外匯新聞
- 美元指數在交易員為主要央行密集政策決議周做準備之際小幅走高。
- 美國國債收益率在上周下跌後趨於穩定，為美元提供了一些支撐。
- 交易員等待周三美聯儲決議，以尋找有關12月可能加息的線索，美國PCE通脹也備受關注。
美元指數（DXY）周一小幅走高，交易員在主要經濟體央行密集決議周到來前重新布局，這些決議可能引發市場劇烈波動。截至發稿，追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）交投於101.98附近，當日上漲0.24%。
與此同時，美國國債收益率在上周下跌後顯現企穩跡象，為美元提供了額外支撐。由於市場對與人工智能相關投資的擔憂推動對政府債券的需求，美國國債收益率全期限承壓。周一收益率表現不一，短端收益率小幅走高，而長端收益率仍基本持平於近期低點附近。基準10年期美國國債收益率徘徊在4.98%左右。
在G10政策分化之際，美聯儲按兵不動，美元上行風險被視為更大
三菱日聯/BTMU分析師指出，本周政策日程十分密集，"本周有五家G10央行召開會議，其中紐儲行、加拿大央行和美聯儲都將在周三開會，隨後是周四的歐洲央行和周五的日本央行。"他們指出，"我們預計紐儲行和加拿大央行將加息25個基點，而美聯儲、歐洲央行和日本央行將維持不變。"
展望未來，三菱日聯/BTMU指出，"今年最後一次FOMC會議要到12月9日才召開，金融條件收緊的跡象持續累積，因此12月美聯儲加息預期確實有可能降溫。"在此背景下，他們強調，"沃什願意發出信號，表明美聯儲仍沿著點陣圖所暗示的路徑前進，這一點將很重要。"在他們看來，"在金融條件收緊以及歐洲債券市場波動的情況下，我們認為美元將繼續獲得支撐，風險仍偏向上行。"
與中東緊張局勢相關的能源驅動型通脹風險，使各大央行維持鷹派路徑。美聯儲（Fed）在9月份將利率上調25個基點（bps）至3.75%-4.00%。其更新後的點陣圖顯示，2026年底和2027年底的利率中值預期均為4.1%，暗示今年還將再加息四分之一個百分點。基於此背景，芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，交易員目前押注12月再次加息的概率約為79%。
不過，政策前景因金融條件變化而變得複雜。儘管美國國債收益率已從近期高點回落，但較高的借貸成本已經開始限制家庭和企業。經濟增長仍具韌性，但對人工智能估值和大規模投資支出的擔憂增加了股市進一步下跌的風險，這可能促使美聯儲謹慎行事。
鑑於市場普遍預計美國央行將在周三維持利率不變，交易員將重點關注政策聲明以及主席凱文-沃什的新聞發布會。他對通脹和金融條件的評估，可能決定市場是否繼續維持年末前再次加息的預期。
除了周三的決議之外，周四公布的美國個人消費支出（PCE）通脹報告，以及第三季度國內生產總值（GDP）初值，也將為12月加息預期提供另一項考驗。
美聯儲常見問題（FAQ）
「美國的貨幣政策是由美聯儲製定的。美聯儲有兩項使命:實現物價穩定和促進充分就業。它實現這些目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通脹超過美聯儲2%的目標時，美聯儲就會提高利率，從而增加整個經濟的借貸成本。這導致美元(USD)走強，因為它使美國成為對國際投資者更具吸引力的投資場所。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率以鼓勵借貸，這將給美元帶來壓力。」
美聯儲每年召開八次政策會議，由聯邦公開市場委員會(FOMC)評估經濟狀況並做出貨幣政策決定。聯邦公開市場委員會由12名美聯儲官員參加，其中包括7名理事會成員、紐約聯邦儲備銀行行長，以及其余11名地區儲備銀行行長中的4名，這些地區儲備銀行行長的任期為一年，輪流擔任。」
