外汇新闻

• 本周印度卢比面临对美元的强劲抛售压力.
• 油价上涨和美国国债收益率大幅上升导致印度货币大幅下跌。
• 投资者正等待美国和印度的 CPI 数据。

周五，印度卢比（INR）兑美元（USD）连续第四个交易日延续跌势，美元/印度卢比（USD/INR）升至接近 95.80。本周，该货币对累计上涨 1.21%，原因是油价上涨以及美国国债收益率大幅飙升重创印度货币。

周五，9 月 21 日到期的 MCX 原油合约在创下 9,897 卢比的数月新高后回落至接近 9,500 卢比，但本周仍上涨近 11%。

像印度这样高度依赖石油进口以满足能源需求的经济体，其货币在高油价环境下往往表现不佳。

与此同时，8 月份美国生产者物价指数（PPI）强于预期，提振了市场对美联储（Fed）加息的预期，也推动了美国国债收益率上升。

从理论上讲，美联储鹰派预期的进一步升温会推高美国国债收益率，最终削弱风险资产的吸引力。截至发稿时，10 年期美国国债收益率下跌 0.3%，至接近 4.95%，略低于周四创下的 4.98% 纪录高位，为 2023 年 11 月以来的最高水平。

美伊紧张局势引发供应担忧，油价反弹

德国商业银行（Commerzbank）分析师报告称，由于针对石油基础设施和油轮的针锋相对袭击加剧了供应中断担忧，原油价格反弹。他们强调，“主要驱动因素是美伊冲突升级”，油轮遇袭、胡塞武装活动以及“伊朗立场强硬”共同加剧了市场对地区原油流动持续受损的担忧。根据德国商业银行的说法，这“加深了市场对霍尔木兹海峡能源流动长期中断的担忧，美国能源部长估计，该海峡每天承载略低于 1100 万桶的原油和石油产品，另有 300 万至 500 万桶/日通过绕行管道输送。”

强劲的美国 PPI 数据提振美联储鹰派押注

周四公布的美国 PPI 报告显示，8 月份总体生产者通胀年率升至 5.4%，高于预期的 5.3% 和 7 月份的 4.8%。剔除波动较大的食品和能源项目的核心 PPI 年率也以更快速度增长，8 月份录得 4.6%，符合预期，高于前值 4.3%。

火热的美国 PPI 数据提振了市场对美联储加息的预期。根据 CME FedWatch 工具，在下周政策会议上美联储加息的概率已从数据公布前的 61.2% 升至 72.4%。

投资者密切等待美国 CPI 数据

在美国 PPI 数据之后，投资者正等待将于 GMT 时间 12:30 公布的 8 月美国消费者物价指数（CPI）报告。

据道明证券（TD Securities）的经济学家称，美国价格压力在 8 月份可能仅略有缓和。他们“预计核心 CPI 同比上涨 2.3%，较 7 月下降 10 个基点，而总体通胀率同比可能维持在 3.4% 不变。”不过，他们警告称，“鉴于我们假设关税敏感商品类别中会出现若干大幅价格下跌，我们认为预测风险偏向上行，”这意味着如果这些假设中的跌幅未能实现，实际结果可能会意外走高。

印度 CPI 数据将成为 INR 的关键触发因素

在国内方面，印度定于周一公布的 8 月零售 CPI 数据可能成为印度卢比的关键触发因素。

法国兴业银行（Societe Generale）的经济学家预计，印度近期的通胀背景将变得不那么舒适，预计“印度 CPI 通胀率将在 2026 年 8 月升至约 4.8%，高于 7 月的 4.4%，创下新推出的 CPI 系列中的最高读数。”他们指出，如果这一预测实现，“这将意味着通胀连续第三个月高于印度央行（RBI）4.0%的目标，进一步强化这样一种观点，即通胀压力已不再局限于少数波动较大的类别，而是正逐步变得更加广泛。”

