外汇新闻

星展集团研究策略师张伟良警告称，随着英镑/美元回落至1.32附近，可能保持波动，原因是工党候选人伯纳姆在梅克菲尔德补选中领先。他认为，伯纳姆的左倾立场及其对首相斯塔默的潜在挑战增加了财政不确定性，可能对英国国债和英镑造成冲击，尽管他正寻求知名经济学家的建议以增强政策可信度。

伯纳姆领导风险使英国前景蒙上阴影

“随着英镑/美元回落至1.32附近，可能出现进一步波动，因工党伯纳姆在梅克菲尔德补选中领先。”

“伯纳姆被广泛认为是工党最受欢迎的人物之一，预计一旦进入议会，他将挑战斯塔默的党内领导地位。”

“他以倡导左倾政策著称，目前尚不清楚他是否能成功驾驭限制斯塔默政策议程的财政规则，尤其是在国防和税收方面。”

“这种政治不确定性可能引发英国国债抛售并对英镑形成压力。”

“不过，据报道，伯纳姆正寻求安迪·霍尔丹和吉姆·奥尼尔等知名经济学家的指导，以增强政策的可信度。”

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三菱日联金融集团（MUFG）的德里克·哈尔彭尼表示，瑞士央行（SNB）维持利率在零水平后，瑞郎表现不佳，但仅有的通胀预测小幅调整凸显了对瑞士通胀持续走低的预期。瑞士央行重申准备干预以防止货币过度升值，而MUFG认为全球收益率上涨空间有限，预计美联储、欧洲央行和英格兰银行明年将降息，限制瑞郎进一步走弱。

瑞士央行立场与收益率驱动的瑞郎走势

“市场焦点主要集中在周三晚上的美联储会议和昨天的英格兰银行会议，但瑞士央行也于昨日召开会议，正如预期，关键政策利率维持在零不变。瑞郎表现逊于大部分G10货币，是表现第三差的货币，仅次于挪威克朗和瑞典克朗。瑞士央行显然没有传达出必须应对任何通胀上行风险的紧迫感。”

“对预测的极少调整强调了瑞士通胀持续走低的前景，这成为瑞郎需求的一个来源，因为通胀引发的实际收益率下降风险较低，而这在欧元区、英国和美国的风险要高得多。瑞士央行还重申‘如有必要’，愿意干预以确保避免货币过度升值，这种升值将破坏瑞士央行实现价格稳定目标。行长施莱格尔（Schlegel）强调，‘如有必要’一词的加入并不意味着干预卖出瑞郎的意愿减弱。”

“然而，尽管通胀预测调整幅度有限，但确实在一定程度上降低了瑞士央行如有需要回归负利率的意愿。自冲突开始以来，全球收益率的上升对瑞郎走弱产生了影响。自冲突开始以来，瑞郎是G10货币中表现第二差的货币，尽管部分走势也反映了地缘政治风险的缓解以及中东冲突引发的通胀冲击比最初预期的要小。”

“不过，我们认为全球收益率从当前水平进一步上升的空间相对有限。我们不预计美联储今年会加息，昨日我们将英格兰银行今年维持政策利率不变的预测取代了此前加息50个基点的预期，而欧洲央行最多只会再加息一次。因此，短端收益率相对于可能实施的货币政策显得过高。”

“明年我们预计美联储、欧洲央行和英格兰银行将降息，这表明全球收益率进一步上升而削弱瑞郎的窗口期相对狭窄。”

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荷兰国际集团（ING）外汇团队由弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）领导，已更新其欧元/美元（EUR/USD）预测，现目标定于年末达到1.18。他们预计第三和第四季度美元将适度贬值，这得益于美联储相较市场定价的鸽派立场以及能源敏感度的减弱。ING的模型显示短期公允价值接近1.160，而欧元多头则被视为在1.140以上水平进行防守。

ING上调欧元兑美元预测

“我们发布了欧元/美元的新基线预测及两个备选预测，同时更新了美国和欧元区的油价、天然气、通胀和利率情景。我们确实看到布伦特原油存在一定的上行风险，此前的抛售可能过度，但仍预计其在第三季度将保持在90美元/桶以下，这将使外汇市场继续减少对能源价格的敏感度。与我们对美联储鸽派立场（无加息）相符，我们预计美元将在第三和第四季度贬值，尽管速度适中。”

“我们新的欧元/美元年末目标价为1.18。”

“当前环境中相关性迅速变化，油价几乎成为无关紧要的驱动因素，美联储利率预期则强势接管。这降低了估值模型的解释力，尽管值得一提的是，我们的模型短期公允价值仍为1.160。但目前，欧元多头如果该货币对保持在1.140以上，可能会感到满意。”