「在極端情況下，美聯儲可能會采取量化寬松政策(QE)。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，在危機或通脹極低時使用。這是美聯儲在2008年金融危機期間的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元從金融機構購買高評級債券。量化寬松通常會削弱美元。」
量化緊縮(QT)是量化寬松的反向過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於購買新債券。這通常對美元的價值是有利的。
法國興業銀行（Societe Generale）的技術團隊指出，歐元/瑞郎已跌破一條持續數月的上升趨勢線，並短暫跌破其 200 日移動平均線，在 0.9195 附近形成一個中期低點。他們認為反彈正在形成，但強調收復 0.9335/0.9370 的重要性。若未能收復，該貨幣對可能進一步回撤至 0.9140 以及 2025 年 5 月低點 0.9095。
反彈取決於阻力區
"歐元/瑞郎在跌破一條持續數月的上升趨勢線後，回撤進一步擴大。該貨幣對短暫跌破 200 日移動平均線（200-DMA），並在 0.9195 附近形成一個中期低點。"
"反彈正在形成；不過，關鍵在於觀察歐元/瑞郎能否重新收復近期樞軸高點 0.9335/0.9370。"
"若無法突破這一阻力，可能導致回撤延續。"
"若跌破 0.9195，下一個目標可能位於 0.9140 的預測位以及 2025 年 5 月低點 0.9095 附近。"
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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 在盧拉總統意外連任後評估了巴西資產。Haddad 預計，隨著市場回吐此前由博索納羅推動的漲勢並對公共債務上升作出反應，巴西雷亞爾（BRL）短期內將面臨下行壓力。不過，Haddad 指出，立法層面的制約以及巴西具有吸引力的套息和商品敞口，可能限制 BRL 的疲軟，並在之後創造買入機會。
短期陣痛，結構性利好
"盧拉意外連任使巴西資產在短期內面臨風險，但也可能創造買入機會。"
"當預測市場給弗拉維奧-博索納羅（Flávio Bolsonaro）勝選賦予 80%的概率時，路易斯-伊納西奧-盧拉-達席爾瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）贏得了第四個總統任期。"
"因此，BRL 有望回吐本月早些時候博索納羅在第一輪中強勁表現後帶來的漲幅。"
"盧拉對債務上升更高的容忍度也加大了 BRL 的逆風。巴西公共債務總額已從盧拉於 2023 年 1 月上任時占 GDP 的 71.7%上升至 2026 年 8 月占 GDP 的 83.0%，為 2021 年以來最高。"
"不過，立法層面的制約應會限制 BRL 的跌勢。盧拉面臨保守派國會，需要中間派支持才能推動立法，這限制了失控財政擴張的空間。"
"重要的是，巴西具有吸引力的套息，以及在能源、AI 和國防相關大宗商品方面的戰略性敞口，仍是 BRL 的關鍵結構性利好。"
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大華銀行（UOB）的郭世良和李秀安報告稱，歐元/美元繼續缺乏明確的方向性線索，交易區間較此前預期更窄。短期內，預計歐元（EUR）將在 1.1185 和 1.1230 之間波動，而在未來幾週，他們維持區間交易觀點，認為其將在 1.1170–1.1270 區間內運行，並認為在 1.1280 上方存在修正性反彈的空間。
歐元-美元受限於狹窄區間
