外汇新闻

道明证券（TD Securities）经济学家罗伯特·博思（Robert Both）和艾玛·劳伦斯（Emma Lawrence）预计，加拿大第二季度（Q2）国民账户将显示国内生产总值（GDP）增长大幅反弹，这主要得益于更强劲的出口和稳健的服务业活动。他们预计支出法 GDP 年化增长率为 3.5%，行业层面 GDP 环比增长 0.3%，而 7 月份的初步数据可能会使第三季度（Q3）GDP 保持在潜在产出之上，从而为加元提供建设性背景。

预计出口推动第二季度复苏

"第二季度国民账户是本周的主要风险事件，道明证券预计，在出口走强的推动下，支出法增长将从第四季度/第一季度的放缓中大幅反弹至 3.5%（市场预期：3.3%）。"

"我们预计支出法 GDP 在第二季度将大幅反弹，年化增长率为 3.5%，其支撑来自更强劲的出口。"

"6 月份行业层面 GDP 应会反映第二季度的强劲表现，环比增长 0.3%，高于初步估计的 0.2%。"

"我们还预计新的初步估计将显示 7 月份动能延续，使第三季度 GDP 继续运行在潜在产出之上。"

"周四公布的薪资就业报告将与第二季度经常账户余额一同发布，为 6 月份的增长状况提供最后一瞥。"

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华侨银行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美国财政部扩大长期限回购计划重新点燃了市场对美元贬值的担忧，推动美元走弱、黄金走强以及盈亏平衡通胀率上升。他们强调，这并非经典的量化宽松（QE），但指出美国政策不确定性上升、对美联储独立性的质疑以及杰克逊霍尔风险，是美元前景的关键制约因素。

贬值担忧拖累美元

"美国财政部意外扩大其长期限回购计划后，美元贬值再次成为市场主题，这表明其对近期长期收益率上升感到不安。"

"由此引发的美国陡峭化交易平仓，可能强化了其他贬值交易，包括美元走弱、黄金反弹以及美国通胀盈亏平衡率上升。"

"有几个因素有助于解释为何回购公告重新点燃了对贬值的担忧。然而，认为更大规模的回购相当于量化宽松的观点似乎并不恰当。财政部是在购买更长期限的债券，同时实际上通过增加国库券发行来为该操作提供资金，而不是扩大货币供应。"

"其次，投资者似乎对他们眼中更具干预性的财政部越来越感到不安。回购公告的时机，加上此前对 EURJPY 的干预，偏离了财政部长期坚持的‘规律且可预测’的做法。对美国政策不确定性的担忧上升，通常对美元不利"

"第三，市场正在质疑，美联储是否会面临压力，为了控制政府融资成本而将利率维持在低于合理水平，而不是仅仅关注通胀和就业目标。围绕美联储反应函数的不确定性，以及市场对其优先考虑通胀意愿的疑虑不断加深，使市场更加关注主席 Warsh 在杰克逊霍尔的讲话。如果主席 Warsh 和其他美联储官员未能对不断上升的贬值担忧作出反驳，美元可能面临进一步下行。"

"政策不确定性再度上升，限制了美元上涨空间，并使我们对未来一到两个季度美元温和看多的观点面临风险。话虽如此，由人工智能相关投资需求与大规模政府借贷相竞争所推动的实际收益率上升，仍与美国经济的韧性相一致。这应有助于限制过度鸽派的美联储风险，并帮助遏制美元下行。目前，我们更倾向于对美元保持中性，而不是追逐最新一轮美元疲软。"

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• 美元/日元周一重返 159.00 上方，此前该货币对从上周 158.00 附近的低点反弹，并收复了上周三抛售中的全部跌幅。
• 尽管美元整体走弱，该货币对仍接近关键的 160.00 水平。 
• 国内增长和日本政府债券抛售被视为日元回升的重大阻力。

周一交易平静之际，日元（JPY）兑美元（USD）继续走弱。美元/日元在上周从 158.00 附近低点反弹后重返 159.00 上方，并逼近关键的 160.00 水平，这表明仅仅存在干预威胁并不足以支撑日元显著回升。

经济增长被视为推动日元可持续反弹的关键

法国兴业银行的策略师认为，日元更持久复苏的关键，与其说在于利差，不如说在于国内增长前景。“我怀疑，要真正启动一轮可持续的日元反弹，最需要的是上调日本经济预测，而不是与利差有关的因素。”

尽管他们承认，“当前市场共识预计今年和明年的平均增长率为 0.75%，这比几个月前要好”，但他们警告称，这一水平“仍显著低于海湾冲突推高油价之前的水平”，这凸显出，在预期日元持续反弹之前，日本增长前景需要更令人信服的改善。

