外匯新聞

• 白銀週二回落至60.75美元附近，當日下跌0.38%。
• 隨著霍爾木茲海峽周邊緊張局勢加劇通膨擔憂，美國國債收益率飆升。
• 在本月早些時候實施25個基點加息後，市場預計10月將再次加息。

白銀（XAG/USD）週二回落，撰寫本文時交投於60.75美元附近，當日下跌0.38%。由於霍爾木茲海峽周邊持續緊張局勢令油價維持高位並重新引發通膨擔憂，白色金屬受到美國國債收益率大幅上升和美元（USD）走強的壓力。

基準10年期美國國債收益率攀升至5.28%，為2007年以來的最高水平。近期債券拋售在很大程度上源於市場擔憂，更高的能源價格可能使美國（US）的通膨壓力維持在高位，並迫使美聯儲（Fed）維持限制性貨幣政策立場。

在地緣政治方面，伊朗外交部長阿巴斯-阿拉格齊表示，德黑蘭通過卡塔爾調解人在紐約與美國進行了間接會談。伊朗目前正等待華盛頓就其有關重新開放霍爾木茲海峽的提議作出正式回應。

然而，美國總統唐納德-特朗普否認了其政府向伊朗提供制裁減免和解凍資金使用權的報導。特朗普表示，華盛頓為結束衝突向德黑蘭提供了"什麼都沒有"。

雙方在若干關鍵問題上仍相距甚遠，而德黑蘭強調其無意放鬆條件。因此，缺乏實質性進展使得霍爾木茲海峽周邊長期中斷的風險依然存在，這可能會使能源價格維持高位，並繼續推升通膨預期。

在此背景下，市場預計美聯儲在 9 月初已加息 25 個基點（bps）後將進一步加息。根據 CME FedWatch 工具，交易員押注 10 月會議再次加息的概率約為 70%。

這些預期也為美元提供支撐。美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，目前交投於 101.50 附近，接近兩個月高位。美元走強與美債收益率居高不下的組合，對不生息的白銀構成不利環境。

不過，週二公佈的美國經濟數據弱於預期。9 月份諮商會消費者信心指數降至 81.9，低於預期的 89；8 月份數據則從最初公佈的 89.4 下修至 88.6。JOLTS 職位空缺也在 8 月降至 707.9 萬，低於預期的 723 萬，而前值則被上修至 733.5 萬。

與此同時，美聯儲理事邁克爾-巴爾（Michael Barr）週二表示，貨幣政策需要"重新校準"，並稱其基本判斷是未來可能還需要進一步調整。巴爾還指出，勞動力市場依然穩健，並預計在今年上半年國內生產總值（GDP）增長約 2% 之後，經濟增長將加快。

投資者現在將注意力轉向本週晚些時候公佈的個人消費支出（PCE）價格指數、供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）以及非農就業報告（NFP）。這些數據可能為美聯儲的利率路徑提供新的線索，並進而影響美國國債收益率、美元和白銀的前景。

聯準會（Fed）理事邁克爾-巴爾（Michael Barr）週二表示，"有必要重新校準政策"，而基準情景是"可能還需要進一步的政策調整"

巴爾在講話中補充說，他預計 GDP 將從今年上半年的 2%回升，並表示勞動力市場穩健，"受到企業投資和消費者支出的支撐"

據 Prime Terminal 數據，貨幣市場已計入聯準會在 10 月會議上加息近 66%的可能性。對於 12 月會議，加息的概率為 94%

要點：

他預計今年下半年 GDP 增速將從上半年的 2%節奏"小幅回升"

實現通脹目標的風險有所上升，勞動力市場風險有所緩解

有必要重新校準政策；基準情景是可能還需要進一步的政策調整

勞動力市場穩健，受到企業投資和消費者支出的支撐

通脹是一個關鍵擔憂；美聯儲已被"偏離"2%目標

他沒有看到通脹及時回到 2%的明確趨勢

從中期來看，將人工智能帶來的生產率提升計入模型是合理的，但很難預測其方式或時間

他說，他樂觀地認為人工智能將在長期內提高生產率

現在判斷人工智能是否會推高中性利率還為時過早

未來一年左右，人工智能建設熱潮可能會顯著提振美國經濟活動

應為人工智能對勞動力市場造成的嚴重短期擾動做好準備

人工智能帶來的廣泛生產率提升可能需要一些時間

馬耳他中央銀行行長、歐洲央行（ECB）管理委員會成員亞歷山大-德馬爾科（Alexander DeMarco）週二表示，"更強勁的核心通脹"可能是央行採取行動的理由，並稱他支持在 10 月加息。

