外匯新聞
道明證券（TD Securities）策略師 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，儘管 CTA（商品交易顧問）持倉已趨於平穩，但強勁的非系統性買盤和亞洲買盤正在支撐黃金。他們認為，CTA 可能只會在金價升向每盎司 4,600 美元時才會增加多頭倉位，而疲軟的美國（US）就業數據、低迷的能源價格，以及市場預期主席 Warsh 將維持按兵不動，可能會強化有利於黃金的滯脹敘事。
CTA 閾值與宏觀利好
"貴金屬守住漲幅。資金流已足夠強勁，維持金價上行，但要看到 CTA 進一步增持，多頭門檻仍然很高。價格需要再出現一輪顯著上漲，升至每盎司 4,600 美元區域，CTA 才會買入更多。"
"這表明，宏觀非系統性買盤和亞洲需求需要繼續保持買入趨勢，才能讓這輪反彈延續。到目前為止，亞洲對這類黃色金屬的需求依然強勁，SHFE 各類投資者均有廣泛買盤，同時 ETF 資金持續流入。"
"與此同時，遠弱於預期的就業報告應會令美聯儲的定價壓力緩解，尤其是在能源價格依然低迷的情況下。這是貴金屬走勢出現實質性轉變的初步跡象，非系統性買盤正在引領復甦。"
"更高的能源價格仍可能是一大障礙，下週美國通脹數據將成為焦點。但如果市場确信主席 Warsh 短期內不會加息，那麼能源價格的任何上行都可能強化滯脹敘事，為黃金多頭進一步提供燃料。"
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- 美國就業報告遠弱於預期後，USD/CAD 下跌 0.53% 至 1.3940。
- 美國非農就業人數 7 月轉為負值，而前幾個月的大幅下修加深了對勞動力市場的擔憂。
- 強於預期的就業數據和較低的失業率為加元提供支撐。
USD/CAD 週五大幅下跌，撰寫本文時交投於 1.3940 附近，日內下跌 0.53%，觸及 6 月以來最低水平。繼美國公布遠弱於預期的就業報告後，該貨幣對繼續承壓，而加拿大數據則為加元（CAD）提供了額外支撐。
美國勞工統計局（BLS）報告稱，7 月非農就業人數（NFP）減少 23K，而市場預期為增加 80K。修正數據也尤為顯著，6 月和 5 月非農就業人數合計下修 103K 個職位。儘管這一急劇惡化，失業率仍從 4.2% 小幅降至 4.1%，而年化平均時薪增速放緩至 3.2%，進一步表明美國勞動力市場正逐步降溫。
數據公布後，隨著投資者下調對美聯儲（Fed）貨幣緊縮的預期，美元（USD）大幅走弱。根據 CME FedWatch 工具，9 月會議上加息 25 個基點的概率降至 42%，低於前一日的 55%。不過，市場仍繼續計入年底前至少一次加息的較高概率。
里士滿聯儲主席托馬斯-巴金（Thomas Barkin）的評論未能為美元提供支撐。巴金表示，最新就業數據更顯示勞動力市場呈現"低招聘、低裁員"的特徵，而非明顯惡化。不過，他仍指出企業盈利依然強勁，並正在觀察這些盈利最終是否會傳導至勞動力市場。
加拿大元也受到樂觀的國內數據支撐。加拿大統計局報告稱，7 月失業率降至 6.4%，低於市場預期。就業人數增加 75.1K，遠超預期的 15K，而勞動力參與率升至 65.1%。這些數據增強了加元的韌性，並進一步對 USD/CAD 構成下行壓力。
週五公布的其他加拿大數據則較為喜憂參半。7 月 Ivey 採購經理人指數（PMI）從 6 月的 56.2 降至 55.1，低於市場預期的 55.5。儘管這一讀數弱於預期，但該指標仍明顯高於 50 的榮枯線，表明商業活動持續擴張。不過，較弱的 PMI 對加元影響不大，因為市場主要關注強於預期的就業報告，該報告繼續為加元提供支撐。
USD/CAD 跌破支撐位，市場等待美國 CPI 考驗以影響美聯儲定價
據道明證券（TD Securities）稱，最新的非農就業數據公布引發了外匯市場的顯著波動，隨著美國和加拿大數據表現形成鮮明對比，"非農數據將美元/加元跌破 1.40"，市場隨即作出強烈反應。該機構認為，這一走勢凸顯出，"美元/加元對截然不同的非農結果作出劇烈反應，表明市場仍然關注央行政策分化以及加拿大的國內前景。"
