外汇新闻

• WTI 油价在 96.00 美元附近坚守涨幅，因市场继续为油价提供风险溢价。
• ING 表示，如果经霍尔木兹海峡的流量保持持续，油价的风险溢价可能会逐渐消退。
• 国际能源署（IEA）同意释放战略储备中剩余的 1 亿桶石油。

周五欧洲交易时段，纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯中质原油（WTI）期货维持周线涨幅，处在 96.00 美元附近。由于中东冲突持续，金融市场继续为油价提供风险溢价，本周油价大幅上涨。

然而，市场专家认为，如果在美国（US）军方协助下，经中东的流量保持持续，附加在油价上的风险溢价可能开始消退。

尽管发生安全事件，经霍尔木兹海峡的石油流量仍保持稳定

德国商业银行（Commerzbank）分析师强调了经霍尔木兹海峡航运活动的韧性，并指出，“尽管遭到袭击，美国中央司令部（CENTCOM）表示，在过去 24 小时内有 40 多艘船只通过了该海峡，据报石油流量达到每天 1200 万桶。”这表明，即便在安全担忧加剧之际，头条原油供应路线迄今仍基本未受干扰。

荷兰国际集团（ING）策略师认为，“这种流量回升持续的时间越长，市场越有可能开始回吐部分风险溢价。”不过，ING 强调，“要看到风险溢价完全消除，必须有美国和伊朗之间某种形式的协议”，并补充称，这样的协议“将让市场更有信心，认为来自该地区更强劲的石油流量将持续下去。”

然而，伊朗军方继续限制试图通过霍尔木兹海峡的船只，令能源供应担忧依然存在。根据路透社报道，海事官员本周表示，一艘集装箱船和一艘散货船在过去 24 小时内分别在霍尔木兹附近遭到弹体击中后沉没。

与此同时，国际能源署（IEA）现已同意“从战略储备中释放剩余的 1 亿桶石油”，完成最初针对波斯湾供应短缺而宣布的减持，ING 报道称。

WTI 技术分析

在日线图上，WTI 美国原油交投于 96.11 美元。该合约维持短期看涨偏向，因为其延续涨势并站上 20 日指数移动平均线（EMA）92.29 美元上方，表明在最近一轮上涨后买方仍占据主导。动能也强化了这一建设性基调，相对强弱指数（14）徘徊在 60 附近，显示市场处于坚挺但尚未超买的状态。

下行方面，初步支撑位见于 20 日 EMA 附近的 92.29 美元，该位置为当前上升趋势提供支撑，并将在任何回调中成为第一道防线。只要 WTI 保持在这条移动平均线上方，技术面就更倾向于逢低买入，而非激进抛售，目前约 96.11 美元的价格则充当方向性走势的短期枢轴位。

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德国商业银行（Commerzbank）经济学家 Jörg Krämer 博士、Vincent Stamer 博士及其同事认为，由于油轮通过霍尔木兹海峡的“黑暗航行”，中东原油出口已几乎恢复至战前水平。他们预计，高风险溢价将逐渐消退，原油期货价格将从约 104 美元跌至年底前的 85 美元。柴油和欧洲天然气价格的回落速度应更慢，这将使欧元区通胀在 2027 年年中之前维持在较高水平。

风险溢价和逐步降温

"中东石油出口已显著恢复，部分原因在于我们此前预期到的油轮通过霍尔木兹海峡的“黑暗航行”。不过，原油、柴油和天然气等化石燃料价格仍然居高不下。"

"如果在黑暗航行的推动下，石油出口继续上升，价格应该很快开始下跌。然而，在期货市场上每桶 104 美元的水平，油价仍然很高。"

"原因之一是风险水平持续偏高：几周以来，也门胡塞武装加大了对冲突的介入，使得通过红海南端曼德海峡的通行风险进一步上升。伊朗本身也可能再次加大在波斯湾的袭击，或针对沙特阿拉伯的关键管道"

"这增加了油价中所包含的风险溢价。不过，随着时间推移，这些风险应会消退，油价也应下跌，年底前将回落至 85 美元。"

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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 指出，随着火热的通胀数据令短端利率维持高位，而长端美债回升，美元正受益于更平坦的美国收益率曲线。他认为，这种背景通常有利于美元相对于活动货币和新兴市场货币走强。

