外汇新闻

荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 指出，自 9 月初以来，墨西哥比索一直是表现最差的新兴市场货币，受到墨西哥央行（Banxico）鸽派言论以及相较于美联储（Federal Reserve）的政策利差收窄的拖累。如果 11 月 5 日的会议上没有出现鹰派意外，他预计墨西哥比索（MXN）将继续承压，而国际货币基金组织（IMF）所指出的美国科技敞口也在加大压力，预计未来几周美元/墨西哥比索（USD/MXN）将指向 19.00–19.10 区域。

政策利差收窄拖累比索

"自 9 月初美国利率大幅飙升以来，墨西哥比索无疑是表现最差的新兴市场货币。其兑美元汇率已接近下跌 8%。表现第二差的货币是罗马尼亚列伊，跌幅约为 4%。"

"比索受到墨西哥央行鸽派言论的重创，该言论表明其并不打算机械地跟随美联储加息。若墨西哥央行未能跟随市场预期中美联储 12 月的加息，那么墨西哥央行与美联储之间的政策利率利差将收窄至历史最窄水平，并在风险资产面临艰难时刻之际使比索暴露于风险之中。"

"除非墨西哥央行在 11 月 5 日的会议上出现鹰派意外，否则我们预计比索将继续脆弱。"

"我们注意到，在国际货币基金组织（IMF）的金融稳定报告中，墨西哥被认为其几乎全部的外国组合投资都投向了美国证券，IMF 将此视为追逐人工智能的行为。"

"因此，科技板块的动荡可能正在拖累比索。未来几周，美元/墨西哥比索（USD/MXN）的走势看起来将指向 19.00/19.10。墨西哥央行对比索造成了不小的打击。"

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道明证券（TD Securities）策略师指出，在 10 月 FOMC 会议前，外汇市场对美元（USD）的净多头头寸仍然显著，数据显示，美联储面临着 G10 中最强的加息压力。他们预计美元短期内将保持坚挺，但认为在中期选举后可能出现一轮缓解性抛售，并且在年底季节性因素作用下，美元兑 G10 主要货币可能走弱。

多头持仓与中期选举后的风险

“尽管市场已计入按兵不动的定价，但外汇市场在 FOMC 会议前仍然明显持有美元多头。我们预计美元短期内将保持韧性，并认为中期选举后的缓解性抛售更有可能出现。”

“美元已从上周高点逐步回落，但外汇市场在下周 FOMC 会议前仍维持显著的美元净多头总头寸（相较历史为 +1 个标准分数）。尽管美联储很可能在即将召开的会议上维持利率不变，但数据显示，美联储面临着 G10 中最高的加息压力。”

“我们认为，中期选举后美元还有更多下跌空间。随着‘蓝色浪潮’（Blue Wave）概率上升，美元在中期选举前一路上涨，正如 2018 年那样。”

“在事件风险过后，叠加美元年底看跌的季节性因素，可能会出现一轮缓解性抛售。由于对人工智能增长的担忧，潜在的美国股市相对全球其他地区（RoW）表现不佳，以及在美国国债收益率触底后美国实际收益率下降，都是额外催化剂，可能使美元回吐过去一个月兑 G10 主要货币的涨幅。”

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• 白银在投资者偏好政府债券而非贵金属之际延续跌势。
• 由于看跌动能持续，XAG/USD 仍面临进一步下跌的风险。
• RSI 逼近超卖区域，卖家瞄准心理关口 50 美元。

周五，白银（XAG/USD）跌至新的年度低点，此前周四暴跌 5.8%，原因是市场对人工智能相关投资的担忧拖累了股市，但未能激发对白银的避险需求，因为投资者更青睐政府债券。一些交易员也可能在抛售贵金属，以弥补股票损失。发稿时，白银交投于 53.89 美元附近，正迈向连续第二周下跌。

这类白色金属目前较 1 月份接近 121 美元的峰值已下跌约 55%。此次下跌主要受中东战争相关能源成本上升推动，该战争始于 2 月下旬，进一步加剧了通胀压力，并促使主要央行，尤其是美联储（Fed），提高利率。更高的借贷成本会增加持有白银等无收益资产的机会成本。

下周的美联储会议可能有助于决定白银是延续跌势还是展开反弹。美国央行在 9 月加息 25 个基点（bps）后，市场普遍预计其将维持利率不变。然而，政策制定者致力于将通胀拉回 2% 目标，这可能使年内再次加息仍有可能。根据 CME FedWatch 工具，市场定价显示 12 月加息的概率为 80%。

技术分析

日线图上，XAG/USD 继续跌破下降通道下轨，并且仍远低于 100 日简单移动平均线（SMA）和 200 日 SMA，这共同凸显出近端偏向明显看跌。

动能进一步强化了这一基调，因为相对强弱指数（RSI）徘徊在 31 附近，接近超卖区域，而移动平均趋同背离（MACD）指标仍位于零轴下方，读数为负，平均趋向指数为 30，显示背景走势疲弱。

上行方面，初步阻力位于 55 美元，随后是已被跌破的通道下边界附近的 56.50 美元，然后是 60 美元水平阻力位，而看跌通道上沿和 100 日 SMA 位于 62 美元，构成密集阻力带，之后是 67 美元的波段高点，最终是位于 71 美元的 200 日 SMA。

下行方面，只有 50 美元水平才可见有意义的支撑，这使得在价格仍低于上方层层阻力之际，XAG/USD 仍易于进一步下跌。

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德国商业银行（Commerzbank）经济学家、由 Jörg Krämer 博士及其同事领衔，预计美联储和欧洲央行将在 10 月维持利率不变，但将在 12 月加息 25 个基点，随后政策将保持略偏紧缩，随着通胀在 2027 年前走低。其预测显示，随着美元支撑减弱，欧元/美元将从 1.12 逐步升至 2027 年底的 1.18。

