外汇新闻
法国兴业银行（Societe Generale）的 Sam Cartwright 认为，英国新任首相并未改变受限的财政背景，这限制了在住房建设、社会护理、投资和国防方面的雄心。秋季预算被视为将重点放在国防支出增加和日常开支上，而更大规模的社会护理改革则被推迟。Cartwright 指出，更高的资本借款可能推高英国国债收益率，并挑战英国央行降息路径。
财政限制与货币政策影响
"新任首相并未改变英国受限的财政背景。因此，即便政府动用财政规则中的额外‘灵活性’，Burnham 在住房建设、社会护理、投资和国防方面的雄心也可能难以实现。"
"甚至在任何政策宣布之前，由于美伊冲突拖累增长并推高利率，秋季预算中的财政空间可能比 3 月份的预测低 11.5bn。若工资增长前景出现有利修正，则财政空间反而可能增加约 10bn。如果伊朗与美国的局势改善，财政空间恶化幅度可能仅为 5bn，但若局势恶化，则可能扩大至 23-43bn。"
"秋季预算可能仅限于将国防支出提高至 GDP 的 3% 并逆转此前计划中的日常支出放缓。结合措施出台前预测的恶化，我们认为这些成本可以通过福利改革、支出优先级重排、适度增税以及动用剩余财政空间来抵消。"
"每年将借款增加相当于 GDP 的 0.3% 以资助资本支出，可能使我们对英国央行的判断面临风险，并使英国国债收益率上升略低于 20bp。我们目前预计银行利率在 2026 年维持不变于 3.75%，随后在 2027 年宽松 75bp。然而，我们的宏观模型显示，这种更高的借款可能在前三年内使银行利率和 10 年期英国国债收益率上升约 10-20bp，这对我们认为银行利率将降至 3% 的观点构成风险，而 3.25% 是一个合理的替代情景。"
"财政规则放松的风险 其中一个风险是，Burnham 的住房和投资雄心在现有财政规则下难以实现，从而增加未来通过放松规则来提高借款的可能性，例如将债务目标改为公共部门净资产、豁免国防支出，或延长实现目标的期限。"
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汇丰策略师回顾了 7 月数据以及最新的中国政治局指引。零售销售和固定资产投资有所放缓，而工业生产和出口则受到与人工智能相关及绿色科技需求的支撑。政策制定者维持积极的财政政策和适度宽松的货币政策立场，表明将加快以债券融资的支出、使用定向流动性工具、在“六网”领域推进基础设施投资，并实施以服务业为主导的消费策略。
政策制定者依靠财政支持
“政策制定者总体上维持了当前的政策立场，重申‘积极’的财政政策和‘适度宽松’的货币政策，同时指出经济正日益由新的增长动力主导。他们还提到持续存在的逆风，并重新呼吁‘加强逆周期’支持——这一表述在 4 月会议期间并未使用——反映出国内动能走弱。出口帮助缓冲了增长，但对额外政策支持的压力正在加大。”
“政治局呼吁加快支出并提高债券使用效率，首先从动用现有年度额度开始。债券发行进度落后于去年：专项地方政府债券（SLGB）发行年初至今占比为 55%（Wind），而去年 1-7 月为 63%；再融资债券发行已达到年度额度的 84%——这凸显出地方财政约束，以及资金配置更偏向再融资而非新增投资。”
“与此同时，货币政策立场表明，对全面降息或下调存款准备金率（RRR）的紧迫性有所降低。支持更可能通过定向结构性工具和流动性操作来提供（例如公开市场操作和国债购买）。”
“加快财政支出预计将支持‘六网’投资——电力、水利、算力、信息和通信技术、城市基础设施以及物流——这也是第十五个五年规划的一部分。国家发展和改革委员会（NDRC）已提及今年超过 7 万亿元人民币的投资（新华社，5 月 25 日），尽管详细计划尚未公布。更强劲的基建推进应能提供所需的逆周期支持，以提振国内需求。”
“政策继续优先考虑国内消费，重点放在服务业和人力资本投资上，这与第十五个五年规划一致（例如旅游、医疗保健、体育、养老、托育）。这表明，支持可能更多地针对服务业，而非耐用品（例如以旧换新计划），因为在此前前置发力后，政策支持似乎正在减弱。”
