外汇新闻

MUFG 的 Lloyd Chan 指出，新加坡 6 月通胀数据保持温和，整体和核心 CPI 均小幅上升。预计新加坡金管局（MAS）将在 7 月维持政策不变，但保留收紧偏向。强劲的增长和通胀上行风险为提前行动创造了空间，而限制性的立场应会使新加坡元相对美元保持韧性。

限制性的 MAS 政策支撑新加坡元

"与此同时，新加坡 6 月通胀数据总体仍保持温和，整体 CPI 从 1.8%yoy 小幅升至 1.9%yoy，核心通胀则从 1.4%yoy 升至 1.6%yoy。"

"尽管当月食品和服务通胀有所走强，但整体价格压力仍然可控。"

"我们的基准情景仍然是，MAS 在 7 月维持政策设置不变，同时保持明确的收紧偏向。"

"不过，新加坡的增长动能依然强劲，而通胀风险偏向上行，因此下周存在提前收紧的风险。"

"尽管如此，无论 MAS 是采取鹰派按兵不动还是小幅收紧，其已经偏紧的政策立场都应继续支撑 SGD 相对美元的韧性。"

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道明证券（TD Securities）指出，英国综合采购经理人指数（PMI）在7月回升至扩张区间的52.1，主要受制造业走强以及服务业PMI回升至51.8推动。投入成本通胀有所放缓，商业信心升至2月以来最高。零售销售也意外向好，6月月率增长1.0%，而市场预期为下降。

活动和支出显示出新的强劲势头

"英国综合采购经理人指数（PMI）从49.3升至52.1，自4月以来首次重回扩张区间。"

"制造业引领了复苏，产出增长，新订单录得自2022年2月以来最强劲的增幅，受到人工智能投资、数据中心供应链、国防支出以及更强出口的支撑。"

"服务业PMI升至51.8，自4月以来首次重回增长区间，因面向消费者的行业和酒店业活动改善。投入成本通胀放缓至五个月低点，而商业信心升至2月以来最强水平，反映出需求状况改善以及与人工智能相关的投资。最后，6月零售销售月率增长1.0%（市场预期为-0.3%）。"

"这一强劲数据主要得益于热浪期间的夏季购物，以及线上折扣提前进行。"

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• 澳元/美元在 0.6990 附近小幅走高，因美国商业活动数据喜忧参半后，美元难以找到方向。
• 美国制造业 PMI 降至 53.8，低于预期，而服务业 PMI 飙升至 53.6。
• 市场等待下周美联储决议，关注焦点集中在主席凯文-沃什的指引上。

周五，澳元/美元在 0.6990 区域附近走高，收复了早些时候的回落，原因是美国（US）商业活动数据喜忧参半后，美元（USD）难以获得明确动能。

初步的标普全球制造业采购经理人指数（PMI）7 月份从 53.9 降至 53.8，低于市场预期的 54.5。相比之下，服务业 PMI 则从 51.2 大幅升至 53.6，显著高于 51.0 的预期。数据显示，制造业动能略有减弱，而占主导地位的服务业活动则加速增长。

强劲的服务业数据可能会继续为美国（US）国债收益率提供支撑，并限制澳元的反弹。然而，制造业数据不及预期以及美元整体盘整，使澳元/美元得以收复部分失地，4小时图显示其自近期低点温和反弹。

投资者现在将把注意力转向下周 7 月 28 日至 29 日的美联储（Fed）会议。市场普遍预计美联储将把利率维持在 3.50%–3.75% 不变。由于此次会议不会公布经济预测摘要（即更新后的点阵图），因此重点将放在政策声明以及美联储主席凯文-沃什的新闻发布会上。

沃什关于高企通胀、韧性经济活动以及更高能源价格影响的措辞将至关重要。若其释放鹰派信息，暗示未来仍可能进一步加息，可能会提振美元并对澳元/美元构成压力。

短期技术分析：

在 4 小时图上，澳元/美元报 0.6988，处于窄幅区间内波动，短期偏向中性。该货币对维持在更长期的 100 周期简单移动平均线（SMA）0.6964 上方，这为更广泛的反弹提供了支撑，但又略低于 20 周期 SMA 0.6993，凸显出方向性信心不足。相对强弱指数（RSI）位于 50 线下方不远处，暗示上行动能已降温，市场在近期上涨后正处于盘整阶段。