在加拿大方面，道明證券指出，"加拿大經濟的近期發展總體上與我們的預測一致"，而且這一數據意外已足以"短暫將美元/加元推低至 1.40 支撐位下方"。不過，該團隊警告稱，"我們認為，除非美國 CPI 也意外走低，從而讓市場下調對美聯儲近期加息概率的定價，否則美元的看跌動能可能難以持續。"在他們看來，"持續的美元走弱很可能需要更疲軟的美國 CPI"，並將"下週的美國 CPI 報告"標記為"對美聯儲近期加息定價的下一個重大考驗"。
美元/加元技術分析
在四小時圖上，美元/加元交投於 1.3943，延續了其跌破 100 週期簡單移動平均線（SMA）1.4057 和 200 週期 SMA 1.4119 的回落走勢，這使得短期偏向仍然看跌。下行阻力趨勢線目前從 1.4241 區域延伸而來，突破參考位接近 1.4072，與 1.4000 的水平阻力一道強化了上方供應，而相對強弱指數（RSI）滑落至 28 表明該貨幣對正進入超賣區域，但尚未顯示出明確的反轉信號。
上行方面，初步阻力位於 1.4000 水平線，其後是 100 週期 SMA 1.4057 和接近 1.4072 的下降趨勢線參考位，如果反彈延續，200 週期 SMA 1.4119 將構成更廣泛的上方阻力。下行方面，市場當前重點關注 1.3900 的水平支撐位，若果斷跌破，將為進一步下跌打開空間；而只要守住這一底部，便可能在當前看跌結構內出現修正性反彈。
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- 非農就業人數意外顯示減少 2.3 萬個職位後，DXY 下滑。
- 隨著 9 月加息機率大幅下降，美國國債收益率下跌。
- 市場焦點轉向 CPI 和 PPI，以確認通脹情況。
追蹤美元兌六種貨幣一籃子價值的美元指數（DXY）在弱於預期的美國就業報告公佈後下跌 0.36%，至 99.58。就業報告公佈後，DXY 一度觸及 99.41，為 6 月 15 日以來的最低水平。該數據也緩解了美聯儲（Fed）加息的壓力，因為通脹仍頑固地高於美聯儲 2% 的目標。
7 月非農就業人數下降，推動收益率走低，市場注意力轉向下週 CPI，DXY 下跌
7 月非農就業數據顯示，經濟減少了 2.3 萬個就業職位，低於市場預期的增加 8 萬個。5 月和 6 月的數據均被下修，前者從 12.9 萬降至 6.3 萬，後者從 5.7 萬降至 2 萬。儘管該報告偏負面，但失業率仍從 4.2% 小幅降至 4.1%。
針對該數據，里士滿聯儲的 Thomas Barkin 表示，勞動力市場更像是"少雇少裁"，並指出企業盈利"相當強勁"。
數據公佈後，美國國債收益率，尤其是 10 年期國債收益率，下跌 3.5 個基點，至 4.637%。
美聯儲預計 9 月維持利率不變
貨幣市場削減了對 9 月加息的預期。根據 Prime Terminal 數據，維持利率不變的概率從約 42% 逆轉至接近 70%，而加息 25 個基點的概率則從 58% 降至 30%。
交易員的關注點轉向下週三公佈的 7 月美國消費者物價指數（CPI）。經濟學家預計，通脹率將從 3.5% 降至 3.4% 年同比，核心 CPI 將從 2.6% 小幅降至 2.5% 年同比。
在 CPI 公佈一天後，將發布生產者價格指數（PPI），該數據用於計算美聯儲首選的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）價格指數。
下週美國經濟日曆
美元指數價格預測：技術前景
在日圖上，美元指數現貨報99.63，隨著其跌破密集的簡單移動平均線（SMA）組合，短期仍維持看跌傾向，該均線組最新綜合讀數位於100.57附近，目前構成上方阻力。價格正在測試99.63附近的上升支撐趨勢線，凸顯出一個關鍵區域，若日收盤進一步走低，將強化下行觀點；與此同時，相對強弱指數（14）位於36.19，徘徊在超賣區域上方不遠處，表明賣壓仍占主導，但可能已接近衰竭。
