外汇新闻

• 美元/加元跌破 1.4000，料将连续第二周下跌。
• 油价上涨以及加拿大央行加息预期令该货币对承压。
• 交易员关注下周美联储和加拿大央行的决议，以寻找利率线索。

周五，美元/加元跌破 1.4000，触及一个月低点，连续第七个交易日下跌，因为交易员预计美联储（Fed）和加拿大央行（BoC）将在下周的会议上采取不同路径。这支撑了加元（CAD），而与中东紧张局势相关的油价上涨则提供了额外助力。截止发稿时，该货币对交投于 1.3975 附近，料将连续第二周下跌。

随着市场预期加拿大央行可能在 10 月 28 日的会议上实施今年首次加息，美元/加元已回吐了 9 月份涨幅的大约一半，原因是能源驱动的通胀风险上升。加拿大 9 月份年通胀率升至 3.1%，为四个月来最高水平。

周五公布的数据显示，加拿大 8 月份零售销售增长 1.2%，此前 7 月份下降 0.8%。这一增幅略低于预期的 1.3%。剔除汽车后，销售增长 1.2%，高于预期的 1.0%，此前为下降 0.8%。

道明证券（TD Securities）表示，加拿大央行在 10 月份采取行动将是“鲁莽的。不一定错误。但没有必要的风险。” 因此，他们的利率策略师“预计加拿大央行将在 10 月份维持 2.25% 不变，然后在 12 月加息 25 个基点”，随后“在 1 月再加息 25 个基点，使隔夜利率达到央行中性利率估计区间的中点。”

鉴于他们所描述的“难以抉择”，道明证券警告称，他们“在会议前会避免任何明确头寸。” 他们指出，“近期美联储官员讲话一直强调更渐进的加息路径和较低的紧迫性，而马克莱姆在近期沟通中采取的看似激进立场令市场感到意外。” 在他们看来，“在会议前，市场更普遍接受的预期是美联储按兵不动，这就形成了一种有利于加元表现优于美元的不对称局面。”

在边境另一侧，美元在近期疲软后守住阵地，此前美国国债收益率下滑，因市场担忧人工智能相关投资的可持续性拖累股市，并推动投资者转向政府债券。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在周四触及三周低点 101.45 后，交投于 101.70 附近。

市场普遍预计，美联储将在下周维持利率不变，此前其在 9 月加息 25 个基点。交易员将关注政策制定者如何在能源驱动的通胀压力与人工智能相关投资放缓可能拖累经济增长之间取得平衡。市场仍计入 80% 的 12 月加息概率，但如果美联储释放更为谨慎的信号，美元可能再度承压。

荷兰国际集团（OCBC）策略师 Christopher Wong 和 Sim Moh Siong 表示，印度卢比（INR）近期的反弹已停滞，因为油价重新上涨凸显了印度的外部脆弱性。印度央行（RBI）的措施和 IPO 资金流入帮助稳定了该货币，但并未改变基本面，而居高不下的油价持续支撑结构性美元需求。OCBC 维持谨慎立场，预计 INR 的下一步走势将取决于油价、投资组合资金流和美元方向。

油价驱动的脆弱性限制卢比涨幅

“INR 近期的反弹在隔夜停滞，因为油价重新上涨拖累了市场情绪。此前的反弹受到印度央行 10 月 10 日至 12 日措施的支撑，这些措施旨在缓解美元需求压力，同时还有与 IPO 相关的资金流入。”

“然而，这些因素在某种程度上只是帮助稳定了该货币，而不是改变其潜在基本面。布伦特原油升破每桶 112 美元提醒人们，印度的外部脆弱性依然存在，居高不下的油价继续产生结构性美元需求。”

“我们对 INR 前景仍持谨慎态度。印度央行的措施应有助于抑制投机性仓位并限制短期贬值压力，但如果油价维持高位，这些措施不太可能支撑进一步上涨。”

“在我们看来，INR 近期的涨幅主要由政策和资金流推动；下一步走势将更明显地取决于油价、投资组合资金流以及美元的整体方向。”

“美元/印度卢比上次收于 94.82 水平。日线图上的看跌动能依然完好，但在 RSI 自超卖状态回升后，显示出初步放缓迹象。短期内不排除出现一定反弹风险。”