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BNY 的 Geoff Yu 强调，欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜-拉加德警告称，随着全球贸易碎片化以及廉价能源消退，欧洲战后增长模式正在被侵蚀。拉加德认为，欧元区的韧性如今依赖于国内需求，而国内需求推动了 2025 年的增长以及 2026 年第二季度的扩张。她强调，需要深化单一市场和资本市场，而人工智能投资则受到监管碎片化和融资不足的阻碍。
拉加德将重点转向需求
"欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜-拉加德表示，随着全球贸易碎片化、廉价能源消失以及地缘政治风险重塑投资决策，欧洲战后增长模式正在被侵蚀。"
"她认为，欧元区的韧性越来越依赖于国内需求，而国内需求推动了去年全部 1.5% 的增长，并对 2026 年第二季度环比 0.4% 的扩张作出了积极贡献。"
"政策挑战在于，通过深化单一市场和整合资本市场，将这种韧性转化为更高的长期生产率。"
"拉加德将人工智能视为一项关键考验，并指出欧元区企业预计今年约有 9% 的投资将流向人工智能，但监管碎片化和融资问题仍阻碍企业扩大规模。"
"她传达的信息是，欧洲必须将市场规模转化为规模效应、投资和生产率。"
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加拿大国家银行（NBC）的安杰洛·卡索拉斯（Angelo Katsoras）认为，加拿大将出口从美国（US）转向欧盟（EU）的努力正面临越来越多的障碍，因为欧盟的工业政策正变得更加保护主义。他指出，欧盟的采购规则、补贴、关税和本地含量要求越来越有利于欧洲制造业，迫使加拿大企业尽管享有 CETA 的关税优惠，仍需考虑在欧洲本地生产。
欧盟规则使加拿大出口复杂化
"欧盟越来越多地使用采购规则、补贴、关税和本地含量要求来鼓励更多制造业留在欧洲，这一事实可能会给加拿大出口商带来重大挑战。即便《加拿大-欧盟全面经济与贸易协定》（CETA）已经生效，寻求合同，尤其是公共部门合同的加拿大企业，可能也需要在欧盟内部建立制造设施，而不仅仅是从加拿大出口。"
"欧盟出口增长困难的一个例子是，尽管 CETA 于 2017 年生效，但此后加拿大出口流向欧盟的比例仅上升了约一个百分点，从大约 4.4%升至 5.5%。此外，2025 年的大部分增长是由大宗商品出口推动的——尤其是原油、铝和农产品——而不是制造业出口的扩张。"
"加拿大必须在国内积极推行‘购买加拿大货’战略，与在不疏远关键贸易伙伴的前提下扩大出口并为加拿大企业在海外创造新机会之间取得谨慎平衡。"
"同样重要的是，要认识到，本地含量政策在拥有庞大国内市场的国家和贸易集团中往往最为有效，例如中国、美国和欧盟。加拿大相对较小的国内市场意味着其议价能力较弱。"
"对加拿大而言，将贸易多元化、减少对美国的依赖并拓展至欧盟等地区，可能比许多人预期的更具挑战性。成功将更多取决于适应这样一个世界：市场准入越来越依赖本地生产、供应链韧性和经济安全，而不是争取新的贸易协定。"
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- 美元/日元在FOMC会议纪要公布前因美元失去动能而走低。
- 市场对美联储9月加息预期降温，拖累美元。
- 干预风险和日本央行鹰派预期抑制了针对日元的新一轮看跌押注。
周三，美元/日元走低，因美元（USD）失去动能，并回落至本周早些时候触及的6月低点附近。截稿时，该货币对交投于159.10附近，日内下跌0.32%。
与此同时，日元（JPY）表现优于大多数主要货币对手，因为进一步外汇干预的风险以及日本央行（BoJ）鹰派预期，令交易员不愿建立针对该货币的大规模看跌头寸。
美元受到近期美联储（Fed）利率预期鸽派重定价的影响，不过货币政策前景仍不明朗。近期美国经济数据降低了9月会议上加息的可能性。
追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于99.40附近，日内下跌0.23%。
然而，持续的通胀担忧，尤其是与更高能源成本相关的担忧，使未来加息的预期仍然存在。美国与伊朗之间的僵局使霍尔木兹海峡的航运受到严重限制，支撑了油价，并提高了通胀再次加速的风险，这最终可能迫使美联储提高利率。
