外匯新聞

ING 的 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 報告稱，由於中東緊張局勢抑制了人們對波斯灣液化天然氣流量增加的希望，TTF 的歐洲天然氣價格仍遠高於 80 歐元/MWh。他們強調，全球液化天然氣供需平衡偏緊、歐盟儲氣水平低於平均水平約 68%，以及吸引現貨貨船方面的挑戰，使歐洲在冬季前難以達到 75%的儲氣目標。

TTF 受液化天然氣供需偏緊支撐

"歐洲天然氣價格仍獲得良好支撐，TTF 交易價格遠高於 80 歐元/MWh。中東局勢升級正在削弱人們對波斯灣液化天然氣流量近期回升的希望。"

"這使得全球液化天然氣市場在我們逐漸接近北半球供暖季之際保持偏緊且脆弱。歐盟天然氣儲存量略高於 68%，遠低於 84%的季節性 5 年平均水平。"

"JKM-TTF 價差的變動表明，歐洲應該正在吸引現貨貨船。然而，儘管如此，該地區在冬季前仍將難以達到 75%的較低儲氣目標。"

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• 美元/瑞郎連續第五個交易日上漲，因美聯儲加息預期支撐美元。
• 隨著該貨幣對守在 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA）上方，看漲動能增強。
• 若果斷突破 0.8200，將使 0.8350 阻力位成為焦點。

週二，美元/瑞郎連續第五個交易日延續漲勢，因在美聯儲（Fed）週三公布貨幣政策決定前，美元（USD）維持堅挺買盤。截至發稿時，該貨幣對交投於 0.8191 附近，接近 7 月 29 日以來的水平。

美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子六種主要貨幣的表現，目前交投於 99.60 附近，日內上漲 0.11%，並接近兩週高點。

市場幾乎已完全計入 25 個基點（bps）的加息，這將是該央行自 2023 年以來的首次加息。與中東戰爭相關的高油價正在加劇通脹壓力，推高美國國債收益率，並強化借貸成本將更長時間維持高位的預期。

在此背景下，瑞郎（CHF）仍面臨進一步下跌的風險。由於瑞士低通脹環境使瑞士央行（SNB）得以將政策利率維持在 0%，該貨幣上季度是表現最差的貨幣之一。

較大的利差促使投資者將瑞郎用作融資貨幣，推動資金流向美元等收益率更高的貨幣，並繼續為美元/瑞郎提供支撐。

技術分析

從日線圖來看，美元/瑞郎維持建設性看漲偏向，因為其守在 50 日、100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA）上方，這些均線大致集中在 0.81 至 0.79 區間。

相對強弱指數（RSI）約為 64，且移動平均趨同背離（MACD）線呈正值並上行，這兩者都表明上行動能正在增強，不過該貨幣對正逼近附近阻力位，如果漲勢停滯，可能會出現一些盤整。

上行方面，初步阻力位於 0.8200 的水平阻力，隨後是 0.8350 的障礙位，若要延續反彈則需要突破該位。

下行方面，50 日 SMA 0.8101 附近提供即時支撐，隨後是 100 日 SMA 0.8016 附近和 200 日 SMA 0.7938 附近，而若進一步下跌，則將關注此前 0.7800 的水平支撐，以限制任何修正性回落。

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特奧雷（Eric Theoret）報告稱，歐元/美元小幅走低，但在週一觸及的一個月低點上方、1.15中段/下方附近企穩。他們指出，穩定的收益率利差以及歐洲央行（ECB）鷹派言論通過基本面提供支撐，公允價值接近 1.1625。從技術面看，1.15 被視為關鍵支撐位，而阻力位則位於 1.16 上方、200 日移動平均線附近。

基本面和利差支撐歐元

"歐元兌美元下跌了 0.1%，但仍守在週一一個月低點上方，並試圖在 1.15中段/下方附近企穩。"

