外汇新闻
荷兰合作银行（Rabobank）的 Bas van Geffen 预计，欧洲央行将在 7 月将存款利率维持在 2.25%，并认为加息属于尾部风险，且需要更强烈的能源冲击。伊朗战争的重新升级使风险偏向更高的通胀，但政策制定者被认为更倾向于等到 9 月，届时荷兰合作银行仍预计还会有一次额外加息。
上行风险存在，但 7 月加息可能性不大
"中东局势出现新的不确定性，重新点燃了市场对今年下半年加息的预期。在距离政策会议还有一周的时间里，仍可能发生很多事情，但我们认为管理委员会更倾向于等到 9 月。下周加息的概率并非为零，但这需要未来几天出现明显更强的能源冲击。"
"伊朗战争的重新升级为通胀上行风险带来了新的推动力。这可能会鼓舞一些鹰派推动后续加息，但我们认为大多数政策制定者可能并不急于再次加息。"
"我们承认下周加息存在显著的尾部风险，但我们仍倾向于淡化这些概率。一些更偏鹰派的政策制定者可能会认为，中东局势升级有理由再加息一次。"
"因此，如果一定要说的话，我们认为中东局势的重新升级为我们对 2026Q4 政策利率的预测带来了上行风险。"
"我们仍然在 9 月预留了一次后续加息。这在能源价格压力恶化时可能还不够，但这只是风险情景，并非我们的基准预期。"
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BNY的Geoff Yu表示，iFlow Carry正开始呈现出2023年的上行态势。包括以美元融资的在内的套利货币持仓中性，为仓位重建留下了空间。G10外汇吸引了广泛资金流入，而新兴市场外汇则以匈牙利福林（HUF）、南非兰特（ZAR）和韩元（KRW）的抛售为主。
套利仓位重建与G10资金流入
"iFlow Carry与2023年的鼎盛时期颇为相似。6月，我们指出iFlow Carry已进入统计上显著的负值区间，这可能预示着未来风险偏好改善。该分析完全基于资金流，我们仍认为，资金流与收益率相一致的正向显著阶段是可能出现的。"
"中性持仓为套利仓位重建创造了空间。由于套利货币相对于融资货币（包括美元）提供更高收益，其持仓立场通常会保持在正向统计显著区间。除非风险环境异常，否则该群体很少会长期维持中性。"
"将这一观点付诸实践意味着，套利交易的范围可以超越拉丁美洲外汇——这是全年唯一保持正向持仓的地区。我们偏好精选的新兴市场亚太地区高收益货币，其中国际收支压力缓解为实际利率提供支撑；而在外汇仍受限制的情况下，我们更倾向于以EMEA久期作为更清晰的表达方式。"
"各地区资金流出现分化。G10货币吸引了广泛资金流入，而新兴市场外汇则出现温和抛售，主要集中在匈牙利福林（HUF）、南非兰特（ZAR）和韩元（KRW）。"
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- 白银因地缘政治紧张局势再度升温而承压，跌近 2%。
- 能源价格走高强化了通胀持续和货币条件收紧的预期。
- 疲软的美国通胀数据继续抑制最鹰派的美联储预期。
周四发稿时，白银（XAG/USD）跌向 56.70 美元，日内下跌 1.85%。由于美国（US）与伊朗之间的紧张局势再度升温，推动能源价格走高，白色金属面临抛售压力，这重新引发了对全球通胀持续高企的担忧。
原油价格上涨正强化通胀可能在更长时间内维持在央行目标之上的预期。这种情景促使投资者预计货币条件将在较长时期内保持收紧，而这通常不利于白银等不生息资产。
在美国总统唐纳德-特朗普威胁称，如果德黑兰拒绝重返谈判桌，将扩大对伊朗基础设施的打击后，地缘政治担忧进一步加剧。与此同时，伊拉克多个终端在发生无人机相关事件后暂停原油装载作业，这加剧了全球原油供应中断的担忧，并为能源价格提供了额外支撑。
与此同时，近期美国通胀数据正在帮助限制白银的下行空间。最新公布的 6 月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）显示价格压力进一步放缓，促使市场下调对美联储（Fed）进一步收紧货币政策的预期。
根据 CME FedWatch 工具，美联储在 7 月会议上加息的概率已降至约 10%，低于一周前的 30%以上。鹰派预期的下降正在限制贵金属的下行压力，尽管能源驱动的通胀担忧继续拖累市场情绪。
白银常见问题（FAQ）
白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。
银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。
银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。
