外匯新聞

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奧雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）兌美元仍在 1.40 附近承壓，反映出美元（USD）基調堅挺以及美國與加拿大前端利差擴大。現貨匯率被視為相對公允價值略顯高估，而加拿大央行（BoC）行長馬克萊姆即將發表的講話可能會強化對通脹的擔憂，並支撐對更緊縮政策的預期，為加元提供一定的中期支撐。

加元被釘在關鍵的 1.40 水平附近

"周五早盤交易中，加元在 1.40 水平附近徘徊，當日僅小幅下跌。小幅下跌主要反映的是美元整體看漲的基調，而非加元自身的特定因素。更廣泛的風險偏好略顯疲軟，歐洲股市走低，而美國股指期貨則小幅上漲。"

"原油價格當日也走低，但美國與加拿大更寬的前端利差才是拖累該貨幣的最大因素。現貨匯率相對於我們的公允價值估計（1.3910）仍略顯高估。從邊際上看，疲軟的加元對加拿大央行在考慮不斷上升的通脹風險時並無幫助。"

"馬克萊姆行長將於周一在哈利法克斯發表講話，可能會重申對通脹上行風險加劇的擔憂。年底前市場對加拿大央行採取更緊縮政策的押注增強，將為加元提供一定支撐。"

"看漲——美元繼續對 6 月/8 月美元跌勢的 50% 回撤阻力位 1.3990 構成壓力。盤中和日線振盪指標上的美元看漲趨勢動能支撐美元整體看漲基調，而持續突破 1.40 將增強進一步上行至 1.4050/1.4125 的前景。支撐位已上移至 1.3940/50。"

（本文由人工智能工具協助創建，並由編輯審校。 了解更多。）

加拿大皇家銀行（RBC）的Nathan Janzen指出，在美聯儲（Fed）採取行動後，市場正關注加拿大央行（BoC）是否會在10月加息。他強調了行長馬克萊姆即將發表的講話，並強調政策制定者關注高能源價格向通脹的傳導。RBC的基準情景是從2027年初開始逐步加息，不過風險正轉向更早收緊。

政策聚焦通脹傳導

"加拿大央行行長蒂夫-馬克萊姆定於周一在哈利法克斯就"經濟發展"發表講話，這可能會在其10月28日利率決議前提供一些額外指引。"

"在央行日程中，市場注意力已轉向加拿大央行是否會在10月晚些時候加息，此前美聯儲本周自2023年以來首次加息。"

"在上次會議上，加拿大央行對更高能源價格帶來的更廣泛通脹影響表示擔憂。"

"不過，會議紀要澄清稱，政策制定者更關注其向整體通脹的傳導，而不是油價本身處於高位，因為央行無法影響油價。"

"這一預測面臨的風險正傾向於更早加息。"

"(本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。 了解更多。)

Nordea 團隊認為，儘管市場定價更為激進，歐洲央行仍將在 12 月和 2027 年 3 月再加息兩次，每次 25 個基點。他們指出，能源成本上升和中東風險仍然存在，但仍認為每季度逐步加息的路徑與當前數據和歐洲央行的溝通一致，同時承認存在轉向更快收緊的上行風險。

歐洲央行利率路徑溫和但仍偏上行

"金融市場定價近期迅速上升，已經明顯高於我們自身的基準預測，即歐洲央行再進行兩次 25 個基點的加息，一次在 12 月，另一次在 2027 年 3 月。能源價格快速攀升一直是利率預期上升的主要推動因素，而未來幾個月中東局勢將如何發展仍存在較高不確定性。"

"儘管如此，我們仍認為我們的預測是歐洲央行一個合理的基準情景，因為它與近期經濟數據的變化以及央行自身釋放的信號都高度一致。"

"因此，儘管央行不願承諾任何特定的利率路徑，但大多數路徑仍指向上行。不過，相關表態並沒有表現出緊迫性，也沒有任何跡象表明加息步伐會快於歐洲央行目前所假設的每季度一次的節奏。"

