外匯新聞

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奧雷（Eric Theoret）報告稱，加元（CAD）兌美元（USD）持平交投，市場對魁北克省選舉幾乎沒有反應。政治風險仍是中期逆風，魁北克和阿爾伯塔的公投擔憂拖累市場情緒。與此同時，美元/加元的反彈在技術上似乎已過度拉伸，當前水平與 1.40 區域之間僅見有限支撐，並出現看跌反轉信號。

反彈在 1.42 附近看似已耗盡

"加元兌美元持平交投，市場對國內政治發展以及魁北克省選舉結果沒有實質性反應。"

"加元面臨雙向風險，因為魁北克黨（PQ）以少數派勝選，但也存在與保守黨組成執政多數的可能性；不過，中期風險令人擔憂，因為 PQ 領導人承諾將在其首個四年任期內再次舉行脫離加拿大的公投——但會在現任美國政府結束後進行，以避免干預。"

"這一結果提高了 10 月 19 日阿爾伯塔公投的重要性，並使市場更加聚焦於此，這對加元構成重大情緒風險。目前風險逆轉指標仍相對溫和。"

"看漲/中性——美元/加元的反彈看起來已耗盡，過去幾個交易日觀察到一系列看跌反轉信號。射擊之星十字星通常與看跌反轉相關，而 RSI 在 80 附近看起來極度超買。美元/加元一直難以站上 1.42 中段上方，我們繼續認為當前水平與心理上重要的 1.40 水平之間的支撐有限。"

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• 週二澳元/美元上漲 0.13%，受美元小幅走弱支撐。
• 儘管盤中回落，美國國債收益率仍接近自 2002 年以來的最高水平。
• 市場傾向於美聯儲在 10 月按兵不動，而對澳大利亞加息的預期仍然有限。

週二澳元/美元上漲 0.13%，截至發稿時交投於 0.6980 附近。澳元（AUD）受益於美元（USD）小幅回落，而美國國債收益率走軟則為該貨幣對提供支撐。

基準 10 年期美國國債收益率在盤中早些時候跌向 5.25% 後，目前交投於 5.29% 附近。不過，該收益率仍接近週一觸及的 5.349% 高點，為 2002 年以來最高水平。由於持續的通脹風險、對政府債務和財政可持續性的擔憂，以及市場預期利率將在更長時間內維持高位，美國收益率仍處於高位。

在此背景下，追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在週一創下年內新高 102.53 後回落至 101.87 附近。因此，美國國債收益率的小幅下降暫時削弱了美元的吸引力。

在貨幣政策方面，上週公佈的弱於預期的美國數據降低了美聯儲（Fed）在 10 月 27-28 日會議上再次加息的壓力。疲軟的非農就業（NFP）和個人消費支出（PCE）通脹數據顯著強化了市場對美國央行將在 10 月暫停緊縮週期的預期。

根據 CME FedWatch 工具，市場認為美聯儲 10 月維持利率不變的概率約為 78%。不過，持續的通脹壓力以及央行將通脹拉回 2% 目標的承諾，使得 12 月再次加息的可能性仍然存在。投資者目前正等待週三公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以獲取有關美國利率路徑的更多線索。

在澳大利亞方面，市場對進一步收緊貨幣政策的預期仍然相對溫和。根據 LSEG 數據，貨幣市場認為澳儲行（RBA）在 11 月會議上加息的概率約為 20%。目前相對較低的概率限制了對澳元的貨幣政策支撐，使澳元/美元主要對美元和美國國債收益率的走勢更為敏感。

澳元/美元技術分析

在四小時圖上，澳元/美元交投於 0.6981，短期內維持看跌基調，因為匯價仍受制於 0.7045 的 100 週期簡單移動平均線（SMA）和 0.7112 的 200 週期 SMA 下方。該貨幣對目前守在 0.6965 的水平支撐位上方，而 14 期相對強弱指數（RSI）位於 56.5，顯示動能略有回升，但尚未挑戰上方的移動平均線阻力。