在 9 月 10 日的會議上，ECB 決定將三項關鍵 ECB 利率工具的利率上調 25 個基點，並提到"中東持續帶來通膨壓力，通膨預計將在較長時期內保持遠高於目標水準。"

截至發稿，Prime Terminal 數據顯示，貨幣市場已計入 ECB 在 10 月 29 日會議上維持利率不變的機率為 57%，而 12 月升息的機率為 84%。

要點：

更強的核心通膨可能成為採取行動的理由

我不會排除 10 月升息的可能性

近期長期債券收益率上升相當令人擔憂

經濟形勢相當脆弱。

• 英鎊/美元回落，儘管信心疲弱，美元仍延續漲勢。
• 10 年期收益率觸及 2004 年水平，強化美國政策優勢。
• 英國央行立場分歧，使英鎊等待更明確的通膨信號。

週二，英鎊（GBP）兌美元（USD）下跌約0.38%，儘管美國消費者信心惡化且就業數據證實了美國勞動力市場的強勁，後者仍繼續走強。截至發稿時，英鎊/美元報1.3205，盤中一度觸及1.3258。

美國強勁就業抵消消費者信心崩跌，英鎊走弱

美國諮商會報告稱，9月份消費者信心降至81.9，低於預期，並創下2014年以來最低水平。調查顯示，隨著汽油價格上漲，家庭對高昂生活成本的擔憂加劇。諮商會首席經濟學家Dana Peterson寫道，"對價格、商品和服務的高成本，尤其是石油和天然氣價格的提及，升至新高。"

其他數據顯示，8月份職位空缺減少，但裁員仍然維持低位，這再次印證了美國勞動力市場能夠承受美聯儲（Fed）進一步收緊政策。

在此背景下，衡量美元兌六種貨幣表現的美元指數（DXY）上漲0.29%，報101.47，對英鎊構成壓力，儘管貨幣市場預期英國央行（BoE）將加息，英鎊仍未獲得支撐。

此外，美國國債收益率繼續上升，10年期美國國債收益率升至2004年以來的水平5.285%，上升5個基點。

英國央行成員在按兵不動或加息之間存在分歧

大西洋彼岸，英國首相表示，其政府將履行工黨競選綱領中維持養老金不變的承諾，但警告稱，在下一次大選後，到2030年時，三重鎖定機制將進行調整。

兩位英國央行（BoE）貨幣政策委員會（MPC）成員發表講話，艾倫-泰勒（Alan Taylor）表示，除非能源價格保持高位並"產生更明確的信號，表明其向更廣泛的通膨持續性傳導"，否則加息的理由"並不充分"。

英國央行的凱瑟琳-曼恩（Catherine Mann）表示，"通膨維持在 2%以上是一個信譽問題。"

展望未來，美國經濟日程將公布美聯儲最青睞的通膨指標核心 PCE、GDP 數據，以及更多美聯儲官員講話。在英國，日程將包括公布經濟增長數據。

英鎊/美元價格預測：技術前景

在日線圖上，英鎊/美元交投於 1.3213，延續短期看跌偏向，因為現貨價格明顯低於主要簡單移動平均線（SMA）簇和已被突破的趨勢水平。50日、100日和200日SMA聚集在 1.3459 附近，遠高於當前價格，並強化了市場受限的觀點，而從 1.3869 和 1.3653 延伸下來的下行阻力趨勢線使該貨幣對分別被鎖定在其突破位 1.3320 和 1.3438 下方。動能在下行方向上已顯拉伸，相對強弱指數（RSI）位於 27.6，暗示超賣狀況可能會放緩跌勢，但尚未扭轉當前的看跌結構。

上行方面，初步阻力出現在此前突破位附近的 1.3320，早前的下降趨勢線在此被刺穿，其後是更近期的阻力趨勢線突破位 1.3438。再往上，聚集在 1.3459 附近的 50/100/200日SMA構成一道密集的技術障礙，隨後是更高的前支撐趨勢線突破位 1.3532，以及更遠的結構性水平 1.3735 附近。由於當前數據集中在現貨價格下方沒有繪製出附近的技術支撐，任何反彈都可能需要先收復 1.3320，以緩解眼前的下行壓力，而要挑戰更廣泛的看跌前景，則需要持續升破 1.3438–1.3459 區間。

（本故事的技術分析是在 AI 工具的幫助下撰寫的。 了解更多。）

英國央行（BoE）貨幣政策委員會成員艾倫·泰勒週二表示，"貨幣政策不應對能源價格的變動機械反應，"不過他也承認，如果"壓力累積並出現第二輪效應"，那麼英國央行應重新評估貨幣政策。

