外汇新闻

BNY的Geoff Yu指出，在印度储备银行（RBI）意外提前将其特殊美元存款窗口的关闭时间至8月底后，印度债券遭到抛售。此举减少了预期流入印度卢比（INR）的流动性，推高了5年期和10年期收益率，并可能放缓外汇储备积累和卢比升值，因为当局对未来负债和远期溢价成本日益谨慎。

提前关闭窗口打击债券

"印度债券市场在印度储备银行（RBI）意外提前关闭其面向海外居民的特殊美元存款窗口后遭到抛售，这减少了投资者原本预期将进入体系的卢比流动性。"

"该工具已吸引超过500亿美元，如今将于8月底关闭，而非一个月后。5年期收益率一度上升多达9个基点至6.44%，10年期收益率则上升4个基点至6.80%。"

"提前关闭也可能放缓进一步的储备积累，并在外汇储备升至7000亿美元上方后限制卢比升值。"

"此举表明，RBI正变得更加关注维持该计划所涉及的未来负债和远期溢价成本。"

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法国兴业银行（Societe Generale）经济学家佐田怜央（Reo Sakida）和金崎仁（Jin Kenzaki）表示，日本第二季度 GDP 数据弱于预期，消费和资本支出均令人失望。更高的 GDP 平减指数可能支撑短期内日本央行（BoJ）加息预期，但私人需求持续疲弱可能会对更快、更高的利率路径构成挑战，并通过相对于私人投资更早释放的财政支出，恶化债务/GDP 比率。

需求疲弱令日本央行加息前景复杂化

"整体增长未达预期，我们原本预计将支撑增长的两大驱动力——消费和资本支出——均令人失望。"

"更高的 GDP 平减指数应会支撑短期内日本央行加息预期，但如果消费和资本支出疲弱持续，这将加剧市场对更快、更高加息路径的担忧。"

"服务业持续疲弱将为日本央行亮起黄灯。"

"对高市的投资导向型政策而言，一个含义是，财政支出可能会在私人投资和潜在增长作出反应之前就提前到来，从而暂时恶化债务/GDP 比率——这对日本国债（JGBs）不利。"

"这一点值得重点关注，因为服务消费持续疲弱将为日本央行更快、更高的加息路径敲响警钟。"

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• 欧元/日元在日本 GDP 数据疲弱的拖累下攀升至 184.50 上方。
• 日本经济第二季度按 0.3% 的速度增长，低于今年前三个月的 0.5%。
• BBH 专家表示，疲弱的国内需求可能会重新引发日本的财政担忧。

周一，欧元（EUR）连续第三个交易日小幅走高，兑疲弱的日元（JPY）上涨，受日本国内生产总值（GDP）数据疲弱拖累。欧元/日元确认突破 7 月下旬抛售行情的 50% 回撤位，撰写本文时交投于 184.50 区域，185.00 附近的阻力区域也越来越近。

日本内阁府周一早些时候公布，该国第二季度经济增速放缓至 0.3%，低于市场普遍预期的稳定在 0.5%。按年率计算，日本经济增速从上一季度的 1.8% 放缓至 1.1%，而非市场分析师预期的 2.0% 增幅。

Brown Brothers Harriman 的经济学家指出，日本最新的活动数据凸显出其增长动能弱于市场此前预期。BBH 强调，“私人消费持平，而私人非住宅投资拖累增长 -0.2 个百分点。”BBH 专家在一份报告中表示：“疲弱的国内需求活动几乎无助于缓解日本的财政担忧，而这正是日元的主要逆风。”

技术分析师：处于看涨趋势中，目标指向 185.00 区域

欧元/日元报 184.54，价格走势稳稳保持在 7 月下旬低点以来的上升趋势线上方，动能指标也反映出上行牵引力正在增强。日线相对强弱指数（RSI）在 52 附近，显示动能中性偏正，而移动平均收敛/发散指标（MACD）已转为更为积极，暗示在上周盘整阶段后，看涨压力正在重新积聚。

多头可能会在 7 月跌势的 61.8% 斐波那契回撤位 184.82 与 7 月 31 日高点 185.17 之间的区域遭遇显著阻力。若进一步上行，下一目标将是 7 月 27 日和 28 日低点以及 78.2% 斐波那契回撤位附近的 186.00