上行方面，初步阻力位于 0.6990，随后是 20 周期 SMA 0.6993，再往上是 0.6995 的水平阻力位，若能明确突破，将为更为坚决的看涨延伸打开空间。下行方面，初步支撑位于 0.6983，其前方是日内低点 0.6973，而 100 周期 SMA 0.6964 仍是关键的结构性支撑，若失守则表明更深的回调阶段可能展开。

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）指出，日元（JPY）兑美元（USD）略微走强，但仍跑输大多数 G10 货币。美元/日元交易于 1986 年以来的水平附近，上方阻力有限。市场对日本央行（BoJ）7 月和 9 月的收紧定价不多，因此，下周若日本央行维持利率不变但措辞偏鹰派，可能会令市场意外，并在近期日本财务省（MoF）干预警告之后引发日元走强。

日元在关键日本央行决议前企稳

"日元在周四创下的数十年新低上方略显短期企稳迹象，受更广泛美元疲软的支撑，而这与日本财务省持续的官方表态关系不大。"

"财务大臣片山继续谈及‘果断行动’，并威胁进行干预，但市场似乎并未对该货币作出任何实质性反应。"

"基本面风险在于下周的日本央行，日本央行决策者近期也通过谈及快于预期的收紧路径来尝试提供支撑。"

"市场目前对 7 月 31 日会议的定价很少，对 9 月 18 日会议仅定价 10 个基点。下周若日本央行维持利率不变但措辞偏鹰派，可能带来重要意外，并从基本面推动日元走强。"

"就目前而言，在美元/日元方面，我们认为几乎没有阻力，因为该货币对已升至 1986 年以来的数十年新高水平。"

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三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，美国和全球债券收益率上升、地缘政治风险升温以及能源价格走高正在支撑美元。他表示，市场对美联储可能加息的预期正推动更多美元买盘，而全球利率背景以及日本央行（BoJ）逐步推进政策正常化，可能会让美元/日元进一步上涨。美元指数（DXY）此前的高点 101.80 现已近在眼前，若突破该水平，将提供又一个看涨信号。

收益率上升与地缘政治支撑美元

"美国国债收益率昨日显著跳升，OIS 市场显示，美联储下周加息的概率仍约为 35%。尽管日本全国核心-核心 CPI 年率在 6 月仅录得 1.7%，略低于预期，但日本收益率今日仍继续缓步走高。不过，真正需要关注的是剔除政策变化和其他特殊因素所造成的暂时性扭曲后的基础调整指标，该指标 5 月为 2.7%。"

"美国财政部昨日发布的半年度报告并未点名任何国家存在货币操纵，但提到了日元被低估，并指出，"货币政策正常化将有助于锚定通胀预期并降低过度的利率波动"。美国当然希望日本央行加息，但由于能源价格走高带来的全球利率背景，美元/日元可能仍将继续缓慢上行。"

"由于担心周末冲突进一步升级，日本和全球收益率也在走高，Axios 报道称，特朗普总统正在考虑发动一次"大规模袭击"，并且他"接近做出决定"。这表明周末发生袭击的可能性很高。美元买盘动能看起来可能会延续到周末。"

"若在周三 FOMC 会议前出现一次大规模袭击，导致原油价格进一步走高，可能会促使市场进一步押注下周 FOMC 加息。（我们认为这种情况极不可能。）"

"美元指数（DXY）此前高点 101.80 现已近在眼前，若突破该水平，将是又一个看涨信号。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 报告称，欧元/美元已收复近期部分跌幅，但仍低于 1.1400。强于预期的欧元区 7 月 PMI 以及欧洲央行（ECB）鹰派按兵不动支撑欧元，不过更高的油价使增长风险仍偏向下行。市场预计欧洲央行在未来一年将累计收紧约 75 个基点，这被视为限制欧元下行，而非推动其持续上涨。

强劲 PMI 和欧洲央行路径支撑欧元

"欧元/美元收复了昨日部分跌幅，但仍守在 1.1400 下方。欧元区 7 月 PMI 远强于预期。综合 PMI 升至五个月高点 51.9（预期：50.2，前值：50.0），反映出服务业商业活动回升以及制造业产出更快扩张。"

"不过，油价重新走高使风险仍偏向欧元区增长放缓和通胀上升。这限制了欧元/美元的反弹。"

