外匯新聞

丹斯克研究團隊指出，美國股市延續反彈，標普 500 指數和納斯達克指數創下新的歷史高點，而週期性落後板塊領漲。該團隊認為市場並不過度樂觀，並指出估值倍數在過去一年和過去一個季度均有所壓縮。他們強調，未來名義盈利增長仍是推動整體股市表現的關鍵因素，儘管能源和利率構成逆風。

更低估值下的歷史高點

"昨日股市繼續反彈，標普 500 指數和納斯達克指數均創下新的歷史高點，分別上漲 0.5-0.6%。與本週早些時候不同，昨日的交易時段呈現出明顯的緩解性反彈特徵。近期表現最弱的一些板塊領漲，公用事業、房地產和非必需消費品板塊當日漲幅介於 1%至 3%之間。"

"在中東局勢再度升級、油價持續高企、債券收益率反彈以及各國央行日益收緊政策的背景下，創下新的歷史高點似乎並不一致。然而，值得記住的是，標普 500 指數的估值倍數在過去一年裡已經下降了大約五分之一。僅在過去一個季度，儘管近期有所反彈，標普 500 指數仍變得便宜了 5%。"

"因此，我們不同意股市過度樂觀的觀點。在我們看來，市場今年以來對當前盈利背景的定價相當保守。"

"近期股市、信貸市場和債券的反應不同，並不一定意味著某一類資產是對的，而另一類是錯的。相反，它們反映的是不同的東西。"

"對於股市而言，主導驅動因素是未來名義盈利增長。能源衝擊已經顯現，在某些板塊中比其他板塊更為明顯，而更高的利率正在抑制部分市場。不過，只要投資回報繼續快於貼現率增長，盈利仍是廣泛股市表現的關鍵決定因素，而目前情況正是如此。"

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• 歐元/美元週三回吐週二漲幅，迄今跌至1.1225的時段低點。
• 德國9月工業生產好於預期，但每桶100美元以上的布倫特原油價格對歐元構成沉重壓力。
• 在市場聚焦最新美聯儲會議紀要之際，美元兌主要貨幣對走強。

週三，歐元（EUR）兌美元（USD）走低，回吐週二漲幅，受油價上漲以及在上次美聯儲（Fed）會議紀要公布前美元全面走強拖累。歐元/美元貨幣對交投於1.1225附近的時段低點，較週二的1,1275高點回落，且對強勁的德國工業生產數據無動於衷。

德國官方統計局數據顯示，該國9月份工廠產出反彈2%，在很大程度上抵消了8月份1.2%的降幅，並且好於市場預期的0.5%增幅。按年率計算，工業生產增長2.3%，前一個月則收縮1.6%。

市場忽視了這些數據，因為輕微的避險情緒占據主導，且中東局勢再度緊張推動油價再次上漲。布倫特原油價格已重新升至每桶100美元上方，這一水平對歐元區經濟增長構成關鍵壓力。

勒龐的節支計劃令投資者週二振奮

週二，歐元一度獲得喘息，因為極右翼的瑪麗娜-勒龐是最有可能贏得明年總統選舉的候選人，她宣布了一項削減支出的計劃。勒龐誓言在未來五年內節省1400億歐元成本，並將財政赤字從目前的5.1%降至2030年低於3%的水平。該計劃令投資者振奮。法國政府債券收益率從數十年高位回落，歐元/美元則從週一接近1.1160的17個月低點反彈至1.1200區間上沿。

另一方面，週三美元兌大多數主要貨幣重新收復失地，因投資者準備迎接當天稍晚公布的9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。美聯儲三年來首次加息25個基點，並暗示未來還會進一步收緊政策。

美國疲軟的通脹和勞動力數據促使投資者下調了對10月再次加息的預期。然而，美國整體經濟仍具韌性，且通脹遠高於美聯儲目標，這使得期貨市場仍然希望該行將在12月再次加息，並在2027年第一季度至少再加息一次，芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具（Fed Watch Tool）顯示。

荷蘭國際集團（ING）分析師 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 指出，波斯灣的石油供應正在改善，但由於持續的船隻襲擊令地區供應風險維持高位，ICE 布倫特原油仍在 100 美元/桶上方獲得支撐。他們強調，當前市場正處於更好流量與持續威脅之間的拉鋸戰，並認為要想讓價格持續走低，這些風險必須得到解決。

布倫特原油受地區風險支撐

"昨日大部分交易時段，油市都承壓運行，ICE 布倫特原油一度跌向 97 美元/桶。不過，鑑於波斯灣的供應風險仍然非常真實——且船隻襲擊仍在持續——市場最終仍設法收於 100 美元/桶上方。目前，改善中的地區供應與持續存在的供應威脅之間顯然存在拉鋸戰。"

