外汇新闻

MUFG 的 Michael Wan 回顾了韩国央行（BoK）、菲律宾中央银行（BSP）和日本央行（BoJ）近期的决定，强调在不确定性下采取共同的风险管理方法。BoK 和 BSP 均加息 25 个基点，但暗示未来步伐将放缓，同时保留继续收紧的选项。Wan 将这些政策立场与其更广泛的亚洲外汇和利率布局联系起来。

BoK、BSP 和 BoJ 发出谨慎收紧信号

"昨天（8 月 27 日），我们收到了 3 家亚洲主要央行的政策决定和/或沟通，其中一个共同点是将央行视为在不完美信息和不确定性下运作的风险管理者，尤其是在结构性变化和冲击时期，工具需要多长时间才能生效仍不确定。"

"就政策决定而言，BoK 和 BSP 昨天均将各自的关键政策利率上调 25 个基点，分别至 3.00% 和 5.00%（此前分别为 2.75% 和 4.75%）。"

"对市场而言更重要的是，两者的沟通和措辞总体上都指向未来加息步伐将放缓，尽管 BoK 和 BSP 都保留了在未来采取更多措施收紧货币政策以应对通胀风险的选项。"

"与此同时，BSP 行长 Remolona 强调，严重厄尔尼诺和最低工资上调对通胀构成显著风险，因此 BSP 将在必要时尽可能收紧政策。"

"BoK 还将其 2026 年和 2027 年 GDP 增长预测分别上调至 3.3% 和 2.9%（此前分别为 2.6% 和 2.1%），同时维持通胀预测不变。"

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大华银行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 报告称，欧元/美元在短暂下跌后维持在 1.1650 附近，盘中走势缺乏强劲的下行动能。他们认为，在跌破 1.1640 的强支撑后，先前的看涨阶段已经消退，未来几天将转入 1.1600 至 1.1685 的区间。更长期来看，他们仍将上行目标位标在 1.1800 和 1.1850。

看涨偏向降温，转入区间盘整

"24小时观点：欧元昨日一度跌至 1.1636 的低点，随后回升，收盘基本持平于 1.1651（+0.02%）。此次下跌并未导致下行动能显著增强。今天，欧元可能会在一个区间内交易，预计介于 1.1630 和 1.1665 之间。"

"1-3周观点：我们在上周初转为看多欧元（如下方图表所示）。在我们上周四（8月20日，现货价 1.1675）最近一次的叙述中，我们指出，"欧元仍有进一步上行至 1.1725 的空间。" 昨日，欧元下跌并跌破了我们 1.1640 的‘强支撑’水平。跌破我们的‘强支撑’表明上行动能已经减弱。欧元似乎已进入区间交易阶段。就目前而言，预计其将在 1.1600 和 1.1685 之间交易。"

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• 美元/日元攀升至 159.50 上方，正逼近关键的 160.00 区域。
• 东京火热的 CPI 数据以及失业率意外下降，未能为日元提供支撑。
• 在杰克逊霍尔会议上美联储沃什发表讲话前，美元走势更为坚挺。

尽管当天早些时候公布的东京通胀数据火热且失业率意外下降，日元（JPY）周五兑美元（USD）仍连续第五个交易日走低。美元/日元已刷新周内高点，升至 159.50 上方，并进一步逼近关键的 160.00 水平。

日本统计局周五公布的数据显示，8 月东京消费者物价指数（CPI）初值年率从 7 月的 2% 放缓至 1.9%，但对日本央行（BoJ）更为重要的核心 CPI 8 月年率从 7 月的 1.7% 加速至 1.8%，高于市场预期的持平于 1.7%，并接近日本央行 2% 的目标。

在此之前，日本央行副行长冰野良三警告称，通胀压力正在上升，并呼吁及时加息，以避免如果消费者价格失控，日后不得不采取更突然的加息。

此外，日本 7 月失业率降至 2.4%，为过去 12 个月来的最低水平，低于市场预期的持平于 2.5%，这增强了市场对日本央行可能在下月会议上加息的预期。

所有目光都聚焦于美联储的沃什

不过，周五的焦点将放在杰克逊霍尔央行年会上，具体来说是美联储（Fed）主席凯文-沃什当天稍晚的讲话，投资者渴望从中寻找有关该行如何遏制高于目标通胀的线索。面对火热的通胀压力，美联储政策制定者周四向他施压，呼吁收紧货币政策。

