外汇新闻

欧洲央行（ECB）周四宣布，在9月会议后将关键利率上调25个基点（bps），符合预期。随着这一决定，主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别升至2.65%、2.9%和2.5%。

ECB在通胀风险仍处高位之际实施数据依赖型加息

FXS Speechtracker 评分为7.4，高于历史均值6.4，表明ECB的措辞比平时更偏鹰派，这与存款便利、再融资和边际贷款便利均上调25个基点，以及通胀预测在2028年前仍高于2%目标一致。声明指出通胀上行风险、增长下行风险以及能源冲击周围存在广泛结果区间，强调即便欧元区前景依然脆弱，政策仍倾向于保持限制性。

明确承诺采取数据依赖、逐次会议决定的方式，并拒绝预先承诺利率路径，使政策保留了灵活性，但对强劲货币政策传导以及准备调整所有工具的强调，进一步强化了鹰派倾向。对于外汇而言，更高的政策利率、持续高于目标的通胀，以及通过APP和PEPP持续缩表，共同在回调时支撑欧元，尤其是对收益率较低的货币；不过，增长风险和高不确定性可能限制欧元持续反弹，并使即将公布的数据周围的波动性维持高位。

ECB政策声明要点

"新的ECB工作人员预测基线显示，整体通胀率在2026年平均为3.0%，2027年为2.5%，2028年为2.1%。"

"剔除能源和食品后的通胀，基线预计2026年为2.5%，2027年为2.6%，2028年为2.3%。"

"与6月相比，2026年通胀的基线预测保持不变，而2027年和2028年的预测则被上调。"

"经济增长的基线预测为2026年0.9%，2027年1.4%，2028年1.5%。"

"前景仍高度不确定，通胀风险偏上行，经济增长风险偏下行。"

"就能源冲击而言，工作人员编制的更新情景展示了在不同强度和持续时间，以及其间接和第二轮效应的不同假设下，增长和通胀可能演变的广泛结果区间。"

"随着今天的决定，ECB仍处于有利位置，能够应对冲突带来的不确定性。"

"将采取数据依赖和逐次会议决定的方式来确定适当的货币政策立场。"

"特别是，ECB的利率决定将基于其对通胀前景及其相关风险的评估，并结合最新经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度。"

"ECB不会预先承诺某一特定利率路径。"

"随着欧元体系不再对到期证券的本金偿付进行再投资，APP和疫情紧急购买计划（PEPP）组合正以可控且可预测的速度缩减。"

"ECB随时准备在其职责范围内调整所有工具，以确保通胀在中期稳定在2%的目标，并维护货币政策传导的平稳运行"

市场对ECB利率决定的反应

ECB的政策公告未能引发明显的市场反应。发稿时，EUR/USD当日下跌0.15%，报1.1615。

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以下部分于 GMT 时间 08:00 发布，作为欧洲央行（ECB）货币政策公告的预览。

• 欧洲央行预计将在 7 月暂停后于周四上调关键利率。  
• 欧洲央行行长拉加德的讲话以及更新后的经济预测将受到密切审视。
• 欧元势必对欧洲央行的政策公告作出大幅反应。

欧洲央行（ECB）预计将把主要再融资操作利率和存款便利利率分别上调 25 个基点（bps），至 2.65% 和 2.50%。欧洲央行将于 GMT 时间周四 12:15 公布这一决定。

与 7 月不同，此次利率决议将伴随央行工作人员更新后的经济预测，并在 GMT 时间 12:45 由欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德举行新闻发布会。

欧元（EUR）很可能在欧洲央行政策公告前后出现剧烈波动，因为市场将密切关注央行对未来利率路径的信号。

欧洲央行利率决议有何看点？

欧洲央行将在 7 月货币政策会议暂停后恢复加息。

中东地区重新燃起的敌对行动以及由此引发的能源价格反弹，持续加剧通胀担忧，并强化加息预期。

欧元区消费者物价调和指数（HICP）年率通胀在 8 月加速至近三年高点 3.3%，仍高于欧洲央行 2% 的目标。

与此同时，老大陆第二季度国内生产总值（GDP）季率增长 0.6%，而第一季度则萎缩 0.2%。按年率计算，经济增长从前一季度的 0.3% 升至 1.2%。 

"欧元区宏观背景支持将政策利率推向欧洲央行 1.75%-3.00% 中性区间的上端。掉期曲线已完全计入未来 12 个月欧洲央行利率达到 3.00%，这对欧元有支撑作用，" BBH 分析师解释道。