"欧洲央行昨日采取鹰派按兵不动。正如市场普遍预期，欧洲央行将政策利率维持在 2.25% 不变。欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德表示，该决定是一致通过的，尽管一些管委曾考虑是否应当加息。"

"欧洲央行有望在 9 月 10 日的下次会议上加息 25 个基点（市场已计入 90% 的概率）。未来十二个月，掉期曲线暗示累计收紧近 75 个基点，至 3.00%。这将使政策利率处于欧洲央行估算的中性区间（1.75%-3.00%）的上端。"

"当欧元区经济仍低于潜在水平运行时，收紧货币政策更可能限制欧元下行，而不是推动该货币走高，因为这会提高欧洲央行利率预期向下调整的可能性。"

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• 欧元/美元回吐涨幅，因美元走强限制上行空间。
• 强劲的美国商业活动、高企的油价以及新的关税使通胀风险持续受到关注。
• 强劲的欧元区 PMI 数据以及欧洲央行 9 月加息前景为欧元提供有限支撑。

周五，欧元/美元回吐早前涨幅，因中东战争扩大以及美联储（Fed）鹰派预期使美元（USD）维持在近期高位附近。撰写时，该货币对交投于 1.1377 附近，在盘中高点 1.1401 回落后，徘徊于三周低点附近。

美元也受到更强劲商业活动数据的支撑。7 月份初值标普全球综合采购经理人指数（PMI）从 6 月份的 51.9 升至 53.6，创八个月高点，而服务业 PMI 从 51.2 升至 53.6。制造业 PMI 则从 53.9 小幅降至 53.8。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的价值，目前交投于 101.42 附近，从盘中低点 101.25 回升。

与此同时，西德克萨斯中质原油（WTI）本周上涨近 8%，因为中东战争威胁到两条主要能源航道——霍尔木兹海峡和曼德海峡——的航运。高企的油价使通胀风险持续存在，并强化了美联储可能需要加息的预期。

在美国（US）周五对来自 60 个贸易伙伴的进口商品征收 10% 和 12.5% 的新关税后，贸易紧张局势也加剧了通胀担忧。

根据CME美联储观察工具，市场目前认为9月份加息的概率为80%，而美联储普遍预计将在7月28-29日的会议上维持利率不变。

欧元（EUR）最初受到强于预期的欧元区商业活动数据支撑。7 月份初值 HCOB 综合采购经理人指数（PMI）从 6 月份的 50.0 升至 51.9，创五个月高点，超过市场预期的 50.2。服务业 PMI 从 49.4 升至 51.6，而制造业 PMI 从 51.4 升至 52.0。

欧洲央行维持 9 月加息选项，欧元前端获得支撑

道明证券表示，欧洲央行“将存款利率维持在 2.25% 不变”，声明和新闻发布会继续提及“通胀压力”，并强调需要采取“逐次会议”的方式，因此“为 9 月加息留下了大门”。该行指出，市场的即时“反应相当平淡”，因此在利率方面，“偏好欧元前端维持多头倾向”。在外汇市场方面，道明证券观察到，“在欧洲央行指引不变的情况下，EURUSD 表现平淡”，而“欧元短期下行压力仍在”。

• 周五，美元/加元交投于 1.4095 附近，撰写本文时上涨了温和的 0.06%。
• 7 月美国 PMI 数据指向更强劲的商业活动，支撑美元。
• 加拿大生产者价格和原材料价格大幅下跌，而较低的油价继续拖累加元。

周五撰写本文时，美元/加元交投于 1.4095 附近，温和上涨 0.06%，原因是美国（US）公布稳健的经济数据后，美元（USD）仍保持轻微优势，而加元（CAD）则继续受到疲弱的国内指标和较软油价的压力。

美国标普全球综合采购经理人指数（PMI）7 月升至 53.6，6 月为 51.9，表明私营部门活动加速。服务业 PMI 升至 53.6，而制造业 PMI 则从 53.9 小幅回落至 53.8。标普全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 表示，该调查与第三季度约 2%的年化国内生产总值（GDP）增长相一致，尽管供应链中断和价格压力仍在持续加剧。

强于预期的数据凸显了美国经济的韧性，并有助于支撑美元，尽管市场的即时反应仍然有限。投资者目前正关注下周美联储（Fed）政策会议，以获取有关货币政策前景的进一步指引。

