外匯新聞

道明證券（TD Securities）經濟學家羅伯特·博斯（Robert Both）和艾瑪·勞倫斯（Emma Lawrence）預計，儘管加拿大數據走軟，加拿大央行（BoC）將在6月會議上及2026年期間維持隔夜利率在2.25%。他們認為通脹將在第二季度接近3%的峰值，高於加拿大央行的預測，但認為穩固的預期錨定和溫和的核心壓力使政策制定者能夠忽視油價上漲的影響。

加拿大央行預計將延長政策按兵不動

"所有目光將聚焦於週三的加拿大央行決議，這是加拿大的主要風險事件，道明證券及更廣泛的市場預計央行將維持隔夜利率在2.25%，但我們不預期央行的表態會有實質性變化，因為其繼續在較軟的國內環境與更廣泛的通脹壓力風險之間尋求平衡。"

"我們預計加拿大央行將在6月維持隔夜利率在2.25%，並堅持上次會議的表態。"

"然而，我們不認為央行會在指引中排除通脹壓力擴大的風險和連續加息的可能性，儘管他們承諾將忽視油價上漲的短期影響。"

"我們預計加拿大央行將在2026年之前維持2.25%的利率不變，明年將回歸中性水平（2.75%），預計1月和3月各加息25個基點。"

"我們預計通脹將在第二季度達到約3%的峰值，高於加拿大央行4月貨幣政策報告中的預測，但穩固的預期錨定、較低的通脹廣度和溫和的核心通脹動能使央行有能力忽視更強勁的整體消費者物價指數（CPI）。"

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華僑銀行（OCBC）的沈慕祥預計歐洲央行（ECB）將進行一次性25個基點的"保險"加息，至2.25%，更新的預測顯示通脹上升且增長放緩。鑑於此舉已大致被市場消化，沈慕祥警告稱，若無新的催化因素，歐元/美元可能難以進一步上漲，尤其是在美伊外交停滯和霍爾木茲海峽地緣政治風險持續的背景下。

已計入的歐洲央行舉措限制歐元漲幅

"歐洲央行周風險：本週貨幣政策會議重啟。歐洲央行預計將加息，而加拿大央行（BoC）加息將是明顯的意外。更新後的歐洲央行預測應顯示通脹上升和增長放緩，我們認為這支持一次性25個基點的保險加息至2.25%。"

"鑑於此舉已被完全定價，歐元/美元若無新的催化劑，可能難以反彈。若美伊達成協議重新開放霍爾木茲海峽，或將有所助益，但談判似乎陷入停滯。"

"停火希望暫時使布倫特原油價格維持在每桶100美元以下。然而，庫存正在下降，若外交未能取得進展，縮小的緩衝區可能推動油價在2026年第三季度末創下新高。"

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荷蘭國際集團（ING）經濟學家彼得·維羅瓦茨（Peter Virovacz）和佐爾坦·霍莫利亞（Zoltán Homolya）指出，匈牙利福林（HUF）大幅升值，投資者現將匈牙利視為準歐元區經濟體。他們認為，政策制定者可能會優先考慮外匯穩定，而非進一步推動福林升值，表明更傾向於讓歐元/福林匯率在估計的合理價值區間附近交易，而非持續升值。

福林升值被視為過度

"儘管面臨諸多挑戰，我們認為對以出口為導向的經濟結構來說，最顯著且令人震驚的問題是匈牙利福林的大幅升值。儘管存在地緣政治問題，自三月中旬以來，福林已升值11-12%。過去兩年中，福林累計升值約15%，這將突破歐元匯率機制II（ERM II）的波動標準。"

"不足為奇的是，在福林多年顯著貶值後，經濟主體並未為如此劇烈的轉變做好準備。全球投資者現在將匈牙利視為準歐元區國家，而非一團亂麻。"

"只要市場對該國的興趣保持高漲，福林進一步升值的可能性就更大。然而，央行和政府都意識到福林如此強勁的實際升值將帶來許多負面影響。我們認為政策制定者將致力於圍繞估計的合理價值水平實現外匯穩定。該水平可能在歐元/福林360-370區間。"

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大華銀行（UOB）的Alvin Liew指出，強於預期的美國就業數據和油價上漲大幅降低了市場對美聯儲2026年降息的預期。Liew強調，市場幾乎確定美聯儲將在6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上按兵不動，甚至存在2026年12月加息的風險。Liew現預計政策將在2026年保持長期暫停，直到2027年才恢復寬鬆。

強勁的就業數據重塑美聯儲預期

"5月就業報告意外強勁，加上前幾個月數據上修以及在高企的原油價格背景下持續的通脹擔憂，幾乎消除了市場對美聯儲近期降息的預期。"

