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德意志银行的Sanjay Raja预计，英国CPI和RPI通胀将在2026年初大幅下降，预计1月份的总体和核心CPI均为3%的同比水平。该行预测，通胀将在2026年第二季度接近英国央行2%的目标，然后在年末保持在2%至2.5%之间波动，服务业存在一些上行风险。

英国价格展望与英国央行预测的对比

"2月17日，国家统计局将发布2026年的第一组通胀数据。好消息是？在一系列令人鼓舞的数据之后，我们预计通胀将在年初大幅下降。坏消息是？我们认为通胀可能会比英国央行的预期稍强一些。"

"我们预计通胀在年初的表现如何？对于CPI，我们预计总体通胀将降至3%的同比水平（2025年12月：3.4%）。我们还预计核心CPI将降至3%的同比水平（2025年12月：3.2%）。我们认为服务业CPI也将大幅下降，达到4.3%的同比水平（2025年12月：4.5%）。对于RPI，我们预计价格增长将放缓至3.8%的同比水平（2025年12月：4.2%）。"

"展望未来，我们仍然认为通胀将在上半年大幅下降，接近英国央行的2%目标，预计在2026年第二季度达到目标附近。此后，动能可能会小幅上升，但我们预计通胀将在年内保持在2%至2.5%的同比水平之间波动。"

"总体而言，我们预计价格动能将从2026年第一季度的约3%同比放缓至第二季度略高于2%。我们预计全年会有小幅的上行波动，但价格动能将保持在2.2%至2.5%的同比水平之间波动。"

"我们的预测与英国央行的预测相比如何？在总体、核心、核心商品、服务和食品CPI方面，我们认为价格动能在各个方面都将更强。"

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野村全球市场研究团队认为，欧元区持续的工资压力将使2027-2028年的通胀风险保持在高位。他们指出，市场已经预计到2028年欧洲央行将会有适度的紧缩，并预计央行的下一步行动将是加息，而不是降息，可能在2028年进行两次25个基点的加息。

市场倾向于重新收紧欧洲央行政策

“金融市场预计到2027年12月将加息13个基点，到2028年12月将加息37个基点。在我们看来，来自日益紧张的劳动力市场的中期上行通胀压力，证明市场将下一步行动定为加息而非降息是合理的。”

“虽然2026年的通胀风险偏向下行，但2027年，尤其是2028年的通胀风险，正是欧洲央行最为关注的，明显偏向上行。”

“正如我们之前强调的，来自紧张劳动力市场的上行工资压力，以及2026年和2027年经济增长超过潜在水平带来的上行通胀压力，可能会在2027年底，尤其是2028年，显著增加国内通胀压力。”

“因此，我们认为欧洲央行的下一步行动将是加息而不是降息，这与市场一致，我们预计欧洲央行将在2028年需要加息两次，每次25个基点，以将通胀恢复到目标水平（我们初步计划在2028年3月和9月加息）。不过，风险偏向于更早的加息，如果上行通胀压力比我们预期的更强，可能会有更多的加息。”

“在我们看来，然而，似乎我们正进入一个金融危机前的世界，劳动力市场紧张，失业率低于均衡失业率，GDP增长超过潜在水平；尤其是在服务业，似乎只有德国有闲置的服务产出能力，而欧元区、法国和意大利的经济运行略显过热。”

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• 欧元/美元从1.1833的低点反弹，但仍低于1.1900水平。
• 强劲的美国非农就业数据为美元提供了适度的支撑。
• 美国初请失业金人数和房屋销售数据可能在周四晚些时候提供一些指导。

周四，欧元（EUR）对美元（USD）小幅上涨，发稿时交易于1.1880，较周三的低点1.1833有所上升。由于强劲的美国非农就业报告（NFP）对美元的积极影响减弱，该货币对在适度的风险偏好中削减了之前的损失。

延迟发布的1月份美国NFP报告显示，净就业人数增加了13万人，几乎是市场分析师预测的7万人的两倍，失业率从上个月的4.4%降至4.3%。

就业创造的过度集中，医疗保健行业几乎占据了1月份非农就业人数的三分之二，并且2025年的数据被大幅下调，某种程度上抑制了投资者的乐观情绪。然而，周三的数据缓解了对美国劳动力市场健康状况的担忧，这些担忧是由上周发布的疲软ADP就业变化和JOLTS职位空缺引发的。