上行方面，初步阻力位於 0.7020，隨後是 0.7045 的 100 週期 SMA，以及下一個水平阻力位 0.7075。再往上，0.7112 的 200 週期 SMA 和 0.7140 的更高阻力位構成更廣泛的供給區。下行方面，若跌破 0.6965，將暴露 0.6900 的下一支撐位，買家可能會嘗試在此減緩更深的下跌。

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• 歐元/美元在美元自近期高點回落之際走高。
• 美國收益率仍處於高位，繼續為整體美元背景提供支撐。
• 法國財政不確定性和歐洲央行謹慎信號限制了歐元的反彈。

週二，歐元/美元走勢偏強，受美元（USD）小幅回落支撐。然而，市場對法國財政狀況的擔憂限制了歐元（EUR）的漲幅。截至發稿時，該貨幣對交投於 1.1255 附近，當日上漲 0.29%。

隨著美債收益率回落，美元走軟，不過基準 10 年期收益率已收復盤中大部分跌幅。該收益率在當天早些時候一度跌向 5.25% 後，目前交投於 5.29% 附近，仍接近週一觸及的 5.349% 峰值，為 2002 年以來最高水平。持續的通膨風險、對政府債務和財政可持續性的擔憂，以及利率將在更長時間內維持高位的預期，令債市承壓，美國收益率仍處於高位。

與此同時，美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 101.87 附近，週一曾攀升至年內迄今新高 102.53。

在貨幣政策方面，上週公佈的非農就業人數（NFP）和個人消費支出（PCE）通膨數據弱於預期，降低了美聯儲（Fed）在 10 月 27-28 日會議上加息的壓力。

芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，本月維持利率不變的概率約為 78%，儘管美聯儲致力於將通膨拉回 2% 的目標，但 12 月加息仍有可能。交易員現在等待將於週三公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以尋找美聯儲下一步行動的線索。

道明證券（TD Securities）表示，政策背景不再為美元提供增量支撐。該行認為，"我們可能已經看到了市場對美聯儲鷹派立場定價的峰值，而且美聯儲不太可能加息超過市場已經計入的幅度"，這限制了對更緊縮政策預期帶來的進一步上行空間。

在他們看來，"近期美國數據表明，美聯儲也無法以每季度一次以上的更快節奏加息，從而通過更緊縮的貨幣政策渠道為美元提供額外提振"，這進一步強化了這樣一種觀點，即"僅憑美國數據/美聯儲渠道，我們很難看到持續看漲美元的信號。"

在歐洲方面，法國公共財政仍是短期內的擔憂，因為政府在分裂的議會中爭取對其 2027 年預算的支持面臨艱鉅任務。

與此同時，歐洲央行（ECB）官員的謹慎言論增加了進一步貨幣緊縮的不確定性。政策制定者奧利·雷恩週二表示："我們尚未看到通膨蔓延至非能源價格或工資。"他補充稱，長期高利率正在拖累增長，並限制能源成本向其他價格和工資的傳導。

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Michael Wan 認為，亞洲貨幣表現得比其他貨幣更具韌性，這得益於強勁的人工智能相關出口，以及該地區石油和柴油供應形勢並不如其他地區那麼嚴峻。他認為，在各種情景下，亞洲外匯都有較大機會跑贏大盤，不過不同貨幣對之間仍會存在分化。此前市場對拉丁美洲外匯套息交易平倉的擔憂已經趨於穩定，進一步增強了亞洲市場的相對吸引力。

科技業支持下的亞洲外匯表現堅韌

"放眼亞洲，有趣的是，相較於其他貨幣，亞洲貨幣整體而言這一次表現得更具韌性。"

"我們認為，這是因為人工智能出口迄今仍相當強勁，而從石油和石油產品，尤其是柴油的角度來看，我們地區的供應形勢似乎沒有其他地區那麼嚴峻。"

"此前，市場主要受外匯套息交易平倉的擔憂主導，這導致拉丁美洲貨幣表現不佳，但這種情況已經趨於穩定。"

"展望未來，我們認為，在各種情景下，亞洲外匯都有較大機會跑贏大盤，但主要外匯貨幣對之間仍會繼續出現一定分化。"

"我們看好與科技業相關的貨幣，例如新台幣（TWD）和韓元（KRW），在較小程度上也看好馬來西亞林吉特（MYR）和新加坡元（SGD）。"