交易员现在等待北京时间18:00公布的联邦公开市场委员会（FOMC）7月会议纪要，以获取有关美联储政策前景的新线索。
在日本方面，尽管日元盘中走强，但由于财政担忧、油价上涨以及与其他主要经济体之间较大的利差持续构成强劲阻力，日元在结构上仍然疲弱。
三菱日联金融集团（MUFG）分析师指出，“在日本，市场继续计入未来12个月日本央行（BoJ）进一步收紧政策的预期”。他们补充称，“再加上近期的[日元]干预，这帮助美元/日元在160.00水平附近企稳，并暂时遏制了日元进一步贬值。”
不过，MUFG警告称，“日本第二季度GDP增长弱于预期，这让人质疑日本央行在未来几个月能多激进地收紧政策，可能会挑战当前市场已计入的加息幅度，”这表明当前市场对日本利率的路径在未来可能面临更严格的审视。
下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.25% | -0.16% | -0.32% | -0.19% | 0.16% | -0.06% | -0.26% | |
| EUR | 0.25% | 0.08% | -0.09% | 0.08% | 0.40% | 0.16% | -0.00% | |
| GBP | 0.16% | -0.08% | -0.15% | -0.00% | 0.34% | 0.10% | -0.09% | |
| JPY | 0.32% | 0.09% | 0.15% | 0.15% | 0.47% | 0.24% | 0.05% | |
| CAD | 0.19% | -0.08% | 0.00% | -0.15% | 0.33% | 0.09% | -0.10% | |
| AUD | -0.16% | -0.40% | -0.34% | -0.47% | -0.33% | -0.22% | -0.38% | |
| NZD | 0.06% | -0.16% | -0.10% | -0.24% | -0.09% | 0.22% | -0.18% | |
| CHF | 0.26% | 0.00% | 0.09% | -0.05% | 0.10% | 0.38% | 0.18% |
热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。
德国商业银行（Commerzbank）的Antje Praefcke表示，在美国劳动力和通胀数据疲软、削弱了市场对年底前加息的预期之后，市场将仔细审视最新的美联储会议纪要，以寻找决策者距离再次加息还有多近的线索。若市场重新定价9月加息预期，可能会为美元提供一些支撑，但美联储利率预期出现根本性转变以及美元大幅波动的可能性仍然不大。
美联储会议纪要与美元利率重新定价
"7月底美联储会议的纪要今晚可能会受到关注，至少市场可能会试图判断FOMC成员最终距离加息有多近，以及目前距离加息还有多近。新任美联储主席Kevin Warsh打算减少对货币政策的评论，让市场自行发挥作用。"
"毕竟，通过设定联邦基金利率来维持物价稳定的是美联储——而且只有美联储——而不是市场。因此，我也认为，如果美联储会议后的新闻稿和新闻发布会上没有明确表态，市场可能会试图从会议纪要中更多了解FOMC成员之间的讨论。"
"这是否会成功还有待观察——尤其是在美联储7月底上次会议之后，劳动力市场和通胀数据已经以弱于预期的结果令人意外。正因如此，市场已不再完全计入年底前加息的可能性。"
"至少，如果9月加息最终确实曾是一个现实可能性，市场或许会再次小幅上调对美联储加息的预期，从而在基本面支持的情况下为美元提供支撑。"
"然而，利率预期出现根本性重新评估——以及由此引发的美元大幅波动——不太可能发生。"
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法国兴业银行（Societe Generale）分析师 Galvin Chia 和 Kunal Kundu 指出，印度尼西亚央行维持 BI 利率在 5.75% 不变，存款便利和贷款便利利率也保持不变，这强化了印尼盾的稳定和通胀控制。他们认为这一决定对印尼盾外汇和收益率略微利好，同时强调，在外部不确定性和印尼盾脆弱性的制约下，这是一种审慎但令人不安的政策暂停。
BI 按兵不动被视为对印尼盾有支撑
