外汇新闻
- 美国就业报告远弱于预期后，USD/CAD 下跌 0.53% 至 1.3940。
- 美国非农就业人数 7 月转为负值，而前几个月的大幅下修加深了对劳动力市场的担忧。
- 强于预期的就业数据和较低的失业率为加元提供支撑。
USD/CAD 周五大幅下跌，撰写本文时交投于 1.3940 附近，日内下跌 0.53%，触及 6 月以来最低水平。继美国公布远弱于预期的就业报告后，该货币对继续承压，而加拿大数据则为加元（CAD）提供了额外支撑。
美国劳工统计局（BLS）报告称，7 月非农就业人数（NFP）减少 23K，而市场预期为增加 80K。修正数据也尤为显著，6 月和 5 月非农就业人数合计下修 103K 个岗位。尽管这一急剧恶化，失业率仍从 4.2% 小幅降至 4.1%，而年化平均时薪增速放缓至 3.2%，进一步表明美国劳动力市场正逐步降温。
数据公布后，随着投资者下调对美联储（Fed）货币紧缩的预期，美元（USD）大幅走弱。根据 CME FedWatch 工具，9 月会议上加息 25 个基点的概率降至 42%，低于前一日的 55%。不过，市场仍继续计入年底前至少一次加息的较高概率。
里士满联储主席托马斯-巴金（Thomas Barkin）的评论未能为美元提供支撑。巴金表示，最新就业数据更显示劳动力市场呈现“低招聘、低裁员”的特征，而非明显恶化。不过，他仍指出企业盈利依然强劲，并正在观察这些盈利最终是否会传导至劳动力市场。
加拿大元也受到乐观的国内数据支撑。加拿大统计局报告称，7 月失业率降至 6.4%，低于市场预期。就业人数增加 75.1K，远超预期的 15K，而劳动力参与率升至 65.1%。这些数据增强了加元的韧性，并进一步对 USD/CAD 构成下行压力。
周五公布的其他加拿大数据则较为喜忧参半。7 月 Ivey 采购经理人指数（PMI）从 6 月的 56.2 降至 55.1，低于市场预期的 55.5。尽管这一读数弱于预期，但该指标仍明显高于 50 的荣枯线，表明商业活动持续扩张。不过，较弱的 PMI 对加元影响不大，因为市场主要关注强于预期的就业报告，该报告继续为加元提供支撑。
USD/CAD 跌破支撑位，市场等待美国 CPI 考验以影响美联储定价
据道明证券（TD Securities）称，最新的非农就业数据公布引发了外汇市场的显著波动，随着美国和加拿大数据表现形成鲜明对比，“非农数据将美元/加元跌破 1.40”，市场随即作出强烈反应。该机构认为，这一走势凸显出，“美元/加元对截然不同的非农结果作出剧烈反应，表明市场仍然关注央行政策分化以及加拿大的国内前景。”
在加拿大方面，道明证券指出，“加拿大经济的近期发展总体上与我们的预测一致”，而且这一数据意外已足以“短暂将美元/加元推低至 1.40 支撑位下方”。不过，该团队警告称，“我们认为，除非美国 CPI 也意外走低，从而让市场下调对美联储近期加息概率的定价，否则美元的看跌动能可能难以持续。”在他们看来，“持续的美元走弱很可能需要更疲软的美国 CPI”，并将“下周的美国 CPI 报告”标记为“对美联储近期加息定价的下一个重大考验”。
美元/加元技术分析
在四小时图上，美元/加元交投于 1.3943，延续了其跌破 100 周期简单移动平均线（SMA）1.4057 和 200 周期 SMA 1.4119 的回落走势，这使得短期偏向仍然看跌。下行阻力趋势线目前从 1.4241 区域延伸而来，突破参考位接近 1.4072，与 1.4000 的水平阻力一道强化了上方供应，而相对强弱指数（RSI）滑落至 28 表明该货币对正进入超卖区域，但尚未显示出明确的反转信号。
上行方面，初步阻力位于 1.4000 水平线，其后是 100 周期 SMA 1.4057 和接近 1.4072 的下降趋势线参考位，如果反弹延续，200 周期 SMA 1.4119 将构成更广泛的上方阻力。下行方面，市场当前重点关注 1.3900 的水平支撑位，若果断跌破，将为进一步下跌打开空间；而只要守住这一底部，便可能在当前看跌结构内出现修正性反弹。
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- 非农就业人数意外显示减少 2.3 万个岗位后，DXY 下滑。
- 随着 9 月加息概率大幅下降，美国国债收益率下跌。
- 市场焦点转向 CPI 和 PPI，以确认通胀情况。
追踪美元兑六种货币一篮子价值的美元指数（DXY）在弱于预期的美国就业报告公布后下跌 0.36%，至 99.58。就业报告公布后，DXY 一度触及 99.41，为 6 月 15 日以来的最低水平。该数据也缓解了美联储（Fed）加息的压力，因为通胀仍顽固地高于美联储 2% 的目标。
7 月非农就业人数下降，推动收益率走低，市场注意力转向下周 CPI，DXY 下跌
