外汇新闻

RaboResearch强调，中国以生产为导向的模式在房地产和债务压力下走弱，随着美国市场准入收窄，对制造业出口的依赖进一步上升。北京不太可能迅速削减产能或补贴，而是会利用关键材料和供应链进行选择性报复。这使得尽管经济与安全摩擦加剧，欧洲仍暴露在中国出口压力之下。

出口驱动模式与报复筹码

"中国的国内疲弱使问题更加尖锐。其以生产为导向的经济模式，再加上房地产下行、债务拖累和国内需求疲软，进一步强化了对制造业和出口的依赖。"

"随着进入美国市场变得更加困难，欧洲显然成为一个出口去向。廉价且先进的进口产品有利于欧洲买家，但也可能挤压本地生产、压缩利润率并抑制投资。欧洲央行（ECB）研究表明，在不考虑长期创伤或战略脆弱性的情况下，这些负面影响可能占主导。"

"对北京而言，快速再平衡并不具吸引力。在国内需求依然疲弱之际，制造业支撑着增长、就业、技术升级和自主性。削减产能、补贴或出口都会带来明显成本。针对‘内卷’的整治承认了中国供给驱动模式所承受的压力，而不是欧洲偏好的解决方案。"

"随着美国市场准入收窄，欧洲的重要性上升。因此，中国有理由维持谈判：冲突将拖累出口，并加大对承压企业的压力。"

"因此，在突发对抗中，中国拥有战术优势，而随着冲突持续，欧洲的地位会增强，前提是欧盟保持团结并减少关键依赖。这一条件很重要：越来越多的疑欧派领导层可能会削弱欧盟自身的权力和/或阻碍合作。这也可能削弱其在外界眼中的软实力，为外部势力利用内部裂痕创造机会。"

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• 美元/瑞郎跌破0.8300，此前未能攻克0.8400。
• RSI逼近看跌区域，表明看涨动能正在减弱。
• 跌破0.8227确认双顶形态，目标指向0.8189和0.8116。

美元/瑞郎周四在0.8250附近挣扎，跌破0.8300关口，日图上一个“双顶”图表形态隐现，尽管整体趋势仍然向上。截稿时，该货币对交投于0.8269附近，跌幅接近1%。

美元/瑞郎价格预测：技术前景

上升趋势仍然完好，因为更高的高点和更高的低点这一市场结构迄今仍保持不变。不过，美元/瑞郎周三未能攻克0.8400，这加剧了该货币对跌破0.8300的走势。

另一方面，动能正转向有利于卖方，正如相对强弱指数（RSI）所示，该指标正向下运行，并有望转为看跌。

不过，如果买家推动美元/瑞郎升至0.8300上方，这将为挑战0.8350这一心理关口铺平道路，随后将指向年内高点0.8395。一旦这些水平被突破，将打开挑战0.8400的大门。

反之，如果美元/瑞郎进一步跌破10月2日低点0.8227，这将确认“双顶”形态，并为其向50日简单移动平均线（SMA）0.8189附近回落打开大门。下一个支撑位是100日SMA 0.8116。

美元/瑞郎价格图表 – 日线图

（本文于10月15日20:05 GMT更正，第一段中美元/瑞郎在0.8250附近挣扎，而非0.8350。）

德国商业银行（Commerzbank）分析师讨论了越南在与美国达成贸易协议方面的进展，官员表示该协议基本已经完成，并可能很快签署。该协议旨在解决关税、转运和监管标准问题，可能缓解一个关键的增长阻力。尽管调查仍在进行且关税较高，美元/越南盾（USD/VND）仍在窄幅区间内交易，因为越南国家银行一直在稳定中间价。

美国协议与外汇区间交易

“副总理范嘉福（Pham Gia Tuc）表示，与美国就贸易协议的谈判‘基本已经完成’，越南已向美方提交最终意见。他补充说，‘我们已经将最终意见发送给美方，如果双方对此达成一致，我们将很快签署协议’。主要分歧点包括对转运和非关税壁垒的担忧。”

“越南目前面临 12.5% 的对美出口关税，此前与强迫劳动相关的 301 条款调查已作出裁定。美国贸易代表办公室对越南还有两项正在进行的调查，涉及工业产能过剩和知识产权（IP）保护。另据规定，被认定为转运的商品将面临 40% 的关税。”

“一项有利的贸易协议可能缓解越南中期增长雄心面临的一个关键阻力。该国经济在今年前三个季度增长了 8.9%。这可能低于政府 10% 的目标，因为这将需要第四季度加速至 12.5%。”

“鉴于外部需求的重要性，一项缩小越南与地区同行之间关税差距的协议，可能提升其相对出口竞争力。”

“在外汇市场上，美元/越南盾昨日维持在 25,893 附近。自 9 月中旬以来，该汇价一直在 26,050-25,800 区间内波动。期间，越南国家银行（SBV）一直保持中间价稳定，以遏制外汇波动。”

