外汇新闻

• 美国美元指数上涨，因高于预期的 9 月标普全球制造业 PMI 提振美联储加息押注。
• CME 美联储观察工具显示，10 月美联储加息 25 个基点的概率飙升至近 69%。
• 随着美联储官员警告持续的通胀风险，市场焦点转向美国每周初请失业金人数。

衡量美元（USD）兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）连续第四个交易日走高，周四欧洲时段交投于 101.20 附近。

在围绕美联储（Fed）政策前景持续存在的鹰派情绪推动下，美元走强。最新公布的 9 月美国标普全球 PMI 初值数据也为这一走势提供了支撑，其中制造业扩张幅度高于预期，录得 52.0，帮助抵消了综合 PMI 和服务业活动的小幅回落。

CME 美联储观察工具显示，市场对 10 月美联储加息 25 个基点的预期飙升至近 69%，较一日前的 55.4% 大幅上升。市场参与者目前正关注即将公布的美国每周初请失业金人数报告，因为多位美联储官员继续支持近期加息，并警告持续的通胀风险。

法国兴业银行指出涨势过度，美国 10 年期收益率延续上升趋势

法国兴业银行的策略师指出，美国 10 年期国债收益率“已突破 2023 年高点（5.02%），从而延续了上升趋势”，并且“目前正挑战一个数月上升通道的上轨”。尽管他们承认最新一轮上涨“看起来有些过度”，但他们补充称，“尚未出现有意义回调的信号”，这表明目前趋势仍然完好。

技术分析：由于普遍看涨偏向，DXY 上涨

在日线图上，美元指数现货交投于 101.20。由于价格位于 9 期指数移动均线（EMA）100.43 和 50 期 EMA 99.85 上方，指数维持明显的看涨偏向，表明底层趋势结构具有支撑性。14 天相对强弱指数（RSI）位于 72.34，显示超买状况，暗示最新一轮上涨可能有些过度，但尚未出现反转，而不断上升的 FXS 美联储情绪指数 148.81 则进一步强化了利多美元的背景。

下行方面，近期支撑位于 9 日 EMA，而若修正压力进一步扩大，更深层的技术支撑位于 50 日 EMA。只要美元指数现货维持在这些移动均线支撑上方，阻力最小的路径仍然是上行，任何回调都更可能被视为当前看涨趋势中的盘整，而非形成持久顶部。

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拉博银行的 Mauricio Une 和 Renan Alves 指出，美联储（Fed）加息 25 个基点，并释放出更为紧缩的立场信号，而 Copom 则将 Selic 利率下调至 13.75%。巴西雷亚尔（BRL）小幅走弱至 1 美元兑 5.1462 雷亚尔，但仍跑赢大多数新兴市场货币。拉博银行预计，利差收窄以及美元走强将推动美元/雷亚尔在年底前升至 5.35。

雷亚尔前景取决于利差

"从外部来看，在美国，美联储（Fed）加息 25 个基点，并释放出更为紧缩的货币政策路径信号，以遏制第二轮通胀效应。然而，拉博银行认为，滞胀冲击使得单次加息更可能成为结果，任何进一步加息都将取决于中东局势的发展以及美国经济的韧性。"

"巴西雷亚尔上周收于 1 美元兑 5.1462 雷亚尔，意味着该货币当周对美元贬值 0.49%，在 24 种新兴市场货币中表现排名第九。"

"鉴于预计到 2026 年巴西与发达经济体之间的利差将收窄，同时在选举年国内财政背景脆弱的情况下，美元可能全球性回升，我们预计汇率将在年底收于 1 美元兑 5.35 雷亚尔。"

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• 欧元/英镑站在0.8600，较三个月高点0.8607低几个点，本周已上涨0.3%。
• 德国 Ifo 商业景气报告好于预期，显示德国经济前景明朗。
• 英国央行（BoE）的隆巴德利（Lombardelli）重申，如果通胀仍居高不下，央行将不得不加息。

