外匯新聞

德國商業銀行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 討論了歐洲央行首席經濟學家 Lane 的觀點，即歐元在全球範圍內發揮更大作用，可能通過將其影響力延伸至海外並降低匯率傳導效應來加強貨幣政策傳導。她警告稱，僅靠貨幣政策有效性並不能保證物價穩定，因為通脹還取決於結構性、財政和外部因素。

全球角色與政策傳導

"在下週會議召開前，歐洲央行和美聯儲官員不可避免地保持低調。不過，這並不意味著他們除了短中期貨幣政策前景之外就沒有其他值得關注的內容。比如，昨天歐洲央行首席經濟學家 Lane 討論了歐元國際角色不斷增強的好處。"

"更具體地說，他認為，單一貨幣在國際上的更廣泛使用有助於歐洲央行履行其物價穩定使命。這樣一來，其貨幣政策不僅會影響國內需求，而且會越來越多地影響海外需求，從而放大其影響。"

"此外，歐元作為計價貨幣的使用增加，可能會降低匯率對通脹的傳導效應，並使歐元區對外部衝擊的脆弱性降低。"

"核心結論應當很明確：理論上更有效的貨幣政策本身並不足以確保央行在實現物價穩定方面的信譽。"

"通脹受許多其他因素影響，包括經濟結構、財政政策和外部衝擊。"

"歐元在全球金融體系中發揮更強作用，或許能改善貨幣政策傳導，但它絕不是物價穩定或貨幣政策信譽的靈丹妙藥。"

"（本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。" 了解更多。）

• 由於紐西蘭第三季度 CPI 數據弱於預期，紐元兌其他貨幣走低。
• 紐西蘭 CPI 在第三季度上漲 0.7%，低於 0.8% 的預期和上一 季度 1.5% 的讀數。
• 美元的反彈也拖累了 紐元貨幣對。

週四，紐西蘭元（NZD）兌主要貨幣對走低。在歐洲時段，這一大洋洲貨幣兌美元（USD）下跌 0.25%，至接近 0.5679。

是什麼削弱了紐西蘭元？

弱於預期的紐西蘭（NZ）第三季度消費者物價指數（CPI）數據拖累了紐元。

Brown Brothers Harriman（BBH）的策略師指出，紐西蘭第三季度 CPI "低於預期"，總體 CPI "環比上漲 0.7%，第二季度為 1.5%，低於市場共識和紐儲行預期的 0.8% 漲幅"。

儘管出現下行意外，BBH 認為，"高於目標的通膨以及仍然居高不下的油價，支持紐儲行進一步加息。"他們強調，"掉期曲線顯示，市場定價紐儲行在 10 月 28 日加息 25 個基點至 3.00% 的概率為 85%，並且未來十二個月累計收緊超過 100 個基點至 3.75%，接近紐儲行估計的 2.20%-4.10% 中性區間上沿。"

與此同時，美元的反彈跡象也拖累了紐元貨幣對。美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的價值，在回探三週低點 101.45 後反彈至接近 101.66。

展望後市，投資者將關注定於週五公布的美國 10 月份 S&P Global PMI 初值數據。

NZD/USD 技術分析

截至發稿時，NZD/USD 報 0.5678。該貨幣對已收復 20 日指數移動均線（EMA）0.5661，隨著價格目前維持在這一短期趨勢指標上方，短線偏向轉為溫和看漲。日線圖上接近 51 的相對強弱指數（RSI）已回到中性偏正區域，表明下行壓力已經緩解，只要該貨幣對繼續受到 EMA 上方支撐，就可能延續反彈。

下行方面，初步支撐位於 20 日 EMA 0.5661，一旦跌破，將削弱初現的建設性偏向，並重新打開近期低點。只要 NZD/USD 維持在這條移動均線上方，多頭就可能逢低守住陣地，市場焦點將轉向該貨幣對能否在接下來的幾個交易時段構築底部，以實現更持續的反彈。

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• XAU/USD 週四大幅下跌，測試近三個月低點 4,070 美元。
• 飆升的油價抵消了美國國債收益率走低帶來的積極影響。
• 若跌破 4,070 美元，空頭將瞄準 4,000 美元這一心理關口。

黃金（XAU/USD）週二大幅下跌，測試過去三週交易區間的底部，以及接近三個月低點的 4,070 美元，目前該水平仍然守住。週四，貴金屬繼續承壓，受油價走高拖累，因為中東衝突有進一步複雜化的風險，而也門胡塞武裝持續轟炸沙特油田

布倫特原油正測試約 109.00 美元附近的五個月高點，而 WTI 原油在《紐約時報》報導美國和以色列可能在美國中期選舉後考慮恢復對伊朗的協調打擊後，逼近 100 美元。

與此同時，伊朗支持的胡塞武裝對沙特石油基礎設施的襲擊仍在繼續。據報導，對阿美石油公司 Shaybah 油田的無人機襲擊已造成兩人死亡，並重新引發了對供應中斷的擔憂。所有這些都在推動近期原油價格進一步上漲，並抵消美國國債收益率回落對貴金屬的傳統利好影響。