"BI 将 BI 利率维持在 5.75% 不变，符合我们的预期。存款便利和贷款便利利率也分别维持在 4.75% 和 6.50% 不变。"
"关键的是，候任行长 Destry 在她的首次政策会议上没有带来意外，并强烈暗示政策将保持连续性。在过去 12 个月里，市场经历了一连串负面的政策意外，今天的稳定结果以及上周总统预算演讲都被证明是增量利好。"
"对于市场而言，我们认为今天的决定总体上受到良好接受，并且对印尼盾外汇和收益率仍略微利好。"
"总体而言，这强化了 BI 在全球波动中维护印尼盾稳定的承诺，并使通胀锚定在 2.5% ±1% 的目标区间内，同时配套的流动性和宏观审慎措施可以继续支持信贷和增长。"
"本质上，今天的按兵不动与 BI 一直采用的反应函数一致：保护印尼盾，将通胀维持在目标范围内，并权衡外部金融环境与国内增长。"
"尽管如此，这一决定凸显了 BI 的政策困境，脆弱的印尼盾和外部不确定性实际上限制了对国内经济的货币支持。"
"如果汇率压力持续，或者在旱季食品通胀上升，BI 可能会再次面临收紧政策的需要，尽管这会带来增长成本。"
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- XAU/USD反弹至4,370美元附近的盘中高点，此前从4,324美元低点回升。
- 在美联储会议纪要公布前，美元普遍走弱，为贵金属提供了一些支撑。
- 技术指标显示看涨动能正在减弱。
黄金（XAU/USD）周三温和走高，回升至4,370美元附近，此前周二在4,300美元附近获得买盘支撑。由于7月美联储（Fed）货币政策会议纪要公布前，美国收益率走低，美元普遍走弱，为贵金属提供了一些支撑，不过技术面显示看涨动能正在减弱。
华侨银行（OCBC）分析师认同，“金价反弹已失去一些动能，因为油价重新上涨，加上美国长期收益率走高带来的压力”，这两个市场的走势共同抑制了金属近期的涨势。展望未来，华侨银行专家表示，“要让金价涨势重新获得动力，油价和收益率需要企稳，或者投资需求出现更强劲的回升”，这表明短期表现将取决于与通胀相关的驱动因素和投资者资金流是否转向更有利的方向。
技术分析：周二看跌吞没K线是看跌信号
截至发稿时，XAU/USD交投于4,367美元，此前从4,324美元反弹。然而，日线图上的周二看跌吞没K线是一个看跌信号，暗示趋势可能发生转变。动量指标仍处于看涨区域，但显示上行动能正在减弱，相对强弱指数（RSI）回落至60下方，移动平均趋同背离（MACD）柱状图显示柱体收缩。
下行方面，直接支撑位与8月14日低点4,311美元一致，随后是更广泛的需求区域，位于4,220美元附近（6月22日高点、8月6日低点）。
另一方面，看涨尝试可能在过去两周交易区间顶部附近面临显著阻力，约4,450美元，以及200日简单移动平均线（SMA）4,510美元。除此之外，下一个阻力位在5月下旬高点附近，接近4,600美元。
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黄金常见问题（FAQ）
黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。
各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。
黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。
由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。
- 由于对能源供应风险长期存在的担忧，油价跳涨至 84.80 美元附近。
- 美国总统特朗普确认，目前没有与伊朗进行任何谈判。
- 通过霍尔木兹海峡的船只数量仍然非常低。
周三欧洲交易时段，纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯中质油（WTI）期货上涨 0.55%，交投于 84.80 美元附近。由于美国（US）与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡这一关键通道陷入僵局，市场对能源供应长期中断的担忧依然存在，油价保持坚挺，霍尔木兹海峡几乎承载着五分之一的能源供应。