堪萨斯联储主席杰弗里-施密德在 CNBC 表示，通胀“仍然顽固，我们必须继续寻找突破的方法”，而克利夫兰联储主席贝丝-哈马克则重申“是时候采取行动了”，她指的是加息。

根据德国商业银行（Commerzbank）的说法，市场可能会重点关注凯文-沃什即将发表的讲话中的两个关键方面。首先，投资者将关注“他对 9 月可能加息的表态有多明确”。其次，他们会留意“他是否暗示，美联储可能会作为五个工作组的一部分，改变美联储通胀目标所对应的具体数值”，这一变化可能对美元及更广泛的政策前景产生重要影响。

• WTI 反弹可能看向 9日指数移动均线 82.75 美元附近的近期阻力位。
• 14日相对强弱指数位于 51，表明随着超买状况降温，动能中性。
• 该货币对可能在 50日指数移动均线 81.69 美元附近找到近期支撑。

周五欧洲时段，西德克萨斯中质油（WTI）价格在连续两日上涨后回落，交投于 82.20 美元附近。日线图技术分析显示，现货价格仍处于上升通道内，表明主要趋势向上。

WTI 维持建设性的短期偏向，因为其仍高于 50日指数移动均线（EMA）。价格已回落至 9日指数移动均线下方，暗示更广泛的反弹中出现停顿，而 14日相对强弱指数（RSI）在 51 附近，表明在此前从超买区域降温后，动能中性。

近期阻力位在 9日指数移动均线 82.75 美元。若反弹至短期移动均线上方，将增强看涨偏向，并支撑 WTI 价格上探上升通道上轨附近的 90.40 美元，随后是 7月23日触及的近三个月高点 92.25 美元。

下行方面，近期支撑位在 50日指数移动均线 81.69 美元，随后是上升通道下轨附近的 80.80 美元。若持续跌破这一汇合支撑区域，将使看跌偏向占据上风，并给 WTI 价格带来下行压力，使其下探 7周低点 72.53 美元附近区域，随后是 7月2日录得的六个月低点 67.09 美元。

布伦特原油方面，德意志银行早盘 Reid 团队指出，最新走势“因为重开霍尔木兹海峡仍几乎没有进展迹象”。他们提到白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特对福克斯新闻表示，“目前没有任何谈判正在进行，这种情况将持续到总统认为他们可能以有意义的方式回到谈判桌前为止”，这凸显了原油价格中持续存在的地缘政治风险溢价。

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德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 表示，东京通胀加速增强了日本央行（BoJ）9 月加息的理由。市场目前对这一举措的隐含概率定价约为 84%，而日本央行尚未就时机给出明确指引。Baur 认为，若出现延迟，日元（JPY）将面临显著压力。

通胀上升增强日本央行行动理由

"日本央行已无障碍可言。8 月，大东京地区通胀率为 1.9%；剔除能源和新鲜食品后，通胀率甚至达到 2.0%。将过去三个月数据按年化计算显示通胀正在加速，而服务业通胀在 8 月为 0.39%，创近一年最高水平，且过去三个月也显示出加速动能。"

"因此，通胀不仅已经达到 2% 的目标，而且在未来几个月还有可能进一步升至其上方。当前通胀上升的背景是高能源价格、扩张性财政政策，以及政策利率至多也只是处于央行自身所称中性利率的下限。实际上，这个案例相当明确：政策利率应该上升。"

"市场也持相同看法。9 月加息的隐含概率近期再次上升，目前约为 84%。只有日本央行尚未就下一步行动的时机作出任何明确表态。副行长冰野（Himino）在昨天的讲话中也选择暂时不作具体说明。"

"因此，仍然存在一些不确定性。不过，迹象显然指向 9 月加息。任何其他结果都可能给日元（JPY）带来显著压力。"

