外汇新闻

• 美元指数周五守住100.00上方的涨幅，此前本周早些时候美联储货币政策会议后曾大跌1.5%。
• 分析师指出，央行缺乏前瞻性指引可能会打击市场对美元的信心。
• 星展银行（DBS Bank）专家评估称，欧洲央行（ECB）与美联储之间不同的沟通风格将使美元持续承压。

周五，美元指数（DXY）试图守住100.00这一心理关口上方，此前三个交易日累计下跌近1.5%，原因是美联储（Fed）在周三晚上货币政策会议上缺乏前瞻性指引，引发市场担忧该行可能无法兑现抗击通胀的承诺。全球多家大型商业银行的专家一致认为，这一立场可能在未来几周引发全球美元头寸的空头挤压。

荷兰国际集团（ING）分析师报告称，在市场担忧美联储“可能不愿将其价格稳定言论转化为有效的政策收紧”之际，FOMC后的美元抛售加速。他们指出，美联储主席Kevin Warsh的模糊表态正在拖累美元，而美元近期的“夏季强势在很大程度上是由美联储加息预期推动的”。

在ING看来，“美元空头挤压仍可能进一步扩大”，因为他们目前仍不愿断言本轮美元抛售已经见底。该行警告称，“任何美国数据令人失望的情况都应导致比此前更大幅度的鸽派重定价，尤其是在油价再次承压的情况下”，并补充称，未来的“美联储官员讲话对于塑造美元下一阶段走势也至关重要”。

德国商业银行专家警告鸽派转向和2027年降息

德国商业银行（Commerzbank）分析师认为，美元强势不太可能持久，并警告称，“在与伊朗的战争结束后，美元可能再次承压，因为美联储不太可能像市场定价的那样加息。”相反，他们预计政策将出现明确转向，称“美联储可能会在2027年再次采取明显且最终过度的降息举措，这也与政治压力有关。”在他们看来，这一美联储政策前景的变化加剧了本已脆弱的估值背景，因为“美元存在脆弱性，因为基于购买力平价计算，其估值明显偏高。”

星展银行（DBS Bank）策略师表示，“我们的谨慎判断得到了验证”，因为美元“在FOMC会议后下跌，会议结果并不够鹰派，既未能在昨天推动美联储加息，也未能确认9月加息。”

在他们看来，美联储更为温和的基调，加上他们所称的“央行沟通的巨大分歧”，现在“有可能使美元持续承压”。星展银行将美联储的做法与欧洲央行进行了对比，指出“当Warsh让美国市场在黑暗中摸索时，欧洲央行在暗示9月加息方面更加一致，从而赋予欧元明显的相对优势。”

荷兰国际集团（ING）的 Francesco Pesole 指出，美元在 FOMC 会议后的抛售已加速，美元指数（DXY）一度跌破 100.0，并回落至 Kevin Warsh 6 月新闻发布会后的水平。他强调，美元兑 G9 的净多头头寸过度拉伸，且欧元/美元空头规模庞大。Pesole 警告称，美元净多头进一步挤压的可能性仍然存在，并且他仍不愿断言本轮美元抛售已经见底。

鸽派的美联储重新定价令美元承压

"FOMC 会议后的美元抛售昨日进一步加速。市场仍担心，美联储可能不愿将其关于价格稳定的表态转化为有效的政策收紧。再加上美联储主席 Kevin Warsh 对反应函数表述含糊，这继续拖累美元，而美元的夏季强势在很大程度上由美联储加息预期推动。"

"但昨日还有其他因素发挥作用。美联储首选的通胀指标核心 PCE 6 月仅环比上涨 0.1%，而第二季度增长低于预期，按年率折算的季环比仅为 1.5%。此外，日元干预也带来了压力，触发美元/日元超过 3%的跌幅，并波及更广泛的美元情绪。"

