外匯新聞

大華銀行（UOB）的Enrico Tanuwidjaja和Vincentius Ming Shen指出，隨著印尼銀行（BI）加大干預力度以支持盧比，印尼外匯儲備在5月份進一步下降，盧比今年迄今已大幅走弱。他們預計，隨著風險規避情緒持續，外匯儲備將繼續承壓，印尼銀行可能會繼續收緊政策並利用外匯操作維護美元/印尼盧比的穩定。

印尼銀行為維護盧比而導致儲備下降

"外匯儲備在5月份降至1449億美元，延續了4月份1462億美元的下行趨勢（參見《印尼：外匯儲備侵蝕持續穩定盧比》），較2025年12月的峰值1565億美元顯著下降（參見《印尼：12月儲備因伊斯蘭債券發行激增》）。這一收縮的主要驅動力依然不變——印尼銀行（BI）為穩定盧比而進行的干預，盧比今年迄今已貶值7.38%，5月底收於每美元17,874印尼盧比。"

"儘管儲備有所減少，但儲備水平依然基本穩健，進口覆蓋率為5.6個月（考慮政府外債償還後為5.5個月），遠高於國際充足性基準的3.0個月。印尼銀行強調，儲備將繼續支撐外部韌性，並有望在貨幣政策轉向更緊縮立場後獲得潛在資本流入的支持（參見《印尼：印尼銀行意外加息標誌緊縮週期開始》）。"

"展望未來，由於對盧比的持續風險規避情緒，外匯儲備預計將繼續承壓。為維護貨幣穩定，印尼銀行的政策工具包正從直接外匯干預擴展到利率調整。"

"我們預計當前的緊縮週期將持續，基準利率將在2026年底升至6.00%。此外，政府繼續發行更多外幣計價的主權債券以幫助增強總儲備，儘管這將增加未來債務負擔，這是眾所周知的代價。"

"所有這些都是繼續錨定匯率穩定的必要措施。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）分析師團隊指出，英鎊相較於核心主要貨幣表現適中，受益於更廣泛的風險偏好，而非國內數據。他們強調圍繞6月18日梅克菲爾德補選的持續政治不確定性，但短期技術面轉為中性至看漲，預計突破1.3415將開啟英鎊/美元進一步上漲至1.3475的空間。

英鎊受風險情緒支撐

"英鎊在本交易時段表現相對堅挺，相較於大多數核心主要貨幣（紐元除外）上漲，風險較高的外匯表現更佳。"

"今日無英國數據公布，因此漲幅純粹由資金流動驅動。"

"政治不確定性依然明顯，投資者密切關注6月18日梅克菲爾德補選的進展及可能出現的對首相斯塔默構成挑戰的領導人競選者。"

"中性/看漲——昨日低點略高於1.33的盤中上漲也表明英鎊/美元已建立了一個小幅低點/反轉。"

"突破1.3415將增強短期動能，指向英鎊上漲至1.3475。"

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荷蘭合作銀行（Rabobank）將加拿大經濟描述為脆弱，連續兩個季度的收縮標誌著技術性衰退，投資和貿易疲軟拖累了增長。高企的汽油價格存在需求破壞的風險，而美國關稅和《美墨加協定》（USMCA）不確定性則影響了企業和消費者信心，限制了加拿大央行政策應對外部衝擊的效果。

技術性衰退與投資疲軟

"高企的汽油價格意味著由於當前通脹導致需求破壞的風險很高。鑑於最近的GDP數據季度年化收縮-0.1%，這使加拿大處於特別脆弱的境地。"

"投資疲軟拖累了增長，目前沒有跡象表明第二季度會出現顯著好轉。與此同時，貿易差額也抑制了增長，出口收縮了-0.5%，進口則從去年第四季度的2%增長至第一季度的12%，為2022年以來的最大增幅。"

"第一季度的數據令人擔憂，因為它緊隨上一季度-1.0%的收縮之後，標誌著技術性衰退。多位加拿大政策制定者對最新的經濟數據不以為意，馬克·卡尼（Mark Carney）表示，加拿大政府‘一直在為建立一個更強大、更具韌性、更獨立的加拿大經濟奠定基礎。’"

