外汇新闻

• 黄金在上周强劲突破后于周一盘整。
• 交易员转向美国通胀数据，以寻求美联储利率路径的新方向。
• 短期技术前景仍偏多，100日简单移动平均线（SMA）在 4,389 美元附近限制了即时涨幅。

黄金（XAU/USD）周一难以延续涨势，因买家在上周大幅上涨后稍作喘息，更广泛的市场主题仍聚焦于美联储（Fed）利率前景以及中东局势发展。截至发稿，黄金/美元在触及盘中高点 4362 美元后，交投于 4345 美元附近。

这类贵金属上周上涨超过 7%，并在周五攀升至 6 月 17 日以来的最高水平。此次上涨受到美联储加息预期鸽派重定价的推动，此前公布的美国非农就业数据（NFP）弱于预期。随着有报道称伊朗和阿曼更接近敲定重开霍尔木兹海峡的协议，通胀担忧也有所缓解，油价因此走低。

这些事态发展打压了美元（USD）和美国国债收益率，不过由于油价仍远高于战前水平，能源驱动的通胀担忧依然存在，因此下行空间有限。

美元指数（DXY）正试图在两个月低点附近筑底，交投于 99.70 附近，当日上涨 0.10%。与此同时，基准 10 年期美国国债收益率维持在 4.67% 附近，低于近期约 4.74% 的峰值，后者为 2025 年 1 月以来的最高水平。

根据 CME 美联储观察工具，市场对 9 月会议加息的概率定价约为 44%，低于一周前的 67%。

目前市场注意力转向周三公布的美国消费者物价指数（CPI）数据和周四公布的生产者物价指数（PPI），交易员希望从中寻找有关美联储利率路径的新线索，这可能推动美元和黄金的下一步走势。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）策略师认为，即将公布的美国通胀数据所带来的风险平衡偏向不利于美元。他们指出，"若美国 CPI 数据疲软，将强化美联储加息预期鸽派重定价的理由，并进一步削弱美元"，而"若美国 CPI 数据火热，则可能通过更高的前端收益率引发美元的条件反射式反弹。"

不过，BBH 警告称，鉴于“美联储政策已经具有限制性（假设中性利率为 3.00%），大幅鹰派重定价的空间看起来有限”，他们认为这仍是“美元的持续逆风”。

在地缘政治方面，美国总统唐纳德-特朗普表示，华盛顿正与德黑兰进行“半谈判”，同时对其军事行动采取“低调”处理。然而，伊朗否认正在进行直接会谈。伊朗外交部发言人埃斯梅尔-巴加埃表示，霍尔木兹海峡的安全取决于军事行动的结束以及对先前袭击的赔偿。

技术分析：在强劲的看涨动能下，黄金维持建设性的看涨偏向

黄金/美元维持建设性看涨偏向，价格守在接近 4,150 美元的 50 日简单移动平均线（SMA）上方，同时仍低于约 4,389 美元的 100 日 SMA。价格走势表明，复苏阶段正在形成，日线图上的相对强弱指数（RSI）徘徊在 60 多中段，暗示上行动能稳健但尚未过度延伸，而平均方向指数（ADX）处于 20 多高位，表明趋势正在适度增强。

上行方面，初步阻力位于约 4,389 美元的 100 日 SMA，随后更高的阻力位于接近 4,500 美元的水平阻力区。下行方面，初步需求位于约 4,150 美元的 50 日 SMA，随后是接近 4,000 美元的更重要水平支撑带，一旦跌破，将削弱当前的看涨基调，并暴露出更深的回调阶段。

（本报道的技术分析由 AI 工具协助撰写。 了解更多。）

• 欧元/美元持平，因美国非农就业数据公布后美元疲软后趋于稳定。
• 疲软的美国就业数据削弱了美联储加息押注，而居高不下的油价使通胀前景更加复杂。
• 交易员等待美国 CPI 数据，以获取有关美联储 9 月份利率决议的新线索。

