外汇新闻

根据大华银行全球经济与市场研究，随着美联储鹰派维持政策后美元指数触及一年高点，欧元/美元延续了近期的下跌走势。该货币对收于1.1456，欧元情绪也受到欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩关于潜在更高中性利率以及来自中东的持续能源相关价格冲击的评论影响。

美元指数触及一年高点，欧元下滑

“周四美元延续涨势，达到一年多来的最高点，此前美联储鹰派维持政策引发了加息押注。美元指数（DXY）大幅上涨，收于100.85的一年高点（+0.76%）。欧元/美元延续前一交易日的急剧下跌，收于1.1456（-0.37%）。”

“欧洲央行（ECB）首席经济学家菲利普·莱恩周四在一场活动中表示，中性利率可能高达2.5%，暗示另一次加息尚未对经济形成抑制。莱恩将前景描述为‘稳定’，同时指出由中东能源供应瓶颈引发的价格冲击尚未结束。”

“周四风险情绪有所改善，市场继续消化美联储的鹰派倾向以及美国数据的韧性。强劲的劳动力和支出信号强化了‘高利率维持更长时间’的预期，保持短端收益率走高并支撑美元。”

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星展集团研究部的张伟良指出，一项临时的美伊协议已重新开放霍尔木兹海峡，允许航运恢复，同时谈判继续进行。他指出，布伦特原油价格已跌至约76美元，这应有助于缓解通胀压力，并为对油价敏感的亚洲货币提供一定支撑，包括那些此前因能源进口成本上升而承压的货币。

中东协议助力油价降温

“美国总统特朗普与伊朗总统佩泽什基安签署了一项临时谅解备忘录，以结束中东冲突，重新开放霍尔木兹海峡对所有航运，同时继续就最终协议进行谈判。”

“诚然，核问题及其他关键问题仍存在分歧，但该协议标志着美国从军事压力转向外交的明确转变。”

“布伦特价格现已降至约76美元，这应有助于缓解通胀压力并支持对油价敏感的亚洲货币。”

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三菱日联金融集团（MUFG）的德里克·哈尔彭尼指出，尽管过去一个月油价大幅下跌，但在美联储点阵图出现创纪录的鹰派转变后，美元持续上涨。他强调国际能源署（IEA）对2027年前原油市场供应过剩的预测，并认为美国通胀可能已接近峰值，美联储加息仍被视为不太可能。MUFG预计欧元/美元将在2026年晚些时候上涨。

美联储点阵图、油价及欧元/美元前景

“美元指数（DXY）进一步上涨，达到自2025年5月以来未见的水平，本周美联储的显著鹰派转变持续强化了积极的动能。在美联储会议后的三天内，美元上涨了1.5%。这一动能得益于瑞士谅解备忘录签署的推迟，此前伊朗退出，指责以色列通过攻击黎巴嫩违反了协议。”

“短期内，美元肯定可以进一步上涨。点阵图的转变是自2012年首次发布以来最显著的。这次点阵图史上最大规模的鹰派转变发生在通胀风险显著减弱的时期，原因是原油价格暴跌。”

“本周发布的国际能源署月度报告也强调了供应过剩市场可能推动价格进一步下跌的前景。过去一个月的下跌还可以解释为霍尔木兹海峡的交通量在5月/6月已经显著回升。国际能源署估计，受阿曼湾船对船转运部分支持，霍尔木兹海峡的运输量从5月的960万桶/日增加到6月初的约1200万桶/日。”

“如果美伊之间的协议达成并持续有效，能源带来的通胀下降动力在年底及2027年可能非常显著。美国通胀可能已接近峰值，因此我们仍认为美联储必须加息的情景非常不太可能。”

“我们理解美元在点阵图创纪录的鹰派转变后获得的积极动能，但这仍然与加息的预期不完全吻合。另一方面，欧洲央行可能会看到再次加息的好处。欧洲央行与美联储的区别在于政策设定水平和使命。”

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荷兰国际集团（ING）策略师弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）、弗兰蒂谢克·塔博尔斯基（Frantisek Taborsky）和克里斯·特纳（Chris Turner）指出，美元在美联储会议后保持涨势，美元/日元维持在干预区间。他们认为这不太可能标志着美元新一轮广泛的牛市周期，但随着市场定价更多美联储加息，短期内美元仍有进一步走强的空间。ING强调，今天的美国假期可能成为日本外汇干预的窗口，如果当局保持观望，美元/日元有上行至162–163的风险。

假期流动性使干预风险升高

“美元的动能在周三鹰派意外后持续强劲一整天。隔夜，美元指数（DXY）测试了101.00以上的水平，有望录得自2024年4月以来的最佳周表现。我们并不认为这标志着美元更广泛升值周期的开始。”