下行方面，初步支撑位于 200 日简单移动均线（SMA）与上述跌势 50% 回撤位的交汇处，略低于 184.00。若这些水平失守，焦点将转向 183.15 附近的斐波那契支撑带，该水平在 8 月 12 日曾阻挡空头。

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根据路透社于8月12日至17日进行的一项调查，大多数经济学家预计美联储（Fed）将在9月以及今年剩余时间内维持利率不变。

调查显示，在104位经济学家中有94位预计，美联储将在9月15日至16日的会议上将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，这与上月调查结果大致一致。近80%的受访者，即80位经济学家，预计到今年年底利率不会发生变化。

调查中值还显示，利率将保持在当前水平直至2027年底。

经济学家预计，个人消费支出（PCE）通胀今年平均为3.5%，与上月预测持平。根据调查中值，通胀预计至少要到2028年才会保持在美联储2%的目标之上。

DBS集团研究部的 Philip Wee 指出，市场仍然关注日本在支撑日元方面的努力，而对更广泛的美元影响则有所低估。他强调，华盛顿的立场为东京继续将干预措施保留在桌面上提供了政治掩护，并警告称，不能排除在关键的 160 水平附近或上方进一步干预美元/日元的可能性。

东京保留重新行动的掩护

"市场不应误读美国财政部长 Scott Bessent 要求美联储将外国和国际货币当局（FIMA）回购便利的当前每个交易对手借款上限 600亿美元扩大这一举措，将其视为对日元不利的发展。"

"华盛顿承认东京日益坚定且协调一致地捍卫日元的努力，以及这些努力对美国债券市场带来的不受欢迎的溢出效应。"

"通过公开为另一轮协调行动保留可能性，Bessent 为东京提供了政治掩护，使做空日元的交易者持有日元空头头寸的成本上升。"

"尽管美元/日元从 8 月 3 日的 155 低点反弹至上周的 159，但日元仍较干预前水平走强 2.5%。"

"市场不能排除在关键的 160 水平附近或上方对美元/日元进行更多干预。"

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• 周一，随着美国利率将进一步走高的预期降温，美元/加元下跌 0.11%。
• 预计加拿大7月通胀年率将加速至2.9%，这可能强化加拿大央行（BoC）谨慎立场。
• 加拿大通胀数据可能影响市场对加拿大央行下一次货币政策决定的预期。

周一撰写本文时，美元/加元交投于1.3860附近，当日下跌0.11%。随着美元（USD）兑加元（CAD）持续承压，且投资者下调对美联储（Fed）进一步收紧货币政策的预期，该货币对延续跌势。市场目前将注意力转向加拿大7月通胀数据，该数据将于周一晚些时候公布。

近期美元走弱，源于一系列令人失望的美国经济数据公布，包括零售销售意外下降。经济活动放缓和潜在通胀走软的迹象，正在降低美联储近期加息的可能性。根据CME FedWatch工具，市场目前定价下一次会议加息的概率约为30%，低于一周前的近40%。

加拿大方面，投资者正等待7月消费者物价指数（CPI）的公布。预计整体通胀年率将从6月的2.8%上升2.9%，而月率预计将上升0.7%。

物价压力加速可能强化加拿大央行（BoC）观望立场。在7月会议上，该央行连续第六次会议将政策利率维持在2.25%不变。加拿大央行行长蒂夫-麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，央行可以忽略短期能源冲击，同时强调不会允许更高的能源价格转化为持续性通胀。

加拿大CPI成为焦点，美元/加元测试200日支撑位，加拿大央行核心指标仍保持低迷

Brown Brothers Harriman的策略师指出，在加拿大7月CPI公布前，"美元/加元正关注200日移动均线（1.3849）这一关键支撑位"，公布时间为"伦敦时间下午1:30，纽约时间上午8:30。" BBH预计，"整体CPI年率将为2.9%，高于6月的2.8%（加拿大央行第三季度预测：2.5%），核心CPI（剔除食品和能源）预计为1.8%，与6月持平，而核心CPI（修剪值和中值的平均值）预计将连续第二个月录得1.85%（加拿大央行第三季度预测：2.0%）。" 他们认为，"加拿大有利的增长-通胀组合对加元有利。然而，负产出缺口意味着市场仍有空间削减对加拿大央行加息的押注（未来12个月为67个基点），从而限制加元上行空间。"