美联储不太可能在6月之前降息

在NFP报告发布后，期货市场已缩减了对美联储未来几个月降息的押注。根据CME的美联储观察工具，3月份货币宽松的几率已从NFP前的20%降至5%，而4月份降息的几率已从40%以上降至20%。投资者仍然认为6月份降息的可能性为60%，这是凯文·沃什担任中央银行行长后的第一次货币政策会议。

在美国时段，初请失业金人数和房屋销售数据可能会提供一些分散注意力的内容，尽管交易者可能在周五的消费者物价指数（CPI）发布前保持谨慎，以便更全面地评估美联储的货币政策路径。

周四晚些时候，欧洲央行董事会成员菲利普·莱恩和德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔将发表讲话，重申未来一段时间内保持稳定货币政策的观点，这可能会支撑欧元。

华侨银行（OCBC）外汇策略师Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，澳大利亚储备银行（RBA）副行长Hauser的鹰派言论支持了澳元，尽管澳大利亚债券收益率下降显示利率市场仍然谨慎。该行已将其看涨观点延长，将2026年底的澳元/美元预测从0.69上调至0.73，同时强调外汇强势与OIS市场对进一步RBA加息的温和定价之间的脱节。

RBA言论与谨慎的利率定价

"RBA副行长Hauser的鹰派言论在隔夜支持了澳元。"

"Hauser警告称，通胀仍然“过高”，董事会不能允许其持续太久。"

"我们已延长看涨澳元的观点，现在预测到2026年底澳元/美元为0.73（之前为0.69）。"

"然而，OIS市场的温和反应——仍然预计到5月累计加息约20个基点，到年底约36个基点——表明债券投资者仍然不相信RBA的鹰派基调会转化为持续的政策转变。"

"走低的澳大利亚债券收益率进一步强化了外汇市场与利率市场之间的脱节。"

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• 黄金仍在5000美元和5100美元之间的周范围内。
• 美元在强劲的美国非农就业数据后找到支撑。
• XAU/USD的看涨趋势依然 intact，尽管动能有所减弱。

黄金（XAU/USD）在周四几乎平盘交易，位于周区间的顶部，牛市在5100美元区域的2月份高点下方受限。贵金属在连续第三天保持整合状态，因为强劲的美国非农就业报告未能对美元提供显著的推动力。

周三发布的非农就业数据表明，1月份净增130K个职位，几乎是市场共识70K的两倍，失业率意外下降至4.3%，工资通胀以稳定的速度增长。

这些数据促使投资者削减对美国联邦储备委员会（Fed）立即降息的押注，尽管对美元的影响有限。1月份的就业数据在医疗保健行业的强劲集中，以及对去年就业增长的急剧下调，抑制了投资者的乐观情绪。

技术分析

4小时图显示XAU/USD在一个狭窄的区间内交易，向上的尝试在5100美元以下受到限制。技术指标呈现混合信号。移动平均收敛发散（MACD）直方图显示出轻微的看跌压力，而相对强弱指数（RSI）为55，突显出中性到积极的基调。

价格走势仍高于100周期简单移动平均线（SMA），这支持了该货币对处于Gartley模式的C-D腿的观点，目标是1月底抛售的78.6%斐波那契回撤位，位于5340美元区域。
在下行方面，提到的100周期SMA（目前在5000美元附近）和周二的低点（在4995美元区域）之间的看跌反转将增加对2月6日低点4655美元的压力。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

（此故事于2月12日13:14 GMT更正为黄金仍在5000美元和5100美元之间的周范围内，而不是51000美元。）

• 美元/瑞郎周四在0.7680附近走低，尽管美国劳动数据强劲。
• 瑞士10年期国债收益率攀升至自12月以来的最高水平，提升了瑞郎的吸引力。
• 市场在强于预期的就业增长后削减了美联储降息的押注。

美元/瑞郎在周四的交易中跌向0.7680，较前一日下跌0.48%，此前连续两天上涨。由于瑞郎（CHF）受益于持续的避险需求和国内收益率上升，该货币对仍然承压。

瑞士10年期国债收益率达到0.32%，为自12月以来的最高水平，增加了瑞郎计价资产对国际投资者的吸引力。更高的收益率支持资本流入，并增强瑞士货币的实力，限制了该货币对的上行潜力。

瑞士国家银行（SNB）预计将在未来几个月将政策利率维持在0%，因为通胀接近目标，重新引入负利率的门槛仍然较高。投资者现在关注周五瑞士1月份消费者物价指数（CPI），预计年通胀将保持在0.1%不变。

