外匯新聞

荷蘭合作銀行（ABN AMRO）指出，貨幣政策委員會（MPC）在三月份鷹派立場之後，轉向了更為鴿派的基調。該銀行仍預計夏季會有一次保險性加息，儘管信心有所減弱，隨後隨著第三季度能源供應的正常化，政策將回歸觀望態度。鑑於政策已處於限制性水平，預計利率將在2026年末以後恢復降息。

保險性加息後觀望

"繼三月份會議的鷹派溝通後，貨幣政策委員會採取了更為鴿派的基調。"

"我們仍預計英國央行將在夏季進行一次保險性加息，但信心較低。"

"最終，我們預計貨幣政策委員會將轉向觀望態度，假設第三季度能源供應逐步恢復正常。"

"這反映出利率已處於限制性區域，以及貨幣政策委員會歷來波動但最終偏鴿的立場。"

"我們預計利率將在2026年末以後恢復降息。"

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Axios記者巴拉克·拉維德週四報導，據兩名美國官員和一名參與調解工作的地區消息人士稱，美國和伊朗已就一項為期60天的諒解備忘錄達成協議，以延長停火並啟動伊朗核計劃談判，但總統唐納德·特朗普尚未給予最終批准

市場反應

在最新令人鼓舞的消息發布後，美元（USD）延續下跌走勢，而股市則收窄早盤跌幅並轉為全天上漲

聖路易斯聯邦儲備銀行（Fed）行長阿爾貝托·穆薩萊姆週四發出謹慎且鷹派的信號，警告稱儘管對人工智能和生產力提升的樂觀情緒日益增長，但通脹壓力仍然居高不下

穆薩萊姆表示，美聯儲的實際政策利率仍低於長期中性利率，而長期通脹預期似乎正在上升。他強調，政策制定者需要繼續專注於將通脹率恢復到美聯儲2%的目標，並認為鑑於通脹上行風險依然存在，仍需保持謹慎。

關於人工智能，穆薩萊姆表示，生產力提升的數據尚無定論，並警告稱，在需求壓力依然強勁的情況下，依賴未來的生產力改善來解決當前的通脹問題存在風險。不過，他補充說，如果出現更明確的證據表明更強的生產力增長有助於緩解通脹壓力，他願意調整自己的政策觀點。

總體而言，這些言論強化了美聯儲"更高利率更長時間"的整體論調，並表明政策制定者對通脹持續性比短期增長風險更為擔憂。

• 歐元/美元反彈，因美國核心個人消費支出（PCE）通脹數據走軟施壓美元。
• 圍繞美伊戰爭的持續不確定性有助於限制美元下行空間。
• 與中東緊張局勢相關的油價上漲繼續影響通脹前景。

週四，歐元/美元在交易者消化一系列美國經濟數據後回吐早前跌幅，儘管中東地緣政治緊張局勢加劇，但對美元（USD）的需求有所減弱。撰稿時，該貨幣對交投於1.1655附近，從盤中低點1.1586反彈。

歐元（EUR）受益於美元走軟，價格走勢主要受美元動態及圍繞美伊戰爭的持續新聞影響。

核心個人消費支出（PCE）價格指數——美聯儲（Fed）偏好的通脹指標——4月環比上漲0.2%，低於市場預期，且低於3月的0.3%。按年率計算，核心PCE從3月的3.2%升至3.3%，符合分析師預期。

儘管數據顯示通脹仍遠高於美聯儲2%的目標，但較低的月度數據為市場帶來一定緩解，壓制了美元走勢，交易者將其視為潛在的通脹壓力暫時受控的信號。

美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的價值，目前交投於99附近，較當天早些時候觸及的七週高點99.54有所回落。

其他數據顯示，美國經濟2026年第一季度年化增長率為1.6%，高於前一季度的0.5%，但低於初步預估的2%。

最新一週初請失業金人數升至215K，高於市場預期的211K及前一週的210K。4月耐用品訂單增長7.9%，超出預期，較前一個月1.3%的下降大幅反彈。

在地緣政治方面，交易者對美伊和平協議的可能性保持謹慎，因雙方據報在中東地區互有新一輪攻擊。

不過，Axios週四報導稱，美伊已達成初步60天協議，延長當前停火，但該協議仍需美國總統唐納德·川普的最終批准。

持續的地緣政治不確定性可能有助於限制美元下行，同時維持油價高位。原油價格上漲使通脹風險持續受到關注，增加了包括美聯儲（Fed）和歐洲央行（ECB）在內的主要央行可能需要更長時間維持緊縮貨幣政策的可能性。

