外汇新闻

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在韩国央行（BoK）连续两次加息 25 个基点至 3.00%后，美元/韩元（USD/KRW）接近一年低点。尽管指引有所缓和，但官员和掉期所暗示的政策路径仍偏高，Haddad 认为韩元（KRW）基本面积极，因其被低估、经常账户顺差庞大以及预计将有外资债券流入。

韩元受强劲基本面支撑

"美元/韩元（USD/KRW）维持在一年低点附近。韩国央行（BOK）连续两次加息 25 个基点至 3.00%。彭博社调查的大多数分析师（22 位中有 14 位）预计会加息，其余则预计按兵不动。"

"韩国央行偏鹰派的指引有所缓和。声明删除了“预计有必要继续维持与进一步加息一致的政策立场”这一表述，转而重申其“将根据最新数据决定进一步基准利率上调的时机和步伐”。"

"其六个月后的条件性政策利率预测显示，6 位委员预计为 3.50%，10 位预计为 3.25%，5 位预计为 3.00%。掉期曲线暗示，未来六个月政策利率更接近 3.50%，未来十二个月则接近 3.75%。"

"总体而言，韩元基本面积极。韩元被明显低估，韩国经常账户顺差巨大（第一季度占 GDP 的 9.4%），到 11 月完全纳入 WGBI 应会持续带来外资债券流入，而且韩国央行仍有空间进一步加息。"

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华侨银行（OCBC Bank）策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美元/离岸人民币（USD/CNH）在更广泛的美元（USD）反弹和美国国债收益率走强的带动下小幅走高，而中国人民银行（PBoC）继续倾向于渐进式升值路径。温和的看跌动能仍在延续，但不能排除小幅反弹，阻力位在 6.7410–6.75，支撑位在 6.72–6.70。围绕伊朗石油的地缘政治风险以及潜在的二级制裁可能会加大人民币（RMB）波动。

PBoC 继续控制人民币涨幅

"美元/离岸人民币（USD/CNH）在更广泛的美元回升以及美国国债收益率隔夜走高的带动下小幅上扬，不过这一走势仍相对受限。"

"除了短期宏观背景之外，美国重新施压伊朗也为人民币带来另一层不确定性，因为中国是伊朗石油的主要买家之一。"

"美元/离岸人民币（USD/CNH）最新报 6.7225 附近。日线图上的温和看跌动能仍然完好，不过 RSI 显示出自超卖状态回升的初步迹象。不排除小幅反弹。阻力位在 6.7410（21 日均线）、6.75 附近。支撑位在 6.72、6.70 附近。"

"只要相关措施没有直接针对中国大型金融机构，短期外汇影响应仍然有限，但若二级制裁进一步升级并波及中国企业或银行，可能会打压市场情绪，并带来更多双向波动。"

"此外，中国人民银行（PBoC）继续通过明显低于市场预期的中间价，释放其偏好温和升值节奏的信号，这表明政策制定者仍对人民币过快走强保持谨慎。"

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波士顿联储主席苏安-柯林斯（Suan Collins）周四在杰克逊霍尔研讨会开幕之际发表讲话。她表示，最近的 PCE 报告并未改变当前政策具有限制性并将导致通胀逐步回落的观点。

柯林斯补充称，美国债券收益率的上升“仍与价格稳定相一致”，并表示她对贝森特（Bessent）的干预不予置评。

近期，柯林斯在接受《华尔街日报》采访时补充说，如果通胀令人失望，加息是有必要的。

重点摘要：

近期个人消费支出报告并未改变中值展望，即当前货币政策具有限制性，并将导致通胀逐步回落

投资组合管理费用对整体通胀产生了过大的影响，而基于市场的价格更符合美联储的目标

近期通胀数据“喜忧参半”，整体数据强于预期，但细节中出现“令人鼓舞的迹象”

债券收益率近期上升仍与价格稳定相一致，并非通胀预期上升的迹象

如果没有新的关税和油价冲击，有理由认为通胀将放缓

她正在关注债券收益率，但对贝森特的干预不予置评

美国总统唐纳德-特朗普周四在白宫举行新闻发布会，他坚称加拿大在贸易上一直在“占美国便宜”，并表示加拿大希望被“像一个州一样对待”。

他还谈到了俄罗斯总统弗拉基米尔-普京，并表示“每天有数百万桶石油通过霍尔木兹海峡”。

重点摘要：

加拿大长期以来一直在贸易上占美国便宜。

加拿大希望被像一个州一样对待，但又不是一个州。

我们不希望加拿大为美国制造汽车。

对（加拿大）汽车征收大幅度关税。

在贸易方面，加拿大是最难打交道的。

普京不会攻击北约领土。

与普京进行了很好的会谈。

关于伊朗：他们麻烦大了。

俄罗斯在霍尔木兹海峡问题上的表现相当不错。

关于因伊朗事务惩罚普京：谁说我不会

每天有数百万桶石油通过霍尔木兹海峡。

• WTI 交投于 83.50 美元附近，上涨 2.52%，较盘中低点高出 3.00 多美元。
• 革命卫队将任何重新开放都与华盛顿已放弃的协议挂钩。
• 封锁持续生效，未安排会谈，调解方也没有框架可依。

