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荷兰国际集团（ING）的詹姆斯·奈特利（James Knightley）指出，由于近期美国通胀上升和经济增长韧性，市场对美联储在2026年降息的预期已被下调。ING现在预计美联储将在9月和12月降息，而即将公布的CPI、PCE和GDP数据将影响市场对美元负面政策宽松的定价程度。

美联储路径重新定价，数据成为焦点

“市场对美联储在2026年降息幅度的预期已从军事行动前的60个基点下调至目前的40个基点。在经济韧性的环境中，近期通胀上升确实使得近期降息的可能性降低。我们将美联储降息的时间从6月和9月推迟至9月和12月。虽然能源成本上升会带来通胀压力，但这也会对消费者财务施加更多压力，最终可能会破坏需求，从而在中长期内降低核心通胀压力。”

“2月CPI（周三）：我们对CPI的预期高于市场共识，这可能会进一步推动市场排除降息的可能性。能源价格目前是市场关注的焦点，但这将是3月CPI的故事。相反，我们仍然看到关税对2月数据中商品价格的持续上行压力。我们还将看到1月核心PCE平减指数，考虑到1月的PPI和CPI报告，预计将增长0.4%，但这显然比下周的CPI数据滞后一个月，因此影响可能不会那么大。”

“4季度GDP修正（周五）：预计与最初报告的年化1.4%变化不大。尽管消费者支出和企业资本支出表现强劲，但由于为期六周的政府停摆，联邦政府支出抑制了增长。此外，还需关注贸易平衡。进口再次强劲上升，这将对第一季度增长造成拖累。这也意味着更多的关税收入，我们仍然怀疑这将增加经济中的价格压力。”

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

• 英镑/美元周五走势疲软，面临连续第三周的下跌。
• 疲弱的美国非农就业数据未能削弱美元，避险需求持续。
• 市场降低了对美联储和英国央行降息的预期。

英镑（GBP）在周五对美元（USD）走势不明，英镑/美元在美国劳动市场数据弱于预期后短暂反弹后进行盘整。撰写时，该货币对交易约在1.3362，正朝着连续第三周下跌的方向发展。

尽管数据令人失望，但这些数据对美元的影响有限，投资者继续将美元视为避险资产，尤其是在美国与伊朗之间的冲突持续之际。

美元指数（DXY）追踪美元对一篮子六种主要货币的价值，目前交投于99.41，较本周初上涨近1.8%。

美国非农就业报告（NFP）显示，2月份就业人数减少了92K，远低于预期的59K增长。同时，1月份的数据从130K下修至126K。失业率从4.3%上升至4.4%。

疲弱的美国就业数据在中东地缘政治紧张局势升级的背景下被大大掩盖，交易者正在权衡油价上涨可能带来的通胀影响。

随着通胀风险加剧，交易者越来越谨慎，认为央行可能需要维持较高的利率更长时间，从而抑制了对近期降息的期望。

市场目前仅预计英国央行（BoE）在3月份降息25个基点的概率为20-30%，而在冲突之前这一概率约为80%。这一重新定价为英镑提供了适度支持，限制了英镑/美元的进一步抛售。

与此同时，交易商根据CME美联储观察工具也下调了对美联储（Fed）降息的预期。市场几乎确定美联储将在3月份的会议上维持利率不变，而6月份降息的概率已从一周前的约45%降至约35%。

旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利警告称，美联储的双重任务面临风险，指出“就业市场脆弱”。她强调，政策制定者需要保持耐心，表示美联储必须“在收集更多信息时保持稳定。”达利补充说，油价上涨是否会推迟降息将取决于“干扰持续的时间。”

交易者还消化了最新的美国零售销售数据。1月份零售销售环比下降0.2%，低于预期的0.3%降幅，此前12月份的数据显示持平。直接影响GDP计算的零售销售控制组上升0.3%，而不包括汽车的零售销售保持在0%不变。

德国商业银行（Commerzbank）高级经济学家克里斯托夫·巴尔茨（Dr. Christoph Balz）指出，美国2月份就业人数减少了92,000，远低于预期，修正数据也降低了前几个月的数字。他强调，罢工和寒冷天气可能造成的扭曲。他预计美联储将在即将召开的会议上维持利率不变，以等待更清晰的劳动力市场和通胀信号。

疲弱的就业数据推迟美联储行动

“美国2月份的就业报告令人失望，失去了92,000个工作岗位。但一些一次性因素，如罢工和寒流，可能起到了作用。这使得解读这些数字变得更加困难。”

“此外，修正数据将前几个月的数字下调了合计69,000。失业率现在为4.4%，之前为4.3%。与上个月相比，2月份的平均时薪上涨了0.4%，与去年相比上涨了3.8%。1月份的同比增幅为3.7%。”

