外汇新闻

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，投机性持仓处于高位，使原油容易受到围绕中东供应路线的新闻标题变化影响。他们提到有关伊朗可能开放霍尔木兹海峡以及沙特测试东西管道流量的报道，这些都在压制油价。作者将当前能源市场动态描述为对原油和成品油而言的双刃剑。

投机性持仓加剧标题风险

"在投机性持仓处于高位之际，原油容易受到新闻标题影响。今天早晨，相关消息铺天盖地，有报道称，如果美国满足其要求，伊朗将在 7 天内开放海峡。这些消息已被伊朗否认。"

"此外，沙特正在进行恢复东西管道流量的测试，并据报已通知亚洲买家，他们很快就能从延布提货。"

"所有这些都在今天对原油价格造成沉重压力，但一如既往，关于达成协议的新闻标题，在真正出现具体内容之前，我们仍持怀疑态度。"

"通过海峡的流量增加表明伊朗的筹码正在减弱，这意味着他们可能比此前更愿意达成协议，但这也提高了其试图重新夺回控制权而升级局势的可能性。"

"我们继续认为当前能源市场的状态是一把双刃剑，因为炼厂开工率提高要么会缓解成品油市场的紧张局面但重新收紧原油市场，要么原油反弹会在炼厂未增加采购的情况下因流量增加而受挫，使成品油市场在需求破坏出现之前继续走高。"

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• 周二，美元/日元横盘整理，尽管美元整体走强。
• 从技术面看，该货币对仍受日线图上一组关键移动均线压制。
• 动能有所改善，但需要明确突破 158.44-159.53 阻力区间，才能增强上行势头。

周二，美元/日元持平，原因是日本银周假期期间交易清淡，日元（JPY）保持坚挺。不过，美元（USD）整体走强限制了日元的涨幅。截稿时，美元/日元交投于 157.46 附近。

追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于 100.60 附近，接近 7 月下旬以来的水平，受到市场对美联储（Fed）进一步加息预期的支撑。交易员也在密切关注中东局势，此前美国总统唐纳德-特朗普在联合国的讲话几乎没有显示紧张局势短期内会缓和的迹象。

日元因日本央行利率核查而企稳，抑制美元/日元上行

三菱东京日联银行（MUFG）分析师指出，日元“在周五日本央行最新政策更新后最初大幅走弱”，美元/日元“一度触及 158.05 的高点”，随后回落至 157.00 附近。他们强调，周五尾盘反弹的触发因素是“有报道称日本央行在纽约交易时段进行了利率核查”，这发出了“一个明确的信号，表明如果日元继续走弱，他们已准备再次干预”。

MUFG 认为，“利率核查应有助于抑制市场对日元在短期内将被允许贬值多少的预期，因为美元/日元正逐步逼近 160.00 水平。”展望未来，该行认为日本央行货币政策的“新阶段”与“每三个月加息一次”是一致的，不过他们警告称，“能源价格上涨和收益率差扩大正在使日本政策制定者更难阻止日元走弱，并增加再次干预以争取更多时间的压力。”

技术分析

从技术角度看，美元/日元已收复本月初大幅下跌的大部分跌幅，当时该货币对从接近 160 跌至 153。不过，日线图上的一组关键移动均线仍限制着反弹空间。

尽管上方阻力沉重，但动能已有所改善，相对强弱指数（RSI）徘徊在 52 附近，移动平均趋同背离（MACD）转为正值，这表明下行压力正在减弱，但尚未出现明确的看涨反转。

上行方面，初步阻力位于 200 日简单移动均线（SMA）158.44，随后是 50 日简单移动均线 158.86 和 100 日简单移动均线 159.53。心理关口 160 构成下一个关键阻力。若能持续突破该水平，可能会打开通往 164 的空间，接近 7 月下旬触及的 40 年高点。

下行方面，初步支撑位于 155.50 附近，随后是 153。若要增强看涨前景，则需要明确突破这组移动均线。

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美国总统唐纳德·特朗普在联合国大会上表示，“我们必须团结一致，继续对伊朗施压”，并补充称，他认为美国和伊朗将在11月美国中期选举后达成协议。

