外汇新闻

三菱日联金融集团（MUFG）的Derek Halpenny和Abdul-Ahad Lockhart强调，尽管中东局势不确定，最新的ISM制造业数据仍显示美国经济具有强劲的韧性。总体指数达到四年来的最高点，子指数普遍上涨，新订单增加。MUFG的通胀综合指数指出，能源和制造业投入是持续价格压力的关键驱动因素，这使得美联储的政策立场更加复杂。

强劲的ISM数据和油价推高通胀综合指数

“在经历两周的乐观后，对美伊冲突解决前景的悲观情绪重新升温，凸显了中东局势未来走向预期的反复。这种不确定性通常对商业不利，但昨日的ISM制造业报告显示，美国企业正设法应对已持续三个月的这种不确定性。总体指数在5月跃升至54.0，为四年来最高，构成总体指数的五个子指数中有四个上升。”

“从建模角度看，ISM制造业价格指数仍是我们美国通胀综合指数的关键输入。尽管近年来制造业PMI对市场的直接影响减弱，但它仍能为周期性背景提供可靠信号。以滚动两年为基准，最新的ISM制造业价格指数表现为+2标准差冲击，给整体指数带来上行压力。”

“观察我们美国通胀综合指数的其他组成部分，能源和制造业投入继续推动通胀压力。高企的油价和大宗商品价格强化了上游价格压力。相比之下，国内工资动态保持受控，并非当前通胀趋势的主要驱动因素。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

德意志银行经济学家在其《世界展望》（WO）报告中表示，英国（UK）以更强劲的2026年第一季度数据进入能源冲击期，因此仅对增长进行了小幅下调。预计囤积库存将缓冲经济活动，因为更高的能源成本将传导至通胀和实际收入。他们预测英国2026年国内生产总值（GDP）增长为1%，2027年适度上升至1.2%，但政治不确定性对投资构成压力。

开局稳健，但通胀和政治因素施压

“2026年第一季度表现更强意味着英国经济以更稳健的基础进入能源冲击期，因此自上次《世界展望》以来仅对增长预测进行了小幅下调。”

“囤积库存也将支持经济活动，因为滞后的能源效应将传导至通胀（从而影响实际可支配收入）。”

“我们对夏季以后的前景保持谨慎，因为通胀将侵蚀支出。”

“政治不确定性也将再次显现，抑制投资和住房活动。”

“总体来看，我们预计今年GDP增长为1%，明年上升至1.2%。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

北欧联合银行的Tuuli Koivu和Anders Svendsen认为，持续的通胀压力和强劲的劳动力市场表明欧洲央行（ECB）将在6月启动新一轮加息周期。他们预计在暂停之前将加息四次，并指出即使能源供应中断缓解，服务价格和采购经理人指数（PMI）信号也表明，只有通过额外的紧缩措施，通胀预期才能得到控制。

北欧联合银行预计欧洲央行将加息四次

“我们预计欧洲央行将在6月开始加息。与欧洲央行工作人员3月的预测相比，2026年第二季度的整体通胀率可能略高于预期，因此6月的预测可能会在基线走势上做出一定上调，至少在短期内如此。”

“例如，采购经理人指数显示价格压力已经开始向服务业蔓延。”

“我们继续预计欧洲央行将在6月开始加息。即使霍尔木兹海峡很快重新开放，价格压力也不太可能迅速消失。”

“与此同时，经济增长势头明显弱于疫情后时期，我们预计欧洲央行将在暂停之前加息四次。”

“因此，在我们的基线预测中，四次加息足以在即将到来的工资谈判中锚定通胀预期。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

道明证券（TD Securities）尽管面临与黄金类似的短期回调风险，仍上调了对白银和铂族金属（PGMs）的展望。该团队上调了未来两个季度对白银和铂族金属的预测，并进一步改善了长期观点，理由是黄金预计将走强以及全球经济的改善。他们预计随着供应持续疲软和冲突后需求上升，白银和铂金都将出现供应赤字。

供应赤字驱动对白银和铂族金属的支撑

“尽管面临相同的回调风险，白银和铂族金属的预测在同期内已被上调。”

