外匯新聞

• WTI 油價週五上漲 0.40%，在連續兩日回調後反彈，持續的能源供應中斷擔憂提供支撐。
• 伊朗表示，未就重新開放霍爾木茲海峽與美國進行討論。
• 在全球消費預期進一步下調後，需求擔憂限制了油價的上行空間。

美國西德克薩斯中質原油（WTI）週五反彈，發稿時交投於 80.80 美元附近，日內上漲 0.40%。在連續兩日回調後，油價收復部分失地，因為投資者仍擔憂中東地區能源供應中斷。

圍繞霍爾木茲海峽的緊張局勢繼續支撐油價。週四商品船舶通行量略有回升，但仍遠低於衝突前的水平。路透社援引 Kpler 數據稱，通行次數仍低於 8 月迄今記錄的日均 12 次，而戰前每天約有 130 至 140 艘船隻通行。

巴布-曼德海峽周邊的供應風險也依然居高不下。與霍爾木茲海峽一起，這兩條水道約占全球能源供應的 27%，只要航運仍嚴重受阻，油市就將維持顯著的風險溢價。

在外交方面，伊朗表示，未與美國（US）就重新開放霍爾木茲海峽進行任何討論。不過，德黑蘭稱，正與阿曼就通過這一戰略水道的航行聯合管理進行最後階段的談判。

然而，對全球需求的擔憂可能限制 WTI 的上行潛力。石油輸出國組織（OPEC）將今年全球石油需求增長預期從此前的 780,000 桶/日下調至 580,000 桶/日，連續第四次下調預測。國際能源署（IEA）也下調了需求展望，並警告稱，長期衝突和高企的價格正開始拖累消費。

因此，WTI 油價仍處於相互對立力量的拉鋸之中。中東持續的供應風險在短期內支撐油價，而不斷惡化的全球需求前景可能限制更強勁的反彈。

霍爾木茲海峽中斷推動庫存逼近歷史低點，油價波動持續

拉博銀行的策略師指出，自 6 月諒解備忘錄結束以來，"布倫特原油在約 72-102 美元/桶之間波動，隨著每一則和平協議或局勢再度升級的傳聞而起伏"，這凸顯了原油價格對霍爾木茲危機相關頭條消息的敏感性。他們強調，油輪"通行量目前仍僅為每天約 3 到 10 艘，而戰前為 130-140 艘，要恢復到約 80 艘才能穩定能源市場"，即便當前的分流運輸已通過沙烏地阿拉伯的東西管道輸送至延布出口終端，以及阿聯酋的富查伊拉石油終端。與此同時，拉博銀行警告稱，"持續的庫存去化已使全球庫存逼近歷史低位，尤其是成品油庫存"，這進一步強化了他們的觀點，即市場仍然極易受到進一步供應衝擊的影響。

WTI 美國原油技術分析

在一小時圖上，WTI 美國原油交投於 80.68 美元，維持輕微看跌傾向，因為其仍受制於 100 小時簡單移動平均線（SMA）81.18 美元下方，以及目前在 81.94 美元附近充當上方供應的下行阻力趨勢線。價格仍守在 200 小時 SMA 78.75 美元和 80.00 美元水平支撐位上方，表明這是更廣泛建設性結構中的一次修正性回調，而相對強弱指數（RSI）在 46 附近略偏下行，但尚未顯示超賣狀況。

上行方面，初步阻力位於 100 小時 SMA 81.18 美元，隨後是趨勢線水平 81.94 美元，更強阻力分別位於 83.57 美元和 84.50 美元。下行方面，初步支撐位於 80.00 美元水平線，其前方為 200 小時 SMA 78.75 美元；若持續跌破這些水平，短期內可能為更深的看跌延伸打開空間。

(本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。)

• 紐元/美元週四自0.5820低點反彈後交投於0.5800上方。
• 隨著投資者大幅削減對美聯儲9月加息的押注，美元舉步維艱。
• 若確認站上0.5920區域，將上看5月和6月高點，接近0.6000。

由於市場對美聯儲立即加息的希望逐漸減弱，週三新西蘭元（NZD）上漲，而美元（USD）則全線走弱。紐元/美元在週四自0.5820低點反彈後，截至發稿時已反彈至0.5880上方的盤中高點，多頭正瞄準略高於0.5900的兩個月高點。