技術分析：空頭測試 4,070 美元，4,000 美元在望

XAU/USD 交投於 4,085.58 美元，略高於自 9 月下旬以來一直限制下行嘗試的關鍵支撐區域 4,070 美元附近。4 小時圖上的動量指標支持看跌觀點，因為相對強弱指數（14）正下探至 30 附近低位，而移動平均趨同背離（MACD）仍位於零軸下方。

若確認跌破上述 4,070 美元區域（10 月 7 日、14 日低點），將使 7 月下旬和 8 月初低點附近的 4,000 美元心理區域成為焦點。相反，上行嘗試可能會在週二和週三高點 4,150 美元附近受到考驗，隨後是 4,200 美元區域（10 月 13 日和 16 日高點），以及區間頂部 4,230 美元附近。

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ING 的 Chris Turner 表示，英鎊走強既反映了英鎊/歐元中英鎊自身的上漲，也反映了歐元走弱。此前市場曾擔心英鎊漲勢會消退，但隨著市場對英國央行收緊路徑的信心增強，這種擔憂已有所緩解，ING 預計英國央行將在 2 月和 11 月各加息 25 個基點。Turner 認為，下週英國預算案不太可能阻礙歐元/英鎊跌破 0.8400，令該貨幣對暫時維持在 0.8360–0.8430 區間內。

英鎊受英國央行收緊政策支撐

"英鎊似乎搭上了安迪-伯納姆（Andy Burnham）首相人氣的順風車。實際上，在歐元/英鎊中，既有英鎊自身走強，也有歐元自身走弱的因素在起作用。"

"今年夏初，我們曾認為英鎊的漲勢不會持續。但如今市場對英國央行加息週期的信心增強——我們預計 2 月和 11 月將各加息 25 個基點——這使英鎊成為一隻高息歐洲貨幣。"

"下週的英國預算案看起來不太可能阻礙歐元/英鎊近期跌破 0.8400。鑑於歐元因法國政治局勢仍有相當大的下行空間，歐元/英鎊短期內可以繼續維持在 0.8360-0,8430 區間內承壓。"

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法國興業銀行策略師指出，在印度儲備銀行（RBI）近期推出支持外匯的措施幫助下，美元/印度盧比正逐步逼近其六個月區間94.14-96.95的下沿。他們提到，受市場對美印可能達成貿易協議的樂觀情緒推動，投機性盧比買盤正在增加；Reliance Jio IPO吸引了強勁的海外資金參與；同時，RBI對通脹的擔憂也在上升。不過他們警告稱，油價、資金流向以及美元（USD）走勢將決定這輪反彈能否持續。

盧比在RBI措施下企穩

"美元/印度盧比正悄然向其六個月區間94.14-96.95的下沿靠攏，受到RBI近幾週公布的一系列支持外匯措施的支撐。"

"最近一輪盧比買盤可能具有投機性質，源於市場對潛在美印貿易協議的樂觀預期。"

"正在進行的32億美元Reliance Jio IPO中穩健的海外參與也可能提供了幫助。"

"昨日公布的RBI會議紀要證實了對通脹前景日益加劇的擔憂。"

"儘管RBI的行動目前有助於穩定該貨幣，但這輪反彈能否持續最終將取決於油價、投資組合資金流以及美元的整體走勢。"

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大華銀行（UOB）策略師郭世良和李秀安將美元/瑞郎的盤中價格走勢描述為缺乏方向性，預計在動能依然低迷的情況下，交易區間將為 0.8225–0.8260。就 1–3 週前景而言，他們維持看跌偏向，預計將跌向 0.8200，同時將強阻力位維持在 0.8275。他們此前的 1–3 個月觀點曾預計會出現反彈，但動能不足以重新測試 7 月高點 0.8206。

瑞郎維持溫和上行偏向

"24小時觀點：昨日，我們預計美元"將在 0.8225 和 0.8270 之間區間交易。"美元實際在更窄的 0.8234/0.8263 區間內波動，收盤基本持平於 0.8244（-0.02%）。價格走勢未提供新的線索。今日，美元可能在 0.8225 和 0.8260 之間交易。"

"1-3週觀點：上週五（10月16日，現價 0.8280），我們指出，"下行動能正在積聚，如果美元收於 0.8245 下方，則可能進一步跌向 0.8225。"隨後美元跌至 0.8215 的低點後，我們在週一（10月19日，現價 0.8240）指出，美元"可能進一步跌向 0.8200。"只要美元維持在 0.8275 下方（此前的‘強阻力’水平為 0.8290），我們將維持這一觀點。"

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黃金（XAU/USD）在4100美元附近交易，最新三篇分析對這一水平的含義看法不一：一篇認為從支撐位反彈確認了金價有望進一步上探4227美元，另一篇則認為只要價格仍處於20日EMA下方，每一次反彈都脆弱不堪，第三篇則指出印度排燈節買盤季即將到來，實物需求考驗即將與市場相遇。