周一，欧元/美元维持盘整，美国非农就业数据公布后美元（USD）疲软后趋于稳定，同时，随着霍尔木兹海峡重新开放的不确定性，油价上涨。截至发稿时，该货币对交投于 1.1553 附近，日内几乎持平。

过去一周多来，价格走势一直被限制在窄幅区间内，美元指数（DXY）也试图在 99.50 上方企稳。该指数追踪美元兑六种主要货币的一篮子价值，目前交投于 99.70 附近，日内上涨 0.10%。

横盘交易之际，投资者正在评估美联储（Fed）的货币政策路径以及中东局势的发展。美国 7 月份非农就业数据（NFP）弱于预期，促使交易员下调了对美联储在 9 月会议上加息的预期。

然而，居高不下的油价引发了人们对通胀可能在更长时间内维持在美联储目标之上的担忧，使交易员无法完全排除加息的可能性。根据 CME FedWatch 工具，市场仍定价 9 月加息的概率约为 44%。

目前市场注意力转向周三公布的美国消费者物价指数（CPI）数据。若数据弱于预期，可能会进一步降低下月加息的概率，并拖累美元。

荷兰国际集团（ING）分析师指出，随着关键的 7 月数据已经公布，而 8 月“通常是欧洲央行沟通较为平静的月份。”他们表示，欧洲央行实际上已向市场“几乎承诺 9 月加息”，这限制了欧元区方面在短期内带来新的政策意外的空间。

在此背景下，ING 认为，“这使得欧元/美元完全由美元一侧主导。”该行强调，“若美国 CPI 数据更为疲软，本周欧元/美元突破 1.160 的概率将上升，”并补充称，“其后的下一个重要阻力位是 1.1630 的 200 日移动平均线。”

在地缘政治方面，美国总统唐纳德-特朗普表示，华盛顿正与德黑兰进行“半公开谈判”，同时“低调”推进其军事行动。然而，伊朗否认正在进行直接会谈，并将霍尔木兹海峡的重新开放与美国让步挂钩，包括解除制裁、战争损失赔偿以及安全保障。

• 澳元/日元周一上涨 0.70%，受日本央行疲软拖累。
• 日本意外的经常账户赤字和财政担忧拖累日元。
• 投资者等待澳大利亚储备银行周二的货币政策决定。

澳元/日元周一上涨 0.70%，撰写本文时交投于 112.25 附近。该货币对受益于日元（JPY）全面走弱，而澳元（AUD）则在澳大利亚储备银行（RBA）周二公布货币政策决定前保持坚挺。

在日本 6 月经常账户意外转为 923 亿日元赤字，而市场预期为 1,512 亿日元盈余后，日元再度面临抛售压力。日本财务省（MoF）将资金流出增加部分归因于油价上涨以及向外国投资者支付的大额股息。

日本的财政前景也对该货币构成压力。由于公共债务已超过国内生产总值（GDP）的 200%，首相高市早苗的扩张性政策和拟议中的减税措施正加剧市场对长期债务可持续性的担忧。这些结构性逆风限制了近期旨在支撑日元（JPY）的干预措施的持久影响。

与此同时，日本央行（BoJ）维持紧缩倾向。其 7 月会议意见摘要显示，大多数官员支持进一步推进政策正常化，尽管与其他主要经济体相比，日本利率仍然相对较低。

在澳大利亚方面，市场关注点转向周二的澳储行（RBA）决议。鉴于今年迄今已三次加息，市场普遍预计该央行将把基准利率维持在4.35%不变。投资者将重点关注政策声明、更新后的预测以及澳储行行长米歇尔-布洛克（Michele Bullock）的评论，以寻找进一步收紧政策可能性的线索。

受中国方面影响，澳元承压，因为7月份中国年通胀放缓至六个月低点，生产者价格通胀降幅也大于预期。不过，日元持续疲软仍是周一澳元/日元上涨的主要推动力。

荷兰合作银行（Rabobank）分析师指出，澳储行将于周二制定政策，并表示，尽管他们“并不完全相信自年初以来实施的三次加息足以消化澳大利亚经济中的过剩需求”，但澳储行“似乎希望如此”。因此，他们写道，“我们预计政策制定者本周将维持利率不变，彭博调查的其他31位经济学家也都持相同看法”，这将使澳元市场从即将公布的数据中寻找方向。更广泛来看，荷兰合作银行强调，“现在正值盛夏，数据日程清淡，大多数央行官员都在休假”，并指出“美联储的哈马克（Hammack）是个例外”。