"美元指数（DXY）中日元权重为 13.6%，该指数一度跌破 100.0，并触及 6 月 17 日以来最低水平，当时 Warsh 的首次美联储会议曾推动美元走高。头寸调整可能放大了这一波动。我们基于 CFTC 数据对美元相对于 G9 的整体净投机头寸估算显示，截至 7 月 21 日，美元净多头头寸处于 2025 年 1 月以来最为拉伸的水平。"

"这表明，美元净多头进一步挤压的空间可能仍然存在，我们目前仍不愿就这轮美元抛售断言已经见底。任何美国数据令人失望的情况，都应导致比此前更大幅度的鸽派重新定价，尤其是在油价重新承压的情况下。美联储讲话也将至关重要。"

"如果反对票成为新常态，那么在下次会议前，市场在评估投票意向时，可能会更加关注 FOMC 个别成员在会议之外的言论。"

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• 日本央行货币政策决定后，欧元/日元反弹至 184.00 附近。
• 日本央行将政策利率维持在 1% 不变，同时对经济预测作出小幅调整。
• 强于预期的欧元区通胀为欧元提供额外支撑。

周五，欧元/日元在 184.00 附近交投，在周四出现剧烈波动后趋于稳定。该货币对从 187.00 附近一度暴跌至接近 182.00，几分钟内几乎下跌 500 点，原因似乎是日本当局再次干预外汇市场。日本央行（BoJ）的货币政策决定如今正帮助市场情绪趋于平静，并支撑该货币对温和反弹。

正如市场普遍预期的那样，日本央行（BoJ）在 7 月政策会议结束时将短期利率维持在 1% 不变。该央行将 2026 财年实际国内生产总值（GDP）增长预期从此前的 0.5% 小幅上调至 0.6%，同时将 2026 财年核心消费者物价指数（CPI）预期从 4 月份的 2.8% 下调至 2.5%。该机构还将中东冲突列为经济和通胀前景的关键风险因素，这一因素继续对日元（JPY）构成压力。

该决定以 8 比 1 的投票结果获得通过。董事会成员高田创（Hajime Takata）是唯一持异议者，他支持再次加息，认为地缘政治紧张局势可能通过更高的能源价格和更强劲的需求带来更持久的通胀压力。

与此同时，日本财务大臣片山皋月重申，当局随时准备干预外汇市场，并确认日本继续与美国（US）就汇率动态保持密切协调。继周四市场剧烈波动之后，这些言论使进一步干预的风险依然存在。

在欧洲方面，最新通胀数据为欧元（EUR）提供支撑。欧元区消费者物价调和指数（HICP）7 月同比加速至 2.9%，符合预期，而核心通胀升至 2.5%，高于 2.4% 的市场共识。数据显示，潜在通胀压力依然存在。

欧洲央行（ECB）管理委员会成员马丁-科赫尔（Martin Kocher）还表示，未来的货币政策决定将完全取决于数据。他指出，近期地缘政治发展表明能源价格能多么迅速地改变通胀前景，使投资者将注意力集中在即将公布的宏观经济数据上。

日本央行将利率维持在 1%，植田转向鹰派，但道明证券仍对加息路径持鸽派看法

根据道明证券（TD Securities）的说法，日本央行在上月加息 25 个基点后，以 8 比 1 的投票结果将目标利率维持在 1% 不变（市场共识/道明证券：1.0%），这一决定“在广泛预期之中”。该行指出，行长植田和男“发出了他很长时间以来最鹰派的信号”，几乎“接近于明确暗示 9 月份加息 25 个基点已成定局”。道明证券强调，“他反复提及潜在加息的讨论以及日元走弱的影响，在我们看来这偏鹰派。”

尽管如此，道明证券强调，“我们比市场定价更偏鸽派；OIS 市场几乎已完全计入 10 月份加息”，并且他们“预计下一次加息 25 个基点将在 2026 年 12 月（每半年一次的加息节奏）”。该行指出，“我们预测的风险在于，日元跌破 165 水平，届时可能需要在 10 月加息以缓解外汇影响。”