周四，原油交投于 83.50 美元附近，较 GMT07:00 录得的略高于 80.00 美元的盘中低点上涨 2.52%，并高出 3.00 多美元。最后一段涨势最为强劲，在 GMT18:00 前的二十分钟内又上涨了 1 美元多，将油价推升突破此前 82.50 美元区域的上方阻力，并升至接近 84.00 美元的高点。

两国首都如今都在引用同一份失效文件

6 月在凡尔赛签署的框架是目前桌面上唯一的重新开放机制，而周四的报道显示，双方都在按对方的理解拒绝该框架。华盛顿已告知调解方，不会回到该备忘录，认为其过于软弱，转而在一项旨在切断该政权剩余资金命脉的既定行动中施加经济压力。伊朗革命卫队周三表示，除非美国恢复执行同一文件，否则霍尔木兹海峡将继续关闭，其中包括出口豁免和解除封锁。

伊朗保守派将该协议第五段解读为他们有权设定任何开放的条件，而这正是华盛顿无法接受的解读。巴基斯坦陆军参谋长本周访问德黑兰后无功而返，阿曼外交部长随后在过境航道问题上跟进，并因让步过多而遭到华盛顿斥责，卡塔尔首相则于周四抵达，讨论的是如何避免局势升级，而不是达成协议。

油价在计价什么

周二区间内连续三个交易日的抛售，反映的是市场对一次从未真正签署的重新开放的定价，而周四则收回了其中大约一半。这意味着，自 4 月以来，市场每次都以同样的模式买入并回吐这种缓和预期。实际约束在此期间并未改变，周二一艘油轮在阿曼附近遭袭，且封锁被称为全面生效，而这两个对同一段条文作出相反解读的政府，正是控制这些航道的双方。

关键水平

阻力位：接近 84.00 美元的盘中高点是首个阻力位，其上方是略高于 86.00 美元的 8 月高点，再往上则是接近 92.00 美元关口的 7 月飙升高点。

支撑位：接近 81.50 美元的 50 日指数移动平均线（EMA）是关键水平，其下方是略高于 80.00 美元的盘中低点，再往下则是接近 78.50 美元的 200 日均线。

倾向：81.50 美元上方看涨。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 76，正随价格重新站上两条均线而攀升至上轨区域，而在没有框架的僵局并不是利空油价的条件。若日线收盘跌破 81.00 美元关口，则该观点失效。

WTI 日线图

• 澳元延续涨势，强于预期的通胀强化澳储行加息预期。
• 澳储行鹰派预期与美联储9月维持利率不变的预期形成对比。
• 交易员等待美联储主席凯文-沃什在杰克逊霍尔的讲话，以寻找美国利率前景的新线索。

周四，澳元（AUD）表现优于主要货币对，受澳储行鹰派预期提振，此前周三公布的澳大利亚通胀数据意外上行。美元（USD）走软提供了额外支撑。截至发稿时，澳元/美元交投于0.7197附近，处于5月中旬以来的水平。

强于预期的通胀数据强化了澳储行可能最早在9月加息的预期。该央行在8月会议上将现金利率维持在4.35%不变，此前今年早些时候已三次加息，但警告称通胀可能在一段时间内保持高位，且通胀前景的风险仍偏向上行，尤其是在中东紧张局势下油价走高的背景下。

路透社周四报道称，澳大利亚四大银行中已有三家预计澳储行今年还会再次加息。澳新银行（NAB）预计9月加息25个基点（bps），而联邦银行和澳新银行（ANZ）预计下一次行动将在11月。与此同时，西太平洋银行（Westpac）预计利率将保持不变。

在美国方面，周三公布的最新PCE通胀数据未能改变市场对美联储（Fed）9月会议的预期。尽管整体PCE高于预期，但交易员更关注与预期一致的核心读数。CME美联储观察工具显示，美联储下个月维持利率不变的概率约为62%。

因此，尽管美联储官员周四发表鹰派言论，美元仍难以吸引强劲买盘，并在美联储主席凯文-沃什周五在杰克逊霍尔研讨会上的讲话前维持盘整模式。该事件可能为美联储利率前景提供新的线索，并为澳元/美元提供下一个方向性催化剂。短期内，澳储行与美联储政策预期的分化可能会继续为澳元提供支撑。