周四加息几乎已成定局，且 9 月通胀和增长预测预计变化不大，因此市场关注的重点将是《货币政策声明》中的措辞以及拉加德在会后新闻发布会上的讲话。

鉴于近期多位欧洲央行决策者发表了偏鹰派言论，市场将密切关注拉加德是否会暗示今年可能进一步加息。

欧洲央行会议将如何影响 EUR/USD？

在欧洲央行事件风险来临前，欧元兑美元（USD）仍被困在 1.1650 下方的窄幅区间内，盘整自三个月高点 1.1711 的回落。

如果拉加德行长暗示可能需要进一步收紧政策，尤其是在通胀仍远高于 2% 目标的情况下，市场可能会重新定价更高的终端利率。

偏鹰派的基调，加上通胀预测上调，可能会支撑欧元，并推动 EUR/USD 重回 1.1700 整数关口上方。

另一方面，如果欧洲央行行长强调增长风险偏弱，并将能源价格引发的通胀冲击描述为暂时性的，暗示未来收紧政策将采取更谨慎的态度，欧元可能会大幅走弱，并令 EUR/USD 下探至 1.1550。这种情景可能促使交易员下调对进一步加息的预期，并对欧元（EUR）构成压力。

FXStreet 亚洲时段首席分析师 Dhwani Mehta 指出，在货币政策公告后，EUR/USD 交易的关键技术水平。

"该货币对交投于 21 日、50 日和 100 日简单移动平均线（SMA）上方，同时在 1.1640 附近与 200 日 SMA 交锋。底层 SMA 的聚集表明背景偏向建设性，而日线图上约 58.50 的相对强弱指数（RSI）暗示看涨动能稳健但尚未过度延伸。"

"上行方面，首个阻力位位于 1.1700 关口。若持续突破该障碍，将为重新测试 1.1750 心理关口打开空间。若进一步上行，1.1790 供应区将暴露在外。下行方面，初步支撑位于 1.1560 附近的 100 日 SMA，以及 1.1526 附近的 50 日 SMA，若出现回调，将提供更深层次的需求支撑。"

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 指出，挪威克朗（NOK）表现不佳，原因是挪威 8 月份喜忧参半的消费者物价指数（CPI）数据降低了市场对挪威央行（Norges Bank）近期加息的预期，9 月份加息概率从 65% 降至 38%。他强调，通胀仍高于 2% 的目标，并且仍支持年底前再加息 25 个基点至 4.50%，同时挪威具有吸引力的套息收益和能源敞口被视为支撑 NOK 的持续利好因素。

挪威利率预期重新校准

"NOK 表现不佳。挪威 8 月份喜忧参半的 CPI 对即将加息几乎没有提供支持，令 9 月份加息概率从 65% 降至 38%。总体 CPI 年率为 3.3%，高于 7 月的 3.0%，也高于 3.2% 的市场共识和挪威央行 3.0% 的预测。"

"核心 CPI 年率与市场共识一致，为 3.0%，高于 7 月的 2.7%，但低于挪威央行 3.3% 的预测。此外，核心 CPI 月率下降幅度略大于预期，为 -0.5%（市场共识：-0.4%），而 7 月为 +0.8%。"

"尽管如此，通胀多年来一直运行在挪威央行 2% 的目标之上，这支持年底前再加息 25 个基点至 4.50%。挪威具有吸引力的套息收益和能源敞口仍是支撑 NOK 的关键利好因素。"

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• 英镑/日元在日元近期涨势暂停之际展开有限反弹。
• 该交叉盘在跌破多个关键支撑后，仍徘徊于九个月低点附近。
• 下行动能持续存在，不过超卖的 RSI 为反弹留下空间。

周三，英镑/日元小幅走高，因日元（JPY）全线走弱，这可能反映出该货币自本月初以来强劲上涨后的部分获利了结。与此同时，日线相对强弱指数（RSI）显示的超卖状况表明，该交叉盘短线存在反弹空间。

截至发稿时，该交叉盘交投于 208.55 附近，此前本周早些时候曾触及 207.10，为 2025 年 12 月以来最低水平。

英镑/日元自 216 上方大幅下跌约 4%，使该交叉盘跌破 50 日、100 日和 200 日简单移动均线（SMA），以及长期的 210 心理支撑位。此次破位削弱了更广泛的看涨结构，210 现在在反弹尝试中很可能转为阻力位。

