外匯新聞

• 黃金在亞洲交易時段創下新的三個月高點後回落。
• 美國國債回購重燃美元貶值敘事，並支撐對金條的需求。
• XAU/USD 在 50 日、100 日和 200 日簡單移動均線（SMA）上方維持穩固的看漲偏向。

黃金（XAU/USD）週二在美國交易時段前仍承壓，此前金價在當天早些時候創下4697美元的三個月新高。交易員似乎在近期反彈後進行部分獲利了結，此輪上漲已將相對強弱指數（RSI）推入超買區域。截至發稿時，黃金/美元交投於4635美元附近，盤中一度觸及4618美元低點。

美元（USD）小幅回升也限制了對這種以美元計價的貴金屬的需求。美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子價值，在上週跌至98.56後，目前交投於99.02附近，創下自5月14日以來的最低水平。

不過，下行空間可能仍然有限，因為短期宏觀和技術面前景繼續有利於黃金買家。道明證券（TD Securities）表示，貴金屬板塊正從美國債券市場的動態中獲得強勁支撐，並指出市場正在對美國財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）上週的干預作出反應，這可能意味著"在9月9日至11月4日期間，美債購買規模將超過翻倍至80億美元，因為市場正努力壓制長期收益率。"

策略師認為，這種加碼買盤"已為黃金和白銀點燃了火焰"，而"對美國財政狀況的擔憂再次重燃了美元貶值敘事，進而激發了黃金多頭的熱情"。

上週，對黃金支持的交易所交易基金（ETF）的需求也有所增強。世界黃金協會（WGC）數據顯示，全球黃金ETF錄得35.2億美元淨流入，相當於23.6噸。今年迄今的淨流入已達213.4億美元，或116.1噸，主要受亞洲和歐洲強勁需求推動。

中東方面的頭條新聞仍是市場關注焦點，在美國經濟日程清淡之際加劇了波動。伊朗財政部長阿里-馬達尼扎德週一對國營媒體表示，德黑蘭"已做好充分準備"應對美國制裁。此前，美國財政部發起了"經濟棄兒行動"，這是一項更廣泛的制裁行動，旨在切斷對伊朗政府的財政支持。

油價對最新進展幾乎沒有反應。西德克薩斯中質油（WTI）交投於近期高點下方，截至發稿時當日下跌近 3.5%。不過，油價仍遠高於戰前水平，使能源驅動的通脹風險持續存在，並增加了圍繞美聯儲（Fed）利率路徑的不確定性。

週二公佈的數據顯示，ADP就業變動四週均值從此前的9.5K升至11.75K。展望後市，交易員正等待週三公佈的美國個人消費支出（PCE）價格指數，以及美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）週五在傑克遜霍爾研討會上的講話。

技術分析：XAU/USD 挑戰 4700 美元，看漲結構保持完好

在日線圖上，XAU/USD 保持堅定的看漲偏向，價格遠高於 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA），這些均線大致聚集在 4185 美元至 4520 美元之間。

這種層疊排列的基礎 SMA 表明上升趨勢根深蒂固，而 14 日相對強弱指數（RSI）接近 71，顯示超買狀況，移動平均趨同背離（MACD）仍穩固處於正值區域，暗示隨著金屬價格逼近上方供應區，看漲動能強勁但可能已過度延伸。

上行方面，初步阻力位出現在 4700 美元附近的水平阻力帶，如果買家延續漲勢，下一道阻力位將看向 4850 美元。下行方面，200 日 SMA 在 4520 美元附近提供即時支撐，隨後是 100 日 SMA 在 4379 美元附近以及 50 日 SMA 在 4186 美元附近，而更深的回調將在 4000 美元附近的水平支撐位遇到更強需求。

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荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師簡·福利（Jane Foley）討論了英鎊（GBP）近期表現，指出從 1 日視角看，英鎊目前是 G10 貨幣中表現最好的，但在更長時間維度上則只能算中等。福利預計，未來幾週歐元/英鎊將維持區間波動，而隨著財政現實主義以及英國央行（BoE）加息風險下降對英鎊構成壓力，年底時將略偏上行。