"儘管我們年初時偏向降息，但自從美伊戰爭爆發推高能源成本以來，市場預期已明顯轉變。"

"多位美聯儲官員的政策前景轉向偏鷹派，最近的例子是此前被視為較為鴿派的美聯儲理事沃勒。"

"根據彭博WIRP數據，市場幾乎確定美聯儲將在即將召開的6月FOMC會議上按兵不動，而2026年降息的可能性大幅降低，12月加息的概率為40%。"

"我們預計政策將在2026年保持長期暫停，直到2027年恢復寬鬆（預計2027年第二季度末和第四季度末各加息兩次）。"

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• 澳元週一上漲，觸及近八週低點後部分收復近期跌幅。
• 儘管美元環境有利，澳儲行（RBA）的鷹派立場仍持續支撐澳元。
• 市場等待美國通脹數據和中國貿易數據，以獲取全球貨幣政策前景的更多線索。

截至週一撰稿時，澳元/美元報約0.7070，日漲0.33%，此前觸及近兩個月低點0.7024。該貨幣對的反彈反映出投資者在評估強勁的美國勞動力市場數據及太平洋兩岸貨幣政策前景的影響。

澳元（AUD）獲得澳大利亞儲備銀行（RBA）持續鷹派立場的部分支撐。上週，澳儲行行長米歇爾·布洛克（Michele Bullock）重申，央行將全力以赴控制通膨，認為價格壓力仍然過高。她還表示，董事會準備採取一切必要行動，以實現價格穩定和充分就業的使命。

這一立場幫助限制了澳元的跌幅，儘管在美國5月就業報告公布後，投資者繼續青睞美元（USD）。

週五數據顯示，美國5月新增非農就業人數（NFP）為172K，遠超市場預期的85K，上月數據也被上調。這些結果強化了市場對美聯儲（Fed）更為緊縮貨幣政策的預期，市場顯著提高了未來幾個月政策收緊的可能性。根據CME FedWatch工具，交易員現在預計9月會議加息25個基點的概率為38%，一週前為22%。

然而，美元指數（DXY）在觸及近兩個月高點100.20附近後回落至99.90區域，為澳元/美元提供了一定緩解。伊朗武裝部隊宣布結束對以色列的軍事行動，但警告任何未來以色列的攻擊可能引發更強烈回應。與此同時，美國總統唐納德·特朗普表示，旨在促成雙方立即停火的談判正在推進。地緣政治緊張局勢的緩和削弱了避險需求，促使美元回調，從而為風險敏感型貨幣如澳元提供了一定支撐。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亞斯·哈達德指出，隨著美國就業數據、聯邦儲備委員會（Fed）加息預期上升以及油價上漲對股票和債券施加壓力，美元（USD）保持堅挺。哈達德認為，隨著美國勞動力需求改善和通脹頑固，支持美聯儲採取更為緊縮的立場，期貨市場預計年底前將進一步收緊，美元有望繼續對主要貨幣小幅走高。

美元在美聯儲重新定價中保持堅挺

"美元維持週五強勁的美國就業增長。風險規避情緒使新興市場貨幣相較於G10貨幣承壓。但韓元表現突出，因韓國當局加大了穩定貨幣的努力。美元/日元在觸及160.39後短暫回落至160.00以下，略低於4月30日觸發干預的高點160.72。"

"隨著美國宏觀環境中勞動力需求改善和通脹頑固，支持美聯儲採取更為緊縮的政策立場，美元有望繼續對大多數主要貨幣小幅走高。聯邦基金期貨完全計入年底前加息25個基點至3.75-4.00%的目標區間，以及未來12個月內近50個基點的緊縮。"

"股票和債券市場正面臨三重逆風：人工智能交易回調、美聯儲加息預期上升，以及因伊朗與以色列緊張局勢升級引發的原油價格飆升。"

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法國興業銀行（Societe Generale）英國（UK）經濟學家強調了圍繞安迪·伯納姆（Andy Burnham）可能的工黨領導權挑戰及其政策影響的不確定性，但仍預計激進變革有限。在貨幣政策方面，他們指出梅根·格林（Megan Greene）可能會支持6月加息，但預測英國央行（BoE）將維持利率不變。他們預計4月國內生產總值（GDP）環比增長0.1%，隨後2026年晚些時候增長放緩。

儘管鷹派聲音存在，預計英國央行將維持利率不變

"上週在英國，曼徹斯特市長安迪·伯納姆確認，如果贏得梅克菲爾德補選，他將尋求在領導權競選中挑戰斯塔默。"

"一項民調顯示，伯納姆將在6月18日的梅克菲爾德補選中以49%的支持率獲勝，而改革黨支持率為39%。"

