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荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner 报告称，日本央行（BoJ）将利率维持在 1.25%，同时承认其 2% 的通胀目标已经实现，并强调能源、人工智能需求以及疲软的日元（JPY）带来的上行价格风险。市场预计政策利率将在明年夏天升至约 2.00%，而 ING 目前预计日本央行将在 12 月以及 3 月/4 月加息，美元/日元在第二季度转向下行之前将维持在 155-160 附近。

预计日本央行将加息至明年夏天

"日本央行今天将政策利率维持在 1.25%，并且首次暗示其 2% 的通胀目标已经达到。声明和新的《展望报告》都贯穿着三个主题，日本央行认为这些主题都可能导致价格上行风险：能源价格、人工智能需求以及疲软的日元。在该报告中，增长预测维持在 0.7-0.8% 左右（接近或高于潜在水平），而 CPI 预测则被小幅上调。"

"市场仍在讨论日本央行下一次加息会是在 12 月还是 1 月会议，但仍然相信政策利率将在明年夏天升至 2.00% 附近。"

"日本央行也对海外加息表示认可，并且显然会意识到，如果它不在 12 月跟随美联储和欧洲央行加息，日元走弱的风险将会存在。我们现在认为日本央行将在 12 月加息，并可能在 3 月/4 月再次加息。"

"美元/日元今天在这一鹰派按兵不动的决定后小幅走低——尽管美元整体也略有走弱。我们认为，该货币对将继续受到买盘支撑，维持在 155-160 宽幅区间的上沿附近，随后在明年第二季度转向下行。"

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• 随着科技股抛售推动美债收益率走低，美元走弱。
• 令人失望的科技公司财报加剧了市场对巨额人工智能支出回报的担忧。
• 持续的通胀使美联储保持鹰派路径，为美元提供潜在支撑。

由于科技股抛售推动投资者转向政府债券，压低美债收益率并打压美元，美元指数（DXY）周五连续第三个交易日走低。下周的美国中期选举也加剧了市场的谨慎情绪。

截至发稿，该指数衡量美元兑六种主要货币的表现，交投于101.65附近。与此同时，基准10年期美国国债收益率徘徊在4.91%附近，较本月早些时候创下的5.36%回落，后者为2002年以来的最高水平。

大型科技公司的业绩重新引发了市场对人工智能支出热潮成本的担忧。Alphabet股价周四下跌12.6%，而亚马逊在盘前交易中暴跌近7%，此前其业绩令投资者失望。英特尔在发布弱于预期的指引后暴跌逾25%。

美元承压，因为美国处于人工智能支出热潮的中心，而这一直有助于支撑经济增长。周四公布的国内生产总值（GDP）报告显示，第三季度经济按年率增长3.4%，高于前一季度的2.2%。交易员担心，人工智能投资回报疲弱可能导致企业削减支出，从而拖累经济增长。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）策略师认为，持续的科技股抛售短期内可能继续令美元承压，"美元指数（DXY）可能测试101.00的支撑位。"不过，他们强调，"美国强劲的经济活动和上升的价格压力强化了美联储的鹰派倾向，使利差继续对美元形成支撑。"

联邦公开市场委员会（FOMC）周三以10比2的投票结果决定将利率维持在3.75%-4.00%不变，其中理事丽莎-库克和克利夫兰联储主席贝丝-哈马克支持加息25个基点（bps）。美联储主席凯文-沃什重申了其实现物价稳定的承诺。他指出，"尽管整体金融状况更为紧缩，但我不愿也无法将其称为紧缩。"

通胀仍高于美联储2%的目标。周四公布的数据显示，9月整体个人消费支出（PCE）通胀月率上升0.5%，年率上升3.6%，而核心指标月率上升0.3%，年率上升3.1%。

与中东紧张局势相关的能源成本上升，可能会使高企的通胀持续更久。再加上沃什的言论，这使得12月加息的预期仍然强烈，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示其概率约为75%。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的 Elias Haddad 报告称，在欧洲央行暂停行动并回击激进的市场紧缩预期后，欧元/美元已反弹至 1.1200 上方。强劲的欧元区 GDP 以及预计将高于目标的通胀，使 12 月加息仍有可能，不过法国的财政担忧可能会限制欧元涨幅，并可能拖累欧元/美元回落至更低水平。