"我們確實預計更廣泛的價格壓力將逐步顯現，也會出現一些第二輪效應，但截至目前的情況仍與利率逐步上升的判斷一致。"

"鑒於中東戰爭再次升級，尤其是天然氣價格又出現了顯著上漲，我們的基準情景面臨的風險已偏向更快加息，包括最早在 10 月份下次會議上就採取行動。"

(本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。)

• 在鷹派美聯儲前景支撐美元之際，歐元/美元料錄得週線跌幅。
• 中東供應擔憂限制油價跌幅，並使通脹風險維持在高位。
• 歐洲央行行長拉加德表示，該行已做好充分準備，應對能源驅動的通脹風險。

週五，歐元/美元繼續承壓，並料錄得週線跌幅，因為美聯儲（Fed）鷹派的政策前景令美元（USD）保持堅挺。油價和美國國債收益率反彈也給該貨幣對帶來壓力。發稿時，歐元/美元交投於1.1462附近，接近7月底以來的水平。

本週早些時候，原油價格下跌，拖累美國國債收益率遠離多年高點，因為沙烏地阿拉伯加大了重新安排出口路線並恢復其東西管道的努力，該管道在上週的一次襲擊中受損。

不過，油價下行空間有限，因為中東地區的供應風險遠未結束，並繼續使通脹風險偏向上行。西德克薩斯中質原油（WTI）交投於97.20美元附近，從盤中低點94.63美元回升。此次反彈正推動美債收益率再次走高，基準10年期收益率交投於4.98%附近，距離週二觸及的2007年以來高點5.04%不遠。

通脹風險上升促使美聯儲週三自2023年以來首次加息，將聯邦基金利率上調25個基點至3.75%-4.00%區間。更新後的點陣圖顯示，18位美聯儲官員中有16位預計今年至少還會再加息一次，這強化了借貸成本可能在較長時期內維持高位的預期。

進一步收緊政策的前景使美元受到追捧。美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於100.50上方，創七週新高。

根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），交易員認為美聯儲10月再次加息25個基點的概率約為55%。市場現在將關注下週密集的美聯儲官員講話，以尋找有關央行下一步行動的新線索。

歐元方面，交易員預計，在本月早些時候歐洲央行今年第二次加息後，該行還將進一步收緊政策。歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德週五表示，經濟增長"比我們想像的稍微更有希望"，政策制定者"尚未看到第二輪效應"。她補充稱，能源是一個重要變數，歐洲央行已做好充分準備作出回應，同時強調利率決定將"逐次會議"作出。

Nordea分析師指出，"金融市場定價近期迅速上升，且已明顯高於我們自身的基準預測，即歐洲央行還會再進行兩次25個基點的加息，一次在12月，另一次在2027年3月。"他們指出，"能源價格快速攀升一直是利率預期的重要驅動因素"，而"未來幾個月中東局勢將如何發展仍存在較高不確定性。"

丹斯克銀行（Danske Bank）的丹斯克研究團隊指出，日本央行以 7-2 的投票結果將政策利率上調至 1.25%，表明其將繼續但謹慎地收緊政策。儘管採取了這一舉措並指引繼續加息，美元/日元仍交投於 157.00 上方，反映出市場對大幅加息猜測的失望，以及對連續加息的懷疑，尤其是在日本通脹溫和且有兩名政府任命的反對者的情況下。

儘管日本央行加息，日元仍疲軟

"美元/日元今晨升至 157 附近，在日本央行廣受預期的 25 個基點加息至 1.25% 後，約上漲了一個整數位。雖然加息本身已被完全計入，但 7-2 的投票結果更值得關注，董事會成員淺田豐一郎（Toichiro Asada）和佐藤綾乃（Ayano Sato）投了反對票。"

