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周二，加拿大央行（BoC）行长蒂夫-马克莱姆（Tiff Macklem）出席众议院财政常设委员会时表示，由于中东战争令能源价格“长期维持在较高水平”，“可能需要进一步加息”。

在准备好的讲话中，他预计 CPI 将在今年年底升至 3.5%，在 2027 年之前一直高于 3% 的门槛，并在 2028 年年中回到接近 2% 的水平。关于增长，他预计 2026 年 GDP 为 1%，2027 年和 2028 年为 2%。

要点：

通胀前景已经恶化。随着中东战争持续，全球油价已经上涨，并预计将长期维持在较高水平，这正在影响加拿大人在加油站的支出，并增加许多企业的成本

可能需要进一步加息，但在不确定性居高不下的情况下，未来决策将逐次会议作出

预计 CPI 通胀率将在年底升至 3.5%，在 2027 年的大部分时间里保持在 3% 或以上，并在 2028 年年中回到接近 2% 的水平

GDP 增长在第二季度达到 3.3%，第三季度增长估计约为 2%

尽管美国采取贸易行动，加拿大经济仍显示出韧性，增长前景略有改善

预计 GDP 在 2026 年增长 1%，并在 2027 年和 2028 年均增长约 2%

由于新的美国关税，预计第四季度增长将放缓，随后在 2027 年恢复

更高的油价和炼油利润率正在增加消费者和企业成本，预计未来一年向通胀的传导将更明显

在当前情况下，不认为财政政策正在使通胀更难下降

荷兰国际集团（ING）经济学家拉法尔-贝内茨基（Rafal Benecki）和亚当-安东尼亚克（Adam Antoniak）预计，波兰国家银行（NBP）将在 11 月 4 日将其基准利率维持在 3.75%，并在 2026 年底前保持利率不变。他们的核心通胀模型显示压力受控，工资驱动的二轮效应有限。他们预计 2027 年第一季度将累计加息 50 个基点，以防范持续的能源相关通胀风险。

NBP 在 2027 年加息前料将保持稳定

"预计波兰国家银行（NBP）将在周三维持利率不变，基准利率仍为 3.75%。尽管初步数据显示 10 月通胀率处于央行目标附近容忍区间的上限，但价格上涨的构成并不表明通胀压力正在变得更加广泛。剔除食品和能源后的核心通胀率可能已降至 3%以下，这为货币政策委员会（MP）提供了“观望”的空间，并可在采取进一步行动前继续监测国内和全球发展。"

"我们的核心通胀模型显示，当能源冲击在 2027 年某个时候消退后，核心通胀路径将保持温和，其中主要支撑因素是受控的工资增长。劳动力市场状况比疫情驱动的通胀冲击期间以及 2022 年俄罗斯入侵乌克兰之后更为宽松。现任政府也在推行更紧缩的工资政策，2027 年将最低工资仅上调 3%，这是连续第二年仅上调 3%，而 2023-24 年的涨幅约为 20%。"

"新的宏观经济预测将是委员会 11 月会议讨论的重要组成部分。如果该预测显示 2027 年和 2028 年之交通胀仍处于高位，NBP 可能会采取更偏鹰派的措辞。从 2027 年初开始的受管制价格上调幅度——尤其是天然气——也将很重要，因为这可能会推高整个通胀路径。"

"我们的基准预测仍然是 2026 年 11 月或 12 月不会调整利率，随后在 2027 年第一季度累计加息 50 个基点。"

(本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审阅。 了解更多。)

• 美元/日元上涨，因日元表现不及其他主要货币，且强劲的美国就业数据支撑美元。
• 高企的能源成本和日本的利率劣势继续对日元构成压力。
• 交易员关注美国中期选举、美伊头条新闻以及即将公布的就业数据。

周二，美元/日元小幅走高，因日元（JPY）表现不及其他主要货币，而强于预期的美国经济数据提振了美元（USD）。交易员还关注美国中期选举和美伊头条新闻，这些因素令油价波动不定。截至发稿时，该货币对交投于158.50附近，当日上涨0.37%。

