外汇新闻

星展集团（DBS Group）策略师 Taimur Baig 和 Nathan Chow 预计，韩国 8 月出口将继续保持强劲，接近同比 60%，尽管增速较 6 月峰值有所放缓，但这将为韩国综合股价指数（KOSPI）和韩元（KRW）的前景提供支撑。他们还预计，整体和核心 CPI 均在 3% 左右，这进一步强化了他们认为韩国央行（BoK）今年可能进一步加息的观点。

出口强劲，通胀重新加速

"未来一周，8 月贸易和通胀数据将是关注重点。根据前 20 天的数据（同比 +56%），8 月出口预计将继续保持强劲，约为同比 60%，从而带来约 300 亿美元的强劲贸易顺差。"

"这应当为 KOSPI 和 KRW 的前景提供基本面支撑。尽管如此，出口增长很可能已在 6 月达到同比 70.4% 的峰值，并将在 8 月连续第二个月放缓，这印证了我们认为人工智能超级周期正接近峰值的观点。"

"在价格方面，整体 CPI 预计将在 8 月同比反弹至约 3%，此前 7 月曾暂时放缓至 2.8%。核心 CPI 也预计将进一步小幅上升至约 3%，并与整体 CPI 收敛。"

"这应当会强化今年剩余时间内韩国央行进一步加息的理由。"

"除了能源价格不确定性带来的持续供给侧通胀压力外，随着消费复苏以及下游定价能力改善，需求侧通胀预计将逐步累积。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。）

英国央行（BOE）行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）周五在杰克逊霍尔研讨会接受彭博电视采访时表示，他认为英国没有明显的二轮通胀效应。

贝利表示，“我们看到的第二轮效应相当温和，我认为我们已经看到劳动力市场疲软了一段时间，”这表明在 9 月 17 日英国央行货币政策决定公布前，他正处于观望模式。

贝利强调，英国央行并未预先承诺任何利率路径，而是逐次会议评估经济形势，并补充说：“目前我们看到的二轮通胀效应相对温和。”

要点：

到目前为止，我们看到的第二轮效应相当温和

我们现在可以先观察这一情况

我不能保证温和的第二轮效应会持续下去

奥地利国家银行行长、欧洲央行（ECB）成员马丁·科赫尔在接受彭博社采访时表示，欧洲经济显示出更多动能。

他在周五的杰克逊霍尔研讨会上表示，经济表现比预期更具韧性，风险更偏向价格稳定。

要点：

通胀持续时间有多长，这一点很重要。

物价稳定面临威胁。

保持警惕，不能掉以轻心。

经济表现比预期更具韧性。

欧洲经济目前显示出更多动能。

芝加哥联邦储备银行（Fed）行长奥斯坦-古尔斯比（Austan Goolsbee）周五在杰克逊霍尔研讨会接受 CNBC 采访时表示，他同意美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）对经济细节的看法，并补充称，“通胀是美联储目前的主要问题。”

古尔斯比补充说，“通胀持续时间比预期更长”，当被问及 FOMC 会议次数时，他表示自己对此没有强烈看法。

重点摘要：

同意沃什对经济细节的看法

同意通胀是美联储目前的主要问题

很明显，来自过热需求的通胀很难应对

通胀持续时间比预期更长

对 7 月 FOMC 维持利率不变感到满意

对 FOMC 会议次数没有强烈看法

不认为美联储和财政部的目标相互冲突

• 金价下跌逾 2.50%，沃什强化通胀关注。
• 随着 9 月美联储加息概率上升，美元和收益率飙升。
• 市场情绪略有改善，但通胀预期仍处于高位。

周五，黄金（XAU/USD）价格跌幅扩大至逾 2.50%，因市场参与者消化了美联储（Fed）主席凯文-沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔发表的鹰派言论。美国国债收益率上升以及美元整体走强，是贵金属突然走弱的两大驱动因素。黄金/美元在触及 4629 美元高点后，目前交投于 4473 美元。