“今天的数据可能会引发美联储对劳动力市场的担忧。然而，由于可能的一次性因素以及考虑到最近几个月的波动，美联储将谨慎解读这些数字，并在调整评估之前等待进一步的报告。”

“伊朗战争的不明确影响，尤其是对通胀的影响，也支持了观望的做法。”

“本月和4月底的鲍威尔时代的最后两次会议可能不会有任何利率变化。然而，考虑到劳动力市场的下行风险和日益增加的通胀压力，美联储可能很快面临一些艰难的决策。”

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荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey强调，中东冲突升级为已经紧缩的铝市场带来了显著的上行风险。由于海湾地区的冶炼能力严重依赖霍尔木兹海峡，ING上调了铝价预测，并列出了三种干扰情景，包括一种严重情况，价格短暂超过每吨4,000美元，然后需求破坏抑制涨幅。

中东紧张局势收紧铝的前景

"虽然石油和液化天然气市场最直接受到霍尔木兹海峡干扰的影响，但铝可能是受影响最大的工业大宗商品之一。海湾地区大约占全球铝生产的9%，在国际贸易金属中占有更大的份额。然而，该地区仅生产全球铝土矿的约3%和铝土矿的约1%，使得冶炼厂严重依赖进口原材料。"

"在情景1中，我们认为这是我们的基本情况，我们假设区域航运的干扰相对较短，持续约四周。海湾生产商的出口暂时延迟，一些金属在现场积累，特别是在Alba，交付已经受到影响。与此同时，Qatalum的干扰代表了真正的供应冲击，因为生产在经过控制的停产后仅逐渐恢复。"

"在情景2中，干扰持续时间更长，航运限制持续数月。这将进一步收紧海运铝市场，因为来自海湾的出口流动仍然受到限制。在这种情况下，我们还假设如果物流干扰持续，原材料交付开始收紧，海湾冶炼厂可能会面临小规模的生产削减风险。"

"情景3代表了通过霍尔木兹海峡的航运更严重的干扰，持续约三个月。在这种情况下，生产损失、滞留金属和更广泛的物流干扰的结合可能会显著收紧全球铝的可用性。在这种紧缩水平下，价格可能短暂超过每吨4,000美元，然后需求破坏开始限制进一步的上行空间。"

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美联储（Fed）旧金山银行行长玛丽-戴利（Mary Daly）在周五接受CNBC采访时表示，一个月的数据并不具有决定性，并补充说，目前通胀高于目标，需平衡风险。

要点：

没有一个月的数据是决定性的。

两个目标现在都是风险。

需要对两个非农就业报告进行平均。

就业数据并不是明确的读数，但也不是错误的读数。

就业市场脆弱。

与通胀低于目标时非常不同。

目前通胀高于目标，这是一个风险平衡的计算。

希望去年的降息能为就业市场提供支撑，但这份报告引起了我的注意。

随着油价上涨，问题是这种情况会持续多久。

不能忽视这份报告，但这只是一个月的数据。

如果盈亏平衡点是3万，我们低于这个水平，但这只是几个月的数据。

工资需要是通胀加上生产率增长，而生产率增长更高。

这种工资增长并不是泡沫的迹象。

担心劳动市场比我们看到的要弱。

存在双向风险。

油价冲击是真实存在的，消费者会感受到这一点。

劳动市场让我有些担忧，但罢工、降雪、人口基准使得报告更难解读。

被问及油价上涨是否会让美联储在降息上保持谨慎时，她表示这取决于干扰持续多久。

需要更多时间来决定。

对人工智能将有助于推动生产率持有一点乐观，但需要看到实际效果。

另一种政策选择是保持利率稳定。

目前不在考虑加息的状态。

我们是否应该立即对劳动市场采取行动，还是等待，这是一个真正的问题。

在收集更多信息时，我们必须保持稳定。

尚未看到经济过热的证据。

• 尽管美国劳动力市场数据疲弱，显示2月份就业大幅收缩，欧元/美元周五下跌。
• NFP报告显示2月份失去92K个工作岗位，远低于预期的增加59K个，而失业率上升至4.4%。
• 在地缘政治紧张局势下，对美元的避险需求持续存在，帮助美元回升并推动该货币对下跌。

截至发稿时，欧元/美元在周五交易约1.1560，日内下跌0.40%，在最新美国劳动力市场数据发布后短暂反弹至1.1590。

美国劳工统计局发布的非农就业报告显示，2月份就业人数减少92K，远低于预期的59K增长。上个月的数字也略微下调至126K。同时，失业率从4.3%上升至4.4%，而劳动参与率微降至62%。然而，工资动态仍然相对坚挺，平均时薪环比增长0.4%，同比增长3.8%。

