外匯新聞

華僑銀行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 強調，馬來西亞林吉特（MYR）仍受到相對良好的支撐，原因是美元（USD）走軟以及穩健的國內基本面。7 月出口飆升，貿易順差擴大，強勁的電子產品出口和更堅挺的棕櫚油價格提供了支撐，不過他警告稱，居高不下的油價和美國長期國債收益率可能會削弱短期外匯影響。

出口和貿易順差支撐 MYR

"MYR 仍受到相對良好的支撐，受益於美元走軟的背景以及依然有利的國內基本面。"

"昨日公布的貿易數據顯示，7 月出口同比增長 38.0%，強於預期，而貿易順差擴大至 MYR22.5bn，在強勁的 2Q26 GDP 數據之後，進一步印證了經濟增長的韌性。"

"電子產品出口持續強勁以及棕櫚油價格走高，也應繼續對馬來西亞的外部狀況形成支撐。"

"不過，強勁數據對外匯的即時提振可能較為有限，尤其是在油價和美國長期國債收益率仍處於高位的情況下。"

"我們繼續認為 MYR 在區域內處於相對有利的位置，尤其是在更廣泛的美元回調延續的情況下。"

"美元/林吉特（USD/MYR）上次收於 4.0450 水平。日線圖上的看跌動能依然完好，儘管 RSI 已跌入超賣狀態。跌勢速度可能放緩，期間不排除出現反彈的風險。但整體傾向仍是逢反彈做空。"

"阻力位在 4.0610（5 月低點至 6 月高點的 38.2% 斐波那契回撤位）、4.08 水平。支撐位在 4.0320（100 日、200 日均線，50% 斐波那契回撤位）、4 水平（61.8% 斐波那契回撤位）。"

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星展銀行（DBS）經濟學家 Taimur Baig 和 Radhika Rao 預計，新加坡整體通膨和核心通膨將在 7 月分別升至 2.4% 和 2.3%，主要受能源和食品成本上升推動。他們還預測，工業生產增長將加速至同比 9.0%，電子和精密工程將領漲，同時指出，由於成本壓力和供應中斷，工廠表現參差不齊。

價格上漲與產出走強

"我們預計，新加坡 7 月整體通膨和核心通膨將分別升至 2.4% yoy 和 2.3% yoy，較 6 月的 1.9% yoy 和 1.6% yoy 上升。此次回升是由於全球能源成本上升的傳導存在滯後，3Q26 電價大幅上調 17% 反映了這一點，同時食品價格漲幅也更為堅挺。"

"潛在價格壓力的累積，很可能驗證了央行在 7 月審議時將其貨幣政策區間的升值步伐略微上調的決定。"

"鑑於中東地區持續的動盪和衝突，政策制定者在評論通膨前景時，可能會保持警惕，並對通膨上行風險維持略偏鷹派的立場。"

"我們預計 7 月工業生產增長將從 6 月的 7.2% yoy 升至 9.0% yoy。這主要得益於電子和精密工程板塊的強勁擴張，這兩個板塊繼續受到與人工智慧相關硬體強勁全球需求的支撐。"

"然而，工廠表現仍然不均衡，因為不斷上升的成本壓力以及霍爾木茲海峽的供應鏈中斷，繼續拖累化工和一般製造業板塊。"

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• 白銀/美元連續第三天上漲，測試70.00美元關口。
• RSI保持看漲，但超買風險可能很快出現。
• 突破72.05美元將使75.00美元成為下一個目標。

白銀（XAG/USD）價格週五連續第三個交易日上漲，漲幅超過2%，本週累計漲幅超過7.40%，儘管美元（USD）走強，但這並未成為貴金屬買家的藉口；由於美國財政立場艱難，他們選擇了避險而非避港需求。XAG/USD 貨幣對在觸及70.02美元高點後交投於69.50美元。

XAG/USD 價格預測：技術前景

從技術面看，白銀的上升趨勢仍然完好，交易員正關注能否突破70.00美元。一旦實現，他們將把目光投向位於72.05美元的200日簡單移動平均線（SMA）。若進一步突破，將暴露出具有心理意義的75.00美元水平，這將成為下一個關注區域。

動能依然積極，相對強弱指數（RSI）維持在 50 上方並接近超買水平即可證明這一點。

下行方面，XAG/USD 的首個支撐位是 100 日 SMA 68.47 美元。其下方是 8 月 20 日低點 65.64 美元，隨後是 8 月 19 日波段低點 62.19 美元，再往下則是 50 日 SMA 61.35 美元。