纽约梅隆银行（BNY）分析师指出，“长期日本国债（JGB）承压正在加剧”，而“通胀风险和财政担忧”正将长期收益率推向“近期区间的上沿”。他们强调，市场目前“已计入日本央行（BoJ）9月份加息25个基点的概率约为50%，并预计年底前将完全加息一次”，反映出市场对政策收紧将重启的信心日益增强。根据纽约梅隆银行的说法，最新的日本央行讨论显示，尽管“几位成员认为央行应在本次会议上维持政策利率不变，以评估此前加息的滞后影响，但整体基调倾向于进一步收紧”。在他们看来，“讨论已从将通胀推升至2%转向防止通胀过度上行”，一些成员警告称，“等待太久可能迫使央行在之后更快、更大幅度地加息，从而引发‘双重冲击’。”

道明证券（TD Securities）的美国经济学家奥斯卡-穆尼奥斯（Oscar Munoz）和埃利-尼尔（Eli Nir）预计，受持续的石油冲击和与伊朗相关的风险影响，美联储将在年底前维持按兵不动，2026 年美国产出增长将横盘整理。他们预计，国内生产总值（GDP）增长将略低于趋势水平，失业率接近 4.3%，核心消费者物价指数（CPI）和核心 PCE 通胀率将保持在 2% 以上，而温和的通货紧缩要到 2027 年才会重新开始。

预计美联储将延长政策按兵不动

"我们预计今年产出增长将横盘整理，反映出石油冲击的持续影响。伊朗冲突带来滞胀风险，我们预计这将使美联储全年维持按兵不动。人工智能和高收入消费者一直在支撑潜在增长。"

"2026 年 GDP 增长可能仍将略低于趋势水平，Q4/Q4 终值为 2.1%。稳定增长应会使 2026 年第四季度失业率仍保持在较低的 4.3%。劳动力市场已显示出稳定迹象，尽管我们预计这一趋势将持续，但石油冲击带来的投入成本上升增加了进一步的不确定性，可能会拖累招聘。我们认为，未来一年美国经济衰退的概率为 25%。"

"在供应链承压的情况下，我们认为今年不太可能出现显著的通货紧缩。我们预计 2026 年第四季度核心 CPI 通胀率将同比为 2.6%，全年收官水平将高于年初。核心 PCE 方面的数据也同样偏高。油价上涨的大部分影响将传导至整体通胀。我们预计 2027 年温和通货紧缩将重新开始。"

"我们预计在我们的预测期内，美联储将继续按兵不动。通胀在今年剩余时间内应仍将维持高位，而劳动力市场已经稳定，这使得联邦公开市场委员会（FOMC）能够将重点转向其通胀使命。如果美联储今年采取行动，我们认为加息的可能性大于降息。在一个采用更模糊反应函数的新管理层之下，数据依赖性将在决定未来货币政策路径方面变得更加重要。"

"鉴于伊朗局势以及特朗普政府执行新的贸易、财政、监管和移民政策存在不确定性，前景将是动态变化的。金融市场的新变化以及地缘政治冲突的进一步升级，仍是我们在预测期内经济预测的关键风险。"

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ING 的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）指出，疲软的美国（US）数据和更偏鸽派的美联储前景，理论上应有利于日元（JPY），因为日元对利率变化高度敏感。然而，佩索莱警告称，干预后日元空头回补，以及日本央行（BoJ）预期带来的影响有限，使得美元/日元（USD/JPY）容易出现震荡交易，并可能在本月重新测试 160.0。

干预后日元空头回补

"从理论上讲，鉴于日元对利率高度敏感，它应继续成为美国鸽派意外的主要受益者之一。问题在于，干预事件后似乎不可避免地会出现回补日元空头的倾向。"

