外汇新闻

• 黄金周一难以守住早盘涨幅，交易员权衡相互矛盾的美伊头条消息。
• 在美国密集经济日历公布前，偏鹰派的美联储预期继续限制涨幅。
• 动能指标显示市场处于盘整状态，RSI 接近中性，ADX 指向趋势强度减弱。

黄金（XAU/USD）在本周开盘跳空走高后回吐部分涨幅，因美国与伊朗相关头条消息相互矛盾，加之投资者在关键美国就业数据公布前保持谨慎，买盘缺乏信心。截稿时，XAU/USD 交投于 4036 美元附近，较盘中高点 4084 美元回落。

美国总统唐纳德-特朗普周末表示，他已取消对伊朗的计划打击，预计谈判将于周一开始。该声明提振了和平协议的希望，并导致油价大幅走低，截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）下跌逾 8%。

油价回落缓解了眼前的通胀担忧，并拉低了美国国债收益率，为黄金提供支撑。然而，霍尔木兹海峡的供应中断使油价仍高于战前水平。

伊朗外交部发言人伊斯梅尔-巴盖伊（Esmaeil Baghaei）还表示，德黑兰目前并未与华盛顿进行会谈，这让交易员对达成协议以及海峡全面重新开放的可能性保持怀疑。

因此，更广泛的通胀担忧依然存在，交易员仍认为美联储今年加息的可能性很高。纽约联储主席约翰-威廉姆斯（John Williams）周一表示，“利率政策仍然处于有利位置，足以使通胀回到2%”，并补充说，“如果通胀没有朝着2%的目标前进，美联储将采取干预措施以恢复物价稳定。”

CME美联储观察工具显示，交易员认为9月份加息的概率为65%。尽管在日本当局为支撑日元而进行干预后，美元（USD）整体走弱，但这些偏鹰派押注仍继续限制黄金的上行空间。

在美国经济日历方面，ISM 制造业采购经理人指数（PMI）将于周一稍晚公布，随后是周二的 JOLTS 职位空缺报告、周三的 ADP 就业变动以及周五的非农就业报告（NFP）。这些数据可能为美联储的货币政策前景提供新的线索。

技术分析：中性RSI指向4000美元上方盘整

从日线图来看，XAU/USD 维持受限基调，交投于 21 日简单移动平均线（SMA）下方，并远低于 50 日和 100 日均线。

这一形态表明，更广泛的趋势仍承压，尽管相对强弱指数（RSI）为 46，已回升至中性附近，而平均趋向指数（ADX）为 27，暗示近期下跌后趋势强度有所减弱。

上行方面，初步阻力位于 4065 美元附近的 21 日简单移动平均线（SMA），随后是 4174 美元附近更重要的阻力位，而 4416 美元处的 100 日简单移动平均线（SMA）进一步强化了更广泛的看跌上限。

下行方面，初步支撑与 4000 美元水平重合，进一步的结构性支撑位于 3850 美元；若日线收盘跌破 4000 美元，可能会重新打开跌向该支撑区下沿的路径。

（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。）

• 欧元/美元在窄幅区间内交易，交易员等待美伊谈判明朗化。
• 强劲的美国制造业数据和趋稳的美元限制了欧元的上行空间。
• 即将公布的美国就业数据可能影响市场对美联储下一步政策举措的预期。

周一，欧元/美元在窄幅区间内交易，交易员等待美伊谈判明朗化，而近期在干预推动下走弱后美元出现企稳迹象，也限制了欧元的上行空间。

截至发稿时，该货币对交投于1.1515附近，此前曾触及盘中高点1.1558，为6月17日以来的最高水平。

美国总统唐纳德-特朗普周末表示，他已取消对伊朗的计划打击，谈判预计将于周一开始。然而，伊朗外交部发言人埃斯梅尔-巴盖伊表示，德黑兰目前并未与华盛顿进行谈判。相互矛盾的消息令地缘政治不确定性持续存在，并使市场情绪保持谨慎。

交易员也在评估大西洋两岸最新的商业活动数据。美国ISM制造业采购经理人指数（PMI）7月升至55.6，高于6月的53.3，超过54.0的预期，并创下自2022年5月以来的最高读数。该行业在连续10个月萎缩后，已连续第七个月扩张。

与此同时，欧元区制造业PMI升至三个月高点51.9，高于6月的51.4，但仍低于市场预期的52.0。强于预期的美国数据为美元提供了一些支撑。

美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的一篮子价值，目前交投于99.84附近，此前自盘中低点99.42反弹，后者为6月15日以来的最低水平。

随着美联储谨慎立场和美日行动削弱信心，美元前景转暗

星展银行（DBS）经济学家认为，“美元在8月的走势看起来黯淡，因为它在7月底末尾大幅失足”，政策和地缘政治因素的组合使美元处于脆弱状态。他们指出，“美联储似乎不愿加息、美国-日本协调货币干预，以及中东地缘政治局势降温”是“令美元持续承压”的关键力量。