白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。
ING 的 Chris Turner 指出，英镑出现强劲的空头挤压，触发因素是有报道称 Shabana Mahmood 可能成为 Andy Burnham 的财政大臣，这一选择被视为财政扩张性较弱。投机者持有的英镑净空头头寸为 2017 年以来最重，Turner 认为，在 EUR/GBP 持续跌破 0.8470 后，有望测试 0.8400，而 GBP/USD 则瞄准 1.3600–1.3650。
空头挤压推动英镑走高
"英镑空头挤压仍在继续。昨日 EUR/GBP 跌破 0.8500 的催化剂，是有报道称 Shabana Mahmood 将成为 Andy Burnham 在下周很可能上台后提名的财政大臣。Mahmood 被视为比 Ed Miliband 更偏右的工党人物，也是财政大臣人选中争议更小、且潜在财政扩张性更弱的候选人。昨日，英国 10 年期国债的表现比德国国债优约 5 个基点。"
"不过，英镑反弹的强势看起来更多是仓位调整的结果，而非对英国 PLC 前景进行大幅重新评估。来自美国期货交易所的持仓数据显示，投机者近期持有自 2017 年以来最重的英镑空头头寸。"
"短期内，阻挡英镑反弹可能并不容易；若 EUR/GBP 持续跌破 0.8470，则将打开指向 0.8400 的空间，而 GBP/USD 可能上探 1.3600/3650。下周对英国输入数据而言将是重要一周，Burnham 将接掌大权，同时 CPI 和就业数据也将公布。"
"然而，当仓位调整活动消退、投资者重新回到英国宏观/英国央行的故事时，EUR/GBP 应该能够重新测试近期突破区间 0.8600/8610 附近。这可能要到本月晚些时候才会成为市场主题。"
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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 报告称，在美国（US）消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据温和之后，美元/加元正在盘整跌幅，而加拿大央行（BoC）连续第六次会议将政策利率维持在 2.25% 不变。加拿大央行更新后的预测显示，核心通胀接近 2%，国内生产总值（GDP）增长放缓，这表明随着加拿大经济仍处于供给过剩状态，市场有空间削减约 50 个基点已计入价格的紧缩预期。
温和前景抑制加拿大央行紧缩押注
"美元/加元本周正在盘整因美国 6 月 CPI 和 PPI 通胀报告温和而引发的跌幅。"
"正如市场普遍预期的那样，加拿大央行（BoC）昨日连续第六次会议将政策利率维持在 2.25% 不变。"
"更新后的预测表明，加拿大央行并不急于开始加息。预计第三季度核心通胀年率平均为 2%，而实际 GDP 增速预计将从第二季度年化季环比 2.5% 放缓至第三季度的 1.5%。"
"总而言之，随着加拿大经济仍处于供给过剩状态，加拿大央行未来十二个月加息 50 个基点的押注有下调空间。"
"值得注意的是，加拿大央行可能借鉴了美联储主席 Kevin Warsh 的做法，退出了前瞻性指引。"
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- 欧元兑美元回落至 1.1460 附近，回吐早盘涨幅。
- 高企的能源价格重新推升了全球通胀预期。
- 美国总统特朗普警告称将袭击伊朗基础设施。
周四欧洲交易时段，欧元（EUR）兑美元（USD）在回吐早盘涨幅后，小幅下跌至 1.1460 附近。由于中东紧张局势导致能源价格走高，市场担忧全球通胀预期将继续失锚，欧元/美元转而下行，美元则反弹。
截至发稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）小幅走高至 100.57 附近。
由于担心美国（US）与伊朗之间的军事冲突会扩大，全球能源供应预计将继续中断，原油价格可能维持高位。当天，伊朗军方发言人表示，美国继续袭击多个地区，同时警告战争将蔓延至新的战场，伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）报道称。
周三，美国总统唐纳德-特朗普在接受福克斯新闻采访时也警告称，如果德黑兰不回到谈判桌前，他将授权轰炸伊朗的桥梁和发电厂。
在过去两个交易日中，由于 6 月份美国通胀压力降温，交易员下调了对美联储（Fed）加息的预期，美元面临抛售压力。
接下来，投资者将关注将于 GMT时间12:30 公布的美国 6 月份零售销售数据。预计美国零售销售月率将温和增长 0.2%，而 5 月份为 0.9%。
