外汇新闻

• 道琼斯工业平均指数（DJIA）稳守 52,100 点上方，上涨 15 点，市场对加息毫无疑虑
• 零售销售增长 1.2%，高于 0.8% 的预期，控制组增长 1.4%
• 美联储明年利率预测为 3.6%，而 12 月期货已计入 4.15%

道琼斯工业平均指数交投于 52,100 点上方不远处，周三上午一直横盘整理，而当天市场预计美联储（Fed）将自 2023 年以来首次加息。这并非漠不关心。市场已预期一个月的加息对价格而言毫无影响，而尚未计入的部分是随之而来的预测点阵图。结束三年暂停迄今仅值 15 点。

无人需要思考的 25 个基点

GMT18:00，美联储利率预计将从 3.50-3.75% 上调至 3.75-4.00%，这是自 2023 年以来的首次加息，也是自 2025 年 12 月降息以来首次朝任何方向变动。期货市场给出的概率为 100%。加息意味着银行隔夜相互借款的成本更高，而美国几乎所有其他借贷利率都建立在此基础之上。因此，额外成本已经体现在所有 30 家持有浮动利率债务公司的股价中，也体现在摩根大通（JPM）和高盛（GS）通过放贷收益与向存款人支付利息之间的差额所赚取的利润中。期货市场为这一只能以 25 个基点为单位到来的变动计入了 0.259 个点的价格。

消费者拿走了最后一个借口

8 月零售销售增长 1.2%，高于 0.8% 的预期，扭转了 7 月 0.5% 的下降。该调查统计的是美元金额而非商品数量，因此柴油价格创下每加仑 6.20 美元的纪录，以及随之而来的燃油账单，会在没人多买任何东西的情况下推高总额，而加油站销售额也相应增长了 3.1%。此外还有控制组，该组剔除了燃料、汽车和建筑材料。其增长了 1.4%，甚至超过了原本应由燃料支撑的整体数据。

道指持有的是消费支出，而不是商品。Visa（V）从美元交易中抽成，因此无论卖出多少加仑燃料，更高的燃油账单都会转化为收入。沃尔玛（WMT）受益于线上销售增长 2.6%，麦当劳（MCD）受益于酒吧和餐馆消费走强，家得宝（HD）则受益于控制组剔除的建筑材料。以这样的速度消费，委员会完全可以再次上调利率。

美联储与期货市场相差一个百分点

与决议一同公布的预测才是值得等待的部分。在委员会上一次的预测中，每位官员都会写下他们认为利率应处于的位置，中值显示今年年底利率为 3.8%，明年年底为 3.6%。这意味着先加息一次，然后缓慢回落。而期货市场预计到 12 月利率将达到 4.15%，到 2027 年夏季将达到 4.52%，这完全是另一种政策路径。

没人愿意承担的结果是按兵不动。白宫数周来一直施压要求利率维持不变，而若委员会照办，股指或许能获得几分钟的喘息，但随后债市会认定美联储是在接受指令。长期收益率对这 30 家公司的成本影响，远大于隔夜资金 25 个基点的影响。

今天下午，这两条路径中的一条将被重写，而该指数对两者都未作定价。利率升至 4.5% 意味着比这 30 家公司预算的多两次加息，而且这还叠加在已接近 5% 的 10 年期美债收益率之上，而这才是真正决定抵押贷款利率的数字。委员会公布的是一条下行路径。市场整个夏天都在买入上行路径。

周四对家得宝意味着什么

住房市场是 5% 政府债券最先影响指数的地方，而周四将公布相关数据。预计 7 月份营建许可为 131 万套，高于 123.9 万套；建筑许可为 141 万套，低于 143.3 万套。家得宝和宣伟（SHW）都向这两个领域销售产品。开工数据是建筑商数月前已申请的许可，而许可则是他们尚未承诺的开工项目，而这两项中预计只有一项会上升。预计初请失业金人数为 20.8 万人，美联储理事将于 GMT07:30 发表讲话。

水平与偏向

阻力位：周三高点略高于 52,250 点是首先面临的阻力，而接近 52,700 点的 50 日指数移动平均线（EMA）才是关键阻力。该指数已连续一周未能重新站上该均线，而该均线也已拐头向下。其上方是 53,000 点。