英鎊韌性與財政約束

"今天早上，英鎊表現相當不錯，從 1 日視角看是 G10 貨幣中表現最好的，儘管在大多數其他時間框架下，其表現更適合被描述為‘中等’。"

"近期公布的一些英國經濟數據好於預期。這意味著，英國經濟以及歐元區經濟在第二季度並延續至夏季期間都可以被描述為‘有韌性’。"

"我們預計未來幾週歐元/英鎊將繼續區間交易，而隨著財政現實主義施壓以及英國央行（BoE）加息風險進一步被市場排除，年底時將略偏上行。"

"鑑於源自伊朗戰爭的能源價格危機，這一結果比大多數預測者此前預期的要好。"

"Rabobank 仍然認為，貨幣政策委員會（MPC）今年將繼續迴避加息。"

"由於市場仍然認為今年存在一定的利率上升風險，符合我們觀點的穩定政策可能會削弱英鎊。"

"我們維持歐元/英鎊 3 個月預測為 0.87。"

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• 美國私營雇主在 8 月初平均每週新增 11.750K 個職位。
• 就業增長勢頭回升，扭轉了上週的回落。

美國私營部門招聘在 8 月初有所加快。根據 NER Pulse——ADP 全國就業報告的每週配套指標——截至 8 月 8 日的四週內，企業平均每週新增 11.750K 個職位。

這標誌著較前值（9.5K）出現了可接受的反彈，顯示招聘有所恢復。

市場反應

在 ADP 數據公布後，美元漲跌互現，美元指數（DXY）在全球市場普遍缺乏波動的背景下，圍繞關鍵的 99.00 區域震盪。

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Michael Wan 討論了美國對與伊朗開展業務的國家發出的經濟懲罰威脅，以及針對 60 多個實體的新制裁。他認為，地緣經濟碎片化加劇，促使各國將儲備、貿易和金融聯繫從對任何單一體系的依賴中分散開來，包括以美元為基礎的體系。Wan 還提到了持續的美加貿易緊張局勢，以及圍繞美國貿易協議的普遍不確定性。

地緣經濟碎片化與儲備轉移

"美國 10 年期收益率小幅回落至 4.69%，此前有新聞報導稱，美國財政部可能會動用財政部一般帳戶——本質上就是美國財政部在美聯儲的"儲蓄帳戶"——用於回購拍賣。"

"儘管財政部長 Scott Bessent 沒有就美國債務管理改革提供任何進一步信號，而且美國財政部將繼續按照上一次季度再融資公告所宣布的常規債券拍賣計劃。"

"這一切都發生在美國威脅對任何與伊朗做生意的國家實施經濟懲罰之際，作為一項孤立伊朗的"經濟諾曼第登陸日"行動的一部分，Scott Bessent 表示，各國將面臨一個明確的時間表來切斷與伊朗的聯繫，否則將面臨美國單方面懲罰。"

"美國還宣布對 60 多個實體實施制裁，重點針對伊朗五條"最重要的生命線"，包括數位資產、技術、黃金、航空和航運。"

"撇開這些措施是否能夠有效實現美國的目標和目的不談，更廣泛的宏觀圖景是，隨著地緣經濟碎片化加劇，各國似乎有理由進一步分散其儲備、貿易和金融聯繫，以防止自己過度依賴任何一個體系，包括我們當前以美元為基礎的體系。"

"這也可能包括我們目前看到的美國和加拿大之間持續的貿易緊張局勢，當然，在亞洲，人們也普遍存在一種安靜而不言明的感覺，即與美國的貿易協議和協定更像是用鉛筆寫的，而不是用鋼筆寫的，正如加拿大總理 Mark Carney 所說。"

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• 英鎊/日元在因干預引發的急跌後延續反彈。
• 日本的財政前景和巨大的利差繼續令日元承壓。
• 動量指標有所改善，不過日線 ADX 顯示更廣泛的趨勢缺乏力度。

