外汇新闻

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）指出，在美联储会议比预期更偏鹰派之后，欧元/美元已向下突破，而两年期掉期利差则扩大至 7 月以来的最宽水平。尽管欧洲央行的立场提供了一些支撑，但更高的油价已将 ING 对欧元/美元的短期公允价值预估下调至 1.150，在能源价格回调之前，下行风险仍然存在。

短期估值进一步走低

"我们原本预计鹰派的美联储可能会将汇价带至 1.150，但此次会议超出了我们的预期，并促使欧元/美元大幅下破。两年期掉期利差扩大了 15 个基点，达到自 7 月以来的最宽水平，当时欧元/美元正试探 1.14 下方水平。"

"当然，欧洲央行自身偏鹰派的信息确实为欧元提供了更好的支撑，但油价远高于两个月前。我们的模型现在显示短期公允价值为 1.150，较一周前低 1%。"

"前端利率、油价或全球股市的进一步变动，都可能迅速将这一公允价值进一步压低。因此，下行风险依然存在，除能源价格出现回调外，目前几乎没有什么因素（尤其是来自欧元区内部的因素）可能扭转欧元/美元的走势。"

"顺便说一句，在 1.132-1.135 区域之前，眼下看不到强劲的技术支撑，该区域标志着夏季低点。"

"欧元/美元的下行风险仍然存在，油价和风险情绪仍占据主导地位。"

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在 9 月会议上，英国央行（BoE）将政策利率维持在 3.75%，符合市场预期。然而，投票结果显示货币政策委员会（MPC）内部存在分歧，三名委员支持加息 25 个基点。

英国央行货币政策摘要要点

与 7 月的中央预测相比，通胀风险偏向上行。

货币政策委员会（MPC）重申了 7 月声明，即迄今“几乎没有证据”表明存在实质性的第二轮通胀效应。

预计第三季度 GDP 增长为 +0.4%（7 月预测：第三季度 +0.1%）。

MPC 以 6-3 的投票结果决定将利率维持在 3.75%（路透调查：6-3 投票支持 3.75%）。

首席经济学家 Pill 以及 MPC 成员 Greene 和 Mann 投票支持将利率上调至 4%。

MPC 以 9-0 的投票结果决定，到 2034 年前以年均 460 亿英镑的速度缩减 QT（英国央行市场调查：2026/27 年以 500 亿英镑的速度缩减）。

APF 金边债券拍卖将暂停至 2027 年 4 月，期间英国央行正在考虑将金边债券出售给政府，而不是出售给市场。

QT 缩减计划将包括每年出售 200 亿英镑债券，同时让到期金边债券自然到期（英国央行市场调查：2026/27 年主动出售 195 亿英镑）。

2220 亿英镑将在 2035 年之前到期的金边债券，以及 1200 亿英镑在 2049 年至 2071 年之间到期的金边债券将持有至到期（英国央行市场调查：2026/27 年出售中，43% 为短期、41% 为中期、16% 为长期）。

长期金边债券将被持有在 APF 中，用于支持纸币，而非用于货币政策，并将在到期时予以替换。

预计消费者价格通胀将在 2027 年初超过 4%（7 月预测：2026 年 10 月至 11 月见顶于 3.2%）。

如果中东冲突持续较长时间，正如看起来可能发生的那样，且第二轮效应风险上升，政策可能不得不收紧。

市场对英国央行政策公告的反应

在英国央行周四作出利率决定后，英镑/美元回吐了最初的反弹并重新下跌，延续当前的看跌趋势，并再次回到 1.3360 区域。

以下部分最初作为英国央行（BoE）利率决议的预览，于 GMT09:30 发布。

• 英国央行预计将把政策利率维持在3.75%。
• 英国通胀数据仍远高于英国央行的目标。
• 英镑/美元仍低于1.3500关口，接近其关键的200日SMA。

英国央行（BoE）将于周四公布最新货币政策决定，这与其2026年第六次利率制定会议同步进行。

市场分析师预计，该央行将把基准利率维持在3.75%不变，这将是在12月降息25个基点后连续第六次按兵不动。

货币政策委员会（MPC）的决定之后将公布会议纪要，详细说明促成该结果的内部讨论。

尽管MPC以出人意料的鹰派6比3投票结果维持利率在3.75%不变，显示出对伊朗冲突带来的通胀影响的担忧加剧，但央行在7月仍维持利率在3.75%不变。此外，行长安德鲁-贝利表示，目前尚无二轮效应的迹象，但持续的冲突和更广泛的价格压力可能需要更高的利率。