周四，欧元（EUR）兑英镑（GBP）维持涨幅，欧元/英镑在0.8600附近徘徊，略低于0.8607的三个月高点，此前本周迄今已上涨0.3%。由于这两种货币兑美元（USD）均表现疲弱，强劲的欧元区数据为欧元提供了一些支撑，抵消了英国央行（BoE）的鹰派言论。

周四早些时候公布的数据显示，德国 IFO 商业景气指数 9 月升至 89.9，前值为 88.8，好于市场预期的更温和升至 89.0。同样，当前经济状况指数从 88.5 升至 89.5，经济预期指数则跃升至 90.4，为 2 月以来最高水平，前值为 89.0。

IFO 研究所评估称，制造业指数再次上升，受到预期改善的支撑，尤其是电气设备行业；不过，根据受访企业的说法，当前状况有所恶化，因为它们抱怨订单积压。该报告还警告称，关键的汽车行业正行进在“艰难地带”。除此之外，服务业指数上升，而建筑业指数基本保持不变。

英国央行的隆巴德利暗示将加息

在英国，英国央行副行长克莱尔-隆巴德利（Clare Lombardelli）发表鹰派言论，重申如果经济增长放缓没有明确迹象，且“如果高企的能源价格持续存在”，央行将不得不提高利率。

隆巴德利还指出，工资增长仍然“过高，不符合通胀目标”，尽管在她看来，迄今尚未出现二轮效应的迹象。然而，这些言论对英镑的影响有限。

Brown Brothers Harriman 的分析师指出，市场定价仍然激进，“掉期曲线继续暗示未来十二个月英国央行将加息约100个基点，至4.75%。”在他们看来，“英国央行可能不需要像市场预期的那样收紧政策”，并认为“英国经济已经在低于产能的水平运行，3.75%的银行利率接近英国央行估计的2%至4%中性区间上限，而财政政策可能会变得更加紧缩。”

• 欧元在美联储威廉姆斯发表鹰派言论后回落至接近 1.1380 的水平，对美元走弱。
• 美国国债收益率刷新 19 年高点，接近 5.14%。
• 德国 9 月 IFO 数据强于预期。

由于美元在纽约联储（Fed）银行约翰-威廉姆斯（John Willams）发表鹰派言论后走强，欧元（EUR）兑美元（USD）面临轻微卖压，从盘中高点约 1.1400 回落至接近 1.1380，威廉姆斯是永久投票成员。

截至记者发稿时，衡量美元对六种主要货币价值的美元指数（DXY）小幅走高至接近 101.17。DXY 更接近周三创下的八周高点 101.23。

威廉姆斯指出韧性和通胀风险，美联储维持鹰派偏向

美联储的威廉姆斯发表了明显更强硬的措辞，FXS Speechtracker 评分为 7.2/10，高于 6.2/10 的历史平均水平，凸显出相较于既定基准更偏鹰派的立场。对美国经济“显著韧性”的强调、最大就业下行风险的减弱、由人工智能驱动的强劲需求，以及“年内再加息一次是合理的”这一表态，都凸显出持续的通胀担忧，以及即便明确的前瞻指引有所收敛，仍倾向于维持政策限制性的明确偏好。

FXS 美联储情绪指数下滑 0.18 点至 148.63，表明鹰派强度略有回落。尽管有所下降，该指数仍远高于 100，处于深度鹰派区间，显示尽管市场对更高收益率持续性的疑虑加深，更广泛的美联储沟通仍偏向更紧缩的政策。

美联储威廉姆斯的鹰派言论进一步推高了美国国债收益率。10 年期美国国债收益率刷新 19 年高点至 5.14%。

当天早些时候，随着强于预期的德国 9 月 IFO 数据公布，欧元吸引了买盘。IFO 报告显示，商业景气指数在 9 月以快于预期的速度改善至 89.9，超过 89.0 的预期和 8 月的 88.9。当前评估和预期指数也分别高于预期，录得 89.5 和 90.4。

EUR/USD 技术分析

EUR/USD 交投于 1.1380，维持短期看跌偏向，因为该货币对仍处于 20 周期指数移动均线（EMA）1.1515 下方。位于这一关键趋势指标下方表明，近期疲弱仍在延续，而相对强弱指数（RSI）位于 25.5，显示超卖状况，这可能会放缓眼前的下行动能，但尚未发出明确的反弹信号。

