外匯新聞

ING的Chris Turner指出，在又一份火熱的美國通膨數據以及美聯儲成員Chris Waller的鷹派言論之後，美元正交投於今年高點附近。ING認為，看跌的收益率曲線趨平通常會支撐美元兌順週期貨幣。

美聯儲鷹派立場支撐美元整體走強

"美聯儲的Chris Waller昨日早些時候向貨幣市場投下了一枚鷹派炸彈，他威脅稱將在12月9日的FOMC會議上投票支持加息50個基點。他將這一表態建立在10月CPI連續第三個月表現火熱的前提之上，而隨後數據確實如此。"

"這對外匯意味著什麼？隨著美聯儲將利率推入限制性區間，美國收益率曲線的看跌趨平通常有利於美元兌活動貨幣。"

"鑒於美國勞動力市場可能正在加速，核心通膨遠高於目標水平，而且美聯儲已準備再次扣動扳機，我們預計美元將在未來幾周保持強勢，並試探交易區間的上沿。"

"不過，周五公布的10月PPI數據可能會帶來最新一輪火熱的價格數據，並繼續支撐美元。"

"DXY應繼續徘徊在近期高點附近，並可能比預期更早重新測試102.85/103.00這一重要阻力位。"

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• 美元/瑞郎上漲超過 1%，不足兩天內迄今觸及 0.8286 的兩週新高。
• 美元全線走強，因投資者加大了對 12 月美聯儲進一步收緊政策的押注。
• 美元多頭可能在 0.8300 至 0.8315 區域遭遇阻力。

週三，美元（USD）在對美聯儲（Fed）12 月加息押注升溫的推動下上漲，而瑞郎（CHF）則因風險偏好上升以及不利的貨幣政策分化而承壓。自美國通脹數據公布以來，美元/瑞郎已上漲超過 1%，迄今觸及 0.8286 的兩周高點。

週二，美元表現優於其他主要貨幣，因為週二公布的美國消費者物價指數（CPI）數據高於預期，鞏固了市場對美聯儲 12 月進一步收緊政策的希望。

這些觀點在週三早些時候得到了美聯儲官員的印證。費城聯儲主席 Anna Paulson 呼籲"進一步漸進式收緊"以使通脹回到目標水平，隨後達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 表示，"很明顯，美聯儲至少還需要兩次 25 個基點的加息"。

CME 的 FedWatch 工具顯示，期貨市場幾乎已將 12 月加息完全計入，且市場已計入 12% 的概率為加息 50 個基點。相反，預計瑞士央行（SNB）短期內不會將其基準利率從當前的 0% 水平上調。在風險偏好市場環境下，這對瑞郎構成了沉重壓力。

技術分析：多頭可能在 0.8300 附近遭遇阻力

美元/瑞郎交投於 0.8283，在較上週低點反彈近 2% 後，短線偏向仍具建設性。四小時圖顯示強勁的看漲動能，相對強弱指數（14）接近超買區域，移動平均趨同背離（MACD）柱狀圖顯示綠色柱體不斷擴大。

不過，多頭可能在 0.8295 至 0.8313 區域面臨顯著阻力，其中 0.8295 為 10 月 29 日低點與 10 月至 11 月回調的 61.8% 斐波那契回撤位重合處，0.8313 則為 10 月 28 日高點。若突破該區域，下一個目標將是 0.8350 附近的 10 月 15 日高點，隨後是 10 月中旬觸及的長期高點 0.8395。

下行方面，時段低點 0.8248 可能在上週區間頂部 0.8225 附近以及週一和週二低點 0.8174 之前，阻擋空頭嘗試。

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三菱日聯金融集團（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，在美國 CPI 數據公布後，美元/日元已回升至 160 附近，令干預風險維持在高位。與此同時，日本國債（JGB）遭到拋售，但市場情緒正在改善，受更強勁的家庭需求和潛在稅收激勵措施支撐。

家庭對日本國債的需求支撐日元前景

"日元昨日因美國通脹數據而大幅走弱，美元/日元已回到更接近 160 的水平，而一旦升破該水平，干預的可能性就會大得多。"

"市場對日本國債（JGB）市場的信心似乎持續改善，這無疑得益於日本央行（BoJ）更加積極的行動，以及普遍共識認為，在一到兩次加息之後，日本央行將達到中性政策利率。"

"此外，市場越來越多地猜測，政府很快將通過將個人持有的日本國債納入免稅的 NISA 帳戶，和/或將這些持倉排除在遺產稅之外，來出台措施激勵購買日本國債。"

"資金流向轉變的早期跡象或許已經出現，而我們看到的這類例子越多，日元多年疲軟趨勢出現更持續逆轉的理由就會越充分。鑑於干預可能會阻止進一步上行，而市場對日本央行的信心正在改善，中期來看，風險顯然更偏向日元走強。"

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FXStreet數據顯示，白銀價格（白銀/美元）週三上漲。白銀交易價格為每金衡盎司 52.92 美元，較週二的 51.52 美元上漲了 2.73%。