7 月非农就业数据显示，经济减少了 2.3 万个就业岗位，低于市场预期的增加 8 万个。5 月和 6 月的数据均被下修，前者从 12.9 万降至 6.3 万，后者从 5.7 万降至 2 万。尽管该报告偏负面，但失业率仍从 4.2% 小幅降至 4.1%。
针对该数据，里士满联储的 Thomas Barkin 表示，劳动力市场更像是“少雇少裁”，并指出企业盈利“相当强劲”。
数据公布后，美国国债收益率，尤其是 10 年期国债收益率，下跌 3.5 个基点，至 4.637%。
美联储预计 9 月维持利率不变
货币市场削减了对 9 月加息的预期。根据 Prime Terminal 数据，维持利率不变的概率从约 42% 逆转至接近 70%，而加息 25 个基点的概率则从 58% 降至 30%。
交易员的关注点转向下周三公布的 7 月美国消费者物价指数（CPI）。经济学家预计，通胀率将从 3.5% 降至 3.4% 年同比，核心 CPI 将从 2.6% 小幅降至 2.5% 年同比。
在 CPI 公布一天后，将发布生产者价格指数（PPI），该数据用于计算美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数。
下周美国经济日历
美元指数价格预测：技术前景
在日图上，美元指数现货报99.63，随着其跌破密集的简单移动平均线（SMA）组合，短期仍维持看跌倾向，该均线组最新综合读数位于100.57附近，目前构成上方阻力。价格正在测试99.63附近的上升支撑趋势线，凸显出一个关键区域，若日收盘进一步走低，将强化下行观点；与此同时，相对强弱指数（14）位于36.19，徘徊在超卖区域上方不远处，表明卖压仍占主导，但可能已接近衰竭。
上行方面，若反弹至100.57的SMA均线组上方，将是下行压力缓解的首个信号，而101.57的下降阻力趋势线突破位将构成下一道障碍，并暂时限制更强劲的反弹。下行方面，若持续跌破99.63的上升支撑趋势线，将打开进一步下滑的大门；同时，RSI位于36.19附近也暗示，尽管更广泛的技术结构仍承压，但进一步跌势可能会越来越难以延续。
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美元常见问题（FAQ）
美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”
“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”
在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”
量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。
德国商业银行（Commerzbank）的卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）认为，随着霍尔木兹海峡谈判仍未解决且库存趋紧，布伦特原油将继续波动。弗里奇预计，能源机构的报告将在短期内支撑油价，但一旦达成协议，油价将大幅下跌，因此将其布伦特原油年末预测从此前的 80 美元/桶下调至 75 美元/桶。
霍尔木兹谈判与低库存
"最终，一切仍悬而未决，我们认为，距离达成最终协议还需要一些时间。在我们看来，因此，油市价格波动可能还会持续一段时间。不过，一旦在年底前出现协议，油价很可能会大幅下跌，正如近期协议希望出现时的情况一样。"
"因此，我们已将布伦特原油年末每桶价格预测下调至 75 美元（此前为：80 美元）。"
"下周，三大能源机构也将在其月度报告中审视实体原油市场的发展，这应会对油价形成支撑。"
"缺口最大的是美国中间馏分油库存：其水平几乎比通常水平低 12%，并且处于 30 年来这一时点的最低水平。"
"尽管如此，在本已紧张的市场中，任何中断都至关重要。"
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荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家 James Knightley 指出，7 月美国就业报告疲弱，已推动市场定价远离美联储 9 月加息预期，美元走软，2 年期收益率下跌。他强调，未来公布的数据——另一份就业报告、两次 CPI 发布以及杰克逊霍尔研讨会——将对美联储的决定至关重要，但 ING 仍预计将长时间按兵不动。
市场下调美联储加息概率
"7 月美国就业报告意外疲弱，非农就业人数减少 23K，而过去两个月的数据则被下修 103K，令 3 个月平均值降至 20,000。失业率从 4.2%降至 4.1%，但原因并不好。主要是由于劳动参与率进一步下降——失业者完全退出劳动力市场。平均时薪年率增速从 3.5%放缓至仅 3.2%。"