"本週的焦點數據——ZEW 投資者信心調查——表現不一，預期分項令人失望，而當前狀況分項則帶來了令人印象深刻的意外和明顯回升。"

"短期關注點仍集中在更廣泛的主題和市場情緒上，我們正等待週三的美聯儲（Fed）會議，並考慮其對市場情緒的影響。"

"期權市場仍然低迷，並繼續趨向中性設置。隨著歐洲央行決策者保持鷹派立場，歐元的基本面具有支撐作用。僅基於德國-美國 2 年期收益率利差的狹義公允價值估計目前為 1.1625。"

"中性/看跌——歐元最近的回調似乎在 1.15中段/下方附近獲得了短期支撐，大約位於 1.1534 的 50 日均線處。RSI 低於 50 的中性閾值，顯示看跌，但程度僅屬溫和，處於 40 出頭，且遠高於 30 的超賣閾值。"

"1.15 水平仍然至關重要，因為一旦跌破，將破壞 7 月以來更廣泛的反彈走勢。我們認為短期阻力位在 1.16 上方，約在 1.1633 的 200 日均線附近。"

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道明證券（TD Securities）分析師 Ryan McKay 和 Bart Melek 報告稱，隨著商品交易顧問（CTA）在即將召開的美聯儲（Fed）會議前加速拋售，黃金仍承受壓力，價格正接近可能推動基金淨空頭的水平。不過，他們認為，鑑於美元貶值主題、強勁的央行購買以及 ETF 資金重新流入，這種影響應較為有限，短期疲軟可被視為更長期的積累機會。

系統性拋售與結構性支撐

"貴金屬在美聯儲會議臨近之際仍然疲弱。"

"最新一輪 CTA 對黃金的拋售正在加速，價格正徘徊在觸發點附近，一旦觸發，基金將在明天的美聯儲會議前轉向淨空頭。"

"儘管如此，我們預計系統性拋售的影響將相對有限，因為重新升溫的美元貶值主題、居高不下的央行買盤以及 ETF 重新吸納資金，為主動資金流提供了強有力的支撐基礎。"

"黃金短期疲軟應越來越被視為一個潛在的買入機會，以便為更長期的上行空間進行積累。"

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• 美元/日圓週二延續反彈，交投於155.00附近，日內上漲0.41%。
• 強勁的就業數據強化了本週加息預期，美元走強。
• 由於市場預期日本將進一步收緊貨幣政策，日圓可能仍獲得一定支撐。

美元/日圓週二延續反彈，發稿時交投於155.00附近，日內上漲0.41%。該貨幣對繼續從上週觸及的153.00下方水平回升，主要受到美元（USD）全面走強的支撐。

投資者目前正為美國（US）聯邦儲備委員會（Fed）和日本央行（BoJ）分別於週三和週五公布的貨幣政策決定做準備。太平洋兩岸的貨幣緊縮預期使利差成為焦點，並可能加剧美元/日圓的波動。

在美國，近期公布的強勁經濟數據強化了市場對美聯儲加息的預期。根據 CME FedWatch 工具，市場目前定價週三加息的概率為92%。強勁的8月就業報告以及最新通脹數據進一步強化了市場對美國央行將收緊貨幣政策的預期。

最新的私營部門就業數據為這一觀點提供了額外支撐。根據 ADP 的 NER Pulse，美國私營雇主在截至8月29日的四週內平均每週新增16.25K個職位，高於此前修正後的12.25K個。加速增長表明勞動力市場仍保有一定動能，並有助於支撐美元。

在日本，市場也預計日本央行將在週五加息25個基點，並可能釋放更快推進貨幣政策正常化的信號。然而，日圓（JPY）面臨全球油價上漲帶來的壓力，這會增加日本這個能源依賴型經濟體的進口成本。目前這一因素限制了日圓充分受益於市場對日本央行進一步收緊政策預期的能力。

