外匯新聞
- 美國股指期貨走勢分化，市場在年度通脹數據公布前轉趨謹慎。
- 油價上漲和中東緊張局勢引發市場對 9 月加息的討論。
- 市場對於美聯儲下個月是否會加息存在分歧。
週三歐洲時段，道瓊斯指數期貨在 53,890 附近持穩。與此同時，標普 500 指數期貨上漲 0.18%，交投於 7,760 附近，那斯達克 100 指數期貨上漲 0.48%，交投於 29,770 附近。
美國股指期貨表現不一，投資者在一項關鍵通脹數據公布前採取謹慎立場，該數據預計將在塑造美聯儲（Fed）即將作出的政策決定方面發揮關鍵作用。美國 7 月年度通脹率預計將連續第二個月放緩至 3.4%，低於 6 月的 3.5%，並延續其自 2023 年 5 月創下的 4.2% 高點以來的回落趨勢。按月計算，消費者物價指數（CPI）預計將上升 0.1%，較 6 月下降 0.4% 略有反彈。
市場對美聯儲下一步行動的不確定性依然很高。市場對於決策者在 7 月決定維持利率不變後，是否會在 9 月實施 25 個基點的加息存在分歧。油價上漲加劇了這種鷹派預期，儘管基於市場的概率略有變化；CME FedWatch 工具數據顯示，9 月加息 25 個基點的概率最近降至接近 50%，低於一天前的 52%以上。
儘管偏鴿派，Fed 路徑仍令大宗商品不受青睞
紐約梅隆銀行（BNY Mellon）的策略師認為，政策背景幾乎無法為與大宗商品掛鉤的資產提供安慰，並指出，"鷹派的美聯儲可能會收緊全球金融條件並打壓大宗商品；但如果美聯儲像 7 月非農就業報告所暗示的那樣偏鴿派，那麼疲弱的增長背景同樣不利。"在他們看來，一方面存在潛在的政策收緊，另一方面活動數據又偏軟，這意味著"無論如何，機構投資者仍然幾乎沒有理由增加大宗商品敞口。"這進一步強化了大宗商品股票領域已經出現的謹慎立場，儘管美聯儲措辭近期有所轉變，投資者仍不願重新建立倉位。
加劇市場猶豫的還有中東地區持續的地緣政治不確定性。儘管巴基斯坦國防部長表示，華盛頓和德黑蘭正接近就霍爾木茲海峽達成協議，且有關伊朗與阿曼之間高級別談判的報導也支持了這一觀點，但緊張局勢很快再次升溫。美國總統唐納德-特朗普堅持要求德黑蘭向與伊朗伊斯蘭共和國有關的襲擊受害者支付賠償後，全球市場重新籠罩在謹慎情緒之中。
道瓊斯指數常見問題（FAQ）
道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指數之一，由美國交易量最大的30只股票組成。該指數是以價格加權而不是以市值加權。它的計算方法是將成分股的價格加起來，然後除以一個系數，目前這個系數為0.152。該指數由《華爾街日報》的創始人查爾斯·道(Charles Dow)創立。在後來的幾年裏，該指數一直被批評缺乏廣泛的代表性，因為它只追蹤了30家企業集團，而不像標準普爾500指數等更廣泛的指數。
許多不同的因素驅動著道瓊斯工業平均指數(DJIA)。公司季度收益報告中披露的成分股公司的總體業績是主要業績。美國和全球宏觀經濟數據也對投資者情緒產生了影響。美聯儲(Fed)設定的利率水平也會影響道指，因為它會影響許多企業嚴重依賴的信貸成本。因此，通脹和其他影響美聯儲決策的指標一樣，可能是一個主要驅動因素。
道氏理論是由查爾斯·道發明的一種識別股票市場主要趨勢的方法。關鍵的一步是比較道瓊斯工業平均指數(DJIA)和道瓊斯交通平均指數(DJTA)的走勢，只關註兩者方向一致的趨勢。體積是一個確認的標準。該理論使用峰谷分析的元素。道氏理論假定了三個趨勢階段:積累，即聰明的資金開始買入或賣出;公眾參與，即更廣泛的公眾參與;當聰明的錢離開時，分配。
有很多方法可以交易道瓊斯工業平均指數。一種是使用etf，允許投資者將道瓊斯工業平均指數作為單一證券進行交易，而不必購買所有30家成分股公司的股票。一個典型的例子是SPDR道瓊斯工業平均指數ETF (DIA)。道瓊斯工業平均指數期貨合約使交易者能夠對指數的未來價值進行投機，期權提供了在未來以預定價格買入或賣出指數的權利，但不是義務。共同基金使投資者能夠購買道瓊斯工業平均指數股票的多元化投資組合的一部分，從而提供對整個指數的敞口。
- 預計美國消費者物價指數 7 月份年率將上升 3.4%，較 6 月份的 3.5%漲幅略有回落。
- 預計年率核心 CPI 通膨將從此前的 2.6%小幅降至 2.5%。
- 歐元/美元技術前景凸顯短期內多頭猶豫不決。
美國勞工統計局（BLS）將於週三公佈 7 月份消費者物價指數（CPI）數據。報告預計將顯示消費者通膨和核心通膨小幅回落.