上行方面，初步阻力位于 20 周期 EMA 附近的 1.1515，日线收盘若能站上该水平，将有助于缓解看跌压力，并为更持续的反弹打开空间。下行方面，该货币对面临年内低点 1.1325。

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法国兴业银行策略师指出，在瑞士央行（SNB）将利率维持在0.0%不变但弱化其外汇干预措辞后，欧元/瑞郎已反弹约0.3%。该行目前表示，仅会在必要时愿意采取行动，预计到2028年通胀预测约为0.7–0.8%，且未来三个月与欧元区的利差将进一步扩大。

瑞郎高估使瑞士央行得以退让

"瑞士央行利率维持在0.0%不变，货币政策适当，但在声明中调整了干预措辞，将"增加干预意愿"改为"也愿意在必要时活跃于外汇市场"。欧元/瑞郎上涨0.3%。"

"对于欧元/瑞郎而言，情况更为微妙，今早0.3%的反弹（看涨外包日）是在瑞士央行下调干预警戒级别之后出现的。"

"其将6月声明中的"增加干预意愿"改为"也愿意在必要时活跃于外汇市场"。"

"换句话说，瑞郎升值和高估的路径已经发生变化，以至于央行可以退后一步。"

"预计2026年平均年通胀率为0.7%，2027年为0.8%，2028年为0.8%。这比欧洲央行低超过1个百分点。未来三个月，欧元区的利差预计还将扩大25个基点。"

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• 欧元/加元在 9 月德国 IFO 情绪数据强于预期、且所有主要指数均表现向好后上涨。
• 加元的韧性以及不确定的油市可能限制欧元/加元交叉盘的进一步上行空间。
• 在美国持续制裁之际，伊朗威胁限制霍尔木兹海峡航行，提振能源价格。

欧元/加元在前一日录得小幅下跌后重拾涨势，周四欧洲时段交投于 1.6060 附近。随着市场对德国好于预期的经济景气数据作出积极反应，欧元（EUR）走强。

德国 9 月 IFO 商业景气指数升幅快于预期，从 8 月的 88.8 升至 89.9，且高于 89.0 的市场预期。更广泛的指标也延续了同样的上升趋势：现况指数升至 89.5，超过 89.0 的预期和前值 88.5；而作为衡量未来六个月前景关键指标的预期指数则加速升至 90.4，高于 89.3 的市场共识。

尽管欧元走强，但由于与商品挂钩的加元（CAD）保持坚挺，欧元/加元货币对的上行空间可能有限。受谨慎的市场情绪以及地缘政治紧张局势推动原油价格上涨影响，加元继续获得支撑。围绕美国与伊朗之间外交谈判的持续不确定性，仍是能源市场保持稳定的主要驱动因素。

伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬在联合国大会上发表了强硬讲话。佩泽希齐扬宣称，德黑兰不会屈服于外部威胁，并坚持伊朗有权为经济发展推进核技术。他进一步强调，只要美国制裁和海上封锁仍在执行，伊朗就将限制对关键霍尔木兹海峡的航行自由。

美国柴油出口禁令争议令能源政策风险维持高位

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，美国能源政策的不确定性正在上升，并表示：“美国能源部长赖特称，美国柴油出口禁令不会奏效”，但据 Politico 报道，“白宫仍在准备一项为期 90 天的禁令计划。”该行认为，这种政策分歧正在加剧市场对柴油供应和定价的担忧，尤其是对依赖进口的地区而言。

• 银价跌至接近63.60美元，因Fed Williams暗示今年将进一步加息。
• Fed的Willams警告称，高通胀压力是央行面临的一大挑战。
• 美国国债收益率进一步反弹至5.14%。

周四欧洲交易时段，银价（XAG/USD）下跌1.25%，至接近63.60美元。由于纽约联邦储备银行（Fed）行长John Willams在欧洲交易时段发表鹰派言论，这位拥有永久投票权的官员令白银承受沉重卖压。

