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日圓（JPY）對美元（USD）略顯疲軟，表現不及其G10同行，市場在等待PPI數據。技術指標顯示，美元/日圓可能會從近期的超買水平回落，155作為關鍵的短期支撐，加拿大豐業銀行首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告稱。

美元/日圓從超買技術指標回落

"日圓疲弱，兌美元下跌0.1%，在整體平靜的交易中表現不及所有G10貨幣。基本面數據發布有限，短期風險在於晚上6:50（東部時間）發布的PPI數據。"

"收益率利差穩定在近期低位（這一水平對日圓構成支撐），風險逆轉指標也似乎趨於平緩，目前價位顯示市場為防範日圓走強所支付的溢價異常之小。"

"美元/日圓的技術指標已從看漲的超買水平回落，暗示將向更中性的讀數調整。我們繼續強調155水平對短期支撐的重要性。"

根據國際清算銀行（BIS）的一份報告，自九月初以來，黃金價格的上漲受到零售投資者的投機性購買的推動，從而使黃金脫離了典型的避險資產行為模式。相反，黃金價格的上漲與股票等風險資產類別保持一致，德國商業銀行的商品分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

黃金反彈受機構和零售購買驅動

"最初，機構投資者因認為股市估值過高而購買黃金。隨後，零售投資者也加入其中，使黃金本身成為一種投機投資。BIS提到黃金ETF的強勁購買興趣。根據BIS的報告，黃金和股票在最近幾個季度同時表現出‘爆炸性行為’，這是過去50年未曾發生過的。"

"因此，該報告警告可能會出現急劇而快速的修正，並與1980年進行了比較。然而，我們認為這裡存在顯著差異。當時，黃金價格的下跌是由於美國基準利率的大幅上升，而這次並不預期會發生。相反，美聯儲可能會在明天和明年進一步降息。"

"同樣值得注意的是，CFTC關於市場倉位的數據並未顯示出對黃金價格在十月創紀錄水平上漲的任何顯著投機性影響。根據這些數據，十月底的投機性淨多頭頭寸甚至低於九月初。因此，我們認為價格急劇修正的風險較低。由於十月美國政府停擺，目前尚無關於市場倉位的最新數據。"

英鎊（GBP）在1.33中低位區域保持穩定，受情緒驅動的盤整跟隨預算後反彈，而交易者在等待週五的英國貿易和工業生產數據，並權衡英國央行（BoE）2026年的政策前景，加拿大豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告。

在英國央行數據發布前基本面風險有限

"英鎊保持穩定，在1.33的下方/中間區間延續緊密盤整。英鎊在預算後反彈的後續中似乎缺乏新的催化劑，走勢完全由情緒驅動（反映在英鎊與其3個月風險逆轉之間的21天滾動相關性為0.9）。"

"在週五的貿易和工業生產數據發布之前，基本面風險事件有限，英國央行的評論相對溫和，暗示政策利率前景沒有實質性變化。"

"市場完全定價在12月18日的下一次英國央行會議上將降息25個基點，但2026年的前景似乎不那麼確定，因為政策制定者評估額外寬鬆的必要性。"

• 歐元/英鎊週二略微走強，市場平靜使得該貨幣對維持在區間內交易。
• 交易者在關注歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）會議的情況下保持謹慎態度。
• 技術結構在0.8713的100日簡單移動平均線（SMA）上方保持建設性，但0.8750-0.8755的阻力區限制了上行動能。

週二，歐元（EUR）對英鎊（GBP）保持穩定，歐元/英鎊在熟悉的區間內波動，交易者因缺乏新催化劑而保持觀望，注意力逐漸轉向下週的歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）貨幣政策會議。

