外匯新聞

本週，由於地緣政治和本地不確定性，美國美元（USD）缺乏方向性動能。一方面，美國總統唐納德·特朗普繼續威脅伊朗進行軍事干預，但在週末時語氣有所緩和，指出所有選項仍在考慮之中。另一方面，美聯儲（Fed）面臨來自主席傑羅姆·鮑威爾的訴訟所帶來的問題，使得美元對投資者缺乏吸引力。

美元指數：美元指數（DXY）以溫和的漲幅結束本週，交易接近99.30，達到月度高點。

在數據方面，美國將在下週發布ADP就業變化四週平均值、初請失業金人數以及10月和11月的個人消費支出（PCE），這是美聯儲首選的通脹衡量指標。

歐元/美元：歐元/美元貨幣對交易接近1.1620價格區間，週末時略有回落。歐元區調和消費者價格指數（HICP）和核心HICP預計將在週一發布。德國生產者價格指數以及德國和歐元區的ZEW調查將於週二發布。

英鎊/美元：英鎊/美元貨幣對交易接近1.3400，整個星期波動顯著，但以平靜的態勢結束。英國生產者價格指數（PPI）和核心PPI數據將於週二發布，零售價格指數也將一同發布。

美元/日元：美元/日元交易接近158.00價格區間，週末時幾乎沒有波動，投資者對下週五即將公布的日本央行（BoJ）貨幣政策決定保持謹慎。

美元/加元：美元/加元貨幣對交易接近1.3910價格區間，週末時以平靜的態勢結束，投資者在等待週一發布的加拿大央行（BoC）消費者價格指數（CPI）和核心CPI。

黃金：XAU/USD貨幣對交易在4620美元，週初創下4643美元的歷史新高。

預期經濟前景：達沃斯的聲音

• 瑞士國家銀行（SNB）行長馬丁·施萊格爾將於週二在達沃斯開幕世界經濟論壇。
• 歐洲中央銀行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德將於週三和週五發表講話。
• 美國總統特朗普將於週三發表演講。
• 歐洲央行的約阿希姆·納格爾將於週三發言。

中央銀行：即將召開的會議/發布將影響貨幣政策

• 中國的GDP、工業生產和零售銷售將於週一發布。
• 加拿大央行消費者價格指數核心和加拿大CPI將於週一發布。
• 英國就業數據將於週二發布。
• 英國CPI將與PPI一同於週三發布。
• 澳大利亞就業數據將於週四早些時候發布。
• 美國GDP和PCE將於週四發布。
• 新西蘭CPI將於週四發布。
• 日本央行的利率決定和貨幣政策聲明將於週五發布。

(本故事於1月16日18:02 GMT修正，以修正達沃斯世界經濟論壇即將發表的演講日期和宏觀經濟報告發布的日期。)

• 美元/日元在158.00附近承壓，日元對美元走強。
• 日本當局加大對其認為的過度和投機性貨幣波動的警告。
• 美國基本面依然穩健，但未能抵消日本上升的政治和干預風險。

截至發稿時，美元/日元在週五交易於158.00附近，日內下跌0.40%，日元（JPY）對美元（USD）重新獲得了一些支撐。這一走勢反映出投資者的謹慎情緒加劇，經過幾週的日元疲軟後，日本當局的干預風險再次成為焦點。

在美國方面，美元繼續受到依然強勁的基本面支持。近期的宏觀經濟數據證實了美國經濟的韌性，特別是在勞動力市場和消費者支出方面。美國勞工部發布的每週初請失業金人數在截至1月10日的一週降至198,000，為11月以來的最低水平，而零售銷售環比增長0.6%，超出市場預期。這些指標強化了美聯儲（Fed）可以在未來幾個月內維持利率不變的觀點。

然而，幾位美聯儲官員的語氣卻顯得謹慎。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比指出，儘管勞動力市場穩定，但優先事項仍然是將通脹可持續地拉回目標。同時，舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，貨幣政策目前處於良好的位置，可以應對經濟條件的變化。市場現在完全預期美聯儲在1月會議上將維持政策不變，同時繼續預期今年晚些時候將有兩次降息。

