外匯新聞

堪薩斯城聯儲主席傑弗里-施密德週四警告稱，通膨仍然頑固，能源衝擊正在向更廣泛的經濟領域蔓延。隨著下次會議臨近，他表示，美聯儲需要更多資訊，但仍致力於將通膨率降回2%

關鍵引述

通膨頑固且黏性很強。

隨著下次會議臨近，美聯儲將面臨艱鉅任務。

目前尚不清楚美聯儲政策究竟在限制什麼。

美聯儲需要更多資訊。

能源衝擊正在滲入經濟。

美聯儲需要將通膨率降回 2%。

改變美聯儲資產負債表將需要時間。

或許有空間減少美聯儲會議次數。

芝加哥聯邦儲備銀行（Fed）行長奧斯坦-古爾斯比周四表示，經濟總體仍保持穩定，但警告稱，關稅和與戰爭相關的價格上漲正在使通脹前景複雜化。

關鍵引述

關稅和與戰爭相關的價格上漲是美聯儲面臨的挑戰。

對美聯儲的政治壓力"讓我感到不安"。

政治對央行的干預通常會導致通膨。

總體而言，經濟一直保持穩定。

當前低招聘、低裁員的就業市場並不尋常。

短期內最大的擔憂是通膨尚未得到控制。

三個月通膨"看起來不算糟糕"。

關注數據對政策前景的 संकेत。

• 歐元/美元扭轉早前跌勢，因美元從盤中高點回落。
• 頑固的美國通膨使美聯儲"更長期維持更高水平利率"的預期在沃什傑克遜霍爾講話前保持不變。
• 市場普遍預計歐洲央行將在 9 月會議上加息。

歐元/美元週四保持堅挺，此前一日曾承壓，因最新美國通膨數據幫助美元（USD）收復部分失地。撰寫時，該貨幣對交投於1.1658附近，從盤中低點1.1636回升，但仍低於本週早些時候觸及的三個月高點1.1711。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 99.05 附近，從盤中高點 99.26 回落。

週三公佈的美國個人消費支出（PCE）價格指數數據顯示，通膨仍然相當頑固。儘管價格壓力不再急劇加速，但該數據幾乎沒有提供通膨正有力邁向美聯儲（Fed）2%目標的證據。與此同時，由於中東緊張局勢導致油價居高不下，通膨可能再次回升的風險依然存在。

在此背景下，交易員預計美聯儲將把利率維持在更高水平更長時間，同時也不能排除加息的可能性。然而，近期採取行動並非基準情景，CME美聯儲觀察工具顯示，央行在 9 月份維持借貸成本不變的概率約為 62%。交易員現在關注美聯儲主席凱文-沃什週五在傑克遜霍爾研討會上的講話，以獲取有關利率路徑的新指引。

堪薩斯城聯儲主席傑夫-施密德週四表示，能源衝擊正在滲入經濟，並強調美聯儲需要將通膨拉回 2%。施密德還表示，他可能會支持在 7 月政策會議上加息。

週四公布的美國勞動力市場數據顯示，截至 8 月 22 日當週，初請失業金人數降至 20.3 萬，低於市場預期的 20.8 萬和前值 20.7 萬。

大西洋彼岸，市場普遍預計歐洲央行（ECB）將在 9 月會議上加息。歐洲央行政策制定者迪米塔爾-拉德夫週四表示，"如果條件允許，我願意轉向限制性立場"，同時補充稱，中性利率"可能在 2.5% 左右"。他還表示，政策制定者"需要將更緊的金融條件考慮在內"。

與此同時，歐洲央行 7 月會議紀要顯示，政策制定者並未將維持利率不變的決定視為緊縮週期的結束。成員們表示，"除非通膨前景顯著改善，否則可能還需要再次加息。"

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元（USD）正在巩固漲幅，美元指數（DXY）正在測試其 200 日移動均線阻力位，而美國（US）數據顯示，個人消費支出（PCE）物價指數通脹仍高於美聯儲 2% 的目標，同時實際支出停滯不前。聯邦基金期貨仍僅計入有限的緊縮預期，但 Haddad 認為，這為美聯儲按兵不動提供了空間，並使美元面臨鴿派重定價的風險。

美聯儲立場令美元面臨風險

"美元（USD）正在巩固昨日漲幅，美元指數（DXY）正在測試其 200 日移動均線（99.17）阻力位。布倫特原油價格在每桶 90 美元下方維持盤整。英偉達公司（Nvidia Corp）公布的營收和銷售額均超出華爾街預期，進一步印證了人工智能資本支出繁榮的強勁勢頭。"

"總體 PCE 月率上升 0.2%（預期：0.1%），而 6 月為 -0.1%，年率預計將連續第二個月維持在 3.7%（預期：3.6%）。核心 PCE 月率符合預期，為 0.2%，而 6 月為 0.1%，年率連續第二個月維持在 3.3%。波動較小的達拉斯聯儲截尾均值 PCE 和克利夫蘭聯儲中值分別維持在 2.3% 和 2.7% 的年率不變。"

"昨天公布的美國 7 月 PCE 數據顯示，通脹仍高於美聯儲 2% 的目標，但並未加速，而實際個人支出停滯不前。這為美聯儲按兵不動提供了空間，並使美元面臨鴿派重定價的風險。聯邦基金期貨顯示，市場認為 9 月 16 日下次會議上加息 25 個基點至 3.75-4.00% 的概率為 36%，未來 12 個月累計緊縮幅度為 40 個基點。"

