外汇新闻

• 澳元/美元从0.7147的高点回落，但仍稳居0.7100以上。
• 澳大利亚的高通胀预期增强了进一步加息的希望。
• 强劲的美国非农就业数据为美元提供了一些支撑。

澳元（AUD）从三年高点0.7147回落，因美元（USD）在美国非农就业数据向好后有所反弹。然而，该货币对仍稳居0.7100以上，因为澳大利亚的高通胀预期持续施压于澳大利亚储备银行（RBA），促使其进一步收紧货币政策。

墨尔本研究所发布的数据表明，澳大利亚消费者通胀预期在2月份上升至5%，高于1月份的4.6%，达到了近三年来的最高水平。

上周，RBA首次在两年多以来加息，并暗示未来将进一步收紧货币政策，以将通胀控制在银行的2%目标。这导致了与美国联邦储备委员会的货币政策分歧，自RBA鹰派转变明确以来，澳元/美元在过去四周上涨了6.6%。

RBA为进一步加息保持开放态度

RBA行长米歇尔·布洛克（Michelle Bullock）在周四早些时候重申了这一观点，确认进一步加息的大门仍然敞开，尽管她强调银行更倾向于等待数据并相应作出反应。

在美国，周三发布的乐观非农就业报告为此前疲弱的美元提供了一定支持，但市场反应迄今为止温和。

美国1月份净就业人数增加了13万人，几乎是市场预期的7万人的两倍，但就业增长过于集中在医疗保健行业，以及2025年数据的急剧下调，抑制了投资者的乐观情绪。市场可能会等待周五的美国消费者物价指数（CPI）报告，以更好地了解美联储的货币政策前景。

德意志银行分析师指出，布伦特原油因市场对伊朗地缘政治风险的反应以及特朗普总统与以色列总理会晤后的新评论而延续涨势。该银行表示，关于美国可能对伊朗发动攻击的猜测以及持续的谈判正在支撑油价，布伦特和WTI均有所上涨。

伊朗风险溢价支撑布伦特原油

"关于最新情况，特朗普总统昨天在白宫会见了以色列总理内塔尼亚胡，特朗普总统表示他"坚持与伊朗继续谈判，以看看是否能够达成协议。"

"总统随后在社交媒体上发布消息称，"上次伊朗决定不达成协议时，他们遭到了午夜重锤——这对他们没有好处。"

"希望这次他们能更加理性和负责任。"

"因此在收盘时，布伦特原油上涨了+0.87%，至每桶69.40美元，而今天早上又上涨了+0.25%，至每桶69.57美元。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

• 非农数据美元提振很短暂，市场释放免疫信号
• 美联储前景以及去美元化趋势在中期上不利美元

非农数据：市场免疫信号与数据含金量之疑

2月11日公布的美国1月非农就业报告显示，当月新增就业13万人，远超市场预期的5.5万人，失业率维持在3.8%，劳动参与率保持稳定，时薪同比增速4.1%也略高于预期。按照传统的市场逻辑，就业数据超预期意味着美联储降息的紧迫性下降，降息预期相应降温，进而推动美债收益率上行、美元走强。然而，本次市场的实际反应却与这一常规路径显著背离：美元指数在数据公布后短暂冲高至98.30附近，但涨势仅维持不足一小时，随后便迅速回落。

这一反常走势背后，实则释放出两个关键信号。首先，市场对于美联储货币政策预期的调整空间已极为有限。当前CME美联储观察工具显示，市场已将首次降息的预期时点从2025年底的6月推迟至7月，而全年降息幅度的预期仍被压制在50个基点以内。这意味着，除非通胀数据连续超预期反弹，否则市场已很难接受“2026年不降息”的假设，进一步推迟降息时点的空间已基本耗尽。其次，本次非农数据本身存在明显的结构性缺陷，其“含金量”远不及表面数字所呈现的那样强劲。2025年全年的新增就业数据从58.4万大幅下修至18.1万，月均仅1.5万人，这说明就业市场的真实韧性远低于单月数据所暗示的水平。此外，1月新增就业几乎全部集中于医疗保健和社会援助行业，而金融、信息、政府部门仍在裁员，家庭调查与机构调查之间也呈现出明显的背离，兼职就业占比持续上升。综合来看，市场并未将1月非农视为就业市场趋势性转强的信号，而是将其解读为高波动环境下的单月噪音。美元对好消息“免疫”的表现，恰恰说明其短期上行动能正在衰竭。

