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BNY的Geoff Yu将印度尼西亚视为新兴市场亚太地区（EM APAC）中最明显的跨资产信号之一。财政问题导致3月份主权债券和印度尼西亚盾（IDR）出现大量资金外流，但外汇流动随后趋于稳定，而债券流动仍然疲弱。iFlow的套息指数显示清算正在放缓，这使得IDR外汇市场比印度尼西亚主权信用市场拥有更好的战术机会。
外汇套息稳定，债券压力持续
“印度尼西亚是少数几个明确的跨资产信号之一。”
“印度尼西亚是该地区最清晰的信号之一。外汇和固定收益市场走势一致。财政问题加剧了3月份的国际收支压力，导致主权债券和IDR的资金外流达到最大。”
“我们的数据显示，仅3月份的资金外流就超过2亿美元，接近今年迄今印度尼西亚总资金外流的50%。由于套息交易的对冲成本较高，套息驱动的交易对冲比例有限，因此外汇流动规模较小。”
“自5月底以来，出现了一些分歧。尽管IDR债券流动持续恶化，外汇流动却趋于稳定。我们的iFlow套息指数显示外汇套息清算势头减弱，有助于IDR回升。”
“这使得外汇市场比主权信用或久期市场拥有更好的战术机会。”
（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）
- 黄金在美国PCE通胀数据公布后，美元走软、美国国债收益率回落，稳固在4000美元上方。
- 低于预期的月度通胀数据降低了近期美联储加息预期。
- 技术面上，黄金/美元维持看跌偏向，因价格仍低于布林带中轨。
黄金（XAU/USD）周五维持在4000美元以上，因美国个人消费支出（PCE）最新通胀报告发布后，美元（USD）走软。该报告大体符合预期，降低了近期美联储（Fed）加息的预期。
撰写本文时，黄金/美元（XAU/USD）在本周早些时候触及七个月低点3959美元后，现交易于4065美元左右。
周四公布的数据表明，5月整体PCE环比上涨0.4%，与4月持平，但低于0.5%的预期。核心PCE保持稳定，环比上涨0.3%，符合预期。
数据公布后，交易员减少了对9月加息的押注，根据芝商所FedWatch工具，加息概率从一周前的70%降至61%。
尽管较低的月度数据缓解了对即期加息的担忧，但年度通胀数据仍远高于美联储2%的目标，表明政策制定者可能会维持较高的借贷成本更长时间，尽管油价下跌预计将在未来几个月帮助缓解通胀压力。
在此背景下，黄金可能难以实现有意义的反弹，并且在美元整体走强、美联储加息押注以及美伊战争期间流动性驱动的抛售压力下，仍有望连续第四个月下跌。
华侨银行（OCBC）的外汇策略师表示：“黄金在大幅下跌后显示出初步稳定迹象，但持久反弹仍需更有利的利率环境。只要市场继续定价美联储加息的显著风险，反弹可能仍易于消退。要使黄金重新获得更持久的上涨动力，实际收益率需要更明显地回落，美联储加息预期需要解除，ETF/投资者的清算需要稳定。”
与此同时，美元预计将连续第二个月上涨，使黄金对海外买家来说更为昂贵。美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，当前在101.12附近交易，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80附近。
在地缘政治方面，关于美伊最终协议的不确定性令交易员保持谨慎。伊朗周五表示，美国在海湾的军事存在加剧了该地区的不安全和分裂。德黑兰还重申，霍尔木兹海峡的安全通行必须与伊朗当局协调。
技术分析：ADX显示强劲下跌趋势，黄金/美元紧守4000美元
在日线图上，黄金/美元维持短期看跌偏向，价格位于20周期布林简单移动平均线（SMA）4248美元下方。
相对强弱指数（RSI）为35，略高于超卖区，而平均趋向指数（ADX）为41，显示出强劲且持续的下跌趋势，表明任何反弹可能都会被附近的阻力位限制。
在上方，初步阻力位于布林带中轨附近的4248美元，较强阻力位于上轨约4543美元。
在下方，近期支撑位于4000美元的水平位置，随后是布林带下轨3953美元，卖方可能会在此处暂停，然后尝试进一步下跌。
（本报道的技术分析借助AI工具完成。）
黄金常见问题（FAQ）
黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。
各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。
黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。
由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。
德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner认为，尽管市场预期美联储将进一步收紧政策，但油价和汽油价格的下跌应会降低美国通胀，缓解加息压力。该银行预测不会加息，可能从2027年夏季开始降息，并预计一旦伊朗冲突结束且明显宽松开始，美元将再次承压。
2027年无加息，预计降息
“因此，6月份的消费者价格可能会比5月份更低。未来几个月通胀率显著下降将减少加息的压力。”
