外汇新闻

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 预计，日本央行（BoJ）将在评估 9 月份加息后，在进一步收紧政策前将政策利率维持在 1.25%。更为坚挺的潜在通胀可能会导致《展望报告》措辞更偏鹰派，而掉期市场定价显示，12 月份将利率上调至 1.50%的概率较高。这种预期变化被视为对日元（JPY）有支撑作用。

日本央行维持不变，但鹰派预期升温

"市场普遍预计，日本央行将把利率维持在 1.25%不变，并在进一步收紧政策前评估 9 月份 25 个基点的加息。"

"9 月份，日本央行行长植田和男警告称，快速加息可能扰乱资产价格，并补充说，确认 2%通胀已站稳脚跟可能需要一些时间。"

"不过，更为坚挺的潜在通胀为更偏鹰派的《展望报告》留下了空间，从而提振日本央行的加息预期，有利于日元（JPY）。"

"掉期曲线定价显示，12 月 18 日会议上日本央行加息 25 个基点至 1.50%的概率为 75%，未来 12 个月内累计收紧近 75 个基点。"

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• 随着德国 IFO 商业景气指数在 10 月跃升至三年高点，欧元全面小幅走高。
• 经济预期的改善抵消了当前经济状况情绪的恶化。
• 欧元/英镑货币对已收复此前跌幅，触及 0.8400 区域的时段高点。

周一，欧元（EUR）在公布好于预期的德国 IFO 商业景气报告后，兑英镑延续涨势。欧元/英镑货币对已逆转此前的回调，截至发稿时正测试 0.8400 水平，较周五早些时候触及的年内低点 0.8360 附近反弹了 0.3%。

德国企业对经济的信心在 10 月改善至 90.2，为三年多来的最佳表现，高于 9 月的 89.9，而市场预期则是恶化至 89.8。当前经济状况评估从上月的 89.5 恶化至 88.8，但这一数据被预期指数的改善所抵消，预期指数从 9 月的 90.4 升至 91.6。

油价下跌和法国收益率回落为欧元提供支撑

欧元正受到油价温和回落的支撑；布伦特原油价格周一跌破 110.00 美元，较周五高点下跌 2%，此前有报道称，卡塔尔调解人员于周日抵达德黑兰，推动另一项缓和美国与伊朗紧张局势的倡议。

除此之外，穆迪评级机构维持法国债务评级在 Aa3 不变，尽管该国债务不断膨胀且社会动荡加剧，导致本周末大多数主要城市爆发大规模抗议。穆迪的决定受到市场欢迎，市场此前原本预期会遭到下调，而法国 10 年期国债收益率一度跌破 5% 水平，随后在周一欧洲交易时段回吐部分涨幅。

展望未来，投资者本周可能会选择观望，等待欧洲央行（ECB）及其他主要央行的货币政策决定。英国央行（BoE）将在下周召开会议，市场正为加息 25 个基点做准备。这很可能会使英镑本周的跌幅受到限制。

大华银行分析师 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，美元/瑞郎已从此前的看跌偏向转为区间交易阶段。他们认为，美元的快速反弹在关键阻力位下方失去动能，而日内支撑位界定了短期风险。在 1–3 周的时间范围内，他们预计汇价将在 0.8200 和 0.8290 之间盘整。

美元反弹受阻于阻力位下方

"24小时观点：上周四，USD 跌至 0.8190 的低点。周五，当其位于 0.8200 时，我们指出如下："下行动能正在增强，尽管幅度不大。不过，USD 仍有可能跌至 0.8180。要维持这一动能，USD 必须守在 0.8230 下方。"随后价格走势并未如预期展开。USD 一度跌至 0.8188，随后又迅速反弹至 0.8255 的高点。此次快速上涨可能会延续，但明显突破 0.8265 的可能性不大。支撑位在 0.8235；若跌破 0.8220，则表明眼前的上行压力已经缓解。"

