外匯新聞

• 儘管加息逆風，白銀仍大幅上漲，地緣政治緊張局勢升級可能推動機構資金流入避險資產。
• 由於中東緊張局勢和油價上漲加劇通脹並引發加息擔憂，這種白色金屬的上行空間可能受限。
• 美聯儲主席沃什及其他官員反覆強調通脹仍是央行關注的核心，表明政策將繼續保持謹慎。

白銀價格（白銀/美元）連續第四個交易日上漲，週三亞洲時段交投於每盎司59.70美元附近。儘管加息預期上升，白銀價格仍在飆升，因為強勁的市場力量蓋過了更高利率帶來的拖累。在地緣政治緊張局勢升級之際，機構投資者可能正從股票市場撤離，並將資金轉向白銀等有形避險資產。

然而，這種無收益金屬的潛在上行空間可能有限，因為中東緊張局勢升級以及油價上漲正加劇通脹擔憂，並使利率預期維持在高位。美國總統唐納德-川普淡化了與德黑蘭立即展開談判的可能性，此前雙方發生軍事打擊，且伊朗支持的胡塞武裝威脅擾亂紅海航運路線。週二，川普表示，如果該組織干擾這條水道，美國將作出回應，但他並未說明具體行動。

作為回應，伊朗最高軍事指揮部透過新華社表示，如果美國攻擊伊朗核設施，德黑蘭將擴大打擊範圍，針對美國及其盟友在該地區的資產。

在貨幣政策方面，美聯儲主席沃什反覆強調，通脹仍是央行的關鍵擔憂。近幾週來，隨著他們應對持續的經濟壓力，其他幾位美聯儲官員也呼應了這一謹慎立場。

政策制定者現已進入下週FOMC會議前慣常的靜默期，市場普遍預計央行將維持聯邦基金利率不變。儘管這一暫停已被預期，但7月之後政策進一步收緊的預期仍然高企。事實上，CME美聯儲觀察工具顯示，市場目前定價9月會議至少加息25個基點的概率超過71%。

週三亞洲時段，美國國務卿馬爾科·魯比奧告訴東南亞外長，伊朗控制霍爾木茲海峽——這一對全球近20%能源供應至關重要的通道——將開創一個危險先例，其影響將超出中東地區。

"如果我們在中東創造一個先例，讓一個民族國家可以決定控制一條國際水道、收取通行費，並在你不付費時炸毀你的船隻，我們就創造了一個非常危險的先例，這種情況會在世界其他地區重演，包括這個地區，"美國國務卿魯比奧表示。

市場反應

在美國國務卿魯比奧發表上述言論後，美元（USD）未見立即反應。截至記者發稿時，美元指數（DXY）小幅走低，報101.15附近。

• 美元指數在週三亞市回落至101.15附近。 
• 市場預期下週美聯儲政策將維持不變，聯邦基金期貨定價顯示概率接近74.9%。 
• 胡塞武裝威脅在不斷擴大的中東衝突中開闢新戰線。

美元指數（DXY）衡量美元（USD）兌一籃子六種主要貨幣的價值，目前在週三亞洲交易時段交投於101.15附近。由於美國聯邦儲備委員會（Fed）利率不確定性，DXY走低。交易員繼續權衡美伊戰爭的升級，這可能影響貨幣政策路徑。

較疲軟的美國通脹數據可能降低今年晚些時候美國加息的可能性，從而對美元兌其競爭對手構成壓力。根據CME FedWatch工具，市場繼續預期美聯儲7月29日的下次會議不會調整利率，聯邦基金期貨定價顯示維持不變的隱含概率為74.9%，而一個月前為61.5%。

另一方面，美伊衝突升級可能會因避險資產屬性而提振DXY。美國軍方已連續第11個夜晚對伊朗發動襲擊，報導稱伊朗西北部大不里士地區發生爆炸。

此外，也門胡塞武裝威脅關閉曼德海峽，引發對更大範圍衝突的擔憂，進一步擾亂全球石油供應和國際貿易。曼德海峽是一個重要的航運咽喉要道，連接紅海和阿拉伯灣。

"中東衝突若持續下去，應會支撐美元，因為其具有避險地位，且通常與油價呈正相關，"澳大利亞聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）貨幣策略師Samara Hammoud表示。