"顯然，價格要想持續走低，唯一的辦法似乎就是解決這些持續存在的風險。就目前而言，市場很可能仍會對任何潛在的供應中斷保持警惕。"

"近期油市中一個更顯疲弱的部分是中間餾分油。ICE 燃料油裂解價差目前在 73 美元/桶附近交易，較 9 月份略高於 90 美元/桶的水平回落。歐洲戰略儲備釋放柴油的前景，以及美國柴油出口禁令風險降低，已在一定程度上緩解了市場壓力。"

"不過，只有曲線前端出現了疲弱，曲線更遠端的裂解價差仍獲得較好支撐。這反映出柴油釋放是前置進行的。市場也認為，這只是一個臨時性修補措施，並未解決中間餾分油市場的根本緊張局面。"

"要解決這一問題，市場需要看到波斯灣和俄羅斯柴油流量恢復正常化。顯然，這在短期內似乎不太可能。"

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• 美國美元在當天稍晚 FOMC 會議紀要公布前顯示出強勢。
• 聯準會官員已釋放信號，稱再次加息並不緊迫。
• 受美國能源產能可能遭風暴襲擊的擔憂影響，油價反彈。

在美國聯邦公開市場委員會（FOMC）9 月政策會議紀要於 GMT18:00 公布前，美元（USD）兌主要貨幣對走高。

在歐洲早盤，衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）上漲 0.22%，報 102.07 附近。

投資者將密切關注 FOMC 會議紀要，以獲取有關聯準會（Fed）貨幣政策前景的新線索。

近期，聯準會理事會成員已表示再次加息並不緊迫，但對前景仍維持鷹派立場。

在全球方面，油價在承壓兩週多後已顯現一些復甦跡象。由於對美國（US）能源生產可能遭遇風暴的擔憂再度升溫，WTI 油價出現反彈，引發了對石油供應的擔憂。

路透社報導稱，美國預報員週二表示，墨西哥灣形成的一場風暴將在兩天內成為 2026 年首個大西洋颶風，並可能襲擊石油和天然氣生產設施。

更高的能源價格可能會強化全球價格預期仍將維持高位的擔憂，而這種情景可能會提振對聯準會鷹派押注。

美元指數技術分析

在日線圖上，美元指數現報 102.10。短期偏向看漲，因為價格保持在 20 日指數移動平均線（EMA）101.04 上方，表明近期漲勢仍受到趨勢動能支撐。14 日相對強弱指數（RSI）位於 71.92，處於超買區域，暗示上行動能強勁但已越來越拉伸，這可能會引發盤整或淺幅回調，而非立即反轉。

下行方面，初步支撐位見於 101.80，其後是 20 日 EMA 101.04，若出現回撤，買家預計將在該處捍衛更廣泛的上升趨勢。上行方面，該資產目標是重新測試週一創下的 102.54 年內高點。

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大華銀行（UOB）策略師 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，歐元/美元週二反彈，因美元指數（DXY）下滑，但他們仍認為歐元（EUR）整體下行趨勢依然完好。就日內而言，他們預計進一步反彈將受限於一個明確區間內，而從 1–3 週的時間框架來看，他們強調，只有明確突破附近阻力位，才表明近期歐元疲軟終於企穩。

歐元反彈面臨關鍵阻力

"24小時觀點：週一，歐元跌至 1.1160，隨後反彈。昨日歐元處於 1.1220 時，我們指出，‘儘管跌幅相對較大，但下行動能並未明顯增強。’我們當時認為，歐元‘可能會在 1.1180 和 1.1255 之間區間交易。’然而，歐元並未區間震盪，而是反彈至 1.1276，並收於 1.1258，上漲 0.33%。反彈仍有延續空間，但由於上行動能並未明顯增強，任何漲幅都應維持在 1.1220/1.1285 區間內。"

"1-3週觀點：延續我們自上月中旬以來對歐元的看空[觀點]，我們昨日（10月05日，現貨價 1.1220）強調，‘下行動能正顯現出初步放緩跡象，但只有突破 1.1285（‘強阻力’水平）才表明跌勢正在企穩。’我們補充稱，‘在此之前，歐元仍有可能先測試 1.1145。’隨後歐元反彈至 1.1276，下行動能進一步放緩。儘管如此，只有明確突破 1.1285，才表明歐元疲軟已經企穩。"

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日本首相高市早苗週三表示，如果利率變動與預期不同，政府將考慮審查政策、收入和支出。 

與此同時，日本財務大臣片山皋月表示，她將向市場詳細說明預算編製情況。

高市的關鍵講話

如果利率變動與預期不同，將考慮審查政策、政府收入和支出

我們將引領有關人工智慧治理的國際討論。

市場反應

截至撰寫時，USD/JPY 貨幣對當日上漲 0.16%，報 158.35。