外匯新聞

德國商業銀行（Commerzbank）的 Barbara Lambrecht 指出，倫敦金屬交易所（LME）銅價接近歷史高位，受 LME 庫存下降以及美國因關稅相關的搶先買入推動，現貨-3個月價差異常擴大。她提到，冶煉廠利潤率疲弱、以及中國和剛果民主共和國可能減產引發供應擔憂，而長期需求增長和礦山開發滯後則指向未來銅供應短缺。

庫存緊張與結構性赤字

"儘管報告截止日期已經過去，進口激增短期內很可能仍將持續。"

"因此，供需兩端都存在風險：如果精煉銅關稅被推遲，美國需求可能放緩，從而讓美國市場參與者獲得進一步喘息。"

"另一方面，如果近年兩個主要增長市場的產量增長顯著放緩，供應可能令人失望。"

"儘管如此，我們警告稱，市場中期至長期將出現供應短缺：全球經濟中的技術和能源政策轉變正在推動銅需求。"

"在當前條件下，國際能源署（IEA）預計到 2035 年將出現 25%的供應短缺。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，歐元（EUR）在 1.1576 附近表現堅韌，德國 ZEW 調查顯示預期改善，且處於緩慢復甦的背景下。歐元/美元短期技術面被描述為看漲，盤中和日線動能強勁。他們維持短期目標為突破 1.1625/50，若實現則有望進一步上看至 1.17 中段，而支撐位見於 1.1515/25。

看漲信號支撐歐元韌性

"歐元表現堅韌，但當日變化不大。德國 8 月 ZEW 調查反映出好於預期的情緒，其中預期指數升至 34，高於市場一致預期的 30，也高於 7 月的 26.3。"

"預期和（疲弱但有所改善的）當前狀況數據表明，經濟仍處於緩慢復甦模式。"

"看漲——歐元在昨日於 1.1615 附近停滯後，回落至 1.15 中段上方的初始支撐區域。盤中和日線趨勢動能仍堅定看漲，這應有助於限制短期跌幅。"

"短期多頭目標仍是延伸突破 1.1625/50 區間，隨後應為進一步上行至 1.17 中段打開空間。支撐位在 1.1515/25。"

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• 美國住房和工業產出不及預期，令美元承壓。
• 英國就業疲軟使市場關注週三的通脹報告。
• FOMC會議紀要可能重塑對美聯儲下一步利率路徑的預期。

週二，隨著中東地緣政治緊張局勢升級，英鎊企穩，而住房數據不及預期且美國工業生產放緩。英鎊/美元交投於1.3547。

在疲弱美國數據抵消地緣政治風險之際，英鎊/美元企穩

隨著美國總統唐納德-特朗普表示，目前與伊朗沒有進行談判，美國海軍封鎖仍全面生效，霍爾木茲海峽保持開放並正常運作，地緣政治重新成為金融市場的主導因素。

與此同時，法爾斯通訊社報導稱，伊朗最高領袖的一名顧問表示，伊朗仍致力於邏輯和對話，但不會將談判等同於投降。此外，半島電視台報導稱，伊朗外長表示，美國發動戰爭的目標是迫使伊朗投降，並補充說，"美國現在正乞求與我們談判"。

由於中東衝突自年初以來推高了抵押貸款利率，加之房價居高不下，美國7月份新屋開工月率下降12.4%，從6月份的141.5萬套降至123.9萬套。與此同時，美聯儲（Fed）報告稱，7月份工業生產月率從預期的0.3%降至0.2%。

在英國，就業數據顯現疲軟，失業率高於預期，達到4.8%，6月份錄得4.9%。該數據並未改變英國央行（BoE）設定的利率路徑，市場目光轉向週三公佈的消費者物價指數（CPI）數據。

市場預期英國整體通脹年率將從2.6%升至2.9%，核心CPI年率預計將從2.6%降至2.5%。截至發稿時，貨幣市場認為英國央行將在9月17日的會議上維持利率不變，概率為72%。根據Prime Terminal的數據，12月份維持利率不變的概率接近78%。

在美國，交易員正等待聯邦公開市場委員會（FOMC）最新會議紀要，以尋找有關美國央行利率路徑的線索。

英鎊/美元價格預測：技術前景

在日線圖上，英鎊/美元交投於 1.3547，維持短期看漲偏向，因為現貨價格仍守在 1.3381 附近的簡單移動均線簇以及市場下方一系列已收復的趨勢線水平之上並將其轉化為支撐。三重簡單移動均線位於價格下方較為舒適的位置，而 14 期相對強弱指數（RSI）位於 63.9，仍處於正區間，但尚未發出超買信號，這表明只要該貨幣對守住 1.35 中段區域，上行動能仍具建設性。

下行方面，初步支撐位於近期趨勢線突破位 1.3502 附近，其後是前阻力趨勢線突破位 1.3414 和 1.3381 附近的移動均線區域，再往下則是 1.3358 附近的另一條上升趨勢線基底。上行方面，下一個值得關注的阻力來自更高的上升趨勢線突破位 1.3603，若能持續突破這一障礙，將為漲勢延續打開大門，同時仍將回調至 1.3502–1.3414 區域視為潛在買入機會。