道明证券（TD Securities）的 Alex Loo 指出，尽管植田和男行长措辞偏鹰派，但日元反应平淡，日本央行（BoJ）仍将政策利率维持在 1%。该行预计下一次 25 个基点加息要到 2026 年 12 月才会出现，并认为未来几周美元/日元将在 158–163 的宽幅区间内交易，若美元/日元升至 162 上方，则存在干预风险。

美元/日元被视为处于宽幅区间

“鉴于日元反应平淡，交易员可能会对后续干预行动保持警惕。我们认为未来几周美元/日元将在宽幅区间内交易。”

“随着 OIS 市场几乎已完全计入 10 月加息，并计入年末前累计 29 个基点的加息，日本央行几乎无力让日元明显走强，除非日本央行在 2026 年下半年实施两次加息。”

“现在轮到政府来应对日元疲软的问题了。日元已回吐超过一半的干预收益，隔夜从 158 的 200 日均线反弹，而如果美元/日元回升至 > 162 水平，财务省可能会在日本央行会议后再次出手。”

“我们认为，未来几周美元/日元可能会在 5 个大整数位区间（158-163）内交易，因为美元可能会继续受到偏鹰派 FOMC 异议的支撑。若美国数据没有出现明显恶化，我们认为任何美元抛售都将有限。”

“很明显，到 2026 年，口头干预已不再像以前那样有效影响日元价格走势，要遏制当前看跌日元的倾向，可能需要更强硬且更迫近的行动。”

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• 欧元/英镑跌至盘中低点，位于 0.8550 上方几个点，延续了自周四 0.8585 高点以来的反转走势。
• 欧元区初步数据显示，7 月消费者价格同比上涨至 2.9%，高于 6 月的 2.8%。
• 英镑在周四英国央行（BoE）货币政策会议后，因温和鹰派重定价而获得支撑。

周五，欧元（EUR）兑英镑（GBP）小幅走低，在欧元区7月初步通胀数据公布后跌至0.8554的时段低点。该货币对在日线图上转为负值，但目前仍有望实现0.2%的周度涨幅。

周五公布的数据显示，欧元区7月初步消费者物价调和指数（HICP）同比增速从6月的2.8%加快至2.9%，符合市场预期。月度通胀率上升0.2%，扭转了6月下降0.1%的局面。此外，核心HICP升至2.5%，高于市场预期的稳定在2.4%。

此前，法国数据显示，7月年通胀率从6月的2%加快至2.4%，远高于市场分析师预测的2.1%增幅，也高于6月的2.0%读数。负面方面，德国6月失业率升至6.4%，高于预期，5月为6.3%，失业人数增至6K，此前一个月减少1K。

英国央行分歧为英镑带来新的提振

另一方面，英镑从英国央行（BoE）周四的货币政策决定中获得了一些支撑。该行周四如市场普遍预期般维持利率不变，但三位持鹰派异议者，以及贝利行长在中东冲突推动油价突破100美元时愿意收紧货币政策的开放态度，激发了市场对今年晚些时候加息的部分希望。

不过，道明证券（TD Securities）分析师警告称，“除了投票分歧之外，我们认为委员会其他成员仍然非常乐意维持利率不变，因为通胀数据中尚未观察到明确的第二轮效应。”在此背景下，道明证券认为，“英镑的即刻反弹应在欧元和美元兑其走势中被逢高卖出”，并警告称，“进一步削减对9月英国央行加息的定价可能会拖累英镑。”

• 随着英国央行偏鹰派前景缓和，英镑兑主要同类货币下跌。
• 英国央行澄清称，如果出现第二轮通胀效应，将需要加息。
• 投资者对美联储近期加息表示怀疑。

周五欧洲交易时段，英镑（GBP）兑主要货币对走低，兑美元（USD）小幅下跌至 1.3444 附近。继周四货币政策声明后，金融市场重新评估英国央行（BoE）9 月政策会议的利率预期，英镑因此面临卖压。