"傑克遜霍爾經濟研討會今天開幕，美聯儲主席 Kevin Warsh 將於明天發表講話。鑒於 Warsh 不願提供前瞻性指引，且沒有問答環節，明確的政策信號可能會較為稀缺。相反，Warsh 可能會提前透露美聯儲五個工作組在溝通、資產負債表、經濟數據、生產率和就業以及通脹框架方面的初步發現。"

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BNY 的 Geoff Yu 表示，瑞典進口價格上漲以及克朗持續疲軟正在加劇通膨風險。他預計瑞典央行將就 SEK 估值採取更強硬的措辭，並認為市場有空間提前預期下一次加息。

通膨風險支持瑞典央行更早收緊政策

"我們仍對市場對 8 月瑞典央行決議的反應感到困惑。價格走勢表明，政策委員會的決定偏鴿派，但行長 Erik Thedéen 明確表示，下一步仍將是加息。該決定並非 "非黑即白" 的說法確實有雙重含義，我們認為，當前 repo 利率預測中的收緊時點也有同等概率被提前，因為通膨存在 "明顯的上行動能"。"

"瑞典整體通膨率迅速追上來的風險存在，這將加劇核心通膨帶來的風險。在整個衝突期間，受管制價格幫助限制了外部輸入成本的傳導，使瑞典成為歐洲整體通膨率最低的國家之一。然而，進口價格顯然已經開始追趕，部分傳導不可避免。"

"EUR/SEK 價格走勢並未提供幫助，但更令人擔憂的是，瑞典央行追蹤的 KIX 進口價格指數已經遠遠領先於匯率。過去，美元和歐元交替走強有助於平衡價格走勢，但當前的跳升表明，SEK 正被視為融資貨幣，這需要強有力的對沖。"

"瑞典央行過去在 SEK 估值問題上態度強硬。它是 G10 中少數公開尋求更強匯率以幫助實現通膨目標的央行之一。隨著 KIX 一再低於預測並加劇通膨風險，我們至少預計前方會出現更強硬的措辭，而這最終可能導致政策意外。"

"目前，市場預計要到明年才會完全加息；風險回報傾向於將這一時間表提前。"

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荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師 Jane Foley 討論了美國和歐元區通膨及政策前景分化背景下 EUR/USD 的動態。她們強調了美國國債回購計畫、關於美元（USD）貶值的問題，以及聯準會信譽與歐洲央行（ECB）抗通膨聲譽之間的對比。該報告預計美元驅動的波動將持續，並認為未來幾個月 EUR/USD 將被限制在區間內，且略偏上行。

預計該貨幣對將被限制在區間內

"在 6 月的 FOMC 會議上，18 名成員中有 9 名預計今年至少會加息一次（主席 Warsh 不參與）。在 7 月的聯準會政策會議上，3 名成員正式投反對票，支持立即加息，會議紀要顯示，如果通膨沒有放緩，"許多"成員願意進一步收緊政策。儘管如此，聯準會 7 月會議後美元仍然下跌，因為市場對缺乏更鷹派的意外感到失望。"

"歐元區第二季度 GDP 增長數據強於預期，8 月 PMI 數據也表現不俗，反映出該經濟體在今年能源價格衝擊面前依然保持韌性。好於預期的經濟數據以及對短期利率走高的預期，通常對貨幣有利。然而，儘管美元走軟使 EUR/USD 從 7 月下旬到 8 月中旬緩步走高，但在伊朗戰爭背景下，市場仍不願建立歐元多頭頭寸，考慮到歐元區作為能源進口方的地位，以及這一地位對增長和通膨帶來的阻力。"

"這使美國通膨前景更加複雜，也為財政部與聯準會之間的摩擦創造了空間，並提升了市場對聯準會主席 Warsh 明天在傑克森霍爾發表講話的關注。"

"如果戰爭沒有結束，我們預計歐元的上行潛力仍將受限，並傾向於未來幾個月 EUR/USD 在 1.16 至 1.17 區域附近震盪區間交易。"

"鑑於不確定性失衡，我們預計未來幾週 EUR/USD 的價格走勢仍將主要受與美元相關的消息驅動，而非歐元，儘管歐洲央行和聯準會都已安排在 9 月舉行政策會議。我們認為，未來幾個月 EUR/USD 仍有進一步震盪區間交易的空間，且略偏上行，可能在春季將該貨幣對推升至 1.18 區域。"

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• 初請失業金人數降至 203K，低於前一週。
• 續請失業金人數降至 1.778M。

根據美國勞工部（DOL）週四發布的一份報告，截至 8 月 22 日當週，美國首次申請失業保險的人數降至 203K。最新數據低於初步預估的 208K，也低於前一週修正後的 207K（初值為 206K）

此外，4 週移動平均值較前一週經修正後的數據增加 1.250K，至 205.5K。

報告還顯示，截至 8 月 15 日當週，續請失業金人數減少 18K，至 1.778M。

市場反應

週四美元小幅上漲，美元指數（DXY）在數據公布後交投於 99.20-99.30 區間，同時也受到各期限美債收益率明顯反彈的支撐。