外汇新闻

荷兰国际集团（ING）策略师 Francesco Pesole、Frantisek Taborsky 和 Chris Turner 指出，多项指标显示美元涨势已过度拉伸，该货币相对于大多数 G10 同行被高估，且持仓已延伸。然而，他们认为，在缺乏明确的宏观或市场催化剂的情况下，短期内出现逆转的可能性不大，因为黏性的美联储紧缩预期以及全球债券疲软持续支撑对美元的需求。

延续性上涨缺乏反转触发因素

"本周开局带来了更多美元强势。海湾地区军事活动增加后，油价走强，这有助于美元保持稳固。今天的经济日历不太可能产生特别大的影响，NFIB 调查和房屋销售数据将是主要看点。"

"尽管如此，多项技术指标显示美元涨势正变得越来越过度拉伸。我们的短期估值模型显示，美元相对于除英镑外的所有 G10 货币都被高估，而英镑则处于公允价值。按等权重计算，美元相对于 G10 被高估了 1.1%。"

"这是否足以预示美元动能将出现逆转？我们认为并非如此。2025 年 3 月，要打破超买的美元，必须出现一场‘抛售美国’冲击。"

"逆转需要明确的宏观或市场催化剂，而我们并未看到这样的因素。美联储的紧缩预期仍比大多数其他央行更为顽固，即便油价回落，也会限制美元的下行空间。与此同时，全球债券市场的疲软继续支撑对这种流动性强的防御性货币的需求。"

"再往前看，美国中期选举可能构成某种被低估的美元风险。然而，市场早已计入共和党失去国会控制权的可能性，而在投票前采取预防性、可能利空美元的仓位布局，或许要到 10 月底才会出现。"

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• 欧元/日元周二下跌0.21%，因日本央行进一步收紧货币政策的预期令日元受益。
• 德国9月通胀加速至3.3%，而居高不下的原油价格加剧了欧元区对滞胀的担忧。
• 法国的政治不确定性拖累欧元，而有关日本可能干预本币的猜测则支撑日元。

欧元/日元周二交投于176.60附近，撰写本文时当日下跌0.21%。由于市场预期日本央行（BoJ）将进一步收紧货币政策，日元（JPY）受益，而欧元（EUR）则因法国政治不确定性以及对整个欧元区通胀日益加剧的担忧而承压。

在欧洲方面，德国最新通胀数据加剧了对持续价格压力的担忧。德国联邦统计局（Destatis）周二公布的数据显示，9月份调和消费者物价指数（HICP）同比上涨3.3%，符合预期，且较8月份的2.9%和7月份的2.8%加速。按月计算，消费者价格上涨0.6%，前值为0.2%。

德国统计局主席Ruth Brand强调，德国通胀自2023年12月以来首次超过3%的门槛，主要受能源成本上升推动，尤其是取暖油和机动车燃料。

在中东地缘政治紧张局势令原油价格维持高位之际，这些数据出炉。布伦特原油已从每桶105美元上方的月内高点回落，但仍高于100美元，这增加了欧洲企业和家庭的成本。能源价格持续高企，加上经济活动放缓，提高了欧元区陷入滞胀的风险。

这一局面使欧洲央行（ECB）的前景更加复杂，该行面临在遏制通胀的同时又不进一步削弱经济增长的挑战。德国通胀加速可能促使政策制定者维持谨慎的货币立场，从而可能限制欧元进一步走弱。

与此同时，法国的政治不稳定继续削弱市场对单一货币的信心。政府债务上升，以及难以获得议会对财政整顿措施的支持，已将法国借贷成本推升至欧洲主权债务危机以来未见的水平。要求增加教育资金的学生抗议活动，又为该国本已脆弱的政治环境增添了另一层不确定性。

在日本，日元受到日本央行进一步加息预期的支撑，同时市场猜测日本当局可能会干预外汇市场以支撑本币。

周二公布的数据显示，日本9月份生产者物价指数（PPI）同比上涨6.8%。尽管这一数据较8月份有所放缓，但表明通胀压力依然显著，支持市场对进一步货币政策正常化的预期。

在此背景下，欧元/日元仍受困于欧洲持续的通胀压力与日本更趋紧缩的货币政策预期之间。尽管德国更强的通胀数据可能通过更为谨慎的欧洲央行前景为欧元提供一些支撑，但法国的政治风险以及对日元日益增长的需求，继续拖累这一交叉盘。

FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周二上涨。白银交易价格为每金衡盎司 60.53 美元，较周一的 60.31 美元上涨了 0.35%。

自今年年初以来，白银价格已下跌 14.85%。

金银比显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周二报 69.17，较周一的 69.17 基本持平。

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• XAU/USD 在周一从 4,140 美元区域反弹后，继续上探 4,200 美元
• 贵金属收复周一跌幅，受美国国债收益率小幅回落和油价走低支撑。
• 黄金多头需要突破 4,230 美元阻力位，以确认看涨反转。

