外匯新聞

• 歐元/美元轉跌，因美元從大選後的拋售中回升。
• 美國初請失業金人數低迷以及美聯儲鷹派言論強化了市場對 12 月加息的預期。
• 歐元區生產者通脹加速，交易員也計入了歐洲央行進一步收緊政策的預期。

週四，歐元/美元跌入負值區域，因美元（USD）從大選後的拋售中反彈。低於預期的美國初請失業金人數以及美聯儲（Fed）官員的鷹派言論幫助美元收復失地。發稿時，該貨幣對交投於 1.1220 附近，較日內高點 1.1268 回落。

週三，美元跌至五週低點，原因是民主黨橫掃國會引發市場預期，在分裂政府下財政擴張將減少，推動美債收益率走低。追蹤美元兌六種主要貨幣一籃子價值的美元指數（DXY）交投於 101.60 附近，較日內低點 101.20 回升。

交易員還押注國會可能限制對唐納德-特朗普總統對伊朗軍事行動的資金支持，並加大結束戰爭的壓力。這使油價大幅走低，儘管仍遠高於戰前水平，從而令通脹風險依然存在。

克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）週四表示，隨著通脹"過高，且朝著錯誤方向發展"，貨幣政策需要轉向限制性立場。里士滿聯儲主席托馬斯-巴金（Thomas Barkin）表示："我不預期通脹會加速，但目前也看不到它會下降。"他將通脹描述為美聯儲最重要的風險，並表示漸進式收緊"是有道理的"。

在數據方面，美國初請失業金人數從上修後的19.5萬降至18.9萬，低於19.6萬的預期，而四周移動平均值則從上修後的19.7萬降至19.475萬。綜合來看，這些數據和言論強化了市場對美聯儲12月再次加息的預期。現在市場關注周五的非農就業報告（NFP），以尋找有關美聯儲政策路徑的新線索。

歐元方面，交易員也預計歐洲央行（ECB）將在 12 月再次加息，因為通脹風險仍偏向上行。歐元區生產者價格指數（PPI）通脹率 9 月環比加速至 2.5%，前值為 2.0%，而年率則從 8.3% 升至 11.1%。

歐洲央行管理委員會成員安特-齊格曼（Ante Zigman）表示，通脹在 10 月繼續上升，但補充稱"現在說還需要多少額外收緊還為時過早"。

（本文於11月5日GMT15:30更正，以反映美國初請失業金人數和四周移動平均值修正後的前值分別為19.5萬和19.7萬，而非此前的19.4萬和19.675萬。）

德國商業銀行（Commerzbank）的 Norman Liebke 預計，墨西哥央行（Banxico）在去年累計降息約300個基點、今年又降息兩次後，將維持利率不變，因為通膨仍略高於3%的目標，且此前的寬鬆政策尚未完全傳導至經濟。他認為進一步降息的門檻很高，但指出若通膨重新放緩，寬鬆週期可能重啟，並對比索構成壓力。

墨西哥央行新一輪降息門檻很高

"墨西哥央行將於今晚中歐時間晚上8:00召開會議，並公布利率決議。市場隱含利率預期顯示，市場參與者預計利率將維持不變。彭博調查的大多數受訪者也預計不會有變化。因此，市場關注的焦點可能不在利率決議本身，而更多在於墨西哥央行未來的前景展望。副行長 Galia Borja 最近表示，通膨正重新回到3%的通膨目標，這總體上是一個"好跡象"。"

"因此，鑑於已經實施的寬鬆政策以及地緣政治環境，我們預計再次降息的門檻足夠高，墨西哥央行目前將維持現狀。近期通膨回升，以及此前降息的全部影響尚未完全顯現，也支持採取觀望立場。此外，比索近期貶值可能通過推高進口價格，對通膨施加進一步上行壓力。"

"不過，這並不一定意味著降息週期已經結束。如果未來幾週和幾個月通膨壓力再次更明顯地緩解，進一步降息的可能性可能會增加。這很可能對比索構成壓力，因為目前市場尚未計入這一舉措。恰恰相反：當前一年期利率預期實際上隱含了兩次各25個基點的加息。"