在英國央行上次會議上，泰勒投票支持維持利率不變，因為多數成員將利率維持在3.75%。泰勒補充說，如果"能源價格在較長時間內保持高位"，加息的理由將更加充分。

要點：

正確的政策回應應當保持警惕，但也要有紀律。

如果能源價格的變動主要仍是相對價格衝擊，貨幣政策不應機械地對其作出反應。

如果壓力累積，且第二輪效應開始獲得動力，政策評估就必須改變。

在某個時點，一旦能源風險消退，政策將需要朝相反方向調整。

進一步收緊政策的舉證責任應建立在第二輪效應確實正在增強的證據之上。

除非能源價格在較長時間內保持高位，並且還釋放出更明確的向更廣泛通脹持續性傳導的信號，否則我認為進一步加息的理由並不充分。

至少到目前為止，經濟對 2022 年所見通脹動態重演的敏感性較低。

通脹仍存在不容忽視的風險。

證據不支持出現普遍性的通脹衝擊。

當前的政策立場已足夠具有限制性。

• 黃金在週一觸及七週低點後吸引了一些買盤。
• 美國國債收益率居高不下以及美聯儲鷹派預期限制了上行空間。
• 日線技術面仍然看跌，RSI 正接近超賣區域。

黃金（XAU/USD）週二保持堅挺，此前在本週初遭遇大幅拋售。此輪走勢似乎只是一次修正性反彈，因為更廣泛的敘事仍與市場對美聯儲（Fed）進一步加息的預期掛鉤。截稿時，XAU/USD 交投於 4154 美元附近，日內上漲 0.95%。

這項貴金屬週一暴跌近 4%，觸及 4,110 美元低點，為 8 月 5 日以來最低水平。此次下跌發生之際，美國國債收益率攀升至多年新高，增加了持有這種不生息資產的機會成本。

基準 10 年期美國國債收益率升至 5.28%，創 2007 年以來最高水平。近期債券拋售在很大程度上受到通脹擔憂升溫的推動，因為美國與伊朗就霍爾木茲海峽的對峙令油價維持高位。

最新進展顯示，伊朗外交部長阿巴斯-阿拉格齊表示，德黑蘭通過卡塔爾斡旋方在紐約與美國進行了間接會談。伊朗正等待華盛頓對其重新開放霍爾木茲海峽提議的正式回應。

與此同時，美國總統唐納德-特朗普否認了 Axios 和 CNN 的報導，即其政府曾向伊朗提供制裁緩解和解凍資金的渠道。特朗普表示，華盛頓為結束戰爭向德黑蘭提供了"什麼都沒有"。

雙方在關鍵問題上仍相距甚遠，而德黑蘭強調不會放鬆其條件。隨著衝突已進入第八個月，進展乏力表明霍爾木茲海峽周邊的中斷可能會持續更久。

在此背景下，交易員預計美聯儲在本月早些時候加息 25 個基點（bps）後，將繼續上調利率。根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場目前定價 10 月份再次加息的概率約為 70%。

在鷹派美聯儲前景的支撐下，美元仍然獲得堅實支撐。美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，目前交投於 101.50 附近，接近兩個月高點。美元走強會使以其他貨幣計價的買家購買黃金的成本更高。

週二公布的美國經濟數據弱於預期，但對美元強勢幾乎沒有影響。美國諮商會消費者信心指數 9 月份降至 81.9，低於市場預期的 89.0。8 月份讀數也從 89.4 下修至 88.6。與此同時，JOLTS 職位空缺在 8 月份降至 707.9 萬，低於市場預期的 723 萬。前值則從 727.1 萬上修至 733.5 萬。

市場現在將關注本週稍晚公佈的個人消費支出（PCE）價格指數、ISM 製造業採購經理人指數（PMI）以及非農就業報告（NFP），以尋找有關美聯儲下一步行動的新線索。

技術分析：隨著 RSI 逼近超賣區域，空頭仍掌控局面

從日線圖看，黃金/美元（XAU/USD）短期內仍偏空，因為現貨價格持續受布林帶下軌、中軌和上軌壓制。

動量指標強化了下行風險：14 週期相對強弱指數（RSI）位於 37，徘徊在超賣區域上方不遠處，而移動平均趨同背離（MACD）仍穩居負值區域，暗示儘管平均趨向指數（ADX）讀數相對溫和，僅為 18，表明趨勢較弱，但賣壓仍在持續。

