外汇新闻

法国兴业银行（Societe Generale）的库纳尔-昆杜（Kunal Kundu）和加尔文-恰（Galvin Chia）认为，印度储备银行（RBI）8 月份的政策结果对印度卢比（INR）而言中性。他们指出，关于 INR 和资金流动的评论减少，但也提到马尔霍特拉行长认为 INR 并未被低估。他们预计，RBI 将捍卫 97 的境内水平，持续买入美元，并在未来几周将 INR 维持在 94–97 区间内。

预计美元/印度卢比将继续维持在 94–97 区间内

"总体而言，RBI 暂停政策是可以理解的，但其通胀沟通显得过于乐观。温和的核心通胀表明潜在需求疲弱、定价能力有限，这降低了典型需求驱动型通胀螺旋的风险。"

"然而，印度近期的通胀风险主要并非来自需求过热，而是来自供应冲击、粮食种植面积缺口、能源波动、进口成本压力以及预期升温。RBI 在下调通胀预测的同时承认厄尔尼诺和地缘政治风险，这似乎表明其对温和基准情景过于自信，而对周边上行风险重视不足。"

"更平衡的评估本应保留政策耐心，但同时更强烈地警告通胀回落路径仍然脆弱，且容易受到成本推动型冲击的影响。尽管当前通胀前景看似可控，但未来前景仍然模糊，持续高通胀的实质性风险依然存在。此外，随着家庭通胀预期上升，预期失控的风险仍然真实存在。在当前阶段，央行的自满令人担忧。"

"对于外汇而言，今天的决定是中性的。与 6 月相比，关于 INR 波动和投资组合资金流的评论更少，因为持续的投资组合资金流入继续降低外部宏观经济脆弱性。然而，我们仍将其置于马尔霍特拉行长上周的评论背景下来看待，他表示 INR "并未被低估"。"

"我们认为，RBI 将继续捍卫境内 97 水平，并在 INR 反弹时继续积累美元。我们认为，这意味着未来几周将形成一个大致 94–97 的交易区间。"

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道明证券（TD Securities）策略师认为，近期由干预推动的美元/日元下跌属于周期性走势，而非制度性转变。他们预计 12 月更可能是日本央行（BoJ）下一次加息的时点，并对美日联合干预支撑能否持续表示怀疑。在缺乏强劲美国官方资金流的情况下，他们认为美元/日元短期内仍有向 153.00 附近回落的空间，但维持年底 159.00 的预测不变。

干预推动涨势，但年底看 159

"我们在上一期 FX Weekly 中曾指出，日元需要短期国内政策支持。财政部（MoF）的干预在我们的报告发布后不久便成为现实，而 7 月的日本央行会议也提供了鹰派前瞻指引。"

"在最新价格走势之后，我们已下调对日元短期战术性看涨的观点，并在模型投资组合中平掉了澳元/日元比率看跌价差交易。尽管日本央行给出了鹰派指引，我们仍认为 12 月更可能是日本央行下一次加息的时点。"

"如果没有更多直接的美国干预参与或日本央行转向鹰派，我们不会认为日元的外汇制度出现了结构性变化。由干预推动的美元/日元抛售可能会温和延续至 153.00。"

"如果没有强有力的美国官方资金流来支撑日元，当前占主导的看跌动能可能会推动美元/日元小幅走低至 153.00，但我们仍将维持年底美元/日元 159.00 的预测。"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 讨论了英镑（GBP）近期相对于欧元（EUR）的疲软，称其与英国央行（BoE）收紧政策预期下降以及英国首相 Burnham 领导下的政治发展有关。Foley 强调了 10 月 28 日预算案前的财政灵活性，并认为市场仍然高估了英国央行加息的可能性。Foley 倾向于在回调时买入欧元/英镑，目标指向更高水平。

荷兰合作银行认为欧元/英镑仍有上涨空间

"从 6 月下旬到 7 月初，英镑兑欧元出现了一波反弹。随后在上月初这一走势逆转，欧元/英镑货币对近期几个交易日一直横盘整理。鉴于英国议会目前休会至 9 月初，预计政治新闻流将较为稀少。"

