外匯新聞

荷蘭國際集團（ING）策略師米歇爾·圖克（Michiel Tukker）和本傑明·施羅德（Benjamin Schroeder）表示，歐元區利率對能源動態高度敏感，歐洲央行的加息預期仍然定價到2026年。他們認為，能源價格的下跌可能會消除歐洲央行的加息預期，並將2年期利率拉低，而長期高企的能源成本可能會在初期提升歐元掉期曲線，但最終會將長期利率拉低。

能源情景驅動歐洲央行和曲線

"我們對利率的展望取決於能源價格的走勢。能源價格進一步下跌應會消除歐洲央行加息的可能性，再次拉低2年期利率。風險情緒的改善可能意味著10年期利率在當前水平上保持頑固。"

"另一方面，如果能源價格維持高位，情況將變得更加複雜，很多將取決於經濟增長前景。一個尾部風險情景是，能源價格從此大幅上漲並維持高位數月，這可能迫使歐洲央行加息。更高的通脹和政策利率的直接影響將推高歐元掉期曲線。"

"但風險在於，由於能源成本上升和貨幣政策收緊，經濟增長前景可能變得更加負面。作為回應，市場實際上可能在初次通脹衝擊後開始定價顯著寬鬆的貨幣政策。伴隨著市場風險情緒的惡化，這種情景將大幅拉低長期利率。"

"市場歡迎中東衝突即將結束的想法，但油價告訴我們，我們還沒有到達那一步。我們仍然預計歐洲央行將在2026年加息，儘管股市有所上漲，但VIX仍然指向脆弱的風險情緒。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

• 歐元/英鎊承壓，交易員重新評估歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）的貨幣政策前景。
• 由於油價推動的通脹擔憂，減弱的英國央行降息押注為英鎊提供支撐。
• 儘管增長風險對歐元施加壓力，市場仍定價歐洲央行加息的可能性更高。

週三，歐元/英鎊承壓，歐元（EUR）對英鎊（GBP）連續第五天下跌，因交易者重新評估歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）的貨幣政策前景，同時對與美國-伊朗衝突相關的油價驅動的通脹衝擊的擔憂加劇。

截至發稿時，該貨幣對交易於0.8628附近，徘徊在自2月4日以來的最低水平。

在美國-伊朗戰爭爆發之前，市場對英格蘭銀行將在下週的貨幣政策決定中降息的信心日益增強，交易者預計降息的概率約為80%。

然而，油價高企帶來的通脹壓力前景使政策前景變得複雜，促使政策制定者謹慎行事，並可能推遲降息。

預算責任辦公室（OBR）高級官員大衛·邁爾斯（David Miles）警告稱，能源衝擊可能會推高消費者價格。“如果從現在開始價格情況沒有變化，我們預計到年底消費者價格將上漲約1%。”邁爾斯表示。

與此同時，國際能源署（IEA）已同意從其成員的戰略儲備中釋放約4億桶石油，以應對全球能源價格飆升。

儘管市場定價顯示到6月歐洲央行（ECB）加息的概率約為60%-70%，但歐元仍處於劣勢。

政策預期的分歧對歐元/英鎊施加壓力，英格蘭銀行降息預期減弱對英鎊的支撐力度大於歐洲央行加息預期對歐元的支撐。

交易者仍然對持續高企的油價可能對作為重要淨能源進口國的歐洲造成更大壓力保持警惕，因歐元區經濟脆弱的增長前景引發滯漲擔憂。

歐洲央行政策制定者約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）週三表示，如果能源價格飆升導致持久的高通脹，央行將“果斷行動”，並警告稱高通脹的風險增加，而經濟前景已惡化。

RBC經濟學指出，加拿大的石油和天然氣行業規模較十年前小，但對GDP和出口仍然重要。較高的石油價格提升了企業利潤和特許權使用費，但壓縮了家庭購買力。該銀行認為新投資有限，對GDP的影響基本中性，且對更廣泛的加拿大價格的通脹傳導僅為漸進和有條件。

