外汇新闻

德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner预计，美联储将在即将召开的会议上将政策利率维持在3.50%–3.75%，同时讨论如果通胀未能缓解，是否可能加息。Weidensteiner的基准预期是，核心个人消费支出（PCE）价格指数将放缓至接近2%的路径，从而使美联储无需进一步收紧政策，并可能从2027年年中开始降息，尽管更高的石油价格带来了通胀上行风险。

政策按兵不动，预计2027年降息

"波斯湾近期局势升级导致油价再次明显上涨。即便核心通胀保持稳定，这也可能推迟夏季整体通胀的回落，增加二轮效应的风险。"

"即便在这些有利假设下——截至目前，2026年的月度增幅平均为0.35%——2%的目标也要到2027年春季才能达到。"

"美联储很可能在下周的会议上再次维持关键利率不变。尽管关于加息的讨论已经升温，但如果通胀率再次回落，美联储或许会侥幸避免在今年下半年加息。"

"在认真考虑加息之前，美联储首先希望对通胀趋势有更清晰的判断。因此，下周会议上，美联储很可能将政策利率目标区间维持在3.50%–3.75%。"

"在这种情况下，美联储很可能不会提高利率，甚至可能从2027年年中开始下调政策利率。"

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法国兴业银行（Societe Generale）策略师指出，印度卢比（INR）维持防御态势，因布伦特原油升至100美元，抵消了近期旨在吸引资本流入的政策措施带来的支撑。印度储备银行（RBI）在岸内和离岸市场进行了干预，美元/印度卢比（USD/INR）接近历史高位，同时约200亿美元的资金流入也已被报告。更高的油价以及1年期 INR OIS 反弹至6.05%主导了市场情绪。

油价和利率令卢比承压

"相比之下，INR 仍处于防御状态，因布伦特原油飙升至100美元/桶，抵消了近期旨在吸引资本流入的政策措施带来的支撑。"

"随着美元/印度卢比（USD/INR）交易接近5月创下的纪录高位，印度储备银行（RBI）加大了在岸和离岸市场的干预力度。"

"该央行指出，与6月货币政策委员会（MPC）会议同时宣布的措施，通过 FCNR 存款、外部商业借款以及海外外币融资，已带来约200亿美元的资金流入。"

"然而，油价上涨已盖过了积极的资金流入故事。"

"反映这一变化，1年期 INR OIS 已反弹至6.05%，较印度储备银行（RBI）会议后的低点回升了近25个基点。"

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欧洲央行指引支撑欧元利率预期

“回到欧洲央行，在昨天最新的政策决定中，他们将存款利率维持在 2.25%，这与普遍预期一致，同时暗示进一步加息仍有可能。”

“简短的决议声明和拉加德的新闻发布会都指出，最新前景与欧洲央行 6 月基准情景相比基本没有变化，而该情景是基于本轮周期三次加息的市场定价（也就是在 6 月加息后还会再加息两次）。”

“拉加德昨天还表示，市场对欧洲央行的反应函数‘非常了解’，这表明她无意对市场定价进行反驳。”

“我们的欧洲经济学家现在认为，9 月份将利率上调至 2.50% 几乎已成定局。”

“风险显然偏向于此后进一步加息，但这需要能源价格持续高企和/或出现二轮效应的证据。”

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• 纽元/美元周五从逾一周低点小幅反弹。
• 强劲的新西兰通胀支持纽储行进一步收紧政策的预期。
• 地缘政治紧张局势和韧性十足的美国经济数据，在下周美联储会议前继续为美元提供支撑。

截至发稿时，纽元/美元周五交投于 0.5790 附近，日内上涨 0.27%，该货币对自一周半低点回升，但美元（USD）的潜在强势仍限制了看涨动能。

在美国（US）对伊朗实施新一轮军事打击后，中东地缘政治紧张局势升级，继续为美元提供支撑；与此同时，伊朗及其盟友则对整个地区内与美国有关联的军事资产发动袭击作为回应。红海航运路线遭受的额外袭击以及霍尔木兹海峡关闭，加剧了市场对全球原油供应中断的担忧，推高能源价格，并重新点燃通胀担忧。

能源驱动型通胀上升的前景强化了市场预期，即美联储（Fed）可能会在更长时间内维持限制性货币政策，并且有可能在年底前再次加息。周四公布的初请失业金人数降至 187K，且显著好于预期，也凸显了美国劳动力市场持续的韧性，为美元提供了进一步支撑。