"24小時觀點：上週五，我們指出 EUR "可能在 1.1185 和 1.1250 之間交易。" 隨後 EUR 的交易區間更窄，為 1.1183/1.1226。價格走勢沒有提供新的線索。今天，EUR 可能在 1.1185 和 1.1230 之間交易。"
"1-3週觀點：我們一直預計 EUR 自本月中旬以來將維持區間交易。在我們上週四（10月22日，現貨價 1.1230）最近一次的表述中，我們指出，"此後價格走勢仍似乎是區間交易階段的一部分，但目前 1.1170/1.1270 的較窄區間可能足以暫時限制 EUR。" 我們繼續持有相同觀點。"
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道明證券（TD Securities）的 Prashant Newnaha 現在預計，紐西蘭儲備銀行將在 10 月會議上將官方現金利率上調 25 個基點至 3%，此前他曾預測按兵不動。他仍預計 12 月和 2 月將再各上調 25 個基點，將終端利率提高至 3.50%，因為紐元走弱和杜拜原油價格走高帶來了通膨上行風險。
終端利率上調至 3.50%
"我們此前預計紐儲行將在 10 月會議上按兵不動。我們現在預計該行將在本週的會議上將官方現金利率上調 25 個基點至 3%。"
"杜拜原油自 9 月底開始加速上漲。從第三季度末到 10 月 15 日 Paul Conway 的採訪時，其美元計價上漲了 9%，而在過去一週半又上漲了 5.5%。杜拜原油目前遠高於該行第四季度平均油價約 84 美元/桶的水平。"
"他討論了該行在 10 月會議上加息 OCR 的可選性，儘管該行 9 月會議上的 OCR 路徑並未將 10 月加息列為基準預測。"
"紐西蘭貿易加權指數（NZ TWI）自第三季度末以來大幅下跌，目前比該行第四季度預測低 3.6%。無論其大幅下跌的原因如何，該行很可能會將紐元走弱視為對增長有利，但這會帶來通膨上行風險。"
"儘管如此，我們仍堅持 12 月和 2 月各加息 25 個基點的判斷。因此，這將把我們的終端利率預期從 3.25% 上調至 3.50%。"
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- XAG/USD 跌勢已在 53.00 美元水平止住，但仍未能站上 54.00 美元上方。
- 油價回調令貴金屬獲得支撐，而全球進一步貨幣緊縮的預期則限制了漲勢。
- 在過去兩週累計拋售 11.5% 之後，更廣泛的偏向仍然看跌。
白銀（XAG/USD）週一在54.00美元附近的窄幅區間內持平，投資者在美國聯邦儲備委員會（Fed）和其他央行的貨幣政策決議公佈前保持觀望。油價回落2%為貴金屬提供了一些緩衝，但由於投資者正為一系列偏鷹派維持利率不變的決議做準備，上行嘗試仍然受限。
荷蘭國際集團（ING）分析師認為，更廣泛的背景繼續有利於美元，隨著"能源價格堅挺，以及市場越來越預期美國和以色列將對伊朗發動另一輪襲擊"，這很可能確保"各大央行保持鷹派立場"。
在他們看來，"風險平衡表明，美元可能會守住其漲幅。"ING 專家承認，"由於近期美國科技股波動削弱了市場對美聯儲緊縮的預期，利差略微對美元不利"，但他們也指出，"能源價格仍處於高位，而第三個美國航母戰鬥群抵達海灣，使中東局勢進一步升級的可能性很大"，這進一步強化了美元基調仍將保持堅挺的理由。
技術分析：白銀在年內低點附近盤整跌幅
從技術角度來看，XAG/USD 已找到一些支撐，但似乎無法從年內低點反彈。4 小時圖上的動量指標顯示，相對強弱指數（14）正從超賣水平回升，移動平均趨同背離（MACD）剛剛轉為略微正值，這表明市場只是暫停，而非出現明確的看漲反轉。
直接阻力位出現在週四低點附近的 55.40 美元，隨後是 10 月 16 日、20 日和 21 日高點附近的 58.50 美元，以及下降通道頂部，略低於 60.00 美元水平。