美国 JOLTS 职位空缺在9月份从719万升至752.3万，超过了713万的预期。追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）交投于101.90附近，从盘中低点101.63回升。

周二，油价双向波动，交易员对不断变化的头条新闻作出反应。此前《华尔街日报》（WSJ）报道称美国袭击了伊朗的格什姆岛，原油价格最初上涨。随后，随着未经证实的报道称华盛顿和德黑兰就伊朗核计划和被冻结资金作出让步，油价转跌，之后又收复了部分失地。

由于美伊谈判缺乏明确进展，尽管外交努力仍在继续，油价仍维持高位。能源驱动的通胀风险强化了市场对美联储（Fed）进一步加息的预期。美联储在9月份加息25个基点（bps）后于10月份暂停加息，同时重申其恢复物价稳定的承诺。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），交易员押注12月份再次加息的概率为75%。

尽管市场预期日本央行（BoJ）将进一步收紧政策，但日元仍承压。能源冲击也令其他主要央行维持鹰派立场，使日本利率相较于其他经济体仍处于较低水平，并令日元处于收益率劣势。

日本严重依赖进口能源，尤其是来自中东的原油，这进一步加大了其脆弱性。高企的油价会推高该国的进口账单，并可能拖累经济增长。

展望未来，日本本周剩余时间的经济日历较为清淡，市场焦点将转向美国就业数据。即将公布的数据包括周三的ADP就业人数变动，随后是周四的初请失业金人数和周五的非农就业报告（NFP）。

• 尽管美国劳动力市场数据向好，GBP/USD 仍上涨 0.10%。
• 美国 JOLTS 职位空缺升至 750 万，工厂订单跃升 1.8%。
• 英国央行加息预期在美国中期选举前支撑英镑。

英镑（GBP）兑美元（USD）周二小幅上涨 0.10%，因投资者等待美国中期选举结果。美国工厂数据以及强于预期的美国 JOLTS 报告提振了美元，收窄了其早些时候的跌幅。截至发稿时，GBP/USD 交投于 1.3420 附近。

在美国强劲数据和地缘政治不确定性限制涨幅之际，GBP/USD 持稳

美国劳工统计局报告称，9 月职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）从 719 万升至 752.3 万。报告显示，招聘率从 3.3% 升至 3.4%，而总离职率维持在 3.3% 不变。

报告整体偏正面，因为职位空缺增加之后，招聘也随之上升。与此同时，美国人口普查局数据显示，9 月工厂订单环比从 0.3% 升至 1.8%。

地缘政治也在发挥作用，在局势升级风险之下限制了 GBP/USD 的涨幅。尽管 Al Araby 报道称，华盛顿和德黑兰已批准一份谅解备忘录草案，但伊朗否认了这些说法，IRIB 通讯社报道称，伊朗驳斥了有关其接近与美国达成协议的报道。

市场目光转向美国中期选举。根据 Polymarket 数据，民主党有 95% 的概率控制众议院，并有 78% 的概率在美国参议院获得多数席位。这让投资者对选举结果以及白宫的回应保持谨慎。

衡量美元兑六种货币表现的美元指数（DXY）持平于 101.81。

在英国，投资者正为英国央行（BoE）本周四的货币政策决定做准备。预计英国央行将自 2023 年 8 月以来首次加息。根据 Prime Terminal 数据，货币市场认为到 2027 年还将再加息三次。

接下来关注什么

英国方面没有安排。在美国，交易员的注意力将集中在 10 月份 ADP 就业人数变化和 ISM 服务业 PMI 上。

GBP/USD 价格预测：技术前景

在日线图上，GBP/USD 交投于 1.3412。该货币对短期内维持温和看涨偏向，因为现货价格位于 50/100/200 日简单移动均线簇最新读数 1.3371 以及更近的上升支撑趋势线 1.3360 上方，表明逢低存在潜在需求。14 日相对强弱指数（RSI）位于 58.5，仍处于正区间但尚未超买，暗示上行动能仍具建设性，但尚未过度延伸。