黄金（XAU/USD）周二收复周一跌幅，受美元（USD）走软支撑，因美国收益率自高位回落且油价回调，投资者正等待本周晚些时候公布的关键美国通胀报告，以便更好地评估美国联邦储备委员会（美联储）近期政策。XAU/USD 货币对已从 4,150 美元区域反弹，但仍低于过去两周交易区间顶部 4,230 美元。

衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）周二下跌 0.25%，受美国国债收益率小幅回落和油价适度反转影响。相关性研究表明，在这种情况下贵金属会升值，尽管疲弱的市场情绪表明，美元的回调可能仍将有限。

投资者可能在周三公布美国消费者物价指数（CPI）数据、周四公布生产者物价指数之前削减美元多头头寸。

克利夫兰联储主席贝丝-哈马克（Beth Hammack）周二早些时候重申了她对更高利率的呼吁，但对美元交叉盘或贵金属没有产生相关影响。根据 FedWatch Tool，近期数据几乎排除了美联储 10 月加息的可能性，概率仅为 20%，但 12 月加息的希望仍然存在。市场将分析本周的数据，以确认这一情景。

技术分析：多头需要突破 4,230 美元阻力位，以确认趋势转变

XAU/USD 在周一从 4,150 美元区域的已破趋势线反弹后，回到 4,190 美元区域。这是一个看涨信号，但仍需成功突破 10 月高点附近的 4,230 美元才能得到确认。4 小时图上的动量指标显示出中性偏积极的态势，相对强弱指数（14）徘徊在中性至正值区域，移动平均收敛/发散指标（MACD）在略微正值区域趋于稳定，但该货币对似乎还需要额外动能才能突破上方阻力。

若突破 4,230 美元，下一目标将是 9 月 25 日高点，位于 4,310 美元区域，以及 9 月中旬高点附近的 4,400 美元。下行方面，若跌破上述趋势线，目前位于 4,135 美元，将重新点燃空头希望，使其在 4,000 美元心理关口附近的支撑区域之前，先行测试上周低点 4,071 美元。

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德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 认为，兹罗提的环境仍然偏负面。他提到临时燃油税减免人为压低了通胀，可能促使波兰国家银行（NBP）推迟加息，同时惠誉（Fitch）警告称，波兰庞大的财政赤字和不断上升的债务可能威胁其主权评级，这将延续 PLN 的外汇下行风险。

货币政策鸽派立场和评级担忧

"政府估计，这可能会使 10 月 CPI 通胀率整整下降 1 个百分点，令整体通胀率可能回到约 3%y/y（最新读数为 4%）。人们可能会认为通胀下降对兹罗提有利，但事实并非如此。这是人为造成的暂时性下降，而波兰国家银行（NBP）似乎将这种缓解视为推迟加息的理由。"

"燃油价格预计最早从本周开始再次上涨，因为价格上限仍会反映全球价格变动——而全球能源价格并未缓和。无论如何，税收减免计划将于 12 月 31 日到期，这可能会在明年年初再次引发通胀跳升。格拉平斯基（Glapinski）押注该减免将被延长，但这并无保证，也很难成为审慎货币政策的基础。"

"上周货币政策委员会（MPC）发出的鸽派信号使兹罗提立即对匈牙利福林等同类货币贬值；这种走弱如今正在延续。"

"与此同时，评级机构惠誉（Fitch）警告称，若未能削减财政赤字、进一步在选举前放松政策或经济增长疲弱，都可能引发评级下调。惠誉预计，2026 年赤字将达到 GDP 的 7.3%，2027 年为 7.1%，到 2028 年债务将升至 73.4%。如此不可持续的财政状况及其带来的评级风险所引发的外汇风险不言自明。"

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• 德国 HICP 在 9 月份跃升至 2024 年高点 3.3%，受能源成本上升推动。
• 欧元兑加元走高，而加元则受到全球原油价格下跌的压力。
• 在美国对俄罗斯柴油出口的制裁豁免有望缓解全球供应紧张局面的背景下，油价回落。

EUR/CAD 在周二欧洲时段交投于 1.5950 附近，收复了前一日的部分跌幅。随着德国调和消费者物价指数（HICP）通胀数据公布后欧元（EUR）获得支撑，这一货币对走高。

德国调和消费者物价指数 9 月同比上涨 3.3%，符合预期，较 2026 年 8 月的 2.9% 和 2026 年 7 月的 2.8% 明显加速。德国联邦统计局局长 Ruth Brand 指出，通胀率突破 3% 关口，升至自 2023 年 12 月以来的最高水平，主要受能源成本飙升推动，尤其是取暖油和加油站的机动车燃料。按月计算，整体消费者价格上涨 0.6%。