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道明證券（TD Securities）分析師認為，儘管民主黨藍色浪潮帶來了變化的政治背景，美聯儲仍可能繼續實施進一步收緊。他們預計到 2027 年第一季度還將進一步加息 50 個基點，同時指出美聯儲可能出現人事更替、主席沃什（Warsh）鷹派立場可能演變，以及在緩和伊朗緊張局勢或人工智能投資走弱等條件下，收緊力度可能受限。

藍色浪潮重塑局勢，但並未阻止加息

"儘管政治格局已經改變，但圍繞伊朗戰爭結果以及人工智能投資前景，宏觀環境仍存在一定不確定性。不過，我們仍有信心，美聯儲將在短期內繼續收緊政策，到 2027 年第一季度將額外加息 50 個基點。如果中期選舉的結果是伊朗戰爭得到解決和/或人工智能投資縮減，那麼美聯儲在 3 月之後可能就不需要進一步收緊政策了。"

"隨著政治格局變化，沃什可能會變得更加鷹派，而委員會明年則可能轉向更鴿派。伊朗戰爭的結果以及人工智能投資前景將決定美聯儲需要實施多少收緊措施。我們仍預計未來還會加息 50 個基點。"

"美聯儲面臨的政治壓力減輕，可能會讓委員會出現人事更替。鮑威爾或許最終會決定退休。風險在於，特朗普沒有任命繼任者，導致美聯儲人手不足地運作。"

"儘管人工智能交易、債務上限、財政政策和銀行監管將受到密切關注，但我們預計市場將重新聚焦宏觀基本面，因為通脹仍然過高，而經濟依然穩健。這可能會使利率和波動率維持在高位。"

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大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，澳元/美元先是短暫跌至 0.6954，隨後隨著風險偏好改善和美元走軟而強勁反彈至 0.7022。他們認為日內走勢過度，預計將處於 0.6985–0.7025 區間，並已將一至三週的觀點轉為中性，在此前下行突破失敗後，預計匯價將在 0.6970 和 0.7040 之間盤整。

下行失敗後預計區間交易

"24小時觀點：兩天前，澳元跌幅超過我們的預期，最低觸及 0.6962。昨天，我們表示，"條件已嚴重超賣，"澳元"不太可能進一步大幅走弱，"並認為澳元"可能會在 0.6960 和 0.6995 之間盤整。"隨後價格走勢並未如預期展開。澳元先是跌至 0.6954，隨後強勁反彈，最高觸及 0.7022。此次大幅上漲似乎過度，澳元不太可能進一步明顯走強。今天，澳元更可能在 0.6985 和 0.7025 之間區間交易。"

"1-3週觀點：兩天前（11月03日，現貨價 0.7000），我們將澳元觀點轉為負面。昨天（11月04日，現貨價 0.6970），我們強調了以下內容： "澳元進一步下跌並非不可能，但短期超賣狀況可能會放緩任何跌勢的速度，0.6935 可能不會這麼快進入視野。上行方面，若突破 0.7015（‘強阻力’水平），則意味著澳元不會進一步下跌。"然而，在跌至 0.6954 的低點後，澳元大幅飆升，並以 0.7022 的高點突破了我們的‘強阻力’。我們目前對澳元持中性看法，預計其暫時將在 0.6970 和 0.7040 之間交易。"

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華僑銀行（OCBC）策略師 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 報告稱，白銀表現優於黃金，在貴金屬因美元走軟和收益率下降而回升之際，白銀上漲近 5%。此次反彈與白銀對貨幣環境變化更為敏感以及此前倉位大幅出清有關。儘管市場情緒有所改善，但該行警告稱，工業需求喜憂參半，尤其是光伏領域，若美元走強和實際收益率未能進一步回落，可能會抑制白銀的進一步上漲。

工業需求限制超額表現

"白銀表現優於黃金，隨著更廣泛的貴金屬板塊回升，白銀上漲近 5%。"

"此次反彈可能因白銀對貨幣條件變化更為敏感，以及 10 月份大幅回調後投機性倉位減少而被放大。"

"儘管市場情緒改善令人鼓舞，但工業需求前景仍然喜憂參半，尤其是在光伏應用中持續的降本和替代。"

"54.1/ 55.2 水平（8 月高點至 11 月低點的 23.6% 斐波那契回撤位）、57.40（38.2% 斐波那契回撤位）構成即時阻力。若要令市場情緒穩定，可能需要乾淨俐落地突破這些阻力。支撐位在 48 水平。"