儘管對美元的支持背景存在，但該貨幣對日元卻失去了一定的地位，主要是由於日本特有的因素。日本當局對外匯市場上被描述為單邊和投機性波動的擔憂日益加劇。日本財務大臣片山紗織最近重申，所有選項都在桌面上，以應對過度波動，包括直接干預，甚至與美國（US）協調行動。這些評論喚起了對過去干預的記憶，並鼓勵交易者削減日元的空頭頭寸。

國內政治發展也增加了市場的緊張情緒。關於首相高市早苗可能在2月解散國會並提前舉行大選的報導，正在加劇不確定性並導致日元波動。在這種環境下，日元的進一步急劇貶值可能會促使當局採取更強硬的反應。

市場的注意力現在轉向本月晚些時候的日本央行（BoJ）政策決定。市場普遍預期該央行將維持0.75%的政策利率不變，強調非常漸進的正常化步伐。日本央行行長植田和男重申，如果經濟條件與其預測一致，央行隨時準備進一步加息。根據最近的路透社調查，大多數經濟學家不預期會立即採取行動，但預計在2026年晚些時候會進一步收緊，可能在夏季結束前提高至1%或更高。

總體而言，美元/日元向158.00的回調反映出日元的暫時再平衡。儘管美國基本面依然強勁，但日本的政治不確定性、當局的反復警告以及圍繞日本央行的預期的結合，目前足以支持日元對美元的走勢。

• 油價在連續兩天下跌後反彈，受到圍繞伊朗的地緣政治恐懼暫時緩解的支持。
• 對中東潛在供應中斷的擔憂有所減退，儘管並未完全消失。
• 全球供應過剩的預期繼續限制油市的上漲潛力。

截至撰寫時，西德克薩斯中質原油（WTI）美國油價在週五交易約為每桶59.80美元，日內上漲1.60%。由於投資者在白宮對伊朗的更謹慎言論後重新評估中東的地緣政治風險，原油正在恢復前兩天失去的部分地面。

美國總統唐納德·特朗普表示，在獲得保證不會再發生處決和暴力將減弱後，他已放棄軍事行動的威脅。根據路透社引用的幾位消息來源，以色列和其他地區盟友也敦促華盛頓推遲任何干預，擔心報復可能會破壞該地區的穩定。這些發展在短期內幫助降低了油價中嵌入的地緣政治風險溢價。

這種情緒的改善是在市場擔心可能迅速升級的情況下出現的，這可能會干擾伊朗的石油生產或影響海灣的關鍵航運路線。伊朗在石油輸出國組織（OPEC）中仍然是一個主要參與者，任何對其供應的重大中斷都將對全球市場平衡產生直接影響。然而，幾位分析師指出，地緣政治風險並未完全消失，仍然保持投資者的警惕。

儘管有這種地緣政治支持，市場基本面仍然對WTI美國油的中期前景施加壓力。許多分析師由於對2026年供應充足的預期，保持謹慎甚至看跌的立場，儘管早期OPEC的預測指向一個更平衡的市場。關於美國原油庫存的最新數據也重新引發了對供應過剩的擔憂，而需求仍被視為脆弱。

從結構性角度來看，殼牌在週四發布了其2026年能源安全情景報告，概述了全球能源需求的看漲長期前景。根據該報告，到2050年，主要能源需求可能顯著增加，支持長期的石油增長，路透社報導。然而，這一長期觀點與短期內被供應過剩動態主導的情緒形成對比。

此外，路透社報導，美國在加勒比海扣押了另一艘與委內瑞拉相關的油輪，使在美國對委內瑞拉石油實施制裁下的目標船隻總數達到六艘。這一舉動發生在唐納德·特朗普與反對派領袖瑪麗亞·科里娜·馬查多的會議之前，突顯了華盛頓對制裁的持續執行，儘管對全球供應的直接影響仍然有限。