美联储换帅下的中期前景：沃什政策组合的撕裂效应

下任美联储主席的热门人选凯文·沃什，其政策主张无法被简单归入传统的“鹰派”或“鸽派”范畴，而是一套在目标上彼此对立、在工具上相互冲突的组合。一方面，沃什认为当前联邦基金利率高于中性利率50至100个基点，主张在经济不出现剧烈过热情形下回归中性利率，这直接指向降息周期的开启。另一方面，他又主张加快缩表节奏，通过回收流动性来抑制通胀预期，并减少美联储对市场的直接干预。这套“降息+缩表”的矛盾组合，对美元汇率的影响是撕裂的，且总体上偏向负面。

从直接影响路径来看，降息将直接压缩美欧利差与美日利差，一旦沃什上任后在2026年下半年启动降息，套息交易平仓压力将直接压低美元指数。而缩表本身是否利空美元，取决于市场的解读逻辑：若被视作抗通胀决心的体现，缩表反而可能提振美元。但沃什政策框架中隐含着一个更深层的制度转向——打破美联储长期以来对市场的“兜底预期”。过去十五年，市场对美元资产的信心高度依赖美联储在危机时刻会及时入场干预的隐性承诺，而沃什明确主张减少前瞻指引、提高流动性干预的门槛。这意味着，美元资产将不再天然享有“跌了有人管”的特权，波动率中枢的抬升将直接削弱美元作为全球储备货币所依赖的“无摩擦”优势。

当然，沃什的政策主张在落地层面也面临现实约束。目前美国货币市场流动性已显偏紧，隔夜逆回购规模从峰值2.5万亿美元回落至不足2000亿美元，若强行推进缩表，极有可能重演2019年9月的回购市场危机。同时，在联邦债务利息支出已超过国防预算的背景下，美联储的任何紧缩动作都将面临来自国会的巨大政治压力。因此，未来6至12个月最可能出现的情景是：中期选举前政策基调以“稳”为主，有限降息（1至2次）与资产负债表观望并存。这种既不鹰也不鸽的模糊状态，无法为美元提供单边趋势性走强的驱动力。中期来看，美元将呈现震荡中枢缓慢下移、易跌难涨的格局。

长期去美元化：从边缘讨论到机构行动的拐点

长期以来，“去美元化”更多被视为地缘政治口号或新兴市场国家的边缘尝试，但2026年2月的最新动态显示，这一进程正在发生实质性变化。欧洲最大资产管理公司、管理规模达2.38万亿欧元（约合18万亿元人民币）的东方汇理，已公开宣布减少美元资产敞口，并将投资重心转向欧洲和新兴市场。其决策逻辑不再是短期的战术调整，而是基于对美元资产“属性质变”的战略重估，这一信号值得高度警惕。

东方汇理的分析框架包含三个层次。第一，美债的风险性质已发生结构性变化。传统上，美债被视为无风险资产，市场相信美国政府几乎不可能违约，且通胀长期可控。但在当前环境下，美债同时面临通胀风险与信用风险的双重挤压。美联储已丧失单纯通过加息来抑制通胀的能力，因为加息将导致财政付息成本激增，国债供给压力随之放大，最终仍不得不依赖美联储印钞承接；与此同时，市场开始真正定价美国财政可持续性问题，当联邦债务利息支出占GDP比重突破3.5%，评级机构的态度将从“关注”转向“行动”。第二，美元与风险资产的相关性正在逆转。过去二十年，美元在美股下跌时通常因避险属性而上涨，成为投资组合的有效稳定器。但近期多个时段已出现美元与美股、美债同向下跌的“股债汇三杀”格局，这标志着美元正在失去与其他资产类别的负相关性，不再是有效的对冲工具。第三，贸易保护主义与美元霸权之间存在根本性的内在矛盾。美国希望通过关税和产业政策缩减贸易逆差，但全球美元流动性高度依赖贸易逆差的输出；如果全球手中的美元持续减少，谁来为美国每年超过2万亿美元的财政赤字融资？答案要么是美联储，对应通胀路径；要么是国内储蓄，对应私人投资被挤出。无论哪条路径，最终结果都是削弱美元的长期购买力与国际信誉。

与此同时，人民币国际化、大宗商品本币结算、双边货币互换网络的持续扩张，正在为全球投资者提供“去美元化”的可操作路径。虽然这一进程不会线性加速，但东方汇理的转向很可能不是孤例，而是稳健型机构投资者“用脚投票”的先行指标。未来1至3年，美元中枢将持续面临结构性下行压力。可能触发加速贬值的阈值条件包括：美国财政赤字问题从市场讨论升级为评级下调行动；“股债汇三杀”从偶发现象转为常态化；美联储在新任主席任期内被市场明确感知为“财政主导”的附属部门。

