外汇新闻

德国商业银行（Commerzbank）的卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，金价周五下跌 3.7%，至每金衡盎司 3,870 美元，令 10 月份的跌幅扩大至接近 7%。他将此次抛售归因于股市回调时投资者被迫平仓，并认为美国公共债务高企以及美联储收紧政策受限等基本面因素，仍将在未来数月支撑更高的金价。

被迫抛售与债务动态

"金价周五下跌 3.7%，至每金衡盎司 3,870 美元，创逾一年以来最低水平。这使得 10 月份录得接近 7% 的大幅月度跌幅，甚至略高于 9 月份的跌幅。"

"鉴于美国经济强劲且通胀远高于目标，12 月份进一步加息的可能性极高。对加息的预期推动债券收益率和（实际）利率上升，这反过来提高了持有黄金的机会成本，并相应降低了持有黄金的吸引力。"

"然而，这只能在有限程度上解释当前金价下跌。这是因为，在上周的美联储会议之后——正如预期的那样，美联储维持利率不变——利率预期有所缓和，名义和实际债券收益率随后均有所下降。"

"我们认为金价下跌过度且缺乏依据。支持金价上涨的理由依然成立。"

"更高的利率将导致债务偿付成本进一步上升。这也解释了美国总统特朗普希望利率更低的原因。尽管美联储一直拒绝这样做，但考虑到上述债务问题，它不太可能像实际需要的那样大幅加息来应对高通胀。这样的情景指向更高的金价。"

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• 澳元/美元收复了部分澳洲联储决议后的跌幅，但仍处于负值区间。
• 澳洲联储将利率上调至 4.85%，而行长布洛克暗示可能暂停以评估即将公布的数据。
• 交易员关注油价波动、美国中期选举以及即将公布的美国就业数据。

澳元/美元收复了澳大利亚央行（RBA）周二早些时候公布货币政策决定后录得的部分跌幅，此前该货币对一度跌至两周低点 0.6961。截至发稿，澳元/美元交投于 0.6990 附近，当日下跌 0.10%。

澳储行如预期将现金利率上调 25 个基点（bps）至 4.85%，使利率升至 2008 年以来的最高水平。这是该行今年第五次加息，政策制定者正应对由中东战争引发的全球石油冲击所推动的通胀飙升。

尽管加息，澳元仍然下跌，因为交易员将注意力集中在分歧投票和较为温和的政策指引上。六名理事支持加息，三名理事倾向于维持利率不变。澳储行还删除了此前关于必要时进一步加息的明确表述。

澳储行行长米歇尔-布洛克（Michele Bullock）语气谨慎，表示“最好暂停并评估即将公布的数据。”布洛克还表示，她“对下一步利率变动不确定”，并强调货币政策“需要时间才能发挥作用。”

不过，央行维持表示，“董事会将继续采取其认为必要的措施，以使通胀可持续地回到目标区间。”央行还警告称，通胀“预计要到 2027 年底才会达到 2-3% 目标区间的上限，较此前预测晚约三个季度。”

与此同时，周二油价波动令美元（USD）走势震荡。此前有未经证实的报道称，华盛顿和德黑兰就伊朗核计划和被冻结资金作出让步，提振了外交进展的希望，油价随后小幅走低。

追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）徘徊在 101.80 附近，当日几乎持平，市场也在关注美国中期选举。

市场注意力还转向美国就业数据，首先是周二的 JOLTS 职位空缺数据，随后是周五的非农就业报告（NFP）。这些数据可能影响市场对美联储 12 月加息的预期，并为澳元/美元提供新的方向。

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）报告称，澳元在澳储行将利率上调至 4.85% 后下跌，但通过 6-3 的投票结果、更为鸽派的指引以及更疲弱的经济前景释放出更偏鸽派的立场。他预计不会进一步加息，但由于套息优势强劲且鸽派重新定价空间有限，仍看好澳元。尽管短期面临挑战，ING 仍预计澳元/美元将在年底前达到 0.7100。

澳储行立场与澳元/美元年底目标

"澳元今天早盘承压，此前澳储行如预期般将利率上调至 4.85%，但释放出一些鸽派信号。首先，6-3 的分歧表明，与几乎已完全计入加息预期（21个基点）的市场相比，今天的决议获得的支持力度较低。"

"其次，声明自 6 月以来首次删除了有关未来可能进一步加息的表述。第三，经济前景被大幅下调，重点提到房价下跌拖累消费者，以及失业率上行风险。"

"在新闻发布会上，行长米歇尔-布洛克（Michele Bullock）重申了澳储行观望的做法，强调货币紧缩仍需传导至经济。她为进一步收紧政策留下了空间，但现在门槛显然更高了。澳储行似乎乐于先评估此前加息的影响，再采取下一步行动。"