上行方面，初步阻力位于下降趋势线反应的交汇处附近，最新受阻水平分别在 1.3508 和 1.3544，随后是来自更近期支撑趋势线突破的更高阻力 1.3606。下行方面，初步支撑现由已收复的移动均线带 1.3371 附近定义，并得到上升结构趋势线 1.3360 的强化，只要持续守住这些水平之上，看涨偏向就将保持不变。

（本故事的技术分析是在 AI 工具的帮助下撰写的。 了解更多。）

• 黄金回吐涨幅并重回跌势，但仍守在日内低点上方。
• 交易员关注美国中期选举和就业数据，以寻找新的方向。
• 看跌动能使黄金/美元容易重新测试 3870 美元的年度低点。

黄金（XAU/USD）周二重回负值区域，因油价波动持续主导价格走势。截至发稿时，黄金/美元交投于 3933 美元附近，当日下跌 0.31%，但仍高于盘中低点 3895 美元。

在有关华盛顿和德黑兰就伊朗核计划及冻结资金作出让步的未经证实报道传出后，油价一度短暂下跌，黄金因此收复部分失地。然而，原油随后又回升了一些。周二早些时候，《华尔街日报》（WSJ）报道称美国袭击了伊朗的格什姆岛，油价因此上涨。

自2月底战争爆发以来，原油价格与利率预期之间的联系一直是黄金的关键驱动因素，金属价格往往与原油走势相反。更高的能源成本加剧通胀压力，促使各国央行，尤其是美联储（Fed），维持较高利率或进一步收紧货币政策。

美联储在 9 月加息 25 个基点（bps）后于 10 月暂停加息，同时重申其恢复物价稳定的承诺。这为进一步加息留下了空间，CME 美联储观察工具显示，12 月加息的概率为 75%。

中东局势不确定、油价波动以及美联储鹰派前景继续支撑对美元（USD）的需求，尽管美元较近期高点小幅回落，但这仍给黄金带来另一重阻力。

强于预期的美国劳动力数据进一步为美元提供支撑。JOLTS 职位空缺从 7 月份的 719 万升至 9 月份的 752.3 万，高于预期的 713 万。美元指数（DXY）衡量该货币兑六种主要货币的表现，交投于 101.93 附近。

在此背景下，黄金的反弹仍然脆弱，因为围绕美伊谈判的不确定性使原油价格面临剧烈波动风险。

交易员现在将目光转向美国就业数据密集的一周，首先是周二的 JOLTS 职位空缺数据，最后是周五的非农就业报告（NFP）。市场关注焦点也集中在周二的美国中期选举上，该选举可能影响美元的走势，进而影响黄金。

美元前景取决于美国中期选举结果和伊朗风险

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 认为，如果“共和党在两院都失去多数席位”，美元可能会“承受更大压力，因为特朗普政府整体上的政治支持将减少。”即便“只有众议院易手，美元也可能面临一些阻力，尽管程度较轻，”而“如果共和党保住两院控制权，这反而应为美元提供支撑。”

Liebke 还强调，“中期选举后立即发生的事情也可能与美元相关。”尤其是，他警告称，“如果特朗普确实再次升级与伊朗的冲突并对该国发动另一次袭击，这最初将指向能源价格进一步上涨以及风险厌恶情绪上升。”在这种风险规避环境下，“美元可能会受益于其避险货币角色，就像在伊朗战争开始时那样。”

技术分析：疲弱的 RSI 和负面的 MACD 指向进一步下跌

从日线图看，XAU/USD 维持看跌前景，因为其交易于 21 日、100 日和 200 日简单移动平均线（SMA）下方。

相对强弱指数（RSI）位于 34，徘徊在超卖区域上方，而移动平均收敛/发散指标（MACD）仍处于零轴下方且读数为负，这共同暗示下行动能仍占主导，尽管抛售已开始显得过度。

