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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，英镑/美元目前仍守在近期低点上方，原因是英国 8 月零售销售数据好于预期，扭转了 7 月份的下滑，并强化了市场对英国央行（BoE）11 月加息的定价。然而，Haddad 认为，英国央行可能并不需要像掉期市场所暗示的那样大幅收紧政策，这使英镑面临鸽派重定价的风险。

英镑面临英国央行重定价风险

"英镑/美元正在 1.3336 附近的昨日低点上方盘整。英国 8 月零售销售意外上行，扭转了 7 月份的下滑。零售销售总量环比增长 0.5%（市场预期：-0.2%），而 7 月份为 -0.5%。剔除汽车燃料后，零售销售增长 0.6%（市场预期：-0.2%），而 7 月份为 -0.9%。"

"该数据将市场对英国央行 11 月加息 25 个基点的概率从 83% 提升至高达 90%。不过，英国央行行长安德鲁-贝利昨日指出，加息取决于‘中东局势是否会持续较长时间，正如目前看来那样，以及二轮效应风险是否会增加。’"

"掉期曲线继续暗示，未来十二个月英国央行将加息约 100 个基点，至 4.75%。在我们看来，英国央行可能不需要像市场预期的那样收紧这么多。英国经济目前已在低于产能水平运行，3.75%的银行利率接近英国央行估算的 2% 至 4% 中性区间上沿，而财政政策也可能变得更加紧缩。

"总而言之，英镑仍面临英国央行鸽派重定价的风险。"

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• 美元/加元在 1.4000 附近上涨，受美联储加息后美元走强支撑。
• 油价反弹支撑加元，并限制该货币对的上行空间。
• 美国国债收益率上升，通胀风险推动市场对进一步加息的预期。

美元/加元周五小幅走高，发稿时交投于 1.4000 附近，当日上涨 0.10%。由于市场预期美联储（Fed）将进一步加息，美元（USD）继续获得支撑，而美国国债收益率反弹也增强了美元的吸引力。

美联储周三将基准利率上调 25 个基点（bps）至 3.75%-4% 区间，这是自 2023 年以来的首次加息。此次决定出台之际，能源价格上涨使通胀风险维持在高位，并促使美国央行维持限制性货币政策立场。

最新的利率预测进一步强化了这一前景。18 位美联储官员中有 16 位预计今年至少还会再加息一次，这表明借贷成本可能在较长时间内维持高位。

根据 CME 美联储观察工具，投资者目前认为 10 月会议上再次加息 25 个基点的概率约为 55%。美国货币政策前景的重新定价也支撑了美国国债收益率。基准 10 年期收益率反弹至 4.98% 附近，逼近周二触及的 5.04% 高点，为 2007 年以来最高水平。

在此背景下，美元维持正向动能。美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的一篮子表现，目前交投于 100.50 上方，接近七周高点。

在加元方面，油价反弹为加元（CAD）提供了一定支撑，限制了美元/加元的涨幅。西德克萨斯中质原油（WTI）在触及盘中低点 94.63 美元后，于发稿时回升至 97.30 美元附近。

中东持续紧张局势继续令能源供应风险维持高位。市场尤其关注霍尔木兹海峡，而美国（US）与伊朗之间可能重新升级的局势，也使油价维持地缘政治风险溢价。

在加拿大央行讲话前，更大的美加利差令加元徘徊于 1.40 附近

道明证券策略师指出，加元在周五早盘交易中“在 1.40 水平附近徘徊”，当日汇价“仅小幅下跌”，“小幅回落”反映的是“整体美元看涨基调，而非任何与加元相关的因素”。他们补充称，“更广泛的风险偏好略显疲软，欧洲股市走低，而美国股指期货则小幅上涨”。

道明证券指出，“原油价格当日也走低，但更宽的美加前端利差才是拖累该货币的最大因素”。该团队认为，“即期汇价相对于我们的公允价值估计（1.3910）仍有一定高估”，并警告称，“从边际上看，疲软的加元对加拿大央行（BoC）并无帮助，因为其正在考虑不断上升的通胀风险”。

展望未来，道明证券强调，“麦克勒姆行长将于周一在哈利法克斯发表讲话，可能会重申对通胀上行风险加剧的担忧”。在他们看来，“在年底前加大对加拿大央行收紧政策的押注，将为加元提供一定支撑”。