"溫和的看跌動能顯示出減弱跡象，而 RSI 則上升。"

"若美元強勢和實際收益率進一步緩和，白銀可能會與黃金一道延續反彈，不過工業需求擔憂可能會限制上漲速度。"

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瑞士央行（SNB）主席馬丁-施萊格爾（Martin Schlegel）週四在蘇黎世舉行的一場題為"瑞士貨幣政策的傳導與實施"的會議上表示，政策利率仍然是央行的主要工具。

要點

SNB 的主要工具是政策利率；必要時，也會使用外匯干預等其他措施。

截至本世紀目前，SNB 已實現物價穩定目標。

我們的貨幣政策策略在廣泛的環境下都有效。

與其他貨幣相比，瑞郎具有相對較強的避險屬性。

瑞士對外部經濟衝擊的敞口很高。

SNB 不相信使用前瞻性指引。

我們擁有在未來對抗通膨的正確工具。

目前，我們沒有看到瑞士價格壓力出現擴散。

目前瑞士通膨主要局限於燃料和能源。

德國商業銀行（Commerzbank）的 Antje Praefcke 指出，歐元/美元走勢堅挺，原因是美元受到美國政治後果的衝擊，而歐元區通膨率升至 4%。在核心通膨率為 2.5%、歐洲央行存款利率為 2.50%的情況下，市場目前已計入到 2027 年中前歐洲央行還將再加息兩次，儘管中期增長前景令人擔憂，但這目前仍為歐元提供支撐。

歐元受益於歐洲央行預期

"歐元/美元在昨日交易時段穩步走高。起初，美元受到民主黨壓倒性勝利後續影響的打壓。特朗普的政策遭到如此明確的懲罰，這在某種程度上令人意外。"

"與此同時，歐元區 10 月份通膨率同比升至 4%，而核心通膨率維持在 2.5%不變。儘管這些數據符合分析師預期，但在通膨目標為 2%且存款利率為 2.50%的情況下，這顯然支持歐洲央行進一步加息。畢竟，由於能源價格持續高企，越來越多的企業可能會隨著時間推移將更高成本轉嫁出去。"

"因此，儘管由於基數效應，總體通膨可能已經開始再次回落，但核心通膨在未來幾個月很可能會上升。市場因此認為，到明年年中前歐洲央行再加息兩次的可能性很大。至少目前，這些預期正在為歐元提供支撐——當然，從中期來看，更高的利率將拖累增長前景。"

"美國勞動力市場報告仍將於明日公布。不過，美聯儲當前關注的是通膨而非就業。此外，該報告可能表現穩健但並不驚艷，這意味著它不太可能為美元提供太多助力，尤其是因為市場已在很大程度上計入了美聯儲 12 月加息的預期。因此，本週最終可能屬於歐元，使其在進入週末時對美元略顯強勢。"

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據路透社報導，克利夫蘭聯邦儲備銀行（Fed）行長貝絲-哈馬克（Beth Hammack）週四表示，漸進式加息對經濟和金融體系的擾動較小。

要點

"貨幣政策需要轉向限制性立場。"

"漸進式加息路徑是貨幣政策的最佳前進方向。"

"美國央行的獨立性對於將通脹降至2%至關重要。"

"漸進式加息是確保美國央行將通脹拉回2%的最佳方式。"

"通脹一直過高，且正朝著錯誤方向發展。"

"美元仍是世界上首要的儲備貨幣。"

哈馬克支持漸進式加息和限制性立場，令美聯儲基調堅定偏鷹

美聯儲的哈馬克傳遞出明顯偏鷹的信息，FXS Speechtracker 評分為 8.1/10，高於既定基準 7.6/10，凸顯出比平時更強的緊縮偏向。她強調"漸進式加息"雖然"擾動較小"，但仍有必要將政策轉向"限制性立場"，同時警告通脹"過高"且"朝著錯誤方向發展"，這表明她明確傾向於繼續收緊，而不是暫停。

FXS 美聯儲情緒指數上升 1.05 點至 145.23，進一步印證哈馬克的言論將整體美聯儲基調推向更深的鷹派區域。該指數遠高於中性 100 關口，表明這次講話與偏向進一步加息和維持限制性政策設置的路徑一致，也與較高的 FXS Speechtracker 讀數相符。