支撑位：周三低点略低于 51,900 点是首个支撑位，位于上周一直守住的 52,000 点区域下方。其下方，接近 51,500 点的 7 月下旬低点是该指数在冲向 8 月高点之前止跌的位置。

偏向：在 52,700 构成上限时维持看跌，7 月下旬低点附近的 51,500 为首个目标，其后是 51,000。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）这一动量指标读数接近 32，且仍指向下方，因此抛售仍有空间。若日线收盘重新站上 53,000，则该判断失效。

道琼斯日线图

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）指出，随着市场等待联邦公开市场委员会（FOMC）会议，欧元（EUR）正在 1.15 中位附近的窄幅区间内盘整。他们指出，欧元区工业生产数据对市场情绪影响不大，而隐含波动率显示市场已计入温和波动。他们的技术观点认为，如果支撑位失守，欧元/美元在进一步下跌至 1.1450–1.1475 区域之前将先暂停下行

在潜在下跌前区间交易

"在 FOMC 会议前，欧元维持窄幅区间。欧元区 7 月工业生产月率下降 0.1%，略好于预期的下降 0.2%。该数据对欧元情绪没有影响。"

"隔夜欧元波动率小幅走强，暗示现货市场的盈亏平衡波动约为 50 点。这略低于近期高点，表明市场可能已基本消化美联储偏鹰派的结果。"

"欧元/美元短期技术面：中性/看跌——现货价格正在 1.15 中位附近的窄幅区间内盘整。"

"短期价格形态显示，在欧元近期走软之后，进一步下跌之前可能会先暂停。"

"欧元跌破 1.1515/20 后，目标将指向进一步下跌至 1.1450/75。阻力位在 1.1565/75"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师Jane Foley指出，市场预期美联储将在12个月内实施约100个基点的紧缩政策，这使美元（USD）表现优于G10货币，但她警告称，这一预期可能过于激进。她们认为，如果美联储的表现不及预期，美元仍有走软空间，但同时强调，避险资金流以及美国作为能源净出口国的地位仍将提供支撑，使欧元/美元在1至3个月内维持在1.16附近。

美联储预期与避险支撑

"从5日视角看，美元是表现最好的G10货币，受到市场预期美联储可能在今天的政策会议上宣布加息25个基点的提振。事实上，从12个月视角看，市场已计入接近100个基点的加息。这表明，如果美联储今天未能符合市场的鹰派预期，美元可能会回落。"

"总体而言，荷兰合作银行的基本判断是，市场已将过多的美联储政策紧缩计入明年，而风险偏向于今天的FOMC削弱市场对未来加息的信心。尽管我们预计美元在接下来的几个交易时段将承压，但我们并不认为美元会面临沉重压力，并维持我们的预测，即从1至3个月的视角看，欧元/美元不太可能偏离1.16区域太远。"

"虽然削减对美联储加息的预期会增加美元的脆弱性，但美元仍可能从美国作为能源净出口国的地位以及其避险货币属性中获得一定支撑。后者可能因美国巨额预算赤字的担忧而受到削弱，但由于缺乏其他替代性避险资产，美元仍可能继续受益于这些资金流。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，随着英国（UK）国债趋于稳定，英镑/美元在其 200 日均线附近交投疲软。8 月消费者物价指数（CPI）略高于英国央行（BoE）的预测，但他仍预计英国央行将把利率维持在 3.75%。Haddad 认为，激进的市场定价反映了能源冲击，并认为随着英国经济运行低于产能，英镑容易受到英国央行鸽派重定价的影响。

CPI 走高，但英国央行可能按兵不动

"英镑/美元交投疲软，略高于其 200 日均线 1.3455，而英国国债的抛售有所缓和。英国 8 月 CPI 报告基本符合市场共识，但高于英国央行的预测。"

"鉴于英国通胀压力受控且劳动力市场仍存在闲置，市场普遍预计英国央行明天将连续第六次会议把政策利率维持在 3.75%。未来十二个月，掉期曲线暗示英国央行将加息 100 个基点至 4.75%。"

"不过，英国央行可能不需要像市场预期的那样收紧政策。英国经济已经在低于产能水平运行，3.75% 的银行利率接近英国央行估算的 2% 至 4% 中性区间上沿，而财政政策可能会变得更加紧缩。总而言之，英镑容易受到英国央行鸽派重定价的影响。"

