外匯新聞

費城聯邦儲備銀行（美聯儲）行長安娜-保爾森週三表示，如果預測符合他們的預期，她預計今年晚些時候將進一步降息。在費城大商會的講話中，保爾森補充說，到年底通脹應在 2% 左右。

關鍵要點

如果預測符合預期，預計今年晚些時候將進一步降息。

通脹在年底時應保持在2%的運行水平。

當前貨幣政策略顯緊縮。

對通脹回歸目標持謹慎樂觀態度。

基線經濟前景相當溫和。

在2026年，我希望對推動就業市場的因素有更清晰的了解。

美國今年可能增長約2%。

預計2026年通脹將趨於溫和，就業市場將穩定。

並非每個人在美國經濟中都表現良好。

當前就業市場正在彎曲但並未崩潰。

• 美國11月份零售銷售意外上升，強化了經濟仍然強勁的觀點。
• 美國通脹數據增強了市場對美聯儲將維持政策穩定的預期。
• 澳元受到中國數據和對澳大利亞儲備銀行（RBA）更強預期的支持。

在撰寫本文時，澳元/美元在週三交易約0.6680，幾乎沒有變化，因為投資者消化來自美國和亞洲的一系列關鍵宏觀經濟數據。

在美國方面，11月份零售銷售增長0.6%，遠高於市場預期的0.4%，而10月份則出現0.1%的收縮。這些由美國人口普查局發布的數據表明家庭需求依然強勁。同時，11月份生產者價格指數（PPI）同比增長3%，超出預期，而核心PPI也同比上升3%。在消費者方面，12月份消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，符合預期，而核心通脹為2.6%，略低於預期。

這一系列數據強化了美聯儲（Fed）在即將召開的會議上可能維持利率不變的觀點。市場定價繼續表明，首次降息不太可能在年中之前發生，為美元（USD）提供了基本支持。

在澳大利亞，澳元（AUD）受到中國發展動態的額外支持。中國12月份的貿易餘額錄得1141億美元的順差，超出預期，支持對中國經濟增長動態敏感的貨幣，如澳元。在國內，澳大利亞的住房數據也支撐了該貨幣。11月份建築許可環比激增15.2%，達到18406個單位，接近四年的高點，標誌著在上個月下降後的強勁反彈。

儘管近期消費者價格壓力有所緩和，但住房需求的持續強勁可能使澳大利亞儲備銀行（RBA）對通脹動態保持謹慎。這一背景推動了市場對貨幣政策可能比之前預期更長時間保持緊縮的預期，為澳元提供了結構性支持。

總體而言，澳元/美元貨幣對仍處於觀望狀態，夾在仍然強勁的美國基本面和有利於澳元的區域特定因素之間，投資者在尋找新的宏觀經濟催化劑以推動更清晰的方向性走勢。

重新出現的地緣政治緊張局勢和上升的油價波動使EUR/NOK與原油動態重新連接，若供應風險升級，挪威克朗（NOK）有潛在的走強機會，法國外貿銀行（Société Générale）的外匯分析師奧利維爾·科爾貝（Olivier Korber）和基特·賈克斯（Kit Juckes）報告稱。

地緣政治風險恢復原油-挪威克朗相關性

"自9月以來，EUR/NOK與原油動態重新連接。美洲和伊朗的地緣政治緊張局勢重新注入了原油市場的新波動，從60美元/桶的反彈看起來更像是一個起點而非峰值。我們的商品團隊強調，即使伊朗供應完全中斷一周，油價也可能上漲至少15美元/桶。這樣的情景將顯著增強挪威克朗。"

"12月的基礎通脹意外上升至3.1%，高於預期的3.0%，強化了央行的謹慎立場。儘管預計增長低於趨勢，但持續的價格壓力限制了激進降息的空間。市場仍不願意在上半年定價超過半次降息，而頑固的通脹並不表明挪威央行會採取鴿派立場。央行的謹慎應支撐挪威克朗的韌性。"

"NOK/SEK一直在0.91以上的多年低點附近交易，暗示技術支撐位。由於該交叉貨幣的下行潛力可能受到限制，挪威克朗在各方面的脆弱性看起來受到控制。"