三菱日聯金融集團（MUFG）的德里克·哈爾彭尼（Derek Halpenny）和阿卜杜勒-阿哈德·洛克哈特（Abdul-Ahad Lockhart）指出，中東衝突風險的重新加劇和油價上漲正在強化美元的上行風險。他們指出，更高的能源成本加劇了美聯儲的通脹擔憂，官員們轉向更鷹派的立場。MUFG認為，如果和平前景未見改善，更高的美國收益率和更強的利率-外匯相關性應支持美元進一步走強。

更高的收益率和衝突風險支撐美元

"投資者對和平協議即將達成的信心有所減弱，但迄今為止金融市場的反轉非常有限。"

"但衝突重新升級的後果將是嚴重的。通脹風險正在積聚，這可能導致更多聯邦公開市場委員會（FOMC）官員表達對通脹而非增長的擔憂。股市的飆升、人工智能驅動的樂觀情緒以及勞動力市場的相對穩定，使得通脹風險成為焦點。"

"明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Kashkari）早些時候警告稱，通脹‘遠遠過高’，且通脹持續高企的時間越長，美聯儲可能需要採取的應對措施就越多。芝加哥聯儲主席古爾斯比（Goolsbee）剛剛表示，通脹多年來一直高於目標，現在正朝著錯誤的方向發展。"

"當然，短期內預測中東局勢發展具有難度，我們可能會突然看到和平協議前景的復甦，但如果未能實現，美國收益率將再次上行，隨著收益率利差和外匯相關性的再次增強，外匯市場的反應將是美元進一步走強。"

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荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）認為，英鎊在很大程度上已經消化了近期英國政治風險，歐元/英鎊的政治風險溢價在5月中旬估計約為1%，現已回落至零。他指出，歐元/英鎊仍存在上行風險，因為部分風險可能會被重新定價，但若沒有歐洲央行（ECB）或英國央行（BoE）的明確意外，該貨幣對難以維持在0.870以上。

英鎊在風險重新定價後趨於穩定

"英鎊似乎在過去10天內已基本消化了政治風險。我們估計歐元/英鎊的政治風險溢價（短期高估）在5月15日達到約1%的峰值，隨後已回落至零。"

"這主要反映了媒體對該話題關注度的下降以及難以確定任何領導權挑戰的具體時間。隨著首相基爾·斯塔默（Keir Starmer）承諾繼續執政，最有可能出現新候選人的時間窗口將是在夏季領導權挑戰之後的9月左右。"

"在外部重大新聞頻發的背景下，目前階段將該風險納入外匯定價並不容易。"

"另一個關鍵因素是大曼徹斯特市長安迪·伯納姆（Andy Burnham），他被博彩市場（也可能是市場）視為領先候選人，最近採取了更為市場友好的財政立場，表明他不會改變現有財政框架或放寬借貸限制。"

"總體而言，歐元/英鎊仍存在上行風險，因為部分政治風險可能會被重新定價。然而，除非出現特別鷹派的歐洲央行或鴿派的英國央行，否則該貨幣對在短期內可能難以持續交易於0.870以上。"

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大華銀行經濟學家李秀安指出，澳大利亞通脹放緩和勞動力市場降溫是澳大利亞儲備銀行（RBA）維持現金利率在4.35%的原因。她提到核心通脹仍然偏高且緊縮傾向未變，但預計至少到2027年第一季度前利率不會有變化。

預計澳儲行將維持利率不變

"我們預計澳儲行將在6月將利率維持在4.35%，因為較軟的整體通脹、降溫的勞動力市場和停滯的工資減少了進一步緊縮的緊迫性，儘管央行因核心通脹仍然偏高而保持緊縮傾向。"

"對澳儲行來說，政策權衡現在似乎更加平衡。"

"因此，我們維持觀點，澳儲行短期內將保持現金利率在4.35%不變。"

"儘管如此，董事會可能會保持緊縮傾向，表明如果基礎通脹或預期未能緩解，進一步加息仍有可能。"

"然而，在今年已經加息三次後，政策已足夠收緊，支持採取觀望態度，澳儲行將在決定是否進一步緊縮前評估第二季度通脹、勞動力市場趨勢和家庭需求的最新數據。"

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德國商業銀行（Commerzbank）的Michael Pfister指出，伊朗衝突進入第三個月，霍爾木茲海峽仍然關閉，這意味著即使美伊很快達成協議，能源價格衝擊仍將持續。他強調，這是在近期美國關稅衝擊的基礎上發生的，並利用情景分析評估其對瑞士工業產出價格和競爭力的影響。

能源衝擊影響瑞士各行業

"伊朗衝突開始三個月後，霍爾木茲海峽仍然關閉。"

"即使美伊在未來幾天達成協議，價格衝擊可能仍將持續一段時間。"

"鑑於美國關稅衝擊剛剛對實體經濟產生影響，能源價格上漲對瑞士來說時機不佳。"

"透過多種情景，我們量化了對瑞士主要行業產出價格的影響，並分析了相對於競爭對手的局勢可能如何發展。"

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