月度 CPI 預計將上升 0.1%，此前 6 月份錄得 0.4%的下降，而年率讀數預計將從上月公佈的 3.5%回落至 3.4%。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心 CPI 數據預計月率和年率分別上升 0.2%和 2.5%。
在 5 月份近 16%的跌幅之後，原油價格 6 月份又下跌了約 20%，並回到戰前水平，因為投資者對美國和伊朗於 6 月 17 日達成停火並開始談判以結束衝突的消息表示歡迎。因此，6 月份 CPI 通膨放緩速度遠快於預期。
隨著服務業和核心商品走強，美國通膨料將反彈
道明證券（TD Securities）認為，7 月份通膨數據可能會在 6 月份短暫疲軟後小幅回升。該行預計，"7 月核心 CPI 可能在 6 月一次性疲弱後反彈，月率上升 0.20%，因為服務業通膨重新加速，主要由租金/OER、機票、醫療和娛樂推動。"TD 還指出，"核心商品價格可能錄得三個月來的首次上漲，"而"整體 CPI 可能月率上升 0.15%，汽油價格走低被食品雜貨價格加快上漲所抵消。"總體而言，TD 警告稱，即將公佈的數據周圍"仍存在上行風險"。
下一份 CPI 數據報告會有何看點？
由於美國和伊朗未能就重新開放霍爾木茲海峽達成協議，並開始互相發動軍事襲擊，原油價格在 7 月份回升，西德克薩斯中質原油（WTI）每桶當月上漲近 22%。不過，伊朗和阿曼正就管理該水道達成協議的消息，幫助油價在 8 月第一週回落。再加上美國 7 月份令人失望的勞動力市場數據，該數據顯示非農就業人數（NFP）意外減少 2.3 萬人，投資者下調了對美聯儲（Fed）9 月份加息的押注。
根據 CME Group FedWatch 工具，市場目前定價下一次政策會議上加息 25 個基點（bps）的概率約為 52%。
不過，隨著本週油價開始走高，市場仍對維持政策不變持懷疑態度，伊朗表示，除非美國同意一系列條件，否則與阿曼達成的協議不足以恢復霍爾木茲海峽的活動。
華僑銀行（OCBC）分析師認為，美聯儲預期出現有意義轉變的門檻仍然較高，並指出，"7 月份核心 CPI 需要錄得 0.3% 或更高的月率，高於 0.2% 的共識預期，才會實質性提振市場對 9 月加息的預期。"在他們看來，"區間波動的美元，加上建設性的風險背景，應繼續支撐套息交易，儘管油市持續波動。"他們補充稱，近期"油價因霍爾木茲海峽可能重新開放的希望而回落，但伊朗對華盛頓提出的堅定條件表明，短期內能源供應的任何提振都可能有限"，這使能源市場前景保持微妙平衡。
美國消費者物價指數報告將如何影響歐元/美元？
市場將密切關注月度核心 CPI 數據，以判斷波動較大的能源成本如何向更廣泛的經濟領域傳導。月度核心 CPI 增幅達到 0.3% 或更高，加上圍繞油價前景的高度不確定性，可能會重新點燃市場對美聯儲 9 月採取政策緊縮舉措的預期，並在第一時間提振美元（USD）。在這種情況下，歐元/美元可能重新承受看跌壓力。
相反，若核心 CPI 讀數低於市場預期的 0.2%，則可能導致美元走弱，並為歐元/美元進一步上行鋪平道路。
由於 CPI 是滯後指標，市場反應可能仍將是短暫的。相反，投資者很可能會繼續評估油價變化。即便月度核心 CPI 意外上行，油價下跌也可能使市場參與者傾向於認為美聯儲將維持政策不變，並打壓美元。另一方面，如果中東緊張局勢進一步升級、推高能源成本，投資者可能會忽視 7 月份疲軟的通膨數據。
歐洲時段首席分析師 Eren Sengezer 對歐元/美元的簡要技術前景如下：