"日本央行強調其意圖是‘繼續上調政策利率並調整貨幣寬鬆程度’，與 7 月時的表述相同。儘管如此，美元/日元在該決定公布後仍交投於 157 水平上方。這反映出近幾周市場對可能大幅加息的部分猜測，以及該表態聽起來並不像一家準備連續加息的央行，尤其是在有兩票反對的情況下。"

"這兩票反對來自兩名由高市首相任命的董事會成員，間接凸顯了政府在這一問題上的立場。在該決定公布前，剔除生鮮食品的 8 月 CPI 通脹率小幅降至 1.7%，低於預期。日本國內價格壓力仍然相當溫和。"

（本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。）

MUFG 的 Derek Halpenny 指出，英國央行維持利率不變，但信號顯示 11 月很可能加息，因為多數多數派投票陣營認為有必要收緊政策。意外之處在於對量化緊縮（QT）進行了重大調整，包括暫停出售、永久持有長期英國國債（Gilts），以及向英國債務管理辦公室（DMO）進行結構化出售，這緩解了長端收益率風險，並被視為對英鎊略微利好。

英國央行 QT 調整緩解長端風險

"昨天英國央行公告前，市場僅計入了 2 個基點的加息，因此政策維持不變並不令人意外。"

"雖然利率決定符合預期，但更新後的 QT 計劃並不在預期之內。"

"第三，2035 年至 2049 年間到期、價值 1460 億英鎊的英國國債將以每年 200 億英鎊的速度出售，這些債券將直接通過 DMO 向政府出售，而不是像迄今 QT 期間那樣通過拍賣直接向市場出售。"

"將每年 200 億英鎊、2035 年至 2049 年間到期的英國國債主動出售給 DMO 而非市場，是這裡影響最大的部分，30 年期英國國債昨日下跌了 12 個基點。"

"英鎊昨日下跌，但在 10 月 28 日預算案公布前，英國國債市場風險有所降低，這也在一定程度上減輕了負面反應。"

(本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。 了解更多。)

荷蘭合作銀行策略師 Bas van Geffen 和 Elwin de Groot 預計，受更高的能源價格預測推動，歐洲央行（ECB）將在 12 月將存款便利利率上調 25 個基點至 2.75%。他們認為，歐洲央行不會加快緊縮步伐，若通膨擴散則存在上行風險，但強調能源通膨應從 3 月開始緩和，這將限制進一步加息，並使任何額外舉措在很大程度上只是暫時性的。

能源衝擊推動 12 月緊縮

"我們新的能源價格預測使得再次加息的可能性大於不加息。我們現在預計歐洲央行將在 12 月將存款便利利率上調 25 個基點至 2.75%。這並不意味著政策反應會更強硬。"

"因此，總體而言，我們認為這次額外的能源衝擊對通膨的打擊比對經濟活動更大，而且來得更早。因此，邏輯上講，為了保持通膨預期錨定並防止第二輪效應，可能需要進一步收緊政策。我們因此預計 12 月將再加息一次。"

"考慮到能源價格應在 3 月開始回落，我們認為政策制定者不需要再維持這種姿態太久。因此，我們只預測再加息一次。"

"高能源價格持續的時間越長，第二輪效應真正形成的風險就越大。但這正是此前兩次加息以及 12 月後續加息試圖緩解的風險。只要數據和調查沒有顯示第二輪效應可能出現，歐洲央行就無需採取更強硬的回應。"

"因此，我們認為當前 2.50% 以上的任何存款便利利率上調都只是暫時性的。歐洲央行可能會在 2027 年下半年將其逆轉。這也是我們尚未計入 3 月加息的另一個原因：眾所周知，貨幣政策發揮作用存在漫長且不固定的時滯，因此到那時歐洲央行很可能已經在關注能源驅動的通膨飆升的尾聲。"

（本文由人工智慧工具協助創建，並經編輯審校。了解更多。）