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（本報道已於 GMT8 月 18 日 15:00 更正，說明英鎊/美元交投於 1.3547 附近，而非 1.35846。）

• 黃金在美國國債收益率走高和美元走強的壓力下，結束了連續兩日的上漲勢頭。
• 市場對美聯儲9月加息的預期減弱，為黃金提供了一些支撐，使其維持在近期區間內。
• 從技術面看，黃金/美元在4小時圖上的關鍵移動平均線之上仍保持建設性偏向。

黃金（黃金/美元）週二承壓，結束了連續兩日的上漲勢頭，原因是美元（USD）走強以及長期美國國債收益率走高對貴金屬構成壓力。截稿時，黃金/美元交投於4382美元附近，當日下跌0.78%。

基準10年期美國國債收益率攀升至4.75%附近，而30年期收益率升至5.30%上方，創2007年以來最高水平，隨後兩者在美國交易時段回落。更高的收益率會提高持有黃金等無收益資產的機會成本。

Brown Brothers Harriman 的策略師指出，原油最新一輪上漲正在傳導至利率和更廣泛的風險情緒，並表示："原油價格重新上行正推動債券收益率走高，並加劇本已脆弱的財政動態。"不過，BBH 警告稱，"進一步鴿派的美聯儲重新定價風險將使美元反彈保持淺顯且短暫"，這表明任何美元走強都可能仍受限制。

美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，週一自99.30反彈後交投於99.60附近，99.30為6月5日以來的最低水平。

隨著美國與伊朗就霍爾木茲海峽問題的對峙持續，能源驅動的通脹擔憂仍處於焦點。美國總統唐納德-特朗普表示，華盛頓無意延長與伊朗的諒解備忘錄，該備忘錄已於週一到期。

更高的油價使美聯儲（Fed）加息的可能性依然存在。然而，近期疲軟的美國就業和消費者支出數據，以及溫和的通脹讀數，已降低了市場對即將加息的預期。根據 CME 美聯儲觀察工具，市場目前認為美聯儲下個月維持利率不變的概率約為 65%。

對於黃金而言，短期前景指向盤整。9 月美聯儲加息預期減弱提供了一些支撐，但美元走強和美國國債收益率上升限制了其上行空間。

由於本週美國經濟日曆相對清淡，交易員將關注週三晚上公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以及中東局勢的發展。

技術分析：中性動能使黃金/美元維持在 4450 美元下方

在 4 小時圖上，黃金/美元在 50 週期簡單移動平均線（SMA）4365 美元上方保持建設性偏向。該貨幣對也穩穩位於 100 週期和 200 週期 SMA 上方。

然而，價格走勢仍在 4300 美元至 4450 美元之間區間震盪。相對強弱指數（RSI）位於 52，接近中性。移動平均線趨同/背離（MACD）仍略低於零軸，表明看漲動能有所減弱。與此同時，平均趨向指數（ADX）位於 30，顯示趨勢強度中等。

上行方面，若突破區間上沿 4450 美元，可能會進一步指向 4500 美元這一心理關口。若能持續站上該水平，將為新一輪上漲打開大門。

下行方面，50 週期 SMA 4365 美元提供即時支撐，其後是區間下沿 4300 美元。若果斷跌破該區域，將進一步指向 100 週期 SMA 4225 美元和 200 週期 SMA 4151 美元。

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道明證券（TD Securities）的商品策略團隊維持對原油的看漲觀點，理由是供應持續緊張以及霍爾木茲海峽局勢緊張。他們預計在 2026 年 12 月之前市場不會恢復正常，並預測布倫特原油在未來三個月的交易價格將遠高於當前水平，同時由於全球原油缺口和低位的成品油庫存持續存在，油價重返三位數的可能性很大。

供應缺口與地緣政治風險

"我們的分析顯示，2026 年全球原油年缺口為 160萬-200萬桶/日，因為至少有 500萬-600萬桶/日的產能仍處於停產狀態。"

"由於庫存水平低得令人擔憂且需求穩健，我們也預計石油產品的上行風險將持續。"

"道明商品策略（TD Commodity Strategy）預計，油市至少要到 12 月才會恢復正常，並且我們的價格預測仍處於共識區間的上端。"

"我們繼續預計，未來三個月布倫特原油將較當前 90 美元/桶的水平高出 5-10 美元/桶，全球再次看到三位數油價的可能性很大。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 將英國（UK）6 月份勞動力數據描述為疲軟，失業率維持在 4.9%，私營部門常規工資增長放緩至同比 2.8%。Haddad 認為，當前市場對未來 12 個月英國央行（BoE）加息 60 個基點的定價過於激進，但他認為，英國有利的增長-通脹組合目前仍為英鎊（GBP）提供支撐。

勞動力市場鬆弛削弱英國央行預期

"英國 6 月就業數據疲軟，表明勞動力市場持續鬆弛。6 月失業率意外連續第三個月維持在 4.9% 不變。市場共識和英國央行原本預計為 4.8%。"