"尽管如此，关于即将出台的预算案的一些消息已经开始流出，这可能会使英国国债市场和英镑在秋季面临摩擦。"

"虽然预算案可能会在夏季过后给英镑蒙上阴影，但 RaboResearch 仍认为，市场对英国央行加息风险的估计过高。"

"就英国而言，市场目前已计入年底前加息预期下降的因素，但在我们看来，这一预期仍然过于激进。"

"今年英国央行政策预期重新定价为维持政策不变，再加上 10 月预算案前市场情绪紧张的前景，表明随着夏季接近尾声，英镑仍有下行压力空间。我们倾向于在欧元/英镑回落至 0.8550 区域时买入。若突破近期 0.8588 区域高点，则可能增加上行潜力。"

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BNY 的 Geoff Yu 报告称，在胡塞武装声称对延布附近一艘沙特油轮发动导弹袭击后，油价上涨，这凸显了在霍尔木兹海峡中断持续之际，替代出口路线面临的风险。他指出，华盛顿方面认为伊朗协议取得了进展，但强调非国家行为体仍可能破坏能源市场实现平稳降温的希望。

胡塞武装凸显航运咽喉要道风险

"和平受阻：华盛顿方面表示，与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡达成协议可能已接近完成，尽管胡塞武装立即提醒人们，国家间协议未必能约束所有地区行为体。该组织称其袭击了一艘红海中的沙特油轮，重新引发了第二个航运咽喉要道的威胁。油价最初应声上涨。"

"实际影响似乎有限，但此次袭击表明，外交努力将带来平稳降温的希望正面临挑战。"

"也门胡塞运动表示，其对位于红海港口延布附近的一艘沙特油轮发动了导弹袭击，延布是沙特原油出口的重要枢纽。沙特当局、船舶运营方或海事安全机构尚未立即证实这一说法。近几周来，胡塞武装与沙特阿拉伯之间的以牙还牙式袭击急剧升级，这一事件正是在此背景下发生的。"

"该组织此前曾表示袭击了其他沙特油轮和石油基础设施，而沙特阿拉伯则以空袭荷台达的胡塞设施作为回应。随着霍尔木兹海峡持续受扰，此次事件加剧了外界对沙特经由延布的替代出口路线的担忧。"

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• 路透最新调查显示，欧元预测在三个月和六个月期限上均被小幅下调。
• 大多数外汇策略师认为，仅靠货币干预不足以可持续支撑日元。
• 尽管短期前景偏软，一年期欧元预测仍维持不变。

路透最新对外汇策略师的调查显示，欧元（EUR）预测小幅下调，同时凸显市场对日本货币干预有效性的持续怀疑。

根据该调查，预计欧元/美元（EUR/USD）将在三个月后交投于 1.15，六个月后交投于 1.16，低于 7 月调查中分别为 1.16 和 1.17 的预测。不过，一年期预测仍维持在 1.18 不变，这表明受访者仍预计欧元在更长期内将逐步升值。

该调查还显示，市场对日本的看法高度一致。在受访的 58 位外汇策略师中，有 55 位认为，仅靠日本当局未来的货币干预不足以持续遏制日元（JPY）的疲软。

Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 报告称，美元/印度卢比在近期测试一个月低点后走强，此前印度储备银行（RBI）一致决定将政策利率维持在 5.25%，并保持中性偏向。实际利率为正、印度央行积极干预外汇市场，以及自 6 月以来强劲的资本流入，被视为未来几个月支撑印度卢比的因素。

稳定的政策与有利的资本流入

"美元/印度卢比在测试接近 94.9225 的一个月低点后走强。正如市场普遍预期的那样，印度储备银行（RBI）一致决定连续第四次会议将政策利率维持在 5.25%。"

"印度央行维持中性偏向，指出增长和通胀的风险大致平衡。印度央行预计第二季度实际 GDP 增长率为 6.4%（此前为 6.3%），第三季度为 6.5%（不变），而核心通胀预计将在第三季度见顶后回落。"

"总而言之，实际利率为正、印度央行干预以支撑印度卢比，以及 6 月宣布的提振资本流入措施，都对印度卢比有利。"

