外匯新聞

• 在特朗普排除中期選舉前對伊朗發動襲擊後，WTI 吸引新的賣盤。
• 中東衝突和霍爾木茲風險可能限制黑色黃金的更深跌幅。
• 技術面布局要求多頭保持謹慎，或為任何實質性漲幅提前布局。

西德克薩斯中質原油（WTI）——美國基準原油價格——週五吸引了一些跟進賣盤，延續前一日從一週高點附近 92.40 美元區域回落的走勢。黑色黃金在歐洲時段前半段維持小幅日內跌幅，目前交投於 89.00 美元中段上方，日內跌幅超過 1.0%。

美國總統唐納德-特朗普表示，美國將在 11 月 3 日中期選舉前避免恢復對伊朗的軍事打擊，這一樂觀情緒對原油價格構成了一定壓力。然而，鑑於美國與伊朗就德黑蘭核計劃的對峙以及中東衝突升級，地緣政治風險溢價仍在發揮作用。此外，霍爾木茲海峽周邊的中斷可能會對該商品構成利好。

從技術角度看，原油價格在 4 小時圖上仍低於 100 週期簡單移動平均線（SMA）以及 8 月至 9 月上漲行情的 38.2% 斐波那契回撤位，令短期基調受限。與此同時，移動平均趨同背離（MACD）略高於零軸，但呈收縮態勢。此外，接近 49 的相對強弱指數（RSI）保持中性，表明看漲動能正在減弱。

與此同時，若隨後進一步下跌，初步支撐可能位於 50.0% 斐波那契回撤位 87.72 美元附近，更深層的結構性支撐位於 84.35 美元（61.8% 回撤位）和 79.56 美元。上行方面，若突破 91.08 美元的斐波那契阻力位，將暴露出 100 週期 SMA 在 91.18 美元附近形成的密集阻力；如果買家重新掌控局面，進一步上行目標將指向 23.6% 回撤位 95.24 美元。

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WTI 4 小時圖

• 美元/瑞郎週四自 0.8345 高點回落至 0.8300，但仍有望錄得七週連漲。
• 隨著美國國債收益率從數十年高位回落，美元兌大多數主要貨幣失去動能。
• 週四的更低高點和 RSI 背離讓空頭看到了一些希望。

週五，美元（USD）兌瑞郎（CHF）連續第二個交易日擴大跌幅，因全球債券拋售有所緩和，引發輕微的風險偏好，令美元全線走低。美元/瑞郎在週四於 0.8345 處出現急劇反應後，正測試 0.8300 區域的支撐位，儘管該貨幣對仍有望完成七週連漲。

週四，美國 30 年期國債拍賣需求強勁，這緩解了市場對債券危機的擔憂，並引發全球收益率適度回落。在此背景下，作為避險貨幣的美元兌大多數主要貨幣失去動能，為瑞郎以及大多數 G8 貨幣提供了一些支撐，儘管整體交易時段較為平靜。

技術分析：週四的更低高點讓空頭看到希望

美元/瑞郎交投於 0.8304，繼週四在 0.8345 遭遇拒絕後形成更低高點，這表明多頭開始失去動能。4 小時相對強弱指數（14）在 44 附近，顯示看跌背離，而移動平均趨同/背離（MACD）已轉為負值，整體暗示更深的看跌回調。

空頭需要跌破 0.8300 區域（10 月 6 日低點）以及 9 月漲勢的 38.2% 斐波那契回撤位 0.8264，才能鞏固趨勢轉變的希望，並將 10 月 2 日和 9 月 22 日低點，分別位於 0.8227 和 0.8183，納入目標。

上行方面，若價格在上述週四高點 0.8345 上方出現看漲反應，則將否定這一觀點，並使焦點重新轉向 10 月 1 日高點，即 0.8380 區域。

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丹斯克銀行策略師認為，9 月份歐洲央行（ECB）會議紀要相對於市場定價而言偏鴿派，並指出其並不支持當前市場已計入的三次額外加息。他們指出，能源衝擊帶來的二輪效應有限，且長期收益率走高可能降低歐洲央行進一步收緊政策的必要性。與此同時，美國勞動力市場數據繼續顯示出韌性，而美聯儲官員在是否進一步加息的時機上仍保持靈活。

歐洲央行會議紀要被視為較市場定價更偏鴿派

"在歐元區，9 月份歐洲央行會議紀要幾乎沒有提供前瞻性指引，但我們認為其相對於市場定價而言偏鴿派。政策討論整體上看起來中性，而在我們看來，並不支持市場已計入的三次額外加息。"

