外汇新闻

ING策略师Francesco Pesole和Frantisek Taborsky指出，尽管地缘政治紧张局势和美联储风险仍在，DXY加权的短期隐含波动率已降至2021年的水平。Pesole认为，人工智能驱动的股市韧性正在为货币提供支撑，并支持套息交易。他认为外汇波动率和短期美元涨幅存在上行风险，但仍预计如果中东紧张局势缓和且油价下跌，夏季过后美元将走弱。

外汇波动率收窄，风险偏向上行

"DXY加权的一个月隐含波动率已跌破5.50区域，该区域标志着1月、5月和6月的低点。若不计2025年圣诞节期间的下跌，目前已降至自2021年以来的最低水平。"

"考虑到美国与伊朗之间严重的军事升级，以及新一轮美联储紧缩周期的前景，这一表现相当引人注目。其解释不仅仅在于7月海湾头条新闻对能源市场反应平淡。我们怀疑，这主要反映出3月至5月期间波动率始终受到良好控制，尽管利率和大宗商品价格都出现了大幅波动。顺便说一句，人工智能推动的股市韧性似乎仍在为货币提供锚定，并帮助维持一种自我强化的低波动、套息交易环境。"

"在这一阶段，外汇波动率和美元的风险显然都偏向上行。油价对新的供应冲击定价越不充分，出现非线性上涨的风险就越大。但也存在一条现实路径，即中东局势降温、油价走低，以及美元曲线前端更偏鸽派的灵活性。"

"这最终将指向美元全面走弱。这仍是我们夏季过后的基准预期，尽管我们承认，短期背景对美元空头而言要不那么有利得多。"

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荷兰合作银行（Rabobank）的《Global Daily》题为“执政就是选择”，讨论了英国的政治和宏观经济背景，随着工党人士安迪-伯纳姆（Andy Burnham）即将出任首相。报告强调，脱欧对生产率的持续拖累、疲弱的消费增长、持续的通胀以及高企的公共债务。报告认为，伯纳姆必须优先推进供给侧投资并作出艰难的财政选择，才能在 2029 年大选前改变英国的经济轨迹。

伯纳姆面临供给侧投资困境

“宏观经济背景有助于解释为什么这种寻找总是以失望告终。英国的问题越来越明显地似乎是供给问题，而不是需求问题。在我们对 2024-29 年的预测中，消费增长每年从未超过可怜的 1.2%，而人均支出总体上几乎持平。”

“这让伯纳姆面临过去十年困扰英国政治的大部分两难境地。他接手的是高企的公共债务、较高的借贷成本和疲弱的增长，而国防、净零和老龄化人口对国家的要求却在不断上升。与此同时，投资者越来越不愿为不断上升的当前支出提供融资，担心通胀持续存在。”

“如果伯纳姆想在 2029 年大选前改变英国的经济轨迹，他就必须尽早而不是更晚地专注于扩大供给。”

“问题在于，扩大供给需要在见效之前很久就进行投资。如果英国想要实现工业、住房和交通电气化，就需要更多的发电和电网容量。它还需要更多住房、基础设施和商业投资，这意味着要克服规划限制和地方反对。”

“本周市场欢迎没有出现明显左转，但这本身并不能解决潜在的增长问题。供给侧议程需要资金、政治资本和时间。资金仍然稀缺，英国国债收益率接近 5%。”

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道明证券（TD Securities）策略师预计，欧洲央行（ECB）在6月加息后，将在7月维持存款利率在2.25%不变，9月会议仍将是有可能采取行动的会议。他们指出，欧元区增长疲弱、通胀较预期放缓，以及持续依赖数据的前瞻指引，意味着本周的决定对欧元/美元的短期影响有限。

预计7月欧央行反应平淡

"在6月加息后，我们预计欧洲央行将维持政策不变。9月加息很可能会在新闻发布会上被保留为选项，但不会给出太多具体指引。"