"根据印度央行的数据，印度吸引海外资本的努力自 6 月以来已带来近 410 亿美元，几乎覆盖了印度当前账户赤字的两倍。"

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德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 指出，市场预期巴西央行（BCB）将进一步降息 25 个基点，但实际利率仍将维持在接近 9.4% 的高度限制性水平。鉴于通胀及其预期均处于目标区间上限、与伊朗相关的能源风险以及具有韧性的增长，他认为大幅宽松的空间不大，且短期内对巴西雷亚尔（BRL）的影响有限。

限制性利率抑制雷亚尔反应

"尽管鉴于当前预期，今天降息并不令人意外，但这并不意味着未来还有太多进一步降息的空间。毕竟，也有充分理由不大幅进一步下调利率：例如，BCB 行长 Galípolo 最近对当前通胀和通胀预期表达了谨慎态度。"

"根据 Galípolo 的说法，强劲经济和高通胀的组合可能导致关键利率在更长时间内维持在限制性水平。不过，他并未明确说明这一限制性水平究竟有多高。"

"这至少在目前可能是未来几个月的最后一次降息，直到出现更大的确定性。根据两天前公布的 BCB Focus 调查，受访者普遍预计年底基准利率将为 13.75%——这意味着只会再降息一次。"

"不过，加息也不太可能提上日程，因为实际利率实在太高。简而言之：就目前而言，巴西货币政策对雷亚尔的影响可能不会太大。"

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• 周三，美元/加元在 1.4040 附近回落，加元受益于油价反弹。
• 尽管红海局势紧张，但有关重新开放霍尔木兹海峡协议的希望限制了油价的进一步上涨。
• 在 ISM 服务业采购经理人指数公布前，弱于预期的 ADP 就业数据令美元继续承压。

截至发稿时，美元/加元周三交投于 1.4040 附近，日内下跌 0.14%，因加元（CAD）受益于油价反弹。也门胡塞武装声称对一艘沙特船只在红海遭袭负责后，原油价格获得支撑，短暂加剧了市场对全球能源供应的担忧。

不过，油价上行仍受到中东外交突破希望的限制。据 Axios 报道，美国（US）、伊朗和阿曼接近达成一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议。拟议框架将在这一战略水道上建立为期 60 天的临时安排，该水道承载着全球近 20% 的能源供应。美国财政部长斯科特-贝森特（Scott Bessent）还表示，协议最早可能于周三宣布，这提振了市场对局势逐步恢复正常的乐观情绪。

在美国方面，另一轮疲软的经济数据继续令美元（USD）承压。自动数据处理公司（ADP）就业变动报告显示，7 月份私营部门就业人数增加 4.4 万人，远低于市场预期的 7 万人。此前公布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）数据疲弱，以及本周早些时候工厂订单下降，进一步强化了市场对美联储（Fed）可能采取更宽松立场的预期。

根据 CME 美联储观察工具，市场已下调对美联储 9 月加息的预期。不过，堪萨斯城联储主席杰夫-施密德（Jeff Schmid）和费城联储主席安娜-保尔森（Anna Paulson）等美联储官员的评论，继续强调持续存在的通胀风险，这可能有助于限制美元更深幅度的跌势。

投资者目前正等待美国供应管理协会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI）的公布，以及联邦公开市场委员会（FOMC）官员的进一步评论。市场关注也仍集中在周五公布的美国和加拿大就业报告上，这些数据可能为美元/加元货币对提供更明确的方向。

尽管数据支撑增强且美元/加元技术面转向，加元表现仍逊于同类货币

加拿大丰业银行的分析师指出，加元落后于其他主要货币，并表示“过去一周整体偏弱的美元基调并未给加元带来太多支撑。”他们指出，该货币“自FOMC会议当天以来实际上几乎没有变化，而G10货币整体上都走强了”，其中日元“显然受到了干预提振”，纽元和澳元也都“上涨了超过1%。”