"成員們指出，能源衝擊沒有出現二輪效應的跡象，間接影響也僅有限，同時強調更高的長期利率可能對增長和通脹造成實質性拖累。因此，長期收益率的急劇上升應會限制歐洲央行進一步收緊政策的必要性。"

"在美國，截至 9 月 26 日當周，持續申領失業救濟人數增幅高於預期，升至 1.716m，前值為 1.699m。不過，這一上升並未改變更廣泛的局面，因為與近幾年相比，持續申領人數仍處於低位。初請失業金人數小幅下降，逆轉了市場對小幅上升的預期，儘管前一周數據被上修。總體而言，這些數據仍指向相對緊俏的勞動力市場。"

"在美國方面，美聯儲的沃勒表示，仍需要進一步加息，但強調加息節奏可以靈活調整，並補充說加息不一定要在連續會議上進行。雖然這比傑斐遜和威廉姆斯上周的表態更明確地提到了進一步收緊政策的必要性，但這仍與‘10 月會議沒有迫切需要再次加息’這一信息一致。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 審視了國際貨幣基金組織（IMF）對匈牙利的第四條款評估，強調歐元採用不能替代結構性和財政改革。IMF 呼籲提前推進財政整頓並逐步取消扭曲性政策，同時對匈牙利央行（MNB）暫停降息以及新的 2.5% 通脹目標表示歡迎。Ghose 認為，只有財政、結構性和鷹派貨幣政策相結合，才能可持續地增強福林。

改革要求與福林前景

"IMF 剛剛發布的關於匈牙利的第四條款評估在多個主題上都很有信息量，尤其是對更深層次改革和財政整頓的需求（IMF 估計今年財政赤字占 GDP 的 7-7.5%）。該評估也對匈牙利推動宣布歐元採用時間表的做法進行了現實檢驗。"

"在政策不變的情況下，赤字在中期內仍將高於《馬斯特里赫特條約》規定的門檻，而公共債務將繼續上升。"

"IMF 呼籲採取可信、利於增長且提前推進的財政整頓，將削減補貼和行政支出與稅制改革結合起來。"

"貨幣政策同樣重要。IMF 歡迎 MNB 暫停降息的決定，並指出自 2028 年 1 月起新的 2.5% 通脹目標要求採取更鷹派的立場。"

"但 IMF 的觀點很明確：歐元可以為改革提供錨定，但不能替代改革本身；換句話說，歐元採用可以作為中期前景，而不是匈牙利經濟或外匯問題的近期解決方案。"

"不過，這還不足以可持續地提振 HUF 估值：只有財政和結構性改革與適當鷹派的貨幣政策相結合（環比通脹正在急劇加速），才能帶來福林走強。"

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• 加拿大失業率預計將從8月份的6.4%升至9月份的6.5%。
• 自8月份美國新關稅生效以來，勞動力市場面臨首次全面考驗。
• 在就業報告和加拿大央行10月會議之前，加元仍承壓。

加拿大統計局將於週五公布9月份勞動力調查，市場預計在8月份大幅下滑後，就業將溫和回升。該報告尤為重要，因為它將首次全面反映8月22日生效的美國（US）新關稅的影響。這些額外的貿易壁壘可能會拖累招聘，尤其是在出口導向型行業，從而加劇市場對加拿大勞動力市場韌性的擔憂。

根據加拿大皇家銀行（RBC）的說法，新關稅可能已經阻礙了勞動力市場的復甦，但不一定會使其逆轉。該行預計9月份就業人數將溫和增加5K，同時預測失業率將維持在6.4%不變。同樣，加拿大帝國商業銀行（CIBC）預計就業崗位將溫和增加5K，並警告稱貿易緊張局勢可能繼續拖累製造業就業。該行預計失業率將升至6.5%，與市場共識一致。

就業數據也可能影響市場對加拿大央行（BoC）的預期。自2025年10月以來，加拿大央行一直將政策利率維持在2.25%。預計央行將在10月28日的會議上保持謹慎，在經濟疲軟跡象與持續的通膨壓力之間尋求平衡。

事實上，加拿大8月份整體消費者物價指數（CPI）同比穩定在3%，在能源價格高企的背景下，仍遠高於加拿大央行2%的目標。在此背景下，強於預期的就業報告可能重新引發市場對加拿大央行潛在加息的猜測，而另一份令人失望的數據則可能強化市場對貨幣政策長期按兵不動的預期。