随着德意志银行淡化加息风险，市场削减对英国央行收紧政策的押注

德意志银行分析师强调，尽管货币政策委员会（MPC）投票结果分歧，英国央行在最近一次会议上并未“接近加息”。他们指出，市场“因此下调了对英国央行加息的预期”，9 月采取行动的隐含概率从 60%降至 30%。与此同时，德意志银行强调，“到年底前已计入 31 个基点的加息（当日下降 11.4 个基点）”，凸显出在英国央行沟通后，投资者重新评估了短期收紧路径。

市场专家认为，英国央行行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）在新闻发布会上的言论表明，短期内加息的门槛仍然很高，尽管他明确表示，“如果中东冲突持续并出现第二轮效应，我们可能需要加息。”

英国央行语气缓和加息担忧，战争结果左右降息讨论

根据德国商业银行（Commerzbank）分析师的说法，英国央行最新的沟通措辞明显偏谨慎。他们指出，在新闻发布会上，行长安德鲁-贝利强调，没有人应该“离开这个房间时认为英国央行正接近加息”，这凸显出该行不愿释放任何迫在眉睫的收紧信号。与此同时，德国商业银行指出，一些政策制定者承认，“如果战争结束，降息可能再次成为焦点”，这表明政策辩论仍然微妙平衡，并取决于中东局势的发展。

英镑兑美元收复了早盘大部分跌幅，因为后者在市场怀疑美联储（Fed）是否会通过加息来抑制美国（US）居高不下的通胀压力之际回落。

欧洲交易时段，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）回吐了早盘大部分涨幅，小幅上涨至接近 100.00。

美联储表态模糊引发 FOMC 后抛售，美元承压

ING 分析师指出，“FOMC 后美元抛售昨日加速”，因为市场对政策前景仍感不安。他们表示，投资者越来越担心“美联储可能不愿将其价格稳定的表态转化为有效的政策收紧。”ING 补充称，这种不安还因“美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）对反应函数的模糊表态”而加剧，这“继续拖累美元，而美元夏季的强势在很大程度上是由美联储加息预期推动的。”

FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）在周五下跌。白银交易价格为每金衡盎司 58.08 美元，较周四的 59.02 美元下跌了 1.59%。

白银价格自年初以来已下跌 18.29%。

金银比显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周五为 69.84，高于周四的 69.53。

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荷兰合作银行（Rabobank）策略师指出，中国经济再度走弱，官方 PMI 数据显示制造业和非制造业均重新陷入收缩，国内需求仍然疲软。政策制定者优先考虑加快落实现有措施，而非推出新的刺激政策。他们预计，未来几年中国的增长趋势将低于当局设定的 4.5%-5.0% 目标区间，2026 年增长约为 4.5%，到 2027 年将放缓至 4.2%。

趋势增长料将进一步走低

"中国是薄弱环节。官方 PMI 数据令人失望，制造业和非制造业活动均重新滑入收缩区间。国内需求依然疲软，政治局会议也未能给那些希望看到新一轮刺激政策的人带来多少安慰。相反，政策制定者把重点放在加快落实已经出台的措施上。"

"更广泛的挑战在于，中国仍然严重依赖出口来支撑增长，因为国内经济的裂痕已经很大。疲弱的消费需求、外商直接投资下降、商业投资低迷，以及工业部门部分领域持续存在的产能过剩，继续拖累经济活动。创纪录的贸易顺差或许会让整体增长数据看起来更好看，但这并不能为经济提供可持续的基础，更不用说其与其他国家的关系了。"

"在这份报告中，我们认为，中国很可能会至少逐步被推向一个更依赖消费驱动的增长模式。这一转型不会轻松。调整可能代价高昂且扰动性较强，尤其是在此期间与世界其他地区的贸易紧张局势继续加剧的情况下。我们的基准情景是，中国的增长趋势将在未来几年继续下行，并低于当局偏好的 4.5%-5.0% 区间。我们仍预计今年增长约为 4.5%，但预计到 2027 年将放缓至约 4.2%。"