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• 澳元/美元在窄幅区间内交易，投资者等待美联储利率决议。
• 市场几乎完全消化美联储加息 25 个基点，注意力转向点阵图和凯文·沃什的讲话。
• 澳储行鹰派预期可能限制澳元的跌幅。

周三，澳元/美元在窄幅区间内交易，因投资者在美联储（Fed）货币政策声明公布前按兵不动。截至发稿时，澳元/美元交投于 0.7134 附近，日内几乎持平。

追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）维持在两周高点附近，报 99.67。

美联储将于 GMT18:00 公布决议，随后美联储主席 Kevin Warsh 将于 GMT18:30 举行新闻发布会。市场几乎完全消化了加息 25 个基点（bps）的预期，这将把联邦基金目标利率区间上调至 3.75%-4.00%。如果如期实施，这将是自 2023 年 7 月以来的首次加息。

由于市场定价已反映这一预期举措，投资者的注意力将转向更新后的经济预测摘要，包括点阵图，以及沃什会后的讲话。

通胀仍是美联储最主要的担忧，因为决策者仍致力于将其拉回央行 2% 的目标。然而，近期大部分上行压力来自中东战争导致的高企原油价格。因此，市场将关注美联储是否将预期中的加息表述为对能源驱动型通胀上升的一次性回应，还是暗示未来可能还会进一步加息。

美元的反应可能更多取决于这些未来的政策信号，而非加息本身。若措辞偏鹰派，暗示将进一步收紧政策，可能会提振美元并推动澳元/美元走低。相反，若加息 25 个基点，但配合谨慎或依赖数据的指引，则可能打压美元，并帮助该货币对反弹。

尽管如此，由于澳储行（RBA）维持鹰派立场，澳元（AUD）的跌幅可能仍然有限。澳大利亚央行在 8 月将现金利率维持在 4.35% 不变，但警告称，如果通胀未能放缓，仍可能再次加息。

截至 9 月 15 日，2026 年 10 月 ASX 30 天银行间现金利率期货合约报 95.455，暗示澳储行将在 9 月 29 日会议上将现金利率上调 25 个基点至 4.60%的概率为 78%。加息将继续使利差对澳元构成支撑。

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷（Eric Theoret）报告称，美元/加元在 1.39 附近持稳，市场正等待美联储（Fed）和加拿大央行（BoC）的会议纪要。他们指出，在通胀数据走强且政策仍具宽松性的背景下，加拿大央行的措辞可能会更加鹰派。从技术面看，他们认为美元/加元正逼近阻力位，若突破 1.3950，将为汇价上探 1.40–1.4150 区域打开空间。

阻力测试与加拿大央行风险

"加元当日基本持平，市场正等待美联储。加拿大央行于东部时间13.30公布的9月2日政策决定会议纪要，可能会反映行长马克莱姆在会后新闻发布会上所采取的鹰派基调。"

"尽管主要数据大体符合预期，但本周通胀数据表明潜在价格压力更为坚挺，这可能使央行对通胀风险相对于贸易摩擦带来的增长不确定性的关注进一步加深"

"央行的政策设置仍具宽松性，而对价格压力的担忧表明，正常化进程可能会在今年晚些时候开始，这与加拿大丰业银行长期以来的利率预测一致。"

"卡尼总理昨日宣布的‘生产力超级抵扣’将新商业投资的边际有效税率削减至 6.4%，这对加元而言并非即时驱动因素。其成本不菲——五年内达 360 亿加元——但这是一个重要的促投资举措，旨在中长期提振投资和生产率。"

"看涨——美元继续对低位/中位 1.39 区间内的一大片阻力区域施压，日线图上的趋势动能正转向略微利好美元。"

"若持续突破 1.3950，上行空间将被打开，汇价可能进一步升向 1.40/1.4150 区域。支撑位远在 1.3825/30。"

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诺穆拉全球市场研究团队，包括 Josie Anderson、George Buckley 和 Andrzej Szczepaniak 指出，英国 8 月 CPI 数据基本符合预期，整体通胀率为 3.1%，核心和服务业指标保持不变。他们认为，这很可能确保英国央行（BoE）在 9 月维持银行利率不变，但强调能源价格上涨以及伊朗战争可能推高通胀，并增加未来收紧政策的压力。

