外汇新闻

加拿大央行（BoC）行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）周一在新斯科舍省哈利法克斯发表讲话时，对经济作出了谨慎评估，称更高的能源价格和美国关税给通胀和增长带来了相互竞争的风险。

要点

如果油价维持在每桶100美元附近，我们预计未来几个月通胀将小幅上升。

燃料价格的涨幅超过了通常预期，这反映出全球炼油产能受损。

近期汽油价格更符合油价比当前水平高出近40美元的情况。

如果新的美国关税继续维持，第四季度增长可能会大致减半，降至1%以下。

越来越多的证据表明，许多加拿大企业已经开始适应美国关税。

如果通胀压力得到控制，我们不想加息并抑制增长。

到目前为止，我们还没有看到油价上涨向其他商品和服务扩散的证据。

在利率决策方面，我们需要超越油价上涨带来的初始冲击来考虑。

如果通胀压力变得更加持久，我们也不希望反应过慢。

该行预计，未来几年劳动力增长将接近零。

• WTI 原油周一跌超 3%，延续了上周高点以来的回落。
• 沙特阿拉伯原油出口走强，缓解了对潜在供应中断的担忧。
• 中东持续紧张局势使油价维持地缘政治风险溢价。

周一，美国西德克萨斯中质原油（WTI）连续第四个交易日下跌，发稿时交投于每桶 91.90 美元附近，日内下跌 3.54%。由于沙特阿拉伯供应韧性的迹象缓解了对重大中断的担忧，原油价格继续承压，这一影响超过了与中东长期冲突相关的地缘政治风险溢价。

沙特阿拉伯原油出口走强的报道有助于平息市场对地区紧张局势可能显著限制全球供应的担忧。CNBC 援引摩根大通的话报道称，尽管东西管道中断，沙特原油流量仍“出人意料地强劲”。

沙特阿拉伯还预计，在一次无人机袭击迫使东西管道关闭后，该管道将在数日内恢复约一半运力。基础设施有望相对迅速恢复，加上出货量走强，降低了市场对沙特原油供应的即时担忧，并拖累了 WTI 原油价格。

围绕全球能源市场战略通道霍尔木兹海峡的供应担忧也在缓解。美国中央司令部（CENTCOM）司令布拉德·库珀海军上将周日表示，在美国海军保护和扫雷行动的支持下，过去两周经由该水道的石油运输量达到六个月来的最高水平。

原油流动改善与中东持续的地缘政治不确定性形成对比。也门受伊朗支持的胡塞武装向沙特阿拉伯首都利雅得发动了导弹和无人机袭击，而随着冲突进入第七个月且尚未解决，美国与伊朗之间的紧张关系仍处于高位。

因此，地缘政治背景仍通过保留供应再次中断的风险，为原油价格提供一定支撑。不过，目前沙特出口以及经霍尔木兹海峡的运输仍具韧性的证据，正在降低市场对短缺的即时担忧，并使 WTI 原油在本周初承压。

• 黄金本周开局偏空，鹰派的美联储预期支撑美元。
• 交易员本周等待美国 PMI 数据以及多位美联储官员的讲话。
• 从 4 小时图来看，黄金/美元维持中性前景，RSI 和 MACD 显示动能疲弱。

黄金（XAU/USD）周一仍处于守势，在连续两日上涨后暂停涨势，因市场预期美联储（Fed）将进一步加息以及美元（USD）走强限制了上行空间。截稿时，XAU/USD 在美国交易时段交投于 4350 美元附近，此前曾触及盘中低点 4322 美元。

由于油价下跌使美国国债收益率维持在上周创下的多年高点下方，金属价格缺乏强劲的后续卖盘。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于 92 美元附近，创逾一周低点，并有望连续第四个交易日下跌。

在中东战争相关外交努力出现迹象以及沙特阿拉伯能源流动改善之际，油价承压。

美国总统唐纳德-特朗普表示，他“可能”愿意在本周联合国大会期间与伊朗总统马苏德-佩泽什基安会面。特朗普还可能与其他波斯湾领导人举行会谈。

伊朗安全负责人穆赫辛-雷扎伊表示，德黑兰已通过国际调解人向美国提出了条件。不过，他也警告称，如果美国再次发动袭击，伊朗将作出强烈回应。与此同时，伊朗支持的胡塞武装与沙特部队仍在交战。

对于黄金而言，美国利率预期、美元、债券收益率、原油价格以及地缘政治发展仍是推动价格走势的主要因素。能源价格仍远高于战前水平，并继续加剧通胀压力。

能源冲击已推动各大主要央行转向更紧缩的货币政策，美联储上周将利率上调了 25 个基点（bps）。更高的借贷成本通常会打压黄金等不生息资产，因为计息投资会变得更具吸引力。