Fed的Williams表示，央行对通胀压力上升高度担忧，同时对整体就业前景的信心正在增强。

关于美国（US）利率前景，Fed的Williams表示，“到年底再加息一次是合理的”。

Williams指出韧性与通胀挑战，Fed维持鹰派倾向

Fed的Williams传递出相当强硬的信息，FXS Speechtracker评分为7.2/10，高于6.2/10的历史均值，凸显其对美国经济韧性以及最大就业目标下行风险减弱的信心。其强调“最大的挑战在于通胀”，承认“来自AI的需求相当强劲”，并称年底前再加息一次“合理”，这些都表明，即便明确的前瞻指引有所收敛，政策立场仍为进一步收紧敞开大门。

FXS Fed情绪指数下滑0.18点至148.63，表明市场感知中的鹰派程度略有回落。尽管如此，该指数仍稳居100的中性线之上，处于明确的鹰派区域，显示尽管市场质疑高收益率的持续性，Fed的整体基调仍继续支撑美元。

由于市场对美联储（Fed）加息预期重新升温，美国国债收益率已反弹，银价本已承压。

根据CME FedWatch工具，Fed在今年剩余的两次政策会议上均加息的概率已从周二看到的42.3%升至55%。

在Fed的Williams发表讲话后，10年期美国国债收益率进一步攀升至接近5.14%，创下逾19年来的最高水平。计息证券收益率上升会削弱白银等无收益资产的吸引力。

白银技术分析

日线图上，XAG/USD交投于63.79美元，维持短期看跌基调，因为其仍位于20日指数移动均线（EMA）65.15美元下方。白银已从近期高点回落，且价格位于这一关键动态阻力下方，表明除非买方能够重新夺回该EMA，否则反弹可能受限，而相对强弱指数（RSI）位于46.18，暗示下行动能仅属温和，而非明显超卖。

上行方面，20日EMA 65.15美元构成即时阻力，若日收盘站上该水平，将缓解当前压力，并为更具建设性的反弹打开空间。下行方面，8月19日低点62.19美元是关键支撑位。

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德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 报告称，南非储备银行（SARB）将基准利率上调 25 个基点至 7.25%，这是今年第二次加息，此前由于油价上涨，市场对降息的预期已经减弱。尽管采取了这一举措，南非兰特（ZAR）仍然走弱，主要受美元走强影响。SARB 认为通胀存在上行风险，但进一步加息的门槛很高，而美国利率和南非本地选举使 ZAR 前景仍具挑战性。

SARB 利率更高，兰特仍承压

"在昨天的会议上，南非储备银行（SARB）再次将基准利率上调 25 个基点至 7.25%。这是今年第二次加息，此前一次是在 5 月，尽管年初时市场原本预期会降息。然而，近几个月来，由于伊朗冲突以及由此引发的油价上涨，这些预期已经逐渐落空。"

"尽管如此，ZAR 昨天仍下跌了略高于 1%。不过，这一下跌大部分发生在利率决定公布之前，因此并非由该决定驱动。相反，在加息之后，汇率似乎趋于稳定，昨天的上涨更可能是由美元走强推动。"

"SARB 和行长 Kganyago 在新闻发布会上试图表现得坚定。然而，南非经济正受到伊朗冲突影响这一点变得很明显。经济增长面临下行风险，而通胀风险则被认为偏向上行。这个问题在未来几个月仍将持续困扰 SARB。"

"与此同时，进一步加息的门槛显然可能设得更高一些。在其基准情景下，SARB 目前并不预见会再次加息，尽管其预计通胀将从当前的 4.4% 同比升至 5%以上。只有更为明显的上升，才可能促使 SARB 再次加息。"

"总而言之，目前并不是我们会预期 ZAR 出现积极发展的环境。美国利率预期上升可能在未来几周进一步给 ZAR 带来压力，而随着 11 月本地选举临近，政治风险也在逼近。"