"1-3 周观点：在我们于月中给出美元看跌观点之后，我们上周五（10 月 23 日，现货价 0.8200）指出，"尽管 USD 可能继续下跌，但鉴于下行动能并未显著增强，0.8140 是否触手可及仍有待观察。"我们并未预期 USD 会反弹并突破我们设定的‘强阻力’位 0.8250。突破该‘强阻力’位表明下行动能已经减弱。USD 可能已进入区间交易阶段，预计将在 0.8200 和 0.8290 之间交投。"

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法国兴业银行（Societe Generale）的 Dev Ashish 分析了卢拉在对阵弗拉维奥-博索纳罗（Flávio Bolsonaro）的意外连任胜利后的巴西局势。该报告强调，随着市场平仓基于博索纳罗胜选预期建立的头寸，巴西资产可能面临压力。报告指出，在一个更保守的国会下，治理将面临挑战，财政整顿将循序渐进，债务担忧仍未解决，且利率将在更长时间内维持高位，包括塞利克利率的宽松路径更为平缓。

市场重新评估选举后的巴西

"卢拉意外赢得连任，逆转首轮落后局面，以51.8%-48.2%击败弗拉维奥-博索纳罗，标志着巴西民主时代首次成功实现第二轮逆转胜利。"

"博索纳罗正就投票时间延长一事对结果提出挑战，但法律上推翻结果的可能性似乎不大。不过，抗议、司法争议和政治紧张局势可能持续。"

"治理将面临挑战，因为卢拉面对的是一个更保守的国会，这可能限制其立法议程，同时也会限制财政扩张。"

"财政整顿可能仍将循序渐进，这将使债务担忧无法得到解决，并支撑利率在更长时间内维持高位的前景。"

"我们预计宽松周期将更为浅缓，塞利克利率将在2027年底降至12.25%，并在2028年之前持续高于市场预期。"

"随着市场平仓基于博索纳罗胜选预期建立的头寸，巴西资产短期内可能立即承压，且波动性显著上升。"

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FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）在周一上涨。白银交易价格为每金衡盎司 54.02 美元，较周五的 53.92 美元上涨了 0.20%。

白银价格自年初以来已下跌 24.00%。

金银比显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周一为 74.33，高于周五的 74.12。

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道明证券（TD Securities）的 Oscar Munoz 和 Eli Nir 预计，FOMC 将在 10 月份把联邦基金利率维持在 4.00%，这将验证当前的市场定价，同时避免发布新的前瞻性指引。他们认为通胀风险仍然偏高，并指出现在按兵不动会提高 12 月加息的可能性，如果数据继续保持强劲，不排除更大幅度的 50bp 变动。

FOMC 料按兵不动，随后加息

"我们预计尽管通胀风险上升，FOMC 本周仍将维持利率不变。意外加息的概率高于正常水平，但我们认为他们会优先保持耐心，等到 12 月再行动。"

"10 月份按兵不动将使 12 月加息的可能性大大增加。在 9 月 CPI 意外上行之后，通胀风险仍然值得关注。"

"美联储本周很可能维持利率不变，但我们预计 FOMC 或主席 Warsh 不会有太多新的沟通。"

"我们预计美联储还会再加息两次（12 月和 3 月）。通胀仍高于目标，且风险正在上升。"

"通胀数据的演变将决定本轮周期后期加息的幅度和节奏。"

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• 欧元/美元升至接近1.1210，欧元全面跑赢其他货币。
• 穆迪将法国主权评级维持在Aa3不变，出乎下调预期。
• 预计美联储和欧洲央行本周将维持利率不变。

