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道明证券（TD Securities）的詹姆斯·罗斯特（James Rossiter）认为，主要央行在最近的供应冲击后已调整了反应机制，现在更加重视通胀和预期，而非经济增长。报告指出，油价在150美元/桶左右将标志着需求破坏主导通胀担忧的时刻，可能会在进一步的能源冲击下触发降息而非加息。

油价上涨重塑央行反应

"过去十年中反复出现的供应侧冲击使央行转向"灵活的通胀目标（FIT）"，这使他们能够将重点从经济增长的下行风险转向"暂时性"通胀冲击（实际上是他们损失函数中相对权重的转变）。"

"俄罗斯入侵乌克兰带来的大规模通胀冲击使FIT失效，迫使许多央行在2022年迅速加息。与此同时，快速的财政支持限制了下行增长风险，这意味着央行本可以忽视潜在的需求破坏，更加关注高通胀。但他们没有这样做。"

"我们认为，央行在很大程度上已经吸取了教训。政策制定者现在可能在损失函数中对通胀和通胀预期赋予相对更高的权重，而非经济增长。"

"对于央行来说，仍然存在一个点，在这个点上需求破坏超过了"暂时性"通胀，从而在应对供应冲击时合理化降息而非加息。这个点现在比过去十年更远。"

"我们认为，油价在150美元/桶左右是需求破坏开始超过央行通胀担忧的地方。"

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• 欧元/美元可能进一步下跌，接近七个月低点1.1468。
• 14天相对强弱指数为31，表明在超卖区域附近持续的看跌压力。
• 初始阻力位在9天指数移动平均线1.1624。

欧元/美元连续第三天走低，周四欧洲时段交投于1.1550附近。日线图技术分析显示，该货币对在下降通道模式中向下移动，持续存在看跌倾向。

短期偏向轻微看跌，因为价格保持在9天指数移动平均线（EMA）下方，并且远离平坦的50天均线，确认了近期几周上行动能的减弱。

14天相对强弱指数（RSI）动量指标为31，表明在超卖区域附近持续的看跌压力，与短期移动平均线集群下方的决定性突破相一致，指出卖方保持控制，除非该货币对回升至1.1600区域以上。

欧元/美元可能进一步贬值，接近2025年11月5日创下的七个月低点1.1468。进一步的支撑位在九个月低点1.1391，与下降通道的下边界相一致。

在上行方面，初始阻力位在9天EMA的1.1624。突破短期均线将改善市场偏向，并支持该货币对测试50天EMA的1.1727，随后是约1.1750的上升通道边界。

(本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。)

三菱东京日联银行（MUFG）高级货币分析师 Michael Wan 警告称，印度卢比在伊朗-中东冲突和霍尔木兹海峡关闭的情况下脆弱，美元/印度卢比可能会上升至 95 以上。该行的基本情况仍假设局势缓和，预计到 2026 年 3 月美元/印度卢比为 92.00，到 2026 年 12 月为 93.50，但更高的油价可能会将该货币对推向 95.50-97.50。

由于油价和资金流动，卢比被看作走弱

“我们认为印度卢比脆弱，如果伊朗和中东冲突持续，霍尔木兹海峡保持关闭，美元/印度卢比可能会上升至 95 以上，此时布伦特油价回升至每桶 100 美元。在我们撰写本文时，虽然我们尚不清楚伊朗和中东冲突将如何发展，但必须强调我们当前的基本情况预测是到 2026 年 3 月美元/印度卢比为 92.00，到 2026 年 12 月为 93.50，这假设在 2026 年 3 月后局势缓和，并隐含油价会随着时间的推移回落至伊朗冲突前的水平。”

“作为敏感性分析，我们认为如果油价维持在每桶 100 美元，美元/印度卢比可能在年末达到 95.50。”

“在一个左尾风险情景中，如果油价维持在每桶 120 美元，并伴随显著的能源短缺，我们认为美元/印度卢比达到 97.50 甚至更高是可以实现的。”

“更高的油价和能源价格将从外汇角度对印度卢比施加压力。我们估计，每增加 10 美元/桶的油价，印度的经常账户赤字将增加 0.4-0.5% 的 GDP。因此，如果油价上升至每桶 100 美元，印度的经常账户赤字可能会接近 GDP 的 3%，而我们的基线预测约为 GDP 的 1.5%。”

