外汇新闻

荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 强调，澳元（AUD）今年迄今表现强劲，受到澳大利亚央行（RBA）鹰派立场以及澳大利亚商品属性的支撑。不过，Foley 指出，更强势的美元（USD）以及澳大利亚贸易帐走弱构成逆风，并预计澳元/美元将在三个月时间范围内围绕 0.70 盘整。

RBA 定价限制短期涨幅

"尽管汽油和柴油价格上涨，但澳大利亚劳动力市场保持韧性是不争的事实。6 月就业数据公布显示，新增就业岗位 76.3K 个，远强于预期。该消息提高了市场对 8 月加息的押注。"

"尽管下一次 RBA 政策会议要到 8 月 11 日才举行，但下周将公布澳大利亚季度 CPI 通胀报告。此外，RBA 行长 Bullock 计划发表讲话，这些都将被密切审视，以寻找政策信号。根据彭博调查，第二季度截尾均值 CPI 通胀预计同比为 3.7%，高于此前的 3.5%。"

"目前，市场已计入未来 6 个月内 RBA 再次加息 25 个基点。"

"鉴于市场对 RBA 进一步加息可能性的预期目前相当强烈，我们认为从 3 个月的角度看，澳元/美元的上行空间有限。事实上，RBA 在 6 月上一次政策会议上已经将金融状况描述为‘可能略具限制性’，并指出，在伊朗战争爆发之前，家庭消费的潜在动能已经开始放缓。"

"话虽如此，美元近几个月价值回升对澳元/美元构成逆风，澳大利亚贸易帐走弱也是如此。我们倾向于认为，澳元/美元在未来 3 个月将继续围绕 0.70 区域盘整。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 指出，日元仍处于历史性弱势，美元/日元高于 162，欧元/日元接近 186，但他仍预计未来几个季度日元将逐步升值。该行已将短期日元预测小幅下调，认为日元将略微走弱，但仍预计到 2027 年底，美元/日元将回落至 145 附近，欧元/日元将回落至 175 附近，原因是基本面和利差将有所改善。

预计日元将在未来几个季度回升

"年初时，我们曾假设日元此时可能已经摆脱疲弱。不过，目前我们承认，日元疲弱持续一段时间是有充分理由的。与此同时，我们仍然认为，未来几个月日元走强也有充分理由。"

"因此，我们将预测略微上调（即日元略微走弱），但我们仍预计日元将在明年年底前升值。"

"从基本面来看，我们仍然坚信，经济发展应当会支撑日元走强。然而，市场似乎尚未对此形成共识。不过，我们认为，市场情绪可能会在未来几周内发生转变。"

"无论如何，我们仍不预计美联储今年会提高基准利率，尽管市场目前正在计入这一预期。明年，我们的经济学家也继续预计美联储将降息。这样的发展无疑将在未来几个月对美元构成压力。"

"因此，我们也预计，未来几个月日元兑美元的升值幅度将大于兑欧元的升值幅度。"

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BNY 的 Geoff Yu 指出，在欧洲央行决定前，欧元正在企稳，现货资金流改善以及对冲平仓为欧元区资产提供支撑。然而，远期和掉期需求仍然疲弱，限制了市场信心。欧元/美元正获得轻微买盘，而鉴于持仓偏低以及若英镑动能减弱时可能出现反弹，欧元/英镑在风险回报比上看起来更具吸引力。

欧洲央行决议前，欧元在现货带动下回升

"在今天欧洲央行决议前，欧元正在找到更稳固的支撑，但这轮回升仍不完整。现货资金流正在改善，对冲平仓继续为该货币提供支撑，强化了更广泛的欧元区资产回升叙事。不过，这一走势尚未得到强劲的远期或掉期需求支持，而这很重要，因为欧元持仓仍需要有意义的回补资金流，才能回到更正常的水平。"

"对冲平仓是欧元韧性最明显的来源。跨境对冲正在持续下降，欧元区资产的净敞口已升至两年多来的最高水平。尽管如此，境内投资者尚未提前买入欧元，这限制了市场信心。"

"交叉盘的情况也很重要。欧元/美元正吸引轻微买盘，但资金流信号仍然偏弱。欧元/英镑在风险回报比上看起来更具吸引力，尽管本周面临净卖出，因为当前持仓承压更明显，如果英镑动能减弱，欧元/英镑有更大的回升空间。"

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• 金价在周三于4185美元遭遇受阻后跌破4100美元。
• 油价上涨重新引发了对更高通胀风险的担忧，推动美国国债收益率创下新高。
• 技术指标显示看涨压力正在消退。

黄金（XAU/USD）周四走低，结束了连续四天的上涨。撰写本文时，金价正在探测4100美元下方的水平，此前周三在4165美元遭遇受阻；随着布伦特原油价格升至90.00美元上方，油价飙升重新引发了对更高通胀风险的担忧，推动美国国债收益率创下新高，并对贵金属构成沉重压力

道明证券（TD）的分析师认为，近期黄金反弹只是一次修正性反应，可能不会持续太久，因为这一走势“似乎并不是多头头寸的激进延伸，而是在前一轮抛售中技术支撑守住后，由空头回补和逢低买入所推动。”

