外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）的帕德雷克·加維（Padhraic Garvey）和米歇爾·圖克（Michiel Tukker）強調，歐元區實際利率越來越多地受到結構性因素的驅動，如財政擴張和創紀錄的債券供應。他們指出，自2024年以來，受德國支出計劃的推動，10年期歐元隱含實際利率上升。他們警告稱，增長擔憂或衰退風險可能迅速扭轉當前對歐元區實際收益率的上行壓力。

結構性因素推動歐元實際利率上升

"通脹顯然是當前推動歐元利率的主要動力，但在觀察更長遠的時間跨度時，也不應忽視實際利率背後的動態。當我們觀察10年期歐元隱含實際利率時，接近油價上漲前的起點。但從更長遠的角度看，我們看到自2024年以來10年期實際利率顯著上升。"

"實際利率的部分變化可以通過歐元區增長預期的改善來解釋，財政刺激有助於降低回歸長期停滯的可能性。在美國，人工智能（AI）故事最近似乎推動了增長敘事。儘管過去幾個月10年期歐元實際利率橫盤整理，但美國實際利率實際上顯著上升。"

"但市場上最大的隱憂是創紀錄的債券供應，這也可能對長期實際利率產生上行影響。隨著歐洲央行（ECB）持續縮減其債券組合，投資者需要吸收越來越多的利率風險，推高期限溢價。在美國，令人擔憂的大規模財政赤字也增加了全球債券供應，保持收益率曲線陡峭。"

"雖然油價主導每日波動，但在背後我們可能會看到全球實際利率持續上行壓力。然而，如果增長擔憂開始加劇，這種情況可能會改變。美國和歐元區經濟都有其弱點，任何關於衰退風險的討論都將迅速改變實際利率的走勢方向。"

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美國（US）標準普爾全球服務業採購經理人指數（PMI）5 月終值為 50.7，低於前值 50.9，且未達到預期的 50.9。同時，5 月綜合 PMI 確認為 51.5，略低於預期的 51.7。

消息公布後，美元（USD）保持避險強勢。美元指數（DXY）在接近 99.50 的新一週高點附近交易，受中東地區新一輪緊張局勢推動。根據早期報導，伊朗恢復對地區鄰國的攻擊，而美國則進行了防禦性打擊。

美國總統唐納德·川普試圖透過宣布德黑蘭同意不擁有核武器來緩和緊張局勢，但避險情緒依然存在：美國股指下跌，因疲弱的 PMI 數據而延續跌勢，而原油價格保持積極勢頭，西得克薩斯中質原油（WTI）每桶價格交易於 93 美元。

與此同時，美元指數（DXY）接近 5 月高點 99.54，若突破該水平，暗示可能測試 100 關口。

道明證券的Ryan McKay指出，隨著新一輪關稅和美伊緊張局勢加劇通脹壓力，並將美聯儲（Fed）加息預期推遲至2027年初，黃金正努力恢復。他強調，商品交易顧問（CTA）認為黃金接近4470美元/盎司的即時賣出觸發點，在市場持平或下跌時，倉位可能轉為更為負面。

CTA觸發限制黃金反彈

"隨著特朗普總統提議對主要貿易夥伴實施新關稅，以及美伊之間又一輪攻擊交鋒，貴金屬繼續受到通脹壓力的打擊。"

"由於通脹擔憂持續，市場至少將美聯儲加息預期定價至2027年初，黃金難以實現任何有力反彈。"

"對於CTA來說，黃金正接近4470美元/盎司的即時賣出觸發點，在市場持平或下跌時，仍可能出現額外拋售。"

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法國興業銀行（Societe Generale）的Santosh Ejantkar和Tanmay Purohit指出，印度股市已滑落至全球第七位，被韓國和臺灣超越，後者的半導體重倉市場受益於人工智能熱潮。約569億美元的外資組合流出對印度盧比（INR）造成壓力，印度儲備銀行（RBI）面臨穩定貨幣的壓力，10年期印度政府債券（IGB）收益率高於7.0%。