美元受收益率曲线动态支撑而持稳

“本周最大的看点是美国国债市场长端的回升，尽管通胀数据持续偏热。这里似乎投资者开始在长端美债中寻找价值，并将其视为对冲人工智能交易回调的中等工具。如果科技股抛售获得动能，那么这类美债买盘将转向收益率曲线的短端。”

“通胀数据令短端利率保持支撑，并使本周 2-10 年期美债收益率曲线几乎平坦了 20bp。”

“通常情况下，当美联储正在踩刹车，而增长前景被下调时，美元相对于活动货币和新兴市场货币会表现良好。只有当短端利率明显走低时，美元才准备下跌。而我们现在还没有到那一步。”

“除非人工智能股票和整体风险资产再度大幅下挫，否则预计美元将继续在近期高位附近盘整。在这种环境下，我们仍预计瑞郎会表现出一定的防御性超额表现。”

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• 美元指数周五跌至盘中低点 101.60 附近，较本周高点 103.00 附近大幅回落。
• 周线图显示，吞没式看跌蜡烛线正在形成，这是趋势反转的常见指标。
• 外汇分析师一致认为，围绕人工智能盈利能力的疑虑以及被高估的美联储紧缩押注，可能会在未来几个月对美元造成压力。

过去两天，美元（USD）兑大多数主要货币大幅贬值，受到美国国债收益率走低以及美联储（Fed）官员鸽派言论的双重打压。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）已从本周高点 103.00 附近回落至 101.60 区域，并有望录得一个月来的首次周线下跌。

周线图显示，吞没式看跌蜡烛线正在形成，这是趋势反转的常见形态。从更基本面的角度来看，一些全球大型商业银行的分析师认为，有充分理由支持这一观点。

美元反弹受质疑，因美联储信号和人工智能风险抑制上行空间

三菱日联/BTMU 的分析师指出，美联储主席沃什“今天几乎没有透露任何信息，无法说明在这一新的美联储体制下未来出现意外的可能性”，并指出“当多个工作组公布研究结果时，我们可能会对此有更清晰的了解，其中包括人工智能和通胀方面”。

该行指出，“12 月加息仍然非常有可能，但对 2027 年加息的定价看起来过头了”，纽约联储主席威廉姆斯也表达了这一观点，MUFG/BTMU 在一份报告中强调称，威廉姆斯是“FOMC 中较资深的成员之一”

华侨银行（OCBC）将重点放在人工智能热潮上：“人工智能支撑了美国经济增长、股市、收益率和美元。但这种强势是双向的。如果投资周期降温，这些支撑因素可能会逆转，即便在避险环境下，美元也会面临脆弱性。”华侨银行专家警告称：“美元并不总能从避险情绪中受益。当冲击源自美国时，正如近期人工智能融资担忧所示，美国资产承压可能会盖过美元传统的避险吸引力。这一点很重要，因为人工智能已成为美国增长韧性的重要支柱。”

强劲的美国数据未能提振美元

德国商业银行（Commerzbank）专家指出，“周三出人意料强劲的美国消费者价格数据之后，昨天又公布了强于预期的零售销售和生产者价格数据，”这“进一步证明价格压力正变得越来越广泛。”

不过，该行表示，“美元未能守住周三的涨幅，”并认为“要让美元获得持久支撑，市场需要计入比此前更多的整体紧缩。目前来看，这种情况尚未发生。近期美国年底利率预期几乎没有变化。”

新加坡星展银行（DBS）也指出，“总体而言，美元在 CPI 意外上行后未能延续涨势，这引发了人们对其反弹持续性的质疑。”在他们看来，“美债收益率和美联储加息预期的逆转表明，投资者意识到进一步紧缩可能带来的增长和盈利风险，”尽管数据更强劲，但这限制了美元更持久买盘的空间。

法国兴业银行（Societe Generale）指出，印度储备银行（RBI）已采取积极措施支撑印度卢比，推出了多项与外汇相关的措施和债券操作。报告指出，受风险规避情绪推动，美国收益率出现逆转，这有利于卢比，同时 CPI 和 WPI 通胀走高，贸易逆差扩大。未来几天，整体基调对 INR 仍谨慎偏多。

RBI 行动增强 INR 韧性

"积极的 RBI 通过本周实施一系列广泛的外汇支持措施来捍卫 INR，其中包括重新启用专门的石油进口窗口、收紧企业对冲限制、限制未对冲外汇交易、禁止重新预约已取消的衍生品，以及新的公开市场操作（OMO）债券销售。"