市场关注仍主要集中在通胀和地缘政治

在9月8日最新的财政特别委员会听证会上，政策制定者试图反驳加息不可避免的观点，同时承认通胀前景仍对地缘政治和能源市场的发展高度敏感。

不过，行长安德鲁-贝利认为，市场隐含利率的上升部分反映了与能源价格进一步上涨可能性相关的风险溢价，而非英国央行最可能的政策路径。

尽管如此，MPC内部的辩论仍然微妙平衡：副行长戴夫-拉姆斯登在劳动力市场状况趋软之际，将国内生成的通胀压力形容为“相对温和”，而艾伦-泰勒则认为，将利率维持在限制性水平可为外部通胀风险提供保险。梅根-格林在7月投票支持将银行利率从3.75%上调至4.00%，她的语气则更偏鹰派，警告称，持续的油价冲击可能会嵌入通胀预期中。

英国央行利率决议将如何影响英镑/美元？

尽管结果难以预料，但市场参与者似乎倾向于英国央行周四 GMT11:00 再次按兵不动。

除了利率决议本身之外，市场还将关注货币政策委员会（MPC）成员的投票分歧，如果出现异常结果，这也可能成为英镑的市场推动因素。

在会议召开前，英镑/美元在当前数周区间的下沿、1.3400 中段附近运行，同时面临关键的 200 日简单移动均线（SMA）。

"英镑在过去几天再次承受下行压力，完全是受美元走势影响。若进一步走弱，短期内可能重新测试 1.3440 附近的暂定 100 日简单移动均线（SMA），"FXStreet 高级分析师 Pablo Piovano 表示。再往下，直到 7 月底低点 1.3273（7 月 28 日）之前，都没有值得注意的支撑位。

上行方面，Piovano 将 9 月 9 日触及的月度高点 1.3567 视为首个关注水平，随后是 8 月 21 日的 8 月高点 1.3675。

"动能指标似乎偏向进一步下跌，因为相对强弱指数（RSI）正下滑至 40 区域，而约 21 的平均趋向指数（ADX）表明趋势相当稳固，"他总结道。

• 英镑回吐早盘涨幅，跌至接近 1.3375。
• 英国央行（BoE）连续第六次将政策利率维持在 3.75% 不变。
• 英国央行行长贝利表示，几乎没有证据表明存在实质性的第二轮通胀效应。

英国央行（BoE）周四公布货币政策决议后，英镑（GBP）兑主要货币大幅下跌。截至发稿，英镑回吐早盘涨幅，转为小幅下跌，接近 1.3375 美元。

英国央行连续第六次会议以 6-3 的投票结果将利率维持在 3.75% 不变，符合预期。

九名货币政策委员会（MPC）成员中的三名：梅根-格林（Megan Greene）、凯瑟琳-曼（Catherine L Mann）和休-皮尔（Huw Pill）支持加息 25 个基点（bps），将政策利率推升至 4%。

在货币政策声明中，英国央行行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）重申了通胀风险仍偏向上行的警告。贝利补充称，如果“中东冲突持续较长时间，且看起来很可能如此，并且第二轮效应风险上升”，央行可能会考虑收紧政策。不过，贝利澄清称，迄今为止“几乎没有证据”表明存在实质性的第二轮通胀效应。

与此同时，在投资者消化美联储（Fed）利率预期重定价之际，美元（USD）在连续三日上涨后回调。

截至发稿，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）下跌 0.2%，至接近 100.15。

NBC Economics 的策略师表示，更新后的点阵图显示，“市场对在相当长一段时间内维持更具限制性的货币政策有相对广泛的支持。”在他们看来，美联储“要到 2029 年底才会看到利率回到 3.5% 至 3.75% 区间”，这凸显出利率将维持更高更久的政策倾向。

NBC 团队认为，“4.25% 的上限目标代表了可能只是短暂紧缩周期的峰值”，而最终降息的时点和幅度很可能将“由经济扩张的可持续性（即人工智能热潮）所决定”。

荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 就即将召开的日本央行（BoJ）会议讨论了美元/日元（USD/JPY）的走势，指出美联储（Fed）主席 Warsh 的言论与行长植田和男（Ueda）所面临的挑战之间存在相似之处。Foley 强调日本已摆脱通缩，需要管理二轮价格效应，并警告日元（JPY）可能出现获利了结，但仍预计三个月后美元/日元将位于 154.00。

日本央行收紧政策、通胀动态、日元风险

"在新闻发布会上，Warsh 指出，加息无法解决导致美国通胀的供给冲击，但政策制定者有责任防止二轮效应。在这一点上，日本央行和美联储的起点不同。"