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道明證券（TD Securities）的宏觀研究團隊，由 Jayati Bharadwaj 領銜，Howard Du 和 Linda Cheng 參與，認為近期歐元/美元走弱是由高企的原油和柴油價格以及法國 OAT 債券擔憂所驅動。他們認為市場情緒正在趨於穩定，預計歐元在短期內將持續承壓至 10 月，但他們正通過一項 3 個月風險逆轉策略淡化歐元/美元的拋售，以表達年底美元看跌的觀點。

歐元承壓但市場情緒趨於穩定

"我們預計，隨著市場消化 10 月的關鍵日期以及穆迪的評級審查，歐元在短期內仍將承壓。儘管新的財政擔憂拖累了歐元，但與上一次類似的 OAT-Bunds 利差擴大相比，市場反應仍相對溫和。"

"因此，我們認為歐元短期內仍有表現不佳的空間，但不會破壞 10 月之後的整體走勢，尤其是在法國能夠將 2027 年赤字維持在 5% 出頭的低位區間，且壓力仍主要集中在 OAT 債券而非演變為歐元區系統性擔憂的情況下。"

"我們的趨勢跟隨框架顯示，美元漲勢相對於歐元、英鎊、加元、瑞典克朗和墨西哥比索而言已變得過度。除日元外，G10 外匯頭寸目前也普遍做空美元。"

"我們更傾向於逢低吸納歐元/美元的拋售，而不是追逐其回落至解放日之前的區間。我們通過 1.16/1.11 零成本風險逆轉建立了歐元/美元多頭交易。"

"我們通過風險逆轉策略淡化歐元/美元的拋售。上週，我們建立了 3 個月歐元/美元風險逆轉（買入 1.1610 行權價看漲期權，同時賣出 1.11 行權價看跌期權），以在具有吸引力的現貨入場水平表達我們對年底美元看跌的預測。"

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• 黃金從兩個月低點反彈，因美國國債收益率和美元走軟。
• 美聯儲"更長時間高利率"預期和高企的借貸成本繼續限制上行空間。
• 技術面格局依然脆弱，4100美元提供第一道支撐。

黃金（XAU/USD）週二反彈，因美國國債收益率回落打壓美元（USD），幫助金價在亞洲交易時段跌至兩個月低點4104美元後收復失地。截稿時，黃金/美元交投於4151美元附近，日內上漲0.29%，此前一度觸及4179美元的盤中高點。

基準10年期美國國債收益率回落至5.27%左右，此前週一曾觸及5.349%，為2002年以來最高水平。與此同時，追蹤美元兌一籃子六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）在前一日刷新年內高點102.53後，回落至101.80附近。

此次回落為黃金提供了一些喘息空間，儘管反彈並未改變其近期盤整格局。金價仍主要受限於4100美元至4200美元區間，隨著收益率維持在多年高位附近，買家難以推動持續復甦。

收益率上升會增加持有無收益金屬的機會成本，並有助於維持美元需求堅挺。頑固的通脹和韌性十足的美國增長前景強化了利率將在更長時間內維持高位的預期，而不斷加劇的財政和政府債務擔憂則進一步給借貸成本帶來上行壓力。

週二公佈的數據顯示，ADP四週平均每週私營部門新增就業人數從22.5K升至23.75K。然而，上週公佈的弱於預期的美國非農就業人數（NFP）和個人消費支出（PCE）通脹數據，降低了美聯儲（Fed）在10月27-28日會議上加息的壓力。CME美聯儲觀察工具顯示，維持利率不變的概率為78%。

10 月份暫停加息為這類黃色金屬提供了短期支撐，但由於市場預期進一步收緊，較大幅度的反彈可能仍然困難。美聯儲致力於將通脹拉回其 2% 的目標，這使得 12 月加息的大門仍然敞開。

美國與伊朗之間的僵局使能源驅動的通脹風險保持在高位，因為油價仍高於戰前水平。然而，海灣地區出口恢復以及緊急儲備釋放正在拖累油價，西德克薩斯中質原油（WTI）交投於87美元附近，接近一個月低點。