就业创造恶化与工资增长仍然高企的组合使美联储的前景变得复杂。疲弱的劳动力市场通常会加强货币宽松的预期，但持续的工资压力可能限制央行在短期内进行激进降息的空间。

与此同时，美国零售销售数据也突显出经济降温的迹象，1月份销售环比下降0.2%。尽管收缩幅度小于预期，但数据确认了消费者动能的放缓，进一步加剧了对国内需求韧性的担忧。

与此同时，美元（USD）因地缘政治紧张局势持续加剧而获得避险资金的重新支持，全球风险厌恶情绪上升。在社交媒体平台Truth Social上，美国总统唐纳德·特朗普表示，除非无条件投降，否则与伊朗“不会达成任何协议”，并补充说美国及其盟友将随后帮助选择新的领导层以重建该国。这些言论加剧了中东的地缘政治紧张局势，促使投资者寻求避险资产，支持美元反弹。

美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的表现，周五上涨0.30%，在记者发稿时接近99.30，并保持在最近三个月高点附近，反映出尽管就业数据令人失望，但对美元的需求依然强劲。

在欧元区，经济动能依然温和。最新数据显示，第四季度国内生产总值（GDP）环比增长0.2%，略低于早前的预估。按年计算，增长为1.2%，反映出该地区在持续的贸易紧张和外部不确定性中脆弱的复苏。

随着市场接近周末，欧元/美元的波动性仍然较高。尽管疲弱的美国就业数据最初引发了货币对的短暂反弹，但更广泛的风险规避环境继续有利于美元，限制了欧元在短期内的上涨尝试。

美国总统唐纳德·特朗普在周五的Truth Social帖子中表示，伊朗唯一的选择是无条件投降，之后他将帮助选择其下任领导人。

关键引用：

与伊朗不会达成任何协议，除非无条件投降。

之后，将选择一位伟大且可接受的领导人。

美国、盟友和合作伙伴将共同努力将伊朗从毁灭的边缘拉回来，振兴经济。

• 美国的零售销售在 1 月份失去动力。
• 美元指数小幅上升至 99.00 区域。

美国人口普查局周五报告称，1月份零售销售额降至7335亿美元，或0.2%。这一数据低于上个月的持平读数，但高于市场预期的0.3%的下降。在年度基础上，零售销售在此期间增长了3.2%。

新闻稿中提到：“零售贸易销售较 2025 年 12 月下降了 0.2%，较去年上升了 3.0%。非店铺零售商较去年增长了 10.9%，而餐饮服务和饮酒场所较 2025 年 1 月增长了 3.9%。”

市场反应

美元（USD）在数据公布后回吐了一些涨幅，尽管美元指数（DXY）在 99.00 关口上方保持了买入偏向不变。

(本故事于3月6日14:56 GMT更正，第一段中指出零售销售报告是在周五发布，而不是周二。)

由于中东危机加剧，原油价格在周五继续飙升。

截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）每桶交易价格为85.05美元，创下自4月24日以来的最高水平，日内上涨超过8%，本周上涨约26%。与此同时，布伦特原油每桶上涨5.5%，交易价格为87.80美元。

早些时候，《金融时报》报道，卡塔尔能源部长萨阿德·阿尔卡比警告称，涉及美国、以色列和伊朗的中东战争可能会将油价推高至每桶150美元。

阿尔卡比补充说，即使战争立即结束，卡塔尔也需要“几周到几个月”的时间才能恢复正常的交付周期。

与此同时，美国能源部长克里斯·赖特告诉福克斯新闻，美国海军将尽快护送船只，并认为油价应该在几周内而不是几个月内回落。然而，这些评论未能引发油价的修正。

关于油价上涨，美联储（Fed）理事克里斯托弗·沃勒表示，人们将看到汽油价格的飙升，但他补充说，这种情况不太可能导致持续的通货膨胀。“如果能源价格在几周或几个月内回落，这将给美联储带来问题，”沃勒补充道，并表示如果这种情况持续更长时间，可能会产生更广泛的影响。

在周三的参议院投票后，美国众议院于周四否决了一项限制美国总统唐纳德·特朗普对伊朗采取进一步军事行动能力的措施。与此同时，美国总统唐纳德·特朗普表示，伊朗官员已联系以达成结束战争的协议，但他坚持认为为时已晚。对此，伊朗外长阿巴斯·阿拉赫奇在接受NBC夜间新闻主播汤姆·拉马斯采访时表示，伊朗并未要求停火，并补充说他们已拒绝与美国进行谈判。