外汇新闻
星展集团研究部经济学家马铁英评估了韩国市场，继尹总统提名申贤松为下一任韩国银行（BoK）行长后。她认为申贤松对金融稳定的关注并不意味着即将收紧政策，预计加息可能性不大。星展预计韩元（KRW）利率将重新定价走低，并强调韩元和股市对全球风险情绪的持续敏感性。
韩国银行提名、韩元利率及资产
“韩国总统于3月22日宣布提名申贤松——国际清算银行货币与经济部负责人——为下一任韩国银行行长，接替任期将于4月20日结束的李昌勇。申贤松普遍被认为偏鹰派多于鸽派，反映出他长期关注金融稳定和杠杆风险。然而，在地缘政治不确定性升高和油价持续波动的背景下，我们预计他的领导将倾向于平衡且务实的政策取向，而非明显的紧缩偏向。”
“韩元利率市场似乎对紧缩风险定价过高。隔夜指数掉期（OIS）/互换市场目前预计六个月内加息25个基点（至2.75%），12个月内累计加息约100个基点（至3.50%）——这一前景相较于宏观环境和申贤松的政策框架显得过于激进。”
“这为短端韩元利率和韩国国债收益率的下调重新定价创造了空间，尤其是在5月政策会议之后，韩国银行将发布更新的宏观预测及其利率预测‘点阵图’。”
“韩国资产对全球风险情绪依然高度敏感。韩元本月迄今已贬值约5%，兑美元突破1,500关口，而韩国综合股价指数（KOSPI）下跌超过10%。3月前20天，外国投资者录得约20.6万亿韩元的净股权流出。鉴于韩国高度依赖能源进口及其对全球贸易的周期性暴露，我们预计外汇和股市波动将持续，外部因素——尤其是中东紧张局势和全球能源价格动态——将继续成为主导驱动因素。”
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道明证券（TD Securities）高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）认为，随着能源进口国和中东产油国面临冲击，官方部门需求受到侵蚀，黄金的牛市正日益受限。鉴于机构和散户参与度已处于高位，道明证券的模拟显示，随着算法首次自2024年2月以来在多头头寸上投降，未来一周黄金可能面临商品交易顾问（CTA）的抛售压力。
牛市趋势面临CTA清算风险
“能源进口国，尤其是亚洲国家，正面临重大能源冲击，这将显著侵蚀盈余，减缓向黄金的多元化步伐。中东国家同样面临严重的经济冲击，这将侵蚀其黄金购买力。”
“有关土耳其考虑动用其黄金储备以支撑里拉的报道，掩盖了官方部门黄金需求正面临自俄乌冲突以来最严峻阻力的事实。”
“关键在于：广泛的机构投资者参与现在出路更少，因为贬值交易随着美联储降息预期减少、货币供应过剩不再增长，以及对美联储独立性的担忧因最高法院对丽莎·库克（Lisa Cook）审判的裁决而缓解而逐渐消退。”
“撇开各种叙述不谈，黄金牛市实际上是多重资本池参与这类贵金属的连锁反应。其机制类似于一场失败的套息交易，导致头寸清洗成为平衡因素。”
“过去几个月广泛的机构采纳和前所未有的散户需求表明，痛苦交易很可能仍将偏向下行。短期内，我们的模拟显示，大多数情景将导致未来一周CTA的抛售活动，算法将首次自2024年2月以来在多头头寸上投降。”
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荷兰合作银行高级宏观策略师Bas van Geffen指出，在地缘政治风险的背景下，欧盟正推动多元化其经济联盟，继与南方共同市场、印度和印度尼西亚达成协议后，又与澳大利亚签署了自由贸易协定。该协议结合了关税削减、农产品配额提高以及安全与防务伙伴关系，重点关注获得澳大利亚关键原材料的渠道。
布鲁塞尔加深亚太贸易联系
“在地缘政治风险的影响下，欧盟继续寻求多元化其经济联盟。布鲁塞尔继与南方共同市场、印度和印度尼西亚达成协议后，签署了与澳大利亚的自由贸易协定。该协议仍需议会批准，但预计争议将少于南方共同市场协议。”
“欧盟-澳大利亚协议包括关税削减和某些乳制品、牛肉及羊肉配额的提高。协议保护地理产品名称，这令澳大利亚农民不满，他们认为进入欧洲市场的障碍依然存在。”
“贸易专员Sefcovic表示，该协议预计在未来十年内将使双边贸易额每年增加约200亿欧元，但这或许并非欧盟的主要动机。”
“安全与防务伙伴关系凸显了地缘政治动机，而改善对澳大利亚关键原材料的获取可能是这一动机的延伸。”
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- 英镑/美元因中东冲突升级而贬值。
- 海湾国家接近直接介入伊朗冲突，沙特阿拉伯发出潜在军事转变信号。
- 英国初步采购经理人指数（PMI）令人失望，综合产出降至六个月低点51.0。
英镑/美元在周二面临抛售压力，此前一日录得温和涨幅，受美元小幅反弹和英国初步S&P全球采购经理人指数（PMI）数据不及预期的影响。截至发稿时，该货币对在美盘开盘时段交投于1.3395附近。
美元指数（DXY）追踪美元相对于六种主要货币的价值，目前交投于99.40附近，收复了周一部分跌幅。
随着美国支持的海湾国家逐步接近直接介入伊朗冲突，且沙特阿拉伯发出潜在军事转变信号，风险敏感型货币对也因风险厌恶情绪上升而走弱，据《华尔街日报》报道。
