外匯新聞

加拿大皇家銀行經濟學家薩利姆·贊札納指出，黃金價格上漲和擴大對外國市場的準入幫助緩解了美國關稅壓力下加拿大出口的影響。他解釋說，2025年名義出口僅略有下降，來自非美國市場的需求增強，尤其是來自英國的需求，抵消了由關稅引發的美國貿易流量減弱。

黃金強勢抵消關稅逆風

"將出口多元化至美國以外市場已成為加拿大應對關稅壓力的關鍵，黃金出口的增加誇大了來自外國市場的收益，加拿大出口表現好於預期，去年名義基礎同比僅下降0.8%。"

"對非美國市場，特別是英國的出口增長，成為因關稅導致美國出口疲軟的平衡因素。"

"這一增長更多與黃金出口價格的飆升以及新的TMX管道提升了北美以外的出口能力有關。"

"調整價格變動後，加拿大去年整體商品出口下降了更顯著的2%。"

"關稅壓力對製造業密集的省份如魁北克和安大略的影響更大，而能源生產和部分農業出口省份則更多受益於美國以外市場的增長。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並由編輯審核。）

加拿大皇家銀行經濟學家薩利姆·贊札納指出，黃金價格上漲和擴大對外國市場的準入幫助緩解了美國關稅壓力下加拿大的出口。他解釋說，2025年名義出口僅略有下降，來自非美國市場的需求增強，尤其是來自英國的需求，抵消了由關稅引發的美國貿易流量減弱。

黃金強勢抵消關稅逆風

"將出口多元化至美國以外市場已成為加拿大應對關稅壓力的關鍵，黃金出口的增加誇大了來自外國市場的收益，加拿大出口表現好於預期，去年名義基礎同比僅下降0.8%。"

"對非美國市場，特別是英國的出口增長，成為因關稅導致美國出口疲軟的平衡因素。"

"這一增長更多與黃金出口價格的飆升以及新的TMX管道提升了北美以外的出口能力有關。"

"調整價格變動後，加拿大去年整體商品出口下降了更顯著的2%。"

"關稅壓力對製造業密集的省份如魁北克和安大略的影響更大，而能源生產和部分農業出口省份則更多受益於美國以外市場的增長。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

• 黃金交易呈現下行偏向，圍繞伊朗核計劃的不確定性削弱了近期達成協議的希望。
• 油價推動的通脹風險加劇了美聯儲鷹派預期，維持美國國債收益率高位，對無收益的黃金形成壓力。
• 黃金/美元持續受制於50日和100日簡單移動均線（SMA）下方，短期技術偏向看跌。

黃金（黃金/美元）週四走勢偏弱，難以延續前一日從七週低點反彈的勢頭，市場消化圍繞美伊戰爭的新消息。截至發稿時，黃金/美元交投於約4504美元，日內下跌近0.85%

最新進展中，路透社週四早些時候援引兩名伊朗高級消息人士報導稱，伊朗最高領袖已下令近武器級鈾必須留在國內。該報導削弱了近期談判取得突破的希望，因為限制伊朗核計劃仍是華盛頓的主要訴求之一，可能使結束中東戰爭的努力更加複雜。

然而，一位伊朗官員隨後在接受半島電視台採訪時否認了該報導。此前，伊朗媒體塔斯尼姆通訊社報導，德黑蘭正在審議美國針對其14點提案所提交的新草案。此消息發布之際，美國總統唐納德·特朗普週三表示，與伊朗的談判已進入"最後階段"，但他警告稱，如果未達成協議，軍事行動可能會恢復

圍繞衝突的持續不確定性支撐了美元（USD）的避險需求，追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）徘徊於99.00以上的一個多月高點附近。

與此同時，油價高企加劇了通脹擔憂，強化了市場對美聯儲（Fed）年底前可能加息的預期。

美聯儲4月會議紀要顯示，參與者"普遍認為持續的高通脹和中東地區的不確定性可能需要比預期更長時間維持當前政策立場。"紀要還指出，"多數參與者表示，如果通脹持續高於2%，可能需要進一步收緊政策。"

鷹派重新定價繼續支撐美國國債收益率，基準10年期國債收益率維持在多月高位。收益率走高和美元走強仍是無收益資產如黃金的主要阻力，限制了黃金/美元的強勁上行動能。

展望未來，交易員將繼續關注中東局勢的發展動態。在數據方面，美國初請失業金人數為209K，低於市場預期的210K，也低於前值212K。

與此同時，標普全球初步採購經理人指數（PMI）數據顯示，美國綜合PMI在5月保持穩定於51.7，製造業PMI從此前的54.5上升至55.3，創48個月新高。服務業PMI商業活動指數則從4月的51.0略降至50.9。