三条主要移动均线均位于当前价格上方，在 213 至 215.50 之间形成一个宽泛的阻力区域。不过，这些均线在更长期内仍保持看涨排列，50 日 SMA 位于 100 日和 200 日均线上方。这表明，最新跌势已损害趋势，但尚未形成完全看跌的均线排列。

相对强弱指数接近 27，显示该交叉盘处于超卖状态，为修正性反弹或盘整阶段留下空间。然而，移动平均趋同背离指标仍位于零轴下方，表明下行动能依然存在。

上行方面，初步阻力位于 216.63 至 207.10 跌势的 23.6% 斐波那契回撤位 209.35。随后是 210 心理关口，之后是 38.2% 回撤位 210.74。若持续反弹，目标可能指向 50.0% 回撤位 211.86 和 61.8% 水平 212.98。

在该区域上方，200 日 SMA 所在的 213 构成另一关键障碍。更强劲的买盘将使 214.00 中段的密集阻力区进入视野，78.6% 斐波那契回撤位与 100 日 SMA 在此汇合。50 日 SMA 所在的 215 构成前一波摆动高点之前的最后主要阻力。

下行方面，初步支撑位于 207 附近。若明确跌破该水平，跌势可能延续；而守住该水平上方则可能推动空头回补式反弹至 210。

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UOB 的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 将欧元/美元描述为在 1.1630 附近区间震荡，近期交易区间限制在 1.1619 和 1.1653 之间。他们维持上行偏向，但预计欧元在未来几周将保持在 1.1585–1.1670 区间内。从更长期来看，他们认为短期内存在下行压力，但鉴于当前动能，不认为会持续跌破 1.1505。

欧元偏向积极，但受区间限制

"24小时观点：昨日亚洲早盘 EUR 处于 1.1625 时，我们指出，"当前价格波动很可能是 1.1605 和 1.1640 之间区间交易阶段的一部分。"尽管随后 EUR 在更高的 1.1619/1.1653 区间内交易，但收盘基本持平于 1.1632（+0.08%）。下行或上行动能均未出现变化。今天，我们预计 EUR 将在 1.1610 和 1.1650 之间区间交易。"

"1-3周观点：上周五（09月04日，现货价 1.1635），我们强调，尽管上周四的强劲上涨 "表明偏向已转向上行，但任何进一步上涨可能仍会维持在 1.1585/1.1690 区间内。"周一（09月07日，现货价 1.1625），我们强调，"上行偏向仍然完好，但 EUR 应会保持在更窄的 1.1585/1.1670 区间内。"过去几天 EUR 走势相对平静，我们目前仍维持相同观点。"

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ING 的 Frantisek Taborsky 报告称，波兰国家银行将利率维持在 3.75% 不变，并提供的新增指引有限，市场焦点转向行长 Glapinski 的新闻发布会。由于市场已计入约 85bp 的紧缩预期，ING 认为鹰派意外出现的门槛很高。他们预计利率预期将有所缓和，EUR/PLN 将上涨，在创纪录的天然气价格推动下，可能重新升至 4.320 上方。

NBP 立场令兹罗提面临脆弱性

"正如预期，波兰国家银行昨日将利率维持在 3.75% 不变。声明几乎没有提供新的指引，使市场将注意力放在当地时间今天下午 3 点举行的 Adam Glapinski 行长新闻发布会上。"

"我们预计其措辞将比 7 月份略偏鹰派，反映出更高的通胀和更稳健的前景。然而，随着市场已计入约 85bp 的紧缩预期，鹰派意外出现的门槛很高。"

"因此，我们认为利率预期有一定缓和空间，EUR/PLN 也有望上涨，并且还受到创纪录天然气价格的支撑，可能使该货币对重新升至 4.320 上方。"

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• 美元指数收复早盘跌幅，转为上涨，接近99.93，市场聚焦美国PPI数据。
• 投资者预计美国PPI数据增速将加快。
• 市场还在等待将于周五公布的8月美国CPI数据。

