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道明证券（TD Securities）强调巴西雷亚尔（BRL）具备建设性背景，受益于多元化的大宗商品敞口和强劲的套息收益。他们的短期公允价值模型在不计政治风险的情况下将美元/巴西雷亚尔（USD/BRL）置于 5.00 附近，但从长期来看，他们更看好该交叉盘跌破 5.00，并朝 4.60 方向运行。首轮选举结果差距微弱，且剩余选票偏向中右翼，这对博索纳罗形成支撑；若美元/巴西雷亚尔出现飙升，他们将买入巴西雷亚尔。

选举动态强化巴西雷亚尔走强

“政治面的利好与本已建设性的巴西雷亚尔故事相结合，推动了今日的强劲反弹。巴西没有任何一次第二轮投票是以如此微弱的首轮差距开始的，但自 1989 年以来，首轮领先者在每一次第二轮投票中都获胜。”

“剩余选票也偏向中右翼，这在边际上有利于博索纳罗。”

“我们的短期公允价值模型在不计政治风险溢价的情况下将美元/巴西雷亚尔置于 5.00 附近，但我们仍然更看好该交叉盘维持在 5.00 下方，并更接近我们长期公允价值 4.60 左右。”

“即便在巴西央行（BCB）进一步宽松的情况下，巴西雷亚尔仍保有稳固的宏观背景、多元化的大宗商品/贸易敞口以及极具吸引力的波动率调整后套息收益。选举结果消除了一个关键的短期障碍，并强化了拉美地区更广泛的右转趋势。”

“若因美元避险需求推动美元/巴西雷亚尔出现任何飙升，我们都会买入巴西雷亚尔；若博索纳罗在第二轮中明确获胜，则有望跌破 5 月低点并测试 4.80。”

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荷兰国际集团（ING）经济学家拉法尔-贝内茨基（Rafal Benecki）和亚当-安东尼亚克（Adam Antoniak）预计，波兰国家银行（NBP）将在 10 月 7 日的货币政策委员会（MPC）会议上将政策利率维持在 3.75%。他们认为，11 月将是任何政策变动的最早时点，届时将有新的预测可供参考，目前预计由于通胀风险持续存在，2027 年第一季度将加息两次，每次 25 个基点。

波兰利率短期内料维持不变

"10 月 7 日周三，货币政策委员会（MPC）将公布其利率决议。我们预计委员会将把波兰国家银行的政策利率维持在 3.75% 不变。我们认为 11 月将是 MPC 可能改变政策的首次会议，因为届时将有一套新的宏观经济预测可供参考。"

"我们认为目前仍有时间观望，预计将在 2027 年第一季度加息（两次，每次 25 个基点）。"

"一方面，9 月份通胀率升至 4.0% YoY。政府对燃料市场的干预将使 CPI 减少 0.7 个百分点，但未来几个月其可能仍将维持在目标附近容忍区间的上沿。这意味着短期内实际利率将接近零。"

"第三次对燃料市场的干预（将消费税和增值税下调至 2026 年底）降低了通胀的预测路径，并使通胀回到目标附近容忍区间的上沿。"

"这延长了大宗商品价格和通胀处于高位的时期，在我们看来，这可能要求 MPC 在 2027 年第一季度实施预防性加息，以防止通胀在高位固化。"

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荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 表示，市场认为日本央行（BoJ）在 10 月会议上再次采取政策行动的空间有限，市场预期反而集中在 12 月。Foley 认为，市场已计入过多明年美联储收紧政策的预期，随着部分预期被消化，美元/日元有下行空间，同时维持三个月目标位 155.00。

日本央行里程碑塑造日元前景

“在上个月如预期加息 25 个基点之后，市场定价显示，10 月 30 日会议上采取政策行动的可能性有限，下一次政策行动的预期集中在 12 月。”

“尽管日本央行行长植田和男今天早些时候重申，政策制定者打算‘继续上调政策利率’，但他将日本经济描述为‘温和’增长。”

“这可能表明，加息步伐有可能加快，不过显然这取决于未来几个月经济的发展情况。”

“这强化了市场对日本央行不太可能连续加息的预期。”

“话虽如此，荷兰合作银行的基本判断是，市场对明年美联储政策收紧的预期过多。”

“假设部分美联储加息风险被市场排除，美元/日元到 2027 年有可能走低。”

“我们维持美元/日元 3 个月目标位 155.00。”

“尽管美元/日元自 9 月政策会议以来走高，但市场担心若再次回到接近 160 的水平，可能会再次引发进一步干预。”

