外汇新闻

• 澳大利亚元保持坚挺，因更高的通胀继续推迟市场对澳储行快速宽松的预期。
• 澳大利亚私营部门信贷超出预期，强化了澳大利亚储备银行保持警惕的前景。
• 美元承压，市场预计未来几年美联储将进一步降息。

截至撰写时，澳元/美元在周五交易约为0.6535，几乎没有变化。尽管多次尝试延续近期反弹，澳大利亚元（AUD）仍难以维持上行动能，即使强于预期的通胀继续推迟澳大利亚储备银行（RBA）宽松的预期，并重新激发了再次加息的风险。

本周早些时候，澳元受益于更高的通胀数据，显示消费者价格连续第四个月上涨，目前已超过RBA的2%-3%目标区间。市场仍预计中央银行将在12月维持官方现金利率（OCR）不变，维持在3.6%，但考虑到持续的价格压力，额外收紧的风险依然较高。RBA官员强调，尽管劳动力市场略有放缓，但仍然基本稳固，给通胀带来上行压力。

周五的数据进一步强化了谨慎的政策基调。根据澳大利亚储备银行的数据，10月份私营部门信贷环比增长0.7%，超出预期的0.6%，年增长率提升至7.3%，显示出国内需求依然强劲。

与此同时，澳元/美元受到美元（USD）走软的适度支撑。由于市场越来越多地预计美联储（Fed）将在12月开始降息，美元缺乏明确方向。交易员现在预计到2026年将有三次额外的降息，因白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为下任美联储主席的主要候选人，其个人特征与美国总统唐纳德·特朗普对低利率的偏好相一致。

在此背景下，澳元/美元仍然受到澳大利亚经济动能强劲、持续通胀和美国货币宽松预期上升之间微妙平衡的驱动。目前，该货币对在0.6535附近保持稳定，市场在等待美联储和RBA的下一个信号。

本周铜价再次突破每吨11,000美元大关。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔·鲍尔指出，这一上涨是受到在上海举行的铜行业会议期间发表的各种声明的推动。

美国关税不确定性推动COMEX囤积

“一家金属和矿业研究公司的负责人警告称，由于美国关税的不确定性，美国的铜价可能会继续以溢价交易，这可能导致COMEX进一步囤积以及美国以外库存的减少。此外，关于原材料短缺的担忧也在加剧，该公司估计明年铜精矿市场将短缺约50万吨。”

“此外，一家加拿大矿业公司的代表指出，由于原材料短缺，全球冶炼厂的利用率已降至75%的历史低点。如果供应条件没有改善，这一比例可能会进一步下降。尽管有这些警告和悲观报告，但最新数据显示铜生产并没有放缓的迹象。”

“正如我们多次提到的，中国保持了高水平的金属生产。然而，来自中国有色金属工业协会的一位官员在会议上表示，建设200万吨新冶炼能力的计划已被暂停。此外，近期可用的伦敦金属交易所（LME）库存也有所增加，从6月的低点上升了约10万吨，达到了近九个月来的最高水平。因此，我们认为铜价在短期内的上行潜力有限。”

本周，铂金价格攀升至1650美元，因为中国推出了实物交割的期货和期权，增加了透明度并吸引了工业、珠宝和投资者的参与，德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里茨（Carsten Fritsch）指出。

中国推出实物交割的铂金和钯金期货

“本周铂金价格显著上涨。昨天，它达到了一个多月以来的最高水平，达到每盎司1650美元。除了降息预期外，中国的消息也是导致这一现象的原因之一。铂金和钯金期货合约的交易昨天在广州期货交易所开始。这些合约是实物交割的，这可能会产生相应的铂金和钯金需求。”

“该交易所将每日发布其仓库中存储的库存数据，这应该会显著提高透明度。以当地货币（人民币）计价的期货合约为中国买家提供了对冲价格波动的机会。世界铂金投资委员会预计，由于可以以粉末、条和锭的形式实物交割铂金和钯金，这些期货合约将对工业和汽车行业的最终用户产生极大兴趣。”