“在其他欧洲市场方面，昨日瑞士和挪威均维持利率不变。我们仍预计瑞士央行将在未来至少两年维持0.0%的利率，而我们预测挪威央行将在8月加息25个基点。”

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• 鹰派美联储持续发酵，美元指数连涨三日盘中上破101，创逾一年新高。
• 美伊瑞士和谈突遭取消，地缘风险急剧升温。
• 人民币中间价今日持平于6.8130，结束此前“贬—升—贬”的震荡格局，释放短期企稳信号。

6月19日，人民币对美元中间价报6.8130，与前一交易日（6月18日）持平。回顾本周中间价走势：6月16日（周二）报6.8108（调贬20点），6月17日（周三）报6.8096（调升12点），6月18日（周四）报6.8130（调贬34点），6月19日（周五）报6.8130（持平）。整体呈现“贬—升—贬—平”的震荡格局，今日持平暗示在连续回调后，官方或在6.81一线寻求短期平衡。

美联储鹰派余波持续发酵，美元创逾一年新高

市场仍在消化美联储6月决议释放的鹰派信号。FOMC以12-0全票通过维持利率在3.50%-3.75%不变，但点阵图显示9名官员预期今年加息。美联储还发布了简短的货币政策声明，删除了任何宽松偏向的表述。

新任主席沃什承诺致力于将通胀率降至2%，消除了外界对其可能偏鸽派的疑虑，恢复了市场对美联储独立性的信心。根据芝商所FedWatch数据，市场对10月前至少加息一次的概率已从一周前的约40%升至77%，年底前加息的概率从55%升至90%。

美元指数受此提振连续三日上涨，周四收涨0.44%报100.82，创逾一年新高；周五盘中进一步上探至101.13。强势美元令非美货币普遍承压——欧元跌0.31%报1.1463美元，英镑跌0.62%至1.3206美元，两者均触及两个多月最低。

美伊瑞士和谈突遭取消，地缘风险急剧升温

原定于今日在瑞士举行的美伊高级别谈判突遭取消，成为今日金融市场最大变数。瑞士联邦外事部正式证实了这一消息。

此前，美伊双方已通过电子方式签署了谅解备忘录，原计划于今日在瑞士比尔根山举行正式签署仪式。多家美媒此前报道，双方将直接展开核子谈判。然而谈判突然取消，令市场措手不及。

消息传出后，全球资本市场剧烈震荡。日经225指数由早盘涨超1.2%转为下跌0.21%；韩国KOSPI指数由早盘大涨逾3.5%转为下跌1.56%，三星电子盘中由涨超3%变为跌超3%。国际现货黄金日内一度大跌2%。与此同时，以色列继续袭击黎巴嫩南部，进一步加剧了中东局势的不确定性。

伊朗方面同日表示，霍尔木兹海峡将免费通航60天，之后将收取服务费。这一表态意味着原油运输通道的不确定性仍未完全消除。

英国央行维持利率不变，两名委员意外支持加息

英国央行周四公布最新利率决议，以7比2的投票结果维持基准利率在3.75%不变，连续第四次“按兵不动”。这一决定符合市场预期。

值得注意的是，外部成员Megan Greene加入首席经济学家Huw Pill的阵营，投票支持立即加息25个基点至4%，理由是尽管美伊达成停火协议，价格前景仍不稳定。英国央行表示，近月能源价格上升为通胀带来一定压力，当局会确保不会演变成持久性通胀。

英镑兑美元受此影响跌至1.3206，触及两个多月最低。

日本央行副行长：金融环境仍然宽松，将继续加息

日本央行副行长冰见野良三6月19日表示，日本的金融环境仍然宽松，将继续进一步加息。他指出，外汇波动是影响日本经济和物价的关键因素之一；由于企业将中东冲突带来的成本上涨转嫁给消费者，批发通胀率正以较快的速度加速上升，可能导致更广泛的物价上涨。

冰见野良三是在日本央行周二将基准利率上调至1%后，首位公开讲话的央行官员。他重申央行将根据经济和通胀情况继续加息，但没有就潜在加息时点给出明确暗示。

日元兑美元在强势美元压力下持续走弱，一度触及161.45的2024年7月以来新低，逼近1986年以来的最低位161.99。日本内阁官房长官木原稔重申随时准备对汇率波动采取适当应对措施。

国内经济与政策：用电量增长6.9%，成品油迎“两连跌”

国内方面，国家能源局数据显示，5月份全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%。5月31日24时国内成品油价格下调，汽柴油每吨分别下调515元和495元，迎来“两连跌”。国家发改委表示，6月底前将下达今年全部2000亿元设备更新项目清单和第三批625亿元消费品以旧换新资金。

