外汇新闻

• 黄金有望连续第三周上涨，触及 5 月中旬以来的最高水平。
• 美元走软以及市场对美联储即将加息的预期降温，为贵金属提供支撑。
• 黄金/美元升破主要日均线，4,600 美元构成即时阻力。

黄金（XAU/USD）周五有望连续第三周上涨，本月迄今已推动这类贵金属上涨约 13%。截至发稿时，黄金/美元交投于 4,590 美元附近，盘中一度升破 4,600 美元，创下自 5 月 15 日以来的最高水平。

此次反弹由多重因素推动，这些因素加剧了宏观经济不确定性，并促使交易员寻求配置黄金。本周最大的催化剂是美国财政部出人意料地决定，将对较长期政府证券的流动性支持回购规模翻倍至每次操作至少 40 亿美元。

长期美债收益率在该消息公布后最初大幅下跌，但此后已收复大部分失地。不过，收益率的反弹几乎未能阻止金价上涨。市场对美国政府债务上升、巨额预算赤字以及持续通胀的担忧，正在削弱投资者对美国资产的信心，而美元（USD）则为此付出代价。

追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）交投于 98.65 附近，接近三个月低点。

围绕美联储（Fed）的不确定性也加剧了市场的紧张情绪。在凯文-沃什（Kevin Warsh）主席领导下，美联储对前瞻性指引的重视程度有所下降，使市场获得的有关利率走向的明确信号更少。不过，近期美国就业和通胀数据已降低了市场对即将召开的会议上加息的预期，为本月早些时候黄金的上涨提供了推动力。

与此同时，持续的央行购金，尤其是来自中国的需求，以及流入黄金交易所交易基金（ETF）的资金增加，继续支撑着基础需求。

不过，黄金仍面临一些阻力。美债收益率维持高位，提高了持有这种不生息金属的机会成本。能源驱动型通胀也是另一个担忧，因为与美伊僵局相关的更高油价可能会使通胀在更长时间内高于美联储 2% 的目标，并持续给央行加息施压。

技术分析：随着 RSI 逼近超买水平，多头仍占主导

黄金/美元维持明显看涨偏向，价格延续至 50 日、100 日和 200 日简单移动均线（SMA）上方，这些均线共同支撑了近期上升趋势。日线图上的相对强弱指数（RSI）接近 70，显示超买状况，而平均趋向指数（ADX）约为 32，表明趋势温和，移动平均趋同背离（MACD）指标仍然偏积极，暗示上行动能强劲但已开始拉伸。

上行方面，近期阻力位出现在 4600 美元附近的水平位，进一步阻力位于 4750 美元。下行方面，初步支撑位见于 4514 美元的 200 日 SMA，其后是 4379 美元的 100 日 SMA 和 4172 美元的 50 日 SMA，更远的结构性支撑位在 4000 美元。

尽管趋势有利于进一步上涨，但超买的 RSI 警告称，若无法突破 4600 美元，可能引发向这些底层需求区域的修正回调。

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美元指数（DXY）在99.00水平附近整体盘整，投资者正在消化美国财政部扩大长期限国债回购以及美债收益率小幅反弹的影响。尽管回购最初压低了长期借贷成本，但机构策略师对于这一政策举措究竟是标志着美元走软的根本性转向，还是仅仅是一种临时性修补、在通胀预期重新升温时仍使美元面临再度上行风险，意见不一。

国债回购利好风险偏好外汇，而非美元

ING分析师认为，财政部对回购的调整应被视为一种保护收益率曲线长端的前瞻性举措，而不是政策公信力受损。如果长期收益率保持受控，这将营造有利于风险偏好的环境，并伴随美元逐步贬值。在这种情况下，只要股市和债市没有出现更广泛的抛售，高贝塔值大宗商品货币和新兴市场货币有望表现更佳。

我们认为，本周的发展与其说是政策公信力问题，不如说是在美国财政部更重视保护收益率曲线长端的情况下，美元走软、风险偏好改善的故事 (...) 这可能意味着美元将更温和地下跌，而高贝塔值大宗商品货币以及整体新兴市场货币将有一定的超额表现。

回购影响使美元易受通胀冲击

DBS Group Research分析师则持更为谨慎的观点，指出DXY已随着长期限收益率的小幅反弹而走强。由于美国国会最终掌控财政预算，仅靠行政层面的回购无法改变更广泛的赤字路径。此外，外部风险，例如美国即将对伊朗实施制裁，可能推高能源价格并重新点燃通胀担忧，最终提振收益率和美元需求。