与此同时，强于预期的新西兰通胀数据强化了市场对纽储行（RBNZ）将继续收紧货币政策的预期，市场仍预计该行将在 9 月会议上再次加息。

展望后市，投资者将关注周五稍晚公布的美国标普全球采购经理人指数（PMI）初值数据。除了头条数据外，交易员还将密切关注商业情绪和投入价格分项，以在下周联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议前寻找有关通胀压力的新线索，而纽元/美元短期内可能仍主要受更广泛的美元情绪驱动。

欧洲央行（ECB）管理委员会成员、立陶宛央行行长 Gediminas Simkus 周五在欧洲交易时段表示，短期内加息的可能性高于维持现状。Simkus 还排除了对更高通胀产生第二轮效应的担忧。

补充评论

100美元的油价将对通胀产生影响。

通胀环境已经恶化。

现在没有必要急于做出决定。

9月份，我们将再次获得更多通胀数据。

仍然认为加息的概率高于按兵不动。

我们没有看到更高通胀的第二轮效应。

预计通胀将在较长时间内高于目标。

 市场反应

欧洲央行西姆库斯发表讲话后，欧元（EUR）出现小幅反弹。截至发稿，欧元/美元上涨0.1%，接近1.1386。

（本报道已于GMT11:20更正，最后一段应为欧元/美元上涨0.1%，接近1.1386，而非1.3325。）

据德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 表示，土耳其共和国中央银行（CBRT）将一周回购利率维持在 37.0%，并将利率走廊维持在 35.5%-40.0%。由于回购窗口仍处于关闭状态，实际融资成本仍接近 40%，Ghose 认为这对里拉有支撑作用。油价重新上涨、通胀预期上升以及外汇储备脆弱，证明了 CBRT 谨慎立场的合理性。

较高的实际利率被视为利多里拉

"土耳其央行（CBRT）昨日将一周回购利率维持在 37.0%不变，完全符合市场一致预期；同时也将利率走廊维持在 35.5%-40.0%不变。由于 CBT 自伊朗冲击以来一直关闭每周回购窗口，将融资推向 40%的隔夜贷款便利，因此回购利率仍不是实际利率。"

"因此，我们认为，只要 CBRT 官员暗示将逐步重新开放回购操作，那就相当于一次降息——并将对汇率构成问题。CBRT 昨日并未发出这样的信号，也没有暗示时间安排，这算是一个积极消息。"

"不过，考虑到油价再次大幅上涨，这并不完全令人意外。声明提到能源价格上涨和地缘政治不确定性，同时指出，6 月份的基础通胀趋势略有放缓，但将在 7 月份再次上升。这正是问题所在。"

"6 月 CPI 数据按原始环比口径看起来更好，但即便如此，经季节性调整后仍意味着环比 1.8%。在受管制价格上调以及燃油税折扣取消的推动下，7 月份可能会重新回到 2%以上。"

"所以问题是：我们是否仍应回顾一个过时的数据点并因此受到鼓舞？还是应该忽略它？通胀预期再次恶化，外汇储备仍未达到令人安心的水平，国际收支也依然脆弱。"

"目前，CBRT 没有就实际融资成本何时能够从 40%恢复正常回落至 37%给出任何即时信号。仅这一点本身，在边际上就必须被视为利多里拉。"

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• 欧元/英镑周五交投于0.8550附近，当日几乎持平。
• 德国、欧元区和英国的初步PMI均好于市场预期。
• 中东紧张局势引发的避险情绪限制了欧洲货币的反应。

周五发稿时，欧元/英镑交投于0.8550附近，尽管欧元区和英国（UK）公布了一系列强于预期的经济数据，但整体仍保持稳定。随着中东地缘政治紧张局势升级盖过积极的宏观经济数据，投资者继续偏向谨慎立场，令汇市波动受限。

初步的标普全球调查显示，德国和欧元区经济活动改善幅度强于预期。德国7月制造业采购经理人指数（PMI）从6月的50.3跃升至52.2，远高于50.1的市场一致预期。德国综合PMI也回升至扩张区间，录得51.2，受制造业活动强劲反弹支撑，而服务业仍略低于50的荣枯线。

在欧元区，制造业PMI同样加速上升，从51.4升至52，优于51.3的预期。服务业活动也回到扩张区间，录得51.6，推动综合PMI升至51.9，明显高于市场预期。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯-威廉姆森表示，欧元区经济在7月迎来令人欣喜的复苏，但同时警告地缘政治环境仍在给前景蒙上阴影。

英镑（GBP）也受到强劲国内数据的支撑。英国6月零售销售月率增长1%，与预期下降0.3%相悖。与此同时，初步标普全球调查显示，服务业PMI回升至扩张区间，录得51.8，而制造业PMI加速至52.8，均高于市场预测。因此，综合PMI升至52.1，表明第三季度初整体商业活动更为强劲。

