外匯新聞

荷蘭國際集團的Michiel Tukker和Benjamin Schroeder認為，利率對油價的敏感度降低以及持續存在的不確定性應能防止歐洲央行出現明顯的鴿派轉向。他們預計至少還會有一次加息的敘事將被保留以進行風險管理，克里斯蒂娜·拉加德強調中東風險以及在做出政策調整前需要評估衝擊。

不確定性使緊縮敘事持續存在

"與此同時，我們必須承認利率對油價的敏感度未來可能會更為溫和。"

"然而，我們也不預期央行會出現明顯的鴿派轉向。"

"一些歐洲央行官員，如Mārtiņš Kazāks，可能會更公開地表示現在有更多空間採取觀望態度，實際上降低了7月加息的可能性。"

"但我們認為至少還會有一次加息的敘事不會被放棄，哪怕只是為了風險管理的目的。"

"從這個角度來看，在仍然高度不確定的情況下，保持一定的偏鷹派立場是合理的。"

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加拿大豐業銀行的外匯策略師報告稱，歐元/美元走軟，因為地區通脹數據表明國家消費者價格指數存在下行風險，儘管歐洲央行行長拉加德表示可能會有更多緊縮措施。掉期合約定價顯示到九月有適度的額外緊縮預期。從技術面看，他們將歐元/美元描述為中性偏多，阻力位在1.1450，支撐位在1.1300/25，需突破1.15才能帶來更多積極的歐元動能。

歐元需突破1.15

"歐洲央行行長拉加德表示，伊朗戰爭帶來了‘顯著’的通脹壓力，稱將六月的加息描述為‘保險’加息是不正確的——暗示可能會有更多緊縮措施。"

"今晨公布的地區州通脹數據顯示，六月年度通脹有所放緩，暗示初步六月國家消費者價格指數數據存在下行風險，數據將於美國東部時間8:00公布。"

"市場共識預計當月價格持平，年度通脹維持在2.6%。掉期合約大致持穩，定價顯示到九月有約15-16個基點的緊縮風險。"

"中性偏多——現貨漲勢難以突破1.1450阻力，趨勢保持平緩。"

"支撐位維持在1.1300/25。需突破1.15才能賦予歐元更積極的動能。"

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北歐聯合銀行高級宏觀與外匯策略師Sara Midtgaard指出，挪威克朗（NOK）在6月走弱，歐元/挪威克朗（EUR/NOK）一度接近11.35高點，但現在預計上漲空間有限。她預計歐元/挪威克朗將在7月底回落至11.00附近，受益於挪威央行更大規模的每日NOK買入、可能上漲的布倫特原油價格以及8月的加息，而美國數據和股市疲軟仍是主要風險。

NOK受資金流和油價支撐

"匯率現已達到11.35，我們認為風險平衡已發生變化，現在預計7月挪威克朗將走強。"

"我們現在認為進一步上漲空間有限，預計該貨幣對將在7月底回落至11.00附近。"

"我們還預計挪威央行將在8月加息，而市場目前僅賦予約60%的概率。"

"因此，我們認為歐元/挪威克朗在未來幾週有望回落至11.00附近，儘管強於預期的美國數據和疲軟的全球股市仍是該觀點的主要短期風險。"

"在這種情況下，歐元/挪威克朗可能回落至11.00水平。"

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• 美元/加元在加拿大GDP數據強於預期後收窄日內漲幅。
• 加拿大4月份經濟增長0.5%，初步估計顯示5月份增長0.1%。
• 美聯儲加息預期和中東不確定性繼續支撐美元。

隨著最新加拿大國內生產總值（GDP）數據好於預期，加拿大元（CAD）走強，美元/加元周二收窄了日內漲幅。截至發稿時，該貨幣對交投於1.4203附近，此前曾觸及日內高點1.4247。

加拿大統計局報告稱，繼3月份收縮0.1%後，4月份經濟增長0.5%，超出市場預期的0.4%。

增長主要由商品生產和服務生產行業推動，20個行業中有14個在4月份實現增長。

加拿大統計局的初步估計顯示，5月份GDP增長0.1%，表明經濟在連續兩個季度收縮後正在趨於穩定。

這一樂觀的GDP報告緊隨本月早些時候公布的強於預期的通脹和勞動力市場數據。加拿大5月份消費者價格指數（CPI）同比加速至3.2%，高於4月份的2.8%；就業人數增加8.78萬人，前一個月則減少1.77萬人。

在此背景下，加拿大央行（BoC）可能會繼續採取觀望態度，維持利率不變，直到通脹出現緩解跡象。

與此同時，美元（USD）走強繼續限制美元/加元的進一步下跌，使該貨幣對維持在2025年4月以來的水平附近。

美元受到市場預期美聯儲（Fed）今年將加息的支撐，根據芝商所FedWatch工具，交易員預計9月份加息的概率為63%。

此外，圍繞美伊談判的持續不確定性也為地緣政治風險提供支撐，保持了美元（USD）作為避險資產的需求。

伊朗外交部發言人埃斯梅伊爾·巴加伊表示，與卡塔爾調解人就臨時美伊協議的談判可能於周三在多哈舉行。然而，儘管美國特使周二抵達多哈，但尚無計劃進行美伊直接會談。

在數據方面，美國5月份JOLTS職位空缺升至759.4萬個，高於市場預期的730萬個，略高於4月份修正後的758.5萬個。

• 儘管華盛頓與德黑蘭之間的談判持續存在不確定性，WTI仍上漲至70.80美元附近。
• 霍爾木茲海峽的航運狀況逐步改善，緩解了對全球供應長期中斷的擔憂。
• 分析師對原油流動的正常化與油價持續上漲的風險仍存在分歧。

