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“最大就业”目标面临调整

众议院金融服务委员会（HFSC），由弗伦奇·希尔（French Hill）（阿肯色州共和党）担任主席，是下议院负责银行、资本市场、住房金融和货币政策的主要监督机构。该委员会目前正在审议由希尔于2025年9月提出的H.R. 5396号法案——《2025年价格稳定法案》，该法案由佛罗里达州共和党人拜伦·唐纳兹（Byron Donalds）和印第安纳州共和党人马林·斯图茨曼（Marlin Stutzman）共同发起。该法案已成为其货币政策、财政市场韧性和经济繁荣特别工作组举行的题为“减少强制令，增加独立性”的委员会听证会的主题，目前正由全体委员会进一步审议。

该修订具有针对性：H.R. 5396将修改《联邦储备法》第2A条，删除“最大就业、价格稳定”中的“最大就业”，仅保留“价格稳定”，即取消自1977年《联邦储备改革法》以来美联储的双重使命中的就业目标。联邦公开市场委员会（FOMC）目前需在最大就业与价格稳定之间取得平衡，支持者认为，单一的通胀目标将提升问责制，锚定市场预期，并使美国与欧洲央行（ECB）和英格兰银行（BoE）等单一使命央行保持一致。

批评者则认为，在过去12个月内就业增长基本停滞且就业不足率逐渐上升的情况下，剥夺就业使命将使美联储失去对疲软劳动力市场采取行动的法定权力。随着周三公布的4月份生产者价格指数（PPI）同比飙升至6%，该法案的重新提上议程使得双重使命的争论重新成为交易员关注的焦点。

• 美国4月生产者价格指数（PPI）同比飙升至6%，为2022年12月以来最大涨幅，远高于4.9%的市场预期。
• 波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）与联邦公开市场委员会（FOMC）持不同意见者立场一致，公开提出加息情景。
• 参议院对凯文·沃什（Kevin Warsh）担任下一任美联储主席的确认投票定于GMT18:00左右进行，时间为鲍威尔主席任期结束前两天。
• 特朗普总统抵达北京参加与习近平的峰会，但随着伊朗战争赋予中国更多筹码，市场对突破性进展的希望正在减弱。

道琼斯工业平均指数（DJIA）期货在周三欧洲和美国早盘时段走软，未能守住49,500点上方，较隔夜接近49,800点的高位有所回落。标普500指数和纳斯达克综合指数也在承受跌势，风险情绪因批发通胀数据飙升及美联储（Fed）官员的鹰派言论而转为谨慎。此外，参议院对凯文·沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席的高调投票以及特朗普总统抵达北京参加高风险峰会，为交易者提供了多重理由保持风险偏好低迷。

高企的PPI加剧了通胀传导压力

4月生产者价格指数（PPI）震动市场，整体价格环比上涨1.4%，几乎是市场预期0.5%的三倍，为自2022年3月以来最大月度涨幅。同比方面，PPI加速至6%，远高于4.9%的预期，是自2022年12月以来的最高读数。剔除食品和能源的核心PPI环比上涨1%，同比上涨5.2%，同样远超预期的0.3%和4.3%。能源价格贡献最大，汽油价格因与伊朗的战争持续挤压全球石油供应，飙升15.6%。但服务业价格也显著上涨，环比攀升1.2%，为2022年3月以来最大涨幅，令人担忧的是，供应链压力已远超燃料成本的范畴。

柯林斯在波士顿演讲中提出加息可能性

美联储官员对通胀形势明显感到更加不安，波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）在周三波士顿经济俱乐部的讲话中强调了这一点。她表示，虽然这不是她的基本预期，但“她可以设想某种情形，需要采取一定的政策收紧措施，以确保通胀能够及时且持久地回落至2%”。她还直接批评了鸽派策略，指出“超过五年的高于目标的通胀已经减少了我对‘忽视’另一轮供应冲击的耐心”，并警告即使达成协议，伊朗战争对全球供应链的影响仍将持续。作为今年无投票权的联邦公开市场委员会（FOMC）成员，柯林斯预计当前略显紧缩的政策立场将“持续一段时间”，高通胀不太可能在2027年前缓解。随着周二火热的消费者价格指数（CPI）报告和周三更为火热的PPI数据的发布，交易者开始认真对待加息预期，期货市场目前显示年底前加息的概率约为40%，而6月降息的可能性几乎为零。

沃什美联储主席确认投票定于GMT18:00

政治背景为美联储议题增添了另一层复杂性。参议院计划在GMT18:00左右对凯文·沃什担任美联储主席的确认投票进行表决，此前他已以51票对45票获准进入理事会。沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事，是知名的通胀鹰派，他提出了所谓的美联储“体制变革”，包括缩减资产负债表和加强与财政部的协调。市场密切关注此事，因为鲍威尔主席任期将于周五届满，鲍威尔已确认他计划留任理事会至2028年1月，以维护美联储的独立性。鉴于CPI和PPI均处于三年高位，沃什首次参加的6月16-17日FOMC会议预计将异常激烈。