尽管美国总统唐纳德·特朗普在与德黑兰进行了他所称的富有成效的会谈后表示暂停对能源基础设施的打击，以色列仍对伊朗发动了最新攻击。然而，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇否认与华盛顿有任何接触。伊朗议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫周一也表示，未与美国进行任何谈判。与此同时，伊朗高级军事顾问莫森·雷扎伊表示，冲突将持续，直到伊朗获得对所受损失的全部赔偿。
与此同时，最新的英国标普全球采购经理人指数（PMI）数据显示，3月份商业活动放缓，地缘政治紧张局势影响了市场情绪。
综合PMI从53.7降至51.0，低于预期的52.8，创六个月低点。服务业PMI大幅下滑至51.2，前值为53.9，远低于53.0的预期。制造业PMI微降至51.4，前值为51.7，略高于51.1的预期。
市场关注焦点现转向周二晚些时候公布的美国初步PMI数据，随后是定于周三公布的英国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）报告。
在货币政策方面，英国央行（BoE）在周四的3月份会议上如预期将利率维持在3.75%。英国央行行长安德鲁·贝利表示，中东冲突将对经济造成“冲击”，并在短期内推高通胀，他补充说，恢复霍尔木兹海峡的安全航运是应对能源价格上涨的关键。
美联储（Fed）也将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间不变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上表示，鉴于中东冲突的不确定性和能源价格上涨使经济前景蒙上阴影，央行仍保持谨慎。他指出，目前评估油价上涨对通胀和增长的全面影响还为时过早，并补充说，政策制定者将继续监测最新数据，然后再做出任何政策调整。
英镑常见问题（FAQ）
英镑(GBP)是世界上最古老的货币(公元886年)，也是英国的官方货币。根据2022年的数据，它是全球第四大外汇交易单位，占所有交易的12%，平均每天6300亿美元。它的主要交易对是英镑/美元，也被称为“Cable”，占外汇的11%，英镑/日元，或被交易员称为“龙（Dragon）”(3%)，欧元/英镑(2%)。英镑由英格兰银行(BoE)发行。
“影响英镑价值的唯一最重要的因素是英格兰银行决定的货币政策。英国央行的决定是基于它是否实现了“物价稳定”的主要目标——稳定在2%左右的通胀率。实现这一目标的主要工具是调整利率。当通胀过高时，英国央行将试图通过提高利率来控制通胀，从而提高个人和企业获得信贷的成本。这总体上对英镑有利，因为更高的利率使英国成为对全球投资者更具吸引力的投资场所。当通胀降得太低时，这是经济增长放缓的迹象。在这种情况下，英国央行将考虑降低利率以降低信贷成本，这样企业就会借入更多资金，投资于促进增长的项目。”
“公布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能影响英镑的价值。GDP、制造业和服务业pmi以及就业等指标都可以影响英镑的走势。强劲的经济有利于英镑。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励英国央行提高利率，这将直接推高英镑。否则，如果经济数据疲软，英镑可能会下跌。”
“英镑的另一个重要数据是贸易帐。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产非常受欢迎的出口产品，其货币将纯粹受益于寻求购买这些商品的外国买家所创造的额外需求。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”
荷兰国际集团（ING）策略师Ewa Manthey和Warren Patterson表示，伦敦金属交易所（LME）铜价在周一因美国暂缓对伊朗的罢工计划而反弹后出现回落。德黑兰否认谈判的消息打击了市场情绪，但约10%的月度跌幅吸引了中国需求回暖，Mysteel数据显示库存出现今年最大单周减少。
LME价格回落但库存减少
“LME铜价今晨下跌约1%，回吐了周一因特朗普总统宣布暂缓对伊朗能源基础设施计划罢工而带来的部分涨幅。”
“随后，德黑兰否认任何正在进行的谈判，铜价再次下跌。”
“本月铜价下跌约10%，但回调吸引了中国买盘回归。”
“Mysteel数据显示，上周库存减少了78,700吨，降至486,200吨——这是今年最大单周库存减少，显示近期调整后实物需求有所改善。”
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- 欧元/英镑持稳，因欧元区和英国经济活动放缓。
- 尽管制造业反弹，欧元区服务业拖累整体经济活动。
- 英国采购经理人指数（PMI）数据同样走弱，强化了经济活动普遍放缓的迹象。