Brown Brothers Harriman的Elias Haddad指出，"7月美國CPI和PPI通脹降溫"已將"9月美聯儲加息的隱含概率削減至接近30%，為6月17日FOMC決議以來的最低水平。"

Haddad指出，這種重新定價"在持續的美伊衝突之際仍限制了美元，並提振了風險偏好"，並補充稱，"今天公佈的美國數據不太可能改變聯邦基金期貨定價。"

技術分析：關鍵阻力位在0.5920區域

紐元/美元週四守住200日SMA上方，並強勁反彈，截至發稿時交投於0.5883，且維持著6月底低點以來的上行趨勢線支撐。

日線圖上的動量指標偏中性至看漲，相對強弱指數（RSI）接近59，暗示偏向建設性，而略微為負的移動平均收斂背離（MACD）則警示上行壓力較為脆弱。

多頭正關注0.5905至0.5920區域，8月3日和7日高點在此與6月跌勢的61.8%斐波那契回撤位重合。進一步上方，5月和6月初多頭受阻的0.6000區域將成為下一個目標。

下行方面，初步支撐位於上行趨勢線（現位於0.5850）與200日SMA（0.5831）之間，這一區域仍是空頭面臨的重要挑戰。若跌破此處，7月底低點附近的0.5760將進入視野。

（本報道的技術分析由AI工具協助撰寫。了解更多。）

• 特朗普面臨"贏不了、退不出"的死局。
• "打打停停"或將是主旋律。
• 僵局正在深刻擾動全球市場。

自2026年2月28日美國與以色列聯合對伊朗發動軍事打擊以來，美伊戰爭已持續近六個月。美國副總統萬斯8日公開表示，美伊博弈目前正處於"中間階段"。然而，"中局"並不意味著勝負將分，恰恰相反——美國既無法通過軍事手段迫使伊朗屈服，也無法在保全顏面的前提下體面退出。

特朗普本人曾在戰爭初期預測戰事"只會持續數週"，如今卻深陷一場曠日持久的消耗戰。美軍參謀長聯席會議主席丹·凱恩已在私下敦促高級官員為這場戰爭尋求"退路"。國際危機研究組織中東項目副主任阿里·瓦埃茲一針見血地指出，特朗普目前在伊朗問題上的言行"源自他的挫敗感，他確實沒有好的軍事選項"，在"難以贏得的戰爭"和"難以接受的和平"之間進退兩難。

選項一：軍事升級——投入地面部隊或大規模空襲

軍事升級是最直接的"硬"選項，理論上包括兩種路徑：一是發動新一輪大規模空襲，二是向伊朗派遣地面部隊。特朗普本人近期在接受採訪時透露了三種策略，其中就包括"直接軍事行動"，即"狠狠地打擊他們"。他同時表示，"大規模軍事升級"仍然是一個選項，華盛頓"有能力做到"。

關於地面部隊，特朗普曾多次在不同場合釋放矛盾信號。他曾在3月表示當前階段考慮派遣地面部隊是"浪費時間"，但也未明確排除這一可能性，稱"必須有非常充分的理由"。據報導，特朗普"不願意派遣地面部隊，曾多次收回關於奪取哈爾克島、控制伊朗石油產業的強硬表態"。

可能性分析

軍事升級的可能性極低，理由如下：

第一，空襲成效存疑，彈藥庫存告急。 美軍參謀長聯席會議主席凱恩近期私下表示，"單靠空襲無法實現特朗普的既定目標，而升級衝突將‘反噬’美國"。更嚴峻的是，美軍關鍵彈藥庫存已嚴重告急——"戰斧"巡航導彈以及"愛國者""薩德"防空系統的攔截彈均大量消耗。據報導，美軍已損失至少45架MQ-9"死神"無人機，占其機隊總數的四分之一。在彈藥補給跟不上的情況下，持續大規模空襲難以為繼。

第二，地面部隊面臨巨大政治與軍事風險。 民調顯示，僅有14%的美國人支持向伊朗派遣地面部隊，62%明確反對。即便在特朗普的核心支持者中，支持地面行動的比例也僅為41%。從軍事角度看，專家警告對伊朗的地面行動可能是一場"血戰"，一旦陷入地面戰爭，將迅速耗盡國力並引發更大範圍的中東衝突。