“美伊和平协议消除了美元的一个看涨理由，我们的宏观团队仍认为市场高估了美联储加息的可能性。但在短期内，美元可能会享受美联储会议后的热情更久一些，市场可能急于在首个强劲数据公布时完全定价12月前的两次加息（目前定价为39个基点）。”

“未来几天，市场关注焦点将转向美联储官员的讲话以及FOMC成员支持鹰派点阵图的力度。随着前瞻指引的取消，市场在美国数据公布时有更大空间进行激进重新定价，增加了利率和外汇市场波动的风险。”

“今天的美国假期导致流动性较低，这为日本当局以往偏好干预的时机提供了窗口。美元/日元在昨日突破2024年高点后已深陷干预区间。若今日无干预，鉴于美元环境的支持，投机者有可能推动汇价向162-163迈进。”

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大华银行全球经济与市场研究指出，黄金价格回落，原因是美联储的鹰派信号和美元走强对该金属构成压力。美伊临时停火减少了通胀担忧，导致油价走软，进一步削弱了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。现货黄金下跌0.6%至4,232.01美元，纽约黄金期货下跌3.1%至4,245.90美元/盎司。

美联储暂停后避险资产承压

“周四，黄金价格小幅下跌，受到美联储鹰派政策信号和美元走强的压力，同时美伊停火协议缓解了通胀担忧，导致油市走低。”

“现货黄金下跌0.6%，报4,232.01美元/盎司。美国黄金期货下跌3.1%，收于4,245.90美元/盎司。”

“周四，美国国债上涨，长端收益率领涨，呈现牛市扁平化走势，部分回吐了周三美联储决议后的小幅下跌。股市也随之上涨，此前美伊达成临时和平协议，缓解了一些通胀压力。”

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星展集团研究策略师张伟良警告称，随着英镑/美元回落至1.32附近，可能保持波动，原因是工党候选人伯纳姆在梅克菲尔德补选中领先。他认为，伯纳姆的左倾立场及其对首相斯塔默的潜在挑战增加了财政不确定性，可能对英国国债和英镑造成冲击，尽管他正寻求知名经济学家的建议以增强政策可信度。

伯纳姆领导风险使英国前景蒙上阴影

“随着英镑/美元回落至1.32附近，可能出现进一步波动，因工党伯纳姆在梅克菲尔德补选中领先。”

“伯纳姆被广泛认为是工党最受欢迎的人物之一，预计一旦进入议会，他将挑战斯塔默的党内领导地位。”

“他以倡导左倾政策著称，目前尚不清楚他是否能成功驾驭限制斯塔默政策议程的财政规则，尤其是在国防和税收方面。”

“这种政治不确定性可能引发英国国债抛售并对英镑形成压力。”

“不过，据报道，伯纳姆正寻求安迪·霍尔丹和吉姆·奥尼尔等知名经济学家的指导，以增强政策的可信度。”

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三菱日联金融集团（MUFG）的德里克·哈尔彭尼表示，瑞士央行（SNB）维持利率在零水平后，瑞郎表现不佳，但仅有的通胀预测小幅调整凸显了对瑞士通胀持续走低的预期。瑞士央行重申准备干预以防止货币过度升值，而MUFG认为全球收益率上涨空间有限，预计美联储、欧洲央行和英格兰银行明年将降息，限制瑞郎进一步走弱。

瑞士央行立场与收益率驱动的瑞郎走势

“市场焦点主要集中在周三晚上的美联储会议和昨天的英格兰银行会议，但瑞士央行也于昨日召开会议，正如预期，关键政策利率维持在零不变。瑞郎表现逊于大部分G10货币，是表现第三差的货币，仅次于挪威克朗和瑞典克朗。瑞士央行显然没有传达出必须应对任何通胀上行风险的紧迫感。”

“对预测的极少调整强调了瑞士通胀持续走低的前景，这成为瑞郎需求的一个来源，因为通胀引发的实际收益率下降风险较低，而这在欧元区、英国和美国的风险要高得多。瑞士央行还重申‘如有必要’，愿意干预以确保避免货币过度升值，这种升值将破坏瑞士央行实现价格稳定目标。行长施莱格尔（Schlegel）强调，‘如有必要’一词的加入并不意味着干预卖出瑞郎的意愿减弱。”

“然而，尽管通胀预测调整幅度有限，但确实在一定程度上降低了瑞士央行如有需要回归负利率的意愿。自冲突开始以来，全球收益率的上升对瑞郎走弱产生了影响。自冲突开始以来，瑞郎是G10货币中表现第二差的货币，尽管部分走势也反映了地缘政治风险的缓解以及中东冲突引发的通胀冲击比最初预期的要小。”