“阻力位在 95 水平、95.20（4 月低点至 5 月高点的 38.2% 斐波那契回撤位）以及 95.50（50、100 日均线）。支撑位在 94.20/30 水平（61.8% 斐波那契回撤位、近期低点）。倾向于逢强做空。”

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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 指出，自 9 月初以来，墨西哥比索一直是表现最差的新兴市场货币，受到墨西哥央行（Banxico）鸽派言论以及相较于美联储（Federal Reserve）的政策利差收窄的拖累。如果 11 月 5 日的会议上没有出现鹰派意外，他预计墨西哥比索（MXN）将继续承压，而国际货币基金组织（IMF）所指出的美国科技敞口也在加大压力，预计未来几周美元/墨西哥比索（USD/MXN）将指向 19.00–19.10 区域。

政策利差收窄拖累比索

"自 9 月初美国利率大幅飙升以来，墨西哥比索无疑是表现最差的新兴市场货币。其兑美元汇率已接近下跌 8%。表现第二差的货币是罗马尼亚列伊，跌幅约为 4%。"

"比索受到墨西哥央行鸽派言论的重创，该言论表明其并不打算机械地跟随美联储加息。若墨西哥央行未能跟随市场预期中美联储 12 月的加息，那么墨西哥央行与美联储之间的政策利率利差将收窄至历史最窄水平，并在风险资产面临艰难时刻之际使比索暴露于风险之中。"

"除非墨西哥央行在 11 月 5 日的会议上出现鹰派意外，否则我们预计比索将继续脆弱。"

"我们注意到，在国际货币基金组织（IMF）的金融稳定报告中，墨西哥被认为其几乎全部的外国组合投资都投向了美国证券，IMF 将此视为追逐人工智能的行为。"

"因此，科技板块的动荡可能正在拖累比索。未来几周，美元/墨西哥比索（USD/MXN）的走势看起来将指向 19.00/19.10。墨西哥央行对比索造成了不小的打击。"

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道明证券（TD Securities）策略师指出，在 10 月 FOMC 会议前，外汇市场对美元（USD）的净多头头寸仍然显著，数据显示，美联储面临着 G10 中最强的加息压力。他们预计美元短期内将保持坚挺，但认为在中期选举后可能出现一轮缓解性抛售，并且在年底季节性因素作用下，美元兑 G10 主要货币可能走弱。

多头持仓与中期选举后的风险

“尽管市场已计入按兵不动的定价，但外汇市场在 FOMC 会议前仍然明显持有美元多头。我们预计美元短期内将保持韧性，并认为中期选举后的缓解性抛售更有可能出现。”

“美元已从上周高点逐步回落，但外汇市场在下周 FOMC 会议前仍维持显著的美元净多头总头寸（相较历史为 +1 个标准分数）。尽管美联储很可能在即将召开的会议上维持利率不变，但数据显示，美联储面临着 G10 中最高的加息压力。”

“我们认为，中期选举后美元还有更多下跌空间。随着‘蓝色浪潮’（Blue Wave）概率上升，美元在中期选举前一路上涨，正如 2018 年那样。”

“在事件风险过后，叠加美元年底看跌的季节性因素，可能会出现一轮缓解性抛售。由于对人工智能增长的担忧，潜在的美国股市相对全球其他地区（RoW）表现不佳，以及在美国国债收益率触底后美国实际收益率下降，都是额外催化剂，可能使美元回吐过去一个月兑 G10 主要货币的涨幅。”

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• 白银在投资者偏好政府债券而非贵金属之际延续跌势。
• 由于看跌动能持续，XAG/USD 仍面临进一步下跌的风险。
• RSI 逼近超卖区域，卖家瞄准心理关口 50 美元。

周五，白银（XAG/USD）跌至新的年度低点，此前周四暴跌 5.8%，原因是市场对人工智能相关投资的担忧拖累了股市，但未能激发对白银的避险需求，因为投资者更青睐政府债券。一些交易员也可能在抛售贵金属，以弥补股票损失。发稿时，白银交投于 53.89 美元附近，正迈向连续第二周下跌。

这类白色金属目前较 1 月份接近 121 美元的峰值已下跌约 55%。此次下跌主要受中东战争相关能源成本上升推动，该战争始于 2 月下旬，进一步加剧了通胀压力，并促使主要央行，尤其是美联储（Fed），提高利率。更高的借贷成本会增加持有白银等无收益资产的机会成本。

