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三菱东京日联银行（MUFG）的劳埃德·陈（Lloyd Chan）报告称，亚洲货币普遍兑美元走弱，其中泰铢表现不佳。由于经济增长依然低迷且不均衡，信贷状况疲软，泰国央行将政策利率维持在1%。MUFG维持对泰铢的短期负面偏见，理由是泰国收益率较低以及持续的美国收益率驱动的资金外流。
泰铢面临收益率和资金流动阻力
“自上周联邦公开市场委员会（FOMC）会议以来，亚洲货币兑美元普遍承压，多种东盟货币领跌。美国利率高位维持的环境可能在短期内继续成为区域货币的阻力，尤其是收益率较低的货币。”
“我们维持对泰铢的短期负面偏见。”
“泰国央行昨日将政策利率维持在1%，符合预期。尽管政策制定者预计今年经济增长将更为稳健，但仍担忧增长依然低迷且不均衡。信贷增长疲软，中小企业贷款资产质量恶化。”
“泰国相对较低的收益率水平，加上油价下跌带来的通胀压力缓解，应使央行能够维持宽松、支持增长的立场。”
“然而，美国收益率的走高将对资金流动构成压力，尽管油价下跌带来一定缓解，泰国6月份出现净外资流出，继5月份的资金流入之后。这种资金流动的转变为泰铢带来了额外阻力。”
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- WTI 油价连续第四天下跌，霍尔木兹海峡的交通逐渐恢复正常。
- 美国政府向已装载伊朗石油的买家授予临时豁免，进一步扩大了可用供应。
- 如果伊拉克在组织内的产量配额未得到显著提高，伊拉克威胁将考虑所有选项。
截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）美国油价约为 69.30 美元，周四下跌 0.65%。这一美国基准原油现已连续第四天下跌，受到供应端多重因素汇聚影响，市场预期正在重塑。
此次看跌走势的主要催化剂是霍尔木兹海峡海上交通的逐步正常化，该海峡是全球近五分之一能源供应流经的战略瓶颈。美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）在纽约路透全球能源论坛上表示，大约有 2000 万桶石油在 24 小时内通过该海峡，他将这一持续的流量描述为运营条件的正常回归。
航运追踪数据证实了这一变化。周三达成的一项临时协议为三艘此前滞留的油轮开辟了通道，这三艘油轮共载有 500 万桶原油，现已恢复通过海湾。国际海事组织（IMO）也确认已收到保证，允许数百艘船只离开波斯湾。
除了流量恢复外，华盛顿决定授予临时豁免，授权买家接收已装载的伊朗货物，这在机械上提升了伊朗在国际市场的销售量，并助推全球实物原油货物价格下跌。
石油输出国组织（OPEC）内部的结构性紧张局势为本已复杂的局面增添了另一层难题。伊拉克石油部一位高级官员表示，如果巴格达的产量配额未得到显著提升，将不得不考虑所有选项。伊拉克考虑退出该卡特尔的前景引发了对该组织凝聚力的新担忧，而今年早些时候阿拉伯联合酋长国（UAE）的意外退出已使局势更加紧张。
尽管存在广泛的看跌压力，但分析师们对这一走势的持久性仍存在分歧。高盛最近据路透社表示，即使美国豁免延长至原定的 8 月 21 日到期日之后，也不预计伊朗产量会出现大幅或持续增长。这一警示为试图评估中东供应格局正常化的真实且持久影响的市场带来了重要的细微差别。
WTI原油常见问题（FAQ）
WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。
与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。
美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。
欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。
道明证券的Izidor Flajsman指出，在美国股市“失落的十年”历史期间，贵金属，尤其是黄金，表现出强劲的实际回报，而大宗商品的表现则更为参差。黄金在估值驱动和通胀冲击两种环境中均表现优异，TD的商品团队现预计黄金将在2027年第一季度达到每盎司5100美元，较当前现货价格上涨超过25%。
黄金在失落的十年中表现优异
“贵金属在‘失落的十年’环境中领先，黄金表现尤为突出。”
“大宗商品是股票和久期的反面——在正常环境中表现平平，在失落的十年中则是最佳资产。”
“关键是：根据以下数据，这是一个贵金属的故事，而非‘大宗商品’的故事。”
“黄金表现突出（年均+7.7%），因为它在两种环境中均有效。”
“展望未来，有趣的是，我们预计黄金将在2027年第一季度达到每盎司5100美元，较当前现货价格上涨超过25%。”
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德国商业银行（Commerzbank）经济学家Bernd Weidensteiner和Christoph Balz回顾了美国250年的经济历史，强调了持续的通胀如何侵蚀美元价值，以及联邦债务如何回升至二战时期的高位。他们指出，早期战后财政整合的阶段与当前债务占GDP比率的重新上升形成鲜明对比。