特朗普补充说，自战争开始以来，更多石油正通过霍尔木兹海峡流动，美国应继续对伊朗施压，而且德黑兰“永远不会拥有核武器”。

重点摘要：

我敦促伊朗达成协议我敦促伊朗达成协议。

目前流动的石油比战争开始以来任何时候都多。

我们必须团结一致，继续对伊朗施压。

我必须就伊朗做出一个决定。

我必须做出一个重大决定，是达成协议，还是把伊朗逼入地狱，让其毫无生存机会，也没有未来繁荣或世代延续的希望。

我相信我们会在美国大选后立即与伊朗达成协议。

伊朗永远不会拥有核武器。

呼吁所有国家在经济上孤立伊朗。

伊朗政权软弱而绝望。

重大变化可能迅速发生。

古巴是一个失败的国家，自由将会来到古巴。

美国国务卿鲁比奥正与古巴进行深入谈判。

我们将在格陵兰建立两个主要军事基地。

将于今天晚些时候签署格陵兰协议。

加拿大国家银行的 Ethan Currie 指出，尽管油价驱动的通胀风险已经上升，但由于国内闲置产能和贸易不确定性持续拖累经济前景，加拿大央行很可能在10月按兵不动。尽管市场已提前预期政策收紧，OIS 定价显示到2026年6月加拿大央行将加息约四次，但 Currie 认为，相较于基本面，这一路径可能被某种程度高估。政策制定者仍专注于防止通胀的第二轮效应，但加息的时点和步伐将取决于增长和通胀风险如何演变。

收紧预期提前，但仍保持谨慎

"在加拿大，我们已将收紧预期提前至我们的预期时间表，但仍预计加拿大央行将在10月按兵不动，因为经济动能受到威胁且闲置产能仍然存在。"

"自3月利率抛售以来，收紧倾向一直存在于大多数发达经济体中，尽管并不均衡。在加拿大，闲置产能和贸易不确定性已将预期加息时点进一步推后——除了 Macklem 在9月鹰派新闻发布会后短暂逆转之外。"

"尽管市场波动，政策制定者一直保持一致——持续的供给冲击威胁通胀的第二轮效应。因此，CB 定价一直与原油密切相关（即便这种关系在今年夏天对美联储而言有所减弱）。预计未来约9个月内，美联储、加拿大央行、欧洲央行和英国央行将合计收紧约300个基点——在我们看来，对美联储和加拿大央行而言略显过度。"

"对于尚未加息的银行来说，信息很明确——通胀风险至关重要——市场也已适当计入最终采取行动的可能性。"

"注：例如，OIS 显示加拿大央行到2026年6月将加息约4次。"

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道明证券（TD Securities）经济学家奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）和埃利·尼尔（Eli Nir）对美国（US）9 月份消费者物价指数（CPI）给出初步预测，预计整体 CPI 月率将上涨 0.54%，主要受汽油价格近 8% 的跃升以及食品价格走强推动。他们预计核心 CPI 月率将放缓至 0.20%，其中服务业通胀将均值回归，而超级核心在 8 月份飙升后将有所回落。

整体和核心通胀预测

"在公布 8 月份 CPI 报告后，我们基于多项假设提供 9 月份预测的早期展望，这些假设可能会随着本月推进以及更多数据的公布而演变——尤其是汽油价格、酒店房价和机票等波动较大的领域。"

"预计 9 月份整体通胀将进一步走强，月率上涨 0.54%，高于 8 月份同样强劲的 0.40% 月率增幅（CPI NSA 指数：336.510，而市场当前定盘为 336.600）。汽油价格月率接近 8% 的上涨将成为主要推手，食品通胀也可能加速。"

"我们对 9 月份核心 CPI 的初步预测为月率 0.20%（低于 8 月份更强劲的 0.29%），这将与核心 PCE 月率上涨 0.25% 相一致。"

"核心商品价格可能再次小幅上涨，而受关税影响的类别整体大致持平。新车和二手车价格的进一步走强预计将提振商品通胀。"

"服务业通胀预计将在上月电话服务推动的飙升后均值回归。住房成本可能因业主等价租金（OER）再次温和上升而有所降温，酒店房价通胀的边际增速也在放缓。医疗保健服务以及仍然坚挺的机票价格也预计将推高该领域通胀。"

"所有这些应会使超级核心 CPI 通胀在 9 月份放缓至更可控的 0.23% 月率，此前该指标在 8 月份意外飙升至 0.51%。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 认为，尽管受美伊外交头条消息影响，欧洲天然气价格短暂下跌了 8%，但其进一步下行空间可能有限。随着霍尔木兹海峡正式关闭，卡塔尔液化天然气（LNG）流量仍仅为战前水平的 20%，亚洲价格居高不下，而欧洲储气量远低于平均水平，这增加了紧急采购和价格重新飙升的风险。

