外汇新闻
荷兰银行的莫莉·施瓦茨（Molly Schwartz）和克里斯蒂安·劳伦斯（Christian Lawrence）预计，美元/加元将在2026年大致横盘交易，因为美加贸易紧张局势和USMCA审查风险抵消了美元的疲软。他们认为该货币对将在1.36–1.41区间内受限，尽管美国和加拿大的利率差距缩小且隐含波动性上升，但仍将加元视为波动性最低的G10美元交叉货币。
在贸易不确定性下的区间震荡前景
“美元/加元在2月份大部分时间内保持横盘交易，尽管美加新闻几乎每天都占据头条。我们认为2026年将充满地缘政治紧张和贸易不确定性，但加元将因美元疲软而得到平衡。我们预见美元/加元在未来一年将继续横盘交易，区间在1.36-1.41之间，尽管这将是一个颠簸的过程，尤其是在USMCA审查临近时。”
“我们预计美元/加元将在1.37-1.40之间保持区间震荡，因为相互竞争的压力相互平衡。持续的‘关税溢价’将导致加元走弱，但美加利率差距的缩小抑制了美元的强势。”
“美元/加元已开始再次与我们选择的资产相关联，与美加两年期利率差异一致，并与油价呈反向关系。后者反映了我们早已指出的观点，即油价在油价剧烈快速波动期间是加元的关键驱动因素。然而，考虑到美方关系和贸易的不确定性加剧，我们建议对这些重新出现的关系不要过于自满。”
“我们并不预期迅速回到2025年12月的低波动性环境。相反，我们预计情况正好相反。尽管由于北极焦虑导致的近期高位波动性有所降温，但我们预计美加关系将变得越来越不稳定，尤其是在我们接近7月1日的USMCA正式审查时——还有四个半月。”
“我们预计美元/加元将在未来一年继续在1.36-1.41区间内横盘交易，因为美元/加元受到美加紧张局势、非一致利率路径和持续的贸易不确定性的影响，上下波动。”
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德意志银行分析师指出，欧元/美元变化不大，美元指数小幅上涨，市场在等待1月份美国CPI的发布。该行的美国经济学家预计，CPI的整体数据将较为疲软，但核心数据将更为坚挺，交易员在美国数据疲软后提高了美联储降息的预期，同时仍在为新任美联储主席的进一步宽松定价。
关注美国通胀和美联储预期
"展望未来，今天的关注将转向1月份的美国CPI数据，这比预期晚了几天，因为部分政府停摆。"
"这是一项重要的数据，因为市场仍然预计在新任美联储主席的领导下会有进一步的降息，但像周三的就业报告这样的强劲数据让人们对这一可能性产生了一些怀疑。"
"就预期而言，我们的美国经济学家预测1月份的月度整体CPI将为+0.26%，低于12月份的+0.31%。"
"然而，他们认为整体通胀将受到-2.4%汽油价格下跌的影响，这意味着核心CPI在当月应相对强劲，达到+0.35%。"
"例如，12月会议定价的降息幅度当天上升了+5.3个基点，达到53个基点。"
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- 英镑/美元在本周早些时候从1.3712高点回撤后，徘徊在1.3600附近。
- 主要外汇货币在窄幅区间内交易，等待美国CPI数据。
- 英国GDP在周四令人失望，提升了进一步降息的预期。
英镑（GBP）在对美元（USD）连续第四天下跌，周五交易在1.3600附近，此前从周高点1.3700以上回撤。风险厌恶的市场情绪支撑了美元的反弹，交易量在美国消费者物价指数数据公布前保持低迷。
预计1月份的总体通胀将以稳定的0.3%增速增长，年通胀率从12月份的2.7%降至2.5%。剔除季节性食品和能源价格影响的核心CPI也预计将同比下降，从12月份的2.6%降至2.5%。
周五的风险在于消费者价格的下降幅度可能超出预期，这在近期美国数据疲软的背景下，可能提升市场对美联储（Fed）立即降息的预期，并使美元普遍走低。
在英国，周四公布的国内生产总值（GDP）数据对英镑施加了负面压力。第四季度GDP环比增长0.1%，同比增长1%，而市场预期分别为0.2%和1.2%的增长。额外数据表明，经济增长受到12月份制造业大幅收缩和服务业产出停滞的拖累。
这些数据加大了市场对英国央行（BoE）将被迫加大力度以促进经济增长的预期。
英镑常见问题（FAQ）
英镑(GBP)是世界上最古老的货币(公元886年)，也是英国的官方货币。根据2022年的数据，它是全球第四大外汇交易单位，占所有交易的12%，平均每天6300亿美元。它的主要交易对是英镑/美元，也被称为“Cable”，占外汇的11%，英镑/日元，或被交易员称为“龙（Dragon）”(3%)，欧元/英镑(2%)。英镑由英格兰银行(BoE)发行。
“影响英镑价值的唯一最重要的因素是英格兰银行决定的货币政策。英国央行的决定是基于它是否实现了“物价稳定”的主要目标——稳定在2%左右的通胀率。实现这一目标的主要工具是调整利率。当通胀过高时，英国央行将试图通过提高利率来控制通胀，从而提高个人和企业获得信贷的成本。这总体上对英镑有利，因为更高的利率使英国成为对全球投资者更具吸引力的投资场所。当通胀降得太低时，这是经济增长放缓的迹象。在这种情况下，英国央行将考虑降低利率以降低信贷成本，这样企业就会借入更多资金，投资于促进增长的项目。”
“公布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能影响英镑的价值。GDP、制造业和服务业pmi以及就业等指标都可以影响英镑的走势。强劲的经济有利于英镑。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励英国央行提高利率，这将直接推高英镑。否则，如果经济数据疲软，英镑可能会下跌。”