第三，中期選舉構成致命政治約束。 距離11月中期選舉已不足三個月。特朗普政府若大規模升級軍事行動，"極易推升油價物價、加劇通膨，還可能導致美軍傷亡大幅增加"，在選前"無異於‘政治自殺’"。已有分析指出，特朗普可能陷入類似當年卡特的困境——伊朗戰事恐拖垮中期選舉。

選項二：體面退出——與伊朗達成協議

選項內容

這是特朗普最渴望的選項。據《華爾街日報》報導，特朗普數週來一直在為宣布美國在伊朗衝突中的"勝利"鋪路。他甚至私下向高級幕僚表示，只要伊朗全面重開霍爾木茲海峽，他願意在沒有核協議的情況下結束這場戰爭，並藉此向美國民眾宣告勝利。

這一"降級版"目標表明，特朗普已將核心訴求從伊朗核問題收縮為海峽通航問題，只要能拿到一個可以對外宣布"勝利"的台階，他願意大幅降低要價。

可能性分析

體面退出的可能性同樣渺茫，核心障礙在於伊朗的"漫天要價"與特朗普的"面子困境"：

伊朗方面看穿了特朗普急於脫身的心態，因此提出了美方難以接受的條件。據媒體報導，伊朗就重開海峽向美國提出的條件包括：美國應永久停止對伊朗及其地區盟友的軍事行動，解除對伊海上封鎖和全部制裁，歸還伊朗凍結資產並賠償損失等。此外，伊朗還要求美國撤走部署在伊朗周邊的所有美軍。

華盛頓智庫"戰略與國際研究中心"中東項目主任亞古比安指出："伊朗最近針對重開海峽提出的強硬要求，讓特朗普越來越難在保住顏面的情況下抽身這場衝突。"全球政治風險諮詢組織"歐亞集團"伊朗問題專家布魯的分析更為直白："伊朗人深信特朗普想脫身，而且把注意力集中在重開海峽，這正他們採取強硬談判手段的原因。"

更棘手的是，美伊之間連基本的談判框架都難以建立。伊朗外長阿拉格齊明確表示，伊朗與美國並未進行直接談判，只要華盛頓違反臨時協議，德黑蘭就不會啟動談判。一名伊朗高層消息人士也向路透社證實，伊朗和美國尚未就延長臨時停火協議進行談判。特朗普宣稱美國"百分之百"控制霍爾木茲海峽，而伊朗則堅稱美國的海上封鎖才是海峽無法恢復通航的主要障礙——雙方連基本事實的認定都無法統一。

選項三：維持僵局——"打打停停"的低強度對峙

選項內容

這是特朗普目前實際選擇的路徑。根據新華社報導，特朗普政府正傾向於讓事態"低溫運行"，雙方大概率將維持低強度對峙。特朗普本人9日表示，美國正"低調處理"與伊朗的"半正式談判"，美方傾向於施加經濟壓力而非發動新的軍事行動。

《大西洋月刊》將這一策略概括為"特朗普的新戰略就是什麼都不做"——總統既淡化外交也淡化軍事行動，轉而將希望寄託於經濟壓力，期待時間能完成武力未能實現的目標。具體而言，這一策略包括維持對伊朗港口的海上封鎖、繼續金融制裁，以及僅對伊朗的挑釁行為進行有限度的報復性打擊。

可能性分析

維持僵局是目前最現實的選項，但同樣充滿隱患：

有利因素方面，這一策略避免了軍事升級的政治風險，也無需面對"投降式"退出的恥辱。特朗普可以在口頭上繼續宣稱美國"完全控制"霍爾木茲海峽，同時將責任推給伊朗的"不配合"。從選戰角度看，"不打不談"至少比特朗普公開承認失敗要安全得多。

然而，這一策略存在三個致命缺陷：

其一，無法兌現"勝利"承諾。 特朗普曾承諾戰爭只會持續數週，如今卻陷入無休止的僵局。分析人士指出，特朗普政府"既沒有能力在85天之內通過軍事手段打敗伊朗，也沒有能力在85天之內通過封鎖、制裁等手段讓伊朗的經濟崩潰"。時間站在伊朗一邊，而非美國。

其二，伊朗不會坐等。 伊朗已明確表示有意將衝突拖延至特朗普任期結束。伊朗最高領袖穆傑塔巴近期已簽署多份任命令，對武裝部隊高層進行全面調整，顯示出為長期對峙做準備的姿態。伊朗方面認為，通過"長期消耗戰"可以拖垮對手。