“由于黄金的强势以及经济的改善，白银和铂族金属的长期展望被上调。”

“随着供应保持疲软，且波斯湾冲突后投资者和工业需求上升，白银和铂金都可能出现供应赤字。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 伊朗暂停谈判，特朗普仍称“下周可握手”。
• 以色列军事升级引爆美以首脑通话冲突。
• 延长停火的“小协议”成为各方最脆弱的公约数。

自2026年2月28日美伊爆发全面军事冲突以来，这场被称为“第三次海湾战争”的地缘危机已进入关键的战略相持期。尽管自4月8日以来双方维持着脆弱的临时停火，但和平谈判之路始终崎岖不平。

6月1日，局势再度出现戏剧性转折。因以色列在黎巴嫩大幅升级军事行动，伊朗方面单方面宣布暂停通过中间人与美国的间接谈判，并计划彻底封锁霍尔木兹海峡。然而，美国总统特朗普却给出截然相反的判断，一边高调宣称美伊一周内即可达成协议，一边亲自叫停以色列针对贝鲁特的空袭计划，甚至与以色列总理内塔尼亚胡发生了激烈争吵。美伊谈判的走向，在短短一天之内呈现出令人困惑的“双重面孔”。

一、最新动态：截然对立的两个版本

伊朗：暂停对话，封锁海峡，绝不妥协

当地时间6月1日，伊朗方面通过半官方媒体塔斯尼姆通讯社放出重磅消息：鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，并考虑到黎巴嫩停火是美伊停火的先决条件之一，伊朗谈判团队已决定暂停通过中间人与美国进行的对话和文本交换。

伊朗的愤怒有其直接触发点。就在同一天，以色列总理内塔尼亚胡和国防部长卡茨发表声明称，鉴于黎巴嫩真主党“屡次违反停火协议”，已下令以军对黎巴嫩首都贝鲁特南郊达希耶地区发动空袭。这并非以色列近期唯一的升级动作——此前数日，以军已越过利塔尼河，攻占了位于黎巴嫩南部的博福特城堡，这是25年来以色列对黎巴嫩发动的规模最大的地面入侵。据黎巴嫩卫生部统计，自冲突波及黎巴嫩以来，已有至少3371人丧生。

伊朗方面的立场十分强硬。伊朗外交部长阿拉格齐重申，德黑兰和华盛顿之间的停火“无疑是在所有战线的停火，包括在黎巴嫩”，“美国和以色列应对任何违反停火协议的后果负责”。伊朗官员进一步表态：以色列必须立即停止在加沙地带和黎巴嫩的军事行动，并从黎巴嫩完全撤军，在此要求得到满足之前，伊朗不会举行任何谈判。

与此同时，伊朗祭出了最具分量的反制筹码——海峡封锁。据塔斯尼姆通讯社报道，伊朗和“抵抗阵线”计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并在曼德海峡等其他战线开启行动，以“惩罚以色列及其支持者”。伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”指挥官卡尼更警告称，曼德海峡的通航状况将与霍尔木兹海峡“保持一致”。这意味着如果冲突持续发酵，全球两大海上能源咽喉将同时陷入阻塞。

在更核心的核问题上，伊朗高层丝毫没有退让之意。伊朗最高领袖军事顾问穆赫辛·雷扎伊明确表示，伊朗无意向美国退让或妥协，也绝不会把自己置于弱势地位。伊朗外交部发言人巴加埃则直言，伊美谈判是在“高度猜疑和不信任”的氛围中进行，美方不断改变立场、提出新的或相互矛盾的要求，导致谈判自然被拖延。

美国：否认暂停，乐观放言，强势干预

与伊朗方面的“谈判暂停”口径形成鲜明对比的，是特朗普政府的一系列矛盾又乐观的表态。

特朗普本人似乎对伊朗的暂停声明采取了“不承认”策略。他公开表示，美方并未收到伊朗方面关于暂停谈判的正式通知，伊朗方面并未就此正式告知美方。这种“视而不见”的姿态，为美国继续推进谈判保留了外交空间。