與此同時，包括市場預期日本央行將更積極收緊貨幣政策、全球套息交易平倉以及日本投資者將海外資產匯回國內的跡象在內的多重因素，可能繼續為日圓提供潛在支撐。在市場等待兩家央行決定之際，這些動態可能限制美元/日圓進一步上漲。

隨著市場關注日本央行指引和美元/日圓關鍵水平，日圓表現不及預期

加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師指出，日圓在週二北美時段前表現疲軟，該貨幣"兌美元下跌0.3%，表現遜於所有G10貨幣"。他們強調，日本央行的舉措在很大程度上已被預期，並表示"市場普遍預期並已完全計價一次加息，風險主要集中在央行措辭以及其對未來加息步伐的指引上，而年內再加一次息幾乎已被完全計價"。

從技術面來看，加拿大豐業銀行繼續強調附近支撐的重要性，稱"對於美元/日圓，我們繼續強調153附近近期支撐的重要性，進一步支撐預計在152附近"，同時"155水平仍是一個重要的預期阻力位"。該行補充稱，"短期焦點仍集中在更廣泛的主題上，包括市場基調和美聯儲，因為市場參與者在關注國內動態的同時，也在權衡本週末日本央行政策決定前即將公布的貿易數據（美國東部時間晚上7:50）和CPI（週五）"。

UOB 的 Quek Ser Leang 報告稱，美元/日圓此前逆轉了看跌預期，先跌至 153.29，隨後飆升至 154.99，並收於 154.35。該行目前認為匯價有望上破 155.00，不過 155.50 在短期內可能難以觸及。未來 1–3 週，預計美元/日圓將小幅走高，但仍將受限於 153.30–156.30 區間內，因為下行動能已經減弱。

美元/日圓由看跌轉為略偏看漲

"24小時觀點：雖然我們昨天強調過"美元偏向下行"，但我們仍認為"任何回落都應保持在 153.05/154.30 區間內"。隨後價格走勢並未如預期展開。美元一度跌至 153.29，隨後強勁反彈至 154.99，最終收於 154.35（+0.53%）。上行動能有所增強，儘管幅度不大。今天，美元可能升破 155.00，但下一個阻力位 155.50 可能難以觸及。下行方面，若跌破 153.90（次要支撐位在 154.15），則表明當前上行壓力已經緩解。"

"1-3週觀點：自本月初以來，我們一直持美元看空立場。上週二（9月8日，現貨價 153.95），我們指出"價格走勢表明美元可能會繼續走弱，下一個需要關注的支撐位是年內低點 152.08。"在美元反彈後，我們在上週五（9月11日，現貨價 154.50）的最新表述中強調，"下行動能正在放緩，152.08 進入視野的概率正在下降。"昨天，美元以 154.99 的高點突破了我們所說的‘強阻力’154.90。下行動能已經減弱，上行動能也出現了初步積累。從這裡開始，美元可能小幅走高，但根據當前動能，任何上漲都可能仍將保持在 153.30/156.30 區間內。"

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加拿大豐業銀行（Scotiabank）策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）兌美元（USD）基本持平，但表現優於其他貨幣對，受到原油走強以及美國-加拿大短端利差穩定的支撐。他們認為美元/加元短期基調看漲，但強調低位/中位 1.39 區域存在顯著阻力帶。持續的核心消費者物價指數（CPI）壓力使市場繼續關注加拿大央行（BoC）今年晚些時候的政策正常化

阻力區限制上行空間

"加元兌美元在本交易時段基本持平，因此相對而言在主要貨幣對中表現更佳。"

"原油價格走強為加元提供了一些支撐，美國-加拿大短端收益率利差保持穩定也有助於加元。但無論如何，加元都將難以抵禦美元在FOMC決議前後更廣泛的趨勢。"

"昨日公布的加拿大CPI數據大體符合預期，對加元或短期利率幾乎沒有影響，但核心指標的潛在趨勢依然偏熱，使市場繼續關注價格風險，以及加拿大央行可能在今年晚些時候開始使仍然偏寬鬆的貨幣政策正常化的可能性。"