周五，交易员还将关注初步非农就业人数（NFP）基准修正，以及密歇根大学消费者信心、消费者预期和通胀预期数据。

克利夫兰联储（Fed）主席贝丝·哈马克周四在福克斯商业频道表示，就业市场总体处于平衡状态，同时补充说，“我们需要政策保持限制性。”

重点摘要：

就业市场总体处于平衡状态

现在是采取行动的时候了；我们需要政策保持限制性。

我预计通胀进展缓慢，年底应在3%左右。

明年通胀最多可能放缓至约2.5%。

• DXY维持在99.00上方，处于数周以来最窄区间内且持平。
• 现货价格较6月高点低2.6%，且上方有两条移动均线压制。
• 杰克逊霍尔主题演讲将于周五GMT14:00举行，准备好的文本，不接受提问。

周四，美元指数交投于99.00上方，在不足0.2点的区间内当日持平。该水平较6月略低于102.00的高点低约2.6%，并低于接近100.00的50日指数移动平均线（EMA）以及接近99.75的走平200日均线。杰克逊霍尔会议上有三位政策制定者在纽约开盘前发声，其中两位在日程上偏鹰派，但他们都未能让这一篮子货币有任何波动。

因鹰派结果而遭抛售，因鸽派结果也遭抛售

7月29日的决议是本届主席任内最鹰派的结果，这是连续第五次按兵不动，投票结果为9比3，并出现了本届任期内首次反对票，全部来自希望立即加息四分之一个百分点的地区联储主席。这是教科书式的利多美元意外。随后一个交易日，美元指数一度下跌近1.7点，从略低于101.50跌至99.75附近，幅度远超夏季区间内的任何一次日内波动，而在此后一个月里，它并未收复这些失地。

8月19日的走势则完全相反，但结果却如出一辙。美国财政部将长期限回购操作的上限翻倍，30年期美债收益率回落逾9个基点，次日美元指数再次跌至98.50上方，创5月以来最低水平。更高的收益率并未吸引买盘，收益率回落也同样未能吸引买盘，这排除了市场交易的是利率路径这一说法。

卖债的人也是卖货币的人

长期端的波动来自实际收益率，而非通胀补偿。在2月下旬至8月中旬期间，30年期收益率累计上升67个基点，其中63个基点来自实际收益率，仅4个基点来自盈亏平衡通胀率，因此约94%的变动反映的是资本成本。实际收益率上升本应是货币最纯粹的利差优势，而过去六个月里，这一优势一直存在。

资金流向解释了为何这一逻辑并未兑现。6月外国持有的美债减少721亿美元，其中日本减持264亿美元以捍卫本币，中国减持259亿美元，两者合计接近降幅的四分之三。外国持有人卖出债券并将资金汇回本国，会在同一笔交易中推高收益率并卖出美元。按这一逻辑，收益率体现的是被收取的溢价，而不是提供的利差，货币则处于支付的一方。

篮子中的另一侧也未能提供支撑

美元指数首先是一个篮子，其次才是美元观点，而欧元在其中占比接近58%。欧元区8月综合采购经理人指数（PMI）录得52.1，为去年11月以来最高，且欧洲央行已将存款利率上调至2.25%，并未显示出回撤迹象。日元占比接近14%，掉期市场对日本央行9月18日加息的概率定价约为80%。

因此，美元指数中权重最大的两项资产都处于仍倾向于收紧政策的央行之后，而美联储自身的紧缩则由债券市场来执行，随后又被财政当局部分逆转。一个不会行动的委员会，加上一个在市场行动时介入的发行方，对于货币对分母而言是糟糕的组合。这是一种结构性拖累，任何单一讲话都无法化解。

周五在一分钟内带来两个红色区间

周五 GMT14:00 将迎来美联储主席在杰克逊霍尔的首次主旨演讲，演讲将以事先准备好的文本形式发表，不接受提问，且会议主题聚焦于支付领域的金融创新，而非政策路径。同一分钟还将公布年度基准修正对机构调查的初步估计，这一操作在前两轮中分别从非农就业水平中剔除了 818K 和 911K。与此同时，芝加哥 PMI 将于 GMT13:45 出炉，市场预期为 57，前值为 57.6；8 月密歇根大学终值将于 GMT14:00 公布，消费者信心指数预期为 51，预期指数为 50.6，均与初值一致。

入场前的仓位布局倾向于中性基调，而网络来源的定价显示，9 月加息的概率接近三分之一。风险不在于主旨演讲偏鹰或偏鸽，而在于它聚焦支付基础设施，却对这只货币真正关心的问题只字不提：当委员会拒绝定价、而发行方主动出手时，究竟由谁来决定美国久期的价格。

