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野村欧洲区团队预计，欧洲央行将在 9 月 10 日会议上将利率上调 25 个基点至 2.50%，理由是 HICP 通胀走高以及经济增长具有韧性。他们强调了欧洲央行官员的鹰派言论，并指出，布伦特原油和荷兰 TTF 价格动态可能会使额外收紧风险持续至 2026 年 12 月

鹰派官员与能源相关风险

"我们预计，鉴于 HICP 通胀上升、伊朗战争以及欧元区经济韧性，欧洲央行将在 9 月 10 日会议上将利率上调 25 个基点至 2.50%。不过，9 月之后进一步加息的风险显而易见。"

"同样，欧洲央行的 Radev 昨日发表了鹰派言论，称中性利率"可能在 2.50% 左右"，并且欧洲央行最终可能需要将利率上调至限制性区间。"

"我们维持观点不变，认为欧洲央行将在 9 月 10 日会议上将利率上调 25 个基点至 2.50%。短期内，市场对欧洲央行截至 2026 年 12 月的定价在很大程度上受布伦特原油价格驱动，因为我们继续关注美国-伊朗方面的头条新闻。"

"然而，如果荷兰 TTF 天然气价格进一步上涨，12 月加息的风险显然存在。布伦特原油价格变动的大部分传导基本上是同步的，并通过 HICP 篮子中的车辆燃料分项体现出来。"

"然而，荷兰 TTF 天然气价格变动的传导则更为滞后和渐进，因此会带来更持久、更广泛的通胀压力。"

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• 加拿大经济在第二季度扩张 0.8%，较第一季度录得的 0.1% 增长大幅加速。
• 年化增长率达到 3.3%，略低于市场预期的 3.4%。
• 6 月份经济活动增长 0.3%，好于放缓至 0.2%的预期。

加拿大统计局周五公布的数据显示，加拿大国内生产总值（GDP）第二季度季率增长 0.8%。该国经济较第一季度录得的 0.1% 增长明显加速，后者较最初估计的 0% 上修。

按年率计算，加拿大第二季度 GDP 增长 3.3%，高于上一季度上修后的 0.3% 增幅，但略低于市场预期的 3.4%。

月度数据也释放出令人鼓舞的信号。6 月份 GDP 环比增长 0.3%，延续了 5 月份的增速，并且好于放缓至 0.2%的预期。

加拿大统计局表示，第二季度增长主要受更强劲的出口、家庭支出和企业资本投资推动。出口增长 3.6%，创下自 2023 年第一季度以来最强的季度增幅，而家庭消费支出增长 0.8%。

在机械设备以及工程结构的带动下，企业投资在本季度也有所增强。与此同时，实际人均 GDP 增长 1%，因为加拿大人口连续第三个季度下降。

市场反应

美元/加元周五总体保持稳定，撰写本文时交投于 1.3855 附近。该货币对对加拿大增长数据反应有限，因为投资者在美联储（Fed）主席凯文-沃什（Kevin Warsh）当天稍晚在杰克逊霍尔发表讲话前仍保持谨慎。

BNY的Geoff Yu指出，月末再平衡资金流使英镑（GBP）面临脆弱性，在强劲表现和GBP/USD水平偏高之后，英镑被视为尤其容易受到影响。英国（UK）资产对财政大臣Healey强调工党政府下财政纪律的表态作出反应，同时商业信心改善、定价意愿缓和，这些因素共同塑造了市场对英镑和英国国债的预期。

英镑敞口与英国背景变化

"MXN是最明显的套息交易表达，而GBP和EUR则受益于对冲资金流以及相对有利的利率环境。"

"鉴于GBP/USD水平偏高以及相关的盈利换算拖累，GBP看起来尤其脆弱，而EUR面临类似但略不那么严重的风险。"

"英国财政大臣John Healey表示，财政纪律将是首相Andy Burnham领导下工党政府首份预算的基石，并承诺在现有财政规则内行事，同时将把将国防支出提高至GDP的3%的决定推迟到明年的支出审查。"

"更广泛的政策挑战在于，在英国应对更高安全风险、混合威胁以及提高军事准备水平的压力之际，如何在更紧的财政约束与不断增长的国防和韧性需求之间取得平衡，而又不削弱公众财政信心。"

