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星展集团研究部经济学家林柏扬和戴西·沙尔马指出，中国2026年第一季度实际国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，高于2025年第四季度的4.5%，得益于强劲的外部需求，但国内动力不均衡。他们的GDP即时预测模型显示，第二季度增速将放缓至4.5%，工业活动、出口和零售销售走弱，而信贷和固定资产投资仍然低迷。他们还预计中国2026年GDP增长将放缓至4.5%，并指出中东地缘政治紧张局势、能源价格上涨和供应链中断带来的下行风险。
星展预计中国增长将放缓
“今天我们关注中国第一季度实际GDP，从2025年第四季度的4.5%同比增长提升至5.0%，开年表现稳健。”
“工业活动仍受强劲外部需求有力支撑，而国内动力保持不均衡，消费、投资和信贷增长在持续的房地产行业压力和产能削减努力中表现低迷。”
“根据我们的即时预测模型，预计第二季度GDP增长将放缓至4.5%。”
“增长放缓将主要由工业活动、出口和零售销售走弱所引领。”
“我们预计中国2026年GDP增长将放缓至4.5%。”
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道明证券（TD Securities）商品策略主管巴特·梅莱克（Bart Melek）认为，由于油价推动的通胀使实际利率保持在高位，增加了持有黄金的机会成本，黄金面临压力。他指出，机构、ETF 和央行的需求有所减弱，技术支撑位于200日移动平均线附近约4258美元，一旦油价稳定，预计年底黄金将回升至5200美元区间。
高实际利率限制黄金上涨空间
“与大多数其他大宗商品形成鲜明对比的是，黄金作为货币金属，在通胀上升时通常表现良好。然而，这通常仅在货币政策未通过大幅提高实际利率来积极抑制通胀时成立，就像1979-82年那样。”
“鉴于当前的负供应冲击，政策可能保持相对紧缩，这意味着高实际持有成本和高机会成本。这很可能是自战争开始以来，机构投资者、ETF 和央行需求疲软的原因。”
“因此，通胀预期几乎肯定会进一步上升，市场将再次越来越担忧滞胀和收益率曲线上的更高利率。这些担忧已经对贵金属和基本金属造成了沉重压力。自冲突开始以来，黄金下跌约700美元/盎司（-13%），白银下跌21美元/盎司（-22%），尽管市场存在严重缺口，铜价仍保持平稳。”
“一些央行因战争带来的流动性限制而放缓了购买步伐，可能正在寻找接近支撑位的更低入场点。从技术角度看，黄金的200日移动平均线，目前约为4258美元，是一个重要支撑位。油价若飙升至150美元/桶，可能会将黄金价格推低至该水平。”
“但只要该水平大致保持，黄金的长期上升趋势仍然完好。一旦油市开始稳定，通胀信号趋于下降，我们预计年底黄金将回升至5200美元区间。”
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大华银行（OCBC）策略师沈慕祥和黄志伟表示，美元/新加坡元（USD/SGD）因美元普遍走弱而下滑，预计短期内将呈现双向区间震荡走势，阻力位约在1.2780–1.2850，支撑位接近1.2720–1.2670。他们指出，如果地缘政治不确定性持续，新加坡元（SGD）可能表现为区域防御性货币，表现优于高贝塔货币，且受到更强劲的国内数据支持。
明确区间与防御性新元
“美元/新加坡元因美元普遍回调而下滑。该货币对最新报于1.2745水平。日线动能和相对强弱指数（RSI）指标未显示明确偏向。短期内可能呈现双向交易。阻力位在1.2780/1.28水平（100日均线，2026年低点至高点的38.2%斐波那契回撤位），1.2850（200日均线，23.6%斐波那契回撤位）。支撑位在1.2720水平（61.8%斐波那契回撤位），1.2670（76.4%斐波那契回撤位）。”
“相对而言，新加坡元可继续作为区域防御性货币交易，在地缘政治不确定性持续的情况下，表现优于高贝塔货币。”