上行方面，直接阻力位于 3950-4000 美元区域，其次是 4081 美元的 21 日简单移动均线（SMA）。再往上，4205 美元的 100 日简单移动均线以及 4400 美元附近更高的水平阻力构成更广泛的供应区，而 4480 美元的 200 日简单移动均线则作为更远的结构性上限发挥作用。

下行方面，黄金仍容易进一步下跌，直接支撑位于周五创下的 3870 美元年度低点。跌破该水平可能为更深的下行打开空间。

(本故事的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。)

• 欧元/美元持稳，交易员关注美国中期选举和美伊局势发展。
• 油价波动使通胀和利率预期继续成为焦点。
• 法国的财政担忧加剧欧元的逆风，而欧洲央行在增长与通胀之间寻求平衡。

欧元/美元周二几乎持平，市场情绪谨慎，交易员正关注美国中期选举。美国-伊朗局势发展也仍是焦点。截至记者发稿时，该货币对交投于1.1180附近，日内下跌0.10%，此前周一曾短暂升破1.1200。

随着交易员对新闻流变化作出反应，油价仍然波动。此前有未经证实的报道称，华盛顿和德黑兰就伊朗核计划和冻结资金作出让步，原油一度承压，随后又扭转走势。更早前，《华尔街日报》（WSJ）报道称美国对伊朗的格什姆岛发动打击，油价因此上涨。

围绕谈判的不确定性使油价维持地缘政治风险溢价，交易员在外交进展的希望与进一步军事行动的风险之间权衡。能源成本居高不下，可能延长通胀，并强化市场对各国央行可能需要在更长时间内维持更紧缩货币政策的预期。

美联储（Fed）在 9 月加息 25 个基点（bps），随后在 10 月暂停加息，重申其恢复物价稳定的承诺。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），交易员押注 12 月再次加息的概率为 75%。

这一鹰派前景支撑美元，强于预期的劳动力数据提供了额外提振。美国 JOLTS 职位空缺在 9 月份从 719 万升至 752.3 万，超过预期的 713 万。美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的表现，交投于 101.93 附近。

对于能源依赖型的欧元区而言，持续高企的能源成本会推高进口账单并拖累增长，同时也带来通胀上行风险。法国的财政担忧则为欧元（EUR）增添了另一重逆风。

欧洲央行（ECB）在今年早些时候累计加息 50 个基点后，也在 10 月维持利率不变。对于能源依赖型的欧元区而言，持续高企的能源成本会推高进口账单并拖累增长，同时也带来通胀上行风险。法国的财政担忧则为欧元（EUR）增添了另一重逆风，进一步加剧经济前景的不确定性，并使欧洲央行的政策决策更加复杂。

德国商业银行（Commerzbank）的卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，白银已跌至每金衡盎司 48.6 美元，创 12 个月低点，且表现逊于黄金，金银比升至 80。他认为没有白银特有的触发因素，尽管科技股和基本金属走弱，但他认为这一跌势被夸大了，因为来自印度和中国的强劲进口需求表明工业和投资用途依然稳健。

强劲需求与白银价格下跌形成对比

"白银价格今天已跌至每金衡盎司 48.6 美元，创近一年以来最低水平。白银相较黄金的表现也明显更弱，金银比升至 80 即可体现这一点。"

"上一次白银相对黄金如此便宜还是在 2025 年 11 月底。白银价格疲软并没有特定于白银的触发因素。"

"科技股持续回调显然引发了市场对该领域白银需求的担忧。此外，基本金属价格也承压，这对白银构成拖累，因为白银需求中约有一半来自工业应用。"

"我们认为当前白银价格的疲软被夸大了。印度已批准未来几个月进口大量白银。"

"根据海关数据，中国在今年前九个月进口的白银数量几乎比去年同期多 50%，为八年来同期最高水平，而且已经超过去年全年。"

"这表明中国对白银的需求更强，无论是用于光伏、其他工业用途还是投资目的。"

