外匯新聞

• 美國10年期收益率自2023年以來首次突破5%
• 聯準會加息概率達到93%，推動美元指數升至十日高點
• 點陣圖和能源衝擊如今塑造FOMC後的收益率路徑

美國10年期國債收益率週一自2023年以來首次突破5%關口，因投資者幾乎完全消化聯準會（Fed）週三加息25個基點的預期，該收益率上升了逾4個基點。截稿時，美國10年期國債收益率報5.006%

隨著交易員幾乎完全計入9月美聯儲加息，美元攀升

根據 Prime Terminal 的數據，貨幣市場目前計入加息的概率為93%。美國收益率的跳升正在支撐美元，美元指數（DXY）衡量的美元漲幅接近0.60%。

追蹤美元兌六種貨幣表現的美元指數（DXY）在從99.07反彈後報99.66。

除了聯準會的決定外，投資者還在等待經濟預測和 點陣圖的更新，這可能為未來的聯邦基金利率勾勒藍圖。

受美國與伊朗衝突升級以及胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯東西管道影響，能源價格上漲，引發了人們對潛在供應中斷的擔憂，並推動油價上升。

美國10年期國債收益率日圖

• 在本週美聯儲決議前，美元走強令歐元/美元承壓。
• 市場越來越預期美聯儲將在週三提高借貸成本。
• 油價上漲使大西洋兩岸的通脹風險維持在高位。

週一，歐元/美元承壓交易，歐元（EUR）兌美元（USD）下跌約0.55%。隨著交易員為美聯儲（Fed）9月15-16日貨幣政策會議上可能加息進行佈局，美元全面走強。截至發稿時，歐元/美元交投於1.1525附近，接近8月13日以來的最低水平。

在上週五美國通脹報告顯示，8月整體消費者物價指數（CPI）環比上漲0.4%，較7月的0.1%加速後，市場對美聯儲收緊政策的預期升溫。核心CPI上漲0.3%，高於前值0.2%，並創下四個月來最快增速。根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場對加息25個基點的概率定價為86%，高於一週前的約59.4%。

追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）交投於99.66附近，當日上漲約0.58%，並創下9月3日以來的最高水平。加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師指出，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）決議前美元基調堅挺與衍生品市場信號一致，並表示："近年來，掉期定價顯示美聯儲利率變動風險達到70%或更高時，幾乎就是政策變動的完美指標，因此美元對掉期定價作出反應並上漲是可以理解的。"

不過，他們警告稱，"前景仍存在一些風險"，並強調該貨幣的反應將取決於美聯儲如何實施任何政策變化。在他們看來，"如果美聯儲維持不變，市場將感到震驚，這對美元將是明顯利空"，而即便是一次"鴿派"加息，"若沒有明顯承諾進一步行動，也可能對美元構成壓力。"

油價上漲也在加劇通脹擔憂，並進一步向美聯儲施壓，要求其提高借貸成本。西德克薩斯中質原油（WTI）交投於100美元關口附近，本月迄今已上漲逾15%。

高企的油價也使歐元區通脹前景更加複雜。上週，歐洲央行（ECB）實施了今年第二次加息，將存款便利利率上調至2.50%。歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾-施納貝爾（Isabel Schnabel）週一表示，近期能源價格走勢"相當令人擔憂"，而政策制定者亞尼斯-斯圖納拉斯（Yannis Stournaras）則表示，及時採取行動可降低日後出現更痛苦加息的風險。

加拿大皇家銀行（RBC）經濟學家 Abbey Xu 指出，加拿大 8 月通脹年率維持在 3%，食品和能源分項仍處於高位，但有所緩和。剔除食品和能源的消費者物價指數（CPI）以及加拿大央行（BoC）的 CPI-平減和 CPI-中值等核心指標仍接近 2% 的目標。Xu 認為，這支持了基準情景，即加拿大央行將在 2026 年全年維持利率不變，然後在 2027 年逐步加息，不過持續走強的原油可能會使風險偏向更早收緊。

通脹和利率前景成為焦點

"加拿大 8 月通脹年率維持在 3%，與 7 月持平。"

"潛在通脹壓力仍相對受控。"

"能源成本居高不下並未產生顯著的第二輪通脹效應，這一跡象仍然有限。"

"油價維持高位的時間越長，價格傳導加劇的風險就越大，因此，潛在價格壓力的廣度和持續性比總體通脹的月度波動更為重要。"