“我们继续预计美联储不会加息。到2027年夏季，随着通胀显著降低，降息甚至可能再次成为可能，尽管市场上已不再讨论此事。”
“伊朗战争结束后，美元可能再次承压，因为美联储不太可能如市场所预期的那样加息。”
“相反，美联储很可能在2027年再次启动明显且最终过度的降息，这也受到政治压力的影响。”
“此外，美元也存在脆弱性，因为其基于购买力平价显著高估。”
（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）
华侨银行（OCBC）的外汇策略师沈慕祥和黄志伟指出，布伦特原油因美国与伊朗达成协议后霍尔木兹海峡重新开放的乐观情绪而大幅下跌，但警告市场可能低估了安全风险。他们维持2026年底布伦特油价预测为80美元/桶，预计2027年至2028年将逐步下滑至60美元低位区间，短期内供应中断风险将减缓油价进一步下跌。
油价承压但风险溢价依然存在
“美国与伊朗达成协议后霍尔木兹海峡重新开放引发油价急剧下跌。布伦特油价自5月初以来已下跌超过30美元/桶，目前交易价格低于80美元/桶。”
“市场似乎预期重新开放将顺利进行。任何延迟或部分执行都可能迅速带回安全风险溢价。”
“我们维持2026年底布伦特油价预测为80美元/桶。此后，我们仍预计2027年至2028年将逐步下滑至60美元低位区间。”
“短期内，供应中断风险应会减缓油价从当前水平的进一步下跌。隔夜，因对美伊协议持久性的疑虑，原油价格小幅上涨。”
“此前霍尔木兹海峡一艘货船遭袭，船桥受损严重。《华尔街日报》报道称伊朗可能是肇事方，尽管尚未得到确认。该事件凸显了局势的脆弱性，并对油流何时能恢复正常提出了新的疑问。”
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- 纽元/美元在连续七个交易日下跌后于0.5650附近企稳。
- 最新美国通胀数据打压美元，降低了市场对美联储7月加息的预期。
- 市场预期纽储行将在7月维持利率不变，继续对纽元施加压力。
纽元/美元周五交投于0.5650附近，撰稿时上涨0.05%，尽管美元因最新美国通胀数据走弱，纽元仍承压。
美国个人消费支出（PCE）价格指数——美联储（Fed）偏好的通胀指标——5月同比上涨4.1%，符合市场预期。按月计算，PCE价格指数上涨0.4%，低于0.5%的市场共识，强化了通胀压力可能已达到峰值或接近峰值的预期。
数据公布后，投资者缩减了对美联储7月会议加息25个基点的预期。根据CME FedWatch工具，7月加息的概率降至约29.9%，较一周前的38.5%有所下降，给美元带来压力。
然而，纽元未能充分利用美元的疲软。市场预期新西兰储备银行（RBNZ）将在7月会议上维持官方现金利率不变，继续限制纽元的上涨空间。澳新银行（ASB Bank）已下调7月加息预期，现预计纽储行将在9月恢复逐步收紧政策之前保持观望，官方现金利率预计将在2027年初达到3.25%的峰值。
尽管PCE数据公布后近期加息预期有所缓和，市场仍普遍认为美联储9月加息是现实可能。这两大央行货币政策预期的分歧，可能在未来几天继续影响纽元/美元的价格走势。
下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.46% | -0.19% | -0.10% | -0.19% | 0.06% | -0.06% | -0.38% | |
| EUR | 0.46% | 0.26% | 0.37% | 0.30% | 0.53% | 0.37% | 0.09% | |
| GBP | 0.19% | -0.26% | 0.13% | 0.00% | 0.27% | 0.13% | -0.18% | |
| JPY | 0.10% | -0.37% | -0.13% | -0.10% | 0.15% | 0.00% | -0.29% | |
| CAD | 0.19% | -0.30% | -0.01% | 0.10% | 0.25% | 0.10% | -0.21% | |
| AUD | -0.06% | -0.53% | -0.27% | -0.15% | -0.25% | -0.13% | -0.45% | |
| NZD | 0.06% | -0.37% | -0.13% | -0.01% | -0.10% | 0.13% | -0.30% | |
| CHF | 0.38% | -0.09% | 0.18% | 0.29% | 0.21% | 0.45% | 0.30% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。
- 美元/瑞郎回吐周内涨幅，因美国PCE数据对美元构成压力。
- 通胀数据低于预期，抑制了对美联储即将加息的预期。
- 国际货币基金组织支持瑞士央行当前的政策立场，同时在高度不确定性中呼吁保持灵活性。
美元/瑞郎周五小幅下跌，回吐本周所有涨幅，因美国个人消费支出（PCE）最新数据公布后，美元（USD）涨势失去动力，数据显示通胀压力总体保持相对温和，符合预期。
撰写本文时，该货币对交投于0.8071附近，连续第二天下跌，此前周三曾触及11个月高点0.8139。
周四公布的数据显示，5月整体PCE环比上涨0.4%，与4月持平，但低于0.5%的预期。核心PCE保持在0.3%，符合预期。