西德克薩斯中質原油（WTI）週二價格上漲，撰寫時徘徊在每桶70.80美元附近，儘管美伊關係持續存在不確定性，但油價反彈。投資者繼續看好透過談判達成解決方案的情景，限制了對油價再次大幅飆升的擔憂，同時支撐了市場。

然而，外交局勢仍不明朗。美國總統唐納德·川普表示，計劃在多哈與伊朗進行新一輪會談，但德黑蘭否認已安排與美國官員的任何會面，僅表示一個專家代表團將前往卡塔爾。

與此同時，霍爾木茲海峽的狀況正在逐步改善。繼近期衝突後航運量大幅下降，現正緩慢恢復，激發了對石油出口逐步正常化的預期。這一改善促使路透社調查的經濟學家下調了2026年油價預測，認為長期供應中斷的風險已減輕。

根據路透社的調查，WTI預計平均價格為每桶79.49美元，低於此前的84.63美元預估。分析師還預計全球石油需求增長將放緩，主要因中國消費疲軟。

儘管持樂觀態度，荷蘭國際集團（ING）認為市場仍低估了油價上漲的風險。該行指出，當前供需平衡依然脆弱，實物買盤仍然低迷，而戰略儲備持續向市場供應。該行認為，這種狀況不太可能無限期持續，實物買盤的回歸以及戰略儲備的補充可能在未來幾個月支撐油價。

德國商業銀行（Commerzbank）的芭芭拉·蘭布雷希特（Barbara Lambrecht）指出，儘管中國製造業採購經理人指數（PMI）略高於50，支持了通過人工智慧驅動的出口推動銅價，但倫敦金屬交易所（LMEX）指數仍承壓。她強調，美國關於潛在精煉銅關稅的研究報告截止日期臨近，可能刺激美國的預期需求並進一步增加COMEX庫存。如果特朗普決定放棄或推遲關稅，將緩解部分市場壓力。

關稅情景與中國需求

"倫敦金屬交易所（LMEX）指數難以上漲。昨日再次下跌，但今晨中國官方採購經理人指數顯示復甦跡象：6月製造業PMI攀升至50.3，帶來積極驚喜。關鍵因素可能是出口驅動的工業活動，受全球快速增長的人工智慧領域推動。"

"今天是美國商務部長盧特尼克（Lutnick）關於可能對精煉銅徵收15%關稅的報告截止日期。如果建議實施此關稅，並且美國總統特朗普宣布自2027年1月1日起生效，預計將引發美國下半年需求激增，尤其是關稅率可能在2028年升至30%。"

"如果特朗普排除關稅——或許因為大量需求銅的企業指出美國供應稀缺，正如去年所做的那樣——材料可能會從COMEX庫存中調出，提供初步緩解。最後但同樣重要的是，決定也可能再次推遲，這可能對市場影響不大。"

（本文藉助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）

• 美國消費者信心指數6月略有上升。
• 美元指數在101.30上方獲得動能。

美國消費者情緒在6月有所回升，會議委員會消費者信心指數從5月的90.6（修正後為93.1）升至91.2。

"隨著近期油價下跌緩解了消費者對通膨的擔憂，6月消費者信心有所上升，"會議委員會首席經濟學家Dana M Peterson表示。

"消費者對當前商業狀況的評價較上月略有改善。然而，當前勞動力市場的感知明顯減弱，表示‘工作難找’的消費者比例升至22.5%，為2021年1月（22.8%）以來的最高水平。此外，消費者預計六個月後的勞動力市場變化不大。這一情況被對商業狀況和收入預期的改善所抵消。"

市場反應

美元（USD）扭轉週一的跌勢，接近101.40阻力位上漲。

道明證券策略師認為，近期加拿大經濟增長數據的改善證明了對加元（CAD）持更為建設性的看法是合理的。他們認為美元兌加元（USD/CAD）有望從FOMC後過高的水平回落，並已實施了一個2個月期限的1.4050/1.39看跌價差結構，以表達該貨幣對最終可能跌破1.40的觀點。

基於數據的回調觀點

"在加元方面，儘管近期加拿大數據有所改善，市場對加拿大增長前景再次變得過於悲觀。"

"加拿大數據的改善應允許美元兌加元最終回調至1.40以下，我們通過2個月1.4050/1.39看跌價差表達了這一觀點。"

"FOMC後加元的反彈看起來過度，現貨價格僅在去年‘解放日’期間廣泛的關稅風險升高時才維持在1.42以上——這一情景今年似乎不太可能重演。"

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