更令外界瞩目的是特朗普的乐观预测。当地时间6月1日，他在接受多家媒体采访时反复强调，预计未来一周内美国将与伊朗达成协议，延长当前停火安排并推动霍尔木兹海峡重新开放。特朗普形容双方沟通“看起来不错，非常不错”，称与伊朗达成和平协议“甚至比取得军事胜利更好”。但他同时也承认，尚未最终批准该备忘录，“还得再考虑几个方面的问题”。

特朗普的乐观并非没有幕后动作支撑。在伊朗宣布暂停谈判后不到数小时，特朗普迅速展开了一场紧急外交斡旋。他通过黎巴嫩总统约瑟夫·奥恩和美国驻黎巴嫩大使等多重渠道，与黎巴嫩真主党展开了多轮沟通，最终成功推动以黎双方达成停火共识。特朗普本人在社交平台上高调宣布，以色列不会向贝鲁特派遣地面部队，真主党也同意与以色列停火。这也使他成为首位与被美国列为恐怖组织的真主党直接通话的美国总统。

特朗普的目标非常明确——通过最大程度压制以色列的军事冲动，为美伊谈判挽回空间。

二、各方的博弈立场：谁在推动，谁在搅局

伊朗：以“全战线停火”为筹码，绝不示弱

伊朗的核心诉求是明确而一贯的：黎巴嫩停火是美伊停火的先决条件之一，谈判必须覆盖“所有战线”。伊朗外长阿拉格齐直言，“任何一处的违约，均等同于所有战线同步违约”。

在战术层面，伊朗采取了“以退为进”的策略。暂停谈判并非关闭大门——消息人士透露，伊朗可能将对谅解备忘录文本提出新的修订意见，目前一切尚未最终确定。伊朗的潜台词很清晰：你们（美国和以色列）必须拿出足够的诚意，我才会回到谈判桌前。

核问题上，伊朗同样坚守底线。最高领袖哈梅内伊近期下达了关键指令，明确禁止将国内440公斤、丰度高达60%的近武器级浓缩铀运往境外。这大幅压缩了技术性解决方案的空间，成为美伊谈判最棘手的症结之一。

特朗普：必须结束战争，但“小胜”优于“完败”

对特朗普而言，美伊停火协议的紧迫性无可回避。持续的战事造成油价高涨、通胀攀升，已严重威胁美国经济。穆迪首席经济学家马克·赞迪日前警告，特朗普政府大约只剩下一周时间与伊朗达成协议，否则持续上涨的能源价格可能将美国经济推向衰退边缘。

但特朗普的最大掣肘来自内部。他在接受采访时抱怨，国内政治对手“不停地消极聒噪，加大了他的谈判难度”。而伊朗方面更直指美方“不断改变立场、提出新的或相互矛盾的要求”是谈判拖延的根源。

从目前态势来看，特朗普追求的目标较为务实——一份能延长停火60天左右的谅解备忘录，在此期间重开霍尔木兹海峡，以便继续就伊朗核计划等根本性问题展开后续谈判。只要能够宣称“经济恢复正常”和“美军未进一步卷入地面战争”，他就能将这份“小胜”包装成政治成果带回国内。

内塔尼亚胡：搅局者的战略算盘

在所有相关方中，以色列总理内塔尼亚胡的立场最为微妙，也最具“破坏力”。

表面上看，特朗普与内塔尼亚胡是坚定盟友。但据美国新闻网站Axios披露，两人在6月1日的通话中发生了激烈冲突。特朗普对内塔尼亚胡“爆粗口”，怒斥其“疯了”，指责其忘恩负义——称自己曾帮助内塔尼亚胡在其腐败案审理中“免于入狱”。特朗普质问内塔尼亚胡：“你到底在干什么？！”

冲突的核心在于特朗普认为以色列“防卫过度”。特朗普特别反对以色列为了击杀一名真主党指挥官而炸毁整栋建筑、造成大量平民伤亡的做法，警告轰炸贝鲁特将使以色列在国际上“进一步陷入孤立”。他还叫停了以色列原计划对贝鲁特的大规模空袭行动。