我們對下一份加拿大就業報告有何預期？

分析師普遍預計，加拿大9月份失業率將從8月份的6.4%升至6.5%。此外，投資者預計經濟將新增約7K個就業崗位，部分抵消上個月錄得的41.7K個大幅下降。

值得回顧的是，加拿大8月份平均時薪同比增長2%，較7月份的3%和6月份的3.7%放緩，表明工資通膨正逐漸失去動能。

除頭條數據外，市場參與者將特別關注全職就業、工資增長和勞動參與率，以評估加拿大勞動力市場是否出現進一步疲軟跡象。

加拿大失業率何時公布，又將如何影響美元/加元？

加拿大統計局將於週五 GMT12:30 公布 9 月份就業報告。若數據強於預期，可能會為加元（CAD）提供一些支撐，尤其是在工資增長保持韌性且失業率下降的情況下。

相反，若就業報告再次令人失望，可能會削弱加元，因為這將降低市場對加拿大央行（BoC）收緊貨幣政策的預期。

在數據公布前，美元/加元仍在 1.4200 附近的盤整階段，該貨幣對下一步方向性走勢可能會受到週五勞動力市場數據強弱的影響。

從四小時圖來看，美元/加元在 1.4151 的 100 週期簡單移動平均線（SMA）和 1.4003 的 200 週期簡單移動平均線（SMA）上方維持建設性的看漲傾向。1.4175 至 1.4200 之間的水平支撐密集區強化了上升結構，儘管相對強弱指數（RSI）接近 45，暗示在近期上漲後動能有所放緩。

上行方面，初步阻力位於 1.4232，隨後是 1.4270 以及近期高點附近的 1.4293。下行方面，初步支撐見於 1.4200，其後是 1.4175，1.4151 附近的 100 週期 SMA 以及 1.4150 和 1.4133 附近的水平位構成更廣泛的需求區；若進一步回調，將下探 1.4100，隨後是 1.4025，之後才是長期的 200 週期 SMA 1.4003。

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三菱日聯金融集團（MUFG）的 Derek Halpenny 分析了 9 月份財政部（MoF）證券數據，指出在日本央行（BoJ）加息後，外國投資者對日本債券的買入力度強勁，表明對日本國債（JGB）的信心有所改善。他強調，通過 NISA（日本個人儲蓄帳戶）流入外國股票的日本投資信託資金創下紀錄，這意味著按年計算的資金流出接近 16 萬億日元，他認為，除非政策調整將 JGB 納入 NISA，否則這將越來越成為日元的利空因素。

創紀錄的 NISA 資金流入給日元帶來壓力

"昨天，財政部公布了 9 月份國際證券交易數據，顯示了日本投資者和外國投資者的跨境資金流動，其中有兩個值得注意的突出觀察。"

"首先，9 月是全球債券市場動盪的一個月，這一點體現在日本投資者拋售外國債券上。然而，有趣的是，外國投資者並未表現出同樣的固定收益資產迴避情緒，日本債券的買入規模達到 3,0910 億日元。9 月也是日本央行再次加息的一個月，這一資金流動可能表明，在截至 8 月連續三個月拋售之後，市場對日本國債的信心有所改善。"

"其次，日本投資信託的資金流向頗具說明性，9 月份流入外國股票的資金總額達到 1,3600 億日元。買入力度有所加快，過去 3 個月外國股票買入總額達到 3,9490 億日元，創下 3 個月週期的新紀錄。這一投資信託資金流反映了家庭通過 NISA 帳戶購買外國證券的情況，而 2024 年 1 月實施的擴大版 NISA 限額顯然繼續產生顯著影響。"

"將這 3 個月的資金流按年化計算，意味著接近 16 萬億日元（1,000 億美元）的資金流出，這對日元而言是一個日益增加的利空因素。"

"如果能為持有日本國債提供免稅機會，或許會對如今如此明顯流向外國股票市場的資金產生影響，而鑑於當前外國股票買入力度之大，這將被視為對日元明顯利好。"

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• 黃金因美國債券收益率下滑引發美元部分獲利了結而獲得一些後續動能。
• 地緣政治不確定性和美聯儲的鷹派立場應會限制美元進一步下跌，並抑制金價漲幅。
• 近期區間震盪的價格走勢也進一步提醒激進看漲交易者保持謹慎。