• 黃金價格再次創下接近4642美元的歷史新高，經濟和地緣政治風險使避險需求保持強勁。
• 美國核心CPI疲軟使市場預期傾向於美聯儲逐步放鬆政策。
• 從技術上看，黃金價格持續上漲，儘管在歷史高點附近超買信號閃爍，需保持謹慎。

黃金（XAU/USD）在週三重新獲得積極支撐，此前在前一天從紀錄高位小幅回調，經濟和地緣政治的不確定性持續支撐避險需求。

截至發稿時，黃金/美元交易在約4610美元，稍微回落，此前在當天早些時候攀升至接近4642美元的歷史新高。

本週迄今，黃金價格上漲近2.5%，受到對美聯儲（Fed）獨立性擔憂和伊朗日益加劇的動盪的支持，這些因素重新喚起了對美國可能介入和更廣泛地區不穩定風險的擔憂。

市場還在密切關注華盛頓對格林蘭的重新關注，週三晚些時候將舉行高層會談。

來自美國通脹壓力緩解跡象的進一步支持。週二發布的數據表明，核心消費者價格指數（CPI）上漲幅度低於預期，進一步鞏固了美聯儲可以繼續沿著逐步放鬆政策路徑的預期。

市場動向：市場消化美國數據、美聯儲前景和上升的地緣政治風險

• 11月份，整體PPI環比上漲0.2%，符合預期，並較10月份加速，而年率從2.8%上升至3%，高於2.7%的預測。核心PPI環比持平，低於預期的0.2%增幅，但年核心率從2.9%上升至3%，同樣超過預測。
• 11月份零售銷售環比上漲0.6%，超出0.4%的預期，扭轉了10月份0.1%的下降。年銷售增長保持在3.3%。不包括汽車的銷售環比上漲0.5%，高於0.4%的預測和10月份0.2%的增幅。直接影響國內生產總值（GDP）計算的控制組環比增長0.4%，繼10月份的0.6%增幅之後。
• 12月份美國整體CPI環比上漲0.3%，符合預期，與11月份持平，年率保持在2.7%。核心CPI環比上漲0.2%，低於0.3%的預測。從年率來看，核心通脹為2.6%，低於2.7%的預測。
• 美國總統特朗普在通脹數據公布後再次攻擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，稱這些數據"很好"，並呼籲降息。他的言論出現在市場因與鮑威爾關於美聯儲總部裝修的證詞相關的刑事調查報告而感到不安之際，關注中央銀行獨立性的問題。
• 在特朗普總統週二在Truth Social上表示"伊朗愛國者，繼續抗議——接管你們的機構！！！……援助正在路上"，並補充說與伊朗官員的所有會議都已取消，直到暴力結束後，可能的美國軍事行動風險上升。特朗普之前曾表示，如果德黑蘭繼續鎮壓，軍事行動仍然是一個選項。
• 市場還在警惕週三晚些時候美國最高法院可能對特朗普總統使用緊急關稅權力的合法性作出裁決。
• 聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩勒姆週二表示，"近期沒有進一步放鬆政策的理由"，並且政策"在平衡兩方面風險方面處於良好位置"。他補充說，最新的通脹數據令人鼓舞，支持通脹在今年可能趨向2%的觀點。

技術分析：儘管超買條件，上漲趨勢依然完好

從技術角度來看，黃金/美元繼續延續其上升軌跡，擺脫超買狀態和對過度反彈的擔憂。買方仍然牢牢掌控局面，價格走勢舒適地保持在短期和長期移動平均線之上，強調了更廣泛上升趨勢的強勁。

然而，仍需保持一些謹慎。相對強弱指數（RSI）接近71，穩固地處於超買區域，日線和4小時圖上的看跌背離表明上漲動能開始減弱。

這可能會限制短期內的跟進，並增加短暫盤整或淺層回調的風險。不過，平均方向指數（ADX）在32.38，指向強勁的基礎趨勢。

在下行方面，初步支撐位在4600美元附近，隨後是21日簡單移動平均線（SMA）約在4433美元附近。在上行方面，若價格在當前水平上方堅決維持，將把焦點放在4650美元作為下一個直接看漲目標，並有空間向4700美元延伸。