據《華爾街日報》週三報導，美國總統唐納德·特朗普批准了一項與沙特阿拉伯的里程碑式協議，該協議可能為沙特民用核計劃提供鈾濃縮能力。 

援引美國官員的話稱，這項為期 30 年的協議預計價值數百億美元。該協議預計將涉及美國公司參與該項目的開發，並可能在美沙聯合研究之後允許在沙特阿拉伯建設一座鈾濃縮設施。

市場反應

截至發稿時，西德克薩斯中質原油（WTI）當日上漲 0.70%，報 84.80 美元。

也門胡塞武裝表示，他們已關閉曼德海峽，禁止與沙特有關聯的船隻通行，以報復沙特對也門的封鎖以及近期對也門叛軍控制的首都薩那國際機場的襲擊，《衛報》週三報導。該組織聲稱此舉迫使六艘船隻於週二改道，但尚無獨立證實。

也門胡塞叛軍宣布對沙特實施封鎖，可能會擴大伊朗戰爭，並進一步擾亂全球石油供應和國際貿易。曼德海峽是一個至關重要的航運咽喉要道，連接紅海和阿拉伯灣。全球約12%的貿易經過這一狹窄水道。

週二，少數油輪在駛向紅海、接近也門水域時似乎暫停了航程。這個受伊朗支持的組織向船東發送電子郵件，警告不要停靠沙特港口。

美國總統唐納德-特朗普週二誓言，如果也門胡塞武裝分子擾亂這條水道，美國將作出回應，但未說明具體方式。

市場反應

截至發稿時，西德克薩斯中質原油（WTI）當日上漲0.58%，報84.75美元。

美國中央司令部（CENTCOM）表示，其又完成了一夜的襲擊，目標包括"軍事行動中心、海上能力、飛機機庫、無人機存儲設施以及軍事後勤基礎設施，以進一步削弱伊朗威脅霍爾木茲海峽商業航運的能力，"路透社週三報導。 

根據 CENTCOM 的一份聲明，"在過去三個月裡，伊朗襲擊了 30 多艘途經這一對地區和全球貿易至關重要的國際水道的商船，"美國軍方補充說，"這些無端襲擊危及了數百名無辜海員，並破壞了航行自由。" 

CENTCOM 堅稱，儘管發生了這些襲擊，這條關鍵水道仍對商業航運保持開放，並強調自 5 月初以來已有多少船隻和多少桶石油通過霍爾木茲海峽。

市場反應

受這些消息影響，原油價格吸引了一些買盤。截至發稿時，西德克薩斯中質原油（WTI）當日上漲 1.10%，報 85.13 美元。

• USD/CAD 在亞洲時段小幅走低，但下行空間仍然有限。
• 看漲的油價支撐加元，並在美元需求低迷之際限制現貨價格漲幅。
• 美聯儲與加拿大央行（BoC）政策預期的分化，支持逢低買盤出現的理由。

美元/加元貨幣對難以延續過去兩天錄得的強勁周漲幅，周三亞洲時段小幅走低。現貨價格目前交投於 1.4100 整數關口附近，不過基本面背景意味著激進看空交易者仍需謹慎。

在美國與伊朗軍事衝突升級、霍爾木茲海峽關閉以及胡塞武裝威脅對沙特阿拉伯實施海上封鎖之際，原油價格升至 6 月 16 日以來新高。這反過來被視為對與大宗商品掛鉤的加元提供了一定支撐。另一方面，美元（USD）在連續四日上漲後暫停喘息，也成為對美元/加元貨幣對構成逆風的另一因素。

與此同時，中東持續戰事以及新的貿易戰擔憂，可能繼續支撐避險美元。事實上，美國總統唐納德-特朗普宣布了針對進口仿製藥的新關稅計劃，關稅將從 2028 年起大幅升至 100%，並在次年進一步升至 200%。此前，美國已對大多數加拿大產品徵收 50% 的新關稅，這應會限制加元（CAD）的上行空間。