• 白銀在週三大幅反彈後失去動能，因美元和美債收益率回升。
• XAG/USD 仍低於接近 55 美元的布林帶中軌，令更廣泛的看跌偏向保持不變。
• RSI 從超賣區域回升，但負值 MACD 和處於高位的 ADX 發出持續賣壓信號。

白銀（XAG/USD）週四難以延續漲勢，此前一日曾飆升 5.18%，因美元（USD）和美債收益率反彈削弱了這輪上漲動能。白色金屬週四早些時候一度攀升至 53.48 美元，為 10 月 29 日以來最高水平，隨後回落至截至發稿時的 52.79 美元附近。

週三的反彈緊隨民主黨橫掃國會之後，交易員押注分裂的政府可能會抑制財政擴張，並向特朗普總統施壓，要求其結束與伊朗的戰爭。該結果引發美元全面走弱，而油價暴跌緩解了通膨擔憂，並幫助壓低美債收益率，從而提振了對貴金屬的需求。

然而，市場預期美聯儲（Fed）將在 12 月再次加息，為美元提供支撐，並繼續對白銀等非收益資產構成壓力。

週四公布的數據顯示，美國初請失業金人數降至 18.9 萬人，前值為 19.4 萬人，低於預期的 19.6 萬人。四週均值從 19.675 萬人降至 19.475 萬人。市場現在將關注週五公布的美國非農就業報告（NFP），以獲取有關美聯儲政策路徑的新線索。

技術分析

從日線圖來看，XAG/USD 在 8 月下旬短暫觸及 70 美元附近高點後，繼續形成更低的高點，表明賣方仍掌控局面。該金屬維持在布林帶 20 週期簡單移動平均線（SMA）約 55 美元下方，並遠低於 61.67 美元附近的上軌阻力。價格正沿著波動區間的下半部分下滑。

相對強弱指數（RSI）（14）已從超賣區域回升至約 40，但仍低於中線；移動平均線趨同/背離（MACD）仍略為負值，暗示儘管賣壓有所減弱，但下行動能依然存在，而高於 40 的強勢平均趨向指數（ADX）則凸顯當前趨勢仍然穩固。

下行方面，初步支撐位於 50.00 美元附近的水平支撐，隨後是 48.40 美元附近的布林帶下軌，如果拋售延續，波動性支撐可能在此出現。上行方面，初步阻力位於約 55.04 美元的布林帶中軌，只有持續回升突破該阻力，才會為進一步上探 61.67 美元附近的上軌阻力打開空間，屆時賣方可能重新掌控局面。

（本故事的技術分析由 AI 工具協助撰寫。 了解更多。）

野村策略師指出，瑞典 10 月 CPIF 和剔除能源的 CPIF 通膨意外下行。他們表示，近期瑞典央行升息如今可能受到質疑，不過，在 2 月政策會議前的關鍵數據公布之前，強勁的 GDP 增長和此前較高的能源價格仍使通膨上行風險存在。

疲軟的 CPIF 數據與鷹派指引形成對比

"初步 CPIF 通膨意外走弱，10 月同比下降 0.4 個百分點至 1.1%（野村：1.5%，瑞典央行：1.7%，市場共識：1.4%）。剔除能源的 CPIF 通膨同樣意外下行，同比下降 0.4 個百分點至 0.1%，低於我們低於共識的預測（野村：0.4%，瑞典央行：0.6%，市場共識：0.5%）。"

"總體同比通膨處於低位，主要由於近期稅收和財政政策變化，包括 4 月份食品增值稅臨時減半。不過，瑞典於 10 月 1 日撤回了部分臨時燃油稅減免，導致汽油和柴油加油站價格自動上升。儘管如此，能源價格帶來的上行壓力低於我們的預期，月率僅上漲 2.3%。"

"瑞典央行昨日自 2023 年以來首次上調政策利率。我們預計還會有兩次政策利率上調——分別在 2027 年 2 月和 5 月。過去一天能源價格下跌，以及今晨通膨意外走弱，可能會讓市場對未來需要升息多少次，或至少升息時點產生疑問。"

"不過，通膨上行風險仍然存在，包括來自強勁經濟（第二季度和第三季度 GDP 增長穩健）以及能源價格長期維持高位。2 月決議前還將公布兩次通膨數據，這些數據對於判斷瑞典央行屆時是否會升息至關重要。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。）