XAG/USD 價格圖表 – 日線圖

• 黃金突破 4,600 美元，料錄得強勁週線漲幅。
• 強勁的美國服務業數據未能阻止 貴金屬 動能。
• 美聯儲加息概率回升，但 美元 走弱支撐 貴金屬。

金價觸及三個月高點，料將以超過 5.6% 的漲幅結束本週，儘管美國服務業商業活動表現穩健。中東地區的最新進展以及美元走軟支撐了這一黃色金屬，使其已突破 4,600 美元關口。黃金/美元（XAU/USD）交投於 4,622 美元，上漲逾 2.3%。

儘管美國服務業數據強勁，黃金/美元仍觸及三個月高點

美國 8 月份 S&P Global 服務業採購經理人指數（PMI）高於預期的 54，錄得 56.8，創 2024 年 12 月以來最高，並遠超上月的 54.6。不過，並非所有數據都利好：製造業 PMI 從 53.9 放緩至 53.2，創五個月低點。

S&P Global Market Intelligence 首席商業經濟學家 Chris Williamson 在一份聲明中表示。"美國商業正在蓬勃發展，企業報告稱，第三季度迄今產出增速為四年多來最快，8 月份擴張進一步獲得動能。"

投資者基本忽略了這些數據，他們繼續消化美國財政部的債券回購計劃。美國財政部長 Scott Bessent 表示，"更加重視財政整頓"將是政府下一步的策略。

Bessent 補充稱，政府可能進一步擴大國債回購，此前一天該部門公布了將長期證券回購規模翻倍的計劃。

與此同時，追蹤美元兌六種貨幣表現的美元指數在 98.82 附近基本持平，但未能阻止這種無收益金屬的上漲。

美國國債收益率重新走高。美國 10 年期國債收益率上漲 0.8%，至 4.75%。

數據顯示，波蘭央行 7 月份放緩了黃金購買步伐至 7.8 公噸。

貨幣市場此前已計入美聯儲（Fed）將在 9 月會議上維持利率不變的概率為 60%，低於一天前的 68%。Prime Terminal 顯示，25 個基點加息的概率仍接近 40%。

黃金/美元技術前景：隨著漲勢延續，黃金買家瞄準 4,700 美元

隨著買家重新奪回 200 日簡單移動平均線（SMA）4,514 美元，黃金趨勢轉為上行，從而推動金價突破 4,600 美元。相對強弱指數（RSI）所示動能仍然看漲。這意味著貴金屬短期內可能延續漲勢。

黃金/美元的首個阻力位是 4,650 美元的心理關口，隨後是 4,700 美元。一旦這兩個水平被突破，下一個目標將是 5 月 8 日高點 4,749 美元，隨後是 4,800 美元。

如果金價跌破 4,600 美元，首個支撐位是 200 日 SMA 的 4,514 美元，隨後是 4,500 美元。再往下，下一個支撐位是 100 日 SMA 的 4,379 美元，隨後是 4,300 美元。跌破該區域後，下一個支撐位是 50 日 SMA 的 4,164 美元。

• 儘管回吐了此前的日內漲幅，歐元/美元仍有望連續第四週上漲。
• 該貨幣對維持在所有關鍵日均線之上，令近期前景保持看漲。
• 積極的 MACD 動能支撐買家，不過超買的 RSI 警告可能出現回調。

週五，歐元/美元有望連續第四週上漲，儘管其已回吐此前的日內漲幅。截至發稿時，該貨幣對交投於 1.1682 附近，曾短暫升破 1.1700，為 5 月 14 日以來最高水平。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師指出，"本週歐元的穩健漲幅在很大程度上反映了美元整體走弱。"他們補充稱，"自 6 月底以來，短端利差已大幅收窄，支撐了歐元近期的基本面改善。"從技術角度看，加拿大豐業銀行將近期基調描述為"看漲——歐元明確突破 1.1625/50 區域，增強了短期內進一步上探 1.17 中段/上段的前景。"

從技術角度看，近期前景仍然看漲，因為歐元/美元在最近幾週重新站上了 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA）。這些均線大致聚集在 1.1475 至 1.1631 之間，不過動量指標顯示，最新漲勢已開始顯得過度延伸。

移動平均趨同背離（MACD）指標仍處於正值區域，表明動能積極。然而，相對強弱指數（RSI）接近 73，顯示超買狀況，可能限制短線進一步上行。

上行方面，初步阻力位於 1.1700 附近的水平障礙，隨後是 1.1800 關口。下行方面，初步支撐由 200 日 SMA 1.1631 附近提供，其後是 100 日 SMA 1.1573 和 50 日 SMA 1.1475 附近。若進一步回調，可能下探 1.1400 的水平支撐。