根据加拿大丰业银行的说法，加元表现不佳反映出“贸易不确定性以及加拿大央行明显处于中性立场”，但他们认为“该货币出现一些反弹似乎已是时候了。”他们强调，“美加相对数据结果反映出加拿大积极数据意外相对于美国的稳步改善”，并且“这有时会在汇率区间中缓慢体现，因为货币政策预期会调整，但经济数据对加元仍提供基本面支撑。”在此背景下，他们指出，其“即期公允价值估算继续小幅下移，反映加元基本面改善”，而美元/加元的“估计均衡水平”为“1.3930。”

从技术面来看，加拿大丰业银行维持“看空——加元”的立场，指出尽管“加元技术面仍然波动较大”，但“越来越多的证据表明，加元更有可能逆转5月/6月以来的更多跌幅。”他们强调，“美元/加元上周五收盘时周线看空，短期（日线）振荡指标也倾向于美元看空。”就关键水平而言，他们认为，“若跌破1.3970/80（前高/回撤支撑），应为即期汇价回落至1.38关口铺平道路”，并总结称，“技术面显示，应在1.41区域卖出美元的温和涨幅。”

• 随着中东紧张局势缓和和油价下跌打压美元，美元/日元小幅走低。
• 疲软的 ADP 就业数据以及美联储加息预期减弱，进一步给美元带来压力。
• 分析师表示，干预措施已为日元提供支撑，但要实现持续上涨，还需要国内政策跟进。

美元/日元周三承压，因中东紧张局势缓和以及美国劳动力市场数据疲软拖累美元（USD）。撰写时，该货币对交投于157.45附近，当日下跌0.2%。

最新消息显示，霍尔木兹海峡可能很快重新开放，推动油价走低。美国总统唐纳德-特朗普表示，华盛顿在周二全天谈判中与伊朗进行了“非常好的讨论”。Axios 报道称，美国、伊朗和阿曼接近达成一项临时协议，最早可能于周三宣布。

油价下跌缓解了全球通胀担忧，降低了主要央行加息的压力。根据 CME FedWatch 工具，美联储 9 月加息的概率已从前一日的 67%降至约 56%。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于99.66附近，当日下跌0.2%。如果海峡重新开放且油价延续跌势，通胀预期的缓和可能会进一步拖累美元，并帮助日元（JPY）延续受干预推动的反弹。

不过，纽约梅隆银行策略师认为，近期“协调干预争取了时间，但并未实质性增加海外日元持有量。”他们指出，“投资者仍然净多头日元，但持仓远低于 2026 年上半年水平，若没有可信的国内政策跟进——日本央行（BOJ）收紧政策、财政整顿和结构性改革——持仓不会重建。”

与此同时，市场也在关注美国劳动力市场数据。ADP 就业人数变化在 7 月增加了 4.4 万人，低于预期的 7 万人，也较 6 月的 9.8 万人放缓。该报告紧随周二逊于预期的 JOLTS 职位空缺数据之后。交易员现在将目光投向周五的非农就业报告（NFP），以寻找更多有关美国劳动力市场的线索。

美联储官员普遍认为劳动力市场处于平衡状态，这使政策制定者能够将重点放在恢复物价稳定上。明尼阿波利斯联储主席尼尔-卡什卡利周三在接受 CNBC 采访时表示，他认为“现在是开始缓慢上调利率的时候了。”

道明证券（TD Securities）回顾了新西兰第二季度劳动力报告，指出失业率升至5.6%，创11年高位，部分原因是劳动参与率上升，而就业人数仍环比增长0.5%。私营部门工资增幅略高于市场共识和纽储行（RBNZ）5月预测。尽管信号喜忧参半，他们认为随着经济活动复苏，纽储行在9月还有再次加息25个基点的空间。

劳动力数据喜忧参半，但进一步收紧政策的可能性更大

“第二季度失业率升至5.6%，创11年高位，高于第一季度上修后的5.4%。”

“失业率的跃升部分源于参与率意外上升，尽管第二季度就业增长环比仍达到0.5%，高于0.1%的市场共识预期。”

“第二季度私营部门工资环比增长0.7%，略强于市场共识（0.6%）和纽储行5月预测。”

“尽管今天的报告喜忧参半，但鉴于第三季度经济活动持续复苏，我们认为纽储行仍有空间在9月再次加息25个基点。”

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