外匯新聞

• 美元/加元連續第三天吸引賣家，受多重負面因素影響。
• 看漲油價支撐加元，而聯準會加息押注回落拖累美元。
• 交易員現在關注加拿大零售銷售數據和美國初步PMI，以尋求新的推動力。

週五歐洲時段前半段，美元/加元連續第三個交易日承壓，交投於三個月低點附近，略高於1.3700中段。現貨價格有望連續第四週錄得大幅下跌——這也是過去七週中的第六週——在多重負面因素影響下似乎脆弱不堪。

原油價格在三週高點附近持穩，交易員繼續計入圍繞霍爾木茲海峽的美伊對峙所帶來的地緣政治風險溢價。此外，也門伊朗支持的胡塞武裝聲稱，自7月底宣布對沙烏地航運實施海上封鎖以來，已將8艘油輪列為目標，這加劇了更廣泛地區衝突的風險，並進一步支撐了黑色黃金。這反過來被視為支撐與大宗商品掛鉤的加元，再加上整體走弱的美元（USD），繼續對美元/加元施加下行壓力。

上週公布的美國通膨數據表明價格壓力有緩和跡象，削弱了聯準會（Fed）立即加息的前景。事實上，交易員目前更大程度地押注美國央行將在9月政策會議上維持利率不變。這反過來使追蹤美元兌一籃子貨幣表現的美元指數（DXY）繼續承壓，徘徊在週四創下的5月14日以來最低水平附近。不過，油價走高帶來的通膨風險使聯準會加息押注仍然存在，並幫助限制美元進一步下跌。

此外，週三晚上公布的7月28-29日FOMC會議紀要顯示，聯準會官員表示，除非通膨回落取得更多進展，否則需要盡快加息。這可能會阻止美元空頭重新下注，並為美元/加元提供一些支撐。交易員現在期待月度加拿大零售銷售數據和美國初步PMI的公布，以在週末前獲得一些推動力。除此之外，持續傳來的地緣政治消息可能繼續帶來波動，並創造短線交易機會。

歐元區初步HCOB製造業採購經理人指數（PMI）意外加速擴張，8月份升至52.8，7月份為51.9。市場原本預計製造業活動將以溫和速度擴張至51.8。

製造業和服務業活動雙雙擴張，推動綜合PMI強勁增長，該指數升至52.1，高於預期的51.7和前值52.0。

服務業PMI維持在51.7不變，高於預期的51.5。

市場反應

歐元區PMI數據公布後，歐元（EUR）未見明顯反應。截至發稿時，EUR/USD上漲0.1%，交投於1.1690附近。

荷蘭國際集團（ING）的 Chris Turner 解釋稱，在美國財政部宣布回購後，美元/瑞郎的急跌主要是倉位調整，此前偏鷹派的美聯儲敘事有利於多頭。如果財政部支持被視為風險偏好利好因素，低波動性應會支撐套息交易，而瑞郎（CHF）將越來越被視為優於日元（JPY）的融資貨幣，歐元/瑞郎則有望回到 0.9400 區域。

瑞郎被視為關鍵融資貨幣

"週三美國財政部關於回購的公告令美元/瑞郎領跌美元。此舉讓人聯想到 2025 年 4 月的情形，當時對政策可信度的擔憂衝擊了所有美國[資產]類別，美元和瑞郎受到青睞。我們對本週事件的看法不同。"

"我們認為，美元/瑞郎的急跌是由倉位調整推動的，因為 6 月份更偏鷹派的美聯儲敘事曾有利於美元/瑞郎多頭。"

"如果我們判斷正確，即對保護美國國債市場的更大興趣更多是一個風險偏好利好的故事，那麼波動性將保持低位，套息交易的興趣也將保持穩固。"

"在這種情況下，我們認為瑞郎而非日元將越來越成為首選融資貨幣，並推動歐元/瑞郎回到 0.9400。自週三以來，歐元/瑞郎反彈至 0.9350 上方令我們感到鼓舞。"