"8 月報告總體上與我們的基準情景一致，即加拿大央行將在 2026 年剩餘時間內維持利率不變，然後隨著經濟走強在 2027 年逐步加息。"

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荷蘭國際集團（ING）經濟學家詹姆斯-奈特利（James Knightley）、帕德雷克-加維（Padhraic Garvey）和克里斯-特納（Chris Turner）現在預計，在主席凱文-沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾會議上的講話之後，美聯儲將在 9 月加息 25 個基點。他們認為，此舉將是一次性的調整，而不是緊縮週期的開始，疲弱的工資增長和走軟的房地產市場將幫助通脹在明年回到 2%，而聯邦基金利率最終將回到 3.1%。

9 月行動被視為一次性舉措

"在主席凱文-沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾研討會上的講話後，我們將觀點改為美聯儲將在 9 月加息 25 個基點。此後公布的數據證明了這一決定是合理的。我們對就業和通脹的預測表明，沒有必要連續加息。"

"通常情況下，假設是如果美聯儲加息，就不會只加一次。金融市場目前已計入 9 月 16 日幾乎板上釘釘的加息之後，還會再有兩次半的加息。然而，這一次我們認為可能會是一次性加息。"

"自美聯儲上一次更新預測以來，我們看到第二季度 GDP 報告弱於預期，就業創造趨勢走軟，儘管 8 月份出現意外，但通脹已顯示出一些令人鼓舞的放緩跡象，儘管同比增速仍高於 2%。我們繼續認為，疲弱的工資增長、關稅退款以及停滯不前的房地產市場——這將放緩住房通脹——都將有助於明年通脹回歸 2% 的目標。風險在於能源價格。"

"不過總體而言，我們預計美聯儲對通脹的預測將略低於其 6 月份的預測，而 GDP 和勞動力指標變化不大。我們預計他們會將 2026 年底和 2027 年底的聯邦基金利率預測設為 4%，之後再回到此前對聯邦基金利率 3.1% 的長期預測。"

"不過，美元不需要漲得太多。畢竟，我們認為這只是對美聯儲政策的重新校準，而不是一個新的週期。我們的基本觀點仍然是，美元將在明年走低——尤其是在第二季度，當時美國通脹將回落至目標水平，貨幣市場可以將關注點從緊縮轉向寬鬆。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-塞奧雷特（Eric Theoret）指出，英鎊（GBP）兌美元走軟，但在風險偏好回落的環境下，仍跑贏大多數 G10 貨幣。市場預計英國央行（BoE）將在週四維持鷹派立場不變，並可能在 11 月加息 25 個基點。分析師指出，英國和美國收益率利差對英鎊構成支撐，並認為技術支撐位在 1.3450–1.3420 附近，而上方阻力位在 1.3550 以上。

英鎊在英國央行決議前走軟

"英鎊走勢疲軟，兌美元下跌 0.3%，但在整體風險厭惡和美元走強的環境下，仍跑贏大多數 G10 貨幣。本週英鎊的焦點將集中在國內風險上，市場參與者正關注週四的英國央行（BoE）會議，政策制定者普遍預計將維持鷹派立場不變，同時傾向於在 11 月初的下次會議上加息 25 個基點。"

"基本面數據公布日程也相對密集，包括週二的就業數據、週三的 CPI，以及央行決議前的數據，隨後週五將公布零售銷售數據。基本面仍然提供支撐，因為我們注意到自 7 月初以來英國和美國收益率利差明顯呈上升趨勢。儘管外界對英國可能提高銀行稅的計劃進行了高調報導，但政治方面的進展有限。中期風險事件是定於 10 月 28 日公布的秋季預算案。"

"中性——現貨最新回調值得注意，9 月初的本地低點已被小幅（且僅短暫）跌破，50 日均線 1.3481 提供支撐。圖表還顯示 1.3450 和 1.3420 附近存在額外支撐，而短期阻力預計在 1.3550 上方。"

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• 週一，英鎊兌美元在反彈的美元面前回落。
• 投資者正為週三美國和週四英國的貨幣政策決定做準備。
• 市場普遍預期聯準會將加息，而英國央行則料將維持利率不變。

英鎊/美元週一延續跌勢，發稿時交投於 1.3470 附近，當日下跌 0.38%。在多項重大貨幣政策決定公布前，美元（USD）需求重新升溫，令該貨幣對承壓，並跌至月度區間下沿。