德国商业银行（Commerzbank）的分析师认为，由于近期油价上涨，整体通胀的风险偏向上行，这可能迅速传导至运输成本。该银行表示，通胀的上行意外将为瑞士国家银行提供一些缓解，减少进一步宽松的压力。“我们看到整体通胀率有上行意外的风险：1月份油价上涨了大约10美元，油价上涨通常会迅速影响瑞士的运输价格——这一组成部分目前对整体通胀率产生了显著的负面贡献，”该银行指出。

在美国方面，美元（USD）在发布强劲的劳动市场数据后保持支撑。非农就业人数（NFP）报告显示，1月份新增了130,000个职位，超过市场预期的70,000个，而失业率从4.4%降至4.3%。

在这些数据发布后，市场对美联储（Fed）近期降息的预期被削减。CME美联储观察工具显示，约94%的投资者现在预计美联储将在下次会议上维持利率不变，较就业报告前的80%有所上升。尽管市场仍然看到6月份可能首次降息的机会，但3月和4月降息的可能性显著下降。

星展集团研究经济学家Philip Wee指出，尽管美国1月份非农就业人数强劲，失业率下降，但美元仍未能获得动能。他强调，美联储官员认为由于通胀仍高于目标，因此没有必要进一步降息。Wee认为，关于美联储独立性、财政赤字和去美元化的担忧可能会限制美元的上涨空间。

美联储立场和政治因素对美元施压

"尽管美国1月份非农就业人数反弹至13万，远高于预期的6.5万，但美元仍然难以恢复。"

"堪萨斯联邦储备银行行长Jeff Schmid希望美联储将利率维持在“有些限制”的水平，因为通胀仍高于2%的目标。"

"投资者对美联储的长期稳定立场与美国总统唐纳德·特朗普希望大幅降低利率之间的冲突保持谨慎，尤其是在他提名的美联储主席Ken Warsh的领导下。"

"对美联储独立性的持续怀疑可能会限制美元的上涨空间。"

"与此同时，国会预算办公室对财政赤字扩大和国家债务上升的警告加剧了去美元化的担忧，即一些国家减少对美国国债的敞口的最新消息。"

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道明证券分析师指出，英国12月GDP环比增长0.1%，符合预期，但11月的下调修正使得第四季度的增长率为0.1%，低于市场共识和英国央行的预测。该行指出，行业间的强劲表现有限，整体经济疲软，这可能会影响边际货币政策委员会（MPC）投票者在3月可能的降息决策。

疲软数据可能影响MPC鸽派

"服务业指数的情况非常相似，12月环比增长0.3%，高于预期，但在3个月/3个月的基础上持平且令人失望。此外，12月的强劲表现主要集中在交通、行政和批发贸易行业，这并未给整体增长带来太多信心。"

"12月的英国GDP环比增长0.1%，与市场共识一致。然而，由于11月的强劲表现被下调，第四季度以0.1%的环比增长结束，低于市场共识和货币政策报告（MPR）预测的0.2%环比增长。"

"最终，有足够的证据表明，经济近期表现疲软，这可能进一步影响MPC关键投票者对3月降息的分析。"

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荷兰国际集团（ING）策略师弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）、弗朗蒂塞克-塔博尔斯基（Frantisek Taborsky）和克里斯-特纳（Chris Turner）指出，强劲的美国就业数据触发了美联储的鹰派重新定价，但并未对美元产生持久的提振。他们认为，这反映出市场对美元的持续战略性看空，并表示需要更多积极的美国数据，包括可能的CPI意外，以实现美元的持续复苏，预计美元指数（DXY）将在97.0附近稳定。

强劲的就业数据未能提振美元

"在昨天的就业数据发布后，美元有好消息也有坏消息。好消息是显而易见的：就业数字表现良好。失业率降至4.3%，非农就业人数达到130,000，远超市场预期，工资增长也强于预期。"

"坏消息是，美元本应在就业数据发布后反弹更多。最初的美元涨势有一半迅速回落，这并不是因为对就业数据的重新考虑：短期美元利率上升并保持在高位。我们认为这表明市场仍然倾向于在长期考虑的背景下美元反弹时卖出。"

"这意味着美元复苏的门槛更高：首先需要更多的好数据。"

"今天的失业救济申请减少可能还不够，明天的一些CPI意外上行可能是必要的，以为美元提供可持续的支撑。今天，我们预计美元指数（DXY）将在97.0附近稳定。"

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