此外，受能源驅動型通脹擔憂推動，市場對美聯儲（Fed）偏鷹派的預期有利於美元多頭。相比之下，本週加拿大疲軟的消費者通脹數據再次確認了市場押注，即加拿大央行（BoC）將在 2026 年剩餘時間內維持利率不變。這反過來表明，美元/加元貨幣對阻力最小的路徑仍然是下行，並支持逢低買盤出現的理由。

• 紐元/美元因特朗普警告將對胡塞武裝發動報復性打擊後避險情緒升溫而走弱。
• 科威特油輪遇襲凸顯波斯灣航運航道持續脆弱。
• 高於預期的通脹可能提振新西蘭元，強化市場對紐儲行9月加息的預期。

週三亞洲時段，紐元/美元在開盤跳空走高後回落，仍處於正值區域，交投於0.5830附近。由於美國與伊朗之間不斷升級的地緣政治緊張局勢引發避險情緒升溫，美元（USD）收窄日內跌幅，該貨幣對因此承壓。

美國總統唐納德-特朗普淡化了與德黑蘭立即談判的可能性，此前雙方發生軍事打擊，且伊朗支持的胡塞武裝威脅擾亂紅海航運路線。特朗普週二表示，如果該組織干擾這條水道，美國將作出回應，但他並未說明具體行動。

作為回應，伊朗最高軍事指揮部透過新華社表示，如果美國攻擊伊朗核設施，德黑蘭將擴大打擊範圍，針對該地區的美國及其盟友資產。

由於週二公布的通脹數據高於預期，紐元（NZD）走強，紐元/美元可能因此承壓。火熱的通脹數據強化了市場對新西蘭儲備銀行（RBNZ）將在9月再次加息的預期。

新西蘭第二季度年通脹率從前一季度的3.1%加速至4.1%。這一數據不僅高於市場預期的4.0%，也高於央行自身預測的3.9%。通脹率創下自2023年第四季度以來的最高水平，目前已穩穩高於紐儲行1–3%的官方目標區間。

本月早些時候，紐儲行首席經濟學家保羅-康威警告稱，新西蘭通脹降溫的速度可能不會像最初預測的那樣快。他的言論提高了進一步收緊政策的可能性，此前央行於7月8日加息，這是三年來首次加息。

• 人民幣中間價調貶16基點報6.7933，結束兩連升。
• 美元指數四連漲站上101關口，美伊衝突持續升級推升避險需求。
• 10天停火提議擺上桌面，美伊"邊打邊談"格局延續。

人民幣中間價調貶16基點，在岸延續偏強態勢

7月22日，人民幣對美元中間價報6.7933，調貶16個基點，結束此前連續兩日的調升態勢。

回顧近期中間價走勢：7月20日報6.7948（調貶14點）、7月21日報6.7917（調升31點）、7月22日報6.7933（調貶16點）。中間價在6.79上方小幅震盪，整體運行區間穩定。

在岸與離岸匯率延續偏強態勢。在岸夜盤收報6.7665，較週一夜盤漲25點；離岸報6.7689。在岸與離岸匯率均明顯強於中間價（價差約260-270個基點），顯示市場匯率預期仍偏強於官方定價。

加皇資本報告指出，面對衝突升級，中國央行已在引導美元/在岸人民幣中間價下滑，匯率維穩反映了北京推進人民幣國際化的雄心。

美元指數四連漲站上101，美伊衝突持續推升避險需求

美元指數週二收漲0.24%報101.19，連續第四個交易日走高。

美元走強的核心驅動力仍是中東地緣政治的持續升級。美軍中央司令部宣布，按照特朗普指示，美軍於美國東部時間20日16時（北京時間21日4時）對伊朗發動新一輪打擊，這是自7月11日以來美軍對伊朗連續第10天發動軍事打擊。週三，美軍開始了連續第11晚的空襲。