白銀價格自年初以來已下跌 25.55%。

金銀比顯示需要多少盎司白銀才能等同於一盎司黃金的價值，週三為 76.52，低於週二的 78.25。

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ING 的 Chris Turner 指出，1.1110 的關鍵技術位正在為歐元/美元提供支撐，這標誌著此前漲勢的 50% 回撤。雖然空頭頭寸可能會出現一些獲利了結，但 ING 認為持續反彈的理由並不充分。

1.1110 處是關鍵支撐，但上行受限

"1.1110 這一較高的技術位目前正在為歐元/美元提供支撐。"

"但從這一支撐區域反彈的理由並不充分。"

"儘管 12 月份的季節性趨勢通常對歐元/美元有利，但我們反而認為，鷹派的美聯儲將在年底前成為主導主題，歐元/美元在某個階段將傾向於測試 1.10-1.15 區間的下沿。"

"預計歐元/美元今日將在 1.1140-1.1200 區間內交投。"

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布朗兄弟哈里曼（BBH）報告稱，強勁的美國通膨數據以及多位聯準會官員的鷹派言論，已將市場焦點轉向 12 月加息幅度。

官員強調持續的通膨風險

"美國通膨意外將 FOMC 12 月加息討論從是否維持利率不變或加息 25 個基點，轉變為在加息 25 個基點或 50 個基點之間做出選擇。事實上，聯邦基金期貨已將 12 月 9 日加息 50 個基點的概率計入約 15%。這一鷹派轉向利好美元。"

"達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan，2026 年 FOMC 票委）表示，"鑑於當前前景，FOMC 需要至少再實施兩次 25 個基點的加息……今年冬季的行動速度可能會比 FOMC 迄今為止在今年秋季的行動更快。""

"負責監管的聯準會副主席米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）也發表了鷹派言論，指出 "我看到通膨壓力持續存在的跡象，而勞動力市場狀況似乎正在走強。這表明，要將通膨拉回接近 2% 仍有工作要做。""

"最後，費城聯儲主席安娜-保爾森（Anna Paulson，2026 年 FOMC 票委）的態度更為謹慎。保爾森表示，"如果通膨預期上升、工資壓力加大，或者潛在通膨走高，我會希望更快採取行動……但目前，我沒有看到這種情況。""

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• 英鎊/美元在美國 CPI 引發美元積極動能後吸引新的賣盤。
• 美聯儲沃勒助長了 12 月大幅加息的預期，並進一步利好美元。
• 英國央行的鷹派前景可能支撐英鎊，並幫助限制該貨幣對的跌幅。

英鎊/美元在週三盤中一度上漲至 1.3355 區域後，連續第二個交易日轉跌，回落至更接近前一日觸及的一週半低點。不過，受多重相互分化的力量影響，現貨價格仍守在 1.3300 關口上方，這使得激進看空交易者需保持謹慎。

在市場對美聯儲（Fed）採取更激進緊縮政策的預期升溫之際，受美國消費者通脹數據火熱推動，美元（USD）延續漲勢，升至近一週高點，並對英鎊/美元構成一定下行壓力。與此同時，交易員已開始計入 12 月大幅加息的可能性，這源於美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）週二發表的鷹派言論。

此外，在美國與伊朗對峙以及霍爾木茲海峽持續發生油輪遇襲事件的背景下，地緣政治風險溢價仍在發揮作用。這也成為支撐美元的另一因素。不過，投資者仍對美國與伊朗戰爭可能出現外交突破抱有希望，這可能對美元構成壓力，並幫助限制英鎊/美元進一步貶值。

此外，英國央行（BoE）的鷹派立場可能為英鎊（GBP）提供一些支撐。事實上，英國央行副行長克萊爾-隆巴代利（Clare Lombardelli）週二表示，由於能源價格高企以及英國經濟展現韌性，進一步加息仍有可能。因此，需要英鎊/美元有效跌破 1.3300 關口，才能確認該貨幣對近期漲勢已經失去動能。

• 銀價飆升至接近53美元，儘管美國債券市場遭遇拋售。
• 美國10月高於預期的CPI數據提振了美國國債收益率。
• 德國商業銀行認為，美國通脹明年也將保持高位。

週三歐洲交易時段，銀價（XAG/USD）上漲近3%，接近53.00美元。儘管在美國公布高於預期的10月消費者物價指數（CPI）數據後，市場關於美聯儲（Fed）可能在12月政策會議上大幅加息的討論升溫，但白色金屬仍然上漲。這導致美國國債收益率大幅上升

美國通脹意外上行持續給美債帶來壓力

德國商業銀行的策略師指出，通膨數據是最新一輪債券拋售的關鍵催化劑，並表示，"美國CPI數據推動了當天最大的波動，10月月度核心CPI高於預期，為+0.30%（預期為+0.2%）。"

德國商業銀行指出，"此外，這已是核心CPI連續第三個月錄得+0.3%，如果將這三個月合併來看，核心CPI的年化增速為+3.75%。"該行表示，"這是自2024年4月以來該指標的最快增速，因此越來越難將其視為一次短暫波動。"