水平

阻力位：99.75 至 100.00 关口之间的移动平均线带是第一道阻力，同时也是 8 月 19 日失守的支撑平台，因此重新收复该区域将意味着收复整个回购突破位。其上方是接近 100.50 的 7 月区间底部，以及略低于 102.00 的 6 月高点。

支撑位：99.00 关口是即时支撑线，其后是略高于 98.50 的区域，8 月 20 日低点位于此处，而在那之下直到春季底部之前都没有明显结构性支撑。

倾向：在 99.75 至 100.00 区间压制下维持看跌。日线随机相对强弱指标（Stoch RSI）接近 24，正从超卖区域回升，这更像是反弹而非筑底，同时 50 日指数移动均线正向下拐向 200 日均线。若日线收盘站上 100.00，则该判断失效。

DXY 日线图

• 金价在收益率下行支撑下小幅走高，守住 4600 美元上方。
• 美联储鹰派人士强调通胀顽固，但黄金几乎没有反应。
• 沃什的讲话和情绪数据可能重置美联储预期。

周四，黄金（XAU/USD）小幅走高，在美国就业数据稳健后上涨 0.25%，与此同时，贸易赤字扩大至自美国总统唐纳德-特朗普“解放日”以来的最大幅度。此外，美国国债收益率下行，以及投资者关注美联储（Fed）主席凯文-沃什的讲话而导致价格走势平淡，令这一贵金属维持在熟悉区间附近。撰写本文时，XAU/USD 交投于 4610 美元。

交易员等待沃什讲话之际，XAU/USD 稳守 4600 美元上方

尽管美国初请失业金人数报告好于预期，显示劳动力市场强劲，但周四这只黄色金属重新恢复上升趋势。根据美国劳工部的数据，上周申请失业救济的美国人数从 20.7 万降至 20.3 万，低于 20.8 万的预期。

与此同时，根据美国人口普查局的数据，7 月美国贸易赤字从 1021 亿美元扩大至 1188 亿美元。

值得注意的是，在参加杰克逊霍尔研讨会的美联储官员发表鹰派言论后，黄金几乎没有受到影响。

克利夫兰联储的 Beth Hammack 表示，“鉴于通胀的持续性，现在是采取行动的时候了。” 此前，堪萨斯城联储的 Jeffrey Schmid 将通胀形容为“仍然顽固”和“仍然黏性很强”，而芝加哥联储的 Austan Goolsbee 也表示，通胀是他最关心的问题。

除此之外，市场焦点转向美联储主席凯文-沃什。交易员应当记住，他反对前瞻性指引，不过他对经济的任何评论都可能暗示未来利率路径。

截至撰写本文时，货币市场预计美联储将在 9 月 16 日会议上维持利率不变，概率为 68%。然而，对于 12 月会议，交易员则押注加息，概率为 72%，据 Prime Terminal 数据显示。

追踪美元兑六种货币表现的美元指数（DXY）在过去两天公布强劲数据后，仍稳定在99.14。

随着近期美国核心 PCE 数据显示通胀仍比预期更具粘性，且远未达到美联储 2% 的目标，美元收复了一些失地。

周五，美国经济数据日程除了包括沃什（Warsh）外，还包括密歇根大学消费者信心数据和非农就业基准修正。

XAU/USD技术分析：黄金收复4600美元，但料将盘整

黄金已升至4600美元上方，但仍未实现果断突破。尽管动能偏向看涨，但相对强弱指数（RSI）显示，这种动能未能推动这贵金属重新测试接近4697美元的周线高点。鉴于此，后市料将进一步横盘整理，而交易员仍对金价方向感到不确定。

上行方面，首个关键阻力位是心理关口4650美元。其上方，下一个阻力位在4700美元，然后买家将推动黄金/美元升向5月7日高点4764美元。

下行方面，金价首个支撑位在4600美元。若跌破该水平，将下探8月24日低点4594美元。如果黄金/美元日收盘跌破后者，将为进一步跌向200日简单移动平均线（SMA）4376美元打开空间。随后将挑战8月19日波段低点4324美元和4300美元。

据福克斯商业新闻报道，美国财政部长斯科特-贝森特周四表示，他将在二十国集团（G20）会议上要求各国财长切断维持伊朗政权和伊斯兰革命卫队的经济流动

贝森特将讨论财政部在特定国家发现的与伊朗有关的活动，并强调美国将针对伊朗非法收入的任何来源。

消息人士评论称，贝森特计划与多位外国财长举行近十场双边会晤，期间他将讨论此事。