“根据昨日公布的数据，新加坡3月份工业产出同比加速至10.1%，较2月份向上修正后的3.3%同比增速明显提速。电子业再次表现突出，同比增长30%，其次是精密工程和一般制造业，而生物医药和化工集群的产出均有所下降。”
“我们的经济学家指出，鉴于3月份数据表现优于预期，第一季度GDP增长率可能会从初步估计的4.6%同比上调至5.2%同比，假设其他条件不变，制造业增长率预计将从初步估计的5.0%同比上调至7.9%同比。”
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- WTI 美国原油在持续的地缘政治紧张局势中达到约 98 美元的两周高点。
- 霍尔木兹海峡的长期关闭持续扰乱全球近 20% 的供应。
- 升级风险加剧供应担忧，强化市场的看涨偏向。
截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）周二交投于约 98.00 美元，日内上涨 3.21%，达到自四月中旬以来的最高水平。原油价格的上涨发生在中东地缘政治紧张局势加剧之际，美国（US）与伊朗之间的谈判仍陷入僵局。
据路透社援引的报道，美国总统唐纳德·特朗普认为德黑兰提交的和平提议不足，特别是因为缺乏对伊朗核计划的承诺。这一立场使外交僵局持续，并延长了霍尔木兹海峡的关闭，该海峡是全球约 20% 石油供应的战略通道。
这一重大供应中断机械性地支撑了油价，使 WTI 接近心理关口 100 美元。同时，布伦特原油也在上涨，反映出能源市场的普遍紧张局势。
担忧不仅限于石油市场。联合国（UN）秘书长安东尼奥·古特雷斯警告称，如果局势持续，可能引发全球粮食危机，凸显霍尔木兹海峡长期关闭的系统性后果。
在此背景下，一些市场参与者预计如果中断持续，价格将进一步上涨。花旗银行（Citibank）提出一种情景，若霍尔木兹海峡持续关闭至六月底，布伦特原油价格可能达到每桶 150 美元。
WTI原油常见问题（FAQ）
WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。
与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。
美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。
欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。
道明证券（TD Securities）的分析师预计，加拿大春季经济更新将显示2026-27年期间出现600亿加元的赤字，略好于之前预算的赤字。他们将这一改善归因于名义国内生产总值（GDP）增长带动的收入增加以及仅有适度的新支出，同时认为借款计划变化有限，因为国库券和加拿大强劲基金结构吸收了资金需求。
更强的收入抵消适度的新支出
“联邦政府计划于周二东部时间16:00发布春季经济更新（SEU），我们预计2026-27年赤字为600亿加元，较2025年预算中的654亿加元赤字有所改善。”
“这一改善源于名义GDP上调后预算收入的增加，以及更新中适度的新支出。”
“我们预计2026-27年的借款预测不会有实质性变化，国库券能够吸收新的支出措施。”
“新的加拿大强劲基金还将需要约80亿加元/年的资金（直到28-29年），其250亿加元的捐赠基金将在三年内分摊。”
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- 银价下滑，因美伊谈判停滞支撑美元。
- 油价上涨加剧通胀风险并推高收益率，压制无收益金属。
- XAG/USD日线图关键简单移动均线下方受限，短期偏向看跌。
周二，白银（XAG/USD）承压下行，跌幅超过2.5%，因利率长期维持高位的预期持续影响价格走势。受中东供应中断推动的油价高企加剧通胀风险，推高美国国债收益率，降低了无收益金属的吸引力。发稿时，XAG/USD交投于约73.25美元，为4月13日以来最低水平。