特朗普-习近平峰会希望减弱，伊朗战争赋予中国筹码

特朗普总统于周三抵达北京，这是他自2017年以来首次访华，也是继去年10月在釜山APEC峰会期间与习近平主席的会晤后不到一年的第二次面对面会谈。两位领导人计划于周四和周五会面，议题包括贸易、台湾、人工智能和伊朗战争，但通常伴随此类峰会的乐观情绪明显缺席。美国方面的问题在于时机。随着霍尔木兹海峡仍处于美国封锁状态，且伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇（Abbas Araghchi）刚刚访问北京，中国在冲突爆发以来掌握的筹码比以往任何时候都多，而非更少。特朗普已将当前的停火形容为“处于生命维持的关键状态”，其助手据报正在考虑恢复战斗行动。美伊对峙非但未软化习近平的立场，反而强化了中国领导人在本土的优势，股市交易者也因此调低了对此次访问可能带来任何实质性贸易或地缘政治成果的预期。

接下来关注

市场注意力现转向周四GMT12:30公布的一系列数据，初请失业金人数预计为205K，4月零售销售预计环比增长0.5%，同时备受关注的零售销售控制组数据也将发布。任何消费者支出回落的迹象都将加剧本周推动股票防御性买盘的滞胀氛围，而强劲数据则可能为美联储加息派提供更多支持。周五的纽约帝国制造业指数和工业产出数据将为本周收官，但宏观焦点仍将牢牢锁定北京峰会和参议院议事厅。

道琼斯15分钟图

• 美国生产者价格指数飙升至四年高点，推高国债收益率。
• 油价驱动的通胀使美联储降息遥遥无期，美元走强。
• 斯塔默辞职传闻在英国GDP数据公布前施压英镑。

在美国通胀报告火热发布之际，英国首相基尔·斯塔默面临辞职压力，英镑（GBP）对美元（USD）连续两日走弱，周三下跌0.19%。英镑/美元在当天早些时候触及1.3484低点后，现报1.3513。

美国通胀冲击与英国政治影响下英镑走弱

通胀持续成为头条新闻。由于美伊之间解决冲突的谈判停滞，能源价格居高不下，油价维持在100美元以上。因此，各大央行倾向于维持较高利率更长时间，促使交易者买入美元。

美国生产者通胀达到四年来最高水平，4月同比上涨6%，超过3月的4.3%。剔除波动较大的项目后，核心生产者价格指数（PPI）同比上涨5.2%，高于3月的4%，远超4.3%的预期。

因此，美国国债收益率飙升，10年期国债上涨2.5个基点至4.488%。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）上涨0.21%，至98.49。

与此同时，货币市场已排除美联储（Fed）降息的可能，预计央行将维持利率不变。Prime Terminal 的数据显示，如果凯文·沃什（Kevin Warsh）获得参议院确认担任主席，美联储将在其首次会议上将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%的区间不变。

在英国，部分工党议员在地方选举失利后投票支持罢免首相基尔·斯塔默。其卫生部长韦斯·斯特里廷（Wes Streeting）辞职以触发领导权竞选的传闻，给英镑带来压力。

与此同时，111名工党议员签署声明支持斯塔默，称“现在不是领导权竞选的时候。”

除此之外，英镑/美元交易者正等待周四公布的英国GDP数据。在美国，失业救济申请和零售销售数据将提供经济最新动态。

英镑/美元价格预测：技术展望

在日线图上，英镑/美元交投于1.3518，保持轻微看涨偏向，因其维持在约1.3430的简单移动平均线（SMA）群集上方，但仍低于现下行阻力趋势线，后者现位于约1.3620。最新的14天相对强弱指数（RSI）徘徊在50线附近，表明动能平衡，暗示任何短期上涨可能取决于买家能否维持汇价在重新获得的均线支撑之上。

在上方，初步阻力位于约1.3620的下行趋势线突破点，若日收盘价能站稳该阻力，将为更持续的反弹打开空间。下方，约1.3430的均线群集构成首个重要支撑，1.3518附近的价格区域则作为近期枢轴点，多头将力图守住以保持积极走势。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

BNY的Geoff Yu指出，除韩元（KRW）和日元（JPY）外，亚太地区（APAC）货币仍被低估，投资者在重新审视该地区以实现多元化的同时，仍对来自中国的通胀溢出效应保持警惕。Yu预计人民币（CNY）将进一步升值，但升值幅度不足以缓解其他亚太货币的压力，并强调干预风险上升以及对人民币、日元和美元（USD）传导效应需保持更高警惕。