“不过，我们认为全球收益率从当前水平进一步上升的空间相对有限。我们不预计美联储今年会加息，昨日我们将英格兰银行今年维持政策利率不变的预测取代了此前加息50个基点的预期，而欧洲央行最多只会再加息一次。因此，短端收益率相对于可能实施的货币政策显得过高。”

“明年我们预计美联储、欧洲央行和英格兰银行将降息，这表明全球收益率进一步上升而削弱瑞郎的窗口期相对狭窄。”

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荷兰国际集团（ING）外汇团队由弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）领导，已更新其欧元/美元（EUR/USD）预测，现目标定于年末达到1.18。他们预计第三和第四季度美元将适度贬值，这得益于美联储相较市场定价的鸽派立场以及能源敏感度的减弱。ING的模型显示短期公允价值接近1.160，而欧元多头则被视为在1.140以上水平进行防守。

ING上调欧元兑美元预测

“我们发布了欧元/美元的新基线预测及两个备选预测，同时更新了美国和欧元区的油价、天然气、通胀和利率情景。我们确实看到布伦特原油存在一定的上行风险，此前的抛售可能过度，但仍预计其在第三季度将保持在90美元/桶以下，这将使外汇市场继续减少对能源价格的敏感度。与我们对美联储鸽派立场（无加息）相符，我们预计美元将在第三和第四季度贬值，尽管速度适中。”

“我们新的欧元/美元年末目标价为1.18。”

“当前环境中相关性迅速变化，油价几乎成为无关紧要的驱动因素，美联储利率预期则强势接管。这降低了估值模型的解释力，尽管值得一提的是，我们的模型短期公允价值仍为1.160。但目前，欧元多头如果该货币对保持在1.140以上，可能会感到满意。”

“在其他欧洲市场方面，昨日瑞士和挪威均维持利率不变。我们仍预计瑞士央行将在未来至少两年维持0.0%的利率，而我们预测挪威央行将在8月加息25个基点。”

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• 鹰派美联储持续发酵，美元指数连涨三日盘中上破101，创逾一年新高。
• 美伊瑞士和谈突遭取消，地缘风险急剧升温。
• 人民币中间价今日持平于6.8130，结束此前“贬—升—贬”的震荡格局，释放短期企稳信号。

6月19日，人民币对美元中间价报6.8130，与前一交易日（6月18日）持平。回顾本周中间价走势：6月16日（周二）报6.8108（调贬20点），6月17日（周三）报6.8096（调升12点），6月18日（周四）报6.8130（调贬34点），6月19日（周五）报6.8130（持平）。整体呈现“贬—升—贬—平”的震荡格局，今日持平暗示在连续回调后，官方或在6.81一线寻求短期平衡。

美联储鹰派余波持续发酵，美元创逾一年新高

市场仍在消化美联储6月决议释放的鹰派信号。FOMC以12-0全票通过维持利率在3.50%-3.75%不变，但点阵图显示9名官员预期今年加息。美联储还发布了简短的货币政策声明，删除了任何宽松偏向的表述。

新任主席沃什承诺致力于将通胀率降至2%，消除了外界对其可能偏鸽派的疑虑，恢复了市场对美联储独立性的信心。根据芝商所FedWatch数据，市场对10月前至少加息一次的概率已从一周前的约40%升至77%，年底前加息的概率从55%升至90%。

美元指数受此提振连续三日上涨，周四收涨0.44%报100.82，创逾一年新高；周五盘中进一步上探至101.13。强势美元令非美货币普遍承压——欧元跌0.31%报1.1463美元，英镑跌0.62%至1.3206美元，两者均触及两个多月最低。

美伊瑞士和谈突遭取消，地缘风险急剧升温

原定于今日在瑞士举行的美伊高级别谈判突遭取消，成为今日金融市场最大变数。瑞士联邦外事部正式证实了这一消息。

此前，美伊双方已通过电子方式签署了谅解备忘录，原计划于今日在瑞士比尔根山举行正式签署仪式。多家美媒此前报道，双方将直接展开核子谈判。然而谈判突然取消，令市场措手不及。

消息传出后，全球资本市场剧烈震荡。日经225指数由早盘涨超1.2%转为下跌0.21%；韩国KOSPI指数由早盘大涨逾3.5%转为下跌1.56%，三星电子盘中由涨超3%变为跌超3%。国际现货黄金日内一度大跌2%。与此同时，以色列继续袭击黎巴嫩南部，进一步加剧了中东局势的不确定性。

