外匯新聞

• 歐元/美元徘徊在兩個月低點附近，因鷹派美聯儲預期利好美元。
• 在美國經濟數據表現韌性後，市場上調對美聯儲10月加息的押注。
• 儘管德國 Ifo 數據向好且市場預期歐洲央行將進一步收緊政策，歐元仍舉步維艱。

週四，歐元/美元徘徊在兩個月低點附近，因市場預期美聯儲（Fed）將再次加息，美元（USD）繼續獲得堅實支撐。截至發稿，該貨幣對交投於1.1372附近，連續第四個交易日處於守勢。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於101.27附近，盤中一度觸及101.35高點，為7月29日以來最高水平。

市場認為，在上週加息25個基點（bps）後，美聯儲10月再次加息的可能性正在上升。週三強勁的美國PMI數據以及美聯儲官員的鷹派言論強化了這些預期，芝商所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool）顯示，加息概率約為65%，高於一週前的55%。

週四公佈的美國勞動力市場數據顯示，初請失業金人數從此前的196K小幅升至197K，但低於市場預期的201K。

克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）重申了對通脹的關注，稱："物價穩定是央行的責任。"她指出，"供應衝擊是美聯儲當前面臨的一個顯著挑戰"，並警告稱，"通脹維持高位的時間越長，就越難將其拉回目標水平。"

鷹派重新定價，加上與高企油價相關的更高通脹預期，已將美國國債收益率推升至多年高點。基準10年期收益率交投於5.10%附近，此前一度觸及5.15%，為2007年以來最高水平。較高的收益率通過提升美元計價資產的吸引力來支撐美元。

大西洋彼岸方面，週四早些時候公佈的強於預期的德國 Ifo 數據為歐元（EUR）提供了一些支撐，但即便市場預期歐洲央行（ECB）將進一步加息，美元整體走強仍令該貨幣承壓。

歐洲央行政策制定者迪米塔爾-拉德夫（Dimitar Radev）表示，央行應給此前的決定一些時間發揮作用，並強調最新一次加息"並不意味著我們走上預設路徑"。他補充說，政策制定者"沒有看到廣泛的第二輪效應"，儘管通脹風險偏向上行，增長風險則偏向下行。

• 澳元在 8 月就業創造強於預期後收復了大部分跌幅。
• 澳大利亞失業率升至 4.6%，限制了就業報告的積極影響。
• 美國國債收益率上升支撐美元，而投資者正等待唐納德-特朗普與習近平的會晤。

週四，澳元/美元收窄跌幅，發稿時交投於 0.7030 附近，當日下跌 0.15%。澳元（AUD）在早些時候面臨更強拋售壓力後小幅反彈，受到整體穩健的澳大利亞就業數據支撐，但由於美元（USD）走強，澳元/美元當日仍處於下跌狀態。

澳大利亞經濟 8 月新增 39.5K 個就業崗位，遠高於市場預期的 20K 增幅。然而，就業改善的同時，失業率也升至 4.6%，高於預期和前值 4.5%。

就業創造的強勁表現可能會強化澳儲行（RBA）維持限制性貨幣政策立場的理由，因為有韌性的勞動力市場可能會使通脹壓力保持在高位，並限制央行放鬆政策的空間。

然而，美元（USD）繼續獲得債券市場的顯著支撐。美國 10 年期國債收益率早些時候升至 5.15%，創 19 年來最高水平，幫助維持了對美元的需求，並阻止澳元/美元完全抹去跌幅。

最新美國數據也幾乎沒有為快速放鬆貨幣政策提供支持。截至 9 月 19 日當週，初請失業金人數降至 197K，低於預期的 201K 和上週修正後的 198K。續請失業金人數小幅升至 1.719M。

與此同時，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）週四表示，美國通脹仍然偏高，而需求和經濟活動依然穩健。這位政策制定者認為通脹風險偏向上行，並警告稱，價格壓力持續的時間越長，通脹回到央行目標的難度就可能越大。

投資者現在將注意力轉向週四美國總統唐納德-特朗普與中國國家主席習近平的會晤。預計討論將涉及貿易、人工智能（AI）、科技、台灣以及中東能源供應。由於澳大利亞與中國經濟聯繫緊密，美中貿易關係對澳元尤為重要。