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星展銀行集團研究經濟學家張偉亮指出，隨著美國國債收益率回升，美元略有走強，在美國財政部擴大長期限債券回購後，DXY在99.00附近盤整。他認為，在沒有財政變化的情況下，回購調整對市場的影響只是短暫的，並警告稱，美國對伊朗實施更嚴厲制裁可能推高通脹預期，進而帶動美國收益率和美元走高。

DXY跟蹤長期限收益率回升

"美元略有走強，跟隨美國長期限國債收益率的小幅回升。"

"正如我們預期的那樣，在美國財政部宣布擴大長期限債券回購後，DXY在99.00附近盤整。"

"由於美國財政路徑沒有任何實質性變化（因為美國預算由國會而非財政部制定），圍繞回購的調整只能對市場產生小幅、短暫的影響。"

"與此同時，預計美國將於週一宣布收緊對伊朗的制裁，這可能帶來意想不到的後果，包括推高通脹預期，從而帶動美國收益率和美元（USD）走高。"

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• 隨著美聯儲加息押注降溫，黃金重新獲得積極動能，美元徘徊在三個月低點附近。
• 油價上漲引發的通脹風險支撐美國債券收益率，這可能有助於限制美元跌幅。
• 美伊對峙使地緣政治風險溢價持續存在，並要求美元空頭保持一定謹慎。

黃金（XAU/USD）延續其突破 200 日簡單移動平均線（SMA）這一技術上重要水平後的動能，進一步攀升至 4550 美元上方，並在週五歐洲交易時段早盤創下自 6 月初以來的新高。上週公布的最新美國通膨數據顯示價格壓力出現降溫跡象後，交易員下調了對美聯儲（Fed）立即加息的押注。這使美元繼續承壓，徘徊在週四觸及的三個多月低點附近，並被視為支撐這種不生息貴金屬的關鍵因素。

不過，投資者仍擔心油價上漲帶來的通脹風險，而美伊在霍爾木茲海峽的對峙進一步加劇了這一擔憂。此外，也門伊朗支持的胡塞武裝聲稱，自 7 月下旬宣布對沙特航運實施海上封鎖以來，已將 8 艘油輪列為襲擊目標，這提高了更廣泛地區衝突的風險，並推動油價週四升至三週高點。在很大程度上，這掩蓋了美國財政部將部分長期債券回購操作規模翻倍的計劃，並繼續支撐處於高位的美國債券收益率。

與此同時，週三晚上公佈的 7 月 28-29 日 FOMC 會議紀要顯示，美聯儲官員表示，除非在降低通膨方面取得更多進展，否則需要儘快加息。此外，CME Group 的 FedWatch 工具顯示，投資者仍在計入美聯儲在年底前至少加息一次的概率約為 68%。這與持續存在的地緣政治不確定性一道，可能有助於限制避險美元的進一步跌幅，並阻止看漲交易員為黃金的進一步上漲行情建倉。

在中東危機的最新進展中，美國總統唐納德-特朗普週三表示，美國將對伊朗發起"最具打擊性的經濟行動"。此外，特朗普威脅稱，將對任何幫助德黑蘭規避制裁或與伊朗開展業務的國家實施嚴厲懲罰。除此之外，美國副總統 JD 萬斯表示，經濟壓力是對付伊朗最有效的工具。這使得地緣政治風險溢價持續存在，支撐美元在低位出現買盤的可能性，而這反過來可能會限制金價上漲。

XAU/USD 日線圖

技術分析

黃金/美元貨幣對似乎已在200日簡單移動均線上方獲得認可，多頭目前正等待突破4月至6月跌勢的61.8%斐波那契回撤位後再進行新的押注。此外，移動平均趨同背離（MACD）指標仍處於正值區間，強化了上行偏向。與此同時，14日相對強弱指數（RSI）位於67.70，徘徊於超買區域附近，暗示看漲動能強勁，但可能已略顯過度延伸。