通胀与财政趋势塑造美元走势
“从价格趋势来看，美国历史可以分为两个阶段。直到20世纪初，偶尔会出现重大的通胀事件，其中大多数与战争有关（例如1861年至1865年的美国内战）。然而，这些通胀事件之后总是伴随着较长时间的价格下跌期，因此1900年的整体价格水平并不高于1800年（见图表6）。”
“美国在没有中央银行的情况下实现了价格稳定；美联储直到1912年才成立。自1930年代以来，美国价格持续上涨。到2025年，消费者价格指数已达到1925年水平的18倍。”
“不再出现通缩阶段，但即使在非战争时期，也存在极高通胀的时期（如1970年代和2020年代初期）。”
“政府财政方面也呈现出类似的双重趋势。19世纪期间，政府债务占GDP比率一直非常低。内战期间产生的债务是例外；事实上，1865年后债务占GDP比率再次下降（见图表7）。”
“大萧条和二战导致20世纪政府债务激增。然而，美国在1945年后迅速降低了政府债务占GDP比率。里根总统执政期间，稳健的财政政策终止，尽管克林顿总统在1990年代曾成功暂时整合债务。”
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商务部经济分析局（BEA）周四报告称，最终GDP增长率显示，1月至3月期间经济增长了2.1%。这一数据较上一季度0.5%的增长有显著提升。
GDP价格指数（平减指数）保持强劲，年化上涨3.6%，高于之前的3.5%。
美国GDP增长率数据对美元意味着什么？
周四，美元承受一定的下行压力，促使美元指数（DXY）放弃近期高点区域，回落至101.50附近。
与此同时，美元继续受到市场对美联储（Fed）今年晚些时候可能再次加息的预期支撑，尤其是在政策制定者上周会议上采取鹰派观望立场之后。
国内生产总值常见问题（FAQ）
一个国家的国内生产总值(GDP)衡量的是其经济在一定时期内(通常是一个季度)的增长率。最可靠的数据是将GDP与上一季度进行比较，如2023年第二季度与2023年第一季度，或与去年同期进行比较，如2023年第二季度与2022年第二季度。折合成年率的季度GDP数据推断出该季度的增长率，就好像它在今年剩余时间里是不变的一样。然而，如果暂时的冲击影响了一个季度的增长，但不太可能持续全年，那么这些可能会产生误导——就像2020年第一季度新冠疫情爆发时发生的那样，当时增长急剧下降。”
GDP增长通常对一个国家的货币有利，因为它反映了经济增长，更有可能生产出口商品和服务，并吸引更多的外国投资。同样，当GDP下降时，通常对货币是负面的。当经济增长时，人们倾向于增加消费，从而导致通货膨胀。然后，该国的中央银行不得不提高利率来对抗通货膨胀，其副作用是吸引更多来自全球投资者的资本流入，从而帮助本币升值。”
当经济增长，GDP上升时，人们倾向于消费更多，从而导致通货膨胀。国家的中央银行不得不提高利率来对抗通货膨胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于把钱存在现金存款账户中，它们增加了持有黄金的机会成本。因此，较高的GDP增长率通常是黄金价格的看跌因素。
- 美国5月耐用品订单大幅下降，符合预期。
- 美元指数当日持平，略高于101.50。
美国人口普查局周四报告称，5月美国耐用品订单下降4.5%，即156亿美元，至3321亿美元。该数据继4月8.5%的增长后发布，符合市场预期。
新闻稿指出：“剔除运输设备，新订单增长1.3%。剔除国防，新订单下降4.6%。运输设备在连续两个月增长后出现下降，减少185亿美元或14.0%，至1135亿美元。”
市场反应
美元指数从时段高点回落，最新交易价为101.57，当日持平。
- 初请失业金人数降至215K，低于前一周。
- 续请失业金人数上升至1.821M。
根据美国劳工部（DOL）周四发布的报告，截至6月20日当周，申请失业保险的新美国公民人数减少至215K。最新数据低于初步预期的225K，也低于前一周修正后的227K（自226K修正）。
此外，四周移动平均值上升了0.750K，从前一周修正后的223.5K升至224.25K。
报告还显示，截至6月13日当周，续请失业金人数增加了21K，达到1.821M。
美国初请失业金数据对美元意味着什么？
美元指数（DXY）周四显示，美元延续周度涨势，徘徊于101.70-101.80区间的年度新高附近。
美元（USD）上涨是对美联储（Fed）今年晚些时候加息预期上升的反应，尤其是在美联储最新会议上鹰派维持利率不变之后。
就业常见问题（FAQ）
劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。
一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。
各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。
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