歐元/瑞郎（EUR/CHF）逐漸走高，因為地緣政治緊張局勢緩解觸發了瑞郎（CHF）避險溢價的部分回落，法國興業銀行（Société Générale）外匯分析師 Olivier Korber 和 Kit Juckes 報告稱。

儘管歐元/美元表現疲軟，瑞郎仍然走弱

"避險回落和套利優勢。隨著地緣政治緊張局勢緩解，儘管自聖誕節高點1.18以來歐元/美元表現疲軟，歐元/瑞郎仍小幅走高，表明瑞郎的避險需求正在逐漸回落。將瑞郎空頭與挪威克朗多頭配對，得益於挪威的高利率，確保了有吸引力的套利機會。"

"瑞士的PMI失利確認了下行風險。瑞士經濟的下行風險加深，12月份製造業PMI暴跌至45.8（遠低於最悲觀的49預測）。再加上第三季度GDP收縮，這進一步強化了經濟脆弱性，削弱了瑞郎的防禦吸引力。"

歐元（EUR）對美元（USD）小幅上漲，在從12月底高點回落後進行盤整，歐洲央行（ECB）的評論語氣更加平衡，加拿大豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奧雷特（Eric Theoret）報告稱。

歐洲央行言辭轉向中立，歐元盤整

"歐元保持穩定，較美元小幅上漲，正在盤整其最近從12月底高點約1.18的回落。基本面數據有限，歐洲央行的評論重新引入了略微中立的偏向，GC維勒羅伊（Villeroy）強調了上行和下行風險。"

"歐元最近的回落似乎在1.1660的50日移動平均線附近找到了支撐，動能保持接近中立，RSI徘徊在50的下方。我們預計短期內將在1.16和1.17之間區間震蕩。"

• 歐元/美元在市場消化美國經濟數據時穩住在一個月低點附近。
• 美國生產者價格指數（PPI）數據混合，與強勁的零售銷售形成對比。
• 市場關注美聯儲官員在美國時段晚些時候的講話。

週三，歐元（EUR）對美元（USD）的交易變化不大，交易者對最新的美國生產者價格指數（PPI）和零售銷售數據反應平淡。撰寫時，歐元/美元交易在1.1656附近，保持在一個月低點附近，因數據公布後美元承受適度壓力。

美國生產者通脹的兩個月快照傳遞了混合信號。因政府停擺而推遲的10月份PPI報告顯示，整體PPI環比上漲0.1%，而9月份為0.6%的增幅，年率則從3%降至2.8%。核心PPI環比上漲0.3%，而9月份為0.4%的增幅，年核心率保持在2.9%。

11月份的數據更為堅挺。整體PPI環比上漲0.2%，符合預期，並較10月份加速，而年率則從2.8%上升至3%，高於2.7%的預測。

核心PPI環比持平，低於預期的0.2%增幅，但年核心率從2.9%上升至3%，同樣超過了預測。

美國十一月零售銷售數據指向消費者需求的韌性。頭條銷售環比上升0.6%，超出0.4%的預期，扭轉了十月0.1%的下降。年銷售增長保持在3.3%。

不包括汽車的銷售環比上升0.5%，高於0.4%的預測和十月0.2%的增幅。直接影響國內生產總值（GDP）計算的控制組環比上升0.4%，而十月為0.6%的增幅。

PPI和零售銷售的發布對美聯儲（Fed）貨幣政策前景的預期幾乎沒有實質性影響。市場已經在定價今年將有兩次降息的預期，這一觀點在週二的核心通脹數據低於預期後得到了加強。

儘管政策制定者普遍預計在第一季度保持利率不變，但美聯儲仍被視為逐步放鬆的路徑，目前七月被視為今年首次降息的最可能窗口。

展望未來，市場焦點轉向美聯儲官員的講話，包括費城聯儲主席安娜·保爾森和美聯儲理事斯蒂芬·米蘭。明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里在當天早些時候表示，通脹在未來兩到三年內可能會遠高於美聯儲2%的目標是"完全合理的"，這是他在接受《紐約時報》訪問時所說的。