"不仅市场已基本计入日本央行明天加息的预期，而且市场还预期植田和男必须就未来加息步伐传递鹰派信息，才能让日元维持近期改善的基调。假设日本央行本周确实加息，这将是自上次宣布以来仅隔三个月的再次加息，标志着多年来最紧密的政策收紧节奏。"

"如果植田和男明天无法传递有关加快政策收紧步伐的消息，市场可能会感到失望。再加上本周美元基调更强，这意味着在周末前，日元兑美元可能出现‘买预期、卖事实’的反应空间。"

"话虽如此，即便他没有明确提及政策收紧步伐，我们认为植田和男仍有足够的支持性经济数据来释放鹰派基调，这应能限制市场失望情绪，并防止该货币对回到 160.00 区域。"

"日本央行能否同样满足市场的类似要求，取决于其对日本企业和消费者心理是否已发生足够变化、从而确保温和价格压力这一‘圣杯’能够持续的信心有多强。尽管在明天日本央行会议后，新的日元多头头寸不排除出现获利了结，但我们乐观认为，日本的经济改革有助于在未来几个月维持美元/日元在当前水平附近。我们对美元/日元的 3 个月预测为 154.00。"

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• 由于印度央行干预，印度卢比抵消了美元强劲的上行走势。
• 美联储周三加息，并暗示今年还会进一步加息。
• 金融市场预计印度央行很快将开始加息周期。

印度卢比（INR）在周四开盘疲软后，兑美元出现了一些买盘兴趣。据路透社报道，印度央行很可能已出手干预，以限制印度卢比的跌幅。该报道还显示，交易员表示，国有银行被发现提供美元，极有可能是代表印度储备银行（RBI）进行操作。

由于美联储（Fed）周三作出鹰派利率决议，推动美元大幅上涨，美元/印度卢比（USD/INR）料将强势开盘，因此印度储备银行（RBI）很可能进行了干预。在印度午后交易时段，美元/印度卢比（USD/INR）小幅下跌至接近95.90，但仍接近96.10的七周高点。

截至发稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）稳守在六周高点 100.37 附近。

美联储会议发生了什么

周三，美联储结束了连续五次按兵不动的局面，将利率上调 25 个基点（bps）至 3.75%-4.00% 区间。由于最新消费者物价指数（CPI）数据显示通胀压力依然顽固，市场普遍预期美联储将收紧货币政策。

正如预期，美联储主席凯文-沃什没有就货币政策前景发表任何评论，但警告称通胀压力仍然很高。“通胀过高，而且持续时间太长，”沃什表示。

不过，美联储点阵图显示，政策制定者对联邦基金利率中长期走向的集体预期表明，18 位政策制定者中有 16 位预计今年至少还会加息一次。

美联储加息强化“更高更久”立场

NBC Economics and Strategy 的经济学家认为，更新后的点阵图显示“对在相当长一段时间内维持更具限制性的货币政策存在相对广泛的支持。”在他们看来，美联储“直到 2029 年底才会回到 3.5%-3.75% 区间”，这凸显出“更高更久”的政策倾向。

NBC 团队认为，“4.25% 的上限目标代表了可能只是短暂紧缩周期的峰值”，而最终降息的时点和幅度很可能将“取决于经济扩张的可持续性（即人工智能热潮）。”

随着通胀加速，印度央行（RBI）货币紧缩担忧浮现

金融市场开始计入印度央行可能转向启动货币紧缩周期以遏制不断上升的通胀压力的可能性。印度零售消费者价格指数（CPI）在过去 10 个月中持续以更快的速度增长，8 月同比已达到 4.82%，这增强了近期加息的理由。

三菱日联金融集团（MUFG）分析师表示：“价格压力逐步扩散，可能会使本财年下半年整体通胀率维持在 5%以上，这凸显了采取更紧缩政策倾向的必要性。”

MUFG 补充称：“近期的发展，包括原油价格持续上涨、全球金融环境收紧、国内增长稳健以及核心压力扩散的迹象，都增强了在 FY27 下半年进行一次幅度较小的 50 个基点加息的理由，使得 10 月会议成为一个有可能采取行动的会议。”

技术分析：美元/印度卢比稳稳守在20日EMA上方

在日线图上，美元/印度卢比（USD/INR）交投于95.90。该货币对维持在20日指数移动平均线（EMA）95.41上方，随着价格从上周低点缓慢走高，短期偏向仍为看涨。