芝加哥联储主席奥斯坦-古尔斯比（Austan Goolsbee）周一表示，他“乐观地认为，只要没有更多需求过热的证据，美联储就能回到 2% 的路径上”，并补充称，如果“有令人信服的证据表明通胀正回到 2%”，他不反对利率下行。

交易员正预期美联储进一步加息，并已计入 10 月再次加息的相当大概率。更新后的点阵图也显示，今年至少还会再加息一次。更紧缩政策的前景支撑美元，并使美国国债收益率维持高位，为黄金创造了艰难的背景。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于 100.40，低于周五触及的七周高点 100.56。

展望未来，本周美国经济日历相对清淡。主要数据包括初步的标准普尔全球采购经理人指数（PMI）数据以及 9 月份密歇根大学（UoM）消费者信心调查。市场还将关注密集的美联储官员讲话日程，以寻找有关未来政策路径的新线索。

技术分析：XAU/USD 仍在布林带中轨附近区间波动

从四小时图来看，XAU/USD 目前徘徊在 20 周期布林带简单移动平均线略上方，约 4,347 美元附近，使得短期偏向保持中性，因为价格在附近的带状支撑和上方阻力之间盘整。约 4,412 美元附近的布林带上轨目前限制了上行空间，表明在动能正常化之际，上行尝试仍受约束，相对强弱指数接近 51，移动平均趋同背离（MACD）在零轴附近持平，暗示方向性信心减弱。

下行方面，初步支撑位于布林带中轨附近的 4,347 美元，随后是约 4,282 美元的下轨，以及更重要的 4,200 美元支撑位。上行方面，直接阻力位于约 4,412 美元的布林带上轨，随后是 4,450 美元的水平阻力，再往上是 4,500 美元，若要在四小时周期内重新确立更强的看涨延续，则需要向上突破这些位置。

(本故事的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。)

• 美元/瑞郎连续第三日下跌，因交易员在其近期上涨后获利了结。
• 美联储鹰派预期支撑美元，而较低的美债收益率限制了上行空间。
• 交易员等待周四瑞士央行（SNB）决议，经济学家预计政策利率将维持在0%。

美元/瑞郎周一延续回调，此前该货币对上周一度升至0.8263，为2025年5月以来最高水平。尽管美元（USD）仍坚挺于近期高位附近，瑞士法郎（CHF）仍收复部分失地，交易员很可能在该货币对自8月中旬接近0.8000这一心理关口以来的单边上涨后获利了结。

截至发稿，美元/瑞郎交投于0.8209附近，连续第三个交易日下跌，市场焦点转向周四瑞士央行的政策决定。

美元指数跟踪美元兑一篮子六种主要货币的表现，目前交投于100.40附近，接近周五触及的七周高点100.56。美联储（Fed）鹰派预期支撑美元短期前景。

不过，美国国债收益率小幅回落，部分受油价下跌推动，限制了美元的上行空间。基准10年期美国国债收益率交投于4.96%附近，低于上周触及的5.04%，后者为2007年以来最高水平。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于92美元附近，连续第四个交易日下跌，并触及一周多以来最低水平。

尽管近期回落，油价仍远高于战前水平，并继续加大通胀压力。在此背景下，美联储上周实施了三年来首次加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%–4.00%。

多数美联储决策者也偏向鹰派，最新点阵图显示，18位官员中有16位预计今年至少还会加息一次。该央行正试图及时将通胀拉回2%的目标，因此进一步收紧政策的可能性仍然存在。

芝加哥联储主席奥斯坦-古尔斯比周一表示，如果“有令人信服的证据表明通胀正回到2%”，他对利率下行没有意见。

在瑞士方面，通胀仍接近瑞士央行价格稳定区间的下限，这支持将政策利率维持在0%的理由。市场普遍预计，该央行将在周四公布决定时维持利率不变。

路透社周一发布的一项调查显示，35位经济学家全部预计瑞士央行将在9月24日将政策利率维持在0%。24位经济学家中还有16位预计该央行将把利率维持不变直至2027年。

美国与瑞士之间巨大的利差可能限制瑞郎的进一步上涨，而瑞郎今年仍是表现最差的主要货币之一。瑞士央行愿意干预以遏制本币过度走强，也限制了市场对瑞郎的需求。

ING 的 Francesco Pesole 指出，据报日本央行的一次利率核查曾短暂推动美元/日元跌破 157.0，并表示当局可能更关注走势的速度，而非某一特定水平。然而，鉴于美联储的表态比日本央行更偏鹰派，ING 仍认为美元/日元还有进一步上涨空间，并认为在当前环境下重返 160.0 仍属合理，尽管干预风险已明显升高。