總體而言，WTI美國油的當前反彈主要反映了地緣政治方面的暫時緩解，而對全球供應和需求狀況的擔憂繼續抑制更持續上漲的前景。

美聯儲（Fed）副主席米歇爾·鮑曼周五在馬薩諸塞州福克斯伯勒的新英格蘭經濟論壇上表示，考慮到風險，美聯儲不應發出暫停降息行動的信號。

關鍵要點

考慮到風險，美聯儲不應發出暫停降息行動的信號。

美國中央銀行應準備再次降息，以應對勞動力市場風險。

美聯儲的任務面臨的不對稱風險，工作風險超過通脹擔憂。

當前貨幣政策適度緊縮。

隨著關稅影響減弱，通脹壓力正在緩解。

美聯儲的決策應具有前瞻性，並以預測為驅動。

考慮到風險，美聯儲政策應集中於支持就業市場。

美聯儲預計「穩健」的增長、較低的通脹和穩定的就業市場。

除非需求改善，否則企業可能會開始裁員。

對勞動力市場脆弱性感到擔憂。

基礎通脹水平接近美聯儲的2%目標。

美聯儲在降低通脹方面取得了相當大的進展。

工資增長與2%的通脹一致。

美國經濟一直表現出韌性。

• 歐元在美元受到樂觀美國數據支撐的情況下回吐日內漲幅。
• 市場認為美聯儲在短期內保持利率不變的空間，支撐美元。
• 看跌技術信號繼續限制歐元/美元的反彈嘗試。

歐元（EUR）在週五對美元（USD）走低，回吐日內漲幅，因對美元的需求回升使該貨幣對處於防守狀態。截至發稿時，歐元/美元在1.1600附近平盤交易，此前短暫下滑至自11月28日以來的最低水平。

美元受到強於預期的美國經濟數據的支撐，這進一步強化了美聯儲（Fed）在短期內可以不急於降息的觀點。

進一步支持美元的是白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）的評論，緩解了投資者對美聯儲近期政治噪音的擔憂。在接受福克斯商業網絡採訪時，哈塞特表示他預計「這裡沒有什麼可擔心的」，並補充說他認為美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾提到的成本超支與石棉等因素有關。

從技術角度來看，歐元/美元仍然面臨持續的賣壓，跌破日線圖上的關鍵移動均線。該貨幣對在接近1.1707的21日簡單移動均線下方交易，50日和100日簡單移動均線聚集在1.1660-1.1665附近，強化了看跌結構，並突顯出強勁的上方動態阻力。

動量指標也偏向賣方。移動平均趨同/背離（MACD）仍在信號線下方並處於負區間，平坦的負直方圖指向持續的看跌動能。相對強弱指數（RSI）徘徊在34附近，反映出買入興趣疲弱，使該貨幣對接近超賣狀態。

在下行方面，1.1585-1.1600區域作為即時支撐。若清晰跌破該區域，可能打開通往1.1550的大門，隨後是1.1500的心理關口。

在上行方面，任何修正反彈可能在1.1660-1.1700附近面臨強勁阻力，此處50日、100日和21日簡單移動均線匯聚。只有在該匯聚區上方每日收盤，才能緩解近期的看跌壓力，並允許更深層次的反彈。

本週銀價繼續上漲，週四早間達到每盎司93.75美元的歷史新高。因此，黃金/白銀比率首次自2012年3月以來短暫跌破50大關。今年以來，銀價上漲約30%。相比之下，黃金在同一時期的價格僅上漲了7%。德國商業銀行（Commerzbank）商品分析師卡斯滕·弗里茨（Carsten Fritsch）指出，去年銀價已經顯著超過黃金，價格上漲近150%。

特朗普談判緩解關稅擔憂，銀價回落7%

"現在，美國總統特朗普宣布他打算談判雙邊協議，以確保關鍵礦物的供應。這暫時緩解了對關稅的擔憂。因此，銀價從上述歷史高點回落超過7%。隨著關稅風險降低，更多來自COMEX庫存的白銀可能流向中國，而目前中國的白銀供應非常緊張。儘管美國可能會引入關稅，自10月初以來，已有9750萬盎司或超過3000噸的白銀流出COMEX庫存。"