澳元/美元技術分析

在一小時圖上，澳元/美元交投於 0.7022，維持短期看跌基調，因為該貨幣對仍低於 100 週期簡單移動均線（SMA）0.7094 和 200 週期 SMA 0.7108。0.7075 至 0.7108 之間密集的上方結構表明，反彈目前可能受限，而 14 週期相對強弱指數（RSI）位於 33.7，徘徊在超賣區域上方不遠處，暗示拋壓持續存在，但並不極端。

下行方面，直接支撐位於 0.7018，進一步下方的水平支撐位於 0.6984，賣家可能在此暫停或獲利了結。上行方面，初步阻力位於 0.7075，隨後是 100 週期 SMA 0.7094 和 0.7105 阻力位，200 週期 SMA 0.7108 以及更高阻力位 0.7140 構成更廣泛的上方壓制，澳元/美元需要重新站上這些水平，才能緩解當前的看跌偏向。

（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

• 英國央行（BoE）莎拉-布里登表示，能源價格走低的路徑遠非確定。
• 迄今為止，能源價格上漲的間接傳導仍然有限。
• 更大且持續更久的能源衝擊將提高貨幣政策作出回應的可能性。

據路透社報道，英國央行（BoE）副行長莎拉-布里登週四表示，能源價格走低的路徑"根本不明顯"。

布里登指出，迄今為止，能源價格上漲的間接傳導仍然有限，這可能反映出英國（UK）經濟存在閒置產能。然而，她警告稱，能源衝擊持續的時間越長、規模越大，貨幣政策需要作出回應的可能性就越高。

這位英國央行決策者補充稱，風險平衡已經發生變化，如果這些風險成為現實，央行作出回應的可能性將越來越大。她還提醒稱，政策制定者不能等待太久才看到價格二輪效應的確鑿證據。

要點

能源價格走低的路徑根本不明顯。

迄今為止，能源價格上漲的間接傳導有限，這表明經濟存在閒置產能。

能源衝擊越大、持續越久，政策就越可能需要作出回應。

風險平衡已經發生變化，如果風險顯現，英國央行需要作出回應的可能性將越來越大。

不能等待太久才看到二輪效應的確鑿證據。

我更關注企業如何看待其定價決策。

DMP 調查、PMI、代理人調查對我來說都很重要。

市場反應

布里登的言論對英鎊（GBP）幾乎沒有立即影響。英鎊/美元週四仍承壓，下跌 0.12%，截至發稿時交投於 1.3220 附近。

德國商業銀行（Commerzbank）的Thu Lan Nguyen認為，美聯儲一致通過加息決定暫時恢復了其公信力，並支撐了美元，這促使該行將歐元/美元年底預測從1.17下調至1.15。儘管美聯儲和歐洲央行都被認為今年還會再加息一次，但德國商業銀行預計，隨後利率預期將被下調，最終對美元的拖累將大於歐元，並推動歐元/美元在2027年底升向1.18。

當前利好美聯儲，未來美元面臨風險

"由於我們預計美聯儲將在年底前再加息一次，短期內有關該央行公信力的重大質疑不太可能再次浮現。因此，我們將歐元/美元年底預測從1.17下調至1.15。此前，我們曾預計美聯儲將維持利率不變。"

"不過，對於明年，我們仍然認為美聯儲不會像市場目前預期的那樣激進收緊貨幣政策。假設中東危機正如我們預期的那樣逐步緩和，那麼當前的通脹衝擊也應在明年逐步消退，從而不再需要進一步加息。事實上，我們認為到2027年底美聯儲有很大可能降息。"

"然而，我們認為市場對進一步收緊的預期也已經過頭。我們預計12月還會再加息一次，隨後利率將維持不變直至2027年底。"

"因此，美元不僅可能受到美國利率預期下調的壓力，還可能因市場重新擔忧美聯儲獨立性正受到白宮侵蝕而承壓。儘管大西洋兩岸的利率預期都可能被下調，但我們最終預計美元將比歐元承受更大的壓力。"

"不過，如果伊朗與美國之間的關係繼續改善，並因此導致能源價格大幅下跌，歐元/美元很可能會面臨進一步下行壓力。然而，我們不會認為由此帶來的美元走強具有可持續性。"

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加拿大皇家銀行經濟學家 Rachel Battaglia 解釋稱，加拿大統計局對人口數據的上修抹去了此前負增長的跡象，如今顯示加拿大第二季度人口同比增長 0.5%。這些變化削弱了近期人均 GDP 表現，並意味著未來將面臨更多人口結構逆風，隨著人口增幅放緩，未來 GDP 和就業增長可能放慢。