经济指标
美国零售销售(月率)
由美国人口普查局每月发布的零售销售数据，衡量美国零售和食品商店的总收入价值。每月百分比变化反映了此类销售的变化率。使用分层随机抽样方法选择大约4,800家零售和食品服务公司，然后对其销售进行加权和基准化，以代表全国超过三百万家零售和食品服务公司的完整范围。数据经过季节性变化以及假日和交易日差异的调整，但未调整价格变动。环比读数将参考月份的销售与前一个月进行比较。零售销售数据被广泛关注，作为消费者支出的指标，而消费者支出是美国经济的主要驱动力。通常，高读数被视为对美元（USD）看涨，而低读数被视为看跌。
阅读更多下一次发布: 周四 7月 16, 2026 12:30
频率: 每月
预期值: 0.2%
前值: 0.9%
来源: US Census Bureau
Retail Sales data published by the US Census Bureau is a leading indicator that gives important information about consumer spending, which has a significant impact on the GDP. Although strong sales figures are likely to boost the USD, external factors, such as weather conditions, could distort the data and paint a misleading picture. In addition to the headline data, changes in the Retail Sales Control Group could trigger a market reaction as it is used to prepare the estimates of Personal Consumption Expenditures for most goods.
三菱东京日联银行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，美元/日元的下行动能略有增强，指向 161.70–162.30 附近的更低日内区间。在未来一至三周内，他们维持中性偏混合的展望，预计该货币对将在 160.60 和 163.00 之间交易。从一至三个月的时间框架来看，只要美元/日元保持在 21 日指数移动均线161.00 附近上方，他们认为仍有进一步上涨空间。
美元/日元料维持宽幅区间
"24小时观点：周三美元在 161.62 和 162.47 之间波动，收盘小幅下跌 0.12%，报 162.23。昨日我们表示，"价格走势未提供新的线索，美元可能在 161.75 和 162.50 之间区间交易。"随后美元的交易区间比预期更窄（161.87/162.42），收盘基本持平于 162.18（-0.03%）。下行动能略有增强，但这更可能导致美元在 161.70/162.30 的较低区间内交易，而非持续下跌"
"1-3周观点：自上周二（07 Jul，现货价 162.10）以来，我们一直持相同观点，当时我们指出，"美元前景混合"，并且它可能"在 160.60 和 163.00 这两个主要水平之间交易。"此后，美元一直在该区间内交易，我们目前继续维持相同观点。"
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道明证券（TD Securities）的宏观团队预计，6月美国零售销售将环比停滞在0.0%，低于市场共识的0.2%。他们认为，疲弱将主要来自控制组，受价格下跌拖累的汽油销售转为负增长，以及餐饮服务下降，部分被强劲的汽车销售所抵消。这表明消费者支出走弱，对美元构成影响。
预计6月数据整体偏弱
"6月零售销售可能明显放缓至0.0% m/m（预期：0.2%）。当月销售放缓可能主要由更为疲弱的控制组所带动，其增幅为0.2%（预期：0.5%），受价格下跌影响的汽油销售转为负值，以及餐饮服务下降（-0.8%）。汽车销售环比可能大幅走强至3.0%，从而抵消更广泛的支出疲弱。"
"6月PPI总值意外偏弱，下降0.3%（预期：0.0%），原因是食品和能源价格走低。"
"在PPI公布后，我们将6月核心PCE预估从CPI公布后的0.14%上调至0.19% m/m。"
"不过，总体而言，该报告结合昨日的CPI，仍反映出当月通胀疲软。"
"美联储应会对7月维持利率不变感到放心。"
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