对亚太货币的选择性支持

“在伊朗紧张局势重新升温和对股权集中风险的担忧中，寻求多元化的进程仍在继续，市场再次关注亚太外汇市场。”

“我们认为这一进程本应发生，但冲突加速了这一进程，尽管净涨幅有限，人民币上周末仍是新兴市场亚太区买入最多的货币。”

“根据当前的资金流数据，市场似乎在短期内更担心不利情景。”

“与此同时，资金流出表明市场只会持有那些具有明确独特故事的货币（或在基础市场中保持无对冲状态），无论是由人工智能驱动的增长（韩国），还是更积极的干预（日本）。”

“我们继续看好人民币升值，但升值速度不足以为其他亚太货币带来缓解。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 周三银价上涨，受到中国强劲的实物需求和亚洲市场持续买盘的支撑。
• 中东紧张局势和对美联储的预期继续支撑贵金属的关注度。
• 道明证券指出，中国溢价和进口流量的走高正在支持银价的看涨动能。

周三银价（XAG/USD）上涨，撰稿时交易价格约为88.65美元，当日涨幅为2.40%。尽管美元（USD）反弹且美国国债收益率上升，这通常会限制无收益资产的吸引力，但白银仍受到亚洲强劲需求的支撑。

银价的看涨走势出现在中东持续的地缘政治紧张局势背景下，美伊谈判仍陷入僵局。对能源供应中断的担忧持续加剧全球通胀压力，强化了投资者对贵金属的兴趣。

最新的美国通胀数据也加强了市场对美联储（Fed）可能维持更长时间紧缩货币政策的预期。美国消费者物价指数（CPI）4月同比加速至3.8%，为2023年5月以来的最高水平，而生产者价格指数（PPI）同比上涨6%。这一动态推动美国国债收益率走高，并支撑美元走强。

尽管贵金属面临不利环境，银价依然表现出韧性。道明证券的策略师认为，中国需求目前是市场的关键驱动力。该行指出，上海期货交易所（SHFE）上的顶级交易商近几周持续买入白银，同时中国溢价保持在高位。

道明证券还补充称，进口套利近期多次保持开放，表明亚洲需求在系统性商品交易顾问（CTA）资金流之外，正支持银价的上涨。

这种实物需求的强劲有助于抵消美元走强和美联储可能维持较高利率预期带来的负面影响。

波士顿联邦储备银行（Fed）行长苏珊·柯林斯（Susan Collins）于周三在波士顿经济俱乐部主办的一场炉边谈话中发表讲话。她表示，预计美联储将需要维持一段时间的紧缩政策，且中东战争的快速结束将意味着需求保持韧性以及美国失业率有所上升。

主要观点：

目前，美联储政策处于应对风险的良好位置。

我预计美联储将需要维持一段时间的紧缩政策。

战争的快速结束将意味着需求韧性以及失业率的部分上升。

中东战争的持续将带来具有挑战性的政策选择。

我希望经济状况允许今年晚些时候更多的降息。

美联储必须采取必要措施将通胀率降至2%。

美国央行可能需要加息以抑制通胀压力。

战争持续时间越长，通胀影响越大。

今年通胀不会缓解，可能在2027年降温。

保持通胀预期锚定至关重要。

能源冲击带来经济增长下行风险和通胀上行风险。

通胀的持续性使得难以忽视能源冲击的影响。

目前最担忧的是通胀前景。

美国比过去更能抵御能源冲击。

• 黄金周三谨慎下跌，受美元走强和美国国债收益率走高的压力。
• 美国消费者物价指数（CPI）加速至2023年5月以来最高水平后，美联储（Fed）加息预期升温。
• 在4小时图上，黄金在布林带中轨下方约4,706美元附近交易，ADX指标走弱显示趋势强度不足。

黄金（XAU/USD）周三盘整小幅下跌，因美元（USD）在美伊谈判持续不确定性和美联储（Fed）可能更长期维持高利率的预期增强的背景下延续反弹。截至发稿时，XAU/USD 交投于约4687美元，跌幅近0.55%。

中东供应中断导致的能源价格上涨继续推高美国通胀，4月份生产者价格指数（PPI）同比上涨6.0%，较3月份的4.3%加速，且高于市场预期的4.9%。剔除食品和能源的核心PPI同比上涨5.2%，高于此前的4.0%和预期的4.3%。

最新数据紧随周二公布的强于预期的消费者物价指数（CPI）报告，显示4月份整体通胀同比加速至3.8%，高于3月份的3.3%和预期的3.7%，为2023年5月以来最高水平。