“再加上资本流入仍然疲软和外商直接投资的持续回流，表明到 2026 年，印度卢比走弱的压力可能会增加，包括上述原因。”

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荷兰国际集团（ING）全球宏观负责人卡斯滕·布雷兹基（Carsten Brzeski）认为，欧洲央行将在3月19日的会议上维持利率不变，但会采取更鹰派的语气，因为中东战争和油价上涨唤起了对2022年能源冲击的记忆。预计欧洲央行将搁置任何降息讨论，专注于通胀风险和预期。

战争与石油重塑欧洲央行反应机制

"到欧洲央行在3月19日召开会议时，宏观背景将与上次会议有显著变化。随着中东冲突的加剧，通胀低于预期的风险——以及任何进一步降息的讨论——都应被坚决排除在外。强势欧元可能会在更长时间内压低欧洲央行自身的通胀预测的情景已经不复存在，这将导致关于通胀低于预期及其对欧洲央行信誉的影响的更具争议的辩论。"

"油价已经在上涨，而中东战争的爆发可能与欧洲央行最新预测周期的截止日期相吻合。但最近的市场变动几乎立即使这些预测过时。像其他人一样，欧洲央行只能在一系列油价情景中进行工作。"

"在当前情况下，工资-价格螺旋的风险看起来很小。然而，在霍尔木兹海峡长期中断的‘永恒战争’情景下，油价在数月内超过100美元/桶，以及对运输、食品价格和更广泛的供应链的连锁影响，可能会迫使欧洲央行采取行动并考虑加息。在这种情况下，一到两次象征性的加息可能足以预防任何二次效应，并可能增强欧洲央行在抗击通胀方面的信誉。"

"然而，欧洲央行将尝试利用其第二强有力的政策工具——言辞，来抑制通胀预期。通过例如声明欧洲央行随时准备采取行动、密切监测局势并不会拒绝任何预防性加息，听起来更鹰派的语气似乎是最可能的结果。在这种情况下，我们不期待拉加德重复‘良好状态’这一说法。"

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• 印度卢比因油价波动和疲弱的国内股市而下跌，市场情绪受到压制。
• 由于对伊朗冲突持续的担忧压倒了主要经济体的协调储备释放，油价上涨。
• 美元/印度卢比因美元坚挺和能源价格飙升而上涨，降低了市场对美联储降息的预期。

美元/印度卢比在周四连续第三个交易日上涨。由于油价波动和国内股市疲弱，印度卢比（INR）承压，尽管国有银行的间歇性美元（USD）销售帮助限制了损失，交易员告诉路透社。

由于霍尔木兹海峡的运输中断，油价上涨。由于对伊朗冲突持续的风险压倒了主要经济体的协调释放油储，原油价格延续涨势。市场还认为，即使国际能源署（IEA）同意进行有史以来最大规模的4亿桶油储释放，紧急供应措施仍然不足。

与此同时，美元/印度卢比对因美元坚挺而走强。能源价格飙升加大了未来通胀风险，降低了市场对美联储（Fed）将很快降息的预期。

与此同时，最近的通胀数据表明价格压力仍然相对温和，强化了市场对美联储在短期内可能维持政策稳定的预期。分析师还指出，最新的通胀数据尚未完全反映出由于地缘政治紧张局势导致的油价最近飙升。

周三发布的2月份美国消费者物价指数（CPI）显示，通胀环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，基本符合市场预期。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%。交易员现在将关注即将于周五发布的美国个人消费支出（PCE）数据，以获取进一步的政策线索。

技术分析：美元/印度卢比瞄准92.81的历史高点，接近上升通道的上边界

周四，美元/印度卢比交易在92.70附近。日线图的技术分析表明，随着该货币对在上升通道模式内上涨，持续看涨的偏向明显。

短期偏向看涨，因为美元/印度卢比对保持在上升的50日和9日指数移动平均线（EMA）之上，保持了从91.00–91.25区域反弹后的近期突破序列。动能保持积极，14日相对强弱指数（RSI）接近72，并深入超买区域，尽管反弹变得拉长，但仍显示出强劲的上行压力。