“英镑的另一个重要数据是贸易帐。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产非常受欢迎的出口产品，其货币将纯粹受益于寻求购买这些商品的外国买家所创造的额外需求。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”
德国商业银行（Commerzbank）的商品研究团队指出，欧佩克（OPEC）、美国能源信息署（EIA）和国际能源署（IEA）的预测范围从平衡的石油市场到2026年显著的过剩供应。伊朗与美国之间的地缘政治紧张局势、印度对俄罗斯原油的重新定位以及中国的储备购买被视为当前布伦特油价接近67.6美元是否保持支撑的关键。
机构对过剩前景看法不一
“然而，伊朗与美国之间的谈判对油价的进一步发展至关重要。”
“此外，美国威胁要扣押运输伊朗石油的油轮。因此，局势依然紧张，暂时合理化了风险溢价。”
“生产损失和印度石油买家寻找替代俄罗斯供应商也在进一步加剧石油市场的紧张局势。该国最近每天购买约100万桶俄罗斯石油。”
“所有这些原因都在支持石油价格在当前高位的维持。”
“如果哈萨克斯坦的石油生产恢复到12月的水平，石油市场在上半年将略显过剩。”
“根据对欧佩克的需求预测和当前的欧佩克生产，国际能源署（IEA）继续预计今年将出现每日360万桶的巨大过剩。”
“相反，下半年可能会出现供应短缺。”
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TD证券全球策略团队预计美国核心CPI在1月份环比上涨0.42%，高于0.3%的市场共识，整体CPI为0.30%。他们将这一强劲表现归因于年初的价格上涨、停工后的正常化以及关税传导，并认为服务业是主要驱动因素，同时预计核心CPI同比保持在2.6%。
核心通胀预计将超出共识
"我们预计核心通胀将环比跳升至0.42%（共识：0.3%），而整体CPI则录得较温和的0.30%增幅（共识：0.3%）。我们强劲的核心预测得益于年初价格上涨、停工后残留的正常化以及关税传导的组合效应。"
"正如在后疫情时期的情况一样，我们预计1月份的强劲通胀将主要由服务业的强劲表现推动，而不是通过显著上涨的商品价格。"
"我们预计核心CPI同比保持在2.6%不变，而总指数可能下降0.2个百分点至2.5%。我们认为我们的预测风险偏向下行，因为最近的核心CPI数据往往低于我们对更强通胀的预测。"
"请注意，我们的CPI NSA预测为325.531，略高于市场当前的定盘价325.465。"
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- 美元/日元升值至153.00以上，但仍有望录得2.4%的周跌幅。
- 周五交易量保持低迷，市场在美国消费者物价指数（CPI）发布前。
- 日元受到稳定政府的希望和对日本央行（BoJ）进一步收紧政策的呼声的支撑。
美元（USD）在日元（JPY）对中找到152.30的支撑，并在周五削减了一些损失，回到153.00的上方区间。风险厌恶情绪为美元提供了支撑，尽管在美国消费者物价指数（CPI）报告发布前，反弹尝试仍然有限。
预计1月份消费者通胀将以稳定的0.3%的速度增长，但同比CPI预计将从12月份的2.7%降至2.5%。同样，从美联储（Fed）的角度来看，更相关的核心CPI预计将从上个月的2.6%降至1月份的2.5%。
在这种情况下，风险偏向下行。最近几周一系列疲弱的美国经济指标给美国中央银行施加了进一步降低借贷成本的压力。考虑到这一点，价格压力的意外大幅下降可能会提升市场对美联储即将降息的期望，并对美元施加压力。
然而，美元/日元的整体趋势仍然看跌，日元有望录得一年多以来的最佳周表现。首相高市早苗的压倒性胜利被市场视为稳定政府的保证，而对其财政政策的担忧则退居次要位置。
周五早些时候，日本央行（BoJ）成员田村直树重申，利率与中性利率“相距甚远”，经济接近实现2%的通胀目标。这些评论暗示他可能会在3月份的会议上呼吁再次加息，这为日元提供了额外支撑。
通货膨胀常见问题（FAQ）
通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。
消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。
一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。
“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”
野村分析师指出，瑞士1月份的通胀保持略微正值，外国产品仍然施加下行压力，因为强势瑞郎使进口变得更便宜。他们强调，瑞士国家银行（SNB）的预测仍然较低但在上升，并认为政策制定者不太可能很快恢复负政策利率。
强势瑞郎使进口价格保持低迷
"瑞士CPI通胀在1月份同比为0.1%（野村：0.0%，共识：0.1%），与12月份的0.1%同比持平。核心通胀也保持在0.5%同比（如野村和共识所预期）。国内价格同比上涨0.5%，而进口产品价格同比下降1.5%，这是由于瑞郎在过去一年中的升值所致。"
"按月计算，CPI下降0.1%，正如我们所预期的那样（-0.06%至小数点后两位，这也是我们对同比数据预测失误的原因）。这与2025年1月份0.1%的月度下降一致。"
"瑞士国家银行最新的预测是，第一季度通胀将平均为0.1%同比，今天的数据与此一致。瑞士国家银行的预测是，通胀将在第二季度上升至0.2%，并在第四季度达到0.5%同比。通胀的一个主要下行风险是瑞郎的升值。"
"尽管通胀预测较低，我们认为降息至负政策利率的门槛很高。我们认为，即使是几个月的小幅负通胀数据，对于瑞士国家银行来说，如果总体上仍然预测通胀上升，仍然会更倾向于保持政策利率不变。"
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