据道明证券（TD Securities）称，通胀数据应仅显示温和走强，因为他们“预计 7 月整体 CPI 将环比上升 0.1 个百分点，年率升至 2.9%，原因是食品和能源产品价格上涨带来正向贡献，而旅游服务提供部分抵消。”TD 补充称，“CPI-trim/median 预计将稳定在 1.85% 年率，这将使核心 CPI 继续低于加拿大央行（BoC）7 月货币政策报告（MPR）中的预测，并使该行在 9 月份继续忽略更高的油价。”在经济活动方面，TD 指出，“6 月制造业销售环比上升 0.1%，略高于市场预期的 -0.1%（TD：-0.4%），尽管较低的能源价格带来了较大拖累，”并且“剔除炼油厂后，制造业销售在广泛走强的推动下环比上升 2.6%，21 个子行业中有 15 个实现增长。”

美元/加元技术分析

在一小时图上，美元/加元交投于 1.3860，维持短期看跌倾向，因为其仍位于 1.3913 附近的下降趋势线阻力位以及 100 小时简单移动平均线（SMA）1.3915 下方。该货币对也明显低于 200 小时 SMA 1.3955，强化了受限的基调，而相对强弱指数（RSI）徘徊在超卖区域上方不远处，接近 31，暗示下行压力仍在持续，但已开始显得过度延伸。

上行方面，初步阻力位位于 1.3913 附近的下行趋势线，紧随其后的是 1.3915 附近的 100 小时 SMA，形成附近的阻力区；若持续突破该区间，将进一步上探 200 小时 SMA 所在的更高阻力位，约在 1.3955。由于当前数据集中没有明确界定的支撑位，市场下方近期低点仍是最近的参考，而只要价格仍低于 1.39 区域及上述移动平均线，看跌前景就可能继续占据主导

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德国商业银行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士指出，中国 7 月份活动数据在工业产出、零售销售和固定资产投资方面均低于预期，反映出天气扰动以及房地产低迷加深。出口仍是相对亮点，但目前认为下半年国内生产总值（GDP）增长脆弱且低于目标，这增加了北京在未来几个月提供更有实质性的财政和货币支持的压力。

疲弱数据加大政策支持压力

"中国 7 月份活动数据在所有主要指标上均未达到市场共识，证实经济下半年复苏开局脆弱。"

"持续的消费者谨慎情绪以及低于目标的 GDP 增长，正加大北京在下半年推出更实质性财政和货币支持的压力。"

"7 月份数据不及预期，提高了北京未来几个月政策应对的紧迫性。"

"鉴于年初至今的 GDP 增长轨迹低于官方目标区间，如今要实现全年目标，下半年必须持续复苏。"

"考虑到需求缺口的规模，这种经过校准的做法是否足够，将成为第三季度的关键政策问题。"

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荷兰国际集团（ING）的 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 报告称，LME 铜价已飙升至 14,000 美元/吨上方的历史新高，现金/3M 价差大幅处于现货升水状态，凸显近期供应紧张。LME 库存下降、智利产量预期走弱，以及 COMEX 上强劲的投机性净多头头寸，均被视为推动铜价持续数周上涨的关键因素。

铜价上涨受紧张基本面推动

"LME 铜价今晨上涨 1.7%，至 14,396 美元/吨的历史新高，延续第三个交易日上涨，并录得连续第七周上涨。现金/3M 价差扩大至 518.5 美元/吨的现货升水，为 2021 年 10 月以来最强，凸显近期供应极度紧张。"

"LME 库存连续第 42 个交易日下降，至 204,975 吨，创 2 月以来最低水平。由于运往美国和中国的持续流入，这两个市场的价格均较 LME 溢价，库存被进一步消耗，而剩余库存中近一半已被标记为准备提货。"

"在供应方面，智利铜业委员会 Cochilco 预计，受 Codelco 和 BHP 业务产量走弱影响，2026 年全国铜产量将同比下降 2.6%，至 5.3mt。铜价今年迄今已上涨约 16%。"