与此同时，美伊谈判未取得进展以结束战争，令美元（USD）坚挺，进一步施压XAG/USD。尽管白银通常受益于地缘政治紧张局势，但全球央行收紧货币政策的预期上升仍是该金属的主要阻力，自美伊战争爆发以来，白银已下跌超过20%，尽管从3月低点有所反弹。
市场关注焦点转向周三的美联储（Fed）货币政策决定，交易员普遍预期央行将维持利率不变。美国通胀依然顽固且高于美联储2%的目标，近期油价飙升进一步加剧压力。因此，市场将关注前瞻指引，等待利率未来路径的明确信号。借贷成本上升增加了持有无收益资产如白银的机会成本。
技术分析：
在日线图上，XAG/USD维持短期看跌偏向，因其交易价格低于100日和50日简单移动均线（SMA），两者位置接近且显示出看跌交叉的早期迹象，短期偏向下行。
动量指标也反映出疲软态势，相对强弱指数（RSI）徘徊于42附近，移动平均收敛背离（MACD）线略低于零，而平均趋向指数（ADX）约为12，显示趋势疲弱且可能处于区间震荡。
上方阻力位于50日和100日SMA汇聚的78.50-79.50美元移动均线群，需突破该区域以缓解当前看跌压力。下一个重要阻力位接近90美元心理关口。
下方初步支撑位于70美元，随后是200日SMA附近的62.40美元，该位置为下一个主要结构性支撑。
（本技术分析借助AI工具完成。）
白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
渣打银行策略师Christopher Graham和John Davies指出，劳动力市场松弛加剧和脆弱的国内需求应限制英国的二次通胀效应。随着职位空缺处于多年低点且工资总额下降，工人的工资议价能力和企业的定价能力被认为比疫情后更弱，而广泛的财政支持以抵消更高能源价格的前景被视为远不及2022–2023年可能。
劳动力松弛和需求疲软动态
“事实上，劳动力市场松弛加剧（职位空缺现处于十多年来最低水平，过去18个月工资总额减少了12万），以及脆弱的国内需求，可能会减轻二次效应的风险，工人的工资议价能力明显低于疫情后环境，企业的定价能力也较弱。”
“此外，面对更高能源价格，广泛财政支持的可能性看起来要小得多。”
“2022年和2023年的支持程度可能延长了通胀冲击，同时缓解了经济下行风险。”
“这一次，宏观经济环境看起来截然不同。”
“当时的潜在需求较弱，但这仍表明有先例可以忽视能源价格冲击。”
（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）
- 纽元/美元在新一轮避险情绪中失守。
- 美伊紧张局势支撑避险资产需求。
- 美联储与纽储行货币政策预期分歧影响价格走势。
周二纽元/美元在0.5890附近交易，当日下跌0.35%，未能守住0.5900关口。随着美元（USD）走强，受避险资产需求增加的支撑，该货币对走低。
美元受持续的地缘政治不确定性影响，主要与美国（US）和伊朗之间谈判僵局有关。美国总统唐纳德·特朗普不太可能接受伊朗关于霍尔木兹海峡的提议，而核问题缺乏进展继续加剧避险情绪，支撑美元。
与此同时，由于市场预期美联储（Fed）将维持更高利率更长时间，美元获得支撑。市场普遍预计本周会议将按兵不动，利率预计维持在3.50%-3.75%区间。然而，部分经济指标的韧性，如4月上升至92.8的会议委员会消费者信心指数，支撑了美国收益率，进而支撑美元。
与此同时，投资者在周三联邦公开市场委员会（FOMC）决议前保持谨慎，密切关注未来政策路径的信号，尽管市场仍在定价今年晚些时候的货币宽松。
在新西兰方面，纽元（NZD）因预期更为紧缩的货币政策立场而获得一定支撑。新西兰储备银行（RBNZ）可能保持谨慎基调，甚至考虑加息以将通胀率拉回2%的目标中点。市场已开始定价可能在5月就加息，因通胀数据强于预期。
美联储维持稳定且收益率居高不下，与纽储行可能更鹰派的立场形成对比，这有助于限制纽元/美元的下行空间。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 0.06% | 0.14% | 0.08% | 0.36% | 0.03% | 0.37% | 0.47% | |