在将于GMT12:30公布的美国8月生产者物价指数（PPI）数据前，美元（USD）收复早盘跌幅并转为上涨。

欧洲交易时段，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）上涨0.15%，报99.93附近。

金融市场将密切关注美国PPI数据，以获取有关美联储（Fed）下周利率决议的最新线索。

预计美国总体PPI年率将从7月的4.7%加快至5.3%。剔除波动较大的食品和能源项目的核心PPI也被预计将走高，从前值4.2%升至4.6%。

强劲的美国PPI数据可能引发对高通胀预期的担忧，这种情景可能会提振美联储鹰派前景。

本周，投资者还将关注定于周五公布的8月美国消费者物价指数（CPI）数据。

道明证券（TD Securities）表示，即将公布的8月CPI报告应显示潜在价格压力仍然受控，该行预计“潜在通胀仍处于可控状态，核心CPI月率可能上升0.19%（年率2.3%）。”该行策略师指出，“服务业板块应是主要推动力，而核心商品价格可能因月率小幅下降而形成拖累。”相比之下，他们预计“由于能源价格上涨以及食品通胀略有回升，总体CPI月率可能更强，为0.37%（年率3.4%）。”

美元指数技术分析

在日线图上，美元指数现报98.91，维持短期看跌基调，因为其仍低于20日指数移动均线（EMA）99.27和61.8%斐波那契回撤位99.20。

相对强弱指数（RSI）位于40.7，低于中性50线，暗示下行压力仍然存在，尽管最新回调有所放缓。

上行方面，初步阻力位于99.20附近的61.8%回撤位，随后是99.27的20日EMA，进一步阻力位于约99.70的50%回撤位，以及分别位于100.19和100.80的38.2%和23.6%回撤位。下行方面，初步支撑位于约98.50的78.6%回撤位，更重要的支撑位于接近97.61的100%回撤位，买家可能尝试在此稳定指数。

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• 欧元/美元在 1.1600 上方保持稳定，反弹受限于周三高点 1.1654 下方。
• 风险厌恶情绪令欧元涨幅受抑，市场目光都聚焦在欧洲央行货币政策决定上。
• 在美国 CPI 数据公布前，美元仍处于守势，这使该货币对未进一步走低。

周四，欧元（EUR）回吐了此前兑美元（USD）的涨幅，从盘中高点 1.1640 上方回落至 1.1620 区域。高油价和全球收益率飙升引发的避险情绪令欧元/美元反弹受限，投资者正等待欧洲央行（ECB）货币政策会议的结果，该结果将于今日稍晚公布。

市场普遍预计，欧洲央行将今年第二次加息，把存款便利利率从当前的 2.25% 上调至 2.5%。不过，此次事件的主要焦点将是拉加德行长的新闻发布会，以便在中东冲突推高能源价格、通胀压力上升之际，进一步了解该行的计划。

当天早些时候，德国最终消费者物价调和指数（HICP）确认了初值，8 月份环比上升 0.2%，同比上升 2.9%，而 7 月份分别为 0.9% 和 2.8%。这些数据对欧元的影响有限。

欧元维持区间内波动，因美元失去避险角色

另一方面，美元未能从其传统的避险地位中获得支撑，受到多重因素拖累，即美国财政部债券回购计划令人失望、美元/日元套息交易平仓，以及对美国政府债务不断膨胀的担忧加剧，美元贬值交易也在其中。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的外汇策略师认为，“即便 9 月美联储加息已成定局，我们也怀疑美元会创下新的周期高点”，因为“其他主要央行的收紧政策限制了政策分化，而欧洲央行被广泛预期将加息 25 个基点。”

在美国经济日程中，定于当天稍晚公布的生产者物价指数（PPI）数据预计将显示，8月份通胀年率从7月份的4.7%加速至5.3%。不过，本周的主要焦点是将于周五公布的消费者物价指数（CPI），该数据将被详细分析，以确认市场对美联储（Fed）下周加息的预期。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的伊莱亚斯-哈达德指出，美元指数（DXY）目前仅略高于近期低点，且低于其200日移动平均线，未来美国（US）8月消费者物价指数（CPI）被视为美联储（Fed）9月16日决议的关键驱动因素。他表示，若CPI数据强劲，可能几乎锁定加息并支撑美元；而若数据偏软，则可能引发鸽派重新定价，并拖累美元。

美国关键通胀数据备受关注

"美元指数（DXY）在近期低点上方缺乏方向，且维持在其200日移动平均线（99.14）下方。明天公布的美国8月CPI报告仍是近期市场的主要驱动因素，将决定美联储9月16日的利率决议。"