周一，欧元（EUR）兑其他主要货币走高。在欧洲交易时段，这一主要货币对美元略微走高至1.1210附近，但已回吐部分早盘涨幅。

是什么为欧元提供了支撑？

由于穆迪将法国主权评级维持在Aa3不变，而市场原本预期其将被下调，欧元受到买盘追捧。

丹斯克银行分析师指出，穆迪上周五晚间决定将法国主权评级维持在Aa3不变，展望为负面，这与“市场普遍预期下调评级”相悖。他们强调，该机构的立场基于这样一种假设：“2027年将通过一份削减赤字的预算，且未来几个月融资成本和社会紧张局势将有所缓和。”

丹斯克银行指出，穆迪现在“预计明年赤字将占GDP的5.2%，低于政府预计今年的5.4%，但略高于其5%的目标。”

尽管穆迪维持主权评级在Aa3不变，但该机构警告称，社会动荡“可能会限制财政整顿努力”，周末抗议活动仍在继续，尽管比上周更为平静，工会已呼吁于11月5日举行全国性罢工。

在货币政策方面，投资者正等待美联储（Fed）和欧洲央行（ECB）分别于周三和周四公布的货币政策声明。

两家央行预计都将把利率维持在当前水平不变。市场参与者将密切关注货币政策指引，以及有关能源供应冲击是否已开始传导至工资和更广泛消费者价格的评论。

欧元方面，德国 IFO 研究所商业景气指数意外走强。该情绪数据在 10 月份升至 90.2，预期为从 9 月份的 89.9 降至 89.8。

欧元/美元技术分析

在日线图上，欧元/美元交投于 1.1212 附近，维持短期看跌基调，因为现货价格仍低于 20 周期指数移动均线（EMA）1.1254。该货币对未能重新站上这一动态阻力位，暗示近期的回落仍在施压，而相对强弱指数（RSI）约为 39，仍低于中性 50 线，表明在更广泛的偏软基调下，仅有温和的反弹尝试。

上行方面，直接阻力位于 20 日指数移动均线 1.1254 附近，若要缓解当前下行压力并为更具建设性的修正阶段打开大门，则需要持续突破该水平。在此之前，数据集中缺乏附近已标注的支撑位，使得最新低点成为非正式参考底部；在仍低于上述均线压制的情况下，价格走势可能继续面临进一步下滑的风险。

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• 欧元/加元维持其位置，因德国 IFO 研究所商业景气指数在10月改善至90.2。
• 德意志银行指出，穆迪将法国维持在 Aa3（负面展望）出乎预期，给市场带来一些缓解。
• 由于特朗普总统排除了对伊朗立即采取军事行动，原油下跌，加元承压。

周一欧洲时段，欧元/加元在以看涨缺口开盘后回落，仍处于积极区域，交投于1.5710附近。德国 IFO 商业数据公布后，该货币交叉盘变动不大。

 德国 IFO 研究所商业景气指数在10月改善至90.2，较9月的89.9上升，且高于市场预期的89.8。然而，IFO 现况评估指数从前值89.5降至88.8。预期指数是当前状况和未来六个月商业预期的早期指标，从此前的90.4加速至91.6。

穆迪维持 Aa3 评级，法国获得喘息空间

德意志银行分析师指出，法国在上周末获得了喘息机会，并表示，这个主权国家“在周五晚间获得提振，因为穆迪出乎市场预期，维持了其 Aa3 评级（负面展望）。”他们认为，这一决定有助于在近期法国资产波动后稳定市场情绪，尽管投资者仍需注意，负面展望使未来采取行动的风险仍在关注范围内。

由于与商品挂钩的加元（CAD）在油价走低之际面临挑战，欧元/加元交叉盘维持涨幅。美国总统唐纳德-特朗普排除了对伊朗立即采取军事行动的可能性，称“今天不会有打击”，据半岛电视台报道，原油价格因此下跌。此前特朗普曾表示，随着伊朗和胡塞武装对美国在该地区利益的威胁加剧，华盛顿可能需要“完成这项工作”或与德黑兰达成协议。