综合结论

短期来看，市场对降息推迟的预期已基本定价完毕，美元对好消息呈现“免疫”特征。1月非农数据后的冲高回落走势，确认98.30至98.50为强阻力区，短期美元将在96.00至98.00区间维持震荡。中期来看，美联储换帅带来的并非明确的鹰鸽转向，而是一套逻辑撕裂的政策组合，在“降息+打破兜底预期”的双重压制下，美元难以走出趋势性强势，震荡中枢缓慢下移是大概率路径。长期来看，去美元化已从宏观叙事进入资产配置的实操层面，美债的“无风险资产”属性正在被市场重新评估，全球最大资管机构的调仓行为具有明确的信号意义，美元的结构性信用溢价正被时间逐步稀释。1月非农数据之后的美元表现，并非强势周期的延续，而是市场预期拐点的一次预演。美元后市的基调，不是简单的“强势”与“弱势”二分，而是波动率抬升、中枢下移、避险属性褪色的三重变奏。

加拿大丰业银行（Scotiabank）分析师团队报告称，欧元兑美元小幅走高，但落后于其他G10货币，市场情绪和期权定价倾向于上行保护。他们强调德国与美国的收益率差距支持欧元，并且技术面看涨，1.20之前的阻力有限，进一步的阻力位在1.2080和1.22/1.2250，处于近期1.1850–1.1950的交易区间。

收益率和期权支撑欧元

“在缺乏高层数据发布的情况下，市场情绪继续主导，期权市场重新定价了对欧元上行的保护的可观溢价，风险反转逐渐回升至1月底的高点。”

“相对央行政策的前景提供了基本面支持，德国与美国的2年期收益率差距延续其复苏，并威胁突破12月的多年高点。”

“欧元/美元短期技术面：看涨——动能看涨，RSI徘徊在60以下。”

“我们认为在心理重要的1.20水平之前阻力有限，并且在1.2080附近看到进一步的阻力。”

（本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。）

以下是2月12日星期四您需要了解的内容：

美元（USD）在本周后半段对其竞争对手保持韧性，受到1月份乐观的劳动力市场数据的支持。美国经济日历将在星期四公布每周初请失业金人数和1月份现有住宅销售数据。

美国劳工统计局周三报告称，1月份非农就业人数增加了130,000。这一数据高于市场预期的70,000，且高于12月份修正后的48,000（由50,000修正）。报告的其他细节显示，失业率从4.4%小幅下降至4.3%，而劳动参与率从62.4%上升至62.5%。在初步反应中，美元指数获得动能，攀升至97.30区域。周四早些时候，美元指数处于盘整阶段，横盘交易在97左右。同时，美国股指期货上涨0.2%至0.3%之间，显示出风险情绪的改善。

来自英国的数据在周四早些时候显示，英国经济在截至2025年12月的三个月内以0.1%的季度增速扩张，继第三季度（Q3）增长0.1%之后。2025年第四季度英国GDP同比增长1.0%，低于预期的1.2%和第三季度的1.2%（由1.3%修正）。最后，12月份工业生产和制造业生产分别下降了0.9%和0.5%。这两个数据均未达到市场预期。英镑/美元对这些数据没有立即反应，最后交易平稳，约在1.3630。

欧元/美元在周三收于负区间后，横盘交易在1.1870附近。几位欧洲央行（ECB）政策制定者将在当天晚些时候发表讲话。

美元/日元尽管美元在周三表现出韧性，但仍延续了本周的下滑趋势，连续第三天收于下跌区域。该货币对在周四早些时候继续下行，交易在153.00以下，创下两周来的最低水平。

澳大利亚储备银行（RBA）助理行长莎拉·亨特周四表示，她预计劳动力市场将保持紧张，通胀将在目标之上持续一段时间。亨特补充说，她将密切评估经济和劳动力市场的产能压力。澳元/美元在周三上涨超过0.7%，并在0.7150附近创下三年新高。该货币对回调，但在周四的欧洲时段舒适地保持在0.7100以上。

黄金难以聚集看涨动能，但仍成功保持在5,000美元以上，周三小幅上涨。

• 欧元/美元在1.1860触及时段低点，之前在1.1925区域遭遇受阻。
• 强劲的美国非农就业数据为美元提供了温和支撑。
• 周四，市场将关注欧洲央行官员的讲话。