"无论是干预风险，还是市场对日本央行 9 月加息的信心增强——今晨公布的会议纪要略显鹰派——似乎都不足以抵消这一趋势。美元/日元已经回到非农数据公布前的 158.30-158.50 区域。"

"未来的走势可能仍将震荡。即便 9 月最终既有日本央行加息，也有美联储按兵不动，本月某个时候重新升向 160.0 仍是一个切实的风险。"

"我们对美联储鸽派立场的判断正在增强，对美元的看跌倾向也在增强。尽管周五市场重新定价后，9 月仍计入 11bp，12 月计入 28bp，4 月计入 40bp。如果我们对美联储的判断正确，鸽派重新定价仍有充足空间打压美元。今天美国经济数据日程为空，但我们将听到美联储最鹰派官员贝丝-哈马克（Beth Hammack）的讲话。"

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BNY的魏国雄（Wee Khoon Chong）指出，随着市场下调对美联储9月加息的预期，美元（USD）在iFlow指标中一直是表现最弱的G10货币。就业数据不及预期以及收紧概率下降正在拖累美元，而围绕即将公布的消费者物价指数（CPI）的非对称格局，可能引发美元大幅反弹，或强化当前的看空仓位。

随着美联储加息概率下降，美元持仓不足

"过去一周，按iFlow评分持仓和评分资金流衡量，美元一直是表现最差的G10货币。"

"美元表现不佳，部分原因在于市场认为9月加息的可能性已降低。"

"对美联储收紧政策预期的下调，可能会继续拖累美元。"

"对于美元而言，在CPI公布前的非对称性十分明显：若数据强劲，尤其是核心服务或住房分项强劲，鉴于加息概率已大幅下降，这很可能逆转近期的重新定价，并引发美元强劲买盘。"

"相比之下，若数据疲软或符合预期，则会强化当前的机构仓位偏向，令美元评分持仓维持低位，并鼓励资金继续流出。"

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荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）指出，随着欧元区关键数据已公布完毕，且欧洲央行（ECB）沟通基调平淡，欧元/美元如今主要由美国（US）一侧驱动。若美国消费者物价指数（CPI）走软，可能引发汇价突破 1.1600，下一道阻力位看向 200 日移动平均线 1.1630，而短期利差仍是主导因素。

美国一侧主导欧元走势

"欧元正进入一个国内驱动因素特别平静的阶段。7 月份的关键数据发布已经过去，而 8 月通常是欧洲央行沟通较为平淡的月份。无论如何，欧洲央行已经向市场给出了近乎承诺式的 9 月加息信号。"

"这使得欧元/美元牢牢受美元一侧主导。若美国 CPI 数据偏软，本周内汇价突破 1.1600 的可能性将上升。其后的下一道重要阻力位是 200 日移动平均线 1.1630。"

"我们目前的短期公允价值模型几乎没有提供方向性指引，欧元/美元总体上跟随利率、股市和大宗商品的走势。短期利差继续扩大，成为欧元/美元的主要驱动因素，这意味着对美联储叙事的敏感度仍将非常高。"

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• 随着结构性逆风盖过近期干预带来的支撑，英镑/日元走高。
• 日本低利率使日元融资套利交易仍具吸引力。
• 英国第二季度 GDP 数据可能成为该交叉盘的下一个催化剂。

周一，英镑/日元小幅走高，因日本日元（JPY）在 G10 货币中表现不佳，而结构性逆风限制了近期干预的影响。截稿时，该交叉盘交投于 214.70 附近，日内上涨 0.85%。

日本数据也未能为日元提供多少支撑，因为经常账户在 6 月意外转为赤字，标志着 17 个月来的首次缺口。

日本在 4 月下旬至 5 月初进行了三次干预，随后在 7 月下旬又重返市场进行了两次操作，其中包括一次罕见的与美国（US）协调行动。

最新一轮行动发生在日元兑美元（USD）跌至 40 年低点之后，而英镑/日元则攀升至 2008 年以来的水平。两国都已警告称，如有需要，可能再次干预。

然而，干预未能为日元提供持久支撑，因为日本的货币和财政政策继续令前景蒙阴。尽管日本央行（BoJ）已摆脱持续十年的超宽松政策并开始加息，但收紧步伐仍然缓慢。与其他主要经济体相比，日本利率仍然相对较低，使得以日元融资的套利交易依然具有吸引力。

