外汇新闻

• 随着市场风险偏好增强，澳元兑美元上涨。
• 对美伊战争迅速结束的希望支撑风险敏感资产。
• 澳大利亚和中国的经济数据喜忧参半，限制了上涨动力。

周三，澳元/美元上涨，撰稿时交易于0.6940附近，日内上涨0.56%。该货币对反弹，受益于改善的风险情绪，压制了美元（USD）。

此举主要受美国总统唐纳德·特朗普的言论推动，他周二表示，计划在未来两到三周内结束中东冲突，尽管与德黑兰的正式协议仍不确定。他还表示，一旦袭击停止，霍尔木兹海峡应“自动”重新开放，这帮助安抚了市场。

这些言论支持了全球风险资产。欧洲股市收盘强劲上涨，而华尔街指数也录得稳健涨幅。在这种环境下，油价和美元下跌，而澳元（AUD）等风险敏感货币则吸引了买盘兴趣。

美元疲软也反映在美元指数（DXY）的表现上，该指数跟踪美元对六种主要货币的汇率，目前交易于99.40附近，接近一周低点，此前周二曾触及十个月高点100.64。

在宏观经济方面，近期美国数据总体稳健，但未能为美元提供实质性支撑。供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）3月升至52.7，高于预期；2月零售销售环比增长0.6%，为七个月来最大增幅。同时，ADP就业变动报告显示，私营部门3月新增就业62K，超出预期但略低于此前修正值。

美联储（Fed）的多位官员也对经济前景发表了看法。里士满联储主席托马斯·巴尔金表示，家庭和企业仍将能源冲击视为暂时性，但警告称如果通胀预期开始上升，可能需要加息。与此同时，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，在当前经济不确定性中，货币政策“处于良好位置”，并强调了与中东战争相关的潜在通胀风险。

在澳大利亚，近期数据呈现更为复杂的局面。澳大利亚储备银行（RBA）商品指数3月同比飙升12.8%，高于前月修正后的4.9%，为2023年1月以来最大涨幅。然而，澳大利亚主要贸易伙伴中国的制造业活动放缓，RatingDog制造业PMI从2月的52.1降至3月的50.8，低于市场预期。

尽管信号喜忧参半，澳元仍受益于更为风险友好的市场环境，投资者密切关注中东地缘政治发展及其对避险资金流向的影响。

（本报道于GMT17:08 4月1日更正，称美元指数（DXY）周二而非周一达到十个月高点100.64。）

• 英镑因市场对美国加速退出伊朗的预期改善而上涨。
• 强劲的美国数据和上涨的价格使通胀风险持续存在。
• 尽管美元普遍走软，但英国制造业活动疲软限制了上涨空间。

随着市场风险偏好因美国总统唐纳德·特朗普表示“我们将很快撤出伊朗”的言论而改善，英镑（GBP）周三上涨超过0.70%。英镑/美元在触及日内低点1.3216后反弹，目前交投于1.3300以上。

英镑上涨，风险偏好情绪削弱美元，尽管价格走高

周二有传闻称特朗普正在考虑撤出冲突，尽管霍尔木兹海峡将保持关闭。然而，《每日邮报》一位专栏作家报道称，白宫消息人士称特朗普“正在考虑占领卡尔格岛”。

在特朗普发表撤军声明后，风险偏好改善，全球股市上涨，而美元则抹去了早先的涨幅。

美国经济表现好于预期

数据显示，美国经济依然稳健，但通胀压力正在加剧。3月ISM制造业采购经理人指数（PMI）超过预期，从52.5升至52.7，显示经济活动强劲，但价格上涨。ISM的价格支付指数大幅上升至78.3，达到近四年来的最高水平。

此前，2月零售销售环比增长0.6%，为七个月来最大涨幅，高于经济学家预期的0.5%，且较1月修正后的-0.1%有所回升。此外，3月美国ADP就业变动显示私营部门新增就业62K，略低于2月的66K，但好于预期的40K。

