消费者物价指数（CPI）和 8 月劳动力数据将成为英国央行（BoE）定价的关键，市场已消化 11 月加息 25 个基点至 4.00% 以及未来十二个月累计加息 100 个基点。Haddad 认为，英国央行可能不需要像市场预期的那样大幅收紧政策，理由是经济仍有闲置产能、利率接近中性水平，以及财政政策可能收紧，这些因素都对英镑（GBP）构成压力。

英国通胀和工资成为焦点

"英国 9 月 CPI（周三）。预计总体 CPI 年率为 3.4%（英国央行预测：3.0%），高于 8 月的 3.1%；核心 CPI 预计为 2.8%，高于 8 月的 2.6%；服务业 CPI 预计为 3.6%（英国央行预测：3.6%），高于 8 月的 3.4%。"

"在此之前，英国 8 月劳动力市场数据将于周二公布。与政策相关的私营部门常规工资增长预计为 3.0%，高于 7 月的 2.9%，与英国央行第三季度预测一致，并支持行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）上周的评论，即目前尚无太多证据表明通胀已嵌入工资制定之中。"

"掉期曲线显示，11 月 5 日加息 25 个基点至 4.00% 的概率为 90%，未来十二个月累计收紧 100 个基点。我们认为，英国央行可能不需要像市场预期的那样大幅收紧政策，这对英镑构成拖累。英国经济运行低于产能，政策利率接近英国央行估计的 2% 至 4% 中性区间上沿，而在 10 月 28 日英国预算案公布后，财政政策很可能变得更加紧缩。"

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加拿大9月份通胀加速，整体消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%，低于市场预期，但高于8月份录得的3.0%涨幅。按月计算，CPI上涨0.1%。

与此同时，加拿大央行（BoC）的核心指标剔除了食品和能源等波动性较大的组成部分，过去一年上涨了2.2%，较上月上升了0.1%。

从加拿大央行的基础关键通胀指标来看，普通CPI为2.4%（前值2.6%），截尾CPI为1.8%（前值1.9%），中位CPI为1.9%（前值2.0%）。综合来看，这表明上个月价格压力明显陷入停滞。

根据新闻稿，“消费者物价指数（CPI）9月份同比上涨3.1%，8月份为上涨3.0%。加速上涨主要由9月份汽油价格走高所致（+27.8%），而8月份为（+22.8%）。剔除汽油后，CPI上涨2.2%，此前8月份上涨2.4%……9月份整体CPI涨幅放缓的原因是，旅游团和食品杂货的同比价格涨幅较上月有所收窄。”

市场反应

加元（CAD）延续近期涨势，推动美元/加元周一跌至1.4100关口下方的四周新低，进一步扩大了上周的跌势。

以下部分于GMT12:00作为加拿大通胀报告的预览发布。

• 加拿大通胀预计将在9月份上升。
• 基础通胀指标也预计将有所回升。
• 加元兑美元一直呈现震荡走势。

加拿大9月份消费者物价指数（CPI）数据将成为周一关注的焦点。事实上，加拿大统计局的数据将为市场提供价格压力的最新情况，供市场在加拿大央行（BoC）10月28日会议前参考，届时官员预计将把利率维持在2.25%不变，基本符合分析师共识。

这一次，经济学家预计总体CPI同比将小幅获得上行动能，升至3.2%，环比上升0.2%，高于8月份录得的0.1%降幅。加拿大央行的核心指标（剔除食品和能源成本）预计环比上升0.2%，同比则维持在2.4%不变。

在当前地缘政治波动加剧的背景下，原油走势很可能继续令通胀压力难以缓解，而关税方面缺乏进展预计也将进一步影响市场情绪。

同样就数据而言，加拿大央行偏好的基础通胀指标CPI-Common、Trimmed Mean和Median在8月份分别放缓至2.6%、1.9%和2%。

我们可以对加拿大通胀率有何期待？

8月份通胀保持稳定，尽管市场参与者大多预计，由于中东地区持续紧张局势以及随之而来的原油价格上行，通胀压力将有所回升。

加拿大央行（BoC）于9月2日作出谨慎偏鹰派的按兵不动决定，在经济闲置产能和持续的贸易不确定性仍支持保持耐心的情况下，维持利率不变。不过，政策制定者对通胀前景似乎越来越不安。行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）警告称，可能需要多次加息，这表明重新收紧政策已明确重新摆上桌面，尤其是在油价维持高位或通胀压力开始从能源领域向外扩散的情况下。

截至目前，市场参与者预计到年底前将收紧近23个基点，大致相当于四分之一个百分点。

加拿大CPI数据何时公布，又会如何影响美元/加元？

市场将于周一 GMT时间12:30 全面聚焦，加拿大统计局届时将公布 9 月份通胀数据。如果通胀走势与美国同行最新结果一致，那么对进一步加息的押注可能会增加，为加元（CAD）提供新的上涨动力。

FXStreet 高级分析师 Pablo Piovano 指出，自本月早些时候触及接近 1.4300 关口的年度高点以来，美元/加元一直在走低。

Piovano 指出，该货币对仍远高于 1.3880 区域的关键 200 日简单移动均线（SMA），这表明短期内仍有进一步上涨的可能。

Piovano补充称，如果多头重新夺回主导权，下一个关键水平预计在2026年高点1.4299（10月9日和14日），随后是2025年3月高点1.4542（3月4日）。再往上则是2025年顶部1.4792（2月3日）。

“反之，若看跌趋势重新抬头，可能会推动该货币对回测 100 日和 55 日简单移动均线（SMA）所对应的临时支撑位，分别位于 1.4035 和 1.4000。再往南则是关键的 200 日简单移动均线，”他补充道。

他指出，“动能继续有利于进一步上涨”，这表明相对强弱指数（RSI）徘徊在54附近，而平均趋向指数（ADX）超过37则显示趋势稳固。

• 白银在美元和美债收益率于上周下跌后企稳之际，小幅上涨。
• 由于 XAG/USD 在关键日线 SMA 下方的下降通道内交易，技术前景仍然看跌。
• 55 美元水平提供关键支撑，而 60 美元则构成即时阻力。

白银（XAG/USD）本周开局偏多，但在美元（USD）和美国国债收益率在上周从近期高点回调后暂停下跌之际，银价难以延续涨势。市场预期美联储（Fed）可能在年底前再次加息，也限制了这种无收益金属的上行空间。截稿时，XAG/USD 交投于 57.65 美元附近，日内上涨近 1.15%。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于 101.95 附近，此前上周曾跌至 101.58。与此同时，基准 10 年期美国国债收益率徘徊在 5.09%附近，从周四的 5.03%低点回升。

技术分析

从技术角度看，白银在下降平行通道内维持看跌结构，自 8 月下旬在接近 71 美元见顶以来，形成了一系列更低的高点和更低的低点。该金属也交投于关键日线简单移动平均线（SMA）下方。

动量指标仍然看跌。相对强弱指数（RSI）接近 39，移动平均趋同/背离（MACD）读数为负，强化了当前的下行压力，而平均趋向指数（ADX）高于 26 所显示的趋势背景正在增强。

下行方面，55 美元这一心理关口提供强劲的初步支撑，买家此前曾在该水平附近入场。该区域也与下降通道的下边界相一致。若果断跌破 55 美元，可能会暴露 50 美元这一心理水平。

上行方面，初步阻力位于 60 美元心理关口，随后是 100 日 SMA 62.88 美元和 50 日 SMA 63.80 美元。进一步上涨可能为测试 68-70 美元阻力区域打开大门，而接近 72.08 美元的 200 日 SMA 仍是主要的长期障碍。

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