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道明证券（TD Securities）宏观研究团队认为，美国CPI的上行意外以及核心PCE预测稳健，使美联储12月加息几乎板上钉钉。他们仍倾向于加息25个基点，但认为2027年初再加息一次的概率上升，并认为12月进行50个基点“追赶式”加息是明确可能性，具体取决于PPI数据和进一步的美联储官员讲话。

争论转向25个基点还是50个基点

“我们认为，CPI的强劲上行意外使12月加息几乎确定无疑。”

“在沃勒今早的讲话之后，争论现在已转向FOMC会加息25个基点还是50个基点。”

“我们仍倾向于加息25个基点，同时1月再加息一次的风险上升。”

“我们认为，数据无疑锁定了美联储12月加息。”

“然而，在沃勒于CPI公布前的讲话之后，讨论现在将集中在：12月是否需要实施50个基点的‘追赶式’加息，还是维持25个基点的加息路径，并就1月可能跟进加息提供强有力指引。”

• 随着油价下跌缓解通胀压力、抑制新西兰联储加息预期，纽元/美元可能承压。
• 美联储加息押注上升可能推动美元指数进一步上涨。
• CME FedWatch工具显示12月加息概率接近91%。

周三亚洲时段，NZD/USD在上一交易日录得逾0.5%跌幅后小幅走高，交投于0.5600附近。然而，该货币对的上行空间可能仍受限制，因新西兰元面临潜在逆风。油价可能下跌有助于抑制通胀压力，进而降低市场对新西兰联储（RBNZ）未来加息的预期。

与此同时，市场参与者正密切关注持续的联盟谈判。劳动力市场领袖指出，国家党的Simeon Brown和工党的Barbara Edmonds是财政部长职位的领跑者；此前现任财政部长尼古拉·威利斯未能保住议会席位。

最新美国通胀数据公布后，美联储12月加息押注上升，美元兑新西兰元可能获得支撑。根据CME FedWatch工具，市场目前定价下月加息概率约为91%。

美国10月消费者物价指数环比上涨0.4%，高于0.3%的预期，尽管较9月的0.6%涨幅有所放缓。与此同时，剔除食品和能源价格的核心CPI上涨0.3%，与9月持平，高于0.2%的预估。因去年政府停摆，美国劳工统计局省略了10月同比数据。

古尔斯比指出“真正的通胀问题”，提振美联储鹰派基调并支撑美元
美联储古尔斯比发出了明显更鹰派的基调，FXS Speechtracker评分为8/10，远高于6.8/10的历史均值，凸显对持续价格压力的担忧上升。他表示最新CPI“接近令人不安”，服务业通胀“没有下降”，且“我们手头有真正的通胀问题”，这表明对粘性通胀日益不安，对上行意外的容忍度降低。他强调“一切始终在桌面上”，以及美联储“必须将通胀降至目标”，强化了重新收紧政策或更长时间维持限制性立场的风险；这种组合通常支撑美元，对风险敏感型货币构成逆风。

FXS Fed Sentiment Index上升1.69点至145.61，确认明显深入鹰派区域，并与高企的FXS Speechtracker读数一致。由于该指数远高于中性100关口，市场可能将古尔斯比的言论解读为验证更长时间维持高利率的预期，这应支撑美元，同时令欧元、日元及其他低收益率货币承压。

• 白银在前一日自一周高位回落后重获积极动能。
• 美联储鹰派预期利好美元多头，可能限制XAU/USD的有意义上行空间。
• 技术面信号不一，在布局进一步上涨前需保持一定谨慎。

周三亚洲时段，白银（XAG/USD）吸引部分逢低买入者，收复前一交易日自53.70-53.75美元区域（即一周半高位）回落的一部分跌幅。白银目前交投于52.00美元中段附近，日内上涨约1.80%，但在信号不一的情况下，上行潜力似乎有限。

周二美国消费者通胀数据高于预期，再次确认了对美联储进一步收紧政策的押注。此外，美联储理事克里斯托弗·沃勒的言论促使交易员定价12月可能加息50个基点的可能性。鹰派前景可能继续为美元提供顺风，进而对以美元计价的大宗商品构成逆风，包括XAG/USD。

从技术角度看，白银在4小时图上受限于100周期简单移动平均线（SMA）53.05美元下方，以及71.09-48.61美元跌势的所有可见斐波那契回撤位下方。与此同时，相对强弱指数（RSI）为52.62，略高于中性线，移动平均收敛发散指标（MACD）仍略偏负，表明只要XAG/USD维持在53.00美元关口下方，反弹就较为脆弱。