人口修正改變增長指標

"這些修正可能會影響總 GDP 增長等指標的前景，也會影響就業增長。近期幾個季度人口下降幅度更小，可能意味著未來放緩會更明顯——由於 GDP 增長和就業都取決於人口增長，這將影響二者。"

"不過，更廣泛的經濟敘事並不會實質性改變。加拿大結構性的人口增長逆風仍然顯著——加拿大人口如今看起來不再會在 2026 年首次出現絕對下降，但增長速度仍在追蹤有記錄以來最小的增幅。"

"人口數據預計會比往常更容易被修正，因此市場將關注轉向受人口增長趨勢變化影響較小的經濟指標，把它們作為衡量經濟健康狀況更可靠的指標。這些指標——比如失業率——不會受到人口修正的顯著影響，而且截至 2026 年仍顯示出改善跡象。"

"值得注意的是，GDP 數據也會定期修正，包括預計將於 11 月進行的年度基準修正。"

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• Hammack表示，隨著需求和經濟活動保持穩健，通膨仍然處於高位。
• 這位政策制定者認為通膨風險偏向上行。
• 持續的價格壓力可能會使通膨越來越難以回到目標水平。

克里夫蘭聯儲（Fed）主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）週四警告稱，美國（US）通膨仍然處於高位，並強調持續的價格壓力可能會使美聯儲的任務變得越來越困難。

據路透社報導，哈馬克在談及貨幣政策時強調，物價穩定是央行的責任，並指出在產出和需求穩健的背景下，通膨仍然處於高位。

克利夫蘭聯儲主席補充稱，圍繞通膨的風險偏向上行，而供應衝擊目前對貨幣政策構成了顯著挑戰。

哈馬克還警告了讓高於目標的通膨持續存在的後果。該政策制定者表示，通膨維持高位的時間越長，就越難將物價增長拉回央行目標附近。

美聯儲哈馬克警示通膨上行風險，令美元多頭保持警惕

在 FXS Speechtracker 中，美聯儲哈馬克的講話得分為 7.4/10，略低於歷史平均水平 7.6/10，但語氣仍明顯偏鷹派。

FXS 美聯儲情緒指數下滑 0.46 點至 148.18，表明與近期溝通相比，鷹派強度略有回落。不過，儘管語氣略有緩和，該指數仍遠高於中性 100 的門檻，美聯儲依然明顯處於鷹派區間，而較高的指數水平與強勁的 FXS Speechtracker 得分相結合，繼續支撐美元的建設性偏向。

市場反應

美元（USD）對哈馬克的言論反應不大，美元指數（DXY）週四維持上行偏向。該指數跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，截至發稿當日上漲 0.14%，報 101.25。市場對美聯儲進一步收緊政策的預期已經較高，這可能限制哈馬克言論的即時影響。根據 CME 美聯儲觀察工具，投資者目前認為 10 月會議上再次加息的概率約為 71%，高於一週前的約 55%。

荷蘭國際集團（ING）的卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）指出，德國 IFO 指數已連續五個月上升，表明經濟週期性反彈以及德國經濟出人意料的韌性。他表示，財政刺激和訂單簿回升支撐了經濟活動，但警告稱，多重下行風險和政治不確定性意味著這還不是結構性復甦。ING 預計德國今年 GDP 增長約為 1%。

IFO 引領的反彈面臨結構性障礙

"幾乎是在不知不覺中，德國經濟展現出出人意料的韌性，其領先指標 Ifo 指數已連續第五個月上升。9 月，Ifo 指數為 89.9，高於 8 月的 88.8，現已升至一年多以來的最高水平。你實際上會開始疑惑，"為什麼？"。"

"不過，與此同時，訂單簿在近幾個月開始回升，表明工業出現了一些積極動能。政府在國防和基礎設施方面的數十億歐元財政刺激也開始逐步傳導至經濟中。"

"展望未來，德國前景面臨明顯風險：中東戰爭似乎可能正慢慢演變為一場永久戰爭，油價仍維持在高位，以及下一輪供暖季天然氣價格可能出現的衝擊，還有重新升溫的貿易緊張局勢。"

"儘管短期前景仍存在明顯下行風險，但僅今年上半年強勁的表現就已為經濟實現自 2022 年以來最佳增長表現做好了準備。我們目前預計今年 GDP 增長約為 1%。"

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