其三，脆弱平衡隨時可能被打破。 以色列的軍事冒險、霍爾木茲海峽的偶發衝突、美軍與伊朗軍隊的小規模交火——任何一起意外事件都可能將"低溫運行"驟然升級為"高溫開戰"。

五、綜合研判：最可能的走向

綜合以上分析，特朗普當前面臨的是一盤"死局"：

最可能的走向是：特朗普將在中期選舉前繼續維持當前的"低溫對峙"策略，既不敢升級戰爭，也無法達成協議。這一策略的本質是用"拖"字訣爭取時間，將最棘手的問題盡可能推遲到11月選舉之後。正如路透社分析所指出的，特朗普"被夾在一個由伊朗和阿曼談判的過渡協議（將賦予伊朗對霍爾木茲海峽前所未有的控制權）與兌現其嚴厲升級警告（可能引發更持久的危機）之間"。

然而，"拖"字訣並非沒有代價。戰爭已耗費至少375億美元，實際支出可能高達800億至1000億美元。特朗普的支持率已跌至32%，約三分之二的美國民眾認為對伊軍事行動損害了美國利益。隨著戰爭的持續消耗和國內反對聲的高漲，特朗普面臨的戰略困境只會進一步加深。

最終，這場戰爭的前景或許正如一位伊朗革命衛隊高級顧問所暗示的那樣——衝突可能延續到特朗普離開白宮的那一天。對於特朗普而言，最"不壞"的選項，或許就是把這份爛攤子留給繼任者去收拾。

維持僵局策略的市場影響：對美元與原油的傳導分析

若特朗普最終選擇"維持僵局、打打停停"的策略，這一選擇本身就將對全球兩大核心資產——原油與美元——產生深刻而複雜的傳導效應。當前市場已在對這一前景進行定價。

原油：高位震盪中的"定時炸彈"

當前價格水平： 截至8月14日，WTI原油基準價為83.27美元/桶，布倫特原油近期一度突破89美元/桶。過去一週，WTI四個交易日累計上漲約10%。

維持僵局策略對原油市場的影響，可以從以下幾個層面理解：

第一，供給端持續受限，形成價格"硬底"。 霍爾木茲海峽目前每日過境次數遠低於戰前每日130至140次的水平。國際能源署（IEA）已將今年全球石油供應降幅預期從370萬桶/日大幅上調至430萬桶/日，相當於全球供應減少約4%。美國能源信息署（EIA）估算，7月霍爾木茲海峽危機導致的原油關停產量已達550萬桶/日，並預計該局面將延續至8月底。只要僵局持續，供給端的結構性短缺就不會消失，這為油價提供了堅實的底部支撐。

第二，"協議預期"與"僵局現實"之間的反覆拉扯。 當前原油市場的主要驅動力已不是基本面供需，而是對美伊協議前景的情緒博弈。每當有談判進展的"好消息"傳出，油價便回落；每當僵局加劇或發生軍事摩擦，油價便飆升。8月10日，受霍爾木茲海峽局勢加劇影響，WTI單日暴漲5.05%，布倫特飆升4.99%。這種"消息市"特徵意味著，在特朗普維持僵局的策略下，油價將長期處於寬幅震盪但重心上移的狀態。

第三，庫存持續消耗，存在"臨界點"風險。 市場之所以能夠在供給大幅中斷的情況下維持當前油價，主要依靠三大緩衝：中國二季度進口降至十年低位、全球戰略儲備釋放、以及戰初海上浮倉的巨大存量。然而，這些緩衝正在快速耗盡。美國戰略石油儲備（SPR）庫存已降至2.987億桶，創1983年初以來新低。分析師警告，若對峙僵局延續至秋季，全球庫存的消耗將推高價格，四季度油價或迎來臨界點，衝高至120至140美元/桶區間。

第四，成品油市場面臨更嚴重的擠壓。 原油漲價只是故事的一部分。由於中東和俄羅斯煉廠的中斷，柴油、航煤等成品油的供給緊張程度遠超原油。即便原油運輸恢復，煉廠的修復也需要漫長週期。這意味著，即便油價不"瘋漲"，終端消費者感受到的汽油、柴油價格壓力將持續更久。

美元：避險推升與通脹拖累的"拉鋸戰"