然而，若持续走强突破该水平，可能推动白银升至23.6%斐波那契回撤位53.92美元。更有意义的障碍位于38.2%水平57.20美元和50%回撤位59.85美元。下行方面，下一个值得注意的支撑是周期低点48.61美元，尽管当前短期动能呈中性，但若跌破该水平，可能打开更深回调阶段的大门。

（本报道的技术分析部分在AI工具协助下撰写。）

XAG/USD 4小时图

• 美国CPI数据走强可能推动美元指数进一步上涨。
• CME FedWatch工具显示12月加息概率接近91%。
• 随着美伊冲突外交解决希望升温、避险需求减弱，美元可能承压。

衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在上一交易日录得逾0.5%涨幅后维持稳定，周三亚洲时段交投于102.20附近。

最新美国通胀数据巩固了市场对美联储12月加息的预期，美元可能重获支撑。根据CME FedWatch工具，市场目前定价下月加息概率约为91%。

美国10月消费者物价指数环比上涨0.4%，高于0.3%的预期，尽管较9月的0.6%涨幅有所放缓。与此同时，剔除食品和能源价格的核心CPI上涨0.3%，与9月持平，高于0.2%的预估。因去年政府停摆，美国劳工统计局省略了10月同比数据。

然而，随着美伊冲突外交解决希望升温、避险需求减弱，美元可能面临逆风。美国总统唐纳德·特朗普表示，可能不再需要对伊朗进行进一步军事打击；美国国务卿马可·鲁比奥在七国集团会议上指出，不再需要大规模作战行动。同时，国会民主党人正考虑利用即将到来的政府拨款截止期限，推动特朗普政府走向和平解决。

技术分析：

日线图上，美元指数现货交投于102.20。近期基调中性，价格徘徊于近期收盘价附近，且在本数据集中缺乏来自 nearby 移动平均线或结构水平的明确参考。14日相对强弱指数（RSI）已回落至56.49，处于中段读数，表明既未超买也未超卖，暗示在此前超买后动能趋于平衡。

上行方面，动能受到RSI当前50中段水平56.49的温和限制，表明方向性信心有限；而FXS Fed Sentiment Index处于145.61的高位，构成更广泛的情绪逆风而非即时技术触发因素。由于现有数据中未从移动平均线、斐波那契水平或水平结构得出明确支撑或阻力，美元指数可能在新的催化剂推动突破当前102区域前维持盘整阶段。

古尔斯比指出“真正的通胀问题”，提振美联储鹰派基调
美联储古尔斯比发出了明显更鹰派的基调，FXS Speechtracker评分为8/10，远高于6.8/10的历史均值，凸显对持续价格压力的担忧上升。他强调最新CPI“接近令人不安”、服务业通胀“没有下降”，以及“我们手头有真正的通胀问题”，表明若去通胀停滞，明确愿意考虑进一步收紧政策。关于价格过热、“稳定且稳健”就业市场的评论，以及“一切始终在桌面上”的警告，强化了若通胀预期上移美联储更坚定转向额外限制的风险。

FXS Fed Sentiment Index上升1.69点至145.61，确认与高企的FXS Speechtracker评分一致的更强鹰派冲动。由于该指数远高于100中性关口，市场可能将此次采访解读为逐步增加进一步政策行动以使通胀回到目标的概率，这种背景通常支撑美元相对于低收益率同类货币。

（本报道的技术分析部分在AI工具协助下撰写。了解更多。）

• 尽管美联储鹰派押注再度升温，澳元兑美元仍反弹至0.6878附近。
• 高于预期的美国CPI数据引发了对美联储超大规模加息的担忧。
• 澳大利亚11月消费者信心指数恶化至78.2。

周三亚洲时段，澳元兑美元在0.6845附近获得支撑，上涨0.2%，交投于0.6878附近。澳元兑美元走高，因澳元表现优于其他同类货币；然而，在美联储激进货币紧缩担忧下，该货币对前景仍不确定。

美国10月消费者物价指数数据高于预期，引发了对美联储在12月政策会议上更大幅度加息的担忧。

周二，美国劳工统计局公布，整体消费者物价指数环比上涨0.4%，高于0.3%的预估。同期，剔除波动较大的食品和能源项目的核心CPI为0.3%，高于0.2%的预期。

美联储理事克里斯托弗·沃勒在美国CPI数据发布前表示，“如果10月核心CPI通胀在0.3%或更高，12月可能需要加息50个基点。”

根据CME FedWatch工具，美联储加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率约为9%，这在数据发布前甚至不存在。