A股方面，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.43%，深证成指涨0.94%，创业板指涨2.05%，科创50指数大涨3.84%。港股持续疲软，恒指收跌1.59%，失守两万四关口。纳斯达克中国金龙指数跌0.89%。

鹰派美联储与地缘风险双重挤压，中间价持平释放短期企稳信号

本周人民币整体承压，核心驱动来自美联储超预期鹰派——点阵图显示9名官员预期今年加息，市场对10月加息的定价已升至77%。美元指数连涨三日创逾一年新高，从外部对人民币形成持续压制。

然而，今日最关键的边际变化来自美伊谈判的突然取消。此前美伊停火是驱动美元回落、人民币走强的重要地缘因素；如今谈判生变，意味着这一支撑逻辑正在松动甚至逆转。若中东局势再度恶化，避险资金将进一步流向美元，对人民币构成额外压力。

中间价持平的意义：本周中间价走出“贬—升—贬—平”的震荡轨迹，6月19日持平于6.8130，结束了此前连续数日的大幅波动。这一信号值得重视——在美元强势突破101的背景下，官方未进一步调贬中间价，而是选择在6.81一线暂时企稳，暗示其对汇率走贬的容忍边界可能已接近短期极限。这也为人民币在岸汇率提供了潜在的“政策底”参考。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊谈判后续走向（最大变量） ——瑞士和谈取消后，双方是否会另择时间地点重启谈判，还是彻底陷入僵局，将直接决定地缘风险的走向。若谈判破裂，油价与避险情绪可能同步上行，美元将进一步走强；若短期内重启谈判，人民币有望获得喘息。

② 美元指数能否突破101阻力——美元指数已触及101.13的一年新高。若有效突破并站稳101上方，人民币可能进一步测试6.78-6.80区间；若在此遇阻回落，叠加中间价持平信号，人民币或迎来短线反弹机会。

③ 中间价后续方向——今日持平后，下周一中间价是调升、调贬还是继续持平，将是观察官方政策意图的关键窗口。若调升（偏强），则确认6.81为短期政策底；若继续调贬，则意味着官方容忍人民币进一步走弱。

综合判断：短期人民币在强美元与地缘风险双重压制下仍面临回调压力，6.78-6.80为近期关键支撑区间。但中间价今日持平释放了官方不愿放任单边贬值的信号，这为市场提供了一定信心锚。美伊谈判的后续走向是当前最大的不确定因素——若地缘风险持续升温，人民币可能进一步承压；若局势缓和叠加美元冲高回落，人民币有望在6.76-6.78区间企稳反弹。中期而言，在美联储政策路径明朗化之前，人民币料将维持双向波动、整体承压的格局，但贬值空间或受制于官方的底线管理。

• 欧元/美元反弹至1.1460，但本周仍下跌约0.9%。
• 美元在成交量稀薄的交易中从近期高点回落
• 对美联储加息预期的上升可能限制美元的下跌幅度。

周五，欧元（EUR）兑美元（USD）几乎持平，反弹至1.1460，之前曾触及三个月低点1.1420。然而，该货币对本周仍预计下跌0.9%，因为美联储（Fed）加息预期上升推动美元全线飙升。

由于美国六月节银行假期，美元多头暂时休整。尽管投资者对美伊和平协议及油价下跌持乐观态度，欧元似乎难以从近期低点反弹。市场认为，较低的能源价格将减轻欧洲央行（ECB）继续加息的压力，而在美国，美联储的鹰派立场支撑了美元。

美联储加息预期上升提振美元

本周早些时候，美联储维持利率不变，利率预测显示近半数委员会成员预计今年至少加息一次。此外，新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）确认致力于实现通胀目标，整体上增强了市场对今年晚些时候货币紧缩的预期。

在宏观经济方面，尽管中东冲突持续，美国数据依然显示出韧性。本周早些时候公布的数据显示，5月美国零售销售超出预期，费城联储制造业调查显示6月强劲复苏。

欧元区方面，德国生产者价格指数（PPI）显示5月同比增长2.2%，高于前一个月的1.7%，但低于预期的2.5%。月环比增幅从4月的1.2%放缓至0.3%，表明能源冲击的影响可能正在减弱。

日元（JPY）兑美元（USD）持续承压，美元/日元汇率接近数十年高点，逼近2024年高点162.00附近。法国兴业银行指出，只要关键支撑位保持，该货币对还有进一步上涨空间，而德意志银行警告称，随着汇价接近1986年水平，官方干预的传言愈发强烈。

