外汇新闻

德意志银行（Deutsche Bank）的Sanjay Raja预计，英国央行（BoE）将在3月份将银行利率维持在3.75%，放弃了之前对即将降息的预期，因为与伊朗相关的能源冲击提升了通胀风险。该行仍预计2026年将有两次降息，可能在6月和11月，但强调时机高度不确定，并取决于能源价格、核心通胀和劳动力市场动态。

英国央行推迟降息，风险发生变化

"货币政策委员会（MPC）不会急于在3月19日降息。地缘政治事件使经济前景变得模糊。除非伊朗冲击有迫在眉睫的解决，否则对经济的影响将是显著的，GDP将下降，失业率将上升，通胀将远高于英国央行2月份的预测。"

"3月份不会降息。我们最近改变了对英国央行的预测。几周前，3月份降息对我们来说似乎是不可避免的。然而，快进到今天，地缘政治事件提高了通胀的严重上行风险。"

"决定。虽然我们之前预计3月份会降息，但通胀前景的不确定性增加可能会推迟进一步宽松的前景。我们预计货币政策委员会将把银行利率保持在3.75%不变。简单来说，货币政策委员会不会急于降息。"

"我们的预测。我们仍然预计今年会有两次降息。但最近的事件打乱了我们之前的预期。我们认为下一次降息将在2026年第二季度（6月）到来，当时货币政策委员会看到更多核心通胀下降的证据（可能在4月份CPI报告发布后）以及伊朗冲突可能的解决。"

"目前我们预测的风险倾向于一个方向：今年可能不会有进一步的降息。实际上，如果能源冲击导致价格压力大幅且持续上升，货币政策委员会可能会考虑将任何进一步的降息搁置。这可能会导致货币政策委员会的终端利率预期上升。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，美元受到支持，因为市场关注霍尔木兹海峡的航运风险和更高的油价。布伦特原油价格超过100美元，滞涨担忧对债券和股票施加压力，美元接近周期性高点。即将公布的美国PCE、JOLTS和情绪数据，尤其是长期通胀预期，将指导对美联储放松政策前景的看法。

避险需求和美国数据成为焦点

“原油价格的反弹继续对全球债券和股票市场施加压力，原因是滞涨风险和财政担忧加剧。美元在各个方面上涨，DXY指数距离2025年11月21日的高点仅一步之遥。只要霍尔木兹海峡有效关闭航运，美元就能继续受益于因美元融资需求驱动的避险买盘。”

“今天的美国数据包括1月份PCE、1月份JOLTS和3月份密歇根大学消费者信心调查。特别关注情绪调查的长期通胀预期，这将有助于判断近期能源价格的激增是否开始使通胀预期脱锚。”

“共识认为，5-10年期的通胀预期在3月份仅上升0.1个百分点至3.4%。更大的上升将使美联储进一步放松的能力复杂化，尽管美国劳动力需求疲软。美联储基金期货已经将年末的降息预期从操作史诗狂怒前的50个基点削减至20个基点。”

“1月份的JOLTS数据也应受到密切关注，以查看招聘率的上升是否验证了1月份强劲的非农就业人数增长（+126k）。JOLTS职位空缺率还将提供对劳动力需求的前瞻性解读。12月份，职位空缺率降至3.9%，为2020年4月以来的最低水平，表明失业率上升。”

“最后，市场将忽视1月份PCE平减指数数据，因为近期汽油价格的激增将使未来几个月的通胀急剧上升，而2月份的CPI数据本周已经发布。相反，实际个人消费支出数据将提供有关家庭需求在能源成本激增前的韧性的有用解读。”

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荷兰国际集团（ING）的Chris Turner指出，随着美元计价的能源成本上升，欧元/美元已跌破1.1500，这对大多数欧洲企业造成了伤害。他强调，直到1.1390/1.1400区域之前，技术支撑有限，并警告称，外围欧元区利差的扩大以及对高能源价格的财政响应可能会成为欧洲比美国更大的故事。

欧元因利差扩大而下滑

"欧元/美元在欧洲早盘刚刚跌破1.1500。拥有美元应收款的欧洲企业对此消息表示欢迎，但对于绝大多数欧洲企业而言，能源成本的美元应付款上升是痛苦的。在1.1470以下，直到去年8月初的1.1390/1400低点之前几乎没有支撑。"

"另一个值得关注的趋势是外围欧元区主权利差的扩大。"

"低波动性和对收益的追求使得市场在今年早些时候将外围利差压缩到非常窄的水平——例如，10年期希腊-德国主权利差为50个基点。"