該行還強調，"與此同時，整體CPI數據更快，月度整體CPI為+0.35%（預期為+0.3%），3個月年化增速為+5.72%。"在他們看來，"對市場而言，最明顯的影響可能體現在美國國債上，收益率在整個期限結構上飆升。"

截至發稿時，10年期美國國債收益率上漲2.4%，至約5%。從技術上看，美國計息資產收益率上升削弱了白銀等無收益資產的吸引力。

美國通脹前景的預期如何？

德國商業銀行（Commerzbank）的經濟學家警告稱，美國價格壓力仍然高得令人不安，並強調"價格仍在過快上漲，儘管漲幅比 9 月份略小。"他們指出，"核心通膨，作為潛在趨勢的關鍵衡量指標，因此仍然（過於）高企，而且不再處於下降趨勢"，這凸顯了他們的觀點，即潛在價格動態已經停滯，而非繼續改善。在他們看來，"強勁的經濟和中東持續衝突表明，通膨短期內不太可能緩解"，並且他們判斷"通膨預計要到 2027 年才會下降，即便如此，也可能仍高於與價格穩定相一致的水平。"

這種情景很可能會繼續令白銀價格承壓。

白銀技術分析

在日線圖上，XAG/USD 交投於 52.94 美元。該金屬維持在 20 日指數移動均線（EMA）53.89 美元下方，使短期基調保持看跌，因為近期試圖企穩的走勢尚未重新收復這一動態阻力位。相對強弱指數（RSI）位於 43.6，已從超賣區域回升，但仍低於 50 線，這表明下行動能只是略有緩和，而非趨勢出現明確轉變。

上行方面，初步阻力位由 20 日 EMA 53.89 美元構成，若要緩和當前看跌偏向並為更有意義的反彈打開空間，則需要持續突破該水平。由於所提供指標未顯示出明確的附近結構性支撐，只要價格仍低於 EMA，下行仍然脆弱；若賣方在近期低點下方重新施壓，XAG/USD 仍面臨進一步走弱的風險。

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德意志銀行的 Henry Allen 及其同事指出，強勁的美國 CPI 數據和美聯儲鷹派言論引發了市場對美聯儲預期的急劇重定價，推動美元指數走高，並對歐元/美元構成壓力。市場目前已完全計入美聯儲 12 月加息 25 個基點，並認為存在一定的 50 個基點加息風險，而美國收益率全線飆升，進一步強化了美元的強勢。

鷹派美聯儲押注施壓歐元

"影響從市場定價中清晰可見：12月加息幅度從週一的21.0個基點升至昨晚收盤時的27.7個基點，今早又升至28.5個基點。"

"換言之，市場已完全計入25個基點的加息，同時期貨還計入了14%的概率會出現更大幅度的50個基點加息。"

"事實上，2027年9月會議所計入的利率昨日上升了22.3個基點，因此投資者已幾乎把下一次加息完整地計入明年的利率路徑。"

"對市場而言，最明顯的影響體現在美國國債上，各期限收益率大幅飆升。"

"與此同時，德意志銀行自身的美國經濟學家已更新其對美聯儲的看法，在預測中增加了明年1月加息。"

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• 德國最終 HICP 確認 10 月份環比收縮 0.1%，同比增長 2.8%。
• 由於原油價格走低削弱了與大宗商品掛鉤的加元，歐元/加元守住陣地。
• WTI 因美伊緊張局勢緩和及潛在外交解決方案而下跌。

歐元/加元在前一日錄得小幅下跌後小幅走高，週三歐洲時段交投於 1.5840 附近。該貨幣對在德國最終通脹數據公布後守住陣地。

德國最終消費者物價調和指數（HICP）數據顯示，10 月份環比收縮 0.1%，同比增長 2.8%，與初步預估一致。這些數據分別低於 9 月份的 0.6% 和 3.3% 增幅，確認了初值。

隨著歐洲央行路徑被重新定價，歐洲主權債跟隨美國拋售

德意志銀行分析師指出，"更早些時候，歐洲主權債也出現了大幅拋售，儘管幅度不及美國，"因為投資者開始為更鷹派的歐洲央行路徑定價。他們指出，德國國債、法國國債和意大利國債收益率大幅上升，市場將歐洲央行 12 月加息的概率推高至接近完全計入，並進一步將緊縮預期延伸至 2027 年 6 月會議。

由於與大宗商品掛鉤的加元（CAD）在油價走低之際承壓，歐元/加元守住陣地。西德克薩斯中質原油（WTI）價格連續第四個交易日繼續失去地盤，撰寫本文時交投於每桶 85.20 美元附近。

原油價格在美伊緊張局勢緩和的跡象出現後走低。美國總統唐納德-特朗普暗示，可能不再需要對伊朗採取額外軍事打擊，這提振了對潛在外交解決方案的樂觀情緒。與此同時，美國國會民主黨人正在考慮利用即將到來的政府撥款截止日期，推動特朗普政府結束這場衝突。