在加拿大，周五的数据表明生产者价格再次走弱。工业品价格指数 6 月环比下降 1.4%，此前 5 月经修正后上升 1.4%，而原材料价格指数下降 6.9%，远低于市场预期。这些数据加剧了近期偏软的通胀数据，强化了市场对加拿大央行（BoC）可能维持比美联储更为宽松政策立场的预期。

与此同时，较低的油价继续限制对加元的支撑。能源市场疲软，加上加拿大央行（BoC）与美联储（Fed）之间货币政策预期分化，以及围绕特朗普政府新关税的不确定性，短期内继续为美元/加元提供略微支撑的背景。

加元因略好于预期的基本面抵消贸易紧张局势拖累而企稳

加拿大丰业银行的策略师指出，加元当日基本持平，并表示“加元在本交易时段几乎没有变化”。他们认为，随着美国收益率从高点回落以及前端利差收窄，周末交易时段的背景“对加元来说略微更为积极”，但同时警告称，市场情绪仍然脆弱。在他们看来，“随着贸易紧张局势持续，加元可能仍难以获得支撑”，因为卡尼总理表示，如果下个月无法达成避免 50% 关税的协议，加拿大“正在权衡所有可能的报复选项”。从技术角度看，加拿大丰业银行维持“中性——加元的技术状况仍未出现实质变化”的立场，并指出“现货汇价正围绕 40 日均线（今早已小幅上升至 1.4081）波动，且仍明显低于美元阻力位 1.4125，并高于初步支撑位 1.4060”。

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，加元（CAD）兑美元（USD）几乎没有变化，随着美国（US）收益率回落以及利差收窄，其基本面略有改善。不过，持续的关税不确定性以及卡尼总理关于潜在报复的言论，令美元/加元仍受到支撑。从技术面看，该货币对围绕其 40 日移动均线波动，阻力位在 1.4125 附近，支撑位在 1.4060 附近。

加元持稳，技术区间保持不变

"加元本交易时段几乎持平。随着美国收益率从高位回落以及前端利差收窄，加元的基本面背景在本周后半段交易中略微更有利于加元。"

"但由于贸易紧张局势持续，加元可能仍难以获得支撑。卡尼总理表示，如果下个月无法达成避免 50% 关税的协议，加拿大正在权衡所有可能的报复选项。"

"中性——加元的技术状况仍未出现真正变化。"

"现货价格正围绕 40 日均线（今早已小幅上移至 1.4081）波动，并且仍远低于 1.4125 的美元阻力位，同时高于 1.4060 的初始支撑位。"

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荷兰合作银行（Rabobank）的 Stefan Koopman 预计，英国央行（BoE）将在 7 月 30 日将银行利率维持在 3.75% 不变，并在 2026 年之前保持不变，尽管市场仍在计入进一步收紧政策的一定概率。英国通胀走软、工资增长放缓以及疲弱的活动数据都不支持加息，但更高的能源价格和地缘政治风险仍使通胀上行压力以及稍后加息的可能性存在。

市场认为英国央行将长期按兵不动

"我们预计英国央行货币政策委员会（MPC）将在 7 月 30 日的会议上维持银行利率不变。在过去五个月里，政策预期几乎完全外包给了中东局势。5 月底和 6 月初的乐观情绪已被证明只是昙花一现，只需有限的触发因素，伊朗与美国之间的敌对行动就可能重启。"

"这给了货币政策委员会维持利率不变的空间。银行利率目前已处于 3.75% 的限制性水平，劳动力市场正在走软，而通胀预期仍然受控。对于贝利行长和委员会核心成员来说，这应足以让他们暂时抵制再次加息。"

"因此，我们仍预计银行利率将在今年剩余时间内维持不变。若能源价格持续高企，风险偏向加息，但这将付出代价。在经济疲软之际收紧政策，将提高明年央行不得不逆转政策方向的概率。"

"关键问题在于，随着能源风险再次升温，他是否会再次延伸其反应函数，还是会更加重视通胀持续性。这将提高 9 月加息的概率。"

"因此，我们预计，只有当持久的能源冲击开始传导至工资、价格或预期时，货币政策才会作出反应。目前这还没有发生。但货币政策委员会的缓冲空间正在减少。"

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