| EUR | -0.06% | 0.06% | 0.00% | 0.28% | -0.06% | 0.25% | 0.40% | |
| GBP | -0.14% | -0.06% | -0.06% | 0.22% | -0.11% | 0.21% | 0.33% | |
| JPY | -0.08% | 0.00% | 0.06% | 0.28% | -0.05% | 0.26% | 0.38% | |
| CAD | -0.36% | -0.28% | -0.22% | -0.28% | -0.34% | -0.03% | 0.11% | |
| AUD | -0.03% | 0.06% | 0.11% | 0.05% | 0.34% | 0.32% | 0.47% | |
| NZD | -0.37% | -0.25% | -0.21% | -0.26% | 0.03% | -0.32% | 0.12% | |
| CHF | -0.47% | -0.40% | -0.33% | -0.38% | -0.11% | -0.47% | -0.12% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
- 欧元/美元从盘中低点反弹，交易者等待周三美联储利率决议。
- 美元小幅回落，但地缘政治紧张局势和坚挺的收益率限制了下行压力。
- 交易者同时关注美伊局势，因谈判停滞和霍尔木兹海峡的干扰使市场保持谨慎。
欧元（EUR）周二兑美元（USD）回吐部分日内跌幅，因美元动能减弱，交易商在美联储（Fed）周三利率决议公布前重新调整仓位，同时继续关注中东局势的发展。撰稿时，欧元/美元交投于1.1707附近，从日内低点1.1677反弹。
与此同时，美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于98.66附近，较日高98.88有所回落，日内上涨近0.18%。然而，由于美伊紧张局势持续不确定以及坚挺的美国国债收益率支撑美元，美元下行空间仍然有限。
市场普遍预计美联储将维持利率在3.50%-3.75%区间不变，结果大部分已被市场消化。关注焦点将转向前瞻指引，政策制定者需应对其双重使命面临的双向风险。近期油价飙升推动通胀预期上升，这一趋势在最新经济数据中愈发明显。这促使交易者调整预期，倾向于更长时间维持高利率，而非此前预期的在美伊冲突升级前降息两次。
与此同时，鉴于油价上涨带来的通胀风险加剧，交易者预计欧洲央行（ECB）将至少加息两次，尽管该央行预计将在周四会议上将利率维持在2.00%不变，政策制定者在持续的通胀压力与经济增长风险之间寻求平衡，尤其考虑到欧元区对进口能源的依赖。
欧洲央行（ECB）2026年第一季度银行贷款调查于周二发布，显示各期限的通胀预期上升。未来一年通胀预期从2.5%大幅上升至3月的4.0%，三年期预期从2.5%升至3.0%，五年期预期则从2.3%小幅上升至2.4%。
在地缘政治方面，结束美伊战争的努力似乎陷入停滞，霍尔木兹海峡仍大部分受阻，导致石油供应紧张。CNN援引消息人士称，伊朗预计将在未来几天提交修订后的和平提案，此前美国总统唐纳德·特朗普及其国家安全团队对德黑兰早前的提议持怀疑态度，该提议将核谈判推迟至后期阶段。
经济指标
美联储利率决议
美联储（Fed）在每年八次预定会议上讨论货币政策并决定利率。它有两个任务：将通胀保持在2%，并维持充分就业。其实现这一目标的主要工具是设定利率——既包括向银行贷款的利率，也包括银行之间相互贷款的利率。如果决定加息，美元（USD）往往会走强，因为它吸引更多的外国资本流入。如果降息，美元往往会走弱，因为资本会流向提供更高回报的国家。如果利率保持不变，注意力将转向联邦公开市场委员会（FOMC）声明的语气，以及它是鹰派（预期未来利率上升）还是鸽派（预期未来利率下降）。
阅读更多下一次发布: 周三 4月 29, 2026 18:00
频率: 不定期
预期值: 3.75%
前值: 3.75%
来源: Federal Reserve
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