"看漲——美元突破中位/上位 1.38 區域表明美元短期強勢可能進一步延續。"

"不過，我們繼續注意到低位/中位 1.39 區域存在顯著阻力區，該區域由趨勢阻力位、40 日和 100 日移動平均線、回撤阻力位以及 9 月初高點共同構成。美元初步支撐位在 1.3825/30 和 1.3730/60。"

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• 歐元/美元維持防禦態勢，市場準備迎接美聯儲自2023年以來的首次加息。
• 美元維持在兩週高點附近，受較高的美債收益率支撐。
• 美聯儲的經濟預測和凱文-沃什的言論可能推動該貨幣對的下一步走勢。

週二，歐元/美元仍處於守勢，因美國國債收益率上升支撐美元。然而，由於交易員在週三美聯儲（Fed）公布貨幣政策決定前避免大舉押注，該貨幣對缺乏強勁的跟進賣盤。

截至發稿時，該貨幣對交投於1.1543附近，盤中一度觸及1.1527附近的低點，接近近一個月來的最低水平。

數據方面，美國二線數據釋放出喜憂參半的信號，對該貨幣對影響不大。ADP就業變動四週均值從12.25K升至16.25K。與此同時，紐約聯儲製造業指數9月份從20.6降至7.6，低於市場預期的14.75。

週二，美國國債收益率沿收益率曲線攀升至多年新高。基準10年期收益率觸及5.04%，為2007年以來最高水平，隨後回落至5%附近。

債券拋售在很大程度上受到中東戰爭引發的能源衝擊推動，歐元區10年期政府債券收益率也觸及2009年以來高點3.51%。油價上漲正加劇通脹壓力，並強化了收緊貨幣政策的理由。

在此背景下，歐洲央行（ECB）今年已兩次加息，將存款便利利率上調至2.50%，並已釋放出願意進一步收緊政策的信號。

市場現在將目光轉向美聯儲，普遍預期該央行將自2023年以來首次加息，因為能源衝擊已令通脹放緩趨勢停滯，使通脹仍高於央行2%的目標。根據 CME FedWatch 工具，交易員預計週三加息25個基點（bps）的概率約為92%。

追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）交投於99.60附近，當日上漲0.11%，接近兩週高點。

由於25個基點的加息已基本被市場消化，若意外按兵不動，可能引發美元和美債收益率大幅回落，從而使歐元/美元延續反彈。相反，若加息並伴隨鷹派經濟預測以及美聯儲主席凱文-沃什的評論，可能引發歐元/美元新一輪拋售。

道明證券（TD Securities）的宏觀團隊，包括 Oscar Munoz 及其同事，預計 FOMC 將加息 25 個基點，點陣圖顯示的加息次數少於市場預期。在這一基準情景下，他們認為美元將出現短暫走弱，但指出鴿派按兵不動可能將美元推回 8 月 CPI 公布前的水平，而更鷹派的點陣圖則可能延續近期美元反彈

FOMC 不同結果下的美元路徑

"我們預計 FOMC 將在 9 月會議上開啟加息週期，加息 25 個基點。8 月通脹數據顯示進展不足，主席 Warsh 很可能會對此作出解釋，但不會給出任何前瞻性指引。不過，委員會其他成員對 SEP 的調整很可能偏鷹派——顯示點陣圖指向加息，同時上調通脹和勞動力市場預測。"

"由於 25 個基點的加息幾乎已被完全計入價格，在我們的基準情景下，美元可能會出現短暫走弱。按兵不動將是一個重大的鴿派意外，並可能將美元推回 8 月 CPI 公布前的水平。如果點陣圖將 10 月加息擺上台面，美元反彈可能還有延續空間。"

"我們預計加息 25 個基點，但點陣圖可能顯示的加息次數少於市場預期。鑒於近期對加息預期的重新定價，收益率曲線可能會小幅牛市陡峭化，而美元可能會出現短暫走弱。"

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