外匯新聞

• 日本央行支持對加息採取更靈活方式的言論後，日元大幅走強。
• 儘管 8 月份服務業活動強於預期，美國就業數據仍然疲弱。
• 在美國就業報告公布前，投資者強化了對美聯儲貨幣寬鬆的預期。

美元/日元連續第二個交易日延續跌勢，週四發稿時交投於 155.40 附近，日內下跌 2.07%。由於日本央行（BoJ）釋放出更偏鷹派的基調，加之市場持續擔憂日本當局可能干預外匯市場，該貨幣對面臨強勁拋售壓力，日元（JPY）因此受益。

日本央行董事會成員田村直樹（Hajime Takata）週三表示，央行應對未來加息採取更靈活的方式。他認為，2026 年標誌著經濟體制的結構性變化，尤其是由全球增長和與人工智能相關的投資所推動。因此，田村直樹認為，日本央行應超越每六個月加息一次的傳統節奏，考慮更廣泛的選項，而不是機械地將自己限制在每次 25 個基點的加息上。

這些言論強化了市場對日本進一步收緊貨幣政策的預期，並支撐日元。投資者目前已完全計入日本央行 9 月 16-17 日會議加息的預期。

日本貨幣還受益於外匯市場持續存在的干預風險。日本最高外匯事務官員三村淳（Atsushi Mimura）週四重申，當局仍準備進行干預。他表示，自己對當前外匯市場狀況"既不安心也不滿意"，但拒絕透露當局近期是否已與市場參與者進行了匯率核查。美元/日元近期升破 160.00 這一心理關口，加劇了市場對潛在干預的猜測。

在美國方面，美元（USD）仍承壓，因為最新數據繼續描繪出一幅喜憂參半的經濟圖景。週三公布的自動數據處理公司（ADP）報告顯示，美國私營部門 8 月僅新增 3.8 萬個就業崗位，低於預期的 4.7 萬個，進一步強化了勞動力市場放緩的跡象。

不過，週四公布的數據提供了一些更令人鼓舞的信號。8 月 29 日當週，初請失業金人數小幅升至 20.6 萬人，前值為 20.4 萬人，預期為 20.5 萬人。續請失業金人數也升至 177.9 萬人。

服務業活動也強於預期。美國供應管理協會（ISM）服務業採購經理人指數（PMI）從 7 月的 54.1 升至 8 月的 55.4，超過預期的 54.3。新訂單大幅加速至 60.9，就業指數小幅升至 47.8，但仍低於區分擴張與收縮的 50 這一門檻。通脹壓力也依然存在，價格支付指數從此前的 70.3 升至 72.6。

儘管服務業活動表現出韌性，但勞動力市場疲軟的跡象仍使市場關注美聯儲（Fed）的貨幣政策前景。投資者現在等待週五的非農就業報告（NFP），該報告可能為就業狀況提供更多線索，並決定近期美元疲軟是否能夠持續。

美元/日元技術分析

在日線圖上，美元/日元交投於155.43，因現貨價格仍低於100日簡單移動平均線（SMA）159.97和200日SMA158.46，短期偏向維持看跌。該貨幣對在急跌後正嘗試企穩，但上方的移動平均線（100，收盤，0）和移動平均線（200，收盤，0）強化了受限的基調，而相對強弱指數（RSI）位於28.57，處於超賣區域，暗示短期內下行動能可能已過度延伸。

上行方面，初步阻力位於156.00，隨後是由200日SMA158.46和100日SMA159.97構成的更密集供應區域。下行方面，直接支撐位於155.23，進一步支撐位於155.04和154.50；若果斷跌破這些水平，將重新打開近期的看跌走勢，而只要價格仍低於主要移動平均線，從該區域反彈也僅會被視為修正性反彈。

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）的 Shaun Osborne 和 Eric Theoret 指出，歐元（EUR）兌美元（USD）走高，受到強勁的歐元區生產者物價指數（PPI）以及歐洲央行（ECB）更為堅挺的利率預期支撐。市場目前已計入到年底前不止一次 25 個基點的加息。歐元/美元短期技術面中性偏多，支撐位在 1.1580 附近，1.1650 之前阻力有限，而公允價值估計接近 1.1623。

通脹數據支撐歐元基調

"基本面數據喜憂參半，最終服務業和綜合 PMI 顯示歐元區整體溫和擴張，但德國和法國的重要數據仍處於收縮區間（低於 50）。不過，火熱的 PPI 數據占據主導地位，因為歐洲央行仍決心應對不斷加劇的通脹風險。歐元區 7 月 PPI 年率錄得 5.8%，顯示出新的壓力，並向 5 月份 5.9%的週期高點逼近。"