美国CPI报告火热发布后，美元也表现优异，截至撰稿时，美元指数持稳于周二涨幅附近102.25。

澳元方面，西太平洋银行-墨尔本研究所11月消费者信心指数为78.2，低于10月的80.4。这是2022年末以来最弱读数。由于利率上升和通胀压力加剧，澳大利亚消费者信心恶化。

澳元/美元技术分析

日线图上，澳元/美元交投于0.6881，在跌破此前上行趋势线支撑0.6910并持续受限于20日指数移动平均线（EMA）附近0.6962后，维持近期偏空倾向。该货币对交投于这些关键参考水平下方，表明反弹可能面临抛压，而相对强弱指数（RSI）约39仍低于中性50关口，暗示下行动能正在减弱但仍有利于卖方。

上行方面，初步阻力现位于被跌破的趋势线支撑附近0.6910，更强阻力位于20日EMA附近0.6962，需要日线收于该水平上方才能缓解即时看空压力。下行方面，现货下方缺乏明确的指标支撑，使该货币对容易进一步下跌，交易员可能关注近期低点附近形成的新价格底部，以判断卖方能否扩大控制或开始形成修正性反弹。

（本报道的技术分析部分在AI工具协助下撰写。了解更多。）

• 美元/加元走强，因美国CPI通胀数据高企后美元上涨。
• CME FedWatch工具显示12月加息概率接近91%。
• 与商品挂钩的加元可能因油价上涨而获得支撑。

美元/加元连续第二日走强，周三亚洲时段交投于1.4190附近。该货币对走高，因最新通胀报告后美元仍保持强势，巩固了市场对美联储12月加息的预期。根据CME FedWatch工具，市场目前定价下月加息概率约为91%。

美国10月消费者物价指数环比上涨0.4%，高于0.3%的预期，尽管较9月的0.6%涨幅有所放缓。与此同时，剔除食品和能源价格的核心CPI上涨0.3%，与9月持平，高于0.2%的预估。因去年政府停摆，美国劳工统计局省略了10月同比数据。

尽管这些通胀数据偏多，但随着美伊冲突外交解决希望升温、避险需求减弱，美元可能面临逆风。美国总统唐纳德·特朗普表示，可能不再需要对伊朗进行进一步军事打击；美国国务卿马可·鲁比奥在七国集团会议上指出，不再需要大规模作战行动。同时，国会民主党人正考虑利用即将到来的政府拨款截止期限，推动特朗普政府走向和平解决。

美元/加元的上行空间可能受到限制，因与商品挂钩的加元可能从油价反弹中获得支撑。西德克萨斯中质原油（WTI）价格在连续两日下跌后回升，截至撰稿时交投于每桶85.70美元附近。

然而，由于美伊紧张局势出现缓和迹象，原油价格可能下跌。美国总统唐纳德·特朗普表示，可能不再需要对伊朗进行进一步军事打击，助燃了对潜在外交解决的乐观情绪。与此同时，国会民主党人正考虑利用即将到来的政府拨款截止期限，推动特朗普政府结束冲突。

图表分析：美元/加元

美元/加元：日线图

古尔斯比指出“真正的通胀问题”，提振美联储鹰派基调并支撑美元
美联储古尔斯比发出了明显更鹰派的基调，FXS Speechtracker评分为8/10，显著高于6.8/10的历史均值，凸显对持续价格压力的担忧加剧。他强调最新CPI“接近令人不安”、服务业通胀“没有下降”，以及存在美联储“将不得不应对”的“真正的通胀问题”，表明若有必要，明确愿意进一步收紧政策，尽管就业市场被描述为“稳定且稳健”。持续通胀担忧与有韧性的劳动力背景相结合，支撑美元，并反对即将放松政策。

FXS Fed Sentiment Index上升1.69点至145.61，强化整体政策基调仍坚定处于鹰派区域，远高于中性100关口。在FXS Speechtracker评分高企的背景下，FXS Fed Sentiment Index的这一变动表明，市场应定价美联储更长时间维持高利率的路径，这通常利好美元，对风险敏感型货币构成逆风。

• 由于美伊紧张局势出现缓和迹象，原油价格可能下跌。
• 随着美伊外交解决希望升温，WTI较10月峰值下跌近20%。
• 不確定性仍存，因伊朗要求美国结束制裁和封锁后，才愿意进入和平谈判。

西德克萨斯中质原油（WTI）价格在连续两日下跌后回升，周三亚洲时段交投于每桶85.60美元附近。然而，由于美伊紧张局势出现缓和迹象，原油价格可能下跌。

美国总统唐纳德·特朗普表示，可能不再需要对伊朗进行进一步军事打击，助燃了对潜在外交解决的乐观情绪。与此同时，国会民主党人正考虑利用即将到来的政府拨款截止期限，推动特朗普政府结束冲突。