技術分析：黃金/美元在50日和100日SMA下方掙扎

日線圖顯示，黃金/美元維持在下降的50日和100日簡單移動均線（SMA）下方，儘管價格穩健地高於接近4370美元的上升200日SMA，短期偏向仍偏向看跌。

相對強弱指數（RSI）為40.51，低於中線，表明下行壓力依然存在；平均趨向指數（ADX）約為20，顯示市場趨勢疲弱，處於更廣泛的調整階段內盤整。

上方初步阻力位於50日SMA的4677美元，若多頭嘗試更深層次反彈，100日SMA附近的4796美元將構成更強阻力。

下方關鍵支撐關注上升的200日SMA，位於4370美元。若價格果斷跌破該長期基線，將強化看跌偏向，開啟更明顯的調整空間。

（本技術分析借助人工智能工具完成。）

華僑銀行（OCBC）的Christopher Wong表示，印尼盾兌美元（USD/IDR）在印尼央行（Bank Indonesia）意外加息50個基點至5.25%後，應能找到短期支撐，此舉旨在穩定外匯市場情緒。他認為此舉為政策提供了更明確的錨點，但強調印尼盾的持續回升仍取決於油價下跌、地緣政治風險緩解以及全球收益率趨於平穩，技術面則暗示USD/IDR可能出現看跌反轉。

政策錨點確立，但外部風險依然存在

"印尼央行實施了超出預期的50個基點加息，將利率提升至5.25%後，印尼盾應能獲得一定的短期支撐。印尼央行官員繼續關注外匯穩定，強調政策將繼續致力於守護本幣並遏制進口通脹風險。"

"行長Perry還將近期印尼盾承壓部分歸因於季節性美元需求，包括股息匯回、外債償還及朝覲相關資金流動，同時對這些壓力在未來幾個月內應會緩解持更為建設性的看法。"

"此次50個基點的加息是一個積極的驚喜，應有助於穩定市場情緒，尤其是在持續的外匯干預和明確的前瞻指引支持下。簡言之，印尼央行為印尼盾爭取了喘息空間，但更持久的回升可能需要油價回落、地緣政治緊張局勢緩和以及全球收益率停止上升。"

"日線圖上的看漲動能顯示出初步減弱跡象，RSI從超買區回落。昨日交易時段觀察到看跌吞沒形態，通常與看跌反轉相關。我們關注價格是否會出現進一步下行走勢。支撐位於17509（2026年低點至高點的23.6%斐波那契回撤位）、17350（21日均線，38.2%斐波那契回撤位）。阻力位於17700、17760（近期高點）。"

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• 白銀價格徘徊於兩週低點附近，市場關注美伊談判的矛盾消息。
• 美元走強和美國國債收益率走高，在美聯儲加息預期升溫的背景下，繼續給白銀/美元（XAG/USD）帶來壓力。
• 技術面上，白銀短期維持看跌偏向，價格保持在20週期布林帶簡單移動平均線（SMA）77.46美元附近下方。

週四，白銀（XAG/USD）在窄幅區間內交投，交易員繼續關注美伊衝突相關進展。截至發稿時，XAG/USD交投於75.20美元左右，徘徊於兩週低點附近。

當天早些時候，路透社報導稱伊朗最高領袖下令近武器級鈾必須留在國內，令談判進展的希望受挫，白銀短暫承壓。然而，隨後一名伊朗官員在接受半島電視台採訪時否認了該報導，白銀部分回吐早前跌幅。

儘管如此，美元（USD）走強和美國國債收益率走高，限制了XAG/USD的上行空間，因市場預期美聯儲（Fed）可能需要加息以遏制由油價上漲引發的通脹壓力。

展望未來，價格走勢仍受地緣政治消息驅動，市場等待美伊談判進一步明朗。美國總統唐納德·川普週三表示，與伊朗的談判處於"最後階段"，但警告若未達成協議，軍事行動可能恢復。川普還稱，華盛頓願意再等待幾天，期待德黑蘭給出"正確答案"。

技術分析：

從日線圖看，XAG/USD維持短期看跌偏向，價格保持在20週期布林帶簡單移動平均線（SMA）77.46美元附近下方。價格遠低於上軌布林帶約86.89美元，限制了更廣泛的反彈階段，而初步的波動性支撐位於下軌布林帶附近的68.03美元。

動能指標強化了下行的疲軟基調，相對強弱指數（RSI）跌破50線至45.9，移動平均收斂發散指標（MACD）進一步深入負區間，且平均趨向指數（ADX）維持在約15的低位，暗示趨勢疲弱但偏向看跌。

上方阻力位於20週期布林帶SMA約77.46美元；若日線收盤突破該阻力，將有助於緩解當前的賣壓，隨後關注點可能轉向上軌阻力86.89美元及更遠的水平阻力95.00美元。