與此同時，也門胡塞武裝7月20日發布正式聲明，宣布對沙特實施海上航行禁令。兩艘裝載沙特原油駛往亞洲的油輪在紅海因胡塞武裝威脅而改變航向。霍爾木茲海峽與曼德海峽面臨同時關閉的嚴重風險。

衝突已造成嚴重人員傷亡。美國國防部發言人證實，自7月7日以來，伊朗針對中東地區美軍基地發動的多次襲擊導致近百名美軍人員"被認定受到不同程度的傷害"；伊方稱美國空襲造成伊朗至少50人死亡，500多人受傷。

受地緣風險持續升級影響，美元指數站上101關口。美元兌日元漲0.4%至163.18，重回1986年以來最高水平。

10天停火提議擺上桌面，美伊"邊打邊談"格局延續

在軍事衝突持續升級的同時，外交渠道也在同步推進：

停火提議已提出。據報導，卡塔爾、埃及、巴基斯坦等調解方已向美國和伊朗提出一項為期10天的停火提議。新的停火方案將暫時停止衝突，重啟霍爾木茲海峽南北兩條航道，給予雙方空間挽救瀕臨崩潰的和平備忘錄。以色列媒體稱，10天停火提議係由伊方提出。

美方態度謹慎。美國國務卿魯比奧19日稱，特朗普政府"仍然對外交解決方案持開放態度"。但特朗普同時表示"伊朗希望會晤，但我們沒有興趣；將非常猛烈地打擊伊朗"。

伊方釋放信號。伊朗外交部發言人巴加埃20日表示，"防禦與外交無法並行"是不正確的。伊朗已收到調停方提出的緩和緊張局勢的建議。

伊朗強硬回應。伊朗革命衛隊21日打擊了約旦、巴林境內的美軍及美國公司設施，聲稱造成多名美軍士兵死亡，摧毀了位於巴林的美國亞馬遜公司數據中心。伊朗軍方警告，如果美國襲擊伊朗核設施，地區內所有美國及其盟友的利益都將成為目標。

6月簽署的諒解備忘錄已被美伊雙方認定為事實性死亡。分析人士指出，美伊雙方均未正式接受10天停火提議，短期內"邊打邊談"的格局難以改變。

美聯儲7月按兵不動概率74.9%，9月加息預期升溫

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為74.9%，累計加息25個基點的概率為25.1%。

展望至9月，市場預期發生顯著變化：維持利率不變的概率降至28.9%，累計加息25個基點的概率為55.7%，累計加息50個基點的概率為15.4%。綜合來看，9月前累計加息的概率已達71.1%。

路透調查顯示，104位經濟學家預計7月會議上聯邦基金利率不會變化，其中78位認為美聯儲將在今年剩餘時間內維持利率不變；儘管如此，66%的受訪者表示加息的可能性更高。

美聯儲內部鷹派聲音持續。克利夫蘭聯儲主席哈馬克此前表示，利率可能仍需上調以抑制持續的通脹。中東衝突持續推升油價，加劇了市場對通脹壓力的擔憂，這是9月加息預期升溫的重要背景。

其他市場動態

油價創五週新高。受美伊衝突持續及胡塞武裝威脅封鎖沙特影響，國際油價週二大漲約2%，創近五週新高。WTI原油收漲2.53%報85.01美元/桶，布倫特原油收漲2.12%報89.35美元/桶。週三亞洲盤初，布倫特原油進一步漲至91.51美元/桶。高盛發布報告預測，若美伊緊張局勢短期內無法降溫，油價恐飆破每桶120美元。

全球股市漲跌互現。美股三大股指收漲，道指漲0.74%，標普500漲0.89%，納指漲1.29%。納斯達克中國金龍指數收跌0.69%。A股方面，上證指數收漲1.79%，深證成指收漲4.81%，創業板指收漲7.05%，科創50指數收漲10.73%，創2024年10月18日以來最大單日漲幅。