"英国2026年8月劳埃德银行商业晴雨表显示，商业信心在8月上升4点至53%，为3月以来最高，并高于47%的12个月平均水平。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元（USD）在一周高点附近表现不一，主要外汇货币对正在测试关键技术水平，包括欧元/美元位于其 200 日移动均线附近，以及美元/日元接近 160.00。Haddad 强调了杰克逊霍尔会议前后美联储评论的分歧，但与 Susan Collins 的观点一致，即政策略具限制性，这使得美元面临美联储利率预期偏鸽派重定价的风险。

美元走势不一，因美联储观点分歧

"美元在一周高点附近表现不一，而股市和债券收益率大多走强。主要外汇货币对正逼近关键技术水平，一旦被突破，可能引发更大幅度的波动。"

"我们认同 Collins 的观点，这使得美元容易受到偏鸽派重定价的影响。联邦基金期货目前定价显示，9 月 16 日下次会议上加息 25 个基点至 3.75-4.00% 的概率为 35%，未来十二个月累计收紧幅度接近 50 个基点。"

"美国劳工统计局（BLS）初步年度非农就业基准修正将于今日公布（伦敦时间 3:00pm，纽约时间 10:00am）。预计将上调 18.5 万人，这表明截至 2026 年 3 月的十二个月里，非农就业增长被低估了约每月 1.5 万人。"

"这一滞后性的修正不会改变美联储利率预期的方向。但若下修，可能会加剧对招聘疲软的担忧。"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级宏观策略师 Bas van Geffen 指出，各国央行官员和市场参与者都在关注杰克逊霍尔，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）主席 Warsh 将在会上发表主旨演讲。报告强调了他对前瞻性指引的厌恶，并暗示他可能会避免给出明确的政策信号。他还提到了同僚近期发出的通胀警告，以及这对美元（USD）和利率市场的潜在影响。

Warsh 主旨演讲令指引前景仍不明朗

"各国央行官员、经济学家和记者纷纷涌向这座小镇，参加美联储年度政策研讨会。随着世界向新世界秩序过渡，政策制定者有很多话题可讨论，而这一过程通常不会一帆风顺。地缘政治和人工智能只是引发全球冲击波的两个因素，并对安全、经济——以及通胀——构成风险。"

"FOMC 自己的主席则是个例外。Warsh 定于今天发表主旨演讲。此前的美联储主席曾利用这一机会暗示美国货币政策的转折点，但自从执掌美联储以来，Warsh 一直在回避各种形式的前瞻性指引。"

"他会坚持自己的说法，并告诉那些询问美联储政策方向的人，去做让杰克逊霍尔成为这一研讨会举办地的那句话——‘去钓鱼’？还是在财政部长 Bessent 介入利率市场、对美债收益率曲线长端形成压制之后，他会觉得有必要说得更直白一些？今年日程中没有货币政策小组讨论，这表明 Warsh 会选择前一种。"

"在此次活动前，他的几位同僚已警告通胀压力正在逼近，而欧洲央行（ECB）发言人也开始倾向于 9 月加息——尽管大多数人对这一时间点之后的任何举措仍未明确表态。"

"杰克逊霍尔要么会成为当天的亮点，要么会让市场昏昏欲睡。"

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渣打银行（OCBC）的克里斯托弗·黄（Christopher Wong）对铂金维持更为坚挺的战术偏向，尽管近期在1860–1910附近失去动能，但仍倾向于逢低买入。温和看涨动能依然完好，关键阻力位在1863–1943，若能有效突破，上行潜力将指向2065。支撑位分别位于1815和1765，为短期建设性前景提供支撑。

反弹暂停，但结构仍偏正面

"铂金仍维持更为坚挺的战术偏向。铂金温和看涨动能和逢低买入偏向依然完好，不过需要突破1863-1943才能延伸至2,065。"

"铂金的反弹近期有所失去动能，最近一轮上涨在1860-1910区域附近停滞。最新报1850水平。"

"温和看涨动能依然完好。关键阻力区域位于1863（2026年高点至低点的23.6%斐波那契回撤位）-1943（200日均线）。多头需要有效突破，才能增强更大信心。下一个阻力位在2065（38.2%斐波那契回撤位）。倾向于逢低买入。"

"支撑位在1815（100日均线）、1765（21日均线）"

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