杰克逊霍尔讲话重燃美联储收紧风险，黄金/美元延续跌势

沃什表示，他仍将通胀视为优先事项，立场偏鹰派，因为他承认潜在通胀指标并未改善。他指出，美联储必须确信通胀正在回到 2% 的目标，否则“我们还有工作要做”。

在准备好的讲话中，他承认消费者支出健康，劳动力市场稳健。尽管如此，在谈到物价稳定时，沃什承认相关数据“更令人担忧”，这表明美联储将把重点放在遏制通胀上。

在他发表讲话后，货币市场一度计入美联储在 9 月 16 日会议上加息 25 个基点的概率为 50%。截至发稿，投资者已将该概率下调至接近 44%，但对于 12 月，他们认为概率为 82%，据 Prime Terminal 数据显示。

美元指数（DXY）上涨超过 0.60%，该指数衡量美元兑另外六种货币的价值。DXY 目前位于 99.72，受美国国债收益率飙升支撑。美国 10 年期国债收益率已飙升 5.5 个基点至 4.728%。

美国收益率上升归因于市场参与者加大了对美联储在 9 月会议上加息的押注。根据 Prime Market terminal，当前概率为 43%，高于一天前的 34%。

其他数据显示，非农就业年度修正值为 -79K，低于 183K 的预期，但较此前修正值 -911K 有所改善。此外，密歇根大学（UoM）8 月消费者信心指数为 51.7，高于预期的 51，但较 7 月读数有所恶化。

美国家庭预计未来一年通胀将从 4.2% 放缓至 4%，而未来五年的通胀预期维持在 3.3%，符合预期。

黄金/美元技术分析：金价跌破 4,500 美元

黄金价格走势显示，这种黄色金属几乎测试了 4527 美元的 200 日简单移动平均线（SMA）。然而，在沃什发表言论后，金价部分回吐涨幅，并重新站上 4550 美元这一心理关口。

从动能角度看，买方仍占主导，因为 RSI 位于 50 水平上方。尽管如此，该指标近期一直呈下行趋势，这表明短期内卖方正在介入。

黄金/美元跌破 200 日 SMA 后，为跌向 4,500 美元下方打开了大门。下一个关注区域将是位于 4,374 美元的 100 日 SMA。

对于买方而言，首个阻力位在 4,500 美元。一旦收复，下一目标将是位于 4,527 美元的 200 日 SMA，随后是 4,600 美元。若果断突破，可能为挑战 8 月 27 日日高 4,643 美元铺平道路，进而指向难以企及的 4,700 美元。

（本文于 8 月 28 日 18:38 更正，将技术分析部分中的 Warren 更正为 Warsh。）

• XAG/USD在假突破70.00美元关口后下跌。
• RSI走软，警告多头可能正在失去短期动能。
• 若跌破66.00美元，将下看65.00美元和50日SMA。

白银（XAG/USD）价格在周五触及两个月高点71.12美元后掉头向下，随后跌破69.00美元关口，因为美联储（Fed）主席凯文-沃什在杰克逊霍尔的讲话中偏向鹰派，推动美国国债收益率走高。因此，这种白色金属小幅走低，截至发稿时，XAG/USD报66.76美元，下跌3.60%。

XAG/USD 价格预测：技术前景

从价格走势来看，白银在 70.00 美元水平上方的假突破可能为比预期更深的回调打开大门，尽管 XAG 短期内仍偏向上行。

 相对强弱指数（RSI）所显示的动能偏向进一步上行，因为买家占据主导。不过，在过去两天里，RSI有所回落，表明多头并非高枕无忧。

若要恢复看涨走势，白银必须突破70.00美元。若突破该水平，将上看当日高点71.12美元，随后是72.00美元关口。其上方是200日SMA，位于72.48美元。

另一方面，短期内最小阻力路径是跌破66.00美元，这可能引发对65.00美元的测试，随后是位于61.44美元的50日SMA。一旦失守，下方就是60.00美元这一心理关口。