撰寫時，歐元/英鎊交易約在0.8738，觸及日內低點0.8720後小幅上漲。

從技術角度來看，日線圖顯示價格在接近0.8713的100日簡單移動平均線（SMA）上方穩定，強化了溫和的上行偏向。

然而，50日SMA與之前的支撐區對齊，現在在0.8750-0.8755附近作為阻力，繼續限制短期上行並使該貨幣對大致維持在區間內。

若果斷突破這一障礙，將有助於恢復看漲動能，並為向0.8865的移動鋪平道路，該水平為年內高點，也是自2023年4月以來的最強水平。

在下行方面，若日收盤低於100日SMA，將暴露出下一個支撐位0.8670，隨後是0.8600的心理關口。

動能指標仍然疲軟，移動平均線趨同/背離（MACD）保持在零下，而其收縮的負直方圖指向看跌壓力的減弱。相對強弱指數（RSI）為42，表明短期內動能低迷。

路透社和彭博社同時發布了關於歐佩克11月份產量的調查。在這兩項調查中，受配額限制的成員國的產量均有所下降，儘管根據協議，產量本可以增加85,000桶/日，德國商業銀行（Commerzbank）商品分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

沙特阿拉伯在配額提高的情況下仍保持產量不變

"一些國家無法擴大產量，因為它們已經在最大產能下生產，而其他國家，如伊拉克，則不得不通過補償性減產來彌補之前的過度生產。值得注意的是，儘管生產配額提高，沙特阿拉伯在11月份並沒有進一步增加產量。沙特阿拉伯未能充分利用其生產配額可能表明需求下降。"

"這已經促使沙特阿拉伯進一步降低其官方銷售價格。根據路透社的調查，受配額限制的國家的產量比約定水平低出40萬桶/日。而彭博社的調查則顯示，約定的生產量超過了26萬桶/日。"

"兩項調查之間最大的差異出現在伊拉克和阿聯酋，彭博社顯示的產量明顯高於路透社。"

歐元（EUR）在週二的北美交易時段對美元（USD）持平，延續了第四個交易日的緊密盤整，並在1.16中間的極窄區間內交易，加拿大豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告稱。

德國貿易數據喜憂參半，疲弱的進口拖累需求

"基本面數據有限，德國的貿易數據喜憂參半，強勁的貿易順差因進口意外疲弱而受到影響（這表明內部需求疲軟）。利率預期在最近的上調後顯示出穩定跡象，反映出歐洲央行（ECB）關鍵政策制定者的鷹派情緒回升。"

"利率預期的變化提升了收益率差，並將其拉升至2024年9月（短暫）以來的新高。情緒指標確認了現貨市場的走勢，歐元與風險反轉的相關性較高。"

"相對強弱指數（RSI）穩定在50的上方，反映出看漲動能，因為歐元鞏固了最近突破50日移動平均線（1.1607）的趨勢水平。局部區間已向上突破，但後續跟進不足，我們在等待向1.17下方區域的推動。在1.18之前幾乎沒有有意義的阻力，我們預計短期內將在1.16和1.17之間區間震盪。"

中國在11月份增加了從沙特阿拉伯和伊朗的原油進口，而俄羅斯的進口量因需求疲軟和新實施的美國制裁而下降。德國商業銀行（Commerzbank）商品分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，獨立煉油廠在獲得新的配額後轉向折扣伊朗原油，這一轉變可能加大對俄羅斯供應的壓力。

伊朗原油流入上升，俄羅斯進口量下降

"根據Kpler的數據，中國從沙特阿拉伯的原油進口上升至五個月來的最高水平，達到159萬桶/日，而從伊朗的進口上升至三個月來的最高水平，達到135萬桶/日。相比之下，來自俄羅斯的海運進口下降至119萬桶/日。"

"這歸因於國有煉油廠的採購量減少，而獨立煉油廠的進口配額幾乎用尽。因此，這可能表明兩週半前生效的美國對俄羅斯兩大石油公司的制裁已經開始產生初步影響。"

"中國將在下週末公布進口來源的官方數據。根據路透社引用的交易來源和分析師的報告，獨立煉油廠最近在獲得新的進口配額後，已從岸上儲存設施以大幅折扣購買伊朗原油。相比之下，俄羅斯原油的需求據說仍然疲軟。"