另一方面，空頭仍受限於 53.00 美元區域上方，該區域是週五的交易低點與下降通道底部的交匯處。進一步下方，50.00 美元這一心理關口以及 2025 年 11 月下旬低點 48.70 美元附近，將成為下一個看跌目標。
（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。）
白銀常見問題（FAQ）
白銀是投資者之間交易量很大的貴金屬。歷史上，它一直被用作價值儲存和交換媒介。盡管沒有黃金那麽受歡迎，但交易者可能會轉向白銀，以實現投資組合的多元化，因為白銀具有內在價值，或者在高通脹時期作為一種潛在的對沖工具。投資者可以以金幣或金條的形式購買實物白銀，也可以通過交易所交易基金（etf）等工具進行交易。交易所交易基金追蹤國際市場上的白銀價格。
銀價可能會受到多種因素的影響。地緣政治不穩定或對經濟深度衰退的擔憂，可能使白銀價格因其避險地位而上漲，盡管其上漲幅度不及黃金。作為一種無收益資產，白銀往往會隨著利率的降低而上漲。它的變動還取決於美元（USD）的表現，因為資產是以美元（XAG/USD）定價的。美元走強往往會抑製銀價上漲，而美元走弱則可能會推高銀價。其他因素，如投資需求、采礦供應（白銀比黃金豐富得多）和回收率也會影響價格。
銀被廣泛應用於工業，特別是在電子或太陽能等領域，因為它是所有金屬中導電性最高的金屬之一，比銅和金還要高。需求的激增可能會提高價格，而需求的下降往往會降低價格。美國、中國和印度經濟的動態也可能導致價格波動：對於美國，尤其是中國，它們的大型工業部門在各種工藝中使用白銀；在印度，消費者對黃金珠寶的需求也在決定金價方面發揮了關鍵作用。
白銀價格往往跟隨黃金的走勢。當金價上漲時，白銀通常也會隨之上漲，因為它們作為避險資產的地位是相似的。黃金/白銀比率顯示了等於一盎司黃金價值所需的白銀盎司數，可能有助於確定兩種金屬之間的相對估值。一些投資者可能認為高比率是白銀被低估或黃金被高估的一個指標。相反，較低的比率可能表明黃金相對於白銀被低估了。
拉博銀行策略師 Christian Lawrence 和 Molly Schwartz 預計，加拿大央行（BoC）將於 10 月 28 日將隔夜政策利率維持在 2.25%，儘管 OIS 市場定價顯示加息概率為 85%。他們指出，勞動力市場數據喜憂參半，通脹主要集中在住房和能源領域，調查證據顯示需求風險仍然存在。他們對加拿大利率的預測是，未來 12 個月加拿大央行將維持在 2.25%。
加拿大央行加息概率與拉博銀行預測分歧
"我們預計加拿大央行將在 10 月 28 日將隔夜政策利率維持在 2.25%，儘管 OIS 定價傾向於加息。"
"我們支持維持利率不變的理由並不是加息一定會惡化通脹讀數，而是現在並不是最有效的時機。"
"我們預計年底前將維持在 2.25%，但我們對這一觀點的風險偏向於即將召開的會議上加息。"
"Macklem 幾週前在曼谷舉行的 IIF 論壇上的講話也支持了 OIS 的重新定價。"
"(本文由人工智能工具協助創建，並經過編輯審校。 ""了解更多。"")"
Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 指出，澳大利亚 9 月和第三季度消费者物价指数（CPI）预计将保持在澳储行年末预测之上。这将驗證近期有關通脹前景已惡化的警告，並增強 11 月再加息 25 個基點、將現金利率上調至 4.85% 的理由，從而擴大澳元（AUD）的收益率優勢。
CPI被視為支持澳儲行進一步加息
"預計整體CPI將從 8 月的 4.0% y/y 升至 4.2%，而截尾均值CPI預計將連續第四個月、也是連續第二個季度維持在 3.6% y/y。"
"這些數據將使通脹高於澳儲行年末預測的整體CPI 3.6%和截尾均值 3.3%。這將印證副行長 Andrew Hauser 上周的警告，即通脹前景比 8 月評估時‘明顯更糟’。"