"市场反应显著，2Y 收益率下跌 8bp，美元走软，而联邦基金期货合约目前仅计入 9 月 16 日潜在 25bp 加息中的 10bp。今天的结果支持我们对美联储将长时间按兵不动的判断，但请记住，在 9 月 FOMC 会议之前，我们还将迎来另一份就业报告、两次通胀数据以及美联储的杰克逊霍尔研讨会"
"就就业而言，我们谨慎认为 8 月份可能出现反弹，但美联储的决定更可能取决于通胀表现。我们预计下周公布的 7 月 CPI 将显示整体价格环比上涨 0.1%，核心价格环比上涨 0.2%。"
"鉴于我们预计通胀回落将传来令人鼓舞的消息，因此我们预计美联储将一直按兵不动至 2027 年。"
"假设我们能够达成重新开放霍尔木兹海峡的协议，这将传导至更低的汽油价格，并使通胀回落趋势持续到年底及更久。"
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里士满联邦储备银行（Fed）行长托马斯-巴金（Thomas Barkin）周五参加了由全国商业经济协会主办的一场线上活动。他表示，最新就业数据表明劳动力市场处于脆弱平衡，而非走向衰退，并将这一局面描述为低招聘、低裁员。他补充称，企业盈利依然强劲，他正关注这些盈利如何传导至就业岗位的迹象。
要点：
就业数据与一个处于脆弱平衡的行业非常一致。
就业数据更多体现为低招聘、低裁员。
就业数据感觉不太好，但现实就是如此。
企业盈利相当强劲，而且增长良好。
我们正在关注企业盈利与就业市场之间的联系。
下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.30% | -0.31% | -0.47% | -0.57% | -0.49% | -0.38% | -0.59% | |
| EUR | 0.30% | -0.02% | -0.13% | -0.24% | -0.20% | -0.09% | -0.28% | |
| GBP | 0.31% | 0.02% | -0.11% | -0.25% | -0.18% | -0.07% | -0.28% | |
| JPY | 0.47% | 0.13% | 0.11% | -0.11% | -0.04% | 0.06% | -0.16% | |
| CAD | 0.57% | 0.24% | 0.25% | 0.11% | 0.06% | 0.19% | -0.04% | |
| AUD | 0.49% | 0.20% | 0.18% | 0.04% | -0.06% | 0.12% | -0.10% | |
| NZD | 0.38% | 0.09% | 0.07% | -0.06% | -0.19% | -0.12% | -0.21% | |
| CHF | 0.59% | 0.28% | 0.28% | 0.16% | 0.04% | 0.10% | 0.21% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。
荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师 Ewa Manthey 指出，随着交易员在潜在进口关税出台前加速向美国发货，铜价已重新飙升至接近纪录高位，这收紧了实物市场并消耗了 LME 库存。她提到，矿山供应受限、加工费偏低以及与电气化相关的强劲需求都在支撑铜价，但警告称，若政策令市场失望，或关税幅度低于预期，可能引发回调，并部分回吐近期涨幅。
关税预期与市场紧张
"铜价目前交投于 14,000 美元/吨上方，接近历史高点。与此同时，LME 库存进一步下降，现货-三个月价差进一步扩大至期货升水，凸显实物市场状况日益紧张。"
"在潜在关税决定出台前，运往美国的铜发货量已加速，推动 COMEX 库存升至纪录高位。仅 7 月份，美国铜进口量就超过 200,000 吨——至少 12 年来最高的月度水平。"
"与此同时，伦敦铜市场也显示出越来越多的紧张迹象。LME 库存已降至五个月低点，而现货-三个月价差已扩大至约 120 美元/吨的期货升水——高于一周前的约 40 美元/吨，也是自 10 月以来最宽，表明短期供应趋紧。"
"矿山供应增长仍受限制，而偏低的加工费继续表明精矿供应紧张。与电气化、电网投资和 AI 基础设施相关的需求也仍然具有支撑作用。我们继续预计，2026 年全球精炼铜市场将录得约 35k 吨的缺口。"
"近期大部分涨势反映的是市场预期关税将按预期广泛实施。但如果最终措施被推迟、范围窄于预期，或将精炼铜排除在外，近期部分涨幅可能回吐。美国的囤货将放缓，库存流动将开始恢复正常，而美国以外地区当前的部分紧张状况也将缓解。如果投资者平掉基于关税预期建立的头寸，任何回调都可能被放大。"
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道明证券（TD Securities）经济学家罗伯特·博思（Robert Both）和艾玛·劳伦斯（Emma Lawrence）指出，加拿大劳动力市场表现强劲，7 月就业人数增加 7.5 万人，失业率为 6.4%。尽管就业增长超过人口增长，且就业率升至 2025 年 2 月以来最高水平，他们预计加拿大央行将在 2026 年全年维持按兵不动，并于 2027 年初回归中性政策。