美联储官员巴尔金和穆萨莱姆对通胀表示担忧

尽管数据支持美元进一步回升，美联储（Fed）官员的讲话未能提振美元。里士满联储主席托马斯·巴尔金表示，家庭和企业仍将能源冲击视为短期问题，但他警告称，“加息的理由将围绕通胀预期最终开始变化。”

圣路易斯联储的阿尔贝托·穆萨莱姆表示，在当前经济不确定性下，政策定位适当且无需调整利率，但警告中东冲突可能引发的通胀风险。

在英国，制造业商业活动扩张速度放缓，3月标普全球英国制造业PMI降至51，低于初步预估的51.4。与此同时，英国央行行长安德鲁·贝利对路透社表示，市场对加息的预期过于乐观。

英镑/美元价格分析：技术前景

在日线图上，英镑/美元交投于1.3332。该货币对保持轻微看跌的短期偏向，因其位于约1.3500的聚集简单移动均线下方，阻碍上涨并确认从1.3800后期区域的动能丧失。价格目前在自1.3035起的上升支撑趋势线和自1.3869起的下降阻力线之间波动，显示出广泛的盘整格局，偏向下行，同时连续收盘位于下行阻力线下方。

初步阻力位于下降趋势线与约1.3500的日均线聚集处的交汇附近，突破该处将暴露1.3600作为下一个显著阻力位。下方，近期支撑位于1.3200区域，随后是目前支撑结构的上升趋势线，略高于1.3100。若日线收盘明确跌破该趋势支撑，将加强看跌观点，并打开通向1.3000的空间；而若保持在该支撑之上，尽管当前偏向下行，货币对仍将在宽幅区间内波动。

（本故事的技术分析借助AI工具完成。）

（本报道于4月1日GMT16:18更正，称3月份美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）超过预期，从52.4上升至52.7，而非此前所述的从52.5上升。）

• 美元/加元走软，因美元指数跌至一周低点。
• 围绕美伊潜在降级的情绪改善打压美元，尽管霍尔木兹海峡的风险依然存在。
• 强劲的美国数据未能提振美元，加拿大采购经理人指数显示停滞，导致该货币对主要受美元动态驱动。

美元/加元周三走势偏软，美元回落为加元提供支撑。撰稿时，该货币对交投于1.3891附近，继本周早些时候触及自2025年12月以来的最高水平后有所回落。

美元承压，因美国总统唐纳德·特朗普近期表示美伊战争可能在“二三周内”结束，这提升了风险偏好，减少了美元作为避险资产的需求。

然而，局势远未解决，紧张局势仍集中在霍尔木兹海峡的重新开放问题上。特朗普在Truth Social发布的帖子中称，伊朗领导层已请求停火，并补充说，华盛顿只有在霍尔木兹海峡“开放、自由且畅通”时才会考虑该请求。他警告称，在此之前，美国将继续军事行动。

与此同时，伊朗对此说法予以否认，外交部发言人表示，关于德黑兰请求停火的报道是虚假的，阿尔贾兹拉报道。

尽管降级的希望使油价从近期高点回落，但油价仍高于冲突前水平，且未能为与大宗商品相关的加元提供实质性支撑，美元/加元主要受美元动态影响。

与此同时，更强劲的美国经济数据未能为美元提供支撑。美元指数（DXY），跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前徘徊在99.40附近，接近一周低点，此前周二曾触及十个月高点100.64。

3月ISM制造业采购经理人指数升至52.7，超过预期的52.5，较前值52.4略有改善。3月ADP就业人数增加62K，超过预期的40K，但低于前值66K（自63K修正）。

2月零售销售增长0.6%，超过预期的0.5%，并从1月修正后的-0.1%（此前为-0.2%）反弹。

在加拿大，标准普尔全球制造业采购经理人指数（PMI）3月份降至50，低于2月份的51，显示制造业表现停滞不前。

在货币政策方面，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，美国货币政策“定位良好”，并补充称维持利率稳定可能在一段时间内是适当的。