英鎊/日元週二延續穩步反彈，目前已收復了 7 月下旬美日聯合干預引發的幾乎全部跌幅。此次干預旨在遏制日元（JPY）過度走弱，此前美元/日元升破 160，創下 40 年高點。截稿時，該交叉盤交投於 217.10 附近，日內上漲 0.12%。

干預的影響被證明只是短暫的。日本的擴張性財政政策、高企的政府債務以及與其他主要經濟體之間巨大的利差，仍然是日元持續面臨的逆風。因此，英鎊/日元的技術前景仍偏向上行。

展望未來，本週英國和日本的經濟日曆相對清淡。主要數據將是週五公佈的東京消費者物價指數（CPI），這可能會在週末前推動該交叉盤出現新的波動。

技術分析：4小時圖

英鎊/日元維持溫和看漲傾向，因其保持在布林帶 20 期簡單移動平均線（SMA）216.84 附近上方，同時逼近 217.47 附近的上軌。相對強弱指數（RSI）位於 61，表明上行動能穩健但並不過熱，而平均方向指數（ADX）接近 29 暗示趨勢正在增強，儘管移動平均趨同/背離（MACD）在零軸附近橫向徘徊，表明動能為正但並未明顯加速。

上行方面，初步阻力位於 217.47 附近的布林帶上軌，進一步阻力位於 218.50 和 219.50 附近的水平位。下行方面，初步支撐位於 216.84 附近的布林帶中軌 20 期 SMA，隨後是 216.21 附近的下軌，而更深的支撐位則位於 215.00 和 213.00 附近的水平支撐，這些水平若失守，將嚴重削弱當前的看漲結構。

技術分析：日線圖

英鎊/日元維持建設性的看漲傾向，因其保持在 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA）上方。日線相對強弱指數（RSI）已從超賣區域回升至 58，而移動平均趨同/背離（MACD）線仍位於零軸及其信號線上方。這表明上行動能正在改善，不過平均方向指數（ADX）為 18，顯示更廣泛的趨勢缺乏力度。

上行方面，初步阻力位於 218.50 附近的水平阻力位，若日線收盤站上該水平，可能為進一步上漲打開空間。下行方面，初步支撐位於 216 附近的 50 日 SMA，隨後是 215 附近的 100 日 SMA 和 212 附近的 200 日 SMA，更遠的支撐位則在 209.50 附近的前期水平支撐區域。

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荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科-佩索萊（Francesco Pesole）強調，美國與加拿大之間的貿易緊張局勢正在升級，美國已宣布從明年年初起對加拿大汽車及零部件徵收新的關稅。他指出，雙方仍深陷衝突區域，並認為近期美元/加元的反彈有望延續至 1.390 上方，因貿易風險和更廣泛的美元動態繼續影響該貨幣對。

美加爭端支撐美元/加元

"關於加拿大，局勢仍處於升級階段。特朗普已宣布自 1 月 1 日起對加拿大汽車及零部件徵收 50% 的關稅。"

"美加爭端或許會順帶放大美元的負面反應。"

"較遠的實施日期表明，在中期選舉前擾亂汽車行業方面仍需謹慎，同時也為談判留下了充足空間。"

"與此同時，雙方仍牢牢處於貿易衝突區域。"

"我們認為，美元/加元的反彈可以延續至 1.390 上方。"

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• 週二，美元/日圓小幅走高，因市場對日本財政前景的擔憂持續拖累日圓。
• 日本與其他主要經濟體之間持續存在的利差維持了套息交易的吸引力。
• 圍繞伊朗的緊張局勢支撐了對美元的需求，儘管美國進一步收緊貨幣政策的前景仍不確定。

截至發稿時，美元/日圓週二交投於159.30附近，日內上漲0.15%。不過，該貨幣對短期內缺乏明確方向，因為圍繞日本公共財政的擔憂以及美國和日本之間的利差持續拖累日圓（JPY）。