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荷兰国际集团（ING）的 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 指出，布伦特原油价格已经回升，随着美伊重启谈判的前景减弱，以及霍尔木兹海峡的流量逐步增加，ICE 布伦特原油上涨了 2.1%。他们强调，随着与美国的关系改善，委内瑞拉可能退出欧佩克，这可能会削弱欧佩克的正式影响力，但更广泛的欧佩克+集团仍将拥有相当大的市场力量。

地缘政治和欧佩克变化支撑布伦特原油

"油价昨日今年以来首次收高，ICE 布伦特原油收盘上涨 2.1%。在有报道称特朗普总统告诉调解方，美国无意回到 6 月谅解备忘录条款之后，油价重新走强。"

"相反，他表示，美国乐于看看对伊朗不断加大的经济压力是否会带来更好的结果。随着重启谈判的努力，本周市场乐观情绪升温。"

"尽管外交努力遇到阻碍，但有越来越多迹象显示，更多原油正通过霍尔木兹海峡流动。我们一直假设，这一关键咽喉要道的原油流量平均为 5m b/d。"

"在阿联酋今年早些时候退出之后，欧佩克面临又一成员国退出该组织的风险。随着年初尼古拉斯-马杜罗被赶下台后与美国的关系改善，委内瑞拉正在考虑退出该组织。"

"虽然退出将削弱欧佩克对石油市场的影响力，但考虑到欧佩克+，该组织仍然占据很大的市场份额。"

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• 纽元/美元在周五欧洲早盘时段交投于积极区域，接近0.5960。 
• 路透调查显示，经济学家预计纽储行将于9月2日加息。 
• 该货币对在100日简单移动均线（SMA）上方保持积极基调，RSI动能看涨。 
• 首先需要关注的下行目标是0.5910；关键上行阻力位出现在0.5990-0.6000区域。 

周五欧洲早盘时段，纽元/美元汇聚动能，升至0.5960附近。由于新西兰储备银行（RBNZ）措辞偏鹰派，纽元（NZD）兑美元（USD）小幅走高。 

根据8月20日至27日进行的路透调查，90%的经济学家，即31位受访者中的27位，预计纽储行将在即将到来的9月政策会议上将利率上调25个基点（bps）至2.75%，其中三分之二的人认为今年还会至少再加息一次，到12月官方现金利率（OCR）将升至3.0%或更高。

上个月，新西兰央行三年多来首次上调OCR，同时释放出进一步收紧政策的信号，旨在将通胀拉回1%-3%的目标区间。 

在美联储（Fed）主席凯文-沃什（Kevin Warsh）于杰克逊霍尔发表讲话之前，交易员可能会暂缓大举押注，该讲话或将为美国利率路径提供新的线索。不过，任何美联储官员的鹰派言论都可能支撑美元，并在短期内限制该货币对的上行空间。 

随着市场倾向于纽储行再次加息，纽元仓位重置

道明证券（TD Securities）表示，纽储行7月的举措标志着纽元仓位的一个明显转折点。策略师指出，“自纽储行7月鹰派加息以来，外汇市场已大幅削减相对于美元和澳元的纽元空头仓位。”他们补充称，此后“纽西兰的数据公布并未提供足够证据，使市场定价偏离纽储行最新的OCR指引。”在此背景下，道明证券强调，“因此，市场共识仍然预计纽储行将在即将召开的会议上再次加息。”

随着通胀持续性促使采取行动的呼声升温，哈马克的立场更趋鹰派

美联储的哈马克（Hammack）传递出明显的鹰派信息，FXS Speechtracker 评分为 8/10，较历史平均 7.5/10 略强，强调在通胀持续高于目标的情况下，“现在是采取行动的时候”。她强调，近期通胀“符合预期”，政策尚未提供有意义的限制，且通胀思维可能正在形成——再加上她认为中性利率偏高——这些因素共同支持进一步收紧或维持更长时间的高利率立场。她对公众对 2% 目标的信心以及联系对象对生活成本的担忧发出警告，进一步强化了倾向于继续保持限制性政策，而非过早放松美元融资背景的偏向。