黃金（XAU/USD）在週五歐洲時段前半段維持盤中看漲基調，目前交投於 4200 美元整數關口附近，或一週高點。美元（USD）延續隔夜自 2025 年 4 月高點回落的走勢，幫助這類貴金屬連續第二天吸引買盤。儘管如此，地緣政治風險以及美國聯邦儲備委員會（Fed）的鷹派立場可能限制美元跌幅，並抑制該商品自週三創下的兩個月低點以來的反彈

美國總統唐納德-特朗普週四表示，美國在 11 月 3 日中期選舉前不會恢復對伊朗的軍事打擊，並補充稱美國正與伊朗進行富有成效的討論。這抑制了原油價格，從而有助於緩解對通脹失控的擔憂。此外，一場反響良好的 30 年期債券拍賣引發美國債券收益率回調下跌，促使美元多頭獲利了結。反過來，這被視為為金價提供支撐的關鍵因素。

與此同時，投資者仍擔心在美國與伊朗就德黑蘭核計劃對峙、 中東衝突升級以及霍爾木茲海峽周邊局勢受擾之際，波動的能源價格所帶來的通脹風險。美國副總統 JD 萬斯表示，伊朗必須在其核濃縮能力方面作出有意義的削減，以滿足美國的要求並結束這場已持續七個月的戰爭。然而，伊朗原子能機構負責人穆罕默德-埃斯拉米拒絕了美國要求放棄鈾濃縮或交出其庫存的要求。

此外，也門親伊朗胡塞武裝與沙特領導的軍事聯盟之間不斷升級的戰鬥，使地緣政治風險溢價持續存在。此外，交易員仍在計入美聯儲在今年年底前加息的概率超過80%，這支持了美元逢低買盤出現的理由。這可能會限制無收益黃金的漲幅，因為交易員現在正關注密歇根大學美國消費者信心和通脹預期指數初值，以尋求新的推動力。

UOB 認為美聯儲緊縮路徑將延續至 2027 年初，通脹風險仍是焦點

大華銀行集團（UOB Group）分析師重申："我們預計還會有兩次加息，分別在 2026 年 12 月和 2027 年第一季度，之後在 2027 年剩餘時間維持不變，因為到 2027 年後半段，通脹將以更持久的方式消退，這最有可能成為路徑。"與此同時，他們警告稱："如果通脹軌跡因更高的能源價格、貿易關稅和與人工智能相關的因素而變得更加持久，我們仍會考慮進一步收緊政策的風險。"就短期動態而言，UOB"排除了 10 月 FOMC 連續加息的可能性"，而 10 月 FOMC 距離中期選舉（11 月 3 日）不到一週，這凸顯了他們認為委員會不太可能在如此接近政治日程時再次行動。

黃金/美元 4小時圖

技術分析

XAU/USD 貨幣對仍被限制在過去兩週左右的熟悉區間內，並在6月至8月上漲行情的78.6%斐波那契回撤位下方表現出一定韌性。與此同時，移動平均趨同/背離（MACD）繼續上行，最新讀數為5.33，而14日相對強弱指數（RSI）升至59附近，二者都在暗示動能有所改善，但尚未突破上方結構性阻力。因此，短期交易區間的上邊界，即4200美元附近，可能繼續充當眼前的強勁阻力。

其後是4小時圖上的100週期簡單移動平均線（SMA），位於4227美元，以及61.8%斐波那契回撤位4231美元。若持續突破這一阻力帶，將為進一步上探50.0%回撤位4320美元，隨後是38.2%回撤位4409美元打開空間，而23.6%回撤位4519美元將構成更遠的上方阻力。下行方面，初步支撐位於78.6%斐波那契回撤位4104美元，預計買家會在回調時出現，而更廣泛的偏向仍受上方密集阻力限制。

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• 紐西蘭元反彈至 0.5600 上方，但仍受限於週內區間頂部下方。
• 週四美國 30 年期國債拍賣需求強勁，緩解了收益率壓力，並帶來了溫和的風險偏好。
• 紐儲行與聯準會之間不斷擴大的貨幣政策分歧正對紐元反彈構成阻力。

週五，紐西蘭元（NZD）兌美元（USD）走高，因全球債券拋售有所緩和，令亞洲時段風險偏好小幅回升。紐元/美元已重返 0.5600 上方，但仍無法突破週內交易區間頂部 0.5630-0.5640 區域，這使得價格走勢仍相對接近 18 個月低點 0.5580。