"当前的扩大可能仅反映去杠杆化，但投资者现在将关注政府支持措施，以保护消费者免受高能源价格的影响，以及这对财政前景的意义。再一次，这可能成为欧洲比美国更大的故事。"

"除非海湾地区有一些明确的积极消息，否则欧元/美元今天可能难以回到1.1500/1525以上。"

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三菱东京日联金融集团（MUFG）研究主管德里克·哈尔潘尼（Derek Halpenny）认为，澳元受益于市场对澳大利亚央行（RBA）进一步收紧政策的预期以及由于能源价格上涨带来的积极贸易条件冲击。然而，他警告称，澳元风险较高，因为油价进一步飙升可能引发全球经济衰退的担忧，从而导致澳元回调，并影响下周RBA的政策决策。

RBA决策与商品贸易条件

“如果有央行加息，可能会是下周二的RBA。RBA已经加息，副行长豪泽（Hauser）本周提到通胀是“有毒的”，高于RBA的预期。市场对下周加息的概率为65%。”

“在更清晰的积极贸易条件影响下加息，帮助澳元表现良好。根据澳大利亚的出口构成，矿物燃料，包括原油，占2025年总出口的27%，是第二大出口类别（仅次于矿石、炉渣和灰烬）。然而，澳元风险也很高，原油价格的进一步飙升可能会提高全球经济衰退风险，这可能会导致澳元回调。”

“这可能会影响RBA下周的考虑，尽管全球不确定性加剧，但通胀已经超过目标，加息的风险依然很高。”

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渣打银行Anubhuti Sahay和Saurav Anand评估了印度的宏观前景，因为中东紧张局势增加了石油和全球利率的风险。他们目前保持印度现有的宏观预测不变，但警告称，外部部门对原油价格超过100美元/桶的风险脆弱，预计印度卢比（INR）将吸收冲击，政策可能会收紧。

印度的卢比、石油和政策风险

“在与冲突持续时间和能源价格平衡相关的不确定性中，我们目前维持我们的宏观预测。”

“我们认为，外部部门在中东长期冲突和原油价格超过100美元/桶的情况下风险最大。”

“我们认为，INR必须充当冲击吸收器，以限制对经济的影响；遏制需求/进口账单的缓解措施也至关重要。”

“增长-通胀-财政动态将恶化，但在俄罗斯-乌克兰战争开始后仍相对好于FY2023。”

“如果能源价格长期保持高位和/或全球利率上升，风险可能会转向加息而不是暂停/降息。”

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德国商业银行（Commerzbank）的外汇与商品分析师沃尔克马尔·鲍尔指出，美国新的301条款调查旨在取代最近被宣布无效的122条款关税，并避免其在7月到期。预先宣布在7月27日之前完成的调查表明，关税将以某种形式继续存在，从而保持贸易政策的不确定性，并可能在年中引发新的外汇波动。

301条款调查将取代关税

“虽然市场显然主要关注海湾地区的发展，但美国政府最近启动了1974年贸易法第301条款下的两项调查。这些调查预计将取代几周前引入的122条款关税，因为根据国际紧急经济权力法（IEEPA）实施的关税已被最高法院宣布无效。”

“122条款关税的问题不仅在于其法律基础不稳固，还在于其有效期仅为150天（即到7月27日），除非国会延长（这不太可能）。”

“已经宣布调查将在7月27日之前完成，这确认了它们旨在取代当前有效的关税。因此，这些调查的结果毫无疑问。”

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丹斯克银行的丹斯克研究团队指出，由于中东紧张局势和霍尔木兹海峡周围的供应中断，油价仍然在100美元附近受到支撑。国际能源署的储备释放和美国对滞留俄罗斯原油的豁免被视为仅部分抵消中断，分析师预计油价压力将持续到周末。

中东冲突持续供应中断风险

"昨日和过夜，油价在每桶100美元水平交易，受到中东紧张局势依然高企和对霍尔木兹海峡交通长期中断的担忧推动。"

"在伊朗，新任最高领袖莫赫塔巴·哈梅内伊承诺将霍尔木兹海峡关闭，并呼吁对美国基地进行加大攻击，在他的首次演讲中进一步升级了地缘政治紧张局势。"

"尽管国际能源署宣布从战略储备中创纪录释放4亿桶原油，但对其影响仍持怀疑态度，因为根据路透社的报道，该数量仅覆盖当前中断的25天。"

"过夜，美国财政部发布了一项为期30天的豁免，允许各国在海上购买滞留的俄罗斯原油。"

"虽然该豁免可能缓解短期供应压力，但它有可能削弱限制俄罗斯收入的努力，并受到美国盟友的批评。"

"在本周结束前，油价压力可能会持续。"

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