如果美国财政轨迹没有任何实质性变化（因为美国预算由国会而非财政部制定），围绕回购的调整对市场只能产生小而短暂的影响

财政部回购效应还能持续多久？

各家银行预计，短期内DXY将继续紧密围绕99.00关口波动。ING预计，官方对长期限收益率的担忧将使美元受限于99.00下方，并为风险敏感型货币提供有利背景。另一方面，DBS Group Research指出，如果没有结构性财政改革，中东地缘政治制裁带来的潜在通胀冲击很容易重新点燃美国收益率动能，并推动美元走高。

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• 新西兰元连续第三个交易日延续涨势，并升至 6 月初以来的最高水平。
• 市场对美国立即加息的预期减弱拖累美元，而新西兰货币紧缩前景则为纽元提供支撑。
• 投资者现在等待美国 PMI 数据，而与伊朗的紧张局势使通胀风险和潜在的避险需求成为焦点。

纽元/美元周五延续涨势，撰写本文时交投于 0.5980 附近，日内上涨 0.62%。该货币对升至 6 月初以来的最高水平，并有望录得稳健的周度表现，主要受到美元（USD）持续疲软的支撑。

衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）周五截至发稿时下跌 0.23%，报 98.65。由于投资者下调了对美联储（Fed）立即加息的预期，美元继续承压。

不过，最新联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要仍维持相对鹰派的基调。决策者表示，如果通胀进展仍然不足，进一步收紧政策可能成为必要。因此，市场仍在考虑年底前可能加息，尤其是在油价上涨带来的通胀风险之下。

与此同时，新西兰元（NZD）受益于市场对新西兰储备银行（RBNZ）再次加息的预期。因此，美联储立即行动的押注减弱与新西兰货币紧缩前景之间的分化，为纽元/美元提供了支撑背景。

周五公布的新西兰贸易数据未能打破这一势头。新西兰 7 月录得 19.49 亿新西兰元的月度贸易逆差，但投资者仍更关注货币政策前景和美元动态。

不过，地缘政治风险可能限制美元的跌势。美国（US）与伊朗围绕霍尔木兹海峡的紧张局势依然高企，而更高的能源价格加剧了对通胀的担忧。美国总统唐纳德-特朗普已明确威胁将对伊朗及帮助德黑兰规避美国限制的国家实施严厉新制裁。局势进一步恶化可能重新激发对避险美元的需求。

目前市场焦点转向 8 月份初步的标普全球美国采购经理人指数（PMI）。市场普遍预测显示经济将小幅放缓，其中制造业 PMI 预计为 53.8，低于 7 月的 53.9，服务业 PMI 预计为 54，低于此前的 54.6。若数据弱于预期，可能进一步给美元施压，并继续支撑纽元/美元；而若数据意外向好，则可能为美元带来一些喘息空间。

创纪录的纽元空头押注与强劲表现及厄尔尼诺顺风相冲突

三菱东京日联银行（MUFG）分析师指出，周度 IMM 持仓数据“被许多人跟踪，但未必能传递强烈信号”，却为新西兰元发出了一个明确的信号。最新报告截至 8 月 11 日当周显示，杠杆基金在纽元上的总空头头寸“已创下自 2006 年以来该系列数据的纪录”，这与现货表现形成了显著对比。

MUFG 指出，“按年初至今计算，纽元实际上是仅次于挪威克朗（NOK）和澳元（AUD）的第三强 G10 货币。”纽储行（RBNZ）政策利率“目前为 2.50%，但 OIS 曲线暗示未来 12 个月几乎会收紧 100 个基点”，不过从实际利率来看，政策仍然偏宽松。他们表示，“实际通胀率为 4.1%（Q/Q），尽管月度数据略低，为 3.6%。不过，实际政策利率比 G10 其他大多数国家更为负值，这可能正在助长这种投机性抛售。”

在此背景下，MUFG 警告称，“尽管收紧 100 个基点可能过于激进，但纽元空头持仓规模看起来更为极端，我们认为在当前水平上，纽元出现明显进一步下跌的门槛相对较高。”