相对强弱指数（RSI）位于 59.9，处于正值但未超买区域，这表明上行动能仍然良好，但尚未出现衰竭迹象。

下行方面，95.80 区域被视为即时支撑位，当前价格在此充当短期枢轴位，其后是 20 日 EMA 95.41 附近更强的需求。上行方面，该货币对目标是重新测试接近 97.00 的历史高点。

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• 金价飙升至接近 4,320 美元，因油价涨势降温。
• 美联储周三加息，且多数官员暗示今年至少还会再加息一次。
• 德意志银行报告称，市场预计到明年 6 月前美联储还将再加息 75 个基点。

周四欧洲交易时段，金价（美元）上涨 1.15%，接近 4,320 美元。由于沙特阿拉伯正在考虑通过其他方式运输能源产品，油价涨势降温，贵金属因此走高。

据《印度时报》（ToI）报道，沙特阿拉伯正通过在阿曼苏哈尔港外进行船对船转运，向亚洲炼油商提供额外的原油货运。

金价与油价一直呈负相关，因为更高的能源价格会使通胀预期脱锚，而这种情景会引发全球央行加息的担忧。

与此同时，金价上行似乎受到限制，因为市场专家认为美联储（Fed）在短期内将进一步加息。

周三，美联储如预期般将利率上调 25 个基点（bps）至 3.75%-4.00%，其点阵图显示，18 位政策制定者中有 16 位认为今年至少还会再加息一次。美联储主席凯文-沃什没有参与点阵图预测。

货币市场已完全计入美联储进一步收紧政策

据德意志银行策略师称，美联储的最新举措引发了美国收益率曲线前端的显著变化，货币市场已开始计入更多紧缩，“目前到明年 6 月前，美联储再加息 75 个基点已被完全计入（当日上升 10.8 个基点），而即将到来的 10 月会议加息的定价概率约为 50%。”

黄金技术分析

在日线图上，XAU/USD 交投于 4,314.02 美元，维持短期看跌倾向，因为其仍低于 20 日指数移动均线（EMA）4,364.99 美元。价格走势表明，黄金受制于这一动态阻力位，而相对强弱指数（RSI）位于 46.39，徘徊在中性水平下方，暗示上行动能正在减弱，而非处于明显超卖状态。

上行方面，直接阻力位位于 20 日 EMA 附近的 4,365 美元，随后是 9 月 8 日高点附近的 4,443 美元。下行方面，如果跌破周三低点 4,235.40 美元，金价可能下探至 4,000 美元这一心理关口。

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• 马克·卡尼表示，加拿大不会追求基于短期利益或零和交易的关系。
• 这位加拿大总理将主权与确保获得战略技术和资源联系起来。
• 人工智能、半导体、关键矿产和清洁能源位列被认定为至关重要的行业之中。

加拿大总理马克·卡尼周四强调，加拿大打算在加强其经济和技术主权的同时，继续保持可靠的国际伙伴关系。

要点

我们不是只在顺境中才可靠的盟友，我们不会追求零和交易。
主权要求能够安全获取人工智能、半导体、关键矿产、支付系统、清洁能源、疫苗、太空通信。

市场反应

加拿大元（CAD）对卡尼的言论反应不大。周四撰写本文时，美元/加元（USD/CAD）仍在 1.4000 心理关口下方盘整，当日整体变化不大。

• 欧元/日元周四失去动能，此前已连续三日上涨。
• 市场预计日本央行将于周五加息25个基点。
• 欧元区年通胀率小幅放缓至3.2%，而核心通胀符合预期。

欧元/日元周四下跌0.25%，撰写本文时交投于178.70附近，结束了连续三日的上涨走势。随着投资者预期日本央行（BoJ）将在周五再次加息，走强的日元（JPY）对该货币对构成压力。

日本收紧货币政策的预期仍是市场关注焦点。市场预计日本央行将在周五的会议上将政策利率上调25个基点，这一前景支撑日元相对于欧元（EUR）走强。

不过，日本官员在货币政策决定前仍保持谨慎基调。日本经济大臣木内实（Minoru Kiuchi）周四表示，政府旨在在经济实力与财政可持续性之间取得平衡，同时拒绝直接评论利率前景。

与此同时，日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）表示，当局将审查预算申请并管理债务发行，以维持市场信心。片山补充称，她预计央行将适当实施货币政策，以稳定方式实现2%的通胀目标。

在欧洲方面，最新通胀数据对欧元几乎没有支撑。调和消费者价格指数（HICP）月率上升0.4%，符合预期和前值。按年率计算，通胀率小幅放缓至3.2%，低于预期的3.3%。

核心HICP月率上升0.2%，与前值持平，而年率录得2.4%，符合预期。这些数据表明潜在价格压力相对稳定，使欧洲与日本之间的货币政策分歧成为欧元/日元短期前景的核心。