然而，不确定性仍存，因伊朗要求美国解除制裁并结束海上封锁后，才同意和平谈判。与此同时，尽管霍尔木兹海峡船只仍持续遭到袭击，中东石油运输已几乎恢复到战前水平。

与此同时，美国原油基准较10月下旬峰值已下跌近20%，随着降级希望增强且区域石油出口持续复苏，回吐了近期大部分涨幅。

API每周原油库存截至11月6日当周激增900万桶，为六周来首次库存增加。这一大幅增长违背市场预期的减少100万桶，并大幅逆转前一周减少526.7万桶的走势。

荷兰合作银行分析师指出，布伦特原油“因世界和平希望重燃而下跌4.60美元，至每桶93.70美元，为9月以来最低价”。此前特朗普总统周末表示，“假设伊朗签署一份非常强有力的协议”，美国“极不可能”下令“对伊朗进行大规模打击”。但他们警告称，“非常强有力的协议”的构成定义可能被证明是“灵活的，取决于特朗普政府在中期选举失利后计划如何界定中东的‘胜利’”。

• 欧元/美元在美元普遍看涨基调下难以获得任何有意义的上行动能。
• 美国CPI和美联储官员的鹰派言论助燃了加息50个基点的可能性，支撑美元。
• 伊朗外交希望限制避险美元上行，在德国CPI公布前支撑该货币对。

周三亚洲时段，欧元/美元持稳于1.1100中段上方， 盘整前一交易日因美国消费者通胀数据火热而录得的大幅跌势。

美国劳工统计局周二公布，10月整体消费者物价指数环比上涨0.4%，前月为上涨0.6%，高于市场预期的0.3%。此外，剔除波动较大的能源和食品价格的核心指标上涨0.3%，与9月涨幅持平，并超过0.2%的预估。数据再次确认了美联储12月可能加息的前景，这继续支撑美元，并对欧元/美元构成逆风。

与此同时，美联储理事克里斯托弗·沃勒警告称，核心CPI高于预期的0.3%可能促使他考虑在12月8-9日政策会议上更大幅度地加息50个基点。沃勒补充说，仅加息25个基点将使美联储的信誉面临风险。另外，费城联储主席安娜·保尔森指出，需要持续的限制性政策才能将通胀推回2%，而达拉斯联储主席洛里·洛根则暗示，加息速度可能需要快于此前预期。这导致美元大幅上涨。

美联储保尔森偏鹰派，因通胀风险使美元保持买盘

美联储保尔森发出了明显偏鹰派的信息，FXS Speechtracker评分为8.1/10，高于7.6/10的历史均值，并与倾向于收紧政策的立场一致。他强调“若通胀形势恶化将更激进地行动”、保持政策“具有一定限制性”，并承认核心通胀停留在2.5%至3%之间，凸显出若有必要，明确愿意延长甚至加快加息周期。对经济强于预期和劳动力市场稳健的提及，强化了美联储仍认为有收紧空间的观点；这种组合通常支撑美元和收益率。

FXS Fed Sentiment Index当日持平，变动0.00点，使该指数仍处于坚定鹰派的145.28，表明保尔森的言论与市场对限制性政策本已高企的预期大体一致。FXS Fed Sentiment Index处于高位，加上FXS Speechtracker评分高于基准，表明美联储沟通仍持续偏鹰，限制了短期内鸽派重新定价的空间。

然而，对美伊战争可能通过外交途径解决结束的希望，抑制了交易员对避险美元进行激进的看涨押注。事实上，美国国务卿马可·鲁比奥周二在七国集团会议上表示，无需在伊朗进行大规模作战行动。此前，美国总统唐纳德·特朗普周一表示，美国将让伊朗战争维持现状，因为他目前看不到任何升级战争的理由。这可能在德国最终CPI以及欧洲央行奇波隆内和拉加德讲话前限制欧元/美元的下行空间。

欧元/美元4小时图

技术分析

欧元/美元持于200周期指数移动平均线（EMA）1.1248下方，使近期限偏向仍偏空，并处于过去一个月左右熟悉的区间内。上行方面，初步阻力位于200周期EMA附近1.1248，需要持续突破该水平才能缓解当前的下行压力。与此同时，看空交易员需要等待持续跌破区间支撑、然后是1.1100关口，才会为进一步下跌布局。

• 美元/日元走强，因美国CPI高企可能被美伊紧张局势缓和带来的避险需求下降所抵消。
• 日本央行决策者敦促加快加息，此前核心通胀达到央行2%目标。
• 几位日本央行委员警告不要仓促收紧，理由是国内消费疲软以及AI需求不确定。