周二，欧元/英镑交投于0.8650附近，日内持稳，投资者消化欧元区和英国一系列弱于预期的经济活动数据，显示增长明显放缓。
在欧元区，初步汉堡商业银行综合采购经理人指数（PMI）从2月的51.9降至3月的50.5，低于市场预期。此次下降主要由服务业急剧放缓推动，该指数降至50.1。与此同时，制造业显示出改善迹象，上升至51.4，表明工业活动部分恢复。
标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）指出，数据引发了滞胀担忧，中东战争推动能源价格大幅上涨并扰乱供应链。供应商交货时间显著延长，企业成本以三年多来的最快速度上升。
英国的趋势类似。标普全球综合采购经理人指数从此前的53.7降至3月的51，受服务业和制造业活动放缓拖累。服务业降幅尤为明显，从53.9降至51.2，显示需求动能显著减弱。
道明证券分析师表示，这种恶化发生在成本压力加剧的环境中，尤其是能源价格上涨和持续的供应中断。他们还预计英国2月通胀将保持在3%年率不变，随着能源冲击逐渐传导至数据，未来几个月可能会上升。
市场关注焦点现转向当天晚些时候欧洲央行（ECB）官员的讲话，以及周三公布的英国通胀数据，这些可能为政策前景提供进一步指引，并推动欧元/英镑的下一步走势。
经济指标
欧元区HCOB综合PMI
综合採购经理人指数（PMI）由S&P Global和汉堡商业银行（HCOB）每月发布，是衡量欧元区制造业和服务业私营企业活动的领先指标。数据来自对高级管理人员的调查。每个回应根据公司规模及其在所属子行业中佔总制造或服务产出的贡献进行加权。调查回应反映当月相对于上月的变化（如果有），并可预测官方数据系列（如国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通胀）的变化趋势。指数在0到100之间变动，50.0的水平表示与上月相比没有变化。读数高于50表示私营经济普遍扩张，对欧元（EUR）来说是看涨信号。相反，读数低于50表示活动普遍下降，这被视为对EUR看跌。
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标普全球综合采购经理人指数（PMI）
综合采购经理人指数（PMI）由标准普尔全球每月发布，是衡量英国制造业和服务业私人企业活动的领先指标。该数据来源于对高级管理人员的调查。每个响应根据公司的规模及其对该子行业总制造或服务产出的贡献进行加权。调查响应反映当前月份与前一个月份的变化（如有），并可以预测国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通货膨胀等官方数据系列的变化趋势。该指数的范围在0到100之间，50.0的水平表示与前一个月没有变化。高于50的读数表明英国私人经济总体上在扩张，这对英镑（GBP）是一个看涨信号。与此同时，低于50的读数则表明活动总体上在下降，这被视为对英镑的看跌信号。
阅读更多上次发布时间: 周二 3月 24, 2026 09:30 (初值)
频率: 每月
实际值: 51
预期值: 52.8
前值: 53.7
来源: S&P Global
为什么它对投资者重要
- 美国私营部门雇主在 3 月初平均每周新增 1 万个就业岗位。
- 就业增长获得一定动力，扭转了前一周的下降趋势。
美国私营部门的招聘似乎在 3 月初重新获得了一些动力。根据 ADP 全国就业报告的每周伴随数据 NER Pulse，截止 3 月 7 日的四周内，公司平均每周新增 1 万个就业岗位。
这一数据较之前有所小幅上升，暗示近期招聘的改善可能正在加快。
现在的关注点转向周四公布的常规每周劳动力市场数据，这将有助于判断此次上升是暂时现象，还是表明美国整体就业形势再次开始加速。
就业常见问题（FAQ）
劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。
一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。
各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。
BNY市场宏观策略主管Bob Savage传达了纽储行行长Anna Breman的评论，她预计中东冲突将推高近期的整体通胀，并削弱新西兰的增长动力。Breman强调了全球金融稳定的风险，但指出国内银行的韧性，并表示不会急于加息，货币政策委员会专注于避免政策失误，同时在中期内保持通胀低且稳定。
纽储行提示风险，保持耐心
“纽储行行长Anna Breman强调了中东冲突对新西兰经济的影响，预计近期整体通胀将上升，增长动力将减弱。”
“她承认可能影响新西兰银行的全球金融稳定风险，但指出由于强劲的资本和流动性缓冲，银行表现出韧性，暗示纽储行不会急于加息。”
“货币政策委员会将谨慎评估适当的应对措施，避免过早或延迟行动，旨在防止临时通胀飙升变得根深蒂固。”
“重点仍是实现中期内低且稳定的通胀，以支持新西兰民众的福祉。”
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