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• 黄金飙升 超过 1% 至 4,148 美元，尽管美国生产者通胀高于预期。
• 10年期美债收益率 下跌 10 个基点，削弱了 美元。
• 在沃什发表讲话前，10 月美联储加息概率降至 26%。

周四，美国公布另一份通胀报告后，金价上涨。尽管美国批发通胀快报高于预期，但投资者此前已将其计入价格，并削减了对美联储（Fed）的鹰派押注。这为受益于较低利率环境的贵金属提供了支撑。黄金/美元报 4,148 美元，上涨 1.1%。

随着美债收益率下跌和 10 月美联储加息押注降温，贵金属反弹

在周三美国消费者物价指数（CPI）火热公布后，贵金属价格回升，这促使投资者增加了对美联储鹰派押注。不过，在周四生产者物价指数（PPI）公布前，交易员在当日尾盘削减了这些押注。

美国 9 月 PPI 跃升至 6% 这一门槛上方，主要由于能源价格上涨。总体数据高于 5.3% 的预期，年率飙升至 6.3%，而核心通胀则从 4.8% 升至 5%，同样高于预期。

美元和美国国债收益率最初企稳，随后转弱，这对贵金属构成支撑。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）下跌 0.4%，至 102.11。与此同时，美国 10 年期基准国债收益率下跌 10 个基点，至 5.089%。

数据公布后，货币市场目前预计，美联储在 10 月 28 日会议上加息 25 个基点的概率为 26%，而对 12 月会议则计入了 92% 的概率。

与此同时，以旧金山联储主席玛丽-戴利（Mary Daly）和理事米歇尔-鲍曼（Michelle Bowman）为首的美联储官员表示，可能不需要立即加息。

美国9月份零售销售也从1.3%环比放缓至0.8%，但仍好于经济学家预期的0.3%。进一步数据显示，截至10月10日当周初请失业金人数为19.9万，低于预期的20万。

投资者也在关注美联储主席凯文·沃什在国际货币基金组织年度会议上的讲话，寻找本月美联储会议前的线索。

XAU/USD技术分析：黄金反弹重回4100美元上方，但仍偏空

周三，黄金触及4073美元的周内低点，但在周四交易时段重新站上4100美元关口，并徘徊在4150美元附近。尽管如此，相对强弱指数（RSI）仍然偏空，但显示出买家正在入场的迹象。

若要实现看涨反转，买家需要先突破4200美元，然后测试4245美元的100日简单移动平均线（SMA）。上方还有4334美元的50日SMA。

若要延续看跌走势，黄金/美元的首个支撑位在4100美元。若果断跌破，将下探10月14日低点4073美元，随后是7月29日周期低点3996美元，最后是7月17日低点3959美元。其下方是3941美元的年度低点。

• 美元/加元跌至两周低点，因美国国债收益率下滑拖累美元走低。
• 强劲的美国经济数据支撑市场对美联储在12月前再次加息的预期。
• 美联储与加拿大央行之间的利差仍是加元的主要阻力。

周四，美元/加元下跌近0.30%，因美国国债收益率下滑拖累美元（USD）走低。对债务融资的人工智能投资的担忧促使投资者从股票转向政府债券。尽管强于预期的美国经济数据强化了市场对美联储（Fed）进一步加息的预期，美元仍然走弱。

截至发稿时，该货币对交投于1.4189附近，盘中一度触及1.4169的低点，为两周以来的最低水平。

 周四公布的数据显示，9月份生产者物价指数（PPI）月率上升1.3%，年率上升6.3%，分别高于预期的0.5%和5.3%。剔除食品和能源的核心PPI月率上升0.7%，年率上升5%，也高于预期的0.3%和4.4%。

零售销售增长0.8%，高于预期的0.3%，此前8月份数据被上修至增长1.3%。截至上周的初请失业金人数为19.9万人，略低于预期的20万人，高于前一周的19.8万人。

这些数据紧随周三公布的消费者物价指数（CPI）报告之后，该报告显示，整体通胀加速至3.7%，高于预期的3.6%，而核心通胀升至2.6%，高于预期的2.5%。

总体来看，韧性的消费者支出以及顽固的通胀，部分受到中东战争相关能源价格上涨的推动，强化了市场对年底前美联储再次加息的预期。根据CME FedWatch工具，交易员预计在9月加息25个基点后，10月将暂停加息，同时定价显示到12月再次加息的概率约为90%。

在此背景下，美元可能避免更深幅度的抛售，从而限制加元的反弹。与美国相比，加拿大相对较低的利率也给加元带来阻力。加拿大央行（BoC）今年迄今一直将政策利率维持在2.25%不变。

由于迄今为止高企的能源成本对通胀的影响有限，且潜在通胀接近加拿大央行2%的目标，加息门槛仍然很高。 疲弱的劳动力市场以及围绕美国贸易政策的不确定性，也使政策制定者有理由保持谨慎，不过市场预计到12月将会加息。