上行方面，若反彈至100.57的SMA均線組上方，將是下行壓力緩解的首個信號，而101.57的下降阻力趨勢線突破位將構成下一道障礙，並暫時限制更強勁的反彈。下行方面，若持續跌破99.63的上升支撐趨勢線，將打開進一步下滑的大門；同時，RSI位於36.19附近也暗示，儘管更廣泛的技術結構仍承壓，但進一步跌勢可能會越來越難以延續。
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美元常見問題（FAQ）
美元(USD)是美國的官方貨幣，也是許多其他國家的「事實上」貨幣，與當地紙幣一起流通。根據 2022年的數據，美元是世界上交易量最大的貨幣，占全球外匯交易額的88%以上，平均每天交易6.6萬億美元。第二次世界大戰後，美元取代英鎊成為世界儲備貨幣。在其歷史上的大部分時間裏，美元都是由黃金支撐的，直到1971年布雷頓森林協定(Bretton Woods Agreement)廢除了金本位製。」
「影響美元價值的最重要的單一因素是貨幣政策，這是由美聯儲(Fed)決定的。美聯儲有兩項任務:實現物價穩定(控製通脹)和促進充分就業。它實現這兩個目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通貨膨脹率高於美聯儲2%的目標時，美聯儲將加息，這有助於美元升值。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率，這將給美元帶來壓力。」
在極端情況下，美聯儲還可以印更多美元，實施量化寬松政策。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，用於信貸枯竭，因為銀行不願相互放貸(出於對交易對手違約的擔憂)。當僅僅降低利率不太可能達到必要的效果時，這是最後的手段。這是美聯儲在2008年金融危機期間對抗信貸緊縮的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元主要從金融機構購買美國政府債券。量化寬松通常會導致美元走軟。」
量化緊縮(QT)是一個相反的過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於新的購買。這通常對美元有利。
德國商業銀行（Commerzbank）的卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）認為，隨著霍爾木茲海峽談判仍未解決且庫存趨緊，布倫特原油將繼續波動。弗里奇預計，能源機構的報告將在短期內支撐油價，但一旦達成協議，油價將大幅下跌，因此將其布倫特原油年末預測從此前的 80 美元/桶下調至 75 美元/桶。
霍爾木茲談判與低庫存
"最終，一切仍懸而未決，我們認為，距離達成最終協議還需要一些時間。在我們看來，因此，油市價格波動可能還會持續一段時間。不過，一旦在年底前出現協議，油價很可能會大幅下跌，正如近期協議希望出現時的情況一樣。"
"因此，我們已將布倫特原油年末每桶價格預測下調至 75 美元（此前為：80 美元）。"
"下週，三大能源機構也將在其月度報告中審視實體原油市場的發展，這應會對油價形成支撐。"
"缺口最大的是美國中間餾分油庫存：其水平幾乎比通常水平低 12%，並且處於 30 年來這一時點的最低水平。"
"儘管如此，在本已緊張的市場中，任何中斷都至關重要。"
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荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家 James Knightley 指出，7 月美國就業報告疲弱，已推動市場定價遠離美聯儲 9 月加息預期，美元走軟，2 年期收益率下跌。他強調，未來公布的數據——另一份就業報告、兩次 CPI 發布以及傑克遜霍爾研討會——將對美聯儲的決定至關重要，但 ING 仍預計將長時間按兵不動。
市場下調美聯儲加息概率
"7 月美國就業報告意外疲弱，非農就業人數減少 23K，而過去兩個月的數據則被下修 103K，令 3 個月平均值降至 20,000。失業率從 4.2%降至 4.1%，但原因並不好。主要是由於勞動參與率進一步下降——失業者完全退出勞動力市場。平均時薪年率增速從 3.5%放緩至僅 3.2%。"