在此背景下，黃金要實現更強勁的反彈，可能需要美聯儲前景明顯轉向更少限制性，同時美債收益率和美元持續下跌。週三晚上公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要或將為官員如何看待進一步加息的必要性提供新的線索。

從更長期來看，金價仍受到支撐，因為推動借貸成本走高的同樣是債務和財政擔憂，這也增強了其作為價值儲存手段的吸引力。與此同時，強勁的央行需求以及流入黃金支持型交易所交易基金的資金，進一步支撐了對這種金屬的需求。

技術分析：XAU/USD 在中軌布林帶簡單移動平均線下方仍偏空

從日線圖來看，XAU/USD 維持短期偏空基調，因其仍位於 20 日布林帶簡單移動平均線（SMA）4,263 美元下方。動能偏弱，相對強弱指數（RSI）徘徊在 40 附近，而移動平均收斂散度（MACD）仍處於負值區域，暗示儘管在附近支撐上方略有企穩，但近期下行壓力尚未完全釋放。

下行方面，初步需求位於心理關口 4,100 美元附近，與 4,087 美元左右的布林帶下軌高度一致。若跌破該區域，可能進一步下探 4,000-3,950 美元附近更深的水平支撐區。

上行方面，首個阻力出現在中軌布林帶 SMA 4,263 美元，隨後是 4,439 美元附近的上軌阻力，以及 4,500 美元和 4,700 美元的圖表水平阻力，這些共同構成了一個密集的供應區，金價需要突破該區域才能將偏向重新轉為建設性。

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加拿大皇家銀行（RBC）的 Nathan Janzen 指出，在能源價格上漲以及新關稅出台前對美國（US）出口激增的推動下，加拿大 8 月貿易帳轉為 42 億美元順差。他強調，能源出口強勁、未受關稅影響的貿易流具有韌性，以及國內需求正在改善，同時預計更廣泛的經濟溢出效應有限，且人均復甦將是漸進的。

貿易順差與關稅影響

"加拿大的貿易帳在 8 月大幅升至 42 億美元順差，受能源價格上漲以及月末實施的新美國關稅出台前出口激增的推動。"

"月度貿易數據歷來波動較大，但展望 9 月，能源價格繼續走高，原油價格又上漲了 16%。全球精煉產品短缺也在推動加拿大能源出口走高——8 月精煉產品出口（如柴油）在剔除價格影響後上漲了 13%。"

"儘管如此，按我們的計算，剔除受關稅影響產品和能源產品後，對美國的出口同比仍增長了約 16%。"

"國內需求也繼續顯現復甦跡象——進口量（剔除價格影響）下降了 1.7%，但機械和設備進口（企業投資的關鍵指標）以及消費品進口（消費者需求的指標）均有所上升。"

"我們繼續預計，美國政府實施的新關稅將對直接受影響的行業產生重大影響，但由於超過 80%的加拿大對美出口仍可在 CUSMA 框架下享受免關稅待遇，我們預計對更廣泛經濟的溢出影響有限。"

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• 美元/加元週二下跌 0.15%，儘管加元持續承壓，但仍交投於 1.4240 附近。
• 中東石油出口回升，提振全球供應增加預期，並拖累原油價格。
• 美國私人就業改善為美元提供了一些支撐，不過貨幣政策預期限制了其反彈。

美元/加元週二下跌 0.15%，截至發稿時交投於 1.4240 附近，較近期接近 1.4300 的高點略有回落。儘管如此，加元（CAD）仍然脆弱，受原油價格下跌拖累，因為全球原油供應改善的跡象持續顯現。

在中東出口恢復之際，油價仍然疲軟。根據摩根大通的數據，該地區的原油運輸量已達到每日 1750 萬桶，約為戰前水平的 98%，而包括柴油和汽油在內的精煉產品流量已恢復至每日 300 萬桶。

供應改善出現在七國集團（G7）國家週五同意從緊急儲備中釋放 1 億桶柴油和原油之後。科威特也報告稱，其石油產量已恢復至衝突前水平的約 75%，而沙烏地阿拉伯已下調面向亞洲買家的官方銷售價格。