"投机性持仓仍提供支撑，基金经理将 COMEX 铜净多头头寸增加 3,084 手，至 80,880 手，创 2021 年 2 月以来最高水平。"

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• 美元/日元自低点回升，日本 GDP 重新引发对经济的担忧。
• 日本第二季度经济增长放缓至 0.3%，低于市场预期的稳定 0.5%。
• 由于美联储鸽派重新定价，美元未能受益于日元走弱。

周三，日元兑美元（USD）小幅上涨，不过美元/日元在欧洲时段已回升至 159.00 上方，此前曾触及 158.85 附近的日内低点。弱于预期的日本国内生产总值（GDP）数据令市场对日本央行收紧政策计划产生怀疑，并给日元带来压力。

日本内阁府周一早些时候公布的数据显示，日本第二季度经济增长放缓至 0.3%，低于市场预期的稳定 0.5%。同样，年化 GDP 增长率也从上一季度的 1.8% 放缓至同比 1.1%，而市场预期为升至 2%。

Brown Brothers Harriman 的策略师指出，“日本实际 GDP 增长在第二季度令人失望，细节也很差”，其中“私人消费”基本“持平，而私人非住宅投资使增长减少了 0.2 个百分点”。BBH 认为，这种“疲弱的国内需求活动对缓解日本财政担忧几乎没有帮助，而财政担忧是日元的主要逆风”，尤其是“10 年期日本国债收益率（2.91%）正追赶日本名义 GDP 增速（第二季度同比 3.2%），使该国债务动态处于更脆弱的基础上”。

美联储鸽派重新定价令美元多头保持低迷

另一方面，美元仍然承压，因为投资者在上周数据公布后重新评估美联储（Fed）近期收紧政策的可能性。上周五公布的数据显示，7 月零售销售月率下降 0.6%，而市场预期为增长 0.1%，此前 6 月为增长 0.2%。在此之前，生产者和消费者价格数据已显示通胀压力有所缓和，而非农就业报告显示 7 月净就业意外下降。

在此背景下，根据 CME Group 的 FedWatch Tool 数据，交易员已将 9 月加息押注从一周前的 50%以上下调至 30%，这削弱了市场对美元的投机性需求。

• 黄金维持在 4,400 美元附近，受美元走弱以及市场对美联储进一步加息预期减弱的支撑。
• XAU/USD 在四小时图和一小时图上均维持建设性的技术偏向，价格守在关键移动均线上方。
• 若突破 4,450 美元，可能强化看涨动能，而 4,365 美元则构成最近的关键支撑。

黄金（XAU/USD）在 4,400 美元附近维持看涨偏向，受美元（USD）走弱以及市场对美联储（Fed）进一步加息预期减弱的支撑。不过，地缘政治风险和能源价格紧张局势继续加剧通胀担忧，暂时限制了这类贵金属的上行空间。

在下面的四小时图中，XAU/USD 维持建设性的短期偏向，因为其稳稳交投于 100 周期简单移动平均线（SMA）4,205.68 美元和 200 周期 SMA 4,142.35 美元上方，令更广泛的上升趋势保持完好。附近 4,365.00 美元的水平支撑为近期盘整提供支撑，而相对强弱指数（RSI）位于 56.32，已从超买区域回落，目前指向温和偏正面的动能，但尚未过度延伸。

下行方面，初步支撑位于 4,365.00 美元附近的近期低点，更深层的买盘需求则出现在 100 周期 SMA 附近的 4,205.68 美元，随后是 200 周期 SMA 附近的 4,142.35 美元；若测试这些水平，更广泛的看涨结构预计将重新占据主导。上行方面，若突破 4,450.00 美元的水平阻力，将为进一步上涨打开空间，因为附近缺乏更近的上方技术障碍，这意味着一旦明确突破这一上限，看涨压力可能加速。

在下面的一小时图中，XAU/USD 同样维持建设性的短期偏向，因为价格仍位于 100 周期简单移动平均线（SMA）4,382.90 美元和 200 周期 SMA 4,324.87 美元上方。这一位置表明，回调仍受到买盘承接，而接近 56 的相对强弱指数（RSI）保持轻微看涨基调，但尚未发出超买信号。

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