"市場反應顯著，2Y 收益率下跌 8bp，美元走軟，而聯邦基金期貨合約目前僅計入 9 月 16 日潛在 25bp 加息中的 10bp。今天的結果支持我們對美聯儲將長時間按兵不動的判斷，但請記住，在 9 月 FOMC 會議之前，我們還將迎來另一份就業報告、兩次通脹數據以及美聯儲的傑克遜霍爾研討會"
"就就業而言，我們謹慎認為 8 月份可能出現反彈，但美聯儲的決定更可能取決於通脹表現。我們預計下週公布的 7 月 CPI 將顯示整體價格環比上漲 0.1%，核心價格環比上漲 0.2%。"
"鑑於我們預計通脹回落將傳來令人鼓舞的消息，因此我們預計美聯儲將一直按兵不動至 2027 年。"
"假設我們能夠達成重新開放霍爾木茲海峽的協議，這將傳導至更低的汽油價格，並使通脹回落趨勢持續到年底及更久。"
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里士滿聯邦儲備銀行（Fed）行長托馬斯-巴金（Thomas Barkin）週五參加了由全國商業經濟協會主辦的一場線上活動。他表示，最新就業數據表明勞動力市場處於脆弱平衡，而非走向衰退，並將這一局面描述為低招聘、低裁員。他補充稱，企業盈利依然強勁，他正關注這些盈利如何傳導至就業崗位的跡象。
要點：
就業數據與一個處於脆弱平衡的行業非常一致。
就業數據更多體現為低招聘、低裁員。
就業數據感覺不太好，但現實就是如此。
企業盈利相當強勁，而且增長良好。
我們正在關注企業盈利與就業市場之間的聯繫。
美元今日價格
下表顯示了 美元 (USD) 對所列主要貨幣 今日的變動百分比。 美元 對 歐元 最強。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | -0.30% | -0.31% | -0.47% | -0.57% | -0.49% | -0.38% | -0.59% | |
| EUR | 0.30% | -0.02% | -0.13% | -0.24% | -0.20% | -0.09% | -0.28% | |
| GBP | 0.31% | 0.02% | -0.11% | -0.25% | -0.18% | -0.07% | -0.28% | |
| JPY | 0.47% | 0.13% | 0.11% | -0.11% | -0.04% | 0.06% | -0.16% | |
| CAD | 0.57% | 0.24% | 0.25% | 0.11% | 0.06% | 0.19% | -0.04% | |
| AUD | 0.49% | 0.20% | 0.18% | 0.04% | -0.06% | 0.12% | -0.10% | |
| NZD | 0.38% | 0.09% | 0.07% | -0.06% | -0.19% | -0.12% | -0.21% | |
| CHF | 0.59% | 0.28% | 0.28% | 0.16% | 0.04% | 0.10% | 0.21% |
熱圖顯示了主要貨幣相對於其他貨幣的百分比變化。基礎貨幣從左列中選取，而報價貨幣從頂部行中選取。例如，如果您從左列選擇 美元 竝沿著水平線移動到 日元 ，則框中顯示的百分比變化將表示 USD (基數)/ JPY (報價)。
荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師 Ewa Manthey 指出，隨著交易員在潛在進口關稅出台前加速向美國發貨，銅價已重新飆升至接近紀錄高位，這收緊了實物市場並消耗了 LME 庫存。她提到，礦山供應受限、加工費偏低以及與電氣化相關的強勁需求都在支撐銅價，但警告稱，若政策令市場失望，或關稅幅度低於預期，可能引發回調，並部分回吐近期漲幅。
關稅預期與市場緊張
"銅價目前交投於 14,000 美元/噸上方，接近歷史高點。與此同時，LME 庫存進一步下降，現貨-三個月價差進一步擴大至期貨升水，凸顯實物市場狀況日益緊張。"