因此，供應更加充裕的前景繼續對油價構成壓力。這對加元而言仍是利空因素，因為加拿大是主要的石油出口國，原油價格波動會對加元產生顯著影響。

不過，週二美元/加元的下跌表明，油價疲軟不足以推動該貨幣對近期漲勢的立即延續。在美國方面，最新就業數據提供了更為積極的信號。自動數據處理公司（ADP）發布的全國就業報告（NER）Pulse顯示，截至 9 月 19 日的四週內，美國私人雇主平均每週新增 23.750K 個職位，高於此前的 22.50K。

這一溫和的招聘加速與近期美國勞動力市場降溫的跡象形成對比。儘管投資者繼續評估美聯儲（Fed）貨幣政策前景，尤其是在近期令人失望的就業數據以及能源價格壓力緩和之後，這一數據仍可能為美元提供一些支撐。

因此，圍繞美聯儲下一次政策決定的預期應繼續成為美元/加元的重要驅動因素，而油價走勢將繼續決定加元的反彈能力。

加拿大勞動力數據料偏軟，BoC定價令美元承壓

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 指出，週五公布的加拿大 9 月勞動力調查是國內前景的關鍵考驗，預計經濟將"僅新增 +5.0k 個就業職位，此前 8 月減少了 -41.7k 個職位。" BBH 指出，"失業率預計將上升 0.1 個百分點至 6.5%，勞動參與率維持在 65.0% 不變，這表明勞動力需求疲弱，"凸顯出招聘環境脆弱。

在這一偏軟的勞動力背景下，BBH 認為，"BoC 加息定價（未來十二個月加息 100 個基點）看起來過於激進，並使加元容易受到鴿派重定價的影響。" 該行強調，"加拿大核心通膨接近各銀行 2% 的目標，指標顯示經濟中仍存在持續的過剩供給，"這表明當前收益率曲線中隱含的緊縮程度缺乏充分理由，進而使加元可能面臨脆弱局面。

美元/加元技術分析

在一小時圖上，美元/加元報 1.4247，維持建設性的日內偏向，因為其仍位於 100 週期簡單移動平均線（SMA）1.4244 附近以及 200 週期 SMA 1.4203 上方。價格走勢正從開盤價 1.4263 逐步走高，但仍面臨與 1.4260 對齊的水平阻力位所帶來的即時上方供應，而最新的相對強弱指數（14）讀數約為 42，表明動能僅屬溫和的整理走勢，而非超買狀況。

下行方面，初步需求位於 1.4232 的小型水平支撐位，隨後是由 1.4200 和 1.4175 構成的更廣泛支撐帶，更深層支撐位於 1.4150 和 1.4133。上行方面，若突破 1.4260 阻力位，將為進一步上探 1.4293 的下一阻力打開空間，多頭需要突破更重要的供應區，才能延續小時圖上的上升趨勢。

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大華銀行（UOB）的Alvin Liew指出，疲弱的美國9月非農就業數據和放緩的工資增長，降低了市場對10月美聯儲加息的預期，目前市場焦點轉向9月CPI。報告指出，勞動力市場動能減弱，但大華銀行仍預計在2026年12月和2027年第一季度進一步收緊政策，之後在2027年剩餘時間內維持按兵不動。

非農就業數據後，美聯儲預期降溫

"意外疲弱的9月就業報告削弱了市場對美國勞動力市場動能的信心（此前8月NFP的暫時提振） ，並降低了市場對美聯儲近期10月加息的預期。"

"根據彭博WIRP，在就業報告公布後，市場對美聯儲在10月FOMC會議上加息的概率降至20%以下（截至10月5日），而9月25日這一概率為64%，同時市場仍完全計入了到2026年底前加息一次的預期。"

"我們已排除10月FOMC連續加息的可能性，該會議距離中期選舉（11月3日）不到一週。"

"我們預計之後還會有兩次加息，分別在2026年12月和2027年第一季度，隨後在2027年剩餘時間內維持不變。"

"意外疲弱的9月NFP大幅降低了市場對10月美聯儲加息的預期，但關鍵考驗將是9月CPI（10月14日）。"

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