荷兰银行（ABN AMRO）高级经济学家比尔·迪瓦尼（Bill Diviney）指出，欧元区通胀率在3月同比上升至2.5%，主要受汽油和能源价格上涨推动，而核心通胀率则回落至2.3%。迪瓦尼预计，随着能源价格以及随后食品价格的传导，通胀将继续上升，并在未来几个月超过3%的峰值。这些预测反映了伊朗冲突前的动态，并假设能源供应中断将持续。

通胀预计将超过3%的峰值

“欧元区通胀率在3月从2月的1.9%跃升至2.5%，符合我们的预测，但略低于市场共识的2.6%。相比之下，核心通胀率回落至2.3%，符合我们的预测，但也低于市场共识的2.4%。”

“所有这些都反映了伊朗冲突前的通胀动态，随着今年的推进，我们可能会看到这些类别的通胀重新回升。”

“3月通胀的上升很可能是未来几个月通胀持续回升的开始。”

“我们的基本假设是严重的能源供应中断将持续到5月底，预计4月通胀将进一步跃升至2.9%，5月将超过3%。”

“另一个可能最终带来上行压力的因素是食品价格，受肥料成本上涨的影响。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利指出，随着挪威通胀表现出顽固性，挪威央行已转向更鹰派的立场。1 月和 2 月的 CPI 数据超出预期，促使市场从预期降息转向定价进一步收紧。福利将这种重新定价部分归因于与能源相关的风险，尽管挪威的暴露程度低于许多同业。

顽固的 CPI 推动鹰派预期

“在上周的挪威央行政策会议后，行长沃尔登·巴切表示，‘委员会判断在即将召开的货币政策会议中，很可能需要提高政策利率。’”

“委员会指出，‘通胀明显高于预期。与此同时，工资增长预计今年将高于去年 12 月的预测，这可能会抑制未来的通缩。’”

“挪威 1 月 CPI 通胀数据发布时令市场措手不及，整体同比增长 3.6%，核心同比增长 3.4%，均强于预期。”

“年初时，市场曾预期挪威央行将进一步降息。”

“目前市场预计未来 6 个月内将有约 39 个基点的紧缩。”

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德意志银行分析师Shreyas Gopal和Sanjay Raja指出，2026年3月英国消费者信心出人意料地保持韧性，处于新冠疫情初期和2022年能源危机之间的水平。他们强调，燃料价格上涨、持续的全球石油危机以及地缘政治风险可能迅速削弱这种韧性，进而影响英国的消费和经济增长。

信心处于过去危机低点之间

“然而，在仍在发展的全球石油危机背景下，值得强调的是近期危机期间观察到的快速变化，以及最新2026年3月读数在这一背景中的位置。2020年3月的新冠封锁促使当月下半月进行了一项特别调查。毫不奇怪，这项调查显示了显著下降，尽管事后看来，鉴于危机已开始影响其他地区，起点表现出惊人的韧性。”

“同样，2022年，随着欧洲能源危机的爆发，指数的所有组成部分均有所恶化，尽管初期程度较轻。”

“根据最新报告，消费者信心的总体起点介于2020年3月（封锁前）和2022年初的水平之间。”

“然而，自该调查结束以来，燃料价格持续上涨。若无停火协议及霍尔木兹海峡重新开放，未来一个月英国信心数据持续表现出相对韧性将令人惊讶——这或许也反映在更为疲弱的英国零售协会（BRC）消费者信心数据中。”

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道明证券分析师预计，3 月美国劳工报告将显示非农就业（NFP）实现正常化，整体新增岗位为 3 万个，私营部门新增岗位为 4 万个，政府部门减少 1 万个岗位。他们预计失业率为 4.4%，并指出风险偏向鸽派，强化了美联储（Fed）将维持观望的预期。

整体非农就业新增 3 万，失业率为 4.4%

“我们预计 3 月整体非农就业新增岗位将回归正常，达到 3 万个，此前经历了两个月的波动。我们预计私营部门新增 4 万个岗位，政府部门减少 1 万个岗位。就业增长反弹的大部分可能来自于 2 月份罢工和天气影响的逆转。”

“我们预计失业率将维持在 4.4%，表明劳动力市场依然稳定。鉴于近期非农就业（企业调查）数据的波动，家庭调查对美联储的意义将更大。”