FXS 美联储情绪指数上升 0.51 点至 131.55，凸显出 FXS Speechtracker 所捕捉到的政策基调明显转向鹰派。该指数远高于 100 的中性线，市场很可能将哈马克的言论解读为支持“更高更久”的利率预期，并由此对美元相对于收益率较低的货币整体构成利好。

技术分析：NZD/USD 在 100 日 SMA 上方维持建设性基调

在日线图上，NZD/USD 维持在 20 日布林带简单移动平均线和 100 日移动平均线之上，使短期偏向保持建设性，同时汇价在布林带上半区缓慢走高。14 日相对强弱指数在 63 附近走强，表明看涨动能持续存在，但尚未达到明显超买状态，这暗示只要价格继续受到近期移动平均线支撑，上行压力可能持续。

下行方面，初步支撑位于布林带中轨附近的 0.5910，随后是接近 0.5845 的 100 日移动平均线以及 0.5830 附近的布林带下轨，若进一步回调，预计会吸引逢低买盘。上行方面，直接阻力位于 0.5990 附近的布林带上轨；若日线收盘突破该阻力，将为涨势延续打开空间，而若多次未能突破，则可能预示盘整或回调暂停，汇价回落至 0.5910 区域。

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华侨银行（OCBC）的 Christopher Wong 仍然看好黄金，但表示随着更强劲的通胀推高收益率和美元，反弹看起来越来越接近尾声。杰克逊霍尔年会是眼前的宏观考验，阻力位在 4700–4769，支撑位在 4574，随后是 4520。

基调偏积极，但关键阻力位在前

"我们仍然看好黄金，尽管在近期上涨之后，反弹已显得更为接近尾声。近期高点附近未能守住涨幅，以及核心 PCE 走强后收益率和美元随之反弹，都表明短期内不宜追高。"

"杰克逊霍尔年会现在是近端的关键考验。市场将寻求对美联储反应函数更清晰的指引。一场强调进一步收紧政策必要性的讲话，可能会再次对收益率和美元施加上行压力，并延续黄金的盘整。相反，如果 Warsh 承认金融条件已经收紧，并将再次加息的门槛维持在相对较高水平，收益率和美元可能再次回落，从而重新打开黄金的上行空间。"

"下一个重要阻力位在 4700（近期高点）、4769（2026 年高点至低点的 50% 斐波那契回撤位）。若突破，则下一阻力位将接近 4890、4965 水平（61.8% 斐波那契回撤位）。"

"支撑位在 4574（38.2% 斐波那契回撤位）、4520、4380（21、100 日均线）和 4333（23.6% 斐波那契回撤位）。"

"不过，我们的每周仪表盘显示，投资流向图景更为积极。黄金 ETF 持仓继续小幅上升，而最新报告周的管理资金净多头也有所增加。仓位已从此前低点回升，但仍低于前几次高点时看到的更高水平。"

"美国财政担忧又增添了一层支撑。除了传统的收益率和美元渠道之外，对财政信誉的担忧也可能在为黄金提供结构性支撑。美国净利息支出占联邦收入的比重已大幅上升，从 2022 年的约 9% 升至 2025 年的近 19%。在同一时期，金价也大幅上涨。"

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• 随着市场在美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）杰克逊霍尔讲话前保持谨慎，美元守住阵地，美元/印尼盾可能反弹。
• 强劲的通胀数据将12月加息概率提高至74%，而9月利率大概率将维持不变。
• 受雅加达抗议活动和通胀风险影响，印尼盾可能承压。

周五欧洲早盘时段，美元/印尼盾连续第二个交易日走弱，交投于17,750附近。不过，该货币对的下行空间可能受到限制，因为在美联储（Fed）主席凯文-沃什即将在年度杰克逊霍尔研讨会上发表讲话之前，投资者采取谨慎立场，美元（USD）守住阵地，市场希望从中获得有关美国利率未来走向的更多线索。

本周早些时候公布的强于预期的美国通胀数据也为美元提供了支撑。更高的通胀数据强化了市场对年底前再次加息的预期，CME FedWatch 工具目前显示12月加息的概率为74%。相反，交易员预计央行将在即将到来的9月会议上按兵不动，目前定价显示利率维持不变的概率为65%。