美元/加元技术分析

在一小时图上，美元/加元交投于 1.4007，维持建设性的看涨基调，因为其仍守在 100 期简单移动平均线（SMA）1.3951 附近以及 200 期 SMA 1.3886 上方。该货币对正逼近近期区间上沿，初步上方供应出现在 1.4015 的水平阻力位，而相对强弱指数（14）约为 63，表明上行动能稳健，但尚未过度延伸。

下行方面，近期支撑位于 1.3974，随后是由 100 期 SMA 1.3951 和 1.3945 水平构成的一簇潜在买盘需求，更深层的结构性支撑位于 200 期 SMA 附近的 1.3886。上行方面，若突破首个阻力 1.4015，将为进一步上探 1.4030 的下一阻力打开空间；若动能未能进一步增强，买方可能开始失去牵引力。

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加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奥雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）兑美元仍在 1.40 附近承压，反映出美元（USD）基调坚挺以及美国与加拿大前端利差扩大。现货汇率被视为相对公允价值略显高估，而加拿大央行（BoC）行长马克莱姆即将发表的讲话可能会强化对通胀的担忧，并支撑对更紧缩政策的预期，为加元提供一定的中期支撑。

加元被钉在关键的 1.40 水平附近

"周五早盘交易中，加元在 1.40 水平附近徘徊，当日仅小幅下跌。小幅下跌主要反映的是美元整体看涨的基调，而非加元自身的特定因素。更广泛的风险偏好略显疲软，欧洲股市走低，而美国股指期货则小幅上涨。"

"原油价格当日也走低，但美国与加拿大更宽的前端利差才是拖累该货币的最大因素。现货汇率相对于我们的公允价值估计（1.3910）仍略显高估。从边际上看，疲软的加元对加拿大央行在考虑不断上升的通胀风险时并无帮助。"

"马克莱姆行长将于周一在哈利法克斯发表讲话，可能会重申对通胀上行风险加剧的担忧。年底前市场对加拿大央行采取更紧缩政策的押注增强，将为加元提供一定支撑。"

"看涨——美元继续对 6 月/8 月美元跌势的 50% 回撤阻力位 1.3990 构成压力。盘中和日线振荡指标上的美元看涨趋势动能支撑美元整体看涨基调，而持续突破 1.40 将增强进一步上行至 1.4050/1.4125 的前景。支撑位已上移至 1.3940/50。"

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加拿大皇家银行（RBC）的Nathan Janzen指出，在美联储（Fed）采取行动后，市场正关注加拿大央行（BoC）是否会在10月加息。他强调了行长马克莱姆即将发表的讲话，并强调政策制定者关注高能源价格向通胀的传导。RBC的基准情景是从2027年初开始逐步加息，不过风险正转向更早收紧。

政策聚焦通胀传导

"加拿大央行行长蒂夫-马克莱姆定于周一在哈利法克斯就"经济发展"发表讲话，这可能会在其10月28日利率决议前提供一些额外指引。"

"在央行日程中，市场注意力已转向加拿大央行是否会在10月晚些时候加息，此前美联储本周自2023年以来首次加息。"

"在上次会议上，加拿大央行对更高能源价格带来的更广泛通胀影响表示担忧。"

"不过，会议纪要澄清称，政策制定者更关注其向整体通胀的传导，而不是油价本身处于高位，因为央行无法影响油价。"

"这一预测面临的风险正倾向于更早加息。"

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Nordea 团队认为，尽管市场定价更为激进，欧洲央行仍将在 12 月和 2027 年 3 月再加息两次，每次 25 个基点。他们指出，能源成本上升和中东风险仍然存在，但仍认为每季度逐步加息的路径与当前数据和欧洲央行的沟通一致，同时承认存在转向更快收紧的上行风险。

欧洲央行利率路径温和但仍偏上行

"金融市场定价近期迅速上升，已经明显高于我们自身的基准预测，即欧洲央行再进行两次 25 个基点的加息，一次在 12 月，另一次在 2027 年 3 月。能源价格快速攀升一直是利率预期上升的主要推动因素，而未来几个月中东局势将如何发展仍存在较高不确定性。"

"尽管如此，我们仍认为我们的预测是欧洲央行一个合理的基准情景，因为它与近期经济数据的变化以及央行自身释放的信号都高度一致。"