“本次报告的风险再次偏向鸽派。我们认为失业率上升至 4.5% 的可能性高于降至 4.3%。2 月份的基本动能疲弱，年轻工人的失业率可能继续上升。非农就业的风险在于天气反弹超预期与私营部门指标显示的招聘疲软之间保持平衡。”

“3 月就业报告对美联储来说将是一个积极信号，但伊朗局势的发展仍将是经济前景的主导主题。稳定的劳动力市场使联邦公开市场委员会（FOMC）能够保持耐心，评估正在展开的油价冲击对经济的影响——这也是其历史上的做法。”

“然而，整体招聘放缓强化了经济远不及 2022 年强劲的事实，这降低了加息的可能性。”

“如果整体就业保持疲软而失业率上升至 4.5%，我们预计当天美元将出现短暂走弱。近期非农就业公布日的外汇表现显示，日元在 G10 货币中可能表现优异。尽管如此，鉴于中东局势仍不稳定，整体外汇持仓仍应保持美元净多头。”

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德国商业银行经济学家 Bernd Weidensteiner 和 Christoph Balz 评估了布伦特和 WTI 价格近期飙升对美国经济的影响。他们强调，由于石油强度降低和国内产量增加，美国的结构性脆弱性较 1970 年代有所减弱。他们的基本假设是战争相关的价格飙升是短暂的，油价将稳定在 80 美元附近，美国经济增长仅出现暂时性下滑。

美国对油价上涨的韧性

“在伊朗战争爆发后，布伦特原油价格在数周内从略低于每桶 70 美元飙升至最高 115 美元，涨幅约为三分之二。近期对冲突迅速结束的希望推动油价回落至约 100 美元。然而，是否最坏情况已经过去仍有待观察。”

“然而，自第一次石油危机以来，美国经济发生了显著变化，降低了其对油价冲击的脆弱性。多年来，美国的石油需求与整体经济同步增长，但在 1973 年后出现了脱钩。”

“此外，美国对石油进口的依赖远低于几年前。得益于开采技术（‘水力压裂’）的革命，过去 20 年国内石油产量实现了前所未有的激增。净原油进口量从 2005 年左右的略高于每日 1000 万桶降至约每日 200 万桶。”

“然而，这并不意味着美国可以摆脱油价上涨的影响；毕竟这是一个全球市场价格。尽管如此，更高的油价并不会削弱美国经济的整体购买力：消费者在加油站的支出损失由国内生产者获得补偿。”

“在我们的基本情景中，我们假设战争将在五月底结束，油价随后将迅速回落，尽管可能仍高于战争前的 80 美元水平。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 地缘冲突重塑利率路径。
• 能源依赖度决定政策分化。
• 滞胀风险隐现。

2026年年初以来，中东地缘政治冲突持续升级，战争风险溢价推动国际原油价格显著上涨。这一外部供给冲击彻底打乱了年初全球央行即将开启的“降息周期”的共识。市场对主要经济体的货币政策预期在短短一个季度内发生了根本性逆转：从普遍的“年内降息”转向了“加息或维持紧缩”。

政策前景的宏观背景：从“降息共识”到“通胀二次抬头”

在2025年底至2026年初，市场普遍认为全球通胀已得到控制，主要央行将在2026年进入降息通道，以应对经济放缓。

然而，中东战事爆发导致油价在2026年第一季度飙升超过20%。对于发达经济体而言，能源价格的上涨不仅直接推高通胀数据，更引发了“二次效应”的担忧——即能源成本向核心通胀（工资、服务业）传导，迫使央行放弃宽松立场。

在此背景下，各大央行由于对能源依赖度和国内经济结构的不同，政策路径出现了显著分化：欧洲、英国、日本、澳大利亚和新西兰央行被迫转向鹰派（加息），而美联储则暂时维持观望，甚至保留了降息的可能性。

