外汇新闻

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，加元（CAD）走强，美元/加元交投于其公允价值估计 1.3895 下方不远处，受到美国-加拿大 2 年期利差收窄以及大宗商品货币走强的支撑。大型投机性加元空头头寸可能进一步被挤压。从技术面看，他们认为看跌动能一致，若持续跌破 1.39，将打开下探 1.3817、并可能进一步回到 1.35–1.37 区间的空间。

利差收窄与下行目标

"今早加元获得不错的买盘，反映出本交易时段整体大宗商品货币走强。"

"风险背景并不特别有吸引力——股市持平至小幅上涨，而能源和金属价格略有走强——但纽元、挪威克朗、瑞典克朗和加元都位居 G10 外汇盘中表现榜的前列或接近前列。"

"利差收窄是加元的明显推动因素，自 7 月下旬高点以来，美国/加拿大 2 年期债券收益率差收窄 25 个基点，帮助支撑了加元涨势。"

"现汇今早略低于我们最新的公允价值估计 1.3895，但这可能不会阻止加元在短期内进一步挤出一些强势。回顾最新的 CFTC 数据，其仍显示投机性加元净空头头寸非常显著，而这些加元涨幅可能正令空头感受到挤压。"

"看跌——美元/加元未能利用周中反弹，并迅速回到关键回撤支撑位（美元 5 月/6 月上涨行情的 50% 回撤位）1.3899 附近承压，这维持了美元的看跌前景。"

"短期、中期以及（现在）长期振荡指标的趋势动能信号正在趋于一致，支持形成显著下行走势的前景。若持续跌破 1.39 区域，目标将指向 1.3817（61.8% 回撤位），并可能回到 1.35/1.37 区间。阻力位仍在 1.3965/70 和（较强）1.4000/25。"

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• 金价自新的周内低点反弹，因美元走软提供支撑。
• 通胀降温和非农就业疲软促使交易员下调对美联储加息的押注。
• XAU/USD 难以突破 100 日简单移动平均线（SMA），4,386-4,455 美元区域构成关键阻力区。

黄金（XAU/USD）周五反弹，此前该日开盘处于下跌区间，并跌至 4311 美元的全周新低。截稿时，这种贵金属交投于 4381 美元附近，受到美元（USD）走软以及市场对美联储（Fed）即将加息的预期减弱的支撑。不过，该金属仍低于周四触及的两个月高点 4449 美元。

周五公布的最新美国数据进一步表明，经济动能正在减弱。7 月份零售销售月率下降 0.6%，不及市场预期的增长 0.1%，并逆转了 6 月份录得的 0.2% 增幅。

疲弱的支出数据紧随本周公布的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据之后，这些数据表明通胀压力正在逐步缓解。

然而，密歇根大学（UoM）的初步数据显示，8月份1年期消费者通胀预期从4.2%小幅升至4.3%，而5年期指标则维持在3.3%不变。

美国经济数据走软推动短端美债收益率大幅走低，并在交易员削减对美联储 9 月加息押注之际打压美元。美元指数（DXY）交投于 99.50 附近，当日下跌 0.45%。

根据 CME FedWatch Tool，交易员目前定价美国央行下个月维持借贷成本不变的概率约为 71%。

这为这种不生息金属提供了短期支撑背景，但通胀前景远未明朗。通胀仍高于美联储 2% 的目标，而随着霍尔木兹海峡重新开放的不确定性持续发酵，能源冲击的影响尚未完全消退。

根据道明证券（TD Securities）的说法，“商品交易顾问（CTA）在黄金上的净多头头寸正随着重新出现的主动买盘兴趣而变得更加稳固。”该行补充称，“在经济数据走弱的背景下，美联储（Fed）可能维持按兵不动，尽管能源价格上涨，但黄金在较高区间内仍可能获得良好支撑。”

技术分析：黄金/美元难以突破 100 日简单移动平均线

黄金/美元仍接近近期高点，但难以果断突破位于 4,386 美元的 100 日简单移动平均线（SMA）。该金属稳稳站在 20 日简单移动平均线之上，而该均线构成布林带中轨，位于 4,173 美元。

日线图上的相对强弱指数（RSI）约为 62，且处于正值区域的移动平均趋同背离（MACD）指标表明，看涨动能仍足以挑战上方阻力。

上行方面，4,386 美元的 100 日简单移动平均线与 4,455 美元的布林带上轨之间的区域形成强阻力区。若能持续突破该区域，可能带来新的看涨动能。

下行方面，初步支撑位于布林带中轨附近的4,173美元，随后是心理关口4,000美元。若进一步下跌，则将下探接近3,891美元的布林带下轨。

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荷兰国际集团（ING）的林恩·宋预计，中国 7 月份数据将显示持续疲弱的动能，仅有温和反弹，零售销售年率料为 1.7%。固定资产投资预计将进一步收缩，而工业生产仍相对坚挺。继政治局推动财政刺激之后，未来几个月投资可能回升，但贷款市场报价利率预计将维持不变。