关于驱动因素，法国兴业银行强调，“8 月食品通胀率可能已超过 6.0% 同比，并且仍应是总体 CPI 的最大单一贡献项，”现有价格走势显示，“糖、谷物、牛奶、鸡蛋、食用油以及部分蔬菜等类别仍将持续承压。”第二个上行压力来源可能来自燃料通胀，因为“全球能源价格居高不下，加之此前国内燃料价格调整的滞后效应，表明燃料篮子应继续对总体通胀形成上行压力。”该行还指出，“随着投入品价格压力仍处高位，且全球大宗商品市场几乎没有缓解迹象，成本向消费者价格更广泛传导的风险似乎正在上升，”而基于调查的指标“显示 8 月燃料通胀较 7 月更为坚挺。”

综合来看，法国兴业银行认为，“8 月 CPI 数据很可能表明印度的通胀动态正变得不那么温和。食品通胀仍处高位，燃料通胀继续走强，且更广泛成本传导的早期迹象开始显现。”在他们看来，“约 4.8% 同比的读数不仅会创下修订后 CPI 系列的新高，也将进一步强化市场对通胀压力正逐步从狭窄类别向外扩散的担忧。”

RBI 目标是维持充足的外汇流动性

在最新评论中，印度央行行长 Sanjay Malhotra 表示，央行的目标是维持“适当的流动性”。Malhotra 补充称，央行“有足够的工具来管理流动性，除了 VRRR 之外，还包括公开市场操作或外汇掉期”

美元/印度卢比技术分析：稳稳回到 20 日 EMA 上方

在日线图上，美元/印度卢比交投于 95.80，维持建设性的看涨倾向，因为其仍位于 20 日指数移动平均线（EMA）95.22 上方。该货币对已从 8 月下旬低点强劲反弹，目前稳稳运行在短期趋势参考线上方，而接近 60 的相对强弱指数（14）表明动能偏正面但尚未超买，支持进一步上行尝试。

下行方面，初步支撑位于 20 日 EMA 95.22，买家可能会在回调时重新入场，以守住这一初步上升趋势。向上看，该货币对可能延续涨势，指向接近 97.10 的历史高点。

(本故事的技术分析是在 AI 工具的帮助下撰写的。 了解更多。)

• 欧元/美元跌破 1.1600，延续跌势，料将录得温和的周线跌幅。
• 市场等待美国 CPI 数据，美联储加息押注升温。
• 避险情绪和美联储收紧政策的希望抵消了欧洲央行鹰派加息的积极影响。

周五，欧元（EUR）兑美元（USD）加速回调，因欧洲央行（ECB）鹰派加息带来的推动力逐渐消退。欧元/美元在撰写本文时交投于 1.1590 附近的周内低点，较本周早些时候 1.1650 的高点回落，因投资者等待美国消费者物价指数（CPI）数据公布，以支撑市场对美联储（Fed）下周将加息的预期不断升温。

根据芝商所（CME）FedWatch 工具的数据，期货市场目前定价显示，在 9 月 15-16 日的美联储会议后，加息 25 个基点的概率为 67%，高于上周的 50%。

周四，在美国生产者物价指数（PPI）数据显示，8 月工厂门口的通胀年率加速至 5.4%，高于 7 月的 4.8% 之后，投资者加大了对美联储货币紧缩的押注。同样，核心 PPI 年率也从上月的 4.3%升至 4.6%。

美国通胀数据和美联储不确定性令美元交易员保持警惕

稍后公布的美国 CPI 数据被视为补全美联储货币政策拼图的最后一块数据。然而，德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，市场“预计到明年年中将累计加息 80 个基点”，在他们看来，这可能过于乐观，因为政策制定者可能会认为，“尽管由于能源价格上涨，整体通胀率正在上升，但核心通胀率仍然温和（今日预测为环比 0.2%）”，这可能会为理事会中的鸽派一方提供理由，维持利率不变。

德国商业银行还表示，“目前，没有人能够准确判断新任美联储主席加息的意愿”，因此，“即使今天的数据发出了明确的信号，这也不一定意味着美联储（因此美元）最终会接受这一信号。”