"我們仍預計加拿大經濟將適度增長，以適應美國關稅和貿易政策的不確定性，但近期數據表明，短期經濟增長將弱於一月份的預期。"

"加拿大央行四月的預測顯示，2026年GDP增長率為1.2%，2027年升至1.6%，2028年升至1.7%，屆時出口和企業投資的增長將沿著較低的軌跡恢復。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亞斯·哈達德報告稱，美元/離岸人民幣（USD/CNH）正下跌，接近其6月多年來的低點支撐位，原因是美元普遍走弱，加之中國強於預期的貿易順差，主要受人工智能相關出口和半導體進口推動。哈達德認為，人民幣持續升值可能有助於中國向消費轉型，並得出美元/離岸人民幣的下跌趨勢依然存在的結論。

人工智能貿易強勁與人民幣升值

"美元/離岸人民幣因美元普遍走弱而下跌，接近6月多年來低點6.7581的支撐位。中國5月貿易順差擴大，超出預期，得益於人工智能供應鏈。"

"貿易順差升至四個月高點1054億美元，出口同比激增19.4%，進口同比飆升27.4%，均遠超市場預期。"

"全球對人工智能相關商品的強勁需求推動了出口增長，而進口增長則由半導體進口激增驅動。按年計算，中國的貿易順差仍然龐大，達到1.17萬億美元。"

"我們認為，人民幣的持續升值可能有助於中國通過更便宜的進口提升可支配收入，從而推動經濟增長模式向消費轉型。結論：美元/離岸人民幣的下跌趨勢依然存在。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的查理·萊（Charlie Lay）解釋稱，韓國當局宣布了支持韓元的新措施，包括加強對離岸外匯衍生品的監管、審查涉嫌不當行為，以及通過美元遠期賣出擴大國家養老基金的外匯對沖。雖然這些措施可能在短期內提供支持，但他認為，韓元的持久回升取決於投資組合外流的緩和和可信的政策後續執行。

當局加強外匯監管

"經濟財政部在韓國銀行（BoK）、金融服務委員會（FSC）和金融監督院（FSS）緊急會議後，宣布了支持韓元的新措施。"

"雖然國家養老基金的對沖活動可能提供短期支持，但其影響相較於近期的外國股票資金外流可能較為有限。"

"財政部長具允哲警告稱，當局將‘全天候高度警惕地監控市場狀況’，並將‘迅速實施應對措施’。"

"韓元的疲軟主要由外國投資組合重新配置和國內散戶投資者資金外流所驅動。"

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• 英鎊/日元從三週低點反彈，中東緊張局勢緩解提振風險情緒。
• 日本央行可能暫停債券縮減計劃的報導後，日元走弱。
• 美元/日元在160.00以上交易，交易員保持對干預風險的警惕。

週二，隨著中東緊張局勢緩解支持風險敏感資產，英鎊（GBP）兌日元（JPY）走強，而據路透社報導，日本央行（BoJ）正在考慮暫停其債券縮減計劃，日元承壓。

撰寫本文時，英鎊/日元交投於214.72附近，繼週一跌至接近213.00的三週低點後有所回升。

報告顯示，日本央行（BoJ）可能會將政府債券購買維持在每月2.1萬億日圓（130億美元）的當前速度，超出下一個財政年度，實際上暫停其量化緊縮計劃中計劃的債券購買減少。消息公布後，日本10年期國債收益率下跌5個基點（bps）至2.66%，加大了對日元的壓力。

在貨幣政策方面，交易員已完全計入下週日本央行貨幣政策會議將加息25個基點的預期。然而，由於油價持續高企，日元難以從這些預期中獲得支撐，因油價對日本這一進口依賴型經濟的前景構成壓力。

與此同時，油價飆升加劇了全球通脹上行風險，增加了主要央行可能需要加息的可能性。

這種情形可能進一步擴大日本與其他主要經濟體之間的利率差距，隨著日本央行繼續以漸進步伐正常化貨幣政策，日元相較於其同業將處於防禦狀態。

儘管如此，隨著美元/日圓回升至160.00以上，日本當局再次干預的威脅仍然存在，這使得交易員在對日元建立激進看跌頭寸時保持謹慎。