美元/印度卢比的目标是3月9日达到的历史高点92.81，随后是上升通道的上边界92.90。下行方面，主要支撑位在92.23的9日EMA。如果跌破该水平，将削弱短期动能，并暴露出91.17的50日EMA，随后是接近90.90的通道下边界。

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星展银行研究部的Philip Wee警告称，考虑到美元/日元在“史诗行动”后交易接近159-160的阻力区间，谨慎是必要的。他预计日本央行将在3月19日采取鹰派维持政策，区分由供应驱动的暂时性通胀与需求拉动的压力。特朗普与习近平的成功峰会可能会缓解伊朗紧张局势，降低油价，并削弱当前美元/日元的支撑位。

日本央行正常化风险在关键阻力位

“在‘史诗行动’后，美元/日元在年内高位时需谨慎，因为该货币对在密集的‘地缘政治云’中测试心理上重要的159-160阻力区间。尽管避险情绪和飙升的能源成本使美元相对于日元更具优势，但预计日本央行将在3月19日的会议上采取鹰派维持政策，以维持其利率正常化的路径。”

“通过区分霍尔木兹海峡瓶颈驱动的暂时性供应性通胀与强劲的春季工资增长所暗示的可持续需求拉动通胀，日本央行行长植田和男可能也在等待美国总统特朗普于3月31日至4月2日访问中国期间的潜在外交出路。”

“如果特朗普与习近平的峰会成功缓解伊朗冲突并降低油价，当前美元/日元的基本支撑位可能会被打破，使得在这些数十年高位的任何激进多头头寸特别容易受到情绪变化和日本财务省干预的持续威胁。”

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道明证券普拉尚特·纽纳哈（Prashant Newnaha）预计，澳大利亚储备银行将在3月和5月各加息25个基点，完全逆转去年的降息，将现金利率提高至4.35%。这一预测基于潜在GDP增长高于预期、劳动力市场紧张以及通胀风险上升，政策现在更关注通胀预期而非失业率。

预计RBA在5月前加息两次

“道明证券预计RBA将在下周的会议上加息25个基点，并在5月再加息25个基点。至少，RBA去年实施的降息应该被逆转。这意味着RBA将在5月的会议上将现金利率恢复至4.35%。”

“展望未来，增长前景似乎乐观。标普全球的综合新订单系列显示，新订单不仅在澳大利亚扩张（>50），而且在其发达市场同行中处于最高水平。此外，NAB的2月份商业调查显示，前向订单达到了自2022年底以来的最高水平。”

“由于增长超过经济的速度限制，意味着可用的闲置产能有限。NAIRU的估计差异很大。例如，财政部的NAIRU约为4.25%，而RBA在经济立法委员会的证词中透露NAIRU为4.6%。”

“在增长强劲和失业率低的情况下试图降低通胀，比在增长疲软和失业率高的情况下更为可取。RBA正处于加息的合适时机，并加强其作为真正通胀锚的可信度。”

“因此，问题在于自那时以来，国内经济和伊朗的数据显示了怎样的变化。显然，在此期间有关于通胀的上行信息。我们获得了一些数据，似乎比之前更明确地确认了我们的经济目前可用的闲置产能有限。”

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以下是3月12日星期四您需要了解的内容：

随着中东冲突的加剧，市场在本周后半段变得风险厌恶。美国经济日历将于星期四公布1月份的住房开工和商品贸易帐数据，以及每周的初请失业金人数。

国际能源署（IEA）周三宣布，其32个成员国一致同意向市场提供4亿桶来自应急储备的石油。尽管这一决定限制了原油价格的上涨空间，但来自中东的最新消息重新引发了供应担忧。

据报道，伊拉克在伊朗袭击两艘外国油轮后关闭了油港操作，而巴林、科威特和阿联酋则拦截了伊朗的导弹和无人机。此外，沙特阿拉伯国防部表示，朝向沙特阿拉伯空旷区沙漠的两个无人机已被摧毁。