XAG/USD 价格图表 – 日线图

• AUD/USD周五下跌0.30%，在当天早些时候触及5月中旬以来最高水平后回调。
• 尽管美国经济表现出韧性，Warsh仍强调有必要将通胀可持续地拉回2%的目标附近。
• 在澳大利亚，持续高企的通胀使进一步加息的预期依然存在。

AUD/USD周五回落0.30%，截至发稿时交投于0.7170附近，在当天早些时候触及0.7206、创下5月中旬以来最高水平后出现回调。澳元（AUD）兑美元（USD）走弱，美元在美联储（Fed）主席Kevin Warsh发表鹰派言论后重新获得需求。

沃什强调，物价稳定必须仍然是美国央行的首要关注点。他表示，政策制定者需要确信潜在通胀正朝着美联储的目标迈进，并警告称，如果这一趋势未能显现，他们仍“还有工作要做”。

在通胀方面，这位美联储主席承认，夏季公布的数据好于预期，但表示这些数据不足以证明潜在价格动态出现了有意义的变化。他还重申，美联储 2% 的个人消费支出（PCE）通胀目标仍然“坚定不变”。

沃什的鹰派语气引发了市场对货币政策预期的大幅重新定价。根据 CME 美联储观察工具，市场目前预计美联储 9 月会议加息的概率约为 60%，高于沃什讲话前的约 36%。这一变化支撑美元，并对澳元/美元构成下行压力。

在澳大利亚方面，澳元仍受到澳大利亚央行（RBA）货币政策前景的一定支撑。该央行在周四发布的《Bulletin》中指出，在后疫情时期的大部分时间里，消费者价格一直高于其2%-3%的目标区间，这加大了年底前第四次加息的预期。

最新的澳大利亚通胀数据也支持了这些预期。消费者物价指数（CPI）7月年率从6月的3.8%放缓至3.5%，但仍高于市场预期的3.2%。与此同时，截尾均值CPI年率维持在3.6%，而市场预期为放缓至3.5%。

由于美联储和澳洲联储（RBA）都面临持续的通胀压力，澳元/美元仍受制于相互对立的货币政策力量。目前，美国利率预期的大幅重新定价占据主导地位，使美元周五重新占据上风，并推动澳元/美元从 5 月中旬以来的最高水平回落。

澳元/美元技术分析

在四小时图上，澳元/美元交投于 0.7166，维持温和看涨倾向，因为其仍位于 0.7108 和 0.7053 的 100 周期和 200 周期简单移动均线（SMA）上方，同时也位于 0.7117 附近的上升趋势线支撑上方。相对强弱指数（RSI）已回落至约 46，表明动能已从超买区域降温，但在该货币对测试上方阻力之际，仍允许其在这些结构性支撑位上方盘整。

下行方面，初步支撑位于 0.7135 附近的水平位，其后是 0.7117 附近的趋势线区域以及 0.7108 的 100 周期 SMA，而 0.7053 的 200 周期 SMA 则进一步强化了更广泛的看涨结构。上行方面，直接阻力位于近期 0.7206 附近的水平上限，若要重新开启该货币对更为强劲的上涨，则需要明确突破这一顶部。

（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。了解更多。）

• 道琼斯工业平均指数（DJIA）交投于 53,700 附近，上涨 0.18%，此前经历了 320 点的来回波动。
• 9 月美联储加息概率从前一日的 35.4% 跃升至 55% 上方。
• 两年期美债收益率上涨逾 6 个基点，长端持平。

美联储（Fed）主席利用日程表上最长的发言时段承诺什么也不做，而期货市场无论如何都重新定价了 9 月份。周五，25 个基点加息的概率从前一天的 35.4% 跃升至 55%以上，这场主题演讲拒绝提供前瞻性指引，拒绝阐明反应函数，并将其作者约束于一种纪律而非一个决定。道琼斯工业平均指数在讲话期间录得当日低点，90 分钟后首次自月中以来上探 53,800 上方