欧洲央行暂停，但 12 月加息仍有可能

"在昨日欧洲央行政策决定后，欧元/美元在触及 17 个月低点 1.1105 后，已回升至 1.1200 上方。欧洲央行暂停行动，并缓和了紧缩预期。欧洲央行将利率维持在 2.50% 不变，这与市场普遍预期一致，但回击了市场在未来 12 个月内隐含的近 75 个基点紧缩幅度。"

"尽管如此，欧元区经济活动具有韧性，且通胀预计将在较长时期内保持高于目标水平，这使得 12 月将利率上调至 2.75% 仍然完全有可能（市场定价概率为 86%）。事实上，第三季度实际 GDP 环比增长 0.4%，高于第二季度的 0.6%，是共识预期的两倍，因为西班牙和德国的增长抵消了法国的收缩。"

"欧洲央行领导层的变动不太可能改变短期政策前景，对欧元也没有实质性影响。欧洲央行管理委员会并非一人说了算；21 名成员拥有投票权，其中包括 6 名执行委员会成员和 15 名各国央行行长。"

"归根结底，欧洲央行与美联储之间有限的政策分歧为欧元/美元提供了支撑。不过，法国持续的财政困境可能会推动欧元/美元跌至 1.1000。"

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• WTI 原油在触及 104.00 美元附近的五个月新高后，仍维持在 103.00 美元上方。
• 霍尔木兹海峡持续遭袭，加剧了对供应中断的担忧。
• 地区大国继续推动达成和平协议，但美国仍保留军事选项。

周五，油价连续第三天上涨，因有报道称试图穿越霍尔木兹海峡的船只遭到新的袭击，提振了市场对供应中断的担忧。美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）价格在当天早些时候一度升至 104.00 美元上方的五个月高点后，仍维持在 103.00 美元上方，并有望以 15%的涨幅结束本月交易。

霍尔木兹海峡船只遇袭持续推高原油价格。周五，英国海事贸易组织（UKMTO）表示，一艘油轮在两枚粘性炸弹爆炸后失去动力，这是自冲突于 2 月开始以来，此类爆炸物首次成功发动袭击。

除此之外，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）当局证实，四艘船只在霍尔木兹水道袭击了油轮，而受德黑兰支持的胡塞武装则声称袭击了沙特阿拉伯机场和石油基础设施，进一步加剧了对全球供应的担忧。

卡塔尔调解人返回德黑兰斡旋和平协议

与此同时，地区调解方仍在努力推动达成一项难以实现的和平协议。路透社周五早些时候报道称，在美国副总统 JD 万斯据称联系伊朗官员、提议启动新的外交进程后，一个卡塔尔代表团返回德黑兰，试图再次将美国和伊朗拉回谈判桌。

然而，市场对冲突通过谈判立即结束仍持怀疑态度，因为双方在铀浓缩等关键问题上的立场仍相距甚远。在此背景下，《华尔街日报》周四报道称，一名美国高级指挥官已向美国总统唐纳德-特朗普通报了美国在伊朗的军事选项，这表明在下周中期选举后，敌对行动可能会重启。

荷兰合作银行（Rabobank）高级宏观策略师巴斯-范-格芬（Bas van Geffen）表示，拉加德总统承认通胀将远高于目标，欧洲央行（ECB）讨论了加息，但维持政策不变。她暗示 12 月可能加息，而措辞不一以及内部对更高债券收益率拖累增长和通胀的估计表明，决策者希望在欧洲央行领导层变动后暂停行动。

拉加德暗示 12 月可能采取利率行动

"她表示，欧洲央行已经讨论过现在是否适合加息，但决策者昨天决定维持政策不变。拉加德暗示，欧洲央行正准备在 12 月加息，但欧洲央行的表态并不算严格鹰派。"

"尽管当前能源价格已高于欧洲央行的基准预测，拉加德总统指出，管理委员会并未认为二轮效应的风险比 9 月份更大。这表明，决策者预计近期能源价格上涨对增长的负面影响将强于此前的能源价格上涨，从而限制向工资和价格的传导。"

"事实上，拉加德提到了消费者情绪恶化。欧洲央行还预计，更紧的金融条件将拖累增长前景。会议结束后不久，匿名消息人士策略性地泄露了内部估算，称近期债券收益率上升较 9 月基准将使 2027-2028 年增长减少约 1 个百分点，并使通胀减少 90 个基点。"

"欧洲央行这种混合信号表明，决策者希望在 12 月加息后能够暂停一下。当然，这一切都取决于高度不确定的前景。但这其实已不再是拉加德真正关心的问题：她将在 2 月份的政策会议后离开欧洲央行。"

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