能源冲击下，市场预计英国央行将按兵不动

"这不太可能是通胀上升的最终结论，居高不下的能源价格很可能在今年剩余时间里对通胀施加进一步的上行压力。因此，政策制定者可能面临越来越大的压力，需要使政策更加紧缩，尤其是在伊朗战争继续推动通胀上行压力的情况下。"

"由于今天的数据基本符合市场共识，这很可能坐实英国央行本周维持利率不变的决定。政策制定者的评论已经明确表明，他们目前可能对银行利率维持在现有水平感到满意，尤其是他们认为当前利率具有限制性，而且如果不是伊朗战争，他们本应在今年降息。"

"然而，能源价格飙升再次引发了央行收紧政策的可能性，尽管今天的数据没有带来意外，但通胀现在已高于 3%，我们预计未来几个月还会进一步上升，这很可能增加货币政策委员会（MPC）上调利率的压力。"

"其他方面，从上游价格来看，产出价格弱于我们的预期，环比上涨 0.7%（我们原本认为能源价格上涨会将这一数据推得更高），投入价格也较为疲软，环比上涨 0.3%，而我们预期为上涨 0.5%（不过我们注意到 7 月份的下降幅度被下修）。"

"核心和服务业通胀没有上升，很可能在本周英国央行维持银行利率不变的决定上再添一把锁，此前昨日公布的劳动力市场报告喜忧参半。尽管能源价格上涨，英国央行的表态已经明确，货币政策委员会（MPC）的大多数成员本月可能更倾向于维持利率不变。"

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• 在美联储利率决议前，交易员削减看空头寸，黄金重拾涨势。
• 市场普遍预计美联储将自 2023 年 7 月以来首次加息。
• XAU/USD 处于中性技术形态，受 50 日和 100 日 SMA 支撑，而 200 日 SMA 限制上行空间。

黄金（XAU/USD）周三在亚洲交易时段上涨后盘整涨幅，受到油价和美国国债收益率小幅回落的支撑。此举帮助这位贵金属从本周早些时候触及的一个多月低点回升本周早些时候。

不过，由于交易员在美联储（Fed）货币政策声明公布前避免建立激进头寸，黄金难以延续盘中涨势，而坚挺的美元（USD）也限制了涨幅。截至撰写本文时，XAU/USD 交投于 4330 美元附近，曾短暂升破 4350 美元。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前维持在两周高点附近，约 99.70。基准 10 年期美国国债收益率在周二触及 5.04% 后，目前徘徊在 4.96% 附近，创下自 2007 年以来的最高水平。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于 99.00 美元附近，当日下跌 2%。

美国央行将于 GMT18:00 公布决议，随后美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）将于 GMT18:30 举行新闻发布会。市场普遍预计将加息 25 个基点，把联邦基金目标区间上调至 3.75%-4.00%。如果兑现，这将是美联储自 2023 年 7 月以来首次加息。

预期中的加息反映出中东战争引发的能源冲击带来的通胀风险正在上升。由于美国和伊朗仍远未达成解决方案，且油价维持在高位，美联储将通胀拉回2%目标的任务变得更加艰巨。

与此同时，在8月份强劲的就业报告公布后，美国劳动力市场似乎保持稳定，这为政策制定者进一步收紧政策提供了更多空间。周三公布的美国零售销售数据也强化了这一观点。8月份零售销售月率增长1.2%，高于预期的0.8%，并从7月份下降0.5%中反弹。

荷兰国际集团（ING）策略师预计，美联储将实施他们所称的“共识性的 25bp”加息，“将利率上调至今天的 4.0%”，并指出“市场目前计入了今天 23bp、年底前 52bp、到 6 月 89bp 的加息幅度”。他们警告称，“意外按兵不动很可能会对美元造成重大打击：一方面通过前端利率的鸽派重定价，另一方面也可能引发长端抛售。”

在他们看来，这种风险状况“也支持鹰派表态”，因为“鸽派加息可能不足以传达债券投资者当前所要求的货币政策纪律，尤其是在掉期市场已经计入了大量紧缩的情况下。”

更高的借贷成本通常对黄金不利，因为这会提高政府债券等生息资产的吸引力。然而，由于 25 个基点的加息几乎已被完全计入，金价的反应可能更多取决于更新后的经济预测摘要，包括点阵图，以及沃什会后的讲话。