高于预期的通胀数据进一步降低了市场对美联储今年降息的预期，交易商现在越来越多地将央行下一步政策动作定价为加息。这推动美国国债收益率上升，降低了黄金等无收益资产的吸引力。基准的美国10年期国债收益率周三攀升至约4.48%，为2025年7月以来的最高水平。

根据 CME FedWatch 工具，交易商预计美联储未来几个月将维持借贷成本不变，但到12月加息的概率升至约43%，到2027年1月则接近54%。

“更高更久”的利率预期自美伊战争爆发以来一直给黄金带来压力，削弱了其作为通胀对冲和避险资产的吸引力。

与此同时，印度决定将黄金和白银进口关税从6%大幅提高至15%，也引起了贵金属市场的关注。此举引发国内黄金价格飙升，可能在未来几个月抑制全球最大贵金属消费国之一的实物需求。

在地缘政治方面，美伊和平谈判因德黑兰核计划问题陷入僵局，霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态，短期内难见战争结束的迹象。

美国总统唐纳德·特朗普计划本周晚些时候会见中国国家主席习近平。特朗普周二对记者表示，他不需要中国协助结束与伊朗的战争，并补充称美国“无论如何都会赢得这场战争”。

技术分析：动能疲弱，黄金在4,700美元附近维持区间震荡

在4小时图上，XAU/USD在20周期布林带简单移动平均线（SMA）下方约4,705美元附近盘整，近期从高位回落后短期走势保持中性。

布林带显示价格维持在通道上半部分，但相对强弱指数（RSI）约为51，平均趋向指数（ADX）接近18，表明动能减弱且趋势强度不足，暗示市场处于区间震荡状态，而非明确突破。

上方初步阻力位于布林带中轨附近4,706美元，布林带上轨约4,753美元构成下一阻力，随后是4,850.00美元的水平阻力。

下方方面，布林带下轨约4,657美元提供首道支撑，若卖方重新掌控，预计在4,500.00美元附近的水平支撑区将出现更强的买盘。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷报告称，欧元/美元在1.1711附近走软，延续近期下行趋势，市场在权衡美伊紧张局势、英国政治风险以及德国改革不确定性的影响。欧元区GDP和工业产出符合或略低于预期，而法国失业率升至8%以上。他们指出，利差支撑的丧失已趋于稳定，短期内有望围绕关键斐波那契水平进行盘整。

欧元走软及区间信号

“欧元走软，延续下行趋势，周三北美交易时段开盘较美元下跌0.3%。”

“市场情绪依然谨慎，参与者在权衡美伊冲突与英国新一轮政治不确定性的同时，也在考虑德国政府停滞不前的改革尝试。”

“近期利差支撑的丧失似乎已稳定，为欧元短期盘整提供了可能。”

“中性——相对强弱指数（RSI）在欧元从近期约1.18高点回落后，已稳固回到中性阈值。”

“中期区间由1月至3月的下跌定义，短期关注点集中在关键斐波那契水平，提供支撑（38.2%位于1.1667）、阻力（61.8%位于1.1825）及盘整区域。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 在美国通胀数据强于预期后，日元兑美元承压。
• 市场目前预计今年至少有一次美联储加息的可能性增加。
• 投资者也在关注本周唐纳德·特朗普与习近平的会晤。

截至发稿时，美元/日元周三交投于157.80附近，日内上涨0.13%，因美元（USD）继续受益于围绕美联储（Fed）货币政策前景的鹰派预期回升。

在周二公布的美国消费者物价指数（CPI）强于预期后，美元维持在近期高位附近。美国4月整体通胀同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%和前值3.3%，强化了市场对美联储可能维持较高利率更长时间的预期。

周三公布的数据也证实了美国持续的通胀压力。4月生产者价格指数（PPI）同比飙升6%，高于市场预期的4.9%，核心PPI同比达到5.2%。与中东地缘政治紧张局势相关的能源价格上涨，继续加剧全球通胀担忧。

根据芝商所FedWatch工具，受美国通胀数据影响，今年年底前至少一次美联储加息的概率大幅上升。这一变化支持了美国国债收益率和美元，令日元（JPY）承压。

市场接下来的主要催化剂将是本周在北京举行的美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平的会晤。投资者将密切关注有关贸易和地缘政治紧张局势的任何表态，同时围绕伊朗和霍尔木兹海峡的事态发展继续支撑风险规避情绪。

在日本方面，日元在日本央行（BoJ）进一步收紧货币政策的预期下，部分限制了跌幅。央行4月份会议的意见摘要显示，几位政策制定者正在考虑在下次会议上尽早加息，主要原因是与油价上涨相关的通胀风险。

经济合作与发展组织（OECD）也表示，日本央行可能在2027年底前将政策利率提高至2%，同时敦促日本政府加强财政纪律。