目前主要央行政策预期

1. 美联储：最具韧性的观望者

• 战前预期：市场普遍预期美联储将在2026年3月或6月开启降息，全年降息2-3次。
• 当前预期：由于美国作为能源生产国，对油价上涨的敏感度低于欧洲和亚洲。美联储官员近期表态倾向于“看穿”由供给端驱动的能源价格上涨，认为其不足以引发广泛的工资-物价螺旋。
• 利率前景：维持不变（年内不降息或推迟降息）。高盛等投行已将首次降息预期推迟至2026年9月和12月。市场定价显示，美联储在2026年加息的可能性极低，但降息的窗口正在关闭。

2. 欧洲央行：从最鸽派到最鹰派的逆转

• 战前预期：市场曾预期欧洲央行将在2026年6月降息，以应对欧元区疲软的经济增长。
• 当前预期：欧元区是能源进口依赖度极高的地区，油价上涨直接冲击通胀。高盛、摩根大通和摩根士丹利近期均大幅修改预测，从原本的全年按兵不动转向预测加息。
• 利率前景：加息。
• • 预期时间点：最早可能在4月，或6月/7月。
  • 路径：预计年内加息2-3次，每次25个基点。德国央行行长纳格尔近期已释放明确鹰派信号，称4月加息是“一个选项”。

3. 英国央行：通胀压力下的被动加息

• 战前预期：市场曾押注英国央行将在2026年第二季度降息。
• 当前预期：英国同样面临高能源依赖度，且服务业通胀粘性较强。油价上涨加剧了输入性通胀压力。
• 利率前景：加息。
• • 预期时间点：摩根大通等机构预测英国央行将在4月和7月各加息一次。市场认为年内至少加息两次（累计50个基点）。

4. 日本央行：告别负利率后的“二次加息”压力

• 战前预期：日本央行刚刚在2025年退出负利率，市场预计其将在2026年维持极低利率不变，谨慎观察通胀持续性。
• 当前预期：日本央行面临双重压力：油价上涨推高进口成本，同时日元大幅贬值（兑美元跌破160关口）加剧了输入性通胀。央行3月会议纪要显示，内部对通胀的“二次效应”感到深切担忧，认为行动过晚将面临被迫激进加息的风险。
• 利率前景：加息。
• • 预期时间点：法国巴黎银行和巴克莱等机构认为，日本央行在4月加息的概率正在显著攀升。

5. 澳大利亚央行：转向连续加息的模式

• 战前预期：市场认为澳联储已完成紧缩周期，预计2026年下半年开始降息。
• 当前预期：燃料成本上涨正在向澳洲国内消费传导，且劳动力市场依然紧张。央行不得不重新评估通胀上行风险。
• 利率前景：加息。
• • 预期时间点：西太平洋银行（Westpac）首席经济学家预测，澳联储将从5月开始连续三次加息，分别在5月、6月和8月。

6. 新西兰央行：重新定价紧缩路径

• 战前预期：市场预计新西兰央行将在2026年维持利率不变或温和降息。
• 当前预期：新西兰作为大宗商品出口国，同时面临输入性通胀压力。尽管央行官员表示国内经济仍存过剩产能，但市场定价已迅速调整。
• 利率前景：加息。
• • 预期时间点：市场已几乎完全定价新西兰央行将在7月加息25个基点。

总结与风险提示

1. 核心转变总结
中东战争通过“油价”这一传导渠道，彻底改写了2026年的全球货币政策剧本。原本由美联储引领的全球降息浪潮被中断，取而代之的是一轮新的、区域性的加息周期。

• 加息阵营：欧洲央行、英国央行、日本央行、澳大利亚央行、新西兰央行。
• 观望/降息滞后阵营：美联储。

2. 主要风险

• 战争升级风险：如果中东冲突进一步扩大（如霍尔木兹海峡被封锁），油价若突破120美元/桶，美联储也可能被迫放弃“看穿”策略，转向加息，届时全球央行将进入全面同步紧缩状态。
• 金融市场动荡：利率预期的剧烈转变（从降息急转弯至加息）可能导致全球债券市场波动率急剧上升，并引发新兴市场资本外流压力。
• 经济硬着陆风险：在经济增长本就放缓的背景下，欧央行、英央行等强行加息以对抗输入性通胀，可能加速经济衰退的到来，形成“滞胀”格局。