若美联储发出更偏鹰派的信号，暗示将进一步加息，可能会拖累黄金。不过，如果美联储没有承诺再次加息，金价则可能延续反弹。

技术分析：200日SMA仍是XAU/USD多头的关键阻力

从日线图看，XAU/USD 处于中间区间格局，维持在50日简单移动平均线（SMA）和100日SMA上方，但仍明显受制于约4,540美元附近的200日SMA。这一排列表明市场偏向中性但上行受限，价格受到中期均线支撑，但仍低于更广泛的下行趋势标志。相对强弱指数（RSI）位于48，凸显动能平淡，而移动平均趋同背离（MACD）柱状图仍处于负值区域，暗示在200日SMA压制下方，上行尝试可能会面临阻力。

下行方面，初步支撑位于约4,326美元的100日SMA，其后是接近4,280美元的50日SMA；如果卖压加速，预计在4,150美元以及随后4,000美元的水平位将出现更强劲的买盘需求。

上行方面，首个重要阻力位在约4,540美元的200日SMA，若突破这一阻力，将进一步暴露接近4,700美元的水平阻力区这一下一关键上限。

（本文技术分析由AI工具协助撰写。 了解更多。）

• 美国联邦储备委员会预计将把利率上调25个基点。 
• 修订后的经济预测摘要将为货币政策前景提供关键线索。
• 在美联储主席沃什的新闻发布会期间，美元将出现更大的波动。

美国联邦储备委员会（Fed）将于周三公布利率决议，这是又一次关键会议，可能为年底前的货币政策前景提供重要见解。

市场普遍预计，联邦公开市场委员会（FOMC）将在此前连续五次会议按兵不动后，将政策利率上调25个基点（bps）至3.75%-4%的区间。

这一决定几乎已被完全计入定价，CME FedWatch 工具显示再次按兵不动的概率仅约为7.5%。因此，修订后的经济预测摘要（SEP）以及美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）在会后新闻发布会上的评论，可能为利率前景提供重要线索，并影响美元（USD）的估值。

本月早些时候，美联储理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）表示，如果8月通胀数据证实通胀压力正在降温，他将倾向于支持维持政策不变。美国劳工统计局（BLS）周五报告称，8月份消费者物价指数（CPI）变化所衡量的年通胀率维持在3.4%不变，未见进展。报告的其他细节显示，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI月率上升0.3%，高于市场预期的0.2%。这些通胀数据，加上表现强劲的8月劳动力市场报告——非农就业人数增加16.2万——再次印证了9月份收紧货币政策的举措。

三菱日联/BTMU分析师指出，在美国通胀数据强于预期后，市场现在预计美联储将“最早在本周开始其紧缩周期”，其中“本周FOMC会议已计入22个基点的加息，而一周前约为15个基点”。 

他们补充说：“虽然美联储本周开始加息并非板上钉钉，但在近期沟通之后，如果美联储维持利率不变，将是一个重大意外。”在他们看来，“在能源价格上涨引发通胀上行风险担忧之际，若决定维持利率不变，也将有损美联储的政策公信力。”他们指出，“布伦特原油价格目前较冲突前水平高出略逾50%”，并警告称“对于中东能源供应能否迅速恢复正常，几乎没有乐观情绪。”

美联储何时公布利率决议，又将如何影响欧元/美元？

美联储定于GMT时间18:00公布利率决议并发布货币政策声明，同时公布修订后的 SEP。随后，美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）的新闻发布会将于GMT时间18:30开始。 

在 6 月份，点阵图，即 SEP 中显示政策制定者利率预期的组成部分，强调政策制定者的预测仅意味着 2026 年加息 25 个基点，随后在 2027 年降息 25 个基点，并在 2028 年再降息 25 个基点。

在这一节点上，维持利率不变的决定可能被视为一次重大的鸽派意外，并在初始反应中对美元和美国国债收益率造成沉重压力。即便点阵图指向年底加息，或明年预测偏向鹰派，本次会议上按兵不动也可能令美联储失去公信力，这表明美国央行可能正承受政治压力，不愿在中期选举前收紧政策。在这种情况下，欧元/美元可能积聚看涨动能。

如果美联储如预期加息 25 个基点，而点阵图显示今年还会再加息一次、明年至少还会再加息一次，那么美元短期内可能走强，并引发欧元/美元大幅下跌。这样的结果有助于让投资者相信，美联储不会受政治影响，而是会采取一切必要措施来实现物价稳定。根据 CME FedWatch 工具，市场目前认为美联储到年底至少加息两次的概率约为 75%，这表明如果 12 月再确认一次紧缩举措，美元仍有上行空间。