週五亞洲時段，投資者情緒略有改善，此前週四美國 30 年期國債拍賣獲得強勁需求，推動長期美債收益率從數十年高位回落。衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子貨幣表現的美元指數（DXY）正從 18 個月低點回撤，而像紐元這樣的風險敏感型貨幣則獲得買盤。

不過，從更廣泛的角度來看，受新西蘭儲備銀行（RBNZ）與聯準會（Fed）之間貨幣政策分歧不斷擴大拖累，紐元仍是 9 月份表現最弱的主要貨幣之一。紐儲行的官方現金利率（OCR）為 2.75%，是全球主要央行中較低的水平之一。聯準會已在 9 月將聯邦基金利率上調至 3.75%-4% 區間，並預計在接下來兩個季度至少再加息 50 個基點。

技術分析：0.5580 附近可能形成雙底

紐元/美元交投於 0.5615，整體看跌趨勢仍然完好，不過 0.5580 區域可能形成雙底，以及日內圖表上的動能改善，正為更深度的看漲修正帶來一些希望。4 小時相對強弱指數（14）徘徊在中性 54 附近，移動平均趨同背離（MACD）略呈正值，但這僅僅暗示市場狀況趨於穩定，而非明確的看漲反轉。

多頭需要突破 0.5630-0.5640 區域的盤整區間頂部，以確認雙底形態，並將 9 月 24 日和 28 日高點 0.5687 納入視野，隨後關注 9 月 22 日高點 0.5740。

相反，如果跌破 0.5580 支撐區域（10 月 5 日和 8 日低點）後出現看跌反應，則將加大下行壓力，指向 6 月至 8 月漲勢的 127.2% 斐波那契回撤位 0.5530。進一步下方，2025 年低點 0.5485 可能成為目標。

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• 英鎊/日元在多重支撐因素下重新獲得正向牽引力。
• 日本財政困境拖累日元，而英國央行加息押注支撐英鎊。
• 迫在眉睫的干預風險可能限制日元進一步下跌，並抑制現貨價格上行。

英鎊/日元交叉盤延續前一日觸及的 208.20-208.15 區域附近的周內低點以來的反彈走勢，並在周五獲得強勁的後續牽引力。進入歐洲時段早盤後，動能依然不減，過去一小時將現貨價格進一步推升至 209.00 中段上方。

由於市場擔憂首相高市早苗的擴張性財政政策以及巨額公共債務，日元（JPY）繼續表現相對疲弱。此外，今日早些時候公布的數據顯示，日本 8 月家庭支出連續第九個月下降，這進一步打壓了日元。另一方面，英鎊（GBP）受益於市場對英國央行（BoE）11 月加息預期升溫以及美元（USD）走軟。這反過來又為英鎊/日元交叉盤提供了不錯的提振。

隨著英國增長前景改善，市場認為英國央行將再次加息

德國商業銀行（Commerzbank）分析師認為，英國更為明朗的增長背景正在改變英國央行的政策考量。在他們看來，"改善後的增長前景應當會讓英國央行更容易進一步加息，以抑制通脹。"他們指出，"到目前為止，我們並不預期英國央行會再次加息"，但強調"然而，近期的發展使我們得出結論，11 月加息現在更有可能發生。"德國商業銀行補充稱，這不太可能是"一次性舉措"，並且現在"預計 2 月還會再加息一次，將銀行利率提高至 4.25%。"

與此同時，英國央行行長安德魯-貝利指出，更廣泛的經濟前景仍然過於不確定，無法明確承諾開啟激進的多次加息周期。相比之下，日本央行（BoJ）行長植田和男表示，政策階段已轉向預先應對通脹風險，而不僅僅是試圖實現 2% 的目標。此外，日本實際工資連續第八個月上升，進一步鞏固了市場對日本央行進一步收緊政策的押注。這一點，再加上迫在眉睫的干預風險，可能限制日元進一步下跌，並抑制英鎊/日元交叉盤的上行空間。

事實上，交易員仍處於高度警惕狀態，市場猜測日本當局將再次出手支撐本幣。此外，近期區間震盪的價格走勢也要求在對英鎊/日元交叉盤進行激進看漲押注，以及押注其延續自 207.00 下方水平以來的近期反彈走勢之前保持謹慎，207.00 下方水平即 9 月 30 日觸及的年內（YTD）低點。