上行方面，初步阻力位於布林帶下軌附近的 4158 美元，隨後是布林帶簡單移動平均線（SMA）中軌 4326 美元，再往上是上軌 4493 美元；要緩解當前的看跌偏向，需要重新收復這一阻力帶。

下行方面，水平支撐位於 4,100 美元和 4,000 美元，若有效跌破這些位置，將為更深度的回調打開空間；而若守住這些支撐，則可能引發空頭回補，推動價格向附近的布林帶阻力位反彈。

（本報導中的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

• 歐元/美元跌至三個月低點，美元漲勢增強。
• 更高的能源成本使大西洋兩岸的通膨風險保持在高位。
• 美國 PCE 通膨和非農就業報告仍是本週的主要數據發布。

歐元/美元週二延續跌勢，跌至 6 月下旬以來的最低水平，因美元（USD）全面走強令歐元（EUR）承壓。發稿時，歐元/美元交投於 1.1331 附近，日內下跌 0.35%。

週二公布的美國經濟數據弱於預期，但並未削弱美元的強勢，因為交易員仍聚焦於高企的原油價格對通膨的影響，以及由此帶來的美聯儲（Fed）鷹派預期。美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 101.50 附近，創兩個月新高。

JOLTS 職位空缺在 8 月降至 707.9 萬，低於市場預期的 723 萬。前值則從 727.1 萬上修至 733.5 萬。該數據表明勞動力需求有所降溫，儘管從歷史標準來看，職位空缺仍處於高位。

Conference Board 消費者信心指數 9 月也降至 81.9，低於預期的 89.0。8 月讀數則從 89.4 下修至 88.6。

根據 CME FedWatch 工具，在本月早些時候加息 25 個基點之後，市場目前定價美聯儲 10 月會議再次加息的概率約為 68%。

對美國利率進一步上升的預期以及不斷加劇的通膨風險，已將美國國債收益率推升至多年高位。基準 10 年期收益率升至 5.28%，創 2007 年以來最高水平。更高的美國收益率提升了美元計價資產的吸引力，並擴大了美國與歐元區之間的利差，進一步給歐元/美元帶來壓力。

在大西洋彼岸，交易員也預計歐洲央行（ECB）今年將進一步加息。近期歐洲央行的溝通顯示，由於原油價格居高不下，通膨風險仍偏向上行，儘管政策制定者尚未看到明顯的二輪效應跡象。與此同時，更高的能源成本對經濟增長構成下行風險，使央行面臨艱難的政策權衡。

市場現在將關注本週晚些時候公布的美國個人消費支出（PCE）價格指數、ISM 製造業採購經理人指數（PMI）和非農就業報告（NFP），以及 9 月份歐元區初步通膨數據。

加拿大國家銀行（National Bank of Canada）的 Alexandra Ducharme 指出，加拿大國內生產總值（GDP）增長在經歷三個月強勁表現後於 7 月放緩，商品和服務產出均持平。

增長放緩但仍具韌性

"今晨的 GDP 報告證實，加拿大經濟的反彈在第三季度失去了一些動能。不過，加拿大統計局的初步估計顯示，8 月份 GDP 增長 0.2%。"

"將這一估計納入考慮，並假設 9 月份沒有增長，按行業計算的 GDP 在第三季度正朝著年化增長 2.0% 的方向運行，這將代表一個相對穩健的季度增幅。"

"這可能在一定程度上緩解了加拿大央行（Bank of Canada）對經濟抵禦近期加劇的貿易緊張局勢能力的擔憂。"

"這使得該行迄今在油價衝擊面前仍能保持耐心，但我們認為，這種耐心可能會在第四季度受到考驗。"

"衝突持續的時間越長，能源成本上升更廣泛傳導至潛在通脹的風險就越大，尤其是在經濟活動仍保持韌性的情況下。"

（本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。）

道明證券（TD Securities）宏觀研究洞察指出，儘管 7 月加拿大 GDP 數據持平且表現平平，市場仍再次開始拋售。此次走勢主要集中在收益率曲線前端至中段，加拿大央行（BoC）定價保持不變，而美國收益率接近關鍵技術水平。

曲線前端承壓

"儘管我們不同意基於如此平淡的數據而拋售的基本面邏輯，但市場反應與近期倉位平倉潮一致。"

"此次走勢主要集中在曲線前端至中段，因為數據公布後加拿大央行（BoC）定價保持不變。"

"跨市場走勢也相對溫和，因為美國收益率徘徊在關鍵技術水平附近。"

"就前端觀點而言，我們繼續偏向 1y5y-1y2y 變陡策略，並謹慎增持 2 年期多頭頭寸。"

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