NZD/USD 技术分析

在一小时图上，NZD/USD 交投于 0.5979，维持短期看涨基调，因为其仍守在 100 周期和 200 周期简单移动平均线（SMA）上方，分别位于 0.5917 和 0.5894。该货币对也交投于附近的水平支撑 0.5960 上方，而相对强弱指数（RSI）约为 72，处于超买区域，暗示尽管更广泛的上升趋势仍受支撑，最新涨势可能正在失去一些动能。

下行方面，初步支撑位于 0.5960，随后是 0.5940 和 0.5925 的进一步支撑位，100 周期 SMA 0.5917 和 200 周期 SMA 0.5894 则强化了潜在的看涨结构。上行方面，立即阻力位于 0.5995 附近的水平障碍，若能持续突破该水平，将为进一步上涨打开空间；若未能突破，则可能引发向上述支撑区域的修正回撤。

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• 黄金周五重拾上升趋势，测试 4600 美元区域的三个月高点
• 投资者对美国提振债券回购计划的担忧正重创美元。
• 黄金/美元多头在突破关键 200 日 SMA 后增强了信心。

黄金（XAU/USD）周五延续涨势，多头目标是重新测试 4600 美元阻力区域，即过去六个月交易区间的顶部。受美国财政部宣布一项旨在提高流动性以回购长期证券的计划后美元大幅抛售推动，贵金属正在获得动能。

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，“通常情况下，较低的美债收益率会通过利率渠道削弱货币，”但这次情况似乎不同。“这一次，黄金和加密货币也出现上涨，表明市场对财政信誉以及借贷成本管理的担忧，”该行表示。在此背景下，专家们不禁怀疑，“最终结果是否会是长期收益率不变，但美元走弱，”这凸显出市场对美国风险定价方式可能出现转变。

技术分析：突破 200 日 SMA 后，看涨动能改善

黄金/美元交投于 4582 美元，尽管相对强弱指数（RSI）在大多数时间框架内已接近超买水平，但短期仍维持看涨偏向。贵金属已突破交易员中非常受欢迎的 200 日简单移动平均线（SMA），但日线图显示 RSI 正好位于 70 水平，这暗示涨势已显拉伸。

移动平均趋同背离（MACD）仍处于正值区域，柱状图打印出更宽的绿色柱线，这表明回调可能会吸引买盘。

多头目前关注 4590 美元附近的水平阻力位（5 月 29 日高点）。若突破该位，4700 美元心理关口以及 5 月高点 4.4773 将成为下一个目标，不过对今天而言距离仍稍远。

下行方面，位于 4514 美元的 200 日简单移动平均线（SMA）守护着看涨结构。若跌破该水平，则将暴露前高 4450 美元以及 8 月 14 日低点附近的 4310 美元。

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三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，随着投资者关注美国财政部可能采取措施以遏制美债收益率下跌，美元走弱；与此同时，日本通胀数据支持市场对日本央行（BoJ）9 月加息 25 个基点的预期。他对美国能否实施可信的财政整顿持怀疑态度，并认为欧元/美元短期内进一步上行的空间有限。

财政疑虑令美元承压

"美元今天进一步走弱，此前昨日曾企稳，投资者关注美国财政部可能采取进一步行动以遏制美国国债（UST）收益率下跌。"

"尽管今天收益率整体变化不大，但在公布 7 月份全国 CPI 数据后，日本政府债券（JGB）收益率大幅跳升，该数据显示通胀回升至接近 2.0% 水平。核心-核心 CPI 率跃升至 1.9%，潜在通胀受到部分食品和外出就餐价格上涨的提振。"

"该数据支持了当前市场定价，也支持我们的观点，即日本央行将在 9 月份的下次政策会议上加息 25 个基点。"

"在 Scott Bessent 表示财政部将于今天或下周初宣布‘更加重视财政整顿’之后，美国现在似乎在发出朝相反方向前进的信号。"

"显然，我们和许多市场参与者一样，对美国会宣布任何足以带来可信财政整顿的重要举措持非常怀疑的态度。"

"缺乏可信度的美国财政举措不会对美国国债或美元有帮助，但做空美元的意愿仍受到中东风险的限制。对欧洲而言，这一点从天然气价格稳步上涨中可见一斑。"

"在这种情况下，很难设想欧元/美元在短期内还能有多少进一步上行空间。"