"歐元/美元略微升破一條從 1 月底開始繪製的下降趨勢線，但在測試目前位於 1.1570 附近的 100 日簡單移動均線（SMA）後失去動能。此外，日線圖上的相對強弱指數（RSI）跌破 60，反映出看漲動能減弱。"
"上行方面，1.1570（100 日 SMA）構成一個中間阻力位，其上方是 1.1630（200 日 SMA）。若日線收盤突破後者阻力位，可被視為顯著的看漲信號，並為進一步上漲至 1.1800（靜態水平）打開大門。下行方面，首個支撐位可能位於 1.1470（20 日 SMA、50 日 SMA），其後是 1.1350-1.1330（靜態水平、布林帶下軌）。"
大華銀行集團（UOB Group）分析師指出，"上行動能並未顯著增強，進一步上漲的門檻已提高，歐元需要收於 1.1580 上方，才可預期其進一步升向 1.1600 及更高水平。"此外，該行現將"強支撐"水平上調至"1.1515，而非 1.1495"，這凸顯出隨著歐元盤整，交易區間正在收窄。
通貨膨脹常見問題（FAQ）
通貨膨脹衡量的是一籃子有代表性的商品和服務價格的上漲。總體通貨膨脹通常以月比(MoM)和年比(YoY)為基礎的百分比變化來表示。核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動較大的因素，這些因素可能因地緣政治和季節性因素而波動。核心通脹是經濟學家關註的數字，也是央行的目標水平，央行的任務是將通脹保持在可控水平，通常在2%左右。
消費者價格指數(CPI)衡量一籃子商品和服務在一段時間內的價格變化。它通常以月環比(MoM)和年同比(YoY)的百分比變化來表示。核心CPI是各國央行的目標，因為它不包括波動較大的食品和燃料投入。當核心CPI高於2%時，通常會導致更高的利率，反之亦然，當它低於2%時。由於較高的利率對貨幣有利，較高的通貨膨脹通常會導致貨幣走強。當通脹下降時，情況正好相反。
一個國家的高通貨膨脹會推高其貨幣的價值，盡管這似乎有悖常理，反之亦然。這是因為央行通常會提高利率以對抗更高的通脹，這會吸引更多的全球資本流入，這些投資者正在尋找一個有利可圖的投資場所。
「以前，黃金是投資者在高通脹時期轉向的資產，因為它能保值，雖然投資者在市場極端動蕩時期仍然會購買黃金，因為它具有避險屬性，但大多數時候並非如此。這是因為當通脹高企時，央行會提高利率來對抗通脹。較高的利率對黃金來說是負面的，因為相對於有息資產或將錢存入現金存款賬戶，它們增加了持有黃金的機會成本。另一方面，較低的通脹往往對黃金有利，因為它會降低利率，使這種明亮的金屬成為更可行的投資選擇。」
ING 的 Chris Turner 報告稱，在整體有利於套利交易的環境下，巴西雷亞爾（BRL）表現不佳，此前一家銀行將巴西股市評級下調，且一項新的民調顯示，盧拉總統在 10 月選舉前進一步擴大領先優勢。他認為這是 BRL 首次真正受到政治衝擊，但預計較高的隱含收益率以及巴西作為淨能源出口國的地位將繼續支撐需求，僅憑本地消息，USD/BRL 不太可能突破 5.22。
選舉風險與強勁套利收益的較量
"在一個總體有利於外匯套利交易的市場中，巴西雷亞爾昨日表現明顯落後。推動因素既包括一家賣方銀行將巴西股市評級從增持下調至中性，也包括巴西 10 月初總統選舉前的一項新的民調結果。"
"這似乎是今年政治因素真正開始打壓雷亞爾的第一天。不過，我們不會追著雷亞爾繼續做空。一個月期無本金交割遠期合約所隱含的 13.4% 收益率，以及巴西作為淨能源出口國的地位，應會繼續使該貨幣保持相當的需求。"