欧元（EUR）在周四对美元（USD）几乎持平，发稿时交易于1.1860，此前本周早些时候未能突破1.1925区域。周三发布的强劲美国非农就业报告（NFP）促使投资者削减对美联储立即降息的期望，并为美元提供了一定的支撑。

1月份延迟的美国NFP报告显示净就业增加了13万人，几乎是市场分析师预测的7万人的两倍，失业率从上个月的4.4%降至4.3%。

就业创造的过度集中，医疗保健行业几乎占据了1月份工资单的三分之二，并且2025年的数据被大幅下调，某种程度上抑制了投资者的乐观情绪。然而，周三的数据缓解了对美国劳动力市场健康状况的担忧，这些担忧是由上周发布的疲软ADP就业变化和JOLTS职位空缺引发的。

美联储利率可能在6月之前保持稳定

在NFP报告发布后，期货市场削减了对美联储未来几个月降息的押注。根据CME的美联储观察工具，3月份货币宽松的概率已从NFP前的20%降至5%，而4月份降息的可能性已从40%以上降至20%。投资者仍然认为6月份降息的可能性为60%，这是凯文·沃什担任中央银行行长后的第一次货币政策会议。

周四的经济日历上，市场将关注欧洲央行董事会成员皮耶罗·奇波隆内、菲利普·莱恩和德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔的讲话。

在美国，初请失业金人数和房屋销售数据可能会提供一些干扰，尽管交易者可能在周五的消费者价格指数发布之前保持谨慎，以便更全面地评估美联储的货币政策路径。

英国经济在截至2025年12月的三个月内以季度增长0.1%扩张，此前第三季度（Q3）增长0.1%。

该数据未能达到市场预期的0.2%。

英国第四季度（Q4）GDP同比增长1.0%，而预期为1.2%，第三季度增长1.2%（自1.3%修正）。

12月份的月度英国GDP为0.1%，相比11月份的0.2%（自0.3%修正），符合市场共识。

来自英国的其他数据显示，12月份工业生产和制造业生产分别下降0.9%和0.5%。这两个数据均未达到市场预期。

市场对英国数据的反应

英镑在对英国GDP数据的即时反应中略微走低。截至发稿时，GBP/USD日内下跌0.03%，交易于1.3615。

以下部分于周四05:15 GMT发布，作为对英国GDP数据的预览

• 预计英国第四季度GDP同比略有放缓。
• 英国央行预计2026年经济将增长0.9%。
• GBP/USD似乎在1.3900附近遇到了强劲阻力。

市场将密切关注周四，届时英国国家统计局（ONS）将发布第四季度国内生产总值（GDP）的初步估计。

如果数据符合共识，英国经济将继续以年化1.2%的速度增长，而去年记录为1.3%。如果预测相符，这将暗示出一个稳定但不令人振奋的结果，暗示动能开始趋于平稳。在季度环比方面，GDP预计将显示出0.2%的温和扩张，略高于第三季度的0.1%，进一步强化了经济仍在增长的观点，但增长动力减弱。

英国央行（BoE）货币政策委员会（MPC）表达了略微乐观的前景，预计全年增长约为1.5%。

尽管如此，政策前景仍然微妙平衡。考虑到劳动力市场降温和国内通胀放缓，市场预计在3月19日的会议上，‘老夫人’将进一步下调25个基点的利率，前提是即将发布的数据继续支持这一观点。

对英国GDP的预测

ONS报告称，英国经济在2025年第三季度环比增长0.1%，与前一季度持平。按月计算，11月份GDP增长了更健康的0.3%，但动能预计再次减弱，预计2025年最后一个月的产出仅增长0.1%。

英国央行最近的会议反映了更温和的基调。决策者下调了增长预期，现在预计2025年第四季度GDP将增长0.2%，高于之前对12月份的平稳预期，但仍指向年末非常疲软的表现。

通胀仍然是更令人不安的部分。英国在主要同行中保持着通胀排行榜的领先地位。最新的ONS数据显示，12月份消费者物价指数（CPI）通胀率同比上升至3.4%。核心CPI仅小幅下降至3.2%，而服务业通胀仍顽固地保持在4.5%，这突显了尽管增长动能明显减弱，决策者仍然保持谨慎的原因。

英国何时发布第三季度GDP，可能如何影响GBP/USD？

英国将于周四07:00 GMT发布2025年第四季度国内生产总值（GDP）的初步数据。

FXStreet高级分析师Pablo Piovano表示：“GBP/USD似乎在2026年1月27日的1.3868处遇到了一些不错的阻力。”