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德國商業銀行（Commerzbank）經濟學家克里斯托夫·巴爾茨（Christoph Balz）和拉爾夫·索爾文（Ralph Solveen）預計，Ifo 商業景氣指數將於 8 月從 86.6 降至 86.0，原因是伊朗戰爭擔憂重燃以及能源價格走高拖累了預期。他們指出，儘管迄今對當前活動的影響有限，但市場情緒仍然脆弱，並警告稱，低水位導致的供應鏈問題可能會帶來額外壓力，儘管"硬"數據仍相對具有韌性。

Ifo 預期惡化，而活動保持穩定

"Ifo 商業景氣指數在 8 月份可能再次下滑，因為一個月前一些人對伊朗戰爭能迅速結束的希望已經破滅，能源價格也再次大幅上漲。不過，短期內更重要的問題是，這些壓力是否也會反映在對當前商業狀況的評估中。"

"下週，Ifo 商業景氣指數將再次提供德國企業情緒的快照。我們預計市場情緒會有所惡化，指數將從 7 月份的 86.6 降至 8 月份的 86.0。這是因為許多公司在回應 7 月份調查時，可能仍受到美國與伊朗臨時協議——以及由此導致的能源價格大幅下跌——的影響。"

"然而，到了現在，許多公司可能已重新對未來持謹慎態度，因此，除了商業預期下降之外的任何結果都將是一個（積極的）意外。低水位導致的供應鏈問題也可能對此產生影響。"

"在我們看來，比預期更值得關注的是企業如何評估當前商業狀況。商業景氣的相應子項自伊朗戰爭爆發以來總體幾乎沒有變化——與一年前的情況類似——這表明迄今為止，能源價格上漲對企業運營的影響仍然有限。我們認為，8 月份這一情況也不會有明顯變化，但這裡的不確定性明顯高於預期。"

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• DXY 交易於 99.00 下方不遠處，創 5 月以來最弱水平。
• 收益率完全回吐週三的跌幅，而美元則毫無回吐。
• 黃金站上 4,550 美元，比特幣本週上漲逾 20%。

美元指數交易於 99.00 下方不遠處，且當日持平，全天走勢都被限制在 98.50 區域與一個僅差一點未觸及該關口的高點之間的 35 個點內。這使得該指數處於 5 月以來的最弱水平，而本週末美國長端收益率上升而非下降。

一國政府債券因收益率上調而重新定價，理論上應吸引資本而非排斥資本，而在本輪週期的大部分時間裡，美元指數也確實是這樣交易的。本週這一格局雙向被打破。美國財政部試圖壓低收益率的那一天，指數大幅下跌；而當市場又把收益率直接推高時，指數卻沒有收復任何失地。

財政交易的兩個分支都在拋售美元

週三宣布將較長期票據的流動性支持回購規模翻倍，從每次操作 20 億美元提高至至少 40 億美元，令 30 年期收益率下挫 9 個基點，並在單個交易時段內將美元指數拉低近 1 點。到週四，債券市場的走勢已完全逆轉，30 年期收益率回到 5.25% 上方，10 年期收益率回到 4.70% 上方。匯率卻沒有任何回升。

把這兩個交易時段放在一起看，驅動因素便一目了然。由發行方人為製造的收益率下行不會獎勵該貨幣，因為這等於承認自然均衡水平本就更高。由 40 萬億美元聯邦債務、超過 2 萬億美元的赤字，以及為人工智慧（AI）基礎設施而掀起的企業借貸浪潮所推動的收益率上升，同樣不會獎勵它。兩種情況都在為同樣的風險溢價定價。

利率預期也沒有承擔起支撐作用，期貨顯示 9 月加息概率接近三分之一，而 7 月下旬時這一概率峰值曾高於 80%。美元指數在整個重新定價過程中持續走弱，此後仍在繼續下跌，而本週前端收益率的變動幅度遠小於長端。一個既無視收益率水平也無視政策路徑的貨幣，顯然是在按別的因素定價。

買來 35 個點的增長數據

8 月初步綜合採購經理人指數（PMI）錄得 56，前值為 54.5，為自 2022 年 4 月以來該系列的最強讀數；其中服務業 PMI 錄得 56.8，高於 54 的市場預期，也是該行業自 2024 年 12 月以來最強的擴張。製造業 PMI 錄得 53.2，低於 53.9 的預期，商品產出則降至 13 個月低點，但服務業約佔經濟的四分之三。這類國內增長意外通常會重定價前端收益率，並帶動貨幣走強。

但它帶來的卻只是美元指數衝向 99.00 關口，而該指數未能守住這一水平。一個連四年多來最強的國內經濟活動數據都無法維持買盤的貨幣，已經不再是在交易自身經濟，而是在交易誰願意為其融資，以及融資價格是多少。