美元走软，欧元上涨

“欧元/美元汇率在未来几个季度可能会继续缓步走高，因为美元正因特朗普削弱美联储独立性并对许多国家采取强硬行动而承压，这促使这些国家寻求美元替代方案。”

“因此，美联储和欧洲央行都有充分理由在 10 月暂停行动，尤其是为了更清楚地了解经济和地缘政治形势。不过，到了 12 月，两家央行都可能对持续高企的通胀作出反应，并将利率上调 25 个基点——这也已被期货市场计入价格。然而，欧洲央行的预测取决于法国国债市场的局势不会进一步恶化。”

“由于预期油价将下跌，我们的预测显示，到 2027 年底，欧洲央行和美联储的通胀目标应会再次变得触手可及。在美国，核心通胀也预计将稳步下降。在欧元区，这种情况可能要到 2027 年年中才会出现，但总体通胀的大幅回落应会让欧洲央行相信，这只是暂时现象，不足以促使其进一步加息。”

“我们仍然认为，受这些限制影响，各央行将维持偏宽松的货币政策。因此，明年的通胀下降可能也只是暂时现象。”

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华侨银行（OCBC）策略师 Christopher Wong 和 Sim Moh Siong 指出，尽管美国国债收益率下跌且地缘政治风险上升，黄金仍再度走弱。他们表示，油价飙升重新引发了通胀担忧以及对美联储维持限制性政策更久的预期，这对黄金构成压力。他们仍持谨慎态度，称短期内黄金要重新获得动能，需要油价回落、实际收益率下降以及更好的价格反应。

尽管收益率走低，避险资产仍承压

"黄金隔夜再度承压，跌幅超过 2.5%。布伦特原油在中东供应担忧重燃之际大幅上涨，加剧了通胀忧虑以及美联储可能需要在更长时间内维持利率限制性水平的预期。值得注意的是，尽管全球科技股抛售导致美国国债收益率大幅下跌，黄金仍继续走弱。"

"无论是较低的收益率还是更高的地缘政治不确定性，都不足以支撑黄金，这表明短期市场情绪仍然脆弱。"

"我们对短期前景仍持谨慎态度，尤其是黄金在近期收益率下跌后一直难以作出积极反应。"

"油价回落以及实际收益率进一步下降可能有助于黄金企稳，但在我们转向更为乐观之前，希望看到更好的价格反应。"

"支撑位在4000、3943水平（近期低点）。阻力位在4080、4156（21日均线）。"

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美元（USD）兑日元（JPY）遭遇大幅回调，美元/日元从 158.20 区域暴跌至日内低点约 156.08，因美国国债收益率下滑以及地缘政治风险厌恶情绪飙升，触发了对日元的激进避险买盘。尽管美元兑大多数主要货币对仍保持广泛的收益率优势，但其兑日元的动能正受到日本更热的通胀数据和稳健的私营部门增长拖累。大华银行（UOB）和 BBH 的机构策略师正在评估，这一急剧的超卖下跌究竟只是更广泛的 155.00–160.00 交易区间内的暂时战术性回调，还是更深层结构性调整的开始。

大华银行认为下行动能将推动美元/日元跌向 156.00 和 155.50

大华银行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，美元/日元下行动能突然加速，推动该货币对跌破近期 157.70–158.80 的盘整区间，最低触及 156.67。尽管技术指标在短期内已深度超卖，但他们预计美元/日元将在企稳前进一步下探至 156.00，目前强阻力位已下移至 157.30。

"在一次突然且剧烈的波动中，美元跌至 156.67 的低点。下行动能的快速增强表明，美元可能会进一步下跌。支撑位在 156.00 和 155.50。上行方面，若突破 157.80，则意味着美元不会进一步下跌... 尽管已深度超卖，但在预期企稳之前，跌势可能延伸至 156.00。"

BBH 预计日元避险资金流入将使美元/日元维持在 155.00–160.00 区间内

Brown Brothers Harriman (BBH) 的 Elias Haddad 指出，日元正引领全球货币上涨，因为投资者在市场波动期间寻求避险。尽管日本更热的通胀数据（核心 CPI 为 2.4%）和具有韧性的 PMI 数据（52.3）强化了日本央行（BoJ）加息的长期理由，但市场对 10 月加息的预期较低（概率仅 2%），这意味着除非风险规避情绪加剧，美元/日元应维持在明确的 155.00–160.00 区间内。

"日元领涨，凸显其作为终极避险货币的地位。日本 9 月 CPI 和 10 月 PMI 支持日本央行进一步加息... 尽管如此，由于整体 CPI 和核心 CPI 通胀仍低于其 2026 年 2.5% 的预测，日本央行不太可能加快紧缩步伐。掉期曲线仅计入日本央行在 10 月 30 日加息 25 个基点至 1.50% 的概率为 2%，而在 12 月 18 日加息的概率为 80%... 这意味着美元/日元短期内可能仍将在 155.00-160.00 区间内交易。"

关键要点

美元/日元迅速跌向 156.08 表明，尽管美元在整体宏观层面仍占主导地位，但它仍容易受到日元避险需求突然飙升以及美国国债收益率走低的影响。虽然 UOB 警告称，技术动能可能在短期内推动美元/日元进一步下探至 156.00 和 155.50，但 BBH 强调，鉴于市场对日本央行收紧政策的预期大多已推迟至 12 月（概率 80%），该货币对应在更广泛的 155.00–160.00 交易区间内获得稳固的结构性支撑。

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