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德意志银行策略师指出，市场对伯纳姆首相和工党的信心明显改善。其 dbDIG 家庭调查显示，在新政府领导下，市场对英国（UK）经济增长加快持乐观态度，但家庭对自身个人财务状况明显更加谨慎，乐观情绪主要集中在年轻和高收入受访者身上。

家庭对英国增长持乐观态度

"伯纳姆首相上任仅一个月，其支持情绪就已经出现反弹。最新民调显示，工党如今已成为最受欢迎的政党，这是大约18个月来首次领先改革党。"

"伯纳姆首相的人气也传导至经济层面。我们自己的 dbDIG 家庭调查凸显了两点。"

"首先，当被问及伯纳姆是否能够带来比前届政府更强劲的英国经济增长时，家庭普遍持乐观态度。事实上，净平衡为21%，更多家庭相信新政府能够实现更好的经济增长，尤其是在年轻受访者（18-34岁）中。按收入群体来看，高收入家庭最为乐观，收入超过GBP 50k的家庭在经济乐观度上的净平衡为+37%。"

"其次，在家庭自身个人财务方面，回答则更为分化，这表明对经济增长的看法与自身财务前景之间存在一个有趣的悖论。就整个调查而言，只有2%的家庭认为在新政府执政下自己的财务状况会更好。不同群体之间的结果差异显著，年轻受访者最为乐观，而年长群体则明显不那么乐观。"

"观点、估计和预测构成本文作者截至本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的观点，并可能在不另行通知的情况下发生变化。"

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• 预计美国 S&P Global 8 月份初值 PMI 将显示，经济活动仍保持健康增长。
• 服务业和制造业 PMI 预计将小幅回落，但仍显示出相对强劲的经济活动。
• 受美国财政部计划增加长期国债购买的影响，美元可能继续承压。

S&P Global 将公布 8 月份美国采购经理人指数（PMI）初值，该报告汇集了私营部门高管对商业状况的看法，以提供全球最大经济体动能的早期 संकेत。

该报告包括三个指标：制造业 PMI、服务业 PMI 和综合 PMI（两者的加权组合），涵盖从产出或出口活动到产能利用率、就业和库存水平等广泛方面。

PMI 数据高于 50 表示该行业扩张，低于 50 则表示收缩。

7 月份的数据凸显商业活动大幅改善，S&P Global 综合 PMI 从 6 月份的 51.9 跃升至 54.5，超出市场预期，并录得自 2025 年 10 月以来的最佳表现。尽管如此，S&P Global Market Intelligence 首席商业经济学家 Chris Williamson 警告称，制造业活动有所放缓，受到中东冲突导致供应商延迟的拖累。

我们可以从 8 月份 S&P Global PMI 报告中期待什么？

对于 8 月份，市场普遍预期经济活动将温和放缓，制造业 PMI 预计将从 7 月份的 53.9 小幅降至 53.8，服务业 PMI 则将从上月的 54.6 回落至 54.0。

除非出现重大意外，8 月份数据仍将显示制造业和服务业均保持健康增长，尤其是与大多数发达经济体相比。总体而言，7 月和 8 月的 PMI 数据可能仍将与稳健的 GDP 增长相一致，并在全球经济疲弱之际支持美国经济例外论的观点。 

7 月份报告警告称，上个月看到的一些改善将被证明只是短暂的，因为酒店支出的增长主要归因于世界杯等特殊的一次性事件，而上行的价格压力正威胁着需求并限制增长。

从这个意义上说，若放缓幅度大于预期，可能会加剧投资者对经济前景的担忧，而这一担忧此前已因本月早些时候令人失望的美国非农就业报告而被触发。这将进一步给本已疲弱的美元带来看跌压力；本周美元又因美国财政部计划增加长期政府债务购买以遏制债券危机而遭到重挫。   

相反，若数据意外向好，则可能提振市场对美国经济的信心，不过除非明显偏离市场预期，否则对美元的影响可能仍然有限。

8月美国S&P Global初值PMI何时公布，又将如何影响欧元/美元？

S&P Global制造业、服务业和综合PMI报告将于GMT时间13:45公布，预计将显示美国商业活动温和放缓。 

当天早些时候，欧元区HCOB初值PMI表现优于预期，制造业活动扩张速度快于预期，服务业PMI则继续以稳定步伐增长，尽管仍处于与缓慢增长相一致的水平。该数据对欧元/美元产生了温和的积极影响。