現貨黃金反彈。現貨黃金日內持續上行，一度重回4080美元上方，最終收漲1.73%報4077.84美元/盎司。

驅動邏輯：地緣風險推升美元 + 中間價維持偏強 + 油價飆升強化加息預期

① 地緣風險持續推升美元避險需求。 美軍連續空襲、胡塞武裝開闢紅海新戰線、霍爾木茲海峽與曼德海峽面臨同時關閉風險，地緣緊張局勢持續升級。美元指數四連漲站上101關口。

② 中間價維持偏強，市場匯率仍強於官方定價。 儘管中間價小幅調貶，但在岸與離岸仍明顯強於中間價（價差約260-270個基點），顯示市場對人民幣的信心依然偏正面。加皇資本指出，面對衝突升級，央行已在引導中間價下滑。

③ 油價飆升強化美聯儲加息預期。 布倫特原油已突破91美元/桶，高盛預測若局勢無法降溫油價恐破120美元。油價上漲透過通脹預期渠道強化了市場對美聯儲加息的預期——CME數據顯示9月累計加息概率已達71.1%。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊10天停火談判進展（短期最大變量） ——調解方已提出停火提議，但雙方均未正式接受。若停火達成，地緣風險溢價將顯著回落，利好人民幣進一步走強；若談判破裂、衝突繼續升級，油價與美元可能同步走高，人民幣面臨回調壓力。

② 油價與通脹預期 ——布倫特已突破91美元/桶。若油價持續衝高，將透過通脹預期強化美聯儲加息預期，支撐美元走強；若油價因停火預期而回落，將緩解加息擔憂，利好人民幣。

③ 7月29日美聯儲FOMC會議 ——市場已定價按兵不動概率74.9%，但9月加息預期已達71.1%。會議聲明和沃什的發布會表態將是關鍵。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導下維持偏強格局，在岸已站穩6.76-6.77區間。但地緣政治風險仍是最大的不確定性來源——美伊"邊打邊談"的格局意味著市場仍將維持高波動。若10天停火取得突破，人民幣有望進一步向6.75-6.76區間靠攏；若衝突繼續升級、油價持續衝高，則可能回測6.78-6.79。中期而言，地緣衝突、油價走勢與美聯儲政策路徑的三重不確定性意味著人民幣仍將維持高波動格局。

• 澳元/美元在週三亞洲早盤時段升至 0.7010 附近，動能增強。 
• 如果美國與伊朗的衝突在數週內得不到解決，油價上漲可能會鞏固澳儲行今年第四次加息。
• 隨著外交努力受挫，美國已對伊朗發動第 11 個夜晚的打擊。 

週三亞洲交易時段早盤，澳元/美元攀升至 0.7010 附近。隨著澳大利亞央行（RBA）加息的可能性上升，澳元（AUD）兌美元（USD）走強。澳大利亞 6 月份就業報告將於週四晚些時候成為焦點。 

在今年早些時候連續三次加息 25 個基點（bps）後，澳大利亞央行在 6 月政策會議上決定將官方現金利率（OCR）維持在 4.35% 不變。

儘管如此，持續的美伊衝突已引發對能源驅動型通脹的擔憂。這進一步助長了市場對澳儲行將進一步收緊政策的猜測，並為澳元提供支撐。自上週空襲重啟以來，交易員上調了對澳儲行加息的押注；據《衛報》報導，目前市場定價顯示，8 月加息的概率接近 23%，到 12 月加息的概率超過 50%。

交易員正等待週四公布的澳大利亞 6 月就業數據。市場預計就業人數將增加 15,000 個崗位，而失業率預計將連續第二個月穩定在 4.4%。如果報告結果強於預期，這可能會推動澳元兌美元走高。 

美國軍方已連續第 11 個夜晚對伊朗發動打擊，報導稱伊朗西北部大不里士地區發生爆炸。週二晚些時候，伊朗最高聯合軍事指揮部表示，如果美國襲擊伊朗核設施，德黑蘭將擴大打擊範圍，並針對美國及其盟友在該地區的利益，新華社報導。中東緊張局勢升級可能提振避險資金流，短期內利好美元。