受油价推动的走势带动美国收益率全曲线上升

德意志银行分析师指出，“在此背景下，债券收益率昨日小幅上升，不过这更多与油价和天然气价格上涨有关，而非美联储的评论。”他们表示，“美国国债收益率在整条曲线上温和上升，2年期收益率（+2.2个基点）升至4.23%，10年期收益率（+2.9个基点）升至4.68%，30年期收益率（+2.6个基点）升至5.19%。”

此外，由于国内市场情绪依然脆弱，印尼盾（IDR）可能面临潜在阻力。投资者谨慎情绪主要受到雅加达爆发的大规模抗议活动驱动，这引发了人们对可能重演过去市场动荡的政治不安的担忧。

与此同时，市场参与者正密切关注即将公布的经济数据和政治发展。值得关注的关键数据包括8月通胀数据，受厄尔尼诺相关天气风险影响，市场对食品成本上升的担忧加剧；以及7月贸易数据，此前6月报告凸显了全球能源市场波动带来的持续压力。此外，投资者还在等待众议院就印尼央行行长候选人确认事宜发布官方公告。

随着新一届印尼央行领导层准备开启五年任期，政策协同成为焦点

星展集团研究部（DBS Group Research）认为，听证会凸显出“鉴于冲击的性质涵盖地缘政治、干预性贸易政策以及金融市场波动等方面，演变中的经济挑战要求财政和货币当局之间加强协调。”在他们看来，候任行长的言论“似乎强调政策协同必须增强而非削弱央行公信力，这需要在两者之间进行微妙的平衡”，星展还指出，这位候任行长预计将“作为央行行长完成完整的五年任期。”

德意志银行策略师指出，英伟达财报后的飙升推动科技股大幅反弹，带动标普 500 指数上涨 0.72%，纳斯达克指数上涨 1.57%。不过，市场广度依然疲弱，标普 500 指数成分股中超过三分之二下跌，除信息技术板块外的所有主要板块均收低，而欧洲股市也因能源价格走高以及法国银行走弱而承压。

英伟达引领的反弹掩盖了疲弱的市场广度

"昨日市场表现非常分化，投资者在多重相互竞争的趋势之间艰难权衡。积极的一面是，英伟达的业绩重新点燃了市场对人工智能的乐观情绪，随后科技股反弹推动标普 500 指数（+0.72%）录得三周来最佳单日表现。"

"然而，尽管昨日债市故事相当一致，股市在大西洋两岸都出现了惊人的分化。在美国，主要驱动因素是前一天英伟达的财报，其股价对此上涨了 +8.74%。"

"事实上，这是英伟达自 2024 年 5 月以来财报发布后的最佳单日表现，也与此前 4 个季度业绩形成对比，当时英伟达在次日都出现下跌。与此同时，围绕人工智能的乐观情绪更广泛地提振了其他科技股，纳斯达克指数上涨 +1.57%，而标普 500 指数（+0.72%）收盘时重新回到距离历史高点 1% 以内。"

"不过，科技股的强势掩盖了其他领域大量股票的疲弱。事实上，昨日标普 500 指数成分股中超过三分之二下跌，除信息技术板块（+3.40%）外的所有主要板块均收跌，而等权重标普 500 指数下跌 -0.29%。"

"与此同时，在欧洲，最新一轮能源价格上涨引发了对通胀加速的担忧，因此市场表现也相当疲弱。STOXX 600 指数（-0.69%）录得一个月来最差表现，法国 CAC 40 指数（-1.68%）表现尤为落后。多家法国银行回落，其中法国巴黎银行（BNP Paribas，-4.79%）、农业信贷银行（Crédit Agricole，-3.97%）和法国兴业银行（Société Générale，-4.99%）均收低。"

"与此同时，就股市而言，我们在隔夜也看到了分化表现。其中包括韩国综合股价指数（KOSPI）明显下跌（-1.24%），沪深 300 指数（-0.10%）也有所回落。不过，其他几项指数则录得不错涨幅，包括日经指数（+0.75%）和恒生指数（+0.47%），而上证综指（+0.08%）则小幅上扬。展望后市，美国股指期货变动不大，其中标普 500 指数期货仅下跌 -0.04%。"

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