LNG 供应受限与低库存

"在美国总统特朗普将于今天联合国大会期间与伊朗总统佩泽希齐扬会谈的消息传出后，天然气价格一度下跌超过 8%。不过，下行压力可能仍将有限。"

"只要霍尔木兹海峡仍正式关闭，只有一小部分卡塔尔 LNG 能进入全球市场。根据彭博数据，目前这一比例仅为战前水平的 20%。"

"一旦价差达到每兆瓦时 6 欧元，考虑到额外运输成本，美国供应商将 LNG 运往亚洲而非欧洲会更具吸引力。由于欧洲在冬季越来越依赖 LNG 供应，且随着供暖季临近，在天然气库存水平偏低的情况下，为了防止 LNG 船货改道，价差不太可能进一步大幅扩大。"

"目前这些储气设施平均已注满 70%，比五年均值低约 15 个百分点。不过，在德国，天然气储存设施的注满率仅略低于 57%（比五年均值低 27.5 个百分点），因此联邦政府本周可能会与市场区域运营商 Trading Hub Europe 讨论紧急采购事宜，并在必要时予以授权。如果这些采购大规模进行，天然气价格随后可能再次更明显地上涨。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）基本持平，马克莱姆行长的言论使加拿大央行（BoC）的前景与最新政策声明大体一致。收紧政策的大门仍然敞开，随着通胀接近 3%，政策制定者可能会对加元走弱更加敏感。技术面显示，美元/加元（USD/CAD）有望进一步上涨。

美元/加元测试阻力位之际，加元持稳

"加拿大央行行长马克莱姆昨天的讲话并未在利率辩论上取得任何实质进展。他的言论总体上与最新政策声明的基调一致，该声明在贸易紧张局势与顽固的价格压力之间保持了平衡。"

"收紧政策的大门仍然敞开，但我们可能要等到 10 月的政策决定，才能更清楚地了解利率前景。加元走弱将边际上增加通胀风险。自 9 月初以来，加元的跌幅并不算大，而且央行通常认为外汇传导（至通胀）的影响滞后且有限。"

"但如果 CPI 维持在 3% 左右，政策制定者可能会比 CPI 为 2% 时对加元走势更为敏感。与此同时，特朗普总统与白俄罗斯达成进口钾肥的表面协议短期内不太可能有任何进展，因为白俄罗斯目前没有多余的出口产能。"

"看涨——美元明确突破 1.3990 阻力位，即其 6 月至 8 月跌势的 50% 斐波那契回撤位，使美元/加元短期内有望指向 1.4050，并可能进一步升至 1.4125（分别对应 61.8% 和 76.4% 回撤位）。"

"美元走强受到日内和日线看涨趋势振荡指标的支撑。美元初步支撑位于 1.3900-1.3915。"

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波士顿联储（Fed）主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）周二在LinkedIn发文称，她支持上周的加息，并认为采取略微更具限制性的政策立场是合适的，以使通胀可持续地回到美联储2%的目标。

要点

我支持上周的加息。

略微更具限制性的联邦基金利率将有助于确保通胀持久回归目标。

我现在认为，未来出现通胀明显高于 2% 的情景的可能性有所增加。

尽管通胀上行风险有所上升，但整体来看劳动力市场状况似乎略强。

在劳动力市场基础更稳固的情况下，货币政策可以专注于及时恢复物价稳定，尤其是在通胀过高持续五年半之后。

美元（USD）在美联储（Fed）采取鹰派利率决议以及美联储官员持续发表鹰派言论后，仍保持坚挺。尽管全球风险情绪改善——受霍尔木兹海峡可能重新开放以及能源价格走低提振——削弱了避险需求，但美国短端收益率仍稳稳锚定。随着美联储官员警告称可能进一步收紧货币政策，且美国经济相较主要经济体仍保持增长优势，市场策略师预计美元在年底前将继续维持潜在强势。

美联储鹰派评论与欧洲逆风支撑华侨银行对美元的积极看法

华侨银行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 表示，尽管科技股上涨和能源价格下跌推动整体风险偏好改善，但美元仍表现出显著韧性。虽然油价走低缓解了眼前的全球通胀担忧，但美联储官员的鹰派言论令美国短端收益率保持支撑，为美元提供了坚实底部，而欧洲货币则面临财政和结构性拖累。