周二，美国总统唐纳德-特朗普通过 Truth Social 发帖确认，华盛顿方面没有就霍尔木兹海峡重新开放与伊朗进行任何谈判，也没有安排任何讨论。
美国总统特朗普写道：“目前没有与伊朗伊斯兰共和国进行或安排中的任何谈话或对话。海上封锁仍然完全有效。霍尔木兹海峡已开放并正常运行。所有水雷都已被清除或引爆。”
据 Kpler 数据，周二有 6 艘大宗商品船只通过该海峡，低于前一日的 9 艘，也低于 10 日日均 11 艘，路透社报道称。这仍较战前每日 130 至 140 艘的水平大幅下降。
WTI 技术分析
WTI 美国原油交投于 84.61 美元，在 20 日指数移动均线（EMA）81.22 美元上方维持短期看涨倾向。
价格走势继续远离这一动态支撑位，而相对强弱指数（RSI）位于 56.95，仍处于正值区域，暗示持续的上行压力，而非超买状况。
下行方面，84.61 美元区域被视为短期枢轴位，随后是 20 日 EMA 81.22 美元，这进一步强化了潜在的看涨结构。上行方面，油价需要果断突破 85 美元，才能将涨势延伸至 90.00 美元，随后两周高点 92.25 美元将成为下一个阻力。
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WTI原油常见问题（FAQ）
WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。
与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。
美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。
欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。
- 白银周三在从66.50美元区域回落后小幅反弹。
- 围绕中东紧张局势的谨慎情绪以及更高的油价限制了对贵金属的需求。
- 在美联储会议纪要公布前，美元走弱和美债收益率下降为白银提供了一些支撑。
白银（XAG/USD）周三在63.45美元附近企稳，截至撰写本文时当日上涨0.16%。在盘中触及62.19美元低点后，这种白色金属正试图重新站稳脚跟，最初延续了周二自66.50美元区域遭拒后的回调。
在投资者关注中东局势恶化之际，白银在谨慎的市场环境中仍承压。美国（US）与伊朗之间的谅解备忘录已于周一到期，而美国总统唐纳德-特朗普周二证实，目前并未与德黑兰进行任何会谈。
霍尔木兹海峡海上交通受阻也使能源市场紧张局势持续升温，加剧了市场对冲突带来通胀后果的担忧。这一前景可能使美联储（Fed）的任务更加复杂，并限制其收紧货币政策的空间。
投资者现在等待定于周三GMT18:00公布的联邦公开市场委员会（FOMC）7月会议纪要，以寻找有关美国利率路径的新线索。
自那次会议以来，弱于预期的劳动力市场和通胀数据已降低了市场对9月加息的预期。根据CME的美联储观察工具，市场目前仅计入下一次会议加息32%的概率。这一变化有助于限制贵金属的压力，因其通常受益于对较少限制性货币政策的预期。
与此同时，源自能源冲击的通胀风险继续支持长期内进一步收紧货币政策的可能性。因此，尽管周三小幅回落，美国国债收益率仍维持在高位，限制了不生息白银的吸引力。
因此，美联储会议纪要的公布可能成为白银的下一个催化剂，因为市场正在评估美国经济数据走软、中东冲突引发的通胀风险以及未来利率路径之间的平衡。
XAG/USD技术分析
在一小时图上，XAG/USD交投于63.46美元，维持受限的短期基调，因为其仍低于100周期简单移动平均线（SMA）64.74美元和200周期SMA64.65美元。63.50美元附近的即时水平阻力进一步强化了现货上方的卖压，而相对强弱指数（RSI）位于44.51，仍低于中性50线，暗示目前反弹尝试可能仍将受限。
上行方面，初步阻力位于63.50美元，其次是200小时SMA64.65美元和100小时SMA64.74美元，更强阻力出现在此前的水平上限66.80美元附近。下行方面，首个支撑位于62.60美元，更深的缓冲位见于61.00美元，如果当前回调进一步延伸，买家预计会在该处表现出更大兴趣。
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