較高的油價打擊消費者但有利於生產者

"較高的能源成本抑制了家庭支出，但與能源生產直接相關的經濟其他領域受益。企業利潤和政府自然資源特許權使用費隨著油價上漲而增加，這在作為石油出口國的加拿大和美國都是如此。"

"在加拿大，該行業的規模較十年前小，但在2025年仍占國內生產總值的6.6%和總商品出口的15%。"

"除了對燃料價格的直接影響外，能源價格上漲還增加了包裝費用和肥料價格等其他關鍵業務投入的成本。然而，這些壓力需要時間才能顯現。油價必須在數月內保持高位，而不是幾天或幾周，以便通過供應鏈傳導並影響企業定價決策。"

"這些估計未考慮到由於家庭對非能源商品和服務需求減少而產生的通貨緊縮壓力，這可能導致通脹影響更加溫和。"

"2025年，石油和天然氣投資占加拿大GDP的比例不到2014年的一半。該行業剩餘的投資現在主要用於維持現有生產能力，因此對油價波動不敏感。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

華僑銀行策略師Christopher Wong和Sim Moh Siong指出，澳元在全球風險情緒改善和澳大利亞儲備銀行（RBA）變得更加鷹派的情況下表現優於其他貨幣。OIS定價現在對3月份加息的概率賦予了更高的預期，儘管華僑銀行仍然預計下一次行動將在5月份。高企的能源價格以及澳大利亞的液化天然氣和煤炭出口被視為對風險敏感的澳元的支持。

RBA重新定價和商品助力澳元

"風險敏感的澳元在隔夜交易中表現優異，受到全球風險情緒回暖和RBA鷹派信號的支持。"

"在副行長Hauser警告通脹仍然過高且政策收緊不足將構成問題後，OIS市場對3月份的定價增加了8個基點的收緊（現在為14個基點）。"

"隨著這一變化，3月份加息的可能性變得更近，儘管我們仍然認為5月份是RBA下一次行動的更可能時機。"

"也就是說，如果風險背景穩定，即使油價保持高位，貿易條件應在外匯差異化中發揮更大作用，為風險脆弱但不受能源影響的貨幣如澳元和巴西雷亞爾的復甦鋪平道路。"

"作為液化天然氣和煤炭的淨出口國，澳大利亞將間接受益於高油價，從而支持風險敏感的澳元。"

(本文由人工智能工具生成，並經過編輯審核。)

• 國際能源署（IEA）提議歷史上最大規模的戰略石油儲備協調釋放。
• 成員國一致同意向市場提供4億桶石油。
• 該機構警告稱，中東衝突對全球能源市場產生重大影響。

國際能源署（IEA）宣布，其32個成員國一致同意將4億桶來自應急儲備的石油提供給市場，路透社指出。這一提議代表了歷史上最大規模的戰略石油儲備協調釋放。

IEA執行董事法提赫·比羅爾警告稱，中東持續的衝突對全球能源市場產生重大影響，並補充說，亞洲目前是受到天然氣供應中斷影響最嚴重的地區。

根據該機構的說法，釋放將根據每個成員國的國家情況進行調整。IEA還表示，將繼續密切關注全球石油和天然氣市場的發展。

這些公告是在幾國政府早前發出釋放部分戰略儲備的信號後發布的。日本表示，最早可能在3月16日開始釋放石油儲備，而德國也表示將釋放部分儲備。

市場反應

西德克薩斯中質原油（WTI）在週三保持穩定，撰寫時徘徊在每桶85.30美元附近。自歐洲交易時段開始以來，價格繼續在82美元至88美元之間波動，尚未出現明確的日內方向。

道明證券的奧斯卡·穆尼奧斯及其同事指出，2月份美國CPI符合預期，核心通脹放緩，超級核心在1月份因關稅驅動的激增後有所減弱。他們預測核心PCE將更為堅挺，預計即將到來的油價驅動的能源漲幅將使整體通脹接近3%，並預計美聯儲在美國國債收益率在4.0–4.3%區間交易時將保持耐心。

CPI、PCE和國債區間指導

"與我們的預期一致，關稅傳導在經歷了熱的1月份後今天有所減弱，CPI的超級核心從0.59%月環比降至2月份的0.35%。我們預計這一信號將在更相關的PCE超級核心中得到體現，我們預測2月份為0.28%。然而，我們的初步核心PCE通脹預測則更為堅挺，預計為0.31%月環比。"