"尽管避险需求减弱，美元的交易表现仍是涨跌互现，而非走弱... 美联储鹰派言论限制了美国短端收益率的下跌，并为美元提供了支撑... 鉴于美联储持续存在鹰派风险，我们仍然认为美元在年底前将温和走强... 欧洲货币仍受到财政担忧，尤其是法国、较高能源成本以及对人工智能驱动投资的有限敞口的拖累。"

美国经济增长优势与美联储鹰派倾向令 BBH 继续看多美元

从宏观角度看，Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 强调，尽管有关霍尔木兹海峡可能重新开放的消息缓解了能源市场压力，但美元仍在延续加息后的动能。虽然其他全球央行加息缩小了政策分歧，但美国经济相较欧洲、英国和日本的基本增长优势，继续使风险偏向美元进一步上行。

• "美元正在延续美联储鹰派加息后的涨幅。有关霍尔木兹海峡可能很快重新开放的新消息，削弱了美元涨势，并对能源价格构成压力... 其他主要央行的紧缩政策限制了与美联储之间的政策分歧，并表明美元将难以创下新的周期高点。但美国相较其他主要经济体的增长优势，使美元风险偏向上行。"

综合两家机构的分析，美元有望在年底前继续保持强势。虽然OCBC强调，美元要持续反弹需要更明确的需求驱动型通胀证据，以及欧洲货币持续疲软，BBH则认为，美国经济增长优势的韧性将继续令欧元、英镑和日元面临上行风险。

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• 欧元/美元持稳，新的美伊外交信号削弱了对美元的需求。
• 市场对美联储进一步加息的预期令美元在回落后仍获得支撑。
• 尽管欧洲央行前景偏鹰派，欧元仍难以获得动能。

周二，欧元/美元变化不大，因围绕美国（US）与伊朗之间战争的最新外交信号出炉后，美元（USD）回吐了早些时候的涨幅。发稿时，该货币对交投于1.1453附近，此前从盘中低点1.1433反弹，该低点为7月30日以来最低水平。

在伊朗表示，如果华盛顿放松军事压力并解除对伊朗港口的封锁，霍尔木兹海峡可在七天内重新开放后，美元失去动能，油价也随之下跌。美元指数（DXY）在当天早些时候触及7月下旬以来最高水平后，目前交投于100.40附近。与此同时，西德克萨斯中质原油（WTI）交投于90美元附近，本周迄今已下跌逾5%。

市场还在关注纽约联合国大会，美国总统唐纳德-特朗普和伊朗总统马苏德-佩泽什基安均出席了会议。美国国务卿马尔科-鲁比奥周二表示，华盛顿“愿意”在联合国与伊朗会面，但补充称，他认为特朗普与佩泽什基安之间目前并没有安排任何会晤。

不过，由于美联储（Fed）仍为进一步收紧政策敞开大门，美元的下行空间可能仍然有限。与此同时，最新的 ADP 就业变动四周均值从16.75K升至20K。上周，该央行将利率上调25个基点（bps）至3.75%-4.00%，而18位官员中有16位预计今年至少还会再加息一次。

波士顿联储主席苏珊-柯林斯周二表示，“通胀上行风险已经增加”，而劳动力市场状况整体上看起来“略强一些”。她补充称，她认为通胀显著高于美联储2%目标的“可能性增加”，并认为在劳动力市场基础更稳固的情况下，货币政策可以专注于将通胀拉回价格稳定水平。

Brown Brothers Harriman 的策略师认为，尽管“其他主要央行的紧缩政策限制了与美联储的政策分化，并表明美元将难以创出新的周期高点”，但该货币的潜在偏向仍然具有建设性。他们指出，“美国相对于其他主要经济体的增长优势，使美元风险偏向上行。”

在该货币对的另一边，欧元（EUR）难以从欧洲央行加息预期中受益，因为高企的油价拖累了欧元区增长前景，鉴于该地区严重依赖进口能源。

三菱日联金融集团（MUFG）分析师指出，欧元区利率市场仍坚定计入进一步收紧政策，投资者预计欧洲央行将在今年“再加息三到四次”，并赋予10月再次连续加息“超过50:50的概率”。他们提到欧洲央行首席经济学家菲利普-莱恩在接受《Le Temps》采访时的评论，他警告称，“我们现在看到的是第二波价格上涨，不仅在石油方面，也在天然气方面。我们认为，这第二波能源价格上涨应会导致更高且更持久的通胀，然后从2027年年中开始回落至我们的目标。”