"这些举措还辅以将外汇管制延伸至 GIFT City，并扩大风险准备金的使用。"

"尽管 CPI 强劲，但受风险规避情绪推动，美国收益率大幅逆转，为 INR 提供了重大提振。"

"从数据方面看，9 月份总体 CPI 同比加速至 5.54%，高于 8 月份的 4.83%，而工厂价格指标 WPI 同比跃升至 11.39%，高于 9.92%。"

"9 月份贸易逆差扩大至 302 亿美元，8 月份为 268.6 亿美元。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 将新西兰元描述为陷入两难境地，因为月度价格指数上升表明 CPI 走高，而电子卡数据则显示零售支出停滞，实际消费可能为负。鉴于市场已计入新西兰联储两周后加息 80% 的概率，他仍持谨慎态度，并指出下周的 CPI 至关重要。

纽储行在通胀与增长之间左右为难

"今晨公布的两个数据点很好地说明了新西兰联储目前所处的艰难境地。月度价格指数涵盖了季度公布的完整 CPI 数据中约一半的组成部分，9 月份该指数同比大幅上升至 5.2%。能源相关项目是此次上升的主要推动力，但剔除汽油和柴油后的通胀也从 8 月份的 3.2% 加速至 9 月份的 3.6%。"

"与此同时，电子卡交易数据显示零售销售停滞不前。经季节性调整后的支出较 8 月份下降了 0.4%，而这一数据甚至还受到汽油支出显著增加的支撑。剔除汽油后，支出下降了 0.7%。"

"此外，这些数据还是名义值。若对价格上涨进行调整，则表明新西兰当前的实际消费增长按同比计算很可能明显为负。"

"因此，新西兰联储在大约两周后的下一次货币政策会议上将面临艰难抉择。鉴于通胀重新上升，市场目前赋予加息约 80% 的概率。然而，经济活动疲弱以及缺乏明显的第二轮通胀效应，使我对这一前景持更为谨慎的态度。"

"在此背景下，下周公布的完整 CPI 数据将比平时更受关注。"

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• XAU/USD 连续第二个交易日反弹，并触及 4,190 美元上方的盘中高点。
• 在美联储官员发表鸽派言论以及美国国债收益率走低的背景下，美元仍处于守势。
• 美联储主席凯文-沃什在国际货币基金组织论坛上赞扬了经济韧性，但未提供任何货币政策指引。

黄金（XAU/USD）周五连续第二个交易日走高，交投于 4,180 美元附近，多头目标指向 4,230 美元区域，即 10 月交易区间顶部。受美国国债收益率走低以及本周美联储（Fed）官员发表鸽派言论提振，贵金属上涨，这削弱了对美元的投机性支撑。

美国周四公布的数据显示，9 月生产者物价指数（PPI）在 9 月加速上升，超出预期，此前一天公布的消费者通胀报告也高于预期。周四，零售消费在价格不断攀升的情况下也表现出令人意外的韧性 

然而，尽管市场对美联储 10 月加息的预期仍然较低，但这些数据未能提振美元。一连串美联储官员暗示，央行将在下次会议上按兵不动，等待更多关于 9 月加息对经济影响的线索。

美联储主席凯文-沃什周五早些时候在曼谷举行的国际货币基金组织（IMF）论坛上发表讲话。沃什赞扬了美国经济的韧性，并重申了央行抗击通胀的承诺，但未就该行短期路径提供任何新的暗示。

技术分析：4,230 美元区域的关键阻力位成为焦点

XAU/USD 交投于 4,179 美元，维持短期看涨倾向，多头目标指向过去三周横盘区间顶部，即 4,230 美元区域。4 小时相对强弱指数（14）徘徊在 57 附近的正区间，移动平均收敛/发散指标（MACD）仍稳稳位于零轴上方，暗示温和的上行压力。

黄金可能在 4,200 美元整数关口附近遇到阻力，随后是关键的 4,230 美元（10 月 2 日高点）。若成功突破该水平，将确认看涨反转，目标指向 9 月 25 日高点 4,315 美元。

下行方面，初步支撑位于日内低点 4,150 美元附近，随后是区间底部 4,070 美元。若跌破该区域，则看涨观点失效，并将加大价格向 7 月下旬、8 月初低点附近 4,000 美元心理关口的压力。

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