伊朗方面同日表示，霍尔木兹海峡将免费通航60天，之后将收取服务费。这一表态意味着原油运输通道的不确定性仍未完全消除。

英国央行维持利率不变，两名委员意外支持加息

英国央行周四公布最新利率决议，以7比2的投票结果维持基准利率在3.75%不变，连续第四次“按兵不动”。这一决定符合市场预期。

值得注意的是，外部成员Megan Greene加入首席经济学家Huw Pill的阵营，投票支持立即加息25个基点至4%，理由是尽管美伊达成停火协议，价格前景仍不稳定。英国央行表示，近月能源价格上升为通胀带来一定压力，当局会确保不会演变成持久性通胀。

英镑兑美元受此影响跌至1.3206，触及两个多月最低。

日本央行副行长：金融环境仍然宽松，将继续加息

日本央行副行长冰见野良三6月19日表示，日本的金融环境仍然宽松，将继续进一步加息。他指出，外汇波动是影响日本经济和物价的关键因素之一；由于企业将中东冲突带来的成本上涨转嫁给消费者，批发通胀率正以较快的速度加速上升，可能导致更广泛的物价上涨。

冰见野良三是在日本央行周二将基准利率上调至1%后，首位公开讲话的央行官员。他重申央行将根据经济和通胀情况继续加息，但没有就潜在加息时点给出明确暗示。

日元兑美元在强势美元压力下持续走弱，一度触及161.45的2024年7月以来新低，逼近1986年以来的最低位161.99。日本内阁官房长官木原稔重申随时准备对汇率波动采取适当应对措施。

国内经济与政策：用电量增长6.9%，成品油迎“两连跌”

国内方面，国家能源局数据显示，5月份全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%。5月31日24时国内成品油价格下调，汽柴油每吨分别下调515元和495元，迎来“两连跌”。国家发改委表示，6月底前将下达今年全部2000亿元设备更新项目清单和第三批625亿元消费品以旧换新资金。

A股方面，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.43%，深证成指涨0.94%，创业板指涨2.05%，科创50指数大涨3.84%。港股持续疲软，恒指收跌1.59%，失守两万四关口。纳斯达克中国金龙指数跌0.89%。

鹰派美联储与地缘风险双重挤压，中间价持平释放短期企稳信号

本周人民币整体承压，核心驱动来自美联储超预期鹰派——点阵图显示9名官员预期今年加息，市场对10月加息的定价已升至77%。美元指数连涨三日创逾一年新高，从外部对人民币形成持续压制。

然而，今日最关键的边际变化来自美伊谈判的突然取消。此前美伊停火是驱动美元回落、人民币走强的重要地缘因素；如今谈判生变，意味着这一支撑逻辑正在松动甚至逆转。若中东局势再度恶化，避险资金将进一步流向美元，对人民币构成额外压力。

中间价持平的意义：本周中间价走出“贬—升—贬—平”的震荡轨迹，6月19日持平于6.8130，结束了此前连续数日的大幅波动。这一信号值得重视——在美元强势突破101的背景下，官方未进一步调贬中间价，而是选择在6.81一线暂时企稳，暗示其对汇率走贬的容忍边界可能已接近短期极限。这也为人民币在岸汇率提供了潜在的“政策底”参考。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊谈判后续走向（最大变量） ——瑞士和谈取消后，双方是否会另择时间地点重启谈判，还是彻底陷入僵局，将直接决定地缘风险的走向。若谈判破裂，油价与避险情绪可能同步上行，美元将进一步走强；若短期内重启谈判，人民币有望获得喘息。

② 美元指数能否突破101阻力——美元指数已触及101.13的一年新高。若有效突破并站稳101上方，人民币可能进一步测试6.78-6.80区间；若在此遇阻回落，叠加中间价持平信号，人民币或迎来短线反弹机会。

③ 中间价后续方向——今日持平后，下周一中间价是调升、调贬还是继续持平，将是观察官方政策意图的关键窗口。若调升（偏强），则确认6.81为短期政策底；若继续调贬，则意味着官方容忍人民币进一步走弱。

综合判断：短期人民币在强美元与地缘风险双重压制下仍面临回调压力，6.78-6.80为近期关键支撑区间。但中间价今日持平释放了官方不愿放任单边贬值的信号，这为市场提供了一定信心锚。美伊谈判的后续走向是当前最大的不确定因素——若地缘风险持续升温，人民币可能进一步承压；若局势缓和叠加美元冲高回落，人民币有望在6.76-6.78区间企稳反弹。中期而言，在美联储政策路径明朗化之前，人民币料将维持双向波动、整体承压的格局，但贬值空间或受制于官方的底线管理。