在欧元区，欧洲央行（ECB）周四符合预期，将存款便利利率基准上调 25 个基点至 2.5%，这是连续第二次加息。欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德传达了鹰派信息，确认通胀将在“直到 2027 年深处”之前仍高于该行 2%的目标，这为进一步收紧货币政策留下了空间。

BNY 的 Geoff Yu 指出，随着胡塞武装在曼德海峡附近推进，引发对红海航运及更广泛供应链的担忧，布伦特原油已逼近 110 美元。报告提到，美国柴油价格创纪录，以及国际能源署（IEA）对全球石油供需趋紧的预测，强调欧洲央行（ECB）和联邦公开市场委员会（FOMC）等央行面临不断上升的通胀风险，而这些风险无法仅通过货币政策完全抵消。

能源冲击引发政策担忧

"油市依然紧张不安。胡塞武装在曼德海峡附近战略区域的迅速推进，提高了进一步价格压力的可能性。任何对红海通行的干扰都将影响远超能源领域的供应链。"

"市场的假设是，今天公布的美国 CPI 数据将为即将到来的 FOMC 决议前的预期提供锚定，但能源价格越来越指向不同的环境。美国柴油价格首次超过每加仑 6 美元，鉴于柴油在国内和国际供应链中的重要性，FOMC 将高度关注更广泛的通胀风险，即便其对加油站消费者的直接影响不那么明显。"

"欧洲央行如预期加息，但昨夜多位管理委员会成员的表态显示，市场应默认预期进一步收紧，即便这并非首选政策路径。德国央行行长 Joachim Nagel 将能源点名为进一步加息的决定性因素。"

"国际能源署（IEA）报告称，全球石油市场在 8 月显著收紧。由于停滞不前的美伊谈判将供应正常化推迟到明年，预计到 2026 年，全球石油需求将下降 2.5 mb/d，比上月展望进一步下调 940 kb/d。"

"在供应方面，8 月全球石油产量环比下降 1.6 mb/d，至 100.1 mb/d，其中海湾地区仍有超过 10 mb/d 的产量处于停产状态。预计今年总供应量将下降 5.7 mb/d，随后在 2027 年回升。"

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• 日本央行周四进行修正性走势后，日元兑美元回升。
• 市场担忧日本央行将更长时间维持货币紧缩路径，这提振了日元。
• 投资者密切等待 8 月美国 CPI 数据 公布 。

周五，日元（JPY）在前一日大幅修正后兑美元（USD）反弹。欧洲交易时段，美元/日元截至发稿下跌 0.3%，接近 154.00。

本周日元表现优于其他货币，兑美元累计上涨 1.26%，市场预期日本央行（BoJ）即便在下周会议上将利率上调 25 个基点（bps）至 1.25%，即 31 年来最高水平，也将继续维持货币紧缩路径。

三菱日联金融集团（MUFG）分析师指出，日元走强的原因是“可能是在即将到来的风险事件前进行仓位调整，同时市场持续计入日本央行更快收紧货币政策的预期。”他们补充称，“日本央行 9 月 18 日会议上加息 25 个基点已基本被市场消化，而市场关注点正转向日本央行对后续会议更广泛加息路径的沟通。”

与此同时，荷兰合作银行（Rabobank）的一份报告称，市场传言已升温，认为日本央行“甚至可能考虑加息 50 个基点”的可能性也在增加。

在美国（US），投资者正等待将于 GMT12:30 公布的 8 月消费者物价指数（CPI）数据。美国 CPI 数据预计将对美联储（Fed）的利率预期产生重大影响。

在美国 CPI 数据公布前，根据 CME FedWatch 工具，市场对美联储在下周即将举行的政策会议上加息的概率为 72.4%。

美元/日元技术分析

日线图上，美元/日元交投于 153.96，维持短期看跌倾向，因为现货价格明显低于 20 日指数移动均线（EMA）156.99。价格持续位于这条短期 EMA 下方，表明反弹仍受限制，而相对强弱指数（RSI）位于 30，暗示下行动能较强但已接近超卖区域，这可能会放缓进一步下跌的速度，但不会单凭自身扭转趋势。