日本央行保持警惕，但上行空间仍在

"据报日本央行周五进行的一次利率核查曾推动美元/日元跌破 157.0。若得到证实，这可能表明日本当局更关注在滚动 x 天周期内的走势速度，而不是捍卫某一特定水平。"

"希望这种做法能避免为市场设下一个明确的‘底线’，从而帮助保持仓位谨慎。尽管如此，本月美联储的表态明显比日本央行更偏鹰派，这为美元/日元进一步上涨留下了空间。"

"在此背景下，重返 160.0 仍看起来与当前环境相符，尽管干预风险显然仍然偏高。"

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• 美元/日元周一上涨 0.36%，并守在 157.00 上方。
• 尽管日本利率上升，美联储的鹰派基调仍支撑美元。
• 周五进行的利率核查重新引发了市场对日本当局干预的猜测。

美元/日元周一延续涨势，发稿时交投于 157.45 附近，日内上涨 0.36%。由于日本央行（BoJ）收紧货币政策后日元（JPY）继续走弱，该货币对仍接近近期高点，同时市场对日本当局可能在外汇市场采取干预的担忧再度升温。

在上周美元（USD）强劲反弹后，日元继续承压。美联储（Fed）三年来首次上调基准利率，而美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）释放出比预期更为鹰派的信号，促使投资者提高对进一步加息的押注。

根据 CME 美联储观察工具（FedWatch tool），市场目前认为 10 月再次加息 25 个基点的概率为 53%，高于一周前的 43%。到年底前至少再加息一次的概率已从 80% 升至 90%。这些预期使美国国债收益率维持高位，并为美元提供支撑。

与此同时，日本央行周五将政策利率上调 25 个基点至 1.25%，为 31 年来最高水平。日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）表示，如果经济活动和物价走势符合央行预测，未来仍有进一步加息的空间。不过，政策委员会中有两名成员呼吁在进一步收紧政策前保持更大耐心。这些分歧引发了市场对日本央行推进货币政策正常化速度的质疑，并暂时限制了日元的支撑。

日元持续疲软也引起了当局的关注。日本央行周五与市场参与者进行了利率核查，这一举动因其与外汇市场干预风险相关而受到投资者密切关注。因此，美元/日元若进一步上涨，可能会继续引发市场对日本当局采取行动的猜测。

美元指数（DXY）衡量美元兑一篮子六种主要货币的表现，目前交投于 100.35 附近，距离周五触及的七周高点 100.56 不远。不过，美国国债收益率的小幅回落限制了美元的上行空间，基准 10 年期收益率在上周触及 5.04% 后，目前交投于 4.97% 附近，创下 2007 年以来的最高水平。

然而，美国国债收益率仍然维持高位，因为中东战争持续令通胀担忧挥之不去，地缘政治风险溢价仍嵌入能源价格之中。美国总统唐纳德-特朗普表示，他可能愿意在本周联合国（UN）大会期间与伊朗总统马苏德-佩泽什基安会面。

投资者也在关注美国总统唐纳德-特朗普与中国国家主席习近平本周晚些时候举行的峰会。地缘政治进展、美国利率预期的变化以及任何有关日本可能干预的最新迹象，短期内都可能继续成为美元/日元的主要驱动因素。

美元/日元技术分析

在一小时图上，美元/日元交投于 157.40，维持建设性的看涨倾向，因为其仍守在 100 周期简单移动平均线（SMA）156.16 附近以及 200 周期 SMA 155.10 附近上方。该货币对正在 158.00 的水平阻力位下方盘整，而相对强弱指数（RSI）接近 61，表明上行动能积极但并不极端，这暗示只要价格仍受到这些基础均线的支撑，回调时仍可能吸引买盘。

下行方面，初步支撑位于 156.50 水平，随后是 156.16 的 100 周期 SMA，更深一层支撑位于 155.50 以及 155.10 附近的 200 周期 SMA。上行方面，若明确突破 158.00，将为进一步上涨打开空间，只要该货币对稳稳站在下方密集支撑之上，当前看涨基调就将得到强化。

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• 欧元/美元难以吸引买家，因为交易员更青睐收益率更高的美元。
• 中东战争使通胀风险和美债收益率维持高位。
• 德国的政治不确定性和法国的财政担忧加剧了欧元的疲软。

周一，欧元/美元维持下行偏向，因为美元徘徊在近期高点附近，受到美联储（Fed）可能进一步加息预期的支撑。中东局势发展也仍是市场关注焦点。截止发稿时，欧元/美元交投于1.1473附近，徘徊在7月底以来的水平附近。