数据疲弱，贷款市场报价利率保持稳定

"中国将于周一公布 7 月份关键国内活动数据。"

"在本月早些时候疲弱的 PMI 数据之后，我们预计疲弱动能将持续。"

"我们预计会有温和反弹，但零售销售年率应仍将维持疲弱，报 1.7%。"

"固定资产投资可能进一步放缓至同比年初至今 -6.3%，而工业生产继续表现优于预期，放缓至同比 5.0%。"

"继 7 月政治局会议强调加快财政支出和债券资金投放之后，未来几个月投资活动可能开始回升。"

"周四，中国将公布其贷款市场报价利率决定。"

"预计不会有变化，1 年期和 5 年期利率将分别维持在 3.0% 和 3.5% 不变。"

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• 欧元/美元升至两个月高点，因美国疲软数据拖累美元。
• 市场预计美联储下个月维持利率不变的概率为70%。
• 市场预计欧洲央行将在9月份实施今年第二次加息。

欧元/美元周五上涨，抹去本周早些时候录得的全部跌幅，原因是美元（USD）全面走弱提振欧元（EUR）。截至发稿时，该货币对交投于1.1580附近，接近6月17日以来的最高水平。

随着最新一批美国经济数据削弱了市场对美联储（Fed）近期加息的预期，美元走软。美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，目前交投于99.50附近，日内下跌0.47%。

美国7月零售销售下降0.6%，不及市场预期的增长0.1%，并逆转了上月0.2%的增幅。密歇根大学（UoM）初步数据显示，消费者信心指数8月从55.2降至51.0，消费者预期指数则从55.4降至50.6。

此前公布的本周消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）报告显示，价格压力连续第二个月缓解，表明近期能源冲击带来的通胀影响正在消退。

根据芝商所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），市场目前认为美联储9月份维持利率不变的概率约为70%，较此前预期加息出现明显转变。

不过，由于霍尔木兹海峡重新开放的不确定性令油价维持高位，通胀风险仍偏向上行。密歇根大学调查显示，未来一年通胀预期从4.2%小幅升至4.3%，而五年期通胀预期则维持在3.3%不变。

欧元方面，市场普遍预计欧洲央行（ECB）将在9月份加息，这将是其今年第二次加息。

德国商业银行（Commerzbank）经济学家预计，欧洲央行9月的举措将把存款利率提高至2.5%，并指出在这一水平上，“将达到管理委员会成员视为中性利率上限的水平——这一利率既不会刺激也不会拖累经济，并会带来中期通胀。”

展望更远未来，德国商业银行认为，“到2027年底，欧洲央行很可能再次下调利率”，因为“通胀应在未来一年内逐步回落，并接近实现通胀目标。”

德国商业银行（Commerzbank）的Carsten Fritsch指出，随着市场下调对美联储进一步加息的预期，黄金已反弹至6月初以来的最高水平。他强调，美联储基金期货中隐含的紧缩幅度有所下降，9月加息的概率降低，且ETF资金重新流入，并认为即便在短暂回调后，黄金仍保有上行潜力。

较低的美联储预期支撑金价

"金价昨日一度升至每金衡盎司4,450美元，创6月初以来最高水平。自本月初以来，金价最高上涨了10%。这主要受到市场对美联储加息过度预期持续回落的推动。"

"截至7月底，美联储基金期货仍在计入年底美联储利率为4%。目前这一数字为3.86%。这意味着此前预期的14个基点加息已被市场排除。"

"由于我们预计美联储不会加息，因此金价仍有进一步上行潜力。昨日金价回落至每金衡盎司4,320美元，表明这一过程不会一帆风顺。金价的另一个积极因素是ETF投资者重新出现买盘兴趣。"

"根据彭博数据，这些投资者在过去六个交易日一直在买入黄金。这是自4月以来ETF资金连续流入持续时间最长的一次。资金流入总计接近21吨。"

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Nordea 分析师 Ole Håkon Eek-Nielsen 和 Jan von Gerich 认为，美联储很可能在未来几个季度再加息三次，以使通胀回到目标水平。他们强调，失业率下降、劳动力供给受限以及核心 PCE 和服务价格通胀上升是关键驱动因素。作者指出，工资压力和商品价格上涨可能为进一步收紧政策提供理由。