投資者仍對日本不斷惡化的財政狀況感到擔憂，因為長期國債收益率上升，加重了該國本已沉重的公共債務負擔，並增加了擴張性財政政策的壓力。這些因素限制了日圓在風險厭惡情緒時期持續受益的能力。

與此同時，日本利率仍顯著低於其他主要經濟體。因此，日本央行（BoJ）與其他主要央行之間的貨幣政策差距維持了以日圓融資的套息交易吸引力，對日圓升值構成結構性障礙。

在與中東衝突以及霍爾木茲海峽周邊緊張局勢相關的供應鏈中斷背景下，進口成本上升也對日本經濟構成風險。鑑於日本高度依賴能源進口，能源價格長時間維持高位可能會加大對經濟及其貿易帳的壓力。

迄今為止，這些因素在很大程度上抵消了美國和日本在 7 月底協調干預外匯市場的影響。儘管如此，若日本當局進一步干預的前景存在，則會限制在美元/日圓處於高位時對日圓的激進拋售。

在美國方面，地緣政治緊張局勢為美元（USD）提供了一定支撐。美國財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）週一宣布，美國正發起一項旨在將伊朗與全球經濟隔離的行動，並警告稱，繼續與德黑蘭開展業務的國家可能面臨美國制裁。

對此，伊朗最高國家安全委員會秘書穆赫辛-雷扎伊（Mohsen Rezaei）警告稱，如果經濟戰持續下去，伊朗可能會停止通過霍爾木茲海峽以及波斯灣其他地區的石油出口。因此，持續存在的地緣政治風險溢價支撐了對美元的需求，並幫助美元/日圓獲得支撐。

不過，圍繞美聯儲（Fed）政策路徑的不確定性限制了該貨幣對的漲幅。與波動的油價相關的通脹風險使進一步收緊貨幣政策的可能性仍然存在，但市場越來越不相信美聯儲會立即加息。對美國公共財政可持續性的擔憂也限制了對美元的需求。

投資者目前將注意力轉向週三公布的美國個人消費支出（PCE）價格指數，以及美聯儲主席凱文-沃什在傑克遜霍爾研討會上的講話。這些事件可能為美國利率路徑提供新的線索，並決定美元/日圓能否延續漲勢，突破159.00區域。

日本央行收緊路徑仍受關注，市場聚焦9月行動

德國商業銀行（Commerzbank）分析師指出，隨著投資者重新評估政策前景，日本央行"仍然是焦點"。他們提到了前日本央行董事會成員安達誠司（Seiji Adachi）的言論，他表示，央行"可能最早在9月上調基準利率，隨後還可能在1月再次加息。"德國商業銀行補充稱，他的評論"強化了市場對漸進式收緊路徑的預期。"

美元/日圓技術分析

在一小時圖上，美元/日圓交投於159.29。該貨幣對維持輕微看漲偏向，因為其保持在158.88附近的100週期簡單移動平均線（SMA）和159.12附近的200週期SMA上方，同時也略高於當前位於159.26附近的上升趨勢線支撐。相對強弱指數（RSI）接近56，處於正區間但未超買，表明只要價格繼續受到這組移動平均線和趨勢線需求的支撐，上行動能將保持穩健但不過度延伸。

上行方面，初步阻力位於159.50附近的水平阻力帶，隨後是159.78附近的更高阻力，賣方可能再次在此挑戰漲勢。下行方面，直接支撐位於159.26附近的趨勢線區域，其前方是159.12附近的200週期SMA和158.88附近的100週期SMA，更深一層支撐位於158.55的水平位，若跌破該位，將表明看漲控制力出現更明顯的喪失。

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德國商業銀行（Commerzbank）的卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，儘管霍爾木茲海峽的油輪交通嚴重受阻，但美國對伊朗制裁力度弱於預期，仍加大了對油價的下行壓力。與此同時，中國最大的煉油商認為，國內石油需求已在去年見頂，原油加工量也可能已經達到峰值，這意味著進口需求將下降。如果中東供應恢復正常，疲弱的中國需求可能會導致市場供應過剩，並進一步拖累油價下行。