欧元/美元日线图

FXStreet外汇分析师Guillermo Alcalá指出，欧元/美元技术面在突破过去两个月交易区间顶部以及关键的200日简单移动均线（SMA）1.1630后，显示出稳固的看涨动能，后者是外汇交易员非常关注的指标。然而，相对强弱指数（RSI）在大多数时间框架内都显示严重超买水平，这应当对买家构成警示。 

若确认突破5月下旬高点1.1685，将为进一步上行至1.1800阻力区域铺平道路，该区域在5月初多次限制多头。另一方面，若未能突破1.1685，则上述200日SMA将重新成为焦点。

荷兰合作银行（Rabobank）高级美国策略师 Philip Marey 讨论了美国（US）国债，指出财政部出人意料地加大对长期债券的回购力度，只是短暂打断了收益率上升的势头。Marey 强调，宏观基本面并未改变，例如高企的通胀、不断扩大的预算赤字以及与人工智能相关的投资需求，并认为不可预测的发债和有限的回购火力最终可能推动收益率走高，并迫使美联储（Fed）介入。

财政部回购与收益率动态

"财政部出人意料地宣布大幅增加长期债券回购，只是暂时打断了收益率上升的趋势。"

"真正的问题是：当宏观经济基本面——高企的通胀、不断上升的预算赤字、与人工智能相关的投资需求——完全没有变化时，收益率还能被阻止继续上升吗？"

"虽然国会和白宫实际上有能力解决其中一些基本驱动因素，但财政部却转而采取市场干预。"

"这引入了一整套新的复杂问题。通过降低债务发行的可预测性，它加剧了市场波动。具有讽刺意味的是，这可能迫使投资者要求更高的国债收益率风险溢价。"

"财政部干预的最终问题在于，这需要花钱。目前，财政部正通过从长期债务转向短期债务来为此提供资金。但由于联邦债务总额受债务上限限制，财政部最终会耗尽弹药。"

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• 英镑/美元在积极的商业活动数据公布后飙升至 1.3670 上方的六个月新高。
• 英国服务业活动增速创 2 月以来最快，而制造业增长放缓。
• 在美国财政部计划增加长期证券回购之际，美元仍处于守势。

周五，受强于预期的英国商业活动数据提振，英镑（GBP）兑美元（USD）飙升至六个月新高，而在美国财政部计划增加债券回购后，美元仍承压。英镑/美元自 2 月以来首次突破 1.3660 水平，撰写本文时交投于 1.3670 上方。 

S&P Global 公布的初步数据显示，英国 7 月服务业采购经理人指数（PMI）从 6 月的 52.1 升至 52.8，预期仅小幅回落至 51.8。制造业活动从上月的 51.9 放缓至 51.5，符合市场预期，综合 PMI 则从 6 月的 52.2 升至 52.5，也好于预期的回落至 51.6。

当天早些时候，国家统计局数据显示，英国 7 月零售消费环比下降 0.5%，符合市场预期，且此前 6 月为增长 0.7%。同比来看，销售增速为 1.6%，低于 6 月的 3.8%，也低于市场普遍预期的 2.2%。

此外，英国公共部门净借款 7 月增加 18 亿英镑，低于 6 月的 127.8 亿英镑，但高于市场预期的 3 亿英镑。

债券回购持续拖累美元

美国财政部长斯科特-贝森特周四表示，债券回购规模可能会超过前一天宣布的每次 40 亿美元，美元仍处于守势。

周三，美国财政部披露了一项将流动性翻倍以回购长期证券的计划，旨在遏制收益率上涨。本周早些时候，30 年期美国国债收益率已升至 19 年高位，随着对债务激增的担忧加剧，投资者越来越不愿购买美国国债，本周早些时候美国债务总额已突破 40 万亿美元。

BBH 的策略师认为，这一计划是一种债务管理互换，“财政部通过该操作‘买入并注销’较旧、流动性较差的债券（非基准债券），转而偏好通过常规拍卖发行的新、流动性更强的债务（基准债券）。”不过，BBH 专家警告称，如果投资者开始认为“财政部是在管理收益率而非流动性”，在他们看来，这将“削弱美国财政信誉，并对美元构成拖累。”

FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周五上涨。白银交易价格为每金衡盎司 69.94 美元，较周四的 68.12 美元上涨了 2.67%。

白银价格自年初以来已下跌 1.61%。

金银比显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周五为 65.71，低于周四的 66.35。

（本帖使用自动化工具创建。）