日本资金流动动态削弱日元支撑

纽约梅隆银行的外汇分析师将重点放在对日本财政平衡日益加剧的担忧上，并指出日本最新的投资组合资金流数据表明，外国投资者正在加大对日本政府债券的抛售。“上周外国投资者加速抛售 JGB，净流出 1.25 万亿日元，使年初至今外国净买入规模降至 4.99 万亿日元，为 2 月初以来的最低累计水平，”分析师表示。

纽约梅隆银行的专家补充称，“总体而言，资金流组合对该货币的指向也是一致的：外国抛售日本债券，以及日本国内对外国资产的更强劲买入，削弱了对日元的支撑，并使其容易进一步贬值。”

美元/日元下行动能减弱，区间震荡交易持续

同样，大华银行集团的策略师维持对美元/日元略偏负面的立场，但不认为短期内日元会显著回升。“下行动能开始积聚，但不足以支撑持续下跌，”大华银行集团表示。

展望未来，他们判断在未来一至三周内，美元“可能小幅走低，但任何跌幅都应限制在 156.60/159.60 区间内。”该行专家回顾称，美元/日元“主要一直在区间内交易，动能积累正在减弱”，并总结称，尽管下行牵引力减弱，他们“目前仍维持相同观点”。

法国兴业银行（Societe Generale）分析师指出，黄金已突破一个小型底部形态，重新站上 200 日均线（200-DMA），并延续反弹。此次走势被置于更广泛的美元贬值担忧和期限溢价上升的背景下。该行指出，后续上行阻力位依次在 4,730/4,770 美元，以及 4 月高点 4,890 美元，而接近 4,510 美元的 200 日均线被视为关键支撑。

关键阻力位和移动平均线

"黄金本月早些时候突破了一个小型底部形态，目前已重新站上 200 日均线，因而延续了反弹。"

"突破这条更长期移动平均线，表明上行动能重新增强。"

"守住目前接近 4,510 美元的移动平均线，对于这一轮反弹的延续至关重要。"

"对于黄金而言，下一道潜在阻力位可能位于 4,730/4,770 美元，之后是 4 月高点 4,890 美元。"

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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 指出，期货数据显示，资产管理公司和杠杆基金正在增加欧元敞口，而投机者则持有低配头寸。他提到德国 IFO 和欧元区 PMI 正在回升，并认为除非风险资产遭受打击，否则欧元/美元没有必要大幅跌破 1.1660/70。ING 目前正在审视其对欧元/美元在 9 月底和年底分别位于 1.17 和 1.18 的预测。

投机性低配利好欧元上行

"芝加哥期货市场的最新持仓数据显示，资产管理公司和杠杆基金正在买入欧元合约。"

"这些规模并不特别大，而且数据早于上周三欧元/美元的跳涨，但这确实提醒我们，投机者对欧元的持仓相当低配。我们在查看欧元/美元对冲数据时也得出了同样的结论。"

"本周日程上有明天公布的 8 月德国 IFO。与欧元区 PMI 一样，预计该数据将在 3 月和 4 月大幅下滑后继续回升。"

"我们并不认为欧元/美元今天真的有必要明显回落至 1.1660/70 支撑位下方，但如果风险资产开始承压，上周的突破区域将构成风险。"

"目前，我们对欧元/美元 9 月底报 1.17、年底报 1.18 的现有预测感到满意——但本周将对这些预测进行审视。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的伊莱亚斯-哈达德指出，新西兰零售销售量在第二季度意外下降，受燃料和机动车相关类别拖累，而核心销售仍有所上升，显示出国内需求具有韧性。市场几乎已完全消化新西兰央行（RBNZ）将于9月2日加息25个基点至2.75%，以及未来十二个月累计收紧75个基点的预期，但纽元/美元的上行空间被认为有限。

RBNZ收紧政策，但纽元上行受限

"新西兰零售销售量在第二季度意外大幅下滑。总零售销售量环比下降-0.5%（市场预期：0.2%），而第一季度为1.0%，主要受燃料、机动车及零部件零售拖累。"

"剔除这些波动性较大的项目后，核心零售销售量环比增长0.7%，而第一季度为1.1%，表明国内需求活动具有韧性。"

"下一次RBNZ政策决定将同时公布新的货币政策声明，时间为9月2日，市场几乎已完全消化连续加息25个基点至2.75%的预期。"

"未来十二个月，掉期曲线暗示将收紧75个基点至3.25%。鉴于通胀高于目标水平，且政策利率接近RBNZ中性区间（2.20%-4.10%）的下限，这一预期是合理的。 "

"不过，纽元/美元的上行空间有限，因为该交叉盘已经跑赢了利差。 "

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