荷兰国际集团（ING）经济学家指出，自美联储上次预测更新以来，数据背景已经走软，指向“第二季度 GDP 报告弱于预期”以及“就业创造趋势走弱，尽管 8 月出现意外”，而通胀则显示出“某些令人鼓舞的放缓迹象，尽管同比增速仍高于 2%。”他们“继续认为，工资增长疲软、关税退款以及停滞的房地产市场（这将放缓住房通胀）都将有助于明年通胀回归 2% 的目标”，不过他们也指出“风险在于能源价格。”

在此背景下，ING 预计美联储的预测只会出现温和变化。“总体而言，我们预计美联储对通胀的预测会略低于 6 月份的预测，而 GDP 和劳动力指标变化不大。”在利率方面，他们预计美联储将维持相对偏高的短期路径，称：“我们预计他们会将 2026 年底和 2027 年底的联邦基金利率预测维持在 4%，之后再回到此前对联邦基金利率 3.1% 的长期预测。”

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 认为，即将到来的 FOMC 决议对美元至关重要，会议基调的重要性可能与利率变动本身一样大。BBH 概述了一个明确的“鹰派情景：一致或几乎一致投票支持加息、点阵图与市场预期一致，和/或 Warsh 释放更多紧缩信号，都将提振美元。”

相比之下，该行警告称，“鸽派情景：加息投票出现分歧、点阵图低于市场定价，和/或 Warsh 将此次加息描述为防范通胀的保险措施，而非持续紧缩周期的开始，都将削弱美元。”尽管期货市场已计入进一步紧缩的可能性，BBH 强调，“美国经济并不支持激进的紧缩周期。工资增长放缓具有去通胀作用，而美联储政策相对于约 3.00% 的名义中性利率而言，已经略显限制性。”

FXStreet 首席分析师 Valeria Bednarik 提供了欧元/美元的短期技术前景：

“欧元/美元交投于周一创下的一个月新低 1.1523 附近，因为投资者已计入加息。整体格局偏空，因为该货币对在日线图上位于所有均线下方，自 8 月下旬以来多次未能突破 200 日简单移动平均线（SMA）。位于 1.1550 附近的 100 日 SMA 构成即时阻力，其前方是前述位于 1.1630 的 200 日 SMA。”

Bednarik 补充道：“同一图表显示技术指标在中线下方盘整，反映出在公告前的持续观望，而非暗示下行耗尽。预期中的加息应会推动美元走高，不过由于市场参与者已在公告前提前计价，欧元/美元的跌幅可能有限。强劲的静态支撑位于 1.1470，随后是 1.1400 关口。另一方面，若意外维持利率不变，则可能对美元造成强大压力，并使欧元/美元突破上述阻力位，接近 1.1700 关口。”

荷兰国际集团（ING）的 Bert Colijn 指出，欧元区工业生产在 6 月和 7 月均下降了 0.1%，使产出与一年前相比总体基本持平。他强调资本品和能源领域表现出韧性，但面向消费者的行业持续疲软，尤其是非耐用品。Colijn 补充称，制造业情绪改善以及更强劲的 PMI 数据表明，今年晚些时候可能会有更好的表现。

工业产出疲软，但情绪改善

"在 1 月份表现疲弱之后，尽管中东危机和能源价格上涨，欧元区工业生产仍连续四个月增长。欧洲工业相对亚洲的比较优势带来提振，帮助生产意外展现出韧性并实现复苏。除此之外，额外的国防支出努力也在更结构性地帮助某些制造业部门。"

"最新的工业生产数据算不上灾难性，但确实凸显出动能流失的局面。欧元区 7 月工业生产下降 0.1%，此前 6 月已下降 0.1%，使产出与去年同期相比大体持平。尽管资本品和能源等行业仍显示出一定韧性，但面向消费者的行业疲软依然明显，尤其是非耐用品消费品，其产量较去年大幅下降。"

"不过，尽管产出数据仍然乏力，制造业企业的情绪正再次变得更加乐观。PMI 显示，尽管能源价格再次上涨，8 月产出仍在加速。因此，虽然制造业不太可能在第三季度对 GDP 增长作出太大贡献，但市场仍希望其在今年年底前表现更强。"

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