"目前市場對雷亞爾的多頭倉位可能相當擁擠，但我們認為，要推動 USD/BRL 突破 5.22，需要的是美元整體走強，而不是本地消息。"
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MUFG的Michael Wan指出，印度消費者物價指數（CPI）預計將從4.3%同比小幅升至4.4%。印度儲備銀行（RBI）行長Sanjay Malhotra表示，通脹總體上處於可控範圍內，這支持了短期內利率維持不變的預期。Wan仍預計政策利率將上升，並將其原先預計的50個基點加息時點推遲至2026年12月會議開始。
通脹前景與政策時點
"在亞洲，我們將迎來印度的CPI通脹數據，預計將從此前的4.3%同比小幅升至4.4%。"
"RBI行長Sanjay Malhotra昨天在一場活動上表示，通脹‘大致處於可控狀態’，這進一步強化了上次政策會議以來的預期，即利率目前將維持不變。"
"我們仍然認為印度的政策利率將繼續走高，但我們已將50個基點加息的時點推遲至2026年12月會議開始。"
"儘管如此，鑑於印度國內增長依然相當強勁、信貸增長正在加速、此前油價上漲的滯後影響、財政政策具有支持性且財政赤字可能擴大，再加上不利天氣事件可能帶來的影響，我們認為風險偏向於RBI回購利率從當前水平繼續上行。"
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- 印尼盾因 7 月零售銷售和消費者情緒疲軟而下滑，BI 領導層過渡前景承壓。
- 在美伊地緣政治談判摩擦再起之際，避險需求提振美元。
- 市場等待關鍵美國通膨數據，9 月美聯儲加息預期徘徊在 50% 附近。
週三歐洲時段，美元/印尼盾（USD/IDR）連續第二個交易日延續漲勢，交投於 17,920 附近。由於印尼盾（IDR）受到國內經濟基本面疲弱和市場情緒低迷的壓力，該貨幣對正在走高。
印尼 7 月零售銷售和消費者信心均表現平淡，削弱了對印尼盾的支撐。投資者目前將注意力轉向印尼央行下週即將舉行的貨幣政策會議，這是前行長 Perry Warjiyo 上月卸任後的首次會議，代理行長 Destry Damayanti 已被提名為該領導職位的唯一候選人。
隨著印尼央行會議臨近，印尼盾看跌動能持續
OCBC 分析師指出，"下一次印尼央行會議（8 月 19 日）"是印尼盾需要關注的關鍵事件風險，"美元/印尼盾最新報 17762 附近"。他們表示，"日線圖上的看跌動能仍然完好，而 RSI 已跌至接近超賣狀態"，這表明儘管美元/印尼盾的下行壓力依然存在，但隨著市場關注印尼央行的政策決定，這一走勢已變得有些過度延伸。
與此同時，由於中東地緣政治不確定性引發避險需求升溫，美元（USD）正從中獲得支撐。儘管巴基斯坦國防部長暗示華盛頓和德黑蘭正接近就霍爾木茲海峽達成協議，且有報導稱伊朗與阿曼之間的談判已取得進展，但在美國總統唐納德-特朗普堅持德黑蘭應向與伊斯蘭共和國有關的襲擊受害者支付賠償後，緊張局勢再度升溫，為全球市場注入了新的謹慎情緒。
展望未來，市場參與者正密切關注定於今日稍晚公布的美國通膨報告，該報告預計將對美聯儲下一步利率舉措產生重大影響。在美聯儲7月選擇維持利率不變後，市場對其後續路徑的預期仍存在分歧。儘管更高的原油價格增強了維持更緊政策立場的理由，但9月加息25個基點的概率已略微下降，在 CME FedWatch 工具上從前一日的逾52%降至接近50%。
Goolsbee 將通膨列為首要風險，但整體仍維持偏鷹派的美聯儲基調