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MUFG 的 Derek Halpenny 认为，法国 OAT/德国国债利差扩大以及全球固定收益市场的避险情绪正在加剧欧元的负面动能。法国的政治和财政不确定性，包括大规模的计划性财政整顿和预算风险，正在拖累市场情绪。MUFG 将欧元/美元的 1.1340 视为关键支撑位，一旦失守，跌势可能延伸至 1.10–1.12 区间。

法国风险施压欧元/美元

"昨天我们提到了法国和德国的政治风险，这些因素可能会进一步拖累欧元表现，而昨天市场的焦点无疑在法国，OAT/德国国债利差扩大至 110 个基点，创下自 2012 年欧元区债务危机以来的最高水平。有什么变化可以解释这一利差扩大吗？就法国而言，没有，真的没有。"

"全球投资者正在抛售久期，而这一全球背景正迫使市场风险厌恶情绪升温，使固定收益市场中风险最大的资产表现更差。上周末，较小的评级机构 Scope 下调了评级，但这一降级只是使其评级与标普和惠誉保持一致，均为 A+。标普和惠誉今年早些时候都确认了稳定的展望（分别是在 5 月和 8 月）。"

"议会本周重新开会，这可能是法国财政风险重新成为焦点的一个因素，而 2027 年预算能否顺利通过也存在明显风险。该计划隐含着 540 亿欧元的财政整顿，以将预算赤字从今年的 5.4% 降至 GDP 的 5.0%，而今年的赤字率此前因 GDP 增长疲弱已从 5.0% 上修。"

"无论未来几周这一局面如何演变，可以明确的是，全球固定收益市场的背景使得围绕预算的市场风险大幅上升。因此，欧元的下行风险将持续存在。值得注意的是，昨天在初步 PMI 强于预期的情况下，欧元/美元仍继续下滑。"

"欧元/美元从 2025 年 2 月低点升至 2026 年 1 月高点这一上涨走势的 38.2% 回撤支撑位位于 1.1340，我们认为这是下一个关键支撑。一旦测试并跌破该水平，欧元/美元的下行走势很可能延伸至 1.10-1.12 区间。"

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纽约联储（Fed）银行行长约翰-威廉姆斯（John Willams）周四在欧洲交易时段表示，下行就业风险已经缓解，经济正显示出来自人工智能（AI）的强劲需求。威廉姆斯警告称，央行面临的主要挑战来自高通胀。

言论

我们看到美国经济表现出显著韧性。

实现最大就业的下行风险已经减弱。

最大的挑战在于通胀。

我们看到来自人工智能的需求相当强劲。

我们需要及时将通胀拉回目标水平。

到年底再加息一次是合理的。

明确、非常直接的前瞻性指引时代已经结束。

我们谁也不知道更高的收益率是否会持续。

我看到更高的趋势增长推动美国 r-start 上升，而人口结构因素则将其拉低，两者之间存在拉锯。

实际利率预期是更高债券收益率的重要组成部分。

人工智能带来的收益可能像 1996-2005 年那样提升美国生产率，其他收益则反映出更强的企业创立。

我预计生产率将迎来繁荣，问题是这种繁荣会持续多久。

市场反应

在美联储威廉姆斯发表鹰派言论后，美元（USD）明显上涨。美元指数（DXY）从 101.00 附近上涨近 0.1%，至 101.10 附近。

Williams指出韧性和通胀挑战，美联储维持鹰派偏向

美联储的Williams传递出略偏鹰派的信息，FXS Speechtracker得分为7.2/10，高于6.2/10的历史均值，凸显了对美国经济韧性的信心以及实现最大就业的下行风险正在消退。尽管明确前瞻性指引已成过去式，而且也承认更高收益率存在不确定性，但其强调通胀是“重大挑战”、人工智能相关需求强劲，以及年底前再加息一次“合理”的表态，仍使政策基调偏向进一步收紧，而非迫在眉睫的宽松。

FXS美联储情绪指数下滑0.18点至148.63，虽有小幅回撤，但该指标仍稳稳处于鹰派区间，远高于中性100线。这种指数读数略低但仍处高位的组合表明，尽管市场预期有所降温，美联储整体立场仍明显倾向于维持限制性环境，这与FXS Speechtracker所捕捉到的强于基准的基调一致。