"美国8月PPI（伦敦时间下午1:30，GMT8:30纽约时间）将作为关键8月CPI报告前的预热。需关注PPI中的服务项，不含贸易、运输和仓储，因为其会部分传导至与政策相关的PCE计算。"

"投资组合管理费用可能再次扭曲PPI，不过美国经济分析局（BEA）9月30日的统计方法调整有望解决这一问题。"

"若CPI数据火热，几乎将锁定9月加息，并为更强势的美元提供支撑。若数据偏温和，则将强化按兵不动的理由，并使美元面临美联储鸽派重新定价的风险。"

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大华银行（UOB）的Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，美元/日元在跌至152.92并回升至153.54后，疲弱态势正在153.45附近趋于稳定。他们目前预计日内将在153.00至154.30之间盘整。不过，他们对1-3周的看法仍然偏空，年初至今低点152.08仍是下一个关键支撑位，而强阻力位则在155.20。

美元/日元仍偏向下行，接近152.08

"24小时观点：周二，美元跌至152.87，随后强劲反弹，收于153.96。昨日，我们强调如下："尽管条件已严重超卖，但疲弱态势仍未完全稳定。今天，美元可能先测试152.60，之后才有望出现更持续的回升。152.08这一主要支撑位仍不太可能进入视野。阻力位在154.20；若升破154.50，则表明疲弱态势正在趋于稳定。"我们的观点并未实现，因为美元跌至152.92，随后回升并收于153.54（-0.27%）。美元的疲弱似乎正在趋于稳定，与其继续下跌，美元今天更可能在153.00至154.30之间盘整。"

"1-3周观点：自上周末以来，我们一直持看空美元立场。在我们两天前（9月08日，现货价153.95）发布的最新表述中，我们指出："价格走势表明，美元可能会继续走弱，下一个需要关注的支撑位是年初至今低点152.08。"尽管下行动能有所放缓，只要155.20（昨日的‘强阻力’水平为155.50）未被突破，美元仍有可能下探至152.08。"

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• 美国30年期国债收益率已上涨至全球金融危机以来的最高水平。
• 不断膨胀的美国政府债务以及对美国财政部回购计划的失望，被视为此次上涨背后的主要原因。
• 接近100美元的油价给国债带来压力。

30年期美国国债收益率交易于5.3%以上，接近2007年雷曼兄弟倒闭时的高点。基准10年期美国国债收益率周四早些时候触及4.865%的高位，在不到两周的时间里累计反弹25个基点，自6月底以来累计上升了整整半个百分点。2年期收益率已突破过去两年区间顶部，位于略低于4.5%的水平。是什么推动国债收益率升至这些水平？

金融专家对这一趋势的主要原因看法不一，其中一些人将其归咎于美国政府债务增加，这在全球主要经济体中很常见，并促使投资者要求更高的补偿来购买国债，尤其是期限更长、风险更高的国债。

不过，也有人否定这一观点。美国总统特朗普于2025年任命的前美国经济顾问委员会主席Stephen Miran在两周前发表于《金融时报》的一篇文章中表示，此次反弹反映的是投资者对“长期经济增长的预期”，而非对央行或财政信誉的担忧。  

美国财政部回购计划未能遏制收益率上升

无论原因如何，美国财政部长Scott Bessent提出的回购600亿美元长期证券、旨在支持债券市场流动性的债券回购计划，似乎令市场失望，市场原本预期会有更大规模的干预。

MUFG分析师估计，如果美国财政部维持每季度9次债券回购的安排，并且“每次操作最多购买60亿美元，那么粗略估算，潜在的年度购买规模将略高于2000亿美元。”这些专家警告称，“更大规模购买将持续多久高度不确定，而且未来操作规模甚至可能进一步扩大。”

除此之外，飙升的油价正通过通胀推高美国政府债务成本，从而助长了此次反弹。布伦特原油价格已升至略低于备受担忧的100美元关口几美分的位置，此前美国和伊朗就油轮遭袭互相发动攻击，进一步加剧了本已困难重重的霍尔木兹海峡通行局势。该海峡在战争前曾运输全球约20%的石油供应。

周四的焦点是美国生产者物价指数（PPI）报告，随后更具相关性的消费者物价指数（CPI）数据将于周五公布。这些数据预计将更准确地反映通胀趋势，并进一步揭示下周美联储（Fed）货币政策决议的结果。