荷兰合作银行预计加拿大央行将在10月会议上按兵不动

荷兰合作银行策略师写道，他们“预计加拿大央行将在10月28日会议上将隔夜政策利率维持在2.25%”，这凸显出他们认为加拿大央行将抵制市场对进一步收紧政策的压力，并将政策维持在当前水平。

• 澳元/美元继续难以突破关键的 100 日 SMA 枢轴阻力位。
• 地缘政治风险和美联储鹰派预期为美元提供支撑，限制现货价格上涨。
• 澳洲联储加息押注为澳元提供顺风，市场焦点仍集中在 FOMC 会议上。

澳元/美元周一早些时候触及一个月新高后略有回落，未能果断突破 100 日简单移动均线（SMA）这一关键阻力位。不过，在欧洲时段前半段，现货价格仍守在 0.7000 这一心理关口上方，交易员似乎在本周关键央行事件和数据风险到来之前，不愿进行激进的方向性押注。

澳大利亚消费者通胀数据将于周三公布，随后是为期两天的 FOMC 会议结果。除此之外，周四公布的美国第三季度 GDP 初值和美国个人消费支出（PCE）价格指数也将受到审视，以寻找有关美联储（Fed）政策路径的线索。反过来，这一前景将推动美元（USD）走势，并为澳元/美元提供一些有意义的动力。

与此同时，鉴于油价波动带来的通胀风险，以及持续的地缘政治不确定性，市场押注美国央行将在年底前再次上调借贷成本，这可能继续为避险美元提供顺风。不过，在澳洲联储（RBA）鹰派预期的支撑下，澳元/美元下行空间仍受到缓冲，因此在确认现货价格已经见顶之前，仍需保持一定谨慎。

从技术角度看，澳元/美元仍受制于 0.7033 的 100 日 SMA 下方，不过仍守在最新一轮下跌的 38.2% 斐波那契回撤位上方。此外，移动平均线趋同/背离（MACD）已转为略微正值，相对强弱指数（RSI）位于 52.9，也已进入其区间上半部。反过来，动量指标暗示汇价出现了谨慎复苏，但仍受上方阻力限制。

与此同时，若突破 0.7033 的 100 日 SMA，将上看 50.0% 回撤位 0.7064，进一步阻力位于 61.8% 水平 0.7105 和 78.6% 回撤位 0.7162，之后才会看到完全复苏障碍 0.7236。下行方面，初步支撑位于 38.2% 回撤位 0.7024，其后是 23.6% 水平 0.6974，以及近期周期低点附近的 0.6893。

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澳元/美元日线图

MUFG 的 Derek Halpenny 和 Lee Hardman 指出，欧元在近期兑英镑和日元下跌后仅小幅回升，仍是 10 月表现最差的 G10 货币。欧洲天然气价格上涨、法国 PMI 数据疲软，以及持续存在的财政和政治风险，均拖累了市场情绪。穆迪决定将法国评级维持在 Aa3，并列入负面观察名单，这在欧洲央行会议前提供的支撑有限。

法国风险令欧元承压

"欧元在新一周开局小幅上涨，此前其兑英镑和日元汇率跌至年内新低。目前，欧元仍是本月表现最差的 G10 货币，受到能源价格上涨以及投资者对法国财政和政治风险担忧加剧的双重打压。"

"本月欧洲天然气价格大幅上涨，涨幅超过三分之一，冬季来临前已升至 EUR 90/MWh 上方，这进一步强化了欧元区经济面临滞胀风险。今年迄今，欧元区经济在能源价格冲击下表现出比预期更强的韧性，但上周末公布的欧元区 PMI 调查显示，增长动能可能即将放缓。"

"我们预计，穆迪维持评级不变的决定不会给法国债券或欧元带来太多缓解，不过这或许能防止本周初在欧洲央行即将召开的政策会议前出现进一步抛售。"

"欧洲央行即将召开的政策会议更有可能成为更大的市场驱动因素，不过我们认为，现在预期欧洲央行宣布支持政府债券市场的政策措施还为时过早。"

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