美聯儲官員 Goolsbee 在 FXS Speechtracker 上得分為 7/10，較歷史平均值 5.8/10 明顯上升，並與更為強硬的政策基調一致。其將勞動力市場描述為"穩定，但算不上好"，同時強調"價格和可負擔性"以及"通膨"是最大問題，這番表態更傾向於將通膨控制置於勞動力市場擔憂之上，意味著即便承認增長風險，政策仍可能偏向維持限制性立場。其強調只要"消費者保持健康"，經濟就會保持健康，這凸顯了對需求韌性的信心，也支持對過早放鬆政策保持謹慎，因為那可能削弱美元。
FXS 美聯儲情緒指數下滑 0.42 點至 136.59，表明儘管讀數仍處於高位，但市場感知到的鷹派程度略有回落。該指數遠高於 100 的中性水平，說明美聯儲仍穩居鷹派區間，而這一小幅下降表明，市場認為 Goolsbee 的措辭在未來進一步收緊方面略顯不那麼激進，但整體上仍有利於美元維持強勢背景。
星展銀行集團研究策略師張偉亮指出，日元（JPY）仍然被低估，但在日本於 2026 年第二次外匯干預、並與美國（US）聯合實施後，這種低估程度已有所收窄。梁強調，這種罕見的協調行動上一次出現在 2011 年，旨在遏制日元疲軟，並緩解對韓元（KRW）和人民幣（RMB）等亞洲貨幣的壓力。
協調行動支撐亞洲外匯
"美國和日本之間的協調外匯干預十分罕見，上一次聯合干預是在 15 年前，當時是在 2011 年東北地震之後，為了削弱被過度高估的日元（JPY）。"
"事實上，根據我們的 DEER 模型，韓元（KRW）和人民幣（RMB）都相當被低估，因此，限制日元疲軟的干預也有助於緩解對地區貨幣不必要的拋售壓力。"
"美國的參與進一步增強了日本當局行動的可信度，可能減少外匯干預的規模以及相關資產拋售，否則這些都可能加剧美國國債市場的波動。"
"此外，美國的支持可能反映出對日元（JPY）上漲的預期，這種預期可能受到美國財政部長貝森特與日本政策制定者定期對話以及其對日本政策討論的了解所影響。"
"在今年日本第二次外匯市場干預之後，日元（JPY）的低估程度已從創紀錄水平收窄，此次干預是與美國協調進行的。"
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華僑銀行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 報告稱，菲律賓比索（PHP）、印度盧比（INR）、印尼盾（IDR）和泰銖（THB）走弱，因油價反彈重新給淨進口國帶來壓力。他們強調，低油價帶來的緩解是脆弱的，而油價重新走強可能惡化貿易條件並推高通脹，即便更廣泛的美元（USD）背景轉為更有支撐，亞洲貨幣仍將面臨風險，當前市場仍聚焦美國 CPI。
受油價影響的貨幣承壓
"亞洲外匯整體走勢偏軟，菲律賓比索領跌，而印度盧比、印尼盾和泰銖也走弱，因油價反彈重新給該地區的淨石油進口國帶來壓力。"
"過去兩個交易日，原油價格大幅回升，此前市場對霍爾木茲海峽將迅速重新開放的樂觀情緒已經消退，伊朗對任何協議都附加條件，而達成協議的時間仍存在不確定性。"
"近期亞洲外匯的回落提醒我們，低油價帶來的緩解仍然脆弱。對於印度、印尼、菲律賓和泰國等淨石油進口國而言，油價重新走強可能惡化貿易條件、加劇進口通脹並拖累外部收支，使其貨幣在原油反彈時更易受到衝擊。"
"近期的倉位狀況之所以有所改善，正是因為更便宜的原油緩解了部分這些擔憂。"
"短期內，市場焦點仍在美國 CPI 上，因為其將影響美聯儲預期、美國收益率和美元。不過，油價的再次波動表明，即便更廣泛的美元背景轉為更有支撐，受油價影響的亞洲貨幣仍未完全脫離風險。"
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