"更頑固的通脹也將增強澳儲行在 11 月 3 日下次會議上連續第二次加息 25 個基點、將現金利率上調至 4.85% 的理由（市場已計入 70% 的概率），並擴大澳元的收益率優勢。"
"隨著澳儲行加息預期轉向鷹派，澳元表現優於其他貨幣。"
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- 英鎊/日圓在日本央行表現遜於其他主要貨幣之際維持正面偏向。
- 預計日本央行將於週五維持利率不變，市場焦點轉向12月可能加息。
- 在英國央行11月貨幣政策會議之前，週三的英國秋季預算案成為焦點。
週一，英鎊/日圓小幅上漲，因日圓（JPY）表現遜於其他主要貨幣。不過，由於交易員為本週的關鍵事件做準備，包括英國預算案和日本央行（BoJ）的貨幣政策聲明，價格走勢整體仍處於區間震盪。發稿時，該交叉盤交投於210.18附近，當日上漲0.19%。
日本央行將於週五公布利率決議，市場普遍預計其將把政策利率維持在1.25%不變。日本最新通脹數據支持進一步收緊政策的理由。剔除新鮮食品後的9月通脹率年率從1.7%加速至2.1%，而剔除新鮮食品和能源後的指標則從1.9%升至2.4%。
隨著市場越來越預期12月加息，日本央行行長植田和男的言論將受到密切關注。植田和男最近表示，"基礎通脹接近2%的目標。"他還警告稱，"如果政策利率沒有得到適當調整，市場對通脹風險的擔憂可能會推高長期利率。"
不過，來自進一步收緊預期對日圓（JPY）的支撐仍然有限，原因在於日本相對較低的利率以及對其沉重債務負擔的擔憂。日本央行的漸進式做法可能難以縮小與其他主要經濟體之間的利差，因為與中東衝突相關的能源驅動型通脹風險使其他央行保持鷹派立場。
在英國方面，市場注意力轉向週三的預算案，交易員關注政府將如何在支持經濟與維持財政紀律之間取得平衡。任何稅收和支出方面的變化都可能在英國央行（BoE）11月5日政策決定前影響英鎊（GBP），目前市場已完全計入一次25個基點的加息。
德意志銀行經濟學家Sanjay Raja和Maui Brennan指出，在秋季預算案出台前，他們的"基準假設是，財政大臣將利用財政規則的靈活性，通過公共金融機構（所謂的PuFins）進行金融交易，採取兩階段方式提振投資支出：先在即將到來的秋季預算案中擴大80億英鎊，然後在明年的支出審查中再增加同等規模的支出。"
不過，他們指出，"上週末《金融時報》的頭條……表明財政大臣Healey將在秋季預算案中採取更多行動，在未來五年增加約200億英鎊投資，"這意味著PuFins的動用力度將明顯大於此前預期。
日本央行常見問題（FAQ）
日本銀行(BoJ)是日本的中央銀行，負責製定國家的貨幣政策。它的任務是發行紙幣，並實施貨幣和貨幣控製，以確保價格穩定，這意味著通脹目標在2%左右。
2013年，日本央行(Bank of Japan)開始實施超寬松的貨幣政策，以在低通脹環境下刺激經濟和推高通脹。央行的政策是基於量化和定性寬松政策(QQE)，即印刷鈔票購買政府或公司債券等資產，以提供流動性。2016年，央行加大了策略力度，進一步放松政策，先是引入負利率，然後直接控製10年期政府債券的收益率。2024年3月，日本央行提高了利率，實際上退出了超寬松的貨幣政策立場。
日本央行的大規模刺激措施導致日元對其他主要貨幣貶值。這一過程在2022年和2023年加劇，原因是日本央行與其他主要央行之間的政策分歧越來越大，後者選擇大幅加息以對抗數十年來的高通脹水平。日本央行的政策導致日元與其他貨幣的匯率差距擴大，從而拉低了日元的價值。這一趨勢在2024年部分逆轉，當時日本央行決定放棄超寬松的政策立場。
日元貶值和全球能源價格飆升導致日本通貨膨脹率上升，超過了日本央行2%的目標。該國工資上漲的前景——助長通脹的一個關鍵因素——也促成了這一舉措。
外匯市場新聞
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