"過去一週左右，歐洲央行利率預期明顯走強，鷹派定價已超出 9 月份已計入的 25 個基點緊縮幅度，年底前幾乎還額外計入了一次完整的 25 個基點加息。收益率利差重新提供支撐，我們目前對狹義（德國-美國 2 年期收益率利差）公允價值的估計為 1.1623。"

"歐元/美元短期技術面：中性/看漲——現貨價格近期的企穩很重要，顯示 1.16 下方，尤其是 1.1580 附近存在明確支撐。"

"這一溫和漲幅正帶來動能的小幅提升，將 RSI 拉回至 50 中段，並使風險平衡轉向短線走強。我們認為 1.1650 之前的近端阻力有限，並指出 8 月中下旬的局部高點略高於 1.17。"

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• 歐元/美元吸引買盤，因美元回落至一週低點。
• 美聯儲理事沃勒的鴿派言論降低了市場對 9 月加息的預期。
• 市場普遍預計歐洲央行下週將加息 25 個基點。

週四，歐元/美元吸引買盤，因日元（JPY）大幅反彈、美國勞動力市場數據疲軟以及美國國債收益率回落拖累美元（USD）。截至發稿，歐元/美元交投於 1.1622 附近，日內上漲約 0.30%。

追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）交投於 99.00 附近，接近一週低點，此前週三曾觸及 99.86，為 8 月 14 日以來最高水平。與此同時，基準 10 年期美國國債收益率連續第二天下跌至 4.74%附近，較 4.81%回落，後者為 2023 年 10 月以來最高水平。

美聯儲（Fed）理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）的鴿派言論促使交易員下調對本月加息的押注。沃勒表示，他"終於在最近的數據中看到了一些通脹放緩的跡象"，並稱"9 月的利率決定取決於 8 月通脹"。他補充說，如果 8 月數據證實近期進展，他將支持維持利率不變。

沃勒還表示，美聯儲的使命是實現"物價穩定和充分就業，而不是金融狀況"，並補充稱，當前的利率水平"可能使我們回到 2%通脹"。

根據 CME FedWatch 工具，美聯儲 9 月 15-16 日會議上加息的概率已從一天前的 63%降至約 48%。

與此同時，美國經濟數據喜憂參半，釋放出相互矛盾的信號。8 月 29 日當週初請失業金人數增至 20.6 萬，略高於市場預期的 20.5 萬和前值 20.4 萬。然而，8 月 ISM 服務業 PMI 從 7 月的 54.1 升至 55.4，高於預期的 54.3。支付價格指數和就業指數分別升至 72.6 和 47.8。交易員現在等待週五公佈的非農就業報告（NFP），以獲取有關美聯儲貨幣政策前景的新線索。

大西洋彼岸，市場普遍預計歐洲央行（ECB）將在下週的貨幣政策會議上加息。此舉將標誌著該央行今年第二次加息，因為其正尋求遏制通脹，而通脹在很大程度上受到與中東戰爭相關的高企油價推動。

路透社的一項調查顯示，受訪的 65 位經濟學家全部預計，歐洲央行將在 9 月 10 日將存款便利利率上調 25 個基點至 2.50%。約 91%的人預計該利率將在年底前維持在 2.50%，而 78%的人認為該利率將持續維持在這一水平直至 2027 年年中。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 報告稱，瑞士法郎（CHF）今日僅次於日元，表現位居第二，因為瑞士 8 月通脹意外上行，強化了瑞士央行（SNB）加息預期。儘管如此，市場仍完全計入首次 25 個基點加息要到 2027 年 6 月，而 Haddad 指出，當前低利率和受控的通脹在本季度仍將對瑞郎構成阻力。

瑞士通脹與瑞郎表現

"CHF 是今日表現第二好的主要貨幣，僅次於 JPY。瑞士 8 月通脹走強，強化了瑞士央行利率上調預期。"

"總體 CPI 年率升幅高於預期，達到 0.8% y/y（共識：0.5% y/y），高於 7 月的 0.4%。總體通脹率為 2024 年 9 月以來最高，也高於瑞士央行第三季度 0.6% y/y 的預測。核心 CPI 通脹也意外上行至 0.4% y/y（共識：0.3%），此前已連續四次錄得 0.3%。"

"這對 CHF 來說仍是持續的阻力。CHF 迄今為止是本季度表現最差的 G10 貨幣。"

"掉期曲線繼續完全計入首次 25 個基點加息至 0.25%，時間在 2027 年 6 月。鑑於通脹仍遠在央行每年低於 2% 的價格穩定使命範圍內，瑞士央行有充足空間在一段時間內將利率維持在 0.00%。 "

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• 美國 ISM 服務業採購經理人指數（PMI）在 8 月份超出預期。
• 美元仍面臨明顯的拋售壓力。