維持僵局策略對美元的影響更為複雜，存在兩股方向相反的力量。

推升美元的力量：油價上漲與避險需求。

傳統理論中，能源衝擊對美元較為有利。美國作為能源淨出口國，油價上漲能改善其貿易條件、縮小貿易逆差；同時，油價上漲推高美國通脹，減少美聯儲降息預期，推升美元利率。此外，地緣衝突帶來的避險情緒也會推動資金流向美元資產。事實上，自2月末美伊衝突升級以來，美元指數已由1月下旬最低點的96左右上升至101上下。當前美元指數在99.4至100區間徘徊，地緣不確定性持續為美元提供支撐。

壓制美元的力量：財政消耗與去美元化壓力。

然而，維持僵局同樣在侵蝕美元的長期支撐。中金公司在2026年下半年匯率展望中指出，美伊衝突所造成的中長期影響或對美元構成額外壓力——關稅的被迫下調以及美國軍費開支的增大，將加劇財政壓力並提高美債的風險溢價，這可能造成進一步的去美元化壓力。戰爭已耗費至少375億美元，實際支出可能高達800億至1000億美元，這一巨大的財政消耗最終會反映在美元信用上。

短期與中長期的背離。 短期內，維持僵局意味著地緣風險持續，美元作為避險資產將獲得支撐，大概率在99至100區間震盪。但只要僵局不升級為全面戰爭，美元的避險買盤也難以大幅推升指數突破100關口。中長期來看，若僵局持續至2027年，戰爭的持續消耗、國內政治分裂的加劇、以及全球對美元資產信心的侵蝕，可能使美元指數在年底落入96至99的更弱區間。

綜合研判：滯脹陰影下的"雙刃劍"

維持僵局策略對美元和原油的最終影響，可以用一個詞來概括：滯脹。

• 對原油：僵局維持意味著供給持續受限，油價高位運行將成為常態。短期在80至90美元/桶區間震盪，若庫存消耗至臨界點，四季度存在衝高至120美元以上的尾部風險。
• 對美元：短期內受益於避險需求和油價推升的通脹預期，美元指數將在100附近獲得支撐；但中長期將承受戰爭消耗、財政赤字和去美元化的下行壓力。
• 對美聯儲：這是最棘手的問題。油價高企將推升通脹，限制美聯儲降息空間，甚至可能迫使加息。而高利率又會抑制經濟增長、加重債務負擔——這正是"滯脹"的經典困境。

正如彭博社所指出的，原油和美元在當前的僵局下呈現負相關關係——油價上漲推升通脹預期，進而推高美債收益率並支撐美元，但美元走強又會反過來壓制油價。這種相互制約的關係，恰恰是"維持僵局"策略能夠暫時延續的市場基礎——兩個市場在互相牽制中達到了一種脆弱的平衡。

然而，這種平衡的代價是持續的通脹壓力、不斷消耗的戰略儲備、以及日益加深的財政黑洞。正如一位分析師所言："市場無法永遠持續消耗庫存。遲早，庫存會被掏空。"當那個"遲早"到來時，無論是原油價格的失控飆升，還是美元信用的加速流失，都將讓特朗普的"拖字訣"付出遠超預期的代價。

• 初步密西根大學消費者信心指數預計將從 7 月的 55.2 降至 54.5
• 美國消費者的樂觀情緒已改善至接近美伊戰爭爆發前的水平。
• 8 月份密西根大學消費者信心指數不太可能改變對美聯儲貨幣政策的看法，而這正是美元的主要驅動因素。

密西根大學（UoM）將於週五公布 8 月份消費者信心指數初值。該報告分析美國消費者對個人財務、商業狀況和購買計劃的看法，預計將顯示溫和下降，但仍將相對接近 1 月和 2 月的水平，當時市場並未擔憂伊朗戰爭及能源衝擊的經濟影響。

根據密西根大學消費者信心指數衡量，美國消費者信心預計將從 7 月的 55.2 小幅降至 8 月的 54.5。這些數據將凸顯，在中東衝突、勞動力市場惡化以及頑固高企的價格壓力帶來的不確定性面前，市場情緒仍相當有韌性。

因此，美元（USD）面臨的風險偏向下行。8 月份密西根大學消費者信心指數若意外向好，也不太可能改變市場普遍認為美聯儲（Fed）將在 9 月維持利率不變的觀點；而疲弱的情緒報告則可能加劇市場對美國經濟動能的擔憂，進一步推遲美聯儲加息預期，並給美元帶來壓力

