外汇新闻

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，黄金和更广泛的贵金属正交易于更高区间，这可能引发新一轮 CTA（商品交易顾问）买盘。他们的情景分析显示，黄金在下周前存在上行不对称性，受益于美国财政部在收益率曲线长端的努力，以及美联储愿意忽略更高能源价格，尽管 2027 年加息定价使他们保持谨慎。

黄金的 CTA 触发点临近

"贵金属定价正逐步接近新一轮 CTA 买盘，而定价模拟显示，整个板块在下周前存在上行不对称性。"

"CTA 正在测试贵金属在周末前的上行空间。尽管近期大量资金流入明显放缓，且利率令财政部流动性计划的可行性受到质疑，但黄金和贵金属很可能会在这一更高区间内获得支撑。"

"财政部寻求支持长端收益率的信号，或许本身就足以提供支撑，再加上美联储愿意忽略更高的能源价格。"

"近期，上海期货交易所（SHFE）顶级交易员也重新大举买入黄金，而中国 ETF 资金流入在短暂流出后已恢复。"

"不过，鉴于市场仍在定价 2027 年加息，我们对黄金下一轮上涨的预期仍保持谨慎，因为这可能需要更广泛的市场更加确信美联储将维持按兵不动。"

"目前价格已更接近整个板块的新买入触发点，而我们对黄金、白银和铂金的定价情景显示，在下周价格横盘至小幅上行的路径下，CTA 持仓存在显著的上行不对称性。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 表示，尽管英国（UK）数据喜忧参半，但在美元（USD）整体走弱的背景下，英镑/美元（GBP/USD）仍然走强。Haddad 指出，7 月零售销售下滑，部分回吐了此前强劲的涨幅，而 8 月 PMI 意外上行，综合 PMI 录得四个月高点。Haddad 认为，市场对未来十二个月英国央行（BoE）加息 50 个基点的定价过于激进，不过英国的增长-通胀组合仍为英镑提供支撑。

零售销售回落与 PMI 上行形成对比

"在美元整体走弱的背景下，英镑/美元走强。今天公布的英国经济数据喜忧参半。7 月零售销售下降，部分回吐了前两个月的强劲涨幅。"

"总零售销售量月率下降 -0.5%，而 6 月为 0.7%（从 1.0% 下修）。剔除汽车燃料后，零售销售月率下降 -0.9%，降幅大于预期（市场预期：-0.5%），而 6 月为 0.9%（从 1.1% 下修）。"

"英国 8 月 PMI 意外上行。综合 PMI 升至四个月高点 52.5（市场预期：51.6，前值：52.2），反映出服务业活动持续回升，抵消了制造业产出增长放缓的影响。"

"掉期曲线继续完全计入未来十二个月英国央行加息 50 个基点。我们认为，鉴于英国的负产出缺口，这一预期过于激进，并使加息预期容易受到鸽派重定价的影响。不过，英国有利的增长-通胀组合为英镑提供了良好支撑。"

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）兑美元（USD）继续表现强势。加元涨势受到整体美元疲软、高贝塔货币需求、前端利差收窄以及美加贸易不确定性消退的支撑。从技术面看，他们认为美元/加元有进一步回撤 5 月至 6 月涨势的空间，甚至可能下探至 1.35 关口。

加元基本面和图表均支持涨势

"加元本交易时段略微走强，反映出整体美元基调疲软，以及边际上对高贝塔外汇的买盘需求。"

"本交易时段，加元表现优于主要欧洲货币，但落后于澳元和纽元。潜在基本面仍对加元有利。前端利差已收窄至自 6 月以来最小（但仍然显著）的差距，而与美加贸易相关的不确定性正缓慢消退。"

"看跌——本周加元稳步上涨 1%，使美元的技术前景仍偏空。"

"若持续跌破 1.3817 的回撤支撑位，同时日内、日线和周线 DMI 振荡指标呈看跌排列，我们的技术关注点仍将是美元 5 月/6 月涨势更深（或许是完全）的回撤，回到 1.3550。"

"现货在周末前正接近 1.3715/30 的关键中期支撑位。若突破该区域，目标将指向 1.35 关口。阻力位在 1.3795/00。"

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野村欧洲经济团队指出，欧元区 8 月采购经理人指数（PMI）显示出韧性增长，强劲的制造业反弹带动了整体表现，同时价格压力有所缓解。消费者通胀预期也保持受控，支持野村认为欧洲央行（ECB）仍可在 9 月加息 25 个基点的观点。

制造业强劲，价格压力缓和

"制造业部门推动了欧元区综合 PMI 的上升，其中德国和法国表现尤为强劲。欧元区制造业产出 PMI 升至 2022 年 2 月以来最高水平。尽管德国和法国服务业 PMI 下降，但欧元区服务业 PMI 没有变化，这表明外围国家表现强劲。"

"在欧元区，PMI 的价格指数几乎全线下滑（尽管服务业投入价格指数小幅上升）。综合投入和产出价格指数均有所下降，但仍高于伊朗战争前的水平。目前看来，在中东冲突于 7 月重新升级后，欧元区企业价格压力似乎并未再次开始积聚。"

"欧洲央行今晨还公布了消费者预期调查，这对衡量中期消费者通胀预期很重要。在 7 月调查中，尽管伊朗战争在 7 月重新升级，3 年期中值通胀预期继续回归正常，并下降 0.1 个百分点至 2.7%，而 5 年期中值通胀预期维持在 2.4% 不变。欧元区 PMI 价格指数持续温和的变化可能表明，尽管霍尔木兹海峡持续关闭，8 月消费者通胀预期面临的压力不大。"