下方初步支撐位於下軌布林帶約68.03美元，若跌破該位，將暴露更重要的水平支撐60.00美元，屆時長期買家可能考慮重新入場。

（本文技術分析部分借助人工智慧工具完成。）

BNY的Geoff Yu認為，匈牙利資產在選舉後倉位已趨於緊繃，市場目前關注匈牙利中央銀行Magyar Nemzeti Bank（MNB）即將做出的決策。新政府優先考慮降低債務成本，而非匈牙利福林（HUF）的強勢，旨在透過財政審慎吸引久期資金流。Yu預計政策將保持不變，但警告稱HUF正引領套息交易的回撤，仍需堅實的實際利率緩衝。

MNB預計維持穩定，HUF引領套息交易回撤

"我們堅持認為，匈牙利資產的倉位在選舉前後已達到極限，因為新政府現在必須兌現其承諾的變革。由於前政府的‘預算失敗’而預示的嚴厲財政調整，應有助於避免中央銀行採取額外緊縮措施，同時預計與歐盟的融資協議也將很快達成。"

"財政部長András Kármán還提出了市場信心的新標準，稱‘風險感知的下降應主要透過較低的債務融資成本體現，而不必透過福林的過度升值表現出來。’在此背景下，新政府顯然並非以短期套息資金流入為目標來降低通膨，而是透過更嚴格的財政審慎來減少期限溢價。我們懷疑其觀點是，如果市場相信財政計劃且無對沖債券購買得以實現，貨幣將自我調整。"

"下週的決策將檢驗市場是否會從短期利率轉向更注重久期的論點。MNB最近意外下調外幣掉期利率，指出‘市場和流動性狀況正在改善’，這表明MNB對外匯表現也更為寬鬆。這暗示決策將保持不變，同時保持與全球同儕一致的警惕。"

"這並不意味著應完全放棄外匯角度——我們的數據顯示，HUF目前正引領套息交易的回撤，中東歐（CEE）也是表現最差的貨幣集合之一。持倉相對舒適，但如果全球通膨衝擊持續時間更長，仍需足夠的短端實際利率緩衝。"

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ABN AMRO 的 Georgette Boele 指出，自 5 月中旬以來，歐元和英鎊兌美元均下跌約 0.9%，主要受能源市場和債券收益率的推動。她指出，美國國債收益率上升以及對美聯儲降息預期的減弱，與歐洲央行定價的穩定形成對比。這一收益率差距的擴大在短期內對歐元兌美元構成壓力。

美聯儲重新定價與歐元區收益率滯後

"美國國債收益率上升速度快於歐元區政府債券收益率，給歐元帶來額外壓力。"

"美國國債收益率上升速度快於歐元區政府債券收益率，給歐元帶來額外壓力。短期內，貨幣市場繼續受到中東局勢發展的影響，這影響了債券市場和主要央行的貨幣政策前景。"

"本週英鎊和歐元兌美元均下跌。能源價格推動了大部分走勢。"

"自 5 月 13 日以來，兩種貨幣兌美元均下跌約 0.9%。"

"包括英鎊在內的貨幣市場受到油氣價格變化的強烈影響。"

"貨幣市場不僅受到能源價格變化的影響，還受到債券市場走勢和對美聯儲預期的影響。"

"市場不再預期美聯儲今年或明年會降息；部分投資者甚至預測年底前將加息（已計入 18 個基點）。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亞斯·哈達德指出，美元/日元在159.00附近交易，預計由於干預風險和日本央行（BoJ）更鷹派的立場，匯價應保持在160.00以下。5月採購經理人指數（PMI）數據疲軟，顯示私營部門動能放緩，但近期日本央行的評論和6月加息概率上升支持日元（JPY）走強的前景。

鷹派日本央行和干預風險限制美元/日元

"美元/日元維持在159.00附近，應保持在160.00以下，因存在貨幣干預威脅。日本5月PMI顯示私營部門增長動能放緩。綜合PMI下滑1.1個百分點，至51.1的五個月低點，因服務業增長停滯，製造業增長失去動力。"

"儘管如此，日本央行（BoJ）正轉向更鷹派立場，這對日元構成支持。日本央行董事小枝淳子表示，她認為‘日本央行以適當速度提高政策利率以應對高通脹，同時兼顧經濟權衡是合理的。’上週，日本央行董事枡一之也表示支持‘在統計數據未顯示經濟明顯下行跡象時，儘早加息。’"

"小枝和枡在上次4月會議中以6比3多數票投票維持利率不變。因此，他們的言論加強了6月加息的可能性，尤其考慮到另外三名日本央行成員（中川淳子、高田肇和田村直樹）在4月會議中持支持收緊的反對意見。掉期市場已將6月16日會議日本央行加息25個基點的概率推高至1.00%。"

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