他补充道：“如果多头更加强势，Cable可能会挑战1.3900的次要阻力位，随后是2021年7月21日的1.3983峰值和2021年6月23日的周高点1.4001。”

“反之，如果失去2月6日的1.3508支撑位，可能会重新测试1.3455的55日简单移动平均线，紧随其后的是1.3429的200日简单移动平均线。”

渣打银行的史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）和丹·潘（Dan Pan）指出，最新的美国非农就业报告显示出意外的劳动力市场回升，职位增加加速，失业率降低。尽管基准数据进行了大幅向下修正，他们仍然看到各个行业的复苏迹象，并认为最近的数据表明劳动力市场状况将在2025年和2026年改善。

非农就业数据的上行暗示持续复苏

"1月份的就业报告显示劳动力市场意外回升，几乎超出了所有预期。"

"职位增加加速、失业率（UR）降低以及更高的就业人口比率表明，尽管过去数据进行了大幅向下修正，劳动力市场在2025年底和2026年将出现回升。"

"医疗保健和社会援助仍然是主要驱动因素，但其他行业也显示出复苏迹象。"

"关于劳动力市场条件是否会继续改善仍然存在疑问，但最近的数据表明有所改善。"

"单个月的数据的上行意外不足以完全消除对劳动力市场的担忧，特别是考虑到情绪疲软和潜在的人工智能冲击。"

(本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。)

• 英镑/日元因英镑疲软而下跌，原因是英国国内生产总值数据令人失望。
• 英国经济在2025年第四季度环比增长0.1%，低于0.2%的预期。
• 在东京发出新的干预警告后，日元走强。

英镑/日元在削减日内跌幅后仍处于负区间，周四早盘交易于208.60附近。然而，随着英镑（GBP）在发布令人失望的英国（UK）国内生产总值（GDP）数据后承压，该货币对小幅下滑。

英国（UK）经济在截至2025年12月的三个月内环比增长0.1%，与第三季度（Q3）录得的0.1%增长持平，但低于0.2%的市场预期。

按年计算，2025年第四季度英国GDP增长1.0%，低于1.2%的预期，且较第三季度（自1.3%修正）下降。与此同时，英国12月的月度GDP增长0.1%，相比之下，11月为0.2%（自0.3%修正），符合市场共识。英国数据还显示，12月工业生产和制造业生产分别下降0.9%和0.5%，均未达到预期。

随着日元（JPY）在日本当局重新发出口头干预信号和对日本首相高市早苗扩张性财政议程的乐观情绪中走强，英镑/日元交叉面临挑战。

日本国际事务副财务大臣兼外汇首席官员三村淳表示，当局“高度关注”市场动态，并对日元波动保持警惕。财务大臣片山さつき也重申，政府将根据美日联合声明对货币波动作出回应。

分析师指出，财政纪律改善和更市场友好的立场的迹象鼓励投资者增加对日本股票的投资，预计刺激措施将惠及家庭和企业。

• 欧元/英镑在周四早盘欧洲时段修正至0.8710附近，削减近期跌幅。
• 英国初步GDP在2025年第四季度环比增长0.1%，低于预期。
• 交易者为即将于周五发布的欧元区第四季度GDP报告做好准备。

欧元/英镑在周四早盘欧洲时段修正至0.8710附近，削减近期跌幅。在英国增长数据发布后，英镑（GBP）兑欧元（EUR）小幅走低。市场的关注将转向即将于周五发布的欧元区第四季度（Q4）国内生产总值（GDP）初步数据。

英国国家统计局（ONS）周四发布的数据表明，2025年第四季度英国经济环比增长0.1%，相比于第三季度的0.1%增长，这一数据低于预期的0.2%增幅。

与此同时，英国GDP在第四季度同比增长1.0%，而前值为1.2%（自1.3%修正）。这一数据低于市场一致预期的1.2%。12月份的月度英国GDP为0.1%，在11月份的0.2%增长（自0.3%修正）之后，符合预期。英镑在对疲软的英国GDP数据作出即时反应时小幅走低。

欧洲央行（ECB）上周决定将基准利率维持在2.0%不变，已连续第五次会议保持不变，符合广泛预期。交易者提高了对政策全年保持稳定的押注，预计明年可能会加息，这使得欧元兑英镑走强。

周五将密切关注欧元区国内生产总值（GDP）的初步数据。任何欧元区经济疲软的迹象都可能在短期内拖累欧元兑英镑走低。