"總的來說，市場可能會忽視今天的報告，因為它是向後看的，而正在進行的油價衝擊將影響即將發布的數據。我們預計美聯儲將保持耐心，因為中東局勢仍在變化。目前，3月份的CPI報告可能會顯著增加能源價格，使得年同比通脹接近3%。"

"在等待美聯儲提供更多明確指引時，利率可能會在近期區間內保持穩定，儘管在伊朗罷工前短暫突破了該區間，10年期利率可能徘徊在4.0-4.3%之間。我們傾向於在接近該區間頂部時買入名義利率和實際利率的回調，但我們預計由於對通脹可能更持久的擔憂，實際利率將優於名義利率。"

"能源通脹因汽油價格上漲而強勁。我們預計在3月份油價因伊朗衝突激增後，這一數據將顯著上升。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

荷蘭銀行指出，西德克薩斯中質油(WTI)已從接近120美元的高峰回落，但仍受到減產的海灣地區產量和有限的重新調配能力的支撐。由於戰略石油儲備(SPR)的釋放僅部分抵消了流失的供應，該銀行預計2026年第二季度至第四季度WTI的平均價格為83美元/桶、80美元/桶和78美元/桶，2027年為72美元/桶，隨著供應逐漸恢復正常。

美國原油受到停產的支撐

"我們估計，自霍爾木茲海峽關閉以來，約有1400萬桶/日的供應被困，其中500萬桶/日的沙特石油供應能夠轉移到紅海的揚布，150萬桶/日的阿聯酋石油能夠繞過海峽並在富查伊拉裝船。"

"七國集團(G-7)國家，加上中國，幾乎肯定需要採取行動，從他們的戰略石油儲備中釋放一些原油。"

"這些原油的釋放將緩解一些衝擊，但考慮到干擾的規模，無法顯著抵消長期的供應中斷。"

"我們對WTI季度平均價格的估計為2026年第二季度、第三季度和第四季度分別為83美元/桶、80美元/桶和78美元/桶，2027年為72美元/桶。"

(本文由人工智慧工具生成，並經過編輯審核。)

美國總統唐納德·特朗普在週三與Axios的簡短電話中表示，與伊朗的戰爭將很快結束，因為幾乎沒有目標可擊。

要點：

在伊朗"幾乎沒有目標可擊"。

伊朗戰爭將很快結束，"我想結束的時候，它就會結束。"

(此故事於3月11日14:30 GMT更正，以修正從Axion到Axios的拼寫錯誤。)

荷蘭銀行（ABN AMRO）經濟學家認為，伊朗衝突導致的高油氣價格將對歐元區經濟增長造成的傷害大於對美國經濟的影響，主要通過實際收入和信心。他們認為通脹風險更令人擔憂，歐洲央行可能會"忽視"短期衝擊，但在更負面的情景下可能會提供保險和後續加息。

歐元區增長脆弱，通脹風險加大

"首先，從增長來看，歐元區的經濟狀況比美國更弱，原因有二。首先，歐元區是能源的淨進口國，因此不會像美國那樣從油氣活動的增長中獲得同樣的增長推動。"

"即便如此，我們並不認為影響會像能源危機期間那樣嚴重——當時經濟停滯了五個季度——即使在負面情景下……"

"對於通脹而言，情況可能更令人擔憂，尤其是在負面情景下。在中性和積極情景中，通脹的激增預計是短暫的，並且二次效應最小。然而，在負面情景中，二次效應可能會更為顯著。"

"在積極情景中，我們預計歐洲央行會‘忽視’能源通脹的上升，正如中央銀行在這種短期衝擊中通常所做的那樣。然而，在中性情景中，我們認為管理委員會可能會對二次效應的風險感到足夠擔憂，從而進行一次保險性加息，可能在4月30日的會議上進行。在負面情景中，這將隨後再進行兩次加息，因為歐洲央行希望在任何對勞動力市場的溢出效應之前做好準備。"

(本文由人工智能工具生成，並由編輯審核。)