"这与我们预计澳储行不会进一步加息的判断一致。尽管今天出现回调，我们仍看好澳元，因为其提供了 G10 中最佳的短期套息收益，包括按波动率调整后的口径。市场仅计入未来会议再次加息三分之一的概率，并且已经计入到 2027 年底前 13个基点的宽松，这意味着澳元目前进一步被重新定价为鸽派的风险有限。"

"在人工智能相关担忧的影响下，当前环境对澳元而言仍有些挑战，但我们仍有信心，澳元/美元 0.7100 的目标可在年底前实现。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 认为，美国中期选举只是影响美元的一个因素，机构和地缘政治风险也同样受到关注。他概述了不同的国会结果可能如何对美元构成压力或提供支撑，并强调伊朗相关局势升级或选举结果存在争议，可能是美国资产和美元波动的关键来源。

国会结果和地缘政治风险

"美国中期选举今天举行。首批结果可能会在 CET 午夜后不久开始公布，不过在竞争尤其激烈的州，最终结果可能要到选举后几天才会明朗。根据最新民调，共和党似乎将遭遇重大失利，不仅可能失去在众议院的多数席位，也可能失去对参议院的控制权。"

"如果只有众议院易手，美元也可能面临一些阻力，不过程度会较小。如果共和党保住两院控制权，这反而应会为美元提供支撑。"

"中期选举后立即发生的事情对美元也可能具有相关性。如果特朗普确实再次升级与伊朗的冲突并对该国发动另一轮袭击，这最初将意味着能源价格进一步上涨以及避险情绪上升。美元可能会受益于其避险货币角色，就像伊朗战争开始时那样。"

"另一方面，近期有关外交解决方案的希望昨日对油价造成了显著下行压力。因此，与伊朗局势进一步缓和也可能给美元带来额外压力。还有另一项风险：虽然美国总统特朗普对选举结果提出挑战并非基准情景，但鉴于近年来发生的事件，这一可能性也不能完全排除。由此产生的政治不确定性将加剧金融市场的波动。"

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渣打银行的 Nicholas Chia 回顾了澳大利亚储备银行（RBA）11 月份以 6-3 的分歧投票将现金利率上调至 4.85% 的决定。报告指出，其基调比市场所认为的更不鸽派，布洛克行长强调了通胀上行风险、更高的 NAIRU 和中性利率，以及进一步加息或推迟宽松的可能性，首次降息暂时预计在 2027 年第三季度。

政策选项仍然完全开放

"澳大利亚储备银行（RBA）在 11 月 3 日的会议上将现金利率上调至 4.85%，这与我们和市场共识的预期一致。6-3 的分歧决定以及声明中未提及进一步上调现金利率，可能被市场解读为鸽派。尽管如此，声明仍提到了通胀上行风险，并承认产能压力比此前认为的更为紧张。"

"在我们看来，布洛克行长在新闻发布会上措辞平衡。她驳斥了声明中未提及进一步上调现金利率就意味着澳储行已结束加息的说法，并强调澳储行正在‘保留我们的选项’。她表示，非加速通胀失业率（NAIRU）和中性利率都已小幅上升，尽管她没有给出这两个指标的估计值。"

"我们的基准情景是澳储行已经结束加息，市场也同样没有计入 2027 年进一步加息的预期。我们将继续关注澳储行可能跟进加息的风险（或 2027 年政策宽松开始得更晚的风险）。我们暂时预计首次降息将在 2027 年第三季度；随着通胀上行风险显现，澳储行最近几乎没有表现出将利率上调至多年高位的顾虑。"

"目前，我们认为其更可能选择等待，并在后续会议上重新评估经济背景，届时外部不确定性、居高不下的油价以及全球科技支出的积极外溢效应都将成为考量因素。"

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• 欧元/英镑仍接近 2025 年 4 月低点，欧元难以恢复。
• 法国财政风险和英国央行（BoE）加息预期支撑英镑兑欧元走强。
• 在周四英国央行（BoE）决议前，采购经理人指数（PMI）和欧元区通胀数据成为焦点。

欧元/英镑周二小幅走低，此前一个交易日曾录得温和涨幅，当时油价大幅下跌为能源依赖型欧元区提供了一些喘息空间，并支撑了欧元（EUR）。截至发稿时，该交叉盘交投于 0.8336 附近，日内下跌 0.11%。

在《华尔街日报》（WSJ）报道称华盛顿对伊朗的格什姆岛实施了有限打击后，油价反弹。西德克萨斯中质原油（WTI）上涨 2.45%，交投于 97 美元上方，此前周一曾下跌近 7%。此前有报道称，伊朗总统表示，最高领袖已赋予政府在谈判中更大的权力。

欧元仍接近 2025 年 4 月以来的水平，法国财政风险加剧使英镑（GBP）相较于单一货币继续占优。周二经济数据日程清淡，使交易员将注意力集中在中东头条消息和油价走势上。