一场刻意保留的演讲

这篇讲话开篇将随后发生的一切描述为路线图，而非前瞻指引，主席认为这种做法已经过时。他称经济具有韧性，劳动力市场总体上与充分就业相一致，随后表示夏季消费者价格指数（CPI）和个人消费支出（PCE）数据好于预期，但这并未说服他认为潜在趋势已经改善；如果这种情况没有改变，委员会还有工作要做。

文本刻意省略的内容比其包含的内容更重要。文中没有说明会推动委员会采取行动的条件，没有给出方向性信号，也没有为任何内容设定数值门槛，只有对方法的承诺。市场仍需持仓至 9 月 16 日，因此在反应函数被移除后，市场只能根据语气来对委员会重新定价。一个本意是承诺什么都不说的文件，却让加息概率变动了 20 个百分点。

这场讲话内部的张力在于，它承诺规则，却拒绝说明规则本身。主席将其任期承诺于建立更可靠的模型和更稳健的政策规则，但同时又将预测准确性描述为一种愿景，并提醒人们，在地缘政治、供应链和技术变化如此迅速之际，央行对自身所能知晓的内容应保持谦逊。一个稍后才到来的规则，不是任何人三周后就能据此布局的规则。

推动收益率曲线变化的遗漏

这篇讲话没有提及财政部的操作，该操作将从 9 月 9 日起把较长期回购的上限翻倍，并提供委员会从未投票批准的久期支持。一位一直主张政府在市场中的存在应更小、并且曾将债券市场收紧视为替自己完成部分工作的主席，却对财政当局悄然逆转这一切只字未提。对其政策构成最大约束的，恰恰是讲话完全回避的那个议题。

收益率曲线给出了明确回应。两年期收益率——为委员会定价的期限——上涨逾 6 个基点，升至一个月高位，而长端则保持持平。一篇鹰派主题演讲若压平收益率曲线而非整体抬升曲线，意味着市场在说：短端仍属于美联储，而长端如今属于买债的人。这种分化就是整个 8 月的缩影，被压缩进了一个下午。

指数实际表现如何

在同一篇讲话下，股市的表现远没有正面收盘所暗示的那样明确。指数在讲话期间创下当日低点，随后大约反弹 320 点，在 53,800 上方略微回落后卖压再度出现，并在接下来一小时内回吐了一半以上，最终徘徊在 53,700 附近，上涨 0.18%。一个 320 点的波动区间最终在中间位置收敛，并不是一个听到了答案的市场。

本周仍然收高，这是连续三周中的第一周，标普 500 指数和纳斯达克综合指数在本交易时段均走强。这使得该指数较 8 月 5 日创下的纪录仍低约 2%，并且连续第三周受制于今天未能突破的同一区间；在本交易时段，市场对更紧缩政策的概率上升了 20 个百分点。

决定它的这一周

杰克逊霍尔研讨会将持续至 8 月 29 日，委员会其余成员仍将发表讲话，因此对政策基调的解读还有两天时间可以变化，而不会附带任何新的数据。8 月非农就业数据将于 9 月 4 日公布，决议则在 9 月 16 日出炉，这是自 6 月以来前端利率和该指数必须就某件事达成一致的第一个日期。在此之前，唯一可供参考的指引就是数据本身，而这正是其设计初衷。

需要关注的水平

阻力位：53,800 上方的区间卖压导致时段高点受阻，并自月中以来一直限制着每一次上行尝试。其上方 54,000 是下一道关口，8 月初高点附近的 54,100 以及更远处接近 54,750 的纪录高位。

支撑位：53,500 关口守住了时段低点，是第一道支撑。其下方，53,200 是下一道支撑位，再往下是 53,000 关口和 8 月低点

倾向：在 53,800 受限时维持看跌，目标位在 53,500，随后是 53,200 区域。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 46，已从中位区回落，而指数并未创出新高。若日线收盘站上 53,900，则该观点失效。

道琼斯 5 分钟图和日线图

• 美元/日元突破 160.00 关口，上涨 0.40%，连续第五个交易日上涨。
• 剔除食品和能源后的东京通胀率在 8 月达到 2%，高于 1.8%。
• 9 月份美联储加息的概率升至 55%以上，首次形成明确多数。