“这些期货合约也可能引起珠宝行业的兴趣，以便进行对冲，并吸引希望参与中国市场发展的投资者。除了期货合约的交易外，今天在上述交易所还将开始铂金金属的期权交易。”

自本周初以来，白银价格从50美元上涨至超过54美元每盎司。白银价格的上涨因此超过了黄金的涨幅。德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，黄金/白银比率随后降至年内低点，仅略高于77。

上海白银库存降至10年低点

“白银价格受到美国联邦储备委员会在下下周降息预期的支撑。此外，上海期货交易所的白银库存降至10年来的最低水平，而上海黄金交易所的库存则降至九年来的最低水平，彭博社援引交易所和经纪商的数据报道。”

“这一情况是由于中国在10月份创纪录的660吨出口引发的。这些出口显然流向了伦敦，那里在10月份出现了短缺。如果交付在不久的将来返回中国，供应在中国以外的地区将相应变得更加紧张。彭博社追踪的白银ETF在最近几天录得了超过290吨的流入，这从市场上抽走了供应，也可能促成了价格的上涨。”

“自年初以来，ETF的流入总量超过3500吨，其中大部分发生在今年的前九个月。因此，ETF需求也成为今年白银价格的重要推动因素。”

中国对黄金的需求正在放缓，进口降至七个月低点，而对香港的出口激增，使净进口比去年水平下降了45%，德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

瑞士对中国的出口在十月份下降超过90%

“十月份黄金价格创下历史新高，明显减缓了中国对黄金的需求。一个星期前，瑞士对中国的黄金出口在十月份出现了超过90%的大幅下滑。”

“香港统计处本周发布的数据也显示，中国的黄金进口明显下降。根据这些数据，上个月净进口仅为8吨。这是自三月份以来的最低水平，当时中国对香港的黄金出口甚至超过了从香港的进口。”

“总进口降至30吨的七个月低点，而出口上升至22吨，创下七个月高点。经过10个月，中国从香港的净进口比去年水平下降了45%，这一降幅主要归因于出口的急剧增加，同比上升了160%，而进口仅小幅下降了6%。”

最近有许多迹象表明，由于美国制裁，印度的炼油厂将减少购买俄罗斯石油。然而，这尚未反映在数据中。相反，根据Kpler的初步数据，德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，印度从俄罗斯的石油进口预计将在11月份达到五个月来的最高水平，达到186万桶/日。

预计美国制裁将在12月份削减印度对俄罗斯石油的采购

“这可能是由于在美国对两家最大的俄罗斯石油公司于11月21日生效之前提前采购的结果。因此，预计12月份俄罗斯的石油交付将大幅下降。交易和炼油来源认为，这些交付在12月份可能会降至至少三年来的最低水平。根据路透社引用的一位消息人士，预计下个月的进口量可能仅为60-65万桶/日。”

“俄罗斯显然希望通过向中国增加交付来弥补印度采购量的减少。在访问北京期间，俄罗斯副总理诺瓦克谈到了通过管道和海运增加石油出口的可能性。然而，一些中国炼油厂也宣布，由于美国制裁，他们打算减少购买俄罗斯石油。”

“乌克兰的和平协议及随之而来的美国制裁解除将为俄罗斯的石油出口带来重大缓解。因此，最近一旦乌克兰战争结束的可能性被认为更高，油价便出现了下跌反应。”

白银接近其历史最高点，黄金也在上涨，因为市场预计进一步降息以及中国库存下降推动了动能，德国商业银行的商品分析师巴巴拉·兰布雷希特指出。

在降息乐观情绪中，白银接近历史最高点

“贵金属价格最近也有所上涨，主要是由于对降息预期显著增加。尽管黄金仍低于其历史最高点200多美元——大约5%——但白银已经接近：接近每盎司54美元，几乎回到了10月中旬的历史最高点。”

“因此，黄金/白银比率已降至新的年度低点。如果中国注册的白银库存继续下降，短期内进一步的价格上涨是不能排除的。此外，如果对降息的乐观情绪进一步加剧，白银可能会在黄金的动能上继续上涨。”