投資者的注意力主要集中在美國聯邦儲備委員會（Fed）會議上，其利率決議將於週三公布。最新美國通膨數據出爐後，市場對收緊貨幣政策的預期有所增強。根據 CME FedWatch 工具，市場目前押注本週加息 25 個基點的概率約為 88%。

除了決議本身之外，投資者還將密切關注美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）的新聞發布會，以尋找有關美國利率未來路徑的新線索。如果其表態為進一步加息保留空間，可能會為美元提供額外支撐，並使英鎊/美元繼續承壓。

在英國方面，英國央行（BoE）將於週四公布貨幣政策決定。大多數經濟學家預計，該央行將把政策利率維持在 3.75% 不變。英國央行行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）最近試圖緩和市場對貨幣政策自動收緊的預期，強調未來任何加息都將取決於經濟和地緣政治發展。

不過，英鎊（GBP）仍從相對穩健的英國經濟數據中獲得一些支撐。英國 7 月國內生產總值（GDP）增長 0.4%，好於市場對經濟活動停滯的預期。工業生產也意外向上，而服務業活動表現強於預期。

儘管這些數據令人鼓舞，但在本週初，英鎊/美元仍主要受貨幣政策預期驅動。聯準會週三的決議和英國央行週四的公告，以及兩者對未來利率路徑的指引，可能將決定美元能否維持近期優勢，或英鎊能否收復失地。

英鎊/美元技術分析

在一小時圖上，英鎊/美元報 1.3472，短線仍維持看跌傾向，因為該貨幣對仍運行在 100 期簡單移動均線（SMA）1.3529 和 200 期 SMA 1.3524 下方。向下傾斜的阻力趨勢線繼續限制反彈嘗試，其突破位約在 1.3517，而相對強弱指標（14）滑入 29 附近的超賣區域，暗示賣壓已過度延伸，但尚未真正逆轉。

上行方面，初步阻力位於 1.3480 附近的水平阻力，其後是 1.3517 的趨勢線突破區域，再往上是 200 期 SMA 1.3524，100 期 SMA 1.3529 則進一步強化了上方更廣泛的供應區。下行方面，直接支撐位於 1.3464，隨後是 1.3434 附近的更低水平支撐，如果空頭繼續主導，更深的回調可能在此暫歇。

（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

包括 Charlie Lay 和 Dr. Henry Hao 在內的德國商業銀行（Commerzbank）外匯研究團隊指出，布倫特原油因霍爾木茲海峽敵對行動而飆升，但他們認為未來幾個月仍有逐步緩和的空間。他們認為，隱蔽的油輪通行應有助於海灣地區石油運輸恢復，而石油產品和天然氣則面臨更持久的供應緊縮，前景也更不利。

隱蔽流動緩和供應衝擊

"由於近期霍爾木茲海峽的敵對行動，布倫特原油價格大幅上漲。這使得交戰雙方達成正式協議的可能性比之前更低。但即便沒有外交解決方案，未來幾個月也可能開始逐步緩和，而且得益於油輪秘密通過該海峽，海灣地區的石油運輸應會逐步恢復。"

"石油產品和天然氣的前景則不那麼樂觀。在這裡，運輸和生產中斷可能會在未來一段時間內繼續限制供應。"

"對於亞洲早盤交易，關鍵變數仍將是石油。週五華爾街的反彈反映出市場鬆了一口氣，因為布倫特原油從110美元回落。然而，隨後沙特管道關閉、胡塞武裝占領佩里姆島，以及霍爾木茲會談推遲，又重新引發了供應擔憂。"

"上週五，布倫特原油價格下跌2.8%，至104.61美元，但全週仍上漲8.7%。這還建立在前一週近8%的漲幅之上，使布倫特原油在過去兩週累計上漲17%。"

"在亞洲，中東能源衝擊仍是主導性的外部風險。石油淨進口國面臨貿易條件再次惡化，而更高的燃料價格可能使通脹前景更加複雜，並限制該地區的貨幣政策寬鬆。"

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星展銀行研究部的 Philip Wee 認為，本週歐元相較美元略占優勢，因為歐洲央行近期的加息以及對通脹的關注凸顯了其制度信譽。相比之下，美聯儲的立場受到政治壓力和缺乏前瞻性指引的影響，使得歐元/美元對美聯儲在利率和收益率方面的任何失望都十分敏感。

歐洲央行信譽支撐歐元

"本週，歐元相較美元略占優勢。上週的管理委員會會議重申了歐洲央行願意採取所需的貨幣政策，以使通脹回到目標水平。儘管 6 月和 9 月各加息一次，但歐元利多的理由與其說是歐洲央行的鷹派立場，不如說是其制度信譽。"