"其中相當一部分可能流向倫敦，那裡在秋季出現了嚴重短缺。然而，中國也可能是這些交付的接收方，因為註冊庫存已降至近10年來的最低水平。因此，COMEX庫存的下降可以視為銀市緊張的一個指標，也因此是自10月以來價格大幅上漲的原因。即使沒有關稅風險，銀價仍然保持良好的支撐。"

"CME作為COMEX的所有者宣布於2月9日推出新的白銀期貨合約，這可能會提供進一步的助力。該合約的合約規模為100盎司，因此可能主要吸引零售投資者。COMEX交易的白銀期貨合約規模為5000盎司，這使其不太適合作為零售投資者的投資工具。"

歐佩克+在12月份的產量未能達到目標，缺口為72萬桶/日，俄羅斯和哈薩克斯坦在持續的干擾中貢獻了大部分缺口。德國商業銀行（Commerzbank）商品分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，烏克蘭對哈薩克斯坦關鍵出口終端的無人機攻擊 sharply減少了產量，這表明全球石油過剩可能低於預期。

烏克蘭無人機襲擊擾亂哈薩克斯坦石油產量

"根據歐佩克月度報告，歐佩克+在12月份的石油產量為4283萬桶/日。受生產目標約束的國家生產的石油比約定少了72萬桶/日。標普全球能源（S&P Global Energy）的一項調查得出了類似的結果。最大的下行偏差出現在俄羅斯。"

"哈薩克斯坦的產量在沒有補償性減產的情況下首次降至目標以下，這已經持續了一年。這是由於11月底烏克蘭無人機襲擊黑海一個重要出口終端後，石油產量急劇下降。哈薩克斯坦的產量在1月份仍然受到限制。"

"據路透社報導，本月前12天哈薩克斯坦的石油產量比12月份的平均水平低35%。本週，靠近上述出口終端的三艘油輪也遭到了無人機襲擊。因此，石油市場的過剩可能低於預期。"

美國能源信息署預測，2026年美國原油產量將保持在1360萬桶/日附近，明年由於鑽探活動減弱和油價低迷，產量將逐漸下降。德國商業銀行的商品分析師卡斯滕·弗里奇指出，儘管今年供應過剩約為280萬桶/日，但需求上升和美國產量下降預計將逐步減少全球過剩。

隨著美國產量下降和需求上升，供應過剩將緩解

"根據美國能源信息署（EIA）的預測，今年美國原油產量預計將保持在年均近1360萬桶/日。EIA預計2027年產量將下降約34萬桶/日。根據預測，產量在2025年11月達到1389萬桶/日的歷史高點。"

"到今年年底，產量預計將降至1352萬桶/日，到明年年底降至1316萬桶/日。EIA將此歸因於由於油價下跌導致的鑽探活動減少。EIA預計今年WTI油價平均為每桶52美元，明年為每桶50美元。"

"這是由於油市上存在大量供應過剩，EIA估計今年將達到280萬桶/日。對於明年，EIA預計油需求將略有強勁增長，這與美國原油產量下降相結合，應該會在一定程度上減少供應過剩。"

德國商業銀行的商品分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，中國在12月和2025年全年進口了創紀錄的原油量，主要受到煉油廠開工率提高和積極囤積的推動。

創紀錄的石油購買提升全球需求前景

"中國在12月進口了創紀錄的原油量，進口量達到5600萬噸，或每日1320萬桶。這比去年增加了17%，比上個月每日增加了6.4%。2025年全年進口量也達到了創紀錄的5.79億噸，或每日1160萬桶。"

"這比去年水平高出4.6%。其中一個原因是中國的原油加工量增加，經過11個月的時間，比去年同期高出4%。12月的數據將在下週初公布。"

"另一個原因是戰略儲備的增加。在2025年前11個月，中國進口了超過4600萬噸，或每日多出100萬桶的原油，超過了國內煉油廠的加工量。通過儲備採購，中國吸收了去年過剩供應的相當一部分，防止了油價的急劇下跌。"