上行方面，初步阻力位于接近 157.00 的 20 日 EMA，只有日线收盘站上这一障碍，才能缓解眼前的下行压力，并为更持续的反弹阶段打开空间。在收复该水平之前，该货币对仍易进一步走弱，交易者可能会在 RSI 动能徘徊于超卖读数附近时逢反弹卖出。

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德意志银行的 Mark Wall 及其同事表示，欧洲央行在 9 月份加息 25 个基点至 2.50%，拉加德行长称这是一个不假思索的决定。他们认为，整体基调仍然偏鹰派，核心通胀预计将高于目标，政策可能转向略具限制性的区间，这支持他们对 12 月份再次加息、将终端利率上调至 2.75%的判断。

拉加德在鹰派基调与数据之间寻求平衡

"正如预期，欧洲央行在 9 月份加息 25 个基点至 2.50%。拉加德行长将这一决定称为“no-brainer”。9 月份的政策声明既有鹰派内容，也有不那么鹰派的内容。总体而言，这一信息和基调与我们的判断一致，即欧洲央行将在 12 月份再次加息，终端利率达到 2.75%。"

"预计在预测期结束时，核心通胀将比目标高出 30 个基点，这意味着紧缩周期尚未结束。关于通胀将“在较长时期内显著高于目标”的表述意味着通胀具有持续性。在欧洲央行的政策框架下，这与从“审慎”反应转向更“强力”反应是一致的。也就是说，加息至高于中性利率并进入略具限制性的区间的意愿正在上升。"

"与此同时，拉加德行长并不想助长市场已经偏鹰派的定价。当被问及此事时，拉加德没有重复她 7 月份关于市场理解欧洲央行反应函数的说法。此外，拉加德表示，管理委员会并未对未来政策方向作出判断。我们倾向于将这两点解读为，拉加德更严格地遵循欧洲央行“依赖数据、逐次会议决定、不作预先承诺”的口径。这两点都不能排除 12 月份将利率上调至 2.75%的可能性。"

"风险是双向的。一方面，如果数据走弱，欧洲央行有可能止步于 2.50%。但现在要阻止欧洲央行再次加息，数据必须迅速走弱。这并非不可能。高企的能源价格可能引发需求破坏。关键在于程度以及何时发生。另一方面，在没有二轮效应证据、也没有令人信服的间接效应证据的情况下，进一步加息似乎很困难。但如果增长保持韧性、中性利率上升且能源价格维持高位，那么利率或许确实会升至 3%+。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，近期的避险情绪以及美国 8 月生产者物价指数（PPI）公布后美联储（Fed）略偏鹰派的重新定价为美元（USD）提供了支撑，但他强调，8 月消费者物价指数（CPI）将决定下周美联储会议的结果。火热的 CPI 将基本锁定一次加息并支撑美元，而疲软的数据则有利于按兵不动，并通过鸽派重新定价带来下行压力。即便真的加息，Haddad 仍怀疑美元能否创出新的周期高点，因为其他央行也在收紧政策。

CPI结果将引导美联储预期

"美元正守住昨日涨幅，昨日涨势由油价引发的避险情绪以及美国 8 月 PPI 公布后短暂的美联储鹰派重新定价所推动。PPI 整体符合预期，但少数传导至 PCE 的分项表现偏热。"

"无论如何，今天至关重要的 8 月 CPI 报告将成为下周美联储决议的主要裁判。联邦基金期货显示，9 月 16 日加息 25 个基点至 3.75-4.00%的概率为 68%。"

"因此，火热的 CPI 数据几乎将锁定 9 月加息，并为更强势的美元提供支撑。若数据更温和，则将强化按兵不动的理由，并使美元面临美联储鸽派重新定价带来的脆弱性。"