此外，EUR/CAD 货币对仍保持坚挺，受与大宗商品挂钩的加元（CAD）走弱支撑，因全球原油价格下跌。随着交易员权衡潜在新增俄罗斯燃料供应与持续的地缘政治风险，油市承压下行。

原油下跌此前源于美国总统唐纳德-特朗普宣布俄罗斯已同意向全球市场供应柴油。作为回应，美国政府暂时放宽了对俄罗斯燃料的制裁，这些措施最初旨在限制莫斯科在乌克兰战争中的收入，此举意在缓解全球市场紧张状况并遏制能源价格上涨。

布伦特原油无视停火消息头条，供应风险令油价维持高位

ING 的策略师指出，特朗普总统宣布俄罗斯与乌克兰之间能源停火后，原油近期的回落证明只是短暂的，且“油市疲软……只是昙花一现”。他们补充称，“美国与俄罗斯的柴油出口协议也是如此”，因为交易员很快将注意力重新转向更广泛的供应风险。反映出这种韧性，ING 指出，“ICE 布伦特原油昨日收于上涨 1.8%，仅略低于每桶 107 美元——为 9 月中旬以来的最高收盘价”，这凸显出尽管有停火消息头条，中东和波斯湾的供应担忧仍继续主导价格走势。

• 周二，纽元/美元在美元从18个月高点小幅回落之际吸引了一些买盘。
• 美联储的鹰派立场和中东紧张局势可能限制美元进一步下跌，从而抑制该货币对的上行空间。
• 看跌的技术面设置表明，阻力最小的路径仍然是下行。

纽元/美元在周二早些时候触及的 0.5580 区域附近，即 2025 年 4 月以来的最低水平附近，小幅反弹，收复了前一交易日的大部分跌幅。现货价格在欧洲时段前半段维持在 0.5600 关口上方的盘中涨幅，并受到整体走弱的美元（USD）支撑。

原油价格新一轮下跌缓解了通胀担忧，并使美国债券收益率进一步远离多年高点，促使美元多头在近期强劲上涨至18个月高点后开始获利了结。然而，美国联邦储备委员会（Fed）的鹰派前景，以及中东冲突升级带来的持续地缘政治不确定性，可能限制这一避险货币的跌幅，并抑制纽元/美元的上行空间。

从技术面看，自本月初以来出现的区间震荡走势，或可被归类为在8月月度波动高点回落背景下的看跌盘整阶段。此外，现货价格在4小时图上的100周期简单移动均线（MA）下方维持受限基调。这一点，加上上述图表上的混合振荡指标，表明目前只是试探性盘整，而非令人信服的看涨反转。

事实上，移动平均趋同背离（MACD）指标仍略处于负值区域，而相对强弱指数（RSI）徘徊在50线附近。因此，后续任何上涨都可能在交易区间上沿附近、即 0.5630 区域面临初步阻力。其后是位于 0.5641 的100周期MA，若要缓解看跌压力并为短期内更持续的反弹打开空间，该均线需要被重新收复。

下行方面，0.5580 区域仍是看跌交易者的关键枢纽点，若被果断跌破，将使纽元/美元面临进一步下行延伸的风险。不过，更广泛的格局仍使短期风险偏向下行，这表明任何进一步反弹更可能遭遇抛售并继续受限。

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纽元/美元 4 小时图

三菱日联金融集团（MUFG）的李·哈德曼表示，澳元仍受到澳储行 4.60% 政策利率和全球经济韧性的支撑。9 月会议纪要显示，澳储行仍有进一步收紧政策的空间，尽管住房疲软仍令人担忧。强劲的大宗商品价格以及国际货币基金组织（IMF）上调 2026 年全球增长预期，也在持续的地缘政治风险之下提供了额外支撑。

澳元受利率和大宗商品提振

"隔夜公布的主要消息是 9 月最新澳储行政策会议纪要，当时他们将政策利率上调 0.25 个百分点至 4.60%。会议纪要强化了政策会议传递的信息，即尽管今年已将政策利率上调 100 个基点，但如果有需要，澳储行准备进一步加息。目前，这一利率水平是 G10 央行中最高的，这帮助澳元在 2026 年与挪威克朗一道表现优于其他货币。"

"澳储行官员表示担忧，如果海外央行通过越来越多地提高利率来追赶，澳元未来可能走弱，这可能会加大澳大利亚的上行风险。澳储行还指出，他们也担心房价下跌对家庭支出的影响可能大于预期，这可能会增强澳大利亚维持利率不变的理由。"

"澳元的优异表现也反映出全球经济对能源价格冲击的韧性。供应趋紧和需求坚挺推动彭博大宗商品价格指数接近年内高点，今年迄今已上涨略高于 30%。"

"国际货币基金组织（IMF）隔夜发布的最新《世界经济展望》报告凸显了澳元仍然有利的外部环境，该报告显示，今年全球增长预期再次上调 0.1 个百分点至 3.1%。"

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