"因此，尽管央行不愿承诺任何特定的利率路径，但大多数路径仍指向上行。不过，相关表态并没有表现出紧迫性，也没有任何迹象表明加息步伐会快于欧洲央行目前所假设的每季度一次的节奏。"

"我们确实预计更广泛的价格压力将逐步显现，也会出现一些第二轮效应，但截至目前的情况仍与利率逐步上升的判断一致。"

"鉴于中东战争再次升级，尤其是天然气价格又出现了显著上涨，我们的基准情景面临的风险已偏向更快加息，包括最早在 10 月份下次会议上就采取行动。"

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• 在鹰派美联储前景支撑美元之际，欧元/美元料录得周线跌幅。
• 中东供应担忧限制油价跌幅，并使通胀风险维持在高位。
• 欧洲央行行长拉加德表示，该行已做好充分准备，应对能源驱动的通胀风险。

周五，欧元/美元继续承压，并料录得周线跌幅，因为美联储（Fed）鹰派的政策前景令美元（USD）保持坚挺。油价和美国国债收益率反弹也给该货币对带来压力。发稿时，欧元/美元交投于1.1462附近，接近7月底以来的水平。

本周早些时候，原油价格下跌，拖累美国国债收益率远离多年高点，因为沙特阿拉伯加大了重新安排出口路线并恢复其东西管道的努力，该管道在上周的一次袭击中受损。

不过，油价下行空间有限，因为中东地区的供应风险远未结束，并继续使通胀风险偏向上行。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于97.20美元附近，从盘中低点94.63美元回升。此次反弹正推动美债收益率再次走高，基准10年期收益率交投于4.98%附近，距离周二触及的2007年以来高点5.04%不远。

通胀风险上升促使美联储周三自2023年以来首次加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间。更新后的点阵图显示，18位美联储官员中有16位预计今年至少还会再加息一次，这强化了借贷成本可能在较长时期内维持高位的预期。

进一步收紧政策的前景使美元受到追捧。美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于100.50上方，创七周新高。

根据芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），交易员认为美联储10月再次加息25个基点的概率约为55%。市场现在将关注下周密集的美联储官员讲话，以寻找有关央行下一步行动的新线索。

欧元方面，交易员预计，在本月早些时候欧洲央行今年第二次加息后，该行还将进一步收紧政策。欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德周五表示，经济增长“比我们想象的稍微更有希望”，政策制定者“尚未看到第二轮效应”。她补充称，能源是一个重要变量，欧洲央行已做好充分准备作出回应，同时强调利率决定将“逐次会议”作出。

Nordea分析师指出，“金融市场定价近期迅速上升，且已明显高于我们自身的基准预测，即欧洲央行还会再进行两次25个基点的加息，一次在12月，另一次在2027年3月。”他们指出，“能源价格快速攀升一直是利率预期的重要驱动因素”，而“未来几个月中东局势将如何发展仍存在较高不确定性。”

丹斯克银行（Danske Bank）的丹斯克研究团队指出，日本央行以 7-2 的投票结果将政策利率上调至 1.25%，表明其将继续但谨慎地收紧政策。尽管采取了这一举措并指引继续加息，美元/日元仍交投于 157.00 上方，反映出市场对大幅加息猜测的失望，以及对连续加息的怀疑，尤其是在日本通胀温和且有两名政府任命的反对者的情况下。

尽管日本央行加息，日元仍疲软

"美元/日元今晨升至 157 附近，在日本央行广受预期的 25 个基点加息至 1.25% 后，约上涨了一个整数位。虽然加息本身已被完全计入，但 7-2 的投票结果更值得关注，董事会成员浅田丰一郎（Toichiro Asada）和佐藤绫乃（Ayano Sato）投了反对票。"

"日本央行强调其意图是‘继续上调政策利率并调整货币宽松程度’，与 7 月时的表述相同。尽管如此，美元/日元在该决定公布后仍交投于 157 水平上方。这反映出近几周市场对可能大幅加息的部分猜测，以及该表态听起来并不像一家准备连续加息的央行，尤其是在有两票反对的情况下。"

"这两票反对来自两名由高市首相任命的董事会成员，间接凸显了政府在这一问题上的立场。在该决定公布前，剔除生鲜食品的 8 月 CPI 通胀率小幅降至 1.7%，低于预期。日本国内价格压力仍然相当温和。"

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