"由于中国企业目前正将目光投向海外以消化过剩产能，欧洲发现自己正处于调整的最前沿。部分出于这一原因，欧盟已推出一整套广泛政策，旨在加强国内生产、降低关键供应链脆弱性，并减少对外部经济压力的暴露。本报告对这些举措作了非穷尽式概述。尽管布鲁塞尔显然正在形成一个更为连贯的框架，但也公平地说，落实进展仍然缓慢且不均衡。"

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欧洲央行 (ECB) 管理委员会成员 Martin Kocher 周五在欧洲交易时段表示，最近几周表明，地缘政治发展会多么迅速地改变能源价格，并进而影响通胀前景。Kocher 补充说，"在秋季，欧洲央行管理委员会将根据最新数据作出决定，以可持续的方式将欧元区通胀率带回 2%的目标水平。"

市场反应

在 ECB 的 Kocher 发表上述言论后，欧元（EUR）未见立即反应。发稿时，EUR/USD 下跌 0.1%，交投于 1.1517 附近。

Kocher 指出秋季决策将取决于数据，能源风险令欧元前景蒙阴

FXS Speechtracker 将这次讲话评为 5.6/10，低于 Kocher 历史平均的 6.3/10，表明其语气较以往略偏温和。强调地缘政治冲击如何迅速改变能源价格和通胀前景，凸显了通胀上行风险，但缺乏明确的收紧措辞，表明其立场只是略显谨慎，而非强烈鹰派。

ECB 管理委员会将在秋季根据即将公布的数据作出决定，以可持续的方式将欧元区通胀率拉回 2%的目标水平，这一承诺强化了数据依赖、观望等待的立场。对于欧元而言，这种对通胀风险的承认与延后、附条件的行动相结合，在边际上略偏鸽派，抑制了市场对短期内激进政策举措的预期。

MUFG 分析师对英国央行（BoE）最新决议采用文本情绪框架进行分析，发现货币政策委员会（MPC）成员的表态呈鹰派按兵不动，但行长贝利新闻发布会的语气则更为平衡。整体而言，委员会仍略偏鹰派，但官员们回击了市场对即将加息的预期，使英镑获得支撑，但由于限制性政策得以维持，上行空间有限。

英国央行鹰派按兵不动，但语气平衡

"最新的成员表态显示出鹰派按兵不动的立场。尽管成员们承认增长动能有所放缓、通胀背景逐步缓和，但他们仍然关注通胀持续性、第二轮效应，以及更高能源价格和地缘政治风险可能带来的通胀后果。"

"对各成员的单独评分凸显出委员会仍然存在分歧。Catherine Mann（80——鹰派信念）、Huw Pill（71）和 Megan Greene（65）仍坚定处于鹰派信念区间，而 Swati Dhingra（-28）和 Alan Taylor（-33）继续代表鸽派阵营。其余成员接近中性，使委员会整体略偏鹰派。"

"不过，重要的是，新闻发布会传递出的信息比书面声明更为平衡。按照我们的框架，成员表态得分为 23.3，而新闻发布会为 17.0（其中 -100 代表最强鸽派信念，100 代表最强鹰派信念）。尽管政策制定者重申了对能源价格和第二轮效应的担忧，但贝利行长回击了任何认为央行正准备加息的解读，明确表示市场不应在会议后认为货币政策委员会正在‘逐步走向加息’。"

"情绪分析的关键信息是，政策制定者仍对通胀风险感到担忧，但并未释放即将收紧政策的信号。相反，货币政策委员会继续倾向于维持当前的限制性立场，同时评估近期通胀压力是否会持续。对于英镑而言，这种沟通仍具有支撑作用，但对加息预期的刻意回击限制了其上行空间。"

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