"此外，對政策更為關鍵的私營部門常規工資增長在 6 月放緩至同比 2.8%（自 2020 年 10 月以來最低），低於 5 月的 2.9%。這與市場共識和英國央行的預測一致。"

"掉期曲線繼續計入未來 12 個月英國央行加息 60 個基點。考慮到英國的負產出缺口，我們認為這一預期過於激進，並使加息預期容易受到鴿派重新定價的影響。目前，英國有利的增長-通脹組合為英鎊提供了良好支撐。"

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• 澳元/美元週二溫和上漲，交投於 0.7115 附近，接近兩個月高點。
• 美元反彈以及油價上漲引發的通膨擔憂限制了該貨幣對的漲幅。
• 澳洲央行的鷹派傾向支撐澳元，而投資者正等待美國央行會議紀要。

澳元/美元週二小幅走高，發稿時交投於 0.7115 附近，日內上漲 0.1%。該貨幣對仍接近週一觸及的 0.7129 高點，為兩個多月以來的最高水平，但由於美元（USD）在觸及兩個月低點後試圖反彈，該貨幣對難以進一步擴大漲幅。

隨著油價上漲引發市場對美國（US）通膨壓力可能重新抬頭的擔憂，美元獲得了一些支撐。更持久的通膨可能促使聯準會（Fed）在更長時間內維持限制性貨幣政策立場，從而限制美元的拋售壓力，並反過來壓制澳元/美元。

美國與伊朗之間的地緣政治緊張局勢也推動了市場對美元的重新需求。圍繞霍爾木茲海峽的擔憂仍是焦點，而中東局勢升級將油價推升至兩週高點。能源成本持續上升可能會強化通膨風險，並使聯準會的貨幣寬鬆路徑更加複雜。

不過，在週三公布聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要之前，投資者仍保持謹慎。最新會議紀要可能為聯準會官員對通膨風險的評估以及美國利率未來路徑提供新的線索。

在澳大利亞方面，澳洲聯儲（RBA）的鷹派立場繼續支撐澳元（AUD）。澳洲聯儲行長米歇爾-布洛克（Michele Bullock）最近試圖反駁對最新貨幣政策決定的鴿派解讀，強調董事會曾同時考慮維持利率不變和加息。

投資者還將關注週四公布的澳大利亞 7 月就業數據，該數據可能為勞動力市場強弱提供新的線索，並影響市場對澳洲聯儲下一步政策決定的預期。

澳元/美元技術分析

從一小時圖來看，澳元/美元交投於 0.7113，在 0.7083 的 100 週期簡單移動平均線（SMA）和 0.7068 的 200 週期 SMA 上方維持溫和看漲的短期偏向。該貨幣對也運行在 0.7095 的水平支撐位上方，表明基調偏積極，而相對強弱指數（RSI）在 58 附近，暗示動能偏正面但尚未過度延伸

上行方面，初步阻力位於 0.7129 的水平阻力處，買方可能在此面臨下一次考驗。下行方面，直接支撐位於 0.7095，隨後是 0.7083 的 100 週期 SMA，再之後是 0.7068 的 200 週期 SMA，這些水平共同構成了支撐一小時趨勢的更廣泛需求層。

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷（Eric Theoret）報告稱，美元/加元在 1.3870 附近接近平衡交易，加元（CAD）基本面受到前端利差收窄和原油價格堅挺的支撐。他們認為，投資者對迫近的美國關稅期限相對不以為意。從技術面看，他們認為該貨幣對處於強勁的看跌趨勢，預計 1.39 附近將出現賣盤興趣，並強調下行風險指向 1.3817，甚至可能進一步跌向 1.35–1.37 區間。

美元/加元看跌，加元獲得支撐

"加元對全球股市走軟以及美元溫和反彈不以為然，日內幾乎持平。因此，它在 G10 貨幣中表現略優。"

"加元的基本面驅動因素仍然具有支撐作用，主要來自前端利差收窄，儘管更堅挺的原油價格也會在邊際上提供幫助。這反映在我們對現貨公允價值估計的小幅下調上，該估計今天已滑落至 1.3843。"

"加元交易接近其估算均衡水平，這表明投資者並未過度擔憂明天的關稅期限，屆時可能會對少量加拿大出口商品徵收 50% 的關稅。報導稱，談判仍在進行，但在汽車問題上仍陷入僵局。卡尼總理表示，他預計會在期限前與特朗普總統通話。"

"看跌——昨日現貨從 1.3848 的 200 日均線反彈，短期內可能擾亂美元/加元正在形成的技術性熊市趨勢。潛在趨勢動能仍然強勁，美元溫和反彈很可能在 1.39 區域附近吸引堅實的賣盤興趣。"

"我們認為，日內、日線和周線 DMI 振盪指標的看跌排列使主要趨勢繼續下行，並指向測試 1.3817（5 月/6 月美元上漲的 61.8% 回撤位）。進一步跌向 1.35/1.37 區間的風險正在上升。我們看到 1.4000/25 附近存在堅實阻力。"

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