"欧洲央行和英国央行（BoE）的下次会议都在 9 月，我们预计欧洲央行将加息 25 个基点，而英国央行将维持利率不变。PMI 显示，尽管伊朗战争近期再次升级，欧洲各地的产出增长仍相当有韧性，这可能会缓解那些更偏鸽派、且不愿将经济活动限制得超过必要程度的政策制定者的担忧。"

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• 美元/加元延续跌势，触及 5 月中旬以来最低水平。
• 美联储加息预期降温以及对美国机构信誉的担忧拖累美元。
• 加拿大零售销售强于预期，以及美国计划中的关税暂停，进一步增强了加元的强势。

周五，美元/加元延续跌势，广泛的美元（USD）疲软和油价走高为加元（CAD）提供了双重提振。撰写本文时，该货币对交投于 1.3745 附近，而加元有望连续第四周上涨。

在美国财政部宣布将长期政府证券的流动性支持回购规模翻倍至每次至少 40 亿美元后，美元面临沉重抛售压力。

根据道明证券（TD Securities）的说法，美元本已接近情绪转变，“在温和的 CPI 和 7 月份负面的零售销售数据公布后，美元……距离看跌转向只差一口气。”该行认为，“美国机构信誉担忧上升，以及美国国债回购公告后金融压制风险上升”，如今已“巩固了当前看跌美元的动能”。

在一系列疲软的美国经济数据之后，市场对美联储（Fed）加息的预期减弱，也给美元带来压力。根据 CME FedWatch 工具，市场目前定价显示，下个月央行维持利率不变的概率约为 65%。

追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）交投于 98.75 附近，接近三个月低点。

与此同时，美伊僵局使油价维持高位，这对主要原油出口国加拿大的货币构成有利背景。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于每桶 86.70 美元附近，正迈向超过 6%的周度涨幅。美国总统唐纳德-特朗普宣布对计划中的加拿大进口商品 50% 关税暂停三天后，加元也从中受益。

数据方面，加拿大 6 月零售销售增长 0.6%，好于预期的 0.4%增幅。剔除汽车后，销售增长 0.5%，也高于预期的 0.4%，尽管这两个数据均低于上月读数。

交易员目前正等待美国交易时段稍晚公布的 8 月美国标普全球采购经理人指数（PMI）初值报告。

德国商业银行（Commerzbank）的 Barbara Lambrecht 表示，围绕霍尔木兹海峡的紧张局势以及柴油库存紧张，继续为布伦特原油提供支撑。尽管油价接近 94 美元，较 8 月初低点上涨近 20%，但布伦特原油仍远低于 4 月份的峰值。Lambrecht 指出，全球石油库存已降至多年低点，并警告称，若库存进一步下降，可能会推动成品油价格走高。全球储备已降至多年低点，若成品油库存进一步下降，可能会推高油价。

海峡紧张局势与低库存

"围绕霍尔木兹海峡的局势发展仍是能源市场关注的焦点。由于没有其他重大报告安排，市场注意力也可能转向库存趋势。在石油市场上，柴油库存尤其紧张。"

"进一步去库存可能会推动成品油价格进一步走高。在欧洲天然气市场，即便库存水平以较慢速度增加，价格也可能继续上涨。"

"尽管伊朗石油出口已因美国海上封锁而严重受阻，但市场如今面临进一步收紧的风险。因此，油价小幅走高。布伦特原油每桶价格在本月内已上涨近 20%。"

"根据国际能源署（IEA）的数据，截至 7 月底，全球石油储备[库存]降至 79 亿桶以下，为 2025 年 4 月以来的最低水平。"

"如果在供暖季到来前库存继续下降——因为作为主要出口方的中东地区长期缺席，且俄罗斯炼油厂加工量没有增加——成品油价格可能会进一步上涨。"

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• WTI 美国原油周五上涨 0.63%，并维持在三周多以来的最高水平附近。
• 华盛顿与德黑兰就霍尔木兹海峡问题的僵局，令全球能源供应担忧持续升温。
• 美国原油库存增幅大于预期，限制了油价的上行动能。

周五撰写本文时，西德克萨斯中质原油（WTI）美国原油交投于每桶 86.50 美元附近，日内上涨 0.63%。由于市场对全球能源供应的担忧持续支撑油价，美国原油仍接近周四触及的 87.38 美元高点，这也是三周多以来的最高水平。

中东局势紧张仍是油市的主要驱动因素。美国（US）与伊朗在恢复霍尔木兹海峡商业航运方面仍未显示出任何和解迹象。这一战略水道持续关闭，加上曼德海峡的中断，使能源价格维持显著的风险溢价。

红海局势紧张也加剧了地区原油流动风险。也门受伊朗支持的胡塞武装声称，自 7 月底以来已将数艘沙特油轮列为袭击目标。这些事态发展加剧了市场对冲突进一步升级可能扰乱原油出口并减少全球市场可用供应的担忧。

与此同时，美国总统唐纳德-特朗普正加大对德黑兰的经济施压。他威胁对伊朗发起全面制裁行动，并惩罚那些继续与该国保持商业往来的国家、金融机构或公司。伊朗外交部长阿巴斯-阿拉格齐将这些威胁谴责为“非法且不人道”，凸显出缺乏能够迅速缓和紧张局势的外交进展。

不过，美国库存增幅大于预期，在一定程度上抵消了对 WTI 的地缘政治支撑。根据美国能源信息署（EIA）的数据，截至 8 月 14 日当周，美国原油库存增加 440.5 万桶，而市场预期为减少 60 万桶。此前一周库存增加了 1742.2 万桶，如果这一趋势持续下去，可能会限制油价涨幅。

尽管美国库存增加，但对全球供应的即时担忧仍处于主导地位。只要华盛顿与德黑兰之间没有缓和迹象，或者霍尔木兹海峡没有重新开放，进一步中断供应的风险短期内仍应继续支撑 WTI。