下周的美联储会议可能有助于决定白银是延续跌势还是展开反弹。美国央行在 9 月加息 25 个基点（bps）后，市场普遍预计其将维持利率不变。然而，政策制定者致力于将通胀拉回 2% 目标，这可能使年内再次加息仍有可能。根据 CME FedWatch 工具，市场定价显示 12 月加息的概率为 80%。

技术分析

日线图上，XAG/USD 继续跌破下降通道下轨，并且仍远低于 100 日简单移动平均线（SMA）和 200 日 SMA，这共同凸显出近端偏向明显看跌。

动能进一步强化了这一基调，因为相对强弱指数（RSI）徘徊在 31 附近，接近超卖区域，而移动平均趋同背离（MACD）指标仍位于零轴下方，读数为负，平均趋向指数为 30，显示背景走势疲弱。

上行方面，初步阻力位于 55 美元，随后是已被跌破的通道下边界附近的 56.50 美元，然后是 60 美元水平阻力位，而看跌通道上沿和 100 日 SMA 位于 62 美元，构成密集阻力带，之后是 67 美元的波段高点，最终是位于 71 美元的 200 日 SMA。

下行方面，只有 50 美元水平才可见有意义的支撑，这使得在价格仍低于上方层层阻力之际，XAG/USD 仍易于进一步下跌。

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德国商业银行（Commerzbank）经济学家、由 Jörg Krämer 博士及其同事领衔，预计美联储和欧洲央行将在 10 月维持利率不变，但将在 12 月加息 25 个基点，随后政策将保持略偏紧缩，随着通胀在 2027 年前走低。其预测显示，随着美元支撑减弱，欧元/美元将从 1.12 逐步升至 2027 年底的 1.18。

美元走软，欧元上涨

“欧元/美元汇率在未来几个季度可能会继续缓步走高，因为美元正因特朗普削弱美联储独立性并对许多国家采取强硬行动而承压，这促使这些国家寻求美元替代方案。”

“因此，美联储和欧洲央行都有充分理由在 10 月暂停行动，尤其是为了更清楚地了解经济和地缘政治形势。不过，到了 12 月，两家央行都可能对持续高企的通胀作出反应，并将利率上调 25 个基点——这也已被期货市场计入价格。然而，欧洲央行的预测取决于法国国债市场的局势不会进一步恶化。”

“由于预期油价将下跌，我们的预测显示，到 2027 年底，欧洲央行和美联储的通胀目标应会再次变得触手可及。在美国，核心通胀也预计将稳步下降。在欧元区，这种情况可能要到 2027 年年中才会出现，但总体通胀的大幅回落应会让欧洲央行相信，这只是暂时现象，不足以促使其进一步加息。”

“我们仍然认为，受这些限制影响，各央行将维持偏宽松的货币政策。因此，明年的通胀下降可能也只是暂时现象。”

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华侨银行（OCBC）策略师 Christopher Wong 和 Sim Moh Siong 指出，尽管美国国债收益率下跌且地缘政治风险上升，黄金仍再度走弱。他们表示，油价飙升重新引发了通胀担忧以及对美联储维持限制性政策更久的预期，这对黄金构成压力。他们仍持谨慎态度，称短期内黄金要重新获得动能，需要油价回落、实际收益率下降以及更好的价格反应。

尽管收益率走低，避险资产仍承压

"黄金隔夜再度承压，跌幅超过 2.5%。布伦特原油在中东供应担忧重燃之际大幅上涨，加剧了通胀忧虑以及美联储可能需要在更长时间内维持利率限制性水平的预期。值得注意的是，尽管全球科技股抛售导致美国国债收益率大幅下跌，黄金仍继续走弱。"

"无论是较低的收益率还是更高的地缘政治不确定性，都不足以支撑黄金，这表明短期市场情绪仍然脆弱。"

"我们对短期前景仍持谨慎态度，尤其是黄金在近期收益率下跌后一直难以作出积极反应。"

"油价回落以及实际收益率进一步下降可能有助于黄金企稳，但在我们转向更为乐观之前，希望看到更好的价格反应。"

"支撑位在4000、3943水平（近期低点）。阻力位在4080、4156（21日均线）。"

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