供應管理協會（ISM）公布的最新數據顯示，8 月份服務業 PMI 從上月的 54.1 升至 55.4，高於此前預估的 54.3，表明該行業動能進一步增強。

通脹壓力有所增強，支付價格指數從70.3小幅升至72.6。招聘狀況略有改善，就業指數從47.4小幅升至47.8。與此同時，新訂單指數從57.2升至60.9，進一步獲得動能。

市場反應

周四美元仍承壓，推動美元指數（DXY）一路回落，並短暫下探99.00關口下方的多日低點。

以下部分發布於 GMT時間09:00 的美國 ISM 服務業 PMI 報告預覽。

• 預計美國 ISM 服務業 PMI 在 8 月份將小幅改善。 
• 美國服務業應仍處於擴張區間。
• 市場對美聯儲進一步收緊政策的押注似乎在過去幾天重新升溫。

周四，供應管理協會（ISM）將公布 8 月份數據，屆時我們將獲得美國服務業的最新讀數。市場普遍預計該指數將從 7 月份的 54.1 小幅升至 54.3。若這一預期得到確認，將進一步印證該行業的韌性，並為更廣泛的經濟信心帶來溫和提振。

回顧 7 月份，該報告細節喜憂參半：招聘動能減弱，ISM 就業指數從 51.2 降至 47.4。另一方面，新訂單明顯加快，升至 57.2，暗示需求可能正在提速。與穩健增長同步，支付價格指數升至 70.3，呼應了通脹壓力動能的增強。

ISM 服務業 PMI 報告有何看點？

美國通脹仍高於美聯儲（Fed）2% 的目標，這讓政策制定者感到不安，尤其是在中東危機仍未解決、以及美國關稅的全部影響尚未傳導至經濟之際。

美國的通脹壓力在 7 月似乎有所減弱，消費者物價指數（CPI）小幅下降，而個人消費支出（PCE）讀數則與上月持平。然而，美聯儲官員和主席 Kevin Warsh 在最近的評論中保持謹慎，仍將（依然偏高的）通脹問題擺在桌面上，並成為近期市場對下半年加息猜測升溫的主要來源。 

在此背景下，若 ISM 服務業 PMI 符合預期，可能不會對美元（USD）造成太大影響。這只會進一步印證這樣一種局面：經濟仍具韌性，但仍在與頑固的價格壓力作鬥爭。不過，如果數據弱於預期，可能會動搖市場信心，投資者或因擔憂增長動能正在減弱而削減美元持倉。

ISM 服務業採購經理人指數報告何時公布，又將如何影響歐元/美元？

美國供應管理協會（ISM）將於周四 GMT14:00 公布服務業採購經理人指數（PMI）。

FXStreet 高級分析師 Pablo Piovano 解釋稱，自歐元/美元近期跌破 1.1630 區域的關鍵 200 日簡單移動平均線（SMA）以來，該貨幣對的短期前景已惡化。

Piovano 認為，下方 100 日 SMA 附近的 1.1570 目前構成初步支撐，而更深的回撤可能會測試 1.1511（8 月 13 日）這一較小支撐位，隨後是 1.1490 附近的中期 55 日 SMA。

反之，Piovano 補充道，"如果該貨幣對成功重新站上 200 日 SMA，那麼隨後可能嘗試上探 8 月高點 1.1711（8 月 21 日）"

"動能指標也表明，進一步回調仍有可能，因為相對強弱指數（RSI）已回落至 52 附近，而平均趨向指數（ADX）接近 37，表明當前趨勢相當穩固"，他總結道。

道明證券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，貨幣干預的猜測以及美聯儲較不鷹派的言論支撐了貴金屬，黃金正遠離附近的 CTA 拋售觸發位。他們強調，即將公布的美國數據是下一輪上漲的關鍵，同時指出，隨著美元貶值擔憂加劇，黃金的長期背景已顯著改善。

美元走軟支撐貴金屬

"貨幣干預的猜測拖累了美元，而美聯儲的 Waller 較不鷹派的言論則壓低了利率。"

"這在上午時段提振了貴金屬，看到 CTA 轉而買入白銀和鈀金，而黃金則遠離附近的 CTA 拋售觸發位。"

"本週五的非農就業數據，以及下週的通脹數據，將因美聯儲主席 Warsh 在傑克遜霍爾釋放出重新偏鷹派的基調以及能源市場的最新升級，而受到貴金屬市場的密切關注。"

"在持續的通脹擔憂下，加息定價仍然居高不下，因此下一輪黃金上漲的主要問題仍是時機。"

"儘管如此，在美元貶值主題重新升溫的背景下，且美聯儲加息遠非板上釘釘，貴金屬的長期前景已顯著改善。"

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