在财政方面，日本债务与 GDP 之比已超过 200%，高市早苗首相的扩张性政策和拟议中的减税措施引发了对长期债务可持续性的担忧。

与此同时，由于中东战争导致油价居高不下，这对日本构成了另一项短期挑战，因为日本严重依赖进口能源。

在英国方面，自安迪-伯纳姆成为首相以来，政治风险有所缓解，但在 10 月 28 日预算案公布前，其政府的财政计划仍不明朗。英国央行（BoE）预计将在未来几个月维持利率不变，因为迄今为止油价上涨带来的通胀影响仍然有限。不过，如果价格压力变得更加持续，央行可能会采取行动。

由于日程表上已没有重要的日本经济数据，交易员将注意力转向周四公布的英国第二季度国内生产总值（GDP）初值数据。

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，匈牙利福林（HUF）仅部分回吐了选举后的涨幅，若全球风险环境趋于稳定，预计将恢复，EUR/HUF 料在未来几个月回到 350–355 附近。不过，Ghose 警告称，随着实际利率支撑逐渐减弱，增长放缓、央行持续宽松以及财政担忧可能会在 2027 年前重新对福林施压。

短期复苏，长期逆风

“福林的反弹在过去一个月已经出现回调，但这种回调不应被过度渲染。该货币一直是中东欧地区最高贝塔的风险资产，因此在近期全球风险偏好下降的阶段受创尤为严重。能源冲击、地缘政治风险和干旱的叠加引发了滞胀担忧——即增长前景疲弱，但通胀风险上升——这往往会比波兰兹罗提或捷克克朗更严重地打压福林。”

"从这个意义上说，近期的走势与其说是对匈牙利政治叙事的重新评估，不如说是对此前强劲涨势的部分回吐。如果地缘政治和能源市场环境趋于稳定，我们不会对欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）回到 350-355 区域感到意外。"

"总之，福林近期的回调不应被过度强调。政权更迭的故事并未令人失望，蒂萨党的支持率依然强劲，而马扎尔正在多个方面推进改革。如果全球风险背景趋于稳定，福林可以收复近期部分失地，欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）也可能回到 350-355 区域。"

"不过，随后熟悉的制约因素将会回归。要实现更快的 GDP 增长、推进有意义的改革以及实施更紧缩的财政政策，都将面临重大挑战和权衡。匈牙利长期趋势增长疲弱的问题将难以解决。"

"与此同时，随着匈牙利央行（MNB）降息以及潜在通胀动能不再改善，匈牙利的实际利率可能会收窄。增长疲弱和实际利率收窄将在 2027 年后期对汇率构成压力。"

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道明证券（TD Securities）大宗商品策略师报告称，黄金在疲弱的美国就业数据降低了市场对美联储加息风险的预期后守住涨幅，但大宗商品交易顾问（CTA）正在减持多头头寸。他们认为，随着能源价格再次上涨，黄金要想进一步走高，滞胀叙事必须进一步强化，并指出价格需要超过每盎司 4,400 美元，CTA 才会重新增加多头头寸。

尽管有支撑，CTA 仍在削减敞口

"贵金属暂停上涨。疲弱的就业数据进一步质疑了未来美联储加息的可能性，黄金目前守住了涨幅。"

"然而，随着能源价格再次缓慢走高，黄金要想跟随上涨，滞胀叙事需要进一步巩固。"

"目前，来自上海期货交易所（SHFE）顶级交易员的亚洲需求以及持续的 ETF 流入提供了支撑。"

"另一方面，CTA 已开始平掉多头头寸，价格需要升至每盎司 4,400 美元上方，才能重新增加多头头寸。"

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