8 月份密西根大學消費者信心指數報告有何看點？

投資者將密切關注週五的數據，以觀察美國消費者如何應對中東僵局和持續高企的物價。

本週早些時候公布的美國宏觀經濟數據顯示通脹有所放緩，但 7 月總體消費者物價指數（CPI）同比仍增長 3.4%，比中東衝突推高油價之前 1 月和 2 月的水平高出整整一個百分點。

如果這還不夠，非農就業報告（NFP）顯示 7 月淨就業意外收縮，凸顯勞動力市場急劇惡化，而這遲早很可能會削弱消費者信心。

7 月份密西根大學報告顯示整體有所改善，但從更廣泛的角度看，總體情緒仍遠低於歷史平均水平。消費者調查主任 Johanne Hsu 指出："情緒比一年前低 11%，反映出在高通脹和物價持續高企的五年裡，整體經濟前景普遍偏悲觀。"

考慮到這一點，目前的環境並沒有給人們理由去期待週五會出現積極意外。恰恰相反。西德克薩斯中質原油（WTI）價格較 7 月初——上月報告的訪談進行時——已高出 15%以上，而中東局勢仍未緩和，繼續推高能源價格和整體通脹。

未來一年的通脹預期在 7 月從 6 月的 4.6% 放緩至 4.2%，但近期事態發展可能促使 8 月出現一定回升，從而進一步壓制整體情緒。

UoM消費者信心指數何時公布，又將如何影響美元？

密西根大學將於週五GMT14:00公布消費者信心指數，以及消費者通脹預期調查。市場普遍預期較7月讀數小幅回落，不過仍接近2026年高點。

由於市場對美聯儲加息的希望逐漸減弱，美元仍承壓，不過在美國-伊朗和平進程前景不確定性加劇之際，謹慎的市場情緒本週一直支撐著避險屬性的美元。

衡量美元兌六種主要貨幣對手幣值的美元指數（DXY）在過去幾天呈現輕微上行偏向，此前在99.45區域附近獲得一定支撐。然而，截至發稿時，多頭仍未能站上100.00這一心理關口。

4小時圖顯示短期偏向中性至看跌，相對強弱指數（14）徘徊於50中線下方，移動平均趨同背離（MACD）柱狀圖也略處於負值區域。這表明看漲基調正在減弱，而非出現看跌反轉。

多頭需要明確突破100.00阻力區，才能將焦點轉向100.45附近的前支撐區域；該區域在7月31日限制了多頭，且位於7月30日高點之前，後者略高於101.00。下行方面，週三99.60區域的低點可能會考驗空頭信心，不過關鍵支撐區域仍是前述99.40，即過去兩個月交易區間的底部。

• 歐元/美元從週四接近 1.1500 的低點反彈至 1.1550 上方。
• 歐元區 GDP 確認第一季度經濟增長 0.4%。
• 由於近期通膨數據緩解了聯準會升息壓力，美元舉步維艱。

週五，歐元（EUR）兌美元（USD）維持溫和漲幅，因歐元區國內生產總值（GDP）符合市場預期，而 6 月貿易帳表現優於預期。由於美國通膨數據削弱了市場對聯準會（Fed）立即升息的預期，歐元/美元已重新升至 1.1550 上方，美元全線走弱。

歐元區 GDP 的第二次估算確認，該地區經濟在第二季度增長 0.4%，此前前三個月表現持平。根據歐盟統計局的數據，與去年第二季度相比，歐元區經濟增長了 1%，高於上一季度 0.5%的同比增速。

與此同時，歐洲官方統計機構披露，第二季度歐元區就業人數穩步增長 0.1%，同比增長 0.5%，也符合此前預估。

歐元區貿易帳意外向好

此外，歐元區貿易帳在 6 月意外錄得 86 億歐元順差，前值為 5 月的 90 億歐元逆差，且好於市場專家預測的 22 億歐元逆差。

另一方面，美元在美國零售銷售數據公布前走弱，預計 7 月零售銷售將環比上升 0.1%，此前 6 月增長 0.2%。此外，密歇根大學調查預計 8 月變化不大。

荷蘭國際集團（ING）的外匯策略師表示，這些是"二線數據"，要"引發美元出現有意義的反應，可能需要帶來顯著意外"，這進一步強化了這樣一種看法：如果沒有重大數據衝擊，美元不太可能明顯脫離當前相對穩定的交易模式。