美元/日元连续第二日扩大涨幅，周三亚洲时段交投于158.90附近。该货币对走高，因最新通胀报告后美元获得坚实支撑，巩固了市场对美联储12月加息的预期。根据CME FedWatch工具，市场目前定价下月加息概率约为91%。

美国10月消费者物价指数环比上涨0.4%，高于0.3%的预期，尽管较9月的0.6%涨幅有所放缓。与此同时，剔除食品和能源价格的核心CPI上涨0.3%，与9月持平，高于0.2%的预估。因去年政府停摆，美国劳工统计局省略了10月同比数据。

尽管这些通胀数据偏多，但随着美伊冲突外交解决希望升温、避险需求减弱，美元可能面临逆风。美国总统唐纳德·特朗普表示，可能不再需要对伊朗进行进一步军事打击；美国国务卿马可·鲁比奥在七国集团会议上指出，不再需要大规模作战行动。同时，国会民主党人正考虑利用即将到来的政府拨款截止期限，推动特朗普政府走向和平解决。

古尔斯比指出“真正的通胀问题”，提振美联储鹰派基调并支撑美元

古尔斯比发出了明显更鹰派的基调，FXS Speechtracker评分为8/10，远高于6.8/10的历史均值，凸显对粘性价格压力的担忧上升。他强调最新CPI“接近令人不安”，服务业通胀“没有下降”，并警告美联储“将不得不应对”“真正的通胀问题”，这暗示进一步收紧的门槛更低或限制性政策持续时间更长；这种组合通常支撑美元，不利于风险敏感型货币。反复提及价格过热和通胀预期根深蒂固的风险，强化了如下信息：除非即将公布的数据显示明显的去通胀趋势，否则政策宽松可能推迟。

在日元方面，根据日本央行10月会议意见摘要，核心通胀达到央行2%目标后，日本央行决策者表示支持加快加息。一位委员明确敦促日本央行“不要过度谨慎”地执行下一次加息，增强了对12月会议加息的预期。然而，摘要也凸显决策者之间持续存在的分歧，几位委员警告称，在国内消费疲软、AI驱动需求可持续性不确定的情况下，不宜行动过快。

利差未能站稳近期高位，美元/日元更受关注

法国兴业银行分析师强调，利差背景略有走软，指出“10年期美债/日债利差收窄至216个基点（-5个基点），未能站稳220个基点上方。”他们认为，利差动能丧失可能有助于解释美元/日元基调更为克制，该货币对在关键美国数据公布前于近期水平附近盘整。

费城联邦储备银行理事安娜·保尔森在费城联储第81届年度现场会议压轴环节发表讲话。

主要引述

• 若通胀形势恶化，美联储将更激进地行动。
• 鉴于高通胀，进一步“渐进式”加息是合适的。
• 利率政策的确切路径取决于经济如何演变。
• 货币政策需要“具有一定限制性”。
• 渐进式加息也给美联储官员空间来评估影响。
• 渐进式加息给经济时间调整。
• 数据显示通胀仍是个问题。
• 支持了美联储近期的利率决定。
• 潜在通胀停留在2.5%至3%之间。
• 美联储在降低通胀方面“还有更多工作要做”。
• 经济强于预期，就业市场强劲且稳定。
• 人工智能和能源对通胀的影响难以衡量，通胀前景风险很高。

市场反应
截至撰稿时，美元指数（DXY）在102.25附近盘整此前受火热的消费者物价指数（CPI）数据提振的涨幅。

美联储保尔森偏鹰派，因通胀风险使加息仍在选项中
美联储保尔森发出了明显偏鹰派的信号，FXS Speechtracker评分为8.1/10，高于7.6/10的历史平均值，凸显其相对于既定基准更为强硬的立场。强调若通胀形势恶化美联储“将更激进行动”，加上支持进一步“渐进式”加息以及需要“具有一定限制性”的政策，表明其明确倾向于进一步收紧，同时保留更快行动的选择权。潜在通胀持续停留在2.5%至3%之间、经济强于预期以及高通胀风险，强化了美联储“还有更多工作要做”的信号；这种组合通常利好美元，对风险敏感型外汇构成逆风。

FXS Fed Sentiment Index当日持平，变动0.00点，使该指数仍处于145.28的高位，确认美联储整体沟通背景仍坚定偏鹰。尽管保尔森的FXS Speechtracker评分高于基准，指数读数持稳，表明市场已基本定价限制性立场，但高企的指数水平仍使美元相对于低收益率同类货币面临上行压力。