獨立分析師 Mohamad Gharib：拒絕被跌破的弧線

Gharib 是看多者，他從4小時圖上的弧線週期分析解讀黃金走勢。"此次反彈確認了看漲反應，並打開了進一步上行至4227美元的可能性，"他指出，此前金價在當前週期內曾嘗試跌破1（100%）支撐弧線但未能成功。需要明確的是："若4小時收盤持續低於4105美元，將使看漲情景失效，並可能重新打開通往下一條支撐弧線的路徑。"他的這一價位已經受到測試——其他分析師給出的現貨價格已回落至4095美元。— 閱讀完整報告

FXStreet 的 Sagar Dua：油價、通膨擔憂與美聯儲按兵不動

Dua 是三者中的看空者，他報導稱："由於中東地緣政治緊張局勢加劇，全球通膨預期可能進一步升溫，週四亞洲交易時段黃金下跌1%，接近4095美元。"他的邏輯基於政策面：更高的通膨壓力會推動各國央行轉向更緊的貨幣政策，而這"對黃金等無收益資產不利"，預計美聯儲下週三將把利率維持在3.75%-4.00%區間，真正的關鍵觸發因素將是其前瞻指引——不一定是決議本身。從技術面看，XAU/USD位於約4172美元的20日EMA下方，RSI在40附近且處於負值區域；要緩解下行偏向，日線收盤必須站上該EMA。

Citadel Gold 的 Shaun Bina：排燈節是決勝因素

Bina 將視角轉向實物市場。根據 WGC 的數據，印度在第二季度占全球珠寶需求的 27% 和全球金條及金幣需求的 16%，因此"節日購買是 XAU/USD 背後實物市場的一個可見輸入"——排燈節前的 Dhanteras 在 11 月 6 日，排燈節在 11 月 8 日。2026 年的季節一開始就面臨摩擦：15% 的進口關稅（5 月中旬實施，為有記錄以來最大增幅）、疲弱的盧比，以及從珠寶轉向金條的需求結構——上半年金條和金幣購買量達到約 113 噸，為 13 年來最高。對價格敏感的信號已經轉為積極：路透通過該報導指出，隨著價格回調提振購買，交易商在 10 月中旬已從每盎司最高折價 6 美元轉為最高溢價 7 美元，這是三個多月來的首次溢價。他的觀察清單貫穿整個節日季：排燈節後溢價是否能維持、10 月進口數據，以及盧比通道。

結論

市場距離定論只差一個層級：Gharib 的看漲 Arc 情景需要價格持續在 4,105 美元上方的 4 小時收盤才能繼續成立，而 Dua 的看跌情景則需要 4,172 美元的 EMA 繼續壓制反彈——而目前價格已低於這兩者。Bina 又加入了圖表無法計價的第三個變數：印度節日需求，其溢價在三個多月來首次轉正。首先關注 4,105 美元的 4 小時收盤，其次關注週三美聯儲的指引，最後關注排燈節後的溢價——實物需求走強與節日季相遇，這正是技術面很少能預見的決勝因素。

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 預計，土耳其共和國中央銀行（CBRT）在一份看似溫和的通膨數據公布後將再次降息，並認為通貨緊縮並不真實，且地區趨勢具有通膨性。由於土耳其里拉（TRY）按實際價值仍被高估，而名義貶值速度落後於通膨，Ghose 警告稱，進一步寬鬆會增加風險，並預計美元/土耳其里拉（USD/TRY）將在年底前升至 52.0。

降息與實際匯率

"土耳其央行（CBRT）將於今日晚些時候公布利率決議：分析師幾乎一致預計，1週回購利率將下調100個基點，從37.0%降至36.0%。最新公布的（表面上不錯的）通膨數據為CBRT繼續降息創造了完美背景，但在我們看來，通膨根本並未真正處於下行趨勢。"

"9月份總體通膨率同比降至29.7%，而且這一次，經季節調整後的環比增幅也明顯放緩。但我們此前一直認為，這可能只是一次性現象，而非真正通貨緊縮的開始。"

"投資基金危機也提供了一些謹慎理由，儘管近期證據顯示，資金外流大多轉入了里拉存款，而非外匯。因此，這不太可能干擾貨幣政策或阻止今天的降息。"

"里拉繼續以穩定速度貶值，沒有任何緩解跡象。最近，CBRT行長法提赫-卡拉漢（Fatih Karahan）試圖將其描述為一種自願策略，以避免未來更劇烈的貶值。我們強烈不同意。"

"在名義貶值年化約20%、而通膨處於30%-35%區間的情況下，實際匯率仍在升值。因此，從任何有意義的角度看，里拉都沒有更接近公允價值或均衡水平。降息只會增加風險。我們預計美元/土耳其里拉（USD/TRY）將在年底前交易於52.0。"

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FXStreet數據顯示，白銀價格（白銀/美元）在週四下跌。白銀交易價格為每金衡盎司 55.94 美元，較週三的 57.98 美元下跌了 3.52%。

白銀價格自年初以來已下跌 21.30%。

金銀比顯示需要多少盎司白銀才能等同於一盎司黃金的價值，週四為 73.03，高於週三的 71.41。

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