美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，现交投于101.12附近，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80。
该数据帮助抑制了对美联储（Fed）即将加息的预期。然而，由于年度通胀率仍远高于央行2%的目标，交易员继续预计未来几个月利率将保持不变，同时不排除今年晚些时候加息的可能。
周四，芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比表示，核心通胀“仍然过高”，且“趋势不利”。纽约联储主席约翰·威廉姆斯称，美联储必须将通胀率拉回至2%的目标。
路透社周五发布的一项调查显示，在102位经济学家中，有78位预计美联储将在2026年底前维持利率在3.50-3.75%不变。
在瑞士方面，瑞士国家银行（SNB）继续维持稳健的货币政策立场，将政策利率维持在0%，因通胀率接近央行0-2%价格稳定区间的下限。
国际货币基金组织（IMF）周四表示，“货币政策立场适当，但高度不确定性要求保持灵活性，以便在必要时调整利率方向。”
“在由能源价格急剧且持续上涨引发的滞胀情景下，可能需要更高的利率。”IMF补充称，在“严重的通缩性需求冲击”下，“尽管可能对金融系统造成扭曲，负利率仍是瑞士央行最强有力的政策选项。”
通货膨胀常见问题（FAQ）
通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。
消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。
一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。
“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”
道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek指出，随着美国利率上升和美元走强，黄金近期跌破了每盎司4,000美元的关口。由油价冲击引发的通胀以及美联储（Fed）的紧缩立场，可能会使金价在长期支撑位附近的每盎司3,900美元下方下跌数百美元，随后有望在明年回升至超过每盎司5,300美元的新高。
油价冲击与美联储政策对黄金施压
“整个收益率曲线的利率上升可能会继续压制黄金跌破当前的长期支撑位3,900美元/盎司。此次回调很可能仍由霍尔木兹海峡相关的油价和通胀冲击驱动，这促使市场预期今年晚些时候政策利率将上升。”
“我们认为布伦特原油价格仍可能进入每桶90至110美元区间，推高通胀预期并强化紧缩政策倾向，从而增加黄金持有者的持有成本和机会成本。”
“一旦冲突和油价驱动的通胀压力减弱，金价有望冲击5,350美元以上。随后美联储可能转向最大就业目标，伴随收益率下降和美元走软，以及投资者和央行需求的回归，可能在测试3,900美元长期支撑位后重新点燃黄金的牛市趋势。”
“对通胀预期可能失锚的担忧依然存在，同时也存在大宗商品交易顾问（CTA）大幅抛售的可能，这可能轻易将金价推低至长期支撑位3,900美元下方数百美元。风险在于油价冲击持续至秋季，这可能促使市场预期进一步加息。”
“如果长期支撑如预期般守住，黄金将在后伊朗战争环境中具备冲击新高的良好条件。一旦油市开始稳定，通胀信号缓解，我们预计金价将在明年年中回升至5,300美元以上。”
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荷兰国际集团（ING）EMEA外汇策略师Frantisek Taborsky表示，捷克国家银行（CNB）6月会议纪要确认其为该地区最鹰派的央行，此前其将利率上调25个基点至3.75%。鉴于核心通胀风险持续，市场预计将再次加息。尽管近期欧元/捷克克朗因美元走强和风险偏好下降而上涨，Taborsky预计CNB的政策立场和美元走软将推动欧元/捷克克朗回落至24.150以下。
CNB立场支撑捷克克朗，尽管欧元/捷克克朗上涨
“捷克国家银行昨日公布了6月会议纪要，当时其将利率上调25个基点至3.75%，成为首个对美伊冲突作出反应的中东欧（CEE）央行。然而，会议纪要显示，董事会的主要关注点更多集中在国内经济，而非全球背景。”
“尽管主要信息是此次加息并不标志着新一轮紧缩周期的开始，但讨论呈现出更为细致的情况。Karina Kubelkova投票支持维持利率不变，倾向于等待更长时间，考虑到美伊冲突结束及相关的通缩压力。相比之下，一些董事会成员表示，如果国内通胀压力持续，可能需要进一步加息。”
“总体来看，会议纪要确认CNB仍是该地区最鹰派的央行。我们的基线预测是今年余下时间维持利率不变，但再次加息的门槛相对较低。”
“在8月会议之前，还将公布三次通胀数据，如果核心通胀再次超过3.0%，可能为CNB提供再次加息的理由。市场已计入一次加息，我们预计这一情况将持续，短端利率存在上行风险。”
“尽管如此，鹰派的CNB应能支撑捷克克朗，而我们预期的美元转向和欧洲央行（ECB）较为温和的立场将从全球层面提供支持，使欧元/捷克克朗回落至24.150以下。”
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