加拿大元（CAD）在昨日整體小幅下跌後重新回到一個狹窄的區間。加拿大豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告稱，市場倉位因上週五意外強勁的加拿大就業數據而受到影響。

美元/加元在1.39附近面臨阻力

"加拿大收益率的變動或許有些誇大，因此昨日的價格走勢反映出某種程度的修正。然而，收益率可能會在一個相對較高的水平上穩定下來，因為央行顯然處於觀望狀態，掉期市場仍在定價2026年晚些時候的緊縮舉措（我們的預測）。我們估計今早的現貨公允價值為1.3835。"

"特朗普總統昨日在公布對受到關稅影響的美國農民的援助時威脅如果必要將對加拿大肥料徵收重稅，但這對CAD沒有影響，聽起來也有些空洞。肥料價格已經在急劇上漲，需求預計將保持高位，近期幾乎沒有提升國內替代品生產的空間。"

"現貨跌幅可能已經達到了近期技術指標所建議的可能性，昨日對1.38區域的測試。短期價格走勢反映出在昨日日內低點附近形成的看漲外部區間信號，暫時阻止了美元的下跌。美元在短期內可能會獲得一些上行修正，但我們預計在1.3890/00處會有強勁的阻力，並且在接下來會有更多的下跌看向1.37中低位區域。更廣泛的價格信號表明美元牛市趨勢可能出現動量反轉。"

中國11月份原油進口激增至每日1240萬桶，遠超國內需求，且為2023年8月以來的最快增速。大部分增幅似乎與重新囤積有關，德國商業銀行商品分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，Kpler預計在下週新一輪加工和生產數據發布之前，庫存將增加2100萬桶。

年度進口有望創下新紀錄

"中國在11月份進口了大量原油，顯著超過自身需求。根據海關數據，上個月的進口量為5089萬噸，或每日1240萬桶。這比去年增加了5%，比上個月增加了9%。"

"11月份的進口量在日均水平上也是自2023年8月以來的單月最高。年初至今的前11個月，進口總量為5.22億噸，比去年同期增加了3%。如果12月份的進口量達到與去年相同的水平，全年進口量有望超過兩年前的紀錄水平。"

"較高進口量的很大一部分可能也在11月份用於囤積。Kpler估計囤積量為2100萬桶，這與基於原油加工、原油生產和原油進口數據的10月份隱含增量一致。國家統計局將在下週初發布加工和生產數據。"

美元（USD）今晨小幅回落，扭轉了昨日的一些漲幅，市場在明天的FOMC決策前保持在更廣泛的區間內。股票走勢略顯混合，但整體市場情緒看起來更為積極，全球債券收益率（大多數）在昨日的上漲後小幅回落，加拿大豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告稱。

降息已被定價，鮑威爾的語氣備受關注

"澳元（AUD）堅挺，紐元（NZD）和瑞典克朗（SEK）也表現良好，但仍在近期區間內；在美聯儲之前，0.6650附近的區間上限可能保持不變，但市場似乎正在蓄勢待發，準備向上突破並測試0.6710的主要技術阻力。全球央行中逐漸出現的鷹派傾向將與未來偏向鴿派的美聯儲形成對比，並對美元施加壓力。預計明天將降息1/4個百分點，並已通過掉期完全計入。"

"對市場影響更大的將是內部政策辯論的語氣（不同意見）、更新的預測和點陣圖，以及鮑威爾主席如何描述委員會對政策前景的看法。美國的數據更新今晨繼續進行，9月和10月的JOLTS數據將公布。10月的共識預測為7115k個職位空缺，這表明勞動力市場可能進一步放軟，低於上次報告的（8月）7227k個職位空缺。"

"11月NFIB小型企業樂觀指數小幅上升至99（10月為98.3）。細節顯示招聘意向小幅增加，提價計劃顯著增加（自2023年4月以來擴散指數的最大漲幅）。這可能使得進一步抑制通脹的進展變得更加困難。無論如何，特朗普總統明確表示，他認為'立即'降息是他選擇美聯儲主席的試金石。"