資金流出和疲弱的盈利打擊估值

"在新興市場中，印度股市最近按市值排名滑落至全球第七位，被韓國和臺灣超越，二者均已躍入5萬億美元俱樂部。"

"這種表現不佳反映在自2024年10月以來約569億美元的顯著外資組合投資者（FPI）流出，這也促使印度盧比貶值。"

"印度儲備銀行面臨穩定貨幣的壓力，部分預期將加息25個基點至5.50%，儘管大多數經濟學家預計利率將保持不變（法國興業銀行預測加息25個基點）。"

"如果利率維持不變，印度儲備銀行可能採取額外措施，如外匯限制或流動性工具，以阻止印度盧比兌美元匯率再次逼近97。"

"與此同時，隨著10年期印度政府債券收益率穩定在7.0%以上，企業債券市場走弱，基準AAA收益率超過8%，4月至5月的發行量急劇放緩至1.07萬億印度盧比（112億美元），為自2022年以來任何財政年度前兩個月的最低水平。"

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大華銀行經濟學家李秀安指出，2026年第一季度澳大利亞GDP增長放緩至0.3%季環比，原因是公共支出疲軟、貿易拖累以及氣旋干擾抵消了強勁的企業投資。她預計隨著限制性政策對家庭的影響加重，經濟將進一步放緩，儘管部分大宗商品出口有所支撐，國內需求仍將是主要拖累因素。

GDP放緩凸顯國內脆弱性

"2026年第一季度澳大利亞GDP季環比增長0.3%，較2025年第四季度修正後的0.9%（此前為0.8%）放緩，反映出家庭和公共部門支出溫和以及氣旋對採礦和出口活動的干擾。"

"總體來看，最新GDP數據顯示年初增長動力減弱，國內需求變得更加不均衡，外部環境支持力度減弱。"

"與此同時，公共支出的回落和天氣相關的供應中斷凸顯了近期經濟活動的下行風險。"

"儘管外部需求，特別是大宗商品需求應能提供一定支撐，但預計國內需求仍將是增長的主要拖累。"

"外貿是增長的一個重要拖累因素。"

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• 英鎊/日元週三回落，東京最新干預警告支撐日元走強。
• 日本首相高市早苗表示，當局隨時準備在外匯市場採取行動。
• 買方保持主導，英鎊/日元維持在關鍵移動均線之上，RSI保持在中性50以上。

週三，隨著東京最新的干預警告推動日元（JPY）普遍走強，英鎊/日元小幅下跌。撰稿時，該貨幣對交投於214.82附近，當日下跌0.25%。

隨著美元/日元回升至160.00關口附近，日本當局再次保持警惕，該水平此前曾在4月初促使官員進行干預。

日本首相高市早苗週三表示，當局"隨時準備在外匯市場根據需要採取適當措施"。高市還表示，日本將深化包括與美國在內的國際合作，應對外匯波動。

然而，更大格局仍然支持英鎊/日元進一步上漲。英國與日本的利率差距依然較大，而由油價相關通脹擔憂推動的鷹派央行預期可能進一步擴大英格蘭銀行（BoE）與日本銀行（BoJ）之間的政策差距。

技術指標也繼續支持看漲前景，該貨幣對保持更高高點和更高低點的走勢，同時穩居其關鍵長期移動均線之上。

技術分析：

在日線圖上，英鎊/日元維持建設性的看漲偏向，穩居100日和200日簡單移動均線（SMA）之上。該貨幣對也在214.00附近的橫向支撐位上方交易，相對強弱指數（RSI）徘徊在57附近，移動平均收斂背離指標（MACD）保持在正值區域，這些共同表明上漲動能依然存在但尚未過度延伸。

上方初步阻力位於216.50附近的橫向阻力處，若能明確突破，將為更廣泛的上漲延續打開空間。下方首個支撐位於214.00附近，若出現回調，100日SMA（212.54）和200日SMA（208.49）將提供更深層的結構性支撐。

（本報導的技術分析借助人工智慧工具完成。）