在货币政策方面，欧洲央行（ECB）管理委员会成员马丁-科赫尔表示，他没有看到第二轮通胀效应的确凿证据，同时强调欧洲央行仍保持警惕，一旦通胀前景恶化，随时准备采取行动。不过，他也承认近期油市走势仍令人担忧。

尽管经济数据令人鼓舞，欧元（EUR）和英镑仍难以扩大涨幅。对中东冲突经济后果的担忧、能源价格走高以及美国总统唐纳德-特朗普政府最新关税公告，继续加剧避险情绪，支撑避险资产，并限制欧元/英镑的波动。

FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周五上涨。白银交易价格为每金衡盎司 58.40 美元，较周四的 57.27 美元上涨了 1.98%。

白银价格自今年年初以来已下跌 17.84%。

金银比显示需要多少盎司白银才能等同于一盎司黄金的价值，周五为 69.50，低于周四的 70.72。

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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 指出，随着能源价格上涨推动市场对更多央行收紧政策的预期，美元（USD）获得支撑，市场已计入欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）更多加息的预期。尽管 ING 不认为美联储（Fed）下周会加息，但 Turner 警告称，逆势而为是危险的，并认为美元指数（DXY）有可能突破 6 月份 101.80 的高点。

美联储信誉与能源驱动的支撑

"高能源价格提高了市场对央行作出回应的预期，因此美元继续表现良好。"

"欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）昨天已经非常明确地表示，该央行将在 9 月加息，而市场目前已计入欧洲央行和英国央行各自进一步收紧 75 个基点的预期。这似乎过于激进，但除非能源价格很快大幅回落，否则很难与之对抗。"

"至关重要的是——在 6 月 FOMC 会议之后——市场认为美联储也必须作出回应。自那次 6 月 FOMC 会议以来，2 年期美元实际掉期利率已上升 30 个基点，因为投资者接受了我们从美联储那里听到的唯一信息——在抗击通胀方面需要恢复信誉。"

"美国今天的数据相对清淡——只有 7 月 S&P PMI 读数和新屋销售。但鉴于美国总统唐纳德-特朗普威胁对伊朗发动新一轮军事打击，预计投资者将在周末前继续持有美元多头头寸。DXY 距离 6 月的 101.80 高点并不远，不能排除向上突破。"

"虽然我们认为美联储下周不会加息，但逆势而为仍然非常危险，而且正如我们本周一直所说，我们预计美元将表现优于其他货币。"

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• 英镑/美元在 1.3340 遭遇受阻后回落至 1.3320 区域。
• 强于预期的英国商业活动和零售销售数据未能提振英镑。
• 随着地缘政治风险上升和新的贸易关税出台，避险美元全线走高

周五，英镑（GBP）兑美元（USD）仍徘徊在三周低点附近，反弹尝试受阻于 1.3340 下方，并有望录得 1% 的周度跌幅。英国初步 S&P Global 采购经理人指数（PMI）和零售销售报告表现乐观，但未能提振英镑，风险厌恶情绪以及英国日益加剧的财政担忧沉重打压了英镑。

7 月初步数据显示，英国商业活动在制造业和服务业均超出预期扩张。S&P Global 制造业 PMI 从 6 月的 52.5 升至 52.8，市场原本预期将放缓至 52.0。服务业 PMI 7 月回升至扩张区间的 51.8，6 月为 48.8，也好于市场预期的温和改善至 49.4。

几个小时前，英国国家统计局公布的数据显示，6 月零售消费意外增长 1%，好于市场普遍预期的下降 0.3%。同比来看，零售销售增长 4.2%，几乎是市场专家预测的 2.3% 增幅的两倍。

然而，在风险厌恶的市场情绪下，英国数据未能抵消美元的强势。有关沙特船只在红海遭袭的报道将布伦特原油推升至接近 100 美元的水平，加剧了全球通胀担忧，并推动美国国债收益率升至数月高点。若这还不够，特朗普政府宣布对 60 个贸易伙伴征收 10%至 12% 的新关税，其中包括英国，随着临时 10% 全球关税到期，此举进一步打击了投资者情绪。

英镑在脆弱基础之上走强

另一方面，英镑本周也受到自身疲弱因素的拖累，投资者越来越担心，首相安德鲁-伯纳姆的支出计划可能危及英国的财政稳定。

在这一点上，荷兰国际集团（ING）分析师认为，近期英镑的强势不太可能持久，并强调：“英镑的反弹更多是由仓位、套利以及潜在的一些并购资金流推动，而非英国基本面的持续改善。”

ING 专家警告称：“英镑的夏季反弹（...）似乎建立在脆弱的基础之上”，并指出“英国短端利率可能继续走低，而财政风险将在秋季前重新浮现。”在此背景下，ING 预计“英镑将回吐近期涨幅。”