接近1986年低点时干预传言加剧

德意志银行指出，日元已接近1986年以来的最弱水平，且周五假期期间流动性稀缺，可能为日本当局提供出其不意干预市场的机会。

这一风险意味着，即使整体趋势仍偏向美元走强，日元的进一步下跌也可能引发官方的反击。

围绕这些水平，关于干预的传言很多，因此我们将观察假期是否提供了一个机会，利用假期流动性差带来更大幅度的市场波动。

美元/日元动能指向162.00

法国兴业银行表示，该货币对在守住多月上升趋势线并突破盘整区间后，已重新启动上升趋势，2024年高点162.00附近成为首个阻力位。

该行称，若持续突破去年高点，将打开向164.00以上的测量目标，令日元处于弱势。

美元/日元在测试多月上升趋势线（现约157.40）后稳步上涨。该货币对已突破近期盘整区间的上边界，凸显上行动能的主导地位。

日本当局会再次干预吗？

两家银行均认为日元仍然脆弱，但强调了不同的短期风险。法国兴业银行看好只要159.65-159.10支撑区保持，美元/日元将进一步上涨，目标集中在163.70-164.20和165.70附近。与此同时，德意志银行则指出，官方干预的可能性在接近1986年低点时上升，这一变数可能在流动性稀缺时引发剧烈反转。

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布朗兄弟哈里曼的埃利亚斯·哈达德指出，美元/日元汇率交易于其数十年高点之下，但他认为近期油价下跌应能缓解日元的部分压力。他认为该货币对有下行空间，而日本受控的通胀表明日本央行（BOJ）在紧缩周期中并未落后。

温和的通胀使日本央行保持耐心

“美元/日元维持在161.00以上，交易价略低于2024年7月达到的161.95数十年高点。在我们看来，原油价格的下跌减轻了日元的部分压力，可能有助于推动美元/日元下探至155.00。”

“日本5月通胀保持温和，符合市场预期。整体CPI同比上涨0.1个百分点至1.5%，受政府对能源的补贴控制。”

“结论：日本温和的基础通胀环境表明日本央行在紧缩政策上并未落后。掉期曲线预计未来12个月内将加息近50个基点，达到1.50%，这一预期大致合理。”

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荷兰合作银行全球日报指出，英国央行维持利率不变，政策制定者称之为“主动按兵不动”，实际上相较于战前预期的降息而言是紧缩政策。作者认为英国的经济状况不利于第二轮通胀效应的出现，并预计英国央行将维持按兵不动直至年底，全球货币政策趋于略微更为紧缩的水平。

预计英国央行将维持按兵不动直至年底

“7比2的投票分歧表明货币政策委员会（MPC）对加息持谨慎态度，但政策制定者仍对能源驱动的通胀冲击风险保持警惕。话虽如此，近期降息的理由已减弱。”

“当前布伦特原油期货曲线远低于英国央行4月份提出的最乐观情景。即便如此，能源价格仍将是关注重点。能源价格维持高位的时间越长，第二轮效应的风险越大。然而，我们认为英国的经济状况不利于此类价格和工资设定动态的出现。”

“此外，5月份的通胀数据显示广泛的通胀回落已重新开始，这可能有助于缓解消费者的通胀预期。因此，贝利行长表示大多数MPC成员愿意容忍通胀暂时高于目标水平。我们因此不再预测加息，预计英国央行将维持按兵不动直至今年年底。”

“本周英国和美国维持利率不变，凸显了全球货币政策动态的差异。回顾上周，欧洲央行和日本央行分别于上周和周二加息。然而，欧洲央行的起点是大致中性的政策利率，明显不同于英国和美国略显紧缩的政策立场。”

“尽管如此，谅解备忘录消除了全球经济和市场的一些即时风险。因此，英国央行昨日维持利率不变，政策制定者视之为‘主动按兵不动’。在伊朗战争爆发前，英国央行和货币市场曾预期今年会降息，这意味着不降息已在某种程度上构成了政策紧缩。”

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布朗兄弟哈里曼的Elias Haddad写道，英镑/美元在守住三月底低点后反弹，但他认为风险仍偏向下行。他指出，相较于英国，美国经济增长更强劲，以及英国政治局势日益不确定，包括潜在的工党领导权挑战，是英镑兑美元的主要阻力。

政治与增长施压英镑

“英镑/美元在守住3月31日1.3159低点后回升。英镑/美元风险仍偏向下行，反映出相较于英国更强劲的美国增长前景以及英国政治局势的不明朗。”

“安迪·伯纳姆昨日轻松赢得梅克菲尔德补选，为他重返议会并对首相基尔·斯塔默发起领导权挑战铺平了道路。伯纳姆领导的工党政府可能会导致更多支出和借贷，恶化英国财政信誉。”

“掉期曲线继续反映11月英国央行（BOE）加息25个基点至4.00%的预期。昨日，英国央行连续第四次会议将政策利率维持在3.75%不变（广泛预期），同时鹰派异议与共识同步上升。”

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