荷蘭國際集團（ING）策略師 Francesco Pesole、Frantisek Taborsky 和 Chris Turner 指出，CPI公布後的夏季環境正在抑制外匯波動率，並使美元整體保持穩定。他們仍認為美元存在走弱空間，因為市場對美聯儲進一步收緊政策的預期似乎過高。即將到來的美聯儲講話、傑克遜霍爾年會以及美國二線數據被視為潛在催化劑，而海灣地區的發展主要影響相對價值交易。

美聯儲預期與低迷波動率

"CPI公布後的盛夏環境無疑正在壓制外匯波動率。我們昨天就曾指出，這種情況在未來至少幾週內可能仍將是常態。與此同時，我們仍傾向於看空美元，因為我們依然認為市場對美聯儲進一步收緊政策的信心過強。"

"目前來看，美聯儲官員講話為市場波動提供了最明確的潛在催化劑。對於 8 月底傑克遜霍爾研討會可能釋放的信息，市場仍存在相當大的不確定性，尤其是在一份偏鴿派但並未給出明確指引的 CPI 報告之後。"

"今天的美國經濟日程包括 7 月零售銷售，預計月率僅增長 0.1%，以及密歇根大學調查，預計與 7 月相比變化不大。這些二線數據若要引發美元明顯反應，可能需要出現顯著意外。"

"與此同時，中東局勢相關的頭條疲勞仍然高企。美伊談判似乎陷入僵局，但布倫特原油昨日下跌，為全球債券提供了一些支撐。美元與油價重新建立強相關性的門檻仍然相當高，而海灣地區發展對市場的影響可能更多體現在 G10 貨幣的相對價值交易中，挪威克朗/瑞典克朗（NOK/SEK）和澳元/紐元（AUD/NZD）等貨幣對仍在相當密切地跟蹤能源故事。"

"CPI公布後的夏季交易環境繼續令外匯波動率保持低迷，使歐元/美元大體維持在區間內。不過，我們的模型顯示該貨幣對短期內存在一定低估，這支持我們對未來幾週略偏看漲的判斷。海灣地區的頭條新聞仍只是外匯市場的邊際因素，在一些相對價值交易中比在美元交叉盤中更為明顯 "

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大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 認為，美元/日圓盤中價格走勢並不明朗，在 159.01–159.56 的窄幅區間後，預計交易將介於 159.00 和 159.70 之間。未來 1–3 週，他們維持上行偏向，認為該貨幣對將被限制在更窄的 158.00–160.20 區間內，而更長期圖表顯示，只要其保持在接近 161.00 的 21 日 EMA 上方，漲勢就可能延續。

美元/日圓維持堅挺的底層基調

"24小時觀點：繼週三美元價格走勢之後，我們昨天指出，"我們無法從價格走勢中得出太多結論。"我們還指出，美元"可能在 158.70 和 159.70 之間交易。"然而，美元實際在相對狹窄的 159.01/159.56 區間內交易，收盤基本持平於 159.48（+0.04%）。我們仍然無法從價格走勢中得出太多結論。今天，美元可能在 159.00 和 159.70 之間交易。"

"1-3週觀點：我們最近一次的敘述是在週二（8月11日，現貨價 159.20），當時我們強調，"儘管美元的偏向仍傾向上行，但任何上漲都可能只是更高區間 157.00/160.20 的一部分。"雖然美元未能在上行方面取得太大進展，但底層基調看起來仍然堅挺，且偏向仍傾向上行。話雖如此，158.00/160.20 的更窄區間目前可能已足以限制價格波動。"

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FXStreet數據顯示，白銀價格（白銀/美元）週五上漲。白銀交易價格為每金衡盎司 64.76 美元，較週四的 64.45 美元上漲了 0.48%。

白銀價格自年初以來已下跌 8.90%。

金銀比顯示需要多少盎司白銀才能等同於一盎司黃金的價值，週五為 67.22，低於週四的 67.50。

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• 白銀週五上漲0.37%，儘管近期出現獲利回吐，但仍回升至64.70美元附近。
• 美國通膨放緩降低了加息預期，這對白銀等不生息貴金屬構成支撐。
• 圍繞霍爾木茲海峽的緊張局勢使通膨風險維持在高位，而市場正等待美國零售銷售數據。