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荷兰国际集团（ING）策略师 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 指出，布伦特原油出现大幅回调，ICE 布伦特原油下跌 7.6%，并在美国中期选举前因美伊会谈希望升温而回落至每桶 105 美元下方。他们强调，若和平进展出现强烈信号，则意味着油价将进一步下行；鉴于波斯湾原油流量依然强劲，市场中仍嵌入了相当大的风险溢价。

风险溢价易受局势缓和影响

"能源市场昨日出现猛烈回调，ICE 布伦特原油收跌 7.6%，价格回落至每桶 105 美元下方。此次走势源于市场对美伊潜在会谈的新希望。尽管我们以前也见过类似情况但最终并无实质进展，不过来自美国和伊朗双方的积极信号似乎正在出现。"

"特朗普总统在被问及中期选举后是否会对伊朗发动打击时回答‘不会’。伊朗总统表示，最高领袖已赋予政府更多权力与美国进行谈判。"

"尽管出现这些积极信号，但现在认为局势升级风险已经过去，可能还为时过早。周一，美国对伊朗的格什姆岛发动了打击，据报这是对伊朗向一架美国飞机开火的回应。"

"不过，明确的是，如果和平谈判出现强劲进展信号，油价将面临更大的下行压力。市场中仍然计入了较大的风险溢价，尤其是在波斯湾原油流量依然强劲的情况下。"

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法国巴黎银行分析了尽管经济增长稳健、失业率较低，但生活成本上升如何已成为美国中期选举的核心议题。该报告认为，通胀、较弱的工资动态以及住房压力正在侵蚀家庭购买力，尤其是低收入群体。报告得出的结论是，无论哪个政党赢得国会，都将缺乏缓解负担能力约束的有限工具。

负担能力压力与国会行动的局限

"在美国，经济增长保持韧性，失业率仍然较低，消费者支出也没有放缓迹象。按理说，这应当有利于总统所属政党在中期选举前的表现。然而，共和党可能失去对国会的控制。生活成本上升对家庭的压力远大于宏观经济数据所显示的程度，这可能是原因之一。"

"过去五年，价格上涨了 28%：住房上涨了 31%（不包括已翻倍以上的抵押贷款利率），食品上涨了 29%。"

"负担能力很可能成为此次选举的关键议题，但获胜者将缺乏应对这一问题的工具。"

"通胀是否回落将取决于两个因素：伊朗冲突如何演变，以及货币政策的有效性。"

"无论选举结果如何，通货紧缩以及更广泛意义上的生活成本缓解，都更少取决于国会，而更多取决于白宫，并在较小程度上取决于美联储。"

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德国商业银行（Commerzbank）的卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，金价周五下跌 3.7%，至每金衡盎司 3,870 美元，令 10 月份的跌幅扩大至接近 7%。他将此次抛售归因于股市回调时投资者被迫平仓，并认为美国公共债务高企以及美联储收紧政策受限等基本面因素，仍将在未来数月支撑更高的金价。

被迫抛售与债务动态

"金价周五下跌 3.7%，至每金衡盎司 3,870 美元，创逾一年以来最低水平。这使得 10 月份录得接近 7% 的大幅月度跌幅，甚至略高于 9 月份的跌幅。"

"鉴于美国经济强劲且通胀远高于目标，12 月份进一步加息的可能性极高。对加息的预期推动债券收益率和（实际）利率上升，这反过来提高了持有黄金的机会成本，并相应降低了持有黄金的吸引力。"

"然而，这只能在有限程度上解释当前金价下跌。这是因为，在上周的美联储会议之后——正如预期的那样，美联储维持利率不变——利率预期有所缓和，名义和实际债券收益率随后均有所下降。"

"我们认为金价下跌过度且缺乏依据。支持金价上涨的理由依然成立。"

"更高的利率将导致债务偿付成本进一步上升。这也解释了美国总统特朗普希望利率更低的原因。尽管美联储一直拒绝这样做，但考虑到上述债务问题，它不太可能像实际需要的那样大幅加息来应对高通胀。这样的情景指向更高的金价。"

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