外匯新聞

星展集團研究經濟學家 Chua Han Teng 指出，馬來西亞國家銀行（BNM）將隔夜政策利率維持在 2.75%，同時刪除了當前水平是適當的表述。星展銀行預計利率將保持不變直至 2026 年，但認為風險偏向一次性政策正常化。

BNM 按兵不動但釋放靈活信號

"馬來西亞國家銀行（BNM）於 9 月 3 日將隔夜政策利率（OPR）維持在 2.75%，連續第七次按兵不動。"

"鑑於通脹受控且經濟保持韌性，我們維持 BNM 在 2026 年剩餘時間內按兵不動的觀點，但認為風險平衡偏向可能出現一次性政策正常化。"

"在其貨幣政策聲明中，BNM 值得注意地指出了評估通脹前景時需要保持警惕的兩個關鍵領域。"

"首先，政策制定者將繼續評估中東地區仍然複雜且未解決的衝突，這可能會使全球大宗商品價格，尤其是能源價格，相較一年前維持在更高水平，並通過供給側衝擊帶來上行成本壓力。"

"其次，當局將關注強勁的經濟增長（2026 年可能接近 5%，且 2027 年仍具韌性），在一定程度上受人工智能相關強勁利好的推動，是否會因工資增長上升而轉化為更強的需求拉動型價格壓力。到目前為止，這種資本密集型擴張的性質限制了其向國內通脹的溢出。"

"如果後續公布的經濟活動數據和外部發展向好且通脹壓力上升，那麼現在已經為在後續會議上正常化 2025 年 7 月 25 個基點的保險性 OPR 降息打開了大門。"

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渣打銀行（OCBC）的 Christopher Wong 指出，與印度儲備銀行（RBI）特別措施相關的強勁外匯流入提振了印度盧比（INR），並增強了央行的外匯緩衝。不過，隨著 FCNR(B) 窗口現已關閉，短期內異常的美元供應預計將減弱，可能導致印度儲備銀行進行更多雙向管理。Wong 補充稱，美元/印度盧比（USD/INR）仍承受看跌壓力，儘管超賣狀況可能放緩跌勢，支撐位在 94.30 和 94.15

印度儲備銀行支持的流入提振印度盧比，但短期美元供應可能減弱

"美元/印度盧比昨日開盤跳空下跌。据報導，印度儲備銀行的特別措施吸引了 1364 億美元的外匯流入，其中包括通過 FCNR(B) 存款流入的 1272 億美元。"

"如此規模的流入顯著增強了印度儲備銀行的外匯緩衝，但也將銀行體系流動性推升至創紀錄的 9.7 萬億印度盧比，並將其遠期美元負債提高至約 1370 億美元。"

"隨著 FCNR(B) 窗口現已關閉（截至 8 月 31 日），短期內異常的美元供應應會減弱。"

"從現在開始，可能會出現更多雙向管理，印度儲備銀行可能會利用印度盧比走強的時期吸收美元或減少其遠期敞口，而不是任由升值無序擴大。"

"美元/印度盧比收於 94.50 水平。日線圖上的看跌動能依然完好，但 RSI 已跌至超賣狀態。不排除跌勢放緩。"

"支撐位在 94.30 水平、94.15（6 月低點）。阻力位在 96.74（76.4% 斐波那契位）、95.10（6 月低點至 7 月高點回撤的 61.8% 斐波那契位）。"

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Nordea 預計歐元區通膨動態將保持頑固，整體通膨率預計至少在 2027 年春季之前仍將高於歐洲央行的目標。他們認為，近期數據略弱於歐洲央行 6 月的預測，部分原因是食品價格疲軟，但預計下調幅度僅會較小。核心通膨預計到 2028 年仍將保持在 2%以上，這支持歐洲央行進一步加息。

預計通膨將持續並高於目標

"除能源外，近期整體通膨數據略弱於歐洲央行 6 月的預測，部分原因是食品價格通膨疲軟。"

"因此，我們預計 2026 年和 2027 年整體通膨預測將小幅下調，不過調整幅度可能有限。"

"儘管如此，通膨至少在 2027 年春季之前仍應高於歐洲央行的目標。"

"核心通膨走勢總體與 6 月的預測一致，因此我們預計核心通膨的預測路徑將基本保持不變。"

"這意味著核心通膨在 2028 年底前仍將保持在 2%以上，在我們看來，這支持歐洲央行進一步加息的理由。"

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克里夫蘭聯邦儲備銀行（Fed）行長貝絲-哈馬克（Beth Hammack）週五表示，當前的貨幣政策立場並不具有限制性，並強調通膨過高。她在LinkedIn上的一篇文章中補充說，當地聯絡人的看法表明，"現在是美聯儲加息以控制通膨的時候了。"

重點摘要：

通膨仍高於3%。勞動力市場穩定，接近我對最大就業的估計。

無論是硬數據還是軼事資訊，都在告訴我同樣的事情：政策並不具有限制性

通膨過高——而且它在我們的目標之上停留的時間越長，就越難將其拉回。

現在，我聽到的是，是時候採取行動了。