"面對重新走強的油價，歐洲央行已將高於目標的通脹置於優先位置，而不是穩健的歐元區經濟所面臨的風險。法國和義大利的財政擔憂依然存在，但歐洲央行似乎較少受到國內政治因素的制約。"

"與美聯儲的對比已變得難以忽視。美聯儲主席 Kevin Warsh 同樣強調恢復物價穩定的必要性，但他拒絕提供前瞻性指引，使市場對美聯儲的反應函數缺乏清晰認識。"

"因此，鷹派的美聯儲不再明確利多美元。"

"鑑於美國加息如今已被大幅消化，美聯儲按兵不動將迫使市場可能出現劇烈重新定價，拖累美元走低。"

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道明證券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，商品交易顧問（CTA）已大舉拋售黃金，在市場計入美聯儲加息和更高能源成本之際，幾乎平掉了其淨多頭敞口的一半。他們的模擬顯示，系統性基金可能會完全平倉，甚至轉為淨空頭，但作者強調，美元貶值敘事、央行需求以及 ETF 流入為長期支撐提供了基礎，這使得短期疲軟可能成為買入機會。

CTA 大幅削減多頭，支撐正在增強

"隨著美聯儲加息概率上升以及能源價格走高壓制整個市場，CTA 正大舉拋售黃金。"

"在市場大幅計入本週美聯儲加息且能源價格仍處於高位的情況下，CTA 目前正大舉拋售黃金，幾乎平掉了其當前淨多頭頭寸的一半。"

"定價模擬進一步凸顯，在本週幾乎所有情景下，多頭頭寸完全平倉，甚至轉向淨空頭的風險都在上升。"

"話雖如此，我們預計系統性拋售的影響將相對溫和，而重新升溫的美元貶值主題、持續偏高的央行買盤以及 ETF 重新增持，將為長期 discretionary 資金流提供強勁支撐。"

"黃金任何短期疲軟都應越來越被視為潛在的買入機會。"

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• 美元/加元連續第四個交易日上漲，因聯準會加息押注支撐美元。
• 加拿大元對喜憂參半的通膨數據反應不大。
• 交易員現正等待美國零售銷售數據以及聯準會週三的貨幣政策決定。

週一，美元/加元連續第四個交易日走高，因更強勁的美元（USD）抵消了油價上漲對加元（CAD）的支撐。交易員對最新的加拿大通膨數據反應平淡。截至發稿時，該貨幣對交投於1.3918附近，日內上漲0.35%。

加拿大統計局表示，8月份消費者物價指數（CPI）月率下降0.1%，不及持平的預期，並逆轉了7月份0.5%的增幅。年通膨率維持在3%不變，符合市場預期。

加拿大央行（BOC）核心CPI月率增長0.1%，低於上月的0.2%，而年率則從2.3%小幅升至2.4%。在本月早些時候加拿大央行連續第七次會議將利率維持在2.25%不變之後，這份喜憂參半的報告對短期政策前景幾乎沒有影響。

加拿大央行在政策聲明中表示，"近幾個月CPI通膨一直徘徊在3%左右，主要原因是汽油價格持續走高。到目前為止，幾乎沒有證據表明更高的能源價格已蔓延至通膨的其他組成部分。"不過，該行警告稱，"高油價和較高的煉油利潤率持續的時間越長，溢出至其他商品和服務價格的風險就越大。"

由於中東緊張局勢使供應風險維持在高位，油價延續漲勢。沙烏地阿拉伯在遭到無人機襲擊後關閉了繞過霍爾木茲海峽的東西管道。據美聯社援引官員的話稱，該管道預計將在未來數週內大部分時間停運。西德州中質原油（WTI）交投於100美元關口附近，本月迄今上漲逾15%。

與加拿大較疲軟的月度數據形成對比的是，週五公布的美國通膨報告顯示，8月份整體CPI月率上升0.4%，而核心CPI增長0.3%。

週一，美元表現優於主要對手貨幣，交易員緊盯中東最新進展，此外，市場預期美聯儲（Fed）本週將加息也提供了額外支撐。美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於99.63，日內上漲0.55%，並創下自9月2日以來的最高水平。

根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場預計美聯儲本週會議加息25個基點的概率為86%。在美聯儲決議公布前，交易員還將關注週三公布的8月份美國零售銷售報告。