不過，更廣泛的技術形態顯示短期基調偏向建設性。因此，只要持續站穩4,529美元的61.8%斐波那契回撤位上方，就應為進一步上漲至4,687美元的78.6%回撤位鋪平道路，進而指向週期高點4,889美元。下行方面，初步支撐位見於4,529.03美元的61.8%回撤位，其後是4,514.16美元的200日簡單移動均線，再往下是接近4,417美元的50%回撤位。更深層支撐位分別位於4,306.50美元的38.2%水平、4,168美元附近的23.6%回撤位，以及錨定在3,946美元附近的結構性低點。

(本故事的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。)

• 美國股指期貨在週四華爾街拋售後小幅走高，10年期美債收益率穩定在4.7%附近。
• 美國財政部長斯科特-貝森特表示，將擴大長期限債券回購規模，每個期限超過40億美元，以抑制不斷上升的收益率。
• 受美國與伊朗在海灣地區緊張局勢升級推動，飆升的油價繼續加劇市場對美聯儲持續加息的擔憂。

週五歐洲時段，道瓊斯指數期貨上漲0.13%，交投於52,900上方。與此同時，標普500指數期貨上漲0.18%，交投於7,680附近，那斯達克100指數期貨上漲0.38%，交投於29,400上方。

在市場對華盛頓通過長期限債券回購計劃遏制高收益率的舉措作出反應之際，美國股指期貨與穩定在4.7%的10年期美國國債收益率一道走高。美國財政部長斯科特-貝森特表示，加速債務回購規模可能超過原計劃的每個期限40億美元。貝森特還指出，一項即將出台的財政計劃目前正在制定中，預計在特朗普總統任內，美國預算赤字已經見頂。

不過，由於市場擔心政府降低借貸成本的計劃可能只是暫時性解決方案，美債收益率反彈引發沉重拋壓，華爾街週五錄得下跌。週四常規交易中，道指下跌1.32%，標普500指數下跌0.87%，那斯達克綜合指數下跌1%。標普500指數11個板塊中有9個收低，其中必需消費品、醫療保健和非必需消費品板塊領跌。

在宏觀驅動因素依然存在的情況下，美國收益率面臨持續上行壓力

荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師認為，近期美國國債收益率的喘息可能只是曇花一現，並強調："真正的問題是：當宏觀經濟基本面——高通膨、預算赤字擴大、與人工智慧相關的投資需求——完全沒有變化時，收益率還能被阻止繼續上升嗎？"在他們看來，即便政策舉措試圖改善市場運行，這些根深蒂固的驅動因素也幾乎不給收益率持續下行留下空間。

沃爾瑪業績不及預期重新引發對美國消費者韌性的擔憂

據德意志銀行策略師表示，股市情緒因沃爾瑪股價大幅波動而進一步受挫，該零售商公布"自 2020 年以來最慢的美國銷售增長，按年增長 +2.6%"後，股價下跌"-9.15%"。德意志銀行指出，這一表現"在高能源價格、利率上升和低儲蓄率的背景下，重新引發了人們對美國消費者健康狀況的質疑"，在其他週期性逆風已成為焦點之際，這進一步加劇了對家庭需求的擔憂。

由於海灣地區外交僵局推動油價飆升，交易員可能會採取謹慎態度，這進一步強化了持續的通膨擔憂和美聯儲加息押注。隨著華盛頓準備推出一項旨在嚴重限制伊朗經濟的"經濟D日"倡議，緊張局勢加劇。該措施定於週一正式宣布，目標包括銀行、船運登記、現金轉移和走私網絡，旨在切斷德黑蘭與全球市場的聯繫，並迫使其就核問題和地區問題進行談判。

儘管美國整體數據走軟，油價相關的通膨溢價仍持續存在

荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師指出，近期油價上漲，加上圍繞伊朗和霍爾木茲海峽的持續不確定性，正在為美國市場"增加通膨溢價"。他們指出，"5y5y 美國通膨互換遠期利率現在已接近 5 月高點，儘管自那以來整體通膨已下降近一個百分點"，這凸顯出改善中的整體通膨與仍處高位的長期市場化通膨預期之間存在脫節。