"在潛在關稅決定出台前，運往美國的銅發貨量已加速，推動 COMEX 庫存升至紀錄高位。僅 7 月份，美國銅進口量就超過 200,000 噸——至少 12 年來最高的月度水平。"
"與此同時，倫敦銅市場也顯示出越來越多的緊張跡象。LME 庫存已降至五個月低點，而現貨-三個月價差已擴大至約 120 美元/噸的期貨升水——高於一週前的約 40 美元/噸，也是自 10 月以來最寬，表明短期供應趨緊。"
"礦山供應增長仍受限制，而偏低的加工費繼續表明精礦供應緊張。與電氣化、電網投資和 AI 基礎設施相關的需求也仍然具有支撐作用。我們繼續預計，2026 年全球精煉銅市場將錄得約 35k 噸的缺口。"
"近期大部分漲勢反映的是市場預期關稅將按預期廣泛實施。但如果最終措施被推遲、範圍窄於預期，或將精煉銅排除在外，近期部分漲幅可能回吐。美國的囤貨將放緩，庫存流動將開始恢復正常，而美國以外地區當前的部分緊張狀況也將緩解。如果投資者平掉基於關稅預期建立的頭寸，任何回調都可能被放大。"
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道明證券（TD Securities）經濟學家羅伯特·博思（Robert Both）和艾瑪·勞倫斯（Emma Lawrence）指出，加拿大勞動力市場表現強勁，7 月就業人數增加 7.5 萬人，失業率為 6.4%。儘管就業增長超過人口增長，且就業率升至 2025 年 2 月以來最高水平，他們預計加拿大央行將在 2026 年全年維持按兵不動，並於 2027 年初回歸中性政策。
就業增長超過人口增長，加拿大央行仍保持耐心
"加拿大勞動力市場在 7 月全速運轉，又創造了 7.5 萬個就業崗位，輕鬆超過預期（TD 和市場預期）的 2 萬個增幅，失業率在參與率上升 0.1 個百分點的情況下又下降 0.1 個百分點至 6.4%（為 2024 年以來最低）"
"細節同樣積極，私營部門引領就業增長，全職和兼職就業均衡增加。工時環比上升 0.6%，而在基數效應幫助下，工資增長放緩至同比 3.0%。"
"在上一次政策決定中，加拿大央行不願對近期的穩定跡象作出積極回應，儘管其承認 5 月/6 月的就業增長，但仍重申勞動力市場狀況依然疲軟。隨著過去六個月就業增長超過人口增長，我們可能會看到加拿大央行在 9 月份調整措辭。"
"不過，即便失業率為 6.4%，經濟中仍存在明顯閒置產能，而且核心通脹運行在 2% 以下，加拿大央行可以繼續保持耐心。我們仍預計加拿大央行將在 2026 年全年維持按兵不動，並於 2027 年初回歸中性。"
"就加元而言，加拿大經濟的近期發展總體上與我們的預測一致。儘管數據意外正短暫推動美元/加元跌破 1.40 支撐位，但我們認為，除非美國 CPI 也意外走低，從而使市場取消對美聯儲近期加息概率的定價，否則美元的看跌動能可能難以持續。"
"美元/加元對截然不同的非農就業結果作出劇烈反應，表明市場仍然關注央行分化以及加拿大國內前景。就美元而言，下週公布的美國 CPI 報告將是近期美聯儲加息定價的下一個重大考驗。"
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Banxico發出長期維持中性立場信號
"Banxico將政策利率維持不變於6.50%，並重申了傾向於延長暫停的指引。"
"中東局勢引發的油價風險以及可能偏鷹派的美聯儲降低了進一步政策寬鬆的空間。"
"我們繼續預計Banxico將在較長時期內維持利率不變。"
"正如普遍預期的那樣，墨西哥央行將政策利率維持不變於6.50%，當前增長-通脹組合以及外部背景足以證明採取既不明顯寬鬆也不明顯緊縮的政策立場是合理的。"
"總體而言，8月的決定進一步強化了寬鬆週期已經結束的觀點。"
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外匯市場新聞
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