DBS指出，“美联储主席凯文-沃什（Kevin Warsh）让那些基于其鹰派资历而大量持有美元多头头寸的投资者感到不安。”沃什并未暗示利率可能上升，而是在7月28-29日的FOMC会议上将重点放在制度改革上，尤其是缩减前瞻性指引。

市场现在将关注即将公布的美国就业数据，以寻找有关美联储政策路径的新线索。JOLTS职位空缺报告将于周二公布，随后是周三的ADP就业变动和周五的非农就业报告（NFP）。

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 分析了土耳其 6 月贸易数据，指出贸易赤字同比扩大 26.2%，至 104 亿美元。尽管出口和进口在 5 月假期造成的扭曲之后均有所反弹，但进口增长仍强于出口。Ghose 强调，贸易赤字仍约占 GDP 的 6%，凸显出持续存在的国际收支脆弱性。

赤字、进口和国际收支

"土耳其最新的 6 月贸易数据显示，外贸赤字同比扩大 26.2%，至 104 亿美元。出口同比增长 21.7%，至 249 亿美元，而进口增速略快，同比增长 23.0%，至 353 亿美元。表面上看，这似乎印证了贸易的强劲表现，尽管代价是贸易平衡有所恶化。"

"但这些头条数据具有误导性。它们部分反映了 5 月与假期相关的扭曲逆转，而同比比较并不能说明最新的边际趋势。从季节性调整后的角度看，出口和进口在 5 月下滑后均有所恢复（当时中东局势略有稳定）。这意味着，6 月数据不应被解读为贸易量简单回升的故事；如果说有什么不同，那就是进口增长强于出口。"

"进口构成也传递出同样的信息。中间品进口同比增长 30.0%，资本品进口增长 19.6%，而消费品进口则下降 1.2%。这支持了风险规避的判断，消费者信心恶化，而工业则希望迅速补充原材料库存。"

"这些数据并不令人意外，但它们凸显出，尽管多年来一直试图通过货币紧缩来纠正经常账户缺口等宏观失衡，土耳其的国际收支状况仍然不利。"

"撇开这些月度细节不谈，总体而言，这并不是一个令人安心的局面：就贸易赤字而言，近几个月其规模基本维持在 GDP 的 6%左右，几乎没有变化。赤字并未在任何令人信服的基本面意义上改善。"

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BNY 的 Geoff Yu 认为，在美联储决议后，巴西和墨西哥正处于一个更为舒适的政策环境中，美国（US）前端收益率保持锚定，为新兴市场久期提供支撑。Yu 认为，鉴于持仓拥挤且上行空间有限，拉丁美洲主权债券比外汇更具风险回报优势，而美国实际利率走软和美元疲弱则通过进口渠道改善了该地区资产的通胀前景。

拉美市场的久期机会

"由于市场对美联储决议的反应，巴西和墨西哥的央行决策很可能将在一个略为更舒适的政策环境中进行。美国前端收益率更为稳固，而美国盈亏平衡通胀率的突破已显著削弱美国实际收益率的逻辑，这对新兴市场久期至关重要。"

"对该地区而言，资产选择仍然充满挑战。与我们的预期相反，在跨资产波动和复杂地缘政治的背景下，全球套息交易并未取得太大进展。"

"美元前端利率下跌改善了风险回报，但我们认为主权债券更具潜力。拉丁美洲债券在 6 月底和 7 月初表现不佳，这使得月末出现明显再平衡的潜力。"

"随着美国实际利率下降以及美元走软，通胀前景将通过进口渠道进一步改善，而且无论如何，该地区对全球供应压力的暴露程度也较低。"

"较低的对冲比率比预期更低，是在此期间获取一些外汇敞口的好方法。"

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美国制造业部门的商业活动在7月份以加快的速度扩张，美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）从6月份的53.3升至55.6。该读数好于市场预期的54。

该报告的其他细节显示，该行业的就业人数在7月份增加，就业指数从49.7升至52.8。在此期间，作为调查通胀组成部分的物价支付指数从73小幅降至71.1，但仍高于市场预期的70.3。

美国供应管理协会制造业商业调查委员会主席Susan Spence MBA在评估该报告结果时指出，“7月份，美国制造业活动仍处于扩张区间，且增速为四年多来最快。”

Spence补充道：“构成PMI的五个分项指数中，有四个较上月增长更快；例外的是库存指数，仅下降了0.2个百分点。”

美国ISM制造业采购经理人指数数据公布后的市场反应

美元指数（USD）在PMI报告公布后的即时反应中小幅走高，最新持平于99.82。

以下部分发布时，作为7月美国ISM制造业采购经理人指数报告的预览。

• 美国ISM制造业采购经理人指数预计将在7月份从6月份的53.3改善至54。
• ISM物价支付分项预计将连续第三个月放缓 
• 受积极风险情绪拖累，美元兑欧元交投于七周低点。