内塔尼亚胡的底气从何而来？分析人士指出，内塔尼亚胡可能面临10月的大选，其政治生死存亡高度依赖于在黎以冲突中展现强硬姿态。对他而言，任何美国与伊朗达成的协议都可能被视为一次“糟糕的交易”。他的最优策略就是不断制造既成事实，在美伊停火协议最终落地前，最大限度地削弱黎巴嫩真主党及其背后的伊朗势力。

而这种干扰正在产生实质影响。伊朗明确将“以色列撤军”设为恢复谈判的前提条件，而内塔尼亚胡则强硬回应：如果真主党不停止袭击，以色列将打击贝鲁特的目标，“这一立场没有改变”。伊朗也因此借机紧握“以军停止行动”作为谈判筹码，使美方的外交操作空间更加逼仄。

三、前景展望：一周内达成协议的可能性有多大？

综合各方信息来看，美伊在“一周内”达成一份延长停火的谅解备忘录，确实是当前概率最大的一种可能。但这并不意味着和平会自动降临——恰恰相反，这一纸协议注定将是多方极限博弈的产物。

支持“谈判成功”的因素

双方止损意愿强烈。经过三个月的冲突和停火拉锯，美伊都已付出沉重代价。冲突爆发时油价一度飙升，美国战略石油储备跌至近两年来最低水平。伊朗则面临经济封锁的巨大压力。双方都不想回到全面战争的状态——正如伊朗革命卫队官员曾私下评估，战争重启的可能性“偏低”。

经济压力逼迫谈判提速。全球约20%的常规石油和天然气供应被阻断，霍尔木兹海峡的长期关闭对全球经济已造成实质性冲击。特朗普政府对国内选情的考量，更让结束中东战事成为政治刚需。

美国的外交斡旋仍在加力。特朗普不惜与内塔尼亚胡“翻脸”也要叫停以色列军事行动，力保美伊谈判不受破坏。短时间内能从黎巴嫩真主党方面获得停火承诺，也体现了美国在区域内的影响力仍在发挥作用。

挑战与变数

核心条款分歧严重。美方要求伊朗交出440公斤高浓度浓缩铀，但最高领袖哈梅内伊已明确指示浓缩铀绝不能运往境外。美国的最新修正案对“如何以及何时由美国确保伊朗高浓缩铀的安全”提出了更具侵略性的加码要求。这一触及伊朗主权底线的条款，构成了协议难以逾越的障碍。

信任赤字仍在深化。伊朗方面反复强调，美方不断改变立场、通过媒体释放相互矛盾的信息，谈判在“高度猜疑和不信任”中自然被拖延。当双方连彼此的口径都无法对准时，信任的基础也必然更显薄弱。

盟友的搅局随时可能发生。内塔尼亚胡面临大选压力，随时可能通过新的军事行动制造既成事实，以巩固自身政治地位。即便美伊签署了某种谅解备忘录，一旦以色列再度升级对黎巴嫩的军事行动，伊朗的反弹可能会让谈判成果化为乌有。

双方对“协议”的定义仍有温差。伊朗要求的是全面解决黎巴嫩问题、以军全面撤出黎巴嫩的终极协议；而特朗普追求的更像是一份“小交易”——延长停火、重开海峡的谅解备忘录。如果沟通不畅，这种理解差异可能在最后一刻引爆谈判。

总结

特朗普“一周内达成协议”的预测，很大程度上更像一份战略声明——既向市场释放乐观信号以安抚金融体系，也向伊朗传递美方不会轻易退让的姿态，同时向以色列施加压力，迫使其“保持克制”。而伊朗一边以“暂停对话”示强，一边又保留修订文本的可能，表明其仍然为后手讨价还价留有余地。

“边打边谈”或将成为美伊关系的新常态。即便下周内双方能够就延长停火和重开海峡达成初步一致，这份协议的稳定性也注定脆弱——内塔尼亚胡的搅局策略、海峡通航的实际管控、核问题的深层分歧，每一项都可能是引爆下一轮危机的不稳定引信。特朗普需要一份“胜利”的说辞，但伊朗的底线依然硬朗，“第三次海湾战争”真正画上句号的那一天，远未到来。