除美元之外的一切都在被買入

黃金交易於 4,550 美元上方，創 6 月初以來最高水平，並重新站上 200 日移動均線。比特幣有望錄得超過 20% 的週漲幅。長端美債收益率處於或接近近二十年來最高水平。這三種走勢傳遞的是同一個信號，而且這並不是關於美國增長週期的故事。

美聯儲主席週五在傑克遜霍爾發表的主題演講將檢驗這一判斷。該委員會已連續五次按兵不動，卻有三名異議者希望降息四分之一個百分點，而且已看到市場利率在替其完成部分工作，因此完全有理由發出鷹派信號。若鷹派言論推高收益率卻未能帶動美元走強，將印證本週傳遞的信息，而非扭轉這一局面。

下週將進行重新定價

7 月個人消費支出（PCE）價格將於週三 GMT12:30 公布，核心 PCE 預計環比增長 0.2%，前值為 0.1%，同比增幅預計維持在 3.3% 不變；同時公布的還有初步第二季度國內生產總值（GDP）年化增速 1.5%、個人支出 0.2% 以及 7 月耐用品訂單 0.7%。8 月消費者信心指數將於週二 GMT14:00 公布。

傑克遜霍爾研討會將於 8 月 27 日至 29 日舉行，而週五則把本週剩餘事件壓縮到一分鐘內。GMT14:00，美聯儲主席將發表講話，初步非農就業基準修正數據將公布，8 月密歇根大學消費者信心指數終值也將出爐，其中一年的通脹預期為 4.3%。若基準修正大幅下調非農就業基數，對該貨幣的影響將遠大於台上所說的任何內容。

美元指數技術面

阻力位：99.00 關口限制了時段高點，也是第一道回撤阻力。其上方依次是 99.50，隨後是均線帶，即略低於 99.75 的 200 日指數移動平均線（EMA）以及位於 100.00 關口、正在下行的 50 日均線，而 6 月末高點略高於 101.75 則構成年內頂部。

支撐位：98.50 區域守住了時段低點，其下方是 98.00，而 5 月低點略高於 97.50 則是區間底部。

傾向：在均線帶下方看跌。50 日均線正向已失守的 200 日均線回落，這更像是看跌交叉而非築底，而且日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）低於 20，連續兩個交易日都未出現反彈。目標先看 98.50 區域，然後是 98.00。若日線收盤重新站上 99.75，則該判斷失效。

DXY 日線圖

• 美元/瑞郎在美元顯現於三個月低點附近企穩跡象之際保持堅挺。
• 瑞士央行（SNB）政策制定者 Petra Tschudin 仍為負利率保留空間。
• 美國財政擔憂以及美聯儲加息押注減弱拖累美元前景。

週五，美元/瑞郎保持堅挺，因美元（USD）收窄日內跌幅。截至發稿時，該貨幣對交投於 0.8013 附近，前一日曾跌至 0.7949，為 6 月 17 日以來最低水平。儘管出現小幅回升，美元/瑞郎本週仍有望以跌勢收官。

與此同時，瑞士央行（SNB）管理委員會成員 Petra Tschudin 的鴿派言論打壓了市場對瑞郎（CHF）的情緒。Tschudin 在週五發表在瑞士報紙《Finanz und Wirtschaft》上的採訪中表示："如果為了讓中期通脹維持在 0% 至 2% 之間，有必要將利率降至零以下，那麼我們會這樣做。"她還將瑞郎走弱與海外更高的利率預期聯繫起來。

美元指數（DXY）追蹤美元兌六種主要貨幣的表現，目前交投於 98.81 附近，較盤中低點 98.56 回升。不過，該指數仍接近三個月低點，並有望錄得近 0.80% 的週跌幅。

週五公布的數據顯示，8 月份初值標普全球綜合 PMI 從 54.5 升至 56.0，創 52 個月新高；服務業 PMI 從 54.6 升至 56.8，創 20 個月新高。製造業 PMI則從 53.9 降至 53.2，創五個月低點。

本週早些時候，美國財政部宣布將長期政府證券的流動性支持回購規模翻倍至每次至少 40 億美元，美元兌其他 G10 貨幣走弱。加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師認為，貨幣仍是不斷加劇的美國財政擔憂的主要緩衝器，並指出："就目前而言，我們仍認為，壓低長期收益率的努力意味著，美元將承受來自美國財政政策擔憂更大——且為負面的——壓力。"

美聯儲（Fed）加息預期減弱也拖累美元。根據 CME FedWatch 工具，在 7 月份美國就業和通脹數據偏弱之後，市場認為央行下個月維持利率不變的概率約為 65%。目前，市場焦點轉向下週公布的美國個人消費支出（PCE）通脹數據。