周三，市场关注焦点将转向欧元区和英国 10 月最终服务业及综合采购经理人指数（PMI），以及欧元区初步通胀数据。

这些数据将为周四英国央行（BoE）的货币政策声明铺路。市场普遍预计，英国央行将自 2023 年以来首次加息，政策制定者试图防止中东能源冲击传导至更广泛的价格压力。

英国央行加息预期也为英镑兑欧元提供支撑。若利率升至 4%，将使其与欧洲央行（ECB）2.50%的存款利率差距扩大至 150 个基点（bps），高于目前的 125 个基点。

随着欧元/英镑下跌引发盘整，英镑表现优于欧元的态势持续

荷兰国际集团（ING）分析师指出，英镑“交易表现相当不错”，其支撑来自市场观点，即“高能源价格使英国央行别无选择，只能在周四加息。”他们补充称，“经济数据意外向好、英国财政政策似乎正朝着正确方向发展，以及与欧盟关系升温，似乎也都在帮助英镑。”仓位因素也被视为支撑，ING 强调，“投机者仍持有相当大的英镑空头头寸，这表明英镑表现优于欧元的阶段可能会延续。”

在此背景下，ING 指出，“欧元/英镑在很短时间内已经走了很长一段路——在一个多月里接近下跌 4%”，并认为“出现一些盘整可能是合理的。”尽管如此，他们认为，鉴于“高能源价格可能会使英国政策利率更高的预期持续到明年年初，而法国预算问题仍未解决，现在就预期欧元/英镑出现显著低点还为时过早。”

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 描述了一个岌岌可危的全球原油市场：中东原油流量已回到战前水平，但物流仍然扭曲，使得相当可观的风险溢价仍然嵌入其中。高频数据显示，原油过剩主要体现在海上库存增加，而陆上库存则在下降；与此同时，成品油市场仍处于严重赤字状态，未来可能迫使原油市场再次收紧。

全球原油平衡与成品油缺口

"全球能源市场仍处于岌岌可危的状态。尽管通过霍尔木兹海峡、阿曼湾以及绕行管道的中东原油流量已回到战前水平，但市场定价仍然居高不下。需求改善、成品油市场依然紧张，以及由于胡塞武装持续袭击沙特基础设施和伊朗革命卫队（IRGC）油轮袭击而导致的供应风险溢价上升，是油价维持高位的主要原因。"

"阿曼海岸附近的油轮接驳运输成本高昂，需要美国海军持续支持，并且由于船对船转运导致装载和航行时间增加，物流摩擦明显，这也推高了运费至极高水平。"

"供应-需求关系趋于宽松，但库存下降且价格更高。我们的高频原油供需数据显示，近期过剩已扩大至接近 2-3m b/d，然而这一隐含过剩迄今仅导致海上原油库存增加，而陆上商业库存仍在继续下降。"

"另一方面，全球石油产品市场仍估计存在超过 2m b/ d 的缺口，这表明原油市场在某个时点可能需要再次收紧，以缓解成品油市场的压力。"

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• 美元指数正从盘中低点回升，但仍处于此前区间内，低于 102.00。
• 美元受到伊朗敌对行动和油价上涨的支撑，但美国政治不确定性限制了涨幅。
• ING 专家确认，民主党横扫可能会对美元短期施压。

周二，美元兑大多数主要货币略显看涨，原因是伊朗新的敌对行动令和平进程蒙上阴影并推高油价，而美国中期选举的不确定性迄今仍限制了反弹。美元指数（DXY）已从 101.50 附近的盘中低点反弹，但仍受制于 102.00-102.10 区域下方，该区域在周一和周五限制了上行尝试。

在美国军方对霍尔木兹海峡伊朗格什姆岛上的目标发动打击后，市场对伊朗敌对行动可能重启的担忧加剧，美元因此获得了一些支撑。美国当局称这是一项“防御性”行动。

特朗普仍对与伊朗达成和平协议持乐观态度

与此同时，推动各方重返谈判桌的努力仍在继续，并得到了美方的一些支持。美国总统唐纳德-特朗普淡化了全面战争的可能性，并表示与伊朗达成和平协议“可能会发生”，因为在他看来，德黑兰“希望尽快达成解决方案”。

在宏观经济方面，周一公布的美国 ISM 制造业采购经理人指数（PMI）数据显示，工厂活动强于预期，价格压力处于高位，这表明美国经济以强劲态势进入第四季度。

然而，这些数据并未为美元提供显著支撑，因为投资者正等待美国中期选举结果以作出投资决策。ING 的策略师认为，他们“并不预期今天的美国中期选举结果会导致外汇市场出现结构性变化”。不过，ING 分析师指出，如果民主党同时拿下众议院——这“被广泛预期”——以及参议院——被描述为“胜负难料”——美元可能会面临一些“短期压力”。