展望未来，道明证券专家指出，“目前没有基本面理由认为，美国利率和外汇环境会在短期内有利于增加黄金多头敞口。”在他们看来，“中东战争推动的油价上涨很可能会继续提高美联储加息的概率，”从而限制黄金更持久上行延伸的空间。

技术分析：动量指标显示看跌信号

XAU/USD 交投于4087.60美元，尽管4小时相对强弱指数正接近50中线，但短期内仍保持建设性偏向；不过，这与移动平均趋同背离（MACD）线的看跌交叉一起，表明多头已经放弃，卖方正在重新夺回控制权。

下行方面，直接支撑位见于反向趋势线，目前在4005美元附近，其后是年内低点3940美元区域。进一步下行，2025年10月下旬低点、略低于3900美元处将成为下一个目标。另一方面，反弹预计将在4200美元区域遇到显著阻力，多头曾在6月下旬和7月上旬于此受阻。该区域需要被突破，才能确认更深度的反弹，目标指向6月中旬高点4385美元区域。

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布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 指出，由于美国国债收益率仍处于高位，美元正守住本周大部分涨幅。BBH 认为，短期内美元风险偏向上行，受到美国经济表现优于预期、美联储鹰派定价以及海外对美国长期证券强劲需求的支撑。即将公布的 PMI 数据将检验美国增长优势是否仍然完好无损。

收益率和增长支撑美元

"美元正勉强守住本周大部分涨幅，尽管表现并不均衡。"

"在我们看来，短期内美元风险仍偏向上行，支撑因素包括：(i) 美国经济表现优于预期，(ii) 美联储决心将通胀拉回 2%，从而支撑鹰派利率定价，以及 (iii) 海外对美国长期证券的强劲需求。"

"明天公布的主要经济体 7 月 PMI 数据将检验美国增长优势是否仍然完好无损。"

"今天，美国二线经济数据将陆续出炉：每周初请失业金人数、6 月芝加哥联储活动指数以及 7 月堪萨斯城联储制造业指数。"

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MUFG 的 Lee Hardman 指出，在欧洲央行（ECB）会议前，欧元区收益率已攀升至年内新高，市场已计入未来 2–3 次加息，并几乎完全消化了 9 月份再次加息的可能性。该报告与 Hardman 预测的 9 月最后一次加息相一致，同时警告称，若能源价格持续走高，可能会增加进一步收紧政策的风险，并拖累欧元区增长。

收益率上升与 ECB 定价

"受能源价格上涨影响，市场参与者一直在重新计入包括 ECB 和 Fed 在内的主要央行更偏鹰派的预期，导致短端收益率升至年内新高。欧元区利率市场目前已计入未来一年内 ECB 还将加息 2 到 3 次，而美国利率市场则计入同期 Fed 约加息两次。近期欧洲短端收益率上升幅度大于美国，导致收益率利差走势对美元不利。"

"市场几乎已完全计入 9 月份下一次政策会议上再次加息的可能性。这与我们自身对 9 月最后一次加息的预测一致，不过我们也承认，如果今年下半年能源价格持续高企，年内晚些时候再次加息的风险正在上升。"

"鉴于通胀风险正在上升，我们认为拉加德主席今天几乎没有空间强烈反驳市场对多次加息的预期。更高的能源价格也将加大欧元区增长的下行风险。与美国一样，迄今为止欧元区经济对能源价格冲击的韧性好于预期，这提供了一些安慰。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 认为，南非储备银行（SARB）几乎肯定会加息 25 个基点至 7.25%，在通胀因燃料和核心组成部分重新加速并高于目标后，逆转其 2024–25 年宽松周期的三分之一。他认为，南非兰特（ZAR）未来的表现取决于 SARB 维持政策立场的坚定程度，而持续的鹰派基调以及对通胀目标的关注，可能最有利于兰特。

鹰派的 SARB 支撑 ZAR 前景

"如果此前还有任何疑虑，那么昨天公布的通胀数据应该已经消除了这些疑虑。南非储备银行（SARB）今天似乎几乎肯定会再次将利率上调 25 个基点至 7.25%。"

"这意味着，2024–25 年的降息周期——当时政策利率从 8.25%下调至 6.75%——在仅仅两次会议后就有三分之一被逆转。不过，SARB 采取这一步骤可能是有充分理由的。"

"伊朗冲突和化石燃料价格上涨已经阻止，甚至逆转了该国通胀的下降。按年率计算，6 月份物价上涨 5%，创两年来最快增速。汽油价格较去年同期上涨约 35%，是这一趋势的主要推动因素。"

"然而，这一变化已不能再完全归因于能源成本。剔除能源和食品后的核心通胀率在 6 月份也同比上涨 4.1%，创近两年来最快增速。更重要的是，这一水平已超过央行通胀目标区间（3% ± 1）的上限。"

"对于 ZAR 而言，关键因素将是 SARB 未来会保持多大的坚定程度。在上次会议上，SARB 表示，如有必要，将再加息三次以捍卫通胀目标。"

"如今地缘政治局势在此期间有所改善，未来走势显然比以前更难判断。因此，持续保持鹰派基调，并将通胀目标置于央行努力的核心，可能最有利于 ZAR。"

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