白銀（XAG/USD）週五上漲0.37%，截至發稿時交投於64.70美元附近，收復了近期部分回調失地。儘管中東地區持續緊張局勢繼續推高市場對能源價格的擔憂並限制投資者樂觀情緒，但這類貴金屬受益於美國（US）貨幣緊縮預期的降溫。

最新美國通膨數據強化了價格壓力正開始緩解的觀點。生產者價格指數（PPI）放緩至4.7%同比，而核心PPI為4.2%。這些數據與週三公布的消費者物價指數（CPI）數據相結合，正在幫助降低市場對美聯儲（Fed）進一步收緊貨幣政策的預期。

根據CME FedWatch工具，市場目前認為9月會議上加息的概率約為35%，低於PPI公布後立即的40%，也低於7月底時顯著更高的水平。這一變化對白銀形成支撐，因為較低的利率會降低持有不生息資產的機會成本。

不過，美聯儲官員仍存在分歧。芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比（Austan Goolsbee）認為，近期部分價格壓力源於臨時性因素，尤其是關稅和能源，因此主張採取耐心的做法。相比之下，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）認為，通膨進展仍然不足，可能需要進一步加息以確保物價穩定。

地緣政治背景同樣仍是XAG/USD的關鍵驅動因素。旨在恢復霍爾木茲海峽通行的談判仍陷入停滯，而這一關鍵水道以及曼德海峽的通行仍然非常有限。能源供應中斷使油價維持高位，並可能重新點燃通膨壓力，使美聯儲的任務更加複雜。

目前市場關注焦點轉向美國 7 月零售銷售數據，該數據將於週五晚些時候公布。在近期通膨放緩和勞動力市場疲軟跡象出現後，若數據弱於預期，可能會強化市場對美聯儲更加謹慎的預期，並為白銀提供進一步支撐。相反，若美國消費者支出表現堅韌，則可能重新引發市場猜測利率將維持高位更久。

XAG/USD 技術分析

在一小時圖上，XAG/USD 交投於 64.67 美元，整體走勢受限，維持在 100 小時簡單移動平均線（SMA）65.00 美元以及位於 65.15 美元附近的下行阻力趨勢線下方。該貨幣對仍位於 200 小時 SMA 63.09 美元上方，這暗示更廣泛的上升趨勢基礎仍在，但當前位於這些移動平均線之間的位置有利於短期在阻力下方盤整。相對強弱指數（RSI）位於 52，顯示動能略偏正面，但這最多只能緩和賣壓，而上方水平仍在限制上漲空間。

上行方面，直接阻力集中在 100 小時 SMA 65.00 美元以及趨勢線阻力位 65.15 美元附近，而更遠處的水平阻力位 66.80 美元可能會在任何更強勁的反彈中吸引賣盤。下行方面，初步需求預計出現在 200 小時 SMA 63.09 美元附近，緊隨其後的是 63.00 美元的水平支撐位，若跌破該位，將打開更深度回調的大門，並削弱白銀價格更廣泛的建設性背景。

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法國興業銀行（Societe Generale）的 Dev Ashish 指出，日益加劇的選舉和財政風險正在拖累巴西資產。巴西雷亞爾（BRL）在拉美表現不佳，美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）正接近其 200 日移動均線 5.2042，而巴西 Bovespa 指數已跌破其長期均線。若持續突破 200 日均線，目標將指向 5.34–5.38；而盧拉連任第四個任期且國會分裂被視為基準情景。

政治風險籠罩匯率前景

"選舉風險拖累巴西資產：本月巴西雷亞爾（BRL）是拉美表現最差的貨幣，總回報率為 -1.7%，而智利比索（CLP）和墨西哥比索（MXN）的收益率約為 2%。"

"我們的經濟學家 Dev Ashish 認為，基準情景的概率為 65%，即盧拉總統贏得第四個任期，同時國會處於分裂狀態，這種組合可能進一步拖累雷亞爾。"

"美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）正逼近 200 日均線 5.2042，而巴西 Bovespa 指數在回落至七個月低點 167k 後，已經跌破長期均線。"

"從技術面來看，若持續突破 200 日均線，美元/巴西雷亞爾（USD/BRL）將打開 5.34-5.38 區間。"

"這表明，在總統選舉前，投資者正越來越多地重新定價選舉和財政風險，一些基金配置可能會轉向墨西哥比索（MXN），因為其作為套利/政治中性目的地相對更具吸引力。"

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