日本公布了日本央行下个月采取行动所需的通胀和劳动力数据，日元连续第五个交易日走弱。东京消费者物价指数（CPI）剔除食品和能源后的通胀率在 8 月达到 2%，整体通胀率升至 1.9%，失业率降至 2.4%，低于 2.5%的预期。尽管如此，美元/日元仍突破 160.00 关口，触及当日高点。

日本央行所需的通胀数据

日本央行实际关注的指标，即东京剔除新鲜食品后的物价，较前值 1.7%和市场共识 1.7%上升 1.8%，连续第三个月加速。由于海湾地区供应中断推高燃料成本，政府恢复了电力和天然气补贴，这将通过 10 月份数据压制整体通胀率，因此剔除能源后的 2%读数才是更真实的指标。2.4%的失业率为一年低点。

本月以来的媒体报道显示，政策委员会正在权衡是否于 9 月 18 日加息，并考虑比自 2024 年以来一直维持的每年约两次的节奏更快的步伐；2024 年日本开始逐步退出长达十年的刺激政策。受此猜测影响，日本五年期国债收益率创下纪录新高，而 6 月的举措已将政策利率推升至 31 年高位。但这些都未能让日元获得哪怕一个交易日的支撑。

两次加息仍留下一道缺口

美联储主席在杰克逊霍尔的首次主题演讲中警告称，委员会仍有工作要做，因为其尚未确信潜在通胀正回到 2%，这一表态推动了期货市场的变动。9 月 16 日加息 25 个基点的定价已升至 55%以上，首次形成明确多数；到 10 月 28 日至少再加息一次的概率接近 85%，到 12 月 9 日第二次加息的概率接近 38%。同一份 GMT14:00 公布的数据还显示，未来一年的消费者通胀预期从 4.3%的共识值降至 4%，但市场对此完全无视，此后美元/日元又上涨了约 65 点。

日本央行将在两天后作出决定，而问题在于利差。若日本利率升至 1.25%，而美联储利率区间维持在 3.75%至 4.00%，两者之间仍将留下约 250 个基点的缺口，与当前相同。两家央行连续两天收紧政策，只会改变两国利率水平，却不会改变借入一种货币并持有另一种货币的理由。

唯一对日元有利的结果，是日本加息而美国按兵不动；而期货市场对美国按兵不动的定价仅为 44%。其他任何路径要么扩大利差，要么维持现状，这对于那些在日本数据强劲之际做空套息交易的人来说，回报前景都不佳。

防线面临债券问题

价格背后是 7 月 31 日的行动，即日本和美国联合买入日元，也是自 2011 年以来两国首次协调干预。东京表示不会犹豫再次出手。此次干预规模创下单日纪录，达到 8.45 万亿日元，随后又有约 5.3 万亿日元的协调买盘跟进，将汇价从接近 164.00 拉回至 155.00 区域。

华盛顿对该行动的兴趣并非出于友谊。单独的日本防线是通过出售美国国债来筹资的，而 6 月的持仓数据已经显示，在日元遭防守期间，日本减持了 264 亿美元的美债，整体外国持仓减少了 721 亿美元。随着 30 年期收益率接近 2007 年以来高位，阻止东京抛售久期的最便宜方式，就是向其提供美元。日元防线与长端收益率问题，本质上是同一笔交易。

什么会解决这一问题

此次研讨会将持续至 8 月 29 日，日本央行官员将在其决议前的准备阶段发表讲话，包括下周在美国举行的二十国集团会议后的简报会。美国非农就业数据将于 9 月 4 日公布，而这两项政策决定将在当月中旬相隔两天相继到来。在此之前，日元的走势押注于美联储停止行动，而不是押注东京方面作出决定。

需要关注的水平

阻力位：随着 160.00 关口被突破，161.00 是上方第一个阻力平台，也是其与 162.00 至 163.00 区间之间唯一的结构，该区间曾在 7 月引发干预。略低于 164.00 的周期高点位于其上方。