就业增长超过人口增长，加拿大央行仍保持耐心
"加拿大劳动力市场在 7 月全速运转，又创造了 7.5 万个就业岗位，轻松超过预期（TD 和市场预期）的 2 万个增幅，失业率在参与率上升 0.1 个百分点的情况下又下降 0.1 个百分点至 6.4%（为 2024 年以来最低）"
"细节同样积极，私营部门引领就业增长，全职和兼职就业均衡增加。工时环比上升 0.6%，而在基数效应帮助下，工资增长放缓至同比 3.0%。"
"在上一次政策决定中，加拿大央行不愿对近期的稳定迹象作出积极回应，尽管其承认 5 月/6 月的就业增长，但仍重申劳动力市场状况依然疲软。随着过去六个月就业增长超过人口增长，我们可能会看到加拿大央行在 9 月份调整措辞。"
"不过，即便失业率为 6.4%，经济中仍存在明显闲置产能，而且核心通胀运行在 2% 以下，加拿大央行可以继续保持耐心。我们仍预计加拿大央行将在 2026 年全年维持按兵不动，并于 2027 年初回归中性。"
"就加元而言，加拿大经济的近期发展总体上与我们的预测一致。尽管数据意外正短暂推动美元/加元跌破 1.40 支撑位，但我们认为，除非美国 CPI 也意外走低，从而使市场取消对美联储近期加息概率的定价，否则美元的看跌动能可能难以持续。"
"美元/加元对截然不同的非农就业结果作出剧烈反应，表明市场仍然关注央行分化以及加拿大国内前景。就美元而言，下周公布的美国 CPI 报告将是近期美联储加息定价的下一个重大考验。"
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Banxico发出长期维持中性立场信号
"Banxico将政策利率维持不变于6.50%，并重申了倾向于延长暂停的指引。"
"中东局势引发的油价风险以及可能偏鹰派的美联储降低了进一步政策宽松的空间。"
"我们继续预计Banxico将在较长时期内维持利率不变。"
"正如普遍预期的那样，墨西哥央行将政策利率维持不变于6.50%，当前增长-通胀组合以及外部背景足以证明采取既不明显宽松也不明显紧缩的政策立场是合理的。"
"总体而言，8月的决定进一步强化了宽松周期已经结束的观点。"
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- 白银在美国疲软的非农就业数据施压美元和美债收益率之际上涨近 4%。
- XAG/USD 突破 50 日 SMA 后走强，而上升的 RSI 和 MACD 读数表明看涨动能稳固。
- 65 美元关口限制了眼前的上行空间，若进一步突破，100 日 SMA 附近的 69 美元将成为焦点。
白银（XAG/USD）周五跳涨近 4%，此前价格果断突破 62 美元附近的 50 日简单移动平均线（SMA），买盘加速。截至发稿时，这种灰色金属交投于 63.94 美元附近，此前曾短暂测试 65 美元这一心理关口。
在令人失望的美国非农就业报告（NFP）拖累美元（USD）和美债收益率走低后，金价上涨。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于99.50附近，日内下跌近0.45%。
美国经济 7 月份减少了 23K 个就业岗位，而专家此前预期增加 80K 个。6 月份的就业增长也从此前公布的 57K 下修至 20K。
因此，交易员迅速削减了对美联储 9 月加息的押注，根据 CME FedWatch Tool，相关概率从一周前的 67% 降至约 42%。较低的利率会降低持有白银等无收益资产的机会成本。
技术分析：日线图
从日线图看，XAG/USD 保持短期看涨偏向，因为价格位于21日和50日简单移动平均线（SMA）上方。动能指标支持这一积极基调，相对强弱指数（RSI）升至60出头，移动平均趋同背离（MACD）指标进一步扩展至积极区域，呈现稳固的看涨价差和扩大的柱状图。
上行方面，初步阻力位于 65 美元，随后是 100 日 SMA 所在的 69 美元阻力位。若持续突破这一阻力带，将为进一步上探更高的水平阻力位 75 美元打开空间。
下行方面，直接支撑位于 50 日 SMA 的 62 美元，随后是 60 美元这一心理水平支撑。再往下，21 日 SMA 的 58 美元以及更低的 55 美元水平构成更深的需求区。
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白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
外汇市场新闻
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