• 欧元/美元在 1.1475 水平盘整跌幅，本周迄今已下跌逾 1%。 
• 美联储周三加息，并为未来几个月进一步加息敞开大门。
• 欧元区通胀被小幅下修，尽管仍高于欧洲央行的目标。

周四，欧元（EUR）在一个半月低点附近盘整跌幅，而美国美元（USD）仍受到美联储（Fed）在周三货币政策会议后释放的鹰派信息提振。欧元/美元货币对目前几乎持平于 1.1475 水平，此前本周迄今已贬值逾 1%。

美联储周三三年来首次加息 25 个基点，符合市场预期，但主席 Kevin Warsh 表现出的鹰派基调却令人完全意外，他对前瞻性指引的反感众所周知。

Warsh 在新闻发布会上确认，“通胀仍然处于高位”，且“经济似乎正在走强”，市场将此解读为进一步加息已在计划之中。这些言论恢复了市场对央行独立性的信心，同时提振了对今年晚些时候进一步加息的希望，推动美元兑主要货币对大幅上涨。

欧盟统计局下修 8 月 HICP

在欧元区，周四公布的最终消费者物价调和指数（HICP）确认，8 月价格压力加速至 0.4%，高于 7 月的 0.2%，而同比（Y-o-Y）数据则被下修至增长 3.2%，此前预估为 3.3%。

核心 HICP 已确认同比增长 0.2%、年率上升 2.4%，这继续给欧洲央行（ECB）施压，要求其维持加息，以遏制消费者通胀。

综合来看，荷兰国际集团（ING）的分析师认为，在美联储鹰派立场和油价上涨的背景下，欧元面临的风险偏向下行。他们表示，其模型“现在显示短期公允价值为 1.150，较一周前低 1%”，并警告称，“前端利率、油价或全球股市的进一步变动都可能迅速将该公允价值进一步压低。”就欧元而言，ING 警告称，“目前几乎没有什么因素（尤其是欧元区内部因素）——除能源价格回调外——可能扭转欧元/美元的走势。”

三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，在美联储主席 Warsh 发出鹰派指引并加息 25 个基点后，美元保住了大部分 FOMC 会议后的涨幅。美联储的预测意味着通胀仅会逐步回落，且长期利率更高，但市场定价此前已预期会有更多紧缩。Halpenny 预计美联储还会再加息一次，不过由于其他 G10 央行也在加息，美元上行空间将受到限制。

美联储加息和指引支撑美元

"在联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率上调 25 个基点，并提供明确暗示未来仍有进一步行动空间的沟通后，美元保住了昨晚大部分涨幅。美联储主席 Warsh 那句引人注目的评论——此次加息已"移除了一剂宽松"——是最清晰的信号，表明当前仍存在一定程度的宽松，因此还需要更多行动。这一点也从同比核心 CPI 直到 2029 年才达到 2% 目标这一事实中得到了印证。"

"同样地，我们或许不应过度解读中位点阵图水平，这些水平可能并且很可能会随着未来事态发展而变化。2026 年和 2027 年 4.125% 的中位点阵图指向再加息一次，随后直到 2028 年都不会降息，届时中位点阵图仅下调 25 个基点，2029 年再下调 25 个基点至 3.625%。这对今年已计入的两次加息是相当谨慎的回撤，这无疑意味着核心 CPI 更快回落将需要的不只是再加一次息。"

"不过，尽管 Warsh 立场鹰派，并再次强调其对实现物价稳定的关注，但在会议前，市场对于利率大幅抛售和/或美元大幅上涨的门槛很高。显然，美国国债收益率在决议前已先行走高，9 月 10 日收益率的上行幅度甚至大于昨日的反应。会议前的隔夜指数掉期（OIS）曲线定价已超过 2026 年中位点阵图所暗示的两次加息，这应有助于目前限制利率和外汇市场的反应，市场焦点将重新回到数据，以判断那些主张再加息一次以上的人是否会获得更大话语权。"

"由于其他央行也准备更积极地加息，美元后续涨幅也应受到抑制。我们已调整对欧洲央行（ECB）的看法（目前假设还会再加息两次至 3.00%）以及对英国央行（BoE）的看法（我们在核心观点中增加了两次加息），而日本央行（BoJ）则将加快紧缩步伐（这与我们的预期一致）。除瑞士央行（SNB）外，所有 G10 央行到年底都已被市场定价为将加息。"

"前端利差（2 年期掉期）并不指向从当前水平进一步买入美元，美元/日元除外。"

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