制裁與中國需求擔憂

"因此，油價今天繼續下跌，昨日已累計下跌超過 2%。儘管 Kpler 的數據顯示，昨天只有兩艘油輪通過霍爾木茲海峽——這是自 5 月初以來的最低數量。"

"該公司首席執行官確實預計，如果美國與伊朗之間的衝突緩和，明年需求將略有回升。不過，在他看來，不太可能回到去年的水平。"

"因此，該公司認為中國的石油需求已在去年見頂。此前，這一峰值原本預計會在明年出現。"

"煉油廠原油需求下降也意味著中國的進口需求將降低。這將緩解市場壓力，並且如果中東地區的石油供應恢復正常，將導致供應過剩，從而壓低油價。"

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• 由於美國關注點轉向軍事侵略帶來的經濟壓力，油價暴跌 3%，接近 82.00 美元。
• 美國財政部長警告稱，要將伊朗隔離於全球金融體系之外。
• 中國表示，其與伊朗的合作符合國際法框架，不應被中斷。

週二歐洲交易時段，紐約商品交易所（NYMEX）西德克薩斯中質原油（WTI）期貨下跌 3%，交投於 82.00 美元附近。由於市場專家認為，美國（US）對伊朗發出新的經濟制裁警告，對油市而言不如軍事行動升級那樣令人擔憂，油價面臨強勁拋售壓力。

週一，美國財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）表示，美國正在對伊朗在全球範圍內的金融聯繫發動"經濟攻勢"。在新聞發布會上，貝森特概述了對伊朗發動"經濟諾曼第登陸日"的計劃，並表示美國將採取"零洩漏"方式執行制裁。

對伊朗的美國制裁被視為警告性舉措，對市場的即時影響有限

丹斯克銀行（Danske Bank）分析師指出，美國針對伊朗的"經濟諾曼第登陸日"迄今為止"對市場的影響有限"，並指出財政部長斯科特-貝森特基本上只是發出了"對仍與伊朗開展業務的實體實施二級制裁的廣泛警告，卻沒有提供有關時間、監控或執法範圍的具體細節。"儘管美國聲明的目標是進一步孤立伊朗並"切斷每一條經濟生命線"，但丹斯克銀行認為，由於缺乏具體細節，此舉"更像是一記警告，而非決定性的升級"，使得宏觀和市場的即時反應保持平淡。另一方面，伊朗已"誓言要對美國擴大經濟制裁進行報復，美國方面稱這些制裁將切斷伊朗的經濟生命線"，德黑蘭方面表示有信心，中國等關鍵夥伴將"抵制華盛頓的施壓行動"。

瑞訊銀行（SaxoBank）策略師表示，美國-以色列與伊朗之間的戰爭從"軍事衝突轉向經濟壓力"後，已緩解了部分油市焦慮，路透社報導。

與此同時，中國外交部發言人林劍表示，中方與伊朗的合作是在國際法框架內進行的，不應受到干涉或破壞。

WTI 技術分析

在日線圖上，WTI 美國原油交投於82.14美元，維持在20日指數移動平均線（EMA）82.31美元下方不遠處，該均線限制了上行空間，並使短期基調略偏看跌。油價仍遠高於位於77.76美元附近的上升趨勢線支撐，因此更廣泛的上升趨勢仍然完好，而相對強弱指數（RSI）位於50.60，接近中性，暗示當前處於盤整階段，而非強勁的方向性動能。

下行方面，首個重要支撐位於77.76美元附近的上升趨勢線，如果當前回調加深，買盤預計將在此重新出現。上行方面，直接阻力位於20日EMA82.31美元；若日收盤突破這一阻力，將緩解看跌壓力，並重新打開在當前中期上升趨勢中邁向更高水平的路徑。

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