Fed 路径与劳动力和通胀挂钩

"但归根结底，利率决定将取决于失业率和通胀。"

"或许六月会议纪要中更能说明问题的是；在劳动力市场稳定且通胀仍然居高不下的情况下，"几乎所有这些与会者都表示，可能有必要进一步收紧政策"。"

"如果政府就业出现反弹，职位增长很容易变得足以推动失业率下降，尤其是在劳动力供给增长疲弱的情况下。"

"总的来说，我们有理由预期 FOMC 成员在其情景中所设想的稳定——如果不是更强劲的话——的劳动力市场。"

"我们甚至可能正走向更高的工资压力和更强的服务价格通胀。"

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道明证券（TD Securities）的 Julie Ioffe 预计，英国 7 月总体 CPI 年率将升至 2.9%，这主要归因于 Ofgem 能源价格上限调整。预计服务业通胀将放缓至 3.4%，而核心商品价格将升至 1.0%，使核心 CPI 维持在 2.6%。该行指出，食品、机票和核心商品带来的上行风险可能挑战近期的通胀放缓趋势。

Ofgem 推动的上升和上行风险

"我们预计 7 月总体通胀将升至 2.9% y/y（mkt: 2.9%, BoE: 2.8%, prior: 2.6%），这主要是由能源部分的 Ofgem 价格上限调整所解释。剔除能源后，我们预计服务业通胀将暂时回落至 3.4% y/y（mkt: 3.3%; BoE: 3.4%; prior: 3.6%），但核心商品通胀回升至 1.0% y/y（BoE: 1.0%）应能在很大程度上抵消这一影响，使核心通胀数据维持在 2.6% y/y（mkt: 2.5%）。"

"未来几个月的通胀前景可能不如近期数据（能源除外）所显示的那样温和。随着化肥成本和不利天气条件传导至生产成本，食品价格容易出现回升。航空票价通胀也可能重新加速，因为航空公司已经表示，将寻求通过夏季过后的机票价格来收回更高的燃料支出。"

"与此同时，核心商品通胀已显现出走高迹象，电子产品价格上涨以及供应链压力再度加大，正在缩小打折促销的空间。这些风险因素表明，到 2026 年末，部分通胀构成项的下行进展可能会越来越难以维持。"

"除此之外，市场还担忧工资是否会对总体通胀略高的路径作出反应。在这方面，考虑到劳动力市场趋于宽松以及工人议价能力下降，我们认为其明显影响较小。如果这些因素保持不变，英国央行（BoE）更可能在已具限制性的银行利率水平上维持较长时间不变，而不是选择进一步加息。"

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• 加元是周五表现最好的货币之一，推动美元/加元跌至接近 1.3860 的两个月新低。
• 美国 7 月零售销售月率下降 0.6%，而市场原本预期小幅增长，这对美元整体构成压力。
• 疲弱数据公布后，DXY 跌至周内低点。

加元（CAD）是周五表现最好的货币之一，兑美元（USD）交投于接近 1.3860 区域的两个月新低附近。此次走势与疲弱的美国零售销售报告相吻合，该报告令美元全线走低，但这一走势早于该数据公布。

7 月零售销售下降 0.6%，远低于市场预期的 0.1%增幅，也低于前一个月 0.2%的增幅。计入 GDP 的控制组销售额下降 0.4%，而前一个月修正后为增长 0.4%。这些数据表明美国消费者正在回撤，也是今年较为疲软的读数之一。

数据公布后，美元失去支撑，美元指数（DXY）滑落至接近 99.50 附近。这份疲弱数据进一步强化了美联储（Fed）维持利率不变而非加息的理由，交易员在数据公布后也迅速倾向于这一预期。随着美元承压，美元/加元几乎没有支撑。

短期技术分析:

从 4 小时图看，美元/加元交投于 1.3870，仍维持短线看跌倾向，因为其位于 20 周期简单移动平均线（SMA）1.3925 和 100 周期 SMA 1.4019 下方。该货币对已进入超卖区域，相对强弱指数（RSI）约为 25，这暗示下行条件已过度拉伸，但尚未挑战由上方密集阻力位所定义的当前下行结构。

上行方面，初步阻力位见于 1.3884，随后是 1.3894，构成附近阻力带，之后是 1.3922 的水平阻力位和 20 周期 SMA 1.3925。更上方，100 周期 SMA 1.4019 强化了更广泛的阻力区域，若要缓解看跌压力，需要重新站上该区域。下行方面，初步支撑位位于 1.3864；若持续跌破该水平，尽管已处于超卖状态，趋势仍将暴露出进一步走弱的风险。

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