"我们预计欧洲央行将把存款利率维持在2.25%不变，此前6月上调25个基点，这是自2023年以来的首次加息。在上一次会议上，政策制定者面临能源价格高企、通胀预期上升，以及工作人员预测显示通胀在预测期末仍将高于目标的一系列情况。"

"拉加德行长在新闻发布会上很可能重申审慎的做法，并表示当前经济背景正处于基本情景和较温和情景之间。不过，展望未来的判断再次将取决于中东冲突重启的持续时间和强度。"

"基本情景（75%） 存款利率维持在2.25%，声明重申过去几次会议的核心表述，即"采取依赖数据、逐次会议决定的方式"以及"不预先承诺特定的利率路径"。对于未来会议几乎没有指引，而是将影响和货币政策反应取决于中东冲突和能源冲击的持续时间。"

"因此，我们继续认为9月仍有一次额外加息的空间。那将使存款利率略高于我们对中性利率2.25%的估计，并使政策上移至我们认为的中性利率区间2.00%至2.50%的上限。"

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• 美元/加元仍承压，料连续第二周录得周线下跌。
• 飙升的原油价格提振与商品挂钩的加元。
• 美联储鹰派预期帮助限制美元的下行空间。

周五，美元/加元承压交易，因加元（CAD）受益于更高的油价，抵消了美元（USD）的回升。发稿时，该货币对交投于 1.4022 附近，接近一个月低点。

该货币对正迈向连续第二周周线下跌，本周油价上涨近12%，因为美国（US）与伊朗之间不断升级的冲突扰乱了经由霍尔木兹海峡的能源运输。由于加拿大是主要原油出口国，油价走高通常会支撑加元。

更高的能源价格也重新引发了通胀担忧，并使主要央行的货币政策前景更加复杂。本周早些时候，加拿大央行（BoC）维持政策利率不变于 2.25%，将其 2026 年通胀预期从 2.3%上调至 2.5%，并预计通胀将在 2027 年初回到 2%的目标。

不过，加拿大央行采取了更为平衡的措辞，并删除了 4 月份引入的双向政策指引。该指引曾暗示，针对加拿大的新美国贸易限制可能需要降息，而持续高企的能源价格则可能要求“连续上调政策利率”。

在美国方面，本周早些时候公布的低于预期的美国通胀数据最初打压了美元，因为交易员削减了对美联储（Fed）近期加息的押注。

然而，美元的回落只是短暂的，因为更高的油价引发了通胀可能重新加速的担忧，从而支撑了对美联储今年晚些时候加息的预期。

地缘政治紧张局势升级以及美联储鹰派预期应会继续为美元提供良好支撑。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在周三触及三周多低点 100.35 后，目前交投于 100.83 附近。

• 安迪·伯纳姆表示，他希望领导一个亲商的工党。
• 这位新任工党领袖承诺组建一个反映党内各派别的内阁。
• 伯纳姆认为，需要加强对生活必需品成本的公共控制，以保持通胀受控。

据路透社报道，英国工党领袖安迪·伯纳姆周五表示，他打算领导一个亲商的工党，并称他在担任大曼彻斯特市长期间与企业合作的经验将成为其未来政府的范本。

在作为党魁的首次讲话中，伯纳姆强调保持工党团结的重要性，称如果该党继续被内部争斗所分裂，就无法击败右翼。他还表示，不会因为工党成员持有与他不同的观点而暂停其党籍或对其进行惩罚。

伯纳姆补充说，他尚未决定内阁的组成，但表示内阁将反映工党的各个部分。他还呼吁政治话语更加温和，并表示工党不会在改革党自己的政治地盘上与其展开正面竞争。

在经济方面，伯纳姆认为，对必需品成本缺乏足够的公共控制使得控制通胀更加困难。这些言论反映出他希望将亲商路线与对被视为战略性行业的更强公共干预结合起来。路透社报道称，伯纳姆将其在大曼彻斯特与企业合作的经验作为其未来政府的蓝图。

市场反应

英镑（GBP）对上述言论基本没有反应，截至发稿时，GBP/USD 交投于 1.3430 附近，当日上涨 0.35%。