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• 美元/日元维持坚挺，因日元走弱抵消了美元回调。
• 美国国债收益率走软以及围绕 160 水平的干预担忧限制了该货币对的上行空间。
• 市场等待 FOMC 会议纪要，以获取有关美联储利率路径的新线索。

周二，美元/日元维持坚挺，因日元（JPY）在各个方面都处于守势。然而，美国国债收益率回落拖累美元（USD）走软，加上围绕 160 水平的干预担忧限制了上行空间，使该货币对维持区间震荡。发稿时，美元/日元交投于 158 附近，日内上涨 0.10%。

日本央行（BoJ）行长植田和男重申进一步收紧政策的理由，但未来加息的时机和步伐取决于经济发展，日元仍难以获得牵引力。

植田和男周二表示：“我们将根据经济和通胀情况继续加息。”不过，他补充说：“未来政策调整的步伐和时机将根据我们的基准预测实现的可能性以及风险来决定。”

植田和男还提到，潜在通胀有可能超过日本央行 2% 的目标，理由是中东冲突、与人工智能相关的需求以及日元持续疲软带来的压力。他的言论使进一步加息仍在考虑之中，但对于央行是否会在 10 月 29-30 日的会议上采取行动，几乎没有提供指引。

分析师还将日元走软归因于彭博社周一发布的一篇报道，该报道称日本政府养老金投资基金（GPIF）在 9 月会议上并未讨论资产配置。该报道削弱了市场对该基金将资金带回日本投资国内资产的希望。

美国方面，随着近期债券抛售暂停，美国国债收益率回落。基准 10 年期收益率在周一触及 5.349% 后回落至约 5.27%，为 2002 年以来最高水平。收益率下降削弱了美元的一些支撑。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在前一日创下年内新高 102.53 后，回落至 101.80 附近。

尽管如此，通胀和财政担忧仍使美国收益率维持在高位，保持与日本收益率之间的巨大差距，并维持美元计价资产的吸引力。

在货币政策方面，美联储（Fed）整体前景仍偏鹰派，因为决策者正努力将通胀拉回 2% 的目标。然而，上周公布的弱于预期的非农就业数据（NFP）和个人消费支出（PCE）通胀数据，降低了美联储在 10 月 27-28 日会议上加息的压力。交易员现在等待将于周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，以寻找美联储下一步行动的线索。

法国兴业银行策略师指出，黄金在未能守住接近4,510–4,540美元的200日移动平均线后，回撤进一步扩大。金价正向约4,095美元的中期目标位回落，若跌破该水平，可能打开下行空间，指向4,000美元以及6月/7月低点3,960–3,940美元，这一带构成关键多月支撑区间的下沿。

关键支撑承压加剧

"黄金在难以站稳4,510/4,540美元的200日移动平均线（200-DMA）后，回撤进一步扩大。"

"目前金价正向接近4,095美元的中期目标位回落，该水平可能充当潜在支撑。"

"如果黄金未能重新突破近期枢轴高点4,225美元附近，跌势可能延续。"

"该区域代表多月区间的下沿，仍是关键支撑。"

"若无法守住4,095美元，可能会加深下行趋势，进一步指向4,000美元以及6月/7月低点3,960/3,940美元。"

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星展银行（DBS Bank）的 Radhika Rao 指出，受全球发展影响，印度境内金融市场承压，外国投资组合投资者撤出约63亿美元，美元/印度卢比（USD/INR）重新回到96.00上方。印度储备银行（RBI）已通过外汇干预和流动性回笼工具作出回应，星展银行预计本周美元/印度卢比将维持上行偏向，而印度10年期收益率将保持在7.0%以上。

印度卢比承压，干预工具

"境内金融市场正感受到全球发展带来的压力，外国投资组合投资者（FPI）在26年9月至10月从债券和股票市场撤出约63亿美元，推动美元/印度卢比重新升至96.00上方。"

"尽管外汇干预反应强劲，但央行会倾向于把握时机出售美元，以合理使用储备缓冲，并防止不断膨胀的短期外汇远期头寸进一步扩大。"

"与此同时，银行体系流动性盈余促使周一进行了两次隔夜VRRR拍卖，帮助回笼2.1万亿印度卢比，而OMO和卖/买掉期是其他首选工具。"

"因此，印度储备银行的通胀使命强化了回笼过剩流动性并将隔夜利率与回购利率对齐的推动，以实现有效的货币传导。"

"随着欧元市场的担忧传导至美元指数，我们预计本周美元/印度卢比将维持上行偏向，而10年期收益率将保持在7.0%以上。"

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