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科·佩索莱警告称，随着美元/日元重新测试160.0水平，短期隐含波动率未能反映出干预风险的回归。市场似乎预期日本央行6月会议将有助于限制该货币对的涨势。他认为当局可能容忍更高的干预阈值，可能在162–163区间，并预计市场将在日元季节性疲软的月份继续测试上方压力。

日元面临重新干预阈值风险

“美元/日元短期隐含波动率（1周至3个月）随着G10整体波动率的下降而下滑，未能显示出随着该货币对接近160.0，外汇干预风险的回归。市场可能假设日本央行将观望6月16日的加息（已计入19个基点）是否能限制美元/日元的涨势。”

“继4月至5月自2004年以来最大规模的干预后，市场普遍认为这种干预节奏难以持续。这也可能反映了市场对国际货币基金组织（IMF）指导原则的预期，即在任何滚动六个月内最多允许三次干预，以维持‘自由浮动’地位。”

“尽管如此，考虑到日本当局在干预言论上仍保持相当鹰派，新的干预风险似乎被低估了。新的干预门槛可能远高于4月干预时的160.60水平，或许在162-163区间。”

“我们认为，考虑到6月是日元的季节性疲软期，市场将继续测试美元/日元的上方压力。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

星展集团研究部的Philip Wee认为，随着市场消化围绕中东紧张局势和即将到来的美联储领导层变动的不断变化的叙事，外汇主要货币仍处于区间震荡状态。凯文·沃什（Kevin Warsh）将于6月16-17日担任美联储主席后的首次FOMC会议召开之际，通胀重新加速，短端收益率上升，而前主席鲍威尔在一项关键最高法院裁决前警告了央行独立性问题。

美联储转变与地缘政治支撑美元区间

“随着我们跨入2026年6月，外汇市场正应对叙事的剧烈且波动的转变。”

“所有目光都聚焦于6月16-17日的FOMC会议，这是凯文·沃什作为美联储主席的首次会议。”

“另一方面，4月份的CPI通胀同比回升至3.8%（有传言称若能源压力持续，可能突破4%），这迫使短端利率曲线大幅重新定价。”

“债券市场在5月中旬将2年期美国国债收益率推高至4.0-4.1%，尽管期货市场将今年美联储加息的概率限制在30%。”

“5月31日，前美联储主席杰罗姆·鲍威尔在接受2026年约翰·F·肯尼迪勇气奖时发表演讲，直言不讳地警告了央行独立性问题。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

布朗兄弟哈里曼的埃利亚斯·哈达德（Elias Haddad）写道，欧元区消费者物价指数（CPI）数据喜忧参半，加上市场已完全计入欧洲央行（ECB）25个基点的加息，使欧元（EUR）承压但未崩溃。哈达德认为，在经济疲软且通胀高企的环境下加息对欧元不利，但预计欧元/美元将在1.1400附近筑底，反映出美国（US）相较欧元区更强劲的增长。

欧洲央行加息已计入，欧元仍承压

“欧元区5月CPI数据喜忧参半，欧元反应平淡。整体CPI同比3.2%，与市场预期持平，4月为3.0%，更接近欧洲央行第二季度基线预测（3.1%），而非其不利（3.6%）和严重（4.1%）情景。”

“然而，核心CPI同比上涨至2.5%（市场预期2.4%），4月为2.2%，更接近欧洲央行第二季度严重情景（2.4%），而非基线预测（2.2%）和不利情景（2.3%）。”

“令人担忧的是，服务业CPI飙升至七个月高点3.5%同比，增加了通胀持续上升的风险。”

“在经济增长疲软且通胀高企的环境下加息，对欧元不利，但应有助于缓冲下行压力。”

“我们预计欧元/美元将在1.1400附近筑底，反映出美国相较欧元区更强劲的增长前景。”

（本文借助人工智能工具撰写，经过编辑审核。）