支撑位：160.00 关口转为第一个支撑位，并与 50 日指数移动均线（EMA）处于同一水平，这使得该水平在回测时值得守住。随后是略低于 159.50 的时段低点，然后是 158.50，而接近 158.00 的上升中的 200 日 EMA 则是 8 月反弹的基础。

倾向：看涨，日线收于 160.00 上方将确认突破并打开 161.00 空间。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 62，仍有上行空间，而 5 分钟读数接近 53，表明这波走势尚未过度延伸。若日线收盘重新跌破 159.50，则该走势失效；而在 162.00 上方，限制因素将是政策而非价格。

美元/日元 5分钟和日线图

• 在杰克逊霍尔讲话中，凯文·沃什强调需要恢复物价稳定后，美元走强。
• 市场将9月加息的概率上调至约56%，高于沃什讲话前的约36%。
• 美国经济数据呈现喜忧参半的局面，非农就业人数小幅下修，短期消费者通胀预期有所缓和。

美元指数（DXY）周五反弹，截至发稿上涨 0.36%，交投于 99.50 附近，因美联储（Fed）主席凯文-沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔研讨会上的鹰派言论促使投资者大幅重新评估美国利率前景。

在沃什强调物价稳定应继续作为央行的首要关注点后，美元（USD）走强。美联储主席表示，政策制定者需要确信潜在通胀正朝着央行目标迈进，并警告称，如果并非如此，他们仍“有工作要做”。

在通胀方面，沃什承认夏季公布的数据好于预期，但表示这还不足以证明潜在价格动态出现了有意义的变化。他重申，美联储 2% 的个人消费支出（PCE）通胀目标仍然“坚定不变”。

与此同时，这位美联储主席对美国（US）经济给出了乐观评估。沃什表示，经济活动似乎已经增强，称消费者支出健康、劳动力市场稳定，同时指出企业投资正在快速增加。

经济活动韧性与持续通胀担忧的结合，引发了对货币政策预期的显著重新定价。根据 CME FedWatch 工具，市场目前赋予美联储 9 月会议加息约 56% 的概率，高于沃什讲话前的约 36%。这一变化为美元提供了新的支撑，并帮助 DXY 进一步升向 99.50。

与此同时，周五公布的美国经济数据提供了更为复杂的背景。美国劳工统计局（BLS）公布的初步非农就业人数（NFP）基准修正显示，截至3月的12个月内，非农就业总人数下调7.9万人，或0.1%。这一相对有限的修正，可能会缓解市场对劳动力市场出现更大幅度恶化的担忧，因为去年曾出现过更大规模的91.1万人下修。

消费者数据也发出了喜忧参半的信号。密歇根大学 8 月消费者信心指数从初值 51 上修至 51.7，尽管仍低于 7 月的 55.2。预期指数从初值 50.6 升至 51.5，但也仍弱于 7 月的 55.4。

在通胀方面，密歇根大学 1 年期消费者通胀预期从 4.3% 降至 4%，而 5 年期指标则维持在 3.3% 不变。短期通胀预期的放缓带来了一些安慰，但这不足以盖过沃什对物价稳定的强调，以及由此导致的 9 月加息预期升温，令美元在周五继续获得坚实支撑。

美元指数技术分析

在 1 小时图上，美元指数现货报 99.47。价格维持看涨形态，站上 100 小时和 200 小时简单移动平均线（SMA）上方，这两条均线温和上行，并为更广泛的上升趋势提供支撑。最新一轮上涨也守住了上升趋势线支撑，令短线基调保持积极；与此同时，相对强弱指数（RSI）在 75 附近，显示超买状况，这可能会放缓涨势，而非直接扭转趋势。

上行方面，初步阻力位于 99.70 附近的水平阻力位，鉴于日内动能已显拉伸，出现停顿或回调并不令人意外。下行方面，99.16 附近的上升趋势线构成近期枢轴位，随后是 99.26 的更强支撑，100 小时 SMA 位于 99.08，200 小时 SMA 位于 99.06，共同强化了回落时更广泛的需求区间。

（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。了解更多。）