投资者正密切关注周一美国供应管理协会（ISM）的数据发布，因为该机构将公布7月份制造业采购经理人指数（PMI）。这是衡量美国制造业部门商业活动最受关注的指标之一，被视为经济增长的关键指标。

市场普遍预期这一头条指标将从6月份的53.3升至54。如果这些数据得到确认，将与5月份的读数持平，而5月份是过去四年来表现最强劲的月份；该指数高于50表示扩张，低于50则表示收缩。

除此之外，美国ISM物价支付分项预计将从6月份的73和5月份的82.1降至70.3。这是自2月美国与伊朗战争爆发以来最低的通胀读数，但仍显著高于战争前六个月60的平均水平。

美国ISM制造业采购经理人指数报告有何看点？

如果市场共识得以实现，这将确认在中东冲突及其引发的高能源价格带来的不确定性之下，美国制造业的韧性。

这些数据可能会重新激发美国经济例外论的说法，并缓解市场对上周公布的美国第二季度国内生产总值（GDP）放缓的担忧。不过，市场将非常关注就业分项指数，以获得更全面的视角。

美国ISM制造业就业指数在最近两次读数中有所改善，但在过去四年中的大部分时间里仍处于收缩区间。从这个意义上说，强劲的PMI数据，加上就业扩张以及相对较高的通胀水平，可能会增强投资者对美国经济的信心，并强化今年美联储（Fed）进一步收紧货币政策的理由，从而为美元提供一些支撑。

不过，对美元的积极影响可能有限。衡量美元（USD）兑一篮子货币价值的美元指数（DXY）在七周低点附近徘徊，原因是伊朗停火带来的风险偏好情绪，以及美国和日本罕见协调外汇干预以支撑日元后美元/日元的急剧逆转。

美国ISM制造业PMI报告何时公布，又将如何影响欧元/美元？

美国ISM制造业PMI报告定于周一GMT14:00公布。

欧元（EUR）周一延续涨势，截至发稿时交投于1.1525附近，处于6月中旬以来的最高水平。就此而言，积极的数据可能会限制欧元进一步升值，但除非风险情绪出现明显变化，否则不太可能扭转当前的看涨趋势

技术面显示，短期内略偏看涨，4小时相对强弱指数（14）徘徊在64附近，显示出积极但尚未超买的动能，而移动平均趋同背离（MACD）指标仍处于正区间。

周一，上行尝试在1.1550附近受阻。进一步上行方面，6月14日和17日高点附近的1.1620，以及5月29日高点1.1685，可能会考验多头。下行方面，先前的阻力位1.1475（7月15日、16日高点）现已转为支撑位。如果该水平失守，下一个目标将是7月29日低点附近的1.1375，以及6月下旬低点1.1325。

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星展集团研究（DBS Group Research）经济学家马铁英指出，台湾第二季度 GDP 同比增长从第一季度的 14.5% 放缓至 12.9%，但按季度来看仍然稳健。该报告强调，出口与国内需求之间的分化正在收窄，2026–2027 年增长预测存在上行风险，市场预期央行将加息，且台湾股市、汇市和债市持续承压。

GDP、利率和市场压力

"根据初步估算，第二季度 GDP 同比增长放缓至 12.9%，低于第一季度 14.5% 的峰值。按季度环比折年率（QoQ saar）计算，增长仍然稳健，为 9.9%，高于第一季度的 6.9%。"

"因此，净出口对整体 GDP 增长贡献了 5.8 个百分点，而国内需求贡献了 7.1 个百分点。这是五个季度以来首次国内需求的贡献大于净出口。"

"我们认为，2026 年和 2027 年 GDP 增长预测分别为 9.4% 和 4.5%，存在一定上行风险，尽管目前我们暂时维持不变。我们继续预计，受人工智能驱动的超高速增长将从 2026 年下半年至 2027 年逐步回归更为正常的增速。"

"无论是增长动能还是构成，GDP 数据都应足以增强央行在 2026 年下半年加息的信心。预计在中东局势再度紧张以及厄尔尼诺条件下食品价格波动的推动下，CPI 通胀在 2026 年下半年之前将维持在 2-2.5% 的同比区间。我们继续预计第四季度将加息 12.5 个基点，使政策贴现率升至 2.125%。"

"在金融市场方面，股市回调、资本外流以及流动性趋紧带来的压力仍然存在。受全球半导体股抛售，尤其是韩国综合股价指数（KOSPI）波动加剧的推动，台湾加权指数（TAIEX）较 6 月底高点已下跌 10%。7 月外资对台湾加权指数的净卖出达到 230 亿美元。"

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