与此同时，路透社在星期四报道，中国政府已有效禁止3月份的成品油出口“立即生效”。此举是为了预防因美以战争对伊朗造成的潜在国内燃料短缺。

西德克萨斯中质原油（WTI）最后交易价格为90.40美元，日内上涨约3.5%，而布伦特原油上涨3%，报94.40美元。

美元（USD）受益于风险情绪的恶化，美元指数保持在99.50略下方的积极区域，而美国股指期货当天下跌0.7%至0.9%。

欧元/美元保持弱势，交易于1.1550附近，周三小幅下跌。

英镑/美元在美元重新走强的压力下继续承压，周四欧洲早盘交易于1.3400下方。

美元/日元周三上涨超过0.5%，在周四早盘亚洲时段触及自1月中旬以来的最高水平159.20以上。该货币对在欧洲交易时段回调，交易于159.00略下方。

黄金在周四早盘相对平静，波动在5200美元以下。

(此故事于3月12日07:50 GMT更正，指出国际能源署宣布其决定在周三释放石油储备，而非周四。)

• 英镑/美元可能会在三个月低点1.3253处找到主要支撑。
• 14天相对强弱指数徘徊在40以下，显示出持续的下行压力。
• 近期阻力位在9日指数移动均线1.3414附近。

英镑/美元连续第三个交易日扩大跌幅，周四早盘在1.3380附近交投。短期偏向温和看空，因为现货价格保持在下滑的九天指数移动均线（EMA）下方，并且现在在更平坦的50天EMA下方交易，显示出在中间1.36区域拒绝后的上行动力减弱。

此外，日线图的技术分析表明看跌偏向的强化，因为该货币对从下降通道模式的上边界回落。此外，14天相对强弱指数（RSI）徘徊在40以下，确认了持续的下行压力，而非超卖状态，并将焦点保持在最近一系列较低的日高上。

英镑/美元可能会向下探索区域，以寻找三个月低点1.3253的主要支撑，该水平在12月3日录得。进一步下跌将对英镑/美元施加下行压力，使其在下降通道的下边界附近徘徊，约为1.3140，随后是11个月低点1.3010。

在上行方面，近期阻力位在9日EMA的1.3414，与下降通道的上边界对齐。进一步突破通道将导致看涨偏向的出现，并支持英镑/美元测试50日EMA的1.3482。改善的中期价格动能可能会使英镑/美元在1.3869附近徘徊，这是自2021年9月以来的最高点，于1月27日触及。

(该报道于3月12日08:00 GMT更正，第一段中提到的是“周四的欧洲时段”，而不是周三。)

(本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。)

荷兰合作银行的RaboResearch全球经济与市场团队强调，随着布伦特原油价格接近100美元，伊朗和霍尔木兹海峡周围的地缘政治风险正在上升。该行指出，伊朗对航运的攻击、对伊拉克石油设施的破坏以及对沙特红海管道的质疑，所有这些都在收紧全球供应。战略储备的释放被视为不足以抵消这些干扰。

霍尔木兹紧张局势收紧全球石油供应

“焦点转向伊朗和霍尔木兹，布伦特原油今晨测试接近每桶100美元。正如之前警告的那样，在这些方面的任何降温之前，局势将会升级。”

“这意味着全球石油供应将立即再次下降，同时将石油流动的危险领域扩大到远超霍尔木兹：沙特红海管道通往延布的目标也可能被锁定，这将使情况变得更加糟糕？与此同时，伊朗能够将其石油从霍尔木兹运出。”

“对此，国际能源署（IEA）监督了创纪录的石油储备释放。然而，正如我们的能源分析师乔·德劳拉（Joe DeLaura）在伊拉克石油港口停运之前所说的，这种流动与亚洲缺乏实物供应相比，已经看起来像是用创可贴覆盖枪伤，这又是对同一伤口的另一发子弹。”

“事实上，彭博社报道，一些炼油厂因被迫支付高于‘市场’价格的巨额溢价而拒绝接受可用石油；澳大利亚最大的燃料供应商因供应紧张而停止现货销售，仅与常规客户交易；运费飙升，例如，一家南印度公司看到空运费用翻倍，而海运集装箱费用上涨了630%，制冷费用上涨了900%，人们对未来没有船用燃料的真实担忧。”

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