加拿大元（CAD）疲软，兑美元（USD）小幅下跌0.1%，在所有G10货币中表现相对较好，唯独日元（JPY）除外，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

加拿大央行的前景保持中性

“加拿大元以0.5%的涨幅结束本周，受到基本面和相对央行政策前景的支持，因美联储宽松预期的恢复导致利率差缩小。加拿大央行的前景保持中性，短期利率市场对2026年10月之前的政策变化几乎没有定价。”

“市场对本周阿尔伯塔省联邦能源计划的公布反应平淡，可能在权衡这一公告与对一系列钢铁产品征收新关税之间的影响。我们对美元/加元的公允价值估计目前为1.3915，近期在其区间内小幅走软。”

“近期价格走势确认了1.4100附近阻力的重要性，最新的回调使我们将注意力转向短期下行风险，重点关注50日移动平均线（MA）在1.4005。相对强弱指数（RSI）已放弃其温和的看涨偏向，回到50的中性阈值，打开了进入看跌区域的可能性。我们保持中性，除非跌破50日移动平均线，并预计在1.3980和1.4080之间的短期区间。”

在半年度欧佩克+会议上，预计焦点将更多集中在细节上，而不是短期生产策略的变化。油价不太可能受到显著影响。德国商业银行的商品分析师巴巴拉·兰布雷希特指出，和平谈判仍然是关键焦点。

欧佩克+旨在作为一个联盟保持强大

“对乌克兰战争结束的希望给油价带来了压力：停火可能会停止对能源基础设施的相互攻击，制裁可能会被缓解甚至解除。然而，各方似乎不太可能迅速就和平计划达成一致。因此，布伦特原油价格在每桶60至65美元的交易区间中间稳定，这一水平自10月初以来一直存在。”

“周日的半年度欧佩克+会议也不太可能为市场带来任何重大新驱动因素。成员国的生产目标在2026年12月之前基本固定。此外，实施自愿减产的八个生产国已经确认，他们在第一季度不会增加产量。因此，短期生产策略不在议程上。”

“如果欧佩克+对某个成员国的限制过于严格，可能会导致该国退出卡特尔——两年前安哥拉就发生过这种情况。因此，其他成员国的妥协，例如对伊拉克的轻微配额增加，是不能排除的。最终，欧佩克+旨在作为一个联盟保持强大。”

美国美元（USD）在周五北美时段以适度涨幅进入，受到月末资金流动的支持，尽管市场参与者对CME的故障反应使整体市场情绪显得有些脆弱，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

市场情绪受到CME故障的影响

由于数据中心故障，交易已被暂停，大多数期货市场仍然关闭。该故障在假期稀薄的市场背景下影响了流动性，交易量据说在其正常平均水平的60-70%之间。大多数G10货币在近期区间内走软，略微回吐了周内的部分涨幅。欧元（EUR）和新西兰元（NZD）相对表现不佳，兑美元（USD）下跌约0.4%，而瑞士法郎（CHF）、英镑（GBP）和澳元（AUD）则出现适度下跌。加元（CAD）表现相对较好，仅下跌0.1%，而日元（JPY）持平。

“整体市场情绪混合，全球股指几乎没有波动，而政府债券市场则暗示出轻微的风险厌恶，欧洲大部分地区的收益率略有下降。CME的故障已暂停所有商品市场（石油、铜、黄金）的交易，以及国债期货和美国股票。市场参与者在评估12月降息的可能性时，焦点仍然集中在美联储（Fed）身上，目前市场预计降息幅度为20个基点。下周的美国经济数据日历包括周一的ISM制造业指数和周三的ADP就业数据，以及工业生产和ISM服务业数据。

“下周的重点将是定于周五发布的PCE通胀数据，随后将发布密歇根大学的消费者信心指数（初步）。下周没有美联储官员的讲话安排，因为我们即将进入12月10日决策前的沟通静默期。美联储政策制定者最近的整体沟通情绪普遍偏向鸽派，但考虑到上次FOMC投票的分歧，我们仍然对异议风险感到担忧。”