美元指数跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于100.36附近，接近周五触及的七周高点100.56。

不过，随着油价下跌，美国国债收益率小幅回落，限制了美元的涨势。基准10年期美国国债收益率交投于4.97%附近，低于上周触及的5.04%水平，后者为2007年以来最高。

尽管有所回落，美国国债收益率仍维持高位，因为中东战争令通胀担忧持续存在，而地缘政治风险溢价仍嵌入能源价格之中。

美国总统唐纳德-特朗普表示，他可能愿意在本周联合国大会期间与伊朗总统马苏德-佩泽什基安会面。市场也在等待定于9月23日至25日举行的特朗普-习近平峰会。

在货币政策方面，美联储和欧洲央行（ECB）上周均加息25个基点，并保留了进一步收紧政策的可能性，以将通胀拉回各自2%的目标。

在此背景下，由于交易员更青睐收益率更高的美元，欧元仍然脆弱。欧元区对进口能源的依赖也增加了滞胀风险，因为更高的能源成本可能会使通胀维持高位，同时削弱经济增长。

德国的政治不确定性和法国的财政担忧给这一共同货币带来压力。总理弗里德里希-梅尔茨领导的基督教民主联盟在德国州选举中遭遇惨败，而极右翼德国选择党在梅克伦堡-前波美拉尼亚州获胜，极左翼左翼党则在柏林位居第一。

法国兴业银行策略师 Michael Haigh 和 Jeremy Sellem 认为，全球石油产品市场已从紧张转为危急。他们将东西向管道中断、俄罗斯停产、运费高企以及库存低迷联系起来，认为这些因素导致供应在结构上受限。他们强调炼油利润率异常高、原油和成品油供需平衡承压，并警告称当前状况几乎没有余地来抵御进一步冲击。

全球产品供需平衡承压

"本周的 CCA 关注全球石油产品市场日益收紧的迹象。我们评估了近期东西向管道中断、俄罗斯炼厂停产恶化，以及原油和柴油市场之间日益脱节的影响，因为异常紧张的产品供应正推动产品价格走高。我们还探讨了运费的急剧上升，在一些主要航线上如今已上涨了十倍，以及这些成本如何越来越多地传导至终端用户价格。"

"最后，我们通过一系列图表展示了产品市场紧张的全貌，显示库存下降、出口疲弱、炼厂供应减少以及炼厂停产增加，所有这些都指向一个日益受限的全球市场。炼油利润率极高，反映出市场对产品的需求。"

"综合来看，这些图表表明产品市场仍然在结构上偏紧。美国、欧洲和亚洲的利润率持续远高于历史均值，表明全球炼油体系正难以同时弥补供应损失、重建库存并满足需求。这一结论与更广泛的证据一致，即产品出口下降、炼厂停产增加、库存低迷以及原油和产品流动持续中断。"

"尽管两个主要消费地区的需求走弱，但产品市场仍异常紧张，这凸显了供应中断、炼厂停产以及出口受限对当前市场状况的推动程度。"

"综合来看，这些袭击凸显了冲突的显著升级，并强调了地区能源基础设施的脆弱性。因此，严重供应冲击的可能性已经上升。在军事紧张局势持续升级且中断变得长期化的情景下，布伦特原油价格可能远高于当前水平，并有可能超过每桶150美元。"

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加拿大国家银行（NBC）策略师安杰洛-卡索拉斯（Angelo Katsoras）分析了 2026 年美国（US）中期选举可能如何重塑特朗普总统任内的政策。他指出，高通胀、疲弱的支持率以及在泛选票中明显领先，使民主党处于有利地位。该报告概述了民主党单独拿下众议院或同时控制两院的情景，并强调了对立法、调查和行政行动的影响。

中期选举重塑华盛顿政策格局

"当前的政治环境有利于民主党。高通胀、汽油和食品价格上涨、与伊朗不受欢迎的战争、总统低迷的支持率，以及民主党在国会泛选票中约领先七到八个百分点，这些都指向民主党在中期选举中获益。"

"本报告研究了两种最可能的结果——共和党失去一个或两个议院的控制权——对总统立法议程的意义，包括贸易政策。"

"民主党控制两院将代表特朗普政府遭遇重大政治挫折。"

"失去国会两院的控制权可能会削弱特朗普总统在共和党内的地位，尤其是在共和党将其选举失利归咎于他的情况下。"

"最后，展望中期选举之后，随着市场注意力转向下一届总统政府的优先事项，政策不确定性将上升。"

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