"伯納姆還確認，如果成為領導人，他不會宣布提前大選。"

"貨幣政策委員會（MPC）委員梅根·格林在本週的《金融時報》文章和演講中均表示，她可能會在6月會議上投票支持加息，加入了4月投票支持加息的皮爾（Pill）。"

"然而，我們預計這些委員將繼續處於少數派，英國央行將在6月維持利率不變。"

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BNY的Bob Savage指出，歐元區Sentix情緒指數仍處於回落區間，儘管有所改善，德國仍被歸類為衰退。德國4月製造業訂單大幅下降，主要受汽車和機械行業拖累，儘管銷售表現出一定韌性。西班牙房價保持強勁，而歐元/美元幾乎無變化，反映出區域動態的相互抵消。

德國疲軟數據被西班牙房市抵消

"德國2026年6月Sentix投資者信心指數顯示，儘管歐元區連續第二個月改善，情緒仍然疲弱。"

"報告仍將歐元區歸類為回落區間，德國處於衰退狀態。"

"根據德國聯邦統計局（Destatis），德國2026年4月製造業訂單經實際、季節性和日曆調整後環比下降3.8%，同比增長1.6%。"

"根據國家統計局，西班牙2026年第一季度房價指數同比上漲12.9%，與上一季度持平。"

"所有自治區和城市的房價均有所上漲，其中阿拉貢和穆爾西亞漲幅最大，達到15.6%，而加泰羅尼亞、納瓦拉和巴斯克地區漲幅最小。"

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荷蘭國際集團（ING）的Chris Turner認為，由於美聯儲鷹派重新定價以及在關鍵的美國消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據公布前股市風險偏好下降，美元（USD）得到支撐。隨著美聯儲在6月FOMC會議前進入資訊封鎖期，他預計對更緊縮定價的反彈有限，預計美元指數（DXY）將保持堅挺，可能測試100.25/65附近的阻力位，因為週期性因素佔主導。

鷹派重新定價與科技股引發的風險偏好下降

"在某個時點，預期的緊縮將過於激進，但我們認為本週不會出現這一情況。這是因為本週將公布美國價格數據，預計5月整體CPI同比將突破4%，而PPI最終需求同比應維持在6%左右。我們現在也進入了6月17日FOMC會議前的美聯儲資訊封鎖期，這意味著美聯儲鴿派幾乎沒有空間反對這種定價。"

"事實上，鑑於市場預期美聯儲將取消其隱含的寬鬆偏向，我們預計美元將在FOMC會議前保持買盤。"

"風險資產的回撤，尤其是新興市場頭寸的回撤，通常對美元有利。這可能也會增加美國國債的需求，因為新興市場國家（以及預計日本也會在某個時候）將出售國債以進行外匯干預操作。"

"本週美元賣壓的另一個來源可能來自韓國國民養老基金。在特殊時期，該基金可以將其外匯資產的基準對沖比例從15%提高，並表示今天正在執行這一操作。"

"美元指數（DXY）應保持買盤，且偏向測試100.25/65區域的阻力位。美元近期的強勢提醒我們，週期性因素而非結構性因素仍然佔主導。"

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大華銀行集團（UOB）的郭世良和李秀安指出，歐元/美元在跌破多個關鍵支撐位後，暴跌至約1.1520的三個月低點。短期內，他們認為該貨幣對有進一步下跌至1.1490的空間，而在未來1-3週內，預計該貨幣對將繼續走弱，跌向1.1445，阻力位現被限制在1.1575/1.1600附近。

動能指向歐元進一步下跌

"24小時觀點：我們上週五對區間交易的看法是錯誤的，因歐元在紐約早盤時段急劇下跌，途中跌破了幾個堅固的支撐位。歐元收於1.1519，急跌0.78%。儘管這一下跌幅度大且迅速，顯得過度，但尚無穩定跡象。今日只要不突破1.1575（小阻力位在1.1535），歐元可能下探至1.1490。不過，短期內進一步下跌不太可能觸及1.1445。"

"1-3週觀點：在持有‘歐元中性，可能在1.1590至1.1685區間內交易’觀點超過一週後，我們於上週四（6月4日，現價1.1605）指出，‘下行動能增強，若歐元跌破並守穩1.1590以下，將增加跌向重要支撐位1.1555的風險。’我們補充道，‘只要1.1655（"強阻力"位）未被突破，歐元明顯跌破1.1590的可能性依然存在。’上週五，歐元不僅跌破1.1590，還突破1.1555，最低觸及1.1516。鑑於下行動能顯著增強，歐元可能繼續走弱，跌向1.1445。上行方面，"強阻力"位現調整至1.1600，取代1.1655。短期內，1.1575已成為堅固阻力位。"

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