"更重要的是，即便 9 月美联储加息已成定局，我们仍怀疑美元能否创出新的周期高点，因为其他主要央行的紧缩行动限制了政策分歧。"

"美国 8 月 CPI 数据周围的风险非常均衡，这为市场可能出现异常剧烈的反应埋下了伏笔。8 月 ISM 价格支付指数的回升表明，上行通胀风险尚未消退。"

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• 澳元周五走高，因市场强化了对澳大利亚进一步加息的预期。
• 投资者认为澳大利亚央行下次会议加息的概率为72%。
• 美国强于预期的生产者通胀使美联储在 CPI 数据公布前维持紧缩预期高企。

周五，澳元/美元上涨0.17%，撰写本文时交投于0.7170附近。澳元（AUD）主要受益于市场对澳大利亚储备银行（RBA）进一步加息的预期升温，此前多位央行官员发表了一系列鹰派言论。

澳储行助理行长 Sarah Hunter 周二表示，如果通胀被证明比预期更具持续性，央行可能需要再次加息。因此，她的言论使9月会议再次加息的可能性依然存在。

澳储行副行长 Andrew Hauser 也发表了鹰派言论，称通胀仍是澳大利亚经济的“一个大问题”。他补充说，如果有必要，央行已准备好进一步加息。

在此背景下，根据澳储行利率追踪工具（RBA Rate Tracker），市场目前认为澳储行在下次会议上将官方现金利率（OCR）上调至4.6%的概率为72%，高于月初的54%。这一利率前景的重新定价支撑了澳元，并推动澳元/美元走高。

美国方面，美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，8月份生产者价格指数（PPI）同比上涨5.4%，高于此前的4.8%，也略高于市场共识的5.3%。按月计算，PPI上涨0.4%，符合预期，而核心指数上涨0.2%，略低于预期。

更坚挺的通胀数据也强化了对美国（US）货币紧缩的预期。根据 CME FedWatch 工具，市场认为美联储（Fed）在下次会议上加息25个基点的概率接近70%。

目前市场关注焦点转向美国消费者物价指数（CPI），该数据将于周五晚些时候公布，这是美联储下周作出货币政策决定前最后一项重要通胀数据。市场预计，8 月份总体 CPI 年率将上升 3.4%，而核心通胀预计将上升 2.4%。数据若出现意外，可能会改变美国利率预期，并决定澳元/美元下一步的方向性走势。

澳元/美元技术分析

在一小时图上，澳元/美元报 0.7171，维持受限走势，因为该货币对仍低于 100 周期和 200 周期简单移动平均线（SMA），分别位于 0.7206 和 0.7192。该货币对在突破下降通道后正试图企稳，目前该通道在 0.7162 附近提供阻力线，但 14 周期相对强弱指数（RSI）徘徊在 46 附近，仍低于 50，暗示上行动能仅属温和，而更广泛的压力仍压制在密集移动平均线天花板下方。

上行方面，初步阻力位于 0.7176，水平阻力位先于 200 周期 SMA 的 0.7192，以及更高的 100 周期 SMA 附近的 0.7206，这些共同构成了密集的供给区，需要被突破才能缓解当前的上行受限局面。下行方面，初步支撑位于重新收复的趋势线 0.7162 附近，更重要的底部支撑位于 0.7150 的水平位，一旦跌破，可能会重新打开更深度小时级跌幅的空间。

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瑞士央行（SNB）主席 Martin Schlegel 周五在欧洲交易时段表示，瑞郎汇率一直是瑞士经济面临的一个挑战。不过，他指出，实际瑞郎自 2020 年以来一直保持稳定。

补充说明

通胀在最近几个月有所上升，但仍处于价格稳定区间内。

高能源价格存在导致其他领域价格上涨的风险。

我们支持瑞士政府关于 UBS 资本提案的建议，因为这些提案解决了瑞信危机带来的问题。

市场反应

瑞士央行行长施莱格尔的言论对瑞郎（CHF）没有产生影响。截至发稿时，美元/瑞郎上涨 0.3%，交投于 0.8155 附近。